Introduction

Le présent projet se consacre à l'exploration approfondie du Solde Intermédiaire de Gestion (SIG) et de la

Capacité d'Autofinancement (CAF), deux indicateurs cruciaux dans le domaine de l'analyse financière d'une
entreprise. L'objectif premier est de fournir une compréhension claire et approfondie de ces concepts, tout
en mettant en évidence leur rôle essentiel dans l'évaluation de la performance économique et la prise de
décision financière.

Dans cette étude, nous examinerons de manière détaillée la nature du SIG, son mode de calcul et son
interprétation. De même, nous explorerons la définition de la CAF, les composantes qui la composent, et
comment elle peut être utilisée comme un indicateur essentiel de la capacité d'une entreprise à générer des
ressources internes pour financer ses investissements.

L'analyse comparée du SIG et de la CAF mettra en lumière leurs similitudes et leurs différences, soulignant
leur complémentarité dans l'évaluation globale de la situation financière d'une entreprise. Pour ancrer ces
concepts dans une application pratique, nous présenterons un exemple chiffré d'une entreprise, détaillant
l'analyse du SIG et de la CAF pour une compréhension concrète.

Enfin, cette étude ne manquera pas d'explorer les limites et les critiques possibles de ces indicateurs, tout en
offrant des recommandations pour une utilisation judicieuse dans la gestion d'entreprise. L'objectif ultime est
de doter les acteurs économiques des outils nécessaires à une analyse financière éclairée et à des décisions
stratégiques pertinentes.
I-partie théorique

A- PRESENTATION DE SOLDES INTERMEDIAIRE DE GESTION ET LA CAPACITE

AUTOFINANCEMENT

1) DEFINITION ET LES PRINCIPAUX POSTES DU COMPTE DE RESULTAT

Le compte de résultat est un document capital qui apporte des informations intéressantes aux partenaires de
l’entreprise sur l’activité de cette dernière. Il contient toutes les informations sur les charges engagées et les
produits réalisés durant un exercice comptable. La décomposition du compte de résultat en soldes successifs
permet de se faire une idée sur la manière dont le résultat de l’entreprise c’est constitué. L’interprétation de
ces soldes doit permettre aux détenteurs de titres de propriétés et de créances ou aux acquéreurs potentiels
de ceux-ci ainsi qu’aux tiers en relation commercial avec l’entreprise d’évaluer l’activité et la rentabilité de
l’entreprise. Le compte de résultat fait donc l’objet de découpages successifs en différents soldes jusqu’à
obtenir l’ultime solde qu’est le résultat net de l’entreprise.

L’analyse de l’activité d’une entreprise repose entre autre sur le compte de résultat. Celui-ci
fourni des informations sur l’activité et la formation du résultat pour un exercice donné.
Cependant, il est nécessaire d’avoir une vision plus économique des produits et des charges,
c'est-à-dire une vision du déroulement du cycle d’exploitation d’une entreprise.

Le compte de résultat va donc être reclassé pour déterminer des indicateurs dans le temps et
l’espace.

Compte de résultat

Solde Intermédiaire de Capacité d’auto- Ratios Seuil de rentabilité

Gestion financement
 Les charges et les produits sont classés selon leur nature (et non leur destination)

2) Importance du Solde Intermédiaire de Gestion (SIG) dans l'Analyse Financière

Le SIG revêt une importance majeure dans l'analyse financière pour plusieurs raisons :

 Indicateur de Rentabilité Opérationnelle : Le SIG permet d'évaluer la rentabilité opérationnelle d'une

entreprise en mesurant l'excédent dégagé par son activité principale. Cela donne une vision directe
de la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices avant prise en compte des éléments financiers
non liés à l'exploitation.

 Analyse des Marges : En décomposant le chiffre d'affaires et les charges d'exploitation, le SIG offre
des insights sur les marges brutes et nettes. Cela permet de comprendre comment les coûts
opérationnels impactent la rentabilité globale de l'entreprise.
  Révélation des Performances Intermédiaires : Le SIG offre des informations périodiques, facilitant la
détection de tendances et la comparaison entre différentes périodes. Cela permet une évaluation
dynamique de la performance économique, ce qui est essentiel pour détecter des changements
potentiels dans la rentabilité.

 Outil de Prévision : En anticipant les résultats opérationnels futurs, le SIG devient un outil précieux
pour la planification financière. Les gestionnaires peuvent ajuster leurs stratégies en fonction des
tendances identifiées, contribuant ainsi à une gestion proactive de l'entreprise.

3) Importance de la Capacité d'Autofinancement (CAF) dans l'Analyse Financière

Importance de la Capacité d'Autofinancement (CAF) dans l'Analyse Financière :

La CAF complète le tableau financier en fournissant des indications spécifiques sur la capacité de l'entreprise
à autofinancer ses activités. Voici pourquoi la CAF est cruciale dans l'analyse financière :

 Évaluation de l'Indépendance Financière : La CAF mesure la capacité d'une entreprise à générer des
fonds internes, réduisant ainsi sa dépendance vis-à-vis des sources externes de financement. Une
CAF positive indique une plus grande autonomie financière.

 Financement des Investissements : La CAF est souvent utilisée pour évaluer si une entreprise peut
financer ses investissements en utilisant ses propres ressources. Cela aide à anticiper si l'entreprise
peut maintenir ou améliorer ses actifs sans avoir recours à un endettement excessif.

 Remboursement de la Dette : La CAF prend en compte les remboursements de dettes, offrant une
indication de la capacité de l'entreprise à honorer ses engagements financiers sans compromettre sa
stabilité financière.

 Mesure de la Solidité Financière : En analysant la CAF, on obtient une vision holistique de la solidité
financière de l'entreprise. Cela inclut la capacité à gérer les obligations financières tout en
maintenant une croissance durable.

 Signal de Gestion Prudente : Une CAF positive peut être interprétée comme un signe de gestion
financière prudente. Elle indique que l'entreprise génère suffisamment de ressources pour couvrir
ses besoins internes sans sacrifier la stabilité financière.

En conclusion, le SIG et la CAF sont des outils complémentaires qui, ensemble, offrent une
compréhension approfondie de la performance économique et de la santé financière d'une entreprise.
 Le SIG se concentre sur la rentabilité opérationnelle, tandis que la CAF met en lumière la capacité à
autofinancer les activités, formant ainsi une base solide pour la prise de décision financière.

B- LES SOLDES INTERMEDIARES DE GESTIONS

1) Définition et modes de calcul des soldes intermédiaires de gestion

Définition

Les soldes intermédiaires de gestion constituent un outil d’analyse de l’activité et de la rentabilité de

l’entreprise et la création de richesse générée par son activité, de décrire la répartition de la
richesse créée par l’entreprise entre les différents acteurs (salariés, état, apporteurs de
capitaux, entreprise), et de comprendre la formation du résultat net en le décomposant.

Modes de calcul
 2) Interprétation et intérêt des principaux soldes intermédiaires de gestion

La marge commerciale

C’est la marge dégagée sur l’activité de revente de l’entreprise. En effet les marchandises ont pour but
d’être achetés et revendu en l’état. Cette marge est très importante pour les entreprises du secteur de la
distribution.

La production de l’exercice

Ce solde permet de mesurer l’activité des entreprises qui transforme des matières pour en faire des produits
finis. Ce solde est composé de la production vendue, c’est-à dire toutes les ventes nettes des rabais, remises
et ristournes autre que les ventes de marchandises, de la production vendu, stockée et immobilisé.
Remarque : Pour une entreprise industrielle la production vendue correspond à son chiffre d’affaires.

La valeur ajoutée (VA)

C’est l’indicateur phare d’un point de vue comptable et économique. On obtient la VA en autant de la
production de l’entreprise ce que les tiers ont produit et qui a était intégré dans la production. C’est donc un
indicateur de création de richesses qui permet de comparer des entreprises ayant fait des choix différents en
matière de recours plus ou moins important à la sous-traitance. C’est à partir de la VA que seront réparties
les richesses crées entre tous les acteurs de la vie économique de l’entreprise (l’entreprise elle-même, les
apporteurs de capitaux, les salariés et l’état).

L’excédent brut d’exploitation(EBE)

L’excédent brut d’exploitation est la part des produits d’exploitations qui revient aux apporteurs de capitaux
(propriétaires et créanciers) et à l’entreprise. C’est un indice important qui est utilisé pour déterminer la
trésorerie potentielle dégagé de l’exploitation de l’entreprise. Ce solde participe à la détermination de la
rentabilité économique de l’entreprise. Ne prenant pas en compte les politiques d’investissement et de
financement de l’entreprise

Résultat d’exploitation

Ce solde apparait dans le compte de résultat, il résulte de la confrontation de la totalité des produits et des
charges d’exploitation. En comparaison de l’EBE il intègre une part importante de charges et produits calculé
ne donnant pas lieu à décaissement ou encaissement mais pouvant considérablement modifier le résultat.
Comme l’EBE il peut être considéré comme étant le résultat économique de l’entreprise, les décisions des
dirigeants en matière de financement de l’entreprise n’affectent pas ce résultat.

Le résultat courant avant impôts (RCAI)

Le résultat courant avant impôt est obtenu par l’addition du résultat d’exploitation et du résultat financier.
Ce solde prend en compte les effets de la politique de financement de l’entreprise notamment la politique
d’endettement
Le tableau des SIG est un guide pour le calcul de 8 grandeurs particulièrement utiles pour analyser les
performances économiques et financières de l'entreprise.
 3) Le retraitement des SIG

Les analystes financiers de la banque de France retraitent les SIG pour leur donner une
approche plus économique.

a) LE CREDIT BAIL

La redevance de crédit-bail correspond à un loyer inclus dans les charges externes.

Le crédit-bail est considéré comme un investissement financier avec emprunt.

 La redevance = DAP + intérêts dus à l’emprunt

Le retraitement donne une meilleure image du coût du capital technique.

1) Soustraire la redevance des charges externes

2) Ajouter les Dotation aux Amortissements du crédit-bail aux DAP d’exploitation (au
niveau du RE)
3) Ajouter les charges financières du crédit-bail aux autres charges financières (au niveau
du résultat)

En pratique, on détermine d’abord la dotation. Le reste de la redevance donne le montant des

intérêts.

En l’absence de plans d’amortissements choisis par l’entreprise, la CBBF propose une méthode
de calcul de la dotation qui consiste à définir, pour une immobilisation, un coefficient k.
𝒗𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓 𝒊𝒏𝒊𝒕𝒊𝒂𝒍𝒆 𝒅𝒖 𝒄𝒐𝒏𝒕𝒓𝒂𝒕 𝒗𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓 𝒓é𝒔𝒊𝒅𝒖𝒆𝒍𝒍𝒆
k=
𝒔𝒐𝒎𝒎𝒆 𝒅𝒆𝒔 𝒂𝒏𝒏𝒖𝒊𝒕é𝒔 𝒑𝒂𝒚é𝒆𝒔 𝒆𝒕 à 𝒑𝒂𝒚𝒆𝒓

dotation = (annuités) x k
Exemple : Au début de l’exercice N, une entreprise a pris en crédit-bail un matériel d’une valeur
100.
Redevance annuelle du crédit-bail : 27
Durée du contrat : 5 ans
Valeur résiduelle : 0

k=
DAP = 27 * 0.74 = 20
Charges financières = 27-20 = 7
 b) Le personnel intérimaire

Le personnel extérieur est considéré comme charges externes. Selon la CBBF, il est assimilé au
personnel de l’entreprise.

1) Soustraire les charges de personnel extérieur des charges externes

2) Ajouter aux charges de personnel

c) La participation des salariés

Charge de personnel annexe, on l’intègre dans les charges de personnel. On en tient donc
compte dans le calcul de l’EBE.

Le reclassement permet de calculer le coup du facteur travail.

d) Les subventions d’exploitation

La CBBF traite les subventions d’exploitations comme des compléments de CA.

Elles sont prises en compte dans le calcul de la production de l’exercice.

e) Impôts, taxes et versements assimilés

Pour la CBBF, les impôts et taxes sont des charges externes car ce sont des services de
l’état payés par l’entreprise.

Ils sont retenus dès le calcul de la VA.

F. Résumé et méthodes de calcul

Crédit-bail:
𝒗𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓 à 𝒍 𝒂𝒄𝒉𝒂𝒕 𝒗𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓 𝒆𝒏 𝒇𝒊𝒏 𝒅𝒆 𝒄𝒐𝒏𝒕𝒓𝒂𝒕
Annuités =
𝒅𝒖𝒓é𝒆 𝒅𝒖 𝒄𝒐𝒏𝒕𝒓𝒂𝒕
 Charges financière du crédit-bail = redevance (loyer) – annuités
Calcul des SIG retraités :
SIG du PCG Retraitement SIG retraités (de la CB)
Production de l’Exercice + subventions d’exploitation PE retraité
- sous-traitance de fabrication
Valeur Ajoutée + subventions d’exploitation VA retraitée
+ redevances crédit-bail
+ personnel extérieur
- impôts, taxes et vers. assimilés
Excédent Brut d’Exploitation + redevance crédit-bail EBE retraité
- participation des salariés
Résultat d’Exploitation + charges financières sur c-bail RE retraité
- participation des salariés
Résultat Courant Avant Impôts - participation des salariés RCAI retraité

C) La capacité d'autofinancement (CAF)

a. Définition de la CAF

La CAF représente la trésorerie potentielle dégagée au cours d'un exercice grâce aux opérations de l'activité
courante. Pour calculer la CAF, il faut exclure du résultat de l'exercice :

- les produits liés aux cessions (car les opérations de cession ne relèvent pas de l'activité courante mais de
l'investissement) ;

- les postes calculés : les produits non encaissables et les charges non décaissables

(Car ces produits et charges n'ont pas d'impact sur la trésorerie).

On peut donc écrire :

CAF = Produits encaissables (sauf cessions) - Charges décaissables

b. L'identification des postes « calculés »

Les postes « calculés » sont les postes qui n'ont entraîné ni encaissement, ni décaissement et n'ont donc pas
modifié la trésorerie. Le montant de ces postes résulte d'un calcul comptable. Parmi les charges calculées, on
trouve :

- les dotations aux amortissements, dépréciations et provisions (DADP) ;

- les valeurs comptables des éléments d'actif cédés (VCEAC) (compte 675).
Parmi les produits calculés, on trouve :

- les reprises sur amortissements, dépréciations et provisions (RADP) ;

- la quote-part de subvention d'investissement virée au résultat (compte 777).

La CAF, par définition, ne doit pas prendre en compte ces charges et produits calculés.

Remarque : Les transferts de charges, regroupés avec les reprises dans le compte de résultat, sont assimilés
à des produits encaissables (indemnité d'assurance perçue par l ' entreprise par exemple)

c. Calcul de la CAF

Deux méthodes de calcul de la CAF découlent du principe exposé ci-dessus :

Calcul à partir du résultat de l'exercice

Pour trouver la CAF, il faut éliminer du résultat de l'exercice les postes « calculés » ainsi que les produits des
cessions d'éléments d'actif (PCEA). On peut donc écrire la relation suivante :

On peut donc écrire la relation suivante :

CAF = Résultat de l'exercice + DADP + VCEAC - RADP – PCEA - Quote-part des subventions
d'investissement virée au résultat de l'exercice

Il est nécessaire de distinguer :

- Les charges décaissables : qui entrainement des dépenses

- Les charges non décaissables : DAP, VNCEAC (Valeur Net Comptable des Eléments
d’Actif Cédés)
- Les produits encaissables : qui génèrent des recettes
- Les produits non encaissables : RAP, …

Remarque : On ne doit pas tenir compte des produits de cession d’éléments d’actif dans les
produits encaissables.
CAF = Produits encaissables – Charges décaissables

Plusieurs méthodes de calcul :

Î A partir du résultat net

Résumé Calcul détaillé
CAF = Résultat net comptable CAF = Résultat net comptable
+ charges décaissables + DAP
- produits non encaissables - RAP
+/- résultat sur cession d’élément - subventions d’investissement
d’actif + VNCEAC
- produit de cession d’élément d’actif

Calcul à partir de l'excédent brut d'exploitation (EBE)

L'EBE est la trésorerie générée par les opérations d'exploitation au sens strict. En effet, son calcul ne fait
intervenir que des produits encaissables et des charges décaissables. Une fois l'EBE connu, il suffit de
compléter le calcul en ajoutant tous les autres produits encaissables (sauf les produits de cessions) et en
retranchant toutes les autres charges décaissables.

Î A partir de l’EBE
Résumé Calcul détaillé
CAF = EBE CAF = EBE
+ autres produits encaissables + transfert de charges d’exploitation
- autres charges décaissables - autres produits d’exploitation
+ produits financiers (encaissables)
- charges financières (décaissables)
+ produits exceptionnels
- charges exceptionnelles
- participation des salariés au résultat
- impôts sur bénéfices
+/- Quotes-parts de résultat sur
opérations faites en commun

Remarque : Le résultat peut être négatif et la CAF positive. Une CAF négative reflète une
situation critique.

d. Intérêt de la CAF

Le niveau de la CAF détermine celui de l'autofinancement qui représente la part de la CAF revenant
exclusivement à l'entreprise

Il correspond donc à la part de la CAF qui restera à la disposition de l’entreprise pour être
réinvestie.
 Autofinancement = CAF – dividendes distribués en N

L’autofinancement permet à l’entreprise de financer par elle-même des investissements, le

remboursement des emprunts, l’augmentation du fond de roulement.

Les dividendes distribués représentent la rémunération des associés.

L'autofinancement permet :

- en priorité, le maintien du potentiel économique de l'entreprise (les dotations aux amortissements incluses
dans la CAF, donc dans l'autofinancement, doivent assurer le renouvellement des immobilisations) ;

- le remboursement des emprunts de l'entreprise ;

- le financement de nouveaux investissements. L'autofinancement non utilisé se retrouve en trésorerie et

peut faire l'objet de placements à court ou moyen terme.

La CAF est un concept essentiel pour le diagnostic financier. On la retrouve dans le calcul de certains ratios et
dans plusieurs documents financiers : tableau de financement, plan de financement, tableau de flux de
trésorerie…

2) Caractère potentiel de la CAF

Les charges décaissables et les produits encaissables enregistrés dans le compte de résultat n'ont pas encore
été tous décaissés ou encaissés à la fin de l'exercice. Il peut arriver que certaines créances ne soient jamais
réglées. Du fait de son caractère potentiel, une partie de la CAF peut par conséquent ne pas se retrouver
intégralement en trésorerie.

3) Retraitement de la CAF

Le retraitement des redevances de crédit-bail modifie la CAF puisqu'il a pour conséquence de rajouter une
dotation aux amortissements à celles qui figurent dans le compte de résultat. Si les redevances de crédit-bail
sont retraitées, on a donc :

CAF retraitée = CAF (PCG) + Dotation crédit-bail