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NOTA DE AULA: INTRODUO AO CLCULO FINANCEIRO

Este material tem por objetivo apresentar os fundamentos bsicos da Matemtica
Financeira. No primeiro momento, estudaremos as implicaes da relao dinheiro e
tempo, no sentido de que , existir sempre um custo associado posse do dinheiro.
Alm disso, discutiremos os principais conceitos associados aos regimes de
capitalizao e suas operaes, incluindo o estudo das taxas envolvidas. No tema II,
abordaremos equivalncia de capitais e suas implicaes nas operaes de desconto.
Para facilitar seu aprendizado, discutimos em forma de exerccios resolvidos, com
diferentes graus de dificuldades, a teoria a ser estudada.

Tema I Regimes de Capitalizao Financeira

Contedo 1 Introduo Matemtica Financeira

Voc sabe qual o objeto de estudo da matemtica financeira?
Suponha voc um grande empresrio disposto a investir em um novo negcio. fcil
perceber que no processo de tomada de deciso todos os aspectos inerentes desta
deciso so convergidos ou apresentados sob forma de dinheiro: matria prima,
funcionrios, equipamentos, ...etc. Logo, tudo que ser investido, representa em
desembocar ou sacrificar dinheiro no tempo atual objetivando ganhar ou receber muito
mais no futuro.
Agora, voc j pode responder a minha pergunta. No ?
Ento, o objeto do estudo da matemtica financeira consiste no estudo da evoluo do
dinheiro no tempo.
Considerando que nas transaes financeiras o presente certo e o futuro
duvidoso, espera-se existir sempre uma compensao para as incertezas futuras
e a postergao do desejo imediato.
Uma evidncia prtica disso, que quando a economia mundial no vai bem, alguns
pases aumentam as taxas de juros nas operaes de crditos para minimizar os riscos.

2
Mas, o que so riscos, neste contexto? a possibilidade dos planos feitos no
ocorrerem conforme esperado.
Mas porque os planos simulados? Estes so efetivados visando na oportunidade de
obter mais recursos rentveis que surjam.
Quem tem a posse do dinheiro dever torn-lo til, pois fazer qualquer investimento
implica em deixar de us-lo hoje para consumi-lo no futuro, o que ser atraente se
existir alguma compensao.
Portanto, o uso do dinheiro implica em saber administrar a utilidade, as
oportunidades e os riscos.
Em geral,

A matemtica financeira compreende um conjunto de tcnicas e formulaes extradas
da matemtica, com o objetivo de resolver problemas relacionados finanas de modo
geral, e que, basicamente, consistem no estudo do valor do dinheiro no tempo,
determinando o valor das remuneraes relativas a seu emprego.


Elementos bsicos:

A) Capital(C): o valor aplicado atravs de alguma operao financeira. Tambm
conhecido como Valor presente (VP) valor atual, principal ou valor aplicado.

B) Juros(J): refere-se remunerao do capital utilizado durante certo perodo de
tempo.

Voc sabia que o dinheiro tem um custo associado ao tempo?
Ao tomarmos emprestado determinada quantia de dinheiro a outrem, por certo
prazo de tempo, cobramos uma importncia a ttulo de juros, que refere-se
remunerao pelo capital emprestado.

C) Taxa de juros (i): indica qual remunerao ser paga ao dinheiro emprestado,
para um determinado perodo.

3
juros de Taxa =
tempo
Dinheiro


Ela vem normalmente expressa da forma percentual, em seguida da especificao do
perodo de tempo a que se refere:
8 % a.a. - (a.a. significa ao ano).
10 % a.t. - (a.t. significa ao trimestre).

Outra forma de apresentao da taxa de juros a unitria, que igual a taxa percentual
dividida por 100, sem o smbolo %:
0,15 a.m. - (a.m. significa ao ms).
0,10 a.q. - (a.q. significa ao quadrimestre)

Importante!
Para converter uma taxa unitria em percentual, basta multiplicar por 100%. Por
exemplo:
ano ao 15 100 15 0 a igual ms ao 15 0 % , , =
Tanto o prazo da operao como a taxa de juros devem necessariamente estar
expressos na mesma unidade de tempo.
Veja no quadro abaixo as abreviaturas utilizadas nas notaes das taxas:

Abreviaturas Significado
a.d ao dia
a.m. ao ms
a.b. ao bimestre
a.t. ao trimestre
a.q. ao quadrimestre
a.s. ao semestre
a.a. ao ano



4
D) Montante(M) ou valor futuro(VF): o resultado da aplicao do capital inicial.
Representa a soma do capital inicial mais os juros capitalizados durante o
perodo.
I C M + =

E) Tempo (n:) ou perodo de capitalizao, corresponde durao (dias, semanas,
meses e anos etc.) que o capital foi empregado determinada taxa de juros.

F) Regime de Capitalizao: demonstram como os juros so formados e
sucessivamente incorporados ao capital no decorrer do tempo. Os juros podem
ser capitalizados segundo dois regimes: simples ou composto.


Por exemplo, suponha que voc pediu um emprstimo de R$ 200,00 no prazo de 3
meses,pagando-se 10% ao ms. As tabelas abaixo ilustram a evoluo destas
operaes:

CAPITALIZAO SIMPLES
Perodo (n) Capital Juros simples Montante
0 200
0
= C
1 ms 20 10 , 0 200
1
= = J 220 20 200
1
= + = M
2 ms 200
0
= C 20 10 , 0 200
2
= = J 242 20 220
2
= + = M
3 ms 200
0
= C 20 10 , 0 200
3
= = J 242 20 220
3
= + = M


CAPITALIZAO COMPOSTA
Perodo (n) Capital Juros Montante
0 200
0
= C
1 ms 20 10 , 0 200 = = J 220 20 200
1
= + = M
2 ms 220
1
= = M C
22 10 , 0 220 = = J 242 22 220
2
= + = M

5
3 ms
242
2
= = M C 2 , 24 10 , 0 242 = = J
2 , 266 2 , 24 242
3
= + = M


Na capitalizao simples, voc observa que:
- os juros incidem somente sobre o capital inicial ou tomado emprestado;
- o crescimento dos juros no tempo sempre linear; A taxa de juros totais
obtido multiplicando o perodo da aplicao pela taxa dada. Por exemplo:
% 30 3 % 10 = , ou seja, . 60 200 30 , 0 =

Na capitalizao composta, voc observa que:
- os juros no incidem somente sobre o capital inicial ou tomado
emprestado, mas sobre o saldo total existente no incio de cada ms; Os
juros so incorporados ao saldo devedor anterior, assim passam, a gerar
juros;
- o crescimento dos juros no tempo sempre exponencial.

Na capitalizao composta h uma capitalizao dos juros, o chamado Juros
sobre juros. na capitalizao simples o valor dos juros igual a cada pero

6
Fluxo de caixa: serve para demonstrar graficamente as transaes financeiras em
um perodo de tempo. O tempo (n) representado na horizontal dividido pelo
nmero de perodos relevantes para anlise. As entradas ou recebimentos so
representados por setas verticais apontadas para cima, tem sempre sinal positivo e
as sadas ou pagamentos so representados por setas verticais apontadas para
baixo, tem sempre sinal negativo. Observe o diagrama abaixo:

Operao de emprstimo Operao de aplicao


VP VF= VP + J
0 n 0 n
VF = VP + J VP


Chamamos de VP o valor presente, que significa o valor que eu tenho na data 0; VF
o valor futuro, que ser igual ao valor que terei no final do fluxo, aps juros, entradas e
sadas.
O diagrama de fluxo de caixa torna o entendimento da operao financeira mais fcil e
simples.
Exemplos:
a. O diagrama de fluxo de caixa de um emprstimo contrado por algum no valor
de R$ 360, 00, que se quitado mediante pagamento de RS 400, 00, daqui a seis
meses, pode ser visto a seguir:



7

Valor presente
VP = + R$360,00
0 n = 6 meses
Valor Futuro
VF = - R$ 400,00


b. Represente o diagrama de fluxo de caixa de uma aplicao no valor de R$ 500,
00 que ser resgatado em trs parcelas iguais, mensais, no valor de R$ 200, 00.
R$ 200 R$ 200 R$ 200


0 1 2 3 n
R$ - 500,00






8
Contedo 2 - JUROS SIMPLES OU REGIME DE CAPITALIZAO SIMPLES

Num regime de capitalizao simples o juro incide somente sobre o capital inicial da
operao (aplicao ou emprstimo). Logo, a juros simples, o saldo cresce em
progresso aritmtica, ou seja, o capital cresce de forma linear.

Os juros simples so calculados a partir da seguinte frmula:



Onde J = juros, C=capital ou valor presente, i = taxa de juros

Exemplo: Um capital de R$500,00 foi aplicado a taxa de 5% a.m. no Regime de
Capitalizao Simples. Qual o valor dos juros mensais?

25,00 R$ = 0,05 x 500 = C.i = J
OBS: a frmula deve ser operada matematicamente sempre na forma unitria.

Para cada intervalo a que corresponde a taxa de juros temos um mesmo valor,
ento em n perodos, os juros totais sero iguais aos juros por perodo multiplicados
pelo nmero de perodos, ou seja:





No mesmo exemplo acima, suponha que o capital de R$500,00 foi aplicado a taxa
de 5% a.m. no Regime de Capitalizao Simples por 10 meses. Qual o valor dos
juros capitalizados durante o perodo de vigncia da aplicao?
reais 250 = 10 0,05 500 = n i C = J
J = i C.
J = n i C
n= perodo de
capitalizao


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O Clculo do montante ou valor futuro pode ser feita mediante o uso da frmula de
juros simples. Observe:
Certo capital empregado durante um perodo n, sob uma taxa i, ter um montante
expresso matematicamente da seguinte forma:
) 1 ( n i C M
n i C C M
J C M
+ =
+ =
+ =

No exemplo anterior, para encontrarmos o montante do capital de R$500,00 aplicado a
taxa de 5% a.m. no regime de capitalizao simples por 10 meses, bastaria fazer

reais 750 250 500 = + = + = J C M

ou,
reais. 750 ) 10 05 , 0 1 ( 500
1 (
= + =
+ =
M
n i C M

Agora a sua vez:

Um capital de R$ 120,00 foi aplicado taxa de 4%a.m no regime de capitalizao
simples por sete meses. Qual o valor dos juros capitalizados durante o perodo de
vigncia da aplicao?

VOC SABIA que em operaes de curto prazo, o modelo de juros simples aplicado
pelos bancos comerciais em operaes que adotam que adotam taxas de perodo
anuais para prazos tomados em dias. Da convencionou-se dois tipos de juros simples:
1. Juro simples ordinrio, que utiliza o ano comercial com 360 dias
n
i
C J =
360

2. Juro simples exato, que utiliza o ano civil com 365 dias
n
i
C J =
365


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Na prtica adotado o juro simples ordinrio. Quando mensal , admite ano
comercial com 30 dias. O juro simples exato, s usado quando for expresso de
forma explicita na operao financeira.
O juro simples restringe-se principalmente as operaes de curto prazo.

EXERCCIOS RESOLVIDOS

1. Um capital de R$ 80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um
trimestre. Pede-se determinar o valor dos juros simples acumulados neste
perodo.
Ateno!!!!!!!!

A taxa(i) e o perodo (n)devem estar sempre na mesma a unidade de tempo. A idia
. alterar sempre n e evite alterar i


Soluo: C = R$ 80.000,00
i = 025 , 0
100
2,5
ms ao % 2,5 = =
n = 3 meses
J = ?
n i C J = = 80.000 x 0,025 x 3
J = 6.000,00 reais

2. Qual o valor de juros simples e o montante correspondente aplicao de um
capital de R$200.000,00 pelo prazo de 64 dias, taxa de juros simples de 15%
ao ms?

Soluo:C = R$ 200.000,00
i = 15% ao ms (0,15)
n = 64 dias

11
J = ?
C=?
O prazo e a taxa devem estar na mesma unidade de tempo, ento: n = 64 dias =
30
64

n i C J = = reais 64000
30
64
0,15 200000 =

M = C + J = 200.000,00 + 64.00,00 = 264.000,00
Ou, vc pode utilizar da frmula
) . 1 .( n i C M + =
) . 1 .( n i C M + = = 200.000,00 (1 + 0,15 x
30
64
)
M = 264.000,00 reais
3. Quanto devo aplicar hoje para poder resgatar, daqui a trs meses, taxa de
juros simples de 2% ao ms a quantia de R$ 60.000,00?

Soluo: C = R$ 60.000,00
i = 2 % ao ms (0,02)
n = 3 meses
J = ?
M =?
) . 1 .( n i C M + =
60.000,00 = C. (1 + 0,02 .3)
C =
) 3 . 02 , 0 1 (
00 , 000 . 60
+
= 56.603,77
4. Em sete meses R$ 18.000,00 renderam R$ 4000,00 de juros. Qual a taxa
anual simples ganha?
Soluo: i = ?
n = 7 meses

12
J = 4.000
C = 18.000

J = n i C . .
4.000 = 18.000 x
12
i
x 7 = 0,381 = 38,1% a.a
5. Em quanto tempo, um capital de R$ 1.000,00, aplicado a taxa de juros simples
de 2,20% ao ms, produz a quantia de R$ R$ 400,00 a ttulo de juros?
Soluo: i = 2,20 % ao ms (0,022)
n = ?
J = 400,00
C = 1.000,00
n i C J =
400 = 1000 x 0,022 x n
n =
022 , 0 . 1000
400
= 18,182 meses,ou seja, 18,182 x 30 dias = 545 dias.
6. Uma aplicao feita no regime de juros simples rendeu um montante igual a R$
750,00 aps cinco meses, a uma taxa de 10% a.m. Qual o capital inicial da
operao?

Soluo: i = 10% ao ms (0,10)
n = 5
M = 750,00
C = ?
) . 1 .( n i C M + =
750 = C (1 + 0,10 x 5)
C =
5 , 1
750
= 500
Lembre-se que: em matemtica financeira, RENDIMENTO IGUAL A
JUROS!!!!!!

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Na capitalizao simples, voc pode calcular prazos mdios, ponderados em
funo dos volumes aplicados.

Contedo 3 - JUROS COMPOSTOS OU REGIME DE CAPITALIZAO COMPOSTA

A incidncia de juros ocorre sempre de forma cumulativa. A taxa de juros incide sobre o
montante acumulado no final do perodo anterior. Num regime de capitalizao a juros
compostos o saldo cresce em exponencialmente.
Com base na tabela, se investirmos um capital C por um perodo n a uma taxa de juros
i, teremos um montante, no fim do perodo, obtido por
Evoluo do montante ao longo de n perodos
1ms


2ms


3ms


n ms

.
Temos ento, que a frmula do montante uma funo exponencial do tipo:

( )
n
M n C a =
1
) 1 ( ) 1 ( i C M + =
2
) 1 ( ) 1 (
) 1 (
) 1 ( ) 2 ( i C i
M
i C M + = + + =

3
) 1 ( ) 1 (
) 2 (
2
) 1 ( ) 3 ( i C i
M
i C M + = + + =

n
i C i
n M
n
i C n M ) 1 ( ) 1 (
) 1 (
1
) 1 ( ) ( + = +

+ =


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onde 0 ) i 1 ( > + = a uma constante.
A equao de capitalizao de juros compostos pode ser apresentada da seguinte
forma:



onde M = Montante, C= capital (ou valor presente), i=taxa, n=perodo de capitalizao.

Exemplo: Uma pessoa aplica R$ 550,00 taxa de 20% ao ano durante 4 meses.
Determine o valor acumulado ao final desse perodo.

4 meses = 4/12 ao ano

n
i C M ) 1 ( + =
M= 550 (1 + 0,2)
4/12
= 584,46

Obs: no regime de juros compostos nunca divida ou multiplique a taxa de juros!!

Para calcularmos apenas os juros bastam diminuir o principal do montante ao final do
perodo:


No caso do exemplo acima o valor dos juros ser de :
C M J = = 584,46 550 = 84,46
Para consolidar este contedo, segue uma situao bem prtica:
Voc precisa ir ao banco, hoje, para tomar emprestado R$ 850,00 reais. O
pagamento dever ser efetuado daqui a 60 dias, e foi anunciada a cobrana de
n
i C M ) 1 ( + =
C M J =

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uma taxa de 6,5% a.m. Por quanto tempo o emprstimo dever ficar retido no
banco, de forma que o banco alavanque seu ganho em 8%a.m?
O primeiro passo, vc estimar o montante ou valor futuro aps 2, considerando a taxa
aplicada:
09 , 964 ) 065 , 0 1 ( 850
) 1 (
2
= + =
+ =
M
i C M
n

Com o valor obtido, voc estima qual deve ser o prazo da operao, para atingir
uma taxa de 8%a.m. Logo,
Assim:
meses 6365 , 1
) 08 , 1 ln(
850
0913 , 964
ln
) 08 , 1 ln(
850
0913 , 964
ln
) 08 , 1 ln(
850
0913 , 964
ln
) 08 , 1 (
850
0913 , 964
) 08 , 0 1 ( 850 09 , 964
) 1 (
= =
=
=
=
+ =
+ =
n
n
i C M
n
n
n
n

Assim, para se obter o perodo de reteno, basta calcular a diferena em meses, entre o prazo
anunciado na cobrana e desejado pelo banco:
2-1,6365= 0,3635 meses. O nmero em dias encontrado, fazendo 10,9050 30 0,3635 = , que
representa, aproximando, 11 dias de reteno.
EXERCCIOS RESOLVIDOS
1. Qual o valor de regate relativo aplicao de um capital de R$ 500.000,00 por
18 meses, taxa de juros compostos de 10 % ao ms?

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Soluo: C = 500.000,00
i = 10% ao ms = 0,10
n = 18 meses
M = ?
n
i C M ) 1 ( + = = 500.000 (1 + 0,10)
18
= 2.779.958,66

2. Quanto uma pessoa deve aplicar hoje, para ter acumulado um montante de R$
100.000,00 daqui a 12 meses, a uma taxa de juros compostos de 2% ao ms?
Soluo: C = ?
i = 2% ao ms = 0,02
M = 100.000,00
n
i C M ) 1 ( + =

n
i
M
C
) 1 ( +
= =
12
) 02 , 0 1 (
, 000 . 100
+
= 78.849,32
3. Determinar a taxa mensal composta de juros de uma aplicao de R$
40.000,00 que produz um montante de R$ 43.894,63 ao final de um
quadrimestre.
Soluo: C = 40.000,00
VF = 43.894,63
n = 4 meses
i = ?

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n
i C M ) 1 ( + = =
n
i
C
M
) 1 ( + = =
4
) 1 (
00 , 000 . 40
63 , 894 . 43
i + = =
1,097366 = ( )
4
1 i +
4
097366 , 1 = ( )
4
4
1 i +
1 + i = 1,0235
i = 0,0235 ou 2,35% ao ms

4. Uma aplicao de R$ 22.000,00 efetuada em certa data produz, taxa
composta de juros de 2,4% ao ms, um montante de R$ 26.596,40 em certa
data futura. Calcular o prazo da operao.
Soluo: C = R$ 22.000,00
M = R$ 26.596,40
i = 2,4% a.m.
n = ?
n
i C M ) 1 ( + =

n
i
C
M
) 1 ( + = = ( )
n
024 , 0 1
00 , 000 . 22
40 , 596 . 26
+ = =
1,208927 = (1,024)
n

Aplicando-se logaritmos tem-se:
Log 1,208927 = n x log 1,024

18
8
010300 , 0
082400 , 0
024 , 1 log
208927 , 1 log
= = = n meses
5. Quanto rende um capital de R$ 4.000,00 aplicado por dez meses a juros
efetivos de 2% a.m.?
C M J =
n
i C M ) 1 ( + =
( ) = = 000 . 4 02 , 1 000 . 4
10
J R$ 875,98
6. Determinar o capital que, aplicado por sete meses a juros efetivos de 4% a.m.,
rende R$ 10.000.
Soluo: n = 7 meses
J= 10.000,00
i = 4% a.m. = 0,04
C = ?
Substituindo
n
i C M ) 1 ( + = em C M J = , obtemos a seguinte expresso:
( ) C i M J
n
+ = 1 .
Substituindo os dados da questo na expresso acima, obtemos:

10.000 = C (1 + 0,04)
7
C
C =
( ) 1 04 , 1
000 . 10
7

= R$ 31.652, 40


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BIBLIOGRAFIA


BRUNI, Adriano Leal; FAM, Rubens. Matemtica Financeira: com HP12C e Excel.
So Paulo: atlas, 2002.(Srie Finanas na Prtica).

MATHIAS,W.E.; GOMES,J.M. Matemtica Financeira: com mais de 600 exerccios
resolvidos e propostos . 2 ed. So Paulo: Atlas.1996.

SAMANEZ,C.P. Matamtica Financeira: Aplicaes Anlise de Investimentos.3 ed.
So paulo:Makron.

KUHNN, O.L.; BAUER, U.R.Matemtica Finaceira aplicada e Anlise de
Investimentos. 2 ed. So Paulo: Atlas, 1996.

ASSAF, A.N. Matemtica financeira e suas aplicaes. 8 ed. So Paulo: Atlas, 2003.