Introduction en Bourse

INGENIERIE
FINANCIERE
INTRODUCTION EN BOURSE
I- Points clés
• L’introduction en bourse est la première admission de valeurs mobilières aux
négociations sur un marché réglementé.
• Elle consiste en une mise sur le marché d’actions nouvelles ou existantes
(« émettre du papier sur le marché ») afin d’obtenir des capitaux de la part
d’actionnaires.
• C’est une procédure, généralement coûteuse, qui permet cependant d’atteindre un
certain nombre d’objectifs pour la firme.
• Plusieurs procédures sont possibles pour mener à bien les introductions en bourse
de titres.
• Néanmoins, les instructions en bourses possèdent des inconvénients sur le plan de
la structure de l’actionnariat et sur le cours des titres émis sur le marché.
II- Les caractéristiques de l’opération
A. Les objectifs de l’opération
Désir de notoriété Une opération d’introduction assure :

- Une bonne publicité ;
- Une plus grande visibilité à l’international ;
- Une plus grande crédibilité ;
- Plus de facilité à attirer des collaborateurs de haut niveau, ou à
entrer dans des relations de long terme avec de grandes
entreprises.
Avantages financiers Elle permet :
- Un accès facilité à des capitaux externes ;
- La réduction de l’endettement de la firme ;
- L’augmentation de la liquidité pour les actionnaires ;
- L’acquisition d’une meilleure position de négociation avec les
banques (effet d’introduction en bourse).
Moyens de mobilisation interne de - Distribution de stock-options ;
ressources humaines - Mise en place d’un système d’intéressement des salariés, etc.
Amélioration des principes de bonne L’introduction implique :
gouvernance - Un minimum de transparence dans les comptes de l’entreprise ;
- Un effort de communication financière ;
- La mise en place d’un système efficace de contrôle interne ;
- Une professionnalisation des instances d’administration et de
surveillance.
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B. Les coûts d’introduction
Coûts directs Coûts indirects

• Commission des intermédiaires • Mobilisation pendant plusieurs
financiers assurant le placement mois de l’attention des
des actions parmi les dirigeants de l’entreprise (mise
investisseurs (variable selon la COUT en place de système de contrôle
taille de l’opération et la plus sophistiqué requérant un
procédure)
TOTAL effort managérial important).
• Commission d’autres • Perte de confidentialité vis-à-

intermédiaires ou conseils (en vis des concurrents et des
audit externe, communication, clients et fournisseurs en
conseil juridique, etc.) contrepartie d’une plus grande
transparence.
III- Les différentes procédures d’introduction
L’offre à prix Le prix est fixé à l’avance. En cas de demande excédentaire, la

ferme (OPF) répartition des titres est faite au prorata.
L’offre à prix Contrairement à l’OPF, le prix définitif du titre n’est connu
ouvert (OPO) qu’ultérieurement. Seule une fourchette de prix indicative est
proposée ; les offres inférieures au prix définitif sont éliminées.
L’offre à prix Dans ce cas, l’actionnaire :
minimal (OPM) - Fixe le prix auquel il évalue l’action ;
- Donne la quantité d’actions qu’il désire.
Mais les demandes ne seront pas servies en dessous un prix minimal
fixé et au-dessus d’un prix considéré comme excessif.
Le placement L’introducteur (établissement bancaire) alloue de façon
global (ou garanti) discrétionnaire les actions à des investisseurs (en général, des
institutionnels). Il est associé (pour partie) à une autre procédure
d’introduction (OPF, OPO, etc.)
La cotation directe Un prix d’offre minimal est fixé mais chaque investisseur, après
estimation de la valeur de l’action, indique le cours auquel il souhaite
acquérir les titres, à condition qu’il soit supérieur au montant
minimum.
Remarque :
L’option de surallocation et la clause d’extension (Greenshoe) : Lors d’une
introduction en bourse, les actionnaires vendeurs peuvent accepter (dans une durée
limitée) de vendre une quantité de titres supplémentaires pour répondre à une
demande plus forte que prévue. Lors de l’annonce des modalités de l’introduction, le
nombre d’actions maximales qui peuvent être introduites est précisé aux futurs
souscripteurs pour qu’ils puissent connaitre leur futur taux de détention du capital
en fonction des deux possibilités : demande limitée ou demande maximale.
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IV- Les inconvénients de l’introduction en bourse.
A. Sur le plan de l’actionnariat

• La firme est confrontée à une dispersion de son actionnariat.
• Les actionnaires peuvent voir leur pouvoir de contrôle (droits de vote) être
dilué.
B. Sur le plan du cours des actions

• Généralement, le cours des actions est sous-évalué lors de l’introduction.
• Généralement, la performance des actions introduites et plus mauvaise que
celle du marché sur un horizon de 3 à 5 ans.

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II- Les caractéristiques de l’opération

A. Les objectifs de l’opération

Désir de notoriété Une opération d’introduction assure :

Coûts directs Coûts indirects

• Commission d’autres • Perte de confidentialité vis-à-

III- Les différentes procédures d’introduction

L’offre à prix Le prix est fixé à l’avance. En cas de demande excédentaire, la

A. Sur le plan de l’actionnariat

B. Sur le plan du cours des actions

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