1

CAPTULO IV
Caso prctico de la inversin de URVISION.


4.1 Introduccin.

El proceso de inversin en terrenos, equipos de produccin, edificios, capital de
explotacin, depsitos de materia prima y otras partidas de activo, para lograr una
ganancia econmica futura, es especialmente difcil y da lugar a un anlisis
detenido. Es por eso que este captulo es muy importante, ya que al invertir
nuestro dinero estamos renunciando a consumir productos o servicios de nuestro
agrado, con esto tendramos un resultado inmediato que es una satisfaccin.
Lgicamente al hacer una inversin, renunciando a consumir, estamos esperando
tener ganancias de capital que compensen el sacrificio.

Un proyecto de inversin, es una aplicacin de recursos a inversiones fijas
que generan flujos de efectivo por varios aos. Todos los proyectos deben llevarse
a cabo de una forma cronolgica y metodolgica. Deben tener un orden para que
su funcionamiento sea correcto. El proceso de inversin se basa en previsiones
cuidadosas y presunciones detalladas acerca de las probables condiciones
futuras, que faciliten una ganancia econmica, que, a su vez, justifique el
desembolso de fondos proyectado.

La inversin, bsicamente es un proceso de acumulacin de capital con la
esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condicin necesaria para
realizar una inversin es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que
la condicin suficiente es que su rendimiento supere al costo de acometerla.
1

Para que esto se d es necesario que el costo de financiamiento sea menor que

1
Viscione, 1992, p. 109.

2



la rentabilidad esperada, es decir, el objetivo bsico de todo proyecto es
maximizar la riqueza o beneficios de los accionistas, por lo tanto, el proyecto cuyo
rendimiento supera a su costo de financiamiento deber ser aceptado.


El objetivo de este caso prctico es que mediante la utilizacin de variables
proyectadas se pueda determinar en un escenario real si el negocio va a dar los
resultados esperados. Para esto es necesario hacer un anlisis de estados
financieros proyectados con el cual se pueda razonar si la inversin satisface los
objetivos esperados. Para hacer una inversin es necesario estudiar el riesgo del
proyecto y el tamao de ste.
3




4.2 Mtodos para el anlisis de los estados financieros
proyectados.

Deben analizarse varios tipos de desembolso y compararse con los
proyectos y la seleccin y nfasis en el mercado regirn el despliegue de estas
inversiones.
2
En nuestro anlisis haremos uso de diferentes mtodos para la
evaluacin del proyecto de inversin, ya que, para la aprobacin o rechazo de
los proyectos de inversin es necesario hacer un buen anlisis. Dentro de los
mtodos utilizados en este anlisis estn: el mtodo del periodo de recuperacin,
el mtodo de recuperacin descontado, el mtodo del valor presente neto, el
mtodo de la tasa interna de retorno y el mtodo de la tasa interna de retorno
modificada. Adems las principales razones financieras y tambin el punto de
equilibrio.

4.2.1 Conocimientos previos.
Para entender mejor estos mtodos de anlisis se darn unos
conocimientos previos como son:

4.2.1.1 Determinacin de los flujos de caja.

El flujo de caja creciente se define como los cambios de los flujos de caja
de la empresa que se originan por la inversin.
3
Un proyecto de inversin debe
evaluarse con referencia a su efecto sobre la magnitud y la calidad de los flujos
netos de fondos, actuales y futuros, de la empresa en cuestin. Por lo tanto, lo
primero que se tiene que hacer cuando se hace una inversin es el pronstico
preciso de los flujos incrementales de fondos que se originan.

2
Viscione, 1992, p. 212.
3
Helfert, 1975, p. 291.
4



El concepto de flujo de fondos es diferente que el ingreso neto obtenido del
estado de resultados, ya que, hay gastos que no tienen salida de efectivo, como
por ejemplo la depreciacin y la amortizacin.
Existen tres formas para calcular el flujo neto anual de un proyecto:


1. A la utilidad neta se le sumar el importe de los gastos que no tuvieron
salida de efectivo como la depreciacin y amortizacin.
2. Se determinar la utilidad antes de impuestos sin incluir la depreciacin,
para luego restarle el impuesto sobre la renta para ser calculado aparte con base
en la utilidad pero incluyendo el gasto por depreciacin.
3. Se calcula el impuesto sobre la renta y el reparto de las utilidades a los
trabajadores con base en la utilidad, pero sin incluir en sta el gasto por
depreciacin, procediendo a disminuir el impuesto a la utilidad antes mencionada.


4.2.1.2 Vida del proyecto

Para poder llevar a cabo la evaluacin de los proyectos de inversin es
necesario conocer la vida econmica del proyecto, es decir, el periodo en el cual
ser til la inversin. Es importante sealar que para esto se toma la vida
econmica y no la fiscal, por lo que no habr efecto de ahorro de impuestos por
depreciacin. En forma contraria, si la vida econmica del proyecto es menor a la
vida fiscal entonces al concluir el proyecto quedar un valor fiscal en libros que
debe incorporarse en el anlisis en los ltimos aos de vida del proyecto.

4.2.1.3 Costo del Capital.

Se define como la tasa de rendimiento que se debe ganar por las
inversiones con objeto de que el valor de mercado de las acciones comunes de
una empresa permanezcan sin cambios.
4
Para tomar decisiones acerca de

4
Viscione, 1992, p. 243.
5



inversiones el costo del capital se debe tomar como la tasa base. Para hacer una
inversin la tasa de rendimiento debe de ir relacionada con el riesgo, si el riesgo
es grande, la tasa de rendimiento debe ser grande, ya que si no va de acuerdo
con el riesgo, al inversionista le conviene ms meter su dinero al banco a una tasa
que no tiene riesgo. Cuando hay riesgo la tasa debe ser mayor a la tasa que
pagan en el banco. El costo de capital fue determinado mediante la frmula del
costo de capital ponderado. Que es igual a la tasa real neta de pasivo multiplicada
por el porcentaje de deuda, ms la tasa real neta de accionistas multiplicada por el
porcentaje de capital. Para la tasa de pasivo utilizamos la tasa nominal y para la
tasa de capital o accionistas utilizamos la tasa de costo de oportunidad del 35 %.


4.2.1.4 Costo de oportunidad del capital.

Es aquel que se origina al tomar una determinacin que provoca la
renuncia a otro tipo de alternativa que pudiera ser considerada al llevar a cabo la
decisin.
5
El costo de oportunidad del capital es el rendimiento que hubiera tenido
el inversionista si hubiera invertido en otro segmento del mercado. El costo de
oportunidad ser mayor cuanto mayor sea el riesgo del proyecto. Si no hay
riesgo, el costo de oportunidad puede ser igual a la tasa de inters nominal, que
es igual a la tasa de inters real ms la inflacin esperada.










5
Ramirez, 2002, p.41.
6




4.2.2 Mtodos de anlisis para la evaluacin de un proyecto de inversin.


4.2.2.1 Periodo de recuperacin de la inversin.

Se define como el nmero de aos que se requieren para que las entradas de
efectivo de una inversin compensen o recuperen las salidas de efectivo de esa
inversin.
6
Es un mtodo de valoracin de proyectos de inversin de tipo esttico
debido a que no tiene en cuenta el momento del tiempo en que vencen sus flujos
de caja. Es decir, no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo ( no toma en
cuenta la inflacin, ni los intereses).

Este mtodo sirve para cuando las empresas tienen un tiempo mximo para la
recuperacin de la inversin, el plazo de recuperacin tiene que ser menor a ste.
Este razonamiento lleva a preferir inversiones lquidas sobre inversiones
rentables, dado que el plazo de recuperacin no tiene en cuenta lo que ocurre una
vez recuperado el desembolso inicial. El problema de este mtodo es que slo le
importa la recuperacin de la inversin, pero no estudia cul proyecto va a dar
ms ganancias a los inversionistas en un futuro. Para calcularlo se cuenta el
nmero de aos que lleva igualar las salidas de efectivo, dentro de las cuales est
la inversin inicial, a las entradas de efectivo proyectadas.


4.2.2.2 El plazo de recuperacin descontado:

Es un procedimiento que es semejante al plazo de recuperacin pero este s
toma en cuenta el momento en que vencen los flujos de caja. Este razonamiento
trata de averiguar el tiempo mnimo en el que se recuperara el desembolso inicial,
para ello se suma los flujos de caja actualizados hasta igualar el desembolso

6
Helfert, 1975, p. 290.
7



inicial. La tasa de actualizacin ser el costo de oportunidad del capital. La
ventaja de este mtodo es que s toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.




4.2.2.3 El valor actual neto (VAN)

Es el valor actualizado de la corriente de flujos de caja que se cree que la
inversin va a generar a lo largo de su vida. El VAN consiste en traer todos los
flujos futuros de caja a valor presente, la tasa de actualizacin que se utilizar
ser el costo de oportunidad del capital empleado en la inversin. Al final se hace
una resta entre los flujos de caja actualizados y la inversin inicial, si la cantidad
es positiva quiere decir que la inversin s es viable. Se dice que la inversin es
viable, porque un VAN positivo implica que el proyecto de inversin produce un
rendimiento superior al mnimo requerido, ya que supera a la inversin realizada
ms los rendimientos esperados.

Dentro de sus limitaciones son que el VAN supone que los flujos de caja que
proporcione el negocio a lo largo de su vida, debern ser reinvertidos hasta el final
de la misma a una tasa idntica a la de su costo de oportunidad del capital. Lo
que quiere decir esto es que el VAN va a diferir del proyectado, ya que es muy
difcil que el costo de oportunidad se mantenga constante. Si la tasa de
reinversin es mayor a la del costo de oportunidad, el VAN real ser mayor y
menor si la tasa de reinversin es menor al costo de capital.

4.2.2.4 Tasa interna de retorno ( TIR).

Es la tasa de inters que iguala el valor presente de los flujos de efectivo
esperados para el futuro, o ingresos, con el costo inicial del desembolso
7
. Es la

7
Weston y Brigham, p. 441.
8



tasa de descuento para la que un proyecto de inversin tendra un VAN igual a
cero, ya que, la TIR mide la rentabilidad de una inversin. Para evaluar el
proyecto, se debe comparar la TIR del proyecto con la tasa del costo de capital. Si
la TIR es mayor que la tasa del costo de capital se acepta el proyecto, sino es as
se rechaza.
Este mtodo tiene una ventaja y dos desventajas. La ventaja es que de igual
manera que el mtodo del VAN, s toma en cuenta el valor del dinero a travs del
tiempo. Las desventajas son que este mtodo no funciona cuando existen flujos
de efectivo negativos en el proyecto de inversin, y que tiene que ver con las
variaciones que sufre la TIR ao con ao, ya que este mtodo supone que los
flujos de efectivo se reinvertirn a la misma tasa por cada uno de los aos que
transcurran, siendo esto, regularmente falso, porque con el paso del tiempo esta
tasa suele cambiar.

4.2.2.5 Mtodo de la tasa interna de retorno modificada o TIRM.

Es la tasa de inters a la cual el monto original de la inversin de un proyecto
es igual al valor presente de la suma de los flujos de efectivo esperados,
calculando su valor compuesto al costo de capital de la empresa y no a la tasa
interna de retorno. El mtodo de la TIRM tiene ventajas significativas sobre la TIR
ordinaria, ya que la TIRM supone que los flujos de efectivo se reinvierten al costo
de capital o a la tasa de inters nominal, mientras que la TIR ordinaria supone que
los flujos de efectivo se reinviertan a la propia TIR del proyecto.
8


4.2.2.6 Razones financieras.

Son la relacin de una cifra con otra dentro o entre los estados financieros
de una empresa, las cuales permiten ponderar y evaluar los resultados de las
operaciones de la compaa.
9
Los resultados obtenidos de las razones

8
Weston y Brigham, p. 660.
9
Guajardo, 1998, p.330.
9



financieras deben ser comparados con los resultados obtenidos por empresas que
sean similares, para que sea vlido.

Las razones financieras estn clasificadas en:

4.2.2.6.1 Razones de liquidez: analizan la capacidad de la empresa de
pagar sus deudas a corto plazo.

4.2.2.6.1.1 Razn circulante: = Activo Circulante/ Pasivo Circulante
Consiste en la capacidad de una empresa de generar efectivo a partir de sus
activos circulantes y as lograr cubrir sus compromisos.
10
Entre mayor sea el
resultado mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones. Aunque un ndice muy alto es una seal de una mala administracin
del efectivo y de un exceso en la inversin propia, proveniente de socios y
accionistas, quienes vern afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha
inversin.

4.2.2.6.1.2 Prueba de liquidez: = (Activo Circulante-Inventario)/ Pasivo
Circulante
Es ms preciso que el anterior puesto que no toma en cuenta el inventario, y si
toma en cuenta el efectivo, las inversiones temporales y las cuentas por cobrar.
Es ms precisa porque toma en cuenta las partidas cuya conversin en efectivo es
inmediata .(El capital de trabajo es igual al Activo Circulante- el pasivo Circulante).


4.2.2.6.2 Razones de rentabilidad: miden los rendimientos generados
sobre las ventas y la inversin.

4.2.2.6.2.1 Margen de Utilidad: = Utilidad Neta/ Ventas

10
Guajardo, 1998, p. 335.
10



El objetivo de esta razn es medir el porcentaje de ventas que se convierte en
utilidad. Lo que quiere decir que por cada peso que vende la empresa cunto
obtiene de utilidad.

4.2.2.6.2.2 Rendimiento sobre la inversin.
(ROI). = Utilidad neta/ Activos totales
(Utilidad Neta/Ventas)* (Ventas/activos totales)
Margen de Utilidad* Rotacin de Activos
Esta razn indica la efectividad de la administracin y una forma de proyectar las
utilidades. Lo que quiere decir es que entre mayor sea el porcentaje que ganamos
por unidades vendidas y entre mayor sea nuestro volumen de ventas, el
rendimiento sobre la inversin ser mayor.

4.2.2.6.2.3 Rendimiento sobre el capital. (ROE) = Utilidad Neta/ Capital
Contable
Este es la tasa de rendimiento que obtienen los accionistas de la empresa por la
inversin realizada. La diferencia entre el ROI y el ROE es que el ROE nada ms
toma en cuenta las aportaciones de los accionistas, y el ROI Toma en cuenta
tambin la deuda.

4.2.2.6 3 Razones de eficiencia: miden la efectividad de cmo se usan los
recursos de la empresa.

4.2.2.6.3.1 Rotacin de cuentas por cobrar. = Ventas a Crdito/ Cuentas por
Cobrar
Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio,
en un periodo determinado. El denominador es el promedio de cuentas por cobrar
que es igual al saldo inicial ms el saldo final entre dos. En cuanto mayor sea el
ndice, quiere decir el promedio de cuentas por cobrar ser menor ya que la
rotacin es mayor.

11



4.2.2.6.3.2 Periodo Promedio de Cobranza. =
Cuentas por Cobrar/ Ventas diarias promedio a crdito.
Esta razn financiera indica el promedio de tiempo que los clientes tardan en
pagar sus crditos.

4.2.2.6.3.3 Rotacin de Inventarios. = Costo de Ventas/ Inventarios
Indica la rapidez con la que sale y entra inventario. Lo que quiere decir es cuntas
veces es vendido el inventario. Entre mayor sea quiere decir que tu inventario
tiene una mayor rotacin y, por lo tanto, el promedio de inventario ser menor.

4.2.2.6.3.4 Rotacin de Proveedores.= Compras/ Proveedores
Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan
durante un periodo de tiempo determinado.

4.2.2.6.3.5 Rotacin de activos Fijos. = Ventas/ Activos Fijos.
Quiere decir cunto producen nuestros activos fijos. Por cada peso invertido en
activo fijo obtienes tanto de Ventas.


4.2.2.6.3.6 Rotacin de Activos Totales. = Ventas/ Activos Totales
Indica que por cada peso invertido, obtienes un porcentaje de venta.

4.2.2.6.4 Razones de utilizacin de pasivo: miden el grado en el que la
empresa ha sido financiada por deuda.

4.2.2.6.4.1 Razn de pasivo a activos totales. = Pasivo Total/ Activo Total
Esta razn indica que porcentaje de la inversin hecha en la empresa, fue hecha
por personas ajenas a la entidad. ( Bancos, y otros).

4.2.2.6.4.2 Razn de Apalancamiento. = Pasivo Total/ Capital
12



Mide hasta que punto est comprometido el patrimonio de los accionistas de la
empresa respecto a sus acreedores. Si es menor que uno quiere decir que los
accionistas tienen ms inversin en la empresa que los acreedores.

4.2.2.6.4.3 Nmero de veces que se ganan intereses.
= Utilidad antes de intereses e impuestos/ intereses
Seala la relacin que existe entre las utilidades generadas por la compaa y
los costos y gastos financieros en que incurre., como consecuencia de los pasivos
a corto y largo plazo. Si es mayor a uno quiere decir que la empresa es capaz de
pagar sus obligaciones.



4.2.2.7 El punto de equilibrio.
Punto de equilibrio en unidades.
= Costo fijo total / ( Precio de venta-el costo unitario variable). Para saber el
resultado en pesos se multiplican las unidades por el precio de venta y sta es la
cantidad que necesitas vender para no tener ni utilidad ni prdida.
Tambin hay una frmula para obtener el punto de equilibrio en pesos.
= Costos fijos total ( 1-(Costo variable/Precio de venta)

El anlisis de equilibrio es una tcnica para estudiar el efecto de las
variaciones del producto sobre el costo, el ingreso y la ganancia de una
empresa.
11
Para analizar el punto de equilibrio es necesario separar los costos
variables de los costos fijos. Los costos variables son los que aumentan en la
misma proporcin que aumentan las ventas, y los costos fijos son los que siempre
tenemos no importa si las ventas son muchas o pocas. El punto de equilibrio se
encuentra en el punto en el que la empresa no pierde ni gana, y esto se da
cuando la diferencia entre los ingresos por venta y los costos variables es igual al
costo fijo que tiene la empresa. Esta herramienta es muy til para saber en qu

11
James, 1974, p.100.
13



punto de ventas de unidades la empresa empieza a ganar, y tambin la empresa
puede hacer un anlisis para saber cuntas unidades tiene que vender para su
objetivo de utilidad.

El concepto del punto de equilibrio es para un mejor entendimiento de los
aspectos operacionales de una empresa dirigidos a unos mejores proyectos y
planificacin financieros con un sentido ms amplio, para hacernos conscientes
del efecto de distorsin que puede tener la ventaja operativa sobre los
coeficientes, comparaciones y otros instrumentos empleados en el anlisis
financiero.
12


12
Viscione, 1992, p.212.
14




4.3 Estados financieros proyectados.

Un defecto que tienen los estados financieros histricos es que las
acciones ya estn hechas y slo queda aprender de ellas. Es un anlisis de algo
que ya pas, por lo tanto el dao ya est hecho, el dao es irreversible. La tarea
cotidiana de un gerente o unos inversionistas es tomar decisiones que tengan
repercusin en un futuro. Es en este momento cuando surge la necesidad de usar
la herramienta de pronosticar las necesidades y excedentes a corto plazo
formulando estados de resultados y balances generales proyectados, los cuales
se conocen tambin como estados proforma. El estado financiero proyectado
permite evaluar la posicin financiera que se prev para una empresa , como la
proyeccin de la utilidad neta despus de impuestos, entre otras.

Los estados financieros proyectan el futuro y con esto se trata de poder
planear diferentes cursos de accin estudiados anteriormente. Si un gerente tiene
que tomar una decisin va a ser ms fcil para l si ya haba pensado en la
posibilidad de que pasara eso y, con esto, ya saber de que forma actuar. Lo que
se trata de hacer con los estados financieros proyectados es anticiparse a lo que
pueda suceder. Por lo tanto, los objetivos de los anlisis financieros proyectados
son informar sobre la probable situacin econmica de la empresa en un futuro,
informar sobre los resultados esperados y analizar los cambios en la situacin
financiera.

Los estados financieros proyectados nos pueden ayudar para analizar qu
va a suceder con nuestro negocio en un par de aos. Por eso, cuando se hace
una inversin nueva en un negocio es indispensable proyectar resultados para
saber si nuestra inversin puede ser factible y viable. Tambin sirve para ver si
los resultados de la inversin son lo que el inversionista esperaba. Y, por ltimo, le
sirve para planear el inicio y la operacin de su negocio. La proyeccin de los
estados financieros es bsica para un negocio pero solo si la utilizamos de
15



manera integral y sistemtica nos servir como un elemento til para la toma de
decisiones.

Los estados financieros tambin muestran las razones e indicadores
financieros, sealando la situacin futura, as como las necesidades o excesos de
efectivo. Para analizar decisiones de inversin es necesario hacer estimativos de
diversas variables: precios, tasas de inters, volmenes de venta, por eso es
necesario que estas estimaciones estn sustentadas. En nuestro caso los
pronsticos de las variables fueron determinadas mediante un estudio de
mercado.

La realizacin del estudio de mercado fue fundamental para proyectar los
estados financieros, ya que ste es un negocio nuevo, por lo tanto no se puedo
encontrar informacin histrica ni proyecciones de otras empresas con un giro de
negocio semejante. Por todo lo mencionado anteriormente, el estudio de mercado
fue la mejor arma para poder proyectar los estados financieros.

El anlisis financiero es una tcnica tan til para la interpretacin de la
informacin contable producida por los entes econmicos que el grupo de
usuarios que a l acuden tienen una cobertura prcticamente ilimitada
13
. Esto
quiere decir que hay diferentes usuarios de los anlisis financieros, como por
ejemplo, los inversionistas, los otorgantes de crdito, los directivos y gerentes, el
gobierno, el pblico en general, entre otros. Todos estos son usuarios de los
estados financieros aunque cada quien requiera diferente informacin sobre estos
anlisis.

Dentro de nuestros anlisis usaremos el Anlisis comparativo, que es una
tcnica de anlisis que consiste en comparar los estados financieros de dos o tres
ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los
diferentes periodos, tanto de manera porcentual como absoluta. El objetivo de

13
Helfert, 1975, p. 180.
16



esto es ver qu cambios importantes ha habido dentro de la empresa. Tambin
usaremos el anlisis de estados financieros proporcionales, que es la evaluacin
de la estructura interna de los estados financieros, los resultados se expresan en
porcentaje. Este anlisis ayuda a evaluar el cambio de los distintos componentes
que conforman los grupos de cuentas de una empresa, como por ejemplo activos,
pasivo, capital, resultados, entre otros.

Nuestra proyeccin de estados financieros ser de tres aos, ya que
nuestros activos ms importantes que son los monitores estimamos que tendrn
tres aos de vida. En tres aos creemos que van a ser obsoletos, porque la
tecnologa avanza muy rpido y creemos que ser necesario hacer otra inversin
para estar actualizados y tener los monitores ms avanzados tecnolgicamente.

4.3.1Variables macroeconmicas y microeconmicas.

Algo que tambin afectar en nuestra proyeccin de estados financieros
son las variables macroeconmicas y microeconmicas. Las variables
macroeconmicas nos ayudan a establecer un escenario en donde se desarrolle
el proyecto y se relacionan indirectamente con la empresa, entre las principales se
encuentran:
Producto Interno Bruto (PIB)
Inflacin
Tipo de cambio
Tasa de inters activa y pasiva
Tasa de inters de los principales instrumentos financieros, tales como:
certificados de tesorera, certificados de desarrollo, pagars bancarios, etc.
Tasa del impuesto sobre la renta, impuesto al activo, participacin de los
trabajadores en las utilidades.
Deuda pblica, interna y externa
Balanza de pagos

17




La proyeccin del producto interno bruto incrementar ao con ao, lo que
significa una mejora para la economa del pas. La inflacin se mantendr baja y
con esto las tasas de inters tienen una tendencia decreciente, ya que las tasas
de inters estn formadas por la tasa real ms la inflacin.

Es muy importante el estudio de estas variables, pues influirn de una
manera importante en nuestras proyecciones de estados financieros. El no
tomarlas en cuenta puede ser un error, ya que si no analizamos el rumbo que
pueda tomar el pas, estamos descuidando algo que nos perjudicar a la hora de
obtener resultados.
18





Estados Unidos 2004 2005 2006 2007
PIB EE.UU. (Var. Real anual) 3.8 3.3 3.4 3.5
Prod. Industrial EE.UU. (Var. %
anual) 4 4 5 5
Inflacin EE.UU. (Var. %
anual) 1.8 2.5 2.5 2.5
LIBOR 3 meses (Promedio
anual) 2.5 3.5 5.5 5.5
Precio del petrleo (Promedio
anual) 20 16.7 17.5 17.5


Mxico
PIB 2004 2005 2006 2007
Var. real anual 3.1 4.2 4.5 4.6
Inflacin dic-dic 3 3 3 3
Tasa de inters nominal
Nominal promedio 6.5 5.9 6.7 7.1
Real acumulada 3.6 3 3.7 4.3
Cuenta Corriente % del PIB -2.6 -2.7 -2.8 -3
*/ Estimado a partir del ao que se indica.
Fuente: SHCP.
14

http://www.shcp.gob.mx/docs/pe2004/criterios/pe_2004_f.pdf




14
http://www.shcp.gob.mx/docs/pe2004/criterios/pe_2004_f.pdf

19



Las variables microeconmicas u operacionales son aquellas que se
relacionan en forma directa y especfica con la empresa. stas se establecen a
partir de un plan estratgico que la alta direccin ha definido y con la colaboracin
de los departamentos involucrados y los miembros del comit del proyecto. Este
tipo de variables ofrecen informacin significativa de la situacin que sucede en la
empresa y puede modificar por decisin de la gerencia y a los accionistas de la
compaa, de acuerdo a factores externos e internos que le pueden afectar.

Las variables microeconmicas ms importantes que se consideraron para
este proyecto de inversin son:

Precio de venta
Volumen de ventas
Costo de ventas
Gastos de venta y administracin (fijos y variables).
Cuentas por cobrar
Depreciacin y Amortizacin

El precio de venta del servicio fue determinado de acuerdo al estudio que
se hizo en las encuestas del anlisis de mercado. Los costos de venta del servicio
es la comisin que se paga al vendedor por obtener una venta. Dentro de los
gastos de administracin y ventas variables se encuentran los de salarios. Y
dentro de los gastos fijos, se tiene a las depreciaciones, los sueldos, gastos por
servicios pblicos, etc.







20



4.3.2 Estados Financieros Bsicos

4.3.2.1 Estado de resultados
Este estado trata de determinar el monto por el cual los ingresos contables
superan a los gastos contables.
15
El resultado puede ser positivo en este caso se
tiene una utilidad, o negativo se tiene una prdida. Este estado resume los
resultados de las operaciones de la compaa durante un periodo. Los datos de
este estado financiero fueron obtenidos de acuerdo a las proyecciones realizadas.

4.3.2.2 Estado de flujo de efectivo
Su objetivo es presentar en forma condensada y comprensible informacin
sobre el manejo de efectivo, es decir, su obtencin y utilizacin por parte de la
entidad durante un periodo determinado, y, como consecuencia que los usuarios
de los estados financieros puedan evaluar la liquidez o solvencia de la entidad.
16

La informacin de este estado financiero proviene esencialmente del estado de
resultados, ya que consiste en sumarle a la utilidad antes de impuestos todas las
partidas que no resulten en una salida de efectivo y que la hayan disminuido.

4.3.2.3 Balance general
Tambin conocido como estado de situacin financiera, es un estado
financiero que muestra el monto del activo, pasivo y capital a una fecha
especfica.
17
Este estado financiero muestra los recursos que posee el negocio,
lo que debe y el capital aportado por los dueos. La informacin de este estado
financiero proviene de los estados financieros ya mencionados como el estado de
resultados y el de flujo de efectivo.
-
4.3.2.4 Estado de variaciones en el capital contable
Es un estado financiero que pretende explicar, a travs de una forma
desglosada las cuentas que han generado variaciones en la cuenta del capital

15
Guajardo, 1998, p. 79.
16
Guajardo, 1998, p. 319.
17
Guajardo, 1998, p. 74.
21



contable. Este estado incluye el saldo al principio del periodo, aumentos,
disminuciones y saldo al final del periodo.


4.3.3 Escenario optimista y pesimista.

Para la proyeccin de los estados financieros nos basaremos en dos
escenarios uno optimista y el otro pesimista. Estos dos escenarios tienen el
objetivo de simular una situacin pesimista y una situacin optimista, es decir,
conocer lo peor y lo mejor que pueda pasar en la ejecucin de este proyecto de
inversin.

4.3.3.1 Escenario Pesimista
En el presente escenario se utilizaron las variables de manera
conservadora prudente. Es decir, con los datos que se tomaron en cuenta en la
investigacin, slo se consideraron los ms conservadores. Las variables se
obtuvieron por un anlisis pesimista del estudio de mercado.


4.3.3.2 Escenario Optimista.
En este escenario se usaron variables agresivas que representen una
operacin eficiente en el funcionamiento de la empresa. En el escenario optimista
se tendrn los resultados segn el estudio de mercado.



4.3.4 Catlogo de cuentas

Este catlogo contiene todas las cuentas que sern afectadas como
consecuencia del funcionamiento de la empresa. Estn divididas en Activos,
Pasivos y Capital.
22




CATLOGO DE CUENTAS.
Cuenta Nombre de la cuenta y/o auxiliar.

00-100 ACTIVO
00-110 CIRCULANTE

100-00 EFECTIVO:
100-01 Caja general
100-02 Bancos

101-00 CUENTAS POR COBRAR:
101-01 Clientes
101-02 IVA por acreditar
101-03 Deudores diversos
101-04 Empleados (prstamos)

102-00 INVENTARIOS DE MATERIALES:
102-01 Almacn de materias primas.

103-00 PAGOS ANTICIPADOS:
103-01
Rubn (6 meses de trabajo de mantenimiento) Marzo-
Septiembre
103-02 Seguro
103-04 Renta.

104-00 ANTICIPOS:
104-01 Anticipos a proveedores

00-120 ACTIVO FIJO:
120-01 Computadoras
121-01 Depreciacin acumulada de computadoras.
120-02 Amplificadores.
121-02 Depreciacin acumulada de amplificadores.
120-03 Monitores.
121-03 Depreciacin acumulada de monitores.
120-04 Mdulos de herrera.
121-04 Depreciacin acumulada de mdulos de herrera.
120-05 Cable VGA.
121-05 Depreciacin acumulada de cables VGA.
120-06 Bocinas.
121-06 Depreciacin acumulada de bocinas.
23



120-07 Mobiliario y equipo de oficina.
121-07 Depreciacin acumulada de mobiliario y equipo de oficina.

00-130 ACTIVO INTANGIBLE:
130-01 Gastos de organizacin
131-01 Amortizacin acumulada de gastos de organizacin
130-02 Marca registrada
131-02 Amortizacin acumulada de marca registrada
130-03 Crdito mercantil
131-03 Amortizacin acumulada de crdito mercantil


00-200 PASIVO

201-00 CUENTAS POR PAGAR:
201-01 Proveedores
201-02 Acreedores diversos
201-03 IVA por pagar
201-04 Dividendos por pagar
201-05 Sueldos y salarios por pagar.
201-06 Renta por pagar.

202-00 INTERESES POR PAGAR:
202-01 Intereses bancarios.
202-02 Intereses de prstamos familiares.

203-00 IMPUESTO POR PAGAR:
203-01 Provisin al ISR

204-00 ANTICIPO DE CLIENTES:
204-01 Cobros anticipados de clientes.

205-00 DOCUMENTOS POR PAGAR:
205-01 Proveedores


300-00 CAPITAL CONTABLE

301-00 CAPITAL SOCIAL:
301-01 Capital social comn.
301-02 Capital social preferente.

302-00 UTILIDADES RETENIDAS:
24



302-01 Utilidades o prdidas de periodos anteriores

400-00 INGRESOS

401-00 VENTAS:
401-01 Ingresos por servicios

402-00 DESCUENTOS:
402-01 Descuentos sobre servicios

403-00 DEVOLUCIONES Y BONIFICACIONES.
403-01 Devoluciones y bonificaciones sobre servicios

404-00 OTROS INGRESOS:
404-01 Ingresos o productos financieros.


500-00 GASTOS

501-01 Costo de venta

502-00 GASTOS DE VENTA:
502-01 Comisiones a vendedores
502-02 Depreciacin equipo de transporte
502-03 Depreciacin maquinaria.
502-04 Depreciacin equipo de cmputo.
502-05 Depreciacin mobiliario y equipo de oficina.
502-06 Amortizacin de gastos de organizacin
502-07 Amortizacin de gastos de marca registrada
502-08 Amortizacin de gastos de crdito mercantil
502-09 Sueldos y salarios
502-10 Seguros
502-11 Renta
502-12 Mantenimiento de vehculos
502-13 Compra de accesorios y refacciones


503-00 GASTOS DE ADMINISTRACION:
503-01 Sueldos y salarios
503-02 Seguros
503-03 Honorarios profesionales
503-04 Servicios pblicos.
503-05 Mantenimiento de vehculos.
25




504-00 COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO:
504-01 Intereses bancarios.
504-02 Intereses de prstamos familiares.
504-03 Prdida cambiaria
504-04 Resultado por posicin monetaria.

505-00 IMPUESTO SOBRE LA RENTA.

506-00 PRDIDAS Y GANANCIAS (CUENTA PUENTE)


4.4 Anlisis de Estados Financieros Proyectados

En este captulo analizaremos los estados financieros proyectados. Para
esto se tienen dos variables , la pesimista y la optimista. La diferencia entre lo
optimista y pesimista son el volumen de ventas.

4.4.1 Anlisis Pesimista
En el anlisis pesimista el nivel de ventas es el 20 % de la capacidad de la
empresa.

4.4.1.1 Anlisis de estados financieros.

4.4.1.1.1 Estado de resultados
Con este volumen de ventas la empresa tiene una utilidad, esta utilidad no
es la suficiente ya que se tiene que tomar en cuenta que se tiene que generar la
suficiente utilidad para pagar la deuda de $ 305,000 que fueron usados en la
inversin inicial. El costo de venta es del 30% y los gastos variables son de $10
por unidad. Los gastos fijos no son muy grandes, porque la mayora de los
salarios son por comisin, por lo tanto en estos gastos tenemos la renta de una
oficina, el pago de servicios pblicos y el salario de una secretaria. Por todo esto
podemos ver que la empresa tiene un alto porcentaje de contribucin marginal,
pero el problema de este escenario es el bajo volumen de ventas. Pero algo
26



satisfactorio es que el volumen de ventas ir aumentando ao por ao, con lo cual
tambin aumenta la utilidad.

4.4.1.1.2 Flujo de Efectivo
El flujo de efectivo va relacionado con las ventas y con el pago de deuda.
Es por eso que en este escenario se decidi que no se pagaran dividendos en el
primer ao, ya que el primer objetivo de la empresa es pagar la deuda. La deuda
se tiene pensado que se pague en dos aos, por lo tanto el aumento de efectivo
es mayor en el tercer ao que en los dems. En el segundo ao el aumento de
efectivo es menor debido a que aparte de pago de deuda hay pago de dividendos.
El saldo final de efectivo va creciendo ao con ao, puesto que las nuevas
inversiones son muy pocas y el efectivo se va acumulando. El porcentaje de las
cuentas por cobrar es muy poco ya que la empresa tiene una poltica del 20 % de
ventas a crdito las cuales se cobran el 90% el mismo ao.

4.4.1.1.3 Balance general.
En el balance general el Activo disminuye los dos primeros aos. Esto se
da porque el pago de deuda es mayor que las utilidades del primer ao, en el
segundo ao vuelve a disminuir porque aparte de pago de deuda hay pago de
dividendos. Esto provoco que los recursos utilizados en el rea de financiamiento
aumentaran los dos primeros aos. En el tercer ao el activo aumenta, debido a
que ya no hay pago de deuda, con lo cual el efectivo acumulado hace incrementar
al Activo. El capital aumenta ao tras ao como consecuencia de las utilidades
retenidas y el pasivo disminuye en una fuerte cantidad aos tras ao por el pago
de deuda.

4.4.1.1.4 Variaciones en el capital contable.
El estado de variaciones en el capital contable, lo que nos indica es que no
hay aportaciones extras de capital social, pero ste va aumentando ao tras ao
como consecuencia de la acumulacin de las utilidades retenidas.

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4.4.1.2 Mtodos de anlisis.

4.4.1.2.1 Recuperacin de la inversin.
En la recuperacin de la inversin, el plazo de recuperacin es en dos
aos y el ciclo de vida de los activos del negocio es de tres aos. Lo que quiere
decir, que el negocio en este escenario es eficiente, pero tambin tenemos que
analizar que en el cuarto ao se tendr que volver a hacer una inversin
importante. Por lo tanto, se cree que en este escenario el negocio ser rentable,
pero no en el grado deseado. En este escenario lo que ayuda para que la
recuperacin sea en menor tiempo es que la mayora del negocio fue financiado
con deuda, lo que ocasiona una menor aportacin de capital de los accionistas.

4.4.1.2.2 Recuperacin de la inversin descontado
En el plazo de recuperacin descontado el tiempo de recuperacin es
mayor, ya que cuenta el valor del dinero en el tiempo. Lo que nos dice es que no
se tendrn muchas ganancias, ya que la inversin se recupera a los 26 meses y el
ciclo de vida de los activos es de 36 meses. Lo cual nos indica que el negocio
tendr slo 10 meses de rentabilidad.

4.4.1.2.3. Valor Actual Neto.
El Valor actual neto del negocio es de $ 112,701.88 lo quiere decir que es
lo que va a dejar como ingresos la inversin en toda su vida a valor de hoy. El
problema que vemos con esta inversin es que la depreciacin de sus activos es
muy rpida y con esto la vida del negocio. El VAN es positivo, lo que quiere decir
que el negocio aun en un escenario pesimista se puede llevar a cabo.

4.4.1.2.4. Tasa interna de retorno.
La TIR es del 54.561 % lo que indica que es mayor a la tasa de inters
nominal y al costo de oportunidad del capital. Con este resultado se opina que el
negocio se deber llevar a cabo, ya que esa tasa justifica cualquier riesgo.

28



4.4.1.2.5. Tasa interna de retorno modificada.
La TIRM analiza que los flujos de caja no van a ser reinvertidos a la misma
tasa interna de retorno, si no a una tasa de reinversin, que puede ser la tasa de
inters nominal. Esta tasa es menor que la TIR, pero sigue siendo ms alta que
la tasa del costo del capital, lo que justifica la inversin.

4.4.1.2.6. Razones financieras.

4.4.1.2.6.1 Razones de liquidez

4.4.1.2.6.1.1 Razn circulante. La empresa puede cumplir con sus obligaciones
a corto plazo, ya que su activo circulante es mucho mayor que su pasivo
circulante. El primer ao esta razn es mayor porque no hay dividendos por pagar.
4.4.1.2.6.1.2 Prueba de liquidez. Esta razn es casi idntica a la razn circulante
porque la empresa como es de servicios, maneja un inventario muy pequeo de
material. Se sigue demostrando que la empresa puede cumplir con sus
obligaciones a corto plazo.

4.4.1.2.6.2 Razones de Rentabilidad.

4.4.1.2.6.2.1 Margen de Utilidad. El margen aumenta conforme aumentan las
ventas, y esto se debe a los costos fijos. El aumento del margen depende del
apalancamiento operativo. Es por eso que cuando el nivel de ventas es pequeo
el aumento en el margen de utilidad es mayor que cuando el nivel de ventas es
grande y hay un aumento. El margen de utilidad en el 2005 disminuye como
consecuencia de que aumentaron en mayor proporcin los costos que el precio de
venta, lo que redujo el margen de utilidad. En el 2006 aumenta, ya que el precio
de venta aumenta en mayor proporcin, lo que genera un mayor margen de
utilidad.

29



4.4.1.2.6.2.2 Rendimiento sobre la inversin. Esta razn depende del margen
de utilidad y de la rotacin de activos totales. En el 2004 hay un aceptable
rendimiento sobre la inversin. En el 2005 aumenta en gran proporcin debido a
que las ventas aumentan en mayor proporcin que los activos ocasionando una
mayor rotacin de activos. En el 2006 aumenta en una cantidad muy pequea,
porque los activos aumentan en mayor proporcin que las ventas, esto debido a
que no hay pago de deuda y, por lo tanto, hay un mayor aumento de efectivo. El
margen de utilidad s aument, lo que ocasion el pequeo aumento del 2005 al
2006. El rendimiento sobre la inversin aumenta ao con ao lo que demuestra la
rentabilidad del negocio.

4.4.1.2.6.2.3 Rendimiento sobre el capital. Esta razn depende del margen de
utilidad, de la rotacin de activos totales y del apalancamiento ( Activo/ Capital).
Esta razn es igual al ROI la nica diferencia es el apalancamiento, que en este
caso como al inicio estuvo financiado con deuda, esto hizo que el ROE fuera
mayor que el ROI, en los siguientes aos como se paga la deuda el nico pasivo
que hay es circulante, lo que hace que el capital aumente en mayor proporcin
que las utilidades. Esto ocasion que en los siguientes aos el ROE fuera casi
igual que el ROI.

4.4.1.2.6.3 Razones de eficiencia o actividad.

4.4.1.2.6.3.1 Rotacin de cuentas por cobrar. Tiene una buena poltica de
cuentas por cobrar, pues la rotacin es bastante alta, esto quiere decir cuntas
veces se convierten las cuentas por cobrar en efectivo durante un periodo. La
rotacin va disminuyendo del 2004 al final del 2006, porque las cuentas por cobrar
promedio aumentan, esto es por el saldo inicial, que se da como consecuencia de
las cuentas por cobrar del ao anterior.

4.4.1.2.6.3.2 Periodo promedio de cobranza. Tiene el mismo significado que la
rotacin de cuentas por cobrar, pero est representada en das.
30




4.4.1.2.6.3.3 Rotacin de inventarios. Esta rotacin no es muy importante para
la empresa, porque es una empresa de servicios. Disminuye del 2004 al 2006,
porque para el anlisis tomamos, el inventario promedio, y en el 2004 no hay
saldo inicial.

4.4.1.2.6.3.4 Rotacin proveedor. La empresa no hace muchas compras, ya que
slo compra el material de oficina, no hay compra de inventario, debido a que es
una empresa de servicios. Disminuye del 2004 al 2006, porque para el anlisis
tomamos, el saldo promedio de proveedores, y, en el 2004, no hay saldo inicial.

4.4.1.2.6.3.5 Rotacin de activos fijos. Tiene un aumento considerable del
2004 al 2005, gracias a que el valor de los activos fijos decrece por la
depreciacin y las ventas aumentan. Y en el 2006 es infinito porque el activo fijo
es cero, ya que lleg al fin de su vida til.

4.4.1.2.6.3.6 Rotacin de activos totales. La rotacin de los activos totales
aumenta del 2004 al 2005, pero disminuye en el 2006. Esto se da porque en el
2006 el activo total aumenta, esto debido a que no hay pago de deuda y por lo
tanto hay un mayor aumento de efectivo. Por lo tanto en el 2006 aumentan en
mayor proporcin el activo, que las ventas, lo que ocasiona la disminucin de la
rotacin de activos.

4.4.1.2.6.3.7 Razn de pasivo a activos totales. Indica qu porcentaje de la
inversin est financiado con deuda, en el 2004 es bastante grande, ya que slo
se ha pagado la mitad de la deuda, en el 2005 disminuye porque la deuda ya fue
pagada, y el resultado del porcentaje es por el pasivo circulante, el financiamiento
que nos dan los proveedores y los dividendos por pagar. En el 2006 aumenta
pues los dividendos por pagar crecen en mayor proporcin que el activo total.

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4.4.1.2.6.3.8 Razn de apalancamiento. Al finalizar el 2004 podemos ver que los
inversionistas tienen mayor inversin en la empresa que los acreedores, pero
sigue siendo un porcentaje alto, ya que slo se ha pagado la mitad de la deuda.
En el 2005 el porcentaje disminuye considerablemente porque casi toda la
inversin ya fue hecha por los inversionistas. (Se paga la deuda a los acreedores).
En el 2006 aumenta en relacin al 2005 como consecuencia de aumento de
pasivo circulante generada por los dividendos por pagar.

4.4.1.2.6.3.9 Nmero de veces que se ganan intereses. La tasa de
financiamiento que maneja la empresa es muy baja, ya que se lleg a un trato
muy beneficioso para la compaa con los acreedores. Como resultado podemos
ver que la empresa es capaz de pagar sus obligaciones con los acreedores.
Aumenta la capacidad del 2004 al 2005 porque los intereses pagados son
menores y parte de la deuda ya fue pagada, y tambin porque la utilidad va
aumentando considerablemente. En el 2006 es infinito, como no hay deuda no hay
intereses por pagar.

4.4.1.2.7 Punto de equilibrio.

Este anlisis es para ver, a partir de qu punto la empresa empieza a
generar utilidades. Las unidades con las que la empresa est en su punto
de equilibrio dependen de la contribucin marginal por unidad y de los
costos fijos. Las unidades aumentan del 2004 al 2005 porque el aumento
del precio de venta fue menor que el aumento de los costos. En el 2006
disminuyen porque el aumento de precio de ventas fue mayor que los
costos. En pesos aumenta del 2004 al 2006 como consecuencia del
aumento de los costos.




32



4.4.2 Anlisis Optimista
En el anlisis optimista el nivel de ventas es el 50 % de la capacidad de la
empresa.

4.4.2.1 Anlisis de estados financieros.

4.4.2.1.1 Estado de resultados
Con este volumen de ventas la empresa tiene una utilidad que es bastante
satisfactoria, ya que la empresa aumenta su utilidad ao con ao. Esta utilidad es
la suficiente para pagar deudas, recuperar la inversin y para obtener una alta
ganancia por el riesgo de la inversin. Los gastos fijos no son muy grandes,
porque la mayora de los salarios son por comisin, por lo tanto en estos gastos se
encuentra la renta de una oficina, el pago de servicios pblicos y el salario de una
secretaria. Por todo esto, se puede ver que la empresa tiene un alto porcentaje de
contribucin marginal, concluyendo que con un alto volumen de ventas, el
resultado es ptimo para la empresa.

4.4.2.1.2 Flujo de Efectivo
El flujo de efectivo va relacionado con las ventas, el pago de deuda y el
pago de dividendos. Por lo tanto, en este escenario, el flujo de efectivo aumenta
considerablemente, ya que aumenta en mayor proporcin las entradas de efectivo
que las salidas de ste. El primer ao hay un mayor aumento de efectivo pues
slo hay pago de deuda y no de dividendos. En el 2005 el aumento de efectivo es
menor que en el 2004, como consecuencia del pago de deuda y de los altos
dividendos pagados en el ao. En el 2006 el efectivo aumenta con respecto al
2005 porque aunque hay pago de dividendos ya no hay pago de deuda. El saldo
final de efectivo va creciendo ao con ao, ya que las nuevas inversiones son muy
pocas y el efectivo se va acumulando. El porcentaje de las cuentas por cobrar es
muy poco puesto que la empresa tiene una poltica del 20 % de ventas a crdito
las cuales se cobran el 90% el mismo ao.

33



4.4.2.1.3 Balance general.
En el balance general el activo va aumentando ao con ao, esto no se
debe a las nuevas inversiones en activos, sino al efectivo que se va acumulando
ao con ao. El pasivo va disminuyendo, ya que en los dos primeros aos se paga
la deuda a los acreedores. Y el capital va aumentando como consecuencia de la
acumulacin de utilidades retenidas. Por lo tanto, al final la mayora del activo
proviene de inversin de los socios

4.4.2.1.4 Variaciones en el capital contable.
El estado de variaciones en el capital contable, lo que nos indica es que no
hay aportaciones adicionales de capital social, pero ste va aumentando ao tras
ao como consecuencia de la acumulacin de las utilidades. Y como en este
escenario las utilidades fueron grandes, como consecuencia aumenta en una gran
proporcin.

4.4.2.2 Mtodos de anlisis.

4.4.2.2.1 Recuperacin de la inversin.
En la recuperacin de la inversin, el plazo de recuperacin es de dos
meses, lo que quiere decir que en casi toda la vida del negocio se podr generar
riqueza que aumente el patrimonio de los accionistas. Hoy en da cualquier
negocio en el que se recupera la inversin en menos de un ao se puede decir
que es muy buena inversin. Por lo tanto, se concluy que el negocio es muy
atractivo.

4.4.2.2.2 Recuperacin de la inversin descontado
El plazo de recuperacin descontado es de casi tres meses, es mayor por
que toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Con esto se confirma que el
negocio es muy atractivo, ya que durante casi toda su vida genera riqueza.


34



4.4.2.2.3. Valor Actual Neto.
El Valor actual neto del negocio es de $ 838,505.22 esto indica lo que va a
dejar como ingresos la inversin en toda su vida a valor de hoy. En esta cifra ya
est descontado el pago de dividendos. Podemos ver que el VAN es mucho
mayor que la inversin inicial de los accionistas, con lo que queda claro que el
negocio es muy rentable, porque los flujos generados superan al costo de capital
de los accionistas, al pago de dividendos y a la inversin inicial.

4.4.2.2.4. Tasa interna de retorno.
La TIR es del 452.719 % lo que nos indica, que nos da mucho ms que la
tasa de inters bancaria y que cualquier otra inversin. Esto nos seala que
nuestro rendimiento sobre la inversin a travs del tiempo es del 452.71 %.
Lgicamente una TIR tan alta demuestra que el negocio es muy productivo.

4.4.2.2.5. Tasa interna de retorno modificada.
La TIRM analiza que los flujos de caja no van a ser reinvertidos a la misma
tasa interna de retorno, si no a una tasa de reinversin, que puede ser la tasa de
inters nominal. Esta tasa es del 131.12 % lo que nos hace confirmar que la
empresa en este escenario es una excelente opcin de inversin.

4.4.2.2.6. Razones financieras.

4.4.2.2.6.1 Razones de liquidez

4.4.2.2.6.1.1 Razn circulante. La empresa puede cumplir con sus obligaciones
a corto plazo, debido a que su activo circulante es mucho mayor que su pasivo
circulante. El primer ao es mucho mayor que los siguientes aos, esto se debe a
que el primer ao no se declaran dividendos lo que provoca que no haya
dividendos por pagar. En el 2005 y 2006 disminuye en una gran proporcin como
consecuencia del aumento en el pasivo circulante, generado por los dividendos
por pagar.
35



4.4.2.2.6.1.2 Prueba de liquidez. Esta razn es casi idntica a la razn circulante
pues estamos hablando de una empresa de servicios, por lo tanto maneja un
inventario muy pequeo de material. Se sigue demostrando que la empresa puede
cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

4.4.2.2.6.2 Razones de Rentabilidad.

4.4.2.2.6.2.1 Margen de Utilidad. El margen aumenta conforme aumentan las
ventas, esto se debe a los costos fijos. El aumento del margen de utilidad
depende del apalancamiento operativo. El margen de utilidad nos indica que por
cada peso de ventas obtenemos .34 de utilidad, lo cual sigue demostrando la
productividad del negocio. El margen de utilidad en el 2005 disminuye como
consecuencia de que aumentaron en mayor proporcin los costos que el precio de
venta, lo que redujo el margen de utilidad. En el 2006 aumenta, ya que el precio
de venta aumenta en mayor proporcin lo que genera un mayor margen de
utilidad.

4.4.2.2.6.2.2 Rendimiento sobre la inversin. Esta razn depende del margen
de utilidad y de la rotacin de activos totales. La rotacin de activos aumenta ao
con ao debido a que las ventas aumentan en mayor proporcin que los activos
totales. El margen de utilidad disminuye en el 2005 y aumenta en el 2006 es por
esto que el ROI disminuye en el 2005 y aumenta en el 2006. A pesar de la
disminucin el ROI es muy atractivo y confirma que en este escenario el negocio
es muy atractivo.

4.4.2.2.6.2.3 Rendimiento sobre el capital. Esta razn depende del margen de
utilidad, de la rotacin de activos totales y del apalancamiento. Es igual al ROI la
nica diferencia es el apalancamiento, que en este caso como al inicio estuvo
financiado con deuda, hizo que el ROE fuera mayor que el ROI. En los siguientes
aos como se paga la deuda el nico pasivo que hay es circulante aunque ste no
es tan pequeo debido a los dividendos por pagar. La disminucin del pasivo
36



ocasiona que en los siguientes aos el ROE vaya disminuyendo acercndose ms
al ROI.


4.4.2.2.6.3 Razones de eficiencia o actividad.

4.4.2.2.6.3.1 Rotacin de cuentas por cobrar. Tiene una buena poltica de
cuentas por cobrar, ya que la rotacin es bastante alta, esto quiero decir cuntas
veces se convierten las cuentas por cobrar en efectivo durante un periodo. La
rotacin va disminuyendo del 2004 al final del 2006, porque las cuentas por cobrar
promedio aumentan, esto es por el saldo inicial, que se da como consecuencia de
las cuentas por cobrar del ao anterior.

4.4.2.2.6.3.2 Periodo promedio de cobranza. Tiene el mismo significado que la
rotacin de cuentas por cobrar, pero est representada en das.

4.4.2.2.6.3.3 Rotacin de inventarios. Esta rotacin no es muy importante para
la empresa, ya que es una empresa de servicios. Disminuye del 2004 al 2006,
porque para el anlisis tomamos el inventario promedio, y en el 2004 no hay saldo
inicial.

4.4.2.2.6.3.4 Rotacin proveedor. La empresa no hace muchas compras, ya que
slo compra el material de oficina, no hay compra de inventario, porque es una
empresa de servicios. Disminuye del 2004 al 2006, puesto que para el anlisis
tomamos, el saldo promedio de proveedores, y en el 2004 no hay saldo inicial.

4.4.2.2.6.3.5 Rotacin de activos fijos. Tiene un aumento considerable del
2004 al 2005, gracias a que el valor de los activos fijos decrece por la
depreciacin y las ventas aumentan. Y en el 2006 es infinito porque el activo fijo
es cero, ya que lleg al fin de su vida til.

37



4.4.2.2.6.3.6 Rotacin de activos totales. La rotacin de los activos totales
aumenta ao con ao, lo que quiere decir que las ventas aumentan en mayor
proporcin que los activos.

4.4.2.2.6.3.7 Razn de pasivo a activos totales. Indica que porcentaje de la
inversin est financiado con deuda, en el 2004 es ms grande la proporcin que
en el 2005 y 2006, esto es debido a que al final de este ao todava hay deuda.
En el 2005 disminuye ya que la deuda ya fue pagada. En el 2006 aumenta por el
incremento del pasivo circulante.

4.4.2.2.6.3.8 Razn de apalancamiento. Al finalizar el 2004 podemos ver que los
inversionistas tienen mayor inversin en la empresa que los acreedores, pero
sigue siendo un porcentaje alto ya que slo se ha pagado la mitad de la deuda. En
el 2005 y 2006 el porcentaje disminuye considerablemente pues casi toda la
inversin ya fue hecha por los inversionistas. ( Se paga la deuda a los
acreedores). El resultado de los porcentajes indica que el patrimonio de los
accionistas no est comprometido respecto a sus acreedores.

4.4.2.2.6.3.9 Nmero de veces que se ganan intereses. La tasa de
financiamiento que maneja la empresa es muy baja, ya que se lleg a un trato
muy beneficioso para la compaa con los acreedores. Como resultado se puede
ver que la empresa es muy capaz de pagar sus obligaciones con los acreedores.
Aumenta la capacidad del 2004 al 2005 porque los intereses pagados son
menores puesto que parte de la deuda ya fue pagada, y tambin porque la utilidad
va aumentando considerablemente. En el 2006 es infinito, pues ya no hay deuda y
por lo tanto no hay intereses.

4.4.2.2.7. Punto de equilibrio.
El punto de equilibrio es igual para el escenario pesimista y optimista, ya
que los costos fijos, el precio de venta y el porcentaje de costos variables por
unidad son iguales en los dos escenarios, por lo tanto el resultado es el mismo.
38



4.6 Conclusin.

En este plan de negocios se dieron las bases para comenzar los trmites de
franquicia al mismo tiempo de operacin del mismo negocio. Tomando en cuenta
todos los requisitos para franquiciar un negocio se empiezan a tomar en cuenta
para su determinacin y pronto registro.

Debido a que es un negocio que tiene poca competencia, se pretender abarcar el
mayor nmero de establecimientos afiliados a URVISION lo antes posible y es la
Franquicia el mtodo ms conveniente para hacer crecer dicha marca.

De la misma manera, se da una breve introduccin a las normas que aunque
voluntarias rigen a la Asociacin Mexicana de Franquicias, con el propsito de
envolver al lector en el interesante mundo de las franquicias.

Creyendo que es importante en el manejo del Plan de Negocios se mencionaron
tambin los puntos importantes para valuar la empresa URVISION, para tenerlos
en cuenta durante el transcurso de la operacin del mismo y su fcil valuacin en
cualquier momento.

Asimismo se habl sobre la estrategia de mercadotecnia ayudando as a resolver
los siguientes puntos:

Conocer a los consumidores por medio de entrevistas a profundidad
realizadas a clientes potenciales siguiendo una lista de preguntas. Dichas
entrevistas sirvieron para saber cules son los elementos ms importantes
para dichos clientes de Urvision, con qu frecuencia contratan un medio de
publicidad, la duracin de estas contrataciones y cunto estn dispuestos a
invertir en un medio publicitario.

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Analizar el mercado con todas sus caractersticas, gustos y preferencias.
Esto se realiz por medio de encuestas que contenan preguntas en su
mayora de opcin mltiple hechas en reas comunes a estudiantes al azar.

Determinar cules son las competencias directas e indirectas de Urvision y
qu ofrecen, sirvi para localizar un nicho de mercado especfico al cual
enfocarse.

Saber cules son los canales de distribucin ayud a Urvision a elegir
cules eran los ms adecuados para este servicio, para as poder llegar a
los consumidores de la manera ms rpida posible.

Conocer las bases del anlisis FODA sirvi para realizar un anlisis de
Urvision, y, con esto, poder aprovechar las fuerzas y oportunidades de la
mejor manera para contrarrestar las amenazas y debilidades al mximo.

Entender la importancia y las bases de la segmentacin de mercados
ayud a Urvision a llegar a un mercado meta.

El posicionamiento sirvi para ver qu lugar quiere ocupar Urvision en la
mente del consumidor.

Con todos estos puntos se pudo encontrar cul era la mezcla de mercadotecnia
ms adecuada para Urvison determinando las caractersticas del producto, de la
plaza, del precio y de la promocin.

Otro de los puntos que se tocaron durante el captulo tres fueron las diferentes
factibilidades. La factibilidad tcnica consisti en conseguir las herramientas
necesarias y probar el equipo. La factibilidad econmica y financiera se resolvieron
durante el caso prctico.

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Por el anlisis realizado anteriormente se puede ver que la inversin en Urvision
es muy atractiva. Para el anlisis se estudiaron dos variables la optimista y la
pesimista. En el anlisis del caso prctico se usaron diferentes mtodos
financieros que sirven para evaluar la rentabilidad de las inversiones de los
accionistas.

Lo atractivo de esta inversin es que en caso de que el negocio no genere las
ventas esperadas y se de un escenario pesimista en la realidad, la inversin s se
recupera, y, a su vez, genera riqueza. Al ver una inversin que es tan rentable da
seguridad a los socios, y, por lo tanto, el riesgo de stos es menor.

Por otro lado, si se da la variable optimista en un escenario real, se puede
asegurar que la inversin en Urvision es excelente, ya que no es probable o muy
difcil que otro tipo de inversin pueda dar esos resultados de rentabilidad.
Creemos que una de las mejores herramientas para asegurar este nivel optimista
de ventas es la innovacin que propone este medio publicitario.

Algo que ayud a que la inversin fuera rentable para los accionistas en los dos
escenarios, fue el uso de financiamiento por medio de terceros o gente ajena a la
empresa. Y esto se da porque el costo de capital es mucho mayor que el costo de
financiamiento de deuda, lo que provoc una mayor rapidez en la recuperacin de
la inversin y, a la vez, una mayor rentabilidad sobre el capital invertido. Aunque
esto a su vez genera ms riesgo para la empresa.

Se cree que este negocio puede ser muy eficiente mediante una buena
administracin y con un buen nivel de ventas se puede llegar o alcanzar el xito
deseado. Por lo tanto, se concluy que la inversin en Urvision se llevar acabo.