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    Tasa libre de riesgo: rf / Rentabilidad mercado: Rm / Endeudamiento empresa: B/P / Tasa interés: Kb / Tasa impuesto: Tc / Tasa deuda financiera:

    B/ Tasa patrimonio Económico: P

    Valorización empresa No cotiza en Bolsa: Paso 14: VALOR EMPRESA


    Paso 1: DESAPALANCAR EL BETA DE LAS EMPRESAS DE REFERENCIA (hay que sacar
    todos los betas sin deuda) VE=SI(SUMA(VALOR ACTUAL1:VA N*)>0; SUMA((VALOR ACTUAL1:VA N*);0)
    βS/D = βC/D / (1 + (1 - Tc)* B/P)
    Paso 2: PROMEDIO DEL SECTOR (REPRESENTATIVO)  Deuda financiera: dato obtenido del Balance
    Beta sector: Fx: PROMEDIO de todos los beta sin deuda (Desapalancar)  Patrimonio: Valor empresa -Deuda financiera
    Paso 3: BETA DE LA DEUDA Dado que Kb> rf , debemos utilizar Rubinstein  N° Acciones: suscritas a la fecha último año
    Beta deuda : βb = (kb - rf ) / (Rm - rf)  Valor acción: Patrimonio/N° acciones
    Paso 4: BETA APALANCADO DE LA EMPRESA OBJETIVO BAJO RUBINSTEIN
    Beta patrimonial: Beta sector *(1+(1-Tc)*(B/P))-(1-Tc)*(Beta deuda)*(B/P) Nota: Valor empresa >=0
    Paso 5: COSTO PATRIMONIAL (%)
    Kp = rf + (Rm - Rf) * βpC/D (Bpatrimonial) Valorización empresa Cotiza en Bolsa:
    Paso 6: ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
    A) BETA SECTOR: 1° sacar βS/D = βC/D / (1 + (1 – Tc 2023/2024)* B/P) y luego para
     B/P
    sacar Beta Sector se debe calcular Fx; Promedio (BETA S/D)
     B/V = 1- (P/V)
    B) BETA DE LA EMPRESA: Beta sector *(1+(1-Tc 2023/2024)*B/P)-(1-Tc
     P/V = 1 /(1+(B/P)) 2023/2024)*(B/P)*Beta deuda
    Paso 7: COSTO DE CAPITAL DE EMPRESA (%) C) BETA DEUDA: (Kb-rf)/(Rm-rf)
    WACC = Kp * (P/VC/D) + Kb * (1 - Tc) * (B/VC/D) D) % DE C/FUENTE DE FINANCIAMINETO: B/P | B/V = 1- (P/V) |
    Paso 8: TASA "g" Necesitamos información interna (ROE x Tasa de retención utilidades) P/V = 1 /(1+(B/P))
    (%) E) COSTO PATRIMONIAL(Kp) : rf+ (Rm-rf)* Beta de la empresa
    Paso 9: DEFINIR LAS VARIABLES CRITICAS F) COSTO DE LA DEUDA DESPUES DE IMPUESTO: Kb*(1-Tc 2023/2024)
     Ingresos G) COSTO DE CAPITAL (WACC): (Kp * P/V)+(Kb*(1-Tc 2023/2024))*(B/V), también se
     Costos Directos saca el WACC del año 2025 o el que se pida
     Gastos Administración y Finanzas H) Proyección de flujo: Información histórica (SE COLOCAN LOS AÑOS Y NO SE
     Depreciación SACA RESULTADOS DEL PRIMER AÑO Y ADEMAS SE COLOCA EL PROMEDIO/
    Paso 10: CALCULAR LAS PROYECCIONES DE CADA VARIABLE CRITICA MEDIANA) ((Valor t – Valor t-1)/ Valor t-1)%
    Información histórica (SE COLOCAN LOS AÑOS Y NO SE SACA RESULTADOS DEL PRIMER  ΔIngreso explotación (V1)
    AÑO Y ADEMAS SE COLOCA EL PROMEDIO/ MEDIANA)  razón COSTOS/INGRESOS (V2)
    ((Valor t – Valor t-1)/ Valor t-1)%  razón GASTOS/INGRESOS (V3)
     ΔIngreso explotación (V1)  Depreciación (V4)
     ΔCosto explotación = se cambia por la razón COSTOS/INGRESOS
     ΔGastos Generales y Admin Se coloca el último año y luego t=X1…Xn*
     Resultado de explotac (EBIT)
     ΔDepreciación (V4)  Ingreso explotación = (Valor año anterior*(1+$%tasa ingreso)) : Zx
     EBITDA  Costo explotación= Zx*$%Tasa costo
     Razón Costos / Ingresos (V2)  Gastos generales y Admin: Zx*$%tasa gastos generales y adm.
     Razón GA yVtas / Ingresos (V3)  EBIT: ∑(ingreso expl. + costo expl. + gastos generales)
    Paso 11: FACTORES DE ACTUALIZACION PARA CADA VARIABLE CRITICA y se coloca si  Depreciación: Valor año anterior*(1+$%tasa depreciación)
    están % sobre ingreso o si es variación.
    (-) impuestos: Se saca cálculo de t=1 y se saca = EBITDA *- Tc
    Paso 12: PROYECCIÖN FLUJOS FUTUROS (explicito como implicito) se coloca el último
    año y luego t=X1…Xn* (+) depreciación: - depreciación

    (=) Flujo Año: ∑(EBITDA+IMPUESTOS+DEPRECIACIÓN), se calcula de t=1 hasta t=n*


     Ingreso explotación = (Valor año anterior*(1+$%tasa ingreso)) : Zx
     Costo explotación= Zx*$%Tasa costo FX; VA($COSTO DE LA DEUDA DESPUES DE IMPTO, t, , -EBITDA )
     Gastos generales y Admin: Zx*$%tasa gastos generales y adm.
     EBIT: ∑(ingresi expl. + costo expl. + gastos generales) I) VALOR EMPRESA: ∑(VA1:VAx)
     Depreciación: Valor año anterior*(1+$%tasa depreciación) J) PRECIO ACCIONES: Patrimonio/Acciones
    (-) impuestos: Se saca calculo de t=1 y se saca = EBITDA *-Tc
    (+) depreciación: - depreciación
    (=) Flujo Año: ∑(EBITDA+IMPUESTOS+DEPRECIACIÓN), se calcula de t=1 hasta
    t=n*

    Paso 13: VALOR ACTUAL LOS FLUJOS

    Valor actual: Flujo año/(1+$WACC)^t

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