Faculté des Sciences Juridiques, Économiques et Sociales

Ain chock université hassan 2 de Casablanca

Projet de Fin d’Etudes

En vue de l’obtention du de la
licence fondamentale

En Droit section française (Droit privé)

La création de la société anonyme et procédures de modification du capital social

Effectué Par :

SABHAOUI Mohammed Ilyas

Encadré Par :

Pr. MOUDINE Lamyaa

Année Universitaire : 2019/2020

Dédicace :

1
Remerciements :

2
 Sommaire :
Introduction :............................................................................................................................4
Première Partie : La place des actionnaires dans la société anonyme :...............................9
Chapitre premier : Le nombre d’actionnaires et la capacité requise pour la création
de la société anonyme :.........................................................................................................10

Section 1 : Le nombre d’actionnaires permettant la création de la société anonyme : 10

Section 2 : La capacité requise pour les actionnaires :.....................................................13
Chapitre deuxième : Les droits et assemblées générales des actionnaires :..................15

Section 1 : Les droits individuels des actionnaires dans une société anonyme :............16
Section 2 : Les assemblées générales des actionnaires :...................................................31

I.

3
 Introduction :

Pour développer le commerce maritime et terrestre, les armateurs et les commerçants

ont uni leurs moyens dans des groupements depuis l’Antiquité. C’est ainsi que la société est
devenue un des instruments juridiques qu’utilisent les entreprises pour exercer leur activité 1.

Il en est de même que la décision de créer une entreprise est rarement le fait du
hasard, une série de raisons ou d’opportunités fait que l’on se trouve amené à se lancer dans
des affaires.

De plus que , tout entrepreneur doit choisir la structure juridique de son exploitation,
le moule légal sous lequel son activité va se développer, c’est un passage important pour le
démarrage de l’entreprise.

C’est à cet effet que la démarche de la création de la société nécessite toujours des
choix, parmi lesquels, il y’a celui de la structure juridique à adopter.

Le droit des sociétés est une branche du droit privé extrêmement riche et vivante.
Cette matière amène à étudier des groupements, les sociétés, dans les différentes étapes de
leur vie, et dans les différents aspects des relations des acteurs du fonctionnement des
sociétés.

La société est une forme particulière de groupement. Elle se distingue d’autres

groupements de biens ou de personnes par le fait qu’elle est constituée en vue de la
réalisation d’un bénéfice ou d’une économie, dont elle fera profiter ses associés. La
possibilité de partager le bénéfice réalisé entre les membres du groupement distingue la
société de l’association, qui ne peut procéder à un tel partage.

Le droit des sociétés présente également un important intérêt pratique, en ce qu’il

détient la clé de problèmes juridiques qui sont parmi les plus cruciaux de la vie des
affaires ;l’organisation des rapports entre associés, la détermination des pouvoirs des
dirigeants sociaux, l’appréhension des situations de conflit d’intérêts, le déroulement des
fusions et acquisitions, sont des questions auxquelles sont confrontées les entreprises ayant
choisi la forme juridique de la société et qui font du droit des sociétés une matière en prise

1
DCG 2 Droit des sociétés France GUIRAMAND , Alain HÉRAUD , «Droit des sociétés» , Dunod, 2018 .

4
avec la pratique. Son étude doit toujours être rapprochée, lorsque cela est possible de la
réalité.

Par ailleurs, le législateur marocain a pris soin de définir le contrat de société comme
étant : « un contrat dans lequel deux ou plusieurs personnes mettent en commun leurs biens
ou leurs travails ou tous les deux à la fois en vue de partager les bénéfices qui pourront en
résulter »2. 

Comme tout contrat, le contrat de société exprimera la volonté des associés pour créer
une société, ce qui fera naitre des obligations à leur égard, c’est la raison pour laquelle, le
contrat de société doit obéir aux conditions générales de validité du contrat, abstraction faite
sur les conditions spécifiques à ce dernier et qui sont : le consentement, la capacité, l’objet et
la cause, prévu dans les dispositions du code des obligations et contrats3.

C’est ainsi que plusieurs conditions de fond et de formes spécifiques au contrat de

sociétés doivent faire l’objet de présence pour la valabilité de ce dernier, mais il en est utile
d’évoquer une parmi plusieurs conditions de fonds spécifiques à ce contrat de société et qui
se traduit par : la volonté des associés de collaborer activement, positivement et de manière
égalitaire à l’entreprise commune pour atteindre un but lucratif, appelée autrement
« l’affectio societatis ».

Quant à la forme juridique des sociétés, en droit Marocain on assiste à deux types de
sociétés qui existent, représentée par « Les sociétés civiles » lesquelles sont constituées par
accord entre deux personnes sans qu’il y’est obligation de créer une personne morale.

Ces sociétés ne sont pas astreintes à des formalités de dépôt ni de publicité ni

d’inscription au registre de commerce.

Ce qui nous intéresse le plus, c’est l'autre type de société à savoir « les sociétés
commerciales » dont l’activité est l’exercice d’acte de commerce.

C’est à cet effet que , l’on se trouve confronté face à deux grandes catégories de ce
type de société commerciale, c’est la raison pour laquelle il convient de faire une distinction
à cet égard entre : « les sociétés de personnes » tel est le cas par exemple pour (la société en
nom collectif) dans lesquelles, la séparation n’existe que partiellement 4,autrement dit ,
2
Article 982 du dahir du 12 août 1913 formant le code des obligations et contrats .
3
Article 982 du dahir du 12 août 1913 formant le code des obligations et contrats .
4
En effet, les créanciers sociaux ont un droit sur le patrimoine personnel des associés qui sont indéfiniment et
solidairement responsables des dettes sociales.

5
l’intuitu personae demeure un critère constitutif de cette catégorie de société commerciale et
« les sociétés de capitaux » où les associés ne sont responsables des dettes sociales que dans
la limite de leur mise dans le capital social, autrement dit , les actionnaires d'une société de
capitaux ne sont redevables du passif de la société qu'à concurrence de leurs apports.

L’objet de notre étude nous mais face à s’intéresser sur les sociétés par actions d’une
façon générale mais sur la société anonyme d’une façon plus spéciale, ces sociétés par
actions sont constituées en rapport avec les capitaux apportés, dont le reflet sont
les actions de cette société, représenté par excellence par la société anonyme.

Cela ne fera pas astreinte de faire un aperçu général sur les sociétés par actions et plus
particulièrement sur la société anonyme.

Historiquement parlant, les premières sociétés par actions ont vu le jour au début du
17ème siècle, elles avaient pour activité la navigation a long cours et l’assurance, autrement
dit, il s’agissait d’importants groupements dont l’intérêt économique et politique était certain,
d’autant plus que ces groupements devaient être habilitée par le souverain5.

Ce n’est qu’au 18ème siècle que les sociétés terrestres ont vu apparition, elles étaient
nées privée dès le départ, mais nécessitaient une autorisation du pouvoir royal qui se
justifiaient par le fait que la société allait exploiter le sous-sol qui est en soi une propriété
royale6.

De même que, d’autres autorisations était imposé pour les corporations et aussi les
nobles participants à des activités industrielles et commerciales7.

En outre, les sociétés anonymes ont fait l’objet d’une réglementation par les codes
civiles, napoléoniens et commercial, mais leur constitution était subordonnée à l’autorisation
des pouvoirs publics.

En France on a assistée a une réglementation détaillée de ces sociétés commerciales,

représentée par la loi du 24 juillet 1897, c’est ainsi que la nécessité d’une autorisation
administrative a été écarté.

Le droit Marocain quant à lui, il a fallu attendre jusqu’à 1922 pour assister à
l’applicabilité de cette loi, en effet à l’exclusion de certaines activités qui obéissent à un
5
Le droit maritime demeura la source du droit dans plusieurs autres domaines du droit terrestre.
6
Hassania CHERKAOUI ,  La société anonyme , 2ème édition,Casablanca , 2011,p.15.
7
Hassania CHERKAOUI ,idem,p.15.

6
régime juridique spécial tels « les activités bancaires et les assurances », la constitution d’une
société anonyme et libre.

Le droit marocain comme celui français, a connu une évolution ces dernières années
se caractérisant ainsi par une restriction relative a liberté de constitution.

C’est dans ce sens que la société anonyme a fait l’objet d’une réglementation très
spéciale en vue de la place cruciale qu’elle occupe dans le secteur économique et financier.

C’est ainsi que , la loi française du 24 juillet 1966 demeurant le texte de base, a connu
une série importante de modifications notamment en 1985, de par la suite que la législation
marocaine de son côté , a fait l’objet d’une transposition des grandes lignes de cette loi en
l’introduisant dans le dans le dahir du 30 aout 1996 caractérisée par la promulgation de la loi
17-958 relatif à la société anonyme qui a connu de son tour des modifications ces derniers
années pour des fins autres que celles de la législation française.

Soucieux de l’amélioration du climat des affaires, le Maroc a entrepris durant toutes

ces années plusieurs réformes visant la modernisation de l’environnement juridique des
entreprises.

Entre autres, la loi relative aux sociétés anonymes constitue un levier important dans
l’amélioration du climat des affaires, c’est dans ce sens qu’un arsenal juridique est intervenu
par la suite pour renforcer de plus la loi 17-95 régissant la société anonyme.

Il va de soi que plusieurs réformes ont été apportée à celle-ci, caractérisée par les lois
(81-999; 20-0510 ; 78-1211 ; 20-1912).

La société anonyme constitue le symbole de la société de capitaux par le fait que , elle
représente l’exemple type des sociétés de capitaux, elle se caractérise tout d’abord par le fait
que : les associés (actionnaires) n’ont pas la qualité de commerçants ce qui fait que la société

8
La loi 17-95 promulgée par le Dahir n°1-96-124 du 30 août 1996 tel qu’il a été modifié et complétée par le
Dahir n°1-08-18 du 23 mai 2008 portant sur la promulgation de loi n°20-05 ainsi que la loi 78-12 promulgée par
le Dahir du n°1-15-106 du 29 juillet 2015
9
Dahir n°1-99-327 du 30 décembre 1999 portant promulgation de la loi 81-99 modifiant et complétant la loi
17-95 relative aux sociétés anonymes est publié au Bulletin Officiel n°4758 du 6 janvier 2000.
10
Dahir n°1-08-14 du 23 mai 2008 portant promulgation de la loi 20-05 modifiant et complétant la loi 17-95
relative aux sociétés anonymes est publié au Bulletin Officiel n°5639 du 16 juin 2008 .
11
Dahir n°1-15-106 du 29 juillet 2015 portant promulgation de la loi 78-12 modifiant et complétant la loi 17-95
relative aux sociétés anonymes est publié au Bulletin Officiel n°6390 du 18 aout 2015.
12
Dahir n°1-19-78 du 26 avril 2019 portant promulgation de la loi 20-19 modifiant et complétant la loi 17-95
relative aux sociétés anonymes est publié au Bulletin Officiel n°6773 du 29 avril 2019.

7
anonyme est une société commerciale par la forme quel que soit la nature de l’activité
exercée, qu’il s’agisse d’une activité civile ou commerciale , d’autant plus que , pour être
actionnaire dans une société anonyme, la capacité civile est suffisante car les actionnaires et
les dirigeants n’acquièrent pas la qualité de commerçant du fait de leur entrée dans ce type de
société et par conséquent , toute personne physique ou morale, autochtone ou étrangère, peut
acquérir des actions dans une société anonyme, cependant une exception déroge au principe,
en effet , d’après l’article 38 de la loi 17-95 tel qu’il a été modifié par la loi n°20-05 «  ne
peuvent fonder une société anonyme, les personnes frappée par une déchéance du droit
d’administrer ou de gérer une société ou auxquelles l’exercice de ces fonctions est interdit,
ainsi que les personnes condamnées depuis moins de cinq ans pour vol, détournement de
fonds, abus de confiance ou escroquerie ».

Par ailleurs, pour l’exercice de certaines activités économiques, le législateur exige

l’adoption de la forme d’une société anonyme, notamment, pour l’exercice d’une activité
bancaire, d’assurance ou d’investissement.

De plus que La société anonyme est une société à risque limité, étant donné que les
actionnaires ne répondent du passif social qu’à concurrence de la valeur de leur apports, de
surcroît que , leurs droits dans le capital autrement dit « actions » sont librement cessibles ,
c’est à cet effet que cette société constitue dès lors une structure juridique privilégiée de
développement par son aptitude à drainer ces capitaux d’autant plus que elle est la seul
société qui soit autorisée à faire appel public à l’épargne .

La constitution de la société anonyme est tributaire à la réunion de cinq personnes

(actionnaires) au moins et pour une durée de 99 ans au plus, ce nombre d’actionnaires lui
permettra d’accomplir son objet et d’assurer sa gestion et son contrôle , quant au capital
social exigée pour la création de celle-ci , il en est impérative d’établir la distinction entre les
société anonyme faisant ou non appel publique à l’épargne , en effet le capital social d’une
société anonyme ne peut être inférieur à 3.000.000 ( trois millions) de dirham dans le cas où
cette société fait publiquement appel à l’épargne , a contrario, si celle-ci ne fait pas appel
publique a l’épargne , le capital social ne peut en aucun cas être inférieur à 300.000 ( trois
cent mille) dirham .

Quant à la nature des apports, le capital est divisé en actions négociables

représentatives d’apports soit en numéraire ou bien en nature, dans ce type de société l’apport
en nature étant exclu.

8
 Pour ce qui est des formalités de constitution , la société anonyme est constituée par
l’accomplissement des actes suivants : tout d’abord , les statuts sont signés par les
actionnaires soit en personne , soit par mandataire justifiant d’un pouvoir spécial, ensuite, la
libération de chaque action en numéraire d’au moins le quart de sa valeur nominale ce qui
fait que, la libération peut intervenir une ou plusieurs fois sur décision du conseil
d’administration ou du directoire dans un délai qui ne peut dépasser trois ans à compter de la
date d’immatriculation de ladite société anonyme au registre de commerce , d’autre part , le
transfert à la société en formation des apports en nature après leur évaluation, ce qui signifie
que ces apports sont libérée intégralement dès lors quels sont émise, enfin , cette société
anonyme doit accomplir les formalités de publicité réglementé par la législation en vigueur13.

L’importance que connait cette société et la place primordial qu’occupe les

actionnaires pour créer et assurer la continuité de celle-ci, nous poussera à annoncer la
problématique suivante : « Quel est le statut juridique des actionnaires et le capital minimum
exigible pour la création d'une société anonyme ? ».

Pour cela, nous étudierons tout d'abord dans un premier temps de : la place des
actionnaires dans une société anonyme puis dans un second temps de la souscription au
capital et procédures de sa modification.

Première Partie : La place des actionnaires dans la société anonyme :

La place de l’actionnaire dans la société anonyme demeure primordiale dans la

mesure où, celui-ci constitue un pilastre de la société anonyme, car c’est en vue de la
contribution par son apport que, le mécanisme juridique de la société anonyme a pu être mis
en place, demeure actionnaire : « le propriétaire d’une ou plusieurs actions, l’action étant une
valeur mobilière représentative d’une quote-part du capital social 14 ».

C’est en vue de l’importance qu’occupe les actionnaires dans la société anonyme, que
nous serons amenées à traiter dans cette première partie : du nombre des actionnaires et la
capacité requise pour ces actionnaires au niveau de la création de la société anonyme
puis des droits dont disposent ces derniers.

13
Moulay Mohamed Lahbib RHALIB , Le droit des sociétés , Tanger , p.97 .
14
Hassania CHERKAOUI , op.cit.,p.119 .

9
 Chapitre premier : Le nombre des actionnaires et la capacité requise pour la
création de la société anonyme :

Pour être constituée, la société anonyme doit impérativement comporter un nombre

d’actionnaires qui donneront lieu à la naissance et assurons la vie de celle-ci et pour ce faire,
ils doivent être pourvue de leur capacité.

Section 1 : Le nombre d’actionnaires permettant la création de la société anonyme : 

Nous traiterons dans cette section : du minimum légal d’actionnaires au niveau de la

création de la société anonyme , ainsi que , de la pluralité de ces actionnaires durant la vie
sociale.

Paragraphe 1 : Le minimum légal exigée par la loi au niveau de la création de la société

anonyme :

Les associés dans une société anonyme sont nommés des « actionnaires », on peut les
considérer comme les piliers de la société anonyme, dans la mesure où, ils contribuent par
leurs apports à la constitution de celle-ci. La loi a fixé le nombre d’actionnaires permettant la
constitution de la société anonyme à un minimum de cinq personnes, par contre, si la société
anonyme fait appel public à l’épargne, le nombre de ces actionnaires doit impérativement
être supérieur à 100, en plus que, les actionnaires dans la société anonyme ne supportent les
pertes qu’à concurrence de leurs apports et aucune condition particulière de capacité n’est
exigée, la capacité civile suffit.

L’actionnaire peut être une personne physique ou morale, un national ou un étranger,

de surcroît que, aucun maximum n’est exigé (contrairement à la société à responsabilité
limitée). Au cas où des actions auraient été attribuées en copropriété à plusieurs personnes, le
nombre de ces derniers n’est pas pris en considération pour le vote dans les assemblées
générales, autrement dit, cela signifie que dans ce cas de figure, on considère qu’il s’agit d’un
seul actionnaire. C’est dans ce sens, qu’un représentant commun doit être désigné pour
l’exercice des droits desdits actionnaires faisant l’objet de représentation15.
15
Article 252 de la loi 17-95 tel qu'elle a été modifié et complété par la loi 20-05 .

10
 La même situation peut se présenter lorsqu’il s’agit des héritiers, ces actions sont
comptées pour un seul actionnaire tant que ces actions demeurent indivises.

Dans la législation Marocaine, c’est en vertu des dispositions de l’article 1 alinéa 3 de

la loi 17-95, que la société anonyme doit comporter un nombre suffisant d’actionnaires, lui
permettant d’accomplir son objet et d’assurer sa gestion et son contrôle, sans que ce nombre
ne soit inférieur à cinq16.

Cependant, lorsque le nombre des actionnaires est supérieur à 100, la société

anonyme est réputée faisant appel publique à l’épargne et ce en vertu de l’article 9 de la loi
20-05 modifiant et complétant la loi 17-95 relative à la société anonyme17.

La législation Française, quant à elle, le nombre des actionnaires est de 2 au minimum

pour les sociétés anonymes dont les titres ne sont pas admis aux négociations sur un marché
réglementé, il est de 7 au minimum dans les sociétés anonymes dont les titres sont admis aux
négociations sur un marché réglementé.18

Il est à noter que la société qui se constitue avec un nombre d'actionnaires inférieure à
cinq, ne donnera pas forcément lieu à l’annulation de celle-ci dans la mesure ou le législateur
a accordé à toute intéressée d’intenter une action en vue de la régularisation de celle-ci19.

Paragraphe 2 : L'exigence d'une pluralité d'actionnaires durant la vie sociale  :

La vie de la société anonyme sera assurée par la présence d’une pluralité

d’actionnaires, assurant la continuité de celle-ci, cette pluralité durant la vie sociale d’une
société anonyme fait que la condition tenant à la pluralité d’actionnaires doit être remplie,
tant lors pour la constitution qu’au cours de la vie sociale.

Cela dit donc que , ce nombre ne doit en aucun cas être inférieur à cinq actionnaires
au minimum et elle ne saurait subsister durablement si le nombre des actions tombe au-
dessous de cinq par la suite de la réunion des actions en quelques mains 20, certes il est vrai
que dans ce type de sociétés , les apports comptent plus que la personne et les qualités
16
Dahir n° 1-96-124 du 30 août 1996 portant promulgation de la loi 17-95  relative aux sociétés anonymes.B.O.
n°4422 du 17 octobre1996 , modifié et complété par le Dahir n°1-08-18 du 23 mai 2008 portant promulgation
de la loi n°20-05,B.O. n°5640 du 19 juin 2008 .
17
Dahir n°1-08-14 du 23 mai 2008 portant promulgation de la loi 20-05 modifiant et complétant la loi 17-95
relative aux sociétés anonymes est publié au Bulletin Officiel n°5639 du 16 juin 2008 .
18
Ordonnance n°2015-1127, qui a réduit le nombre de sept a deux actionnaires pour les sociétés anonymes
dont les titres ne sont pas admis sur un marché réglementé.
19
Article 358 et 359 de la oi 17-95 tel tel qu'elle a été modifié et complété par la loi 20-05.
20
Hassania CHERKAOUI , op.cit.,p.119 .

11
intrinsèques des actionnaires , mais ce fait ne signifie en aucun cas l’absence de pluralité de
ces derniers tantôt pour la constitution de la société anonyme , tantôt , pour assurer la vie de
celle-ci ,sans elle la société anonyme n’aura lieu .

C’est à cet effet que cette pluralité d’actionnaires dans la société anonyme permettra
aux actionnaires de contribuer aux pertes d’une manière solidaire dans la limite de leurs
apports étant donné que la société anonyme représente une structure juridique de société dans
laquelle le risque est limité , il en est de même que, cette pluralité se justifiera aussi par le fait
qu’elle permettra de donner lieu à une assemblée d’actionnaires, qui va leur permettre de
requérir la qualité d’un organe délibérant , donnant lieu à un mode d’organisation de leur
société anonyme à travers une société anonyme soit à conseil d’administration ou bien à
directoire et conseil de surveillance, car la loi leur impose une organisation et une hiérarchie
qu’ils se voient respecter .

On peut dire donc que ces actionnaires à travers leur assemblée, représentent le
parlement au sein de la société anonyme.

Cela traduit donc l’importance cruciale de la présence de cette pluralité

d’actionnaires au sein la société anonyme pour contribuer à l’organisation de celle-ci.

Il est vrai que le législateur n’a pas précisée de maximum, autrement dit, une fois que les
cinq actionnaires personnes physiques ou morales réunis, ils donneront lieu à la naissance de
celle-ci, abstraction faite sur les formalités de constitution autres que celle relative au nombre
d’actionnaires devant faire l’objet d’une présence pour la création de la société anonyme.

Il va par la suite et comme cela a été rappelé que, si le nombre d’actionnaires devenait
inférieur à cinq, la société n’est pas dissoute de plein droit mais la situation doit être
régularisée dans un délai d’un an 21
.Cette régularisation peut intervenir par exemple : aux
moyens de cessions de certaines actions à des tiers de façon à obtenir le minimum légal qui
est de cinq ou bien la transformation du statut de la société a un autre pour lequel ce nombre
n’est pas exigée.

Une fois passé ce délai, la dissolution pourra être demandé par tout intéressée 22.

21
Article 359 de la loi 17-95 , ce délai était de six mois avant qu’il soit modifiée par la loi la loi 20-05
promulgué par le Dahir n°1-08-14 du 23 mai 2008, B.O n°5639 du 16 juin 2008.
22
Article 358 de la loi 17-95 promulgué par le Dahir n° 1-96-124 du 30 août 1996 relative aux sociétés
anonymes, B.O n°4422 du 17 octobre 1996, tel modifiée et complété par la loi 20-05 promulgué par le Dahir
n°1-08-14 du 23 mai 2008, B.O n°5639 du 16 juin 2008.

12
Section 2 : La capacité requise pour les actionnaires :

Nous traiterons dans cette section : la capacité requise pour les actionnaires
personnes physiques et morales .

Paragraphe 1 : Pour les personnes physiques :

La capacité requise par le droit commun des contrats, pour devenir associé, s’apprécie en
fonction de la forme, autrement dit, du statut de la société adopté.

Les personnes physiques peuvent réaliser tous les actes autorisés par la loi, sauf
empêchement expresse résultant d’une cause d’interdiction, d’incompatibilité ou
d’incapacité.

Ces limites vont se manifester en fonction de la qualité d’associé (actionnaire) qui

impliquera ou non celle de commerçant.

Ainsi que, l’accès aux sociétés dans lesquelles les associés ont « ipso facto » la qualité de
commerçant, je donne l’exemple (des associés dans une société en nom collectif) nécessite la
capacité commerciale et dans laquelle le risque est illimité.

Par conséquent, les mineurs non émancipés et les majeurs incapables sont exclus, la
même hypothèse se présente également pour les personnes soumises à une interdiction
d’exercer une activité commerciale ou de gérer une société, ou se trouvant dans une situation
d’incompatibilité ou de déchéance.

Cependant, les sociétés ne conférant pas la qualité de commerçant à leurs membres tels
est le cas pour les sociétés de capitaux et plus particulièrement les sociétés anonymes par
exemple, sont largement ouvertes. Les mineurs émancipés y entrent librement, les mineurs
non émancipés et incapables majeurs peuvent devenir associés (actionnaires) et exercer les
prérogatives afférentes, dans le respect des règles de représentation.

Certes il est vrai que dans ce type de société la qualité de commerçant n’est pas exigée,
mais cela n’explique en aucun sens que la capacité de l’actionnaire est insignifiante, dans la
mesure ou par exemple les administrateurs dans une société anonyme sont soumis aux
conditions de capacité et ce en vertu de l’article 41, c’est dans ce sens qu’un mineur non
émancipée peut devenir actionnaire certes , mais sans pour autant avoir la possibilité

13
d’administrer une société anonyme a moins que celui-ci soit émancipée au sens juridique du
terme, autrement dit, cette émancipation doit être mentionnée au registre de commerce23.

Il est de même, pour les membres du conseil de surveillance et du conseil

d’administration qui sont soumis de leurs côté soumis aux conditions de capacité et aux
règles d’incompatibilité24 . (Même s’il est vrai que, les membres des conseils précités ne sont
pas que des personnes physiques mais bien aussi des personnes morales).

Maintenant, la question est particulièrement importante lors de la constitution de la

société anonyme : il s’agit alors de savoir qui peut être souscripteur. C’est à cet effet, qu'un
actionnaire au moins doit être une personne physique, de soi, si l’on prend le statut du
président du conseil d’administration par exemple, ce dernier doit impérativement avoir la
qualité d’une personne physique25.

Outre que, les membres du directoire ou le directeur général unique sont des personnes
physiques26.

Il est à souligner que dans les sociétés anonymes, le défaut de capacité d’un associé
(actionnaire) n’est pas une cause de nullité de la société, sauf si tous les associés
(actionnaires) fondateurs sont incapables27.

Paragraphe 2 :  Pour les personnes morales :

La société anonyme peut comprendre parmi ses membres, autrement dit, ces actionnaires non
seulement des personnes physiques, mais encore des personnes morales.

Toutefois, une société anonyme doit avoir au moins un actionnaire personne physique, en
effet, le président du conseil d’administration, doit être une personne physique comme cela a
été rappelé dans le précédent paragraphe, il en est de même pour, les membres du directoire
ou le directeur général unique qui sont des personnes physiques. De par la suite si les
membres du directoire ou le directeur général sont dans l’impérativité d’être des personnes
physiques, ils peuvent être choisis en dehors des actionnaires.

23
Hassania CHERKAOUI , op.cit.,p.59.
24
Moulay Mohamed LAHBIB RHALIB , op.cit.,p.111.
25
En effet comme l’enonce l’article 63 de la loi 17-95 telle qu'elle a été modifiée et complétée  par la loi 20-05 ;
que le président du conseil d’administration doit étre une personne physique sous peine de nulité .
26
Article 79 alinéa 3 de la loi 17-95 .
27
L’énoncé de l’article 337 a été clair sur ce propos, dans la mesure ou l’incapacité de tous les fondateurs va
entrainer la nullité.

14
 Par ailleurs, la présence de la personne morale dans la société anonyme n’est pas
abstraite, dans la mesure ou comme cela a été introduit dans ce paragraphe que la société
anonyme peut comprendre parmi ses membres non seulement des personnes physiques, mais
encore des personnes morales. Cela se traduit par le fait que, les membres du conseil
d’administration peuvent être des personnes morales et sont soumis de leurs tours aux
conditions de capacité et aux règles d’incompatibilité , il en est de même que, ces derniers
peuvent être aussi membres du conseil de surveillance et sont soumis de leurs parts aux
conditions tels précitée (les conditions de capacité exigée pour les personnes morales
membres du conseil d’administration sont identiques à celles du conseil de surveillance) mais
encore faut-il que pour qu’une personne morale soit nommée au conseil de surveillance , elle
doit désigner un représentant permanent qui est soumis aux mêmes conditions et obligations
et encourt les mêmes responsabilités civiles et pénales que s’il était membre du conseil en
son propre nom28 et ce en vertu de la loi.29

Chapitre deuxième : Les droits des actionnaires :

Dans une société anonyme, les actionnaires sont tenues par l'obligation de contribuer
par leurs apports pour constituer et assurer la vie de celle-ci, mais cela ne signifie pas pour
autant qu'ils ne disposent pas de droits leurs sont conférées à cet égard. 

Section 1 : Les droits individuels des actionnaires dans une société anonyme :

Nous traiterons dans cette section : des droits individuels dont disposent les
actionnaires dans une société anonyme à savoir (le droit a l’information et le droit de vote à
l'assemblée).

Paragraphe 1 : Le droit à l'information :

La qualité de vote de l’actionnaire dépend de sa bonne information 30, l’importance de

l’information de cette actionnairese traduit par le fait qu’il, intervient dans la vie sociale de la
société anonyme en sa qualité de membre de l’assemblée générale. C'est ainsi que cet

28
Hassania CHERKAOUI , op.cit.,p.111.
29
Article 88 alinéa 1 la loi 17-95 promulgéé par le Dahir n° 1-96-124 du 30 août relative aux sociétés anonymes ,B.O
n°4422 du 17 octobre 1996 telle qu’elle a été modifiéé et complétée par la loi 20-05 promulgéé par le Dahir n°1-08-14
du 23 mai 2008 , B.O n°5639 du 16 juin 2008 .
30
Véronique MAGNIER , Patrick BARBAN , Blockchain et Droit des sociétés,Dalloz,Paris,2019,p.147.

15
actionnaire dispose de prérogatives qui l’associent à la vie sociale 31, ces prérogatives sont
illustrées en droits dont disposent ce dernier. 

Le droit à l’information , constitue l’une des prérogatives politiques qui associent les

actionnaires à la vie sociale, c’est dans ce sens que la loi a assuré aux actionnaires une
meilleure information afin d’obtenir une participation active à la vie sociale et de permettre à
ces derniers d'être pleinement éclairés pour exprimer leurs droit de vote 32, la législation
actuelle a fait que l’actionnaire devra connaitre à l’avance les principaux documents devant
faire l’objet d’une présence dans les assemblées auxquelles il sera amenée a participer, ayant
de plus , la possibilité de se renseigner en dehors de toute réunion d’assemblée sur les
délibérations antérieurs.

Cependant, s’agissant de quelques renseignements, elles doivent obligatoirement être

adressé à cet actionnaire, comme elles se voient aussi dans l’impérativité d’être tenus à la
disposition de celui-ci soit d’une façon périodique ou permanente.

On ne peut rajouter que, cette information doit être mise au service du public 33, de même que
cette information consiste à renseigner les épargnants dans le choix de leurs placements.
Cependant, il convient de souligner que pour les sociétés anonymes faisant appel publique a
l’épargne, des communications spéciales se voient exigées de plus , un jargon juridique
renforcé est intervenu en ce qui concerne les sociétés cotées en bourse, on peut aussi évoquer
dans ce sens , l’autorité marocaine des marchés de capitaux qui fait de ces principales
missions le contrôle des valeurs mobilières des marchés de capitaux mais bien aussi de
veiller à l’information des investisseurs , ayant la qualité d’actionnaire bien sûr.

En outre et comme cela a été précité, l’actionnaire dispose d’un droit d’information
de façon périodique et ce avant la réunion de l’assemblé, il dispose aussi d’un droit
d’information de façon permanente qui doivent être soumis à la disposition de celui-ci.

A) L’information périodique de l’actionnaire :

Indépendamment de l’information permanente qu’ils reçoivent tout au long de la vie de la

société, les actionnaires bénéficient d’un droit à une information particulière à l’occasion de
la tenue d’une assemblée.

31
Hassania CHERKAOUI ,op.cit.,p.133.
32
Hassania CHERKAOUI ,idem,p.133.
33
Hassania CHERKAOUI ,idem,p.133.

16
 En effet l’information périodique exprime le fait que, l’actionnaire devra être informé
préalablement à une décision d’assemblée ou il sera amené à participer, pour mieux éclaircir
les choses, il convient de donner l’exemple de l’assemblé annuelle qui est convoqué pour
approuver les comptes, de décider la répartition des dividendes ainsi que de nommer les
nouveaux administrateurs34. Préalablement à ces assemblés, les actionnaires bénéficieront du
droit de s’instruire sans avoir à se déplacer ou bien d’aller au siège social comme cela leur a
été conféré par la loi35.

La question pouvant être posé est la suivante : comment cette information périodique
de l’actionnaire va t’elle se caractériser dans la pratique ?
Cette information va se caractériser tout d’abord par l’envoie des documents à
l’actionnaire (a) puis par la communication desdits documents au siège social (b).

a) L’envoie des documents :

Les informations adressées peuvent être ou non, liée à l’envoie d’une formule de
procuration, mais cela va dépendre de la demande de l’actionnaire.

Concernant les informations liées à l’envoi d’une formule de procuration : l’article 131
de la loi 17-95 qui régi la société anonyme tel qu’il a été modifié par la loi 20-05, donne la
possibilité à l’actionnaire de choisir l’une des deux formules suivantes que nous verrons par
la suite, en effet et comme cela est permis par la loi, en cas de défaut d’assistance
personnelle, l’actionnaire à la possibilité de :

 Donner une procuration à un autre actionnaire, à son conjoint, son ascendant ou

descendant, en vue de sa représentation.
 Il également, la possibilité d’adresser une procuration a la société sans indication du
mandataire36.
 Il a également la possibilité dans les sociétés qui font appel publique à l’épargne, de
se faire représenter par toute personne morale ayant pour objet social la gestion de
portefeuille des valeurs mobilières37.
34
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.134 .
35
L’article 140 de la loi 17-95 oblige l’auteur de la convocation de dresser ou de mettre à la disposition des
actionnaires ou mandataires justifiant de leurs pouvoirs les documents énumérés a l’article 141 que nous allons
voir par la suite .
36
L’alinéa 2 de l’article 131 dispose que : tout actionnaire peut recevoir les pouvoirs émis par d’autres
actionnaires en vue de les représenter a une assemblé et ce sans limitation du nombre de mandats ni de voix
dont peut disposer une seul personne .
37
L’alinéa 1 de l’article 131 tel qu’il a été modifié et complété .

17
 Maintenait lorsque la société adresse une formule de procuration sur demande de son
actionnaire, certains documents énumérés par l’article 391 se voient dans la nécessité d’être
présent, il s’agit principalement de :

 La liste des administrateurs ou des membres du conseil de surveillance selon le cas en

exercice ;
 Le texte et l’exposé des motifs des projets de résolution inscrits à l’ordre du jour ;
 Le cas échéant, une notice sur les candidats aux organes d’administration, de
direction ou de gestion ;
 Les rapports du conseil d’administration ou du directoire et des commissaires aux
comptes qui seront soumis à l’assemblée ;
 S’il s’agit de l’assemblée générale ordinaire annuelle, les états de synthèse annuels ;

Cependant le volet pénal demeure présent dans la mesure où , des sanctions pénales ont
été mise en place en cas de violation de ces formalités, ces sanctions font l’objet d’une
présence dans les dispositions de l’article 391 qui dispose expressément que : seront punis
d’une amende de 4000 à 20000 DH les membres des organes d’administration, de direction
ou de gestion qui n’auront pas adressé , à tout actionnaire qui en fait la demande , une
formule de procuration conformes aux prescriptions fixées par les statuts, ainsi que les
documents qui ont été visé ci-dessus.

S’agissant des informations devant être adressées à l’actionnaire dans la société anonyme
l’article 141 de la loi 17-95 a été très claire sur ce propos en utilisant l’expression de
« l’auteur de la convocation est tenu d’adresser ou de mettre à la disposition des actionnaires
ou de leurs mandataires justifiant de leurs pouvoirs des documents énumérés à l’article 141 »
que nous verrons par la suite , il s’agit de tous les documents qui sont consultables sur place
au siège social de la société , néanmoins comme chaque principe connait des exceptions , il
convient de dire que cette exception trouve son essence dans les dispositions de l’article 147
qui dispose que sauf en ce qui concerne l’inventaire , le droit de prendre connaissance
emporte celui de prendre copie .

Quant aux statuts et comme cela est connu , chaque société possédé la possibilité de la
rédaction de ces propres statuts , ce qui fait que ces statuts peuvent prévoir que les documents
visés soient envoyés d’office aux actionnaires nominatifs , au frais de la société , ainsi qu’aux
titulaires d’actions au porteur qui en font la demande , mais la consultation de l’inventaire
doit se faire au siège sociale et ce en vertu des dispositions de l’article 151, de même que cet

18
article a utilisé le terme « envoyée » en ce qui concerne les documents visée aux articles
141,145,146 excluant ainsi l’inventaire , ce qui fait que l’inventaire doit faire impérativement
l’objet d’une consultation auprès du siège sociale de la société .

b) La communication au siège social :

A compter de la convocation de l’assemblée générale ordinaire annuelle et au moins

pendant les 15 jours qui qui précèdent la date de la réunion, tout actionnaire a le droit de
prendre connaissance au siège sociale des documents que l’on va voir ci-dessous , énumérés
dans les dispositions de l’article 141 alinéa 1 , de surcroît que, en vertu des dispositions de
l’alinéa 2 du même article, cet actionnaire bénéficie du droit à compter de la convocation de
toutes les assemblées ordinaires ou extraordinaire , générales ou spéciales et au moins
pendant le délai de 15 jours qui précède la date de réunion , de prendre au même lieu
connaissance du texte des projets de résolutions , du rapport de conseil d’administration ou
du directoire , ainsi que le cas échéant , du rapport du ou des commissaires aux comptes.

S’agissant maintenant des documents devant être mis à la disposition de l’actionnaire, ces
documents ont été énumérées par l’article 141, il s’agit de :

 De l’ordre du jour de l’assemblée ;

 Du texte et de l’exposé des motifs des projets de résolutions présentés par le conseil
d’administration ou le directoire et le cas échéant, par les actionnaires ;
 De la liste des administrateurs au conseil d’administration, des membres du directoire
et du conseil de surveillance, ainsi que, le cas échéant des renseignements concernant
les candidats à ces organes ;
 De l’inventaire, des états de synthèse de l’exercice écoulé, arrêtés par le conseil
d’administration ou le directoire, ainsi que le cas échéant, les observations du conseil
de surveillance ;
 Du rapport de gestion du conseil d’administration ou du directoire soumis à l’assemblée,
ainsi que le cas échéant, des observations du conseil de surveillance ;
 Du rapport du ou des commissaires aux comptes soumis à l’assemblée et du rapport
spécial prévu dans l’alinéa 3 de l’article 58 modifié et complété par la loi 20-05 et dont
le contenu est fixé par décret ;
 Du projet d’affectation des résultats ;

19
 De la liste des conventions prévues aux articles 56 et 95. Toutefois, tout actionnaire peut
obtenir à ses frais copie des dites conventions38.

Il est à noter que le droit de prendre connaissance implique celui de prendre copie,
cependant, une exception se trouve présente dans les dispositions de l’article 147 dans la
mesure où et comme nous l’avons indiqué, ledit dispose article expressément que : « sauf en
ce qui concerne l’inventaire le droit de prendre connaissance emporte celui de prendre
copie ».

Entre autres, les sociétés qui ne font pas appel public à l’épargne diffère matière de
modalités d’information de l’actionnaire, dans la mesure où, une obligation de publication
incombe à ces sociétés anonymes faisant appel publique à l’épargne en vue de la place
qu’elles occupent dans le marché économique et financier ainsi que par le nombre important
des actionnaires présent dans ces sociétés. Cette obligation de publication consiste à publier
dans un journal d’annonce légales, en même temps de l’avis de convocation à l’assemblée
générale annuelle, les états de synthèse relatifs à l’exercice écoulés et qui sont établis
conformément à la législation en vigueur en faisant apparaitre qu’il s’agit d’états vérifiés ou
non par le ou les commissaires aux comptes39. 

Bien que cela a été évoqué précédemment , l’actionnaire a le droit de prendre

connaissance des documents à travers une consultation de ces dits documents auprès la
société anonyme dans laquelle il détient une ou des actions appartient , lui conférant ainsi
cette qualité d’actionnaire , mais la question qui perturbe notre esprit est que , comment cet
actionnaire va avoir connaissance de ces documents ? c’est à cet effet que l’article 149 est
intervenu pour répondre à cette question en fixant les modalités d’exercice de ce droit de
communication , en effet tout actionnaire exerçant son droit de communication auprès de la
société peut se faire assister d’un conseil .

Le droit de consultation peut être exercé, soit par l’actionnaire lui-même, soit par son
mandataire (c’est le mandataire qui a nommément désigné) pour le représenter à l’assemblé,
ce qui signifie fait que son conjoint, un autre actionnaire son ascendant ou descendant ,
peuvent le représenter d’après la formule retenue par la loi et ce en vertu des dispositions de
l’article 150.

38
Dahir du 29 juillet 2015 Portatnt sur la pomulgation de la loi 78-12.
39
Article 156 de la loi 17-95.

20
 Il va de soi que dans les dispositions de l’alinéa 2 du même (l’article 150), ce droit de
communication n’appartient pas seulement aux personnes visées ci-dessous, mais bien aussi,
aux copropriétaires d’actions indivises, au nu-propriétaire ainsi qu’à l’usufruitier d’actions.

S’agissant du contenu du rapport de gestion du conseil d’administration ou du directoire,

ce rapport de gestion doit exposer tous les éléments d’information utiles aux actionnaires et
ce conformément à l’article 142 pour permettre à ces actionnaires :

 D’apprécier l’activité au cours de l’exercice écoulé ;

 Les opérations réalisées ;
 Les difficultés rencontrées ;
 Les résultats obtenus ;
 La formation du résultat distribuable ;
 La situation financière de la société et ses perspectives à venir ;

Le rapport de gestion du conseil d’administration ou du directoire dans les sociétés

anonymes faisant appel public à l’épargne fait ressortir la valeur et la pertinence des
investissements entrepris par la société ainsi que leurs impact prévisible sur le
développement de celle-ci, il fait ressortir également le cas échéant les risques inhérents
auxdits investissements, il indique et analyse les risques et évènements , connus de la
direction ou de l’administration de la société et qui sont susceptibles d’exercer une influence
favorable ou défavorable sur la situation financière de la société40.

Il est à souligner que, les dispositions prévues dans les articles 140 à 152, sont également
applicables aux les sociétés anonymes faisant appel publique à l’épargne41.

En vue de l’importance cruciale que revêt ce droit de communication, le législateur n’a

pas manqué de mettre en place des sanctions pénales à l’encontre de la société qui prive
l’actionnaire de son droit de communication, dans la mesure ou l’article 148 énonce
expressément dans ces dispositions que , si la société refuse en totalité ou en partie la
communication de documents à l’actionnaire , ce dernier se voit dans le droit de s’adresser au
président du tribunal , statuant en référé, qui va de son tour ordonner la société , sous
astreinte, de communiquer les documents . Ce défaut de communication dans les conditions
prévue par la loi, peut aussi entrainer de son côté l’annulation de l’assemblée, mais cette

40
Article 155 de la loi 17-95 tel qu’il a été modifiéé et complété par le dahir du 23 mai 2008 portant sur la
promulgation de la loi 20-05.
41
Alinéa 1 de l’article 155.

21
annulation revêt un caractère facultatif pour le juge42 . Enfin aux termes de l’article 392, sont
passibles d’une amende de 8000 à 4000 DHS les membres des organes d’administration, de
direction et de gestion d’une société anonyme qui n’auront pas mis à la supposition de tout
actionnaire, pendant 15 jours qui précède la réunion de l’assemblé ordinaire ou extraordinaire
des documents énumérés par le même article.

B) L’information permanente de l’actionnaire :

Après avoir traité de l’information périodique dont dispose cet actionnaire durant la vie
sociale de la société anonyme, il convient maintenant de traiter de l’information périodique
dont dispose celui-ci.

a) La communication permanente :

Le droit à l’information implique le droit de communication , mais encore cette

communication devra être permanente et non pas occasionné , comme cela est expressément
présent dans les dispositions de l’article 146 , tout actionnaire a droit , à toute époque ,
d’obtenir communication des documents sociaux visés à l’article 141 ( comme cela a été
évoquée précédemment) et concernant les trois derniers exercices ainsi que , des procès-
verbaux et de la feuille de présence des assemblées générales tenue au cours de ces
exercices.

Ce qui fait que durant toute l’année, tout actionnaire peut prendre connaissance ou bien
copie au siège social de la société, ce droit peut être exercée par lui-même ou bien par son
mandataire.

S’agissant de la communication des documents exigée par la loi, ils sont représentés par
les documents visés à l’article 141, et qui ont été effectivement soumis aux assemblées
ordinaires ou bien extraordinaires.

Concernant les sociétés anonymes faisant appel publique à l’épargne, ces derniers sont
tenus par une obligation de publication spéciale, dans le sens où ils doivent publier dans un
journal d’annonce légal en même temps que la convocation aux assemblées, des documents
énumérées à l’article 156, il s’agit principalement de ou des :

 Les états de synthèse relatifs à l’exercice écoulé, établis conformément à la

législation en vigueur, en faisant apparaitre clairement qu’il s’agit d’états vérifiées
ou non par les commissaires aux comptes ;

42
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.138 .

22
  Le rapport du ou des commissaires aux comptes sur lesdits états.

Quant aux modalités d’exercice de ce droit de communication, il peut être exercée à

toute époque et comme cela a été prévu expressément par les dispositions de l’article 146, de
plus que, tout actionnaire a le droit de se faire assister d’un conseil est ce en vertu des
dispositions de l’article 149. Notons bien que les indivisaires disposent d’actions indivise, les
usufruitiers ainsi que les nu-propriétaire disposent du même droit43.

Il va par la suite que, la représentation de l’actionnaire n’est pas exclue, dans la mesure
ou l’alinéa 1 de l’article 150, a conféré ce droit à tout mandataire.

Enfin et comme nous l’avons vu à plusieurs reprises que, le droit de prendre connaissance
emporte celui de prendre copie excepté l’inventaire cette restriction se trouve dans les
dispositions de l’article 147.

Maintenant, ça pourra venir à notre esprit de s’interroger du fait que, les personnes qui
s’opposent n’encourront pas des sanctions ? la réponse est oui, le législateur n’a pas manqué
de mettre en place des sanctions pénales à l’encontre de ces opposants.

b) Les sanctions pénales en cas d’oppositions au droit de communication  :

En effet que des sanctions pénales en cas d’oppositions à ce droit se voient présente et
ce en vertu de l’article 148, qui donne le droit à l’actionnaire de saisir le président du tribunal
de commerce en sa qualité de juge statuant en référé du fait de cette opposition, qui de son
tour ordonnera la communication des documents sous astreinte.

Cette application c’est vu intervenir dans la pratique, dans une ordonnance rendu par le
président du tribunal de Tanger statuant en référé, daté du 10/11/99 , dans le résumé des faits
de cette affaire , deux actionnaires voulaient vendre leurs parts d’actions qui détiennent au
sein d’une société anonyme à valeur de 45 % à des personnes provenant de l’étranger , alors
que pour se faire , ils devaient avoir communication des documents reflétant la situation
financière de la société , néanmoins , ils se sont surpris par un refus de communication des
documents sollicités par ces derniers de la part du président directeur générale, ces deux
actionnaires ont saisi le président du tribunal de commerce de Tanger statuant en référée , lui
exposant à travers une requête , cette opposition sous prétexte que , pour vendre les actions
qui détiennent au sein de cette société anonyme , ils devaient impérativement avoir
communication de la situation financière de cette société anonyme , alors que ils se voient

43
Alinéa 2 de l’article 150 de la loi 17-95.

23
dans l’incapacité de le faire en vue du refus de communication suite à cet opposition , le juge
de référé a présumé que cette opposition porte violation aux dispositions de l’article 146 de la
loi 17-95 régissant la société anonyme et que l’actionnaire dispose d’un droit de
communication ainsi que celui de prendre copie excepté l’inventaire et que cette opposition
de communication était non fondée , de ce fait, la communication des dits documents
reflétant la situation financière doit impérativement avoir lieu, sous peine d’amende44.

Paragraphe 2 : Le droit de vote :

A côté du droit à l’information , l'actionnaire dispose d’un autre droit de vote considérée

comme étant un droit politique et extrapatrimonial , c’est d’ailleurs le même en ce qui
concerne le droit à l’information , ce droit est demeuré comme la prérogative la
plus importante de l’actionnaire,  de ce fait , tout actionnaire dans une société et
plus particulièrement dans une société  anonyme  détient des droits de vote
en assemblée générale, proportionnels au nombre d’actions qu’il possède , ce droit de vote
est rattaché à l’action , proportionnel à la quotité du capital présenté. 

C’est à cet effet que, ce droit permet de participer aux décisions, notamment stratégiques,

relatives à la vie de l'entreprise.

Maintenant il convient s'interroger du fait des bénéficiaires de ce droit de vote et le cas

échéant comment ces derniers exerceront ce droit ?

A) Le droit de vote :

Les bénéficiaires de ce droit de vote sont les actionnaires dans la société anonyme dans

laquelle ils détiennent des actions, donc seuls ces actionnaires, et en cas d’émission
de certificat d’investissement, les titulaires de droit de vote, jouissent de
ce droit, l’actionnaire ne peut se voir dépouillé que dans les cas prévus par la loi 45et ce en ce
qui concerne :  

 L'action ou les actions à dividende prioritaire sans droit de vote ;

 Les apports en nature lorsque le titulaire est concerné par la résolution ; 
 L’actions non libérées lorsque des versements sont exigibles ;
 Lors de la présence d’une convention entre la société et l’un de ses administrateurs.  
 

44
Tribunal de commerce de Tanger,Ordonnance n°3-149 /99 daté du 10/11/99 , n° d’ordre 151 .
45
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.142.

24
 Entre autres , en vertu des dispositions de l’article 387 de la loi 17-95 : « seront punis
d’un emprisonnement de un à six mois et d’une amende de 8000 à 4000 DH ou l’une de ces
deux peines seulement , ceux qui , sciemment , auront empêché un actionnaire de participer à
une assemblée d’actionnaires , ceux qui se présentant faussement comme propriétaire
d’actions , auront participé au vote dans une assemblée d’actionnaires , qu’ils aient agi
directement ou par personne intermédiaire , ce qui seront fait accorder , garantir ou promettre
des avantages pour voter dans un certain sens ou pour ne pas participer au vote , ainsi que
ceux qui se sont accordé garanti ou promis ces avantages » ce qui fait donc que , ce droit de
vote représente l’expression d’une volonté librement exprimée en conclusion des débats à
l’assemblée générale46.
Maintenant, il en est utile de dire que le droit de vote est attaché aux actions du capital ou
aux actions de jouissance, est proportionnel à la quotité du capital qu’elles représentent et
chaque action donne droit à une voix au moins47 , néanmoins, l’émission d’actions a vote
plurale en dehors du cas prévu à l’article 257 est interdite 48, l’égalité des droits n’interdit pas
d’instituer au profit de certains actionnaires un droit de vote double, l’article 257 a permis
cela en vertu de son alinéa 2 , mais il faut encore : l’existence d’une clause statutaire ou
attribution par une assemblée générale extraordinaire ultérieure à toutes les actions
nominatives entièrement libérées , inscrites au nom d’un même titulaire depuis 2 ans au
mois .  Il est à noter que, la reconnaissance d’un droit de vote double aboutit à instituer une
classe d’actions particulières, cette prérogative ne peut être affecté sans l’accord spéciale des
porteurs concernés (les actionnaires).
Certes, les statuts peuvent subordonner l’entrée à l’assemblée générale ordinaire à une
possession d’un certain nombre d’actions, mais cela n’empêchera en aucun cas les petits
actionnaires de se regrouper pour se faire représenter, de même que, les statuts peuvent aussi
limiter le nombre de voix qui appartiennent à un même actionnaire 49, de par la suite, ces
clauses de subordination sont valables dans la mesure où elles ne supprimeront pas le droit
de vote appartenant à chaque actionnaire 50, c’est dans ce sens que la loi 17-95 est venu pour
fixer le nombre minimum d’actions pour ouvrir le droit de participer aux assemblées
générales ordinaires , en effet , l’article 127 dispose que : « les statuts peuvent exiger un
nombre minimum d’actions, sans que celui-ci puisse être supérieure à dix , pour ouvrir le

46
Hassania CHERKAOUI,idem.,p.143.
47
Alinéa 1 de l’articlce 259.
48
L’article 257 de la loi 17-95 dans son deuxiéme alinéa,traite de l’attribution d’un droit de vote double.
49
Article 260 de la loi 17-95.
50
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.143.

25
droit de participer aux assemblées générales ordinaires » ce qui veut dire que ce nombre
minimum ne peut être supérieur à dix et cette limitation ne peut concerner que les assemblées
générales ordinaires .
Entre autres, les statuts peuvent stipuler la limitation du nombre de voix qui
appartiennent au même actionnaire à condition que cette limitation soit imposée à toutes les
actions sans distinction aucune excepté les actions à dividende prioritaire sans droit de vote 51

, cela a pour finalité d’éviter que les petits actionnaires ne soient écrasés par les gros
porteurs 52.

B) L’exercice du droit de vote :

Le droit de vote fait que, l’actionnaire ou son représentent doivent assister à une réunion
d’assemblée générale. Cependant, l’assemblée ne peut être réunie qu’après l’établissement de
l’inventaire et du bilan, soit généralement quelques mois après la clôture de l’exercice 53
.
Dans ce même contexte l’alinéa 1 de l’article 115 dispose que : « l’assemblée générale
ordinaire est réunie au moins une seul fois par un dans les six mois de la clôture de
l’exercice, sous réserve de prolongation de ce délai une seule fois et pour la même durée par
ordonnance du président du tribunal statuant en référé, à la demande du conseil
d’administration ou de surveillance ».

Les réunions des assemblées générales se voient poursuivre un rituel bien au niveau
de la préparation qu’au niveau de la tenue des assemblées.

a) La préparation de l’assemblée des actionnaires :

La préparation de l’assemblée des actionnaires tend à poursuivre un rite, ce dernier est

destiné à protéger les actionnaires afin d’exercer ce droit qui leur étant conféré qui est le droit
de vote. On peut dire qu’il est indispensable que, ces actionnaires doivent impérativement
être prévenue pour pouvoir bien évidemment exercer ce droit de vote.

Pour exercer ce droit de vote , les actionnaires doivent être convoquée à la participation
de l’assemblée54,cette assemblée doit être convoquée et ce conformément aux dispositions de
l’article 116 par le conseil d’administration ou le conseil de surveillance , selon le mode de la
société anonyme bien sûr , cependant, il sera logique de faire allusion à l’hypothèse dans
laquelle le conseil d’administration ou de surveillance omettra ou négligera de faire cela ,
51
Article 260 de la loi 17-95.
52
Hassania CHERKAOUI,idem,p.143.
53
Hassania CHERKAOUI idem,p.144.
54
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.144.

26
sans crainte , la loi est intervenu à ce propos en donnant la possibilité aux commissaires aux
comptes la prérogative de convoquer l’assemblée générale des actionnaires et ce
conformément aux dispositions de l’article 116, le même article a donné la possibilité aux
actionnaires n’ayant pas la possibilité de se réunir de leur propre autorité, le droit de saisir le
président du tribunal statuant en référé, dans les cas qui suit :

 A la demande de tout intéressé en cas d’urgence ;

 La demande d’un ou plusieurs actionnaires réunissant au moins le dixième du
capital social.

Cette dérogation au niveau de la convocation de l’assemblée concerne bien aussi les

actionnaires majoritaires en capital ou en droit de vote.

L’article 116 traite de la convocation de l’assemblée générale, de son tour l’article

116 bis est intervenu pour combler toute lacune en disposant que : les dispositions de
l’article 116 sont applicables aussi aux assemblées spéciales.

S’agissant de l’ordre du jour des assemblée, il est arrêté par l’auteur de la

convocation de celle-ci55, ce qui veut dire la liste des questions qui seront débattu lors de
cette assemblée56.

De surcroît et conformément aux dispositions de l’article 118 , les questions inscrites

à l’ordre du jour , doivent être libellées de telle sorte que leur contenu et leur portée
apparaissent clairement sans qu’il ait lieu de se reporter à d’autres documents , ledit article
rajoute expressément que , «  l’assemblée ne peut délibérer sur une question non inscrite à
l’ordre du jour », néanmoins une dérogation se trouve présenté , cette assemblée peut en
toute circonstance , révoquer un ou plusieurs administrateurs ou membres du directoire et
procéder à leur remplacement . En autre l’ordre du jour de l’assemblée délibère bien aussi sur
des questions de nature minime57.

Enfin, l’article 117 alinéa 2 accorde la possibilité à un ou plusieurs des actionnaires

représentant au moins cinq pour cent du capital social de requérir l’inscription d’un ou
plusieurs projets de résolutions à l’ordre du jour.

55
Article 117.
56
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.145.
57
Alinéa 1 de l’article 118.

27
 Pour permettre aux actionnaires de demander l’inscription de leur projet de résolution
à l’ordre du jour, un avis de réunion doit être adressée à ces derniers pour demander
l’inscription des projets de résolution à l’ordre du jour.

Concernant les formes de la convocation aux assemblées , l’article 122 les a

réglementé minutieusement en disposant que : les convocations aux assemblées sont faites
par un avis inséré dans le journal d’annonce légales58, ledit article a précisé dans son
deuxième alinéa que : si toutes les actions de la société sont nominatives , l’avis de ces
convocations peut être remplacée par une convocation faite à chaque actionnaire dans les
formes et conditions prescrites par la loi , de même que , dans les société anonyme faisant
appel publique à l’épargne et à défaut de réception d’une demande d’inscription des projets
de résolution à l’ordre du jour de la part de l’actionnaire , l’avis de réunion tient lieu d’avis
de convocation tel qu’il a été publié59.

Pour ce qui est du délai, il entre la date, soit de l’insertion ou la dernière des
insertions au journal d’annonces légales contenant l’avis de convocation, soit de l’envoie des
lettres recommandées et la date de réunion de l’assemblée est au moins de quinze jours sur
première convocation et de huit jours sur convocation suivante 60.

Il est à souligner que, l’irrégularité de convocation de l’assemblée entrainera la nullité

et ce conformément à l’article 127, toutefois ledit article rajoute que, l’action en nullité n’est
pas recevable lorsque tous les actionnaires étaient présents ou représentés. En vue du respect
des formalités de convocation des actionnaires aux assemblée , le législateur a mis en place
des amendes dissuasives à l’encontre des membres des organes d’administration de direction
ou de gestion d’une société anonyme qui n’auront pas réuni l’assemblée générale ordinaire
dans les six mois de la clôture de l’exercice ou pendant la période de sa prorogation ou qui ,
n’auront pas soumis à l’approbation de ladite assemblée les états de synthèses annuels et le
rapports ce gestion 61, les mêmes membres seront punis d’une amende dans le cas ils n’auront
pas convoqué à toute assemblée , dans les délai légaux , les actionnaires titulaires depuis
trente jours au moins de titres nominatifs , dans les formes prévues par les statuts62 .

58
Article 122 alinéa tel qu’il a été modifié par la loi 20-05.
59
Cet article a été complété par la loi 78-12.
60
Alinéa 1 de l’article 123de la loi 17-95
61
L’article 388 de la loi 17-95 a été modifié par la loi 20-05 , l’amende étant de 30.000 a 300.000 Dh .
62
De son tour , l’article 389 de la loi 17-95, a prévu une amende de 8.000 a 40  .000 Dh à l’encontre des
membres déjà indiquée à l’article ci-dessus.

28
 Notons bien que, l’actionnaire absent ne serai se voir privée d’exercer ce droit de vote
dans la mesure où, la loi lui a conféré la possibilité de se faire représenter, cette
représentation s’étale bien sur les sociétés anonymes faisant appel publique à l’épargne que
celles ne faisant pas appel publique à l’épargne63.

Maintenant lorsqu’il s’agit du droit de vote dans les résolutions, le nombre de voix
attaché aux actions doit être impérativement proportionnel à la quotité du capital qu’elles
représentent et de ce fait chaque action donnera certainement droit à une voix au moins, ce
en vertu de l’article 259 , cependant si en traine avec la logique on pourrait prétendre qu’une
souscription au capital donnant lieu à une action équivaut certainement un droit de vote égal
à ladite action64, s’il existe des actions de valeurs nominales différentes , la détermination du
nombre de voix attaché aux actions de chaque catégorie doit se faire sur la base des titres
ayant la plus faible valeur nominale ( une action de 50 DH donnera droit à une voix tandis
que, l’action de 100 DH donnera droit à deux voix65).

Section 2 : Les assemblées générales des actionnaires :

Nous traiterons dans cette section : des assemblées des actionnaires au cours de la
vie sociale.

Paragraphe 1 : L’assemblée générale ordinaire :

Tout d’abord, l’assemblée générale ordinaire est l’assemblée 66 de droit commun qui
est appelée à prendre toutes les décisions qui n’entrainent pas la modification des statuts.

L’assemblée générale ordinaire se connait compétente de prendre toute les décisions

qui ne sont pas de la compétence d’un autre organe et ce conformément aux dispositions de
l’article 111 alinéa 1, de ce fait , cet assemblée générale ordinaire détermine souverainement
la conduite des affaires sociales.

63
L’article 131 de de la loi 17-95 a été modifié par la loi 20-05 , a conféré cette possibilté de représentation en
cas de défaut d’assistance personnel de l’actionnaire , il a aussi donnée cette possiblité de l’actionnaire dans la
société anonyme fait appel publique à l’epargne , de se faire représenter par toute personne morale ayant pour
objet la gesion de portefeuilles de valeurs mobilières .
64
Hassania CHERKAOUI,op.cit.,p.151.
65
Hassania CHERKAOUI,idem,p.151.
66
EL MERNISSI Mohamed, Traité marocain de droit des sociétés, Lexis Nexis, Paris, p.402.

29
 L’assemblée générale ordinaire est la représentation normale du pouvoir de
délibération67.

Ce qui nous mènera à s’arrêter sur modalités de réunion de cette assembléé (A) puis des
attributions conférées à celle-ci (B) et enfin ces délibérations (C).

A) La réunion de l’assemblée générale ordinaire :

La réunion de l’assemblée générale ordinaire doit tout d’abord et sauf clause

statutaire contraire, se réunir au siège sociale ou en tout autre lieu de la ville ou est située le
siège sociale désignée par l’avis de convocation et ce conformément à la loi68.

Cependant, l’assemblée générale ordinaire doit être réunie au moins une fois par an
dans les six mois de la clôture de l’exercice, sous réserve de prolongation de ce délai une
seule fois et pour la même durée par ordonnance du présidant du tribunal statuant en référé,
sur demande du conseil d’administration ou du conseil de surveillance, conformément aux
dispositions de l’article 115.

La convocation a l’assemblée générale ordinaire doit être précédé par l’arrêt des
comptes annuelles par le conseil d’administration ou du directoire conformément a l’article
327 et la transmission de ces comptes avec le rapport de gestion au conseil d’administration
ou du directoire doit avoir lieu, dans les 6 mois au moins de l’envoie de l’avis de
convocation.

Il est à souligner que, les membres du conseil d’administration, de direction ou de

gestion d’une société anonyme qui n’auront pas réuni l’assemblée générale ordinaire dans les
six mois de la clôture de l’exercice ou pendant la période de prorogation ou, qui n’auront pas
soumis a l’approbation de ladite assemblée les états de synthèse annuels de gestion, seront
punis d’une amende conformément a l’article 388 tel qu’il a été modifié et complété69.

B) Les attributions de l’assemblée générale ordinaire :

L’assembléé générale oridinaire est compéténte pour :

 La nomination et révocation des organes de gestion et de contrôle : en effet

67
Hassania CHERKAOUI,idem,p.153.
68
Moulay Mohamed LAHBIB RHALIB , op cit.,p.120.
69
En effet le dahir du 23 mai 2008 portant sur la promulgation de la loi 20-05 a fixé cette amende a 3000
dirhams.

30
 l’assemblée générale ordinaire nomme les administrateurs et ce en vertu de l’alinéa 1
de l’article 40 et les réélit aussi elle remplace ou révoque les administrateurs de la
société anonyme et ce conformément à l’alinéa 3 de l’article 48.
 Elle réélit, nomme, remplace et révoque les membres du conseil de surveillance
conformément à l’article 87 ;
 Elle fixe et nomme la rémunération des commissaires aux comptes conformément à
l’article 163 ;
 Révoque les membres du directoire sans avoir recours à la proposition du conseil de
surveillance et ce en vertu de l’article 80 ;
 Elle procède à la nomination provisoire des administrateurs et du conseil de
surveillance ;
 Elle statue sur la répartition des bénéfices après approbation des comptes et ce
conformément à l’article 327, ce qui fait qu’elle statue sur l’affectation du résultat sur
la base du projet d’affectation arrêté par le conseil d’administration ou le directoire ;
 Elle fixe les dividendes après approbation des états de synthèse de l’exercice et
constate l’existence des sommes distribuables70et ce en vertu de l’alinéa 1 de l’article
331 ;
 Alloue aux administrateurs et au membres du conseil de surveillance, une somme fixe
annuelle à titre de jetons de présence, conformément aux dispositions des articles 55
et 92 ;
 Elle ne participe pas directement à l’administration de la société anonyme en vue que
cette prérogative est conférée par la force de la loi aux organes spécialisé, mais
comme chaque principe connait des exceptions, cette exception peut être de nature
légale ou statutaire.
 Elle discute, redresse ou approuve les comptes, l’approbation des comptes est
généralement la conséquence de la certification par le commissaire aux comptes de la
régularité et de la sincérité des comptes 71.
Il est a noter que, le pouvoir de l’assemblée générale de statuer sur des questions de sa
compétence ne se restreint pas au rejet ou approbation des résolutions qui lui sont présentées,
elle peut à l’initiative de certains actionnaires, les modifier en tout ou en partie 72, c’est le cas

70
L’assemblée générale ordinaire détermine la part attribuée aux actionnaires sous formes de dividendes.
71
EL MERNISSI Mohamed, Traité marocain de droit des sociétés, Lexis Nexis, Paris, p.405.
72
Hassania CHERKAOUI,op cit.,p.154.

31
 des résolutions concernant la nomination des administrateurs ou commissaires aux comptes
conformément aux dispositions des articles 118 et 163.

C) Les délibérations de l’assemblée générale ordinaire :

En principe tous les actionnaires doivent participer aux délibérations des assemblées
générales ordinaires, dans la mesure où, le droit de vote dont ils disposent représente un
intérêt dans ces délibérations73.

Cependant, le problème qui se pose réside dans le fait que, lorsque les actions sont
détenues par un très grand nombre d’actionnaires, comment va-t-on faire participer tous ces
derniers à la réunion de l’assemblée ?

La loi combler ces lacunes en autorisant l’insertion dans les statuts des clauses appelé clauses
censitaires qui subordonnent l’admission à l’assemblée a une possession d’un nombre minimum
d’actions à titre de propriétaire ou de mandataire 74, ce nombre minimum d’actions et
conformément à l’alinéa 1 de l’article 127 ne peut être et comme nous avons eu l’occasion de le
voir , supérieur à dix.

Comme nous l’avons indiqué précédemment que, les actionnaires qui ne réunissent
pas le nombre d’actions exigée, ne peuvent se voir dépouillé de cette partcipation , dans la
mesure où, la loi leur a permis de se réunir pour former le nombre d’actions exigée par les
statuts et de se faire représenter par l’un deux et ce conformément a l’alinéa 2 de l’article
127.

Le problème qui se pose maintenat consiste dans le fait que, la théorie est une
chose et la pratique en est une autre, cela peut être expliqué par le fait que ces petits porteurs
ne se connaissent pas forcement entre eux ce qui fera donc entrave à leur réunion75 .

Les délibérations des assemblées générales ordinaires se font à travers des règles de
quorum et de majorité.

S’agissant des règles du quorum , en vue d’une délibération valable, l’assemblée

générale ordinaire doit être composée d’un nombre d’actionnaires représentant le quart des
actions ayant droit de vote c’est-à-dire 25 % 76
, il en est de même que, les statuts peuvent
73
EL MERNISSI Mohamed, op cit.,p.409.
74
EL MERNISSI Mohamed , idem, p.409.
75
EL MERNISSI Mohamed, op cit.,p.410.
76
Article 111 alinéa 1.

32
 prévoir que sont réputés présents pour le calcul du quorum et de la majorité, les actionnaires
qui participent à l’assemblée par les moyens de visioconférence77 .

Dans le cas où l’assemblée ne réunit pas ce quorum, une deuxième assemblée est
convoquée dans les mêmes formes, mais seulement avec un délai de huit jours, ce délai étant
de (6 jours dans la législation française) et peut délibérer quel que soit la portion du capital 78.
Conformément aux dispositions de l’article 111 alinéa 2 , lors de la deuxième convocation,
aucun quorum n’est requis.

Pour ce qui est des règles de majorité, l’assemblée générale ordinaire statue a la
majorité des voix dont disposent les actionnaires présents ou représentées et ce
conformément aux dispositions de l’article 111 dans son alinéa 3.

Notons bien que le non-respect des règles de compétence des assemblées tant pour
celles ordinaires que celles extraordinaires entrainent la nullité des délibérations.

Paragraphe 2 : L’assemblée générale extraordinaire :

A côté de l’assemblée générale ordinaire, on a l’assemblée générale extraordinaire cette

assemblée générale extraordinaire se voit attribuer des compétences très large.

A) Les attributions de l’assemblée générale extraordinaire :

L’assemblée générale extraordinaire se voit connaitre plusieurs attributions parmi

lesquelles :

 Elle décide des augmentations du capital destinées à accroitre les fonds propres de la
société de même qu’elle est seule habilitée à modifier les statuts et ce conformément
aux dispositions de l’article 110 dans son alinéa 1. Sans toutefois :
 Ne pas augmenter les engagements des actionnaires et ce en vertu de même alinéa indiquée
ci-dessus , cette assemblée ne peut pas prendre des décisions qui vont aggraver les dettes
assumée par les actionnaires envers la société ou envers les tiers , l’exemple type est celui
d’obliger les actionnaires d’effectuer des versements supplémentaires , ni décider de la
transformation de la société par action en société de personnes dans laquelle tous les
associées deviendront désormais indéfiniment et solidairement responsable des dettes
sociales, cependant l’augmentation des engagements diffère des restrictions des droits des
actionnaires dans la mesure ou l’introduction d’agrément limitant la libre négociabilité des
77
La loi 20-05 modifiant et complétant l’article 111.
78
EL MERNISSI Mohamed, idem,p.410.

33
 actions est permise79. Il est à souligner que cette assemblée ne peut pas changer la
nationalité de la société.

 Elle doit aussi, tenir au respect des droits individuels dont fait partie le droit de vote et le
droit à l’information, de ce fait, elle ne pas supprimer les droits dont dispose l’actionnaire
au sein de la société anonyme tel est le cas par exemple ; le faire exclure de la société
anonyme ou encore lui supprimer son droit de vote en vue que c’est des droits constituent
des droits politiques incontournables et indispensables dont dispose celui-ci 80.

B) Les délibérations de l’assemblée générale extraordinaire :

Les délibérations des assemblées générales ordinaires comme celles extraordinaires se

font à travers des règles de quorum et de majorité.

Le quorum exigé pour la validité des délibérations est de la moitié au moins des
actions ayant le droit de vote, soit de 50 % , à défaut du premier quorum, une deuxième
assemblée est convoquée et elle peut valablement délibérer si le quart c’est-à-dire 25 % des
actions ayants le droit de vote est présent ou représenté contrairement a ce que on a vu dans
l’assemblée générale ordinaire est dans laquelle , sur deuxième convocation aucun quorum
n’est exigé81. Dans le cas où si ce dernier quorum n’est pas atteint, la deuxième assemblée
peut être prorogée à une date ultérieure qui ne peut être éloignée de plus de deux mois et ce
conformément aux dispositions de l’alinéa 2 de l’article 110 82.

Concernant les actions prises en considération pour le calcul du quorum, elles sont
représentées dans les actions ayant le droit de vote.

S’agissant des maintenat des règles de majorité, elles sont représentées dans les
deux tiers présents ou représentées et ce conformément aux dispositions de l’alinéa 3 de
l’article 110, il est à noter que comme nous l’avons vu précédemment que , l’article 110
dans son alinéa 4 dispose que , les statuts peuvent prévoir que : « sont réputés présents pour
le calcul de la majorité et du quorum , les actionnaires qui participent à l’assemblée par des
moyens de visioconférence ou par des moyens équivalents permettant leurs identification

79
Hassania CHERKAOUI,op cit.,p.154.
80
Hassania CHERKAOUI, idem, p.154.
81
Moulay Mohamed LAHBIB RHALIB , op cit.,p.123.
82
EL MERNISSI Mohamed, op cit.,p.415.

34
dont les conditions sont fixées par l’article 50 bis du dahir du 23 mai 2008 promulguant la loi
20-05 » .

35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50