Module: Analyse Financière: Chapitre 3: Analyse de La Rentabilité de L'entreprise: Étude Du CPC

Module : Analyse financière
Chapitre 3: Analyse de la rentabilité de

l’entreprise: étude du CPC
Année universitaire 2023-2024

Plan du chapitre:
1. Introduction: quelques rappels
2. L’état des soldes de gestion: définition et utilités
3. Le tableau de formation des résultats
4. La capacité d’autofinancement et L’autofinancement
5. Principaux retraitements
 le compte des produits et charges: (CPC)
• Est un état de synthèse qui décrit en terme de produits et charges

les composantes du résultat final de l’exercice comptable
• Est déterminé à partir des comptes de produits et charges (classe
6 et 7 du plan comptable marocain)
• Permet à travers les différents résultats qui y sont proposés une
première analyse de l’activité et de la rentabilité de
l’entreprise
Trois résultats sont déterminés:

• Résultat d’exploitation :
• produits d’exploitation - charges d’exploitation
• Résultat financier:
• produits financiers - charges financières
• Résultat non courant:
• produits non courants - charges non courantes
 Ces résultats ne sont pas suffisants pour analyser la situation

patrimoniale de l ’entreprise.
D’où l’intérêt d’établir l’état des Soldes de Gestion

2. État des soldes de gestion: définition et
utilités
• L'E.S.G est un document de synthèse prévu par le PCGM
• Il permet de comprendre les différentes étapes de la formation

du résultat et de mesurer la performance de l’entreprise.
• ESG se présente sous forme de deux tableaux :

• Tableau de formation des résultats (T.F.R): il dégage des soldes à
caractère économique.
• Tableau de la capacité d'autofinancement (C.AF) et autofinancement

(A.F): il dégage des soldes à caractère financier.
Le résultat net de l'exercice est obtenu en formant la différence entre tous les
produits et toutes les charges de l'exercice
Pour comprendre si le résultat est lié à l’activité habituelle de l’entreprise ou

à un élément exceptionnel.
 calculer les différences partielles entre certains produits et certaines

charges seulement: SIG
SIG: les soldes intermédiaires de gestion sont les différents soldes de gestion
caractérisant les étapes de la formation du résultat net de l’exercice
Ces soldes (SIG), en nombre de 10, constituent un outil d’analyse de

l’activité et de la rentabilité de l’entreprise
Ils permettent l'interprétation et la compréhension financière des

résultats obtenus
Comparaison sur deux années successives

• La marge brute sur ventes en l’état :
Marge brute sur vente = Ventes de marchandises – Achats revendus de m/se
o Ce solde concerne les entreprises commerciales ou la partie commerciale
de l’activité d’une entreprise (achats et revente de marchandises en l’état).
o Il permet de mesurer la performance commerciale de l’entreprise;
• Taux de marge:
Taux de marge = Marge brute sur vente / Ventes de marchandises
o Il est à comparer avec le taux de marge de la branche ou du secteur d’activité.
o Il permet à l’entreprise de se situer et d’apprécier sa politique commerciale.

 La production de l’exercice:
o La production de l’exercice ne concerne que les entreprises exerçant une activité industrielle de
transformation de biens ou de production de services.
o Le concept de production représente la valeur des services et des produits :
 fabriqués et vendus (Vente de biens et services produits),
 stockés (Variation des stocks des produits),
 soit immobilisés (Immobilisations produites par l’entreprise pour elle même).
Production de l’exercice = Ventes de biens et services produits (a)
 Variation des stocks de produits (b)
+ Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même (b)
• (a) évaluées au prix de vente

• (b) évaluées au coût de production
La valeur ajoutée :
o Elle mesure le surplus de richesse crée par l’entreprise dans l’exercice de son activité
d’exploitation, son apport réel à l’économie.
o La valeur ajoutée (V.A.) est un indicateur qui permet de relier l’analyse macro-économique et
l’analyse micro-économique.
Valeur ajoutée = Marge brute sur vente (en l’état)

+ Production de l’exercice
- Consommation de l’exercice
o L’évolution dans le temps de cet indicateur permet de mesurer la croissance ou la régression de

l’entreprise.
o La V.A. mesure le degré d’intégration des activités de l’entreprise:

 L’intégration du processus de production augmente le taux de V.A.
 Le recours à la sous-traitance diminue le taux de V.A.
Taux de valeur ajoutée = Valeur ajoutée / (Production + Ventes de marchandises).

 L’excédent brut d’exploitation (ou IBE): EBE
• Indicateur de performance économique,
• C’est la ressource fondamentale générée par l’activité courante de l’entreprise indépendamment de

sa politique d’investissement (dotations aux amortissements), de la politique de financement
(charges financières), de la politique fiscale (impôts sur les résultats) et des éléments non courants.
• Lorsque ce solde est négatif, on parle d’une insuffisance brute d’exploitation (I.B.E.).
L’excédent brut d’exploitation = Valeur ajoutée
+ Subventions d’exploitation
- Impôts et taxes
- Charges de personnel.
 Après avoir déterminé ces soldes, le TFR reprend les résultats déjà mis en évidence dans le CPC
Le résultat d’exploitation
• Il mesure les performances industrielles et commerciales de l’entreprise indépendamment de sa
politique financière et des opérations non courantes.
• Il représente les profits générés par le cycle d’exploitation
Résultat d’exploitation = E.B.E. ou I.B.E.

+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation, transferts de charges
- Dotations d’exploitation.
Le résultat financier
• Le résultat financier ne dépend pas directement des opérations d’exploitation mais de l’endettement
net et des taux d’intérêt.
• Il mesure la rentabilité des opérations financières.
Résultat financier = Produits financiers - Charges financières.

Le résultat courant
o Le résultat courant constitue la synthèse des opérations courantes de l’entreprise (opérations
d’exploitation et opérations financières).
Résultat courant = Résultat d’exploitation  Résultat financier
Résultat non courant

o Le résultat non courant mesure le résultat des opérations exceptionnelles de l’entreprise.
o Ces opérations ne sont pas sensées se reproduire et sont donc peu pertinentes pour apporter un
jugement sur la rentabilité de l’entreprise.
o L’analyste financier se contente de comprendre leur origine.
Résultat non courant = Produits non courants - Charges non courantes.

Résultat net
o Son interprétation doit être prudente vu l’influence d’une part de la politique financière et d’autre
part des éléments exceptionnels de l’entreprise.
Résultat net de l’exercice = Résultat courant

 Résultat non courant
- Impôts sur les résultats.
o Le résultat net de l’exercice permet de calculer la rentabilité financière ou rentabilité des capitaux
propres :
Rentabilité financière = Résultat net de l’exercice / Capitaux propres

N N+1
1 Ventes de marchandises
2 - Achats revendus de marchandises
I = MARGE BRUTE SUR VENTE EN L’ETAT
II + PRODUCTION DE L’EXERCICE
3 Ventes de biens et services produits
4 Variation de stocks de produits
5 Immob. produites par l’E/se pour elle- même
III - CONSOMMATION DE L’EXERCICE

6 Achats consommés de matières et fournitures
7 Autres charges externes
IV = VALEUR AJOUTEE
8 + Subvention d’exploitation
9 - Impôts et taxes
10 - Charges de personnel
V = EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION OU

= INSUFFISANCE BRUTE D’EXPLOITATION
11 + Autres produits d’exploitation

12 - Autres charges d’exploitation
13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges
14 - Dotations d’exploitation
VI = RESULTAT D’EXPLOITATION (+ ou -)
VII ± RESULTAT FINANCIER
VIII = RESULTAT COURANT (+ ou -)
IX ± RESULTAT NON COURANT

15 - Impôts sur les résultats
X = RESULTAT NET DE L’EXERCICE (+ ou -)
4. La capacité d’autofinancement et
l’autofinancement:
A. La CAF
• Pour financer ses besoins de financement, l’entreprise génère grâce à

son activité une capacité d’autofinancement.
• La capacité d’autofinancement (CAF) est:
• La différence entre les produits créateurs de recettes et les

charges entraînant des dépenses
•Un flux de fonds engendré par l’activité de l’entreprise qui

représente des ressources de financement interne
A. La CAF (suite)
• En pratique, ces ressources internes sont employées pour une partie, à payer les
dividendes aux associés et le reste à assurer l’autofinancement de l’entreprise.
• La capacité d’autofinancement permet :
d’accroître les investissements,
d’augmenter le fonds de roulement,
de rembourser les emprunts,
de rémunérer les associés
 et de mesurer l’indépendance financière de l’entreprise.

B. L’autofinancement:
• L’autofinancement représente les ressources internes générées

par l’activité et laissées à la disposition de l’entreprise pour
s’autofinancer.
• Il est obtenu en retranchant de la CAF, les distributions de
l’exercice.
• Le CGNC précise bien qu’il s’agit des bénéfices de l’exercice
précédent ou des exercices antérieurs.
Autofinancement = Capacité d’autofinancement

- Distribution de bénéfices
Méthode additive:
1 Résultat net de l’exercice :
Bénéfice +
Perte -
2 + Dotations d’exploitation (1)
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d’exploitation (2)

6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits des cessions d’immobilisations

9 + Valeurs nettes d’amortissements des immob.cédées
I = CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (CAF)

10 - Distribution de bénéfices
II = AUTOFINANCEMENT
(1) A l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(2) A l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(3) Y compris reprises sur subventions d’investissement.
Méthode soustractive:
Excédent brut d’exploitation (E.B.E.)
Ou Insuffisance brute d’exploitation (I.B.E.)
+ Autres produits d’exploitation
+ Reprises d’exploitation sur éléments circulants
+ Transferts de charges d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
- Dotations d’exploitation sur éléments circulants
+ Produits financiers (1)
- Charges financières (2)
+ Produits non courants (1) (3) (4)
- Charges non courantes (2) (5)
- Impôts sur les résultats (670)
= CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
- Distribution de bénéfices
= AUTOFINANCEMENT
•(1) Sauf les reprises relatives au financement permanent et à l’actif immobilisé

•(2) Sauf les dotations relatives au financement permanent et à l’actif immobilisé
•(3) Sauf les produits des cessions des immobilisations
•(4) Sauf reprises sur subventions d’investissement
•(5) Sauf les valeurs nettes d’amortissement des immobilisations cédées.
4. Les retraitements:
• Regrouper et reclasser d’une manière gestionnaire des éléments classés d’une
manière comptable
Poste à retraiter Retraitements à effectuer

Subventions d’exploitation Reçues par l’entreprise pour lui permettre de compenser l’insuffisance de
certains produits d’exploitation ou de faire face à des charges d’exploitation.
Elles doivent venir en accroissement de la production ou en diminution de la
consommation.
Pour celles versées pour compensation du prix de vente, elles sont ajoutées au
CA et donc interviennent dans le calcul de la MB.
Redevance de crédit bail Considéré comme un financement par emprunt,
l’annuité de crédit bail est donc déduite des « autres charges externes » pour
être ventilées en :
- dotations d’exploitation aux amortissements,
-et en charges financières (charges d’intérêt).
Rémunération du personnel Elles sont déduites des « autres charges externes » pour être réintégrées dans «
extérieur à l’entreprise les charges de personnel ».
Les calculs de rendement font en effet abstraction de la nature du contrat
qui lie le personnel à l’entreprise.
sous-traitance Retranchée des consommations intermédiaires et ajouter aux charges
personnelles.

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Année universitaire 2023-2024

1. Introduction: quelques rappels

2. L’état des soldes de gestion: définition et utilités

3. Le tableau de formation des résultats

4. La capacité d’autofinancement et L’autofinancement

 le compte des produits et charges: (CPC)

• Est un état de synthèse qui décrit en terme de produits et charges

Trois résultats sont déterminés:

 Ces résultats ne sont pas suffisants pour analyser la situation

D’où l’intérêt d’établir l’état des Soldes de Gestion

• L'E.S.G est un document de synthèse prévu par le PCGM

• Il permet de comprendre les différentes étapes de la formation

• ESG se présente sous forme de deux tableaux :

• Tableau de la capacité d'autofinancement (C.AF) et autofinancement

Pour comprendre si le résultat est lié à l’activité habituelle de l’entreprise ou

 calculer les différences partielles entre certains produits et certaines

Ces soldes (SIG), en nombre de 10, constituent un outil d’analyse de

Ils permettent l'interprétation et la compréhension financière des

Comparaison sur deux années successives

Marge brute sur vente = Ventes de marchandises – Achats revendus de m/se

o Ce solde concerne les entreprises commerciales ou la partie commerciale

de l’activité d’une entreprise (achats et revente de marchandises en l’état).

o Il permet de mesurer la performance commerciale de l’entreprise;

Taux de marge = Marge brute sur vente / Ventes de marchandises

o Il est à comparer avec le taux de marge de la branche ou du secteur d’activité.

o Il permet à l’entreprise de se situer et d’apprécier sa politique commerciale.

transformation de biens ou de production de services.

o Le concept de production représente la valeur des services et des produits :

 fabriqués et vendus (Vente de biens et services produits),

 stockés (Variation des stocks des produits),

 soit immobilisés (Immobilisations produites par l’entreprise pour elle même).

Production de l’exercice = Ventes de biens et services produits (a)

 Variation des stocks de produits (b)

+ Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même (b)

• (a) évaluées au prix de vente

Valeur ajoutée = Marge brute sur vente (en l’état)

o L’évolution dans le temps de cet indicateur permet de mesurer la croissance ou la régression de

o La V.A. mesure le degré d’intégration des activités de l’entreprise:

Taux de valeur ajoutée = Valeur ajoutée / (Production + Ventes de marchandises).

• Indicateur de performance économique,

• C’est la ressource fondamentale générée par l’activité courante de l’entreprise indépendamment de

L’excédent brut d’exploitation = Valeur ajoutée

Résultat d’exploitation = E.B.E. ou I.B.E.

Résultat financier = Produits financiers - Charges financières.

Résultat courant = Résultat d’exploitation  Résultat financier

Résultat non courant

Résultat non courant = Produits non courants - Charges non courantes.

Résultat net de l’exercice = Résultat courant

Rentabilité financière = Résultat net de l’exercice / Capitaux propres

III - CONSOMMATION DE L’EXERCICE

V = EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION OU

11 + Autres produits d’exploitation

VIII = RESULTAT COURANT (+ ou -)

IX ± RESULTAT NON COURANT

• Pour financer ses besoins de financement, l’entreprise génère grâce à

• La capacité d’autofinancement (CAF) est:

• La différence entre les produits créateurs de recettes et les