Automercado Venezuela

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9-721-014
RDO : MARZO 8 , 2 0 2 2
ALBERTOCAVALLO
MA RI AN ACAL
CARLALAR AN GEIRA
Automercados Plaza's: Sobreviviendo a la hiperinflación

de Venezuela
El 23 de junio de 2020, Marcelino Da Ressureiçāo, director de Planificación Estratégica de Automercados Plaza, se

encontraba organizando la respuesta de la empresa al primer brote de Covid en una de las tiendas de la popular cadena de
supermercados en Caracas, Venezuela. Con un vídeo publicado en Twitter, en el que aparece Da Ressureiçāo de pie al costado y
el logo de Plaza en la parte trasera, las autoridades municipales habían anunciado que unos 20 empleados podrían estar
infectados y que la tienda había sido cerrada temporalmente.1 A medida que los clientes acudían en masa a las redes sociales en
busca de más información, el equipo directivo de Plaza confiaba en que podrían resolver la crisis. Ciertamente no era la primera
emergencia que Da Ressureiçāo había experimentado en los últimos años, ya que la pequeña empresa familiar había crecido
hasta convertirse en uno de los minoristas más exitosos del país.
El éxito de Plaza resultó notable porque coincidió con el colapso de la economía venezolana. Durante las dos
décadas anteriores, bajo el gobierno de los presidentes Hugo Chávez y Nicolás Maduro, Venezuela había
experimentado una de las peores crisis económicas y políticas de la historia moderna. Su producto interno bruto (PIB)
real había caído un 66%, mientras que la inflación se había disparado al 350.000% anual, dejando a más del 65% de la
población en la pobreza y provocando una de las mayores migraciones de refugiados en la historia de América Latina. A
lo largo de este período, el equipo directivo de Plaza había enfrentado muchos desafíos asociados con la alta inflación,
incluida la indexación de precios, controles de precios, escasez y desabastecimiento, competidores informales y un
conjunto de intervenciones gubernamentales en constante cambio. Mostrando ingenio y la flexibilidad necesaria para
adaptarse, Plaza había logrado sobrevivir e incluso prosperar.
El futuro, sin embargo, parecía muy incierto. ¿Podría Plaza's seguir creciendo en una economía en constante
contracción? ¿Seguiría la empresa (ahora más grande) evitando un conflicto con el gobierno? Ya no había
financiación barata en bolívares y otras empresas también habían aprendido a operar en condiciones de alta
inflación. Si bien un crecimiento adicional podría ayudar a defenderse de nuevos rivales si la economía mejorara,
no estaba claro cuándo sucedería eso, ni siquiera si sucedería. A pesar de la creciente presión nacional e
internacional, incluidas sanciones y una acusación en Estados Unidos por cargos de drogas, el presidente
Maduro se negó a renunciar. Incluso si lo hiciera, ¿podría recuperarse la economía de Venezuela después de más
de dos décadas dechavismo?
El profesor Alberto Cavallo, la subdirectora Mariana Cal y la investigadora asociada Carla Larangeira (ambas del Centro de In vestigación de América Latina)
prepararon este caso. Fue revisado y aprobado antes de su publicación por una empresa designada. La financiación para el desa rrollo de este caso fue
proporcionada por Harvard Business School y no por la empresa. Los casos de HBS se desarrollan únicamente como base para la discusión en clase. Los casos
no pretenden servir como respaldo, fuentes de datos primarios o ilustraciones de una gestión eficaz o ineficaz.
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721-014 Automercados Plaza's: Sobreviviendo a la hiperinflación de Venezuela
Panorama general del país: el colapso económico y político de Venezuela
Ubicado en el extremo norte de América del Sur (verExhibición 1Para ver un mapa), Venezuela tenía una población de 30 millones
en 2019, el 88% de los cuales vivía en áreas urbanas. 2 Con un PIB real estimado de 142 mil millones de dólares en 2019 (solo alrededor de
un tercio de su pico en 2013) (verAnexo 2), la economía de Venezuela se había sustentado históricamente en la producción de petróleo.
El país contaba con las reservas probadas de petróleo más grandes del mundo, estimadas en 302 mil millones de barriles en 201 8. El
petróleo representó el 88% de las exportaciones de Venezuela por valor de 34.7 mil millones de dólares en 2018 (ver Anexo 3) y
aproximadamente la mitad de los ingresos del estado.3
Descubierto a principios de los años 20. thDurante el siglo XIX, las reservas de petróleo de Venezuela habían traído riqueza y
volatilidad a la economía del país. En las décadas de 1960 y 1970, Venezuela prosperó a medida que aumentaron sus
exportaciones de petróleo.4Cuando los precios del petróleo se duplicaron entre 1973 y 1974, a el país se convirtió en el destino
elegido por muchos inmigrantes de otros países latinoamericanos, ya que su economía en auge y su gobierno democrático de
centro izquierda contrastaban marcadamente con algunos regímenes autoritarios vecinos.5El petróleo fue nacionalizado en
1976 y el PIB per cápita de Venezuela siguió siendo el más alto de toda la región desde mediados de los años setenta hasta
mediados de los ochenta.6
La bonanza petrolera de Venezuela no duró, ya que una recesión internacional y la caída del petróleo llevaron al
estancamiento económico y la volatilidad durante la década de 1980.b Al mismo tiempo, el gobierno acumuló enormes
cantidades de deuda externa mediante la compra de refinerías extranjeras a gran escala, como Citgo en Estados Unidos. 7 Al
hundirse en una crisis de deuda a fines de la década de 1980, Venezuela tomó prestados fondos del Fondo Monetario
Internacional y se embarcó en una serie de programas de reforma que requirieron ajustes macroeconómicos drásticos,
incluidos grandes recortes presupuestarios y menores subsidios para los servicios públicos.8 En febrero de 1989, cuando los
precios del gas aumentaron, estallaron protestas masivas en Caracas, la capital del país, en lo que más tarde se conoció como el
Caracazo.9 Cientos de personas murieron en los disturbios y enfrentamientos entre los manifestantes y las fuerzas de seguridad
del gobierno.10
A medida que estos acontecimientos se desarrollaban, haciendo mella en la reputación de Venezuela como un
estado democrático pacífico, el teniente coronel Hugo Chávez reunió apoyo dentro del ejército para un movimiento
izquierdista que había fundado unos años antes. En 1992 encabezó un fallido intento de golpe de Estado contra el
presidente Carlos Andrés Pérez y fue encarcelado tras entregarse al gobierno. Confiando en su carisma personal y
prometiendo poner fin a la política corrupta y la pobreza en Venezuela, Chávez finalmente fue elegido presidente en
1998 con el 56% de los votos. Cuando llegó al poder, los precios del petróleo estaban cayendo, la inflación anual
superaba el 30% y más del 40% de los venezolanos vivían por debajo del umbral de pobreza.11
Hugo Chávez y su “Revolución Bolivariana” (1999-2013)

Al asumir el cargo, Chávez inició su llamada “Revolución Bolivariana”, un programa político socialista que
dependía del nacionalismo, las políticas económicas de izquierda y el papel dominante de los militares en el
gobierno. 12 Rápidamente consolidó el poder con una enmienda constitucional, apoyada por un referéndum
popular en diciembre de 1999, que amplió los poderes presidenciales, extendió los límites de los mandatos y
consolidó la Asamblea Nacional bicameral en un cuerpo legislativo unicameral (verAnexo 4para la línea de
tiempo política de Venezuela).13 Buscando recursos financieros para apoyar su agenda, Chávez
a Según la Administración de Información Energética (EIA) de Estados Unidos, los costos de flete a bordo del petróleo crudo venezolano (dólares por barril) en
Estados Unidos se duplicaron de 5,39 dólares a 10,71 dólares entre 1973 y 1974.
b En toda América Latina, el endeudamiento externo se disparó a finales de los años 1970 y 1980, cuando los países adoptaron políticas industriales
basadas en la sustitución de importaciones, basándose en controles arancelarios y cambiarios y endeudamiento externo para financiar proyectos
de inversión pública. Como resultado, la relación deuda externa/PIB en la región aumentó del 23% al 43% del PIB entre 1975 y 1982, con el
Los mayores aumentos se registraron en Argentina, México y Venezuelab.
Automercados Plaza's: Sobreviviendo a la hiperinflación de Venezuela 721-014
inmediatamente se apoderó de PDVSA, CEl gigante petrolero venezolano controlado por el Estado, reemplazando a sus
empleados y miembros de su junta directiva con leales. La compañía petrolera se convertiría en el motor financiero de las
políticas de Chávez, a menudo denominadachavismo.14
Durante su primer año en el cargo, las promesas de Chávez –lucha contra la corrupción, redistribución de la riqueza y
aumento del gasto social– llevaron a índices de aprobación del 80%. Sin embargo, una agenda legislativa cada vez más radical,
caracterizada por vínculos más fuertes con Fidel Castro, el presidente de Cuba durante mucho tiempo, límites a la libertad de
prensa y la antagonización de Estados Unidos rápidamente alienó a muchos venezolanos. A principios de 2002, las tasas de
aprobación del gobierno cayeron al 30%,15mientras protestas masivas y enfrentamientos violentos con la oposición culminaron
en una huelga de dos meses por parte de empleados de PDVSA y un intento fallido de derrocar a Chávez. Las salidas de capital
aumentaron, el PIB de Venezuela cayó casi un 9% y la moneda local –elBolívar–perdió el 30% de su valor.dieciséis
Poco después, Chávez anunció una serie de controles de capital y estableció un nuevo regulador cambiario:
CADIVI. dlo que restringió severamente quién podía comprar y vender moneda extranjera al tipo de cambio oficial
de 1,6 bolívares por dólar. Pocas empresas e individuos tenían acceso al tipo de cambio oficial (y subsidiado). En
cambio, la mayoría de los venezolanos recurrieron a un mercado negro paralelo, donde se compraban dólares a
tasas significativamente más altas (verAnexo 5).17 La brecha en los tipos de cambio ofreció algunas
oportunidades increíbles para quienes tenían acceso al mercado oficial. Por ejemplo, muchos venezolanos se
aprovecharon de un esquema que les permitía viajar al exterior y pagar pasajes aéreos y otros gastos en el
extranjero a la tarifa oficial. Algunas empresas multinacionales también se beneficiaron, ya que pudieron
cambiar sus ganancias a dólares a un tipo preferencial. Inevitablemente, el distorsionado sistema cambiario de
Venezuela quedó plagado de corrupción. Los críticos de Chávez afirmaron que miembros de la elite del país y
funcionarios públicos malversaron miles de millones de dólares entregados por CADIVI a través de compañías
falsas, declarando importaciones ficticias para comprar dólares al tipo oficial y vendiéndolos en el mercado
negro con retornos que a menudo superaban el 1.000%.18
En 2003, cuando los precios de importación de alimentos comenzaron a aumentar, Chávez introdujo límites de precios a los
productos básicos para garantizar productos básicos asequibles para los pobres. Los votantes acogieron con agrado esta
política, pero finalmente provocó una grave escasez de productos. Para contenerlos, el gobierno amenazó con confiscar los
minoristas de comestibles que no vendieran los productos con precio controlado, y al mismo tiempo construyó una red de
tiendas administradas por el gobierno para que la gente comprara productos subsidiados.19“Estas tiendas pronto resultaron ser
un fracaso debido a la escasez y las largas colas”, explicó Da Ressureiçāo. Las cadenas de suministro de Venezuela estaban
parcialmente militarizadas y la producción agrícola disminuyó.
A pesar de estas dificultades, Chávez se benefició de un dramático aumento en los precios del petróleo durante su
segundo mandato.mi (2001-07) (verAnexo 6). El gobierno canalizó miles de millones de fondos PVDSA hacia el gasto
social, lo que resultó en mejoras significativas en los niveles de pobreza, desempleo, analfabetismo y desnutrición
infantil.20 Entre 2004 y 2007, las tasas de pobreza cayeron del 53,1% al 27,5%. Con un amplio apoyo entre los pobres y
enfrentando una oposición fracturada y desacreditada, Chávez aseguró su segunda reelección con una victoria
aplastante en diciembre de 2006.21
c Petróleos de Venezuela, SA (PDVSA) fue creada bajo un esquema de nacionalización en 1976, absorbiendo varias concesiones de
compañías multinacionales internacionales como subsidiarias, con el gobierno como único accionista.
d La Comisión de Administración de Cambios (CADIVI) fue creada en febrero de 2003 y reemplazada por el Centro Nacional de
Comercio Exterior (CENCOEX) en noviembre de 2013.
Chávez comenzó un mandato de cuatro años en 1999 y poco después amplió el mandato presidencial a seis años mediante un referéndum popular. Fue elegido
para un primer mandato de seis años en 2000 y posteriormente reelegido en 2006.
Su tercer mandato presidencial comenzó con una nueva ronda de expropiaciones.22El gobierno nacionalizó
las empresas de telecomunicaciones, electricidad y radiodifusión, mientras que a las empresas petroleras
extranjeras se les quitaron sus activos por la fuerza y finalmente fueron expulsadas de Venezuela. 23 A falta de
inversiones, la producción petrolera de Venezuela se estancó. 24 Sin inmutarse, Chávez subsidió las ventas de
petróleo a países vecinos o socios, incluida Cuba, lo que aumentó la tensión financiera de Venezuela. 25
Respaldado por sus reservas de petróleo, Chávez tomó grandes préstamos de China y otros acreedores,
multiplicando la deuda pública externa del país por seis entre 2004 y 2014.26
En 2008, las políticas expansionistas de Chávez estaban ejerciendo una presión al alza sobre la inflación. En
una medida sorprendente, la administración anunció una conversión monetaria, eliminando tres ceros de la
moneda y reemplazándola por un nuevoBolívar Fuerte,o “Bolívar fuerte”. Chávez anunció: "Esto consolidará la
confianza en nuestra moneda nacional y producirá efectos psicológicos positivos en las expectativas de la gente".
27
A lo largo de las administraciones de Chávez, Venezuela se fue distanciando cada vez más de la comunidad
internacional, retirándose del FMI y del Banco Mundial en 2007 y expulsando al embajador de Estados Unidos. Human
Rights Watch, una organización internacional sin fines de lucro, acusó a Chávez de pisotear el sistema judicial, los
medios de comunicación libres y la sociedad civil. Como lo expresó el New York Times, “Sr. Chávez libró una guerra
contra las instituciones y la sociedad civil venezolanas, vaciando la democracia de su país”.28 que fue retratado como
“una batalla de suma cero entre la voluntad popular y quien se atreva a oponerse a ella, incluidos jueces, periodistas,
líderes de la oposición e incluso tecnócratas del gobierno”.29
Un nuevo referéndum a principios de 2009 abolió los límites al mandato presidencial, y en 2012 Chávez consiguió un
cuarto mandato, con el ex ministro de Asuntos Exteriores Nicolás Maduro como vicepresidente y en medio de rumores
sobre el deterioro de su salud.30 Chávez murió en marzo de 2013 por complicaciones de cáncer, lo que dejó a Venezuela
con altas tasas de inflación y criminalidad, poco después de devaluar la moneda local en un 32% para frenar el déficit
fiscal de su gobierno. 31
El colapso económico y político de Maduro (2013 - ?)
Cuando Maduro asumió el poder, la economía de Venezuela ya estaba pasando apuros y el apoyo político del
chavismo estaba disminuyendo, pero la caída de los precios del petróleo en 2014 aceleró el colapso, provocando un
malestar social y político aún mayor. Las exportaciones de petróleo de Venezuela cayeron un 51% en 2015. Al ingresar
menos dólares al país, la moneda local se depreció un 92% y las importaciones cayeron un 30%.
Con pocos ingresos petroleros, el déficit presupuestario alcanzó el 24% del PIB en 2016, y en 2017 Venezuela había
incumplido el pago de su deuda soberana.En mayo de 2017, la negociación de bonos de Venezuela provocó una protesta
internacional, ya que los gigantes de Wall Street,32 en particular Goldman Sachs, adquirió una2.800 millones de dólares de la
deuda del país a unos 31 centavos de dólar. En junio, después de recibir duras críticas por proporcionar fondos a un régimen
autoritario, Goldman había vendidoal menos 300 millones de dólares en valor nominal de la deuda con unos pocos fondos de
cobertura en Londres y Nueva York, que tomaron bonos de PDVSA a 32,5 centavos por dólar.33
Al no poder endeudarse más, el gobierno de Maduro recurrió cada vez más a imprimir dinero. 34 “El gobierno no se
sentía lo suficientemente fuerte como para hacer reformas fiscales… Básicamente [estaba] manejando las imprentas a
tiempo completo para poder pagar cualquier tipo de [gasto] interno”, comentó Daniel Lansberg-Rodríguez, un
venezolano economista de la Kellogg School of Management.35 Con la esperanza de contener los precios, el gobierno
intensificó los controles de precios y tipos de cambio, pero estos esfuerzos fracasaron y la inflación alcanzó el 181% en
2015, cuando el Banco Central dejó de publicar estadísticas oficiales de inflación. 36
La abundancia de bolívares no fue el único factor de inflación. La producción también se había desplomado
tras años de escasas inversiones y abandono generalizado. “Si medimos la oferta de bienes per cápita,
Teniendo en cuenta tanto lo que se produce localmente como lo que se importa, los venezolanos hoy tenemos la mitad
de los productos que teníamos hace cuatro o cinco años”, remarcó Héctor García, director de Econométrica, a finales de
2017.37 Además, las expectativas de inflación se salieron de control, ya que la gente se apresuró a gastar o convertir
cada bolívar que tenía a mano.38 “La gente trata al bolívar. ... esencialmente como un cubito de hielo que se saca del
refrigerador. Y será mejor que tengas algo que ver con este cubo de hielo porque se derrite en el momento en que sale
del refrigerador”, señaló Lansberg-Rodríguez.39
En febrero de 2018, anunció el lanzamiento de una nueva moneda digital llamada “Petro”, supuestamente
ligada al precio del petróleo. Iba a ser la primera criptomoneda emitida por un gobierno, pero nunca funcionó.40
En agosto de 2018, tratando de infundir algo de confianza en el bolívar, el gobierno devaluó la moneda en un
95%, eliminando cinco ceros adicionales y renombrándola como Bolívar.Bolívar Soberano.
Sin embargo, la inflación siguió aumentando. Indicadores no oficiales, como el índice de colaboración colectiva del Billion
Prices Project, mostraron que la inflación alcanzó un máximo del 350.000% en marzo de 2019 (verAnexo 7). FDe manera similar,
el gobierno venezolano de BloombergCafé con LecheEl índice, basado en el precio de una taza de café, registró una tasa de
inflación del 380.000% aproximadamente al mismo tiempo.41Cuando el Banco Central volvió a publicar datos oficiales a
mediados de 2019, mostró que la inflación había seguido de cerca el crecimiento exponencial de la oferta monetaria durante el
transcurso de la crisis (verAnexo 8).
En medio del caos económico y político, Maduro se aferró al poder reprimiendo y censurando fuertemente a
la oposición. 42 En enero de 2019, Juan Guaidó, el recién elegido líder de la oposición y jefe de la Asamblea
Nacional, se declaró presidente interino de Venezuela, alegando que la reelección de Maduro en 2018 había sido
fraudulenta.43 Guaidó fue rápidamente reconocido como líder interino legítimo de Venezuela por más de 50
países.44En agosto de 2019, el presidente estadounidense Donald Trump impuso nuevas sanciones económicas a
Venezuela en otro intento de derrocar a Maduro obstaculizando las exportaciones de petróleo del país, así como
sus importaciones de alimentos y medicinas. 45 Sin embargo, con un amplio apoyo militar, Maduro se negó a
dimitir.
Después de pasar la mayor parte de 2019 en un punto muerto político, la oposición venezolana finalmente perdió impulso.
46Maduro comenzó a relajar las restricciones económicas y reabrió el sector petrolero a los actores extranjeros.47 Los dólares
estadounidenses, alguna vez demonizados por la retórica del gobierno, fueron aceptados en todas partes, mientras que la
moneda local perdió su valor debido a la hiperinflación.
Con la economía del país en ruinas y aproximadamente el 65% de la población viviendo ahora por debajo del umbral
de pobreza, Venezuela experimentó una crisis humanitaria. 48 Entre 2017 y 2019, más de cinco millones de venezolanos
(aproximadamente una quinta parte de la población) abandonaron el país, protagonizando la mayor crisis de refugiados
en la historia de América Latina. "Es realmente difícil pensar en una tragedia humana de esta escala fuera de la guerra
civil", dijo Kenneth Rogoff, profesor de la Universidad de Harvard y ex economista jefe del FMI.49
El profesor de la Escuela Kennedy de Harvard, Ricardo Hausmann, exministro de planificación de

Venezuela, reflexionó sobre el estado de su país en 2019:
La catástrofe de Venezuela es realmente de proporciones inexplicables. Para poner las cosas en contexto, es
aproximadamente dos veces más profunda que la Gran Depresión de Estados Unidos. [. .... ] Es más grande que
cualquier colapso después del fin de la Unión Soviética. [. ... ] Es más de tres veces mayor que la mayor recesión
que jamás haya visto América del Sur. Ha tenido una hiperinflación que el mundo
f El índice de inflación del Billion Prices Project para Venezuela se calculó entre 2016 y 2020 utilizando datos recopilados por
autónomos venezolanos con teléfonos móviles en tiendas físicas de todo el país. Los datos, accesibles en
www.inflaciónverdadera.com/venezuela, fue posteriormente validado por el Banco Central de Venezuela cuando finalmente
volvió a publicar datos históricos a mediados de 2019.
ha visto en muy, muy pocas ocasiones. [. . .] Está compitiendo con Siria en términos de generar refugiados.
Entonces, es realmente desalentador. [. . .] Es realmente un colapso de proporciones desmesuradas.
Entonces quizás quieras preguntarte: '¿Cómo llegaste allí? ¿Cómo es posible que el país haya
tenido tan mala suerte? Esto no es consecuencia de la mala suerte. Esto a pesar de una increíble
buena suerte porque, entre 2004 y 2014, el país se benefició del mayor auge petrolero de la
historia. [. . .] Debería haber podido hacerlo muy bien y prepararse para una eventual caída de los
precios del petróleo. Pero lo que pasó es que Chávez utilizó la ganancia inesperada del petróleo
para esencialmente acelerar su visión. . . una visión totalitaria en la que el Estado controla todo y
se le quitan derechos a la gente.50
Automercados Plaza's
En este contexto de caos económico, en 2020, Automercados Plaza se posicionó como el supermercado más
vendido de Venezuela, con una participación de mercado del 25% en Caracas y del 13% a nivel nacional. Operaba
20 tiendas en total: 18 ubicadas en el área metropolitana de Caracas y dos en Valencia, un centro industrial (y la
tercera ciudad más poblada de Venezuela). 51 a dos horas y media de la capital del país. En total, la empresa
empleaba a 2.400 personas, 2.000 de las cuales trabajaban en sus puntos de venta (entre 40 y 160 empleados en
cada tienda) y el resto en la sede corporativa. Plaza's generó más de $37 millones en ingresos durante 2018, con
una utilidad neta de $2.47 millones (verAnexo 9).
Orígenes
Automercados Plaza's fue fundado en 1963 con la apertura de Supermercados El Prado por los cuatro
hermanos José, Sebastiāo, Antonio y Joāo Rodrigues Diniz, y su cuñado José de Sousa Henriques, quienes
habían abandonado Portugal, su país de origen, y emigrado. a Venezuela atraídos por el dinamismo del
país. Su primera tienda, ubicada en el distrito oriental más exclusivo de Caracas, fue una de las primeras
en traer marcas importadas al mercado local. "Ofreció un atractivo sofisticado en términos de producto y
experiencia y rápidamente ganó protagonismo entre los clientes de mayores ingresos", explicó Da
Ressureiçāo.
Veinte años después, la tienda fue destruida por un incendio. Sin inmutarse, los fundadores decidieron expandirse
y, a mediados de la década de 1990, la familia poseía cinco tiendas de comestibles en la capital del país bajo la marca
Plaza. En ese momento, alrededor del 8% de las acciones de la empresa se distribuían entre empleados clave, incluido el
padre de Da Ressureição.
Crecimiento financiero
En la primera década del gobierno de Chávez, Plaza se benefició del auge del consumo sostenido por las
políticas populistas del gobierno. “Los niveles de consumo eran increíblemente altos”, recordó Da Ressureiçāo.
Plaza's amplió gradualmente el número de tiendas y, para 2010, la empresa había más que duplicado su tamaño,
poseyendo un total de 12 tiendas de comestibles, ubicadas en Caracas y Valencia.
Inicialmente, Plaza financió este crecimiento mediante préstamos de bancos locales. Da Ressureiçāo elaboró:
Venezuela estaba experimentando una bonanza petrolera y el crédito era muy barato. Tomamos préstamos en
bolívares a tasas de interés anuales del 8%, pero, como la inflación rondaba el 24%, en realidad obtuvimos tasas
de interés negativas. Así que tomamos todo el crédito disponible (limitado a una relación deuda-ingresos de
1,25 veces) y lo utilizamos para financiar las operaciones de nuestras tiendas en curso y también para
realizar inversiones que minimicen nuestro riesgo de capital. Cuando terminó la bonanza y las tasas
aumentaron en los años siguientes, comenzamos a considerar opciones alternativas.
Plaza's aumentó aún más el número de tiendas durante el mandato de Maduro, expandiéndose nuevamente en
2013-15, a pesar de una caída en el desempeño de los ingresos. Da Ressureiçāo explicó: “Nuestra estrategia entonces
era tener presencia en las zonas más ricas de Caracas. Nuestros volúmenes de ventas no fueron suficientes para
impulsar un mayor desempeño de los ingresos, pero decidimos deliberadamente asumir un riesgo de crecimiento:
creíamos que, en algún momento, la crisis de Venezuela terminaría y el entorno regulatorio se volvería más favorable”.
A mediados de la década de 2010, Plaza's solo adquiría las operaciones comerciales de las tiendas competidoras, incluidas
sus licencias para vender licores, y negociaba acuerdos de alquiler con propietarios de bienes raíces, y los arrendamientos
generalmente se fijaban en una tarifa fija del 3% de las ventas mensuales de la tienda. En promedio, Plaza's invirtió hasta
$415,000 por apertura de tienda, $150,000 se destinaron a la adquisición de la marca de la tienda y utilizaron el resto para
inversiones adicionales para adaptar la tienda a las operaciones de Plaza.
Para financiar su última expansión en 2016, Plaza's emitió bonos en el mercado local por primera vez, colocando
más de $820.000 rescatados después de un período de tres años con un rendimiento fijo. “Se acercaba la hiperinflación
y, cuando hubiéramos terminado de pagar la deuda, su valor en bolívares habría sido destruido. Entonces, al emitir los
bonos, hicimos inversiones que nos ayudaron a proteger nuestra posición de capital”, explicó Da Ressureiçāo.
"Afortunadamente, en el momento de nuestra primera colocación de bonos, las regulaciones gubernamentales
obligaron a los bancos y compañías de seguros a invertir en empresas locales, por lo que encontramos un mercado
para nuestra deuda", explicó. Sin embargo, su capacidad para emitir deuda en moneda local desapareció a medida que
aumentó la tasa de inflación. "Hoy en día, este mercado se ha secado, ya no hay suficientes compradores para los bonos
locales", concluyó.
Lidiando con la hiperinflación
La alta inflación planteó muchos desafíos para las empresas en Venezuela, pero pareció particularmente desalentadora
para las empresas minoristas, que tuvieron que encontrar formas de operar bajo presiones constantes del gobierno, los clientes
y los proveedores.
Cambios frecuentes de precios
Uno de los primeros desafíos fue hacer frente a los frecuentes cambios de precios. En el peor momento de la crisis,
había que cambiar alrededor de mil precios cada día. Estas decisiones de fijación de precios requirieron una
intervención humana constante. Además de decidir el precio deseado, el equipo comercial de la sede tenía que verificar
si los precios cumplían con un conjunto en constante cambio de controles y regulaciones gubernamentales de precios.
Además, cada tienda de Plaza necesitaba un analista de precios sobre el terreno, que revisara constantemente las listas
de precios y actualizara las etiquetas para evitar enfadar a los clientes o al gobierno. Janine Faccini, directora de TI de
Plaza, comentó: “A veces, había diferencias entre la etiqueta de precio y la cantidad mostrada en el cajero, a menudo
porque los precios de un nuevo lote de inventario no se actualizaban correctamente o debido a algún error cometido
por nuestro analista de precios. en el piso. Los clientes se quejarían cuando vieran alguna diferencia”.
Para hacer frente a esto, Plaza construyó un centro de datos en la sede corporativa respaldado por una
plataforma SAP, que actualizaba automáticamente la información de precios en las cajas. Faccini comentó:
"Necesitábamos actualizar continuamente nuestros precios en función de la información cambiante en las
órdenes de compra de nuestros proveedores". Sin embargo, la nueva tecnología tuvo sus limitaciones, como las
que surgieron en agosto de 2018, cuando Venezuela volvió a sustituir su moneda, quitando cinco ceros albolívar
fuertey lanzando elbolívar soberano. Faccini explicó: “Antes de la reconversión, nuestra contabilidad
El sistema se estaba quedando sin dígitos, con ventas e inventarios superando el umbral incorporado de
999.999.999,99. Durante la reconversión, los precios de algunos productos estaban demasiado cerca de cero, lo que el
sistema rechazó, y, apenas unos meses después, la inflación era tan alta que nos estábamos quedando nuevamente sin
dígitos. Tuvimos que adaptar SAP para hacer frente a esto; Nos llevó casi cuatro meses”.
Controles de precios
En enero de 2014, el gobierno de Venezuela implementó controles de precios, aplicados por SUNDDE, gramo
que era responsable de controlar que las empresas vendieran productos específicos a los precios obligatorios. La
norma, denominada “Ley Orgánica de Precios Justos”, también fijaba límites a las ganancias, con un tope del 30% del
costo del producto, y esto era analizado, controlado y regulado por la SUNDDE. “Los funcionarios de la SUNDDE se
presentaban en su oficina o tienda sin previo aviso y le solicitaban información, e incluso usaban la fuerza pública o se
apoderaban de su negocio si no les gustaba lo que veían”, dijo Ana Nunes, directora comercial de Plaza. De hecho, las
sanciones de la SUNDDE podrían variar desde el cierre temporal o permanente de empresas hasta multas o penas de
prisión de hasta 10 años para los propietarios.
Los márgenes de venta de bienes con precio controlado eran a menudo negativos porque los proveedores tenían más
libertad para aumentar sus precios. Él concluyó;
Aunque estas regulaciones hacían que la venta de algunos productos no nos resultara rentable, aún así
teníamos que ofrecerlos. De lo contrario, el gobierno podría acusarnos de no cooperar o decir que no
queríamos atender a clientes del mercado masivo. De hecho, la regulación establecía queboicotearlos
controles de precios eran un acto criminal. Por eso, a menudo teníamos varios lotes de inventario para el
mismo producto y teníamos que ser flexibles, ajustando nuestros márgenes en algunos casos para
mantenernos vivos. Era un equilibrio complicado y arriesgado porque al final teníamos que
mantenernos en buenos términos con la SUNDDE [verAnexo 10].
Lisandro Rodrigues, vicepresidente de Plaza, resumió el enfoque de Plaza: “Básicamente tratamos de

no ser noticia. Intentamos no ser ni el minorista más barato ni el más caro, ni el primero ni el último en
cambiar los precios”. Sin embargo, con las redes sociales, era difícil permanecer fuera del radar del
gobierno. “Cualquiera podía tomar una foto y publicarla en Twitter; estábamos muy expuestos. El gobierno
controla mucho las redes sociales. Fue un problema”, señaló Rodrigues (verAnexo 11).
Las sanciones gubernamentales y el temor a las expropiaciones siguieron siendo una preocupación
constante. “De hecho, estuvimos cerca de la expropiación durante la temporada navideña de 2017. Un sábado
por la noche, funcionarios de SUNDDE llegaron simultáneamente a todas nuestras tiendas y comenzaron a pedir
nuestras facturas para verificar nuestros márgenes, y afirmaron que nuestros cálculos no coincidían con sus
cifras. . Fue muy intenso: los militares aparecieron en vehículos blindados”, recordó Nunes (ver Anexo 12). “Me
asusté porque en años anteriores habían encarcelado a varios directivos y empresarios en Venezuela. Podrían
entrar y confrontarnos”, añadió. “Estuvieron un año y medio en nuestras tiendas, pisándonos la nuca y revisando
nuestras facturas, y salimos limpios”, concluyó. Otros no tuvieron tanta suerte. Entre 2015 y 2018, el gobierno
encarceló a decenas de empleados de muchas empresas minoristas, incluidas Dia a Dia, Farmatodo y Central
Madereinse, una cadena de supermercados competidora también fundada por inmigrantes portugueses.52
g La Superintendencia Nacional para la Defensa de los Derechos Socioeconómicos (Superitendencia Nacional para la Defensa de los Derechos
Socioeconómicos, SUNDDE) fue creada en enero de 2014 para monitorear y hacer cumplir la Ley Orgánica de Precios Justos.
bachaqueros
Entre 2017 y 2018, la brecha entre los precios regulados y los de mercado fue tan grande que las tiendas de Plaza se
vieron abrumadas por cientos debachaqueros, que compraban bienes con precio controlado y los revendían a precios
significativamente más altos. ElbachaquerosA menudo aparecían inmediatamente después de una visita de SUNDDE,
apresurándose a comprar productos antes de que se acabaran y dejando un rastro de daños detrás (ver Anexo 13). Da
Ressureiçāo elaboró:
bachaquerosTrabajaban como mafias. ellos compraríanharina PAN, producto harinero icónico en

Venezuela, a las 10bolívaresy lo vendo por 4.000. Con el tiempo, se hicieron más grandes, más
sofisticadas y rentables: entregaban productos a los hogares de sus clientes y tenían teléfonos móviles.
Se convirtió en un tema delicado porque nuestras tiendas se llenaron de ellos y nuestros clientes
habituales se sentían incómodos con ellos. Entonces creamos grupos de Whatsapp con nuestros clientes
habituales para informarles cuáles son los mejores horarios para comprar; teníamos una conexión
directa con ellos.
Faccini describió la solución propuesta por el gobierno para acabar con el mercado ilegal de reventa:
En algún momento, decidieron establecer un límite a la cantidad que una persona podía comprar en una tienda
y exigieron que todos los negocios minoristas adoptaran equipos biométricos proporcionados por el gobierno
para monitorear las compras de los clientes individuales. En 2015 y 2016 dedicamos mucho tiempo a reuniones
con los reguladores, contratamos a tres especialistas y tuvimos que adaptar nuestros proveedores de
tecnología para cumplir con este plan, gastando alrededor de 30.000 dólares. Fue un esfuerzo enorme, pero
nunca logró resolver el problema con elbachaqueros. Simplemente encontraron formas de evitarlo.
Estas distorsiones de precios y escasez también afectaron el comportamiento de los empleados. “También teníamos que
lidiar con el hecho de que los empleados de nuestra propia tienda, aunque a menudo les dábamos prioridad para el acceso a
los productos, escondían los artículos más codiciados en sus casilleros hasta que podían comprarlos al final del día. Entonces,
cuando miramos nuestro inventario, las cifras no tenían ningún sentido, y eso también podría generar una señal de alerta ante
el gobierno: podrían acusarnos de retener deliberadamente un producto del mercado abierto”, explicó Da Ressureiçāo.
“Terminamos instalando puertas metálicas transparentes en los casilleros de los empleados para poder realizar un seguimiento
de nuestros productos”, concluyó (verAnexo 11).
Bienes Importados y Bodegones
Mientras los venezolanos intentaban desesperadamente comprar dólares estadounidenses, el gobierno endureció sus controles
cambiarios. Los importadores lucharon por conseguir los dólares necesarios para comprar productos extranjeros, lo que provocó una
grave escasez de variedades importadas en las tiendas de Plaza. Da Ressureiçāo explicó: “Se volvió prácticamente imposible pa ra los
importadores cambiar moneda a través de CADIVI, por lo que nuestra capacidad de ofrecer algunas importaciones a lo largo de los años
se vio impulsada por las variaciones del tipo de cambio en el mercado negro. Hicimos todo lo posible para ofrecer una variedad de
productos, pero ninguna categoría salió ilesa”.
Para 2018, la escasez de productos volvió a ser endémica en Venezuela, con el número promedio de SKU
disponibles en las tiendas Plazá cayendo un 29% entre 2017 y 2018 (verAnexo 14). Muchas personas pasaban
varias horas intentando encontrar los productos que querían comprar. "Algunos de nuestros compradores
tendrían que visitar hasta siete tiendas en un solo día para satisfacer sus necesidades de compra, y podrían
terminar haciendo esas rondas de compras diarias al menos tres veces por semana", dijo Nunes (verAnexo 15).
Como resultado, los clientes buscaron canales minoristas alternativos. Pequeños comercios informales con productos
importados de alto precio, llamadosbodegones,comenzaron a proliferar en Caracas hacia finales de 2019, a menudo
traer productos a través de mecanismos que, según algunos observadores, no cumplían con las leyes y aranceles aduaneros.53
José de Sousa, presidente de Plaza y miembro de segunda generación de la familia de los propietarios, señaló: “No sé quién está
detrás de esos negocios, pero alguien está permitiendo que entren sus importaciones… Es más, no pagan el impuesto del 50%
sobre las ventas de licores que pagamos el resto de nosotros. Entonces traen licor y lo venden un 30% por debajo del precio de
mercado. Es una competencia completamente desleal”.
Otros venezolanos encontraron formas más directas de comprar productos en EE.UU. “Nuestros clientes más ricos
también empezaron a comprar productos en el extranjero; los comprarían en línea y los entregarían en un puerto
cercano”, explicó Nunes. “Terminamos cambiando un poco nuestra combinación de productos en nuestras tiendas
premium para abordar este problema. Nos enfocamos más en frutas y verduras frescas, ya que nuestros clientes
importaban sus champús y cereales de Estados Unidos”, concluyó.
Interrupciones en el suministro interno
Con el tiempo, incluso los productos nacionales resultaron difíciles de encontrar. “Fue todo un desafío
conseguir todo tipo de productos. Muchas multinacionales se habían ido o estaban saliendo del país, como
Kimberly Clark y Kellogg´s y Clorox, por nombrar algunas”, remarcó Nunes. “Los que se quedaron tuvieron que
adaptarse y reducir costos. Por ejemplo, introdujeron cambios en sus envases: en lugar de imprimir sus
etiquetas en color, lo hicieron en blanco y negro, o usaron más plástico porque era más barato que el vidrio”,
explicó (verAnexo 16).
Plaza tuvo que buscar proveedores alternativos. Nunes explicó:
Nos pusimos en contacto con proveedores más pequeños que estaban interesados en captar una mayor cuota
de mercado, a pesar de que al principio no pudieron obtener beneficios de sus ventas. Comenzamos a trabajar
con ellos y codificaron nuevos productos para controlar mejor sus estructuras de costos. Por ejemplo, en lugar
de etiquetar un producto como “champú”, lo etiquetaron como “pretratamiento para el cabello”. En total,
codificaron 4.800 productos y, en un momento dado, tuvimos 12.000 proveedores. Muchas otras cadenas
minoristas no confiaban en estos productos y no estaban dispuestas a correr ese riesgo, sobre todo porque los
venezolanos estaban bastante apegados a las marcas tradicionales. Pero lo hicimos: salimos de nuestra zona de
confort, fuimos a barrios difíciles y construimos alianzas basadas en la confianza con proveedores más
pequeños. No firmamos ningún contrato con ellos porque eso habría llevado algún tiempo y creíamos que la
confianza mutua era un recurso fuerte.
Negociaciones con Proveedores
Incluso cuando los productos estaban disponibles, la hiperinflación hacía que las negociaciones con los proveedores
fueran un desafío constante. “Antes, podíamos pagar a nuestros proveedores en un plazo de 30 días y obtener un
descuento si pagábamos anticipadamente, lo que hacíamos a menudo. Al final, los proveedores ya no querían ofrecer
días de crédito a los compradores: querían recibir su dinero lo antes posible, prácticamente en el acto. Como
amenazaron con retener sus productos, tuvimos que adoptar una postura de negociación fuerte y pagarles en un plazo
de siete días”, señaló Nunes. La moneda de pago también era muy importante. “Siempre negociamos en bolívares, pero
los proveedores también tienen que tener en cuenta el tipo de cambio del dólar para anticipar posibles devaluaciones
en el tipo de cambio. Por ejemplo, si un dólar hoy equivale a 202.000 bolívares, los proveedores tomarán en tu factura
un tipo de cambio de 310.000, anticipando el tipo de cambio futuro porque no les estás pagando en el acto”, remarcó
Nunes.
Alberto Duhau, un empresario que emigró de Argentina en los años 1970 y ahora abastecía de productos lácteos a
Plaza's y otros supermercados, comentó: “Tuvimos que protegernos aumentando a veces los precios en bolívares hasta
un 40%, pero eso tampoco es bueno, porque la inflación es errática y los productos pueden volverse demasiado caros
para los clientes”. La alternativa era fijar los precios en dólares. Como lo expresó Nunes: “Terminamos pagando a varios
de nuestros proveedores en dólares, particularmente a los más grandes, de quienes necesitábamos obtener mejores
ofertas. Usar dólares nos permitió tener un mejor ciclo de flujo de caja”.
10
Colapso de infraestructura
El abastecimiento de los productos no fue el único problema del lado de la oferta. Después de años de
abandono, Venezuela experimentó deficiencias crónicas de infraestructura, con áreas asediadas por electricidad
parcial o nula, agua corriente o telecomunicaciones funcionales, condiciones comparables a las de países
afectados por desastres naturales. 54El 7 de marzo de 2019, Venezuela sufrió un apagón masivo que causó
estragos en todo el país, y aunque en Caracas se restableció la electricidad en tres días, otras partes del país
permanecieron a oscuras durante una semana entera. Otros apagones a nivel nacional se produjeron
nuevamente durante abril y julio.55
Plaza ha invertido en infraestructura propia para garantizar la conectividad continua de datos, así como el suministro de
agua y electricidad en sus tiendas minoristas. Aunque esto agregaba un costo de alrededor de $8,000 al mes por tienda, cada
tienda tenía dos enlaces de datos separados para redundancia, ya sea atendidos por diferentes proveedores o instalados por el
propio equipo de tecnología de Plaza si no había dos proveedores de servicios disponibles. Para garantizar el suministro de
agua a las tiendas, la empresa cavó sus propios pozos y adquirió un camión cisterna. “La infraestructura por sí sola costó 33.000
dólares, pero resultó ser más barata que hacer que un contratista trajera el agua”, dijo Faccini. Después de los cortes de energía
de 2019, Plaza instaló generadores en cada tienda, gastando entre $80,000 y $100,000 por generador. Faccini concluyó: “En
Venezuela necesitamos un plan B, C, D y hasta Z para todo”.
Nuevos métodos de pago
Con el tiempo, la hiperinflación hizo que fuera más difícil utilizar efectivo. Faccini comentó: “La cantidad de efectivo en
bolívares que se utiliza en nuestras tiendas es casi nula. Imagínese: una compra típica por valor de 40 millones de bolívares
requeriría una carretilla… simplemente no es factible”. La gente todavía podía pagar en bolívares utilizando tarjetas de débito y
cuentas bancarias (el 73% de la población las tenía en 2017), 56 pero aceptar bolívares significó que Plaza tuvo que encontrar
rápidamente una manera de usarlos (o intercambiarlos) para evitar enormes pérdidas. “La tarea principal de nuestro
departamento de finanzas era deshacerse de los bolívares lo más rápido posible y comprar dólares. Resultó bastante
esquizofrénico, porque también teníamos que calcular cuántos bolívares necesitábamos para los próximos días y, a veces, no
podíamos encontrar a nadie dispuesto a comprar los bolívares restantes”, comentó Rodrigues.
En 2019, Plaza's comenzó a aceptar pagos en dólares (verAnexo 17). “Fuimos la primera cadena que aceptó dólares
abiertamente. Nuestros competidores empezaron a llamarnos para decirnos que estábamos locos, porque los clientes
los presionaban para que hiciéramos lo mismo. Nos arriesgamos porque el gobierno no lo había autorizado. De hecho,
nunca lo hicieron; simplemente nos dimos cuenta de que estaban haciendo la vista gorda. Ahora se puede pensar que
fuimos inteligentes, pero también podría haber terminado mal”, comentó Rodrigues.
Para 2020, Plaza también aceptaba múltiples plataformas de pago extranjeras en sus cajeros, por ejemplo,
permitiendo a los clientes con cuentas bancarias en el extranjero enviar y recibir dinero con sus teléfonos. Estos
métodos de pago rápidamente representaron el 12% de todos los pagos en las tiendas Plaza. “Muchos de
nuestros clientes tienen cuentas bancarias en Estados Unidos o reciben remesas de familiares en el extranjero. Al
principio usábamos cuentas personales de amigos y familiares para recibir los fondos, pero eventualmente
registramos una LLC en Estados Unidos para brindar ese servicio”, explicó De Sousa. Sin embargo, la decisión
implicó algunos desafíos operativos y, a menudo, causaría grandes retrasos en las colas para pagar. Faccini
explicó: “Debido a que tenemos que verificar cada transacción realizada con estas nuevas formas de pago, a
menudo esperando la confirmación por correo electrónico, necesitamos al menos dos empleados por cajero, y
un cliente puede tardar entre cinco y veinte minutos en completar un pago. Además, si tenemos que devolver
algo de cambio, nadie quiere bolívares, entonces las cosas se pueden complicar mucho”.
Ayudar a los empleados
La hiperinflación redujo gravemente el poder adquisitivo de la mayoría de los venezolanos, incluidos los empleados
de Plaza. Cendas, un think tank local, estimó que el costo de la “Canasta Básica de Alimentos” en junio de 2020
11
era alrededor de $200 al mes,57 mientras que el salario promedio en el sector privado oscilaba entre 30 y 50
dólares mensuales según estimaciones de Econometrica, una consultora económica local.58
El equipo directivo de Plaza intentó encontrar formas de aliviar la carga económica que enfrentaban sus empleados.
Rodrigues comentó: “Se nos ocurrieron muchos beneficios adicionales. Dimos bonos para transporte, comida y muchas
cosas más. Muchos de nuestros trabajadores se quedaron porque tenían acceso a alimentos con descuento en Plaza's,
mientras que en otras tiendas tendrían que pagar cinco veces más por un kilo de harina”. Plaza's también se esforzó en
mantener constantemente informados a sus empleados sobre la empresa, con reuniones abiertas todos los viernes.
Según José De Sousa, en estas reuniones la dirección “proporcionaría una actualización general, explicando hacia dónde
vamos, nuestras ventas y participación de mercado, y las estimaciones de inflación que utilizaremos para ajustar sus
salarios. Esas reuniones han ayudado a generar confianza con nuestros empleados”.
Decisiones futuras
De cara al futuro, Marcelino Da Ressureição tenía motivos para ser optimista. A pesar de la crisis de la economía venezolana
y los increíbles desafíos que paralizaron a muchas otras empresas, Plaza's no sólo había sobrevivido sino que parecía prosperar.
El ingenio y la capacidad de adaptación de la empresa le habían permitido mantener márgenes de beneficio operativo de
alrededor del 5,19%, muy por encima del promedio minorista del 1-3% en Venezuela. Los dólares ahora eran ampliamente
aceptados y las interrupciones en el suministro se habían aliviado. Ya no se aplicaban estrictamente los controles de precios ni
los límites a los márgenes de beneficio. Y aunque la inflación todavía rondaba el 5.000%, había disminuido significativamente
desde su máximo del 350.000% en 2019.
Aún así, Da Ressureição y otros gerentes se preguntaron si el ranking de ventas superior de Plaza en Caracas
estaba “viviendo un tiempo prestado” y si podría continuar prosperando sin una mayor expansión. Dentro de la
empresa, crecer se consideraba una buena forma de defenderse de nuevos rivales. Rodrigues explicó: “La
economía de Venezuela se ha derrumbado, pero la lógica sugiere que, cuando las condiciones locales mejoren,
muchos nuevos actores ingresarán al mercado. Cuando eso sucede, tenemos que poder competir o estar
dispuestos a vender. Si una empresa como Walmart o Carrefour llega ahora a Venezuela, nos sacarán del agua”.
Sin embargo, el crecimiento ya no era fácil de financiar. El crédito en bolívares ya no estaba disponible y no
estaba claro que la economía de Venezuela realmente mejoraría en el corto plazo, particularmente con la crisis
de Covid. Los directivos de Plaza también estaban preocupados por la percepción que tendría la ampliación de
Plaza en el contexto político actual. “La verdad es que resulta muy sospechoso cuando una empresa crece en
Venezuela. La gente puede pensar que somosatascadoen el gobierno”, explicó Rodrigues.
Políticamente, no había ninguna solución a la vista, incluso cuando aumentaba la presión internacional sobre el
gobierno de Venezuela. En marzo de 2020, Maduro fue acusado en Estados Unidos de “conspiración narcoterrorista de
décadas de duración en la que, según los fiscales, lideraba un violento cartel de la droga incluso cuando ascendía a la
cima del gobierno”.59 La acusación fue una escalada importante en la campaña de la administración Trump para
perturbar su gobierno, pero el resultado fue incierto, y algunos analistas argumentaron que “podría ser
contraproducente al incitar [a Maduro] acavar en.”60 De hecho, después de su acusación por drogas, Maduro acusó a
Estados Unidos y otros países de conspirar para “llenar a Venezuela de violencia”, advirtiendo que “no pudieron y no lo
harán”.61El profesor de la Escuela Kennedy de Harvard, Ricardo Hausmann, comentó:
Hay una pregunta importante que siempre recibo, que es "¿Cómo es queestos chicos¿Puede
sobrevivir tal recesión o todas estas sanciones y demás?” La respuesta que suelo dar es que
las sanciones y las recesiones debilitan al gobierno, pero la recesión también debilita a la
sociedad. [. . .] Si la sociedad se muere de hambre, emigra y se vale por sí misma, no
necesariamente tiene la capacidad de organizarse más eficazmente.62
Con un panorama tan sombrío para Venezuela, ¿podría Automercados Plaza seguir prosperando?
12
Exhibición 1Mapa de Venezuela
Fuente: Bibliotecas de la Universidad de Texas, Universidad de Texas en Austin, Colección de mapas de la Biblioteca Perry-Castañeda, https://
legacy.lib.utexas.edu/maps/venezuela.html, consultado en agosto de 2020.
13
721-014 -14-
Anexo 2Estadísticas Macroeconómicas de Venezuela (1990 - 2020)
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
PIB real (USD a precios de 2010, miles de millones) PIB 235 258 274 275 268 279 278 296 297 279 289 299 273 252 298 328
real (variación porcentual) 6.5 9.7 6.1 0.3 - 2.3 4.0 - 0,2 6.4 0.3 - 6.0 3.7 3.4 - 8.9 - 7,8 18.3 10.3
PIB per cápita (USD, miles, nominal) Consumo 3 3 3 3 3 4 3 4 4 4 5 5 4 3 4 5
(% del PIB) 62 67 70 73 70 69 63 52 58 57 52 55 54 55 49 47
Inversión (% del PIB) Gasto público (% 10 19 24 19 14 18 17 28 31 27 24 28 21 15 22 23
del PIB) Exportaciones (% del PIB) 8 10 9 9 7 7 5 14 13 12 12 14 13 13 12 11
39 31 26 27 31 27 37 29 21 23 30 23 30 34 36 40
Importaciones (% del 20 26 29 27 22 22 21 22 23 19 18 19 18 17 19 20
PIB) Agricultura (% del 4 4 4 4 4 4 5 4 4
PIB) Industria (% del PIB) 45 45 46 46 46 45 45 45 43 42 42 41
Servicios (% del PIB) 50 50 51 51 51 52 53 54 55
Población (millones) 19 20 20 21 21 22 22 23 23 24 24 25 25 26 26 26
Tasa de desempleo (%) 10.3 11.8 11.4 11.2 14.5 14.0 13.4 16.0 18.0 15.1 12.2
Tasa de pobreza (% de la población) 56 49 43 42 31 41 54 53 42 33
Tasa de inflación (%) 41 34 31 38 61 60 100 50 36 24 dieciséis 13 22 31 22 dieciséis
Tasa de interés activa (%, oficial) 36 37 41 60 55 40 39 24 46 32 25 22 37 25 18 17

Deuda pública (% del PIB) 99 66 63 62 56 63 89 95 78 66
Saldo presupuestario (% del PIB) Saldo en cuenta - 4,5 0,7 4.5 - 4.6 - 1.0 0,2 2.5 4.1
corriente (% del PIB) Tipo de cambio nominal (UMN por 17.0 3.2 - 6.2 - 3.3 4.3 2.6 12.6 4.3 - 4.9 2.2 10.1 1.6 8.2 14.1 13.8 17,5
USD, oficial)** Tipo de cambio nominal (UMN por USD, no 0,05 0,06 0,07 0,09 0,15 0,18 0,42 0,49 0,55 0,61 0,68 0,72 1.16 1.61 1,89 2.09
oficial)** Reservas de divisas (USD actuales, millones)
8.321 10.666 9.562 9.216 8.067 6.283 11.788 14.378 11.920 12.277 13.088 9.239 8.487 16.035 18.375 23.919
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020*
PIB real (USD a precios de 2010, miles de millones) PIB 361 392 413 400 394 410433439422396328 277 223 142 99
real (variación porcentual) 9.9 8.8 5.3 - 3.2 - 1,5 4.2 5.6 1.3 - 3.9 - 6,2 - 17,0 - 15,7 - 19,6 - 36,2 - 30,3
PIB per cápita (USD, miles, nominal) 7 8 11 12 14 11 139799 4 8 4 3
Consumo (% del PIB) 47 51 52 63 56 555965758686 100 88 68 72
Inversión (% del PIB) Gasto público 27 30 27 26 22 2327272531 0 -4 8 6 5
(% del PIB) Exportaciones (% del 12 12 12 14 11 1212121510 9 9 7 13 dieciséis
PIB) 37 31 31 18 29 3026251737 32 31 20 30 20
Importaciones (% del 22 25 21 20 18 2024303163 27 36 22 18 13
PIB) Agricultura (% del 4 4 4 4 4 44443 3 3 3 4 5
PIB) Industria (% del PIB) 40 38 37 37 36 3635353422 31 28 25 30 40
Servicios (% del PIB) 56 58 59 59 60 6061616275 66 69 72 66 55
Población (millones) 27 27 28 28 29 2930303030 31 31 32 30 28
Tasa de desempleo (%) 10.0 8.5 7.4 7.9 8.5 8.2 7.8 7.5 7.0 6.8 7.3 7.2 6.9 24.0 46,7
Tasa de pobreza (% de la población) 28 28 26 27 27 2729303941 46 48 51 sesenta y cinco
Tasa de inflación (%) 14 19 30 27 28 28205669 181 274 863 130.060 9.586

Tasa de interés activa (%, oficial) 15 17 22 20 18 1716161719 21 21 22 29 46
Deuda pública (% del PIB) 48 38 28 36 37 5050586657 39 36 72 156 367
Saldo presupuestario (% del PIB) Saldo en cuenta - 1.6 - 2.8 - 2.6 - 7,9 - 10.3 - 11,5 -14,6 -10,4 -17,0 -20,4 - 24.3 - 20.1 - 23.0 - 28,4 - 21,5
corriente (% del PIB) Tipo de cambio nominal (UMN 14.4 5.8 9.9 0.1 1.4 5.2 0,7 1.7 2.3 - 5.8 - 1.4 6.3 3.6 1.3 - 2.0
por USD, oficial)** Tipo de cambio nominal (UMN 2.15 2.15 2.15 2.15 4.30 4.30 4.30 6.30 6.30 6.30 10.00 10.00 563,98** 45.874,80 324.611,70
por USD, no oficial)** Reservas de divisas (USD 9.35 9.46 17.43 64,10 173,24 833,33 3.164,72 111.413,20 730,29** 54.702,82 345.123,10
actuales, millones) 29.417 24.196 33.098 21.703 13.137 9,930 9,900 6.038 7.457 6.324 3.265 3.034 4,160 2.752 280
721-014 -15-
Fuente: Datos reutilizados con autorización de Economist Intelligence Unit, consultados en septiembre de 2020, excepto: -Tipo de cambio nominal (UMN por USD, oficial): de 1990 a 2009 del Banco Mundial de Datos, Grupo del
Banco Mundial, promedio del período, consultado en septiembre de 2020. De 2010 a 2020 del Banco Central de Venezuela, fin de período, consultado septiembre de 2020. - Tasa de Inflación: De 2010 a 2020 del Banco
Central de Venezuela, diciembre a diciembre. - Tasa de pobreza, años 1996-2013: Banco Mundial de Datos, The World Bank Group, consultado en septiembre de 2020 - Tasa de pobreza, años 2014-2019: Elvia Gómez,
“ENCOVI UCAB: Venezuela es el país más pobre de América Latina y el perfil nutricional se asemeja a países de África”, 7 de julio de 2020,https://elucabista.com/2020/07/07/encovi-ucabvenezuela-es-el-pais-mas-pobre-
de-america-latina-y-el-perfil-nutricional-se-asemeja-a-paises- de-áfrica/, consultado en septiembre de 2020.
Notas: La inversión incluye la Inversión Fija Bruta y los Inventarios. *Previsiones (excepto variables no obtenidas de EIU). ** Tipos de cambio nominales del Bolívar Fuerte antes de 2018 y del Bolívar Soberano a partir de 2018,
fin de período.
Anexo 3Balanza de Pagos de Venezuela (Miles de Millones de USD, 2006 - 2018)
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 2018*
Saldo de la cuenta corriente 26,5 13.5 31.3 0,4 5.6 16.3 2.6 4.6 4.9 - 16.1 - 3.9 8.7 8.6
Saldo Neto de Bienes 32.0 22.8 44,9 16.9 25.2 41.2 32.0 31,6 27.4 4.0 11.1 22.0 20.9
Exportaciones de bienes 65,6 70.2 96.1 58,5 66,9 93,7 97,9 88,7 74,7 37.2 27.4 34.0 33,7
Exportaciones de petróleo* 58.0 62,9 89.0 54.2 62.3 88.1 93,6 85,6 71,7 35.1 25,9 31,5 29,8
Exportaciones no petroleras 7.6 7.2 7.0 4.3 4.6 5.6 4.3 3.1 2.9 2.1 1.5 2.5 3.9
Importaciones de bienes 33,5 47,4 51.2 41,6 41,7 52,5 65,9 57.2 47.2 33.3 16.3 12.0 12.8
Import aciones de petróleo* 4.2 4.6 4.7 5.1 7.3 6.8 13.3 13.1 10.8 7.4 4.9 4.2 6.9
Importaciones no petroleras 29.3 42,8 46,5 36,5 34.4 45,7 52,6 44.0 36.4 25,9 11.5 7.9 5.8
Saldo Neto de Servicios - 4.4 - 9.1 - 11.1 - 11.2 - 12,5 - 15.0 - 17,3 - 17.1 - 14,9 - 12.2 - 8.2 - 6.3 - 6.3
Exportaciones de Servicios 1.5 1.9 2.2 2.1 1.8 1.9 2.2 2.2 2.1 1.6 1.3 n/A n/A
Importaciones de Servicios 6.0 11.0 13.3 13.3 14.3 16.9 19.4 19.3 17.0 13.8 9.5 n/A n/A
Ingreso primario neto - 1.0 0,5 - 1.6 - 4.6 - 6.2 - 9.1 - 11.1 - 8.7 - 7.4 - 7.7 - 6.9 - 7.6 - 8.0
Ingresos por ingreso primario 8.2 10.1 7.5 2.3 1.8 2.0 1.8 2.2 1.8 0,9 0,6 n/A n/A
Pagos por ingreso primario 9.3 9.6 9.1 6.9 8.0 11.1 12.9 10.9 9.2 8.5 7.5 n/A n/A
Ingreso secundario neto - 0,1 - 0,7 - 0,9 - 0,7 - 0,9 - 0,8 - 1.0 - 1.2 - 0,2 - 0,2 0,2 0,6 2.0
Cuenta capital 0.0 0.0 0.0 0.0 - 0,2 0.0 0.0 0.0 0.0 - 4.0 0.0 0.0 0.0
Cuenta financiera 24.3 12.7 29.4 - 2.4 1.6 14.9 0,5 1.2 1.7 - 22,3 - 6.7 6.7 5.1
Inversión extranjera directa neta 2.0 - 3.8 - 1.3 3.6 0,9 - 6.1 - 1.7 - 1.9 3.4 - 0,4 0.0 - 2.3 0,2
Salida de IED (Activos) 2.2 0,6 0,8 2.5 2.5 - 0,3 3.3 0,2 4.5 2.6 1.6 2.2 0,7
Entrada de IED (Pasivo) 0,2 4.4 2.1 - 1.1 1.6 5.9 5.0 2.1 1.1 3.0 1.6 - 0,1 0,9
Inversiones netas de cartera 9.9 - 4.6 - 4.8 - 9,5 - 4.0 - 2.2 - 2.8 0,6 - 3.0 3.0 1.2 - 0,4 0,4
Saliente (Activos) 6.0 - 0,5 - 4.2 - 4.1 - 0,9 0.1 1.3 - 1.4 - 2.6 - 0,5 - 0,7 - 0,8 - 0,4
Entrante (Pasivo) - 4.0 4.1 0,6 5.4 3.1 2.2 4.1 - 2.0 0,4 - 3.5 - 1.8 - 1.2 0.0
Derivados financieros netos 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 0.0 0.0 0.0
Otras inversiones netas 7.4 26.4 26.1 14.3 12.7 27.2 5.8 6.9 1.9 - 20,7 - 1,5 - 4.3 - 4.4
Cambio en las reservas 4.9 - 5.4 9.5 - 10,8 - 7,9 - 4.0 - 0,8 - 4.4 - 0,6 - 4,5 - 6.3 - 0,3 1.3
Errores y omisiones - 2.2 - 0,8 - 1.9 - 2.8 - 3.7 - 1,5 - 2.1 - 3.4 - 3.2 - 2.3 - 2.8 - 2.0 - 3.5
Fuente: Miles de millones de dólares. Metodología BMP6 del FMI: CA + KA - FA + EO = 0

* Estimado por el autor del caso con base en datos del Banco Central de Venezuela
Fuente: Elaborado por el autor del caso con datos del Banco Central de Venezuela (http://www.bcv.org.ve/).
Anexo 4 Cronología política y económica de Venezuela (1983 - 2020)
Fuente: Creado por redactores de casos utilizando datos de; “La era Chávez en Venezuela”Consejo de Relaciones Exteriores, https://www.cfr.org/timeline/venezuelas-chavez-era, “Una
cronología del ascenso y la caída económica de Venezuela”, Peter Millard, et al.Bloomberghttps://www.bloomberg.com/graphics/2019-venezuela-key-events/; “Explicación de
las sanciones de Estados Unidos a Venezuela”, Noelani Kirschner,CompartirAméricahttps://share.america.gov/us-sanctions-on-venezuela-explained/, y;
“Venezuela: la respuesta del Consejo a la crisis”, Consejo de la Unión Europea https://www.consilium.europa.eu/en/policies/venezuela/, consultado en octubre de
2020.
dieciséis
Anexo 5Tipos de cambio de Venezuela, 2010 - 2020 (Bs Fuerte por US$)
Fuente: Elaborado por los autores del caso con base en datos del Banco Central de Venezuela y Dollar Today.
Nota: Todos los valores expresados en unidades equivalentes a Bolívar Fuerte tendrán una escala única en el eje y. Esto implica multiplicar el tipo de
cambio del Bolívar Soberano por 10.000 después del 18 de agosto th2018 (línea vertical discontinua). Tenga en cuenta que cada nivel marcado en el
eje y representa una depreciación del 90% en el valor de la moneda.
17
Anexo 6 Precios de producción y exportación del petróleo crudo de Venezuela (1993 – 2019)
Fuente: Creado por los autores del caso utilizando datos de la Administración de Información Energética de EE. UU.; https://
www.eia.gov/opendata/qb.php?category=2134979&sdid=INTL.57-1-VEN-TBPD.M, y; https://www.eia.gov/dnav/pet/hist/
LeafHandler.ashx?n=pet&s=ive0000004&f=m, consultado en octubre de 2020.
Nota: Los precios reflejan el precio del crudo venezolano en EE.UU., libre a bordo (FOB) .
18
Anexo 7Tasa de inflación anual (enero 2018 – mayo 2020)
Fuente: Creado por los autores de casos utilizando datos del Banco Central de Venezuela (http://www.bcv.org.ve/) y The Billion Prices Project
(un proyecto académico de HBS que recopiló precios de crowdsourcing en Venezuela desde 2017 hasta 2020).
19
Anexo 8 Oferta monetaria e inflación, 2011 - 2020
Fuente: Cálculos del autor del caso con base en datos del Banco Central de Venezuela (http://www.bcv.org.ve/).
20
Anexo 9Estado de Resultados de Plaza (en Bolívares) y Márgenes de Utilidad (2015-2018)
Estado de resultados 2018 2017 2016 2015

(millones de bolívares fuertes constantes)
Ingresos de operaciones 1.231.207.549 1.635.056 141.826 33.157

El costo de ventas - 992.653.462 - 1.268.432 - 120.096 - 27.276
Gastos administrativos y operativos - 163.591.815 - 214.012 - 19.491 - 4.929
Depreciación y amortización - 11.101.171 - 6.923 - 1.202 - 471
Ingresos de explotación 63.861.102 145.688 1.038 482
Beneficio monetario del período. 476.303.483 40.177 9,941 2,331
El retorno de una inversión 89.688.196 8.439 998 288

Otros ingresos no operativos Utilidad antes - 53.265.865 - 34.353 - 3.873 - 698
de impuestos y ajustes Impuestos 576.586.915 159.951 8.104 2,403

- 84.667.327 - 81.870 - 6.887 - 989
Ajustes 2.261.302 6.547 311 50

Lngresos netos 494.180.890 84.628 1.528 1.465
Cálculos adicionales (redactor del caso) Utilidad neta
en dólares estadounidenses 2.470.904 358.926 6.483 1.488.128

Margen bruto 19,38% 22,42% 15,32% 17,74%
Margen operativo 5,19% 8,91% 0,73% 1,45%
Fuente: Declaración de resultados proporcionada por la empresa en octubre de 2020. Cálculos adicionales de los redactores del caso.
Nota: Los auditores externos de la empresa ajustan las cuentas de resultados por inflación y las cifras se expresan en millones de
bolívares fuertes constantes. El resultado monetario es la diferencia entre el valor estimado de los activos monetarios y los
pasivos monetarios como resultado de la inflación. Por ejemplo, la inflación reduce el valor real de una deuda en bolívares,
produciendo una ganancia monetaria. De manera similar, la inflación reduce el valor real de cualquier activo en bolívares,
produciendo una pérdida monetaria.
21
Anexo 10Información de Productos Seleccionados en Plaza´s, 2017 - 2020
Ventas unitarias, precios y costos (Bs.S) y márgenes

2017 2018 2019 2020*
Aceite vegetal (1L)

Unidades vendidas 88.420 255.083 132.620 80.166
Costo promedio 0,35 102 31.099 245.679
Precio promedio 0,43 119 44.908 352.732
Margen de ventas 23% 17% 44% 44%
Pan horneado (500 gr)

Unidades vendidas 391,396 525,292 259,977 102,429
Costo promedio 0,06 59 15.827 165.856
Precio promedio 0,08 67 19.650 207,163
Pollo entero
Unidades vendidas 62.374 380.240 499.070 260,619
Costo promedio 0,10 43 15.748 184.078
Precio promedio 0,14 57 20.780 226,182
Queso (local)
Unidades vendidas 28.001 13.360 18.879 18.770
Costo promedio 0,21 192 50.742 417,524
Precio promedio 0,36 357 69.017 543,484
Papas
Unidades vendidas 915.819 778.066 677.740 523,938
Costo promedio 0,05 47 17.415 121.639
Precio promedio 0,07 101 21,213 143.777
Huevos (docena)
Unidades vendidas 672.467 529,429 562,699 228,209

Costo promedio 0,09 17 18.391 181.340
Precio promedio 0,13 21 25.948 244,712
Fuente: Documentos de la empresa.
Notas: Precios y Costos expresados en Bolívar Soberano.
* Incluye sólo datos hasta julio de 2020
22
Anexo 11Imágenes de la Plaza
La tienda de Plaza en 2020 Tienda de Plaza en 2015, con imágenes publicadas por clientes en
Twitter. En el cartel se lee “Está absolutamente prohibido tomar
fotografías en cualquiera de las áreas de Automercado Plaza”.
Casilleros para empleados Alquiler de autobús para el transporte de empleados
Fuente: Tienda 2020, imágenes de casilleros y autobuses proporcionadas por Plaza. Imágenes de Twitter de; https://
twitter.com/LucioQuincioC/status/551382267923165186/photo/1, y; https://twitter.com/thelmafernandez/status/
444832473076465664/photo/1, consultado en octubre de 2020.
23
Anexo 12 Inspección de precios militarizada en Plaza's en 2017
Fuente: https://twitter.com/sundde_ve/status/933332208269561857, consultado en octubre de 2020.
Anexo 13bachaqueros
Nota: El periodista Edgardo Cárdenas

tomó estas fotografías dentro de una
tienda de Plaza en enero de 2018, luego
de que la SUNDDE ordenara una rebaja
de precios y muchos bachaqueros se
apresuraran a comprar productos,
provocando daños en múltiples
supermercados. El texto dice “Los
paquetes del producto estaban rotos;
dejaron algunos carritos llenos,
orinaron en el piso y comieron algunos
alimentos, mientras esperaban ayer
rebajas de precios en el supermercado
Plaza de Los Samanes, Caracas”.
Fuente: Compilado por los redactores de casos. Fuente de Twitter:https://twitter.com/Edgarcardenasp/status/950029465807138816, consultado

en octubre de 2020.
Nota: En Twitter se publicó el siguiente enlace de video con eventos similares en Excelsior Gamma (uno de los principales
competidores de Plaza: https://twitter.com/2001OnLine/status/949476671387852800
24
Anexo 14SKUs Disponibles en Plaza´s, 2014 – Junio 2020
Fuente: Elaborado por los redactores del caso a partir de documentos de la empresa.
Anexo 15Información de boletos para clientes de Plaza
2017 2018 2019 2020

Tamaño del billete (unidades) 7 6 8 14
Tamaño del boleto ($) 4 4 9 19
Visitas a tienda por cliente 12 3 2 1
Entradas por tienda 52,945 47.400 34.153 22,214
Anexo 16Kellogg´s Packaging en Venezuela, 2016
Fuente: “La crisis también golpeó a Zucaritas, conoce su nuevo packaging”chenoticias,https://chenoticiasweb.blogspot.com/2016/03/

la-crisis-tambien-le-pego-zucaritas.html, consultado en julio de 2020.
25
Anexo 17 Medios de Pago Plaza, junio 2020 (%)
26
rre
Notas finales
Co
1 AlbertoNews - Periodismo sin censura. “Denuncian foco de COVID-19 en popular supermercado de la urbanización El Cafetal”, 23 de
junio de 2020.https://albertonews.com/nacionales/urgente-denuncian-foco-de-covid-19-en-supermercado-de-elcafetal-en-caracas-
video/.
2 Datos abiertos del Banco Mundial,https://data.worldbank.org/consultado en junio de 2020.
3 Organización de Países Exportadores de Petróleo,https://www.opec.org/opec_web/en/about_us/171.htm, consultado en junio de

2020.
4 “Venezuela”, por Edwin Lieuwen, John D. Martz, Heather D. Heckel, Jennifer L. McCoy, Encylopaedia Britannica, https://
www.britannica.com/place/Venezuelaconsultado en junio de 2020.
5 “Venezuela en los años 1980, 1990 y más allá, Por qué los partidos ciudadanos independientes ponen en peligro la gobernanza económica”,
por Javier Corrales, ReVista, Harvard Review of Latin America, otoño de 1999,https://revista.drclas.harvard.edu/book/venezuela-1980s-1990s-
and-beyondconsultado en junio de 2020.
6 Datos abiertos del Banco Mundial,https://data.worldbank.org/consultado en junio de 2020.
7 “Venezuela: El ascenso y la caída del petroestado”, por Rocío Cara Labrador,Consejo de Relaciones Exteriores, https://
www.cfr.org/backgrounder/venezuela-crisisconsultado en agosto de 2020.
8 “Venezuela en los años 1980, 1990 y más allá, Por qué los partidos ciudadanos independientes ponen en peligro la gobernanza e conómica”,
por Javier Corrales, ReVista, Harvard Review of Latin America, otoño de 1999,https://revista.drclas.harvard.edu/book/venezuela-1980s-1990s-
and-beyondconsultado en junio de 2020.
9“Qué fue ĺa masacre del Caracazo hace 30 años y qué nos dice de la situación actual en Venezuela”,por Alba Morgade,BBC News Mundo27 de
febrero de 2019,https://www.bbc.com/mundo/noticias-america-latina-47379668consultado en junio de 2020.
10 “A Timeline of Venezuela ś Economic Rise and Fall”, por Peter Millard, Cindy Hoffman, Marisa Gertz y Jeremy CF Lin, Bloomberg, 30
de abril de 2019,https://www.bloomberg.com/graphics/2019-venezuela-key-events/consultado en junio de 2020.
11 “Venezuela ś Chávez Era”, Consejo de Relaciones Exteriores,https://www.cfr.org/timeline/venezuelas-chavez-era, consultado en junio de 2020.
12 “Hugo Chávez, Presidente de Venezuela”, por Brian A. Nelson, Encyclopaedia Britannica,

https://www.britannica.com/biography/Hugo-Chavezconsultado en junio de 2020.
13 “Venezuela ś Chávez Era”, Consejo de Relaciones Exteriores,https://www.cfr.org/timeline/venezuelas-chavez-eraconsultado en junio de 2020.
14 “PDVSA de Venezuela seguirá financiando programas socialistas bajo Maduro”, por Daniel Wallis,Reuters,13 de abril de 2013,
https://www.reuters.com/article/us-venezuela-election-oil/venezuelas-pdvsa-to-keep-funding-socialist-programs-undermaduro-
idUSBRE93E0B520130415, consultado en agosto de 2020.
15 “Hugo Chávez, Presidente de Venezuela”, por Brian A. Nelson, Encyclopaedia Britannica,

https://www.britannica.com/biography/Hugo-Chavezconsultado en junio de 2020.
17 “Inflation and the Black Market Exchange Rate in a Repressed Market: A Model of Venezuela”, de Valerie Cerra, Documentos de trabajo del
Fondo Monetario Internacional, agosto de 2016,https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2016/wp16159.pdf consultado en junio de 2020.
18 “El fraude de los mil millones de dólares”, The Economist, edición del 10 de agosto de 2013,https://www.economist.com/
theamericas/2013/08/10/the-billion-dollar-fraud, consultado en junio de 2020.
19 “Chávez Threatens to Jail Price Control Violators”, por Simón Romero, The New York Times, 17 de febrero de 2007,
https://www.nytimes.com/2007/02/17/world/americas/17venezuela.html,consultado en junio de 2020.
20 “Venezuela: Economic and Social Performance Under Hugo Chávez”, por Jake Johnston y Sara Kozameh, Centro de Investigación
sobre Globalización, 20 de febrero de 2014,https://www.globalresearch.ca/venezuela-economic-and-social-desempeño bajo-hugo-
chavez/5326013consultado en junio de 2020.
27
21 “Los enemigos de Chávez atacan para presionar para poner fin a los límites de mandato”, por Brian Ellsworth,Reuters, 15 de agosto de 2007,https://
www.reuters.com/article/us-venezuela-chavez/chavez-foes-attack-push-to-end-term-limits-idUSN1526395420070816consultado en agosto de 2020.
23 “Cuadro informativo: la nacionalización de Venezuela bajo Chávez”, Reuters World News, 7 de octubre de 2012, https://www.reuters.com/article/
us-venezuela-election-nationalizations/factbox-venezuelas-nationalizations-under-chavezidUSBRE89701X20121008, consultado en junio de 2020.
24 “The Legacy of Hugo Chávez and a Failing Venezuela”, por Divya Rajagopal, Wharton Public Policy Initiative, 9 de febrero de 2017,
https://publicpolicy.wharton.upenn.edu/live/news/1696-the-legacy-of-hugo-chavez-and-a-failing-venezuelaconsultado en junio de 2020.
26 “Comprender la crisis de Venezuela con Ricardo Hausmann”, Conferencias telefónicas Weiner, Escuela Kennedy de Harvard. https://
www.hks.harvard.edu/wiener-conference-calls/ricardo-hausmann, consultado en julio de 2020.
27 Noticias (ABN), Agencia Bolivariana de. “Anunció Presidente Chávez: Reducción del IVA en 5 puntos y reforma monetaria para el
2008.” Aporrea.https://www.aporrea.org/actualidad/n90697.html, consultado en septiembre de 2020.
28 “Una introducción breve y sencilla a lo que está sucediendo en Venezuela (publicado en 2019)”. Pescador, máx. The New York Times, 24 de
enero de 2019, sec. Mundo.https://www.nytimes.com/2019/01/24/world/americas/noticias-venezuela-protests-maduroguaido.html, consultado en
octubre de 2020.
29 “¿Cómo se vuelve autoritario el populismo? Venezuela es un buen ejemplo (publicado en 2 017)”. Fisher, Max y Amanda Taub. Los
New York Times, 1 de abril de 2017.https://www.nytimes.com/2017/04/01/world/americas/venezuela -populismauthoritarianism.html,
consultado en octubre de 2020.
30 Ibídem.
31 “Venezuela devalúa el bolívar en un 32%”, por Bendict Mander, Financial Times, 8 de febrero de 2013.
https://www.ft.com/content/6cfdb6ae-7243-11e2-896a-00144feab49aconsultado en junio de 2020.
32 “Incumplimientos de Venezuela, ¿y ahora qué?”, por Frances Coppola, Forbes, 14 de noviembre de 2017 https://www.forbes.com/
sites/francescoppola/2017/11/14/venezuela-defaults/#35e3d6762755consultado en junio de 2020.
33 “Goldman comienza a vender algunos de sus controvertidos bonos venezolanos”, por Matt Wirz y Liz Hoffman, The Wall Street Jou rnal, 30
de junio de 2017,https://www.wsj.com/articles/goldman-sachs-begins-selling-some-of-controversial-venezuelanbonds-1498834749consultado
en junio de 2020.
34 “Qué causó la hiperinflación en Venezuela: una rara combinación de ineptitud pública y empresa privada”,La conversación, febrero de
2019,https://theconversation.com/what-caused-hyperinflation-in-venezuela-a-rare-blend-of-public-ineptitude-and-private-
enterprise-102483consultado en agosto de 2020
35“Cómo la moneda de Venezuela se volvió tan inútil”Radio Pública Nacional (NPR),8 de abril de 2019 https://www.npr.org/
2019/04/08/711169832/how-venezuelas-currency-became-so-worthlessconsultado en agosto de 2020.
36 “La impresión de dinero y la caída de la producción causan hiperinflación en Venezuela”, 2 de noviembre de 2017,https://www.efe.com/efe/
english/business/money-printing-production-plunge-cause-hyperinflation-in-venezuela/50000265-3428752#:~:text=
The%20uncontrolled%20printing%20of%20base ,relativo%20a%20del%20%20mes anterior.consultado en agosto de 2020.
37 Ibídem.
38 “La impresión de dinero y la caída de la producción causan hiperinflación en Venezuela”, 2 de noviembre de 2017,https://www.efe.com/efe/
english/business/money-printing-production-plunge-cause-hyperinflation-in-venezuela/50000265-3428752#:~:text=
The%20uncontrolled%20printing%20of%20base ,relativo%20a%20del%20%20mes anterior.consultado en agosto de 2020.
39“Cómo la moneda de Venezuela se volvió tan inútil”Radio Pública Nacional (NPR),8 de abril de 2019 https://www.npr.org/
2019/04/08/711169832/how-venezuelas-currency-became-so-worthlessconsultado en agosto de 2020.
28
42 “Venzuela: The Rise and Fall of a Petrostate”, por Rocío Cara Labrador, Consejo de Relaciones Exteriores, 24 de enero de 2019, https://
www.cfr.org/backgrounder/venezuela-crisisconsultado en junio de 2020.
43 “Venezuela”, por Edwin Lieuwen, John D. Martz, Heather D. Heckel, Jennifer L. McCoy, Encylopaedia Britannica, https://
www.britannica.com/place/Venezuelaconsultado en junio de 2020.
44 “Un año después: El día en que Venezuela pasó a ser conocido como el país con dos presidentes”, por Sam Meredith, CNBC, 13 de enero de
2020,https://www.cnbc.com/2020/01/23/venezuela-crisis-one-year-from-guaidos-challenge-to-maduro.htmlconsultado en junio de 2020.
45 “Trump impone nuevas sanciones a Venezuela”, por Michael Crowley y Anatoly Kurmanaev, The New York Times, 6 de agosto de
2019,https://www.nytimes.com/2019/08/06/us/politics/venezuela-embargo-sanctions.html, consultado en junio de 2020.
46 “Un año después: El día en que Venezuela pasó a ser conocido como el país con dos presidentes”, por Sam Meredith, CNBC, 13 de enero de
2020,https://www.cnbc.com/2020/01/23/venezuela-crisis-one-year-from-guaidos-challenge-to-maduro.htmlconsultado en junio de 2020.
47 “Para sobrevivir, el líder de Venezuela renuncia a décadas de control sobre el petróleo”, por Anatoly Kurmanaev y Clifford Kr auss, The
New York Times, 8 de febrero de 2020https://www.nytimes.com/2020/02/08/world/americas/venezuela -oil-maduro.html
48 “Las tasas de pobreza en Venezuela aumentan en medio del colapso económico, según un estudio”,Reuters, 7 de julio de 2020, https://
www.reuters.com/article/venezuela-poverty/venezuela-poverty-rate-surges-amid-economic-collapse-inflationstudy-idUSL1N2EE1MG,
consultado en agosto de 2020.
49 Anatoly Kurmanaev, “El colapso de Venezuela es el peor fuera de la guerra en décadas, dicen los economistas”,New York Times, 17 de mayo de
2019,https://www.nytimes.com/2019/05/17/world/americas/venezuela-economy.html, consultado en octubre de 2020.
50 “Comprender la crisis de Venezuela con Ricardo Hausmann”, Conferencias telefónicas Weiner, Escuela Kennedy de Harvard. https://
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51 World Population Review, “Población de ciudades en Venezuela (2020)”, https://

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52 Buitrago, Alexandra Ulmer, Deisy. “Venezuela encarcela a 34 gerentes de tiendas por cargos de aumento abusivo de precios”. Re uters, 21 de septiembre
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53”Bodegones en Caracas: el sabor amargo del nuevo negocio importador”, El Pitazo,por Patzzy Salazar, 14 de julio de 2019,https://
elpitazo.net/economia/bodegones-en-caracas-el-sabor-amargo-del-nuevo-negocio-importador/consultado en septiembre de 2020.
54”Venezuela: apagón provocado por el hombre”, por Moisés Rendón, 14 de marzo de 2019https://www.csis.org/analysis/venezuelas-manmade-
power-outageconsultado en agosto de 2020.
55”Una nación dejada en la oscuridad”, por Julia Ledur, 6 de agosto de 2019, Reuters Graphics,https://graphics.reuters.com/VENEZUELA-POWER/
0100B0DC0TS/index.htmlconsultado en agosto de 2020.
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57 “CENDA - Centro De Documentación y Análisis Para Los Trabajadores”. Consultado el 29 de septiembre de

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58 La Capital. “El salario mínimo en Venezuela cae por debajo de un dólar, equivalente a medio cartó n de huevos”. Consultado el 29 de
septiembre de 2020.https://www.lacapital.com.ar/el-mundo/el-salario-minimo-venezuela-cae-debajo-un-dolarn2612766.html.
59 Rashbaum, William K., Benjamin Weiser y Katie Benner. “El líder venezolano Maduro es acusado en Estados Unidos de narcotráfico”.
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https://www.nytimes.com/2020/03/26/nyregion/venezuela-president-drug-trafficking-nicolas-maduro.html.
60 ibídem
61 Gorjeo. “Nicolás Maduro en Twitter”. Consultado el 30 de septiembre de 2020.

https://twitter.com/NicolasMaduro/status/1243187029875331072.
29
62 Wiener, Malcolm, “Comprender la crisis venezolana con Ricardo Hausmann”,Conferencias telefónicas sobre Wiener de la Escuela
Kennedy de Harvard,https://www.hks.harvard.edu/wiener-conference-calls/ricardo-hausmann, consultado en octubre de 2020.
30

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Automercados Plaza's: Sobreviviendo a la hiperinflación

El 23 de junio de 2020, Marcelino Da Ressureiçāo, director de Planificación Estratégica de Automercados Plaza, se

Panorama general del país: el colapso económico y político de Venezuela

Hugo Chávez y su “Revolución Bolivariana” (1999-2013)

El colapso económico y político de Maduro (2013 - ?)

El profesor de la Escuela Kennedy de Harvard, Ricardo Hausmann, exministro de planificación de

Lidiando con la hiperinflación

Cambios frecuentes de precios

Lisandro Rodrigues, vicepresidente de Plaza, resumió el enfoque de Plaza: “Básicamente tratamos de

bachaquerosTrabajaban como mafias. ellos compraríanharina PAN, producto harinero icónico en

Bienes Importados y Bodegones

Interrupciones en el suministro interno

Plaza tuvo que buscar proveedores alternativos. Nunes explicó:

Negociaciones con Proveedores

Nuevos métodos de pago

Ayudar a los empleados

Exhibición 1Mapa de Venezuela

Anexo 2Estadísticas Macroeconómicas de Venezuela (1990 - 2020)

Tasa de interés activa (%, oficial) 36 37 41 60 55 40 39 24 46 32 25 22 37 25 18 17

Tasa de inflación (%) 14 19 30 27 28 28205669 181 274 863 130.060 9.586

Anexo 3Balanza de Pagos de Venezuela (Miles de Millones de USD, 2006 - 2018)

Fuente: Miles de millones de dólares. Metodología BMP6 del FMI: CA + KA - FA + EO = 0

Anexo 4 Cronología política y económica de Venezuela (1983 - 2020)

Anexo 7Tasa de inflación anual (enero 2018 – mayo 2020)

Anexo 8 Oferta monetaria e inflación, 2011 - 2020

Anexo 9Estado de Resultados de Plaza (en Bolívares) y Márgenes de Utilidad (2015-2018)

Estado de resultados 2018 2017 2016 2015

Ingresos de operaciones 1.231.207.549 1.635.056 141.826 33.157

Ingresos de explotación 63.861.102 145.688 1.038 482

Beneficio monetario del período. 476.303.483 40.177 9,941 2,331

El retorno de una inversión 89.688.196 8.439 998 288

de impuestos y ajustes Impuestos 576.586.915 159.951 8.104 2,403

Ajustes 2.261.302 6.547 311 50

Cálculos adicionales (redactor del caso) Utilidad neta

en dólares estadounidenses 2.470.904 358.926 6.483 1.488.128

Anexo 10Información de Productos Seleccionados en Plaza´s, 2017 - 2020

Ventas unitarias, precios y costos (Bs.S) y márgenes

Aceite vegetal (1L)

Pan horneado (500 gr)

Unidades vendidas 672.467 529,429 562,699 228,209

Fuente: Documentos de la empresa.

Notas: Precios y Costos expresados en Bolívar Soberano.

* Incluye sólo datos hasta julio de 2020

Anexo 11Imágenes de la Plaza

Casilleros para empleados Alquiler de autobús para el transporte de empleados

Anexo 12 Inspección de precios militarizada en Plaza's en 2017

Fuente: https://twitter.com/sundde_ve/status/933332208269561857, consultado en octubre de 2020.

Nota: El periodista Edgardo Cárdenas

Fuente: Compilado por los redactores de casos. Fuente de Twitter:https://twitter.com/Edgarcardenasp/status/950029465807138816, consultado

Anexo 14SKUs Disponibles en Plaza´s, 2014 – Junio 2020

Anexo 15Información de boletos para clientes de Plaza

2017 2018 2019 2020

Anexo 16Kellogg´s Packaging en Venezuela, 2016

Fuente: “La crisis también golpeó a Zucaritas, conoce su nuevo packaging”chenoticias,https://chenoticiasweb.blogspot.com/2016/03/

Anexo 17 Medios de Pago Plaza, junio 2020 (%)

2 Datos abiertos del Banco Mundial,https://data.worldbank.org/consultado en junio de 2020.

3 Organización de Países Exportadores de Petróleo,https://www.opec.org/opec_web/en/about_us/171.htm, consultado en junio de

6 Datos abiertos del Banco Mundial,https://data.worldbank.org/consultado en junio de 2020.