I. QU ES EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL?

El FMI es una organizacin que trabaja para promover la cooperacin monetaria mundial,
asegurar la estabilidad financiera, facilitar el comercio internacional, promover un alto nivel de
empleo y crecimiento econmico sustentable y reducir la pobreza.
El Fondo Monetario Internacional o FMI (en ingls: International Monetary Fund) es
una institucin internacional que en la actualidad rene a 189 pases, y cuyo papel, segn
sus estatutos, es fomentar la cooperacin monetaria internacional; facilitar la expansin y el
crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad cambiaria;
contribuir a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes
entre los pases miembros y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansin
del comercio mundial; infundir confianza a los pases miembros poniendo a su disposicin
temporalmente y con las garantas adecuadas los recursos del Fondo, dndoles as
oportunidad de que corrijan los desequilibrios de sus balanzas de pagos sin recurrir a
medidas perniciosas para la prosperidad nacional o internacional, para acortar la duracin y
aminorar el desequilibrio de sus balanzas de pagos. Su sede se encuentra en Washington
D. C., la capital de Estados Unidos.

II. ORIGENES DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

El FMI naci de la gran depresin y de la segunda guerra mundial como promotor de la

cooperacin monetaria, la estabilidad financiera y el crecimiento econmico de todos los
pases.
El FMI fue creado en julio de 1944 durante la conferencia de Bretton Woods a fin de
garantizar la estabilidad del Sistema monetario internacional despus de la Segunda Guerra
Mundial. Comenz a existir oficialmente el 27 de diciembre de 1945, cuando los primeros 29
pases ratificaron el convenio correspondiente. Entre sus objetivos estaba impedir que las
grandes potencias econmicas cayeran de nuevo en la situacin de los aos 30, durante un
periodo donde las devaluaciones de la moneda y las decisiones sobre polticas econmicas
haban creado enormes tensiones internacionales. El nuevo orden econmico que propona el
representante estadounidense y, segn se supo ms tarde, comunista y espa de la Unin
Sovitica, Harry Dexter White, reposaba en tres reglas:
Cada Estado deba definir su moneda en relacin con el oro o con el dlar
estadounidense.
El valor de la moneda deba fluctuar nicamente en un margen de 1 % con
relacin a su paridad oficial.
Cada Estado estaba encargado de defender esta paridad velando por el equilibrio
de la balanza de los pagos.

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2.1. Segunda Guerra Mundial
La Segunda Guerra Mundial fue un conflicto militar global que se desarroll
entre 1939 y 1945. En l se vieron implicadas la mayor parte de las naciones del mundo,
incluidas todas las grandes potencias, agrupadas en dos alianzas militares enfrentadas:
los Aliados de la Segunda Guerra Mundial y las Potencias del Eje. Fue la mayor contienda
blica de la Historia, con ms de cien millones de militares movilizados y un estado de
guerra total en que los grandes contendientes destinaron toda su capacidad econmica,
militar y cientfica al servicio del esfuerzo blico, borrando la distincin entre recursos
civiles y militares. Marcada por hechos de enorme repercusin histrica que incluyeron la
muerte masiva de civiles, el Holocausto y el uso, por primera y nica vez, de armas
nucleares en un conflicto militar, la Segunda Guerra Mundial fue el conflicto ms mortfero
en la historia de la humanidad,1 con un resultado final de entre 50 y 70 millones de
vctimas.
El comienzo del conflicto se suele situar en el 1 de septiembre de 1939, con la invasin
alemana de Polonia, el primer paso blico de la Alemania nazi en su pretensin de fundar
un gran imperio en Europa, que produjo la inmediata declaracin de guerra de Francia y la
mayor parte de los pases del Imperio britnico y la Commonwealth al Tercer Reich. Desde
finales de 1939 hasta inicios de 1941, merced a una serie de fulgurantes campaas
militares y la firma de tratados, Alemania conquist o someti gran parte de la Europa
continental. En virtud de los acuerdos firmados entre los nazis y los soviticos, la
nominalmente neutral Unin Sovitica ocup o se anexion territorios de las seis naciones
vecinas con las que comparta frontera en el oeste. El Reino Unido y la Commonwealth se
mantuvieron como la nica gran fuerza capaz de combatir contra las Potencias del Eje en
el Norte de frica y en una extensa guerra naval. En junio de 1941 las potencias europeas
del Eje comenzaron la invasin de la Unin Sovitica, dando as inicio a la ms extensa
operacin de guerra terrestre de la Historia, donde desde ese momento se emple la
mayor parte del poder militar del Eje. En diciembre de 1941 el Imperio del Japn, que
haba estado en guerra con China desde 19372 y pretenda expandir sus dominios
en Asia, atac a los Estados Unidos y a las posesiones europeas en el ocano Pacfico,
conquistando rpidamente gran parte de la regin.
El avance de las fuerzas del Eje fue detenido por los Aliados en 1942 tras la derrota de
Japn en varias batallas navales y de las tropas europeas del Eje en el Norte de frica y
en la decisiva batalla de Stalingrado. En 1943, como consecuencia de los
diversos reveses de los alemanes en Europa del Este, la invasin aliada de la Italia
Fascista y las victorias de los Estados Unidos en el Pacfico, el Eje perdi la iniciativa y
tuvo que emprender la retirada estratgica en todos los frentes. En 1944 los aliados
occidentales invadieron Francia, al mismo tiempo que la Unin Sovitica recuper las
prdidas territoriales y ambos invadan Alemania.

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 La guerra en Europa termin con la captura de Berln por tropas soviticas y polacas y la
consiguiente rendicin incondicional alemana el 8 de mayo de 1945. La Armada Imperial
Japonesa result derrotada por los Estados Unidos y la invasin del archipilago
japons se hizo inminente. Tras el bombardeo atmico sobre Hiroshima y Nagasaki por
parte de los Estados Unidos y la invasin sovitica de Manchuria, la guerra en Asia termin
el 15 de agosto de 1945 cuando Japn acept la rendicin incondicional.
La guerra acab con una victoria total de los Aliados sobre el Eje en 1945. La Segunda
Guerra Mundial alter las relaciones polticas y la estructura social del mundo.
La Organizacin de las Naciones Unidas (ONU) fue creada tras la conflagracin para
fomentar la cooperacin internacional y prevenir futuros conflictos. La Unin Sovitica y los
Estados Unidos se alzaron como superpotencias rivales, establecindose el escenario para
la Guerra Fra, que se prolong por los siguientes 46 aos. Al mismo tiempo declin la
influencia de las grandes potencias europeas, materializado en el inicio de
la descolonizacin de Asia y frica. La mayora de los pases cuyas industrias haban sido
daadas iniciaron la recuperacin econmica, mientras que la integracin poltica,
especialmente en Europa, emergi como un esfuerzo para establecer las relaciones
de posguerra.

2.2. Consecuencias
Rusia se anexion Estonia, Letonia, Lituania, el este de Polonia y partes
de Finlandia y Rumana. Polonia recibi territorios de Alemania (Pomerania, Silesia y la mitad
de Prusia Oriental). Austria recuper su independencia en 1955.

Alemania qued dividida en cuatro zonas de influencia: Estados Unidos, Francia y Reino
Unido unificaron sus respectivas zonas en la Repblica Federal Alemana y la URSS hizo lo
mismo con su zona que se convirti en la Repblica Democrtica Alemana, hasta 1990,
cuando los Lnder que la conformaban se incorporaron a la Repblica Federal de Alemania,
dando lugar a la reunificacin alemana y a la creacin de la actual Alemania.

La guerra dej al descubierto la debilidad de los pases europeos y los movimientos de

independencia de las colonias se generalizaron con el apoyo de las dos superpotencias. Los
ejrcitos de las potencias coloniales no tenan ya capacidad para controlar dichos
movimientos, por lo que a lo largo de la segunda mitad del siglo XX se produjo la
llamada descolonizacin.

El mundo qued dividido en dos bloques:

El bloque capitalista: liderado por los Estados Unidos y con influencia en Europa
Occidental.
El bloque comunista: liderado por la URSS y con influencia en Europa del Este.

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 2.3. Bloques
Poltica de bloques es un trmino utilizado por la historiografa de la Edad
Contempornea para designar el sistema internacional caracterizado por la formacin
de bloques militares, compuestos por pases vinculados por una alianza militar, y
habitualmente por compartir una determinada ideologa o un similar sistema
poltico o econmico. Esa identificacin ideolgica o socioeconmica puede hacer que el
bloque resultante sea ms o menos homogneo, pero en realidad lo que mantiene la
cohesin de los bloques son los intereses geoestratgicos compartidos, la enemistad comn
frente a un bloque rival, o bien la imposicin directa del liderazgo de una potencia sobre los
dems miembros.

Los bloques de la Segunda Guerra Mundial (1939-1945) fueron:

el Eje Berln-Roma-Tokio (Alemania, Italia y Japn, junto a otros pases europeos,

muchos de ellos ocupados);
los Aliados (Reino Unido, Francia y desde 1941 Estados Unidos, junto a muchos otros
pases del resto del mundo).

Mientras que los aliados se definieron por su antifascismo, posponiendo sus diferencias al
periodo siguiente (democracias liberales y comunismo sovitico). No obstante, hasta el mismo
comienzo de la guerra no estuvieron claramente determinadas las lneas de separacin de
ambos bloques: la Guerra Civil Espaola, en la que las democracias occidentales haban
optado por una poltica de no intervencin paralela a la poltica de apaciguamiento frente al
expansionismo de la Alemania nazi de Hitler, haba terminado en marzo de 1939. En agosto
se firm el pacto nazi-sovitico, toda una contradiccin ideolgica, que reparta Europa
Oriental entre ambos totalitarismos. La postura de la Italia de Mussolini no fue de un
compromiso total con Alemania hasta que fue evidente la derrota francesa (1940). La posicin
de la Espaa de Franco fue todava ms contemporizadora, y a pesar de enviar una divisin
de "voluntarios" al frente ruso, tuvo especial cuidado de mantener la neutralidad y las
relaciones fluidas con Inglaterra y Estados Unidos durante todo el conflicto.

Se ha intentado reconstruir mediante simulaciones matemticas la lgica de la formacin

de los bloques en las guerras mundiales, obtenindose distintos resultados que se aproximan
ms o menos a la realidad segn la fecha para la que se aplica la simulacin. El nmero y la
entidad de las variables utilizadas en este tipo de simulaciones son necesariamente
convencional.

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 HISTORIA DEL FMI
1919 Tras la primera guerra mundial, el tratado de paz de Versalles impone reparaciones
a Alemania.
Dcada de 1920 Los pases comienzan a adoptar polticas de empobrecer al vecino,
como depreciaciones competitivas de sus respectivas monedas. En Estados Unidos, la
ley Smoot-Hawley aumenta la proteccin arancelaria frente a las importaciones agrcolas.
192223 Segura de que ganara la guerra, Alemania haba
asumido una deuda enorme. Al no poder pagar las reparaciones,
comienza a imprimir montos
descomunales de dinero. Estalla la hiperinflacin.
Dcada de 1930 La gran depresin provoca la ruina econmica.
Los pases luchan por equilibrar sus presupuestos. El comercio
internacional se paraliza. Empapelado con billetes alemanes.
1931 Azotado por la depresin, Japn invade Manchuriarica en
recursos minerales, forestales y agrcolas para solucionar sus problemas internos.

Las fuerzas japonesas invaden Manchuria.

1936 Entra en vigencia el acuerdo tripartito por el que Estados Unidos, Francia y el Reino
Unido buscan evitar las depreciaciones competitivas de sus monedas.
John Maynard Keynes y Harry Dexter
1939 Comienza la segunda guerra mundial.
White, los artfices de Bretton Woods.
1944 Cuarenta y cuatro pases suscriben los Convenios
Constitutivos del FMI y del Banco Mundial preparados en la
conferencia de Bretton Woods,New Hampshire, Estados Unidos.
1945 Termina la segunda guerra mundial.
1947 El FMI comienza a funcionar y otorga el primer prstamo a
Francia, por US$25 millones. Se funda el Acuerdo General
sobre Aranceles Aduaneros y Comercio, una organizacin
internacional dedicada al comercio mundial.
1952 El FMI aprueba propuestas sobre los acuerdos de derecho
de giro para ayudar a los pases a solucionar problemas de la balanza de pagos a corto
plazo.

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 1963 El FMI crea el servicio de financiamiento compensatorio para brindar asistencia a
los pases perjudicados por la fluctuacin de los precios mundiales de los productos.
1967 El FMI aprueba un plan para crear los DEG (derechos especiales de giro) un
nuevo activo de reserva internacional y sustentar as los tipos de cambio fijos. El plan
entra en vigor en 1969, con la primera enmienda del Convenio Constitutivo.
1971 Estados Unidos anuncia que dejar de comprar y vender oro para liquidar las
transacciones internacionales. El sistema de paridades y la convertibilidad del dlar
elementos fundamentales del sistema de Bretton Woods dejan de existir. Las monedas
de los pases industriales se reacomodan y el oro se encarece. El FMI establece un
rgimen transitorio de tipos centrales y mrgenes ms amplios.
1973 Se generaliza la flotacin entre las principales monedas. Primera crisis mundial del
petrleo.
1974 El Comit de los Veinte (C-20) para la Reforma del Sistema Monetario Internacional
acuerda un programa para propiciar la evolucin del sistema monetario. Se adoptan
pautas para regular la flotacin de los tipos de cambio. Por recomendacin del C-20 se
crea el servicio ampliado del FMI, destinado a respaldar los programas de polticas a
mediano plazo.
197678 Acuerdos de derecho de giro con el Reino Unido, Italia y Espaa; los ltimos en
suscribirse con un pas industrial.
1978 La segunda enmienda del Convenio Constitutivo dispone que los pases miembros
tienen derecho a elegir su propio rgimen cambiario. El FMI queda encargado de ejercer
una firme supervisin de las polticas de los pases miembros.
1979 Segunda crisis del petrleo.
1982 Las dificultades de Mxico en atender el servicio de
la deuda externa desencadenan una crisis de deuda.
1985 El FMI y el Banco Mundial respaldan una iniciativa
sobre endeudamiento que contempla ajustes por parte de
los deudores, prstamos ms generosos y eficaces por
parte de los bancos multilaterales de desarrollo y un
aumento del crdito comercial.
1986 El FMI crea el servicio de ajuste estructural para
Colas para cargar gasolina en Los ngeles.
brindar asistencia concesionaria a pases pobres con problemas de balanza de pagos,
teniendo en cuenta que desde fines de la dcada anterior los prstamos se concentran
ms en los pases en desarrollo que en los industriales. Tras el Acuerdo del Plaza
suscrito en 1985 por el G-7, el FMI llama a una mayor coordinacin de las polticas para
mejorar el funcionamiento del sistema de tipos de cambio flotantes.

FMI 8
 poca de cosecha en Tanzana.
1987 El Fondo Monetario Internacional crea el servicio
reforzado de ajuste estructural (SRAE).
1989 El FMI afianza su estrategia frente al
endeudamiento de los pases en desarrollo,
reservando un lugar central a la reduccin de la
deuda.
1989 Cae el muro de Berln.
Dcada de 1990 Comienza una nueva era de globalizacin: las economas y las
sociedades del mundo entero se van integrando ms a travs de las corrientes
comerciales y financieras y de los desplazamientos
transfronterizos de personas y tecnologa.
1991 Se disuelven la Unin Sovitica y Yugoslavia.
1992 Se aprueba el ingreso al FMI de las primeras ex
economas de planificacin central.
1995 La Organizacin Mundial del Comercio reemplaza al
Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio.
1996 Recibe aval la iniciativa conjunta del FMI y del Banco
Mundial para los pases pobres muy endeudados. El derrumbe del Muro de Berln.

1997 Estalla en Tailandia una crisis financiera que se propaga a otras economas
asiticas.
1998 La crisis financiera golpea a Rusia.
1999 Brasil sucumbe a la crisis financiera. El FMI y el Banco Mundial adoptan un nuevo
enfoque para respaldar a los pases de bajo ingreso que hace hincapi en las estrategias
nacionales de lucha contra la pobreza. El servicio para el crecimiento y la lucha contra la
pobreza reemplaza al SRAE.
2000 Argentina y Turqua experimentan crisis financieras.
2001 En respuesta a los atentados terroristas del 11 de septiembre, el FMI intensifica la
lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.
2003 Recibe aval un proyecto conjunto del FMI y del Banco Mundial para supervisar las
polticas y las medidas que exige el logro de los Objetivos de Desarrollo del Milenio (entre
ellos, el alivio de la pobreza, la enseanza primaria universal y la reduccin de la
mortalidad infantil) para 2017.

Un aula en Tanzania

FMI 9
III. DEPRESION DE 1930 (LA GRAN DEPRESION)
La Gran Depresin, tambin conocida como crisis del 29, fue una crisis econmica
mundial que se prolong durante la dcada de 1930, en los aos anteriores a la Segunda
Guerra Mundial. Su duracin depende de los pases que se analicen, pero en la mayora
comenz alrededor de 1929 y se extendi hasta finales de la dcada de los aos treinta o
principios de los cuarenta. Fue la depresin ms larga en el tiempo, de mayor profundidad
y la que afect a mayor nmero de pases en el siglo XX. En el siglo XXI ha sido utilizada
como paradigma de hasta qu punto se puede producir un grave deterioro de la economa
a escala mundial. La llamada Gran Depresin se origin en Estados Unidos, a partir de la
cada de la bolsa del 29 de octubre de 1929 (conocido como Crac del 29 o Martes Negro,
aunque cinco das antes, el 24 de octubre, ya se haba producido el Jueves Negro), y
rpidamente se extendi a casi todos los pases del mundo. La depresin tuvo efectos
devastadores en casi todos los pases, ricos y pobres, donde la inseguridad y la miseria se
transmitieron como una epidemia, de modo que cayeron la renta nacional, los ingresos
fiscales, los beneficios empresariales y los precios. El comercio internacional descendi
entre un 50 y un 66%. El desempleo en Estados Unidos aument al 25 por ciento, y en
algunos pases alcanz el 33 por ciento. Ciudades de todo el mundo se vieron gravemente
afectadas, especialmente las que dependan de la industria pesada, y la industria de la
construccin se detuvo prcticamente en muchas reas. La agricultura y las zonas rurales
sufrieron la cada de los precios de las cosechas, que alcanz aproximadamente un 60 por
ciento. Ante la cada de la demanda, las zonas dependientes de las industrias del sector
primario, con pocas fuentes alternativas de empleo, fueron las ms perjudicadas. Los
pases comenzaron a recuperarse progresivamente a mediados de la dcada de 1930,
pero sus efectos negativos en muchas zonas duraron hasta el comienzo de la Segunda
Guerra Mundial. La eleccin de Franklin Delano Roosevelt como presidente y el
establecimiento del New Deal en 1932, marc el inicio del final de la Gran
Depresin en Estados Unidos. Sin embargo, en Alemania, la desaparicin de la
financiacin exterior a principios de la dcada de 1930 y el aumento de las dificultades
econmicas, propiciaron la aparicin del nacional-socialismo y la llegada de Adolf Hitler al
poder.

FMI 10
3.1. La Gran Depresin en EL PER

La Gran Depresin inici a finales de los veintes y termin pasados los treintas.
Podra decirse que nosotros salamos del oncenio cuando la crisis se desat.
Cmo era el Per de entonces?

Si comparamos con otros pases de Amrica Latina, en particular Chile o Cuba, al Per
no le fue tan mal en la Gran Depresin. El crdito internacional se cort, las exportaciones
cayeron (los precios se desplomaron), la banca colaps, la economa se contrajo. Hubo
desempleo en las ciudades y en los sectores exportadores (minera, petrleo, azcar,
algodn). Pero la recuperacin econmica fue relativamente rpida. En gran parte, esta
recuperacin se debi a una mejora en los precios de las materias primas que exportaba el
pas producto del abandono del patrn oro. A diferencia de otros pases el gasto pblico no
cumpli un papel importante en la recuperacin econmica del pas. Pero s vemos
interesantes cambios, si bien an tmidos, en el manejo de la economa y de lo social tal
como planteamos en el libro Carlos Contreras y yo en el captulo sobre el caso peruano.

Fueron los tiempos de crisis la mejor poca para el surgimiento de fuerzas

polticas anti establishment?

S y no. Por un lado, efectivamente, la crisis cre condiciones favorables para el

surgimiento del APRA (y en menor medida del PCP). Para empezar, la crisis contribuy al
colapso del gobierno de Legua, lo que trajo un periodo, corto, de apertura poltica durante
el cual se organizaron las elecciones del 1931, un momento clave en la historia electoral
peruana. Pero tambin cre condiciones favorables para el surgimiento de la Unin
Revolucionaria, que no era propiamente anti-establishment. Y en las elecciones de 1931
gan Snchez Cerro, no lo olvidemos. Esa apertura poltica no dur ms all de 1933,
como sabemos. Pero, claro, la crisis s contribuy el surgimiento, quizs ms
precisamente, a la consolidacin, de nuevos actores sociales clases obreras, clases
medias- que ya no podan ser ignorados por el establishment y que se convierten en un
activo poltico alrededor del cual se va a ir definiendo el juego poltico en el pas por lo
menos por varias dcadas. Estos cambios no se deben nicamente a la Gran Depresin,
vienen de ms atrs. Pero la crisis poltica que acompaa la crisis econmica de los treinta
es tanto un reflejo de esos cambios como un factor clave en su consolidacin.

FMI 11
 Podra decirse que el principal aporte que un hecho como la Gran Depresin
dej en Per fue el cambiar la concepcin que se tena del rol del Estado ante la
sociedad?

El rol de Estado ante la sociedad peruana, y en el manejo de la economa, vena

cambiando desde mucho antes. El historiador Paul Gootenberg, entre otros, ha mostrado
como surgen nuevas ideas, y propuestas concretas, sobre el papel del estado en el manejo
de la economa durante la poca del guano. Durante la Repblica Aristocrtica, el estado
comienza a ampliar su rol, por ejemplo en la educacin primaria, en la salud pblica, en el
manejo del territorio. Aparecen instituciones para-estatales como el Cuerpo de Ingenieros
de Minas, o, desde antes, la Sociedad Geogrfica de Lima, que, de maneras distintas
contribuyen a lo que James Scott ha llamado la legibilidad estatal, es decir, la aprehensin
del pas a travs de una racionalidad burocratizante que permite la gobernanza. La Gran
Depresin no inaugura un nuevo estado en el Per, pero s contribuye a que se ahonde, se
ensanche, se ample la accin del estado. Pero no es propiamente el efecto de la Gran
Depresin sobre el Per lo que importa, sino el efecto global de la Gran Depresin, porque
estos cambios a nivel del rol del estado, como ya mencion, son parte de un proceso
transnacional, global incluso. En este sentido, los cambios en el Per tienen que ser
entendidos como parte de cambios que estn dndose a nivel global en la dcada del
treinta y no solo como consecuencia de procesos o coyunturas nacionales.

De qu manera los bancos estatales ayudaron a amenguar las consecuencias de

la crisis?

Con la crisis, el Per se qued sin acceso al crdito internacional. El principal banco del
pas, el Banco del Per y Londres, quebr. Estos bancos para-estales, el Banco Agrcola,
el Banco Industrial, y el Banco Minero fueran creados para proporcionar crditos a esos
sectores productivos.

IV. FUNCIONES DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Segn el artculo I del Convenio Constitutivo del FMI. Sus funciones son

i) Fomentar la cooperacin monetaria internacional por medio de una institucin

permanente que sirva de mecanismo de consulta y colaboracin en cuestiones
monetarias internacionales.
ii) Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional,
contribuyendo as a alcanzar y mantener altos niveles de ocupacin y de ingresos reales

FMI 12
 y a desarrollar los recursos productivos de todos los pases miembros como objetivos
primordiales de poltica econmica.
iii) Fomentar la estabilidad cambiaria, procurar que los pases miembros mantengan
regmenes de cambios ordenados y depreciaciones cambiarias competitivas.
iv) Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones
corrientes que se realicen entre los pases miembros, y eliminar las restricciones
cambiarias que dificulten la expansin del comercio mundial.
v) Infundir confianza a los pases miembros poniendo a su disposicin temporalmente y
con las garantas adecuadas los recursos generales del Fondo, dndoles as
oportunidad de que corrijan los desequilibrios de sus balanzas de pagos sin recurrir a
medidas perniciosas para la prosperidad nacional o internacional.
vi) De acuerdo con lo que antecede, acortar la duracin y aminorar el grado de
desequilibrio de las balanzas de pagos de los pases miembros.

El Fondo se atendr en todas sus normas y decisiones a los fines enunciados en este
Artculo.

V. OBJETIVOS DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

El objetivo del FMI segn sus estatutos es evitar las crisis en los sistemas monetarios
promoviendo en los pases miembros la adopcin de medidas en poltica econmica.
Adems, como su nombre indica, el FMI es un fondo al que los pases miembros pueden
recurrir para superar los problemas de balanza de pagos que puedan de forma puntual y con
carcter temporal. El FMI tambin promueve la cooperacin internacional en relacin a
sistemas monetarios internacionales para facilitar el comercio a travs de la capacidad
productiva.
Desde su fundacin, uno de los principales objetivos ha sido mantener la estabilidad y
regmenes cambiarios ordenados para conseguir la estabilidad en los sistemas monetarios
para evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilitar un sistema multilateral de pagos
y de transferencias para las transacciones tratando de eliminar las restricciones que
dificultan la expansin del comercio mundial. Tambin acta de rgano asesor para los
gobiernos y Bancos Centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad pblica. En
resumen, los objetivos del Fondo Monetario Internacional son:

Promover el intercambio monetario internacional.

Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio internacional.
Promover la estabilidad en los intercambios de divisas.
Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos.

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 Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su
balanza de pagos.

Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos

de los miembros.

VI. PAISES MIEMBROS DEL FMI

En total, el FMI tiene 189 pases miembros.

24 Pases industriales:
* Estados Unidos
* Japn
* Alemania
* Francia
* Gran Bretaa
* Italia
* Canad
* Pases Bajos
* Blgica
* Suiza
* Espaa
* Suecia
* Dinamarca
* Grecia
* Portugal
* Irlanda
* Luxemburgo
* Australia
* Finlandia
* Islandia
* Nueva Zelanda
* Noruega
* Austria
* San Marino

138 Pases subdesarrollados:

* 54 pases de frica
* 30 pases de Asia, incluida China

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 * 3 pases de Europa: Malta, Turqua y Chipre
* 18 pases de oriente medio, incluida Arabia Saudita
* 33 pases de Amrica

27 pases que tuvieron economas centralmente planificadas:

* 16 pases de la ex unin sovitica, incluida Rusia

* 11 pases de Europa Central y Europa del Este

VII. BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas
entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden
incluir pagos por las exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios, capital
financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera
resumida las transacciones internacionales para un perodo especfico, normalmente un
ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del pas concernido.
Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por prstamos
e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos, como las
importaciones o la inversin en pases extranjeros, se registran como datos negativos.

Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar
cero, sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est
importando ms de lo que exporta, su balanza comercial (exportaciones menos
importaciones) estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta ser contrarrestada
por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin extranjera, la
disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de prstamos de otros pases.

Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio
cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las
cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta
de capital o la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del banco
central, o la suma de las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas
superavitario que acumule riqueza, mientras que una nacin deficitaria puede devenir
progresivamente endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta
suma: se dice que existe supervit de la balanza de pagos (equivalentemente, la balanza
de pagos es positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos (como las
exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago
por bienes importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se

FMI 15
 dice que hay un dficit de la balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si
ocurre el fenmeno inverso.

En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la
compra de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de
fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir
cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan
afectar al tipo de cambio entre la divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual
en las reservas de divisas extranjeras del banco central se denomina en ocasiones
supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de
cambio fijo, como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en los
tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro (tambin
conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante
puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para proteger o devaluar su divisa,
permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de divisas del banco
central no se alteran.

VIII. DIVISION DE LA BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:

Cuenta corriente.

Cuenta de capital.

Cuenta financiera.

Cuenta de errores y omisiones.

8.1. Cuenta Corriente

La balanza pagos cuenta corriente registra los cobros, pagos y remuneraciones
procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios,
intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de
bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los
beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la balanza de
transferencias.

La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es

conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La
segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza de
servicios, rentas y por la balanza de transferencias.

De acuerdo al VI Manual de la Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional

del FMI, la balanza de bienes y la de servicios, anteriormente separadas, pasan a

FMI 16
 agruparse en una cuenta denominada "cuenta de bienes y servicios", con dos
subcuentas, una para cada transaccin.

La cuenta de bienes, tambin llamada balanza comercial o de mercancas,

utiliza como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento
de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes
de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los
automviles, la vestimenta o la alimentacin.

Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de

pagos tienen que aparecer con valoracin FOB para la exportacin y CIF para la
importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board)
se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos
incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros
tienen que ser contabilizados como servicios y no como mercancas.

La cuenta de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la

compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de
otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos
forman parte de las rentas. Los servicios son:

Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economa por
viajeros, por tanto no slo engloba la prestacin de servicios, sino que tambin recoge
las mercancas consumidas como mayor importe del apartado, se considera que dichos
productos, a pesar de no ser enviados a otro pas, son consumidos por los residentes
extranjeros que vienen a visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar que
es una venta de producto y que es una prestacin de servicios, siempre se engloba todo
esto dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en
concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los seguros).
Es una partida importante, dado que muchos pases se dedican a transportar
mercancas entre terceros.
Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.

Construccin.

Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de
indemnizaciones.
Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera, que entre
otros incluye las comisiones de obtencin y colocacin de fondos, transferencias, pago,
cambio de moneda, etc.

FMI 17
 Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y configuracin de
equipos informticos, reparacin de los mismos, servicios de desarrollo de software,
agencias de noticias, reportajes, crnicas de prensa, etc.
Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing
operativo
Servicios personales, culturales y recreativos

Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con

embajadas, consulados, representaciones de organismos internacionales, unidades
militares, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

Cuenta de rentas primarias

La cuenta de rentas primarias, o balanza de servicios factorial, o renta de factores,

recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos
o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que es lo
mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o
por los no residentes en el propio pas.

Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin
que son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las
rentas que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y
que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de
trabajadores transfronterizos ya sean estacionales o temporales.

Cuenta de rentas secundarias

En la cuenta de rentas secundarias (anteriormente, "de transferencias corrientes"), se

registrarn las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior. Estas
transferencias normalmente son de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas
(ej: donaciones entre gobiernos) o privadas (ejemplo: remesas que los emigrantes envan
a sus pases de origen)

La principal problemtica que presenta la cuenta de rentas secundarias, es que a

veces resulta complicado determinar qu transferencias forman parte de esta cuenta
corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de
cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios
artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda internacional
transferida en forma de donacin.

FMI 18
 8.2. Cuenta de capital
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la cuenta de capital. En sta
se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos no financieros no
producidos (terrenos y recursos del subsuelo). Las transferencias de capital engloban
todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de
inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin de
construir infraestructuras.

8.3. Cuenta Financiera

Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto
recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las
diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y
pasivos correspondientes.

Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.

8.4. Cuenta de errores y omisiones

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital

indeterminado, es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas
de la balanza de pagos.

El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada

anotacin tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica es correcta el
saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los
sistemas de informacin, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las
diferencias. Este rengln de la balanza de pagos establece las correcciones para
determinar el saldo ajustado.

IX. MECANISMOS DE PRESTAMOS DEL FMI

El FMI reestructura sus mecanismos de crdito para ayudar a los pases a afrontar la
crisis Boletn Digital del FMI 24 de marzo de 2009

El FMI anuncia una importante reforma de sus mecanismos de crdito y condicionalidad.

FMI 19
 Incluye una nueva lnea de crdito para los pases con un slido desempeo econmico
que necesitan un mecanismo de garanta.

La reforma complementa los esfuerzos del FMI por aumentar su capacidad crediticia de
forma sustancial.

En el marco de las medidas destinadas a respaldar a los pases durante la

crisis econmica mundial, el FMI est fortaleciendo su capacidad crediticia y
ha aprobado una importante revisin de la forma en que otorga prstamos a
fin de ofrecer montos ms elevados y adaptar las condiciones de los
prstamos en funcin de la solidez de los pases.

El FMI anunci la creacin de una nueva lnea de crdito flexible para los pases en
que los fundamentos econmicos, las polticas y la trayectoria en materia de
implementacin de polticas han sido muy slidos. Una vez aprobados, estos prstamos
que representan una especie de seguro para los pases con un slido desempeo
econmico pueden desembolsarse en su totalidad, cuando sea necesario, en lugar de
estar condicionados a compromisos en materia de polticas, como sucede en el caso de
los programas tradicionales respaldados por el FMI.

La institucin de 189 pases miembros tambin anunci que duplicara los lmites de
acceso a los prstamos no concesionarios, reforzara los tradicionales acuerdos stand-by
y simplificara las condiciones de los prstamos. Tambin se estn considerando
reformas complementarias de los instrumentos de crdito en condiciones concesionarias
para los pases de bajo ingreso.

Estas reformas representan un cambio importante en la forma en que el FMI puede

ayudar a los pases miembros, lo que es especialmente necesario en este perodo de
crisis mundial, seal el Director Gerente del FMI, Dominique Strauss-Kahn. Una mayor
flexibilidad en la concesin de crdito, junto con una racionalizacin de la condicionalidad,
nos ayudar a responder de forma ms eficaz a las diversas necesidades de todos los
pases miembros, especialmente los de mercados emergentes y en desarrollo. Esto, a su
vez, les ayudar a hacer frente a la crisis y restablecer un crecimiento sostenible.

Reunin cumbre del G-20

La reestructuracin se aprob antes de la reunin del Grupo de los Veinte (G-20)

principales pases industrializados y economas de mercados emergentes que se
celebrar en Londres, y 2 en la que se espera que los lderes analicen la propuesta de
incrementar de forma sustancial los recursos del FMI. Este incremento sustancial de los
recursos del FMI es necesario para infundir en los pases confianza en que el FMI tendr
recursos suficientes si necesitan obtener prstamos o buscan un mecanismo de seguro
para protegerse.

FMI 20
 Japn ya ha proporcionado al FMI US$100.000 millones adicionales para aumentar
los recursos prestables de la institucin durante la actual crisis, y la Unin Europea se ha
comprometido a aportar EUR 75.000 millones. Se han desplegado esfuerzos para
aumentar an ms los recursos del FMI durante el perodo anterior a la reunin cumbre
del 2 de abril. Antes de que Japn anunciara su decisin, el FMI dispona de recursos
prestables por un monto de US$250.000 millones.

Principales elementos de la reforma de los mecanismos de crdito

Modernizar la condicionalidad. El objetivo del FMI es garantizar que las

condiciones vinculadas con los desembolsos de prstamos del FMI se centren en
objetivos especficos y se adapten de manera adecuada a las diversas polticas y
fundamentos econmicos de los pases (en el pasado se ha criticado que algunos
prstamos del FMI tenan demasiadas condiciones que no estaban suficientemente
centradas en los objetivos principales). Esta modernizacin se lograr basndose en
mayor medida en unos criterios de calificacin predeterminados (condicionalidad ex-ante)
y no en la condicionalidad tradicional (ex-post). Adems, a partir de ahora el seguimiento
de las reformas estructurales se llevar a cabo en el marco de los exmenes de los
programas y no se basar en el uso de los criterios de ejecucin estructural, que se
eliminarn de todos los acuerdos del FMI, incluidos los que se aplican a los pases de
bajo ingreso.

Lnea de Crdito Flexible (LCF). El FMI establecer una nueva lnea de crdito
para proporcionar financiamiento a gran escala y de acceso inmediato a los pases con
fundamentos econmicos y polticas muy slidos. Dado que el acceso a la LCF est
limitado a aquellos pases que cumplen estrictos criterios de calificacin, los giros sobre
esta lnea de crdito no estn sujetos al cumplimiento de objetivos de poltica acordados
con el pas. La flexibilidad incorporada en el diseo de la LCF est relacionada con su
acceso sin lmite fijo, sus plazos de reembolso largos (entre 3 a 5 aos), el hecho de
ser renovable de manera irrestricta y su doble uso para necesidades de balanza de
pagos efectivas y contingentes (de carcter precautorio).

Fortalecimiento de los acuerdos stand-by. Las reformas tambin proporcionan

flexibilidad en la concesin de prstamos a los pases que no renen los requisitos
necesarios para acceder a la LCF y necesitan un mecanismo de seguro similar. Estos
pases pueden utilizar los acuerdos stand-by de carcter precautorio y de alto acceso
como instrumento de crdito disponible regularmente. Como la LCF, estos acuerdos
tienen en cuenta las circunstancias especficas de cada pas y permiten que el acceso se
concentre al principio del acuerdo en funcin de la solidez de las polticas aplicadas por el
pas y el entorno externo.

FMI 21
 Duplicacin de los lmites de acceso al financiamiento. Se duplican los lmites de
acceso normales de los pases. Los nuevos lmites anual y acumulativo de acceso al
financiamiento no concesionario del FMI son de 200% y 600% de la cuota,
respectivamente. Estos mayores lmites infunden en los pases miembros la confianza de
que los recursos estarn disponibles en condiciones adecuadas para satisfacer sus
necesidades de financiamiento. 4

Simplificar las estructuras de costos y vencimientos. A fin de crear los incentivos

adecuados en lo que respecta a la obtencin de prstamos del FMI, tambin se modifican
las estructuras de costos y vencimientos del financiamiento del FMI. Simplificar el abanico
de servicios financieros. En el marco de las reformas, se eliminarn algunos servicios que
se han utilizado con muy poca frecuencia, como por ejemplo, el Servicio de
Complementacin de Reservas, el Servicio de Financiamiento Compensatorio y el
Servicio de Liquidez a Corto Plazo, cuyas principales caractersticas estn incluidas en la
nueva LCF.

Reforma de los servicios para los pases de bajo ingreso. El FMI tambin
redisear los servicios financieros para los pases de bajo ingreso con el fin de fortalecer
la capacidad del FMI de proporcionar financiamiento de emergencia, a corto plazo y en
condiciones concesionarias. Adems, el objetivo del FMI es por lo menos duplicar su
capacidad para otorgar prstamos en condiciones concesionarias a los pases de bajo
ingreso.

X. CREDITO STAND BY

El Servicio de Crdito Stand-By (SCS) del FMI

El servicio de Crdito Stand By (SCS) proporciona asistencia a los pases de bajo
ingreso con necesidades de balanza de pagos a corto plazo. El SCS se cre en el marco
del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP) como
parte de un conjunto ms amplio de reformas para lograr que la asistencia financiera que
brinda el FMI sea ms flexible y se adapte mejor a las diversas necesidades de los
pases de bajo ingreso, inclusive en pocas de shock o crisis.

Asistencia financiera a la medida de las necesidades de los pases

Objetivo. El SCS respalda a los pases de bajo ingreso que, si bien en trminos
generales ya han logrado una situacin macroeconmica sostenible, quizs enfrenten
ocasionalmente necesidades de financiamiento y de ajuste a corto plazo, incluidas las
causadas por shocks. El SCS brinda respaldo a los programas econmicos de los
pases orientados a restablecer una situacin macroeconmica estable y sostenible,
as como coherente con los objetivos de reducir la pobreza y fomentar el crecimiento

FMI 22
de manera firme y duradera. Tambin proporciona apoyo a la poltica econmica y
puede ayudar a catalizar la asistencia externa.
Habilitacin. El SCS est a disposicin de los pases miembros habilitados para
acceder al FFCLP que enfrentan una necesidad inmediata o potencial de balanza de
pagos, en los casos en que normalmente se prev que las necesidades de
financiamiento y de ajuste se resolvern en el plazo de dos aos, estableciendo de
este modo una situacin macroeconmica sostenible.
Duracin y uso repetido. Un acuerdo en el marco del SCS puede abarcar entre 12
y 24 meses. Dado que el objetivo del SCS es atender necesidades a corto plazo
ocasionales, su uso se limita, por lo general, a dos aos y medio cada cinco aos. Con
sujecin a estos lmites, un acuerdo en el marco del SCS puede ampliarse o
cancelarse, y pueden aprobarse acuerdos consecutivos.
Acceso. El acceso al financiamiento del SCS se determina segn las
circunstancias particulares de cada pas, tomando en cuenta sus necesidades de
balanza de pagos, la solidez de su programa econmico, la capacidad de reembolso al
FMI, el monto del crdito pendiente del FMI y su historial de uso del crdito del FMI, y
se basa en las normas de acceso1. El acceso total al financiamiento concesionario en
el marco del FFCLP est sujeto a un lmite del 75% de la cuota cada ao, y del 225%
de la cuota en total. En el caso de un uso precautorio, el lmite de acceso anual en el
momento de la aprobacin es de 56,25% de la cuota y el lmite de acceso anual
promedio en el momento de la aprobacin (en el curso del acuerdo) es de 37,5% de la
cuota. En circunstancias excepcionales, se pueden exceder estos lmites. El acceso
puede ampliarse durante un acuerdo si es necesario.
Acuerdos precautorios. Un pas miembro con una necesidad potencial aunque
no inmediata de balanza de pagos puede considerar este acceso en el marco del SCS
como precautorio, en cuyo caso no se efectuarn desembolsos. No obstante, los
pases mantienen y acumulan los derechos para solicitar desembolsos en el marco de
un acuerdo si la necesidad de financiamiento surgiera en una etapa posterior. Los
acuerdos en el marco del SCS con fines precautorios no se tienen en cuenta para
calcular los lmites de dos aos y medio de cualquier perodo de cinco aos de
duracin del uso del SCS descritos anteriormente.

Condicionalidad simplificada y focalizada

En el marco del SCS, los pases miembros se comprometen a implementar un

conjunto de polticas que les ayudarn a lograr una situacin macroeconmica estable
y sostenible a corto plazo. Estos compromisos, incluidas las condiciones especficas,
se describen en la carta de intencin del pas.

FMI 23
 La condicionalidad de los programas del FMI est racionalizada y se centra en las
medidas de poltica que son decisivas para lograr los objetivos del programa. El uso
del SCS no requiere un Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza (DELP),
pero los programas respaldados por el SCS deben estar alineados con los objetivos
de reduccin de la pobreza y crecimiento del pas.
Las condiciones cuantitativas se utilizan para llevar un seguimiento de algunas
variables de poltica macroeconmica, como los agregados monetarios, las reservas
internacionales, los saldos fiscales o el endeudamiento externo, segn los objetivos del
programa del pas. Los programas respaldados por el SCS tienen por objeto
salvaguardar el gasto social y otros gastos de carcter prioritario, mediante la utilizacin
de metas cuantitativas explcitas en la medida de lo posible.
Los parmetros de referencia estructurales ayudan a llevar un seguimiento de
la aplicacin de las reformas esenciales para lograr los objetivos del programa; los
avances con respecto a estos parmetros de referencia se evalan en el contexto de
los exmenes de los programas. Estas medidas varan de un programa a otro pero
pueden incluir, por ejemplo, medidas para mejorar las operaciones del sector
financiero, fortalecer las redes de proteccin social o reforzar la gestin de las finanzas
pblicas.
Los exmenes de los programas realizados por el Directorio Ejecutivo del FMI
son un elemento esencial para evaluar el desempeo en el marco de un programa y
efectuar ajustes segn la evolucin econmica. Los exmenes se realizan como
mnimo cada seis meses.

Crdito en condiciones concesionarias

La tasa de inters del financiamiento en el marco del SCS asciende al %, pero

este financiamiento est sujeto a un alivio excepcional de todos los pagos de intereses
por prstamos concesionarios pendientes de reembolso al FMI hasta 2016, inclusive.
El SCS tiene un perodo de gracia de 4 aos, y un vencimiento final de 8 aos. Se
aplica una tasa de disponibilidad de 0,15% anual a la porcin no utilizada del monto
disponible para desembolso durante cada perodo de seis meses. El FMI examina el
nivel de las tasas de inters de los servicios concesionarios en el marco del FFCLP
cada dos aos. El prximo examen est programado para finales de 2016.

XI. SERVICIO DE CRDITO RPIDO DEL FMI

El Servicio de Crdito Rpido (SCR) del FMI
El Servicio de Crdito Rpido (SCR) proporciona asistencia financiera concesionaria
rpida con condicionalidad limitada a los pases de bajo ingreso que enfrentan una

FMI 24
 necesidad urgente de balanza de pagos. El SCR se cre en el marco del Fondo
Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP), que forma parte de
un conjunto ms amplio de reformas para lograr que la asistencia financiera que brinda el
FMI sea ms flexible y se adapte mejor a las diversas necesidades de los pases de bajo
ingreso, inclusive en pocas de crisis. El SCR unifica la asistencia concesionaria de
emergencia que proporciona el FMI en un solo instrumento, puede usarse de manera
flexible en diversas circunstancias y atribuye mayor importancia a los objetivos de
reduccin de la pobreza y crecimiento del pas.

Asistencia financiera a la medida de las necesidades de los pases

Objetivo. El SCR proporciona asistencia financiera concesionaria rpida con bajo nivel
de acceso a los pases de bajo ingreso que enfrentan una necesidad urgente de balanza
de pagos, eliminando la necesidad de la condicionalidad basada en el programa. El
servicio puede proporcionar apoyo flexible en muy diversas circunstancias, como shocks,
catstrofes naturales y emergencias debidas a situaciones de fragilidad. El SCR tambin
proporciona apoyo a las polticas y puede ayudar a catalizar la ayuda externa.
Habilitacin. Los desembolsos directos en el marco del SCR estn a disposicin de
los pases habilitados para acceder al FFCLP que enfrentan una necesidad urgente de
balanza de pagos, as como en casos en que un programa econmico completo o bien
no es necesario (por ejemplo, debido al carcter transitorio y limitado del shock), o bien
no es viable (por ejemplo, debido a limitaciones de capacidad o factores internos de
fragilidad).
Duracin y uso repetido. La asistencia financiera en el marco del SCR se
proporciona como un desembolso directo de un prstamo. Aunque estos desembolsos
suelen ser excepcionales en caso de una necesidad urgente de balanza de pagos de
duracin limitada (en particular en el marco del componente para shocks), es posible
su uso repetido. Puede haber un uso repetido en el marco del SCR dentro de un
perodo de tres aos si la necesidad de balanza de pagos se debe principalmente a un
shock exgeno o si el pas cuenta con un historial slido de aplicacin de polticas
macroeconmicas adecuadas. Sin embargo, no se podrn realizar ms de dos
desembolsos en un perodo de 12 meses. El uso repetido del SCR puede facilitar una
transicin a un acuerdo en el marco del Servicio de Crdito Ampliado (SCA).
Acceso. El acceso al financiamiento del SCR se determina segn las
circunstancias particulares de cada pas, tomando en cuenta sus necesidades de
balanza de pagos, la solidez de sus polticas macroeconmicas, la capacidad de
reembolso al FMI, el monto del crdito pendiente del FMI y el historial del pas de uso
del crdito del FMI. El acceso al financiamiento en el marco del SCR normalmente
est sujeto a un lmite del 18,75% de la cuota cada ao y del 75% de la cuota en

FMI 25
 forma acumulada, aunque los lmites de acceso se amplan en el marco del
componente del SCR para shocks (37,5% de la cuota cada ao y 75% en forma
acumulada).

Condicionalidad limitada

El apoyo del FMI en el marco del SCR se proporciona mediante un desembolso

directo sin condicionalidad ex post ni exmenes basados en el programa. Las polticas
econmicas aplicadas en el marco del SCR deben procurar solucionar las dificultades
subyacentes de balanza de pagos, para facilitar el cumplimiento de los objetivos de
crecimiento y reduccin de la pobreza del pas.

Crdito en condiciones concesionarias

El financiamiento en el marco del SCA tiene una tasa de inters de cero, con un
perodo de gracia de 5 aos y un vencimiento final de 10 aos.

XII. SERVICIO DE CRDITO AMPLIADO DEL FMI

El Servicio de Crdito Ampliado (SCA) del FMI

El Servicio de Crdito Ampliado (SCA) proporciona asistencia financiera a los

pases con problemas prolongados de balanza de pagos. El SCA se cre en el marco
del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP), que
forma parte de un conjunto ms amplio de reformas para lograr que la asistencia
financiera que brinda el FMI sea ms flexible y se adapte mejor a las diversas
necesidades de los pases de bajo ingreso, inclusive en pocas de crisis. El SCA es la
herramienta principal del FMI para proporcionar apoyo a mediano plazo a pases de
bajo ingreso.

Asistencia financiera a la medida de las necesidades de los pases

Objetivo. El SCA apoya los programas econmicos de pases que buscan avanzar
hacia una situacin macroeconmica estable y sostenible acorde con un proceso
slido y duradero de crecimiento y reduccin de la pobreza. El SCA tambin puede
ayudar catalizar ayuda externa adicional.
Habilitacin. El SCA est a disposicin de todos los pases habilitados para
acceder al FFCLP y que enfrentan un problema prolongado de balanza de pagos, es
decir, cuando se prev que la solucin de los desequilibrios macroeconmicos
subyacentes se extender a mediano o largo plazo.

FMI 26
 Duracin y uso repetido. La asistencia en el marco de un acuerdo del SCA se
proporciona por un perodo inicial de entre tres aos y hasta cuatro aos, con una
duracin mxima total de cinco aos. Tras el vencimiento, la cancelacin o la
terminacin de uno de estos acuerdos se pueden aprobar acuerdos ulteriores en el
marco del SCA.
Acceso. El acceso al financiamiento del SCA se determina segn las
circunstancias particulares de cada pas, tomando en cuenta sus necesidades de
balanza de pagos, la solidez de su programa econmico, la capacidad de reembolso al
FMI, el monto del crdito pendiente del FMI y su historial de uso del crdito del FMI, y
se basa en las normas de acceso1. El acceso total al financiamiento concesionario en
el marco del FFCLP est sujeto a un lmite del 75% de la cuota cada ao, y de 225%
de la cuota en total. En circunstancias excepcionales, se pueden exceder estos
lmites. El acceso puede ampliarse durante un acuerdo si es necesario.

Condicionalidad simplificada y focalizada

En el marco del SCA, los pases miembros se comprometen a implementar un

conjunto de polticas que les ayudarn a avanzar significativamente hacia una
situacin macroeconmica estable y sostenible a mediano plazo. Estos compromisos,
incluidas las condiciones especficas, se describen en la carta de intencin del pas.
La condicionalidad de los programas del FMI est racionalizada y se centra en las
medidas de poltica que son decisivas para lograr los objetivos del programa. Los
programas respaldados por el SCA debern basarse en la propia estrategia de
desarrollo del pas y estar orientados a preservar los objetivos sociales. Los requisitos
de documentacin conexa se han flexibilizado, ya que permiten completar tanto las
primeras revisiones del programa como las posteriores siempre que exista un
documento de la estrategia de reduccin de la pobreza vlido con una cobertura hasta
la fecha de finalizacin de la revisin del programa.
Las condiciones cuantitativas se utilizan para llevar un seguimiento de algunas
variables de poltica macroeconmica, como los agregados monetarios, las reservas
internacionales, los saldos fiscales y el endeudamiento externo, segn los objetivos
del programa de cada pas. Los programas respaldados por el SCA tienen por objeto
salvaguardar el gasto social y otros gastos de carcter prioritario, mediante la
utilizacin de metas cuantitativas explcitas en la medida de lo posible.
Los parmetros de referencia estructurales ayudan a llevar un seguimiento de la
aplicacin de las reformas macroeconmicas esenciales para lograr los objetivos del
programa; los avances con respecto a estos parmetros de referencia se evalan en
el contexto de los exmenes de los programas. Estas medidas varan de un programa
a otro pero pueden incluir, por ejemplo, medidas para mejorar las operaciones del

FMI 27
 sector financiero, fortalecer las redes de proteccin social o reforzar la gestin
financiera pblica.
Los exmenes de los programas realizados por el Directorio Ejecutivo del FMI
son un elemento esencial para evaluar el desempeo en el marco de un programa y
efectuar ajustes segn la evolucin econmica. Los exmenes se programan con una
periodicidad mxima de seis meses.
Crdito en condiciones muy concesionarias
El financiamiento en el marco del SCA tiene una tasa de inters de cero hasta
finales de 2016, con un perodo de gracia de 5 aos, y un vencimiento final de 10
aos. El FMI examina el nivel de las tasas de inters de los servicios concesionarios
en el marco del FFCLP cada dos aos, y est previsto que el prximo examen se lleve
a cabo finales de 2016.

XIII. DERECHO ESPECIAL DE GIRO (DEG)

El DEG es un activo de reserva internacional creado en 1969 por el FMI para

complementar las reservas oficiales de los pases miembros. En marzo de 2016 se
haban creado y asignado a los pases miembros DEG 204.100 millones (equivalentes a
unos USD 285.000 millones). El DEG se puede intercambiar por monedas de libre uso. Al
1 de octubre de 2016, el valor del DEG se base en una cesta de cinco monedas
principales: el dlar de EE.UU., el euro, el renminbi chino (RMB), el yen japons y la libra
esterlina.

La funcin del DEG

El DEG fue creado por el FMI en 1969 como una reserva internacional complementaria
en el contexto del sistema de paridades fijas de Bretton Woods. Los pases que
participaban en este sistema necesitaban reservas oficialestenencias del gobierno o el
banco central en oro y monedas extranjeras de amplia aceptacin que pudiesen ser
utilizadas para adquirir la moneda nacional en los mercados cambiarios, de ser
necesario, a fin de mantener su paridad cambiaria. Pero la oferta internacional de dos
activos de reserva fundamentales -el oro y el dlar de EE.UU.- resultaba inadecuada para
apoyar la expansin de los flujos comerciales y financieros internacionales que estaba
teniendo lugar. Por consiguiente, la comunidad internacional decidi crear un nuevo
activo de reserva internacional con el auspicio del FMI.

Unos pocos aos despus de la creacin del DEG, el sistema de Bretton Woods se
derrumb, y las principales monedas pasaron a regmenes de tipo de cambio flotante.
Posteriormente, el crecimiento de los mercados internacionales de capital facilit el
endeudamiento de los gobiernos solventes y muchos pases acumularon volmenes

FMI 28
 significativos de reservas internacionales. Estos fenmenos redujeron la dependencia del
DEG como activo de reserva mundial. Sin embargo, ms recientemente las asignaciones
de DEG de 2009, por un total de DEG 182.600 millones, desempearon un papel crucial
para proporcionar liquidez al sistema econmico mundial y complementar las reservas
oficiales de los pases miembros en medio de la crisis financiera mundial.

El DEG no es ni una moneda ni un activo frente al FMI. Ms bien representa un activo

potencial frente a las monedas de libre uso de los pases miembros del FMI. Los
tenedores de DEG pueden obtener estas monedas a cambio de sus DEG mediante dos
operaciones: primero, la concertacin de acuerdos de canje voluntario entre pases
miembros y, segundo, la designacin, por parte del FMI, de pases miembros con una
slida situacin externa para que compren DEG a pases miembros con una situacin
externa poco firme. Adems de su funcin de activo de reserva complementario, el DEG
sirve como unidad de cuenta del FMI y de algunos organismos internacionales.

La tasa de inters del DEG

La tasa de inters del DEG constituye la base para calcular los intereses que se
cobran a los pases miembros que obtienen prstamos y los intereses que se pagan a los
pases miembros por el uso de sus recursos para la concesin de prstamos del
FMI ordinarios (no concesionarios). La tasa es asimismo el inters que se paga a los
pases miembros por sus tenencias de DEG y que se les cobran por su asignacin de
DEG. La tasa de inters del DEG se determina semanalmente y se basa en el promedio
ponderado de las tasas de inters representativas de los instrumentos de deuda a corto
plazo en los mercados de dinero de las monedas que integran la cesta de valoracin del
DEG.

Asignaciones de DEG a los pases miembros

En virtud de su Convenio Constitutivo (Artculo XV, Seccin 1, y Artculo XVIII), el FMI

puede asignar DEG a los pases miembros en proporcin a sus cuotas en el FMI. Dicha
asignacin ofrece a cada pas miembro un activo de reserva internacional incondicional
que no le implica costo alguno. El mecanismo de DEG se autofinancia y aplica cargos
sobre las asignaciones, que posteriormente sern utilizados para pagar los intereses
sobre las tenencias de DEG. Si un pas miembro no utiliza sus tenencias de DEG, los
cargos sern iguales a los intereses recibidos. Sin embargo, si las tenencias de DEG de
un pas miembro superan el nivel asignado, este devenga intereses sobre el excedente. A
la inversa, si mantiene un nivel inferior al asignado paga intereses sobre el dficit. El
Convenio Constitutivo tambin permite la cancelacin de DEG, pero esa disposicin no
se ha empleado nunca.

FMI 29
 El Convenio Constitutivo del FMI admite la posibilidad de autorizar que, adems de los
pases miembros, sean autorizados como tenedores de derechos especiales de giro
ciertos tipos de organismos oficiales como el BPI, el BCE y algunos bancos regionales de
desarrollo. Un tenedor autorizado puede adquirir y utilizar DEG en transacciones y
operaciones con otros tenedores autorizados y pases miembros del FMI. El FMI no
puede asignarse DEG a s mismo ni asignrselos a tenedores autorizados.

Las asignaciones generales de DEG deben basarse en una necesidad mundial y a

largo plazo de complementar los activos de reserva existentes. Las decisiones sobre
asignaciones generales se toman por perodos bsicos sucesivos de hasta cinco aos (el
ltimo informe data de junio de 2016), aunque las asignaciones generales de DEG se han
efectuado solo en tres ocasiones. La primera asignacin, por un total de DEG 9.300
millones, se distribuy en 1970-72; la segunda, por DEG 12.100 millones, se distribuy en
197981; y la tercera, por DEG 161.200 millones, se efectu el 28 de agosto de 2009.

Por otro lado, la Cuarta Enmienda del Convenio Constitutivo entr en vigor el 10 de
agosto de 2009 y contemplaba una asignacin especial y extraordinaria de DEG 21.500
millones. El propsito de la Cuarta Enmienda era permitir que todos los pases miembros
del FMI participaran en el sistema de DEG de manera equitativa y corregir el hecho de
que los pases que ingresaron en el FMI despus de 1981 es decir, ms de una quinta
parte del total actual nunca recibieron una asignacin de DEG hasta 2009.

Tras la asignacin especial y la general de 2009, el total acumulativo de DEG

asignados ascendi a DEG 204.100 millones.

Compraventa de DEG

Los pases miembros a menudo necesitan comprar DEG para cumplir con sus
obligaciones ante el FMI, o pueden optar por venderlos para ajustar la composicin de
sus reservas. El FMI puede actuar como intermediario entre estos pases y los tenedores
autorizados para asegurar que los DEG se puedan canjear por monedas de libre uso.
Durante ms de dos dcadas, el mercado de DEG funcion mediante acuerdos de
intercambio voluntarios, en virtud de los cuales un grupo de pases miembros y un
tenedor autorizado se ofrecan a comprar o vender DEG dentro de determinados lmites
establecidos en el marco de sus respectivos acuerdos. Despus de las asignaciones de
DEG de 2009, se ampliaron el nmero y el volumen de los acuerdos voluntarios para
mantener la liquidez del mercado de DEG. El nmero de acuerdos de intercambio
voluntario de DEG asciende en este momento a 32, incluidos 19 acuerdos nuevos desde
la asignacin de 2009.

FMI 30
 Desde septiembre de 1987, las transacciones voluntarias han asegurado la liquidez de
los DEG. Sin embargo, en caso de que no haya suficiente capacidad para acuerdos de
intercambio voluntarios, el FMI puede activar el mecanismo de designacin. mediante el
cual designa a pases miembros con una posicin externa suficientemente slida para
comprar DEG a cambio de monedas de libre uso, hasta determinadas cantidades, a
pases miembros con una posicin externa dbil. Este mecanismo garantiza la liquidez y
el carcter de activo de reserva de los DEG.

XIV. MONEDAS QUE DETERMINAN EL DEG

La cesta de monedas que determina el valor del DEG

Inicialmente, el valor del DEG se defini como un valor equivalente a 0,888671 gramos
de oro fino, que, en ese entonces, era tambin equivalente a un dlar de EE.UU. Tras
derrumbarse el sistema de Bretton Woods en 1973, el DEG se redefini en base a una
cesta de monedas. Con efecto a partir del 1 de octubre de 2016, la cesta del DEG est
compuesta por el dlar de EE.UU., el euro, el renminbi chino, el yen japons y la libra
esterlina.

El valor del DEG, en trminos de dlares de EE.UU., se determina diariamente y se

publica en el sitio del FMI en Internet. Se calcula sumando determinados montos de
cada una de las monedas de la cesta valorados en dlares de EE.UU., sobre la base de
los tipos de cambio cotizados a medioda en el mercado de Londres.

La composicin de la cesta se somete a un examen en el Directorio Ejecutivo cada

cinco aos, o antes si el FMI determina que las circunstancias lo justifican, a fin de velar
por que refleje la importancia relativa de cada moneda en los sistemas comerciales y
financieros mundiales. En el examen ms reciente (concluido en noviembre de 2015), el
Directorio Ejecutivo decidi que, con efecto a partir del 1 de octubre de 2016, el renminbi
chino se considerar moneda de libre uso (Vase el Artculo XXX) y se incluy en la
cesta del DEG.

En el examen de 2015 se adopt tambin una nueva frmula de ponderacin. Asigna

la misma proporcin a las exportaciones del emisor de la moneda y a un indicador
financiero compuesto. El indicador financiero comprende, en igual proporcin, las
reservas oficiales denominadas en la moneda del pas miembro (o de la unin
monetaria) mantenidas por otras autoridades monetarias que no son emisoras de la
moneda en cuestin, el volumen de operaciones cambiarias en esta moneda, y la suma
del saldo de pasivos bancarios internacionales y ttulos de deuda internacionales
denominados en esta moneda.

FMI 31
 Las ponderaciones respectivas eran 41,73% para el dlar de EE.UU.; 30,93% para el
euro; 10,92% para el renminbi chino; 8,33% para el yen japons; y 8,09% para la libra
esterlina. Estas ponderaciones se utilizaron para determinar el monto de cada una de las
cinco monedas incluidas en la nueva cesta de valoracin del DEG que entr en vigor el 1
de octubre de 2016. Estos nuevos montos de cada moneda se mantendrn fijos durante
el prximo perodo quinquenal de valoracin del DEG (vase la valoracin diaria del
DEG). Dado que los montos de cada moneda son fijos, la ponderacin relativa de las
monedas en la cesta del DEG puede cambiar durante un perodo de valoracin; las
ponderaciones aumentan (disminuyen) en el caso de las monedas que se aprecian
(deprecian) en relacin con otras monedas a lo largo del tiempo.

Actualmente est programado que el prximo examen tendr lugar a ms tardar el

30 de septiembre de 2021.

XV. FINANCIACION DEL FMI

De dnde obtiene dinero el FMI?

La mayora de los recursos para financiar los prstamos que otorga el FMI
proceden de los pases miembros, principalmente del pago de cuotas. Adems, la
captacin de crdito complementa temporariamente los recursos procedentes de las
cuotas y ha sido crtica para que el FMI pueda atender las necesidades de respaldo
financiero excepcional de los miembros durante la crisis econmica mundial. Los
prstamos concesionarios y el alivio de la deuda para los pases de bajo ingreso se
financian mediante otros fondos fiduciarios basados en aportaciones.

Sistema de cuotas

A cada pas miembro del FMI se le asigna una cuota basada en general en el
tamao de la economa del pas en relacin con la economa mundial que
determina su contribucin mxima a los recursos financieros de la institucin.
Cuando un pas ingresa al FMI, suele pagar hasta la cuarta parte de su cuota en
divisas ampliamente aceptadas (como el dlar de EE.UU., el euro, el yen o la libra
esterlina) o en derechos especiales de giro (DEG). Las tres cuartas partes restantes
se pagan en la moneda del pas.
Las cuotas se revisan cada cinco aos, como mnimo. En 2010 concluy la
Decimocuarta Revisin General de Cuotas, y los pases miembros del FMI acordaron
que los recursos procedentes de las cuotas se elevaran al doble, es decir a DEG
477.000 millones. Los aumentos de las cuotas decididos en la Decimocuarta
Revisin entraron en vigor en enero de 2016.

FMI 32
Tenencias de oro

Las tenencias de oro del FMI ascienden a unos 90,5 millones de onzas troy
(2.814,1 toneladas mtricas), por lo que el FMI es uno de los mayores tenedores
oficiales de oro del mundo. Sin embargo, el Convenio Constitutivo del FMI limita
estrictamente el uso de estas tenencias. Con sujecin a una aprobacin por mayora
del 85% del total del nmero de votos de los pases miembros, el FMI puede vender
oro o aceptarlo como pago de un pas miembro, pero no puede comprar ni realizar
ningn otro tipo de transacciones en oro.
En diciembre de 2010, el FMI concluy la venta de 403,3 toneladas mtricas de
oro, alrededor de una octava parte de sus tenencias, tal como lo autorizara el
Directorio Ejecutivo en septiembre de 2009. La venta limitada de oro estuvo sujeta a
salvaguardias estrictas para evitar perturbaciones perjudiciales para el mercado y
todas las ventas de oro se realizaron a precios de mercado, incluidas las ventas
directas a tenedores oficiales.
DEG 4.400 millones del producto de las ventas de oro se utilizaron para crear una
dotacin de recursos que form parte del nuevo modelo de ingresos del FMI
diseado para colocar las finanzas de la institucin en una senda sostenible. Una
proporcin del producto de las ventas de oro se utiliza para subsidiar el
financiamiento concesionarios brindados a los pases de bajo ingreso.

Capacidad de prstamo del FMI

El FMI puede utilizar las tenencias de monedas provenientes de las cuotas de

economas financieramente slidas para financiar los prstamos que otorga. El
Directorio Ejecutivo selecciona las monedas cada tres meses. La mayora de ellas
son monedas de pases industriales, pero tambin se incluyeron en la lista monedas
de economas de mercados emergentes. Las tenencias de estas monedas, aunadas
a las tenencias de DEG, constituyen los recursos prestables propios del FMI. De ser
necesario, el FMI puede obtener prstamos para complementar temporalmente estos
recursos (vase a continuacin).
El monto del cual dispone inmediatamente el FMI para otorgar nuevo
financiamiento (no concesionario) est indicado por su capacidad de compromiso
futura. A su vez, dicha capacidad est determinada por los recursos utilizables
incluidos los montos disponibles en el marco del mecanismo multilateral de crdito
permanente (vase ms adelante) ms los reembolsos de prstamos proyectados
en los 12 meses subsiguientes, menos los recursos que ya se han comprometido
conforme a los acuerdos de prstamo vigentes, y menos un saldo precautorio.

FMI 33
Acuerdos de obtencin de prstamos

El FMI mantiene dos mecanismos multilaterales de crdito permanentes: los

Nuevos Acuerdos para la Obtencin de Prstamos (NAP) y los Acuerdos Generales
para la Obtencin de Prstamos (AGP). Si el FMI considera que sus recursos en
forma de cuotas pueden ser insuficientes para satisfacer las necesidades de los
pases miembros (por ejemplo, si se produjese una fuerte crisis financiera) puede
activar estos acuerdos.
En 2011, los NAP se ampliaron de DEG 38.000 millones a DEG 370.000 millones,
con la incorporacin de 14 nuevos participantes, incluidos varios pases de mercados
emergentes. Los NAP ampliados se activaron 10 veces por un perodo mximo de
seis meses por la cantidad total; la ltima activacin ser a partir del 1 de octubre de
2016.
Como parte del acuerdo de diciembre de 2010 que permiti duplicar los recursos
del FMI en forma de cuotas en el contexto de la Decimocuarta Revisin General, se
convino que habra una reduccin correspondiente de los NAP, de modo que los
recursos de prstamo del FMI se reorientaran, en trminos de la composicin, de los
NAP a las cuotas. Tras el pago de un aumento de las cuotas en la Decimocuarta
Revisin General, en febrero de 2016, los NAP se redujeron de DEG 370.000
millones a DEG 182.000 millones, y la ltima activacin concluy el 25 de febrero de
2016.
Desde el estallido de la crisis mundial, el FMI ha suscrito varios acuerdos
bilaterales de prstamo y compra de pagars para complementar los recursos
procedentes de las cuotas. La primera ronda de prstamos bilaterales tuvo lugar en
200910. Esos prstamos dejaron de utilizarse el 1 de abril de 2013.
En 2012, en vista del empeoramiento de las condiciones econmicas y financieras
en la zona del euro, varios pases se comprometieron a ampliar los recursos del FMI
a travs de acuerdos bilaterales de prstamo. Al 10 de marzo de 2016, se
encontraban en vigencia 34 acuerdos por un monto equivalente a DEG 279.000
millones. Los acuerdos bilaterales de obtencin de prstamos de 2012 tenan una
duracin original de dos aos y podan prorrogarse dos veces por un ao. Se
prorrogaron por un ao en 2014 y por otro ao en 2015 debido a las vulnerabilidades
persistentes de la economa mundial. Estos recursos constituyen una segunda lnea
de defensa, detrs de los recursos procedentes de las cuotas y los NAP.

Financiamiento concesionario y alivio de la deuda

El FMI brinda dos tipos principales de asistencia financiera a los pases de bajo
ingreso: prstamos a bajo inters en el marco del Fondo Fiduciario para el

FMI 34
Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP) y alivio de la deuda mediante
la Iniciativa para los Pases Pobres Muy Endeudados (PPME), la Iniciativa para el
Alivio de la Deuda Multilateral y el Fondo Fiduciario para Alivio y Contencin de
Catstrofes (ACC). Estos recursos proceden de aportes de los pases y del FMI
mismo (no de las cuotas).
En julio de 2009, el Directorio Ejecutivo aprob reformas de gran alcance de los
servicios concesionarios, incluida la suspensin del pago de intereses de los
servicios concesionarios a todos los pases de bajo ingreso (que se prorrog
posteriormente hasta 2014 inclusive), para ayudarlos a hacer frente a la crisis.
Adems de estas reformas, el FMI procur reforzar la capacidad de la institucin
para conceder crdito concesionario en 200914 al movilizar ms de DEG 10.800
millones (alrededor de US$14.800 millones) para compromisos de financiamiento
nuevos y DEG 1.500 millones (US$2.300 millones, al valor actualizado de finales de
2008) para recursos nuevos para subsidios.
En septiembre de 2012, el FMI adopt una estrategia para lograr que el FFCLP
sea autosostenible y para respaldar los prstamos de carcter concesionario por un
monto anual de alrededor de DEG 1.250 millones (unos US$2.000 millones) en
promedio, a ms largo plazo. A fin de brindarle al FFCLP los recursos financieros
que permitan mantener esta estrategia, el Directorio Ejecutivo aprob una segunda
distribucin parcial de DEG 1.750 millones (unos US$2.400 millones) de la reserva
general del FMI correspondientes a utilidades extraordinarias de las ventas de oro.
Se estableci como salvedad para esta distribucin que se efectuara una vez que se
obtuvieran seguridades satisfactorias de que los miembros aportaran por lo menos
DEG 1.575 millones (equivalente por lo menos al 90% del monto de la distribucin)
para recursos para subsidios dirigidos al FFCLP, provenientes de la parte que les
corresponde de la distribucin de las reservas o de nuevas contribuciones. Tales
seguridades se obtuvieron el 10 de octubre de 2013. Hasta la fecha, un total de 156
pases han comprometido 95% de la distribucin y 136 miembros han pagado la
parte que les corresponde (86% de la distribucin total).
La Cuenta Fiduciaria SCLP-PPME se cre para proporcionar alivio de la deuda en
el marco de la Iniciativa para los PPME y subsidiar el financiamiento del FFCLP. Los
recursos estn constituidos por donaciones y depsitos de 93 pases miembros y por
contribuciones del FMI, que en su mayora proceden de la renta de la inversin de
las utilidades netas obtenidas por las transacciones directas en oro efectuadas
durante 19992000.
La Iniciativa para el Alivio de la Deuda Multilateral (IADM) fue lanzada en 2006
con el financiamiento de las Cuentas Fiduciarias IADM-I y IADM-II, que tomaron
recursos propios del FMI por un valor de DEG 1.500 millones de la Cuenta Especial

FMI 35
 de Desembolsos (CED) y de DEG 1.120 millones en recursos bilaterales transferidos
del FFCLP, respectivamente. La IADM-I provea alivio de la deuda a los pases
(fueran o no pases pobres muy endeudados) con un ingreso per cpita de US$380
al ao o menos (en base al ingreso nacional bruto de 2004). La IADM-II provea alivio
de la deuda a PPME con un ingreso per cpita de US$380 al ao o ms. Como ya no
quedaba deuda admisible para el alivio a travs de la IADM, ambas cuentas
fiduciarias fueron liquidadas en 2015 y el grueso de los recursos remanentes se
transfiri al FFACC.
En junio de 2010 se estableci el Fondo Fiduciario para el Alivio de la Deuda
despus de una Catstrofe (FFADC) para proporcionar alivio de la deuda despus
de una catstrofe. Este fondo se financi inicialmente con recursos propios del FMI
por un monto de DEG 280 millones (un monto equivalente a alrededor de US$384
millones). En 2015 el FMI ampli el FFADC, para transformarlo en el Fondo
Fiduciario para Alivio y Contencin de Catstrofes (FFACC), a los efectos de poder
ofrecer un alivio excepcional de la deuda a los pases que estn afrontando
importantes desastres internacionales de salud pblica que constituyen una
amenaza para la vida, la actividad econmica y el comercio internacional de varios
pases. Hasta la fecha, el fondo fiduciario reformado ha financiado el alivio de la
deuda de los pases azotados por la epidemia del bola por un monto de unos
US$100 millones. Adems de utilizar los recursos remanentes del FFADC (DEG 102
millones), y los recursos procedentes de la liquidacin de la Cuenta Fiduciaria IADM-I
(DEG 13 millones), el FMI est procurando obtener contribuciones bilaterales a fin de
asegurar un financiamiento suficiente para el ACC. En este contexto, el grueso del
saldo remanente (DEG 39 millones) de la Cuenta Fiduciaria IADM-II (que contiene
recursos bilaterales) ha sido transferido al FFACC. El FMI tambin se ha propuesto
captar nuevas contribuciones bilaterales por $150 millones, de las cuales se han
comprometido casi $89 millones y recibido $53 millones.

XVI. PRINCIPALES SERVICIOS DEL FMI A LOS PAISES MIEMBROS

El FMI asiste a los pases miembros de la siguiente manera:
Examina y supervisa la evolucin econmica y financiera nacional y mundial y
asesora a los pases miembros sobre las medidas econmicas que implementan.
Les presta divisas duras en respaldo a la poltica de ajuste y reforma que sirva
para corregir problemas de balanza de pagos y que fomente el crecimiento
sostenible.
Ofrece una amplia gama de asistencia tcnica, y capacitacin a funcionarios
pblicos y de los bancos centrales, en los campos de su especialidad.

FMI 36
XVII. ENFOQUE DE LUCHA CONTRA LA POBREZA
Estrategias de reduccin de la pobreza en los programas respaldados
por el FMI
Las estrategias de reduccin de la pobreza (ERP) son un componente
fundamental de los programas econmicos y financieros respaldados por el FMI en
los pases de bajo ingreso. Los documentos sobre las ERP son elaborados por las
autoridades de los pases de bajo ingreso. En estos documentos se examinan los
desafos que plantea la lucha contra la pobreza, se explica de qu manera las
polticas y los programas macroeconmicos, estructurales y sociales pueden
promover el crecimiento y reducir la pobreza, y se describen las necesidades de
financiamiento externo y las fuentes de financiamiento conexas. En junio de 2015 se
simplificaron considerablemente los requisitos de documentacin vinculados a las
ERP para los programas respaldados por el FMI.

Antecedentes

El proceso de las ERP fue puesto en marcha por el FMI y el Banco Mundial en
1999 en el contexto de la Iniciativa para los Pases Pobres Muy Endeudados
(PPME). Los pases se encargaban de preparar los documentos de estrategia de
lucha contra la pobreza (DELP) y los informes anuales de avance como fundamento
para reducir la pobreza. Posteriormente, estos documentos se utilizaron como base
para los programas respaldados por el FMI en los pases de bajo ingreso a fin de
facilitar la implementacin de estrategias destinadas a lograr una reduccin de la
pobreza y un crecimiento sostenidos. Con la Iniciativa para los PPME prcticamente
concluida, y dado que en 2014 el Banco Mundial desvincul su financiamiento en
condiciones concesionarias a los pases prestatarios de la AIF del proceso de las
ERP, en junio de 2015 el FMI adopt una poltica ms flexible y simplificada sobre
las ERP en sus actividades con los pases de bajo ingreso.

Principios bsicos de la poltica actual sobre ERP en los programas

respaldados por el FMI
Mantener el vnculo entre las ERP de los pases miembros y las polticas
aplicadas en el marco de los programas respaldados por el FMI, con una
documentacin simplificada en materia de ERP. Esto es importante para
demostrar que las polticas adoptadas en el marco de los programas respaldados
por el FMI guardan relacin con las ERP de las autoridades.
Preservar la identificacin de los pases con las ERP. Si los documentos del pas
son apropiados y abarcan la ERP de las autoridades, se utilizarn para

FMI 37
 documentar esta estrategia, en lugar de exigir la preparacin de un nuevo
documento. Si esos documentos no estn disponibles, se requerir un documento
sucinto que al menos satisfaga los requisitos mnimos (que se describen ms
adelante).
Aportar flexibilidad en el alcance y cobertura de las ERP para que sean reflejo de
las circunstancias particulares de cada pas. Las prioridades y capacidades de los
pases varan considerablemente y debern tomarse en cuenta al evaluar la
calidad de los documentos sobre las ERP.

Tipos de documentos sobre la ERP

La ERP de las autoridades se basar en un documento de desarrollo econmico

(DDE) que satisfaga los requisitos mnimos descritos ms adelante. Este documento
puede ser de dos tipos: i) un plan nacional de desarrollo que describa la ERP del
pas, o ii) un nuevo DDE centrado en los componentes de la ERP que sean de
relevancia macroeconmica en el marco de un programa respaldado por el FMI
(unas 10-15 pginas). Estos requisitos de documentacin debern satisfacerse para
que un pas de bajo ingreso pueda concluir los exmenes en el marco de un acuerdo
del Servicio de Crdito Ampliado (SCA) o del Instrumento de Apoyo a la Poltica
Econmica (IAPE). Aparte de los pocos pases que an participan en la Iniciativa
para los PPME, ya no se requiere la preparacin de DELP ni de informes anuales de
avance para la puesta en marcha de un programa respaldado por el FMI en los
pases de bajo ingreso; tampoco se prepararn notas consultivas conjuntas del
personal tcnico del FMI y el Banco Mundial.

Contenido de los DDE

Los DDE deben satisfacer los siguientes requisitos mnimos a fin de asegurar una
plataforma estratgica claramente delineada para las polticas respaldadas en el marco de un
acuerdo del SCA o del IAPE:
Incluir una estrategia o un plan que describa de qu manera se alcanzarn los objetivos
de crecimiento y reduccin de la pobreza.
Definir las polticas especficas, incluidas las polticas macroeconmicas y financieras,
que se adoptarn al aplicar la estrategia.
Sealar la fecha de inicio y los plazos fijados para la implementacin, a fin de asegurar la
congruencia con la estrategia que sirve como fundamento para los programas
respaldados por el FMI.
Adems de estos requisitos mnimos, se recomienda encarecidamente a los pases que la
preparacin de los DDE se haga mediante un proceso participativo de base amplia (si bien
esto ya no es un requisito) y que sigan las directrices sobre prcticas ptimas en este terreno.
Se recomienda tambin describir los siguientes elementos:

FMI 38
 La situacin actual de la pobreza y su evolucin.
Los factores que influyen en la pobreza, incluidos los obstculos para reducirla.
Un marco fiscal y de sostenibilidad de deuda, dando prioridad a las necesidades de
gasto para el desarrollo en base a una evaluacin realista del espacio fiscal.
La eficacia del gasto, demostrando en particular que los fondos se utilizan
adecuadamente para luchar contra la pobreza.
Redes de proteccin social y mitigacin del riesgo.
Proceso participativo.

Colaboracin entre el Banco Mundial y el FMI

El personal tcnico seguir basndose en gran medida en los conocimientos

especializados y el asesoramiento del Banco Mundial en materia de reduccin de la
pobreza. Para complementar los DDE, se solicitar al personal tcnico del Banco
Mundial que presente al Directorio Ejecutivo del FMI una carta de evaluacin en la
que se especifiquen los puntos fuertes y los riesgos de la ERP del pas miembro y
las reas de atencin prioritaria durante su implementacin. El personal tcnico del
FMI procurar evaluar la implementacin de la ERP con anterioridad al cuarto
examen de un acuerdo en el marco del SCA o del IAPE. Este examen se basar en
las consultas y el dilogo con las autoridades del pas y las partes interesadas
pertinentes, incluido el Banco Mundial.
La ERP en el marco de la Iniciativa para los PPME
Los cambios efectuados en 2015 en relacin con los programas respaldados por el
FMI no se aplican a la Iniciativa para los PPME. Para alcanzar el punto de decisin o
el punto de conclusin en el marco de esta Iniciativa, los pases seguirn estando
sujetos a los procedimientos de documentacin de la ERP tal como se definen en el
marco de la Iniciativa SCLP-PPME.

XVIII. EL FMI Y EL BANCO MUNDIAL

El FMI y el Banco Mundial
El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial son instituciones que
forman parte del sistema de las Naciones Unidas y comparten un idntico objetivo, a
saber, mejorar el nivel de vida de los pases miembros. Las formas en que encaran
la consecucin de este objetivo se complementan entre s: el FMI se ocupa de
cuestiones macroeconmicas, mientras que el Banco Mundial se concentra en el
desarrollo econmico a largo plazo y en la reduccin de la pobreza.
Cules son los fines de las instituciones de Bretton Woods?

FMI 39
 El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial fueron creados en una
conferencia internacional que se reuni en Bretton Woods, New Hampshire, Estados
Unidos, en julio de 1944. Su objetivo era crear un marco para la cooperacin
econmica y el desarrollo que permitiera lograr una economa mundial ms estable y
ms prspera: meta que sigue siendo fundamental para ambas instituciones, aunque
su labor evoluciona constantemente como consecuencia de nuevos acontecimientos
y desafos econmicos.
Cometido del FMI: El FMI promueve la cooperacin internacional en la esfera
monetaria y presta tanto asesoramiento sobre poltica econmica como asistencia
tcnica para ayudar a los pases a que construyan y mantengan una economa
slida. Tambin otorga prstamos y colabora con los pases en la formulacin de
programas destinados a resolver problemas de balanza de pagos cuando no es
posible obtener financiamiento suficiente en condiciones accesibles para hacer frente
a los pagos netos internacionales. Los prstamos del FMI son de corto plazo y
mediano plazo y se financian con las cuotas que aportan sus pases miembros. En el
personal de la institucin predominan los economistas con gran experiencia en
poltica macroeconmica y financiera.
Cometido del Banco Mundial: El Banco Mundial fomenta el desarrollo econmico
a largo plazo y la reduccin de la pobreza proporcionando apoyo tcnico y financiero
para que los pases puedan reformar determinados sectores o poner en prctica
proyectos especficos: por ejemplo, de construccin de escuelas y centros de salud,
de abastecimiento de agua y electricidad, de lucha contra enfermedades y de
proteccin del medio ambiente. En general, la asistencia se presta durante un
perodo prolongado y se financia tanto con los aportes de los pases miembros como
mediante la emisin de bonos. Con frecuencia, los funcionarios del Banco Mundial
son profesionales especializados en determinados temas, sectores o tcnicas.
Marco de cooperacin
El FMI y el Banco Mundial colaboran sistemticamente y en diversos niveles para
asistir a los pases miembros, y colaboran en varias iniciativas. En 1989, las
condiciones de esta cooperacin se establecieron en un acuerdo (en ingls) con el
fin de asegurar una colaboracin eficaz en las esferas en que comparten sus
responsabilidades.
Coordinacin de alto nivel: Durante las Reuniones Anuales de las Juntas de
Gobernadores del FMI y el Banco Mundial, los gobernadores se consultan y
presentan la opinin de sus pases acerca de cuestiones actuales de las finanzas y
la economa internacionales. Las Juntas de Gobernadores deciden la forma en que
deben abordarse los problemas econmicos y financieros internacionales y
establecen prioridades para las organizaciones.

FMI 40
 Tambin se rene un grupo de gobernadores del FMI y el Banco Mundial que
integran el Comit para el Desarrollo, cuyas reuniones coinciden con las Reuniones
Anuales y de Primavera del FMI y el Banco Mundial. El Comit fue creado en 1974
para orientar a las dos instituciones respecto a problemas crticos de desarrollo y a
los recursos financieros que se requieren para promover el desarrollo econmico de
los pases de bajo ingreso.
Deliberaciones de los directivos: El Director Gerente del FMI y el Presidente del
Banco Mundial se renen con regularidad para deliberar acerca de los temas ms
importantes. Emiten declaraciones conjuntas y, en ocasiones, preparan artculos
para la prensa mundial. Ambos han realizado visitas en conjunto a varias regiones y
pases.
Colaboracin del personal: El personal tcnico del FMI y del Banco colabora
estrechamente en la asistencia a los pases y en cuestiones de poltica econmica
relevantes para ambas instituciones. A menudo realizan paralelamente misiones a
los pases, en las que participan funcionarios de ambas instituciones. La evaluacin
que realiza el FMI acerca de la situacin econmica general de un pas y de su
poltica econmica se utiliza como referencia cuando el Banco considera posibles
reformas o proyectos de desarrollo. Anlogamente, cuando el FMI asesora acerca de
la poltica econmica tiene en cuenta asimismo la asesora del Banco en materia de
reformas estructurales y sectoriales. Los funcionarios de ambas instituciones tambin
cooperan en el mbito de la condicionalidad en sus respectivos programas
crediticios.
La evaluacin externa de 2007 dio origen al Plan Ejecutivo Conjunto de
Accin (en ingls) para la Colaboracin entre el Banco Mundial y el FMI a fin de
mejorar an ms la forma en que las dos instituciones trabajan juntas. Equipos de
ambas instituciones han iniciado conversaciones con los distintos pases a su cargo
acerca del programa de trabajo relativo a cuestiones sectoriales de importancia
macroeconmica crtica, la divisin de tareas y los aportes que deben efectuarse el
prximo ao. El reciente examen de la implementacin del Plan Ejecutivo Conjunto
de Accin subray la importancia de las consultas de equipos conjuntos en los
pases para fomentar el intercambio de informacin entre ambas instituciones.
Reduccin de la carga de la deuda: El FMI y el Banco Mundial tambin han
colaborado para reducir la carga que impone la deuda externa a los pases pobres
ms endeudados en el marco de la Iniciativa para la Reduccin de la Deuda de los
Pases Pobres Muy Endeudados (PPME) y la Iniciativa para el Alivio de la Deuda
Multilateral (IADM). Continan ayudando a los pases de bajo ingreso a alcanzar sus
metas de desarrollo sin crear problemas de deuda para el futuro. Los funcionarios del

FMI 41
 FMI y del Banco elaboraron conjuntamente anlisis de pases de acuerdo con
el marco de sostenibilidad de la deuda creado por ambas instituciones.
Reduccin de la pobreza: En 1999, el FMI y el Banco Mundial adoptaron
el enfoque del Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza (DELP) como
componente esencial del proceso para obtener alivio de la deuda en el marco de la
Iniciativa para los PPME y como importante ancla del financiamiento concesionario
del FMI y el Banco Mundial. Si bien estos documentos siguen constituyendo la base
de esta iniciativa, en julio de 2014 y en julio de 2015, respectivamente, el Banco
Mundial y el FMI adoptaron nuevos enfoques de participacin con los pases que ya
no requieren la elaboracin de un DELP. El FMI racionaliz su requisito sobre la
documentacin de las estrategias de lucha contra la pobreza para programas
respaldados por el Servicio de Crdito Ampliado (SCA) o por el Instrumento de
Apoyo a la Poltica Econmica (IAPE).
Preparacin del terreno para la agenda 2030 para el desarrollo: Desde 2004, el
FMI y el Banco Mundial han publicado en forma conjunta el informe Global
Monitoring Report (GMR). Hasta el momento, en este informe anual se han evaluado
los avances relativos a las polticas y medidas necesarias para alcanzar
los Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM). Asimismo, el FMI y el Banco Mundial
han participado activamente en el esfuerzo mundial para ejecutar la agenda 2030
para el desarrollo. Ambas instituciones, en el marco de sus respectivos mandatos,
han adoptado nuevas iniciativas para ayudar a los pases miembros a lograr sus
objetivos de desarrollo sostenible, y estn aunando esfuerzos para mejorar la
asistencia que brindan a la comunidad de pases miembros, por ejemplo, mediante
un mayor apoyo al refuerzo de los sistemas tributarios en los pases en desarrollo.
Evaluacin de la estabilidad financiera: El FMI y el Banco Mundial tambin
trabajan en forma mancomunada para que el sector financiero de los pases
miembros sea flexible y est bien reglamentado. En 1999 se puso en marcha
el Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF) con objeto de identificar los
puntos fuertes y dbiles del sistema financiero de un pas y recomendar, en
consecuencia, las medidas de poltica apropiadas.

XIX. BANCOS CON LOS QUE TRABAJA EL BANCO MUNDIAL

El Banco Mundial trabaja con las siguientes instituciones internacionales para
mejorar la coordinacin de las polticas y prcticas de ayuda en los pases, tanto a nivel
regional como mundial:

FMI 42
Bancos multilaterales de desarrollo

Los bancos multilaterales de desarrollo son instituciones que brindan apoyo

financiero y asesora profesional para actividades de desarrollo econmico y social en
los pases en desarrollo. El trmino bancos multilaterales de desarrollo (MDB, por sus
siglas en ingls) se refiere normalmente al Grupo del Banco Mundial y los siguientes
cuatro bancos regionales de desarrollo:

Banco Africano de Desarrollo

Banco Asitico de Desarrollo

Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo

Banco Interamericano de Desarrollo

Estos se caracterizan por tener un amplio nmero de afiliados, incluidos pases en

desarrollo prestatarios y pases donantes desarrollados, y no se limitan a los pases
miembros de la regin donde se encuentre el banco regional. Cada uno de ellos posee
un estatus jurdico y operacional independiente propio, pero con un mandato similar y un
nmero considerable de copropietarios, de este modo, mantienen un alto nivel de
colaboracin.

Instituciones Financieras Multilaterales

Varios otros bancos y fondos que prestan a los pases en desarrollo se identifican
tambin como instituciones multilaterales de desarrollo y a menudo se agrupan como
otras Instituciones Financieras Multilaterales (MFI, por sus siglas en ingls). A diferencia
de los MDB, estas tienen una estructura de propiedad/ingreso ms restringida y se
centran en actividades o sectores especficos. Entre ellas, estn:

Comisin Europea y Banco Europeo de Inversiones

Fondo Internacional de Desarrollo Agrcola

Banco Islmico de Desarrollo

Fondo Nrdico de Desarrollo y Banco Nrdico de Inversiones

Fondo de la OPEP para el Desarrollo Internacional

Bancos subregionales

Una serie de bancos subregionales, creados para fines de desarrollo, se clasifican

tambin como bancos multilaterales, ya que son de propiedad de un grupo de pases

FMI 43
 (normalmente miembros prestatarios y no donantes). Entre ellos, figuran
la Corporacin Andina de Fomento; Banco de Desarrollo del Caribe; Banco
Centroamericano de Integracin Econmica; Banco de Desarrollo de frica
Oriental y Banco de Desarrollo de frica Occidental.

Grupos de coordinacin de la ayuda

El Grupo del Banco Mundial se asocia con los organismos de desarrollo de los
distintos pases para coordinar mejor la ayuda y alcanzar los objetivos de desarrollo de
manera ms eficaz. La labor es coordinada por varios comits y mediante consultas
que tienen lugar durante todo el ao. Revise el Marco Integral de Desarrollo para
mayor informacin sobre el trabajo del Banco con los grupos de coordinacin de la
ayuda, algunos de los cuales se enumeran a continuacin (enlaces en ingls):

Agencia Danesa para el Desarrollo.

Agencia de los Estados Unidos para el Desarrollo Internacional.

Agencia de Australia para el Desarrollo Internacional.

Agencia Francesa de Desarrollo.

Agencia Sueca de Cooperacin Internacional para el Desarrollo.

Agencia Suiza para la Cooperacin y el Desarrollo.

Asistencia Oficial para el Desarrollo (Nueva Zelanda).

Banco Alemn de Desarrollo (KfW).

Banco de Cooperacin Internacional del Japn.

Cooperacin para el Desarrollo (Irlanda).

Cooperacin para el Desarrollo de los Pases Bajos.

Departamento de Cooperacin para el Desarrollo Internacional (Finlandia).

Departamento de Desarrollo Internacional del Reino Unido.

Organismo Alemn para la Cooperacin Tcnica (GTZ).

Organismo Austraco de Desarrollo.

Organismo Canadiense de Desarrollo Internacional.

Organismo Japons de Cooperacin Internacional.

Organismo Noruego de Cooperacin para el Desarrollo.

Secretara de Estado para Asuntos Econmicos de Suiza.

FMI 44
XX. EL CLUB DE PARIS
El Club de Pars, es un foro informal de
acreedores oficiales y pases deudores. Su
funcin es coordinar formas de pago y
renegociacin de deudas externas de los pases
e instituciones de prstamo. Su creacin, que es
la primera reunin informal, es
de 1956 cuando Argentina estuvo de acuerdo en efectuar un encuentro con sus
acreedores pblicos. Acuerdo concluido el 16 de mayo.

Las reuniones se efectan en Pars de 10 a 11 veces al ao entre sesiones de

renegociacin, anlisis de deuda o aspectos metodolgicos. El Presidente de las
sesiones es un alto funcionario de direccin de la Tesorera de Francia. El
Copresidente y Vicepresidente son tambin funcionarios de la Tesorera de Francia.

Se han efectuado al momento (2009) 408 acuerdos con 86 pases deudores.

A pesar de ser un grupo informal tiene los siguientes principios:

Las decisiones se toman caso a caso, de acuerdo a la situacin del pas

deudor.
Las decisiones son tomadas por consenso entre los pases acreedores.
Es condicional, se trata slo con pases que necesitan reestructurar su deuda
e implementan reformas para resolver problemas de pago. En la prctica esto
significa que debe haber un prstamo o programa de reprogramacin
previamente aprobado por FMI.
Solidaridad, los acreedores estn de acuerdo en implantar los trminos de
acuerdo.
Igualdad de tratamiento entre los acreedores. Ningn pas deudor puede dar
un tratamiento desfavorable a otro acreedor con el cual se ha llegado a un
consenso en el Club de Pars.

Est integrado por los siguientes pases acreedores

permanente: Alemania, Australia, Austria, Blgica, Brasil, Canad, Corea del
Sur, Dinamarca, EE.
UU., Espaa, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Japn, Noruega, Rusia, Pases
Bajos, Reino Unido, Suecia, Suiza e Israel.

FMI 45
 Han participado en algn momento como
deudores: Argentina, Chile, Per, Cuba, Emiratos rabes
Unidos, Israel, Angola, Kuwait, Marruecos, Mxico, Nueva Zelanda, Portugal, Trinidad
y Tobago, Turqua y Tuvalu.

XXI. LA CARTA DE INTENCION

Qu es una Carta de Intencin?

La Carta de Intencin expresa la voluntad del pas que lo suscribe en cumplir ciertas
metas de poltica econmica durante el perodo en cuestin. La Carta de Intencin
contiene el programa econmico del Gobierno de Transicin (y no del FMI), para lograr
las metas cuantitativas y cualitativas que se especifican en ella.
En este caso, la poltica econmica del Gobierno de Transicin se sustenta en dos
conceptos bsicos:
Manejo prudente de las polticas fiscal y monetaria; y,

Avance en la ejecucin de reformas estructurales.

Qu significa un manejo prudente de la poltica fiscal?

Un manejo prudente de la poltica fiscal implica que el Estado peruano busque el

equilibrio entre los gastos e ingresos del sector pblico. Durante los primeros meses del
2000 se hizo todo lo contrario: gastar ms de lo que ingresaba por concepto de
recaudacin tributaria, generndose un dficit fiscal de S/. 5550 millones para todo el
ao, equivalente a 2.9% del PBI. Cabe resaltar que de esta forma se incumpli por
segundo ao consecutivo las metas del programa econmico (para el 2000, la Ley de
Prudencia y Transparencia Fiscal estableci una meta de 2% del PBI).
En el 2001, un dficit de esta dimensin ya no sera sostenible. Ya para el
financiamiento de los dficits excesivos en el 1999 y 2000 el gobierno tuvo que recurrir
a los depsitos de privatizaciones pasadas, que de esta forma se redujeron
considerablemente durante los aos 1999 y 2000. De incumplirse nuevamente la meta
fiscal en este ao, el gobierno tendra que recurrir a los mercados internacionales (donde
las condiciones de financiamiento en la actualidad son desfavorables para el Per) o
endeudarse en el mercado local, con el riesgo de un desplazamiento del crdito privado.
La nica alternativa adicional sera echar mano a los fondos intangibles (como el
Fonapuh), algo que el Gobierno de transicin descarta completamente.
Como esta situacin de desequilibrio fiscal no es sostenible en el tiempo, se tendr
que reducir el gasto pblico y elevar los ingresos por recaudacin tributaria, para llegar
a un dficit del 1.5% del PBI para finales del 2001. Ello equivale a S/. 3103 millones y
est en lnea con la Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal. El prximo Gobierno

FMI 46
 tendr que continuar con la reduccin de este dficit fiscal, a partir de julio del 2001 y
continuando en el ao 2002.
En este contexto, es sumamente importante cuidar que no se perfore el sistema
tributario actual. Cualquier propuesta de exoneraciones o beneficios tributarios que
implique una reduccin de ingresos para el tesoro pblico deber necesariamente ser
acompaada por una medida paralela que genere ingresos alternativos en un monto
equivalente. De no ser as, se correra el riesgo de incumplir la meta fiscal, con las
consecuencias mencionadas.

Qu significa un manejo prudente de la poltica monetaria?

El Banco Central de Reserva del Per tiene como nico objetivo preservar la
estabilidad monetaria; para ello, se fija objetivos de inflacin. Un manejo prudente de la
poltica monetaria est relacionado con la emisin monetaria que es responsabilidad del
Banco Central de Reserva. Una poltica monetaria adecuada implica un nivel de emisin
adecuado al crecimiento econmico, que evita las presiones inflacionarias, y permite
llevar la tasa de inflacin a niveles internacionales. Durante el ao 2000, la inflacin fue
de 3,7%. Para el 2001, el gobierno se propone una reduccin de la inflacin entre 2,5%
y 3,5%.

XXII. DEUDA EXTERNA DEL PER

CONCEPTO

Deuda del latn debta: se refiere a la obligacin que un sujeto tiene de pagar a otro.
(Concepto est relacionado con el dinero.)
Externa: Adjetivo que indica lo que se obra o se manifiesta al exterior.
La nocin de deuda externa, por lo tanto, est relacionada con las deudas que un
pas tiene con entidades extranjeras, tanto:
La deuda pblica (contrada por el Estado)
La deuda privada (contrada por los particulares).

Es habitual que la deuda externa se mantenga con organizaciones supranacionales

como el Banco Mundial o el Fondo Monetario Internacional.
Si un pas registra inconvenientes para pagar su deuda, esta situacin repercute en
su desarrollo econmico pues el peso de la deuda con sus intereses termine afectando
al pas (puede tener ciertas dificultades para realizar sus pagos).En ocasiones, incluso,
el Estado solicita dinero para un cierto fin y termina destinndolo a otro. De esta

FMI 47
 manera contrae deuda externa y no cumple con sus objetivos, comprometiendo su
futuro.
En algunos casos, la deuda externa se vuelve realmente impagable para el pas y
los acreedores terminan condonndola o, al menos, recortando intereses. No hay que
olvidar que el dinero que el Estado destina a pagar la deuda y sus intereses supone
recursos que se quitan de otras reas de su presupuesto (como salud o educacin).

DEUDA EXTERNA EN EL PER

PRINCIPALES ANTECEDENTES

La inflacin se encuentra estrechamente relacionada con el aumento de la deuda,

esta se genera cuando un pas gasta ms de lo debido, lo que trae como
consecuencia que se soliciten prstamos para reponer el dinero gastado, esto
incrementa la deuda externa del pas
Nuestro pas se encuentra endeudado desde el inicio de la repblica. En el siglo
XIX, nos endeudamos con Inglaterra, debido al apoyo que nos brind para pagar las
guerras de la independencia.
Algunos puntos claves que originaron la deuda externa y su aumento en el Per se
debieron a:
a. Entre 1877 y 1884: El Per increment sus medios de pago (billetes fiscales) en 516
% producindose una inflacin.
b. La guerra del pacifico (1879-1884): Esta guerra dej a la economa peruana en una
situacin de descalabro. Perdimos territorio, perdimos nuestro principal producto de
exportacin (el salitre) y perdimos mucha poblacin, nuestro sector productivo
tambin sufri los efectos de esta guerra, entre otras cosas se perdi el 80% del
ganado lanar, las minas de Arequipa y Puno fueron abandonadas, el volumen de
las exportaciones cay en 70%.
c. En 1886: La deuda pblica externa ascendi a 51 millones de libras esterlinas, fue
55 veces mayor a los ingresos fiscales de ese ao. Las grandes empresas
comerciales sufrieron grandes estragos, es as que varias de ellas se trasladaron a
Chile y otras se liquidaron.
d. Durante el gobierno de Velasco Alvarado (1968 1975) se solicitaron prstamos
para adquirir armamento, esto con miras a una guerra con Chile.
e. En los aos 1977 y 1984 no fue posible pagar la deuda, ocasionando que los
intereses aumentaran.

FMI 48
25.1. DEUDA EXTERNA PRINCIPALES HECHOS POR GOBERNANTE
DESDE 1980 HASTA EL 2016

Fernando Belaunde Terry (1980-85)

En este periodo la inflacin alcanz 70% y 125% anual, lo cual favoreci el aumento la
deuda que alcanz una cifra de 13 000 millones de dlares, nuestra moneda se
depreciaba mientras los intereses aumentaban y pasamos a la lista de morosos en los
principales bancos a punto de ser pasados a inelegibles para prstamos, hay que tener
en cuenta que en 1983 fuimos afectados con la corriente del nio agravando an ms la
situacin puesto que nuestro PBI disminuyo no contbamos con los recursos necesarios
para el cumplimiento de pago de la deuda

Alan Garca (1985 1990):

Durante el primer gobierno del Presidente Alan Garca, se declar la deuda como
impagable y se anunci que slo se pagara el monto equivalente al 10% de las
exportaciones del pas, esto origin que el Per sea considerado un pas inelegible y de
alto riesgo El Per dej de ser sujeto de crdito internacional para importantes agencias
de cooperacin como el Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial.
El motivo del porque no se pag la deuda es que estbamos en pocas difciles donde
la herencia dejada por Belaunde era un pas en crisis yendo a la baja, la nica alternativa
era no negociar sino limitar el pago de estas deuda. Lo que se ahorraba en el pago de la
deuda se aprovechara para financiar importaciones, la produccin industrial peruana
depende, en gran medida, de mquinas y materias primas importadas (poltica
heterodoxa) lo que provoco un Estado en bancarrota (dficit fiscal) y una economa que
importaba ms de lo que exportaba (dficit comercial). Al salir el gobierno dejo al pas con
una hiperinflacin de 2000% anual.
Entre 1985 y 1988 el porcentaje promedio de pago de la deuda publica externa fue de
14,7% de las exportaciones, disminuyendo a partir de 1989 a un promedio de 5.4% anual.
Esta situacin Llevo a atrasos que al cierre de 1990 representaban US$
12,771millones (incluyendo aproximadamente US$ 2,950 millones de intereses y moras
por servicio impago), de los cuales US$ 7,100 millones correspondan a amortizacin y
US$ 5, 671 millones a intereses. Si bien es cierto se podra argir que el menor servicio
de la deuda pblica externa, 14,7 % de las exportaciones en promedio para el periodo 85-
90, posibilito una mayor inyeccin de recursos a la economa interna, el contexto de
poltica macroeconmica en la que se plante, impidi un efecto de ampliacin de
capacidades productivas nacionales y ms bien contribuyo al proceso de hiperinflacin y
recesin por todos conocido.

FMI 49
 Alberto Fujimori I (1990-2000)

A los aos 90s la deuda se distribua de la siguiente manera del total de deuda
vencida e impaga, el 38% corresponda a proveedores, el 34% a la banca internacional, y
el resto a agencias oficiales, gobiernos y organismos internacionales (BID y Banco
Mundial). Alrededor del 86% de la deuda externa corresponda al sector pblico.
En la dcada de los aos 90s, se muestra que los nuevos crditos externos
concertados se orientaron preferentemente hacia necesidades de financiamiento de
proyectos de inversin y de libre disponibilidad (crditos para pagar deuda), mientras que
un monto menor para financiar importacin de alimentos y la defensa nacional.

Alejandro Toledo Manrique

El aumento de la deuda pblica

Asimismo, otro factor que ha contribuido a mantener en algunos casos y a mejores en

notros algunos indicadores macroeconmicos, sobre todo el crecimiento del Producto
Bruto Interno (PBI), durante el gobierno del presidente Alejandro Toledo, adems de la
estabilidad macroeconmica, del empuje del sector privado a travs de las grandes
inversiones que se iniciaron en la dcada de los noventa y del contexto internacional
extraordinariamente favorable, es el endeudamiento pblico (deuda externa e interna)
impresionante, destinado fundamentalmente a financiar el dficit fiscal del gobierno.
En efecto durante la administracin gubernamental de Alejandro Toledo, el Per se ha
endeudado como no lo haban hecho otros gobiernos en las ltimas dcadas del siglo
pasado. Por tanto, el buen desempeo de algunas variables econmicas es tambin el
resultado de un aumento del endeudamiento pblico externo e interno que ingres a la
economa (por ejemplo, segn algunos analistas econmicos el endeudamiento de los
ltimos cinco aos han contribuido a incrementar el Producto Bruto Interno (PBI en casi
un punto porcentual cada ao) con mayores intereses a futuro, factura que lo tendrn que
pagar las futuras generaciones, sobre todo, los ms pobres y excluidos.
Al cierre del ao 2000, seis meses antes que Alejandro Toledo asumiera la
Presidencia de la repblica, nuestra deuda pblica era de 24 273 millones de dlares y al
31 de diciembre del 2005, la deuda pblica peruana ascendi 29 968 millones de dlares,
de los cuales 22 279 millones (74%) corresponden a deuda externa y 7 688 millones
(26%), a la deuda interna. Es decir, entre el ao 2000 y 2005, la deuda pblica peruana
ha tenido un incremento nominal de 5 695 millones de dlares .En consecuencia, lo nico
que ha logrado el gobierno de Alejandro Toledo en materia de endeudamiento es
empobrecer ms al pas e impedirle su desarrollo

FMI 50
 Evolucin de la Deuda Pblica, 2000 - 2005

(En millones de
2000 2005 VARIACIONES
dlares)
Deuda Pblica
24273 29968 5695
Externa
19205 22279 3074
Interna
5068 7688 2620

2 Gobierno De Alan Garca Prez

La deuda externa peruana se redujo en la ltima dcada en ms de 20 puntos, al

pasar de 46 a un 23 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB).
La deuda externa pblica de Per baj a 30.408 millones de dlares al cierre del
primer semestre de 2008, 447 millones menos de lo proyectado para el cierre del ao.
La cada fue resultado de las operaciones de prepago de Bonos Brady por 816
millones de dlares y de bonos de la Corporacin Andina de Fomento por 166,7 millones
de dlares.
Per ha tenido un excedente que le ha permitido ordenar su deuda pblica externa
con el pago de bonos Brady, lo que es importante porque limpia un oscuro pasado.
Ahora que Per tiene grado de inversin, estos pagos le permiten mejorar su posicin
de deuda.
Los pagos de la deuda que realiza Per en la actualidad concentran el 12.9 por ciento
del presupuesto pblico, comparado con casi 27 por ciento al que ascenda en 2005. "Es
decir, el pago de la deuda externa ha dejado de ser una carga en el presupuesto de
manera que ahora podemos usar ms recursos para inversin, gasto social y otros
aspectos que benefician a la poblacin".
El PIB actual es de 153 mil millones de dlares, y el PIB per cpita asciende a cinco
mil 200 dlares, casi el doble del registrado en 2005.
La deuda total de Per suma 33 mil millones de dlares y, de ese monto, 20 mil
millones corresponden a deuda externa y el resto a deuda interna.
"Adems, se lograron bonos globales que vencen en el ao 2050. Jams Per ha
tenido un plazo de crdito tan extendido y una tasa de 5.625 por ciento que es una tasa
histricamente baja y el plazo obtenido es el segundo ms largo en la regin despus de
Mxico.
Ollanta Humala (2011-2016)

Entre las herencias que deja el gobierno del presidente Ollanta Humala, hay una en
particular que es bastante delicada. El dficit fiscal est bordeando el 3% del PBI, que es
un indicador de menor solidez en las cuentas pblicas. Para paliar esta brecha, el
endeudamiento ha crecido de manera significativa en los ltimos cinco aos.

FMI 51
 Las cifras del Banco Central de Reserva (BCR) al primer trimestre muestran
claramente la tendencia. Durante la actual administracin, la deuda externa de mediano y
largo plazo del fisco ha trepado 23.11%. Estos pasivos con el mundo ascendan a US$
23,165 millones a junio del 2011, pero hasta marzo de este ao haban trepado a US$
28,518 millones.
Las crecientes necesidades de realizar gasto corriente (con un dinamismo que no ha
tenido la inversin pblica) han llevado a este resultado, que ha sido especialmente alto
entre enero y marzo. Solo en esos tres meses la deuda externa pblica trep 17.95%,
que es el dato trimestral ms alto desde
CIFRAS
US$ 70,153 millones es la deuda total de nuestro pas. Esto representa 36.9% del PBI.
Poco ms del 40% de eso es del Gobierno.
54.5% del PBI son los activos peruanos en el mundo; algo ms de US$ 104,000
millones. Casi 60% son reservas del BCR.

Deuda pblica externa del Per

Saldo adeudado de deuda externa

Al finalizar el ao 2015, el saldo de la deuda pblica externa ascendi a un total

equivalente de S/ 80 649,1 millones que incluye S/ 153,8 millones de deuda garan-
tizada, monto mayor en 36,5% respecto de diciembre de 2014. De acuerdo a la
clasificacin por tipo de fuente financiera, las obligaciones con los tenedores de bonos
explican el 61,4% del total, seguida por los adeudos con los Organismos Multilaterales
y el Club de Pars con el 27,1% y el 6,5%, respectivamente (ver Cuadro N 1).

Cuadro N 1
Deuda pblica externa sin derivados: Saldo adeudado por fuente de financiamiento
(En millones de S/)

Fuente financiera Monto

Bonos 49 443
Multilaterales 21 852
Club de Pars 5 199
Banca Comercial 3 947
Proveedores 52
Otros 2
Total deuda
80 495
directa
Deuda garantizada 154
Total 80 649

Fuente: D. Programacin, Presupuesto y Contabilidad DGETP.

Al interior del rubro Bonos, destacan los bonos globales con el 99,6%, mientras que
el remanente corresponde al bono Brady PAR que cuenta con un saldo adeudado S/
183,2 millones. El Banco Interamericano de Desarrollo - BID (S/ 7 020,1 millones)

FMI 52
 conjuntamente con el Banco Mundial - BIRF (S/ 9 215,4 millones) representan el
74,3% de la deuda que se mantiene con los Organismos Multila-terales. En lo que
concierne a las deudas con los pases miembros del Club de Pars, Japn y Alemania
son los principales acreedores con el 61,0%, y el 32,3% respectivamente.
Cuadro N 2
Deuda pblica externa sin derivados: Saldo adeudado por monedas
(En millones de S/)

Monedas Monto
Dlares 69 415
Euros 5 824
Yenes 3 421
Otras 1 836
Total deuda directa 80 495
Deuda garantizada 154
Total 80 649

Fuente: D. Programacin, Presupuesto y Contabilidad

DGETP. / Considera S/ 183,2 millones de Bonos Brady PAR.

Un anlisis de la estructura por tasas de inters arroja que el 71,0% de la deuda

pblica externa ha sido contratada a tasa fija y el remanente corresponde a prstamos
que fueron concertados en 6 tasas de inters variable (ver Cuadro N 20).
A partir de la ejecucin de las operaciones con derivados de tasas de inters y
monedas, el servicio de deuda se est atendiendo en condiciones distintas a las
contractualmente pactadas, por lo que la posicin de riesgos de la deuda pblica
externa registra que alrededor del 2,7% de estas obligaciones se atienden directa-
mente en soles, mientras que la deuda a tasa fija representa el 71,9% del total (ver
Grfico N 3).

Grfico N 3
Deuda pblica externa con derivados: Composicin por monedas y tasas de inters

Fuente: D. Programacin, Presupuesto y Contabilidad DGETP.

FMI 53
 Concertaciones de deuda externa

Mediante la Ley N 30283, Ley de Endeudamiento del Sector Pblico para el Ao

Fiscal 2015 se autoriz al Gobierno Nacional a acordar operaciones de
endeudamiento externo a plazos mayores de un ao hasta por un monto mximo
equivalente a US$ 2 162,75 millones, correspondiendo US$ 2 132,75 millones al
Destino Sectores Econmicos y Sociales y la diferencia (US$ 30,0 millones) al
Destino Apoyo a la Balanza de Pagos.
Con cargo a la citada autorizacin, se aprobaron cinco (05) operaciones de
endeudamiento externo por un monto total equivalente a US$ 468,80 millones que
representaron el 21,7% del monto mximo autorizado (US$ 2 162,75 millones). El
detalle de dichas operaciones y los sectores econmicos a los cuales fueron
orientadas, puede observarse en el Cuadro N 21 y en el Anexo N 6 respectiva-
mente.

XXIII. DEUDA INTERNA DEL PER

Saldo de deuda pblica interna

Al cierre del ao 2015, el saldo adeudado de la deuda pblica interna10 alcanz un

monto equivalente de S/ 61 497,8 millones, monto mayor en 12,7% en rela-cin al ao
2014 que fue de S/ 54 560,9 millones equivalentes. Este incremento se explica
fundamentalmente por la emisin de bonos soberanos denominados en soles que se
llev a cabo a lo largo del ao 2015 para cubrir una parte de los requerimientos
fiscales programados en los aos 2015 y 2016 y financiar una operacin de
administracin de deuda.
Cuadro N 4
Deuda pblica interna: Saldo adeudado por tipo de deuda
(En millones de S/)

Tipo de deuda Monto

- Bonos 50 597
Soberanos (*) 48 509
Emitidos a favor del Banco
1 166
de la Nacin
Emitidos a favor del BCRP 922
- Adeudos por crditos 5 209
Total deuda directa 55 806
Deuda garantizada 5 692
Total 61 498
Fuente: D. Programacin, Presupuesto y Contabilidad DGETP.

FMI 54
XXIV. JUBILEO 2000
Procedente del hebreo yobel, que significa jbilo o viva alegra expresada con
signos exteriores, el jubileo es una fiesta pblica que celebran los judos cada cincuenta
aos y, entre los catlicos, la indulgencia plenaria universal concedida por el pontfice
romano en algunas ocasiones muy especiales, como la Bula de Convocacin del Gran
Jubileo del ao 2000 que expidi el papa Juan Pablo II el 29 de noviembre de 1998,
cuando se aproximaba el tercer milenio.
Inspirado en el Levtico de la Biblia, que describe el Ao del Jubileo o Ao de
Gracia como un ao cada 50 en el que las desigualdades sociales se ajustan, los
esclavos se liberan, las tierras se devuelven a sus dueos originales y las deudas se
perdonan, el jubileo 2000 fue un movimiento internacional seglar fundado en 1996 por
las tres mayores agencias cristianas de desarrollo y el World Development
Movement de Inglaterra para promover la condonacin de la deuda externa de los
pases pobres y abrir la posibilidad de que muchos pueblos iniciaran el nuevo milenio
sin que la carga del endeudamiento afectara sus presupuestos de salud, agua potable,
educacin, vivienda y atencin de sus necesidades bsicas.
Se trataba de la condonacin de las tres formas principales de deuda externa: la
contrada con los bancos comerciales, con los gobiernos y con las entidades
multilaterales de crdito (Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Banco
Interamericano de Desarrollo, etc.)
En los aos siguientes el movimiento agrup a ms de 150 organizaciones sociales y
se extendi en ms de 60 pases desarrollados y subdesarrollados.
Jubileo 2000 lleg a la conclusin de que la deuda externa de los pases pobres era
inmoral, ilegtima e impagable, por lo que no haba otra solucin que condonarla.
Consider que los pases deudores y los acreedores eran igualmente responsables del
problema, que un altsimo porcentaje de la deuda se deba a las ventas de armas, que
en la contratacin de ella hubo un elevado componente de corrupcin, que en ella se
dieron usura y cobro de intereses sobre intereses, que algunos pases destinaban hasta
el 40% de sus ingresos por exportaciones para el servicio y sobrepago de la deuda y
que sus montos resultaban matemticamente impagables no obstante toda la coaccin
ejercida por el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, porque haban
sobrepasado todas la capacidades de pago de las economas pobres, como lo
demostraron dos dcadas de refinanciamientos imposibles de cumplir.
En el marco del movimiento internacional de anulacin de los adeudos externos
hubo declaraciones en Amrica Latina, el Caribe y frica en el sentido de que los
recursos liberados de la deuda externa deban ser usados para pagar la deuda social y
ecolgica interna a travs de planes y programas de desarrollo humano. Las
declaraciones de Accra el 19 de abril de 1998, de Tegucigalpa el 27 de enero de 1999,

FMI 55
 de Roma el 22 de febrero del mismo ao, de Matheu en la provincia de Buenos Aires
del 23 de septiembre de 1999, de Inglaterra el 30 de septiembre de 1999, de la Cumbre
Sur-Sur en Gauteng de Sudfrica el 18 al 21 de noviembre de 1999 y de Dakar el 14 de
diciembre del 2000 reafirmaron la idea de que la deuda externa de los pases del tercer
mundo ha sido cubierta con creces, por lo que rechazaron el pago perpetuo de ella,
como cuestin de vida o muerte para esos pueblos.
Una de las pocas respuestas de los acreedores por esos aos fue la del gobierno
norteamericano, tendiente a condonar la deuda bilateral de los pases pobres altamente
endeudados (HIPC).
La Cumbre Sur-Sur de Gauteng, sin embargo, rechaz todas las formas de alivio
de la deuda que se haban propuesto: desde los bonos Brady, los esquemas de compra
de deuda y la iniciativa norteamericana de condonar el 100% de las obligaciones de los
pases pobres altamente endeudados hasta la iniciativa de Colonia del G-7, porque
todas ellas presupusieron la legitimidad de la deuda, el reciclamiento de los prstamos
incobrables de los pases pobres y la perpetuacin del endeudamiento de aquellos que
podan pagar el servicio de sus deudas por medio de renovados crditos
internacionales. Propuso, en consecuencia, la formacin de una alianza de deudores
para respaldar la decisin de no pagar la deuda y propugn el fin de los programas de
ajuste del Fondo Monetario Internacional y del Banco Mundial y la propia supresin de
estos organismos multilaterales, como parte de un nuevo orden econmico
internacional.
Este cnclave de los pueblos del sur propuso adems crear mecanismos para
establecer la responsabilidad de los gobiernos y funcionarios de los pases deudores en
la trampa de la deuda y en los procesos corruptos de su contratacin.
Sin embargo, las gestiones de jubileo 2000 para articular una red de resistencia
contra el cobro de la deuda en el tercer mundo ni las declaraciones que se formularon
en las diversas reuniones internacionales de los pases perifricos alcanzaron mayor
trascendencia en el mundo desarrollado y en nada mellaron el nimo de los acreedores
pblicos y privados de cobrar ntegramente sus acreencias.

XXV. CRITICAS AL FMI

Crticas a la accin del FMI

Sus polticas (especialmente, los condicionamientos que impone a los pases en vas de
desarrollo para el pago de su deuda o en otorgar nuevos prstamos) han sido severamente
cuestionadas como causantes de regresiones en la distribucin del ingreso y perjuicios a
las polticas sociales. Algunas de las crticas ms intensas han partido de Joseph Stiglitz,
economista jefe del Banco Mundial de 1997 a 2000 y Premio Nobel de Economa 2001.16

Algunas de las polticas criticadas son:

FMI 56
 Saneamiento del presupuesto pblico a expensas del gasto social. El FMI apunta que
el Estado no debe otorgar subsidios o asumir gastos de grupos que pueden pagar por
sus prestaciones, aunque en la prctica esto resulte en la disminucin de los servicios
sociales a los sectores que no estn en condiciones de pagarlos.
Generacin de supervit primario suficiente para cubrir los compromisos de deuda
externa.
Eliminacin de subsidios, tanto en la actividad productiva como en los servicios
sociales, junto con la reduccin de los aranceles.
Reestructuracin del sistema impositivo. Con el fin de incrementar la recaudacin
fiscal, ha impulsado generalmente la implantacin de impuestos regresivos de fcil
percepcin (como el Impuesto al Valor Agregado)
Eliminacin de barreras cambiarias. El FMI en este punto es partidario de la libre
flotacin de las divisas y de un mercado abierto.
Implementacin de una estructura de libre mercado en prcticamente todos los
sectores de bienes y servicios, sin intervencin del Estado, que slo debe asumir un
rol regulador cuando se requiera.
El concepto de servicios, en la interpretacin del FMI, se extiende hasta incluir reas
que tradicionalmente se interpretan como estructuras de aseguramiento de derechos
fundamentales, como la educacin, la salud o la previsin social.
Polticas de flexibilidad laboral, entendido como la liberalizacin del mercado de
trabajo.

Estos puntos fueron centrales en las negociaciones del FMI en Latinoamrica como
condicionantes al acceso de los pases de la regin al crdito, en los aos ochenta. Se
argumenta que provocaron una desaceleracin de la industrializacin, o
desindustrializacin en la mayora de los casos. Las recesiones en varios pases
latinoamericanos a fines de los aos noventa y crisis financieras como la de Argentina a
finales de 2001, son presentadas como ejemplos del fracaso de las "recetas" del Fondo
Monetario Internacional, por cuanto esos pases determinaron su poltica econmica sobre
la base de recomendaciones del organismo.

Anlisis insuficiente y falta de mtodos de supervisin

Un equipo de funcionarios del FMI se rene, generalmente todos los aos, con
autoridades del gobierno y del banco central (sindicatos, asociaciones de empleadores,
catedrticos, rganos legislativos y operadores financieros) de cada uno de los pases
miembros. A fin de examinar la evolucin y la poltica y econmica del pas. Para realizar
la supervisin de los pases, un equipo del FMI visita el pas, obtienen informacin
econmica y financiera y analiza con las autoridades nacionales lo acontecido
recientemente en el plano econmico y las polticas monetaria y fiscal, as como las
medidas estructurales. Normalmente, los funcionarios preparan una declaracin final que

FMI 57
resume lo discutido con el pas miembro dejndolo en manos de las autoridades quienes
tienen la opcin de publicarlo. En el plano global, el Directorio Ejecutivo parte en gran
medida de los informes elaborados por los funcionarios tcnicos sobre las perspectivas de
la economa mundial y los mercados financieros. Sin embargo, un informe independiente
elaborado por un equipo de la Oficina de Evaluacin Independiente del FMI '(OIE) para el
perodo (2004-2007), que precedi a la crisis econmica de 2008 17 seal la incapacidad
del FMI de prever la crisis durante estos aos. El informe seala que durante este perodo
"el mensaje repetido constantemente era el de un optimismo permanente" y el FMI
comparta la idea extendida de que "una crisis grave de los principales pases
industrializados era poco probable". Hasta los primeros momentos de la crisis e incluso en
abril de 2007, "el mensaje del FMI... presentaba un entorno econmico internacional
favorable". El FMI haba prestado poca atencin al deterioro de los balances de los
sectores financieros, los posibles vnculos entre la poltica monetaria y los desequilibrios
mundiales y la expansin del crdito. El FMI no haba visto los principales componentes
subyacentes de la crisis en gestacin. El presidente ruso Vladmir Putin tambin ha
destacado este problema, pidiendo una reforma del FMI para que sea ms rpido en la
toma de decisiones efectivas en un entorno financiero muy cambiante rpidamente.18

En Estados Unidos, el FMI no analiz la degradacin de las reglas para la concesin de

hipotecas, ni el riesgo de esta situacin para las instituciones financieras y "se mantuvo
optimista sobre la propensin a la totalizacin para diluir los riesgos". En febrero de 2006,
el "Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF) que trataba sobre el Reino
Unido afirma que "las carteras de prstamos hipotecarios de los bancos no parecen
representar una fuente importante de vulnerabilidad directa". En cuanto a Islandia, en
donde el crecimiento del sector bancario aument del 100 % al 1 000 % del PIB en 2003,
la supervisin del FMI "ha fallado notoriamente al no sealar los peligros de un sistema
bancario sobredimensionado". En 2007, los informes del FMI afirman que "las perspectivas
a medio plazo de Islandia siguen siendo envidiables". El FMI saludaba las "innovaciones
financieras" y recomendaba a otros pases avanzados el uso de los mismos mtodos que
los Estados Unidos y el Reino Unido. En este contexto, el FMI criticaba en 2006
a Alemania y a Canad. Para este ltimo pas, declaraba que "las tmidas estrategias" del
sistema bancario de Canad ofrecan rendimientos de los activos mucho ms bajos que en
los Estados Unidos". Los consejos del FMI a estos pases se centraban especficamente
en contra de las "barreras estructurales, algunas de las cuales han ayudado a proteger a
estos pases de los factores que desencadenaron la crisis".19

Si el informe de primavera del 2008 "sobre la estabilidad financiera en el mundo" (GFSR),

informaba de que las principales instituciones financieras podran tener problemas de
solvencia en el verano de 2008, el FMI "afirmaba con nfasis que la crisis estaba bajo
control". En mayo de 2008, en Bruselas, Dominique Strauss-Kahn dijo sobre el sector
financiero que "las peores noticias las hemos dejado atrs".20

FMI 58
 El informe de la OIE explica la incapacidad del FMI para identificar los riesgos y dar
avisos mediante varios factores:

Mtodos de anlisis incompletos y un "alto grado de pensamiento doctrinario"

El punto de vista predominante de que "la autorregulacin de los mercados
sera suficiente para eliminar cualquier problema importante de las instituciones
financieras"
Insuficiente vinculacin entre el anlisis macroeconmico y el del sector
financiero
Lagunas en la gobernanza interna

Critica sobre las condicionalidades llamadas de ajuste estructural

Los crticos del FMI piensan que las condiciones negociadas con el FMI, una entidad
internacional, en forma de planes de ajuste estructural limitan la soberana de las
economas de las naciones ayudadas al dirigir ciertos aspectos de la poltica del Estado en
cuestin.

Critican tambin el impacto de estos planes sobre la economa. Desde su punto de vista,
la reduccin de salarios disminuye el poder adquisitivo nominal, y la privatizacin de las
empresas pblicas reduce la capacidad de intervencin del Estado. Adems, el aumento
de las importaciones suele poner en dificultades las economas locales de los sistemas de
produccin tradicionales.

La supresin de programas de salud pblica resulta tambin en un aumento de

enfermedades como las infecciones por sida o la tuberculosis, lo que ha resultado en
mayor nmero de muertos, y tambin aumentos de los costes de la sanidad para hacer
frente a estos nuevos enfermos y empeoramiento de la economa por estos costos
adicionales, prdida de mano de obra, bajas laborales.

El FMI y Libia
El 18 de noviembre de 2008, el director del FMI, Dominique Strauss-Kahn, resume su
reunin con Muamar el Gadafi: "los encuentros que hemos mantenido son muestra de
nuestro punto de vista comn sobre las realizaciones de Libia y sobre los principales
desafos a los que se enfrenta. Las reformas ambiciosas de los ltimos aos han
producido un fuerte crecimiento []. El reto principal es mantener el ritmo de las reformas
en curso con vistas a reducir el tamao del Estado".21

Este anlisis econmico se confirm seis das despus del comienzo de las revueltas
en Bengasi que significan el comienzo de la Guerra de Libia el 15 de febrero de 2011. Un
informe del FMI alaba la buena gestin econmica de la Libia del coronel Gadafi, le anima
a "continuar mejorando la economa", mencionando su "ambicioso programa de reformas".

FMI 59
XXVI. Joseph Stiglitz
Joseph Eugene Stiglitz (Gary, Indiana, 9 de
febrero de 1943) es
un economista y profesor estadounidense.

Ha recibido la Medalla John Bates Clark (1979) y

el Premio Nobel de Economa (2001). Es conocido por
su visin crtica de la globalizacin, de los economistas
de libre mercado (a quienes llama "fundamentalistas
de libre mercado") y de algunas de las instituciones
internacionales de crdito como el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Mundial. En 2000, Stiglitz fund la Iniciativa para el dilogo
poltico, un centro de estudios (think tank) de desarrollo internacional con base en
la Universidad de Columbia (EE. UU.) y desde 2005 dirige el Instituto Brooks para la
Pobreza Mundial de la Universidad de Mnchester. Considerado generalmente como un
economista de la Nueva Economa Keynesiana, Stiglitz fue durante el ao 2008 el
economista ms citado en el mundo. En el 2012, ingres como acadmico correspondiente
en la Real Academia de Ciencias Econmicas y Financieras de Espaa.

Biografa
Stiglitz naci en Indiana de padres judos. De 1960 a 1963, estudi en el Amherst
College, donde fue miembro activo del equipo de debate estudiantil y lleg a presidir la
organizacin de representacin estudiantil. En el cuarto ao de pregrado se traslad
al Instituto Tecnolgico de Massachusetts (MIT) donde realizara sus trabajos de
postgrado. De 1965 a 1966 estudio en la Universidad de Chicago donde llev a cabo
investigaciones bajo la direccin de Hirofumi Uzawa. De 1966 a 1967 estudi para su PhD
en el MIT; durante esta poca fue asistente de docencia en el MIT. El modelo de estudio y
la visin de la economa en el MIT -modelos simples y concretos, dirigidos a responder
cuestiones importantes y relevantes- encajaba perfectamente con la personalidad de
Stiglitz.4 De 1969 a 1970, fue investigador Fulbright en la Universidad de Cambridge. En
aos siguientes imparti clases en la Universidad de Yale, Universidad de
Duke, Universidad de Stanford, Universidad de Oxford y Universidad de Princeton. Stiglitz
es actualmente Profesor en la Universidad de Columbia.

Adems de sus influyentes y numerosas contribuciones a la microeconoma, Stiglitz

particip en numerosos puestos de carcter poltico. Desempe labores en
la administracin del presidente Clinton como presidente del Consejo de Consejeros
Econmicos (1995-1997). En el Banco Mundial, donde estuvo como primer vicepresidente
y economista jefe (1997 - 2000), hasta que el Secretario del Tesoro de los EE.UU.
(Lawrence Summers) lo forzara a renunciar, en un momento en que haban comenzado
protestas sin precedentes contra las organizaciones econmicas internacionales, siendo la

FMI 60
 ms prominente la realizada en Seattle con motivo de la cumbre de la Organizacin
Mundial del Comercio en 1999. Asimismo, ha sido uno de los autores principales en
el Grupo intergubernamental de expertos sobre el cambio climtico (IPCC). Es miembro de
la Pontificia Academia de Ciencias Sociales.

Gan el premio Nobel de Economa en el ao 2001, por sus anlisis de mercados e

informacin asimtrica.

Ha participado en el "I Foro 15M", celebrado en Madrid el 25 de julio de 2011,

mostrando as su apoyo al movimiento que reivindica cambios democrticos en Espaa.

Contribuciones ms importantes de Stiglitz a la economa

Asimetra de la informacin

La investigacin ms famosa de Stiglitz es sobre el screening, una tcnica usada

por un agente econmico para extraer la informacin privada de otro. Esta importante
contribucin a la teora de la informacin asimtrica le vali compartir el Premio Nobel
de Economa en 2001 con George A. Akerlof y Michael Spence.

La literatura econmica neoclsica tradicional asume que los mercados son

siempre eficientes excepto por algunos fallos limitados y bien definidos. Los recientes
estudios de Stiglitz y otros revocan esa presuncin: es solo bajo circunstancias
excepcionales que los mercados son eficientes. Stiglitz (y Greenwald) muestra que
"cuando los mercados estn incompletos y/o la informacin es imperfecta (lo que
ocurre prcticamente en todas las economas), incluso en un mercado competitivo, el
reparto no es necesariamente Pareto eficiente. En otras palabras, casi siempre existen
esquemas de intervencin gubernamental que pueden inducir resultados Pareto
superiores, beneficiando a todos.

Aunque estas conclusiones y la generalizacin de la existencia de fallos de

mercado no garantiza que la intervencin del Estado en cualquier economa sea
necesariamente eficiente, deja claro que el rango "ptimo" de intervenciones
gubernamentales recomendables es definitivamente mucho mayor que lo que la
escuela tradicional reconoce8 Para Stiglitz, no existe la denominada "mano invisible".

Cuando hay "externalidades" -donde las acciones de un individuo tienen impactos en

otros, por las cuales no pagan o no son compensados-, los mercados no funcionarn bien.
Pero la investigacin reciente ha mostrado que estas externalidades son penetrantes, cada
vez que hay informacin imperfecta o riesgo de mercados imperfecto - esto ocurre
siempre.
El verdadero debate hoy en da gira en torno a encontrar el balance correcto entre el
mercado y el gobierno. Ambos son necesarios. Cada uno puede complementar al otro.
Este balance ser diferente dependiendo de la poca y el lugar.

FMI 61
 En una entrevista, Stiglitz explic:

"Las teoras que desarrollamos explican por qu los mercados sin trabas, a menudo, no
slo no alcanzan la justicia social, sino que ni siquiera producen resultados eficientes. Por
determinados intereses an no ha habido un desafo intelectual a la refutacin de la mano
invisible de Adam Smith: la mano invisible no gua ni a los individuos ni a las empresas -
que buscan su propio inters- hacia la eficiencia econmica."

Salarios de eficiencia: el modelo Shapiro-Stiglitz

Stiglitz tambin ha investigado sobre los llamados salarios de eficiencia y ha colaborado

en la creacin de lo que se conoce como el "modelo Shapiro-Stiglitz"que explica la
existencia del desempleo, y por qu los salarios no son arrastrados siempre a la baja por
los parados que buscan empleo (y en la ausencia de salarios mnimos) lo que provocara
que todo aquel que quiera un empleo pudiera encontrar uno, cuestionando as el
paradigma neoclsico que no explica el empleo involuntario. La respuesta a este
rompecabezas fue propuesta por Carl Shapiro y Stiglitz en 1984: El desempleo es
motivado por la estructura informativa del empleo. Dos observaciones bsicas sostienen
su anlisis:

1. A diferencia de otras formas de capital, las personas pueden escoger su propio

nivel de esfuerzo.
2. Es costoso para las empresas determinar cunto esfuerzo estn realizando sus
trabajadores.
3. Los salarios no disminuyen lo suficiente durante las recesiones como para evitar
que aumente el desempleo. Si la demanda laboral cae, esto aminora los salarios.
Pero debido a que los salarios han cado, la probabilidad de que los trabajadores no
ejerzan su mayor esfuerzo se incrementa. Si los niveles de empleo deben
mantenerse, por medio de una rebaja suficiente de los salarios, los trabajadores
sern menos productivos que antes. Como consecuencia, en el modelo, los salarios
no caen lo suficiente como para mantener los niveles de empleo de la situacin
previa, debido a que las empresas quieren evitar que los trabajadores eludan
excesivamente sus responsabilidades. Luego el desempleo debe aumentar durante
las recesiones debido a que los salarios se mantienen 'muy altos'.
4. Corolario: Aletargamiento de salarios. Se requerir que cada empresa re-optimice
repetidamente los salarios en respuesta a la tasa cambiante de desempleo. Las
empresas no pueden reducir salarios hasta que el desempleo aumente de manera
suficiente (un problema de coordinacin).

El resultado nunca es Pareto eficiente.

1. Cada empresa emplea muy pocos trabajadores debido a que se enfrenta a unos
costes particulares mayores que el coste social, el cual es igual en todos los casos.

FMI 62
 2. Tambin existen externalidades negativas. Cada empresa incrementa el valor activo
del desempleo para todas las otras firmas al dar empleo a alguien. Pero el primer
problema domina claramente desde que la 'tasa natural de desempleo' es siempre
muy alta.

Algunas posibles implicaciones prcticas de los teoremas de Stiglitz

Si bien no puede cuestionarse la validez matemtica de los teoremas de Stiglitz et

al., sus implicaciones prcticas en economa poltica y su aplicacin en polticas
econmicas reales han estado sujetas a grandes debates y desacuerdos. El mismo
Stiglitz parece estar continuamente adaptando su propio discurso poltico-econmico,
como se puede apreciar en la evolucin de sus posturas inicialmente declaradas
en Whither Socialism? (1994) a sus nuevas posiciones presentadas en sus posteriores
publicaciones.

Una vez que es introducida la informacin incompleta e imperfecta, los defensores

del sistema de mercado de la escuela de Chicago no pueden mantener afirmaciones
descriptivas de la eficiencia de Pareto del mundo real. Por ello, el uso de Stiglitz de
presupuestos de equilibrio con expectativas racionales para alcanzar una comprensin
del capitalismo ms realista que la usual entre los tericos de las expectativas
racionales lleva, paradjicamente, a la conclusin de que el capitalismo se desva del
modelo de una manera que justifica una intervencin estatal -socialismo- como
remedio.Las ideas de Stiglitz defienden la necesidad de una economa an ms
intervencionista que la que Samuelson propona. Samuelson trataba los fallos del
mercado como una excepcin a la regla general de mercados eficientes. Pero el
teorema de Greenwald-Stiglitz postula los fallos del mercado como la norma,
estableciendo que el gobierno podra potencialmente casi siempre mejorar el reparto de
los recursos del mercado. Y el teorema de Sappington-Stiglitz establece que un
gobierno ideal podra actuar mejor al dirigir una empresa por s mismo que a travs de
la privatizacin17 (Stiglitz 1994, 179).

Las objeciones para una adopcin amplia de estas posiciones sugieren que los
descubrimientos de Stiglitz no provienen de la economa en s, sino ms bien de la
ciencia poltica; y, por tanto, se encuentran en el campo de la sociologa. Como lo
cuestiona David L. Prychitko en su "crtica" al Whither Socialism?, aunque la percepcin
econmica principal de Stiglitz parece generalmente correcta, todava deja abierta la
discusin sobre las cuestiones constitucionales, tales como de qu manera las
instituciones del Estado deberan constreir y cul es la relacin entre el Estado y la
sociedad civil.

FMI 63
Crtica de los instrumentos de medida de la economa

Stiglitz se enmarca tambin entre aquellos economistas que critican la hegemona

del PIB entre los indicadores econmicos:

slo compensa a los gobiernos que aumentan la produccin material. []. No

mide adecuadamente los cambios que afectan al bienestar, ni permite comparar
correctamente el bienestar de diferentes pases'[] no tiene en cuenta la
degradacin del medio ambiente ni la desaparicin de los recursos naturales a la
hora de cuantificar el crecimiento. [] esto es particularmente cierto en Estados
Unidos, donde el PIB ha aumentado ms, pero en realidad gran nmero de
personas no tienen la impresin de vivir mejor porque sufren una cada de sus
ingresos.19

Obra
Adems de sus publicaciones tcnicas de economa, Stiglitz es el autor
de Whither Socialism, un libro no tcnico que proporciona una introduccin a las
teoras que explican el fracaso de las economas socialistas en Europa del Este y al
rol de la informacin imperfecta en los mercados. En 2002, escribi El malestar en
la globalizacin, donde afirma que el Fondo Monetario Internacional se pone al
inters de su accionista ms grande, los Estados Unidos, sobre el de las naciones
ms pobres para las cuales fue diseado servir. Stiglitz ofrece algunas razones por
las cuales la globalizacin ha engendrado la hostilidad de manifestantes, tales como
las ocurridas en Seattle y Gnova.

En el ao 2006 public Cmo hacer que funcione la globalizacin?, una crtica

del actual orden econmico mundial con diversas propuestas para tratar de
reencauzar la globalizacin.

Joseph E. Stiglitz ha sido reconocido en los cinco continentes por su prestigiosa

trayectoria y es uno de los economistas ms ledos del mundo.

Publicaciones
Libros

2015 " The Great Divide ": unequal societies and what we can do about them.
2012 The Price of Inequality: How Today's Divided Society Endangers Our
Future, W. W. Norton & Co.

El precio de la desigualdad, Taurus, ISBN 978-84-30600694.

2010 Freefall: America, Free Markets, and the Sinking of the World Economy,
WW Norton, January 2010

FMI 64
 Cada libre, Taurus.

2010 Mismeasuring Our Lives: Why GDP Doesn't Add Up, with Amartya Sen,
Jean-Paul Fitoussi, J.E. Stiglitz, eds., The New Press, 2010.
2010 The Stiglitz Report: Reforming the International Monetary and Financial
Systems in the Wake of the Global Crisis, J.E. Stiglitz, The New Press
2010 Time for a Visible Hand: Lessons from the 2008 World Financial Crisis,
con S. Griffith-Jones, J.A.Ocampo, J.E. Stiglitz, eds. Initiative for Policy
Dialogue Series, Oxford: Oxford University Press
January 2009 The Selected Works of Joseph E. Stiglitz, Volume One:
Information and Economic Analysis, Oxford University Press
2008, The Three Trillion Dollar War ISBN 978-0-393-06701-9; Joseph
Stiglitz, Linda Bilmes, W. W. Norton
2008, The Three Trillion Dollar War ISBN 978-0-393-06701-9; Joseph
Stiglitz, Linda Bilmes, W. W. Norton
2006, Making Globalization Work ISBN 0-393-06122-1, Penguin Books,
August 2006.

Cmo hacer que funcione la globalizacin, Altea Taurus Alfaguara,

2006 ISBN 84-306-0615-7

2006, Stability with Growth: Macroeconomics, Liberalization, and

Development ISBN 0-19-928814-3 (Initiative for Policy Dialogue Series C); by
Joseph E. Stiglitz, Jos Antonio Ocampo, Shari Spiegel, Ricardo Ffrench-
Davis, and Deepak Nayyar; Oxford University Press 2006
2005, The Development Round Of Trade Negotiations In The Aftermath Of
Cancun Joseph E. Stiglitz, Andrew Charlton (Paperback - 30 enero 2005)
2005, A Chance For The World Bank by Joseph P Stiglitz (Foreword), Jozef
Ritzen, ISBN 1-84331-162-3, Anthem Press, Wimbledon Publishing Company
(Paperback - 30 de mayo 2005)
2005 Fair Trade for All: How Trade Can Promote Development (con Andrew
Charlton),(Initiative for Policy Dialogue Series C) Oxford University Press,
2005 ISBN 0-19-929090-3, ISBN 978-0-19-929090-1 Texto incompleto en
Google books
2003 Towards a New Paradigm in Monetary Economics, with Bruce
Greenwald, Cambridge University Press. 2003, ISBN 0-521-00805-0, ISBN
978-0-521-00805-1 Texto incompleto en google books
2003 The Roaring Nineties, W.W. Norton & Company, forthcoming in October
2003.

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 2002, Principles of Macroeconomics, 3 ed. con Carl E. Walsh, W.W. Norton
& Company, marzo 2002
2002, Economics, Third Edition, with Carl E. Walsh, W.W. Norton &
Company, abril 2002
2002, Peasants Versus City-Dwellers: Taxation and the Burden of Economic
Development, with Raaj K. Sah, Oxford University Press, abril 2002
2002 Globalization and Its Discontents, W.W. Norton & Co. junio 2002 [El
malestar de la globalizacin].

El malestar de la globalizacin, ISBN 84-7596-918-6, 84-663-1085-1,

Taurus, ISBN 84-306-0478-2

2002 The Rebel Within: Joseph Stiglitz and the World Bank Joseph E.
Stiglitz (Editor), Ha-Joon Chang (Editor), ISBN 1-898855-91-9, Anthem
Press, Wimbledon Publishing Company (Paperback - 25 de feb 2002)
2000 Frontiers of Development Economics: The Future in Perspective, edit
Gerald M. Meier, World Bank, mayo 2000.
1996 Whither Socialism? STIGLITZ, Joseph E. (Wicksell Lectures), MIT
Press, enero 1996
1986 'Economics of the Public Sector' by J.E.Stiglitz ISBN 0-393-96651-8,
W.W.Norton, New York (reimpreso 1988, 2000)

'La economa del sector pblico, (trad. Mara Esther Rabasco, Luis Toharia),
Antoni Bosch Editor, 1988, ISBN 84-85855-47-7 Texto incompleto en Google
books 2003

1981 'Theory of Commodity Price Stabilization' David M.G. Newbery and

Joseph E. Stiglitz ISBN 0198284179 ISBN 978-0198284178, Oxford
University Press [Hardcover: 512 pp.]
1969 Readings in the Modern Theory of Economic Growth Joseph E.
Stiglitz (Editor), Hirofumi Uzawa (Editor) M.I.T. Press, 1969, ISBN 0-262-
19055-9, ISBN 978-0-262-19055-8

Artculos, conferencias, presentaciones y videos

2007, The Economic Consequences of Mr. Bush, Vanity Fair, dic 2007 Issue
2007, Where is the World Going To, Mr. Stiglitz? dirigi Jacques Sarasin,
First Run Features.
2001, New Ideas About Old Age Security: Toward Sustainable Pension
Systems in the 21st Century, edited with Robert Holzmann, World Bank,
enero 2001

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 1998 Redefining the Role of the State - What should it do? How should it do
it? And how should these decisions be made? Paper presented at the Tenth
Anniversary of MITI Research Institute, Tokyo, marzo 1998
1996, The World Bank Research Observer: No 2: agosto 1996 Joseph
Stiglitz
1993, Post Walrasian and post Marxian economics, J. of Economic
Perspectives 7: 109-14
1993, Market socialism and neoclassical economics, in Bardhan, P. K. and
Roemer, J. E. (eds.) Market Socialism. The Current Debate, New York:
Oxford University Press
1989, Principal and agent, in J. Eatwell, M. Milgate and P. Newman (eds.),
The New Palgrave. Allocation, Information and Markets. New York: W. W.
Norton
1987, The causes and consequences of the dependence of quality on
prices, J. of Economic Literature 25: 1-48
1981, Credit Rationing in Markets with Imperfect Information, The Am.
Economic Review 71 (3) (junio 1981): 393-410 Joseph E. Stiglitz & Andrew
Weiss
1974, Incentives and Risk Sharing in Sharecropping, The Review of
Economic Studies 41 (2): 219-255
World Bank Video presentation
Online access to Stiglitz published papers, at his own website
The Three Trillion Dollar War, a panel discussion with Joseph Stiglitz and
Linda Bilmes regarding their new book, `The Three Trillion Dollar War: The
True Cost of the Iraq Conflict 28 de feb 2008 Columbia University

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BIOGRAFA Y LINKOGRAFA
http://www.imf.org/external/spanish/ FMI (Pgina oficial del FMI)

https://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Monetario_Internacional

Informes del MEF.

FMI 68