Opcvm

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l. LEMoNDEDELA BouRsE

de gares,de ports, de canauxfluviaux, de collges, lyces, de d'universits, d'hpitaux, d'ouwages {ponts, d'art tunnels), ; etc. et des industrielles - de I'expansion de la modernisation entreprises (voir p. 42, chapiffe3) : constructions extensions et commerciales ou d'usines, acquisitions renouvellements ou d'quipements, d'outillages,installationsde programmes informatiques,ou encorelance mentsde chanes montges de robotiss, forages puttsde ptrole, de etc. possibles,tant On n'puiseraitpas la liste des investissements l'volution missions l'tat, I'actMtet cellede I'organisation des de de desindustriesde produits et de services s'acclrent. pareilsinveg De tissements s'inscriventdansle long terme ; commetels, ils relventde financements long terme,c'estdire de fonds remboursables de sur longs dlais. Les acteurs Le marchprimaire est le point de rencontreet de confrontation d'offreset de demandes capitaux.on a vu cidessuslesdemndeurs de de capitaux,privs (entreprises) publics (tat,collectivitsteritoou publics...). riales, tablissements Ceuxqui offrent descapitauxcomprennent notamment: (ou - les mnages particuliers)disposantd'unepargneconstituedu surplusnon dpens leursressources de ; - les investisseurs institutionnels{appels familirement((zinzins1, caisse dpts, des compagnies caisses reaite... d'assurances, de ; (oPcVM) - lesorganismes placement de de collectif valeurs mobilires 15), connus grandpubliccomme du {vot p. 99,chapitre collecteurs les grantsde l'pargne salaris on les voit apparaffe des : sous (FCP) de socites cpitl forme de fonds communde placement et variable(SICAU capitaldesquels particuliers les peuventsoug au crire. Cesorganismes disposentainsi de fonds considrables placer. Dansle cadred'un placement pas collectlf, I'investisseur n'achte une action ou une obligation,mais un panier de valeurs diversifies (actions, obligationsd'metteurs varis)qu'achtent grentpour son et comptedes FCP desSICAV et dont ledit investisseur acquiertdesparts (FCP) desactions (SICAV). ou

Courte conclusion lesrlesde lo Bourse sur


I Financement et aide la restructuration de I'entreprise Souvenez-vous l'( Avertissementaux lecteurcDqui, en sespremiers de alinas,met en relief les rles de la Bourse: financement de I'entrepdse (marchprimaire),liquidit de l'pargne(marchsecondaire), aide la restructuratiol,l l'entreprise(ex.: augmentationde capital, etc.), de baromtrede l'conomie. Il n'estpas non plus sansintrt de s'arrterun instant sur un autre cas de figure intressant, savoir l'aide la restructuration d'entreprise qui, sans doute plus parlante I'imagination de apprentis boursiers sous l'appellation d'OPAou OPE : c'est I'occasiond'une bataille boursiresouventmdiatise. I La Bourse, lieu de bataille boursire Rien de plus simple, s'en tenir aux grandeslignes,qu'une OPA(offte publique d'achat) ou une OPE {offre publique d'change): voici la socit Dupont, cote en Bourse, qui entend mettre la main sur la socitDurand, elle aussi cote en Bourse,sa concurrentela plus directe ou qui dveloppeune actit complmentairede la sienne. Il suffit la socitDupond de proposer,par voie de publicit (presse...), aux actionnairesde la socitDurand de lui cderleurs titres un prix suffisammentattractif (au-dessus cours de Bourse). du Si les actionnaires intresssse laissent sduire, c'est pour la socit Dupond, initiatrice de l'offre, la mainmise assuresur la socit cible qu'est la socit Durand. Dans les langues boursire et iuridique, on parlera de < prise de contrle }).

CHAPITRE I2
Brve prsentotion des produits boursiers significotifs

La partiell abordeles produits du marchboursiersousun angle de essentiellement techniqueiuridique.Il complteles indications donnes la matiredansla partieI tout au long de sesdiffrents sur 2. chapitres, spcialement chapitre au justifiaient qu'elle traite soit et de La richesse la complexit la matire qu'ilssoientbiencerns dans soussesdiffrents aspects, la condition peut, ici ou l, apparaftre leur spcificit, mmesi pareil dcoupage et arbitraire dconcertant. ) que la Bourse ce ( lieu d'change entre est Faut-ilencoresouligner de une offreet une demande capitaux longtermeavecun support: (plusfamilirement, titre) qui constitue I'une un unevaleurmobilire financiers ? desfamilles insuuments des peuvent : tre Lescapitaux destins entreprises aux (dcouverts pour la trsoreriecourante..., sont ils - court terme ,) par On consentis lesbanques). parlealorsde <marchmontaire ) ou ( march l'argent ; de amorti$ - moyenou long terme,finanantles investissements priode nonplusle fondsde par et sur sables, dfinition, unelongue (la coumntel. roulement trsorerie et Lesbanques sont pas les seules pourvoirau dmarrage au ne qui I'acquisition locaux de dveloppement I'entreprise ncessitent de (terrains du ateliers, bureaux...), I'outilde travail(matriel...), premier de que premires de produits... imagine On volontiers et stockde matires peuvent refuser d'assurer l'entier financement besoins des lesbanques un et diversd'un entrepreneur, souvent dbutant, que ce demierne

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de Bien entendu, ce schmad'offre publique peut s'agrmenter peut e amicalesi un accordsur l'oprationse variantes; ainsi I'OPA conclutentrelessocits elleseradite { hostileEdansle cascontraire. ; initiale... Il peuty avot aussi surenchre le prix de I'offre une sur citonsencore deuxautresexemples d'oPArcentes raisonde leurs en considrables dont la presses'estfait lcho : et enieux conomiques sur tout d'abord,I'oPAau coursdu printemps2004 de synthlabo mondialde l'industrie Aventis dont l'obiectif et taitde crerun leader (n' pharmaceutique 3). p.u Non moinsimportanteest I'offrepubliqued'achatde Pchiney son naftrele des concurrent canadien Alcan; le rapprochement deuxa fait hostile, fini par devenir n" I mondialde I'aluminium. L'offre, d'abord a amicale lorsque, le s'est entreaueslments, prix offert de I'action mis gdmperde 41 euros 48,50euros.
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II. PRoDUtrsDUMARCH BouRSrER, TNSTRUMENTS FTNANC|ERs

dispose non plus, lui tout seul,desressources pas suffisantes: lui il faut,par consquent, laidede safamilleou desesamis. Noussavons dj(voirp.24, chapive2) quelescapitaux longterme peuvent aussiprovenir publicpar l,intermdiaire march du du fina cieret sontsources d'missions produits de bouEiers I'action, : l,obliga_ tion enrichies leursfamillesrespectives. de C,est que nousallons ce cerner plusprsmaintenant. de

12. BRVE PRSENTATIoN PRoDUITS DEs BOURSIERS SIGNIFICATIFS 85

Orgonismes plocement de collectifde voleursmobilires

{oPcvMl
Autle phnomnemaieur: I'apparitionet le succsde la gestioncollective de valeurs mobilires,alternative la gestion indMduelle de son portefeuille de valeurs mobilires par l'pargnant lui,mme. Les instruments de cette gestion sont les socitsd'investissement capital (voir p. 99, variable {SICAV) les fonds communs de placement {FCP) et chapie15). Audel, la Bourse s'estinstitutionnalise avec la place de plus en plus importante prise dans les placements boursiers, non plus seulement par les particuliers, mais encore par les compagniesd'assurances, les caissesde retraite et autres fonds de pension, la caissedes dpts et consignations...qualifis d'investisseursinstitutionnels. Les capitaux placspar ces organismes sont considrables, mais ils le sont parfois court terme, ce qui est un facteur d'instabilitet de volatilit des cours de Bourse. De la sorte,au ct d'un ( actionnariat individuel ) o l'actionnairedis pose, par exemple, d'un titre mis par une socit individualise (L'Oral,Michelin...),s'est dvelopp un ( actionnariat collectif ) prsent au chapitre 15 : l'actionnaireest titulaire d'une action de SICAV, sans lien direct avec les socitsdont ladite SICAV la proprit dans a un portefeuille collectif. on parle alors de ( panier de valeurs mobilires). 2 catgories _.\__" slcvv."'-'
socit d'investlssement
cpitalvariable

Gestioncollectived'un panier de valeurs Les OPCVM

L'industriedes OPCVM (orgonismesde plocement collectif en vqleurs mobilires)

Qu'est<eque les OPCVM?


Avec formuledu placement la collectif, l'pargnant n'achte en vue pas, d'un placement, valeurmobiliredtermine une {uneactionL'Oral, une obligation Michelin...) qui ferait de lui, par exemple, action_ et un naireou un obligataire individuel, maisuneactiond,une (socite SICAV d'investissement capitl variable) unepart d'unfondscommunde ou placement(FCP), organismes constituenteux-mmes portefeuille qui un de valeurs mobilires (voir diversifies p. 25, chapitre Ses 2). avantages sontvidents, moinsquesesincidences le march non sur financier. Ensomme, SICAV FCp et sontdesinstruments d'pargne collective mis en uwepar desprofessionnels suivant obiectifs des (profil prdfinis de risque, spcialisation secteurs par d'activit, etc.)_

Avonlogesde lo formule
Autrement l'pargne dit, collecte est miseen communaut desfins de placement collectif en titres cotsen Bourse. Les avantages cesformulessont de vidents:

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II. PRoDUITS MARCH DU BoURSIER. INSTRUMENTS FtNANCIERS

- le premier avantage est que l'investisseursoit dcharg du souci d'avoir grer lui mme son portefeuille,lequel requiert comptence et temps, tous ingrdients qui ne sont pas la disposition du plus grand nombre ; - le deuxime avantage peut se rsumer ainsi: le portefeuille des slcAv et des FcP est collectif et d'une diverification plus large,par hypothse, que peut l'tre celle d'un portefeuille d'un particulier, notamment lorsque l'pargne placer est relativement modeste et que l'pargnantinvestit directementet individuellementen actions : il pourra acqurir, par exemple, des actions de quatre ou cinq socits. En achetant une action de SICAV une part de FCPpour le mme ou montant, il obtiendra une participation dans un portefeutlleinvesti sur un nombre beaucoup plus important de socits: les risques sont donc rduits pour l'pargnant. Par ailleurs, l'tendue de leurs portefeuilles et la spcialisation relativede chacun de ces organismes lew permettent un choix entre diffrentesoprationsde placement; - le troisime avantage: une gestion des titres confie des profes sionnels qui disposentd'une bonne connaissance march,d'une du expertise en matire financire et des moyens propres faciliter I'analyse la dcisionde placement; et - le quatrime avantageest d'ordre fiscal: I'impt sur les plus-values des cessionsde titres pris par les SICAV FCPdans leur panier de et valeurs ne frappe pas Ie souscripteur de ces titres (actions,obligationsl I'inversedu dtenteur direct de titres pouvant tre atteint, quant lui, par cet impt ; - le cinquime avantagetient au poids des fondateurc d'OPCVM: FCP et slcAv sont le plus souvent fonds et grs par des filiales de banques,de compagniesd'assurances autres prestatairesde serou vicesd'investissement, socitde gestiontant dtment agrepar la I'AMF.La scurit de l'investisseur encoreaugmentedu fait que est la gestion des SICAVet des FCPest contrle par l'tablissement (banque,etc.). dpositairedesactifs de la SICAV du FCP ou Cet tablissementdpositaire- une banque le plus souvent- s'assure notamment que Ia socit de gestion respectebien la rglementation en matire de dcisionsd'investissement.

15, L'INDUSTRIE OPCVM DES

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Incidences des OPCVM sur le morch finqncier I Le poids sur la Boursedes organismescollectifs La prsence d'organismes collectifs la Bourserduit, de fait, le nombre d'intervenantsen Bourseet ces organismes ont, par ailleurs, naturelle ragir de la mmefaon aux mmes unetendance informa tionsauxquelles ont accs mmetemps.Le march grgarise ils en se I'effet mouton il semble bienquel rside l'unedescauses du - c'est -, krachd'octobre 1987. L'institutionnalisation ces intervenants Bourse, de en iointe leur capacittechniqued'intervenirsansdlai sur tous les marchs, amplifie, et parfois dangereusement, tendances cesmarchs. les de chiffres eux-mmes tenen mains,la preuveparatfaite que les marchs ont dance voluer manire plusen pluscorrle. de de (fonds pension, institutionnels Biennoterquelesinvestisseurs de compagniesd'assurance, de caisses retraite,banqueset autrestablissements crdit,socits gestionde SICAV de FCP) de de et font, en effet, l'essentiel ngociations Bourse. des en Lesfonds de pension trangers particulirement ont attirI'attention (le par qu'ilscollectnt du public,notamment I'importance capitux des graitfin 2002plusde 130milliards dollars) fondsamricain Calperu de et par leur participation significativedans le capital de socits (Total, franaises etc.). souligner galement dveloppement lpargnesalariale. le de Indpendamment la souscription dessalaris augmentations par de aux de capitalde leur entrep se,les plansd'pargnecntreprise, participaIa tion et l'intressement personnel offrentla possibilit placer lui de du les fonds reus cesdivers titres dans des fonds communsde place ment crs cettefin par I'entreprise. Enschmatisant, peut dire qu'ils'agitici de faireprofiterle personon que neldesentreprises bnfices celles{ignrent. des Gestion collective et gestion indMduelle des titres Toutefois, pour en revenirau particulier-investisseur, et vitonsd'oppe ser gestion collective et gestion indivlduelle : il restera touiours des

1O2 II. PRoDUrrs MARCH DU BouRstER, INSTRUMENTS FTNANCTERS

esprits indpendants cultivant et leurgotdu fisquepour privilgier le dialogue directavec cotede la Bourse leurconseiller la et financier. Il convient encore d'attendre I'application la loi sur la scurit de financiredu 1er aot 2003 qui ambitionne notammentde ( conforterla confiance danslesacteurs lesmcanismes march, en prot et de tout geantencore ,) mieuxqu'actuellement pargnants, dposants... les les Cetteloi cre,en effet, de nouveaux OPCVM de promouvoirla afin gestionalternative dont I'obiet est de fournir < une performance D, rgulire constante investisseurs quelquesoit le contexte et aux du march, hausse en baisse. en ou Ici aussi, forceestde constater I'effortdesacteurs march, du appuy par le lgislateur, pour rpondre la demande < diversification de des produitsmanant investisseurs, aflronterle dfi d'avoir soutedes et nir la concurrence des socits gestionfinanciretrangres,) de (F.Bussire S.Puel). et D'ailleurs deuxdirectives europennes 2002avaient, de l'une,( largi)' gammedes actifs financiersdans lesquels OPCVM la les dots de I'agrment uniquepouvaient investir, l'aue,concern socits les de gestiondment harmonises affectes normesprudentielles et de (Banque, respecter mars2005).

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