Costo Promedio Ponderado de Capital WACC - Edisonjumbo

INGENIERÍA COMERCIAL
VALORACIÓN DE EMPRESAS
NRC: 5226
“Costo Promedio Ponderado de Capital
(WACC)”
NOMBRE: EDISON JUMBO
PERÍODO NOVIEMBRE 2020 - MARZO 2021

Costo Promedio Ponderado de Capital WACC
Es la tasa de descuento que determina el costo financiero del capital de una entidad, la cual se obtiene
por ponderar la proporción de los puntos que cuestan los recursos que posee la entidad con los
recursos externos, es decir, es la tasa que representa el costo medio de los activos, aquellos que
provienen de fuentes de financiamiento, tanto de la propia entidad como externas, y que tienen un
costo financiero. Todas las empresas poseen cinco capacidades básicas que son:
● De obtener financiamientos.
● De inversión.
● De producción.
● De comercialización.
● De generar utilidades.
Actualmente las empresas tienen diferentes fuentes de financiamiento:
Externamente: Se puede financiar con proveedores, entidades de gobierno, pasivos laborales,
entidades financieras, hipotecas, bonos, etc.
Internamente: Se puede financiar con inversiones de los accionistas y utilidades retenidas. Como se
puede observar, este financiamiento es el que la empresa contrae con sus mismos propietarios.
Si se analizan las fuentes externas e internas se comprobará que cada componente de la deuda tiene un
costo financiero.
Pasos para el cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
En primer lugar se utilizarán los procedimientos matemáticos vistos en el análisis vertical o análisis
de estructura. Es decir se debe calcular el porcentaje de participación que tiene cada componente
sobre el total de la estructura de financiamiento.
Ejemplo: la empresa “Manufacturas, S.A. de C.V.” propone una alternativa de inversión de
$55.000.000. Esta inversión (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

Desarrollo: La estructura de capital de la empresa “Manufacturas, S.A. de C.V.” está conformada por
un 45.45% de deuda, 27.27% de acciones preferentes, 18.18% de acciones ordinarias y 9.10% de
utilidades retenidas. El Director de Finanzas considera que esta combinación logrará maximizar la
inversión de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversión deberán mantenerla.
Ahora supongamos que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo antes de impuestos del 3.24%
(KD). Las acciones preferentes tendrán un costo del 2.75% (Kp), las acciones ordinarias tendrán un
costo del 2.5% (Ks) y las utilidades retenidas tendrán un costo después de impuestos de 2.68%. La
empresa paga un Impuesto Sobre la Renta del 30% (T).
Recordemos que el uso de la deuda externa tiene como beneficio la deducción de impuestos a los
intereses, por lo tanto, aplicando la fórmula de KD (1- T), se tiene un costo de deuda externa del
2.268%.
KD: representa la tasa de interés
T: representa la tasa de impuestos: valores absolutos: 0.0324 (1- 0.30)=0.02268=2.268%
El siguiente y último paso consiste en calcular el promedio ponderado de los diferentes costos de las
fuentes de financiamiento. Este ponderado se calcula multiplicando el porcentaje de participación (%
relativo) de cada componente del financiamiento por su correspondiente costo financiero. Después se
suman estos resultados. La sumatoria es el costo promedio ponderado de capital.

De acuerdo con lo anterior, el costo promedio ponderado de capital de “Manufacturas, S.A. de C.V.”
es de 2.48%.
Análisis: “Manufacturas, S.A. de C.V.” debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor
al WAAC o CPPC (2.480%), si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes
inversionistas o fuentes de financiamiento esperan. Se debe recordar que el costo financiero de cada
fuente es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de capital. A continuación se
demostrarán los resultados obtenidos, teniendo en cuenta el retorno mínimo que debería obtener para
el monto de inversión de $55 millones.
Cuando se realiza un análisis externo de rentabilidad, la que origina la nueva inversión (utilidad
operacional) deberá ser mayor o igual al 2.48% en caso de que ésta desee añadir valor con el nuevo
proyecto en condiciones normales de operaciones. Para cubrir el costo de oportunidad del accionista,
la empresa debe generar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual que las expectativas
de los empresarios, y mayor al costo ponderado de capital de toda la organización.
Ahora bien, podemos comprobar el resultado obtenido mediante la utilización del modelo matemático
siguiente:
● CPPC = (Wd x Tdi) + (Wp x Kp) + (Wac x Kac) + (Wr x Kr)
Dónde:
● CPPC = (25, 000,000 x 2.268%) + (15, 000,000 x 2.75%) + (10, 000,000 x 2.50%)
+ (5, 000,000 x 2.68%)
● CPPC = $1,363,500
Para obtener la tasa de rendimiento esperado basta con aplicar la siguiente expresión matemática:
● Tr = CPPP / TF
● Tr = $1,363,500 / $55,000,000
● Tr = 2.48 %
Podemos concluir que el método de Costo Promedio Ponderado de Capital es una herramienta que el
inversionista puede utilizar para evaluar oportunidades de inversión en empresas que le ofertan, ya sea
para dejar sus utilidades o aportar capital mediante la suscripción de acciones. Por otro lado, la
administración puede utilizar este método para evaluar su operación y, en su caso, hacer los cambios
con el fin de optimizar su función básica para incrementar sus resultados: la empresa debe determinar
un apalancamiento óptimo, que por lo general, no siempre es comparable con el apalancamiento que
las empresas del mismo tamaño y giro presentan en el mercado.

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PERÍODO NOVIEMBRE 2020 - MARZO 2021

Actualmente las empresas tienen diferentes fuentes de financiamiento:

Externamente: Se puede financiar con proveedores, entidades de gobierno, pasivos laborales,

entidades financieras, hipotecas, bonos, etc.

Pasos para el cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)

sobre el total de la estructura de financiamiento.

Ejemplo: la empresa “Manufacturas, S.A. de C.V.” propone una alternativa de inversión de

$55.000.000. Esta inversión (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:

un 45.45% de deuda, 27.27% de acciones preferentes, 18.18% de acciones ordinarias y 9.10% de

empresa paga un Impuesto Sobre la Renta del 30% (T).

KD: representa la tasa de interés

T: representa la tasa de impuestos: valores absolutos: 0.0324 (1- 0.30)=0.02268=2.268%

fuentes de financiamiento. Este ponderado se calcula multiplicando el porcentaje de participación (%

suman estos resultados. La sumatoria es el costo promedio ponderado de capital.

el monto de inversión de $55 millones.

de los empresarios, y mayor al costo ponderado de capital de toda la organización.

● CPPC = (Wd x Tdi) + (Wp x Kp) + (Wac x Kac) + (Wr x Kr)

+ (5, 000,000 x 2.68%)

las empresas del mismo tamaño y giro presentan en el mercado.

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