ACTIVIDAD - VALORACION DE EMPRESAS

PRESENTADO POR:

MARIA ALEJANDRA PEREZ PEREIRA

YORLENIS BATISTA MUÑOZ
YECENIA GOMEZ BEITAR
SAMUEL ALVAREZ

PRESENTADO A
DANIEL ARTURO RUIZ ROJA

PROYECTO DE AULA:
GERENCIA FINANCIERA

UNIVERSIDAD DE ATIOQUIA
FACULTAD DE CINCIAS ECONOMICAS
DEPARTAMENTO DE CIENCCIAS CONTABLES
APARTADÓ - ANTIOQUIA
2020-1
 Año Base Año 1 Año 2
Activos
Efectivos y equivalentes de efectivo $ 43,857,943 $ 41,467,139 $ 39,206,663
Cuentas comerciales por cobrar $ 198,458,934 $ 215,170,999 $ 203,441,498
Inventarios $ 31,239,840 $ 29,536,879 $ 32,024,155
Otros activos no financieros $ 2,202,020 $ 2,202,020 $ 2,202,020
Total activos corrientes $ 275,758,737 $ 288,377,037 $ 276,874,336

Propiedades planta y equipo $ 638,298,920 $ 603,503,676 $ 570,605,206

Intangibles $ 29,823,012 $ 28,197,286 $ 26,660,183
Activos por impuestos diferidos $ 3,343,401 $ 3,624,946 $ 3,930,200
Total activos no corrientes $ 671,465,333 $ 635,325,908 $ 601,195,589

Total activos $ 947,224,070 $ 923,702,945 $ 878,069,925

Pasivos
Obligaciones financieras $ 238,743,789 $ 201,044,195 $ 169,297,675
Cuentas comerciales por pagar $ 203,949,045 $ 221,123,428 $ 239,744,051
Pasivos estimados y provisiones $ 23,000,001 $ 24,936,812 $ 27,036,721
Total pasivos corrientes $ 465,692,835 $ 447,104,435 $ 436,078,447

Obligaciones financieras $ 102,934,944 $ 86,680,676 $ 72,993,089

Pasivos por impuestos diferidos $ 13,343,401 $ 14,467,038 $ 15,685,295
Total pasivos no corriente $ 116,278,345 $ 101,147,714 $ 88,678,384

Total pasivos $ 581,971,180 $ 548,252,149 $ 524,756,831

Patrimonio
Capital suscrito y pagado $ 15,400,000 $ 15,400,000 $ 15,400,000
Prima en colocación de acciones $ 89,500,000 $ 89,500,000 $ 89,500,000
Resultado del ejercicio $ 249,564,484 $ 258,853,907 $ 235,731,220
Resultados acumulados $ 10,788,406 $ 11,696,889 $ 12,681,874
Total patrimonio $ 365,252,890 $ 375,450,796 $ 353,313,094

Total pasivos y patrimonio $ 947,224,070 $ 923,702,945 $ 878,069,925

Año base Año 1 Año 2

Ingresos Operacionales $ 1,081,741,948 $ 1,143,476,029 $ 1,168,202,747

Costo de prestación de servicios -$ 718,919,168 -$ 773,594,173 -$ 833,685,529

Combustibles -$ 353,000,345 -$ 382,726,216 -$ 414,955,278
Arrendamiento -$ 289,340,450 -$ 313,705,573 -$ 340,122,463
Depreciación y amortización -$ 39,001,294 -$ 36,420,970 -$ 34,435,573
Mantenimiento -$ 23,093,240 -$ 25,037,903 -$ 27,146,324
Salarios y prestaciones sociales -$ 12,093,409 -$ 13,111,785 -$ 14,215,918
Honorarios y servicios -$ 2,390,430 -$ 2,591,726 -$ 2,809,973

Utilidad operacional $ 362,822,780 $ 369,881,856 $ 334,517,218

Ingresos financieros $ 2,389,345 $ 2,590,550 $ 2,808,698

Gastos financieros -$ 32,459,480 -$ 27,333,863 -$ 23,017,623

Utilidad antes de impuestos $ 332,752,645 $ 345,138,543 $ 314,308,293

Impuestos a las ganancias -$ 83,188,161 -$ 86,284,636 -$ 78,577,073

Utilidad del ejercicio $ 249,564,484 $ 258,853,907 $ 235,731,220

Año 1 Año 2 Año 3

Wacc 14.68% 15.32% 15.66%

La tasa de continuidad se ha estimado en 2,85%. Con base en la información anterior:

a) Calcular los valores del EVA para los años 1, 2, 3 y 4 (5 puntos)
b) Realizar la valoración de la compañía por medio de la metodología MVA (5 puntos)
c) Analizar el cumplimiento del objetivo básico financiero a partir de los resultados obtenidos (6 puntos)
Año 3 Año 4 Valor presente EVA $ 783,290,953
Valor presente del valor de continuidad 894900308
$ 37,069,411 $ 35,048,666 Valor de la firma $ 1,678,191,261
$ 203,441,498 $ 208,549,155 Valor no operativo $ 42,882,974
$ 30,278,440 $ 32,828,163 Valor total $ 1,721,074,235
$ 2,202,020 $ 1,930,404 Pasivos financieros $ 102,934,944
$ 272,991,369 $ 278,356,388 Valor patrimonial $ 1,618,139,291

$ 539,500,112 $ 510,090,634 Qtobin 4.43

$ 25,206,871 $ 23,832,782
$ 4,261,159 $ 4,619,988 Año 1
$ 568,968,142 $ 538,543,404 Utilidad operativa después de impuesto $ 369,881,856
Capital de trabajo no operativo CTNO $ 51,781,736
$ 841,959,511 $ 816,899,792 Activo no corriente operativo ANOCO $ 421,663,592
Costo promedio ponderado de capital 14.68%

$ 142,564,190 $ 120,052,140 EVA $ 300,380,082

$ 259,932,702 $ 281,821,423 Factor de descuento multiplica 0.871992
$ 29,313,461 $ 27,715,512 Valor presente EVA $ 261,928,917
$ 431,810,353 $ 429,589,075 EVA continuidad
Valor presente EVA continuidad
$ 61,466,884 $ 51,760,761
$ 17,006,141 $ 18,438,214 Efectivo $ 43,857,943
$ 78,473,025 $ 70,198,975 Otros activos no financieros $ 2,202,020
Activos por impuestos diferidos $ 3,343,401
$ 510,283,378 $ 499,788,050 Intangibles $ 29,823,012
Pasivos por impuesto diferidos $ 13,343,401
Pasivos estimados y provisiones $ 23,000,001
$ 15,400,000 $ 15,400,000 Obligaciones financieras $ 102,934,944
$ 89,500,000 $ 89,500,000 Patrimonio $ 365,252,890
$ 230,157,971 $ 197,304,078
$ 13,749,804 $ 14,907,664
$ 348,807,775 $ 317,111,742 Análisis
Se puede decir que la
$ 859,091,153 $ 816,899,792
compañía vale aproximadamente 4,42
veces su valor contable.
Año 3 Año 4

$ 1,222,327,580 $ 1,246,402,206

-$ 899,112,549 -$ 970,309,527
-$ 449,898,323 -$ 487,783,893
-$ 368,763,898 -$ 399,817,205
-$ 32,558,406 -$ 30,783,567
-$ 29,432,294 -$ 31,910,763
-$ 15,413,029 -$ 16,710,948
-$ 3,046,599 -$ 3,303,151

$ 323,215,031 $ 276,092,679

$ 3,045,216 $ 3,301,651
-$ 19,382,952 -$ 16,322,226

$ 306,877,295 $ 263,072,104
 -$ 76,719,324 -$ 65,768,026

$ 230,157,971 $ 197,304,078

Año 4
15.91%

dos (6 puntos)
Año 2 Año 3 Año 4
$ 334,517,218 $ 323,215,031 $ 276,092,679
$ 22,381,785 -$ 1,005,893 -$ 16,611,323
$ 356,899,003 $ 322,209,138 $ 259,481,356
15.32% 15.66% 15.91%

$ 276,411,401 $ 272,914,603 $ 237,452,057

0.756150 0.653769 0.564032
$ 209,008,349 $ 178,423,177 $ 133,930,510
1586613223.08059
894900308
 Año 0 Año 1 Año 2
Estado de resultados
2020 2021 2022
Ingresos 16,700 19,900 21,600
Costos de ventas 7,150 9,750 10,050
Utilidad Bruta 9,550 10,150 11,550
Gastos de operación y administración 2,800 3,000 3,300
Depreciación 1,150 1,150 1,150
Utilidad Operacional 5,600 6,000 7,100
Gastos por intereses 850 1,100 1,150
Rendimientos financieros 150 170 220
Utilidad Antes de Impuesto 4,900 5,070 6,170
Impuestos (33%) 1,617 1,673 2,036
Utilidad Neta 3,283 3,397 4,134

Capital de Trabajo Neto Operativo Año 0 Año 1 Año 2

2020 2021 2022
Cuentas por cobrar 3,500 2,800 3,400
Inventarios 2,790 2,300 2,850
Proveedores 2,740 1,950 2,340
Saldo CTNO 3,550 3,150 3,910
Variación CTNO 400 - 780

Información adicional tomada del Estado de Situación Financiera del periodo base:

Inversiones 1,320
Obligaciones financieras 2,250
Ingresos recibidos para terceros 1,670
Otros pasivos 990
Efectivo 1,100 2.80%
Bonos emitidos en circulación 7,839
Patrimonio 16,200

Para el cálculo del costo de capital la empresa ha estimado los siguientes valores:

Año 1 Año 2 Año 3

Costo deuda 16.45% 15.97% 14.87%
Costo patrimonio 19.50% 19.50% 19.50%
Peso deuda 37.30% 33.50% 29.40%
Peso patrimonio 62.70% 66.50% 70.60%
 Año 3
FCLO
2023
23,600 Año 1 Año 2
11,200 Utilidad operacional 6,000 7,100
12,400 Impuestos operacionales 1,980 2,343
3,700 UODI 4,020 4,757
1,150 Gasto depreciación 1,150 1,150
7,550 Flujo de caja bruto 5,170 5,907
1,250 Variación CTNO 400 - 780
295 Inversión CAPEX 0 0
6,595 FCLO 5,570 5,127
2,176
4,419
Valor presente de los FCLO 12,524
Año 3 Valor presente del valor de continuida 29,617
2023 Valor de la firma 42,141
4,200 Valor no operativo -240
2,400 Valor total 41,901
2,650 Pasivos financieros 10,089
3,950 Valor patrimonial 31,812
50 Qtobin 1.96

Análisis
Significa que esta empresa ha hoy valdría $31.849 siendo este su valor del patrimonio. Además,
ha aumento 1,97 veces, teniendo un 97% de aumento de valor esto indica que se cumple el OBF

Valor gradiente
 Año 3
7,550
2,492
5,059
1,150
6,209
50
0
6,259

Año 1 Año 2 Año 3

WACC 16.34% 16.55% 16.70%
Factor de descuento (Dividir) 1.1634 1.3559 1.5823
Valor presente FCLO 4,788 3,781 3,955

Valor continuidad 46,864

VP valor continuidad 29,617

or del patrimonio. Además, el patrimonio de los accionistas

ndica que se cumple el OBF.
Estado de Resultado Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
$ 2,020 $ 2,021 $ 2,022 $ 2,023
Ingresos $ 16,700 $ 19,900 $ 21,600 $ 23,600
Costos ventas $ 7,150 $ 9,750 $ 10,050 $ 11,200
Utilidad bruta $ 9,550 $ 10,150 $ 11,550 $ 12,400
Gastos de operación y administración $ 2,800 $ 3,000 $ 3,300 $ 3,700
Depreciación $ 1,150 $ 1,150 $ 1,150 $ 1,150
Utilidad operacional $ 5,600 $ 6,000 $ 7,100 $ 7,550
Gastos por intereses $ 850 $ 1,100 $ 1,150 $ 1,250
Rendimientos financieros $ 150 $ 170 $ 220 $ 295
UAI $ 4,900 $ 5,070 $ 6,170 $ 6,595
Impuestos 33% $ 1,617 $ 1,673 $ 2,036 $ 2,176
Utilidad neta $ 3,283 $ 3,397 $ 4,134 $ 4,419

Capital de trabajo Neto Operativo Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

$ 2,020 $ 2,021 $ 2,022 $ 2,023
Cuentas por cobrar $ 3,500 $ 2,800 $ 3,400 $ 4,200
Inventarios $ 2,790 $ 2,300 $ 2,850 $ 2,400
Proveedores $ 2,740 $ 1,950 $ 2,340 $ 2,650
Saldo CTNO $ 3,550 $ 3,150 $ 3,910 $ 3,950
Variación CTNO -$ 400 $ 760 $ 40

Situación Financiera del periodo base

Inversiones $ 1,320
Obligaciones financieras $ 2,250
Ingresos recibidos para terceros $ 1,670
Otros pasivos $ 990
Efectivo $ 1,100
Bonos emitidos en circulación $ 7,839
Patrimonio $ 16,200

Para el calculo del costo de capital la empresa ha emitido los siguientes valores

año 1 año 2 año 3

Costo deuda 16.45% 15.97% 14.87%
Costo patrimonio 19.50% 19.50% 19.50%
Peso deuda 37.30% 33.50% 29.40%
Peso patrimonio 62.70% 66.50% 70.60%

Para el periodo de proyección no se prevén$inversiones 1 en activos no corrientes operativos.

La tasa de crecimiento se determinó con base en las expectativas de crecimiento del sector,
por lo que se estableció en 2,8%. La valoración se hará con un periodo de pronóstico de 3
años
Con base en la información se pide:
a) Calcular los flujos de caja base para la valoración (4 puntos)
b) Presentar el cuadro resumen de la valoración (4 puntos)
c) Interpretación de los resultados obtenidos (6 puntos)
 Año 1 Año 2 Año 3
Utilidad Operativa $ 6,000 $ 7,100 $ 7,550
Impuesto Operativo $ 1,980 $ 2,343 $ 2,492
UODI $ 4,020 $ 4,757 $ 5,059
Gastos de depreciación $ 1,150 $ 1,150 $ 1,150
FCB $ 5,170 $ 5,907 $ 6,209
Inversión en CAPEX $ - $ - $ -
Variación CTNO -$ 400 $ 760 $ 40
FCLo $ 4,770 $ 6,667 $ 6,249

Wacc 16.34% 16.55% 16.70%

Factor de descuento (dividir) $ 1.1634 $ 1.3559 $ 1.5823
Valor presente FCLo $ 4,100 $ 4,917 $ 3,949

Valor de continuidad $ 46,789

valor presente de continuidad $ 29,570

valor presente FCLo $ 12,966

valor presente del valor de continuidad $ 29,570
Valor de la firma $ 42,536
valor no operativo $ 2,420
valor total $ 44,956
pasivos financieros $ 12,749
Valor patrimonial $ 32,207

Q tobin $ 1.99

Análisis
Se puede decir que el patrimonio de esta compañía vale 1,99 veces su saldo
contable por ende se puede afirmas que esta cumple con los objetivos básicos
financieros
4. ¿Por qué el incremento de las ventas o el aumento de la participación en el mercado, no necesariamente se
traduce en el aumento de valor de una empresa?

El incremento en las ventas es importante para la generación de utilidades y el pago de los dividendos de los
acacionistas de la compañia, sin embargo, El valor de una companía está determiando es por la generación de
flujos de caja, además cuando en la compañia hay relación entre las utilidades y la rentabilidad hay un mayor flujo
de caja y cuando estos son permanaetes y crecientes, la compañía está generando valor.

5. ¿Qué es el valor de continuidad? ¿Cómo se relaciona con el valor residual, el valor de perpetuidad y el valor
terminal?
no necesariamente se

s dividendos de los
s por la generación de
ilidad hay un mayor flujo

perpetuidad y el valor