2 - Azucarera Virgen de La Paz S.A. de C.V.

MAESTRIA EN CONSULTORIA EMPRESARIAL
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Prof. Jaime Flores
INVERSIONES EN CONDICIONES DE CERTEZA

CASO Nº 1: AZUCARERA VIRGEN DE LA PAZ S.A. DE C.V.
Renovación de activo fijo. Sustitución de una vieja maquinaria por una nueva
El Sr. José González, reconocido agroindustrial del Departamento de La Paz, era el propietario
de la “Azucarera Virgen de La Paz S.A.de C.V.”. La firma había sido fundada y dirigida por su
abuelo en la década de los cincuenta, y posteriormente, por su padre. En la actualidad la dirigía
él, y la misma gozaba de muy buen prestigio en el mercado nacional y regional.
Sin embargo, durante los últimos años, la competencia había ido ganando terreno
aceleradamente en ambos mercados, especialmente con los clientes del exterior. Frente a esta
situación, habían iniciado la investigación de la causa de la pérdida gradual de mercado. Llegaron
a la conclusión que debían adquirir una nueva maquinaria que les permitiera producir distintos
tipos de azúcar, de acuerdo a los estándares actuales para seguir compitiendo eficientemente.
En caso contrario, al cabo de unos años, podrían desaparecer del mercado.
Un viernes por la tarde, el Sr. González, se encontraba de pie junto a la ventana de su despacho,
y con el ceño fruncido y la mirada lejana, observaba fijamente el horizonte divisando las extensas
plantaciones de caña de azúcar pertenecientes a la firma. Pensaba que actualmente la firma
estaba dando trabajo a doscientas personas, y durante, la época de zafra, ese número se
triplicaba. Daba vueltas a su cabeza intentando tomar la decisión correcta sobre
la alternativa de dos proyectos que se excluían mutuamente, relacionados con la compra de la
nueva maquinaria. Dichos proyectos eran conocidos como “Proyecto A” y “Proyecto B”.
En aquel momento, el Licenciado Marcos Valdez, Gerente Financiero, hombre de su plena

confianza, con 15 años de antigüedad en la firma, entraba a su oficina con un legajo de papeles
conteniendo los siguientes datos sobre ambos proyectos.
PROYECTO A
El “Proyecto A”, que tenía un horizonte de vida económica de seis años, implicaba una inversión
inicial de USD 200.000. A partir del siguiente año generaría unos ingresos operativos
incrementales de USD 395.000. El crecimiento de los mismos se estimaba en 5% anual. Los
costos y gastos operativos incrementales, también a partir del siguiente año, serían del 51,5%
sobre los ingresos indicados; asimismo, los gastos de administración representarían USD 62.000
con un 3,25% de aumento anual, y los gastos generales serían de USD 42.500 con un incremento
anual del 2,75%. La nueva maquinaria se amortizaría en 10 años a una tasa del 10% anual. Por
otra parte, la tasa de impuesto sobre la renta sería del 30%. En el último año se estimaba vender
la maquinaria en USD 100.000.
Material preparado por el Prof. Vicente Fruet.

PROYECTO B
El Proyecto B representaba una inversión bastante mayor: USD 280.000 en el año inicial y USD
100.000 en el año siguiente, pero tenía un horizonte de vida económica de ocho años. En el año
siguiente a la inversión inicial, los ingresos incrementales serían de USD 425.000 y tendrían un
crecimiento anual 5,75% anual. Los costos y gastos operativos incrementales representarían el
48,25% sobre los ingresos mencionados. Los gastos de administración serían de USD 65.000 y
los gastos generales de USD 56.400. Los mismos tendrían crecimientos anuales del 3,25% y
2,75%, respectivamente. La nueva maquinaria sería amortizada en 10 años a una tasa del 10%
anual, y la tasa de impuesto sobre la renta, 30%. En el último año se estimaba vender la
maquinaria en USD 150.000.
El Sr. José González se dirigió al Lic. Valdez diciéndole:

- “Marcos, este fin de semana iremos a un hotel de Apaneca, tú, el Gerente Comercial, el Gerente de
Producción y yo. Y, en base a los datos que me traes, vamos a elaborar los flujos de efectivo de ambos
proyectos, determinaremos los VAN, las TIR y todos los demás aspectos del proyecto. Y los discutiremos.
Regresaremos el domingo por la noche; pero, el lunes antes del mediodía tomaremos una decisión sobre
este asunto”.
Observaciones para ambos proyectos:
a. En el caso de que en algunos años se den flujos de efectivo negativos, se prevén la obtención de
préstamos bancarios, en múltiplos de USD 10.000, a una tasa de interés del 14,5% anual. Las
amortizaciones del principal se harán en cuatro pagos anuales iguales, a partir del año siguiente de la
concesión del (de los) préstamo(s). El pago de intereses se iniciará en el año de obtención del préstamo.
b. El Lic. Valdez recomienda trabajar con una tasa de descuento del 15,0% anual.
Material preparado por el Prof. Vicente Fruet.

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En aquel momento, el Licenciado Marcos Valdez, Gerente Financiero, hombre de su plena

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El Sr. José González se dirigió al Lic. Valdez diciéndole:

Observaciones para ambos proyectos:

Material preparado por el Prof. Vicente Fruet.

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