Seminario Mecanismos de Apalancamiento

SEMINARIO MECANISMOS DE APALANCAMIENTO
Estudiante: Pedro José Navarro Gardeazábal.
Catedrática: Ligia Catherine Arias B.
Una sociedad debe propender por alcanzar la maximización de la riqueza de sus

accionistas, y en esta tarea surgen relaciones entre socios, administradores y
terceros que pueden originar los denominados problemas de agencia, ampliamente
estudiados por el sistema jurídico norteamericano a fin de lograr que los beneficios
económicos no sólo sean para los asociados sino para todos los vinculados a la
sociedad.
Es claro que los problemas que se presentan en USA distan de los nuestros, puesto
que la composición accionaria norteamericana es difusa, lo que permite a los
administradores tener un poder casi absoluto en el destino de la sociedad. Es por
ello por el rol del administrador es preponderante y requiere del cumplimiento de los
deberes fiduciarios que son lealtad, buena fe y diligencia. En aras de materializar
estos deberes, las grandes empresas contratan auditores que controlen la labor
administrativa y aseguren la transparencia, buenas prácticas comerciales y la
eficiencia y eficacia de la sociedad.
Esa relación administrador – sociedad, genera uno de los problemas de agencia

más complejos dado su amplio radio de acción, y que se tratará en el caso ENRON:
impedir a los órganos de control realizar su labor o no respetar su independencia
La génesis de los problemas de ENRON inicia con la baja de los precios del gas y
la incursión de otras sociedades en un mercado hasta ese momento casi totalmente
dominado por la compañía, lo que originó que las utilidades de la sociedad se viesen
disminuidas, obligándola a apalancar el negocio con créditos bancarios.
En su afán por mantener una buena calificación crediticia para acceder a los
mismos, los administradores crean las SPE “Special Purpose Entity”, sociedades
utilizadas para trasladar a ellas las pérdidas y ocultar el sobreendeudamiento de
ENRON, aprovechando fallas en la regulación norteamericana que permitían este
tipo de maniobras; pudiendo de esta forma presentar balances de Enron con
utilidades y altos rendimientos y una deuda mínima.
Si bien la mencionada práctica, está en los límites de la legalidad puede

considerarse viciada ya que sostiene la presentación de datos de manera engañosa
y aparentemente beneficiosa para la compañía. Y fue este uno de los factores que
llevó la crisis de ENRON a su punto máximo: la falta de vigilancia por parte de la
firma auditora Arthur Andersen LLP, encargada de ejercer los controles contables y
de operaciones financieras tanto internos como externos, al no reportar las
irregularidades que se presentaban en la administración de los recursos y con la
creación de las SPE cuyo propósito fue desvirtuado al ser utilizadas para trasladar
los activos improductivos y pérdidas de ENRON a ellas.
Es presumible que la firma Arthur Andersen LLP optó por no realizar la labor de
auditoría con profesionalismo por varias situaciones: la extensa relación comercial
con la firma ENRON, la asignación de personal permanente en sus instalaciones, el
hecho de que muchos de los trabajadores de la firma Andersen se vincularon a
ENRON en calidad de contadores internos, directores de finanzas y contralores, y
la alta remuneración que recibía por su labor. Situaciones estas que de cierta forma
condicionaron el ejercicio independiente de control que se debía realizar. A esto se
suma la admisión por parte de Andersen de la destrucción de correos electrónicos
y documentos físicos de ENRON amparado en políticas de la firma sobre retención
y destrucción de documentos.
La labor de auditoría es importante dentro de cualquier organización ya que permite

desde distintos escenarios (interno, externo y operativo) obtener información
precisa y completa de las actividades económicas que realiza la empresa, por ello
debe ser ejercida bajo tres principios: profesionalismo, imparcialidad y honestidad,
que garanticen la detección de posibles errores o fraudes y que las actuaciones se
ajusten a las obligaciones legales para de esta manera evitar que la empresa llegue
a una situación crítica.
Es claro que la labor e independencia de los auditores fue cohercionada, con
grandes salarios y una puerta giratoria que permitía vincularse a la compañía en
cargos directivos lo que los llevo a tolerar y no ejercer su funciones con
profesionalismo, imparcialidad y honestidad, por otra parte es notoria, la falta de
ética empresarial, en todos los estamentos de la organización al imperar una cultura
de “todo vale” a la hora de generar beneficios económicos para sí mismos, sin medir
ningún tipo de consecuencia.

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Una sociedad debe propender por alcanzar la maximización de la riqueza de sus

Esa relación administrador – sociedad, genera uno de los problemas de agencia

Si bien la mencionada práctica, está en los límites de la legalidad puede

La labor de auditoría es importante dentro de cualquier organización ya que permite

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