Scribd Logo
Cargar

¡Te damos la bienvenida a Scribd!

  • 32 vistas

    S05 S1-Material

    Cargado por

    Carlos Villanueva Barreto
    El documento presenta información sobre el presupuesto de capital. Explica los conceptos básicos del costo de capital, incluidas sus fuentes como el costo de las acciones, deuda y ganancias retenidas. También cubre cómo calcular el costo de la deuda antes y después de impuestos usando tasas de cupón, descuentos, costos de flotación y tasas impositivas. Incluye ejemplos numéricos para ilustrar los cálculos.

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd

    S05 S1-Material

    Cargado por

    Carlos Villanueva Barreto
    32 vistas31 páginas
    El documento presenta información sobre el presupuesto de capital. Explica los conceptos básicos del costo de capital, incluidas sus fuentes como el costo de las acciones, deuda y ganancias retenidas. También cubre cómo calcular el costo de la deuda antes y después de impuestos usando tasas de cupón, descuentos, costos de flotación y tasas impositivas. Incluye ejemplos numéricos para ilustrar los cálculos.

    Descripción original:

    dirección financiera

    Título original

    S05.s1-Material

    Derechos de autor

    © © All Rights Reserved

    Formatos disponibles

    PDF, TXT o lea en línea desde Scribd

    ¿Le pareció útil este documento?

    ¿Este contenido es inapropiado?

    El documento presenta información sobre el presupuesto de capital. Explica los conceptos básicos del costo de capital, incluidas sus fuentes como el costo de las acciones, deuda y ganancias retenidas. También cubre cómo calcular el costo de la deuda antes y después de impuestos usando tasas de cupón, descuentos, costos de flotación y tasas impositivas. Incluye ejemplos numéricos para ilustrar los cálculos.

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
    Descargar como pdf o txt
    32 vistas31 páginas

    S05 S1-Material

    Cargado por

    Carlos Villanueva Barreto
    El documento presenta información sobre el presupuesto de capital. Explica los conceptos básicos del costo de capital, incluidas sus fuentes como el costo de las acciones, deuda y ganancias retenidas. También cubre cómo calcular el costo de la deuda antes y después de impuestos usando tasas de cupón, descuentos, costos de flotación y tasas impositivas. Incluye ejemplos numéricos para ilustrar los cálculos.

    Copyright:

    © All Rights Reserved
    Descargue como PDF, TXT o lea en línea desde Scribd
    Descargar como pdf o txt
    Está en la página 1de 31

    PRESUPUESTO DE CAPITAL

    DIRECCIÓN FINANCIERA
    SEMANA N° 5

    Mg. Alex Morales Flores


    Unidad de Aprendizaje 2
    Análisis de la situación financiera de una empresa
    LOGRO DE LA SESIÓN

    Al final de la sesión, el estudiante estará en la capacidad


    de entender los conceptos básicos y las fuentes del
    capital relacionadas con su costo.
    UTILIDAD DE LA SESIÓN

    Se debe conocer el costo de capital para


    elegir las mejores inversiones a largo plazo,
    después de evaluar su aceptabilidad y
    calificación relativa.
    Qué vimos la clase anterior
    COSTO DE CAPITAL
    DEFINICIÓN:

    Costo del financiamiento de una compañía, y es


    la tasa mínima de rendimiento que debe ganar
    un proyecto para incrementar el valor de la
    empresa
    DEFINICIÓN:
    El costo de capital es una tasa de rendimiento
    extremadamente importante, en especial en las
    decisiones relacionadas con el presupuesto de capital.
    Representa el costo futuro promedio esperado por la
    empresa de los fondos a largo plazo. Como el costo de
    capital es la tasa de rendimiento principal que se usa en
    el proceso de toma de decisiones de inversión, su
    exactitud afecta de forma significativa la calidad de estas
    decisiones.
    COSTOS QUE COMPRENDE EL COSTO DEL CAPITAL

    Costo de las acciones comunes

    Costo de las acciones preferentes COSTO DE


    CAPITAL
    FINANCIAMIENTO PROMEDIO
    Costo de la deuda a largo plazo PONDERADO
    CCPP

    Costo de las ganancias retenidas


    CCPP:

    Refleja el costo futuro promedio esperado de los


    fondos a largo plazo; se calcula ponderando el
    costo de cata tipo específico de capital de
    acuerdo con su proporción en la estructura de
    capital de la compañía
    1.- COSTO DE LA DEUDA A LARGO PLAZO:

    El costo de la deuda a largo plazo es el costo del


    financiamiento asociado con los nuevos fondos
    recaudados con préstamos a largo plazo.
    Normalmente, los fondos se recaudan con la
    venta de bonos corporativos.
    INGRESOS NETOS:

    Fondos que realmente recibe la empresa


    por la venta de un valor.
    COSTOS DE FLOTACIÓN:

    Costos totales de la emisión y venta de un


    valor
    EJEMPLO:
    Duchess Corporation, una importante empresa fabricante de
    hardware, está considerando la venta de bonos con un valor
    de $10 millones a 20 años y una tasa cupón (tasa de interés
    anual establecida) del 9%, cada uno con un valor a la par de
    $1,000. Como los bonos de riesgo similar ganan
    rendimientos mayores del 9%, la empresa debe vender los
    bonos en $980 para compensar la tasa de interés cupón más
    baja. Los costos de flotación representan el 2% del valor a la
    par del bono (0.02 x $1,000), esto es, $20. Por lo tanto, los
    ingresos netos para la empresa obtenidos de la venta de
    cada bono son de $960 ($980 - $20).
    COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS:

    El costo de la deuda antes de impuestos, kd, es


    simplemente la tasa de rendimiento que la
    empresa debe pagar por nuevos créditos. El
    costo de la deuda antes de impuestos se calcula
    por cualquiera de tres métodos: cotización,
    cálculo o aproximación.
    USO DE COTIZACIONES DE MERCADO:

    Un método relativamente rápido para calcular el


    costo de la deuda antes de impuestos es
    observar el rendimiento al vencimiento (RAV) de
    los bonos de la empresa o de bonos con riesgo
    similar emitidos por otras compañías. El precio
    de mercado de los bonos existentes refleja la
    tasa de rendimiento requerida por el mercado
    CÁLCULO DEL COSTO:

    Este método determina el costo de la deuda antes de


    impuestos calculando el RAV generado por los flujos
    de efectivo del bono. Desde el punto de vista del
    emisor, este valor es el costo al vencimiento de los
    flujos de efectivo relacionados con la deuda. El
    rendimiento al vencimiento se puede calcular usando
    una calculadora financiera o una hoja de cálculo.
    Representa el costo porcentual anual de la deuda
    antes de impuestos.
    EJEMPLO:
    En el ejemplo anterior, los ingresos netos de un bono con valor a la par de $1,000
    a 20 años y una tasa de interés cupón del 9% fueron de $960. El cálculo del costo
    anual es bastante sencillo. El patrón de flujos de efectivo asociado con estas
    ventas de bonos consiste en una entrada inicial (los ingresos netos) seguida por
    una serie de desembolsos anuales (los pagos de interés). En el último año,
    cuando la deuda vence, también se realiza un desembolso que representa el pago
    del principal. Los flujos de efectivo relacionados con la emisión de bonos de
    Duchess Corporation son los siguientes:
    USO DE LA HOJA DE CÁLCULO:

    El costo de la deuda antes de impuestos del bono de


    Duchess Corporation se puede calcular usando una hoja
    de cálculo de Excel. La siguiente hoja de cálculo muestra
    que, usando las celdas que contienen los ingresos netos
    del bono, pago del cupón, años al vencimiento y valor a la
    par como parte de la función TASA, se determina
    rápidamente que el costo apropiado de la deuda de
    Duchess Corporation antes de impuestos es del 9.452%
    USO DE LA HOJA DE CÁLCULO:
    APROXIMACIÓN DEL COSTO:

    Aunque no tan preciso como una calculadora, existe un


    método rápido de aproximación al costo de la deuda antes
    de impuestos. El costo de la deuda antes de impuestos, kd,
    de un bono con valor a la par de $1,000 se aproxima usando
    la siguiente ecuación:
    EJEMPLO:

    Si sustituimos los valores adecuados del ejemplo de


    Duchess Corporation en la fórmula de aproximación
    proporcionada por la ecuación anterior obtenemos:

    Este valor aproximado del costo de la deuda


    antes de impuestos es similar al valor de
    9.452%, pero no tiene la exactitud del valor
    obtenido usando la hoja de cálculo.
    COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

    El costo de la deuda después de impuestos, ki, se


    obtiene multiplicando el costo antes de impuestos, kd,
    por 1 menos la tasa impositiva T, como se muestra en
    la siguiente ecuación:
    EJEMPLO

    Duchess Corporation tiene una tasa impositiva del


    40%. Si consideramos el costo de la deuda antes de
    impuestos del 9.452% calculado anteriormente y
    aplicamos la ecuación anterior, obtenemos el costo de
    la deuda después de impuestos del 5.67%:

    [9.452% x (1 - 0.40)]
    EJERCICIO 1:
    Kait y Kasim Sullivan, un matrimonio que está en el nivel fiscal del 28%,
    desea solicitar un préstamo de $60,000 para pagar un automóvil nuevo de
    lujo. Para financiar la compra pueden pedir el préstamo al concesionario de
    automóviles a una tasa de interés anual del 6%, o bien, tramitar una segunda
    hipoteca de su casa por $60,000. La mejor tasa anual que pueden obtener
    para la segunda hipoteca es del 7.2%. Actualmente ya están aprobados los
    dos créditos considerados. Si ellos piden prestado al concesionario, el interés
    sobre este “préstamo al consumidor” no será deducible para efectos fiscales
    federales. Por otro lado, el interés generado por la segunda hipoteca sí sería
    deducible porque las leyes fiscales permiten a un individuo deducir los
    intereses pagados sobre un préstamo hipotecario ¿Cuál de las dos opciones
    eligen Kait y Kasim Sullivan para financiar la compra del vehículo?, justifique
    su respuesta.
    EJERCICIO 2:

    Humble Manufacturing está interesada en medir su costo de capital


    general. La empresa está en el nivel fiscal del 40%. La investigación
    en curso arrojó los siguientes datos:
    La empresa puede recaudar deuda vendiendo bonos a 10 años con
    valor a la par de $1,000 y tasa de interés cupón del 10%, por los que
    pagará intereses anuales.
    Para vender la emisión, se debe otorgar un descuento promedio de
    $30 por bono.
    Además, la empresa debe pagar también costos de flotación de $20
    por bono. ¿Calcular su costo de la deuda?
    PREGUNTAS DE REPASO
    ¿Qué es el costo de capital?

    ¿Cuáles son las fuentes típicas disponibles de capital a


    largo plazo de una empresa?

    ¿Qué métodos se usan para calcular el costo de la deuda


    antes de impuestos?

    ¿Cómo se convierte el costo de la deuda antes de


    Impuestos en el costo después de impuestos?
    ¿QUE APRENDÍ HOY?
    Gracias por su atención

    También podría gustarte