CAPÍTULO III

CAPÍTULO 3
DETERMINAÇÃO DA DEMANDA
E OFERTA AGREGADA
Prof. Samuel Façanha Câmara

Objetivos Específicos de Aprendizagem

Ao finalizar este Capítulo, você deverá ser capaz de:

• Entender como a oferta e demanda agregada são formadas; 31

• Compreender o Modelo IS-LM de determinação da renda e dos
juros; e

• Entender como estes modelos podem ajudar o Gestor Público a ana-

lisar a economia do País.

Determinação da Demanda e Oferta Agregada

Você viu no Capítulo anterior como os governos tratam e medem as variáveis
macroeconômicas. Agora, neste Capítulo, você será apresentado à maneira
como a Demanda e Oferta Agregadas são formadas a partir de algumas destas
variáveis. Entender estes dois conceitos é fundamental para a compreensão do
funcionamento da economia dos países e a relação que o poder público pode ter
na influência de seus rumos, o que de muitas formas é uma competência rele-
vante a ser desenvolvida por gestores públicos, no auxílio à tomada de decisão,
através da formação de modelos analíticos capazes de interpretar e prever cená-
rios econômicos, nos quais as instituições públicas afetam e são afetadas, como
instrumentos de execução de políticas econômicas. Preparado para seguir
adiante? Então, vamos lá!

Curva da Demanda Agregada (DA)

A demanda agregada representa o gasto total com a compra de bens e

serviços que serão adquiridos, para cada nível de preço; e como tal é
composta pela demanda dos quatro setores considerados nas identida-
des macroeconômicas (famílias, empresas, governo e exterior) oriundas
do modelo de fluxo circular da renda. Assim, temos:

DA = C + I + G + X – M

A curva que representa esta demanda, assim como na microeconomia, é

negativamente inclinada em relação ao nível geral de preços.
 Desta forma, sempre que o nível geral de preços (P) se elevar, a renda
CAPÍTULO 3

real (demanda agregada) cairá. (Figura 4). Mais à frente, nesta Unidade,
iremos providenciar uma explicação mais robusta para esta relação.

32
Figura 4: Demanda Agregada
Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Curva de Oferta Agregada (OA)

A oferta agregada representa tudo o que é produzido de bens e serviços

na economia de um país ou região por um determinado período de tem-
po. Assim, esta curva mostra a quantidade que os produtores desejam
vender no mercado em diferentes níveis de preço.

O formato da curva de oferta agregada pode ser representado a partir de

três comportamentos distintos em relação a um aumento da demanda
agregada (Figura 5), a saber:

i) Capacidade ociosa: Com a elevação da demanda agregada a produ-

ção aumenta a oferta via utilização dos recursos ociosos e os preços
permanecerem inalterados, todos os preços fixos extremo do que se-
ria o comportamento de curto prazo (Abordagem Keneysiana) – parte
horizontal da curva de oferta agregada;

ii) Apenas alguns setores em pleno emprego: Com a elevação da de-

manda agregada alguns setores que estão no pleno emprego elevam
seus preços e outros que não estão elevam sua produção. Assim,
tanto preços quanto quantidade produzida se elevam – parte positi-
vamente inclinada da curva de oferta agregada;

iii) No pleno emprego: Com a elevação da demanda e não havendo

mais recursos disponíveis para elevar a produção a reação será a ele-
vação dos preços (inflação); esta representação da Oferta agregada
é também denominada de Oferta Agregada de Longo Prazo – parte
vertical da curva de oferta agregada.
 CAPÍTULO 3
Figura 5: Curva de oferta agregada
Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Assim, relacionando a demanda agregada com oferta agregada, como 33

nos mercados individuais, o trecho horizontal reflete os resultados da
teoria Keynesiana, no qual a demanda efetiva é quem determina a oferta;
por outro lado, o trecho vertical da oferta agregada reflete o pensamento
da teoria clássica, no qual a oferta é quem determina a demanda (Figura
6). Na parte horizontal um deslocamento da curva da demanda agregada
para a direita, de DA1 para DA2 (aumento da demanda agregada), cau-
sará uma elevação na renda de equilíbrio (cruzamento da duas curvas)
sem que os preços se elevem. Isto ocorre devido ao fato de que existe
muita capacidade ociosa e as empresas reagem ao aumento da demanda
ofertando mais produtos, sem elevar os preços. A parte vertical da curva
de oferta (Figura 6) representa o pleno emprego; nesta condição um au-
mento da demanda agregada de DA3 para DA4 fará com que os preços
se elevem, uma vez que não há como ofertar mais produtos e a renda
permanece a mesma. As empresas reagem a este aumento elevando seus
preços, uma vez que neste cenário elas já não poderiam elevar a produ-
ção (excesso de demanda).

Figura 6: Demanda e oferta agregada

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
 Comportamento das Variáveis Macroeconômicas
CAPÍTULO 3

Os economistas costumam separar a economia de um país em dois la-

dos: o real e o monetário. No lado real são consideradas aquelas variá-
veis mais diretamente relacionadas à produção de bens e serviços, tais
como o produto agregado, os investimentos, o consumo etc. O lado
monetário é formado por variáveis que se relacionam com a moeda, tais
como a taxa de juros e a inflação.

Para você entender como o lado real da economia funciona, precisamos

compreender como as varáveis relevantes se comportam e quais as rela-
ções delas com a renda nacional.

Lado Real da Economia

34 A seguir você conhecerá as variáveis que estão relacionadas com as

atividades produtivas da economia e não com a oferta e demanda
de moeda.

Neste lado real, a economia se estabelece pelo consumo, investimento,

poupança e gastos do Governo. Quando formos estudar o consumo ire-
mos observar como este é formado, através de sua função de consumo;
assim como os investimentos e a poupança, que também terão sua for-
mação especificada no formato de função.

Consumo

Keynes mostrou em sua obra que o consumo agregado em uma nação é

uma função direta da renda. Vamos supor que a relação entre consumo e
renda se dê por meio de uma função linear. Assim teremos:

C = a + by

Onde:
• C = Consumo agregado
• y = renda nacional
• a = consumo autônomo
• b = propensão marginal a consumir

Graficamente, podemos ver a representação da função de consumo na

Figura 7.

A propensão marginal a consumir (b) representa quanto o consumo va-

ria dada a variação em uma unidade da renda; e pode ser expressa da
seguinte forma:
 CAPÍTULO 3
Figura 7: Curva de consumo agregado
Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Segundo a “lei fundamental psicológica de Keynes” : 0 < b < 1.

A ideia por trás desta lei é a de que o consumo aumenta positivamente 35

com a renda, mas o consumo será sempre um valor até a própria renda.

O consumo autônomo (a) representa a parte do consumo das famílias

que não depende da renda, ou seja, se a renda for zero (y = 0) o consu-
mo será igual ao autônomo (C = a). O consumo autônomo é aquele que
depende de variáveis como a riqueza e a renda futura.

Poupança

Do ponto de vista da economia, a poupança é parte de uma renda aufe-

rida pelas famílias em um determinado período e que não foi gasta neste
período.

Normalmente, a motivação para a formação da poupança é a escolha

intertemporal do consumo. A ideia é de que a poupança existe graças a
um menor consumo hoje para que as famílias possam consumir mais no
futuro.

Desta forma, vamos considerar que a poupança é a parte da renda que

não é consumida. Assim, matematicamente teremos:

S=y–C

Como:
C = a + by

Então:
S = y – a – by
S = – a + (1 – b)y

Onde:
• S = poupança
• (1 – b) = propensão marginal a poupar
 A propensão marginal a poupar mostra o acréscimo que ocorre na pou-
CAPÍTULO 3

pança quando a renda aumenta. Graficamente, podemos ver a função

poupança na Figura 8.

Figura 8: Curva da função poupança

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
36
Você pode perceber que as curvas de consumo e de poupança estão
relacionadas, o que pode ser observado na Figura 9.

Figura 9: Consumo x Poupança

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Investimento

O investimento na demanda é visto como os gastos das empresas. No

modelo que estamos construindo o investimento será considerado como
autônomo em relação à renda, ou seja, o nível de investimentos realiza-
do pelas empresas na economia de um país não depende do seu nível
de renda.

Gasto do Governo, Impostos, Exportação e Importação

As variáveis gastos do governo, impostos, exportação e importação se-

rão, para efeito de simplificação do modelo, consideradas variáveis au-
tônomas em relação à renda nacional. Contudo, no caso dos impostos
sua existência no modelo impacta na determinação do consumo, pois as
famílias só podem consumir a renda disponível, que é a renda nacional

CAPÍTULO 3
menos o total dos impostos que pagam. Como altera o consumo, esta
variável também irá influenciar na determinação da poupança. Desse
modo, teremos:

C = a + b(Y – T) ou C = a + byd

Onde:
• (Y – T) = yd = Renda disponível

Assim, a poupança será:

S = –a + (1 – b)yd ou S = –a + [(1 – b)(y – T)]

Demanda Agregada Completa e o Equilíbrio (OA = DA)

Podemos, agora, encontrar o equilíbrio deste modelo simplificado, que

representa o funcionamento do lado real da economia. Para tanto, vamos
utilizar a Figura 10. Neste gráfico é traçada uma linha com um ângulo 37
de 45 graus separando o plano cartesiano em duas partes iguais. Assim,
todos os pontos sobre esta linha de 45 graus apresentarão valores iguais
para as variáveis do eixo horizontal e vertical. Como em nosso modelo
as variáveis serão demanda agregada (DA) e oferta agregada (OA), os
pontos sobre a linha de 45 graus representam o equilíbrio entre oferta e
demanda agregada (OA = DA).

Figura 10: Equilíbrio entre oferta e demanda agregada

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Observe, na Figura 10, que a renda de equilíbrio se deu em um nível

aquém do pleno emprego, denotando que esta economia está com re-
cursos ociosos, inclusive com mão de obra não utilizada, ou seja, apre-
senta equilíbrio com desemprego.

Com as funções das variáveis mencionadas anteriormente e com as

equações da oferta e da demanda agregada, podemos encontrar o mes-
mo equilíbrio da Figura 10, algebricamente. Assim, teremos:
 AO = DA é a condição de equilíbrio, como:
CAPÍTULO 3

AO = y
e
DA = C + I + G + X – M
y = C + I + G + X – M é a condição de equilíbrio.

Substituindo C = a + b(y–T), ou C = a + by – bT, teremos:

y = by – bT + A, onde A = a + I + G + X – M
y – by = –bT + A, ou y(1–b) = –bT + A

Teremos:
y = b T + 1 A . Esta é a renda de equilíbrio.
(1– b) (1– b)

A partir da equação de determinação da renda, você será capaz de en-

contrar os Multiplicadores da renda, que revelam quanto a renda irá va-
38 riar quando uma das variáveis que a determina (G, I, X, M e T) se elevar
de uma unidade. Por exemplo, quanto irá variar a renda quando os in-
vestimentos, gastos do governo ou gastos autônomos que compuseram
a variável “A” sofrerem mudanças?

O multiplicador keynesiano dos gastos é encontrado pela razão da varia-

ção da renda (y) em relação à variação dos gastos (A):

∆y = 1
∆A (1– b)

A expressão do multiplicador dos gastos mostra que a relação entre a

variação dos gastos e a renda se dá, no exemplo deste modelo simpli-
ficado, pela magnitude do valor da propensão marginal a consumir (b).
Neste caso, quanto maior o valor desta propensão a consumir de uma
nação, maior será o impacto de uma variação nos gastos em relação à
renda nacional.

Curva IS – Eq Curva IS – Equilíbrio do Lado Real

A seguir você irá conhecer o modelo IS-LM, que surgiu a partir da

chamada síntese keynesiana de Hicks, como mencionamos no Capítulo
1. Vamos entender a primeira parte do modelo, a chamada curva IS,
que representa o equilíbrio da economia no lado real, das atividades
produtivas.

Considerando que, como já foi mostrado, os investimentos são iguais à

poupança, teremos matematicamente:

I = S = Condição de equilíbrio

Para a poupança:
S = –a +(1 – b).y ou – a + s.y, e s = (1–b) = propensão marginal a poupar
e
Para o Investimento:

CAPÍTULO 3
I = Ia - k.i (investimento dependente da renda)

Neste caso, estamos considerando o investimento dependente da renda.

Esta dependência aparece de forma indireta na equação do investimento.
A lógica é a seguinte: auferindo renda (por exemplo em forma de lucro)
as famílias podem decidir investir parte desta renda nas empresas. Esta
decisão dependerá do nível da taxa de juros, uma vez que o investimento
compete com outros tipos de aplicação da renda que oferecem juros por
este recurso. Assim, quanto maiores forem esses juros menos propensas
estarão as famílias em investir nas empresas.

Ia = Investimento autônomo e k = Propensão marginal a investir

Assim:
–a + s.y = Ia – k.i

Colocando tudo em função de i, teremos: 39

i =(Ia + a – s.y, )/k

Fazendo (Ia + a)/k = Aai, teremos:

i = Aai – s . y
k

O resultado obtido na equação que relaciona taxa de juros (i) e renda

nacional (y) é denominado equação IS e pode ser expresso graficamente
na Figura 11. Observando a curva IS , percebemos que sua inclinação
(s/k) é a relação entre a propensão marginal a poupar (s) e a propensão
marginal a investir (k), ou seja:

∆i = – s
∆y k

Assim, quanto maior a propensão marginal a poupar em relação à pro-

pensão marginal a investir, maior será o impacto negativo dos juros so-
bre a renda.

Figura 11: Curva IS

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
 A curva IS pode se deslocar e mudar o patamar de relações entre taxa de
CAPÍTULO 3

juros (i) e renda, ou seja, se a curva IS se desloca para a direita significa

que aos mesmos níveis das taxas de juros anteriores determinam-se no-
vos níveis de renda, como mostra a Figura 12. Nestes casos, as variáveis
responsáveis por estes deslocamentos são os outros gastos da demanda
agregada: gastos do governo, consumo, exportação e importação (G, C,
X e M). A elevação destas variáveis desloca a IS para a direita e a diminui-
ção desloca a curva IS para a esquerda.

Observe, na Figura 12, que a IS se deslocou para a direita, fruto, por

exemplo, de um aumento dos gastos do governo. Neste deslocamento
da IS1 para IS2, os juros no nível i1, na curva IS1, causam um nível de
renda y1; na curva IS2 o mesmo nível de juros i1 causa um nível maior
de renda y2. Assim, este deslocamento da curva causa o efeito de elevar
os níveis de renda para todos os níveis possíveis de juros.

40

Figura 12: Deslocamento da curva IS

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Lado Monetário da Economia

Você viu no item anterior uma abordagem (IS e Demanda Agregada) que
explica o comportamento de algumas variáveis importantes do setor
produtivo da economia de um país. Agora você verá como a economia
funciona influenciada pela moeda, considerando suas relações com vari-
áveis importantes e principalmente o seu efeito sobre a renda.

A Moeda

A moeda está presente na história da humanidade desde que o escambo

não foi mais capaz de atender às necessidades das vendas dos exceden-
tes produtivos, para além da necessidade de sobrevivência de quem pro-
duziu o excedente. A moeda evoluiu desde a moeda mercadoria, quando
algumas mercadorias de grande aceitação passaram a intermediar as tro-
cas, até a moeda de metal, principalmente quando passou a ser cunhada
por alguma autoridade governamental que garantiu seu peso e valor. Este
processo de cunha da moeda relacionou a autoridade dos governos à
moeda, o que acabou por estabelecer o surgimento da moeda de papel
como a conhecemos hoje.
 CAPÍTULO 3
SAIBA MAIS

Conheço um pouco mais da história da moeda acessando: <http://

www.bi.cv/upl/%7Bc5925144-318c-462f-8da0-cb6fd1dc6f66%7D.
pdf> Acesso em: 31 mar. 2016.

De uma forma geral, nos países a autoridade sobre a moeda é exercida

pelo Banco Central, que procura garantir sua produção e ao mesmo tem-
po proteger o seu poder de compra; em outras palavras, evitar que ela
se desvalorize.

Assim, a moeda nas economias contemporâneas cumpre uma série de

funções fundamentais para as relações econômicas das nações (interna e
externamente). Podemos observar estas funções a seguir:

• Meio de Troca: a moeda facilita a troca entre as mercadorias. Se ela

não existisse, as trocas teriam que ser diretas, do tipo escambo.
41
• Unidade de Medida: a moeda serve para quantificar o valor dos bens
e para compará-los.

• Reserva de Valor: a moeda representa um direito que seu possuidor

tem sobre outra mercadoria.

Demanda por Moeda

Você verá nesta abordagem sobre a demanda por moeda, que, ao

contrário da teoria clássica, a moeda não será considerada apenas
como meio de troca. Na verdade, a demanda por moeda aqui descrita
tem como base a teoria Keynesiana e parte do princípio de que uma
porção da riqueza se manterá em forma de dinheiro.

A demanda Keynesiana por moeda foi adotada, principalmente, por pro-

curar explicar quais variáveis determinam a parte da carteira mantida em
forma de moeda. Assim iremos considerar que a demanda por moeda
advém de três motivos, a saber: motivo transação; motivo precaução; e
motivo especulação.

Demanda por Moeda por Moti vos de Transação e de Precaução

A demanda por moeda advém do fato de que as pessoas precisam dela

para fazerem frente a seus pagamentos e obrigações financeiras (transa-
ção) e para se precaverem quanto às incertezas de pagamentos inespe-
rados (precaução), ou seja, a população retém parte da quantidade de
moeda da economia para esta finalidade. Podemos afirmar ainda que a
demanda por moeda, ou encaixes monetários, depende do nível de ren-
da nacional, pois quando a renda aumenta a quantidade de moeda deve
acompanhar a elevação da renda para garantir o fluxo de mercadorias.
Assim, a função da demanda moeda, considerando os motivos transação
e precaução, possui a seguinte expressão:
 Mdt + p = Kt × y
CAPÍTULO 3

Onde:
• Mdt+p = demanda por moeda retida (transação e precaução)
• Kt = coeficiente marshalliano ou coeficiene de cambridge, que mos-
tra a relação existente entre a renda e a quantidade de moeda retida
pela população

Demanda por Moeda por Motivo de Especulação

A moeda, além de ser retida pela população para transações e precaução,

também serve para que as pessoas invistam no mercado de títulos ou de
imóveis ou em outras opções de aplicações. Assim, a demanda por moe-
da depende da taxa de juros, uma vez que com taxas de juros maiores as
pessoas estão menos dispostas a reter moeda e se sentem atraídas pelos
ganhos dos juros que rendem os títulos. Assim, teremos:

42 Mdx = f(i)

Onde:
• Mdx = demanda de moeda por especulação
• i = taxa de juros

Sendo que:
• ∆Mdx < 0, esta razão mostra a relação inversa entre a taxa de juros
i e a demanda por moeda

A Demanda Total por Moeda

A demanda total por moeda é a soma das demandas por transação, pre-
caução e especulação. Assim, teremos:

MdT = kTy + f(i)

Graficamente a curva de demanda total por moeda pode ser vista na

Figura 13.

Figura 13: Demanda total por moeda

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
Na Figura 13, você pode perceber que a curva de demanda total por mo-

CAPÍTULO 3
eda, mostra ao longo da curva a soma dos dois comportamentos da de-
manda. Em relação à taxa de juros, a curva é vertical no início (transação
e precaução), ou seja, independe da taxa de juros; em seguida assume
uma inclinação negativa de acordo com a demanda por especulação,
na qual a demanda é negativamente inclinada, mostrando uma relação
inversa entre taxa de juros e demanda por moeda.

Equilíbrio do Lado Monetário

Em nosso modelo de equilíbrio do lado monetário da economia, a oferta

de moeda é proporcionada, principalmente, via políticas monetárias, ou
seja, normalmente é fruto da decisão do Banco Central. Assim, a oferta de
moeda é apresentada como independente da taxa de juros, mas considera
os saldos monetários reais (M/P), denominados também de encaixes reais,
e se revela graficamente como uma linha vertical, como mostra a Figura 14.

43

Figura 14: Equilíbrio Monetário

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Considerando a contribuição de Keynes para a análise dos efeitos da

política monetária sobre o nível de renda, podemos dizer que a elevação
da oferta de moeda, passando a moeda de M1 para M2 e sendo M2 >
M1 (política monetária expansionista), mantendo o nível dos preços (P)
rígidos, leva a taxas de juros menores, por que os emissores de títulos
passam a ter uma oferta maior de encaixes reais monetários e então po-
dem ofertá-los a taxas menores, como pode ser observado na Figura 15.

Figura 15: Política monetária e Taxa de juros

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
 Perceba, na figura, que quando a oferta de moeda aumentou de Ms1
CAPÍTULO 3

para Ms2 (política monetária expansionista) a taxa de juros caiu.

Keynes estabeleceu que a queda da taxa de juros se dá pela expansão da

base monetária com a determinação da renda. Segundo ele, a queda na
taxa de juros ocorrida no lado monetário da economia leva as empresas,
no lado real, a investirem mais, elevando a demanda agregada. Se a eco-
nomia está com desemprego de recursos, a renda nacional irá crescer
(efeito Keynes).

Curva LM – Equilíbrio do Lado Monetário

No lado monetário da economia o equilíbrio é exposto da seguinte forma:

• Md = Ms = condição de equilíbrio (demanda igual a oferta monetária)

• Ms = M / P = oferta monetária de encaixes reais (fixada pelo governo)
• Md = k . y + f(i),
44
Fazendo f(i) = – ki . i
Dado que teremos: M / P = k.y – ki . i,
Colocando em função dos juros (i):
(Equação da curva LM)
Assim, teremos:

∆i = k > 0
∆y ki

Esta última razão mostra que há uma relação direta entre taxa de juros (i)
e renda nacional (y).

Graficamente, a curva LM é representada na Figura 16. É positivamente

inclinada, representando a relação direta entre taxa de juros e renda
nacional.

Figura 16: Curva LM

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

A curva LM pode se deslocar para a direita ou a esquerda, impulsionada

pela quantidade de saldos reais de moeda (M/P). Assim, quando a quan-
tidade de saldos monetários reais se eleva a curva LM se desloca para a
direita e quando os encaixes reais decrescem a LM se desloca para a es-

CAPÍTULO 3
querda (Figura 17), o que pode ocorrer por variação na oferta da moeda
pelo banco central e os preços permanecendo fixos (modelo keynesia-
no). Os deslocamentos da curva LM mostram, por exemplo, que o efeito
da elevação dos saldos reais da moeda impacta na relação da renda com
a taxa de juros em todos os níveis, ou seja, a cada nível possível de juros
se relaciona com níveis maiores da renda. Na Figura 17, percebe-se que,
com o deslocamento da curva LM de LM1 para LM2, a taxa de juros no
nível i1 passa a se relacionar com a renda do nível y1 para y2.

45

Figura 17: Deslocamento da Curva LM

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Equilíbrio IS-LM

As curvas IS e LM coexistem no mesmo plano cartesiano e podem, as-

sim, representar graficamente a possibilidade de equilíbrio entre o lado
real e o monetário da economia. Desta forma, podemos observar na
Figura 18, que a taxa de juros (ie) e a renda (ye) de equilíbrio se formam a
partir do encontro das duas curvas, revelando o ponto onde os dois lados
estabelecem a mesma taxa de juros para a mesma renda (produto). Nes-
te caso, denominamos estes valores de taxa de juros e de renda como de
equilíbrios, pois satisfazem às condições e comportamentos dos agentes
econômicos nos dois lados.

Figura 18: Equilíbrio IS–LM

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
 Política Fiscal
CAPÍTULO 3

A representação da política fiscal expansionista (aumento dos gastos do

governo) se dá no modelo IS-LM por meio do deslocamento da curva
IS para a direita e o consequente deslocamento do ponto de equilíbrio,
como mostrado na Figura 19.

46

Figura 19: Política Fiscal Expansionista

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Assim, no caso da política fiscal expansionista com o objetivo de levar a

economia ao pleno emprego (Yp), conforme a Figura 19, a taxa de juros
se eleva, pois o governo precisa captar recursos no mercado aberto e
para isso aumenta as remunerações de seus títulos, o que afeta para cima
as taxas de juros da economia. Com a elevação dos gastos do governo a
demanda agregada se eleva e a renda nacional também.

Se a curva LM for vertical (caso dos economistas clássicos) o efeito de

uma política fiscal expansionista terá o chamado efeito crowding out, ou
seja, com a elevação da taxa de juros os investimentos das empresas cai-
rão na mesma proporção que os gastos do governo, ocorrendo apenas
a troca de um pelo outro sem que haja, portanto impacto sobre a renda
nacional. Assim, o governo ocupará um espaço na economia antes ocu-
pado pelo setor privado.

No outro extremo, se a LM é horizontal ou inclinada positivamente o

efeito da política fiscal expansionista possui efeito sobre a renda.

Para a execução da política fiscal os governos lançam mão de uma

série de mecanismos, que serão discutidos com mais propriedade no
Capítulo 6.

Política Monetária

A política monetária também pode ser expressa no modelo IS-LM através

dos deslocamentos da curva LM. Neste caso, uma política de expansão
da moeda desloca a curva LM para a direita (Figura 20) e causa diminui-
ção da taxa de juros e elevação da renda nacional.
 CAPÍTULO 3
Figura 20: Política Monetária
Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Considerando o exemplo da LM vertical (caso dos economistas clássicos),

a política monetária possui efeito máximo sobre a renda e mostra, nesse 47
caso, que a demanda por moeda não tem nenhum efeito sobre a renda.

Outro exemplo extremo ao do caso dos economistas clássicos é aquele

no qual a curva LM é horizontal, chamado de armadilha da liquidez.
Neste caso, as pessoas estariam dispostas, a uma dada taxa de juros, a
manter toda a moeda retida em mãos.

Considerando essa hipótese, a política monetária realizada através de

mercado aberto não influenciará a taxa de juros ou o nível de renda.

Este é um caso proposto pelo economista John Maynard Keynes, e seus

seguidores alegam a possibilidade da existência deste caso à baixa taxa
de juros, embora o próprio Keynes tivesse afirmado não conhecer ne-
nhuma situação real equivalente.

Os mecanismos de política monetária que estão a serviço dos governos,

como as operações em mercado aberto (venda e compra de títulos pelo go-
verno), serão mostrados e discutidos com mais detalhamento na Unidade 6.

IS-LM como Base para a Demanda Agregada

Você viu que o Modelo IS-LM, apresentado anteriormente, se aplicava

às condições em que os preços eram mantidos constantes. Isto se reve-
la, principalmente, pelo fato de que as curvas não se alteraram a partir
de um movimento feito pelos preços, que apareceu na equação da LM,
corrigindo a moeda pelo nível de preço, encaixes reais = M/P, onde M =
Moeda e P = Nível de Preços da Economia.

Agora vamos flexibilizar os preços no modelo IS-LM. Neste caso, uma

variação em P causará uma alteração nos encaixes reais. Por exemplo,
uma elevação nos níveis de preço irá reduzir o valor dos encaixes reais,
ou redução dos saldos monetários reais, e considerando a curva LM, o
 que deslocará essa curva para a esquerda, reduzindo o nível da renda
CAPÍTULO 3

(produto) e elevando as taxas de juros (Figura 21).

Figura 21: Deslocamentos da Curva LM, por variação de preços

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

48 Na Figura 21, você pode ver que os níveis de preço se elevaram de P1

para P2, reduzindo o valor dos encaixes reais de M/P1 para M/P2, deslo-
cando a LM para a esquerda, diminuindo a renda (produto) de equilíbrio
de Ye1 para Ye2 e elevando a taxa de juros de equilíbrio de ie1 para ie2.

Relacionando os níveis e preços do exemplo anterior (P1 < P2) com

os respectivos níveis de renda Ye1 > Ye2 , a Figura 22 revela a demanda
agregada, que descreve esta relação inversa entre preços e renda. Este
choque de política monetária retracionista com base na variação apenas
da base monetária (M), agora é considerado pela variação nos preços.

Figura 22: Demanda Agregada

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

Perceba que, diferentemente do que se viu no início desta Unidade, ago-

ra temos uma explicação mais completa para a relação entre preços e
renda, expressa na demanda agregada. Neste modelo, essa relação se
deu pelo efeito ocasionado, de início, no lado monetário da economia
com a elevação dos preços, fazendo os encaixes reais reduzirem e as
taxas de juros se elevarem (com menos encaixes reais, maiores precisam
ser as taxas de juros para que os agentes financeiros captem esta moe-
da); e do lado real, com as taxas de juros mais elevadas, ocorreu a redu-

CAPÍTULO 3
ção da demanda agregada pela queda nos investimentos das empresas.

Oferta Agregada de Curto Prazo

Você viu anteriormente neste Capítulo como a oferta agregada pode

ser representada, considerando cenários diferentes relacionados à
capacidade ociosa dos setores da Economia. Neste modelo a relação
positiva (direta) entre preços e renda não foi devidamente conside-
rada e explicada. Agora vamos mostrar um modelo, dentre muitos
outros que explicam esta relação de preço e renda na perspectiva da
oferta agregada no curto prazo, com alguns preços com maior rigidez.

Segundo Mankiw (2010), a oferta agregada é uma área de pesquisa e

possui inúmeros modelos. O autor chama a atenção para quatro destes
modelos, a saber: i) o Modelo dos Salários Rígidos: que se baseia no fato
de os salários serem rígidos por questões contratuais ou de impactos so-
49
ciais; ii) O Modelo da Percepção Equivocada do Trabalhador: se baseia no
fato de que as percepções dos salários futuros podem não se concretizar;
iii) O Modelo dos Preços Rígidos: se fundamenta na hipótese de que os
preços de uma forma geral possuem certa rigidez, por questões de mer-
cado e contratuais; e iv) O Modelo da Informação Imperfeita: tem como
base a percepção futura equivocada dos preços, incluindo os salários,
percepções advindas dos trabalhadores, mas também das empresas.

Neste Capítulo vamos detalhar um destes modelos: o modelo dos salá-

rios Nominais rígidos, o qual tem os seguintes princípios:

• Os Salários nominais possuem rigidez, dada pelos contratos legais fei-

tos com os trabalhadores ou pela imposição social que a empresa sofre
sobre sua imagem quando há redução dos ganhos dos trabalhadores;

• Quando os preços se elevam os salários nominais ficam fixos e os

salários reais irão cair, matematicamente.

Quando P aumenta (P 5) passa de P1 para P2.

Os Salários Reais dados por W diminuem, pois w fica fixo.

P
W > W
P1 P2

Um salário real mais baixo induz as empresas a contratarem mais traba-

lhadores e a produzirem mais.

Assim, as empresas e trabalhadores ajustam os salários nominais (W)

pelo salário pretendido (Wp) e pelas expectativas futuras dos preços
(Pe). Matematicamente teremos:

W = Wp × Pe
 Depois que os preços (P) passam a ser conhecidos, os salários reais são
CAPÍTULO 3

de fato sentidos pelos trabalhadores, uma vez que os salários nominais

foram contratados. Assim, teremos:

W = Wp × Pe
P P P

Onde:
• W = Salários contratados reais
P

• Wp = Salários pretendidos reais

P

50 • Pe = Relação entre nível de preço e nível de preço esperado

P

Deduz-se que: se os preços esperados (Pe) forem iguais aos preços (P)
efetivos e assim as expectativas tenham sido corretas, então os salários
contratado reais serão iguais aos salários objetivados reais.

Se as os preços esperados (Pe) forem menores que os preços efetivos

(P), então Pe <1 , e os salários contratados reais serão menores que os
P salários objetivados reais. No caso oposto, os salários
contratados serão maiores do que os salários reais objetivados.

Os empresários decidem quanto de mão de obra contratar dependendo

do valor do salário real (W/P). Assim, suas decisões são influenciadas
pelos níveis de preço. Quanto maior forem os níveis de preço, permane-
cendo constante os salários nominais (W), menor serão os salários reais.
Por exemplo, quando o nível de preços aumenta de P1 para P2, os salá-
rios reais irão diminuir de W/P1 para W/P2, onde W/P1 > W/P2. Como
os salários reais diminuíram as empresas aumentaram suas contratações
de mão de obra, passando de L1 para L2, sendo L1 < L2. Com a elevação
das contratações as empresas produzirão mais passando de Y1 para Y2,
o que é evidenciado pela função de produção. Desta forma, podemos
relacionar a mudança dos preços P1 para P2 (aumento) com a variação
na produção de Y1 para Y2 (aumento). Estas diferentes transições e re-
lações podem ser representadas pelo conjunto das Figuras 23, 24 e 25,
que mostram, respectivamente, a demanda por mão de obra, a função de
produção e, finalmente, a oferta agregada.
 CAPÍTULO 3
Figura 23: Demanda de mão de obra
Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

51

Figura 24: Função de Produção

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro

SAIBA MAIS
Função de Produção - É a representação matemática ou gráfica da
relação entre o uso dos fatores de produção, como a mão de obra,
e os diferentes níveis de produção. De uma forma geral, se o capital
está fixo e a mão de obra se eleva, a produção irá se elevar também
até um certo limite. Fonte: Elaborado pelo autor deste livro.

Figura 25: Oferta Agregada

Fonte: Elaborada pelo autor deste livro
 Resumindo
CAPÍTULO 3

Você viu neste Capítulo que: i) o formato da curva de oferta agregada

depende de três comportamentos: capacidade ociosa, pleno emprego
e apenas alguns setores possuem capacidade ociosa; ii) a demanda por
moeda advém de três motivos: transação; precaução; especulação; iii) a
queda na taxa de juros ocorrida no lado monetário da economia, leva as
empresas, no lado real, a investirem mais, elevando a demanda agrega-
da. Se a economia está com desemprego de recursos, a renda nacional
irá crescer (efeito Keynes), e se a economia estiver em pleno emprego
haverá elevação dos preços (efeito clássico); iv) os efeitos das políticas
fiscal e monetária podem ser representados pelos deslocamentos das
curvas IS e LM; v) a demanda agregada pode ser explicada pelo modelo
IS-LM; e vi) a oferta agregada pode ser explicada por, entre outros mode-
los, o dos salários rígidos.

52
ATIVIDADES
1. Qual o formato da curva de oferta agregada e por que esta curva
possui segmentos com formatos diferentes?

2. Mostre gráfica e matematicamente como é a função consumo e

explique o que são: consumo autônomo e propensão marginal a
consumir.

3. Mostre graficamente e explique o equilíbrio no lado real da

economia.

4. Qual a expressão matemática do multiplicador da renda e o que

este multiplicador representa?

5. Mostre graficamente: como se dá o equilíbrio no Mercado

monetário?

6. Mostre graficamente e explique como se dá o equilíbrio entre o

lado real e o monetário no modelo IS-LM.

7. Descreva o efeito de uma política monetária expansionista, grafi-

camente, usando o modelo IS-LM.

8. Descreva o efeito de uma política fiscal expansionista, grafica-

mente, usando o modelo IS-LM.

9. Explique como a demanda agregada é formada, usando o modelo

IS-LM.

10. Explique como os salários rígidos explicam a formação da oferta

agregada.