Acá lo que menos interesa es ser dueño de la cosa

(PALABRAS DEL PROFE): Factoraje, Underwriting y Leasing vienen a sanar los problemas
de liquidez de las empresas.

SON CONTRATOS FINANCIEROS para sacar mi situación y poder

seguir trabajando y obtener una rentabilidad. También son contratos de empresas o empresariales
y suponen una estructura empresarial: - en cuanto a quien está dirigido

OM
-y el modo de cómo son llevados a cabo.

1) FACTORAJE

No podemos confundir este contrato con otras figuras como el mandato, la sociedad, el seguro o

.C
el descuento.

Estamos ante una operación financiera pero que no necesariamente debe ser bancaria, ya que
puede ser:
DD
 una entidad financiera o banco (en nuestro país serían
los bancos comerciales y las compañías financieras)
 como también lo puede ser una empresa especializada
que preste el servicio de factoraje sin ser un banco,
LA

donde también es un contrato empresarial, ya que lo

propio es que se dé entre dos empresas o que al
menos una, el factor, cuente con dicha estructura.

Se lo considera una operación típicamente financiera – compleja- de ejecución continuada por la

FI

cual el factor mediante una cesión adquiere los créditos que nazcan de la actividad empresarial
del factoreado y que cumpla con los requisitos objetivos descriptos en el contrato, a cambio de
una suma determinable en dinero, con carácter de exclusividad en relación al factor y por un
tiempo predeterminado, pudiendo prestarse una serie de servicios complementarios orientados a
la gerencia de ventas.


La financiación mediante el otorgamiento de anticipos sobre los créditos del fatoreado y la

extensión en el tiempo, ponen en resalto que el contrato es uno solo y que sus efectos son los que
se extienden.
ARTICULO 1421.- Definición. Hay contrato de factoraje cuando una de las partes, denominada
factor, se obliga a adquirir por un precio en dinero determinado o determinable los créditos
originados en el giro comercial de la otra, denominada factoreado, pudiendo otorgar anticipo
sobre tales créditos asumiendo o no los riesgos.

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 a) CARACTERISTICAS DE LA OPERACIÓN.
Esta operación consiste en otorgar anticipos sobre créditos provenientes de ventas, adquirirlos,
asumir su riesgo, gestionar su cobro y prestar asistencia técnica y administrativa.
El financiamiento que el factor provea al cliente mediante el anticipo de fondos por las
transferencias de créditos que este le efectúe, es lo que tipifica a esta operación como financiera.
Pero además del aspecto financiero, también incluye otros servicios:
 Asumir los riesgo de los créditos: la adquisición es son recurso contra el cliente cedente.
 Gestionar los cobros de los créditos: se vincula con la actividad normal de un factor.

OM
 Prestar asistencia técnica y administrativa: involucra diversos servicios como los de
asesoramiento, llevanza de la contabilidad, investigación y clasificación de la clientela,
contabilización de los deudores y en gral. Servicios de similar carácter que tienden a
favorecer la seguridad y financiación de los créditos comerciales.
El factoraje es una técnica de financiación y de servicios en beneficio del sector empresario,
ubicándolo en el rubro préstamos, prescribiendo que a los efectos contables la diferencia entre el

.C
valor nominal de cada documento objeto del contrato y el importe efectivamente desembolsado
por cada uno de ellos, debe acreditarse en la cuenta intereses documentados.
Los beneficios del factoraje son variados: algunos financieros y otros no.
DD
- Mejorar la liquidez de las empresas Los servicios administrativos que brindan
- Entidad financiera fuente más importante para obtener entidades financieras especializadas en
el capital de trabajo factoraje son particularmente convenientes
LA

- Permite financiar las necesidades de equipamiento para las PYMES debido a su mayor eficacia.
tecnológico Estos servicios comprenden: evaluación
- Cubre las necesidades de liquidez de las empresas para crediticia de los clientes y el establecimiento
crear stocks con el fin de abastecer los picos de los límites para los mismos, servicios
estacionales de la demanda contables de las ventas realizadas, el cobro
FI

- Proveen de efectivo a las empresas para la compra en de facturas, protección contra las deudas
grandes cantidades de materia prima incobrables. En compra de las facturas sin
- Permiten obtener mayor capital de trabajo frente a los recursos, el riesgo del cobro de la factura le
órdenes de compra y para poder hacer frente a los queda a la entidad financiera, que evaluara a


competidores que ofrecen mejores condiciones de los deudores y establecerá un límite

crédito crediticio para cada uno de ellos.

b) EL RIESGO CREDITICIO.

Una característica de esta forma de financiación es que el FACTOR ASUME LA INSOVENCIA. Esto
es lo que lo diferencia del contrato de descuento donde el banco recibe los documentos
transferidos en propiedad por el descontado, pero con cláusula de buen fin, contando con la
responsabilidad subsidiaria del cliente descontado o descontatario.

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 Este riesgo obtiene su respaldo en la existencia de una triple obligación a cargo de la empresa
cliente a saber:

 PRINCIPIO DE EXCLUSIVIDAD EN LA RELACIÓN: obligación de enviar sus facturas a un solo

factor.
 PRINCIPIO DE UNIVERSALIDAD: El cliente debe hacerle llegar al factor la totalidad de sus
facturas, de modo que el cliente no pueda seleccionarlas.
 PRINCIPIO DE CONTINUIDAD: Obligación de mantener la continuidad en las cesiones de los
créditos que vayan naciendo de la actividad económica que realiza el cliente durante el

OM
periodo de duración del contrato.

Estos principios admiten excepciones, que están dadas en el caso de incobrabilidad del crédito sea
por una razón que tenga su causa en el acto jurídico que le dio origen, de la cual el factor no tuvo
conocimiento, ni pudo tenerlo, motivo por el cual el factoreado responde por la pérdida de valor
de los derechos del crédito cedido.

.C
ARTICULO 1427.- Imposibilidad del cobro del derecho de crédito cedido. Cuando el cobro del
derecho de crédito cedido no sea posible por una razón que tenga su causa en el acto jurídico
que le dio origen, el factoreado responde por la pérdida de valor de los derechos del crédito
DD
cedido, aun cuando el factoraje se haya celebrado sin garantía o recurso.

c) INTERVINIENTES.

FACTOREADO FACTOR
Aquel que con motivo del giro de su n Será una empresa.
LA

TERCEROS
egocio comercial transmite la cartera
1) Terceros no interesados:
 Cuando el factor sea un banco se
de créditos, recibiendo por ello un sujetos de derecho que no son ceñirá al control del BCRA debiendo
anticipo sobre éstos. parte en el contrato sin que ajustarse a los requisitos técnicos
Cualquiera sea el giro de la actividad puedan verse afectados en sus que éste indique y prestarle toda la
derechos y/u obligaciones por
FI

por parte del factoreado, podrá dar información de sus operaciones.

cláusulas de éste.
lugar a este contrato, con las siguientes  Si nos encontramos en el segundo
2) Terceros interesados:
salvedades: aquellos que habiendo sido ajenos supuesto, el adelanto de los fondos
- Debe materializar su actividad o extraños a la cesión, pretenden por parte de la prestataria se hará
a crédito.


tener respecto del crédito cedido con recursos propios

- El producto, en general, no derechos que la cesión tiene a (intermediación financiera atípica)
destruir o restringir.
debería presentar defectos que quedando latente la posibilidad de
Encontramos en este último a dos
puedan llevar a la resolución que el BCRA intervenga en virtud
grupos de sujetos: (varía los requisitos
del contrato. del art. 3 LEF.
de oponibilidad de la cesión en uno y otro)
- Carecer de una estructura -Los propios deudores cedidos: le
organizativa y un sistema de La distinción es importante porque de la
bastará la notificación por cualquier medio.
valoración e información que le inadecuada calificación doctrinaria de las
-Los acreedores del cedente
permita desarrollar una política empresas de factoring sólo queda a un paso
anterior y posterior a la cesión: para
de venta con concesión de que sea oponible, deberá notificarse
para que sean sometidas a la autoridad de
plazo. mediante un medio que sea capaz de fiscalización (BCRA) y con ellos los
- Dificultoso acceso a otras vías acreditar el conocimiento por parte del requisitos de capitales mínimos, límites de
deudor cedido y capaz de otorgarle fecha riesgo, etc.
de financiación para el manejo cierta al instrumento por medio del cual el
de los gastos corrientes. deudor cedido adquirió conocimiento de la
transición de su deuda.
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La calidad de terceros lo será con respecto a la CESIÓN que es en definitiva la forma de
instrumentación del traspaso de los derechos objetos del factoraje y por los efectos prácticos que
tiene esta situación, será la que tomaremos para el desarrollo de este trabajo.

d) CARACTERES JURÍDICOS.
1) Carácter mercantil: el objeto cedido serán los créditos devenidos del giro comercial
2) Nominado y típico: regulado en el capítulo 13, arts. 1421 a 1428 del código unificado.
3) Consensual: se perfecciona mediante el acuerdo de voluntades de las partes,
exteriorizando la obligación asumida por parte del factor de adquirir los créditos del

OM
factoreado.
4) Formal: se exige que sea documentado, por lo que se infiere que será por escrito, donde
se establece en un instrumento cuáles serán los derechos y obligaciones de las partes.
5) Bilateral: del contrato surgen obligaciones para ambas partes, tanto para el factor como
para el cliente.
6) Conmutativo: las partes se obligan a prestaciones ciertas y determinadas previamente

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conocidas y que no dependen de hechos o acontecimientos extraños.
7) Oneroso: la cesión al factor de los créditos del factoreado, será por un precio en dinero
determinado o determinable.
DD
8) De tracto sucesivo o de duración: se trata de un contrato destinado a perdurar un cierto
tiempo, y comúnmente renovable indefinidamente, mientras las partes no manifiesten su
deseo de extinguirlo. La duración del contrato en el tiempo es un elemento esencial y
tipificante. Es de tracto sucesivo porque periódicamente se reitera la operatoria que lo
caracteriza: el cliente cede los créditos nacidos durante cierto periodo de duración del
LA

contrato al factor, y éste clasificara a los clientes y si los acepta, efectuara los fondos o
reembolsará la cobranza realizada.
9) De colaboración: es un contrato de colaboración entre empresas económicas donde una
de ellas brinda a la otra, una gama de servicios, a cambio de una retribución. El aspecto
central del factoraje es que comprende servicios que la empresa moderna necesita para su
FI

desenvolvimiento en condiciones de competitividad y de su crecimiento.

10) De crédito: siendo el financiamiento un aspecto central del factoraje sea bajo la forma de
anticipos o de descuentos de facturas, existe una transferencia de fondos del factor al
cliente por un cierto tiempo y por un precio determinado (los intereses convenidos) de


manera que estamos frente a una operación de crédito.

e) MECÁNICA DE LA OPERACIÓN.

Es una operación que consiste en la prestación de una serie de servicios del banco o entidad
financiera o empresa especializadas, a un cliente, vinculados con la atención financiera,
administrativa y contable de su cartera de créditos, por un precio previamente estipulado, por un
tiempo mas o menos prolongado.

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El factor, puede ser un banco o una entidad financiera o una empresa especializada, le brinda al
cliente todos esos servicios y, especialmente, le provee de una financiación, mediante la compra
de la cartera de créditos que este posee y provienen de sus ventas (bienes y servicios).

El cliente del factor es siempre una empresa que vende mercaderías o presta servicios a crédito a
una gran cantidad de comerciantes o empresarios.

Mediante el factoraje, se compromete a ceder masivamente esos créditos presentes y futuros al

factor, durante toda la vigencia del contrato.

OM
Es una operación de ejecución continuada que no se agota inmediatamente, por la cual el banco
se compromete a adquirirle al cliente todos los créditos que se originen de su actividad
económica, reservándose la facultad de selección y rechazo de esos créditos, durante un periodo
de tiempo determinado, o no.
En esta operación participan dos partes: el factor y una empresa pero involucra también a un
tercer elemento, que son los deudores de esta ultima.

.C
En fin, es un contrato entre una empresa y una entidad financiera donde la primera le transfiere a
la segunda créditos a cobrar originados por su actividad comercial o de servicios, ej: facturación de
una pyme, pagares, etc.
DD
Es una técnica de financiación de suma importancia, pues permite al empresario a cobrar al
contado sus ventas a plazo, desligarse de todo lo concerniente al cobro de sus ventas, poder gozar
de las ventajas de asesoramiento sobre marketing, ventas, informes sobre clientes y aspectos
contables.
La banca de servicios financieros completos, al brindar a las empresas estos servicios, contribuye
LA

eficazmente a incrementar su eficacia y productividad, despojándola del pesado aparato de la

infraestructura administrativa.
 Partes:
-Factoreado: empresa cedente de los créditos provenientes de su actividad profesional y
su actividad regular.
FI

-Factor: compañías financieras como bancos comerciales.

 Pasos en la contratación:
-Actos preparatorios: permiten evaluar las características de los créditos y las conductas


de los obligados cedidos.

-Celebración del contrato: no hay una forma solemne, se celebra por escrito en la práctica,
tiene mucha similitud con la cesión de crédito, pero es en realidad un contrato autónomo
y atípico, porque su perfección puede darse sin que se produzca la cesión.

 Derechos y obligaciones del factor:

-Pagar los créditos del cedido, efectuar los servicios convenidos ( ej: los de administración
y contabilización), perseguir el cobro de los créditos cedidos, liquidarlos y/o pagarlos,
llevar la contabilidad de los servicios de factoraje prestados al cliente, asumir la
insolvencia del cliente (pero puede que no se pacte, factoraje con recursos).

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 Derechos y obligaciones del cliente:
-Cumplir con el pacto de exclusividad, relativo a la cesión de facturas, en razón del cual el
factoreado se inhibe a celebrar nuevos contratos de factoraje durante la vigencia de otros;
entregar el factor las facturas emitidas, así como cualquier otra documentación que
hubiera en su poder, necesaria para exigir a los deudores seguidos los pagos, o para
dirimir cuestiones de legitimidad y composición del crédito; proveer toda la información
necesaria para la administración de los créditos cedidos, incluyendo la autorización para
que el factor pueda controlar y verificar sus registros contables; notificar a los deudores

OM
cedidos la transmisión de los créditos de cobrar sin autorización del factor.

 Elementos:
-Obligaciones del factor: anticipar fondos o pagar poscréditos cedidos; asumir la
insolvencia del cliente; cobrar liquidar o pagar los créditos; seleccionar y/o rechazar los
créditos cedidos dentro del plazo fijado; llevar la contabilidad de los servicios de factoraje

.C
prestados al cliente; informar al cliente sobre los riesgos advertidos (naturaleza de
colaboración); guardar confidencialidad.
-Obligación del cliente: constituir las garantías exigidas; suministrar toda la información
contable y económica al factor; ceder la totalidad de los créditos por ventas; responder
DD
por la existencia, legitimidad y exigibilidad de los créditos cedidos; abstenerse de alterar,
transigir, realizar descuentos, etc., con relación a los créditos cedidos; notificar la cesión a
los deudores; pagar la retribución convenida; mantener exclusividad.

 Garantías: la primera medida de garantía y más eficaz surge del estudio previo que el
LA

factor debe realizar de la cartera de créditos que tienen futuro cliente, a los efectos de su
clasificación y fijación de los límites de anticipo, con relación a cada uno o al promedio de
toda la cartera. Se puede pactar entre las partes todo tipo de garantías que consideren
convenientes a los fines de proteger los intereses del factor en supuestos de
FI

incumplimiento por parte del cliente.

-Fondo de retenciones: la empresa de factoraje se puede reservar la posibilidad de
efectuar retención a cargo de los anticipos que efectúen sus clientes, para constituir este
fondos de retenciones, con el que se reembolsara de los posibles incumplimientos que se


deriven de la ejecución del contrato. Cuando se efectúa la cobranza y a la hora de liquidar

los créditos cobrados, el factor no liquida el ciento por ciento de la cobranza sino que
retiene un porcentaje, previamente estipulado, con el que constituye un fondo que tiende
a dar cobertura a la actividad del factor. También puede darse que los anticipos que
realiza el factor a su cliente, retenga un porcentaje y lo destine al fondo.

f) FINALIZACIÓN DEL CONTRATO.

1- Por vencimiento del plazo estipulado: el plazo es de uno o dos años renovable
automáticamente o por decisión de las partes.
2- Por decisión de las partes: las partes de común acuerdo pueden dejar sin efecto el
contrato en cualquier tiempo (autonomía de la voluntad).

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 3- Por quiebra del factor o del cliente: la quiebra del factor produce la ruptura del
contrato ya que no podrá seguir operando una vez que sea declarada y este firme el
auto de quiebra. Distinta la situación de la quiebra de la empresa cliente, porque si
durante el proceso de quiebra se decide judicialmente la continuación de la actividad
de la empresa fallida, será decisión de los órganos de la quiebra resolver sobre la
rescisión o no del contrato.
4- Por resolución de las partes: como es un contrato de prestaciones reciprocas, en el
caso que una de las partes no cumpliera su compromiso, la parte cumplidora podrá

OM
resolverlo.

2) Underwriting:

.C
En primer lugar se da una operación de intermediación en el crédito, siendo una operación
activa para la entidad financiera, que adelanta fondos a la empresa emisora; pero además,
se deriva de ésta una operación de mediación, ya que es por demás común que la
DD
sociedad se dirija a un banco no solo por su especialización y profesionalismo, sino por el
conocimiento que este tiene de posibles inversores a los cuales ofrecerá la adquisición de
los títulos emitidos, existiendo de tal manera una operación de mediación (en el siglo XIX
por el nacimiento de la sociedad anónima se da el punto de inflexión en esta materia ya
que fue desde allí donde esta operación encontró su configuración actual).
LA

Es un contrato en virtud del cual una empresa privada o ente estatal dispuesto a emitir
valores negociables o acciones, para ser colocados en mercados de valores, acuerda con
un banco o entidad financiera autorizada, que éste prefinancie una emisión y colocación
de determinados títulos valor y le brinde el asesoramiento y asistencia técnica
FI

complementaria necesaria para el correcto resultado de la emisión.

Una entidad financiera se obliga a prefinanciar a una empresa la emisión de acciones o

títulos de deuda, en forma total o parcial, encargándose además de colocar luego los
títulos en el mercado.


Objeto de este contrato:

1- Prefinanciar una emisión de acciones u obligaciones negociables que realiza la

sociedad comercial, objeto inmediato.
2- Facilitar el acceso al mercado de capitales de la emisora.
3- Trasladar el riesgo de la emisión.
4- Asegurar los fondos de la emisora.
5- Obtener asesoramiento para la colocación.
6- El underwriter se beneficia con la diferencia entre el precio de compra con el de venta
y en determinados casos con el pago de comisiones.

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 Caracteres jurídicos:
1- Autónomo: se diferencia de otros por el contenido financiero que es parte necesaria.
2- Complejo: reúne en su seno un conjunto de relaciones jurídicas.
3- Consensual: se perfecciona con el acuerdo de voluntades entre el banco y la sociedad
o ente emisor de los valores negociables.
4- Bilateral: porque genera obligaciones de ambas partes.
5- Innominado: por falta de regulación específica, sin perjuicio de que en la LEF la
operación aparece descripta.

OM
6- No formal y de adhesión: generalmente se perfecciona sobre las bases de modelos
confeccionados por los bancos.
7- De colaboración: el banco y la empresa emisora, ambas partes deben cooperar para
mejorar el resultado esperado.

Hay una variante en cuanto al alcance de la operación en los casos de bancos y las compañías

.C
financieras. Los primeros pueden realizar inversiones en valores mobiliarios vinculados con
operaciones en que intervienen, prefinanciar sus emisiones y colocarlas. En cuanto a las
compañías financieras solo pueden realizar inversiones en valores mobiliarios a efectos de
DD
prefinanciar sus emisiones y colocarlas.
De esta diferenciación se deriva que los bancos de inversión tienen la capacidad de adquirir los
títulos y colocarlos a nombre propio, mientras que las compañías financieras solo podrían actuar
como mandatarios de la sociedad emisora. Esto se funda en lo referido a las compañías
financieras, siendo que las inversiones solo pueden tener por fin la emisión, colocación y
LA

prefinanciación, de los títulos, en cambio los bancos de inversión podrían realizar esto libremente.

 Naturaleza:
Es un contrato típico de los mercados de valores, vinculado a la actuación de los bancos de
inversión (o el departamento de inversiones de los bancos comerciales) en los mercados de
FI

valores. Su finalidad es financiar o prefinanciar la emisión de valores negociables en esos

mercados. Es una operación compleja, de carácter financiero. La empresa que necesita fondos por
tiempo prolongado y a buena tasa de interés, recurre a un banco de inversión o una casa de bolsa
y conviene con alguno de ellos un contrato de underwriting.


Las empresas se dirigirán a entidades financieras para que tomen a su cargo la colocación de esa
emisión de acciones, o de los valores negociables de deuda pero, será necesaria la anticipación de
fondos de cuenta de dicha emisión, para luego colocarla.
La prefinanciación se define como cualquier parte de la contribución financiera que se eroga antes
de la presentación de pruebas de que se ha realizado el trabajo, con el fin de facilitar por
adelantado los fondos para permitir que se inicie el trabajo en el proyecto.
Las bancas de los servicios financieros están en óptimas condiciones para prestar ese servicio a las
empresas que revisten la forma de sociedad por acciones, ya que por su vinculación conocen a sus
compradores y proveedores y saben que otras empresas o personas tienen interés o pueden

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tenerlo. Cuando toman el compromiso de colocar una emisión de valores negociables o los
adquieren para colocarlos, ya tienen prevista una cantidad de posibles suscriptores.

 Precios
Al ser un conjunto de obligaciones coligadas las de la entidad financieras, que por un lado actua
como asesor y por otro como financista, su retribución se encontrara conformada por:

a- Comisiones de gestión para la emisión: las diversas prestaciones que se deben hacer ante
la comisión nacional de valores, y las bolsas de mercados, para lograr tanto la autorización

OM
de emisión como de cotización de ser necesario, implica una serie de gastos, que
adelantados por la entidad, a la larga serán retribuidos por la emisora.
b- Comisiones de emisión: la emisión implica una serie de gastos que nuevamente deberán
ser soportados por la sociedad.
c- Comisión de colocación: es una obligación innegable a cargo del banco y por la cual cobra
una suma de dinero.

.C
d- Devolución de intereses más capital adelantado: cuando existen adelantos por el valor de
la suscripción de las acciones o títulos, quien adelantó tendrá derecho a su devolución en
el plazo convenido con más los intereses compensatorios y en su caso los derivados de la
DD
mora.

 Modalidades:
1- A mejor esfuerzo: el banco adelanta los fondos correspondientes a la emisión de acciones,
debentures o bonos de deuda, es decir prefinancia. Y realiza los mejores esfuerzos a
LA

efectos de la posterior colocación de los valores negociables entre los inversionistas. El

underwriter cobra de una comisión por los servicios prestados y los intereses de los
fondos de dinero anticipados por el tiempo que dure el reembolso de esos fondos, la
deuda se irá saldando a medida que se vayan transmitiendo los documentos.
2- En firme: el banco asume los mayores riesgos, él decide prefinanciar la emisión de los
FI

valores negociables mediante la adquisición en firme de los valores a emitirse. El

underwriter percibe como retribución, una comisión por su actuación y las ganancias por
sobre el precio de colocación, su ganancia será en gran medida aleatoria.
3- Stand by: el underwriter se compromete a la colocación de los valores negociables


emitidos, durante un cierto tiempo (uno o dos años) y a la compra del remanente no
colocado de los valores negociables emitidos durante ese periodo de colocación,
modalidad también llamada underwriting de garantía. La retribución del banco
underwriter estará dada por la comisión de colocación, más sobre precio que obtenga en
la colocación en el periodo convenido. Es una combinación de los dos modelos anteriores
ya que existe un adelanto de los fondos durante el plazo pactado y lo que no pudo
transmitirse pasara a ser de propiedad de la entidad financiera.
4- Otra modalidad está dada por la participación de más de un sujeto actuando como
underwriter: supuesto especial de sindicato bancario y en donde, de pactarse que sea de
firme o de stand by, su obligación no será solidara sino mancomunada.

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  Obligaciones:

La emisión de títulos valores para proceder a su venta, es necesario contar con una serie de
autorizaciones y permisos, por este motivo y en razón de que el contrato de underwriting será
firmado luego de suplidas estas trabas, se firma una carta de intención o entendimiento en pro de
realizar la gestiones necesarias para que la emisión sea legal y legítima, conteniendo las
principales características que tendrá el contrato de underwriting.

OM
En todo contrato las partes llevan adelante tratativas previas para acordar el contenido del
contrato y la posibilidad misma de su celebración, la doctrina y la jurisprudencia han creado el
concepto de interés negativo para indemnizar por su ruptura abusiva; lo que sucede en este
contrato en particular, es la existencia de la carta de intención que no es otra cosa que un contrato
preparatorio.

.C
1. Obligaciones del banco: celebrada la carta de intención, estará a cargo del banco realizar
los trámites necesarios ante las autoridades para lograr las autorizaciones pertinentes (se
debe pactar la forma de pago, la moneda de pago y los servicios complementarios que
DD
brindara el banco, referido a la asistencia técnica y asesoramiento en orden a la emisión).
Conseguidas estas y cumplidas las obligaciones a cargo del cliente, se verá compelida por
el primer pacto, a celebrar el contrato de underwriting; adquirir los valores negociables a
emitirse y luego ofrecer dichos valores al publico en el caso del underwriting en firme,
adelantar los fondos e intentar la colocación de los valores en el mejor esfuerzo.
LA

2. Obligaciones del emisor: realizar los actos necesarios para que desde el punto de vista de
la interna societaria sea posible la emisión de valores. Emitir valores negociables (acciones
u obligaciones) y venderlos al underwriter. Además debe pagar la comisión convenida al
underwriter (generalmente en orden al 3% 4% de los importes efectivos de la operación).
Realizar el registro y el pedido de autorización de oferta publica sea aprobado; comunicar
FI

al underwriter cualquier orden de suspensión o calificación de la presentación, no vender

nuevas emisiones de esos valores negociables en el mercado en un periodo de tiempo
determinado a fin de no afectar los precios de estos.


 Terminación del contrato:

-Por ejecución del contrato: el contrato termina normalmente por el cumplimiento o
ejecución del contrato, una vez colocados en el mercado de valores negociables emitidos
(underwriting a mejor esfuerzo) o por compra por parte del banco de los valores
remanentes (underwriting stand by) o por compra de la totalidad de la emisión
(underwriting en firme).

-Por resolución de una de las partes: normalmente se pacta en este contrato la

terminación de ciertos hechos externos a las partes, que por su gravedad harán imposible
la normal ejecución del contrato; si el emisor sufre cualquier evento que afecte su
negocio, si ocurre una suspensión general en la negociación de los valores negociables en

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 las principales bolsas del mundo o la bolsa local, donde iban a cotizarlos el inicio de
cualquier declaración de guerra o evento de fuerza mayor que hace imposible seguir con
la oferta.

RESPONSABILIDAD DEL BANCO

1- Ante el emisor: el underwriter tendrá las obligaciones de todo contratante. No podrá

eximirse de su responsabilidad en los casos de actuación ante autoridades
administrativas relativas a la documentación a presentar o plazos a cumplir para llevar

OM
a buen puerto la emisión (contando con la colaboración del emisor). Su obligación es
de resultado; no así en lo que hace a la colocación de la emisión la cual conserva su
carácter de mejor esfuerzo.
2- Ante el suscriptor: para con el suscriptor, el banco tendrá una responsabilidad, ya que
si bien, lo que hace, por ejemplo en el mejor esfuerzo es mediar en la colocación, en el
propio asesoramiento.

.C
Y le son aplicables los principios emanados de la ley del consumidor. Podrá
plantearse el supuesto de responsabilidad solidaria entre el emisor y el underwriting,
no únicamente por las disposiciones de la ley del consumidor, sino por el
DD
conocimiento mutuo, y deber de custodia que debe existir entre ellos para incluir a un
tercero en sus operaciones, no se puede dañar a un tercero mediante los contratos o
la ejecución de éstos.
LA
FI


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