Benemérita Universidad Autónoma de Puebla

Facultad de Ingeniería Química

Colegio de Ingeniería Química

Materia: Ingeieria Económica

Profesora: Gutierrez Ortiz Ita Yetz

Alumno: Jesus Hernández Ramos

Matricula: 201757364

Primavera 2021
Capítulo 3:
Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR), Valor presente neto (VPN) y
Tasa interna de rendimiento (TIR)

El proceso de toma de decisiones económicas

Una persona posee una cantidad razonable de dinero, lo que constituye todo su
patrimonio. Tiene varias opciones para manejar su dinero: la primera es gastarlo
mediante el consumo de cualquier bien o servicio; la segunda es invertirlo para
especular, tal como comprar oro, la tercera es invertir en la instalación o compra de
una empresa productora de algún artículo. Si decide invertir, su decisión se basará
en que dejará de consumir algo en el presente, pero podrá consumir más en el
futuro.
La teoría de juegos de Newman y Morgersten aceptan que esta conducta económica
es “racional” ya que al inversionista siempre le interesará maximizar su riqueza o su
ganancia en el futuro, puesto que así asegurará un mayor consumo, lo que a su vez
le asegura una mayor satisfacción.
El ser humano trata de lograr la satisfacción que proporciona el consumo; éste se
obtiene con dinero, está es la base de la toma de decisiones de inversiones
monetarias en las economías capitalistas, a la cual se le ha llamado “conducta
económica racional”.
La conducta económica “racional” del inversionista implica varios supuestos.
Primero, el inversionista siempre estará dispuesto a no consumir en el presente,
pero si y sólo si su consumo en el futuro es mayor a causa de esta decisión. El
último supuesto es que los pronósticos del futuro, sobre los cuales se tomó la
decisión de inversión, no cambiarán en el transcurso del tiempo; básicamente,
dichos pronósticos se refieren a las ganancias o riqueza esperada y a la tasa de
interés de referencia. La primera regla para tomar decisiones de inversión, como
individuo y como empresa, es que siempre se tratará de lograr la mayor ganancia o
maximizar la riqueza para los accionistas.
Se debe invertir en todos los proyectos de inversión de los cuales se obtenga un
rendimiento superior al mínimo vigente en el mercado, Si en el momento de analizar
un proyecto un inversionista determinaqueel rendimiento esperado es menor que el que
obtendría al invertir en cualquiera de los instrumentos de inversión gubernamentales
vigentes en el país, según el plazo de su inversión, sería mejor que invirtiera en
títulos del gobierno, pues ésta es una operación de riesgo cero.
Para tomar una decisión de inversión correcta sólo es necesario determinar todos
los flujos de efectivo que se esperan del proyecto, así como los ingresos y costos.
También es preciso seleccionar de manera adecuada la tasa de rendimiento que
se desea ganar, que debe ser superior a la tasa mínima vigente en el mercado, ya
que se considera sin riesgo.
Tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR)
Todo inversionista debe fijar una tasa de referencia sobre la cual basarse para hacer
sus inversiones. La tasa de referencia es la base de la comparación y el cálculo en
las evaluaciones económicas que haga. Si no se obtiene cuando menos esa tasa
de rendimiento, la inversión se debe rechazar.
Al igual que todo inversionista espera que su dinero crezca en términos reales.
Como en todos los países hay inflación, aunque su valor sea pequeño, crecer en
términos reales significa ganar un rendimiento superior a la inflación, ya que si es
igual a ésta el dinero no crece, sino que mantiene su poder adquisitivo. Es ésta la
razón por la cual no debe tomarse como referencia la tasa de rendimiento que
ofrecen los bancos, pues es bien sabido que ella es siempre menor a la inflación.
La TMAR se puede definir como:
TMAR = tasa de inflación + premio al riesgo
El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento del dinero, y se le llama así
porque el inversionista siempre arriesga su capital (siempre que no invierta en el
banco), por lo cual merece una ganancia adicional sobre la inflación. Como el
premio es por arriesgar, significa que a mayor riesgo
se merece una mayor ganancia. La determinación de la inflación está fuera del
alcance de cualquier analista o inversionista y lo más que se puede hacer es
pronosticar un valor, que en el mejor de los casos se acercará a lo que sucederá en
la realidad. Lo que sí se puede establecer cuando se hace la evaluación económica
es el premio al riesgo. La fijación de un valor para el premio al riesgo y, por lo tanto,
para la TMAR es, como su nombre lo indica, el mínimo aceptable. Si luego la
inversión produce un rendimiento muy superior a la TMAR, tanto mejor.
Métodos de análisis
El método de análisis debe tener características deseables: que pueda seleccionar
la mejor de entre un conjunto de opciones mutuamente excluyentes, lo que significa
tener n alternativas de inversión y, al tomar una de ellas, las demás quedan
eliminadas de manera automática. El mejor método de análisis también debe tomar
en cuenta todos los flujos de efectivo que genere el proyecto (positivos y negativos)
y no sólo algunos de ellos. Por último, tiene que ser consistente en los supuestos
teóricos que le dieron origen.
Periodo de recuperación
Un ejemplo claro sobre el periodo de recuperación se presenta en la tabla 3.1,
donde el periodo de recuperación de una inversión es el número de años que
necesita el proyecto para recuperar el capital que se invirtió en él. Según este
método debería seleccionarse A, puesto que en dos años se recupera la inversión
inicial, en tanto que B tomaría 3.5 años, por lo que el método de periodo de
recuperación se desecha como método de análisis porque no toma en cuenta todos
los flujos de efectivo del proyecto, que es una característica deseable de un buen
método de análisis para tomar decisiones.
El valor presente neto (VPN)

El valor presente simplemente significa traer del futuro al presente cantidades

monetarias a su valor equivalente. Cuando se trasladan cantidades del presente al
futuro se dice que se utiliza una tasa de interés, pero cuando se expresan
cantidades del futuro en el presente, como en el cálculo del VPN, se dice que se
utiliza una tasa de descuento; por ello, a los flujos de efectivo ya trasladados al
presente se les llama flujos descontados.

El ejemplo 3.1 nos presenta una situacion donde da la opcion de hecer una inversion
de $1000 y recabar ganancias al fin de año, como los datos que nos proporcionan
son la inversion (P) y los ingresos (A), es posible calcular la TIR por tablas y
posteriormente el valor presente neto con la formula 3.2. Al igual que podriamos
resolver el ejercicio por medio de la TEMAR.
El VPN, tal como se calcula, simplemente indica si el inversionista ha ganado
aproximadamente el porcentaje de ganancia que él mismo fijó como mínimo
aceptable. Esto significa que para los inversionistas 1, 2, 3 y 4, que solicitaron una
ganancia de al menos 20% para aceptar invertir, el proyecto del ejemplo 3.1
definitivamente ofrece un rendimiento superior. En el caso de los inversionistas 5 y
6, no es que pierdan si invierten, sino que la interpretación es que el proyecto no
proporcionará la ganancia que ellos desean como mínima para realizar la inversión,
es decir, el proyecto no rinde 25% y menos 30%. Por tal razón, los criterios para
tomar una decisión sobre el VPN son:

• Si VPN > 0, es conveniente aceptar la inversión, ya que se ganaría más del

rendimiento solicitado.
• Si VPN < 0, se debe rechazar la inversión porque no se ganaría el rendimiento
mínimo solicitado.

Tasa interna de rendimiento (TIR)

La ganancia anual que tiene cada inversionista se puede expresar como una tasa
de rendimiento o de ganancia anual llamada tasa interna de rendimiento.

TIR es la tasa de descuento que hace el VPN = 0. (formula 3.3)

Al igualar el VPN a cero, la única incógnita que queda es i. Esta tasa se obtiene por
iteración o de manera gráfica.

TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados sea
igual a la inversión inicial. (formula 3.4)
La TIR es la tasa de interés que iguala el valor futuro de la inversión con la suma
de los valores futuros equivalente a las ganancias, comparando el dinero al final del
periodo de análisis. (formula 3.5)

El criterio para tomar decisiones con la TIR es el siguiente:

Si TIR ≥ TMAR es recomendable aceptar la inversión

Si TIR < TMAR es preciso rechazar la inversión

Desventajas del uso de la TIR como método de análisis

a) Por la forma en que se calculan, tanto la TIR como el VPN suponen, de

manera implícita, que todas las ganancias anuales (los FNE) se reinvierten
totalmente en la propia empresa, lo cual es falso. Esta práctica puede darse
en algunos años, pero no en todos. En un año cualquiera en que se repartan
dividendos, es una práctica común en las empresas, ya que no es posible
alcanzar la TIR predicha en el cálculo.
b) La fórmula para calcular la TIR es un polinomio de grado n. La obtención de
las raíces de cualquier polinomio está regida por la regla de los signos de
Descartes que dice: “Un polinomio puede tener tantas raíces como cambios
de signo tenga el polinomio.”
c) Cuando se decide la inversión en un solo proyecto, los métodos de VPN y
TIR siempre arrojan el mismo resultado. Pero cuando se comparan dos o
más proyectos pueden resultar decisiones contrarias. En estos casos es
preferible utilizar el VPN para tomar la decisión, debido a la desventaja que
presenta la TIR.

Tasa externa de rendimiento

Puede afirmarse que el único método que no presenta desventajas teóricas es el

VPN; además, siempre utiliza una sola tasa de descuento y aunque sufra varios
cambios de signo, su cálculo es una simple suma algebraica de flujos descontados
que produce un resultado concreto expresado en dinero, y toma como referencia el
valor de cero, que es con el que se compara.
La TIR se expresa como un número adimensional, que se supone es el rendimiento
del dinero en promedio de cada año, a lo largo de todo el horizonte de análisis.
Cuando se establece la TMAR, se hace bajo la expectativa de ganar cuando menos
esa tasa anual en forma constante y durante el horizonte de análisis. Asimismo, el
valor de la TIR, que es único, indica que ese porcentaje se deberá ganar anualmente
en forma constante durante el mismo periodo. Es obvio que, en la realidad, la
expectativa de una TMAR constante a través de los años no puede sostenerse
debido a las condiciones cambiantes de la economía.
La TMAR o costo de capital simple y mixto

También se le llama costo de capital, Cuando una sola entidad, llámese persona
física o moral, es la única que aporta capital a una empresa, dicho costo equivale al
rendimiento que pide esa entidad por invertir o arriesgar su dinero. Cuando se
presenta este caso se le llama costo de capital simple.
en términos generales es posible afirmar lo siguiente: los dueños, socios o
accionistas comunes de la empresa aportan capital y lo arriesgan, puesto que, si la
entidad tiene altos rendimientos monetarios, éstos irán directamente a manos de
los accionistas. Sin embargo, si la empresa pierde, los accionistas también perderán.
Una situación contraria presenta la institución financiera que aporta capital, pues
sólo lo hace como préstamo, a una tasa de interés definida y a un plazo
determinado; al término de éste y luego de haber saldado la deuda, la institución
financiera queda eliminada como participante en la empresa.

Capítulo 4:

Costo anual uniforme equivalente (CAUE) y análisis incremental

Costo anual uniforme equivalente (CAUE): conceptos y aplicaciones

En ocasiones es necesario seleccionar la mejor alternativa desde el punto de vista

económico, pero no existen ingresos en el análisis. Algunas de las situaciones
donde para llevar a cabo el análisis económico sólo se cuenta con costos:
1. Seleccionar entre dos o más equipos alternativos que llevan a cabo parte de un
proceso industrial o comercial, que elabora una parte de un producto o servicio. El
equipo no elabora un producto o servicio final que se pueda vender para obtener
ingresos.
2. Seleccionar entre dos o más procesos alternativos para el tratamiento de
contaminantes producidos por una industria. Es forzoso instalar uno de ellos, ya que
así lo exige la ley, pero esa inversión no producirá ingresos.
3. Se debe reemplazar un sistema de procesamiento manual de datos por un
sistema computarizado.
O bien, sustituir el procesamiento de datos, que actualmente se realiza con
computadoras personales, por un procesamiento en red. La inversión que este
cambio requiere no producirá ingresos; no obstante, es un cambio necesario en
muchas industrias y negocios.

El objetivo del CAUE es tomar decisiones cuando en el análisis sólo se pueden

considerar datos de costos, o cuando es preciso tomar decisiones para reemplazar
equipos o sistemas, lo que, desde luego, significa una inversión extra.
Valor de salvamento

Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate (VR) o valor de

recuperación (VR) son sinónimos que significan el valor de mercado de un activo,
en cualquier momento de su vida útil. A
su vez, valor de mercado significa el valor monetario al que puede ser vendido un
activo en el año n.

El valor de salvamento al final del periodo de análisis puede ser cero, pero si no lo
es y no se considera que se vende, equivale a suponer que el inversionista
abandonaría un activo que aún tiene cierto valor y que le puede proporcionar un
ingreso, es decir, no considerar el valor de salvamento cuando éste tiene un valor
monetario al final del periodo de análisis es un enfoque erróneo en el momento de
tomar la decisión.

Vida útil del activo

La vida útil puede definirse simplemente como el periodo (por lo general expresado
en años), que
un activo sirve o está disponible para la actividad para la que fue diseñado. Sin
embargo, un activo
puede estar en servicio muchos años y tener diferentes propietarios, de manera
que, para efectos de
tomar decisiones económicas, su vida útil debe considerarse como el número de
años que estará en
servicio para el propietario que tomará la decisión económica sobre él.

Alternativas mutuamente excluyentes

En ingeniería económica, alternativa es una posibilidad de inversión sobre la cual

se determinan todos los flujos de efectivo implicados, durante el tiempo en que la
inversión le resulte útil y productiva al inversionista.
Cuando en un problema se declara que las alternativas bajo análisis son
mutuamente excluyentes
significa que, cuando se selecciona una de ellas, automáticamente las demás son
excluidas como
posibilidad de inversión.

Acuerdos de signos

Cuando se utiliza el método de costo anual uniforme equivalente (CAUE) la mayoría

de los datos serán costos, a los que por lo general se les representa con un signo
negativo. Sin embargo, en este tipo
de problemas se acuerda asignar un signo positivo a los costos y un signo negativo
a los ingresos,
con la única idea de no utilizar tantos signos negativos en los cálculos.
Método del costo anual uniforme equivalente (CAUE)

El ejemplo 4.1 nos da una clara situación en donde es valioso aplicar el método de
CAUE para la toma de decisiones, ya que simplemente nos proporcionan datos de
costos.
El resultado indica que se debe seleccionar la alternativa automatizada, pues tiene
un menor costo anual. Es necesario realizar varias observaciones. La primera es
que calcular sólo el valor presente de los costos es suficiente para tomar una
decisión válida. La pregunta es: ¿por qué se debe realizar un cálculo extra para
obtener una anualidad a partir del valor presente de los costos?
Para efectos de tomar una decisión, sería suficiente calcular el valor presente de los
costos. Sin embargo, por lo general, quien toma una decisión de este tipo también
elabora un presupuesto de gastos, en este caso, por la compra y operación de
nuevos equipos.
Una vez que se ha calculado el CAUE, automáticamente se tiene el presupuesto
anual de costos (sin considerar inflación).

Si en el problema existen ingresos, se omite el acuerdo de signos, y los ingresos

son positivos y los costos negativos. Si éste fuera el caso, ya no se hablaría de costo
anual uniforme equivalente, sino de beneficio anual uniforme equivalente (BAUE).
Calcular un CAUE o un BAUE ante una sola alternativa, sin ningún otro
objetivo, no tiene sentido.

Análisis incremental

El ejemplo 4.3 nos muestra un problema en el cual se presentan 4 alternativas a

invertir, al calcular el VPN de cada una de ellas, nos indica que es factible invertir
en cualquiera de esas cuatro alternativas, sin embargo, se debe elegir la mejor de
ellas, por lo que se realiza el análisis incremental.
La conclusión que se puede obtener es que el método de VPN sigue siendo válido
para seleccionar la mejor alternativa dentro de un grupo de ellas, sean
independientes o mutuamente excluyentes.
En el ejemplo se tienen cuatro alternativas. Al calcular el VPN considerando a las
alternativas independientes resultó que se debe seleccionar D, ya que presenta el
mayor VPN = $111.87 de todas
las alternativas. Cuando se aplica el análisis incremental resulta que también debe
invertirse en la
alternativa D, lo cual indica que los resultados de ambos métodos son congruentes.
Tal vez la única duda es por qué la alternativa B se debe aceptar si las alternativas
se consideran
independientes, ya que VPNB= $24, y se rechaza su inversión con análisis
incremental. La razón es que, si no existiera más alternativa de inversión que B,
debería invertirse en ella porque VPNB> 0, pero si no es la única y se compara con
un grupo de ellas, debe rechazarse porque existen alternativas mejores.
Comparación de alternativas con vidas útiles distintas

Uno de los problemas aún no resueltos en forma satisfactoria por la ingeniería

económica es la comparación entre dos o más alternativas con vidas útiles distintas.
En el ejemplo 4.5 se debe tomar una decisión a partir de distintos tiempos de vida
útil, una opción tiene una vida útil de 5 años y la otra de 7 años.
La solución de este problema tiene la desventaja de que, si se hacen planes, por
ejemplo, para cinco años, el VS del equipo B está calculado para el año 7 y tendría
que calcularse para el año 5 si se desea hacer una comparación razonable. Si, por
el contrario, se planea para siete años y se llegará a seleccionar el equipo con menor
vida, deberá preverse con qué equipo se cubrirá la diferencia faltante de dos años.

Lo que se propone por razones prácticas es eliminar un problema teórico sin

solución satisfactoria, simplemente mediante la igualación de la vida útil de las
alternativas por medio de recalcular su valor de salvamento en el mismo periodo y
fijar un horizonte de planeación similar a la vida útil de las alternativas bajo análisis.

Recuperación de capital (RC)

Cuando se adquiere un bien, por ejemplo, un auto, y se vende después de un año,

se recuperará cierto porcentaje de su valor original. Este porcentaje disminuye a
medida que aumenta el número de años después de los cuales se hace la venta.
La cantidad que se recibe se llama recuperación de capital y disminuye con el paso
de los años, es decir, se recuperará cada vez menos capital conforme el bien sea
más viejo. La forma de expresar la recuperación de capital (RC) es por medio del
CAUE, es decir, se anualiza la inversión inicial menos el valor de salvamento.
Tal como se puede observar en el ejemplo 4.6, al comprar un automóvil con un
valor P, el valor de salvamento va disminuyendo cada año, tenemos dos formas de
calcular el valor de salvamento (VS), por la fórmula 4.1 y 4.2.

Equivalente capitalizado

Hay situaciones donde se puede suponer que si se deposita cierta cantidad inicial
de dinero es posible retirar o disponer cada cierto periodo sólo de los intereses
provenientes del depósito durante un tiempo indeterminado. Expresado en términos
más concretos: se deposita una cantidad en un banco que paga anualmente un
interés, i, de forma que la cantidad generada por año sea A = Pi.
Si se retira anualmente sólo A, la inversión inicial P queda intacta a perpetuidad y,
por lo tanto, también se puede disponer de A eternamente. A la A se le llama
equivalente capitalizado.