Mercado de Capital Power

SOCIEDADES
CALIFICADORAS DE
RIESGO
INTRODUCCION
Las sociedades calificadoras de riesgo son sociedades anónimas
integradas por especialistas que brindan una opinión técnica
independiente sobre la posibilidad de repago en las condiciones
convenidas de las diversas obligaciones negociables y/u otros títulos
de deuda colocados y negociados en los mercados. Es decir, ayudan
a los inversores o instituciones a conocer si los emisores de valores
negociables serán capaces de cumplir con sus obligaciones con
respecto a dichos valores.
MARCO TEORICO
Las sociedades calificadoras de riesgo son sociedades
anónimas que tienen por objeto exclusivo la calificación
de riesgo referidas a bancos y otras entidades
financieras, compañías de seguros, cooperativas,
empresas emisoras de títulos de deudas y títulos
accionarios, y en general, todo título valor de oferta
pública o privada, representativo de deuda o capital,
cuotas de fondos de inversión, cuotas de fondos mutuos.
ANTECEDENTES
En nuestro país el primer intento de establecer el marco
legal para el funcionamiento de este tipo de instituciones
fue con la Ley Nº 1056 del año 1997. En la misma se
solicitaba solamente la calificación de las emisiones de
títulos valores (acciones, bonos, pagarés, etc.) sean éstas
ofertadas en forma pública o privada y se disponía una
serie de requisitos para su funcionamiento en el país
(capital mínimo, forma jurídica, etc.) que debido a la
estrechez del mercado local y otros factores coyunturales
se constituyeron en barreras para el establecimiento
efectivo de las calificadoras en el Paraguay.
MARCO LEGAL
En el año 2009 el Congreso Nacional promulgó la Ley Nº 3899 que
regula a las Sociedades Calificadoras de Riesgo, deroga la Ley Nº
1056/97, modifica el artículo 106 de la Ley Nº 861/96 “General de
Bancos, Financieras y otras Entidades de Crédito” y el inciso d) del
artículo 61 de la Ley Nº 827/96 “De Seguros”.
Entre los cambios más importantes introducidos puede mencionarse
la extensión de la obligación de calificación a otras entidades del
sistema financiero, el retiro del requerimiento de capital mínimo de
constitución en el país a las calificadoras extranjeras, el
funcionamiento de los comités de calificación, que reemplaza la
figura del Consejo de Calificación y su composición, se precautelan
los conflictos de intereses, entre otros
IMPORTANCIA DE LAS
CALIFICACIONES
Para el inversionista:
• Tener una opinión profesional, oportuna e independiente del grado de
seguridad de recibir el pago oportuno de intereses y capital de los
instrumentos financieros ofrecidos en el mercado.
• Poder identificar los factores de riesgo para una adecuada toma de
decisiones según su perfil de riesgo.
• Tener un parámetro de comparación entre diferentes alternativas de
inversión.
Para las emisoras:
• Mayor transparencia en la difusión de la información que puede
repercutir en menores tasas de financiamiento.
• Posibilidad de captar fondos de inversionistas institucionales cuyo marco
CATEGORÍAS DE CALIFICACIONES
Las categorías de calificación de títulos valores de oferta pública, se antepondrá el prefijo

“py” para distinguir que es una calificación a escala nacional.
Títulos de deuda
Se encuentran divididas según los vencimientos en corto (vencimientos hasta 365 días),
mediano (vencimientos entre 366 y 1095 días) y largo plazo (vencimientos más de 1095
días).
• Para los títulos de corto plazo se calificarán en niveles que van del “N-1 al N-5” y para los
de mediano y largo plazo con letras que van desde “AAA hasta E”.
• Para estos últimos, podrán incorporarse los indicadores de tendencia (+), (-) u
observaciones para mostrar posiciones relativas dentro las categorías de calificación de
“AA al B”.
TÍTULOS DE DEUDA CORTO
PLAZO
• Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados
• Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad
• Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad
• Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e
intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para calificar en los
niveles N-1, N-2, N-3.
• Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información
representativa para el período mínimo exigido para la calificación, y además no existen
garantías suficientes.
TÍTULOS DE DEUDA MEDIANO Y LARGO
• PLAZO
Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago
del capital e intereses
• Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago
• Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del
capital e intereses
• Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de
pago del capital e intereses
• Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital
e intereses
• Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago
• Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago
suficiente para el pago del capital e intereses
• Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del
capital e intereses
• Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no
tiene información representativa para el período mínimo exigido para la calificación, y además no
existen garantías suficientes
Categorías de Calificaciones - Acciones
• Categoría I: El más alto nivel de solvencia y muy buena capacidad de

generación de utilidades.
• Categoría II: Alto nivel de solvencia y buena capacidad de generación de
utilidades.
• Categoría III: Buen nivel de solvencia y aceptable capacidad de
• Categoría IV: Solvencia ligeramente inferior a la de la categoría III y débil
capacidad de generación de utilidades.
• Categoría V: Débil situación de solvencia e incierta capacidad de
• Categoría VI: Títulos accionarios cuyo emisor no posee información
representativa para el período mínimo exigido para la calificación, es
decir sin información suficiente.
FUNCIONAMIENTO DE LAS
CALIFICADORAS DE RIESGO
El mercado de valores de una economía en particular está compuesto por
numerosos agentes. Entre ellos, las sociedades dedicadas a la calificación
del riesgo crediticio desempeñan un papel preponderante en el desarrollo
de dicho mercado. Estas empresas cuentan con una función exclusiva
consistente en juzgar la capacidad de pago por parte de una empresa
emisora de títulos valores para hacer frente a sus obligaciones.
Tal evaluación se efectúa mediante un sistema de calificación, el cual
organiza a los distintos instrumentos y entidades emisoras en categorías,
según la probabilidad de impago del principal e intereses que pueda tener
la emisora, las características propias del instrumento negociado, así
como otros factores que puedan considerarse de importancia.
PRINCIPALES BENEFICIOS QUE BRINDAN LAS
SOCIEDADES CALIFICADORAS
• Mayor prestigio y credibilidad, al constituirse en carta de
presentación al mercado financiero, inversionistas,
proveedores, corresponsales internacionales, accionistas,
asociados y público en general.
• Amplía el interés por parte de instituciones financieras o
inversionistas locales o internacionales a participar en el
desarrollo de la entidad con fuentes de fondeo, gracias a la
mayor información objetiva disponible.
• Posibilita contar con una herramienta efectiva e independiente
para fortalecer la supervisión y evaluación de la entidad
calificada
ASPECTOS DEL ANÁLISIS DE CALIFICACIÓN
DE RIESGO.
ASPECTOS CUALITATIVOS DEL ANALISIS
Los siguientes aspectos cualitativos que se considera en los análisis, constituyen una
parte fundamental de la evaluación de riesgos de la empresa. Estos factores son
críticos para evaluar las habilidades de gestión de la empresa, incluyendo sus
aspectos financieros, operativos y de gestión de riesgos, y juegan un papel
importante en la evaluación de las fortalezas y debilidades intangibles de una
empresa
ASPECTOS CUANTITATIVOS DEL ANÁLISIS
A través de una revisión analítica buscará contar con conclusiones claras, acerca del
desempeño histórico y de la situación financiera actual de la empresa calificada,
evaluando la interrelación de diferentes parámetros cuantitativos. El paso siguiente
consiste en el desarrollo de tendencias y expectativas, respecto de los indicadores y
resultados financieros esperados para una compañía en particular. Dichas
expectativas sirven de referencia para evaluar la estabilidad de la calificación en el
tiempo.
Análisis se realiza mediante la medición y
cuantificación de los siguientes aspectos:
• Posicionamiento y competitividad
• Liquidez y financiamiento
• Márgenes de utilidad y rentabilidad
• Solvencia y endeudamiento
CONCLUSIÓN
Las calificadoras le generan valor al mercado financiero al
proporcionar transparencia e información que facilita la
toma de decisiones de inversión. Así mismo las
calificadoras de riesgo juegan un rol importante en la
comunicación de emisores e inversionistas
Las calificaciones son una opinión que refleja la habilidad
de una entidad o de una emisión de cumplir con los
compromisos financieros como ser interese, dividendos,
repago de capital, de acuerdo con los términos. Las
calificaciones no son un dato por si mismas, y por lo tanto
no pueden ser descriptas como exactas o inexactas

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