I

NRODUCTI ONGENERALE
Lamonnai eexist
edepui
sfortl
ongtempsmaisonnesai tpastr
èsbiencommentetquand
el
leestapparue,denombreuxobjetsontétéut
ili
sésaut i
tr
edelamonnai e.Cel
avades
dent
sdebal einedanslesîl
esjaponai
ses,aubl
ocdeselenEt hi
opieenpassantparl
es
caur
is(coqui
ll
age)enIndeetautabacpourl
espremier
scolonsaméricai
ns.
L’économi emonétair
eestunebr anchedel amacroéconomi equiétudiel’i
nfl
uencedel a
monnai e surl efoncti
onnementde l ’
économie d’un pays ou d’une zone monét ai
re
(ensembl edespay suti
li
santunemonnai ecommune) .Sinoséconomi esmoder nessont
deséconomi esmonétair
es,lamonnai en’apastoujoursexi
sté.Enef f
et,avantdedev enir
monét air
e, l
’
échangead’abordpr i
slaformed’untr
oc, i
ls’
agitdel’
échangedebi enscontre
d’autr
esbi ensoumar chandises.Ondisti
nguedeuxt ypesdet r
oc:let r
ocdi r
ectetletroc
i
ndi r
ect,l
et rocdir
ectconsisteàl ’
échanged’unbi
encont reunaut r
epouruneut i
li
sati
on
défini
ti
ve,alorsqueavecletrocindir
ectonéchangeunbi encontreunaut repoureffect
uer
unaut r
eéchange.
Let
rocpr
ésent
eunesér
ied’
i
nconv
éni
ent
s:
 L’
exi
stencedel adoublecoï
ncidencedesbesoinsoudesdésir
sd’échanges
 L’
ent
entepr éal
ablesurlest
ermesdel ’
échange(rappor
td’
échange)
 Unestabil
i
tédansl etempsdesditster
mes
L’émergencedel amonnai eadoncper mi
sauxsoci étésmoder nesdedépasserces
i
nconv énient
s,pourconst i
tuerune étape décisive dans l’or
ganisat
ion des échanges.
Aujourd’huil
amonnai eestprésentedansnotrev i
equot idi
enneetconst i
tueuninstrument
essentieldel’act
ivi
tééconomi que,quipermetd’ échangerl esbiensetser v
icessurun
mar ché.Lamonnai eestunef or
medel iensocialentr
el esindiv
idusquineseconnai ssent
pas,ellejouesonr ôledemoy endepai ementquesi ,ellebénéfi
ciedel aconfiancede
l
’ensembl edesagent séconomi quesetsurtoutdansl esy stèmequil acrée(lesy stème
bancaire).
L’ét
udedel amonnai
e,nepeutêtreef f
ectuéesansunecompréhensi
onpr éalabl
ede
l
’envir
onnementdanslequelel
l
eévolue.I
lestdoncnécessai
red’
étudi
erlastructuredu
systèmebancaireetf
inanci
eraucentreduquelsetr
ouvelamonnaie:telestl’
objetdu
premierchapi
tr
e.
Mai
squ’
est
-cequel
amonnai
e?Tr
oisappr
ochessontconsi
dér
ées.
Unepremièreapprocheconsist
eàr el
aterlesavant
agesqu’ell
eprocur
eparr appor
tàune
économiedetroc(économiesansunitémonét ai
re)
,cecicondui
tàproposerunedéfini
ti
on
delamonnaiequimetenév idencesonr ôl
ed’uni
tédecompt e,d’
i
nstr
umentdeséchangés
etderéser
vedev al
eur.
Unedeuxièmeappr
ocherésidedansl’étudedesdif
fér
entesformespr
isesparl
amonnaie
aucoursdut emps.etenfi
nUnet r
oisièmeapprocher eposesurl’
étudedesagr
égats
monétai
res(mesur
edel aquantitédemonnai eencircul
ati
ondansuneéconomie).Le
deuxi
èmechapit
rer
essortcesdi
ffér
ent esappr
oches.
Siaujour
d’hui
ilsembl enat
urelderéglersesachat
savecdespi èces,desbill
etsdebanque,
unchèqueouunecar tedecréditunequestionimpor
tantedemeur e.Commentetpour quoi
crée-
t-onetdét r
uit
-ondel amonnai e?Etquiestr esponsabledecet t
ecr éat
ion?La
réponseconduitàét udi
erlechapitr
e3.Lesagent séconomi quesutil
isentdel amonnai
e
ByLaRéf
érencePage1of1
poureffect
uerleursachatsdebiensetservi
ces,etlerègl
ementdesdet tes.Toutesces
opér
ationsfontl
’obj
etd’unedemandedemonnai edelapartdecesderni
ers.Qu’est
-ceque
l
’of
freetlademandedemonnai e?Cettequesti
ontrouvesaréponsedanslechapitr
e4.
Enfi
n, l
acréati
ondemonnaiefai
tl’
obj
etd’
uneat t
enti
onparti
culi
èredelapartdesaut or
ités
compét ent
es(labanquecent
ral
enotamment )
.Eneffetlasurvei
ll
anceetlamaî tr
isedel a
massemonét ai
resontpri
mordi
alesdanslaluttecontr
el’i
nfl
ati
on( haussedespr ix)
.Le
contrôl
edel ’
off
redemonnaieestdoncnécessai
reàceteffet,
lechapitr
e5pr ésentecette
approche.
PLANDUCOURS
CHAPITRE1STRUCTUREDUSYSTEMEBANCAI REETFI
NANCIERCAMEROUNAIS
CHAPITRE11LAMONNAI E;DEFI
NITI
ONS,FONCTI
ONS,FORMESETMESURES
CHAPITRE111PROCESSSUSDECREATIONETDESTRUCTIONDELAMONNAIE
CHAPITREIVL’
OFFREETLADEMANDEDELAMONNAI ECHAPITREVLECONTROLEDE
L’
OFFREDEMONNAI E

CHAPI
TRE1STRUCTUREDUSYSTEMEBANCAI
REETFI
NANCI
ERCAMEROUNAI
S
L’ét
udedel amonnai enepeutêt r
eef fectuéesansunecompr éhensi
onpr éalablede
l
’envi
ronnementdansl equelel
leév ol
ue.Danst ouslespay s,i
lexist
eunsy stèmef i
nancier
aucentreduquelset r
ouvelamonnai e.Lesy stèmef i
nancierd’uneéconomi ereprésente
l
’ensembledesi nsti
tuti
ons,d’
instrument setdesmécani smesparl esquelslesagent sà
capacit
édef i
nancement( épargnesuf fisante)sontenr elati
onav ecceuxàbesoi nde
fi
nancement( épargne insuf
fi
sant e)
.Ce v aste ensemble estconst i
tué,d’un système
bancair
eetleceluidemar chéfinanci
er .
Lesystèmebancairesecomposed’ unensembled’
i
nstitut
ionsfi
nancièr
es,aupremierrang
se trouv ela banque centr
ale et au second rang,l es banques encore appelés
établ
issementsdecr édit
s.Cesinstit
uti
onsontlequal ifi
cat
ifd’i
nsti
tut
ionsfinanci
ères
bancaires,età cotédecel l
es-
ciset rouv
entcell
esdi tesnon bancaires,commel es
compagni esd’
assurance,l
esétabli
ssementsdemi crofi
nanceetl esservi
cesf i
nanci
ers
publi
cs.
Lesy stèmedemar chédef i
nancierestquantàlui,const i
tuéd’
unmar chéfinancierdans
l
equelopèr enttouteslesinsti
tuti
onsbancairesprécitées,etestdotéed’unebour sede
valeursmobili
èresdoncl estr
ansactionsport
entsurl espr odui
tsf
inancier
st elsque:les
actionsetlesobli
gati
ons.Ils’
agitd’
unmar chédefinancementdel ’
économi eàl ongter
me
cont r
air
ementau sy stème bancaire quioff
re des financements à courtt erme dans
l
’économi e.
SECTI
ON1STRUCTUREDUSYSTEMEBANCAI
RECAMEROUNAI
S
1-1 CADREREGLEMENTAI RE
Lesbanquesdesecondr angencoreappelésétabl
issement sdecrédit
ssontdéfi
nisdans
chaquepay sparlaloidi
tebancai
re.AUt i
tredecetteloi,lesbanquessontl
espersonnes
morales,quieff
ectuentàtit
redepr of
essi
onhabi t
uelle,lesopérat
ionsdebanque.Parmi
cesOper at
ions,
ont r
ouvecel
lesdi
testradi
ti
onnell
es:
1)Larécepti
ondesfondsdupubl
ic(dépôt
sàvue,dépôt
sàt
erme)
2)2)
Ladi st
ri
but
ionoul’
octr
oiducrédi
tàlacl
i
entèl
e
ByLaRéf
érencePage2of2
 3)Lami seàladisposi
ti
ondelacl
ient
èledet ousl
esmoy ensdepai
ements(monnaie
enespèces,l
esinst
rumentsper
mett
antd’ut
il
iserlamonnai
equ’ondéti
entencompte)et
l
eurgesti
on(vi
rement,
cheque
A côtédecesopér ati
onssontdi t
est r adi
ti
onnel
les,lesbanquespeuv entégal
ement
eff
ectuerlesopérati
onsconnexes:
1-Lesopérationsdechangemanuel l
e( changemanuel l
e,chequedevoyage)
2-Lesopérationssurlesmétauxprécieux(or,
.
.)
3-Lesopér ati
onsd’achatetdev entedesv al
eursmobi l
ièr
esout outautreproduit
fi
nancier
4-L’all
ocat
iondescoffresfor
ts
5-Leconsei letl’
assi
stanceenmat i
èr edegestionetd’ i
ngéni
eri
efinanci
ère(f
usion,
acquisi
tion)
6-Lesopérationsnonbancaires(
labanqueassur ance)
D’une manière générale,tous les ser
v i
ces per
mettantà facil
it
erl a cr
éat
ion etle
développementdesent r epr
ises.I
lconvientdenoterquecesét abl
issementsdecrédi
ts
doiventau préalabl
e obt enirun agrémenten quali
té de banque ou de soci
été de
fi
nancementpourexer cercet t
eacti
vi
té.
1-
2 L’
ENVI
RONNEMENTI
NSTI
TUTI
ONNEL:LESACTEURSDUSYSTEMEBANCAI
RE
Ondi
sti
ngue:
l
)L’ aut ori
témonét aire:elleestassur éeparl emi nistredesf inances, i
lveill
eenl ami seen
appl i
cat i
ondel apol iti
quemonét air
eetf inanci èr e.
2)Unebanquecent rale,l
abanquedesEt at sdel ’Afriquecent r ale(BEAC):el l
eestl ’
instit
ut
d’émi ssioncommunauxsi xpay sdel acommunaut ééconomi queetmonét air
edel ’
Afrique
cent r
al e(
CEMAC) ,ell
ecoor donnel espol itiqueséconomi quesnat i
onalespl uspr écisément
budgét ai
resetl eurcohér enceav eclapol itiquemonét airequ’elledéf ini
tetmetenœuv re(l
a
fournituredel al iquiditébancai r
eetl adéf initi
ondest auxd’ i
ntér êt).Ell
egar antitlastabi l
i
té
etl adéf ensedel amonnai ecommunel ef r
ancdel acoopér ati
onf inancièred’ Afrique
cent r
al e(
FCFA) qu’ elleémet ,ell
econdui tl esOpér at i
onsdechange. Ell
edét i
entetgèr eles
réserv esdechangedespay smembr es.
3)Leconsei lnat ionaldecr édit(
CNC):c’ estunor ganeconsul t
at i
fquiémetdesav i
ssur
l
’orientation de l a pol i
tique monét aire et du cr édit
.I lét udiel es condi ti
ons de
fonctionnementdesbanques,i lautor i
sel ’
ouv er tureoul afer met uredel eursagenceset
guichet ssurlet er rit
oirenat ional.
4)Lacommi ssi onbancai redel ’Afri
quecent ral e(COBAC):el leaaut oritésurl ’ensembl e
desor ganismesquief fectuentàt i
tredepr ofessi onhabi tuellel esopér ationsdebanque.
Elleestsouv entconsi déréecommel egendar medesbanques,etcer ôledegendar mese
subdi viseent r
oi sor dresdecompét ences.
 Lacompét encer èglement aire:el lesur toutd’ ordrepr udent iel
,ilrevientàl aCOBAC
d’i
mposerl esrègl esgénér alespourassur eretcont rôlerlal i
qui dit
éetl asol vabil
itédes
banquesàl ’
égar ddest i
ers,plusgénér al ementl euréqui li
bref i
nanci er
 Le pouv oird’ autorisation préal abl e:c’ estl a COBAC quidonnel ’
agrémentaux
banques
 Lasuper v i
si ondesbanques:l aCOBACi nitiedescont rôl esenv uedes’ assurerdu
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eestunor ganej ur i
dicti
onnel ,el l
epeutpr ononceruneou
ByLaRéf
érencePage3of3
pl
usieurs sanct
ions (
l’
avert
issement,inter
dict
ion d’
exer
cer certai
nes Oper
ati
ons,si
possibl
eler etr
aitdel’
agrémentl or
squ’unebanquener espect
el esrègl
esgénéral
es
i
mposées.
5)Les banques commer ci
ales:ce sontlesinter
médiai
resfinanciersquimet tenten
rel
ati
onlesoff
reursetl
esdemandeur sdecapit
auxsel
ondeuxpr ocessus:
 Parint
ermédiat
ionbancair
e(r
écepti
ondesdépôtsdupublic,opérat
ionsdecrédit
)
 Pardésint
ermédiat
ionbancair
e( tr
ansmissi
ondesor dr
esdebour se,gest
iondes
comptesti
tres)
6)Lesétabl
issement
sf i
nanciers:i
l
ssontsoi tpubli
csoupri
vés,cesontdesi
nstit
uti
ons
fi
nancièr
esnonbancair
es(compagni esd’
assurance,ét
abl
i
ssementsdemicrof
inance,l
es
servi
cesfi
nancier
sdelaposte,)
7)Let résorpublic:ilestl
apersonni ficati
onf i
nancièredel ’
Etat
,iln’estniunei nst
itut
ion
fi
nancière,niunebanque,ilencaissel esr ecett
esimpôt s,droi
tsdedouanes,t axesetet c.
etfinancel esdépensesdel ’
Etatetef fectuelespai ementsdel ’Etat(salai
r es)etaune
véri
table activi
téintermédi
airef inanci er lor
squ’i
lempr unte ou l orsqu’
ilpr êt
e ses
ressourcesf i
nanci
èressontessentiel
lementut i
l
iséespourf i
nancersondéf i
citbudgétaire.
SECTI
ONI
I:LEMARCHEFI
NANCI
ERSOUSREGI
ONAL
I
ls’agi
td’unedénomi nati
ongénérale,pourdésignerl
emar chédecapitauxàl ongter
me, l
e
marchéfinancierestuninstrumentdef inancementdel’économieaumêmet it
requeles
banques.Ils’
agitaussid’
uninstr
umentdel amesuredelav al
eurdesentrepr
isesaumoy en
delacotati
on(at t
ri
buti
ond’unevaleurmonét ai
reàuntit
refinanci
er,
actionouobl i
gat
ion)
.
Cemarchépermetd’
organi
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sfi
nanci
ersci
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ushautc’
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dir
e
l
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ransf
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onenmonnaie.
Lemarchéfi
nanci
ercamerounaiss’
art
icul
eautourdelaboursedesval
eur
smobili
èresde
l
’Af
ri
quecentr
ale(
BVMAC),c’estunei
nstit
uti
onfinanci
èresousr
égi
onal
equidesser
ttous
l
essixpay
sdel aCEMAC.
I
I-
1CADREREGLEMENTAI
RE
LaBVMACaét écrééele27jui
n2003àLi brev
il
leauGabon, etsonsiègesoci
alsetrouv
eà
Doual
a,ell
eestlaplaceboursi
èrerégi
onal
epourl esmarchésfinanci
ersdessi
xpay sdela
CEMAC.Elleestdotéed’unmarchépri
maireetd’unmarchésecondaire,sesmissi
onssont
l
essuivant
es:
Or
gani
seretani
merl
emar
chéf
inanci
err
égi
onal
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serlefi
nancementdesent repri
sesetdesEt ats
 Fi
nancerlesgrandstr
av auxetinfr
astructurest
rans-régionaux
 Promouvoirl
emar chéfinanci
eretdév elopperl
acultureboursi
ère
 Souteni
rl’
int
égrat
ionrégional
e,lacroi
ssanceetl edév el
oppementéconomi
que
I
I-
2LESACTEURSI
NSTI
TUTI
ONNELSETLEURSROLES
Lemarchéboursi
err
égi
onalcomprendt
roi
sinsti
tut
ionsdéf
ini
sparl
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icl
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ègl
ement
i
nst
it
uantl’
uni
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reenAfr
iquecent
ral
e(UMAC)
1)La commissi
on de sur v
eil
lance des mar
chés f
inanci
ers d’
Afr
ique
centr
ale(
COSUMAF)
,el
lechar
géede:
ByLaRéf
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  Prot
égerl’
épargnedesinvesti
sseurs
 Veil
l
eràl’i
nformati
ondesi nv
estisseur
s
 S’
assurerdubonf onct
ionnementdumar ché
 Part
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peràl’évol
uti
ondel ar
èglementati
onfi
nanci
ère
LaCOSUMAFestconsi dér
éecommel egendarmedel abour
se,ell
eestl’
organede
cont
rôl
eetdesur
vei
l
lancedudi
tmar
chéetestdot
éedupouvoi
rdesanct
ion.
2)
Lemar
chécent
ral:l
aBVMAC
 Ell
eorgani
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ati
ondesor dr
esdev enteetd’ achatsurchacun
dest
it
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ions,ettr
ansmetlesnégociat
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l
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onetl’
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iondesdénouement s.
 Ell
egèrelagar
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ndesnégociat
ionsparl’
organisat
iondesr achats
2)Ledéposi
tai
recent
raletl
abanqueder
ègl
ement
I
ls’
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nanci
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PSI)habil
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D’
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s(PSI
)
Cesontlesint
ermédi
air
esdumar chéayantr
eçuunagrémentetassur
antl
anégoci
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l
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edev al
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esbanquesagréées.
b)Lesent
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isespubl
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taux,
il
ssontsouscr
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eprises.
I
I-
3LEFONCTI
ONNEMENTDUMARCHEFI
NANCI
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Lemar chéfinanci
ers’
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que donné etquiestut i
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l
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ect uercesmêmesOper ati
onsenéchangeantun
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ocindi
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l
e seulact i
fut i
lisé pourl er èglementdes échanges au sei n d'
une communaut é de
paiement. Lar echerched' unedéf ini
ti
ondel amonnai emetenév i
dencesadi mension
pl
ur i
disci
pli
nair
e,l adéf ini
ti
ondel amonnai eestdonct ri
butair
educhampdi scipli
nair
e
dansl equelell
eestét udi
ée. Aupl anéconomi que,l'
anal
yseduconceptdemonnai ene
permetd' en donnerune déf ini
tion uni que,l '
étude de ses caractér
ist
iques pousse
tr
aditi
onnellementl eséconomi stesàdi stinguerl esfoncti
onsqu' el
leremplit,l
esf ormes
qu'
elleprendetl esdi ff
érent
esmesur esst atistiquesquiluisontassignées.Nousal l
ons
développersuccessi vementcest r oisappr ochesquisontaut antdedéf i
nit
ionspossi bl
es
delamonnai e.
SECTI
ON1:DEFI
NITI
ONFONCTI
ONNELLEDELAMONNAI
E
Unemani èr
ed'appr
éhenderl
amonnai
e,consi
steàrecher
cherl'
usagequ'
onenfait;pl
us
préci
sémentondéfini
tlamonnai
eàparti
rdesfonct
ionsqu'
ell
erempli
t,cel
l
es-
cisontau
nombrededet r
ois:
I-
1Laf onct
iond'
uni
tédecompteoumonnaieunit
édecompte
Lamonnai eestunbi enqui permetdemesur erlav aleurdesbi ensetservices, c'estdoncle
bi
enquiser td' ét
alondemesur edel avaleurdesaut r
esbi ensetser v i
ces.Eller empl i
tdonc
l
af onctiond' unit
édecompt e.
Dansunsy stèmedet roc(échangesansmonnai e)pl uslenombr edebi ensetser vi
cesest
él
ev é,pluslenombr edepr ixrelati
fsl'
estégal ement .Enef f
etpourchaquecoupl edebiens
considérés,i lexisteunpr ixrelati
f,c'
est-à-
di r
eunr apportd' échangepar t
iculierentreles
deuxbi ens.Ai nsi
, si ondisposededeuxbi ensonaur adeuxpr ixrel
at i
fs,
troisbi ensonaur a
tr
oispr i
xr elati
fs,si onNbi ens,onaur aN( N-I)/2.
Pluslenombr edebi ensaugment e,pl
usl enombr edepr ixrelatif
saugment e,sil'undesN
bi
ensestl amonnai eauraN- Iprixabsolus,ainsiav ecdeuxbi ensonaur aunpr ix,avectroi
s
bi
ensonaur adeuxpr i
x.
Enr empl i
ssantsaf onct i
ond'unitédecompt e,c'est-à-dir
eenseser vantd'étalondemesur e
del av aleur,lamonnai eper metdesi mpl i
fierlesy st
èmedepr ix,onpassedoncd' un
systèmedepr ixrelatif
sàunsy stèmedepr i
xabsol us.
I-
2Laf oncti
ondemoy endepaiementoumonnaiei
nstr
umentd'
échangeouint
ermédiaire
deséchanges
C'estcert
ainementlafonct
ionlaplusconnuedelamonnaie,commei nstr
umentdes
échangesoui nter
médiai
redes«échanges» .Lamonnaieapourr ôledef our
nirune
contrepar
ti
eauxf l
uxdebiensetservi
ces,i
lnes’
agi
tplusi
cid’
éval
uerunbienendi sant
ByLaRéf
érencePage6of6
quesav aleurestégal eà100f ,maisd’échangercebi encont r
e100f ,sousf ormepar
exempl e,debi ll
etsoudepi èces.
Plusgénér alement ,
av eccet t
ef onct
iond’i
ntermédiai
redeséchanges, l
amonnai edoitêtre
défini
ecommeunmoy ender èglement:
I ndét ermi né,c’est-à-
dir
equiper metd’ acquéri
rn’
importequelbienouser viceetde
réglern’i
mpor tequelledet t
e
 Génér al,c’est-
à-direadmi spart outlemondeetent outesci
rconstancesdansun
espace donné,génér alementnat i
onal,ou dans une communaut é de pai ement( par
exempl e,leFCFAdansl aCEMAC);
I mmédi at,c’
est-à-dir
equel esimpletransfer
tdecetinstr
umentdepai emententraine
d’unemani èredéf i
nit
ivel ’
exti
nctiondeladette.
I
-3Lamonnai
eréser
vedev
aleur
Lat roi
sièmef oncti
ondel amonnai eestdeser v i
rder éser vedev aleurcarel lepermetde
dissocierdansl etempsl av ent ed’unbiendel ’
achatd’ unaut rebi en.Pl usprécisément ,l
a
monnai e dev i
entl ’
instrumentparexcel lence gr âce auquell es agent s économi ques
aménagentl eursdécisionsparr apportaupr ésent,aupasséetàl ’avenir
.Elleconf èreun
pouv oi
rder étenti
onquis’ ét aledansl etempsetquis’ exer cel
ibr ementaumomentl eplus
oppor t
un.
Cet t
ef onct ion de réser v
e de v al
eurév olue en f oncti
on de l ’
i
nflati
on,c’ est-
à-dir
e de
l
’augment ati
onduni veaugénér aldespr i
x. Enpér i
odedehaussedespr ix,lepouv oi
r
d’achatdel amonnai e( laquant itédebi ensetser vicesqu’ uneuni témonét air
eper met
d’acquér i
r)baisse,ce quidégr ade sa capaci té à être une r éserve de v aleurEn cas
d’hyperinfl
ation,lamonnai en’ assumepl usdut outcet t
ef onction: l
esagent séconomi ques
s’en débar rassentetr éalisentl eurst ransactionsen r ecour antsoi tà de l a monnaie
étrangère,soi taut roc.Enr ev anche,enpér iodedebai ssedespr i
x,c’estl’
inversequise
produit,sonpouv oird’achataugment e.Lamonnai eestal orsrecher chéeetconser véepar
l
esagent séconomi quesduf aitdesacapaci téàêt reunebonner éservedev aleur.
At r
av er
scettefonction,lamonnai epeutêtreconsi déréecommeunact ifdepat r
imoineet
devientunedesf or
mesquepeutpr endrelarichesse.Lesagent séconomi quespeuv ent
détenirl
eurpatr
imoine:
Sous f ormes d’actifsr éels comme l es biens de pr oducti
on ( usines,i mmeubl es,
équipement,outi
ll
ages, terrains)
 Sousf ormesd’ actifsf i
nanciersdontler endementestessent iell
ementconst ituéde
recett
eenmonnai e(intérêtpourl esobli
gati
ons, di
videndesetplus-valuepourl esacti
ons)
 Sousf ormesd’ actifsliquidescommel amonnai e(bil
l
ets,dépôt sàv ue)etlaquasi -
monnai e(dépor
tsàt erme, bonsdut résor)
 Lamonnai en’estdoncpasl eseulact i
fpouv antservi
rder éser v
edev aleur,
mai sà
l
adi ff
érencedesaut resact if
s, el
l
eestl ’
acti
fleplusliquidec’
est-
à-di
redi sponible.
SECTI
ONI
I:LESFORMESDEMONNAI
EEVOLUTI
ONDUSYSTEMEDEPAI
EMENT
Lesf
ormesdel
amonnaieontévoluéauf
ildutemps.
Onaconnu:
 Lamonnai
emarchandiseLamonnai
ef i
duci
air
e
 Lamonnai
escr
ipt
urale
 Lamonnai
eél
ectr
onique
ByLaRéf
érencePage7of7
Tout
escesmonnai
esper
met
tentder
éal
i
serdest
ransact
ionsdansuneéconomi
e.
I
I-
1Lamonnai
emar
chandi
se
Lespr emi èr
esmonnai essontdesmonnai esmar chandises(bétail
,coqui l
lage,thé,sel,
tabac…)cesontdesbi ensquipossèdentuneut il
itéetunev aleuri nt
rinsèque( propr
e)
i
ndépendant edel eurrôlemonét aire.Cependant , l
er ecoursàdesmar chandisesgénèr ede
nombr euxpr oblèmesdet ransportd’encombr ementetdedur abi
li
té.Lanécessi t
éd’obteni
r
unegr andev aleursousunf aibl
ev olume, uneconser vationai
séeetunehomogénéi tépour
faci
li
terladi vi
si ondel amar chandiseser vantd’ étalonàcondui r
eàut il
iserdesmét aux
préci
eux .Lesmét auxpr écieuxprésent enttout esl esqualit
ésrequisespourdev enirde
bonnesmonnai es.Il
ssonti nalt
érables,divi
siblesetr ares.
Maiscet teformedemonnai eestli
mi téecarel l
eestl ourdeetdif
fi
cileàt r
anspor ter
.
I
I-
2Lamonnai
efi
duci
air
e:bi
ll
etdebanqueoumonnai
epapi
er
Lami seaupoi ntdel amonnai epapieretpl uspr éci
sémentdubi ll
etestlongueetémai ll
ée
d’
ex pér i
encesmal heureuses.L’appar i
ti
ondubi lletestissueduper fecti
onnementdel a
ci
r culati
on des t r
aites,de l a mont ée du r ôle des banques commer cial
es etdu
dév eloppementdes échanges.Les pr emiers bill
ets sontémi s en Angleterr
e parl es
e
orfèv r
esl ondoni ensaudébutdu17 si ècle.Ils’agitdereçusémi scontredesdépôt sde
piècesenmét auxpr écieux.Cesreçusencor eappel éscert
if
icat
sdedépôtd’ orcir
culentet
ser ventdepai ementnomi nat
ifdansunpr emi ertempsi lsdevi
ennentensui teaupor teur.
Cescer ti
ficat
sdev i
ennentdoncl esbi ll
etsdebanqueetéchangéscont redel ’
orsur
présent ati
onàl abanqueémet t
ri
ce.
Avecl aconst itut
iondesbanquescent ral
es,cesbill
etsdebanquef i
nir
ontpardev eni
r
i
nconv ert
ibleetaur ontcoursforcéc’
est-
à-di
reilneserapl uspossi
bledel esr efuseren
règl
ementdet ransacti
on.Lesbi l
l
etsdebanqueenci rculat
ionsel
ondontqual ifi
ésde
monnai efiduciair
ec’est-
à-di
reunemonnaiequiestbaséesurl aconf
iancev i
s-à-
visdeson
émetteurpui squelav al
eurnominal
eestsupéri
eureàlavaleursuppor
tpapier.
I
I-
3Lamonnai
escr
ipt
ural
e
De nosj ours,l esagent séconomi quesef fectuentprincipalementl eurtr
ansacti
on en
uti
li
santlamonnai equ’ il
spossèdentsurl eurcompt ebancai r
e.Lamonnai escri
ptur
aleou
encoremonnai edebanquev ientdul ati
nscr ipt
um quisi gnifieécrit
ure:c’
estdoncune
monnaied’écr i
ture.Elleestconst i
tuéeparl essommesi nscr i
tessurl escomptesàv ueou
dépôtsdétenusaupr èsdesi ntermédi air
esf i
nanciers.Ledév eloppementdel amonnai e
scri
ptur
ale s’explique parl ef ai
tqu’ elle pr
ésent e un tr
iple av ant
age parrapportaux
monnaiesfiduciairesetdi vi
sionnaires:
 Ell
eper metl er èglementd’ échangesansdépl acementphy siquedespersonnesc’est
l
ecasparexempl eav ecl epaiementaut omatiquedessal air
esparv ir
ementbancair
e
 Ell
eoffredesgar anti
espl usfor t
escont relaperteoulev ol
 Ell
eent rainedesécr it
uresdansl acompt abil
it
ébancai requisontsour cedepr euve
encasdecont estation.
I
I-
3-1Lesi nstr
ument
sdecircul
ati
ondel amonnaiescr
ipt
urale
Noterquelamonnaiescr
ipt
ural
ecircul
eentr
elesagent
sàl ’
occasi
ondupaiement.I
lexi
ste
pl
usieursi
nstrument
ssimpl
esàt ransf
érerl
amonnaiescri
ptural
ed’uncompteàunaut r
e,
i
lsr epr
ésententl
esinst
rumentsdemobi l
i
sati
ondel amonnai escript
ural
e.Lesdeux
ByLaRéf
érencePage8of8
pr
emi
ersi
nst
rument
ssontdesef
fet
sdecommer
ce.Lal
ett
redechangeetl
ebi
l
letàor
dre.
 Lal ettredechange
Appel éeégal ementt r
aiteestunécr itparl equell ecr éancier(tireur)or donneaudébi t
eur
(c’
estcel uiquidoi tdonnerdel ’
argent )det ir
eroudel uipayerunecer tainesommeaune
échéance.
 Lebi lletàor dre
C’estunécr itparl equelundébi teur( souscr ipteur)s’engageàpay eraubénéf iciai
reune
certainesommeàuneéchéancedét erminée.Ladi fférenceav ecl al ettredechanget i
ent
auf aitquec’ estl edébi t
euretnonl ecr éancierqui r
édigel ’ef
fet.
Cependantl al ettr
edechangeetl ebi ll
etàor dresontdemoi nsenmoi nsut i
li
sésaupr ofit
desi nstrument ssui v
ant:
 Lechèque
C’estunor dredepai ementécr i
tqu’ uneper sonnephy siqueoumor aleappel él et i
reuret
détent r
iced’ uncompt eenbanquer emetàuneaut r
eper sonneappel éebénéf iciair
epour
payerunachatour églerunedet ted’ét abli
ssementbancai r
equi gèrel ecompt edut i
reurdu
chèquesetr etiré.
 Lev i
rementbancai re
Ilconsi steàopér erl et ransfertdef ondsàl ’i
nit
iati
vedudébi teursansl ’
i
nterventiondu
créancier.Onl ’util
iseessent iel
lementpourl epai ementdesal aire.
 L’ av i
sdepr élèventaut omat ique
Ilestàl ’
ini
t i
at i
veducr éancierquiopèr eunpr él
èvementdansl ecadr ed’ uneaut orisati
on
donnéeparl et i
tulair
educompt el ’
inst r
umentestut i
liséparl epai ementdesi mpôt setde
certainesf act ures, l
asommeestaut omat i
queetr égul i
èrementpr élevée
I
I-
4Lamonnai
eél
ect
roni
que
Ell
ecor r
espondàl’
ensembledest
echni
quesi
nfor
matiques,magnét
iquesett
élémat
iques
assurantletr
ansf
ertdessommesd’uncompteversunaut r
esansrecoursàunsupport
papier.
L’
uti
l
isat
iondeplusenpl usi
mportantedescartesàpuceetl ’
appar
it
iondesNTICcomme
i
nter
netautor
isel
edév el
oppementdecettenouvell
ef ormedemonnai e.
Al
ors que les monnaies fi
duciai
res et script
urales sont matéri
ell
es,l
a monnaie
él
ectr
oniqueestvir
tuell
ecarellepr endlaformed’ unencoursstockédanslemi cr
o-
pr
ocesseurd’
unecarteoudansledisquedurd’unordinateur
.
SECTI
ONI
II:LESAGREGATSMONETAI
RES
Ladernièr
eapprochepermett
antdecer
nerl
econceptdemonnai
econsist
eàr ecour
irà
unedéfini
ti
onstat
isti
queetonparl
eal
orsd’
agr
égatmonét
air
e.Apr
èslesavoi
rdéfini
,on
étudi
eleurcomposit
ion.
I
II
-1Ladéf
ini
ti
onetl
acomposi
ti
ondesagr
égat
smonét
air
es
Lesagr égat
smonét ai
ressontdéf i
niscommedesi ndicateursstati
sti
quesref
létantl
a
capacit
édedépensesdesagent snonf i
nanci
ersr ési
dents.I l
sregroupentl
esmoy ensde
paiementdecesagentsetparmileurpl
acementfinancier,ceuxquipeuventêt
reuti
li
sésen
règlementdestr
ansacti
onsaprèsconversi
onrapideetf acil
eenmoy endepaiementsans
ri
squedeper t
eencapital(
lal
i
quidit
éacti
f).
Unagr égatmonétair
eestunemesur ecompt abledel amonnai eenci r
cul
ati
onappelé
ByLaRéf
érencePage9of9
égalementmassemonét ai
re.Cel le-cidési gnelaquant i
tédemonnai emi seéladisposit
ion
desagent snonfinanciersrési dent s,parl esystèmebancai reetfinancier.Cett
edéf i
nit
ion
général
eappellecertainscomment aires:
 Lamonnai edoi têt r
eenci rculation:lamonnai eutil
iséepourl esopérationsentre
agentfinanci
er(i
nterbancaire)nef aitdoncpaspar ti
edelamassemonét ai
re.
 Lamonnai eestdét enuepardesr ési
dents.Lesdépôt sendev i
sesdesnon- rési
dents,
nesontpascompt abil
isésdansl amassemonét aire.
 Achaquecont enupar t
iculier, correspondst ati
sti
quementunagr égat.
 Lest at
utd’act i
fmonét air
eév oluel amonnai eestuni nt
ermédi air
edeséchanges
égalementuner éser vedev aleur.Commecer tainescatégori
esd’ acti
fr empl
iesces02
foncti
ons,lamassemonét airepeutv oirsoncont enuév ol
uer.Ondistinguera:
-
Lamassemonét
air
eMl-
Lamassemonét
air
eM2
-
Lamassemonét
air
eM3
M1r
egr
oupe:l
esbi
ll
etsetpi
èces+dépôt
sàv ue
M2r
egr
oupe:M1+laquasi-
monnai
e(compted’épar
gnesurl
iv
ret
s,l
esdépôt
sàt
erme)
.
M3r
egr
oupe:M2+touslesact
if
sfi
nanci
erssupéri
eursàunan
CHAPI
TREI
II:LACREATI
ONMONETAI
RE
Lorsquelamonnai
eestconsti
tuéedepièces,d’
oretd’
argent
,sacr
éat
ionpr
ovi
entdel
a
tr
ansfor
mati
ondesmétauxprécieuxenpi
èces.
Lamonnai eestl efr
uitd’
unepr oducti
onetrésult
edel avolont
édesdét enteur
sdemét aux
préci
eux.Lamassemonét ai
redépenddustockd’ oretd’
argent.Danslechapit
repr
écédent,
nousavonsv uquedansl eséconomi esact
uelleslamonnai eestconsti
tuéedepapier(l
es
bi
llet
s)etd’écri
tureencompt e(lesdépôt
sbancai r
es).
L’accroissementde l a masse monét air
e( considéréi ciau sens de M1) r ésume
essent i
ell
ementdesact ionsdesbanquescommer cialesetdelabanquecentr
ale.Dansce
ème
3 chapi tre,ons’i
ntéresseaumécani smer égi
ssantl acréati
onetl adestructionde
monnai e.Unepr emièresecti
onpr ésentel ’
ensembl edecemécani smedansl ecadr e
simpl i
fi
éd’ uneseul
ebanquecommer ci
ale; unedeuxi èmesectionafi
npermetder aisonner
ausei nd’ unsystèmebancairehiér
archiséeni ntroduisantlabanquecentr
aleetl et r
ésor
public.
SECTI
ON1:LACREATI
ONMONETAI
REDANSSYSTEMEBANCAI
RENONHI
ERARCHI
SE
Onl i
mit
enotr
eanaly
seauxseul esbanquescommer
cial
esoubanquesdusecondrang(B2)
etlaseul
emonnaiecrééeestdetypescri
ptur
al.
C’estautr
aversdeleuracti
vit
équecesbanquescommer ci
alessontamenéesàcréerà
fair
ecir
cul
eretàdét
ruiredelamonnaie.
I
-1Lagest
iondesmoy
ensdepai
ement
Onconsi dèreuneéconomi eoùiln’exi
stequ’uneseul ebanquecommer ci
alequinepeut
émettrequedel amonnai escri
ptur
ale.Cett
eéconomi ecompr endunensembl ed’
agents
nonfinancier
squieffect
uentdest r
ansacti
onsr égléesparjeud’écri
tur
eauni veaudeleur
comptebancai r
eparexempl edanslecadred’uneopér at
iond’achatouvente,oncrédi
tele
compte du v endeureton débi t
e celuide l’acheteur
.D’ un poi
ntde v ue comptable
l
’enr
egistrementdesopérat
ionsseréfèreàlalogiquesuivante:

ByLaRéf
érencePage10of10
 Compt
ed’
unagent
Acti
f Passi
f
Cequ’i
lpossèdeou cequ’
i
ldoi
t
Cequ’onluidoi
t
Lescompt esoudépôt sbancair
esdesagent snonf inanci
ersconsti
tuentdesavoir
sen
compt ecourantc’est
-à-di
redesactifsmonét ai
res.I
ls’agitdemonnai edét
enueparses
agentsauprèsdeB2.I l
sconsti
tuentunecr éancedétenuesurlesbanques.Lescompt es
courantsapparai
ssentdecef ai
taupassifdeB2.
Lepr obl
èmequiseposeestdesav oircommentl amonnai ecir
culeentrelesagent
sdu
sect
eurnonbancai re?
Pourlecompr endreonconsi
dèrelecasd’undecesagentsparexemplel’
ent
repr
iseXqui
vendunbi enouunser vi
ce(biens&ser v
ices)àunautr
eagentdusect eurnonbancair
e
l
’ent
repri
seY.Ler ègl
ementdel’
opérat
iond’unmont
antde100unitésmonétai
res(100UM)
cefaitparl’
inter
médiai
redelabanqueB2quial esdeuxentrepri
sescommecl ient
.On
supposequeYsi gneunchèqueàXde100UM qu’ i
ll
eremetàB2.Lesbi l
ansdeX, Yetde
B2sontlessuivants:
Bi
landeX
Acti
f Passi
f
B&S: -
100
CC: +100
Tr
ansf
ertdeB&S
DeXversY
Bi
lanX Pai
ementdeB&Sparchèque
Acti
f Passi
f
B&S:+100
CC:-100

Bi
landeB2
Acti
f Passi
f
CCdeX: +100
Pai
ement de l
a monnai
e
Scr
ipt
ural
e
CCdeY:
-100
Cetexempl eper metdecompr endr
ecommentci rculel amonnai eentr
el esdi ff
érents
compt escourants.Labanquecommer cial
eprendenchar gelagesti
onetlacirculat
iondes
moy ens de paiement s scri
pturauxd’une économi e.Dans cetexempl e,lar éparti
tion
change entrel es deux agent s du système non bancai re:le compte de l’entr
eprise
vendeuseXestcr éditéde100UM al orsquecel uidel ’
entrepri
seacheteuseYestdébi téde
cemêmemont ant.
Parconséquent ,laquantit
édemonnai eenci r
cul at
ionn’ est.I
ln’
yapasdecr éat i
onoude
destruct
ionmonét aireàl’
issuedecet t
eopér at
ion.
Pourqu’ilyai
tcr éati
ondemonnai e,i
lfautquelabanquer éali
sesoituneopérati
ond’ achat
d’act
ifsréel
s,fi
nanci ersoudedev i
ses,soitdesopér at
ionsdecr éditoud’escompt e.Ces
deuxf or
mesdecr éati
onmonét airedonnentli
euàdeuxt ypesdemonnai e:unemonnai e
ByLaRéf
érencePage11of11
ext
erneoulibr
eetunemonnai
eint
erneoudecrédi
t.Dansl
esdeuxcas,l
epr
ocessusde
cr
éati
onreposesurl
epr
inci
pedel
amonéti
sat
ion.
I
-2Créati
ondemonnaieàtr
aver
sl'
acqui
sit
iond'unact
ifr
éelouf
inanci
eràl
ongt
erme,
l
'
acquisi
ti
ond'
unedev
iseetl
esopér
ati
onsdecrédit
I
-2-
1Lacr
éat
iondel
amonnai
eàt
rav
ersl
'
acqui
sit
iond'
unact
ifr
éel
Labanquecommer ci
aleachet
éunact i
fréel(ter
rai
n,immeuble…)ouf inanci
er(
act
ion,
obl
i
gation)àlongter
meàunagentdusect eurnonbancaire(l'
ent
repriseX)pourun
montantde100UM.Lesbil
ansdesdeuxagent
ssepr ésent
entcommeai nsi

BilandeX
Acti
f Passif
Terr
ain- 100
CC +100
Monéti
sati
ondel ’
act
if
réel
ouf i
nancier
Cessiondel’
act if
réel
ouf i
nancier
Bil
andeB2
Actif Passi
f
Ter
rai
n+100 CCdeX+100

Cetexempl ef aitappar aî
trel ef ormidablepouv oirdecr éati
on del abanqueB2.El l
e
enregistresonacqui sit
ion( l
et err
ain)àsonact ifetellecréditelecompt edeXde100UM
parunsi mpl ej eud'écri
ture.Ilyacr éationdemonnai escr i
pturale.Lamassemonét air
e
représent éeiciparlecompt ecour antdeXaugment ede100.Lor squ' onobservel
ebi l
ande
B2onv oi tquel amonnai e( CC deX 100)estunedet tequel esy st
èmebancai rea
contractéev i
s-à-vi
sdesagent séconomi quesnonf inanciers.Del amêmemani èr
elav ente
decemêmet errai
nparl abanqueàunagentdusect eurnonbancai re,ent
rai
neune
destructiondemonnai escriptural
eets' analyseparl'enregistr
ementd' opér
ati
onsinverses.
Af i
ndes’ acquitt
erdesadet te,labanquen’ util
isepasdemonnai equ’ el
l
epossèdemai s
ell
eencr éecet tecapacitéàcr éerlamonnai enécessai repourr églerunedet t
eestpropr eà
l
a banque quipeutt ransformerun act i
fr éelou f inancieren monnai e on parl
e de
monét isation.
I
-2-
2Lacr
éat
iondel
amonnai
eàt
rav
ersl
’
acqui
sit
iond’
unedev
ise
L’
acquisi
tiondedev i
sesétrangersparunebanqueconsti
tueaumêmet i
tr
equel
’achatd’un
acti
fréelouf i
nancier,ledeuxi èmeexempledecr éat
ionmonét ai
re.Onconsidèreun
export
ateurrési
dentXquiv enddesB&Spourunmont antde100UM àuncl i
entétranger
etquireçoitdesdev ises(notées$)enpaiement.I
ldemandeàsabanquel aconv ersi
on
des$enUM surl abasedut auxdechange1$=1UM.Labanquev adoncachet erou
acquéri
rlesdevisesetencont repart
iecr
édi
terl
ecomptedel’ent
repri
se.

Bi
landeX Bi
landeB2
Act
if Act
if
$-
100 Cessi
onou $ +100
ByLaRéf
érencePage12of12
 Vent
edesdev
ises
CC deX
+100
CC+100
Monét
isat
iondesdev
ises
Labanquemonét i
sel esdev isesétrangères.Ellecréelamonnai equil uiestnécessai re
pourleuracqui siti
onetcr éditelecompt edel ’entr
epri
secl ient
e.I lcréati
ondemonnai e
scri
pturale etaugment ation du stock de dev i
ses détenu parl a banque.La masse
monét air
er epr ésent éeici parlecompt ecourantdeXaugment ede100UM.
Quesepasseti lsi l’
entrepr i
seXestcet t
efoisimportatr
icedebi ensetser vicesétrangères
etdoitsepr ocur erdesdev isesauprèsdedesabanque?Onassi steàunedest r
uct i
onde
monnai ecarenv endantdesdev i
sesàXl abanquedébi tesoncompt e.Parconséquent ,
l
’acquisit
iondedev isesparl abanquedonnel i
euàunecr éationdemonnai eal
or squel a
ventededev isesdonnel ieuàunedest ructi
ondemonnai e.
 Lor squeB2achèt el esact i
fsr éelsmonét air
esouf i
nancier silyacr éationde
monnai e.
 Lor squeB2v endlesact if
sr2el
smonét air
esetf i
nanciersilyadest ructi
onmonét ai
re.
Lorsqu’onex por tel esbi ensetser vicescel aconduitàl ’acquisit
iondesdev i
sesi lya
créati
ondemonnai enat i
onal e.
 Lor squ’oni mpor telesbi ensetser vi
cesendev i
sescelacondui tàunedest ructi
onde
monnai enat ional e.
2-
3Lesopér
ati
onsdecr
édi
t
L’
octr
oid’uncrédi
tparunebanqueàunagentnonf inanci
erconsti
tueunder ni
erexemple
demécani smedecr éat
ionetdedestr
ucti
ondemonnai e.I
lestnécessair
ededi sti
nguer
,
dans l
e cas présent,l
a péri
ode de cr
éati
on de monnaie,de cell
e marquée parsa
dest
ruct
ion.
Onsupposequel abanquecommer ci
aleaccor
deàladateTuncr éditàl’
entr
epri
seXpour
unmontantde100UM r emboursabl
eenT+1.
Bi
landeXàl
adateT Bi
landeB2
Acti
f Act
if
CC:+100 det
tever
s Cr
éancesur CCdeX:
+100
B2:+100 créat
ionde X:+100
L’
eff
etreprésent
ati
f
Decr édi
t

Monétisat
iondel’
effet
r
eprésentati
fdecrédit

Lesdeuxagent scréentensembleunt it
redecréancequ’onappell
eunef f
etreprésent
ati
f
decrédi
t.Labanqueensui t
eachèt
ecet it
redecréanceetcrédi
telecompt edel ’
entr
epri
se
Xdumont antducr édi
t.Commepr écédemmentl abanquemonét i
sel et i
tr
edecr éance
danslamesur eoùel l
ecr éedelamonnai equil
uiestnécessai
repoursonacqui si
ti
on.Le
comptedel ’ent
repri
seX estcr édi
téde100UM encont repart
ied’unedet teenversla
banqued’unmont anti denti
que.Cett
ebanquepossèdedoncunecr éancesurX.I lya
ByLaRéf
érencePage13of13
cr
éat
ionmonét
air
eenTcarl
ecompt
edel
’
ent
repr
iseXaugment
ede100UM.
 Unpointimpor
tantconcer
nel
ar elati
onentr
elescr
édit
setl
esdépôts.Onpeutcroir
e
quelabanqueaccor delecrédi
tàl’entrepri
seXsurlabasedesdépôtsqu’ el
l
ecoll
ecte
préal
ablement.Enef
fetiln’
enestr
ienc’ estmêmelecontr
air
equiseprodui
t.Cesontles
crédi
tsquifontlesdépôtsetnonl’
inversedanslamesureoùcetteopérat
ionconduità
crédi
terleCCdeX.

EnT+1l orsduremboursement,parl’
entrepri
seXonassi steàunedest r
uctiondemonnai e.
L’
entr epri
seXutil
i
selesfondsdontel l
edi sposesursonCCpourr embour serlabanque.On
supposequel ecrédits’
eff
ect
uesansi ntérêtlecomptedel ’entrepri
seXestdébi t
éd’ un
mont antde100UM encont r
epartieladet tecontract
éeparl ’
entrepri
seX àl adateT
dispar ai
t.Leremboursementducr éditmetunt er
meàl ’exi
stencedel ’
effetrepr
ésentatif
decr éditilyadestructi
onmonét air
edansl amesur eoùl ecompt edel ’
entr
epri
seXest
débité.
Bi
lanenT+1
Bi
landeX
Act
if
CC:
-100 det
tesenver
s
B2:-100

Di
spar
it
iondel
’
eff
etr
epr
ésent
ati
f
Rembour
sement du
cr
édi
tet
Bi
l
andeB2 dest
ruct
ionmonét
air
e
Act
if

Cr
éancesurX:
-100CCdeX:
-100

Enconcl
usi
on,
l’
oct
roidecrédi
tparunebanqueàunagentnonfi
nancierset
radui
tparune
cr
éati
ondemonnai
eetleremboursementdecrédi
tent
rai
neunedest
ructi
ondemonnaie.
SECTI
ON11LACREATI
ONMONETAI
REPARLABANQUECENTRALE
Lesagent sdusect eurnonbancai redési rentunepar ti
edel eursav oi
rsmonét air
essous
formedebi ll
ets:Onpar l
edepr éférencepourl esbill
ets.Decef aitl
acr éat
ionmonnai e
scriptural
eparl esbanquescommer ci
aless’ accompagnet oujour sd’unedemandede
bil
lets.Commel esbanquescommer ci
alesn’ enémet t
entpas,el l
essontobl i
géesdes’ en
procur eraupr
èsdel abanquecent rale.Acet tepremièreformedecr éat
ionmonét ai
reissue
del abanquecent rales’aj
outelesmécani smessi mplesétudiéspr écédemment .Eneffetla
banquecent r
alealapossi bi
li
tédemonét iserdiff
érentsacti
fs.Ilenr ésult
edeuxf ormesde
créationmonét ai
requi donnentli
euàdeuxt ypesdemonnai e.

Lamonnai
eext
erneoul
i
breetl
amonnai
eint
erneoudecr
édi
t.Onpr
ésentl
ebi
l
ansi
mpl
i
fié
ByLaRéf
érencePage14of14
del
abanquecent
ral
equi
per
metd’
étudi
ercesdeuxf
ormesdemonnai
e.
I
I-
1Bi
lansi
mpl
i
fiédel
abanquecent
ral
eetl
ady
nami
quedel
acr
éat
iondemonnai
e.

Act
if
Oretdevi
ses Bil
l
etsémis
Concour
saut r
ésors CCdeBQ2
Ref
inancementbancai
re CCdutrésorpubl
i
c

Al ’
Actifondi sti
ngue03post es:
- L’ oretl esdev i
ses
Génér alementl estockd’ ornat i
onalestgér éparl abanquecent ral
ecelle-cidisposeaussi
desr éser vesendev i
sesét rangèresquisontgénér al
ementut i
li
séeslorsdesi nt
erventi
ons
surlemar chédeschangespourassur erlastabil
it
éext ernedel amonnai e.
- Lesconcour sauxt résor s
Il
sr eprésent entl esbonsdut r
ésorquel abanquecent r
aleaachet éauxi nt
ermédiaires
fi
nanci ers.Cesbonsét aientdéjàenci r
culati
onav antsoni ntervent
ion.Ils’agitdoncd’une
créancedel abanquecent ralesurletrésorpublic.
- Ler efinancementbancai re
Cepost er egr oupel’ensembl edepr êtsquel abanquecent ral
eaconsent iauxbanques
commer cialesparsesi nterventi
onssurl emar chémonét ai
re.Aut raversdecepost e,la
banquer efinancel esbanquescommer ci
aleslorsqu’el
lessonti ncapablesdef ai
refaceà
l
eur sopér ationsdef inancementdesagent snonf inanciers.
Aupassi fondisti
ngueégalement03post es.
- Lesbi l
let
s
Il
sconst i
tuentdelamonnai efiduci
aire.I
ls’agi
td’
unecr éancedesbanquescommer cial
es
etdesagent snonf i
nancier
ssurl abanquecentral
e.
- Lecompt edut r
ésorpublic
Enconsent antdesconcour sauxt r
ésorslabanquecent ral
esev oi
tdansl’
obl
i
gationdelui
ouvriruncompt e.
- Lescompt escourantdesbanquescommer ci
ales
Egalementappel ée réserv
es,i l
sr épondentà desdi sposit
ionslégal
esetf aci
li
tentle
mécani smedel acompensat i
oninterbancaire.
C’estau sei n de ce cadre si
mpl i
fi
é qu’on peutét udierl a dy
nami que de l a cr éation
monét ai
reparlabanquecentrale.
Lorsquel abanquecentraleachètedesdev isesàunebanquecommer cialeoul orsqu’ellela
refi
nance,elleagitdelasor teavecl etrésorpubl i
cl orsqu’el
lelefinance.Cet temonnai e
scriptural
ecrééeparlabanquecent raleestappel éemonnai ecentraleoumonnai ebanque
cent r
ale.Lamonnai ecentral
eestlamonnai eémi separl abanquecent r
ale.Ellei nclutles
bil
letsetl esavoir
sdesagent sfi
nanciers( banqueett résorpubli
c)surl eurcompt eàl a
banquecent ral
e.
Ell
eappar ai
taupassi fdesonbi l
anetsescont repar t
iessontàl ’actifonl uidonne
égalementl enom debasemonét ai
re.Lescont r
epar t
iesdel amassemonét air
esontl es
créancesencont repar
tiesdesquell
eslamonnai eestémi se.
Act
if BQ Actif BC

ByLaRéf
érencePage15of15
 Cr
éance CC B+D Cont
repart
ie
Contrepar
ti
e devise
Cr
édi
tàl’
économie

I
I-
2LACREATI
ONDEMONNAI
ELI
BREOUEXTERNE
Ell
econcer neaussibi enlesbanquescommer ci
alesquel abanquecent ral
e.Dansl ecas
despremièr es(banquescommer ci
ales)cet
teformedemonnai eestcrééequandel lesf
ont
l
’acqui
sit
iondesact i
fsréels,fi
nanci
ersoudedev ise.Lamonnaieestdi teexterneouli
bre
danslamesur eousacr éationestdéfini
ti
ve.Uneanal ysesimi
lai
reprévautpourl abanque
centr
alelorsquecelle-
ciachèt edesact i
fsréel
s,financi
ersoudesdev ises;ellecréedela
monnaielibreouext er
ne.
Exemple:BQIcèdedesdev i
sesàlabanquecent rale(BC).
Bil
anBOI Bil
anBC
Act
if Act
if
Dev
ise:
-100: cessi
onde Dev
ises:
100$ CCdeBQ:
100UM
Dev
ises
CCdeBQ1
àl
aBC:100
CCdeboncr
édi
té
L’
insti
tutd’émi
ssi
oncr éedel amonnai ecentral
eencr édi
tantlecompt edelabanque
commer cial
eencontr
eparti
e,sonstockdedev i
ses’accroi
tde100UM.Deuxcomment ai
res
s’
imposent:
-Cettemonnaieestdetypescri
ptur
al etel
len’
estpast r
ansforméeenbill
ets.
-Cettemonnaieestditeli
breouext ernedanslamesur eouel l
eestcrééedéfi
niti
vement
parlabanquecentr
aleetoun’augment epasl’
acti
fglobaldusecteurnonbancai
re.Labase
monét ai
reaugmenter
ade100UM.
I
I-
3Lamonnai
eint
erneoud’
émi
ssi
ondecr
édi
t
Auniv eaudesbanquescommer cial
eslacréat
iondemonnai edecrédi
toumonnai eint
erne
concer nedesopér ati
onsd’ escompt eoud’octroidescr édit
s.Lamonnai eestdit
eint
erne
oudecr éditdansl amesur eoùsacr éati
onn’ estpasdéf init
ive.Auniveaudel abanque
centrale,cet
tef ormedemonnai eestli
éeàunconf ortementd’ endet
tementdesbanques
commer cial
esetdut résorpublic.Toutecessi
ond’ acti
fsout outendettementauprèsdela
banquecent rale,aut i
tr
edur efi
nancementbancai reent rai
nel acréationdemonnai e
i
nterneparexempl e,siunebanquecommer ci
aleser efinancepourunmont antde100UM
onal ’enregi
strementsui vant:
Act i
f B2 Passi f
CCàBC: +100 Refi
nancementaupr èsdeBC: +100

Ref
inancementdeBQauprèsdeBC compt
edeB2
cr
édit
é
Acti
f BC Passi
f
Refi
nancementdeB2:+100 CCdeB2:+100

ByLaRéf
érencePage16of16
Lescont r
epar ti
esdel amassemonét ai
re
 Lescr éditsàl ’
économi e(lesconcour sdesbanquesdut résor;lescrédi
tsaccordés
auxentreprisesetménages)c’ estlacontreparti
einterne.
 Lescr édi
tsàl ’
étranger( prêt
saccor désauxent reprisesét rangères;lesdettes
enver
sl es i nsti
tuti
ons f i
nancières i
nternational
es)c’ estl a cont r
eparti
e exter
ne.Les
contr
eparti
esset rouventaubi l
anàl ’
actifetlamassemonét aireset rouveaupassif.Dans
cetexempl e,labanquecent r
alecr ée100UM cent ral
eenassur antler efi
nancementdel a
banquecommer cial
ecet tecréationmonét airen’estquet ransitoir
edansl amesur eoùl e
remboursementdur efi
nancementdonnel i
euàunedest r
uctiondemonnai ed’
unmont ant
i
denti
que.
SECTI
ONI
II:Lesl
imi
tesàl
acr
éat
ionmonét
air
e
Bienquel epouv oirdecréationetparv oi
edeconséquencededest ructi
ondel amonnai e
dévolueauxi nstituti
onsci-dessusmentionnéessoitr
éel,i
lfautreconnaît
requecepouv oi
r
n’
estpasi ll
i
mi té.Aussi ,lafuit
edesespèces( 1).Labaissedel ademandedecr éditdes
cl
ients(2),l
’autor at
ionnementdescr édit
saccordés( 3)
,lesnor mesdel iqui
dit
é( 4)etla
poli
ti
quegouv ernement ale(5)sontautantdefacteur
sl i
mitat
if
saupr ocessusdecr éat
ion
monét ai
re.
1-Lafuit
edesespèces.
Cettefui
tesesitueàundoubl eniveauinter
neetexterne.
Surleplaninterne,toutret
rait(
plusgénéralementtoutbesoi
n)desagentséconomiques
enbill
etsetenpi ècesrédui
tautomatiquementlesdépôtsbancai
resetdoncl
acapacitéde
créati
onmonét airedesbanques.Surl eplanexter
ne,toutechosequipeutentr
aînerun
tr
ansfertdefondsàl ’ét
rangerestunel imitat
iondupouvoirdecréati
onmonétairedes
banques.
2-Labai ssedel ademandedecr éditbancaire
Al asui t
ed’ uner écessi onéconomi que, etparconséquentdel abaissedel ar ent abil
itédes
affaires et l ’augment ation du chômage,l a demande des cr édi
ts par l es agent s
économi quespar ti
cul i
er setent repri
sesser af ai
ble.Commec’ estenr épondantàune
demandequel esbanquesaccor dentducr éditetsef aisantcr éentlamonnai e,i lappar aî
t
quel acr éati
onmonét air eser alimi t
ée.
3-L’ autor ati
onnementdescr édits.
Silesbanquess’ imagi nentpourdesr aisonséconomi ques( récessionparexempl e)quel es
crédits accor dés peuv entdev enirdes mauv aises créances,el l
es ser ontr éticentes à
dév elopperl es crédi ts.Les cr édits accor dés ser ontd' une ampl euri nfér ieure aux
demandes.Danscecont ext eonassi steàunel imitati
ondel acr éati
onmonét aire.
4-Lesnor mesdel iqui dité
Lal iquidit
éd' uneent r
epr i
se( mêmeunebanque)ét antsacapaci t
éàf airef aceàses
engagement si mmédi at s, l
esbanquesontt endancepourév it
erdenepaspouv oirhonor er
auxr etr
aitsetdét ériorerl eurimagedansl epubl icàmai ntenirunepr opor ti
ondel eurs
actifssousf or meliquide.Depl us, l
esaut ori
téspeuv entimposerdesr ati
osàobser v
er( par
exempl eenzoneBEAC, l
esdet tesàmoi nsd'unmoi sdoiventêt recouv er
tsà100%pardes
actifsl i
quides) .Cesr ègl esdepr udencel imitentindubi t
ablementl epouv oirdecr éation
monét air
edesbanques.
5-Lapol it
iquegouv ernement ale.
ByLaRéf
érencePage17of17
Silesautorit
ésmonétair
esesti
mentqu'ily'
auneaccélér
ati
ondel acréat
ionmonét ai
requi
estsanscommunemesur eav ecl'
acti
vit
é,ell
espeuventcont
rôleroulimit
erlacr éat
ion
monét air
e.
Lacr éati
onmonétair
eestunl evi
erquiper metauxbanquesder endredisponibl
esdes
fi
nancement smonétair
esdel '
acti
vit
é,Ilconvientdenepasconf ondrecett
ef oncti
onà
cel
led'inter
médi
ati
onfinanci
èrequiéchoitégal
ementauxbanques.
Enconcl
usion,lademandedecr édi
tauxbanquespr i
nci
pal
esourcedecréat
ionmonét ai
re
n'
estpast
oujour scroi
ssance.Deuxfacteur
saumoi nspeuv
entcont
ri
bueràsar éduct
ion/
 Lafaiblessedel'act
ivi
tééconomique
 Lapr éférencedesagent setdesent repr
isesenparti
cul
i
erpourlesfinancements
nonmonétair
es.
Lorsque l'
acti
vi
té économique est ralent
ie,en période de récessi
on les agent
s
économiquessontpeu demandeur sde créditauxbanques.Lesent r
epr
isesfontde
mauv ai
sesprévi
si
onsetinvest
issentmoins.Lespart
icul
i
ersrédui
sentl
eurconsommation
CHAPI
TREI
VL'
OFFREETLADEMANDEDEMONNAI
E
Ilressor tdetoutcequenousav onsv usurlamonnai equ’ entantquedett
eoupassi fdu
systèmebancai re,ell
eappar aî
tcommeunav oi
rouunact i
fpourlesagentséconomi ques
nonf inanciers.Ainsi,commen’ i
mpor t
equelbi en,lamonnai eestprodui
teoucr ééepar
certainsagent séconomi ques(systèmebancai re),ondi tdecesagent squ’il
soffrentla
monnai e.Ainsi
,l
aquant it
édemonnai emi seenci r
culat
ionàunmomentdonnér eprésente
l
’offredemonnai e( sect
ionl).Cesagent smet t
entenci rculat
iondelamonnai eparceque
d’autres en épr ouv entles besoins (agents économi ques non fi
nancier
s).Pourl a
satisfactiondetelsbesoins,cesagentsexpr i
mentunedemandedemonnai e(Sect
ion2) .
SECTI
ON1:L’
OFFREDEMONNAI
E
Nous avons v u que t rois Cat égor i
es d’ agents économi ques (banques commer ci
ales,
banquecent rale,ett r
ésorpubl i
c)cr éentl amonnai e.Cesagent séconomi quesyar r
ivent
parlatr
ansf ormat iond’uncer tainnombr edecr éances( cr
éancessurl ’
Etat;surl’
économi e
etsurl
’extérieur)enmoy ensdepay ement .
Silesautor i
tésest imentqu’ ilyauneaccél érati
ondel acréati
onmonét air
equiestsans
communemesur eav ecl ’
activ i
té,ellespeuv entcont r
ôleroul i
miterlacr éat
ionmonét air
e.
LaBCpeutl i
mi terlacréationmonét airedesbanquescommer cial
es:
 Enexi geantpl usdef ondspr opres
 Enél evantl eniveaudesr éservesobl igatoires
Ilestpl us diff
icile d’agi rsurl es compor t
ement s monét ai
res mai sla BC peut
augment erlesrev enusdusei gneur i
age
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lyadeuxl evier
sd’ acti
ons:
 Lescondi ti
onsder efinancementf i
xéparlaBC
 Rédui relat aill
edesbanques
Onpeuttoutdemêmeseposerl aquest
iondesavoi
r:sil
aBCàv r
aimentlamainsurl
a
quant
it
édemonnaieenci r
cul
ation?I
lyadeuxopti
quespourr
épondr
eàcet t
equesti
on
 Cell
edumulti
pli
cateurrépond«oui
»
 Cell
edudiv
iseurrépondnon»
1-L’
opt
iquedumul
ti
pli
cat
eur
ByLaRéf
érencePage18of18
Surleplanthéori
que,lesclassi
quesconsi dèrentquel’off
redemonnai eestexogène,c’
est-
à-di
requ’el
leesti ndépendantedel ademandeetf i
xéparl esautori
tésmonét ai
res,l
es
keynési
ensd’ ori
ginesontd’ accord avecl escl assi
quessurcepoi nt
.Globalementla
quanti
tédemonnai eencir
culationestunmul t
ipledelabasemonét ai
reH( bi
ll
ets+dépôts
desbanquesàl aBC) .Lesr éser
vespr éalablesdansl esbanquesdét er
minerai
entla
quanti
tédemonnai equ’el
lespeuv entcréer.Danscet t
eopti
quelaBCpeutpar f
ait
ement
contr
ôlerl
acr éat
ionmonét air
edesbanques( c’estl
athéoriemonétair
eexogène).
Expl
i
cit
onsl
arel
ati
onbasemonét
air
e-massemonét
air
e:
Not
ons:
 M:lamassemonétaire,
 B:bil
l
ets;
 D:dépôtsdansl
esbanques
 H:labasemonétai
re
- R:lesr
éserv
esdesbanquesàlaBC;
- r:
letauxdesréser
vesobl
i
gat
oires;
- b:l
aproport
iondelamassemonétai
redét
enuparl
esagent
ssousf
ormedebi
l
let
s.
M=B+D;
H=B+R;
B=bM ;
D=(1-
b)M;
R=rD;
H=B+r D=bM+(
r(1-
b)M
donc
M=H/(
b+r(
1-b)
)=H×K
Kestl
emul
ti
pli
cat
eurdel
abasemonét
air
e,onconst
atequ’
i
lestt
ouj
our
ssupér
ieurà1
2- L’
opt
iquedudi
vi
seurdecr
édi
t
Surlepl anthéori
quel espost keynési ensmi l
it
entenf aveurdel’endogénéi
tédel ’off
rede
monnai e.Cequisi gnifiequ’ell
eestdét erminéeparl ademandedemonnai e.Poureux ,
l
’off
redemonnai en’ estpascont rôlableparl esaut ori
tésmonét air
es.Cett
eopt iqueest
doncopposéeàl apr écédente,icilesbanquesn’ ontpasbesoi nder éser
vespr éalables,
ell
essepr ocurentaprèscoupdesr éser vesdontellesontbesoi n.Laquantit
édemonnai e
enci r
culati
onestdét erminéeparl esbesoi nsdel ’
économi eetlabasemonét air
eestune
divi
siondel amonnaiecr éée(théoriemonét ai
reendogène) .
Cecinesi gnif
iepasquel aBCn’ aaucuncont rôle,
elleagi ti
ndi
rectementsurlaquant it
éde
monnai evialesconditionsder ef
inancementdesbanques.
Onadanscet teopt i
que∆H=∆M/ K.Ai nsipourcr éer∆M decr édi
tsupplément air
e,le
secteurbancairedoitsepr ocurer∆H=∆M/ Kdel i
quiditésuppl
ément air
eenser efinançant
auprèsdel aBC.
Engui sederésumé.Mul t
ipli
cateuretdi vi
seur

Régi
me de cr
éat
ion Mul
ti
pli
cateurKdel
abase Di
vi
seurducr
édi
t
monétai
re monét
air
e
ByLaRéf
érencePage19of19
Or
igi
ne de l
a cr
éat
ion Banquecent
ral
e Rôl
educr édi
taccor
dépar
monétai
re l
esbanques

Réser
vesdesbanques Réserv
es préal
abl
es pour Réserves préal
ables non
fai
redescr
édit
s nécessai
res:sefournissent
après coup des r éserves
dontell
esontbesoi
n

Base monét ai
re de l
a Exogène Endogène
banquecent
ral
e

Causal
i
té Masse monétai
rev
ersl
es Lespri
x,cr
oissancev
ersl
a
pr
ix,
croi
ssance massemonétair
e

Contr
ôledelaquant
it
éde Di
rect
e,par
fai
te I
ndirectev i
alescondit
ions
monnaie par l
a banque der ef
inancement
s(tauxde
cent
ral
e ref
inancement)

SECTI
ONI
ILADEMANDEDEMONNAI
E.
Nouspr
ésent
eronsl
afor
mul
ati
ondi
tecl
assi
que(
l)av
antl
afor
mul
ati
onkey
nési
enne(
2)de
l
ademandemonnaie.
1-Lat héori
equant it
ati
vedel amonnai e.
Lathéoriequanti
tativedelamonnai eaét éanalyséed’abor dparIrvi
ngFi sher,
puisPi gouet
approfondieparFriedman.
Toutpartdel adichotomieréel/ monétai
re.Irv
ingFisher( 1911)estàl ’ori
ginedel’approche
cl
assiquedel athéor i
equant i
tativ
equimont r
el eli
enent reof f
redemonnai eM,dépenses
debiensetser vi
ces( PY),etv i
tessedeci r
cul
at i
ondel amonnai eV=PY/ M,d’
oùl ’équat
ion
deséchangesMV=PY.
Laquant i
tédemonnai eexi st
ant emul t
ipli
éeparl enombr edet ransactionseffectuéesV
estégaleaumont antdestransact i
ons.
Cetteéquationestaudépar tunesi mplei dent
ité,el
l
enedev i
entuner elat
ionthéoriquequ’à
parti
rdumomentoùl ’
onposel eshypothèsessurdesar gument s.
LaTQM (
théor
iequanti
tat
ivedel
amonnaie)reposesurpl
usi
eurshypot
hèses:
- Vestconstant
e
- Yestconstanteàcour tt
erme:salai
reetprixsontpar
fait
ementflexi
bles,d’
oùl
e
vol
umedepr oducti
onYconstantàCT
- L’
ajust
ementdel ’
économiesefai
tparlespri
xetnonparlesquant
it
és

Danslecadr
edeceshy
pot
hèses,
laTQM of
freuneexpl
icat
iondesmouvement
sduni
veau
génér
aldespri
x:cesder
nier
sdécoul
entuniquementdesv ar
iat
ionsdel
aquant
it
éde
monnaie.

∆M +∆VAP+∆Y ∆P=∆M +∆V+∆Y

Pi
goupr
oposeuner
éint
erpr
état
iondecet
teéquat
iondeFi
shernonpascommeune
ByLaRéf
érencePage20of20
cont raintet echnique dans les transactions surl es bi
ens r éel
s,mai s comme un
compor t
ementdesagent squisouhai t
entdét enirunef ract
iondel eurrevenusousf or
me
d’encai sses.
IlvientqueMd=1/ v
Q.AvecK=1/ v,nousobt enons.Md=kQ,oùKestl af r
acti
ondur evenu
détenuesousf ormemonét ai
reparlesagent s.Aveccet t
eéquationdePi gou,nousarri
vons
auxt hèsescl assi
quesquistipul
entquel amonnai en’ad’uti
li
tépourlesagent squedans
l
es échanges.La monnai e ne ser tà r ien d’autres.Donc l es agents économiques
demandentl amonnai epourlestr
ansact i
ons.
Mi l
tonFr i
edmanaappr ofondicettethéorie,ens’ appuyantsurlepat r
imoineoul erevenu
permanent .Maislesconcl
usionsdef ondrest entlesmêmesquechezl esclassi
quesetles
néo- classiques.
2-LademandeKey nésiennedemonnai e
Dansunmondeoù:
-I lyalesincer
ti
tudes
- Lesindiv
idusontpeurdel ’
aveniretdonct
hésaur
isent
- Toutcequiestpr oduitn’
estdoncpasenti
èrementachet
é
-I lyaunpeud’ i
ll
usionmonét ai
reetunecert
ainevi
scosi
tédespr
ix
Alorslamonnaien’estpasneutreetlapoli
ti
quemonétai
repeutfavori
serlacroi
ssanceet
l
’emploi.JohnMay nar
dKey nesetsesparti
sansremet
tentfondamental
ementencausel a
théori
equantit
ati
ve.Poureuxeneffet,
lesagent
séconomiquesnedésirentpaslamonnaie
uniquementpourleséchanges.Ilsladésir
entpourel
le-
mêmeent antqu’act
if
.Aussi,l
es
agentsdemandentl amonnai enonseul ementàdesf i
nsdet r
ansacti
ons(A),maisde
précauti
on(B)etdespéculati
on(C).
A-Lademandedemonnaieàdesfi
nsdetransact
ions
Commechezl esclassi
ques,l
esagent
sdemandentl amonnaieenv uederéali
serles
payement
s.Cet
tedemandedemonnaieestencor
eappeléedemandedesfi
nsderevenu.
B-Demandedemonnai eàdesfi
nsdepr
écauti
ons.
Ils’
agitdesencaissesquelesagent
ssouhai
tentdét
eni
rpourfair
efaceàleursdépenses
i
mpr évues.
Lesdemandesdemonnai eàdesfi
nsdetr
ansacti
onsetdeprécauti
onssontunefonct
ion
croi
ssantedurev enu.Encesensquepl
uslerevenuser
aélev
é,pluslademandepources
motifsneseraélevée.
C-Lademandedemonnai eàdesf insdespéculati
ons.
C’estsurcepoi ntqueKey nesfai
tuner upturetot
aleav ecl’
approcheclassi
que.Ici
,les
agentsf ontunar bi
tr
ageent rel
adét ent
iondestit
resetlamonnai e.Danslamesureoùl es
tauxd’intér
êtr émunèrentlest i
tr
es,lesagentséconomi quesréduirontcett
efract
ionde
demandesil et auxd’i
ntérêtaugment e.Ai
nsi,il
sconv ertir
ontlamonnai eent i
tr
espour
réali
serlesgainsconsécutifsàlahaussedest auxd’i
ntérêt.
Endéf
ini
ti
ve,
lademandet
otal
edemonnai
esepr
ésent
ecommesui
t

Md=kY+1raveck>Oet1<0
OuMd=F(Y)+F(r
)
Lamonnaieentantquebi
endi
sposedoncd’
unmar
chésurl
equelel
l
eestéchangée,
ainsi

ByLaRéf
érencePage21of21
i
l yauneoffredemonnaiequipeutêtr
econsidér
éecommeexogènecarfixégénéral
ement
parlesautori
tésmonétair
esetunedemandequidépendpr i
ncipal
ementdur ev
enuetdu
tauxd’i
ntér
êt.Enpluslamonnaieétantunbienelleaunpri
xetmêmepl usi
eursprixqui
sont:letauxd’int
érêt
,l’
i
nver
seduni veaugénéraldespr
ix(
I/P),l
’
uni
té(1)etlet auxde
change.

CHAPI
TREV:LECONTROLEDEL’
OFFREDEMONNAI
E
L’ét
udedel amassemonét aireetsadi sti
nctionav ecl amonnai ebanquecent r
aleoubase
monét air
enouscondui tàétabli
rl arelationqui existeent rel
esdeuxàt raver
sleprinci
pedu
multipl
icateurducr édit.Enef fet,tout ecr éati
ondemonnai escr i
pturaledel apar tdes
banques commer ciales soulèvel e pr obl
ème de l al iquidité bancaire etappelle une
fournit
uredemonnai ebanquecent r
al eaupr èsdel abanquecent rale.Lepr i
ncipedu
multipl
icateurdecr éditreposesurl ’
adagesel onl equell escr éditsf ontlesdépôt s»il
mont requ’ilexi
st eausei nd’unsy stèmebancai rehi érarchi
séuner elationentrelamasse
monét air
eetl amonnai ebanquecent rale.Cepr inciper eposesur03i déesessent i
ell
es:
- Lesbanquescommer cialespr êtentaut omat iquementt outel amonnai ebanque
centralequ’ell
esr eçoivent
- Lesempr unteur sontunedemandedecr éditill
imitéetsontconsi déréscomme
parfait
ementsol vable
-I lexistedeuxf uit
esdemonnai eBC:l esbi l
letsetl esr éservesobl i
gatoi
res.
Unebanquequidét ientunexcèsdel i
quidi
tésousf ormedemonnai eBCcher cheàl e
rentabil
iserenoct royantdescrédit
s.Lescli
ent
sbénéf i
ciair
esnedésirentdétenirqu’ une
fracti
ondel eurav oirsousformedebi l
let
scommel erest edemeureàl abanque,cel le-ci
accordedenouv eauxcr édi
tsàparti
rdecettemonnaieexcédent ai
re.Aut ot
al,
lesbanques
distr
ibuentdescr éditsd’unmontantsupéri
euràceluidel eurexcèsini
tialdeliquidit
é.On
présente successi vement le probl
ème de lal i
qui di
té bancaire et le pr i
ncipe du
mul t
ipl
icateurdecr édit.
SECTI
ON1:Lal
iqui
dit
ébancai
re
L’anal
yse de lali
quidi
té bancair
e s’
appui
e surles bi
l
ans si
mpl
i
fiés etles r
elat
ions
fondamentalesentr
el esagent snon fi
nanci
ersassi
milésauxménages,lesbanques
commer ci
alesetl
abanquecent ral
.
Bil
andesménages Bi
landesbanques
Act i
f Acti
f

Dépôts:
D Cr
édi
ts:
C Réser
ves:
R Dépôt
s:
D
Bi
ll
ets:B

Bi
landel
aBC(
BanqueCent
ral
e)
Act
if

Ref
inancementbancai
re Bi
l
let
s:B
Réser
ves:
R

ByLaRéf
érencePage22of22
Lacomposi t
iondelamassemonét ai
re(M)regroupelesbil
let
sémise(B)etl
esdépôts
détenusparl
esménages(D).
(1)
M=B+D
Lesdeuxcomposant esdel abasemonét ai
re(H)set r
ouventaupassi
fdubil
andel a
banquecentral
e;i
ls’
agitdesbill
etsémisetdétenusparlesménages(B)etl
esréser
ves
ouCCdesbanquescommer ci
alesàlabanquecentral
e(D).
(2)
H=B+R

CHAPI
TRE6:LEFI
NANCEMENTDEL’
ECONOMI
E
1)L’
ajust
ementdescapaci
tésetdesbesoi
nsdefinancement
a)Capacit
éctbesoindefi
nancementdesagents
Lef i
nancementdel ’économi edési gnel’ensembl edesmodal itésparl esquel l
eslesagents
économi quessepr ocur entl esf ondsnécessai resàl ar éalisationdel euractivi
té.Pour
fi
nancerl eursopér ationsd’ investissement ,det résoreri
eetdepl acement;l esagent s
économi quesontaccumul éuneépar gnebr ute.
L’épargnecor respondàl apar t
iedur evenuquin’ estpasconsommé.L’ épargnebrutesert
avantt outàf i
nancerl ’inv esti
ssement .Cependant ,sil ’i
nv est i
ssementn’ épui
sepasl a
total
itédel ’
épar gnel esagent sdi sposentd’ unecapaci tédef inancementqu’ ilsvont
pouv oi
rplacerout hésaur iser.L’épar gnebr uteadonc03ut il
isat i
ons:
- L’investissement: achatdebi ensd’équi pementetdeconst ructi
on
- Lepl acement:achatdet itr
esf i
nancier s( acti
onetobl igation)etpl acementdans
descompt esr émunér és( pland’ épar gne,logement ,compt eàt er me) .Ils’agitdel’
épargne
fi
nancière.
- Lat hésaur i
sat i
on:av oirenmonnai el iquide( pièces,desbi lletscompt ecourant
dansunebanque)i ls’agitdel ’
épar gnemonét aire.
Decepoi ntdev ue,l
esagent séconomi quesnesontpasdansl amêmesi t
uation:
 Les ent repr
ises et l ’
Etat ont une épar gne i nsuf
fi
sante pour f inancer l eur
i
nv esti
ssement;i l
sontunbesoi ndef i
nancement .Ilsdoiventtrouverdescapi t
auxà
l
’extéri
eurpourl esent r
epri
sescel asemani f
esteparunt auxd’autofi
nancementi nféri
eurà
100%.Pourl esadmi ni
strat
ionspubliquescelasetraduitparundéfici
tpublic.
 Les ménages et l es i nsti
tut
ions fi
nancières ( l
es banques,l es compagni es
d’assurance)di sposentd’ une épargne supéri
eureàl eurinvesti
ssement;i ls ontune
capaci t
é de financement .Ilsv ontpouv oi
rprêterl esl i
qui
dit
ésdonti l
sdi sposenten
ex cédantlesfondspr êtabl
es.
Pourmet t
reencont actlesagentsquiontunecapaci t
édef i
nancementetceuxquiontun
besoindef inancement ,uncircui
tdef i
nancementv asemet tr
eenpl acequiv afai
re
i
ntervenirlesbanques,l esautr
esinst
it
uti
onsf i
nancièresetl
emar chédescapit
aux.Enfi
n
sicetteépargneesti nsuff
isant
eleboucl
ageduf inancementpeutsefai
repardenouveaux
moy ensdepai ementr ésult
antdelacr
éati
onmonét ai
redusystèmebancai
re.
b)Fi nancementint
erne,fi
nancementexter
ne.
Commentl esagent séconomiquessepr ocur
ent
-i
lsdescapi
tauxdonti
l
sontbesoi
npour
fi
nancerl
eurachatdebi end'équipementdurabl
e,debât
iment,del
ogementetl
eurachat
d'
acti
ffi
nancier(pl
acement)?
ByLaRéf
érencePage23of23
  En pr emi erl i
eu i l
sv ontaut ofinancerl eurachatd' act
ifc' est-à-di
re util
iserleur
épargnebr ute:i ls' agitd'un f i
nancementnon monét aire( r
éal isation desachat spar
épargnepr opr e) .Cef i
nancementi nternen'esttoutefoispassuf fisantpourl esent repr
ises
et les admi nistr
ations publ iques quiont des besoi ns de f inancement car l eur
i
nvest i
ssementdépassel eurcapaci téd'épargne.Enconséquencei lsv ontrecouriroufaire
appelauf inancementext ernec' est -
à-di
reausy stèmef i
nancierquiestcomposédes
banques, desi nsti
tutionsdecr édi tetl esmar chésdecapi taux.
Cesi nsti
tut i
onsv ontmet t
reencont actlesagent sdisposentdecapaci tédef inancement
etceuxquiontl esbesoi nsdef inancement .Cet t
esecondesour cedef inancementut ili
se
deuxt ypesdecanaux.
 Le f i
nancementext erne di rectou f i
nance di recte dans ce canall es agent s
économi quesser encont r
entsurl emar chédescapi taux.Ceuxquiontdesbesoi nsde
fi
nancementémet t
entdest i
tresdepr opriét
éoudecr éancequisontachet ésparceuxqui
ontdescapaci tésdef i
nancement .
 Lef inancementext ernei ndi r
ectoui ntermediéouf inancei ndirect
el esbanques
col
lectentl esdépôt sàcour tetl ongt ermedesescl ientsqu' ell
esv ontpr êteràceuxqui ont
besoindecapi taux; ils'
agitd'unf inancementmonét aire( fi
nancementparcr éditbancai r
e)
fai
santr éférenceaucr édi
tbancai re.

v RESSOURCES Fi
nancement Aut
o-f
inancement EMPLOI
S
int
erne
EPARGNE FBCF
BRUTE Mar chéde (investi
ssement)
capit
aux= Placement( t
it
res)
Ménages Li
quidi
tés
Fi
nancedirect
e
Ménages
Soci
étés
Sociétés
Admi
nist
rat
ions Fi
nancement admi ni
str
ati
ons
exter
ne
Banque=
Fi
nance
i
ntermédi
ée

Cr
éat
ionmonét
air
e

Cir
cuitdefinancementd’uneéconomie
2-Lerôl
edesmar chésdecapi t
auxdansl efi
nancement
Surl
emar chédescapit
aux,l’
emprunteuretleprêt
eurdecapit
auxsontenr el
ati
ondi
rect
emêmesi
l
esbanquesser v
entpourl a pl
upartd’ i
nter
médiai
re.On disti
ngue deuxgrandsmar chésde
capi
taux:
- Lemar chémonétair
e
- Lemar chéfi
nanci
er
a)Ler ôl
edumar chémonétair
e
C’
estl
emar chédescapit
auxàcourtetàmoy enter
me.Ilcompr
enddeuxmar chés:
 Lemar chéi
nter
bancai
requiestréser
véauxbanquesoùell
ess’échangentdansceder
nier
l
eurav
oirenmonnaiecentral
e.Labanquecentr
aleencadr
ecemarché.
ByLaRéf
érencePage24of24
  Lemar chédestit
resmonétair
esnégociabl
esi lestouv
ertàtousl
esagents.Cesderni
ers
échangentdesti
tr
esàcour tt
erme.Lescert
if
icatsdedépôt sémisparl
esbanques,l
esbil
l
etsde
tr
ésorer
ieémisparlesentr
epr
isesetl
esbonsdut résornégoci
abl
eémisparl
'
Etat.
b)Ler ôledumar chéfinancier.
C'
estl emar chédesf ondspr êt
ablesàl ongtermeplusde7ans.Lescapit
auxsontinit
ial
ement
obtenuscont r
el'
émissiondet i
tr
essurlemar chéprimai
repui
scesti
tr
esfontl
'obj
etderevent
esur
l
emar chésecondair
eom leurpr ixvar
iequoti
diennementenf
oncti
ondesoffr
esetdesdemandes
dontil
sf ontl'
obj
et.
3)Lerôl
edesbanquesdanslefi
nancement
a)Lesdi
ffér
ent
stypesdebanque
Onal '
habitudededi st
inguerpl usi
eur sbanquesàpar ti
rdeleurfonction:
-Lesbanquesdedépôt sappel ésencor ebanquescommer cialesoubanquesdedét ail
s
recuei
ll
entl esr essourcesmonét airesdel eurclientpourlespr êt
eràd' autr
escl ientsquienont
besoinpourf inancerleuract ivitééconomi que.
-Les banques d' affai
r es,l es banques de f inancementetdes i nvest i
ssement s etles
banquespr i
véesnesontpasspéci ali
séesdansl agest i
ondescompt escour ants.Ellesmettenten
contactleurclientetlesmar chésf i
nanciersenof fr
antlesservi
cesspéci ali
sés:
 Unebanqued' af f
aireestunebanquequiaunr ôled'i
ntermédi ai
redansl esopérati
ons
fi
nancièr es :i nt
roduct ion en bour se,augment ati
on de capi t
al,opér ation de fusion,
acquisiti
on; ell
enepr êtequasi mentpas.
 Les banques de f inancement et d' investi
ssement:el les appor tent des ser vi
ces
sophistiquésàdesgr andesent r
eprises(émission,t
ransacti
on, couverture)
 Labanquepr i
vée:el leestunebanquequisespéci ali
sedansl agest i
ondel af ort
uneoudu
patri
moi nedescl ientsf ortunés.
- Les banques uni v erselles ou gl obales:ce sontl es grands congl omér atsf i
nanci
ers
regroupantl esdifférent smét i
ersdesbanquesdedét ai
ls,desbanquesdef inancementet
d'i
nvest i
ssement ,desbanquesdegest iondepat ri
moine.Ell
esél argi
ssentl agammedel eur
acti
v i
téparl esactivit
ésnonbancai res.

SECTI
ON1:Economi
ed’
endet
tementetéconomi
edumar
chéf
inanci
er
Tr
ois(03)cr
it
èressontprisencompt
epourdi
sti
nguerl’
économi
ed’endett
ementetl
’
économi
edu
marchéfi
nanci
er:
 Lemodedef inancement
 Lesmodal it
ésdef i
xati
ondest
auxd’
i
ntér
êt
 Lesensdecausal itéent
rel
amassemonétai
reetlabasemonétai
re

I-
L’économi ed’
endettement
a)Lemodedef inancement
L’
aut ofi
nancementetl ’
endet
tementaupr ès des banques commer ciales sontles pri
nci
pales
sourcesdef i
nancementdel ’act
ivi
tééconomique.Cet y
ped’ économi esecar actér
iseparl a
domi nancedelaf i
nancei ndi
rectedesinter
médiair
esf i
nancier
smonét air
es.Onnot eunef ai
ble
i
mpor t
antedesmar chésdecapi t
auxdanslefi
nancementdel ’
économi e.
b)Lesmodal i
tésdefixati
ondestauxd’i
ntérêt
Danscet yped’économi e,lesbanquesser efinancentessenti
ell
ementauprèsdel abanque
centr
ale;l
etauxder efi
nancementestf i
xéparl abanquecent r
ale.Enfi
xantcetaux,l
abanque
centr
ales’
engageparlefaitmêmeàsat i
sfai
relademandequi s’
exprimeàcetaux.
c)Lesensdel
acausal
it
éent
rel
amassemonét
air
eetl
abasemonét
air
e
ByLaRéf
érencePage25of25
Danscet yped’économie,l
esbanquesn’ ontpasbesoindedét eni
rdesr éser
vesexcédent
air
es
pouraccorderdescrédi
ts.Ell
esaccordentlescr
édit
spuissentqu’el
lessaventd’
avancequ’
ell
es
peuventserefi
nancerauprèsdel abanquecentr
ale;doncl esensdecausal i
tévadelamasse
monétair
eàl abasemonétair
el’of
fredemonnaieestendogène.

I
I-
L’ECONOMI
EDUMARCHEFI
NANCI
ER
a)Lemodedef inancement
Danscet yped’économie,lesentreprisesf i
nancentleurexpansi
onparaut of i
nancementetpar
émissi
ond’empruntobli
gatair
e.Lecr éditbancair
en’estsupposéjouerqu’unrôlesecondai
redans
l
efinancementdesact i
vi
tésdesent reprises.Cetyped’économiesecar act
ériseparlesmarchés
decapit
auxdéveloppés,l
'
essentiel
del '
act i
vi
tédesentrepri
sesestassuréparlaf i
nancedir
ect
e.
b)Lesmodalitésdef i
xati
ondestauxd'i
ntér
êt
Lestauxd'
i
ntér
êtsontl
ibres.I
lssontlar
ésul
tant
edel '
off
reetdel
ademandedesf
ondsprêt
abl
es.
Lesbanquesserefi
nancentsurl emarchémonétaireselonunt
auxdéter
minél
ibr
ementsurle
marché.
c)Lesensdel acausali
téentr
elamassemonét ai
reetlabasemonétai
re
Lesbanquesser efinancentsurlemarchémonét air
e.Labanquecentral
eestunpr
êteurdederni
er
ressort;el
lecontrôlelamassemonét ai
reàt raver
slecontrôl
edel abasemonétair
e.L'of
frede
monnai eestexogènec'est-
à-di
redéterminéeparlabanquecentral
e.Lesensdecausal
it
édansce
casv adelabasemonét ai
reàlamassemonét air
e.
QUELQUESQUESTI ONSDECOURS
I
-Déf i
nirl esexpr essi onssui vantes:sy stèmef i
nanci er,mar chépr i
mai re,établ i
ssementdecr édit
,
bourse de v aleur s mobi liers,t r
oc indi rect,monnai ef i
duci aire,monnai e scr iptural
e,pouv oi
r
l
ibératoi re,masse monét aire,change manuel le,chèque , v i
rementbancai re,l ettre de change
,prélèvementaut omat ique,or dre de bour se,act ifmonét aire,monét isation,compt e cour ant
,
mul t
iplicat eurdecr édi t,di viseurdecr édit ,vi
tessedeci rculationdel amonnai e,mar chémonét ai
re
,économi ed’ endet tement ,financementnonmonét air
e,épar gnebr ute,f i
nancedi recteetf i
nance
i
ndi r
ect e
I
I-Apresav oi rr appel él ’év olutiondusy stèmedepai ement ,dites- enquoil amonnai eestunmoy en
depai ement ,indét ermi né, génér aletimmédi at?
I
II-
Déf i
ni ssezaut i
tredel al oibancairel esét ablissement sdecr édi t
I
V- Citezl esact eur setl eur sr ôlesdusy stèmebancai reetf i
nanci ercamer ounai s
V-Relev ezl esdi fférent esf onct i
onsetmesur esdel amonnai e
VI-Diff
ér enci erendonnantdeuxexempl espourchacund’ eux:l esact i
fsr éels,monét ai
reset
fi
nanci er s
VII-
Quel lessontl esav ant agesquepr ocur elamonnai escr iptur aleparr appor tauxaut resformes
demonnai e
VIII
-Décr iv ezl ef onct i
onnementd’ unMar chéf inancier
I
X- Aquel lesoccasi onsl amonnai epeutêt recrééeetdét ruit
e
X-Quelssontl esact eur sr esponsablesdel acr éat
ionmonét aireetquel lesensontl eslimitesà
l
adi t
ecr éat ion
XI-Rappel ezl at héor iequant it
ativedelamonnai eetdi t
eenquoi elleestunei dent ité
XII-
SelonKey nes, pour quoi lesagent séconomi quesdemandent -ilsdel amonnai e?
XIII
-Quel ssontl esav ant agesetl esinconv énient spouruneent repr i
sedef inancerv i
alesy stème
quel esy stèmedemar chéf i
nancier?

ByLaRéf
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