Sesión 11 - Análisis de Rentabilidad Dupont

Sesin 11 : Anlisis de Rentabilidad: Dupont
Introduccin
La rentabilidad de una empresa constituye tal vez el
indicador ms importante para medir el xito de un
negocio de modo que le permita trascender en los
mercados donde opera, y garantice las ganancias de
sus accionistas en relacin a sus aportes.
Si bien una empresa puede ser eficiente en sus
operaciones, tambin existen factores propios del
macro ambiente externo que pueden afectar sus
razones de rentabilidad
Los accionistas de una compaa deben evaluar los
factores que afecten la rentabilidad del negocio,
tales como el margen neto sobre ventas y la
eficiencia en la utilizacin de los activos, aplicando
anlisis Dupont.
Definicin
El anlisis Dupont es una razn financiera de Rentabilidad del Patrimonio
(ROE), es decir que mide la ganancia de los accionistas en relacin a sus aportes,
mostrando por un lado su desempeo econmico y, por el otro, su desempeo
financiero, con el fin de realizar anlisis ms profundo de la rentabilidad de una
compaa.
Este sistema muestra por un lado, los rubros que
conforman el Estado de Resultados y por otro, las
cuentas que componen el Estado de Situacin
Financiera.
Otra aplicacin de este sistema es la del control de
empresas organizadas por divisiones, en la cual cada
una de ellas constituye un centro de costos diferente,
con sus propios activos corrientes y fijos.
El anlisis Dupont integra los principales indicadores
financieros con el fin de determinar la eficiencia con
que la empresa est utilizando sus activos, su capital
de trabajo y el multiplicador de capital
Anlisis Dupont
Puede descomponerse en los siguientes factores de
medicin :
Margen Neto sobre Ventas
Mide la eficiencia
econmica
Rotacin sobre Activos
Mide la eficiencia
operativa
Multiplicador de Capital
( Activos / Patrimonio )
Mide el grado de apalancamiento

financiero
Anlisis Dupont
Fuente: Gitman, L. (2007).

Principios de Administracin
Financiera.
Ecuacin de Dupont
Dupont
=
Utilidad
Neta
Ventas
Ventas
Activo Total
2
Activo Total
x
Patrimonio Neto
3
ROI
ROE
1
Eficiencia econmica, medida por el margen de utilidad que

obtenemos sobre las ventas
Eficiencia operativa, medida por la cantidad de veces que se venden

los activos
Apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del

patrimonio neto.
Anlisis Dupont
RENTABILIDAD PATRIMONIAL
RENDIMIENTO SOBRE
ACTIVOS
MARGEN
NETO
UDI
VENTAS +
OTROS
INGRESOS
COSTO DE
VENTAS
ROTACIN DE LOS ACTIVOS

TOTALES
VENTAS
VENTAS
GASTOS
FINANCIE
ROS
ACTIVOS
TOTALES
ACTIVOS
CIRCULANTE
S
COSTOS
TOTALES
COSTOS
OPERATIV
OS
ACTIVOS /
PATRIMONIO
OTROS
GASTOS
ACTIVOS
PERMANENT
E
Rentabilidad Econmica
Es la Rentabilidad de Activos (ROI) que muestra la capacidad en que los activos
generan utilidades, o la eficiencia de la empresa en el aprovechamiento de los
recursos involucrados en ella *
( * ) Independientemente de como stos fueron financiados
Margen Neto sobre Ventas (

MNV )
Resultado Neto del

Ejercicio
Ventas
Existen productos que no tienen una alta rotacin, que slo se venden uno a la semana o
incluso al mes.
Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de
utilidad que les queda por cada venta.
Rotacin de Activos
Rotacin de Activos
Ventas
Total de Activos
Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad
sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso
eficiente de sus activos)
Rentabilidad Financiera
Incluye las fuentes de financiamiento con patrimonio para determinar los
beneficios que consigui la empresa durante un perodo determinado.
Total de Activos
Patrimonio
Corresponde al tambin denominado apalancamiento financiero que

consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de
contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden
ser financiados de dos formas:
En primer lugar por aportes de los socios (Patrimonio) y en segundo lugar
crditos con terceros (Pasivo).
Clculo Dupont
= Margen Neto sobre Ventas x Rotacin de Activos x
Anlisis Dupont
Anlisis Dupont
Resultado Neto del

Ejercicio
Ventas
Ventas
Activo Total
Activo Total
x
Patrimonio Neto
Ejemplo
TOTAL ACTIVOS
TOTAL PASIVOS
TOTAL PATRIMONIO
100,000
3,000
70,000
VENTAS
300,000
COSTO DE VENTAS
200,000
GASTOS OPERATIVOS
60,000
RESULTADO NETO DEL

EJERCICIO
40,000
Anlisis Dupont = 13.33 x 3 x 1.43 =

57.14
Segn
la
informacin
financiera
trabajada, el ndice DUPONT nos da una
rentabilidad del 57%, de donde se
puede concluir que el rendimiento ms
importante fue debido a la eficiencia en
la operacin de activos
Caso : ACUARIO S.A
ESTADO DE RESULTADOS AL 31 DE
DICIEMBRE 2014
Ventas
1,000,000
100%
Costo de Ventas
-650.000
-65%
Resultado Bruto
350,000
GastosOperativos
Resultado Operativo
GastosFinancieros
Resultado antes de impuestos
ImpuestoalaRenta
Resulto Neto del Ejercicio
35%
-251,400
-25%
98,600
10%
-25,000
-3%
73,600
7%
-23,184
-2%
50,416
5%
Caso : ACUARIO S.A

ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2010
Activos
Activos Corrientes
Efectivoyequivalentes
Cuentasporcobrarcomerciales.
40,000
130,000
6% Cuentasporpagarcomerciales
18% Otrascuentasporpagar
Otrascuentasporcobrar
Existencias
15,400
150,000
2% Obligacionesfinancieras
21% Otrospasivoscorrientes
OtrosActivosCorrientes
Total Activos Corrientes
6,800
342,200
Activos No Corrientes
Inmuebles, maquinaria y
equipo
Otros activos no corrientes
Total Activos No Corrientes
TOTAL DE ACTIVOS
Pasivos y Patrimonio
Pasivos Corrientes
80,000
15,500
30,000
14,500
140,000
1% Total Pasivos Corrientes
12,450
362,450
704,650
4%
2%
20%
49% Pasivos No Corrientes
200,000
28%
200,000
28%
340,000
48%
215,400
31%
25,900
4%
ResultadosAcumulados
123,350
18%
Total Patrimonio
364,650
52%
ObligacionesFinancieras
350,000
11%
2%
50% Total Pasivos No Corrientes
2% Total Pasivos
51% Patrimonio
100% Capital
ReservaLegal
Caso : Acuario S.A

1. Se calcula el anlisis
DUPONT
Anlisis Dupont = 0.05 x 1.42 x 1.93

=
13.83%
2. Se interpretan los factores del anlisis
DUPONT
Margen Bruto sobre ventas
( MBV ) :
La compaa gan 5% sobre sus ventas
Rotacin de Total de
Activos :
Sus activos totales se vendieron

veces
Multiplicador de Capital :
1.42
Por cada sol de patrimonio tiene S/

1.93 del total de activos,
generando utilidad neta
CONCLUSIONES
El anlisis Dupont es un mtodo de anlisis
de rentabilidad del patrimonio, es decir que
mide la ganancia de los accionistas de una
empresa en relacin a sus aportes. Sin
embargo, este mtodo puede descomponerse
para analizar la rentabilidad econmica y la
rentabilidad financiera.
La rentabilidad econmica es la rentabilidad de
activos (ROI) que mide cmo los activos generan
utilidades a una compaa
La rentabilidad financiera es la rentabilidad de
patrimonio (ROE), e incluye el multiplicador de capital
que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar
inversiones sin necesidad de contar con recursos
propios
Este resultado final permite analizar cul de los
factores afecta significativamente la rentabilidad de
empresa, y deberan hacerse los correctivos
oportunamente de modo que sus accionistas puedan
recibir ms beneficios econmicos.

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Sesin 11 : Anlisis de Rentabilidad: Dupont

Margen Neto sobre Ventas

Rotacin sobre Activos

Mide el grado de apalancamiento

Fuente: Gitman, L. (2007).

Eficiencia econmica, medida por el margen de utilidad que

Eficiencia operativa, medida por la cantidad de veces que se venden

Apalancamiento financiero, medido por el multiplicador del

ROTACIN DE LOS ACTIVOS

Margen Neto sobre Ventas (

Resultado Neto del

Corresponde al tambin denominado apalancamiento financiero que

= Margen Neto sobre Ventas x Rotacin de Activos x

Resultado Neto del

RESULTADO NETO DEL

Anlisis Dupont = 13.33 x 3 x 1.43 =

Caso : ACUARIO S.A

Caso : ACUARIO S.A

1% Total Pasivos Corrientes

49% Pasivos No Corrientes

50% Total Pasivos No Corrientes

Caso : Acuario S.A

Anlisis Dupont = 0.05 x 1.42 x 1.93

La compaa gan 5% sobre sus ventas

Sus activos totales se vendieron

Por cada sol de patrimonio tiene S/

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