Fase 3: Evaluar las modalidades de futuros existentes en el mercado financiero colombiano

Dailyn Stephany Yañez Baez

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Presentado a:
Jhon Edison Valencia Lasprilla

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES, ECONÓMICAS Y DE NEGOCIOS (ECACEN)

Especialización en Alta Gerencia y Desarrollo Organizacional

Fase 3 - Componente práctico

Tibú, Norte de Santander

Sunday, April 7, 2024
mercado financiero colombiano

ez
STUDIANTE
STUDIANTE
STUDIANTE
STUDIANTE
GRUPO

lla

ANCIA UNAD
CAS Y DE NEGOCIOS (ECACEN)

Organizacional
 Por los años termi
DESCRIPCION CUENTAS NOTAS AÑO 2019
Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes de efectivo 6 $ 7,075,758
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 7 $ 5,700,334
Inventarios 8 $ 5,658,099
Otros activos financieros 9 $ 1,624,018
Activos por impuestos corrientes 10 $ 1,518,807
Otros activos 11 $ 1,778,978
$ 23,355,994
Activos mantenidos para la venta $ 8,467
Total activos corrientes $ 23,364,461
Activos no corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 7 $ 786,796
Otros activos financieros 9 $ 3,355,274
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 12 $ 3,245,072
Propiedades, planta y equipo 13 $ 64,199,970
Recursos naturales y del medio ambiente 14 $ 29,072,798
Activos por derecho de uso 15 $ 456,225
Intangibles 16 $ 483,098
Activos por impuestos no corrientes 10 $ 8,622,398
Goodwill 18 $ 919,445
Otros activos 11 $ 942,481
Total activos no corrientes $ 112,083,557
Total activos $ 135,448,018
Pasivos
Pasivos corrientes
Préstamos y financiaciones 19 $ 5,012,173
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 20 $ 10,689,246
Provisiones por beneficios a empleados 21 $ 1,929,087
Pasivos por impuestos corrientes 10 $ 2,570,779
Provisiones y contingencias 22 $ 789,297
Instrumentos financieros derivados $ 1,347
Otros pasivos $ 750,370
$ 21,742,299
-
Total pasivos corrientes $ 21,742,299
Pasivos no corrientes
Préstamos y financiaciones 19 $ 33,226,966
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 20 $ 24,445
Provisiones por beneficios a empleados 21 $ 9,551,977
Pasivos por impuestos no corrientes 10 $ 844,602
Provisiones y contingencias 22 $ 9,128,991
Otros pasivos $ 584,616
Total pasivos no corrientes $ 53,361,597
Total pasivos $ 75,103,896
Patrimonio
Capital suscrito y pagado 23.1 $ 25,040,067
Prima en emisión de acciones 23.2 $ 6,607,699
Reservas 23.3 $ 3,784,658
Otros resultados integrales 23.5 $ 6,464,144
Resultados acumulados $ 14,515,762
Patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía $ 56,412,330
Participación no controladora $ 3,931,792
Total patrimonio $ 60,344,122
Total pasivos y patrimonio $ 135,448,018
 Ecopetrol S.A.
(Cifras expresadas en millones de pesos colombianos)
Estados de situación financiera consolidados

Por los años terminados a 31 de diciembre de Análisis v

AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023 2019

$ 5,082,308 $ 14,549,906 $ 15,401,058 $ 12,336,115 5.22%

$ 4,819,092 $ 18,448,882 $ 39,224,999 $ 33,310,642 4.21%
$ 5,053,960 $ 8,398,212 $ 11,880,034 $ 10,202,448 4.18%
$ 2,194,651 $ 1,627,150 $ 1,162,127 $ 1,860,928 1.20%
$ 3,976,295 $ 6,273,802 $ 6,784,392 $ 8,111,079 1.12%
$ 1,664,036 $ 2,333,091 $ 2,778,480 $ 2,769,029 1.31%
$ 22,790,342 $ 51,631,043 $ 77,231,090 $ 68,590,241 17.24%
$ 44,032 $ 64,704 $ 45,755 $ 24,865 0.01%
$ 22,834,374 $ 51,695,747 $ 77,276,845 $ 68,615,106 17.25%

$ 676,607 $ 24,159,716 $ 32,155,205 $ 29,781,088 0.58%

$ 877,008 $ 1,307,584 $ 1,563,744 $ 371,847 2.48%
$ 3,174,628 $ 8,357,186 $ 9,496,600 $ 8,418,632 2.40%
$ 66,508,337 $ 90,115,329 $ 100,997,498 $ 95,171,302 47.40%
$ 31,934,158 $ 35,909,844 $ 42,323,610 $ 45,216,133 21.46%
$ 377,886 $ 496,678 $ 627,813 $ 841,636 0.34%
$ 555,043 $ 14,960,622 $ 18,146,605 $ 14,714,809 0.36%
$ 10,035,161 $ 11,731,232 $ 17,218,603 $ 12,910,032 6.37%
$ 1,353,802 $ 4,317,793 $ 5,109,637 $ 4,606,191 0.68%
$ 1,090,115 $ 1,198,363 $ 1,453,347 $ 1,633,812 0.70%
$ 116,582,745 $ 192,554,347 $ 229,092,662 $ 213,665,482 82.75%
$ 139,417,119 $ 244,250,094 $ 306,369,507 $ 282,280,588 100.00%

$ 4,923,346 $ 9,206,283 $ 22,198,583 $ 15,550,008 3.70%

$ 8,449,041 $ 13,568,231 $ 19,937,704 $ 18,890,248 7.89%
$ 2,022,137 $ 2,296,253 $ 2,753,697 $ 3,059,204 1.42%
$ 1,243,883 $ 2,152,104 $ 7,630,901 $ 2,869,225 1.90%
$ 1,221,109 $ 1,590,118 $ 1,533,136 $ 1,595,249 0.58%
$ 3,714 $ 127,545 0.00%
$ 388,057 $ 1,281,989 $ 2,728,317 $ 1,599,443 0.55%
$ 18,251,287 $ 30,222,523 16.05%
$ 31,156 $ 26,208
$ 18,282,443 $ 30,248,731 $ 56,782,338 $ 43,563,377 16.05%

$ 41,808,408 $ 85,854,645 $ 92,936,256 $ 90,265,519 24.53%

$ 21,064 $ 70,607 $ 57,056 $ 27,280 0.02%
$ 10,401,530 $ 9,082,792 $ 10,211,542 $ 15,213,509 7.05%
$ 1,269,098 $ 10,779,698 $ 13,668,759 $ 12,861,873 0.62%
$ 11,206,621 $ 12,642,089 $ 11,223,358 $ 14,547,391 6.74%
$ 608,685 $ 1,819,460 $ 2,403,148 $ 2,702,835 0.43%
$ 65,315,406 $ 120,249,291 $ 130,500,119 $ 135,618,407 39.40%
$ 83,597,849 $ 150,498,022 $ 187,282,457 $ 179,181,784 55.45%

$ 25,040,067 $ 25,040,067 $ 25,040,067 $ 25,040,067 18.49%

$ 6,607,699 $ 6,607,699 $ 6,607,699 $ 6,607,699 4.88%
$ 9,635,136 $ 10,624,229 $ 8,898,633 $ 17,922,725 2.79%
$ 7,859,992 $ 11,273,374 $ 15,546,989 $ 8,224,452 4.77%
$ 2,952,356 $ 18,187,655 $ 34,941,316 $ 20,597,116 10.72%
$ 52,095,250 $ 71,733,024 $ 91,034,704 $ 78,392,059 41.65%
$ 3,724,020 $ 22,019,048 $ 28,052,346 $ 24,706,745 2.90%
$ 55,819,270 $ 93,752,072 $ 119,087,050 $ 103,098,804 44.55%
$ 139,417,119 $ 244,250,094 $ 306,369,507 $ 282,280,588 100%
s)

Análisis vertical Análisis horizontal

2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022

3.65% 5.96% 5.03% 4.37% -28.17% 186.29% 5.85%

3.46% 7.55% 12.80% 11.80% -15.46% 282.83% 112.61%
3.63% 3.44% 3.88% 3.61% -10.68% 66.17% 41.46%
1.57% 0.67% 0.38% 0.66% 35.14% -25.86% -28.58%
2.85% 2.57% 2.21% 2.87% 161.80% 57.78% 8.14%
1.19% 0.96% 0.91% 0.98% -6.46% 40.21% 19.09%
16.35% 21.14% 25.21% 24.30% -2.42% 126.55% 49.58%
0.03% 0.03% 0.01% 0.01% 420.04% 46.95% -29.29%
16.38% 21.17% 25.22% 24.31% -2.27% 126.39% 49.48%

0.49% 9.89% 10.50% 10.55% -14.00% 3470.72% 33.09%

0.63% 0.54% 0.51% 0.13% -73.86% 49.10% 19.59%
2.28% 3.42% 3.10% 2.98% -2.17% 163.25% 13.63%
47.70% 36.89% 32.97% 33.72% 3.60% 35.49% 12.08%
22.91% 14.70% 13.81% 16.02% 9.84% 12.45% 17.86%
0.27% 0.20% 0.20% 0.30% -17.17% 31.44% 26.40%
0.40% 6.13% 5.92% 5.21% 14.89% 2595.40% 21.30%
7.20% 4.80% 5.62% 4.57% 16.38% 16.90% 46.78%
0.97% 1.77% 1.67% 1.63% 47.24% 218.94% 18.34%
0.78% 0.49% 0.47% 0.58% 15.66% 9.93% 21.28%
83.62% 78.83% 74.78% 75.69% 4.01% 65.17% 18.98%
100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 2.93% 75.19% 25.43%

3.53% 3.77% 7.25% 5.51% -1.77% 86.99% 141.12%

6.06% 5.56% 6.51% 6.69% -20.96% 60.59% 46.94%
1.45% 0.94% 0.90% 1.08% 4.82% 13.56% 19.92%
0.89% 0.88% 2.49% 1.02% -51.61% 73.01% 254.58%
0.88% 0.65% 0.50% 0.57% 54.71% 30.22% -3.58%
0.00% 0.05% 0.00% 0.00% 175.72% 3334.17% -100.00%
0.28% 0.52% 0.89% 0.57% -48.28% 230.36% 112.82%
13.09% 12.37% 0.00% 0.00% -16.06% 65.59% -100.00%
0.02% 0.01% -15.88% -100.00%
13.11% 12.38% 18.53% 15.43% -15.91% 65.45% 87.72%

29.99% 35.15% 30.33% 31.98% 25.83% 105.35% 8.25%

 0.02% 0.03% 0.02% 0.01% -13.83% 235.20% -19.19%
7.46% 3.72% 3.33% 5.39% 8.89% -12.68% 12.43%
0.91% 4.41% 4.46% 4.56% 50.26% 749.40% 26.80%
8.04% 5.18% 3.66% 5.15% 22.76% 12.81% -11.22%
0.44% 0.74% 0.78% 0.96% 4.12% 198.92% 32.08%
46.85% 49.23% 42.60% 48.04% 22.40% 84.11% 8.52%
59.96% 61.62% 61.13% 63.48% 11.31% 80.03% 24.44%

17.96% 10.25% 8.17% 8.87% 0.00% 0.00% 0.00%

4.74% 2.71% 2.16% 2.34% 0.00% 0.00% 0.00%
6.91% 4.35% 2.90% 6.35% 154.58% 10.27% -16.24%
5.64% 4.62% 5.07% 2.91% 21.59% 43.43% 37.91%
2.12% 7.45% 11.40% 7.30% -79.66% 516.04% 92.12%
37.37% 29.37% 29.71% 27.77% -7.65% 37.70% 26.91%
2.67% 9.01% 9.16% 8.75% -5.28% 491.27% 27.40%
40.04% 38.38% 38.87% 36.52% -7.50% 67.96% 27.02%
100% 100% 100% 100% 2.93% 75.19% 25.43%
rizontal
2023

-19.90%
-15.08%
-14.12%
60.13%
19.55%
-0.34%
-11.19%
-45.66%
-11.21%

-7.38%
-76.22%
-11.35%
-5.77%
6.83%
34.06%
-18.91%
-25.02%
-9.85%
12.42%
-6.73%
-7.86%

-29.95%
-5.25%
11.09%
-62.40%
4.05%

-41.38%

-23.28%

-2.87%
-52.19%
48.98%
-5.90%
29.62%
12.47%
3.92%
-4.33%

0.00%
0.00%
101.41%
-47.10%
-41.05%
-13.89%
-11.93%
-13.43%
-7.86%
 Ecope
(Cifras expresadas en mil
Estados de situación

Por los años termina

DESCRIPCION CUENTAS NOTAS AÑO 2019

Ingresos procedentes de contratos con clientes 24 $ 70,846,769

Costos de ventas 25 -$ 44,957,508
Utilidad bruta $ 25,889,261
Gastos de administración 26 -$ 2,151,599
Gastos de operación y proyectos 26 -$ 2,631,754
Impairment de activos a largo plazo 17 -$ 1,747,572
Otros gastos operacionales 27 $ 1,056,796
Resultado de la operación $ 20,415,132
Resultado financiero 28
Ingresos financieros $ 1,623,336
Gastos financieros -$ 3,334,469
Utilidad (pérdida) por diferencia en cambio $ 40,639
-$ 1,670,494
Participación en los resultados de compañías 12 $ 354,274
Utilidad antes de impuesto a las ganancias $ 19,098,912
Gasto por impuesto a las ganancias 10 -$ 4,596,413
Utilidadatribuible:
Utilidad neta del periodo $ 14,502,499

A los accionistas $ 13,251,483

Participación no controladora $ 1,251,016
$ 14,502,499
Utilidad básica por acción (pesos) 23.6 $ 322.3
 Ecopetrol S.A.
(Cifras expresadas en millones de pesos colombianos)
Estados de situación financiera consolidados

Por los años terminados a 31 de diciembre de Análi

AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023 2019

$ 50,026,561 $ 91,744,080 $ 159,473,954 $ 143,078,746 -63.46%

-$ 37,552,621 -$ 55,581,776 -$ 89,458,148 -$ 88,178,198 -63.46%
$ 12,473,940 $ 36,162,304 $ 70,015,806 $ 54,900,548 36.54%
-$ 3,373,150 -$ 3,342,069 -$ 4,335,695 -$ 5,025,797 -3.04%
-$ 2,586,016 -$ 3,153,557 -$ 4,743,628 -$ 5,702,162 -3.71%
-$ 620,722 -$ 33,351 -$ 287,999 -$ 2,098,333 -2.47%
$ 1,118,166 -$ 72,744 -$ 555,855 -$ 426,131 1.49%
$ 7,012,218 $ 29,560,583 $ 60,092,629 $ 41,648,125 28.82%

$ 1,101,430 $ 403,592 $ 1,317,145 $ 2,320,969 2.29%

-$ 3,929,791 -$ 4,431,648 -$ 8,027,252 -$ 10,384,065 -4.71%
$ 346,774 $ 330,002 -$ 124,650 $ 2,397,712 0.06%
-$ 2,481,587 -$ 3,698,054 -$ 6,834,757 -$ 5,665,384 -2.36%
$ 88,427 $ 426,164 $ 768,422 $ 805,349 0.50%
$ 4,619,058 $ 26,288,693 $ 54,026,294 $ 36,788,090 26.96%
-$ 1,776,796 -$ 7,562,205 -$ 16,990,399 -$ 13,483,198 -6.49%
$ 2,842,262 $ 18,726,488 $ 37,035,895 $ 23,304,892 20.47%
$ 16,694,684 $ 33,406,291 $ 19,062,091
$ 1,688,077 18.70%
$ 1,154,185 $ 2,031,804 $ 3,629,604 $ 4,242,801 1.77%
$ 2,842,262 $ 18,726,488 $ 37,035,895 $ 23,304,892 20.47%
$ 41.1 $ 406.0 $ 812.5 $ 463.6 0.00%
 Análisis vertical Análisis horizontal
2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022

-75.07% -60.58% -56.10% -61.63% -29.39% 83.39% 73.82%

-75.07% -60.58% -56.10% -61.63% -16.47% 48.01% 60.95%
24.93% 39.42% 43.90% 38.37% -51.82% 189.90% 93.62%
-6.74% -3.64% -2.72% -3.51% 56.77% -0.92% 29.73%
-5.17% -3.44% -2.97% -3.99% -1.74% 21.95% 50.42%
-1.24% -0.04% -0.18% -1.47% -64.48% -94.63% 763.54%
2.24% -0.08% -0.35% -0.30% 5.81% -106.51% 664.12%
14.02% 32.22% 37.68% 29.11% -65.65% 321.56% 103.29%

2.20% 0.44% 0.83% 1.62% -32.15% -63.36% 226.36%

-7.86% -4.83% -5.03% -7.26% 17.85% 12.77% 81.13%
0.69% 0.36% -0.08% 1.68% 753.30% -4.84% -137.77%
-4.96% -4.03% -4.29% -3.96% 48.55% 49.02% 84.82%
0.18% 0.46% 0.48% 0.56% -75.04% 381.94% 80.31%
9.23% 28.65% 33.88% 25.71% -75.82% 469.14% 105.51%
-3.55% -8.24% -10.65% -9.42% -61.34% 325.61% 124.68%
5.68% 20.41% 23.22% 16.29% -80.40% 558.86% 97.77%
18.20% 20.95% 13.32% 100.10%
3.37%
2.31% 2.21% 2.28% 2.97% -7.74% 76.04% 78.64%
5.68% 20.41% 23.22% 16.29% -80.40% 558.86% 97.77%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -87.25% 887.83% 100.12%
orizontal
2023

-10.28%
-1.43%
-21.59%
15.92%
20.21%
628.59%
-23.34%
-30.69%

76.21%
29.36%
-2023.56%
-17.11%
4.81%
-31.91%
-20.64%
-37.07%
-42.94%

16.89%
-37.07%
-42.94%
 RAZON FINANCIERA
Capital de trabajo neto
Razón corriente
Prueba ácida
Pasivo corriente vs inventario
Índice de endeudamiento
Concentración del endeudamiento a corto plazo
Propiedad, planta y equipo vs. Patrimonio
Endeudamiento vs. Ventas
Costos financieros vs. Ventas
Rentabilidad bruta
Rentabilidad operacional
Rentabilidad neta
Rentabilidad del patrimonio
Rentabilidad del activo
Rotación de deudores comerciales (Veces)
Periodo de cobro a deudores comerciales (días)
Rotación de inventarios (veces)
Periodo de rotación de inventarios (días)
Rotación de acreedores comerciales (veces)
Periodo de pago a acreedores comerciales (días)
Ciclo operacional
Ciclo de conversión del efectivo
 FORMULA
Activo corriente - Pasivo corriente
Activo corriente / Pasivo corriente
(Activo corriente - Inventarios) / Pasivo corriente
(Pasivo corriente / Inventarios)
Total pasivo / Total activo
Pasivo corriente / Pasivo total
Propiedad, planta y equipo / Patrimonio
Total pasivo / Ventas
Costos financieros / Ventas
Utilidad bruta / ventas
Utilidad operacional / ventas
Utilidad neta / ventas
Utilidad neta / Patrimonio
Utilidad neta / Total Activo
Ventas netas / deudores comerciales
(Deudores comerciales / Ventas netas) * 360
Costo de ventas / Inventarios
(Inventarios / Costo de ventas) * 360
Costo de ventas / Acreedores comerciales
(Acreedores comerciales / Costo de ventas) * 360
Periodo de rotación de inventarios + Periodo de cobro a deudores comerciales
Periodo de rotación de inventarios + Periodo de cobro a deudores comerciales -
Periodo de pago a acreedores comerciales
 Por los años terminados a 31 de diciembre de
AÑO 2019 AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023
1,622,162 4,551,931 21,447,016 20,494,507 25,051,729
1.07 1.25 1.71 1.36 1.58
0.81 0.97 1.43 1.15 1.34
384% 362% 360% 478% 427%
55.45% 59.96% 61.62% 61.13% 63.48%
28.95% 21.87% 20.10% 30.32% 24.31%
106.39% 119.15% 96.12% 84.81% 92.31%
106.01% 167.11% 164.04% 117.44% 125.23%
-4.71% -7.86% -4.83% -5.03% -7.26%
36.54% 24.93% 39.42% 43.90% 38.37%
28.82% 14.02% 32.22% 37.68% 29.11%
20.47% 5.68% 20.41% 23.22% 16.29%
24.03% 5.09% 19.97% 31.10% 22.60%
10.71% 2.04% 7.67% 12.09% 8.26%
15 13 3 24 19
35 29 122 15 19
-8 -7 -7 -8 -9
-45 -48 -54 -48 -42
-6 -6 -5 -6 -6
-65 -62 -68 -61 -56
-11 -20 67 -33 -23

54 42 135 28 33
 Por los años terminados a
Pasivos financiero con costo AÑO 2019 AÑO 2020
Prestamos y financiaciones 33,226,966 41,808,408
Instrumentos financieros derivados 1,347 3,714
Prestamos y financiaciones 33,226,966 41,808,408

Total Pasivo financieros con costo 66,455,279 83,620,530

Patrimonio con costo AÑO 2019 AÑO 2020

Capital suscrito y pagado 25,040,067 25,040,067
Prima en emisión de acciones 6,607,699 6,607,699
Reservas 3,784,658 9,635,136
Total de Patrimonio con costo 35,432,424 41,282,902

Activos financiados con costo 101,887,703 124,903,432

AÑO 2019 AÑO 2020

Pasivos con costo 65.22% 66.95%
Patrimonio con costo 34.78% 33.05%
Activo financiado con costo 100.00% 100.00%
Por los años terminados a 31 de diciembre de
AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023 AÑO 2019
85,854,645 92,936,256 90,265,519 32.6%
127,545 0.0%
85,854,645 92,936,256 90,265,519 32.6%

171,836,835 185,872,512 180,531,038 65%

AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023 AÑO 2019

25,040,067 25,040,067 25,040,067 24.6%
6,607,699 6,607,699 6,607,699 6.5%
10,624,229 8,898,633 17,922,725 3.7%
42,271,995 40,546,399 49,570,491 35%

214,108,830 226,418,911 230,101,529

Estructura financiera

AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023

80.26% 82.09% 78.46%
19.74% 17.91% 21.54%
100.00% 100.00% 100.00%
 % Participación
AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023
33.5% 40.1% 41.0% 39.2%
0.0% 0.1%
33.5% 40.1% 41.0% 39.2%

67% 80% 82% 78%

AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022 AÑO 2023

20.0% 11.7% 11.1% 10.9%
5.3% 3.1% 2.9% 2.9%
7.7% 5.0% 3.9% 7.8%
33% 20% 18% 22%
 Pasivo

Activos

Patrimonio
 Ke = Rf + (BI * (Rm-Rf)) + Pr

Ke = Costo del patrimonio

Rf = Tasa de interés libre de riesgo, se asume como la tasa de los bonos del tesoro americano
Rm = rendimiento promedio del mercado de renta variable o mercado accionario (S&P 500)
Bo = Beta no apalancado de la industria, es una medida de riesgo o volatilidad de los activos d
BI = Beta apalancado
Pr = Prima de riesgo país

BI = Bo * 1+ {(1-tx)* (D/P)}

Tx = Tasa de impusto
D = Valor de la deuda
P = Valor del patrimonio

AÑO 2019 AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022

D 66,455,279 83,620,530 171,836,835 185,872,512
P 35,432,424 41,282,902 42,271,995 40,546,399
Rf 4.35% 4.64% 2.59% 0.51%
Rm 14.02% 14.34% 16.98% 13.59%
Tx 33.00% 33.00% 33.00% 33.00%
Bo 1.11 1.11 1.11 1.11
BI 2.50 2.62 4.13 4.52

Ke = Rf + (BI * (Rm-Rf)) + Pr
Ke 28.57% 30.02% 62.07% 59.62%
Rp 1.61% 2.06% 3.53% 3.69%
Ke + Rp 30.18% 32.08% 65.60% 63.31%

https://www.invenomica.com.ar/riesgo-pais-embi-america-latina-serie-historica/
s bonos del tesoro americano
cado accionario (S&P 500)
o o volatilidad de los activos de la industria con respecto al mercado.

AÑO 2023
180,531,038
49,570,491
1.81%
12.98%
33.00%
1.11
3.82

44.46%
2.72%
47.18%

erie-historica/
 WACC = (Ke*%P)+(Kd

AÑO 2019 AÑO 2020 AÑO 2021 AÑO 2022

Ke 30.18% 32.08% 65.60% 63.31%
Kd 8.72% 8.41% 4.66% 6.97%
Tx 33.00% 33.00% 33.00% 33.00%
Kdt 5.84% 5.63% 3.12% 4.67%
D 66,455,279 83,620,530 171,836,835 185,872,512
P 35,432,424 41,282,902 42,271,995 40,546,399
D+P 101,887,703 124,903,432 214,108,830 226,418,911
%D 65.22% 66.95% 80.26% 82.09%
%P 34.78% 33.05% 19.74% 17.91%
WACC 14.31% 14.37% 15.45% 15.17%
WACC = (Ke*%P)+(Kdt*%D)

AÑO 2023
47.18%
9.81%
33.00%
6.57%
180,531,038
49,570,491
230,101,529
78.46%
21.54%
15.32%
Kdt = Kd * (1- TX)
 EVA = UODI – (Activos financiados con costo * WACC)

AÑO 2019 AÑO 2020 AÑO 2021

Activos $ 101,887,703 $ 124,903,432 $ 214,108,830
UO $ 20,415,132 $ 7,012,218 $ 29,560,583
Tx 33.0% 33.0% 33.0%
UODI -$ 15,818,719 -$ 5,235,422 -$ 21,998,378
Wacc 14.31% 14.37% 15.45%

EVA -$ 30,395,350.63 -$ 23,189,572.12 -$ 55,087,284.44

con costo * WACC)

AÑO 2022 AÑO 2023

$ 226,418,911 $ 230,101,529
$ 60,092,629 $ 41,648,125
33.0% 33.0%
-$ 43,102,230 -$ 28,164,927
15.17% 15.32%

-$ 77,455,562.70 -$ 63,423,347.89
 Año 6 Año 7 Año 8
Ingresos operacionales 70,846,769 50,026,561 91,744,080
(-) Costo de ventas 44,957,508 37,552,621 55,581,776
Utilidad bruta 25,889,261 12,473,940 36,162,304
(-) Gastos administrativos 2,151,599 3,373,150 3,342,069
(-) Gastos comerciales
(-) Otros gastos operacionales 1,056,796 1,118,166 72,744
(+) Otros ingresos operacionales
Utilidad operacional 22,680,866 7,982,624 32,747,491
(-) Gastos financieros 3,334,469 3,929,791 4,431,648
(+) Ingresos financieros 1,623,336 1,101,430 403,592
Utilidad antes de impuestos 20,969,733 5,154,263 28,719,435
(-) Impuesto a la renta 4,596,413 1,776,796 7,562,205
Utilidad neta 16,373,320 3,377,467 21,157,230
 Año 9 Año 10 WACC
159,473,954 143,078,746
89,458,148 88,178,198
70,015,806 54,900,548 Método Indire
4,335,695 5,025,797
Utilidad operacional
555,855 426,131 (-) Impuestos operacionales
(=) NOPAT/UODI
65,124,256 49,448,620 (+) Depreciaciones y amortizaciones
8,027,252 10,384,065 Flujo de caja bruto
1,317,145 2,320,969 (+/-) Incremento/Decremento capital de trabajo
58,414,149 41,385,524 (+/-) Incremento/Decremento activos fijos
16,990,399 13,483,198 Flujo de caja libre
41,423,750 27,902,326
 16.80%

Método Indirecto
Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
22,680,866 7,982,624 32,747,491 65,124,256 49,448,620
7,484,686 2,634,266 10,806,672 21,491,004 16,318,045
15,196,180 5,348,358 21,940,819 43,633,252 33,130,575

15,196,180 5,348,358 21,940,819 43,633,252 33,130,575

- 2,304,249 - 357,384 7,692,660 - 2,036,499 - 3,695,073
- - - - -
12,891,931 4,990,974 29,633,479 41,596,753 29,435,502
- 7,900,957 24,642,505 11,963,274 - 12,161,250
Capital de trabajo neto operativo 5 6
(+) Deudores comerciales $ 8,194,243 $ 7,075,758
(+) Inventarios $ 5,100,407 $ 5,658,099
(-) Proveedores $ 8,945,790 $ 10,689,246
(=) Capital de trabajo neto operativo KTNO $ 4,348,860 $ 2,044,611
Variación del KTNO -$ 2,304,249

Inversión en activos fijos 5 6

Inversión en activos fijos brutos
Variación del activo fijo $ -
 7 8 9 10
$ 5,082,308 $ 14,549,906 $ 15,401,058 $ 12,336,115
$ 5,053,960 $ 8,398,212 $ 11,880,034 $ 10,202,448
$ 8,449,041 $ 13,568,231 $ 19,937,704 $ 18,890,248
$ 1,687,227 $ 9,379,887 $ 7,343,388 $ 3,648,315
-$ 357,384 $ 7,692,660 -$ 2,036,499 -$ 3,695,073

7 8 9 10

$ - $ - $ - $ -
 6 7
FCL $ 12,891,931 $ 4,990,974
Factor de descuento (1/(1+WACC)^n 0.874840381992 0.765345693964
Factor de descuento a perpetuidad
1/(wacc-g)^n * 1/(1+wacc)^n-1
1/(1+wacc)^n-1 es el periodo anterior
Valor presente del FCL $ 11,278,382 $ 3,819,821
VPN o Valor de la Empresa $ 244,571,581
TIR
 8 9 10
$ 29,633,479 $ 41,596,753 $ 29,435,502 WACC 14.31%
0.66955531926 0.58575403127 6.29398664833798 % crece per 5%

$ 19,841,253 $ 24,365,465 $ 185,266,659

Column1 Column2

Activos corrientes Nota

Efectivo y equivalentes de efectivo 6
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 7
Inventarios 8
Otros activos financieros 9
Activos por impuestos corrientes 10
Otros activos 11

Activos mantenidos para la venta

Total activos
Activos corrientes
no corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 7
Otros activos financieros 9
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 12
Propiedades, planta y equipo 13
Recursos naturales y del medio ambiente 14
Activos por derecho de uso 15
Intangibles 16
Activos por impuestos no corrientes 10
Goodwill 18
Otros activos 11
Total activos no corrientes
Total activos
Pasivos corrientes
Préstamos y financiaciones 19
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 20
Provisiones por beneficios a empleados 21
Pasivos por impuestos corrientes 10
Provisiones y contingencias 22
Otros pasivos
Total pasivos
Pasivos corrientes
no corrientes
Préstamos y financiaciones 19
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 20
Provisiones por beneficios a empleados 21
Pasivos por impuestos no corrientes 10
Provisiones y contingencias 22
Otros pasivos
Total pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio
Capital suscrito y pagado 23.1
Prima en emisión de acciones 23.2
Reservas 23.3
Otros resultados integrales 23.5
Resultados acumulados
Patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía
Participación no controladora
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
Column3 Column4
Al 31 de diciembre de Al 31 de diciembre de
2023 2022
12,336,115 15,401,058
33,310,642 39,224,999
10,202,448 11,880,034
1,860,928 1,162,127
8,111,079 6,784,392
2,769,029 2,778,480
68,590,241 77,231,090
24,865 45,755
68,615,106 77,276,845
29,781,088 32,155,205
371,847 1,563,744
8,418,632 9,496,600
95,171,302 100,997,498
45,216,133 42,323,610
841,636 627,813
14,714,809 18,146,605
12,910,032 17,218,603
4,606,191 5,109,637
1,633,812 1,453,347
213,665,482 229,092,662
282,280,588 306,369,507
15,550,008 22,198,583
18,890,248 19,937,704
3,059,204 2,753,697
2,869,225 7,630,901
1,595,249 1,533,136
1,599,443 2,728,317
43,563,377 56,782,338
90,265,519 92,936,256
27,280 57,056
15,213,509 10,211,542
12,861,873 13,668,759
14,547,391 11,223,358
2,702,835 2,403,148
135,618,407 130,500,119
179,181,784 187,282,457
25,040,067 25,040,067
6,607,699 6,607,699
17,922,725 8,898,633
8,224,452 15,546,989
20,597,116 34,941,316
78,392,059 91,034,704
24,706,745 28,052,346
103,098,804 119,087,050
282,280,588 306,369,507
Column1 Column2 Column3 Column4 Column5
Nota 2023 2022 2021
Ingresos procedentes de contratos con clientes 24 143,078,746 159,473,954 91,744,080
Costos de ventas 25 (88,178,198) (89,458,148) (55,581,776)
Utilidad bruta 54,900,548 70,015,806 36,162,304
Gastos de administración 26 (5,025,797) (4,335,695) (3,342,069)
Gastos de operación y proyectos 26 (5,702,162) (4,743,628) (3,153,557)
Impairment de activos a largo plazo 17 (2,098,333) (287,999) (33,351)
Otros gastos operacionales 27 (426,131) (555,855) (72,744)
Resultado de la operación 41,648,125 60,092,629 29,560,583
Resultado financiero 28
Ingresos financieros 2,320,969 1,317,145 403,592
Gastos financieros (10,384,065) (8,027,252) (4,431,648)
Utilidad (pérdida) por diferencia en cambio 2,397,712 (124,650) 330,002
(5,665,384) (6,834,757) (3,698,054)
Participación en los resultados de compañías 12 805,349 768,422 426,164
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 36,788,090 54,026,294 26,288,693
Gasto por impuesto a las ganancias 10 (13,483,198) (16,990,399) (7,562,205)
Utilidad
Utilidad neta del periodo
atribuible: 23,304,892 37,035,895 18,726,488
A los accionistas 19,062,091 33,406,291 16,694,684
Participación no controladora 4,242,801 3,629,604 2,031,804
23,304,892 37,035,895 18,726,488
Utilidad básica por acción (pesos) 23.6 463.6 812.5 406.0
Column1 Column2 Column3
Al 31 de diciembre de
Nota 2022
Efectivo y equivalentes de efectivo 6 15,401,058
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 7 39,224,999
Inventarios 8 11,880,034
Otros activos financieros 9 1,162,127
Activos por impuestos corrientes 10 6,784,392
Otros activos 11 2,778,480
77,231,090
Activos mantenidos
Total activos para la venta
corrientes 45,755
Activos no corrientes 77,276,845
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar 7 32,155,205
Otros activos financieros 9 1,563,744
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 13 9,496,600
Propiedades, planta y equipo 14 100,997,498
Recursos naturales y del medio ambiente 15 42,323,610
Activos por derecho de uso 16 627,813
Intangibles 17 18,146,605
Activos por impuestos no corrientes 10 17,218,603
Goodwill 19 5,109,637
Otros activos 11 1,453,347
Total activos no corrientes 229,092,662
Total activos
Pasivos corrientes 306,369,507
Préstamos y financiaciones 20 22,198,583
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 21 19,937,704
Provisiones por beneficios a empleados 22 2,753,697
Pasivos por impuestos corrientes 10 7,630,901
Provisiones y contingencias 23 1,533,136
Instrumentos financieros derivados 219,342
Otros pasivos 2,508,975
56,782,338
Pasivos asociados
Total pasivos a activos no corrientes mantenidos para la venta
corrientes -
Pasivos no corrientes 56,782,338
Préstamos y financiaciones 20 92,936,256
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 21 57,056
Provisiones por beneficios a empleados 22 10,211,542
Pasivos por impuestos no corrientes 10 13,668,759
Provisiones y contingencias 23 11,223,358
Otros pasivos 2,403,148
Total pasivos no corrientes 130,500,119
Total pasivos
Patrimonio 187,282,457
Capital suscrito y pagado 24.1 25,040,067
Prima en colocación de acciones 24.2 6,607,699
Reservas 24.3 8,898,633
Otros resultados integrales 24.5 15,546,989
Resultados acumulados 34,941,316
Patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía 91,034,704
Participación no controladora 28,052,346
Total patrimonio 119,087,050
Total pasivos y patrimonio 306,369,507
Column4
Al 31 de diciembre de
2021
14,549,906
18,448,882
8,398,212
1,627,150
6,273,802
2,333,091
51,631,043
64,704
51,695,747
24,159,716
1,307,584
8,357,186
90,115,329
35,909,844
496,678
14,960,622
11,731,232
4,317,793
1,198,363
192,554,347
244,250,094
9,206,283
13,568,231
2,296,253
2,152,104
1,590,118
127,545
1,281,989
30,222,523
26,208
30,248,731
85,854,645
70,607
9,082,792
10,779,698
12,642,089
1,819,460
120,249,291
150,498,022
25,040,067
6,607,699
10,624,229
11,273,374
18,187,655
71,733,024
22,019,048
93,752,072
244,250,094
Column1 Column2 Column3 Column4 Column5
Nota 2022 2021 2020
Ingresos procedentes de contratos con clientes 25 159,473,954 91,744,080 50,026,561
Costos de ventas 26 (89,458,148) (55,581,776) (37,552,621)
Utilidad bruta 70,015,806 36,162,304 12,473,940
Gastos de administración 27 (4,335,695) (3,342,069) (3,373,150)
Gastos de operación y proyectos 27 (4,743,628) (3,153,557) (2,586,016)
Impairment de activos a largo plazo 18 (287,999) (33,351) (620,722)
Otros (gastos) ingresos operacionales, neto 28 (555,855) (72,744) 1,118,166
Resultado de la operación 60,092,629 29,560,583 7,012,218
Resultado financiero, neto 29
Ingresos financieros 1,317,145 403,592 1,101,430
Gastos financieros (8,027,252) (4,431,648) (3,929,791)
(Pérdida) utilidad por diferencia en cambio, neta (124,650) 330,002 346,774
(6,834,757) (3,698,054) (2,481,587)
Participación en los resultados de compañías 13 768,422 426,164 88,427
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 54,026,294 26,288,693 4,619,058
Gasto por impuesto a las ganancias 10 (16,990,399) (7,562,205) (1,776,796)
Utilidad
Utilidad neta del periodo
atribuible: 37,035,895 18,726,488 2,842,262
A los accionistas 33,406,291 16,694,684 1,688,077
Participación no controladora 3,629,604 2,031,804 1,154,185
37,035,895 18,726,488 2,842,262
Utilidad básica por acción (pesos) 24.6 812.5 406.0 41.1
Column1 Column2 Column3
Al 31 de diciembre
Activos corrientes Nota 2021
Efectivo y equivalentes de efectivo 6 14,549,906
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar, neto 7 18,448,882
Inventarios, neto 8 8,398,212
Otros activos financieros 9 1,627,150
Activos por impuestos corrientes 10 6,273,802
Otros activos 11 2,333,091
51,631,043
Activos mantenidos
Total activos para la venta
corrientes 64,704
Activos no corrientes 51,695,747
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar, neto 7 24,159,716
Otros activos financieros 9 1,307,584
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 13 8,357,186
Propiedades, planta y equipo 14 90,115,329
Recursos naturales y del medio ambiente 15 35,909,844
Activos por derecho de uso 16 496,678
Intangibles 17 14,960,622
Activos por impuestos no corrientes 10 11,731,232
Goodwill 19 4,317,793
Otros activos 11 1,198,363
Total activos no corrientes 192,554,347
Total activos
Pasivos corrientes 244,250,094
Préstamos y financiaciones 20 9,206,283
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 21 13,568,231
Provisiones por beneficios a empleados 22 2,296,253
Pasivos por impuestos corrientes 10 2,152,104
Provisiones y contingencias 23 1,590,118
Instrumentos financieros derivados 127,545
Otros pasivos 1,281,989
30,222,523
Pasivos asociados
Total pasivos a activos no corrientes mantenidos para la venta
corrientes 26,208
Pasivos no corrientes 30,248,731
Préstamos y financiaciones 20 85,854,645
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 21 70,607
Provisiones por beneficios a empleados 22 9,082,792
Pasivos por impuestos no corrientes 10 10,779,698
Provisiones y contingencias 23 12,642,089
Otros pasivos 1,819,460
Total pasivos no corrientes 120,249,291
Total pasivos
Patrimonio 150,498,022
Capital suscrito y pagado 24.1 25,040,067
Prima en emisión de acciones 24.2 6,607,699
Reservas 24.3 10,624,229
Otros resultados integrales 24.5 11,273,374
Resultados acumulados 18,187,655
Patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía 71,733,024
Interés no controlante 22,019,048
Total patrimonio 93,752,072
Total pasivos y patrimonio 244,250,094
Column4
Al 31 de diciembre
2020
5,082,308
4,819,092
5,053,960
2,194,651
3,976,295
1,664,036
22,790,342
44,032
22,834,374
676,607
877,008
3,174,628
66,508,337
31,934,158
377,886
555,043
10,035,161
1,353,802
1,090,115
116,582,745
139,417,119
4,923,346
8,449,041
2,022,137
1,243,883
1,221,109
3,714
388,057
18,251,287
31,156
18,282,443
41,808,408
21,064
10,401,530
1,269,098
11,206,621
608,685
65,315,406
83,597,849
25,040,067
6,607,699
9,635,136
7,859,992
2,952,356
52,095,250
3,724,020
55,819,270
139,417,119
Column1 Column2 Column3 Column4 Column5
Nota 2021 2020 2019
Ingresos procedentes de contratos con clientes 25 91,744,080 50,026,561 70,846,769
Costos de ventas 26 (55,581,776) (37,552,621) (44,957,508)
Utilidad bruta 36,162,304 12,473,940 25,889,261
Gastos de administración 27 (3,342,069) (3,373,150) (2,151,599)
Gastos de operación y proyectos 27 (3,153,557) (2,586,016) (2,631,754)
Impairment de activos a largo plazo 18 (33,351) (620,722) (1,747,572)
Otros (gastos) ingresos operacionales, neto 28 (72,744) 1,118,166 1,056,796
Resultado de la operación 29,560,583 7,012,218 20,415,132
Resultado financiero, neto 29
Ingresos financieros 403,592 1,101,430 1,623,336
Gastos financieros (4,431,648) (3,929,791) (3,334,469)
Utilidad por diferencia en cambio neta 330,002 346,774 40,639
(3,698,054) (2,481,587) (1,670,494)
Participación en los resultados de compañías 13 426,164 88,427 354,274
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 26,288,693 4,619,058 19,098,912
Gasto por impuesto a las ganancias 10 (7,562,205) (1,776,796) (4,596,413)
Utilidad
Utilidad neta del periodo
atribuible: 18,726,488 2,842,262 14,502,499
A los accionistas 16,694,684 1,688,077 13,251,483
Participación no controladora 2,031,804 1,154,185 1,251,016
18,726,488 2,842,262 14,502,499
Utilidad básica por acción (pesos) 406,0 41,1 322,3
Column1 Column2

Nota
Efectivo y equivalentes de efectivo 6
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar, neto 7
Inventarios, neto 8
Otros activos financieros 9
Activos por impuestos corrientes 10
Otros activos 11

Activos mantenidos para la venta

Total activos
Activos corrientes
no corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar, neto 7
Otros activos financieros 9
Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 13
Propiedades, planta y equipo 14
Recursos naturales y del medio ambiente 15
Activos por derecho de uso 16
Intangibles 17
Activos por impuestos no corrientes 10
Goodwill 19
Otros activos 11
Total activos no corrientes
Total activos
Pasivos corrientes
Préstamos y financiaciones 20
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 21
Provisiones por beneficios a empleados 22
Pasivos por impuestos corrientes 10
Provisiones y contingencias 23
Instrumentos financieros derivados
Otros pasivos

Pasivos asociados
Total pasivos a activos no corrientes mantenidos para la venta
corrientes
Pasivos no corrientes
Préstamos y financiaciones 20
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 21
Provisiones por beneficios a empleados 22
Pasivos por impuestos no corrientes 10
Provisiones y contingencias 23
Otros pasivos
Total pasivos no corrientes
Total pasivos
Patrimonio
Capital suscrito y pagado 24,1
Prima en emisión de acciones 24,2
Reservas 24,3
Otros resultados integrales 24,5
Utilidades acumuladas
Patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía
Interés no controlante
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
Column3 Column4
Al 31 de diciembre Al 31 de diciembre
2020 2019
5,082,308 7,075,758
4,819,092 5,700,334
5,053,960 5,658,099
2,194,651 1,624,018
3,976,295 1,518,807
1,664,036 1,778,978
22,790,342 23,355,994
44,032 8,467
22,834,374 23,364,461
676,607 786,796
877,008 3,355,274
3,174,628 3,245,072
66,508,337 64,199,970
31,934,158 29,072,798
377,886 456,225
555,043 483,098
10,035,161 8,622,398
1,353,802 919,445
1,090,115 942,481
116,582,745 112,083,557
139,417,119 135,448,018
4,923,346 5,012,173
8,449,041 10,689,246
2,022,137 1,929,087
1,243,883 2,570,779
1,221,109 789,297
3,714 1,347
388,057 750,370
18,251,287 21,742,299
31.156 -
18,282,443 21,742,299
41,808,408 33,226,966
21,064 24,445
10,401,530 9,551,977
1,269,098 844,602
11,206,621 9,128,991
608,685 584,616
65,315,406 53,361,597
83,597,849 75,103,896
25,040,067 25,040,067
6,607,699 6,607,699
9,635,136 3,784,658
7,859,992 6,464,144
2,952,356 14,515,762
52,095,250 56,412,330
3,724,020 3,931,792
55,819,270 60,344,122
139,417,119 135,448,018
Column1 Column2 Column3 Column4 Column5

Ingresos por ventas 25 50,026,561 70,846,769 67,819,935

Costos de ventas 26 (37,552,621) (44,957,508) (41,169,527)
Utilidad bruta 12,473,940 25,889,261 26,650,408
Gastos de administración 27 (3,373,150) (2,151,599) (1,653,858)
Gastos de operación y proyectos 27 (2,586,016) (2,631,754) (2,903,132)
Impairment de activos a largo plazo 18 (620,722) (1,747,572) (346,604)
Otros ingresos (gastos) operacionales, neto 28 1,118,166 1,056,796 (35,455)
Resultado de la operación 7,012,218 20,415,132 21,711,359
Resultado financiero, neto 29
Ingresos financieros 1,101,430 1,623,336 1,129,563
Gastos financieros (3,929,791) (3,334,469) (3,511,814)
Utilidad por diferencia en cambio 346,774 40,639 372,223
(2,481,587) (1,670,494) (2,010,028)
Participación en los resultados de compañías 12 88,427 354,274 154,520
Utilidad antes de impuesto a las ganancias 4,619,058 19,098,912 19,855,851
Gasto por impuesto a las ganancias 10 (1,776,796) (4,596,413) (7,322,019)
Utilidad neta del periodo 2,842,262 14,502,499 12,533,832
Utilidad atribuible:
A los accionistas 1,688,077 13,251,483 11,556,405
Participación no controladora 1,154,185 1,251,016 977,427
2,842,262 14,502,499 12,533,832
Utilidad básica por acción (pesos) 41,1 322.3 281.1