Free Cash Flow To Equity Espanhol

Free Cash Flow to Equity (FCFE) Discount models.
El modelo de descuento de dividendos se basa en la premisa de que los únicos flujos de

efectivo recibidos por los accionistas son los dividendos. Incluso si usamos la versión
modificada del modelo y tratamos las recompras de acciones como dividendos, podemos
valorar mal las empresas que constantemente devuelven menos o más de lo que pueden
pagar a sus accionistas.
Este capítulo utiliza una definición más amplia de los flujos de efectivo al capital como los
flujos de efectivo que quedan después de cumplir con todas las obligaciones financieras,
incluidos los pagos de la deuda, y después de cubrir los gastos de capital y las necesidades de
capital de trabajo. Analiza las razones de las diferencias entre los dividendos y los flujos de
efectivo disponibles para el patrimonio, y presenta el modelo de flujo de efectivo libre
descontado para la valoración.
Midiendo lo que las empresas pueden devolver a sus accionistas
Dado que las empresas están regresando a sus accionistas en forma de dividendos o
recompras de acciones, ¿cómo decidimos si están devolviendo demasiado o muy poco?
Medimos la cantidad de efectivo disponible para pagar a los accionistas después de satisfacer
las necesidades de reinversión y comparamos esta cantidad con la cantidad realmente
devuelta a los accionistas.
Free Cash Flow to Equity
Para estimar la cantidad de efectivo que una empresa puede devolver a sus accionistas,
comenzamos con el ingreso neto, la medida contable de las ganancias de los accionistas
durante el período, y lo convertimos en un flujo de efectivo restando las necesidades de
reinversión de una empresa. . Primero, cualquier gasto de capital, definido en términos
generales para incluir adquisiciones, se resta de los ingresos netos, ya que representan salidas
de efectivo. La depreciación y la amortización, por otro lado, se agregan de nuevo porque son
cargos no monetarios. La diferencia entre gastos de capital y depreciación se conoce como
gastos netos de capital y generalmente es una función de las características de crecimiento de
la empresa. Las empresas de alto crecimiento tienden a tener altos gastos netos de capital en
relación con las ganancias, mientras que las empresas de bajo crecimiento pueden tener
gastos de capital netos bajos, y en ocasiones incluso negativos.
Segundo, los aumentos en el capital de trabajo drenan los flujos de efectivo de una empresa,
mientras que las disminuciones en el capital de trabajo aumentan los flujos de efectivo
disponibles para los inversionistas de capital. Las empresas que están creciendo rápidamente,
en industrias con altos requisitos de capital de trabajo (venta minorista, por ejemplo), suelen
tener grandes aumentos en el capital de trabajo. Dado que estamos interesados en los efectos
del flujo de efectivo, en este análisis consideramos solo los cambios en el capital de trabajo no
monetario.
Finalmente, los inversores de capital también deben considerar el efecto de los cambios en los
niveles de deuda en sus flujos de efectivo. El pago del capital de la deuda existente representa
una salida de efectivo; pero el pago de la deuda puede ser total o parcialmente financiado por
la emisión de nueva deuda, que es una entrada de efectivo. Nuevamente, compensar el pago
de la deuda antigua contra las nuevas emisiones de deuda proporciona una medida de los
efectos del flujo de efectivo de los cambios en la deuda.
Teniendo en cuenta los efectos del flujo de efectivo de los gastos netos de capital, los cambios
en el capital de trabajo y los cambios netos en la deuda de los inversionistas de capital,
podemos definir los flujos de efectivo que quedan después de estos cambios como el flujo de
efectivo libre al capital (FCFE).
Free Cash Flow to Equity (FCFE) =

+ Net Income | Utilidad Neta
- (Capital Expenditures – Depreciation) | Gastos de Capital - Depreciación
- Change in Non-cash Working Capital | Cambio en el capital de trabajo no monetario
+ New Debt Issued - Debt Repayments | Nueva deuda emitida – Reembolsos de deuda
Este es el flujo de efectivo disponible para ser pagado como dividendos o recompras
de acciones.
Este cálculo se puede simplificar si asumimos que los gastos netos de capital y los
cambios en el capital de trabajo se financian utilizando una combinación fija de deuda
y capital. Si  es la proporción de los gastos netos de capital y los cambios en el capital
de trabajo que surgen del financiamiento de la deuda, el efecto sobre los flujos de
efectivo en el patrimonio de estas partidas se puede representar de la siguiente
manera:
Flujos de caja de capital asociado con las necesidades de gasto de capital = - (Gastos de
Capital – Depreciación) (1 - )
Flujos de caja de capital asociado con las necesidades de gasto de capital = -(  Capital
de Trabajo) (1 - )
En consecuencia, el flujo de efectivo disponible para los inversionistas de capital

después de cubrir los gastos de capital y las necesidades de capital de trabajo,
asumiendo que el valor en libros de la deuda y la mezcla de capital es constante, es:
Free Cash Flow to Equity (FCFE) =

+ Net Income | Utilidad Neta
- (Capital Expenditures – Depreciation) (1 - ) | Gastos de Capital - Depreciación
-( Working Capital) (1 - ) | Capital de Trabajo
Tenga en cuenta que la partida de pago de deuda neta se elimina, ya que los
reembolsos de deuda se financian con nuevas emisiones de deuda para mantener el
índice de deuda fijo. Es particularmente útil suponer que una proporción específica de
los gastos netos de capital y las necesidades de capital de trabajo se financiarán con
deuda si el objetivo o el índice de deuda óptimo de la empresa se utilizan para
pronosticar el flujo de efectivo libre al capital que estará disponible en períodos
futuros. . Alternativamente, al examinar periodos pasados, podemos usar el índice de
endeudamiento promedio de la empresa durante el periodo para obtener flujos de
efectivo libres aproximados al patrimonio.

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En consecuencia, el flujo de efectivo disponible para los inversionistas de capital

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