Moneda y Banca

Moneda y Banca
DIRECCIN DE EDUCACIN ABIERTA Y A DISTANCIA Y VIRTUALIDAD

ADMINISTRACIN PBLICA
MONEDA Y BANCA
Moneda y Banca
I. Introduccin
III.
Contexto Terico
II. Instrucciones de Manejo
CORPORACIN
UNIVERSITARIA DEL
Unidad 1
CARIBE
Presentacin
DIRECCIN DE
EDUCACIN ABIERTA
Y A DISTANCIA Y
Objetivos
Atrvete a opinar
VIRTUALIDAD
Acciones para construir el conocimiento
Rectora
1. El Dinero
Piedad
Martnez Carazo
2
La Administracin Pblica
1.1 Historia del dinero
Vicerrectora
Acadmica
Lidia Flrez de Albis
1.2 Principales acontecimientos monetarios en Colombia

1.3 Definiciones de Dinero
1.4 Funciones del Dinero
1.5 Caractersticas del Dinero
Compilador
1.6 El Valor del Dinero

1.7 Demanda de Dinero
Len Julio Arango

Buelvas
1.8 Oferta de Dinero

Resumen
Equipo de Edicin
Kadi Sierra Hernndez
Rafael Gonzlez Salas
Leidy Mrquez Dorado
Autoevaluacin
Lectura complementaria
Moneda y Banca
Unidad 2
CORPORACIN
UNIVERSITARIA DEL
CARIBE
Presentacin
Objetivos
Atrvete a opinar
DIRECCIN DE
EDUCACIN ABIERTA
Y A DISTANCIA Y
2. Proceso de creacin del dinero

2.1 Creacin del dinero
2.2 Agregados monetarios
VIRTUALIDAD
Rectora
Piedad Martnez Carazo3
Vicerrectora
Acadmica

2.3 El dinero y el sistema econmico
Compilador
Resumen
Len Julio Arango
Autoevaluacin
Buelvas
Equipo de Edicin
Leidy Mrquez Dorado
Moneda y Banca
CORPORACIN
UNIVERSITARIA DEL
Unidad 3
CARIBE
Presentacin
DIRECCIN DE
EDUCACIN ABIERTA
Objetivos
Atrvete a opinar
Y A DISTANCIA Y
VIRTUALIDAD
Rectora
3. Estructura del sistema financiero colombiano
Piedad Martnez Carazo

4
3.1 Instituciones financieras
Vicerrectora
Acadmica
3.2 Organismos de regulacin, control y vigilancia del
3.3 Instituciones financieras internacionales
Compilador
Len Julio Arango

Buelvas
Resumen
Autoevaluacin
Equipo de Edicin
Leidy Mrquez Dorado
Moneda y Banca
Unidad 4
CORPORACIN
UNIVERSITARIA DEL
CARIBE
Presentacin
Objetivos
DIRECCIN DE
Atrvete a opinar
EDUCACIN ABIERTA
Y A DISTANCIA Y
VIRTUALIDAD
4. Mercado de capitales
Rectora
5
4.1 Mercado intermediado

Vicerrectora
4.2 Mercado no intermediado
Acadmica

4.3 Bolsa de valores de Colombia
Compilador
Resumen
Len Julio Arango
Autoevaluacin
Buelvas
Bibliografa
Glosario
Equipo de Edicin
Leidy Mrquez Dorado
Moneda y Banca
CORPORACIN
UNIVERSITARIA DEL
CARIBE
DIRECCIN DE
LEON ARANGO BUELVAS
EDUCACIN ABIERTA
Y A DISTANCIA Y
VIRTUALIDAD
Rectora
6
Economista Universidad de Cartagena.

Especialista en Gerencia Pblica.
En curso: Maestra en Ciencias Econmicas con nfasis en Teora y
Poltica Econmica: Universidad Nacional Universidad del Magdalena.
Docente de Pregrado - CECAR
Docente de Posgrado CECAR
Profesor Investigador- CECAR
Vicerrectora
Acadmica
Miembro Comit de Investigaciones DEAD

Tutor - FUSM
Compilador
Len Julio Arango

Buelvas
Equipo de Edicin
Leidy Mrquez Dorado
Moneda y Banca
INTRODUCCIN
Los temas monetarios siempre han despertado inters en el hombre, de ah la

importancia del dinero en la cotidianidad del ser humano, aunque no sea
empresario, debido a que el dinero comnmente lo conocemos como el motor del
mundo.
A partir de esta reflexin, el rediseo y compilacin del presente mdulo le

proporciona al estudiante de Administracin las bases suficientes para sumergirse
en el mundo monetario.
El mdulo Moneda y Banca consta de cuatro unidades, las cuales considero

fundamentales para conocer el funcionamiento del mercado financiero.
La unidad uno hace referencia al Dinero en la historia del hombre como agente
dinmico en las actividades econmicas. Parte con un poco de historia sobre el
dinero, hasta llegar a las clases de dinero, funciones, creacin del Banco de la
Repblica, Demanda de dinero Y Oferta de dinero.
La unidad dos contiene el Proceso de Creacin del Dinero, analizando con ello la
Creacin Primaria y Creacin Secundaria de Dinero, los Agregados Monetarios,
tales como base monetaria, medios de pagos y el multiplicador monetario, el Dinero
y el Sistema Econmico, que implica anlisis del dinero y la inflacin, dinero y tasa
de inters.
La unidad tres hace referencia a la Estructura del Sistema Financiero Colombiano y

est dividida en tres partes: Instituciones Financieras, Organismos de Vigilancia,
Control y Apoyo y finalmente se incluy lo referente a las Instituciones Financieras
Internacionales, que no hacen pare directa de nuestra estructura pero la afectan al
concedrsele crditos al pas por parte de alguna de ellas. En las Instituciones
Financieras el estudiante encontrar lo referente a la Autoridad Monetaria,
Moneda y Banca
Establecimientos de Crditos, Sociedades de servicios Financieros y Sociedades

de Capitalizacin. En los Organismos de Vigilancia, Control y Apoyo tenemos al
Fondo
de
Garanta
de
Instituciones
Financieras
FOGAFIN-
la
Superintendencia Financiera que naci de la fusin, en noviembre del 2005, de la

Superintendencia Bancaria y la Superintendencia de Valores. Dentro de los
Organismos de Crdito Internacionales tenemos al Fondo Monetario Internacional,
Banco Mundial, BID, LA corporacin Andina de Fomento, entre otros.
Por ltimo, en la Unidad cuatro, referente al Mercado de Capitales, el estudiante

podr conocer lo concerniente al Mercado Pblico de Valores y en forma concreta
lo relacionado con la Bolsa de Valores de Colombia.
La temtica descrita en el mdulo de Moneda y Banca estuvo soportada por la

normatividad respectiva y en forma especial por el Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
8
Moneda y Banca
INSTRUCCIONES PARA EL MANEJO DEL MODULO
Seor Estudiante:
El presente mdulo ha sido elaborado con el propsito

de aportarle los elementos mnimos que su formacin
profesional como Administrador requiere en el campo de
la
poltica
monetaria
del
sistema
financiero
colombiano, de tal manera que su lectura le permitir la

comprensin y manejo de los conceptos y temas que
aparecen en l.
En cada unidad encontrar una presentacin, los objetivos, las acciones que le
permitirn construir el conocimiento y una seccin denominada Atrvase a Opinar
la cual pretende que el estudiante reflexione a cerca del conocimiento que tiene de
cada tema antes de empezar la lectura correspondiente. Al final encontrar lecturas
complementarias que le ayudarn a fortalecer los conocimientos adquiridos en
cada unidad, buscando con ello ampliar su visin sobre temas especficos, al igual
que mostrar y analizar otros puntos de vista que enriquecern su formacin
acadmica.
Para lograr el proceso de formacin acadmica y profesional es recomendable leer
el contenido en forma calmada y con sentido de anlisis para poder enriquecer los
conocimientos y as engrandecer su capacidad de anlisis sobre los diversos temas
en materia monetaria y bancaria.
De acuerdo con lo anterior se sugiere lo siguiente:
Moneda y Banca
1. Estudie cuidadosamente la Gua de Actividades que le ser entregada

conjuntamente con el mdulo de Moneda y Banca.
2. Desarrolle lo propuesto en la Gua de Actividades, lo cual le servir como
apoyo para comprender el contenido del mdulo.
3. Leer en forma ordenada y atenta el contenido del mdulo, ya que es la
herramienta principal que le ayudar a ampliar sus conocimientos en los
temas monetarios y bancarios.
4. En caso de encontrar alguna dificultad, acte sin desesperacin y no se
desanime. Identifique la dificultad y pngale un poco ms de voluntad para
resolverla. Para lograrlo repita con ms atencin la lectura del tema o del
prrafo, consulte el Glosario de trminos o los textos recomendados en la
10
bibliografa. Si la dificultad persiste consulte al tutor.

5. Discuta con sus compaeros los temas planteados en el mdulo.
6. Dle solucin a las preguntas planteadas, los cuales le permitirn identificar
su grado de asimilacin y comprensin de los temas estudiados.
Moneda y Banca
CONTEXTO TEORICO
Histricamente el dinero se ha considerado como el medio que permite la

comercializacin de la produccin, independientemente de la forma que ste haya
adquirido durante el desarrollo de la humanidad. Sin la presencia del dinero en las
diferentes etapas de la evolucin de la economa
no hubiese sido posible el
nacimiento de los bancos y otros seran los fundamentos de la actividad bancaria.

El manejo de la actividad financiera est estrechamente relacionado con los efectos
que pueda generar en una economa la cantidad de dinero circulante. Al respecto
encontramos el enfoque de los Monetaristas, que encabezados por Milton
Friedman, sostienen que el problema de la inflacin en los pases es generado por
las emisiones de dinero, es decir, por la cantidad de dinero que circula en un pas.
En materia de Banco no podemos aislar el papel de los Bancos Centrales, para el
caso nuestro Banco de la Repblica, cuyo origen es producto de la llegada de la
Misin Kemmerer a Colombia en los primeros aos de la dcada de 1920 y su
evolucin es producto de la aplicabilidad de la normatividad vigente en cada
perodo, hasta llegar al denominado Estatuto Orgnico del Sistema Financiero
Colombiano.
La Banca Central
de Colombia, como rectora de la poltica monetaria, es
considerada como una institucin
independiente y al respecto el economista
Salomn Kalmanovitz manifest en la Revista del Banco de la Repblica N

875/2000 que es aparente que la independencia del banco central colombiano es
real pero limitada. La alta rotacin de sus directores hace que la composicin de la
Junta refleje con demasiada rapidez el sentir del electorado y el sesgo ideolgico
por el que se incline el gobierno. La presencia y presidencia del ministro de
hacienda en la Junta Directiva refuerza el curso de la poltica en sus deliberaciones
lo cual, unido a la consideracin anterior, explica en buena parte porque la inflacin
no baj en Colombia ms rpidamente durante los noventa.
11
Moneda y Banca
Aunque el Banco de la Repblica, a travs de su Junta Directiva, es la encargada

del manejo monetario en nuestro pas, es meritorio destacar el aporte de Fernando
Gaviria Cadavid, quien en materia de Teora Monetaria ha contribuido a la
formacin de estudiantes y de personas interesadas en el tema.
12
Moneda y Banca
1
EL DINERO
13
Moneda y Banca
La unidad uno contiene lo referente al dinero mirado desde su origen

hasta nuestros das, lo que le permite al lector conocer y recordar las
diferentes formas de dinero que utiliz el hombre en sus diversas
actividades econmicas. Conociendo las clases de dinero a lo largo
de las distintas etapas del comercio, deducimos los inconvenientes del dinero a
travs del tiempo y las funciones que este cumple, como son las de servir como
medio de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor, entre otras.
Por otra parte, tenemos la demanda y oferta de dinero. La primera determina el

para qu tenemos dinero, es decir, los motivos por los cuales demandamos
dinero. La oferta monetaria es otro aspecto de anlisis que determina la cantidad
de dinero que circula en una economa. Comnmente la conocemos como medios
14
de pago.
Moneda y Banca
OBJETIVOS
Analizar y diferenciar las clases de dinero que han existido en la historia de

la humanidad y del comercio.
Destacar la importancia del dinero en la historia monetaria de Colombia.
Diferenciar los motivos por los cuales se demanda dinero.
Establecer diferencia entre oferta monetaria simple y oferta monetaria

ampliada.
Analizar el proceso de creacin de dinero.
15
Moneda y Banca
ATRVETE A OPINAR
(Antes de empezar a leer la Unidad 1, atrvete a darle respuesta a las siguientes

preguntas)
1. Qu entiendes por dinero?
2. Para qu sirve el dinero?
16
3. Dinero es lo mismo que Medio de pago? Por qu?
4. Qu entiendes por oferta monetaria?
5. Cmo y cundo se hace dinero?
Moneda y Banca
ACCIONES PARA CONSTRUIR EL CONOCIMIENTO
El dinero a travs de la historia ha jugado un papel importante para la actividad

comercial y para la economa en general de cualquier regin o pas,
determinando ello el comportamiento y el auge de dicha actividad.
Por ello, para construir el conocimiento del contenido de la Unidad 1 se sugiere
por lo menos lo siguiente:
1. Lectura de cada tema.
2. Debatir con sus compaeros los contenidos de la unidad.

17
3. Indaga en la regin donde vives como era la forma de dinero utilizado

durante la historia de la regin.
4. Como trabajo de campo visita un banco de tu regin y entrevista a

empleados y funcionarios sobre las modalidades de captacin de recursos
por parte de esa entidad bancaria. Consulta las diferentes formas de
crditos.
5. Consulta cualquier revista de Dinero y lee artculos sobre temas de la

presente unidad y disctelos con tus compaeros.
Moneda y Banca
Naturalmente, los orgenes del dinero
1. EL DINERO
1. 1 EL DINERO EN LA HISTORIA.
a cantidad de dinero no siempre

ha estado formada por monedas
y billetes inconvertibles, ni siempre

han
constituido
los
depsitos
bancarios una proporcin tan elevada

como en la actualidad. Estos son
desarrollos
contempornea,
de
la
poca
cuyos
orgenes
cabra fijar a mediados del siglo

pasado.
18
son remotos: se pierden en formas

primitivas de intercambios, que se
remontan a las pocas prehistricas.
En pocas histricas, testimonios
escritos indican que se utilizaron
como medio de pago una gran
variedad de objetos y bienes: ganado,
aceite, sal, vino, madera, anzuelos de
pesca, objetos con significado ritual y
ornamental,
anillos,
conchas,
muchos otros, segn cada lugar y

cada perodo. Pero los metales, y en
El dinero no es un instrumento
especial el oro y la plata, acabaron
mgico que apareci repentinamente
imponindose como forma de dinero
como la radio; responde ms bien a
ms comn. El oro y la plata fueron
una necesidad de la comunidad y a
aceptados
las estructuras sociopolticas que han
ornamentacin
tenido lugar a lo largo de los pueblos.
riqueza, son divisibles en pequeas
Desde la poca del trueque hasta el
cantidades y fciles de transportar,
llamado dinero electrnico o plstico
tienen
de la actualidad, ha sido el comn
relacin con su peso y casi no se
denominador de la vida econmica de
deterioran con el paso del tiempo.
las naciones.
Todo esto les hizo apropiados para
Analicemos las diferentes etapas por

la que el dinero ha pasado, es decir,
ser
un
efectos
y
valor
utilizados
de
de
acumular
considerable
como
en
mercanca-
dinero en muchas transacciones.
la evolucin del dinero:

1.1.1 LOS ORIGENES DEL DINERO-
Pero
los
metales,
sin
ms,
MONEDA.
representaban el inconveniente de su
calidad o pureza y tambin su peso
deban
ser
evaluados
en
cada
Moneda y Banca
intercambio (lo cual es un ejemplo de
bimetalismo, basado en el oro y la
los costos de informacin asociados
plata,
con el dinero-metal). La acuacin
dominante; el oro y la plata son
de
fcilmente maleables y, por tanto,
monedas
inconveniente,
autoridad
fbrica
elimin
pues
en
relevante
privada
ese
ellas
(rey,
de
la
fue
el
acuables
sistema
monetario
en formas de monedas
seor,
con el contenido metlico que se
acuacin...)
desee. De hecho, una vez que las
estampaba su sello como garanta de
monedas
su peso y calidad metlica; sin
impusieron en el comercio, exista la
embargo,
eliminaron
posibilidad de que sus acuadores
parcialmente, debido a motivos de
llevasen a cabo lo que poda parecer
confianza,
la
un fraude: producir monedas de bajo
concurrencia simultanea de varias
contenido metlico (fundiendo, por
monedas y acuaciones. De hecho,
ejemplo, una parte de oro por cuatro
las
de
de cobre), a las que se le acuaba un
monedas que se conocen datan de
sello que anunciaba un valor en
siglo V y, sin embargo, todava
metlico superior.
slo
primeras
lo
tambin
por
acuaciones
durante la Edad Media una buena

balanza form parte del equipo de
todo comerciante.
de
oro
plata
se
Tal fraude no dejaba, sin embargo, de

tener una racionalidad econmica:
permita
ahorrar
El bronce, el oro y la plata sirvieron
metales
preciosos,
para acuar monedas con base en su
utilizaciones industriales y personales
maleabilidad.
alternativas;
de
lo
economizar
que
tenan
contrario,
los
metales quedaran incorporados a las
UN FRAUDE...
monedas como metal-dinero, en una
ECONMICAMENTE RACIONAL.
utilizacin puramente comercial, en la
Desde el siglo
XII
hasta
principios
siglo
XIX,
del
el
que lo realmente importante era la

aceptacin general de las monedas
como medio de pago y no su valor
intrnseco. En cualquier caso, el
fraude era beneficioso para quien lo
19
Moneda y Banca
realizaba en el mismo sentido en el
prometiendo devolver al depositante
que, como se ha visto antes, hoy es
sus pertenencias a su requerimiento.
beneficioso
para
el
gobierno
la
titularidad estatal del monopolio de

emisin de monedas y billetes. Y en
Cuando el titular de un depsito

efectuaba una compra o transaccin
importante,
cualquier caso tambin, el proceso
retirar
histrico de reduccin progresiva del
mediante
entrega de un
contenido metlico de las monedas
recibo
culmina en el sistema actual, en el
los
bienes
que el dinero no tiene casi ningn
depositados,
valor intrnseco.
entonces
utilizaba
que
a
1.1.2 LOS ORIGENES DEL DINERO-
efectos de intercambio. Pero lo ms
PAPEL
probable era que el receptor acabara
Los orgenes del dinero-papel son

20
poda
tambin muy variados, pero a efectos

pedaggicos podemos concentrarnos
en la funcin desarrollada por los
orfebres.
Estos
artesanos,
trabajadores del oro y la plata y

precursores de los actuales joyeros,
disponan de cajas de seguridad en la
que
guardaban
progresivamente
sus
existencias;
las
fueron
ofreciendo al pblico en general, en

un servicio de custodia de metales
preciosos, monedas y dems objetos
valiosos. El servicio se basaba en la
confianza que mereca el orfebre, que
simplemente
extenda
un
reconocimiento de deuda o recibo
tambin depositndolos en las arcas

de un orfebre de confianza. Es obvio
que resultaba ms fcil y cmodo
transferir directamente recibos, y as
stos fueron emitindose al portador,
a la par que las compra-ventas fueron
tambin saldndose mediante la pura
entrega
de
un
papel,
que
simplemente certificaba la deuda de

un orfebre. As pues, el dinero-papel
apareci en primer lugar como una
forma de deuda privada reconocida
primero por un orfebre, que prometa
entregar al portador una cantidad
determinada de oro. Este dineropapel era plenamente convertible en
oro.
Moneda y Banca
Pero como para la mayora de las
(dinero convertible en oro), a favor de
transacciones era ms conveniente
un sistema fiduciario como el actual,
transferir papel, el pblico de hecho
en el que no hay absolutamente nada
no reclamaba el oro al que sus
que soporte el valor del dinero-papel,
tendencias de dinero-papel le daban
excepto
de
slo
individuo de que ser aceptado como
parcialmente, o para transacciones
medio de pago por los dems, es
muy determinadas. Por esta razn,
tambin un desarrollo natural del
los orfebres podan reconocer deudas
sistema anterior.
hecho
lo
reclamaba
(emitiendo dinero-papel tericamente

convertible en oro) por un valor
superior
al
oro
que
realmente
posean. Y as los orfebres, emitiendo

papel-dinero por volmenes slo en
parte cubiertos por sus reservas de
oro, se convirtieron en banqueros.
Era el dinero-papel nominalmente
convertible en oro: una nueva deuda
privada de que en realidad no se
poda responder, si todos hubiesen
querido
hacerla
simultneamente.
efectiva
hecho,
la
historia bancaria del siglo XIX
principios
De
del
XX
Las
la
confianza
necesidades
cada
de
vez
cada
ms
crecientes de especies monetarias y

la escasez de metales preciosos le
fue mermando respaldo al papel
moneda, hasta desaparecer y quedar
slo los billetes con respaldo nominal,
los que son aceptados como unidad
monetaria
porque
oficialmente
el
Estado as lo ha establecido y cuya

razn de ser es su aceptabilidad
general1.
DINERO REAL, DINERO LEGAL.
contiene
numerosos ejemplos de bancos cuya
imprudencia
representado por las
confianza
emisora
de
los
cercen
la
pesar
autoridades
depositantes,
del
papel
polticas
en la historia de las
llevndoles a la bancarrota.
monedas y de los billetes, a la hora

El abandono del patrn bimetlico
primero (dinero convertible en oro y
plata) y del patrn oro despus
Jairo Caola Crespo, Dinero, Banca y Mercado

de Capitales en Colombia. Primera edicin,
Medelln, UCC Medelln, 1994, Pgs. 28 a 29.
21
Moneda y Banca
de la verdad lo menos importante
porque debe ser guardado por largo
resulta ser qu es lo que se utiliza
tiempo: por ello, un servicio que se
como dinero, o qu o quin lo
consume en el mismo momento en
respalda. Lo esencial es que sea
que se produce, como un corte de
comnmente aceptado. En realidad
cabello, no sirve como dinero. Y ha
aceptamos
de ser divisible, pues con l debo
cambio de nuestro trabajo no porque
pagar desde un caramelo hasta una
la ley o la autoridad digan que eso es
casa,
dinero, sino porque sabemos que
tamao o el peso de lo que entrego
esos mismos trocitos de papel sern
como dinero.
trocitos de
aceptados
en
los
papel
comercios
mercados a cambio de los bienes y

servicios que deseamos adquirir. A
este respecto, pues, lo que vale no es
la definicin legal de qu es dinero,
22
sino la confianza generalizada en que

ese
dinero
aceptado
ser
comnmente
como
intercambio.
medio
Primero,
pues,
de
la
confianza; y luego la ley, que, en todo

caso,
no
ha
hecho
ms
que
monopolizar a favor del Estado una

industria
ya
antigua:
la
industria
simplemente
variando
el
1.1.3 DINERO BANCARIO

La intervencin del Estado en la
emisin de billetes y la acuacin de
la moneda, exigi la creacin de
organismos
encargaron
estatales
de
esta
que
se
funcin
con
carcter monopolista. En efecto, la

emisin de esas especies monetarias
por parte de ese organismo, se haca
inicialmente con base en la cantidad
de reservas de metales preciosos que
mantuvieran
en
sus
bvedas,
configurando en sus balances un
creadora de dinero.
pasivo y un activo. A su vez esos

S es esencial, por otro lado, que lo
billetes entraban en la banca en
que se utilice como dinero sea
forma de depsito consignados por
trasladable, duradero y divisible. Ha
los
de ser trasladable, porque debemos
balances de los bancos un activo
pagar en lugares distantes: por lo
(billetes recibidos en caja) y un pasivo
tanto, el dinero ha de ser fcil de
(depsitos en cuenta corriente).
trasportar.
Ha
de
ser
duradero,
clientes,
reflejando
en
los
Moneda y Banca
Como constancia de este depsito, la
Las cuentas corrientes, tanto las que
banca entregaba un talonario de
tienen respaldo en efectivo como las
ttulos con los cuales se puede retirar
generadas por el otorgamiento de
los billetes. Estos ttulos, conocidos
prstamos, reciben el distintivo de
ahora
dinero bancario2.
moneda
como
cheques,
escritural
son
pues
una
no
se
materializan en una pieza
1.1.4 DINERO ELECTRONICO

Este trmino se est
Metlica o en billetes, sino en simples
imponiendo en el
cifras escritas en los libros contables
mundo actual y tiene
de los bancos o grabadas en la

memoria de los computadores.
su justificacin en el
auge de la electrnica en la vida
Si los bancos de emisin llegan a
actual. Bsicamente consiste en que
emitir billetes sin respaldo en las
la comunidad est haciendo sus
reservas de metales preciosos y la
pagos para el intercambio de bienes y
comunidad
forma
servicios sin necesidad de manejar
especie
especies monetarias, sino utilizando
los
generalizada
acepta
en
como
monetaria, as mismo los bancos
tarjetas
vienen generando nuevos depsitos
caractersticas magnticas, recibidas
sin recibir en caja nuevos billetes,
en un terminal de computador, quien
aprovechando que su clientela no
las acepta o las rechaza.
retira todos los depsitos a la vez.

La
generacin
ciertas
A manera de resumen sobre la

evolucin del dinero, diversos tipos
billetes surge simplemente cuando
de moneda han tenido aplicacin a lo
los bancos otorgan prstamos a su
largo de la historia de la humanidad.
clientela
Muchas an se siguen utilizando,
tener
esos
con
nuevos
sin
de
plsticas
respaldo
en
efectivo; los beneficiarios de los
bien
sea
prstamos reciben sus talonarios de
cabalmente con sus objetivos o por
cheques para que hagan sus pagos
simples costumbres. Pero tambin es
en la comunidad y sta las acepta
cierto que ha habido desplazamiento
como especies monetarias.
Ibd. Pg. 30.
por
que
cumplen
23
Moneda y Banca
en la forma de los instrumentos
originalmente para pagar el salario a
utilizados: es as como los metales
los negros trados del frica, sobre
preciosos
todo en Mjico, y su circulacin lleg
desalojaron
el
dinero
mercanca, el papel moneda desplaz
a cuatro millones de unidades
a la moneda metlica, y las tarjetas
Dentro de las monedas de cobre
de crdito y dbito le vienen ganando
encontramos la Caraquea, acuada
terreno a los billetes.
en Venezuela.
Cuando
aparecen
nuevos
1.2.1
PERIODO 1821 1845
instrumentos de pago siempre se

tiene en cuenta que la nueva forma
Este perodo se caracteriz por los
de moneda sea aceptada tanto en el
siguientes hechos:
mbito
nacional
como
en
el
internacional, que guarden estrecha
24
Se estableci como patrn
relacin con el sistema bancario, que
monetario de Colombia el peso
ofrezcan seguridades contra fraudes
de
y robos, y que adems faciliten su
unidades llamadas reales.
plata,
fraccionado
en
integracin a la tecnologa moderna3.
1.2 PRINCIPALES
CIMIENTOS
ACONTE-
La falta de fondos trajo como

consecuencia la proliferacin
MONETARIOS
de
EN COLOMBIA
manufactura
clandestina
1.3
con monedas de peso inferior
Antes del ao 1821 en Colombia
al establecido.
circulaban monedas de oro, plata y

cobre, siendo la mayora espaolas.
Oper la Ley de Gresham.
Se cambia el patrn monetario,
Dentro de las monedas de oro

tenemos, entre otras la Onza, Media
Onza, El Dobln y El Escudo. Como
moneda
de
plata
circul
macuquina. Esta moneda se acu

3
Ibd., Pgs. 30 a 31.
denominndose Granadino.
la
4
Fernando Gaviria Cadavid, Moneda, Banca y

Teora Monetaria Sexta edicin, Bogot,
Universidad Jorge Tadeo Lozano, 2003, Pg. 3.
Moneda y Banca
Exportacin de monedas con

fines comerciales.
cambiarse
por
tesorera.
Este
billetes
de
acontecimiento
permiti que operara nuevamente la

Ley de Gresham, debido a que las
monedas
1.2.2
los
metlicas
fueron
escondidas y en muchos casos se
BIMETALISMO
exportaron.
Las caractersticas principales del
perodo fueron:
Se da libertad para la acuacin de

pesos
de
plata
consecuencia
la
trayendo
como
acuacin
circulacin de monedas de baja ley.
Se
le
da
va
libre
la
exportacin de oro en barra y
1.2.4
EL PATRON ORO
en polvo.
25
Se restablece como unidad

monetaria la Real plata.
Se permite la circulacin de
monedas francesas y belgas.
La unidad monetaria que se fij fue la

de un peso oro, que equivala a un
gramo y corresponda a 12 gramos
En 1848 el congreso elimina el
de plata. En el perodo 1871-1885
bimetalismo.
rige por primera vez el sistema

monetario ordenado a travs de la
1.2.3
PERIODO 1861 1871
Se caracteriza por el surgimiento del

papel moneda de curso forzoso, con
lo cual las monedas metlicas deban
utilizacin del patrn oro.
Durante este perodo comienzan a

aparecer en Colombia
los primeros
bancos privados, no obstante, que en
Moneda y Banca
varias oportunidades durante los 30
Londres, Mxico y Sudamrica, en el
aos precedentes el gobierno haba
ao de1865, la cual se vio obligada a
autorizado su fundacin ya fuere
cerrar sus puertas dos aos ms
con capital nacional o extranjero,
tarde
semioficiales u oficiales-, pero esas
desavenencias entre los directores
iniciativas
lograron
del banco y el gobierno de Colombia6.
nicas
Algn tiempo ms tarde, el 2 de
excepciones a esa regla general
enero de 1871, se fund el Banco de
estn representadas por dos casas
Bogot, y posteriormente, el 1 de abril
comerciales
de 1876, el Banco de Colombia7.
nunca
concretarse.
Tal
vez
las
antioqueas:
la
una
organizada por el ao de 1850 bajo la

razn social Restrepo y Ca., que
subsisti
hasta
1915
cuando
se
disolvi por muerte de varios de sus

socios, y la otra Botero Arango e
26
Hijos, firma fundada en el ao 1859

con el carcter de banco y con
facultades para emitir billetes, que se
disolvi en 1898 5 . En efecto, fue la
Banco Nacional, con carcter mixto;

sin embargo, el banco finalmente
qued
bancarios que se organizaran en

Colombia.
Entre
esos
privilegios
figuraba la facultad de emitir billetes

por una cantidad equivalente al doble
de los fondos que se mantuvieran en
caja. Al amparo de esa ley se fund
una
institucin
pblico no compr acciones para la

conformacin del capital del banco.
MONEDA
establecimientos
como
netamente oficial dado a que el
ejecutivo para otorgar determinados

los
de
Ley 39 de 1880, la cual organiz el
1.2.5
consecuencia
El presidente Rafael Nez expidi la
Ley 35 de 1865 la que autoriz al
privilegios
PERIODO
DEL
PAPEL
El rgimen del papel moneda se

establece en el ao 1885 propiciado
por varios factores, entre los cuales
se encuentran los costos de las
guerras civiles de 1876 y 1885, los
escasos recursos generados por las
pocas exportaciones de productos
en Bogot una sucursal del Banco de

6
5
Jorge Franco Holgun, Evolucin de las

Instituciones Financieras en Colombia, Mxico,
1976, Pgs. 23 y 24.
Ibd., Pg. 25.

Daro Laguado Monsalve, Apuntes sobre
Derecho Bancario colombiano, Bogot, 1976, Pg.
22.
7
Moneda y Banca
tales como el tabaco, quina, caf y
Nacional, se hicieron en su nombre
oro,
emisiones
entre
otros
el
dficit
presupuestal.
oficiales
de
billetes.
Durante la guerra de los Mil Das las

emisiones se realizaron por mayor
El presidente Nez tom medidas

tales como elevar los billetes a la
categora de moneda legal de la
repblica; en 1886 se ordena emitir
billetes de un peso consagrando as
el rgimen de papel moneda, la
emisin de billetes estar a cargo del
Banco
Nacional.
El
patrn
oro
quedaba eliminado y se autoriza la

emisin de $4000.000, cinco aas
ms tarde esa cifra se aumenta a
$12000.000, la cual fue fijada como
lmite infranqueable para los billetes
en circulacin. Lo anterior se conoce
como el dogma de los doce millones.
En 1894 se viol este lmite y se
presentaron emisiones clandestinas
por parte del mismo Estado, llegando
a circular alrededor de $20000.000.
Esto conllev a que en ese mismo
ao
el
Congreso
ordenara
la
liquidacin del Banco Nacional.
importe que antes, y as, durante el

perodo de 1899 a 1903 se emiti
papel moneda por parte de casas
extranjeras, bancos particulares, por
casas
nacionales
por
los
departamentos por un total de 847.1

millones de pesos. A la cifra anterior
deben
agregarse
cerca
de
$40
millones existentes con anterioridad

al ao de 1899, lo cual da un total en
la circulacin monetaria de $887
millones para el ao 1903. Las
emisiones posteriores a este ao
continuaron, aunque no ya al ritmo
que se haba observado durante la
guerra de los Mil Das. Las cifras
evidencian las consecuencias de la
desvalorizacin
de
la
moneda a
causa de dichas emisiones, con las

cotizaciones del cambio extranjero: la
cotizacin del peso colombiano pas
de $37 por dlar en enero de 1886,
poca en que iniciaron las emisiones,
a $400 por dlar en octubre de 1899,
En
1898,
ya
desaparecido el Banco
cuando comienza la guerra civil, y de

esa cifra a $9800 en junio de 1903,
cuando la misma guerra termina. No
27
Moneda y Banca
obstante, no fue esta la cotizacin
importacin, las utilidades de
ms alta del cambio, ni durante la
la acuacin de monedas, etc.
guerra ni durante los dos aos

posteriores, en forma tal que en el
mes de noviembre de 1905 alcanza
Junta de Conversin a la que
un nivel de $10.500 por dlar8.

1.2.6
PERIODO
DE
La Ley 69 de 1909 cre la
se le asign el manejo de
LA
algunas rentas.
ESTABILIZACION
Se caracteriza este perodo por los
siguientes hechos:
Por el estallido de la primera

guerra mundial el comercio
exterior se resinti y,
ende, la situacin fiscal.
Por medio de la Ley 59 de

1905
por
se adopt el llamado
peso oro.
28
Se fundan numerosos bancos

privados, entre ellos el Banco
Hipotecario de Colombia que
Se crea el Banco Central de
en 1944 se transform en el
Colombia (Ley 59 de 1905)

cuyo
objeto
principal
Banco de los Andes.
era
cambiar el papel moneda por

la moneda metlica.
En el ao de 1922 el Congreso
Nacional
autoriza
la
contratacin de una misin de
A travs de la Ley 9 de 1909
expertos
se le asigna al banco oficial
estructura
recursos provenientes de las
para
organizar
bancaria
la
y
monetaria del pas.
minas de oro y esmeralda, un

porcentaje de los derechos de
1.2.7
CREACION DEL BANCO DE

LA REPUBLICA.
Fernando Gaviria Cadavid, op. cit. Pgs. 12 y 13.
Moneda y Banca
El Banco de la Repblica fue creado
Acciones de la clase C para
en el ao de 1923 mediante la Ley 25
los bancos extranjeros (para
como resultado de una misin de
ser
norteamericanos, encabezada por el
proporciones a las de los
seor Edwin Walter Kemmerer.
bancos
La
fundacin
del
Banco
de
la
suscritas
en
iguales
comerciales
nacionales), y acciones de la
Repblica se dio, entre otras, con las
clase D para los particulares.
siguientes caractersticas9:
seis
millones, con varias clases de
gobierno con certificados del

Tesoro de los Estados Unidos
de
indemnizacin
recibida
gobierno
los
de
representantes
de
los
hombres
de
negocios
agrcolas,
comerciales
industriales. Los particulares
Federal
tendran derecho a un director
Reserve Bank de Nueva York

parte
tres
banqueros y los otros tres de
ntegramente pagadas por el
quinta
por
deberan tener el carcter de
clase A, que fueron suscritas e
(una
estara
bancos, la mitad de los cuales
accionistas. Las acciones de la
el
Directiva
representantes del gobierno,
mixta con un capital de $10
en
Junta
integrada
Se cre como una sociedad
depositados
La
en el momento en que su
la
suscripcin
del
excediera
Estados
de
la
capital
suma
de
$500.000.
Unidos, segn tratado UrrutiaThompson). Acciones de la

clase B, para ser suscritas por
los
bancos
comerciales
nacionales en una proporcin

del 15% del capital pagado.
Ley Orgnica del Banco de la Repblica, Bogot,

Editorial Minerva, 1927.
Al banco se le asign el
derecho exclusivo de emitir
billetes.
29
Moneda y Banca
Sera
el
reservas
de
las
Durante la dcada de los aos 50 se
internacionales
del
le asigna a la junta directiva del
guardin
banco funciones relacionadas con el
pas.
control monetario y crediticio, dentro
de
Haba sido creado como un
banco de bancos.
las
cuales
destacan
la
capacidad para establecer o modificar

los encajes para las exigibilidades
bancarias,
se
Ser banquero del Estado.
establecer
marginales,
encajes
establecer
tipos
preferenciales de descuentos para
determinadas operaciones crediticias

Deba someterse a la vigilancia
de
la
Superintendencia
Bancaria.
destinadas a los sectores productivos

de la economa. Tambin se facult
a la junta directiva para efectuar
depsitos del Banco de la Repblica
30
A travs de los aos el Banco de la
en los bancos accionistas, establecer
Repblica
y modificar los depsitos previos que
tuvo
muchas
modificaciones 10 . Durante el perodo
deban
conocido como la Gran Depresin de
para importar mercancas e, incluso,
los treinta, se suspendi la vigencia
el
del
Colombia
previos para tener acceso al mercado
(septiembre de 1931) y ello implicaba
de divisas, establecer y modificar las
eliminar la libre convertibilidad al oro
listas de mercancas importadas y
de los billetes emitidos por el Banco
clasificarlas
de la Repblica; el comercio del oro
importacin, prohibida importacin o
qued restringido al Banco de la
sujetas a licencia previa.
patrn
oro
en
efectuar
los
establecimiento
comerciantes
de
como
depsitos
de
libre
Repblica y se estableci el control

de cambios a cargo del Banco.
En el ao de 1963 se cre la Junta
Monetaria del Banco de la Repblica,
10
Fernando Gaviria Cadavid, op. cit., pgs 19 al

26.
la
cual reemplazara
la junta
Moneda y Banca
directiva
y tendra a su cargo las
Son muchas las definiciones de
funciones relacionadas con la poltica
dinero que puedes encontrar en
monetaria
algunos textos11:
crediticia.
La
Monetaria qued integrada
Junta
de la
siguiente manera: tres ministros de

despacho
(Hacienda,
Fomento
DINERO ES...
Agricultura), el Jefe del Departamento

Administrativo
de
Planeacin
Servicios Tcnicos y el Gerente del
Banco de la Repblica. En los aos

1973
1983
se
modific
la
composicin de los miembros de la

Junta Monetaria. En 1973 estaba
integrada por tres representantes del

gobierno (incluido el ministro de
Hacienda), tres representantes de los
bancos y cuatro de las Asociaciones

Gremiales
estaba
Econmicas.
conformada
En
1983
por
tres
representantes del gobierno (entre

ellos el ministro de Hacienda), tres
Una capacidad general de compra

expresada en una unidad de
clculo.
Todo lo que, siendo susceptible de
ser
expresado
en
unidades
homogneas, se acepta de modo
general en razn de determinadas
cualidades intrnsecas a cambio de
bienes y servicios.
Derecho a exigir de la comunidad
bienes y servicios expresados en
especies que son aceptadas en
forma general como unidades de
cambio y medida de valor.
Todo aquello que universalmente es
aceptado por los vendedores de
bienes y servicios como pago por
stos, y por los acreedores como
pagos de deudas.
Medio de pago de total liquidez:
hace referencia al efectivo emitido
y puesto en circulacin por la banca
central.
representantes de los bancos, un

representante de los particulares y
dos
representantes
de
las
Asociaciones Gremiales Econmicas.
1.4 DEFINICIONES DE DINERO
Identificado el concepto de dinero,

podemos afirmar que est constituido
por el efectivo (representado por los
billetes y monedas) emitido y puesto
en circulacin por la banca central (en
el caso de Colombia el banco central
es el Banco de la Repblica), y por el
11
Jairo Caola, op. cit. Pg. 26.
31
Moneda y Banca
dinero bancario correspondiente a los

depsitos en los bancos comerciales
que son transferibles por medio de
cheques.
1.5 FUNCIONES DEL DINERO
FUNCIONES DEL DINERO
Ser Medio de Cambio o Medio de

Pago: Funcin que permite realizar
todo
tipo
de
transacciones,
consistente en recibir o entregar
dinero a cambio de bienes y
servicios
que
satisfacen
las
necesidades de los individuos. Como
medio de pago, cuando los que
acceden al crdito amortizan sus
deudas.
Servir de Unidad de Cuenta: Sirve

hacer comparaciones de valor; para
darle valor a cada uno de los bienes
y servicios, teniendo como base el
proceso de los sistemas de los
valores agregados, que a su vez
determinan un bien econmico.
Como expresa el economista Pal

Samuelson: As como
nos
ensean que no se puede sumar
naranjas
con
manzanas,
la
nica forma de sumar dos valores
es con el dinero...se multiplica el
nmero
de cada objeto por su
precio y luego se suman los dos
resultados....
Medio de Atesoramiento o Depsito

de Valor: Sirve para guardar
unidades monetarias a fin de tener
poder adquisitivo en el futuro, o
generar procesos de crecimiento de
un capital existente, para mantener
la equivalencia de su valor del dinero
en el tiempo.
Ser Dinero Mundial: Permitiendo
esta funcin la interaccin de la
moneda nacional con las monedas
internacionales,
al
darse
el
intercambio en los mercados de
capitales o de bienes y servicios.
En su uso el dinero debe cumplir

funciones como las siguientes:
...pero al mercado.
Nos vamos de
compra?
32
Moneda y Banca
nominacin
se
identifica
con el nmero $ 1.000,

siendo
caracterstico
en
todos los billetes de la

misma numeracin.
Forma tradicional de ahorrar
Debe
ser
Divisible,
con
Mltiplos y Submltiplos.
(Si el 4x1000 continua volveremos

a esto)
Esta caracterstica es la
que
permite
realizar
transacciones en diferentes
1.5
CARACTERISTICAS
DEL
valores, por lo que el dinero
DINERO
tiene
El dinero como tal debe tener una
submltiplos que partiendo
identidad que facilite la circulacin
de la unidad monetaria que
con seguridad en la economa de un
es el peso, por encima de
pas. Esa identidad implica poseer
ste estn los mltiplos,
caractersticas como las siguientes12:
como son (2, 5,10, 20, 50,
mltiplos
100,500, etc.), y por debajo

los submltiplos (10, 20,50,
centavos).
Tener una Nominacin: Es

la
identidad
numrica
representada
en
el
elemento,
papel
sea
moneda. Tambin se dice

que es el nombre que
12
Ser
de
fcil
transporte:
recibe el dinero por su
Caractersticas que permite
figura.
un
su manejo cargndolo con
billete de mil pesos, su
facilidad, de tal forma que
Ejemplo:
Jairo Caola, op.cit. Pg. 31
En
al
llevarlo
consigo
su
33
Moneda y Banca
volumen
no
sean
un
1.6
EL VALOR DEL DINERO13
problema.
Bajo
estas
circunstancias,
se
Ser de Difcil Falsificacin:
reconoci an ms la importancia de
Caractersticas que permite
clarificar y analizar el significado del
la seguridad de ser nicos,
valor del dinero y los determinantes
difcil de falsificarlos, por
de la seleccin de un ndice de valor
alguien diferente al rgano
o un ndice de poder adquisitivo del
rector de la emisin (banca
dinero, dentro de un sistema de
central),
circulacin monetaria.
generando
as
procesos de desconfianza y
problemas
de
carcter
inflacionarios.
34
Tener
El
circulacin
dinero
debe
en
ser
aceptado por todos con

entera
confianza
cualquier
en
sistema
econmico y financiero, lo
que indica que los billetes
de una sola nominacin
deben ser iguales, ya que
al tener diferencias entre
ellos
es
un
desconfianza
IMPORTANCIA
UNA
PREMISA QUE YA HABIA SIDO

Aceptacin
Universal:
TOMA
factor
de
para
no
SOMETIDA
JUICIO
EN
LA
ANTIGEDAD: no es importante el
valor material que pueda la sustancia
y clase de elemento con el que se
hace el dinero. Lo que importa es la
cantidad de bienes y servicios que se
pueden adquirir con
monetaria.
esa
una unidad
capacidad
adquisitiva depende de la capacidad

productiva de un pas, de su actividad
econmica y de la efectividad y
estabilidad
de
un
gobierno
para
garantizarla.
aceptacin.
13
Banco de la Repblica, Introduccin al Anlisis

Econmico, El caso colombiano, tercera
reimpresin, Bogot, Siglo del Hombre Editores,
2002, Pg. 110.
Moneda y Banca
Observemos como las leyes de oferta
En esta clase de demanda de dinero
y demanda tambin se dan a nivel
los agentes que intervienen conocen
del mercado monetario, determinando
cundo y cunto sern sus ingresos y
el valor del dinero. De esta forma, un
cundo
desequilibrio entre el dinero que la
desembolsos normales, por lo tanto,
sociedad requiere y la cantidad que
las personas o agentes econmicos
se
puede
al conocer los montos y los perodos
modificar el valor o poder adquisitivo
exactos en que recibirn sus ingresos
que esa unidad monetaria representa.
y harn sus pagos, pueden planear
As,
pone
si
en
hay
circulacin
demasiado
dinero
circulando en la economa, su valor

ser bajo con relacin al que se
observara en una situacin ms
cunto
cunto
dinero
sern
necesitan
sus
guardar
durante el tiempo que transcurre

entre ese momento en que reciben y
pagan.
equilibrada de este mercado, llevando
Existen
a que con una unidad monetaria se
determinan la demanda de dinero
obtengan menos bienes y servicios.
para transacciones:
Si, por el contrario, el dinero resulta

insuficiente, mas bienes y servicios
se tendrn que adquirir con esa
misma unidad monetaria.
Niveles
varios
de
factores
que
35
Ingreso:
Como
es
natural, la demanda vara de acuerdo

con el ingreso que se recibe, sea a
nivel particular o para un pas en
1.7 DEMANDA DE DINERO
general.
En
podemos
Gastos: el patrn o ritmo de gastos
afirmar que existen tres formas de
influye en el promedio de los saldos
demanda de dinero: Para realizar
monetarios demandados. Es decir, la
transacciones, por precaucin y por
demanda de dinero se ve afectada
especulacin.
por la forma de distribucin del gasto
trminos
generales
en el tiempo. Por ejemplo, si a una
Veamos cada una de ellas:

1.7.1
DEMANDA
DE
persona
DINERO
PARA TRANSACCIONES
le
cancelan
quincenalmente
su
sueldo
efecta
gastos
diariamente, tendr una demanda
Moneda y Banca
diferente al que le pagan diariamente
emergencia, se dice
y realiza gastos semanalmente.
demanda por precaucin. Un buen
Nivel de precios: Si los precios de

los bienes en los cuales gastamos
aumentan, la demanda nominal de
dinero aumentar.
costo de oportunidad de tener dinero

Los
agentes
no
solo
demandan dinero en el desfase del

ingreso / gasto sino que pueden
36
ejemplo para comprender esta clase

de demanda de dinero es cuando nos
vamos
de
viaje
reservamos
determinada cantidad de dinero por si

se presenta algn inconveniente.
Tasa de Inters: Se constituye en el
ocioso.
que es una
La demanda de dinero por motivo

precaucin
est
determinada
por
factores como el nivel de ingresos y

la tasa de inters.
utilizarlo para la compra de activos
Cuando es dependiente del nivel de
que rindan un inters. El inters que
ingresos podemos decir que una
se gane depender del tiempo de
persona demanda ms dinero por
tenencia del activo, sea un ttulo o un
precaucin cuando aumentan sus
depsito.
ingresos.
Respecto
a la tasa de inters, la
1.7.2 DEMANDA DE DINERO POR
demanda de dinero tambin responde
PRECAUCIN
En esta otra forma los agentes

demandan dinero para prevenirse de
contingencias.
Mientras
incertidumbres
habr
precautelativa
de
existan
demanda
dinero.
Se
ha
considerado una actitud prudente el

guardar ms dinero del previsto para
las necesidades cotidianas. Por tanto,
cuando se demanda dinero para
cubrir
eventuales
gastos
de
los
cambios
de
sta.
Si
el
rendimiento de ciertos activos es

atractivo para los agentes, es posible
que dicho agente prefiera asumir un
mayor riesgo teniendo menos saldos
de dinero por precaucin, por recibir
una mayor rentabilidad por concepto
del rendimiento de los intereses.
Moneda y Banca
1.7.3 DEMANDA DE DINERO POR

ESPECULACIN
compuestos
por
los
billetes
monedas que se encuentran
y
en
Esta forma de demanda de dinero
circulacin y son emitidos por el
consiste en buscar una ganancia en
Banco
el futuro. Implica la existencia de
Repblica), los depsitos en cuenta
expectativas en el agente involucrado
corriente en el sistema bancario que
en cuanto al rendimiento futuro de los
son transferibles mediante cheques y
activos financieros o reales.
los ahorros retirables con tarjetas
Central
(Banco
de
la
dbito. Los anteriores elementos son

Por motivo especulacin la
demanda
de
dinero
determina la distribucin
los
de
mayor
liquidez
en
una
economa.
El dinero, al ser el medio de pago por
de la riqueza en diversos activos que
excelencia,
indiquen diferente rentabilidad, es
capacidad inmediata a los agentes
decir se conforma lo que se conoce
econmicos
con el nombre de portafolio de
transacciones.
activos. La composicin de este
preferencia por la liquidez de las
portafolio depende de su rentabilidad.
personas dependen, entre otros, de la
1.8 OFERTA DE DINERO
oferta
monetaria,
hace
referencia a la cantidad de dinero que

se
encuentra
economa
en
disponible
un
en
una
determinado
momento. En forma simple, la oferta

monetaria
elementos
consiste
que
en
funcionan
para
Su
una
realizar
manejo
actividad
econmica
tomemos
parte,
las
en
la
la
que
expectativas
sobre las condiciones econmicas y
La oferta de dinero, tambin conocida

como
proporciona
ciertos
en
la
economa como medios de pago en

poder del pblico, los cuales estn
de los gustos.
Para efectos de anlisis de una
economa, en trminos de la oferta
monetaria, muchas veces se incluyen
los llamados cuasi-dineros, dndole
paso a un nuevo enfoque de oferta
monetaria
denominada
Monetaria Ampliada.
Oferta
37
Moneda y Banca
La respuesta est
a continuacin...
Cul
es
la
diferencia entre la
oferta
monetaria
simple y ampliada?
El atractivo que las personas analizan

para
desprenderse
del
dinero
cambiarlo por los sustitutos del dinero

es la tasa de inters. Mientras mayor
sea el tiempo en que un ahorrador
mantenga los sustitutos, mayor ser
En la oferta monetaria ampliada se
el rendimiento que obtenga por ellos.
incluyen los elementos discriminados
Es decir, que los ahorradores buscan
como medios de pago y ciertos
el mejor y mayor estmulo para
sustitutos cercanos al dinero, tales
desprenderse de sus recursos por
como los ttulos que adquieren los
ms tiempo y entregrselos a la
ahorradores cuando entregan por un
economa.
tiempo
38
fijo
su
dinero
los
intermediarios financieros, que en el
Es de aclarar que los cuasidineros
caso
son
tienen propiedades, entre otras, la de
fundamentalmente los depsitos de
servir como depsito de valor y gozan
ahorro y los certificados de depsitos
de cierta liquidez, ya que poseerlos
a trmino.
representa cierta capacidad potencial
de
nuestro
pas
de pago y de cambio, por ser activos

Veamos cual es la importancia de los
cuasidineros,
tambin
conocidos
como sustitutos del dinero, en una

economa.
medio
Estos
para
constituyen
captar
un
recursos
monetarios provenientes de sectores

con excedentes y transferirlos a
quienes necesitan liquidez. Es decir,
se
canalizan
hacia
sectores
deficitarios de recursos monetarios en

la economa.
fcilmente convertibles en lquidos.

UFF...No veo
banco cerca...
Moneda y Banca
OFERTA MONETARIA
MEDIOS DE PAGO: Este trmino lo utilizamos con frecuencia en nuestra vida econmica y es un
agregado monetario que incluye el efectivo representado por las monedas metlicas y los billetes,
identificados con la letra (E), ms las cuentas corrientes bancarias identificadas con la letra (CC) lo que
permite plantear la siguiente igualdad:
M1 = E + CC
M1 = Medios de Pago, u Oferta Monetaria 1

E = Efectivo (Billetes y Monedas)
CC = Cuentas Corrientes Bancarias.
OFERTA MONETARIA AMPLIADA (M2): En Colombia existen adems otras recursos a cargo del
sistema bancario que cumplen un papel similar al de los medios de pagos, pero no tienen el carcter de
inmediatos, por su liquidez, y son considerados como cuasi-dineros y no son transferibles por medios de
cheques. Entre ellos se tienen:
A = Depsito de Ahorro
CDT = Certificado Depsito a Trmino
Al consolidar estas variables y adicionarlas a M1 se obtiene un nuevo agregado conocido como oferta
monetaria ampliada (M2), plantendose la siguiente igualdad:
M2 = M1 + A + CDT
39
Moneda y Banca
El dinero en la historia permite analizar el comercio desde el

trueque hasta la utilizacin de las formas modernas de dinero.
Conocemos el dinero-mercanca, el papel moneda, el dinero
bancario y el dinero electrnico. Este proceso permiti conocer
periodos relacionados con el patrn oro, papel moneda y la
convertibilidad del peso en oro. En el caso de Colombia conocimos los distintos
acontecimientos monetarios que van del perodo 1821-1845 hasta la creacin del
Banco de la Repblica, pasando por perodos del bimetalismo, patrn oro, papel
moneda y la Estabilizacin.
El dinero como tal cumple las funciones de servir como medio de pago o de
cambio, unidad de cuenta y depsito de valor, con unas caractersticas propias
tales como la nominacin, la divisibilidad, difcil falsificacin, fcil transporte y tener
40
aceptabilidad.
Demandamos dinero por motivos de transaccin, precaucin y especulacin. El
primero lo utilizamos para realizar las compras y pagos; el segundo para
proveernos para
algn
imprevisto y el tercer motivo hace referencia a la
posibilidad o alternativas de inversin que nos permiten establecer un portafolio de

activos.
La oferta monetaria hace referencia a la cantidad de dinero que circula en una
economa, de ah el trmino de Medios de pago. Pero podemos encontrar una
oferta monetaria ampliada cuando hacemos referencia a la utilizacin de los cuasi
dineros. Esta ltima es la sumatoria de los medios de pago y los cuasi dineros.
Moneda y Banca
PREGUNTAS DE SELECCIN MLTIPLE CON UNICA RESPUESTA
1. Al trasladarnos de un lugar a otro y llevamos en nuestros bolsillos cierta

cantidad de dinero o algo que lo represente, nuestra menor preocupacin
es que ste puede ser guardado por largo tiempo sin que sufra deterioro. Lo
anterior indica que:
a). Estamos haciendo referencia a la durabilidad como caracterstica del

dinero.
b). Hacemos referencia a la divisibilidad como caracterstica del dinero.
c). Hacemos referencia a la facilidad de transporte como caracterstica del
dinero.
d). El dinero es un medio de pago.
2. Los acontecimientos monetarios en Colombia han estado marcados por

caractersticas propias de cada perodo y uno de ellos ha sido el
Bimetalismo, caracterizado por:
a). Se adopta el llamado peso oro.

b). El surgimiento del papel moneda de curso forzoso.
c). En este perodo nacen los primeros bancos privados.
d). Se restablece como unidad monetaria el Real plata.
41
Moneda y Banca
3. En el Bimetalismo se permita:
a). La circulacin del oro y bronce como dinero.

b). La circulacin de bronce y cobre como dinero.
c). Emitir billetes de un peso, consagrndose el rgimen del papel moneda.
d). La convertibilidad del dinero en oro y plata.
4. Si definimos el dinero como todo lo que, siendo susceptible de ser
expresado en unidades homogneas, se acepta de modo general en razn
de determinadas cualidades intrnsecas a cambio de bienes y servicios,
42
Cul de las siguientes afirmaciones NO es funcin del dinero:
a). Servir como medio de cambio.

b). Servir como unidad de cuenta.
c). Servir como depsito de valor.
d). Servir como medio de garanta.
5. Cuando demandamos dinero lo hacemos por tres motivos, los cuales son:
a). Transaccin, Medio de pago y Precaucin.

b). Medio de pago, Oferta Monetaria y Precaucin.
c). Transaccin, Precaucin y Especulacin.
d). Transaccin, Precaucin y Medio de pago.
Moneda y Banca
6. La Oferta monetaria es la cantidad de dinero que se encuentra disponible

en una economa en determinado momento y puede ser simple o ampliada.
a). La oferta monetaria simple son los medios de pagos y los bonos.
b). La oferta monetaria simple es conocida como Medios de Pagos y est
conformada por el dinero efectivo y los depsitos a plazos.
c). La oferta monetaria ampliada est compuesta por el Efectivo y por los
Depsitos en Cuentas Corrientes.
d). Los medios de pagos hacen parte de la oferta monetaria ampliada.
43
Moneda y Banca
LECTURA COMPLEMENTARIA
(Tomada de la Revista ECONOMIA Nmero 21, Orbis)
EL DINERO: por qu?

Lo que importa no es el dinero, sino lo que se puede comprar con dinero. El autor
de este artculo lo vende a una empresa editora, por una cantidad determinada de
dinero y quiere utilizar ese dinero para alquilar un apartamento en la montaa el
prximo invierno. De hecho, pues, lo que est haciendo es intercambiando trabajo
intelectual que aqu se plasma por el disfrute de un apartamento en la montaa
durante un mes. Esto, por otra parte, es lo que hacemos todo: ofrecemos nuestro
trabajo y nuestros bienes para obtener un dinero con el que compraremos
servicios y bienes que ni tenemos ni producimos.
En el fondo, por tanto, la actividad comercial es el intercambio de unos bienes y
44
servicios por otros. Y el dinero, aparentemente, no es ms que un intermediario

que facilita las relaciones econmicas. por qu, pues, no utilizamos el trueque,
esto es, el intercambio directo entre bienes y servicios? Sencillamente porque, sin
el dinero, el intercambio (o sea, el comercio, y con l el desarrollo de la sociedad)
sera extremadamente difcil. Cmo iba el autor a encontrar personas interesadas
en su artculo? Podra lanzarse a la calle a buscarlas, pero cunto tiempo iba a
perder? S, no obstante, tuviese suerte y las encontrara, cuntas de ellas seran
propietarias de un apartamento en la montaa? Y concretamente en el pueblo
donde l quiere ir?
Ya vemos que en el intercambio directo, sin dinero, resulta muy difcil, por no decir
imposible.
LOS PROBLEMAS DEL TRUEQUE

De todas maneras, si en un alarde de increble buena suerte encontrase a la
persona que busca, interesada en su artculo y propietaria de un apartamento en
Moneda y Banca
el pueblo que desea, lo ms probable es que no aceptara el intercambio, por

opinar que el alquiler de un apartamento durante un mes vale ms que unas hojas
de papel sobre el dinero. Supongamos que vale cien veces ms: llegaran al
acuerdo de que, por tanto, l podra intercambiar su trabajo por el disfrute de una
centsima
parte del apartamento durante un mes. Pero esto obviamente, es
absurdo: el apartamento, como muchas otras cosas, no es divisible en cien partes

iguales que puedan disfrutarse independientemente.
Imaginmonos ahora una sociedad en la que el intercambio entre todos los
individuos y no slo entre dos, como suponamos hasta ahora- fuese realizado
mediante trueque, sin la intermediacin del dinero. Los problemas de dicha
sociedad seran de una gran magnitud extraordinaria. Al ser el intercambio tan
difcil, las familias tenderan a no confiar en el comercio para la satisfaccin de sus
necesidades; seran, por tanto, casi autrquicas, esto es, productoras ellas
mismas de todo cuanto necesitan. Se tratara, en definitiva, de una sociedad no
industrializada, ni siquiera artesanal, con una mnima dosis de especializacin y,
consecuentemente, con un mnimo nivel de vida y de cultura. Por ello, en todas las
agrupaciones humanas (excepto, por lo que parece, en algunas de las ms
primitivas) se ha dado y se da la utilizacin del dinero: esto es, de una mercanca
(sean ovejas, piedras, trozos de metal, piezas de papel o tarjetas de plstico) que
facilita el intercambio, al ser comnmente aceptada como instrumento para recibir
cobros y efectuar pagos.
DEFINICIN TEORICA DEL DINERO

Tras las explicaciones anteriores, conviene ensayar una definicin y concretar la
naturaleza del dinero: el dinero es todo lo que se utiliza como dinero; el dinero es
un medio de pago comnmente aceptado, cuya utilidad social estriba en que
contribuye a disminuir los costos y esfuerzos asociados a toda transaccin. En
especial, contribuye a disminuir la informacin que necesitamos adquirir acerca de
los bienes disponibles para el intercambio y sus caractersticas.
45
Moneda y Banca
El dinero es un bien de uso comn en toda clase de transacciones que permite la

particin de una operacin de trueque, en la que se da una compraventa
simultnea de mercancas, en dos operaciones separadas de intercambio. Este
mecanismo indirecto de intercambio, posibilitado por la mediacin del dinero,
reduce enormemente los costos asociados con la realizacin de cualquier
transaccin hasta el punto de ser indispensable para el desarrollo del comercio, la
especializacin productiva y el crecimiento econmico.
Adems de ser un medio de cambio, el dinero se usa tambin como unidad de
cuenta y como depsito de valor. Unidad de cuenta por que sirve de medida de
valor, para calcular cunto valen los diferentes bienes y servicios. Depsito de
valor porque es tambin un activo, una forma en la cual las familias y las
empresas pueden mantener sus patrimonios. Estas no son, sin embargo,
funciones esenciales o, mejor dicho, definitorias del dinero. Conceptualmente no
hay ningn problema en utilizar cualquier otra cosa, incluso los cortes de cabello
(que son lo que los economistas llaman un bien-flujo, un bien que se consume en
46
el mismo momento en que se produce), como unidad de cuenta, aunque sera

ciertamente muy incmodo; y adems est claro que existe toda una amplia gama
de activos financieros y no financieros que tambin acta como depsito de valor.
La particularidad del dinero se reduce a su funcin mediadora en la ejecucin de
transacciones. A nivel terico, pues, su definicin no presenta ningn problema.
Repetimos: dinero es todo bien que se utiliza generalmente como medio de pago.
DEFINICIN EMPRICA DEL DINERO

Lo que resulta tan sencillo es determinar la contrapartida emprica del dinero en la
vida real, esto es, identificar sin ambigedades qu bienes, qu objetos se utilizan
de hecho como medio de pago generalizado. El problema proviene de que en
realidad no existe ningn bien que se utilice universalmente, en el sentido estricto
de esta palabra, sino que cada clase de transaccin o rea comercial puede tener
afectado un medio dominante de pago; el problema tambin proviene, como
veremos seguidamente, de que hay toda una serie de activos que no son medios
Moneda y Banca
de pago pero que se pueden trasformar en medios de pago muy rpidamente, y

que por ello cabe calificarlos de cuasi-dinero.
No hay duda, con todo, de que en la sociedad moderna los medios de pago ms
comunes son los depsitos bancarios a la vista, trasferibles mediante cheques, y
el efectivo (moneda y billetes) de curso legal. La suma de los depsitos a la vista y
el efectivo en manos del pblico constituye la contrapartida emprica usual y ms
directa del concepto terico de dinero. Los economistas suelen utilizar el smbolo
M1 para denotar dicha suma. Ahora bien. La suma M1 y los depsitos de ahorro,
que suelen denotarse por M2, e incluso la suma de M2 y los depsitos a plazo,
que constituye las denominadas disponibilidades lquidas o M3, tambin pueden
considerarse contrapartidas empricas vlidas del concepto terico de dinero.
En efecto, los depsitos de ahorro y los depsitos a plazo no son en teora
exigibles inmediatamente, ni pueden ser transferidos mediante cheque; de este
modo, los depsitos que se utilizan como medio de pago son siempre depsitos a
la vista. Sin embargo, uno puede transferir fondos de una cuenta de ahorro o a
plazo a una cuenta a la vista sin mayores problemas, e incluso automticamente
en las denominadas cuentas combinadas; por lo tanto, M1, al excluir recursos que
pueden transformarse a costo casi nulo en medios de pago, parece una definicin
demasiado restrictiva de lo que es empricamente el dinero
LA OFERTA MONETERIA O CANTIDAD DE DINERO

En cualquier caso, para distinguir el concepto terico de dinero de su contrapartida
emprica, es comn referirse a la suma de depsitos y efectivos en manos del
pblico no como dinero sino como oferta monetaria, cantidad de dinero o,
simplemente, M. La particularizacin o eleccin entre M1 (efectivo depsitos a la
vista), M2 (+ depsito a ahorro) o M3 (+ depsitos a plazo) no es crucial cuando
se trata de explicar, en trminos generales, el proceso de determinacin de la
cantidad de dinero.
47
Moneda y Banca
Con todo, aunque relacionadas entre s, M1, M2, M3 siguen una evolucin no
estrictamente paralela: pueden darse episodios en los que se comporten de forma
muy distinta (por ejemplo, M1 creciendo al 8% anual, M2 al 10% y M3 al 13%), en
especial si los tipos de inters de las cuentas de ahorro y a plazo no son libres. La
eleccin entre M1, M2 y M3 puede ser, pues, importante a otros efectos, y sobre
todo en el contexto de una poltica monetaria que pretenda controlar la evolucin
de la cantidad de dinero, pues una tal poltica necesariamente ha de concretarse
en el establecimiento de objetivos bien cuantificados.
LA PRODUCCIN DE MONEDAS, BILLETES Y DEPOSITOS.

En las sociedades modernas, la cantidad de dinero est constituida, como acaba
de decirse, por el efectivo en manos del pblico y los depsitos bancarios. El
efectivo est formado por monedas y billetes producidos monopolsticamente por
el Estado, que tienen un valor intrnseco (como metal y como papel) prcticamente
48
nulo. En la mayora de los pases, los billetes llevan impresa una frase del tipo: El
Banco Central pagar al portador tantas pesetas (o pesos, o dlares, o marcos....
segn el pas). Esto viene a reconocer que se trata de una deuda del banco
central de cada pas reconocida a favor de su portador. Sin embargo, esto es una
mera reminiscencia de pocas pasadas, en las que, como se explica ms
adelante, los billetes eran convertibles en oro o en plata, a voluntad del portador.
EL TESORO PUBLICO PRODUCE MONEDAS, EL BANCO CENTRAL

PRODUCE BILLETES...
Los billetes y monedas emitidos por el banco central se aceptan simplemente por
s mismo, por su utilidad para facilitar las transacciones. La autoridad monetaria
puede as emitir monedas y billetes sin necesidad de limitar su cuanta en funcin
de unas hipotticas reservas de oro y plata, que de otro modo habran de
mantenerse para hacer frente a posibles exigencias de convertibilidad por parte
del pblico. En los sistemas monetarios modernos, los gobiernos disponen, pues,
Moneda y Banca
de un medio muy fcil para financiar sus gastos. A medida que se imprimen ms
billetes o se fabrican ms monedas, el gobierno del pas dispone de ms recursos
para financiar sus compromisos electorales, sus programas y sus caprichos.
Naturalmente, los gobiernos pueden tambin obtener recursos por la va
impositiva; pero ste es un sistema que requiere una tramitacin parlamentaria y
que afecta de modo mucho ms visible y ms directo a los ciudadanos. Para los
gobernantes, la expansin monetaria es una va ms fcil, ms gil, ms rpida,
con menores costos polticos. De hecho, sin embargo, los recursos monetarios
que permiten financiar actividades del sector pblico no salen, como por arte de
magia, de la nada, sin imponer ningn costo a nadie. Lo que sucede es que la
financiacin de las actividades del sector pblico mediante la emisin de monedas
y billetes aumenta la cantidad de dinero en circulacin y genera inflacin. Esto
reduce el valor real de las tenencias de dinero que mantiene la gente; de esta
manera, los recursos que consigue el gobierno los obtiene, de hecho, a costa de
las personas que tienen dinero. Es, en definitiva, como si se impusiese un
impuesto sobre dichas tendencias. De una forma, eso s, menos visible.
...Y LOS BANCOS PRODUCEN DEPOSITOS
Los depsitos bancarios estn producidos por empresas bancarias, privadas,
mixtas y estatales, generalmente en rgimen de competencia
ms o menos
limitada. Los depsitos suelen constituir, segn las definiciones y los pases, entre
aproximadamente el 5% y el 20% de la cantidad de dinero.
Los depsitos pueden crearse esencialmente de dos maneras: por aportacin al
banco de monedas y billetes por parte del titular, o por concesin de un crdito a
un cliente. En este segundo caso, el banco simplemente ofrece al acreditado la
titularidad de una cuenta a travs de la cual le permite retirar monedas y billetes, o
movilizarlos mediante cheque, aunque l no los haya aportado.
49
Moneda y Banca
As pues, contrariamente a la monedas y billetes producido por el Estado, los

depsitos son verdaderas deudas de las entidades que los aceptan, ya que sus
titulares pueden exigir su conversin en monedas y billetes. Esto ocurre de hecho,
aunque diariamente las exigencias representan slo una pequea fraccin del total
de depsitos. Las empresas bancarias deben mantener, pues, unas reservas de
monedas y billetes que cubran con prudencia esa fraccin. Dichas reservas no
forman parte de la cantidad de dinero.
50
Moneda y Banca
mientras no estn en manos del

pblico.
2
PROCESO DE
CREACIN DEL DINERO
51
Moneda y Banca
Inicialmente la unidad contiene el proceso de creacin del dinero,

que puede presentarse en forma primaria o secundaria. En forma
primaria lo hace el Banco de la Repblica cuando realiza las
emisiones de dinero. En forma secundaria le corresponde a los
bancos comerciales cuando conceden crditos a los clientes con los depsitos
que recibe en cuentas corrientes.
Posteriormente continuamos con el estudio de los Agregados Monetarios,

haciendo una explicacin detallada de los denominados Base Monetaria, Medios
de Pago y la importancia del Multiplicador monetario.
Finaliza la unidad con el desarrollo del tema relacionado con el Dinero y el

Sistema Econmico, haciendo nfasis en el vnculo existente entre el dinero, la
52
inflacin y la tasa de inters.
Moneda y Banca
OBJETIVOS
Establecer diferencias en el proceso primario y secundario de creacin de

dinero.
Analizar la importancia de los Medios de pago en el desarrollo de las

actividades econmicas.
Interpretar el concepto de Multiplicador Monetario.
Analizar los efectos de la cantidad de dinero que circula en la economa

sobre la inflacin.
Establecer relaciones entre el dinero circulante, la inflacin y la tasa de

inters.
53
Moneda y Banca
ATRVETE A OPINAR
1. Que es una emisin de dinero?
2. Pueden los bancos comerciales crear dinero?
3. Que entiendes por Medio de pago?
4. Como se multiplica el dinero?
54
5. Que entiendes por inflacin?
Moneda y Banca
El dinero actualmente juega un papel importante para la actividad comercial y

para la economa en general de cualquier regin o pas, determinando ello el
comportamiento y el auge de dicha actividad.
Por ello, para construir el conocimiento del contenido de la Unidad 2 se sugiere
por lo menos lo siguiente:

4. En los peridicos de circulacin nacional, o en los de la regin, consulte la

seccin econmica y analice la informacin que haga referencia a la
emisin de dinero, medidas del Banco de la Repblica referentes al encaje
bancario, financiamiento de las entidades bancarias y cualquier otra noticia
referente a la oferta monetaria.
5. Como trabajo de campo consulta en el Banco de la Repblica informacin

concerniente a la emisin de dinero.
55
Moneda y Banca
2. PROCESO DE CREACIN DEL
Banco de la Repblica
DINERO
esta responsabilidad.
2.1 CREACION DEL DINERO
La creacin de dinero puede darse

por
varios
motivos,
quien tiene
veamos
los
siguientes:
En el proceso de
creacin
dinero
56
del
Se crea dinero cuando el
debemos
Banco de la Repblica compra
tener en cuenta
oro y divisas. La entrada de
que las funciones que este cumple,
dinero
como son la de servir como medio de
concepto
pago, como unidad de cuenta y como
exportaciones,
depsito de valor, las cumples en
denominada
forma especfica los billetes emitidos
vendida al Banco de Repblica
por el Banco de la Repblica, la
quien
moneda
de
colombianos) para comprarlos.
Tesorera y los depsitos en cuenta
En forma similar ocurre con los
corriente que reciben los bancos.
productores de oro, que lo
Este proceso se presenta de dos
venden al Banco Central. A
formas: creacin primaria y creacin
travs de este proceso se
secundaria de dinero.
ampla la cantidad de dinero
metlica
moneda
extranjero,
sea
de
emite
por
crditos,
etc.,
divisas,
dinero
es
(pesos
circulante en la economa.
2.1.1
CREACION
PRIMARIA DE
DINERO
Cuando
el
Banco
de
la
Generalmente es el Banco Central la
Repblica le concede crdito al
nica institucin que puede crear
sistema bancario. Este caso se
dinero
presenta por ser el Banco de la
primario,
representado
por
el
los
cual
est
billetes
monedas.
En
Colombia,
disposicin
constitucional,
y
por
es
el
Repblica banquero de los

bancos,
quien
atiende
las
necesidades monetarias de los
Moneda y Banca
bancos comerciales emitiendo
Las operaciones de colocacin de
billetes.
dinero se registran en el balance

del Banco de la Repblica, sea
Por concesin de crdito al
por la monetizacin de las divisas
gobierno. El procedimiento es
o por los crditos que concede. En
similar al anterior, aclarando
trminos generales el Balance del
que la concesin de crdito al
Banco sera:
gobierno
requiere
la
autorizacin unnime de la
Junta Directiva del Banco de la
Repblica.
BALANCE DEL BANCO DE LA

Por la compra de activos. El
REPUBLICA
Banco de la Repblica emite

dinero cuando compra activos;
ejemplo
adquiere
de
ello,
propiedades
ACTIVOS
PASIVO Y PATRIMONIO
57
cuando
como
* Activos Netos en Oro y moneda extranjera. * Pasivos Monetarios.

. Billetes en circulacin
edificios, a travs de la previa
. Depsitos encaje del
acumulacin y posterior uso de
Sistema financiero.
las reservas de capital de su
* Crditos
* Pasivos No Monetarios
balance.
. A la banca comercial
. Colocacin ttulos por
Ello
implica
la
. Al gobierno
el emisor.
traslacin de valores de un
* Patrimonio
pasivo no monetario hacia un

pasivo monetario.
TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
Analicemos algunos casos que

A las emisiones de dinero por
parte del Banco de la Repblica
se les denomina dinero primario o
nos
permitan
registrar
operaciones en el balance del

Banco de la Repblica:
base monetaria.
Supongamos
que
usted
es
exportador de artesanas y como
Moneda y Banca
ACTIVOS
resultado de este negocio en

determinado momento recibe un
PASIVO
Depsitos en el Banco de la Repblica ........$20000.000

Descuentos en el Banco de la Repblica.....$20000.000
cheque por valor de 100.000

dlares. Como usted no puede
Cuando el banco comercial retire el
gastar ese dinero o cancelar sus
dinero del Banco de la Repblica, el
compromisos en la regin con
balance del banco central quedara:
dlares, entonces acude al Banco

de la Repblica a vender dicho
cheque. Si el valor del dlar es de
ACTIVOS
PASIVO
Crditos a bancos comerciales...$20000.000

Billetes en circulacin...................................................$20000.000
$2300, entonces el registro en el

balance del banco sera:
Y el del banco comercial X:
ACTIVOS
PASIVO
Depsitos a la orden en el Exterior......$230000.000 Billetes del banco

En circulacin.................................... $230000.000
58
ACTIVOS
PASIVO
Caja......................................................................................$20000.000
Descuentos en el Banco Repblica..$20000.000
Ahora supongamos que el Banco de
Los dos ejemplos vistos nos indican
la Repblica le concede un crdito
que hubo un incremento en las
por valor de $20000.000 al banco X
emisiones de dinero por parte del
que tiene sede en la regin donde t
Banco de la Repblica.
vives. El registro en el balance del
2.1.2
Banco de la Repblica sera:
DE DINERO
ACTIVOS
Crditos a bancos comerciales...
PASIVO
$20000.000 Depsito de bancos
Comerciales.. ............ $20000.000
En el balance del banco comercial X

se registrara la operacin as:
CREACION SECUNDARIA
Buenos das... ...En que

le puedo ayudar?
Deseo abrir una

Cuenta
Moneda y Banca
El proceso de creacin secundaria de
los depsitos en cuenta corriente que
dinero
aquellas
dice que toda creacin de dinero al
instituciones que tienen como primer
ser nuevamente depositada puede
rengln de su pasivo los Depsitos en
dar origen a nuevas creaciones de
cuentas
dinero cuya cuanta est definida por
corresponde
corrientes.
Estas
instituciones corresponden al Sistema
el multiplicador bancario.
Bancario.
El
dinero
primario
se
puede
multiplicar en la economa a travs de

los crditos del sistema bancario.
El lmite de la creacin de dinero lo

determinan los siguientes elementos:
Cuando un banco le concede un

esta
El encaje.
normalmente lo maneja a travs de
La preferencia por la liquidez.
una
El manejo del crdito bancario.
crdito
una
cuenta
persona,
cuyo
saldo
puede
transferir a otros por medio de
59
cheques. El beneficiario del crdito lo

utiliza afectando por tanto el flujo de
recursos
los
El Encaje: Tambin conocido como
mantenga en efectivo o los consigne
encaje bancario, es una reserva que
en otro banco. Si lo consigna en otro
constituyen
banco entonces est aumentando los
depsitos de dinero que reciben de
recursos disponibles para transferir a
sus clientes. El encaje es establecido
la economa. Esta multiplicacin de
porcentualmente
depsitos transferibles por medio de
monetaria, conocindose este como
cheques es lo que se conoce como la
encaje legal. Cuando este porcentaje
creacin o expansin secundaria de
se le aplica a los depsitos recibidos
dinero.
por los bancos, el resultado de esta
Entonces
sistema
monetarios,
se
crea
bancario
segn
dinero
a
en
travs
el
del
principio de la expansin mltiple de
los
bancos
por
la
por
los
autoridad
operacin se conoce como encaje

requerido. El encaje es la reserva
mnima de dinero que deben hacer
Moneda y Banca
los bancos comerciales y cuyo monto
El
no puede ser utilizado para realizar
determina la creacin o expansin del
operaciones crediticias, so pena de
dinero se calcula as:
incurrir en multa.
bancos
comerciales
reciben
depsitos en cuentas corrientes por
60
bancario,
que
K = 1/r;
A manera de ejemplo digamos que si

los
multiplicador
Donde K
es el multiplicador y r el
encaje legal.
valor de $500 millones y la autoridad
La
monetaria establece un encaje legal
Conocido tambin como economa
del 15%, entonces los bancos deben
con filtracin y hace referencia a la
constituir una reserva de dinero por
cantidad de dinero que las personas
valor de $75 millones. El monto
disponen de l para realizar sus
disponible para crdito sera de $425
transacciones y no es depositado en
millones. Al conceder crditos por ese
el sistema bancario sino que est en
monto y al depositarse dicha suma en
poder del pblico. Esta situacin
las nuevas cuentas corrientes, los
limita
bancos constituiran una reserva por
dinero debido a que los bancos no
valor de $ 63.75 millones quedando
disponen de esta cantidad de dinero
un excedente disponible para crdito
por no encontrarse como depsito.
por valor de $361.25 millones y as

sucesivamente. Este procedimiento
continua hasta que el excedente sea
cero, entonces la creacin secundaria
de dinero es 6.66 (inverso del encaje
legal)
veces
el
depsito
inicial,
(6.66x500) para un total de $3.333,33

millones. Este valor es el resultado de
la
sumatoria
generados
de
de
los
depsitos
los
distintos
excedentes de encaje.
Preferencia
la
por
creacin
Liquidez:
secundaria
de
El manejo del crdito bancario:

este
factor
creacin
de
determinante
dinero
es
de
de
la
uso
exclusivo de los bancos debido a que

si
ellos
deciden
mantener
altas
reservas bancarias de dinero, el

excedente de encaje o disponible
para crditos se reduce.
Es de anotar que el sistema bancario
concede
crditos
con
dinero
procedente de las siguientes fuentes:
Moneda y Banca
Fondos propios provenientes

de su capital y reserva.
2.2
AGREGADOS MONETARIOS
En forma ms detallada veamos la

composicin
los
agregados
Fondos ajenos provenientes
monetarios: Base monetaria y Medios
de depsitos de los cuenta
de pago.14
correntistas
de
Crditos
que
el
banco
consigue con terceros o con el

2.2.1 BASE
MONETARIA.
Esta
base monetaria constituye uno de los

conceptos
ms
importantes
para
analizar cmo se determina la oferta

de
dinero,
tambin
denominada
Como resumen podemos decir que
dinero primario, dinero de alto poder
los
o expansin primaria de dinero. Este
bancos
mercantiles
reciben
comerciales,
cooperativos,
concepto
en
cuentas
pasivos monetarios del Banco de la
por medio de
Repblica que pueden ser utilizados
como
depsitos
corrientes girables
tanto
referencia
los
otorgan
por
generan
nuevas
como base para multiplicar la oferta
cuentas corrientes, pues su abono en
monetaria a travs del crdito. La
depsitos de la clientela se convierte
base monetaria puede interpretarse
en cuentas corrientes adicionales.
como la partida ms importante de
Ambas cumplen la funcin de medios
los
de pago denominadas bancarios,
incluyndose en estos las reservas
correspondiendo
internacionales y el crdito tanto al
prstamos
bancario.
a
que
su
esto
al
dinero
intermediarios
vez
cheques
los
hace
activos
del
financieros
banco
central,
gobierno como a los intermediarios

financieros. De esta manera el banco
central
crea
base
monetaria
incrementando sus activos, o tambin

14
Fernando Gaviria Cadavid, op. cit. Pgs. 281,

284
61
Moneda y Banca
reduciendo
sus
no
exigibilidades en su caja y en el
monetarios. En otras palabras, la
Banco de la Repblica. Por tanto, los
base monetaria aumenta cuando el
billetes y monedas en circulacin y
banco central adquiere divisas o cae
los depsitos del sistema financiero
cuando
en el Banco de la Repblica se
vende
pasivos
divisas,
aumenta
cuando otorga crditos, o cuando
constituyen
disminuye el nivel de las Operaciones
principales de la base monetaria.
de Mercado Abierto (OMA).
en
los
dos
usos
El FMI define la base monetaria como

la suma del efectivo en poder del
pblico (billetes y monedas fuera de
los bancos) y la reserva bancaria, que
comprende tanto la caja de los
bancos
como
sus
depsitos,
obligatorios y voluntarios, en el banco

62
El aumento de la base monetaria, o
central.
expansin primaria de dinero, implica
En
la creacin de billetes y reservas de
financieras no bancarias deben hacer
las entidades financieras en el Banco
el depsito correspondiente al encaje
de la Repblica. Po ejemplo, si el
legal en el banco central. Con ello el
Banco emite billetes a cambio de la
concepto
compra de divisas, se eleva el nivel
traduce
de su pasivo monetario y, como
ampliada que incluye, adems del
contrapartida,
efectivo en poder del pblico y de la
el
de
sus
activos
Colombia
de
en
las
base
una
entidades
monetaria
base
se
monetaria
externos. El pblico conserva para
reserva
sus transacciones una parte de los
depsitos de entidades especiales en
billetes emitidos y otra la deposita en
el banco central y la reserva de las
el sistema financiero. A su vez, las
entidades financieras no bancarias,
entidades receptoras de los depsitos
constituidas por sus depsitos en el
mantienen, a manera de reserva o
banco central y su efectivo en caja.
encaje,
una
fraccin
de
estas
bancaria
(encajes),
los
Moneda y Banca
Tenemos
entonces
que
la
base
todas las entidades financieras en el
monetaria se define como la suma del
Banco de la Repblica (DSFBR), ms
efectivo redefinido (ER) y la reserva
su efectivo en caja (CSF).
del sistema financiero (RSF).

RSF = DSFBR + CSF
BM = ER + RSF
2.2.2 MEDIOS
DE
PAGO.
Se
como
un
El efectivo redefinido comprende los
concibe
billetes y monedas en circulacin
instrumento financie de alta liquidez
(BILL) menos los billetes y monedas
que tiene las caractersticas de ser
en la caja de los intermediarios
medio
financieros (CSF), ms los depsitos
depsito de valor. En la prctica,
de las entidades especiales en el
algunos
Banco de la Repblica (DBR).
pueden considerarse sustitutos muy
el
dinero
cambio, unidad de cuenta y
instrumentos
financieros
prximos, por cuanto cumplen una o

varias de las caractersticas descrita
ER = BILL CSF + DBR
(recuerda que estos ltimos se les

denomina cuasidinero).
Es de anotar que la redefinicin del

efectivo consisti en la reclasificacin
de dos rubros que anteriormente se
consideraban
componentes
del
efectivo y que ahora se incorporan

como elementos de la reserva, como
son la caja de los intermediarios
financieros
no
bancarios
los
depsitos de estos Intermediarios en

el Banco de la Repblica. Adems, la
reserva incorpora los depsitos de
El
FMI
define
el
dinero
circunscribiendo su funcin de medio

de pago
de la economa,
como la suma de los billetes y

monedas en poder del pblico, que
son un pasivo del banco central, ms
63
Moneda y Banca
los depsitos en cuentas corrientes,
depsitos a trmino (CDT), por lo
que son un pasivo del sistema
tanto tenemos que M2 es:
bancario.
M2 = M1 + CUASIDINERO
La redefinicin del clculo de los

medios de pago, efectuada por el
Banco de la Repblica, se acoge a la
definicin del FMI. La reclasificacin
del efectivo excluye los billetes y
monedas en poder de las entidades
financieras no bancarias, as como
los depsitos de estas entidades en
el
Banco
de
la
Repblica.
No
obstante, en vista de que el banco

acepta
depsitos
entidades
64
de
(FINAGRO,
algunas
Findeter,
Bancoldex), los cuales gozan de gran

liquidez, estos se constituyen en un
pasivo monetario del Banco y se
incorporan al clculo de la base
monetaria y de los medios de pago
en el rubro de efectivo.
Si al agregado M2 se le incluyen los

depsitos fiduciarios de los bancos
comerciales y un rubro del pasivo de
estos
intermediarios
denominado
otros depsitos a la vista (ejemplos

de ellos tenemos, depsitos de la
Nacin, depsitos de garanta, giros
por pagar, etc.), se
agregado
monetario
obtiene
ms
un
amplio,
denominado M3. Este agregado es

igual a la suma del efectivo redefinido
y el conjunto de pasivos del sector
financiero sujetos a encaje (PSE).
M3 = ER + PSE
La reserva requerida por el sistema
financiero
(RSFR)
es
igual
al
producto del encaje promedio del
El M1 (Medios de pago) redefinido
sistema financiero () y el saldo de
corresponde a la suma del efectivo
los pasivos sujetos a encaje (PSE).
redefinido y las cuentas corrientes en

el sistema bancario (CC):
M1 = ER + CC
Sabemos que los cuasi dineros lo
conforman los depsitos de ahorros
bancarios
los
certificados
de
RSFR = x PSE.
Moneda y Banca
2.2.3 MULTIPLICADOR
MONE-
sentido ms estricto (M1), o en

sentido amplio (M3), que se generan
TARIO.
ante el incremento de una unidad de

Sabemos que la oferta de dinero15 no
base
resulta de manera exclusiva de la
multiplicador
accin de las autoridades monetarias,
relacin entre el agregado monetario
en la medida en que los bancos
(M1 o M3) y la base monetaria. As, de
comerciales
la relacin entre M1 y la base
intermediarios
financieros
los
dems
tambin
monetaria.
monetaria
se
(BM)
Entonces
define
se
como
obtiene
el
la
el
participan en su determinacin, al
multiplicador del dinero en sentido
multiplicar los excedentes del encaje
estricto (me), y de la relacin entre el
bancario que hacen parte de la base
M3 y la base monetaria, se obtiene el
monetaria. Analicemos el proceso de
multiplicador en sentido amplio (ma).
multiplicacin de la base monetaria a
Expresado
travs del crdito, que se denomina
tendramos:
expansin secundaria de dinero. Se
travs
de
frmula,
me= M1 / BM
tiene que el dinero, en sentido ms

estricto (M1) o en sentido amplio (M3),
Reemplazando los agregados por sus
es
componentes tenemos:
igual
al
producto
entre
el
multiplicador (m), estricto o amplio, y
me = (ER + CC) / (ER + RSF)
la base monetaria (BM).
M = m x BM
Dividiendo tanto el numerador como

el denominador por CC, nos queda:
me = (ER/ CC + CC/ CC) / (ER/CC +
RSF/CC)
Por consiguiente, los multiplicadores

monetarios del M1 y M3 indican la
cantidad de unidades de dinero en el
Si hacemos: e = ER / CC y r = RSF /
CC
15
Ibd. Pg. 286.
65
Moneda y Banca
Tenemos:
e* = preferencia del pblico entre

efectivo y pasivos sujetos a encaje
me= (1 + e) / (e + r)
El coeficiente e mide la preferencia
del pblico entre efectivo y cuentas
corrientes,
el
coeficiente
r* = porcentaje promedio de encaje

del sistema financiero.
la
Cuanto mayor sea el encaje, menor
relacin entre la reserva del sistema
es la capacidad que tienen los
financiero y las cuentas corrientes.
intermediarios
de
crear
dinero.
Cuanto mayor sea la preferencia del

pblico por efectivo, menor es la
Para
el
multiplicador
en
sentido
creacin secundaria de dinero.
amplio tendramos:
ma = M3 / BM
66
ma = (ER+ PSE) / (ER + RSF)
Veamos el siguiente ejemplo:

ma = (ER/PSE + PSE/PSE) /
(ER/PSE + RSF/PSE)
Si hacemos: e* = ER/PSE
RSF/PSE
y r* =
Suponga
que
colombiana
presenta
informacin
sistema
la
economa
la
relacionada
financiero
siguiente
con
el
(expresada
en
millones de pesos):
Tenemos:
ma = (e* + 1) / (e* + r*)
Los billetes en circulacin suman

$1000
Moneda y Banca
Los depsitos como reserva en el
ER = BILL CSF + DBR
Banco de la Repblica por parte del

sistema financiero ascienden a $350.
ER = 1000 150 + 750
Findeter tiene en el Banco de la

Repblica $350
ER = 1.600
Bancoldex tiene en el Banco de la

Repblica $400.
RSF = DSFBR + CSF
Los depsitos en cuentas corrientes

en el sistema financiero suman $1500
RSF = 350 + 150
Los depsitos de ahorro, $600

Los intermediarios financieros tienen
en caja $150
Giros
por
pagar
en
el
sistema
financiero: $250
Depsitos en garanta: $50
Depsitos
fiduciarios
de
RSF = 500
BM = ER + RSF
BM = 1600 + 500
bancos
comerciales: $100
Suponga que todos los pasivos estn
BM = 2100
sujetos a encaje.
Calcular la Base Monetaria, Medios
MEDIOS DE PAGO
de Pago y Multiplicador Monetario.

Solucin:
BASE MONETARIA
M1 = ER + CC
M1 = 1600 + 1500
M1 = 3100
67
Moneda y Banca
ma = (e* + 1) / (e* + r*)

M2 = M1 + CUASIDINERO
ma = (1 + 0.64) / (0.64 + 0.2)
M2 = 3100 + 600
ma = 1.64 / 0.84
M2 = 3700
ma = 1.95238
M3 = ER + PSE
2.3
EL DINERO Y EL SISTEMA
ECONMICO
M3 = 1600 + 2500
Varias
teoras
establecen
la
existencia de una relacin entre el
68
M3 = 4100
dinero y el desarrollo de la actividad

econmica del pas. La relacin entre
la
MULTIPLICADOR MONETARIO
circulacin
del
funcionamiento
dinero
del
el
sistema
econmico se sintetiza en la llamada

Teora Cuantitativa del Dinero, la cual
me= (1 + e) / (e + r)
determina el comportamiento de las

transacciones en una economa dada
la variacin de la cantidad de dinero.
me= (1 + 1.066) / (1.066 + 0.333)
Esta teora hace uso de lo que se

conoce
como
la
Ecuacin
Cambio, que se expresa as:

me= 2.066 / 1.4
me= 1.47619
M.V = p1q1 + p2q2 + pnqn

n
del
Moneda y Banca
M.V = piqi
La
velocidad
de circulacin
i=1
del dinero16 se
usa
Tambin
podemos
expresarla
para
hacer
en
forma ms sencilla:
comparable
el
resultado
de
la
actividad econmica real, mediante la

M.V = P.Q
cual se producen bienes y servicios

en un perodo de tiempo, con la
Donde:
circulacin monetaria existente, sin

olvidar que el dinero es un elemento
importante para habilitar y agilizar no
M = Cantidad de dinero existente en

un perodo determinado.
solo la produccin de bienes y

servicios sino tambin su distribucin
y el gasto en los mismos a travs del
V = Velocidad de rotacin del dinero o
consumo. La velocidad reacciona en
nmero de veces que el dinero pasa
forma inversa
de una mano a otra.
demanda de dinero. Si los agentes
P = precios de los bienes y servicios.
cambios en la
econmicos desean mantener poco

dinero en el bolsillo, la velocidad de
Q = Cantidad de bienes y servicios
circulacin del mismo ser grande, y
transados.
disminuir cuando decidan mantener
La Ecuacin quiere decir que la

cantidad de dinero (M) existente en
un perodo determinado, multiplicado
por el nmero de veces que dicho
dinero pas de una mano a otra (V),
es igual a los precios (P) por la
totalidad de las transacciones (Q) que
un volumen mayor. La variacin en la

preferencia por mantener mucho o
poco dinero depende de los cambios
que se presentan en los hbitos de
consumo
inversin,
en
distribucin del ingreso, en la tasa de

inters
y,
en
general,
en
se hayan realizado en el mismo

perodo.
la
16
Banco de la Repblica, op. cit. Pg. 149.
las
69
Moneda y Banca
expectativas
generadas
por
el
ambiente econmico.
dinero como el nico elemento que

incide en la liquidez de un sistema.
Se puede llegar a situaciones en que,

dada una cantidad de dinero en
circulacin, se presente, por diversas
expectativas, una aceleracin en su
velocidad que lleve a que en el
sistema se disponga de una mayor
liquidez.
Este
efecto
sera
se
incrementa
la
cantidad de dinero en circulacin.

Esta es una situacin de notable
importancia para la determinacin del
gasto en producto en una economa.
70
As mismo, el grado de desarrollo del

sistema
financiero
puede
tambin
sobre
velocidad
mencin.
la
Fenmenos
de
esta
sistema se orienten a estudiar el

en la
cantidad de dinero en circulacin y en

su velocidad de rotacin sobre la
capacidad de gastos de los agentes
concepciones
Las
sobre
nuevas
el
EN
LA
DINERO-PRODUCTO
LA
ECUACIN
CUANTITATIVA17
Las
diversas
teoras
que
han
estudiado el influjo del dinero en las

dems variables econmicas difieren,
bsicamente, por los supuestos que
hacen sobre el comportamiento y
caractersticas
de
la
oferta
demanda de dinero.
en
del manejo de la liquidez de un
econmicos.
RELACION
DE
incidir
naturaleza han hecho que los anlisis
efecto de las variaciones
INTERPRETACIN
muy
semejante al que se produce cuando

efectivamente
2.3.1
manejo
monetario no aceptan, por lo tanto,
As, si se parte del supuesto de que

el comportamiento de la velocidad de
circulacin (V) es muy estable, lo que
conlleva a considerar que la demanda
de dinero tambin es muy estable
ante
cambios
en
el
ambiente
econmico, se puede concluir que los

aumentos en (M) se traducen en
incrementos en el valor del producto
(PxQ).
Esto
significara
que
la
variacin en la cantidad de dinero en
que se deba tomar la cantidad de

17
Ibd. Pg. 151.
Moneda y Banca
una
economa
un
El punto bsico de esta teora
instrumento eficaz para aumentar o
consiste en que un desequilibrio
disminuir el agregado de todos los
entre oferta y demanda de dinero
bienes y servicios que se negocian en
crea
ella, afectados por el nivel de precios.
movilizacin de recursos internos.
Lo anterior
puede
ser
permite llegar a la
interpretacin
antigua
de
las
relaciones econmicas que presentan

la ecuacin cuantitativa en su forma
elemental. Tal interpretacin supona
que en perodos cortos de tiempo, el
producto
(Q)
no
cambiaba
significativamente y por lo tanto, los

aumentos en la cantidad de dinero
circulante (M) hacan incrementar
proporcionalmente los precios (P).
Esta interpretacin se encuentra an
hoy en muchos escritos sobre el
tema.
alteraciones
en
la
Por ejemplo, al aumentar la oferta

de dinero en la economa sin que
la
demanda
de
dinero
(que
depende del ritmo de actividad

econmica real), se modifique,
genera excesos de liquidez en
manos
de
los
agentes
econmicos.
Ante
esto,
ellos
tienden
incrementar
sus
transacciones, o sea, a demandar

ms productos de los que el
sistema est en capacidad de
producir. As, esa mayor demanda
de producto enfrena una oferta
real de bienes y servicios que no
responde con la misma rapidez, lo
Q no vara significativamente
en el corto plazo, por tanto, la
variacin de Q es cero.
finalmente
conduce
la
aparicin de un incremento de
precios.
V se considera muy estable,

por lo tanto, variacin de V = 0.
que
De acuerdo con lo anterior, en

el corto plazo, las variaciones
en
la
cantidad
de
dinero
tendran una correspondencia

con la variacin en los precios.
Muchos
analistas,
entre
ellos
Marshall y Keynes, han considerado

que cuando el sistema econmico no
est usando sus recursos a plena
capacidad, un incremento en dinero
71
Moneda y Banca
puede tener un efecto indirecto sobre
hay crecimiento excesivo de dinero,
el producto real antes que sobre el
en el conjunto de la economa habr
nivel general de precios..
demanda por activos que produzcan

inters, crendoles un exceso de
Esta apreciacin se basa en el hecho

de que los agentes econmicos no
solo demandan dinero para cubrir sus
transacciones,
sino que tambin lo
hacen para cubrir eventualidades y

para especular, o sea,
liquidez
inmediata
para tener
que
demanda lo que aumenta su precio y

reduce su tasa efectiva de inters. Al
contrario, si el dinero es escaso, la
demanda por los activos se reduce,
disminuye su precio y se incrementa
esa tasa de inters.
permita
aprovechar la oportunidad de adquirir

activos
72
en momentos en que las
De
acuerdo
con
esto,
si
una
condiciones de la economa llevan a
economa no est funcionando a
esperar una alta rentabilidad de tal
plena capacidad, o si mantiene altos
operacin.
niveles
De
esta
manera,
la
de
desempleo, o
si los
demanda de dinero no solo variar
recursos
no
se
directamente con el nivel de ingresos,
totalmente,
con
una
sino inversamente con la tasa de
dinero se puede reducir la tasa de
inters.
inters
aprovechan
emisin
incrementar
de
las
posibilidades de obtener crdito como

medio para expandir e incentivar la
La
explicacin
produccin, el empleo y el gasto.
bsica de que si un
agente
econmico
tiene un exceso de
Es muy distinto si la economa ha
dinero,
copado
tiende
comprar activos que
pues
su
en
capacidad
este
caso
productiva,
mayores
produzcan inters. Cuando dispone
cantidades de dinero y, por tanto de
de poco dinero, liquida parte de esos
crdito, se traducen en incrementos
activos para obtener dinero. As, si
Moneda y Banca
de precios ante la imposibilidad de
inestabilidad poltica pueden agravar
estimular el crecimiento del producto.
una situacin de inflacin. En muchas

ocasiones es el tema favorito en las
contiendas electorales.
2.3.2
EL
DINERO
LA
INFLACIN
Ahora bien, conocida la definicin del
dinero, definamos a la inflacin como
el fenmeno caracterizado por el alza
continua del nivel general de los
precios. Este fenmeno nos afecta a
todos:
personas,
empresas
gobierno.
Existe una relacin directa entre el
dinero y la inflacin. Dependiendo del
dinero
circulante,
comportamiento
as
de
la
el
Sobre la causa de la inflacin Milton
actividad
Friedman plantea que la fuente de
ser
toda inflacin es una elevada tasa de
econmica.
crecimiento de la oferta monetaria, la

cual puede evitarse reduciendo la
Histricamente
la
inflacin,
como
fenmeno econmico, ha sido objeto
tasa de crecimiento de la oferta

monetaria a niveles bajos.
de anlisis en diferentes perodos de

tiempo.
Uno
de
estos
perodos,
conocidos por nosotros, ha sido el
COSTOS DE LA INFLACIN
descubrimiento del nuevo mundo y la

explotacin de metales preciosos: la
Es natural que pensemos en el dao
explotacin y
que pueda generar la inflacin, pero
continente
envo de oro al
europeo
gener
una
este
dao
depende
de
si
la
oleada de inflacin. Es importante
detectamos a tiempo. En pocas de
que
inflacin, en trminos de poder de
tengamos en cuenta que los
fenmenos
relacionados
con
la
compra, la tasa de inters nominal es
73
Moneda y Banca
una medida que no refleja lo que
incrementos. Lo anterior podemos
ganan los acreedores en trminos
denominarlo o asimilarlo a los costos
reales. La verdadera medida est en
de informacin de precios al generar
la tasa de inters real, la cual se
actualizaciones
obtiene restando a aquella la tasa de
precios,
inflacin.
catlogos, entre otros.
en
las
impresin
de
listas
de
nuevos
Desde el punto de vista de la

Otros afectados con el fenmeno de
sociedad como un todo, se crea un
la inflacin son los trabajadores al
serio
presentarse una disminucin en los
asignacin de los recursos que puede
salarios reales. La cada de los
disminuir la productividad y las tasas
salarios reales conlleva a ganancias
de crecimiento de la economa.
problema:
una
incorrecta
insostenibles de produccin.
2.3.3
Por otro lado tenemos el desaliento a
74
EL DINERO Y LA TASA DE
INTERES
ahorrar, generado por la prdida del

poder del ahorro. Los ahorradores
encuentran disminuida su riqueza real
sino detectan la inflacin o si las
disposiciones del gobierno detienen
las tasas de inters nominales en
niveles que estn por debajo de la
La tasa de inters es determinante

del comportamiento financiero de un
pas, afectando cualquier actividad
econmica que requiera financiacin
tasa de inflacin.
con modalidades de crditos. Es

De igual forma, cuando los agentes
econmicos
detectan
inflacin,
empieza un proceso de canalizacin

de recursos que generalmente puede
conllevar a pronosticar montos y
plazos de los incrementos de precios
y enfrentar los efectos de dichos
simple entender que un costo de

financiamiento elevado disminuye la
capacidad
de
competencia
de
cualquier empresa. Si lo miramos por

el lado de las personas la situacin
no puede ser diferente dado a que
compromete las metas de bienestar
que desee alcanzar un individuo.
Moneda y Banca
La tasa de inters acta como si
tasa de inters nominal es la tasa de
fuera una llave de control regulando
mercado sin los ajustes por efectos
el flujo de fondos de agentes con
de la inflacin y la tasa de inters real
excedentes
con
es la tasa nominal deducida la
papel
inflacin esperada en un perodo
dficit,
hacia
agentes
desempeando
un
fundamental en la relacin ahorroinversin.
Los
determinado.
ahorradores
procurarn una tasa de inters real

alta y la inversin se estimula cuando
TASA DE INTERS REAL = TASA NOMINAL

INFLACIN ESPERADA
la rentabilidad de los proyectos es

superior al costo marginal del capital.
Es importante que las autoridades

monetarias manejen con certeza el
Si
la
tasa
incrementa,
de
se
inters
afecta
real
en
se
forma
comportamiento de la tasa de inters

para
efectos de
la
recuperacin
negativa la actividad econmica al
econmica. Es decir que el nivel de
presentarse un debilitamiento de la
las tasas de inters no represente
demanda final por el desestimulo a la
riesgo
inversin y al consumo. Es ms, si la
sostenibilidad econmica y no sea
tasa
exagerado
de
inters
induce
una
apreciacin de la tasa de cambio real,

se
presentara
una
prdida
para
la
el
recuperacin
margen
de
intermediacin financiera.
de
competitividad de los productos en el
Finalmente tenemos
sector externo, dado el estmulo a las
que al estudiar 18 el
importaciones por la cada en la
comportamiento
demanda interna.
del
dinero, Keynes advirti que la tasa de

inters actuaba como una especie de
precio del dinero. Mejor dicho, el
Por el efecto de la inflacin sobre la
inters es lo que se paga por el uso
tasa de inters, hay que diferenciar la

18
tasa de inters nominal de la real. La
Mauricio Galindo, Economa, Biblioteca de

Humanidades para todos, primera edicin,
Bogot, Intermedio editores, 2002, Pg. 74.
75
Moneda y Banca
76
del dinero. Por esa razn, si el dinero
efectos duraderos, pues si bien el
circulante era ms abundante, su
aumento de la cantidad de dinero
precio, la tasa de inters, deba bajar.
hace bajar los intereses, tambin es
Y si era ms escaso era de esperarse
cierto que los precios subirn pues la
que subieran los intereses. Como los
produccin adicional no
empresarios invierten para obtener
mercado tan rpido como entra el
rendimientos mayores a la tasa de
dinero nuevo y al principio habr ms
inters que ofrecen los bancos, las
dinero para pagar la misma cantidad
tasas de inters afectan la inversin
de cosas. Al aumentar los precios, el
y, por lo tanto, la produccin y el
dinero
empleo. Entonces el dinero si afecta
disponible para la inversin sino para
la actividad econmica: un cambio en
la compra de bienes y servicios ms
la cantidad de dinero afecta la tasa de
caros. Con bienes y servicios ms
inters y un cambio en esta afecta el
caros, el dinero ser nuevamente
nivel de produccin. De esta forma
escaso y aumentar su precio, es
Keynes rechaz la creencia en la
decir, los intereses volvern a subir.
neutralidad del dinero.
En suma, aunque el dinero no es
adicional
ya
entra al
no
estar
neutral, su efecto puede ser limitado

La cantidad de dinero pareca ser,
en el tiempo.
entonces, una herramienta que el

gobierno
podra
controlar
para
estimular el crecimiento econmico.
2.3.4 MERCADO DE DINERO
As por ejemplo, si el gobierno, o
QU
quien ejerza la autoridad monetaria,
DINERO?
aumenta la cantidad de dinero, bajan

las
tasas
de
proyectos
atractivos
de
y
al
inters,
as,
negocios
llevarse
ms
sern
cabo
generarn ms empleo. Sin embargo,

esta estrategia para aumentar el
empleo
posiblemente
no
tenga
Se
ES
define
UN
al
MERCADO
efectuado
DE
entre
oferentes y demandantes de fondo

lquidos o ttulos representados en
dineros
(especies
monetarias),
realizados a travs de intermediarios

institucionalizados y en un entorno
determinado.
Moneda y Banca
Ntese que los bienes transados son
reintegrarlo, junto con el rendimiento
ttulos representativos de dinero. Por
y despus de un plazo convenido, al
otra parte los documentos conllevan
intermediario
el devolver en el futuro especies
designada por l. De ah que suele
monetarias
denominarse
equivalentes
la
la
persona
captacin
reconocer un precio por el uso en el
colocacin de fondos a travs de
tiempo,
inters,
intermediarios autorizados, como el
descuento,
mercado monetario de fondos. ste
denominados
rendimiento,
crdito,
dividendo o correccin monetaria,
se
que son trminos conocidos como el
cuando los establecimientos tienen
costo financiero para el deudor, y
autorizacin
legal
como el rendimiento para el acreedor.
operaciones
de
Al analizar los elementos constitutivos

se tienen: los fondos que ofrecen, la
oferta, el bien transado (es el dinero),
el precio (tasa de intereses), los
denomina
la
captacin de
mismas operaciones20.
DE
los fondos,
materializados en ttulos, cuando el

intermediario asume riesgos, es decir
responde ante terceros, conlleva al
compromiso de devolverlo al oferente
junto con el rendimiento y en el plazo
determinado.
Por
otra
parte,
la
colocacin de los fondos, existe para

quien lo recibe la obligacin de
19
Jairo Caola, Ob. Cit. Pg. 58
captacin
autorizacin legal para realizar las
FONDOS
En
hacer
extrabancario cuando no tienen la
nacional e internacional)19.
MONETARIO
para
bancario,
colocacin de dineros, y mercado
intermediarios y el entorno (local,
MERCADO
mercado
20
Ibd., Pg. 59.
77
Moneda y Banca
El proceso de creacin del dinero puede tener dos orgenes: primario

y secundario. La creacin primaria de dinero corresponde al Banco
de la Repblica y se da cuando el Banco Central compra divisas u
oro, cuando le concede crdito al sistema bancario y, en forma
excepcional, al gobierno o cuando compra activos. Esta emisin de
dinero se refleja en las cuentas del Balance de dicho banco.
La creacin secundaria de dinero est a cargo del resto del sistema bancario, a
travs de los crditos que estos conceden a sus clientes. Son varios los elementos
determinantes de la creacin secundaria de dinero. En primer lugar tenemos que es
afectada por el encaje legal que establezca el Banco de la Repblica. El encaje es
una reserva en dinero, establecida de acuerdo con el valor porcentual del encaje,
que deben constituir los bancos por cada peso que reciban como depsito. En
segundo lugar tenemos la preferencia del pblico por la liquidez, la cual no es ms
78
que la cantidad de dinero que mantenemos en el bolsillo y no regresa a los bancos

en calidad de depsito. Finalmente tenemos el manejo de los crditos, cuya poltica
es de uso exclusivo de los bancos y est relacionado con las reservas que
mantengan los bancos en el Banco de la Repblica; si la reserva es alta (superior al
mnimo establecido de acuerdo con el encaje legal) la disponibilidad para crditos se
reduce. La creacin secundaria de dinero se conoce tambin como expansin
secundaria de dinero.
El dinero est relacionado con el sistema econmico, en la medida en que afecta el
nivel de precios (inflacin) y la tasa de inters.
Existe una relacin inversa entre la cantidad de dinero y nivel general de precios, la
cual es deducida con el uso de la Ecuacin de Cambio contemplada en la Teora
Cuantitativa del Dinero. La Ecuacin de Cambio indica que el producto entre la
Moneda y Banca
cantidad de dinero.
Circulante y su velocidad es igual al producto entre el precio de los
bienes y la cantidad de bienes transados en una economa.
Por otro lado tenemos que el comportamiento de la tasa de inters es
determinante de la actividad financiera y econmica de un pas dado
a que afecta la capacidad competitiva de las empresas.
Al relacionarla con la inflacin podemos obtener la tasa de inters real, es: la tasa
de inters real la obtenemos restndole la inflacin a la tasa de inters nominal.
79
Moneda y Banca
PREGUNTAS DE SELECCIN MLTIPLE CON MLTIPLE RESPUESTA
1. La creacin primaria de dinero es un proceso de emisin bajo la absoluta

responsabilidad del Banco de la Repblica, el cual crea dinero cuando:
1). Compra divisas.

2). Le presta dinero a los particulares.
3). Compra un edificio con las reservas de capital de su balance.
4).
Le presta dinero al gobierno por decisin mayoritaria de la Junta
Directiva.
Marque:
80
A. Si 1 y 2 son correctas.
B. Si 1 y 3 son correctas.
C. Si 2 y 3 son correctas.
D. Si 3 y 4 son correctas.
E. Si 1 y 4 son correctos.
2. El balance del Banco de la Repblica est compuesto por cuentas de

Activos, Pasivo y Patrimonio, dentro de las cuales tenemos:
1). Pasivos en Oro y monedas extranjeras.

2). Billetes en circulacin como pasivos monetarios.
3). Colocacin de ttulos como pasivos no monetarios.
4). Depsitos de encaje del sistema financiero como pasivos no monetarios.
Moneda y Banca
Marque:
A. Si 1 y 2 son correctos.
B. Si 1 y 3 son correctos.
C. Si 2 y 3 son correctos.
D. Si 3 y 4 son correctos.
E. Si 2 y 4 son correctos.
3. La creacin secundaria de dinero es la efectuada por los bancos

comerciales y se presenta cuando estos le conceden crditos a sus
clientes, sin embargo, los bancos no pueden prestar el cien por ciento de
los depsitos que reciben, debido a que el Banco de la Repblica controla
dicho proceso y adicionalmente es afectado por los beneficiarios del
crdito. De acuerdo con lo anterior, el lmite a la creacin de dinero lo
determina:
1). El encaje bancario.

2). El gobierno cuando le prohbe a los bancos conceder crditos.
3). La compra de dlares.
4). La preferencia del pblico por la liquidez.
Marque:
A. Si 1 y 2 son correctas
E. Si 1 y 3 son correctas.
81
Moneda y Banca
4. El clculo de la base monetaria est determinado por:
1.
El efectivo y los depsitos que reciben los bancos.
2.
Los medios de pago.
3.
El efectivo redefinido y las reservas del sistema financiero.
4.
El efectivo redefinido, los depsitos de las entidades financieras en el
Banco de la Repblica y su efectivo en caja.
Marque:
82
5. Suponga que la economa colombiana presenta la siguiente informacin (en

miles de millones):
Los medios de pagos suman $1600, la Reserva del Sistema Financiero

asciende a $800 y los Depsitos a la vista estn calculados en $700. De
acuerdo con la anterior informacin:
1.
La Base Monetaria es 3100
2.
El multiplicador monetario es 1.1428
3.
La Base monetaria es 1700
4.
El multiplicador monetario es 5.5508
Moneda y Banca
Marque:
6. Con la informacin del ejercicio anterior:
1. El Efectivo redefinido es 800

2. El Efectivo redefinido es 900
3. La relacin Reserva del sistema financiero / depsitos a la vista es
1.1428
4. La relacin Reserva del sistema financiero / depsitos a la vista es
1.2857.
Marque:
83
Moneda y Banca
(Tomado de la revista Dinero N 239, septiembre 30 de 2005, Pg. 64)
MERCADO DE DINERO:
BROKERS, SU PROXIMO PASO
Antes de las 7 de la maana, todos los das, los 38 operadores de los dos brokers
financieros autorizados en el pas inician su trabajo ante una batera de telfonos y
pantallas planas. Transan en dlares hasta $300.000 millones y ttulos de deuda
pblica en cada jornada.
Estas compaas, que solo operan entre bancos, comisionistas de bolsa, fondos
de pensiones, fiduciarias y aseguradoras, estn a punto de cambiar su fisonoma
en varios sentidos. De un lado, Garban, una de las mayores firmas de corretaje
financiero del mundo, adquiri en diciembre CIMD Colombia y conform SIF
84
Garban. La firma trajo al pas los negocios que antes haca desde sus oficinas en
el exterior y por eso duplic su participacin en el mercado de yankees.
Por su parte, Gesmosa GBI Colombia, el broker ms fuerte en el mercado de
forwards de dlares, est tras una alianza estratgica con uno de los grandes
jugadores internacionales o con un capitalista local. Con esta jugada quiere
responder al ataque de Garban y con un nuevo socio, espera facilitar el desarrollo
de productos financieros.
Los dos deben competir adems contra los sistemas electrnicos de transacciones
locales el MEC de la Bolsa de Colombia y el SEN, operado por el Banco de la
Repblica- y con un gran nmero de brokers que compran y venden yankees y
pesos desde el exterior.
La competencia en este mercado es feroz, pero el retorno igualmente atractivo. Se
transan entre el mercado de forward de dlares y de yankees US$40 millones y en
el mercado de TES alrededor de $120.000 millones diarios y los intermediarios
Moneda y Banca
(los brokers y sus competidores) obtienen comisiones cercanas al 1 por 1000 en

cada transaccin. Es decir, que entre todos se apunan comisiones superiores a los
$55 millones en un buen da.
LAS VENTAJAS DE LA VOZ
Los inversionistas usan brokers en vez de otros sistemas, porque ofrecen varios
servicios interesantes. Uno de los mejores es el acceso a informacin sobre lo que
est sucediendo en el mercado y sobre la intencin de compra o de venta de los
agentes manteniendo su confidencialidad. Las pantallas de los sistemas
electrnicos de transacciones solo registran precios de oferta y demanda. En
cambio, los brokers manejan informacin de intenciones. Tienen relacin directa
con los clientes y por eso conocen y pueden transmitir el color del mercado, dice
el gerente de Gesmosa GBI.
Otra ventaja es que operan en horarios ms amplios que los mercados
electrnicos. registran negocios entre las 7 a.m. y las 5 p.m., mientras que el SEN
en deuda pblica y el SETFX en dlares abren a las 8 a.m. y cierran a la 1 p.m.
esto le permite a sus clientes ajustar posiciones de tesorera todo el da y
responder a los cambios que presentan los mercados financieros. Difcilmente, se
puede encontrar un servicio financiero similar, en este pas de horarios fijos, que
se hacen cumplir con candados y vigilantes.
A diferencia de las negociaciones directas, con ellos las ofertas pueden ser
annimas, lo cual favorece a las entidades que no quieren que los dems
conozcan su posicin. Los traders de las mesas de dinero saben que si una
entidad grande llama a cotizar algn papel, los precios de ese activo suben de
inmediato.
COMPETENCIA
A pesar de estas ventajas, los brokers estn lejos de tener una posicin
competitiva consolidada. Con la entrada del SEN en 1997 y del MEC en 1999, se
redujo el mercado de TES para los brokers.
85
Moneda y Banca
Adems, la competencia aparece a veces en lugares insospechados. Isabel Vivo

de Eurobrokers, una uruguaya de 38 aos, opera en ttulos de deuda pblica de
todos los mercados emergentes desde una pequea oficina en Montevideo. No es
un negocio artesanal. Est bien informada, tiene conexin con su casa matriz en
Nueva
York
habla
con
los
tesoreros
ms
grandes
del
hemisferio
permanentemente. Su eficiencia se puede medir en pesos y centavos: Negocia

US$70 millones al da. Y se da el lujo de darles acceso a su pantalla a quienes
pongan ofertas de US$2 millones cuando menos y que operen activamente,
manifiesta un corredor seor de Profesionales de Bolsa.
Como Isabel Vivo, hay casa internacionales como Tullet & Tokio, o Tradition, y los
grandes bancos internacionales como Citibank, Deutsche y ABN Amro que se
llevan buena pare del mercado de yankees colombianos (los de mayor plazo), que
mueve cerca de US$130 millones al da.
86
Pero la competencia no es el nico factor que limita el negocio de los brokers. La

revaluacin del peso y el desarrollo del mercado de credit default les han hecho
perder el atractivo a los yankees colombianos y con ello, el volumen transado se
ha reducido 20% en los ltimos 12 meses.
Los inversionistas de los pases desarrollados ponen ms liquidez en Colombia
por medio del mercado de credit default swaps, CDS, que son yankees. Los CDS
colombianos son contratos en los que una parte se compromete a pagar una
cantidad de dinero si la nacin deja de pagar su deuda externa. Los que venden
CDS colombianos adquieren riesgos colombianos sin tener que fondear la
posicin. Los negocios de compra y venta de dlares se volvieron un servicio casi
sin costo para los clientes. As, los TES y las operaciones forward de dlares
quedan como las mejores reas de negocios para los brokers.
LA DEFENSA
Gesmosa y SIF Garban estn alistando sus bateras para defender su nicho. Una
de sus estrategias es lanzar nuevos productos.
Moneda y Banca
Los dos pondrn en el mercado bonos corporativos estadounidenses y estn listos

para desarrollar los mercados de opciones y futuros en dlares. Garban tiene
participacin en el SETFX, el sistema de transaccin electrnica de dlares en el
que tiene mayora la Bolsa de Colombia.
Gesmosa desarrollo pantallas autoejecutables sobre la red de informacin
financiera de Bloomberg. Son pginas en las que los clientes entran directamente
sus ofertas y demandas y cualquiera de los inscritos puede tomarlas sin recurrir al
sistema de voz. Este sistema est en prueba y ser puesto en marcha en
diciembre.
Garban, por su parte, tiene su propia plataforma hbrida de negociacin de voz y
electrnica que se puede acceder desde terminales que la multinacional les
provee a sus clientes.
Los brokers tambin estn ampliando su mercado para llegar directamente a
algunos de los clientes finales ms importantes de bancos, fondos de pensiones,
fiduciarias y aseguradores. Por eso, en parte, redujeron sus tarifas. En noviembre
de 2004 los dos brokers cobraban cerca de US$250 dlares por cada transaccin
de yankees y US$280 por dlares a futuro. Hoy cobran entre US$100 y US$150
por cada operacin de yankees tarifa muy cercana a los estndares
internacionales- y US$130 por operacin en forward.
Con estos cambios, los brokers de voz esperan mantener su espacio en los
mercados de deuda y de divisas tanto spot como de forwards. La presin de los
actores internacionales forz la creacin de nuevos productos y gener ms
liquidez, especialmente para los yankees. De los cambios pasados y de los que
vienen, los mayores beneficiados hasta ahora son los clientes.
87
Moneda y Banca
LA LLEGADA DE LOS BROKERS

Los brokers llegaron a Colombia en 1998, cuando la Direccin de Crdito
Pblico adopt el sistema espaol como gua para el programa de creadores
de mercado. Invit a CIMD y Gesmosa para desarrollar ese tipo de
intermediacin en el pas. Ellos desarrollaron los productos de contado, deuda
pblica y forward de dlar. En el 2000 comenzaron a negociar yankees. Al
inicio, los brokers espaoles establecan horas especficas para subastar ttulos
de deuda pblica y dlares. Las rondas, como las llamaban, se anunciaban por
telfono. Se indicaba la referencia del papel, el monto ofrecido, la hora de
apertura de la sesin y los oferentes y demandantes `cantaban a viva voz los
precios. Era
un juego sofisticado, afirma Omar Daro Prez, broker de
Gesmosa.
88
Moneda y Banca
33
ESTRUCTURA DEL
SISTEMA FINANCIERO
COLOMBIANO
89
Moneda y Banca
El captulo que sigue a continuacin hace referencia al Sistema

Financiero Colombiano, el cual contiene las Instituciones financieras
y los organismos de vigilancia y control de este sistema.
Las instituciones financieras estn compuestas por el Banco de la Repblica como la

Autoridad Monetaria; los establecimientos de crditos, que involucran a los
establecimientos
bancarios,
Corporaciones
Financieras
Compaas
de
Financiamiento Comercial; las sociedades de servicios financieros, como las

sociedades fiduciarias, las de arrendamiento financiero, compra de carrera,
almacenes generales de depsito y sociedades administradoras de fondos de
pensiones y cesantas; sociedades de capitalizacin; los organismos cooperativos
financieros y las entidades de rgimen especial, como FINAGRO, IFI, FEN,
90
FINDETER, Bancoldex Y FONADE, entre otros.
Como
complemento
la
estructura
del
sistema
financiero
tenemos
la
Superintendencia Financiera y el Fondo de Garanta de Instituciones Financieras,

como organismos de vigilancia, control y apoyo al sistema
En forma adicional el estudiante encontrar una sesin relacionando las instituciones

financieras internacionales, regionales y subregionales, como es el caso del FMI,
Banco Mundial, BID, CAF, etc.
Moneda y Banca
OBJETIVOS
Determinar la importancia de la Autoridad Monetaria como rectora de la

poltica monetaria.
Analizar y diferenciar a las Corporaciones financieras de las Compaas de

financiamiento comercial.
Determinar la importancia de las Sociedades de Servicios Financieros.
Diferenciar las Sociedades de Servicios Financieros de las Sociedades de

Capitalizacin.
Establecer diferencias entre los organismos de vigilancia y control.
Destacar el papel de las instituciones financieras internacionales, regionales

y subregionales.
91
Moneda y Banca
ATREVETE A OPINAR
1. Qu entiendes por autoridad monetaria?
2. Qu hace el Banco de la Repblica?
3. Qu es un establecimiento de crdito?
4. Qu es una sociedad de capitalizacin?

92
5. Cules son los organismos de vigilancia y control del sistema financiero

que conoces?
Moneda y Banca
Un sistema financiero est compuesto por una estructura que indica los
establecimientos que hacen parte de l y pueden diferenciarse unos de los
otros. El contenido de la unidad 3 nos permite sumergirnos en el mundo del
sistema financiero colombiano, por lo tanto, para construir el conocimiento se
sugiere por lo menos:
Lectura de cada tema.

seccin econmica y analice la informacin que haga referencia a los
bancos, corporaciones financieras, sociedades de capitalizacin, y
sociedades de arrendamiento financiero.
4. Como trabajo de campo visita una corporacin financiera e indaga sobre
sus funciones.
5. Como trabajo de campo investiga qu empresas de tu regin han utilizado
el sistema de arrendamiento financiero y pregunta cul es la importancia de
ellas para la empresa.
6. Investiga las sociedades de compra de cartera en tu regin.
93
Moneda y Banca
3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA
FINANCIERO COLOMBIANO
Fondos de Pensiones y Cesantas.
na estructura financiera es la
Sociedades de Capitalizacin.
para
movilizar
alternativa
institucional
adoptada por una sociedad

sus
excedentes
financieros en funcin del desarrollo.

Para
el
caso
de
Colombia,
la
Sociedades
Administradoras
de
Otras instituciones financieras

-
Organismos
Cooperativos
de
carcter financiero.
- Instituciones de Rgimen Especial.
estructura del sistema financiero se
ORGANISMOS
DE
VIGILANCIA,
puede resumir de la siguiente forma:
CONTROL Y APOYO
INSTITUCIONES FINANCIERAS:
- Superintendencia Financiera
Autoridad Monetaria:
- Fondo de Garanta de Instituciones

Financieras.
- Banco de la Repblica
94
Establecimientos de Crditos:
Hagamos
un
recuento
estructura
del
sistema
de
la
financiero
- Establecimientos bancarios
colombiano:
- Corporaciones Financieras.
3.1 INSTITUCIONES FINANCIERAS
De acuerdo con el artculo 90 de la
Compaas
de
Financiamiento
Comercial.
Sociedades
ley 45 de 1990, se entiende por

de
servicios
Financieros:
instituciones financieras todas las

entidades sometidas al control y
vigilancia
de
la
Superintendencia
- Sociedades Fiduciarias.
Bancaria
Financiera) con excepcin de los
Sociedades
de
Arrendamiento
Financiero.
- Sociedades de Compra de Cartera
- Almacenes Generales de Depsito
(hoy
Superintendencia
intermediarios de seguros.
3.1.1 AUTORIDAD MONETARIA
Moneda y Banca
3.1.1.1 BANCO DE LA REPBLICA

Como
habamos
a. Como banco de emisin: el

Banco de la Repblica ejerce
anotado
en
anteriormente,
cambiaria
del
de emitir la moneda legal
poltica
y
exclusiva
indelegable el atributo estatal
hasta 1963, la
monetaria
forma
instituida
por
billetes
moneda metlica.
pas estaba regulada por la Junta

Directiva del Banco de la Repblica.
b. El Banco de la Repblica,
Desde ese ao pas esta funcin a
como banquero y prestamista
manos de la Junta Monetaria creada,
en ltima instancia de los
por la Ley 21/63. Desde entonces,
establecimientos de crditos
este organismo vena cumpliendo su
podr:
funcin de rectora de la poltica

monetaria, cambiaria y crediticia del
pas. Con la nueva Constitucin
de
Nacional este organismo desapareci
la Junta Directiva.
-
este
tipo
stos
de
responsabilidades desde el ao 1963,

cuando asumi la Junta Monetaria.
Intermediar lneas de crditos

externos para su colocacin
Banco de la Repblica, quien haba

cesado
mediante
las condiciones que determine
el Gobierno Nacional en cabeza del
Pblico y en la Junta Directiva del
liquidez
descuentos y redescuentos en
y sus funciones fueron absorbidas por
Ministerio de Hacienda y Crdito
Otorgarles apoyos transitorios
travs
de
los
establecimientos de crditos.
-
Prestarles
servicios
fiduciarios, de depsito, de
La Ley 31 de 1992 le otorg las
compensacin y giro, como
siguientes funciones:
tambin
los
dems
que
determine la Junta Directiva.
95
Moneda y Banca
c.
En relacin con el gobierno, el
d. En materia internacional, el
Banco de la Repblica puede
Banco
desempear
administra
las
siguientes
funciones:
de
la
Repblica
las
reservas
internacionales conforme al
inters pblico y al beneficio
de la economa nacional. La
Actuar como agente de la

contratacin
externos
de
administracin comprende el
crditos
internos
manejo, inversin, depsitos
en
en custodia y disposicin de
aquellas operaciones que sean
los activos de reserva como
compatibles con las finalidades
aportes
del banco.
-
puede realizar operaciones de
96
cobertura
Recibir en depsitos fondos de

la
nacin
de
Servir
gobierno
como
en
agente
la
de
riesgo
contratar crditos de balanza
entidades
de pagos no monetizables.
pblicas.
-
organismos
internacionales. As mismo,
Otorgar crditos y garantas a

favor del Estado.
del
edicin,
e. Es
el
representante
ante
del
colocacin y administracin en
Estado
organismos
el mercado de los ttulos de
financieros internacionales.
deuda pblica.
-
Prestar
las
asistencias
tcnicas al gobierno
y
pblicas
f.
Funciones con la actividad

monetaria,
entidades
crediticia
cambiaria:
en
asuntos a fines a
la naturaleza y funciones del
Fijar y reglamentar el encaje

en las entidades financieras.
banco.
-
Disponer
la
Operaciones
Abierto
realizacin
de
(OMA),
de
Mercado
con
sus
Moneda y Banca
propios ttulos, con ttulos de
divisas o en la emisin y
deuda pblica o con los que
colocacin
autorice
moneda extranjera.
la
incluyendo
junta
las
directiva,
operaciones
ttulos
concepto
en
previo
REPO (compraventa de ttulos
favorable para la monetizacin
con pactos de recompra).
de divisas.
Sealar
las
condiciones
Emitir concepto, cuando
lo
financieras de las entidades
estime necesario y durante el
pblicas,
trmite legislativo, sobre las
para
adquirir
colocar ttulos.
-
Emitir
de
Sealar
los
cuantas del endeudamiento

lmites
de
interno y externo, incluidas en
crecimiento a la cartera y a las
el proyecto de presupuesto.
dems operaciones activas de

los
establecimientos
de
crdito, tales como avales,

garantas y aceptaciones.
-
Sealar las tasas mximas

activas
pasivas
de
los
Las funciones se ejercen por medio

de la Junta Directiva del Banco de la
97
Repblica.
g. Actividades conexas
establecimientos de crdito.
-
Fijar la metodologa para el
clculo del valor del U.V.R
de valores para recibir en
(Unidad de Valor Real).

-
depsito y administrar ttulos
Regular el Rgimen de crdito

interbancario
para
que
atender
Ejercer
las
los
funciones
de
Banco de la Repblica en el
comprador
cambiario,
o
dems
de
como
vendedor
de
entidades
Superbancaria
Disponer la intervencin del
mercado
garantice
sometidas a la vigilancia de
regulacin cambiaria.
-
emita,
administre el mismo banco, y
necesidades de liquidez.
-
Puede administrar depsitos
Sper-
financiera).
-
Puede
participar
en
sociedades para administrar

depsitos de valores, sistemas
Moneda y Banca
de
compensacin
de
informacin sistematizada de
valores
al
mercado
de
capitales.
-
El banco podr abrir cuentas

corrientes bancarias o celebrar
contratos de depsitos con
personas jurdicas, pblicas o
privadas,
cuando
necesario
para
sea
realizar
Est autorizado para prestar

servicio
98
de
Pblico, quien la preside; el Gerente

General del Banco; cinco miembros
ms
de
dedicacin
exclusiva,
nombrados por el presidente de la
operaciones con el banco.

-
El Ministerio de Hacienda y Crdito
compensacin
Repblica.
Los
estatutos
del
Banco
sern
interbancaria, sin perjuicio de
aprobados
que los establecimientos de
gobierno, as como las reformas
crditos puedan participar en
correspondientes.
mediante
decreto
del
la organizacin de cmaras
3.1.2
compensadoras de cheques.
-
Puede realizar operaciones de

compra,
venta
procesos
ESTABLECIMIENTOS
DE
CREDITO
Podemos
definir
los
certificacin y exportacin de
establecimientos de crdito como
metales preciosos.
aquellas instituciones financieras que
Con respecto a las funciones
tienen como funcin principal captar
culturales,
puede
en moneda legal recursos del pblico
ampliando
nicamente
las
en depsitos ( a la vista o a trmino)
funciones
culturales
para colocarlos nuevamente entre
actualmente
sus clientes a travs de diversas
cientficas
que
continuar
desarrolla.
La Junta Directiva est integrada por:
modalidades u operaciones activas

de crdito. Dentro de los diferentes
tipos de establecimientos de crdito
tenemos
los
siguientes:
Moneda y Banca
establecimientos
bancarios,
corporaciones
compaas
financieras
de
misin
Kemmerer
las
que
se
tradujeron en la Ley 45 de 1923 sobre
financiamiento
establecimientos bancario. Dicha Ley,
comercial.
desde luego, adolece hoy de algunas
3.1.2.1 ESTABLECIMIENTOS BANCARIOS
caractersticas
obsoletas,
principalmente en la concerniente a
los principios de teora econmica
Al
inicio
mdulo
se
referencia
del
sobre los cuales se basan muchas
hizo
disposiciones, y adems en cuanto a
al
los lmites que fij en la forma de
nacimiento de los
cantidades
absolutas
para
primeros bancos en nuestro pas, en
determinadas operaciones bancarias.
donde su aparicin se dio a partir de
No obstante, la mayor parte de sus
los aos 1870. Sin embargo, es tan
disposiciones continan hoy teniendo
slo en 1923, con la expedicin de la
vigencia. La Ley esta dividida en seis
ley 45, cuando viene a regularse de
captulos, el primero de los cuales
manera clara la actividad bancaria en
comprende las definiciones de los
Colombia, pese a que por medio de la
distintos trminos utilizados en su
Leyes 24 de 1905 y 51 de 1918, ya
texto. El segundo dispone la creacin
se
algunas
de la Superintendencia Bancaria y
regulatorias de dicha
adems hace una descripcin clara
actividad. La primera de esas leyes
de las facultades y deberes de la
se refera a los bancos hipotecarios y
entonces
la segunda trataba de la vigilancia de
captulo tercero de la Ley contiene,
las actividades bancarias en cuanto a
posiblemente,
las
fueron
regulaciones ms importantes con
permitidas a los establecimientos de
referencia a los bancos comerciales.
crdito, lo mismo que las normas a
Estas regulaciones van desde los
que deberan someterse los bancos
requisitos que deben cumplir las
extranjeros.
instituciones
haban
disposiciones
dictado
operaciones
que
Fueron
les
entonces,
en
efecto, las recomendaciones de la
nueva
el
para
institucin.
conjunto
que
El
de
su
funcionamiento quede autorizado por
99
Moneda y Banca
la Ley, pasando por las facultades
Colombia
que tienen las instituciones bancarias,
esencialmente el mismo. Desde un
las limitaciones y prohibiciones a que
punto de vista terico, tal vez la
estn sujetas, lo mismo que todas las
correccin ms importante en la
otras
filosofa del financiamiento bancario
disposiciones
radica
son
su
concepto original sobre el cual se
de
basaban las operaciones de la banca
accionistas, junta directiva, gerencia),
comercial, en el sentido de que
distribucin de utilidades y las otras
estando constituidos los recursos que
regulaciones especficas referentes al
fluyen
manejo de los bancos en Colombia.
fondos exigibles a la vista o a plazo
Los dos captulos siguientes de la Ley
muy corto, el uso de los mismos
comprenden
recursos
aquellas
especficas
referente
(asamblea
disposiciones
sobre
hacia
la
modificacin
estos
debera
del
institutos
ser,
por
por
ende,
secciones
exclusivamente a corto plazo. En la
fiduciarias y de ahorro de los bancos
banca moderna esas premisas han
hipotecarios
secciones
sufrido modificaciones parciales, de
bancos
tal manera que la cartera de la banca
hipotecarias
las
en
siendo
relativas a su funcionamiento, como
organizacin
100
importantes
contina
las
de
los
comerciales21.
comercial incluye hoy una proporcin

reducida de obligaciones a mediano y
largo plazos. Es as como, adems
pesar
de
que
el
de los bancos hipotecarios, para
de
atender las necesidades crediticias
complejas
de largo plazo han surgido otras
advenimiento
nuevas
las
circunstancias econmicas ha hecho
instituciones
imperativa la necesidad de modificar
financieras y las ahorro y vivienda
la legislacin bancaria tal como la
(estas
dej plasmada la Ley 45 de 1923, el
bancos)-
marco institucional que dio la citada
adelante. Adems, una consecuencia
Ley
segundaria de este proceso ha sido la
la
industria
bancaria
en
ltimas
,
como
corporaciones
convertidas
se
ver
en
ms
diversificacin de la cartera bancaria.

21
Fernando Gaviria C. Op. cit. Pg. 100 y ss.
Moneda y Banca
En otros trminos, en la medida en
instituciones
que se pensaba que los crditos de
proceso tuvo como punto de partida
los institutos bancarios deban ser en
el convenio de integracin regional
su mayora a corto plazo, era obvio
del
tambin que su destino principal era
denominado Acuerdo de Cartagena,
el comercio, cuyos requerimientos
que se firm en Bogot el 6 de mayo
crediticios no son a largo trmino. As
de 1969.
tambin, con la modificacin de las

bases tericas, ha tenido lugar una
diversificacin de la cartera bancaria,
hasta el punto de que en la actualidad
los crditos destinados al comercio
tan solo representan un poco menos
de la cuarta parte de las colocaciones
de los bancos comerciales.
financieras.
Grupo
Andino,
Dicho
comnmente
En el curso de la ejecucin y como

parte de los mecanismos del citado
acuerdo se expidi la Decisin 24
sobre
el
Rgimen
tratamiento
comn
los
de
capitales
extranjeros, la cual fue puesta en

vigencia en Colombia por medio del
decreto Ley
1900 de 1973. Ahora
Es importante tambin tener en
bien, por medio del artculo 42 de la
cuenta que a la Junta Monetaria se le
citada resolucin se acord que en
asignaron una series de poderes
los
como ya se vio atrs- los cuales, en
Andino
efecto, han tenido por resultado la
inversiones extranjeras directas en el
modificacin de muchas regulaciones
sector
estticas incluidas en la Ley bancaria
comercial
original.
financieras. Los bancos extranjeros
Pero
adems
de
las
pases signatarios del Pacto

no
se
de
admitirn
los
y
dems
instituciones
existentes
Junta
el
resolucin en el territorio de los
banca
pases miembros del Pacto Andino
comercial, posiblemente uno de los
quedaron obligados, de acuerdo con
puntos en donde ha sido modificada
el mismo artculo 42, a dejar de
ms sustancialmente la estructura
recibir depsitos locales en cuenta
bancaria colombiana radica en la
corriente, en cuentas de ahorro o a
llamada
plazo fijo, dentro de un trmino de 3
funcionamiento
para
de
regular
la
colombianizacin
de
las
la
banca
facultades que se le otorgaron a la

Monetaria
en
seguros,
nuevas
fecha
de
la
101
Moneda y Banca
aos contados desde la entrada en
mediante la constitucin de un nuevo
vigor
banco, en el cual no menos del 51%
del
capitales
nuevo
rgimen
extranjeros.
sobre
El
mismo
las
acciones
pertenezca
artculo estipulaba que los bancos
inversionistas nacionales. El gobierno
extranjeros existentes en la fecha que
convendr con los bancos extranjeros
desearan
las
continuar
depsitos
locales
recibiendo
en
cualquier
condiciones
plazo
de
transformacin sin que estos ltimos
especie deberan transformarse en
puedan
empresas
contados a partir de la vigencia de la
nacionales,
para
cuyo
efecto tendran que poner en venta

acciones
por
un
monto
correspondiente, por lo menos, al

80%
(posteriormente
51%)
para
su
reducido
adquisicin
al
por
inversionistas nacionales, dentro del

102
de
plazo antes citado.
exceder
de
tres
aos,
presente Ley.
La misma Ley estipul que a partir de
su vigencia no se admitir nueva
inversin extranjera directa en el
sector de los seguros, capitalizacin,
bancos y otros establecimientos de
crdito
dems
instituciones
intermediarias financieras.
Como consecuencia de lo anterior, el
Todas las sucursales de bancos
Congreso
de
extranjeros existentes en Colombia
Colombia aprob la Ley 55 del 19 de
en la fecha accedieron a firmar un
de
la
repblica
convenio con el gobierno nacional

para
la
transformacin
de
sus
sucursales en empresas mixtas. De

diciembre de 1965, la cual, en su
artculo 2, estipul que los bancos
extranjeros
con
su
sucursal
establecida en el pas, que deseen

continuar
pblico
prestando
bancario,
transformarse
en
el
servicio
debern
empresa
mixta
tal manera que las antiguas razones

sociales de las sucursales de bancos
extranjeros se trasformaron como
sigue:
Moneda y Banca
Bank of America N.T. & S A. ..Banco Colombo Americano
bancos extranjeros tenan el derecho
First National City Bank.. Banco Internacional de
de remitir al exterior, que a su turno
Colombia
correspondi tambin al costo de la
Banco Francs e Italiano

Para Amrica del sur.......................................Banco Francs e Italiano de
Colombia
colombianizacin de la banca para el

pas.
Banco Franco Colombiano..............................Banco Franco Colombiano

Banco Real......................................................Banco Real de Colombia
Royal Bank of Canada......................................Banco Royal Colombiano
El proceso de colombianizacin se
llev a cabo en un lapso de tres aos,
y qued concluido antes del 31 de
diciembre de 1978. Ahora bien, el
costo de adquisicin de los bancos
para los inversionistas nacionales
En junio de 1982 se present una

grave crisis en el sistema financiero
colombiano,
cuando
fueron
intervenidas por la Superintendencia

Bancaria las entidades del llamado
Grupo Correa, cuyo eje era el Banco
Nacional.
estuvo representado no solamente en
Esta intervencin revisti la figura de
el monto del capital y reservas que
la nacionalizacin, de acuerdo con lo
cada una de las sucursales de los
estipulado por el Decreto 2920 de
bancos extranjeros tena en 31 de
1982.
diciembre de 1976 fecha lmite para

el
cambio
de
razn
social-
,equivalente a $846 millones, sino

que a esta suma debi agregarse el
valor
correspondiente
la
reevaluacin de los activos de tales
La crisis financiera colombiana se

present en seis bancos. Se inici
1982
con
las
intervenciones
del
banco nacional y del banco del

Estado.
instituciones y que ascendi a la
Posteriormente,
suma de $ 361 millones, para un total
intervinieron el Banco Tequendama,
de $1.207 millones, cuyo 51% - $616
el Banco de los Trabajadores, el
millones, equivalentes a unos US$17
Banco del Comercio y el Banco de
millones, al tipo de cambio vigente en
Colombia, siendo este ltimo el ms
la fecha- debi ser adquirido por los
grande del sistema financiero de ese
inversionistas colombianos. En otros
entonces.
trminos, esa fue la suma que los
en
1986,
se
103
Moneda y Banca
Bien vale la pena sealar los factores
el mismo lapso. El
que dieron origen a la crisis. En
endeudamiento
primer
trmino
se
destaca
el
creciente endeudamiento empresarial

con el sistema financiero nacional y
con
los bancos extranjeros. Las
principales empresas manufactureras

del pas pasaron a registrar una
relacin de deuda frente a activos
totales del 65% en 1977 y 1978, a
una del 80 % en 1984 y 1985.
Paralelamente,
el
endeudamiento
directo de las empresas con la banca

multinacional se multiplic por tres en
el lapso comprendido entre 1978 y
104
1982; en consecuencia, tanto las

entidades de crdito nacionales como
las internacionales presenciaron una
elevacin
considerable
de
su
exposicin y consecuente riesgo en
incluy
no
slo
la
banca
multinacional
sino las instituciones multilaterales.

En segundo lugar, aunque con similar
importancia a la causa precedente, es
precisa indicar que la legislacin
vigente hasta 1982 ere inadecuada.
Una parte importante de las nuevas
instituciones integrantes del sistema
financiero
de
las
actividades
ejercidas por los particulares no

estaba sujeta a la regulacin estatal.
Por consiguiente, el Estado careca
de los instrumentos para vigilar e
intervenir un numeroso conjunto de
nuevas actividades que se hicieron
presentes en la esfera financiera.
las empresas colombianas. A los
En tercer lugar
factores anteriores se sum el mayor
endeudamiento
externo
consecuencia de
bancos
pas,
del
de
los
lo
contratado
como
anterior-,
principalmente para el financiamiento
calidad
de importaciones. El endeudamiento
crditos
y
se
deterior
millones en 1978 a US$ 1.100
convirtieron en irrecuperables. La
millones en 1981, mientras el del
gravedad
sector privado creci de US $23
evidenciada por la necesidad de
millones a US$600 millones durante
intervenir estatizando cinco bancos
la
buena
los
del sector pblico pas de US$130
de
en
de
la
parte
situacin
se
qued
Moneda y Banca
cuya cartera vencida de ms de un
naturaleza
ao alcanz un total del 27% de los
administradores
activos totales en 1985. En lo que al
perjuicios
Banco de Colombia se refiere, su
financieras, cuyas caractersticas se
cartera de dudoso recaudo lleg al
describen en el aparte pertinente.
36% en 1985.
Adems, por medio de esta Ley se
A los tres elementos anteriores se

agreg la crisis de la deuda externa
latinoamericana, que afect y oblig a
la gran mayora de los pases de este
continente a la renegociacin de su
deuda
externa.
Aunque
de
los
accionistas
causantes
las
o
de
instituciones
estableci un seguro de depsito, el

cual entr en vigor tres aos despus
de su creacin, para garantizarles sus
depsitos a los ahorradores en los
casos de liquidacin.
Adems de las medidas citadas
evidentemente la crisis afect al
anteriormente,
sector privado, Colombia no se vio
pusieron en prctica un conjunto de
obligada
instrumentos
refinanciar
su
deuda
pblica externa.
Como
consecuencia
de
todo
lo
medidas diseadas para afrontar la

crisis financiera. Para comenzar, por
medio de la Ley 117 de 1985 se cre
Fondo
de
Garantas
de
Instituciones Financiera, cuyo objetivo

primordial se defini as: Proteger la
confianza
de
acreedores
los
en
depositantes
las
instituciones
financieras inscritas, preservando el

equilibrio y la equidad econmica e
impidiendo injustificados beneficios
econmicos
para
autoridades
prevenir
crisis
futuras. Entre ellos se destacan la
anterior, se adopt una serie de
el
las
de
cualquier
otra
Resolucin
3600 del 4
de
octubre
de
1998,
expedida por
la
Superintendencia
Bancaria,
por
medio de la cual se introdujo el Plan

nico de Cuentas para aunar la
presentacin
de
los
estados
financieros y facilitar la vigilancia y el

control de las entidades financieras
por parte de la Superintendencia. As
mismo, se estableci un conjunto de
normas
para la calificacin de la
105
Moneda y Banca
cartera y la correspondiente exigencia
atributo casi exclusivo del Banco de
de provisiones.
la Repblica.
Todo el conjunto de medidas antes

citadas
contribuy
un
notorio
fortalecimiento del sector financiero.

Al comenzar la presente dcada
estas medidas se unificaron dentro de
la Ley 45 del 18 de diciembre de
1990, por medio de la cual se
implant un nuevo esquema para el
sector financiero,
en
el que se
especifica el funcionamiento de las

matrices y las filiales. Adems, los
intermediarios
financieros
deben
limitarse a las actividades propias de

106
su
objeto
social.
Entre
las
regulaciones a que estn sujetas hoy

estas entidades cabe destacar la
concerniente
la
intermediacin
cambiaria, introducida por medio de

la Ley 9 de 1991. Dicha reforma
descentraliz
el
divisas,
hasta entonces era
que
manejo
de
las
El presidente de la repblica, en uso

de las facultades otorgadas por el
artculo 25 de la Ley 45, que a la letra
dice: Para sistematizar, integrar y
armonizar en un solo cuerpo jurdico
las normas vigentes que regulan las
entidades sometidas al control y
vigilancia
de
la
Bancaria
que
Superintendencia
contengan
las
facultades y funciones asignadas a

sta, expidi el Decreto Ley 1730 de
1991, mediante el cual por primera
vez-
se
Orgnico
constitua
de
un
Sistema
Estatuto
Financiero
Colombiano. La misma Ley facult al

jefe del Estado para reordenar las
diferentes disposiciones con miras a
unificar la aplicacin de las normas
regulatorias
de
las
instituciones
financieras, de simplificar y abreviar

los procedimientos administrativos a
cargo
de
Bancaria,
la
y
Superintendencia
eliminar
repetidas o superfluas.
las
normas
Moneda y Banca
Adicionalmente, la Ley 45 permiti a
sustancial. As, la participacin del
los
Estado se haba reducido al 48%,
capitales
extranjeros
que
se
integraran a la economa nacional y
mientras
la
del
sector
junto con la Ley 9 de 1991 se
aument al 46%, como coeficiente de
modific el tratamiento a la inversin
su participacin en el capital social de
extranjera en el sentido de eliminar,
las empresas del
para la mayora de sectores, el trato
privado
sector.
discriminatorio y algunas limitaciones

legales
que
restringan
la
participacin en el capital de la
entidades
financieras
otras
empresas colombianas. As, el flujo

de la inversin extranjera en el sector
financiero pas de US$5 millones en
1990
noviembre
US$651
de
millones
en
cifras
que
1996,
representaban el 1% del total de la

inversin extranjera en 1990 y el 24%
en noviembre de 1996. Es pertinente
indicar que la participacin del Estado
dentro
de
la
propiedad
de
las
entidades financieras se ha reducido,

siguiendo
un
proceso
de
reprivatizacin con posterioridad a la

crisis de los aos ochenta.
comienzos
la
de
los
noventa
propiedad del Estado en el capital de

los bancos superaba el 70%, en tanto
que
la
participacin
privada
representaba el 22,6%. Para 1994 ya

se
haba
observado
un
cambio
Finalmente, con la expedicin de la

Ley 35 del 5 de enero de 1993 se
sealaron los objetivos y criterios
para la intervencin del gobierno en
la actividad financiera, al tiempo que
el artculo 36 de la misma Ley le
otorga
la
calidad
extraordinario.
facultad,
el
de
En
legislador
uso
gobierno
de
dicha
procedi
actualizar el Estatuto Orgnico del

Sistema
Financiero
expidi
el
Decreto 663 del 2 de abril de 1993,

en
el
cual
se
sintetizaron
caractersticas
establecimientos
las
de
los
bancarios.
Los
defini como aquellas entidades cuya

funcin principal consiste en captar el
ahorro
cuentas
del
pblico
travs
corrientes
de
de
otros
depsitos a la vista o a trmino.

Tambin las autoriz para realizar
107
Moneda y Banca
operaciones
internacionales; g) expedir cartas de
activas y pasivas
crdito; h) recibir bienes muebles en
en
depsito para su custodia, segn los
moneda
extranjera,
para
trminos y condiciones que el mismo
del
banco prescriba, y arrendar cajillas de
sistema cambiario y para establecer
seguridad para la custodia de tales
secciones
servir
como
intermediarios
de
ahorros.
Los
bienes; i) tomar prstamos dentro y
bancarios
as
fuera del pas con las limitaciones
definidos se dividen a su vez en
sealadas por las leyes; j) obrar como
banca comercial y banca hipotecaria.
agentes de trasferencia de cualquier
establecimientos
Todo
establecimiento
bancario
organizado de conformidad con el

Estatuto
Financiero
tendr
las
siguientes facultades, con sujecin a

las
108
restricciones
persona y en tal carcter
entregar dinero, traspasar, registrar y

refrendar ttulos de acciones, bonos u
otras constancias de deudas; k)
celebrar contratos
limitaciones
de
impuestas por las leyes: a) descontar
trmino y de ahorro, conforme a la

condiciones previstas en el Cdigo de
Comercio y en el Estatuto Financiero;
c) cobrar deudas y hacer pagos y
traspasos; d) comprar y vender letras
de
lo previsto en el
cambio y otros ttulos de deuda,
depsitos en cuenta corriente, a
apertura
crdito conforme a
y negociar pagars, giros, letras de
incluso de deuda pblica, b) recibir
recibir y
Cdigo
de
Comercio, y l) otorgar avales y

garantas, con sujecin a los lmites y
prohibiciones
junta directiva
que
establezcan
la
del Banco de la
Repblica y el gobierno nacional,

cada uno dentro de su competencia.
de cambios y monedas; e) otorgar
Adicionalmente, el estatuto fij las
crditos; f) aceptar para sus pagos,
siguientes
en fecha futura, letras de cambio que
prohibiciones: a) no podrn tomar o
se originen en transacciones de
poseer en ningn tiempo ms del
bienes
10% del total de las acciones de otro
establecimiento
correspondientes
compraventas
nacionales
limitaciones
bancario
como
Moneda y Banca
garanta adicional del emprstitos, ni
corresponder a los definidos en los
una cantidad de tales acciones que
respectivos
manuales
exceda del 10% del capital pagado y
establecimiento
bancario
reservas del primero ; b) no podrn
podrn
adquirir
propias
prstamos las letras de cambio con
acciones, a menos que la adquisicin
un plazo superior a 90 das; g) no
sea necesaria para prevenir prdidas
podrn otorgar hipoteca o prenda que
de deudas previamente contradas de
afecte la libre disposicin de sus
buena fe; c) no podrn conceder
activos, salvo que se confiera para
financiacin, directa o indirectamente,
garantizar el pago
con el objeto de poner en capacidad
quede
adquirir
adquirir el bien o que tenga por objeto
acciones o bonos obligatoriamente
satisfacer los requisitos generales
convertibles en acciones, de la propia
impuestos
entidad o de cualquier otra institucin
Repblica, por el FOGAFIN o por la
financiera o entidad aseguradora,
entidades financieras de redescuento
salvo que dicha adquisicin est
para realizar operaciones con tales
referida a acciones colocadas en
instituciones,
forma
transferir sus propios activos en
ni
poseer
cualquier
sus
persona
primaria
se
de
realice
en
recibir
por
desarrollo
podrn
emitir
arrendamiento
puedan
deban
circular
que
como
restringir
comprar
alguna
las
no
garanta
de
cancelar
Banco
de
la
podrn
contratos
financiero,
al
de
en
la
modalidad de lease back ; y h) ningn

establecimiento
forma
f)
tampoco
de
moneda; e) no podrn limitar o

en
de
el
ni
del precio que
pendiente
procesos de privatizacin; d) no
obligaciones
en
del
bancario
poseer
podr
productos,
cuantas de los saldos provenientes
mercancas, semovientes, acciones
de depsitos en cuentas corrientes;
de otras corporaciones o bonos de
en caso de terminacin unilateral del
renta
contrato de cuenta corriente bancaria
semejantes, salvo que tales bienes
debern
consignados
muebles o seguridades hayan sido
expresamente los motivos que la
recibidos por l como garanta de
dejarse
determinaron, los cuales han de
otras
seguridades
109
Moneda y Banca
prstamos o para asegurar los que
Decreto 384 de 1950 y posteriores,
haya hecho previamente de buena fe.
Colombia
3.1.2.2CORPORACIONES
FINAN-
CIERAS
Las
no
tuvo
fuentes
de
financiamiento de mediano y largo

plazos hasta la dcada de los aos
setenta.
Corporaciones
Financieras
representan a la denominada Banca

de Inversin. Se les conoce como
establecimientos
110
constituidos
legalmente, cuyo objetivo primordial
El problema fue analizado y discutido
se centra en la promocin, creacin,
al comenzar la dcada de los aos
organizacin e impulso o desarrollo
cincuenta, con motivo de los estudios
de
manufactureras,
que por esa poca realiz el Comit
agrcolas, mineras y ganaderas y en
de Desarrollo Econmico. Entonces
general de todo tipo de industria
se
como la construccin, la hotelera y la
Internacional de Reconstruccin y
de
el
Fomento el envo de un experto para
otorgamiento de crdito a largo plazo,
que estudiara todo lo relacionado con
o bien mediante la participacin en el
la formacin de un mercado de
capital
el
capitales, lo mismo que el problema
propsito de contribuir eficazmente al
del crdito industrial. As, en el ao
financiamiento en la produccin de
de 1951 vino al pas el seor Alfonso
bienes y servicios. Haciendo un poco
Manero, quien rindi un informe en el
de historia respecto al financiamiento
cual escriba la situacin del mercado
a travs del tiempo, debemos anotar
de capitales colombianos. En este
que excluyendo las operaciones de
estudio, despus de comprobar que
los bancos hipotecarios para el sector
slo una pequea parte de la deuda
de la construccin y la vivienda, y de
pblica reposaba en manos de los
los escasos crditos concedidos por
particulares,
los bancos comerciales haciendo uso
mercado de capitales en Colombia
de las atribuciones conferidas por el
era casi inexistente; en consecuencia,
empresas
turismo,
de
bien
las
mediante
mismas,
con
decidi
solicitar
se
al
concluy
Banco
que
el
Moneda y Banca
se impona la necesidad de disear
esta base, junto con las disposiciones
mtodos para la captacin de los
reglamentarias
ahorros nacionales, hasta entonces
Decreto 605 de 1958, se formaron en
inutilizados
el pas las primeras corporaciones
por
las
vas
institucionales.
de cmo financiar el sector industrial

a largo trmino y de cmo obtener los
recursos para tal fin se posterg. En
1955 volvi al tapete cuando el
tcnico Luigi Capodanno, del Comit
comit
de
en
el
financieras. Empero, por medio del
Con todo, la discusin del problema
Nacional
contenidas
Planeacin
(antiguo
desarrollo),
oficina
de
dependiente de la Presidencia de la
Repblica, rindi un informe titulado
La corporacin financiera. En dicho
informe, lo mismo que en el de
Decreto
Ley
2369
de
1960
se
conform el estatuto bsico de estas

entidades. Fueron definidas como
establecimientos de crdito, cuyas
principales finalidades eran: promover
la
creacin,
reorganizacin
transformacin
de
empresas,
participar en su capital, o gestionar la

participacin de terceros y otorgarles
crdito.
Se
estableci
que
las
corporaciones financieras deban ser

sociedades annimas.
Manero, se llegaba a la conclusin de

que era indispensable la creacin de
una
varias
instituciones
que
Por
otra parte,
el
hicieran posible acelerar el desarrollo
mismo
Decreto
industrial del pas. Sin embargo, solo
les otorg
en 1957 se expidi el Decreto Ley
dos
336 que autoriz el establecimiento

de
las
sociedades
corporaciones
llamadas
financieras,
cuyo
objeto principal se dirigi a encauzar

la colocacin de capitales nacionales
y extranjeros para el financiamiento
de la produccin, con preferencia a
las industrias de exportacin. Sobre
fuentes
importantes
de
financiacin
al
estipular, en primer trmino, que el

gobierno nacional podra garantizar
los
emprstitos
externos
que
eventualmente se les concediera, y

en segundo lugar, al corroborar que
111
Moneda y Banca
los bancos comerciales quedaban
das,
capacitados para adquirir y conservar
certificados
acciones
corporaciones
tasas de inters competitivas con la
financieras nacionales por un valor no
vigentes en el mercado. En mismo
mayor de 10% del capital pagado y
Decreto la obligo a mantener un
fondo de reserva legal del banco de
coeficiente de liquides del 10% sobre
inversionista, y en una proporcin no
esos depsitos, que puede estar
superior al 50 % de las acciones de la
invertidos en ttulos de alta liquidez22.
de
respectiva
nacional.
las
corporacin
Estos
dos
financiera
aspectos,
sumados a la lnea de crdito que

posteriormente se les otorg a las
mismas corporaciones por medio de
la Resolucin 44 de 1961 de la Junta
Directiva del Banco de la Repblica,
112
previa
expedicin
de
correspondientes
los
y
La nueva estructura que

determina el Estatuto
Orgnico del Sistema
Financiero Colombiano
le otorg entre otras las siguientes
funciones:
fortalecieron en forma muy apreciable

su capacidad crediticia. En efecto
A) Promover la creacin,
dicha Resolucin les abri un cupo de

crdito
en
el
banco
organizacin,
emisor
transformacin
equivalente al 10 % de su capital
ensanches
en
los
expansin de empresas.
suscrito, con destino al financiamiento

de
fusin,
B) Suscribir
campos
acciones
industrial, agropecuario o minero.
y
o
adquirir
bonos
obligatoriamente
Una de las disposiciones legales que
convertibles
en
ms contribuyeron a canalizar un
acciones, bien sea de
apreciable flujo de recursos haca las
emisin primaria o de
corporaciones financieras, en sus
mercado secundario.
etapas iniciales, fue el Decreto 399

de 1975 el cual las autoriz para
recibir fondos en calidad de depsitos
a trmino con plazos de 90 180 y 270
22
Los prrafos de este tem fueron tomados del

libro de Fernando Gaviria Cadavid, Moneda,
Banca y Teora Monetaria, con algunas
modificaciones.
Moneda y Banca
C) Colocar
comisin
bonos
mediante
Banco de la Repblica o
acciones,
cualquier otra entidad
otras
crediticia
obligaciones de nueva
existente
emisin o de mercado
constituya.
secundario, emitidos por

dichas
empresas.
oficial
o
que
F) Negociar
se
ttulos
representativos
del
Tambin podrn tomar
capital o los activos de
la totalidad o una parte
sociedades
de
afronten quebrantos de
la
emisin,
para
colocarla por su cuenta

y riesgo.
solvencia o liquidez.
G) Descontar,
D) Efectuar
que
aceptar
las
negociar toda clase de
operaciones de cambio
ttulos emitidos a favor
exterior autorizadas por
de las empresas con
la ley, en particular abrir
plazo mayor de un ao.
cartas
No
de
conceder
crdito
crdito
y
en
obstante,
las
corporaciones
moneda extranjera con
financieras
el objeto exclusivo de
realizar operaciones de
financiar operaciones de
factoring
comercio exterior de las
cuyo plazo sea mayor a
empresas, para lo cual
un
podrn obtener crdito
correspondan
de entidades financieras
financiacin por parte
del exterior.
del vendedor a menos
E) Servir de intermediario
de
podrn
con
ao
un
ttulos
ao
que
a
en
el
de recursos en moneda
momento en que se
legal
efecte la operacin.
extranjera,
contratados
administrados
o
por
el
H) Prestar
asesora
diferente de la vinculada
113
Moneda y Banca
operaciones
obtener
especficas de crdito o
Banco
de
Exterior
capitalizacin
celebradas
con
respectiva
la
con
de
Colombia
dichas
como
representante
de
los
tenedores de bonos.
prstamos
M) Recibir
depsitos
de
naturales
ahorro
siempre
extranjeras domiciliadas
cuando
su
en el pas y a personas
pagado y reserva legal
jurdicas
sea igual o superior al
personas
para
114
Comercio
L) Actuar
empresas.
I) Otorgar
de
del
S.A.
corporacin
financiera
crdito
nacionales
financiar
la
capital
capital mnimo exigido
adquisicin de nuevas
para
emisiones de acciones,
establecimientos
bonos obligatoriamente
bancarios.
convertibles
acciones,
los
en
cuotas
partes de inters social

de
empresas
Las
nacionales,
mixtas
involucran en el mercado de capitales
corporaciones
suministrando
extranjeras.
financieras
recursos
se
financieros
J) Otorgar y recibir avales
frescos donde y cuando ellos lo
y garantas en moneda
necesitan, lo que las hace constituirse
legal o extranjera.
en verdaderos motores de apoyo al
K) Adquirir
mantener
desarrollo nacional propiciando el
acciones de empresas
aprovechamiento
de
exportadoras. Para el
industriales,
aumento
efecto,
produccin
las
de
equipos
en
bienes,
la
el
mejoramiento en la calidad de los
corporaciones
financieras
el
los
podrn
mismos, fortalecimiento de la balanza
Moneda y Banca
de pagos a travs del incremento de

la exportacin de dichos productos y
con ello el incremento del ingreso de
divisas al pas y de impuestos al fisco
El Estatuto Orgnico del Sistema Financiero

colombiano las define as:
nacional.
Al observar que las corporaciones
para el fomento del ahorro pblico.
Son Corporaciones
aquellas
3.1.2.3
COMPAAS Financieras
DE FINANinstituciones que tienen por funcin principal
CIAMIENTO
la captacinCOMERCIAL
de recursos a trmino, a travs
de depsitos o instrumentos de deuda a plazo,
con de
el fin
realizar operaciones
activas de
Una
lasdeconsecuencias
adversas
crdito y efectuar inversiones, con el objeto
que se presentan en los pases que
primordial de fomentar o promover la
creacin,
reorganizacin,
sufren
de situaciones
inflacionariasfusin,
transformacin y expansin de empresas en
crnicas es la perenne escasez de
los sectores que establezcan las normas que
su actividad.
losregulan
recursos
crediticios que est en
En efecto, en la medida en que haya
capacidad de suministrar el sistema
un alto volumen de ahorro en el pas
bancario.
circunstancias
financieras pueden captar recursos

del pblico, surge un factor de
especial importancia que hace a las
mismas no solo factor de impulso al
sistema industrial, sino que las torna
dems en instrumentos muy tiles
ms cantidad
pueden
captar
de recursos
y
se
canalizar
Este
florecimiento
conjunto
dio
de
una
de
origen
al
serie
de
ordenadamente hacia los sectores de
actividades para captar y colocar
la economa o de la industria que lo
recursos
requiere con mayor necesidad. Un
institucional
pas en el que su gente ahorra, es un
Contrario a lo que pudiera pensarse,
pas que muestra progreso, que
en Colombia una gran parte de estas
ostenta capacidad econmica, que
actividades se realiz dentro del
insina riqueza y madurez; de ah
marco legal y estuvieron debidamente
que el Estado suela fomentar el
reguladas
ahorro pblico en todo nivel.
Bancaria.
por
fuera
del
sector
propiamente
dicho.
por la Superintendencia
Ahora
bien,
aquellas
actividades
relacionadas
con
115
Moneda y Banca
el
manejo,
aprovechamiento
que la superintendencia establecer
inversin de fondos provenientes del
de
inmediato
ahorro privado fueron originalmente
vigilancia, en la medida en que
reguladas por el Decreto 1773 del 5
renan
de septiembre de 1973, en el cual se
siguientes condiciones:
una
su
inspeccin
cualquiera
de
las
estipul que quedaban sujetas a la

inspeccin
vigilancia
Superintendencia
personas
Bancaria
jurdicas
aprovechen
provenientes
del
de
que
la
las
manejen,
inviertan
fondos
ahorro
privado,
mediante la captacin de recursos

monetarios
prstamos
para
o
eventualmente
116
transferirlos
depsitos,
cumplan
en
que
funciones
a) Que
en
su
capital
participe
algn
establecimiento
vigilado
por
la
Superintendencia.
b) Que
en su capital
participe
algn
presidente o directivo
similares como intermediarias en la
del
oferta y la demanda de dinero, con
vigilado
sus propios fondos o los de terceros,
Superintendencia.
o unos y otros bajo formas tales como

el
suministro
en
mutuo,
la
c) Que
establecimiento
en
por
su
participen
la
capital
personas
negociacin de ttulos de crdito
jurdicas en la cuales
sobre dinero, ya sean de naturaleza
tengan
civil o comercial.
cualquiera
El citado decreto estipula que las

personas jurdicas que se dediquen a
las
actividades
anteriormente
definidas debern inscribirse ante la

Superintendencia
Bancaria
superintendencia financiera)
(hoy
dentro
de los 30 das siguientes a la fecha

de expedicin del mismo decreto, y
aporte
de
las
personas a que se
refieren
los
dos
numerales anteriores.
d) Que posea acciones
en
alguna
entidad
vigilada por la misma

Superintendencia.
Moneda y Banca
e) Que
en
su
capital
del 15 de junio de 1974, deberan
alguna
obtener del superintendente bancario
entidad financiera o
una concesin para tal efecto, que
de crdito constituida
sera expedida por el trmino de 20
legalmente
aos.
participe
en
otro
pas.
Adems
estipul
que
las
personas jurdicas deberan tener un
Este decreto establece, por ltimo
capital autorizado mnimo de $10
que
para
millones y que su capital pagado y
Colombia de entidades extranjeras
reserva legal no poda ser inferior al
que
10% del total de sus obligaciones
los
representantes
ejerzan
actividades
cualquiera
definidas
de
las
inicialmente
quedaban sometidos tambin a la

vigilancia
de
la
Superintendencia
Bancaria.
de
normas
Finalmente,
este
decreto
establece algunas incompatibilidades
mayo
de las citadas normas jurdicas, a
estableci
adicionales
quienes se les prohbe tener,
de
directa
control para las personas
acciones
naturales o jurdicas que

manejen,
mismo
para todos los funcionarios ejecutivos
Ms tarde, el Decreto 971 del

24
para con el pblico.
aprovechen
inviertan
indirectamente,
en
entidades
financieras sometidas al control de
la Superintendencia Bancaria, (hoy
fondos
superintendencia financiera) y
provenientes del ahorro privado, al
celebrar con ellas o con sus filiales
estipular que estaran sometidas a las
actos o contratos de los cuales se
obligaciones contempladas para los
derivaran
bancos comerciales en la Ley 45 de
econmicos para s o para sus
1923
parientes.
y en
las
normas
que
la
adicionan y la complementan. Las

personas
jurdicas,
definidas
inicialmente por el Decreto 1773 de

1973, que desearan continuar en el
ejercicio de su objeto social despus
privilegios
beneficios
El estado de
cosas
prevaleciente
hasta entonces
117
Moneda y Banca
se
modific
la
estas nuevas compaas no slo se
expedicin del Estatuto Financiero,
les reconoci su actividad financiera,
por medio del cual se establecieron
sino que adems se les dio la
las principales caractersticas con
posibilidad de captar directamente
relacin
recursos del mercado para colocar en
compaas
radicalmente
las
hoy
de
con
llamadas
financiamiento
variedades
de
comercial, las cuales tienen como
arrendamiento. En
funcin
arrendamientos
financieros
mediante depsitos a trmino, y cuyo
operativos
sido
objeto
realizar
utilizados. La diferencia entre estos
operaciones activas de crdito para
dos radica en que en el primero, vale
facilitar la comercializacin de bienes
decir el arrendatario, tiene una opcin
y servicios.
de compra al trmino del contrato.
En
la
principal
captar
primordial
medida
recursos
es
en
que
se
fue
diversificando el sistema financiero

118
mltiples
colombiano,
las
compaas
de
financiamiento comercial se dirigieron

a captar y colocar recursos a corto
plazo, concentrando buena parte de
sus operaciones activas en
la
financiacin de gastos de consumo. A

pesar de que suene repetitiva la
siguiente frase, es imprescindible
Hasta
han
1993,
estas
su
estatuto
plasmada
entidades
la
orgnico,
conversin
en
las
entidades
comercial
de
de
financieras
doble
intermediacin,
consecuente
incremento
con
el
en
los
costos. De acuerdo con el mismo

estatuto,
estas
modificaciones
se
hicieron efectivas a partir del 4 de

enero de 1994.
Qu hacen las Cas de

Financ. Comercial?
las
en
financiamiento
especializadas
compaas
qued
especializadas
compaas
ms
tradicionales, lo cual implicaba una
arrendamiento financiero (leasing),

en
los
dependan de los recursos obtenidos
sealar que con la reforma financiera

y
Colombia los
en
arrendamiento financiero (leasing). A
Ahora bien, las

compaas
de
financiamiento
comercial en general y en desarrollo
Moneda y Banca
de su objeto principal podrn: a)
la junta directiva del Banco de la
captar ahorro a travs de depsitos a
Repblica. J) realizar operaciones de
trmino. Los ttulos respectivos sern
leasing hasta el porcentaje mximo
nominativos y de libre realizacin, no
que seala el gobierno nacional.
podrn tener plazos inferiores a tres
Adicionalmente, el Decreto 2423 de
meses y slo podrn redimirse en la
1993 autoriz a las compaas de
fecha de su vencimiento. En caso de
financiamiento comercial a captar
que no se hagan efectivos en dicha
recursos a travs de depsitos de
fecha, los certificados se entendern
ahorro a la vista o mediante la
prorrogados por un trmino igual al
expedicin de CDAT, y a abrir cartas
inicialmente
de crdito sobre el interior o exterior,
pactado;
b)
negociar
ttulos valores emitidos por terceros
en moneda legal o extranjera.
distintos de sus gerentes, directores y

empleados; c) otorgar prstamos; d)
comprar
vender
representativos
de
ttulos
obligaciones
emitidas por entidades de derecho

pblico
de
colocar,
cualquier
mediante
orden;
e)
comisin,
obligaciones y acciones emitidas por

terceros en las modalidades que
autorice
el
gobierno
otorgar
financiacin
nacional;
mediante
CORPORACIONES
FINANCIERAS:
dan
crdito principalmente a la industria y a los
sectores agropecuario, minero y de servicios, a
plazos bastante largos.
COMPAAS
DE
FINANCIAMIENTO
COMERCIAL: financian la adquisicin de
bienes
durables
(Ej.:
vehculos
y
electrodomsticos) y gastos corrientes del
sector productivo, a mediano plazo.
f)
la
aceptacin de letras de cambio; g)

otorgar avales y garantas en los
3.1.3 SOCIEDADES DE SERVICIOS
trminos que para el efecto autoricen
FINANCIEROS
la junta directiva del Banco de la

Repblica y el gobierno nacional ; h)
efectuar operaciones de compra y
venta
de
divisas
las
dems
operaciones de cambio que autorice
El Estatuto Orgnico del Sistema

Financiero
considera
como
sociedades de servicios financieros a

las
fiduciarias, las sociedades de
119
Moneda y Banca
arrendamientos financieros, las de

compra de cartera, los almacenes
generales
de
sociedades
depsito
las
administradoras
de
fondos de pensiones y cesantas.
3.1.3.1 SOCIEDADES FIDUCIARIAS
En
Colombia,
las
operaciones
fiduciarias datan de varios aos atrs.

No
obstante,
operaciones
fue
slo
fiduciarias
Las
fueron
incluidas en el Cdigo de Comercio,

en
120
1972,
fiducia
estableciendo
mercantil
es
que:
un
la
negocio
jurdico en virtud del cual una persona

llamada fiduciante o fideicomitente
transfiere
uno
especificados
fiduciario,
o
a
quien
ms
otra
se
bienes
llamada
obliga
administrarlos o enajenarlos, para

cumplir una finalidad determinada por
el constituyente, en provecho de ste
o de un tercero llamado beneficiario o
fideicomisario.
Veamos varias clases de fiducia:
a). La fiducia de inversin, donde

se encuentran los diferentes fondos
(comunes
ordinarios
comunes
especiales), la podemos definir como

todo negocio fiduciario que celebran
estas entidades con sus clientes,
para beneficio de estos o de terceros,
designados por ellos, en el cual se
consagra como finalidad principal o
se prevea la posibilidad de invertir, o
colocar a cualquier ttulo, sumas de
dinero,
de
conformidad
con
las
instrucciones
impartidas
por
el
constituyente.
El
ordinario
es
el
Fondo
manejo
comn
de
los
portafolios de inversin en forma

colectiva.
Los
fondos
comunes
especiales son encargos segn los

cuales se fusionan dineros de varios
fideicomitentes
interesados
en
finalidades distintas a las del fondo
Moneda y Banca
comn
ordinario
(los
fondos
de
pensiones se incluan en ellos).
como
la
fiducia
dispuesto
Comercio;
b) la fiducia de administracin, con

modalidades
lo
en
garanta, la fiducia de administracin

y pagos con las entidades pblicas y
la fiducia de titularizacin de bienes
muebles. La podemos definir como
aquella en la que la transferencia de
los bienes o dinero a la sociedad
fiduciaria o establecimiento bancario
tiene por objeto su administracin.
en
b)
el
Cdigo
celebrar
de
encargos
fiduciarios que tengan por objeto la

realizacin
de
administracin
inversiones,
la
bienes
la
de
ejecucin de actividades relacionadas

con el otorgamiento de garantas por
terceros; c) obrar como agente de
transferencia y registro de valores; d)
obrar
como
representante
de
tenedores de bonos; e) obrar, en los

casos en que sea procedente con
arreglo
a la ley, como sndico,
c) la fiducia inmobiliaria, incluye la
curador de bienes o depositario de
titularizacin
sumas
de
inmuebles
consignadas
en
cualquier
proyectos de construccin, as como
juzgado, por orden de la autoridad
la
judicial
tradicional
administracin
inmuebles.
Adems
activamente
en
obligatorios
pensiones.
Tiene
de
competente
por
participan
determinacin de las personas que
sistemas
tengan facultad legal para designarlas
los
de
con tal fin; f) prestar servicios de
especial
asesora financiera; g) emitir bonos
finalidad el desarrollo de proyectos
actuando por cuenta de una fiducia
inmobiliarios. Implica la trasferencia
mercantil constituida por un nmero
de bienes inmuebles a un fiduciario,
plural de sociedades, de conformidad
con el fin de cumplir una finalidad
con lo dispuesto en el artculo 3 del
especfica,
se
Decreto 1026 de 1990 y dems
un
normas
traduce
en
que
el
voluntarios
como
normalmente
desarrollo
de
proceso urbanstico determinado.

Las sociedades fiduciarias
podrn,
en desarrollo de su objeto social: a)

tener la calidad de fiduciarios, segn
que
modifiquen.
lo
adicionen
Igualmente
dicha
entidades podrn emitir bonos por

cuenta de dos o ms empresas,
siempre y cuando un establecimiento
121
Moneda y Banca
de crdito se constituya en avalista o
sistema enraizado en el entorno
deudor solitario del emprstito y
financiero del pas y reglamentado
confieran a la entidad fiduciaria la
por el Estado.
administracin de la emisin; y h)
administrar fondos de pensiones y de
jubilacin
invalidez,
previa
autorizacin de la Superintendencia
Financiera, la cual se podr otorgar
cuando
la
sociedad
acredite
capacidad tcnica de acuerdo con la

naturaleza del fondo que se pretende
administrar. Los encargos y contratos
fiduciarios
que
se
celebren
las
sociedades fiduciarias no podrn,
122
Es definido como un contrato en

virtud
del
cual
una
sociedad
especializada adquiere, a peticin del

cliente,
determinados
bienes
que
entrega a ttulo de alquiler, mediante

el pago de una remuneracin y con
opcin para el arrendatario (cliente) al
vencimiento del plazo, de continuar el
contrato en nuevas condiciones o de
adquirir los bienes en su poder.
como prohibicin general, tener por
Dentro de las clases de leasing
objeto de asuncin por stas de
tenemos el Operativo, Financiero,
obligaciones de resultado, salvo en
Inmobiliario y el Back, entre otros.
aquellos casos que as lo prevenga la

ley.
LEASING OPERATIVO: tambin es

conocido
como
arriendo
de
3.1.3.2 SOCIEDADES DE ARREN-
explotacin. Segn esta modalidad
DAMIENTO FINANCIERO
de leasing, el arrendador es el mismo
Las sociedades de arrendamiento

financiero
son
conocidas
como
fabricante o proveedor del equipo que

va a ser entregado por ste al
usuario, no un mero intermediario.
Leasing.
En
LEASING FINANCIERO: En esta
Colombia
se
modalidad
intervienen
tanto
el
empieza a utilizar el sistema leasing a
arrendador como el arrendatario pero
partir del ao 1977, principalmente
en modo diferente, puesto que quien
por
industriales
arrienda el bien o equipo no es el
Actualmente es un
productor o fabricante del mismo,
comerciantes
colombo-judos.
Moneda y Banca
sino
un
intermediario,
que
es
precisamente la sociedad leasing. Es

decir, la sociedad acta como mera
3.1.3.3
SOCIEDADES
DE
COMPRA DE CARTERA
intermediaria entre quien fbrica o

produce la mquina y quien busca
usarla,
consistiendo su
labor en
adquirirla para s misma y luego

entregarla al usuario o cliente.
Las
sociedades
de
compra de cartera son conocidas

LEASING
INMOBILIARIO:
Opera
para bienes races o inmuebles. En

esta modalidad la sociedad leasing
cede
en
arrendamiento
un
bien
inmueble para uso permanente, el

cual ella misma ha construido o
adquirido en compra y por su cuenta,
concediendo al usuario o arrendatario
la posibilidad de adquirirlo totalmente
al culminar el contrato.
LEASING
BACK:
como
Factoring.
Realizan
sus
operaciones a travs de los contratos

de factoring. A travs de esta clase
de contratos la sociedad factor asume
la obligacin frente a su cliente de
pagar a ste el valor de las facturas
que como fruto de su actividad este
ltimo
haya
compradores,
remido
facturas
las
terceros
cuales
escoge la sociedad factor y cuyo

pago realiza en las oportunidades
Tambin
es
predeterminadas
con
su
cliente,
conocido como retroarriendo y es
asumiendo
utilizado,
para
totalidad del riesgo en caso de que
operaciones leasing sobre inmuebles.
los terceros no cubran su importe,
En
siendo
esta
principalmente,
clase
de
leasing,
una
la sociedad factor la
obligado
cliente
persona propietaria de un bien lo
presentarlas
vende a una sociedad leasing, quien
ante la sociedad factor y a endosarle
de
las que ella determine, todo dentro de
inmediato
arrendamiento
persona
propietaria.
que
lo
a
cede
aquella
antes
en
misma
fuera
su
todas
el
exclusivamente
un perodo de vigencia preciso.
123
Moneda y Banca
Encontramos
Factoring,
varias
entre
clases
ellas
de
tenemos
vencimiento
de
las
facturas,
debindose tener en cuenta adems
Factoring al vencimiento, a la vista,
la
de
inters
vigente
para
ese
con notificacin y sin notificacin.
momento en el mercado financiero.
FACTORING CON NOTIFICACIN:

En esta modalidad tan pronto se
celebra el contrato de factoring entre
la sociedad factor y su cliente, ste
FACTORING
AL
VENCIMIENTO:
Consiste en el simple pago del valor

de las facturas por parte del factor a
su cliente, pago que se realiza en una
fecha promedio segn el vencimiento
124
del grupo de facturas escogidas por

la sociedad factor, eliminando para el
cliente la necesidad de adelantar por
asume el compromiso de informar o

de notificar a todo
aquel que le
compra sus productos, que en razn

a
la
existencia
del
contrato
de
factoring celebrado, el valor de la

factura que se le est remitiendo
tendr que cancelarlo directamente a
la sociedad factor.
s la tarea de cobranza, pues esto es
FACTORING SIN NOTIFICACIN:
cosa que asume la sociedad factor,
Aqu los compradores nunca son
quien a su turno asume el riesgo de
informados
no pago de esas facturas.
contrato de factoring y, por tanto, al
FACTORING A LA VISTA: En esta
momento de efectuar el pago de la
modalidad el servicio factoring es

ms
amplio,
compromete
pues
a
el
hacer
factor
se
avances
solicitud del cliente, por un porcentaje

de las facturas recibidas de ste. El
avance
tiene
un
costo,
el
cual
depende del nmero de das corridos

entre la fecha del avance y la de
de
la
existencia
del
factura, lo hacen entregando el dinero

directamente a su proveedor que les
factur
(el
cliente),
quien
debe
entonces proceder de inmediato a

reintegrar el valor pertinente a la
sociedad factor. La gestin de cobro
no la realiza, como en las anteriores,
la sociedad factor, sino que queda a
Moneda y Banca
cargo de su cliente, pero con la
garantas prendaria sobre ellos. As
obligacin de remitir al factor lo que le
mismo, pueden cumplir funciones de
corresponde.
intermediarios aduaneros respecto a
3.1.3.4
ALMACENES
GENE-
RALES DE DEPOSITO
las
mercancas
que
vengan
debidamente consignadas a ellos

para algunas de las operaciones que
estn autorizadas a realizar. Estos
Creados por la Ley
almacenes podrn, por cuenta del
20 de 1921 como
acreedor, ejercer la vigilancia de los
instituciones
de
bienes dados en prenda sin tenencia
crdito. Son tambin
y contratar por cuenta del cliente el
sociedades annimas y como entes
transporte
financieros
Tambin
pueden
celebrar
de
las
podrn
mercancas.
otorgar
crdito
contratos de depsito mercantil y
directo a sus clientes o gestionarlos
expedir ttulos valores. De acuerdo
por
con
responsabilidad,
el
Estatuto
Financiero
las
cuenta
de
estos,
para
suplir
sin
los
empresas de Almacenes Generales
gastos que se produzcan y guarden
de Depsito, ya constituidas o que se
relacin con la prestacin de sus
constituyen en el futuro, tienen por
servicios diferentes de las tarifas de
objeto el depsito, conservacin y
almacenamiento.
custodia, el manejo y distribucin, la
corresponden a un porcentaje del
compra y venta por cuenta de sus
valor de la respectiva mercanca.
clientes de mercanca y de productos

de procedencia nacional o extranjera.
Estas sociedades podrn expedir
certificados de depsito y bonos de
prenda, transferibles por endoso o
destinados
respectivamente,
depsito
productos,
de
y
las
la
la
acreditar,
propiedad
mercancas
constitucin
de
Estos
crditos
Estas sociedades son, en efecto,

instituciones auxiliares de crdito y
cumplen una labor complementaria al
sistema bancario. En consecuencia,
los bonos de prenda o la constitucin
de garantas sirven como instrumento
para obtener crdito, cuando stos
son
expedidos
por
generales de depsito.
almacenes
125
Moneda y Banca
Su papel fundamental es el de
50
cumplir una labor de apoyo o auxilio
facultadas para administrar los fondos
al
de
de pensiones autorizadas por la Ley
recursos financieros para la industria,
100. En este caso se denominarn
el comercio y la actividad agraria
sociedades
nacional.
fondos de pensiones y de cesanta.
proceso
de
movilizacin
de
1990;
adems,
administradoras
Igualmente
3.1.3.5 SOCIEDADES ADMINIS-
quedaron
de
podrn
ser
administradoras de los fondos de
TRADORAS DE FONDOS DE
pensiones de jubilacin e invalidez.
PENSIONES Y DE CESANTIAS
Sin
embargo,
en
tratndose
de
fondos de cesanta, slo podrn

administrar un fondo.
3.1.4 SOCIEDADES DE CAPITALIZACIN
Las sociedades de capitalizacin
126
Como es sabido, la Ley 50 de 1990
fueron reglamentadas mediante la
modific el rgimen de cesantas y la
Ley 66 de 1947, la cual permiti el
Ley 100 de 1993, reform el sistema
establecimiento de sociedades cuyo
de pensiones y elimino el monopolio
propsito principal debera ser captar
del Instituto de Seguros Sociales,
capitales mediante ttulos de ahorro,
dndole
privado
participacin
y
Sociedades
origen
al
sector
con cuotas de pago peridicas y
las
nuevas
vencimientos preestablecidos. Estos
Administradoras
Fondos de Pensiones y
de
Cesantas,
ttulos, ms comnmente conocidos

con
el
nombre
de
cedulas
de
las cuales tienen por objeto, de
capitalizacin, gozan de una serie de
acuerdo con lo establecido por el
privilegios
Estatuto Financiero, la administracin
particularmente
y manejo de los fondos de cesanta
sorteos peridicos, cuyo beneficiario
que se constituyan en desarrollo de
recibe el valor nominal total de la
lo previsto en el artculo 99 de la Ley
cdula;
b)
que
un
los
atractivos:
valor
de
hacen
a)
los
cesin
Moneda y Banca
graduado de tal manera que el
forma, de capitales determinados, a
propietario del ttulo percibe un monto
cambios de desembolso
equivalente al total de las cuotas
peridicos, con posibilidad o sin ella
pagadas; c) anticipos hasta por un
de reembolsos anticipados por medio
90% del valor acumulado en los
de
ttulos, d) uso del ttulo como colateral
prohbe
para respaldo de crditos. Una serie
directamente mediante publicaciones
de capitalizadoras que se fundaron
o en cualquier otra forma, ventajas o
generalmente como subsidiarias de
condiciones que no estn incluidas en
las compaas de seguro, utilizaron
los respectivos ttulos. Dichos ttulos
los ttulos de capitalizacin y ahorro
correspondientes debern contener
como instrumentos para canalizar los
todas las estipulaciones del contrato,
ahorros. Por otra parte, los recursos
de estas instituciones se encausaron
sometidos
primordialmente a la inversin de
aprobacin
sociedades annimas establecidas y
Financiera. Tampoco podrn dichas
por lo general registradas en la Bolsa
sociedades otorgar privilegios
de Bogot (hoy Bolsa de Valores de
concesiones
Colombia -BVC-).
ninguna persona o corporacin que
sorteos.
sus
nicos o
Adicionalmente,
ofrecer
modelos
al
pblico,
habrn
previamente
les
de
ser
la
de la Superintendencia
de ningn gnero a
no sea de carcter general, salvo el

pago de los honorarios o comisiones
reconocidos
por
los
agentes
autorizados de la empresa.
En trminos un poco ms amplios

Estatuto
Orgnico
del
Sistema
Financiero Colombiano establece que

las sociedades de capitalizacin son
instituciones financieras cuyo objeto
consiste
en
estimular
el
ahorro
mediante la constitucin, en cualquier
podemos decir que se trata de

entidades
financieras
constituyen
annimas
como
y
que
que
se
sociedades
hallndose
sometidas al control y vigilancia de la
127
Moneda y Banca
Superintendencia Financiera, tienen
3.1.5 OTRAS ENTIDADES FINAN-
por objeto primordial el fomento del
CIERAS
ahorro pblico que reciben de cada

ahorrador a ttulo de depsito en
varias
cuotas
sucesivas
hasta
completar una suma determinada y
3.1.5.1
ORGANISMOS
RATIVOS
DE
COOPE-
CARACTER
FINANCIERO.
por cuya virtud expiden un ttulo en el
Hacen parte del sistema financiero,
que consta no solo la obligacin del
como
ahorrador
de
efectuar
peridicos
sino
intermediarios
que
captar fondos, y a
depsitos
tambin
dedicados
conceder crdito.
al
vencimiento del mismo, o antes, tal

entidad devolver al suscriptor en
dinero efectivo la suma del total de
La
cuotas por ella recibidas junto con
1988 destaca la
de
ttulos
actividad
pueden tener o no la posibilidad de
financiera
sus
128
Ley 79
rendimientos.
participar
en
Estos
sorteos
de
cooperativa.
ser
El
que
artculo 4 seala que se entiende por
consisten bien en el desembolso
cooperativa una empresa asociativa
anticipado del importe del ttulo, en el
sin nimo de lucro, en la cual los
derecho a recibir determinado crdito,
trabajadores y los usuarios, segn el
o simplemente en ganar determinada
caso,
cantidad de dinero. Los ttulos no
aportantes y los gestores de la
tienen un plazo menor a un ao, ni
empresa, creada con el objeto de
mayor de 20, aunque es usual que se
producir
expidan por perodos mnimos de 36
eficientemente, bienes o servicios
meses; pueden expedirse al portador
para satisfacer las necesidades de
o nominativos.
sus asociados y de la comunidad en
favorecidos
con
premios,
general.
son
simultneamente
distribuir
conjunta
los
Moneda y Banca
El Estatuto Financiero incorpor lo
Es meritorio destacar que la Ley 45
estipulado por la ley antes citada al
de 1990, en su artculo 10, contempla
determinar que la actividad financiera
que todo establecimiento de crdito
del
podr convertirse en cualquiera de
cooperativismo
se
ejercer
siempre en forma especializada por
las
las cooperativas de ahorro y crdito y
por los organismos cooperativos de
autorizar
grado
superintendente
superior
auxiliares
del
instituciones
especies
la
de
Para
conversin
el
bancario
(hoy
de
superintendente financiero) deber
carcter financiero o de seguros.
verificar que la institucin cumpla con
Igualmente
determin
que
los
los requisitos legales propios de la
depsitos
captados
por
los
nueva clase de entidad y las otras
organismos cooperativos a travs de
condiciones que se prevn en la ley .
sus secciones de ahorro, slo podrn
En desarrollo de esta autorizacin,
destinarse
tres
al
cooperativismo
otras
desarrollo
de
las
siguientes operaciones:
organismos
cooperativos
de
grado superior de carcter financiero

(como fue el caso de Financiacoop,
Uconal
Adquisicin o descuento de
transformaron
crditos hipotecarios.
cooperativos.
Otorgamiento
de
crdito
ordinario o de fomento;
Inversin
en
Coopdesarrollo)
en
se
bancos
3.1.5.2 ENTIDADES CON REGIMEN

ESPECIAL
instrumentos
representativos de captaciones
Las entidades de rgimen especial
emitidos
tienen
por
los
funciones
orientadas
establecimientos de crdito o
financiar el desarrollo de actividades
en
concretas tales como la agricultura, la
ttulos
emitidos
por
entidades de derecho pblico,
construccin
industrias. Veamos algunas de ellas:
sociedades
nacionales.
annimas
de
vivienda
las
129
Moneda y Banca
3.1.5.2.1
FONDO
FINANCIAMIENTO
PARA
DEL
EL
SECTOR
AGROPECUARIO (FINAGRO).
al
Fondo
Financiero
Agropecuario (FFAP), fue constituido

en 1991 como sociedad de economa
mixta del orden nacional, organizado
como
establecimiento
de
autorizadas
Superintendencia
crdito,
vinculado al Ministerio de Agricultura,

con patrimonio propio y autonoma
administrativa; adems es el rgano
celebrando
por
Bancaria
Superintendencia
Creado por la Ley 16 de 1990 para

sustituir
debidamente
la
(hoy
Financiera),
convenios
con
tales
instituciones en los cuales se podr

pactar que el riesgo sea compartido
entre FINAGRO y la entidad que
accede al redescuento.
Para
desarrollar
su
objetivo
FINAGRO podr:
Captar por medio de la emisin

de cualquier clase de ttulos,
ejecutor de la poltica de crdito
previa autorizacin de la junta
agropecuario.
directiva
del
Banco
de
la
Repblica, para lo cual podr
130
administrar directamente las

emisiones de ttulos o celebrar
para este fin los contratos de
fideicomiso, garanta, agencia
o pago a que hubiere lugar;
De acuerdo con la Ley 101 de 1993,

el
objetivo
financiar
de
las
FINAGRO
ser
actividades
de
Celebrar
operaciones
crdito externo con sujecin a
produccin en sus distintas fases y
las
comercializar el sector agropecuario
reglamenten
a travs del redescuento de las
endeudamiento
operaciones que hagan las entidades
entidades financieras;
pertenecientes al Sistema Nacional
de
disposiciones
que
ese
para
las
Redescontar las operaciones
de Crdito Agropecuario u otras
que , con sujecin a las
instituciones bancarias o financieras,
normas
fiduciarias
Financiero,
cooperativas,
del
Estatuto
efecten
las
Moneda y Banca
entidades
que
integren
el
iniciativas del sector privado. Dichas
sistema nacional de crdito
empresas deben estar dedicadas a la
agropecuario
explotacin de industrias bsicas y de
entidades
bancarias
las
dems
y
transformacin de materias primas
financieras
debidamente
nacionales que la iniciativa y el capital
autorizadas
por
la
privado no hayan podido desarrollar
Superfinanciera, con el fin de
satisfactoriamente. El gobierno podr
destinar recursos a programas
aportar capital para el establecimiento
ms especficos de fomento y
o ensanche de industrias de inters
desarrollo
agropecuario,
nacional, pero tales aportes debern
previamente aprobados por la
efectuarse por intermedio del IFI, al
Comisin Nacional de Crdito
cual el gobierno le entregar los
Agropecuario.
fondos correspondientes. La filosofa
3.1.5.2.2 INSTITUTO DE FOMENTO
que inspir la formacin del instituto
INDUSTRIAL (IFI)
persegua la creacin de industrias

con aporte del Estado que, una vez
puestas en marcha exitosamente,
El
Instituto
Fomento
de
deberan ser ofrecidas al capital
Industrial
privado. As se derivaran recursos
es una sociedad de
economa mixta del
orden nacional, adscrita al Ministerio
de Desarrollo Econmico y sometida
al
rgimen
de
las
empresas
industriales y comerciales del Estado,

creada por medio del Decreto 1157
para fomentar nuevas empresas.

De acuerdo con lo establecido en el
Estatuto
Orgnico
del
Sistema
Financiero, para el cumplimiento de

su objetivo el Instituto de Fomento
Industrial podr:
de 1940, con el objetivo principal de

prospectar y promover la fundacin
de nuevas compaas, contribuir al
desarrollo y realizacin de las ya
existentes
colaborar
con
las
Realizar todas las operaciones

de
las
corporaciones
financieras, con las ventajas,

restricciones
y prohibiciones
131
Moneda y Banca
establecidas para stas en el
Tomar prstamos y contraer
Estatuto Financiero, en cuanto
obligaciones dentro y fuera del
no pugne con su rgimen
pas.
jurdico
especial.
promover
la
ensanche
Podr
fundacin,
fusin
Realizar
operaciones
redescuento
de
con
de
otros
empresas que se dediquen a

la explotacin de industrias
bsicas
de
transformacin
primas
primera
de materias
nacionales,
que
la
iniciativa y el capital privados

no hayan podido por s solos
desarrollar satisfactoriamente;
el
monto
total
de
los
prstamos a corto plazo que
132
haga el instituto no podr en

ningn momento
exceder el
30% del capital y reserva legal
Captar ahorro interno mediante

la
emisin
el proceso de reorientacin de las

polticas econmicas, el IFI afianz su
transformacin
adaptacin
conforme a lo establecido en el plan

nacional
de
desarrollo
(El
salto
social), el cual tom la de transformar

el IFI en un banco de segundo piso,
con el fin de convertirlo en un
instrumento
de
fomento
para
de
ttulos
suscripcin
de
documentos
otros
celebrar
contratos de crdito interno,
desarrollo industrial y cabeza del
para garantizar la colocacin de

recursos hacia las micro, pequeas y
medianas empresas23.
3.1.5.2.3
FINANCIERA
ENER-
GTICA NACIONAL (FEN)
para lo cual se sujetar a lo

previsto por las normas legales
vigentes
el
sistema de financiamiento industrial,
del instituto.
Durante 1995 y una vez consolidado
sobre
la
materia,
segn su naturaleza jurdica y

de orden administrativo.
23
Directorio & Gua del Sector Financiero, Pg.

303.
Moneda y Banca
La Financiera Energtica Nacional es
cumplir
una entidad del Estado
Orgnico
constituida
dicha
finalidad
del
Sistema
Financiero
por la Ley 11 de 1982 como sociedad
colombiano
por acciones, vinculadas al Ministerio
desarrollar, entre otras, las siguientes
de
operaciones:
Minas
Energa.
La
Ley
estableci que su patrimonio estar

constituido,
entre
otros,
por
los
autoriz
Captar ahorro interno, tanto del
privado, mediante la
aportes
del
para
sector pblico como del sector
siguientes bienes:
a) Los
la
Estatuto
gobierno
de
nacional.
ttulos
valores
emisin
y
la
suscripcin
de
otros
b) Los aportes de los accionistas.
documentos,
as
como
c) Las
celebrar contratos de crdito
utilidades
provenientes
que
liquide
de
sus
interno;
as
mismo
podr
operaciones que la asamblea
administrar directamente las
de
emisiones de ttulos y celebrar
accionistas
disponga
capitalizar.
los contratos de fideicomiso,
d) Por los dems aportes de las
garanta
entidades de derecho pblico o

privado.
Adicionalmente,
y agencia
que
hubiere lugar.
Subrogarse
en
las
qued autorizada para captar
obligaciones derivadas de los
recursos provenientes de la
ttulos de deuda que hayan
colocacin de ttulos valores
emitido personas de derecho
tanto en el mercado nacional
pblico o privado que operen
como en el mercado extranjero
dentro del sector energtico.
y con los emprstitos internos
o externos que contrate.
Efectuar las operaciones de

cambio que le autoricen las
normas correspondientes;
La entidad fue constituida como un

organismo financiero y crediticio del
sector energtico. Con el objeto de
Celebrar contratos de fiducia

como fiduciario o como
fiduciante.
133
Moneda y Banca
3.1.5.2.4
FINANCIERA
DE
DESARROLLO TERRITORIAL S.A.
entidades territoriales, a sus
(Findeter)
entidades descentralizadas, a
las reas metropolitanas, a la
La Financiera de Desarrollo Territorial
asociacin de municipios o a
fue creada por la Ley 57 de 1989,
las entidades a las que se
como una sociedad por acciones y
refiere
vinculada al Ministerio de Hacienda y
de
personera
jurdica, autonoma administrativa y
rgimen
previsto
para
del
321 de la Constitucin;
Captar ahorro interno mediante

la emisin de ttulos y la
capital independiente, est sometida

al
375
previstas en los artculos 306 y
participacin exclusiva de entidades

Dotada
artculo
y a las regiones y provincias
annima del orden nacional, con la
pblicas,
el
Cdigo de Rgimen Municipal,
crdito Pblico. Es una sociedad
las
empresas industriales y comerciales

134
Redescontar crditos a las
suscripcin
de
otros
documentos,
as
como
celebrar contratos de crdito
del Estado.
interno;
FINDETER tiene como objeto social
Recibir
depsitos
de
las
promover el desarrollo regional y
entidades pblicas, a trmino
urbano mediante la financiacin y la
fijo,
asesora en lo referente al diseo,
inmediata, y reconocer por
ejecucin
ellos
administracin
de
proyectos o programas de inversin

en infraestructura, principalmente.
de
disponibilidad
rendimiento
contraprestaciones especiales;
Celebrar
operaciones
de
crdito externo, vigente para el

endeudamiento externo de las
De acuerdo con el Estatuto Orgnico
entidades descentralizadas del
del
orden nacional;
Sistema
Financiero,
para
el
desarrollo de su objeto social, podr

realizar las siguientes operaciones:
Administrar directamente las

emisiones de ttulos y celebrar
Moneda y Banca
los contratos de fideicomiso,
vinculada al Ministerio de Comercio
garanta, agencia o pago;
Exterior. Se rige, principalmente, por
Celebrar contratos de fiducia
la Ley 7 de 1991, por el Decreto
para administrar los recursos
2505 de 1991, por el Decreto 663 de
que
1993 (Estatuto Orgnico del Sistema
le
transfieran
otras
entidades pblicas con el fin
Financiero
de financiar la ejecucin de
normas relativas a las sociedades de
programas
especiales
economa mixta, al igual que por el
el
Cdigo de Comercio.
relacionados
con
objeto
social de Findeter;
para asegurar la ejecucin de

su objeto social;
Girar,
por
las
El objeto del banco consiste en
Adquirir, negociar o vender

bienes muebles o inmuebles
Colombiano),
financiar
promover,
principal
pero
actividades
no
en
forma
exclusiva,
relacionadas
las
con
la
exportacin. Para su cumplimiento
aceptar,
endosar
desarrolla las siguientes funciones:

135
negociar ttulos valores.

a) Realizar todos los actos y
contratos autorizados a los
3.1.5.2.5.
BANCO DE COMERCIO
EXTERIOR S.A. (Bancoldex)
establecimientos bancarios, en
las
monedas
en
las
condiciones que autoricen las

leyes y dems regulaciones
El
Banco
Comercio
de
Exterior
fue creado por la

Ley 7 de 1991, y
reemplaz
al
antiguo
Promocin
de
(PROEXPO).
Es
Fondo
de
Exportaciones
una
sociedad
annima de economa mixta del

orden nacional, organizada
como
establecimiento de crdito bancario y
que le sean aplicables.

b) Descontar crditos otorgados
por
otras
instituciones
financieras, o comprar carteras

de las mismas, antes que
hacer crditos directos.
c) Actuar
como
agente
del
gobierno nacional, y de otras

entidades
pblicas,
para
Moneda y Banca
celebrar
contratos
encaminados
proveerlos
de
moneda
administrar
a
recursos
extranjera,
cualquier
combinacin
de
estas funciones.
en
h) Realizar
directamente
operaciones fiduciarias24.
para
garantizarlos cuando sea el

caso y para administrar los
recursos respectivos. Cuando
el
banco
obtenga
para
mismo recursos en moneda
3.1.5.2.6 FONDO FINANCIERO DE

PROYECTOS
DE
DESARROLLO
(FONADE).
extranjera podr venderlos al

d) Construir o hacerse socio de
una sociedad fiduciaria.
e) Realiza acuerdos con el Banco
de la Repblica y las entidades
136
pblicas o privadas que hayan

confiado a aqul bienes suyos,
para que el Banco de la
Creado en 1968, por medio del
Repblica pueda pagar, con
Decreto Ley 3068. Posteriormente, de
cargos
las
acuerdo con lo dispuesto por el
de
Decreto 2168 de diciembre de 1992,
obligaciones
stos,
a
favor
Bancoldex,
se convirti en una empresa industrial
f) Otorgar avales y garantas.
y comercial del Estado, de carcter
g) Construir o hacerse socio de
financiero,
entidades
seguros
que
de
crdito
ofrezcan
a
dotada
de
personera
jurdica, patrimonio propio, autonoma
las
administrativa
exportaciones, o contratar con
Departamento
ellas para que los presten, o
Planeacin.
vinculada
Nacional
al
de
financiar esas entidades, o a

los usuarios de sus servicios, o
24
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, art.

282.
Moneda y Banca
En
cumplimiento
de
su
objeto
e) Otorgar avales
y garantas
principal, el fondo se desempea
para crditos destinados a la
como agente en el ciclo de proyectos
fase
de desarrollo mediante la financiacin
proyectos,
y administracin de estudios, y la
gerencia de proyectos segn
coordinacin y financiacin de la fase
prioridades
de preparacin de dichos proyectos25.
determinadas
financiamiento
de
condiciones
por
la
Junta
efectuar titularizacin pasiva

de
de la misma.
g) Impulsar el desarrollo de las
operaciones para estudios y
firmas consultoras nacionales
proyectos de desarrollo.
en sectores crticos para el
operaciones
de
desarrollo econmico, segn
crdito interno y externo.
los mecanismos que determine
c) Captar ahorro interno mediante

la
emisin
de
la junta directiva.
bonos,
h) Organizar
actualizar
celebrando los contratos de
registro
fideicomiso, garanta y agencia
constructores.
o pago a que hubiese lugar
i) Celebrar
para estos efectos.

d) Celebrar contratos de fiducia y
encargo
fiduciario
recursos
que
transfieran
terceros
para
la
ejecucin
los
y
cientficas,
tecnolgicas
de
su objeto social.
26
contratos
fomentos
programas relacionados con
Ibd. , art. 286.
nacional
ambientales26.
para
administrar
financiar
25
esquemas
descontar
b) Realizar
de
f) Vender o negociar su cartera o
tendr las siguientes atribuciones:

contratos
preparacin
Directiva.
En desarrollo de su objeto, FONADE
a) Celebrar
de
Ibd., art. 233.
el
de
de
actividades
y
137
Moneda y Banca
3.2
ORGANISMOS
DE
REGU-
La Superintendencia Financiera nace
LACIN, CONTROL Y VIGILANCIA
por la fusin de la Superintendencia
DEL SISTEMA FINANCIERO
Bancaria y la Superintendencia de
Las instituciones colombianas que

operan en el sector financiero estn
del 25 de noviembre de 2005.
sujetas a la vigilancia de organismos
La Superintendencia Financiera es un
especiales como la Superintendencia
organismo
Financiera, y reciben la asistencia del
Ministerio de Hacienda y Crdito
Fondo de Garantas de Instituciones
Pblico, con autonoma administrativa
Financieras. Sin embargo,
y financiera y patrimonio propio.
no
son
las nicas entidades facultadas para

intervenir,
participar
proferir
directrices que afecten el campo de la

actividad financiera, toda vez que en
la
138
Valores, mediante el Decreto 4327
legislacin
se
encuentran
adscrito
al
Los recursos necesarios para cubrir

sus gastos de funcionamiento e
inversin provendrn de:
a). Las contribuciones impuestas a
las entidades vigiladas.
organismos estatales que intervienen

en el sistema financiero, ya sea en
tcnico
b). Derecho de inscripcin y cuotas
calidad de autoridades, de direccin,
que deben pagar las personas
o como organismos de control y
inscritas en el Registro Nacional
fiscalizadores, e incluso como entes
de Valores e intermediarios y los
de apoyo a la gestin financiera.
derechos por oferta pblica en el
Dentro de estos tenemos al Ministerio
pas y en el exterior.
de Hacienda y Crdito Pblico, Banco

de la Repblica, CONPES, DNP, etc.
c).
Aportes,
subvenciones
donaciones que reciba para el

3.2.1 SUPERINTENDENCIA FINAN-
cumplimiento de sus fines.
CIERA
d).
Los recursos provenientes de

los
servicios
entidad.
que
preste
la
Moneda y Banca
e).
Los recursos originados en la

venta o arrendamiento de sus
aprovechamiento
inversin
de
recursos captados del pblico.
activos.
f).
Los recursos que se transfieran

del Presupuesto General de la
Nacin.
La Superintendencia Financiera de
Colombia
tiene
por
objetivo
supervisar
el
sistema
financiero
colombiano con el fin de preservar su
g). Intereses, rendimientos y dems
estabilidad, seguridad y confianza,
beneficios que reciba por el
as como, promover, organizar y
manejo de sus recursos.
desarrollar el mercado de valores
h). Recursos originados en la venta

o arrendamiento de los sistemas
de informacin y programas de
computacin
diseados
colombiano y la proteccin de los

inversionistas,
ahorradores
aseguradores.
y
La Superintendencia Financiera se
27
desarrollados por la entidad .
encargar de vigilar 740 entidades,

de las cuales 300 son emisores de
Sobre
el
objeto
Superintendencia
de
Financiera,
la
el
artculo 8 del decreto 4327 del 2005

establece:
El
presidente
de
la
Repblica, de acuerdo con la ley,

ejercer
travs
Superintendencia
de
la
Financiera
de
valores y 440 del sector financiero

(bancos,
aseguradores,
sobre
realicen
las
personas
actividades
internacionales,
con
que
manejo,
valores,
reaseguradotes,
La
inspeccin
vigilancia ejercida por
financiera,
el
de
etc.).
este
burstil, aseguradora y cualquier otra

relacionada
bolsa
fiduciarias,
comisionistas, oficinas de bancos
Colombia, la inspeccin, vigilancia y

control
sociedades
organismo
carcter
dirige
alcanzar
los
de
tcnico se
siguientes
objetivos: a) asegurar la confianza

27
Decreto 4327 de noviembre 25 de 2005, Art. 5.
pblica en el sistema financiero y
139
Moneda y Banca
velar porque las instituciones que lo
operar sobre tales bases, en especial
integran
permanente
respecto de las filiales en el exterior
solidez econmica y coeficientes de
de los establecimientos de crdito, g)
liquidez apropiados para atender sus
procurar que en el desempeo de las
obligaciones,
de
funciones de inspeccin y vigilancia
manera integral la actividad de las
se d la atencin adecuada al control
entidades sometidas a su control y
del cumplimiento de las normas que
vigilancia
del
dicte la Junta Directiva del Banco de
la Repblica. h) velar porque las
regulaciones de tipo financiero sino
entidades sometidas a su supervisin
tambin en relacin con la disposicin
no incurran en prcticas comerciales
de tipo cambiario. c) supervisar las
restrictivas
que
entidades
desarrollen su actividad con sujecin
sometidas a su control y vigilancia
a las prcticas de buena fe comercial.
con
la
i) adoptar polticas de inspeccin y
servicio
vigilancia dirigidas a permitir que las
mantengan
no
cumplimiento
140
b)
supervisar
slo
de
respecto
las
desarrollan
el
objeto
adecuada
normas
las
de
velar
prestacin
del
por
de
libre
mercado
financiero, esto es, que su operacin
instituciones
se
de
adaptar su actividad a la evolucin de
seguridad, transparencia y eficiencia.
las sanas prcticas y desarrollos
d)
tecnolgicos
realice
evitar
en
que
condiciones
las
personas
no
autorizadas, conforme a la ley ejerzan

actividades
entidades
exclusivas
vigiladas,
de
e)
las
prevenir
situaciones que puedan derivar en la

prdida de confianza del pblico,
vigiladas
que
puedan
aseguren
un
desarrollo adecuado de las mismas28.

3.2.2 FONDOS DE GARANTIAS DE
INSTITUCIONES
FINANCIERAS
(FOGAFIN)
protegiendo el inters general y,

particularmente, el de terceros de
buena fe, f) supervisar en forma
comprensiva
consolidada
el
El
Fondo
de
Garantas
Instituciones Financieras se cre por

medio de la Ley 117 de 1985 para
cumplimiento de los mecanismos de

regulacin prudenciales que deban
de
28
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero

Colombiano, art. 325.
Moneda y Banca
afrontar la crisis financiera de la
Como los recursos del fondo se
dcada de los ochenta. El fondo se
destinan bsicamente a resolver los
constituy
problemas
como
uno
de
los
de
solvencia
de
de
crdito,
los
instrumentos de aplicacin preventiva
establecimientos
sus
para el salvamento de instituciones
funciones se circunscriben a los
financieras. Es una persona jurdica,
siguientes aspectos:
autnoma de derecho pblico y de

naturaleza
vigilancia
nica,
de
Financiera,
la
sometida
la
Superintendencia
que
funcionar
como
anexo del Banco de la Repblica.
a) Servir de instrumento para el

fortalecimiento patrimonial de
las instituciones inscritas.
las
b) Participar transitoriamente en
instituciones financieras distintas del
el capital de las instituciones
Banco
inscritas.
Cabe
anotar
de
que
la
todas
Repblica
debern
el
c) Procurar que las instituciones
FOGAFIN 29 . El objetivo general del
inscritas tengan medios para
fondo
la
otorgar liquidez a los activos
financieros y a los bienes
inscribirse
obligatoriamente
consiste
confianza
de
acreedores
financieras,
los
en
para
en
en
proteger
depositantes
las
instituciones
preservar
el
recibidos en pago.
d) Organizar
desarrollar
el
equilibrio y la equidad econmica e
sistema de seguro de depsito
impedir beneficios injustificados de
y,
cualquier naturaleza a los propietarios
aqul,
y administradores del sistema.
obligaciones a cargo de las
como
complemento
el
de
instituciones
compra
inscritas
liquidacin
financiamiento
el
a
de
de
en
de
los
ahorradores de las mismas.

e) Adelantar
los
liquidatorios
medidas
29
Ibd., art. 317.
procesos
originados
en
administrativas
de
141
Moneda y Banca
liquidacin adoptadas por la
Los propsitos de esta institucin,
Superintendencia
plasmados
Financiera,
para lo cual se observaron las

normas
que
regulan
tales
procesos.
f) Asumir
temporalmente
la
administracin de instituciones
financieras,
para
lograr
su
recuperacin econmica30.
en
el
Convenio
Constitutivo, pueden resumirse as:

1. Fomentar la cooperacin monetaria
internacional mediante una institucin
permanente
que
mecanismo
de
colaboracin
proporcione
el
consulta
en
problemas
monetarios internacionales.
2.
Facilitar la expansin
y el
crecimiento equilibrado del comercio

internacional y contribuir de ese modo
al fomento y mantenimiento de altos
niveles de ocupacin y de ingresos
reales y al desarrollo de los recursos
142
3.3 INSTITUCIONES FINANCIERAS
productivos
INTERNACIONALES31
miembros,
de
todos
como
los
pases
objetivos
primordiales de polticas econmicas.

3.3.1 FONDO MONETARIO
3. Fomentar la estabilidad de los tipos
INTERNACIONAL
de cambio, procurar que los pases

Este
organismo
de
crdito
miembros
mantengan
cambiarias
ordenadas
internacional tuvo su origen en el ao
depreciaciones
1944 en la poblacin de Bretton
competitivas.
Woods,
donde
se
celebr
relaciones
y
evitar
cambiarias
la
conferencia que lleva el nombre de
4. Coadyuvar al establecimiento de
esta poblacin.
un sistema multilateral de pagos para

las transacciones corrientes que se
30
Ibd., art. 316.

Con algunas modificaciones, las instituciones
descritas fueron tomadas del libro de Fernando
Gaviria Cadavid.
31
realicen entre los pases miembros, y

a la eliminacin de las restricciones
Moneda y Banca
cambiarias
que
entorpezcan
la
cambio
los
tipos
de
cambio
expansin del comercio mundial.
mltiples.
5. Infundir confianza a los pases
c). Garantizar la convertibilidad de los
miembros poniendo a su disposicin
saldos de sus monedas mantenidas
temporalmente
en el extranjero.
los
recursos
del
fondo, bajo las garantas adecuadas,

dndoles as la oportunidad de que
corrijan
los
desequilibrios
en
su
balanza de pagos sin recurrir a

medidas
perniciosas
para
la
prosperidad nacional o internacional.
d). Suministrar informacin al fondo,

la cual se refera esencialmente a
cifras sobre las tenencias de oro y
divisas extranjeras, en particular lo
concerniente con la produccin y el
comercio del oro, los componentes de
6. De acuerdo con lo que antecede,
la balanza de pagos, el ingreso
acortar la duracin y aminorar el
nacional, los ndices de precios y el
grado
sector cambiario.
de
desequilibrio
de
las
balanzas de pagos de los pases

miembros.
Respecto a su organizacin, es de
anotar,
que
la
estructura
administrativa del fondo cuenta con

Dentro
de
las
caractersticas esenciales
del Convenio Bretton Woods est la
obligacin
que
adquirieron
los
signatarios, tales como:
una Junta de Gobernadores como

autoridad mxima que se rene una
vez al ao, dos veces consecutivas
en Washington y el tercer ao en
distintas
metrpolis,
previamente
acordada con nimo de equidad

geogrfica.
a). Evitar la restricciones sobre los
En las reuniones los pases estn
pagos corrientes.
representados por un gobernador
b).
Evitar
discriminatorias
las
sobre
prcticas
tipos
de
principal y uno alterno, quienes tienen

un poder de votacin ponderado de
acuerdo con el valor de la cuota.
143
Moneda y Banca
A travs de los aos el Fondo
necesidad
Monetario
balanza de pagos.
Internacional
(FMI)
ha
sufrido varias reformas:
la
creacin
de
los
monedas
Derechos
intento de suplir parcialmente la

un
instrumento
sus
que
propias
cambio
de
DEG.
escasez de liquidez internacional y el
de
de
determinadas cantidades de
Especiales de Giros DEG- dada la
ausencia
participantes
proporcionan
ao 1969, la innovacin principal fue
razones
Su empleo se hace por medio

de
En la primera reforma del fondo, en el
por
El pas miembro que utiliza los

DEG est en la obligacin de
de
restituirlos.
general aceptacin por parte de las
naciones y que sirviera de sustituto
Los cargos y los intereses son

pagados en DEG.
efectivo del oro. En la reforma del

convenio se estableci que en las
144
actividades del fondo se manejaran
La segunda reforma del fondo se
dos cuentas: la cuenta general, en la
present en el ao de 1974, dada la
que
denominada
se
registraran
operaciones
todas
las
transacciones
tradicionales del fondo y la cuenta
crisis
del
petrleo,
originada por el alza de los precios de

dicho combustible.
especial de giro, utilizada para todas

las
operaciones
transacciones
relacionadas con los DEG.

Veamos algunas caractersticas de la
nueva
unidad
de
reserva
internacional:
Algunas caractersticas de la segunda

reforma del fondo son32:
Los DEG pueden ser utilizados

en
la
medida
participante
en
que
demuestre
el
su
32
Informe anual de los Directores Ejecutivos,

Washington, D.C. , 1976. Pgs. 49 a 51.
Moneda y Banca
Regmenes
eleccin
DEG reemplazar al oro como
pas
medio de pago de los pases
cambiarios
de
cada
miembro: posible adopcin de
miembros
determinadas
viceversa.
disposiciones
generales y de un sistema de
fondo
Simplificacin y ampliacin de
paridades en el que los pases
las clases de transacciones y
miembros tengan la opcin de
operaciones
participar, a reserva en todo
Fondo: el fondo podr utilizar
momento de que el Fondo
sus tenencias de las monedas
imponga
de todos los pases miembros
obligaciones
generales
del
ejerza
una
en
las
financieras
del
operaciones
vigilancia constante.
transacciones que efecte de
Reduccin de la funcin del
conformidad con sus polticas;
oro en el sistema monetario
el fondo podr proporcionar a
internacional, incluida la venta
un participante las monedas de
y distribucin de parte de las
otros
tenencias de oro del propio
cambio de DEG o viceversa.
pases
miembros
fondo.
Modificacin
de
caractersticas
las
del
DEG
ampliacin de sus usos: los

participantes podrn efectuar
transacciones
mediante
acuerdo sin necesidad de que

el
fondo
generales
Fondo
tome
o
est
decisiones
especiales;
facultado
La tercera reforma del fondo se

present en 1992 haciendo referencia
a la suspensin del derecho de voto y
de otros derechos conexos de los
pases miembros que no cumplan las
obligaciones
que
les
impone
el
Convenio Constitutivo.
el
para
3.3.2 BANCO MUNDIAL
autorizar a los participantes a

realiza operaciones
no
previstas
en
en DEG
otras
disposiciones del convenio; el
Al hablar de los orgenes del FMI,

cmo una invitacin a la conferencia
de Bretton Woods rezaba que el
145
Moneda y Banca
objeto de la reunin sera formular
internacional,
propuestas definitivas para un Fondo
conceder o garantizar prstamos con
Monetario
destinos a esquemas productivos de
de
reconstruccin y fomento, ya fuese
Reconstruccin y Fomento. Fue as
con fondos propios o mediante la
como
de
movilizacin de capitales privados, y
Reconstruccin y Fomento (BIRF),
dotada de una estructura financiera
conocido luego generalmente con el
en virtud de la cual los riesgos fueren
simple nombre de Banco Mundial.
compartidos por todos los pases
Esta
miembros,
Internacional
posiblemente
un
naci
el
institucin
se
Banco
Banco
encarg,
de
facultada
en
para
proporcin
que
financiar las obras de reconstruccin
reflejara,
aproximadamente,
la
y desarrollo en sus pases miembros.
situacin econmica de cada uno.
Los participantes en la Conferencia

de Bretton Woods, al concebir los
146
propsitos fundamentales del Banco
Los anteriores propsitos
Mundial, se dieron cuenta de que al
quedaron plasmados en el
terminar las hostilidades habra una
Convenio Constitutivo del
necesidad
Banco segn el cual esta es una
apremiante
de
capital
internacional: en primer lugar, para
institucin
financiar la reconstruccin de los
carcter operativo, cuyo capital social
medios de produccin destruidos por
pertenece en su totalidad a sus
la guerra, y en segundo trmino, para
gobiernos
aumentar la productividad y el nivel
autorizado
fue
de
US$10.000
millones.
suscrito
mediados
vida
en
subdesarrolladas
las
del
zonas
mundo.
Era
intergubernamental
miembros.
Su
capital
inicialmente
El
de
de
de
capital
1997
evidente que las necesidades y los
ascenda a la suma de US$182.426
riesgos seran tan grandes que el
millones y el pagado a US$11.048
capital privado no podra hacerles
millones.
frente, de tal manera que en la

Conferencia de Bretton se decidi
crear
una
nueva
institucin
La diferencia entre los dos guarismos

es potencialmente exigible por parte
del banco para hacer frente a sus
Moneda y Banca
obligaciones
por
emprstitos
capitales
en
concepto
de
banco
mercado
de
semejante.
operaciones
de
el
de
central
ms
cuantiosa
de
convenio
contiene
los
muchas otras
recursos del banco ha provenido de
disposiciones
la venta de sus obligaciones a
importantes
inversionistas.
El
Convenio
institucin
El
garanta de prstamos. Adems, la

porcin
otra
relativas a las
Constitutivo
incluye
operaciones de
varias disposiciones de salvaguardia
Banco,
para evitar que los prstamos se
destacar tres: En primer trmino, el
concedan sin tener en cuenta la
Banco antes de otorgar un prstamo
capacidad de los prestatarios para
debe cerciorarse de que el prestatario
atender el servicio de su deuda
no puede obtenerlo de otras fuentes
exterior.
en
En
prstamos
del
consecuencia,
las
condiciones
cuales
cabe
razonables.
La
debern
segunda se refiere a la prohibicin de
concederse para fines productivos de
imponer condiciones que obliguen a
alta prioridad y, salvo circunstancias
utilizar el importe de sus prstamos
especiales, han de utilizarse para
en
atender las necesidades de divisas
determinado. La tercera establece
de
que para sus decisiones
proyectos
reconstruccin
banco
los
entre
especficos
de
o de fomento. El
slo
el
territorio
podr
de
tener
un
el banco
en
cuenta
prestatario puede ser indistintamente
consideraciones
un gobierno miembro, una subdivisin
econmico y prescindir de las de
poltica de ste, o una empresa
carcter poltico que ataen al pas
comercial situada en su territorio;
miembro en cuestin.
pero los casos en que el prestatario

no sea un gobierno, el prstamo
deber
estar
garantizado por el
gobierno miembro en cuyo territorio

est situado el proyecto, o por el
de
pas
carcter
La estructura de la organizacin del

Banco es parecida a la del Fondo
Monetario,
con
Gobernadores
una
y
un
Junta
de
Directorio
147
Moneda y Banca
Ejecutivo
integrados
similar.
El
de
Fondo
manera
el
Banco
dispone
de
Monetario
captaciones en muchas monedas
Internacional y el Banco Mundial,
para sus operaciones, sus crditos
adems de celebrar simultneas y
siempre expresan en su equivalente
conjuntamente sus reuniones anuales
en dlares de los Estados Unidos. A
y de mantener sus oficinas instaladas
los contratistas o proveedores se les
en edificios vecinos, cooperan de
paga normalmente en la moneda de
manera
de
su propio pas y a los contratistas
operaciones y anlisis por cuanto
locales que suministren bienes de
fueron fundados al
fabricacin extranjera se les paga en
estrecha
en
materia
mismo tiempo
para promover objetivos conexos.
la moneda
Para determinar los proyectos que

deben apoyarse en el caso de cada
pas, el Banco realiza evaluaciones
peridicas
148
Aunque
de
los
recursos
agropecuarios, industriales, mineros

y humano de sus pases miembros,
junto con un anlisis de sus servicios
bsicos tales como el trasporte y la
energa elctrica, la calidad de su
administracin
pblica
de
su
sistema educativo, su estructura de

comercio exterior y de balanza de
pagos y la organizacin de sus
finanzas
internas.
Teniendo
en
cuenta estos antecedentes, el Banco

examina con el gobierno los planes
de
desarrollo
para
viabilidad y eficacia.
evaluar
su
del pas de origen de
tales bienes. El banco financia gastos

en
moneda
local
tan
slo
en
circunstancias excepcionales como,

por ejemplo, en el caso de proyectos
de educacin que se caracterizan por
una reducida necesidad de divisas.
Los
prstamos
del
Banco
se
desembolsan en la medida en que se

efecten los gastos de cada proyecto
especfico.
El
banco
cobra
esencialmente dos tipos de inters: El

primero consiste en una comisin de
compromisos sobre el monto total del
crdito y el segundo en un inters
efectivo
Ahora
sobre
bien,
los
desembolsos.
puesto
que
las
principales fuentes de fondo para los

prstamos del Banco Mundial se
origina en los mercados de capitales
Moneda y Banca
donde este vende sus obligaciones,
ventanilla recibe subsidios del Fondo
el costo de los fondos en dichos
de subvencin de Intereses, cuyos
mercados
factor
recursos los suministran, sobre una
determinante del tipo de inters que
base voluntaria, los miembros ms
el banco cobra a sus prestatarios. Sin
ricos
embargo, su estructura de capital le
complementa los pagos de intereses
ha
de
que los prestatarios deban al banco,
para hacer frente a los
acreditando a ste semestralmente
costos crecientes de sus propios
una cantidad igual al 4% anual sobre
emprstitos,
consiguiente
el principal, pendiente de pago, de los
necesidad de incrementar el tipo de
prstamos efectuados a travs de la
inters sobre los prstamos que
tercera ventanilla. La diferencia entre
concede, de tal manera que puede
el 4% pagado por el fondo y el tipo de
efectuarlos a tipos de inters iguales
inters ordinario del Banco habr de
o inferiores al costo de los fondos que
ser sufragada por los prestatarios. El
obtiene en el mercado.
fondo de subvencin de intereses
es
el
permitido
flexibilidad
principal
cierto
sin
la
grado
del
Banco.
Este
fondo
inici sus operaciones a finales de

Al tratar el
1975.
tema de los
tipos
de
En
su
primer
medio
siglo
de
inters no puede omitirse la mencin
existencia el banco apoyo ms de
de la tercera ventanilla la cual, en
seis mil operaciones en 140 pases
efecto,
con ms de US$300 mil millones de
adicional
constituye
fuente
del
financiamiento.
los
siguiente el banco indic que tendr a
prstamos que se otorgan a travs de
disposicin de los pases prestatarios
ese mecanismo son intermedias entre
alrededor de US$200 mil millones
la de los prstamos ordinarios del
adicionales.
Banco y las altamente concesionarias
miembros dos aos despus del
de los prstamos de la Asociacin
aniversario de su primer medio siglo
Internacional de Fomento. La tercera
lleg a los 180.
Banco.
de
una
Las
financiamiento
condiciones
de
Su
Para
la
nmero
dcada
total
de
149
Moneda y Banca
Finalmente es importante mencionar
Despus de mltiples negociaciones,
que en los seis lustros iniciales de
realizadas
principalmente
en
las
operaciones
reuniones
de
de
los
Colombia
se
coloc
consulta
entre los primeros cinco pases que
cancilleres americanos, el Convenio
ms se beneficiaron con los crditos
Constitutivo fue abierto a las firmas
concedidos por el banco, despus de
de
Brasil, Mxico, India e Irn. En sus
Organizacin
primeros 52 aos de labores las
Americanos (OEA) el 8 de abril de
operaciones de crditos aprobadas
1959. Dicho convenio fue redactado y
con destino a Colombia llegaran a un
negociado
por
total de US$8.663 millones.
expertos
gubernamentales
los
pases
miembros
de
los
una
de
la
Estados
comisin
de
que
representaba a cada una de las

repblicas americanas y que fue
convocada
expresamente
por
el
Consejo Interamericano Econmico y

Social. En 1959 inici su vida la
150
nueva institucin y 1960 se realiz en

San Salvador la primera reunin de
su asamblea de Gobernadores.
3.3.3 BANCO INTERAMERICANO

DE DESARROLLO (BID)
La
autoridad del BID
Fue siempre una aspiracin de los

pases latinoamericanos en los aos
de
posguerra
formar
sus
propia
institucin bancaria para canalizar, a

travs de ella, una parte apreciable
de los programas de desarrollo y
cooperacin econmica de los Estado
Unidos con el resto del hemisferio.
mxima
es la Asamblea de Gobernadores, la
cual se rene una vez al ao en uno
de los pases miembros y delega sus
funciones
correspondientes
en
el
Directorio Ejecutivo el presidente y el

vicepresidente ejecutivo.
Moneda y Banca
El Banco tiene 46 miembros, entre los
prioridad a los prstamos y
cuales 28 son los regionales es decir
operaciones de garanta que
pases del continente americano, y
contribuyen ms eficazmente
los 18 restantes, llamados extra
al crecimiento econmico de
regionales, de Europa, Asa
dichos pases.
Oriente Medio. El banco cuenta con
Estimular
las
inversiones
oficinas de representacin en todos
privadas
en
proyectos,
los pases prestatarios. El Convenio
empresas y actividades que
Constitutivo del Banco estipula que el
contribuyan
conjunto de pases de Amrica Latina
econmico y complementar las
y el Caribe debe constituir la porcin
inversiones privadas cuando
mayoritaria de accionistas el poder de
no
votacin
particulares
de
cada
pas
est
trminos
capital del Banco.
racionales.
Para
el
cumplimiento
disponibles
y
Cooperar
capitales
en
condiciones
con
los
pases
sus
miembros para que orienten su
objetivos, el Banco Interamericano de
poltica de desarrollo haca una
Desarrollo
mejor
cumple
las
de
desarrollo
hubiere
relacionado con sus suscripciones al
al
siguientes
funciones:
utilizacin
de
sus
recursos, en forma compatible

con los objetivos de una mayor
Promover
la
inversin
de
complementacin
de
sus
capitales pblicos y privados
economas y de la promocin
para fines de desarrollo.
del crecimiento ordenado de
Utilizar su propio capital, los
su comercio exterior.
fondos que obtengan en los
Proveer
asistencia
tcnica
mercados financieros y los
para
dems
ejecutar planes y proyectos de
disponga,
recursos
de
para
que
el
financiamiento del desarrollo

de los pases miembros, dando
preparar,
desarrollo,
financiar
incluyendo
el
estudio de prioridades y la
151
Moneda y Banca
formulacin
de
propuestas
sobre proyectos especficos.
expansin y modernizacin de
empresas
del
sector
privado,
especialmente las de pequeas y

El
Banco
fue
establecido
originalmente con dos fuentes de
mediana escala en Latinoamrica

y el Caribe.
recursos: Los Recursos Ordinarios

de
Capital
Operaciones
152
el
Fondo
para
Especiales.
Los
recursos
ordinarios
debern
siempre
de
capital
La
Corporacin
efecta
inversiones directas, tales como

participacin
en
el
capital,
mantenerse,
prstamos y compra de ttulos de
utilizarse o disponerse en forma
deuda, al igual que inversiones
independiente de los recursos del
directas
fondo.
instituciones
3.3.3.1 CORPORACIN INTER-
Igualmente, financia estudios de
AMERICANA DE INVERSIONES
factibilidad, sirve de fideicomisaria
(CII)
para la emisin de ttulos de

deuda,
travs
de
otras
financieras.
suministra
asesora
tcnica y gerencial, y ayuda a los

En 1986 la
hombres
de
movilizacin
empresa
en
adicional
la
de
capitales.
Asamblea
de
Gobernadores
aprob
3.3.3.2 FONDO MULTILATERAL

DE INVERSIONES (FOMIN)
el
establecimiento de la Corporacin
Interamericana
de
El Fondo Multilateral
Inversiones,
de
como una subsidiaria del BID para

promover el desarrollo econmico
de
los
estimulando
pases
el
miembros,
establecimiento,
Inversiones
fue
establecido en 1992 por varios

pases miembros del BID para
apoyar
la
modernizacin
Moneda y Banca
econmica de Amrica Latina y el
CDB (Caribbean Development Bank).
Caribe
costos
Se estableci con el propsito de
sociales que estos ajustes traen
contribuir al crecimiento armnico y
consigo.
al desarrollo de los pases miembros
mitigar
los
en el rea del Caribe y de promover

En el Convenio Constitutivo se
la
fijan tres mecanismos para el
integracin, ponindoles especial y
logro de sus objetivos generales:
urgente atencin a los pases menos
la
desarrollados de la regin.
Facilidad
de
Cooperacin
cooperacin
econmica
la
Tcnica, la Facilidad de Recursos

Humanos
la
Promocin
Facilidad
de
la
de
pequea
empresa.
El
Banco
tuvo
originalmente
un
capital autorizado de US$50 millones,

compuesto por acciones con un valor
entre los miembros que incluan 16
El
FOMIN
disea
y respalda
pases caribeos denominados como
proyectos en colaboracin con
los miembros regionales categora A ,
organizaciones
locales,
y los denominados miembros no
concentrndose en la necesidad
regionales categora B, Canad y el
de
Reino Unido.
reformas
para
atraer
inversiones, estimular actividades

empresariales
propender
al
El
capital
de
Banco
ha
sido
desarrollo de recursos humanos
aumentado en varias oportunidades,
en el sector privado.
tanto
por
determinacin
de
los
gobernadores como por la adhesin

3.3.4
BANCO DE DESARROLLO
DEL CARIBE
de nuevos pases. Adems, dentro

del mismo Acuerdo el Banco se
previ crear un Fondo de Desarrollo
Los aspectos destacables de este
Especial,
pueden
recibir
banco pueden resumirse as:
contribuciones
o prstamos que se
El 18 de octubre de 1969 se firm,
hacen con el fin de conceder o
en Kingston, Jamaica, el Acuerdo del
garantizar crditos para proyectos de
153
Moneda y Banca
alto desarrollo a plazos largos y
mayora accionistas de 22 pases en
mayores perodos de gracia y con
Amrica Latina y el Caribe.
tasas de inters ms baja.

El crecimiento del Banco, sobre todo
Los estados financieros
presentan,
del banco
habitualmente,
en lo que va corrido del ltimo lustro,
el
ha sido sumamente riguroso. Con el
movimiento de los fondos para el
fin de mantener el crecimiento y
desarrollo,
preservar la fortaleza del capital, en
incluidos
los
fondos
especiales.
1992 el Banco complet una oferta

pblica de sus acciones comunes,
3.3.5 BANCO LATINOAMERICANO
mediante registro en la Comisin de
DE EXPORTACIONES (BLADEX)
Valores en los Estados Unidos de

Amrica.
acciones
154
Con
esta
comunes
emisin
el
de
capital
Con sede
autorizado del Banco fue modificado
en ciudad
e incrementado.
de
Panam,
es
El BLADEX est dirigido por la
un
Asamblea de Accionistas y por una
banco
Junta Directiva. El Vicepresidente
multinacional especializado que se
Ejecutivo representa su ms alta
cre para promover y financiar las
autoridad dentro de la estructura
exportaciones
administrativa. La Junta Directiva est
miembros.
de
sus
pases
Latinoamericanos,
este
formada por 10 miembros.
banco est constituido bajo las leyes

de la repblica de Panam, tiene una
3.3.6
LA CORPORACIN ANDINA
sede subsidiaria bajo las leyes de
DE FOMENTO (CAF)
Islas Caimn. La principal actividad

del banco es financiar operaciones de
El Convenio Constitutivo de la CAF
comercio exterior de corto plazo a
fue firmado en Bogot el 7 de febrero
instituciones
de 1968 por Bolivia, Chile, Colombia,
financieras,
en
su
Moneda y Banca
Ecuador,
Per
Venezuela.
La
a). Realizar los estudios dirigidos a
Corporacin tiene sede en Caracas.
identificar
Chile, al dejar el Grupo Andino en
inversin.
1978, se retira de la CAF y se
b). Poner en conocimiento de los
reintegra en el ao 1992 a la CAF.
pases miembros los resultados de
Mxico ingresa a esa Corporacin en
las investigaciones efectuadas por la
1990
Corporacin, como una gua para
como
miembro
extrasubregional.
las
asignacin
oportunidades
de
los
de
recursos
de
directa
inversin disponibles.
El
c).
suministrar
indirectamente
convenio
Constitutivo
indica que el
propsito
de
la
Corporacin es acelerar el proceso

de integracin subregional dentro del
marco de la especializacin nacional,
y con una distribucin equitativa de
las
inversiones
dentro
teniendo en mente,
del
rea,
de manera
especial, a los pases de menor

desarrollo relativo, especficamente
tcnicas
las
financieras
asesoras
necesarias
para preparar y ejecutar los proyectos

de complementacin multinacional.
d).
Obtener
crditos
internos
externos.
155
f). Promover la canalizacin y uso de

los recursos
g). Promover las contribuciones al
capital y a la tecnologa de la
Corporacin en las condiciones ms
favorables.
h). Conceder prstamos y otorgar
garantas.
Bolivia y Ecuador.
i). Avalar la misin de acciones.

Para el logro de estos objetivos, las
funciones
de
quedaron as:
la
Corporacin
j).
Promover
empresas
la
y
organizacin
su
de
expansin,
modernizacin, y la conversin de
empresas
propsitos
existentes,
la
para
Corporacin
autorizada a suscribir capital.
estos
est
Moneda y Banca
k).
Realizar,
condiciones
ll). Recomendar los procedimientos
para ser determinadas,
de coordinacin para las entidades e
las funciones relacionadas con sus
instituciones del rea que suministran
propsitos
recursos para la inversin.
especficas
que
en
les
pueden
ser
confiadas a las Corporaciones por
m). Comprar y vender finca raz y
accionistas de terceras empresas
otros inmuebles, y negociar todos los
l). Coordinar el trabajo de otras
contratos y acuerdos necesarios para
instituciones
el logro de sus propsitos.
nacionales
internacionales en la medida en que

se considere apropiado
desarrollo de la regin.
156
para el
Moneda y Banca
La estructura del Sistema Financiero Colombiano est compuesta

por las Instituciones financieras y los Organismos de vigilancia,
control y apoyo del sistema financiero.
Las Instituciones financieras son las entidades sometidas al control y
vigilancia de la Superintendencia Financiera.
El Banco de la Repblica representa la autoridad monetaria y es llamado tambin
Banco Central; es el encargado de la emisin de dinero.
Dentro de las instituciones tambin encontramos a los establecimientos de crditos,
que son aquellos cuya funcin principal consiste en captar en moneda legal recursos
del pblico en depsitos, a la vista o a trmino, para colocarlos nuevamente a travs
de prstamos, descuentos, anticipos u otras operaciones activas de crditos.
Por su parte, las Sociedades de Servicios Financieros estn compuestas por las
sociedades fiduciarias, las de arrendamiento financiero, compra de cartera,
Almacenes Generales de Depsitos y Sociedades Administradoras de Pensiones y
Cesantas.
Las Sociedades de Capitalizacin son instituciones cuyo propsito principal es captar
recursos por medio de ttulos de ahorro, con cuotas de pago peridicas y
vencimientos preestablecidos. Estos ttulos se conocen con el nombre de cdulas de
capitalizacin
Por otra parte encontramos otro grupo de instituciones clasificadas como
Organismos cooperativos de carcter financiero, cuyo proceso regulatorio de la
actividad financiera es mencionado en la Ley 79 de 1988 que fue incorporada en el
Estatuto Orgnico Financiero, y las entidades con rgimen especial, que tienen alto
porcentaje de capital proveniente del Estado y fueron creadas por leyes especficas
157
Moneda y Banca
con funciones que se dirigen a financiar y apoyar actividades

econmicas tales como la agricultura, la construccin de viviendas y
las industrias orientadas a la produccin de bienes de capital.
Los Organismos de vigilancia son los encargados de la supervisin
de las entidades del sector financiero y velarn por la estabilidad de
dicho sector. Dentro de esas tenemos a la Superintendencia Financiera y al Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN-
La Superintendencia Financiera tiene como funcin supervisar el sistema financiero

colombiano, con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, de igual
forma, promover y organizar el mercado de valores de nuestro pas. Ejerce inspeccin,
vigilancia y control sobre todos los que realicen actividades financiera, burstil,
aseguradora, etc. Este organismo naci de la fusin de la superintendencia bancaria y
158
la superintendencia de valores.
El
FOGAFIN tiene como objetivo proteger la confianza de los depositantes y
acreedores en las instituciones financieras para preservar el equilibrio y la equidad

econmica, impidiendo beneficios injustificados a los propietarios y administradores
del sistema. Se constituy como instrumento de aplicacin preventiva para el
salvamento de instituciones financieras.
Adicional a la estructura del sistema financiero colombiano tenemos las Instituciones
Financieras Internacionales, como es el caso del Fondo Monetario Internacional-FMIy el Banco Mundial. Sin embargo, encontramos instituciones de crdito del orden
regional, como el BID,
y subregional, como el Banco de Desarrollo del Caribe,
BLADEX, la Corporacin Andina de Fomento, entre otros.
Moneda y Banca
1. La Estructura del Sistema Financiero Colombiano est conformada por las

Instituciones Financieras y los Organismos de Vigilancia, Control y Apoyo.
Dentro de ellos estn la Autoridad monetaria, Establecimientos de crditos,
Sociedades de Servicios financieros, Sociedades de capitalizacin y la
Superintendencia Financiera, entre otros. De las siguientes instituciones,
cual NO corresponde a Establecimientos de crditos:
a). Banco de la Repblica.

b).Compaas de financiamiento comercial.
c). Establecimientos bancarios.
159
d). Corporaciones financieras.
2. La Junta Directiva del Banco de la Repblica est conformada por:
a). Siete miembros elegidos por el Congreso de la Repblica.

b). Siete miembros elegidos popularmente.
c). Siete miembros encabezados por el Ministro de Hacienda y seis
ministros ms.
d). El Ministro de Hacienda, el Gerente General del Banco y cinco
miembros ms, nombrados por el presidente de la repblica.
Moneda y Banca
3.
Las instituciones que tienen como funcin principal la captacin de

recursos, con el fin de realizar operaciones de crdito y efectuar inversiones
para fomentar la creacin, reorganizacin, fusin, transformacin de
empresas en sectores que establezcan las normas que regulan la actividad,
corresponde a:
a). Compaas de financiamiento comercial.

b). Corporaciones financieras.
c). Sociedades fiduciarias.
d). Sociedades de Capitalizacin.
160
4. Las sociedades de arrendamiento financiero, conocidas como leasing,

funcionan mediante un contrato en la que una sociedad entrega en alquiler
bienes mediante el pago de una remuneracin y con la opcin de compra
por parte del cliente. Al presentarse el caso donde el propietario de un bien
inmueble lo vende a una sociedad leasing y esta de inmediato lo cede en
arrendamiento a aquella misma persona que era su propietaria, hacemos
referencia a:
a). Leasing operativo.

b). Leasing back.
c). Leasing financiero
d). Leasing inmobiliario.
Moneda y Banca
5.
Las entidades de rgimen especial son aquellas que tienen como funciones
orientar el financiamiento del desarrollo de actividades concretas de los
sectores econmicos. De las siguientes entidades cual corresponde al
rgimen especial:
a). Compaas de Financiamiento comercial.

b). Establecimientos de crditos.
c). Banco de la Repblica.
d). Banco de Comercio Exterior.
161
6. La entidad que tiene por objetivo supervisar el sistema financiero colombiano

con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, al igual que
promover, organizar y desarrollar el mercado de valores y la proteccin de
los inversionistas, ahorradores y aseguradores, es:
a). Banco de la Repblica.

b). Fondo de Garantas de Instituciones Financieras.
c). Fondo Monetario Internacional.
d). Superintendencia Financiera.
Moneda y Banca
(Tomado del libro Fundamentos de la actividad y los negocios Bancarios, de
Francisco Morales Casas)
LA BANCA
Los trminos Banco y Banca podemos definirlos de la siguiente forma:

BANCO: Es un establecimiento de estructura accionaria, de naturaleza privada o
pblica y de carcter mercantil que debidamente autorizado, capta masivamente
recursos de capital en forma de depsitos y los transfiere, junto con sus propios
recursos y bajo su propia responsabilidad, hacia otros sectores de la actividad
econmica.
BANCA: Es la actividad mercantil de carcter financiero realizada por los bancos,
162
consistente en la captacin masiva de recursos de capital en forma de depsito

irregular o a ttulo de mutuo, para transferirlos a otros sectores de la economa.
Frecuentemente es comn hallarnos frente a frases como estas: la banca
nacional arroj utilidades..., la banca colombiana est en huelga..., la banca
privada compite con la banca oficial..., la banca irriga ms crditos..., etc.
Cuando al trmino banca se le antepone el artculo definido femenino singular
la, resulta un concepto totalmente diferente a los definidos como banco y
banca.
En efecto, la expresin la banca denota la idea de conjunto y ms exactamente
la de conjunto de bancos; o si se quiere, representa la idea de UN conjunto de
bancos o la de EL conjunto de bancos. Es decir, la expresin tiene la virtualidad
de indicarnos la existencia de bancos pero en grupos; y con mayor precisin, la
de un grupo concreto de bancos.
Moneda y Banca
LA ACTIVIDAD BANCARIA COMO SERVICIO PUBLICO
Esa actividad bancaria en nuestro pas ha recibido una connotacin legal especial,
como quiera que se le ha catalogado como de servicio pblico. Qu quiere
decir ello? Pues elementalmente que la actividad que realizan los bancos dentro
del mbito nacional revise una muy especial importancia y tanto que de ella
depende en buena parte el normal desarrollo econmico-social de la comunidad.
As en la medida en que esa tarea o actividad se realice ordenada e
ininterrumpidamente, en esa misma medida la actividad econmica de la nacin
se ejecutar normalmente, sin sobresaltos y sin discontinuidad, tal y como un
desarrollo normal lo exige.
Se considera que la actividad financiera de un pas debe ejecutarse
continuadamente, sin interrupciones. Se considera igualmente que el desarrollo de
la economa de una nacin debe mostrar un flujo permanente y constante. Si esto
no se produce, se presenta un colapso que con seguridad afecta la marcha normal
de la comunidad. , se producir probablemente un estado de crisis peligroso que
puede degenerar en sensibles prdidas financieras y en una situacin de malestar
y caos financiero. Por ello se busca que la actividad bancaria, punto neurlgico del
sector financiero, se cumpla sin bruscas e innecesarias interrupciones, sin
suspensiones infundadas y, desde luego, que ella sea ejecutada dentro de un
orden y permanencia tal, que brinde al pblico seguridad y confianza en cuanto a
que no habrn intempestivas parlisis.
Por esto, el Estado considera que realmente la actividad que realizan los bancos,
ms que otra cosa, es un servicio que ellos brindan a la comunidad, como quiera
que de l depende tambin la buena marcha y el bienestar social; lo que ha
conducido a calificar ese servicio como de inters pblico.
163
Moneda y Banca
Entonces con la catalogacin de servicio pblico que se le ha dado a la actividad

bancaria, el estado ejerce su poder e impele a que ese servicio sea prestado
dentro de parmetros de mxima estabilidad, sin parlisis y en forma siempre
continuada.
164
Moneda y Banca
4
MERCADO DE
CAPITALES
165
Moneda y Banca
En la unidad 4, referente al Mercado de Capitales, el estudiante

encontrar una parte concerniente a la historia de estos mercados y
el nacimiento de las primeras bolsas de valores en Colombia, como
es el caso de las Bolsas de Bogot, Medelln y la de Occidente.
El pilar de los mercados de capitales son las Bolsa de Valores y para el caso
concreto de Colombia, en uno de sus apartes se describen sus funciones y el
sistema de negociacin utilizado.
Dentro de los tipos de mercados que convergen en la Bolsa de Valores, tenemos

al Mercado de Acciones, Mercado de Renta Fija, Mercado de Divisas, entre otros.
166
Moneda y Banca
OBJETIVOS
Determinar la importancia de las Bolsas de Valores en la economa pas.
Analizar las funciones de la Bolsa de Valores de Colombia.
Analizar el mercado pblico de valores.
Conocer la estructura del mercado de valores.
Identificar los agentes que participan en el mercado pblico de valores.
167
Moneda y Banca
ATREVETE A OPINAR
1. Qu sabes de la Bolsa de Valores?
2. Qu se negocia en una Bolsa de Valores?
168
3. Qu hacen los comisionistas de bolsas?
4. Qu es un mercado de capitales?.
Moneda y Banca
El mercado de capitales como parte de un sistema financiero est compuesto por

una estructura Intermediada y una no intermediada e indica los mercados que
hacen parte de l, diferenciarse fcilmente unos de los otros. El contenido de la
unidad 4 nos permite sumergirnos en el mundo de la Bolsa de Valores
Colombiano, por lo tanto, para construir el conocimiento se sugiere por lo menos:
3. Consulta cualquier revista de Dinero, de Economa Colombiana y Poltica

Econmica, u otra que est a tu alcance y lee artculos sobre temas de la

seccin econmica y analice la informacin que haga referencia a la Bolsa
de Valores.
5. Como trabajo de campo puedes contactar a un Comisionista de bolsa e

indagar sobre sus funciones.
169
Moneda y Banca
4. MERCADO DE CAPITALES
4.2 MERCADO NO INTERMEDIADO

O MERCADO PUBLICO DE VALO-
l mercado de capitales 33 es
RES
el conjunto de mecanismos a
La
disposicin
una
inversin se hace directamente a
la
travs de instrumentos. Actualmente,
funcin de asignacin y distribucin,
existen cuatro grandes grupos de
en el tiempo y en el espacio, de los
instrumentos: instrumentos de renta
recursos de capital, los riesgos y la
fija, de renta variable (acciones),
informacin,
el
derivados y otros instrumentos de
proceso de transferencia del ahorro a
contacto directo entre oferentes y
la inversin.
demandantes de recursos.
economa,
De
170
que
acuerdo
de
cumplen
asociados
con
el
con
con
tipo
de
trasferencia
del ahorro
la
MERCADO PUBLICO DE VALO-
instrumentos e instituciones que se
RES:
utilicen, el mercado de capitales se
Es
divide en: mercado intermediado y
financiero
mercado no intermediado.
(principalmente de mediano y largo
el
segmento
que
del
mercado
moviliza
recursos
plazo), desde aquellos sectores que

4.1 MERCADO INTERMEDIADO
tienen dinero en
La transferencia del ahorro a la
Exceso (ahorradores o inversionistas)
inversin se hace por medio de
hacia
intermediarios
como
bancos,
(empresas,
corporaciones
financieras,
fondos
gobierno) mediante la
mutuos, etc., los cuales vimos con
compraventa de ttulos
detalle en la unidad anterior.
valores.
las
actividades
sector
productivas
financiero,
Tal como lo establece la Resolucin

400 de 1995, el mercado pblico de
33
Los apartes de esta unidad son una

recopilacin de la informacin ofrecida en la
pgina web de la Bolsa de Valores de Colombia
(www.bvc.com.co) y extractos de la normatividad
del Mercado Pblico de Valores de Colombia.
valores colombianos est conformado

por
la
emisin,
intermediacin
suscripcin,
negociacin
de
Moneda y Banca
documentos
susceptibles
objeto
oferta
de
de
pblica.
ser
Este
mercado es regulado y vigilado por

entes
gubernamentales
Ministerio
de
como
Hacienda
el
la
diariamente
en
el
mercado
de
capitales de renta fija.

El mercado de valores se divide en
dos: mercado burstil y extraburstil.
Superintendencia Financiera, y en l
Mercado Burstil: lo conforman las
se ejercen actividades financieras y
operaciones que se efectan a travs
aseguradoras, las cuales tienen que
del sistema transaccional de la Bolsa
ver con el manejo, aprovechamiento
de Valores de Colombia sobre ttulos
e inversin de los recursos captados
inscritos en el Registro Nacional de
del pblico en general.
Valores e Intermediarios y en Bolsa.
Desde el 1 de Noviembre de 2001, la
Cabe
Resolucin
nicamente pueden negociarse
a
y
0730
Superintendencia
Colombia,
de
la
Valores
en
travs
que
los
exclusivamente
estableci
fija (deuda pblica y deuda privada)

se realizarn a travs de un nico
transaccional
denominado
Mercado Electrnico Colombiano

MEC el cual es administrado por la
Bolsa de Valores de Colombia y su
estructura
propicia
que
participen en el, lo
quienes
hagan
bajo
criterios de transparencia, seguridad

y
liquidez
que
que
de
negocios con ttulos valores de renta
sistema
anotar
favorezcan
el
desarrollo del mercado de renta fija.
del
las
mercado
a
acciones
burstil
travs
de
los
171
comisionistas de bolsa.
Mercado Extraburstil: lo conforman
las operaciones sobre ttulos inscritos
en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios (RNV), que no se
realizan a travs de los sistemas de
negociacin de la Bolsa. Buena parte
de estas transacciones se registran
por las entidades obligadas a reportar
informacin a la Superintendencia
Financiera, a travs de los sistemas
centralizados de informacin para
El MEC es el resultado de un trabajo
transacciones.
conjunto realizado por los agentes
operaciones de liquidez tales como
ms
importantes
que
participan
As
mismo,
las
Moneda y Banca
repos e interbancarios hacen parte de
esta clase de mercado.
(fondos comunes ordinarios o
4.2.1 OPERACIONES DE INTER-
Sociedades
especiales,
fondos
de
inversin de capital extranjero,
MEDIACIN
portafolio
Se
fiduciarias
consideran
actividades
de
de
fondos
mutuos).
intermediacin en el mercado pblico

de valores sobre valores inscritos en
el Registro Nacional de Valores e
intermediarios,
entre
otras,
las
Sociedades
Administradoras.
(Fondo
de
pensin y cesantas).
siguientes:
172
Sociedades
Contrato de Comisin.
Administradoras de inversin.
Contrato de Corretaje.
(Fondos
Operaciones directas o por
Inversin).
de
cuenta propia.
Derivados de contratos de
4.2.2 INTERMEDIARIOS DEL MER-
fiducia mercantil.
CADO PUBLICO DE VALORES
Colocacin
mediante
de
ttulos
contrato
de
Son quienes realizan todas aquellas
underwriting
Operaciones realizadas por
operaciones que tengan

por finalidad o efecto el
administradores de fondo.
acercamiento
Sociedades
comisionistas
demandantes
de
y
de bolsa (Fondos de valores,
oferentes para la adquisicin o venta
fondos
de inversin
de valores inscritos en el Registro
de capital extranjero, portafolio
Nacional de Valores e Intermediarios
de
(RVNI), sea que la operacin se
terceros).
inversin
realice por cuenta propia o ajena, en

el mercado burstil o mostrador
Moneda y Banca
(extraburstil);
mercado pblico de valores es que
secundario.
intermediacin
de
personas naturales o jurdicas, que
valores inscritos en el RVNI, slo
dispongan de recursos y opten por
podr
comprar / vender ttulos valores en
La
realizarse
primario
por
personas
inscritas en el.
4.2.3
busca
PARTICIPANTES
EN EL
MERCADO PBLICO DE VALORES

4.2.3.1 EMISORES DE VALORES
de
rentabilidad.
Estos
inversionistas participan a travs de

las
Sociedades
Comisionistas
de
Bolsa bajo el contrato de comisin.

Hay
una
amplia
variedad
de
Son entidades que emiten ttulos
inversionistas que acuden a la Bolsa:
valores
los
de
participacin
de
trabajadores,
pensionados,
contenido crediticio para colocarlos
empresas de todo tipo, inversionistas
en el mercado, directamente o a
institucionales (aseguradoras, fondos
travs de Sociedades Comisionistas
de pensiones y cesantas, fondos
de Bolsa y obtener recursos. Las
mutuos,
compaas
empresas del gobierno, inversionistas
emisoras
pueden
ser
Sociedades Privadas Annimas o

Limitadas
Pblicas
fondos
de
valores),
extranjeros, etc.
(municipios,
departamentos, etc.) . Una persona

natural no puede ser emisora de
ttulos valores.
4.2.3.2 INVERSIONISTAS
4.2.3.3
Aunque a partir del 1 de Noviembre
SOCIEDADES COMISIO-
NISTAS DE BOLSA
de 2001 pueden vender y comprar

ttulos valores directamente a travs
El comisionista de bolsa es un
del Mercado Electrnico Colombiano
profesional
especializado
MEC las entidades vigiladas por la
proporcionar
asesora
Superintendencia
Dadas
Financiera
las
e
en
financiera.
condiciones
de
idoneidad
que
entidades pblicas de acuerdo con su
honorabilidad
rgimen legal el fundamento del
involucra su labor, este debe ofrecer
173
Moneda y Banca
mltiples alternativas de negociacin,
comisionista el precio que le cobrar
respaldadas
por sus servicios.
por
su
conocimiento
sobre el comportamiento del mercado

y la informacin de los ttulos y de las
entidades emisoras.
La funcin bsica del comisionista es
la intermediacin en la compra y
Pueden
parte
de
la
misma,
adquiriendo valores por cuenta

y riesgo propio.
-
Realizar
operaciones
por
cuenta propia con el fin de
liquidacin que expide la bolsa.
darle
La tarifa de comisin que cobran las

firmas comisionistas no est fijada
Intermediar en la colocacin de
ttulos garantizando la totalidad
debe ser previamente acordada con
174
siguientes
Superfinanciera:
servicios cobra una comisin que
registrada en el comprobante de
las
actividades, previa autorizacin de la
venta de ttulos valores. Por sus
usted como inversionista y quedar
realizar
mayor
estabilidad
liquidez al mercado.
-
Otorgar prstamos con sus
por la Superintendencia; sin embargo,
propios recursos para financiar
sta ha establecido los principios que
la adquisicin de valores.
rigen su cobro, como son: la no
Celebrar
contratos
de
discriminacin entre los clientes; la
compraventas con pacto de
suficiencia, es decir, que el valor de la
recompra (operaciones repo).
comisin alcance para cubrir los
Administrar valores
de
sus
costos de la operacin; la libre
comitentes, con el fin de cobrar
competencia y el deber de informarla
sus
antes y despus de realizada una
reinvertirlos de acuerdo con las
operacin. En el caso de renta fija la
instrucciones de sus clientes.
comisin deber ser expresada en
trminos de rentabilidad efectiva. Por

tales razones, el cliente se encuentra
en capacidad de acordar con el
requerimientos
Administrar
portafolios
de
valores de terceros.
-
Constituir y administrar fondos

de
valores,
los
cuales
tendrn personera jurdica.
no
Moneda y Banca
Presentar
asesoras
en
actividades relacionadas con el

mercado
de
dems
capitales,
autorizadas
superintendencia
por
las
la
financiera,
con el fin de promover el

desarrollo
del
mercado
de
valores34.
4.2.3.5
SUPERINTENDENCIA
FINANCIERA
Como se anot en la unidad anterior,
la superintendencia financiera est
adscrita al Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico y ejerce la inspeccin,
vigilancia y control sobre las personas
que realicen actividades financiera,
burstil, aseguradora y cualquier otra
4.2.3.4 BOLSAS DE VALORES
relacionada
En un centro de negociacin y
cumplimiento
que propende por la
creacin, mantenimiento y desarrollo

de
un
mercado
de
valores
financieros, regulado, informado y de

libre concurrencia que permite la
movilizacin de recursos con una
adecuada formacin de precios.
Para
el
nuestro
de
pas,
una
sociedad
principales
accionistas
cuales
son
La Superintendencia Financiera de
Colombia
tiene
por
objetivo
supervisar
el
sistema
financiero
colombiano con el fin de preservar su

estabilidad, seguridad y confianza,
se
colombiano y la proteccin de los

inversionistas,
de
aseguradores.
es
sus
son
las
vigiladas
de
desarrollar el mercado de valores
Sociedades Comisionistas de Bolsa,

las
inversin
de
S.A.,
annima
manejo,
recursos captados del pblico.
Bolsa
Valores
Colombia
aprovechamiento
el
as como, promover, organizar y
caso
conoce como
con
por
Superintendencia Financiera.
la
4.2.3.6
ahorradores
DEPSITOS
CENTRA-
LIZADOS DE VALORES
Es una entidad especializada que
recibe
ttulos
valores,
para
administrarlos mediante un sistema

34
Jairo Caola Crespo, op. cit. Pgs. 302, 303.
computarizado de alta seguridad. Su
175
Moneda y Banca
objetivo es eliminar el riesgo que para

los tenedores representa el manejo
de
ttulos
fsicos,
transacciones
en
agilizando
el
las
mercado
secundario y facilitando el cobro de

rendimientos de capital e intereses.
En los depsitos Centralizados de
Valores
se
realiza
la
desmaterializacin de los ttulos

valores, pasando de ser un ttulo
fsico
en
VALORES
La aparicin de las bolsas de Valores
administrarse a travs de un sistema
se remonta a finales del siglo XVI,
computarizado de alta seguridad.
poca
SOCIEDADES
papel)
4.3.1 HISTORIA DE LA BOLSA DE
4.2.3.7
(documento
4.3 BOLSA DE VALORES
CALIFI-
CADORAS DE VALORES
176
Una Sociedad Calificadora de Valores

es una entidad especializada en el
estudio del riesgo y quien emite una
opinin sobre la calidad crediticia de
una emisin de ttulos valores.
en
que
comenzaron
las
sociedades annimas que emitieron

acciones y valores en masa, actividad
que las identific como la razn de
ser del mercado burstil.
Las sociedades annimas surgieron
como
consecuencia
del
dinmico
crecimiento de la produccin y el
comercio a nivel mundial. Con ellas
Actualmente en Colombia existen dos
apareci otra clase de bienes objeto
Calificadoras de valores:
de
comercio
conocido
como
los
valores mobiliarios o ttulos valores

entre
- Duff & Phelps de Colombia S.A.
- Bankwatch Ratings de Colombia
S.A.
los
cuales
inicialmente
surgieron las acciones y para facilitar

se negociacin, se formaran las
bolsas de valores.
En
Colombia
la
evolucin
del
mercado de capitales ha estado
Moneda y Banca
ligada al desarrollo de la
El surgimiento de la primera Bolsa de
economa
El
Valores
de
oportuno
del
pas.
proceso
ocurri
de
en
la
un
vida
momento
econmica
industrializacin ocurrido en Colombia
nacional. La institucin cumpli un
en las primeras dos dcadas del siglo
importante
XX, fruto del desarrollo del sector
desarrollo industrial en Colombia, en
cafetero, intensifico el progreso en la
instantes en que el mundo viva duras
tecnificacin de sectores importantes
restricciones comerciales por efectos
para
de la guerra.
la
economa
movilizando
una
colombiana,
corriente
de
capitales de gran importancia en

regiones
como
Antioquia
Cundinamarca.
papel
favor
del
Por la misma poca, el sistema

financiero empezaba a adquirir una
organizacin
moderna,
con
la
creacin del Banco de la Repblica,
Sin embargo, la trasformacin de una
la Superintendencia Bancaria y la
economa basada principalmente en
constitucin
el comercio y la agricultura hacia un
comerciales, se sentaron las bases
proceso
de un perodo de consolidacin de
de
industrializacin,
hizo
necesaria la acumulacin de capitales

para
crear
empresas
convirtieran
en
que
se
pioneras
del
desarrollo nacional. Paralelamente, el

crecimiento vertiginoso
financiero
llev
del sector
que
algunos
ciudadanos, vinculados al mercado,

pensaran en la creacin de una bolsa
de
valores,
organismo
dando
vida
adecuado
un
para
la
transaccin controlada y pblica de

los
valores
que
empezaban
de
varios
bancos
actividades crediticias.
La
historia
necesarios
narra
20
aos
que
fueron
de
intentos
fallidos, como el de la Bolsa Popular

de Medelln en 1901, para consolidar
finalmente la Bolsa de Bogot. Entre
1905 y 1921 la actividad burstil fue
una realidad gracias al inters de los
empresarios colombianos por crear
un sistema idneo para la transaccin
de valores.
representar las nuevas expresiones
Fue as como en 1928 se cre la
de la riqueza nacional.
primera junta promotora que tuvo
177
Moneda y Banca
como finalidad disear y redactar los
organismo que termin fusionndose
estatutos de la Bolsa de Valores. La
con la Bolsa de Bogot.
Bolsa de Bogot se conform con un

capital social de $20.000 y con la
vinculacin de un pequeo grupo de
comisionistas en ejercicio. El 28 de
noviembre de 1928 se firm la
escritura pblica mediante la cual se
constituy la sociedad annima Bolsa
de Bogot, bajo la vigilancia de la
Superintendencia
Bancaria,
La
consecucin de la sede, la eleccin

del primer consejo directivo, el remate
de los 17 puestos a los comisionistas
y la inclusin de las empresas cuyas
178
acciones
se
negociaron
en
el
mercado, permitieron que finalmente,

el da 2 de abril de 1929 a las 3 de la
tarde, se registrara la primera rueda
de la Bolsa de Bogot.
Concluida
la
fusin,
resurgi
la
actividad burstil. Fue as como el

pas
observ
que
los
primeros
negocios con acciones realizados a

travs
de
la
Bolsa
de
Bogot
cobraron una elevada importancia y

su participacin fue fomentada en el
comn de la poblacin. Sin embargo,
el modelo econmico implantado en
los aos 50, en el que el estado
intervena
en
las
decisiones
Econmicas, deprimi la actividad

burstil
desplazndola
por
los
mercados de financiacin crediticia. A

partir de 1953 se present un gran y
negativo giro en el mercado burstil
nacional, al adoptarse una legislacin
que grav las acciones con una doble
Los primeros aos de actividad de la
tributacin, imposicin que incentiv
Bolsa de Bogot, no fueron fciles
la financiacin de las empresas por la
porque su incursin coincidi con la
va del endeudamiento, en deterioro
parlisis en la actividad econmica,
de la capitalizacin accionaria.
reflejo de la depresin internacional y

en
octubre
de 1934 se
estableci la
Bolsa
de
Colombia,
El 19 de enero de 1961 se dio otro

gran
paso
en
la
evolucin
del
mercado burstil. Naci la Bolsa de

Medelln
en
colombiana
centro
una
gran
caracterizada
empresarial
regin
por
un
industrial
Moneda y Banca
importante para el crecimiento y
sustituida por la Superintendencia
desarrollo socioeconmico del pas.
Financiera.
Esta plaza burstil se constituy con

un capital pagado de $522.000, suma
aportada por 29 corredores, que
hasta ese momento conformaban la
Asociacin
de
Corredores
de
Medelln. Por aquellos das, 3 de abril

de 1961, se realizaban dos ruedas
diarias y slo duraban una hora.
La
presencia
de
los
recintos
burstiles en la capital del pas y en la

regin antioquea prontamente se vio
acompaada
por
crecimiento
el
del
empuje
occidente
colombiano. En ese escenario naci

la Bolsa de Occidente S.A., entidad
que inici operaciones el 7 de marzo
A diferencia de la poca en que fue
de 1983. En los aos siguientes, el
creada la Bolsa de Bogot, la dcada
crecimiento de esta plaza burstil fue
de los 60 fue una poca de desarrollo
significativo,
industrial,
volumen transado hasta del 236%
crecimiento
exportaciones,
en
las
demogrfica
urbanstica entre otros; esto permiti

el indiscutible xito de la Bolsa de
Medelln. Durante esa poca esta
institucin fue fundamental para la
descentralizacin del mercado de
capitales colombiano, aspecto a su
vez, bsico para la capitalizacin y
financiacin
de
la
industria
antioquea que mostr, al igual que
con
incrementos
del
anual.
179
En 1986 el gobierno expidi la ley 75

de este mismo ao, a travs de la
norma se buscaba que de manera
gradual, una porcin creciente del
gasto financiero no sera deducible
para efectos tributarios, decisin que
reactiv la oferta de las acciones.
4.3.2 BOLSA DE VALORES DE
COLOMBIA S.A.
la Bolsa un especial auge.

En 1982 la vigilancia y el control de
las
Bolsas
asumirlo
de
la
Valores
dej
de
Superintendencia
Con el nombre Bolsa de Valores de

Colombia
BVC-
comienza
una
Bancaria y la funcin pas a la
nueva era en el mercado burstil del
Comisin Nacional de Valores, hoy
pas.
Moneda y Banca
Este paso importante
crecimiento del mercado valores en el
fortalece el mercado de
pas.
valores impulsando la
negociacin
de
los
ttulos de renta fija y renta variable.

Esta
integracin
significa
una
reestructuracin y consolidacin del

nuevo
mercado
colombiano
el
de
valores
cual
contempla
inversiones para la nueva
bolsa
integrada a travs de herramientas

ptimas
180
que
permitan
consolidar,
De
esta
manera,
tanto
los
empresarios como los inversionistas

se benefician con su participacin en
el mercado de valores, en la medida
en
que
los
primeros
obtienen
recursos para el desarrollo de sus

actividades
los
segundos,
encuentran rentabilidad y liquidez en

sus inversiones.
analizar, y divulgar la informacin del
Las actividades que realiza nuestra
mercado
colombiano,
organizacin parten de ser el foro de
avanzar con el tema de derivados, y
negociacin de valores en el que
adems
adems de adquirir cotizacin de
de
valores
buscar
mecanismos
que
permitan llegar a los sistemas de
ttulos
compensacin ms eficientes.
afiliados,
Los proyectos fundamentales para el

futuro
del
mercado
de
capitales
estarn encaminados en la bsqueda

de mejores condiciones de gestin
buscando
permanente
presencia
en
todo
slida
el
territorio
nacional.
La Bolsa de Valores de Colombia
S.A., con oficinas de representacin
en Bogot, Medelln y Cali, es una
institucin que impulsa el desarrollo y
vinculacin
proporciona
transaccionales
en
compensacin,
cumplimiento
aseguran
de
un
nuevos
sistemas
los
que
liquidacin
de
las
la
y
operaciones
escenario
con
las
garantas suficientes para atender las

necesidades
de
inversin
financiamiento de todas las empresas

locales y forneas.
En el mismo sentido, la BVC trabaja
para que el mercado compuesto por
los
inversionistas
comisionistas
de
emisores,
bolsa,
afiliados,
autoridades, pblico en general y
Moneda y Banca
dems
bolsas
de
internacionales,
informacin
genera
obtengan
que
en
valores
toda
diariamente
sus
sistemas
se
de
tener una participacin superior al

10% del capital suscrito de la bolsa.
4.3.2.1 FUNCIONES
transaccin y registro. Adicionalmente
y en desarrollo de sus funciones de
S.A. es una institucin clave para el
autorregulacin,
supervisa
desarrollo de la economa puesto que
permanentemente las actividades de
facilita el financiamiento de diversas
las
actividades econmicas, como las
sociedades
miembros
de
comisionistas,
la
organizacin,
que
desarrolla
buscando el cumplimiento estricto de
conformado
las normas que las regulan.
industriales,
el
sector
por
empresas
comerciales
servicios,
real,
las
de
cuales
permanentemente requieren recursos

S.A., es un establecimiento mercantil
de carcter privado, constituido como
sociedad annima de la cual puede
ser
accionista
cualquier
persona
natural o jurdica, salvo que las

normas que rigen a dicha persona no
se lo permitan.
Cada una de las
sociedades
para adelantar su tarea productiva.

Su funcin principal es canalizar los
recursos del pblico hacia la inversin
en
empresas,
capitalizacin,
considera
mediante
funcin
como
la
su
que
de
se
mayor
importancia para la economa.

Dicho propsito se sustenta en el
desarrollo de otras funciones:
comisionistas
miembros
debe
poseer un nmero de acciones no

inferior
al
que
establezca
el
reglamento de la bolsa, y en ningn

caso un mismo beneficiario real podr
I.
Reglamentar y mantener el
funcionamiento de un mercado
debidamente organizado, que
ofrezca a los inversionistas y al
pblico en general suficientes
181
Moneda y Banca
condiciones
de
seguridad,
sobre
honorabilidad y correccin.
II.
Organizar,
IV.
V.
reglamentar
para ventas al mejor postor de
inscripcin
de
toda clase de bienes muebles,
inscritos
con sujecin a las normas
establecidos en el reglamento
legales que los regulan.
de la BVC.
Vigilar el estricto cumplimiento
VIII.
IX.
cancelar
en
la
los
valores
los
casos
Expedir constancia acerca de
de las disposiciones legales y
las
reglamentarias por parte de
celebradas por parte de los
sus miembros.
miembros,
Estudiar y adoptar las medidas
documento y los medios de
adecuadas
que disponga la Bolsa.
de
seleccin
respecto
de
y
sus
X.
operaciones
burstiles
mediante
Establecer
un
el
servicio
miembros, propendiendo por la
permanente
transparencia y seguridad de
difusin y venta de los datos
los mercados administrados.
de inters relativos al mercado
Fomentar
burstil y financiero.
proteger
las
XI.
de
Administrar
informacin,
reglamentar
otros valores mobiliarios de
sistemas
inters
operaciones y de informacin
general
para
la
economa del pas.
VII.
los derechos que fije la bolsa.

o
inversiones en acciones y en
VI.
los
suspender
vigilancia
182
de
mismos, mediante el pago de
realizar martillos o similares
III.
cotizacin
Inscribir,
centralizados
de
para transacciones.
previo
al
XII. Organizar
centros de arbitraje,
cumplimiento de los requisitos
conciliacin,
legales
reglamentarios,
composicin o mediacin para
valores para ser negociados
dirimir las controversias que se
en bolsa.
presenten con causa o con
Establecer
la
cotizacin
ocasin
de
amigable
operaciones
efectiva de los valores inscritos
actividades
en
el
y dar al pblico certificados
pblico de valores.
mercado
Moneda y Banca
a. Rueda
Electrnica
de
Acciones.
MERCADO DE RENTA FIJA

4.3.2.2 SISTEMA DE NEGOCIACIN
b. Sistema
UTILIZADO EN LA BOLSA DE
las
transacciones
que
c. Sistema de Transaccin de
Deuda Pblica.
se
d. Sistema de Subastas.
realicen a travs de la bolsa, se

podrn
utilizar
los
siguientes
mecanismos:
OTROS MERCADOS
e. Sistema de Transaccin de
4.3.2.2.1 SISTEMA ELECTRNICO

DE
TRANSACCIONES
Operaciones
f. Sistema
un
Plazo
de
Cumplimiento Financiero.
INFORMACIN
Es
Remate
Electrnico Serializado.
VALORES DE COLOMBIA S.A.

Para
de
mecanismo
para
realizar
de
Registro
de
Divisas.
transacciones de ttulo o valores

llamadas rueda, en la cual las ofertas,
las demandas, las posturas y las
adjudicaciones o calces, se efectan
a travs de estaciones de trabajo
conectadas a la red computacional de
la bolsa y a travs del cual se permite
consultar la informacin disponible en
Al ser ste no solo un sistema

transaccional
sino
tambin
un
sistema de informacin, permite ano

a los comisionistas miembros como a
los
inversionistas
suscripcin
que
poseen
pantallas
de
informacin, consultar en tiempo real
el mismo.
ofertas y operaciones de cada uno de

El Sistema permite la transaccin de
los mercados.
ttulos, valores o activos negociables

a
travs
de
las
siguientes
metodologas de negociacin:
MERCADO DE ACCIONES:
4.3.2.2.2 RUEDA DE VIVA VOZ
183
Moneda y Banca
rentabilidad no est asociada a una

Mecanismo mediante
tasa de inters especfica.
el cual las sociedades

comisionistas a travs
de las personas autorizadas para ello,
efectuarn
sus
transacciones
comerciales pregonando sus ofertas y

demandas durante la misma. Dicha
rueda tiene un Presidente que tiene la
funcin de realizar las adjudicaciones.
en las Bolsas de Valores pueden

clasificarse de acuerdo con diferentes
criterios,
ya
caractersticas
sea
por
sus
propias, la entidad
emisora perteneciente al sector real,

sector financiero o el Gobierno, la
La Bolsa utiliza el mecanismo de viva
funcin que cumplen en la economa,
voz para realizar ruedas cuando no
el rendimiento esperado y su forma
disponga
de pago, entre otros.
de
transaccionales
184
Los ttulos valores que se negocian
modalidades
electrnicas
para
determinados tipos de operaciones.

4.3.2.3 MERCADOS DE LA BOLSA
DE VALORES
Una de las principales clasificaciones

agrupa los documentos transados en
el mercado de valores en papeles de
El mercado de renta variable es aquel
rendimiento
en
la
accionario) y de rendimiento fijo
inversin, est ligada a las utilidades
(mercado de renta fija). El Sistema
obtenidas por la empresa en la cual
Electrnico de Transacciones de la
se invirti y por las ganancias de
Bolsa de Valores de Colombia se
capital obtenidas por la diferencia
encuentra dividido en cinco mdulos
entre el precio de compra y venta.
de
Este mercado est compuesto por
denominados: Renta Variable. Renta
acciones,
bonos
acciones-
Boceas,
donde
la
rentabilidad
de
transaccin
convertibles
en
Fija,
derechos
de
Operaciones
suscripcin y ttulos provenientes de

procesos de titularizacin donde la
variable
Deuda
Pblica,
a
(mercado
informacin
Divisas
Plazo
Cumplimiento Financiero OPCF.
y
de
Moneda y Banca
4.3.2.3.1
EL
MERCADO
DE
ACCIONES
Colombia

cuenta con ms de 120 emisores de
acciones
El ndice de la Bolsa de Valores de
inscritos.
Entre
estas
empresas se encuentran las ms

grandes y prestigiosas del pas las
cuales han adelantado procesos de
financiacin de sus actividades a
travs de la emisin de acciones.
es
el
IGBC,
el
cual
corresponde al indicador burstil del

mercado de la Bolsa de Valores de
Colombia, refleja el comportamiento
promedio de los precios de las
acciones en el mercado, ocasionado
por la interaccin de las fluctuaciones
que por efecto de oferta y demanda
sufren los precios de las acciones.
Es el instrumento ms representativo,
gil y oportuno para evaluar la
Una
actividad
evolucin y tendencia del mercado
que ha liderado
accionario. Cualquier variacin de su
la organizacin
nivel
en beneficio de
comportamiento de ese segmento del
los emisores e
mercado, explicando con su aumento
inversionistas
las tendencias alcistas en los precios
Democratizacin
de las acciones y, en forma contraria,
Accionara, a travs de la cual, el pas
con su reduccin, la tendencia hacia
hoy
la baja de los mismos.
ha
sido
identifica
la
procesos
como
el
adelantado por el grupo AVAL y los

de Interconexin Elctrica ISA, s.a.
As
mismo,
encuentran
en
actualmente
se
proceso
de
estructuracin
otras
democratizaciones, en las que ms

colombianos podrn participar como
accionistas de otras empresas.
es
el
fiel
sinnimo
del
El ndice de la Bolsa de Valores de

Colombia IGBC mide de manera
agregada la evolucin de los precios
de las acciones ms representativas
del mercado. El objetivo principal es
reflejar la variacin en el tiempo del
precio de tal forma que cumpla el
requisito de replicabilidad, es decir,
que a parir del mismo
se pueda
185
Moneda y Banca
conformar
un
portafolio
con
las
acciones del ndice y as tener una

base
fundamental
para
la
construccin de productos derivados.

Para
la
composicin
del
ndice
General se buscan las acciones ms

representativas en funcin de su
rotacin y frecuencia, de esta forma
el nmero de acciones que compone
la
canasta
para
el
ndice
ser
diariamente
en
el
mercado
de
capitales de renta fija.

4.3.2.3.2.1 MERCADO DE DEUDA
PRIVADA
La Deuda Privada es la contrada por
parte
de
empresas
privadas
nacionales con entidades nacionales

o con el pblico en general a travs
del mercado pblico de valores.
se
La rentabilidad de la inversin, est
calcular en cada instante de las
dada por una tasa fija o tasa variable
negociaciones, y el valor definitivo del
de inters, a un plazo determinado
da
desde el momento de la emisin.
variable.
ser
El
ndice
calculado
general
30
minutos
despus del cierre del mercado.

186
Se
denomina
tambin
ttulos de
4.3.2.3.2 EL MERCADO DE RENTA
contenido crediticio y pueden ser
FIJA
emitidos por entidades pblicas o
Desde el 1 de Noviembre de 2001 en

Colombia los negocios con ttulos
valores de renta fija (deuda pblica y
deuda privada) se realizan a travs
de un nico sistema centralizado de
privadas,
estos
incorporan
un
derecho de crdito, por lo tanto

obligan
dan
derecho
una
prestacin en dinero, es decir, tienen

por objeto el pago de moneda.
Algunos ttulos de renta fija estn
indexados a tasa variables y por lo
tanto su clculo es una aproximacin.
operaciones, conocido como el MEC

Mercado Electrnico Colombiano.
El MEC es el resultado de un trabajo
conjunto realizado por los agentes
ms
importantes
que
participan
(Ej: DTF; IPC; TCC).

4.3.2.3.2.2
PUBLICA
MERCADO DE DEUDA
Moneda y Banca
La deuda que tiene el Estado con
vender las divisas provenientes de
personas naturales o jurdicas en el
algunas operaciones especficas.
mbito nacional, la cual ha sido

contrada principalmente mediante la
emisin de ttulos valor en el Mercado
El
valor
Pblico de Valores, es lo que se
agregado
para
denomina Deuda Pblica Interna. A la
los
usuarios
compraventa de estos ttulos ya sea
finales del mercado de divisas es
en el mercado primario o secundario
poder acceder a un nuevo grupo de
o a travs de una bolsa de valores o
intermediarios, para efectos de hacer
el mercado mostrador, es lo que se
sus negociaciones con divisas, bajo
conoce como Mercado de Deuda
dos
Pblica. Dentro de los ttulos de
comprarle los dlares a la firma
deuda
comisionista, u ordenarle que compra
pblica,
ms
conocidos
modalidades:
encontramos los Ttulos de Tesorera
TES-, que son ttulos a la orden, no
cantidad determinada en el mercado
gozan de liquidez primaria antes de
cambiario nacional.
su vencimiento y son libremente

negociables
en
el
mercado
venda
por
directamente
Puntualmente
cuenta
suya
las
una
firmas
comisionistas podrn efectuar:
secundario.
-
Compra y venta de divisas a

los intermediarios del mercado
cambiario
4.3.2.3.2.3. MERCADO DE DIVISAS
cuentas
A partir de la Resolucin 8 de 2000,

expedida
Repblica,
por
el
las
Banco
de
la
Sociedades
de esta forma a partir de ese ao

estas entidades podrn comprar y
saldos de
corrientes
de
compensacin.
-
Envo o recepcin de giros y

remesas de divisas que no
Comisionistas quedaron autorizadas

para ser intermediarios cambiarios;
y de
deban canalizarse.
-
Compra y venta de divisas o

ttulos representativos de las
mismas que correspondan a
187
Moneda y Banca
operaciones
que
deben
ejercerse para comprar o vender
canalizarse. A travs de esta
activos en un futuro, como divisas,
facultad,
ttulo
las
firmas
valores,
acciones,
comisionistas podrn vender y
commodities o futuros financieros
comprar divisas del mercado
sobre tasa de cambio, tasas de
que
inters o ndices burstiles.
comnmente
se
llama
libre, es decir, divisas que

sean utilizadas para diferentes
CLASES DE OPCF:
conceptos, entre los que se

puede
mencionar,
turismo,
Algunos
pago de seguro y fletes o

simplemente
tenencia
ms
188
en
el
exterior
de
conformidad con las normas

aplicables,
inversiones
financieras
temporales
inversiones
en
activos
financieros
emitidos
por
entidades
bancarias
del
exterior. Estas operaciones se

refieren a la posibilidad de
diversificar el portafolio de los
intermediarios restringidos.
4.3.2.3.2.4
conocidos
internacionalmente son
Realizacin de inversiones de
capital
los
instrumentos derivados
de
dlares.
-
de
MERCADOS
los
contratos a futuro, las
DERIVADOS OPCFS
los
permutas
financieras o swaps y las opciones;

estos tienen como gran virtud el
ofrecer
potencial
de
un
amplio
cuanto
en
comparacin con el mercado
de
apalancamiento
por
contado, permiten con igual capital

realizar
un
nmero
mayor
de
operaciones. Lo anterior es posible

gracias a que la operacin derivativa
puede
DE
forward,
realizarse
mediante
un
depsito equivalente a un porcentaje

de la operacin total,
denominada
Las OPCF son clasificadas como
margen y en el sistema de OPCF
derivados. Estos pueden definirse, en
garanta, de manera que no es
trmino generales, como aquellas
necesario colocar el monto total de la
operaciones financieras que pueden
inversin realizada.
Moneda y Banca
A manera de ejemplo, en el mercado
vender cierta cantidad de un activo en
de contado un inversionista puede
una
comprar hoy una accin en $ 100
determinado, asumiendo las partes la
para venderla en 1 ao en $ 110,
obligacin
obteniendo as 10 pesos de utilidad
compromiso de pagar o recibir las
para una rentabilidad efectiva del
prdidas o ganancias producidas por
10% sobre la inversin inicial. Por su
las
parte, con una operacin forward, un
contrato, durante la vigencia del
futuro o una opcin, el inversionista
mismo y su liquidacin.
podr obtener los mismos $ 10 de

utilidad, colocando nicamente como
monto de la inversin el margen
inicial requerido para la operacin,
calculado como un porcentaje de los
$100.
Si ese margen
inicial se
establece en el 20% de la operacin,

el inversionista requerira entonces
$20
para
ganar
$10,
lo
que
aumentara su rentabilidad al 50%.

De esa manera, con los mismos $
100 invertidos en el mercado de
fecha
futura
de
diferencias
FORWARD:
un
celebrarlo
de
precio
precios
Son
el
del
contratos
personalizados de compraventa en
los cuales una de las partes se
compromete a vender cierta cantidad
de determinado bien en una fecha
futura y la otra se compromete a
comprar
al
precio
pactado.
Su
diferencia con los futuros es que los

forwards no son estandarizados y no
tienen garantas que si ofrecen los
contratos futuros.
podra
DIFERENCIAS ENTRE FORWARD Y
realizar 5 operaciones en el mercado
UNA OPCF: En los contratos de
a futuro.
OPCF,
contado,
el
inversionista
CONTRATOS A FUTUROS SOBRE

OPCF:
Contratos
estandarizados
respeto al tamao del contrato, fecha

de
vencimiento
nmero
de
vencimientos abiertos en la bolsa de

Valores
de
Colombia,
el
cual
establece la obligacin de comprar o
el
cumplimento
de
las
operaciones se realiza mediante el

giro
diario
de
las
prdidas
ganancias (cumplimiento financiero).

Permitiendo que cualquiera de las
puntas
liquide
cualquier
realizacin
su
momento
de
operacin
en
mediante
la
una
operacin
189
Moneda y Banca
contraria. En los contratos forward,
del
activo
las partes se obligan en la fecha de
cambio, tasa de inters), desde la
cumplimiento de la operacin a la
puesta
entrega fsica del activo objeto de
operaciones la garanta bsica ha
negociacin y al pago del mismo
fluctuado entre el 4% y el 16%. Las
(cumplimiento efectivo).
operaciones forward no constituyen
en
subyacente
marcha
(tasa
de
de
dichas
garanta alguna.
La
operaciones
forward
particulares
son
para
cada operacin, de
manera que se trata de un producto
hecho a la medida, en tanto que las
OPCFS se realizan sobre contratos
190
con condiciones estandarizadas en

trminos de monto, calidad, fecha,
OPCIONES: Es el derecho mas no la

obligacin a comprar o vender una
activo, llamado activo subyacente, en
una fecha futura y por un precio
pactado. Por el derecho se paga una
prima, la cual depende del precio del
activo subyacente, la volatilidad del
mismo, el plazo de la opcin y los
tipos de inters.
definidos por la Bolsa de Valores de
El poseedor de una opcin, tanto si
Colombia.
es de compra como si es de venta,
En los contratos sobre OPCF el

comprador y el vendedor deben
constituir la garanta bsica para
tener derecho a comprar o vender los
contratos. Este porcentaje depender
del comportamiento de la volatilidad
puede optar por tres posibilidades.

Ejercer el derecho comprando o
vendiendo los ttulos que la opcin le
permite, dejar pasar la fecha de
vencimiento sin ejercer la opcin o
venderla antes de su vencimiento en
el mercado secundario de opciones.
Moneda y Banca
Un mercado de capitales podemos definirlo como aquel mercado

donde se llevan a cabo transacciones fondos a mediano y largo
plazo, representndose en bonos de deudas y ttulos representativos
de capital accionario. No obstante, no indica lo anterior que no
puedan transarse fondos a corto plazo.
El mercado de capitales est compuesto por el mercado intermediado,
representados por los bancos, corporaciones, fondos mutuos, etc. Y el mercado
no intermediado, llamado tambin mercado pblico de valores.
Cuando el mercado de capitales se mira en funcin de los instrumentos o ttulos
en que se ofrecen y demandan los fondos, se habla de mercados de valores. As,
entonces, a nivel nacional se tiene los bonos de deudas, acciones, papeles
comerciales bancarios y oficiales.
Se define el mercado pblico de valores al conformado por la emisin, suscripcin,
intermediacin y negociacin de documentos emitidos en serie o en masas, sobre
las cuales se hace oferta pblica que otorgue a sus titulares derechos de crdito,
de participacin, de tradicin o de representacin de mercancas. Estos
documentos se les conoce como ttulo valores.
Cuando los ttulos o documentos representativos del mercado de capitales se
transan en la bolsa de valores usualmente autorizados, se habla del mercado
burstil. En caso contrario se tiene el mercado extraburstil.
En el mercado pblico de valores participan los Emisores de Valores, los
Inversionistas, las Sociedades Comisionistas de Bolsa, Bolsa de Valores,
Superintendencia Financiera, los Depsitos Centralizados de Valores y las
Sociedades Calificadoras de Valores.
191
Moneda y Banca
Las Bolsa de Valores son conocidas como establecimientos

dedicados a negociacin
de ttulos valores. Son sociedades
annimas cuyo objeto social es facilitar toda la infraestructura para

que los comisionistas de bolsas puedan realizar su labor como
agentes de intermediacin entre oferentes y demandantes de ttulos
representativos de valor en forma gil y transparente, a travs de medios electrnicos
o reuniones pblicas.
192
Moneda y Banca
1. Durante un tiempo el Banco de la Repblica vender ttulos valores en el

mercado abierto. Si
una empresa necesita contratar un crdito la
recomendacin que usted le hara a la empresa es:
a). Posponer la contratacin hasta despus de que el Banco de la

Repblica suspenda la venta de ttulos valores.
b). Posponer su contratacin hasta cuando el Banco de la Repblica inicie
la venta de los ttulos valores.
c). Desistir de contratar el crdito y aprovechar la oportunidad para comprar
parte de los ttulos que vender el Banco de la Repblica.
d). Acelerar su contratacin antes de que se efecte la venta de ttulos por
parte del Banco de la Repblica.
2. El mercado pblico de valores moviliza recursos de los sectores

considerados con exceso de dinero hacia las actividades productivas,
mediante la compraventa de ttulos valores. La secuencia de la
conformacin de stos en materia de documentos susceptibles de ser
objeto oferta pblica es:
a). Emisin, intermediacin, suscripcin, negociacin.

b). Suscripcin, emisin, intermediacin, negociacin.
c) Suscripcin, negociacin, emisin, intermediacin.
d). Emisin, suscripcin, intermediacin, negociacin.
193
Moneda y Banca
3.
Los participantes en el Mercado pblico de valores son los Emisores de

valores, los Inversionistas, las Sociedades comisionistas de bolsa,
Superintendencia Financiera y las Sociedades calificadoras de valores,
entre otros. En este mercado quien ofrece mltiples alternativas de
negociacin, dado el conocimiento que tiene del mercado y de los dems
participantes es:
a). El emisor de valor.

b). El comisionista de bolsa.
c). El inversionista.
194
d). La sociedad calificadora de valores.
Moneda y Banca
PREGUNTAS DE SELECCIN MLTIPLE CON MLTIPLE RESPUESTA
4. La Bolsa de Valores de Colombia facilita el financiamiento de las actividades

econmicas, tales como las desarrolladas por el sector real, que requieren
recursos para adelantar sus tareas productivas, por lo tanto, su principal funcin
es canalizar recursos del pblico hacia la inversin y para ello debe desarrollar
otras funciones.
1. Vigilar el estricto cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por

parte de sus miembros.
2. Estudiar y adoptar las medidas adecuadas de seleccin y vigilancia de los
bancos del pas indicndoles las clases de ttulos valores que deben emitir.
195
3. Organizar, reglamentar y realizar martillos para ventas al mejor postor de toda

clase de bienes muebles, independientemente de las normas legales que los
regulan.
4. Inscribir, previo cumplimiento de los requisitos legales y reglamentarios, valores
para ser negociados en bolsa.
Marque:
A. Si 1 y 2 son correctas.
Moneda y Banca
5. Los mercados de la Bolsa de Valores son aquellos que ofrecen ttulos propios
de su actividad, tales como los de acciones, los de renta fija, de deuda pblica y
privada, de divisas y de derivados.
1. El IGBC refleja el comportamiento promedio del precio de las acciones en el

mercado.
2. Los ttulos de contenido crediticio pueden ser emitidos por entidades pblicas o
privadas, obligan y dan derecho a una prestacin en dinero.
3. Los Ttulos de Tesorera son ttulos a la orden y no gozan de liquidez primaria
antes de su vencimiento.
4. Las firmas comisionistas podrn comprar y vender Euros a los intermediarios
196
del mercado cambiario.
Marque:
A. Si 1 y 2 son caractersticas del mercado de derivados.
B. Si 2 y 3 son caractersticas del mercado de deuda pblica y privada.
C. Si 3 y 4 son caractersticas del mercado de divisas.
D. Si 1 y 4 son caractersticas del mercado de renta fija.
E. Si 2 y 4 son caractersticas del mercado de acciones.
Moneda y Banca
MS VALE TARDE
(Tomado de la Revista Dinero N 240 14 Octubre de 2005)
No, Swaption no es la marca de un campero y quienes no estn muy seguros de

qu es, tendrn que empezar a preocuparse. No demasiado, la verdad, pero un
poco, si quieren hablar con propiedad de los temas financieros de moda. En los
prximos meses, los futuros, las opciones y los derivados financieros sern el
centro del desarrollo del sector financiero.
Su popularizacin tendr promotores naturales, como las superintendencias de
Valores y Bancaria (hoy Superintendencia Financiera), el Banco de la Repblica,
el Ministerio de Hacienda, la Bolsa de Valores de Colombia, pero otros menos
obvio como la Bolsa Nacional Agropecuaria, el Ministerio de Agricultura y la
Federacin de Cafeteros.
197
El mundo lleva aos negociando con futuros, opciones y derivados, pero su

desarrollo en Colombia es incipiente. Falta muchsimo dice el tesorero de la
mesa de dinero de Bancolombia, la mayor del pas. El mercado spot de dlares
es ms lquido que el de forwards y el de tasas de inters a futuro no existe,
seala. Compara el caso con el de Brasil, que tiene una bolsa de futuros y el
mercado de forward es ms grande que el
spot. Hay que hacer un cambio
cultural, desarrollar la bolsa y una cmara de compensacin, afirma. El mercado

de forward de dlares, el ms profundo, mueve alrededor de US$5.500 millones al
mes en 2300 operaciones, en su mayora (75%) a plazos de 3 a 35 das.
SEOR DAME UN FUTURO
Y qu inters puede haber en la difusin del uso de estos instrumentos?. El
cubrimiento contra el riesgo de variaciones adversas en los precios. Las
economas abiertas tienen precios ms voltiles que las economas cerradas,
porque fluctan con las cotizaciones internacionales, que a su turno dependen de
Moneda y Banca
movimientos tan difciles de prever como las jugadas de los fondos de inversin,
las expectativas de los inversionistas o las crisis financieras.
Los futuros y las opciones les permiten a los exportadores, los importadores y los
inversionistas contrarrestar los efectos de las fluctuaciones de los precios. Son un
seguro tan importante como los dems que se negocian en el pas.
La primera jugada para desarrollarlos viene del Ministerio de Hacienda, con la
expedicin de un decreto que cambia los criterios para valorar y contabilizar los
forwards. Hasta ahora estas operaciones se valoraban con dos datos: una tasa de
captacin en pesos y el asa
de colocacin internacional en activos de poco
riesgo. La divisin de las dos da el precio del forward. No obstante, las tasas de
captacin en pesos que registran el comprador y el vendedor no tienen por qu
ser iguales. En ese caso, la misma operacin contabilizara por valores distintos
en los libros de las dos partes.
Con la nueva norma se usarn las tasas de inters sino los puntos forward, que
198
es el precio al que efectivamente se trazan los forwards a plazos distintos en el

mercado. La superbancara (hoy Superfinanciera) decidir si se usan los puntos
forward de los brokers, de los sistemas electrnicos de transacciones o una
mezcla de todos hecha por el Banco de la Repblica o por ellos mismos.
Tambin modificar la contabilidad para los forwards de divisas. Hasta ahora, el
comprador contabilizaba la operacin con la tasa representativa del mercado para
la compra y la del vendedor con la TRM de venta. Con la nueva norma, los dos
registrarn con la TRM promedio, de nuevo para que tenga el mismo valor en los
dos libros. Adems, las operaciones a futuro OPCF-, que se transan en la bolsa
se asimilaron a los dems forwards para efectos de valoracin y contabilizacin.
El paso siguiente ser en dos o tres meses, cuando la superbancara establezca
una metodologa para valorar opciones, swaps, notas estructuradas, swaptions (la
combinacin de un swap y una opcin) y otros diez derivados. La norma
establecer, por ejemplo, que las opciones se valoren con simulaciones
Moneda y Banca
Montecarlo, el mtodo ms apropiado para mercados de poca profundidad como

los locales.
Y LOS CORTOS?
Mientras tanto, la Direccin de Crdito Pblico est a punto de poner en marcha
un fondo que les preste ttulos a los inversionistas en TES, para que puedan hacer
operaciones `en corto. Esta poderosa herramienta fomenta el mercado de deuda
pblica en el que hoy se transan el equivalente a US$26.000 millones al mes. Los
cortos permiten que un inversionista gane dinero cuando los precios de los activos
bajan, algo que pareca imposible.
La Bolsa por su parte, avanza en la conformacin de la Cmara de Riesgo Central
de Contraparte, una cmara de compensacin para divisas.
LO QUE FALTA
A pesar de estos avances, los banqueros insisten en que el paso ms importante
para hacer crecer el mercado de derivados es permitir la entrada de inversionistas
especuladores. Las normas actuales solo permiten que los derivados se usen para
cubrir el riesgo de deudas. Siempre deben estar atados a un pasivo. Opinan que
se debe permitir la entrada a personas o entidades que quieran comprar los
riesgos implcitos en un derivado, aunque no estn cubriendo el riesgo de un
pasivo. Para apoyar su argumento, dicen que los especuladores le dieron liquidez
al mercado de TES en todos los plazos.
Hay ms cosas por hacer. Una resultar de un trabajo que adelanta el Banco
Mundial para estudiar las operaciones de repo y simultneas entre intermediarios
financieros. El tema tiene inters para el mercado de los forwards, porque hasta
ahora, las simultneas que son operaciones de crdito entre entidades
financieras a plazos que en general superan los 30 das- se valoran como
operaciones forwards.
199
Moneda y Banca
Un banquero sostiene que Se deberan tratar como crditos garantizados con

papeles, que tienen un costo conocido desde el inicio del prstamo. Si se
contabilizan como forwards, los cambios diarios en el valor de mercado de los
papeles mueven demasiado las utilidades y las prdidas de las partes.
Los banqueros sugieren desde ya valorizar y contabilizar las simultneas como se
hace en los pases desarrollados.
Tambin sugieren que les permitan emitir notas estructuradas, uno de los ttulos
ms atractivos para los inversionistas. El Banco de la Repblica les prohibi a los
intermediarios financieros expedir ttulos basados en operaciones de crdito, como
estas notas.
RIESGO EN EL CAMPO
Lejos de las mesas de dinero de los bancos, los agricultores tambin discuten el
200
tema de futuros y opciones. El ministerio de agricultura ofrece desde hace meses

un subsidio por medio del Banco Agrario para que los productores compren
opciones para cubrirse del riesgo de las fluctuaciones del dlar.
El gerente de la Federacin de Cafeteros propuso crear un mercado de futuros en

asocio con la Bolsa Nacional Agropecuaria para dar una proteccin combinada
para el caficultor contra la volatilidad de los precios y las fluctuaciones de la tasa
de cambio, afirma. Tambin le propuso a la Organizacin Internacional del Caf
crear un fondo para cubrir a los caficultores por US$500 millones para que puedan
participar en el mercado de futuros del grano. Esta sera una jugada de `ligas
mayores para el sector.
Moneda y Banca
BIBLIOGRAFA
BANCO DE LA REPUBLICA, Introduccin al Anlisis Econmico, el caso

colombiano. Siglo del Hombre Editores.
CASTRO, Luis Fernando. El mercado Pblico de Valores Su Alternativa de

Inversin Superintendencia de valores.
CAOLA CRESPO, Jairo. Dinero, Banca y mercado de Capitales en Colombia.

Primera Edicin. Medelln 1994.
201
GALINDO MAURICIO, Economa. Intermedia editores.
GAVIRIA Cadavid, FERNANDO. Moneda, Banca y teora Monetaria. Universidad

Jorge Tadeo Lozano. Sexta Edicin.
KALMANOVITZ, SALOMN. Ensayos sobre la Banca Central, Comportamiento,

Independencia e Historia. Grupo Editorial Norma, 2003.
LORA, OCAMPO, STEINER. Introduccin a la Macroeconoma Colombiana. TM

Editores, Fedesarrollo.
Moneda y Banca
MORALES CASAS FRANCISCO, Fundamentos de la Actividad y los Negocios

Bancarios. Ediciones Jurdica Radar.
REVISTA DINERO.
REVISTAS DEL BANCO DE LA REPUBLICA.
www.banrep.gov.co
www.bvc.com.co
www.dinero.com
www.superfinanciera.com.co
www.portafolio.com
202
Moneda y Banca
GLOSARIO
Banca de Inversin: Actividad desarrollada a travs de un intermediario del

mercado financiero que puede incluir el diagnostico de empresas, la organizacin
de potenciales compradores, la asesora de inversionistas en la creacin de
nuevas empresas e inclusive la consecucin de recursos para tales operaciones.
Base Monetaria: suma de los billetes y monedas en poder del pblico, ms las
reservas de los bancos. Se le conoce tambin como dinero de alto poder.
Bolsa de Valores: Mercado en el cual se negocian ttulos.
Derivados: es la denominacin genrica para instrumentos que mezclan futuros y

opciones financieras.
Forward: es una operacin a futuro. Los forwards se negocian fuera de bolsa y

sus condiciones se hacen a medida de las necesidades de los inversionistas.
Futuro: es una operacin en la que un agente se compromete a entregar un activo

en una fecha futura, pero el precio de las operaciones fija al inicio. Los futuros se
transan en bolsa y tienen montos y condiciones estandarizadas
Liquidez: Facilidad con que un activo puede convertirse en dinero.
203
Moneda y Banca
Mercado de Futuros: acuerdo para hacer la entrega (posicin corta) en fecha

posterior, o aceptar entrega en una fecha posterior (posicin larga) de una
cantidad fija de un bien con una calidad especfica y con un precio determinado
Opcin: operacin en la que un agente (opcionante) se compromete a comprar o

vender un activo en el futuro y otro (opcionado) tiene la opcin de vender o
comprar, si le conviene. Para tener ese derecho, el opcionado paga una prima por
la operacin.
Operaciones de Mercado Abierto (OMA): compras o ventas masivas de bonos

del gobierno que hace el banco central para aumentar o disminuir la cantidad de
dinero en circulacin.
204
Papel Moneda: Billetes bancarios acepados en la cancelacin de deudas.
Poltica Monetaria: Conjunto medidas que el gobierno lleva a cabo con el fin de
conservar la estabilidad del poder de compra del dinero.
Repos: compra vena de ttulos valores (de emisin pblica o privada), en la cual el
comprador adquiere la obligacin de transferir al vendedor inicial la propiedad de
los ttulos negociados, en un plazo y condiciones fijadas previamente.
Swaps: son operaciones de intercambio de un papel financiero por otro y adems

son una frmula que permite convertir los pasivos externos que un pas tiene con
Moneda y Banca
la banca internacional en una versin de capital (acciones) por parte de los

acreedores en las empresas endeudadas o sus entidades filiales.
Tasa de Descuento: tasa de inters que cobra el banco central cuando les presta
a los bancos comerciales.
Titularizacin: emisin de nuevos valores sobre diversos tipos de activos de una

empresa para ser colocados entre diferentes inversionistas, a travs del mercado
pblico o privado generando liquidez para la empresa y transfiriendo el riesgo al
inversionista.
Ttulos Negociables: Documentos cuya propiedad cambia mediante endoso.

205
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DIRECCIN DE EDUCACIN ABIERTA Y A DISTANCIA Y VIRTUALIDAD

II. Instrucciones de Manejo

1.1 Historia del dinero

Lidia Flrez de Albis

1.2 Principales acontecimientos monetarios en Colombia

1.6 El Valor del Dinero

Len Julio Arango

1.8 Oferta de Dinero

Acciones para construir el conocimiento

2. Proceso de creacin del dinero

2.2 Agregados monetarios

Lidia Flrez de Albis

Acciones para construir el conocimiento

3. Estructura del sistema financiero colombiano

Piedad Martnez Carazo

Len Julio Arango

4.1 Mercado intermediado

Lidia Flrez de Albis

LEON ARANGO BUELVAS

Economista Universidad de Cartagena.

Miembro Comit de Investigaciones DEAD

Lidia Flrez de Albis

Len Julio Arango

Los temas monetarios siempre han despertado inters en el hombre, de ah la

A partir de esta reflexin, el rediseo y compilacin del presente mdulo le

El mdulo Moneda y Banca consta de cuatro unidades, las cuales considero

La unidad tres hace referencia a la Estructura del Sistema Financiero Colombiano y

Establecimientos de Crditos, Sociedades de servicios Financieros y Sociedades

Superintendencia Financiera que naci de la fusin, en noviembre del 2005, de la

Por ltimo, en la Unidad cuatro, referente al Mercado de Capitales, el estudiante

La temtica descrita en el mdulo de Moneda y Banca estuvo soportada por la

INSTRUCCIONES PARA EL MANEJO DEL MODULO

El presente mdulo ha sido elaborado con el propsito

colombiano, de tal manera que su lectura le permitir la

De acuerdo con lo anterior se sugiere lo siguiente:

1. Estudie cuidadosamente la Gua de Actividades que le ser entregada

bibliografa. Si la dificultad persiste consulte al tutor.

Histricamente el dinero se ha considerado como el medio que permite la

no hubiese sido posible el

nacimiento de los bancos y otros seran los fundamentos de la actividad bancaria.

de Colombia, como rectora de la poltica monetaria, es

considerada como una institucin

independiente y al respecto el economista

Salomn Kalmanovitz manifest en la Revista del Banco de la Repblica N

Aunque el Banco de la Repblica, a travs de su Junta Directiva, es la encargada

La unidad uno contiene lo referente al dinero mirado desde su origen

Por otra parte, tenemos la demanda y oferta de dinero. La primera determina el

Analizar y diferenciar las clases de dinero que han existido en la historia de

Destacar la importancia del dinero en la historia monetaria de Colombia.

Diferenciar los motivos por los cuales se demanda dinero.

Establecer diferencia entre oferta monetaria simple y oferta monetaria

Analizar el proceso de creacin de dinero.

(Antes de empezar a leer la Unidad 1, atrvete a darle respuesta a las siguientes

1. Qu entiendes por dinero?

2. Para qu sirve el dinero?

3. Dinero es lo mismo que Medio de pago? Por qu?

4. Qu entiendes por oferta monetaria?

5. Cmo y cundo se hace dinero?

ACCIONES PARA CONSTRUIR EL CONOCIMIENTO