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60 ESTRATÉGIAS DE OPÇÕES

Mercado de Opções

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1. Trava de Alta em Call ou Call Bull Spread

Operacional: Compra uma opção de strike menor e vende uma opção de strike maior.
Exemplo: Compra Vale A40 a R$ 1,50 e vende a opção A42 a R$ 0,80 (Custo Final R$ 0,70).
Objetivo: Ganhar a diferença entre os strikes.
Risco: Valor investido (Custo).
Viés: A ação esteja acima do strike superior.
Resultado: Acima de 42 recebe R$ 2,00, acima de 40 recebe a diferença da ação com 40.

2. Trava de Baixa em Put ou Put Bear Spread

Operacional: Compra uma opção de strike maior e vende uma opção de strike menor.
Exemplo: Compra a Vale M42 a R$ 1,50 e vende a opção M40 a R$ 0,80 (Custo Final R$ 0,70).
Objetivo: Ganhar a diferença entre os strikes.
Risco: Valor investido (Custo).
Viés: A ação esteja abaixo do strike inferior.
Resultado: Abaixo de 40 recebe R$ 2,00, abaixo de 42 recebe a diferença da ação com 42.

3. Trava de Alta em Put ou Put Bull Spread

Operacional: Compra uma opção de strike menor e vende uma opção de strike maior.
Exemplo: Compra Vale M40 a R$ 1,50 e vende a opção M42 a R$ 0,80 (Recebe R$ 0,70).
Objetivo: Embolsar a diferença de R$ 0,70.
Risco: Diferença entre os stikes (R$ 2,00).
Viés: A ação esteja acima do strike superior.
Resultado: Embolsa o prêmio se ficar acima de 42 e se tiver abaixo paga a diferença para 40, e limita a
devolução a R$ 2,00.

4. Trava de Baixa em Call ou Call Bear Spread

Operacional: Compra uma opção de strike menor e vende uma opção de strike maior.
Exemplo: Compra Vale A42 a R$ 0,80 e vende a opção A40 a R$ 1,50 (Recebe R$ 0,70).
Objetivo: Embolsar a diferença de R$ 0,70.
Risco: Diferença entre os stikes (R$ 2,00).
Viés: A ação esteja abaixo do strike inferior.
Resultado: Embolsa o prêmio se ficar abaixo de 40 e se tiver acima paga a diferença para 42, e limita a
devolução a R$ 2,00.

5. Borboleta ou Butterfly
Operacional: Compra uma opção baixa, vende duas intermediárias e compra uma alta;
Exemplo: Compra a Vale A40 a R$ 1,50, vende duas Vale A42 a R$ 0,80 e compra uma Vale A44 a R$
0,40 (Custo 0,30).
Objetivo: Ganhar com o desgaste do miolo vendido, estando a ação nas proximidades de 42, pode
ganhar até R$ 2,00 no vencimento.
Risco: Cair abaixo de 40 ou subir acima de 44 podendo dar perda total.
Viés: A ação esteja próximo do miolo (42)
Resultado: Pode receber teoricamente até R$ 2,00 no caso se ficar exatamente no 42. Entre 40 e 44
tem algum resultado, entre 41 e 43 é muito bom o resultado no exemplo.

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6. Condor ou Mesa Trapézio

Operacional: Usa quatro pontas sendo duas compradas e duas vendidas.
Exemplo: Compra A40 vende A41 vende A42 compra A43.
Objetivo: Ganhar com o desgaste dos miolos (41/42).
Risco: Cair abaixo da ponta inferior ou subir acima da ponta superior podendo dar perda total.
Viés: Que vá ficar entre os dois miolos.
Resultado: Entre 41 e 42 recebe R$ 1,00, entre 40 e 41 recebe a diferença para 40, entre 42 e 43 recebe
a diferença para 43.

7. Seagull
Operacional: Vende uma Put abaixo do preço da ação, e faz uma trava de alta com o embolso de modo
que fique próximo a zero o custo.
Exemplo: Vende a M20 compra a A22 e vende a A23.
Objetivo: Ganhar na trava e alta ou no desgaste da Put.
Risco: Ter que comprar a ação pelo strike que vendeu a Put.
Viés: Alta, mas com uma proteção de 5% a 10% na baixa.
Resultado: No exemplo se subir muito ganha R$ 1,00, se cair até os R$ 20,00 não perde nada.

8. Fence
Operacional: Para quem tem a ação, vende uma Call fora do dinheiro e com o embolso faz uma trava
de baixa com Put.
Exemplo: Vende a A22 e compra a M20 e vende a M19.
Objetivo: Ter uma certa proteção contra a queda, mas limita o ganho.
Risco: Se cair demais a proteção não é total, se subir demais trava o ganho.
Viés: Alta, ou uma baixa leve.
Resultado: Se cair a Fence protege R$ 1,00 no caso, se subir é executado na call, troca a limitação do
ganho da ação por uma proteção limitada na queda.

9. Collar
Operacional: Quem tem a ação, vende uma Call fora do dinheiro e compra uma Put na linha do dinheiro
ou um pouco abaixo.
Exemplo: Vende a A22 e compra a M20.
Objetivo: Protege a ação em caso de queda; num piso, no caso 20.
Viés: Tanto faz, em qualquer situação tem proteção na baixa ou ganho na alta.
Resultado: Se subir é executado na call no 22, se cair abaixo de 20 está protegido, se for uma estratégia
de longo prazo pode usar o ganho da put para comprar mais ações e aumentar a carteira.

10. Staddle
Operacional: Compra uma call e uma put no mesmo strike.
Exemplo: Compra a M21 e compra a A21.
Objetivo: Ganhar com a volatilidade, se subir muito ou cair muito ganha.
Viés: Estresse elevado no mercado e pré-notícia forte, movimentos bruscos.
Resultado: Se subir ou cair demais o ganho de um compensa a perda total do outro.

11. Stangle
Operacional: Compra uma call e put fora do dinheiro.
Exemplo: Compra a A20 e compra a M22.

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Objetivo: Ganhar na alta volatilidade, subindo ou caindo muito se ganha. Difere do straddle por ter
menos perda com a passagem do tempo.
Resultado: Alta feroz ou baixa feroz os ganhos de uma ponta compensa a perda de outra.

12. Iron Condor

Operacional: Faz uma trava de baixa com call fora do dinheiro e uma trava de alta com put fora do
dinheiro.
Exemplo: Vende A22, compra A23, vende M18 compra M17.
Objetivo: Embolsar o prêmio das duas travas.
Viés: Estabilidade.
Risco: Se subir muito ou cair muito tem que pagar o diferencial da trava (R$ 1,00).
Resultado: Ficando entre a primeira call e put (18/22) embolsa todo o prêmio. Se estourar paga o
diferencial da trava.

13. Jade Lizard ou Lagarto de Jade

Operacional: Compra de uma trava de baixa em Call e venda de uma Put.
Exemplo: Compra A23, vende A22 e vende M 21.
Objetivo: Embolsar o prêmio da venda da trava de baixa e call e da venda da put.
Risco: Cair demais e ser exercício no strike da put vendida.
Viés: Estabilidade ou alta da ação.
Resultado: Ficando entre a call vendida e a put vendida (22/23) embolsa todo o prêmio + o lucro. Se
estourar para baixo tem que comprar ação, e se estourar para cima embolsa o premio.

14. Power Lizard ou Grande Lagarto

Operacional: Compra de uma trava de baixa em Call e venda de uma Put.
Exemplo: Compra A23, vende A22 e vende M22.
Objetivo: Embolsar o prêmio da venda da trava de baixa e call e da venda da put.
Risco: Cair demais e ser exercício no strike da put vendida.
Viés: Estabilidade ou alta da ação.
Resultado: Ficando no Miolo da call vendida e da put vendida (22) embolsa todo o prêmio + o lucro. Se
estourar para baixo tem que comprar ação, e se estourar para cima embolsa o premio.

15. Financiamento ou Venda Coberta

Operacional: Compra uma ação e vende uma opção.
Exemplo: Compra a Vale a R$ 41,00 e vende a opção A41 a R$ 1,00.
Objetivo: Ganhar a taxa dado pelo prêmio ou reduzir custo de compra.
Risco: Cair demais e não dar exercício no strike.
Viés: A ação esteja acima do strike financiado.
Resultado: Recebe os R$ 41,00 se estiver acima de 41.

16. Financiamento ou Venda Coberta Sintética

Operacional: Venda de uma Put ATM usando-se de uma margem de garantia para assumir a compra
do papel se necessário.
Exemplo: Aloca R$ 20,00 de garantia e vende a opção M20 a R$ 1,00.
Objetivo: Ganhar a taxa dado pelo prêmio ou adquirir a ação por um preço do strike.
Risco: Cair demais e ter que comprar o papel pelo valor do strike (estará valendo muito pouco).
Viés: A ação esteja acima do strike da Put.

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Resultado: Recebe a taxa de R$ 1,00 mas, pode ter que comprar o papel por R$ 20,00.

17. Strap
Operacional: Compra uma put e duas call no mesmo strike.
Exemplo: Compra duas A15 e compra uma M15.
Objetivo: Ganhar na alta, mas se cair forte ganha também.
Viés: alta moderada ou baixa brutal.
Risco: Perder todo o prêmio, mas na prática um movimento ainda que moderado, mesmo que não
atinja o objetivo de alta recupera boa parte do capital.
Resultado: Subindo mais de 5% ou caindo mais de 10% costuma dar bons ganhos.

18. Strip
Operacional: Compra uma call e duas put no mesmo strike.
Exemplo: Compra duas M15 e uma A15.
Objetivo: Ganhar na baixa, mas se subir atenua a perda, e pode dar ganhos se a alta for muito grande.
Viés: Baixa moderada ou alta brutal.
Risco: Perder todo o prêmio, mas na prática um movimento ainda que moderado, mesmo que não
atinja o objetivo de baixa recupera boa parte do capital.
Resultado: Caindo mais de 5% ou subindo mais de 10% costuma dar bons ganhos.

19. Capital Garantido

Operacional: Compra a ação, compra a mesma quantidade de put na mesma linha e vende a
quantidade de calls para cobrir os gastos com put.
Exemplo: Compra 10000 ações a 20,00 compra 10.000 M20 a R$ 0,80 e vende 8000 A20 a R$ 1,00.
Observe que os financeiros da call e put são os mesmos .
Objetivo: Se subir acima de 20, participa com uma porcentagem da alta, no caso é de 20%, comprado
em 10.000 Petr4 e vendido em 8000 A20.
Risco: Zero de capital, não perde, só deixa de ganhar se cair.
Resultado: Subindo participa com 20% da alta e caindo tem o capital garantido.

20. Equity Butterfly

Operacional: Compra a ação, vende 2 opções um strike acima e compra uma opção dois strikes acima.
Exemplo: Compra Petr4 a R$ 20,00 vende duas opções A21 a R$ 0,80 e compra uma opção A22 a R$
0,30. Custo da estrutura R$ 18,70.
Objetivo: Maximizar o ganho numa alta moderada, se chegar bem próximo de 21 (miolo da estrutura)
maximiza o ganho, no exemplo acima pode dar um em torno de 12%.
Risco: se cair demais fica com o custo da ação a 18,70 (6,5% de proteção).
Resultado: No miolo maximiza os ganhos, se subir demais vai receber 19,00 na estrutura.

21. Bull Inverse Line ou Compra Sintética

Operacional: vende uma put num strike e compra uma call no mesmo strike (zero cost call).
Exemplo: -M25 + A25
Objetivo: Acompanhar a alta do ativo acima do strike escolhido.
Risco: Se cair tem que assumir a compra do ativo no strike (no caso 25).
22. Bear Inverse Line
Operacional: Vende uma call e compra uma put no mesmo strike.

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Exemplo: -A25 + M25

Objetivo: Participar da queda abaixo do strike escolhido.
Risco: Se subir acima do strike, tem que entregar o ativo no preço, ideal é ter o ativo na carteira para
isso ou uma opção call longa.

23. Seagull Buterfly

Operacional: Vende uma put bem abaixo do preço do ativo e compra uma butterfly bem acima do
strike do ativo.
Exemplo: - M22 + A28-2A29+A30 (Ativo = 25)
Objetivo: Ganhar com a valorização da borboleta com o ativo com uma subida moderada.
Risco: Ter que comprar o ativo se vier abaixo do strike da put ( no caso 22). Geralmente o risco é menor
que da Seagull em condições de ZCC.

24. Iron Buterfly

Operacional: Vende a call e put no mesmo strike e compra a call strike acima e compra a put strike
abaixo.
Exemplo: -A25 - M25 + A26 + M24
Objetivo: Maximiza os ganhos se próximo ao vencimento estiver perto do strike vendido em call e put
(no caso 25).
Risco: Se ficar acima de 26 ou abaixo de 24 paga R$ 1,00 para desmontar.

25. Albatroz
Operacional: Compra as asas (call externas) e vende duas call no miolo, sendo que o a distância entre
os miolos seja superior às asas.
Exemplo: A25 - A26 - A28 +A29
Objetivo: acertar o miolo, entre os miolos, ganha-se R$ 1,00 no exemplo acima, maximiza os ganhos
entre os miolos.
Risco: Abaixo da asa de baixo ou acima da asa de cima o dá perda total .
Funcionalidade estratégica: Em apostas que ganham infinitamente com a explosão para algum dos
lados como a compra de straddle é uma estratégia complementar. No caso acima seria o hedge da estratégia
de straddle no 27 (compra da A27 e M27).

26. Trava Horizontal de Linha ou Trava Calendário

Operacional: Comprar uma opção longa e vender uma curta.
Exemplo: Compra a K16 e vende a J16, pagando um diferencial,
Objetivo: Se estiver perto de 16 recebe até R$ 0,60
Risco: Só abaixo de 15 ou acima de 17 tem perda.
Tem que “adivinhar” onde vai parar a ação, quanto mais perto de 16, mais perto do vencimento maior
o ganho. Não chama margem e pode dar perda total, mas as perdas maiores foram de 30%.

28. Financiamento Potencializado

Consiste em vender uma opção e com o dinheiro fazer travas de linha, se ficar perto do strike da opção
vendida os ganhos podem chegar a 15% (ZCC , sem desembolso de dinheiro se tiver custódia).

29. Financiamento Turbinado ou Booster

É uma trava assimétrica com opções do mesmo vencimento, podendo suportar quedas de até 10% e
dar um ganho ainda significativo. Ex: Petr4 = R$ 15,20 / A14,5 = R$ 0,90 // A15 = R$ 0,60

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Petr4 + 2A14,5 - 3A15

Se estiver acima de 15 recebe R$ 16,00 na estrutura (ZCC sem custo).

30. Booster Reverso

Trata-se de uma operação que assume a ação num determinado valor. Exemplo a ação está R$ 18,00
a put 17 está R$ 0,50 e a put 16 está R$ 0,25. Compra uma P17 e vende duas P16. Se ficar entre 17 e 15 tem
ganho, abaixo de 15 assume a ação a 15. Se vier perto de 17 até o vencimento dá algum ganho, se ficar no 16,
o ganho pode ser de até R$ 1,00 o que daria mais de 6% sobre 15 (risco de assumir a ação a 15) sem colocar
dinheiro, só margem.

31. Financiamento Reverso Potencializado ou THL (ZCC)

Assumindo um risco de compra num ponto (exemplo no 16) a put N16 = R$ 0,50 e M16 R$ 0,25, N para
fevereiro e M para janeiro. Comprando uma N16 e vendendo duas M16, se estiver acima de 16 ganha alguma
coisa, pois a M16 vira pó e a N16 tem um valor residual, quanto mais perto de 16 estiver melhor. Não usa
dinheiro só margem, pode rendar até 6% num mês.

32. Financiamento Extreme

Operacional: Compra uma ação e vende uma opção, o ganho possível do financiamento é aplicado em
travas de baixa de modo a zerar o ganho caso a ação suba. Ex: Alfa4 = R$ 25,00 // A26 = R$ 0,80 // A27 = R$
0,40. Fazendo o financiamento Alfa4 - A26, o desembolso seria R$ 24,20 e o ganho máximo R$ 1,80 (26-24,2).
A trava de baixa -A26+A27 recebe R$ 0,40 e pode ter que devolver R$ 1,00, assim a perda máxima é de R$
0,60, fazendo 1,80/0,6 = 3. A estrutura fica Alfa4 - A26 -3A26 + 3A27. Resultado Alfa4 - 4A26 +3A27 (23,00).
Se subir acima de 27 recebe apenas 23, se ficar 26 pode levar os 26, se cair até os 23 não tem prejuízo.
Risco: Subir demais não ganha nada, se cair abaixo do custo fica com a ação desvalorizada.
Vantagem: Em relação ao financiamento convencional pode multiplicar o ganho por até 2,5 e a
minimização de perdas pode chegar de 6% a 8% de proteção adicional.

33. Financiamento Potencializado com Linha de Mannernhein

Operacional: Compra uma ação e vende uma call que possibilite comprar 2,5 THL com put.
Exemplo: Compra Alfa$ por 25 e vende A25 compra 2,5N25 e vende 2,5M25.
Objetivo: Ganhar taxa se estiver acima de 25, abaixo de 25 ganha a taxa das puts (rolagem M/N) e pode
remontar a posição para o mês seguinte.
Risco: Se cair demais perde e ganha muito pouco na rolagem das puts, e pode ter dificuldade de rolar
a M/N.
Viés: estacionar próximo a 25.
Resultado: na faixa de 25 as duas rolagens são muito boas e pode fazer uma linha de rolagem perpétua
no 25 em call e put.
Vantagem operacional: como a call ou a put 25 viram pó facilita emocionalmente o carrego até os dias
finais, afinal se um dos dois é pó, diminui a ansiedade de rolar ou zerar a posição sabendo que tende a
melhorar com a passagem do tempo.

35. Broken Wing Butterfly

Operacional: Uma borboleta de asa assimétrica para ganhar num intervalo, mas geralmente é usado
para apostar em uma alta moderada.
Exemplo: A25 - 2A27 + A28
Objetivo: Ganhar se ficar próximo ao miolo

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Risco: Na queda é o capital que investiu. Na alta acima da segunda asa ganha um pouco, no miolo o
ganho é máximo.

36. Motormoney Strangle

Operacional: vende call e put ITM apostando que vá ficar no intervalo.
Exemplo: vende A20 e M24
Objetivo: ganhar rolagem de call e put
Risco: saindo do intervalo pode ter perdas muito grandes.
PS: é uma estratégia temporária para uma posição não rentável que está sendo carregado.

37. Motormoney Straddle

Operacional: vende straddle ATM
Exemplo: -M22-A22
Objetivo: rentabilizar a Rolagem e potencializar uma posição.
Risco: muito alto se fugir do strike.
PS: só é viável se tiver posição que ganha na alta ou na baixa mas está longe dos strikes.

38. Calendar Line

Operacional: vende a call e put no vencimento curto e compra uma call no vencimento longo sem
desembolso de dinheiro.
Exemplo: vende A20 e M20 e compra B20
Objetivo: gannhar o diferencial entre a B20 e A20
Risco: cair abaixo do strike e ter que comprar a ação no strike.
Viés: alta ou baixa inferior ao strike vendido na put .
Resultado: pode dar até 4% sobre o valor do strike, ganha com o desgaste da put e da call vendida.

39. Hedge Assimétrico (Delta Estrutural Aberto)

Operacional: venda de uma opção curta e compra de 1,5 da longa com os delta (B&S) zerado
Exemplo: Venda da A18 e compra de 1,5 B19
Objetivo: dar cobertura a estratégias com delta negativo, para compensar risco
Risco: ficar parado e perder theta (pouca perda), ou se a volatilidade cair muito a estratégia sofre.
Viés: grande oscilação, no caso abaixo de 18 tem lucro até 16, ou acima de 23 onde o lucro e torna
ilimitado.
Resultado: para baixo no 18 maximiza, e para cima o céu é o limite.
Malha: Sobreposto em vários strikes forma uma malha de hedge assimétrico, que pode dar
alavancagem quase infinita se acertar a direção, fazendo com que o primeiro elemento da malha vai tendo
ganho exponencial, e os novos que entram na malha vão garantindo o ganhos dos primeiros mesmo que a
tendência se inverta.

40. Linha de Mannehein Tradicional (ZCC)

Operacional: Vende uma put e com o prêmio compra 2,5THL com puts.
Exemplo: Ação a 25 vende put M24 e compra 2,5 B24 e vende 2,5 A24
Objetivo: Ficar próximo ao strike escolhido podendo ter ganhos de até 10%
Risco: cair demais e ter que ficar com a ação no strike vendido da put.
Viés: estabilidade, leve alta ou leve baixa
Resultado: acima de 24 ganha 2,5 rolagens entre B24 e A24, abaixo de 24 fica com a ação e embolsa
2,5 prêmios da B24 ( a A24 vira pó).

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42. Linha de Mannernhein Inversa (ZCC)

Operacional: tendo a ação em custódia vende uma call e com o prêmio compra 2,5THL com put.
Exemplo: com a ação a 25 vende a A26 e compra 2,5 N26 e vende 2,5 M26.
Objetivo: ficar próximo ao strike escolhido
Risco: se subir demais tem que entregar a ação
Viés: estabilidade, pouca oscilação
Resultado: pouco acima do strike, a call fica magra e as puts curtas viram pó, o lucro é a venda das puts
longas (N) e pode rolar a call vendida ou refazer a LMI , abaixo a call vira pó, e ganha-se o 2,5 x o diferencial
da N26 com M26

43. Trava Diagonal de Tempo (Delta Estrtural Zero)

Operacional: Vende uma opção curta e compra 1,5 da longa e fecha o delta estrutural vendendo 0,5
de outra curta mais para cima.
Exemplo: vende A20 , compra 1,5 B21 e vende 0,5 A23.
Objetivo: sem objetivo definido.
Risco: ficar num ponto entre a metade do miolo e asa superior, ou cair demais (mais de 15% do miolo)
Viés: fora do ponto cego, ponto médio entre o miolo e a asa superior.
Resultado: custa barato, se a A20 virar pó o resultado da B21 gera lucro. Se estourar para cima, tem
resultado positivo, que é 1,5 x a rolagem da A21/B21.

44. Trava Diagonal Coberto

Operacional: vende uma opção de compra próximo à linha do dinheiro da ação, compra uma opção do
vencimento seguinte num strike mais alto e compra uma call num strike mais acima do vencimento curto. O
custo tem que ser zero ( ZCC)
Ex: -A25 + B26 + A27.
Risco: ficar levemente acima do miolo no vencimento, pode ter que pagar para sair.
Resultado: se cair bem ganha alguma coisa, se ficar no strike da base ganha muito,, se ficar acima do
ultimo strike ganha muito .
Dinâmica operacional: tem que prestara atenção se subir acima do strike do miolo que se estiver longe
do vencimento já dá um bom ganho.

45. Calendar Buterfly

Operacional: vende duas opções com distância de 2 reais e compra duas opções no miolo de outro
vencimento
Exemplo: vende PetrA16 vende PetrA18 e compra 2 PetrB17
Objetivo: ganhar com a melhoria de preço da estrutura. Entre +/- 10% do miolo tem ganho se montar
no parâmetro correto.
Risco: cair demais ou subir demais acima de 10%.
Viés: a ação esteja entre as pontas.
Resultado: ganha com a diferença de desgaste das opções curtas e longas

46. Calendar Butterfly Raio 1,5/0,5

Operacional: vende duas opções com distância de 2 reais e compra 1,5 opções no miolo de outro
vencimento e 0,5 do mesmo vencimento
Exemplo: vende PetrA16 vende PetrA18 e compra 1,5 PetrB17 2 0,5 A17

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Objetivo: ganhar com a melhoria de preço da estrutura. Entre +/- 12,5% do miolo tem ganho se montar
no parâmetro correto.
Risco: cair demais ou subir demais acima de 12,5%.
Viés: a ação esteja entre as pontas.
Resultado: ganha com a diferença de desgaste das opções curtas e longas.

47. Calendar Butterfly Ratio 1/1

Operacional: vende duas opções com distância de 2 reais e compra 1 opção no miolo de outro
vencimento e 1 do mesmo vencimento
Exemplo: vende PetrA16 vende PetrA18 e compra 1 PetrB17 e 1 A17
Objetivo: ganhar com a melhoria de preço da estrutura. Entre +/- 15% do miolo tem ganho se montar
no parâmetro correto.
Risco: cair demais ou subir demais acima de 15%.
Viés: a ação esteja entre as pontas.
Resultado: ganha com a diferença de desgaste das opções curtas e longas.

48. Calendar Condor

Operacional: vende duas opções curtas nas pontas e compra dois miolos , sendo as asas e os miolos
equidistantes.
Exemplo: -A25 + B26 + B27 - A28
Objetivo: operação de volatilidade feito perto do zero (ZCC) .
Resultado: acima do segundo miolo os ganhos são bons , abaixo da primeira asa sobra um ganho
residual

49. Trava Horizontal de Linha Perpétua (THL/P)

Operacional: Estrutura em que se faz uma Trava Horizontal de Linha com diferença de 2 anos entre os
vencimentos.
Exemplo: PetrL25(2022) - PetrL25(2020), quando chega próximo ao vencimento em jan/2019, rola para
fev de 2019, recomprando a A e vendendo a B, depois o mesmo processo da C/D e D/E .... Depois de 4 meses,
quando surgir a PetrD25 (2023) troca a PetrL25(2022) para PetrD25(2023), prolongando por 4 meses a
estrutur, cada 4 meses rola a longa comprando 4 meses à frente e mês a mês rola a curta, perpetuando assim
a estrutura.

50. Strangle Perpétuo

Operacional: Trata-se de uma trava de baixa com cobertura na call longa e venda de uma put na linha
da cobertura.
Ex: -L16(2020) + L20(2022) - X20(2020).
Objetivo: Todo mês faz a rolagem a call e put vendida e mantém a Call longa. Cada 4 meses renova a
Call longa, ganha duas rolagens, perda máxima na alta é o delta da trava de baixa, no caso 4 reais, e em queda
brutal terá que assumir a ação no strike da put vendida (20) como são duas rolagens, entre os strikes ganha o
dobro do financiamento . Recebe para montar.

51. Box Perpétuo

Operacional: Uma trava de baixa com call comprado na longa aliado à uma trava de alta comprado na
longa também.

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Ex: -L16 + L´´20 (dois anos à frente) -X20 + X´´16

Ganha rolagem entre 16 e 20 , mas acima de 20 ou abaixo de de 16 ganha rolagem menor, mas ganha,
exceto se fugir demais. Cada 4 meses renova as opções longas. Risco é a diferença entre os Strikes, no caso 4
reais

52. Straddle / HA
Combinação de Straddle com Hedge Assimétrico.

Bull Straddle / HA: vende o straddle e compra duas opções call de um strike acima para o mês seguinte
ou mais meses para frente, ganha brutalmente na alta e assume a ação no strike no caso de baixa. Ex: -A15 -
M15 + 2B16

Bear Straddle/HA: vende o straddle e compra duas puts para o mês seguinte ou mais distante um strike
para baixo . Ganha bem na baixa . É uma alternativa de proteger a carteira de ação, não é recomendado vender
uma call sem cobertura , sem ter a ação. Ex:-A15 - M15 + 2N14

53. Straddle HA Dual

Operacional: vende um stradle e monta 4 HA com call e put de ratio 1:1,5
Exemplo: -A20 - M20 4(-A20 + 1,5B21 - M20 + 1,5N19). Os HA devem estar em ZCC e o prêmio do
straddle é embolsado.
Risco: ficar até 5% abaixo do menor strike ou ficar até 5% acima do maior strike. No miolo maximiza os
ganhos e mais de 10% acima de do ultimo strike e 10% abaixo do primeiro strike. Inicia-se ganhos exponenciais
e quase ilimitados, é uma estratégia complementar para situações de queda acentuada de volatilidade.

54. Linhas de Mannernhein

Apresentado por Paavo Sipila (Páltamo, Finlândia 1964 - ), consiste na venda de uma put próximo à
linha do dinheiro e com o recurso a compra de uma THL de 1 mês. Ex -M25 + 2,6 B25 - 2,6 A25. Observe que
ou a A25 ou M25 virarão pó, dando conforto emocional, por saber que uma parte vendida da estratégia não
precisará ser honrado. Quanto mais THL puderem ser feitos melhor. Risco é ter que assumir a ação no 25 no
exemplo acima , na alta não tem risco de perda.

55. Hexabox
Apresentado por Dimitrov Ivanovich (Gorna Oryahovitsa , Bulgaria 1967- ) são duas Flys com delta
estrutural negativo, uma com call e outra com put, combinando as duas estruturas o delta de transição fica
positivo no miolo. Em ensaios provou que em mercados laterais pode ter ganhos de até 6 vezes sobre
estruturas como a THL. Em sua teoria contempla o conceito de Dual, estratégias em que usamos uma estrutura
de put para complementar uma de call e vice versa, aumentando os ganhos e reduzindo as perdas.
Ex de Hexabox: B20 - 2A21 + A25 + N25 - 2M24 + M20. No caso é um ZCC e entre 21 e 24 os ganhos
são imensos.

56. Espiral de Anakha

Apresentado por Ana Carolina S. (Maringá , Brasil 1988 -2009): contempla o conceito exponencial dos
juros compostos, quanto mais longe melhor. Formulou os 5 princípios sobre o potencial da exponencialidade
dos juros compostos. Aplicando uma Calendar Line ou uma Linha de Mannernhein quanto mais longe, maior
a quantidade de THL possível de montar.
Ex: usando uma opção para 6 meses é possível em determinadas circunstâncias a combinação - W20 +
20L20 - 20K20 ZCC.

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57. Teoria Modular

Apresentado por Kenji Atsuo Suzuki (Japão, 1964 -) contempla o conceito de estrutura modulares
fechadas, com delta estrutural zero. De risco muito baixo suas estruturas possuem o tempo a favor. A Calendar
Butterfly é um exemplo de estrutura modelar de Delta Estruturas zero -A26 + 2B28 - A30.

58. Trapézio de Saccheri

Apresentado por Shankhar Hari Saxena (Punjab , Índia 1957 -) contempla o conceito de equivalência
de risco, e técnicas de ajuste para posições de derivativos, em que os ajustes levam a estrutura para se tornar
Trapézio de Saccheri com o passar do tempo. Shankhar por modéstia homenageou com o nome, a
especialidade em que seu professor de geometria era mestre (Geometria Absoluta , de Giovanni Girolamo
Saccheri).
"Qualquer estrutura é possível de transformar num Trapézio de Saccheri , cujo o único custo é lastro e
tempo"
Ex: transformar -5000 A20 em um trapézio de Saccheri de Call18 - Call20 - Put 23 + Put 25, rolando
indefinidamente pode -se chegar a L18 - B20 - N23 + X25.

59. Malha de Quatermine

Apresetado por (Lindon Brown Quatermaine (Queensland ,Austrália , 1961 - ). É um porta avião
Australiano, nas palavras de estrategistas como Robert Willian Suiseth , Ambriem Malala, Jean Pierre Buffon
e Iustrich Anatole Kara, considerado por eles junto com o Hexágono de Shankar as estruturas mais perfeitas
em derivativos.
Trata-se de duas THL perpétuas bem ITM com call e put e com um módulo Q entre eles, sendo o
Módulo Q a estrutura com dois Booster uma com call e outra com put. Como o Booster está descoberto em
séries, definiu o delta de compensação nas THL/p, definição inédita até então. Aplicado com sucesso o ASX
(Austrália ) e na Malásia entre 1987 até 2007 quando se aposentou com a fortuna acumulada.
Exemplo de uma ação a 25
L20 + D23 - 2A24 + X30 + P27 - 2M26, módulo central deve ter pelo menos uma distância de 2/3 meses.

60. Malha de Buffon

Jean Pierre Buffon (Lyon, França) observando o ciclo do CAC, índice francês, posicionou inicialmente
várias THL/P com distância de 1 desvio padrão mensal, posteriormente trocou a THL por uma THL/P deslocada.
MB THL: -A20+L20 /-A22+L22/-A24+L24 -M20+X20/-M22+X22 /-M24 + X24
MB THL deslocada: -A20 + L22 /-A22+L24 -M24+X22/-M22+X20 ...
Depois de 1997 com a alta do CAC a estratégia foi abandonada por Buffon, hoje tem um café na Bélgica.

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