VALOR ACTUAL NETO

(VAN)
El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que
consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o
inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder con
esa inversión. También se conoce como valor neto actual
(VNA), valor actualizado neto o valor presente neto (VPN).
FORMUL
A  Ft son los flujos de dinero en cada
de oportunidad. periodo t
 I 0 es la inversión realiza en el
momento inicial (t = 0 )
 n es el número de periodos de
tiempo
 k es el tipo de descuento o tipo de
interés exigido a la inversión
EL VAN SIRVE PARA GENERAR TRES
TIPOS DE DECISIONES
• VAN > 0
El valor actualizado de los cobros y pagos futuros de la
inversión, a la tasa de descuento elegida generará beneficios.
• VAN = 0
El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas,
siendo su realización, en principio, indiferente.
• VAN < 0
El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá
ser rechazado.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL
VAN
VENTAJAS DESVENTAJAS
El VAN tiene varias ventajas a la hora Pero a pesar de sus ventajas también
de evaluar proyectos de inversión, tiene alguno inconvenientes como la
principalmente que es un método dificultad de especificar una tasa de
fácil de calcular y a su vez descuento la hipótesis de reinversión
proporciona útiles predicciones sobre de los flujos netos de caja, se supone
los efectos de los proyectos de implícitamente que los flujos netos de
inversión sobre el valor de la caja positivos son reinvertidos
empresa. Además, presenta la inmediatamente a una tasa que
ventaja de tener en cuenta los coincide con el tipo de descuento, y
diferentes vencimientos de los flujos que los flujos netos de caja negativos
netos de caja. son financiados con unos recursos
cuyo coste también es el tipo de
descuento.
EJEMPLO DE
VAN
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que
invertir 5.000 soles y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000
soles el primer año, 2.000 soles el segundo año, 1.500 soles el tercer año y
3.000 soles el cuarto año.
Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el
VAN de la inversión?
Para ello utilizamos la fórmula del VAN

•I₀ = – 5.000 (inversión inicial)

•F₁ = 1.000
•F₂ = 2.000
•F₃ = 1.500
•F₄ = 3.000
•k = 3% (coste de capital de inversiones similares)
Ejemplo del valor actual neto
Supongamos que la empresa «A&E SERVICIOS E INVERSIONES GENERALES» ha decidido
la construcción de una segunda planta de producción, dado el incremento en las ventas
de los últimos meses. Para ello ha calculado los siguientes flujos de efectivo anuales:

•I₀ = – 15.000 (inversión inicial)

•F₁ = 3.000
•F₂ = 6.000
•F₃ = 7.500
•F₄ = 9.750
•k = 12% (coste de capital de inversiones similares)
Reemplazando los valores en la fórmula, tenemos que:

•VAN = – 15.000 + 3.000 /(1 + 0,12)¹ + 6.000 /(1 + 0,12)² + 7.500 (1 + 0,12)³ + 9.750
/(1 + 0,12)⁴ = S/.3.996,56
Como el VAN es mayor a 0, se concluye que es conveniente y rentable la construcción de una
nueva planta.
La empresa DE PRODUCTOS LACTEOS LA CHETINITA ofrecen un proyecto de
inversión A TODOS LOS GANADEROS en el que ellos van invertir 4.000 soles y
prometen que tras esa inversión recibiremos 2000.00 soles el primer año,
2500.00 soles el segundo año, 1.800 soles el tercer año y 3000.000 soles el
cuarto año.
Por lo que los flujos de caja serían -4000/2000/2500/1800/3000
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 5% al año, ¿cuál será el
VAN de la inversión?
Para ello utilizamos la fórmula del VAN:
•I₀ = – 4.000 (inversión inicial) -
van= 2000 + 2500 + 1800 + 3000 4000
•F₁ = 2.000 (1+5%)^1 (1+5%)^2 (1+5%)^3 (1+5%)^4
•F₂ = 2.500
•F₃ = 1.800 -
•F₄ = 3.000 van= 1,904.76 + 2,267.57 + 1,554.91 + 2,468.11 4000
•k = 5% (coste de capital de inversiones similares)
van= 4,195.35

S/
van 4,195.35
TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR)
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que
está muy relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se
define como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea
igual a cero, para un proyecto de inversión dado.

FORMULA
• Ft son los flujos de dinero en
cada periodo t
• I0 es la inversión realiza en el
momento inicial ( t = 0 )
• n es el número de periodos de
tiempo
CRITERIOS DE SELECCIÓN
SEGÚN TIR
 Si TIR > k
El proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de
rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
 Si TIR = k
Estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando
el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse
a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay
alternativas más favorables.
 Si TIR < k
El proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima
que le pedimos a la inversión.
REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE
TIR
Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el
punto en el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el
VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento
(rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una curva
descendente. El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de
abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a cero:
 DESVENTAJAS DEL
TIR
 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de
caja: supone que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a
“r” y que los flujos netos de caja negativos son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a
todos los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados)
matemáticos que no tienen sentido económico:
Proyectos con varias r reales y positivas.
Proyectos con ninguna r con sentido económico.
 EJEMPLO DE LA
TIR que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000
Supongamos
soles y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 soles el primer año y 4.000
soles el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos
una ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y

resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del
12%.
 EJEMPLO DE LA
TIR
Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de
inversión en el que tenemos que invertir 5.000 y nos prometen que tras esa
inversión recibiremos 1.000 el primer año, 2.000 el segundo año, 1.500 el tercer
año y 3.000 el cuarto año.
Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000
Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de
los flujos de caja a cero):

En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%. Como
podemos ver en el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el VAN será de
1894,24 euros.
DIFERENCIA ENTRE VAN Y TIR
VAN TIR
Es un criterio de inversión que consiste en Nos da una medida relativa de la
actualizar los cobros y pagos de un rentabilidad, es decir, va a venir expresada
proyecto o inversión para conocer cuánto en tanto por ciento.
se va a ganar o perder con esa inversión. Es la tasa de interés máxima a la que es
posible adecuarse para financiar un
proyecto.
Se define como la tasa de descuento que
hace que el van sea igual a cero.

COMPARACIÓN GRÁFICA