UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

MERCADOS FINANCIEROS

Módulo # 5

MERCADO FINANCIERO: FUNCION DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

I. Datos Generales
Nombre de la Asignatura: MERCADOS FINANCIEROS Código: MFE-1046
Unidades valorativas: 4 Duración del Módulo: 10 días

Objetivos Específicos:

1. Definir cuáles son las funciones de las instituciones financieras en el ámbito

internacional.
2. Analizar el concepto de bancarización en el proceso financiero.
3. Determinar los tipos de instituciones financieras y sus normas generales de
reglamentación.
4. Analizar la expansión de las instituciones financieras en el dominio del capital
financiero.
5. Definir las distintas formas de operación del sistema financiero.
6. Analizar la movilidad del capital en la extensión de las instituciones financieras.
7. Conocer la nueva ingeniería financiera en los procesos de la extensión de los
mercados financieros.
8. Describir que es el apalancamiento financiero y por qué es importante
conocer su funcionamiento para la toma de decisiones gerenciales.
9. Explicar la dinámica de la economía real en los procesos de extensión
financiera.

Competencias a alcanzar:

1. Adquiere el conocimiento de las funciones básicas de las instituciones

financieras.
2. Conoce las instituciones financieras satisfacen a los agentes económicos.
3. Conoce como desempeñar con eficacia la expansión de las instituciones
financieras.
4. Conoce el apalancamiento financiero en la extensión financiera.
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5. Comprende la naturaleza e importancia de la venta de valores en la extensión

de las instituciones financieras.
Descripción breve del foro:

Luego de haber leído el material el estudiante será capaz de dar su opinión en el

siguiente Foro:
Foro Módulo 5
1. Explicar, ¿Por qué es importante la bancarización en la extensión financiera?
2. Explicar ¿Cuáles son los aspectos financieros que deben satisfacer las
instituciones financieras?
3. ¿Cuáles son los principales tipos de instituciones financieras y cuales son
algunas formas de regulación en los gobiernos?
4. ¿Qué es la expansión del crédito y el dominio del capital financiero?
5. ¿Cuáles son las principales formas de operación del sistema financiero?
6. ¿Qué es la movilidad de capital en la expansión de las instituciones
financieras?
7. Explique ¿Qué es el apalancamiento financiero y como lo usaría en las toma
de decisiones gerenciales?
8. Explique ¿En qué consiste la venta de valores en la extensión financiera?
9. ¿Explique el impacto del capital financiero en la economía real

Descripción breve de actividades:

1. Los estudiantes deberán realizar esquemas mentales que resuman la clase.
2. Participara activamente en los foros que se establezcan para cada módulo.
3. Los estudiantes deberán realizar mapas conceptuales que resuman la clase.
4. Análisis de video relacionados con el módulo.
5. Análisis y desarrollos de casos Practicos, elaborando conclusiones y
recomendaciones para la toma de decisiones.
6. Participara activamente en los foros que se establezcan para cada módulo.
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II. Contenido

INTRODUCCIÓN

Los préstamos de capital a cambio de un interés son anteriores al sistema capitalista.

Históricamente los bancos recibían el ahorro de unos agentes económicos y sobre la
base de estos depósitos realizaban préstamos a otros agentes (el crédito),
obteniendo por ello un beneficio llamado interés, que sale del plus valor obtenido en
la producción o de los salarios ahorrados.

Las funciones iniciales de las finanzas eran conceder créditos para pagar salarios,
comprar materias primas y factores de producción, mantener los stocks producidos
hasta su venta y soportar las posibles contingencias que aparecen en un ciclo
completo de valorización de las mercancías.
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MERCADO FINANCIERO: FUNCION DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

¿Por qué le interesa esto a usted?

1. Para analizar opciones de ahorro, inversión o

financiamientos.
2. Conocer el comportamiento de tasas de interés.
3. Evaluar riesgos.

¿Cómo funcionan los mercados financieros globales?

✓ Poner en contacto oferentes y demandantes.

✓ Que los costos de transacción sean los menores posibles.
✓ Liquidez de los activos financieros, facilitan al inversor la venta de sus activos
financieros.
✓ Determinar el precio justo de los activos financieros.
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¿Por qué es importante la bancarización como institución financiera?

1. Genera un mayor valor al dinero (rentabilidad).

2. Crecimiento (ser sujeto de crédito y mejorar mi
negocio propio).
3. Tener un historial crediticio.
4. Facilitar el sistema de pagos y reducir el uso del dinero
físico (menores riesgos).

¿Por qué se presenta el bajo nivel de bancarización?

1. Altos niveles de pobreza e informalidad.

2. Incertidumbre de ingresos.
3. Ausencia de cobertura del sistema financiero.
4. Limitada información sobre disponibilidad de productos financieros.
5. Deficiente nivel de educación en cultura financiera.
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¿Por qué es importante aumentar el nivel de bancarización en una

economía?

Los mercados e instituciones financieras facilitan:

✓ El aumento del capital.

✓ La transferencia del riesgo.
✓ El comercio internacional.

Las instituciones financieras deben satisfacer los intereses de tres agentes

económicos.

1. El gobierno es el emisor neto de activos financieros.

2. El emisor obtiene fuentes de financiación.
3. Los compradores (ahorrantes) varían las alternativas de inversión.
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Las instituciones financieras desempeñan tres funciones básicas en los

mercados financieros:

1. Distribución de activos a las carteras de los inversionistas que desean

poseerlos.
2. Creación de nuevos activos con la finalidad de proporcionar fondos a los
prestatarios.
3. Creación de nuevos mercados proporcionando los medios por los que estos
activos pueden ser negociados fácilmente.

Tipos de instituciones financieras:

Monetarios Banco Central

Bancos comerciales
Fondos de inversión
Fondos de pensiones
No monetarios Mutuales
Financieras
Aseguradoras
Cooperativas de ahorro y crédito

El Gobierno: Función Principal La regulación.

La principal justificación de la regulación del gobierno es que el mercado, por sí

solo, no producirá en forma eficiente o no lo hará al menor costo posible:

• Si un mercado no es competitivo o si podría dejar de serlo en el futuro.

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• Cuando “falla el mercado", es decir, si el mercado no puede por sí mismo

mantener todos los requerimientos para una situación competitiva.

Funciones de la Regulación.
1. Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas
encubriendo información relevante.
2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores
financieros.
3. Promover la estabilidad de las instituciones financieras.
4. Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e
instituciones domésticas.
5. Controlar el nivel de actividad económica.

Las formas generales de reglamentación son:

1. Cumplimiento de la declaración de información relevante.
2. Reglamentación del nivel de actividades financieras por medio del control de la
oferta de dinero y del comercio en mercados financieros.
3. La restricción a las actividades de las instituciones financieras y de su manejo
de activos y pasivos.
4. Reducción de la libertad de los inversionistas extranjeros y de las empresas de
valores en los mercados domésticos.

MERCADO FINANCIERO: EXPANSION DE LAS INSTITUCIONES

FINANCIERAS.

Expansión del crédito y dominio del capital financiero.

La expansión de la producción capitalista, que necesita cada vez más capital
financiero en forma de créditos, lleva paralelamente a la expansión del capital a
interés. El sistema productivo necesita de créditos cada vez mayores para operar, por
lo que los bancos van obteniendo poder sobre las decisiones de la industria, y llegan
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a poder marcar los tiempos y la dirección de las inversiones, incluso decidiendo

cuales son los proyectos que se llevaran a cabo y los que no.
La competencia entre los capitalistas industriales para obtener los créditos necesarios
también incrementa el poder del capital a interés sobre el industrial y como el interés
al capital financiero supone un drenaje a la plusvalía que obtiene el industrial, en
principio se genera un enfrentamiento del capital financiero con el industrial, aunque
muy a menudo están tan entremezclados que es difícil distinguirlos. A nivel de alta
gestión, en los consejos de los bancos controlan también los consejos de las
empresas industriales.

El crédito y la creación del dinero.

En las sociedades modernas el dinero se genera por los bancos comerciales mediante
el crédito.
Cuando un banco concede un crédito está adelantando una suma de dinero
aproximadamente equivalente al valor, a la nueva riqueza que se va a crear
mediante ese crédito. El adelanto de dinero en forma de crédito debe ser devuelto
con los futuros salarios o con la plusvalía obtenida en el futuro. Cuando un banco da
un crédito a un agente económico siempre valora la capacidad futura del mismo para
pagarlo, que no es otra cosa que la capacidad para generar valor en la economía.

El multiplicador del dinero.

A medida que se expande el crédito se va creando nuevo dinero que volverá a ser
prestado creando un efecto multiplicador del dinero en circulación existente en la
economía. Como ello no supone una ampliación directa de la riqueza real, se habrá
creado capital ficticio que sólo mediante la devolución futura de todo el préstamo
volverá a ser real. En las fases expansivas de la economía todos los agentes
aparentan tener una capacidad de pago mucho mayor a la que realmente tendrán.
La diferencia entre las estimaciones y las realidades se convertirán en capital ficticio
nunca realizable que desaparecerá cuando las expectativas empiecen a caer.
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Distintas formas de operación del sistema financiero.

El sistema financiero opera en el resto de la economía también con otras formas muy
diversas. Por un lado, tiene directamente propiedad de los sectores productivos,
puesto que mantiene parte de sus activos en forma de acciones de estas empresas.
Este hecho sumado a su poder de otorgar financiación le da derecho a introducir
gestores en los consejos de administración. El entramado de poder financiero
económico se concentra en cada vez menos manos y tiene más conexiones en la
esfera de la influencia en la política a la que también financia presupuestos públicos
y campañas electorales.

El crédito no es sólo necesario directamente para las empresas, sino que en el

capitalismo actual también es una necesidad en el ámbito del consumo, para poder
dar salida a la enorme producción que se genera en las últimas etapas del
capitalismo oligopólico, altamente tecnificado y con una productividad creciente.

El crédito al consumo ha sido el mecanismo que ha permitido seguir produciendo a

una escala cada vez mayor ya que permite aumentar la demanda. A la vez este tipo
de crédito produce sobre los trabajadores un efecto de disciplina en el ámbito laboral
ya que como tienen que pagar las cuotas de lo que ya se ha consumido no pueden
jugarse mucho el empleo ni el salario.

En los países existen ahorros de la ciudadanía que se gestionan en forma de fondos

de inversión, también fondos creados para financiar pensiones privadas futuras,
normalmente depositados en instituciones financieras quienes también los gestionan.

Los fondos de inversión y sobre todo los fondos de pensiones alcanzan muy fuertes
volúmenes y son unos de los principales agentes en la economía financiera, tanto por
las cantidades que manejan como porque necesitan beneficios acumulativos para
pagar valores futuros a sus depositantes, futuros pensionistas. Se pasó de un modelo
estatal de pensiones a unos sistemas privados, propiciados por el paradigma
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ideológico, que generaban grandes volúmenes de capital financiero que engrosaban

los movimientos de capitales en las finanzas mundiales.

Asimismo, algunos de los fondos de inversión tenían una preferencia especial por
asumir riesgos, se dedicaron a buscar empresas cuyos proyectos eran más dudosos y
que habían sido rechazados por el sistema financiero básico, a cambio de exigirles un
mayor tipo de interés para su préstamo. Se constituyó un sistema llamado de “capital
riesgo” que posibilitó la puesta en marcha de proyectos de inversión muy
arriesgados.

La necesidad de obtener beneficios de los excedentes de los capitales financieros ha

llevado también a la explotación de los recursos naturales. Se construyó en exceso
en las costas, se incrementaron las inversiones en pistas de esquí, ciudades de
vacaciones, infraestructuras, viviendas, etc. Los recursos naturales fueron
presionados como en ninguna época de la historia de la humanidad. Se aceleró la
extracción de petróleo y materias primas.

Movilidad del capital.

Además, dado que el paradigma neoliberal afirma que el mercado es el que mejor
asigna los recursos, uno de los importantes cambios que el mismo tuvo sobre la
economía mundial fue el eliminar casi todos los controles sobre los capitales,
permitiéndoles moverse libremente por el mundo entero. Además, las nuevas
tecnologías han impulsado los mercados electrónicos que nunca duermen, cualquier
operación de capital puede ser realizada en segundos desde cualquier parte del
planeta. La disminución de los costes de transacción para los capitales especulativos
ha sido en este campo espectacular lo que ha motivado el crecimiento de las
operaciones que sólo buscan el beneficio a corto plazo.
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La rápida movilidad del capital y la eliminación de controles sobre el mismo han

permitido también la incorporación a los flujos financieros de grandes cantidades de
capital convertidos en capital especulativo buscando sólo el beneficio a muy corto
plazo. Por ejemplo, grandes fondos que recorren las inversiones mundiales en
cualquiera de sus múltiples formas y que pertenecen a países extractores de
petróleo. El valor generado por los recursos no renovables es sustituido por recursos
financieros internacionales.

La nueva ingeniería financiera.

Las transformaciones han sido muchas y profundas en el ámbito financiero, mediante

lo que se ha conocido como ‘innovación financiera’, ‘nueva ingeniería financiera’ o
‘nueva arquitectura financiera’: Con enormes sumas de liquidez en exceso, los
bancos americanos además de dar hipotecas fáciles a sus ciudadanos, generaron
innovaciones financieras múltiples para rentabilizar sus capitales. Establecieron el
mecanismo denominado titularización por el que transformaban los créditos a largo
plazo (hipotecas y otros créditos que ellos tenían en sus activos), en valores a corto
plazo derivados de esos créditos. Luego combinaban estos valores en paquetes de
valores de variada composición que vendían a las demás instituciones financieras de
todo el mundo.

Estos efectos aparentemente crean riqueza, aunque ésta sea mucho más financiera
que real, y aumentan la demanda. Sobre ellos se establecieron los fondos de
inversiones, los fondos de pensiones, el apalancamiento, junto con otras muchas
operaciones financieras de gran complejidad como los fondos especulativos,
operaciones con derivados, bonos estructurados, préstamos cruzados, opciones de
futuro que “juegan” entre sí con la referencia, cada vez más alejada, a mercancías
como las materias primas, las divisas, las acciones, la deuda de los estados.

Apalancamiento Financiero.

El apalancamiento significa simplemente operar con muy poco capital propio y

volúmenes de crédito muy superiores a éste. En los últimos años se ha utilizado para
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la “depredación” de empresas, ya que consiste en que un capitalista compre una

empresa con muy poco capital propio y un fuerte crédito por el resto de su importe
total, contando que venderá la empresa pronto con un gran beneficio y esto le
permitirá pagar el crédito; por cada euro que aplica el capitalista en su empresa
obtiene cada vez más euros de capitales financieros que posibilitaran una inversión
más intensiva en capital, diluyendo el riesgo entre muchos ahorradores privados que
prestan la diferencia.

Sanean la empresa” que quiere decir eliminar puestos de trabajo, vender activos
importantes, dar beneficios a corto plazo y debilitar la empresa como productora de
valor a largo plazo, una vez que empezaban los beneficios financieros vendían la
empresa pagando el crédito y consiguiendo unos importantes beneficios.

Venta de Valores en la extensión financiera.

Para poder vender estos valores, existen unas agencias de calificación que
establecen si estos valores son o no seguros, o cual es el riesgo en el que incurren.
Pero estas agencias de valoración son privadas y cobran por sus servicios a las
mismas compañías que quieren vender sus productos financieros, lo que permite una
alta posibilidad de camuflaje y fraude en los paquetes de valores que se venden.

Grandes flujos de capital en formas muy diversas recorren el entramado financiero

mundial pretendiendo multiplicarse, el sistema bancario tiene elevada liquidez y
provoca la constante necesidad de buscar clientes que quieran tomar dinero
prestado; pero el incremento de crédito vuelve a expandir la masa monetaria en
circulación que vuelve a necesitar de nuevos destinos, pero los nuevos créditos
tendrán una solvencia menor que la anterior incrementaran la posibilidad de
consumo o inversión de una manera cada vez más débil.
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La Bolsa y los valores ficticios.

Una institución estrechamente ligada al mundo de la extensión financiera es la Bolsa

de valores que es el mercado donde se compran y venden los títulos que indican la
propiedad de acciones, obligaciones y deuda pública. Al precio de los títulos en Bolsa
se le llama la cotización de los mismos.
Las acciones representan la propiedad de las empresas y como tal la participación en
los beneficios que estas generan.

En principio la cotización de los títulos tendría que responder al valor que éstos
representan o los beneficios que obtienen, pero la realidad es mucho más compleja:
• En periodos de bonanza se crean expectativas de grandes beneficios y
muchos agentes pueden querer comprar estas acciones por esos beneficios
esperados, por lo que aumenta la cotización de los títulos.

• Expectativas que no corresponden sólo a la generación de riqueza real por

parte de las empresas sino también a otros hechos que poco tienen que
ver con la economía productiva, como la esperanza que las acciones se
puedan vender más adelante por un precio más alto y mucho más a
aspectos especulativos, realizar operaciones de compra y venta de títulos
para beneficiarse de las diferencias de precios de los mismos en cortos
espacios de tiempo. Con lo que se generan unos grandes volúmenes de
capital ficticio, no respaldados por riqueza real debido a la cotización
arbitraria de las acciones de las empresas. Estas acciones pueden ser
dadas como garantía en préstamos u otras operaciones financieras o
aparecerán como activos con valoración ficticia en los balances de los
bancos, de las empresas o en las cuentas de los particulares.
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Ya se ha señalado que algunos gestores de grandes empresas pueden realizar

operaciones perversas que no suponen la creación de riqueza pero pueden elevar la
cotización de las acciones en Bolsa (valor ficticio) para beneficiarse ellos. Por
ejemplo, comprar una partida fuerte de sus propias acciones para luego venderlas
rápidamente a un precio más alto. Si ellos se han remunerado con stock
options pueden venderlas y ganar mucho más dinero al nuevo precio.

El impacto del capital financiero en la economía real.

Asimismo, cuando los precios de los productos o títulos de inversión suben sin que
cambien su capacidad de producir riqueza, se genera un efecto aparente de que está
aumentando de “valor” y provoca una falsa sensación de riqueza. La subida de
precios genera un llamado ‘efecto riqueza’ que aunque no es real en su conjunto (no
se produce nada más), parece que hace más rico a cada poseedor individual de los
títulos.
Los bancos creen tener mayor solvencia cuando las acciones de las empresas que
controlan suben de precio. Los ahorradores particulares ven incrementar sus fondos
de inversión, el propietario de una vivienda cree ser más rico porque su vecino
vendió la suya por un precio muy superior al que había pagado. En los periodos de
euforia crecen los ricos sin aumentar la riqueza, simplemente porque se confunde
valor con precio.
El resultado de esa riqueza aparente tiene un efecto real: los agentes que se sienten
ricos gastan lo que tienen y lo que creen que tienen. Se recurre al crédito con la idea
de que siempre se podrá recurrir a la garantía de los activos cuya valoración se cree
que ha aumentado. Dado que en un sistema de mercado, los precios y el nivel de
consumo actual son las señales que reciben las empresas para iniciar un nuevo ciclo
de producción, cuando los niveles de precios aumentan la demanda y la producción
prevista también aumentará como consecuencia del efecto riqueza y el crédito. Por
ejemplo, los fabricantes de automóviles iniciaron una expansión productiva a medida
que conseguían vender todas las producciones fabricadas porque la gente se sentía
más rica debido al aumento de las cotizaciones de los activos, de los títulos en bolsa
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y de las facilidades de crédito. Nadie tuvo en cuenta como se estaba alterando el

nivel de endeudamiento. Y que los niveles de fabricación conseguidos por la mejora
en las tecnologías y productividad crecían a un ritmo mayor que la demanda efectiva.
Se seguían vendiendo coches mediante la solución temporal del crédito de las
financieras de las propias marcas, retrasando y acrecentando el problema de la
sobreproducción.

El papel de las matemáticas y la estadística en la expansión financiera.

Una variable básica en el funcionamiento del mundo de lo financiero es el cálculo y

control del riesgo. Los grandes manuales de esta disciplina combinan las
matemáticas con la estadística a fin de asignar a cada uno de los importes
adelantados por el sistema de crédito la probabilidad que sean devueltos mediante la
creación de valor futuro. Se trabajan en valoraciones importantes para calcular la
solvencia de los deudores y el riesgo que tienen cada uno de los múltiples productos
financieros.
Si el sistema de mercados no es capaz de asignar eficientemente los riesgos uno de
los pilares sobre los que se construye todo el edificio del paradigma liberal se ha
venido abajo.
Los principios de mercados financieros señalan que el gran ritmo de creación de
instrumentos financieros, cada vez más complejos, impedía a los controladores
públicos desarrollar mecanismos de control. No parece que la abundancia de
instrumentos financieros sea la verdadera razón de la falta de control de los mismos,
sino más bien la filosofía de liberalización del movimiento de capitales y la
desregulación. Esta sí que ha sido una causa importante de la crisis financiera, ya
que disminuyó fuertemente los controles posibles así como la voluntad de las
autoridades públicas de utilizarlos. Al mismo tiempo, la dificultad de las operaciones
financieras, pero sobre todo la opacidad voluntaria de las instituciones financieras
respecto a aquellas ha hecho imposible su conocimiento.

Lo que parece evidente es que al aumentar la desproporción entre la economía

financiera y la real cada vez es más difícil calcular los riesgos. En el mundo financiero
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existen grandes cantidades anotadas en forma de dinero en cuentas, depósitos,

fondos o productos financieros que debe servir a sus poseedores como derecho a
riquezas materiales por ese importe; son derechos sobre la riqueza que tienen
propietarios que tarde o temprano quieren poder materializar sus activos en el
ámbito de lo real.

El deterioro de la solvencia de las entidades de crédito.

Se denomina solvencia a la relación entre los activos propios y las obligaciones de

pago que tiene una entidad. Un banco, por ejemplo, tiene un capital inicial aportado
por sus accionistas en forma de patrimonio, edificios, oficinas, acciones de otras
empresas, activos como los derechos de cobros que posee, obligaciones, bonos, etc.
Existen diferentes maneras de calcular la solvencia de un banco, los indicadores que
se toman quieren dar una idea de cómo puede dar respuesta en diferentes periodos
de tiempos a las obligaciones de pago que tienen en ese momento. Las autoridades
que controlaban el sistema financiero fijaban niveles de solvencia que los bancos
debían cumplir.

Con las tendencias sistémicas a desregular se ha permitido que los niveles de

solvencia hayan ido bajando, cada vez el capital propio es menor en relación con las
obligaciones a cumplir.

Por otra parte la gran cantidad de activos de garantía que el sistema financiero
poseía se deterioró en los primeros momentos de la crisis de confianza ya que los
precios de las acciones poseídas, de sus edificios, de sus garantías hipotecarias se
fueron reduciendo.

La importancia de Estados unidos y su papel en la crisis de la expansión de

las instituciones financieras.
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Cuando una moneda es central todos los países atesoran la misma como un activo
seguro, es la moneda que se utilizará para los intercambios internacionales y todos
los agentes del sistema financiero mundial no dudarán en poseerla.

El dólar es todavía hoy la moneda dominante en el mundo y Estados unidos el país

más seguro para los capitales de todo el mundo que acuden a Estados Unidos
buscando rentas financieras depositando sus ganancias en la economía especulativa
de Wall Street, en bonos del tesoro americano o de los grandes bancos de inversión.

Los bancos y fondos europeos, australianos, chinos necesitaban comprarlo todo y

más, y la nueva arquitectura financiera producirá cada vez más complejas
mercancías para satisfacer la demanda creciente. La entrada de capital financiero en
todos los productos de inversión existentes en el país unido a un descontrol absoluto
de los riesgos y valoración facilitó un sistema abonado para la estafa. Con liquidez en
exceso, los bancos americanos deberán dar hipotecas a sus ciudadanos, se crearán
productos derivados de esos créditos y los venderán, empaquetados, al resto del
mundo. Al mismo tiempo ello le permitía equilibrar del doble déficit de Estados
Unidos fiscal en el interior, y de la balanza comercial en el exterior.

La dinámica de la economía real.

Toda la evolución tanto financiera como real explicada hasta ahora han tenido
importantes consecuencias sobre el modelo de crecimiento: un cambio profundo en
el modelo empresarial, una sobreproducción creciente y auto expansivo dirigido a la
obtención de altos beneficios a corto plazo. La presión de las inversiones financieras,
la contabilidad creativa, las nuevas tecnologías, los objetivos de los gestores y otros
elementos en el marco de una economía mundial, provocaron empresas con menor
capacidad productiva en el largo plazo. Algunas quiebras inesperadas de grandes
empresas pronosticaban la existencia de un modelo productivo menos estable de lo
que aparentaba.
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Todas las crisis financieras han estado precedidas de la sobrevaloración de algún

activo que se ha convertido en especulativo. En algunos países fueron las casas,
pisos, locales y oficinas las que multiplicaron sus precios provocando también un
exceso productivo que se alimentaba mediante la excesiva liquidez del capital ficticio.

Este modelo ocasionó consecuencias para el empleo que aumentaba, pero los
empleos eran más precarios, externalizados, subcontratados o mediante autónomos.

Esta evolución del empleo, junto con el aumento de los precios de los bienes
necesarios para vivir como los bienes de primera necesidad, alimentación, vivienda,
los servicios, comercialización de todos los servicios, paso de las pequeñas tiendas a
franquicias, coste del transporte, combustible, además del alejamiento de la
residencia y el lugar de trabajo generado por el aumento en el precio de la vivienda
condujeron a la caída de los salarios reales.

Pero principalmente ha sido el reparto del excedente, del plus valor, entre beneficios
y salarios que ha ido decantándose por los primeros. Lo que tiene diversas
consecuencias:

a. El aumento de beneficios hace que la inversión aumente, provocando aumentos

de productividad y de producción;
b. Los salarios tienen una doble función en la economía: para cada empresario el
pago del salario es un coste, por lo que la disminución de los salarios de sus
trabajadores se convierte en beneficios directos.
c. Los salarios son la base del consumo de la población y por tanto, la base de la
demanda de las mercancías producidas, la fuente esencial del crecimiento de la
producción, por lo que su crecimiento beneficia a los productores que pueden así
vender y generar beneficios.

Estas tendencias son contradictorias al empresario individual le interesa bajar los

salarios, pero si todos bajan el conjunto de empresarios sólo podrá vender menos y
generan desproporcionalidad a largo plazo: dado que los salarios han disminuido se
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ha producido el decrecimiento a largo plazo de la capacidad de consumo de los

trabajadores, mientras se generaba un aumento de las cantidades producidas.

A medida que la economía real no fue generando el valor que se le había previsto
cuando se le dio el crédito, ira incumpliendo los plazos de los retornos del mismo.
Las cuotas impagadas serán capital real desaparecido del sistema financiero y los
multiplicadores ahora actuaran en sentido contrario. La falta de un dinero líquido que
estaba posibilitando la existencia de múltiples expansiones posteriores provocará la
rápida contracción de las mismas.

En el momento de máxima expansión de este modelo se daba la paradoja que

habiéndose conseguido el mayor crecimiento en la cantidad de riqueza producida, en
términos de reparto se incrementaron las desigualdades ya no entre países del
centro y los de la periferia, que también, sino dentro de los países ricos, con lo que
el núcleo de las poblaciones la clase trabajadora, las clases populares y las clases
medias no podían consumir la riqueza generada. Con lo que llegamos a la raíz de
fondo de la crisis.
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Bibliografía

Mercados e instituciones Financieras, Jeff Madura, 8va Edicion, Editorial

CENGAGE,2010.

Mercados Financieros, Mark Grinblatt , Sheridan Titman, 2da Edicion , Editorial Mc

Graw Hill, 2011.

Finanzas Internacinales , Zbigniew Kozikowski , 2da Edicion Editorial Pearson , 2010.