APALANCAMIENTO

UNIVERSIDAD MAYOR, REAL Y PONTIFICIA DE SAN FRANCISCO XAVIER DE
CHUQUISACA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES
APALANCAMIENTO FINANCIERO
GRUPO 10
Integrantes:
• Cervantes Joshijito Alejandro
• Cruz Durán Daniela Adriana
• García Achucarro Raúl
• Milguer Nicolas Reyes Farfan
• Mora Zúñiga Kevin Leonardo
• Vargas Ledezma Rolando
El apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero consiste
en utilizar algún mecanismo (como
deuda) para aumentar la cantidad de
dinero que podemos destinar a una
inversión. Es la relación entre capital
propio y el realmente utilizado en una
operación financiera.
¿Para qué sirve el apalancamiento
financiero?
Gracias al apalancamiento financiero
logramos invertir más dinero del que
realmente tenemos. De este modo,
podemos obtener más beneficios (o más
pérdidas) que si hubiéramos invertido solo
nuestro capital disponible. Una operación
apalancada (con deuda) tiene una mayor
rentabilidad con respecto al capital que hemos
invertido. Esto se puede hacer por medio de
deuda o a través de derivados financieros
El grado de apalancamiento se suele Por ejemplo, si hemos invertido de nuestro propio dinero 1.000
medir en unidades fraccionadas. Un Bs, pero el valor de nuestra inversión (ya sea porque estamos
apalancamiento de 1:2 por ejemplo, utilizando deuda o productos derivados) es de 10.000 Bs. El
significa que por cada Bs invertido se apalancamiento será de 1:10:
está invirtiendo 2 Bs, es decir, la deuda
es también de un euro. Apalancamiento
1:3 es que por cada Bs invertido hay dos
Bs de deuda, el capital propio supone el
33% de la inversión. Cuando el apalancamiento financiero es resultado de
Por lo tanto, la fórmula para calcular el deuda se suele utilizar esta otra fórmula para calcular el
porcentaje de apalancamiento que estamos utilizando:
apalancamiento financiero de una
operación será:
Riesgos
Variabilidad de la
demanda
Variabilidad del
Riesgo precio de ventas
Comercial Variabilidad de los
costos de insumo
Grado en el cual los
costos son fijos
Deudas
Riesgo Apalancamiento
Financiero Financiero
Acciones
10 000 Bs 1
acción 1 Bs
10 000
acciones
1
acción 1,5 Bs
Ganancia
5 000 BS
Efectos del apalancamiento financiero(ganancias)
10 000 acción
10 000 Bs 90 000 Bs
1
1 Bs
acción
10 000 Bs
interés
Efectos del apalancamiento financiero(ganancias)
100 000
acción
1
1,5 Bs
Ganancia
acción
40 000 BS
Efectos del apalancamiento
financiero(PERDIDAS)
100 000
acción
1
0,5 Bs
Perdidas
acción
60 000 BS
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Una empresa se puede financiar con recursos
propios (capital) o con recursos pedidos en
préstamo (pasivos). La proporción entre una y
otra cantidad es lo que se conoce como
estructura de capital.
En otras palabras, la estructura de capital, es la
mezcla específica de deuda a largo plazo y de
capital que la empresa utiliza para financiar sus
operaciones.
El administrador financiero tiene dos
puntos de interés en esta área.
Primero: ¿qué cantidad de fondos
deberá solicitar la empresa en
préstamo?, es decir, ¿qué mezcla de
deuda y capital será mejor? La mezcla
elegida afectará tanto el riesgo como el
valor de la empresa.
Segundo: ¿cuáles serán las fuentes de
fondos menos costosas para la
empresa?
Teorías de la estructura de capital óptima
Weston y Brigham definen: “La óptima estructura de capital es la que logra un equilibrio entre el riesgo y el
rendimiento y por tanto maximiza el precio de la acción”.
La Teoría de Modigliani y Miller

Por lo anterior, Modigliani y Miller realizaron adecuaciones a su posición inicial, quedando su teoría presentada
mediante dos proposiciones sin impuestos y con impuestos.
• Proposición I de Modigliani y Miller (M&M)(sin impuestos): Estos autores consideran que bajo determinadas
hipótesis el valor de la empresa y el costo promedio ponderado de capital son independientes de la estructura
financiera de la empresa.
• Proposición II de Modigliani y Miller (M&M)(sin impuestos): Plantea que la rentabilidad esperada de las
acciones ordinarias de una empresa endeudada crece proporcionalmente a su grado de endeudamiento. El hecho de
que el costo de la deuda sea más bajo que el del capital accionario, se ve compensado exactamente por el costo en el
incremento del capital accionario proveniente de la solicitud de fondos en préstamo.
(si no existen impuestos la deuda la empresa no agrega valor para la empresa.)
 El método UAII-UPA para la
estructura del capital implica
seleccionar la estructura de capital
que maximice las utilidades por
acción (UPA) sobre el rango esperado
de utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII).
Balance General 12/31/1998
Datos de la empresa salviet i

Activos circulantes Bs100.000 Deudas Bs0
Activos fijos netos Bs100.000 Capital contable comun(10000) Bs200.000
Total activos Bs200.000 Total pasivos y capital contable Bs200.000
Estados de resultados
Ventas Bs200.000
Costos Fijos Bs40.000
Costos Variables Bs120.000
UAII Bs40.000
Intereses Bs0
Impuesto gravable Bs40.000
Impuestos(40%) Bs16.000
Utilidad Neta Bs24.000
Análisis de los efectos de apalancamiento financiero
Calculo del UAII
Probabilidad de la ventas 0,2 0,6 0,2

Ventas Bs 100.000 Bs 200.000 Bs 300.000
Costos Fijos Bs 40.000 Bs 40.000 Bs 40.000
Costos Variables Bs 60.000 Bs 12.000 Bs 18.000
Costos Totales(Exepto intereses) Bs 100.000 Bs 16.000 Bs 220.000
Utilidades antes de intereses e impuestos(UAII) Bs - Bs 40.000 Bs 80.000
Situación cuando deudas/activos (D/A) =0%
UAII Bs - Bs 40.000,00 Bs 80.000,00

Intereses Bs - Bs - Bs -
UAI Bs - Bs 80.000,00 Bs 80.000,00
Impuestos(40%) Bs - Bs 16.000,00 Bs 32.000,00
Utilidad neta Bs - Bs 24.000,00 Bs 48.000,00
UPA(10 000 acciones) Bs - Bs 2,40 Bs 4,80
UPA esperadas Bs 2,40 Bs 4,80
Desviacion estandar de la UPA Bs 1,52
Coeficientes de variacion Bs 0,63
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑡𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 − 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑓𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙

𝑈𝑃𝐴 =
𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
𝑈𝑃𝐴 = ෍ 𝑈𝑃𝐴𝑖 𝑃𝑖
2
𝜎= ෍ 𝑈𝑃𝐴 − 𝑈𝑃𝐴 𝑃𝑖
𝜎
𝐶𝑉 =
𝑈𝑃𝐴
Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
Se define como el cambio porcentual en el ingreso en

operación asociado con un cambio porcentual
determinado en las ventas
∆𝑈𝐴𝐼𝐼
%∆𝑈𝐴𝐼𝐼
𝐺𝐴𝑂 = = 𝑈𝐴𝐼𝐼
%∆ 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ∆𝑄
𝑄
El GAO es un índice, el cual mide el efecto de un cambio
en las ventas sobre el ingreso de la operación.
𝑄(𝑃 − 𝐶𝑉𝑢)
𝐺𝐴𝑂𝑄 =
𝑄 𝑃 − 𝐶𝑉𝑈 − 𝐶𝐹
Donde: 𝑆 − 𝐶𝑉
𝐺𝐴𝑂𝑆 =
𝑆 − 𝐶𝑉 − 𝐶𝐹
Q: unidades iniciales de producción
P: Precio promedio de ventas por unidad de producción
CVu: Costo variable unitario
CF: Costos fijos
S: Ventas iniciales
CV: Costo variable total

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)
Se define como el cambio porcentual en las utilidades
por acción, se calcula con la siguiente formula:
%∆𝑈𝑃𝐴 𝑈𝐴𝐼𝐼
𝐺𝐴𝐹 = =
%∆𝑈𝐴𝐼𝐼 𝑈𝐴𝐼𝐼 − 𝐼
Grado de Apalancamiento TOTAL (GAT)
Es el producto del Grado de apalancamiento
Operativo con el Grado de Apalancamiento
Financiero
𝐺𝐴𝑇 = 𝐺𝐴𝑂 − 𝐺𝐴𝐹

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La Teoría de Modigliani y Miller

Datos de la empresa salviet i

Calculo del UAII

Probabilidad de la ventas 0,2 0,6 0,2

Situación cuando deudas/activos (D/A) =0%

UAII Bs - Bs 40.000,00 Bs 80.000,00

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑡𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 − 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 1 − 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑓𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙

Se define como el cambio porcentual en el ingreso en

P: Precio promedio de ventas por unidad de producción

CVu: Costo variable unitario

CF: Costos fijos

CV: Costo variable total

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