Caso Practico Del Eva 2020

GABRIEL LORENZO SIERRA
TABARES
OBJETIVO BASICO
FINANCIERO
El objetivo básico financiero se

define como la maximización del
valor de la empresa.
ANTECEDENTES DEL EVA
 El EVA es un concepto que se ha
conocido en Latinoamérica en la
década de los años noventa, a
pesar que las teorías económicas y
financieras desarrollaron
elementos aproximados desde
hace algo más de un siglo.
 Alfred Marshall fue el primero que

expresó una noción de EVA, en
1980, en su obra capital The
Principles of Economics: "".
“VALOR ECONOMICO AGREGADO”
Si una empresa obtiene una

rentabilidad sobre sus activos
mayor que el costo de capital (CK),
sobre el valor de dichos activos se
genera un remanente que
denominaremos Valor Económico
Agregado “EVA”
FACTORES QUE INFLUYEN EN
EL VALOR DE LA EMPRESA
• POLITICA DE DIVIDENDOS
• TIPOS DE ACTIVIDAD DE LA
EMPRESA.
• PERSPECTIVA FUTURA DEL NEGOCIO
• FLUJO DE CAJA
• FLUJO DE CAJA LIBRE
• EL CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVOS A CONSIDERAR EN EL
CALCULO DEL ËVA¨
Los activos a considerar en el calculo del

EVA son los activos netos de
operación que son iguales al KTNO
mas el valor del mercado de los activos
fijos y demás inversiones operativas a
largo plazo.
• KTO = INV + CxC
• Donde,
• KTO = capital de trabajo de operación
• INV = Inventarios
• CxC = cuentas por cobrar
•
• KTNO = KTO - CxP
• Donde,
• KTNO = capital de trabajo neto de operación
• CxP = cuentas por pagar a proveedores de
bienes y servicios.
VENTAJAS DEL ËVA¨
• Facilita el alineamiento de los
objetivos.
• Permite enfocar las decisiones
hacia la generación de valor.
• Es un modelo sencillo y fácil de
entender.
FORMULA DEL EVA
EVA = Utilidad Costo por el

Operativa Uso de los Activos
(UODI) (Activos * CK)
EJEMPLO Y APLICACION
Para ilustrar el concepto del EVA Ventas Netas 2.600.000
asumiremos la siguiente
información: Costo de ventas 1.400.000
• La empresa pertenece al Gastos de administración 400.000
sector de transporte aéreo
cuyo beta es 1,45. Depreciación 150.000
• Los propietarios esperan un
19.95% de rendimiento por el Otros gastos operacionales 100.000
uso de su dinero, menos renta
no sería atractiva (recuérdese
la fórmula del CAPM). Lo Utilidad operacional 550.000
anterior tiene que ver con el Intereses 200.000
rendimiento que podrían
obtener invirtiendo a largo Utilidad Antes de Impuestos 350.000
plazo en actividades de igual
riesgo (fondos, acciones o en
otras empresas). Impuestos (40%) 140.000
• Ejemplo de un estado de
resultados usual: Utilidad Neta 210.000
Balance general común:
ACTIVOS PASIVOS

Activo Corriente Pasivo corriente
Efectivo 50.000 Cuentas por pagar 100.000
Cuentas por Cobrar 370.000 Gastos causados por pagar 250.000
Inventarios 235.000 Deuda a corto plazo 300.000
Otros activos corrientes 145.000 Total pasivo corriente 650.000
Total activos corrientes 800.000
Pasivo a largo plazo
Activos fijos Deuda a largo plazo 760.000
Propiedades, planta y equipo 1.550.000 Total pasivo a largo plazo 760.000
Total activos fijos 1.550.000
PATRIMONIO

Capital 300.000
Ganancias retenidas 430.000
Resultados del ejercicio 210.000
Total patrimonio 940.000

TOTAL ACTIVOS 2.350.000 PASIVOS Y PATRIMONIO 2.350.000
PASOS PARA CALCULAR EL
EVA
• Paso 1: calcular la UODI
Ventas netas 2.600.000
Costo de bienes vendidos 1.400.000
Gastos generales, de ventas y de administración 400.000
Depreciación 150.000
Otros gastos operativos 100.000
Utilidad operativa 550.000
Impuestos pagados 140.000
UODI 410.000
PASO NUMERO 2
• Identificar el capital (C) de la empresa
• Se puede calcular desde la aproximación financiera así:
Deuda a corto plazo 300.000 15% del capital total
Deuda a largo plazo 760.000 38% del capital total
Patrimonio 940.000 47% del capital total
Capital 2.000.000
PASO NUMERO 3
• Determinar el costo promedio ponderado de capital (CPPC)
En este ejemplo: CPPC = 7.864%
Debido a:
•La razón (patrimonio/activo total) en la empresa es:

940/2350 0 40% (0.4) con un costo del 19.95%.
•La compañía tiene también un endeudamiento del 60%
(pasivo total/activo total) y se asume que tiene que pagar el
9% de interés por ella. Luego el costo promedio de capital
sería:
CPPC= c* x (patrimonio/activo) + c i x (pasivo/activo) x (1 -

t)
CPPC = 19.95% x (0.4) + 9% x (0.6) (1 - 0.4)
CPPC = 7.98% + 5.4% x 0.6
CPPC = 11.22 %
(usando una tasa impositiva del 40%)
PASO NUMERO 4
Calcular el EVA de la empresa
• EVA = UODI - Capital * CPPC
• EVA = 410.000 - 2.000.000 * 11.22%
• EVA = 185.600
• La empresa del ejemplo creó valor
por $185.600
OTROS INDICADORES
ALTERNATIVOS AL ËVA¨
• SVA: Es el valor agregado para los

propietarios y accionistas.
• CVA: Valor agregado de caja.
• CFROI: Mide el retorno sobre la

inversión en activos a partir del flujo de
caja y no de la utilidad operativa.
ALTERNATIVAS PARA EL
MEJORAMIENTO DEL ËVA¨
El ËVA¨ de una empresa puede ser
mejorado de tres formas:
1. Aumentando la utilidad operativa en

mayor proporción que los activos
requeridos para ello.
2. Invirtiendo en proyectos con
rentabilidad superior al CK.
3. Desinvirtiendo en actividades
destructoras de valor.
DIFICULTADES PARA
IMPLEMENTAR EL ËVA¨
• El calculo del CK, por su complejidad,
puede crear dificultades para implementar
el ËVA¨, sobre todo en empresas donde
no se tenga claro el concepto.
• En las economías con altas tasas de

interés, que hacen difícil obtener
rentabilidades operativas superiores a
aquellas tasas de interés.

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GABRIEL LORENZO SIERRA

El objetivo básico financiero se

 Alfred Marshall fue el primero que

Si una empresa obtiene una

Los activos a considerar en el calculo del

EVA = Utilidad Costo por el

Deuda a largo plazo 760.000 38% del capital total

Patrimonio 940.000 47% del capital total

•La razón (patrimonio/activo total) en la empresa es:

CPPC= c* x (patrimonio/activo) + c i x (pasivo/activo) x (1 -

• SVA: Es el valor agregado para los

• CVA: Valor agregado de caja.

• CFROI: Mide el retorno sobre la

1. Aumentando la utilidad operativa en

• En las economías con altas tasas de

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