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CAPÍTULO: LA GERENCIA FINANCIERA Y DE CONTROL.

1. La función financiera: descripción, importancia y alcance.

2. Decisiones de inversión: concepto, tipos. Técnicas para apoyar la toma de
decisiones.
3. Decisiones de financiamiento: concepto y fuentes. Relaciones con la estructura de
inversiones. Técnicas paya apoyar la toma de decisiones.
4. Decisiones de dividendos: concepto, importancia y políticas de dividendos.
5. Finanzas internacionales.
6. La función control: contabilidad y auditoría externa e interna. Sistemas integrados de
gestión.

1. LA GERENCIA FINANCIERA.

La gerencia financiera es la encargada

de la administración eficiente de los
recursos de la organización dentro de
un equilibrio entre riesgo y rentabilidad,
además de orientar la estrategia
financiera para garantizar la
disponibilidad de fuentes de
financiación y proporcionar el debido
registro de las operaciones como
herramientas de control de gestión de la organización básicamente relacionadas a la
Contabilidad.
La gerencia financiera efectiva es más que contabilidad y reportes, es crucial en todas
las etapas del ciclo de negocios. Se encarga de la consecución de dinero para el
negocio, de mantener las relaciones con los inversionistas, incluye la contabilidad, el
reporte y la comunicación efectivos e involucra los presupuestos y pronósticos, así
como la administración de los costos y el flujo de efectivo, también evalúa proyectos
de inversión y administra los activos.
Todas estas actividades son llevadas adelante por el gerente y juega un papel tan
importante en el análisis financiero de la organización, ya que éste debe examinar la
situación actual y su comportamiento histórico, establecer las causas y posibles
consecuencias, proyectadas en el tiempo, jugando así con el pasado, el presente y el
futuro de la misma, en aras de que esta información le lleve a establecer conclusiones
y recomendaciones que afecten positivamente las actividades de la organización y de
aquellas con las cuales se relacionan.
Desde que los neo clásicos definieron los alcances de esta función y la denominaron
Finanzas y Control se ha mantenido hasta la actualidad solo que ha tomada distintas
formas según sea la dimensión de la organización.

Alcance de la función Finanzas y Control.

 Empresas medianas y grandes. Se utiliza el modelo de Gerencia de Finanzas y

Control dependiendo de la Gerencia General y determinando una serie de sub
funciones:

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 Créditos: tomada la decisión de vender a crédito, la organización de
esta venta implica la necesidad de un departamento u oficina donde se
autorizan los créditos a clientes, se preparan las carpetas con toda la
información de los mismos, avales que presentan, montos, condiciones de
pago, límite del crédito, elaboración de notas de débito por recargos o de
crédito para la autorización de las devoluciones, aplicación de depósitos en
el sistema, autorización de pedidos, seguimiento de las cuentas corrientes
comerciales, envío de facturas a clientes tanto por correo electrónico como
con los cobradores y vendedores.
 Cobranzas: es indispensable para el funcionamiento de la misma, para
lograr la efectividad en la recuperación de la cartera es necesario
establecer un proceso adecuado que garantice el cumplimento de los
objetivos deseados. Es importante mantener la organización y supervisión
constante para que se dé cumplimiento al proceso de cobranzas
establecido en cuentas por cobrar, con seguimiento de los deudores
morosos, o en gestión judicial, de los posibles incobrables, la depuración de
las cuentas y verificar el registro de los valores recibidos.
 Manejo y custodia de los fondos: es la sección de la empresa que se
encarga de todas las operaciones monetarias que ocurren en la
organización, gestionando y controlando la entrada y salida de dinero, es
decir el flujo monetario, las gestiones bancarias y cualquier otro movimiento
de la caja de una empresa incluida la caja chica o fondo fijo. Después, será
el área de contabilidad quien se ocupará de registrar ese movimiento o
asiento en la contabilidad de la empresa.
 Pagos a proveedores: este departamento tiene como función realizar el
seguimiento y control de las cuentas por pagar desde que la compañía
recibe una factura, la verificación de las órdenes de compra, los remitos, los
informes de recepción hasta autorizar el pago y después la entrega del
procedimiento a Contabilidad para la registración.
 Programación y planificación financiera: se encarga de la confección del
presupuesto que es el proceso de elaboración de un plan financiero
integral, organizado, detallado y personalizado, que garantice alcanzar los
objetivos financieros, determinados previamente, así como los plazos,
costos y recursos necesarios para que sea posible.
 Control: tiene como objetivo principal definir, implementar e inspeccionar
toda la normatividad y procedimientos relacionados con el área contable,
esta información debe reflejar con exactitud la situación financiera de
la empresa, de aquí radica la importancia del departamento contable.
Además se deben realizar las liquidaciones impositivas y laborales.

 Empresas pequeñas. Se utiliza el mismo modelo de Gerencia de Finanzas y

Control dependiendo de la Gerencia General y uniendo algunas de las sub
funciones, aunque no es muy aconsejable porque se resumen funciones que
deberían estar separadas por principios de control interno como que la persona
que otorgue el crédito no cobre, ni registre:
 Créditos y cobranzas.
 Tesorería (o Caja): que reúne manejo y custodia de fondos con pagos a
proveedores.,
 Contabilidad: reuniendo las sub funciones financiera y contable.

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 Grandes corporaciones. Se utiliza el modelo de una Gerencia de Finanzas y

una Gerencia de Control dependiendo ambas de la Gerencia General con un
especialista en cada una y generando las sub funciones necesarias:
 Gerencia de finanzas: a cargo de un Contador especialista en aspectos
financieros y de quién dependerá:
 Créditos
 Cobranzas
 Manejo y custodia de fondos
 Pagos a proveedores
 Programación financiera

 Gerencia Contable: con un Contador especializado en Auditoría y con

responsabilidad sobre:
 Registraciones contables, que abarca desde las imputaciones
contables, conciliaciones de cuentas, confección de los Libros
de Contabilidad, etc, hasta la confección de estados contables.
 Liquidaciones impositivas y laborales.
 Control y auditorías internas.

La función financiera primordial del Gerente es la

asignación o reasignación de los recursos
(presentes y/o futuros) limitados de una
organización, en todas las áreas de la misma,
buscando los objetivos de máxima rentabilidad,
menor riesgo y adecuada liquidez de la firma y por
ende de la riqueza de los propietarios:
 Asignación o reasignación de fondos: se refiere a la confección del
presupuesto a efectos de distribuir los recursos en todas las áreas de la
organización. Cuando se lo realiza se asignan los fondos y como los
presupuestos deben ser flexibles se genera la redistribución si se producen
excedentes o faltantes en las distintas áreas.
 Máxima rentabilidad: tiene que ver con la mejor utilización de los recursos que
son confiados al Gerente, deberá buscar la mejor inversión posible pero
teniendo en cuenta que a mayor rentabilidad aumenta el riesgo, es decir tienen
una relación inversa, por lo tanto deberá buscar la relación adecuada.
 Menor riesgo: como se adelantó es una relación inversa con respecto a la
rentabilidad, pero es un tema complejo que excede los alcances de éstas notas
y que se desarrolla en otros cursos. Se supondrá que los riesgos son similares
sin perder objetividad.
 Adecuada liquidez: tiene que ver con el manejo de stock del dinero necesario
sin invertir en cada momento de la actividad económica de una organización,
es decir ni dinero de más porque genera un costo de oportunidad, ni de menos
porque si no se cubren los pagos programados, se genera un costo mayor por
la utilización de financiamiento extra, por ej., si por un mal cálculo de la
necesidad de fondos para un momento determinado (un día o una semana), no

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se puede cubrir una obligación se deberá salir al mercado de “urgencia” a
buscar el dinero necesario y pagar el costo (tasa) que soliciten.

Esos objetivos del área financiera se logran tomando tres tipos de decisiones
vinculadas a la estructura patrimonial de la organización:
 Decisiones de inversión: relacionadas con la aplicación de recursos en principio
a la estructura de inversión es decir el activo y éstas pueden ser en activos
corrientes, denominados capital de trabajo, como en inversiones en plazos
mayores, es decir activos fijos. Como los recursos son limitados, obviamente
habrá que realizar un buen estudio de cada tipo de inversión.
 Decisiones de financiamiento: en general vinculadas al pasivo, es decir las
fuentes de recursos que pueden ser propias o capital de terceros, donde los
costos son muy variados, incluso el tipo de moneda a utilizar
 Decisiones de distribución: que tienen que ver precisamente con la retribución
al capital propio (dueños), sean dividendos, o partes del capital, es decir la
distribución de resultados del ejercicio económico.

En definitiva la gestión financiera se debe ocupar de aplicar las finanzas como una
extensión de la microeconomía en las organizaciones, como así también analizar las
mejores decisiones de inversión y financiamiento considerando las variables stock,
riesgo e incertidumbre que actúan en sentido inverso.

Los mercados financieros.

Los mercados financieros son un espacio, que
puede ser físico o virtual, a través del cual se
intercambian activos financieros entre agentes
económicos y en el que se definen los precios
de dichos activos. Como todo mercado está
regido por la ley de la oferta y la demanda.
Los mercados financieros tienen como objetivo
canalizar el ahorro de las familias y empresas a
la inversión. De tal manera que las personas
que ahorran tengan una buena remuneración
por prestar ese dinero y las empresas puedan
disponer de ese dinero para realizar
inversiones y aumentar la producción de bienes y servicios.
La función principal de un mercado financiero es la de intermediación entre las
personas que ahorran y las que necesitan financiación, es decir:
 Poner en contacto a todo aquel que quiera intervenir en él.
 Fijar un precio adecuado a cualquier activo.
 Proporcionar liquidez a los activos.
 Reducir los plazos y costos de intermediación facilitando una mayor circulación.
Además los mercados financieros se caracterizan por:
 Estar divididos en mercados del dinero o monetarios (donde circula dinero) y
mercados de capitales o no monetarios (compuestos por títulos de distinto tipo,
públicos o privados, nacionales o extranjeros).

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 Segmentar el mercado del dinero en banca mayorista (que realiza operaciones

de gran magnitud con empresas) y banca minorista (operaciones con
particulares).
 Ser mercados de economía simbólica porque se trabaja con asientos contables
entre los involucrados y el movimiento de fondos reales es escaso.
 Una gran complejidad por el tipo de operaciones que se realizan.
 Mayor globalización.
 Operar en el largo plazo para facilitar las operaciones comerciales, excepto en
los mercados argentinos donde se trabaja en el corto plazo, debido al efecto de
la inflación.

2. DECISIONES DE INVERSIÓN.
Las decisiones de inversión son una de las
tareas que debe realizar el gerente de esta
área e involucra el análisis de los rubros en
los que se puede invertir y que van desde el
capital de trabajo, como la caja, los bancos,
las cuentas por cobrar, hasta los inventarios
como las inversiones de capital fijo
representado por máquinas, equipos e
instalaciones, etc., o inversiones permanentes
en títulos.
Las inversiones bien sea a corto o a largo
plazo, representan colocaciones que la
empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos (por eso Caja es un rubro que no
se analiza), o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa.
Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que prácticamente son
efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un
poco mas de riesgo dentro del mercado. O como se comentó anteriormente puede
estar relacionado con el pasivo al cancelar una deuda con alto costo. En definitiva la
decisión tiene que ver con la composición de la estructura de inversión de la
organización.

Condicionantes de la estructura de inversión.

En finanzas se suele diferenciar algunos
conceptos de la contabilidad tradicional,
por ejemplo al activo se le denomina
estructura de inversión y dentro de este
capital de trabajo lo que es activo
corriente y capital inmovilizado al activo
no corriente. Al pasivo y patrimonio neto
estructura financiera, siendo el pasivo
capital de terceros y el patrimonio neto
capital propio. A su vez al pasivo
corriente se le conoce como deudas a
corto plazo y el pasivo no corriente
deudas a largo plazo. A partir de allí hay que tener en cuenta los condicionantes:

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 Capital de trabajo. Según se adelantó la estructura de las inversiones está

compuesta por distintos tipos de colocaciones de fondos en sus rubros, pero
primero hay que determinar el capital de trabajo, siendo éste el capital
necesario para realizar el ciclo operativo que es conocido como el tiempo en
que el dinero vuelve a ser dinero, o también el ciclo dinero-mercadería-dinero,
es decir se comienza las actividades con dinero (aportes o préstamos) se
compran los elementos necesarios, se paga mano de obra para transformar las
entradas en un producto final se lo vende, se cobra y retorna el dinero:

dinero

cobra
compras

ciclo
operativo
ventas

sueldos

almacena
contexto
produce

El monto del capital de trabajo necesario depende de varios aspectos:

 Tipo de actividad que realiza:
 Prestación de servicios públicos (agua, energía eléctrica, gas,
etc, la estructura tiene esta forma aproximada:

Un gran capital inmovilizado producto

de inversiones activo fijo como edificios,
maquinarias, rodados. Si se piensa en
una empresa como las que producen y
comercializan energía eléctrica la
cantidad de edificios, usinas termo e
hidro eléctricas o nucleares, etc., y el
producto que vende es un kilowatio de
energía, aún cuando tiene miles de
usuarios no le hace aumentar el capital
de trabajo significativamente.

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 Comercios y bancos, donde la actividad es totalmente distinta y
la forma aproximada de la estructura es:

Aquí la cantidad de capital de trabajo es

considerable, ya sea mercadería en el
comercio o dinero en los bancos, por
ello difícilmente estas empresas tengan
dinero inmovilizado, deben rotarlo para
generar los ciclos operativos con mayor
velocidad y no tiene sentido el dinero
en capital fijo. Todos los bancos y
comercios del centro de una ciudad no
son propietarios del inmueble en que
desarrollan sus actividades.

 Industrias e informática que son tipos de actividades muy

particulares y la estructura tiene la siguiente forma:

En este caso se equilibran las tipos de

capital ya que por una parte necesitan
máquinas, equipos e inmuebles pero
también capital de trabajo necesario
para realizar el ciclo operativo. En las
fábricas permanentemente se agrega
capital de trabajo (dinero) al proceso
productivo: materia prima, mano de
obra, etc. Y en el rubro informático
pasa algo parecido ya que tiene un
gran aporte de valor agregado de los
trabajadores.

 Tipo de empresa, ya que según sea el momento o el tipo de actividad,

cambiará el ciclo operativo:
 Empresa en marcha, es aquella que tiene un funcionamiento ya
equilibrado porque ya está establecida en el mercado, aquí la
necesidades de capital de trabajo es constante pero es cierto
que una vez determinado el CT necesario (teórico) en la realidad
no siempre se puede tenerlo por ello el gerente financiero debe
trabajar sobre ese valor que por momentos es superior y por
momentos menor al teórico, lo importante es tratar de que
ambas curvas se aproximen:

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 Empresa en crecimiento, lógicamente si recién está comenzado
su vida económica cada vez va a necesitar más capital de
trabajo hasta que se estabilice. También ocurre una diferencia
entre el teórico y el real, debido a la movilidad del dinero
fundamentalmente:

 Empresa cíclica, que dependan de temporadas estacionales u

otras causas, por ejemplo heladerías, turismo, frutas y verduras,
etc., donde hay momentos que se debe stockear (producir o
comprar más) para hacer frente al tiempo de mayor demanda,
siempre tendrán la diferencia entre lo teórico y real:

Finalmente existe una relación entre el capital de trabajo y el inmovilizado que

puede hacer variar lo expuesto anteriormente y es que hay parte del capital de
trabajo que se va inmovilizando vía inversión (compra de equipos, maquinas o
rodados, etc.) y parte del capital inmovilizado se va licuando vía depreciaciones
ya que al cobrar las ventas una parte es recupero de las depreciaciones. Todo
esto hace el dibujo (y estructura) vaya cambiando permanentemente, tarea que
lleva a cabo el gerente de finanzas:

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 Horizonte de planeamiento. Los proyectos de inversión no pueden extenderse

por mucho tiempo ya que todas las alternativas tienen un plazo acotado y que
depende del tipo porque existen algunas que tienen valor más allá del tiempo
de vida útil de la misma. El horizonte de inversión es el período de tiempo por
el cual una persona planifica efectuar colocaciones de dinero en distintos tipos
de activos con el objetivo de obtener una ganancia. Generalmente,
al horizonte de inversión se le suele clasificar en corto plazo hasta un año,
mediano plazo hasta cinco años y largo plazo más de cinco años.
 Inflación. Está claro que una elevada inflación acorta los plazos de inversión y
torna muy riesgosa las inversiones a largo plazo. La inflación tiene
dos efectos significativos sobre los indicadores de rendimiento: afecta la
comparabilidad de las cifras, y afecta la estructura de precios relativos,
distorsionando la base sobre la cual se toman decisiones de inversión y
financiamiento.
 Valor tiempo del dinero. Es un concepto económico y financiero basado en la
premisa de que un inversor prefiere recibir un pago de una suma fija
de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo valor nominal en una determinada
fecha futura por el efecto de la inflación (económico) y porque un peso hoy es
igual a un peso más el interés que genera dentro de un tiempo (financiero),
análisis que excede los límites de este trabajo.
 Optimización de la cartera. Es decir diversificar en varias alternativas para
evitar el riesgo de alguna inversión en particular. La forma más simple para
diversificar un portafolio es invertir en diferentes activos: una cartera con
acciones de diferentes sectores económicos y países, bonos gubernamentales,
bonos corporativos, de tasa flotante, fija y real, además de una posición en
materias primas.
 Riesgo de las inversiones. Toda inversión tiene un riesgo asociado, es decir es
la probabilidad de que el rendimiento sea menor al esperado. En general,
las inversiones con mayor rendimiento esperado, tienen mayor riesgo asociado,
este tema se desarrolla en otros cursos.

Herramientas para evaluar inversiones.

Quedó claro que se puede invertir en el corto plazo (capital de trabajo) o en el largo
plazo (capital fijo inmovilizado o proyectos de gran dimensión), pero en este caso el
valor tiempo de dinero adquiere gran importancia y según se expresó está vinculado a
la tasa de interés y el tiempo. Se hará una breve mención de las herramientas que se
utilizan para evaluar inversiones debido a que son desarrolladas en otras materias:
 Inversiones de corto plazo. En general se consideran aquellas realizadas
dentro de un año, pero obviamente en la Argentina esto cambia y se debe
pensar en seis meses como máximo. En estos caso se utilizan:
 Tasa contable: también denominada tasa de rentabilidad y se obtiene al
dividir la utilidad que produce una inversión sobre ese valor:

TC = UN / Inversión

 Período de recupero: a veces a los inversores no les interesa el

rendimiento de su inversión, sino cuándo la recuperan, en ese caso se
divide la inversión sobre la utilidad y ese valor se lo periodifica en el
tiempo:
PR = (Inversión / UN) * unidad de tiempo

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 Inversiones de largo plazo. En realidad estas herramientas financieras se

utilizan para todas las inversiones mayores a un año porque éstas permiten
considerar cualquier tiempo futuro:
 Valor actual neto (VAN): o también denominado valor presente neto
(VPN) y se basa en la actualización (operación financiera) de los futuros
flujos de fondos (ingresos y egresos) producidos por una inversión
utilizando una tasa de descuento (o interés) deseada (puede ser la tasa
del costo del capital propio o costo de oportunidad):
VAN =  FFN / (1+Ko)^n – I(0)  0
 Tasa interna de retorno (TIR): es similar al caso anterior pero aquí es la
tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor
actual de los ingresos y egresos previstos, es decir hay que calcular la tasa
es decir la incógnita ¿? es la tasa, cuyo cálculo es un poco más complejo
pero que con las calculadoras financieras o planillas de cálculo se lo logra
fácilmente:
TIR =  FFN/(1+¿?)^n = I (0)
Lo importante es que en ambos casos primero se deben calcular los ingresos y
los egresos que producirá la inversión y luego o se les aplica a cada flujo de
fondos netos (I – E) una tasa de descuento deseada y se le resta el valor de la
inversión y si esto es mayor a cero se acepta la inversión. O en el otro caso se
calcula la tasa de descuento que iguala ambos miembros y esa es la tasa de
retorno de la inversión y se supera las expectativas se acepta la inversión.

3. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO.
Como se expresó al comienzo éstas en general (salvo alguna excepción) están
vinculadas a la estructura financiera (Pasivo y Patrimonio Neto) de la organización:

Decisiones de financiamiento
EF
Ds CP
• Fondos propios /terceros: i
Ds LP
• Moneda nacional/extranjera: TC

• Corto /largo plazo: i

CP • Retención/distribución:

 Deudas o capital propio, la decisión estará condicionada por las tasas de

interés del mercado, si éstas son altas habrá que pedirles a los dueños/socios
que no distribuyan utilidades y se financien con fondos propios.
 En moneda nacional o extranjera, aquí va a ser determinante la tasa de tipo de
cambio de la divisa extranjera, porque las tasas de interés no son altas.

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 Corto o largo plazo, dónde tiene suma importancia la situación económica del
país, porque las tasas de interés del largo plazo son menos costosas que las
de corto plazo pero obviamente si existe inflación el crédito de largo plazo
desaparece o se encarece.
 Distribución o retención de utilidades, vinculada a la primera decisión ya que si
se resolvió retener para financiarse con capital propio habrá que considerarlo
en la Asamblea o reunión de Directorio o dueños, tema que se trata en el punto
siguiente.

Condicionantes de la estructura financiera.

 Relación con la estructura de inversión, dado que ambas estructuras deben ser
iguales (ecuación contable), pero en su composición tienen diferentes formas
de conformarse. Desde el punto de vista financiero existe un concepto que es
el fondo de maniobra o margen de seguridad e indica que es necesario que
una parte del capital de trabajo esté financiada con deudas a largo plazo y/o
fondos propios (en el largo plazo las tasas son más bajas y hay más tiempo
para devolver los préstamos y en el caso de/l/los dueño/s obviamente que se
maneja de otra forma):

EI EF
Ds CP
CT
FM Ds LP

CI CP

Fondo de maniobra o margen de seguridad

El gerente de finanzas debe procurar mantener este fondo que le da oxígeno a

al ciclo operativo, por el contrario la no existencia del fondo hace muy difícil el
manejo financiero (y productivo) y peor aún la situación que parte del capital de
trabajo se financie con deudas corrientes ya que llevará a la organización a la
descapitalización, pérdidas y problemas financieros muy pronto.

 Costo de los préstamos, ya que además del préstamo (personal, hipotecario,

prendario o descubierto), ya que no sólo se tiene que devolver la cantidad
recibida más los intereses sino un monto adicional como precio por acceder a
la financiación que es el costo financiero total (CFT), es decir todos los gastos
asociados a la concesión y devolución del préstamo, tales como comisiones,
sellados, impuestos, etc.

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 Evolución de las ventas, porque una

situación económica creciente permite un
endeudamiento mayor dada la posibilidad
de pagar el préstamo y CFT, por el
contrario la situación inversa impide el
acceso a los mercados debido a que lo
primero que solicitan para acordar un
préstamo son los últimos balances. Esto
atenta a las pequeñas empresas que no
poseen crecimiento de las ventas.
 Situación del mercado, tanto desde el punto de vista económico como
financiero, también la situación de la competencia.
 Riesgos del negocio, ya que los negocios se enfrentan a todo tipo de riesgos,
algunos de los que pueden causar una seria pérdida de ganancias e incluso la
quiebra. Pero mientras que las grandes compañías tienen departamentos de
"gestión de riesgos", las más pequeñas tienden a no ver el problema de esa
forma.
 Antigüedad de la empresa, obviamente las organizaciones ya consolidadas
acceden al mercado del crédito mientras que las nuevas no pueden ya que no
tienen antecedentes ni balances todavía para presentar.
 Propensión al riesgo de los propietarios, puesto que hay personas más
conservadoras que prefieren no endeudarse aunque demore su crecimiento y
otros lo toman con naturalidad.
 Inflación, pero aquí actúa de otra forma ya
que en principio la inflación beneficia al de
que debe dinero ya que cuando lo
devuelve representa menos que cuando lo
tomó (aún cuando se lo ajuste).
Precisamente ese efecto hace que el
mercado del crédito desaparezca o se
transforme en un sistema perverso por los
mecanismos de justes que se crean.
 Flexibilidad de la propia estructura financiera, dependiendo de la posibilidad de
cambiar rápidamente el tipo de financiamiento como se explicó anteriormente.

 Optimización de la estructura financiera, igual que en las decisiones de

inversión, aquí también hay que diversificar el financiamiento, no tanto por los
riesgos (que son del acreedor) sino por la exigibilidad de los compromisos.

Herramientas para evaluar financiamiento.

Las decisiones de financiamiento también pueden ser evaluadas en el corto y en el
largo plazo teniendo en cuenta que las herramientas a utilizar se desarrollan en otras
materias:

 Financiamiento de corto plazo, como se explicó en nuestro país este horizonte

es de pocos meses y en ese caso se puede utilizar:
 Presupuesto económico, que está relacionado con la operatoria del
negocio sin tener en cuenta los fondos, es la cuantificación del plan
desde el punto de vista de lo devengado y por lo tanto se nutre de los

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otros presupuestos (ventas, producción, compras, mano de obra, etc.),
pero articulado como un estado de resultados proyectado.
 Programación financiera (cash flow), que se basa en el criterio de lo
percibido es decir teniendo en cuenta los ingresos y egresos reales de
fondos. De acuerdo a las fechas de cobros y pagos se realiza la
programación de los mismos tratando de hacer coincidir los mismos y si
es posible cobrar primero y después pagar. Esto se puede hacer
utilizando las planillas de cálculo: en las columnas se trabaja con los
meses (o semanas) y en las filas ingresos y egresos.

 Financiamiento de largo plazo, para considerar alternativas de financiamiento

para plazos mayores, en estos casos se utilizan las ya mencionadas:
 VAN
 TIR
Lógicamente en estos casos se elige la alternativa menos costosa

4. DECISIONES DE DISTRIBUCIÓN.
Estas decisiones tienen que ver con la
distribución de los resultados de las empresas,
sean sociedades o unipersonales, lógicamente el
caso más complejo es el de las sociedades
anónimas porque existen algunas obligaciones
legales que cumplir antes de decidir la
distribución de todo el resultado neto. También
está relacionado con el autofinanciamiento, sobre
todo cuando las tasas de los mercados
financieros son altas y en ese caso se dijo que es
mejor financiarse con fondos propios no
distribuyendo que es una operación denominada retención de utilidades. Se
considerará el caso de una sociedad anónima, en la reunión de la Asamblea que
tratará el tema de balances y proyecto de distribución de utilidades, los socios deberán
tener en cuenta que del resultado neto final contable, y según lo exige la ley de
Sociedades Comerciales incorporada al Código Civil y Comercial de la Nación, se
deberá restar:
 Reserva legal, que corresponde reservar (inmovilizar) un 5% de la utilidad neta
contable hasta alcanzar el 20% del capital social, es decir que todos los años
que la empresa tenga ganancia deberá “guardar” un 5% (se deben realizar los
cálculos respecto al 20% del capital social).
 Reservas estatutarias, si el Estatuto de la sociedad autoriza (obliga) a constituir
alguna reserva con un fin específico, puede ser compra del edificio para la
empresa, entonces se debe cumplir el mandato estatutario, suele ser un 3% de
la utilidad neta contable.
 Reservas voluntarias, que surgen de la Asamblea del año anterior porque tal
vez y debido a un buen crecimiento del negocio se decidió constituir una
reserva adicional para futura ampliación de la planta productora, en tal caso se
debe cumplir con lo resuelto en Asamblea, suelde ser un 2% de la utilidad neta.

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 Honorarios de Directores y Síndicos, los Directores son los administradores de

las sociedades anónimas y los Síndicos son los representantes (y defensores)
de los accionistas (dado su carácter de anónimos). Esto representa un monto o
porcentaje de la utilidad neta siempre que exista la misma porque la función del
administrador es hacer que la empresa gane dinero.
 Gratificaciones a personal, esto surge del derecho laboral pero es aceptado por
la ley de Sociedades y CC y C en el sentido que se puede acordar entre
sindicatos y patronales un premio a distribuir entre los trabajadores para el
caso que se produzcan ganancias superiores a un nivel determinado y este
valor se resta de esas utilidades contables.
 Impuesto a las ganancias, finalmente se resta este concepto pero que surge de
una ley impositiva que grava las ganancias de las empresas con una alícuota
que varía del 30% al 45% de acuerdo a los tiempos económicos del país.

El saldo que queda se somete a la Asamblea que resuelva si se distribuye o se retiene

y en qué proporción procediendo en consecuencia.

5. FINANZAS INTERNACIONALES.
Debido a la globalización, las tecnologías de la
información y las comunicaciones las finanzas
internacionales están gravitando cada vez con
mayor intensidad. El conocimiento de las finanzas
internacionales permite al gerente financiero
entender la forma en que los
acontecimientos internacionales pueden afectar a
su empresa y qué medidas son las que debe
tomar para evitar los peligros y sacar buen
provecho de las oportunidades que ofrecen los
cambios en el entorno. Las operaciones
financieras internacionales son de distinto tipo:
 Inversiones internacionales. Son las que se realizan en los mercados
financieros internacionales donde se pueden realizar compra venta de títulos
públicos o privados. Los mercados más conocidos son Wall Street, San
Pablo, Tokio, etc. También se pueden realizar operaciones en divisas
considerada ésta como una mercancía, tales como:
 Contado (con entrega a pocos días).
 A término (a una fecha determinada).
 A futuros (contratos estandarizados.
 Obligaciones negociables (contrato que dan derecho a recompra de
la divisa base de la operación).
 Financiamiento internacional. Distintas líneas de préstamos de los bancos
internacionales a tasas muy bajas pero con el problema de tipo de cambio. O
las derivadas del comercio internacional como:
 Financiación de importaciones o exportaciones (próximo tema).
 Créditos a la exportación (prefinanciación).
 Seguros de cambio.
 Comercio internacional. Es uno de los pilares de la economía mundial, ya
desde la antigüedad se realizaron transacciones entre países o miembros de
países. En los últimos 200 años, el comercio internacional es un motor de

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crecimiento para el mundo. Grandes empresas han crecido y otros países
han prosperado por las exportaciones e importaciones. Es un concepto global
que incorpora las importaciones y exportaciones de productos y servicios a
nivel mundial, es decir, todas las
actividades comerciales que
tienen que ver con la transferencia
de bienes, recursos, ideas,
tecnologías y servicios a través de
los distintos países y sus
mercados Se realiza utilizando
divisas y está sujeto a
regulaciones adicionales que
establecen los participantes en las
importaciones y exportaciones,
así como los gobiernos de sus
países de origen.
Debido a eso existen algunas dificultades a la hora de realizar operaciones
porque existen barreras idiomáticas, económicas, culturales, etc. En general
hay dos formas de comerciar:
 Directa, donde comprador y
vendedor se ponen de acuerdo en
cuánto al producto, precio,
condiciones de entrega y pago,
etc., pero esto requiere que el
comprador deba viajar (o
conectarse vía tecnología) y
entablar la negociación y al
momento del pago utilizar algún
instrumento financiero internacional por ejemplo letra de cambio, ya
que no puede transportar sumas superiores a cierto monto. Este
sistema limita mucho la operatoria por la desconfianza que se genera
entre personas desconocidas.
 Indirecta, esta metodología es lenta pero segura y una vez que se
repite va logrando cierta flexibilidad y velocidad. Requiere que el
comprador una vez que acordó con
su vendedor (no hace falta su
presencia) debe solicitar un
documento comercial denominado
factura pro forma (donde constan
todas las características de la
operación), luego deberá buscar un
banco de su localidad (deberá ser
cliente) que sea filial, sucursal o
corresponsal de un banco de la
localidad del vendedor. En ese
banco inicia una carpeta de crédito documentario donde incluirá la
factura pro forma, un documento que se denomina Visa Consular
(donde el Consulado o Embajada del país del vendedor certifica que
ese producto está autorizado a salir), un Certificado de los
organismos nacionales que autorizan el ingreso de ese producto y el
Conocimiento de Embarque que es un documento de emite la
compañía transportista con todos los datos del viaje.

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Una vez completada esa carpeta el banco comunica (se denomina
Banco Notificador) al otro banco que la carpeta está lista
(precisamente el nombre de crédito documentario es porque el banco
acredita, da fe de la documentación, no es financiamiento). Recibido
esta notificación el banco comunica a su cliente (vendedor) y éste
procede a enviar la mercadería. Aquí es importante la modalidad de
venta:
 FOB: Free on Board, (o Libre al bordo), significa que el vendedor
lleva la mercadería al costado del medo de transporte,
debiéndose encargar el comprador de la carga perdiendo la
ventaja de no viajar.
 CIF: Cost, Insurance and Freight, (coste, seguro y flete) con lo cual
el vendedor se encarga del transporte y ubicarla en el medio de
transporte, obviamente es un precio mayor pero evita el viaje.
 C y F: Cost, and Freight, (coste y flete) para utilizar en aquellos
países que exigen la cobertura del seguro en empresas nacionales.
Una vez efectuada la carga, la mercadería inicia su viaje, al llegar a
destino se debe proceder a la nacionalización de la misma, operación
que se denomina “despacho a plaza”, que debe hacerla un
Despachante de Aduana procediendo a calcular todos los impuestos,
tasas y sellados correspondientes.
El próximo paso con la intervención
de un inspector de Aduanas
denominado “Vista de Aduana” se
procede a la apertura de/l/os
contenedor/es para efectuar el
control de la carga. En esta
operación debe estar presente
además del Vista, el comprador y un
representante (empleado) del banco.
Constatada la coincidencia de la
carga con lo descripto en la factura
pro forma finaliza la operación, procediendo el empleado del banco a
emitir otra notificación al banco del vendedor sobre la finalización de la
operación sin novedad. Acto seguido el banco le libera (por ello se le
denomina Banco Acreditante) los fondos a su cliente y compensa con el
banco notificador los movimientos de fondos.
Por otra parte el comprador retira la
mercadería de Aduana procediendo al
transporte a su empresa, solo le resta
abonar en su banco el costo total de la
operación; en ese caso tiene distintas
opciones: puede hacerlo en un solo pago
de contado o solicitar una línea de
préstamo al propio banco, o también puede
solicitar al banco del exterior el
financiamiento ya que hubo una operatoria de por medio y porque está
el otro banco de garante.
El último paso es el envío de un recibo cancelatorio de la operación por
parte del vendedor para dejar a operación cerrada y proceder a la
contabilización de la compra.

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6. LA FUNCIÓN CONTROL.
El sistema central de control de una organización tiene como base la contabilidad, ya
que a través de la misma se procede a la registración de todos los hechos económicos
que la afectan; pero además participa junto a la Administración de un tema importante
que es el control interno.

La contabilidad y el control de gestión.

Tradicionalmente la contabilidad era utilizada para registraciones a posteriori de
ocurridos los hechos, por ejemplo se produjo una compra y se registra la misma
actualizando los stocks, la caja, el banco o los proveedores, y así con todas las
operaciones y después mensualmente se deben realizar ciertos ajustes para devengar
situaciones no contempladas.
Con el tiempo apareció la contabilidad administrativa o de gestión basada en el criterio
de lo percibido y poniendo énfasis en una herramienta nueva: el presupuesto y ya en
la actualidad el control presupuestario basado en los datos reales de la contabilidad
para poder proyectar el futuro y planificar en primer lugar y luego efectuar el control de
esas acciones.
Finalmente se debe agregar el apoyo de las herramientas informáticas de avanzada
que con la exactitud y velocidad se puede contar con toda la información necesaria
para tomar decisiones y luego controlar con las mismas técnicas.

La Auditoría.
Esta es una especialidad de la contabilidad que consiste en la aplicación de ciertas
técnicas, métodos y herramientas para realizar una verificación de los saldos
contables a efectos de dictaminar sobre la verosimilitud y razonabilidad de la
información contable utilizada en la toma de decisiones. También se busca detectar
errores y proponer soluciones correctivas y si esos errores fueran “ex profeso” se
deberá realizar un informe con las irregularidades para entregar a las autoridades de la
organización.
Esta función de auditoría interna lógicamente depende de la gerencia de finanzas y
control en esta segunda parte, pero a veces cuando las irregularidades no llegan a ser
detectadas por esta sección, es necesario realizar un trabajo de auditoría externa a
cargo de un equipo especializado (Estudio Contable) contratado fuera de la empresa
para evitar connivencias y complicidades entre los miembros de la organización.

El control interno.
Es otra función de esta área y es una tarea preventiva a efectos de establecer un
sistema que impida que ocurran los errores (voluntarios e involuntarios) y en esto se
complementan la Contabilidad con la Administración para establecer puntos de control
en dos sentidos: uno directo que es control establecido que un jefe deba autorizar las
acciones de los subordinados (por ej., cuando el Tesorero autoriza, mediante su firma,
un pago de cierto monto que deba realizar un Cajero; el otro es la división de tareas y
oposición de intereses, determinando que la persona que venda, no cobre ni registre
en la Contabilidad para cerrar toda posibilidad de tentaciones y/o complicidades.

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