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FINANZAS APLICADAS A LA INDUSTRIA DEL ENTRETENIMIENTO

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 3

BIBLIOGRAFÍA BÁSICA

● LÓPEZ DUMRAUF, GUILLERMO. Finanzas Corporativas. 3ª Edición, Buenos Aires: Editorial Grupo Guía S.A., 2003. Código de
biblioteca: 658.15 DUM FIN 2003
● NAPPA, ANA MARÍA. Introducción al Calculo Financiero Buenos Aires: Temas Grupo Editorial 2008 Código de biblioteca 336.11
NAP INT 1A 2008
● MATISSIAN, PABLO DORODRÍGUEZ, EDUARDO J. El presupuesto y su gestión. Buenos Aires: NuevaTécnica, 2003. Código de
biblioteca:
● MOCCIARO OSVALDO A. Presupuesto integrado. Ed. Macchi Buenos Aires Enero 1993 Código de biblioteca 657.31MOC pre (1a)
● ROSS, WESTERFIELD Y JAFFE. Finanzas Corporativas. 7ª edición México. Irwin McGraw-Hill.2005 Código de biblioteca 658.15 ROS
FIN 7A
● SENDEROVICH, ISAAC AIZIK Y TELÍAS, ALEJANDRO J. Análisis e interpretación de estados contables;6a ed. Buenos Aires: Reisa,
1992. ⁠Código de biblioteca: 657 SEN ana 6a 1992

⁠ IBLIOGRAFIA COMPLEMENTARIA
B
APREDA RODOLFO Curso de Matemática Financiera en un contexto inflacionario. 2ª Ed. Cont. Buenos Aires Ediciones Nueva Técnica SRL
Bs. As 1981
BREALEY, R. Y MYERS, S. Principios de finanzas corporativas, 7ª Edición en español, Irwin McGraw-Hil, INC, New York. 2002
Código de biblioteca: 658.15/B898b
PASCALE RICARDO Decisiones Financieras. 6ª Edición Prentice Hall Pearson Education 2009
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07.08.2024 =

hoy Unidad 1: El modelo de los flujos de caja - temas:

● Los estados contables.
● Deuda y capital.
● Cambios en el capital fijo.
● El modelo de los flujos de caja.
● Flujos de caja relevantes.

finanzas = “administración de los flujos de dinero, y hay dos, los ingresos y los egresos”
Se ocupa de la gestión de fondos (dinero) que entra y sale, de aca pasamos al flujo de
fondos de ahi a ingresos y egresos. de los ingresos tenes que por una parte pagar todo lo
que tengas que pagar y por otro invertir la plata que sobra (igual no suele pasar). y ahí esa
empresa que le sobra el dinero puede invertir en una que no tiene.
y con los egresos, te puede sobrar plata para pagarlo o te puede faltar plata y si te falta
necesitas FINANCIAMIENTO (osea de donde consigo mas fondos → un banco, un amigo,
mis ahorros, lo que sea).

si no hay dinero en la empresa se manejan los pasivos/créditos

¿Por qué invertir? porque quiero obtener rentabilidad, para ganar más plata.
se puede invertir a través de:
- plazos fijos
- títulos / acciones
- moneda extranjera
- fondos de inversión
- en propiedades (por ej para alquilarla)
- en otro negocio
el concepto de inversión es que tiene que generar plata, si no genera plata es un gasto

by mica:
Inversión, es obtener una rentabilidad (pongo plata para conseguir más plata). Existen
distintos tipos de inversiones los plazos fijos, títulos/acciones, moneda extranjeras, fondos
de inversión (canasta de bienes), propiedades (donde no sea de uso personal), negocio
terminado. Tiene que generar ingresos (plata) si no lo genera no es inversión. Cualquier
cosa que genere ingresos.

Costo, lo recupero cuando vendo el bien o servicio, es el precio de los insumos que utilice
para armar el producto. aquella erogación que esté directamente relacionada con la
actividad. Por ejemplo, la luz, el gas, los materiales para hacer la empanada.

Gasto, lo que no impacta en el producto sino que impacta en la empresa. Aquella erogación
que esté indirectamente relacionada con la actividad. Por ejemplo, la chica de limpieza.

costo es aquella erogación que está directamente relacionada con la actividad principal de
la empresa y …. gasto es por ejemplo de los sueldos porque impacta de forma indirecta.
plazo fijo = es como prestarle plata a un banco por un tiempo determinado, y el banco te
paga intereses por usar esa plata. Durante ese tiempo, no podés sacar la plata sin pagar
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una penalización. (El banco utiliza el dinero que depositas en un plazo fijo para realizar
diversas operaciones y ganar dinero). La plata que me devuelven depende de la tasa de
interés que me haya ofrecido el banco (tasa de interés es el porcentaje que se paga sobre
una cantidad de dinero prestada o invertida durante un período de tiempo, tanto para
quienes lo prestan como para quienes lo piden prestado.)

Crédito y préstamo ES LO MISMO, lo tratamos como LA MISMA COSA. but si queremos

entender la dif:
crédito = es plata prestada que devolvés en el futuro con un costo adicional (intereses).
préstamo = Un préstamo es similar a un crédito, pero suele tener condiciones más
específicas y fijas. Es cuando un banco o entidad financiera te da una suma de dinero que
te comprometés a devolver en un período determinado, con un plan de pagos y una tasa de
interés acordada.
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preguntas de tipo parcial:

¿que representa el activo?

definimos que es el PATRIMONIO: representa todo lo que tengo y todo lo que debo
se representa así:
+ -
activo pasivo
(bienes que poseo + derechos a 3ros) (deuda con 3ros)

patrimonio neto
(deuda de la empresa con los socios)
● capital social
● resultados del periodo tanto positivo
como negativo
● resultados acumulados
= osea que el patrimonio neto está
confirmado por esos items

a la izquierda se registran los activos = todo lo que la empresa posee y lo que le deben
(osea que vamos a poseer)
Y a la derecha las deudas de la empresa que son las deudas pasivas con terceros
y la derecha abajo son las deudas de la empresa con los socios, osea con los dueños de la
empresa y eso es el patrimonio neto.

diferencia entre pérdida y deuda:

deuda: me prestan $ y todavía no devolví
pérdida: el $ se va, desaparece, no vuelve

ESTADO DE RESULTADO (es uno de los estados contables que hay que entender)

h
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LOS ESTADOS CONTABLES

Sistemas de información Contable

● La Contabilidad como sistema de información y de toma de decisiones.
● Los informes contables integran el conjunto de elementos que pueden utilizar
quienes toman decisiones económicas.
La contabilidad sirve para la toma de decisiones y para controlar. es un sistema de
información y toma de decisiones

Sistemas de información Contable

Existen diversos tipos de Informes Contables:
● Para uso de Terceros = ajeno a la empresa
● Para uso Interno

Informes Contables para Uso de Terceros

Estados Contables:
• El emisor los prepara tanto para su propio uso como para su presentación a terceros
(propietarios, acreedores, entes gubernamentales, etc.)
incluye:
• informes Básicos
• Información Complementaria

Información Adicional:
• Suele presentarse conjuntamente con los EECC (estados contables) a ciertos usuarios
específicos.
esto te lo pueden pedir por:
• Requerida por Normas Legales
• Requeridas por Normas Regulatorias

Informes Contables para Uso Interno

Para uso Interno → Se tratan de informes preparados exclusivamente para uso de los
administradores del ente, orientados a la toma de decisiones y el control patrimonial.

Estados Contables
❖ Los Estados Contables son un tipo de informe contable, destinado principalmente a
los usuarios externos, por medio de los cuales la empresa da a conocer
públicamente su situación. = por qué le mostraría mi estado contable a alguien? para
que invierta por ej, ya que en los estados contables son informes que te dicen:
● Balance General: Qué tiene y debe la empresa.
● Estado de Resultados: Cómo le fue (ganancia o pérdida).
● Estado de Flujos de Efectivo: Cómo se movió el dinero.
● Estado de Evolución del Patrimonio Neto: Cómo cambió el capital de la empresa.
Estos informes te ayudan a entender la salud financiera de la empresa y tomar decisiones
informadas.
❖ Los Estados Contables muestran aspectos patrimoniales, económicos y financieros
de la organización. Existe la obligación legal de emitir Estados Contables en forma
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periódica. Existen normas especiales con respecto a la forma de presentación de

estos y a la veracidad de su contenido.
❖ Los Estados contables son utilizados también por los usuarios internos en la toma de
decisiones acerca del curso a seguir y para control de la gestión de la empresa.

Estados Contables Básicos (ECB)

Los ECB son los que muestran los aspectos más importantes de la empresa:
● Estado de Situación Patrimonial
● Estado de Resultaos
● Estado de Evolución del Patrimonio Neto
● Estado de Flujo de Efectivo

La situación Patrimonial
Estado de Situación Patrimonial
1. El Estado de Situación Patrimonial o balance general expone en un momento
determinado el activo, el pasivo y el patrimonio neto y, en su caso, la participación
minoritaria en sociedades controladas.
2. Las partes integrantes del activo y del pasivo se clasifican en corrientes y no
corrientes y, dentro de estos grupos, integran rubros de acuerdo con su naturales
3. Los rubros del activo corriente y no corriente se ordenarán (dentro de cada grupo) en
función decreciente de su liquidez global considerada por rubros.
4. Los pasivos corrientes y no corrientes se ordenarán (dentro de cada grupo)
exponiendo primero las obligaciones ciertas y luego las contingentes.

Activos Corrientes
Son aquellos activos que la empresa espera que sean convertidos en dinero (o su
equivalente) en el plazo de un año, computado desde la fecha de cierre del período al que
se refieren los estados contables, o si ya lo son a esta fecha.
Ejemplos

Los saldos de libre disponibilidad en caja y bancos al cierre del período.

Otros activos, cuya conversión en dinero o su equivalente será producida dentro de los doce
meses siguientes a la fecha de cierre del período contable.
Los bienes consumibles y derechos que evitarán erogaciones en los doce meses siguientes a la
fecha indicada, siempre que, por su naturaleza, no implicaron una futura apropiación a activos
inmovilizados.
Los activos que por disposiciones contractuales o análogas deben destinarse a cancelar pasivos
corrientes.

Pasivos Corrientes
Son considerados como tales:
➢ Los exigibles al cierre del período contable.
➢ Aquellos cuyo vencimiento o exigibilidad será producida en los doce meses
siguientes a la fecha de cierre del período.
➢ Las previsiones constituidas para afrontar obligaciones eventuales que pudiesen
convertirse en obligaciones ciertas y exigibles dentro del período.
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Estructura Patrimonial

CAPITULO: compuesto por:

ACTIVO: universalidad de bienes y derechos; en otras palabras, representa la totalidad de

los bienes que la empresa posee más lo que le deben.

PASIVO: universalidad de obligaciones ciertas y determinadas y contingencias

determinables. En otras palabras, lo que la empresa debe.

PATRIMONIO NETO: es el excedente del Activo Total respecto del Pasivo Total.

liquidez = que tan rapado transformo el dinero que tengo ahi, algo asi send help

Estructura Patrimonial - continuación

RUBROS: agrupa las cuentas que tienen las mismas características.

- ACTIVO: de acuerdo con el grado de liquidez decreciente. Liquidez: todo lo que es

fácilmente convertible en dinero.
● Caja y Bancos
● Inversiones
● Créditos
● Bienes de Cambio
● Bienes de Uso
● Bienes Intangibles
● Otros Bienes

- PASIVO: de acuerdo con el grado de exigibilidad.

● Deudas
● Previsiones

- PATRIMONIO NETO: fundamentalmente comprende estos rubros básicos:

● Capital
● Reservas
● Resultados Acumulados

ACTIVO

Caja y Bancos: son todos aquellos activos que tienen poder cancelatorio, legal e ilimitado.
Concaracterísticas de liquidez, certeza y efectividad.

Bienes de Cambio: son todos aquellos bienes destinados a la venta, en el curso ordinario de
los negocios o que se consumen o transforman en un proceso productivo para tal fin.
(Mercaderías, Materias Prima, Prod. En Proceso, Prod. Terminados)
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Otros Bienes: todo aquel bien que posee la empresa y que no cumpla con las definiciones
de otros rubros del Activo.

Inversiones: colocación de excedente de dinero que posee la empresa (ente) al margen de

laactividadprincipal,con ánimo de obtener una renta o beneficio. (Depósito a plazo fijo,
acciones, bonos)

Bienes de Uso: todos los bienes que estén destinados a su uso en el proceso productivo o a
brindar un servicio, y que no estén destinados a la venta, cuya vida útil sea mayor a un año.
También llamados Bienes de Capital. (Rodados, maquinarias, muebles y útiles).

Créditos: derechos que tiene la empresa contra terceros. (Deudoresporventaencuenta

corriente)

Bienes Intangibles: todos los bienes que posee la empresa y que no se pueden tocar. Son
cuentas representativas de franquicias, privilegios u otros similares o aquellos que
representan un valor cuya existencia depende de la posibilidad futura de obtener utilidades.
(Llave de negocio, marcas y patentes)

PASIVO

Deudas: obligaciones que tiene la empresa, obligaciones ciertas determinadas y

determinables. (Proveedores)

Previsiones: son todas aquellas obligaciones contingentes y futuras a la fecha del cierre de
Balance. (Previsión para Juicios presuntos de Terceros, Previsión para Deudores
Incobrables presuntos, Provisión Impuesto a las Ganancias).

Capital: aporte de los propietarios en dinero y/o en especie.

Reservas: apropiación de Ganancias decidida por la Asamblea de propietarios (Reserva

legal, Reserva Estatutaria, etc.)

Resultados Acumulados: acumulador de resultados, tanto de Resultados del Ejercicio como

de Resultados de Ejercicios Anteriores no distribuidos.

LA SITUACIÓN ECONÓMICA

El Estado de Resultados

★ El Estado de Resultados suministra información de las causas que generaron el

resultado atribuible del período.
★ Las partidas integrantes del patrimonio neto deben clasificarse y resumirse en:
Resultados ordinarios: son todos los resultados del ente acaecidos durante el
ejercicio, excepto los resultados extraordinarios.
Resultados extraordinarios: comprende los resultados atípicos y excepcionales
acaecidos durante el período, de suceso infrecuente en el pasado y de comportamiento
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similar esperado para el futuro, generados por factores ajenos a las decisiones propias del
ente, tales como expropiación de activos y siniestros.

Resultados Ordinarios
Con respecto a las partidas de resultados que conforman los valores considerados como
resultados ordinarios, deben distinguirse los siguientes conceptos:

➔ Los ingresos provenientes de las actividades principales de la empresa.

➔ Los costos incurridos para lograr esos ingresos.
➔ Los gastos operativos, clasificados por función.
➔ Los resultados de inversiones permanentes en otras empresas.
➔ Los resultados de actividades secundarias.
➔ Los resultados financieros y de tenencia.
➔ El impuesto a las ganancias atribuible a los resultados ordinarios.
➔ La participación de los accionistas minoritarios sobre los resultados ordinarios.

Resultados Extraordinarios
Con respecto a los resultados extraordinarios, éstos pueden:
Exponerse en un renglón, netos del efecto del impuesto a las ganancias, detallando en la
información complementaria las diferentes partidas.
Detallar las principales partidas en este estado.

Modelo Estado de Resultados

Estado de Evolución del Patrimonio Neto

El Estado de Evolución del Patrimonio Neto informa la composición del patrimonio neto y las
causas de los cambios acecidos durante los períodos presentados en los rubros que lo
integran.

Las partidas integrantes del patrimonio neto deben ser clasificadas y resumidas de acuerdo
con su origen, en aportes de los propietarios (o asociados) y los resultados acumulados.

Aportes: el capital expresado en moneda de cierre debe exponerse detallando sus

componentes, tales como los aportes de los propietarios (o asociados) capitalizados o no, a
su valor nominal y el ajuste por inflación de ellos.

Resultados acumulados: deben distinguirse los resultados no asignados de aquellos en los

que su distribución se ha restringido mediante normas legales, contractuales o por
decisiones del ente.

Estado de Evolución del Patrimonio Neto - continuación -

Para cada rubro integrante del patrimonio neto se expone la siguiente información:

El saldo inicial del período que debe coincidir con el saldo final actualizado del ejercicio
anterior.
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Las variaciones del período. El saldo final del período.

Estado de Flujo de Efectivo

¿Qué es el Estado de Flujo de Efectivo?

Para entender el concepto del Estado del Flujo de Efectivo debemos empezar explicando
que son los Flujos de Efectivo. En este sentido, la definición del Flujo de Efectivo nos indica
que son todas las variaciones y movimientos que tiene el efectivo de una empresa en un
periodo determinado. Cabe destacar en el concepto del Flujo de Efectivo que cuando nos
referimos al efectivo de una organización no solo se hace mención a su dinero disponible
(Caja, Bancos), sino también a sus equivalentes. Es decir, Activos Corrientes que posee
una empresa y que se pueden transformar en dinero líquido en un periodo promedio no
mayor a 90 días.

Una vez entendido esto, podemos indicar la definición del Estado de Flujo de Efectivo.
Siendo así, este no es más que un informe financiero que resume todos los Flujos de
Efectivo de un periodo en específico. Para entender de mejor manera, supongamos que
estamos analizando las variaciones del Efectivo y sus equivalentes durante el año 2022.
Cada día de este periodo va a indicar un Flujo de Efectivo individual; pero el Estado del
Flujo de Efectivo será el informe financiero que al final del periodo resumirá cada uno de
estas variaciones en un solo documento

Estado de Flujo de Efectivo (cont.)

¿Para qué sirve el Flujo de Efectivo?

Exponer información sobre las entradas y salidas de Efectivo: uno de sus principales
objetivos es informar sobre los niveles de efectivo que ha logrado conseguir un negocio así
como detallar las cuentas en las que ha entrado y salido dinero.

Indicar si la empresa construye valor económico: Así mismo, si se observa que una entidad
ha incrementado los niveles de efectivo que genera se puede interpretar que ha logrado
aumentar el valor económico para los inversionistas.

Mostrar en que etapa de desarrollo se encuentra la organización: a raíz de las cuentas del
Flujo de Caja se podrá tener una primera visión sobre si la compañía se encuentra en una
etapa de crecimiento, estabilidad o cosecha.
Administrar el efectivo de una empresa: Por último, también permitirá una mejor
administración del efectivo de una empresa para así evitar problemas por falta de efectivo,
optimizar el uso de los recursos y garantizar la capacidad de pago de las obligaciones con
los agentes de financiamiento.
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El Estado de Flujo de Efectivo - continuación

El estado de flujo de efectivo informa sobre la variación neta acaecida en el efectivo y sus
equivalentes.

Este estado debe informar la variación en la suma de los siguientes componentes

patrimoniales: El efectivo (incluyendo los depósitos a la vista). Los equivalentes de efectivo,
considerando como tales a los mantenidos con el fin de cumplir con los compromisos de
corto plazo más que con fines de inversión u otros propósitos.

Las causas de las variaciones deben exponerse por separado para los siguientes tres tipos
de actividades: Operativas - De inversión - De financiación

El Estado de Flujo de Efectivo -continuación-

Actividades Corresponde a las principales actividades de la empresa que producen

operativas ingresos y otras actividades no comprendidas en las siguientes
(inversión o financiamiento). Incluyen a los flujos de efectivo y sus
equivalentes, provenientes de compras o ventas de acciones o títulos
de deuda destinados a negociación habitual.

Actividades de Corresponde a la adquisición y venta de activos realizables a largo

inversión plazo y de otras inversiones que no son equivalentes de efectivo,
excepto las mantenidas con fines de negociación habitual. Deben
presentarse por separado los flujos relacionados con adquisición o
venta de sociedades controladas o de otras unidades de negocio.

Actividades de Corresponden a los movimientos de efectivo que resultan de las

financiación transacciones con los propietarios del capital o con los proveedores de
préstamos.
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Ventajas y Desventajas de la Deuda

Ventajas y Desventajas del Capital

¿Qué es el Capital en economía?

En economía, el capital es uno de los cuatro factores de producción, junto con la tierra, el
trabajo y la tecnología. Todos ellos son recursos empleados para producir bienes y servicios
para satisfacer las necesidades humanas.

El capital está formado por aquellos bienes durables (como herramientas, maquinaria o
fábricas) destinados a la fabricación de otros bienes o servicios. También son capital los
recursos financieros invertidos en una empresa para producir otros bienes, así como las
ganancias obtenidas.
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TIPOS DE CAPITAL

Según el propietario:
Capital público: cuando es propiedad del Estado.
Capital privado: cuando los propietarios son agentes privados (personas físicas o jurídicas).

Según la constitución:
Capital físico o tangible: son aquellos bienes visibles, como maquinarias, ordenadores,
edificios, etc.
Capital intangible: no son visibles, pero son reales, como las marcas, las patentes, el fondo
de comercio, etc

Según el plazo:
Capital a corto plazo: cuando se espera obtener beneficios por él en un plazo inferior a un
año. En la contabilidad de una empresa se considera activo corriente.
Capital a largo plazo: el que se invierte con perspectiva de obtener beneficios a largo plazo.
A nivel contable se incluye como activo no corriente.

Según el plazo:
Capital a corto plazo: cuando se espera obtener beneficios por él en un plazo inferior a un
año. En la contabilidad de una empresa se considera activo corriente.
Capital a largo plazo: el que se invierte con perspectiva de obtener beneficios a largo plazo.
A nivel contable se incluye como activo no corriente.

Según su uso o función:

Capital social: las aportaciones que cada uno de los socios realizan a una empresa.
Capital riesgo: es la inversión en el capital de empresas privadas (no cotizadas).
Capital flotante: es el porcentaje de las acciones de una sociedad que está en circulación y
que puede ser comprado por inversores minoristas (como las acciones que cotizan en
bolsa).

¿Cuál es la diferencia entre capital físico y capital financiero?

El término capital físico se refiere al stock de bienes producidos que contribuye a la

producción de otros bienes y servicios, mientras que el capital financiero hace referencia a
todos los recursos monetarios que no han sido consumidos por su propietario, sino que han
sido trasladados a un mercado financiero con el objeto de obtener una renta por ellos.

El capital físico es algo tangible (como máquinas, fábricas, edificios de oficinas, mobiliario,
etc.) mientras que el capital financiero no suele serlo (se incluye el dinero -que puede ser
físico- pero también otros instrumentos que pueden convertirse en dinero como acciones,
bonos, etc.)
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CLASE 2 =

Deben investigar sobre:

● Qué es una amortización, cómo se calcula, para qué sirve, etc.
● Riesgo País: qué es, cómo nos impacta en la economía doméstica y a nivel nación.

AMORTIZACIÓN (es distinto a sistema de amortización (deudas))

es para bienes de uso intangibles (este bien no se desgasta)
es básicamente un proceso mediante el cual vas pagando una deuda o recuperando una
inversión a lo largo del tiempo. En otras palabras, es cuando dividís el costo de algo (como
un préstamo o un bien) en pagos más chiquitos que se hacen periódicamente (como todos
los meses o todos los años) hasta que lo termines de pagar o hasta que el valor del bien se
desgaste totalmente.

DEPRECIACIÓN
es para bienes de uso tangibles (este como es tangible se desgasta en el tiempo) ej: el
deportista va aca porque lo que se desgasta en el tiempo es el contrato que ponele que
dura 4 años → Es la disminución del valor de un activo a lo largo del tiempo debido a su
uso, desgaste, o simplemente porque pasa de moda o se vuelve obsoleto

SISTEMA DE AMORTIZACIÓN:
forma de calcular la devolución del préstamo → es el método que se utiliza para calcular
cómo se van pagando las cuotas de una deuda a lo largo del tiempo. Existen varios
sistemas de amortización, pero los más comunes son: Sistema de amortización francés
(o de cuotas constantes), Sistema de amortización alemán (o de cuotas decrecientes) y
Sistema de amortización americano.

¿Cómo se calcula la depreciación?

valor de origen (a cuanto lo compre) dividido los años de vida útil
en valor de libros sería
valor de origen menos amortizaciones acumulador y eso da el valor residual

¿Para qué sirve?

● Para empresas y contabilidad: La amortización ayuda a las empresas a reflejar en
sus cuentas cómo sus deudas o sus activos (cosas que poseen) van cambiando de
valor con el tiempo. Esto es clave para que tengan una idea real de cuánto valen y
qué tienen que pagar.
● Para manejar tus deudas: Si tenés un préstamo, la amortización te dice cuánto
falta por pagar y cómo se distribuyen esos pagos a lo largo del tiempo.
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El RIESGO PAÍS es un indicador que mide la probabilidad de que un país no pueda pagar
sus deudas o que tenga problemas económicos importantes. Lo usan los inversores para
saber cuán riesgoso es prestarle plata a un país o invertir en él. Si el Riesgo País está
alto, significa que hay una mayor probabilidad de que el país no pueda cumplir con sus
compromisos financieros, lo que lo hace menos confiable para los inversores.

Un Riesgo País alto indica que los inversores ven mayores probabilidades de que el país
pueda enfrentar problemas para pagar sus deudas, lo que lo hace "riesgoso" en
comparación con países que tienen un Riesgo País bajo. En otras palabras, es más
arriesgado prestar dinero o invertir en un país con un alto Riesgo País porque hay más
posibilidades de no recuperar lo invertido o de recibir menos de lo esperado.

por ej si queremos invertir en una panadería lo vamos a hacer en bimbo antes que en un
negocio de por ahí, porque es menos riesgoso. tengo mas probabilidad de recuperar mi
dinero o hasta generar ganancia en bimbo.
y por ejemplo arg tiene una taza del 17% y EEUU es del 3%, entonces la gente prefiere
prestar plata a eeuu porque sabe que sisi se la van a devolver con el 3% +, mientras que si
bien argentina devuelve mas dinero, es menos probable que me lo devuelva, osea mas
riesgoso

al ciudadano común no le afecta el riesgo país, por ej la inflación si le afecta a todos

como ciudadanos, al que le afecta el riesgo país es a la nación.

¿Cómo se calcula? El Riesgo País se mide en puntos básicos (bps), que representan una
fracción del 1%. Por ejemplo, si el Riesgo País de Argentina es de 2,000 puntos básicos,
esto significa que los inversores exigirán un 20% adicional de interés sobre la tasa que
pagarían si le prestaran a un país "seguro" (como Estados Unidos). Se calcula tomando
como referencia los bonos del Tesoro de Estados Unidos (que se consideran muy seguros)
y comparando el rendimiento de esos bonos con los bonos del país en cuestión. La
diferencia en el rendimiento (el "spread") es lo que se conoce como Riesgo País.
 18

DECISIONES FINANCIACIÓN
Es contraer una deuda que tiene más de un año para ser solvada(pagada) entonces
tenemos que buscar cómo conseguir fondos. entonces por ej con un crédito a corto plazo no
lo puedo solucionar

corto plazo sería tipo la luz, gaz y así

mientras que a largo plazo sería para comprar cosas grosas, por ej un auto o sueldos

y como yo devuelvo el dinero que me prestan depende del sistema de amortización que use

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
Cómo se vinculan los colocador de fondo (les sobra el $$) con los tomadores de fondo
(necesitan $$) y en el medio está el banco.

el colocador de fondo siempre tiene que trabajar con un intermediario para decirle en quien
o que quiere invertir y el banco (intermediario) se lo retribuye con una tasa de interés (37%)
y ahí el banco se lo presta a los tomadores de fondos y luego ellos van a tener que devolver
el dinero con una tasa de interés mayor (150%).
y como eso es muy caro el tomador de fondo le ofrece directamente al colocador un 100%
de interés porque es menor, peeeero eso es con riesgo, porque anda a saber que el
tomador te lo devuelva, en cambio si está involucrado el banco es mas seguro

ACTIVO FINANCIERO A EMITIR (papel) BIENES DE USO (tangibles):

bonos acciones - inmobiliaria
- equipamento
- el que me compra el bono - el que me compra la acción - herramient
es acreedor es socio (accionista) - maquinaria
- instalación
- rodado
- renta: fija - renta: variable
- navegación
- devuelvo: cap + intereses - devuelvo: nada

- toma de decisiones: NO - toma de decisiones: LA

LA AFECTA PIERDO EN UN %
 19

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES (CNV)

Ente que regula la emisión y negociación de activos financieros.
● Es el organismo estatal encargado de regular y supervisar el mercado de valores en
un país. Su función principal es proteger a los inversores y garantizar el correcto
funcionamiento y transparencia del mercado de capitales.

LA BOLSA de valores
Es un mercado donde se compran y venden acciones de empresas, bonos, y otros
instrumentos financieros. Es como un gran mercado donde los inversores pueden comprar
una parte de una empresa (acciones) o prestar dinero a cambio de intereses (bonos).

La bolsa permite a las empresas recaudar dinero vendiendo sus acciones al público, y a los
inversores les da la oportunidad de ganar dinero si el valor de esas acciones sube. También
es un lugar donde se puede negociar con otros activos financieros, como materias primas o
divisas.

DEUDA y CAPITAL
Bono significa que estamos emitiendo deuda = significa pedir dinero prestado y das un bono
que al final del plazo devolves el dinero mas la taza
y acciones significa capital.

La razón de D/C indica la cantidad de deuda que está utilizando una entidad para financiar
sus activos y se calcula dividiendo el total de pasivos entre el capital contable, éste es la
suma total de activos menos la suma de sus pasivos. (activo - pasivo = patrimonio neto)

No hay una proporción mágica de D/C que sea la mejor opción para una sociedad, pues
depende del tipo de industria, línea de negocio y estado de desarrollo.

cómo determinamos el CAPITAL PROPIO (% propio)?

acá empezamos a hacer cuentas que ni idea

 20

clase 3 -

financiarse es lo que debo

Clase 7:

Presupuesto Anual
Según Sapag Chai: se considera que todo está cobrado y pagado, ya que el restante es despreciado.
Por lo tanto, no se realizan presupuestos financieros.

Estructura del presupuesto Anual financiero

En el momento de presupuestar, si o si se realizan primero las ventas, ya que necesito saber el
volumen de ventas para saber el volumen de compras de los insumos.
1. Ventas
2. Compras para el servicio a vender (costos variables)
3. Gastos (costo fijos)

De estos sale el Estado de Resultados PROYECTADO ya que no pasó todavía.

¿Para qué me sirve el estado de resultados? Para saber cuánto dinero ganó o perdió.

El problema de cualquier empresario son los costos fijos

La amortización es un gasto no erogable. Se anota porque es un artilugio contable, para reducir los
impuestos ya que se calculan sobre el total. SI yo al resultado le resto las amortizaciones el
porcentaje de impuestos va a ser menor debido a lo que le resté.

Free Cash Flow: Flujo de caja libre, es el dinero que tengo disponible en caja (plata que tengo hoy,
en este momento)

Inversión Inicial → si no existe el negocio es el dinero necesario para montarlo

​ → si el negocio existe, es el precio de compra del elemento (ej botella)

Una vez que tengo los flujos de fondos (o cajas) puedo calcular si es rentable o no un negocio. No
tengo que olvidarme que sale de flujos netos que es el cashflow.

Valuación del proyecto:

VAN: Determina si el negocio es rentable (aumento mi patrimonio/valor de mi empresa: recuperar lo

que invertí + la tasa exigida)
 21

TIR: Tasa que indica la rentabilidad máxima que va a dar el negocio. Se calcula sobre sí misma con
los datos del proyecto (teniendo en cuenta la inversión inicial y los flujos de fondo que genera)
PAYBACK: Calcula en cuánto tiempo recupero la Inversión Inicial

FÓRMULAS

VAN: (II) + VA
(Inversión Inicial) + Valor Actual
VA: FF/(1+i)m
Flujo de Fondo/(1+intereses)período

La fórmula del Valor Actual me permite ver cuánto vale en dinero al día de hoy un flujo de fondos
futuro

El método financiero se basa para determinar cuanto vale un negocio, va a valuar los flujos de fondos
netos que genera.

Los flujos de fondo neto deben ser mayores a la inversión inicial, de lo contrario estaría perdiendo
dinero

Van puede ser

● >0 (recupero Inversión Inicial + tasa exigida + obtengo plusvalia) (plusvalía: en cuánto
aumenta el valor de mi empresa)
● =0 (recupero Inversión Inicial + tasa exigida)
● <0 (pierdo ingresos)
 22

25.09 () =

Capital de Trabajo

Aquí el ejecutivo financiero opera netamente en el corto plazo. Algunas de las preguntas sobre el
capital de trabajo que deben contestarse son:

¿Conviene relajar los plazos de las cobranzas para aumentar las ventas?

¿Cuánto efectivo e inventarios debemos mantener?

¿Cómo vamos a financiar las compras de materias primas? ¿Con crédito de los proveedores? ¿O
nos conviene tomar un crédito bancario y pagar al contado?

Administración del Capital de Trabajo

Es realmente una mecánica tan fácil de comprender, ya

que representan los bienes y derechos, por un lado y por
el otro, las deudas y obligaciones de la empresa en un
lapso máximo a un año, y si se mantiene en números
positivos ese efectivo, el cual puede estar representado
en dinero, inversiones o cuentas recuperables (créditos)
entonces la empresa tendrá una economía sana y por lo
tanto generará progreso y desarrollo.

El capital de trabajo se calcula restando los Activos

Corrientes - Pasivos Corrientes, es decir, los dos rubros
de mayor movilidad dentro de la empresa, por una parte
los recursos líquidos (Activos Corrientes) y por otro lado las obligaciones más inmediatas (Pasivos
Corrientes) que deben de ser cubiertas a la brevedad.

El ciclo operativo y el ciclo de efectivo

Las finanzas de corto plazo se ocupan sobre todo de las actividades de operación y financiamiento a
corto plazo de la empresa. En una firma manufacturera típica, estas actividades consisten en la
siguiente secuencia de acontecimientos y decisiones:

Estas actividades crean pautas de entradas y salidas de efectivo asincrónicas e inciertas. No están
sincronizadas porque el pago al contado de las materias primas no sucede al mismo tiempo que el
ingreso de efectivo por la venta del producto. Son inciertas porque las ventas y costos futuros no se
conocen con precisión.
 23

Definición del C. Operativo y C. de Efectivo

Para empezar, analizaremos un caso sencillo. Cierto día, que llamaremos Día 0, compramos
inventario con valor de 1.000 dólares a crédito.

Pagamos la factura 30 días después y, al cabo de otros 30 días, alguien compra los 1.000 dólares de
inventario en 1.400.

El comprador no paga sino hasta 45 días más. Estos acontecimientos se pueden resumir
cronológicamente como sigue:

Diagrama de tiempo: flujo de efectivo y actividades operativas

hasta acá vimos

 24

El Ciclo Operativo

Hay varias cosas que debemos notar en nuestro ejemplo. Primero, el ciclo completo, desde el
momento en que adquirimos el inventario hasta el momento en que cobramos el efectivo, dura 105
días. Esto se conoce como ciclo operativo.

Como explicamos, el ciclo operativo es el periodo que se necesita para adquirir el inventario,
venderlo y cobrarlo.

Este ciclo tiene dos componentes distintos:

La primera parte es el tiempo que transcurre entre la adquisición y la venta del inventario. Este lapso,
de 60 días en este ejemplo, se llama periodo de inventario.

La segunda parte es el tiempo que transcurre para cobrar la venta, 45 días en nuestro ejemplo. Este
intervalo se denomina periodo de cuentas por cobrar.

Con base en nuestras definiciones, el ciclo operativo es, por supuesto, la suma de los periodos de
inventario y cuentas por cobrar:

Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar

105 días = 60 días + 45 días

El Ciclo de Efectivo

Lo segundo que debemos hacer notar es que los flujos de efectivo y otros acontecimientos que
tienen lugar no están sincronizados. Por ejemplo, en realidad no pagamos el inventario sino hasta
después de 30 días de haberlo adquirido.

Este lapso de 30 días entre los acontecimientos se conoce como periodo de cuentas por pagar.

A continuación, gastamos efectivo el día 30, pero no cobramos sino hasta el día 105. Debemos hallar
la manera de financiar los 1.000 dólares durante 105 − 30 = 75 días. Este periodo se llama ciclo del
efectivo.

Por consiguiente, el ciclo de efectivo es el número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo
de una venta, medido a partir del momento en que pagamos efectivamente el inventario. Observe
que, con base en nuestras definiciones, el ciclo de efectivo es la diferencia entre el ciclo operativo y
el periodo de cuentas por pagar:

Ciclo de efectivo = Ciclo operativo − Periodo de cuentas por pagar

75 días = 105 días − 30 días

El ciclo operativo y el ciclo de efectivo (cont.)

El ciclo de efectivo o ciclo dinero-mercaderías-dinero es el período comprendido entre el desembolso

de efectivo para la compra de inventarios hasta que se recibe el efectivo de las cobranzas.

El ciclo de efectivo es más corto porque no incluye el plazo de financiación de los proveedores, lo
que hace que la firma no tenga que desembolsar inmediatamente el dinero cuando compra
inventarios.
 25

¿Cómo se garantiza la continuidad operativa en el empresa?

Desarrollaremos el concepto y estructura del Capital de Trabajo.

Cuán importante es su sana administración para asegurar la continuidad operativa.

Para poder comprender el término “sana administración del efectivo” es necesario que las empresas
entiendan algo tan simple como, si entran 1.000 pesos a la empresa dependerá mucho del uso que la
empresa les dé en el pago de obligaciones, prioridades tales como pago a proveedores y a sus
empleados quienes con su trabajo también garantizan la continuidad operativa.

Es por ello que el analizarlo es de vital importancia para los financieros, o personas encargadas de
llevar esta tarea, ya que el correcto manejo de los recursos son indispensables para la productividad
de la empresa y su progreso en el mediano y largo plazo.

Los principales problemas a los que se enfrenta el capital de trabajo, tienen que ver con un mal
manejo del efectivo recibido y la mala cobranza o recuperación de cartera.

¿En qué consiste el Capital de Trabajo?

Son todos aquellos recursos que la empresa requiere para la operación.

Básicamente es la diferencia entre los Activos Corrientes menos los Pasivos Corrientes que tienen
relación con el Giro del Negocio.

El término “corriente” se refiere a los recursos o deudas correspondientes al ciclo normal de la

empresa que normalmente son de un año.

Es necesario que la empresa tenga la capacidad de convertir sus activos circulantes menos líquidos
en efectivo con la finalidad de cumplir con sus pasivos circulantes o corrientes

El Ciclo de Conversión y su Rotación puede ser considerado como una medida de eficiencia en el
uso de los recursos.

El objetivo de un eficiente manejo del Capital de Trabajo será aquel que permita una Mayor Velocidad
del Ciclo, a mayor velocidad, Mayor Eficiencia y Liquidez.

¿Cuántos tipos de capital de trabajo existen?

Básicamente son tres:

1. Capital de trabajo positivo. Significa que los Activos Corrientes son superiores a los
Pasivos corrientes, es decir, que se tiene la liquidez para pagar deudas y obligaciones y
todavía, al restarlos existe efectivo para la operación.
2. Capital de trabajo nulo. Está relacionado con la razón corriente analizada en la sesión
anterior en donde los Activos corrientes se dividen entre los Pasivos corrientes y son
equivalentes es decir 1:1 por lo tanto el Capital de Trabajo es 0. (Los Activos Corrientes son
iguales a los Pasivos Corrientes)
3. Capital de trabajo negativo. No significa en extremo una situación de suspensión o paro de
fábrica o empresa, pero si un indicador de que hay que sanear cuanto antes la situación de
liquidez de la empresa con un financiamiento o reestructuración inmediata, disminuir la
cartera vencida, entre otras medidas. (El Activo Corriente es inferior al Pasivo Corriente)
 26

¿Cuáles son los elementos que integran el capital de trabajo?

Está integrado por siguientes rubros:

Activo Corriente: tienen una fácil conversión en dinero en un plazo menor a un año. Algunos de los
principales son:

● Efectivo en caja y cuentas bancarias.

● Inversiones temporales.
● Cuentas por cobrar (clientes, deudores diversos).
● Inventarios: materia prima, productos en proceso y productos terminados.

Pasivo Corriente: Compromisos y obligaciones a cubrir en un plazo menor a un año. Son los
siguientes:

● Proveedores
● Créditos diversos
● Cuentas por pagar
● Impuestos por pagar

Conclusión

Hoy en día es todo un reto para las empresas y para la economía de los hogares el mantener un
sano manejo de los efectivos con las deudas.

El capital de trabajo es el elemento indispensable para que las empresas tengan efectivo o conceptos
que puedan convertirse en él a un corto plazo, esto se logra gracias a una correcta administración de
recursos que le permitirá a la empresa progresar.

Entre más grande sea el monto del capital de trabajo de una empresa, más protegida y solvente será.

Uno de los objetivos del administrador financiero es del manejo de los Recursos de Corto Plazo.

aqui fue el pacial

 27

CICLO OPERATIVO Y EFECTIVO

El Ciclo Operativo

Hay varias cosas que debemos notar en nuestro ejemplo. Primero, el ciclo completo, desde el
momento en que adquirimos el inventario hasta el momento en que cobramos el efectivo, dura 105
días. Esto se conoce como ciclo operativo.

Como explicamos, el ciclo operativo es el periodo que se necesita para adquirir el inventario,
venderlo y cobrarlo.

Este ciclo tiene dos componentes distintos:

La primera parte es el tiempo que transcurre entre la adquisición y la venta del inventario. Este lapso,
de 60 días en este ejemplo, se llama periodo de inventario.

La segunda parte es el tiempo que transcurre para cobrar la venta, 45 días en nuestro ejemplo. Este
intervalo se denomina periodo de cuentas por cobrar.

Con base en nuestras definiciones, el ciclo operativo es, por supuesto, la suma de los periodos de
inventario y cuentas por cobrar:

Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar

105 días = 60 días + 45 días

El Ciclo de Efectivo

Lo segundo que debemos hacer notar es que los flujos de efectivo y otros acontecimientos que
tienen lugar no están sincronizados. Por ejemplo, en realidad no pagamos el inventario sino hasta
después de 30 días de haberlo adquirido.

Este lapso de 30 días entre los acontecimientos se conoce como periodo de cuentas por pagar.

A continuación, gastamos efectivo el día 30, pero no cobramos sino hasta el día 105. Debemos hallar
la manera de financiar los 1.000 dólares durante 105 − 30 = 75 días. Este periodo se llama ciclo del
efectivo.

Por consiguiente, el ciclo de efectivo es el número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo
de una venta, medido a partir del momento en que pagamos efectivamente el inventario. Observe
que, con base en nuestras definiciones, el ciclo de efectivo es la diferencia entre el ciclo operativo y
el periodo de cuentas por pagar:

Ciclo de efectivo = Ciclo operativo − Periodo de cuentas por pagar

75 días = 105 días − 30 días

El ciclo operativo y el ciclo de efectivo (cont.)

El ciclo de efectivo o ciclo dinero-mercaderías-dinero es el período comprendido entre el desembolso

de efectivo para la compra de inventarios hasta que se recibe el efectivo de las cobranzas.

El ciclo de efectivo es más corto porque no incluye el plazo de financiación de los proveedores, lo
que hace que la firma no tenga que desembolsar inmediatamente el dinero cuando compra
inventarios.
 28

Ciclo Operativo:

El ciclo operativo es el tiempo que tarda una empresa en adquirir inventario, venderlo y cobrar el
dinero por esa venta. Mide el periodo completo desde la compra de materiales o productos hasta el
momento en que la empresa recibe el pago del cliente.

Fases del Ciclo Operativo:

1. Compra de inventario: La empresa adquiere los materiales o productos que va a vender.

2. Producción o venta: Si es una empresa productora, el inventario se transforma en
productos finales. Si no, simplemente los vende.
3. Cobro: Cuando la empresa vende sus productos, no siempre cobra de inmediato. El ciclo
operativo finaliza cuando recibe el pago del cliente.

Ciclo de Efectivo:

El ciclo de efectivo es un poco diferente porque mide el tiempo que pasa desde que la empresa
paga a sus proveedores hasta que recibe el dinero de sus clientes. Es el tiempo que el dinero de la
empresa está "atrapado" en el proceso, es decir, cuánto tiempo tarda en convertir sus inversiones en
inventario de nuevo en efectivo.

Fases del Ciclo de Efectivo:

1. Pago a proveedores: La empresa paga por los materiales o productos.

2. Venta y cobro: Se refiere al tiempo que tarda la empresa en vender el producto y finalmente
recibir el dinero de los clientes.

Diferencia clave: Mientras el ciclo operativo incluye todo el proceso de compra, venta y cobro, el
ciclo de efectivo se enfoca solo en el periodo en que el dinero está comprometido (entre el pago a
los proveedores y el cobro de los clientes).

periodo de inventario: es desde que compro el material/insumo/lo que sea hasta el dia que lo vendes,
básicamente es el tiempo en el que tenes en stock

periodo de cuentas a pagar:

ciclo de efectivo va desde que pagas la contratacion hasta que vuelve a entrar el dinero

y el ciclo operativo va desde el minuto 0 hasta recibir el dinero

 29

Ejemplo:
​Somos la productora 636 S.A, la cual realizará un espectáculo con el artista X, el espectáculo se
realizará en 60 días, previos a los cuales se realizará la contratación del artista, junto con el
equipamiento necesario, luces, sonido, etc.
El pago por la contratación de X, será realizado 15 días luego de la contratación del mismo debido a
procesos administrativos por parte de la productora.
Llega finalmente el día 60 que es donde se realiza el evento con el artista contratado.
Finalmente, en el día 75, se percibe el dinero obtenido por el espectáculo.

1. Suponga que una empresa tiene, en su stock de inventarios, una inmovilización promedio de 7
días desde que lo compra hasta que lo vende y, por otra parte, tarda en cobrar sus cuentas otros 20
días. Sin embargo, el efectivo para la compra de inventarios no debe desembolsarse
inmediatamente, ya que sus proveedores otorgan crédito, es decir un plazo de 15 días para que la
empresa pague sus compras. Calcule el Ciclo Operativo.
● Ciclo operativo = conversión de inventarios + días de cobranza
● Ciclo operativo = 7 + 20
● Ciclo operativo = 27 días

2. Continuando con los datos de la pregunta anterior, Calcule el Ciclo de Efectivo.

● Ciclo de efectivo = conversión de inventarios + días de cobranzas – días de pago
● Ciclo de efectivo = 7 + 20 – 15
● Ciclo de efectivo = 12 días
 30

09.10
 31

OPERACIONES ADELANTADAS

Cuando tenes un pagaré o un cheque que alguien te debe pagar en el futuro (el "capital final" o Cf),
puedes "descontarlo" si necesitas el dinero antes de tiempo. Lo que haces es vender ese pagaré a
un banco o a una institución financiera a cambio de una cantidad menor que el valor futuro del
pagaré. El banco te paga hoy (esto es el capital actual o Co), pero a cambio, te cobra una
"comisión" por adelantarte el pago, que es el descuento o D.

Desglose de conceptos

1. Capital final (Cf): Esto es el valor futuro del pagaré o cheque, es decir, el monto que deberías
recibir en una fecha futura.
○ Ejemplo: Si tienes un pagaré de $1.500 que vence en 6 meses, el capital final (Cf) es
1.500.
2. Capital actual (Co): Es el dinero que recibes hoy si decides descontar el pagaré.
○ Como el banco te adelanta el dinero, ellos te entregan menos de lo que recibirías en el
futuro. Por ejemplo, en vez de darte $1.500 hoy, te dan $1.485, porque ellos se quedan con
una parte (el descuento).
3. Descuento (D): El descuento es la cantidad de dinero que te quitan (o cobran) por adelantarte
el pago. Es la diferencia entre lo que vale el pagaré en el futuro (Cf) y lo que recibes hoy (Co).
○ Ejemplo: Si el pagaré vale $1.500 y te entregan $1.485 hoy, el descuento (D) es $15.
4. Tasa de descuento (d): Es el porcentaje que el banco o la entidad financiera te cobra por
adelantarte el dinero.
○ En el caso del ejemplo anterior, si te descuentan $15 de un pagaré de $1.500, la tasa de
descuento (d) sería 1%.

¿Por qué se hacen estas cuentas?

Estas cuentas sirven para saber cuánto dinero recibirás hoy (el capital actual) y cuánto te están
descontando (el descuento) por recibir el dinero antes de tiempo.

● Cuando necesitas saber cuánto te va a dar el banco hoy (capital actual o Co), utilizas la
fórmula que relaciona el capital final, la tasa de descuento y el tiempo (n). El banco no te
paga el valor completo del pagaré, porque el dinero tiene un costo en el tiempo (ellos ganan
con los intereses).
● Cuando quieres saber cuánto te descontaron (descuento o D), restas lo que te da el
banco hoy (capital actual o Co) del valor futuro (capital final o Cf). Esto te dice cuánto te
cobraron por adelantarte el pago.
● Cuando quieres calcular la tasa de descuento (d), comparas el descuento (D) con el valor
futuro del pagaré (Cf). Esto te da una idea del porcentaje que te está cobrando el banco por
adelantarte el dinero.

En resumen, estas cuentas son importantes porque te ayudan a calcular:

● Cuánto recibirás hoy si decides no esperar al vencimiento del pagaré.

● Cuánto te está cobrando el banco por adelantarte el dinero.
● Qué tasa te aplicaron al hacer el descuento.
 32

Ejemplos más claros:

1. Ejercicio 1: Tienes un pagaré de $1.500 que vence dentro de 6 meses, pero

necesitas el dinero ahora. El banco te adelanta el pago, pero te cobra una tasa de
descuento del 1%.
○ El capital final (Cf) es $1.500 (lo que te deben pagar en el futuro).
○ La tasa de descuento (d) es 1%, lo que significa que el banco te va a cobrar
1% de $1.500 por adelantarte el dinero.
○ El capital actual (Co) es $1.485, porque el banco te descontó $15 (1% de
$1.500) y te entregó esa cantidad hoy.
2. ¿Por qué se hace esta cuenta? Porque el dinero tiene un costo en el tiempo, y el
banco te cobra una "comisión" por adelantarte el dinero que recibirías en el futuro.

2. Ejercicio 2: Tienes un pagaré de $987,50, pero el banco te adelantó $900. Quieres

saber cuánto te descontaron.
○ El capital final (Cf) es $987,50.
○ El capital actual (Co) es $900 (lo que te pagaron hoy).
○ El descuento (D) es la diferencia entre el capital final y el actual: $987,50 -
$900 = $87,50.
3. ¿Por qué se hace esta cuenta? Porque al adelantarte el dinero, el banco se queda
con parte del monto total, y este es el costo por adelantarte el pago.

3. Ejercicio 3: El banco te adelantó $185 de un pagaré, pero te descontaron $37,58.

Ahora quieres saber qué porcentaje te descontaron.
○ El capital final (Cf) es $185.
○ El descuento (D) es $37,58.
○ Para calcular la tasa de descuento (d), divides el descuento entre el capital
final: $37,58 / $185 = 0,2031, lo que es un 20,31% de descuento.
4. ¿Por qué se hace esta cuenta? Para saber qué porcentaje te descontaron del valor
final del pagaré. Esta tasa indica el costo por adelantarte el dinero.

Fórmulas
Co = Cf - D
Cf = Co + D
D = Cf x d x n
d = (Cf-Co)/Cf x 100
Co = Cf (1 - d x n)
 33

​1. Se descontó un pagaré de valor nominal (monto del cheque) $ 1.500 al 1% de descuento total.
Qué importe recibirá?
Respuesta: $ 1.485.-
Cf = 1500
d = 1% divido 100 = 0,01

co = cf x (1 – d x n) 1500 x (1 – 0,01 x1) = 1.485

2. Si se descontó un pagaré de $ 987,50 y recibió $ 900. ¿A cuánto ascendieron los intereses

descontados?
Respuesta: $ 87,50
Cf = 987,50
Co = 900

D = cf – co = 987,50 – 900 = 87,50

3. Si sobre un capital final de $ 185.- le descontaron $ 37,58.-, ¿cuál fue la tasa de interés aplicada?
Respuesta: 0,203135 = 20,315 %

Cf = 185
D = 37,58

d= D / Cf = 37,58 / 185 = 0,2031 x 100 = 20,31

4. Si una entidad financiera descuenta un documento de $1.700 de valor facial (monto del
documento) a una tasa del 1,03 % de descuento total, qué importe deberá entregar?
Respuesta: $ 1.682,49
Cf = 1.700
d = 1.03% lo divido por 100 = 0,0103

D = cf x d = 1.700 x 0,0103 = 17,51

Co = cf x (1 – d x n) = 1.700 x (1 - 0,0103 x 1) = 1.682,49

5. Si un comerciante descontó en el banco un pagaré de $ 1.875,95 y recibió en efectivo $ 1.798,35.-,

¿a cuánto ascendieron los intereses descontados?
Respuesta: $ 77,60

Cf = 1,875,95
Co = 1.798,35

D = cf – co = 1.875,95 - 1.798,35 = 77,6

 34

6. ¿Qué tasa de descuento aplicó un banco si descontó $387,58 sobre un valor nominal (valor del
documento) de $18.550?
Respuesta: 0,020893 = 2,0893 %
D = $387,58
Cf = $18.550
d = ¿?

Co = Cf – D = 18.550 - 387,58 = 18.162,42

d = cf – co / cf = 18.550 – 18.162,42 / 18.550 = 0,0208938 x 100 = 2,0893%

7. Un pagaré de valor nominal de $ 1.879,25 se descuenta al 0,375%. Calcule el importe obtenido de

ventanilla.
Respuesta: $ 1.872,20

Cf = 1.879,25
d = 0,375% / 100 = 0,00375

Co = cf x (1 – d x n) = 1.879,25 x (1 – 0,00375 x 1) = 1.872,20

35
 36

Unidad 3

(Insert imagenes)

Variación absoluta de una variable

- El interés en términos monetarios mide la variación absoluta de la variable capital en un
período.
- Es la cantidad de dinero ganado en la operación en función al capital invertido

Tasa de interés vencida: debo esperar a que termine el plazo para saber cuanto es
La tasa de interés es beneficio para el cobrador y costo para el tomador (de deuda)

Siempre en el parcial hay que poner ambos lados de la operación pq pasan en simultáneo

1. Se efectuó un depósito a un plazo de un mes por $ 1.800 al 1.3% de interés mensual. Cuánto se
retirará al vencimiento?

Co: 1800 i 1.3% n:1

I: 1800 x 0,013: 54

Cf: 1800 1854

2. Un inversor deposito un capital de $ 1.900 y retiró al vencimiento de la operación $ 1.921,35. Se

desea saber cuánto percibió en concepto de intereses.

Co: 1900 Cf:1921,35

I: 1921,35 - 1900 : 21,35

3. Si en un depósito a plazo se obtuvo un interés de $ 48,75 sobre un capital invertido de $ 1.570,

¿cuál fue la tasa de interés aplicada?

Co: 1570 I: 48,75

Cf: 1570 + 48,75 = 1618,75

i= (cf-co)/co (1618,75-1570)/1570

I= 0,03105

4. Al vencimiento de una colocación de fondos se retiró un importe de $ 2.587,77. Teniendo en

cuenta que la tasa de interés fue del 1.25%, calcule el importe depositado.

Cf: 2587,77 i:1,25

Cf=Co (1 + i x n)

2587,77 = Co (1+0,0125 x 1)

2587,77 = Co (1,0125)
 37

2587,77/1,025= Co

Co: 2555,822222

5. Si al vencimiento de un préstamo se abonaron intereses por $ 158,24.-, habiéndose establecido la

tasa de interés en el 2,3%, ¿cuánto dinero tomó prestado?

I=158,24 i=2,3%

I=Co x i

158,24=Co x 2,3%

158,24/0,023= Co

Co = 6880

6. Se efectuó un préstamo por $28.700 y se pagaron intereses por $ 1.512,84. ¿Cuánto abonó al
vencimiento y qué tasa de interés cobraron?

Co: 28700 I: 1512,84

I = Cf-Co

1512,84 = Cf - 28700

1512,84 + 28700 = Cf

Cf= 30212,84

i= (Cf-Co)/Co

i = (30212,84-28700)/28700

i= 0,052712 →x100 = 5,2712%

7. Se tomó un préstamo de $ 11.500 al 4,72521%. ¿Cuánto abonó en concepto de intereses?

Co: 11500 i: 4,72521%

I= Co x i

I = 11500 x 0,0472521

I= 543,399

8. ¿A qué tasa se pactó un préstamo de $25.000 si se abonaron $ 250,23 en concepto de intereses?

Co: 25000 I= 250,23

 38

Cf: 25000 + 250,23 = 25250,23

i= (25250,23-25000)/25000 =0,0100092 →x100 = 1,00092

Tasa de Interés adelantada

Si tenés un cheque que vence dentro de 3 meses pero necesitás la plata ahora, el banco corre riesgo
pq no sabe si va a poder cobrar el cheque (pq capaz tiene la cuenta cerrada) entonces te da el
cheque menos la diferencia (le pagás los intereses por adelantado) ej. Les das un cheque de 24000 y
el banco te hace la resta de los intereses, por lo que te dan 20000

Co: dinero que recibo por la venta del cheque

Cf: monto del cheque
d: tasa de descuento
D: los intereses que me descuentan
n: plazo del cheque (meses/días)

Fórmulas
Co = Cf - D
Cf = Co + D
D = Cf x d x n
d = (Cf-Co)/Cf x 100
Co = Cf (1 - d x n)

TNA: Tasa nominal anual → tasa que ofrece un banco anualmente

Tasa proporcional

TP = TNA/12 } Tasa Mensual

TP = 60/12 = 0,05

Plazo Fijo

Co: 200.000
N: 3 meses
TNA: 37%
Cf:?

Cf = Co (1+i x n)
 39

Cf = 200.000 (1+ (0,37/12) x 3) → Se divide por 12 pq nos dan la tasa anual, asi que se convierte en
meses
Cf = 218.500
i = tasa de inflación de 1 mes
π = Tasa de inflación
π Esperada = Tasa de inflación esperada (pronóstico del próximo mes: futuro)

Tasa Prometida → 3.083%

- Tasa esperada → 2%
Tasa real (lo que recibo tomando en cuenta la inflación) = 1,083%

Cómo se generan los intereses

Capitalizar: cómo se generan los intereses

Capitalización Simple

Recordemos que en la Capitalización Simple, los intereses del período anterior no se suman al
capital inicial (C.) del período siguiente.
Fíjense que espero que transcurran los períodos, y me muevo en la
línea de tiempo desde el período cero (0) hacia el período 4, los intereses se van generando al
vencer cada período, pero solamente se acumulan en el saldo de la cuenta donde están los
depósitos.

Capitalización compuesta

En este modelo de capitalización, los intereses obtenidos en un período, se acumulan al capital

colocado en el período siguiente. Por eso se dice que en este modelo, los intereses sé recolocan en
cada periodo.
 40

Recordemos que en la Capitalización Compuesta, los intereses del período anterior se suman al
capital inicial y forman parte del capital del período siguiente.
Fijense que espero que transcurran los períodos, y me muevo en la línea de tiempo desde el período
cero (0) hacia el período 4, los intereses se van acumulando al vencer cada período.

Concepto y función del valor actual (VA, parte del VAN)

El valor tiempo del dinero

- Comenzaremos describiendo las operaciones que involucran un solo capital; por ejemplo,
cuando realizamos un depósito en un banco, ese depósito gana interés durante un tiempo, al
cabo del cual se obtiene un valor futuro o monto.
- Luego mostraremos que una suma de dinero que se recibirá en el futuro vale menos hoy, que
es lo que llamaremos valor actual o presente y que en Finanzas representa un concepto
utilizado cotidianamente.
- De la misma forma que se trabaja con un solo capital, también es común que haya que
calcular el valor presente o futuro de una corriente de fondos y, también, calcular el valor de
esa corriente en cualquier otro momento del tiempo.
- Comenzaremos explicando la noción del valor futuro de una suma de dinero en el tiempo,
para después explicar el valor actual o presente, que representa una de las principales ideas
en Finanzas.

Suponga que usted tiene hoy una suma de $1 y tiene la oportunidad de colocarla en una institución
bancaria al 10% de interés por un año.
Hoy → 1 año
$1 → $1,10
- Suponga que usted tiene hoy una suma de $1 y tiene la oportunidad de colocarla en una
institución bancaria al 10% de interés por un año.
- Al final de ese período, usted habría acumulado un capital de $1,10; los diez centavos de
interés ganados en la operación representan el valor tiempo del dinero, que es el pago que
se recibe como consecuencia de resignar la disponibilidad de un capital hoy para disponer de
un capital mayor en el futuro:
- ¿Qué es el interés? Del lado de la persona que deposita el dinero en el banco, representa la
compensación que recibe por “alquilar” el capital por un período determinado, que es el
precio que paga la otra persona por ese servicio.

- Veamos la situación inversa. Suponga que usted tiene derecho a cobrar la suma de $1
dentro de un año y que la tas de interés de oportunidad (el rendimiento que puede obtenerse
en otra alternativa de inversión con riesgo similar) sigue siendo de 10%.
 41

- Entonces, esa suma de dinero vale hoy para usted algo menos, debido a que la
disponibilidad inmediata del dinero tiene su precio, que es nuevamente el valor del tiempo:
Hoy ← 1 año
$ 0,90 ← $ 1
 42

06.11

Métodos de valuación de empresas

UNIDAD 5 - Finanzas Empres. Aplicadas 4/11/2024

Se utiliza para determinar la factibilidad económica.
Se pueden clasificar en:
• Subjetivos:
• prevalece la visión del dueño. Decisiones estratégicas. (experiencia, habilidad para los
negocios)
• Objetivos:
o Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)
o Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)

Objetivos:
o Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)
VAN
TIR
Pay Back actualizado
o Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)
Método contable o tasa de retorno: se promedian tasas.
Pay Back sin actualizar, en cuanto tiempo se recupera la inversión y no tiene en cuenta el
costo de oportunidad de capital.

Métodos financieros de valuación

Financieros:
VALOR PRESENTE NETO (VAN)
PERÍODO DE RECUPERO (Pay Back)
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)

Qué aprenderemos?
En este curso nosotros aprenderemos los métodos de Valuación de Proyectos Financieros.
Su cálculo
Interpretación de resultados obtenidos
Sus limitaciones

Qué se estudia en Finanzas?

Es el análisis de los flujos de fondos de un negocio.
Estudia el dinero que entra y que sale.
Existen dos tipos de flujos de fondos:
Positivos (ingresos) Negativos (egresos)

Qué son los Flujos de Fondos Netos?

Llamamos flujos de fondos netos al monto resultante de restar Ingresos menos Egresos.
Es decir, la Utilidad Neta desde un concepto contable.

Costo del Capital

 43

El costo del capital es el rendimiento mínimo que debe ofrecer una inversión para que
merezca la pena realizarla desde el punto de vista de los actuales poseedores de una
empresa.
El costo del capital es uno de los elementos que determinan el valor de la empresa. Si una
empresa obtiene una determinada rentabilidad sobre las inversiones que realiza igual al
costo de las fuentes financieras utilizadas en un proyecto, el precio de mercado de las
acciones de esa empresa debería mantenerse inalterado.

• Si la rentabilidad obtenida es superior al costo del capital utilizado la cotización de las

acciones debería subir y
• si el costo del capital fuera mayor que la rentabilidad obtenida el valor de mercado de las
acciones debería descender para reflejar la pérdida de esa inversión.
• El costo de capital es el costo de los recursos financieros necesarios para llevar a cabo
una inversión.
• Se puede distinguir entre costo del capital de una empresa de forma conjunta y el costo de
capital de cada uno de los componentes de la financiación como son los recursos ajenos,
acciones y reservas.
• La existencia de un alto riesgo en una inversión implica un costo de capital alto y, por
tanto, dada una determinada rentabilidad de la inversión provocará una bajada del valor de
la empresa y por tanto de sus acciones.

Costo de Oportunidad
¿Qué es el costo de oportunidad?
El costo de oportunidad de cualquier acción es la alternativa de mayor valor a la que se
renuncia. La acción que se elige no realizar, la alternativa de mayor valor a la que se
renuncia es el costo de la acción que sí se elige realizar.
Para una empresa, el costo de oportunidad de la producción es el valor que ella asigna al
mejor uso alternativo de sus recursos.
El costo de oportunidad es una alternativa real a la que se renuncia. Pero para poder
comparar el costo de una acción con el costo de otra, debemos expresar el costo de
oportunidad en unidades monetarias. El costo de oportunidad de una empresa incluye:
Costosexplícitos. Costosimplícitos.

¿Quésonloscostosexplícitos?
Costos explícitos :
Los costos explícitos son los que se pagan con dinero, son erogables. La cantidad de
dinero pagada por un recurso podría haberse gastado en otra cosa, así que ése es el costo
de oportunidad de usar dicho recurso.
En el caso de Camisas Don Carlos, sus gastos en tela, servicios públicos, salarios e
intereses bancarios son costos explícitos. Las empresas a menudo rentan capital
(computadoras, fotocopiadoras, excavadoras, etc.). Camisas Don Carlos renta una
computadora y el pago que hace a Dell es también un costo explícito.

Costo de Oportunidad (cont.)

¿Qué son los costos implícitos?
Costos implícitos:
Una empresa incurre en costos implícitos cuando renuncia a una acción alternativa pero no
hace ningún pago. La empresa incurre en costos implícitos cuando:
 44

1. Usa su propio capital.

2. Usa el tiempo o los recursos financieros de su propietario.
El costo de utilizar su propio capital es un costo implícito —y también un costo de
oportunidad— porque la empresa podría haber alquilado el capital a otra empresa. El
ingreso por alquiler al que se renuncia es el costo de oportunidad de la empresa por usar su
propio capital. A este costo de oportunidad se le conoce como tasa de alquiler implícita del
capital.
Cuando una empresa usa el capital que posee, incurre en un costo implícito, el cual está
compuesto por:
1. La depreciación económica.
2. Los intereses perdidos.

Costo de Oportunidad (cont.)

¿Qué es la depreciación económica?
Es el cambio en el valor de mercado del capital a lo largo de un periodo dado. Se calcula
como el precio de mercado del capital al inicio del periodo, menos su precio de mercado al
final del mismo

Costo de Oportunidad (cont.)

¿Qué son los intereses perdidos?
Los fondos utilizados para comprar capital pudieron haberse empleado para algún otro
propósito y, en su mejor uso siguiente, tal vez habrían producido un rendimiento, es decir,
un ingreso por intereses.
Estos intereses perdidos son parte del costo de oportunidad de usar el capital.

Ejemplo costo oportunidad financiero

¿Qué es el costo de oportunidad y ejemplos?
Un ejemplo de costo de oportunidad está relacionado con los instrumentos de inversión que
brindan las entidades bancarias: Una persona quiere invertir sus ahorros. El banco le ofrece
una tasa de interés a plazo fijo de 15%, mientras que otra entidad le brinda la oportunidad
de optar por bonos con un interés de 12%.

Análisis y administración del riesgo en los proyectos de inversión

Riesgo de un proyecto
El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto
a los estimados.
Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor será el riesgo del proyecto.
De esta forma, el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto,
puesto que se calculan sobre la proyección de los flujos de caja.

Riesgo de un proyecto (cont.)

Riesgo
El riesgo define una situación donde la información es de naturaleza aleatoria, en que se
asocia una estrategia a un conjunto de resultados posibles, cada uno de los cuales tiene
asignada una probabilidad.
Incertidumbre
 45

La incertidumbre caracteriza una situación donde los posibles resultados de una estrategia
no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son
cuantificables.

Riesgo de un proyecto (cont.)

Algunas causas del riesgo e incertidumbre en los proyectos:
El número insuficiente de inversiones similares que puedan proporcionar información
promediable.
Los prejuicios contenidos en los datos y su apreciación, que inducen efectos optimistas o
pesimistas dependiendo de la subjetividad del analista.
Los cambios en el medio económico externo que anulan la experiencia adquirida en el
pasado, y la interpretación errónea de los datos o los errores en la aplicación de ellos.

El valor tiempo del dinero

Comenzaremos describiendo las operaciones que involucran un solo capital; por ejemplo,
cuando realizamos un depósito en un banco, ese depósito gana interés durante un tiempo,
al cabo del cual se obtiene un valor futuro o monto.
Luego mostraremos que una suma de dinero que se recibirá en el futuro vale menos hoy,
que es lo que llamaremos valor actual o presente y que en Finanzas representa un
concepto utilizado cotidianamente.
De la misma forma que se trabaja con un solo capital, también es común que haya que
calcular el valor presente o futuro de una corriente de fondos y, también, calcular el valor de
esa corriente en cualquier otro momento del tiempo.
Comenzaremos explicando la noción del valor futuro de una suma de dinero en el tiempo,
para después explicar el valor actual o presente, que representa una de las principales
ideas en Finanzas.

Concepto y función del valor futuro

Suponga que usted tiene hoy una suma de $1 y tiene la oportunidad de colocarla en una
institución bancaria al 10% de interés por un año.
Hoy 1 año $1 $1,10
• Al final de ese período, usted habría acumulado un capital de $1,10; los diez centavos de
interés ganados en la operación representan el valor tiempo del dinero, que es el pago que
se recibe como consecuencia de resignar la disponibilidad de un capital hoy para disponer
de un capital mayor en el futuro:
• ¿Qué es el interés? Del lado de la persona que deposita el dinero en el banco, representa
la compensación que recibe por “alquilar” el capital por un período determinado, que es el
precio que paga la otra persona por ese servicio.

Concepto y función del valor actual

Veamos la situación inversa. Suponga que usted tiene derecho a cobrar la suma de $1
dentro de un año y que la tas de interés de oportunidad (el rendimiento que puede
obtenerse en otra alternativa de inversión con riesgo similar) sigue siendo de 10%.
g menos, debido a que la disponibilidad inmediata del dinero tiene su precio, que es
nuevamente el valor del tiempo:
Hoy 1 año $ 0,90 $ 1
Entonces, esa suma de dinero vale hoy para usted algo menos, debido a que la
disponibilidad inmediata del dinero tiene su precio, que es nuevamente el valor del tiempo:
 46

Concepto y función del valor actual

Hoy 1 año $ 0,90 $ 1
• Usted recibe hoy $0,90, que representa el valor presente de la suma de dinero futura.
Usted a ha renunciado a $1 dentro de un año para disponer inmediatamente de $ 0,90.
• El valor actual también es función de la tasa de interés; cuanto más alta sea, menor es el
valor presente, ya que el valor actual tiende a cero.
Ejemplo:
¿Cuánto valen hoy $100 a percibir dentro de 10 años a interés compuesto, si la
tasa de interés es de 20% anual?
100 = 16,15 (1,20) 10

Cómo calcular el valor de un flujo de efectivo

Existen muchas situaciones donde el director financiero necesita saber cuánto representa
hoy, o en algún momento en el futuro, una corriente de pagos constantes que se realizarán
a lo largo de varios períodos.
1. Planteo del eje de tiempo: definimos en un eje de tiempo una sucesión de pagos/cobros
vencidos que se realizan durante n períodos. Siempre es conveniente tener muy claro el eje
de tiempo para plantear el tipo de renta, pues un error en esta instancia invalida cualquier
paso posterior:

Inversión inicial
- Si el negocio existe: el precio de compra/venta
- Si no existe: cuánto dinero debo invertir para la puesta en marcha

Salario: gasto. Es un costo fijo por lo que no está relacionado con el nivel de producción
Mano de obra: costo. Es un costo variable que esta directamente relacionado con el nivel de
producción

2 métodos de payback: preguntar al otro profe

se podría decir que hasta acá 2do parcial

 47

20.11

UNIDAD 5

ESTUDIOS DE PRE INVERSION

Toda decisión de inversión debe responder a un estudio previo de las ventajas y
desventajas asociadas a su implementación.

La profundidad del análisis dependerá de cada proyecto en particular

En términos generales hay 5 estudios de viabilidad que deben realizarse:

● viabilidad comercial:
● Viabilidad técnica: tenemos la capacidad de desarrollar lo que queremos desarrollar
● restricciones legales:
● viabilidad de la gestión: tengo el recurso humano capacitado para hcaer esto?
● viabilidad financiera:

Cálculo del VAN (cont.)

El valor actual neto es por ende la diferencia entre el valor actual de los flujos futuros neto
de la inversión requerida. Por lo que sólo se añadirá valor a la empresa si la siguiente
relación es positiva:
VAN = VA - Inversión Inicial o VAN = (Inversión Inicial) + VA

EJEMPLO:
¿Cuánto valor se añadiría a la empresa si por un activo que dentro de un período paga un
total de $400.000, es necesario invertir $350.000 hoy y el costo de oportunidad es del 7%
para el mismo periodo?
VA = 400.000
—--------
(1+0,07)
VA = 373.832
VAN = (350.000)+373.832
VAN = 23.832

Por lo que con la inversión en dicho activo se añaden $23.832 al valor total de la empresa.

La tasa del VAN

● ¿Qué tasa debe utilizarse?
● La tasa de descuento es una apreciación subjetiva del riesgo de los flujos del
proyecto que se está valorando.
● Una tasa subjetiva significa que dos inversores pueden asignar tasas distintas al
mismo proyecto. Pero eso no significa que la calculen a ojo, sino que el inversor
normalmente tendrá en cuenta aspectos como el tipo de interés a largo plazo de los
mercados financieros, así como una prima de riesgo asociado al tipo de proyecto y
sector.
● Para identificar la mínima tasa de interés que debe considerar el inversor también
tiene en cuenta el costo promedio de capital al que se financia la empresa, ya que
de lo contrario perderá dinero invirtiendo en el proyecto.
 48

● Pero un mismo proyecto para un inversor puede ser muy arriesgado (por ejemplo,
porque no conoce ese sector) y asignarle una tasa muy elevada, mientras que para
otro inversor puede ser un proyecto bastante seguro y asignarle una tasa menor.

CRITERIOS DE ACEPTACIÓN DEL VAN:

Criterios de aceptación del VAN

● Aceptar proyectos con VAN mayor a cero beneficia a los accionistas
● En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y
rechazar las que tienen VAN negativo.
● Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos futuros significa que el
proyecto no alcanza a rendir la tasa de interés exigida (tasa de descuento).
● Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden
decreciente de importancia.

Criterios de aceptación del VAN (cont.)

● Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:
● Un VAN > 0 indica la obtención de una plusvalía por la realización del proyecto lo
que permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los
accionistas. El inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento exigido
● Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo máximo
que puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa máxima la denominaremos
TIR.
No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversión rinde exactamente lo
que le exijo tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi
capital. El inversor recupera la II y obtiene el rendimiento exigido.
● Un VAN < 0 indica una pérdida monetaria y una caída patrimonial, por ser el costo
de la inversión superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en algunos
casos especiales se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour para
destruir a la competencia.

VENTAJAS DEL VAN

● Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios
que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el
criterio de lo devengado.
● Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso del
tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas).
● La tasa de descuento no sólo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino también
el riesgo. El riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay
proyectos que son más riesgosos ejemplo, es más riesgoso el proyecto de lanzar un
nuevo producto al mercado que el proyecto de comprar maquinaria.
 49

● Permite descontar cada flujo a una tasa (i) diferente.

● Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y sumar
el VAN de cada proyecto.
● Fácil cálculo.

DESVENTAJAS DEL VAN

• Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y comparar.
• Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son estimados.
• Determinación de la tasa de costo de oportunidad (i); es una determinación subjetiva. La
determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.
• No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.
• Es estático: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.

PRÁCTICA VAN:
 50

UNIDAD 7

LAVADO DE DINERO

By notes:

Clase sobre Lavado de Dinero y Financiamiento del Terrorismo

Definición y Contexto

● Lavado de dinero: Proceso para integrar fondos obtenidos de actividades ilegales

en el sistema financiero legítimo.
● Impacto: Afecta la economía y las finanzas de los países. Reduce la credibilidad
internacional de instituciones financieras y genera competencia desleal.

Fases del Lavado de Dinero

1. Colocación:
○ Introducir fondos ilícitos al sistema financiero.
○ Ejemplo: compra de bienes como inmuebles o arte, para revender y justificar
el ingreso.
2. Estratificación:
○ Dividir y transferir fondos a múltiples cuentas, nacionales e internacionales,
para ocultar su origen.
○ Ejemplo: uso de empresas fantasmas y paraísos fiscales.
3. Integración:
○ Reintroducir los fondos al sistema legal mediante inversiones o negocios
lícitos.

Normativas Internacionales

● GAFI (Grupo de Acción Financiera):

○ Organismo internacional que emite recomendaciones contra el lavado de
dinero y financiamiento del terrorismo.
○ Desde 1989 ha publicado 40 recomendaciones y evalúa a los países para
clasificarlos en listas (gris o aptos).
● Recomendaciones clave del GAFI:
○ Identificación de clientes y transparencia en transacciones sospechosas.
○ Informes de operaciones sospechosas (ROS).

Normativas Nacionales

● UIF (Unidad de Información Financiera):

○ Depende del Ministerio de Justicia.
○ Encargada de prevenir lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
○ Analiza, trata y difunde información financiera.

Sujetos Obligados
 51

● Personas y empresas que deben reportar operaciones sospechosas. Ejemplos:

○ Clubes de fútbol.
○ Empresas de compraventa de bienes suntuarios (arte, joyas).
○ Notarios, contadores y aseguradoras.
● Requieren conocer el perfil de sus clientes para detectar actividades inusuales.

Señales de Alerta

1. Incrementos súbitos en transacciones.

2. Operaciones que no coinciden con la naturaleza del negocio.
3. Reintegros de dinero de países con bajos controles fiscales.
4. Uso de cheques endosados por grupos reducidos.
5. Administradores de empresas jóvenes y sin experiencia.

Paraísos Fiscales

● Territorios con:
○ Bajos o nulos impuestos.
○ Secreto bancario.
○ Facilidad para crear empresas.
● Favorecen actividades de lavado al tener menos controles legales.

Impactos en la Economía

● Económicos: Genera competencia desleal al ofrecer precios más bajos gracias a

fondos ilícitos.
● Financieros: Afecta la estabilidad y confianza internacional.

Ejemplo Práctico

● Una persona adquiere un bien con dinero ilícito, lo revende justificando ingresos
legales, realiza transferencias pequeñas para ocultar el origen y termina invirtiendo
en un negocio legítimo.