FIN401 - ANÁLISIS E

INTERPRETACIÓN DE EEFF

ANDRÉS AGUILAR V. PhD (c)

ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS HORIZONTAL
ANÁLISIS VERTICAL
RAZONES FINANCIERAS
DATOS INFORMATIVOS DE LA UNIDAD

NOMBRE DE LA
UNIDAD:
ANÁLISIS FINANCIERO

Explicar la situación financiera de una empresa mediante la

OBJETIVO DE LA
aplicación de los diferentes métodos y técnicas de análisis
UNIDAD:
financiero y proponer acciones de optimización

METODOLOGÍA DE
Lección impartida por el docente mediante casos prácticos,
ENSEÑANZA -
realización de ejercicios individuales y grupales
APRENDIZAJE

Diagnostica y determina la situación financiera de una

RESULTADOS DE
empresa mediante la aplicación de los diferentes métodos y
APRENDIZAJE DE LA
técnicas de análisis financiero y propone acciones de
UNIDAD:
optimización
ANÁLISIS FINANCIERO

• El análisis financiero utiliza el método deductivo siendo

necrológico o una autopsia a la firma para determinar "qué
pasó", es decir, es un estudio del pasado, sin hacer énfasis en el
futuro.
• Se basa en las Teorías de: Firma, agencia y Stakeholders
• El análisis financiero tiene como objetivos:
1. Determinar la capacidad de la gestión empresarial.
2. Establecer el proceso de acumulación del capital productivo
en la empresa.
3. Evaluar los resultados de las decisiones tomadas por los
agentes
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
BALANCE GENERAL
(En Millones USD)

ACTIVOS Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 $ %

Caja y bancos 175.042 177.689 5,56% 5,46% 2.647 1,51%
Cuentas por cobrar menos provisión 740.705 678.279 23,52% 20,86% -62.426 -8,43%
Inventarios 1.234.725 1.328.963 39,20% 40,87% 94.238 7,63%
Inventarios de materia prima 133.663 166.316 4,24% 5,12% 32.653 24,43%
Inventarios de Prod. En proceso 155.969 145.974 4,95% 4,49% -9.995 -6,41%
Inventarios de Prod. Terminado 945.093 1.016.673 30,01% 31,27% 71.580 7,57%
Gastos pagados por anticipado 17.197 20.756 0,55% 0,64% 3.559 20,70%
Anticipo de impuestos 29.165 35.203 0,93% 1,08% 6.038 20,70%
ACTIVO CORRIENTE 2.196.834 2.240.890 69,75% 68,92% 44.056 2,01%
Terrenos 31.274 34.161 0,99% 1,05% 2.887 9,23%
Edificios 485.469 508.401 15,41% 15,64% 22.932 4,72%
Maquinaria y equipo 1.021.752 1.054.324 32,44% 32,43% 32.572 3,19%
Menos depreciación acumulada -791.205 -856.829 -25,12% -26,35% -65.624 8,29%
ACTIVO FIJO NETO 747.290 740.057 23,73% 22,76% -7.233 -0,97%
Inversiones al costo 65.376 0,00% 2,01% 65.376
Otros activos 205.624 205.157 6,53% 6,31% -467 -0,23%
OTROS ACTIVOS 205.624 270.533 6,53% 8,32% 64.909 31,57%
TOTAL ACTIVO 3.149.748 3.251.480 100,00% 100,00% 101.732 3,23%
 ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
% Δ Variaciones anuales
PASIVOS Año 1 Año 2
Año 1 Año 2 $ %
Obligaciones bancarias 356.511 448.508 11,32% 13,79% 91.997 25,80%
Pasivo corriente
Cuentas por pagar 136.793 148.427 4,34% 4,56% 11.634 8,50%
(de 25% a 20%)
Nómina e IESS 164.285 190.938 5,22% 5,87% 26.653 16,22%
Impuesto por pagar 127.455 36.203 4,05% 1,11% -91.252 -71,60%
PASIVO CORRIENTE 785.044 824.076 24,92% 25,34% 39.032 4,97% Pasivo a largo plazo
Pasivo a largo Plazo 626.460 630.783 19,89% 19,40% 4.323 0,69% (de 35% a 30%)
TOTAL PASIVO 1.411.504 1.454.859 44,81% 44,74% 43.355 3,07%
Capital social 781.883 781.986 24,82% 24,05% 103 0,01%
Patrimonio
Utilidades del período anterior 49.484 58.274 1,57% 1,79% 8.790 17,76%
(de 40% a 50%)
Utilidades retenidas 906.877 956.361 28,79% 29,41% 49.484 5,46%
TOTAL PATRIMONIO 1.738.244 1.796.621 55,19% 55,26% 58.377 3,36% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.149.748 3.251.480 100,00% 100,00% 101.732 3,23% (100%)
 ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
(En Millones USD)
% Δ Variaciones anuales
Cuentas Año 1 Año 2
Año 1 Año 2 $ %
Ventas netas 3.721.241 3.992.758 100,00% 100,00% 271.517 7,30%
Costo de ventas 2.499.965 2.680.298 67,18% 67,13% 180.333 7,21%
UTILIDAD BRUTA 1.221.276 1.312.460 32,82% 32,87% 91.184 7,47%
Gastos de administración 606.235 677.852 16,29% 16,98% 71.617 11,81%
Gastos de publicidad y ventas 120.724 123.543 3,24% 3,09% 2.819 2,34%
Depreciación 113.989 111.509 3,06% 2,79% -2.480 -2,18%
UTILIDAD DE OPERACIÓN 380.328 399.556 10,22% 10,01% 19.228 5,06%
Gastos financieros 69.764 85.274 1,87% 2,14% 15.510 22,23%
Otros ingresos 0,00% 0,00% -
Otros egresos 0,00% 0,00% -
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 310.564 314.282 8,35% 7,87% 3.718 1,20%
Provisión para impuesto a la renta 172.446 163.708 4,63% 4,10% -8.738 -5,07%
UTILIDAD NETA 138.118 150.574 3,71% 3,77% 12.456 9,02%
• Escriban en 1 minuto
• ¿Qué has descubierto en estas láminas?
• ¿Qué aprendizaje útil has adquirido?

• Toma nota AHORA MISMO LOS APRENDIZAJES SE PIERDEN SI

NO SE FIJAN

Respondan a las siguientes preguntas

• ¿Qué es el análisis vertical?
• ¿Qué es el análisis horizontal?
ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero no consiste en indicar que "las cuentas por cobrar
disminuyeron en un 8,43% ". Esto no es análisis, sino un relato de cifras. A esta
expresión numérica es necesario darle contenido económico.
El análisis pretende indagar las causas que originó ese cambio y se plantea las
siguientes hipótesis:
H1: Los recursos monetarios que mantiene la empresa permite cubrir las
obligaciones corrientes
H2: Se realizó un efectivo cobro para la disminución de cuentas por cobrar
H3: El crecimiento de ventas torna necesario un mayor abastecimiento en el
inventario
H4: La estructura de endeudamiento es la más adecuada y su incidencia debe
seguir constituyéndose al corto plazo.
H5: La empresa se ha manejado eficazmente para la consecución de su utilidad
H6: La gestión de resultado en el uso y empleo de argumentos no
discrecionales incide en la consistencia de los balances
RAZONES FINANCIERAS

Las razones financieras se han dividido en seis tipos, para

medir diversas situaciones que son de gran importancia en la
vida económica de la empresa. Estas son:

1. Razones de liquidez.
2. Razones de actividad.
3. Razones de endeudamiento o apalancamiento.
4. Razones de rentabilidad.
5. Análisis de gestión de resultados.
6. Análisis DUPONT.
 RAZONES DE LIQUIDEZ
BALANCE GENERAL
(En Millones USD)
ACTIVOS CORRIENTES Año 1 Año 2 PASIVOS CORRIENTES Año 1 Año 2
Caja y bancos 175.042 177.689 Obligaciones bancarias 356.511 448.508
Cuentas por cobrar menos provisión 740.705 678.279 Cuentas por pagar 136.793 148.427
Inventarios 1.234.725 1.328.963 Nómina e IESS 164.285 190.938
Gastos pagados por anticipado 17.197 20.756 Impuesto por pagar 127.455 36.203
Anticipo de impuestos 29.165 35.203
ACTIVO CORRIENTE 2.196.834 2.240.890 PASIVO CORRIENTE 785.044 824.076

RAZONES DE LIQUIDEZ

Año 1 Año 2 Se acepta la hipótesis H1, pues

1.411.790 1.416.814 como se puede observar los
recursos permiten cubrir las
2,80 2,72 obligaciones corrientes, sin
embargo esta presentando
1,23 1,11 cierto deterioro.

1,85 1,90
RAZONES DE ACTIVIDAD
DATOS PARA CÁLCULO RAZONES DE ACTIVIDAD Año 0 Año 1 Año 2
Cuentas por cobrar menos provisión 550.850 740.705 678.279
Inventarios 1.126.809 1.234.725 1.328.963
Inventarios de materia prima 125.650 133.663 166.316
Inventarios de Prod. En proceso 124.569 155.969 145.974
Inventarios de Prod. Terminado 876.590 945.093 1.016.673
Activo Fijo Neto 754.523 747.290 740.057
Total Activo 2.865.450 3.149.748 3.251.480
Ventas netas 3.567.890 3.721.241 3.992.758
Costo de ventas 2.098.764 2.499.965 2.680.298
Cuentas por pagar 135.850 136.793 148.427
Año 1 Año 2 Año 1 Año 2

5,76 5,63 62 64

3,15 3,11 170 172

19,28 17,87 19 20

17,82 17,75 20 20

2,74 2,73 131 132

Año 1 Año 2

1,18 1,23

4,98 5,40

19 19
 RAZONES DE ACTIVIDAD
EL CICLO DE CAJA: La fórmula de cálculo sería la siguiente: Ciclo de Caja = Rotación de
inventarios + Rotación de cartera - Período promedio de pago a proveedores.

Ciclo operativo (CO)

Venta PT
PPCxC
Compra MP PPI (64 DÍAS) cobranza
0
19 172 236
PPCxP
(19 DÍAS) Pago MP
Salida de $ 217 días Entrada de $
Ciclo de caja
PPI: Pago Promedio a los Proveedores. (236 – 19)

PPCxC: Pago Promedio de Cuentas por cobrar.

Se rechaza la H2 pues no se ha realizado un efectivo cobro para la disminución de cuentas

por cobrar, estas se pueden originar porque se han dado de baja por maduración de cartera.

Se rechaza H3, ya que el crecimiento de ventas no se torna necesario un mayor

abastecimiento del inventario, esto genera costos de bodegaje y otros y si analizamos existe
un nivel excesivo de este, se debe procurar una mejor estrategia de marketing para una
mayor venta y así genere rotación de inventarios de productos terminados
 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
DATOS PARA CÁLCULO RAZONES DE ENDEUDAMIENTO Año 1 Año 2
Total Activo 3.149.748 3.251.480 Inversión Financiación
Pasivo Corriente 785.044 824.076 Activo Pasivo
Pasivo a largo Plazo 626.460 630.783 Fondos
Corriente Corriente Interés
Total Pasivo 1.411.504 1.454.859 Ajenos
Rendimiento Pasivo a
Total Patrimonio 1.738.244 1.796.621 Activo Fijo Largo Plazo y Fondos
Total Pasivo + Patrimonio 3.149.748 3.251.480 Rentabilidad
Patrimonio Propios
Gastos Financieros 69.764 85.274
Utilidad de Operación 380.328 399.556

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Año 1 Año 2
Se rechaza H4 pues si bien la
0,81 0,81
estructura de endeudamiento
0,448 0,447 en la actualidad puede ser
idónea esta se encuentra al
0,45 0,46 límite de una adecuada
composición, además se ha
0,36 0,35
evidenciado un pequeño
0,20 0,19 deterioro en el índice de
liquidez, se recomienda que
1,81 1,81
reestructure su deuda de corto
5,45 4,69
a largo plazo
RAZONES DE RENTABILIDAD
DATOS PARA CÁLCULO RAZONES DE RENTABILIDAD Año 1 Año 2
Activos Totales 3.149.748 3.251.480
Ventas 3.721.241 3.992.758
Utilidad Neta 138.118 150.574
Total Patrimonio 1.738.244 1.796.621

RAZONES DE RENTABILIDAD

Año 1 Año 2

7,95% 8,38%

4,39% 4,63%

0,037 0,038

Para aceptar o rechazar la H5 se debe

contrastar el margen neto sobre ventas, ROE y
ROA con su sector y objetivos
RAZONES DE GESTIÓN DE RESULTADOS
“La identificación de las diferencias y matices de los términos analizados, alisamiento del resultado,
elección contable, manipulación del resultado o “earnings management” y contabilidad creativa,
nos permite establecer que … la expresión “discrecionalidad directiva en la elección de los métodos
o procedimientos contables” en referencia a las decisiones de los directivos cuyo objetivo es alterar
o modificar, el contenido de los estados contables de carácter público. En este sentido Dye (1985)
entiende que las elecciones de los métodos o procedimientos contables deben ser consideradas
como una elección de la política de divulgación de información” Verón (2009)
BALANCE ORIGINAL SIMULACIÓN DE BALANCE
Se acepta la H6
Cuentas Año 1 Año 2 Año 1 Año 2 pues la gestión de
Ventas netas 3.721.241 3.992.758 3.721.241 3.992.758 resultado en el uso
Costo de ventas 2.499.965 2.680.298 2.499.965 2.680.298
UTILIDAD BRUTA 1.221.276 1.312.460 1.221.276 1.312.460
y empleo de
Gastos de administración 606.235 677.852 606.235 677.852 argumentos no
Gastos de publicidad y ventas 120.724 123.543 120.724 123.543 discrecionales
Depreciación (A) + (B) 113.989 111.509 95.252 91.327
UTILIDAD DE OPERACIÓN 380.328 399.556 399.065 419.738
incide parcialmente
Gastos financieros 69.764 85.274 69.764 85.274 en la consistencia
Otros ingresos de los balances
Otros egresos
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 310.564 314.282 329.301 334.464
Provisión para impuesto a la renta 172.446 163.708 182.850 174.220
UTILIDAD NETA 138.118 150.574 146.451 160.243

113.989 111.509

6,03%
ANÁLISIS DUPONT

A través del Método Dupont, se puede encontrar una cadena

de índices que afectan al ROE:

Sin afectar al ROE, se puede multiplicar y dividir la ecuación

por los activos totales y por los ingresos:
ANÁLISIS DUPONT

Si reorganizamos los términos de la ecuación, el ROE se

expresaría de la siguiente manera:

Por principio general, los activos equivalen a los pasivos más

patrimonio, entonces, el ROE se denota en función de:
ANÁLISIS DUPONT

Utilidad Neta Ventas / Multiplicador

ROE / Ventas Activo total de Capital

Eficacia en el
margen en la
utilidad de las
ventas.
RENTABILIDAD
Uso eficiente de
DE LA
activos.
EMPRESA Créditos con
terceros
Autonomía en las
(Pasivos)
formas de
financiamiento Aportes de los
socios
(Patrimonio)
ANÁLISIS DUPONT
En el caso del ROA, si multiplicamos la ecuación por (ventas /
ventas).

Se determinó que este índice depende del producto entre el

margen neto de ventas (eficacia) por la rotación del activo
(eficiencia).
ANÁLISIS DUPONT

ANÁLISIS DUPONT Año 1 Año 2

Eficacia 0,037 0,038
Eficiencia 1,18 1,23
Autonomía 1,81 1,81
ROE 7,95% 8,38%
Eficacia 0,037 0,038
Eficiencia 1,18 1,23
ROA 4,39% 4,63%
Bibliografía
Mora Zambrano, A. (2010). Matemáticas Financieras. Bogota:
Alfaomega.
Myers, S., Allen, F., & Brealey, R. (2010). Principios de Finanzas
Corporativas. México: McGraw Hill.
Ross, S., Westerfield, R., & Jaffe, J. (2012). Finanzas
Corporativas . México: McGraw Hill.