Faculté d'économie et de gestion

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Outils financiers
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Chapitre 1

Sciences Economiques et Gestion

SEMESTRE 4- 2021/2022

I. MZILI / Y. RACHID / M. BENHADDOU

 I. Notion d’intérêt :
L’intérêt est le loyer de l’argent. Il peut être une dépense ou un revenu.
- Il s’agit d’une dépense pour l’emprunteur, l’intérêt correspond à la rémunération du capital
prêté ;
- Il s’agit d’un revenu pour le prêteur, l’intérêt est le revenu tiré du capital prêté.
L’intérêt est variable selon la loi de l’offre et de la demande, du montant du prêt, de la durée et
du taux d’intérêt.
II. Intérêts simples :
1. Définition de l’intérêt simple :
Dans le cas de l’intérêt simple, le capital reste invariable pendant toute la durée du prêt,
L’emprunteur doit verser à la fin de chaque période l’intérêt dû.
2. Calcul de l’intérêt simple :
Soit :
 C : capital placé.
 t : taux d’intérêt en pourcentage (%).
 n : période de placement en année.
 I : intérêt rapporté par le capital (C).

Alors l’intérêt est donné par :

𝑪×𝒏×𝒕
I=
𝟏𝟎𝟎

Exemple :
Calculons l’intérêt produit par un capital de 35.850 dirhams placé pendant 3 ans à un taux
égal à 11%.
On sait que :
C = 35.850 dirhams
t = 11%
n = 3 ans
I =?
𝐶×𝑛×𝑡 35.850 ×3 × 11
Donc : I = = = 11.830,5 dirhams
100 100

Souvent l’intérêt est calculé en fonction du nombre du jour de placement. L’année est prise pour
360 jours et les mois sont comptés pour leur nombre de jours exact.
𝑪 ×𝒋 × 𝒕
 Si la durée est en jours : I = . (36.000 = 100 × 360 jours).
𝟑𝟔.𝟎𝟎𝟎
 𝑪 ×𝒎 × 𝒕
 Si la durée est en mois : I = . (1.200 = 100 × 12 mois).
𝟏.𝟐𝟎𝟎

Exemple :

1- Quel est l’intérêt produit à intérêt simple par un placement d’une somme d’argent de
12.500 dirhams au taux de 10,5% pendant 96 jours.

C= 12.500 dirhams
t= 96
n= 10, 5
I=?
12.500 ×96 × 10,5
Alors I = = 350 dirhams.
36.000

2- Quel est l’intérêt produit par un placement de 15.500 dirhams au taux de 9,5% pendant
7 mois.

C= 15.500 dirhams
t= 7
n= 9, 5
I=?
15.500 ×7× 9,5
Alors I = = 858,96dirhams.
1.200

3- Soit un capital de 30.000 dirhams placé à intérêt simple du 17 mars au 27 juillet de la

même année au taux annuel de 12,5%. Calculer l’intérêt produit par ce placement.

- Calculons d’abord la durée du placement.

- On compte le nombre exact de jours de chaque mois, la date initiale exclue et la date
final incluse

Mars Du 17 au 31 mars (31-17) 14 jours

Avril 30 jours 30 jours
Mais 31 jours 31 jours
Juin 30 jours 30 jours
Juillet 27 jours (jusqu’ au 27) 27 jours
Totale 132 jours

C= 3.000 dirhams
t= 132
n= 12, 5
I=?

30.000 ×132× 12,5

Alors I = = 1.375 dirhams.
36.000
 3. Valeur définitive ou valeur acquise :
La valeur acquise du capital après « n » périodes de placement est la somme du capital et des
intérêts gagnés.
Si nous désignons par (Va) la valeur acquise alors :
Va = C + I
C×n×t
⇒ Va = C + 100
𝐧×𝐭
⇒ Va = C× (1 + )
𝟏𝟎𝟎

La durée est exprimée en années.

Exemple :
Calculer l’intérêt et la valeur acquise d’un placement à intérêt simple de 15.000 dirhams
pendant 50 jours à un taux de 9% l’année.
Solution:
On a
C= 15.000 dirhams
t= 9%
n=50
I=?
Va= ?
15.000 ×50 × 9
Alors I= = 187,5 dirhams
36.000

Va=15.000+187,5 = 15.187,5 dirhams

50 × 9
Ou encore, Va = 15.000 × (1 + 36.000)

⇒ Va = 15.187,5 dirhams.

4. Taux moyen de plusieurs placements :

Soient trois capitaux C1, C2, C3 placés à des taux respectifs t1, t2, t3 pendant les durées j1, j2,j3.
* L’intérêt global procuré par les trois placements est le suivant :

𝐶1 ×𝑗1 × 𝑡1 𝐶2 ×𝑗2 × 𝑡2 𝐶3 ×𝑗3 × 𝑡3

IG = + +
36.000 36.000 36.000

(𝐶1 ×𝑗1 × 𝑡1 )+(𝐶2 ×𝑗2 × 𝑡2 )+(𝐶3 ×𝑗3 × 𝑡3 )

IG =
36.000
 b- Définition :
Le taux moyen de ces trois placements est un taux unique noté « tm », qui appliqué à
l’ensemble de ces trois placements donne le même intérêt global.

𝐶1 ×𝑗1 × 𝑡𝑚 𝐶2 ×𝑗2 × 𝑡𝑚 𝐶3 ×𝑗3 × 𝑡𝑚

+ + = IG
36.000 36.000 36.000

(𝐶1 ×𝑗1 ×𝑡𝑚 )+(𝐶2 ×𝑗2 ×𝑡𝑚 )+(𝐶3 ×𝑗3 ×𝑡𝑚 ) (𝐶1 ×𝑗1 × 𝑡1 )+(𝐶2 ×𝑗2 × 𝑡2 )+(𝐶3 ×𝑗3 × 𝑡3 )
=
36.000 36.000

𝑡𝑚 ((𝐶1 × 𝑗1 ) + (𝐶2 × 𝑗2 ) + (𝐶3 × 𝑗3 )) = (𝐶1 × 𝑗1 × 𝑡1 ) + (𝐶2 × 𝑗2 × 𝑡2 ) + (𝐶3 × 𝑗3 × 𝑡3 )

(𝐶1 × 𝑗1 × 𝑡1 ) + (𝐶2 × 𝑗2 × 𝑡2 ) + (𝐶3 × 𝑗3 × 𝑡3 )

𝑡𝑚 =
(𝐶1 × 𝑗1 ) + (𝐶2 × 𝑗2 ) + (𝐶3 × 𝑗3 )

∑𝒏
𝒌=𝟏 𝑪𝒌 ×𝒋𝒌 × 𝒕𝒌
Formule général : 𝒕𝒎 = ∑𝒏
𝒌=𝟏 𝑪𝒌 ×𝒋𝒌

Exemple :
Calculer le taux moyen des placements suivants :
* 2.000 dirhams placés pendant 30 jours à 7%.
* 7.000 dirhams placés pendant 60 jours à 10%.
* 10.000 dirhams placés pendant 50 jours à 9%.

Solution :

(2.000 × 30 × 7) + (7.000 × 60 × 10) + (10.000 × 50 × 9)

𝑡𝑚 =
(2.000 × 30) + (7.000 × 60) + (10.000 × 50)

𝑡𝑚 = 9,3%.

5. Escompte :
a. Notion d’effets de commerce
Pour formaliser le paiement à l’échéance, le vendeur peut exiger que sa créance soit matérialisée
par un document appelé effet de commerce. On retient ici deux sortes d’effets de commerce : le
billet à ordre et la lettre de change.

 Le billet à ordre.
C’est une promesse écrite (reconnaissance de dette) par l’emprunteur au préteur qu’il remboursera
à la valeur acquise à la date indiquée lors de la contraction du prêt.

 La lettre de change.

C’est une lettre rédigée par le préteur sur laquelle l’emprunteur signe. C’est la preuve qu’il
reconnait devoir rembourser à échéance la valeur acquise.
Le montant de la créance est encore appelé valeur nominale de l’effet. La date de paiement est
encore appelée la date d’échéance.
En résumé, un effet de commerce (lettre de change, billet à ordre) constate l’engagement pris par
un débiteur de payer à son créancier à une date déterminée une somme d’argent (montant de la
dette qu’il a contractée).

b. Définition de l’escompte commercial

Deux possibilités s’offrent au bénéficiaire d’un effet de commerce.
- Il peut le conserver jusqu’à l’échéance, puis le remettre à sa banque pour encaissement. Dans ce
cas, l’effet n’est qu’un simple moyen de paiement.
- Il peut également le remettre à sa banque avant l’échancre et en demander l’escompte. Si
l’établissement de crédit accepte, il paie au bénéficiaire le montant de l’effet diminué des intérêts
et commissions constituant la rémunération de la banque.

L’escompte est donc l’opération par laquelle un banquier met à la disposition d’un client le
montant d’un effet de commerce avant son échéance sous déduction de l’intérêt.

c. Calcul d’escompte :
Soit « V » la valeur nominale de l’effet, valeur inscrite sur l’effet et payable à échéance.
Soit « N » la durée qui sépare la date de négociation (le jour de la remise de l’effet à
l’escompte) et l’échéance de l’effet.
Soit « t » le taux d’escompte.
Donc, l’escompte commercial s’écrit comme suit :

𝑽×𝑵×𝒕
𝒆=
𝟑𝟔. 𝟎𝟎𝟎

La valeur actuelle de l’effet « a » s’écrit comme suit :

a = V – e.

Il s’agit de calculer aujourd’hui la contrepartie d’une somme payable dans le future.

Exemple :
Combien le banquier remettra-t-il à son client s’il lui escompte en 29-11-2005 un effet de
100.000 dirhams payables au 20-02-2006, en sachant que le taux égal à 9%.

Solution :
On sait que :
𝑉×𝑁×𝑡
𝑒=
36.000
V = 100.000
N=9
t = 83.
100.000×9×83
Donc, 𝑒 = = 2.075 dirhams.
36.000
Donc, a = V – e = 100.000 – 2.075 = 97.925 dirhams.
 d. Pratique d’escompte :
Dans la pratique, la remise d’un effet à l’escompte entraîne des frais financiers, en plus de
L’escompte proprement dit. Ces frais comprennent plusieurs commissions.
L’ensemble de l’escompte et des commissions s’appelle l’agio.

Agio (HT) = escompte + ∑ commissions

Agio (TTC) = agio (HT) + TVA

 Les commissions
On retient deux sortes de commissions, celles proportionnelles au temps et celles non
proportionnelles au temps.

Commissions proportionnelles au temps.

Elles se calculent sur les mêmes bases que l’escompte proportionnellement à la valeur nominale
de l’effet escompté, de la durée qui sépare la date de négociation, de la date de l’échéance de l’effet
et du taux attaché à ces commissions. Ces dernières ne sont pas soumises à la TVA. Exemple :
endos.

Commissions indépendantes du temps.

Elles sont seulement proportionnelles au capital c'est-a-dire à la valeur nominale de l’effet. Elles
peuvent aussi être fixe donc indépendantes au nominal de l’effet et du nombre de jours restant à
courir.
Exemple : commissions de services, commissions d’acceptation, commission de sort.

 La T.V.A
Elle s’applique à l’agio hors taxe au taux 10%.

Remarque : Il est à noter que la durée réelle de l’escompte est parfois majorée d’un ou de
plusieurs jours (appelés couramment jours de banque).
 La valeur nette
La valeur nette est la somme effectivement mise à la disposition du vendeur de l’effet de
commerce avant son échéance

Valeur nette = Valeur nominale – Agios TTC.

Exemple 1 :
Soit un effet de commerce de 35.500 dirhams échéant le 27 juillet 2005 et escompté le 10 avril
de la même année, aux conditions suivantes :
- Taux d’escompte : 13%
- Commission de manipulation : 2 dirhams par effet ;
- TVA : 10% ;
- Tenir compte d’un jour de banque.
1. Calculer la valeur actuelle de l’effet.
2. Calculer la valeur nette
 Solution :

1) N = 108 + 1 jour de la banque = 109 jours.

V = 35.500 dirhams.
35.500 ×13×109
Donc ; escompte 𝑒 = = 1. 397, 32 dirhams
36.000

Valeur actuelle a = V – e = 35.500 -1. 397, 32 = 34.102,68 dirhams

2)
Commission de manipulation est 2 dirhams donc 1. 397, 32+2= 1.399,32 dirhams.

TVA (10%) donc 1.399,32×0,01=139,93 dirhams

Agio TTC = 1.399,32 +139,93 =1.539,252 dirhams.

La valeur nette = 35.500 – 1.539,252 = 33.960,748 dirhams.

Exemple 2 :
Une banque applique les conditions suivantes :
- Taux d’escompte annuel = 7%
- Commissions d’endossement = 0,6%
- Commissions fixes = 2,8 dirhams par effet
- TVA = 10 %.
- Jours de banque= 1 jour
Un effet de valeur nominale de 4 500 dirhams est remis à l’encaissement 29 jours avant
son échéance.
1) Calculer l’escompte et la valeur actuelle
2) Calculer l’agio (HT), l’agio (TTC) et la valeur nette

Solution
1) n=29+1 Jours de banque=30
V ×𝑡×𝑛 4.500 ×7×30
Escompte 𝑒= = = 26,25 dirhams
36.000 36.000

Valeur actuelle a = V – e = 4.500 - 26,25 = 4.473,75 dirhams

2)
V ×𝑡×𝑛 4.500 ×0,6×30
Commission d’endossement = 36.000 = = 2,25 dirhams
36.000
Commission fixe = 2,80 dirhams

Agio (HT) = e + ∑ commissions

= 26,25 + 2,25 + 2,80 = 31,30 dirhams
TVA = 31,30 * 0,1 = 3,130 dirhams
Agio (TTC) = agio + TVA
= 31,30 + 3,130 = 34.43 dirhams
Valeur nette = e- Agio (TTC)
=4500 - 34.43 = 4465. 57 dirhams
 e. Taux relatifs à l’opération d’escompte :

• Taux réel d’escompte :

En considérant l’ensemble de ce qui est retenu par la banque (Agios TTC) comme intérêt de la
valeur nominale 𝑪𝟎 de l’effet de commerce, pendant la durée réelle d’escompte n, on obtient le
taux réel d’escompte 𝒕𝒓 donné par la formule

𝐴𝑔𝑖𝑜 × 36.000
𝑡𝑟 =
𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙𝑒 × 𝑑𝑢𝑟é𝑒 𝑟é𝑒𝑙𝑙𝑒

• Taux de revient :
Le taux de revient est le taux réel du crédit obtenu par l’entreprise qui négocie l’effet. Il est
calculé sur la base de la valeur nette, c’est-à-dire de la somme effectivement prêtée par la
banque.

𝐴𝑔𝑖𝑜 × 36.000
𝑡𝑒 =
𝑣𝑎𝑙𝑒𝑢𝑟 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑒 × 𝑑𝑢𝑟é𝑒 𝑟é𝑒𝑙𝑙𝑒
Exemple :
Reprenons les éléments de l’escompte précédent (exemple 1) et calculons les différents taux :

- Taux réel d’escompte :

1.497,28 × 36.000
𝑡𝑟 =
35.500 × 108

𝑡𝑟 = 14 ,06 %.
- Taux de revient :
1.497,28 × 36.000
𝑡𝑒 =
34.002,72 × 108

𝑡𝑒 = 14, 68 %.

f. Équivalence de deux effets :

- Définition : deux effets (deux capitaux) sont équivalents à une date déterminée, si escomptés
en même temps, ils ont la même valeur actuelle.
Cette date est la date d’équivalence.

Soit
 V1 et V2 : valeurs nominales des deux effets.
 j1 et j2 : Durée d’escompte en jour.
 t : Taux d’escompte.

Donc ; V1 – e1 = V2 – e2.
𝑉1 ×𝑗1 ×𝑡 𝑉2 ×𝑗2 ×𝑡
⇒ 𝑉1 − = 𝑉2 −
36.000 36.000
 Exemple 1 :
Déterminer la date d’équivalence de deux effets de commerce V1 = 98400 dirhams d’échéance
31 octobre et V2 = 99000 dirhams échéant le 30 Novembre de la même année. Taux d’escompte
est de 7,2%.

Solution

Date d’équivalence 31/10 30/11

* * *
j 30

Posons j = nombre de jours entre la date d’équivalence et le 31 Octobre

j +30= nombre de jours entre la date d’équivalence et le 30 Novembre
𝑉1 ×𝑗1 ×𝑡 𝑉2 ×𝑗2 ×𝑡
On sait que : 𝑉1 − = 𝑉2 − .
36.000 36.000
j1= j et j2= j+30

98400 ×𝑗 ×7,2 99.000 ×(𝑗+30) ×7,2

Donc, 98.400 − = 99.000 −
36.000 36.000

On trouve, j = 50 jours.
La date d’équivalence se situe donc 50 jours avant le 31 octobre, soit le 11 septembre de la
même année.

Exemple 2 :
On désir remplacer un effet d’une valeur nominale de 75.000 dirhams payable dans 60 jours par
un autre effet de valeur nominale de 74.600 dirhams. Quelle sera l’échéance de cet effet ?
En sachant que le taux d’escompte est de 13%.

Solution :
On a pour l’effet 1 : V1 = 75.000 et j1 = 60 jours.
On a pour l’effet 2 : V2 = 74.600 et j2 = ?
𝑉1 ×𝑗1 ×𝑡 𝑉2 ×𝑗2 ×𝑡
On sait que 𝑉1 − = 𝑉2 − .
36.000 36.000
75.000 ×60 ×13 74.600 ×𝑗2 ×13
⇒ 75.000 − = 74.600 − .
36.000 36.000
Donc, j2 = 45,47 = 46 jours.

g. Équivalence de plusieurs effets : échéance commune :

L’échéance commune est le cas de remplacement de plusieurs effets par un seul effet.
L’échéance commune est l’échéance d’un effet unique qui, à la date d’équivalence, a une
valeur actuelle égale à la somme des valeurs actuelles des effets remplacés.
 Exemple :
On souhaite remplacer le 15 juin les trois effets ci-dessous par un effet unique.
E1 : V1 = 5.000 échéance = 20 août
E2 : V2 = 4.000 échéance = 15 juillet
E3 : V3 = 12.000 échéance = 20 septembre.

Quelle est l’échéance de l’effet de 21.200 dirhams remplaçant les effets E1, E2 et E3 avec un
taux d’escompte de 13%.

Solution :
𝑉 ×𝑗 ×𝑡 𝑉1 ×𝑗1 ×𝑡 𝑉2 ×𝑗2 ×𝑡 𝑉3 ×𝑗3 ×𝑡
On sait que : 𝑉 − = [𝑉1 − ] + [𝑉2 − ] + [𝑉3 − ]
36.000 36.000 36.000 36.000

- v1= 5.000 ; j1 = [du 15/06 au 20/08]=66j ; t=13 ;

- v2= 4.000 ; j2 = [du 15/06 au 15/07]=30j ; t=13 ;
- v3= 12.000 ; j3 = [du 15/06 au 20/09]=97j ; t=13 ;
- v=21.2000 ; t=13 ; j= ? ;

21.200 ×𝑗×13 5.000 ×66 ×13 4.000 ×30 ×13 12.000 ×97 ×13
⇒ 21.200 − 36.000
= [5.000 −
36.000
]+ [4.000 − 36.000
]+ [12.000 − 36.000
]

⇒ 21.200 – 7,6555 j = 3.956,67 + 4.880,83 + 11.579,67.

⇒ j = 102,257 = 103 jours.
L’échéance commune se situera le 15 juin + 103, soit le 26 septembre.

h. Cas particulier de l’échéance commune : l’échéance moyenne :

L’échéance moyenne de plusieurs effets est un cas particulier de l’échéance commune. On
l’obtient lorsque le nominal de l’effet unique est égal à la somme des valeurs nominales des
différents effets remplacés.
𝑉 ×𝑗 ×𝑡 𝑉1 ×𝑗1 ×𝑡 𝑉2 ×𝑗2 ×𝑡 𝑉3 ×𝑗3 ×𝑡
𝑉− = [𝑉1 − ] + [𝑉2 − ] + [𝑉3 − ]
36.000 36.000 36.000 36.000
On a : V = 𝑉1+ 𝑉2+𝑉3.
(𝑉1 + 𝑉2 +𝑉3 ) ×𝑗 ×𝑡 𝑉1 ×𝑗1 ×𝑡 𝑉2 ×𝑗2 ×𝑡 𝑉3 ×𝑗3 ×𝑡
Donc, (𝑉1 + 𝑉2+𝑉3 ) − = [𝑉1 − ] + [𝑉2 − ] + [𝑉3 − ]
36.000 36.000 36.000 36.000

⇒ (𝑉1+ 𝑉2+𝑉3) × 𝐽 = (𝑉1 × 𝑗1) + (𝑉2 × 𝑗2 ) + (𝑉3 × 𝑗3 ).

Donc, l’échéance moyenne est indépendante du taux d’escompte.
(𝑉1+ 𝑉2+𝑉3 )(𝐷 – 𝐷é𝑞𝑢𝑖 ) = 𝑉1 (𝐷1 – 𝐷é𝑞𝑢𝑖 ) + 𝑉2 (𝐷2 – 𝐷é𝑞𝑢𝑖 ) + 𝑉3 (𝐷3 – 𝐷é𝑞𝑢𝑖 ).
⇒ (𝑉1+ 𝑉2+𝑉3) 𝐷 = (𝑉1 × 𝐷1 ) + (𝑉2 × 𝐷2 ) + (𝑉3 × 𝐷3 ).
Donc, l’échéance moyenne est indépendante de la date d’équivalence.