EVALUACION DE ALTERNATIVAS DE INVERSIONES

OBJETIVO: Desarrollar las técnicas necesarias para realizar este tipo de análisis y poder
tomar decisiones de inversión en forma acertada.
CONCEPTOS BASICOS:
INVERSION: Es la asignación de recursos en el presente, con el fin de obtener unos
beneficios en el futuro.
OBJETIVO DE UNA INVERSION: Recuperarla con intereses y que deje unos excedentes,
para aumentar mi riqueza.
Para ello el inversionista de contar con:
1.- Con una tasa de interés que sirva como referencia para poder decidir si invierte o no.
Que se conoce como tasa de oportunidad del inversionista.
2.- Con técnicas o métodos de análisis que le permitan comprobar que con la inversión
que hace en el presente y los beneficios futuros, se va a ganar al menos su tasa de
oportunidad.
METODOS DE ACEPTACION INIVERSAL PARA EVALUAR PROYECTOS DE INVERSION
1.- VALOR PRESENTE NETO (VPN).
2.- TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).
Antes de entrar a estudiar, estos dos métodos, en muy importante, tener claro el
concepto de TASA DE DESCUENTO.
TASA DE DESCUENTO.
Es el precio que se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversión de un proyecto.
En otras palabras, es el costo de la inversión inicial de un proyecto, cualquiera que sea su
fuente.
También se puede definir como la tasa de interés que se utiliza para trasladar los ingresos
y/o egresos al momento cero.
Caba recalcar que una INVERSION ES BUENA, cuando los beneficios son mayores que los
costos, en el momento cero.
Los fondos requeridos para cubrir la inversión inicial pueden provenir de diferentes
fuentes:
  RECURSOS PROPIOS. corresponde al costo de oportunidad del dinero del
inversionista, o tasa de oportunidad.
 PRESTAMOS A TERCEROS. Su costo Corresponde a la tasa de interés que pagaría el
inversionista por la obtención del préstamo. A los proyecto que son financiados en
su totalidad con recursos externos se les llama Proyectos saliva.
 COMBINACION DE RECURSOSO PROPIOS Y PRESTAMO A TERCEROS. Su costo
corresponde a una tasa de interés promedio ponderada, que involucra la tasa de
oportunidad del inversionista y el costo del préstamo. Esta tasa se conoce como
Costo de Capital.
1.- VALOR PRESENTE NETO (VPN).
El valor presente neto es una cifra monetaria que resulta de comparar el valor presente de
los ingresos con el valor presente de los egresos. En otras palabras, es comparar los
ingresos con los egresos, en pesos de la misma fecha.
Como convencionalismo, debe considerarse el momento cero para hacer esta
comparación, pero es válido hacerla en cualquier otra fecha.
Teniendo en cuenta que el VPN, es un índice dinámico, y siendo el mas utilizado, podemos
considerar el siguiente flujo de caja, teniendo una inversión inicial P y unos flujos netos
efectivos (FNE), el flujo de caja sería el siguiente:
La ecuación del VPN, se plantea de la siguiente forma:

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5 FNEn

0 1 2 3 4 5 n

La fórmula general del VPN es:

n
VFt
VPN =−I ± ∑
t =1 (1+i)t

NOTA: (+), si hay flujo positivo efectivo, entrada para mí. Y (-) si es salida de dinero, otra
nueva inversión o salida.
Para nuestro caso seria:

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNEn

VPN ( 0 )=−P+ 1
+ 2
+ 3
+ ..… .+
( 1+T .0 ) ( 1+T .0 ) ( 1+ T .0 ) ( 1+T .0 )n 1

De esta ecuación podemos observar:

P = valor de egreso (inversión inicial)
FNE = Ingresos futuros en una misma fecha, para este caso, en el momento cero, por
conveniencia. Midiendo el proyecto en pesos del mismo día.
LA TASA DE DESCUENTO UTILIZADA, para trasladar lo FNE del futuro al presente es la
TASA DE OPORTUNIDAD del inversionista, llamada COSTO DE CAPITAL SIMPLE.
NOTA: Se asume que el inversionista aporta los recursos que requiere la inversión inicial.
En caso de existir varias fuentes de financiamiento la tasa de oportunidad se reemplaza
por el COSTO DE CAPITAL.
Se plantea un proyecto convencional o normal: proyecto con inversión inicial y con
beneficios futuros.
Para el cálculo del VPN, se utiliza la siguiente forma sencilla:
VPN ( ¿ )=VPI −VPE

En donde:
VPI = Valor presente de ingresos. Representa en la ecuación el valor actualizado de todos
los flujos netos efectivos.
VPE = Valor presente de egresos, representado en la ecuación 1 por la inversión inicial P.
TO = Tasa de oportunidad del inversionista.
EJEMPLOS:
1.- Un negocio requiere una inversión inicial de $ 1000 y genera un flujo de efectivo de $
500 los dos primeros años y $ 800 el tercero, si la tasa de interés es del 10%. Cual seri el
VPN.
Solucion.
Aplicando la fórmula 1, tenemos que.

500 500 800

VPN ( 0 )=−1000+ + +
( 1+0 , 1 ) ( 1+0 , 1 ) ( 1+ 0 ,1 )3
1 2
1
VPN = -1000 +454,54 +413,22 +601,05
VPN
VPN == 468,81
468,81

En este caso la inversión, si amerita realizarse, porque el VPN es positivo, quiere decir, que
en futuro, vamos a obtener resultado y obtenemos utilidades.
Si VP, hubiese dado cero, quiere decir que ni ganamos ni perdemos.
Si VPN, hubiese dado negativo, la inversión no debe realizarse.

2.- Una empresa se encuentra Enel proceso de seleccionar un proyecto del cual requiere
una inversión de $ 270.000.000 y presentara las siguientes entradas de efectivo.

Año 1= 110.000.00; Año 2 = 100.000.00; Año 3 = 90.000.000

 El costo capital de la empresa es del 14%. Entonces i = 14%

 Determinar mediante el VPN, si el proyecto amerita realizarse o no.

FNE 1 FNE 2 FNE 3 FNEn

VPN ( 0 )=−P+ 1
+ 2
+ 3
+ ..… .+
( 1+T .0 ) ( 1+T .0 ) ( 1+ T .0 ) ( 1+T .0 )n
110 100 90
VPN ( 0 )=−270+ + +
( 1+0 , 14 ) (1+ 0 ,14 ) ( 1+0 , 14 )3
1 2

110 100 90
VPN ( 0 )=−270+ + +
( 1 , 14 ) ( 1 , 14 ) ( 1 , 14 )3
1 2

VPN ( 0 )=−270+ 96 , 49+76 , 95+ ¿60,74

VPN = - 35,82

Esta inversión, no debe aceptarse. No requiere realizarse.

2.- TASA DE INTERNA DE RETORNO (TIR).
Hemos observado, que la selección de un proyecto, depende de la TASA DE DESCUENTO,
cuando utilizamos el método del VPN.
Podemos definir, entonces, la TIR como la tasa de interés que hace el VPN = 0 o,
también, la tasade interés que iguala el valor presente de los flujos descontados con la
inversión.
También se puede definir la TIR, como la tasa de descuento con la que el VPN = 0. y sirve
para comparar alternativas de inversión.
Una interpretación importante de la TIR es que ella es la máxima tasa de interés a la que
un inversionista estaría dispuesto a pedir prestado dinero para financiar la totalidad del
proyecto, pagando con los beneficios (flujos netos de efectivo) la totalidad del capital y de
sus intereses, sin perder un solo centavo.
EJEMPLOS DE LA TIR.
1.- Supongamos que se tiene una inversión para ambos es de 1000 dólares, y se piensa
invertir en una panadería y una frutería. En caso de la panadería, se estiman unos ingresos
de: Año 1: + 300 $ en la frutería, se estiman unos ingresos de: Año 1: + 600 $
Año 2: +1000 $ Año 2: + 600 $

Flujos de AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 TOTAL

efectivos

PANADERI -1000 +300 + 1000 1300

A

FRUTERIA -1000 + 600 +600 1200

Aquí no podemos decir que la panadería es mas rentable que la frutería. Para analizar su
rentabilidad, utilizamos la TIR, para cada uno.

300 1000 600 600

VPN ( Pan )=−1000+ + VPN ( Fru )=−1000+ +
(1+i )1 ( 1+i )2 ( 1+ i ) (1+i )2
1

Si reemplazo la tasa de descuento por la TIR, entonces tenemos que:

300 1000 600 600
( 0 )=−1000+ + 0=−1000+ +
( 1+ TIR ) ( 1+TIR )2
1
( 1+ TIR ) ( 1+TIR )2
1
0 = -1000¿ 0 = -1000¿

Aplicando la fórmula de la ecuación de segundo grado me quedaría:

√¿
(1+tir) = -300 ± ¿ ¿

-0,86
(1+tir) =
+ 1,16

1+TIR =1,16 → TIR = 1,16 -1,00 = 0,16 1+TIR =1,13 → TIR = 1,13 -1,00 = 0,13

TIR = 0,16 PANADERIA TIR = 16% TIR = 0,13 FRUTERIA TIR = 13%

De los resultados obtenidos, se deduce que la TIR de la PANADERIA es 3% mayor que la TIR de la FRUTERIA.

POR LO TANTO, CONVIENE MAS INVERTIR EN LA PANADERIA QUE, EN LA FRUTERIA,

A MAYOR TIR, MAYOR RENTABILIDAD.

CONNCLUSION: En este caso, los 1000 dolares de la inversión inicial eran el capital propio. En caso de que
los 1000 dólares fuesen obtenidos por un préstamo bancario, gracias a la TIR podemos saber que, si la tasa
de interés del préstamo, fuese del 15% por ejemplo, la PANADERIA que tiene mayor TIR, será rentable,
mientras que la frutería que tiene una TIR menor del 15, no será RENTABLE.

3. – COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE) O (CAE).

Es un concepto fundamental en el análisis financiero.
Proporciona una perspectiva financiera equilibrada, de beneficios y perdidas, en los
proyectos de cajas de proyecto de inversión.
En proyectos con flujo positivos, se recurren a criterios como:

 Valor presente neto (VPN)

 Tasa interna de retorno (TIR).
 Tiempo de recuperación.
Los proyectos que no siguen este patrón, son los que tienen activos costosos, con gastos
continuos.
Este concepto se presenta en los siguientes casos:
a.- Consideremos una INVERSION EN UN VEHICULO EN $ 60.000.000.
 En él hay gastos anuales de:
Combustibles + Seguros + Mantenimiento = $ 13.000.000
Venta estimada del vehículo en 5 años, seria de $ 20.000.000
Aquí se muestra, como los gastos afectan la inversión.
b.- Otra situación común, involucra MAQUINARIA.
En estos casos hay:

 Una inversión inicial.

 Mantenimiento a lo largo de la vida útil.
 Valor de salvamento al final.
En estos casos el (CAUE O CAE) desempeña un papel esencia al ponderar Beneficios y
Costos, a lo largo del tiempo.
Los análisis financieros con el (CAUE), Brinda:

 Capacidad de evaluar inversiones, en todas las dimensiones.

 Tomar decisiones más informadas y estratégicas.
EJEMPLOS:
1.-