Math Fin Exo Tle
Math Fin Exo Tle
Math Fin Exo Tle
Les annuités
4.6.1. Exercice.
a) Calculer la valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes toutes égales à 1 200,00 DH
versée à la fin de chacune des 9 prochaines années, au taux d’intérêt annuel de 9 % ;
b) Calculer le taux d’intérêt pour qu’une somme de 3 600,00 DH versée à la fin de chaque
année, durant les 7 années ait une valeur actuelle de 21 420,49 DH ;
c) Déterminer le nombre d’annuités toutes égales à 2 500,00 DH, versées à la fin de chaque
année, au taux annuel d’intérêt de 9,25 % afin que la valeur actuelle de l’ensemble soit de
9 661,38 DH ;
4.6.2. Exercice.
b) Calculer le taux d’intérêt d’une suite de 8 annuités toutes égales à 4 500,00 DH versées
au début de chaque année pour que la valeur acquise soit de 44 140,89 DH ;
c) Calculer la valeur acquise d’une somme de 100 DH, versée à la fin de chaque mois
durant les 9 prochaines années au taux annuel de 9,38 % ?
d) Calculer la valeur acquise d’une somme de 1 200 DH, versée au début de chacune des 9
prochaines années au taux de 9 %?
4.6.3. Exercice.
a) D’une somme de 1500 DH, versée à la fin de chacune des 6 prochaines années à un taux
d’intérêt annuel de 11 % ;
b) D’une somme de 500 DH, versée au début de chaque mois durant les 20 prochaines
années à un taux d’intérêt mensuel de 1 % ;
161
Mathématiques financières 4. Les annuités
d) D’une dette qui doit être payée d’abord en 5 versements annuels de 1 000,00 DH, puis en
5 autres versements annuels de 2 000,00 DH, si le taux d’intérêt annuel est de 12 %
(Versements effectués en fin d’année).
4.6.4. Exercice.
Réponse : 16 annuités
4.6.5. Exercice.
a) Quelle somme doit-on placer à la fin de chaque mois durant 10 ans pour que l’on puisse
par la suite recevoir 200,00 DH au début de chaque mois durant les 5 prochaines années au
taux réel de 6 % ?
b) Une somme de 20 000,00 DH a été placée à 6 % dans une société où la capitalisation est
annuelle. Combien de retraits de 1 000,00 DH sera-t-il possible d’effectuer à la fin de chaque
année ?
Réponse : a) 63,44 DH ; b) Les ret0 its pourront se faire à perpétuité tant qu’ils seront de
1 000,00 DH ; c) 138 428,65 DH ; d) 12 ans.
4.6.6. Exercice.
162
Mathématiques financières 4. Les annuités
4.6.7. Exercice.
a) Dix annuités constantes de 30 000,00 DH chacune ont une valeur actuelle égale à la
somme de 192 529,73 DH. Calculer le taux d'intérêt annuel ;
d) Quelle traite mensuelle faut-il verser à la fin de chaque mois, pendant 10 ans, pour
rembourser un emprunt de 200 000,00 DH au taux d’intérêt annuel de 13 % ?
4.6.8. Exercice.
4.6.9. Exercice.
Quelle somme doit-on placer à la fin de chaque mois durant 10 ans pour que l’on puisse par
la suite recevoir 2000 DH au début de chaque mois durant 5 années au taux annuel de 6%?
Réponse : 631,26 DH
4.6.10. Exercice.
Une personne verse, tous les six mois, des sommes toutes égales à 5 000,00 DH et ce du
01/01/90 au 01/07/98. La capitalisation des intérêts étant semestrielle, calculer le montant du
capital constitué aux dates suivantes :
163
Cours de mathématiques financières 5. L’emprunt indivis
Cette différence vient du fait que lorsque nous avons calculé m12 à partir de a10, cette dernière
annuité est payée en fin de période alors que tous les calculs relatifs à a120 concernent un
capital payé au tout début de l’emprunt. Nous aurions donc dû considérer, dans les calculs de
m12, la valeur actuelle a10 / (1 + ta).
Cette méthode permet ainsi d’utiliser les tables financières pour toutes les valeurs de n qui ne
sont pas données, dans ces tables, il suffit de décomposer n en produit de facteurs n1 et n2 (tel
que n = n1 x n2) qui existent dans les tables et de procéder aux corrections idoines.
5.7.1. Exercice.
Un prêt de 600 000,00 DH est consenti le 1 janvier 2004, au taux de 10 % l’an, pour
financer un investissement. Le remboursement s'effectue par annuités constantes de fin de
période, la dernière annuité échéant le 31 décembre 2009.
Calculez le montant de l’annuité et dresser le tableau d’amortissement de l’emprunt
5.7.2. Exercice.
Réponse :
5.7.3. Exercice.
5.7.4. Exercice.
5.7.5. Exercice.
b)
Période Dette Annuité Intérêt Amortissement
k Dk ak Ik mk
1 1 000 000,00 149 029,49 80 000,00 69 029,49
2 930 970,51 149 029,49 74 477,64 74 551,85
3 856 418,66 149 029,49 68 513,49 80 516,00
c)
Période Dettes Annuité Intérêt Amortissement
k Dk ak Ik mk
10 137 990,25 149 029,49 11 039,22 137 990,27
195
Cours de mathématiques financières 5. L’emprunt indivis
5.7.6. Exercice.
Un emprunt d'un montant de 800 000,00 dirhams est amorti en huit annuités. Le taux
d'intérêt est de 9 %. La première moitié de l'emprunt est remboursable en 4 annuités et avec des
amortissements constants. Les quatre dernières annuités sont constantes.
Présenter le tableau d'amortissement de cet emprunt.
5.7.7. Exercice.
5.7.8. Exercice.
5.7.9. Exercice.
5.7.10. Exercice.
Une société a contracté le 1er janvier 2006, un emprunt auprès de sa banque, qui lui
propose de mettre à sa disposition une somme aux conditions suivantes: amortissement de
l'emprunt en 10 annuités constantes.
La 1ère venant à échéance dans un an :
- montant du premier amortissement : 962,37 DH
- montant du 2ème amortissement : 1 116,35 DH
a) Calculez le taux et le montant de l’emprunt ;
b) Calculez le montant de l’annuité ;
c) Calculer le montant du 10ème amortissement.
5.7.11. Exercice.
5.7.12. Exercice.
Une banque a accordé à un client un prêt logement de 350 000,00 DH à un taux d'intérêt
annuel de 12 % l'an. Le remboursement s'effectue par mensualités constantes sur une durée de
20 ans, avec une période de différé de six mois.
a) Donner les lignes numéro 64 et 65 du tableau d'amortissement ;
b) Juste après le paiement de la 100ème annuité, l'emprunteur désire rembourser la totalité de
la dette restante en un seul versement. Quel est le montant à payer ?
On utilisera un taux mensuel proportionnel.
197
Cours de mathématiques financières 5. L’emprunt indivis
Réponses :
a)
Dette au début Intérêt de Amortissement Annuité versée en
Période
de période la période de la période fin de période
64 319 157,55 3 191,57 662,23 3 853,80
65 318 495,33 3 184,95 668,85 3 853,80
5.7.13. Exercice.
Un emprunt de 400 000,00 DH est remboursable en 5 annuités. Le taux d'intérêt hors taxe
est égal à 9%. Le taux de TVA est de 10 %. Construire le tableau d'amortissement selon le
système de remboursement en :
a) Amortissements constants ;
b) Annuités constantes ;
c) Dire quel est le système de remboursement le plus rentable pour l’emprunteur et pour le
prêteur.
Réponses :
a) Amortissements constants
Dette au début Amortissement Intérêt de la TVA sur Annuité versée en
Période
de période de la période période intérêt fin de période
1 400 000,00 80 000,00 36 000,00 3 600,00 119 600,00
2 320 000,00 80 000,00 28 800,00 2 880,00 111 680,00
3 240 000,00 80 000,00 21 600,00 2 160,00 103 760,00
4 160 000,00 80 000,00 14 400,00 1 440,00 95 840,00
5 80 000,00 80 000,00 7 200,00 720,00 87 920,00
b) Annuités constantes
Dette au début Intérêt de Amortissement de TVA
Période Annuités
de période la période la période sur intérêt
1 400 000,00 105 249,56 36 000,00 65 649,56 3 600,00
2 334 350,44 105 249,56 30 091,54 72 148,87 3 009,15
3 262 201,57 105 249,56 23 598,14 79 291,61 2 359,81
4 182 909,96 105 249,56 16 461,90 87 141,48 1 646,19
5 95 768,48 105 249,56 8 619,16 95 768,48 861,92
c) Les 2 systèmes sont financièrement équivalents puisque nous avons montré, dans la
remarque les sommes des valeurs acquises des annuités sont toujours égales à C(1+t)n.
198
Mathématiques financières 7. Rentabilité des investissements
La prime de risque est l'excèdent du taux exigé par rapport au taux des opérations certaines.
Majorer le taux d'actualisation d'une prime de risque revient à diminuer le poids des flux de
trésorerie futurs.
En désignant par t, le taux d'actualisation sans risque et par p, la prime de risque, la valeur
actualisée d'un flux de trésorerie Fk d'une année k s'écrit :
Fk (1 t ) k (1 p) k
Année 0 1 2 3 4
Flux nets -3 500 000 1 000 000 1 100 000 1 300 000 2 200 000
Flux actualisés sans risque -3 500 000 847 748 790 003 791 220 1 134 735
Flux actualisés avec risque -3 500 000 770 416 652 895 594 455 775 040
VAN(sans risque) = -3 500 000 + 847 748 + 790 003 + 791 220 + 1 134 735 = 63 416 DH
VAN(avec risque) = -3 500 000 + 770 416 + 652 895 + 594 455 + 775 040 = -707 194 DH
7.4.1. Exercice.
Un investissement suppose une dépense qui serait réglée en trois versements de 500 000 DH
chacun, respectivement à la fin de la 2è, 4è, et 6è. Année. La mise en œuvre des moyens
d'actions acquis grâce à cet investissement, permettraient des recettes annuelles nettes estimées
dans l'ordre, pour 6 ans d'activité, à 220 000 DH, 300 000 DH, 200 000 DH, 250 000 DH,
180 000 DH, et 150 000 DH.
a) Sans actualisation, l'investissement est-il rentable ?
b) Au taux d'actualisation de 11 %, l'investissement est-il rentable ?
258
Mathématiques financières 7. Rentabilité des investissements
Réponses :
a) Le revenu net total étant négatif, l'investissement n'est pas rentable.
b) VAN = 2999,29 DH. La VAN étant positive, l'investissement est rentable au taux
d'actualisation de 11 %.
7.4.2. Exercice.
Réponses :
a)
0 1 2 3 4 5
Cash-flows nets - 1 000 323,5 271,5 271,5 271,5 301,5
b) VAN = 124
c) TRI = 13,75%
d) 4 ans 4,4 mois
7.4.3. Exercice.
Soit un investissement financé à raison de 100 à la date 0 ; 200 six mois plus tard, et 100 douze
mois plus tard.
Durée de vie 5 ans. Valeur résiduelle nulle. Cash-flows : 80,120, 130, 100, 90 (aux dates 2, 3,
4, 5 et 6).
Coût du capital : 10%
Calculer La VAN.
Remarque : Il faut déjà évaluer, à l’époque 0, le capital investi.
7.4.4. Exercice.
a) Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de l’IS : 33,33 %)
b) Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité
minimum exigé est de 8%. Conclure.
Réponses :
a)
Années 2006 De 2007 à 2010
Flux nets de liquidités 40 + 180 = 220 160 + 180 = 340
7.4.5. Exercice.
Un investissement est prévu pour le 01/06/1998. Le coût total de cet investissement est égal à
300 000 DH. On prévoit des recettes nettes de 200 000 DH le 01/06/2001, et 200 000 DH le
01/06/2002.
Réponses :
a) VAN = -3878,26 DH. La VAN étant négative, l'investissement n'est pas rentable au taux
d’actualisation de 9 %.
b) 8,59 %
260
Mathématiques financières 7. Rentabilité des investissements
7.4.6. Exercice.
La valeur actuelle nette d’un projet d’investissement, calculée au taux de 12%, est de 88 970.
Le taux de rentabilité interne de ce projet est de 14%.
Sachant que la durée de vie est de 5ans et que les cash-flows sont égaux,
Calculez le montant du capital investi et celui des cash-flows.
Réponses :
7.4.7. Exercice.
- Le premier suppose une dépense initiale de 500 000 DH, et permettrait des recettes
nettes, constantes, annuelles, sur cinq ans, de 200 000 DH par an.
- Le second suppose une dépense initiale de 900 000 DH, et permettrait des recettes
annuelles nettes de 250 000 DH par an les trois premières années, et 200 000 DH par
an les deux dernières années.
Réponses :
a) Au taux d'actualisation de 11,5 %, le 1er investissement est rentable,(VAN = 229975,57 DH)
par contre le 2ème investissement n'est pas rentable (VAN = 48893,46 DH).
b) Le 1er investissement a le TRI le plus élevé (28,65 % contre 9,20 %), il est donc le plus
rentable.
7.4.8. Exercice.
261
Mathématiques financières 7. Rentabilité des investissements
Réponses :
a) VAN = 40724,18 DH. La valeur actuelle nette est positive, le projet est donc rentable au
taux d'actualisation de14 %.
b) 3 ans et 8 mois et 14 jours.
c) 17,63 %
7.4.9. Exercice.
Autres données :
- Taux d'actualisation : 10 %
- Prime de risque :4%
- Taux d'impôt : 35 %
262
Mathématiques financières 7. Rentabilité des investissements
Réponses :
1.a) Le projet 1 est largement rentable (VAN = 3280287,04 DH), par contre le projet 2 n'est
pas rentable VAN = -435147,88 DH).
1.b) Le projet 2 n'étant pas rentable, on n'a pas besoin de calculer le taux de rentabilité relatif.
2.) VAN 3280287,04 2578949,39 701337,65 dh
La variation de la VAN étant positive, le projet est donc rentable est moins risqué.
7.4.10. Exercice.
On considère deux projets d’investissement dont les caractéristiques sont données ci-dessous :
Projet A
Année 0 1 2 3
Flux probables -100 F1 P(F1) F2 P(F2) F3 P(F3)
40 0,1 60 0,2 70 0,5
50 0,6 70 0,7 80 0,3
60 0,3 80 0,1 90 0,2
Projet B
Année 0 1 2 3
Flux probables -100 F1 P(F1) F2 P(F2) F3 P(F3)
20 0,2 40 0,3 70 0,4
40 0,5 60 0,5 90 0,4
60 0,3 80 0,2 110 0,2
Réponses :
Projet A : 62,15 et 9,16
Projet B : 50,73 et 20,55
Le projet A est plus rentable et moins risqué.
263