ANÁLISE

PREMIUM

CXSE3
FUNDADA: 2015
LISTADA: 2021
TAG ALONG: 100.00%
Criado por Yuri S. Madureira.
FREE FLOAT: 17.25% Também fundador do perfil
@tiograninha.
 SUMÁRIO
01- Lucratividade - Lucro x Receita
02- Lucro x Cotação - Histórico
03- Endividamento - Dívidas x Caixa
04- Eficiência - Margem Líquida x Roe
05- Histórico de Dividendos
06- Mil reais mensais em dividendos
07- Fundamentos - Indicadores
08- Valuation Atual
09- Preços de Entradas
10- Estimativas de Valorização
11- Pontos Positivos
12- Vantagens Competitivas
13- Pontos Negativos
14- Pontos de Alto Risco
15- Checklist do Tio
16- Análise Interna - Gestão
17- Metas e objetivos futuros
18- Controle Acionário - Majoritários
19- Renumeração aos Administradores
20- Minha Opinião Pessoal
 LUCRATIVIDADE

LUCRO LÍQUIDO

2018 2019 2020 2021 2022

01.4 BI 01.5 BI 01.7 BI 01.8 BI 02.9 BI
LUCRO X COTAÇÃO

Lucro Líquido CXSE3

2018 2019 2020 2021 2022

NULL NULL NULL 01.8 BI 02.9 BI

NULL NULL NULL R$07,34 R$08,35

ENDIVIDAMENTO

BANCOS E
SEGURADORAS NÃO
POSSUEM HISTÓRICOS
DE DÍVIDAS, POR USAR
CAPITAL DE TERCEIROS
 EFICIÊNCIA

ROE

2018 2019 2020 2021 2022

3.00% 30.00% 19.00% 18.00% 27.00%
 DIVIDENDOS

DIVIDENDOS PAGOS MÉDIA

DIVIDENDOS POR AÇÃO

2019 - R$0,000 2021 - R$0,245
2020 - R$0,000 2022 - R$0,649
 DIVIDENDOS

Valor investido (hoje) para ganhar mil reais

mensais em dividendos, levando em conta
os últimos 12 meses

R$ 148.515,00

Valor investido (hoje) para ganhar mil reais

mensais em dividendos, levando em conta
a média dos últimos 5 anos

R$ 127.645,00

Valor investido (hoje) para ganhar mil reais

mensais em dividendos, levando em conta
a média dos últimos 10 anos

R$458.278,00
 FUNDAMENTOS

DY% P/L P/VP

08.08% 09.49 02.70
EV/EBITDA EV/EBIT VPA
07.38 08.25 03.95
LPA PSR DÍV.LÍQ/PL
01.13 NULL% -0.07
PL/ATIVOS L.CORRENTE M.BRUTA
00.99 07.44 NULL%
M.EBITDA M.EBIT M.LÍQUIDA
NULL% NULL% NULL%
ROE ROA ROIC
28.48% 28.16% 27.16%
GIRO ATIVOS CAGR RECEITA CAGR LUCRO
00.00 NULL% +21.07%
PAYOUT SEGMENTO RISCO BETA
76.64% NOVO 00.53
MERCADO
 PONTOS POSITIVOS
Além de ser uma seguradora com crescimento previsível, está integrada a
Caixa Econômica, sendo um dos maiores bancos do Brasil em termo de
depósitos, empréstimos e capacidade de distribuição.

Mesmo recente na bolsa, já é líder em seguros habitacional com mais de

50% de Market Share e segundo lugar em seguros Residencial, com mais
de 15% de Market Share.

Dentro do ramo de seguros é o ativo que mais irá se beneficiar com

possíveis regulações habitacionais, minha casa minha vida, entre outras
regulações que interfere no segmento, que inclusive foi comum no
mandado anterior do Presidente Lula.

Possui contratos e parceria de longo prazo, que só vencem lá para 2050,

tendo uma segurança de receita recorrente maior que as outras
seguradoras do mercado brasileiro nesse requisito.

Desenvolvendo e melhorando as suas estratégias comerciais, aumentando

a fidelização de seus planos de seguros, entre outros serviços com
potencial de longo prazo.

Investindo em tecnologia para acrescentar novos insights de inovação em

seus serviços, podendo melhorar o valor agregado de seus planos e inovar
a forma de entrega deles.

Boa parte de sua receita é recorrente, melhorando a segurança e

perenidade da companhia, que pode facilitar em investimentos e criação
de projetos antecipados.

Apesar de não ser o foco, também atua com corretagem de seguro,

podendo melhorar sua geração de caixa de curto e médio prazo, trazendo
novos e potenciais clientes.
 PONTOS POSITIVOS
Pagar bons dividendos é um de seus principais objetivos financeiros, já
que a Caixa Econômica, controladora da CXSE3, só ganha dinheiro com
ela diretamente através dos dividendos.

Aumentando o grau de parceria com o Banco Pan por meio da Too

Seguros, participando ativamente nos resultados e administração da
união de negócio, além da parceria da Alper.

Com a nova integração, a operação bancassurance da Caixa é a que

mais vem crescendo no Brasil, tenho a terceira maior plataformas de
seguros local, com uma capilaridade melhor de evolução do que a BB
Seguridade possui com o Banco do Brasil.

Colocando o cliente no meio de tudo, melhorando a experiência do

usuário nos últimos anos, estratégia que vem dando muito certo lá fora,
se refletindo de mesma forma no Brasil.

Estruturando a sua distribuição de dividendos para aumentar a sua

frequência, chamando atenção de novos investidores, podendo se
tornar um dos ativos mais promissores para renda passiva no futuro.

Mesmo sendo focada em residenciais, está se diversificando em

seguros mais perenes, destacando o seguro de vida, que mesmo
aumentando a sinistralidade nos últimos anos, compensa muito.

Ampliando a integração e relacionamento com as suas subsidiárias,

acelerando as tomadas de decisões e a velocidade de conexão com os
clientes, gerando pós-venda de forma mais persuasiva.
 PONTOS NEGATIVOS
Possui um sistema muito burocrático, tanto como banco quanto para
corretora, necessitando de melhorias contínuas para elevar eficiência
interna e operacional.

Mesmo tendo uma maior carteira de clientes, a sua plataforma e

perfil segurador é pouco desenvolvida, perdendo credibilidade frente
aos concorrentes mais tecnológicos e envolvente.

Muito fraca no pós-venda, principalmente depois da não renovação

com a parceria da WIZ seguros, optando pela parceria com a Alper,
hoje, cerca de 90% dos seus clientes só possuem um único tipo de
seguro, abaixo da média do mercado.

Empresa estatal, e já determinou publicamente que os acionistas

minoritários não terão nenhum controle em suas decisões, já que o
Governo possui mais de 80% das ações.

Marketing fraco, atuando de forma estável, esperando os clientes

chegarem ao invés de criar bons projetos de atração e fidelização,
tendendo a melhorar no futuro.

Desenvolve soluções muito mais de forma física do que digital,

perdendo fidelização e atrasando seus negócios frente ao modelo
online.
VANTAGENS COMPETITIVAS

Apesar de recente nessa área, o seu portifólio de cliente é muito

superior aos de seus concorrentes, já que vende para os clientes
da Caixa Econômica, ganhando uma vantagem de segurança
enquanto se atualiza melhor no assunto.

Pela segurança operacional envolvida com a Caixa, não possui

riscos de alavancagem, elevando as suas margens, já que tem
boa lucratividade e não gasta tanto. Isso porque a própria Caixa
paga boa parte dos custos operacionais.
 MAIOR RISCO (CRÍTICO)
A Caixa Seguridade, embora ostentando uma ampla base de clientes,
encontra-se presa em um labirinto de desafios estratégicos, entre eles o
sistema excessivamente burocrático que permeia suas operações
bancárias e sua função como corretora de seguros. Esta burocracia
sufocante é um entrave crucial que prejudica a eficiência operacional da
empresa e a coloca em uma posição desvantajosa em um mercado em
constante evolução.

Ao operar com processos burocráticos complexos, a Caixa Seguridade

não apenas limita sua agilidade, mas também dificulta sua capacidade de
se adaptar rapidamente às mudanças do mercado. Enquanto seus
concorrentes mais ágeis conseguem responder prontamente às
necessidades emergentes dos clientes, a empresa luta para implementar
mudanças significativas devido à natureza pesada e demorada de seus
procedimentos internos.

Um exemplo marcante desse desafio pode ser encontrado na trajetória

da Brasilseg, uma empresa brasileira do setor de seguros. A Brasilseg,
controlada pelo Banco do Brasil e pela Principal Financial Group, passou
por dificuldades devido a um ambiente operacional burocrático. A
complexidade de processos internos e a falta de agilidade para se
adaptar às mudanças do mercado contribuíram para a dificuldade da
Brasilseg em inovar e manter-se competitiva no setor de seguros.

Além disso, a burocracia pode resultar em atrasos nas decisões

estratégicas, reduzindo a capacidade da Caixa Seguridade de explorar
oportunidades em tempo hábil. Enquanto seus concorrentes mais ágeis
se movimentam rapidamente para capitalizar tendências emergentes, a
empresa enfrenta barreiras internas que a impedem de agir de forma
proativa e eficaz.
 VALUATION

BENJAMIN GRAHAM R$10,02

Útil para medir eficiência operacional.

ENTERPRISE VALUE R$11,04

Valuation Estrutural.
Útil para medir o potencial dos ativos.

FLUXO DE CAIXA (FCD) R$17,24

Valuation de precificação de caixa.
Útil para avaliar o potencial de caixa futuro.

TIO GRANINHA R$15,01

Meu valor Justo atual
Útil para mitigar riscos e aproveitar descontos.
 ANÁLISE INTERNA

° GESTORES

° AGILIDADE

° INVESTIMENTO

° CRIATIVIDADE

° BONS PROJETOS

° OPERACIONAL

° ADMINISTRAÇÃO

° PERFORMANCE

° TECNOLOGIA

° INTEGRAÇÃO

° MARKETING

° FIDELIZAÇÃO

NOTA GERAL 07.7

RESULTADOS DE UMA ANÁLISE PESSOAL
APROFUNDADA SOBRE A EMPRESA.
 CHECKLIST DO TIO
1. Potencial de Dividendos -------------------
2. Segurança Operacional --------------------
3. Controle de Dívidas --------------------------
4. Qualidade do Serviço -----------------------
5. Vantagens Relevantes ---------------------
6. Capacidade do Produto -------------------
7. Aprimoramento Recorrente -------------
8. Desenvolvimento -----------------------------
9. Marketing Eficiente -------------------------
10. Margem de Lucro -----------------------------
11. Integração Interna ---------------------------
12. Transparência ----------------------------------
13. Diversificação ----------------------------------
14. Utilização de Recursos --------------------
15. Diferenciação -----------------------------------
16. Dependência externa -----------------------
17. Complexidade do Negócio ---------------
18. Inovação & Tecnologia --------------------
19. Inteligência da Gestão ---------------------
20. Estratégias e Filosofias -------------------

RESULTADO DE UMA ANÁLISE PESSOAL

SOBRE MEUS CRITÉRIOS DE INVESTIMENTOS
 METAS E OBJETIVOS

PRINCIPAL FOCO
Ter posição relevante e geração de caixa
eficiente em todas as suas operações.

PROJETOS SECUNDÁRIOS
Melhorar seus mecanismos de marketing e
estratégias de vendas para ganho de segurança.

Investir em desenvolvimento, principalmente

na geração de Leads para o pós-venda.

SÃO PROJETOS EM DEBATES, METAS

ESTABELECIDAS E PRINCIPAIS PEDIDOS
DOS ACIONISTAS QUE PASSAM A SER
OBJETIVO PARA A EMPRESA EM QUESTÃO.
ADMINISTRAÇÃO

ACIONISTA CONTROLADOR (%) DAS AÇÕES

ACIONISTA CONTROLADOR (%) DAS AÇÕES
BlackRock, Inc. SIM (05,01%)
Caixa Econômica SIM (82,75%)
Federal
REMUNERAÇÃO
Salários PLR Outros Total Anual

CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

DIRETORIA ESTATÚARIA
 PONTOS DE ENTRADA
Preço para criar posição aos poucos.
REGULAR R$14,12

Preço para fazer PM (Preço Médio)

BOA ENTRADA R$12,51

Oportunidade de forte entrada.

EXCELENTE R$10,14

PREÇO ALVO
Preço de venda em crise operacional
CENÁRIO PESSIMISTA R$12,56

Preço de venda (justo) se manter o ritmo

CENÁRIO REGULAR R$15,98

Preço de venda no melhor momento

CENÁRIO OTIMISTA R$23,45
 MINHA OPINIÃO
A Caixa Seguridade (CXSE3), sem dúvida vai se destacar muito dentro
do segmento de seguros, já que possui um modelo de negócio e
operação inovador.

Onde os seus projetos e operações são terceirizados entre parceiros,

ou seja, ela possui uma posição pouco abaixo de 50% em cada uma
dessas operações, mas, nunca de forma majoritária, o que elimina os
seus riscos e necessidades operacionais, já que os riscos de operação
são destinados aos seus parceiros.

Sem contar que boa parte do dinheiro que fica em caixa em cada uma
dessas operações terceirizadas, que fica dentro do patrimônio de
cada parceiro, pertence a ela, porém, não está incluso em seu próprio
patrimônio, podendo estar sendo cotada a um preço inferior do que
realmente vale, com isso muitos de seus indicadores
fundamentalistas nem são relevantes, já que não contabiliza a
totalidade de seu potencial e ativos neles, podendo te enganar, se
estiver apenas olhando para eles, sem entender o negócio por
completo.

Ou seja, é uma super empresa, dentre as melhores holdings do

continente para pagamentos de dividendos no médio a longo prazo e
segurança financeira, já que ela não precisa realizar nenhum
investimento, pois todo negócio é terceirizado e gerido pelos seus
parceiros. Ela é apenas o cérebro de supervisão e retenção de lucro, o
Patrão que recebe a maior parte sem precisar participar de quase
nada.

Sem contar que ela também não tem nenhuma grande obrigação de
custos operacionais próprios, já que a própria Caixa Econômica paga a
maior parte dos outros custos de operação que possa interferir de
modo indireto.
 MINHA OPINIÃO
Então, explicando de forma teórica e simplificada, é um ativo
praticamente sem risco operacional e administrativo. Por conta
disso, tudo que entra em sua conta é geração de caixa puro e lucro
líquido, que será distribuído em dividendos. Não por ela ser uma
empresa "boazinha" para os investidores, mas sim, porque A Caixa
Econômica, que possui mais de 80% das suas ações, só se beneficia
desse seu negócio de forma direta por meio dos dividendos, e vai
fazer o máximo possível para obtê-los.

O que, inclusive, já vem acontecendo, já que no próximo ano, pagará

dividendos de forma mais frequente, segundo seus gestores, em
formato trimestral.

Considero um ativo muito estratégico e benéfico para uma carteira

de dividendos. E por ter muitas coisas para melhorar em seu próprio
mecanismo e sistema operacional, tem uma evolução previsível para
o futuro. Mas, nem precisa de pressa ou se endividar para melhorar
isso, basta aguardar o funcionamento de suas operações
terceirizadas e evoluir com o passar do tempo. Ou seja, também não
é dependente ou necessitada de reinvestimentos.