Teoria de Bonos

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Bonos: Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporación, empresa,

Estado u otra firma legal, ha contraído en préstamo cierta cantidad de dinero y promete reembolsarlo
en el futuro en condiciones bien definidas. La mayoría de los bonos se emiten con un valor a la par, o
valor nominal, de 1,000 dólares. La tasa cupón de un bono representa el porcentaje del valor a la par
de un bono que se pagará anualmente como interés por lo general en dos pagos semestrales iguales.
Los tenedores de bonos, que son los prestamistas, reciben la promesa de pagos de intereses
semestrales y, al vencimiento, el reembolso del monto del principal. La deuda en bono que emiten los
gobiernos se denominan deuda publica.-

Aspectos legales de los bonos corporativos

Se requieren ciertos acuerdos legales para proteger a los compradores de bonos. Los tenedores de
bonos están protegidos principalmente por medio del contrato de emisión y del fideicomisario.

Un contrato de emisión de bonos es un documento legal que especifica tanto los derechos de los
tenedores de bonos como las obligaciones de la corporación emisora. El contrato de emisión de
bonos incluye las descripciones del monto y la fecha de todos los pagos de los intereses y el
principal, diversas disposiciones estándar y restrictivas y, con frecuencia, disposiciones sobre
requisitos de fondo de amortización y garantía.

Disposiciones estándar: Las disposiciones estándar de deuda en el contrato de emisión de bonos


especifican ciertas prácticas de mantenimiento de registros y de negocios generales que el emisor del
bono debe seguir. Las disposiciones estándar de deuda por lo general no son una carga para una
empresa sólida financieramente.

En general, el prestatario debe: 1) mantener registros contables satisfactorios de acuerdo con los
principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP); 2) presentar estados financieros
auditados en forma periódica; 3) pagar impuestos y otros pasivos cuando se requiera, y 4) mantener
todas las instalaciones en buen estado.

Disposiciones restrictivas: Los contratos de emisión de bonos incluyen normalmente ciertos


convenios restrictivos, que establecen límites operativos y financieros sobre el prestatario. Estas
disposiciones ayudan a proteger al tenedor de bonos contra aumentos del riesgo del prestatario. Los
convenios restrictivos más comunes hacen lo siguiente:

1. Requieren un nivel mínimo de liquidez para asegurarse contra un incumplimiento del préstamo.

2. Prohíben la venta de cuentas por cobrar para generar efectivo. La venta de cuentas por cobrar
podría ocasionar un faltante de efectivo a largo plazo si los beneficios se usaran para cumplir con las
obligaciones existentes.

3. Imponen límites de activos fijos. El prestatario debe mantener un nivel específico de activos fijos
para garantizar su capacidad de reembolsar los bonos.

4. Limitan los préstamos subsiguientes. Se prohíbe la adquisición de deuda adicional a largo plazo o
los préstamos adicionales se subordinan al préstamo original.
La subordinación significa que los acreedores subsiguientes están de acuerdo en esperar hasta que
se cubran todas las reclamaciones de la deuda prioritaria.

¿Por que emitir bonos?

los gobiernos emiten bonos para obtener fondos que puedan ser empleados en proyectos de
infraestructura, y a menudo tambien piden dinero prestado para sufragar la diferencia entre lo que
recaudan en impuesto y lo que gastan.

Hay varias razones para preferir la emisión de bonos que el préstamo bancario, una de ellas puede
ser que emitir bonos es menos costoso, en rendimiento o cupón que las corporaciones deben pagar a
los tenedores de bonos en la gran mayoría de los casos es menor que las tasas activas de los
bancos.

Adicionalmente al pedir préstamo ante la banca la empresa debe ser sujeto de ciertas restricciones e
imposiciones como presentar garantías a satisfacción del acreedor, no emitir o suscribir otras deudas
mientras el préstamo esté vigente o impedimentos para realizar adquisiciones o fusiones
corporativas. Emitir bonos implica para la empresa dinero más barato sin tales compromisos o
limitaciones. Una razón para optar por la emisión de bonos y no por el financiamiento con acciones
comunes es que los bonos no comprometen la propiedad o dirección de la empresa. Hay motivos por
los cuales las empresas pueden optar por emitir bonos en lugar de buscar financiación con la banca o
emitir acciones. La emisión de acciones entrega una parte de la propiedad de la empresa a un grupo
cada vez mayor de nuevos accionistas con el consecuente reparto de ganancias sea cual sea el
resultado neto.

¿Por que invertir en bonos?

Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio


diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un
flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista
al final de la inversión), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o
recibir ingresos por intereses, además las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su
educación , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones
que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.

Claves para escoger el Bono que más le conviene


Hay muchas variables que considerar para tomar la decisión de invertir en determinado tipo de
bonos: su maduración, contratos, pago de los intereses, calidad del crédito, la tasa de interés, precio,
yield, tasas tributarias e impuestos, etc.

Todos estos puntos ayudan a un inversionista a determinar el tipo de bono que puede colmar sus
expectativas y el grado de inversión que se desea obtener de acuerdo con los objetivos buscados.

La tasa de interés: Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o variable ( unidos a un índice
como la DTF, LIBOR, etc.). El periodo de tiempo para su pago también es diferente, pueden ser
pagaderos mensualmente, trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas las formas
de pago más comunes.

Maduración: La maduración de un bono se refiere a la fecha en la cual el capital o principal será


pagado. La maduración de los bonos maneja un rango entre un día a treinta años.
Los rangos de maduración a menudo son descritos de la siguiente manera:

1. Corto plazo: maduración hasta los cinco años.


2. Plazo intermedio: maduración desde los cinco años hasta los doce años.
3. Largo plazo: maduración de doce años en adelante.

Calidad del crédito: Se refiere al grado de inversión que tengan los bonos así como su calificación
para la inversión. Estas calificaciones van desde AAA ( que es la mas alta) hasta BBB y así
sucesivamente determinando la calidad del emisor.

Precio: El precio que se paga por u bono esta basado en un conjunto de variables, incluyendo tasas
de interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e impuestos. Los bonos recién emitidos
por lo general se transan a un precio muy cerca de su valor facial ( al que salió al mercado). Los
bonos en el mercado secundario fluctúan respecto a los cambios en las tasas de interés ( recordemos
que la relación entre precio y tasas es inversa).

TIR: La tasa yield es la tasa de retorno que se obtiene del bono basado en el precio que se pago y el
pago de intereses que se reciben. Hay básicamente dos tipos de yield para los bonos: yield ordinario
y yield de maduración.

Tasas tributarias e impuestos: Algunos bonos presentan más ventajas tributarias que otros, algunos
presentan los intereses libres de impuestos y otros no. Un asesor financiero le puede mostrar los
beneficios de cada bono, así como de las regulaciones existentes para cada caso.

Como invertir en bonos?

Estrategias fundamentales para invertir en bonos; Existen varias técnicas que como inversionista
puede tomar en cuenta para lograr sus objetivos y cumplir sus metas.

La diversificación del portafolio: La diversificación le puede brindar cierto grado de seguridad a su


portafolio en la manera en que si una parte de su portafolio esta bajando su rentabilidad la otra parte
puede estar incrementándola logrando mantener un equilibrio.

Escalando: Esto es comprar bonos de varias maduraciones. Al comprar bonos de diferente


maduración, se esta reduciendo la sensibilidad del portafolio ante riesgos en las tasas de interés .

Barbell: Esta estrategia envuelve invertir en securities de mayor maduración para limitar el riesgo ante
fluctuacion en los precios. A diferencia de la estrategia escalando, los bonos tendrán maduraciones
en los dos extremos, largo plazo y corto plazo.

Bond Swap: La venta de un título y la compra de otro ya sea para cambiar maduración, tasa u otros
objetivos dentro del portafolio.

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