“AÑO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

OPCIONES FINANCIERAS Y SWAPS

Docente:
Eco. Mogollón Paico

Ciclo:

IX

Curso:

Mercado de Valores

Integrantes:
-Barreto Carmona Elder Yassir.
- Caballero Jiménez, Ana Lucía.
- Morales Hernández Carlos Enrique.

TUMBES, 2017
 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

INTRODUCCION

En el mundo financiero de hoy donde existen varios instrumentos financieros que

sirven como alternativas a los diferentes agentes para que realicen sus
transacciones.

Uno de estos son las opciones Call, las cuales tienen el fin de comprar un 2
derecho sobre un activo a cambio de un pago o prima.

Cuando se ejecutan estas opciones hay que tener conocimientos sobre como
operan y como se transan.

Es por eso que es de vital importancia tener que conocer unos aspectos que
incurren para que se puedan efectuar.

Las opciones sobre futuros son una de las herramientas más versátiles de
administración de riesgo y existen empresas del mercado de valores que las
ofrecen en la mayoría de sus productos. Ya sea que alguien negocie con
opciones con fines de cobertura o de especulación.

A continuación mostraremos el trabajo de investigación realizado, en el cual

iremos desarrollando los conceptos y demás cualidades que competen con el
tema.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |2|

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

OBJETIVOS

Objetivo General:
 Determinar que son las opciones Call y Put y como se aplican. 3

Objetivos Específicos:
 Definir que son las opciones Call y Put
 Establecer su importancia.
 Conocer los diferentes tipos de opciones Call y Put.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |3|

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

CAPITULO I
OPCIONES CALL Y PUT

1.1. Opciones:
Las opciones son contratos que son adquiridos por sus compradores y emitidos
por sus vendedores. Estos contratos brindan derechos, pero no obligaciones, a
4
sus tenedores (compradores) de transar una cantidad específica del activo
subyacente (acciones, bonos, etc.) en una fecha futura especificada, y a un
precio pactado conocido como precio de ejercicio. Las transacciones se
realizarán entre el tenedor y el emisor de la opción.

1.2. Mercados de opciones:

Las opciones pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados:

1. Mercados organizados.- son aquellos mercados que están regulados, por

ejemplo en EEUU tenemos al Chicago Board Options Exchange (CBOE).

2. Mercados Over the Counter (OTC).- Operan fuera del mercado oficial y es
donde se realizan operaciones entre instituciones financieras o entre
instituciones financieras y sus clientes corporativos. Estas operaciones
son muy específicas a las necesidades del cliente.

Las diferencias fundamentales entre FUTUROS y OPCIONES son:

Futuros:

- Amarran un precio específico: una persona que hace una cobertura no

podrá tomar ventaja de un movimiento favorable en los precios en su
posición.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |4|

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

Opciones:
- Las opciones podrán ser usadas para determinar un piso o un techo para
protegerse en contra de un movimiento adverso en los precios.

1.3. Elementos identificatorios:

a) Activo subyacente (underlying asset). 5

b) Precio de ejercicio (strike, exercise price).
c) Fecha de ejercicio (o vencimiento, matury, exercise date).
d) Prima (o precio de la opción, price, premium)

1.4. Tipos de opciones:

Existen dos tipos de opciones:

1. Opción de compra (Call)
2. Opción de venta (Put)

1.4.1. Opción Call:

1.4.1.1. Definición

Una opción Call (compra) es un contrato en virtud del cual da a su comprador el

derecho -pero no la obligación- a comprar hoy un activo subyacente a un precio
predeterminado en una futura fecha concreta, a cambio del pago de una prima.
El vendedor de la opción Call tiene la obligación de vender el activo en el caso
de que el comprador ejerza el derecho a comprar.

Existen dos participantes un tenedor que es el que compra de la opción call y el

emisor el que vende dicha opción:

a) Comprador (tenedor).- Tiene el derecho a comprar acciones a un precio

fijo, en un período de tiempo.
Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |5|
 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

b) Vendedor (emisor).- Tiene la obligación de entregar las acciones al precio

establecido cuando se ejerza la opción.

Emisor Se obliga a entregar el activo subyacente 6

(recibe una prima) si se lo exige el comprador.

Comprador Tiene el derecho a solicitar el activo

(paga una prima) subyacente al emisor.

1.4.1.2. Decisiones del poseedor (tenedor) de la opción

El poseedor de la opción, tanto si es de compra o de venta, puede optar por tres

posibles decisiones:

a) Ejercer el derecho comprando o vendiendo los títulos que la opción le

permite.

b) Dejar pasar la fecha de vencimiento sin ejercer su opción.

c) Venderla antes de su vencimiento en el mercado secundario.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |6|

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

1.4.1.3. Elementos de la opción call

1) Prima.- Monto pagado por el comprador de la opción al vendedor de la

misma al momento de realizar la operación. Monto que se paga a la
contraparte para adquirir el derecho de compra o de venta.
El comprador de la opción paga la prima y el vendedor de la opción la
cobra, debido a la diferencia de obligaciones y derechos. La parte 7
compradora tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender,
y la parte vendedora tiene la obligación de comprar o vender al precio
fijado, sea o no beneficioso para el.

2) Precio de Ejercicio (Strike).- Precio al que el tomador puede ejercer el

derecho de comprar (Call) o de vender (Put) la opción.

3) Activo subyacente.- Es el activo sobre el que se basa el contrato de la

opción.

4) Fecha de vencimiento.- Fecha de expiración del derecho contenido en

la opción. Estas se pueden clasificar en:

a) Opciones Europeas.- Son aquellas opciones que solo pueden ser

ejercidas en el momento de su vencimiento.

b) Opciones Americanas.- Son aquellas opciones que se pueden

ejercer en cualquier momento desde su emisión hasta su
vencimiento.

c) Opciones Bermudas.- Es un hibrido de las anteriores, son aquellas

que se pueden ejercer en fechas intermedias establecidas hasta su
vencimiento.

5) Tomador o comprador de la Opción.- Es quien paga la prima para

obtener el derecho de compra o venta sobre el activo subyacente.
Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |7|
 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

6) Lanzador o vendedor.- Es quien vende el derecho y queda

comprometido a la voluntad del comprador y como contraprestación
recibe la prima.

7) Cantidad predeterminada o lote.- La opción da derechos sobre una

8
cantidad predeterminada de un activo subyacente.

1.4.1.3. Fundamentos del valor de una opción

Valor Opción = Valor Intrínseco + Valor Extrínseco

a) Valor intrínseco.- Es el valor propio de la opción y depende de las

características de la opción. El valor intrínseco se puede definir como el
valor que tendría una opción en un momento determinado si se ejerce
inmediatamente. Matemáticamente es la diferencia entre el precio de
mercado menos el precio de ejercicio.

b) Valor extrínseco.- Valor temporal o valor tiempo que va a depender de

factores externos al contrato. Es la valoración que hace el mercado de las
probabilidades de mayores beneficios (con la opción) si el movimiento del
precio del activo subyacente es favorable. Viene dado por la diferencia
entre la prima y el valor intrínseco de la opción.

Por ejemplo tenemos que las opciones CALL sobre las acciones de BMW,
serie octubre y precio de ejercicio de 50$ cotizan a 3.5$ (lotes de 100
acciones). La acción de BMW tiene un valor de mercado de 52$.

Valor intrínseco = 52$ - 50$ = 2$

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |8|

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

El comprador de una opción estará dispuesto a pagar un importe superior al valor

intrínseco, si espera que hasta el vencimiento los precios en el mercado pueden
modificarse de tal forma que obtenga un beneficio superior ha dicho valor. El
vendedor de una opción exigirá una prima superior al valor intrínseco, para
cubrirse del riesgo de una alteración en los precios que le suponga una pérdida
9
superior. A esta diferencia entre la prima y el valor intrínseco se le denomina
valor tiempo o valor extrínseco.

Valor extrínseco = 3.5$ - 2$ = 1.5$

Relación entre el precio de ejercicio y el precio de mercado

 Dentro del dinero (in the money ITM).- Cuando el precio de mercado del
activo subyacente es superior al precio de ejercicio de la opción de
compra. El ejercicio de la opción produce ganancias. S > E

 En el dinero (at the money ATM).- Cuando el precio de mercado del activo
subyacente está próximo al precio de ejercicio de la opción. No se ganaría
o perdería si se ejerciese. S = E

 Fuera del dinero (out of the money OTM).- Cuando el precio de mercado
del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio de la opción. Si se
ejerce la opción hay pérdidas. S < E

POSICION EN LAS OPCIONES CALL

En cada contrato de opciones hay dos partes. En una parte está el inversor que
ha tomado la posición larga (es decir, ha comprado la opción). En otra parte está
el inversor que ha tomado la posición corta (es decir, ha vendido o emitido la
opción).

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores |9|

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

La compra de una Opción Compra (LONG CALL)

Consiste en adquirir por "c" (prima CALL) una opción CALL, en un período de
tiempo sobre una determinada acción a cierto precio de ejercicio. El inversionista
tiene expectativas alcistas sobre el precio de la acción, espera que a la fecha de
10
vencimiento del contrato, el precio del mercado de las acciones supere al precio
de ejercicio de la opción. En otras palabras otorga el derecho al comprar el activo
subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio
del pago de una prima. El comprador tiene las perdidas limitadas a la prima y
ganancias ilimitadas según sea el caso.

 Se puede comprar la acción a un precio fijo. Este precio (precio de

ejercicio) lo fija el comprador.

 Beneficio.- si el precio de la acción en el mercado (S) es mayor al precio

de ejercicio (E), se ejercerá su derecho a comprar la opción por la prima
c pagada, entonces ganará: B = S - (E + c).

 Pérdida.- si el precio de la acción en el mercado es menor al precio de

ejercicio la opción no será ejercida, entonces las pérdidas serian limitadas
y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la opción, es
decir, la prima.

 El costo de la opción es mucho menor que el de la compra de una acción.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 10 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

11

Venta de una Opción de Compra (SHORT CALL)

Consiste en vender por c (prima CALL) una opción CALL, en un período de

tiempo sobre una determinada acción a cierto precio de ejercicio.

En la venta de una opción call, el vendedor recibe la prima (el precio de la

opción). A cambio, tiene la obligación de vender la acción al precio fijado (precio
de ejercicio), en el caso de que el comprador de la opción call ejerza su opción
de compra, El emisor que emite o vende una opción de compra sobre la acción,
espera que el activo subyacente tienda a la baja en el periodo de ejercicio de la
misma para obtener cierto beneficio.

 Beneficios: si el precio de la acción en el mercado (S) es menor al precio

de ejercicio (E), sus expectativas se han cumplido y su ganancia será la
prima c recibida, puesto que el comprador de la opción CALL, no la
ejercerá, la prima c será el ingreso que obtendrá por la venta de la opción
CALL.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 11 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

 Pérdida: si el precio de la acción en el mercado (S) es mayor al precio de

ejercicio (E), sus expectativas han fallado y el comprador de la opción
CALL ejercerá su derecho.

12

CASOS PRACTICOS

1. Un inversor cree que la cotización de las acciones de MICROSOFT, que

actualmente están a 16$, no va a subir mucho hasta la fecha de vencimiento y,
por lo tanto, esta dispuesto a vender a un tercero el derecho a que compre esas
acciones a 17$ en la fecha de vencimiento. Vende una opción CALL con una
prima 0.5$, por un lote de 100 acciones.

Al vencimiento de la opción, pueden ocurrir los siguientes casos:

 El inversor ha acertado y el precio de la acción de Microsoft no ha subido

o no ha llegado hasta 17$. Al comprador de la CALL no le interesa ejercer
su opción y el vendedor ha obtenido, por tanto, un beneficio igual a la
prima pagada por el comprador (100 x 0.5$ = 50$).

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 12 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

 El precio de la acción ha subido hasta 20 $. El comprador ejerce su opción

y la perdida para el inversor será:
Precio Ejercicio (17 x 100) = 1700$
Precio de Mercado (20 x 100) = 2000$
Pérdida = 300$
13
Prima Recibida (100 x 0.50) = 50$
Pérdida Neta = 250$

En este caso, la perdida producida por el incremento de 3$ sobre el precio

de ejercicio que el inversor se había comprometido a vender a 17$., se ve
minorada por el ingreso que le ha supuesto la percepción de la prima de
50$.

2. Supongamos una opción call sobre acciones de Telefónica con un precio de

ejercicio de 20 euros y cuya fecha de vencimiento es el 25 de agosto del 2016.
El precio de esa opción es, por ejemplo, 1 euro y cada contrato representa 100
acciones de Telefónica. El inversor que compre esta opción deberá pagar 100
euros (1 euro por acción x 100 acciones que representa cada contrato), y a
cambio tendrá el derecho (no la obligación) de comprar 100 acciones de
Telefónica a 20 euros hasta el 25 de agosto, independientemente de cuál sea la
cotización de las acciones de Telefónica en el mercado.

Si Telefónica está cotizando a 20,50 euros sí le interesará ejercer la call y como

resultado de esa operación comprará 100 acciones de Telefónica a 20 euros,
ahorrándose 0,50 euros respecto a su cotización en el mercado (20,50). Es
importante tener en cuenta que la prima que se paga por la opción da derecho a
comprar las acciones al precio de ejercicio, pero no se “descuenta” del precio a
pagar por las acciones. En este ejemplo el comprador pagó 1 euro por la prima
de la opción (100 euros por contrato) y al ejercer la opción pagó otros 20 euros
por acción (2.000 euros por contrato), con lo que cada acción de Telefónica le
ha costado realmente 21 euros (1 por la prima y 20 al ejercer la opción). En este

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 13 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

caso, a pesar de que le haya interesado ejercer la opción, cada acción de

Telefónica le ha costado 21 euros cuando en el mercado están cotizando a 20,50
euros.

14
COSTO # DE ACCIONES COSTO TOTAL

precio del ejercicio (E) 20 100 2000

precio de la acción (S) 20.5 100 2050

Prima (C) 1 100 100

B = S – (C + E)
B = 2050 – (100 + 2000)
B = 2050 – 2100
B = - S/.50

Al ser S <(E + C) l NO se ejercerá la opción ya que el inversor NO está dispuesto

a comprar 100 acciones a S/.20 por acción. Si vende las acciones
inmediatamente el inversor obtiene una PERDIDA de s/. 50 por acción

3. Consideremos la situación de un inversor que compra una opción CALL para

adquirir 100 acciones de TELEFÓNICA, con un precio de ejercicio de 100$. El
vencimiento de la opción es dentro de 4 meses y el precio de la opción para
comprar una acción es de 5$. Supongamos que al término del contrato la acción
se cotiza en 115$.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 14 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

E = 100$ C = 5$ S =115$.

La inversión inicial es de 100*5$=500$

Al ser S > E la acción se ejercerá la opción ya que el inversor está dispuesto a
comprar 100 acciones a 100$ por acción. Si vende las acciones inmediatamente
el inversor obtiene un beneficio de 15$ por acción.
15

Beneficio neto = (115$-100$)*100 –500$ =1000$.

Rentabilidad Obtenida = (1500$-500$)/500$ = 200%

Por otro lado si la acción se cotizara en menos de 100$, la opción no se ejercerá,

ya que no tiene sentido comprar a 100$ una acción que tiene un precio de
mercado inferior a 100$. En este caso el inversor tendría una pérdida de 500$.

Indicadores y estrategias
Al igual que en los Mercados de Futuros, en el Mercado de Opciones se utilizan
indicadores fundamentales (fenómenos meteorológicos, problemas políticos,
etc.) e indicadores técnicos (promedios móviles y osciladores) para estimar el
comportamiento de los precios y en consecuencia establecer estrategias.

Así tenemos, que con los Indicadores Técnicos se pueden diseñar diversas
estrategias a base de la combinación de opciones para establecer posiciones a
futuro y obtener ganancias como las siguientes:

- Compra de una opción PUT vs. Baja de precios.

- Compra de una opción CALL vs. Alza de precios.
- Venta de una opción PUT vs. Alza de precios.
- Venta de una opción CALL vs. Baja de precios.
- Venta de un Contrato de Futuros vs. Baja de precios.
- Venta de un Contrato de Futuro y compra de una opción CALL vs. Baja de
precios.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 15 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

- Compra de una opción PUT y venta de una opción PUT vs. Baja de precios
- Compra de una opción PUT y venta de una opción CALL vs. Baja de precios.

16

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 16 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

Conclusiones:

Muchas son las voces que se han alzado en contra de los derivados financieros.
Warren Buffett dice que: “los derivados financieros son armas de destrucción
masiva para el sistema financiero debido a su extrema complejidad, pudiendo
endeudar a todo el sistema en su conjunto y magnificar los efectos de una crisis.”

Los sectores de inversión son cada vez más diversos, pero es evidente que el 17
capital financiero mediante la especulación va migrando de un sector a otro a
medida que se crean y explotan las burbujas especulativas.

En realidad los mercados de derivados no hacen sino fomentar la especulación

y el acaparamiento del capital en unas pocas manos. Los diferentes intentos de
regulación no han funcionado debido principalmente a tres razones.

En primer lugar, las medidas regulatorias aplicadas a los mercados organizados

o Bolsas no se aplican a todos los actores que especulan, dejando total libertad
a un gran número de estos.

En segundo lugar, estas medidas han sido históricamente sorteadas por

entidades financieras mediante una fuerte presión o lobby.

En tercer lugar, las elites cuentan con un mercado financiero OTC donde
especular a su antojo que está totalmente desregulado. Este mercado, por su
gran volumen, tiene una clara influencia sobre los mercados financieros “más
regulados”. Por tanto, nos encontramos ante un sistema financiero fuera de
control.

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 17 |

 Productos derivados:
UNIVERSIDAD NACIONAL Opciones Call y Put.
DE TUMBES

Referencias bibliográficas

Jhon C. Hull, Pearson, “Introducción a los mercados de futuros y

opciones”, Educación Sa., Madrid 2002 18

Juan, Mascareñas, “Mercado de derivados financieros: futuros y

opciones”, Universidad Complutense de Madrid, edición 2012.

Páginas web: www.sbs.gob.pe

www.bvl.com.pe

Escuela Academica Profesional de Administración | Mercado de Valores | 18 |