Mef Arcor 2020

70 AÑOS
MIRANDO
AL FUTURO
MEMORIA Y ESTADOS
FINANCIEROS 2020
Del 31 de diciembre de 2020
60° Ejercicio Económico
MEMORIA Y ESTADOS
FINANCIEROS
60° Ejercicio Económico
MENSAJE
DEL PRESIDENTE
El 2020 fue un año atravesado por una fuerte crisis económica Estos factores fueron los que impulsaron la peor crisis
y constante incertidumbre debido al desconocimiento del económica, social y productiva que ha vivido la región en
contexto tan particular de pandemia y coronavirus (COVID-19). los últimos años.
De acuerdo con las proyecciones del FMI, se destaca una caída
de la economía mundial sin precedentes en el siglo actual, En el ámbito local, la economía argentina ya se encontraba
especialmente durante los primeros meses del confinamiento. en un proceso recesivo y de alta inflación que, sumado a
En este contexto, el PBI mundial se contrajo un 3,5% a lo largo la irrupción de la pandemia, ocasionó que el contexto se
del año. complique en forma significativa. Coincidente con las cifras
comunicadas por la CEPAL, el INDEC estima que la caída de
De la misma forma, en Estados Unidos y Europa, el FMI estimó la actividad en Argentina fue del 10,0%, aproximadamente.
para el 2020 una caída de la actividad económica del 3,4% y
del 7,2% del PBI. Asimismo, señaló que la tasa de crecimiento Con relación a los impactos que generó el COVID-19, las
de la economía china se redujo considerablemente respecto de medidas tomadas por los distintos países donde el grupo
los últimos años y alcanzó solo el 2,3%. De esta manera, el año opera a efectos de tratar de contener la propagación del
que finaliza deja un resto de incertidumbre frente al comercio virus, incluyeron, entre otras, el cierre de fronteras y el
internacional y un desequilibrio en la coyuntura global. aislamiento obligatorio de la población junto con el cese
de actividades comerciales no esenciales por un período
De acuerdo con el balance preliminar de la CEPAL, hubo una prolongado. En este sentido, por ser un grupo dedicado a
caída de la economía de América Latina en su conjunto del la producción y comercialización de alimentos de consumo
7,7%. Este resultado se atribuye a la situación epidemiológica masivo y de insumos claves para otras industrias esenciales,
y la necesidad de implementar políticas de confinamiento, la actividad fue considerada esencial y, por lo tanto, las
distanciamiento físico y cierre de actividades productivas. operaciones se mantuvieron.
2 MEMORIA Y ESTADOS FINANCIEROS 2020

Los volúmenes de los negocios industriales, principalmente económica. Según las proyecciones del FMI, se estima que
Packaging, también se vieron afectados por la contracción la economía mundial volverá a crecer en 2021 al 5,5% anual.
generalizada de la actividad económica, mostrando
comportamientos diferenciales en los sectores en los que Mientras esperamos un nuevo escenario, el foco sigue puesto
participamos. Los segmentos cajas de cartón, bolsas de papel en cuidar la salud de nuestros colaboradores frente al desafío
y flexibles dirigidos a clientes que fabrican insumos esenciales de operar en una situación inédita impuesta por la pandemia,
presentaron aumentos de volumen respecto del año anterior. como así también en fortalecer vínculos de cercanía con la
comunidad materializados en acciones concretas, atentos a
En cuanto a las ventas de Agronegocios, se destacó el las necesidades que puedan surgir.
aumento de los volúmenes de aceite, azúcar y alcohol, también
favorecidos por el contexto que generó la pandemia. En 2021, celebramos nuestro 70° aniversario mirando al futuro,
como lo hicimos siempre y en este contexto tan particular,
A nivel comercial, se potenció el e-commerce, convirtiéndose hoy más que nunca reforzamos nuestro compromiso con
en un canal estratégico en este contexto. Se habilitó la nuestros clientes, consumidores y comunidad.
plataforma arcorencasa.com en Argentina y otras iniciativas
de venta a través de canales digitales en la región, lo que
permitió, sumado a la participación de otras herramientas
como Tokin y Celsius, seguir acercando nuestros productos
a los consumidores de una manera práctica y ágil.
Si bien el mundo está saliendo de la crisis del COVID-19, Luis. A. Pagani

la coyuntura es crítica en lo que respecta a la actividad Presidente de Grupo Arcor
3 MENSAJE DEL PRESIDENTE

UN GRUPO MULTINACIONAL LÍDER
70 AÑOS MIRANDO AL FUTURO

Creemos en los emprendedores que hacen realidad sus sueños. En nuestro 70° aniversario, seguimos mirando al futuro y nos
En Arcor, comenzamos elaborando caramelos hace 70 años imaginamos un mundo en el que todos tengamos acceso a
y hoy llegamos a más de 100 países a través de nuestras lo que nos hace realmente bien: el disfrute compartido, los
3 divisiones de negocio: Alimentos de consumo masivo, pequeños momentos de placer, alimentos de calidad y un
Agronegocios y Packaging. entorno cuidado.
ALIMENTOS DE CONSUMO MASIVO

Porque creemos que alimentarse es nutrirse, gratificarse y saludables basados en una alimentación variada y equilibrada,
vincularse, ofrecemos más de 1200 productos de calidad, ricos a partir de una estrategia que trabajamos con la comunidad
y saludables, para acompañar a personas de todo el mundo científica; para la mejora de los perfiles nutricionales e ingreso
en cada momento del día, de acuerdo a sus preferencias y a nuevas categorías; y para la sensibilización sobre el valor
necesidades de alimentación. Promovemos hábitos de vida de una vida equilibrada a todos nuestros públicos de interés.
Productos para todos

En
SIN BAJOS O REDUCIDOS FUENTE DE FIBRA, SUPLEMENTOS PORCIÓN
TACC REDUCIDOS en grasas saturadas de omega 9 y de dietarios JUSTA
en sodio y azúcares vitaminas y minerales
ALIMENTOS CHOCOLATES
GALLETAS,
HELADOS SNACKS Y
CEREALES
GOLOSINAS NEGOCIOS
FUNCIONALES

AGRONEGOCIOS
La División Agronegocios tiene el objetivo de agregar En el Ingenio La Providencia, poseemos una capacidad
valor a los procesos agroindustriales para brindar nuevas y para elaborar 150.000 tn de azúcar, y generamos 11 MW de
mejores soluciones hacia diferentes industrias que asumen energía renovable por medio del bagazo de caña de azúcar.
el compromiso de calidad en todos sus productos. Contamos Además, es el primer Ingenio de Argentina en obtener la certificación
con cinco unidades productivas y siete tambos industriales. Bonsucro, una plataforma global que promueve la sustentabilidad
económica, social y ambiental en el sector de la caña de azúcar.
1.4 MILLONES 1.800 TN

DE TN DE MAÍZ
DE CAÑA DE MOLIDAS
AZÚCAR MOLIDA POR DÍA
POR AÑO
85 MIL 50 MIL
Produce: azúcar común y mascabo, leche, alcohol etílico LITROS LITROS
de cereales, fructosa, maltosa, glucosa, almidón de maíz, DE ALCOHOL DE LECHE
harina de maíz, sémola, aceite de maíz y una importante PRODUCIDOS PRODUCIDOS
POR DÍA POR DÍA
cantidad de subproductos de maíz que se utilizan para
alimentación animal.
PACKAGING
La División Packaging de Grupo Arcor lidera los mercados a través de las marcas Cartocor, Converflex, Zucamor, Puntapel
de cartón corrugado, papel y envases flexibles de Argentina, y Papel Misionero, mediante las cuales ofrece a sus clientes
contando además con una fuerte presencia regional, siendo una propuestas de packaging innovadoras y sustentables, a la
de las empresas de soluciones de packaging más importante vanguardia del mercado mundial. Se destaca por su especial
del Cono Sur. Con presencia industrial en Argentina, Chile y énfasis en el servicio al cliente, la permanente innovación, la
Perú, es ampliamente conocida por la calidad de sus productos productividad, la calidad y la preservación del medio ambiente.
900 MILLONES
260 MIL TN DE M2
ANUALES DE CARTÓN
DE PAPEL CORRUGADO
POR AÑO 23 MIL
HECTÁREAS
PROPIAS PARA
DESARROLLOS
FORESTALES
Produce: Envases de cartón corrugado, de cartulina, bolsas de 12 MIL TN 150 MILLONES
papel, envases flexibles, utilizando diferentes tecnologías de DE UNIDADES DE
ANUALES DE BOLSAS INDUSTRIALES
impresión, papeles reciclados, Kraft Liner Board y Sack Kraft, MATERIAL FLEXIBLE POR AÑO
extrusión de plásticos y bioplásticos, forestación.
5 UN GRUPO MULTINACIONAL
GRUPO
ARCOR HOY
GRUPO EXPORTADOR MAYOR

MULTINACIONAL LÍDER DE GOLOSINAS PRODUCTOR
que se especializa en la
elaboración de Alimentos N° 1 de papel de Argentina
y un importante referente
de consumo masivo, de la Argentina,
Agronegocios y Packaging. Chile y Perú en Sudamérica
1º
1º
PRODUCTOR
3 MILLONES PRODUCTOR
de kg de producto de harina de maíz
MUNDIAL elaborado del país
de caramelos duros diariamente
MODELO DE LÍDER 20 MIL

DISTRIBUCIÓN
minorista de
ARGENTINO colaboradores
en la producción de
clase mundial cartón corrugado
*A través de Bagley Latinoamérica S.A., la sociedad conformada con Grupo Danone

para los negocios de Galletas, Alfajores y Cereales en Latinoamérica.

ALIANZAS PRINCIPAL
ESTRATÉGICAS
CON EMPRESAS
EMPRESA
de alimentos
LÍDERES de Argentina
como Danone,
Bimbo, Coca Cola
MÁS DE 40 PRINCIPAL
PLANTAS FABRICANTE
industriales en de papeles Kraft para
Latinoamérica embalajes en Argentina
OFICINAS
EMPRESA COMERCIALES
LÍDER en Argentina, Uruguay,
Paraguay, Bolivia, Colombia,
de galletas,
alfajores y cereales Ecuador, México, Estados
de Latinoamérica* Unidos, España y China
7 GRUPO ARCOR HOY

ARCOR
EN EL MUNDO
Presencia en más
de 100 países*
Estados Unidos - México Países Bajos - Reino Unido Rusia - India - China
- Georgia - Bulgaria - España - - Israel - Japón - Tailandia -
Estonia - Suecia Mongolia - Emiratos Árabes
- Arabia Saudita -
Corea del Sur
Barbados - Honduras - Argentina - Brasil - Chile - Congo - Ghana - Gambia - Nueva Zelanda
El Salvador - Costa Rica - Bolivia - Uruguay - Paraguay Mozambique - Madagascar
Guatemala - Haití - Jamaica - Colombia - Perú - Guyana - - Angola - Cabo Verde -
- Puerto Rico - Panamá Trinidad y Tobago - Surinam Camerún - Sudáfrica
- República Dominicana
- Nicaragua
* Se muestran los principales países.

OFICINAS
COMERCIALES
AMÉRICA DEL SUR EUROPA

Arcor S.A.I.C. Arcor A.G. (S.A. LTD.)
Buenos Aires, Argentina Barcelona, España (2002)
(Oficina Central)
Arcor S.A.I.C.
Córdoba, Argentina
(Oficina Central) ASIA
Arcor Trading
Industria Dos en Uno (Shanghái) CO., LTD.
de Colombia Ltda. Shanghái, China (2006)
Bogotá, Colombia (1998)
Unidal Ecuador S.A.

Guayaquil, Ecuador (1998)
AMÉRICA DEL NORTE
Arcor Alimentos Bolivia S.A. Arcor USA Inc.
Santa Cruz de la Sierra, Bolivia (2004) Miami, EE.UU. (1993)
Arcorpar S.A. Unidal México S.A. de C.V.

Asunción, Paraguay (1976) México D.F., México (2000)
Van Dam S.A.

Montevideo, Uruguay (1979)
Gap Regional Services S.A.

Montevideo, Uruguay (2008)
9 ARCOR EN EL MUNDO
MÁS DE 40 PLANTAS
INDUSTRIALES EN LATINOAMÉRICA
MÉXICO
MUNDO
DULCE
Toluca, Est.
de México
BRASIL
ARCOR
Recife, Ipojuca,
PERÚ Pernambuco
ARCOR
Chancay, BAGLEY
Huaral Campinas,
San Pablo
CARTOCOR
Distrito de Lurín, BAGLEY
Lima Contagem,
Minas Gerais
ARCOR
CHILE
Bragança
BAGLEY
Paulista,
Santiago, Región
San Pablo
Metropolitana
ARCOR
ARCOR
Santiago, Región
Rio das Pedras,
Metropolitana
San Pablo
CARTOCOR
San Francisco de
Mostazal, VI Región

ARGENTINA
MISIONES
CATAMARCA PAPEL MISIONERO
ARCOR Puerto Mineral
3
Recreo
TUCUMÁN
SAN JUAN
ARCOR 2
La Reducción
ARCOR
Villa Krause ARCOR
Río Seco
CARTOCOR
San Juan ENTRE RÍOS
CARTOCOR
SAN LUIS Paraná
PAPEL MISIONERO
San Luis CÓRDOBA
CARTOCOR
ARCOR 5
ARCOR
Arroyito
San Luis
ARCOR
ARCOR Colonia Caroya
Villa Mercedes
BAGLEY
BAGLEY Córdoba
Villa Mercedes
CARTOCOR
MENDOZA BAGLEY 2
ARCOR Villa del Totoral
San Rafael
BUENOS AIRES
ARCOR
CARTOCOR
San Pedro
Mendoza
CARTOCOR
RÍO NEGRO Luján 3
ARCOR
Choele-Choel BAGLEY
Salto
ARCOR
Mar del Plata
CARTOCOR
Quilmes
CARTOCOR
Ranelagh 2
ALIMENTOS CHOCOLATES GALLETAS GOLOSINAS AGRONEGOCIOS ENERGÍA CARTÓN FLEXIBLES PLANTAS COMPLEJOS CON MÁS DE
/ PAPEL INDUSTRIALES UNA PLANTA INDUSTRIAL
11 PLANTAS INDUSTRIALES
NUESTRA
FILOSOFÍA
Brindar a las personas en todo el Ser una empresa líder de alimentos Hacemos accesibles las tendencias
mundo la oportunidad de disfrutar y golosinas en Latinoamérica en alimentación para que todas las
de alimentos y golosinas de calidad, y reconocida en el mercado personas podamos vivir mejor.
ricos y saludables transformando internacional, destacándonos por
así sus vínculos cotidianos en nuestras prácticas sustentables
momentos mágicos de encuentro y por nuestra capacidad de ingresar
y celebración. en nuevos negocios.

NUESTROS
VALORES
Sabemos que la diversidad

enriquece nuestra mirada del
mundo. Por eso, fomentamos
una cultura interna diversa
en la que la integración de
miradas diferentes es una
oportunidad de crecimiento.
El espíritu emprendedor,
la pasión y el compromiso de
nuestros pioneros sigue siendo
nuestra fuente de inspiración.
Es por eso que promovemos una
cultura interna que estimula la
iniciativa para seguir creciendo. Somos una compañía cercana
y comprometida con proveedores,
colaboradores, accionistas, clientes,
Logramos resultados consumidores y comunidad
a través de en general. Trabajamos con la
una conducta convicción de que el crecimiento
transparente, sustentable incluye a toda
coherente y la cadena de valor.
responsable.
Creemos que crecer solo
es posible mediante vínculos
de confianza. Por eso,
Integramos ciencia,
promovemos un clima
investigación y
colaborativo y de cercanía
creatividad para innovar
tanto dentro de la empresa
en forma continua
como con la comunidad en
en nuestros productos
la que desarrollamos nuestra
Asumimos el compromiso y servicios.
vida cotidiana.
de máxima calidad, escuchando
la voz de nuestros clientes
y consumidores en cada etapa Nuestras acciones están
de la cadena de valor, para lograr orientadas al logro de
la experiencia que esperan resultados que aseguren
con nuestros productos. el crecimiento sustentable
del negocio.
13 NUESTRA FILOSOFÍA / NUESTROS VALORES

ARCOR Y LA
SUSTENTABILIDAD
SUSTENTABILIDAD
Desde los inicios, tenemos la firme convicción de que el desarrollo
económico de Arcor debe estar en armonía con el bienestar y la
inclusión social, y con la valoración y conservación del ambiente.
Como empresa comprometida con la sustentabilidad, promueve donde opera para buscar distintas formas de contribuir a la
iniciativas, proyectos y programas que buscan crear valor ampliación del capital productivo, ambiental, humano y social.
económico, social y ambiental en el largo plazo, gestionar
los riesgos y maximizar las oportunidades derivadas del En materia de inversión social, a través de Fundación Arcor
negocio y su entorno junto a los grupos de interés con los Argentina, del Instituto Arcor en Brasil, y de la Fundación
que se relaciona en toda su cadena de valor. Arcor Chile, la empresa trabaja para que la educación sea una
herramienta de igualdad de oportunidades para niños y niñas.
Además, en este marco, se desarrollan estrategias para Este compromiso se enmarca en la Política de Inversión Social
gestionar los impactos comunitarios que busquen promover el que, desde la perspectiva de los Derechos del Niño, orienta
desarrollo integral de las comunidades en donde Grupo Arcor su accionar en torno a los ejes de Niñez y vida saludable y
está presente y el desarrollo sustentable de las regiones en Niñez y Desarrollo Integral en los Primeros Años.

POLÍTICA DE SUSTENTABILIDAD ARCOR
En 2010, Grupo Arcor formalizó su compromiso con el impulso A una década de su lanzamiento, se alcanzaron importantes
de una gestión sustentable en una Política de Sustentabilidad logros que demuestran el compromiso de Grupo Arcor con
comprendida por un compromiso general y cinco compromisos los temas ambientales y sociales más relevantes y prioritarios
específicos con el desarrollo sustentable. para el negocio y sus grupos de interés.
Desde todos los negocios, se promueven iniciativas para Para más información, ver www.arcor.com
cuidar el agua, respetar y proteger los Derechos Humanos
y Laborales, hacer eficiente el consumo de energía y de
los materiales de empaque, y promover la vida activa y la
alimentación saludable.
USO RACIONAL EFICIENCIA ENERGÉTICA USO RACIONAL RESPETO VIDA ACTIVA

DEL AGUA Y MINIMIZACIÓN DE MATERIALES Y PROTECCIÓN Y ALIMENTACIÓN
DE LOS IMPACTOS DE EMPAQUE DE LOS DERECHOS SALUDABLE
QUE CONTRIBUYEN AL HUMANOS
CAMBIO CLIMÁTICO Y LABORALES
GLOBAL
15 ARCOR Y LA SUSTENTABILIDAD
ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA
INDUSTRIAL Y COMERCIAL.
CONVOCATORIA A ASAMBLEA GENERAL
ORDINARIA Y EXTRAORDINARIA.
De acuerdo a lo establecido en el Estatuto Social y las 6. Consideración de: (i) los Resultados Acumulados y del
disposiciones en vigencia, el Directorio convoca a los señores Resultado del Ejercicio; (ii) la constitución de la Reserva
accionistas de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA INDUSTRIAL Legal y/o la constitución de otras Reservas Facultativas; (iii)
Y COMERCIAL (la “Sociedad”), CUIT: 30-50279317-5, a la la desafectación total o parcial, o incremento de la Reserva
Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria a celebrarse el 6 Especial para Futuros Dividendos y/o de la Reserva Facultativa
de abril de 2021, a las 11:00 horas, en la sede social sita en la para Futuras Inversiones; (iv) la distribución de dividendos en
Avenida Fulvio S. Pagani 487, Arroyito, Provincia de Córdoba, efectivo por hasta, en miles, $ 2.650.000, a pagarse en dos
República Argentina, para considerar el siguiente Orden del Día: cuotas, ascendiendo la primera cuota hasta la suma de, en
miles, $ 2.450.000, pagadera a partir del 14 de abril de 2021,
1. Designación de dos accionistas para confeccionar y firmar y la segunda cuota hasta la suma de, en miles, $ 200.000,
el Acta de la Asamblea. pagadera a partir del 01 de junio de 2021.
2. Consideración de la Memoria y de su Anexo, del Inventario, 7. Consideración de las remuneraciones al Órgano de

de los Estados Financieros Consolidados e Individuales, de Administración y al Órgano de Fiscalización.
la Reseña Informativa, de los Informes de los Auditores y del
Informe del Órgano de Fiscalización, correspondientes al 8. Consideración de las renuncias presentadas por los señores
Ejercicio Económico N°60 iniciado el 1° de enero y finalizado Guillermo Ortiz de Rozas y Alfredo Miguel Irigoin al cargo de
el 31 de diciembre de 2020. Directores Titulares. Determinación del número de Directores
Titulares y Suplentes que integrarán el Directorio y, en su caso,
3. Consideración de la gestión del Órgano de Administración designación de uno o más nuevos miembros del Directorio
y del Órgano de Fiscalización. Titulares y/o Suplentes.
4. Ratificación de lo actuado por el Órgano de Administración, 9. Designación del Auditor Externo, y su suplente, que
en relación con la inversión realizada en Mastellone certificará los Estados Financieros del Ejercicio Económico
Hermanos S.A. N°61 y determinación de sus honorarios.
5. Ratificación de lo actuado por el Órgano de Administración,

en relación a la celebración del Joint Venture celebrado con
Ingredion Argentina S.R.L.

NOTA
Copia de la documentación a tratar y de las propuestas del antes informada, el instrumento habilitante correspondiente, hasta
Órgano de Administración se encuentran a disposición de los el 25 de marzo de 2021 inclusive, debidamente autenticado.
señores accionistas en la sede social, como así también en el En caso de que la Asamblea se celebre por videoconferencia
sitio web de la Comisión Nacional de Valores (Autopista de mediante Cisco Webex, los accionistas, previo a considerar los
Información Financiera). El punto 6 será tratado en Asamblea puntos del orden del día detallados precedentemente, deberán
General Ordinaria y Extraordinaria. Para concurrir a la Asamblea, aprobar la celebración de la Asamblea a distancia. Se solicita
los accionistas deberán comunicar su asistencia en la sede considerar y proveer la información indicada en el artículo 22
social, sita en la Avenida Fulvio S. Pagani 487, Arroyito, Provincia del capítulo II del título II y disposiciones concordantes de las
de Córdoba, República Argentina, de 9 a 15 horas, o vía correo normas aprobadas por la Resolución General N° 622/2013 de
electrónico a la casilla notifsociedades@arcor.com, indicando la Comisión Nacional de Valores y sus modificatorias.
un teléfono y una dirección de correo electrónico, hasta el 29
de marzo de 2021 inclusive. En caso de no haberse reunido el EL ÓRGANO DE ADMINISTRACIÓN.
quórum necesario a la hora prevista, la Asamblea se realizará ARCOR S.A.I.C.
en segunda convocatoria una hora después. De acuerdo con
la Resolución General N° 830/2020 de la Comisión Nacional Luis Alejandro Pagani
de Valores, se le comunica a los accionistas que, si la fecha de Presidente
la Asamblea se encontrare comprendida dentro del período
en que por disposición del Poder Ejecutivo de la Nación, ley
u otras normas se prohíba, limite o restrinja la libre circulación
de las personas en general, como consecuencia del estado
de emergencia sanitaria, la Asamblea General Ordinaria y
Extraordinaria se podrá celebrar a distancia, por transmisión
simultánea de sonido, imágenes y palabras, mediante la
plataforma Cisco Webex. Se le remitirá a todos los accionistas
que hayan comunicado su asistencia un instructivo con la forma
de acceso a la videoconferencia. Los accionistas emitirán su
voto luego del tratamiento de cada punto del orden del día.
Quienes participen a través de apoderados, deberán remitir a la
Sociedad, por correo postal o vía correo electrónico a la casilla
17 CONVOCATORIA A ASAMBLEA
DIRECTORIO Y
COMISIÓN FISCALIZADORA
DIRECTORIO
Presidente:
Sr. Luis Alejandro PAGANI
Vicepresidente:
Sr. Alfredo Gustavo PAGANI
Directores Titulares:
Sr. José Enrique MARTIN
Sr. Alejandro Fabián FERNÁNDEZ
Sr. Víctor Daniel MARTIN
Sr. Guillermo ORTIZ DE ROZAS
Sr. Alfredo Miguel IRIGOIN
Sr. Fernán Osvaldo MARTÍNEZ
Directores Suplentes:
Sra. Lilia María PAGANI
Sra. Karina Ana Mercedes PAGANI de CAÑARTE
Sra. Marcela Carolina GIAI
COMISIÓN FISCALIZADORA
Síndicos Titulares:
Sr. Víctor Jorge ARAMBURU
Sr. Gabriel Horacio GROSSO
Sr. Carlos Gabriel GAIDO
Síndicos Suplentes:
Sr. Hugo Pedro GIANOTTI
Sr. Alcides Marcelo Francisco TESTA
Sr. Daniel Alberto BERGESE

19 DIRECTORIO Y COMISIÓN FISCALIZADORA
MEMORIA
Del 31 de diciembre de 2020
60º Ejercicio Económico
SEÑORES
ACCIONISTAS
El Directorio tiene el agrado de poner a su consideración la Memoria, el

Inventario, los Estados Financieros Individuales, los Estados Financieros
Consolidados de Grupo Arcor, los Informes del Auditor, el Informe de la
Comisión Fiscalizadora y la propuesta de destino del Resultado del Ejercicio
Nº60 comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2020.
CONSIDERACIONES GENERALES de actividades productivas, lo que hizo que la emergencia

A nivel global, el 2020 ha sido un año caracterizado por una sanitaria se materializara en la peor crisis económica, social y
fuerte crisis económica, y una elevada incertidumbre derivada productiva que ha vivido la región en los últimos años. Según
del desconocimiento sobre la dinámica y la evolución de la el organismo, las principales economías de la región, Brasil
pandemia del coronavirus (COVID-19) que irrumpió desde y México tendrán una disminución de su PBI del 5,3% y del
comienzos del año. Según las proyecciones del FMI incluidas 9,0%, respectivamente. En el caso de Chile, se espera que
en la “Actualización de Perspectivas de la economía mundial”,1 la contracción de su PBI sea del 6,0%, aproximadamente.
se destaca una caída de la economía mundial sin precedentes
en el siglo actual, debido al impacto en la actividad económica, En el ámbito local, la economía argentina ya se encontraba en un
especialmente durante los primeros meses del confinamiento. proceso recesivo y de alta inflación que, sumado a la irrupción de
En este contexto, el PBI mundial se contrajo en el año un 3,5%. la pandemia en marzo de 2020, ocasionó que se complejice el
contexto en forma significativa. Se estima que el país finalizará el
En lo que respecta a Estados Unidos y Europa, el FMI estimó 2020 con una caída de su actividad de aproximadamente 10,0%,
para el año 2020 una caída de la actividad económica del según la última publicación del INDEC3.
3,4% y del 7,2% del PBI, respectivamente. Asimismo, señaló
que la tasa de crecimiento de la economía china se redujo ECONOMÍA Y EMPRESA
considerablemente respecto de los últimos años, y alcanzará Las ventas a clientes domiciliados en Argentina representaron
solo el 2,3% para el año 2020. el 68,2% de las ventas consolidadas del grupo y las ventas
a clientes domiciliados en el exterior, que incluyen las
El balance preliminar de la CEPAL2 para el año 2020 exportaciones a terceros desde Argentina, representaron el
estimó una caída de la economía de América Latina en su 31,8% de las ventas consolidadas del año 2020.
conjunto del 7,7%. El organismo atribuye tal resultado a la
situación epidemiológica y la necesidad de implementar Con relación a los impactos que generó el COVID-19, las medidas
políticas de confinamiento, distanciamiento físico y cierre tomadas por los distintos países donde el grupo opera, a efectos
1
Fuente: Fondo Monetario Internacional, “Actualización de Perspectivas de la economía mundial”, Davos, enero de 2021.
2
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), “Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe, 2020” (LC/PUB.2020/17-P).
3
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), “Estimador mensual de actividad económica – Diciembre 2020”, 24 de febrero de 2021.

de tratar de contener la propagación del virus, incluyeron, entre necesidad de fortalecer las ventas. Se habilitó la plataforma
otras, el cierre de fronteras y el aislamiento obligatorio de la arcorencasa.com en Argentina y otras iniciativas de venta a
población junto con el cese de actividades comerciales no través de canales digitales en la región, lo que permitió, sumado
esenciales por un período prolongado. En este sentido, por ser un a la participación de otras herramientas como Tokin y Celsius,
grupo dedicado a la producción y comercialización de alimentos seguir acercando nuestros productos a los consumidores de
de consumo masivo y de insumos claves para otras industrias una manera práctica y ágil.
esenciales, la actividad fue considerada esencial y, por lo tanto,
las operaciones se mantuvieron. Adicionalmente, se destacan diferentes acciones que implicaron
reorganizaciones operacionales e industriales, iniciadas en
Asimismo, todas las medidas antes mencionadas generaron 2019, la aplicación de fuertes políticas de contención de
un fuerte impacto en los negocios al modificar notablemente gastos, un estricto control de los niveles de stock, un adecuado
los hábitos de consumo de las personas. En este sentido, los manejo del capital de trabajo, una reducción de las inversiones
negocios de consumo masivo (Golosinas, Chocolates, Helados, productivas y un menor nivel de deuda, con la consecuente
Galletas, Alimentos y Productos Funcionales) sufrieron durante reducción de cargos financieros. Todo ello permitió contar
el año una disminución de los volúmenes vendidos en aquellos con la liquidez necesaria para el cumplimiento de nuestros
productos cuyo consumo está más relacionado con el impulso compromisos y con la flexibilidad para capturar oportunidades
o consumo on the go. En contraposición, al permanecer en de mercado o crecimiento.
sus hogares los consumidores comenzaron a dedicar mayor
tiempo a la cocina, lo que benefició a otras categorías de PERSPECTIVAS FUTURAS
alimentos, como por ejemplo mermeladas, polenta, jugos El mundo está saliendo de la crisis del COVID-19 aunque
en polvo, presentaciones familiares, premezclas, galletas y la coyuntura es crítica en lo que respecta a la actividad
chocolates, entre otros. Adicionalmente, es relevante mencionar económica. Según las proyecciones del FMI4, se estima que
que el escenario para el desarrollo de los negocios del grupo la economía mundial volverá a crecer en 2021 al 5,5% anual.
en la Argentina se vio impactado por el congelamiento de
precios implementado por el gobierno nacional.
EVOLUCIÓN DE VENTAS
Los volúmenes de los Negocios industriales, principalmente Packaging, MILLONES DE ARS
también se vieron afectados por la contracción generalizada de la
actividad económica, mostrando comportamientos diferenciales 185.000
183.395
en los sectores en los que participamos. Los segmentos cajas de
cartón, bolsas de papel y flexibles dirigidos a clientes que fabricaban 180.000 179.331
insumos esenciales presentaron aumentos de volumen respecto 177.011
del año anterior. En cuanto a las ventas de Agronegocios, se
175.000
destacó el aumento de los volúmenes de aceite, azúcar y alcohol,
también favorecidos por el contexto que generó la pandemia.
170.000
Además de la declaración de actividad esencial de todos los

165.000 164.864
negocios de Grupo Arcor y la solidez y diversidad del portfolio
de productos y marcas que se comercializan, hubo otros factores
que contribuyeron a que la situación de la pandemia no afectara 160.000
negativamente a los negocios y que la performance obtenida
presente una mejora respecto del ejercicio anterior. 155.000
2017 (a) 2018 (a) 2019 (a) 2020 (a)
A nivel comercial, se destaca el desarrollo y potenciación del
e-commerce, un canal estratégico para el contexto y ante la (a) En moneda homogénea a valores de diciembre 2020.
4
23 SEÑORES ACCIONISTAS
SEÑORES
ACCIONISTAS
En este contexto se espera que la distribución de las vacunas El foco fue puesto en cuidar la salud de nuestros colaboradores
en todos los países afectados por la pandemia estimule el frente al desafío de operar en una situación inédita impuesta
crecimiento económico y, en consecuencia, el comercio por la pandemia, como así también en fortalecer vínculos de
internacional repuntará a medida que se acelere la actividad cercanía con la comunidad materializados en acciones concretas
económica. No obstante, se prevé una recuperación dispar atendiendo necesidades surgidas de la nueva realidad.
y desigual entre las distintas regiones. Además, la evolución
estará condicionada a la velocidad de avance de las campañas Atento a las perspectivas de la economía internacional, nacional
de vacunación y al alcance y continuidad de las políticas de y regional, nuestras acciones están focalizadas en nuestra
apoyo que implementaron los distintos gobiernos. visión para los próximos años: ser una empresa de alimentos
y golosinas líder en Latinoamérica y reconocida en el mercado
Para Estados Unidos, se prevé un crecimiento en torno de internacional destacándonos por nuestras prácticas sustentables
5,1% en 2021 y posteriormente de 2,5% en 2022. Mientras y por nuestra capacidad de generar nuevos negocios.
que para la economía de China se espera un crecimiento del
8,1% anual en 2021 y del 5,9% en 2022. En este sentido, se continuará con la estrategia de focalización
en los negocios principales: alimentos de Consumo Masivo
Con relación a los países de la región de Latinoamérica, la CEPAL5 (Golosinas, Chocolates, Helados, Galletas, Alimentos y Productos
publicó en su balance preliminar que se prevé una expansión del Funcionales), Packaging y Agronegocios, junto con el desarrollo
PBI del 3,7%, y que la misma obedece a un rebote luego de la de proyectos de asociación estratégica, priorizando la liquidez y
crisis provocada por el COVID-19. En este contexto, el papel de una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar
las políticas macroeconómicas activas es crucial para que, con el cumplimiento de las obligaciones y compromisos, como
posterioridad a 2021, la región logre dinamizar su crecimiento también la gestión del capital de trabajo y la contención de los
más allá de lo que ha sido su desempeño en los últimos años. gastos fijos, a efectos de poder obtener los fondos requeridos
Sin estas medidas activas, se prevé que el retorno a los niveles para llevar a cabo las operaciones y proyectos de inversión.
de actividad económica anteriores a la crisis demore varios años,
ya que los cierres de actividad y las restricciones de movimiento
producto de la pandemia han provocado la destrucción de la EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE
capacidad productiva, con altos costos sociales, como el aumento A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD
del desempleo, la pobreza y la desigualdad. MILLONES DE ARS
En el ámbito local, según la Ley de Presupuesto 2021 promulgada 35.000

en el B.O el 14 de diciembre de 2020, se prevé con relación a 31.907
30.000 29.687
las variables macroeconómicas más relevantes, un crecimiento 27.976
del PBI del 5,5%, una inflación a nivel general del 29,0% y un 26.031
25.000
tipo de cambio al cierre del año de ARS 102,0 por dólar, que
representa una devaluación anual del 21,2% aproximadamente. 20.000
Asimismo, serán claves para la Argentina el resultado y las
consecuencias de la continuidad de las negociaciones con 15.000
las misiones del FMI, iniciadas a fines del año 2020.
10.000
Como empresa de alimentos de consumo masivo y de insumos 5.000

para la industria, Grupo Arcor tiene un rol esencial para la
sociedad y sus plantas se encuentran operando bajo estrictos -
protocolos de actuación y dando cumplimiento a las normativas, 2017 (a) 2018 (a) 2019 (a) 2020 (a)
disposiciones y recomendaciones dispuestas por las distintas
autoridades de salud pública y demás organismos competentes. (a) En moneda homogénea a valores de diciembre 2020.
5

25 SEÑORES ACCIONISTAS
ANÁLISIS DE
LOS NEGOCIOS
A continuación, se detallan brevemente los hechos más relevantes de los

distintos negocios de Grupo Arcor correspondientes al ejercicio finalizado
el 31 de diciembre de 2020.
ARGENTINA GOLOSINAS de los procesos, junto con el trabajo consistente en nuestras

Y CHOCOLATES marcas, el negocio defendió su posicionamiento, destacándose
El Negocio Golosinas y Chocolates alcanzó en el año 2020 un el desempeño en las presentaciones hogareñas de caramelos y
monto de ventas a terceros de ARS 40.490,2 millones, mientras gomas, caramelos de leche, caramelos de gomas granel Mogul
que en el año anterior las ventas ascendían a ARS 44.073,7 y gomas infantiles Mogul.
millones, ambos valores expresados en moneda homogénea.
Debido al contexto, los lanzamientos se reorientaron y los más
En un año atípico, en el que la recesión y la alta inflación, combinadas relevantes en Golosinas se concentraron en: Mogul Botón
con el período de pandemia por COVID-19, ocasionaron una baja y Conitos, Mogul Frutillas Ácidas (Hogar) y Chicles Poosh.
del consumo, principalmente en el segundo trimestre del año,
el Negocio Golosinas tuvo una disminución en el volumen de Las campañas publicitarias más importantes se focalizaron en:
ventas, principalmente en las categorías de impulso y consumo Mundo Mogul, Caramelera en Casa, y Tu Turrón. Adicionalmente,
on the go. No obstante, a través de la búsqueda en la eficiencia se ejecutaron acciones de comunicación sobre nuestras marcas

y categorías, manteniendo el contacto con el consumidor y y el foco en el desarrollo de la marca y récords históricos
buscando la reactivación del consumo. de ventas. Se destacaron también Tabletas, segmento que
continúa creciendo apoyado por constantes dinámicas en los
Grupo Arcor continúa su alianza con Laboratorios Bagó, canales comerciales y la venta por e-commerce, y Bombones,
ambas compañías decidieron compartir sus experiencias y apalancado por la línea de Cajas Surtidas, ayudado por un
trayectoria en el mundo de la alimentación y de la salud para fuerte desarrollo comercial y de comunicación digital en su
crear Simple, una línea de suplementos dietarios que permite evento “Mes de la Dulzura”, apoyado por el comercial de
incorporar de manera práctica los nutrientes necesarios que lanzamiento de la plataforma “ArcorEnCasa”, que estimula el
pueden faltar en la alimentación diaria. regalo y el consumo en el hogar.
A pesar de la crisis generada por la pandemia y el contexto Las principales inversiones industriales del Negocio Golosinas
general, el Negocio Chocolates logró finalizar el año con un fueron realizadas con la finalidad de ampliar la capacidad en
aumento en el volumen de ventas, y mantener su liderazgo en ciertas líneas productivas, principalmente en la planta de Arroyito;
diferentes segmentos, motivado por una rápida adaptación mientras que en el Negocio Chocolates se destacan inversiones
y reenfoque para capturar oportunidades en los canales en las plantas de Colonia Caroya y San Luis, principalmente
comerciales a los cuales el consumidor enfocaba sus compras, en implementación de automatizaciones en el marco de las
por ejemplo, Supermercados y Autoservicios. Además, se mejoras de conectividad y digitalización de nuestros procesos
desarrolló y potenció el e-commerce, un canal estratégico productivos comprendidas en el proyecto Industria 4.0.
para el contexto, mediante acciones que incentiven la compra
del consumidor para consumo en el hogar. En línea con las mejores prácticas en materia de calidad y
seguridad alimentarias, el Negocio mantuvo las certificaciones
Entre los segmentos que aportaron al crecimiento en el volumen de las normas OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC
de ventas se destaca el segmento Hogar, que presentó una en las plantas de Arroyito, La Reducción, Recreo, Colonia
excelente performance gracias a la capacidad de abastecimiento Caroya y San Luis.
27 ANÁLISIS DE LOS NEGOCIOS

Argentina, Chile y Uruguay. Para ello, en los próximos meses
se conformará una nueva empresa que estará constituida
por las tres plantas de molienda húmeda de Arcor (Arroyito
y Lules) y las dos plantas de la actual Ingredion Cono Sur en
Argentina (Baradero y Chacabuco) y sus oficinas comerciales
de Chile y Uruguay. Esta nueva unidad de negocio estará
conformada por un equipo ejecutivo de ambas compañías,
bajo la conducción de Grupo Arcor.
Asimismo, el Ingenio La Providencia mantuvo la certificación de

normas Bonsucro, que promueve la sustentabilidad económica,
social y ambiental en el sector de la caña de azúcar, y la certificación
FSSC 22000, norma necesaria para vender a Estados Unidos. En
este sentido, se continuó con la producción y comercialización en el
ARGENTINA AGRONEGOCIOS mercado internacional de azúcar orgánica, aumentando las cantidades
Las ventas a terceros para el segmento Agronegocios en vendidas respecto del año anterior, en virtud de haber comenzado a
el año 2020 ascendieron a ARS 18.698,7 millones, mientras realizar operaciones comerciales en Europa durante el 2020.
que en el año anterior las ventas ascendían a ARS 15.190,4
millones, ambos valores expresados en moneda homogénea. Con el objetivo de continuar logrando los estándares requeridos
para ser proveedores certificados de los principales clientes,
El Negocio presentó un año con buena performance, el Negocio mantuvo la certificación de normas OHSAS 18001,
manteniendo el objetivo de agregar valor en sus procesos ISO 14001, ISO 9001, BRC y HACCP en las plantas de molienda
y aprovechar las condiciones que brinda el país en materia húmeda en Arroyito y logró en el año una nueva certificación
agroindustrial y focalizando su estrategia de potenciar las ISO 45001 en una de sus plantas. Además, en la planta de
ventajas competitivas que la integración vertical les otorga San Pedro se cumplieron las certificaciones OHSAS 18001,
a los negocios de consumo masivo que Grupo Arcor posee ISO 14001, ISO 9001 y BRC.
en la Argentina, potenciando la venta a terceros.
Pese a las dificultades excepcionales que la pandemia del EVOLUCIÓN DE VENTAS Y RESULTADO BRUTO Y NETO
COVID-19 generó, todas las plantas del Negocio pudieron COMO PORCENTAJE SOBRE LAS VENTAS
mantener los niveles de producción. Además, se observó MILLONES DE ARS
un incremento en los volúmenes vendidos respecto del año
anterior, principalmente explicado por la performance de los 185.000 40,0%
183.395
segmentos de alcohol, aceite y del ingenio, destacándose 35,0%
el aumento de la venta de azúcar fraccionada. Asimismo, y 180.000 179.331 30,6%
177.011 30,0%
atendiendo a la situación del contexto a nivel sanitario, se
175.000 29,1% 28,6% 25,0%
efectuó una donación de 16.000 litros de alcohol al Ministerio 26,2%
de Defensa de la Nación, municipios y hospitales locales. 20,0%
170.000
15,0%
Durante el año también se observó un crecimiento en el 165.000 164.864 10,0%
volumen de ventas del segmento de moliendas húmedas.
5,0%
160.000
En este sentido, y como parte de la continuidad de un plan de 2,9% 2,4% 0,0%
crecimiento estratégico y a largo plazo del Negocio, durante 155.000 -2,1% -1,1% -5,0%
el primer semestre del año 2021, el Grupo concretará la 2017 (a) 2018 (a) 2019 (a) 2020 (a)
conformación de una alianza estratégica con Ingredion, líder
mundial en soluciones de ingredientes, para producir insumos Ventas Rdo. Bruto Rdo. Neto
(% sobre ventas) (% sobre ventas)
de valor agregado esenciales en las industrias alimentaria, de
bebidas y farmacéutica, entre otras, y comercializarlos en la (a) En moneda homogénea a valores de diciembre 2020.

ARGENTINA PACKAGING Las inversiones industriales del negocio se focalizaron en
Las ventas a terceros del Negocio Packaging en el año infraestructura y tecnologías que permitieron mejorar la
2020 en la Argentina fueron de ARS 38.006,2 millones, en calidad de los productos finales y los volúmenes producidos.
comparación con los ARS 38.027,3 millones del año 2019, Además, se destaca en planta Luján la instalación de una
ambos valores expresados en moneda homogénea. máquina pegadora de estuches.
Durante el 2020, la industria manufacturera reflejó una Durante el año 2020, se mantuvieron las certificaciones OHSAS
contracción importante de su nivel de actividad. En ese 18001, ISO 14001, ISO 9001 en las plantas de Paraná, Luján,
contexto, el Negocio Packaging presentó un comportamiento Arroyito y Villa del Totoral. En las plantas de Flexibles de
dispar en sus ventas, principalmente por los sectores en los Luján y de Villa del Totoral se mantuvo la certificación FSSC
que participa. Los segmentos cajas de cartón, bolsas de papel 22001. En planta Quilmes, planta San Luis, planta San Juan
y flexibles presentaron aumentos de volumen respecto del se mantuvieron las certificaciones ISO 9001 y ISO 14001 y se
año anterior debido al aumento de ventas dirigido a clientes logró la nueva certificación ISO 45001; en planta Ranelagh
que fabrican insumos esenciales. y planta Mendoza se mantuvo la certificación ISO 9001, y
en planta Misiones se mantuvieron las certificaciones ISO
Como estrategia comercial, durante el año se continuó haciendo 9001 e ISO 14001.
foco en la cercanía y en el nivel de servicios a nuestros
clientes, fortaleciendo la relación y acompañando mediante Es importante destacar que, durante el año, y aún bajo restricciones
un abastecimiento adecuado de nuestros productos. Ante un de movilidad producto del contexto, se llevó a cabo la fusión por
contexto difícil, el negocio trabajó en el desarrollo de nuevos absorción de las sociedades de Packaging, donde Cartocor S.A.
productos, reemplazando materiales que mejoran su valor, absorbió a las sociedades Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y
se desarrollaron envases Shelf -ready packaging (o embalaje BI S.A., con efectos a partir del 1 de julio de 2020, lo que permitió
listo para estantería), contribuyendo al ahorro de costos de simplificar las operaciones y generar importantes sinergias dentro del
nuestros clientes y mejorando la exhibición de sus productos. negocio, con su consiguiente efecto en los resultados del negocio.

ARGENTINA ALIMENTOS en redes sociales y se realizaron fuertes presencias en
Las ventas a terceros en el año 2020 para el Negocio Alimentos canales gastronómicos con la marca La Campagnola.
ascendieron a ARS 18.657,1 millones, mientras que en el
año 2019 fueron de ARS 15.851,6 millones, ambos valores En cuanto al desarrollo de nuevas categorías, se destaca el
expresados en moneda homogénea. ingreso a principios del año 2021 a uno de los mercados de
alimentos más grandes de la Argentina, como lo es la categoría
Ante el difícil contexto presentado en nuestro país, el Negocio de fideos secos, bajo las marcas Arcor y La Campagnola.
Alimentos cerró el año 2020 con una muy buena performance,
logrando aumento de ventas en la mayoría de sus categorías, Las inversiones industriales del negocio se focalizaron en mejorar
siendo muy importante el trabajo realizado durante el año en las instalaciones en algunas de sus plantas, destacándose
el abastecimiento de productos. en planta San Juan inversiones para mejorar los procesos de
tratamientos de sus residuos, y en plantas Recreo y Mar del
La pandemia ayudó a generar nuevos hábitos en el consumo Plata mejoras en instalaciones generales. Además, durante los
de las personas, que al permanecer en sus hogares primeros meses del 2020, la línea de granos relocalizada en
comenzaron a dedicar mayor tiempo a la cocina. Entre Villa Mercedes entró en régimen de operación plena.
las categorías destacadas en el negocio se encuentran
mermeladas, polenta, jugos en polvo, y dulces sólidos, Durante el año 2020, se mantuvo la certificación de normas
en las cuales tuvimos récords de ventas históricos. En OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC en las plantas
contraposición, el segmento bebidas fue el más afectado de San Juan, Villa Mercedes, Recreo y Mar del Plata. En la
durante el año, impactado fuertemente por el aislamiento planta de San Rafael la certificación ISO 9001, y en las cuatro
obligatorio, debido a que su consumo on the go también fincas propias se mantuvo la certificación de buenas prácticas
guarda relación con el ciclo escolar. agrícolas de Global GAP.
Durante el año, las acciones comunicacionales se enfocaron Adicionalmente, en el marco de un proceso de reorganización
fuertemente en el ámbito digital, aprovechando el incremento societaria en el grupo, el 1 de enero de 2020 se realizó la
de consumo en plataformas e-commerce. Se realizaron fusión por absorción por la cual Arcor S.A.I.C. absorbe todos
campañas de influencers con marcas Prestopronta, los activos y pasivos de La Campagnola S.A.C.I., con alto
Premezclas Aguila y Jugos en Polvo Arcor y BC. Además, se impacto en el negocio, simplificando los procesos y obteniendo
mantuvo la comunicación “Always On” de La Campagnola mejoras en los resultados.

ARGENTINA GALLETAS
Las ventas a terceros en el año 2020 fueron de ARS 34.136,9 En el área industrial, se destacan como principales inversiones
millones, en comparación con las ventas del año 2019, que del negocio la instalación en planta Salto de un sistema de
ascendían a ARS 34.642,7 millones, ambos valores expresados encajado automático en una de sus líneas de galletas y la
en moneda homogénea. continuación de las implementaciones de automatización,
en el marco de las mejoras de conectividad y digitalización,
El mercado de galletas presentó una leve disminución en el de nuestros procesos productivos del proyecto Industria 4.0.
volumen de ventas con respecto al año anterior, a pesar del En la planta de Córdoba se iniciaron mejoras en el proceso
fuerte impacto negativo sobre la demanda presentado durante la de envasado en una de sus líneas.
pandemia y una mayor relevancia en la categoría de consumos
en el Hogar. Además, continuó el crecimiento en las ventas de Durante el año 2020, las plantas de Salto, Villa del Totoral,
las segundas marcas y las marcas blancas, complementado Villa Mercedes y Córdoba mantuvieron las certificaciones
por el crecimiento de las ventas en el Canal Mayorista. de las Normas OHSAS 18001, ISO 14001, ISO 9001 y BRC.
En este contexto, nuestras ventas en volumen finalizaron en valores

similares al año anterior. El negocio continuó focalizando sus
esfuerzos en las marcas y segmentos estratégicos, adaptándose
al nuevo contexto del mercado. Asimismo, se destaca el
crecimiento en las ventas de la marca Bagley, acompañado
por el crecimiento en el Canal Distribuidores. También, cabe
destacar el crecimiento de surtidas y galletas crackers y, entre
el segmento de mayor valor agregado, de dulces secas.
La inversión publicitaria estuvo concentrada en las marcas

Chocolinas, Criollitas, Saladix y galletas Cereales Bagley,
siendo los principales lanzamientos efectuados durante
el año: galletas Cereales Bagley Salvado, nuevos cereales
para desayuno Arcor, nuevos Saladix, Criollitas Arroz y Lía
Mediatarde bizcochos.

BRASIL GOLOSINAS En el Negocio Chocolates, se destacó el crecimiento que tuvieron
Y CHOCOLATES las ventas de bon o bon, cajas variadas y tabletas de mayor
Las ventas a terceros del Negocio Golosinas y Chocolates del gramaje, por un aumento del consumo en el hogar, a raíz de los
año 2020 ascendieron a ARS 8.716,5 millones, en comparación cambios de hábito de los consumidores que generó la pandemia.
con los ARS 11.948,5 millones del año anterior, ambos valores
expresados en moneda homogénea. Dentro de los lanzamientos más importantes del Negocio
Chocolates, se destacó el lanzamiento de tabletas de 150-160
Debido a la situación epidemiológica del COVID-19, la gramos, y el lanzamiento de chocolate amargo 70%. Además,
performance del negocio se vio impactada negativamente. en el último trimestre se llevó a cabo la exitosa campaña
Fundamentalmente, entre los meses de marzo y junio las “Invasao Tortuguita”, con mucho éxito en redes sociales, que
ventas se redujeron a raíz de que ciertos canales de venta generó un incremento significativo de ventas.
interrumpieron sus actividades y se recuperaron en el último
cuatrimestre. La principal disminución se dio en las ventas Entre las inversiones industriales se destacan las adecuaciones
de Golosinas y en menor medida en Chocolates. para el lanzamiento de nuevos productos, nuevas envolvedoras
y envasadoras en formato flowpack, y otras inversiones en
Los principales lanzamientos de productos del Negocio Golosinas servicios industriales e instalaciones.
se realizaron para seguir desarrollando, principalmente, el
segmento de chicles. Asimismo, se destacó el impacto de En las plantas de Rio das Pedras y Bragança Paulista se
la campaña de Halloween, que contribuyó a que durante mantuvieron las certificaciones de normas OHSAS 18001,
el mes de octubre la performance del negocio tuviera una ISO 14001 e ISO 9001 y en materia de normas de seguridad
mejora notable. alimentaria se cumplió nuevamente la certificación BRC.

BRASIL GALLETAS
Las ventas a terceros del Negocio Galletas durante el año EVOLUCIÓN DE RESULTADO OPERATIVO
2020 ascendieron a ARS 7.812,8 millones, mientras que el MILLONES DE ARS
año anterior las ventas ascendían a ARS 9.173,3 millones,
ambos valores expresados en moneda homogénea. 20.000 11,0%
18.162
En un contexto de contracción generalizada de la economía 18.000
de Brasil debido a la situación epidemiológica del COVID-19, 10,3% 10,0%
la performance del negocio fue favorable, ya que se mantuvo 16.000
el volumen respecto del año anterior.
14.000 9,0%
Las marcas que potenciaron el crecimiento de facturación

12.000
fueron Aymoré, marca líder en el estado de Minas Gerais, 8,0%
cuya recuperación comenzó a mediados del año 2019 en
10.000 9.590
el marco de la celebración del aniversario de 95 años de la
8.917
marca; junto con Tortuguitas, enfocada al segmento de galletas 7,0%
8.000
infantiles, con lanzamientos en segmentos de cookies y de 7.188
galletas rellenas en porciones. 6.000 6,0%
Entre las inversiones industriales se destacan la instalación de 4.000

una línea completa para la fabricación de galletas rellenas, la 5,3% 5,0%
instalación de equipos para producir empaques tipo flowpack, 2.000 4,9%
y otras inversiones en servicios industriales e instalaciones
en las diferentes plantas. 0 4,4% 4,0%
2017 (a) 2018 (a) 2019 (a) 2020 (a)
En las plantas de Campinas y Contagem se cumplió con
el mantenimiento de las certificaciones de las normas de Res. Operativo % Ventas
OHSAS 18001, ISO 9001, ISO 14001 y la certificación BRC. (a) En moneda homogénea a valores de diciembre 2020.

REGIÓN ANDINA Dentro de la región, Perú fue uno de los países más afectados
GOLOSINAS Y CHOCOLATES por la situación epidemiológica generada por el COVID-19,
Las ventas a terceros del año 2020 fueron de ARS 10.420,0 con un impacto relevante en el mercado. En este contexto, se
millones, mientras que en el año 2019 las mismas ascendían realizaron diversos ajustes a nivel de portfolio, estrategia de
a ARS 12.224,1 millones, ambos valores expresados en canales, reducción de gastos fijos y de capital de trabajo, que
moneda homogénea. permitieron afrontar la fuerte caída del nivel de actividad. En
materia de negocios, cambió la estrategia general de portfolio,
En Chile, principal mercado de la región, las ventas mostraron sumando al mismo nuevas categorías como alimentos, galletas
una disminución de volumen y facturación con respecto al y lácteos, complementando de esta forma la oferta de la filial.
año anterior, motivadas principalmente por el efecto de la Se mantuvo también el acuerdo de co-branding con Coca-
pandemia, que implicó varios meses de cuarentena, pero Cola, logrando mantener una importante participación dentro
en el último trimestre del año las ventas se recuperaron. del segmento, con el chicle Topline sabor Inka Kola.
Adicionalmente, se destaca un cambio en el comportamiento
del consumidor, aumentando las ventas de formatos familiares Ecuador, otro de los países más afectados por el COVID-19,
en detrimento del consumo por impulso. tuvo una fuerte contracción en las ventas, en especial durante
los meses que duró el confinamiento. En ese contexto, se
A pesar de este contexto, durante el año se llevaron a cabo llevaron a cabo diversas acciones comerciales con el objetivo
lanzamientos con el objetivo de potenciar las marcas core. En de morigerar los impactos negativos de la pandemia. A pesar
el segmento de gomitas se ingresó con Alka, marca líder en de la crisis, se lanzaron nuevos productos, los que aportaron
caramelos funcionales, a través de nuevos lanzamientos en facturación en el último cuatrimestre del año. Se destaca el
varios formatos, y se lograron muy buenos resultados. En chicles ingreso al segmento de tabletas con la marca Rocklets, la
infantiles, se destacó el lanzamiento de MitiMiti y Unicornio, ampliación de la línea Mogul, los lanzamientos en la marca
mientras que, en Chocolates, al observar un fuerte crecimiento bon o bon y el ingreso en el negocio Galletas.
de formatos familiares, se lanzó la presentación doy pack Rockets
blanco y la tableta Rockets blanca de 125 gramos.
EVOLUCIÓN DEL ACTIVO TOTAL, Y RELACIÓN DE PROPIEDAD,
Dentro de las principales inversiones, se destacó la puesta PLANTA Y EQUIPOS SOBRE ACTIVO TOTAL
en marcha de la automatización de una línea de envasado MILLONES DE ARS
y llenado automático de display. Además, durante el año se
alcanzaron las certificaciones OHSAS 18001, ISO 9001 e ISO 160.000 40,0%
14001 y se logró cumplir con los estándares de seguridad 155.925 39,0%
alimentaria para obtener la certificación BRC. 155.000
151.208 150.709 38,0%
150.000
37,0%
145.000
36,0%
36,0%
140.000 35,0%
34,0%
135.000 134.142
33,0%
130.000
32,6% 32,6% 32,0%
125.000 31,0%
31,4%
120.000 30,0%
2017 (a) 2018 (a) 2019 (a) 2020 (a)
Activo Total %PPE/Activo

(a) En moneda homogénea a valores de diciembre 2020.

REGIÓN ANDINA GALLETAS frutihortícola las exportaciones no se vieron afectadas,
Para el año 2020, las ventas a terceros fueron de ARS 4.140,8 mientras que, respecto del mercado industrial, la presencia
millones, en comparación con los ARS 4.450,2 millones del año en grandes clientes de la cadena de insumos esenciales, los
anterior, ambos valores expresados en moneda homogénea. cuales incrementaron su actividad durante la pandemia, nos
permitió incrementar volumen en este contexto de contracción
Durante el año se registró una disminución en ventas totales, del mercado.
influida por el desarrollo de la pandemia, con principal impacto
en los meses de cuarentena y con una recuperación en el Durante el año, se profundizó la penetración de productos con
último trimestre. alto valor agregado en el mercado frutícola (preprint, offset,
alta gráfica para cereza y carozo). En lo que refiere al mercado
Los lanzamientos estuvieron enfocados en el desarrollo del industrial, se destaca la consolidación de participación en clientes
mundo saludable, destacándose Arcor Natural Break Proteína, importantes y la apertura de nuevas cuentas de volumen.
junto con otros lanzamientos relevantes, como la galleta
salvado Bagley bipack, y Recetas de la Abuela Delicias, en En el mes de diciembre se realizó la inauguración virtual, dado
diferentes formatos, a efectos de entregarles opciones de el contexto, de una nueva planta industrial en la localidad
compra a los consumidores. de Lurín, en Perú. Dicha planta, destinada a la elaboración
de cajas de cartón corrugado, cuenta con una capacidad
Dentro de las principales inversiones en materia industrial productiva de 15.000 toneladas por año y estará dedicada
se concluyeron las automatizaciones de algunos finales de al abastecimiento de los mercados frutícola, industrial y de
líneas y un nuevo horno, con el objetivo de lograr un aumento productos especiales.
de productividad en la planta. Además, la planta industrial de
Bagley Chile mantuvo la certificación de normas ISO 9001, En el área industrial, se destaca la incorporación de máquinas
ISO 14001, ISO 45001 y BRC. armadoras automáticas que permitieron incrementar la oferta
de armado automático. Adicionalmente, y con el objetivo de
REGIÓN ANDINA PACKAGING mantener los niveles de seguridad, se llevaron a cabo mejoras
Al cierre del año 2020, las ventas a terceros fueron de ARS en la red de incendios.
7.103,7 millones, mientras que el año anterior ascendieron a
ARS 7.246,0 millones, ambos valores expresados en moneda Además, en el complejo fabril de Chile se cumplió con las
homogénea. certificaciones de ISO 9001 e ISO 14001, relacionada con la
Gestión de Calidad Medioambiental, y se mantuvo la certificación
En un contexto de contracción generalizada de la economía de PEFC, que permite garantizar el origen sustentable de la materia
la región debido a la situación epidemiológica del COVID-19, prima y de los productos fabricados. Un hecho destacado del
la performance del negocio no estuvo muy afectada. Se año fue que se lograron certificar las normas de inocuidad
logró un aumento del volumen gracias a que en el mercado FSSC 22000, y de seguridad y salud en el trabajo ISO 45001.

La filial de Bolivia culminó con una disminución de los
volúmenes vendidos. Al inicio de la pandemia se intensificó
la comercialización de productos de compra programada,
pero desde el segundo semestre del año se logró el nuevo
equilibro de los negocios (incluido Lácteos), que permitieron
mejorar la performance de la filial. Las principales acciones
comerciales del año estuvieron enfocadas en las marcas
estratégicas como bon o bon, Topline y la marca Arcor, con
mucha presencia en redes y comunicaciones adaptadas a
las nuevas modalidades de ventas.
Debido a la pandemia, nuestra filial de Uruguay también tuvo

una caída de ventas con respecto al año anterior. Pese a ello,
se continuó con el foco en las marcas core bon o bon, Aguila,
BC Topline, Cofler, Rocklets y Mogul y se logró consolidar
nuestra posición de liderazgo en el mercado de golosinas
y chocolates. Se pudo mantener los niveles de rentabilidad,
mediante un estricto control de costos e inversión publicitaria.
En lo que respecta a principales acciones comerciales,
se continuaron desarrollando los negocios de golosinas,
chocolates, galletas y alimentos, con fuerte foco en canales
de almacenes y farmacias que crecieron respecto del año
anterior, y con lanzamientos en segmentos bocaditos y
bombones, caramelos de goma, galletas surtidas, crackers,
FILIALES SUR conservas de tomates y jugos en polvo.
Las ventas a terceros de las empresas incluidas en el segmento
Filiales Sur ascendieron a ARS 8.347,5 millones en el año 2020 OTROS MERCADOS INTERNACIONALES
y a ARS 9.690,6 millones al cierre del año anterior, ambos Grupo Arcor continúa con su estrategia de participación
valores expresados en moneda homogénea. internacional en los negocios de consumo masivo, lo que
ha permitido en forma sostenida el posicionamiento de
Los países de esta región sufrieron el impacto de la pandemia, Arcor como grupo multinacional líder, que ofrece alimentos
evidenciando una fuerte caída de la actividad económica y para todos los momentos del día y ocasiones de consumo
por ende en el consumo, afectando nuestra performance. La y que llega a más de 100 países. Los mercados donde nos
disminución del PBI llegó a 8,0% en Bolivia, 4,5% en Uruguay y desempeñamos sufrieron el impacto de la pandemia desde
1,6% en Paraguay, según la CEPAL. Los negocios más afectados sus inicios en Asia, pasando a Europa y, finalmente, a América.
fueron los de impulso (golosinas, chocolates y helados), ya En términos generales, se evidenció una fuerte caída de la
que el ámbito de consumo fue totalmente restringido. actividad económica en todas las regiones, con impacto
en todos los canales de comercialización: distribuidores y
Nuestra filial en Paraguay no fue ajena al contexto económico, mayoristas, que prácticamente estuvieron sin operar durante
con disminución en los negocios de golosinas, chocolates y varios meses desde marzo de 2020.
helados; en contraposición, el negocio de alimentos fue el que
más se destacó debido al mayor consumo en los hogares, con Como consecuencia de la pandemia, las ventas en la región
muy buenos resultados en las marcas Godet, Prestopronta, y de Overseas y Camcar tuvieron una caída con respecto al año
en los productos de las líneas de tomates, conservas, aceite anterior. Sin embargo, se destacan una buena performance
y mermeladas. En el segundo año desde la incorporación de en ventas de bon o bon en Mongolia y Tailandia, el ingreso a
la comercialización de productos de Danone en Paraguay, el Rusia con un nuevo distribuidor, y el reinicio de operaciones en
negocio de lácteos también se destacó con un desempeño Argelia. Se pudieron mantener buenos niveles de rentabilidad
positivo, con un gran trabajo de captación en el punto de y se evidenció un fuerte ahorro en gastos fijos, principalmente
venta y mejora en la gestión comercial. en rubros de viajes y alojamientos.

La operación de México sufrió una disminución de las ventas
respecto del año anterior, tanto en mercado interno como externo, ACUERDOS CON MASTELLONE
con mayores caídas al inicio de la pandemia entre los meses de HERMANOS S.A. Y SUS ACCIONISTAS
abril y julio, observándose una recuperación gradual en el último A fines del año 2015, Grupo Arcor selló un acuerdo
trimestre. En materia comercial, la comunicación digital tomó histórico con Mastellone Hermanos S.A., sociedad
gran relevancia, así como el e-commerce y la participación en líder en la elaboración y comercialización de
las plataformas online de las cadenas de supermercados más productos lácteos, ingresando como accionista en
importantes del país. Dentro de los lanzamientos relevantes, dicha compañía. El acontecimiento constituyó un
se destacó el sabor fresa en diferentes marcas, Nikolo fresa, significativo avance en la incorporación de nuevos
Oblea fresa y bon o bon chocofresa, también se lanzaron negocios y nos consolida como uno de los grupos
tabletas Rocklests y bon o bon. de consumo masivo más importantes del país.
Entre las principales inversiones en la planta industrial de Desde esa fecha, ciertos accionistas de Mastellone
Toluca, se automatizó la producción de masa de la línea de Hermanos S.A., haciendo uso del derecho conferido en
Huevitos y la instalación de túnel de frío en la línea Pikaros, la primera opción de venta definida en el contrato marco
entre otras inversiones celebrado en el año 2015, han procedido a vender parte
del paquete accionario en el tiempo transcurrido. Durante
Se destaca el aumento de ventas en Estados Unidos. A pesar de el año 2020, las opciones de ventas ejercidas ascendieron
ser uno de los países con más casos de COVID-19, las ventas de la a un total de USD 3,7 millones, aproximadamente. Todas
filial crecieron respecto del año anterior, gracias a la recuperación las adquisiciones fueron realizadas en partes iguales
de clientes y a una mayor actividad del canal de Dollar. por Arcor S.A.I.C. y su subsidiaria Bagley Argentina S.A.,
quienes en conjunto poseen el 48,6767% sobre el capital
En el marco del acuerdo que Grupo Arcor firmó junto con de Mastellone Hermanos S.A.
el Grupo Webcor, en relación con el proyecto de inversión
que tiene por objeto la instalación de una planta industrial Desde la concepción de la alianza con Mastellone, se
en la República de Angola para la fabricación de golosinas, han lanzado productos con co-branding, como una
bombones y galletas, cabe destacar que durante el año se forma de potenciar las valiosas marcas de ambas
efectuaron importantes avances en la construcción de la compañías. Asimismo, aprovechando la presencia
fábrica, y se realizó el envío de las líneas productivas, cuyo regional de Grupo Arcor, se han desarrollado modelos
arribo sucedió en el primer trimestre de 2021, año en que comerciales en algunos de los países pertenecientes al
está previsto el inicio de operaciones. Cuando comience la negocio de Filiales Sur. Adicionalmente, durante el año
producción, se exportarán desde plantas de Grupo Arcor 2020 se extendió a la operación en Perú, lo que permitió
en Argentina ciertos productos semielaborados y materias incorporar productos lácteos al portfolio comercial.
primas para abastecer dicha operación.

ÁREAS
FUNCIONALES
FINANZAS
El año 2020 presentó el gran desafío de operar en un instrumentos de pagos con la implementación en todas las
mercado fuertemente alterado por el COVID-19. Además, empresas de la Argentina del pago con echeq. Además, junto
con un contexto en el que el gobierno tuvo que renegociar con la implementación de la factura de crédito electrónica,
los compromisos financieros con los acreedores privados constituyeron un mecanismo que contribuyó al sostenimiento
de deuda externa. Esta situación llevó a que el grupo tomara financiero de nuestros proveedores, permitiendo la negociación
como objetivo primario una fuerte generación de fondos, lo en los mercados regulados de estos instrumentos.
que permitió hacer frente a una reducción de deuda bancaria,
adecuando de esta manera su estructura de financiamiento Mantendremos durante el año 2021 lineamientos similares
a las condiciones de mercado más inciertas. Esto se logró, enfocados en la generación de fondos, manejo de liquidez,
principalmente, con un manejo muy estricto en el uso del eficiencia operativa en los canales de transacciones, centrándonos
capital del trabajo y el plan de inversiones. en la generación de fondos necesarios para el desenvolvimiento
de las operaciones comerciales, plan de inversiones y
La implementación de mayores controles cambiarios a partir estrategias de crecimiento.
del segundo semestre del año afectó el acceso al mercado de
cambios por parte de las empresas y de los individuos; esta
situación nos llevó a reformular los circuitos de tesorería para
poder cumplir en tiempo y forma con nuestras obligaciones
con el exterior y al mismo tiempo cumplir los regímenes
informativos de los distintos organismos de contralor.
Por el lado de la estructura de financiamiento del grupo, se

trabajó en la extensión de plazo de los vencimientos corrientes.
Para ello y aprovechando las condiciones de mercado, se
emitieron tres nuevas series de Obligaciones Negociables
en pesos, siendo dos de ellas emitidas bajo el formato digital
que habilitó la CNV.
También se procedió a fortalecer con recursos financieros a

las filiales del exterior ante una eventual necesidad de fondos
debido a la incertidumbre generada por la pandemia.
El impacto de las restricciones ocasionadas por la pandemia

nos obligó a reformular procesos de pagos y cobros en el grupo.
Se adecuaron los canales de recaudación, se modificaron los

ADMINISTRACIÓN Y SISTEMAS En los procesos de RRHH se implementó la nueva versión
A partir del mes de marzo, y con el inicio de las medidas de de las herramientas de gestión de desempeño, al tiempo
restricción impuestas en los países dónde el Grupo opera, a que se optimizaron los procesos de talento ya vigentes y se
raíz de la pandemia del COVID-19, se hizo foco en asegurar disponibilizó una aplicación móvil, RedCom.
la continuidad operativa en las plantas industriales y dar
soporte a las operaciones de back office que pasaron, total En cuanto a las herramientas de inteligencia de negocio (Arcor
o parcialmente, al formato de teletrabajo. Se disponibilizaron BI), continuó la implementación de tableros para gestión interna
nuevos accesos remotos, nuevas opciones de comunicaciones de todos los negocios y países, permitiendo procesar información
y colaboración, controles de seguridad y redistribución de en tiempo real. Y con las nuevas versiones de la solución de
notebooks con un fuerte foco en el soporte que garantizase Microstrategy se avanzó en la autogestión de las áreas, brindando
la operación. Una vez superada la etapa de disponibilidad de más agilidad y transparencia al procesamiento de la información.
servicios, se continuó trabajando en las oportunidades de
mejora de la cadena de valor para resolver las situaciones Con el objetivo de cumplir con los requerimientos fiscales y
que emergieron con la pandemia y dar continuidad a todos regulatorios de los distintos países se ejecutaron numerosos
los planes de trabajo y proyectos. proyectos, entre los que se destacan Libro IVA Digital Argentina,
SIRE, remitos electrónicos de harina y azúcar. Además, se
A lo largo del año, acompañando los desafíos de la transformación implementaron nuevos formatos de pagos en la Argentina
digital y los que surgieron por la pandemia, Arcor profundizó (echeq), con los que se lograron importantes mejoras en los
sus iniciativas para estar cerca de los clientes y consumidores. procesos administrativos relacionados. En cuanto a los procesos
En la Argentina y en otros países donde operamos se habilitó la logísticos, se continuó con proyectos de optimización, integrando
plataforma arcorencasa.com. También se potenció el portal de las tecnologías de almacenes con los sistemas de gestión,
clientes ArcorNet en toda la región y se pusieron a disposición optimizando los procesos de transporte y la administración de
nuevas versiones de las aplicaciones para el punto de venta, inventarios, tanto en la Argentina como en el exterior.
Tokin y Celsius.
Respecto de tecnología, se continuó con la actualización y
También se dio continuidad al proyecto Industria 4.0, el cual automatización de las plataformas de nube, OCI (Oracle)
prevé la implementación de nuevas redes y software (Siemens y Azure (Microsoft), lo que permite hacer más eficiente y
Simatic IT/Siemens Comos), logrando la digitalización del piso flexible el uso de los recursos al tiempo que se mantienen
de planta y la transformación del uso de la información en los estándares de calidad, soporte y performance.
todos los procesos de gestión de insumos, materias primas,
productos terminados, gestión de mantenimiento y calidad.
EVOLUCIÓN DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
Utilizando tecnología RPA (Robotic Process Automation) se Y GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN
avanzó también en la automatización de procesos de gestión (PORCENTAJE SOBRE VENTAS)
interna, y se logró optimizar y eficientizar procesos.
20,0% 18,9%
18,0% 18,1%
Durante el primer semestre del 2020, el Directorio de la Sociedad 17,1%
definió iniciar un proceso de fusión en el Negocio Packaging, 16,0% 15,7%
mediante el cual la subsidiaria Cartocor S.A., absorba a las 14,0%
12,0%
subsidiarias Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. El 22 de
10,0%
septiembre de 2020, se suscribió el compromiso previo de fusión,
8,0%
con efectos retroactivos al 1 de julio de 2020. Por consiguiente, se 6,0%
4,8% 4,7% 4,5% 4,3%
realizaron las actividades administrativas y operativas definidas 4,0%
en la planificación. En este proceso participan activamente 2,0%
diferentes áreas del grupo en pos de cumplir con los plazos 0,0%
e hitos previamente definidos, con el objetivo de optimizar la 2017 (a) 2018 (a) 2019 (a) 2020 (a)
gestión y obtener sinergias en la operación diaria a partir de la
fusión y la integración de los sistemas de Grupo Zucamor a los Gastos de Administración Gastos de Comercialización
modelos de procesos y estándares tecnológicos de Grupo Arcor. (*) En moneda homogénea a valores de diciembre 2020.
39 ÁREAS FUNCIONALES
En cuanto a la conectividad, se avanzó en el uso de tecnología de familiar, gestión de crisis y liderazgo, facilitando la participación
redes SDWAN con el objetivo de optimizar costos y rendimiento de 1.200 colaboradores.
de las comunicaciones de todos los sitios. También durante el
año se hizo una profunda transformación de las herramientas Adicionalmente, se avanzó con los programas de formación
de comunicación y colaboración al implementar la solución de la Escuela de Management, basados en las competencias
Webex (Cisco), lo que permite integrar los servicios de llamadas, del grupo. Los cursos presenciales y blended learning se
colaboración online y videoconferencia, generando una nueva rediseñaron con un formato virtual, donde los colaboradores
opción de comunicación. En Seguridad de la Información se compartían tanto encuentros sincrónicos como tareas
continuaron los procesos de securización de puestos de trabajo asincrónicas.
y equipos móviles, de las nubes y de toda la infraestructura
corporativa, además del monitoreo permanente de las amenazas. Durante el año 2020, se continuó con el Proceso de Planeamiento
de Recursos Estratégicos, donde el 92% de las posiciones
RECURSOS HUMANOS gerenciales se cubrieron con colaboradores identificados con
Durante el año, se implementaron acciones y procesos potencial de crecimiento.
a nivel global, con el objetivo de seguir desarrollando a
nuestros colaboradores y mejorar el clima y el compromiso En el marco del programa de inclusión, se incorporaron
organizacional. En este sentido, el contexto obligó a buscar nuevos trabajadores con discapacidad en las operaciones
nuevas formas de encontrarnos y conectarnos, y logramos industriales, logísticas, comercial y áreas funcionales en las
adaptar rápidamente las ofertas de formación a la virtualidad operaciones en la Argentina, Brasil, México y Chile, siendo un
y a las necesidades actuales de los colaboradores. total de 290 colaboradores activos con discapacidad a nivel
grupo a lo largo del año, a los que se suman 18 personas con
Debido a la pandemia se conformó un comité específico discapacidad integradas a la cadena de valor.
interdisciplinario conformado por las Áreas de RRHH Corporativo,
Gerencia Médica Corporativa, Calidad y MAHPI, Asuntos Públicos, Continuamos trabajando con foco en la comunicación directa
Comunicaciones Internas y Legales. El comité desarrolló un protocolo con nuestros colaboradores; junto con la nueva aplicación de
de actuación; además, se encargó de analizar la legislación de comunicación interna Redcom, incorporamos una herramienta
cada país, a fin de dar cabal cumplimiento a la misma. A su vez, de contacto directo para todas las plantas y oficinas que nos
conforme lo que fue regulado, se dispensó de prestar servicios permitió brindar información actualizada y de interés en todo
a las personas calificadas como Grupo de Riesgo. Con relación momento desde sus celulares.
a los casos positivos confirmados, se realizó el seguimiento
y trazabilidad de cada caso (contacto estrecho, aislados y/o El Comité de Hábitos de Vida Saludable de la Compañía, donde
positivos) para mitigar efectos en el resto de los colaboradores. participan médicos de nuestras operaciones, continuó con la
implementación del estándar de comedores y merenderos. Los
En este contexto se realizaron webinars orientados a abordar focos estuvieron direccionados en alimentación consciente;
diversas temáticas de interés, tales como gestión de emociones, alimentación saludable; mitos y verdades sobre las dietas, y se
autorregulación y manejo del estrés, convivencia laboral y implementaron campañas internas sobre Hábitos de Vida Saludable.

SUSTENTABILIDAD de gestión y gobierno de la sustentabilidad en todos los
Grupo Arcor entiende a la sustentabilidad como una estrategia negocios y áreas corporativas de la empresa. En el 2020, se
y enfoque de negocio que permite gestionar los riesgos y promovieron 20 programas, proyectos e iniciativas desde
maximizar las oportunidades, al tiempo que posibilita la creación el Comité Corporativo de Sustentabilidad, integrado por
de valor económico, social y ambiental para sí mismo, así el Presidente y las Gerencias Generales de la empresa; y
como también para su esfera de influencia, en el largo plazo. más de 774 iniciativas a través de 14 Planes Operativos de
Sustentabilidad (POS) para las distintas unidades de negocios
La empresa plasma su compromiso con la sustentabilidad y países en donde Grupo Arcor tiene presencia.
en su Misión, Visión, Valores, Código de Ética y Conducta, y
todas las políticas y procedimientos asociados. Además, desde Durante el 2020, la Gerencia Corporativa de Sustentabilidad
2010, cuenta formalmente con una Política de Sustentabilidad comenzó un proceso de actualización de la Política de
en donde asume un compromiso general y cinco específicos Sustentabilidad y el desarrollo de la nueva Estrategia de
con el desarrollo sustentable, en los temas más relevantes y Sustentabilidad de la compañía para los próximos 5 años
prioritarios para la compañía y sus grupos de interés. Estos son: (2021-2025), con el objetivo de integrar –aún más– la
uso racional del agua, eficiencia energética y minimización de sustentabilidad en el modelo de negocio de la compañía.
los impactos que contribuyen al cambio climático global, uso
racional de los materiales de empaque, respeto y protección Para avanzar con este plan, se analizó la gestión desde el
de los derechos humanos y laborales, y promoción de la vida lanzamiento de la Política y Estrategia de Sustentabilidad en
activa y la alimentación saludable. 2010 y hasta la actualidad, con el objetivo de sistematizar los
hitos logrados y los próximos desafíos. Como resultado, se
En 2016, la empresa asumió su Estrategia de Sustentabilidad concluyó que la nueva Estrategia de Sustentabilidad de Grupo
2020. La misma busca incrementar el valor corporativo de la Arcor (Post-2020) debe integrar y considerar los nuevos retos
compañía a través de la gestión y gobierno sustentable de los que plantea la agenda global hacia el futuro, considerando
negocios apoyándose en tres pilares de acción: las implicancias del nuevo escenario afectado por la crisis del
• Identidad sustentable, para fortalecer la identidad de Grupo COVID-19 y, además, entre otros aspectos, el desarrollo de
Arcor, basándola en sus valores y cultura como elementos estrategias de negocio que integren la sustentabilidad como
diferenciadores; factor de innovación y creación de valor. Por consiguiente, se
• Continuidad operacional, para garantizar la mejora continua avanzará en la actualización de la Política de Sustentabilidad
de las operaciones por medio del impulso de una gestión de Arcor y la definición de una nueva agenda de trabajo
sustentable de todos sus procesos; y adecuada a la estrategia de la compañía.
• Crecimiento de la demanda, para promover modelos y
estrategias de negocios, productos y marcas que generen Más información, incluyendo indicadores que se monitorean
vínculos sustentables. en el marco de la estrategia de sustentabilidad, está disponible
en el Reporte de Sustentabilidad 2020 de Grupo Arcor
Para poder implementar correctamente la Estrategia y hacer publicado en www.arcor.com y en organismos de contralor
cumplir la Política, se impulsa transversalmente un sistema (CNV y BYMA).
RELACIONES CON LA COMUNIDAD INVERSIÓN SOCIAL REGIONAL EN NIÑEZ
Grupo Arcor se asume como un actor corresponsable del En Grupo Arcor estamos comprometidos con el respeto y
desarrollo integral de las comunidades de las que forma parte. promoción de los derechos de la niñez. Partiendo de este
compromiso, nuestra estrategia de inversión social en la
Para hacerlo, lleva adelante una estrategia centrada en región es llevada adelante por Fundación Arcor en Argentina
reconocer y administrar los impactos de la operación del (1991), Instituto Arcor Brasil (2004), Fundación Arcor en
negocio en la comunidad y, a partir de ello, gestionar oportuna Chile (2015) que, a su vez, también desarrollan iniciativas
y eficientemente las acciones y relaciones desarrolladas por de alcance latinoamericano, con la misión de contribuir
la empresa en cada territorio. para que la educación sea una herramienta de igualdad de
oportunidades para la infancia.
Durante 2020, se continuó con el proceso de fortalecimiento
del área como un componente de la gestión industrial de La inversión social regional de Grupo Arcor focaliza su
las bases, trabajando con los 26 comités de Relaciones con accionar en tres ejes:
la Comunidad conformados en los distintos países donde • Niñez y Desarrollo Integral en los Primeros Años: colabora
opera la empresa. con el fortalecimiento de los servicios y entornos de
atención y educación de la primera infancia a través de la
Especialmente, en el marco del contexto de pandemia, se formación y capacitación de adultos referentes y el apoyo a
canalizaron aportes a nivel corporativo y a nivel local, para las condiciones materiales de las instituciones que trabajan
la implementación de diferentes iniciativas impulsadas por con niños.
organismos públicos y organizaciones de la sociedad civil, • Niñez y Vida Saludable: contribuye a la promoción de hábitos
enfocadas particularmente a sectores de mayor vulnerabilidad de vida saludable en la niñez, a través de la formación y
económica y social. generación de conocimiento en la temática.
• Niñez en la agenda pública: promueve la reflexión, la visibilidad
Se apoyó la labor de más de 380 organizaciones locales, y mejora de la situación de la niñez en Latinoamérica.
además de continuar trabajando a nivel corporativo con la
Red de Bancos de Alimentos y Cáritas. En 2020, se apoyaron y llevaron adelante iniciativas en la
Argentina, Brasil, Chile y acciones regionales, de las que
Principales acciones: participaron 299.245 niños y niñas y fueron alcanzados
• Donación de Cajas: a través de la Iniciativa SEAMOS UNO, 4.873.940 adultos (315.081 adultos capacitados; 635.862
impulsada por un grupo de distintas organizaciones sociales, participantes digitales; 3.922.997 personas del público
e iniciativas articuladas con otras compañías, se entregaron masivo). Cabe destacar que, a partir de marzo de dicho año,
609.280 cajas, producidas por el Negocio Packaging. las iniciativas desarrolladas fueron adecuadas al contexto
• Donación de Alcohol: se donaron 16.000 litros de alcohol, de pandemia COVID-19, buscando contribuir a atender la
producidos por el Negocio Agroindustria, al Ministerio de emergencia social y sanitaria en los distintos países en los
Defensa de la Nación, municipios y hospitales locales. que actuamos.
• Donación de Productos: desde el comienzo de la emergencia,
sumando los aportes realizados en todos los países, Grupo
Arcor donó más de 1,3 millones de kilos de productos
(1.337.021 kg).
A su vez, se implementó el programa especial de Ayuda

Alimentaria junto a Fundación Arcor, a fin de acompañar a
distintas organizaciones que brindan asistencia alimentaria
directa a los sectores urbanos en situación de vulnerabilidad.
Desde abril de 2020 se donaron productos no perecederos
para cubrir 200 mil platos principales y más de 65 mil
meriendas en la Ciudad de Córdoba y el Área Metropolitana
de Buenos Aires.

RECURSOS DESTINADOS A LA INVERSIÓN fecha de celebración de la asamblea de accionistas, mediante
SOCIAL Y A LA GESTIÓN DE IMPACTOS la utilización del índice de precios correspondiente al mes
EN LA COMUNIDAD(1) anterior a su reunión
En 2020, el monto total destinado a la inversión social y MODALIDAD DE REMUNERACIÓN

la gestión de impactos en la comunidad ascendió a ARS DEL DIRECTORIO Y POLÍTICA DE
330.471.373, de los cuales ARS 253.749.828 se canalizaron REMUNERACIÓN DE LOS CUADROS
a través de donaciones de productos. Además, en dinero y GERENCIALES
materiales para concretar diferentes iniciativas de vinculación La remuneración del Directorio es fijada y aprobada por la
comunitaria se aportaron ARS 45.549.358. Asamblea de los Accionistas, teniendo en cuenta lo establecido
en el artículo 261 de la Ley General de Sociedades y las
Y para las acciones de inversión social regional, realizadas normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores, en
por Fundación Arcor en la Argentina y Chile e Instituto Arcor ocasión de aprobar los Estados Financieros anuales.
Brasil, se destinaron ARS 31.172.187.
En cuanto a la política de remuneración de los cuadros
PROPUESTA DE DESTINO DE LOS gerenciales, la Sociedad ha establecido un esquema de
RESULTADOS NO ASIGNADOS remuneración compuesto por una parte fija y una variable.
Y DE DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS La remuneración fija está relacionada con el nivel de
El Estado de Cambios en el Patrimonio Individual por el responsabilidad requerido para el puesto y su competitividad
ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 presenta respecto del mercado; la remuneración variable está asociada
en el rubro Resultados No Asignados un saldo positivo, en con los objetivos fijados al comienzo del ejercicio y el grado
miles de pesos, de ARS 4.223.768 que incluye, entre otros de cumplimiento de ellos mediante su gestión a lo largo del
conceptos, el resultado del ejercicio por, en miles de pesos, ejercicio económico. Además, la Sociedad ha establecido y
ARS 4.163.556 (ganancia). comunicado un plan de pensiones (beneficios definidos), los
cuales incluyen, entre otros, a los cuadros gerenciales. La
El Directorio considera conveniente, teniendo en cuenta el Sociedad no tiene establecidos planes de opciones (stock
nivel de liquidez, los compromisos financieros y la evolución options plans) para su personal.
de las inversiones de la Sociedad, poner a consideración de la
Asamblea de Accionistas la siguiente Propuesta de Destino
de los Resultados No Asignados:
1. No constituir Reserva Legal por haberse completado el

porcentaje requerido por la Ley General de Sociedades;
2. Destinar la suma, en miles de pesos, de ARS 1.100.000 a
incrementar la Reserva Facultativa para Futuras Inversiones;
3. Destinar la suma, en miles de pesos, de ARS 2.650.000
para la distribución de dividendos en efectivo, pagadero en
2 cuotas, el 14 de abril de 2021 de, en miles de pesos, ARS
2.450.000, y el 01 de junio de 2021 de, en miles de pesos,
ARS 200.000; y
4. Destinar el saldo remanente a incrementar la Reserva
Especial para Futuros Dividendos.
Se recuerda a los señores accionistas que la distribución de

utilidades, según lo establecido en la RG 777/18 de la Comisión
Nacional de Valores, deberá ser tratada en la moneda de
(1)
Estas cifras no incluyen las inversiones realizadas en el área de Recursos Humanos ni en proyectos ambientales. Tampoco están contempladas
las acciones de desarrollo de clientes y proveedores.
TOMA DE DECISIONES por lo menos una vez cada tres meses. Las resoluciones se
Y CONTROL INTERNO consignarán en un libro de actas sellado de conformidad con
el Código Civil y Comercial.
A) GOBIERNO: LA ASAMBLEA
El órgano de gobierno de la Sociedad es la Asamblea de A continuación, se detalla la composición del Directorio
Accionistas, en la que cada acción ordinaria clase A confiere de la Sociedad, con vencimiento de sus mandatos el 31 de
derecho a cinco votos y cada acción ordinaria clase B confiere diciembre de 2022:
derecho a un voto. En todos los casos, para la elección de
los Síndicos titulares y suplentes y los supuestos del último
apartado del artículo 244 de la Ley General de Sociedades, Presidente:
las acciones ordinarias, inclusive las de voto múltiple, solo Sr. Luis Alejandro PAGANI
tendrán derecho a un voto por cada acción.
Vicepresidente:
B) DIRECCIÓN Y ADMINISTRACIÓN Sr. Alfredo Gustavo PAGANI
El Directorio
La Sociedad es dirigida y administrada por un Directorio Directores Titulares:
compuesto por cinco a doce miembros titulares e igual o Sr. José Enrique MARTIN
menor número de suplentes, según lo resuelva la Asamblea Sr. Alejandro Fabián FERNÁNDEZ
de Accionistas. Los Directores duran tres ejercicios en sus Sr. Víctor Daniel MARTIN
funciones y pueden ser reelegidos indefinidamente. El mandato Sr. Guillermo ORTIZ DE ROZAS
de los Directores se entiende prorrogado hasta que sean Sr. Alfredo Miguel IRIGOIN
designados sus sucesores por la Asamblea de Accionistas, Sr. Fernán Osvaldo MARTÍNEZ
aun cuando haya vencido el plazo del ejercicio para el cual
fueron elegidos y hasta tanto los nuevos miembros hayan Directores Suplentes:
tomado posesión de sus cargos. Sra. Lilia María PAGANI
Sra. Karina Ana Mercedes PAGANI de CAÑARTE
De conformidad con el Estatuto Social, el Directorio tiene Sra. Marcela Carolina GIAI
amplias facultades para administrar los negocios de la Sociedad.
El Directorio se reunirá por convocatoria del Presidente con
la frecuencia que lo exijan los intereses de la Sociedad y

C) COMITÉ DE AUDITORÍA F) CONTROL INTERNO
En el año 2010, se constituyó un Comité de Auditoría que tiene Grupo Arcor posee sistemas y procedimientos internos que
entre sus funciones las siguientes: (a) supervisar el funcionamiento fueron concebidos respetando los criterios básicos de control
de los sistemas de control interno y del sistema administrativo interno. Se cuenta con un efectivo control presupuestario
contable, así como la fiabilidad de este último y de toda la para seguir la marcha de los negocios, que permite prevenir
información financiera y otros hechos significativos, (b) supervisar y detectar desvíos.
la aplicación de las políticas en materia de información sobre
la gestión de riesgos de la Sociedad, (c) revisar los planes de El área de Seguridad Informática de la Gerencia Corporativa
los auditores internos y externos y evaluar su desempeño, (d) de Sistemas, dentro de un programa de actualización y mejora
considerar el presupuesto de auditoría interna y externa, y (e) continua, mantiene sus funciones centralizadas y con altos
evaluar diferentes servicios prestados por los auditores externos niveles de control sobre la base de metodologías de clase
y su relación con la independencia de estos de acuerdo con lo mundial, formaliza y unifica las iniciativas y procedimientos
establecido por las normas de auditoría vigentes. relacionados con el acceso a los activos informáticos del grupo
y es responsable por el cumplimiento de las regulaciones en
Este Comité no aplica las normas establecidas por la Comisión materia de privacidad y protección de datos.
Nacional de Valores debido a que la Sociedad no está obligada
a su constitución en dichos términos. El área de Auditoría Interna depende de un Director de Arcor
S.A.I.C. y reporta funcionalmente al Comité de Auditoría. Tiene
D) COMISIÓN FISCALIZADORA por finalidad contribuir a minimizar el potencial impacto que
La Comisión Fiscalizadora de la Sociedad se encuentra podrían originar los riesgos de la operación en la consecución
compuesta por tres Síndicos titulares y tres suplentes, de los objetivos del grupo y apoya a las distintas áreas a
elegidos por la Asamblea de Accionistas por el término través de la implementación y optimización de controles y
de tres ejercicios en el desempeño de sus funciones y son procedimientos.
reelegibles indefinidamente de acuerdo con el Estatuto Social.
El vencimiento de los mandatos de los Síndicos es el 31 de G) GOBIERNO CORPORATIVO
diciembre de 2022. Como Anexo I, se adjunta el Reporte del Código de Gobierno
Societario correspondiente al ejercicio 2020 en cumplimiento
Síndicos Titulares: de lo estipulado en el Título IV, “Régimen Informativo Periódico”,
Sr. Víctor Jorge ARAMBURU de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N. T.
Sr. Gabriel Horacio GROSSO 2013) aprobadas por la Resolución General 622/2013 y sus
Sr. Carlos Gabriel GAIDO modificatorias, de dicho organismo.
Síndicos Suplentes: H) COMITÉ DE RECURSOS HUMANOS

Sr. Alcides Marcelo Francisco TESTA Durante el año 2015, el Directorio constituyó un Comité de
Sr. Daniel Alberto BERGESE Recursos Humanos. Entre sus funciones se destaca la de
Sr. Hugo Pedro GIANOTTI monitorear que la estructura de remuneración del personal
clave se relacione con su desempeño, los riesgos asumidos
y el rendimiento a largo plazo, y la de proponer criterios de
E) AUDITORES EXTERNOS selección, así como también la aplicación de políticas de
Anualmente, la Asamblea de Accionistas designa a los auditores capacitación, retención y sucesión para los miembros del
externos independientes, encargados de auditar y certificar Directorio y de la alta gerencia.
la documentación contable de la Sociedad. La Ley 26.831,
el Decreto 1023/2013 y las Normas de la Comisión Nacional
de Valores (N. T. 2013), aprobadas por la Resolución General
622/2013 de dicho organismo, establecen los recaudos a
cumplir por parte de quienes se desempeñen como auditores
externos de sociedades en régimen de oferta pública de
valores negociables y por las sociedades que los designen,
para garantizar su independencia e idoneidad profesional.
I) COMITÉ DE FINANZAS, INVERSIONES • Establecer prioridades e implementar políticas, estrategias
Y ESTRATEGIAS y acciones corporativas relacionadas con la sustentabilidad
En el año 2010, se constituyó un Comité de Finanzas, Inversiones de los negocios de Grupo Arcor.
y Estrategias. Dentro de sus funciones se destaca la revisión • Evaluar el desempeño de la empresa respecto de la
del presupuesto anual, la evaluación de fuentes alternativas sustentabilidad de sus negocios, y monitorear y minimizar
de financiamiento, planes de inversiones y nuevos negocios. los impactos ambientales y sociales que emergen de sus
operaciones.
J) COMITÉ DE ÉTICA Y CONDUCTA • Evaluar y formular recomendaciones acerca de la sustentabilidad
La Sociedad cuenta con un Comité de Ética y Conducta. Su con respecto a la estrategia de relacionamiento de la
principal función es velar por el cumplimiento del Código de compañía con sus diversos públicos.
Ética y Conducta. Contribuye a la mejora continua del clima • Dar seguimiento y evaluar la implementación del Plan de
ético de la empresa, promoviendo acciones de sensibilización, Sustentabilidad de Arcor.
comunicación y capacitación para todo el personal; y también • Asegurar que existan las políticas de comunicación adecuadas
de grupos de interés específicos de la cadena de valor. y que sean efectivas para construir y proteger la reputación
de Arcor como empresa sustentable, interna y externamente.
K) COMITÉ DE SUSTENTABILIDAD
El Comité de Sustentabilidad de la Sociedad tiene a su cargo, L) COMITÉ DE COMPRAS
entre otras funciones: En el año 2015, el Directorio constituyó un Comité de Compras,
• Asesorar a la Dirección en todos los aspectos relacionados cuya función principal es gestionar y mitigar los riesgos
con la sustentabilidad y apoyar la identificación y el análisis de vinculados a la cadena de abastecimiento de Grupo Arcor.
riesgos y oportunidades de impacto relevante para el grupo.

INFORMACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
INDIVIDUALES DE ARCOR S.A.I.C.
Adicionalmente, el Directorio informa a continuación respecto de los
Estados Financieros Individuales, las Inversiones y las relaciones con
Sociedades Controlantes, Subsidiarias y Asociadas de Arcor S.A.I.C.
ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES DE ARCOR S.A.I.C.
Respecto del ejercicio de Arcor S.A.I.C. que consideramos, el Directorio destaca lo siguiente:
A) COMPARATIVOS PATRIMONIALES EN VALORES AJUSTADOS
2020 2019 2018

% % %
Activo Corriente / Activo Total 22,43 24,66 25,82
Activo No Corriente / Activo Total 77,57 75,34 74,18
Pasivo Corriente / Total Pasivo + Patrimonio Neto 23,47 21,02 20,83
Patrimonio Neto / Total Pasivo + Patrimonio Neto 27,15 26,63 30,33
B) COMPARATIVOS DE GASTOS E INGRESOS RESPECTO DE LAS VENTAS
2020 2019
% %
Ganancia Bruta 34,09 32,05
Gastos de Comercialización (16,45) (19,54)
Gastos de Administración (6,07) (7,10)
Otros Ingresos / Egresos Netos 0,02 (0,94)
Resultado de Inversiones en Sociedades 4,21 4,04
Resultados Financieros Netos (7,26) (8,99)
Impuesto a las Ganancias (2,80) (2,82)
Ganancia / (Pérdida) Neta del Ejercicio 5,72 (3,30)
INVERSIONES DE ARCOR S.A.I.C.
Las principales inversiones de Arcor S.A.I.C. dadas de alta durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 fueron
las siguientes:
Rubro Monto en ARS

Terrenos y construcciones 13.268.864
Máquinas e instalaciones 12.223.243
Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 219.234.383
Obras en construcción y equipos en tránsito 650.703.722
49
RELACIONES CON SOCIEDADES
CONTROLANTES, SUBSIDIARIAS,
ASOCIADAS Y CONTROL CONJUNTO
SOCIEDADES PRÉSTAMOS OTORGADOS
ARS
ARCOR A.G. (S.A. Ltd.)
27.584.000,00 -
Acciones Integradas: CHF
ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A.
- -
Acciones Integradas: BOB
ARCOR DE PERÚ S.A.
- -
Acciones Integradas: PEN
ARCOR DO BRASIL LTDA.
476.415.067,00 -
Acciones Integradas: BRL
ARCOR U.S.A. INC.
21.194,00 -
Acciones Integradas: USD
ARCORPAR S.A.
6.400.000.000,00 -
Acciones Integradas: PYG
BAGLEY ARGENTINA S.A.
9.279,00 -
Acciones Integradas: ARS
BAGLEY CHILE S.A.
- -
Acciones Integradas: CLP
BAGLEY LATINOAMÉRICA S.A.
49.700.611,00 -
Acciones Integradas: EUR
CARTOCOR CHILE S.A.
6.632.261.044,31 -
CARTOCOR PERÚ S.A.
- -
Acciones Integradas: PEN
CARTOCOR S.A.
13.684.528,00 -
CONSTRUCTORA MEDITERRÁNEA S.A.C.I.F.I.
12.808.181,91 5.087
DULCERÍA NACIONAL (SU),
- -
LIMITADA.
GAP INVERSORA S.A.
33.686,00 487
GAP REGIONAL SERVICES S.A.
- -
Acciones Integradas: UYU
GAP INTERNATIONAL HOLDING S.A.
5.049.950,00 -
GRUPO ARCOR S.A.
- -
INDUSTRIA DE ALIMENTOS DOS EN UNO S.A.
60.890.431.469,44 -
INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA.
82.418.737,00 -
Acciones Integradas: COP
MASTELLONE HERMANOS S.A.
159.165.436,00 -
MUNDO DULCE S.A. DE C.V.
- -
Acciones Integradas: MXN
PAPEL MISIONERO S.A.I.F.C.
- 199.785
TUCOR DMCC - -
UNIDAL ECUADOR S.A.
- -
UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V.
933.785.300,00 -
Acciones Integradas: MXN
VAN DAM S.A.
70.000.000,00 -
Acciones Integradas: UYU
ZUCAMOR CUYO S.A.
(*) -
ZUCAMOR S.A.
(*) -
(*) Con fecha 1 de julio de 2020 se produjo la fusión por absorción de Cartocor S.A. con BI S.A., Zucamor Cuyo S.A. y Zucamor S.A.

PRÉSTAMOS RECIBIDOS CUENTAS POR COBRAR CUENTAS POR PAGAR OTROS CRÉDITOS OTROS PASIVOS
ARS
- 51.531 61.754 - 129.416
- - - - -
- 103.608 - - -
- 248.268 3.481 - -
- 268.336 2.870 - -
- 250.767 - 54.777 -
4.699 727.683 49.988 - 506.602
- 7.039 - - -
- - - - -
- - - - -
- - - - -
636.720 134.001 173.854 - -
- 1.626 960 - -
- - 3.029 21.146 -
- - - - -
- - 39.141 - -
- - - - -
- - - - -
- 539.669 - - -
- 3.927 - - -
- 6.098 116.126 - -
- 1.515 - - -
- 4.120 7.576 - -
- - - 761.049 -
- 94.484 - - -
- 2.948 37.192 - -
- - - - -
- - - - -
- - - - -
51
RELACIONES CON SOCIEDADES
CONTROLANTES, SUBSIDIARIAS, ASOCIADAS
Y CONTROL CONJUNTO (CONTINUACIÓN)
SOCIEDADES VENTA DE BIENES RECUPERO
Y SERVICIOS DE GASTOS
ARS
ARCOR A.G. (S.A. Ltd.) 96.476 -
ARCOR ALIMENTOS BOLIVIA S.A. 548.701 1.480
ARCOR DE PERÚ S.A. 146.711 481
ARCOR DO BRASIL LTDA. 137.181 -
ARCOR U.S.A. INC. 994.412 -
ARCORPAR S.A. 995.217 1.926
BAGLEY ARGENTINA S.A. 5.933.891 82.224
BAGLEY CHILE S.A. 44.894 -
CARTOCOR CHILE S.A. 5.287 -
CARTOCOR S.A. 989.320 69.367
CONSTRUCTORA MEDITERRÁNEA S.A.C.I.F.I. 517 388
DULCERÍA NACIONAL (SU), LIMITADA. - -
GAP INVERSORA S.A. - -
GAP REGIONAL SERVICES S.A. - -
GRUPO ARCOR S.A. 1.206 -
INDUSTRIA DE ALIMENTOS DOS EN UNO S.A. 1.029.799 -
INDUSTRIA DOS EN UNO DE COLOMBIA LTDA. 2.955 -
MASTELLONE HERMANOS S.A. 75.264 -
MUNDO DULCE S.A. DE C.V. 3.079 -
PAPEL MISIONERO S.A.I.F.C. 85.950 10.089
UNIDAL ECUADOR S.A. 110.284 -
UNIDAL MÉXICO S.A. DE C.V. 5.989 -
VAN DAM S.A. 624.364 1.359
ZUCAMOR S.A. 79.207 5.258
ZUCAMOR CUYO S.A. 21.034 919
Dejamos a consideración de los Señores Accionistas la presente

Memoria y su documentación, aclaramos que las notas citadas
corresponden a los Estados Financieros Individuales por el
ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 y solicitamos
la aprobación de la gestión realizada.
Asimismo, el Directorio expresa su agradecimiento a accionistas,

clientes, proveedores y a su personal por la colaboración
recibida.
Ciudad de Córdoba, 10 de marzo de 2021

COMPRA COMPRA OTROS OTROS INTERESES INTERESES
DE BIENES DE SERVICIOS INGRESOS EGRESOS FINANCIEROS FINANCIEROS
GANADOS PERDIDOS
ARS
- 73.438 - - - -
- - - - - -
- - - - - -
65.383 - - - - -
- - - 2.226 - -
- - - - - -
133.155 84.584 - - 3.044 (771)
- - 2.448 - - -
- - - - - -
2.857.293 31.683 - - - (2.879)
- 8.942 - - (507) -
- 3.029 21.146 - - -
- - - - (13) -
- 55.890 - - - -
- - - - - -
- - - - - -
- - - - - -
366.201 - - - - -
- - - - - -
27.588 - - - (4.779) -
- - - - - -
- 15.343 - - - -
- - - - - -
2.144 - - - (7.019) 711
102.738 - - - (1.399) (11.461)
EL DIRECTORIO
53
ANEXO I A LA MEMORIA DE ARCOR S.A.I.C.,
REPORTE DEL CÓDIGO DE GOBIERNO SOCIETARIO
CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2020
A) LA FUNCIÓN DEL DIRECTORIO
PRINCIPIOS
I. La compañía debe ser liderada por un Directorio profesional y capacitado que será el encargado de sentar las bases
necesarias para asegurar el éxito sostenible de la compañía. El Directorio es el guardián de la compañía y de los derechos
de todos sus Accionistas.
II. El Directorio deberá ser el encargado de determinar y promover la cultura y valores corporativos. En su actuación, el
Directorio deberá garantizar la observancia de los más altos estándares de ética e integridad en función del mejor interés
de la compañía.
III. El Directorio deberá ser el encargado de asegurar una estrategia inspirada en la visión y misión de la compañía, que se
encuentre alineada a los valores y la cultura de la misma. El Directorio deberá involucrarse constructivamente con la gerencia
para asegurar el correcto desarrollo, ejecución, monitoreo y modificación de la estrategia de la compañía.
IV. El Directorio ejercerá control y supervisión permanente de la gestión de la compañía, asegurando que la gerencia tome
acciones dirigidas a la implementación de la estrategia y al plan de negocios aprobado por el directorio.
V. El Directorio deberá contar con mecanismos y políticas necesarias para ejercer su función y la de cada
uno de sus miembros de forma eficiente y efectiva
1. El Directorio genera una cultura ética de trabajo y establece la visión, misión y valores de la compañía.
APLICA.
El Directorio (“Directorio”) de Arcor Sociedad Anónima Industrial y Comercial (“ARCOR S.A.I.C.”, la “Sociedad”, o la “Compañía”,
indistintamente), durante el año 2015, al considerar la Misión, Visión y Valores, desarrolladas en el ámbito del trabajo conjunto
que llevó a cabo con las distintas Gerencias Generales del Grupo, aprobó la siguiente Filosofía Corporativa:
(1) Visión: Ser una empresa líder de alimentos y golosinas en Latinoamérica y reconocidos en el mercado internacional,
destacándonos por nuestras prácticas sustentables y por nuestra capacidad de ingresar en nuevos negocios;
(2) Misión: Brindar a las personas en todo el mundo la oportunidad de disfrutar alimentos y golosinas de calidad, ricos y
saludables, transformando así sus momentos cotidianos en momentos mágicos de encuentro y celebración;
(3) Valores: (i) Integridad: logramos resultados a través de una conducta transparente, coherente y responsable. (ii) Cultura
Interna de Emprendedores: promovemos una cultura interna de emprendedores generando el ámbito que estimula la
iniciativa cuidando los recursos. Valoramos y reconocemos el trabajo en equipo, el conocimiento teórico y práctico y la
intuición obtenida a través de la experiencia. (iii) Cercanía y Compromiso con la Cadena de Valor: somos una compañía
cercana y comprometida con toda la cadena de valor que va desde proveedores, colaboradores y accionistas hasta clientes,
consumidores y comunidad en general. Estamos convencidos de que crecemos si todos crecen. (iv) Vínculos Humanos:
creemos que crecer sólo es posible mediante vínculos de confianza. Por eso promovemos un clima colaborativo y de cercanía
entre quienes trabajan en la empresa y con la comunidad en la que desarrollan su vida cotidiana. (v) Diversidad: Estamos
convencidos que la diversidad enriquece nuestra mirada del mundo. Es por eso que fomentamos una cultura interna diversa
donde la integración de visiones diferentes es una oportunidad de crecimiento.
55 ANEXO I
La mencionada Filosofía Corporativa es de acceso público y puede consultarse en el sitio web de la Compañía.
Por otra parte, y teniendo en cuenta las características del negocio de Packaging, se aprobaron para dicho negocio la
siguiente Visión y Misión, compartiendo los valores de Grupo Arcor:
(1) Visión: Ser la empresa líder de materiales de empaque en Latinoamérica, reconocida por la calidad de sus productos y
servicios, la innovación permanente y excelencia en la atención al cliente.
(2) Misión: Brindar a nuestros clientes soluciones innovadoras y sustentables en materiales de empaque, estando a la
vanguardia de las tendencias del mercado mundial.
Teniendo en cuenta la Filosofía Corporativa, se aprobó el Manifiesto Arcor:
“Creemos en los emprendedores, que tienen sueños y los hacen realidad. Con ese espíritu fundaron Arcor en 1951. Gracias
a ellos que alimentaron este proyecto, nos renovamos con nuevos sueños, que hacemos realidad creando gran variedad de
alimentos y golosinas, buscando siempre oportunidades de crecimiento. Creemos que la diversidad es la riqueza del mundo,
por eso estamos orgullosos de que nuestras marcas sean reconocidas por millones de consumidores en más de 120 países.
Que los sorprendan, diviertan, alegren y los hagan disfrutar momentos mágicos alimentando todos los días vínculos sinceros
y duraderos. Cuidando el medio ambiente y desarrollando las comunidades de las que formamos parte. Estamos orgullosos
de mantener intactos los valores originales, la pasión y el espíritu de los pioneros, convencidos que el futuro es posible si
alimentamos los vínculos y contribuimos a que las familias de todo el mundo tengan más Momentos Mágicos en sus vidas.”
En relación con las políticas de ética e integridad de la Sociedad, el Directorio fomenta el desarrollo de una cultura ética y
una conducta íntegra a lo largo de toda su cadena de valor. Se recomienda la lectura de los contenidos desarrollados con
relación a las Prácticas 22, 23 y 24.
2. El Directorio fija la estrategia general de la compañía y aprueba el plan estratégico que desarrolla la gerencia. Al hacerlo,
el Directorio tiene en consideración factores ambientales, sociales y de gobierno societario. El Directorio supervisa su
implementación mediante la utilización de indicadores clave de desempeño y teniendo en consideración el mejor interés
de la compañía y todos sus accionistas.
APLICA.
En línea con la Misión, Visión y Valores citados en la Práctica anterior, se ha establecido como estrategia general de ARCOR
S.A.I.C. la focalización en los negocios principales: Consumo Masivo (Golosinas, Chocolates, Helados, Galletas, Alimentos y
Productos Funcionales), Packaging y Agronegocios, y el desarrollo de proyectos de asociación estratégica en los mercados en
los que participa, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento
de sus obligaciones y compromisos, como también la gestión del capital de trabajo y la contención de sus gastos fijos, a
efectos de poder obtener los fondos requeridos para llevar a cabo sus operaciones y proyectos de inversión.
El Directorio aprobó la Estrategia de Sustentabilidad 2016-2020, la cual tiene el objetivo de incrementar el valor corporativo
de la Compañía a través de la gestión y gobierno sustentable de los negocios, encontrándose conformada por tres pilares de
acción: (i) Identidad sustentable, para fortalecer la identidad de la compañía, basándola en nuestros valores y cultura como
elementos diferenciadores; (ii) Continuidad operacional, para garantizar la mejora continua de nuestras operaciones por
medio del impulso de una gestión sustentable en todos nuestros procesos; y (iii) Crecimiento de la demanda, para promover
modelos y estrategias de negocio, productos y marcas que generen vínculos sustentables.

A su vez, los directores de ARCOR S.A.I.C. aprobaron la Política de Sustentabilidad, la cual se encuentra conformada por un
compromiso general y cinco compromisos específicos, con los temas más relevantes y prioritarios para el negocio desde
la perspectiva de la sustentabilidad.
(I) Compromiso General con el Desarrollo Sustentable: a) Establecer una gestión sustentable de los procesos, basada en
un equilibrio entre las dimensiones económicas, sociales y ambientales. b) Promover el desarrollo integral de las comunidades
en las que actuamos y contribuir con el desarrollo sustentable de las regiones donde operamos. c) Apoyar y respetar la
protección de los derechos humanos dentro de nuestro ámbito de influencia, asegurándonos de no ser cómplices en casos
de violaciones a estos derechos. d) Facilitar y patrocinar acciones y proyectos para la promoción de la sustentabilidad y del
desarrollo humano. e) Aplicar las mejores prácticas de conservación ambiental, minimizando y compensando los impactos
de nuestras operaciones. f) Promover programas de sensibilización y capacitación, buscando concientizar a cada miembro
de la empresa y a toda nuestra cadena de valor, como agentes activos en la construcción de una cultura corporativa
comprometida con la sustentabilidad.
(II) Uso racional del agua: a) Promover la gestión eficiente del agua que utilizamos, reduciendo el consumo, reciclando y
reponiendo de acuerdo con las condiciones técnicas existentes. b) Involucrar a nuestra cadena de valor en la implementación
de buenas prácticas de uso del agua, promoviendo la disminución, reutilización y reciclado de su consumo.
(III) Eficiencia energética y minimización de los impactos que contribuyen al cambio climático global: a) Adoptar, promover
y estimular iniciativas de uso racional de la energía, por medio del consumo eficiente, para contribuir con la conservación
de los recursos naturales. b) Asumir un abordaje proactivo y preventivo en relación con los desafíos ambientales, a través
de la adopción de procesos y tecnologías limpias y de baja utilización de carbono. c) Prevenir la contaminación y estimular
la práctica de reducción, reutilización y reciclado de materiales, en los procesos de desarrollo y elaboración de nuestros
productos. d) Reducir el volumen de los residuos enviados a enterramiento.
(IV) Uso racional de los materiales de empaque: a) Optimizar el uso de materiales de empaque en todos nuestros procesos.
b) Apoyar proyectos de investigación y desarrollo tecnológico que contribuyan a minimizar los impactos ambientales
causados por el material de empaque de nuestros productos. c) Sensibilizar y promover en nuestra cadena de valor las
mejores prácticas de manejo de residuos y disposición final del material de empaque.
(V) Respeto y protección de los derechos humanos y laborales: a) Cumplir con la legislación vigente, asegurando condiciones
dignas de trabajo, desarrollo laboral, mejora del conocimiento e igualdad de oportunidades, involucrando a nuestra cadena
de valor en este compromiso. b) Respetar la asociación sindical voluntaria y reconocer el derecho a la negociación colectiva.
c) Contribuir con la eliminación de todas las formas de trabajo forzoso y trabajo infantil. d) Promover prácticas que contribuyan
con la inclusión y la diversidad en el ámbito de actuación de la empresa. e) Facilitar y apoyar acciones y proyectos que
contribuyan a la generación de igualdad de oportunidades para la infancia.
(VI) Promoción de la vida activa y la alimentación saludable: a) Promover hábitos de vida saludables, en particular la
alimentación saludable, la actividad física y el abandono de adicciones. b) Contribuir para la evaluación científica de las
propiedades nutricionales y los efectos sobre la salud de las sustancias que componen los alimentos. c) Producir alimentos
que contribuyan a nutrir con placer, atendiendo las necesidades de todos sus consumidores. d) Investigar y desarrollar líneas
de productos acordes con las recomendaciones de la Organización Mundial de la Salud, y de los planes nacionales de salud,
considerando la aceptabilidad de los productos y las tecnologías disponibles. e) Utilizar en la elaboración de los productos
solamente ingredientes considerados seguros según los criterios de la Organización Mundial de la Salud. f) Adoptar prácticas
de publicidad y promoción responsables destinadas a difundir estilos de vida saludables.
57 ANEXO I
El Directorio y la alta gerencia elaboran el Plan Operativo (PO) y el Presupuesto (Pe) de cada año, teniendo en cuenta: (i) la
estrategia general; (ii) la Estrategia de Sustentabilidad; (iii) la Política de Sustentabilidad; y (iv) los riesgos asociados.
El proceso de construcción del PO y el Pe es el siguiente: en base a los lineamientos establecidos por el Directorio, los diferentes
negocios y áreas de Grupo Arcor, liderados por el Director Ejecutivo, recopilan y resumen la información pertinente a fin de
elevar una propuesta preliminar al Directorio. Posteriormente, se lleva a cabo un proceso iterativo de revisión, discusión y
ajuste, a través de una serie de reuniones de las que participan todos los involucrados en la elaboración del PO y el Pe, es
decir, tanto gerentes como Directores. Una vez finalizado dicho proceso, se convoca una reunión de Directorio para someter
a consideración el PO y el Pe acordados. En dicha reunión, se ratifican las principales variables, lineamientos y riesgos
considerados, y se aprueba el PO y el Pe para el año siguiente, junto con los objetivos de la Dirección Ejecutiva y de la alta
gerencia. En caso de que durante un ejercicio se presente un cambio sensible en las variables y supuestos considerados al
confeccionar los documentos antes comentados, se revisan y, en caso de ser necesario, modifican el PO y el Pe.
A su vez, el Directorio, solicita informes específicos a la alta gerencia, quienes en forma regular realizan ponencias al
Directorio sobre la evolución de los negocios y el grado de cumplimiento de lo planificado, y a consultores especializados,
realiza un control periódico del cumplimiento del presupuesto, y monitorea los objetivos estratégicos y la evolución de las
variables claves.
Adicionalmente, la Sociedad cuenta con un Comité de Ética y Conducta, un Comité de Auditoria, un Comité de Finanzas,
Inversiones y Estrategias, un Comité de Recursos Humanos, un Comité de Compras, y un Comité de Sustentabilidad, los
cuales evalúan y reportan al Directorio respecto a diversos aspectos de su competencia, vinculados a la gestión de riesgos,
control interno y prevención de fraudes.
3. El Directorio supervisa a la gerencia y asegura que ésta desarrolle, implemente y mantenga un sistema adecuado de
control interno con líneas de reporte claras.
APLICA
El Directorio es el responsable de diseñar y monitorear el marco de gestión de riesgos, control interno, y prevención de
fraudes. Por lo tanto, evalúa y aprueba las estructuras de reporte, las funciones y las responsabilidades de la alta gerencia.
A su vez, el Directorio ha constituido una serie de Comités, respecto de los cuales se puede encontrar más información en
la Práctica 4, que evalúan y reportan al Directorio respecto a diversos aspectos de su competencia.
El Directorio también aprobó la estructura organizativa de la Compañía, estableciendo el diseño de los cuadros gerenciales
relevantes, como así también las funciones y competencias correspondientes de cada cargo, junto con las líneas de reporte.
Además, el Comité de Auditoría, dentro de sus funciones, se encarga de supervisar el funcionamiento de los sistemas de
control interno y del sistema administrativo contable.
Por su parte, la alta gerencia de la Sociedad respalda sus decisiones sobre la gestión del riesgo empresarial a través de
trabajos interdisciplinarios e informes de fuentes especializadas.
Los riesgos específicos de cada área de responsabilidad son gestionados por su correspondiente gerencia.
La Política de Control de Gestión de la Sociedad consiste:

(I) En la emisión y comunicación mensual, a los miembros de la alta gerencia, de un informe de resultados. En el mismo se
comparan los resultados obtenidos por cada negocio, y por la Sociedad en forma consolidada, con los niveles presupuestados
y el desempeño en el año anterior, detallándose las razones de los principales desvíos presentados. Periódicamente se
presenta este informe ante el Directorio.
(II) Regularmente, las gerencias informan al órgano de administración respecto de la evolución de los diferentes negocios,
áreas y aspectos de la Sociedad, lo que permite dar seguimiento y verificar el nivel de cumplimiento de los objetivos, los
que abarcan metas tanto cuantitativas como cualitativas, y en el marco de las estrategias comentadas en la Práctica 1, se
vinculan con el corto, mediano y largo plazo.
4. El Directorio diseña las estructuras y prácticas de gobierno societario, designa al responsable de su implementación,
monitorea la efectividad de las mismas y sugiere cambios en caso de ser necesarios.
APLICA.
El Directorio de ARCOR S.A.I.C., a partir del desarrollo y evaluación de sus estrategias y planes, revisa periódicamente que
sus políticas de Gobierno Societario sean acordes a la evolución del grupo económico. Como resultado de dicha revisión,
diseña los cuadros gerenciales relevantes, como así también las funciones y competencias correspondientes de cada cargo,
junto con las líneas de reporte.
Dentro del conjunto de medidas adoptadas por la Sociedad, se destaca la aprobación del Código de Ética y de Conducta y
la Filosofía Corporativa, como así también la creación de los diferentes comités que a continuación se detallan:
1.- Comité de Ética y Conducta. Desde el 2009 la Sociedad cuenta con un Comité de Ética y Conducta. Su principal función
es velar por el cumplimiento del Código de Ética y de Conducta. Contribuye a la mejora continua del clima ético de la
empresa, promoviendo acciones de sensibilización, comunicación y capacitación para todo el personal; y también de grupos
de interés específicos de la cadena de valor.
2.- Comité de Auditoria. En el año 2010, se constituyó un Comité de Auditoría que tiene entre sus funciones las siguientes: (a)
supervisar el funcionamiento de los sistemas de control interno y del sistema administrativo contable, así como la fiabilidad
de este último y de toda la información financiera y otros hechos significativos, (b) supervisar la aplicación de las políticas en
materia de información sobre la gestión de riesgos de la Sociedad, (c) revisar los planes de los auditores internos y externos
y evaluar su desempeño, (d) considerar el presupuesto de auditoría interna y externa, y (e) evaluar diferentes servicios
prestados por los auditores externos y su relación con la independencia de estos de acuerdo con lo establecido por las
normas de auditoría vigentes. Este Comité no aplica las normas establecidas por la Comisión Nacional de Valores, debido
a que la Sociedad no está obligada a su constitución en dichos términos.
3.- Comité de Finanzas, Inversiones y Estrategias. En el año 2010, se constituyó un Comité de Finanzas, Inversiones y
Estrategias. Dentro de sus funciones se destaca la revisión del presupuesto anual, la evaluación de fuentes alternativas de
financiamiento, planes de inversiones y nuevos negocios.
4.- Comité de Recursos Humanos. Durante el año 2015, el Directorio constituyó un Comité de Recursos Humanos. Entre sus
funciones se destaca la de monitorear que la estructura de remuneración tanto de los directores como del personal clave
se relacione con su desempeño, la administración de riesgos y el rendimiento a largo plazo, y la de desarrollar criterios de
selección, así como también la aplicación de políticas de capacitación, retención y sucesión para los miembros del Directorio
y de la Alta Gerencia. Proponer con carácter no vinculante, considerando los criterios aprobados por el Directorio, candidatos
59 ANEXO I
para los cargos de Directores, integrantes de los Comités y Alta Gerencia, los cuales, en su caso y de corresponder, deberán
ser puestos a consideración del Directorio, para que este los eleve a la Asamblea de Accionistas.
5.- Comité de Compras. En el año 2015, el Directorio constituyó un Comité de Compras, cuya función principal es
evaluar, gestionar y mitigar los riesgos vinculados a la cadena de suministros, tanto de bienes como de servicios, de
Grupo Arcor.
6.- Comité de Sustentabilidad. Constituido durante el año 2015, el Comité de Sustentabilidad tiene a su cargo, entre otras
funciones: - Asesorar a la Dirección en todos los aspectos relacionados con la sustentabilidad y apoyar la identificación y
el análisis de riesgos y oportunidades de impacto relevante para el grupo. - Establecer prioridades e implementar políticas,
estrategias y acciones corporativas relacionadas con la sustentabilidad de los negocios de Grupo Arcor. - Evaluar el desempeño
de la empresa respecto de la sustentabilidad de sus negocios, y monitorear y minimizar los impactos ambientales y sociales
que emergen de sus operaciones. - Evaluar y formular recomendaciones acerca de la sustentabilidad con respecto a la
estrategia de relacionamiento de la compañía con sus diversos públicos. - Dar seguimiento y evaluar la implementación del
Plan de Sustentabilidad de Arcor. - Asegurar que existan las políticas de comunicación adecuadas y que sean efectivas para
construir y proteger la reputación de Arcor como empresa sustentable, interna y externamente.
5. Los miembros del Directorio tienen suficiente tiempo para ejercer sus funciones de forma profesional y eficiente. El
Directorio y sus comités tienen reglas claras y formalizadas para su funcionamiento y organización, las cuales son
divulgadas a través de la página web de la compañía.
NO APLICA totalmente.
Todas las reuniones de Directorio, según lo estipulado en el Estatuto Social de ARCOR S.A.I.C., y de los diferentes comités,
son convocadas con la debida anticipación. A su vez, los temas a ser tratados, junto con la información que se considerará,
se pone a disposición con la antelación necesaria.
El Directorio de la Sociedad está integrado por empresarios y profesionales de reconocida trayectoria y reputación,
comprometidos con la generación de valor a partir del diálogo constructivo y del desarrollo sustentable.
Las reglas de funcionamiento del Directorio se encuentran definidas en el Título Cuarto del Estatuto Social.
Se ha establecido en el Código de Ética y de Conducta y en el Procedimiento de Conflicto de Interés, que los directores
que realicen actividades laborales externas al grupo económico, deben asegurar que las mismas no generen conflictos en
relación a los intereses de Grupo Arcor. Por su parte, los miembros de la Comisión Fiscalizadora de la Sociedad, han adherido
al Código de Ética y de Conducta y el Procedimiento de Conflicto de Interés.
En www.arcor.com se encuentra un hipervínculo directo al sitio web de la Comisión Nacional de Valores, en el que la Sociedad
publica, entre otros datos, su Estatuto Social, y la conformación y funciones de los diferentes Comités.
B) LA PRESIDENCIA EN EL DIRECTORIO Y LA SECRETARÍA CORPORATIVA
PRINCIPIOS
VI. El Presidente del Directorio es el encargado de velar por el cumplimiento efectivo de las funciones del Directorio y
de liderar a sus miembros. Deberá generar una dinámica positiva de trabajo y promover la participación constructiva

de sus miembros, así como garantizar que los miembros cuenten con los elementos e información necesaria para la
toma de decisiones. Ello también aplica a los Presidentes de cada comité del Directorio en cuanto a la labor que les
corresponde.
VII. El Presidente del Directorio deberá liderar procesos y establecer estructuras buscando el compromiso, objetividad y
competencia de los miembros del Directorio, así como el mejor funcionamiento del órgano en su conjunto y su evolución
conforme a las necesidades de la compañía.
VIII. El Presidente del Directorio deberá velar por que el Directorio en su totalidad esté involucrado y sea responsable por
la sucesión del gerente general.
6. El Presidente del Directorio es responsable de la buena organización de las reuniones del Directorio, prepara el orden
del día asegurando la colaboración de los demás miembros y asegura que estos reciban los materiales necesarios con
tiempo suficiente para participar de manera eficiente e informada en las reuniones. Los Presidentes de los comités tienen
las mismas responsabilidades para sus reuniones.
APLICA.
En el Estatuto Social de ARCOR S.A.I.C. se establece que el Presidente debe convocar a sesiones del Directorio, sometiendo a
consideración de dicho órgano todos los asuntos o negocios de la Sociedad, con los antecedentes o informaciones necesarios
para la debida consideración y resolución de los mismos. En el marco de esta responsabilidad, el Presidente convoca con
anticipación y claridad las reuniones de Directorio y los temas a ser tratados.
Con respecto a los Comités, es importante destacar que el Presidente del Directorio es integrante y lidera tanto el Comité de
Auditoría, como el de Finanzas, Inversiones y Estrategias, el Comité de Recursos Humanos, y el Comité de Sustentabilidad.
El Comité de Ética y Conducta, de acuerdo con su reglamento, cuenta con la participación de un director en carácter de
presidente del mismo, cuyas funciones son liderar las reuniones y velar por el cumplimiento de los acuerdos.
A su vez, según se desarrolla en la Práctica 9, la Sociedad cuenta con una gerencia específica cuya responsabilidad radica
en la coordinación de los aspectos societarios de Grupo Arcor.
7. El Presidente del Directorio vela por el correcto funcionamiento interno del Directorio mediante la implementación de
procesos formales de evaluación anual.
NO APLICA.
El Presidente vela por el correcto funcionamiento interno del Directorio dado que tiene a su cargo hacer cumplir el Estatuto
Social y las decisiones tomadas por la Asamblea y el Directorio. Si bien el Directorio no lleva a cabo evaluaciones formales de
sus miembros o del órgano de administración en su conjunto, dicho órgano pone a disposición la información y documentación
en los términos dispuestos por las normas legales vigentes. En base a la misma, los accionistas pueden realizar una adecuada
evaluación de la gestión y de su desempeño como buen hombre de negocios, en ocasión de celebrarse la Asamblea de Accionistas.
Los documentos antes mencionados incluyen la Memoria anual, los Estados Financieros, la Reseña Informativa, y el Reporte de
Sustentabilidad, en los que se revelan datos tanto financieros como no financieros, y la descripción de los objetivos globales para
el año siguiente, como así también de la estrategia a emplear y el grado y medios de cumplimiento de las metas establecidas.
61 ANEXO I
8. El Presidente genera un espacio de trabajo positivo y constructivo para todos los miembros del Directorio y asegura que
reciban capacitación continua para mantenerse actualizados y poder cumplir correctamente sus funciones.
APLICA.
A fin de tomar decisiones informadas, tal como se expusiera en la Práctica 3, el Directorio se reúne regularmente con
las gerencias y consultores externos, a fin de informarse respecto de la evolución de los diferentes negocios, mercados,
regulaciones y áreas de conocimiento, incentivando, de esta manera, el diálogo interdisciplinario.
El liderazgo y prestigio que caracteriza a Grupo Arcor se ha construido en base a la continuidad de la impronta de sus
fundadores. Por lo tanto, los miembros del Directorio asisten a diferentes foros, conferencias, ferias y participan en diversas
cámaras, con el objetivo de mantenerse actualizados respecto de las tecnologías, productos, regulaciones y contextos que
afectan a sus áreas de incumbencia, lo que permite la capacitación continua. Además, el Comité de Recursos Humanos
tiene entre sus funciones la de elaborar, actualizar y controlar el cumplimiento de Programas de Capacitación y Desarrollo
continuo de los miembros del Directorio y de la alta gerencia.
La actitud de emprender e innovar propia de ARCOR S.A.I.C., genera una preocupación constante en el Directorio y la alta
gerencia por responder a los estándares más exigentes. Como resultado de este accionar, el Grupo Arcor presenta un
constante crecimiento, integración de negocios y diversificación de productos y mercados.
9. La Secretaría Corporativa apoya al Presidente del Directorio en la administración efectiva del Directorio y colabora en la
comunicación entre accionistas, Directorio y gerencia.
APLICA
Dentro de la organización se cuenta con una gerencia específica, la cual es independiente de la gerencia de asuntos legales y
reporta en forma directa a un miembro del Directorio, que trabaja en la coordinación de todos los aspectos societarios de Grupo
Arcor, tales como cuestiones de planificación de reuniones de directorio y asambleas, puesta a disposición de los informes y
documentos pertinentes con la debida anticipación, pagos de dividendos, entre otros. Dicha gerencia mantiene un diálogo fluido con
los miembros del Directorio, la Comisión Fiscalizadora, los miembros de las distintas gerencias y los accionistas de ARCOR S.A.I.C.
Sin perjuicio de la existencia de la gerencia antes comentada, se cuenta con el apoyo de la Gerencia General de Finanzas y
la Gerencia General de Administración, Impuestos y Sistemas en lo que respecta a relaciones con los inversores.
Además, la organización cuenta con una Gerencia General de Comunicaciones Institucionales y Asuntos Públicos, y con
una Gerencia Corporativa de Sustentabilidad, ambas dependientes de Presidencia, principales encargadas de establecer
y asegurar el diálogo y la comunicación con los distintos stakeholders de la compañía: proveedores, comunidad, clientes,
consumidores, accionistas, gobierno, prensa, líderes de opinión y opinión pública, entre otros.
10. El Presidente del Directorio asegura la participación de todos sus miembros en el desarrollo y aprobación de un plan
de sucesión para el gerente general de la compañía.
APLICA
El Grupo Arcor gestiona los planes de sucesión para todos los niveles gerenciales mediante el denominado Proceso de
Planeamiento de Recursos Estratégicos (PRE). Adicionalmente, el Directorio ha creado un Comité de Recursos Humanos, el

cual debe constatar la existencia de un plan de sucesión para los miembros del Directorio y de la alta gerencia, manteniendo
informado al Directorio al respecto.
El PRE es un proceso clave que contribuye a gestionar el futuro de la organización. A través del mismo se busca asegurar
la generación, el desarrollo y la retención de nuestros talentos para la sustentabilidad del negocio.
Periódicamente la Gerencia General de Recursos Humanos informa al Directorio de la Sociedad respecto a los indicadores
relevantes del PRE, tales como tasa de cobertura interna de posiciones gerenciales, posiciones mapeadas con cuadros de
reemplazo interno, formación y desarrollo de altos potenciales.
Adicionalmente, el Comité de Recursos Humanos desarrolla los criterios que se deberán considerar al momento de proponer,
nominar y/o seleccionar candidatos para formar parte del Directorio y los Comités, como así también de la alta gerencia de
ARCOR S.A.I.C. A su vez, el Directorio ha aprobado los Criterios para la Selección y Nominación de Directores de ARCOR
S.A.I.C., como así también ha establecido que, al momento de seleccionar los integrantes de los diferentes Comités, se tenga
en cuenta la capacidad y conocimientos de los mismos con relación a los objetivos de cada Comité.
Dentro de sus funciones, el Comité de Recursos Humanos también se encarga de proponer con carácter no vinculante, considerando
los criterios aprobados por el Directorio, candidatos para los cargos de Directores, integrantes de los Comités y Alta Gerencia,
los cuales, en su caso, deberán ser puestos a consideración del Directorio, para que este los eleve a la Asamblea de Accionistas.
C) COMPOSICIÓN, NOMINACIÓN Y SUCESIÓN DEL DIRECTORIO
PRINCIPIOS
IX. El Directorio deberá contar con niveles adecuados de independencia y diversidad que le permitan tomar decisiones en
pos del mejor interés de la compañía, evitando el pensamiento de grupo y la toma de decisiones por individuos o grupos
dominantes dentro del Directorio.
X. El Directorio deberá asegurar que la compañía cuenta con procedimientos formales para la propuesta y nominación de
candidatos para ocupar cargos en el Directorio en el marco de un plan de sucesión.
11. El Directorio tiene al menos dos miembros que poseen el carácter de independientes de acuerdo con los criterios
vigentes establecidos por la Comisión Nacional de Valores.
APLICA.
Actualmente se cuenta con dos directores que revisten el carácter de independientes de acuerdo con los criterios vigentes
establecidos por la Comisión Nacional de Valores. Los mismos fueron designados por tres ejercicios en la Asamblea
celebrada el 25 de abril de 2020 y aceptaron sus cargos el 29 de abril de 2020. Los mencionados directores se desempeñan
ininterrumpidamente en el Directorio de la Compañía desde noviembre de 2017.
12. La compañía cuenta con un Comité de Nominaciones que está compuesto por al menos tres (3) miembros y es presidido
por un director independiente. De presidir el Comité de Nominaciones, el Presidente del Directorio se abstendrá de
participar frente al tratamiento de la designación de su propio sucesor.
NO APLICA
63 ANEXO I
El Directorio ha constituido un Comité de Recursos Humanos, cuyas funciones son detalladas a lo largo del presente Reporte,
integrado por el Presidente del Directorio (quien a su vez es el Director Ejecutivo “CEO” de la Sociedad), un director titular
(ambos directores son No Independientes de acuerdo con los criterios vigentes establecidos por la Comisión Nacional de
Valores) y el Gerente General de Recursos Humanos, quienes cuentan con una amplia experiencia en gestión empresarial
y prácticas referidas a capital humano.
13. El Directorio, a través del Comité de Nominaciones, desarrolla un plan de sucesión para sus miembros que guía el
proceso de preselección de candidatos para ocupar vacantes y tiene en consideración las recomendaciones no vinculantes
realizadas por sus miembros, el Gerente General y los Accionistas.
APLICA.
El Directorio de ARCOR S.A.I.C. ha aprobado los Criterios para la Selección y Nominación de Directores de ARCOR S.A.I.C.,
en los cuales se indican una serie de criterios a considerar, a fin de proponer a la Asamblea de Accionistas un candidato
para integrar el Directorio de la Compañía.
En base a dichos criterios, y tomando en consideración la propuesta que realiza el Comité de Recursos Humanos, se efectúa
la propuesta que se eleva a la Asamblea de Accionista para su consideración. La designación de los miembros del Directorio
es una facultad exclusiva de la Asamblea de Accionistas, por lo que la propuesta que realice el Directorio siempre mantendrá
el carácter de no vinculante.
El Comité de Recursos Humanos debe constatar la existencia de un plan de sucesión para los miembros del Directorio y la
Alta Gerencia, y propone candidatos para los cargos del Directorio e integrantes de Comités y Alta Gerencia.
14. El Directorio implementa un programa de orientación para sus nuevos miembros electos.
APLICA.
Una vez que un nuevo director acepta el cargo, se inicia un proceso a través del cual se le provee información relevante de
la empresa, visitas a plantas y oficinas, y reuniones con personal clave de la organización.
D) REMUNERACIÓN
PRINCIPIOS
XI. El Directorio deberá generar incentivos a través de la remuneración para alinear a la gerencia –liderada por el gerente
general- y al mismo Directorio con los intereses de largo plazo de la compañía de manera tal que todos los directores cumplan
con sus obligaciones respecto a todos sus accionistas de forma equitativa.
15. La compañía cuenta con un Comité de Remuneraciones que está compuesto por al menos tres (3) miembros. Los
miembros son en su totalidad independientes o no ejecutivos.
NO APLICA.
El Directorio ha constituido un Comité de Recursos Humanos integrado por el Presidente del Directorio (quien a su vez es
el Director Ejecutivo “CEO” de la Sociedad), un director titular (ambos directores son no independientes de acuerdo con los

criterios vigentes establecidos por la Comisión Nacional de Valores) y el Gerente General de Recursos Humanos, quienes
cuentan con una amplia experiencia en gestión empresarial y políticas referidas a capital humano.
El Comité de Recursos Humanos está encargado, entre otros asuntos, de:
(a) monitorear que la estructura de remuneración tanto de los directores como del personal clave, se relacione adecuadamente
con su desempeño y la administración de riesgos;
(b) supervisar que la porción variable de la remuneración de los miembros del Directorio y la alta gerencia se vincule con el
rendimiento a mediano y/o largo plazo;
(c) revisar las políticas y prácticas del Grupo Arcor respecto de las remuneraciones y beneficios a los Directores y al personal,
a fin de ajustar las mismas a los usos del mercado, recomendando cambios en caso de ser necesario;
(d) revisar y proponer actualizaciones a las políticas de retención, promoción, despido y suspensión de personal clave;
(e) revisar, informar y someter a consideración del Directorio, las pautas de los planes de retiro que afecten a los miembros
de la alta gerencia.
16. El Directorio, a través del Comité de Remuneraciones, establece una política de remuneración para el gerente general
y miembros del Directorio.
NO APLICA.
La política de remuneración de los cuadros gerenciales se basa en un esquema de remuneración compuesta por una parte fija
y una variable. La remuneración fija está relacionada al nivel de responsabilidad requerido para el puesto y a su competitividad
respecto del mercado. La remuneración variable está asociada con los objetivos fijados al comienzo del ejercicio y el grado
de cumplimiento de los mismos mediante su gestión a lo largo del ejercicio económico; la remuneración variable es afectada
en por lo menos un 10% por el logro de objetivos de Sustentabilidad, los cuales se encuentran vinculados con el mediano y
largo plazo, ya que están alineados con la Política de Sustentabilidad y las estrategias del grupo. Adicionalmente, se revisa
en forma periódica si la posición que ocupa cada gerente tiene una compensación anual (remuneración y beneficios)
acorde a lo que el mercado local está fijando. Esta comparación se realiza en base al Grado HAY (parámetro utilizado en
la administración salarial y de estructura que surge del método de evaluación de puestos HAY implementado para toda la
compañía) de cada posición, respaldado en fichas y descripciones de puestos armados con el Sistema de Remuneraciones
HAY a nivel global. Además, la Sociedad ha establecido y comunicado un plan de pensiones.
El Directorio da cuenta a los accionistas de los temas tratados en la presente recomendación, mediante la información que
pone a su disposición en la Memoria, el Reporte de Sustentabilidad y en los estados financieros anuales.
Los miembros del Directorio se encuentran a disposición de los accionistas en las Asambleas, a fin de evacuar cualquier
duda que pudiera surgir respecto de las políticas de la Sociedad.
En lo que respecta a la remuneración de los miembros del Directorio, la misma es definida por la Asamblea de Accionistas
considerando las responsabilidades de los directores, el tiempo dedicado a sus funciones, su competencia y reputación
profesional y el valor de sus servicios en el mercado.
65 ANEXO I
E) AMBIENTE DE CONTROL
PRINCIPIOS
XII. El Directorio debe asegurar la existencia de un ambiente de control, compuesto por controles internos desarrollados por
la gerencia, la auditoría interna, la gestión de riesgos, el cumplimiento regulatorio y la auditoría externa, que establezca las
líneas de defensa necesarias para asegurar la integridad en las operaciones de la compañía y de sus reportes financieros.
XIII. El Directorio deberá asegurar la existencia de un sistema de gestión integral de riesgos que permita a la gerencia y al
Directorio dirigir eficientemente a la compañía hacia sus objetivos estratégicos.
XIV. El Directorio deberá asegurar la existencia de una persona o departamento (según el tamaño y complejidad del negocio,
la naturaleza de sus operaciones y los riesgos a los cuales se enfrenta) encargado de la auditoría interna de la compañía.
Esta auditoría, para evaluar y auditar los controles internos, los procesos de gobierno societario y la gestión de riesgo de la
compañía, debe ser independiente y objetiva y tener sus líneas de reporte claramente establecidas.
XV. El Comité de Auditoría del Directorio estará compuesto por miembros calificados y experimentados, y deberá cumplir
con sus funciones de forma transparente e independiente.
XVI. El Directorio deberá establecer procedimientos adecuados para velar por la actuación independiente y efectiva de los
Auditores Externos.
17. El Directorio determina el apetito de riesgo de la compañía y además supervisa y garantiza la existencia de un sistema
integral de gestión de riesgos que identifique, evalúe, decida el curso de acción y monitoree los riesgos a los que se
enfrenta la compañía, incluyendo -entre otros- los riesgos medioambientales, sociales y aquellos inherentes al negocio en
el corto y largo plazo.
APLICA.
El Directorio aprueba la estrategia de ARCOR S.A.I.C., la cual implica un marco conceptual para establecer la cantidad de
riesgo que asumirá la Compañía. A partir de la estrategia y de los informes de las gerencias y los Comités de Grupo Arcor
se elabora, conforme a lo comentado en la Práctica 2 del presente Reporte, el PO y el Pe, los que fijan los objetivos de corto
plazo del Grupo y los riesgos asociados.
La Sociedad cuenta con los Comités de Ética y de Conducta, de Auditoria, de Finanzas, Inversiones y Estrategias, de Recursos
Humanos, de Compras, y de Sustentabilidad, los cuales evalúan y reportan al Directorio respecto a diversos aspectos de
su competencia, vinculados a la gestión de riesgos, control interno y prevención de fraudes. Dichos Comités han sido
estructurados de forma tal que en los mismos participen tanto miembros del órgano de administración como de la alta
gerencia, lográndose de este modo una adecuada interacción en materia de gestión de riesgos.
El Comité de Auditoría debe supervisar el funcionamiento de los sistemas de control interno y del sistema administrativo contable,
como así también la aplicación de las políticas en materia de información sobre la gestión de riesgos de la Sociedad. El Comité
de Ética y Conducta se encarga de evaluar y resolver las controversias que surgiesen en relación al cumplimiento del Código
de Ética y de Conducta respecto a las situaciones declaradas ante él. El Comité de Finanzas, Inversiones y Estrategias es el
encargado de evaluar fuentes alternativas de financiamiento, planes de inversiones y nuevos negocios, mitigando los riesgos
financieros. El Comité de Recursos Humanos busca asegurar la continuidad de Grupo Arcor como firma empleadora líder,

con capacidad para atraer, desarrollar y retener talentos, reduciendo el riesgo de perder personal clave. El Comité de Compras
tiene por finalidad gestionar y mitigar los riesgos vinculados a la cadena de abastecimiento del grupo. Finalmente, dentro de
las funciones del Comité de Sustentabilidad se encuentran: (i) asesorar a la Dirección en todos los aspectos relacionados a la
sustentabilidad, apoyando la identificación y el tratamiento de asuntos críticos que puedan ofrecer riesgos y oportunidades de
impacto relevante para el Grupo Arcor y (ii) evaluar el desempeño de la empresa respecto a la sustentabilidad de sus negocios,
y monitorear y minimizar los impactos ambientales y sociales que emergen de la forma de sus operaciones.
Los temas sometidos a consideración del Directorio son, previamente, analizados por las áreas con los conocimientos
técnicos respectivos, y luego, presentados al Directorio por integrantes de la alta gerencia con incumbencia en el tema que
se trata. En tal presentación, de corresponder, se detallan los riesgos asociados a las decisiones que puedan ser adoptadas.
A su vez, el Directorio, solicita informes específicos a la alta gerencia y a consultores especializados, realiza un control
periódico del cumplimiento del presupuesto, y monitorea los objetivos estratégicos y la evolución de variables claves. Los
riesgos específicos de cada área de responsabilidad son gestionados por su correspondiente gerencia. La alta gerencia de
la Sociedad respalda sus decisiones sobre la gestión del riesgo empresarial a través de trabajos interdisciplinarios e informes
de fuentes especializadas. Por otra parte, la gerencia de Auditoría Interna, dentro de sus funciones, elabora matrices de
riesgos de los procesos que audita.
Asimismo, en cumplimiento de las Normas Internacionales de Información Financiera, los Estados Financieros que aprueba
el Directorio incluyen una nota específica sobre Administración de Riesgos Financieros, en las que se específica acerca del
riesgo de mercado (riesgo de tipo de cambio, riesgo de precio de materias primas y riesgo de tipo de interés de flujos de
efectivo y del valor razonable), riesgo crediticio, riesgo de liquidez, y la administración del riesgo de capital.
Grupo Arcor gestiona sus operaciones industriales según pautas documentadas a través de un sistema informático denominado
Loyal ISO, con acceso amplio hacia el personal, que cumple con los requisitos establecidos en los estándares internacionales
para la temática y que ha sido evaluado en múltiples ocasiones durante auditorías externas de Normas como ISO 9001, ISO
14001, ISO 45001, FSSC, BRC. La metodología definida para el control de los documentos asegura la elaboración de los
mismos por parte de personal con profundo conocimiento del proceso asociado a cada documento y la autorización por
parte de personal jerárquico adecuado a cada caso.
Además, Grupo Arcor ha desarrollado el Sistema de Gestión Integral (SGI) que es un sistema diseñado por y para Grupo Arcor
para la gestión de las operaciones industriales y logísticas, teniendo en cuenta la cultura de la empresa y los conceptos, requisitos
y herramientas de mejora considerados de clase mundial. El SGI integra la Visión, Misión, Valores y Principios Éticos, el Código
de Ética y de Conducta y la Política de Sustentabilidad de Grupo Arcor, normas internacionales que incluyen Sistemas de
Gestión de Seguridad y Salud Ocupacional (ISO 45001), de Sistemas de Gestión de la Calidad (ISO 9001), Sistemas de Gestión
Ambiental (ISO 14001), Food Safety System Certification Referida a Envases (FSSC), las Buenas Prácticas de Manufactura (BPM),
la Norma Mundial de Seguridad Alimentaria British Retail Consortium (BRC) y las Buenas Prácticas Agrícolas (BPA), como así
también las herramientas de mejora tales como mantenimiento productivo total, filosofía japonesa enfocada en la autogestión
de las personas y la reducción de pérdidas (TPM), la filosofía de gestión centrada en la reducción de pérdidas y el agregado
de valor en toda la cadena, Lean Manufacturing, la metodología 6 Sigma, basada en la mejora continua de la capacidad de los
procesos en búsqueda del cero defecto, la metodología japonesa para el orden, limpieza y estandarización denominada 5S,
la Teoría de las Restricciones (TOC) y la metodología para lograr cambios de producto rápidos en los procesos de fabricación
(Single Minute Exchange of Die, SMED). El SGI está sustentado por seis componentes que son el eje principal sobre el cual se
estructura el sistema: (I) Compromiso y Liderazgo de la Dirección, (II) Orientación a los Clientes, Consumidores y la Comunidad,
(III) Gestión de Procesos Clave, (IV) Gestión de Procesos Soporte, (V) Gestión de las Personas y (VI) Mejora Continua. El SGI
es aplicable a las actividades, productos y servicios desarrollados dentro del ámbito de las Operaciones y Supply Chain de
67 ANEXO I
Grupo Arcor, y está orientado a satisfacer las necesidades de nuestros Stakeholders. Las pautas diseñadas en el marco del SGI
abarcan, entre otras, las vinculadas a la gestión de relaciones con los clientes y la comunidad, al diseño de productos, la gestión
integrada de la cadena de abastecimiento, los procesos de fabricación, las buenas prácticas de manufactura, la identificación y
evaluación de impactos ambientales, la identificación y evaluación de riesgos de seguridad e higiene, la evaluación y selección
de proveedores, y la verificación de la implementación de los requisitos del SGI en los procesos de Grupo Arcor.
Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el grupo, los cuales se encuentran
detallados en un Manual de Créditos. A su vez, gran parte de las tareas administrativas de Grupo Arcor se encuentran
estandarizadas en manuales de procedimientos.
Por otra parte, se desarrolló el Programa Agro Sustentable, impulsado desde 2012, el cual está orientado a asegurar la
cantidad, calidad, inocuidad y responsabilidad ambiental y social de las principales materias primas que la empresa produce
y adquiere. Con este fin, cada Negocio analiza y caracteriza el abastecimiento de sus principales insumos (cereales, azúcar,
frutas y hortalizas, grasas y aceites, derivados del cacao y derivados lácteos), para desarrollar prácticas e implementar
estándares de compra y producción agrícola que les permitan garantizar la sustentabilidad a largo plazo.
A su vez, el programa REconocer permite obtener una visión ampliada de los proveedores a través de un sistema de
calificación que considera no solo aspectos técnicos de calidad, sino también prácticas comerciales y de sustentabilidad.
Este programa permite conocer mejor la cadena de suministros y promover una gestión sustentable en la cadena de valor
de la empresa minimizando los riesgos al evaluar la gestión de aspectos financieros, legales, de capacidad, nivel de servicio,
sociales, de seguridad e higiene y ambientales.
En cuanto a la protección y acceso a los datos de la empresa, la Sociedad fundamenta sus estándares en la Norma
internacional ISO/IEC 27001.
En materia de Sustentabilidad, Grupo Arcor ha identificado los principales riesgos para el negocio, derivados del desarrollo
económico, social y ambiental, y ha extendido esta metodología a cada uno de sus negocios, los cuales cuentan son
sus propias matrices de riesgos y oportunidades de sustentabilidad, que vinculan los compromisos de la Política de
Sustentabilidad con los eslabones de la cadena de valor para un escenario de mediano plazo. Asimismo, en materia de
gestión comunitaria, Grupo Arcor dispone de una matriz de impactos económicos, ambientales y sociales, con el fin
de facilitar la recopilación y el registro de información homogénea y comparable que permita gestionar los potenciales
impactos de Arcor en el desarrollo local de las comunidades en las que opera. La matriz abarca el ámbito de influencia
de las operaciones propias de la compañía y aborda aquellos efectos generados directa o indirectamente por la presencia
de Grupo Arcor en cada locación a través de 100 indicadores cuanti-cualitativos económicos, sociales y ambientales.
A su vez, se ha puesto en marcha la plataforma del Scorecard de Sustentabilidad, un tablero de control para medir e
informar, de manera sistemática y a nivel corporativo, el progreso de Grupo Arcor en el cumplimiento de su Estrategia
de Sustentabilidad.
18. El Directorio monitorea y revisa la efectividad de la auditoría interna independiente y garantiza los recursos para la
implementación de un plan anual de auditoría en base a riesgos y una línea de reporte directa al Comité de Auditoría.
APLICA.
La Sociedad cuenta con un Comité de Auditoría constituido por decisión voluntaria del Directorio, en razón de que la Sociedad
no hace oferta pública de sus acciones.

El área de Auditoría Interna depende de un Director de ARCOR S.A.I.C., reporta funcionalmente al Comité de Auditoría y tiene
por finalidad contribuir a minimizar el potencial impacto que podrían originar los riesgos de la operación en la consecución de los
objetivos de Grupo Arcor y apoyar a las distintas áreas a través de la implementación y optimización de controles y procedimientos.
El Comité de Auditoría realiza una evaluación de la independencia de auditores internos. Dichas evaluaciones quedan
documentadas en la correspondiente acta del Comité de Auditoría, siendo el resultado de las mismas informados al Directorio
de la Sociedad.
Los profesionales a cargo de la función de Auditoría Interna son independientes respecto de las restantes áreas operativas
de la empresa.
El Área de Auditoría Interna realiza sus tareas respetando los lineamientos establecidos en las normas internacionales para
el ejercicio profesional de la auditoría interna emitidas por The Institute of Internal Auditors “IIA”.
El Comité de Auditoría aprueba el plan de auditoría interna de cada año., en el cual se revisan los recursos, presupuesto y
plan de capacitación del año en curso y los proyectados para el ejercicio siguiente. La Gerencia de Auditoría Interna presenta
los principales trabajos al Comité de Auditoría, conforme al plan aprobado cada año.
19. El auditor interno o los miembros del departamento de auditoría interna son independientes y altamente capacitados.
APLICA.
El Comité de Auditoría realiza una evaluación del desempeño, capacitación e independencia de los auditores internos. Dichas
evaluaciones quedan documentadas en la correspondiente acta del Comité de Auditoría, siendo los resultados de las mismas
informados al Directorio de la Sociedad. Los profesionales a cargo de la función de Auditoría Interna son independientes
respecto de las restantes áreas operativas de la empresa.
Anualmente se revisa y aprueba un plan de capacitación para los miembros de la gerencia de Auditoría Interna.
20. El Directorio tiene un Comité de Auditoría que actúa en base a un reglamento. El comité está compuesto en su mayoría
y presidido por directores independientes y no incluye al gerente general. La mayoría de sus miembros tiene experiencia
profesional en áreas financieras y contables.
NO APLICA.
La Sociedad cuenta con un Comité de Auditoría constituido por decisión voluntaria del Directorio, en razón de que la Sociedad
no hace oferta pública de sus acciones.
El Comité de Auditoría está conformado por cuatro miembros del Directorio, uno de los cuales reviste el carácter de
independiente, según las normas de la Comisión Nacional de Valores. A su vez, uno de los directores que integran el comité,
es el Director Ejecutivo “CEO” de ARCOR S.A.I.C. Además, participan en el Comité de Auditoría el Gerente Corporativo de
Auditoría Interna y el Gerente General de Administración, Impuestos y Sistemas.
Todos los participantes del Comité son profesionales de reconocida integridad y trayectoria en áreas contables y financieras.
Las principales funciones del Comité de Auditoria han sido citadas en la Práctica 4.
69 ANEXO I
21. El Directorio, con opinión del Comité de Auditoría, aprueba una política de selección y monitoreo de auditores externos
en la que se determinan los indicadores que se deben considerar al realizar la recomendación a la asamblea de Accionistas
sobre la conservación o sustitución del auditor externo.
APLICA
Son funciones del Comité de Auditoría, entre otras, revisar los planes de los auditores externos, evaluar los diferentes
servicios prestados, su desempeño y el mantenimiento de su condición de independencia de acuerdo con lo establecido
por las normas de auditoría vigentes, como así también recomendar al Directorio la propuesta a efectuar a la Asamblea de
Accionistas respecto a la designación de los auditores externos, la cual no tendrá el carácter de vinculante.
En tal sentido, dichas evaluaciones anuales se plasman en el acta correspondiente del Comité de Auditoría, siendo los
resultados de las mismas informados al Directorio de la Sociedad.
Los aspectos relevantes de los procedimientos empleados por el Comité de Auditoría para realizar la evaluación son
principalmente corroborar que el plan de auditoría sea ejecutado de acuerdo a las condiciones oportunamente contratadas,
evaluar el desempeño de los auditores externos y considerar su independencia, teniendo en cuenta los honorarios facturados
por la firma PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. a Grupo Arcor, y la presencia de la firma de auditoría en el mercado. A su
vez, y acorde a lo establecido en las Normas de la Comisión Nacional de Valores, se tiene en consideración la obligatoriedad
de rotar cada siete años el socio a cargo de las tareas de auditoría externa.
De conformidad con las normas vigentes, la Asamblea de Accionistas designa a los auditores externos de la Sociedad para
que desempeñen sus tareas por cada ejercicio económico.
F) ÉTICA, INTEGRIDAD Y CUMPLIMIENTO
PRINCIPIOS
XVII. El Directorio debe diseñar y establecer estructuras y prácticas apropiadas para promover una cultura de ética, integridad
y cumplimiento de normas que prevenga, detecte y aborde faltas corporativas o personales serias.
XVIII. El Directorio asegurará el establecimiento de mecanismos formales para prevenir y en su defecto lidiar con los conflictos
de interés que puedan surgir en la administración y dirección de la compañía. Deberá contar con procedimientos formales
que busquen asegurar que las transacciones entre partes relacionadas se realicen en miras del mejor interés de la compañía
y el tratamiento equitativo de todos sus accionistas.
22. El Directorio aprueba un Código de Ética y Conducta que refleja los valores y principios éticos y de integridad, así como
también la cultura de la compañía. El Código de Ética y Conducta es comunicado y aplicable a todos los directores,
gerentes y empleados de la compañía.
APLICA.
El Directorio aprobó, en base a la Filosofía Corporativa y los Valores del Grupo, un Código de Ética y de Conducta, un
Procedimiento de Administración del Código de Ética y de Conducta y un Procedimiento de Conflicto de Interés, los que
se aplican y son comunicados tanto a los miembros del órgano de administración como a todo el personal en relación de
dependencia de Grupo Arcor, y a los cuales han adherido los miembros de la Comisión Fiscalizadora. El Código de Ética y

de Conducta de Grupo Arcor establece formalmente el conjunto de valores, principios y normas que orientan la actuación
responsable de la Sociedad, y el mismo se encuentra publicado en el sitio web indicado en la Práctica 25.
Dicho Código de Ética y de Conducta se basa en principios éticos, los cuales comprenden, entre otros, actuar con
transparencia y respetar los acuerdos establecidos con los diferentes públicos con los que la empresa se vincula, promoviendo
relaciones duraderas y de confianza; promover una comunicación basada en la veracidad de las informaciones y de los
hechos y fundamentada en el derecho a la información, la libertad de expresión y la no discriminación; y respetar las leyes
y convenciones nacionales e internacionales, integrando nuestra cadena de valor en este compromiso y promoviendo un
contexto comercial sustentable y competitivo.
23. El Directorio establece y revisa periódicamente, en base a los riesgos, dimensión y capacidad económica un Programa
de Ética e Integridad. El plan es apoyado visible e inequívocamente por la gerencia quien designa un responsable interno
para que desarrolle, coordine, supervise y evalúe periódicamente el programa en cuanto a su eficacia. El programa
dispone: (i) capacitaciones periódicas a directores, administradores y empleados sobre temas de ética, integridad y
cumplimiento; (ii) canales internos de denuncia de irregularidades, abiertos a terceros y adecuadamente difundidos; (iii)
una política de protección de denunciantes contra represalias; y un sistema de investigación interna que respete los
derechos de los investigados e imponga sanciones efectivas a las violaciones del Código de Ética y Conducta; (iv) políticas
de integridad en procedimientos licitatorios; (v) mecanismos para análisis periódico de riesgos, monitoreo y evaluación
del Programa; y (vi) procedimientos que comprueben la integridad y trayectoria de terceros o socios de negocios (incluyendo
la debida diligencia para la verificación de irregularidades, de hechos ilícitos o de la existencia de vulnerabilidades durante
los procesos de transformación societaria y adquisiciones), incluyendo proveedores, distribuidores, prestadores de
servicios, agentes e intermediarios.
APLICA.
El Directorio constituyó el Comité de Ética y de Conducta para que evalúe y resuelva las controversias que surgiesen en
relación al cumplimiento del Código de Ética y de Conducta respecto a las situaciones declaradas ante él. Adicionalmente,
se desarrolló un Procedimiento de Administración del Código de Ética y de Conducta y un Procedimiento de Conflicto de
Interés, y se habilitó una Línea Ética.
La Línea Ética es una herramienta para facilitar la presentación, de manera anónima y confidencial, de consultas o hechos
que puedan manifestar un incumplimiento del Código de Ética y de Conducta.
El servicio de recepción y análisis de denuncias es interno, y está a cargo de la Gerencia de Auditoría Interna, la cual está
conformada por profesionales independientes respecto de las restantes áreas operativas de la Sociedad.
El Área de Auditoría Interna informa al Comité de Ética y de Conducta y, en caso de denuncias relevantes relacionadas con
temas de control interno y fraudes, al Comité de Auditoría.
Todos los años se desarrollan diversas actividades a los fines de la difusión la Línea Ética y para promover el cumplimiento
de los estándares éticos definidos por la Compañía.
El Comité de Ética y de Conducta informa anualmente al Directorio sobre la cantidad de consultas y denuncias analizadas,
clasificadas acorde a la índole de cada una: i) Ambientales y Relaciones con la Comunidad, ii) Relaciones Sociolaborales,
iii) Relaciones con Proveedores y Clientes, vi) Robo, hurto o uso indebido de bienes de la empresa, v) Fraude financiero y
vi) Violaciones a la Disponibilidad, Integridad y Confidencialidad de la Información.
71 ANEXO I
A su vez, a los proveedores de Grupo Arcor se les solicita, al momento de iniciar la relación comercial, la firma de una carta
de adhesión a principios básicos de gestión responsable.
Por otra parte, y en el marco de la Ley 27.401 (Ley de Responsabilidad Penal Empresaria) el Directorio de la Sociedad ha
designado en febrero 2018 un Chief Compliance Officer, a cargo del desarrollo, coordinación y supervisión del Programa
de Integridad de Grupo Arcor.
Durante el año 2019, el Directorio aprobó actualizar el Código de Ética y de Conducta considerando lo prescripto por la
llamada Ley de Responsabilidad Penal Empresaria y teniendo en cuenta los Lineamientos de Integridad para el mejor
cumplimiento de lo establecido en los artículos 22 y 23 de la Ley N° 27.401. También se tuvieron en consideración en la
citada actualización temas como la diversidad, la discriminación y el acoso, las nuevas plataformas de comunicación digital
y redes sociales, y la experiencia del trabajo del Comité de Ética y Conducta y el bench con otras compañías.
Grupo Arcor alienta las prácticas de ética e integridad no solo desde sus costumbres, principios y políticas, sino también
mediante manuales de procedimientos, normas y reglamentos.
24. El Directorio asegura la existencia de mecanismos formales para prevenir y tratar conflictos de interés. En el caso de
transacciones entre partes relacionadas, el Directorio aprueba una política que establece el rol de cada órgano societario
y define cómo se identifican, administran y divulgan aquellas transacciones perjudiciales a la compañía o sólo a ciertos
inversores.
APLICA.
El Procedimiento Administración del Código de Ética y de Conducta y el Procedimiento de Conflicto de Interés, los que han
sido citados a lo largo del presente reporte, establecen que en aquellas situaciones referidas a posibles conflictos de interés
en relaciones comerciales, deberá contarse siempre con la resolución del Comité de Ética y de Conducta como órgano de
máxima decisión en este tema.
Para el Grupo Arcor, un conflicto de interés ocurre cuando la conducta, participación o interés de un integrante del Directorio
o de la Comisión Fiscalizadora, o de un colaborador, interfiere o parece interferir en cualquier forma con los intereses de la
empresa, ya sea recibiendo beneficios personales inadecuados con motivo del cargo que ocupa en la empresa, o participando
total o parcialmente en negocios o relaciones con proveedores, clientes o socios de Grupo Arcor a título personal y no como
representante de la Sociedad, o desarrollando actividades laborales externas, de carácter personal, que puedan generar
conflictos en relación a los intereses de Grupo Arcor, siendo responsables todos los colaboradores de Grupo Arcor de
velar por el cumplimiento del Código de Ética y de Conducta. Se ha establecido que ningún empleado puede representar a
Grupo Arcor en relaciones comerciales en las que pudiera tener algún interés personal, debiendo ser todas las decisiones
imparciales, objetivas y fundadas en criterios profesionales. Los colaboradores deberán divulgar y comunicar a su superior
directo, o ante su imposibilidad, al Comité de Ética y de Conducta, toda posible situación que pueda crear un potencial
conflicto de interés con la empresa, a fin de determinar la resolución de dicho conflicto. En aquellas situaciones referidas
a posibles conflictos de interés en relaciones comerciales, los colaboradores deberán contar siempre con la resolución del
Comité de Ética y de Conducta como órgano de máxima decisión en este tema.
Anualmente, personal en relación de dependencia directa de la Sociedad y de las compañías pertenecientes a Grupo Arcor,
alcanzando incluso a los que integran la gerencia general y aquellos que cumplen tareas sensibles para la Sociedad, deben
completar, con carácter de declaración jurada, una manifestación personal sobre los potenciales conflictos de interés que
puedan presentarse en sus tareas.

Sin perjuicio del cumplimento de las normas vigentes respecto de la utilización de información privilegiada, la Sociedad
a través del Código de Ética y de Conducta, cuenta con un mecanismo que contempla la prevención del uso indebido de
información privilegiada respecto de los miembros del Directorio, de la Comisión Fiscalizadora y del personal en relación de
dependencia de todo el Grupo Arcor; en este sentido, las normas de conducta establecen: (i) que el Grupo Arcor asegura que
las informaciones de sus acciones hacia la prensa y la sociedad en general sean comunicadas de manera abierta, transparente,
veraz y calificada; y (ii) que toda aquella información que sea considerada de carácter confidencial debe ser tratada por el
grupo y los colaboradores con integridad, asegurando el uso exclusivo de la misma para cuestiones relacionadas con la
gestión del negocio. Además, existen políticas de seguridad de la información respecto a la protección de datos.
La Sociedad ha certificado la Norma internacional ISO/IEC 27001, estándar para la seguridad de la información en cuanto a
la protección y tratamiento de los datos de Grupo Arcor. Adicionalmente, se informa que diversos proveedores de la empresa
deben suscribir compromisos de confidencialidad.
G) PARTICIPACIÓN DE LOS ACCIONISTAS Y PARTES INTERESADAS
PRINCIPIOS
XIX. La compañía deberá tratar a todos los Accionistas de forma equitativa. Deberá garantizar el acceso igualitario a la
información no confidencial y relevante para la toma de decisiones asamblearias de la compañía.
XX. La compañía deberá promover la participación activa y con información adecuada de todos los Accionistas en especial
en la conformación del Directorio.
XXI. La compañía deberá contar con una Política de Distribución de Dividendos transparente que se encuentre alineada a
la estrategia.
XXII. La compañía deberá tener en cuenta los intereses de sus partes interesadas.
25. El sitio web de la compañía divulga información financiera y no financiera, proporcionando acceso oportuno e igual a
todos los Inversores. El sitio web cuenta con un área especializada para la atención de consultas por los Inversores.
NO APLICA totalmente.
La Sociedad utiliza como mecanismos de comunicación con los inversores su sitio web (www.arcor.com) y el de la
Comisión Nacional de Valores. Además, en ocasión de emisión de valores negociables se realizan presentaciones ante
inversores y potenciales inversores, y anualmente, o en la oportunidad que defina el Directorio, se celebran Asambleas
de Accionistas.
A su vez, la Sociedad cuenta con una Web institucional www.arcor.com (disponible en los idiomas de Español, Inglés y
Portugués), en donde los usuarios pueden acceder a la información institucional de Arcor, información financiera y no financiera
(principalmente, los Estados Financieros con su respectiva Memoria y los Reportes de Sustentabilidad), como así también a
las últimas noticias y novedades de lanzamiento de productos. Dicho dominio cuenta con un acceso directo a la web de la
Comisión Nacional de Valores, donde la Sociedad pone a disposición su Estatuto Social, información relevante, composición
de su órgano de administración y de fiscalización, propuestas del Directorio, información sobre valores negociables, entre
otros informes y documentos.
73 ANEXO I
Tal como se informara en la Práctica 9 del presente documento, dentro de la organización se cuenta con una gerencia
específica (Gerencia de Sociedades) que trabaja en la coordinación de todos los aspectos societarios de Grupo Arcor, tales
como cuestiones de planificación de reuniones de Directorio y Asambleas, como así también en la puesta a disposición
de los informes y documentos pertinentes, con la debida anticipación, y pagos de dividendos. Dicha gerencia mantiene un
diálogo fluido con los miembros del Directorio, la Comisión Fiscalizadora, los Gerentes y los accionistas de ARCOR S.A.I.C.
A su vez, las Gerencias de Finanzas, Asuntos Públicos y Prensa, Comunicación Institucional y Servicios de Marketing,
Sustentabilidad, Administración, Impuestos y Sistemas y Sociedades actúan, coordinadamente, a fin de brindar información
y contestar consultas a stakeholders, entre los que se encuentran inversores, analistas y accionistas.
26. El Directorio debe asegurar que exista un procedimiento de identificación y clasificación de sus partes interesadas y
un canal de comunicación para las mismas.
APLICA.
Desde su origen, Grupo Arcor expresó la convicción de ser un miembro relevante y responsable de la comunidad. Éste fue,
desde siempre, un rasgo distintivo de nuestra empresa: impulsar nuestros negocios a través de una gestión responsable,
que considere el crecimiento económico, el desarrollo social y el cuidado del ambiente, siendo guiados por una estrategia
de largo plazo, que gestiona los riesgos y maximiza las oportunidades derivadas del negocio y del entorno.
Para lograrlo, se promueven procedimientos para identificar y clasificar a los actores que componen sus grupos de interés,
así como también se impulsan diferentes instancias y canales de diálogo y comunicación con las mismas.
En lo que respecta a la identificación y clasificación de las partes interesadas, la compañía cuenta con un procedimiento
para la construcción de las Matrices de Riesgo y Oportunidad de la Sustentabilidad para cada uno de sus negocios. El
mismo está compuesto por cinco diferentes pasos, en donde los primeros dos consisten en la comprensión exhaustiva
de la organización y su contexto; y en el entendimiento de las necesidades y expectativas de las partes interesadas. Los
grupos de interés que, comúnmente, son enumerados como partes interesadas son: Accionistas, Cámaras/asociaciones de
productores, Gobierno, organismos de regulación y de fiscalización y control, líderes de opinión, Sindicatos, Organizaciones
de la sociedad civil, Comunidad, Asociaciones de consumidores, Prensa, Colaboradores, Proveedores, Proveedores de Fazón;
Clientes externos, distribuidores, supermercados, mayoristas, especiales, Consumidores, Puntos de venta, y Recuperadores
y Recicladores, entre otros.
Arcor impulsa distintas instancias y canales de diálogo para vincularse con los grupos de interés, entre los que se pueden
citar a modo de ejemplo: las investigaciones de mercado destinadas a consumidores actuales y potenciales; las encuestas
de satisfacción a los consumidores; el canal Servicio de Atención al Consumidor (SAC); el impulso de estudios de percepción
de impactos en comunidades locales, con el fin de conocer la percepción que tienen las comunidades y diversos grupos de
interés de Arcor sobre la relación empresa-comunidad; los Comités Locales y Equipos de Relaciones con la Comunidad que
participan en diversos espacios de diálogo con las comunidades cercanas a la empresa; las Encuestas de Clima Organizacional;
y los relevamientos de proveedores a través de auditorías y programas, solo para mencionar algunos.
La sociedad también cuenta con diversos canales que recogen las inquietudes de los stakeholders, entre los que se encuentran:
-La Web Institucional (www.arcor.com): allí se encuentran disponibles, entre otros, los datos de contacto de cada una de las
filiales de la Sociedad: correo electrónico y teléfono.
-Sitios web: www.arcor.com, www.arcor.com.ar, www.arcor.com.br y www.arcor.com.cl
-Redes Sociales corporativas (Facebook, Instagram, Twitter, YouTube, LinkedIn).

-Servicio de atención al consumidor.

-Sitio web arcorencasa.com, para contacto y ventas con clientes.
-Portal ArcorBuy, para contacto con proveedores.
-Portal ArcorNet, ArcorNet 2.0 y Tokin, para contacto con Distribuidores.
-Línea Ética.
-Mail arcor@arcor.com
Por otro lado, cabe ser destacado, que la empresa ha definido la conformación de Comités Locales de Relaciones con la
Comunidad, liderados por la Gerencia de cada una de las Plantas, e integrado por los responsables de las principales áreas
relacionadas con la operación industrial. Los Comités son los responsables de implementar, a nivel local, la estrategia de
relacionamiento comunitario que contempla 3 ejes de trabajo:
• Reconocer los impactos de la relación empresa–comunidad a partir de la realización de diagnósticos. El diagnóstico contempla
el relevamiento de información cuanti y cualitativa: información y caracterización del territorio local y regional donde está
localizada la empresa; información y caracterización de la empresa a través de una Matriz de Impactos Comunitarios para
la recolección de indicadores económicos, ambientales y sociales; e información para conocer cómo percibe la comunidad
y los distintos grupos de interés la relación empresa comunidad, los impactos percibidos, la valoración de esos impactos y
oportunidades de mejora por medio de estudios de percepción.
• Gestionar estratégicamente riesgos y oportunidades. A fin de gestionar proactivamente los riesgos y oportunidades, se
desarrollan e implementan una serie de Programas y Proyectos orientados al desarrollo integral de las comunidades, en los
que participan distintas áreas según la temática abordada.
• Promover y gestionar acciones de desarrollo integral comunitario.
Finalmente, al momento de preparar el Reporte de Sustentabilidad de la Sociedad, los temas considerados materiales,
son aquellos considerados más relevantes y significativos de acuerdo con la estrategia de negocio de la compañía y las
necesidades de nuestros diferentes grupos de interés. En este marco, definimos los contenidos del Reporte de Sustentabilidad
considerando los principios GRI de inclusión de los grupos de interés, contexto de sostenibilidad, materialidad y exhaustividad.
El Reporte de Sustentabilidad cuenta con un proceso verificación externa a cargo de la firma auditora Crowe Argentina,
basada en la International Standard on Assurance Engagement 3000 (ISAE -3000) de la International Auditing and Assurance
Standard Board (IAASB), juntamente con la Norma Accountability 1000 Assurance Standard (AA1000AS). que asegura el
cumplimiento de los principios mencionados.
27. El Directorio remite a los Accionistas, previo a la celebración de la Asamblea, un “paquete de información provisorio”
que permite a los Accionistas -a través de un canal de comunicación formal- realizar comentarios no vinculantes y compartir
opiniones discrepantes con las recomendaciones realizadas por el Directorio, teniendo este último que, al enviar el paquete
definitivo de información, expedirse expresamente sobre los comentarios recibidos que crea necesario.
NO APLICA
La Sociedad cumple con las normas legales vigentes en materia de puesta a disposición de los accionistas de la información y
documentación necesaria para la toma de decisiones. Es por ello que, con la anticipación a la celebración de las Asambleas de
Accionistas requerida por las normas legales vigentes, se pone a disposición de los accionistas la información y documentación
necesaria para la toma de decisiones, tales como, Estados Financieros, Memoria, Reporte de Sustentabilidad, Propuestas
de aplicación de los resultados, y retribuciones al directorio, entre otros.
El Directorio está obligado a velar por el cumplimiento de las normas que le resulten aplicables a la Sociedad y, en tal
sentido, los accionistas tienen la posibilidad tanto de realizar comentarios, como compartir opiniones discrepantes con las
75 ANEXO I
recomendaciones realizadas por el Directorio, como así también proponer al Directorio asuntos para ser tratados en las
Asambleas.
28. El estatuto de la compañía considera que los Accionistas puedan recibir los paquetes de información para la Asamblea
de Accionistas a través de medios virtuales y participar en las Asambleas a través del uso de medios electrónicos de
comunicación que permitan la transmisión simultánea de sonido, imágenes y palabras, asegurando el principio de igualdad
de trato de los participantes.
NO APLICA.
La Sociedad pone a disposición de los accionistas la información pertinente para las asambleas de accionistas, con la
anticipación requerida por las normas legales, en la sede social (en soporte físico o digital) y en el sitio web de la Comisión
Nacional de Valores. El Estatuto Social de la Compañía prevé la anticipación con la que se debe proveer la información a
los accionistas, no especificando la forma de entrega de la dicha información.
El Estatuto Social no establece la realización de asambleas a través del uso de medios electrónicos de comunicación que
permitan la transmisión simultánea de sonido, imágenes y palabras.
La Sociedad considera que las disposiciones de la normativa vigente y del Estatuto Social son suficientes para regir el
funcionamiento de las Asambleas y que se garantiza la disponibilidad de la documentación e información relevante a los
accionistas y su participación en las Asambleas.
29. La Política de Distribución de Dividendos está alineada a la estrategia y establece claramente los criterios, frecuencia
y condiciones bajo las cuales se realizará la distribución de dividendos.
NO APLICA.
Si bien el Directorio no ha aprobado una Política de Distribución de Dividendos explícita, la estrategia general de Grupo
Arcor establece la focalización en los negocios principales (Consumo Masivo, Packaging y Agronegocios) y el desarrollo de
proyectos de asociación estratégica en los mercados en los que participa, priorizando la liquidez y una sana estructura de
financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos, como también la gestión
del capital de trabajo y la contención de sus gastos fijos, a efectos de poder obtener los fondos requeridos para llevar a cabo
sus operaciones y proyectos de inversión.
Anualmente, el Directorio deja a consideración de la Asamblea de Accionistas el destino de los resultados del ejercicio y
de las reservas de la Sociedad, indicando en la Memoria y demás documentos pertinentes, su propuesta de distribución
de utilidades y las limitaciones que deberá considerar la Asamblea respecto del destino de los fondos antes mencionados,
todo ello alineado con lo enunciado en el párrafo anterior.

La propuesta de destino de las utilidades se sustenta en las estrategias aprobadas, el presupuesto, los planes de inversión, los
planes operativos, y en informes que elabora la alta gerencia respecto a temas tales como resultados distribuibles, situación
financiera de la Sociedad y perspectivas económicas.
EL DIRECTORIO
ARCOR S.A.I.C.
Luis Alejandro Pagani

Presidente
77 ANEXO I
ESTADOS FINANCIEROS
CONSOLIDADOS
Por los ejercicios finalizados
el 31 de diciembre de 2020 y 2019
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019
CONTENIDO
NOTA NOTA
Glosario de términos 9 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos
Introducción 10 Activos biológicos
Estado de resultados consolidado 11 Activos / Pasivos por impuesto diferido
Estado de otros resultados integrales consolidado 12 Créditos por ventas y otros créditos
Estado de situación financiera consolidado 13 Existencias
Estado de cambios en el patrimonio consolidado 14 Otras inversiones
Estado de flujos de efectivo consolidado 15 Instrumentos financieros derivados
Notas a los estados financieros consolidados: 16 Estado de flujos de efectivo – Información adicional
1 Información general 17 Restricción a la distribución de utilidades
1.1 Antecedentes de la Sociedad 18 Evolución del capital social
1.2 Datos de la sociedad controlante 19 Resultados no asignados
1.3 Contexto económico en Argentina: Efectos COVID-19 20 Otros componentes del patrimonio
2 Normas contables y bases de preparación 21 Interés no controlante
2.1 Bases de preparación 22 Préstamos
2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables 23 Pasivos por arrendamientos
2.3 Participación en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos 24 Obligaciones por beneficios de retiro del personal
2.4 Información por segmentos 25 Provisiones
2.5 Información financiera en economías de alta inflación 26 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
2.6 Conversión de moneda extranjera 27 Compromisos y garantías otorgadas
2.7 Propiedad, planta y equipos 28 Ventas de bienes y servicios
2.8 Arrendamientos 29 Costo de ventas de bienes y servicios prestados
2.9 Propiedades de inversión 30 Información sobre gastos por función y naturaleza
2.10 Activos intangibles 31 Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios
2.11 Desvalorización de activos no financieros 32 Resultados generados por activos biológicos
2.12 Activos biológicos 33 Otros ingresos / (egresos) – neto
2.13 Activos financieros 34 Resultados financieros, netos
2.14 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura 35 Impuesto a las ganancias
2.15 Existencias 36 Utilidad por acción
2.16 Créditos por ventas y otros créditos 37 Dividendos por acción
2.17 Efectivo y equivalentes de efectivo 38 Transacciones y saldos con partes relacionadas
2.18 Patrimonio - Capital social 39 Administración de riesgos financieros
2.19 Préstamos 39.1 Instrumentos financieros por categoría
2.20 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 39.2 Jerarquías del valor razonable
2.21 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 39.3 Estimación del valor razonable
2.22 Beneficios sociales 39.4 Factores de riesgos financieros
2.23 Provisiones 39.5 Riesgo de mercado
2.24 Arrendamientos / Arrendamientos operativos 39.6 Riesgo crediticio
2.25 Distribución de dividendos 39.7 Riesgo de liquidez
2.26 Reconocimiento de ingresos por ventas 39.8 Administración del riesgo de capital
3 Políticas y estimaciones contables críticas 40 Reorganizaciones societarias dentro del Grupo
4 Información por segmentos 41 Acuerdo de Joint Venture con Grupo Webcor
5 Propiedad, planta y equipos 42 Inversión en Mastellone Hermanos S.A.
6 Activos por derecho de uso 43 Hechos posteriores
7 Propiedades de inversión Reseña informativa consolidada
8 Activos intangibles
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV
Anexo A Nota 5
Anexo B Nota 8
Anexo C Nota 9
Anexo D Nota 7, Nota 14
Anexo E Nota 12, Nota 13, Nota 25
Anexo F Nota 29
Anexo H Nota 30
81
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GLOSARIO DE TÉRMINOS
TÉRMINO DEFINICIÓN
AFIP Administración Federal de Ingresos Públicos.
AOA Kwanza Angoleño.
RT emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (y sus modificatorias) que adopta las NIIF. Estas RT contienen las normas
ARG PCGA generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron
por adoptar las NIIF.
ARS Peso Argentino.
Asociadas Sociedades sobre las cuales Arcor S.A.I.C. posee una influencia significativa, conforme a lo dispuesto por la NIC 28.
BCRA Banco Central de la República Argentina.
BOB Boliviano.
BRL Real Brasileño.
CINIIF Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
CLP Peso Chileno.
CNV Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
COP Peso Colombiano.
EUR Euro.
FACPCE Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
FASB Financial Accounting Standards Board.
Grupo Arcor / Grupo Grupo económico formado por la Sociedad y sus subsidiarias.
Grupo económico adquirido por la Sociedad con fecha 4 de julio de 2017 compuesto por Zucamor S.A. y sus subsidiarias Zucamor
Grupo Zucamor Cuyo S.A., Papel Misionero S.A.I.F.C. y BI S.A. Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. posteriormente fueron absorbidas por la
subsidiaria Cartocor S.A. con fecha 1 de julio de 2020.
IASB Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
IFRIC International Financial Reporting Interpretations Committee (ver CINIIF).
IFRS International Financial Reporting Standards (ver NIIF).
INDEC Instituto Nacional de Estadística y Censos.
IPC Índice de precios al consumidor.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C. Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
LGS Ley General de Sociedades de la República Argentina (Ley N° 19.550 y sus modificatorias).
MXN Peso Mexicano.
Acuerdo mediante el cual el Grupo tiene derecho a los activos netos del mismo, junto a los otros participantes con los que comparte
Negocio conjunto
el control conjunto del acuerdo, de acuerdo a lo previsto por la NIIF 11.
NIC Normas Internacionales de Contabilidad.
NIIF Normas Internacionales de Información Financiera (o IFRS, por sus siglas en inglés).
PEN Nuevo Sol Peruano.
PYG Guaraníes.
RG / CNV Resoluciones Generales emitidas por la CNV.
RMB Renminbi.
RT Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE.
Sociedades sobre las cuales la Sociedad tiene control. Arcor S.A.I.C., controla otras sociedades cuando está expuesto o tiene
Subsidiarias derecho a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder sobre las mismas,
conforme a lo dispuesto por la NIIF 10.
TO / CNV Texto Ordenado de la Comisión Nacional de Valores.
USD Dólar Estadounidense.
UYU Peso Uruguayo.
INTRODUCCIÓN
Considerando los requerimientos de la CNV, la Sociedad ha invertido el orden de presentación de sus estados financieros consolidados e
individuales, exponiendo en primera instancia la información consolidada de la Sociedad y sus subsidiarias y, luego, los estados financieros
individuales de la misma. De conformidad con las normas regulatorias vigentes, los estados financieros consolidados constituyen información
complementaria de los individuales. La Dirección de la Sociedad recomienda la lectura conjunta de los estados financieros consolidados e
individuales.
83
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO
Por los ejercicios anuales finalizados el 31 de diciembre de 2020 y 2019
(Valores expresados en miles de Pesos Argentinos)
EJERCICIO FINALIZADO EL
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019
Ventas de bienes y servicios 28 177.011.474 183.395.235
Costo de ventas de bienes y servicios prestados 29 (123.267.256) (135.412.690)
SUBTOTAL 53.744.218 47.982.545
Resultados generados por activos biológicos 32 442.058 (4.406)
GANANCIA BRUTA 54.186.276 47.978.139
Gastos de comercialización 30 (27.847.632) (31.400.549)
Gastos de administración 30 (7.626.483) (8.206.832)
Otros ingresos / (egresos) – neto 33 (550.544) 546.043
RESULTADO OPERATIVO 18.161.617 8.916.801
Ingresos financieros 34 (1.411.174) 551.530

Gastos financieros 34 (7.018.948) (7.817.891)
Resultado por posición monetaria neta 34 1.936.870 1.357.710
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (6.493.252) (5.908.651)
Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos 9 (861.425) 1.010.964
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 10.806.940 4.019.114
Impuesto a las ganancias 35 (5.365.108) (4.215.279)
GANANCIA / (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO 5.441.832 (196.165)
Ganancia / (Pérdida) atribuible a:

Accionistas de la Sociedad 4.163.556 (2.000.013)
Interés no controlante 21 1.278.276 1.803.848
TOTAL 5.441.832 (196.165)
Ganancia / (Pérdida) por acción atribuible a los accionistas de la Sociedad

Ganancia / (Pérdida) básica y diluida por acción 36 0,05948 (0,02857)
Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros consolidados.
Véase nuestro informe del 10 de marzo de 2021

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.
(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
Víctor Jorge Aramburu Luis Alejandro Pagani Cr. Andrés Suárez
Presidente Contador Público (UBA)
Comisión Fiscalizadora Presidente Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.

ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES CONSOLIDADO
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019
GANANCIA / (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO 5.441.832 (196.165)
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO

Partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados
Cobertura de flujos de efectivo 1 20 (2.046) (1.382)
Efecto impositivo 20 y 35 615 (448)
SUBTOTAL (1.431) (1.830)
Diferencia de conversión de sociedades 20 (227.629) (209.643)
Efecto impositivo 20 y 35 (38.279) 4.671
SUBTOTAL (265.908) (204.972)
Total partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados (267.339) (206.802)
Partidas que no se reclasificarán a resultados

Participación en otros resultados integrales por ganancias y (pérdidas) actuariales de planes de beneficios
9 2.707 2.367
definidos de asociadas
Ganancias / (Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos 24 98.153 (442.820)
Efecto impositivo 35 (35.116) 107.650
Total partidas que no se reclasificarán a resultados 65.744 (332.803)
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO (201.595) (539.605)

GANANCIAS / (PÉRDIDA) INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO 5.240.237 (735.770)
Otros resultados integrales del ejercicio atribuibles a:

Accionistas de la Sociedad (100.187) (510.847)
Interés no controlante (101.408) (28.758)
TOTAL (201.595) (539.605)
Ganancia / (Pérdida) integral total del ejercicio atribuible a:

Accionistas de la Sociedad 4.063.369 (2.510.860)
Interés no controlante 1.176.868 1.775.090
TOTAL 5.240.237 (735.770)
1
Incluye los resultados por operaciones de cobertura de riesgos de fluctuaciones de precios de materias primas (futuros y opciones).

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85
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO
ACTIVO NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipos 5 47.341.953 49.219.695
Activos por derecho de uso 6 1.506.897 1.681.649
Propiedades de inversión 7 300.582 312.165
Activos intangibles 8 8.047.950 8.185.608
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 9 9.609.813 10.041.569
Activos biológicos 10 1.090.825 945.281
Activos por impuesto diferido 11 1.446.813 2.438.853
Otras inversiones 14 1.746 1.935
Otros créditos 12 2.871.511 2.752.047
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 72.218.090 75.578.802
ACTIVO CORRIENTE
Activos biológicos 10 722.606 594.632
Existencias 13 31.360.263 29.597.399
Instrumentos financieros derivados 15 270.000 17.452
Otros créditos 12 7.694.429 6.740.888
Créditos por ventas 12 23.897.718 25.109.789
Otras inversiones 14 5 16
Efectivo y equivalentes de efectivo 16 14.545.799 13.569.260
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 78.490.820 75.629.436
TOTAL DEL ACTIVO 150.708.910 151.208.238

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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO
PASIVO Y PATRIMONIO NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

PATRIMONIO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital social - Acciones en circulación 18 700.000 700.000
Ajuste de capital 6.724.194 6.724.194
Acciones sociedad controlante en cartera (1.634) (1.634)
Reserva legal 17 1.484.839 1.484.839
Reserva facultativa para futuras inversiones 10.453.673 13.841.930
Reserva especial para futuros dividendos 2.529.434 3.566.945
Reserva especial adopción de NIIF 17 784.332 784.332
Resultados no asignados 19 4.223.768 (2.307.712)
Otros componentes del patrimonio 20 1.077.709 1.238.058
SUBTOTAL ATRIBUIBLE A LOS ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD 27.976.315 26.030.952
Interés no controlante 21 15.730.341 14.689.319
TOTAL DEL PATRIMONIO 43.706.656 40.720.271
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos 22 46.905.366 50.468.658
Pasivos por arrendamientos 23 881.902 1.011.059
Instrumentos financieros derivados 15 1.824.451 222.883
Pasivos por impuesto diferido 11 3.465.668 2.399.718
Obligaciones por beneficios de retiro del personal 24 2.669.079 2.200.715
Provisiones 25 549.050 749.726
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 26 391.873 365.289
TOTAL DEL PASIVO NO CORRIENTE 56.687.389 57.418.048
PASIVO CORRIENTE
Préstamos 22 15.219.623 21.637.370
Pasivos por arrendamientos 23 746.424 776.824
Instrumentos financieros derivados 15 197 4.041
Impuesto a las ganancias por pagar 685.116 998.022
Obligaciones por beneficios de retiro del personal 24 363.356 338.859
Provisiones 25 198.383 209.731
Anticipos de clientes 791.501 504.611
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 26 32.310.265 28.600.461
TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE 50.314.865 53.069.919
TOTAL DEL PASIVO 107.002.254 110.487.967
TOTAL DEL PATRIMONIO Y PASIVO 150.708.910 151.208.238

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87
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO
APORTES DE LOS PROPIETARIOS RESULTADOS ACUMULADOS

ACCIONES
RUBROS CAPITAL SOCIAL DE SOCIEDAD RESERVA RESERVA
ACCIONES AJUSTE DE CONTROLANTE RESERVA FACULTATIVA ESPECIAL PARA
COMUNES EN CAPITAL 1 EN CARTERA LEGAL PARA FUTURAS FUTUROS
CIRCULACIÓN (NOTA 17) INVERSIONES DIVIDENDOS
Saldos al 1 de enero de 2020 700.000 6.724.194 (1.634) 1.484.839 13.841.930 3.566.945
Ganancia neta del ejercicio
Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - -
Ganancia / (Pérdida) integral total - - - - - -
del ejercicio
Absorción de pérdidas 2
- - - - - (2.307.712)
Constitución de reservas 2 - - - - (3.157.263) 3.157.263
Dividendos en efectivo 2 - - - - (230.994) (1.887.062)
Prescripción de dividendos 3 - - - - - -
Transacciones con el interés no controlante - - - - - -
Saldos al 31 de diciembre de 2020 700.000 6.724.194 (1.634) 1.484.839 10.453.673 2.529.434
1
Corresponde a la diferencia entre el valor ajustado del capital y el valor histórico, según requerimientos de la LGS.
2
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de abril de 2020 y Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 15 de agosto de
2020. Incluye, principalmente, las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Arcorpar S.A. por ARS 122.180, Bagley Argentina S.A. por ARS 12.801 y Arcor
Alimentos Bolivia S.A. por ARS 583.
3
De acuerdo al art. 40 del Estatuto Social, los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad a los 5 años de su puesta a disposición.

RESULTADOS ACUMULADOS OTROS COMPONENTES
DEL PATRIMONIO SUBTOTAL
ATRIBUIBLE A LOS INTERÉS NO TOTAL DEL
RESERVA ESPECIAL RESULTADOS NO RESERVA DE RESERVA POR CONTROLANTE
COBERTURA DE ACCIONISTAS DE (NOTA 21) PATRIMONIO
ADOPCIÓN DE NIIF ASIGNADOS CONVERSIÓN FLUJOS DE EFECTIVO LA SOCIEDAD
(NOTA 17) (NOTA 19) (NOTA 20) (NOTA 20)
784.332 (2.307.712) 1.236.627 1.431 26.030.952 14.689.319 40.720.271
- 4.163.556 - - 4.163.556 1.278.276 5.441.832
- 60.162 (158.918) (1.431) (100.187) (101.408) (201.595)
- 4.223.718 (158.918) (1.431) 4.063.369 1.176.868 5.240.237
- 2.307.712 - - - - -
- - - - - - -
- - - - (2.118.056) (135.577) (2.253.633)
- 50 - - 50 - 50
- - - - - (269) (269)
784.332 4.223.768 1.077.709 - 27.976.315 15.730.341 43.706.656

(Socio)
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89
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADO

ACCIONES
RUBROS CAPITAL SOCIAL DE SOCIEDAD RESERVA RESERVA
ACCIONES AJUSTE DE CONTROLANTE RESERVA FACULTATIVA ESPECIAL PARA
COMUNES EN CAPITAL 1 EN CARTERA LEGAL PARA FUTURAS FUTUROS
CIRCULACIÓN (NOTA 17) INVERSIONES DIVIDENDOS
Saldos al 1 de enero de 2019 700.000 6.724.194 (1.634) 540.236 3.085.955 358.499
(Pérdida) / Ganancia neta del ejercicio - - - - - -
Otros resultados integrales del ejercicio - - - - - -
(Pérdida) / Ganancia integral total - - - - - -
del ejercicio
Constitución de reservas 2
- - - 944.603 10.755.975 3.847.766
Dividendos en efectivo 2 - - - - (639.320)
Transacciones con el interés no controlante - - - - - -
Saldos al 31 de diciembre de 2019 700.000 6.724.194 (1.634) 1.484.839 13.841.930 3.566.945
1
2
Los dividendos en efectivo de la Sociedad, fueron aprobados por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2019 y la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 19 de septiembre de 2019. Incluye, principalmente, las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Arcorpar S.A.
por ARS 153.390, Mundo Dulce S.A. de C.V. por ARS 41.146 y Papel Misionero S.A.I.F.C. por ARS 13.125.

DEL PATRIMONIO SUBTOTAL
ATRIBUIBLE A LOS INTERÉS NO TOTAL DEL
RESERVA ESPECIAL RESULTADOS NO RESERVA DE RESERVA POR CONTROLANTE
COBERTURA DE ACCIONISTAS DE (NOTA 21) PATRIMONIO
ADOPCIÓN DE NIIF ASIGNADOS CONVERSIÓN FLUJOS DE EFECTIVO LA SOCIEDAD
(NOTA 17) (NOTA 19) (NOTA 20) (NOTA 20)
784.332 16.054.215 1.437.945 3.261 29.687.003 13.122.047 42.809.050
- (2.000.013) - - (2.000.013) 1.803.848 (196.165)
- (307.699) (201.318) (1.830) (510.847) (28.758) (539.605)
- (2.307.712) (201.318) (1.830) (2.510.860) 1.775.090 (735.770)
- (15.548.344) - - - - -
- (505.871) - - (1.145.191) (207.821) (1.353.012)
- - - - - 3 3
784.332 (2.307.712) 1.236.627 1.431 26.030.952 14.689.319 40.720.271

(Socio)
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91
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia / (Pérdida) neta del ejercicio 5.441.832 (196.165)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 35 5.365.108 4.215.279
Ajustes por:
Depreciaciones de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 30 4.183.450 5.367.167
Amortización de activos por derecho de uso 30 771.797 590.537
Amortización de activos intangibles 30 104.438 167.000
Constitución neta de provisiones deducidas del activo e incluidas en el pasivo 764.560 477.323
Resultados financieros, netos 34 6.493.252 5.908.651
Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos 9 861.425 (1.010.964)
Resultados por reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos 10 (421.221) (12.546)
Resultados por venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 33 (589.052) (66.097)
Resultado por baja de activos por derecho de uso neto de bajas de pasivos por arrendamientos 6 y 23 7.673 -
Subtotal de ajustes: 12.176.322 11.421.071
(Pagos) / Cobros netos por instrumentos financieros derivados relacionados a actividades operativas (18.405) 64.212
Pagos por adquisiciones netos de cobros por ventas de activos biológicos (715.158) (814.765)
Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (3.109.404) (2.967.007)
Subtotal - Flujo de efectivo de las operaciones antes de variación neta de activos y pasivos 19.140.295 11.722.625
operativos:
Variación neta de activos y pasivos operativos 2.561.821 6.120.038
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas 21.702.116 17.842.663
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros (2.730.921) (3.829.639)
Ingresos de efectivo por ventas de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 71.580 155.737
Pagos por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. 42 (303.892) (1.195.750)
Pagos de aportes en asociadas 9 - (125)
Pago por compra de acciones a asociadas 1 (497) -
Cobranza de ventas de acciones a asociadas 1 212 -
Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión (2.963.518) (4.869.777)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros por tomas de préstamos bancarios 22 2.068.457 11.305.050
Cancelación de préstamos bancarios 22 (6.871.950) (10.991.806)
Variación neta de préstamos de corto plazo 22 (4.340.013) 4.778.855
Cobros por emisión de obligaciones negociables 22 6.230.917 2.251.202
Cancelación de deuda por obligaciones negociables 22 (3.170.523) (501.162)
Pagos de capital de pasivos por arrendamientos 23 (800.223) (647.526)
Pagos de intereses de pasivos por arrendamientos 23 (96.580) (96.804)
Pagos de intereses y otros gastos financieros 22 (8.523.545) (13.259.886)
(Pagos) / Cobranzas netas por instrumentos financieros derivados relacionados a actividades financieras (222.312) 702.204
Pagos de dividendos (2.135.559) (2.557.228)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación (17.861.331) (9.017.101)
AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 877.267 3.955.785
Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 16 13.569.260 10.137.025

Diferencia de cotización y efecto conversión del efectivo y equivalentes de efectivo 227.850 (336.163)
(Pérdida) generada por la posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo (128.578) (187.387)
Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo 877.267 3.955.785
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 16 14.545.799 13.569.260
1
Transacciones con el interés no controlante.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
NOTA 1. INFORMACIÓN GENERAL

1.1 Antecedentes de la Sociedad
Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus
modificatorias). El domicilio legal es Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, provincia de Córdoba.
Conjuntamente con sus subsidiarias, constituyen una corporación multinacional, que produce una amplia gama de alimentos de consumo
masivo (golosinas, chocolates, galletas, alimentos, etc.) e industriales (papel virgen y reciclado, cartón corrugado, impresión de films flexibles,
jarabe de maíz, etc.), en Argentina, Brasil, Chile, México y Perú y comercializa los mismos en una gran cantidad de países del mundo.
El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 19 de enero de 1962, siendo su última modificación introducida
por Asamblea General Extraordinaria del 11 de diciembre de 2019, la que fue inscripta en el Registro Público – Protocolo de Contratos y Disoluciones –
bajo la Matrícula 76 – A41, en Córdoba, el 9 de enero de 2020. La fecha de finalización del plazo de duración de la Sociedad es el 19 de enero de 2061.
El 27 de febrero de 2010, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación del programa de Obligaciones
Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962. El 15 de
octubre de 2010, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 1931/2010-B resolvió la
inscripción en el Registro Público de Comercio del citado programa. Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV mediante Resolución N° 16.439,
autorizó a la Sociedad para la creación de un programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles.
El 28 de noviembre de 2014, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó ampliar y prorrogar la vigencia
del programa. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo
de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de
hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el vencimiento del plazo original,
el cual finaliza en el mes de octubre de 2020. El 2 de marzo de 2016, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba,
mediante Resolución 260/2016-B- resolvió la inscripción, en el Registro Público de Comercio, de la ampliación y prórroga del citado programa.
Finalmente, el 25 de abril de 2020, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó prorrogar la vigencia
del Programa por un nuevo período de cinco años. Con fecha 5 de noviembre de 2020, la CNV mediante Disposición DI-2020-52-APN-
GE#CNV, autorizó a la Sociedad una nueva prórroga por cinco años contados desde el vencimiento del plazo prorrogado, el cual finaliza el 30
de octubre de 2025, y la modificación de ciertos términos y condiciones del referido programa, a fin de permitir que los valores se denominen
en unidades de valor (Unidades de Valor Adquisitivo – UVAs – actualizables por el Coeficiente de Estabilización de Referencia – CER – Ley
N°25.827 o en Unidades de Vivienda – UVIs – actualizables por el Índice del Costo de la Construcción – ICC – Ley N°27.271).
Estos estados financieros consolidados han sido aprobados por acta de Directorio N° 2362 de 10 de marzo de 2021.
1.2 Datos de la sociedad controlante
La Sociedad es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos
respectivamente, siendo la actividad principal de la sociedad controlante la realización de operaciones financieras y de inversión.
Grupo Arcor S.A., es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias) con domicilio legal en
Maipú N° 1210, 6to piso, Of. “A” de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
93

1.3 Contexto económico en Argentina: Efectos COVID-19
El Grupo opera en un contexto económico complejo, cuyas principales variables han tenido una fuerte volatilidad, tanto en el ámbito nacional
como internacional. La irrupción de la pandemia en marzo de 2020 originada por el COVID-19 ha generado consecuencias significativas
a nivel global. Las distintas medidas de restricciones sanitarias dispuestas fueron generando, en mayor o menor medida, un impacto casi
inmediato en las economías, que vieron caer sus indicadores de producción y actividad rápidamente. Como respuesta, la mayoría de los
gobiernos implementaron paquetes de ayuda fiscal para sostener el ingreso de parte de la población y reducir los riesgos de ruptura en las
cadenas de pago, evitando crisis financieras y económicas, así como quiebras de empresas. Argentina no fue la excepción, con el Gobierno
tomando acciones una vez que la pandemia fuera declarada.
La economía argentina ya se encontraba en un proceso recesivo y de alta inflación que, sumado a la irrupción de la pandemia en marzo de 2020,
ocasionó que se complejice el contexto en forma significativa. El INDEC, en el “Estimador mensual de actividad económica” correspondiente
al mes de diciembre 2020 prevé que el país finalizará el 2020 con una caída de su actividad de aproximadamente 10,0%.
A su vez, desde fines del año anterior, el Gobierno Nacional ha impuesto algunas medidas que afectaron el contexto económico, como por
ejemplo un control de precios y ciertas restricciones cambiarias, entre las que se incluyen la obligación de obtener autorización previa del
BCRA para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En este sentido, la Sociedad y sus subsidiarias de Argentina han cursado
sus operaciones de cambio dentro del marco vigente del MULC.
Con relación a los impactos que generó el COVID-19, en la Argentina, las medidas tomadas por el Gobierno Nacional para contener la
propagación del virus incluyeron, entre otras, el cierre de fronteras y el aislamiento obligatorio de la población junto con el cese de actividades
comerciales no esenciales por un período prolongado de tiempo. En este sentido, a pesar de las dificultades propias del contexto que
ralentizaron o complejizaron las actividades, por ser un Grupo dedicado a la producción y comercialización de alimentos de consumo masivo
y de insumos claves para otras industrias esenciales, la actividad fue considerada esencial y, por lo tanto, las operaciones se han mantenido.
En el resto de los países donde opera el Grupo, también se implementaron medidas similares que generaron, entre otros efectos, restricciones
en el ámbito de la actividad comercial. En aquellas subsidiarias dedicadas principalmente a la importación y comercialización de productos
de consumo masivo, con mayor peso en el segmento de golosinas y chocolates, se evidenció una caída en la demanda que generó una
disminución de los resultados durante los primeros meses de la pandemia aunque, posteriormente, se observaron signos de recuperación a
partir del tercer trimestre.
El alcance final del brote de COVID-19 y su impacto en la economía global y de los países donde opera el Grupo es desconocido. A la
fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, el Grupo no ha sufrido impactos significativos en sus resultados como
consecuencia de la pandemia.
El contexto de volatilidad e incertidumbre continúa a la fecha de emisión de los presentes estados financieros. El Grupo continúa monitoreando
de cerca la situación y definiendo planes de acción que se ajusten al contexto, siguiendo las disposiciones y recomendaciones de los diferentes
organismos internacionales y/o Ministerios de Salud de los países donde opera.
NOTA 2. NORMAS CONTABLES Y BASES DE PREPARACIÓN

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por el Grupo para la preparación de los presentes estados
financieros consolidados.
2.1 Bases de preparación
Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por IASB, y representan la adopción
integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Las cifras incluidas en los estados financieros consolidados se exponen en miles de pesos al igual que las notas, excepto la utilidad por acción,
evolución del capital social y los dividendos por acción. Ciertas cifras en moneda extranjera también se exponen expresadas en miles (excepto
que se indique expresamente lo contrario).
Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a la fecha
de estos estados financieros consolidados. La preparación de los presentes estados financieros consolidados, de acuerdo a las NIIF, requiere
que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos contingentes
revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, como así también los ingresos y egresos registrados.
El Grupo realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor razonable de los activos biológicos
y de ciertos instrumentos derivados, el valor recuperable de los activos no financieros, el cargo por impuesto a las ganancias, ciertos
cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables, las provisiones por descuentos
y bonificaciones a clientes y pasivos por arrendamientos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones
realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados.
Las cifras al 31 de diciembre de 2019, que se exponen en estos estados financieros consolidados a efectos comparativos, surgen de ajustar
por inflación los importes de los estados financieros a dicha fecha, conforme a lo descripto en nota 2.5 de los presentes estados financieros
consolidados. De corresponder, sobre los mismos se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos comparativos.
Empresa en marcha
A la fecha de los presentes estados financieros consolidados, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan
aportar dudas sobre la posibilidad de que el Grupo siga operando normalmente como empresa en marcha.
2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables
(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero
de 2020:
Modificaciones a la NIIF 3 “Combinación de negocios”: esta modificación revisa la definición de negocio. Según devoluciones recibidas
por el IASB, la aplicación de la guía actual es percibida como demasiada compleja, y como resultado, demasiadas transacciones son
calificadas como combinaciones de negocios. La aplicación de estas modificaciones no generó impactos significativos en los presentes
estados financieros consolidados.
Modificaciones a la NIC 1 y a la NIC 8 en la definición de materialidad: estas modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados
financieros”, y la NIC 8, “Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores", y consecuentes modificaciones a otras NIIF,
esclarece el uso de una definición coherente de materialidad a través de las NIIF y el Marco Conceptual para Informes Financieros; aclara la
definición de lo que se considera material; e incorpora algunas de las orientaciones de la NIC 1 sobre información no relevante. La aplicación
de estas modificaciones no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.
Modificaciones a la NIIF 9, NIC 39 y NIIF 7 – Reforma de la Tasa de interés de referencia: estas modificaciones proporcionan una
alternativa temporal para la aplicación de requisitos específicos de contabilidad de coberturas a las relaciones de cobertura directamente
afectadas por la reforma de la tasa de interés de referencia como el LIBOR y otros tipos interbancarios. La aplicación de estas modificaciones
no generó impactos significativos en los presentes estados financieros consolidados.

(Socio)
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Modificaciones a la NIIF 16, “Arrendamientos” - concesiones de alquiler relacionadas con COVID-19: como resultado de la pandemia
del coronavirus (COVID-19), se han otorgado concesiones de alquiler a los arrendatarios. Esas concesiones pueden adoptar diversas formas,
como suspensión y diferimiento de los pagos de los arrendamientos. El 28 de mayo de 2020, la IASB publicó una enmienda a la NIIF 16 que
ofrece a los arrendatarios la posibilidad de evaluar si una concesión de alquiler relacionada con COVID-19 es una modificación del contrato
de arrendamiento. Los arrendatarios pueden optar por contabilizar esas concesiones de alquiler de la misma manera que lo harían si no se
tratara de modificaciones del contrato de arrendamiento. En muchos casos, esto dará lugar a que la concesión se contabilice como pagos de
arrendamiento variables en el período o períodos en que se produzca el hecho o la condición que desencadene el pago reducido.
Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y entró en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de junio de 2020,
permitiendo su aplicación anticipada. La aplicación de esta solución práctica en los presentes estados financieros consolidados implicó el
reconocimiento del efecto de las reducciones en el resultado del ejercicio sin generar impacto significativo.
(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que
comiencen a partir del 1 de enero de 2020 y no han sido adoptadas anticipadamente:
Modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados financieros” sobre la clasificación de pasivos: estas modificaciones aclaran que
los pasivos se clasifican como corrientes o no corrientes, dependiendo de los derechos que existan al final del período sobre el que se informa.
La clasificación no se ve afectada por las expectativas de la entidad o los acontecimientos posteriores a la fecha de los estados financieros.
La enmienda también aclara lo que significa "liquidación" de un pasivo. Esta norma fue publicada en enero de 2020 y entrará en vigor para los
ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIIF 3, “Combinaciones de negocios”: actualiza una referencia en la NIIF 3 al Marco Conceptual de Información
Financiera sin cambiar los requisitos contables para las combinaciones de empresas. Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y
entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIC 16, “Propiedad, planta y equipo”: prohíbe deducir del costo del bien los importes recibidos por las ventas
producidas mientras la empresa está preparando el activo para su uso previsto, en cambio, serán reconocidas como resultados del período.
Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIC 37, “Provisiones, pasivos y activos contingentes”: especifican qué costos incluye una empresa al evaluar si un
contrato será deficitario. Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del
1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIIF 7, NIIF 4 y la NIIF 16 Reforma de la Tasa de interés de referencia - Fase 2: estas modificaciones abordan
cuestiones que surgen durante la reforma del tipo de interés de referencia, incluida la sustitución de un tipo de referencia por otro alternativo.
Esta modificación fue publicada en agosto de 2020 y entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2021.
No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas, todavía, y que se espere tengan un efecto significativo para el Grupo.

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2.3 Participación en subsidiarias, asociadas y negocios conjuntos
(a) Subsidiarias
Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está
expuesta, o tiene derecho, a obtener rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder
de dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir
de la fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo. En cuadro a
continuación, se detallan las subsidiarias que se consolidan:
SOCIEDADES PAÍS MONEDA MONEDA FECHA DE PARTICIPACIÓN PORCENTUAL*

LOCAL FUNCIONAL CIERRE
31.12.2020 31.12.2019
DIRECTA DIRECTA
DIRECTA MÁS DIRECTA MÁS
INDIRECTA INDIRECTA
Arcor A.G. (S.A., Ltd.) 1 Suiza EUR EUR 31.12.2020 100,00000 100,00000 100,00000 100,00000
Arcor Alimentos Bolivia S.A. Bolivia BOB BOB 31.12.2020 - 99,00000 - 99,00000
Arcor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2020 - 99,97222 - 99,96184
Arcor do Brasil Ltda. 2 Brasil BRL BRL 31.12.2020 89,89600 99,99990 89,89600 99,99040
Arcor Trading (Shanghai) Co. Ltd. China RMB RMB 31.12.2020 - 100,00000 - 100,00000
Arcor U.S.A., Inc. EEUU USD USD 31.12.2020 99,95284 99,95520 99,90000 99,90500
Arcorpar S.A. Paraguay PYG PYG 31.12.2020 50,00000 50,00000 50,00000 50,00000
Asama S.A. 3 Argentina ARS ARS - - - 99,98343 99,98426
Bagley Argentina S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2020 0,00401 50,64327 0,00401 50,64327
Bagley Chile S.A. Chile CLP CLP 31.12.2020 - 50,84330 - 50,84330
Bagley do Brasil Alimentos Ltda. Brasil BRL BRL 31.12.2020 - 51,00000 - 51,00000
Bagley Latinoamérica S.A. 4 España EUR EUR 31.12.2020 51,00000 51,00000 51,00000 51,00000
BI S.A. 5 Argentina ARS ARS - - - - 99,99570
Cartocor Chile S.A. 6 Chile CLP CLP 31.12.2020 28,07196 99,99771 28,07196 99,99773
Cartocor de Perú S.A. Perú PEN PEN 31.12.2020 - 99,99759 - 99,99730
Cartocor S.A. 5 6 7 Argentina ARS ARS 31.12.2020 99,99678 99,99694 99,99680 99,99696
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina ARS ARS 31.12.2020 99,99100 99,99145 99,98389 99,98389
GAP International Holding S.A. 8 Chile CLP USD 31.12.2020 99,99901 99,99906 99,90000 99,90500
GAP Regional Services S.A. Uruguay UYU USD 31.12.2020 - 99,99906 - 99,90500
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. 9 Chile CLP CLP 31.12.2020 100,00000 100,00000 100,00000 100,00000
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia COP COP 31.12.2020 4,37353 100,00000 6,10001 100,00000
La Campagnola S.A.C.I. 3 Argentina ARS ARS - - - 99,98367 99,98448
Mundo Dulce S.A. de C.V. 10 México MXN MXN 31.12.2020 - 49,99993 - 49,99993
Papel Misionero S.A.I.F.C. Argentina ARS ARS 31.12.2020 - 96,06852 - 96,06746
Unidal Ecuador S.A. Ecuador USD USD 31.12.2020 - 99,98223 - 99,98223
Unidal México S.A. de C.V. 11 México MXN MXN 31.12.2020 99,99985 99,99985 99,99985 99,99985
Van Dam S.A. Uruguay UYU UYU 31.12.2020 100,00000 100,00000 100,00000 100,00000
Zucamor Cuyo S.A. 5 Argentina ARS ARS - - - - 99,99549
Zucamor S.A. 5 12 Argentina ARS ARS - - - 72,74298 99,99571

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(Valores expresados en miles de pesos argentinos)

(a) Subsidiarias
* Participación sobre el capital y los votos.

1
Consolida a Arcor Alimentos Bolivia S.A. y Arcor Trading (Shanghai) Co. Ltd. e incluye las sucursales en España y Sudáfrica.
2
Con fecha 30 de enero de 2019, mediante reunión de Socios y alteración de los contratos Sociales, se resolvió la extinción Cartocor do Brasil Ind. Com. e Serv. Ltda. y Dos en
Uno do Brasil Imp. e Com. de Alim. Ltda., siendo incorporadas por Arcor do Brasil Ltda.
3
Sociedad fusionada con Arcor S.A.I.C. a partir del 1 de enero de 2020.
4
Consolida a Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A.
5
Con fecha 15 de mayo de 2020, las sociedades Cartocor S.A. (absorbente), Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), han suscripto un Acuerdo previo de
Fusión, con efectos a partir del 1 de julio de 2020. A efectos de la consolidación, se utilizó información financiera especial preparada a la fecha de cierre de los presentes
6
Consolida a Cartocor de Perú S.A. Con fecha 2 de octubre de 2020 la Junta de Accionistas de Cartocor de Perú S.A. aprobó un aumento de capital mediante capitalización
de créditos comerciales de Cartocor S.A y Cartocor Chile S.A. Como consecuencia de dicha capitalización, Cartocor Chile S.A. se convirtió en el accionista mayoritario.
7
Consolida a Cartocor Chile S.A. A partir del 1 de julio de 2020 consolida a Papel Misionero S.A.I.F.C.
8
Consolida a GAP Regional Services S.A.
9
Consolida a Arcor de Perú S.A., Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda.
10
De acuerdo con lo establecido en el contrato constitutivo, el Grupo Arcor, a través de Unidal México S.A. de C.V., asumió el control social de Mundo Dulce S.A. de C.V. por
medio de la tenencia de la mayoría simple de los votos, y adicionalmente asumió el gerenciamiento operativo y financiero de esta sociedad, con facultades del ejercicio de la
presidencia del Consejo de Administración y la designación de los funcionarios claves a cargo de la operación.
11
Consolida a Mundo Dulce S.A. de C.V.
12
Al 31 de diciembre de 2019 consolida a Papel Misionero S.A.I.F.C., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A.
El Grupo utiliza el método de compra para contabilizar la adquisición de subsidiarias. El costo de una adquisición se determina como el valor
razonable de los activos entregados, instrumentos de capital emitidos y los pasivos incurridos o asumidos a la fecha del intercambio. El precio
acordado incluye, de corresponder, el valor razonable de los activos y pasivos que surjan de cualquier contraprestación contingente convenida.
Los costos relacionados con la adquisición son considerados gastos cuando se incurren. Los activos netos y los pasivos contingentes
identificables adquiridos en una combinación de negocios se valúan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisición. El
exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos identificables adquiridos se registra
como valor llave. Si el costo de adquisición es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida la diferencia se
reconoce directamente en el estado de resultados consolidado.
Las transacciones, saldos y los ingresos y gastos, originados por operaciones realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico
son eliminados. También se eliminan las pérdidas y ganancias no trascendidas a terceros contenidas en saldos finales de activos que surjan
de dichas transacciones.
Los estados financieros utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados financieros
consolidados abarcando iguales períodos, y se confeccionaron utilizando criterios de valuación y exposición consistentes con los utilizados
por la Sociedad.
(b) Transacciones con el interés no controlante
El Grupo aplica la política de tratar las transacciones con el interés no controlante como si fueran transacciones con accionistas del Grupo.
En el caso de adquisiciones de interés no controlante, la diferencia entre cualquier retribución pagada y la correspondiente participación
en el valor en libros de los activos netos adquiridos de la subsidiaria se reconoce en el patrimonio. Las ganancias y pérdidas por ventas de
participación, mientras se mantenga el control, también se reconocen en el patrimonio.

(Socio)
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(c) Asociadas
Las asociadas son aquellas entidades sobre las cuales el Grupo tiene influencia significativa, es decir el poder de intervenir en las decisiones
de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control. Las inversiones en asociadas se registran por el método
de la participación y se reconocen inicialmente al costo. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión
inicial en una asociada se valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión. La inversión del Grupo en asociadas
incluye, de corresponder, el valor llave identificado al momento de la adquisición, neto de cualquier pérdida por desvalorización acumulada.
La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la adquisición de sus asociadas se reconoce en resultados, y su
participación en los otros resultados integrales posteriores a la adquisición se reconoce en otros resultados integrales. Los movimientos
posteriores a la adquisición, se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas de una
asociada es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo no reconoce
pérdidas adicionales, a no ser, que haya incurrido en obligaciones o realizado pagos en nombre de la asociada. Las ganancias no realizadas
por transacciones entre el Grupo y sus asociadas, de existir, se eliminan en función del porcentaje de participación del Grupo en éstas. De
corresponder, también se eliminan las pérdidas no realizadas, excepto si la transacción proporciona evidencia de pérdida por desvalorización
del activo que se transfiere. Las ganancias o pérdidas por dilución en asociadas se reconocen en el estado de resultados consolidados.
Asimismo, resulta aplicable al valor llave generado por la compra de participaciones en asociadas, lo expuesto en nota 2.10 inciso (a).
(d) Negocios conjuntos
Un negocio conjunto es un acuerdo conjunto mediante el cual el Grupo mantiene con otra parte el control conjunto del mismo y en virtud
del cual, tiene derecho a los activos netos del acuerdo. Las inversiones en negocios conjuntos se registran por el método de la participación
y se reconocen inicialmente al costo. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión inicial se valúan
originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión. La inversión del Grupo en negocios conjuntos incluye, de corresponder,
el valor llave identificado al momento de la adquisición, neto de cualquier pérdida por desvalorización acumulada.
La participación del Grupo en las pérdidas o ganancias posteriores a la participación de sus negocios conjuntos se reconoce en resultados,
y su participación en los otros resultados integrales posteriores a la adquisición se reconoce en otros resultados integrales. Los movimientos
posteriores a la participación inicial se ajustan contra el importe en libros de la inversión. Cuando la participación del Grupo en las pérdidas
del negocio conjunto es igual o superior a su participación en la misma, incluida cualquier otra cuenta a cobrar no asegurada, el Grupo
no reconoce pérdidas adicionales, a no ser, que haya incurrido en obligaciones o realizados pagos en nombre del negocio conjunto. Las
ganancias no realizadas por transacciones entre el Grupo y sus negocios conjuntos, de existir, se eliminan en función del porcentaje de
participación del Grupo en éstas. De corresponder, también se eliminan las pérdidas no realizadas, excepto si la transacción proporciona
evidencia de pérdida por desvalorización del activo que se transfiere.

(Socio)
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99

2.4 Información por segmentos
La información por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos proporcionados a:
(i) Personal clave de la gerencia, quien constituye la máxima autoridad en la toma de decisiones operativas y responsable de asignar los
recursos y evaluar el rendimiento de los segmentos operativos, y
(ii) El Directorio, que es quien toma las decisiones estratégicas del Grupo.
2.5 Información financiera en economías de alta inflación
La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda
funcional sea la de una economía de alta inflación, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del
ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente.
Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o
desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados
financieros.
A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie
de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta
razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debió ser considerada como de alta inflación a partir del 1 de julio
de 2018.
A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación
de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de
costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a
los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la LGS. Asimismo, el
mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder
Ejecutivo Nacional, a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas
en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su RG 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso
que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización apliquen a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que
cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo
establecido por la NIC 29. Por lo tanto, los presentes estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2020 han sido reexpresados.
De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben
reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación
financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un
índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben exponerse en términos de la unidad de medida actualizada
a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los
ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.
El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y
Censos (INDEC). La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros consolidados ha sido del 36,14%
en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 y del 53,83% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019.

(Socio)
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Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:
- Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados en
términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.
- Los activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance y los componentes del patrimonio, se reexpresan
aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes.
- Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de reexpresión relevantes.
- Los resultados financieros fueron expuestos en términos reales, eliminando las respectivas coberturas inflacionarias.
- El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados, en “Resultados financieros, netos”,
en el rubro “Resultado por posición monetaria neta”.
- Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.
En la aplicación inicial del ajuste por inflación (1 de enero de 2017), las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:
- El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido
después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de capital”.
- Las reservas de conversión y por cobertura de flujos de efectivo fueron expresadas en términos reales.
- Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.
- Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial.

(Socio)
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101

2.6 Conversión de moneda extranjera
(a) Moneda funcional y moneda de presentación
Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades del Grupo se expresan en su moneda funcional.
En general, para el caso de las sociedades del Grupo en el exterior, se ha definido como moneda funcional la moneda de cada país, dado que
es la moneda del ambiente económico primario en que operan dichas entidades. Los estados financieros consolidados se presentan en ARS,
siendo la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentación del Grupo. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de
conversión son los siguientes:
MONEDA LOCAL POR CADA ARS

PAÍS MONEDA LOCAL 31.12.2020 31.12.2019
Angola AOA 0,1265 0,1225
Bolivia BOB 0,0829 0,1166
Brasil BRL 0,0619 0,0675
Chile CLP 8,4687 12,5438
China RMB 0,0779 0,1169
Colombia COP 40,8874 54,9027
Ecuador USD 0,0119 0,0168
España EUR 0,0097 0,0150
Estados Unidos USD 0,0119 0,0168
México MXN 0,2375 0,3162
Paraguay PYG 82,6879 108,2920
Perú PEN 0,0431 0,0556
Suiza EUR 0,0097 0,0150
Uruguay UYU 0,5043 0,6250
(b) Transacciones y saldos
Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones
o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre. Las ganancias y pérdidas en moneda funcional que resultan de la liquidación
de estas transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera a los tipos de cambio de
cierre, se reconocen en el estado de resultados consolidado, en el rubro “Resultados Financieros, netos”, excepto, cuando son diferidos en el
patrimonio por transacciones que califican como coberturas de flujos de efectivo, si ello fuera aplicable.
(c) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía
hiperinflacionaria
Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación y
que no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se convierten de la siguiente manera:
(i) Los activos y pasivos se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre.

(ii) Los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio promedio de cada mes (a menos que este promedio no sea una aproximación
razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones; en cuyo caso los ingresos y gastos
se convierten a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones).
(iii) Las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales.
(iv) Para la valuación del rubro inversiones en asociadas y/o la elaboración de los estados financieros consolidados en la moneda de una
economía hiperinflacionaria, los ingresos y gastos se reexpresan a moneda de cierre y se convierten al tipo de cambio de cierre del
ejercicio, las diferencias de conversión se reexpresan y han sido reconstituidas en términos reales.

(Socio)
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El valor llave y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de inversiones se reconocen como activos y pasivos de la entidad
adquirida y se convierten a la moneda de presentación al tipo de cambio de cierre. Las diferencias de conversión resultantes se reconocen
como otros resultados integrales. Cuando se vende o se dispone de una inversión, las diferencias de conversión acumuladas se reconocen en
el estado de resultados como parte de la pérdida o ganancia por venta / disposición.
(d) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional es la correspondiente a la de una economía
hiperinflacionaria
que se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se reexpresan primero de acuerdo con la NIC 29 “Información Financiera en
economías hiperinflacionarias” (nota 2.5 a los presentes estados financieros consolidados) y luego, todos los activos, pasivos, partidas de
patrimonio y cuentas de resultados, se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre.
2.7 Propiedad, planta y equipos
Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización
acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.
Los bienes de propiedad, planta y equipos adquiridos mediante combinaciones de negocios fueron valuados inicialmente al valor razonable
estimado al momento de la adquisición. Los costos subsecuentes se incluyen en el valor del activo o se reconocen como un activo separado,
según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para el Grupo, y su costo pueda ser medido
razonablemente. El valor de libros del activo que se reemplaza se da de baja.
Asimismo, las plantas productoras se registran en forma separada de los activos biológicos que se desarrollan en las mismas y se exponen
como elementos de propiedad, planta y equipos. Sus criterios de medición son los detallados conforme a lo descripto en la nota 2.12.
Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados consolidado del ejercicio en que se incurren.
Los costos por mantenimiento mayores se reconocen como parte del valor de costo del bien en la medida que se cumplan los criterios
generales de reconocimiento de activos y se deprecian en el plazo estimado hasta el próximo mantenimiento mayor. Cualquier valor residual
resultante del mantenimiento previo se carga a resultados.
El Grupo ha capitalizado intereses por préstamos genéricos sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de un
período sustancial antes de estar listos para su utilización. El monto capitalizado en términos reales (eliminando las respectivas coberturas
inflacionarias) asciende a ARS 20.024 y ARS 93.616 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2020 y 2019, respectivamente.
La depreciación de estos bienes es calculada por el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores
al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son
reconocidos y depreciados como ítems separados.
A continuación se enumeran las vidas útiles para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos, que el Grupo
utiliza como referencia al momento de su incorporación:
ÍTEM VIDA ÚTIL

Terrenos Sin depreciación
Construcciones 30 – 50 años
Máquinas e instalaciones 10 años
Plantas productoras 5 – 30 años
Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 3 – 10 años
Obras en construcción y equipos en tránsito Sin depreciación
(Socio)
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Los valores residuales de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan
y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.
El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando
el importe en libros es superior al monto recuperable estimado.
Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el
valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.
2.8 Arrendamientos
2.8.1 Actividades de arrendamientos del Grupo
El Grupo arrienda oficinas, depósitos, vehículos y terrenos. Los contratos de alquiler generalmente se realizan por períodos fijos de 6 meses a 5
años, pero pueden tener opciones de extensión como se describe en la presente nota 2.8.4. Los contratos pueden contener o no componentes
de arrendamiento. La Sociedad asigna en cada contrato los componentes de arrendamiento y no arrendamiento, con base en sus precios
relativos independientes. Sin embargo, para los arrendamientos de bienes inmuebles para los cuales la Sociedad es arrendataria, ha optado por
no separar los componentes de arrendamiento y los que no lo son, y en su lugar los contabiliza como un solo componente de arrendamiento.
Los contratos de arrendamiento se negocian de manera individual y contienen una amplia gama de términos y condiciones diferentes.
2.8.2 Activos por derecho de uso
Los activos por derecho de uso se miden al costo, que comprende, el importe de la medición inicial del pasivo por arrendamiento, cualquier
pago por arrendamiento realizado en o antes de la fecha de inicio menos cualquier activo por incentivo de arrendamiento y los costos de
restauración.
Los activos por derecho de uso se deprecian en forma lineal, durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del
arrendamiento. El valor en libros resultante no supera su respectivo valor recuperable.
Para aquellos pasivos por arrendamientos variables, cuyos contratos vinculan los pagos a índices o tasas de actualización, se realizan
remediciones originadas en cambios en dichos índices o tasas, las cuales se reconocen en términos reales, con contrapartida en ajustes a
los respectivos activos por derecho de uso.
Los pagos asociados con arrendamientos a corto plazo (plazo inferior a 12 meses) de equipos y vehículos y todos los arrendamientos de
activos de bajo valor, se reconocen linealmente como un gasto en el rubro “Arrendamientos / alquileres operativos” en el resultado del
ejercicio en que se incurren.
2.8.3 Pasivos por arrendamientos
Los pasivos que surgen de un arrendamiento se miden inicialmente sobre la base del valor presente. Los pasivos por arrendamiento incluyen
principalmente, el valor presente neto de los pagos fijos por arrendamiento (incluidos los pagos fijos en sustancia), menos cualquier activo
por incentivo a cobrar; los pagos por arrendamiento variable basados en un índice o una tasa. Los pagos por arrendamiento que se realizarán
bajo opciones de extensión razonablemente ciertas también se incluyen en la medición del pasivo.
Los pagos de arrendamiento se descuentan utilizando la tasa de interés implícita en el arrendamiento. Si esa tasa no se puede determinar
con facilidad, se utiliza la tasa de endeudamiento incremental del arrendatario. Dicha tasa es la que el arrendatario tendría que pagar para
obtener los fondos necesarios para adquirir un activo de valor similar al activo por derecho de uso, bajo un entorno económico con términos
y condiciones similares.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Para determinar la tasa de interés incremental el Grupo, siempre que sea posible, utiliza como punto de partida una tasa reciente de financiamiento
externo. Para aquellos casos en los que no se cuenta con financiamiento reciente de terceros, se utiliza un enfoque de determinación de la tasa
que comienza con una tasa de interés libre de riesgo, ajustada por el riesgo de créditos para arrendamientos que ya posee el Grupo, y realiza
ajustes específicos para el arrendamiento, como plazo, moneda y garantía.
El Grupo está expuesto a posibles aumentos futuros en los pagos de arrendamiento variables basados en un índice o tasa, los cuales se
incluyen cuando entran en vigencia. En ese momento, el pasivo por arrendamiento se reevalúa y ajusta contra el activo por derecho de uso.
Los cargos financieros generados por los pasivos por arrendamientos (intereses y diferencias de cambio) se exponen en términos reales, de
acuerdo a lo descripto en nota 2.5.
2.8.4 Opciones de extensión y terminación
Las opciones de extensión y terminación están incluidas en varios contratos de arrendamiento de propiedades y equipos. Estos se utilizan
para maximizar la flexibilidad operativa en términos de gestión de los activos utilizados en las operaciones. La mayoría de las opciones de
extensión y terminación mantenidas son ejercibles solo por el Grupo y no por el arrendador respectivo.
2.9 Propiedades de inversión
Las propiedades de inversión están constituidas por inmuebles (terrenos y/o edificios) mantenidos por el Grupo para obtener rentas y/o para
apreciación de capital, más que para su uso en la producción de bienes y servicios o fines administrativos.
Las propiedades de inversión fueron valuadas al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de
las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o
construcción de estas partidas.
Los terrenos no se deprecian. La vida útil estimada de los edificios está en un rango entre 30 y 50 años.
Los valores residuales de las propiedades de inversión, su vida útil y los métodos de depreciación se revisan y ajustan, si fuera necesario, a la
fecha de cierre de cada ejercicio.
El valor de libros de las propiedades de inversión se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior
a su importe recuperable estimado.
Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor
de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado.
Los gastos de gestión y mantenimiento se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” en el estado de resultados consolidado
del ejercicio en que se incurren.
2.10 Activos intangibles
Son activos intangibles aquellos activos no financieros, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o
por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que
generen beneficios al Grupo.
A la fecha de cierre de los estados financieros consolidados, los activos intangibles con vida útil definida, se presentan netos de las
amortizaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de
desvalorización cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
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Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin
un costo significativo y para los cuales, sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes, no existe un límite previsible del período
a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que
se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización
de la vida útil indefinida se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible.
(a) Valor llave
El valor llave generado en la adquisición de subsidiarias y/o asociadas representa el exceso entre:
(i) el costo de una adquisición, el cual se mide como la suma de la contraprestación transferida, valuada al valor razonable a la fecha de
la adquisición más el importe del interés no controlante; y
(ii) el valor razonable a dicha fecha de los activos identificables adquiridos, de los pasivos asumidos y de los pasivos contingentes de la
adquirida.
Los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias, se incluyen en el rubro “Activos intangibles” en el estado de situación financiera
consolidado.
Por su parte, los valores llave resultantes de inversiones en asociadas se exponen en el rubro “Inversiones en asociadas y negocios conjuntos”
en el estado de situación financiera consolidado.
Los valores llave no se amortizan. El Grupo evalúa, al menos anualmente, la recuperabilidad de los valores llave sobre la base de flujos futuros
de fondos descontados más otra información disponible a la fecha de preparación de los estados financieros consolidados. Las pérdidas por
desvalorización una vez contabilizadas no se revierten. Las ganancias y pérdidas por la venta de una entidad incluyen el saldo de valor llave
relacionado con la entidad vendida.
Los valores llave generados en adquisiciones de subsidiarias se asignas a unidades generadoras de efectivo a efectos de realizar las pruebas
de recuperabilidad. La asignación se efectúa entre aquellas unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades), identificadas de
acuerdo con el criterio de segmento operativo, que se benefician de la combinación de negocios de la que surgió el valor llave.
(b) Marcas
Las marcas adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios
se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición.
Las marcas adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida (por lo que no se computa
su amortización). Los principales factores considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su
reconocimiento entre los clientes de la industria. A su vez, mediante inversiones en marketing y en acciones comerciales, el Grupo estima que
se mantiene su valor.
El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.
(c) Software y licencias relacionadas
Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y
únicas que controla el Grupo, se reconocen como activos. Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como gasto
cuando se incurren.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un ejercicio, no son reconocidos
posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos
como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede
de cinco años.
Las licencias adquiridas por el Grupo han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma lineal
en un período que no excede los cinco años.
2.11 Desvalorización de activos no financieros
Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos
sujetos a amortización y las inversiones en asociadas y negocios conjuntos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen
eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.
Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos
corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta y su valor de uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los
activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). En el caso de las
inversiones en asociadas y negocios conjuntos, el análisis de desvalorización se realiza, de corresponder, para cada una de dichas inversiones
por separado.
El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha
de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.
2.12 Activos biológicos
Principalmente, se integra por hacienda de ganado lechero y hacienda destinada a faena, plantaciones forestales, sementeras de granos,
sementeras de caña y cultivos de frutas. En general, estos activos biológicos se valúan a su valor razonable menos los gastos directos de venta,
con las particularidades aplicables a cada activo específico que se describen en los apartados siguientes.
Las ganancias o pérdidas resultantes del reconocimiento inicial de un activo biológico a su valor razonable menos la estimación de gastos
directos de venta / transferencias y las correspondientes por cambios posteriores en el valor razonable, son expuestos como ganancias o
pérdidas en el estado de resultados consolidado del ejercicio en el que se generan, en el rubro “Resultados generados por activos biológicos”
del estado de resultados consolidado.
(a) Ganado lechero
Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo para la producción de leche (producto biológico), que principalmente es destinada con
posterioridad a la elaboración de leche en polvo y luego es consumida en la manufactura de otros productos, como golosinas, chocolates y galletas.
El ganado está registrado a su valor razonable estimado en función del precio de transacciones cercanas a la fecha de cierre de los estados
financieros consolidados, correspondientes a animales de similares características, neto de la estimación de gastos directos de venta.
A estos activos biológicos se los espera utilizar para la producción durante cinco lactancias (que representan aproximadamente cinco años),
hasta que alcanzan la categoría de vaca seca, donde son destinados a faena. En consecuencia, son clasificados como activos no corrientes.
Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (leche)
recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del
estado de resultados consolidado.

(Socio)
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(b) Sementeras de caña
Las sementeras de caña constituyen activos biológicos en crecimiento en cañaverales (plantas productoras). Estos activos biológicos son
utilizados por el Grupo para la obtención de caña de azúcar (producto biológico), la cual es destinada con posterioridad, principalmente, a la
producción propia de azúcar.
Los cañaverales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos”
(nota 2.7). Las sementeras de caña que se desarrollan biológicamente en los cañaverales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta
su recolección. La caña de azúcar, producto biológico resultante de dichas sementeras, se transfiere a “Existencias” (nota 2.15) a su valor
razonable una vez que es cosechada.
En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras de caña alcancen un estado fenológico que permita estimar
de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo, el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados.
Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable en el punto de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las
plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios
adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7). En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos
biológicos (sementeras de caña no cosechadas) en su ubicación y condición previa a la recolección, dicho valor razonable es estimado en
función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar),
descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como
el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado, el precio de la caña y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha
de la cosecha.
Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de caña se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan a costo. Asimismo, como
estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes. La diferencia entre el valor
razonable de los productos biológicos (caña de azúcar) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputa en el
rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.
(c) Cultivo de frutas
Comprende, principalmente, cultivos de duraznos que constituyen activos biológicos que se encuentran desarrollándose en árboles frutales
(plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo para la obtención de frutas (productos biológicos) que luego,
principalmente, son consumidas en la manufactura de otros productos alimenticios tales como mermeladas, frutas al natural,
pulpas, etc.
Los árboles frutales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos”
(nota 2.7). Los cultivos de frutas que se desarrollan biológicamente en dichos frutales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su
recolección. La fruta cosechada, producto biológico resultante de dichos cultivos, se transfiere a “Existencias” (nota 2.15) a su valor razonable
una vez que es recolectada.
En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que los cultivos de fruta alcancen un estado fenológico que permita estimar de
manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados.
Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de
las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios
adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).

(Socio)
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Dado que, al cierre del ejercicio, los cultivos de fruta se encuentran en una etapa avanzada de su desarrollo biológico, se valúan a valor
razonable. En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (cultivos de fruta no cosechados) en su ubicación
y condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de
los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una
tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los
cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio de la fruta y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.
Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.
La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (frutas) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción
así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, se imputan en el
rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.
(d) Sementeras de granos
Corresponden principalmente a sementeras de maíz y de soja. Los productos biológicos de las sementeras de maíz tienen como destino principal
ser transformados en forrajes para la alimentación del ganado lechero. La soja (producto biológico), en cambio, está destinada a la venta.
Dichas sementeras de maíz y de soja no cumplen con la definición de “planta productora” de la NIC 41 “Agricultura”, porque no se espera
que produzcan durante más de un ejercicio. Por esta razón, y considerando que los citados productos biológicos se cosechan dentro de los
próximos doce meses, siendo luego consumidos en otros procesos industriales o vendidos, estos activos biológicos son clasificados como
activos corrientes.
En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras alcancen un estado fenológico a partir del cual puede estimarse
de manera razonable su rendimiento, se valúan al costo. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dado
que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos en su ubicación y condición previas a la recolección, el valor razonable es
estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a
cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran entre otros, factores
tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio del grano y los costos estimados de labores e
insumos hasta la fecha de la cosecha. Asimismo, el valor razonable de estos activos biológicos, se determina en forma separada del terreno en
el que están plantados, el cual se mide de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).
Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de maíz y soja se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan al costo.
La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (maíz, forrajes y soja) recolectados en el ejercicio, su posterior valor de venta,
de corresponder, y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de
resultados consolidado.
(e) Hacienda destinada a la faena
Esta categoría comprende básicamente terneros y novillos destinados a ser vendidos para la producción de carnes, así como también vacas
secas que agotaron su producción de leche, y que fueron transferidas a esta categoría. Como a estos activos biológicos se los espera realizar
dentro de los doce meses posteriores al cierre del ejercicio, son clasificados como corrientes.

(Socio)
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109

Esta hacienda está registrada a su valor razonable menos los costos directos de venta, estimados en función de las cotizaciones a la fecha de
cierre, por kilogramo vivo de carne, en el Mercado de Liniers.
Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre los precios de venta y los respectivos costos de
comercialización y mantenimiento se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.
(f) Plantaciones forestales
Comprende, principalmente, plantaciones de pino de especie Taeda y Ellioti. Estos activos biológicos son utilizados por el Grupo para la
obtención de madera (productos biológicos) que luego, principalmente, es consumida en la producción de papel virgen.
Las plantaciones forestales se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su recolección. La madera cosechada, producto biológico
resultante de dichas plantaciones, se transfieren a “Existencias” (nota 2.15) a su valor razonable una vez que es recolectada.
En la etapa inicial de su desarrollo biológico (de 0 a 3 años desde su plantación), es decir hasta que las plantaciones alcancen un estado
fenológico que permita estimar de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo,
labores e insumos relacionados. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se
determina en forma separada del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios adoptados para el
rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.7).
En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (plantaciones de madera en pie) en su ubicación y
condición a la fecha de los presentes estados financieros consolidados, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de
los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), sobre la base de planes de
administración forestal sustentable considerando el potencial de crecimiento de los bosques y descontados utilizando una tasa adecuada
a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico y variedad de las
plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el precio de la madera y los costos
estimados de labores e insumos hasta la fecha de la tala.
Asimismo, aquellos activos biológicos que se estima cosechar dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.
La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción, así como
la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, y los cambios en el valor
razonable de los activos biológicos durante el ejercicio, se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de
resultados consolidado.
2.13 Activos financieros
2.13.1 Clasificación
El Grupo clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:
(i) Activos financieros a costo amortizado, y

(ii) Activos financieros a valor razonable.
La clasificación depende del modelo de negocio que el Grupo utiliza para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos
de efectivo contractuales del activo financiero.

(Socio)
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(i) Activos financieros a costo amortizado

Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:
(a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y
(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de
capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.
Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al
momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una
inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de
los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha
designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.
(ii) Activos financieros a valor razonable
Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.
2.13.2 Reconocimiento y medición
Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que el Grupo se compromete
a comprar o vender el activo.
Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción.
Estos activos devengan los intereses en base al método de la tasa de interés efectiva.
Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados, se reconocen inicialmente a valor razonable y los
costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados consolidado. Posteriormente se valúan a valor razonable.
Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y el
Grupo ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.
Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.
Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados consolidado en el rubro
“Resultados financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.
El Grupo evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o grupo
de activos financieros medidos a costo amortizado.
Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva
de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o
eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.
La pérdida resultante, determinada como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos estimados de efectivo, se reconoce
en el estado de resultados consolidado. Si en un período subsecuente el monto de la desvalorización disminuye y el mismo puede relacionarse con
un evento ocurrido con posterioridad a la medición, la reversión de la desvalorización es reconocida en el estado de resultados consolidado.
Las pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar se describen en la nota 2.16.
(Socio)
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111

2.14 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura
Los derivados se reconocen inicialmente a valor razonable de la fecha en que se celebra el contrato del instrumento derivado y son
posteriormente medidos a su valor razonable a la fecha de cierre. El método para reconocer la ganancia o pérdida resultante de los cambios
en los valores razonables de los derivados depende de si son designados como instrumentos de cobertura, y si es así, la naturaleza de la
partida que se está cubriendo.
El Grupo aplica contabilidad de cobertura a derivados de cacao designados como de “Cobertura de flujo de efectivo” y cuyo objetivo es
obtener cobertura respecto al precio de compra de materias primas derivadas del cacao.
La porción efectiva de los cambios en el valor razonable de los derivados que son designados y que califican como coberturas de flujos
de efectivo se reconoce en otros resultados integrales. De corresponder la ganancia o pérdida relativa a la porción inefectiva, se reconoce
inmediatamente en el estado de resultados consolidado y en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” para las coberturas
de precios de derivados del cacao.
Los montos acumulados en otros resultados integrales, se reclasifican al estado de resultados consolidado en el ejercicio en el que la partida
cubierta afecta tales resultados.
El Grupo documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así como sus
objetivos para la gestión del riesgo y la estrategia para llevar a cabo transacciones de cobertura. Asimismo, el Grupo evalúa, tanto al inicio
como sobre una base continua, si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para compensar los
cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.
Cuando un instrumento de cobertura expira o se vende, o cuando deja de cumplir con los criterios para ser reconocido a través del tratamiento
contable de coberturas, cualquier ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales a esa fecha permanece allí y se reconoce
cuando la transacción que originalmente se proyectaba cubrir afecte al estado de resultados consolidado. Cuando se espere que ya no se
produzca una transacción proyectada, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se transfiere inmediatamente al estado
de resultados consolidado.
El valor razonable total de los derivados usados como cobertura de flujo de efectivo se clasifica como activo o pasivo no corriente cuando el
vencimiento del saldo remanente de la partida cubierta es mayor a doce meses. Caso contrario, es clasificado como activo o pasivo corriente.
Los movimientos en la reserva de cobertura de flujos de efectivo se muestran en la nota 20.
La ganancia o pérdida por el cambio en el valor razonable de los derivados no designados como de cobertura, son reconocidas en el estado
de resultados consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 34).
Asimismo, es válido señalar que las opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A. resultantes de la transacción
descripta en nota 42 se miden a su valor razonable estimado, y los cambios de medición son reconocidos en el estado de resultados
consolidado en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 34).
2.15 Existencias
Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio
promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima,
mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye
a los costos de financiamiento. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los
gastos de venta directos.

(Socio)
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2.15 Existencias
La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto de
realización inferior a su costo reexpresado (de corresponder), y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor
probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.
Las existencias incluyen los productos agropecuarios que el Grupo haya cosechado o recolectado de sus activos biológicos, tales como leche,
caña de azúcar, frutas, maderas, granos, etc. Se valúan para su reconocimiento inicial, por el valor de mercado a dicha fecha, menos los costos
directos de venta / transferencia estimados en el momento de su cosecha, ordeñe o recolección.
2.16 Créditos por ventas y otros créditos
Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo
amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva, menos la previsión por incobrabilidad.
La Sociedad mide la previsión para créditos incobrables por un monto igual a las pérdidas esperadas para toda la vida del crédito. La
determinación de la pérdida esperada a reconocerse se calcula en función de un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimiento para
cada crédito. Dicho porcentaje histórico debe contemplar las expectativas de cobrabilidad futuras de los créditos y por tal motivo aquellos
cambios de comportamiento estimados.
El valor en libros de las cuentas por cobrar comerciales se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se
reconoce con cargo al estado de resultados consolidado en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera
incobrable, se aplica contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como
pérdidas se reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados consolidado.
2.17 Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente
líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos y con una baja exposición a cambios de valor significativos.
Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su valor razonable o al costo amortizado que se aproxima a su
valor razonable.
2.18 Patrimonio - Capital social
Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de
la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de
impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.
2.19 Préstamos
Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran
posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de
cancelación se reconoce en el estado de resultados consolidado durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.
2.20 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método
de la tasa de interés efectiva.

(Socio)
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113

2.21 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta
(a) Impuesto a las ganancias
El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y al diferido. El impuesto se reconoce en el estado de
resultados consolidado, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este
caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.
- Impuesto a las ganancias corriente
El cargo por impuesto a las ganancias corriente consolidado corresponde a la sumatoria de los cargos de las distintas sociedades que
conforman el Grupo, los cuales fueron determinados, en cada caso, mediante la aplicación de la tasa del impuesto sobre el resultado impositivo,
conforme a la Ley de Impuesto a las Ganancias, o normativa equivalente, de los países en los que cada una de ellas operan.
El Grupo evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes
tributarias son objeto de interpretación. El Grupo, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera deberá pagar a
las autoridades tributarias.
- Impuesto a las ganancias – Método diferido
La Sociedad y cada una de sus subsidiarias aplicaron el método del impuesto diferido para la registración del impuesto a las ganancias. Esta
metodología contempla el reconocimiento contable del efecto impositivo estimado futuro, generado por las diferencias temporarias entre la
valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos.
Asimismo, considera el efecto del aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos acumulados, en base a su probabilidad de utilización.
A efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos
impositivos si correspondiese, la tasa impositiva que se espera esté en vigencia al momento de su reversión o utilización considerando las
normas vigentes en cada país a la fecha de los presentes estados financieros consolidados.
Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra
los que se puedan usar las diferencias temporales.
La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en
subsidiarias y en asociadas, excepto que se den las dos condiciones siguientes:
(i) El Grupo controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales;

(ii) Es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.
Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos
activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad o de las distintas
subsidiarias en donde exista intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.
(b) Impuesto a la ganancia mínima presunta
Hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la Sociedad y sus subsidiarias de Argentina determinaron el impuesto a la ganancia
mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto era complementario
del impuesto a las ganancias. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excedía en un ejercicio fiscal al impuesto a las
ganancias, dicho exceso podía computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los
diez ejercicios siguientes.

(Socio)
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El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro “Otros créditos” no corriente, es la porción que la Sociedad y
sus subsidiarias de Argentina estiman que puede ser compensada con el impuesto a las ganancias a ser generado dentro de los próximos
diez ejercicios fiscales desde la fecha de su generación.
Con la sanción de la Ley N° 27.260 del año 2016, se derogó en Argentina la aplicación de dicho impuesto para los ejercicios fiscales iniciados
a partir del 1 de enero de 2019 razón por la cual, no se registraron estimaciones relacionadas a este tributo para el año fiscal 2020 y 2019 en
los presentes estados financieros consolidados.
2.22 Beneficios sociales
(a) Planes de pensión
La Sociedad ofrece a determinados empleados de cierto nivel jerárquico y que sean específicamente designados como beneficiarios,
beneficios post-empleo, encuadrados en un plan de pensión. El derecho a este tipo de prestaciones está condicionado a la permanencia
del empleado hasta encuadrar en algunas de las condiciones resolutorias previstas en el plan, tales como jubilación, muerte, invalidez
total y permanente, etc., y durante un mínimo determinado de años. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes
de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico
para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo
reconocido en el estado de situación financiera consolidado, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por
beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación
por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos
corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son
similares a los de las correspondientes obligaciones. En aquellos países en los que no existe un mercado desarrollado para dichos bonos,
se utilizan tasas de interés de títulos públicos. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en
las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el ejercicio en el que surgen. Los costos por servicios pasados se
reconocen inmediatamente en el resultado.
(b) Gratificaciones por jubilación
Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a
la edad correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos
al momento de producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro
de vida, obra social u otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la
categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos
esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados usando la misma metodología contable que la que se
utiliza para los planes de pensión. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis
actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el ejercicio en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen
inmediatamente en el resultado.
(c) Beneficios por retiro anticipado
Los beneficios por retiro anticipado se reconocen cuando la relación laboral se interrumpe antes de la fecha normal de retiro o cuando
un empleado acepta voluntariamente el cese a cambio de estos beneficios. Estos beneficios se pagan durante un período de tiempo que
generalmente se extiende hasta un año después de la fecha prevista de jubilación del empleado. El Grupo reconoce los beneficios por retiro
anticipado cuando está demostrablemente comprometido ya sea: i) a poner fin a la relación laboral de empleados de acuerdo a un plan formal
detallado sin posibilidad de renuncia; o ii) a proporcionar beneficios por retiro anticipado como resultado de una oferta hecha para incentivar
el retiro voluntario. Estos beneficios son reconocidos por el valor presente de los flujos de fondos que el Grupo espera desembolsar.

(Socio)
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115

(d) Gratificaciones al personal
El Grupo reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, el Grupo reconoce una provisión
cuando está obligado legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.
(e) Contribuciones de seguridad social
Las leyes de seguridad social vigentes en Argentina brindan beneficios de pensión que se pagarán a los empleados jubilados con fondos
de jubilación del Estado. Según lo estipulado por las leyes respectivas, la Sociedad y sus subsidiarias de Argentina, hacen contribuciones
mensuales calculadas sobre la base del salario de cada colaborador para financiar esos planes.
Asimismo, en la mayoría de los países donde el Grupo tiene operaciones, las subsidiarias realizan contribuciones similares al sistema de
seguridad social, de acuerdo a las leyes vigentes en cada país.

Dichos montos se consideran como gastos al momento en que se incurren y se exponen en el rubro “Sueldos, jornales, cargas sociales y otros
beneficios” expuesto en nota 30.
2.23 Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados, y
es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable
del monto de la obligación.
Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de
interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El incremento
en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados Financieros, netos” del estado de resultados consolidado. Se
reconocen las siguientes clases de provisiones:
Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la
estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por el Grupo, así como en la experiencia pasada respecto a este tipo
de juicios.
Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para el Grupo. En la
estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales
del Grupo.
A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, la Dirección de la Sociedad y de sus subsidiarias entiende que no se
han presentado elementos que permitan determinar la existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un
impacto negativo en los presentes estados financieros consolidados.
2.24 Arrendamientos / Arrendamientos operativos
Los pagos de arrendamientos sobre los cuales no se reconocieron activos por derechos de uso ni pasivos por arrendamientos (nota 2.8), neto
de cualquier incentivo recibido del arrendador, se cargan al estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el
período del mismo.

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2.25 Distribución de dividendos
La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad y sus subsidiarias se reconoce como pasivo en los estados financieros en el
ejercicio en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Sociedad o los de sus sociedades subsidiarias.
2.26 Reconocimiento de ingresos por ventas
(a) Ingresos por ventas de bienes y servicios
Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones
del Grupo. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos.
El Grupo reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, el control sobre los productos se ha transferido o se han
prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos no
se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio.
En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de cumplimiento.
En el caso de los productos, la transferencia del control se produce con la entrega de los mismos. Se considera que los productos no se
han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan
transferido al mismo, y el cliente ha aceptado los productos de acuerdo con los contratos de venta, las disposiciones de aceptación han
caducado, o el Grupo tiene evidencia objetiva de que todos los criterios de aceptación han sido satisfechos.
El Grupo registra las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las
provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa.
(a.1) Ventas en el mercado local
El Grupo genera sus ingresos principalmente, por la venta de productos de consumo masivo e industriales. En el caso de los productos de
consumo masivo, los mismos se concentran en los negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, los cuales son comercializados
en mayor medida a través de tres canales: distribuidores, mayoristas y supermercados.
En el caso de los productos industriales, los mismos comprenden principalmente las ventas de cartón corrugado a clientes industriales y frutihortícolas.
El Grupo también comercializa otros productos industriales como films, bolsas, papel virgen, chocolates industriales, azúcar y derivados de maíz.
Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que el Grupo
ha transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer de ellos,
lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador.
(a.2) Exportaciones
El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2010, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales
emitidos por la Cámara de Comercio Internacional.
En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en
los contratos.

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(a.3) Acuerdos comerciales con distribuidores, mayoristas y cadenas de supermercados
El Grupo celebra acuerdos comerciales con sus clientes, distribuidores, mayoristas y supermercados a través de los cuales se establecen
descuentos, bonificaciones, otorgamiento de contraprestaciones por publicidad y promoción, etc.
Los pagos por servicios y otorgamientos de contraprestaciones, así como los aportes para publicidad compartida se reconocen cuando se
han desarrollado las actividades publicitarias acordadas con el cliente y se registran como publicidad y propaganda, dentro de los gastos de
comercialización del estado de resultados consolidado. Los conceptos que no implican contraprestación, se reconocen como una reducción
del precio de venta de los productos vendidos.
(b) Intereses
Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.
(c) Alquileres
Los ingresos por los alquileres se reconocen en el estado de resultados consolidado sobre la base del método de línea recta en el plazo del
arrendamiento.
NOTA 3. POLÍTICAS Y ESTIMACIONES CONTABLES CRÍTICAS

Los presentes estados financieros consolidados, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación.
Se han identificado las siguientes estimaciones contables, premisas relacionadas e incertidumbres inherentes en nuestras políticas contables,
las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el efecto que esas
estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros consolidados.
El Grupo ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo
en los presentes estados financieros consolidados.
(a) Recuperabilidad de elementos de propiedad, planta y equipos
El Grupo evalúa la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las
circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta
y equipos es considerado desvalorizado por el Grupo, cuando el valor en uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo
esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.
Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para
computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición
si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión, son reconocidos como resultados.
La determinación de los valores de uso requiere la utilización de estimaciones (nota 2.11) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo
confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el
período de cinco años son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de
largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.
Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la
base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.

(Socio)
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Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de
capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.
La estimación de los valores netos realizables, en caso de ser necesario su cálculo, es efectuada a través de valuaciones preparadas por
tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).
(b) Recuperabilidad de activos intangibles
Los activos intangibles que posean vida útil indefinida (incluyendo el valor llave) no estarán sujetos a amortización. Anualmente el Grupo
realiza la evaluación del valor recuperable de dichos activos. Para determinar el valor recuperable, se utilizan proyecciones de flujos de
efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo que tienen las mismas características que las detalladas para propiedad, planta y equipos.
El Grupo considera que las estimaciones son consistentes con las presunciones que los participantes del mercado usarían en sus estimaciones
del valor recuperable.
(c) Previsiones para deudores incobrables
La Sociedad ha revisado su metodología de desvalorización de créditos bajo el modelo de pérdida crediticia esperada establecido por la
NIIF 9. Para cuentas por cobrar comerciales, el Grupo aplicó el enfoque simplificado para estimar las pérdidas crediticias esperadas, que
requiere el uso de criterio de provisión de pérdida durante toda la vida de los créditos comerciales. La determinación de la pérdida esperada
se calcula en función a un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimientos de cada crédito comercial. Para medir la pérdida crediticia
esperada, las cuentas por cobrar comerciales se han agrupado en función de sus características en cuanto a riesgo de crédito y el tiempo que
ha transcurrido como créditos vencidos.
Al 31 de diciembre de 2020, la previsión para créditos incobrables totaliza ARS 1.166.250, mientras que al 31 de diciembre de 2019, tal valor
asciende a ARS 1.449.959.
(d) Provisiones
Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente
se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas
contingencias, basados en el consejo de asesores legales internos y externos, se determina la probabilidad de cualquier sentencia o resolución
adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones. De
corresponder, se determina el monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso particular.
(e) Impuesto a las ganancias
El Grupo debe realizar la estimación del impuesto a las ganancias en cada jurisdicción en la que opera. Este proceso incluye la estimación
realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos
rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y
pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en el estado de situación financiera consolidado. Se debe establecer en el curso de los
procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de los activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias
gravadas en esos períodos. Se reversan en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias
que fueron registrados oportunamente, si se anticipa que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un
análisis gerencial detallado para determinar las provisiones por impuestos a las ganancias corrientes y las posiciones de activos y pasivos
impositivos diferidos.

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119

Dicho análisis implica, adicionalmente efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que se opera y el período durante
el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables, particularmente, los relacionados a quebrantos impositivos que poseen un
plazo de prescripción para su compensación con utilidades fiscales conforme a la legislación aplicable. Si los resultados finales difieren de estas
estimaciones, o si se ajustan estas estimaciones en períodos futuros, la situación financiera y resultados podrían verse afectados.
(f) Reconocimiento de ingresos - Bonificaciones y descuentos
Es necesario estimar al cierre de un ejercicio el grado de cumplimiento por parte de los clientes de las metas de volumen y otras acciones
comerciales convenidas en virtud de las cuales los mismos se hacen acreedores de bonificaciones y descuentos. En algunos casos implica
estimar el cumplimiento de volúmenes de venta de períodos futuros cuando las metas son pluri-mensuales.
(g) Activos biológicos
En la determinación del valor razonable del activo, se efectúan estimaciones del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados descontados
utilizando una tasa relevante para el activo en cuestión. En tal sentido, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los
cultivos / plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea sujeto a variaciones climáticas, o de acuerdo a las condiciones naturales del suelo, el
precio del grano, caña, madera, fruta o producción y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha o recolección.
(h) Inversión en asociada - Imputación del costo de la transacción y medición de opciones de compra y de venta
La contabilización inicial de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) requiere de la determinación del valor razonable de distintos activos
y pasivos de dicha asociada al momento de la incorporación. El Grupo utiliza toda la información disponible (incluyendo información suministrada
por dicha asociada) para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción, puede contratar especialistas
independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se utilizan supuestos relacionados con
la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su valor razonable. Estos supuestos pueden
variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo
disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las efectivamente contabilizadas por el Grupo.
La contabilización inicial de las opciones de compra y de venta previstas en dicha transacción (nota 42) y su medición posterior son
susceptibles de consideraciones similares a las expuestas precedentemente.
(i) Recuperabilidad de inversión en Mastellone Hermanos S.A.
El Grupo evalúa la recuperabilidad de su inversión en Mastellone Hermanos S.A. cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las
circunstancias que indican que, con posterioridad al reconocimiento inicial de cada inversión realizada, los flujos de efectivo futuros estimados
de la asociada podrían verse afectados negativamente y en forma significativa. El valor en libros de la inversión en dicha asociada es
considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando su valor recuperable, calculado como la diferencia entre el valor presente de los flujos de
efectivo estimados que se espera que sean generados por la asociada y su endeudamiento financiero neto, sea inferior a su valor en libros.
Dado que el valor llave y otros activos de vida útil indefinida identificados en oportunidad de cada participación adquirida que forman parte
del importe en libros de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. no se reconocen de forma separada (nota 42), el Grupo no comprueba su
deterioro de valor por separado, sino que analiza el posible deterioro para la totalidad del importe en libros de la inversión. En ese sentido, una
eventual pérdida por deterioro de valor reconocida no se asigna a ningún activo, incluyendo el valor llave, que forme parte del importe en libros
de Mastellone Hermanos S.A. y, por consiguiente, las reversiones de esa pérdida por deterioro se reconocen en la medida en que el importe
recuperable de la inversión neta se incremente con posterioridad. Tanto el cargo por desvalorización como su reversión son reconocidos como
resultados de la inversión en la asociada.

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La determinación del valor recuperable requiere la utilización de estimaciones (nota 2.11) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo
confeccionados a partir del presupuesto financiero de Mastellone Hermanos S.A. del ejercicio siguiente y de proyecciones de la asociada
para ejercicios siguientes que cubren un período de diez años. Los flujos de efectivo que superan el período de diez años son extrapolados
usando tasas de crecimiento estimadas.
La tasa de descuento usada es el respectivo costo promedio de capital (“WACC”), el cual es estimado considerando la industria, el país y el
tamaño del negocio de Mastellone Hermanos S.A.
Asimismo, el Grupo estima la sensibilidad del valor recuperable a ciertas premisas clave (nota 42).
NOTA 4. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

Los segmentos operativos se determinan sobre la base de los informes de gestión que son revisados por el Directorio y el personal clave de
la Gerencia, y los actualiza a medida que los mismos presentan cambios.
El Grupo considera el negocio tanto desde una perspectiva geográfica como también de otra basada en los tipos de producto. Desde el punto
de vista geográfico, la Gerencia considera el desempeño de los siguientes segmentos: (i) Argentina, (ii) Brasil, (iii) Región Andina (incluye
a Chile, Perú, Ecuador y Colombia), (iv) Norte, Centro y Overseas (incluye México, EEUU, España, China y Angola), (v) Filiales Sur (incluye
a Uruguay, Paraguay y Bolivia) y (vi) Resto de Países y Negocios. En dichas locaciones se encuentran instaladas las plantas industriales y
las unidades comerciales. Asimismo, dentro de algunos segmentos geográficos, el Grupo está organizado en base a los siguientes tipos de
productos: (i) Golosinas y Chocolates; (ii) Galletas; (iii) Alimentos; (iv) Packaging; (v) Agronegocios; (vi) Otros industriales.
Los ingresos de los segmentos de negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos, provienen de la venta a distribuidores, mayoristas,
supermercados y otros. En los países donde el Grupo posee oficinas comerciales, la venta se realiza en la moneda de cada uno de ellos. Las
exportaciones se encuentran generalmente denominadas en USD. Los principales costos relacionados con los segmentos de negocios de
golosinas y chocolates, galletas y alimentos, son los incurridos en materias primas, empaques, mano de obra y transporte. Las principales
materias primas de los productos de dichos segmentos son azúcar, maíz (y sus derivados), cacao (y sus derivados), harina, cartón corrugado,
flexibles, leche y frutas.
Los ingresos del segmento packaging, provienen principalmente de la venta de flexibles, papel virgen, bolsas de cartón y cartón corrugado a
clientes industriales y frutihortícolas de Argentina y Chile.
Los segmentos de negocios de agronegocios, packaging y otros industriales, son parte de la integración vertical que posee el Grupo en
Argentina. Los productos obtenidos de estos negocios, son comercializados a terceros o bien, utilizados principalmente como materias
primas de los negocios de golosinas y chocolates, galletas y alimentos de Argentina.
El Directorio y el personal clave de la Gerencia, evalúan el desempeño de los segmentos operativos sobre la base de la medición de: (i) ventas;
y (ii) resultado operativo.
Las eliminaciones se realizan con el propósito de excluir los efectos de las operaciones entre segmentos del Grupo que afectan el resultado
operativo, considerando los resultados no trascendidos a terceros resultantes de tales transacciones.
Los resultados de las operaciones discontinuadas, de existir, no se incluyen en la medición del resultado operativo.
Las ventas entre segmentos se efectúan a precios similares a los que se realizan a terceros no relacionados.

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Los ingresos por ventas de bienes y servicios a terceros reportados se miden de la misma forma que para la preparación del estado de
resultados consolidado (nota 2.26).
La conciliación del Resultado operativo por segmentos reportables con el resultado antes de impuestos se muestra a continuación:
31.12.2020 31.12.2019
Resultado operativo por segmentos reportables 19.146.867 11.022.993
Intereses implícitos comerciales (985.250) (2.106.192)
Resultado operativo 18.161.617 8.916.801
Ingresos financieros (1.411.174) 551.530
Gastos financieros (7.018.948) (7.817.891)
Resultado por posición monetaria neta 1.936.870 1.357.710
Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos (861.425) 1.010.964
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS 10.806.940 4.019.114
Información sobre áreas geográficas
En los cuadros a continuación se muestra la información de los activos no corrientes ubicados en Argentina (domicilio de la Sociedad) y en
los principales países del exterior:
31.12.2020
ARGENTINA BRASIL CHILE MÉXICO RESTO TOTAL
Propiedad, planta y equipos 1 34.752.006 2.749.427 7.215.081 1.898.057 727.382 47.341.953
Activos por derecho de uso 809.725 292.671 77.715 38.120 288.666 1.506.897
Propiedades de inversión 151.434 48.195 79.319 - 21.634 300.582
Activos intangibles 7.646.476 367.603 29.139 2.931 1.801 8.047.950
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 2 9.609.813 - - - - 9.609.813
Activos biológicos 1.090.825 - - - - 1.090.825
Activos por impuesto diferido 83.732 1.802 449.870 618.950 292.459 1.446.813
Otras inversiones 622 - - - 1.124 1.746
Otros créditos 3 2.576.419 204.781 24.234 57.726 8.351 2.871.511
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 56.721.052 3.664.479 7.875.358 2.615.784 1.341.417 72.218.090
1
Los resultados no trascendidos a terceros, fueron eliminados en la sociedad compradora.
2
Si bien Mastellone Hermanos S.A., una de las asociadas del Grupo (nota 9), posee activos no corrientes ubicados en países del exterior, los mismos se concentran
principalmente en Argentina.
3
A efectos de la distribución geográfica, se consideró el domicilio de la sociedad del Grupo que posee el activo.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Información sobre áreas geográficas
31.12.2019
ARGENTINA BRASIL CHILE MÉXICO RESTO TOTAL
Propiedad, planta y equipos 1 36.131.946 3.473.545 6.786.994 2.088.454 738.756 49.219.695
Activos por derecho de uso 1.066.040 376.136 105.499 30.702 103.272 1.681.649
Propiedades de inversión 151.434 66.761 72.904 - 21.066 312.165
Activos intangibles 7.678.659 471.701 29.176 3.874 2.198 8.185.608
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 2 10.041.014 - - - 555 10.041.569
Activos biológicos 945.281 - - - - 945.281
Activos por impuesto diferido 1.337.435 7.873 127.005 660.734 305.806 2.438.853
Otras inversiones 847 - - - 1.088 1.935
Otros créditos 3 1.769.569 932.731 21.786 19.530 8.431 2.752.047
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 59.122.225 5.328.747 7.143.364 2.803.294 1.181.172 75.578.802
1
Los resultados no trascendidos a terceros, fueron eliminados en la sociedad compradora.
2
Si bien Mastellone Hermanos S.A., una de las asociadas del Grupo (nota 9), posee activos no corrientes ubicados en países del exterior, los mismos se concentran
principalmente en Argentina.
3
A efectos de la distribución geográfica, se consideró el domicilio de la sociedad del Grupo que posee el activo.
En el cuadro a continuación se muestra la información de ventas consolidadas a clientes domiciliados en Argentina (domicilio de la Sociedad)
y en el exterior:
31.12.2020 31.12.2019
ARGENTINA EXTERIOR TOTAL ARGENTINA EXTERIOR TOTAL
Ventas 120.651.746 56.359.728 177.011.474 116.540.822 66.854.413 183.395.235

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
123

a) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2020:
ARGENTINA BRASIL
GOLOSINAS Y GALLETAS ALIMENTOS PACKAGING AGRONEGOCIOS OTROS GOLOSINAS Y GALLETAS

CHOCOLATES INDUSTRIALES CHOCOLATES
Ventas a terceros 1 31.185.160 32.190.092 17.939.176 32.341.223 11.764.107 80.321 8.115.530 7.472.034
Ventas inter-segmentos 9.305.083 1.946.766 717.898 5.664.945 6.934.582 1.974.768 601.002 340.749
TOTAL VENTAS 40.490.243 34.136.858 18.657.074 38.006.168 18.698.689 2.055.089 8.716.532 7.812.783
Resultado operativo 2 4.694.738 5.263.124 1.228.930 4.718.535 2.434.448 427.077 (100.399) (40.872)
Depreciación y amortización (937.803) (510.241) (285.164) (1.403.013) (557.056) (89.083) (203.987) (208.315)
Impuesto a las ganancias (1.198.489) (1.882.557) (326.457) (1.333.441) (469.351) (112.356) (9.511) (2.001)
Resultado de inversiones en asociadas
- - - - - - - -
y negocios conjuntos
b) Información por segmentos al 31 de diciembre de 2019:
ARGENTINA BRASIL
GOLOSINAS Y GALLETAS ALIMENTOS PACKAGING AGRONEGOCIOS OTROS GOLOSINAS Y GALLETAS

CHOCOLATES INDUSTRIALES CHOCOLATES
Ventas a terceros 1 33.387.381 32.791.356 15.208.639 32.289.141 9.271.788 141.195 10.720.158 8.782.797
Ventas inter-segmentos 10.686.318 1.851.302 643.001 5.738.168 5.918.570 2.285.810 778.365 390.521
TOTAL VENTAS 44.073.699 34.642.658 15.851.640 38.027.309 15.190.358 2.427.005 11.498.523 9.173.318
Resultado operativo 2 3 2.893.763 4.403.503 (1.356.770) 3.654.670 135.812 96.170 386.845 (375.206)
Depreciación y amortización (1.162.778) (705.935) (326.461) (1.612.140) (557.211) (102.483) (381.225) (227.552)
Impuesto a las ganancias (2.821.648) (1.548.941) 89.011 (387.957) 712.075 (57.127) (70.255) (1.992)
Resultado de inversiones en asociadas
- - - - - - - -
y negocios conjuntos
1
Incluye ventas de bienes y servicios a asociadas.
2
Incluye intereses implícitos comerciales.
3
Al 31 de diciembre de 2019, incluye en el segmento Alimentos – Argentina, ARS 660.515 (pérdida) en concepto de reestructuración del negocio, reconocido en la subsidiaria
La Campagnola S.A.C.I.

REGIÓN ANDINA
NORTE, CENTRO FILIALES RESTO AJUSTES TOTAL
Y OVERSEAS SUR DE LOS PAÍSES Y AL 31.12.2020
GOLOSINAS Y GALLETAS PACKAGING Y NEGOCIOS ELIMINACIONES
CHOCOLATES
9.200.440 3.820.135 6.981.733 7.583.315 8.335.510 2.698 - 177.011.474
1.219.562 320.686 121.939 151.451 11.990 145.706 (29.457.127) -
10.420.002 4.140.821 7.103.672 7.734.766 8.347.500 148.404 (29.457.127) 177.011.474
(611.884) 1.905 538.556 (56.970) 734.220 (84.541) - 19.146.867

(342.201) (78.685) (84.871) (267.321) (74.556) (17.389) - (5.059.685)
279.269 12.691 (100.319) (89.199) (58.297) (75.090) - (5.365.108)
- - - (234.959) - (626.466) - (861.425)
REGIÓN ANDINA
NORTE, CENTRO FILIALES RESTO AJUSTES TOTAL
Y OVERSEAS SUR DE LOS PAÍSES Y AL 31.12.2019
GOLOSINAS Y GALLETAS PACKAGING Y NEGOCIOS ELIMINACIONES
CHOCOLATES
10.470.130 4.076.782 7.098.299 9.474.028 9.669.005 14.536 - 183.395.235
1.753.943 373.377 147.747 128.718 21.561 165.991 (30.883.392) -
12.224.073 4.450.159 7.246.046 9.602.746 9.690.566 180.527 (30.883.392) 183.395.235
(325.696) 6.821 532.913 443.240 689.852 (162.924) - 11.022.993

(406.543) (107.770) (100.047) (327.434) (81.601) (25.524) - (6.124.704)
244.537 23.733 (133.597) (125.592) (52.684) (84.842) - (4.215.279)
- - - - - 1.010.964 - 1.010.964

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
125
NOTA 5. PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro:
MUEBLES, OBRAS EN
PLANTAS
TERRENOS CONSTRUCCIONES PRODUCTORAS MÁQUINAS E HERRAMIENTAS, CONSTRUCCIÓN TOTAL
INSTALACIONES VEHÍCULOS Y Y EQUIPOS EN
OTROS EQUIPOS TRÁNSITO
Costo
Valor de origen al inicio 3.778.447 37.563.854 535.214 81.859.352 8.900.456 4.386.137 137.023.460
del ejercicio
Altas - 47.267 - 81.269 650.108 1.967.392 2.746.036
Transferencias - 387.807 84.927 1.675.470 118.492 (2.266.696) -
Bajas 1 (1.315) (108.843) (71.144) (702.114) (188.741) - (1.072.157)
Efecto conversión (26.492) (384.123) - (1.077.452) (148.510) (188.444) (1.825.021)
Valor de origen al cierre 3.750.640 37.505.962 548.997 81.836.525 9.331.805 3.898.389 136.872.318
del ejercicio
Depreciación
Depreciación acumulada - (20.386.956) (297.277) (60.131.517) (6.988.015) - (87.803.765)
al inicio del ejercicio
Bajas 1 - 75.637 69.335 581.755 124.670 - 851.397
Efecto conversión - 427.716 - 1.086.357 126.547 - 1.640.620
Depreciación del ejercicio 2 - (1.217.170) (101.040) (2.243.940) (656.467) - (4.218.617)
al cierre del ejercicio
TOTAL AL 31.12.2020 3.750.640 16.405.189 220.015 21.129.180 1.938.540 3.898.389 47.341.953
1
El destino contable de las bajas del ejercicio se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados consolidado, a excepción de “Plantas
productoras” que se informa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.
2
El destino contable del cargo a resultados del ejercicio, se informa en nota 30.
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A.
Se detalla la vida útil de los componentes del rubro en nota 2.7.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


MUEBLES, OBRAS EN
PLANTAS MÁQUINAS E HERRAMIENTAS, CONSTRUCCIÓN
TERRENOS CONSTRUCCIONES PRODUCTORAS INSTALACIONES VEHÍCULOS Y Y EQUIPOS EN TOTAL
Costo
Valor de origen al inicio 3.794.060 36.995.298 427.298 79.131.937 8.604.797 5.584.270 134.537.660
del ejercicio
Altas - 49.014 - 156.319 419.254 3.359.856 3.984.443
Transferencias 1 197 828.708 107.916 3.391.585 228.738 (4.555.102) 2.042
Baja por aplicación inicial
- - - (30.377) - - (30.377)
NIIF 16 (nota 6)
Bajas 2 (1.811) (154.234) - (675.381) (329.679) (2.909) (1.164.014)
Efecto conversión (13.999) (154.932) - (114.731) (22.654) 22 (306.294)
Valor de origen al cierre 3.778.447 37.563.854 535.214 81.859.352 8.900.456 4.386.137 137.023.460
del ejercicio
Depreciación
al inicio del ejercicio
Transferencias 1 - (1.845) - (138) 138 - (1.845)
Baja por aplicación inicial
- - - 9.112 - - 9.112
NIIF 16 (nota 6)
Bajas 2 - 153.142 - 662.856 270.498 - 1.086.496
Efecto conversión - 18.177 - 131.335 19.192 - 168.704
Depreciación del ejercicio 3 - (1.344.170) (100.163) (3.297.920) (622.469) - (5.364.722)
al cierre del ejercicio
TOTAL AL 31.12.2019 3.778.447 17.176.898 237.937 21.727.835 1.912.441 4.386.137 49.219.695
1
Incluye transferencia desde propiedades de inversión (nota 7).
2
El destino contable de las bajas del ejercicio se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados consolidado, a excepción de “Plantas
productoras” que se informa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados consolidado.
3
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
127
NOTA 6. ACTIVOS POR DERECHO DE USO

En los siguientes cuadros se detallan la composición y evolución del rubro:
TERRENOS INMUEBLES E MAQUINAS Y TOTAL

INSTALACIONES VEHÍCULOS
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 280.678 2.036.432 31.523 2.348.633
Altas 153.401 373.465 219.025 745.891
Actualización de arrendamientos variables 39.415 (17.969) - 21.446
Bajas 1 (25.876) (305.773) (32.910) (364.559)
Efecto conversión - (81.553) (1.644) (83.197)
Valor de origen al cierre del ejercicio 447.618 2.004.602 215.994 2.668.214
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio (78.215) (577.134) (11.635) (666.984)
Bajas 1 25.876 216.890 11.692 254.458
Efecto conversión - 25.797 (876) 24.921
Depreciación del ejercicio 2 (97.308) (618.347) (58.057) (773.712)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (149.647) (952.794) (58.876) (1.161.317)
TOTAL AL 31.12.2020 297.971 1.051.808 157.118 1.506.897

Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio - - - -
Altas por aplicación inicial NIIF 16 235.015 1.619.838 20.480 1.875.333
Altas - 554.341 4.683 559.024
Actualización de arrendamientos variables 45.663 (156.578) - (110.915)
Transferencia por aplicación inicial NIIF 16 (nota 5) - - 21.265 21.265
Efecto conversión - 18.831 (14.905) 3.926
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - - - -
Efecto conversión - (1.353) (112) (1.465)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (78.215) (577.134) (11.635) (666.984)
TOTAL AL 31.12.2019 202.463 1.459.298 19.888 1.681.649
1
El destino contable de las bajas del ejercicio, se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados consolidado.
2
El destino contable de las depreciaciones del ejercicio, se informa en nota 30.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 7. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

En el siguiente cuadro se detalla la composición y evolución del rubro propiedades de inversión:
31.12.2020 31.12.2019
TERRENOS Y CONSTRUCCIONES
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 527.568 573.238
Altas - 7.036
Transferencias 1 - (2.042)
Bajas 2 (5.224) (47.393)
Efecto conversión (2.930) (3.271)
Valor de origen al cierre del ejercicio 519.414 527.568
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio (215.403) (210.595)
Transferencias 1 - 1.845
Bajas 2 - 9.135
Efecto conversión (3.304) 942
Depreciación del ejercicio 3 (125) (16.730)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (218.832) (215.403)
TOTAL 300.582 312.165
1
Transferencia hacia propiedad, planta y equipos (nota 5).
2
El destino contable de las bajas del ejercicio se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados consolidado.
3
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.
Las propiedades de inversión se computan a su costo depreciado. Su valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019 es de
ARS 8.459.999 y ARS 7.123.741, respectivamente. Dichos valores fueron obtenidos de informes preparados por tasadores profesionales
independientes, elaborados utilizando un enfoque de comparación de precios de ventas de propiedades comparables geográficamente
cercanas (Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable).
Los ingresos y egresos generados por las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2020 y 2019 se reconocen en el rubro “Otros
ingresos / (egresos) – neto” en el estado de resultados consolidado (nota 33).

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
129
NOTA 8. ACTIVOS INTANGIBLES

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro activos intangibles:
SOFTWARE Y
MARCAS VALOR LLAVE LICENCIAS TOTAL
RELACIONADAS
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 1.995.368 5.764.827 992.940 8.753.135
Altas - - 63.771 63.771
Bajas - - (6.840) (6.840)
Efecto conversión (86.402) (4.153) (30.709) (121.264)
Valor de origen al cierre del ejercicio 1.908.966 5.760.674 1.019.162 8.688.802
Amortización
Amortización acumulada al inicio del ejercicio - - (567.527) (567.527)
Bajas - - 6.776 6.776
Efecto conversión - - 24.337 24.337
Amortización del ejercicio 1 - - (104.438) (104.438)
Amortización acumulada al cierre del ejercicio - - (640.852) (640.852)
TOTAL AL 31.12.2020 1.908.966 5.760.674 378.310 8.047.950
SOFTWARE Y
RELACIONADAS
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 1.997.709 5.774.055 1.079.403 8.851.167
Altas - - 320.638 320.638
Bajas - - (406.519) (406.519)
Efecto conversión (2.341) (9.228) (582) (12.151)
Valor de origen al cierre del ejercicio 1.995.368 5.764.827 992.940 8.753.135
Amortización
Bajas - - 406.519 406.519
Efecto conversión - - 1.617 1.617
TOTAL AL 31.12.2019 1.995.368 5.764.827 425.413 8.185.608
1
El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 30.
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B.
Los gastos de investigación y desarrollo que no cumplen con los criterios para ser capitalizados, se imputan al resultado del ejercicio. Al 31
de diciembre de 2020 y 2019 ascienden a ARS 586.740 y ARS 703.549, respectivamente.

(Socio)
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Prueba de recuperabilidad de valores llave e intangibles de vida útil indefinida
Los valores llave y los activos intangibles de vida útil indefinida (principalmente marcas) se asignan a las unidades generadoras de efectivo
del Grupo sobre la base de los segmentos operativos.
A continuación, se muestra la asignación de los valores llave a nivel de segmento:
31.12.2020 31.12.2019
Galletas Argentina 2.930.225 2.930.225
Golosinas y chocolates Argentina 2.405.057 2.405.057
Packaging Argentina 352.382 352.382
Filiales Sur 52.355 57.515
Golosinas y chocolates Región Andina 20.655 19.648
TOTAL 5.760.674 5.764.827
Adicionalmente, a continuación, se muestra la asignación de las marcas (intangibles de vida útil indefinida) a nivel de segmentos:
31.12.2020 31.12.2019
Galletas Argentina 810.032 810.032
Packaging Argentina 746.975 746.975
Golosinas y chocolates Brasil 233.573 290.613
Galletas Brasil 118.386 147.748
TOTAL 1.908.966 1.995.368
El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos de valor de uso. Estos cálculos usan las
proyecciones de flujos de efectivo sobre la base del presupuesto financiero del ejercicio siguiente y otras proyecciones elaboradas a partir del
mismo que cubren un período total de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando una
tasa de crecimiento estimada, la cual no excede a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.
Las principales hipótesis claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal. Estos fueron determinados sobre la base de
resultados pasados, otras fuentes externas de información y sus expectativas de desarrollo del mercado.
Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo
de capital. Para cada unidad generadora de efectivo, donde los activos son asignados, se determinó una WACC específica considerando la
industria, el país y el tamaño del negocio. En 2020 y 2019, las tasas de descuento reales usadas estuvieron en un rango entre el 5,5% y 13,5%
aproximadamente, dependiendo de la localización geográfica del segmento.
Las tasas de crecimiento a largo plazo utilizadas para extrapolar los flujos de efectivo más allá del período de presupuesto fueron del 0,9% para
las unidades generadoras de efectivo radicadas en Argentina y del 1,0% para el resto, ambas en términos reales.
No se registraron desvalorizaciones como consecuencia de los análisis realizados.

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131
NOTA 9. INVERSIONES EN ASOCIADAS Y NEGOCIOS CONJUNTOS

A continuación, se expone la composición del rubro:
VALOR DE VALOR DE
SOCIEDAD TIPO PAÍS ACTIVIDAD PRINCIPAL % DE LIBROS LIBROS
PARTICIPACIÓN AL AL
31.12.2020 31.12.2019
Operaciones financieras
GAP Inversora S.A. Asociada Argentina 5,0000 53 112
y de inversión
Industrialización
y comercialización de
Mastellone Hermanos S.A. Asociada Argentina 1
48,6767 9.609.760 10.040.902
productos, subproductos
y derivados de la leche
Negocio Operaciones financieras
TUCOR DMCC Argentina 50,0000 (237.780) 555
Conjunto 2 y de inversión
SUBTOTAL 9.372.033 10.041.569
Saldo expuesto en cuentas por pagar comerciales y otras deudas (nota 26) 237.780 -
TOTAL 9.609.813 10.041.569
1
Sumatoria de participaciones directas de Arcor S.A.I.C. y de Bagley Argentina S.A.
2
Ver nota 41.
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.
En los siguientes cuadros se detalla la evolución y composición del rubro inversión en asociadas y negocios conjuntos:
INVERSIÓN EN CUENTAS POR TOTAL

ASOCIADAS Y PAGAR AL
NEGOCIOS COMERCIALES Y 31.12.2020
CONJUNTOS OTRAS DEUDAS
Saldos al inicio del ejercicio 10.041.569 - 10.041.569
Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) 303.892 - 303.892
Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos (626.466) (234.959) (861.425)
Variación reserva de conversión (111.334) (3.376) (114.710)
Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios
2.707 - 2.707
definidos de asociadas
Traspaso de rubros (555) 555 -
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO 9.609.813 (237.780) 9.372.033
INVERSIÓN EN TOTAL
ASOCIADAS Y AL
NEGOCIOS 31.12.2019
CONJUNTOS
Saldos al inicio del ejercicio 7.841.777 7.841.777
Alta por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) 1.195.750 1.195.750
Aporte de capital 125 125
Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos 1.010.964 1.010.964
Variación reserva de conversión (9.414) (9.414)
Participación en otros resultados integrales por ganancias actuariales de planes de beneficios definidos de asociadas 2.367 2.367
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO 10.041.569 10.041.569

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A continuación, se expone información financiera resumida de las asociadas al 31 de diciembre de 2020, conforme a lo requerido por la NIIF 12:
SITUACIÓN FINANCIERA RESUMIDA RESULTADOS RESUMIDOS

OTROS RESULTADO
SOCIEDAD GANANCIA RESULTADO RESULTADOS
ACTIVO NO ACTIVO PASIVO NO PASIVO INTEGRAL
CORRIENTE CORRIENTE CORRIENTE CORRIENTE PATRIMONIO VENTAS BRUTA DEL DEL INTEGRALES TOTAL
4
EJERCICIO EJERCICIO 4 DEL DEL

EJERCICIO 4 EJERCICIO
4
GAP Inversora S.A. 1 1.510 133 - 601 1.042 - - (1.219) 13 (1.206)

Mastellone
30.647.941 19.255.364 5.733.142 27.060.976 17.109.187 80.251.465 21.159.478 (2.287.493) 846.867 (1.440.626)
Hermanos S.A. 2
TUCOR DMCC 3 1.502.597 1.101.234 - 2.648.471 (44.641) - - (38.996) (6.772) (45.768)
1
Información financiera obtenida de los estados financieros al 31 de diciembre de 2020.
2
Información financiera obtenida de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2020. Consolida a sus subsidiarias Con-Ser S.A., Leitesol Indústria e Comércio
S.A., Marca 4 S.A., Marca 5 S.A., Asesores en Seguros S.A., Mastellone de Paraguay S.A., Mastellone Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda. y Mastellone San Luis S.A.
No incluye los ajustes registrados para medir los activos y pasivos identificables de la asociada a la fecha de la aplicación inicial del método de la participación correspondiente
a cada participación adquirida (nota 42).
3
Información financiera bajo NIIF elaborada al sólo efecto de ser utilizada por la Sociedad al cierre de los presentes estados financieros consolidados para la valuación de su
inversión por el método de la participación. TUCOR DMCC consolida a su subsidiaria Dulcería Nacional (SU), Limitada (nota 41).
4
Patrimonio y resultados atribuibles a los Accionistas de cada asociada y negocio conjunto.
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.
La composición del rubro “Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos” del estado de resultados consolidado puede observarse
a continuación:
31.12.2020 31.12.2019
Resultado de inversión en asociada Gap Inversora S.A. (58) (50)
Resultado de inversión en asociada Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) (939.614) 847.042
Variación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables en Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) 313.208 163.972
Resultado de inversión en negocio conjunto TUCOR DMCC (nota 41) (234.961) -
TOTAL (861.425) 1.010.964

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133

A continuación, se expone una conciliación entre la información financiera resumida de Mastellone Hermanos S.A. expuesta precedentemente
y la que surge de los presentes estados financieros consolidados:
OTROS
PATRIMONIO RESULTADOS RESULTADOS
INTEGRALES
DEUDOR / GANANCIA / (PÉRDIDA)
(ACREEDOR)
Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. según sus estados 17.108.893 (2.287.493) 846.867
financieros (*)
Participación accionaria de Grupo Arcor 48,6767%
Cifras de Mastellone Hermanos S.A. atribuibles a Grupo Arcor 8.328.045 (1.113.476) 412.227
Partidas conciliatorias a la participación del Grupo Arcor
Diferencia de valuación de elementos de propiedad, planta y equipos, otros activos, propiedades de inversión y
(4.636.857) 217.381 (765.647)
activos intangibles 1
Efecto impositivo de las diferencias de medición 1.159.044 (61.557) 238.275
Baja de valores llave registrados por Mastellone Hermanos S.A. (18.006) - -
Eliminación de resultados reconocidos por Mastellone Hermanos S.A. con anterioridad a adquisiciones 2020 - 18.038 3.809
Subtotal - Participación en Patrimonio y Resultados de Mastellone Hermanos S.A. a 4.832.226 (939.614) (111.336)
valores de libros con criterios de medición del Grupo Arcor
Incorporación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables por asignación del precio
3.101.516 313.208 2.710
pagado 2 3
Incorporación de valor llave 2 1.676.018 - -
Cifras correspondientes a Grupo Arcor según sus estados financieros 9.609.760 (626.406) (108.626)
1
Mastellone Hermanos S.A. aplica el “modelo de revaluación” previsto en la NIC 16 para la valuación de sus principales elementos de “Propiedad, planta y equipos”. El Grupo
Arcor aplica el “modelo de costo” previsto en dicha norma. Por consiguiente, el Grupo Arcor elimina los efectos patrimoniales de las revaluaciones registradas por la asociada
con el consecuente efecto en el cargo por depreciaciones del ejercicio.
2
Incluye la totalidad de las participaciones adquiridas al 31 de diciembre de 2020.
3
Comprende el saldo al cierre y la evolución durante el ejercicio de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables, conforme lo expuesto en nota 42.
* Con respecto a información relevante incluida en los estados financieros de Mastellone Hermanos S.A., ver información adicional incluida en nota 42.

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NOTA 10. ACTIVOS BIOLÓGICOS

En los siguientes cuadros, se expone la composición y evolución de activos biológicos:
GANADO
SEMENTERAS SEMENTERA DE LECHERO
CULTIVO DE DE GRANOS O PLANTACIONES
FRUTA (3)
CAÑA
(3) DESTINADO A FORESTALES
(4)
TOTAL
FAENA
Total no corriente al 1 de enero de 2020 - - - 300.259 645.022 945.281
Total corriente al 1 de enero de 2020 50.304 149.205 237.937 59.217 97.969 594.632
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2020 50.304 149.205 237.937 359.476 742.991 1.539.913
Altas a costo 152.876 285.775 423.160 5.852 122.168 989.831
Reconocimiento inicial y cambios en el valor
(28.353) 267.048 (49.190) 220.471 11.245 421.221
razonable 5
Recolección de productos biológicos 1 (89.665) (549.625) (298.915) - (127.842) (1.066.047)
Baja por venta de activos biológicos 2 - - - (71.487) - (71.487)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2020 85.162 152.403 312.992 514.312 748.562 1.813.431
Total no corriente al 31 de diciembre de 2020 - - - 425.060 665.765 1.090.825
Total corriente al 31 de diciembre de 2020 85.162 152.403 312.992 89.252 82.797 722.606
GANADO
SEMENTERAS SEMENTERA DE LECHERO
CULTIVO DE DE GRANOS O PLANTACIONES
FRUTA (3)
CAÑA
(3) DESTINADO A FORESTALES
(4)
TOTAL
FAENA
Total no corriente al 1 de enero de 2019 - - - 235.511 788.408 1.023.919
Total corriente al 1 de enero de 2019 69.436 171.686 251.141 38.563 13.626 544.452
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2019 69.436 171.686 251.141 274.074 802.034 1.568.371
Altas a costo 134.429 265.876 333.851 4.564 207.269 945.989
(51.566) 180.322 (135.250) 122.795 (103.755) 12.546
razonable 5
Recolección de productos biológicos 1 (101.995) (468.679) (211.805) - (162.557) (945.036)
Baja por venta de activos biológicos 2 - - - (41.957) - (41.957)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 50.304 149.205 237.937 359.476 742.991 1.539.913
Total no corriente al 31 de diciembre de 2019 - - - 300.259 645.022 945.281
Total corriente al 31 de diciembre de 2019 50.304 149.205 237.937 59.217 97.969 594.632
1
La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 32.
2
La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 32.
3
En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo (nota 2.12).
4
En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo o valor razonable menos costo de cosecha, según corresponda (nota 2.12).
5
En el caso de la actividad agrícola y forestal, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de
si los mismos se encuentran cosechados / talados al cierre.

(Socio)
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135

Se detalla a continuación, la información al 31 de diciembre de 2020 y 2019, relativa a recolección de productos biológicos y cantidades
físicas, relacionadas a las principales clases de activos biológicos:
GANADO
CULTIVO DE SEMENTERAS LECHERO O SEMENTERA PLANTACIONES
FRUTA DE GRANOS DESTINADO A CAÑA FORESTALES
FAENA
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio
6.224 Tn. 32.457 Tn. 1
17.835 Tn. 3
233.504 Tn. 4
120.482 Tn.
cerrado el 31.12.2020, según el activo biológico
Superficie afectada a los activos biológicos al 31.12.2020 203 Has. 7.202 Has. - 7.046 Has. 6.006 Has.
Cantidades físicas de activos biológicos al 31.12.2020 (cabezas) - - 6.040
2
- -
Vidas útiles estimadas 7 meses 7 meses 5 lactancias 10 meses 5
17 años
1
Corresponde a Tn. de leche fluida.
2
Del total, 3.517 cabezas corresponden a ganado lechero y los restantes 2.523 cabezas corresponden a ganado destinado a faena.
3
Corresponde a Tn. de caña de azúcar.
4
Corresponde a Tn. de madera.
5
Corresponde a edad promedio de tala.
GANADO
CULTIVO DE SEMENTERAS LECHERO O SEMENTERA PLANTACIONES
FRUTA DE GRANOS DESTINADO A CAÑA FORESTALES
FAENA
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio
4.873 Tn. 37.203 Tn. 1
15.953 Tn. 3
238.285 Tn. 4
154.984 Tn.
cerrado el 31.12.2019, según el activo biológico
Superficie afectada a los activos biológicos al 31.12.2019 203 Has. 6.650 Has. - 6.653 Has. 6.704 Has.
2
- -
Vidas útiles estimadas 7 meses 7 meses 5 lactancias 10 meses 5
17 años
1
Corresponden a Tn. de leche fluida.
2
3
Corresponden a Tn. de caña de azúcar.
4
Corresponde a Tn de madera, desde la fecha de adquisición hasta el cierre del ejercicio.
5
Corresponde a edad promedio de tala.
La metodología de determinación del valor razonable de cada uno de estos activos biológicos, se describe en nota 2.12 a los estados
A continuación se exponen los activos biológicos del Grupo medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019,
de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 39.2:
NIVEL 1 NIVEL 2 NIVEL 3 TOTAL

Activos biológicos a valor razonable
Ganado lechero o destinado a faena - 514.312 - 514.312
Cultivo de fruta - - 85.162 85.162
Plantaciones forestales 1 - - 666.182 666.182
Total activos biológicos a valor razonable al 31.12.2020 - 514.312 751.344 1.265.656
1
Del total de plantaciones forestales al 31 de diciembre de 2020 (ARS 748.562), ARS 666.182 se valuaron a valor razonable menos costos de cosecha, y ARS 82.380 se valuaron
a costo (nota 2.12).

(Socio)
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Plantaciones forestales 1 - - 685.107 685.107
Total activos biológicos a valor razonable al 31.12.2019 - 359.476 735.411 1.094.887
1
Del total de plantaciones forestales al 31 de diciembre de 2019 (ARS 742.991), ARS 685.107 se valuaron a valor razonable menos costos de cosecha, y ARS 57.884 se
valuaron a costo (nota 2.12).
Los siguientes datos no observables se utilizaron para la medición de árboles frutales y plantaciones forestales (valores razonables Nivel 3):
ACTIVOS BIOLÓGICOS A VALOR RAZONABLE AL RELACIÓN DE DATOS NO

VALOR RAZONABLE 31.12.20 TÉCNICA DE MEDICIÓN DATOS NO OBSERVABLES OBSERVABLES CON VALOR
RAZONABLE
Rendimiento de frutas por Cuanto mayor es el rendimiento
hectáreas mayor es el valor razonable.
Precio de mercado de frutas Cuanto mayor es el precio mayor

a cosechar es el valor razonable.
Valor presente de los
Cultivo de fruta 85.162 flujos netos de efectivo Cuanto mayor es la tasa de
descontados Tasa de descuento descuento menor es el valor
razonable.
Cuanto mayores son los costos
Costos de cultivo y cosecha de cultivo y cosecha, menor es el
valor razonable.

RAZONABLE
Precio de mercado de frutas Cuanto mayor es el precio mayor

a cosechar es el valor razonable.
Plantaciones forestales 666.182 flujos netos de efectivo Cuanto mayor es la tasa de
razonable.
de cultivo y cosecha, menor es el
valor razonable.

(Socio)
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137
NOTA 11. ACTIVOS / PASIVOS POR IMPUESTO DIFERIDO

La composición y evolución de los activos y pasivos por impuesto diferido reconocido para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2020 se
exponen a continuación:
CARGO CARGO IMPUTADO

01.01.2020 DIFERENCIA DE IMPUTADO EN EN OTROS 31.12.2020
CONVERSIÓN RESULTADOS RESULTADOS
INTEGRALES
En el activo
Quebrantos impositivos 6.994.397 49.949 (6.023.465) - 1.020.881
Créditos por ventas y otros créditos 189.486 (1.732) (30.674) - 157.080
Existencias (195.849) 16.225 108.710 - (70.914)
Activos biológicos (139.242) - 139.242 - -
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión (2.735.369) (115.485) 2.291.124 - (559.730)
Activos intangibles (58.290) 5.092 102.500 - 49.302
Activos por derecho de uso (302.783) 35.223 227.321 - (40.239)
Instrumentos financieros derivados (615) - - 615 -
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (4.129) - 29.325 - 25.196
Inversiones en sociedades (26.994) - 26.994 - -
Provisiones 327.361 15.182 (157.163) - 185.380
Cuentas por pagar y otras deudas 547.102 15.448 (384.121) (3.286) 175.143
(Utilidades) diferidas Ley 27.541 (3.065.442) - 3.065.442 - -
Quebrantos diferidos Ley 27.541 432.540 - 29.322 - 461.862
Pasivos por arrendamiento 332.394 (4.370) (285.172) - 42.852
Préstamos 144.286 - (144.286) - -
Subtotal – Activos diferidos 2.438.853 15.532 (1.004.901) (2.671) 1.446.813
En el pasivo
Quebrantos impositivos 173.029 - 4.979.991 - 5.153.020
Créditos por ventas y otros créditos 104.020 451 (40.272) - 64.199
Existencias 2.374 (1.290) 199.898 - 200.982
Activos biológicos (39.651) - (132.064) - (171.715)
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión (2.298.771) (7.708) (2.179.637) - (4.486.116)
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (56) - 134 - 78
Inversión en sociedades - - (21.394) (38.279) (59.673)
Activos intangibles (343.690) 39 (88.714) - (432.365)
Activos por derecho de uso (28.485) 1.571 (183.508) - (210.422)
Provisiones 86.410 1.493 61.605 - 149.508
Cuentas por pagar y otras deudas (139.469) 2.667 417.289 (31.830) 248.657
(Utilidades) diferidas Ley 27.541 - - (4.344.726) - (4.344.726)
Quebrantos diferidos Ley 27.541 55.618 - 6.530 - 62.148
Pasivos por arrendamiento 29.169 (1.578) 203.966 - 231.557
Préstamos (216) - 129.416 - 129.200
Subtotal – Pasivos diferidos (2.399.718) (4.355) (991.486) (70.109) (3.465.668)
Total Activo / Pasivo neto por impuesto diferido 39.135 11.177 (1.996.387) (72.780) (2.018.855)

(Socio)
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CARGO CARGO IMPUTADO

01.01.2019 DIFERENCIA DE IMPUTADO EN EN OTROS 31.12.2019
CONVERSIÓN RESULTADOS RESULTADOS
INTEGRALES
En el activo
Quebrantos impositivos 5.478.288 58.095 1.458.014 - 6.994.397
Créditos por ventas y otros créditos 21.355 47.448 120.683 - 189.486
Existencias 199.558 1.412 (396.819) - (195.849)
Activos biológicos (172.692) - 33.450 - (139.242)
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión (2.108.521) 18.153 (645.001) - (2.735.369)
Activos intangibles (51.418) (125) (6.747) - (58.290)
Activos por derecho de uso - (5.171) (297.612) - (302.783)
Instrumentos financieros derivados (167) - - (448) (615)
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (6.755) - 2.626 - (4.129)
Inversiones en sociedades (69.140) - 37.475 4.671 (26.994)
Provisiones 289.476 (25.460) 63.345 - 327.361
Cuentas por pagar y otras deudas 333.974 (46.070) 155.369 103.829 547.102
(Utilidades) diferidas Ley 27.541 - - (3.065.442) - (3.065.442)
Quebrantos diferidos Ley 27.541 - - 432.540 - 432.540
Pasivos por arrendamiento - 4.508 327.886 - 332.394
Préstamos 56.620 - 87.666 - 144.286
Subtotal – Activos diferidos 3.970.578 52.790 (1.692.567) 108.052 2.438.853
En el pasivo
Quebrantos impositivos 85.973 (1.651) 88.707 - 173.029
Créditos por ventas y otros créditos 190.518 (2.682) (83.816) - 104.020
Existencias (116.437) 992 117.819 - 2.374
Activos biológicos (87.134) - 47.483 - (39.651)
Propiedad, planta y equipos y Prop. de inversión (2.871.931) 40.613 532.547 - (2.298.771)
Efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones (17.824) - 17.768 - (56)
Activos intangibles (340.327) (2.218) (1.145) - (343.690)
Activos por derecho de uso - 121 (28.606) - (28.485)
Provisiones 169.463 (1.724) (81.329) - 86.410
Cuentas por pagar y otras deudas (27.348) (27.014) (88.928) 3.821 (139.469)
Quebrantos diferidos Ley 27.541 - - 55.618 - 55.618
Pasivos por arrendamiento - (202) 29.371 - 29.169
Préstamos (1.029) - 813 - (216)
Subtotal – Pasivos diferidos (3.016.076) 6.235 606.302 3.821 (2.399.718)
Total Activo / Pasivo neto por impuesto diferido 954.502 59.025 (1.086.265) 111.873 39.135

(Socio)
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139

PAÍS 31.12.2020 31.12.2019

Argentina 1 30,00% 30,00%
Angola 24,00% -
Bolivia 25,00% 25,00%
Brasil 34,00% 34,00%
Chile 27,00% 27,00%
China 25,00% 25,00%
Colombia 32,00% 33,00%
Ecuador 25,00% 25,00%
España 25,00% 25,00%
Estados Unidos 21,00% 21,00%
México 30,00% 30,00%
Paraguay 10,00% 10,00%
Perú 29,50% 29,50%
Suiza 13,52% 14,50%
Uruguay 25,00% 25,00%
1
De acuerdo con la legislación vigente a la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la tasa impositiva se reducirá 25% a partir del año 2021 (nota 35).
A continuación, se exponen los quebrantos impositivos reconocidos por el Grupo al 31 de diciembre de 2020, con apertura por sociedad e
indicación del plazo de prescripción:
AÑO DE PRESCRIPCIÓN TOTAL

EMPRESAS TOTAL TASA A LA TASA
2021 2022 2023 SIN IMPOSITIVA
EN ADELANTE PRESCRIPCIÓN IMPOSITIVA
Arcor S.A.I.C. 2 91.756 619.543 19.900.778 - 20.612.077 25% 5.153.020
Arcor de Perú S.A. 1 - - 93.233 - 93.233 29,5% 27.504
Arcor U.S.A., Inc. 1 - - 159.836 - 159.836 21% 33.566
Bagley Chile S.A. 1 - - - 321.354 321.354 27% 86.766
Industria de Alimentos Dos
- - - 1.945.365 1.945.365 27% 525.249
en Uno S.A. 1
Unidal México S.A. de C.V. 1 - 338.238 821.074 - 1.159.320 30% 347.796
TOTAL 91.756 957.781 20.974.921 2.266.719 24.291.185 6.173.901
1
Forman parte de los activos por impuestos diferidos.
2
Forman parte de los pasivos por impuesto diferido.

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Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2020, los principales activos diferidos no reconocidos por el Grupo, pueden observarse a continuación:
PAÍS A NIVEL DE BASE TASAS ACTIVO DIFERIDO

IMPONIBLE IMPOSITIVAS NO RECONOCIDO
Argentina 2.328.856 25% 582.214
Brasil 16.075.091 34% 5.465.531
España 1.025.568 25% 256.392
TOTAL 19.429.515 6.304.137
Análisis de reconocimiento de activos por impuesto diferido
Tal como se expone en nota 3 a los presentes estados financieros consolidados, el reconocimiento del activo diferido por quebrantos
impositivos se basa en la proyección de resultados fiscales efectuada por la gerencia. Las siguientes son las variables que presentan un mayor
grado de incertidumbre respecto de su comportamiento futuro y que, por consiguiente, podrían afectar la proyección antes mencionada y el
reconocimiento de los activos diferidos por quebrantos impositivos:
VARIABLE RELACIÓN ENTRE EL COMPORTAMIENTO DE LA VARIABLE 1 Y EL RECONOCIMIENTO DE

ACTIVOS DIFERIDOS POR QUEBRANTOS DEL GRUPO
Considerando la exposición de créditos y deudas en USD de la Sociedad, mientras mayor sea la
Tipo de cambio entre el ARS y el USD devaluación del ARS respecto al USD, menor resultará el nivel de utilidades fiscales proyectadas y, por
consiguiente, menor es el nivel de reconocimiento de activos diferidos por quebrantos de la Sociedad.
Considerando la aplicación del ajuste por inflación impositivo en Argentina (nota 35), mientras mayor sea
Inflación el nivel de inflación en Argentina, mayor resultará el nivel de utilidades fiscales proyectadas y, por
consiguiente, mayor es el nivel de reconocimiento de activos diferidos por quebrantos de la Sociedad.
1
Manteniendo las demás variables constantes.

(Socio)
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141
NOTA 12. CRÉDITOS POR VENTAS Y OTROS CRÉDITOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por venta y otros créditos:
Créditos por ventas

31.12.2020 31.12.2019
Corriente
Cuentas por cobrar comerciales con terceros 21.362.315 24.057.203
Créditos documentados 3.291.903 2.050.066
Cuentas por cobrar con partes relacionadas (nota 38) 45.466 31.138
Créditos morosos y en gestión judicial 364.284 421.341
Menos: Previsión por desvalorización de cuentas por cobrar (1.166.250) (1.449.959)
TOTAL CORRIENTE 23.897.718 25.109.789
TOTAL 23.897.718 25.109.789
Otros créditos
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Créditos fiscales 1 1.099.247 1.448.560
Créditos por impuesto a la ganancia mínima presunta 2 487.324 725.062
Depósitos en garantía 202.975 328.910
Anticipos a proveedores por compras de elementos de propiedad, planta y equipos 246.095 147.861
Gastos pagados por adelantado 2.928 10.947
Otros créditos a cobrar con partes relacionadas (nota 38) 761.049 -
Deudores financieros con partes relacionadas (nota 38) 487 -
Diversos 88.225 113.728
Menos: Previsión por desvalorización de otros créditos incobrables (16.819) (23.021)
TOTAL NO CORRIENTE 2.871.511 2.752.047
Corriente
Reintegros a percibir 304.626 175.195
Créditos fiscales 1 3.438.127 4.401.115
Anticipos a proveedores por compra de existencias, y otros bienes y servicios 2.931.376 1.309.905
Deudores financieros comunes 17.112 32.962
Deudores financieros con partes relacionadas (nota 38) 1.661 1.638
Diversos 96.960 79.914
TOTAL CORRIENTE 7.694.429 6.740.888
TOTAL 10.565.940 9.492.935
1
Al 31 de diciembre de 2019, incluye créditos reconocidos por las subsidiarias Arcor do Brasil Ltda. y Bagley do Brasil Alimentos Ltda., en virtud de resoluciones favorables en
litigios fiscales efectuados por las subsidiarias: (i) en el mes de mayo de 2019, la subsidiaria Arcor do Brasil Ltda., obtuvo un fallo favorable con relación a un reclamo fiscal
que había realizado por la exclusión del ICMS (Imposto sobre circulação de mercadorias e serviços) de la base de cálculo de los impuestos PIS (Programas de Integração
Social) y COFINS (Contribuição para Financiamento da Seguridade Social) para los ejercicios comprendidos entre los años 2005 y 2014, en virtud del cual dicha subsidiaria
posee créditos al 31 de diciembre de 2019 por ARS 1.553.093 (de los cuales ARS 832.415 se expusieron en el activo no corriente y ARS 720.678 en el activo corriente); (ii)
en el mes de agosto de 2019, la subsidiaria Bagley do Brasil Alimentos Ltda., también obtuvo un fallo favorable por el mismo reclamo fiscal, pero con relación a los ejercicios
comprendidos entre los años 2009 y 2014, en virtud del cual dicha subsidiaria posee créditos al 31 de diciembre de 2019 por ARS 825.691 (de los cuales ARS 51.514 se
expusieron en el activo no corriente y ARS 774.177 en el activo corriente). Al 31 de diciembre de 2020 el saldo reconocido por estos créditos asciende a ARS 608.515, y
se encuentra expuestos dentro del activo corriente. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, existen reclamos pendientes de resolución
correspondientes a períodos fiscales posteriores efectuados por ambas subsidiarias, que, de acuerdo a los antecedentes y a la jurisprudencia en la materia, podrían derivar
en el reconocimiento de créditos una vez obtenidas las correspondientes resoluciones judiciales favorables.
2
Ver referencia a acciones de repetición interpuestas en nota 35. Véase nuestro informe del 10 de marzo de 2021
(Socio)
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Los valores contables de los instrumentos financieros que son clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor
razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.
Los créditos por ventas con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Las mismas vencen dentro de los doce
meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichas cuentas por cobrar no tienen garantías. No se han registrado previsiones
significativas por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, los montos de la previsión por desvalorización de créditos por venta ascendieron a ARS 1.166.250 y ARS
1.449.959, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
A vencer 26.274 60.284
SUBTOTAL A VENCER PREVISIONADO 26.274 60.284
Hasta tres meses 59.321 116.820

Desde tres hasta seis meses 18.208 38.238
De seis a doce meses 29.208 47.502
Más de un año 1.033.239 1.187.115
SUBTOTAL VENCIDO PREVISIONADO 1.139.976 1.389.675
TOTAL PREVISIONADO 1.166.250 1.449.959
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019 existen créditos por ventas que se encuentran vencidos pero no previsionados por ARS 1.006.003 y ARS
1.155.375 respectivamente. La antigüedad de estos créditos por venta es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Más de un año 445.404 552.233
TOTAL VENCIDO NO PREVISIONADO 1.006.003 1.155.375
Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos del Grupo están denominados en las siguientes monedas:
31.12.2020 31.12.2019
ARS 15.990.429 13.680.544
BOB 233.914 260.542
BRL 4.767.376 7.309.968
CLP 4.932.894 5.006.984
COP 16.772 15.825
EUR 279.555 57.682
MXN 930.881 876.534
PEN 356.670 457.551
PYG 677.875 565.166
RMB 13.037 9.632
USD 5.842.031 5.880.469
UYU 422.224 481.827
TOTAL 34.463.658 34.602.724

(Socio)
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143

La evolución de la previsión por desvalorización de créditos por ventas y otros créditos se expone en los cuadros a continuación:
CRÉDITOS OTROS TOTAL

POR VENTAS 1 CRÉDITOS 2
Saldo al inicio del ejercicio 1.449.959 68.342 1.518.301
Aumentos 339.935 4.693 344.628
Disminuciones (260.356) (1.135) (261.491)
Utilizaciones (165.406) (6.542) (171.948)
Efecto reexpresión y conversión (197.882) (12.716) (210.598)
TOTAL AL 31.12.2020 1.166.250 52.642 1.218.892

Aumentos 367.576 28.572 396.148
Disminuciones (255.426) (45.430) (300.856)
Utilizaciones (58.814) (5.025) (63.839)
Efecto reexpresión y conversión (93.915) (22.215) (116.130)
TOTAL AL 31.12.2019 1.449.959 68.342 1.518.301
1
El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 30.
2
El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 29 (reintegros de exportación), nota 30 y nota 35 (impuesto a la ganancia mínima presunta).
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.
NOTA 13. EXISTENCIAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:
31.12.2020 31.12.2019
Materias primas y materiales 19.664.389 17.108.777
Materias primas y materiales en tránsito 974.215 1.148.886
Productos en proceso 1.390.286 1.217.064
Productos terminados 10.682.280 11.063.247
Menos: Previsión por desvalorización de existencias (1.350.907) (940.575)
TOTAL 31.360.263 29.597.399
La evolución de la previsión por desvalorización de existencias es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio 940.575 1.082.338
Aumentos 1 939.203 547.985
Disminuciones 1 (418.093) (534.960)
Utilizaciones (120.386) (151.834)
Efecto conversión 9.608 (2.954)
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO 1.350.907 940.575
1
El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 30.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 14. OTRAS INVERSIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otras inversiones:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Otras 1.746 1.935
TOTAL NO CORRIENTE 1.746 1.935
Corriente
Títulos públicos 5 16
TOTAL CORRIENTE 5 16
TOTAL 1.751 1.951
NOTA 15. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

En los cuadros siguientes se expone la composición del rubro instrumentos financieros derivados:
ACTIVOS PASIVOS
No corriente
Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) - 1.824.451
TOTAL NO CORRIENTE - 1.824.451
Corriente
Contratos a término de moneda extranjera 270.000 197
TOTAL CORRIENTE 270.000 197
TOTAL AL 31.12.2020 270.000 1.824.648
ACTIVOS PASIVOS
No corriente
Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) - 222.883
TOTAL NO CORRIENTE - 222.883
Corriente
Contratos a término de moneda extranjera 11.722 -
Contratos a términos y opciones financieras de cacao 5.730 -
TOTAL CORRIENTE 17.452 4.041
TOTAL AL 31.12.2019 17.452 226.924

(Socio)
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145

El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente, si el vencimiento restante de la partida
cubierta es superior a 12 meses, y como un activo o pasivo corriente, si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.
Contratos a término de moneda
La Sociedad y la subsidiaria Unidal México S.A. de C.V. celebraron operaciones de compras y ventas a término de dólares estadounidenses,
con el objetivo de cubrir el riesgo de cambio de dicha moneda relacionado con sus activos y pasivos financieros. A continuación, se resumen
estas operaciones durante los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2020 y 2019:
Arcor S.A.I.C.
Al 31 de diciembre de 2020, Arcor S.A.I.C. mantiene contratos a término por compras de dólares con vencimiento en el mes de enero de
2021 por un total de USD 15.000 a un precio promedio ponderado de ARS 88,51 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la
Sociedad posee un activo neto de ARS 269.803 expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación
financiera consolidado. La Sociedad reconoció por las citadas operaciones pérdidas por ARS 13.700, las cuales fueron imputadas en el rubro
“Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.
Al 31 de diciembre de 2019 la Sociedad reconoció ganancias por ARS 530.551 como resultado de operaciones por compras de contratos a
término de dólares estadounidenses, liquidadas durante el ejercicio, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos”
del estado de resultados consolidado. Al 31 de diciembre de 2019, Arcor S.A.I.C. no poseía contratos a término por compras de dólares.
Unidal México S.A. de C.V.
Al 31 de diciembre de 2020, la subsidiaria no mantiene contratos a término por venta de dólares. Como consecuencia de esta operatoria,
la subsidiaria reconoció por las operaciones que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, pérdidas por ARS 33.843, las cuales fueron
imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.
Al 31 de diciembre de 2019, la subsidiaria mantenía contratos a término por venta de dólares estadounidenses con vencimiento en los
meses de enero y febrero de 2020, por USD 3.000, a un precio promedio ponderado de MXN 20,40 por cada USD. Como consecuencia de
esta operatoria, la subsidiaria poseía un activo de ARS 11.722, que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados”
del estado de situación financiera consolidado. La subsidiaria reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el
ejercicio 2019, ganancias por ARS 75.548, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados
consolidado.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Contratos a términos y opciones financieras de cacao
Arcor S.A.I.C.
La Sociedad celebra operaciones de opciones financieras y compras a futuro de cacao con el objetivo de cubrir el riesgo de precio de dicha
materia prima. Cabe señalar que estos instrumentos no dan lugar a la entrega física del cacao, pero están diseñados como coberturas de flujo
de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.
Al 31 de diciembre de 2020, la Sociedad no mantiene contratos a término por compras de cacao.
No obstante, como consecuencia de esta operatoria, reconoció por las citadas operaciones y otras que fueron liquidadas durante el presente
ejercicio, una pérdida integral neta de ARS 1.971, la cual fue imputada en el rubro “Costo de venta de bienes y servicios prestados” (ganancia
de ARS 75) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (pérdida de ARS 2.046) del estado de otros
resultados integrales consolidado, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros consolidados.
Al 31 de diciembre de 2019, la Sociedad mantenía contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de marzo y
mayo de 2020, por un total de 90 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2,5 por tonelada.
Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad poseía un activo de ARS 5.730 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos
financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera consolidado. Asimismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que
fueron liquidadas durante el ejercicio 2019, una pérdida integral neta de ARS 38, la cual fue imputada en el rubro “Costo de venta de bienes y
servicios prestados” (pérdida de ARS 1.530) del estado de resultados consolidado, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia de
ARS 1.492) del estado de otros resultados integrales consolidados, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros
consolidados.
Opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A.
La transacción con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas descripta en nota 42 a los presentes estados financieros consolidados, prevé
opciones de compra y de venta de acciones de dicha asociada, las cuales se encuentran valuadas a sus valores razonables a la fecha de cierre.
Dichos valores razonables fueron estimados mediante los modelos de “Black & Scholes” y de “Simulación de Montecarlo”, según el caso, y se
clasifican como de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7 y descriptos en la nota 39.2 a los presentes estados
financieros consolidados. Los datos no observables más relevantes utilizados en dichas estimaciones se exponen a continuación:
TÉCNICA(S) DATOS NO OBSERVABLES RELACIÓN DE DATOS NO OBSERVABLES

DE MEDICIÓN CON VALOR RAZONABLE
Cuanto mayor es el valor razonable de la acción de Mastellone:
Valor razonable de la acción de Mastellone - Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.
- Menor es el valor razonable de las opciones de venta.
Cuanto mayor es la volatilidad del valor de la acción de Mastellone, mayor
Volatilidad del valor de la acción de Mastellone
Modelos de “Black & Scholes” es el valor razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.
y de “Simulación de Montecarlo” Cuanto mayor es el plazo de ejercicio de las opciones, mayor es el valor
Oportunidad de ejercicio de las opciones
razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.
Cuanto mayor es la tasa libre de riesgo:
Tasa libre de riesgo - Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.
- Menor es el valor razonable de las opciones de venta

(Socio)
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147
NOTA 16. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO – INFORMACIÓN ADICIONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro efectivo y equivalente de efectivo:
31.12.2020 31.12.2019
Efectivo y depósitos bancarios a la vista 8.644.798 9.233.616
Plazos fijos 1.927.400 2.049.825
Activos financieros a valor razonable 1 3.973.601 2.285.819
TOTAL 14.545.799 13.569.260
1
Corresponden a fondos comunes de inversión y títulos públicos con cotización.
Los valores registrados de efectivo y equivalentes de efectivo del Grupo están denominados, principalmente en las siguientes monedas:
31.12.2020 31.12.2019
USD 7.579.522 8.948.974
ARS 4.325.066 2.616.742
MXN 762.451 742.610
BRL 689.210 152.108
CLP 343.550 373.598
PYG 306.732 262.072
Resto de monedas 539.268 473.155
TOTAL 14.545.799 13.569.259
En el Estado de flujos de efectivo, se excluyen los efectos de las siguientes actividades de inversión y financiación que no implicaron
movimientos de fondos:
ACTIVIDAD 31.12.2020 31.12.2019

Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, propiedades de inversión, activos intangibles y otros no
Inversión (253.599) (496.040)
canceladas al cierre
Altas de activos por derechos de uso y actualización de arrendamientos variables (nota 6) Inversión (767.337) (2.434.357)
Bajas de activos por derechos de uso (nota 6) Inversión 110.101 -
Altas de pasivos por arrendamientos y actualización de arrendamientos variables (nota 23) Financiación 767.337 2.434.357
Bajas de pasivos por arrendamientos (nota 23) Financiación (102.428) -
Dividendos en efectivo no cancelados al cierre Financiación (694) -
NOTA 17. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LGS, el Estatuto Social y las resoluciones aplicables de la CNV, debe transferirse a la reserva legal el cinco por ciento (5%)
del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de
otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento
(20%) del capital social más el ajuste de capital. Dicho porcentaje se alcanzó como resultado de las decisiones de la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrado el 27 de abril de 2019.
Asimismo, conforme a lo previsto en el Texto Ordenado de la CNV, cuando el saldo neto de los otros resultados integrales acumulados
(Otros componentes del patrimonio) al cierre de un ejercicio sea positivo (cuentas acreedoras), este no podrá ser distribuido, capitalizado, ni
destinado a absorber pérdidas acumuladas. Cuando dicho saldo neto sea negativo (cuentas deudoras), existirá una restricción a la distribución
de resultados no asignados por el mismo importe.
Tal como lo dispuso la CNV, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascendieron a ARS 784.332
(ARS 203.257 en valores históricos), se reasignaron a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para
absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados. Dicha reasignación fue aprobada el 27 de abril de 2013 por la
Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas que consideró los estados financieros individuales y consolidados correspondientes al
ejercicio 2012.
(Socio)
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NOTA 18. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:
2020 2019 2018

Capital social al inicio 700.000.000 700.000.000 700.000.000
CAPITAL SOCIAL AL CIERRE 700.000.000 700.000.000 700.000.000
El capital social al 31 de diciembre de 2020, de ARS 700.000.000, está representado por 16.534.656 acciones nominativas no endosables clase
A de ARS 0,01 de valor nominal y con derecho a 5 votos por acción, y por 69.983.465.344 acciones ordinarias nominativas no endosables clase
B de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.
NOTA 19. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los cuadros siguientes se exponen los cambios en resultados no asignados para los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2020 y
2019, respectivamente:
TOTAL AL
31.12.2020
Saldo al inicio del ejercicio (2.307.712)
Ganancia neta del ejercicio atribuibles a los accionistas de la Sociedad 4.163.556
Ganancias actuariales de planes de beneficios definidos atribuibles a los accionistas de la Sociedad 60.162
Absorción de pérdidas 1 2.307.712
Prescripción de dividendos 50
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO 4.223.768
1
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de abril de 2020 y Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 15 de agosto
de 2020.
TOTAL AL
31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio 16.054.215
(Pérdida) neta del ejercicio atribuibles a los accionistas de la Sociedad (2.000.013)
(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos atribuibles a los accionistas de la Sociedad (307.699)
Constitución de reservas
- Reserva legal 1 (944.603)
- Reserva facultativa para futuras inversiones 1 (10.755.975)
- Reserva especial para futuros dividendos 1 (3.847.766)
Distribución de dividendos 1 (505.871)
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO (2.307.712)
1
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2019 y del 19 de septiembre de 2019.

(Socio)
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149
NOTA 20. OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro efectivo y equivalente de efectivo:
RESERVA DE RESERVA DE COBERTURA TOTAL

CONVERSIÓN DE FLUJOS DE EFECTIVO
Cobertura de flujos de efectivo:
- Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura - (2.046) (2.046)
- Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 35) - 615 615
Diferencia de conversión:
- Diferencia de conversión de sociedades atribuible a los accionistas de la Sociedad (120.639) - (120.639)
- Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 35) (38.279) - (38.279)
TOTAL AL 31.12.2020 1.077.709 - 1.077.709

- Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura - (1.382) (1.382)
- Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 35) - (448) (448)
- Diferencia de conversión de sociedades atribuible a los accionistas de la Sociedad (205.989) - (205.989)
- Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 35) 4.671 - 4.671
TOTAL AL 31.12.2019 1.236.627 1.431 1.238.058
NOTA 21. INTERÉS NO CONTROLANTE

En los cuadros siguientes se expone la evolución del interés no controlante:
TOTAL AL 31.12.2020
Participación en las ganancias del ejercicio 1.278.276
Participación en diferencia de conversión de sociedades (106.990)
Participación en ganancias actuariales de planes de beneficios definidos 5.582
Transacciones con el interés no controlante (269)
Dividendos en efectivo 1 (135.577)
1
Incluye, principalmente, las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Arcorpar S.A. por ARS 122.180, Arcor Alimentos Bolivia S.A. por ARS 583, Bagley
Argentina S.A. por ARS 12.801 y Cartocor S.A. por ARS 13.
TOTAL AL 31.12.2019
Participación en las ganancias del ejercicio 1.803.848
Participación en diferencia de conversión de sociedades (3.654)
Participación en pérdidas actuariales de planes de beneficios definidos (25.104)
Transacciones con el interés no controlante 3
Dividendos en efectivo 2 (207.821)
2
Incluye principalmente, las distribuciones de dividendos dispuestas por las subsidiarias Arcorpar S.A. por ARS 153.390, Arcor Alimentos Bolivia S.A. por ARS 447, Mundo
Dulce S.A. de C.V. por ARS 41.146, Papel Misionero S.A.I.F.C. por ARS 13.125.

(Socio)
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NOTA 22. PRÉSTAMOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Préstamos bancarios 4.605.706 7.797.361
Obligaciones negociables 42.299.660 42.671.297
Corriente
Descuentos de documentos 35.989 202.850
TOTAL CORRIENTE 15.219.623 21.637.370
TOTAL 62.124.989 72.106.028
31.12.2020 31.12.2019
ACREEDOR/(DEUDOR)
Saldo al inicio del ejercicio 72.106.028 70.466.055
(Disminución) / Aumento neto de préstamos (6.083.112) 6.842.139
Baja por aplicación inicial de NIIF 16 (nota 23) - (6.544)
Pago de intereses y otros gastos financieros (8.523.545) (13.259.886)
Intereses perdidos y diferencia de cambio devengadas 5.291.330 8.175.685
A continuación, se resume la apertura por plazos de vencimientos del valor de libros de los préstamos consolidados:
- Saldos al 31 de diciembre 2020:
NO CORRIENTE DE UNO A DOS AÑOS DE DOS A TRES AÑOS DE TRES A CINCO AÑOS MÁS DE CINCO AÑOS TOTAL
Préstamos bancarios 4.563.396 23.078 19.232 - 4.605.706
Obligaciones negociables - 42.299.660 - - 42.299.660
TOTAL AL 31.12.2020 4.563.396 42.322.738 19.232 - 46.905.366
CORRIENTE HASTA TRES MESES DE TRES A SEIS MESES DE SEIS A NUEVE MESES DE NUEVE MESES A UN AÑO TOTAL
Préstamos bancarios 5.919.459 1.917.620 94.619 450.958 8.382.656
Obligaciones negociables 1.550.867 2.040.000 2.360.111 850.000 6.800.978
Descuentos de documentos 35.989 - - - 35.989
TOTAL AL 31.12.2020 7.506.315 3.957.620 2.454.730 1.300.958 15.219.623
NO CORRIENTE DE UNO A DOS AÑOS DE DOS A TRES AÑOS DE TRES A CINCO AÑOS MÁS DE CINCO AÑOS TOTAL
Préstamos bancarios 3.430.333 4.367.028 - - 7.797.361
Obligaciones negociables 1.654.632 - 41.016.665 - 42.671.297
TOTAL AL 31.12.2019 5.084.965 4.367.028 41.016.665 - 50.468.658
CORRIENTE HASTA TRES MESES DE TRES A SEIS MESES DE SEIS A NUEVE MESES DE NUEVE MESES A UN AÑO TOTAL
Préstamos bancarios 15.797.716 1.272.750 213.856 580.238 17.864.560
Obligaciones negociables 1.352.890 2.217.070 - - 3.569.960
Descuentos de documentos 202.850 - - - 202.850
TOTAL AL 31.12.2019 17.353.456 3.489.820 213.856 580.238 21.637.370

(Socio)
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151
NOTA 22. PRÉSTAMOS

El valor en libros y el valor razonable de los préstamos al 31 de diciembre de 2020 y 2019 son los siguientes:
VALOR EN LIBROS VALOR RAZONABLE

TOTAL AL 31.12.2020 62.124.989 61.454.771
VALOR EN LIBROS VALOR RAZONABLE

TOTAL AL 31.12.2019 72.106.028 70.478.295
Los préstamos bancarios comprenden deuda a tasa de interés fija y variable con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido
fijados. Los valores razonables se estiman a partir de flujos de efectivo descontados, utilizando una tasa de mercado relevante a la fecha de
cierre del ejercicio. En el caso de las obligaciones negociables con cotización el valor razonable es estimado en función del valor de cotización
al cierre del ejercicio (nota 39).
A continuación, se exponen los préstamos del Grupo medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019, de
acuerdo con la explicación mencionada en la nota 39.2:

Préstamos a valor razonable
Préstamos bancarios - 12.692.334 - 12.692.334
Obligaciones negociables 42.790.275 5.936.173 - 48.726.448
Descuentos de documentos - 35.989 - 35.989
Total Préstamos a valor razonable al 31.12.2020 42.790.275 18.664.496 - 61.454.771

Descuentos de documentos - 202.850 - 202.850
Total Préstamos a valor razonable al 31.12.2019 40.726.532 29.751.763 - 70.478.295
Los valores en libros en ARS de los préstamos del Grupo están denominados en las siguientes monedas:
31.12.2020 31.12.2019
ARS 11.987.847 18.033.740
BRL 1.473.493 3.521.818
CLP 887.926 1.137.294
USD 47.775.723 49.413.176
TOTAL 62.124.989 72.106.028

(Socio)
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NOTA 22. PRÉSTAMOS

Principales préstamos tomados por el Grupo – Programas de financiación - Obligaciones Negociables
a. Emisión de Obligaciones Negociables
a.1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 800 millones
Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la
creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo
de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del
Programa por la CNV o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de
Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo
acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.
Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV, mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.
Con fecha 28 de noviembre de 2014 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron
ampliar y prorrogar la vigencia del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV
mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un
valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente
en otras monedas) por un nuevo período de cinco (5) años, contados desde el vencimiento del plazo original.
Con fecha 25 de abril de 2020 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron la vigencia
del programa por un nuevo período de cinco (5) años. Con fecha 5 de noviembre de 2020, la CNV mediante Disposición DI-2020-52-APN-

(Socio)
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153
NOTA 22. PRÉSTAMOS

a.2. Principales términos de obligaciones negociables vigentes y/o canceladas durante el presente ejercicio
OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES

CLASE 9 1 CLASE 11 1 ADICIONALES
CLASE 9 1
Monto final de la emisión USD 350.000 ARS 1.215.000 USD 150.000
Fecha de emisión 6 de julio de 2016 3 de mayo de 2017 19 de junio de 2017
Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 106,625% del valor nominal
Moneda USD ARS USD
Tasa variable nominal anual equivalente

Tasa de interés Tasa fija del 6% nominal anual. al promedio de la tasa Badlar del período Tasa fija del 6% nominal anual.
más un margen aplicable.
Margen aplicable No posee. 2,99% nominal anual. No posee.
6 de julio de 2023 3 de mayo de 2021 6 de julio de 2023

Fecha de amortización y vencimiento
(84 meses de la fecha de emisión) (48 meses de la fecha de emisión) (73 meses de la fecha de emisión)
Fecha de autorización Subgerencia de

21 de junio de 2016 21 de abril de 2017 9 de junio de 2017
Emisoras de la CNV
Trimestralmente, por período vencido,

Semestral, por período vencido, el 6 Semestral, por período vencido, el
el 3 de febrero, 3 de mayo, 3 de agosto
de enero y 6 de julio de cada año, hasta 6 de enero y 6 de julio de cada año,
y 3 de noviembre de cada año, hasta la
Fecha de pago de intereses la fecha de vencimiento, siendo el hasta la fecha de vencimiento, siendo
fecha de vencimiento, siendo el primero
primero de dichos vencimientos el 6 el primero de dichos vencimientos
de dichos vencimientos el 3 de agosto
de enero de 2017. el 6 de julio de 2017.
de 2017.
1
Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias.
2
Cancelada en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió durante el ejercicio.

OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES
CLASE 12 1 2 CLASE 13 1 2 CLASE 14 1 CLASE 15 1
ARS 1.653.586 ARS 1.065.220 ARS 1.535.111 ARS 2.500.000
23 de diciembre de 2019 3 de marzo de 2020 6 de julio de 2020
100% del valor nominal
ARS
Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la tasa Badlar del período más un margen aplicable.
4,24% nominal anual. 4,25% nominal anual. 5,75% nominal anual. 1,99% nominal anual.
En tres pagos consecutivos, siendo el

primero el 6 de abril de 2021 (9 meses de
la fecha de emisión) por el 33% del Valor
Nominal; el segundo, el 6 de julio de
23 de junio de 2020 6 de septiembre de 2020 6 de septiembre de 2021
2021 (12 meses de la fecha de emisión)
por el 33% del Valor Nominal; y, al
vencimiento, el 6 de octubre de 2021
(15 meses de la fecha de emisión) por
el 34% del Valor Nominal.
16 de diciembre de 2019 28 de febrero de 2020 29 de junio de 2020

el 6 de junio, 6 de septiembre, 6 Trimestralmente, por período vencido, el
Trimestralmente, por período Trimestralmente, por período
de diciembre y 6 de marzo, hasta 6 de octubre de 2020, el 6 de enero de
vencido, el 23 de marzo de 2020 vencido, el 6 de junio de 2020
la fecha de vencimiento, siendo el 2021, el 6 de abril de 2021, el 6 de julio
y 23 de junio de 2020. y 6 de septiembre de 2020.
primero de dichos vencimientos de 2021 y el 6 de octubre de 2021.
el 6 de junio de 2020.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
155
NOTA 22. PRÉSTAMOS

a.3. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables
Los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad
que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:
• Sólo podrá incurrir o permitir que sus subsidiarias incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de
Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 9 del Programa Global) para
los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 2,00 a 1,00. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos
especificados en el mencionado Suplemento.
• Sólo podrá constituir o permitir que sus subsidiarias constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes con el objeto de garantizar el pago
de cualquier endeudamiento en la medida que las obligaciones negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta
limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y no comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la
Sociedad o por cualquiera de sus subsidiarias garanticen deudas cuyo capital (considerando como tal, a dichos efectos, a los mencionados
gravámenes) no exceda el 10% de sus “Activos Totales Consolidados” (definidos en el Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada
Clase 9).
• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las obligaciones negociables al 101% de su monto de capital más los intereses devengados
y no pagados, en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la
mencionada Clase 9.
Estos compromisos y limitaciones se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2020.
b. Préstamos de largo plazo de Arcor S.A.I.C. con otras entidades financieras
En el cuadro a continuación se incluye información relevante de los préstamos de largo plazo.
CAPITAL CAPITAL ADEUDADO

ORIGINAL TASA FECHA DE FECHA DE AMORTIZACIÓN PAGO DE (EN ARS MILLONES)
(EN MILLONES) OBTENCIÓN VENCIMIENTO DE CAPITAL INTERESES
31.12.2020 31.12.2019
ARS 1.500 Variable 1 25.11.2019 18.05.2021 Al vencimiento 2 Mensual 1.000 1.500
USD 50 3 4% anual 06.07.2017 06.07.2022 Al vencimiento Trimestral 4.207,5 4.076,7
1
Tasa BADLAR más margen del 10%.
2
En el mes de julio de 2020 se precancelaron ARS 500 millones.
3
El préstamo establece ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices
financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2020, o de existir, fueron dispensados por el respectivo acreedor antes de la fecha
de cierre.
Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 la Sociedad no incurrió en préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales.

(Socio)
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NOTA 22. PRÉSTAMOS

c. Préstamos de largo plazo de subsidiarias
c.1. Arcor do Brasil Ltda.

31.12.2020 31.12.2019
50% en abril 2021 y
BRL 20 30.09.2020 02.10.2021 Mensual 323,1 -
50% al vencimiento
Mensual desde
BRL 5 26.10.2020 28.10.2024 Mensual 80,8 -
mayo de 2021
Variable 1
BRL 38,5 18.11.2019 18.11.2021 Trimestral Trimestral 355,4 776,2
BRL 10 23.04.2019 12.04.2021 Al vencimiento Anual 161,6 201,6
BRL 10 23.04.2019 12.04.2021 Al vencimiento Anual 161,6 201,6
BRL 15 23.04.2019 07.04.2021 Semestral Semestral 60,6 226,7
1
Calculada en base a un porcentaje de la tasa de certificado de depósito interbancario (CDI).
c.2. Bagley do Brasil Alimentos Ltda.

31.12.2020 31.12.2019
BRL 6 07.10.2019 07.10.2021 Semestral Mensual 72,7 121,0
BRL 10 Variable 1 24.06.2019 11.06.2021 Semestral Semestral 40,4 151,3
BRL 8,9 06.05.2019 19.04.2021 Semestral Semestral 35,8 133,9
1
Calculada en base a un porcentaje de la tasa de certificado de depósito interbancario (CDI).
Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 la subsidiaria no incurrió en préstamos de largo plazo con entidades bancarias
locales.
c.3. Industria de Alimentos Dos en Uno S.A.

31.12.2020 31.12.2019
Semestral
CLP 13.000 1 5,56% anual 27.12.2017 27.12.2022 Semestral 682,2 941,2
(junio y diciembre)
1
El préstamo tomado con dicha entidad bancaria establece ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la subsidiaria durante la vigencia del préstamo, entre
los que se encuentra el cumplimiento de índices financieros específicos. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020, la subsidiaria obtuvo una dispensa en el
cumplimiento de los índices financieros acordados para las mediciones al cierre de diciembre 2020 y junio 2021.

(Socio)
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157
NOTA 22. PRÉSTAMOS

c. Préstamos de largo plazo de subsidiarias
c.4. Papel Misionero S.A.I.F.C.
La subsidiaria obtuvo, entre los meses de diciembre del año 2010 y noviembre del año 2011, financiamiento con el Banco Nacional de Desarrollo
Económico y Social de Brasil (B.N.D.E.S.) por un monto de USD 25,9 millones a tasa fija, con pagos semestrales de capital e intereses siendo el
último vencimiento en el mes de octubre de 2020. Dicho financiamiento fue avalado por el Banco de la Nación Argentina y se encuentra garantizado
con derecho real de hipoteca (nota 27). En octubre de 2020, fue cancelado totalmente, iniciándose el trámite de baja de la garantía hipotecaria.
Al 31 de diciembre de 2019 el capital adeudado por este préstamo ascendía a ARS 229.125.
NOTA 23. PASIVOS POR ARRENDAMIENTOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro pasivos por arrendamientos:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente 881.902 1.011.059
Corriente 746.424 776.824
TOTAL 1.628.326 1.787.883
31.12.2020 31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio 1.787.883 -
Alta por aplicación inicial de NIIF 16 - 1.875.333
Altas 745.891 559.024
Transferencia por aplicación inicial NIIF 16 (nota 22) - 6.544
Actualización de arrendamientos variables 21.446 (110.915)
Bajas 1 (102.428) -
Aplicación de pagos por arrendamientos anticipados 2 - (2.517)
Cargo por intereses y diferencias de cambio devengadas 143.519 190.962
Pagos realizados en el ejercicio (896.803) (744.330)
Efecto conversión (71.182) 13.782
1
El destino contable de las bajas del ejercicio, se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados consolidado.
2
A la fecha de aplicación inicial de la NIIF 16, se encontraba registrado como “Otros créditos – Gastos pagados por adelantado” en el estado de situación financiera consolidado.
NOTA 24. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DE RETIRO DEL PERSONAL

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Beneficios por retiro anticipado 347.989 354.642
Gratificaciones por jubilación a 652.658 631.330
Planes de pensión 1.668.432 1.214.743
Corriente
Planes de pensión 21.531 10.270
TOTAL 3.032.435 2.539.574

(Socio)
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El cargo imputado en el estado de resultados consolidado es el siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Cargo a resultados del ejercicio
Planes de pensión 1.107.943 26.899
Gratificaciones por jubilación a 8.042 (76.141)
Subtotal 1.497.309 440.076
Cargo a otros resultados integrales

Gratificaciones por jubilación a (38.886) 97.017
Planes de pensión (59.267) 345.803
Subtotal ganancia / pérdidas actuariales de planes de beneficios definidos (98.153) 442.820
Diferencia de conversión 119.858 130.480

Subtotal - Cargos imputados en otros resultados integrales 21.705 573.300
TOTAL 1.519.014 1.013.376
a
Gratificaciones por jubilación
El monto registrado al 31 de diciembre de 2020 y 2019 asciende a ARS 664.641 y ARS 642.342, respectivamente. El detalle de la evolución de
estas obligaciones del Grupo es el siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio 642.342 537.412
Costo 52.982 47.174
Costo de servicios pasados - (18.243)
Intereses (44.940) (105.072)
(Ganancia) / Pérdida actuarial (38.886) 97.017
Beneficios pagados a los participantes (26.881) (7.785)
Diferencia de conversión 80.024 91.839
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO 664.641 642.342
La porción que se espera cancelar dentro de los doce meses desde la fecha de los presentes estados financieros es ARS 11.983.
Los cargos imputados al estado de resultados consolidado, por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre 2020 y 2019 son los siguientes:
PLANES DE BENEFICIOS GRATIFICACIONES

PENSIÓN POR RETIRO POR JUBILACIÓN TOTAL
ANTICIPADO
Costo 1 3
1.003.767 474.450 52.982 1.531.199
Intereses 2 104.176 (93.126) (44.940) (33.890)
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio 1.107.943 381.324 8.042 1.497.309
Ganancia actuarial (59.267) - (38.886) (98.153)
Diferencia de conversión 23.695 16.139 80.024 119.858
Subtotal - Pérdida imputada en otros resultados integrales (35.572) 16.139 41.138 21.705
TOTAL AL 31.12.2020 1.072.371 397.463 49.180 1.519.014
1
Del cargo total de costo, ARS 541.215, ARS 200.815 y ARS 789.169 se incluyen en los rubros “Costo de ventas”, “Gastos de comercialización” y “Gastos de administración”,
respectivamente. En Planes de pensión, incluye el costo de los servicios pasados devengado en el ejercicio por ARS 777.306.
2
Imputado en el rubro “Resultados financieros, netos”.
3
El cargo de resultados de ARS 179.331 se expone en Retribuciones de administradores, directores y síndicos y ARS 824.436 se expone en Sueldos, jornales y otros beneficios
(nota 31).
(Socio)
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159
PLANES DE BENEFICIOS GRATIFICACIONES

PENSIÓN POR RETIRO POR JUBILACIÓN TOTAL
ANTICIPADO
Costo 1 3
199.067 584.983 28.931 812.981
Intereses 2 (172.168) (95.665) (105.072) (372.905)
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio 26.899 489.318 (76.141) 440.076
Pérdida actuarial 345.803 - 97.017 442.820
Diferencia de conversión 17.746 20.895 91.839 130.480
Subtotal - Pérdida imputada en otros resultados integrales 363.549 20.895 188.856 573.300
TOTAL AL 31.12.2019 390.448 510.213 112.715 1.013.376
1
Del cargo total de costo, ARS 507.449, ARS 68.261 y ARS 237.271 se incluyen en los rubros "Costo de ventas", "Gastos de comercialización" y "Gastos de administración",
respectivamente.
2
3
(nota 31).
En el siguiente cuadro se observa la apertura por país de las gratificaciones por jubilación:
PAISES 31.12.2020 31.12.2019

Argentina 346.007 334.619
Ecuador 48.350 45.306
México 270.284 262.417
TOTALES 664.641 642.342
Las hipótesis respecto a la tasa de mortalidad futura se establecen en base a técnicas actuariales de acuerdo con estadísticas publicadas y la
experiencia en cada territorio. Los principales supuestos actuariales utilizados para los ejercicios 2020 y 2019 fueron los siguientes:
EJERCICIO FINALIZADO EL 31.12.2020 ARGENTINA ECUADOR MÉXICO

Tabla de mortalidad G.A.M. 83 IESS 2002 EMSSA 09
Tabla de invalidez P.D.T. 85 IESS 2002 IMSS 1997
Edad normal de retiro hombres / mujeres 65 / 60 años 25 años de antigüedad 65 años promedio
Tasa real anual de descuento 5,0% 4,27% 7,41%
EJERCICIO FINALIZADO EL 31.12.2019 ARGENTINA ECUADOR MÉXICO

Tabla de mortalidad G.A.M. 83 IESS 2002 EMSSA 09
Tabla de invalidez P.D.T. 85 IESS 2002 IMSS 1997
Edad normal de retiro hombres / mujeres 65 / 60 años 25 años de antigüedad 65 años promedio
Tasa real anual de descuento 5,0% 4,58% 7,52%
Al 31 de diciembre de 2020 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales
resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (20.025) y ARS 27.448 respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2019 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable/desfavorable de cambio en los principales supuestos actuariales
resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (34.529) y ARS 36.814 respectivamente.

(Socio)
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NOTA 25. PROVISIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Para juicios laborales, civiles y comerciales 459.004 604.695
Otras provisiones 90.046 145.031
Corriente
TOTAL 747.433 959.457
La evolución del rubro fue la siguiente:
JUICIOS
LABORALES, OTRAS TOTAL
CIVILES Y PROVISIONES 2
COMERCIALES 1
Saldo al inicio del ejercicio 779.856 179.601 959.457
Aumentos 463.753 58.597 522.350
Disminuciones (433.623) (74.351) (507.974)
Pagos (155.740) (1.544) (157.284)
Efecto conversión y reexpresión (38.936) (30.180) (69.116)
TOTAL AL 31.12.2020 615.310 132.123 747.433
JUICIOS
COMERCIALES 1
Aumentos 571.038 47.917 618.955
Disminuciones (340.376) (40.816) (381.192)
Pagos (431.835) - (431.835)
Efecto conversión y reexpresión (69.778) (69.912) (139.690)
TOTAL AL 31.12.2019 779.856 179.601 959.457
1
El destino contable de los aumentos y disminuciones se informan en notas 30 y 34.
2
El destino contable de los aumentos y disminuciones de otras provisiones se informa en nota 30 y en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados
consolidado.

(Socio)
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161
NOTA 26. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Cuentas por pagar comerciales
- Terceros 85.164 194.883
Cargas fiscales 23.137 64.054
Remuneraciones y cargas sociales 45.792 106.352
Otras deudas
- Partes relacionadas (nota 9) 237.780 -
Corriente
- Terceros 22.691.848 20.630.700
- Partes relacionadas (nota 38) 173.001 51.483
- Documentadas 1.329.634 210.888
Cargas fiscales 1.646.298 1.617.335
Remuneraciones y cargas sociales 6.414.496 6.053.597
Otras deudas
- Terceros 5.650 5.064
TOTAL CORRIENTE 32.310.265 28.600.461
TOTAL 32.702.138 28.965.750
NOTA 27. COMPROMISOS Y GARANTÍAS OTORGADAS

(a) Compromisos de gastos
Los gastos comprometidos pero no incurridos a la fecha del estado de situación financiera consolidado son los siguientes:
31.12.2020 31.12.2019
Servicios informáticos 410.052 696.367
Servicios de logística 150.836 134.541
Servicios de producción 259.925 245.463
TOTAL 820.813 1.076.371

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


(b) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida
VALOR DE VALOR DE DE VALOR DE VALOR DE

LIBROS DEL LIBROSLA LIBROS DEL LIBROS DE LA
ACREEDOR / MONEDA TIPO DE MONTO PRÉSTAMO GARANTÍA PRÉSTAMO GARANTÍA
EMPRESA BENEFICIARIO ORIGINAL GARANTÍA GARANTÍA MÁXIMO OTORGADO OTORGADA OTORGADO OTORGADA AL
AVALADO AL AL AL 31.12.2019 31.12.2019
31.12.2020 31.12.2020 ARS ARS
ARS ARS
Pottencial Seguradora S.A. BRL Aval - - - -
Arcor do Swiss Re Corporate Seguro de Caución 15.000
BRL Aval - - - -
Brasil Ltda. Solutions Brasil Seguros S.A.
Itaú Unibanco S.A BRL Aval Op. descuento de N/A - - 12.267 12.267
Banco Safra S.A. BRL Aval documentos N/A - - 77.339 77.339
Swiss Re Corporate
Bagley do Brasil BRL Aval Seguro de Caución 45.000 - - - -
Solutions Brasil Seguros S.A.
Alimentos Ltda.
Itaú Unibanco S.A. BRL Aval Op. descuento de N/A - - 65.775 65.775
Banco Safra S.A. BRL Aval documentos N/A - - 22.686 22.686
Op. descuento de
Banco de la Nación Argentina ARS Aval N/A 7.530 7.530 24.783 24.783
documentos
Cartocor S.A.
Op. descuento de
BBVA Francés ARS Aval N/A 28.459 28.459 - -
documentos
Papel Misionero Banco de la Nación
USD Aval Hipoteca - - 3.468.466 229.125 4.180.607
S.A.I.F.C. * Argentina
Arcor A.G. Mota Engil Eng Cont Africa
USD Aval Depósito en garantía 2.500 - 210.375 - -
(S.A. Ltd) SA
Arcor A.G. Angoalissar – Comércio e
USD 1 Aval - 9.015 - - - -
(S.A. Ltd) ** Indústria LDA.
* Con fecha 16 de octubre de 2020, se realizó la cancelación del préstamo que Papel Misionero S.A.I.F.C. mantenía con el Banco de la Nación Argentina.
** Para la construcción de la planta productiva en Angola (nota 41), Angoalissar – Comércio e Indústria LDA (en adelante Angoalissar), sociedad perteneciente a Grupo
Webcor, tomó un préstamo en moneda local AOA, con una entidad bancaria local, y transfirió parte de los fondos a Dulcería Nacional SU, por un monto máximo equivalente de
hasta USD 18,3 millones. En el mes de agosto de 2020, Arcor AG (S.A., Ltd.) y Alison Industry Ltd., subsidiarias de la Sociedad y de Grupo Webcor, respectivamente, asumieron
el carácter de deudores subsidiarios por hasta el 50% como máximo cada una, de la deuda contraída por Angoalissar y transferida a Dulcería Nacional.
1
Moneda original AOA.

(Socio)
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163

(c) Compromisos eventuales
En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con la subsidiaria Bagley Argentina S.A., un acuerdo
por el cual la Sociedad se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de
propiedad de Bagley Argentina S.A.
En virtud de ello, existen equipos de Bagley Argentina S.A. ubicados en plantas de la Sociedad que, al 31 de diciembre de 2020, poseen un
valor residual de ARS 18.768. Por estos bienes la Sociedad se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes. Al
31 de diciembre de 2019 ascendía a ARS 22.533.
En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2020 la Sociedad posee en sus depósitos
existencias de azúcar de terceros por un monto a precio promedio de compras a terceros del último mes de ARS 928.097. Al 31 de diciembre
de 2019 la existencia ascendía a ARS 559.739.
Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos al 31 de diciembre de 2020, existencias de productos terminados de propiedad de terceros
para su comercialización por un valor de ARS 12.159 (no incluye existencias de otras sociedades relacionadas). Por este mismo concepto, al
31 de diciembre de 2019 las existencias ascendían a ARS 28.639.
NOTA 28. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro ventas de bienes y servicios:
31.12.2020 31.12.2019
Ventas de bienes netas de descuentos y bonificaciones
-Terceros 176.493.127 182.872.116
-Partes relacionadas (nota 38) 349.043 342.154
Venta de servicios
-Terceros 168.098 179.843
-Partes relacionadas (nota 38) 1.206 1.122
TOTAL 177.011.474 183.395.235

(Socio)
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NOTA 29. COSTO DE VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS PRESTADOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de ventas de bienes y servicios prestados:
31.12.2020 31.12.2019
Existencia al inicio del ejercicio (nota 13) 29.597.399 36.282.863
Compras del ejercicio 74.149.628 72.022.365
Transferencias de productos biológicos desde la actividad agropecuaria (nota 32) 1.140.311 1.039.503
Gastos de producción y prestación de servicios (nota 30) 50.852.222 56.508.813
Venta de subproductos (420.595) (403.278)
Reintegros de exportación 1 (358.300) (366.458)
Existencia al cierre del ejercicio (nota 13) (31.360.263) (29.597.399)
1
Neto del efecto de (quebrantos) / recuperos de previsiones para reintegros de exportación.
Información incluida en cumplimiento del art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo F.
NOTA 30. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA

En el siguiente cuadro se detalla la composición de gastos totales por su naturaleza:
31.12.2020 31.12.2019
Retribución de administradores, directores y síndicos 689.261 459.116
Honorarios y retribuciones por servicios 1.120.793 1.457.660
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 31) 40.431.920 43.708.125
Impuestos, tasas y contribuciones 691.591 760.303
Impuestos directos 2.823.990 2.767.288
Conservación de prop., planta y equipos y prop. de inversión 5.764.320 5.866.405
Dep. de prop., planta y equipos, y prop. de inv. (nota 5 y 7) * 4.183.450 5.367.167
Depreciación de activos por derecho de uso (nota 6) * 771.797 590.537
Amortización de activos intangibles (nota 8) 104.438 167.000
Fletes y acarreos 8.415.597 8.806.463
Combustibles y lubricantes 825.394 974.775
Gastos de exportación e importación 877.994 1.164.331
Servicios de terceros 5.675.850 6.050.365
Energía eléctrica, gas y comunicaciones 4.243.042 6.200.021
Gastos de viaje, movilidad y estadía 432.862 967.998
Servicios bancarios 231.141 285.389
Calidad y medio ambiente 418.869 381.650
Publicidad y propaganda 3.014.699 3.777.045
Arrendamientos / alquileres operativos 798.564 1.008.896
Seguros 743.741 758.698
Sistemas y software de aplicación 930.500 974.916
Derechos a la exportación 491.603 803.201
Quebranto por deudores incobrables 79.579 112.150
Quebranto por juicios laborales y otros 143.141 369.658
Quebranto por otras provisiones 18.386 7.101
Quebranto / (Recupero) por otros créditos 2.344 (24.611)
Otros gastos generales varios 3.758.496 3.723.984
TOTAL 87.683.362 97.485.631
* El diferencial entre las notas corresponde al proceso de activación y desactivación de las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos.
Información incluida en cumplimiento del art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo H.
(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
165

(a) Gastos de producción (nota 29):
31.12.2020 31.12.2019
Honorarios y retribuciones por servicios 248.982 290.446
Conservación de propiedad, planta y equipos 5.433.476 5.499.443
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 3.706.263 4.824.125
Depreciación de activos por derecho de uso (nota 6) 93.409 63.956
Arrendamientos / alquileres operativos 243.821 235.519
Seguros 561.074 565.024
Quebranto / (recupero) por otras provisiones 4.212 (9.362)
Quebranto / (recupero) por otros créditos 483 (1.248)
TOTAL 50.852.222 56.508.813
(b) Gastos de producción de activos biológicos (nota 32):

31.12.2020 31.12.2019
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 31) 196.288 202.170
Conservación de propiedad, planta y equipos 64.326 68.842
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) * 110.257 105.476
Fletes y acarreos 40.442 39.507
Servicios de terceros 287.610 301.148
Energía eléctrica, gas y comunicaciones 20.939 22.757
Calidad y medio ambiente 1.453 494
Seguros 1.647 1.700
Quebranto por juicios laborales y otros 708 125
Otros gastos generales varios 400.176 409.750
TOTAL 1.302.745 1.290.606
* El diferencial entre las notas corresponde al proceso de activación y desactivación de las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos.

(Socio)
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(c) Gastos de comercialización:
31.12.2020 31.12.2019
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 270.835 317.189
Gastos de exportación e importación 877.994 1.164.331
Publicidad y propaganda 3.014.699 3.777.045
Seguros 105.337 118.732
Quebranto por otros créditos 1.861 12.002
TOTAL 27.847.632 31.400.549
Información incluida en cumplimiento del art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV e identificada como Anexo H.

(Socio)
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167

(d) Gastos de administración:
31.12.2020 31.12.2019
Seguros 75.683 73.242
(Recupero) / Quebranto por juicios laborales y otros (111) 5.069
Quebranto por otras provisiones 500 17.589
Recupero por otros créditos - (35.365)
TOTAL 7.626.483 8.206.832
(e) Gastos de mantenimiento de propiedades de inversión (nota 33):

31.12.2020 31.12.2019
Honorarios y retribuciones por servicios 311 111
Conservación de propiedades de inversión 1.756 2.883
Depreciación propiedades de inversión (nota 7) 125 16.730
Energía eléctrica, gas y comunicaciones 395 519
Otros gastos generales varios 384 1.472
TOTAL 54.280 78.831
NOTA 31. SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios:
31.12.2020 31.12.2019
Sueldos, jornales y cargas sociales 39.080.052 42.943.640
Beneficios por retiro anticipado (nota 24) 474.450 584.983
Planes de pensión (nota 24) 824.436 150.571
Gratificación por jubilación (nota 24) 52.982 28.931
TOTAL 40.431.920 43.708.125

(Socio)
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NOTA 32. RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS BIOLÓGICOS

A continuación, se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos:
GANADO
CULTIVO DE SEMENTERAS SEMENTERA LECHERO O PLANTACIONES TOTAL AL
FRUTA DE GRANOS DE CAÑA DESTINADO A FORESTALES 31.12.2020
FAENA
Ventas de activos y productos biológicos 33.249 327.503 - 71.487 39.337 471.576
Costo de venta de activos biológicos (33.249) - - (71.487) - (104.736)
Costo de venta de productos biológicos - (207.862) - - (32.889) (240.751)
Subtotal de resultado de venta - 119.641 - - 6.448 126.089
de productos biológicos
Recolección de productos biológicos 1 89.665 549.625 298.915 397.952 127.842 1.463.999
7.758 - - 220.471 (3.828) 224.401
razonable de activos biológicos 2
Bajas de plantas productoras - - (1.809) - - (1.809)
Gastos de producción de activos biológicos
(125.776) (282.577) (348.105) - (112.504) (868.962)
de la actividad agrícola y forestal (nota 30)
- - - (433.783) - (433.783)
de la actividad ganadera (nota 30)
Subtotal de costos de producción (125.776) (282.577) (348.105) (433.783) (112.504) (1.302.745)
de activos biológicos
Consumo de productos biológicos cosechados - - - (43.788) - (43.788)
Consumo de otros productos biológicos utilizados
- - - (24.089) - (24.089)
como insumos
TOTAL RESULTADOS GENERADOS (28.353) 386.689 (50.999) 116.763 17.958 442.058
POR ACTIVOS BIOLÓGICOS
1
Medidos al valor razonable en el punto de recolección.
2
En el caso de la actividad agrícola, corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no cosechados / talados al cierre del ejercicio.

(Socio)
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169

GANADO
CULTIVO DE SEMENTERAS SEMENTERA LECHERO O PLANTACIONES TOTAL AL
FRUTA DE GRANOS DE CAÑA DESTINADO A FORESTALES 31.12.2019
FAENA
Ventas de activos y productos biológicos - 279.447 - 41.957 66.783 388.187
Costo de venta de activos biológicos - - - (41.957) - (41.957)
Subtotal de resultado de venta - 75.009 - - 13.940 88.949
de productos biológicos
Recolección de productos biológicos 1
101.995 468.679 211.805 391.308 162.557 1.336.344
(27.771) - - 122.795 (159.438) (64.414)
razonable de activos biológicos 2
(125.790) (288.357) (347.055) - (106.875) (868.077)
de la actividad agrícola y forestal (nota 30)
- - - (422.529) - (422.529)
de la actividad ganadera (nota 30)
Subtotal de costos de producción (125.790) (288.357) (347.055) (422.529) (106.865) (1.290.596)
de activos biológicos
Consumo de productos biológicos cosechados - - - (16.935) - (16.935)
Consumo de otros productos biológicos utilizados
- - - (57.754) - (57.754)
como insumos
TOTAL RESULTADOS GENERADOS (51.566) 255.331 (135.250) 16.885 (89.806) (4.406)
POR ACTIVOS BIOLÓGICOS
1
2
En el caso de la actividad agrícola, corresponde a cambios en el valor razonable de activos biológicos no cosechados / talados al cierre del ejercicio.
El principal destino de la producción de activos biológicos es la transferencia de la producción agropecuaria a la industrial, la cual se expone
a continuación:
ACTIVOS BIOLÓGICOS QUE GENERA LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA

GANADO
CULTIVO SEMENTERAS SEMENTERA LECHERO O PLANTACIONES TOTAL AL TOTAL AL
DE FRUTA DE GRANOS DE CAÑA DESTINADO A FORESTALES 31.12.2020 31.12.2019
FAENA
Existencias al inicio de productos biológicos - - - - - - -
Recolección de productos biológicos 89.665 549.625 298.915 397.952 127.842 1.463.999 1.336.344
Costo de venta de productos biológicos - (207.862) - - (32.889) (240.751) (257.281)
Transferencias internas - (43.788) - 43.788 - - -
Consumo de productos biológicos
- - - (43.788) - (43.788) (16.935)
cosechados (forrajes)
Subtotal 89.665 297.975 298.915 397.952 94.953 1.179.460 1.062.128
Stock al cierre de productos biológicos
recolectados no transferidos a la - (39.149) - - - (39.149) (22.625)
actividad industrial 1
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE
PRODUCTOS BIOLÓGICOS AL 89.665 258.826 298.915 397.952 94.953 1.140.311 -
31.12.2020 (nota 29)
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE
PRODUCTOS BIOLÓGICOS AL 101.995 224.681 211.805 391.308 109.714 - 1.039.503
31.12.2019 (nota 29)
1
Corresponde a forrajes incluidos en “Materias primas y materiales” (nota 13).

(Socio)
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NOTA 33. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) – NETO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) – neto:
31.12.2020 31.12.2019
Impuestos a los débitos y créditos bancarios (1.318.286) (1.355.549)
(Egresos) netos de los ingresos devengados, generados por las propiedades de inversión 1 (43.973) (67.616)
Resultado de venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 2 589.052 66.097
Otros 3 222.663 1.903.111
TOTAL (550.544) 546.043
1
Incluye gastos de mantenimiento de propiedades de inversión para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 y 2019 por ARS 54.280 y ARS 78.831 respectivamente
(nota 30).
2
Incluye ARS 567 millones correspondiente al resultado generado por la venta de máquinas en el marco del acuerdo de joint venture con grupo Webcor (ver nota 41).
3
Al 31 de diciembre de 2019, incluye ingresos por ARS 1.696.874, por reconocimiento de resolución favorable en litigio fiscal efectuado por las subsidiarias Arcor do Brasil
Ltda. y Bagley do Brasil Alimentos Ltda. descripto en nota 12.
NOTA 34. RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:
INGRESOS / (GASTOS)
31.12.2020 31.12.2019
Ingresos financieros
Intereses:
- Equivalentes de efectivo 33.778 52.594
- Explícitos e implícitos comunes 1 (1.444.841) 484.855
- Financieros con partes relacionadas (nota 38) (111) 114
Cambios en el valor razonable de instrumentos financieros:
- Otros instrumentos financieros - 13.967
Subtotal ingresos financieros (1.411.174) 551.530
Gastos financieros
Intereses:
- Bancarios, obligaciones negociables y gastos de financiación (3.900.486) (6.736.153)
- Arrendamientos financieros (120.822) (164.461)
- Explícitos e implícitos 471.609 958.819
Cambios en el valor razonable de instrumentos financieros
- Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) (1.597.527) (501.847)
- Otros instrumentos financieros (384.760) -
Diferencia de cambio (1.506.986) (1.467.865)
Subtotal (7.038.972) (7.911.507)
Importes capitalizados en activos aptos 20.024 93.616
Subtotal gastos financieros (7.018.948) (7.817.891)
Resultado por posición monetaria neta 1.936.870 1.357.710
TOTAL RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (6.493.252) (5.908.651)
1
Al 31 de diciembre de 2019, incluye ingresos por ARS 1.277.189, correspondiente a la actualización del reconocimiento de resolución favorable en litigio fiscal efectuado por
las subsidiarias Arcor do Brasil Ltda. y Bagley do Brasil Alimentos Ltda. descripto en nota 12.

(Socio)
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171
NOTA 35. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La composición del cargo a resultados, es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Impuesto a las ganancias corriente (3.368.721) (3.121.881)
Impuesto a las ganancias - método diferido (1.996.387) (1.086.265)
Impuesto a la ganancia mínima presunta - (7.133)
Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en el estado de resultados (5.365.108) (4.215.279)
Impuesto a las ganancias – método diferido (72.780) 111.873
Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en otros resultados integrales (72.780) 111.873
TOTAL CARGO IMPUESTO A LAS GANANCIAS (5.437.888) (4.103.406)
A continuación, se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del
impuesto corporativa vigente en Argentina sobre el resultado contable, antes de impuestos consolidado:
31.12.2020 31.12.2019
Resultado del ejercicio antes de impuestos 10.806.940 4.019.114
Alícuota del impuesto de la Sociedad 30% 30%
Impuesto calculado a la tasa impositiva de la Sociedad (3.242.082) (1.205.734)
Diferencias permanentes y otras partidas conciliatorias
(Gastos no deducibles) y ganancias no gravadas (621.383) 34.890
Variación de activos diferidos no reconocidos (105.664) (442.774)
Efecto de adecuación de alícuotas impositivas 1 491.999 12.623
Efecto reexpresión sobre bases contables que no afectan la posición diferida 338.283 (733.030)
Efecto de la aplicación del ajuste por inflación impositivo (3.153.961) (3.733.323)
Efecto reexpresión Ley 27.430 sobre bases fiscales 3 1.304.472 1.628.870
Generación (utilización) neta de créditos por impuestos análogos en el exterior 2 (107.866) 14.640
Efecto impositivo de créditos por impuestos análogos en el exterior (14.058) (4.392)
Resultado de inversiones en asociadas y negocios conjuntos (258.428) 303.289
Otros efectos originados en inversiones en sociedades del Grupo 37.614 (8.491)
Otros netos (34.034) (74.714)
Subtotal diferencias permanentes a la tasa del impuesto (2.123.026) (3.009.545)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS (5.365.108) (4.215.279)
Impuesto a las ganancias corriente (3.368.721) (3.121.881)
Impuesto a las ganancias - método diferido (1.996.387) (1.086.265)
TOTAL CARGO A RESULTADOS POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS (5.365.108) (4.215.279)
1
Incluye: (i) el efecto de computar en la presente conciliación la alícuota corporativa vigente en Argentina (domicilio de la Sociedad), pese a que parte del “Resultado antes
de impuestos” está gravado a la alícuota de otras jurisdicciones; (ii) el efecto sobre el cargo a resultados de las variaciones en las alícuotas impositivas acaecidas en las
jurisdicciones donde opera el Grupo y (iii) el efecto de la diferencia entre la alícuota utilizada en la presente conciliación (30%) y la que se espera esté en vigencia en Argentina
al momento de la reversión de las diferencias entre las bases contables e impositivas identificadas.
2
Forma parte del cargo por “Impuesto a las ganancias corriente”.
3
Incluye el efecto sobre la posición diferida de: (i) la opción del revalúo fiscal descripta en la presente nota; y (ii) la reexpresión de las bases fiscales de las altas de activos fijos
incorporadas a partir de 1 de enero de 2018, admitida por la Ley 27.430.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Reforma tributaria en Argentina
El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las Ganancias. Esta ley introdujo varios cambios
en el tratamiento del impuesto a las ganancias, entre los que se destacaba principalmente una reducción de la alícuota corporativa de
impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota tenía prevista una implementación en forma gradual
en un plazo de 4 años hasta llegar al 25% a partir del año 2020, y se complementaba con la aplicación de un “impuesto adicional" a los
dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional
corresponde ser retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o
capitalización, adquiriendo el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.
Posteriormente, el artículo 48 de la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva, publicada en el Boletín Oficial el 23 de
diciembre de 2019, dispuso la suspensión de la reducción de la alícuota al 25%, hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1 de
enero de 2021.
En el siguiente cuadro pueden observarse las alícuotas corporativas y el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:
PERÍODO FISCAL ALÍCUOTA CORPORATIVA IMPUESTO ADICIONAL

2018 30% 7%
2019 30% 7%
2020 30% 7%
2021 en adelante 25% 13%
Revalúo Impositivo – Ley 27.430 en Argentina. Acciones de repetición por declaraciones juradas impuesto a las ganancias
año 2016
La mencionada Ley 27.430 estableció la opción para los contribuyentes de efectuar un “revalúo impositivo” de bienes situados en el país y
que se encontraban afectados a la generación de ganancias gravadas, sujeto al pago de un “impuesto especial” sobre el importe del revalúo el
cual dependía de la naturaleza del bien revaluado, siendo de un 8% para los bienes inmuebles que no posean el carácter de bienes de cambio,
del 15% para los bienes inmuebles que posean el carácter de bienes de cambio y del 10 % para bienes muebles y el resto de los bienes. Una
vez ejercida la opción para un determinado bien, todos los demás bienes de la misma categoría debían ser revaluados. Conforme a lo previsto
en dicha norma, el mencionado impuesto especial no resultó deducible del impuesto a las ganancias y el resultado impositivo que originó
el revalúo no quedó alcanzado por el mismo. Asimismo, de acuerdo a lo estipulado en la precitada ley, el ejercicio de la opción permite a los
contribuyentes deducir en el impuesto a las ganancias de períodos posteriores a la misma, depreciaciones reexpresadas desde la fecha del
revalúo hasta la fecha de cierre de cada período en cuestión, sobre la base de las variaciones en el IPC publicado por el INDEC.
En este marco, durante el mes de diciembre de 2018, los directorios de las subsidiarias Papel Misionero S.A.I.F.C., Cartocor S.A. y Bagley
Argentina S.A. decidieron ejercer la opción de revalúo impositivo al 31 de diciembre de 2017 para ciertos elementos de Propiedad, planta y
equipos y, por consiguiente, dentro del plazo previsto por la norma, ingresaron al fisco en concepto del impuesto especial la suma de ARS
141.380 (a valores reexpresados ARS 296.090). Los efectos contables de la citada opción se reconocieron de la siguiente forma:
- Al 31 de diciembre de 2018, el Grupo reconoció: (i) el cargo negativo por el “impuesto especial” descripto anteriormente; y (ii) los efectos
positivos en la posición diferida del incremento en las bases fiscales a dicha fecha de los bienes revaluados al 31 de diciembre de 2017 y
reexpresados desde dicha fecha hasta el cierre del ejercicio anterior, de acuerdo a lo expuesto precedentemente.
- A partir del 31 de diciembre de 2019, el Grupo reconoció los efectos positivos en la posición diferida derivados del aumento en las bases
fiscales por la reexpresión desde el 31 de diciembre de 2018 hasta el 31 de diciembre de cada cierre de ejercicio posterior sobre los bienes
revaluados.
Asimismo, conforme lo previsto por el art. 292 de la Ley 27.430 y su reglamentación, las subsidiarias Cartocor S.A. y Bagley Argentina S.A.,
por haber ejercido dicha opción de revalúo desistieron de las acciones de repetición iniciadas por declaraciones juradas de impuestos a las
ganancias del año 2016.

(Socio)
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173

- Impuesto a la ganancia mínima presunta en Argentina
Mediante la Ley N° 27.260 se deroga la aplicación del impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios fiscales iniciados a partir
del 1 de enero de 2019. Por consiguiente, la Sociedad no estimó obligaciones derivadas de este impuesto para el ejercicio 2019. Además,
con anterioridad la AFIP mediante su Instrucción General N° 2/2017 había instruido a sus áreas jurídicas a respetar el criterio sentado por
la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en los balances
contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la declaración jurada del impuesto a las Ganancias de
dicho período fiscal. Por este motivo, algunas sociedades del Grupo tampoco habían tributado este impuesto con anterioridad al mencionado
ejercicio 2019.
- Acciones de repetición del Impuesto a la ganancia mínima presunta iniciadas en Argentina
Arcor S.A.I.C.
Con fecha 30 de julio de 2018, la Sociedad interpuso una acción de repetición ante la AFIP por el ingreso del Impuesto a la Ganancia Mínima
Presunta correspondiente a los períodos fiscales 2013, 2014, 2016 y 2017, para los cuales entendía que cumple, bajo ciertos criterios, con los
parámetros de la Instrucción General N° 2/2017 de la AFIP y de la jurisprudencia de la Corte Suprema de Justicia de la Nación en la materia.
El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 366.338. El saldo en cuestión forma parte de los “Otros créditos no corrientes” del estado
de situación financiera individual. Mediante resolución de fecha 27 de enero 2021, la AFIP notificó a la Sociedad que no dio lugar al reclamo
presentado mediante la citada acción de repetición. La Campagnola S.A.C.I., sociedad absorbida por Arcor S.A.I.C., con fecha 28 de diciembre
de 2017, interpuso una acción de repetición ante la AFIP por la aplicación del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta correspondiente a los
períodos fiscales 2013 y 2016, para los cuales cumple con los parámetros de la Instrucción General N° 2/2017 de la AFIP . El importe de la
mencionada acción ascendió a ARS 22.301. Con fecha 17 de enero del 2019, AFIP notificó mediante resolución a dicha subsidiaria que hizo
lugar al citado reclamo de repetición en sede administrativa.
- Ajuste por inflación impositivo en Argentina
Conforme a lo previsto en la Ley 27.430, el ajuste por inflación impositivo establecido en los artículos 105 a 108 de la Ley de Impuesto a las
Ganancias resulta de aplicación para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2018 en la medida que se cumpla un parámetro de
inflación acumulada del 100% trianual a computar desde dicha fecha. No obstante, la Ley 27.468 modificó el régimen de transición establecido
por la citada Ley 27.430 estableciendo que, para el primer, segundo y tercer ejercicio a partir de su vigencia, el procedimiento de ajuste será
aplicable en caso que la variación del IPC, calculada desde el inicio y hasta el cierre de cada uno de esos ejercicios, supere un cincuenta y
cinco por ciento (55%), un treinta por ciento (30%) y un quince por ciento (15%), respectivamente. Posteriormente, la Ley 27.541, dispuso que
el importe determinado, que corresponda al primero y al segundo ejercicio iniciado a partir del 1 de enero de 2019, deberá imputarse un sexto
(1/6) en esos períodos fiscales y los cinco sextos (5/6) restantes, en partes iguales, en los cinco períodos fiscales inmediatos siguientes. Para
los ejercicios fiscales posteriores, los efectos de la aplicación del citado ajuste por inflación impositivo se imputarán totalmente al período
correspondiente.
- Resolución favorable en litigio fiscal por las subsidiarias Arcor do Brasil Ltda., y Bagley do Brasil Alimentos Ltda.
En relación con los fallos favorables obtenidos por las subsidiarias Arcor do Brasil Ltda. y Bagley do Brasil Alimentos Ltda. descriptos en
nota 12, cabe señalar que dichas subsidiarias elevaron consultas a las autoridades fiscales en Brasil durante el ejercicio finalizado el 31 de
diciembre de 2019, en relación con ciertas posiciones fiscales adoptadas en el cálculo del impuesto sobre la renta y la contribución social
sobre la utilidad neta (IRPJ / CSLL), cuyo análisis actual del pronóstico, según lo previsto en la IFRIC 23 y basado en la evaluación interna y
externa de los asesores legales es que, es probable que sean aceptados. Sobre la base de dicho análisis, las subsidiarias registraron un menor
cargo a resultados negativo por impuesto a las ganancias corriente que el que resultaría en caso de que los resultados finales de las consultas
efectuadas sean en sentido opuesto al esperado.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 36. UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción básica se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad entre las acciones comunes en
circulación. Para los años 2020 y 2019 se consideran las acciones comunes en circulación al cierre del ejercicio corriente. Dado que la
Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.
31.12.2020 31.12.2019
Ganancia / (Pérdida) neta del ejercicio atribuible a los accionistas de la Sociedad 4.163.556 (2.000.013)
Acciones comunes en circulación 70.000.000.000 70.000.000.000
GANANCIA / (PÉRDIDA) BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN 0,05948 (0,02857)
NOTA 37. DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Los dividendos distribuidos durante el año 2020 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 1.730.000 (expresado en moneda
homogénea, ARS 2.118.056), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 25
de abril de 2020 y el 15 de agosto de 2020, las cuales determinaron que se distribuyan dividendos por la suma de ARS 1.180.000 (expresado
en moneda homogénea, ARS 1.490.228) y ARS 550.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 627.828) respectivamente. Tomando la
cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,06840.
Los dividendos distribuidos durante el año 2019 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 690.000 (expresado en moneda
homogénea, ARS 1.145.191), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 27
de abril de 2019 y el 19 de septiembre de 2019, las cuales determinaron que se distribuyan dividendos por la suma de ARS 270.000 (expresado
en moneda homogénea, ARS 505.871) y ARS 420.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 639.320) respectivamente. Tomando la
cantidad de acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,01636.
NOTA 38. TRANSACCIONES Y SALDOS CON PARTES RELACIONADAS

Se detallan las siguientes transacciones y saldos pendientes con partes relacionadas:
(a) Ventas de bienes y servicios *
Venta de bienes
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Logística La Serenísima S.A. 1 Asociada por vía indirecta 390 500
Mastellone Hermanos S.A. Asociada 337.804 328.712
Mastellone San Luis S.A. 2 Asociada por vía indirecta 10.849 12.942
TOTAL 349.043 342.154
1
Sociedad relacionada a Mastellone Hermanos S.A.
2
Sociedad controlada por Mastellone Hermanos S.A.
Ventas de servicios
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Grupo Arcor S.A. Controlante 1.206 1.122
TOTAL 1.206 1.122
* Importe bruto antes de segregar intereses financieros implícitos que han sido incluidos en el rubro Ingresos financieros.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
175

(b) Compra de bienes y servicios
Compra de bienes
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Mastellone de Paraguay S.A. 1 Asociada por vía indirecta 264.510 263.186
TOTAL 841.991 461.039
1
Compra de servicios
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Dulcería Nacional (SU), Limitada 1 Negocio conjunto 3.029 -
TOTAL 3.029 -
1
Sociedad controlada por TUCOR DMCC.
(c) Otros ingresos y gastos con partes relacionadas
Otros ingresos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

TOTAL 21.146 -
1
Sociedad controlada por TUCOR DMCC.
Otros gastos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Aportes a Fundación Arcor Otras 16.483 18.454
Aportes a Fundación Arcor - Chile Otras 3.854 14.391
Aportes a Instituto Arcor Brasil Otras 11.767 20.895
TOTAL 32.104 53.740
(d) Recupero de gastos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

TOTAL 14.644 14.219
1
(e) Intereses financieros ganados (nota 34)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

GAP Inversora S.A. Asociada (13) 4
Otras partes relacionadas Otras (98) 110
TOTAL (111) 114

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


(f) Saldos por créditos y pasivos registrados de operaciones con partes relacionadas
Saldos por cobrar (nota 12)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Grupo Arcor S.A. Controlante - 1.012
Logística La Serenísima S.A. 1 Asociada por vía indirecta - 283
Mastellone San Luis S.A. 2 Asociada por vía indirecta 1.420 843
TOTAL 45.466 31.138
Otros créditos (nota 12)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

TUCOR DMCC 4 Negocio conjunto 761.049 -
TOTAL 782.195 -
Saldos por pagar y otras deudas (nota 26)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Dulcería Nacional (SU), Limitada. 3 Negocio conjunto 3.029 -
Otras partes relacionadas Otras 15.081 17.272
Retribuciones a Directores a pagar Otras 34.257 14.122
TOTAL 222.339 82.877
1
Sociedad relacionada a Mastellone Hermanos S.A.
2
3
Sociedad controlada por TUCOR DMCC
4
Saldo no corriente
Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta / compra, las mismas vencen,
en general, antes de los doce meses después de la fecha de la venta y no devengan intereses. Las cuentas por cobrar no tienen garantías y no
generan intereses. No se han registrado previsiones por desvalorización sobre estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.
(g) Préstamos otorgados (nota 12)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

GAP Inversora S.A. Asociada 487 -
TOTAL 2.148 1.638
(h) Beneficios sociales
La retribución y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y al Personal clave de la gerencia al 31 de diciembre de 2020 y 2019
ascendieron a ARS 1.450.146 y ARS 1.031.357, respectivamente.
Personal clave de la gerencia, son las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las actividades del Grupo.

(Socio)
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177
NOTA 39. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

39.1 Instrumentos financieros por categoría
Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las
categorías establecidas en la NIIF 9.
- Al 31 de diciembre de 2020:
VALOR RAZONABLE
COSTO CON CAMBIOS EN CON CAMBIOS EN TOTAL
AMORTIZADO EL ESTADO DE OTROS RESULTADOS
RESULTADOS INTEGRALES
Activos según estado de situación financiera
Instrumentos financieros derivados - 270.000 - 270.000
Otros créditos 1 2.074.021 - - 2.074.021
Créditos por ventas 23.897.718 - - 23.897.718
Otras inversiones a costo amortizado 5 - - 5
Efectivo y equivalentes de efectivo - 14.545.799 - 14.545.799
TOTAL AL 31.12.2020 25.971.744 14.815.799 - 40.787.543
Pasivos según estado de situación financiera

Préstamos 62.124.989 - - 62.124.989
Pasivos por arrendamientos financieros 1.628.326 - - 1.628.326
Instrumentos financieros derivados - 1.824.648 - 1.824.648
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 1 30.247.280 547.643 - 30.794.923
TOTAL AL 31.12.2020 94.000.595 2.372.291 - 96.372.886
VALOR RAZONABLE
Instrumentos financieros derivados - 11.722 5.730 17.452
Otros créditos 1 1.021.606 - - 1.021.606
Otras inversiones a costo amortizado 16 - - 16
TOTAL AL 31.12.2019 26.131.411 13.580.982 5.730 39.718.123

Préstamos 72.106.028 - - 72.106.028
TOTAL AL 31.12.2019 100.982.098 431.863 - 101.413.961
1
Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

(Socio)
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39.2 Jerarquías del valor razonable
En los cuadros a continuación se exponen los instrumentos financieros medidos a valor razonable, clasificados por jerarquía, según el método
de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:
• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.
• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente
(esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).
• Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual
requiere que el Grupo elabore sus propias hipótesis y premisas.
A continuación se exponen los activos y pasivos del Grupo medidos a valor razonable:

Activos
Activos financieros a valor razonable
Instrumentos financieros derivados 270.000 - - 270.000
Efectivo y equivalentes de efectivo 14.545.799 - - 14.545.799
TOTAL ACTIVOS 14.815.799 - - 14.815.799

Pasivos
Pasivos financieros a valor razonable
Instrumentos financieros derivados 197 - 1.824.451 1.824.648
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 1 - 547.643 - 547.643
TOTAL PASIVOS 197 547.643 1.824.451 2.372.291

Activos
Instrumentos financieros derivados 5.730 11.722 - 17.452
TOTAL ACTIVOS 13.574.990 11.722 - 13.586.712

Pasivos
Instrumentos financieros derivados - - 226.924 226.924
TOTAL PASIVOS - 204.939 226.924 431.863
1
Sólo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

(Socio)
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179

El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un
mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios
financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de
mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización
de mercado usado para los activos financieros mantenidos por el Grupo es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en
el Nivel 1. Los instrumentos incluidos en el Nivel 1 comprenden principalmente opciones financieras, contratos a términos de cacao, contratos
a término de moneda, (Instrumentos financieros derivados), y efectivo y equivalentes de efectivo.
El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación.
Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida
posible en estimaciones específicas realizadas por el Grupo. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de
un instrumento son observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2. Los instrumentos incluidos en el Nivel 2 comprenden principalmente
contratos a término de moneda (Instrumentos financieros derivados) y contratos de compra de cereales con precios a fijar (Cuentas por pagar
comerciales y otras deudas).
Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no se basan en datos observables del
mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3. Los instrumentos incluidos en el Nivel 3 comprenden las opciones financieras asociadas a la
operación con Mastellone Hermanos S.A.
39.3 Estimación del valor razonable
Valor razonable de activos y pasivos valuados a valor razonable
Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la información y técnicas utilizadas para su
valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:
(a) Efectivo y equivalentes de efectivo
El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable. Los fondos comunes de inversión y títulos públicos, también se
encuentran incluidos en este rubro y su valor se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la tenencia de títulos
públicos y cada cuota parte al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, por lo que su valuación califica como Nivel 1.
(b) Instrumentos financieros derivados
(i) Opciones financieras y contratos a términos de cacao

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina por referencia a cotizaciones conocidas en mercados activos, por lo
que su valuación califica como de Nivel 1.
(ii) Contratos a términos de moneda

Para el caso de contratos a términos por compra de moneda concertados en Argentina mediante Rofex, el valor razonable de estos
instrumentos financieros se determina utilizando cotizaciones observables al cierre del ejercicio, para cada contrato en particular, por
lo que su valuación califica como de Nivel 1. Por su parte, en el caso de contratos a término por venta de dólares, su valuación califica
como Nivel 2.
(iii) Opciones financieras asociadas a la operación con Mastellone Hermanos S.A.

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina mediante la utilización de modelos de valuación de opciones (Black
and Scholes y Simulación Montecarlo).
Dichos modelos incluyen la utilización de datos no observables en el mercado por lo que su valuación califica como Nivel 3.

(Socio)
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(c) Cuentas por pagar y otras deudas – Contratos de compra de cereales con precios a fijar
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019 existen operaciones de compra de granos realizadas por el Grupo a productores, pendientes de fijar
su valor.
Estas deudas son medidas a valor razonable estimado utilizando información de mercados activos, valuando cada tonelada de granos
adeudada, al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, ajustadas por las condiciones específicas de contratación del
Grupo, por lo cual su valuación se encuadra como de Nivel 2.
Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado
La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros aunque los mismos no se encuentren así
valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:
(a) Créditos por ventas y otros créditos
Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los
créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.
(b) Cuentas por pagar y otras deudas
Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.
(c) Préstamos
Los préstamos comprenden principalmente:
(i) Obligaciones negociables a tasa fija con cotización

El valor razonable de estos instrumentos se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la deuda al valor de cotización
al cierre de cada ejercicio (nota 22).
(ii) Préstamos a tasa variable

Comprenden principalmente, las obligaciones negociables emitidas en ARS que devengan intereses a una tasa variable determinada
por la tasa Badlar más un margen aplicable. En esta categoría también se incluyen los préstamos tomados por la subsidiaria Arcor do
Brasil Ltda. y Bagley do Brasil Alimentos Ltda., con entidades locales, los cuales devengan una tasa de interés variable en base a la Tasa
CDI (Certificado de depósitos interbancarios).
El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 22).
(iii) Préstamos y otras deudas financieras a tasa fija

Comprenden principalmente saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por el Grupo con entidades financieras de primera
línea. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de fondos (nota 22).

(Socio)
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181

39.4 Factores de riesgos financieros
La gestión del riesgo financiero se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo las cuales se centran en la incertidumbre de los
mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. El Grupo utiliza si es necesario
instrumentos derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo. La gestión de los principales riesgos financieros, tales como los
riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el Área de Finanzas y Tesorería, las cuales
identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros, en coordinación estrecha con las diferentes unidades operativas del Grupo.
39.5 Riesgo de mercado
39.5.1 Riesgo de tipo de cambio:
El Grupo fabrica y vende sus productos en varios países alrededor del mundo y, por lo tanto, está expuesto al riesgo de fluctuación de los
tipos de cambio. El riesgo de tipo de cambio surge de:
• Actividades operativas y de inversión
Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No
obstante, las exportaciones y las importaciones (especialmente materias primas, materiales y elementos de propiedad, planta y equipos)
son expresadas en otras monedas, principalmente en USD y en EUR. En consecuencia, el Grupo está expuesto a fluctuaciones del tipo
de cambio, por activos o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones.
Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2020 y 2019, el Grupo estima que el impacto de un
movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio, manteniendo el resto de las variables
constantes, resultaría en una ganancia / pérdida en términos nominales (es decir, sin eliminar la cobertura inflacionaria) antes de
impuestos de aproximadamente ARS 587.386 y ARS 760.107, respectivamente.
• Actividades de financiación
Una parte significativa del endeudamiento financiero del Grupo está expresado en USD. Para reducir su exposición cambiaria originada
en estas operaciones, el Grupo puede utilizar contratos derivados de tipo de cambio (forwards o futuros de moneda).
Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2020 y 2019, el Grupo estima que el impacto, neto
del efecto de los derivados de moneda, de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de
cambio, manteniendo el resto de las variables constantes, resultaría en una ganancia / pérdida en términos nominales (es decir, sin
eliminar la cobertura inflacionaria) antes de impuestos de aproximadamente ARS 4.802.427 y ARS 5.051.407, respectivamente.
39.5.2 Riesgo de precio de materias primas:
El Grupo está expuesto a la volatilidad en los precios de ciertas materias primas básicas que adquiere a terceros, tales como el maíz, trigo,
azúcar, cacao (y sus derivados) y el papel.
En los casos del maíz y trigo, a los efectos de asegurar el abastecimiento, el Grupo celebra, en algunos casos, contratos de compras,
otorgando el derecho al productor, a fijar el precio en cualquier momento entre la fecha de entrega y una fecha futura (contratos de
compras de granos a fijar). El Grupo no cubre los eventuales riesgos sobre su posición financiera y sobre los resultados de una eventual
variación en el precio de los granos.
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de cambios en el
precio del maíz y el trigo, manteniendo el resto de las variables constantes, resultaría en una ganancia / pérdida antes de impuestos de
aproximadamente ARS 54.764 y ARS 20.493 respectivamente.

(Socio)
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39.5.2 Riesgo de precio de materias primas:
En el caso del cacao, el Grupo en algunas oportunidades, celebra operaciones financieras y compras a futuro de cacao las que si bien no
dan lugar a la entrega física, están diseñadas como cobertura de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de
dicha materia prima.
Para el resto de las materias primas mencionadas, cada una de las unidades operativas del Grupo, realiza un pronóstico de doce meses
de producción y en base a éste, se estiman las necesidades de aprovisionamiento de estos productos, cubriendo una porción del volumen
de compra requerido mediante la utilización de contratos a término con precio a fijar y entrega física futura.
Estos contratos que califican como una compra de carácter normal, no se reconocen como derivados.
39.5.3 Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable
El riesgo de tasa de interés para el Grupo surge de su endeudamiento financiero. La principal exposición se encuentra relacionada con
préstamos a tasa variable en base a Badlar.
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la proporción de préstamos a tasa fija y a tasa variable se expone en cuadro a continuación:
31.12.2020 31.12.2019
TIPO DE PRÉSTAMO ARS % ARS %
Tasa fija 54.098.048 87 63.317.211 88
Tasa variable 8.026.941 13 8.788.817 12
TOTAL 62.124.989 100 72.106.028 100
Considerando que un 13% del total de los préstamos está sujeto a tasas de interés variable, si se asume un aumento o disminución de las
tasas de interés de aproximadamente 100 puntos básicos, manteniendo todas las otras variables constantes, tales como el tipo de cambio,
el aumento / disminución mencionado anteriormente, resultaría hipotéticamente en una pérdida / (utilidad) de ARS 37.400.
39.6 Riesgo crediticio
El riesgo de crédito al cual está expuesto el Grupo, surge principalmente de:
39.6.1 Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras
El Grupo se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales
como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados.
Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de
estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.

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183

39.6.2 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes domésticos de consumo masivo
La cartera de clientes domésticos de consumo masivo en Argentina y en los principales países se divide en Distribuidores, Mayoristas y
Cadenas de Supermercados.
Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo, los cuales se encuentran detallados en un
“Manual de Créditos”. Los límites de créditos son establecidos en base a una calificación interna, la cual considera el análisis de la situación
económica y financiera del cliente, su comportamiento pasado y el concepto general que se posee de él. Asimismo, también se considera
el canal al cual pertenece el cliente.
Regularmente se hace un seguimiento de la utilización de los límites de crédito. El Grupo tiene establecidos controles en sus sistemas
que les avisan del incumplimiento de pago y cuando los clientes exceden los límites de crédito autorizados permitiendo a la gerencia
correspondiente tomar decisiones. Si no se obtiene el compromiso o bien el cliente no paga en la fecha establecida en el calendario,
después de agotadas todas las instancias previstas, la deuda se gestiona a través de los abogados del Grupo.
39.6.3 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes industriales
Comprende principalmente, créditos a cobrar por ventas de productos industriales (cartón corrugado, flexibles, bolsas, papel virgen,
productos agroindustriales, etc.) en Argentina, Chile y Perú. La gestión de este riesgo recae en los departamentos de créditos y cobranzas
de cada uno de estos negocios y, al igual que en el caso de consumo masivo, existe una metodología para la determinación del límite de
crédito.
39.6.4 Cuentas a cobrar comerciales originadas en exportaciones
El Grupo posee una amplia base de clientes, que están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo.
Generalmente, las primeras operaciones con nuevos clientes son desarrolladas con cartas de créditos y luego, una vez afianzada la
relación, en cuenta corriente. Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.
39.7 Riesgo de liquidez
La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva
de liquidez del Grupo y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de efectivo
esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos como
también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.
Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención
de líneas de crédito.
El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos
apropiados o de alta liquidez, para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades operativas
del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en Argentina.

(Socio)
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Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros del Grupo por grupos de vencimiento comunes considerando el tiempo que resta para
su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2020 y 2019, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo
contractuales no descontados. Para su determinación se consideraron las variables observables, cotización, tipo de cambio y tasa de interés,
vigentes al 31 de diciembre de 2020 y 2019 respectivamente.
VALOR DE VENCIMIENTOS CONTRACTUALES TOTAL AL

LIBROS MENOS DE UN AÑO ENTRE 1 Y 2 AÑOS ENTRE 2 Y 5 AÑOS MÁS DE 5 AÑOS 31.12.2020
Préstamos 62.124.989 17.943.430 7.247.692 44.821.882 - 70.013.004
Pasivos por arrendamientos 1.628.326 816.684 442.133 484.444 17.769 1.761.030
Instrumentos financieros derivados 197 197 - - - 197
Cuentas por pagar y otras deudas 30.794.923 30.995.297 143.917 - - 31.139.214
TOTAL AL 31.12.2020 94.548.435 49.755.608 7.833.742 45.306.326 17.769 102.913.445

Préstamos 72.106.028 25.919.334 8.188.760 50.368.403 - 84.476.497
Pasivos por arrendamientos 1.787.883 796.104 627.164 501.493 25.479 1.950.240
TOTAL AL 31.12.2019 101.187.037 54.111.043 9.174.290 50.869.896 25.479 114.180.708
Los flujos contractuales expuestos precedentemente no incluyen a las opciones de compra y de venta de acciones de Mastellone Hermanos
S.A. (notas 15 y 42). Los flujos de efectivo que podrían derivarse del ejercicio de dichas opciones están descriptos en la nota 42 a los presentes
39.8 Administración del riesgo de capital
Los objetivos del Grupo al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar un
nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a
los accionistas de la sociedad; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los
compromisos exigidos en algunos contratos de préstamos.
Para mantener o ajustar la estructura de capital, el Grupo puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los
accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.
Consistente con la industria, el Grupo monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda
financiera neta sobre el patrimonio total. La deuda financiera neta corresponde al total de los rubros préstamos y pasivos por arrendamientos
(incluyendo corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera consolidado) menos el efectivo y equivalentes
de efectivo.
Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre de 2020 y 2019, surgen del cuadro a continuación:
31.12.2020 31.12.2019
Préstamos (nota 22) 62.124.989 72.106.028
Pasivos por arrendamientos (nota 23) 1.628.326 1.787.883
(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo (nota 16) (14.545.799) (13.569.260)
Deuda neta 49.207.516 60.324.651
Patrimonio total 43.706.656 40.720.271
Capitalización total 92.914.172 101.044.922
RATIO DE ENDEUDAMIENTO 1,1259 1,4814

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NOTA 40. REORGANIZACIONES SOCIETARIAS DENTRO DEL GRUPO

Fusión por absorción de Cartocor S.A. con Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A.
Con fecha 15 de mayo de 2020, las subsidiarias Cartocor S.A. (absorbente), Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas) suscribieron
un Acuerdo Previo. Dicho acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria por el cual Cartocor S.A. absorbe
todos los activos y pasivos de Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A., con efectos a partir del 1 de julio de 2020.
Esta fusión por absorción se realizará dentro de las previsiones establecidas por los artículos 80 y 81 de la Ley de Impuesto a las Ganancias,
Texto Ordenado por Decreto 824/2019 (antes artículos 77 y 78 de la Ley de Impuesto a las Ganancias, Texto Ordenado por Decreto 649/1997)
y disposiciones concordantes.
Con fecha 1 de junio de 2020, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Cartocor S.A. (absorbente) aprobó el Acuerdo Previo
mencionado. Por su parte, las subsidiarias Zucamor S.A. (absorbida) y BI S.A. (absorbida), aprobaron el Acuerdo Previo, mediante sus
Asambleas Generales Extraordinarias de Accionistas de fecha 28 de mayo de 2020. La subsidiaria Zucamor Cuyo S.A. (absorbida) aprobó el
Acuerdo Previo mediante su Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 29 de mayo de 2020.
Con fecha 22 de septiembre de 2020, Cartocor S.A. (absorbente) junto con Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), suscribieron
el Compromiso Previo de Fusión, en el cual se fijaron las pautas, en línea con las definidas en el Acuerdo Previo, del proceso de reorganización
societaria por el cual Cartocor S.A. (absorbente) incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos de Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI
S.A. (absorbidas), con efectos retroactivos al 1 de julio de 2020.
Con fecha 14 de octubre de 2020, las respectivas Asambleas de Accionistas de las sociedades involucradas, aprobaron el Compromiso Previo
de Fusión entre Cartocor S.A. (absorbente), Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), el consecuente aumento de capital en la
sociedad absorbente y la disolución anticipada sin liquidación de las sociedades absorbidas.
Con fecha 16 de diciembre de 2020, Cartocor S.A. (absorbente) junto con Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), suscribieron
el Acuerdo Definitivo de Fusión.
Como consecuencia de la reorganización societaria descripta precedentemente, la participación del Grupo en las operaciones involucradas
no se vio modificada significativamente.
Fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con La Campagnola S.A.C.I. y con Asama S.A.
Con fecha 8 de noviembre de 2019, la Sociedad (absorbente) suscribió un Acuerdo Previo con su subsidiaria La Campagnola S.A.C.I.
(absorbida) y, por otra parte, otro Acuerdo Previo con su subsidiaria Asama S.A. (absorbida).
Dichos acuerdos establecen las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria por el cual la Sociedad absorbe todos los activos
y pasivos de La Campagnola S.A.C.I. y de Asama S.A. con efectos a partir del 1 de enero de 2020.
Estas fusiones por absorción se realizan dentro de las previsiones establecidas por los artículos 80 y 81 de la Ley de Impuesto a las Ganancias,
Con fecha 11 de diciembre de 2019, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad (absorbente) aprobó los Acuerdos
Previos mencionados. Por su parte las subsidiarias Asama S.A. (absorbida) y La Campagnola S.A.C.I. (absorbida), aprobaron sus Acuerdos
Previos, mediante sus Asambleas Generales Extraordinarias de Accionistas de fecha 10 de diciembre de 2019 y 11 de diciembre de 2019,
respectivamente.
Con fecha 19 de marzo de 2020, Arcor S.A.I.C. junto con La Campagnola S.A.C.I. por una parte, y Arcor S.A.I.C. junto con Asama S.A., por
la otra, suscribieron los respectivos compromisos previos de fusión, en los cuales se fijaron las pautas, en línea con las definidas en los
correspondientes Acuerdos Previos, del proceso de reorganización societaria por el cual Arcor S.A.I.C. incorporó a su patrimonio los activos y
pasivos de La Campagnola S.A.C.I. y Asama S.A., con efectos retroactivos al 1 de enero de 2020.

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Con fecha 25 de abril de 2020, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad (absorbente) aprobó el Compromiso Previo
de Fusión. El 27 de abril de 2020, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la subsidiaria La Campagnola S.A.C.I. (absorbida),
aprobó el Compromiso Previo de Fusión. La subsidiaria Asama S.A. (absorbida), aprobó el Compromiso Previo de Fusión, mediante Asamblea
General Extraordinaria de Accionistas con fecha 28 de abril de 2020.
Con fecha 25 de junio de 2020, la Sociedad junto con La Campagnola S.A.C.I. por una parte, y junto con Asama S.A. por la otra, suscribieron
los respectivos Acuerdos Definitivos de Fusión.
Con fecha 22 de septiembre de 2020 se inscribieron las fusiones por absorción en la Dirección General de Inspección de Personas Jurídicas
de la Provincia de Córdoba, bajo la matrícula N° 76-A43.
Fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con Indalar S.A.
Con fecha 18 de diciembre de 2018, la Sociedad (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida) suscribieron un Acuerdo Marco de Fusión.
Dicho acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria por el cual la Sociedad absorbe todos los activos y
pasivos de Indalar S.A., con efectos a partir del 1 de enero de 2019.
Esta fusión por absorción se realizó dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.
Con fecha 22 de marzo de 2019, la sociedad absorbente y la sociedad absorbida, suscribieron el compromiso previo de fusión, en el cual
se fijaron las pautas del proceso de reorganización societaria por el cual Arcor S.A.I.C. incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos de
Indalar S.A., con efectos retroactivos al 1 de enero de 2019.
El 27 de abril de 2019 las respectivas Asambleas Generales de Accionistas de las sociedades involucradas (absorbente y absorbida), aprobaron
el compromiso previo de fusión. Con fecha 4 de julio de 2019 se firmó el Acuerdo Definitivo de Fusión y con fecha 14 de agosto de 2019 se
inscribió la fusión en la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba bajo la Matrícula N° 76-A39.
Incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de
Alimentos Ltda. en Arcor do Brasil Ltda.
Con fecha 21 de enero de 2019, Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda., Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de
Alimentos Ltda. y Arcor do Brasil Ltda. firmaron el protocolo y justificación de incorporación, mediante el cual acordaron poner a consideración
de sus socios la incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de
Alimentos, en Arcor do Brasil Ltda.
El 30 de enero del 2019, mediante las reuniones de socios y las respectivas modificaciones de los contratos sociales, se resolvió la extinción
de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y la incorporación
de sus patrimonios al de Arcor do Brasil Ltda.

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La incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda.
en Arcor do Brasil Ltda. con su correspondiente aumento de capital y reforma del contrato social, se inscribió con fecha 27 de marzo de 2019
en la Junta Comercial del Estado de San Pablo, bajo el número 173.641/19-2.
NOTA 41. ACUERDO DE JOINT VENTURE CON GRUPO WEBCOR

Durante el mes de junio de 2018, el Directorio de la Sociedad aprobó un acuerdo para realizar una inversión junto con el Grupo Webcor, una
de las mayores empresas de distribución de alimentos en la República de Angola. El acuerdo tiene por objetivo la instalación de una planta
industrial para iniciar la producción de golosinas, bombones y galletas en dicho país (en adelante, “Proyecto Angola”).
En el marco de dicho acuerdo, se constituyó la sociedad TUCOR DMCC (en adelante, Tucor) cuyos accionistas son, en partes iguales, Arcor
AG (S.A., Ltd.) y Alison Industry Ltd., subsidiarias de la Sociedad y de Grupo Webcor, respectivamente. Asimismo, Tucor posee el 100% de
participación de la sociedad Dulcería Nacional (SU), Limitada, sociedad constituida en la República de Angola.
Durante el mes de abril de 2020, Arcor AG (S.A., Ltd.) realizó aportes a Tucor por USD 0,1 millones. Adicionalmente, en el mes de junio Arcor
AG (S.A., Ltd.) recibió de la Sociedad un aporte de capital de USD 20 millones, para ser aplicados a financiar el “Proyecto Angola” y respaldar
a otras filiales del Grupo que lo requieran con motivo de la pandemia y de la realización de proyectos.
Durante el último trimestre del año 2020, la Sociedad exportó a Tucor dos líneas de maquinarias, una para la elaboración de bon o bon y otra
dual (caramelos y chupetines), por un valor aproximado de USD 9,1, las cuales serán aportadas posteriormente a Dulcería Nacional (SU),
Limitada. En el mes de enero de 2021, las máquinas arribaron a Angola para comenzar el proceso de instalación en el complejo fabril.
En cuanto al avance de la construcción de la planta en Angola, se estima que el inicio de la actividad productiva será a fines del año 2021,
resaltando que, cuando se inicie la producción, se exportarían desde plantas del Grupo Arcor en Argentina, ciertos productos semielaborados
y materias primas para abastecer a dicha operación.
En los presentes estados financieros consolidados, el Grupo consideró a Tucor como un “negocio conjunto” en los términos de la NIIF 11
“Acuerdos conjuntos” y, por consiguiente, valuó su inversión en dicha entidad por el método de la participación (nota 9).
NOTA 42. INVERSIÓN EN MASTELLONE HERMANOS S.A.

Acuerdos suscriptos con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas
Con fechas 3 y 4 de diciembre de 2015, Arcor S.A.I.C. junto con su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) suscribieron
un acuerdo de inversión en Mastellone Hermanos S.A. (“Mastellone”) con dicha sociedad y sus accionistas, el cual fue instrumentado de la
siguiente forma:
(i)
“Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: en virtud de este
acuerdo:
- Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. realizaron, en partes iguales, un aporte irrevocable por la suma de USD 50.000 (equivalente a ARS
2.205.363 expresado en moneda homogénea), convertible en acciones de Mastellone representativas del 20,16% del capital social y de
los votos de Mastellone Hermanos S.A.

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(i)
“Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores:
- Mastellone y sus accionistas otorgaron a los Inversores una “opción irrevocable para una suscripción adicional de acciones” a ser ejercida
durante el mes de enero de 2017 y, al mismo tiempo, los Inversores otorgaron a Mastellone, una opción para exigirles la suscripción
adicional de acciones, a ser ejercida durante el mes de febrero de 2017. El precio de ejercicio de estas opciones, se fijó en la suma
de pesos equivalentes a USD 35.000. A cambio de esta suscripción adicional y sujeto al cumplimiento de una serie de condiciones,
Mastellone se comprometió a emitir acciones a favor de los Inversores representativas del 12,37% del nuevo capital social y de los votos.
- Se establecen indemnidades a favor de los Inversores ante ciertas contingencias que pudieran generar quebrantos en Mastellone. Estas
indemnidades tienen vigencia hasta el mes de diciembre de 2021.
(ii) “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones” emitida por ciertos accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: en
virtud de este acuerdo, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. compraron, en partes iguales, acciones ordinarias representativas de
aproximadamente el 4,99% del capital social de Mastellone previo a la suscripción descripta en el punto (i) anterior, a un precio de ARS
435.780, expresado en moneda homogénea.
(iii) “Oferta de Prenda de Acciones” emitida por los accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: a efectos de garantizar la emisión
de las acciones de Mastellone en favor de los Inversores por el aporte irrevocable mencionado en el punto (i) anterior, los accionistas de
Mastellone constituyeron, en virtud de este acuerdo, una prenda en primer grado de privilegio sobre acciones representativas del 30% del
capital social de Mastellone.
(iv) “Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores:
en virtud de este acuerdo:
- Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. otorgaron el derecho a los accionistas de Mastellone para que éstos
puedan vender a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. (primera opción de venta) durante los meses de abril y de octubre de
los años 2017, 2018, 2019 y 2020 acciones de Mastellone, hasta una participación accionaria tal que los Inversores, junto con Bagley
Latinoamérica S.A., no superen el 49% del capital social y votos de Mastellone, fijándose un tope o umbral anual de USD 13.500 para
el ejercicio de dicha opción que, en caso de no alcanzarse en alguno de dichos ejercicios, se adiciona a los umbrales de los ejercicios
remanentes. El precio de ejercicio de esta primera opción de venta es fijo y se determina sobre la misma base que las transacciones
descriptas en los puntos (i) y (ii) precedentes.
puedan vender el resto de sus participaciones accionarias a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. entre los años 2020 y 2025
(segunda opción de venta), de forma tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A. alcancen el 100% del capital social y
votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta segunda opción de venta es variable y se determina a partir de la evolución de ciertos
indicadores económicos y de variables asociadas a la performance económica y financiera de Mastellone.
- Los accionistas de Mastellone otorgaron a Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. el derecho para que éstos
puedan comprarles, por una sola vez, la totalidad de sus acciones remanentes en Mastellone en cualquier momento entre los años 2020
y 2025 (opción de compra), alcanzando una tenencia del 100% en el capital social y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta
opción de compra es variable y se determina a partir de variables similares a las de la segunda opción de venta descripta anteriormente.
- Tanto la opción de suscripción adicional descripta en el acápite (i), como la primera opción de venta, la segunda opción de venta y la
opción de compra mencionadas anteriormente son instrumentos intransferibles a terceros y no está prevista la posibilidad de liquidarlos
por su valor razonable. Los flujos de efectivo asociados a estos instrumentos están directamente vinculados a los pagos a realizar,
eventualmente, por las acciones de Mastellone.

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(v) “Oferta de Acuerdo de Accionistas” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: este acuerdo, con vigencia una
vez perfeccionada la suscripción inicial de acciones descripta en el punto (i) anterior, regula ciertos aspectos (principalmente, limitaciones)
relativos a la transferencia de acciones a terceros y de la administración y gestión de Mastellone, otorgando derechos de participación a
los Inversores en ciertas decisiones estratégicas de Mastellone.
La totalidad de los acuerdos descriptos precedentemente, excepto la “Oferta de Prenda de Acciones”, estaban sujetos a ciertas condiciones
resolutorias, en particular, a la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil. Dicha aprobación fue publicada con fecha
26 de enero de 2016 por el citado organismo.
Una vez superado el período de oposiciones previsto por las normas de Defensa de la Competencia de Brasil, dicha aprobación quedó firme
y, con fecha 23 de febrero de 2016, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. resolvió
capitalizar los aportes irrevocables efectuados por Arcor S.A.I.C. y por Bagley Argentina S.A., resultantes de la precitada “Oferta de Acuerdo
de Suscripción de Acciones” mediante la emisión de 115.542.240 nuevas acciones, ordinarias, nominativas no endosables, con derecho a un
(1) voto y de valor nominal ARS 1 por acción (suscriptas e integradas en partes iguales por Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A.). A partir de
esta suscripción, comenzó a regir el Acuerdo de Accionistas expuesto anteriormente.
Reconocimiento contable inicial en el Grupo Arcor
A partir de la resolución de la citada condición sustantiva a la que estaba supeditada la transacción y de la decisión de la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. de fecha 23 de febrero de 2016 de capitalizar los aportes irrevocables
efectuados, el Grupo:
(i) Registró su inversión en Mastellone por el método de la participación a partir de dicha fecha debido a la existencia de influencia
significativa sobre dicha asociada, la cual se encuentra fundamentada en su participación accionaria (24,1452% a partir de la precitada
suscripción de acciones) y en los derechos que posee para intervenir en la administración y gestión de Mastellone, resultantes de la
efectiva entrada en vigencia del mencionado “Acuerdo de Accionistas”.
(ii) Contabilizó el reconocimiento inicial a valor razonable a la citada fecha, conforme a lo previsto por la NIIF 9, de los instrumentos
financieros derivados (activos y pasivos) resultantes de las opciones de suscripción adicional, primera y segunda opciones de venta y opción
de compra descriptas anteriormente. Dichos valores razonables fueron estimados mediante modelos basados en datos observables de
mercado y en hipótesis y premisas propias. En ese sentido, la Sociedad entiende que el valor razonable estimado es de jerarquía Nivel 3,
de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7. El valor razonable de estos instrumentos depende principalmente del valor razonable
de las acciones de Mastellone.
Ejercicio de opciones durante el ejercicio 2017
Suscripción adicional en Mastellone Hermanos S.A.
Durante el mes de enero de 2017, dentro del período de suscripción adicional previsto en la “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones”,
Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) notificaron a Mastellone Hermanos S.A. (en adelante, “Mastellone”) su
decisión de ejercer en partes iguales la opción de suscripción adicional descripta precedentemente. En virtud del ejercicio de dicha opción:
- Los Inversores efectuaron, con fecha 17 de enero de 2017, un aporte irrevocable a cuenta de futura suscripción de acciones por la suma de
USD 35.000, equivalente a ARS 1.968.249 expresados en moneda homogénea, con el objetivo de suscribir e integrar 80.879.568 acciones,
nominativas, ordinarias, Clase E de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone.

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- Con posterioridad a que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil autorizara la transacción mencionada anteriormente, con
fecha 7 de abril de 2017, los accionistas de Mastellone resolvieron en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria, aumentar el capital social
por un importe de ARS 80.880, mediante la emisión de 80.879.568 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase E, con el derecho
a un (1) voto por acción, fijándose el nuevo capital social en ARS 653.969. Con la suscripción de dichas acciones, los Inversores aumentaron
su participación al 33,52650% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 9,38134% del capital social de
Mastellone.
Compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A.
Con fecha 18 de abril de 2017, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido en la primera opción de venta, descripta
precedentemente, comunicaron su intención de vender un total de 31.818.189 acciones, ordinarias nominativas, no endosables de valor
nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone, a un precio total de USD 13.769,1 (equivalente a ARS 760.660 expresado en moneda
homogénea). La adquisición fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de la misma, los
Inversores elevaron su participación al 38,39190%, en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,86540%.
Con fecha 1 de febrero de 2018, y luego de haber obtenido la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil, la Sociedad
y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., adquirieron en forma conjunta (50% cada una) a ciertos accionistas de Mastellone la totalidad de
12.110.844 acciones por un precio total de USD 5.240,9 (equivalente a ARS 309.433, expresado en moneda homogénea), luego de haber
aceptado una oferta irrevocable de enmienda al acuerdo de opción de compra y venta de acciones. Por lo tanto, los vendedores, han ejercido
anticipadamente, y por la suma antes mencionada, parte de la primera opción de venta, correspondiente al período de ejercicio del año 2018.
Con fecha 1 de junio de 2018, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta,
comunicaron su intención de vender un total de 15.713.746 acciones por un precio total de USD 6.800 (equivalente a ARS 460.271, expresado
en moneda homogénea).
Las adquisiciones mencionadas fueron realizadas en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de las
mismas, los Inversores elevaron su participación al 42,6466% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al
4,2547%.
Con fecha 31 de mayo de 2019, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta,
comunicaron su intención de vender un total de 2.310.000 acciones por un precio total de aproximadamente USD 999,6 (equivalente a ARS
82.617 en moneda homogénea).
La adquisición mencionada fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de la misma, los
Inversores elevaron su participación al 42,9999% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 0,3532%.
Con fecha 24 de octubre de 2019, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta,
comunicaron su intención de vender un total de 28.654.477 acciones por un precio total de aproximadamente USD 12.400 (equivalente a ARS
1.113.131 en moneda homogénea).

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Con fecha 5 de mayo de 2020, ciertos accionistas de Mastellone Hermanos S.A. (en adelante “Mastellone”), haciendo uso del derecho conferido
por la primera opción de venta, comunicaron su intención de vender un total de 3.928.438 acciones por un precio total de aproximadamente
USD 1.700 (equivalente a ARS 139.209 en moneda homogénea).
La adquisición mencionada fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en adelante, los “Inversores”) y, a partir
de la misma, los Inversores elevaron su participación al 47,9822% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 0,6007%.
Con fecha 18 de junio de 2020, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta, comunicaron
su intención de vender un total de 4.542.230 acciones por un precio total de aproximadamente USD 1.965,6 (equivalente a ARS 164.684 en
moneda homogénea).
Reconocimiento contable en el Grupo Arcor al 31 de diciembre de 2020
En virtud de las transacciones descriptas precedentemente, el Grupo registró su inversión incremental en Mastellone por el método de la
participación previsto en la NIC 28 y se aplicaron los siguientes criterios:
- Los activos y pasivos identificables de Mastellone fueron computados a su valor razonable a la fecha inicial de aplicación del método (31 de
mayo de 2020 y 30 de junio de 2020).
- Los valores de libros de Mastellone a la fecha inicial de aplicación del método de la participación fueron estimados sobre la base de sus
estados financieros al 31 de marzo de 2020, 30 de junio de 2020 y de la información contable y extracontable de la asociada disponible.
- Para la determinación del resultado de la inversión entre la fecha de aplicación inicial del método y el 31 de diciembre de 2020, se consideraron
los estados financieros de Mastellone al 31 de diciembre de 2020 y se realizaron los ajustes correspondientes por la participación del Grupo
en la evolución de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables de la asociada resultantes de su medición inicial a valor
razonable. Dicho resultado fue imputado en el rubro “Resultado de inversiones en asociadas” del estado de resultados.
- El interés no controlante en Mastellone fue medido por el método de la participación a la fecha de incorporación de la inversión, dada su
escasa significatividad.
- En la determinación de la contraprestación transferida por la adquisición de acciones de Mastellone a fecha 5 de mayo de 2020 se consideró
el precio de la transacción (ARS 139.209, expresado en moneda homogénea). Asimismo, por la adquisición del 18 de junio de 2020 se
consideró el precio de la transacción (ARS 164.683, expresado en moneda homogénea).
Por su parte, los instrumentos financieros derivados remanentes (resultantes de las primera y segunda opciones de venta y opción de compra)
fueron medidos a sus valores razonables al 31 de diciembre de 2020 y se exponen en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del pasivo
no corriente por ARS 1.824.451. Las diferencias entre dichos valores razonables medidos al inicio y al cierre de ejercicio fueron imputadas en
el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados consolidado.
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En cuadro a continuación puede observarse un resumen de la evolución de la inversión del Grupo en Mastellone Hermanos S.A. durante el
ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2020:
GANANCIA / (PÉRDIDA)
SALDOS AL OTROS
INICIO DEL AUMENTOS RESULTADO RESULTADOS SALDOS AL
EJERCICIO DEL EJERCICIO 1 DEL EJERCICIO INTEGRALES DEL 31.12.2020
EJERCICIO
Inversiones realizadas durante ejercicio 2016
Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros 2.755.248 - (500.452) (57.112) 2.197.684
Reconocimiento de mayores y menores valores de activos
1.719.674 - 118.754 1.344 1.839.772
y pasivos identificables
Valor llave 96.374 - - - 96.374
Subtotal - Participación del 24,1452% en Mastellone 4.571.296 - (381.698) (55.768) 4.133.830
Hermanos S.A.
561.854 - 182.694 792 745.340
Valor llave 1.220.150 - - - 1.220.150
Hermanos S.A.
Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros 470.914 - (72.950) (10.064) 387.900
187.858 - 57.102 238 245.198
Valor llave 173.268 - - - 173.268
Subtotal - Participación del 4,2547% en Mastellone 832.040 - (15.848) (9.826) 806.366
Hermanos S.A.
258.598 - (39.292) 264 219.570
Valor llave 158.256 - - - 158.256
Hermanos S.A.
Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros - 218.308 (13.204) 740 205.844
- 57.614 (6.050) 72 51.636
Valor llave - 27.970 - - 27.970
Subtotal - Participación del 1,2953% en Mastellone - 303.892 (19.254) 812 285.450
Hermanos S.A.
TOTAL – INVERSIONES EN ASOCIADAS 10.040.900 303.892 (626.406) (108.626) 9.609.760
Costo de acciones adquiridas 303.892

Total - Costo de las inversiones en asociadas del ejercicio 303.892
1
Resultantes de la aplicación inicial del método de la participación sobre las participaciones adquiridas durante el ejercicio.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
193

Información relevante incluida en los estados financieros de Mastellone Hermanos S.A.
En el siguiente cuadro, se expone información consolidada resumida correspondiente al resultado de los ejercicios anuales finalizados el 31
de diciembre de 2020 y 2019 de Mastellone Hermanos S.A, tal y como surge de los estados financieros consolidados emitidos por la asociada,
aprobados por su Directorio.
31.12.2020 31.12.2019
Ingresos 80.251.465 78.851.787
Costo de ventas (59.091.987) (56.296.588)
Ganancia bruta 21.159.478 22.555.199
Gastos de comercialización (17.990.984) (16.879.865)
Gastos de administración (2.913.079) (2.667.411)
Ingreso por inversiones (2.298) 413.247
Costos financieros (2.336.845) (2.250.239)
Diferencias de cambio (710.271) (926.115)
Otros resultados financieros (113.223) (335.908)
Resultado por la posición monetaria neta 805.329 641.469
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable (128.557) (688.764)
Otras ganancias y pérdidas (1.580) (9.027)
(Pérdida) antes de impuesto a las ganancias (2.232.030) (147.484)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (55.445) 78.693
(PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO (2.287.475) (68.791)
(Pérdida) neta atribuible a:
Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. (2.287.493) (68.850)
Interés no controlante 18 59
TOTAL (2.287.475) (68.791)
Asimismo, a continuación, se expone la deuda financiera neta de Mastellone Hermanos S.A. al 31 de diciembre de 2020 y 2019 según surge
de los mencionados estados financieros consolidados de la asociada:
31.12.2020 31.12.2019
Efectivo y equivalentes de efectivo 1.721.941 920.973
Préstamos corrientes (16.805.676) (658.946)
Pasivos por arrendamientos corrientes (116.729) (94.435)
Préstamos no corrientes - (16.264.309)
Pasivos por arrendamientos no corrientes (466.324) (531.927)
TOTAL (15.666.788) (16.628.644)
El principal endeudamiento financiero de la asociada son sus Obligaciones Negociables Clase “F” por USD 199,7 millones, emitidas en julio de
2014, las cuales devengan una tasa de interés nominal anual del 12,625% y tienen vencimiento el 3 de julio de 2021. Considerando la cercanía
del vencimiento de dicha deuda, el Directorio de Mastellone se encuentra analizando distintas alternativas de financiamiento posible de forma
tal de cumplir con su obligación, cuya cancelación al vencimiento dependerá de que se llegue a un acuerdo con los actuales acreedores o se
encuentren otras fuentes alternativas de financiación. En relación a este proceso, en su Memoria correspondiente al ejercicio anual finalizado
el 31 de diciembre de 2020, la Dirección de Mastellone manifestó su confianza en que el proceso descripto anteriormente concluirá de una
manera favorable para la asociada.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


En ese sentido, la Dirección de Mastellone consideró que la aplicación del supuesto de empresa en funcionamiento resulta apropiada para la
presentación de sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2020. No obstante, considerando la proximidad del vencimiento
de la precitada deuda financiera, pese a que la asociada posee negociaciones en curso para cumplir con su obligación, su Dirección no puede
asegurar la conclusión de tales gestiones conforme a lo previsto hasta que las mismas se encuentren finalizadas y debidamente formalizadas.
Por consiguiente, la asociada incluyó la siguiente manifestación en la nota 4 d) a sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de
2020 (las citas sobre “Dirección” y “Sociedad” se refieren a Mastellone):
“…en vista del vencimiento dentro del período de los próximos doce meses (en julio de 2021) de la deuda financiera por U$S 199,7 millones
descripta en detalle en la nota 15, la Dirección ha analizado el hecho de que, si bien existen planes en curso para la refinanciación de dicha
deuda, naturalmente esto no puede asegurarse hasta que dicha negociación se encuentre finalizada y debidamente formalizada, razón por la
cual, de conformidad con la NIC 1, corresponde manifestar que las presentes condiciones respecto de dicha deuda indican la existencia de
una incertidumbre importante que puede generar dudas significativas sobre la capacidad de la Sociedad para continuar como una empresa
en funcionamiento.”
Cabe destacar que, cuando la utilización del supuesto de empresa en funcionamiento resulta apropiada, los activos y pasivos son medidos
asumiendo que la entidad realizará sus activos y cancelará sus pasivos en el curso normal de sus negocios. Por el contrario, si la Dirección
planeara liquidar la entidad o hacerla cesar en su actividad (ya sea por propia elección, o porque no existe otra alternativa más realista que
proceder de una de estas formas), el supuesto de negocio en funcionamiento no sería apropiado y los estados financieros deberían prepararse
sobre otra base contable.
Dado que el Grupo no posee una exposición crediticia significativa con la asociada ni mantiene operaciones significativas con la misma (nota
38), la situación descripta precedentemente fue considerada a los efectos de evaluar el valor recuperable de su inversión en Mastellone (de
acuerdo a lo descripto en nota 3) y en la valuación de los instrumentos financieros derivados (detallados en la presente nota y en nota 15).
A tal efecto y, en base al conocimiento de las condiciones del negocio de la asociada y del grado de avance de los distintos procesos y
alternativas para la renegociación de su deuda, el Grupo ponderó en distintos escenarios los potenciales efectos que podrían derivarse
del incumplimiento de sus obligaciones por parte de la asociada, hecho al que le ha asignado una baja probabilidad de ocurrencia. Como
resultado de las estimaciones efectuadas por el Grupo, el valor recuperable de su inversión en Mastellone al 31 de diciembre de 2020
(nota 3) excedía al valor de libros del activo en más del 50%. Por consiguiente, no se registraron previsiones por desvalorización al 31 de
diciembre de 2020.
Adicionalmente, de acuerdo a lo requerido por la NIC 36 “Deterioro del valor de los activos”, los siguientes cambios en ciertas variables
clave de la mencionada estimación de valor recuperable, manteniendo el resto de las variables constantes, ocasionarían que dicho valor
recuperable estimado sea igual al valor de libros de la inversión:
EFECTO SOBRE EL VALOR RECUPERABLE

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2020
Incremento de la tasa de descuento 289 puntos básicos
Disminución de la tasa de crecimiento De 1,50% a (0,77%): 2,27%
Disminución en las proyecciones de flujos de fondos netos 24,20%

(Socio)
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195
NOTA 43. HECHOS POSTERIORES

Joint Venture Arcor - Ingredion
Con fecha 12 de febrero de 2021, el Directorio de la Sociedad aprobó la creación de un Joint Venture con Ingredion Argentina S.R.L., subsidiaria
de Ingredion Incorporated, que implica una alianza estratégica que potenciará las operaciones, los procesos y las mejores prácticas de ambas
empresas y extenderá la presencia geográfica del Grupo en Argentina, Uruguay y Chile y su capacidad comercial en la oferta de ingredientes
esenciales para la industria alimenticia, de bebidas, farmacéutica y otras industrias, como jarabes de glucosa, maltosa, fructosa, almidones y
maltodextrina.
La Sociedad transferirá al Joint Venture las operaciones de molienda húmeda de maíz desarrolladas en la planta de producción en Lules
(Provincia de Tucumán) y en las dos plantas de producción del complejo industrial de Arroyito (Provincia de Córdoba). Dichas operaciones
forman parte del segmento de “Agronegocios” del Grupo.
Ingredion Argentina S.R.L., por su parte, transferirá al Joint Venture sus operaciones de Argentina, Chile y Uruguay. Esto incluye dos plantas de
producción en Chacabuco y Baradero (Provincia de Buenos Aires).
En el marco de lo mencionado, la Sociedad e Ingredion Argentina S.R.L. constituirán nuevas sociedades operativas a las que les transferirán
y aportarán sus respectivos negocios, para luego aportarlas a una sociedad holding.
Con posterioridad a los aportes mencionados y luego de adquirir acciones de la sociedad holding, por la suma de USD 7.000, la Sociedad
tendrá una participación accionaria del 51% e Ingredion Argentina S.R.L. una participación del 49%.
En este sentido, el Directorio de la Sociedad aprobó: (i) constituir una nueva sociedad denominada "INGRECOR S.A.", cuyo objeto social será
la realización de todo tipo de actividades agroindustriales vinculadas a los ingredientes industriales y endulzantes de origen vegetal, y sus
subproductos y derivados, y cuyo capital social inicial será de ARS 200; y (ii) constituir una nueva sociedad denominada "INGREAR HOLDING
S.A.", cuyo objeto social será exclusivamente financiero y de inversión, con excepción de las operaciones a que se refiere la Ley N° 21.526 y
sus modificatorias, con un capital social inicial de ARS 200.
Conforme a las condiciones pactadas por las partes, una vez efectivizado el acuerdo, la Sociedad consolidará los negocios del Joint Venture
en Argentina, Chile y Uruguay.
Adicionalmente a lo ya expuesto no existen otros hechos posteriores significativos que requieran ser revelados.

(Socio)
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RESEÑA
INFORMATIVA
Consolidada al 31 de
diciembre de 2020
RESEÑA INFORMATIVA CONSOLIDADA
Por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2020. Presentado en forma comparativa
I. COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DEL GRUPO ARCOR

CONSIDERACIONES PREVIAS
Las ventas a clientes domiciliados en Argentina representaron el 68,2% de las ventas consolidadas del grupo y las ventas a clientes domiciliados
en el exterior, que incluyen las exportaciones a terceros desde Argentina, representaron el 31,8% de las ventas consolidadas del año 2020.
Con relación a los impactos que generó el COVID-19, las medidas tomadas por los distintos países donde el grupo opera, a efectos de tratar
de contener la propagación del virus, incluyeron, entre otras, el cierre de fronteras y el aislamiento obligatorio de la población junto con el
cese de actividades comerciales no esenciales por un período prolongado. En este sentido, por ser un grupo dedicado a la producción y
comercialización de alimentos de consumo masivo y de insumos claves para otras industrias esenciales, la actividad fue considerada esencial
y, por lo tanto, las operaciones en líneas generales se mantuvieron.
Asimismo, todas las medidas antes mencionadas generaron un fuerte impacto en los negocios al modificar notablemente los hábitos de
consumo de las personas. En este sentido, los negocios de consumo masivo (Golosinas, Chocolates, Helados, Galletas, Alimentos y Productos
Funcionales) sufrieron durante el año una disminución de los volúmenes vendidos en aquellos productos cuyo consumo está más relacionado
con el impulso o consumo on the go. En contraposición, al permanecer en sus hogares los consumidores comenzaron a dedicar mayor
tiempo a la cocina, lo que benefició a otras categorías de alimentos, como por ejemplo mermeladas, polenta, jugos en polvo, presentaciones
familiares, premezclas, galletas y chocolates, entre otros. Adicionalmente, es relevante mencionar que el escenario para el desarrollo de los
negocios del grupo en la Argentina se vio impactado por el congelamiento de precios implementado por el gobierno nacional.
Los volúmenes de los Negocios industriales, principalmente Packaging, también se vieron afectados por la contracción generalizada de la
actividad económica, mostrando comportamientos diferenciales en los sectores en los que participamos. Los segmentos cajas de cartón,
bolsas de papel y flexibles dirigidos a clientes que fabricaban insumos esenciales presentaron aumentos de volumen respecto del año anterior.
En cuanto a las ventas de Agronegocios, se destacó el aumento de los volúmenes de aceite, azúcar y alcohol, también favorecidos por el
contexto que generó la pandemia.
Además de la declaración de actividad esencial de todos los negocios de Grupo Arcor y la solidez y diversidad del portfolio de productos
y marcas que se comercializan, hubo otros factores que contribuyeron a que la situación de la pandemia no afectara negativamente a los
negocios y que la performance obtenida presente una mejora respecto del ejercicio anterior.
A nivel comercial, se destaca el desarrollo y potenciación del e-commerce, un canal estratégico para el contexto y ante la necesidad de
fortalecer las ventas. Se habilitó la plataforma arcorencasa.com en Argentina y otras iniciativas de venta a través de canales digitales en la
región, lo que permitió, sumado a la participación de otras herramientas como Tokin y Celsius, seguir acercando nuestros productos a los
consumidores de una manera práctica y ágil.
Adicionalmente, se destacan diferentes acciones iniciadas en 2019 que implicaron reorganizaciones operacionales e industriales, la aplicación
de fuertes políticas de contención de gastos, un estricto control de los niveles de stock, un adecuado manejo del capital de trabajo, una
reducción de las inversiones productivas y un menor nivel de deuda, con la consecuente reducción de cargos financieros. Todo ello permitió
contar con la liquidez necesaria para el cumplimiento de nuestros compromisos y con la flexibilidad para capturar oportunidades de mercado
o crecimiento.
INVERSIONES Y REALIZACIONES
Los montos de las principales inversiones en elementos de propiedad, planta y equipos realizadas en el ejercicio, fueron los siguientes:
Maquinarias e instalaciones 81.269

Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 650.108
Construcciones 47.267
Obras en construcción y bienes en tránsito 1.967.392
TOTAL DE INVERSIONES EN PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPOS 2.746.036

(Socio)
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201
II. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA COMPARATIVA

31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017
Activo no corriente 72.218.090 75.578.802 75.359.803 69.767.053
Activo corriente 78.490.820 75.629.436 80.564.715 64.374.594
Total del Activo 150.708.910 151.208.238 155.924.518 134.141.647
Pasivo no corriente 56.687.389 57.418.048 53.447.802 46.194.206

Pasivo corriente 50.314.865 53.069.919 59.667.666 43.801.035
Total del Pasivo 107.002.254 110.487.967 113.115.468 89.995.241
Patrimonio atribuible a los Accionistas de la Sociedad 27.976.315 26.030.952 29.687.003 31.907.408

Interés no controlante 15.730.341 14.689.319 13.122.047 12.239.000
Total del Patrimonio 43.706.656 40.720.271 42.809.050 44.146.408
Total del Pasivo y el Patrimonio 150.708.910 151.208.238 155.924.518 134.141.649
III. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA COMPARATIVA

31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017
Resultado operativo 18.161.617 8.916.801 9.590.420 7.187.648
Resultados financieros, netos (6.493.252) (5.908.651) (13.134.110) (341.255)
Resultado de inversiones en asociadas (861.425) 1.010.964 (385.594) 1.331.629
Resultado neto antes del impuesto a las ganancias 10.806.940 4.019.114 (3.929.284) 8.178.022
Impuesto a las ganancias (5.365.108) (4.215.279) 1.812.200 (1.706.883)
Ganancia / (Pérdida) neta del ejercicio 5.441.832 (196.165) (2.117.084) 6.471.139
Otros resultados integrales del ejercicio (201.595) (539.605) 4.306.997 (334.361)
Ganancia / (Pérdida) integral total del ejercicio 5.240.237 (735.770) 2.189.913 6.136.778
Ganancia / (pérdida) integral total del ejercicio atribuible a:

Accionistas de la Sociedad 4.063.369 (2.510.860) (211.883) 4.583.450
Interés no controlante 1.176.868 1.775.090 2.401.796 1.553.328
Total 5.240.237 (735.770) 2.189.913 6.136.778

(Socio)
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IV. ESTRUCTURA DEL FLUJO DE EFECTIVO COMPARATIVA

GENERACIÓN / (UTILIZACIÓN)
31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017
Actividades de operación 21.702.116 17.842.663 6.314.022 12.572.074
Actividades de inversión (2.963.518) (4.869.777) (6.084.216) (16.802.254)
Actividades de financiación (17.861.331) (9.017.101) 483.627 4.500.112
AUMENTO NETO DEL EFECTIVO 877.267 3.955.785 713.433 269.932
V. DATOS ESTADÍSTICOS COMPARATIVOS CON IGUALES PERÍODOS DE LOS CUATRO EJERCICIOS ANTERIORES
a) DIVISIONES DE CONSUMO (Argentina y el exterior)
CUARTO CUARTO CUARTO CUARTO CUARTO

TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE
AÑO 2020 AÑO 2019 AÑO 2018 AÑO 2017 AÑO 2016
TN. TN. TN. TN. TN.
Volumen de Producción 166.838 154.894 181.203 177.731 187.197
Volumen de Ventas Mercado Local 151.459 151.540 169.718 177.116 178.939
Volumen de Ventas Exportaciones 7.676 8.494 9.671 8.993 10.630
ACUMULADO ACUMULADO ACUMULADO ACUMULADO ACUMULADO

AL 31.12.2020 AL 31.12.2019 AL 31.12.2018 AL 31.12.2017 AL 31.12.2016
TN. TN. TN. TN. TN.
b) DIVISIONES INDUSTRIALES
CUARTO CUARTO CUARTO CUARTO CUARTO

TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE TRIMESTRE
AÑO 2020 AÑO 2019 AÑO 2018 AÑO 2017 AÑO 2016
TN. TN. TN. TN. TN.
ACUMULADO ACUMULADO ACUMULADO ACUMULADO ACUMULADO

AL 31.12.2020 AL 31.12.2019 AL 31.12.2018 AL 31.12.2017 AL 31.12.2016
TN. TN. TN. TN. TN.
Volumen de Producción 1.478.182 1.422.772 1.422.720 1.251.068 1.047.962

(Socio)
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203
VI. PRINCIPALES ÍNDICES CONSOLIDADOS

31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017
Liquidez 1,6 1,4 1,4 1,5
Solvencia 0,4 0,4 0,4 0,5
Inmovilización del capital 0,5 0,5 0,5 0,5
Endeudamiento 2,4 2,7 2,6 2,0
Cobertura de intereses 5,3 2,2 3,9 4,0
Rentabilidad 12,9% (0,5)% (4,9)% 15,3%
DEFINICIONES
Liquidez Activo Corriente / Pasivo Corriente
Solvencia Total del Patrimonio / Total del Pasivo
Inmovilización del capital Activo no corriente / Total del Activo
Endeudamiento Pasivo Consolidado Total / Total del Patrimonio
Cobertura de intereses (Resultado operativo + Depreciaciones + Amortización de activos intangibles) / Intereses Financieros Consolidados 1
Rentabilidad Resultado neto del ejercicio / Patrimonio total promedio
1
Incluye los intereses consolidados al cierre del ejercicio, neto de los ingresos financieros consolidados generados por los intereses sobre el efectivo y equivalentes de efectivo
y los cambios en el valor razonable de los activos financieros.

(Socio)
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VII. PERSPECTIVAS FUTURAS

El mundo está saliendo de la crisis del COVID-19, aunque la coyuntura es crítica en lo que respecta a la actividad económica. Según las
proyecciones del FMI1 , se estima que la economía mundial volverá a crecer en 2021 al 5,5% anual.
En este contexto se espera que la distribución de las vacunas en todos los países afectados por la pandemia estimule el crecimiento
económico y, en consecuencia, el comercio internacional repuntará a medida que se acelere la actividad económica. No obstante, se prevé
una recuperación dispar y desigual entre las distintas regiones. Además, la evolución estará condicionada a la velocidad de avance de las
campañas de vacunación y al alcance y continuidad de las políticas de apoyo que implementaron los distintos gobiernos.
Para Estados Unidos, se prevé un crecimiento en torno de 5,1% en 2021 y posteriormente de 2,5% en 2022. Mientras que para la economía
de China se espera un crecimiento del 8,1% anual en 2021 y del 5,9% en 2022.
Con relación a los países de la región de Latinoamérica, la CEPAL2 publicó en su balance preliminar que se prevé una expansión del PBI
del 3,7%, y que la misma obedece a un rebote luego de la crisis provocada por el COVID-19. En este contexto, el papel de las políticas
macroeconómicas activas es crucial para que, con posterioridad a 2021, la región logre dinamizar su crecimiento más allá de lo que ha sido su
desempeño en los últimos años. Sin estas medidas activas, se prevé que el retorno a los niveles de actividad económica anteriores a la crisis
demore varios años, ya que los cierres de actividad y las restricciones de movimiento producto de la pandemia han provocado la destrucción
de la capacidad productiva, con altos costos sociales, como el aumento del desempleo, la pobreza y la desigualdad.
En el ámbito local, según la Ley de Presupuesto 2021 promulgada en el B.O el 14 de diciembre de 2020, se prevé con relación a las variables
macroeconómicas más relevantes, un crecimiento del PBI del 5,5%, una inflación a nivel general del 29,0% y un tipo de cambio al cierre del
año de ARS 102,0 por dólar, que representa una devaluación anual del 21,2% aproximadamente. Asimismo, serán claves para la Argentina el
resultado y las consecuencias de la continuidad de las negociaciones con las misiones del FMI, iniciadas a fines del año 2020.
Como empresa de alimentos de consumo masivo y de insumos para la industria, Grupo Arcor tiene un rol esencial para la sociedad y sus plantas
se encuentran operando bajo estrictos protocolos de actuación y dando cumplimiento a las normativas, disposiciones y recomendaciones
dispuestas por las distintas autoridades de salud pública y demás organismos competentes. El foco fue puesto en cuidar la salud de nuestros
colaboradores frente al desafío de operar en una situación inédita impuesta por la pandemia, como así también en fortalecer vínculos de
cercanía con la comunidad materializados en acciones concretas atendiendo necesidades surgidas de la nueva realidad.
Atento a las perspectivas de la economía internacional, nacional y regional, nuestras acciones están focalizadas en nuestra visión para los
próximos años: ser una empresa de alimentos y golosinas líder en Latinoamérica y reconocida en el mercado internacional destacándonos
por nuestras prácticas sustentables y por nuestra capacidad de generar nuevos negocios.
En este sentido, se continuará con la estrategia de focalización en los negocios principales: alimentos de Consumo Masivo (Golosinas,
Chocolates, Helados, Galletas, Alimentos y Productos Funcionales), Packaging y Agronegocios, junto con el desarrollo de proyectos de
asociación estratégica, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de las
obligaciones y compromisos, como también la gestión del capital de trabajo y la contención de los gastos fijos, a efectos de poder obtener los
fondos requeridos para llevar a cabo las operaciones y proyectos de inversión.
1
2

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
205
Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial
10 de marzo de 2021
INFORME DE AUDITORÍA EMITIDO POR LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
A los Señores Accionistas, Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL
Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487
Arroyito – Provincia de Córdoba
CUIT N°: 30-50279317-5
Informe sobre la auditoría de los estados financieros consolidados
Opinión
Hemos auditado los estados financieros consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL y sus
subsidiarias (en adelante “el Grupo”) que comprenden el estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de
2020, los estados consolidados de resultados, de otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo
correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, y las notas a los estados financieros consolidados, las cuales incluyen un
resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.
En nuestra opinión, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos,
la situación financiera consolidada del Grupo al 31 de diciembre de 2020, así como su resultado integral consolidado y los flujos
de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales
de Información Financiera (NIIF).
Fundamento de la opinión
Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con Normas Internacionales de Auditoría (NIAs). Dichas normas fueron
adoptadas como normas de auditoría en Argentina mediante la Resolución Técnica N° 32 de la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de
Auditoría y Aseguramiento (IAASB por su sigla en inglés). Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen
más adelante en la sección “Responsabilidades de los auditores en relación con la auditoría de los estados financieros consolidados”
del presente informe.
Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar
nuestra opinión de auditoría.
Independencia
Somos independientes del Grupo de conformidad con el Código Internacional de Ética para Profesionales de la Contabilidad
(incluidas las Normas Internacionales de Independencia) emitido por el Consejo de Normas Internacionales de Ética para
Contadores (Código del IESBA) junto con los requerimientos que son aplicables a nuestra auditoría de los estados financieros
consolidados en Argentina, y hemos cumplido las demás responsabilidades de ética de conformidad con esos requerimientos y
con el Código del IESBA.
Price Waterhouse & Co. S.R.L., Av. Colón 610 Piso 8°, X5000EPT – Córdoba
T: +(54.351) 420.2300, F: +(54.351) 420.2332, www.pwc.com/ar
Price Waterhouse & Co. S.R.L. es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas
es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL ni de cualquier otra firma miembro de la red.
10 de marzo de 2021
Cuestiones clave de la auditoría
Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido de la mayor significatividad
en nuestra auditoría de los estados financieros consolidados correspondientes al presente ejercicio. Estas cuestiones han sido
tratadas en el contexto de nuestra auditoría de los estados financieros consolidados en su conjunto y en la formación de nuestra
opinión sobre los mismos, y no expresamos una opinión por separado sobre estas cuestiones.
Cuestiones clave de la auditoría Respuesta de auditoría
Evaluación de recuperabilidad de activos por impuesto diferido Los procedimientos de auditoría llevados a cabo sobre esta cuestión
en Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial clave incluyeron, entre otros:
Al 31 de diciembre de 2020, los Activos por impuestos diferidos • Obtener un entendimiento del proceso llevado adelante por la
incluidos en el estado de situación financiera consolidado, incluyen Compañía para analizar la recuperabilidad de los activos por
activos diferidos por quebrantos reconocidos por Arcor Sociedad impuestos diferidos y preparar las estimaciones vinculadas a
Anónima, Industrial y Comercial por un importe de 5.153,0 millones esta temática.
de ARS.
• Evaluar el modelo de proyecciones de resultado fiscal estimado
El reconocimiento de estos activos por impuestos diferidos resultantes por la Compañía.
de pérdidas o créditos fiscales no utilizados se basa principalmente
en la capacidad de la entidad para cumplir con sus objetivos • Analizar la consistencia de dicho modelo y de las principales
definidos en los planes de negocio elaborados por la Dirección y premisas utilizadas en el mismo, con las proyecciones de negocios
en la evolución de ciertas variables macroeconómicas tales como efectuadas por la Dirección.
inflación y tipo de cambio.
• Verificar la razonabilidad de la estimación considerando, entre otros,
En ese sentido, el reconocimiento del activo por impuesto diferido los siguientes factores: (i) el desempeño actual y pasado de Arcor
correspondiente a quebrantos de Arcor Sociedad Anónima, Industrial Sociedad Anónima, Industrial y Comercial, (ii) la coherencia de las
y Comercial constituye un asunto clave de auditoría dado el juicio premisas con los datos externos del mercado y de la industria, y
significativo por la Dirección requerido para evaluar la utilización de (iii) si estos supuestos eran coherentes con la evidencia obtenida
los mismos. Esto, a su vez, requiere de un alto grado de juicio del en otras áreas de la auditoría.
auditor y esfuerzo en la realización de procedimientos para evaluar
las proyecciones de utilidades fiscales de Arcor Sociedad Anónima, • Evaluar las revelaciones incluidas en los estados financieros
Industrial y Comercial estimadas por la Dirección y los supuestos claves consolidados.
empleados en dicha estimación tales como la legislación tributaria y
las premisas macroeconómicas y de negocio consideradas. El esfuerzo de auditoría involucró la participación de profesionales
con habilidades y conocimientos especializados en la evaluación
del modelo de resultado fiscal proyectado de la Compañía y ciertos
supuestos y premisas considerados.
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Recuperabilidad de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. Los procedimientos de auditoría llevados a cabo sobre esta cuestión
clave incluyeron, entre otros:
Al 31 de diciembre de 2020, tal como se expone en notas 9 y 42 a
los estados financieros consolidados, la inversión del Grupo en la • Obtener un entendimiento del proceso llevado adelante por la
asociada Mastellone asciende a 9.609,8 millones de ARS e implicó el Compañía para analizar la recuperabilidad de su inversión en la
reconocimiento de resultados por 626,4 millones de ARS (pérdida) y asociada y preparar las estimaciones vinculadas a esta temática.
de otros resultados integrales por 108,6 millones de ARS (pérdida).
• Evaluar el modelo de estimación de valor recuperable estimado
El Grupo valúa su inversión en la asociada Mastellone Hermanos por la Dirección sobre la base de los flujos de fondos descontados
S.A. por el método de la participación y estima su valor recuperable de la asociada.
sobre la base del valor razonable de la asociada. A efectos de estimar
dicho valor razonable, el Grupo utiliza un modelo basado en flujos de • Verificar la razonabilidad de la estimación considerando, entre
fondos descontados de la asociada estimados a partir de los planes otros, los siguientes factores: (i) la consistencia de los supuestos
de negocio elaborados por su dirección y de la evolución de ciertas empleados en la estimación de los flujos de efectivo proyectados
variables macroeconómicas relevantes. de la asociada con su desempeño pasado y con su información
financiera disponible, incluyendo el análisis de los principales
La estimación del valor recuperable de la inversión del Grupo en desvíos entre los pronósticos pasados y las cifras reales; (ii) el
Mastellone Hermanos S.A. es un asunto clave de auditoría, dado análisis de las premisas significativas empleadas por la Dirección
el juicio significativo por parte de la Dirección al estimar el valor en el modelo, entre las cuales se destacan las tasas de crecimiento
razonable de dicha compañía. Esto, a su vez, requiere de un alto grado promedio de rendimiento, las variaciones de precios y costos futuros,
de juicio del auditor y esfuerzo en la realización de procedimientos la evolución del capital de trabajo de la asociada, las tasas de
para evaluar las proyecciones de flujo de efectivo de la asociada y descuento, la tasa de crecimiento a perpetuidad y ciertas variables
las principales premisas empleadas. macroeconómicas tales como tipo de cambio; (iii) la prueba de la
integridad de la información y de los cálculos matemáticos incluidos
en el modelo empleado por la Dirección; y (iv) la coherencia de la
información utilizada en el modelo con la evidencia obtenida en
otros procedimientos de la auditoría.
• Analizar la sensibilidad de los resultados del modelo de valor

recuperable ante cambios en ciertas premisas clave.
• Evaluar las revelaciones incluidas en las notas a los estados

El esfuerzo de auditoría involucró la participación de profesionales

del modelo de valor recuperable proyectado por la Dirección y de
ciertos supuestos y premisas considerados.
Información que acompaña a los estados financieros consolidados (“otra información”)
La otra información comprende la Memoria y la reseña informativa. El Directorio es responsable de la otra información.
Nuestra opinión sobre los estados financieros consolidados no cubre la otra información y, por lo tanto, no expresamos ninguna
conclusión de auditoría.
En relación con nuestra auditoría de los estados financieros consolidados, nuestra responsabilidad es leer la otra información y, al
hacerlo, considerar si la misma es materialmente inconsistente con los estados financieros consolidados o nuestros conocimientos
obtenidos en la auditoría, o si por algún otro motivo parece que existe una incorrección significativa. Si, basándonos en el trabajo
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10 de marzo de 2021
que hemos realizado, consideramos que, en lo que es materia de nuestra competencia, existe una incorrección significativa en la
otra información, estamos obligados a informarlo. No tenemos nada que informar al respecto.
Responsabilidades del Directorio en relación con los estados financieros consolidados
El Directorio de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL es responsable de la preparación y presentación

razonable de los estados financieros consolidados de acuerdo con las NIIF, y del control interno que el Directorio considere
necesario para permitir la preparación de estados financieros consolidados libres de incorrección significativa, debida a fraude
o error.
En la preparación de los estados financieros consolidados, el Directorio es responsable de evaluar la capacidad del Grupo de
continuar como empresa en funcionamiento, revelar, en caso de corresponder, las cuestiones relacionadas con este tema y utilizar
el principio contable de empresa en funcionamiento, excepto si el Directorio tiene intención de liquidar el Grupo o de cesar sus
operaciones, o bien no exista otra alternativa realista de continuidad.
Responsabilidades de los auditores en relación con la auditoría de los estados financieros consolidados
Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados financieros consolidados en su conjunto están libres
de incorrección significativa, debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que contenga nuestra opinión. Seguridad
razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con las NIA siempre detecte
una incorrección significativa cuando exista. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o error y se consideran significativas si,
individualmente o de forma agregada, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios
toman basándose en los estados financieros consolidados.
Como parte de una auditoría de conformidad con las NIA, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de
escepticismo profesional durante toda la auditoría. También:
• Identificamos y evaluamos los riesgos de incorrección significativa en los estados financieros consolidados, debida a fraude
o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos elementos de
juicio suficientes y apropiados para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección
significativa debida a fraude es más elevado que en el caso de una incorrección significativa debida a error, ya que el fraude
puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionalmente erróneas, o la elusión del
control interno.
• Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que
sean apropiados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la efectividad del control
interno del Grupo.
• Evaluamos si las políticas contables aplicadas son apropiadas, así como la razonabilidad de las estimaciones contables y la
correspondiente información revelada por el Directorio de Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
• Concluimos sobre lo apropiado de la utilización por el Directorio de Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial, del principio
contable de empresa en funcionamiento y, basándonos en los elementos de juicio obtenidos, concluimos sobre si existe o no una
incertidumbre importante relacionada con hechos o con condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad
del Grupo para continuar como empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe una incertidumbre importante, debemos
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10 de marzo de 2021
enfatizar en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los estados financieros consolidados,
o si dichas revelaciones no son apropiadas, se requiere que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan
en los elementos de juicio obtenidos hasta la fecha de emisión de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones
futuros pueden ser causa de que el Grupo deje de ser una empresa en funcionamiento.
• Evaluamos la presentación general, la estructura y el contenido de los estados financieros consolidados, incluida la información
revelada, y si los estados financieros consolidados representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logre
una presentación razonable.
• Obtenemos elementos de juicio suficientes y apropiados en relación con la información financiera de las entidades o actividades
empresariales dentro del Grupo para expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados. Somos responsables de
la dirección, supervisión y realización de la auditoría del Grupo. Somos los únicos responsables de nuestra opinión de auditoría.
Nos comunicamos con el Directorio de Arcor Sociedad Anónima Industrial y Comercial en relación con, entre otras cuestiones, el
alcance y el momento de realización de la auditoría planificados y los hallazgos significativos de la auditoría, incluyendo cualquier
deficiencia significativa en el control interno que identifiquemos en el transcurso de la auditoría.
También proporcionamos al Directorio de Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial una declaración de que hemos cumplido
los requerimientos de ética aplicables relacionados con la independencia, y comunicamos todas las relaciones y demás cuestiones
de las que se puede esperar razonablemente que pueden afectar a nuestra independencia y, en su caso, las acciones tomadas para
eliminar amenazas o las salvaguardas aplicadas.
Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación con el Directorio de Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial,
determinamos las que han sido de la mayor significatividad en la auditoría de los estados financieros consolidados del presente
ejercicio y que son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditoría. Describimos esas cuestiones en nuestro informe de
auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban revelar públicamente la cuestión o, en circunstancias
extremadamente poco frecuentes, determinemos que una cuestión no se debería comunicar en nuestro informe porque puede
preverse razonablemente que las consecuencias adversas de hacerlo superarían los beneficios de interés público de la misma.
Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, que:
a) los estados financieros consolidados de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL se encuentran asentados
en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General
de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
b) los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables
llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad
en base a las cuales fueron autorizados por la Dirección General de Inspección de Personas Jurídicas de la provincia de Córdoba;
c) los importes totales correspondientes al estado de situación financiera consolidado y a los estados de resultados consolidado
y de otros resultados integrales consolidado se detallan a continuación:
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c.1) Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2020 y 2019:
En miles de ARS
31.12.20 31.12.19
Activo 150.708.910 151.208.238
Pasivo 107.002.254 110.487.967
Patrimonio 43.706.656 40.720.271
c.2) Estados de resultados y de otros resultados integrales consolidados por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de
2020 y 2019, los cuales arrojan una ganancia integral total de ARS 5.240.237 y una pérdida integral total de ARS 735.770
(ambas cifras expresadas en miles de ARS), respectivamente;
d) al 31 de diciembre de 2020 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de ARCOR SOCIEDAD
ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL que surge de sus registros contables ascendía a ARS 422.100.629,17, no siendo exigible
a dicha fecha;
e) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21°, inciso b), Capítulo III, Sección VI, Título II de la normativa de la Comisión
Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a
ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 representan:
e.1) el 86,76% sobre el total de honorarios por servicios facturados a ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL
por todo concepto en dicho ejercicio;
e.2) el 59,14% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados facturados a ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA,
INDUSTRIAL Y COMERCIAL, su sociedad controlante, controladas y vinculadas en dicho ejercicio;
e.3) el 52,32% sobre el total de honorarios por servicios facturados a ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL,
su sociedad controlante, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho ejercicio;
f) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para ARCOR SOCIEDAD
ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo
Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba.
Ciudad de Córdoba, 10 de marzo de 2021.
PRICE WATERHOUSE & CO.S.R.L.
(Socio)
C.P.C.E.Cba. 21.00004.3
Cr. Andrés Suarez
Contador Público (UBA)
Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.
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ESTADOS FINANCIEROS
INDIVIDUALES
Por los ejercicios finalizados
el 31 de diciembre de 2020 y 2019
ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES
CONTENIDO
NOTA NOTA
Glosario de términos 10 Activos biológicos
Introducción 11 Activos / Pasivos por impuesto diferido
Estado de resultados individual 12 Otras inversiones
Estado de otros resultados integrales individual 13 Créditos por ventas y otros créditos
Estado de situación financiera individual 14 Existencias
Estado de cambios en el patrimonio individual 15 Instrumentos financieros derivados
Estado de flujos de efectivo individual 16 Estado de flujos de efectivo – Información adicional
Notas a los estados financieros individuales: 17 Restricción a la distribución de utilidades
1 Información general 18 Evolución del capital social
1.1 Antecedentes de la Sociedad 19 Resultados no asignados
1.2 Datos de la sociedad controlante 20 Otros componentes del patrimonio
1.3 Contexto económico en Argentina: Efectos COVID-19 21 Préstamos
2 Normas contables y bases de preparación 22 Pasivos por arrendamientos
2.1 Bases de preparación 23 Obligaciones por beneficios de retiro del personal
2.2 Cambios en políticas contables. Nuevas normas contables 24 Provisiones
2.3 Propiedad, planta y equipos 25 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
2.4 Arrendamientos 26 Compromisos y garantías otorgadas
2.5 Propiedades de inversión 27 Ventas de bienes y servicios
2.6 Activos intangibles 28 Costo de ventas de bienes y servicios prestados
2.7 Desvalorización de activos no financieros 29 Información sobre gastos por función y naturaleza
2.8 Participación en subsidiarias y asociadas 30 Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios
2.9 Información financiera en economías de alta inflación 31 Resultados generados por activos biológicos
2.10 Conversión de moneda extranjera 32 Otros ingresos / (egresos) – neto
2.11 Activos biológicos 33 Resultados financieros, netos
2.12 Activos financieros 34 Impuesto a las ganancias
2.13 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura 35 Utilidad por acción
2.14 Existencias 36 Dividendos por acción
2.15 Créditos por ventas y otros créditos 37 Transacciones y saldos con partes relacionadas
2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo 38 Administración de riesgos financieros
2.17 Patrimonio - Capital social 38.1 Instrumentos financieros por categoría
2.18 Préstamos 38.2 Jerarquías del valor razonable
2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 38.3 Estimación del valor razonable
2.20 Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 38.4 Factores de riesgos financieros
2.21 Beneficios sociales 38.5 Riesgo de mercado
2.22 Provisiones 38.6 Riesgo crediticio
2.23 Distribución de dividendos 38.7 Riesgo de liquidez
2.24 Reconocimiento de ingresos por venta 38.8 Administración del riesgo de capital
2.25 Arrendamientos / Alquileres operativos 39 Acuerdo de Joint Venture con Grupo Webcor
3 Políticas y estimaciones contables críticas 40 Guarda de documentación
4 Impuesto a las ganancias 41 Patrimonio neto mínimo exigido para agentes de liquidación y compensación
5 Propiedad, planta y equipos 42 Inversión en Mastellone Hermanos S.A.
6 Activos por derecho de uso 43 Hechos posteriores
7 Propiedades de inversión
8 Activos intangibles
9 Participación en subsidiarias y asociadas
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV
Anexo A Nota 5
Anexo B Nota 8
Anexo C Nota 9
Anexo D Nota 7, Nota 12
Anexo E Nota 13, Nota 14, Nota 24
Anexo F Nota 28
Anexo G Nota 38
Anexo H Nota 29
215
ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES
GLOSARIO DE TÉRMINOS
TÉRMINO DEFINICIÓN
AFIP Administración Federal de Ingresos Públicos.
AOA Kwanza angoleño.
RT emitidas por la FACPCE con excepción de la RT N° 26 (y sus modificatorias) que adopta las NIIF. Estas RT contienen las normas
ARG PCGA generales y particulares de valuación y exposición vigentes en Argentina, para las sociedades que no están obligadas o no optaron
por adoptar las NIIF.
ARS Peso Argentino.
Asociadas Sociedades sobre las cuales Arcor S.A.I.C. posee una influencia significativa, conforme a lo dispuesto por la NIC 28.
BCRA Banco Central de la República Argentina.
BOB Boliviano.
BRL Real Brasileño.
CHF Franco Suizo.
CINIIF Comité de Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera.
CLP Peso Chileno.
CNV Comisión Nacional de Valores de la República Argentina.
COP Peso Colombiano.
EUR Euro.
FACPCE Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
FASB Financial Accounting Standards Board.
GBP Libra Esterlina.
Grupo Arcor / Grupo Grupo económico formado por la Sociedad y sus subsidiarias.
Grupo económico adquirido por la Sociedad con fecha 4 de julio de 2017 compuesto por Zucamor S.A. y sus subsidiarias Zucamor
Grupo Zucamor Cuyo S.A., Papel Misionero S.A.I.F.C. y BI S.A. Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. posteriormente fueron absorbidas por la subsidiaria
Cartocor S.A. con fecha 1 de julio de 2020.
IASB Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad.
IFRIC International Financial Reporting Interpretation Committee (ver CINIIF).
IFRS International Financial Reporting Standards (ver NIIF).
INDEC Instituto Nacional de Estadística y Censos.
IPC Índice de precios al consumidor.
JPY Yen Japonés.
La Sociedad / Arcor S.A.I.C. Indistintamente, Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial.
LGS Ley General de Sociedades de la República Argentina (Ley N° 19.550 y modificatorias).
MXN Peso Mexicano.
Acuerdo mediante el cual el Grupo tiene derecho a los activos netos del mismo, junto a los otros participantes con los que comparte
Negocio conjunto
el control conjunto del acuerdo, de acuerdo a lo previsto por la NIIF 11.
NIC Norma Internacional de Contabilidad.
NIIF Normas Internacionales de Información Financiera (o IFRS, por sus siglas en inglés).
PEN Nuevo Sol Peruano.
PYG Guaraníes.
RMB Renminbi.
RT Resoluciones Técnicas emitidas por la FACPCE.
Sociedades sobre las cuales la Sociedad tiene control. Arcor S.A.I.C. controla otras sociedades cuando está expuesto o tiene derecho
Subsidiarias a rendimientos variables y tiene la capacidad de influir en dichos rendimientos a través de su poder sobre las mismas, conforme a
lo dispuesto por la NIIF 10.
TO / CNV Texto Ordenado de la Comisión Nacional de Valores.
USD Dólar Estadounidense.
UYU Peso Uruguayo.
INTRODUCCIÓN
Considerando los requerimientos de la CNV, la Sociedad ha invertido el orden de presentación de sus estados financieros consolidados e
individuales, exponiendo en primera instancia la información consolidada de la Sociedad y sus subsidiarias y, luego, los estados financieros
individuales de la misma. De conformidad con las normas regulatorias vigentes, los estados financieros consolidados constituyen información
complementaria de los individuales. La Dirección de la Sociedad recomienda la lectura conjunta de los estados financieros consolidados e
individuales.
217
ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019
Ventas de bienes y servicios 27 72.824.165 60.638.884
Costo de ventas de bienes y servicios prestados 28 (48.424.061) (41.339.062)
SUBTOTAL 24.400.104 19.299.822
Resultados generados por activos biológicos 31 424.100 136.966
GANANCIA BRUTA 24.824.204 19.436.788
Gastos de comercialización 29 (11.983.112) (11.847.479)
Gastos de administración 29 (4.421.464) (4.305.923)
Otros ingresos / (egresos) – neto 32 12.161 (570.426)
RESULTADO OPERATIVO 8.431.789 2.712.960
Ingresos financieros 33 (857.717) (693.246)

Gastos financieros 33 (5.391.783) (5.928.589)
Resultado por posición monetaria neta 33 958.864 1.160.182
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (5.290.636) (5.461.653)
Resultado de inversiones en sociedades 9 3.062.882 2.449.534
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS 6.204.035 (299.159)
Impuesto a las ganancias 34 (2.040.479) (1.700.854)
GANANCIA / (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO 4.163.556 (2.000.013)
Ganancia / (Pérdida) por acción atribuible a los accionistas de la Sociedad

Utilidad básica y diluida por acción 35 0,05948 (0,02857)
Las notas que se acompañan son parte integrante de estos estados financieros individuales.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

ESTADO DE OTROS RESULTADOS INTEGRALES INDIVIDUAL
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019
GANANCIA / (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO 4.163.556 (2.000.013)
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO

Partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados
Cobertura de flujos de efectivo 1 20 (2.046) 1.492
Efecto impositivo 20 y 34 615 (448)
Participación en cobertura de flujos de efectivo de sociedades 1 20 - (2.874)
SUBTOTAL (1.431) (1.830)
Participación en otros resultados integrales por diferencias de conversión de sociedades 20 (120.639) (205.989)
Efecto impositivo 20 y 34 (38.279) 4.671
SUBTOTAL (158.918) (201.318)
Total partidas que posteriormente pueden ser reclasificadas a resultados (160.349) (203.148)
Partidas que no se reclasificarán a resultados

Participación en otros resultados integrales por pérdidas actuariales de planes de beneficios definidos de sociedades (30.945) (66.398)
Ganancias / (Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos 23 121.475 (321.734)
Efecto impositivo 34 (30.368) 80.433
Total partidas que no se reclasificarán a resultados 60.162 (307.699)
OTROS RESULTADOS INTEGRALES DEL EJERCICIO (100.187) (510.847)

GANANCIA / (PÉRDIDA) INTEGRAL TOTAL DEL EJERCICIO 4.063.369 (2.510.860)
1
Incluye los resultados por las operaciones de cobertura de riesgos de fluctuaciones de precios de materias primas (futuros y opciones).

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
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ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA INDIVIDUAL
ACTIVO NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedad, planta y equipos 5 14.310.046 12.543.918
Activos por derecho de uso 6 800.480 1.005.700
Propiedades de inversión 7 143.334 141.345
Activos intangibles 8 2.980.909 2.996.769
Participación en subsidiarias y asociadas 9 59.133.275 54.194.573
Activos por impuesto diferido 11 - 1.082.060
Otras inversiones 12 257 351
Otros créditos 13 2.149.124 1.379.523
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 79.942.485 73.644.498
ACTIVO CORRIENTE
Existencias 14 12.919.965 8.696.529
Otros créditos 13 2.067.176 3.357.138
Créditos por ventas 13 6.441.133 6.613.414
Efectivo y equivalentes de efectivo 16 771.510 4.981.931
TOTAL DEL ACTIVO 103.052.078 97.745.599

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA INDIVIDUAL
PASIVO Y PATRIMONIO NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

PATRIMONIO NETO
Capital y reservas atribuibles a los accionistas de la Sociedad
Capital social - Acciones en circulación 18 700.000 700.000
Ajuste de capital 6.724.194 6.724.194
Acciones sociedad controlante en cartera (1.634) (1.634)
Reserva legal 17 1.484.839 1.484.839
Reserva facultativa para futuras inversiones 10.453.673 13.841.930
Reserva especial para futuros dividendos 2.529.434 3.566.945
Reserva especial adopción de NIIF 17 784.332 784.332
Resultados no asignados 19 4.223.768 (2.307.712)
Otros componentes del patrimonio 20 1.077.709 1.238.058
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO 27.976.315 26.030.952
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos 21 46.498.855 48.763.719
Pasivos por impuesto diferido 11 773.631 -
Obligaciones por beneficios de retiro del personal 23 1.738.852 1.353.734
Provisiones 24 274.442 257.601
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 25 305.607 84.139
PASIVO CORRIENTE
Préstamos 21 11.143.520 11.451.039
Instrumentos financieros derivados 15 197 2.020
Obligaciones por beneficios de retiro del personal 23 200.784 164.439
Provisiones 24 117.618 82.541
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas 25 11.240.362 8.198.609
TOTAL DEL PASIVO 75.075.763 71.714.647
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 103.052.078 97.745.599

(Socio)
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221
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO INDIVIDUAL

ACCIONES
RUBROS CAPITAL SOCIAL DE SOCIEDAD RESERVA
ACCIONES AJUSTE DE CONTROLANTE RESERVA LEGAL FACULTATIVA
COMUNES EN CAPITAL 1 EN CARTERA (NOTA 17) PARA FUTURAS
CIRCULACIÓN INVERSIONES
Saldos al 1 de enero de 2020 700.000 6.724.194 (1.634) 1.484.839 13.841.930
Ganancia neta del ejercicio - - - - -
Otros resultados integrales del ejercicio - - - - -
Ganancia / (Pérdida) integral total - - - - -
del ejercicio
Absorción de pérdidas 2
- - - - -
Constitución de reservas 2 - - - - (3.157.263)
Dividendos en efectivo 2 - - - - (230.994)
Prescripción de dividendos 3 - - - - -
Saldos al 31 de diciembre de 2020 700.000 6.724.194 (1.634) 1.484.839 10.453.673
1
2
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de abril de 2020 y Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 15 de agosto
de 2020.
3
De acuerdo al art. 40 del Estatuto Social, los dividendos no percibidos ni reclamados prescriben a favor de la Sociedad a los 5 años de su puesta a disposición.
Las notas que se acompañan son parte integrante de los presentes estados financieros individuales.

DEL PATRIMONIO
TOTAL DEL
RESERVA ESPECIAL RESERVA ESPECIAL RESULTADOS NO RESERVA DE RESERVA POR PATRIMONIO
PARA FUTUROS ADOPCIÓN DE NIIF ASIGNADOS CONVERSIÓN COBERTURA DE FLUJOS NETO
DIVIDENDOS (NOTA 17) (NOTA 19) (NOTA 20) DE EFECTIVO
(NOTA 20)
3.566.945 784.332 (2.307.712) 1.236.627 1.431 26.030.952
- - 4.163.556 - - 4.163.556
- - 60.162 (158.918) (1.431) (100.187)
- - 4.223.718 (158.918) (1.431) 4.063.369
(2.307.710) - 2.307.710 - - -
3.157.263 - - - - -
(1.887.062) - - - - (2.118.056)
- - 50 - - 50
2.529.436 784.332 4.223.766 1.077.709 - 27.976.315

(Socio)
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223
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO INDIVIDUAL

ACCIONES
RUBROS CAPITAL SOCIAL DE SOCIEDAD RESERVA
ACCIONES AJUSTE DE CONTROLANTE RESERVA LEGAL FACULTATIVA
COMUNES EN CAPITAL 1 EN CARTERA (NOTA 17) PARA FUTURAS
CIRCULACIÓN INVERSIONES
Saldos al 1 de enero de 2019 700.000 6.724.194 (1.634) 540.236 3.085.955
(Pérdida) neta del ejercicio - - - - -
Otros resultados integrales del ejercicio - - - - -
(Pérdida) integral total del ejercicio - - - - -
Constitución de reservas 2 - - - 944.603 10.755.975
Dividendos en efectivo 2 - - - -
Saldos al 31 de diciembre de 2019 700.000 6.724.194 (1.634) 1.484.839 13.841.930
1
2
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2019 y Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 19 de septiembre
de 2019.

DEL PATRIMONIO
TOTAL DEL
RESERVA ESPECIAL RESERVA ESPECIAL RESULTADOS NO RESERVA DE RESERVA POR PATRIMONIO
PARA FUTUROS ADOPCIÓN DE NIIF ASIGNADOS CONVERSIÓN COBERTURA DE NETO
DIVIDENDOS (NOTA 17) (NOTA 19) (NOTA 20) FLUJOS DE EFECTIVO
(NOTA 20)
358.499 784.332 16.054.215 1.437.945 3.261 29.687.003
- - (2.000.013) - - (2.000.013)
- - (307.699) (201.318) (1.830) (510.847)
- - (2.307.712) (201.318) (1.830) (2.510.860)
3.847.766 - (15.548.344) - - -
(639.320) - (505.871) - - (1.145.191)
3.566.945 784.332 (2.307.712) 1.236.627 1.431 26.030.952

(Socio)
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225
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO INDIVIDUAL
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Ganancia / (Pérdida) neta del ejercicio 4.163.556 (2.000.013)
Impuesto a las ganancias 34 2.040.479 1.700.854
Ajustes por:
Depreciaciones de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 29 1.383.480 1.505.098
Depreciaciones de activos por derechos de uso 29 464.196 336.167
Amortizaciones de activos intangibles 29 58.971 102.869
Constitución neta de provisiones deducidas del activo e incluidas en el pasivo 79.055 (99.516)
Resultados financieros, netos 33 5.290.636 5.461.653
Resultado de inversiones en sociedades 9 (3.062.882) (2.449.534)
Resultados por reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos 10 (409.976) (167.867)
Resultados por venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 32 (605.759) (20.109)
Resultado por baja de activos por derecho de uso neto de bajas de pasivos por arrendamientos 6 y 22 (4.437) -
Subtotal de ajustes: 3.193.284 4.668.761
Cobros / (Pagos) netos por instrumentos financieros derivados relacionados a actividades operativas 15 4.454 (1.438)
Pagos por adquisiciones netos de cobros por ventas de activos biológicos (592.841) (480.621)
Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (384.805) (309.205)
Subtotal - Flujo de efectivo de las operaciones antes de variación neta de activos y pasivos 8.424.127 3.578.338
operativos:
Variación neta de activos y pasivos operativos:
Créditos por ventas 15.995 85.351
Otros créditos (1.032.935) (547.044)
Existencias (1.090.948) 3.823.645
Cuentas por pagar comerciales, otras deudas 3.825.779 1.258.333
Provisiones (21.609) (15.890)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas 10.899.310 8.236.529
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Pagos por compras y anticipos de propiedad, planta y equipos, activos intangibles y otros (904.295) (943.358)
Aportes de capital realizados (3.406.163) (42.138)
Ingresos de efectivo por ventas de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 46.715 24.497
Variación neta de créditos financieros con partes relacionadas 29.089 (1.954.369)
Cobranza de dividendos y otros fondos originados de inversiones en sociedades 480.576 1.501.504
Pagos por compras de acciones a sociedades relacionadas (497) -
Cobranza de venta de acciones a sociedades relacionadas 212 204
Pago por compra de acciones de Mastellone Hermanos S.A. 42 (151.946) (597.875)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión (3.906.309) (2.011.535)
FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Cobros por tomas de préstamos bancarios 21 - 5.350.126
Cancelación de préstamos bancarios 21 (2.030.770) (3.945.199)
Variación neta de préstamos de corto plazo 21 (3.159.063) 2.923.868
Variación neta de préstamos con partes relacionadas 21 263.501 13.933
Cobros por emisión de obligaciones negociables 21 6.230.917 2.251.202
Cancelación de deuda por obligaciones negociables 21 (3.170.523) (501.162)
Pagos netos de cobranzas por instrumentos financieros derivados relacionados a actividades de financiación 15 (222.312) 702.204
Pagos de capital de pasivos por arrendamientos financieros 22 (499.253) (409.763)
Pagos de intereses de pasivos por arrendamientos financieros 22 (57.046) (62.920)
Pagos de intereses y otros gastos financieros 21 (6.657.595) (8.581.125)
Pago de dividendos (2.003.464) (1.117.815)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de financiación (11.305.608) (3.376.651)
(DISMINUCIÓN) / AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO (4.312.607) 2.848.343

(Socio)
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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO INDIVIDUAL
NOTAS 31.12.2020 31.12.2019

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio 16 4.981.931 2.567.790
Efectivo incorporado por fusión con La Campagnola S.A.C.I. 881 -
Efectivo incorporado por fusión con Indalar S.A. - 270
Diferencia de cotización del efectivo y equivalentes de efectivo 168.378 (373.277)
Pérdida generada por posición monetaria de efectivo y equivalentes de efectivo (67.073) (61.195)
(Disminución) / Aumento neto en el efectivo y equivalentes de efectivo (4.312.607) 2.848.343
Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio 16 771.510 4.981.931

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
227
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES

1.1 Antecedentes de la Sociedad
Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus
modificatorias). El domicilio legal es Av. Fulvio Salvador Pagani 487, Arroyito, provincia de Córdoba.
Conjuntamente con sus subsidiarias, constituyen una corporación multinacional, que produce una amplia gama de alimentos de consumo
masivo (golosinas, chocolates, galletas, alimentos, etc.) e industriales (papel virgen y reciclado, cartón corrugado, impresión de films flexibles,
jarabe de maíz, etc.), en Argentina, Brasil, Chile, México y Perú y comercializa los mismos en una gran cantidad de países del mundo.
El estatuto de la Sociedad fue inscripto en el Registro Público de Comercio con fecha 19 de enero de 1962, siendo su última modificación
introducida por Asamblea General Extraordinaria del 11 de diciembre de 2019, la que fue inscripta en el Registro Público – Protocolo de
Contratos y Disoluciones – bajo la Matrícula 76 – A41, en Córdoba, el 9 de enero de 2020. La fecha de finalización del plazo de duración de
la Sociedad es el 19 de enero de 2061.
El 27 de febrero de 2010, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó la creación del programa de Obligaciones
Negociables simples no convertibles en acciones, conforme a lo establecido por la Ley N° 23.576 modificada por la Ley N° 23.962. El 15 de
octubre de 2010, la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 1931/2010-B resolvió la
inscripción en el Registro Público de Comercio del citado programa. Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV mediante Resolución N° 16.439,
autorizó a la Sociedad para la creación de un programa de Obligaciones Negociables simples no convertibles.
El 28 de noviembre de 2014, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, aprobó ampliar y prorrogar la
vigencia del programa. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del
monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal
máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente en otras monedas) por un nuevo período de cinco años, contados desde el
vencimiento del plazo original, el cual finaliza en el mes de octubre de 2020. El 2 de marzo de 2016, la Dirección de Inspección de Personas
Jurídicas de la Provincia de Córdoba, mediante Resolución 260/2016-B- resolvió la inscripción, en el Registro Público de Comercio, de la
ampliación y prórroga del citado programa.
Finalmente, el 25 de abril de 2020, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad aprobó prorrogar la vigencia
del Programa por un nuevo período de cinco años. Con fecha 5 de noviembre de 2020, la CNV mediante Disposición DI-2020-52-APN-
Estos estados financieros individuales han sido aprobados por acta de Directorio N° 2362 de 10 de marzo de 2021.
1.2 Datos de la sociedad controlante
La Sociedad es controlada por Grupo Arcor S.A., quien posee el 99,686534% y 99,679719% de participación en el capital y en los votos
respectivamente, siendo la actividad principal de la sociedad controlante la realización de operaciones financieras y de inversión.
Grupo Arcor S.A., es una entidad organizada bajo las leyes de la República Argentina (Ley 19.550 y sus modificatorias) con domicilio legal en
Maipú N° 1210, 6to piso, Of. “A” de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


1.3 Contexto económico en Argentina: Efectos COVID-19
La Sociedad opera en un contexto económico complejo, cuyas principales variables han tenido una fuerte volatilidad, tanto en el ámbito
nacional como internacional.
La irrupción de la pandemia en marzo de 2020 originada por el COVID-19 ha generado consecuencias significativas a nivel global. Las distintas
medidas de restricciones sanitarias dispuestas fueron generando, en mayor o menor medida, un impacto casi inmediato en las economías, que
vieron caer sus indicadores de producción y actividad rápidamente. Como respuesta, la mayoría de los gobiernos implementaron paquetes
de ayuda fiscal para sostener el ingreso de parte de la población y reducir los riesgos de ruptura en las cadenas de pago, evitando crisis
financieras y económicas, así como quiebras de empresas. Argentina no fue la excepción, con el Gobierno tomando acciones una vez que la
pandemia fuera declarada.
La economía argentina ya se encontraba en un proceso recesivo y de alta inflación que, sumado a la irrupción de la pandemia en marzo de 2020,
ocasionó que se complejice el contexto en forma significativa. El INDEC, en el “Estimador mensual de actividad económica” correspondiente
al mes de diciembre 2020 prevé que el país finalizará el 2020 con una caída de su actividad de aproximadamente 10,0%.
A su vez, desde fines del año anterior, el Gobierno Nacional ha impuesto algunas medidas que afectaron el contexto económico, como por
ejemplo un control de precios y ciertas restricciones cambiarias, entre las que se incluyen la obligación de obtener autorización previa del
BCRA para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). En este sentido, la Sociedad ha cursado sus operaciones de cambio dentro
del marco vigente del MULC.
Con relación a los impactos que generó el COVID-19, en la Argentina, las medidas tomadas por el Gobierno Nacional para contener la
propagación del virus, incluyeron entre otras, el cierre de fronteras y el aislamiento obligatorio de la población junto con el cese de actividades
comerciales no esenciales por un período prolongado de tiempo. En este sentido, a pesar de las dificultades propias del contexto que
ralentizaron o complejizaron las actividades, por ser un Grupo dedicado a la producción y comercialización de alimentos de consumo masivo
y de insumos claves para otras industrias esenciales, la actividad de la Sociedad fue considerada esencial y, por lo tanto, las operaciones se
han mantenido.
El alcance final del brote de COVID-19 y su impacto en la economía global y de los países donde opera el Grupo es desconocido. A la fecha
de emisión de los presentes estados financieros individuales, la Sociedad no ha sufrido impactos significativos en sus resultados como
consecuencia de la pandemia.
El contexto de volatilidad e incertidumbre continúa a la fecha de emisión de los presentes estados financieros. La Sociedad continúa
monitoreando de cerca la situación y definiendo planes de acción que se ajusten al contexto, siguiendo las disposiciones y recomendaciones
de los diferentes organismos internacionales y/o Ministerios de salud de los países donde opera.

A continuación se detallan las normas contables más relevantes aplicadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados
financieros individuales.
Los presentes estados financieros han sido preparados de acuerdo a las NIIF, emitidas por el IASB (sobre la base de lo dispuesto por la
RT N° 26, modificada por las RT N° 29, 38 y 43), y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales.
Las cifras incluidas en los estados financieros individuales se exponen en miles de pesos al igual que las notas, excepto la utilidad por acción,
evolución del capital social y los dividendos por acción. Ciertas cifras en moneda extranjera también se exponen expresadas en miles (excepto
que se indique expresamente lo contrario).

(Socio)
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229

Las políticas contables utilizadas, están basadas en las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el IFRIC aplicables a
la fecha de estos estados financieros individuales. La preparación de los presentes estados financieros individuales, de acuerdo a las NIIF,
requiere que se realicen estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados, y de los activos y pasivos
contingentes revelados a la fecha de emisión de los presentes estados financieros individuales, como así también los ingresos y egresos
registrados.
La Sociedad realiza estimaciones para calcular, por ejemplo, las depreciaciones y amortizaciones, el valor razonable de los activos biológicos
y de ciertos instrumentos derivados, el valor recuperable de los activos no financieros, el cargo por impuesto a las ganancias, ciertos
cargos laborales, las provisiones por contingencias, juicios laborales, civiles y comerciales e incobrables y las provisiones por descuentos y
bonificaciones a clientes. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación
de los presentes estados financieros individuales.
Las cifras al 31 de diciembre de 2019 que se exponen en estos estados financieros a efectos comparativos, surgen de ajustar por inflación los
importes de los estados financieros a dicha fecha, conforme a lo descripto en nota 2.9 de los presentes estados financieros individuales. De
corresponder, sobre los mismos se efectuaron ciertas reclasificaciones a efectos comparativos.
Empresa en marcha
A la fecha de los presentes estados financieros individuales, no existen incertidumbres respecto a sucesos o condiciones que puedan aportar
dudas sobre la posibilidad de que la Sociedad siga operando normalmente como empresa en marcha.
(a) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones que han entrado en vigor a partir del ejercicio iniciado el 1 de enero
de 2020:
Modificaciones a la NIIF 3 “Combinación de negocios”: esta modificación revisa la definición de negocio. Según devoluciones recibidas
por el IASB, la aplicación de la guía actual es percibida como demasiada compleja, y como resultado, demasiadas transacciones son
calificadas como combinaciones de negocios. La aplicación de estas modificaciones no generó impactos significativos en los presentes
estados financieros individuales.
Modificaciones a la NIC 1 y a la NIC 8 en la definición de materialidad: estas modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados
financieros”, y la NIC 8, “Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores", y consecuentes modificaciones a otras NIIF,
esclarece el uso de una definición coherente de materialidad a través de las NIIF y el Marco Conceptual para Informes Financieros; aclara la
definición de lo que se considera material; e incorpora algunas de las orientaciones de la NIC 1 sobre información no relevante. La aplicación
de estas modificaciones no generó impactos significativos en los presentes estados financieros individuales.
Modificaciones a la NIIF 9, NIC 39 y NIIF 7 – Reforma de la Tasa de interés de referencia: estas modificaciones proporcionan una
alternativa temporal para la aplicación de requisitos específicos de contabilidad de coberturas a las relaciones de cobertura directamente
afectadas por la reforma de la tasa de interés de referencia como el LIBOR y otros tipos interbancarios. La aplicación de estas modificaciones
no generó impactos significativos en los presentes estados financieros individuales.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Modificaciones a la NIIF 16, “Arrendamientos” - concesiones de alquiler relacionadas con COVID-19: como resultado de la pandemia
del coronavirus (covid-19), se han otorgado concesiones de alquiler a los arrendatarios. Esas concesiones pueden adoptar diversas formas,
como suspensión y diferimiento de los pagos de los arrendamientos. El 28 de mayo de 2020, la IASB publicó una enmienda a la NIIF 16 que
ofrece a los arrendatarios la posibilidad de evaluar si una concesión de alquiler relacionada con COVID-19 es una modificación del contrato
de arrendamiento. Los arrendatarios pueden optar por contabilizar esas concesiones de alquiler de la misma manera que lo harían si no se
tratara de modificaciones del contrato de arrendamiento. En muchos casos, esto dará lugar a que la concesión se contabilice como pagos de
arrendamiento variables en el período o períodos en que se produzca el hecho o la condición que desencadene el pago reducido.
Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y entró en vigencia para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de junio de 2020,
permitiendo su aplicación anticipada. La aplicación de esta solución práctica en los presentes estados financieros individuales implicó el
reconocimiento del efecto de las reducciones en el resultado del ejercicio sin generar impacto significativo.
(b) Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones publicadas que todavía no han entrado en vigor para ejercicios que
comiencen a partir del 1 de enero de 2020 y no han sido adoptadas anticipadamente:
Modificaciones a la NIC 1, “Presentación de estados financieros” sobre la clasificación de pasivos: estas modificaciones aclaran que
los pasivos se clasifican como corrientes o no corrientes, dependiendo de los derechos que existan al final del período sobre el que se informa.
La clasificación no se ve afectada por las expectativas de la entidad o los acontecimientos posteriores a la fecha de los estados financieros.
La enmienda también aclara lo que significa "liquidación" de un pasivo. Esta norma fue publicada en enero de 2020 y entrará en vigor para los
ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIIF 3, “Combinaciones de negocios”: actualiza una referencia en la NIIF 3 al Marco Conceptual de Información
Financiera sin cambiar los requisitos contables para las combinaciones de empresas. Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y
entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIC 16, “Propiedad, planta y equipo”: prohíbe deducir del costo del bien los importes recibidos por las ventas
producidas mientras la empresa está preparando el activo para su uso previsto, en cambio, serán reconocidas como resultados del período.
Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIC 37, “Provisiones, pasivos y activos contingentes”: especifican qué costos incluye una empresa al evaluar si un
contrato será deficitario. Esta modificación fue publicada en mayo de 2020 y entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del
1 de enero de 2022.
Modificaciones a la NIIF 7, NIIF 4 y la NIIF 16 Reforma de la Tasa de interés de referencia - Fase 2: estas modificaciones abordan
cuestiones que surgen durante la reforma del tipo de interés de referencia, incluida la sustitución de un tipo de referencia por otro alternativo.
Esta modificación fue publicada en agosto de 2020 y entrará en vigor para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2021.
No hay otras NIIF o interpretaciones CINIIF que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo para la Sociedad.

(Socio)
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231
(Valores expresados en miles de pesos argentinos)

Fueron valuados al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización
acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o construcción de estas partidas.
Los bienes de propiedad, planta y equipos adquiridos mediante combinaciones de negocios fueron valuados inicialmente al valor razonable
estimado al momento de la adquisición. Los costos subsecuentes se incluyen en el valor del activo o se reconocen como un activo separado,
según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para la Sociedad, y su costo pueda ser medido
razonablemente. El valor de libros del activo que se reemplaza se da de baja.
Asimismo, las plantas productoras se registran en forma separada de los activos biológicos que se desarrollan en las mismas y se exponen
como elementos de propiedad, planta y equipos. Sus criterios de medición son los detallados conforme a lo descripto en la nota 2.11.
Los gastos de reparación y mantenimiento se reconocen en el estado de resultados del ejercicio en que se incurren.
Los costos por mantenimiento mayores se reconocen como parte del valor de costo del bien en la medida que se cumplan los criterios
generales de reconocimiento de activos y se deprecian en el plazo estimado hasta el próximo mantenimiento mayor. Cualquier valor residual
resultante del mantenimiento previo se carga a resultados.
La Sociedad ha capitalizado intereses por préstamos genéricos sobre la construcción de planta y equipos que requieren, necesariamente, de
un período sustancial antes de estar listos para su utilización. El monto capitalizado en términos reales (eliminando las respectivas coberturas
inflacionarias) asciende a ARS 7.438 y ARS 22.443 por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2020 y 2019, respectivamente.
La depreciación de estos bienes es calculada por el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores
al final de la vida útil estimada. En el caso que un activo incluya componentes significativos con distintas vidas útiles, los mismos son
reconocidos y depreciados como ítems separados.
A continuación se enumeran las vidas útiles para cada uno de los ítems que componen el rubro propiedad, planta y equipos, que la Sociedad
utiliza como referencia al momento de su incorporación:
ÍTEM VIDA ÚTIL

Terrenos Sin depreciación
Construcciones 30 – 50 años
Máquinas e instalaciones 10 años
Plantas productoras 5 años
Muebles, herramientas, vehículos y otros equipos 3 – 10 años
Obras en construcción y equipos en tránsito Sin depreciación
Los valores residuales de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos, las vidas útiles y los métodos de depreciación se revisan
y ajustan si fuera necesario, a la fecha de cierre de cada ejercicio.
El valor de libros de los bienes incluidos en el rubro propiedad, planta y equipos se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando
el importe en libros es superior al monto recuperable estimado. Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedad, planta y
equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos /
(egresos) - neto” en el estado de resultados individual.

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2.4 Arrendamientos
2.4.1 Actividades de arrendamientos de la Sociedad
La Sociedad arrienda oficinas, depósitos, vehículos y terrenos. Los contratos de alquiler generalmente se realizan por períodos fijos de 6 meses a
5 años, pero pueden tener opciones de extensión como se describe en la presente nota 2.4.4. Los contratos pueden contener o no componentes
de arrendamiento. La Sociedad asigna en cada contrato los componentes de arrendamiento y no arrendamiento, con base en sus precios
relativos independientes. Sin embargo, para los arrendamientos de bienes inmuebles para los cuales la Sociedad es arrendataria, ha optado por
no separar los componentes de arrendamiento y los que no lo son, y en su lugar los contabiliza como un solo componente de arrendamiento. Los
contratos de arrendamiento se negocian de manera individual y contienen una amplia gama de términos y condiciones diferentes.
2.4.2 Activos por derecho de uso
Los activos por derecho de uso se miden al costo, que comprende, el importe de la medición inicial del pasivo por arrendamiento, cualquier pago
por arrendamiento realizado en o antes de la fecha de inicio menos cualquier activo por incentivo de arrendamiento y los costos de restauración.
Los activos por derecho de uso se deprecian en forma lineal, durante el período más corto entre la vida útil del activo y el período del
arrendamiento. El valor en libros resultante no supera su respectivo valor recuperable.
Para aquellos pasivos por arrendamientos variables, cuyos contratos vinculan los pagos a índices o tasas de actualización, se realizan
remediciones originadas en cambios en dichos índices o tasas, las cuales se reconocen en términos reales, con contrapartida en ajustes a
los respectivos activos por derecho de uso.
Los pagos asociados con arrendamientos a corto plazo (plazo inferior a 12 meses) de equipos y vehículos y todos los arrendamientos de
activos de bajo valor, se reconocen linealmente como un gasto en el rubro “Arrendamientos / alquileres operativos” en el resultado del
ejercicio en que se incurren.
Los pasivos que surgen de un arrendamiento se miden inicialmente sobre la base del valor presente. Los pasivos por arrendamiento incluyen
principalmente, el valor presente neto de los pagos fijos por arrendamiento (incluidos los pagos fijos en sustancia), menos cualquier activo
por incentivo a cobrar; los pagos por arrendamiento variable basados en un índice o una tasa. Los pagos por arrendamiento que se realizarán
bajo opciones de extensión razonablemente ciertas también se incluyen en la medición del pasivo.
Los pagos de arrendamiento se descuentan utilizando la tasa de interés implícita en el arrendamiento. Si esa tasa no se puede determinar
con facilidad, se utiliza la tasa de endeudamiento incremental del arrendatario. Dicha tasa es la que el arrendatario tendría que pagar para
obtener los fondos necesarios para adquirir un activo de valor similar al activo por derecho de uso, bajo un entorno económico con términos
y condiciones similares.
Para determinar la tasa de interés incremental la Sociedad, siempre que sea posible, utiliza como punto de partida una tasa reciente de
financiamiento externo. Para aquellos casos en los que no se cuenta con financiamiento reciente de terceros, se utiliza un enfoque de
determinación de la tasa que comienza con una tasa de interés libre de riesgo, ajustada por el riesgo de créditos para arrendamientos que ya
posee la Sociedad, y realiza ajustes específicos para el arrendamiento, como plazo, moneda y garantía.
La Sociedad está expuesto a posibles aumentos futuros en los pagos de arrendamiento variables basados en un índice o tasa, los cuales se
incluyen cuando entran en vigencia. En ese momento, el pasivo por arrendamiento se reevalúa y ajusta contra el activo por derecho de uso.
Los cargos financieros generados por los pasivos por arrendamientos (intereses y diferencias de cambio) se exponen en términos reales, de
acuerdo a lo descripto en nota 2.9.

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233

2.4.4 Opciones de extensión y terminación
Las opciones de extensión y terminación están incluidas en varios contratos de arrendamiento de propiedades y equipos. Estos se utilizan
para maximizar la flexibilidad operativa en términos de gestión de los activos utilizados en las operaciones. La mayoría de las opciones de
extensión y terminación mantenidas son ejercibles solo por la Sociedad y no por el arrendador respectivo.
2.5 Propiedades de inversión
Las propiedades de inversión están constituidas por inmuebles (terrenos y/o edificios) mantenidos por la Sociedad para obtener rentas y/o
para apreciación de capital, más que para su uso en la producción de bienes y servicios, o fines administrativos.
Las propiedades de inversión fueron valuadas al costo de adquisición o de construcción, neto de las depreciaciones acumuladas y/o de
las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición o
construcción de estas partidas.
Los terrenos no se deprecian. La vida útil estimada de los edificios está en un rango entre 30 y 50 años.
Los valores residuales de las propiedades de inversión, su vida útil y los métodos de depreciación se revisan y ajustan si fuera necesario, a la
fecha de cierre de cada ejercicio.
El valor de libros de las propiedades de inversión se reduce inmediatamente a su importe recuperable cuando el importe en libros es superior
a su importe recuperable estimado.
Las ganancias y pérdidas por la venta de elementos de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor
de libros del bien respectivo y se incluyen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” en el estado de resultados individual.
Los gastos de gestión y mantenimiento se reconocen en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” en el estado de resultados del ejercicio
en que se incurren.
Son activos intangibles aquellos activos no financieros, sin sustancia física, susceptibles de ser identificados ya sea por ser separables o
por provenir de derechos legales o contractuales. Los mismos se registran cuando se pueden medir de forma confiable y sea probable que
generen beneficios a la Sociedad.
A la fecha de cierre de los estados financieros, los activos intangibles con vida útil definida, se presentan netos de las amortizaciones
acumuladas y/o de las pérdidas por desvalorización acumuladas, si las hubiera. Estos activos se someten a pruebas de desvalorización
cuando se producen eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.
Los activos intangibles con vida útil indefinida son aquellos que surgen de contratos u otros derechos legales que pueden ser renovados sin
un costo significativo y para los cuales, sobre la base de un análisis de todos los factores relevantes, no existe un límite previsible del período
a lo largo del cual se espera que el activo genere flujos netos de efectivo para la entidad. Estos activos intangibles no se amortizan, sino que
se someten a pruebas anuales de desvalorización, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo. La categorización
de “vida útil indefinida” también se revisa en forma anual para confirmar si sigue siendo sostenible.
(a) Valor llave
El valor llave generado en la adquisición de subsidiarias y/o asociadas representa el exceso entre:
(i) el costo de una adquisición, el cual se mide como la suma de la contraprestación transferida, valuada al valor razonable a la fecha de
la adquisición más el importe del interés no controlante; y

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(a) Valor llave
(ii) el valor razonable a dicha fecha de los activos identificables adquiridos, de los pasivos asumidos y de los pasivos contingentes de la
adquirida.
Los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias que fueron posteriormente absorbidas (fusionadas) por la Sociedad, se incluyen
en el rubro “Activos intangibles” en el estado de situación financiera individual.
Por su parte, los valores llave generados en la adquisición de subsidiarias que no fueron posteriormente absorbidas y en inversiones en
asociadas, se exponen en el rubro “Participación en subsidiarias y asociadas” en el estado de situación financiera individual.
Los valores llave no se amortizan. La Sociedad evalúa al menos anualmente la recuperabilidad de los valores llave sobre la base de flujos
futuros de fondos descontados más otra información disponible a la fecha de preparación de los estados financieros. Las pérdidas por
desvalorización una vez contabilizadas no se revierten. Las ganancias y pérdidas por la venta de una entidad incluyen el saldo de valor llave
relacionado con la entidad vendida.
Los valores llave generados en adquisiciones de subsidiarias se asignan a unidades generadoras de efectivo a efectos de realizar las pruebas
de recuperabilidad. La asignación se efectúa entre aquellas unidades generadoras de efectivo (o grupos de unidades), identificadas de
acuerdo con el criterio de segmento operativo, que se benefician de la combinación de negocios de la que surgió el valor llave.
(b) Marcas
Las marcas adquiridas individualmente se valúan inicialmente al costo, mientras que las adquiridas a través de combinaciones de negocios
se reconocen a su valor razonable estimado a la fecha de la adquisición.
Las marcas adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil indefinida. Los principales factores
considerados para esta clasificación incluyen los años en que han estado en servicio y su reconocimiento entre los clientes de la industria. A
su vez, mediante inversiones en marketing y en acciones comerciales, la Sociedad estima que se mantiene su valor.
El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado.
(c) Software y licencias relacionadas
Los costos de desarrollo, adquisición e implementación, que son directamente atribuibles al diseño y pruebas de software, identificables y
únicas, que controla la Sociedad, se reconocen como activos. Los costos asociados con el mantenimiento de software se reconocen como
gasto cuando se incurren.
Los costos de desarrollo, adquisición o implementación reconocidos inicialmente como gastos de un ejercicio, no son reconocidos
posteriormente como costo del activo intangible. Los costos incurridos en el desarrollo, adquisición o implementación de software, reconocidos
como activos intangibles, se amortizan aplicando el método de la línea recta durante sus vidas útiles estimadas, en un plazo que no excede
de cinco años.
Las licencias adquiridas por la Sociedad han sido clasificadas como activos intangibles con vida útil definida, siendo amortizadas en forma
lineal en un período que no excede los cinco años.

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235

2.7 Desvalorización de activos no financieros
Los activos que tienen vida útil indefinida no están sujetos a amortización y se someten a pruebas anuales de desvalorización. Los activos
sujetos a amortización y las inversiones en asociadas y negocios conjuntos se someten a pruebas de desvalorización cuando se producen
eventos o circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor de libros.
Las pérdidas por desvalorización se reconocen cuando el valor de libros excede a su valor recuperable. El valor recuperable de los activos
corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendría de su venta y su valor de uso. Para efectos de la prueba de desvalorización, los
activos se agrupan al menor nivel en que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). En el caso de las
inversiones en asociadas y negocios conjuntos, el análisis de desvalorización se realiza, de corresponder, para cada una de dichas inversiones
por separado.
El valor de libros de activos no financieros distintos del valor llave sobre los que se ha registrado una desvalorización, se revisan a cada fecha
de reporte para verificar posibles reversiones de desvalorizaciones.
2.8 Participación en subsidiarias y asociadas
Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene el control. La Sociedad controla una entidad cuando está
expuesta, o tiene derecho, a obtener rendimientos variables por su implicación en la participada, y tiene la capacidad de utilizar el poder de
dirigir las políticas operativas y financieras de la entidad, para influir sobre esos rendimientos. Las subsidiarias se consolidan a partir de la
fecha en que se transfiere el control a la Sociedad, y se excluyen de la consolidación en la fecha en que cesa el mismo.
Las asociadas son aquellas entidades sobre las cuales la Sociedad tiene influencia significativa, es decir el poder de intervenir en las decisiones
de política financiera y de operación de la participada, sin llegar a tener el control. Las inversiones en asociadas se registran por el método
de la participación y se reconocen inicialmente al costo. Los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión
inicial en una asociada se valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión.
Conforme a lo establecido por las NIC 27 y 28, en los estados financieros individuales, las inversiones en entidades subsidiarias y asociadas
se contabilizarán utilizando el “método de la participación”.
Al utilizar el método de la participación, las inversiones son inicialmente reconocidas al costo, y dicho monto se incrementa o disminuye para
reconocer la participación del inversor en las ganancias y pérdidas de la entidad con posterioridad a la fecha de adquisición / constitución.
Asimismo, los activos netos y los pasivos contingentes identificables adquiridos en la inversión inicial en una subsidiaria y/o asociada se
valúan originalmente a sus valores razonables a la fecha de dicha inversión. De corresponder, el valor de las participaciones en subsidiarias y
asociadas incluye el valor llave reconocido en dicha fecha. Cuando la participación de la Sociedad en las pérdidas es igual o excede el valor
de participación en dichas entidades, la Sociedad no reconoce pérdidas adicionales, excepto cuando existan obligaciones legales o asumidas
de proveer fondos o hacer pagos por cuenta de las mismas.
La participación en las ganancias y pérdidas de subsidiarias y asociadas se reconoce en la línea “Resultado de inversiones en sociedades” en
el estado de resultados. La participación en los otros resultados integrales de subsidiarias y asociadas se imputan en la línea “Participación
en otros resultados integrales en sociedades”, del estado de otros resultados integrales.
La Sociedad determina a la fecha de cada reporte si existe evidencia objetiva de que una inversión en una entidad subsidiaria y asociada no es
recuperable. De ser el caso, la Sociedad calcula el monto de desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de dicha inversión
y su valor contable, reconociendo el monto resultante en “Resultado de inversiones en sociedades” en el estado de resultados.
Asimismo, resulta aplicable al valor llave generado por la compra de participación en asociadas y por la adquisición de subsidiarias, lo
expuesto en nota 2.6 inciso (a).

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2.8 Participación en subsidiarias y asociadas
En cuadro a continuación, se detallan las entidades subsidiarias y asociadas sobre las cuales se aplicó el método de la participación:
SOCIEDADES PAÍS MONEDA MONEDA FECHA DE PARTICIPACIÓN PORCENTUAL*

LOCAL FUNCIONAL CIERRE 31.12.2020 31.12.2019
Arcor A.G. (S.A., Ltd.) 1 Suiza EUR EUR 31.12.2020 100,00000 100,00000
Arcor do Brasil Limitada 2 Brasil BRL BRL 31.12.2020 89,89600 89,89600
Arcor U.S.A., Inc. EEUU USD USD 31.12.2020 99,95284 99,90000
Arcorpar S.A. Paraguay PYG PYG 31.12.2020 50,00000 50,00000
Asama S.A. 3 4 Argentina ARS ARS - - 99,98343
Bagley Argentina S.A. 5 Argentina ARS ARS 31.12.2020 0,00401 0,00401
Bagley Latinoamérica S.A. 6 España EUR EUR 31.12.2020 51,00000 51,00000
Cartocor Chile S.A. 7 Chile CLP CLP 31.12.2020 28,07196 28,07196
Cartocor S.A. 8 Argentina ARS ARS 31.12.2020 99,99678 99,99680
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina ARS ARS 31.12.2020 99,99100 99,98389
GAP International Holding S.A. 9 Chile CLP USD 31.12.2020 99,99901 99,90000
GAP Inversora S.A. Argentina ARS ARS 31.12.2020 4,99998 4,99998
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. 10 Chile CLP CLP 31.12.2020 100,00000 100,00000
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia COP COP 31.12.2020 4,37353 6,10001
La Campagnola S.A.C.I. 4 Argentina ARS ARS - - 99,98367
Mastellone Hermanos S.A. 11 Argentina ARS ARS 31.12.2020 24,33837 23,69074
Unidal México S.A. de C.V. 12 México MXN MXN 31.12.2020 99,99985 99,99985
Van Dam S.A. Uruguay UYU UYU 31.12.2020 100,00000 100,00000
Zucamor S.A. 13 14 Argentina ARS ARS - - 72,74298
* Participación sobre el capital y los votos.
1
Valúa sus inversiones en Arcor Alimentos Bolivia S.A., Arcor Trading (Shanghai) Co., Ltd. y TUCOR DMCC por el método de la participación.
2
3
Al 31 de diciembre de 2019, valúa su inversión en Zucamor S.A. por el método de la participación.
4
5
Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A. y Mastellone Hermanos S.A. por el método de participación.
6
Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A. por el método de la participación.
7
Valúa sus inversiones en Cartocor de Perú S.A. por el método de la participación.
8
Valúa sus inversiones en Cartocor Chile S.A y Cartocor de Perú S.A. por el método de la participación. A partir del 1 de julio de 2020 valúa su inversión en Papel Misionero
S.A.I.F.C. por el método de la participación.
9
Valúa sus inversiones en GAP Regional Services S.A. y Arcor do Brasil Limitada por el método de la participación.
10
Valúa sus inversiones en Arcor de Perú S.A., Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. por el método de la participación.
11
Valúa sus inversiones en Con-Ser S.A., Leitesol Indústria e Comércio S.A., Marca 4 S.A., Marca 5 Asesores en Seguros S.A., Mastellone de Paraguay S.A., Mastellone
Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda. y Mastellone San Luis S.A. por el método de la participación. No incluye los ajustes registrados para medir los activos y
pasivos identificables de la asociada a la fecha de la aplicación inicial del método de la participación.
12
Valúa sus inversiones en Mundo Dulce S.A. de C.V. por el método de la participación.
13
Al 31 de diciembre de 2019, valúa sus inversiones en Papel Misionero S.A.I.F.C., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. por el método de la participación.
14
Sociedad fusionada con Cartocor S.A. a partir del 1 de julio de 2020.
Las transacciones, saldos, pérdidas y ganancias no trascendidos a terceros contenidos en saldos finales de activos, originados por operaciones
realizadas entre sociedades integrantes del grupo económico, son eliminados en la determinación del resultado de inversiones en sociedades.
Los estados financieros utilizados para la determinación de la participación patrimonial proporcional fueron preparados con fecha de cierre
coincidente con la de los estados financieros individuales abarcando iguales ejercicios y se confeccionaron utilizando criterios de valuación
consistentes con los utilizados por la Sociedad o fueron adecuados a tal fin.
(Socio)
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237

La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda
funcional sea la de una economía de alta inflación, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del
ejercicio sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente.
Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la
fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.
A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una
serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por
esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debió ser considerada como de alta inflación a partir del 1 de julio de 2018.
A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación
de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de
costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a
los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la LGS. Asimismo, el
mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder
Ejecutivo Nacional, a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas
en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su RG 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso
que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización apliquen a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que
cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme
lo establecido por la NIC 29. Por lo tanto, los presentes estados financieros individuales al 31 de diciembre de 2020 han sido reexpresados.
De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben
reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación
financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un
índice de precios general.
Todos los componentes del estado de resultados deben exponerse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados
financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron
reconocidos originalmente en los estados financieros.
El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y
Censos (INDEC). La variación del índice utilizado para la reexpresión de los presentes estados financieros individuales ha sido del 36,14% en
el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 y del 53,83% en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019.
Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:
- Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados en
términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.
- Los activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance y los componentes del patrimonio, se reexpresan
aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes.
- Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de conversión relevantes.
- Los resultados financieros fueron expuestos en términos reales, eliminando las respectivas coberturas inflacionarias.
- El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados, en “Resultados financieros, netos”,
en el rubro “Resultado por posición monetaria neta”.
- Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

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En la aplicación inicial del ajuste por inflación (1 de enero de 2017), las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente manera:
- El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido
después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta “Ajuste de capital”.
- Las reservas de conversión y por cobertura de flujos de efectivo fueron expresadas en términos reales.
- Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.
- Las otras reservas de resultados no fueron reexpresadas en la aplicación inicial.
(a) Moneda funcional y moneda de presentación
Las cifras incluidas en los estados financieros correspondientes a cada una de las entidades sobre las cuales la Sociedad posee participaciones,
se expresan en su moneda funcional. En general, para el caso de las inversiones en sociedades ubicadas en el exterior, se ha definido como
moneda funcional a la moneda de cada país, dado que es la moneda del ambiente económico primario en que operan dichas entidades. Los
estados financieros de estas entidades se presentan en ARS, siendo la moneda funcional de la Sociedad y la moneda de presentación del
Grupo. Los tipos de cambio de cierre utilizados en el proceso de conversión son los siguientes:
MONEDA LOCAL POR CADA ARS

PAÍS MONEDA LOCAL 31.12.2020 31.12.2019
Angola AOA 0,1265 0,1225
Bolivia BOB 0,0829 0,1166
Brasil BRL 0,0619 0,0675
Chile CLP 8,4687 12,5438
China RMB 0,0779 0,1169
Colombia COP 40,8874 54,9027
Ecuador USD 0,0119 0,0168
España EUR 0,0097 0,0150
Estados Unidos USD 0,0119 0,0168
México MXN 0,2375 0,3162
Paraguay PYG 82,6879 108,2920
Perú PEN 0,0431 0,0556
Suiza EUR 0,0097 0,0150
Uruguay UYU 0,5043 0,6250
(b) Transacciones y saldos
Las transacciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones
o de la valuación cuando las partidas son medidas al cierre. Las ganancias y pérdidas en moneda funcional que resultan de la liquidación
de estas transacciones y de la conversión de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera a los tipos de cambio del
cierre, se reconocen en el estado de resultados, en el rubro “Resultados financieros, netos”, excepto, cuando son diferidos en el patrimonio por
transacciones que califican como coberturas de flujos de efectivo, si ello fuera aplicable.

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239

(c) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional no se corresponde a la de una economía
hiperinflacionaria
que no se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se convierten de la siguiente manera:
(i) los activos y pasivos se convierten al tipo de cambio de la fecha de cierre;

(ii) los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio promedio de cada mes (a menos que este promedio no sea una aproximación
razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones, en cuyo caso los ingresos y gastos
se convierten a los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones);
(iii) las diferencias de conversión resultantes se reconocen como otros resultados integrales; y
(iv) Para la valuación del rubro inversiones en subsidiarias y asociadas y/o la elaboración de los estados financieros consolidados en la
moneda de una economía hiperinflacionaria, los ingresos y gastos se reexpresan a moneda de cierre y se convierten al tipo de cambio
de cierre del ejercicio, las diferencias de conversión se reexpresan y han sido reconstituidas en términos reales.
El valor llave y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de inversiones se reconocen como activos y pasivos de la entidad
adquirida y se convierten a la moneda de presentación al tipo de cambio de la fecha de cierre. Las diferencias de conversión resultantes se
reconocen como otros resultados integrales. Cuando se vende o se dispone de una inversión, las diferencias de conversión acumuladas se
reconocen en el estado de resultados como parte de la pérdida o ganancia por venta / disposición.
(d) Conversión de estados financieros de sociedades cuya moneda funcional es la correspondiente a la de una economía
hiperinflacionaria
Los resultados y la situación financiera de las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación
y que se corresponde a la de una economía hiperinflacionaria, se reexpresan primero de acuerdo con la NIC 29 “Información Financiera en
economías hiperinflacionarias” (nota 2.9 a los presentes estados financieros individuales) y luego, todos los activos, pasivos, partidas de
patrimonio y cuentas de resultados, se convierten al tipo de cambio de cierre.
Principalmente, se integra por hacienda de ganado lechero y hacienda destinada a faena, sementeras de granos, sementeras de caña y
cultivos de frutas. La hacienda de ganado lechero y la destinada a faena forman parte de los activos biológicos de la actividad ganadera.
Las sementeras de granos y de cañas forman parte de los activos biológicos de la actividad agropecuaria. En particular, las sementeras de
caña constituyen activos biológicos resultantes de “plantas productoras”.
En general, estos activos biológicos se valúan a su valor razonable menos los gastos directos de venta, con las particularidades aplicables a
cada activo específico que se describen en los apartados siguientes.
Las ganancias o pérdidas resultantes del reconocimiento inicial de un activo biológico a su valor razonable menos la estimación de gastos
directos de venta / transferencias y las correspondientes por cambios posteriores en el valor razonable, son expuestos como ganancias o
pérdidas en el estado de resultados individual del ejercicio en el que se generan, en el rubro “Resultados generados por activos biológicos”
del estado de resultados individual.

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(a) Ganado lechero
Estos activos biológicos son utilizados por la Sociedad para la producción de leche (producto biológico), que principalmente es destinada con
posterioridad a la elaboración de leche en polvo y luego es consumida en la manufactura de otros productos, como golosinas, chocolates y
galletas.
El ganado está registrado a su valor razonable estimado en función del precio de transacciones cercanas a la fecha de cierre de los estados
financieros individuales, correspondientes a animales de similares características, neto de la estimación de gastos directos de venta.
A estos activos biológicos se los espera utilizar para la producción durante cinco lactancias (que representan aproximadamente cinco años),
hasta que alcanzan la categoría de vaca seca, donde son destinados a faena. En consecuencia, son clasificados como activos no corrientes.
Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (leche)
recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del
estado de resultados individual.
(b) Sementeras de caña
Las sementeras de caña constituyen activos biológicos en crecimiento en cañaverales (plantas productoras). Estos activos biológicos son
utilizados por la Sociedad para la obtención de caña de azúcar (producto biológico), la cual es destinada con posterioridad, principalmente,
a la producción propia de azúcar.
Los cañaverales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos”
(nota 2.3). Las sementeras de caña que se desarrollan biológicamente en los cañaverales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta
su recolección. La caña de azúcar, producto biológico resultante de dichas sementeras, se transfiere a “Existencias” (nota 2.14) a su valor
razonable una vez que es cosechada.
En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras de caña alcancen un estado fenológico que permita estimar
de manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados.
Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable en el punto de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de las
plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios
adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.3). En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos
biológicos (sementeras de caña no cosechadas) en su ubicación y condición previa a la recolección, dicho valor razonable es estimado en
función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar),
descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como
el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado, el precio de la caña y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha
de la cosecha.
Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de caña se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan a costo. Asimismo, como
estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.
La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (caña de azúcar) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de
producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.

(Socio)
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241

(c) Sementeras de granos
Corresponden principalmente a sementeras de maíz y de soja. Los productos biológicos de las sementeras de maíz tienen como destino principal
ser transformados en forrajes para la alimentación del ganado lechero. La soja (producto biológico), en cambio, está destinada a la venta.
Dichas sementeras de maíz y de soja no cumplen con la definición de “planta productora” de la NIC 41 “Agricultura”, porque no se espera
que produzcan durante más de un ejercicio. Por esta razón y, considerando que los citados productos biológicos se cosechan dentro de los
próximos doce meses, siendo luego consumidos en otros procesos industriales o vendidos, estos activos biológicos son clasificados como
activos corrientes.
En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que las sementeras alcancen un estado fenológico a partir del cual puede
estimarse de manera razonable su rendimiento, se valúan al costo. Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de
cosecha. Dado que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos en su ubicación y condición previas a la recolección,
el valor razonable es estimado en función del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de
los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se
consideran entre otros, factores tales como el estado fenológico de los cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio del grano y los
costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha. Asimismo, el valor razonable de estos activos biológicos, se determina
en forma separada del terreno en el que están plantados, el cual se mide de acuerdo a los criterios adoptados para el rubro “Propiedad, planta
y equipos” (nota 2.3).
Dado que, al cierre del ejercicio, las sementeras de maíz y soja se encuentran en la etapa inicial de su desarrollo, se valúan al costo.
La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (maíz, forrajes y soja) recolectados en el ejercicio, su posterior valor de venta,
de corresponder, y los respectivos costos de producción se imputa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de
resultados individual.
(d) Hacienda destinada a la faena
Esta categoría comprende básicamente terneros y novillos destinados a ser vendidos para la producción de carnes, así como también vacas
secas que agotaron su producción de leche, y que fueron transferidas a esta categoría. Como a estos activos biológicos se los espera realizar
dentro de los doce meses posteriores al cierre del ejercicio, son clasificados como corrientes.
Esta hacienda está registrada a su valor razonable menos los costos directos de venta, estimados en función de las cotizaciones a la fecha de
cierre, por kilogramo vivo de carne, en el Mercado de Liniers.
Los cambios en el valor razonable de estos activos biológicos y la diferencia entre los precios de venta y los respectivos costos de
comercialización y mantenimiento se imputan en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.
(e) Cultivo de frutas
Comprende, principalmente, cultivos de duraznos que constituyen activos biológicos que se encuentran desarrollándose en árboles frutales
(plantas productoras). Estos activos biológicos son utilizados por la Sociedad para la obtención de frutas (productos biológicos) que luego,
principalmente, son consumidas en la manufactura de otros productos alimenticios tales como mermeladas, frutas al natural,
pulpas, etc.
Los árboles frutales son plantas productoras y, por consiguiente, se registran y exponen como elementos de “Propiedad, planta y equipos”
(nota 2.3). Los cultivos de frutas que se desarrollan biológicamente en dichos frutales, se contabilizan como “Activos biológicos” hasta su
recolección. La fruta cosechada, producto biológico resultante de dichos cultivos, se transfiere a “Existencias” (nota 2.14) a su valor razonable
una vez que es recolectada.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


En la etapa inicial de su desarrollo biológico, es decir hasta que los cultivos de fruta alcancen un estado fenológico que permita estimar de
manera razonable su rendimiento, se valúan a costo el cual incluye principalmente los costos de cultivo, labores e insumos relacionados.
Superada esta etapa, se valúan a su valor razonable menos los costos de cosecha. Dicho valor razonable se determina en forma separada de
las plantas productoras en las que se desarrollan y del terreno en el que están implantadas éstas, los cuales se miden de acuerdo a los criterios
adoptados para el rubro “Propiedad, planta y equipos” (nota 2.3).
Dado que, al cierre del ejercicio, los cultivos de fruta se encuentran en una etapa avanzada de su desarrollo biológico, se valúan a valor
razonable. En virtud de que no existe un mercado activo para este tipo de activos biológicos (cultivos de fruta no cosechados) en su ubicación
y condición a la fecha de los presentes estados financieros individuales, dicho valor razonable es estimado en función del valor presente de
los flujos netos de efectivo esperados (principalmente, valor razonable de los productos biológicos a cosechar), descontados utilizando una
tasa adecuada a las circunstancias. A los efectos de tal estimación, se consideran, entre otros, factores tales como el estado fenológico de los
cultivos, el rendimiento esperado por hectárea, el precio de la fruta y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha.
Asimismo, como estos activos biológicos se cosechan dentro de los próximos doce meses, son clasificados como activos corrientes.
La diferencia entre el valor razonable de los productos biológicos (frutas) recolectados en el ejercicio y los respectivos costos de producción
así como la diferencia entre el valor razonable de los activos biológicos no cosechados al cierre y su correspondiente costo, se imputan en el
rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.
La Sociedad clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:
(i) Activos financieros a costo amortizado y

(ii) Activos financieros a valor razonable.
La clasificación depende del modelo de negocio que la Sociedad utiliza para gestionar los activos financieros, y las características de los flujos
de efectivo contractuales del activo financiero.
(i) Activos financieros a costo amortizado
Los activos financieros se valúan a costo amortizado si se cumplen las dos condiciones siguientes:
(a) el activo se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales; y
(b) las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son únicamente pagos de
capital e intereses sobre el importe del capital pendiente.
Adicionalmente, y para los activos que cumplan con las condiciones arriba mencionadas, la NIIF 9 contempla la opción de designar, al
momento del reconocimiento inicial, un activo como medido a su valor razonable si al hacerlo elimina o reduce significativamente una
inconsistencia de valuación o reconocimiento (algunas veces denominada “asimetría contable”) que surgiría en caso de que la valuación de
los activos o pasivos o el reconocimiento de las ganancias o pérdidas de los mismos se efectuase sobre bases diferentes. La Sociedad no ha
designado ningún activo financiero a valor razonable haciendo uso de esta opción.
(ii) Activos financieros a valor razonable
Los activos financieros a valor razonable son aquellos que no se valúan a costo amortizado.

(Socio)
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2.12.2 Reconocimiento y medición
Las compras y ventas habituales de activos financieros se reconocen a la fecha de la negociación, fecha en la que la Sociedad se compromete
a comprar o vender el activo.
Los activos financieros clasificados como “a costo amortizado”, se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción.
Estos activos devengan los intereses en base al método de la tasa de interés efectiva.
Los activos financieros clasificados como “a valor razonable” con cambios en resultados se reconocen inicialmente a valor razonable y los
costos de transacción se reconocen como gasto en el estado de resultados individual. Posteriormente se valúan a valor razonable.
Los activos financieros se dejan de reconocer cuando los derechos a recibir flujos de efectivo de los mismos expiran o se transfieren y la
Sociedad ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.
Los activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran posteriormente a su valor razonable.
Las ganancias y pérdidas que surgen de cambios en el valor razonable se incluyen en el estado de resultados individual en el rubro “Resultados
financieros, netos”, en el ejercicio en el que se producen los referidos cambios en el valor razonable.
La Sociedad evalúa a cada fecha de cierre si existe evidencia objetiva de la desvalorización o deterioro en el valor de un activo financiero o
grupo de activos financieros medidos a costo amortizado.
Un activo financiero o grupo de activos financieros es desvalorizado y la pérdida por desvalorización reconocida si hay evidencia objetiva
de desvalorización como resultado de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo y dicho evento (o
eventos) tienen un impacto en la estimación futura de los flujos de efectivo del activo financiero o grupo de activos financieros.
La pérdida resultante, determinada como diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos estimados de efectivo,
se reconoce en el estado de resultados individual. Si en un período subsecuente el monto de la desvalorización disminuye y el mismo
puede relacionarse con un evento ocurrido con posterioridad a la medición, la reversión de la desvalorización es reconocida en el estado de
resultados individual.
Las pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar se describen en la nota 2.15.

(Socio)
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2.13 Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura
Los derivados se reconocen inicialmente a valor razonable de la fecha en que se celebra el contrato del instrumento derivado y son
posteriormente medidos a su valor razonable a la fecha de cierre. El método para reconocer la ganancia o pérdida resultante de los cambios
en los valores razonables de los derivados depende de si son designados como instrumentos de cobertura, y si es así, la naturaleza de la
partida que se está cubriendo.
La Sociedad aplica contabilidad de cobertura a derivados de cacao, designados como de “Cobertura de flujo de efectivo” y cuyo objetivo es
obtener cobertura respecto al precio de compra de materias primas derivadas del cacao.
La porción efectiva de los cambios en el valor razonable de los derivados que son designados y que califican como coberturas de flujos
de efectivo se reconoce en otros resultados integrales. De corresponder la ganancia o pérdida relativa a la porción inefectiva, se reconoce
inmediatamente en el estado de resultados individual en el rubro “Costo de ventas de bienes y servicios prestados” para las coberturas de
precios de derivados del cacao.
Los montos acumulados en otros resultados integrales, se reclasifican al estado de resultados individual en el ejercicio en el que la partida
cubierta afecta tales resultados.
La Sociedad documenta al inicio de la transacción la relación existente entre los instrumentos de cobertura y las partidas cubiertas, así
como sus objetivos para la gestión del riesgo y la estrategia para llevar a cabo transacciones de cobertura. Asimismo, la Sociedad evalúa,
tanto al inicio como sobre una base continua, si los derivados que se utilizan en las transacciones de cobertura son altamente efectivos para
compensar los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo de las partidas cubiertas.
Cuando un instrumento de cobertura expira o se vende, o cuando deja de cumplir con los criterios para ser reconocido a través del tratamiento
contable de coberturas, cualquier ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales a esa fecha permanece allí y se reconoce
cuando la transacción que originalmente se proyectaba cubrir, afecte al estado de resultados. Cuando se espere que ya no se produzca una
transacción proyectada, la ganancia o pérdida acumulada en otros resultados integrales se transfiere inmediatamente al estado de resultados
individual.
El valor razonable total de los derivados usados como cobertura de flujo de efectivo se clasifica como activo o pasivo no corriente cuando el
vencimiento del saldo remanente de la partida cubierta es mayor a doce meses. Caso contrario, es clasificado como activo o pasivo corriente.
Los movimientos en la reserva de cobertura de flujos de efectivo se muestran en la nota 20.
La ganancia o pérdida por el cambio en el valor razonable de los derivados no designados como de cobertura, son reconocidas en el estado
de resultados individual en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 33). Asimismo, es válido señalar que las opciones de compra y venta
de acciones de Mastellone Hermanos S.A. resultantes de la transacción descripta en nota 42 se miden a su valor razonable estimado, y los
cambios de medición son reconocidos en el estado de resultados individual en el rubro “Resultados financieros, netos” (nota 33).

(Socio)
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245

2.14 Existencias
Las existencias se registran al costo o a su valor neto de realización, el que resulte menor. El costo se determina usando el método de precio
promedio ponderado (PPP). El costo de los productos terminados y de los productos en proceso comprende los costos de materia prima,
mano de obra directa, otros costos directos y gastos generales de fabricación, sobre la base de la capacidad de operación normal, y excluye
a los costos de financiamiento. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los
gastos de venta directos.
La previsión por desvalorización y obsolescencia de existencias se determina para aquellos bienes que al cierre tienen un valor neto de
realización inferior a su costo reexpresado (de corresponder), y para reducir ciertas existencias de lenta rotación u obsoletas a su valor
probable de realización / utilización, a las fechas respectivas.
Las existencias incluyen los productos agropecuarios que la Sociedad haya cosechado o recolectado de sus activos biológicos, tales como
leche, caña de azúcar, frutas granos, etc. Se valúan para su reconocimiento inicial, por el valor de mercado a dicha fecha, menos los costos
directos de venta / transferencia estimados en el momento de su cosecha, ordeñe o recolección.
2.15 Créditos por ventas y otros créditos
Las cuentas por cobrar comerciales y otros créditos se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo
amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva, menos la previsión por incobrabilidad.
La Sociedad mide la previsión para créditos incobrables por un monto igual a las pérdidas esperadas para toda la vida del crédito. La
determinación de la pérdida esperada a reconocerse se calcula en función de un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimiento para
cada crédito. Dicho porcentaje histórico debe contemplar las expectativas de cobrabilidad futuras de los créditos y por tal motivo aquellos
cambios de comportamiento estimados.
El valor en libros de las cuentas por cobrar comerciales se reduce por medio de una cuenta de previsión y el monto de la pérdida se reconoce
con cargo al estado de resultados individual en el rubro “Gastos de comercialización”. Cuando una cuenta por cobrar se considera incobrable,
se aplica contra la respectiva previsión para cuentas por cobrar. El recupero posterior de montos previamente reconocidos como pérdidas se
reconoce con crédito al rubro “Gastos de comercialización” en el estado de resultados individual.
2.16 Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y equivalentes de efectivo incluyen el efectivo disponible, depósitos de libre disponibilidad en bancos y otras inversiones altamente
líquidas de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos y con una baja exposición a cambios de valor significativos.
Los activos registrados en efectivo y equivalentes de efectivo se registran a su valor razonable o al costo amortizado que se aproxima a su
valor razonable.
2.17 Patrimonio - Capital social
Las acciones ordinarias se clasifican en el patrimonio neto y se mantienen registradas a su valor nominal. Cuando se adquieren acciones de
la Sociedad (acciones propias en cartera), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la transacción (neto de
impuestos) se deduce del patrimonio neto hasta que las acciones se cancelen o vendan.

(Socio)
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2.18 Préstamos
Los préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurridos en la transacción. Estos préstamos se registran
posteriormente a su costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de
cancelación se reconoce en el estado de resultados individual durante el período del préstamo usando el método de la tasa de interés efectiva.
2.19 Cuentas por pagar comerciales y otras deudas
Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método
de la tasa de interés efectiva.
(a) Impuesto a las ganancias
El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio comprende al impuesto corriente y al diferido. El impuesto se reconoce en el estado de
resultados individual, excepto cuando se trata de partidas que deban ser reconocidas directamente en otros resultados integrales. En este
caso, el impuesto a las ganancias relacionado de tales partidas también se reconoce en dicho estado.
- Impuesto a las ganancias corriente
El cargo por impuesto a las ganancias corriente se calcula sobre la base de las leyes impositivas promulgadas en Argentina a la fecha del
estado de situación financiera. La Sociedad evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto
de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. La Sociedad, cuando corresponde, constituye provisiones sobre
los montos que espera pagar a la autoridad tributaria.
- Impuesto a las ganancias – Método diferido
El impuesto a las ganancias diferido se determina en su totalidad, por el método del pasivo, sobre las diferencias temporales que surgen entre
las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros. Sin embargo, el impuesto diferido que
surge por el reconocimiento inicial de un activo o de un pasivo, en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios, que
al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto diferido se determina usando
tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha de los estados financieros y que se espera serán aplicables cuando el
impuesto diferido activo se realice o el impuesto diferido pasivo se pague.
Los activos por impuestos diferidos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se produzcan beneficios impositivos futuros contra
los que se puedan usar las diferencias temporales.
La Sociedad reconoce un pasivo por impuesto diferido en el caso de diferencias temporales imponibles relacionadas con las inversiones en
subsidiarias y en asociadas, excepto que se den las dos condiciones siguientes:
(i) La Sociedad controla la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales;

(ii) Es probable que dicha diferencia temporal no se revierta en un momento previsible en el futuro.
Los saldos de impuestos a las ganancias diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal a compensar impuestos
activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando se relacionen con la misma autoridad fiscal de la Sociedad en donde exista
intención y posibilidad de liquidar los saldos impositivos sobre bases netas.

(Socio)
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247

(b) Impuesto a la ganancia mínima presunta
Hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2018, la Sociedad determinó el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa
vigente del 1% sobre los activos computables a la fecha de cada cierre. Este impuesto era complementario del impuesto a las ganancias.
Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excedía en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podía
computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El crédito
por impuesto a la ganancia mínima presunta expuesto bajo el rubro “Otros créditos” no corriente, es la porción que la Sociedad estima que puede
ser compensada con el impuesto a las ganancias a ser generado dentro de los próximos diez ejercicios fiscales desde la fecha de su generación.
Con la sanción de la Ley N° 27.260 del año 2016, se derogó en Argentina la aplicación de dicho impuesto para los ejercicios fiscales iniciados
a partir del 1 de enero de 2019 razón por la cual, no se registraron estimaciones relacionadas a este tributo para el año fiscal 2020 y 2019 en
los presentes estados financieros individuales.
(a) Planes de pensión
La Sociedad ofrece a determinados empleados de cierto nivel jerárquico y que sean específicamente designados como beneficiarios, beneficios
post-empleo, encuadrados en un plan de pensión. El derecho a este tipo de prestaciones está condicionado a la permanencia del empleado
hasta encuadrar en algunas de las condiciones resolutorias previstas en el plan, tales como jubilación, muerte, invalidez total y permanente, etc., y
durante un mínimo determinado de años. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme
a la categorización prevista en la NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos
esperados de estas prestaciones se devengan durante la vida laboral de los empleados. El pasivo reconocido en el estado de situación financiera
individual, es el valor actual de la obligación a la fecha de cierre. La obligación por beneficios definidos se calcula anualmente de acuerdo con el
método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación por beneficios definidos se determina descontando los flujos de salida
de efectivo futuros estimados, utilizando una tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad denominados en la misma moneda en la que
se pagarán las prestaciones cuyos plazos de vencimientos son similares a los de las correspondientes obligaciones. Las pérdidas y ganancias
actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros resultados integrales” en el
ejercicio en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.
(b) Gratificaciones por jubilación
Representan los beneficios devengados no exigibles estipulados en los convenios colectivos de trabajo a favor del personal que se retira a la edad
correspondiente o con anterioridad por discapacidad. Los beneficios consisten en el pago de una suma equivalente a tres sueldos al momento de
producirse el retiro por jubilación o la discapacidad. Los convenios colectivos no prevén otros beneficios tales como seguro de vida, obra social u
otros. Estas obligaciones asumidas por la Sociedad, califican como “Planes de Beneficios Definidos”, conforme a la categorización prevista en la
NIC 19 “Beneficios a los empleados”. No se tiene un fondo específico para afrontar estos beneficios. Los costos esperados de estas prestaciones
se devengan durante la vida laboral de los empleados usando la misma metodología contable que la que se utiliza para los planes de pensión.
Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen de ajustes por la experiencia y cambios en las hipótesis actuariales, se reconocen en “Otros
resultados integrales” en el ejercicio en el que surgen. Los costos por servicios pasados se reconocen inmediatamente en el resultado.
(c) Beneficios por retiro anticipado
Los beneficios por retiro anticipado se reconocen cuando la relación laboral se interrumpe antes de la fecha normal de retiro o cuando
un empleado acepta voluntariamente el cese a cambio de estos beneficios. Estos beneficios se pagan durante un período de tiempo que
generalmente se extiende hasta un año después de la fecha prevista de jubilación del empleado. La Sociedad reconoce los beneficios por retiro
anticipado cuando está demostrablemente comprometido ya sea: i) a poner fin a la relación laboral de empleados de acuerdo a un plan formal
detallado sin posibilidad de renuncia; o ii) a proporcionar beneficios por retiro anticipado como resultado de una oferta hecha para incentivar el
retiro voluntario. Estos beneficios son reconocidos por el valor presente de los flujos de fondos que la Sociedad espera desembolsar.

(Socio)
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(d) Gratificaciones al personal
La Sociedad reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones cuando el beneficio se devenga. Asimismo, la Sociedad reconoce una provisión
cuando está obligado legal o contractualmente, o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.
(e) Contribuciones de seguridad social en Argentina
Las leyes de seguridad social vigentes en Argentina brindan beneficios de pensión que se pagarán a los empleados jubilados con fondos de
jubilación del Estado. Según lo estipulado por las leyes respectivas, la Sociedad, hace contribuciones mensuales calculadas sobre la base
del salario de cada colaborador para financiar esos planes. Dichos montos se consideran como gastos al momento en que se incurren y se
exponen en el rubro “Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios” expuesto en nota 29.
2.22 Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o asumida como resultado de hechos pasados,
y es probable que origine una salida de recursos que serán necesarios para cancelar la obligación, y puede hacerse una estimación confiable
del monto de la obligación.
Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se requerirán para cancelar la obligación utilizando una tasa
de interés que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos específicos para dicha obligación. El
incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados individual.
Se reconocen las siguientes clases de provisiones:
Para juicios laborales, civiles y comerciales: se determinan en base a los informes de los abogados acerca del estado de los juicios y la
estimación efectuada sobre las posibilidades de quebrantos a afrontar por la Sociedad, así como en la experiencia pasada respecto a este
tipo de juicios.
Otras provisiones diversas: se constituyen para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la
estimación de los montos se considera la probabilidad de su concreción tomando en cuenta la opinión de los asesores legales y profesionales
de la Sociedad.
A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad entiende que no se han presentado elementos que permitan determinar la
existencia de otras contingencias probables que puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados financieros individuales.
2.23 Distribución de dividendos
La distribución de dividendos a los accionistas de la Sociedad se reconoce como pasivo en los estados financieros en el ejercicio en el que
los dividendos se aprueban por los accionistas de la Sociedad.
(a) Ingresos por ventas de bienes y servicios
Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones
de la Sociedad. Los ingresos por ventas se muestran netos de descuentos.
La Sociedad reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, el control sobre los productos se ha transferido o se han
prestado los servicios y es probable que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro. Se considera que el monto de los ingresos
no se puede medir confiablemente hasta que no se hayan resuelto todas las contingencias relativas a la venta o prestación del servicio.

(Socio)
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249

En cuanto a las ventas de servicios, el ingreso es reconocido en el ejercicio en el que el mismo es prestado, en función del grado de
cumplimiento.
En el caso de los productos, la transferencia del control se produce con la entrega de los mismos. Se considera que los productos no se
han entregado hasta que no se hayan despachado al lugar especificado por el cliente y los riesgos de obsolescencia y de pérdida se hayan
transferido al mismo, y el cliente ha aceptado los productos de acuerdo con los contratos de venta, las disposiciones de aceptación han
caducado, o la Sociedad tiene evidencia objetiva de que todos los criterios de aceptación han sido satisfechos.
La Sociedad registra las provisiones por devoluciones en base a información histórica y experiencia acumulada de forma tal de imputar las
provisiones al mismo período en que la venta original se efectúa.
(a.1) Ventas en el mercado local
La Sociedad genera sus ingresos principalmente, por la venta de productos de consumo masivo e industriales. En el caso de los productos de
consumo masivo, los mismos se concentran en los negocios de golosinas y chocolates y alimentos, los cuales son comercializados en mayor
medida a través de tres canales: distribuidores, mayoristas y supermercados.
En el caso de los productos industriales, los mismos comprenden las ventas de chocolates industriales, azúcar y derivados de maíz.
Los ingresos por ventas, netos del impuesto al valor agregado, devoluciones y descuentos a clientes, se reconocen después de que la
Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene el derecho a disponer
de ellos, lo cual generalmente ocurre con la entrega y recepción en los depósitos del comprador.
(a.2) Exportaciones
El reconocimiento de ingresos se basa en los Incoterms 2010, siendo las reglas oficiales para la interpretación de términos comerciales
emitidos por la Cámara de Comercio Internacional.
En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los Incoterms definidos para la operación, primarán los establecidos en
los contratos.
(a.3) Acuerdos comerciales con distribuidores, mayoristas y cadenas de supermercados
La Sociedad celebra acuerdos comerciales con sus clientes, distribuidores, mayoristas y supermercados a través de los cuales se establecen
descuentos, bonificaciones, otorgamiento de contraprestaciones por publicidad y promoción, etc.
Los pagos por servicios y otorgamientos de contraprestaciones, así como los aportes para publicidad compartida se reconocen cuando se
han desarrollado las actividades publicitarias acordadas con el cliente y se registran como publicidad y propaganda, dentro de los gastos de
comercialización del estado de resultados individual. Los conceptos que no implican contraprestación, se reconocen como una reducción del
precio de venta de los productos vendidos.
(b) Intereses
Los ingresos por intereses se reconocen sobre la base de la proporción de tiempo transcurrido, usando el método de la tasa de interés efectiva.
(c) Alquileres
Los ingresos por alquileres se reconocen en el estado de resultados individual sobre la base del método de línea recta en el plazo del
arrendamiento.

(Socio)
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2.25 Arrendamientos / Alquileres operativos
Los pagos de arrendamientos sobre los cuales no se reconocieron activos por derechos de uso ni pasivos por arrendamientos (nota 2.4),
neto de cualquier incentivo recibido del arrendador, se cargan al estado de resultados individual sobre la base del método de línea recta en
el período del mismo.

Los presentes estados financieros individuales, dependen de criterios contables, premisas y estimaciones que se usan para su preparación.
Se han identificado las siguientes estimaciones contables, premisas relacionadas e incertidumbres inherentes en las políticas contables de
la Sociedad, las que se consideran son esenciales para la comprensión de los riesgos informativos contables / financieros subyacentes y el
efecto que esas estimaciones contables, premisas e incertidumbres tienen en los presentes estados financieros individuales.
La Sociedad ha evaluado que un cambio razonablemente posible en alguna de las premisas significativas no generaría un impacto significativo
en los presentes estados financieros individuales.
La Sociedad evalúa la recuperabilidad de los elementos de propiedad, planta y equipos cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en las
circunstancias que indican que el valor de libros de un bien puede no ser recuperable. El valor en libros de los elementos de propiedad, planta
y equipos es considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando el valor de uso, calculado mediante la estimación de los flujos de efectivo
esperados de dichos activos, descontados e identificables por separado, o su valor neto realizable, sea inferior a su valor en libros.
Una pérdida por desvalorización previamente reconocida se revierte cuando existe un cambio posterior en las estimaciones utilizadas para
computar el valor recuperable del bien. En ese caso, el nuevo valor no puede superar el valor que hubiera tenido a la nueva fecha de medición
si no se hubiese reconocido la desvalorización. Tanto el cargo de desvalorización como su reversión son reconocidos como resultados.
La determinación de los valores de uso requiere la utilización de estimaciones (nota 2.7) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo
confeccionados a partir de presupuestos financieros que cubren un período máximo de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el
período de cinco años son extrapolados usando tasas de crecimiento estimadas, las cuales no exceden a la tasa de crecimiento promedio de
largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.
Las principales presunciones claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal, los cuales son determinados sobre la
base de resultados pasados, otras fuentes externas de información y las expectativas de desarrollo del mercado.
Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo de
capital. Cada una de las WACCs utilizadas, son estimadas considerando la industria, el país y el tamaño del negocio.
La estimación de los valores netos realizables, en caso de ser necesario su cálculo, es efectuada a través de valuaciones preparadas por
tasadores independientes, conforme a los criterios definidos por la International Valuation Standards (“IVS”).
(b) Pérdida estimada por desvalorización del valor llave
La Sociedad evalúa anualmente el valor recuperable del valor llave. Para determinar el valor recuperable del valor llave, se utilizan proyecciones
de flujos de efectivo futuros de la unidad generadora de efectivo que tienen las mismas características que las detalladas para propiedad,
planta y equipos.
La Sociedad considera que las estimaciones son consistentes con las presunciones que los participantes del mercado usarían en sus
estimaciones del valor recuperable.

(Socio)
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251

(c) Previsiones para deudores incobrables
La Sociedad ha revisado su metodología de desvalorización de créditos bajo el modelo de pérdida crediticia esperada establecido por la
NIIF 9. Para cuentas por cobrar comerciales, la Sociedad aplicó el enfoque simplificado para estimar las pérdidas crediticias esperadas, que
requiere el uso de criterio de provisión de pérdida durante toda la vida de los créditos comerciales. La determinación de la pérdida esperada
se calcula en función a un porcentaje de incobrabilidad por rangos de vencimientos de cada crédito comercial. Para medir la pérdida crediticia
esperada, las cuentas por cobrar comerciales se han agrupado en función de sus características en cuanto a riesgo de crédito y el tiempo que
ha transcurrido como créditos vencidos.
Al 31 de diciembre de 2020, la previsión para créditos incobrables totaliza ARS 53.797, mientras que al 31 de diciembre de 2019 tal valor
asciende a ARS 51.653.
(d) Provisiones
Se realizan provisiones para ciertas contingencias probables por reclamos civiles, impositivos, comerciales y laborales que ocasionalmente
se generan en el curso ordinario de los negocios. Con el propósito de determinar el nivel apropiado de provisiones relacionadas con estas
contingencias, basados en el consejo de asesores legales internos y externos, se determina la probabilidad de cualquier sentencia o resolución
adversa relacionada con estas cuestiones, así como el rango de pérdidas probables que pudieran resultar de las potenciales resoluciones.
De corresponder, se determina el monto de provisiones requeridas para estas contingencias luego de un cuidadoso análisis de cada caso
particular.
La Sociedad debe realizar la estimación del impuesto a las ganancias en cada jurisdicción en la que opera. Este proceso incluye la estimación
realizada de la exposición impositiva final y la determinación de diferencias temporarias resultantes del tratamiento diferido en ciertos
rubros, tales como devengamientos y amortizaciones, a los fines impositivos y contables. Estas diferencias pueden resultar en activos y
pasivos impositivos diferidos, los cuales se incluyen en el estado de situación financiera individual. Se debe establecer en el curso de los
procedimientos de planificación fiscal, el año fiscal de la reversión de los activos y pasivos impositivos diferidos y si existirán futuras ganancias
gravadas en esos períodos. Se reversan en el ejercicio correspondiente los activos y pasivos impositivos diferidos por diferencias temporarias
que fueron registrados oportunamente, si se anticipa que la futura reversión tendrá lugar en un año de pérdida impositiva. Se requiere un
análisis gerencial detallado para determinar las provisiones por impuestos a las ganancias corrientes y las posiciones de activos y pasivos
impositivos diferidos.
Dicho análisis implica, adicionalmente, efectuar estimaciones de la ganancia imponible en la jurisdicción en la que se opera y el período durante
el cual los activos y pasivos impositivos diferidos serán recuperables, particularmente, los relacionados a quebrantos impositivos que poseen
un plazo de prescripción para su compensación con utilidades fiscales conforme a la legislación aplicable. Si los resultados finales difieren de
estas estimaciones, o si se ajustan estas estimaciones en períodos futuros, la situación financiera y resultados podrían verse afectados.
(f) Reconocimiento de ingresos - Bonificaciones y descuentos
Es necesario estimar al cierre de un ejercicio el grado de cumplimiento por parte de los clientes de las metas de volumen y otras acciones
comerciales convenidas en virtud de las cuales los mismos se hacen acreedores de bonificaciones y descuentos. En algunos casos implica
estimar el cumplimiento de volúmenes de venta de períodos futuros cuando las metas son pluri-mensuales.
(g) Activos biológicos
En la determinación del valor razonable del activo, se efectúan estimaciones del valor presente de los flujos netos de efectivo esperados
descontados utilizando una tasa relevante para el activo en cuestión. En tal sentido, se consideran, entre otros, factores tales como el estado
fenológico de los cultivos / plantaciones, el rendimiento esperado por hectárea sujeto a variaciones climáticas, o de acuerdo a las condiciones
naturales del suelo, el precio del grano / caña, fruta o producción y los costos estimados de labores e insumos hasta la fecha de la cosecha
o recolección.

(Socio)
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(h) Inversión en asociada - Imputación del costo de la transacción y medición de opciones de compra y de venta
La contabilización inicial de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) requiere de la determinación del valor razonable de
distintos activos y pasivos de dicha asociada al momento de la incorporación. La Sociedad utiliza toda la información disponible (incluyendo
información suministrada por dicha asociada) para hacer esta determinación y, para ciertos activos y pasivos identificables en la transacción,
puede contratar especialistas independientes que lo asistan en la realización de las estimaciones del valor razonable. En algunos casos, se
utilizan supuestos relacionados con la oportunidad y el monto de los ingresos futuros y gastos asociados con un activo para determinar su
valor razonable. Estos supuestos pueden variar significativamente a lo largo del tiempo respecto de esas estimaciones iniciales y, si el tiempo
empleado es mayor o si el flujo neto de efectivo disminuye significativamente, los resultados de dichas estimaciones podrían diferir de las
efectivamente contabilizadas por la Sociedad.
La contabilización inicial de las opciones de compra y de venta previstas en dicha transacción (nota 42) y su medición posterior son
susceptibles de consideraciones similares a las expuestas precedentemente.
La Sociedad evalúa la recuperabilidad de su inversión en Mastellone Hermanos S.A. cuando ocurren hechos o se suscitan cambios en
las circunstancias que indican que, con posterioridad al reconocimiento inicial de cada inversión realizada, los flujos de efectivo futuros
estimados de la asociada podrían verse afectados negativamente y en forma significativa. El valor en libros de la inversión en dicha asociada
es considerado desvalorizado por la Sociedad, cuando su valor recuperable, calculado como la diferencia entre el valor presente de los flujos
de efectivo estimados que se espera que sean generados por la asociada y su endeudamiento financiero neto, sea inferior a su valor en libros.
Dado que el valor llave y otros activos de vida útil indefinida identificados en oportunidad de cada participación adquirida que forman parte del
importe en libros de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. no se reconocen de forma separada (nota 42), la Sociedad no comprueba su
deterioro de valor por separado, sino que analiza el posible deterioro para la totalidad del importe en libros de la inversión. En ese sentido, una
eventual pérdida por deterioro de valor reconocida no se asigna a ningún activo, incluyendo el valor llave, que forme parte del importe en libros
de Mastellone Hermanos S.A. y, por consiguiente, las reversiones de esa pérdida por deterioro se reconocen en la medida en que el importe
recuperable de la inversión neta se incremente con posterioridad. Tanto el cargo por desvalorización como su reversión son reconocidos como
resultados de la inversión en la asociada.
La determinación del valor recuperable requiere la utilización de estimaciones (nota 2.7) y se basa en las proyecciones de flujos de efectivo
confeccionados a partir del presupuesto financiero de Mastellone Hermanos S.A. del ejercicio siguiente y de proyecciones de la asociada que
cubren un período de diez años. Los flujos de efectivo que superan el período de diez años son extrapolados usando tasas de crecimiento
estimadas.
La tasa de descuento usada es el respectivo costo promedio de capital (“WACC”), el cual es estimado considerando la industria, el país y el
tamaño del negocio de Mastellone Hermanos S.A.
Asimismo, el Grupo estima la sensibilidad del valor recuperable a ciertas premisas clave (nota 42).

La Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias corriente mediante la aplicación de la tasa de dicho impuesto sobre el resultado
impositivo, determinado de acuerdo a la ley de impuesto a las ganancias. La tasa utilizada para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2020 es del 30%.

(Socio)
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253

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro propiedad, planta y equipos:
MUEBLES, OBRAS EN
TERRENOS CONS- PLANTAS MÁQUINAS E HERRAMIENTAS, CONSTRUCCIÓN TOTAL
TRUCCIONES PRODUCTORAS INSTALACIONES VEHÍCULOS Y Y EQUIPOS EN
Costo
Valor de origen al inicio del 717.686 12.352.703 476.861 22.369.821 3.110.644 769.699 39.797.414
ejercicio
Altas por fusión La Campagnola
60.635 2.262.643 58.353 4.774.612 438.704 375.688 7.970.635
S.A.C.I. (nota 9)
Altas - 13.269 - 12.223 219.234 650.704 895.430
Transferencias - 205.709 84.927 338.566 5.924 (635.126) -
Bajas 2 - (66.392) (71.144) (502.260) (44.753) - (684.549)
Valor de origen al cierre 778.321 14.767.932 548.997 26.992.962 3.729.753 1.160.965 47.978.930
del ejercicio
Depreciación
Depreciación acumulada al - (7.683.803) (269.194) (16.632.968) (2.667.531) - (27.253.496)
inicio del ejercicio
Altas por fusión La Campagnola
- (1.512.579) (28.094) (3.674.325) (347.274) - (5.562.272)
S.A.C.I. (nota 9)
Transferencias - - - - - - -
Bajas 2 - 42.845 69.335 408.097 17.524 - 537.801
Depreciación del ejercicio 3 - (421.807) (101.027) (602.917) (265.166) - (1.390.917)
cierre del ejercicio
TOTAL AL 31.12.2020 778.321 5.192.588 220.017 6.490.849 467.306 1.160.965 14.310.046

(Socio)
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MUEBLES, OBRAS EN
TERRENOS 4 CONS- PLANTAS MÁQUINAS E HERRAMIENTAS, CONSTRUCCIÓN TOTAL
TRUCCIONES PRODUCTORAS INSTALACIONES VEHÍCULOS Y Y EQUIPOS EN
Costo
Valor de origen al inicio del 717.489 12.195.462 368.945 21.921.494 3.038.644 1.085.465 39.327.499
ejercicio
Altas - 7.279 - 24.673 157.505 674.439 863.896
Transferencias 1 197 272.935 107.916 577.305 33.588 (989.884) 2.057
Bajas 2 - (122.973) - (153.651) (119.093) (321) (396.038)
Valor de origen al cierre 717.686 12.352.703 476.861 22.369.821 3.110.644 769.699 39.797.414
del ejercicio
Depreciación
inicio del ejercicio
Transferencias (1) - (1.845) - (138) 138 - (1.845)
Bajas (2) - 122.973 - 153.643 108.436 - 385.052
Depreciación del ejercicio (3) - (399.861) (95.372) (766.231) (233.684) - (1.495.148)
cierre del ejercicio
TOTAL AL 31.12.2019 717.686 4.668.900 207.667 5.736.853 443.113 769.699 12.543.918
1
Transferencias desde propiedades de inversión (nota 7).
2
El destino contable de las bajas del ejercicio se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) - neto” del estado de resultados individual, a excepción de “Plantas
productoras” que se informa en el rubro “Resultados generados por activos biológicos” del estado de resultados individual.
3
4
“Terrenos” incluye transferencia desde propiedades de inversión (nota 7).
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo A.

(Socio)
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255
NOTA 6. ACTIVOS POR DERECHO DE USO

En el cuadro a continuación se detalla la composición y evolución del rubro activos por derecho de uso:

Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 280.678 1.136.246 - 1.416.924
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) - - 17.084 17.084
Altas 153.401 77.668 43.027 274.096
Actualización de arrendamientos variables 39.415 (20.352) - 19.063
Bajas 1 (25.876) (106.262) - (132.138)
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio (78.215) (333.009) - (411.224)
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) - - (5.125) (5.125)
Bajas 1 25.875 62.013 - 87.888
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (149.648) (633.456) (11.445) (794.549)
TOTAL AL 31.12.2020 297.970 453.844 48.666 800.480

Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio - - - -
Altas por aplicación inicial NIIF 16 235.015 1.102.651 - 1.337.666
Altas - 193.005 - 193.005
Actualización de arrendamientos variables 45.663 (159.410) - (113.747)
Valor de origen al cierre del ejercicio 280.678 1.136.246 - 1.416.924
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio - - - -
Depreciación del ejercicio 2 (78.215) (333.009) - (411.224)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (78.215) (333.009) - (411.224)
TOTAL AL 31.12.2019 202.463 803.237 - 1.005.700
1
El destino contable de las bajas del ejercicio, se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados individual.
2

(Socio)
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NOTA 7. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

En el siguiente cuadro se detalla la composición y evolución del rubro propiedades de inversión:
31.12.2020 31.12.2019
TERRENOS Y CONSTRUCCIONES
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 319.092 258.795
Altas por fusión Indalar S.A. (nota 9) - 7.077
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 1.990 -
Transferencias por fusión Indalar S.A. (nota 9) 3 - 66.193
Transferencias 1 - (2.057)
Bajas 4 1
(10.916)
Valor de origen al cierre del ejercicio 321.081 319.092
Depreciación
Depreciación acumulada al inicio del ejercicio (177.747) (171.741)
Altas por fusión Indalar S.A. (nota 9) - (376)
Transferencias 1 - 1.845
Bajas 4 - 9.134
Depreciación del ejercicio 2 - (16.609)
Depreciación acumulada al cierre del ejercicio (177.747) (177.747)
TOTAL 143.334 141.345
1
Transferencias hacia propiedad, planta y equipos (nota 5).
2
3
Corresponde al mayor valor de terrenos pagado en la adquisición de Indalar S.A. transferido desde el rubro “Participación en subsidiarias y asociadas”.
4
El destino contable de las bajas del período, se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados individual.
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.
Las propiedades de inversión se computan a su costo depreciado. Su valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019 es de
ARS 7.758.340 y ARS 6.438.034, respectivamente. Dichos valores fueron obtenidos de informes preparados por tasadores profesionales
independientes, elaborados utilizando un enfoque de comparación de precios de ventas de propiedades comparables geográficamente
cercanas (Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable).
Los ingresos y egresos generados por las propiedades de inversión al 31 de diciembre de 2020 y 2019 se reconocieron en el rubro “Otros
ingresos / (egresos) – neto” en el estado de resultados individual (nota 32).

(Socio)
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257

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro activos intangibles:
SOFTWARE Y
RELACIONADAS
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio - 2.800.317 570.411 3.370.728
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) - - 11.777 11.777
Altas - - 32.708 32.708
Valor de origen al cierre del ejercicio - 2.800.317 614.896 3.415.213
Amortización
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) - - (1.374) (1.374)
TOTAL AL 31.12.2020 - 2.800.317 180.592 2.980.909
SOFTWARE Y
RELACIONADAS
Costo
Valor de origen al inicio del ejercicio 423.140 2.800.317 713.262 3.936.719
Altas - - 116.964 116.964
Bajas (423.140) - (259.815) (682.955)
Valor de origen al cierre del ejercicio - 2.800.317 570.411 3.370.728
Amortización
Amortización acumulada al inicio del ejercicio (423.140) - (530.905) (954.045)
Bajas 423.140 - 259.815 682.955
TOTAL AL 31.12.2019 - 2.800.317 196.452 2.996.769
1
El destino contable del cargo por amortización del ejercicio, se informa en nota 29.
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo B.
Los gastos de investigación y desarrollo que no cumplen con los criterios para ser capitalizados, se imputan al resultado del ejercicio. Dichos
gastos al 31 de diciembre de 2020 y 2019 ascienden a ARS 264.722 y ARS 239.818, respectivamente.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Prueba de recuperabilidad de valores llave
Los valores llave se asignan a las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad sobre la base de los segmentos operativos.
A continuación, se muestra la asignación del valor llave a nivel de segmento operativo:
31.12.2020 31.12.2019
Golosinas y chocolates Argentina 2.405.057 2.405.057
Galletas Argentina 395.260 395.260
Filiales Sur 52.355 57.515
TOTAL 2.852.672 2.857.832
El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos de valor de uso. Estos cálculos usan las
proyecciones de flujos de efectivo sobre la base del presupuesto financiero del ejercicio siguiente y otras proyecciones elaboradas a partir del
mismo que cubren un período total de cinco años. Los flujos de efectivo que superan el período de cinco años son extrapolados usando una
tasa de crecimiento estimada la cual no excede a la tasa de crecimiento promedio de largo plazo de cada uno de los negocios involucrados.
Las principales hipótesis claves están relacionadas con los márgenes de contribución marginal. Estos fueron determinados sobre la base de
resultados pasados, otras fuentes externas de información y sus expectativas de desarrollo del mercado.
Las tasas de descuento usadas son el respectivo costo promedio de capital (“WACC”) el cual es considerado un buen indicador del costo
de capital. Para cada unidad generadora de efectivo, donde los activos son asignados se determinó una WACC específica considerando la
industria, el país y el tamaño del negocio. En 2020 y 2019, las tasas de descuento reales usadas estuvieron en un rango entre el 5,5% y el 13,5%
aproximadamente, dependiendo de la localización geográfica del segmento.
Las tasas de crecimiento a largo plazo utilizadas para extrapolar los flujos de efectivo más allá del período de presupuesto fueron del 0,9% para
las unidades generadoras de efectivo radicadas en Argentina y del 1,0% para el resto, ambas en términos reales.
No se registraron desvalorizaciones como consecuencia de los análisis realizados.

(Socio)
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259
NOTA 9. PARTICIPACIÓN EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS

En los siguientes cuadros se detalla la evolución y composición del rubro:
PARTICIPACIÓN EN CUENTAS
PAGAR
POR TOTAL
SUBSIDIARIAS Y COMERCIALES Y AL
ASOCIADAS 1 OTRAS DEUDAS 31.12.2020
Saldo al inicio del ejercicio 54.194.573 (8.428) 54.186.145
Alta por compra de acciones 497 - 497
Baja por venta de acciones (212) - (212)
Baja por fusión La Campagnola S.A.C.I. (1.251.189) - (1.251.189)
Baja por fusión Asama S.A. (4.814) - (4.814)
Transferencias por fusión 3 60.986 - 60.986
Aportes de capital 2 3.385.046 21.117 3.406.163
Dividendos (522.240) - (522.240)
Resultado de inversiones en sociedades 3.082.279 (19.397) 3.062.882
Variación reserva de conversión (nota 20) (120.639) - (120.639)
Participación en otros resultados integrales por (pérdidas) / ganancias actuariales netas de
(30.990) 45 (30.945)
planes de beneficios definidos de sociedades
Transferencias entre rubros 215.458 (215.458) -
Otros movimientos (27.426) - (27.426)

(Socio)
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PARTICIPACIÓN EN CUENTAS
PAGAR
POR TOTAL
SUBSIDIARIAS Y COMERCIALES Y AL
ASOCIADAS 1 OTRAS DEUDAS 31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio 51.614.129 (121.111) 51.493.018
Baja por venta de acciones (83) - (83)
Baja por fusión Indalar S.A. - 179.692 179.692
Transferencias por fusión Indalar S.A. (nota 7) 4 - (66.193) (66.193)
Aportes de capital 21.716 20.422 42.138
Dividendos (234.457) - (234.457)
Resultado de inversiones en sociedades 2.470.136 (20.602) 2.449.534
Variación reserva de conversión (nota 20) (205.989) - (205.989)
Participación en otros resultados integrales por coberturas de flujos de efectivo (2.874) - (2.874)
Participación en otros resultados integrales por (pérdidas) actuariales netas de planes de
(66.394) (4) (66.398)
beneficios definidos de sociedades
Transferencias entre rubros 632 (632) -
Otros movimientos (118) - (118)
1
Incluye el valor llave de las inversiones en subsidiarias y asociadas no fusionadas (nota 2.6 (a)).
2
Incluye, principalmente, aportes de capital realizados durante el mes de junio de 2020, a la subsidiarias: (i) Arcor A.G. (S.A., Ltd.) por USD 20 millones; (ii) Industria de
Alimentos Dos en Uno S.A. por USD 10 millones; (iii) Arcor U.S.A., Inc. por USD 5 millones; y (iv) GAP International Holding S.A. por USD 5 millones.
3
Transferencia hacia “Propiedad, planta y equipos” por ARS 81.525, y hacia “Activo por impuesto diferido” por (ARS 20.539).
4
Corresponde al mayor valor de terrenos pagado en la adquisición de Indalar S.A. transferido al rubro “Propiedades de inversión”.
31.12.2020 31.12.2019
Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadas 3.043.946 2.498.548
Variación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables - Mastellone Hermanos S.A (nota 42) 156.604 81.985
Variación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables - Grupo Zucamor (137.668) (130.999)
TOTAL 3.062.882 2.449.534

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
261
INFORMACIÓN OBTENIDA DE ÚLTIMOS ESTADOS FINANCIEROS EMITIDOS

SOCIEDADES
VALOR CANTIDAD DE FECHA PATRIMONIO CAPITAL DIFERENCIAS DE
NOMINAL ACCIONES NETO SOCIAL ARS CONVERSIÓN
Arcor A.G. (S.A., Ltd.) 1 10,00 2.758.400 31.12.2020 (d) 2.413.782 1.420.654 612.100
Arcor do Brasil Ltda. 2 1,00 476.415.067 31.12.2020 (a) 2.561.461 1.704.817 181.700
Arcor U.S.A., Inc. 1,00 21.194 31.12.2020 (g) 792.192 811 177.745
Arcorpar S.A. 10.000,00 640.000 31.12.2020 (f) 455.058 6.798 114.595
Asama S.A. 3 4 - - - - - -
Bagley Argentina S.A. 5 1,00 9.279 31.12.2020 20.557.556 231.115 29.365
Bagley Latinoamérica S.A. 6 1,00 49.700.611 31.12.2020 (d) 27.811.709 385.934 (144.820)
Cartocor Chile S.A. 7 - 6.356.394 31.12.2020 (b) 4.615.048 173.044 1.504.140
Cartocor S.A. 8 1,00 13.684.528 31.12.2020 17.658.031 13.685 285.400
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. 0,01 1.280.818.191 31.12.2020 (6.661) 12.809 -
GAP International Holding S.A. 9 - 100.999 31.12.2020 808.662 350.252 126.489
GAP Inversora S.A. 1,00 33.686 31.12.2020 1.042 674 13
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. 10 - 194.192.069 31.12.2020 (b) 6.700.537 1.185.532 2.005.915
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. 1.423,00 57.919 31.12.2020 (c) 23.854 7.113 (760)
La Campagnola S.A.C.I. 4 - - - - - -
Mastellone Hermanos S.A. 11 1,00 159.165.436 31.12.2020 17.108.893 653.969 (236.546)
Unidal México S.A. de C.V. 11 ** 700,00 1.333.979 31.12.2020 (e) 3.746.307 279.596 956.157
SUBTOTAL

OTROS IMPACTO RESULTADO % DE VALOR DE LIBROS VALOR DE LIBROS
RESULTADOS RESULTADOS EN NIC 29 AJUSTADO *** PARTICIPACIÓN AL 31.12.2020 * AL 31.12.2019 *
INTEGRALES
- 24.581 (431.206) 180.894 100,00000 2.189.086 543.574
- (258.120) (917.492) (735.791) 89,89600 2.293.645 3.191.176
- 5.547 (166.389) 11.356 99,95284 798.928 348.087
- 215.804 (131.257) (16.663) 50,00000 225.388 230.112
- - - - - - 1.824.398
6.565 2.422.047 - 29.365 0,00401 169.862 169.793
6.519 2.178.467 - (144.820) 51,00000 13.931.884 12.895.145
(2.464) 266.968 (1.108.035) 396.105 28,07196 1.295.534 7.749.626
2.479 2.909.514 - 285.400 99,99678 17.480.965 1.095.480
45 (19.396) - - 99,99100 (6.660) (8.428)
- (31.914) (197.443) (70.954) 99,99901 808.654 495.038
- (1.219) - 13 4,99998 52 112
(29.887) (441.471) (1.622.679) 383.236 100,00000 6.657.563 6.008.870
- (10.593) (724) (1.483) 4,37353 557 (3)
- - - - - - 1.191.786
846.867 (2.287.493) - (236.546) 24,33837 2.416.112 2.832.434
(7.666) (136.767) (1.066.544) (110.387) 99,99985 3.742.381 3.992.983
52.003.951 42.560.183

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
263

SOCIEDADES
VALOR CANTIDAD DE FECHA PATRIMONIO CAPITAL DIFERENCIAS DE
NOMINAL ACCIONES NETO SOCIAL ARS CONVERSIÓN
SUBTOTAL
Van Dam S.A. 1.000,00 70.000 31.12.2020 (h) 995.649 7.287 185.372
Zucamor S.A. 13 14 - - - (g) - - -
SUBTOTAL
Valor llave de Van Dam S.A.

Mayor valor de activos netos por compras de participaciones en Mastellone Hermanos S.A. (nota 42)
Valor llave por compras de participaciones en Mastellone Hermanos S.A. (nota 42)
Mayor valor de activos netos por compras de participaciones en Grupo Zucamor
Valor llave por compras de participaciones en Grupo Zucamor
SUBTOTAL
Saldo expuesto en cuentas por pagar comerciales y otras deudas
TOTAL
* El valor de libros indicado se expone neto de los resultados no trascendidos a terceros.
** Información financiera bajo NIIF elaborada al sólo efecto de ser utilizada por la Sociedad para la valuación de su inversión en subsidiarias y asociadas, ya que presentan sus
estados contables bajo normas contables mexicanas a efectos de cumplir el régimen informativo de CNV.
*** Ver nota 2.10 inc. c).
1
Valúa sus inversiones en Arcor Alimentos Bolivia S.A., Arcor Trading (Shanghai) Co., Ltd. y TUCOR DMCC por el método de la participación.
2
3
Al 31 de diciembre de 2019, valúa su inversión en Zucamor S.A. por el método de la participación.
4
5
Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A. y Mastellone Hermanos S.A. por el método de participación.
6
Valúa sus inversiones en Bagley Chile S.A., Bagley do Brasil Alimentos Ltda. y Bagley Argentina S.A. por el método de la participación.
7
Valúa sus inversiones en Cartocor de Perú S.A. por el método de la participación.
8
Valúa sus inversiones en Cartocor Chile S.A y Cartocor de Perú S.A. por el método de la participación. A partir del 1 de julio de 2020 valúa su inversión en Papel Misionero
S.A.I.F.C. por el método de la participación.
9
Valúa sus inversiones en GAP Regional Services S.A. y Arcor do Brasil Limitada por el método de la participación.
10
Valúa sus inversiones en Arcor de Perú S.A. Unidal Ecuador S.A. e Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. por el método de la participación.
11
Valúa sus inversiones en Con-Ser S.A., Leitesol Indústria e Comércio S.A., Marca 4 S.A., Marca 5 Asesores en Seguros S.A., Mastellone de Paraguay S.A., Mastellone
Hermanos do Brasil Comercial e Industrial Ltda. y Mastellone San Luis S.A. por el método de la participación. No incluye los ajustes registrados para medir los activos y
pasivos identificables de la asociada a la fecha de la aplicación inicial del método de la participación.
12
Valúa sus inversiones en Mundo Dulce S.A. de C.V. por el método de la participación.
13
Al 31 de diciembre de 2019, valúa sus inversiones en Papel Misionero S.A.I.F.C., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. por el método de la participación.
14
a
BRL, (b) CLP, (c) COP, (d) EUR, (e) MXN, (f) PYG, (g) USD, (h) UYU.
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.

OTROS IMPACTO RESULTADO % DE VALOR DE LIBROS VALOR DE LIBROS
RESULTADOS RESULTADOS EN NIC 29 AJUSTADO *** PARTICIPACIÓN AL 31.12.2020 * AL 31.12.2019 *
INTEGRALES
52.003.951 42.560.183
- 138.012 (263.454) (78.082) 100,00000 992.058 920.091
- - - - - - 4.848.647
- 52.996.009 48.328.921
52.355 57.515
1.550.759 1.363.992
838.009 824.024
3.121.641 3.259.309
352.381 352.384
58.911.154 54.186.145
222.121 8.428
59.133.275 54.194.573

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
265

En los siguientes cuadros se detalla la evolución y composición del rubro:
SOCIEDADES PAÍS ACTIVIDAD PRINCIPAL
Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Suiza Sociedad de inversión y prestación de servicios

Arcor do Brasil Ltda. Brasil Fábrica de chocolates y golosinas
Arcor U.S.A., Inc. EEUU Comercialización de productos alimenticios
Arcorpar S.A. Paraguay Comercialización de productos alimenticios
Bagley Argentina S.A. Argentina Fábrica de galletas
Bagley Latinoamérica S.A. España Sociedad de inversiones
Cartocor Chile S.A. Chile Fábrica y comercialización de envases de cartón corrugado
Cartocor S.A. Argentina Fábrica de cartón corrugado
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Argentina Serv. de hotelería y operaciones inmobiliarias y de inversión
GAP International Holding S.A. Chile Sociedad de inversión y prestación de servicios
GAP Inversora S.A. Argentina Sociedad de inversiones
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Chile Fábrica y comercialización de productos alimenticios
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Colombia Comercialización de productos alimenticios
Mastellone Hermanos S.A. Argentina Industrializ. y comercializ. de productos, subproductos y derivados de la leche
Unidal México S.A. de C.V. México Comercialización de productos alimenticios
Van Dam S.A. Uruguay Comercialización de productos alimenticios
Zucamor S.A. 1 Argentina Financiera y de inversión e industria de la celulosa, papel y cartón corrugado
1
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo C.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


A continuación, se expone una conciliación entre la información financiera resumida de Mastellone Hermanos S.A. expuesta precedentemente
y la que surge de los presentes estados financieros individuales:
OTROS
PATRIMONIO RESULTADOS RESULTADOS
INTEGRALES
DEUDOR / GANANCIA / (PÉRDIDA)
(ACREEDOR)
Cifras atribuibles a los Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. según sus estados 17.108.893 (2.287.493) 846.867
financieros *
Participación accionaria de Arcor S.A.I.C. 24,3384%
Cifras de Mastellone Hermanos S.A. atribuibles a Arcor S.A.I.C. 4.164.030 (556.739) 206.114
Partidas conciliatorias a la participación de Arcor S.A.I.C.

Diferencia de valuación de elementos de propiedad, planta y equipos, otros activos, propiedades de inversión y
(2.318.437) 108.692 (382.825)
activos intangibles 1
Efecto impositivo de las diferencias de medición 579.522 (30.779) 119.138
Baja de valores llave registrados por Mastellone Hermanos S.A. (9.003) - -
Eliminación de resultados reconocidos por Mastellone Hermanos S.A. con anterioridad a adquisiciones 2020 - 9.019 1.905
Subtotal - Participación en Patrimonio y Resultados de Mastellone Hermanos S.A. a 2.416.112 (469.807) (55.668)
valores de libros con criterios de medición de Arcor S.A.I.C.
Incorporación de mayores y menores valores de activos y pasivos identificables por asignación del precio
1.550.759 156.604 1.355
pagado 2 3
Incorporación de valor llave 2 838.009 - -
Cifras correspondientes a Arcor S.A.I.C según sus estados financieros 4.804.880 (313.203) (54.313)
1
Mastellone Hermanos S.A. aplica el “modelo de revaluación” previsto en la NIC 16 para la valuación de sus principales elementos de “Propiedad, planta y equipos”. La
Sociedad aplica el “modelo de costo” previsto en dicha norma. Por consiguiente, la Sociedad elimina los efectos patrimoniales de las revaluaciones registradas por la asociada
con el consecuente efecto en el cargo por depreciaciones del ejercicio.
2
Incluye la totalidad de las participaciones adquiridas al 31 de diciembre de 2020.
3
Comprende el saldo al cierre y la evolución durante el ejercicio de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables, conforme lo expuesto en nota 42.
Principalmente, incluye el reconocimiento, a la fecha de cada participación adquirida, de las marcas comerciales de la asociada..
* Con respecto a información relevante incluida en los estados financieros de Mastellone Hermanos S.A., ver información adicional incluida en nota 42

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
267

Fusión por absorción de Cartocor S.A. con Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A.
Con fecha 15 de mayo de 2020, las subsidiarias Cartocor S.A. (absorbente), Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas) suscribieron
un Acuerdo Previo. Dicho acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria por el cual Cartocor S.A. absorbe
todos los activos y pasivos de Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A., con efectos a partir del 1 de julio de 2020.
Esta fusión por absorción se realizará dentro de las previsiones establecidas por los artículos 80 y 81 de la Ley de Impuesto a las Ganancias,
Con fecha 1 de junio de 2020, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de Cartocor S.A. (absorbente) aprobó el Acuerdo Previo
mencionado. Por su parte, las subsidiarias Zucamor S.A. (absorbida) y BI S.A. (absorbida), aprobaron el Acuerdo Previo, mediante sus
Asambleas Generales Extraordinarias de Accionistas de fecha 28 de mayo de 2020. La subsidiaria Zucamor Cuyo S.A. (absorbida) aprobó el
Acuerdo Previo mediante su Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 29 de mayo de 2020.
Con fecha 22 de septiembre de 2020, Cartocor S.A. (absorbente) junto con Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), suscribieron
el Compromiso Previo de Fusión, en el cual se fijaron las pautas, en línea con las definidas en el Acuerdo Previo, del proceso de reorganización
societaria por el cual Cartocor S.A. (absorbente) incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos de Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI
S.A. (absorbidas), con efectos retroactivos al 1 de julio de 2020.
Con fecha 14 de octubre de 2020, las respectivas Asambleas de Accionistas de las sociedades involucradas, aprobaron el Compromiso Previo
de Fusión entre Cartocor S.A. (absorbente), Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), el consecuente aumento de capital en la
sociedad absorbente y la disolución anticipada sin liquidación de las sociedades absorbidas.
Con fecha 16 de diciembre de 2020, Cartocor S.A. (absorbente) junto con Zucamor S.A., Zucamor Cuyo S.A. y BI S.A. (absorbidas), suscribieron
el Acuerdo Definitivo de Fusión.
Con fecha 8 de noviembre de 2019, la Sociedad (absorbente) suscribió un Acuerdo Previo con su subsidiaria La Campagnola S.A.C.I.
(absorbida) y, por otra parte, otro Acuerdo Previo con su subsidiaria Asama S.A. (absorbida).
Dichos acuerdos establecen las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria por el cual la Sociedad absorbe todos los activos
y pasivos de La Campagnola S.A.C.I. y de Asama S.A. con efectos a partir del 1 de enero de 2020.
Estas fusiones por absorción se realizan dentro de las previsiones establecidas por los artículos 80 y 81 de la Ley de Impuesto a las Ganancias,
Con fecha 11 de diciembre de 2019, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad (absorbente) aprobó los Acuerdos
Previos mencionados. Por su parte las subsidiarias Asama S.A. (absorbida) y La Campagnola S.A.C.I. (absorbida), aprobaron sus Acuerdos
Previos, mediante sus Asambleas Generales Extraordinarias de Accionistas de fecha 10 de diciembre de 2019 y 11 de diciembre de 2019,
respectivamente.
Con fecha 19 de marzo de 2020, Arcor S.A.I.C. junto con La Campagnola S.A.C.I. por una parte, y Arcor S.A.I.C. junto con Asama S.A., por
la otra, suscribieron los respectivos compromisos previos de fusión, en los cuales se fijaron las pautas, en línea con las definidas en los
correspondientes Acuerdos Previos, del proceso de reorganización societaria por el cual Arcor S.A.I.C. incorporó a su patrimonio los activos y
pasivos de La Campagnola S.A.C.I. y Asama S.A., con efectos retroactivos al 1 de enero de 2020.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Con fecha 25 de abril de 2020, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad (absorbente) aprobó el Compromiso Previo
de Fusión. El 27 de abril de 2020, la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la subsidiaria La Campagnola S.A.C.I. (absorbida),
aprobó el Compromiso Previo de Fusión. La subsidiaria Asama S.A. (absorbida), aprobó el Compromiso Previo de Fusión, mediante Asamblea
General Extraordinaria de Accionistas con fecha 28 de abril de 2020.
Con fecha 25 de junio de 2020, la Sociedad junto con La Campagnola S.A.C.I. por una parte, y junto con Asama S.A. por la otra, suscribieron
los respectivos Acuerdos Definitivos de Fusión.
Con fecha 22 de septiembre de 2020 se inscribieron las fusiones por absorción en la Dirección General de Inspección de Personas Jurídicas
de la Provincia de Córdoba, bajo la matrícula N° 76-A43.
Los totales relevantes de La Campagnola S.A.C.I. al 31 de diciembre de 2019, como consecuencia de esta fusión, son los que surgen en el
cuadro a continuación:
RUBROS 31.12.2019
Activo no corriente 2.730.721
Activo corriente 3.595.354
Total del activo 6.326.075
Pasivo no corriente 263.296
Pasivo corriente 4.811.590
Total del pasivo 5.074.886
Patrimonio neto 1.251.189

(Socio)
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269

RUBROS 31.12.2019 1
Ventas de bienes y servicios 10.946.669
Costo de venta y servicios prestados (10.314.303)
SUBTOTAL 632.366
Resultados generados por activos biológicos (51.566)
GANANCIA BRUTA 580.800
Gastos de comercialización (2.156.295)
Gastos de administración (235.395)
Otros ingresos / (egresos) - neto (57.623)
RESULTADO OPERATIVO (1.868.513)
Ingresos financieros (40.395)

Gastos financieros (53.157)
Diferencia de cambio, neta 82.817
RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (10.735)
RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS (1.879.248)
Impuesto a las ganancias (228.699)
PÉRDIDA NETA DEL PERÍODO (2.107.947)
1
Importes totales sin eliminaciones de saldos con partes relacionadas.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO 31.12.2019

Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de operación (567.772)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) actividades de inversión (311.812)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de financiación 878.730

(Socio)
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Fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con Indalar S.A.
Con fecha 18 de diciembre de 2018, la Sociedad (absorbente) e Indalar S.A. (absorbida) suscribieron un Acuerdo Marco de Fusión.
Dicho acuerdo establece las pautas para iniciar el proceso de reorganización societaria por el cual la Sociedad absorbe todos los activos y
pasivos de Indalar S.A., con efectos a partir del 1 de enero de 2019.
Esta fusión por absorción se realizó dentro de las previsiones establecidas por los art. 77 y 78 de la Ley N° 20.628.
Con fecha 22 de marzo de 2019, la sociedad absorbente y la sociedad absorbida, suscribieron el compromiso previo de fusión, en el cual
se fijaron las pautas del proceso de reorganización societaria por el cual Arcor S.A.I.C. incorporaría a su patrimonio los activos y pasivos de
Indalar S.A., con efectos retroactivos al 1 de enero de 2019.
El 27 de abril de 2019 las respectivas Asambleas Generales de Accionistas de las sociedades involucradas (absorbente y absorbida), aprobaron
el compromiso previo de fusión. Con fecha 4 de julio de 2019 se firmó el Acuerdo Definitivo de Fusión y con fecha 14 de agosto de 2019 se
inscribió la fusión en la Dirección de Inspección de Personas Jurídicas de la Provincia de Córdoba bajo la Matrícula
N° 76-A39.
Con fecha 21 de enero de 2019, Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda., Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de
Alimentos Ltda. y Arcor do Brasil Ltda. firmaron el protocolo y justificación de incorporación, mediante el cual acordaron poner a consideración
de sus socios la incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de
Alimentos, en Arcor do Brasil Ltda.
El 30 de enero del 2019, mediante las reuniones de socios y las respectivas modificaciones de los contratos sociales, se resolvió la extinción
de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda. y la incorporación
de sus patrimonios al de Arcor do Brasil Ltda.
La incorporación de Cartocor do Brasil Indústria Comércio e Serviços Ltda. y Dos en Uno do Brasil Importação e Comércio de Alimentos Ltda.
en Arcor do Brasil Ltda. con su correspondiente aumento de capital y reforma del contrato social, se inscribió con fecha 27 de marzo de 2019
en la Junta Comercial del Estado de San Pablo, bajo el número 173.641/19-2.

(Socio)
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271

En los siguientes cuadros, se expone la composición y evolución de activos biológicos:
CULTIVO DE SEMENTERAS SEMENTERA GANADO LECHERO O TOTAL

FRUTA DE GRANOS 4 DE CAÑA 4 DESTINADO A FAENA
Total no corriente al 1 de enero de 2020 - - - 300.259 300.259
Total corriente al 1 de enero de 2020 - 149.205 237.937 59.217 446.359
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2020 - 149.205 237.937 359.476 746.618
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 50.304 - - - 50.304
Altas a costo 152.876 285.775 423.160 5.852 867.663
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable 1 (28.353) 267.048 (49.190) 220.471 409.976
Recolección de productos biológicos 2 (89.665) (549.625) (298.915) - (938.205)
Baja por venta de activos biológicos 3 - - - (71.487) (71.487)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2020 85.162 152.403 312.992 514.312 1.064.869
Total no corriente al 31 de diciembre de 2020 - - - 425.060 425.060
Total corriente al 31 de diciembre de 2020 85.162 152.403 312.992 89.252 639.809
CULTIVO DE SEMENTERAS SEMENTERA GANADO LECHERO O TOTAL

FRUTA DE GRANOS 4 DE CAÑA 4 DESTINADO A FAENA
Total no corriente al 1 de enero de 2019 - - - 235.511 235.511
Total corriente al 1 de enero de 2019 - 171.686 251.141 38.563 461.390
TOTAL AL 1 DE ENERO DE 2019 - 171.686 251.141 274.074 696.901
Altas a costo - 265.876 333.851 4.564 604.291
Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable 1 - 180.322 (135.250) 122.795 167.867
Recolección de productos biológicos 2 - (468.679) (211.805) - (680.484)
Baja por venta de activos biológicos 3 - - - (41.957) (41.957)
TOTAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 - 149.205 237.937 359.476 746.618
Total no corriente al 31 de diciembre de 2019 - - 300.259 300.259
Total corriente al 31 de diciembre de 2019 - 149.205 237.937 59.217 446.359
1
En el caso de la actividad agrícola, incluye la totalidad de los cambios en el valor razonable de los activos biológicos acaecida en el ejercicio, con independencia de si los
mismos se encuentran cosechados al cierre.
2
La contrapartida, se expone en la línea “Recolección de productos biológicos” de la nota 31.
3
La contrapartida, se expone en la línea “Costo de ventas de activos biológicos” de la nota 31.
4
En función del estado fenológico alcanzado al cierre del ejercicio, se valuaron a costo (nota 2.11).
Se detalla a continuación, la información al 31 de diciembre de 2020 y 2019, relativa a recolección de productos biológicos y cantidades
físicas, relacionadas a las principales clases de activos biológicos:
CULTIVO DE SEMENTERAS GANADO

O
LECHERO SEMENTERA
DESTINADO A
FRUTA DE GRANOS 4
FAENA DE CAÑA 4
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado
6.224 Tn. 32.457 Tn. 1
17.835 Tn. 3
233.504 Tn.
el 31.12.2020, según el activo biológico
Superficie afectada a los activos biológicos al 31.12.2020 203 Has. 7.202 Has. - 7.046 Has.
2
-
Vidas útiles estimadas 7 meses 7 meses 5 lactancias 10 meses
1
Corresponde a Tn. de leche fluida.
2
3

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


CULTIVO DE SEMENTERAS GANADO LECHERO O SEMENTERA
FRUTA DE GRANOS 4 DESTINADO A FAENA DE CAÑA 4
Recolección de productos biológicos correspondiente al ejercicio cerrado el
4.873 Tn. 37.203 Tn. 1
15.953 Tn. 3
238.285 Tn.
31.12.2019, según el activo biológico
Superficie afectada a los activos biológicos al 31.12.2019 203 Has. 6.650 Has. - 6.653 Has.
2
-
Vidas útiles estimadas 7 meses 7 meses 5 lactancias 10 meses
1
Corresponden a Tn. de leche fluida.
2
3
La metodología de determinación del valor razonable de cada uno de estos activos biológicos, se describe en nota 2.11 a los estados
A continuación, se exponen los activos biológicos de la Sociedad medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y
2019, de acuerdo con la explicación mencionada en la nota 38.2:

Total activos biológicos a valor razonable al 31.12.2020 - 514.312 85.162 599.474

Total activos biológicos a valor razonable al 31.12.2019 - 359.476 - 359.476
Los siguientes datos no observables se utilizaron para la medición de árboles frutales (valores razonables Nivel 3):

RAZONABLE
Precio de mercado de frutas a Cuanto mayor es el precio mayor

cosechar es el valor razonable.
Cultivo de fruta 85.162 flujos netos de efectivo Cuanto mayor es la tasa de
razonable.
Costos de cultivo y cosecha de cultivo y cosecha, menor es el
valor razonable.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
273

El impuesto a las ganancias diferido se compone de la siguiente manera:
SALDOS AUMENTO POR CARGO CARGO IMPUTADO

AL FUSIÓN LA IMPUTADO EN EN OTROS SALDOS AL
01.01.2020 CAMPAGNOLA RESULTADOS RESULTADOS 31.12.2020
S.A.C.I. INTEGRALES
Quebrantos impositivos generales 6.047.194 170.856 (1.065.031) - 5.153.019
Utilidad fiscal diferida Ley 27.541 (3.065.442) 87.254 (1.366.537) - (4.344.725)
Créditos por ventas y otros créditos 14.803 2.989 4.714 - 22.506
Existencias (99.559) 229 409.984 - 310.654
Instrumentos financieros derivados (615) - - 615 -
Provisiones 89.119 38.070 (29.207) - 97.982
Cuentas por pagar y otras deudas 365.367 27.925 97.391 (30.368) 460.315
Pasivos por arrendamientos 272.851 3.637 (54.726) - 221.762
Préstamos 43.681 163.757 (78.377) - 129.061
Activos biológicos (118.856) (15.091) 10.605 - (123.342)
Activos por derechos de uso (271.878) (4.014) 75.772 - (200.120)
Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (2.185.989) (330.328) 102.587 - (2.413.730)
Activos intangibles (37.407) (331) 10.320 - (27.418)
Inversiones en subsidiarias y asociadas 28.685 - (50.079) (38.279) (59.673)
Otras inversiones 106 - (28) - 78
TOTAL ACTIVO / (PASIVO) NETO POR IMPUESTO 1.082.060 144.953 (1.932.612) (68.032) (773.631)
DIFERIDO
SALDOS CARGO CARGO IMPUTADO

AL IMPUTADO EN EN OTROS SALDOS AL
01.01.2019 RESULTADOS RESULTADOS 31.12.2019
INTEGRALES
Quebrantos impositivos generales 4.515.972 1.531.222 - 6.047.194
Utilidad fiscal diferida Ley 27.541 - (3.065.442) - (3.065.442)
Créditos por ventas y otros créditos 17.750 (2.947) - 14.803
Existencias 81.053 (180.612) - (99.559)
Instrumentos financieros derivados (166) - (449) (615)
Provisiones 113.224 (24.105) - 89.119
Cuentas por pagar y otras deudas 296.777 (11.844) 80.434 365.367
Pasivos por arrendamientos (25.025) 297.876 - 272.851
Préstamos 56.592 (12.911) - 43.681
Activos biológicos (135.981) 17.125 - (118.856)
Activos por derechos de uso - (271.878) - (271.878)
Propiedad, planta y equipos y Propiedades de inversión (2.136.992) (48.997) - (2.185.989)
Activos intangibles (50.090) 12.683 - (37.407)
Inversiones en subsidiarias y asociadas (13.461) 37.475 4.671 28.685
Otras inversiones (6.755) 6.861 - 106
TOTAL ACTIVO / (PASIVO) NETO POR IMPUESTO 2.712.898 (1.715.494) 84.656 1.082.060
DIFERIDO

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


A continuación se presenta la apertura de quebrantos impositivos por año de prescripción:
AÑO DE GENERACIÓN AÑO DE PRESCRIPCIÓN QUEBRANTOS IMPOSITIVOS A QUEBRANTOS IMPOSITIVOS

NIVEL DE BASE IMPONIBLE RECONOCIDOS
Año 2016 Año 2021 91.756 22.939
Año 2017 Año 2022 619.543 154.886
Año 2018 Año 2023 8.877.108 2.219.277
Año 2019 Año 2024 9.000.301 2.250.075
Año 2020 Año 2025 2.023.370 505.842
TOTAL 20.612.078 5.153.019
Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2020, existen activos diferidos no reconocidos por la Sociedad de ARS 571.382 (ARS 2.285.528 a nivel
de base imponible). Al 31 de diciembre de 2019, los activos diferidos no reconocidos ascendían a ARS 369.328 en Arcor S.A.I.C. y a ARS
404.533 en La Campagnola S.A.C.I. (nota 9).
Análisis de reconocimiento de activos por impuesto diferido
Tal como se expone en nota 3 a los presentes estados financieros individuales, el reconocimiento del activo diferido por quebrantos impositivos
de la Sociedad se basa en la proyección de resultados fiscales efectuada por la gerencia. Las siguientes son las variables que presentan un
mayor grado de incertidumbre respecto de su comportamiento futuro y que, por consiguiente, podrían afectar la proyección antes mencionada
y el reconocimiento de los activos diferidos por quebrantos impositivos:
VARIABLE RELACIÓN ENTRE EL COMPORTAMIENTO DE LA VARIABLE 1 Y EL RECONOCIMIENTO DE

ACTIVOS DIFERIDOS POR QUEBRANTOS DE LA SOCIEDAD
Considerando la exposición de créditos y deudas en USD de la Sociedad, mientras mayor sea la
Tipo de cambio entre el ARS y el USD devaluación del ARS respecto al USD, menor resultará el nivel de utilidades fiscales proyectadas y, por
consiguiente, menor es el nivel de reconocimiento de activos diferidos por quebrantos de la Sociedad.
Considerando la aplicación del ajuste por inflación impositivo en Argentina (nota 34), mientras mayor sea
Inflación el nivel de inflación en Argentina, mayor resultará el nivel de utilidades fiscales proyectadas y, por
consiguiente, mayor es el nivel de reconocimiento de activos diferidos por quebrantos de la Sociedad.
1
Manteniendo las demás variables constantes.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
275
NOTA 12. OTRAS INVERSIONES

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otras inversiones:
31.12.2020 31.12.2019
Cuotas sociales 257 351
TOTAL 257 351
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo D.

En los siguientes cuadros se detalla la composición de los rubros créditos por ventas y otros créditos:
Créditos por ventas

31.12.2020 31.12.2019
Corriente
Cuentas por cobrar comerciales con terceros 3.302.696 3.081.122
Créditos documentados 734.024 326.925
Cuentas por cobrar con partes relacionadas (nota 37) 2.445.620 3.243.854
Créditos morosos y en gestión judicial 12.590 13.166
Menos: Previsión por desvalorización de cuentas por cobrar (53.797) (51.653)
TOTAL CRÉDITOS POR VENTAS 6.441.133 6.613.414
Otros créditos
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Créditos fiscales 825.907 639.823
Impuesto a la ganancia mínima presunta 483.531 642.492
Anticipos a proveedores por compras de elementos de propiedad, planta y equipos 54.741 54.938
Deudores financieros comunes - 1.609
Deudores financieros con partes relacionadas (nota 37) 487 -
Corriente
Reintegros a percibir 169.290 88.446
Créditos fiscales 719.040 498.539
Anticipos a proveedores por compra de existencias y otros bienes y servicios 661.935 55.112
Deudores financieros comunes 5.018 21.797
Deudores financieros con partes relacionadas (nota 37) 206.533 2.457.633
Otros créditos a cobrar con partes relacionadas (nota 37) 75.922 1.626
Diversos 14.932 12.740
TOTAL CORRIENTE 2.067.176 3.357.138
TOTAL OTROS CRÉDITOS 4.216.300 4.736.661

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Los valores contables de los instrumentos financieros que son clasificados como créditos por ventas y otros créditos se aproximan a su valor
razonable, debido a la naturaleza de corto plazo de estos instrumentos financieros.
Los créditos por ventas con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta. Los mismos vencen dentro de los doce
meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Dichos créditos por ventas no tienen garantías. No se han registrado previsiones
significativas por estos créditos con partes relacionadas.
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, el monto de la previsión por desvalorización de créditos por ventas ascendió a ARS 53.797 y ARS 51.653,
respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
A vencer 6.011 6.776
SUBTOTAL A VENCER PREVISIONADO 6.011 6.776
Hasta tres meses 2.159 3.048
Más de un año 37.413 37.971
SUBTOTAL VENCIDO PREVISIONADO 47.786 44.877
TOTAL PREVISIONADO 53.797 51.653
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019 existen créditos por ventas que se encuentran vencidos por un plazo mayor a tres meses, no previsionados
por ARS 103.347 y ARS 90.720, respectivamente. La antigüedad de estos créditos por ventas es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Más de un año 26.188 28.673
TOTAL VENCIDO NO PREVISIONADO 103.347 90.720
Los valores registrados de créditos por ventas y otros créditos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:
31.12.2020 31.12.2019
ARS 7.386.682 8.300.633
EUR 51.531 77.995
USD 3.219.220 2.971.447
TOTAL 10.657.433 11.350.075

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
277

La evolución de la previsión por desvalorización de créditos por ventas y otros créditos se expone en los cuadros a continuación:

Aumento por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 5.073 18.514 23.587
Aumentos 82.523 2.181 84.704
Utilizaciones (6.288) (1.241) (7.529)
Disminuciones (70.375) (1.113) (71.488)
Efecto reexpresión (8.789) (8.508) (17.297)
TOTAL AL 31.12.2020 53.797 23.528 77.325

Aumento por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) - 44.612 44.612
Aumentos 80.440 4.832 85.272
Utilizaciones (1.596) (765) (2.361)
Disminuciones (74.687) (40.160) (114.847)
Efecto reexpresión (10.507) (10.835) (21.342)
TOTAL AL 31.12.2019 51.653 13.695 65.348
1
El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en la nota 29.
2
El destino contable de aumentos / disminuciones se exponen en nota 28 (reintegros de exportación) y nota 29.
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.
NOTA 14. EXISTENCIAS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro existencias:
31.12.2020 31.12.2019
Materias primas y materiales 6.826.922 3.968.150
Materias primas y materiales en tránsito 169.218 50.880
Productos en proceso 824.142 433.474
Productos terminados 5.639.157 4.421.603
Menos: Previsión por desvalorización de existencias (539.474) (177.578)
TOTAL 12.919.965 8.696.529
La evolución de la previsión para desvalorización de existencias es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Aumento por fusión (nota 9) 338.368 -
Aumentos 1 194.414 96.083
Utilizaciones (1.221) (5.934)
Disminuciones 1 (169.665) (202.689)
1
El destino contable de aumentos / disminuciones se expone en el rubro “Otros gastos generales varios” de nota 29.
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo E.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


En los siguientes cuadros se detalla la composición del rubro instrumentos financieros derivados:
ACTIVOS PASIVOS
Contratos a términos de moneda extranjera 270.000 197

TOTAL CORRIENTE 270.000 197
TOTAL AL 31.12.2020 270.000 912.423
ACTIVOS PASIVOS
Contratos a términos y opciones financieras de cacao 5.730 -

TOTAL AL 31.12.2019 5.730 113.462
El valor razonable total de un derivado de cobertura se clasifica como un activo o pasivo no corriente si el vencimiento restante de la partida
cubierta es superior a 12 meses y como un activo o pasivo corriente si el vencimiento restante de la partida cubierta es inferior a 12 meses.
Contratos a término de moneda
Al 31 de diciembre de 2020, Arcor S.A.I.C. mantiene contratos a término por compras de dólares con vencimiento en el mes de enero de 2021
por un total de USD 15.000 a un precio promedio ponderado de ARS 88,51 por cada USD. Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad
posee un activo neto de ARS 269.803 expuesto en el rubro “Instrumentos financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera
individual. La Sociedad reconoció por las citadas operaciones pérdidas en moneda homogénea de ARS 13.700, las cuales fueron imputadas
en el rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados individual.
Al 31 de diciembre de 2019 la Sociedad reconoció ganancias por ARS 530.551 como resultado de operaciones por compras de contratos a
término de dólares estadounidenses, liquidadas durante el ejercicio, las cuales fueron imputadas en el rubro “Resultados financieros, netos”
del estado de resultados individual. Al 31 de diciembre de 2019, Arcor S.A.I.C. no posee contratos a término por compras de dólares.
Contratos a término y opciones financieras de cacao
La Sociedad celebra operaciones de opciones financieras y compras a futuro de cacao con el objetivo de cubrir el riesgo de precio de dicha
materia prima. Cabe señalar que estos instrumentos no dan lugar a la entrega física del cacao, pero están diseñados como coberturas de flujo
de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de dicha materia prima.
Al 31 de diciembre de 2020, la Sociedad no mantiene contratos a término por compras de cacao.
Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad no posee activos de esta naturaleza. Asimismo, reconoció por las citadas operaciones y
otras que fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una pérdida integral neta de ARS 1.971, la cual fue imputada en el rubro “Costo de
venta de bienes y servicios prestados” (ganancia de ARS 75) del estado de resultados individual, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo”
(pérdida de ARS 2.046) del estado de otros resultados integrales individual, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
279

Contratos a término y opciones financieras de cacao
Al 31 de diciembre de 2019, la Sociedad mantenía contratos a término por compras de cacao con vencimiento entre los meses de marzo y
mayo de 2020, por un total de 90 toneladas de grano de cacao, a un precio promedio ponderado de USD 2,5 por tonelada.
Como consecuencia de esta operatoria, la Sociedad poseía un activo de ARS 5.730 que se encuentra expuesto en el rubro “Instrumentos
financieros derivados” corrientes del estado de situación financiera individual. Asimismo, reconoció por las citadas operaciones y otras que
fueron liquidadas durante el presente ejercicio, una pérdida integral neta de ARS 38, la cual fue imputada en el rubro “Costo de venta de bienes
y servicios prestados” (pérdida de ARS 1.530) del estado de resultados individual, y en el rubro “Cobertura de flujos de efectivo” (ganancia
de ARS 1.492) del estado de otros resultados integrales individual, conforme a lo descripto en nota 2.13 a los presentes estados financieros
individuales.
Opciones de compra y venta de acciones de Mastellone Hermanos S.A.
La transacción con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas descripta en nota 42 a los presentes estados financieros individuales, prevé
opciones de compra y de venta de acciones de dicha asociada, las cuales se encuentran valuadas a sus valores razonables a la fecha de cierre.
Dichos valores razonables fueron estimados mediante los modelos de “Black & Scholes” y de “simulación de Montecarlo”, según el caso, y se
clasifican como de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7 y descriptos en la nota 38.2 a los presentes estados
financieros individuales. Los datos no observables más relevantes utilizados en dichas estimaciones se exponen a continuación:
TÉCNICA(S) DATOS NO OBSERVABLES RELACIÓN DE DATOS NO OBSERVABLES

DE MEDICIÓN CON VALOR RAZONABLE
Cuanto mayor es el valor razonable de la acción de Mastellone:
Valor razonable de la acción de Mastellone - Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.
- Menor es el valor razonable de las opciones de venta.
Cuanto mayor es la volatilidad del valor de la acción de Mastellone, mayor
Volatilidad del valor de la acción de Mastellone
Modelos de “Black & Scholes” y de es el valor razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.
simulación de Montecarlo Cuanto mayor es el plazo de ejercicio de las opciones, mayor es el valor
Oportunidad de ejercicio de las opciones
razonable de las opciones de compra y de las opciones de venta.
Cuanto mayor es la tasa libre de riesgo:
Tasa libre de riesgo - Mayor es el valor razonable de las opciones de compra.
- Menor es el valor razonable de las opciones de venta

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro efectivo y equivalentes de efectivo:
31.12.2020 31.12.2019
Efectivo y depósitos bancarios a la vista 477.685 3.437.947
Plazos fijos 293.825 1.543.984
TOTAL 771.510 4.981.931

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


En el estado de flujos de efectivo, se excluyen los efectos de las siguientes actividades de inversión y financiación que no implicaron
movimientos de fondos:
ACTIVIDAD 31.12.2020 31.12.2019

Altas de elementos de propiedad, planta y equipos, propiedades de inversión, activos intangibles y otros
Inversión (94.797) (103.359)
no canceladas al cierre
Disminución de deudores financieros por fusión Inversión (2.210.752) (186.479)
Altas de activos por derecho de uso y actualización de arrendamientos variable (nota 6) Inversión (293.160) (1.416.923)
Bajas de activos por derecho de uso (nota 6) Inversión 44.252 -
Dividendos distribuidos por Subsidiarias no percibidos al cierre Inversión 54.777 -
Distribución de dividendos no cancelados al cierre Inversión (694) -
Altas de pasivos por arrendamientos y actualización de arrendamientos variable (nota 22) Financiación 293.160 1.416.923
Bajas de pasivos por arrendamientos (nota 22) Financiación (48.689) -
NOTA 17. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

De acuerdo con la LGS, el Estatuto Social y las resoluciones aplicables de la CNV, debe transferirse a la reserva legal el cinco por ciento (5%)
del resultado positivo surgido de la sumatoria algebraica del resultado del ejercicio, los ajustes de ejercicios anteriores, las transferencias de
otros resultados integrales a resultados no asignados, y las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores, hasta alcanzar el veinte por ciento
(20%) del capital social más el ajuste de capital. Dicho porcentaje se alcanzó como resultado de las decisiones de la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrado el 27 de abril de 2019.
Asimismo, conforme a lo previsto en el Texto Ordenado de la CNV, cuando el saldo neto de los otros resultados integrales acumulados
(Otros componentes del patrimonio) al cierre de un ejercicio sea positivo (cuentas acreedoras), este no podrá ser distribuido, capitalizado, ni
destinado a absorber pérdidas acumuladas. Cuando dicho saldo neto sea negativo (cuentas deudoras), existirá una restricción a la distribución
de resultados no asignados por el mismo importe.
Tal como lo dispuso la CNV, los resultados no asignados positivos generados por la adopción de las NIIF, que ascendieron a ARS 784.332
(ARS 203.257 en valores históricos), se reasignaron a una reserva especial la cual sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para
absorber eventuales saldos negativos de la cuenta resultados no asignados. Dicha reasignación fue aprobada el 27 de abril de 2013 por la
Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas que consideró los estados financieros individuales y consolidados correspondientes al
ejercicio 2012.
NOTA 18. EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

En cuadro a continuación, se expone la evolución del capital social en los últimos tres ejercicios:
2020 2019 2018

Capital social al inicio 700.000.000 700.000.000 700.000.000
CAPITAL SOCIAL AL CIERRE 700.000.000 700.000.000 700.000.000
El capital social al 31 de diciembre de 2020 de ARS 700.000.000 está representado por 16.534.656 acciones nominativas no endosables clase
A de ARS 0,01 de valor nominal y con derecho a 5 votos por acción, y por 69.983.465.344 acciones ordinarias nominativas no endosables clase
B, de ARS 0,01 de valor nominal cada una con derecho a 1 voto por acción.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
281
NOTA 19. RESULTADOS NO ASIGNADOS

En los siguientes cuadros se exponen los cambios en resultados no asignados para el ejercicio finalizado al 31 de diciembre 2020 y 2019,
respectivamente:
TOTAL AL
31.12.2020
Saldo al inicio del ejercicio (2.307.712)
Ganancia neta del ejercicio 4.163.556
Absorción de pérdidas 1 2.307.712
Ganancias actuariales de planes de beneficios definidos 60.162
Prescripción de dividendos 1 50
1
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de abril de 2020 y del 15 de agosto de 2020.
TOTAL AL
31.12.2019
(Pérdida) neta del ejercicio (2.000.013)
Constitución de reservas
- Reserva legal 1 (944.603)
- Reserva especial para futuras inversiones 1 (10.755.975)
- Reserva especial para futuros dividendos 1 (3.847.766)
(Pérdidas) actuariales de planes de beneficios definidos (307.699)
Distribución de dividendos 1 (505.871)
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO (2.307.712)
1
Según Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 27 de abril de 2019 y del 19 de septiembre de 2019.
NOTA 20. OTROS COMPONENTES DEL PATRIMONIO

A continuación se expone la evolución correspondiente a otros componentes del patrimonio:

– Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura 1 - (2.046) (2.046)
– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 34) - 615 615
– Participación en diferencia de conversión en sociedades (120.639) - (120.639)
– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 34) (38.279) - (38.279)
TOTAL AL 31.12.2020 1.077.709 - 1.077.709

– Ganancias y pérdidas por instrumentos de cobertura 1 - (1.382) (1.382)
– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 34) - (448) (448)
– Participación en diferencia de conversión en sociedades (205.989) - (205.989)
– Efecto en impuesto a las ganancias (notas 11 y 34) 4.671 - 4.671
TOTAL AL 31.12.2019 1.236.627 1.431 1.238.058
1
Incluye participación en cobertura de flujos de efectivo de subsidiarias.
(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 21. PRÉSTAMOS

En los siguientes cuadros se detalla la composición y evolución del rubro:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Corriente
Préstamos financieros con partes relacionadas (nota 37) 641.419 392.319
TOTAL CORRIENTE 11.143.520 11.451.039
TOTAL 57.642.375 60.214.758
31.12.2020 31.12.2019
ACREEDOR/(DEUDOR)
Saldo al inicio del ejercicio 60.214.758 56.664.099
Aumento por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 1.149.323 -
(Disminución) / Aumento neto de préstamos (1.865.938) 6.092.768
Pago de intereses y otros gastos financieros (6.657.595) (8.581.125)
Intereses perdidos y diferencias de cambio devengadas 4.801.827 6.039.016
A continuación se resume la apertura por plazo de vencimiento del valor de libros de los préstamos de la Sociedad:
NO CORRIENTE SIN PLAZO DE UNO A DOS DE DOS A TRES DE TRES A CINCO MÁS DE CINCO TOTAL
AÑOS AÑOS AÑOS AÑOS
Préstamos bancarios - 4.199.195 - - - 4.199.195
Obligaciones negociables - - 42.299.660 - - 42.299.660
TOTAL AL 31.12.2020 - 4.199.195 42.299.660 - - 46.498.855
CORRIENTE SIN PLAZO HASTA TRES DE TRES A SEIS DE SEIS A NUEVE DE NUEVE MESES TOTAL
MESES MESES MESES A UN AÑO
Préstamos bancarios - 2.701.123 1.000.000 - - 3.701.123
Obligaciones negociables - 1.550.867 2.040.000 2.360.111 850.000 6.800.978
Préstamos financieros con
641.419 - - - - 641.419
partes relacionadas (nota 37)
TOTAL AL 31.12.2020 641.419 4.251.990 3.040.000 2.360.111 850.000 11.143.520

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
283
NOTA 21. PRÉSTAMOS

NO CORRIENTE SIN PLAZO DE UNO A DOS DE DOS A TRES DE TRES A CINCO MÁS DE CINCO TOTAL
AÑOS AÑOS AÑOS AÑOS
Préstamos bancarios - 2.038.933 4.053.489 - - 6.092.422
Obligaciones negociables - 1.654.632 - 41.016.665 - 42.671.297
TOTAL AL 31.12.2019 - 3.693.565 4.053.489 41.016.665 - 48.763.719
CORRIENTE SIN PLAZO HASTA TRES DE TRES A SEIS DE SEIS A NUEVE DE NUEVE MESES TOTAL
MESES MESES MESES A UN AÑO
Préstamos bancarios - 7.080.002 408.758 - - 7.488.760
Obligaciones negociables - 1.352.890 2.217.070 - - 3.569.960
Préstamos financieros con
392.319 - - - - 392.319
partes relacionadas (nota 37)
TOTAL AL 31.12.2019 392.319 8.432.892 2.625.828 - - 11.451.039
Los valores en libros de los préstamos de la Sociedad están denominados en las siguientes monedas:
31.12.2020 31.12.2019
ARS 9.866.652 12.399.169
USD 47.775.723 47.815.589
TOTAL 57.642.375 60.214.758
El valor en libros y el valor razonable de los préstamos al 31 de diciembre de 2020 y 2019 son los siguientes:
VALOR LIBROS VALOR RAZONABLE

Préstamos financieros con partes relacionadas 641.419 641.419
TOTAL AL 31.12.2020 57.642.375 57.000.372
VALOR LIBROS VALOR RAZONABLE

Préstamos financieros con partes relacionadas 392.319 392.319
TOTAL AL 31.12.2019 60.214.758 58.570.946
Los préstamos bancarios comprenden deuda a tasa de interés fija y variable con una porción a corto plazo donde los intereses ya han sido fijados. Los
valores razonables se estiman a partir de flujos de efectivo descontados, utilizando una tasa de mercado relevante a la fecha de cierre del ejercicio. En
el caso de las obligaciones negociables con cotización el valor razonable es estimado en función del valor de cotización al cierre del ejercicio (nota 38).
Los préstamos financieros con partes relacionadas comprenden deudas a tasa variable repactable mensualmente y devengan intereses
diarios, utilizando para dicho cálculo tasas observables de mercado.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 21. PRÉSTAMOS

A continuación se exponen los préstamos de la Sociedad medidos según jerarquías de valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019, de
acuerdo con la explicación mencionada en la nota 38.2:

Préstamos financieros con partes relacionadas - 641.419 - 641.419
Total préstamos a valor razonable al 31.12.2020 42.790.275 14.210.097 - 57.000.372

Préstamos financieros con partes relacionadas - 392.319 - 392.319
Total préstamos a valor razonable al 31.12.2019 40.726.532 17.844.414 - 58.570.946
Principales préstamos tomados por la Sociedad – Programas de financiación - Obligaciones Negociables
a.1. Programa Global de Obligaciones Negociables por hasta USD 800 millones
Con fecha 27 de febrero de 2010, los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria consideraron y aprobaron la
creación de un nuevo Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables simples no convertibles en acciones por un monto máximo
de USD 500 millones o su equivalente en otras monedas con un plazo máximo de cinco (5) años contados a partir de la autorización del
Programa por la CNV o cualquier plazo mayor que se autorice en forma general conforme a las normas vigentes y en los términos de la Ley de
Obligaciones Negociables, delegando en el Directorio de la Sociedad la facultad de determinar las condiciones de emisión y de realizar todo
acto necesario y/o conveniente para implementar dicha resolución.
Con fecha 25 de octubre de 2010, la CNV, mediante Resolución N° 16.439 aprobó el citado programa.
Con fecha 28 de noviembre de 2014 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron
ampliar y prorrogar la vigencia del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables. Con fecha 30 de octubre de 2015, la CNV
mediante Resolución N° 17.849, autorizó a la Sociedad la ampliación del monto máximo de emisión del referido programa (pasando de un
valor nominal máximo de emisión de USD 500 millones a un valor nominal máximo de emisión de hasta USD 800 millones, o su equivalente
en otras monedas) por un nuevo período de cinco (5) años, contados desde el vencimiento del plazo original.
Con fecha 25 de abril de 2020 los Accionistas de la Sociedad reunidos en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria aprobaron la vigencia
del programa por un nuevo período de cinco (5) años. Con fecha 5 de noviembre de 2020, la CNV mediante Disposición DI-2020-52-APN-

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
285
NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.2. Principales términos de obligaciones negociables vigentes y/o canceladas durante el presente ejercicio
OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES

CLASE 9 1 CLASE 11 1 ADICIONALES
CLASE 9 1
Monto final de la emisión USD 350.000 ARS 1.215.000 USD 150.000
Fecha de emisión 6 de julio de 2016 3 de mayo de 2017 19 de junio de 2017
Precio de emisión 100% del valor nominal 100% del valor nominal 106,625% del valor nominal
Moneda USD ARS USD
Tasa variable nominal anual equivalente

Tasa de interés Tasa fija del 6% nominal anual. al promedio de la tasa Badlar del período Tasa fija del 6% nominal anual.
más un margen aplicable.
Margen aplicable No posee. 2,99% nominal anual. No posee.
6 de julio de 2023 3 de mayo de 2021 6 de julio de 2023

Fecha de amortización y vencimiento
Fecha de autorización Subgerencia de

21 de junio de 2016 21 de abril de 2017 9 de junio de 2017
Emisoras de la CNV

Semestral, por período vencido, Semestral, por período vencido,
el 3 de febrero, 3 de mayo, 3 de
el 6 de enero y 6 de julio de cada año, el 6 de enero y 6 de julio de cada año,
agosto y 3 de noviembre de cada año,
Fecha de pago de intereses hasta la fecha de vencimiento, siendo hasta la fecha de vencimiento, siendo
hasta la fecha de vencimiento, siendo
el primero de dichos vencimientos el el primero de dichos vencimientos el
el primero de dichos vencimientos
6 de enero de 2017. 6 de julio de 2017.
el 3 de agosto de 2017.
1
Los fondos netos obtenidos fueron destinados en su totalidad a la refinanciación de deudas bancarias.
2
Cancelada en su totalidad al vencimiento, el cual ocurrió durante el ejercicio.

OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES OBLIGACIONES NEGOCIABLES
CLASE 12 1 2 CLASE 13 1 2 CLASE 14 1 CLASE 15 1
ARS 1.653.586 ARS 1.065.220 ARS 1.535.111 ARS 2.500.000
23 de diciembre de 2019 3 de marzo de 2020 6 de julio de 2020
100% del valor nominal
ARS
Tasa variable nominal anual equivalente al promedio de la tasa Badlar del período más un margen aplicable.
4,24% nominal anual. 4,25% nominal anual. 5,75% nominal anual. 1,99% nominal anual.
En tres pagos consecutivos, siendo el

primero el 6 de abril de 2021 (9 meses
de la fecha de emisión) por el 33% del
Valor Nominal; el segundo, el 6 de julio
23 de junio de 2020 6 de septiembre de 2020 6 de septiembre de 2021
de 2021 (12 meses de la fecha de
emisión) por el 33% del Valor Nominal; y,
al vencimiento, el 6 de octubre de 2021
(15 meses de la fecha de emisión) por el
34% del Valor Nominal.
16 de diciembre de 2019 28 de febrero de 2020 29 de junio de 2020

el 6 de junio, 6 de septiembre, 6 de Trimestralmente, por período vencido,
Trimestralmente, por período vencido, Trimestralmente, por período vencido,
diciembre y 6 de marzo, hasta la fecha el 6 de octubre de 2020, el 6 de enero
el 23 de marzo de 2020 y 23 de junio el 6 de junio de 2020 y 6 de septiembre
de vencimiento, siendo el primero de 2021, el 6 de abril de 2021, el 6 de
de 2020. de 2020.
de dichos vencimientos el 6 de junio julio de 2021 y el 6 de octubre de 2021.
de 2020.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
287
NOTA 21. PRÉSTAMOS

a.3. Compromisos y limitaciones incluidos en las Obligaciones Negociables
Los términos y condiciones de las obligaciones negociables emitidas incluyen ciertos compromisos y limitaciones asumidos por la Sociedad
que son comunes en este tipo de operaciones, entre las que cabe mencionar como más relevantes:
• Sólo podrá incurrir o permitir que sus subsidiarias incurran en cualquier endeudamiento adicional siempre que el ratio “Coeficiente de
Cobertura de Cargos Fijos” (definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la Clase 9 del Programa Global) para
los últimos cuatro trimestres haya sido de al menos 2,00 a 1,00. Esta limitación no es aplicable a ciertos endeudamientos permitidos
especificados en el mencionado Suplemento.
• Sólo podrá constituir o permitir que sus subsidiarias constituyan cualquier gravamen sobre sus bienes con el objeto de garantizar el pago
de cualquier endeudamiento en la medida que las obligaciones negociables queden garantizadas en forma equivalente y proporcional. Esta
limitación no es aplicable a ciertos gravámenes permitidos y no comienza a operar en la medida que los gravámenes constituidos por la Sociedad
o por cualquiera de sus subsidiarias garanticen deudas cuyo capital (considerando como tal, a dichos efectos, a los mencionados gravámenes)
no exceda el 10% de sus “Activos Totales Consolidados” (definidos en el Suplemento de Precio correspondiente a la mencionada Clase 9).
• Se asume la obligación de ofrecer la recompra de las obligaciones negociables al 101% de su monto de capital más los intereses devengados
y no pagados, en caso de que tenga lugar un “Cambio de Control”, definido en los términos del Suplemento de Precio correspondiente a la
mencionada Clase 9.
Estos compromisos y limitaciones se cumplieron en su totalidad al 31 de diciembre de 2020.
b. Préstamos de largo plazo con otras entidades financieras
CAPITAL CAPITAL ADEUDADO ARS

31.12.2020 31.12.2019
ARS 1.500 Variable (1) 25.11.2019 18.05.2021 Al vencimiento 2 Mensual 1.000 1.500
USD 50 (3) 4% anual 06.07.2017 06.07.2022 Al vencimiento Trimestral 4.207,5 4.076,7
1
Tasa BADLAR más margen del 10%.
2
En el mes de julio de 2020 se precancelaron ARS 500 millones.
3 El préstamo establece ciertas condiciones y compromisos a ser cumplidos por la Sociedad durante la vigencia, entre los que se encuentra el cumplimiento de índices
financieros específicos, sobre los cuales no existen incumplimientos al 31 de diciembre de 2020, o de existir, fueron dispensados por el respectivo acreedor antes de la fecha
de cierre.
Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 la Sociedad no incurrió en préstamos de largo plazo con entidades bancarias locales

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 22. PASIVOS POR ARRENDAMIENTOS

En los siguientes cuadros, se detallan la composición y evolución del rubro pasivos por arrendamientos:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente 382.753 597.565
Corriente 504.294 494.947
TOTAL 887.047 1.092.512
31.12.2020 31.12.2019
Saldo al inicio del ejercicio 1.092.512 -
Alta por aplicación inicial de NIIF 16 - 1.337.666
Aumentos por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 13.435 -
Altas 274.096 193.005
Actualización de arrendamientos variables 19.063 (113.747)
Bajas 1 (48.687) -
Cargo por intereses y diferencias de cambio devengadas 92.927 148.271
Pagos realizados en el ejercicio (556.299) (472.683)
SALDO AL CIERRE DEL EJERCICIO 887.047 1.092.512
1
El destino contable de las bajas del ejercicio, se informa en el rubro “Otros ingresos / (egresos) – neto” del estado de resultados individual.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
289

31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Gratificaciones por jubilación (a) 204.534 179.309
Planes de pensión 1.389.155 1.038.178
Corriente
TOTAL 1.939.636 1.518.173
El cargo imputado al estado de resultados individual es el siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Cargo a resultados del ejercicio
Gratificaciones por jubilación 34.500 (22.414)
Subtotal 1.230.985 236.182
Cargo a otros resultados integrales

Gratificaciones por jubilación (30.770) (2.886)
Planes de pensión (90.705) 324.620
Subtotal (121.475) 321.734
TOTAL 1.109.510 557.916

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


(a) Gratificaciones por jubilación
El monto registrado al 31 de diciembre de 2020 y 2019 asciende a ARS 210.050 y ARS 184.137 respectivamente. El detalle de la evolución de
estas obligaciones de la Sociedad es el siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Costo 12.701 10.427
Alta por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 23.477 -
Costo de servicios pasados - (2.396)
Intereses 21.799 (30.445)
Ganancia actuarial (30.770) (2.886)
Beneficios pagados a los participantes (1.294) (312)
La porción que se espera cancelar dentro de los doce meses de la fecha de los presentes estados financieros es de ARS 5.516.
El cargo imputado al estado de resultados individual, por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2020 y 2019 son los siguientes:
PLANES DE BENEFICIOS GRATIFICACIONES TOTAL AL

PENSIÓN POR RETIRO POR JUBILACIÓN 31.12.2020
ANTICIPADO
Costo 1 3
880.392 246.142 12.701 1.139.235
Intereses 2 107.047 (37.096) 21.799 91.750
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio 987.439 209.046 34.500 1.230.985
Ganancia actuarial (90.705) - (30.770) (121.475)
Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales (90.705) - (30.770) (121.475)
TOTAL AL 31.12.2020 896.734 209.046 3.730 1.109.510
1
respectivamente. En Planes de pensión, incluye el costo de los servicios pasados devengado en el ejercicio por ARS 683.816.
2
3
(nota 30).
PLANES DE BENEFICIOS GRATIFICACIONES TOTAL AL

PENSIÓN POR RETIRO POR JUBILACIÓN 31.12.2019
ANTICIPADO
Costo 1 * 3
172.437 250.571 8.031 431.039
Intereses 2 (129.764) (34.648) (30.445) (194.857)
Subtotal – Cargos imputados en resultado del ejercicio 42.673 215.923 (22.414) 236.182
(Pérdida) / Ganancia actuarial 324.620 - (2.886) 321.734
Subtotal – Cargos imputados en otros resultados integrales 324.620 - (2.886) 321.734
TOTAL AL 31.12.2019 367.293 215.923 (25.300) 557.916
* Incluye cargo por costo de servicios pasados.
1
respectivamente.
2
3
(nota 30).

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
291

Las hipótesis respecto a la tasa de mortalidad futura se establecen en base a técnicas actuariales de acuerdo con estadísticas publicadas. Los
principales supuestos actuariales utilizados fueron:
31.12.2020 31.12.2019
Tabla de mortalidad G.A.M. 83 G.A.M. 83
Tabla de invalidez P.D.T. 85 P.D.T. 85
Edad normal de retiro hombres 65 años 65 años
Edad normal de retiro mujeres 60 años 60 años
Tasa real anual de descuento 5,0% 5,0%
Al 31 de diciembre de 2020 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable / desfavorable de cambio en los principales supuestos
actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (16.833) y ARS 23.073 respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2019 el impacto de un movimiento de un 0,5% favorable / desfavorable de cambio en los principales supuestos
actuariales resultaría en una (ganancia) / pérdida antes de impuestos de aproximadamente ARS (28.463) y ARS 30.347 respectivamente.

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro provisiones:
31.12.2020 31.12.2019
No corriente
Corriente
TOTAL 392.060 340.142
JUICIOS
COMERCIALES 1
Aumento por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 125.929 9.666 135.595
Aumentos 110.568 53.204 163.772
Disminuciones (157.797) (32.355) (190.152)
Pagos (21.609) - (21.609)
Efecto reexpresión - (35.688) (35.688)
TOTAL AL 31.12.2020 291.656 100.404 392.060

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


JUICIOS
COMERCIALES 1
Aumento por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 30 - 30
Aumentos 107.194 42.935 150.129
Disminuciones (139.149) (37.777) (176.926)
Pagos (15.890) - (15.890)
Efecto reexpresión - (50.430) (50.430)
TOTAL AL 31.12.2019 234.565 105.577 340.142
1 El destino contable de los aumentos y disminuciones de juicios laborales, civiles y comerciales se informan en nota 29 y nota 33.
2 El destino contable de los aumentos y disminuciones de otras contingencias se informa en nota 29.
NOTA 25. CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS DEUDAS

31.12.2020 31.12.2019
No corriente
- Terceros 42.000 59.231
Cargas fiscales 21.650 607
Remuneraciones y cargas sociales 19.836 15.873
Otras deudas
Corriente
- Terceros 6.805.111 4.774.188
- Documentadas 591.637 97.867
Cargas fiscales 378.641 334.547
Remuneraciones y cargas sociales 2.837.264 2.447.965
Otras deudas
- Terceros 1.628 1.586
- Partes relacionadas (nota 37) 694 536
TOTAL CORRIENTE 11.240.362 8.198.609
TOTAL 11.545.969 8.282.748

(a) Compromisos de gastos
Los gastos comprometidos pero no incurridos a la fecha del estado de situación financiera son los siguientes:
31.12.2020 31.12.2019
Servicios informáticos 259.937 413.444
Servicios de logística 150.836 134.541
TOTAL 410.773 547.985
(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
293

(b) Garantías otorgadas por préstamos de subsidiarias
Al 31 de diciembre de 2020, la Sociedad no posee avales por préstamos otorgados a subsidiarias.
(c) Otras garantías otorgadas y bienes de disponibilidad restringida
EMPRESA ACREEDOR / BENEFICIARIO MONEDA TIPO DE GARANTÍA MONTO MÁXIMO

ORIGINAL GTARANTÍA AVALADO
Pottencial Seguradora S.A. BRL Aval
Arcor do Brasil Ltda. Seguro de Caución 15.000
Swiss Re Corporate Solutions Brasil Seguros S.A. BRL Aval
(d) Compromisos eventuales
En virtud del Contrato Marco de Inversión con Groupe Danone, la Sociedad ha celebrado con la subsidiaria Bagley Argentina S.A., un acuerdo
por el cual la Sociedad se obliga a la provisión de los servicios necesarios para la elaboración de ciertos productos utilizando activos de
propiedad de Bagley Argentina S.A.
En virtud de ello, existen equipos de Bagley Argentina S.A. ubicados en plantas de la Sociedad que, al 31 de diciembre de 2020, poseen un
valor residual de ARS 18.768. Por estos bienes la Sociedad se obliga a la custodia de los mismos y mantener los seguros correspondientes. Al
31 de diciembre de 2019 ascendía a ARS 22.533.
En virtud de contratos de maquila realizados por la Sociedad con terceros, al 31 de diciembre de 2020 la Sociedad posee en sus depósitos
existencias de azúcar de terceros por un monto a precio promedio de compras a terceros del último mes de ARS 928.097. Al 31 de diciembre
de 2019 la existencia ascendía a ARS 559.739.
Asimismo, la Sociedad posee en sus depósitos al 31 de diciembre de 2020, existencias de productos terminados de propiedad de terceros para
su comercialización por un valor de ARS 12.159. Por este mismo concepto, al 31 de diciembre de 2019 las existencias ascendían a ARS 28.639.
NOTA 27. VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro venta de bienes y servicios:
31.12.2020 31.12.2019
Ventas de bienes
- Terceros 66.119.776 51.042.111
- Partes relacionadas (nota 37) 7.690.512 7.680.577
Ventas de servicios
- Terceros 132.976 136.273
- Partes relacionadas (nota 37) 4.238.491 5.552.543
Descuentos y bonificaciones (5.357.590) (3.772.620)
TOTAL 72.824.165 60.638.884

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 28. COSTO DE VENTAS DE BIENES Y SERVICIOS PRESTADOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro costo de ventas de bienes y servicios prestados:
31.12.2020 31.12.2019
Existencia al inicio del ejercicio (nota 14) 8.696.529 11.730.731
Altas por fusión La Campagnola S.A.C.I. (nota 9) 2.393.912 -
Compras del ejercicio 30.283.141 20.062.770
Transferencias de productos biológicos desde la actividad agropecuaria (nota 31) 1.039.505 827.793
Gastos de producción y prestación de servicios (nota 29) 19.230.943 17.693.073
Venta de subproductos (88.841) (59.956)
Reintegros de exportación 1 (211.163) (218.820)
Existencia al cierre del ejercicio (nota 14) (12.919.965) (8.696.529)
1
Neto del efecto de (quebrantos) recuperos de provisiones para reintegros de exportaciones.
Información incluida en cumplimiento del Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo F.
NOTA 29. INFORMACIÓN SOBRE GASTOS POR FUNCIÓN Y NATURALEZA (ART. 64 INC. B) LEY 19.550)
En el siguiente cuadro se detalla la composición de gastos totales por su naturaleza:
31.12.2020 31.12.2019
Conservación de prop., planta y equipos, y prop. de inversión 1.836.004 1.388.406
Dep. de prop., planta y equipos, y prop. de inv. (nota 5 y 7) * 1.383.480 1.505.098
Gastos de exportación e importación 363.040 381.290
Publicidad y propaganda 817.489 936.337
Seguros 216.658 194.011
Quebranto por otras provisiones 20.849 5.158
Quebranto / (recupero) por otros créditos 483 (35.946)
TOTAL 36.879.915 34.983.126
* El diferencial entre las notas corresponde, al proceso de activación y desactivación de las depreciaciones incluidas en los activos biológicos.
(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
295

(a) Gastos de producción (nota 28)
31.12.2020 31.12.2019
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 1.621.966 1.173.009
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) 1.081.475 1.204.121
Seguros 154.454 140.783
Quebranto por otros créditos 483 -
TOTAL 19.230.943 17.693.073
(b) Gastos de producción de activos biológicos (nota 31)

31.12.2020 31.12.2019
Sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios (nota 30) 177.028 109.808
Conservación de bienes propiedad, planta y equipos 59.658 57.225
Depreciación de propiedad, planta y equipos (nota 5) (*) 110.257 97.769
Depreciación de activos por derecho de uso (nota 6) (*) 92.264 3.158
Calidad y medio ambiente 1.408 447
Seguros 328 1.338
Sistemas y software de aplicación 1.209 452
Quebranto por juicios laborales y otros 708 35
TOTAL 1.190.241 1.057.941
* El diferencial entre las notas corresponde, al proceso de activación y desactivación de las depreciaciones incluidas en el costo de los activos biológicos.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

(c) Gastos de comercialización
31.12.2020 31.12.2019
Gastos de exportación e importación 363.040 381.290
Publicidad y propaganda 817.489 936.337
Seguros 46.507 37.029
Quebranto por otros créditos - 3.086
TOTAL 11.983.112 11.847.479

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
297
(d) Gastos de administración:
31.12.2020 31.12.2019
Seguros 15.369 14.861
Quebranto por juicios laborales y otros 147 3.714
Quebranto por otras provisiones diversas 4.852 17.408
Quebranto / (recupero) por otros créditos - (39.032)
TOTAL 4.421.464 4.305.923
(e) Gastos de mantenimiento de propiedades de inversión (nota 32)

31.12.2020 31.12.2019
Honorarios y retribuciones por servicios 311 110
Conservación de propiedades de inversión 1.756 2.883
Depreciación de propiedades de inversión (nota 7) - 16.609
Energía eléctrica, gas y comunicaciones 395 519
Otros gastos generales varios 384 1.473
TOTAL 54.155 78.710
NOTA 30. SUELDOS, JORNALES, CARGAS SOCIALES Y OTROS BENEFICIOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro sueldos, jornales, cargas sociales y otros beneficios:
31.12.2020 31.12.2019
Sueldos, jornales y cargas sociales 16.485.498 15.493.790
Beneficios por retiro anticipado (nota 23) 246.142 250.571
Plan de pensión (nota 23) 701.061 123.941
Gratificaciones por jubilación (nota 23) 12.701 8.031
TOTAL 17.445.402 15.876.333

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


A continuación, se exponen los resultados generados por los principales activos biológicos:
GANADO
CULTIVO DE SEMENTERAS SEMENTERA LECHERO O TOTAL AL
FRUTA DE GRANOS DE CAÑA DESTINADO A 31.12.2020
FAENA
Ventas de activos y productos biológicos 33.249 327.503 - 71.487 432.239
Costo de venta de activos biológicos - - - (71.487) (71.487)
Costo de venta de productos biológicos (33.249) (207.862) - - (241.111)
Subtotal de resultado de venta de activos y productos - 119.641 - - 119.641
biológicos
Recolección de productos biológicos 1 89.665 549.625 298.915 397.952 1.336.157
Cambios en el valor razonable de activos biológicos 7.758 - - 220.471 228.229
Bajas de plantas productoras - - (1.809) - (1.809)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola

(125.776) (282.577) (348.105) - (756.458)
(nota 29)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera
- - - (433.783) (433.783)
(nota 29)
Subtotal de costos de producción de activos biológicos (125.776) (282.577) (348.105) (433.783) (1.190.241)
Consumo de productos biológicos cosechados - - - (43.788) (43.788)
Consumo de otros productos biológicos utilizados como insumos - - - (24.089) (24.089)
TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS (28.353) 386.689 (50.999) 116.763 424.100
BIOLÓGICOS
1
GANADO
CULTIVO DE SEMENTERAS SEMENTERA LECHERO O TOTAL AL
FRUTA DE GRANOS DE CAÑA DESTINADO A 31.12.2019
FAENA
Ventas de activos y productos biológicos - 279.447 - 41.957 321.404
Costo de venta de activos biológicos - - - (41.957) (41.957)
Costo de venta de productos biológicos - (204.438) - - (204.438)
Subtotal de resultado de venta de activos y productos - 75.009 - - 75.009
biológicos
Recolección de productos biológicos 1 - 468.679 211.805 391.308 1.071.792
Cambios en el valor razonable de activos biológicos - - - 122.795 122.795
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad agrícola

- (288.357) (347.055) - (635.412)
(nota 29)
Gastos de producción de activos biológicos de la actividad ganadera
- - - (422.529) (422.529)
(nota 29)
Subtotal de costos de producción de activos biológicos - (288.357) (347.055) (422.529) (1.057.941)
Consumo de productos biológicos cosechados - - - (16.935) (16.935)
Consumo de otros productos biológicos utilizados como insumos - - - (57.754) (57.754)
TOTAL RESULTADOS GENERADOS POR ACTIVOS - 255.331 (135.250) 16.885 136.966
BIOLÓGICOS
1
Medidos al valor razonable en el punto de recolección. Incluye baja de plantas productoras

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
299

El principal destino de la producción de activos biológicos es la transferencia de la producción agropecuaria a la industrial, la cual se expone
a continuación:
ACTIVOS BIOLÓGICOS QUE GENERAN LA PRODUCCIÓN AGROPECUARIA

GANADO
CULTIVO SEMENTERAS SEMENTERA LECHERO O TOTAL AL TOTAL AL
DE FRUTA DE GRANOS DE CAÑA DESTINADO A 31.12.2020 31.12.2019
FAENA
Existencias al inicio de productos biológicos - - - - - -
Recolección de productos biológicos 89.665 549.625 298.915 392.100 1.330.305 1.071.792
Transferencias internas - (43.789) - 43.789 - -
Consumo de productos biológicos cosechados (forrajes) - - - (43.789) (43.789) (16.935)
Subtotal 89.665 297.974 298.915 392.100 1.078.654 850.419
Stock al cierre de productos biológicos recolectados no
- (39.149) - - (39.149) (22.626)
transferidos a la actividad industrial (forrajes) 1
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS 89.665 258.825 298.915 392.100 1.039.505 -
BIOLÓGICOS AL 31.12.2020 (nota 28)
TOTAL DE TRANSFERENCIAS DE PRODUCTOS - 224.680 211.805 391.308 - 827.793
BIOLÓGICOS AL 31.12.2019 (nota 28)
1
Incluidos en “materias primas y materiales” de la nota 14.
NOTA 32. OTROS INGRESOS / (EGRESOS) – NETO

En el siguiente cuadro se detalla la composición del rubro otros ingresos / (egresos) – neto:
31.12.2020 31.12.2019
Impuestos a los débitos y créditos bancarios (639.816) (591.926)
Egresos netos de los ingresos devengados, generados por las propiedades de inversión 1 (45.257) (68.809)
Resultado de venta de propiedad, planta y equipos y propiedades de inversión 1 605.759 20.109
Otros 91.475 70.200
TOTAL 12.161 (570.426)
1
Incluye para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 y 2019 gastos de mantenimiento de propiedades de inversión por ARS 54.155 y ARS 78.710, respectivamente
(nota 29).
2
Incluye ARS 567 millones correspondiente al resultado generado por la venta de máquinas en el marco del acuerdo de joint venture con grupo Webcor (ver nota 39).

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

NOTA 33. RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS

En el siguiente cuadro se detalla la composición de los resultados financieros:
INGRESOS / (GASTOS)
31.12.2020 31.12.2019
Ingresos financieros
Intereses:
- Equivalentes de efectivo 5.718 12.717
- Explícitos e implícitos comunes (853.426) (672.142)
- Financieros con partes relacionadas (nota 37) (10.771) (51.322)
- Otros activos financieros 762 17.501
Subtotal ingresos financieros (857.717) (693.246)
Gastos financieros
Intereses:
- Bancarios, obligaciones negociables y gastos de financiación (3.408.770) (4.647.291)
- Arrendamientos Financieros (81.289) (130.624)
- Explícitos e implícitos comunes 126.810 257.443
- Financieros con partes relacionadas (nota 37) 14.400 (28.802)
- Opciones Mastellone Hermanos S.A. (nota 42) (798.764) (250.923)
Diferencia de cambio (1.251.608) (1.150.835)
Subtotal (5.399.221) (5.951.032)
Importes capitalizados en activos aptos 7.438 22.443
Subtotal gastos financieros (5.391.783) (5.928.589)
Resultado por posición monetaria neta 958.864 1.160.182
TOTAL RESULTADOS FINANCIEROS, NETOS (5.290.636) (5.461.653)

La composición del cargo a resultados, es la siguiente:
31.12.2020 31.12.2019
Impuesto a las ganancias – método diferido (nota 11) (1.932.612) (1.715.494)
Generación neta de créditos por impuestos análogos en el exterior (107.867) 14.640
Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en estado de resultados (2.040.479) (1.700.854)
Impuesto a las ganancias – método diferido (nota 11, 19 y 20) (68.032) 84.656
Subtotal – Impuesto a las ganancias imputado en otros resultados integrales (68.032) 84.656
TOTAL CARGO IMPUESTO A LAS GANANCIAS (2.108.511) (1.616.198)

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
301

A continuación se presenta la conciliación entre el impuesto a las ganancias imputado a resultados y el que resulta de aplicar la tasa del
impuesto sobre el resultado contable respectivo, antes de impuestos:
31.12.2020 31.12.2019
Resultado del ejercicio antes de impuestos 6.204.035 (299.159)
Alícuota del impuesto de la Sociedad 30% 30%
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto (1.861.211) 89.748
Diferencias permanentes y otras partidas conciliatorias

Gastos no deducibles (310.955) (127.101)
Resultado de inversiones en subsidiarias y asociadas 956.480 771.925
Efecto de la aplicación del ajuste por inflación impositivo (3.727.184) (4.414.236)
Activos diferidos no reconocidos (5.697) (407.480)
Resultado por cambio en alícuota impositiva 1 391.534 141.570
Efecto reexpresión Ley 27.430 sobre bases fiscales 2 260.847 295.052
Efecto reexpresión sobre bases contables que no afectan la posición diferida 2.339.297 1.885.829
Generación neta de créditos por impuestos análogos en el exterior (107.867) 14.640
Efecto impositivo de créditos por impuestos análogos en el exterior 32.360 (4.392)
Otros netos (8.083) 53.591
Total cargo a resultados por impuesto a las ganancias – Estado de Resultados (2.040.479) (1.700.854)
1
Incluye el efecto de la diferencia entre la alícuota utilizada en la presente conciliación (30%) y la que se espera esté en vigencia al momento de la reversión de las diferencias
entre las bases contables e impositivas identificadas.
2
Incluye el efecto sobre la posición diferida de la reexpresión de las bases fiscales de las altas de activos fijos incorporadas a partir de 1 de enero de 2018, admitida por la
Ley 27.430.
- Reforma tributaria en Argentina
El 29 de diciembre de 2017 el Poder Ejecutivo Nacional promulgó la Ley 27.430 – Impuesto a las Ganancias. Esta ley introdujo varios cambios
en el tratamiento del impuesto a las ganancias, entre los que se destacaba principalmente una reducción de la alícuota corporativa de
impuesto a las ganancias que grava las utilidades fiscales. La reducción de la alícuota tenía prevista una implementación en forma gradual
en un plazo de 4 años hasta llegar al 25% a partir del año 2020, y se complementaba con la aplicación de un “impuesto adicional” a los
dividendos o utilidades que se distribuyan a personas humanas, sucesiones indivisas o beneficiarios del exterior. Ese impuesto adicional
corresponde ser retenido por la entidad que efectúa la distribución de dividendos o utilidades al momento de su puesta a disposición o
capitalización, adquiriendo el carácter de pago único y definitivo, salvo para responsables inscriptos, en cuyo caso, será pago a cuenta.
Posteriormente, el artículo 48 de la Ley N° 27.541 de Solidaridad Social y Reactivación Productiva, publicada en el Boletín Oficial el 23 de
diciembre de 2019, dispuso la suspensión de la reducción de la alícuota al 25%, hasta los ejercicios fiscales que se inicien a partir del 1 de
enero de 2021.
En el siguiente cuadro pueden observarse las alícuotas corporativas y el impuesto adicional aplicable conforme a lo descripto precedentemente:
PERÍODO FISCAL ALÍCUOTA CORPORATIVA IMPUESTO ADICIONAL

2018 30% 7%
2019 30% 7%
2020 30% 7%
2021 en adelante 25% 13%
Adicionalmente, la reforma tributaria estableció que, a opción de las sociedades, se podrá realizar el revalúo impositivo de los bienes
situados en el país y que se encontraban afectados a la generación de ganancias gravadas. El resultado impositivo que origine el revalúo
no está sujeto al impuesto a las ganancias y el impuesto especial sobre el importe del revalúo no será deducible de dicho impuesto. La
Sociedad no utilizó la mencionada opción de revalúo, prevista en la norma.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


- Impuesto a la ganancia mínima presunta
Mediante la Ley N° 27.260 se deroga la aplicación del impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios fiscales iniciados a
partir del 1 de enero de 2019. Por consiguiente, la Sociedad no estimó obligaciones derivadas de este impuesto para el ejercicio 2019.
Además, con anterioridad la AFIP mediante su Instrucción General N° 2/2017 había instruido a sus áreas jurídicas a respetar el criterio
sentado por la Corte Suprema de Justicia de la Nación, reconociendo que no existe ganancia mínima presunta cuando haya pérdidas en
los balances contables correspondientes al período pertinente y se registren, también, quebrantos en la declaración jurada del impuesto
a las Ganancias de dicho período fiscal. Por este motivo, algunas sociedades del Grupo tampoco habían tributado este impuesto con
anterioridad al mencionado ejercicio 2019.
- Acción de repetición del impuesto a la ganancia mínima presunta
Con fecha 30 de julio de 2018, la Sociedad interpuso una acción de repetición ante la AFIP por el ingreso del Impuesto a la Ganancia
Mínima Presunta correspondiente a los períodos fiscales 2013, 2014, 2016 y 2017, para los cuales entendía que cumple, bajo ciertos
criterios, con los parámetros de la Instrucción General N° 2/2017 de la AFIP y de la jurisprudencia de la Corte Suprema de Justicia de la
Nación en la materia. El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 366.338. El saldo en cuestión forma parte de los “Otros créditos
no corrientes” del estado de situación financiera individual. Mediante resolución de fecha 27 de enero 2021, la AFIP notificó a la Sociedad
que no dio lugar al reclamo presentado mediante la citada acción de repetición. La Campagnola S.A.C.I., sociedad absorbida por Arcor
S.A.I.C., con fecha 28 de diciembre de 2017, interpuso una acción de repetición ante la AFIP por la aplicación del Impuesto a la Ganancia
Mínima Presunta correspondiente a los períodos fiscales 2013 y 2016, para los cuales cumple con los parámetros de la Instrucción General
N° 2/2017 de la AFIP . El importe de la mencionada acción ascendió a ARS 22.301. Con fecha 17 de enero del 2019, AFIP notificó mediante
resolución a dicha subsidiaria que hizo lugar al citado reclamo de repetición en sede administrativa.
- Ajuste por inflación impositivo en Argentina

Conforme a lo previsto en la Ley 27.430, el ajuste por inflación impositivo establecido en los artículos 105 a 108 de la Ley de Impuesto a las
Ganancias resulta de aplicación para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2018 en la medida que se cumpla un parámetro
de inflación acumulada del 100% trianual a computar desde dicha fecha. No obstante, la Ley 27.468 modificó el régimen de transición
establecido por la citada Ley 27.430 estableciendo que, para el primer, segundo y tercer ejercicio a partir de su vigencia, el procedimiento
de ajuste será aplicable en caso que la variación del IPC, calculada desde el inicio y hasta el cierre de cada uno de esos ejercicios, supere
un cincuenta y cinco por ciento (55%), un treinta por ciento (30%) y un quince por ciento (15%), respectivamente. Posteriormente, la Ley
27.541, dispuso que el importe determinado, que corresponda al primero y al segundo ejercicio iniciado a partir del 1 de enero de 2019,
deberá imputarse un sexto (1/6) en esos períodos fiscales y los cinco sextos (5/6) restantes, en partes iguales, en los cinco períodos
fiscales inmediatos siguientes. Para los ejercicios fiscales posteriores, los efectos de la aplicación del citado ajuste por inflación impositivo
se imputarán totalmente al período correspondiente.
NOTA 35. UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción básica se calcula dividiendo la utilidad atribuible a los accionistas de la Sociedad entre las acciones comunes en
circulación. Para los años 2020 y 2019 se consideran las acciones comunes en circulación al cierre del ejercicio corriente. Dado que la
Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado básico es igual al resultado diluido por acción.
31.12.2020 31.12.2019
Ganancia / (Pérdida) neta del ejercicio 4.163.556 (2.000.013)
Acciones comunes en circulación 70.000.000.000 70.000.000.000
GANANCIA / (PÉRDIDA) BÁSICA Y DILUIDA POR ACCIÓN 0,05948 (0,02857)

(Socio)
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303
NOTA 36. DIVIDENDOS POR ACCIÓN

Los dividendos pagados durante el año 2020 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 1.730.000 (expresado en moneda homogénea,
ARS 2.118.056), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 25 de abril de
2020 y el 15 de agosto de 2020, las cuales determinaron que se abonen dividendos por la suma de ARS 1.180.000 (expresado en moneda
homogénea, ARS 1.490.228) y ARS 550.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 627.828) respectivamente. Tomando la cantidad de
acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,03026.
Los dividendos pagados durante el año 2019 a los accionistas de la Sociedad ascendieron a ARS 690.000 (expresado en moneda homogénea,
ARS 1.145.191), según lo determinado en las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas efectuadas el 27 de abril de
2019 y el 19 de septiembre de 2019, las cuales determinaron que se abonen dividendos por la suma de ARS 270.000 (expresado en moneda
homogénea, ARS 505.871) y ARS 420.000 (expresado en moneda homogénea, ARS 639.320) respectivamente. Tomando la cantidad de
acciones en circulación a la fecha de cierre, ajustados por inflación representan un dividendo por acción de ARS 0,01636.

Se detallan las transacciones y saldos pendientes con partes relacionadas:
(a) Ventas de bienes, servicios y Recupero de gastos
Ventas de bienes y servicios 1
TIPO DE RELACIÓN VENTA DE BIENES VENTA DE SERVICIOS

31.12.2020 31.12.2019 31.12.2020 31.12.2019
Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 96.476 94.944 - -
Arcor Alimentos Bolivia S.A. Subsidiaria 548.701 605.484 - -
Arcor de Perú S.A. Subsidiaria 146.711 161.534 - -
Arcor do Brasil Ltda. Subsidiaria 131.024 178.689 6.157 6.026
Arcor U.S.A., Inc. Subsidiaria 994.412 628.701 - -
Arcorpar S.A. Subsidiaria 995.217 878.978 - -
Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 2.357.533 2.166.608 3.576.358 3.785.650
Bagley Chile S.A. Subsidiaria 44.894 2.177 - -
Cartocor Chile S.A. Subsidiaria 5.287 4.437 - -
Cartocor S.A. (3) Subsidiaria 480.402 467.339 508.918 401.202
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria - - 517 919
Grupo Arcor S.A. Controlante - - 1.206 1.122
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria 1.025.694 1.127.375 4.105 3.977
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Subsidiaria 2.955 5.424 - -
La Campagnola S.A.C.I. (2) Subsidiaria - 586.457 - 1.224.879
Mastellone Hermanos S.A. Asociada 75.264 66.458 - -
Mundo Dulce S.A. de C.V. Subsidiaria - - 3.079 2.983
Papel Misionero S.A.I.F.C. Subsidiaria - - 85.950 53.115
Unidal Ecuador S.A. Subsidiaria 110.284 165.241 - -
Unidal México S.A. de C.V. Subsidiaria - - 5.989 5.802
Van Dam S.A. Subsidiaria 624.364 521.981 - -
Zucamor Cuyo S.A. (3) Subsidiaria 201 2.883 20.833 28.918
Zucamor S.A. (3) Subsidiaria 52.832 18.749 26.375 40.943
TOTAL 7.692.251 7.683.459 4.239.487 5.555.536
1
Importe bruto antes de segregar intereses financieros implícitos que han sido incluidos en el rubro “Ingresos financieros”.
2
Con fecha 1 de enero de 2020 se produjo la fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con La Campagnola S.A.C.I. (nota 9).
3
Con fecha 1 de julio de 2020 se produjo la fusión por absorción de Cartocor S.A. con BI S.A., Zucamor Cuyo S.A. y Zucamor S.A. (nota 9).

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019
Arcor Alimentos Bolivia S.A. Subsidiaria 1.480 3.846
Arcorpar S.A. Subsidiaria 1.926 4.555
Arcor de Perú S.A Subsidiaria 481 -
Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 82.224 67.697
Cartocor S.A. 2 Subsidiaria 69.367 47.822
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 388 357
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria - 82
La Campagnola S.A.C.I. 1 Subsidiaria - 26.963
Papel Misionero S.A.I.F.C. Subsidiaria 10.089 7.331
Van Dam S.A. Subsidiaria 1.359 1.621
Zucamor Cuyo S.A. 2 Subsidiaria 919 2.595
Zucamor S.A. 2 Subsidiaria 5.258 13.763
TOTAL 173.491 176.632
1
2
(b) Compras de bienes, servicios y otros egresos
Compra de bienes
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Arcor do Brasil Ltda. Subsidiaria 65.383 66.288
Cartocor S.A. 2 Subsidiaria 2.857.293 2.600.711
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria - 7.123
Zucamor Cuyo S.A. 2 Subsidiaria 90.659 128.843
Zucamor S.A. 2 Subsidiaria 1.892 811
TOTAL 3.542.171 3.200.151
1
2
Compra de servicios
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 73.438 57.605
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 8.942 17.200
Dulcería Nacional (SU), Limitada. Negocio conjunto 3.029 -
GAP Regional Services S.A. Subsidiaria 55.890 61.960
Unidal México S.A. de C.V. Subsidiaria 15.343 23.275
TOTAL 222.608 260.527
1
2

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
305

(b) Compras de bienes, servicios y otros egresos
Otros ingresos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Bagley Chile S.A. Subsidiaria 2.448 2.466
TOTAL 23.594 2.466
Otros egresos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Aportes a Fundación Arcor Otras 15.525 17.376
Arcor U.S.A., Inc. Subsidiaria 2.226 2.565
Arcorpar S.A. Subsidiaria - 3.969
TOTAL 17.751 23.910
(c) Intereses financieros (nota 33)
Intereses ganados
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Asama S.A. 2 Subsidiaria - 59
Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 3.044 (792)
Cartocor S.A. 3 Subsidiaria - (14.037)
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria (507) (584)
GAP Inversora S.A. Asociada (13) 4
La Campagnola S.A.C.I. 1 Subsidiaria - (37.437)
Otras partes relacionadas Otras (98) 110
Papel Misionero S.A.I.F.C. Subsidiaria (4.779) -
Zucamor Cuyo S.A. 3 Subsidiaria (1.399) (3.544)
Zucamor S.A. 3 Subsidiaria (7.019) 4.899
TOTAL (10.771) (51.322)
1
2
Con fecha 1 de enero de 2020 se produjo la fusión por absorción de Arcor S.A.I.C. con Asama S.A. (nota 9).
3
Intereses perdidos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Bagley Argentina S.A. Subsidiaria (771) 147
Cartocor S.A. 2 Subsidiaria (2.879) 32.038
Zucamor Cuyo S.A. 2 Subsidiaria (11.461) 489
Zucamor S.A. 2 Subsidiaria 711 (12.953)
TOTAL (14.400) 28.802
1
2

(Socio)
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(d) Saldos por créditos y deudas registradas por operaciones comerciales
Cuentas por cobrar (nota 13)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Arcor A.G. (S.A., Ltda.) Subsidiaria 51.531 77.995
Arcor Alimentos Bolivia S.A. Subsidiaria - 129.033
Arcor de Perú S.A. Subsidiaria 103.608 127.334
Arcorpar S.A. Subsidiaria 250.767 258.472
Asama S.A. 1 Subsidiaria - 7
Bagley Argentina S.A. Subsidiaria 727.683 1.039.813
Bagley Chile S.A. Subsidiaria 7.039 3.465
Grupo Arcor S.A. Controlante - 1.012
Industria de Alimentos Dos en Uno S.A. Subsidiaria 539.669 639.847
Industria Dos en Uno de Colombia Ltda. Subsidiaria 3.927 486
Mundo Dulce S.A. Subsidiaria 1.515 1.469
Unidal Ecuador S.A. Subsidiaria 94.484 80.096
Van Dam S.A. Subsidiaria - 31.466
Zucamor Cuyo S.A. 2 Subsidiaria - 3.673
Zucamor S.A. 2 Subsidiaria - 33.358
TOTAL 2.445.620 3.243.854
1
2
Cuentas por pagar comerciales y otras deudas (nota 25)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria 61.754 57.138
Constructora Mediterránea S.A.C.I.F.I. Subsidiaria 960 1.537
GAP Regional Services S.A. Subsidiaria 39.141 69.298
Mastellone Hermanos S.A. Asociada 116.126 -
Otras partes relacionadas Otras 694 536
Zucamor Cuyo S.A. 2 Subsidiaria - 154
TOTAL 496.665 542.456
1
2

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
307

Las cuentas por cobrar y por pagar con partes relacionadas surgen principalmente de transacciones de venta y de compra, respectivamente.
Las mismas vencen, generalmente, dentro de los doce meses de la fecha de la venta y no devengan intereses. Las cuentas por cobrar no
tienen garantías y no generan intereses. No se han registrado previsiones por estas cuentas por cobrar a partes relacionadas.
(e) Otros créditos (nota 13)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Arcor A.G. (S.A., Ltd.) Subsidiaria - 1.626
Arcorpar S.A. 1 Subsidiaria 54.777 -
Dulcería Nacional (SU), Limitada Negocio conjunto 21.146 -
Tucor DMCC 2 Negocio conjunto 761.048 -
TOTAL 836.971 1.626
1
Corresponde a dividendos pendientes de cobrar.
2
Saldo no corriente.
(f) Otros Pasivos
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Arcor A.G. (S.A., Ltd.) 1 Subsidiaria 129.416 -
Bagley Argentina S.A. 2 Subsidiaria 506.602 -
TOTAL 636.018 -
1
Se expone en el rubro cuentas por pagar comerciales y otras deudas.
2
Corresponde a anticipos recibidos.
(g) Préstamos otorgados (nota 13)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

Asama S.A. 2 Subsidiaria - 4.648
GAP Inversora S.A. Asociada 487 -
La Campagnola S.A.C.I. 1 Subsidiaria - 2.206.105
Papel Misionero S.A.I.F.C. Subsidiaria 199.785 -
Zucamor Cuyo S.A. 3 Subsidiaria - 77.950
Zucamor S.A. 3 Subsidiaria - 163.089
TOTAL 207.020 2.457.633
1
2
3
(h) Préstamos recibidos (nota 21)
TIPO DE RELACIÓN 31.12.2020 31.12.2019

TOTAL 641.419 392.319
1

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


(i) Beneficios sociales
La retribución y demás beneficios pagados o por pagar al Directorio y Personal clave de la gerencia, al 31 de diciembre de 2020 y 2019
ascendieron a ARS 1.178.446 y ARS 742.986, respectivamente.
Se considera Personal clave de la gerencia, a las personas que tienen autoridad y responsabilidad para planificar, dirigir y controlar las
actividades de la Sociedad.

Los siguientes cuadros muestran, para los activos y pasivos financieros registrados, la información requerida por la NIIF 7, de acuerdo a las
categorías establecidas en la NIIF 9.
VALOR RAZONABLE
Otros créditos 1 1.354.512 - - 1.354.512
Efectivo y equivalentes de efectivo - 771.510 - 771.510
TOTAL AL 31.12.2020 7.795.645 1.041.510 - 8.837.155

Préstamos 57.642.375 - - 57.642.375
Pasivos por arrendamientos financieros 887.047 - - 887.047
TOTAL AL 31.12.2020 69.109.909 1.255.493 - 70.365.402
1
Sólo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
309

VALOR RAZONABLE
Otros créditos 1 2.708.743 - - 2.708.743
TOTAL AL 31.12.2019 9.322.157 4.981.931 5.730 14.309.818

Préstamos 60.214.758 - - 60.214.758
TOTAL AL 31.12.2019 69.159.215 200.683 - 69.359.898
1
Solo incluye activos y pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.
En los cuadros a continuación, se exponen los instrumentos financieros medidos a valor razonable, clasificados por jerarquía, según el método
de medición utilizado. Los diferentes niveles han sido definidos de la siguiente manera:
• Nivel 1: precios de cotización (no ajustados) en mercados activos, para activos y pasivos idénticos.
• Nivel 2: datos distintos al precio de cotización incluidos dentro del Nivel 1, que sean observables para el activo o el pasivo, tanto directamente
(esto es, los precios), como indirectamente (esto es, derivados de los precios).
• Nivel 3: datos para el activo o el pasivo que no están basados en datos observables de mercado (esto es, datos no observables), lo cual
requiere que la Sociedad elabore sus propias hipótesis y premisas.
A continuación se exponen los activos y pasivos de la Sociedad medidos a valor razonable:

Activos
Efectivo y equivalentes de efectivo 771.510 - - 771.510
TOTAL ACTIVOS 1.041.510 - - 1.041.510

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


Pasivos
Instrumentos financieros derivados 197 - 912.226 912.423
TOTAL PASIVOS 197 343.070 912.226 1.255.493
1
Solo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.

Activos
TOTAL ACTIVOS 4.987.661 - - 4.987.661

Pasivos
TOTAL PASIVOS - 87.221 113.462 200.683
1
Solo incluye pasivos financieros alcanzados por la NIIF 7.
El valor razonable de los instrumentos financieros negociados en mercados activos se basa en precios de cotización a la fecha de cierre. Un
mercado se considera activo cuando los precios de cotización están fácil y regularmente disponibles a través de una bolsa, de intermediarios
financieros, de una institución sectorial, de un servicio de precios o de un organismo regulador, y esos precios reflejan transacciones de
mercado actuales que se producen regularmente, entre partes que actúan en condiciones de independencia mutua. El precio de cotización de
mercado usado para los activos financieros mantenidos por la Sociedad es el precio corriente comprador. Estos instrumentos se incluyen en el
Nivel 1. Los instrumentos incluidos en el Nivel 1 comprenden principalmente opciones financieras y contratos a términos de cacao, contratos
a término de moneda (Instrumentos financieros derivados), y efectivo y equivalentes de efectivo.
El valor razonable de los instrumentos financieros que no se negocian en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación.
Estas técnicas de valuación maximizan el uso de datos observables del mercado que estén disponibles y se basan en la menor medida posible
en estimaciones específicas de la Sociedad. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable de un instrumento son
observables, el instrumento se incluye en el Nivel 2. Los instrumentos incluidos en el Nivel 2 comprenden principalmente contratos a término
por compra/venta de dólares estadounidenses (Instrumentos financieros derivados) y contratos de compra de cereales con precios a fijar
(Cuentas por pagar comerciales y otras deudas).
Si uno o más de los datos significativos para el cálculo del valor razonable del instrumento financiero no se basan en datos observables del
mercado, el instrumento se incluye en el Nivel 3. Los instrumentos incluidos en el Nivel 3 comprenden las opciones financieras asociadas a la
operación con Mastellone Hermanos S.A.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
311

Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a valor razonable
Los activos y pasivos financieros valuados a valor razonable al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la información y técnicas utilizadas para su
valuación y el nivel de jerarquía se exponen a continuación:
(a) Efectivo y equivalentes de efectivo
El valor de libros de estos activos se aproxima a su valor razonable. Los fondos comunes de inversión y títulos públicos, también se
encuentran incluidos en este rubro y su valor se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la tenencia de títulos
públicos y cada cuota parte al valor de cotización de las mismas al cierre de cada ejercicio, por lo que su valuación califica como
Nivel 1.
(b) Instrumentos financieros derivados
(i) Opciones financieras y contratos a términos de cacao

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina por referencia a cotizaciones conocidas en mercados activos, por lo
que su valuación califica como de Nivel 1.
(ii) Contratos a términos de moneda

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina utilizando cotizaciones observables al cierre del ejercicio, para cada
contrato en particular, por lo que su valuación califica como de Nivel 1.
(iii) Opciones financieras asociadas a la operación con Mastellone Hermanos S.A.

El valor razonable de estos instrumentos financieros se determina mediante la utilización de modelos de valuación de opciones (Black
and Scholes y Simulación Montecarlo).
Dichos modelos incluyen la utilización de datos no observables en el mercado por lo que su valuación califica como Nivel 3.
(c) Cuentas por pagar y otras deudas – Contratos de compra de cereales con precios a fijar
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019 existen operaciones de compra de granos realizadas por la Sociedad a productores, pendientes de
fijar su valor.
Estas deudas son medidas a valor razonable estimado utilizando información de mercados activos, valuando cada tonelada de granos
adeudada, al valor de cotización de las mismas al cierre del ejercicio, ajustadas por las condiciones específicas de contratación de la
Sociedad, por lo cual su valuación se encuadra como de Nivel 2.
Valor razonable de activos y pasivos financieros valuados a costo amortizado
La NIIF 7 requiere exponer información sobre el valor razonable de los instrumentos financieros aunque los mismos no se encuentren así
valuados en el estado de situación financiera, siempre y cuando sea factible estimar dicho valor razonable. Dentro de este grupo, se incluyen:
(a) Créditos por ventas y otros créditos
Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos créditos son sustancialmente de corto plazo. Todos los
créditos que se estiman de dudosa recuperabilidad, fueron previsionados.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


(b) Cuentas por pagar y otras deudas
Se considera que el valor de libros se aproxima a su valor razonable, ya que dichos pasivos son sustancialmente de corto plazo.
(c) Préstamos
Los préstamos comprenden principalmente:
(i) Obligaciones negociables a tasa fija, con cotización

El valor razonable de estos instrumentos se estimó utilizando información de mercados activos, valuando la deuda al valor de cotización
al cierre de cada ejercicio (nota 21).
(ii) Préstamos a tasa variable

Comprenden principalmente, las obligaciones negociables en ARS que devengan intereses a una tasa variable determinada por la tasa
Badlar más un margen aplicable. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar
los flujos de fondos (nota 21).
(iii) Préstamos y otras deudas financieras a tasa fija

Comprenden principalmente los saldos de préstamos de corto y largo plazo, tomados por la Sociedad con entidades financieras de
primera línea. El valor razonable fue calculado utilizando tasas observables de instrumentos similares para descontar los flujos de
fondos (nota 21).
(iv) Préstamos con relacionadas

Los préstamos financieros con partes relacionadas comprenden deudas a tasa variable repactable mensualmente y devengan intereses
diarios, utilizando para dicho cálculo tasas observables de mercado. Es por ello que el valor de libros no difiere de su valor razonable.
38.4 Factores de riesgos financieros
La gestión del riesgo financiero se enmarca dentro de las políticas globales del Grupo las cuales se centran en la incertidumbre de los
mercados financieros y tratan de minimizar los efectos potenciales adversos sobre su rentabilidad financiera. La Sociedad utiliza si es
necesario instrumentos derivados para cubrir determinadas exposiciones al riesgo. La gestión de los principales riesgos financieros, tales
como los riesgos de tipo de cambio, de tasa de interés, de liquidez y de capital, está controlada en general por el área de Finanzas y Tesorería,
las cuales identifican, evalúan y cubren los riesgos financieros, en coordinación estrecha con las diferentes unidades operativas del Grupo.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
313

La Sociedad fabrica y vende sus productos en varios países alrededor del mundo y, por lo tanto, está expuesto al riesgo de fluctuación de los
tipos de cambio. El riesgo de tipo de cambio surge de:
• Actividades operativas y de inversión
Los ingresos y los egresos operativos son expresados, generalmente, en la moneda funcional del país en el cual se originaron. No obstante, las
exportaciones y las importaciones (especialmente materias primas, materiales y elementos de propiedad, planta y equipos) son expresadas en
otras monedas, principalmente en USD y en EUR. En consecuencia, la Sociedad está expuesta a fluctuaciones del tipo de cambio, por activos
o pasivos financieros reconocidos, originados en estas transacciones. Históricamente la Sociedad ha mostrado una posición neta activa
respecto de su exposición cambiaria relacionada con las actividades operativas, lo cual implica una cobertura natural.
Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la Sociedad estima que el impacto de un
movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio, manteniendo el resto de las variables
constantes, resultaría en una ganancia / pérdida en términos nominales (es decir, sin eliminar la cobertura inflacionaria) antes de impuestos
de aproximadamente ARS 163.570 y ARS 593.396, respectivamente.

• Actividades de financiación
El endeudamiento financiero de la Sociedad está expresado principalmente en USD. Para reducir su exposición cambiaria originada en estas
operaciones, la Sociedad puede utilizar contratos derivados de tipo de cambio (forwards o futuros de moneda).
Considerando únicamente esta exposición monetaria neta al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la Sociedad estima que el impacto, neto del
efecto de los derivados de moneda, de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de los principales tipos de cambio
,manteniendo el resto de las variables constantes, resultaría en una pérdida / ganancia en términos nominales (es decir, sin eliminar la
cobertura inflacionaria) antes de impuestos de aproximadamente ARS 4.776.969 y ARS 4.820.947, respectivamente.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


• Activos y pasivos en moneda extranjera
A continuación se exponen los rubros de activos y pasivos del estado de situación financiera individual de la Sociedad por monto y clase de
moneda extranjera.
MONTO EN CLASE DE CAMBIO MONTO EN MONEDA LOCAL AL

RUBROS MONEDA MONEDA VIGENTE
EXTRANJERA EXTRANJERA 31.12.2020 31.12.2019
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos 9.065 USD 83,9500 761.049 761.049 -
TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 761.049 -
ACTIVO CORRIENTE
Otros créditos 2.959 USD 83,9500 248.361 248.361 96.453
Créditos por ventas 26.323 USD 83,9500 2.209.810
500 EUR 103,0738 51.531 2.261.341 2.952.990
Instrumentos financieros derivados 3.216 USD 83,9500 270.000 270.000 5.730
Efectivo y equivalentes de efectivo 7.349 USD 83,9500 616.958
260 EUR 103,0738 26.800 643.758 4.825.341
TOTAL DEL ACTIVO 4.184.509 7.880.514
PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos 552.571 USD 84,1500 46.498.855 46.498.855 45.070.154
Pasivos por arrendamientos 1.434 USD 84,1500 120.680 120.680 229.489
Ctas. por pagar comerc. y otras cuentas
406 EUR 84,1500 42.000 42.000 59.231
por pagar
PASIVO CORRIENTE
Préstamos 15.174 USD 84,1500 1.276.868 1.276.868 2.745.435
Pasivos por Arrendamientos 1.703 USD 84,1500 137.528 143.286 164.392
Ctas. por pagar comerc. y otras cuentas
23.504 USD 84,1500 1.977.836
por pagar
2.501 EUR 103,5297 258.965
6 UYU 0,8158 5 2.236.806 1.887.146
TOTAL DEL PASIVO 50.318.495 50.155.847
Información incluida en cumplimiento de Art. 1, Capítulo III, Título IV del TO/CNV, e identificada como Anexo G.

(Socio)
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315

38.5.2 Riesgo de precio de materias primas
La Sociedad está expuesta a la volatilidad en los precios de ciertas materias primas básicas que adquiere a terceros, tales como maíz, azúcar,
cacao (y sus derivados).
En el caso del maíz, a los efectos de asegurar el abastecimiento, la Sociedad celebra, en algunos casos, contratos de compras, otorgando el
derecho al productor, a fijar el precio en cualquier momento entre la fecha de entrega y una fecha futura (contratos de compras de granos a
fijar). La Sociedad no cubre los eventuales riesgos sobre su posición financiera y sobre los resultados de una eventual variación en el precio
de los granos.
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, el impacto de un movimiento simultáneo de un 10% favorable / desfavorable de cambios en el precio del
maíz (manteniendo el resto de las variables constantes), resultaría en una pérdida / ganancia antes de impuestos de aproximadamente ARS
34.307 y ARS 8.721, respectivamente.
En el caso del cacao, la Sociedad, en algunas oportunidades, celebra operaciones financieras y compras a futuro de cacao las que si bien
no dan lugar a la entrega física, están diseñadas como cobertura de flujo de efectivo para compensar el efecto de cambios en los precios de
dicha materia prima.
Para el resto de las materias primas mencionadas, cada una de las unidades operativas del Grupo, realiza un pronóstico de doce meses de
producción y en base a éste, se estiman las necesidades de aprovisionamiento de estos productos, cubriendo una porción del volumen de
compra requerido mediante la utilización de contratos a término con precio a fijar y entrega física futura.
Estos contratos que califican como una compra de carácter normal, no se reconocen como derivados.
38.5.3 Riesgo de tipo de interés de flujos de efectivo y del valor razonable
El riesgo de tasa de interés para la Sociedad surge de su endeudamiento financiero. La principal exposición se encuentra relacionada con
préstamos a tasa variable en base a Badlar.
Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la proporción de préstamos a tasa fija y a tasa variable, se expone en cuadro a continuación:
31.12.2020 31.12.2019
TIPO DE PRÉSTAMO ARS % ARS %
Tasa fija 50.447.343 88 53.766.901 89
Tasa variable 7.195.032 12 6.447.857 11
TOTAL 57.642.375 100 60.214.758 100
Considerando que un 12% del total de los préstamos está sujeto a tasas de interés variable, si se asume un aumento o disminución de las
tasas de interés de aproximadamente 100 puntos básicos, manteniendo todas las otras variables constantes, tales como el tipo de cambio, el
aumento / disminución mencionado anteriormente, resultaría hipotéticamente en una pérdida / (utilidad) de ARS 31.241.

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El riesgo de crédito al cual está expuesta la Sociedad, surge principalmente de:
38.6.1 Instrumentos financieros mantenidos con bancos e instituciones financieras
La Sociedad se expone al riesgo crediticio con bancos e instituciones financieras por el mantenimiento de instrumentos financieros tales
como depósitos en cuenta corriente, depósitos a plazo fijo, fondos comunes de inversión e instrumentos financieros derivados.
Como parte de la política general de tesorería, únicamente se aceptan entidades calificadas como de primera línea para la celebración de
estos contratos. En consecuencia, el riesgo de crédito no se considera relevante para este tipo de instrumentos financieros.
38.6.2 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes domésticos de consumo masivo
La cartera de clientes domésticos de consumo masivo en Argentina y en los principales países se divide en Distribuidores, Mayoristas y
Cadenas de Supermercados.
Los clientes están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por la Sociedad, los cuales se encuentran detallados en un
“Manual de Créditos”. Los límites de créditos son establecidos en base a una calificación interna, la cual considera el análisis de la situación
económica y financiera del cliente, su comportamiento pasado y el concepto general que se posee de él. Asimismo, también se considera el
canal al cual pertenece el cliente.
Regularmente se hace un seguimiento de la utilización de los límites de crédito. La Sociedad tiene establecidos controles en sus sistemas
que les avisan del incumplimiento de pago y cuando los clientes exceden los límites de crédito autorizados permitiendo a la gerencia
correspondiente tomar decisiones. Si no se obtiene el compromiso o bien el cliente no paga en la fecha establecida en el calendario, después
de agotadas todas las instancias previstas, la deuda se gestiona a través de los abogados de la Sociedad.
38.6.3 Cuentas a cobrar comerciales mantenidas con clientes industriales
Comprende principalmente, créditos a cobrar por ventas de productos industriales en Argentina. La gestión de este riesgo recae en los
departamentos de créditos y cobranzas de cada uno de estos negocios y, al igual que en el caso de consumo masivo, existe una metodología
para la determinación del límite de crédito.
38.6.4 Cuentas a cobrar comerciales originadas en exportaciones
La Sociedad posee una amplia base de clientes, que están sujetos a las políticas, procedimientos y controles establecidos por el Grupo.
Generalmente, las primeras operaciones con nuevos clientes son desarrolladas con cartas de créditos y luego, una vez afianzada la relación,
en cuenta corriente. Las cuentas a cobrar comerciales pendientes de pago son monitoreadas regularmente.

(Socio)
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317

La gestión de las necesidades de liquidez es realizada en forma centralizada por el área de Tesorería, en base a las proyecciones de reserva
de liquidez de la Sociedad y su efectivo y equivalentes de efectivo sobre la base de un presupuesto financiero que contempla los flujos de
efectivo esperados. El objetivo es asegurar que haya suficiente efectivo para procurar el cumplimiento de las obligaciones y compromisos
como también el desembolso necesario para el desarrollo de las operaciones y proyectos de inversión.
Para mitigar el riesgo de liquidez el Grupo dispone, en caso de ser necesario, del financiamiento con entidades financieras para la obtención
de líneas de crédito.
El área de Tesorería invierte los excedentes en depósitos a plazo, fondos comunes de inversión, etc., escogiendo instrumentos con vencimientos
apropiados o de alta liquidez para dar margen suficiente al presupuesto financiero anteriormente indicado. En el caso de las entidades
operativas del exterior, sus excedentes de efectivo, si los hubiere, son administrados por ellas, con la asistencia del área de Tesorería en
Argentina.
Los siguientes cuadros analizan los pasivos financieros de la Sociedad por grupos de vencimiento considerando el tiempo que resta para
su vencimiento desde el 31 de diciembre de 2020 y 2019, respectivamente. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo
contractuales no descontados. Para su determinación se consideraron las variables observables, tipo de cambio y tasa de interés, vigentes al
31 de diciembre de 2020 y 2019 respectivamente.

Préstamos 57.642.375 13.785.052 6.868.028 44.778.790 - 65.431.870
Pasivos por arrendamientos 887.047 540.190 197.643 213.274 457 951.564
Instrumentos financieros derivados 197 197 - - - 197
TOTAL AL 31.12.2020 69.453.176 25.322.837 7.133.831 44.992.064 457 77.449.189

Préstamos 60.214.758 15.103.152 7.139.312 50.041.622 - 72.284.086
Pasivos por arrendamientos 1.092.512 512.835 442.170 231.025 - 1.186.030
TOTAL AL 31.12.2019 69.246.436 23.607.374 7.665.867 50.272.647 - 81.545.888
Los flujos contractuales expuestos precedentemente no incluyen a las opciones de compra y de venta de acciones de Mastellone
Hermanos S.A. (notas 15 y 42). Los flujos de efectivo que podrían derivarse del ejercicio de dichas opciones están descriptos en la nota 42 a
los presentes estados financieros individuales.

(Socio)
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38.8 Administración del riesgo de capital
Los objetivos de la Sociedad al administrar el capital son: (i) garantizar el mantenimiento de una sólida calificación crediticia; (ii) asegurar
un nivel de capitalización saludable, con el fin de salvaguardar la capacidad de continuar como empresa en marcha, generando retornos a
los accionistas; (iii) mantener una estructura de financiamiento óptima para reducir el costo del capital y (iv) cumplir con los compromisos
exigidos en algunos contratos de préstamos.
Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Sociedad puede entre otras acciones, ajustar el importe de los dividendos a pagar a los
accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su endeudamiento.
Consistente con la industria, la Sociedad monitorea su capital sobre la base del índice de endeudamiento. Este ratio se calcula dividiendo
la deuda financiera neta sobre el patrimonio neto total. La deuda financiera neta corresponde al total de los rubros préstamos y pasivos por
arrendamientos (incluyendo corrientes y no corrientes, como se muestran en el estado de situación financiera individual) menos el efectivo y
equivalentes de efectivo.
Los ratios de endeudamiento al 31 de diciembre de 2020 y 2019 surgen del cuadro a continuación:
31.12.2020 31.12.2019
Préstamos (nota 21) 57.642.375 60.214.758
Pasivos por arrendamientos (nota 22) 887.047 1.092.512
(Menos) efectivo y equivalentes de efectivo (nota 16) (771.510) (4.981.931)
Deuda neta 57.757.912 56.325.339
Patrimonio neto total 27.976.315 26.030.952
Capitalización total 85.734.227 82.356.291
RATIO DE ENDEUDAMIENTO 2,0645 2,1638
NOTA 39. ACUERDO DE JOINT VENTURE CON GRUPO WEBCOR

Durante el mes de junio de 2018, el Directorio de la Sociedad aprobó un acuerdo para realizar una inversión junto con el Grupo Webcor, una
de las mayores empresas de distribución de alimentos en la República de Angola. El acuerdo tiene por objetivo la instalación de una planta
industrial para iniciar la producción de golosinas, bombones y galletas en dicho país (en adelante, el “Proyecto Angola”).
En el marco de dicho acuerdo, se constituyó la sociedad TUCOR DMCC (en adelante, Tucor) cuyos accionistas son, en partes iguales, Arcor
AG (S.A., Ltd.) y Alison Industry Ltd., subsidiarias de la Sociedad y de Grupo Webcor, respectivamente. Asimismo, Tucor posee el 100% de
participación de la sociedad Dulcería Nacional (SU), Limitada, sociedad constituida en la República de Angola.
Durante el mes de abril de 2020, Arcor AG (S.A., Ltd.) realizó aportes a Tucor por USD 0,1 millones. Adicionalmente, en el mes de junio Arcor
AG (S.A., Ltd.) recibió de la Sociedad un aporte de capital de USD 20 millones, para ser aplicados a financiar el Proyecto Angola y respaldar
a otras filiales del Grupo que lo requieran con motivo de la pandemia y de la realización de proyectos.
Durante el último trimestre del año 2020, la Sociedad exportó a Tucor dos líneas de maquinarias, una para la elaboración de bon o bon y otra
dual (caramelos y chupetines), por un valor aproximado de USD 9,1, las cuales serán aportadas posteriormente a Dulcería Nacional (SU),
Limitada. En el mes de enero de 2021, las maquinas arribaron a Angola para comenzar el proceso de instalación en el complejo fabril.
En cuanto al avance de la construcción de la planta en Angola, se estima que el inicio de la actividad productiva será a fines del año 2021,
resaltando que, cuando se inicie la producción, se exportarían desde plantas de Argentina del Grupo Arcor, ciertos productos semielaborados
y materias primas para abastecer a dicha operación.
En los presentes estados financieros individuales, la Sociedad consideró a Tucor como un “negocio conjunto” en los términos de la NIIF 11
“Acuerdos conjuntos” y, por consiguiente, valuó su inversión en dicha entidad por el método de la participación.

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319
NOTA 40. GUARDA DE DOCUMENTACIÓN

Con fecha 14 de agosto de 2014, la Comisión Nacional de Valores emitió la RG N° 629, mediante la cual se establece para las sociedades
emisoras la obligación de informar a la CNV el lugar donde se encuentra alojada la documentación dada en guarda a terceros.
En tal sentido, se informa que la Sociedad ha encomendado para su guarda papeles de trabajo e información relacionada con la gestión de la
Sociedad a Box Custodia de Archivos S.A., con domicilio en ruta Nacional 19, Km 3,5 de la ciudad de Córdoba. Se encuentra a disposición en
la sede inscripta, el detalle de la documentación dada en guarda a terceros.
NOTA 41. PATRIMONIO NETO MÍNIMO EXIGIDO PARA AGENTES DE LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN
El 5 junio de 2014 el Directorio de la Sociedad resolvió solicitar a la CNV la autorización para funcionar como Agente de Liquidación y
Compensación Propio Participante Directo, de conformidad con lo establecido por la ley N° 26.831, Decreto N° 1023/2013,
RG N° 622/2013 de la CNV, y Criterio Interpretativo n° 55 de la CNV.
Como sujeto alcanzado, informamos que, al 31 de diciembre de 2020, el Patrimonio Neto de la Sociedad es de ARS 28.395.162 y supera al
mínimo de 470.350 Unidad de Valor Adquisitivo (UVA), que, a la fecha de cierre de los presentes estados financieros, equivalen a
ARS 30.253, requerido para “Agentes de Liquidación y Compensación” por la Resolución 821/19 de la CNV.

Acuerdo suscripto con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas
Con fechas 3 y 4 de diciembre de 2015, Arcor S.A.I.C. junto con su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) suscribieron
un acuerdo de inversión en Mastellone Hermanos S.A. (“Mastellone”) con dicha sociedad y sus accionistas, el cual fue instrumentado de la
siguiente forma:
(i) “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores”: en virtud de
este acuerdo:
- Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. realizaron, en partes iguales, un aporte irrevocable por la suma de USD 50.000 (equivalente a
ARS 2.205.363 expresado en moneda homogénea), convertible en acciones de Mastellone representativas del 20,16% del capital
social y de los votos de Mastellone Hermanos S.A.
- Mastellone y sus accionistas otorgaron a los Inversores una “opción irrevocable para una suscripción adicional de acciones” a ser
ejercida durante el mes de enero de 2017 y, al mismo tiempo, los Inversores otorgaron a Mastellone, una opción para exigirles la
suscripción adicional de acciones, a ser ejercida durante el mes de febrero de 2017. El precio de ejercicio de estas opciones, se fijó
en la suma de pesos equivalentes a USD 35.000. A cambio de esta suscripción adicional y sujeto al cumplimiento de una serie de
condiciones, Mastellone se comprometió a emitir acciones a favor de los Inversores representativas del 12,37% del nuevo capital
social y de los votos.
- Se establecen indemnidades a favor de los Inversores ante ciertas contingencias que pudieran generar quebrantos en Mastellone.
Estas indemnidades tienen vigencia hasta el mes de diciembre de 2021.
(ii) “Oferta de Contrato de Compraventa de Acciones” emitida por ciertos accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores”: en
virtud de este acuerdo, Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. compraron, en partes iguales, acciones ordinarias representativas de
aproximadamente el 4,99% del capital social de Mastellone previo a la suscripción descripta en el punto (i) anterior, a un precio de
ARS 435.780, expresado en moneda homogénea.
(iii) “Oferta de Prenda de Acciones” emitida por los accionistas de Mastellone y aceptada por los Inversores: a efectos de garantizar
la emisión de las acciones de Mastellone en favor de los Inversores por el aporte irrevocable mencionado en el punto (i) anterior,
los accionistas de Mastellone constituyeron, en virtud de este acuerdo, una prenda en primer grado de privilegio sobre acciones
representativas del 30% del capital social de Mastellone.

(Socio)
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Acuerdo suscripto con Mastellone Hermanos S.A. y sus accionistas
(iv) “Oferta de Contrato de Opción de Compra y Venta de Acciones” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores”:
en virtud de este acuerdo:
puedan vender a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. (primera opción de venta) durante los meses de abril y de octubre de
los años 2017, 2018, 2019 y 2020 acciones de Mastellone, hasta una participación accionaria tal que los Inversores, junto con Bagley
Latinoamérica S.A., no superen el 49% del capital social y votos de Mastellone, fijándose un tope o umbral anual de USD 13.500 para
el ejercicio de dicha opción que, en caso de no alcanzarse en alguno de dichos ejercicios, se adiciona a los umbrales de los ejercicios
remanentes. El precio de ejercicio de esta primera opción de venta es fijo y se determina sobre la misma base que las transacciones
descriptas en los puntos (i) y (ii) precedentes.
puedan vender el resto de sus participaciones accionarias a los Inversores y a Bagley Latinoamérica S.A. entre los años 2020 y 2025
(segunda opción de venta), de forma tal que los Inversores, junto con Bagley Latinoamérica S.A. alcancen el 100% del capital social
y votos de Mastellone. El precio de ejercicio de esta segunda opción de venta es variable y se determina a partir de la evolución de
ciertos indicadores económicos y de variables asociadas a la performance económica y financiera de Mastellone.
- Los accionistas de Mastellone otorgaron a Bagley Latinoamérica S.A., Bagley Argentina S.A. y Arcor S.A.I.C. el derecho para que
éstos puedan comprarles, por una sola vez, la totalidad de sus acciones remanentes en Mastellone en cualquier momento entre
los años 2020 y 2025 (opción de compra), alcanzando una tenencia del 100% en el capital social y votos de Mastellone. El precio
de ejercicio de esta opción de compra es variable y se determina a partir de variables similares a las de la segunda opción de venta
descripta anteriormente.
- Tanto la opción de suscripción adicional descripta en el acápite (i), como la primera opción de venta, la segunda opción de venta
y la opción de compra mencionadas anteriormente son instrumentos intransferibles a terceros y no está prevista la posibilidad de
liquidarlos por su valor razonable. Los flujos de efectivo asociados a estos instrumentos están directamente vinculados a los pagos
a realizar, eventualmente, por las acciones de Mastellone.
(v) “Oferta de Acuerdo de Accionistas” emitida por Mastellone y sus accionistas y aceptada por los Inversores: este acuerdo, con vigencia
una vez perfeccionada la suscripción inicial de acciones descripta en el punto (i) anterior, regula ciertos aspectos (principalmente,
limitaciones) relativos a la transferencia de acciones a terceros y de la administración y gestión de Mastellone, otorgando derechos de
participación a los Inversores en ciertas decisiones estratégicas de Mastellone.
La totalidad de los acuerdos descriptos precedentemente, excepto la “Oferta de Prenda de Acciones”, estaban sujetos a ciertas condiciones
resolutorias, en particular, a la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil. Dicha aprobación fue publicada con fecha
26 de enero de 2016 por el citado organismo.
Una vez superado el período de oposiciones previsto por las normas de Defensa de la Competencia de Brasil, dicha aprobación quedó firme
y, con fecha 23 de febrero de 2016, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. resolvió
capitalizar los aportes irrevocables efectuados por Arcor S.A.I.C. y por Bagley Argentina S.A., resultantes de la precitada “Oferta de Acuerdo
de Suscripción de Acciones” mediante la emisión de 115.542.240 nuevas acciones, ordinarias, nominativas no endosables, con derecho a un
(1) voto y de valor nominal ARS 1 por acción (suscriptas e integradas en partes iguales por Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A.). A partir de
esta suscripción, comenzó a regir el Acuerdo de Accionistas expuesto anteriormente.

(Socio)
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321

Reconocimiento contable inicial en la Sociedad
A partir de la resolución de la citada condición sustantiva a la que estaba supeditada la transacción y de la decisión de la Asamblea General
Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. de fecha 23 de febrero de 2016 de capitalizar los aportes irrevocables
efectuados, la Sociedad:
(i) Registró su inversión en Mastellone por el método de la participación a partir de dicha fecha debido a la existencia de influencia
significativa sobre dicha asociada, la cual se encuentra fundamentada en su participación accionaria (12,0726% a partir de la precitada
suscripción de acciones) y en los derechos que posee para intervenir en la administración y gestión de Mastellone, resultantes de la
efectiva entrada en vigencia del mencionado “Acuerdo de Accionistas”.
(ii) Contabilizó el reconocimiento inicial a valor razonable a la citada fecha, conforme a lo previsto por la NIIF 9, de los instrumentos
financieros derivados (activos y pasivos) resultantes de las opciones de suscripción adicional, primera y segunda opciones de venta
y opción de compra descriptas anteriormente. Dichos valores razonables fueron estimados mediante modelos basados en datos
observables de mercado y en hipótesis y premisas propias. En ese sentido, la Sociedad entiende que el valor razonable estimado
es de jerarquía Nivel 3, de acuerdo a los parámetros estipulados en la NIIF 7. El valor razonable de estos instrumentos depende
principalmente del valor razonable de las acciones de Mastellone.
Durante el mes de enero de 2017, dentro del período de suscripción adicional previsto en la “Oferta de Acuerdo de Suscripción de Acciones”,
Arcor S.A.I.C. y Bagley Argentina S.A. (en conjunto, los “Inversores”) notificaron a Mastellone Hermanos S.A. (en adelante, “Mastellone”) su
decisión de ejercer en partes iguales la opción de suscripción adicional descripta precedentemente. En virtud del ejercicio de dicha opción:
- Los Inversores efectuaron, con fecha 17 de enero de 2017, un aporte irrevocable a cuenta de futura suscripción de acciones por
la suma de USD 35.000, equivalente a ARS 1.968.249 expresados en moneda homogénea, con el objetivo de suscribir e integrar
80.879.568 acciones, nominativas, ordinarias, Clase E de valor nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone.
- Con posterioridad a que la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil autorizara la transacción mencionada anteriormente,
con fecha 7 de abril de 2017, los accionistas de Mastellone resolvieron en Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria, aumentar el
capital social por un importe de ARS 80.880, mediante la emisión de 80.879.568 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase
E, con el derecho a un (1) voto por acción, fijándose el nuevo capital social en ARS 653.969. Con la suscripción de dichas acciones,
los Inversores aumentaron su participación al 33,52650% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente
al 9,38134% del capital social de Mastellone.
Con fecha 18 de abril de 2017, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido en la primera opción de venta, descripta
precedentemente, comunicaron su intención de vender un total de 31.818.189 acciones, ordinarias nominativas, no endosables de valor
nominal ARS 1 y un (1) voto por acción de Mastellone, a un precio total de USD 13.769,1 (equivalente a ARS 760.660 expresado en moneda
homogénea). La adquisición fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de la misma, los
Inversores elevaron su participación al 38,39190%, en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al 4,86540%.

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Con fecha 1 de febrero de 2018, y luego de haber obtenido la aprobación de la Autoridad de Defensa de la Competencia de Brasil, la Sociedad
y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., adquirieron en forma conjunta (50% cada una) a ciertos accionistas de Mastellone la totalidad de
12.110.844 acciones por un precio total de USD 5.240,9 (equivalente a ARS 309.433, expresado en moneda homogénea), luego de haber
aceptado una oferta irrevocable de enmienda al acuerdo de opción de compra y venta de acciones. Por lo tanto, los vendedores, han ejercido
anticipadamente, y por la suma antes mencionada, parte de la primera opción de venta, correspondiente al período de ejercicio del año 2018.
comunicaron su intención de vender un total de 15.713.746 acciones por un precio total de USD 6.800 (equivalente a ARS 460.271, expresado
en moneda homogénea).
Las adquisiciones mencionadas fueron realizadas en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A., y a partir de las
mismas, los inversores elevaron su participación al 42,6466% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional equivalente al
4,2547%.
Con fecha 31 de mayo de 2019, ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de venta,
comunicaron su intención de vender un total de 2.310.000 acciones por un precio total de aproximadamente USD 999,6 (equivalente a ARS
Con fecha 24 de octubre de 2019, nuevamente ciertos accionistas de Mastellone, haciendo uso del derecho conferido por la primera opción de
venta, comunicaron su intención de vender un total de 28.654.477 acciones por un precio total de aproximadamente USD 12.400 (equivalente
a ARS 1.113.131 en moneda homogénea).
Con fecha 5 de mayo de 2020, ciertos accionistas de Mastellone Hermanos S.A. (en adelante “Mastellone”), haciendo uso del derecho conferido
por la primera opción de venta, comunicaron su intención de vender un total de 3.928.438 acciones por un precio total de aproximadamente
USD 1.700 (equivalente a ARS 139.209 en moneda homogénea).
La adquisición mencionada fue realizada en partes iguales por la Sociedad y su subsidiaria Bagley Argentina S.A. (en adelante, los “Inversores”)
y, a partir de la misma, los Inversores elevaron su participación al 47,9822% en el capital social de Mastellone, siendo la inversión adicional
equivalente al 0,6007%.

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comunicaron su intención de vender un total de 4.542.230 acciones por un precio total de aproximadamente USD 1.965,6 (equivalente a ARS
Reconocimiento contable en la Sociedad al 31 de diciembre de 2020
En virtud de las transacciones descriptas precedentemente, la Sociedad registró su inversión incremental en Mastellone por el método de la
participación previsto en la NIC 28 y se aplicaron los siguientes criterios:
- Los activos y pasivos identificables de Mastellone fueron computados a su valor razonable a la fecha inicial de aplicación del método
(31 de mayo de 2020 y 30 de junio de 2020).
- Los valores de libros de Mastellone a la fecha inicial de aplicación del método de la participación fueron estimados sobre la base
de sus estados financieros al 31 de marzo de 2020, 30 de junio de 2020 y de la información contable y extracontable de la asociada
disponible.
- Para la determinación del resultado de la inversión entre la fecha de aplicación inicial del método y el 31 de diciembre de 2020, se
consideraron los estados financieros de Mastellone al 31 de diciembre de 2020 y se realizaron los ajustes correspondientes por la
participación de la Sociedad en la evolución de los mayores y menores valores de activos y pasivos identificables de la asociada
resultantes de su medición inicial a valor razonable. Dicho resultado fue imputado en el rubro “Resultado de inversiones en asociadas”
del estado de resultados.
- En la determinación de la contraprestación transferida por la adquisición de acciones de Mastellone a fecha 5 de mayo de 2020 se
consideró el precio de la transacción (ARS 69.605, expresado en moneda homogénea). Asimismo, por la adquisición del 18 de junio
de 2020 se consideró el precio de la transacción (ARS 82.341, expresado en moneda homogénea).
Por su parte, los instrumentos financieros derivados remanentes (resultantes de las primera y segunda opciones de venta y opción de compra)
fueron medidos a sus valores razonables al 31 de diciembre de 2020 y se exponen en el rubro “Instrumentos financieros derivados” del pasivo
no corriente por ARS 912.226. Las diferencias entre dichos valores razonables medidos al inicio y al cierre de ejercicio fueron imputadas en el
rubro “Resultados financieros, netos” del estado de resultados individual.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


En cuadro a continuación puede observarse un resumen de la evolución de la inversión de la Sociedad en Mastellone Hermanos S.A. durante
el ejercicio cerrado al 31 de diciembre de 2020:
SALDOS AL OTROS
INICIO DEL AUMENTOS RESULTADO RESULTADOS SALDOS AL
EJERCICIO DEL EJERCICIO 1 DEL EJERCICIO INTEGRALES DEL 31.12.2020
EJERCICIO
Reconocimiento de mayores y menores valores de activos y pasivos
859.837 - 59.377 672 919.886
identificables
Valor llave 48.187 - - - 48.187
Hermanos S.A.
280.927 - 91.347 396 372.670
identificables
Valor llave 610.075 - - - 610.075
Hermanos S.A.
93.929 - 28.551 119 122.599
identificables
Valor llave 86.634 - - - 86.634
Hermanos S.A.
129.299 - (19.646) 132 109.785
identificables
Valor llave 79.128 - - - 79.128
Hermanos S.A.
Participación en patrimonio de Mastellone a valores de libros - 109.153 (6.602) 370 102.921
- 28.808 (3.025) 36 25.819
identificables
Valor llave - 13.985 - - 13.985
Subtotal - Participación del 0,6476% en Mastellone - 151.946 (9.627) 406 142.725
Hermanos S.A.
TOTAL – INVERSIONES EN ASOCIADAS 5.020.450 151.946 (313.203) (54.313) 4.804.880
Costo de acciones adquiridas 151.946

Total - Costo de las inversiones en asociadas del ejercicio 151.946
1
Resultantes de la aplicación inicial del método de la participación sobre las participaciones adquiridas durante el ejercicio.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
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En el siguiente cuadro, se expone información consolidada resumida correspondiente al resultado de los ejercicios anuales finalizados el 31
de diciembre de 2020 y 2019 de Mastellone Hermanos S.A, tal y como surge de los estados financieros consolidados emitidos por la asociada,
aprobados por su Directorio.
31.12.2020 31.12.2019
Ingresos 80.251.465 78.851.787
Costo de ventas (59.091.987) (56.296.588)
Ganancia bruta 21.159.478 22.555.199
Gastos de comercialización (17.990.984) (16.879.865)
Gastos de administración (2.913.079) (2.667.411)
Ingreso por inversiones (2.298) 413.247
Costos financieros (2.336.845) (2.250.239)
Diferencias de cambio (710.271) (926.115)
Otros resultados financieros (113.223) (335.908)
Resultado por la posición monetaria neta 805.329 641.469
Exceso del valor reexpresado sobre el valor revaluado de los bienes valuados a valor razonable (128.557) (688.764)
Otras ganancias y pérdidas (1.580) (9.097)
(Pérdida) antes de impuesto a las ganancias (2.232.030) (147.484)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (55.445) 78.693
(PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO (2.287.475) (68.791)
(Pérdida) / Ganancia neta atribuible a:
Accionistas de Mastellone Hermanos S.A. (2.287.493) (68.850)
Interés no controlante 18 59
TOTAL (2.287.475) (68.791)
Asimismo, a continuación, se expone la deuda financiera neta de Mastellone Hermanos S.A. al 31 de diciembre de 2020 y 2019 según surge
de los mencionados estados financieros consolidados de la asociada:
31.12.2020 31.12.2019
Efectivo y equivalentes de efectivo 1.721.941 920.973
Préstamos corrientes (16.805.676) (658.946)
Pasivos por arrendamientos corrientes (116.729) (94.435)
Préstamos no corrientes - (16.264.309)
Pasivos por arrendamientos no corrientes (466.324) (531.927)
TOTAL (15.666.788) (16.628.644)
El principal endeudamiento financiero de la asociada son sus Obligaciones Negociables Clase “F” por USD 199,7 millones, emitidas en julio de
2014, las cuales devengan una tasa de interés nominal anual del 12,625% y tienen vencimiento el 3 de julio de 2021. Considerando la cercanía
del vencimiento de dicha deuda, el Directorio de Mastellone se encuentra analizando distintas alternativas de financiamiento posible de forma
tal de cumplir con su obligación, cuya cancelación al vencimiento dependerá de que se llegue a un acuerdo con los actuales acreedores o se
encuentren otras fuentes alternativas de financiación. En relación a este proceso, en su Memoria correspondiente al ejercicio anual finalizado
el 31 de diciembre de 2020, la Dirección de Mastellone manifestó su confianza en que el proceso descripto anteriormente concluirá de una
manera favorable para la asociada.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3


En ese sentido, la Dirección de Mastellone consideró que la aplicación del supuesto de empresa en funcionamiento resulta apropiada para la
presentación de sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2020. No obstante, considerando la proximidad del vencimiento
de la precitada deuda financiera, pese a que la asociada posee negociaciones en curso para cumplir con su obligación, su Dirección no puede
asegurar la conclusión de tales gestiones conforme a lo previsto hasta que las mismas se encuentren finalizadas y debidamente formalizadas.
Por consiguiente, la asociada incluyó la siguiente manifestación en la nota 4 d) a sus estados financieros consolidados al 31 de diciembre de
2020 (las citas sobre “Dirección” y “Sociedad” se refieren a Mastellone):
“..en vista del vencimiento dentro del período de los próximos doce meses (en julio de 2021) de la deuda financiera por U$S 199,7 millones
descripta en detalle en la nota 15, la Dirección ha analizado el hecho de que, si bien existen planes en curso para la refinanciación de dicha
deuda, naturalmente esto no puede asegurarse hasta que dicha negociación se encuentre finalizada y debidamente formalizada, razón por la
cual, de conformidad con la NIC 1, corresponde manifestar que las presentes condiciones respecto de dicha deuda indican la existencia de
una incertidumbre importante que puede generar dudas significativas sobre la capacidad de la Sociedad para continuar como una empresa
en funcionamiento.”.
Cabe destacar que, cuando la utilización del supuesto de empresa en funcionamiento resulta apropiada, los activos y pasivos son medidos
asumiendo que la entidad realizará sus activos y cancelará sus pasivos en el curso normal de sus negocios. Por el contrario, si la Dirección
planeara liquidar la entidad o hacerla cesar en su actividad (ya sea por propia elección, o porque no existe otra alternativa más realista que
proceder de una de estas formas), el supuesto de negocio en funcionamiento no sería apropiado y los estados financieros deberían prepararse
sobre otra base contable.
Dado que la Sociedad no posee una exposición crediticia significativa con la asociada ni mantiene operaciones significativas con la misma
(nota 37), la situación descripta precedentemente fue considerada a los efectos de evaluar el valor recuperable de su inversión en Mastellone
(de acuerdo a lo descripto en nota 3) y en la valuación de los instrumentos financieros derivados (detallados en la presente nota y en nota 15).
A tal efecto y, en base al conocimiento de las condiciones del negocio de la asociada y del grado de avance de los distintos procesos y
alternativas para la renegociación de su deuda, la Sociedad ponderó en distintos escenarios los potenciales efectos que podrían derivarse
del incumplimiento de sus obligaciones por parte de la asociada, hecho al que le ha asignado una baja probabilidad de ocurrencia. Como
resultado de las estimaciones efectuadas por la Sociedad, el valor recuperable de su inversión en Mastellone al 31 de diciembre de 2020
(nota 3) excedía al valor de libros del activo en más del 50%. Por consiguiente, no se registraron previsiones por desvalorización al 31 de
diciembre de 2020.
Adicionalmente, de acuerdo a lo requerido por la NIC 36 “Deterioro del valor de los activos”, los siguientes cambios en ciertas variables
clave de la mencionada estimación de valor recuperable, manteniendo el resto de las variables constantes, ocasionarían que dicho valor
recuperable estimado sea igual al valor de libros de la inversión:
EFECTO SOBRE EL VALOR RECUPERABLE

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2020
Incremento de la tasa de descuento 289 puntos básicos
Disminución de la tasa de crecimiento De 1,50% a (0,77%): 2,27%
Disminución en las proyecciones de flujos de fondos netos 24,20%

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3
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NOTA 43. HECHOS POSTERIORES

Joint Venture Arcor - Ingredion
Con fecha 12 de febrero de 2021, el Directorio de la Sociedad aprobó la creación de un Joint Venture con Ingredion Argentina S.R.L., subsidiaria
de Ingredion Incorporated, que implica una alianza estratégica que potenciará las operaciones, los procesos y las mejores prácticas de ambas
empresas y extenderá la presencia geográfica del Grupo en Argentina, Uruguay y Chile y su capacidad comercial en la oferta de ingredientes
esenciales para la industria alimenticia, de bebidas, farmacéutica y otras industrias, como jarabes de glucosa, maltosa, fructosa, almidones y
maltodextrina
La Sociedad transferirá al Joint Venture las operaciones de molienda húmeda de maíz desarrolladas en la planta de producción en Lules
(Provincia de Tucumán) y en las dos plantas de producción del complejo industrial de Arroyito (Provincia de Córdoba). Dichas operaciones
forman parte del segmento de “Agronegocios” del Grupo.
Ingredion Argentina S.R.L., por su parte, transferirá al Joint Venture sus operaciones de Argentina, Chile y Uruguay. Esto incluye dos plantas de
producción en Chacabuco y Baradero (Provincia de Buenos Aires).
En el marco de lo mencionado, la Sociedad e Ingredion Argentina S.R.L. constituirán nuevas sociedades operativas a las que le transferirán y
aportarán sus respectivos negocios, para luego aportarlas a una sociedad holding.
Con posterioridad a los aportes mencionados y luego de adquirir acciones de la sociedad holding, por la suma de USD 7.000, la Sociedad
tendrá una participación accionaria del 51% e Ingredion Argentina S.R.L. una participación del 49%,
En este sentido, el Directorio de la Sociedad aprobó: (i) constituir una nueva sociedad denominada "INGRECOR S.A.", cuyo objeto social será
la realización de todo tipo de actividades agroindustriales vinculadas a los ingredientes industriales y endulzantes de origen vegetal, y sus
subproductos y derivados, y cuyo capital social inicial será de ARS 200; y (ii) constituir una nueva sociedad denominada "INGREAR HOLDING
S.A.", cuyo objeto social será exclusivamente financiero y de inversión, con excepción de las operaciones a que se refiere la Ley N° 21.526 y
sus modificatorias, con un capital social inicial de ARS 200.
Conforme a las condiciones pactadas por las partes, una vez efectivizado el acuerdo, la Sociedad consolidará los negocios del Joint Venture
en Argentina, Chile y Uruguay
Adicionalmente a lo ya expuesto no existen otros hechos posteriores significativos que requieran ser revelados.

(Socio)
C.P.C.E.Cba. Nº 21.00004.3

10 de marzo de 2021
INFORME DE AUDITORÍA EMITIDO POR LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
A los Señores Accionistas, Presidente y Directores de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL
Domicilio legal: Av. Fulvio Salvador Pagani 487
Arroyito – Provincia de Córdoba
CUIT N°: 30-50279317-5
Informe sobre la auditoría de los estados financieros individuales
Opinión
Hemos auditado los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL (en adelante
“la Sociedad”) que comprenden el estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2020, los estados individuales
de resultados, de otros resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo correspondientes al ejercicio
finalizado en esa fecha, y las notas a los estados financieros individuales, las cuales incluyen un resumen de las políticas contables
significativas y otra información explicativa.
En nuestra opinión, los estados financieros individuales adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos,
la situación financiera individual de la Sociedad al 31 de diciembre de 2020, así como su resultado integral individual y los flujos
de efectivo individuales correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF).
Fundamento de la opinión
Hemos llevado a cabo nuestro examen de conformidad con Normas Internacionales de Auditoría (NIAs). Dichas normas fueron
adoptadas como normas de auditoría en Argentina mediante la Resolución Técnica N° 32 de la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de
Auditoría y Aseguramiento (IAASB por su sigla en inglés). Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen
más adelante en la sección “Responsabilidades de los auditores en relación con la auditoría de los estados financieros individuales”
del presente informe.
Consideramos que los elementos de juicio que hemos obtenido proporcionan una base suficiente y adecuada para fundamentar
nuestra opinión de auditoría.
Independencia
Somos independientes de la Sociedad de conformidad con el Código Internacional de Ética para Profesionales de la Contabilidad
(incluidas las Normas Internacionales de Independencia) emitido por el Consejo de Normas Internacionales de Ética para
Contadores (Código del IESBA) junto con los requerimientos que son aplicables a nuestra auditoría de los estados financieros
individuales en Argentina, y hemos cumplido las demás responsabilidades de ética de conformidad con esos requerimientos y
con el Código del IESBA.
Price Waterhouse & Co. S.R.L., Av. Colón 610 Piso 8°, X5000EPT – Córdoba
T: +(54.351) 420.2300, F: +(54.351) 420.2332, www.pwc.com/ar
Price Waterhouse & Co. S.R.L. es una firma miembro de la red global de PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL). Cada una de las firmas
es una entidad legal separada que no actúa como mandataria de PwCIL ni de cualquier otra firma miembro de la red.
10 de marzo de 2021
Cuestiones clave de la auditoría
Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido de la mayor significatividad
en nuestra auditoría de los estados financieros individuales correspondientes al presente ejercicio. Estas cuestiones han sido
tratadas en el contexto de nuestra auditoría de los estados financieros individuales en su conjunto y en la formación de nuestra
opinión sobre los mismos, y no expresamos una opinión por separado sobre estas cuestiones.
Evaluación de recuperabilidad de activos por impuesto Los procedimientos de auditoría llevados a cabo sobre esta cuestión
diferido en Arcor Sociedad Anónima, Industrial y Comercial clave incluyeron, entre otros:
Al 31 de diciembre de 2020, los Activos por impuestos diferidos • Obtener un entendimiento del proceso llevado adelante por la
incluidos en el estado de situación financiera individual, incluyen Compañía para analizar la recuperabilidad de los activos por
activos diferidos por quebrantos reconocidos por Arcor Sociedad impuestos diferidos y preparar las estimaciones vinculadas a
Anónima, Industrial y Comercial por un importe de 5.153,0 esta temática.
millones de ARS.
• Evaluar el modelo de proyecciones de resultado fiscal estimado
El reconocimiento de estos activos por impuestos diferidos por la Compañía.
resultantes de pérdidas o créditos fiscales no utilizados se basa
principalmente en la capacidad de la entidad para cumplir con • Analizar la consistencia de dicho modelo y de las principales
sus objetivos definidos en los planes de negocio elaborados por la premisas utilizadas en el mismo, con las proyecciones de negocios
Dirección y en la evolución de ciertas variables macroeconómicas efectuadas por la Dirección.
tales como inflación y tipo de cambio.
• Verificar la razonabilidad de la estimación considerando, entre
En ese sentido, el reconocimiento del activo por impuesto diferido otros, los siguientes factores: (i) el desempeño actual y pasado
correspondiente a quebrantos de Arcor Sociedad Anónima, de la Sociedad, (ii) la coherencia de las premisas con los datos
Industrial y Comercial constituye un asunto clave de auditoría externos del mercado y de la industria, y (iii) si estos supuestos eran
dado el juicio significativo por la Dirección requerido para coherentes con la evidencia obtenida en otras áreas de la auditoría.
evaluar la utilización de los mismos. Esto, a su vez, requiere de
un alto grado de juicio del auditor y esfuerzo en la realización • Evaluar las revelaciones incluidas en los estados financieros
de procedimientos para evaluar las proyecciones de utilidades consolidados.
fiscales de la Sociedad estimadas por la Dirección y los supuestos
claves empleados en dicha estimación tales como la legislación El esfuerzo de auditoría involucró la participación de profesionales
tributaria y las premisas macroeconómicas y de negocio con habilidades y conocimientos especializados en la evaluación
consideradas. del modelo de resultado fiscal proyectado de la Compañía y ciertos
supuestos y premisas considerados.
2
10 de marzo de 2021
Recuperabilidad de la inversión en Mastellone Hermanos S.A. Los procedimientos de auditoría llevados a cabo sobre esta cuestión
clave incluyeron, entre otros:
Al 31 de diciembre de 2020, tal como se expone en notas 9 y 42 a
los estados financieros individuales, la inversión de la Sociedad en • Obtener un entendimiento del proceso llevado adelante por la
la asociada Mastellone asciende a 4.804,9 millones de ARS e implicó Compañía para analizar la recuperabilidad de su inversión en la
el reconocimiento de resultados por 313,2 millones de ARS (pérdida) asociada y preparar las estimaciones vinculadas a esta temática
y de otros resultados integrales por
54,3 millones de ARS (pérdida). • Evaluar el modelo de estimación de valor recuperable estimado
por la Dirección sobre la base de los flujos de fondos descontados
La Sociedad valúa su inversión en la asociada Mastellone Hermanos de la asociada.
S.A. por el método de la participación y estima su valor recuperable
sobre la base del valor razonable de la asociada. A efectos de estimar • Verificar la razonabilidad de la estimación considerando, entre
dicho valor razonable, la Sociedad utiliza un modelo basado en otros, los siguientes factores: (i) la consistencia de los supuestos
flujos de fondos descontados de la asociada estimados a partir de empleados en la estimación de los flujos de efectivo proyectados
los planes de negocio elaborados por su Dirección y de la evolución de la asociada con su desempeño pasado y con su información
de ciertas variables macroeconómicas relevantes. financiera disponible, incluyendo el análisis de los principales
desvíos entre los pronósticos pasados y las cifras reales; (ii) el
La estimación del valor recuperable de la inversión de la Sociedad análisis de las premisas significativas empleadas por la Dirección
en Mastellone Hermanos S.A. es un asunto clave de auditoría, dado en el modelo, entre las cuales se destacan las tasas de crecimiento
el juicio significativo por parte de la Dirección al estimar el valor promedio de rendimiento, las variaciones de precios y costos futuros,
razonable de dicha compañía. Esto, a su vez, requiere de un alto grado la evolución del capital de trabajo de la asociada, las tasas de
de juicio del auditor y esfuerzo en la realización de procedimientos descuento, la tasa de crecimiento a perpetuidad y ciertas variables
para evaluar las proyecciones de flujo de efectivo de la asociada y macroeconómicas tales como tipo de cambio; (iii) la prueba de la
las principales premisas empleadas. integridad de la información y de los cálculos matemáticos incluidos
en el modelo empleado por la Dirección; y (iv) la coherencia de la
información utilizada en el modelo con la evidencia obtenida en
otros procedimientos de la auditoría.
• Analizar la sensibilidad de los resultados del modelo de valor

recuperable ante cambios en ciertas premisas clave.
• Evaluar las revelaciones incluidas en las notas a los estados

El esfuerzo de auditoría involucró la participación de profesionales

del modelo de valor recuperable proyectado por la Dirección y de
ciertos supuestos y premisas considerados.
Información que acompaña a los estados financieros individuales (“otra información”)
La otra información comprende la Memoria. El Directorio es responsable de la otra información.
Nuestra opinión sobre los estados financieros individuales no cubre la otra información y, por lo tanto, no expresamos ninguna
conclusión de auditoría.
En relación con nuestra auditoría de los estados financieros individuales, nuestra responsabilidad es leer la otra información y, al
hacerlo, considerar si la misma es materialmente inconsistente con los estados financieros individuales o nuestros conocimientos
obtenidos en la auditoría, o si por algún otro motivo parece que existe una incorrección significativa. Si, basándonos en el trabajo
3
10 de marzo de 2021
que hemos realizado, consideramos que, en lo que es materia de nuestra competencia, existe una incorrección significativa en la
otra información, estamos obligados a informarlo. No tenemos nada que informar al respecto.
Responsabilidades del Directorio en relación con los estados financieros individuales
El Directorio de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL es responsable de la preparación y presentación

razonable de los estados financieros individuales de acuerdo con las NIIF, y del control interno que el Directorio considere necesario
para permitir la preparación de estados financieros individuales libres de incorrección significativa, debida a fraude o error.
En la preparación de los estados financieros individuales, el Directorio es responsable de evaluar la capacidad de la Sociedad de
continuar como empresa en funcionamiento, revelar, en caso de corresponder, las cuestiones relacionadas con este tema y utilizar
el principio contable de empresa en funcionamiento, excepto si el Directorio tiene intención de liquidar la Sociedad o de cesar sus
operaciones, o bien no exista otra alternativa realista de continuidad.
Responsabilidades de los auditores en relación con la auditoría de los estados financieros individuales
Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados financieros individuales en su conjunto están libres
de incorrección significativa, debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que contenga nuestra opinión. Seguridad
razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de conformidad con las NIA siempre detecte
una incorrección significativa cuando exista. Las incorrecciones pueden deberse a fraude o error y se consideran significativas si,
individualmente o de forma agregada, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios
toman basándose en los estados financieros individuales.
Como parte de una auditoría de conformidad con las NIA, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de
escepticismo profesional durante toda la auditoría. También:
• Identificamos y evaluamos los riesgos de incorrección significativa en los estados financieros individuales, debida a fraude o error,
diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos elementos de juicio suficientes
y apropiados para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección significativa debida a
fraude es más elevado que en el caso de una incorrección significativa debida a error, ya que el fraude puede implicar colusión,
falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionalmente erróneas, o la elusión del control interno.
• Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que
sean apropiados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la efectividad del control
interno de la Sociedad.
• Evaluamos si las políticas contables aplicadas son apropiadas, así como la razonabilidad de las estimaciones contables y la
correspondiente información revelada por el Directorio de la Sociedad.
• Concluimos sobre lo apropiado de la utilización por el Directorio de la Sociedad, del principio contable de empresa en funcionamiento
y, basándonos en los elementos de juicio obtenidos, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre importante relacionada
con hechos o con condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la Sociedad para continuar como
empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe una incertidumbre importante, debemos enfatizar en nuestro informe
de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los estados financieros individuales, o si dichas revelaciones no
son apropiadas, se requiere que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en los elementos de juicio
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10 de marzo de 2021
obtenidos hasta la fecha de emisión de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros pueden ser
causa de que la Sociedad deje de ser una empresa en funcionamiento.
• Evaluamos la presentación general, la estructura y el contenido de los estados financieros individuales, incluida la información
revelada, y si los estados financieros individuales representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logre
una presentación razonable.
Nos comunicamos con el Directorio de la Sociedad en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el momento de realización
de la auditoría planificados y los hallazgos significativos de la auditoría, incluyendo cualquier deficiencia significativa en el control
interno que identifiquemos en el transcurso de la auditoría.
También proporcionamos al Directorio de la Sociedad una declaración de que hemos cumplido los requerimientos de ética
aplicables relacionados con la independencia, y comunicamos todas las relaciones y demás cuestiones de las que se puede esperar
razonablemente que pueden afectar a nuestra independencia y, en su caso, las acciones tomadas para eliminar amenazas o las
salvaguardas aplicadas.
Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación con el Directorio de la Sociedad, determinamos las que han sido de la
mayor significatividad en la auditoría de los estados financieros individuales del presente ejercicio y que son, en consecuencia, las
cuestiones clave de la auditoría. Describimos esas cuestiones en nuestro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o
reglamentarias prohíban revelar públicamente la cuestión o, en circunstancias extremadamente poco frecuentes, determinemos
que una cuestión no se debería comunicar en nuestro informe porque puede preverse razonablemente que las consecuencias
adversas de hacerlo superarían los beneficios de interés público de la misma.
Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos, que:
a) los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL se encuentran asentados
en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley General
de Sociedades y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
b) los estados financieros individuales de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables
llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad
en base a las cuales fueron autorizados por la Dirección General de Inspección de Personas Jurídicas de la provincia de Córdoba;
c) los importes totales correspondientes al estado de situación financiera individual y a los estados de resultados individual y de
otros resultados integrales individual se detallan a continuación:
c.1) Estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2020 y 2019:
En miles de ARS
31.12.20 31.12.19
Activo 103.052.078 97.745.599
Pasivo 75.075.763 71.714.647
Patrimonio Neto 27.976.315 26.030.952
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c.2) Estados de resultados y de otros resultados integrales individuales por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de
2020 y 2019, los cuales arrojan una ganancia integral total de ARS 4.063.369 y una pérdida integral total de ARS 2.510.860
(ambas cifras expresadas en miles de ARS), respectivamente;
d) al 31 de diciembre de 2020 la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional Argentino de ARCOR SOCIEDAD
ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL que surge de sus registros contables ascendía a ARS 422.100.629,17, no siendo exigible
a dicha fecha;
e) de acuerdo con lo requerido por el artículo 21°, inciso b), Capítulo III, Sección VI, Título II de la normativa de la Comisión
Nacional de Valores, informamos que el total de honorarios en concepto de servicios de auditoría y relacionados facturados a
ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2020 representan:
e.1) el 86,76% sobre el total de honorarios por servicios facturados a ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL
por todo concepto en dicho ejercicio;
e.2) el 59,14% sobre el total de honorarios por servicios de auditoría y relacionados facturados a ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA,
INDUSTRIAL Y COMERCIAL, su sociedad controlante, controladas y vinculadas en dicho ejercicio;
e.3) el 52,32% sobre el total de honorarios por servicios facturados a ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL,
su sociedad controlante, controladas y vinculadas por todo concepto en dicho ejercicio;
f) hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo para ARCOR SOCIEDAD
ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo
Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Córdoba;
g) hemos leído la información incluida en la nota 41 a los estados financieros individuales adjuntos en relación con las exigencias
establecidas por la Comisión Nacional de Valores respecto a Patrimonio Neto Mínimo, sobre la cual, en lo que es materia de
nuestra competencia, no tenemos observaciones significativas que formular.
Ciudad de Córdoba, 10 de marzo de 2021.
PRICE WATERHOUSE & CO.S.R.L.
(Socio)
C.P.C.E.Cba. 21.00004.3
Cr. Andrés Suarez
Contador Público (UBA)
Mat. Prof. 10.11421.4 - C.P.C.E.Cba.
6
INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA
A los señores Accionistas de

ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL.
Avenida Fulvio Salvador Pagani N° 487.
Ciudad de Arroyito - Provincia de Córdoba.
De acuerdo con lo dispuesto en el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550 y en las Normas de la
Comisión Nacional de Valores, en nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA,
INDUSTRIAL Y COMERCIAL hemos examinado los documentos detallados en el capítulo 1. siguiente.
1. DOCUMENTOS EXAMINADOS.
a) Estados Financieros Consolidados:
• Estado de situación financiera consolidado al 31 de diciembre de 2020.

• Estado de resultados consolidado y de otros resultados integrales consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre
de 2020.
• Estado de cambios en el patrimonio consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2020.
• Estado de flujos de efectivo consolidado por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2020.
• Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros consolidados por el ejercicio anual finalizado el
31 de diciembre de 2020.
b) Estados Financieros Individuales:
• Estado de situación financiera individual al 31 de diciembre de 2020.

• Estado de resultados individual y de otros resultados integrales individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre
de 2020.
• Estado de cambios en el patrimonio individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2020.
• Estado de flujos de efectivo individual por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2020.
• Notas explicativas seleccionadas correspondientes a los estados financieros individuales por el ejercicio anual finalizado el
31 de diciembre de 2020.
c) Inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2020.
d) Información sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario que se incluye en el Anexo a la Memoria elaborado
por el órgano de Administración de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL.
e) Reseña informativa consolidada, por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2020, requerida por el artículo 4 del
Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores.
f) Información adicional a las notas a los estados financieros individuales por el ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de
2020, requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores.
Las cifras y otra información correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2019, son parte integrante de los
estados financieros mencionados precedentemente y, por lo tanto, deberán ser considerados en relación con esos estados financieros.
1
2. RESPONSABILIDAD DEL DIRECTORIO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS FINANCIEROS.
La preparación y emisión de los mencionados estados financieros es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de
sus funciones exclusivas, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación
Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), como normas contables profesionales e incorporadas por
la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa y aprobadas a su vez por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas
de Córdoba (CPCECba.), tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus
siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el
párrafo 1., y del control interno que el Directorio considere necesario para permitir la preparación de estos estados financieros
libres de incorrecciones significativas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos sobre la base de la revisión
que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.
3. RESPONSABILIDAD DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes establecidas por la Resolución Técnica N° 15
(modificada por la Resolución Técnica N° 45) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas
(FACPCE). Dichas normas requieren que el examen de los estados financieros consolidados e individuales se efectúe de acuerdo
con las normas de auditoría vigentes establecidas en la Resolución Técnica Nº 32/2012 de la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), e incluyen la verificación de la razonabilidad de la información significativa de los
documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado
conocimiento, expuestas en las respectivas actas de Directorio y Asamblea, así como la adecuación de dichas decisiones a la ley y a
los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Dichas normas exigen que cumplamos los requisitos de ética.
Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) y b) del capítulo 1., hemos efectuado una
revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL, Price
Waterhouse & Co. S.R.L., quienes han efectuado dicho examen de acuerdo con normas de auditoría vigentes y emitieron su informe
de auditoría con fecha 10 de marzo de 2021.
Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad
acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados financieros. Una auditoría incluye
examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en estados financieros, así como
evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación
de los estados financieros tomados en su conjunto. Dado que no es responsabilidad de la Comisión Fiscalizadora efectuar un control
de gestión, el examen no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que
son responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad,
nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
En relación con la Memoria del Directorio, la Reseña informativa y la Información adicional a las notas a los estados financieros
individuales correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2020, hemos verificado que contiene la información
requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades, el artículo 4 del Capítulo III, Título IV y el artículo 12 del Capítulo
III, Título IV de las Normas de la Comisión Nacional de Valores y, en lo que es materia de nuestra competencia, que sus datos
numéricos concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
Asimismo, hemos realizado una revisión del Informe sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario, acompañado
como Anexo a la Memoria, elaborado por el Directorio en cumplimiento de lo previsto en la Resolución General 606/2012 de la
Comisión Nacional de Valores.
2
4. DICTAMEN DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA.
En base a nuestro trabajo realizado, con el alcance que expresamos en los párrafos anteriores, estamos en condiciones de opinar que:
a) Las cifras de los estados financieros consolidados mencionados en el Capítulo 1. de este informe presentan razonablemente en
todos sus aspectos significativos, la situación financiera consolidada al 31 de diciembre de 2020 y su resultado integral consolidado
y los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales
de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas
(FACPCE) como normas contables profesionales y por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.),
tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB por sus siglas en inglés).
b) Las cifras de los estados financieros individuales mencionados en el Capítulo 1. de este informe presentan razonablemente en
todos sus aspectos significativos, la situación financiera individual al 31 de diciembre de 2020 y su resultado integral individual y
los flujos de efectivo individuales por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales
de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE),
adoptadas y aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de Córdoba (CPCECba.) para la preparación de
los estados financieros individuales de una entidad controlante.
c) Asimismo, en relación con el inventario y la Memoria del Directorio correspondiente al ejercicio económico finalizado el 31
de diciembre de 2020, en materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular. La Memoria contiene la
información requerida por el artículo N° 66 de la Ley General de Sociedades y sus datos numéricos concuerdan con los registros
contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.
d) En relación a la información sobre el grado de cumplimiento del Código de Gobierno Societario que se incluye en el Anexo
a la Memoria elaborado por el órgano de Administración de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL y COMERCIAL,
mencionado en el apartado d) del capítulo 1., de acuerdo con la tarea realizada y en lo que es materia de nuestra competencia,
la información brindada ha sido preparada en forma fiable y adecuada, en sus aspectos sustanciales, con los requerimientos
establecidos en la Resolución General N° 606/2012 de la Comisión Nacional de Valores.
e) Con respecto a la Reseña informativa y a la Información adicional requerida por el artículo 12 del Capítulo III, Título IV de las
Normas de la Comisión Nacional de Valores a los estados financieros individuales, mencionados en los apartados e) y f) del capítulo
1., en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.
5. INFORME SOBRE OTROS REQUERIMIENTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS.
a. Los estados financieros adjuntos de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL surgen de registros contables
llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
b. Los estados financieros y el correspondiente inventario de ARCOR SOCIEDAD ANÓNIMA, INDUSTRIAL Y COMERCIAL se
encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances”, y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo
dispuesto en la Ley General de Sociedades y con las resoluciones de la Comisión Nacional de Valores.
c. De acuerdo a lo requerido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo, sobre
la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas contables de la Sociedad, el informe del auditor
externo descripto anteriormente, incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes en la República
Argentina, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación con la aplicación de dichas
normas, ni discrepancias con respecto a las normas contables profesionales.
3
d. Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos de origen delictivo y financiación del terrorismo
previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la
Provincia Córdoba (CPCECba.).
e. Manifestamos, asimismo, que en el ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado los distintos procedimientos
descriptos en el artículo N° 294 de la Ley General de Sociedades N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las
circunstancias (incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asamblea de Accionistas), no teniendo observaciones que
formular al respecto.
Ciudad de Córdoba, Provincia de Córdoba, 10 de marzo de 2021.
Cr. Victor Jorge Aramburu

Presidente
Comisión Fiscalizadora
4
ADMINISTRACIÓN
EN BUENOS AIRES Y
OFICINAS COMERCIALES
Maipú 1210, 2° y 6° piso
Buenos Aires, Argentina (C1006ACT)
Tel.: (54 11) 4310 9500
Fax.: (54 11) 4310 9501
ADMINISTRACIÓN
EN CÓRDOBA Y
FUNDACIÓN ARCOR
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