www.monografias.

com

Bonos Corporativos
Pedro Alejandro Reyes Ramos - alviseg2008@yahoo.es Introduccin Marco histrico Normatividad legal Bonos corporativos & riesgo crediticio Bonos corporativos & otros Bonos corporativos en Per Bonos corporativos en el mundo Conclusiones Bibliografa INTRODUCCION Antes de entrar a tratar el tema de investigacin referente a Bonos Corporativos definamos primero que es un bono. Un bono es una obligacin financiera contrada por el inversionista; otra definicin para un bono es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. Cuando un inversionista compra un bono, le est prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporacin o compaa, o simplemente al prestamista. En retorno a este prstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduracin o vencimiento. Por que invertir en bonos? Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversin), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, adems las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educacin , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensin u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos. Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar: a. En funcin del emisor b. En funcin de la estructura c. En funcin del mercado donde fueron colocados a. En funcin de quin es su emisor tenemos : Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana. Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes pblicos. Y por ltimo existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada. Precisamente de los Bonos Corporativos es que nos vamos a ocupar en el presente trabajo. Es bueno o malo comprar Bonos Corporativos, cuales son las ventajas y cuales las desventajas? De eso trata este trabajo de investigacin. Procurare ser imparcial y mostrar que son estos instrumentos, que emiten empresas privadas y si son recomendables o no como forma de inversin en Per. MARCO HISTORICO Un ttulo de crdito, tambin llamado ttulo valor, es aquel documento que resulta necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo en l consignado. De la anterior definicin se entiende que los ttulos de crdito se componen de dos principales partes: el valor o derecho que consignan y el ttulo o soporte material que lo contiene, resultando de esta combinacin una unidad inseparable.

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Esta figura jurdica y comercial tendr diferentes lineamientos segn el pas o el sistema jurdico en donde se desarrolle y legisle. No todos los ttulos de crdito han surgido en el mismo momento de la historia del comercio, por lo que su estudio y regulacin se ha producido en tiempos diversos; pero desde principios del Siglo XX los juristas han realizado grandes esfuerzos para elaborar una teora unitaria o general, dentro de la cual se comprende toda esa categora llamada ttulos de crdito. El contrato Underwriting Contrato de Underwriting surgi como una eficiente opcin de financiamiento dirigida especialmente a sociedades comerciales y similares que, a falta de la colaboracin dineraria de sus asociados o lejos del alcance de otras fuentes de liquidez, procuran por si mismas y en colaboracin con un intermediario financiero la obtencin de dinero con una rapidez imposible bajo otras circunstancias, ofreciendo ttulos valores emitidos por aqulla que darn lugar, finalmente y en atencin al nomen juris este contrato, a la suscripcin por terceros - generalmente - de acciones y de bonos, en el caso peruano. Este contrato es conocido tambin como: a) Contrato de Prefinanciamiento b) Contrato de Emisin y Colocacin de Ttulos Valores c) Suscripcin Temporal Las definiciones, como en la mayora de casos son interminables y a veces discrepantes pero podemos aseverar que el Underwriting se concreta en un Contrato complejo tpico del mercado de capitales - celebrado entre un ente o intermediario financiero (Underwriter) con una institucin, entidad o sociedad comercial por medio del cual el primero se obliga a prefinanciar valores mobiliarios emitidos por la segunda (acciones, bonos u otras obligaciones) para su posterior colocacin en el mercado, garantizando su suscripcin por los inversionistas y adquiriendo de ser el caso - dichos ttulos cuando no hayan podido colocarse o suscribirse por terceros. Esta es una definicin eclctica de este contrato pues, como se ver mas adelante, contiene los elementos clsicos de las modalidades de Colocacin en Firme y Colocacin Garantizada que adoptamos para la definicin en atencin a que aqullos deberan ser los objetivos ltimos de la sociedad emisora: Conseguir el financiamiento rpido y seguro por el intermediario asi como la suscripcin posterior de las obligaciones emitidas, compromisos que - al inicio - sirven de respaldo univoco al Underwriter para aceptar el contrato con la emisora, prefinanciar los valores y ofertar las acciones a terceros aunque tambin existan formas de underwriting sin financiamiento inmediato como en el caso de la colocacin al mejor esfuerzo Es, en sntesis, un Contrato de Emisin, Colocacin y suscripcin de Ttulos Valores. Ello implica una colocacin primaria que es aqulla venta de ttulos valores que se hace por primera vez entre los inversionistas, de modo que la captacin de los recursos beneficia directamente a las compaas emisoras. De esta forma los ttulos valores se distribuyen entre muchos compradores e ingresan al circuito del mercado. A partir de ese momento pueden ser objeto de continuas y sucesivas negociaciones entre diversos inversionistas, mientras los derechos y obligaciones incorporados en los ttulos se encuentren vigentes. El contrato de Underwriting se erige, adems, como una forma de emisin indirecta y facilita el acceso de las empresas al mercado de capitales. Como mecanismo de emisin indirecta constituye la contrapartida de las emisiones directas, entendiendo por stas ltimas las que efecta un emisor asumiendo en su totalidad el riesgo de colocacin y, por consiguiente sin contar con herramientas que le permitan estructurar la emisin y el xito de la misma. En sentido contrario, en las emisiones indirectas, el emisor acude a una entidad profesional, conocedora y especializada en el mercado de capitales para que se encargue en todos los aspectos y detalles necesarios para estructurar una emisin, generalmente, trasladando el riesgo de colocacin de la misma al Underwriter y con la ventaja de obtener la prefinanciacin de los recursos que necesita II.-NATURALEZA JURDICA y CARACTERSTICAS JURDICAS a) Es un contrato principal, que no depende de ningn otro para su validez y que, por cierto, puede ser sumamente complejo, no tanto por su cercana con otros ( Mandato, Corretaje, Comisin, etc.) sino por la

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

amplitud y variedad que pueden contener sus clusulas al concluirlo por lo que, de legislarlo puntualmente, se podra restringir sus alcances y beneficios b) Es un contrato de colaboracin, por el beneficio econmico-financiero mutuo que se genera en el ente emisor y en el intermediario financiero quien es el colaborador mayor y nico en la ejecucin contractual, pues, sin su participacin especializada en el mercado de capitales no se alcanzaran los fines pactados: prefinanciamiento y suscripcin de valores a favor de la emisora. c) Es un contrato financiero por antonomasia y constituye un nuevo y valioso mecanismo de acceso al crdito. d) Atpico? Nos lo preguntamos dado que en la Ley peruana, s existen aunque sin especificidad normas relativas a la intermediacin financiera. Si a la tipicidad la entendemos como la alusin clara y inequvoca a determinada figura jurdica dentro de la legislacin nacional, concluiremos que es un contrato atpico que, no obstante, tena ya en el derogado Decreto Legislativo N 755 algunas referencias (por supuesto tambin aplicables a otras formas de intermediacin) Su articulo noveno rezaba a la letra: Se considera intermediacin en el mercado de valores mobiliarios a la realizacin habitual, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta, colocacin, distribucin, corretaje, comisin o negociacin de valores que son objeto de oferta pblica. As mismo, las adquisiciones de valores que se efecte de manera habitual con el fin de colocarlos ulteriormente, con percepcin de un diferencial en el precio. Agregndose por el articulo 159 que Las sociedades agentes estn facultadas para efectuar las siguientes operaciones: .... e) Suscribir transitoriamente parte o la totalidad de emisiones primarias de valores, para su posterior recolocacin en el pblico. f) Encargarse de la colocacin de emisiones primarias de valores, sin extender al emisor garanta de su colocacin. g) Tomar a su cargo la colocacin de emisiones primarias de valores, sin extender al emisor garanta de su colocacin. h) Promover el lanzamiento de valores pblicos y privados. A su tiempo la nueva Ley de Mercado de Valores (Decreto Legislativo N 855) recoge similares parmetros cuando textualmente su artculo 6 seala Intermediacin.- Se considera intermediacin en el mercado de valores mobiliarios la realizacin habitual, por cuenta ajena, de operaciones de compra, venta, colocacin, distribucin, corretaje, comisin o negociacin de valores. Asimismo, se considera intermediacin las adquisiciones de valores que se efecten por cuenta propia de manera habitual con el fin de colocarlos ulteriormente en el pblico y percibir un diferencial en el precio. Del mismo modo el articulo 194 refiere que Las sociedades agentes estn facultadas para efectuar las siguientes operaciones: i) Suscribir transitoriamente parte o la totalidad de emisiones primarias de valores as como adquirir transitoriamente valores para su posterior colocacin en el pblico; f) Promover el lanzamiento de valores pblicos y privados y facilitar su colocacin, pudiendo estabilizar temporalmente sus precios o favorecer las condiciones de liquidez de tales valores, siempre que medie acuerdo previo con el emisor u ofertante y sujeto a las disposiciones que dicte CONASEV; No son las nicas normas que permitiran y consagraran modos de intermediacin financiera sino tambin, aparte de las normas contenidas en la Ley General de Sociedades respecto a los ttulos valores emitidos, resoluciones de la Comisin Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) entidad peruana encargada, entre otras funciones, de la fiscalizacin de las operaciones que se realicen en el mercado de capitales. La Ley Orgnica de la Conasev, por la determinacin propia de su objeto y participacin institucional en el mercado, ha permitido como consecuencia - regular el rol de los Agentes de Intermediacin (Resolucin Conasev N 843-97-EF-94.10), aprobndose de la misma manera el Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios (Resolucin Conasev N 141-98-EF-94.10) entre otras normas como la de Reglamento de Oferta Publica de Adquisicin de Acciones que facilitan las operaciones de Underwriting por su aplicacin subsidiaria u obligatoria acorde a lo que en el Contrato correspondiente se convenga. Vemos ntidamente que en el Per se cuentan con las herramientas legales suficientes para llevar a cabo el proceso de Underwriting con las garantas normativas que, a su vez, permitan la flexibilidad negocial que el contrato reclama y que tienden a darle una eficiencia notable

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

e) Consensual, porque basta el simple consentimiento de las partes para su perfeccionamiento. Empero, sabemos que, por la magnitud del negocio acordado, en la prctica los contratantes recurren sin dubitar y consuetudinariamente a la formalizacin documentaria (escrituras pblicas, legalizaciones notariales, etc.) pertinente en casos de manejo de grandes capitales y en donde las clusulas de responsabilidad suelen ser imprescindibles para la solidez y garanta contractual. f) Contrato de prestaciones reciprocas, conmutativo y de tracto sucesivo. Es fcil advertir estos caracteres jurdicos puesto que las obligaciones son mutuas y correlativas, en donde ambas partes conocen de los riesgos de este tipo de contratacin que se da en el tiempo al ser el Underwriting un contrato traducido en un proceso que se ejecuta por etapas comenzando por los estudios de factibilidad y terminan con la suscripcin de ttulos valores. g) Oneroso. Hay o pueden haber beneficios y perdidas reciprocas para cada una de las partes. h) A plazo fijo o indeterminado. i) De cambio, como bien lo apuntan distinguidos juristas a quienes nos plegamos, al promover la circulacin de la riqueza, procurando que el mercado de capitales se torne ms dinmico y atractivo III.PARTES CONTRATANTES y/o INTERVINIENTES Como lo indica Arias Schreiber son, en estricto, dos los sujetos que intervienen en este pacto: 1.- La empresa que encarga la emisin, y; 2.- La que se compromete a efectuar la colocacin (Banco de Inversin - Underwriter. La emisora es, como se ha dicho y generalmente, una sociedad comercial, una empresa en busca de financiamiento, de liquidez y que, ante opciones negadas o proscritas momentneamente por sus rganos de decisin, encuentra en el Contrato de Underwriting el medio ms rpido y seguro de obtencin de capital. Sin duda, antes de la emisin de obligaciones - base y respaldo del contrato de Underwriting deber aprobarse la misma por el rgano interno correspondiente ( p.e. Junta General de Accionistas), hacerse los estudios de factibilidad pertinentes que hagan viable el proyecto, la intervencin oportuna de la Conasev, etc. La persona jurdica emisora de valores en bsqueda del financiamiento por el ahorro publico afronta tres tipos de riesgos: el riesgo de espera (Waiting Risk), el riesgo en la determinacin del precio de la salida de la emisin u oferta ( Pricing Risk) y el riesgo de comercializacin o distribucin de la emisin (Marketing Risk). Todos estos pueden evitarse o ms bien reducirse aunque el emisor deber afrontar el riesgo de espera que es el que se produce por el solo transcurso de tiempo entre el momento en que el emisor detecta su necesidad de financiacin, disea y prepara la operacin, cumple con el tramite legal establecido y cuando finalmente lanza la emisin al pblico. Durante ese tiempo el mercado pudo haberse deteriorado por razones polticas, econmicas o de otra ndole que impidan llevar a cabo la operacin. Pero, por el contrario, puede defenderse del riesgo del pricing y del marketing, contratando a otros que estn dispuestos a asumir estos riesgos desplazndolos a ellos colocando sus valores en el mercado y logrando una inmediata disposicin de fondos. El Underwriter o intermediario financiero, es una empresa especializada en esta clase de operaciones y es la que, en principio, prefinancia la emisin de las obligaciones y, finalmente, consigue la colocacin y suscripcin de ellas. En el Per son los grandes Bancos comerciales, entidades financieros y empresas de inversin los encargados de algunas formas de intermediacin financiera, entre ellas el Underwriting. Antes la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE) haba incluido dentro de sus operaciones una forma de Underwriting; pero, citar un ejemplo, en los Estados Unidos no son solamente ellos los interesados en desarrollar esta funcin sino que como seala Liliana Vidal, en versin recogida por Arias Schreiber, all ... son... los bancos de inversin llamados casas de emisin, los bancos comerciales o las compaas de trust, conocidas... como consorcios, y sus compaas de valores afiliadas, las cuales acostumbran a realizar operaciones de Underwriting en gran volumen. Todas las compaas norteamericanas comprendidas en el negocio de recibir depsitos tuvieron que acabar con el casi completo divorcio entre la banca comercial y la

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

banca de inversin, a partir de la creacin del Acta de la Banca de 1933, el Acta de Class-Steagall. Las compaas de seguros, los bancos comerciales y no en menor proporcin, las compaas de inversin, entre otros inversionistas institucionales, juegan un papel importante en el financiamiento de muchas empresas en los Estados Unidos. Sumados a los underwriters primigenios estn los co-underwriters (otros bancos de inversin asociados), los agentes especializados y los comisionistas que trabajan para el Underwriter principal o contratante. A conseguir esa amplia baraja de underwriters debera dirigirse la actividad promotora de particulares o del Estado para hacer el mercado peruano de capitales uno que puede competir en dinamismo con los de paralelos ms cercanos como el brasileo en donde este contrato se ha divulgado plenamente quizs por la influencia de la legislacin de los Estados Unidos de Norteamrica en donde se enfatiza marcadamente en el proceso o etapa de informacin preliminar a fin que los inversionistas potenciales decidan con relativa garanta culminar las adquisiciones y suscripciones de ttulos que una operacin de Underwriting les ofrece. Sellando el comentario sobre el underwriter podemos aadir que: Efectuada la prefinanciacin de los valores, la colocacin de los mismos de la manera mas eficiente y rpida, plantea un aspecto que marca la diferencia entre los underwriters y los inversionistas, en tanto, los primeros NO son inversionistas ( aunque nada les impedira serlo) y por eso su finalidad no es la de conservar los valores objeto de la emisin, sino, justamente y gracias a su pericia profesional, colocarlos en el mercado primario. En Per tenemos hoy da los Bonos Corporativos que son puestos en el mercado por empresas privadas que buscan capital para sus operaciones y que el pblico puede comprar, porque estas emisiones estn respaldadas por la CONASEV y Bolsa de Valores. NORMATIVIDAD LEGAL LEY DE GENERAL DE SOCIEDADES

LEY No. 26887 Promulgada el 05.DICIEMBRE.97 Publicada el 09.DICIEMBRE.97 Ley No. 26887 EL PRESIDENTE DE LA REPUBLICA POR CUANTO: La Comisin Permanente del Congreso de la Repblica ha dado la Ley siguiente: LA COMISION PERMANENTE DEL CONGRESO DE LA REPUBLICA Ha dado la Ley siguiente: LEY GENERAL DE SOCIEDADES NDICE LIBRO IV NORMAS COMPLEMENTARIAS SECCION PRIMERA EMISION DE OBLIGACIONES TITULO I Disposiciones Generales TITULO II Representacin de las Obligaciones TITULO III Obligaciones Convertibles TITULO IV Sindicato de Obligacionistas y Representante de los Obligacionistas TITULO V Reembolso, Rescate, Cancelacin de Garantas y Rgimen Especial

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

SECCION PRIMERA EMISION DE OBLIGACIONES Indice de la Ley TITULO I DISPOSICIONES GENERALES Indice de la Ley Artculo 304.- Emisin La sociedad puede emitir series numeradas de obligaciones que reconozcan o creen una deuda a favor de sus titulares. Una misma emisin de obligaciones puede realizarse en una o ms etapas o en una o ms series, si as lo acuerda la junta de accionistas o de socios, segn el caso. Artculo 305.- Importe El importe total de las obligaciones, a la fecha de emisin, no podr ser superior al patrimonio neto de la sociedad, con las siguientes excepciones: 1. Que se haya otorgado garanta especfica; o, Que la operacin se realice para solventar el precio de bienes cuya adquisicin o construccin hubiese contratado de antemano la sociedad; o, En los casos especiales que la ley lo permita. Artculo 306.- Condiciones de la emisin Las condiciones de cada emisin, as como la capacidad de la sociedad para formalizarlas, en cuanto no estn reguladas por la ley, sern las que disponga el estatuto y las que acuerde la junta de accionistas o de socios, segn el caso. Son condiciones necesarias la constitucin de un sindicato de obligacionistas y la designacin por la sociedad de una empresa bancaria, financiera o sociedad agente de bolsa que, con el nombre de representante de los obligacionistas, concurra al otorgamiento del contrato de emisin en nombre de los futuros obligacionistas. Artculo 307.- Garantas de la emisin Las garantas especficas pueden ser : 1. Derechos reales de garanta; o 2. Fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional, compaas de seguros nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros. Independientemente de las garantas mencionadas, los obligacionistas pueden hacer efectivos sus crditos sobre los dems bienes y derechos de la sociedad emisora o del patrimonio de los socios, si la forma societaria lo permite. Artculo 308.- Escritura pblica e inscripcin La emisin de obligaciones se har constar en escritura pblica, con intervencin del Representante de los Obligacionistas. En la escritura se expresa: 1. El nombre, el capital, el objeto, el domicilio y la duracin de la sociedad emisora; 2. Las condiciones de la emisin y de ser un programa de emisin, las de las distintas series o etapas de colocacin; 3. El valor nominal de las obligaciones, sus intereses, vencimientos, descuentos o primas si las hubiere y el modo y lugar de pago; 4. El importe total de la emisin y, en su caso, el de cada una de sus series o etapas; 5. Las garantas de la emisin, en su caso; 6. El rgimen del sindicato de obligacionistas, as como las reglas fundamentales sobre sus relaciones con la sociedad; y, 7. Cualquier otro pacto o convenio propio de la emisin. La colocacin de las obligaciones puede iniciarse a partir de la fecha de la escritura pblica de emisin. Si existen garantas inscribibles slo puede iniciarse despus de la inscripcin de stas. Artculo 309.- Rgimen de prelacin No existe prelacin entre las distintas emisiones o series de obligaciones de una misma sociedad en razn de su fecha de emisin o colocacin, salvo que ella sea expresamente pactada a favor de alguna emisin o serie en particular. Si se conviene un orden ms favorable para una emisin o serie de obligaciones, ser necesario que las asambleas de obligacionistas de las emisiones o series precedentes presten su consentimiento. Lo dispuesto en el prrafo anterior no afecta el derecho preferente de que goza cada emisin o cada serie con respecto a sus propias garantas. Los derechos de los obligacionistas en relacin con los dems acreedores sociales se rigen por las normas que determinen su preferencia.

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Artculo 310.- Suscripcin La suscripcin de la obligacin importa para el obligacionista su ratificacin plena al contrato de emisin y su incorporacin al sindicato de obligacionistas. Artculo 311.- Emisiones a ser colocadas en el extranjero En el caso de emisiones de obligaciones para ser colocadas ntegramente en el extranjero, la junta de accionistas o de socios, segn el caso, podr acordar en la escritura pblica de emisin un rgimen diferente al previsto en esta ley, prescindiendo inclusive del Representante de los Obligacionistas, del sindicato de obligacionistas y de cualquier otro requisito exigible para las emisiones a colocarse en el pas. Artculo 312.- Delegaciones al rgano administrador Tomado el acuerdo de emisin la junta de accionistas o de socios, segn el caso, puede delegar en forma expresa en el directorio y, cuando ste no exista, en el administrador de la sociedad, todas las dems decisiones as como la ejecucin del proceso de emisin. TITULO II REPRESENTACION DE LAS OBLIGACIONES Indice de la Ley Artculo 313.- Representacin Las obligaciones pueden representarse por ttulos, certificados, anotaciones en cuenta o en cualquier otra forma que permita la ley. Los ttulos o certificados representativos de obligaciones y los cupones correspondientes a sus intereses, en su caso, pueden ser nominativos o al portador, tienen mrito ejecutivo y son transferibles con sujecin a las estipulaciones contenidas en la escritura pblica de emisin. Las obligaciones representadas por medio de anotaciones en cuenta se rigen por las leyes de la materia. Artculo 314.- Ttulos El ttulo o certificado de una obligacin contiene: 1. La designacin especfica de las obligaciones que representa y, de ser el caso, la serie a que pertenecen y si son convertibles en acciones o no; 2. El nombre, domicilio y capital de la sociedad emisora y los datos de su inscripcin en el Registro; 3. La fecha de la escritura pblica de la emisin y el nombre del notario ante quien se otorg; 4. El importe de la emisin y, de ser el caso, el de la serie; 5. Las garantas especficas que la respaldan; 6. El valor nominal de cada obligacin que representa, su vencimiento, modo y lugar de pago y rgimen de intereses que le es aplicable; 7. El nmero de obligaciones que representa; 8. La indicacin de si es al portador o nominativo y, en este ltimo caso, el nombre del titular o beneficiario; 9. El nmero del ttulo o certificado y la fecha de su expedicin; 10. Las dems estipulaciones y condiciones de la emisin o serie; y 11. La firma del representante de la sociedad emisora y la del Representante de los Obligacionistas. El ttulo o certificado podr contener la informacin a que se refieren los incisos 5, 6 y 10 anteriores en forma resumida si se indica que ella aparece completa y detallada en un prospecto que se deposita en el Registro y en la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores antes de poner el ttulo o certificado en circulacin. TITULO III OBLIGACIONES CONVERTIBLES Indice de la Ley Artculo 315.- Requisitos de la emisin La sociedad annima y la sociedad en comandita por acciones pueden emitir obligaciones convertibles en acciones de conformidad con la escritura pblica de emisin, la cual debe contemplar los plazos y dems condiciones de la conversin. La sociedad puede acordar la emisin de obligaciones convertibles en acciones de cualquier clase, con o sin derecho a voto. Artculo 316.- Derecho de suscripcin preferente Los accionistas de la sociedad tienen derecho preferente para suscribir las obligaciones convertibles, conforme a las disposiciones aplicables a las acciones, en cuanto resulten pertinentes. Artculo 317.- Conversin El aumento de capital consecuencia de la conversin de obligaciones en acciones se formaliza sin necesidad de otra resolucin que la que dio lugar a la escritura pblica de emisin.

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

RESOLUCION DIRECTORAL DE EMISORES NRO 075 2007 EF /94.06.3 Lima, 30 de noviembre de 2007 VISTOS: El expediente N 2005033277, as como el Informe Interno N 0752-2007-EF/94.06.3, del 30 de noviembre de 2007, de la Direccin de Emisores; CONSIDERANDO: Que, de conformidad con el artculo 304 de la Ley General de Sociedades, las sociedades pueden emitir obligaciones que reconozcan o creen una deuda a favor de sus titulares; Que, mediante Resolucin Gerencia General N 070-2006-EF/94.11, del 26 de julio de 2006, se aprob el trmite anticipado e inscribi el programa de emisin denominado Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos de Saga Falabella S.A. hasta por un monto mximo en circulacin de US$ 35 000 000,00 (treinta y cinco millones y 00/100 Dlares de los Estados Unidos de Amrica) o su equivalente en Nuevos Soles, y se dispuso el registro del prospecto marco correspondiente, en el Registro Pblico del Mercado de Valores; Que, mediante Resolucin Directoral de Emisores N 055-2007-EF/94.06.3, del 26 de octubre de 2007, se dispuso la inscripcin de los valores correspondientes a la emisin denominada Bonos Corporativos de Saga Falabella Tercera Emisin del Programa, hasta por un importe mximo en circulacin de S/. 25 000 000,00 (veinticinco millones y 00/100 Nuevos Soles) y registrar el prospecto complementario correspondiente en el Registro Pblico del Mercado de Valores; Que, de acuerdo con lo dispuesto por el artculo 29 del Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios, cualquier modificacin que se efecte al prospecto informativo deber ser presentada a CONASEV, acompaando la documentacin e informacin pertinente, con anterioridad a su entrega a los inversionistas, debiendo suspenderse la colocacin o venta hasta que se hubiere registrado la modificacin; Que, mediante escrito del 26 de noviembre de 2007 Saga Falabella S.A. solicit la actualizacin N 5, por variacin fundamental, del prospecto marco correspondiente al Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos de Saga Falabella S.A. conforme al addendum al Amended and Restated Standby Letter of Credit Facility Agreement celebrado entre ABN AMRO Bank N.V., en su calidad de garante parcial, y Saga Falabella S.A., en su calidad de emisor, el 31 de octubre de 2007, mediante el cual las partes acuerdan extender el Perodo de Disponibilidad previsto en dicho contrato para la emisin de los Stand by Letter of Credit hasta el 31 de diciembre de 2007, adems de incluirse variaciones no fundamentales que comprende la actualizacin financiera y de las clasificaciones de riesgo; Que, de la evaluacin de la documentacin presentada se ha verificado que Saga Falabella S.A. ha cumplido con presentar la informacin requerida por el Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores; el Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios y sus normas complementarias, para el caso de inscripcin de valores en el Registro Pblico del Mercado de Valores, y de registro de actualizaciones de prospectos informativos en el supuesto de variaciones fundamentales; Que, el artculo 2, numeral 2), de las Normas Relativas a la Publicacin y Difusin de las Resoluciones Emitidas por los rganos Decisorios de CONASEV establece que las resoluciones administrativas referidas a la inscripcin de valores mobiliarios y/o prospectos informativos, deben ser difundidas a travs del Boletn de Normas Legales del Diario Oficial El Peruano y de la pgina de CONASEV en internet; y, Estando a lo dispuesto por los artculos 53 y siguientes del Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores, la Resolucin Gerencia General N 061-2007-EF/94.11 y la Resolucin CONASEV N 034-2007-EF/94.10, as como a lo dispuesto por el artculo 36 del Reglamento de Organizacin y Funciones de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV, segn el cual la Direccin de Emisores se encuentra facultada para resolver solicitudes vinculadas a las ofertas pblicas primarias y a efectuar todo trmite vinculado a stas; SE RESUELVE:

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Artculo 1.- Disponer el registro de la actualizacin N 5, por variacin fundamental, del prospecto marco correspondiente al Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos de Saga Falabella S.A. en el Registro Pblico del Mercado de Valores. Artculo 2.- Publicar la presente resolucin en el Diario Oficial El Peruano y en la pgina de CONASEV en internet. Artculo 3.- Transcribir la presente resolucin a Saga Falabella S.A., en su calidad de emisor; al BBVA Banco Continental, en su calidad de entidad estructuradora; a Continental Bolsa Sociedad Agente de Bolsa S.A., en su calidad de agente colocador; a Centura Sociedad Agente de Bolsa S.A., en su calidad de representante de los obligacionistas; a Cavali S.A. ICLV, y a la Bolsa de Valores de Lima S.A. Regstrese, comunquese y publquese.

Yvonka Hurtado Cruz Direccin de Emisores Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores

NORMAS PUBLICADAS EN EL PERUANO MIERCOLES 31 MARZO 2004 RESOLUCIN SBS N 453-2004 OPINAN FAVORABLEMENTE PARA QUE EL BANCO CONTINENTAL REALICE EL "PRIMER PROGRAMA DE BONOS CORPORATIVOS DEL BANCO CONTINENTAL". Por la norma en mencin se opina favorablemente para que el Banco Continental realice el "Primer Programa de Bonos Corporativos del Banco Continental" hasta por un monto de US$ 50'000,000.00, o su equivalente en moneda nacional. Los recursos captados a partir de la emisin debern ser destinados exclusivamente al financiamiento de sus operaciones financieras. RESOLUCIN CONASEV N 023-2004-EF/94.45 INSCRIBEN PROGRAMA DE EMISIN DE VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DENOMINADO "PRIMER PROGRAMA DE EMISIN DE BONOS CORPORATIVOS BANCO FINANCIERO DEL PER". Aprobaron el trmite anticipado, dispusieron el registro del prospecto marco correspondiente e inscribieron en el Registro Pblico del Mercado de Valores el programa de emisin de valores representativos de deuda denominados "Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Banco Financiero del Per" del BANCO FINANCIERO DEL PER hasta por un monto mximo de S/. 105'000,000.00. Asimismo, se dispuso la inscripcin en el Registro Pblico del Mercado de Valores de los valores representativos de deuda denominados "Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Banco Financiero del Per" del BANCO FINANCIERO DEL PER hasta por un monto mximo de S/. 105'000,000.00. La emisin de Bonos Corporativos se hace al amparo de la Ley General de Sociedades, Bajo autorizacin por Resolucin de CONASEV, que es publicada en El Diario Oficial El Peruano. BONOS CORPORATIVOS & RIESGOCREDITICIO Bonos corporativos: una introduccin al riesgo crediticio

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Los bonos corporativos ofrecen un elevado rendimiento en comparacin a otras inversiones, pero esta alta tasa de rendimiento no es gratis. La mayora de los bonos corporativos son debentures, lo que implica que no estn asegurados por colaterales. Los inversores de tales bonos deben asumir no slo el riesgo de tasa de inters sino tambin el riesgo crediticio, es decir, la posibilidad de que la compaa emisora no cumpla con sus obligaciones. Es por tal motivo, sumamente importante que los inversores en bonos corporativos conozcan cmo valorar el riesgo crediticio y sus pagos potenciales: mientras que un incremento en la tasa de inters puede reducir el valor de su inversin en bonos, el default puede eliminarla directamente (los tenedores de bonos en default pueden recuperar algo de su principal, este es a menudo centavos por dlar). Repaso acerca de la yield. Por yield queremos expresar yield to maturity (tasa de rendimiento al vencimiento), la cual es el resultado de todos los pagos de cupones y cualquier otra ganancia proveniente de una apreciacin intrnseca en el precio. La current yield es la porcin generada por los pagos de cupones, los cuales se realizan comnmente dos veces al ao y estos dan cuenta del mayor ingreso de los bonos corporativos. Por ejemplo, si usted paga $95 por un bono con cupn anual de $6 ($3 cada seis meses) su current yield es aproximadamente 6.32% ($6/$95). La apreciacin intrnseca del precio contribuye a los resultados de la yield to maturity y proviene del retorno adicional que el inversor obtiene comprando un bono a descuento, mantenindolo hasta su vencimiento y recibiendo al final del trmino el valor par. Es tambin posible emitir bonos corporativos cero cupn, cuya current yield es cero y su yield to maturity es funcin solamente de la apreciacin intrnseca del precio. En la prctica, la mayora de los bonos corporativos proporcionan a sus inversores la current yield. Los inversores que buscan primariamente un flujo de ingreso anual predecible observarn con beneplcito a los bonos corporativos ya que sus tasas de rendimiento siempre excedern el rendimiento pagado por el gobierno. An ms, los cupones de los bonos corporativos son mejor predecibles y, con frecuencia, ms altos que los dividendos recibidos por la inversin en acciones comunes. Valuando el riesgo crediticio. Las calificaciones crediticias publicadas por Moodys, Standard & Poors y Fitch IBCA se realizan con el objeto de capturar y categorizar el riesgo crediticio. Pero los inversores institucionales en bonos corporativos con frecuencia suplen a estas agencias de calificacin con sus propios anlisis crediticios. Muchas herramientas pueden ser utilizadas para analizar y valuar el riesgo crediticio pero dos medidas tradicionales incluyen interest coverage ratios (ratios de cobertura de inters) y ratios de capitalizacin. Los interest coverage ratios responden a la siguiente pregunta: Cunto dinero genera la compaa cada ao con el objeto de pagar los intereses anuales sobre sus deudas?. Un ratio de cobertura de inters muy comn es la EBIT (sigla en ingls de earning before interest and taxes, ganancias antes de intereses e impuestos)dividida por el gasto anual en intereses. Claramente, una compaa debera generar ganancias para pagar sus servicios de deuda anual, este ratio debera ser superior a 1 y cuanto ms alto, mejor. Los ratios de capitalizacin responden a la siguiente pregunta: Cuanta relacin inters deuda tiene una empresa con relacin al valor de sus activos?. Este ratio, se calcula como deuda a largo plazo dividido por el total de los activos, valuando el grado de leverage financiero de la empresa. Esto es anlogo a dividir el balance sobre una hipoteca (deuda a largo plazo) por el valor de tasacin de la casa. Un ratio de 1 indicara que no hay equidad en la casa y reflejara un leverage financiero peligrosamente alto. Por lo tanto, cuanto menor es el ratio de capitalizacin, mejor es el leverage financiero de la empresa. Esencialmente, el inversor de un bono corporativo est comprando rendimiento extra mediante la asuncin de riesgo crediticio. Probablemente este inversor debera preguntarse: el rendimiento extra compensa el riesgo de incumplimiento? estoy recibiendo el suficiente rendimiento extra como para estar dispuesto a asumir riesgo de default?. En general, cuanto ms grande sea el riesgo crdito, menos probable que usted deba comprar un bono corporativo. En el caso de los bonos basura (i.e. aquellos calificados por debajo de BBB por S&P), el riesgo de perder todo el principal es simplemente muy grande. Los inversores que buscan altas tasas de rendimiento pueden considerar la diversificacin automtica de un fondo de bonos con altas yields, el cual puede proporcionar pocos defaults mientras an preserva altos rendimientos. Otros riesgos . Deberamos notar que existen algunos otros factores de riesgo que afectan a los bonos corporativos y que los inversores deberan tener en cuenta. Dos de los ms importantes son el call risk y el event risk. Si un bono corporativo es callable (es decir, tiene implcita una opcin de compra en las condiciones de emisin del mismo), implica que la compaa emisora tiene el derecho a comprar el bono despus de un perodo mnimo de tiempo. Si usted mantiene un bono con un alto rendimiento y la tasa de inters declina, una compaa con una opcin call querr hacer uso de la misma con el objeto Noticias del Mundo de los Derivados 05-Nov-2004 N 331 de emitir bonos a una menor tasa de inters (en efecto, para refinanciar su deuda). No todos los bonos son callable, pero si usted compra uno que tiene una opcin call implcita, es importante tener en cuenta los

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

trminos del bono. Usted debera ser compensado por la opcin implcita con una mayor tasa de rendimiento. Evento riesgo es el riesgo de que una transaccin corporativa, desastre natural o cambio en la regulacin vigente cause una cada abrupta en la calificacin del bono corporativo. El evento riesgo tiende a variar por sector industrial. Credit spread: el pago por asumir riesgo crediticio. El pago por asumir todo este riesgo extra es una tasa de rendimiento mayor. La diferencia entre la tasa de rendimiento de un bono corporativo y un bono del gobierno se conoce como credit spread (algunos solamente lo llaman yield spread). Como las curvas de rendimiento ilustradas demuestran, el spread de crdito es la diferencia en rendimiento entre un bono corporativo y un bono del gobierno en cada vencimiento. Como tal, el credit spread refleja la compensacin extra que los inversores reciben por el riesgo crdito que asumen. Por lo tanto, el rendimiento total de un bono corporativo es funcin de la tasa libre de riesgo y del spread de crdito, el cual es mayor para bonos con menor calificacin. Si el bono contiene una opcin call implcita, el credit spread se incrementa an ms, reflejando el riesgo adicional de que la opcin implcita en el bono sea ejercida. Cmo afecta a los tenedores de bonos un cambio en el credit spread?. Predecir cambios en el credit spread es difcil debido a que ste depende tanto del emisor corporativo especficamente como de las condiciones del mercado de bonos en general. Por ejemplo, un incremento en la calificacin de un bono corporativo, digamos de BBB en S&P a A, reducir el spread de crdito para ese bono en particular debido a que el riesgo de incumplimiento es menor. Si la tasa de inters se mantiene sin cambios, el rendimiento total de este bono recategorizado caer en una suma igual a la reduccin del spread y el precio se incrementar de manera acorde. Despus de la compra de un bono corporativo, el tenedor del mismo se beneficiar ante una cada en la tasa de inters y por la reduccin del spread crediticio, lo cual contribuye a una reduccin del rendimiento al vencimiento de bonos recin emitidos. Esto sucesivamente conducir hacia arriba los precios de los bonos corporativos. Por otro lado, el incremento en la tasa de inters o un incremento del spread crediticio jugar en contra de los tenedores de bonos, ocasionando una mayor tasa de rendimiento al vencimiento y un menor precio para los bonos. Por lo tanto, debido a que una reduccin del spread ofrece menor rendimiento actual y una ampliacin del mismo daa el precio de los bonos, los inversores deberan ser cautelosos con bonos que presenten reducciones anormales del spread crediticio. Inversamente, si el riesgo es aceptable, los bonos corporativos con altos credit spreads ofrecen la posibilidad de una reduccin en el mismo, lo cual, en los sucesivo crear una apreciacin en el precio. Pero, la tasa de inters y los spreads pueden moverse independientemente. En trminos de ciclos econmicos, una economa de crecimiento lento tiende a ampliar los credit spreads ya que es ms probable que las compaas incumplan sus obligaciones y una economa emergente de una recesin tiende a reducir los spreads ya que las compaas son tericamente menos propensas al incumplimiento de sus obligaciones en una economa en crecimiento. Sin embargo, en una economa que est creciendo despus de una recesin tambin es posible encontrar altas tasas de inters, las cuales pueden ocasionar incrementos en la tasa pagada por el gobierno. ste es un factor que reduce el spread de crdito, por lo que los efectos de un crecimiento econmico podran elevar, en lugar de reducir, el rendimiento total de un bono corporativo. Conclusin. Si el rendimiento extra es causado por una perspectiva de riesgo, los inversores en bonos corporativos debern preocuparse de la tasa de inters y del credit spread. Como otros tenedores de bonos, generalmente esperarn que la tasa de inters se mantenga estable o en el mejor de los casos, caiga. Adicionalmente, esperar que el spread de crdito permanezca constante o se achique pero que no se agrande mucho. Debido a que el incremento del credit spread es el principal determinante del precio de sus bonos, asegrese de evaluar si el spread puede disminuir en el futuro pero tambin asegrese de estimar el riesgo de crdito de compaas con grandes spreads. BONOS CORPORATIVOS & OTROS Bonos: Las bases de su plan seguro Qu tipo de bono comprar? La mayora de los bonos pertenecen a tres grupos: 1. Al gobierno de Estados Unidos o agencias federales de este pas 2. A gobiernos locales o estatales 3. A corporaciones Aqu se ensean a grandes rasgos los tipos de bonos que pueden comprarse a cada institucin:

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Bonos del gobierno de Estados Unidos, son bonos emitidos por el gobierno de Estados Unidos reciben el nombre de "Treasuries", pues como su nombre lo indica son emitidos por el Tesoro. Existen cuatro tipos de Treasuries: Cdulas (de 90 das a un ao) Notas (de 2 a 10 aos) Bonos (de 10 a 30 aos) Bonos de ahorro (redimibles sin multas despus de 5 aos). Todos los Treasuries cuentan con el respaldo y garanta del gobierno de Estados Unidos, es decir, una promesa del gobierno estadounidense de pagarle la obligacin adquirida. Otro beneficio adicional es que los intereses pagados por estos ttulos estn exentos de impuestos locales o estatales. Puede comprar treasuries directamente al gobierno de los Estados Unidos en lnea, en www.publicdebt.treas.gov/sec/sectdes.htm. Es posible comprar bonos de ahorro de montos pequeos, pues estn diseados para pequeos inversionistas. El mnimo para los dems treasuries es de mil dlares. Bonos municipales, bonos ofrecidos por gobiernos locales y estatales, municipalidades, son conocidos como bonos municipales o "munis". Todo inters reportado por este tipo de bonos se encuentra exento del impuesto federal a la renta. Algunos estados tambin los eximen de impuestos locales y estatales a la renta, caso en el cual el inters estara libre de tres impuestos. A cambio de la exencin de impuestos, la tasa de inters es a menudo inferior a la ofrecida por bonos gravables. La importancia atribuida a dicha exencin depende del monto del impuesto a la renta y del estado en que se viva. La Bond Market Association le ofrece una calculadora para determinar el "lucro gravable equivalente" sobre los bonos municipales. Para utilizarla, visite www.investingbonds.com. Recomendamos no comprar bonos municipales para las cuentas individuales de retiro u otras cuentas para las que existe prrroga de impuestos. Bonos corporativos, los bonos corporativos se consideran ms riesgosos que los del Tesoro y la mayor parte de los bonos municipales, pues las compaas estn sujetas a la competencia, las condiciones econmicas e incluso una mala administracin, lo que puede ocasionar incertidumbre respecto a su capacidad de atender sus obligaciones con tenedores de bonos y otros acreedores. La parte positiva es que se recompensa el hecho de tomar este riesgo mayor. Entre ms pobre sea la calidad crediticia de una compaa, mayor ser la tasa de inters ofrecida sobre los bonos. Los bonos corporativos tienen tres grupos de vencimiento: A corto plazo (entre 1 y 5 aos) A mediano plazo (entre 5 y 15 aos) A largo plazo (ms de 15 aos). Bonos Cero Cupn (Cupn significa inters.) Por qu alguien querra invertir en un bono cero cupn? Es que un cero cupn no implica que no se pagan intereses. Lo que esto quiere decir es que el pago de intereses no se har semestralmente, como suele hacerse en los otros bonos. En lugar de ello, el bono se vende descontado, o sea que el precio de compra es inferior a su valor nominal. Al vencimiento se recibe el valor nominal real, es decir, el inters ms el principal en un solo desembolso. Cul es el atractivo de los bonos cero cupn? De un lado, el precio es ms conveniente que el de otros bonos. Resultan muy tiles para aquellos inversionistas que prefieren un solo pago en una fecha dada en lugar de un flujo permanente de pagos por un perodo dado de tiempo. Para qu tipo de inversiones son recomendables los cero cupn? Para, por ejemplo, ahorro para estudios universitarios de los hijos o para pensiones. Un punto en contra de los cero cupn es que, a menos que se incluyan en una cuenta de pensiones o educacin con prrroga de impuestos, habr que pagar los impuestos sobre intereses antes de recibirlos, lo que puede acarrear un gran peso financiero para algunos inversionistas.

Bonos: Las bases de su plan seguro

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Algunos trminos que necesita saber Rendimiento - El porcentaje de retorno sobre la inversin en bonos prometido a un precio dado. El rendimiento presente significa rendimiento = cupn / precio. Digamos que compra un bono a 10 aos al precio de US$1,000 con un cupn o rendimiento del 8 por ciento. Al trmino de esos diez aos, debera obtener US$1,800; es decir, la inversin inicial de US$1,000 y los US$800 de intereses. Ahora supongamos que el precio que alguien pagara por esos mismos bonos cae a US$800. El rendimiento entonces subira al 10 por ciento. Por qu? Porque sin importar el precio del bono, se seguiran pagando US$80 en intereses cada ao. Y ahora el inters sera el 10 por ciento de los US$800 que pag por el bono (US$80/US$800). Supongamos que el precio que alguien pagara por ese bono es de US$1,200. Entonces el rendimiento por un cupn al 8 por ciento caera al 6.7 por ciento. Hay que tener en cuenta que el precio de mercado de un bono y su rendimiento evolucionan en direcciones opuestas cuando la tasa de inters cambia. Fondos de bonos - Fondos gestionados por un inversionista profesional que compra un portafolio de bonos. La principal ventaja de comprar en un fondo de bonos es la comodidad. No es necesario que usted emplee su tiempo investigando clasificaciones de crditos y haciendo llamadas. Los profesionales lo hacen por usted. Tambin tienen la experiencia y las fuentes de informacin necesarias para tomar decisiones ms y mejor informadas. Usted paga una tarifa por gestiones profesionales. Ya que el fondo agrupa a diferentes bonos, aunque tenga una pequea cantidad de dinero invertida, estar diversificada. Generalmente, los fondos de bonos estn muy diversificados, pero tienen bonos con tienen caractersticas comunes. Por ejemplo, un fondo particular puede tener bonos a largo o corto plazo, bonos corporativos, o bonos del gobierno, o bien bonos respaldados por activos como aquellos gestionados por la Ginnie Mae que representan varias hipotecas de viviendas aseguradas federalmente. Si el nombre del fondo no le aclara qu tipo de bonos contiene, pregunte. Hay una desventaja a tener en cuenta en los fondos de bonos. Si compra bonos individuales tendr la promesa de obtener todo su capital inicial a la fecha del vencimiento. Pero un fondo de bonos no tiene una fecha de vencimiento. El fondo est activo, es decir, que el administrador del fondo est constantemente comprando y vendiendo bonos. Puede comprar y vender su inversin en el fondo en cualquier momento que as lo desee, pero el valor de su inversin (la cantidad total que obtendra si vendiera) fluctuar segn las tasas de inters en la economa. Cuando sta tasa sube, puede perder ms de su capital invertido. Por otro lado, puede ganar si la tasa cae. Esta es la razn por la que muchos inversionistas individuales acumulan el dinero que desean invertir en certificados de depsito (CDs), cuentas de mercado de dinero y fondos de bonos hasta que tengan lo suficiente para empezar a comprar bonos individuales. "Call" - Si su bono es called, exigido o llamado, esto significa que su prstamo se devolver en breve. Cuando invierte en bonos, se le dir cuando su bono es redimible. Una vez que su bono es redimido, tendr que buscar otro sitio en donde invertir su dinero. Los cupones de nuevos bonos pueden ser inferiores al precio por el que el bono fue redimido. Vencimiento - Es la duracin del prstamo; es decir, la fecha en la que recuperar su dinero. Cupn - La cantidad de inters que recibir por su inversin. Si desea informacin adicional o quiere establecer una cuenta con cualquiera de los socios de la Asociacin del Mercado de Bonos (The Bond Market Association) que dan servicio a inversionistas particulares... A continuacin se presenta una lista de sitios Web de ms de 70 miembros de la Asociacin del Mercado de Bonos que dan servicio a inversionistas particulares. Algunos se especializan solo en bonos y fondos de bonos, pero la mayora proporciona una gama completa de productos de inversin incluyendo bonos, acciones y fondos mutualistas. Estos sitios pueden proporcionarle informacin para educarle sobre opciones de inversin y le ayudarn a establecer una cuenta en caso de que est interesado en crear un portafolio de inversin hoy. BONOS CORPORATIVOS EN PERU Falabella planea concretar emisin de bonos en Per a fines de ao

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

La multitienda Falabella, ligada a las familias Solari y Del Ro, planea emitir bonos corporativos en Per, colocacin que espera concretar hacia fines de ao y que sera una de las primeras que efecta una compaa de capitales chilenos en Lima. El brazo financiero de la compaa, Financiera CMR, inform a las autoridades regulatorias peruanas de un primer programa de bonos corporativos por 250 millones de nuevos soles, unos US$ 77 millones. Estos recursos ayudarn a la compaa a tener una estructura de financiamiento ms amplia y de ms largo plazo, segn explic el gerente general de Falabella, Juan Benavides. El ejecutivo detall que la colocacin est planeada para hacerse a fines de ao, aunque tambin precis que no necesariamente ser por el total inscrito. De concretarse la operacin, Falabella ser una de las primeras empresas chilenas que acuda al mercado de capitales en Per. En enero de este ao, Financiera Cordillera -la divisin financiera de Ripley en Per- inscribi bonos corporativos, pero en su momento la firma explic que la idea era dejar abierto el camino institucional por si en el futuro requeran de este financiamiento. As, si Falabella, a travs de Financiera CMR- emite sus bonos antes que Ripley, se convertira en la primera firma de origen chileno que levanta capital en Per.
Financiera CMR es la segunda entidad ms grande en Per en cuanto a las colocaciones en ese pas, con US$ 143,3 millones a junio de 2005. Esto supone contar con el 14,6% de participacin de mercado segn la clasificadora Apoyo & Asociados, vinculada con Fitch Ratings. Hasta ahora la firma se financiaba a travs de un sistema conocido en ese mercado como certificados de depsitos, que son instrumentos de ms corto plazo. Ahora la idea es diversificar sus fuentes de financiamiento, de modo que cada acreedor no tenga una participacin muy importante respecto del total de pasivos de la firma. Esa diversificacin les da un plus en su clasificacin, dijeron en la agencia de riesgo peruana. En esta institucin agregaron que en Per es un buen momento para levantar capital, por las bajas tasas de inters an vigentes.

De acuerdo con la inscripcin hecha por Financiera CMR, el plazo es de cinco aos, con amortizaciones semestrales y a tasa fija.
Financiera CMR -que opera en ese mercado desde 1997- otorga distintos tipos de crdito, incluyendo avances en efectivo, automotrices e hipotecarios. En tarjetas emitidas es la lder del mercado peruano, con un 24% de participacin del sector, de un parque que en ese pas suma unas tres millones de tarjetas emitidas. En el primer semestre de este ao obtuvo utilidades por unos 39,8 millones de soles -unos US$ 12,5 millones- con un alza del 5,8% respecto de la registrada en 2004. Entre abril y mayo, Financiera CMR compr el 9,7% de la propiedad de la red de cajeros automticos de Per, Unibanca, al Banco Standard Chartered. PLANES EN CHILE

Juan Benavides, quien particip de un evento con los ms altos ejecutivos de Levi's de la regin, seal que en Chile en el mbito de los supermercados el prximo ao planean concretar al menos cinco aperturas. Cada una les significar concretar inversiones por US$ 5 millones a US$ 6 millones.
Indic adems que posiblemente uno de los lugares considerados para estos desarrollos ser Puente Alto, donde la compaa concret la compra de un terreno y adems posee otro disponible.

Grupo Gloria coloca bonos corporativos por S/.70 millones

El grupo Gloria coloc bonos corporativos por 70 millones de soles (unos 22 millones de dlares) en el mercado local, en medio de una fuerte demanda, inform el agente colocador Citicorp Per Sociedad Agente de Bolsa. (Reuters).- Los instrumentos de financiamiento, subastados el viernes, forman parte de la Sexta Emisin,

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Serie A, del Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Gloria, y su fecha de vencimiento es el 26 de marzo del 2014, dijo la agencia colocadora de los bonos. La subasta logr una demanda de 130 millones de soles, un 186% del monto ofertado. Los principales compradores fueron las administradoras de fondos de pensiones, que se adjudicaron un 47,6% de los bonos, seguidas por los fondos de gobierno con el 33,6%. Los fondos mutuos alcanzaron, por su parte, el restante 18,8% de la colocacin, inform Citigroup. Los valores de renta fija fueron colocados a una tasa de inters del 5,75%, a un plazo de siete aos contados a partir de la fecha de emisin. Los bonos tienen un valor nominal de 5.000 soles cada uno y una calificacin de riesgo AA(pe), segn la calificadora Apoyo & Asociados Internacionales, y AA, segn Class & Asociados. Gloria produce y comercializa productos lcteos, crnicos, conservas de pescado, jugos y bebidas en general. El Grupo Gloria es controlado por la familia Rodrguez Banda y tiene presencia a travs de sus diversos negocios en los mercados de Argentina, Ecuador, Bolivia y Puerto Rico. BONOS CORPORATIVOS EN EL MUNDO Desarrollar China gradualmente bonos corporativos y derivados financieros China desarrollar gradualmente bonos corporativos y derivados financieros para proporcionar a los inversionistas instrumentos de manejo de riesgos, dijo hoy Shang Fulin, presidente de la Comisin Reguladora de Valores de China (CRVCh). La CRVCh continuar impulsando la proporcin y escala de la inversin en mercados de capital por medio de los seguros, anualidades y fondos de seguridad social, dijo Shang en un foro sostenido en la ciudad de Shenzhen, sureste de China. El pidi a los inversionistas institucionales que exploren formas nuevas y efectivas de educar a los inversionistas individuales sobre los riesgos que implica la compra de valores. La CRVCh tambin tomar medidas adicionales para promover el nivel regulador y para acabar con las actividades mercantiles ilegales, agreg el presidente. Para lograr la meta, la CRVCh ha aplicado el "sistema de registro con nombre real", uno de los preparativos hechos para el debut de los futuros del ndice burstil, para inversionistas de futuros a partir del sbado. La comisin orden a los inversionistas que abran cuentas llevando su propias credenciales de identificacin y a los agentes de futuros que tomen fotografas de los inversionistas. Quienes abrieron cuentas antes del sbado, necesitan proporcionar los datos correspondientes en seis meses. El "sistema de registro con nombre real" ayudar a impulsar la transparencia de los mercados de futuros, proteger los derechos e intereses legtimos de los inversionistas y evitar efectivamente crmenes financieros como lavado de dinero, dijo un funcionario de la CRVCh.(Xinhua) CONCLUSIONES 1Los Bonos Corporativos se emiten con la aprobacin de la CONASEV y son instrumentos de crdito, que permiten a las empresas privadas que los emiten, financiar sus operaciones en el pais.Es una forma de obtener dinero fresco de parte de personas naturales, jurdicas que desean apoyar sus actividades comprando sus bonos corporativos.Desde luego que la compra de bonos corporativos, le permite al usuario obtener alguna rentabilidad a su dinero. 2El rgano que se encarga de autorizar la puesta en el mercado financiero delos bonos corporativos , es la CONASEV. 3CONASEV le garantiza a la poblacin la rentabilidad, solvencia, de la empresa privada emisora de bonos corporativos. Es decir, avala la emisin de bonos corporativos. 4As el 15 de Mayo de 2007 La compaa elctrica Edegel inscribi un programa de emisin en la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (Conasev) hasta por US$ 100 millones, en el marco del Reglamento de Oferta Pblica Primaria (OPP) para Inversionistas Acreditados 5- Se consideran Inversionistas Acreditados a los inversionistas institucionales, como las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), compaas de seguros y fondos mutuos; tambin Essalud, la Oficina de Normalizacin Previsional (ONP) y las sociedades titulizadoras.

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Tambin se incluye a aquellas personas naturales y jurdicas con operaciones habituales en el mercado de valores que acrediten cumplir previamente con requisitos patrimoniales y de conocimientos mnimos, as como a los fondos o patrimonios autnomos administrados por las personas jurdicas que acrediten la debida experiencia. 6-Tambin se incluye a aquellas personas naturales y jurdicas con operaciones habituales en el mercado de valores que acrediten cumplir previamente con requisitos patrimoniales y de conocimientos mnimos, as como a los fondos o patrimonios autnomos administrados por las personas jurdicas que acrediten la debida experiencia. 7- La Conasev destac que el 11 de mayo el BBVA Banco Continental concret con xito la segunda emisin de su primer programa de bonos subordinados orientados a inversionistas acreditados por un monto de US$ 20 millones a un plazo de 20 aos y a una tasa de inters de seis por ciento. 8- La demanda duplic la oferta (US$ 40 millones), habiendo sido las compaas de seguros las que adquirieron ms de la mitad del monto colocado (75%) y los fondos mutuos el 25% restante. En la primera emisin la entidad bancaria coloc S/. 40 millones a un plazo de 15 aos a una tasa de 5.85% nominal anual. El monto demandado alcanz los S/. 79.5 millones. 9- El ao 2007 los bonos corporativos alcanzaron su mayor pico El mercado pblico de valores mostr un buen desempeo en septiembre y en las primeras semanas de octubre, destacando la recuperacin del patrimonio administrado por los fondos mutuos y las mayores colocaciones e inscripciones de emisiones de valores, como reflejo del dinamismo de la actividad econmica, segn revelo el ltimo Reporte Mensual del Mercado de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV). Al 12 de octubre 2007, el patrimonio administrado por los fondos mutuos operativos ascendi a US$ 4 272 millones, lo que signific un crecimiento de 83% respecto al mismo perodo del ao anterior y de 5% respecto a agosto pasado. De esta manera, super el leve retroceso registrado en agosto, cuando cay en 1.3% respecto a julio. El nmero de partcipes (inversionistas) no dejo de aumentar, alcanzando los 270 428, 79.2% ms respecto al mismo perodo del ao 2006 y 0.5% ms en comparacin de agosto 2007, lo que evidencio que se mantiene el inters del pblico en general por esta alternativa de inversin en el mercado de valores, pese a la volatilidad que ha caracterizado al mercado burstil en los ltimos meses 10- Segn el Reporte Mensual del Mercado de Valores, correspondiente a septiembre 2007, se haba observado una recomposicin en cuanto a la preferencia del tipo de fondo por parte de algunos inversionistas, quienes trasladaron sus recursos de fondos mutuos en dlares y orientados preferentemente a la inversin en renta variable (acciones), hacia fondos mutuos que se invierten preferentemente en instrumentos de deuda de corto y largo plazo. Se debe destacar que el 2007 fue un ao de crecimiento sostenido y diversificacin de la oferta para la industria de fondos mutuos debido a la constante aparicin de nuevos productos dirigidos a satisfacer las diversas preferencias de riesgo de los inversionistas. En efecto, solo en el tercer trimestre del presente ao se inscribieron seis nuevos fondos mutuos en el Registro Pblico del Mercado de Valores (RPMV) de CONASEV: Scotia Fondos Acciones, Scotia Fondo Mixto Moderado, Scotia Fondo Mixto Crecimiento, ING Renta Balanceada, Interfondo Renta Mixta Balanceada e Interfondo Renta Mixta Moderada. 11-A Octubre del 2007 se habian inscrito 16 nuevos fondos mutuos en el RPMV. De esta manera, el nmero de fondos mutuos inscritos se ha elevado de 28 a fines del ao 2006 a 44 al cierre de setiembre. Inscripciones y colocaciones Si bien el pas se encuentra inmerso en un entorno internacional dominado por la incertidumbre de los efectos de la crisis hipotecaria en el sistema financiero norteamericano, cuyas consecuencias se han dejado sentir en el incremento de la volatilidad de los precios de los valores listados en bolsa y la fuerte apreciacin de la moneda local respecto del dlar, es importante indicar que, en lo que fue el ao 2007, el mercado de valores peruano mostro avances muy importantes, lo que se vio confirmado en setiembre y en octubre de ese ao.

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

Al 12 de octubre 2007, el total de emisiones por oferta pblica primaria (OPP) inscritas en el RPMV ascendi a US$ 3 006 millones, monto superior en 34.5% respecto al mismo perodo del ao anterior. El 62.8% de este monto correspondi a bonos corporativos, el 16.7% a instrumentos de corto plazo y el 5.7% a bonos de arrendamiento financiero. 13-Entre las inscripciones realizadas en las dos primeras semanas de octubre se debe mencionar a las once emisiones de bonos corporativos de Telefnica del Per, todas ellas correspondientes a su cuarto programa, destacando por su volumen ocho de ellas por S/. 100 millones cada una. 14-Segn revelo el ltimo Reporte Mensual del Mercado de Valores, solo en setiembre se inscribieron nueve emisiones en el RPMV por un total de US$ 135 millones, destacando los bonos corporativos de Telefnica del Per (S/. 150 millones), y de Scotiabank Per (US$ 20 millones), as como los bonos subordinados del BBVA Banco Continental (US$ 20 millones). 15-Asimismo, en Agosto se inscribieron cinco nuevos programas de emisin por un monto de US$ 401 millones, destacando el 2do. programa de titulizacin bonos @VE de Continental Sociedad Titulizadora (US$ 150 millones), el 2do. programa de bonos subordinados del BBVA Banco Continental (US$ 100 millones), el 1er. programa de bonos corporativos de Cementos Pacasmayo (US$ 75 millones) y el 1er. programa de instrumentos de corto plazo (US$ 6 millones). De esta manera, el monto de programas inscritos alcanz los US$ 2 026 millones al cierre de setiembre. 16-Respecto a las colocaciones de emisiones por OPP en el mercado de valores peruano, estas sumaron US$ 1 168 millones al 12 de octubre del presente ao. Se debe precisar que el 57.3% de este monto correspondi a emisiones en soles y el 50.2% a bonos corporativos. 17-Entre el 1 y 12 de octubre 2007 tngase en cuenta se realizaron ocho colocaciones, destacando por su volumen las emisiones de bonos corporativos de Red de Energa del Per (US$ 30 millones), BBVA Banco Continental (US$ 30 millones) y Telefnica del Per (S/. 80 millones). 18-Otro dato a sealar es que el 39.3% del monto colocado fue adquirido por los fondos de pensiones administrados por las AFP y el 36.4% por los fondos mutuos, entre otros inversionistas institucionales. El ltimo Reporte Mensual del Mercado de Valores revelo que, solo en septiembre, se colocaron once emisiones por un monto de US$ 90 millones, siendo los de mayor volumen los bonos subordinados del BBVA Banco Continental (US$ 20 millones) y los bonos corporativos de Ferreyros S.A. BIBLIOGRAFIA www.cofide.com www.bvl.com.pe www.conasev.gob.pe www.abogadoperu.com.pe www.sbs.gob.pe www.edupedia.es www.gestiopolis.com www.invermundo.com ABC DE FINANZAS.WOODMAN CONSULTING EL FUTURO DEL MERCADO DE VALORES EN PERU REVISTA BUSINESS MAYO.2002 MEMORIAS ANUALES CONASEV 1990-1999 VADEMECUM BUSRATIL DE LA BOLSA DE VALORES 1990-1999 PUBLICACIONES DEL BCRP REVISTA DE VALORES CONASEV Autor: Pedro Alejandro Reyes Ramos

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com

www.monografias.com

alviseg2008@yahoo.es Per

Para ver trabajos similares o recibir informacin semanal sobre nuevas publicaciones, visite www.monografias.com