„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­·š›·¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­·š›·šµŠ„µ¦Á¤º°Š  

(International  Covenant  on  Civil  and  Political  Rights  y  ICCPR)  

°µ¦´¤£š  

¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  

¡·‹µ¦–µªnµ  ˜µ¤®¨´„„µ¦š¸Éŗož¦³„µ«ÅªoĜ„‘´˜¦­®ž¦³µµ˜·œÊ œ´  „µ¦¥°¤¦´Äœ«´„—·Í«¦¸ ˜n„µÎ Áœ·—¨³­· š›·š¸É

ÁšnµÁš¸¥¤„´œÂ¨³Å¤n°µ‹Á¡·„™°œÅ—o…°Š­¤µ·„š´ÊŠžªŠ…°Š¤ª¨¤œ»¬¥µ˜·œÊ œ´ ÁžÈ œ¦µ„“µœ…°ŠÁ­¦¸ £µ¡  ‡ªµ¤¥»˜·›¦¦¤¨³
­´œ˜·›¦¦¤ÄœÃ¨„  

¥°¤¦´ªnµ  ­·š›·Á®¨nµœ¸Ê¤µ‹µ„«´„—·Í«¦¸ ˜n„µÎ Áœ·—…°Š¤œ»¬¥r  

¥°¤¦´ªnµ  ˜µ¤ž’·µ­µ„¨ªnµ—oª¥­· š›·¤œ»¬¥œ  °»—¤„µ¦–rš¸Éªµn Á­¦¸ œ°»žÃ£‡Á­¦¸ £µ¡šµŠ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³Á­¦¸ £µ¡

šµŠ„µ¦Á¤º°Š   ¨³Ã—¥ž¦µ«‹µ„‡ªµ¤„¨´ªÂ¨³‡ªµ¤˜o°Š„µ¦œ´Êœ­µ¤µ¦™­´¤§š›·ÍŸ¨®µ„¤¸„µ¦­¦oµŠ­£µª³Ž¹ÉŠš»„‡œ‹³
°»žÃ£‡­· š›·¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›·šµŠ„µ¦Á¤º°Š  ¦ª¤š´ÊŠ­· š›·šµŠÁ«¦¬“„·‹­´Š‡¤¨³ª´•œ›¦¦¤  

™¹Š   ¡´œ›„¦–¸ ®nŠ¦´“µ¨£µ¥Ä˜o„‘´˜¦­®ž¦³µµ˜·š¸É‹³­nŠÁ­¦· ¤„µ¦Á‡µ¦¡Â¨³„µ¦¥°¤¦´Ã—¥­µ„¨˜n°­· š›·

¨³Á­¦¸ £µ¡¤œ»¬¥œ  

˜¦³®œ´„ªnµ   ž´ ‹Á‹„»‡‡¨Ž¹ÉŠ¤¸®œoµš¸É˜n°ž´ ‹Á‹„»‡‡¨°ºÉœÂ¨³˜n°ž¦³µ‡¤…°Š˜œ¤¸‡ªµ¤¦´Ÿ·—°š¸É‹³Á¡¸¥¦

¡¥µ¥µ¤Äœ„µ¦­nŠÁ­¦· ¤Â¨³„µ¦¥°¤¦´­· š›·š¸É¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê  

¨Š„´œÄœ…o°˜n°Åžœ¸Ê  

£µ‡Ò  

…o °Ò  

Ò.   ž¦³µœš´ÊŠžªŠ¤¸­·š›·Äœ„µ¦„ε®œ—Á‹˜‹ÎµœŠ…°Š˜œÁ°Š×¥°µ«´¥­· š›·œÊ œ´   ž¦³µœ‹³„ε®œ—­™µœ³

šµŠ„µ¦Á¤º°Š…°Š˜œ°¥nµŠÁ­¦¸  ¦ª¤š´ÊŠ—εÁœ·œ„µ¦°¥nµŠÁ­¦¸ Ĝ„µ¦¡´•œµÁ«¦¬“„·‹­´Š‡¤¨³ª´•œ›¦¦¤…°Š˜œ  

Ó.   Á¡ºÉ°‹»—¤»nŠ®¤µ¥…°Š˜œ   ž¦³µœš´ÊŠžªŠ°µ‹‹´—„µ¦Ã£‡š¦´¡¥r¨³š¦´¡¥µ„¦›¦¦¤µ˜·…°Š˜œÅ—o°¥nµŠÁ­¦¸  
ץŤn„¦³š˜n°¡´œ›„¦–¸ ėÇ   °´œÁ„·—‹µ„‡ªµ¤¦n ª¤¤º°šµŠÁ«¦¬“„·‹¦³®ªnµŠž¦³Áš«Ž¹ÉŠ˜´ÊŠ°¥¼n œ¡ºÊœ“µœ…°Š®¨´„„µ¦
®nŠŸ¨ž¦³Ã¥œrŽÉ ¹Š„´œÂ¨³„´œ  Â¨³„‘®¤µ¥¦³®ªnµŠž¦³Áš«  ž¦³µœ‹³Å¤n™¼„¨·—¦°œ‹µ„ª·™¸šµŠÂ®nŠ„µ¦¥´Š¸¡…°Š˜œ
Ťnªµn Ĝ„¦–¸ ŗÇ  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ò  
 Ô.  ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦ª¤š´ÊŠŸ¼¦o ´Ÿ·—°Äœ„µ¦¦· ®µ¦—·œÂ—œš¸ÉŤnŗož„‡¦°Š˜œÁ°Š  Â¨³—·œÂ—œÄœ£µª³š¦´­
˜¸‹³­nŠÁ­¦· ¤­· š›·Äœ„µ¦„ε®œ—Á‹˜‹ÎµœŠ…°Š˜œÁ°ŠÄ®o¦¦¨»Ÿ¨ÁžÈ œ‹¦· Š  Â¨³˜o°ŠÁ‡µ¦¡­· š›·œÊ œ´ ˜µ¤š´´˜·Â®nŠ„‘´˜¦
­®ž¦³µµ˜·  

£µ‡Ó  

…o °Ó  

Ò.  ¦´“£µ‡¸Â˜n¨³¦´“®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦´š¸É‹³Á‡µ¦¡ž¨³ž¦³„´œÂ„nž´‹Á‹„»‡‡¨š´ÊŠžªŠ£µ¥Äœ—·œÂ—œ…°Š˜œÂ¨³£µ¥Ä˜o
Á…˜°Îµœµ‹…°Š˜œÄœ­· š›·šÊ Š´ ®¨µ¥š¸É¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê×¥ž¦µ«‹µ„„µ¦ÂnŠÂ¥„Ä—  Ç°µš·ÁºÊ°µ˜·Ÿ·ªÁ¡«£µ¬µ«µ­œµ
‡ªµ¤‡·—Á®ÈœšµŠ„µ¦Á¤º°Š®¦º °‡ªµ¤‡·—Á®Èœ°ºÉœÄ—  ÁŸnµ¡´œ›»r®nŠµ˜·®¦º °­´Š‡¤š¦´¡¥r­·œ„εÁœ·—®¦º °­™µœ³°ºÉœÇ  

Ó.  Äœ„¦–¸ š¸É¥Š´ Ťn¤¸¤µ˜¦„µ¦šµŠœ·˜·´ ´˜·®¦º °¤µ˜¦„µ¦°ºÉœÄ—  ¦´“£µ‡¸Â˜n¨³¦´“®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦´š¸É‹³—εÁœ·œ„µ¦

˜µ¤…´Êœ˜°œš¸É‹µÎ ÁžÈ œ  ˜µ¤„¦³ªœ„µ¦šµŠ¦´“›¦¦¤œ¼…°Š˜œÂ¨³š´´˜·Â®nŠ„˜·„µœ¸ÊÁ¡ºÉ°Ä®o¤¸¤µ˜¦„µ¦šµŠœ·˜·´ ´˜·
®¦º °¤µ˜¦„µ¦°ºÉœÄ—š¸°µ‹‹ÎµÁžÈ œ  Á¡ºÉ°Ä®o­·š›·šÊ Š´ ®¨µ¥š¸É¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸ÊÁžÈ œŸ¨  

Ô.  ¦´“£µ‡¸Â˜n¨³¦´“®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦´š¸É‹³  

(„)  ž¦³„´œªnµ   »‡‡¨Ä—š¸É­·š›·®¦º °Á­¦¸ £µ¡…°Š˜œŽ¹ÉŠ¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê™¼„¨³Á¤·—˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦

Á¥¸¥ª¥µ°¥nµŠÁžÈ œŸ¨‹¦· Š‹´Š  Ã—¥Å¤n˜°o Š‡Îµœ¹Šªnµ„µ¦¨³Á¤·—œ´Êœ‹³„¦³šÎµÃ—¥»‡‡¨Ÿ¼žo ’·˜´ ·„µ¦˜µ¤®œoµš¸É  

(…)  ž¦³„´œªnµ  »‡‡¨Ä—š¸ÉÁ¦¸ ¥„¦o°Š„µ¦Á¥¸¥ª¥µ—´Š„¨nµª¥n°¤¤¸­·š›·š¸É‹³Å—o¦´„µ¦¡·‹µ¦–µ‹µ„ n µ¥˜»¨µ„µ¦  

 n µ¥¦· ®µ¦®¦º ° n µ¥œ·˜·´ ´˜·š¸É¤¸°µÎ œµ‹   ®¦º °‹µ„®œnª¥Šµœ°ºÉœš¸É¤¸°µÎ œµ‹˜µ¤š¸É„µÎ ®œ—Ūo×¥¦³„‘®¤µ¥
…°Š¦´“  Â¨³‹³¡´•œµ®œšµŠ„µ¦Á¥¸¥ª¥µ—oª¥„¦³ªœ„µ¦¥»˜·›¦¦¤šµŠ«µ¨  

(‡)  ž¦³„´œªnµ  Á‹oµ®œoµš¸ÉŸ¤¼ o ¸°µÎ œµ‹˜o°Š´Š‡´„µ¦Ä®o„µ¦Á¥¸¥ª¥µœ´ÊœÁžÈ œŸ¨  

…o °  Ô  

¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦´š¸É‹³ž¦³„´œ­· š›·°œ´ ÁšnµÁš¸¥¤„´œ…°Š»¦»¬Â¨³­˜¦¸   Ĝ„µ¦š¸É‹³°»žÃ£‡­· š›·¡¨Á¤º°ŠÂ¨³

­· š›·šµŠ„µ¦Á¤º°Šš´ÊŠžªŠš¸Éŗo¦³»ÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê  

…o °Õ  

Ò.  Äœ£µª³Œ»„ÁŒ· œ­µ›µ¦–³Ž¹ÉŠ‡»„‡µ¤‡ªµ¤°¥¼¦n °—…°Šµ˜·  Â¨³Å—o¤¸„µ¦ž¦³„µ«£µ¦³œ´Êœ°¥nµŠÁžÈ œšµŠ„µ¦Â¨oª  

¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê°µ‹Äo¤µ˜¦„µ¦š¸ÉÁžÈ œ„µ¦Á¨¸É¥Š¡´œ›„¦–¸ …°Š˜œ£µ¥Ä˜o„˜·„µœ¸ÊŗoÁ¡¸¥ŠÁšnµš¸É‹µÎ ÁžÈ œ˜µ¤‡ªµ¤Œ»„ÁŒ· œ…°Š
­™µœ„µ¦–r  šÊ Š´ œ¸Ê¤µ˜¦„µ¦Ánœªnµœ´Êœ‹³˜o°ŠÅ¤n…—´ Â¥oŠ˜n°¡´œ›„¦–¸ °ºÉœÇ…°Š˜œ  £µ¥Ä˜o„‘®¤µ¥¦³®ªnµŠž¦³Áš«¨³Å¤n
ÁžÈ œ„µ¦Á¨º°„ž’·˜´ ·Á¡¸¥ŠÁ®˜»Â®nŠÁºÊ°µ˜·Ÿ·ª  Á¡«£µ¬µ«µ­œµ®¦º °ÁŸnµ¡´œšµŠ­´Š‡¤  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ó  
 Ó.  „µ¦Á¨¸É¥Š¡´œ›„¦–¸ ˜µ¤…o°×…o°Ø…o°Ù(  ª¦¦‡Ò¨³Ó)  …°o ÒÒ…o°ÒÖ…o°Òר³…o°ÒÙ  Å¤n°µ‹šÎµÅ—o
£µ¥Ä˜oš´´˜·…°Š…o°œ¸Ê  

Ô.  ¦´“£µ‡¸Ä—®nŠ„˜·„µœ¸Êš¸Éčo­·š›·Á¨¸É¥Š—´Š„¨nµª˜o°ŠÂ‹oŠ¦´“£µ‡¸°ºÉœÂ®nŠ„˜·„µœ¸Ê×¥š´œš¸Á¡ºÉ°Ä®oš¦µ™¹Šš´´˜·
Ž¹ÉŠ˜œÅ—oÁ¨¸É¥ŠÂ¨³Á®˜»Ÿ¨Â®nŠ„µ¦Á¨¸É¥Š—´Š„¨nµª  Ã—¥Ä®oÁ¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·ÁžÈ œ­ºÉ °„¨µŠÄ®o¤¸„µ¦Â‹oŠÃ—¥Ÿnµœ­ºÉ °Á—·¤  
Ĝª´œš¸É¦´“œ´Êœ¥»˜·„µ¦Á¨¸É¥Š—´Š„¨nµª  

…o °Ö  

Ò.   Ťn¤¸‡ªµ¤Ä—Äœ„˜·„µœ¸Êš¸É°µ‹œÎµÅž˜¸‡ªµ¤ÅžÄœšµŠš¸É‹³Ä®o¦´“Ä—   „¨»¤n ®¦º °»‡‡¨Ä—Å—o­·š›·š¸É‹³Á…oµÅž

Á„¸É¥ª…o°Š„´„·‹„¦¦¤   ®¦º °„¦³šÎµ„µ¦Ä—°´œ¤¸‹»—¤»nŠ®¤µ¥Äœ„µ¦šÎµ¨µ¥­· š›·Â¨³Á­¦¸ £µ¡ž¦³„µÄ—š¸É¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê  
®¦º °ÁžÈ œ„µ¦‹Îµ„´—­· š›·œÊ œ´ ¥·ŠÉ Ş„ªnµš¸Éŗo´ ´˜·ÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê  

Ó.  ‹³˜o°ŠÅ¤n¤¸„µ¦‹Îµ„´—®¦º °Á¨¸É¥Š­· š›·¤œ»¬¥œ…´Êœ¡ºÊœ“µœš¸Éŗo¦´„µ¦¦´¦°Š  ®¦º °š¸É¤¸°¥¼Än œ¦´“£µ‡¸Ä—Äœ„˜·„µœ¸Ê

Ž¹ÉŠÁžÈ œÅž˜µ¤„‘®¤µ¥°œ»­ ´ µ„‘¦³Á¸¥  ®¦º °‹µ¦¸ ˜ž¦³Á¡–¸ ×¥°oµŠªnµ„˜·„µœ¸ÊŤn¦´¦°Š­· š›·Ánœªnµœ´Êœ  ®¦º °¦´¦°Š
­· š›·œÊ œ´ Ĝ¦³—´š¸É—°o ¥„ªnµ  

£µ‡Ô  

…o °×  

Ò.  ¤œ»¬¥rš»„‡œ¤¸­·š›·š¸É‹³¤¸¸ª˜· ¤µÂ˜n„µÎ Áœ·—­· š›·œÊ ¸˜°o ŠÅ—o¦´„µ¦‡»¤o ‡¦°ŠÃ—¥„‘®¤µ¥  »‡‡¨‹³˜o°ŠÅ¤n™¼„šÎµÄ®o

Á­¸ ¥ª¸ª˜· ×¥°ÎµÁ£°Ä‹  

Ó.  Äœž¦³Áš«š¸É¥Š´ ¤·Å—o¥„Á¨·„Ú¬ž¦³®µ¦¸ª˜·  „µ¦¨ŠÃš¬ž¦³®µ¦¸ª˜· °µ‹„¦³šÎµÅ—oÁŒ¡µ³‡—¸°»„Œ„¦¦‹rš¸É­»—

˜µ¤„‘®¤µ¥š¸ÉčoŠ´ ‡´Äœ…–³„¦³šÎµ‡ªµ¤Ÿ·—  Â¨³Å¤n…—´ ˜n°š´´˜·Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  Â¨³˜n°œ»­´ µªnµ—oª¥„µ¦žo °Š„´œÂ¨³
„µ¦¨ŠÃš¬°µµ„¦¦¤¨oµŠÁŸnµ¡´œ›»r  „µ¦¨ŠÃš¬Ánœªnµœ¸Ê‹³„¦³šÎµÅ—o„Șn×¥‡Îµ¡·¡µ„¬µ™¹Šš¸É­»—…°Š«µ¨š¸É¤¸°µÎ œµ‹  

Ô.  Äœ„¦–¸ š¸É„µ¦šÎµÄ®oÁ­¸ ¥¸ª˜· ¤¸¨„´ ¬–³ÁžÈ œ°µµ„¦¦¤¨oµŠÁŸnµ¡´œ›»r  ¥n°¤ÁžÈ œš¸ÉÁ…oµÄ‹ªnµ…o°œ¸Ê¤·Å—oÄ®o°µÎ œµ‹¦´“

£µ‡¸Ä—®nŠ„˜·„µœ¸ÊĜ°´œš¸É‹³Á¨¸É¥Š‹µ„¡´œ›„¦–¸ ėš¸É¤¸˜µ¤š´´˜·Â®nŠ°œ»­ ´ µªnµ—oª¥„µ¦žo °Š„´œÂ¨³„µ¦¨ŠÃš¬
°µµ„¦¦¤¨oµŠÁŸnµ¡´œ›»  r

Õ.  »‡‡¨Ä—˜o°Š‡Îµ¡·¡µ„¬µž¦³®µ¦¸ª˜·  ¥°n ¤¤¸­·š›·…°°£´¥Ãš¬®¦º °¨—®¥n°œŸn°œÃš¬˜µ¤‡Îµ¡·¡µ„¬µ„µ¦œ·¦

Ú¬„¦¦¤„µ¦°£´¥Ãš¬  ®¦º °„µ¦¨—®¥n°œŸn°œÃš¬˜µ¤‡Îµ¡·¡µ„¬µž¦³®µ¦¸ª˜· °µ‹Ä®oŗoĜš»„„¦–¸  

Ö.  »‡‡¨°µ¥»˜ÉµÎ „ªnµÒÙž¸ „¦³šÎµ‡ªµ¤Ÿ·—‹³™¼„¡·¡µ„¬µž¦³®µ¦¸ª˜· ¤·Å—o  Â¨³‹³—εÁœ·œ„µ¦ž¦³®µ¦¸ª˜· ­˜¦¸

…–³¤¸‡¦¦£r¤·Å—o  

×.  ¦´“£µ‡¸Ä—®nŠ„˜·œÊ ¸‹³¥„…o°œ¸Ê…Ê ¹œ°oµŠÁ¡ºÉ°ž¦³ª·Š  ®¦º °…´—…ªµŠ„µ¦¥„Á¨·„Ú¬ž¦³®µ¦¸ª˜· ¤·Å—o  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ô  
 …o °Ø  

»‡‡¨‹³™¼„š¦¤µœ®¦º °Å—o¦´„µ¦ž’·˜´ ·  ®¦º °„µ¦¨ŠÃš¬š¸Éoµ¥Å¦o¤œ»¬¥›¦¦¤®¦º °˜Îɵoµ¤·Å—o×¥ÁŒ¡µ³°¥nµŠ

¥·ŠÉ  »‡‡¨‹³™¼„čoĜ„µ¦š—¨°ŠšµŠ„µ¦Â¡š¥r  ®¦º °šµŠª·š¥µ«µ­˜¦r×¥ž¦µ«‹µ„‡ªµ¤¥·œ¥°¤°¥nµŠÁ­¦¸ …°Š»‡‡¨œ´Êœ¤·Å—o  

…o °Ù  

Ò.  »‡‡¨‹³™¼„Á°µ˜´ª¨ŠÁžÈ œšµ­¤·Å—o  „µ¦Á°µ‡œ¨ŠÁžÈ œšµ­Â¨³„µ¦‡oµšµ­š»„¦¼ žÂ‹³˜o°Š™¼„®oµ¤  

Ó.  »‡‡¨‹³™¼„´Š‡´Ä®o˜„°¥¼Än œ£µª³Á¥¸¥É Ššµ­¤·Å—o  

Ô.  („)  »‡‡¨‹³™¼„Á„–”r¦ŠŠµœ®¦º °´Š‡´Äo¦ŠŠµœ¤·Å—o  

         (…)   Ĝž¦³Áš«š¸É„µ¦¨ŠÃš¬‹Îµ‡»„‡ª„´„µ¦šÎµŠµœ®œ´„ÁžÈ œÃš¬šµŠ°µµ°¥nµŠ®œ¹ÉŠ‡ªµ¤Äœª¦¦‡Ô   („)  

¤·Å—o®µo ¤„µ¦šÎµŠµœ®œ´„˜µ¤‡Îµ¡·¡µ„¬µš¸ÉÄ®o¨ŠÃš¬Ánœªnµœ´Êœ…°Š«µ¨š¸É¤¸°µÎ œµ‹  

         (‡)  Á¡ºÉ°ª´˜™»ž¦³­Š‡r…°Šª¦¦‡œ¸Ê‡Îµªnµv¦ŠŠµœš¸É™¼„Á„–”r®¦º °™¼„´Š‡´wŤn®¤µ¥¦ª¤™¹Š  

(Ò)  Šµœ®¦º °¦· „µ¦Ä—Ž¹ÉŠ¤·Å—o°µo Š™¹ŠÄœ°œ»ª¦¦‡(…)  ŽÉ ¹ŠÃ—¥ž„˜·»‡‡¨Ÿ¼™o ¼„‡ª‡»¤Ã—¥Ÿ¨…°Š‡Îµ­´ŠÉ š¸É

°—oª¥„‘®¤µ¥…°Š«µ¨   ®¦º °»‡‡¨Ÿ¼°o ¥¼¦n ³®ªnµŠ„µ¦ž¨n°¥˜´ª‹µ„„µ¦‡ª‡»¤Ã—¥¤¸ÁŠºÉ°œÅž˜o°Š
„¦³šÎµ˜µ¤‡Îµ­´ŠÉ š¸É°—oª¥„‘®¤µ¥  
(Ó)   „µ¦ž’·˜´ ·ŠµœÄ—Äœ¨´„¬–³šµŠš®µ¦   ¨³„µ¦¦´Äoµ˜·š¸É„‘®¤µ¥„ε®œ—Ä®oŸ‡¼ o —´ ‡oµœ„µ¦ÁžÈ œ
š®µ¦Á¡¦µ³…´—„´¤Ãœ›¦¦¤˜o°Šž’·˜´ ·   Ĝž¦³Áš«š¸É¥°¤¦´„µ¦‡´—‡oµœÁnœªnµœ´Êœ  
(Ô)   „µ¦Á„–”rÄ®ož’·˜´ ·ŠµœÄ—Äœ„¦–¸ Œ»„ÁŒ· œ®¦º °„¦–¸ £¥´ ¡·˜´ ·š¸É‡»„‡µ¤‡ªµ¤°¥¼¦n °—®¦º °‡ªµ¤Ÿµ­»„
…°Š»¤œ  
(Õ)  Šµœ®¦º °¦· „µ¦Ä—°´œÁžÈ œ­nªœ®œ¹ÉŠ…°Š®œoµš¸Éž„˜·…°Š¡¨Á¤º°Š  

…o °Ú  

Ò.  »‡‡¨š»„‡œ¤¸­·š›·ÄœÁ­¦¸ £µ¡Â¨³‡ªµ¤ž¨°—£´¥…°Š¦n µŠ„µ¥  »‡‡¨‹³™¼„‹´„»¤®¦º °‡ª‡»¤Ã—¥°ÎµÁ£°Ä‹¤·Å—o

»‡‡¨‹³™¼„¨·—¦°œÁ­¦¸ £µ¡…°Š˜œ¤·Å—o  ¥„ÁªoœÃ—¥Á®˜»Â¨³Ã—¥ÁžÈ œÅž˜µ¤„¦³ªœ„µ¦š¸É´ ´˜·ÅªoĜ„‘®¤µ¥  

Ó.  Äœ…–³‹´„»¤  »‡‡¨Ä—š¸É™¼„‹´„»¤‹³˜o°ŠÅ—o¦´Â‹oŠ™¹ŠÁ®˜»Ÿ¨Äœ„µ¦‹´„»¤  Â¨³‹³˜o°ŠÅ—o¦´Â‹oŠ™¹Š…o°®µš¸É™¼„

‹´„»¤Ã—¥¡¨´œ  

Ô.  »‡‡¨Ä—š¸É™¼„‹´„»¤®¦º °‡ª‡»¤˜´ªÄœ…o°®µšµŠ°µµ  ‹³˜o°Š™¼„œÎµ˜´ªÃ—¥¡¨´œÅž¥´Š«µ¨®¦º °Á‹oµ®œoµš¸É°ºÉœš¸É¤¸

°Îµœµ‹˜µ¤„‘®¤µ¥š¸É‹³‹³Äo°µÎ œµ‹šµŠ˜»¨µ„µ¦  Â¨³‹³˜o°Š¤¸­·š›·Å—o¦´„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸£µ¥ÄœÁª¨µ°´œ­¤‡ª¦®¦º °Å—o¦´
„µ¦ž¨n°¥˜´ªÅž  ¤·Ä®o™º°ÁžÈ œ®¨´„š´ªÉ ުnµ‹³˜o°Š‡ª‡»¤»‡‡¨š¸É¦°„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸  Â˜nĜ„µ¦ž¨n°¥˜´ª°µ‹„ε®œ—Ä®o¤¸„µ¦
ž¦³„´œªnµ‹³¤µž¦µ„’˜´ªÄœ„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸  Äœ…´Êœ˜°œ°ºÉœ…°Š„¦³ªœ¡·‹µ¦–µ¨³‹³¤µž¦µ„’˜´ªÁ¡ºÉ°„µ¦´Š‡´˜µ¤‡Îµ
¡·¡µ„¬µ  Á¤ºÉ°™¹Šªµ¦³œ´Êœ  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Õ  
 Õ.  »‡‡¨Ä—š¸É™¼„¨·—¦°œÁ­¦¸ £µ¡Ã—¥„µ¦‹´„»¤®¦º °„µ¦‡ª‡»¤  ¤¸­·š›·œµÎ ‡—¸…Ê ¹œ­¼n«µ¨Á¡ºÉ°Ä®o˜—´ ­· œÃ—¥Å¤n„´ oµ
™¹Š‡ªµ¤°—oª¥„‘®¤µ¥…°Š„µ¦‡ª‡»¤Ÿ¼œo Ê œ´  Â¨³®µ„„µ¦‡ª‡»¤Å¤n°—oª¥„‘®¤µ¥„ÈÄ®o«µ¨¤¸‡µÎ ­´ŠÉ ž¨n°¥˜´ªÅž  

Ö.  »‡‡¨Ä—š¸É™¼„‹´„»¤®¦º °™¼„‡ª‡»¤Ã—¥Å¤n°—oª¥„‘®¤µ¥¤¸­·š›·Å—o¦´‡nµ­· œÅ®¤š—šœ  

…o °ÒÑ  

Ò.  »‡‡¨š´ÊŠžªŠš¸É™¼„¨·—¦°œÁ­¦¸ £µ¡˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦ž’·˜´ ·—ªo ¥‡ªµ¤¤¸¤œ»¬¥›¦¦¤  Â¨³‡ªµ¤Á‡µ¦¡Äœ«´„—·Í«¦¸ ˜n

„εÁœ·—®nŠ‡ªµ¤ÁžÈ œ¤œ»¬¥r  

Ó.  („)  ¥„ÁªoœÄœ­£µ¡„µ¦–r¡·Á«¬Ÿ¼˜o °o Š®µ˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦‹ÎµÂœ„°°„‹µ„Ÿ¼˜o °o ŠÃš¬  Â¨³˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦ž’·˜´ ·š¸É

˜„˜nµŠ°°„ŞĮoÁ®¤µ³­¤„´­™µœ³š¸ÉŤnčnŸ˜¼ o °o ŠÃš¬  

         (…)  ˜°o ŠÂ¥„Ÿ¼˜o °o Š®µš¸ÉÁžÈ œÁ—Ȅ¨³Á¥µªœ°°„‹µ„Ÿ¼˜o °o Š®µš¸ÉÁžÈ œŸ¼Äo ®n  Â¨³Ä®oœµÎ ˜´ª…¹Êœ¡·‹µ¦–µ¡·¡µ„¬µ‡—¸
Ä®oÁ¦È ªš¸É­»—Ášnµš¸É‹³šÎµÅ—o  

Ô.   ¦³¦µš´–”r˜°o Šž¦³„°—oª¥„µ¦ž’·˜´ ·˜n°œ´„Ú¬   ×¥¤¸‹»—¤»Šn ®¤µ¥­Îµ‡´š¸É‹³Ä®oœ„´ Ú¬„¨´˜´ªÂ¨³

¢ºÊ œ¢¼šµŠ­´Š‡¤  Ÿ„¼ o ¦³šÎµŸ·—š¸ÉÁžÈ œÁ—Ȅ¨³Á¥µªœ˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦‹ÎµÂœ„°°„‹µ„Ÿ¼„o ¦³šÎµŸ·—š¸ÉÁžÈ œŸ¼Äo ®n  Â¨³˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦
ž’·˜´ ·Ä®oÁ®¤µ³­¤„´ª´¥Â¨³­™µœ³šµŠ„‘®¤µ¥  

…o °  ÒÒ  

»‡‡¨‹³™¼„‹Îµ‡»„Á¡¸¥ŠÁ¡¦µ³Á®˜»ªµn Ťn­µ¤µ¦™ž’·˜´ ·„µ¦Îµ¦³®œ¸Ê˜µ¤­´µ¤·Å—o  

…o °ÒÓ  

Ò.  »‡‡¨š»„‡œš¸É°¥¼Än œ—·œÂ—œ…°Š¦´“ė×¥°—oª¥„‘®¤µ¥  ¥°n ¤¤¸­·š›·ÄœÁ­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦Ã¥„¥oµ¥  Â¨³Á­¦¸ £µ¡

Ĝ„µ¦Á¨º°„™·Éœš¸É°¥¼£n µ¥Äœ—·œÂ—œ…°Š¦´“œ´Êœ  

Ó.  »‡‡¨š»„‡œ¥n°¤¤¸Á­¦¸ š¸É‹³°°„‹µ„ž¦³Áš«Ä—Ǧª¤š´ÊŠž¦³Áš«…°Š˜œÅ—o  

Ô.  ­·š›·—Š´ „¨nµª…oµŠ˜oœÅ¤n°¥¼£n µ¥Ä˜o…°o ‹Îµ„´—Ä—ÇÁªoœÂ˜nÁžÈ œ…o°‹Îµ„´—˜µ¤„‘®¤µ¥  Â¨³š¸É‹µÎ ÁžÈ œÁ¡ºÉ°¦´„¬µ‡ªµ¤

¤´œÉ ‡Š…°Šµ˜·‡ªµ¤­ŠÁ¦¸ ¥¦o°¥„µ¦­µ›µ¦–­»…  ®¦º °«¸¨›¦¦¤…°Šž¦³µœ®¦º °Á¡ºÉ°‡»¤o ‡¦°Š­· š›·Á­¦¸ £µ¡…°Š»‡‡¨°ºÉœ  
¨³…o°‹Îµ„´—œ´Êœ­°—‡¨o°Š„´­· š›·°ºÉœÇš¸É¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê  

Õ.  »‡‡¨‹³™¼„¨·—¦°œ­· š›·Äœ„µ¦Á—·œšµŠÁ…oµž¦³Áš«…°Š˜œÃ—¥°ÎµÁ£°Ä‹¤·Å—o  

…o °  ÒÔ  

‡œ˜nµŠ—oµªŸ¼°o ¥¼Än œ—·œÂ—œ…°Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê×¥°—oª¥„‘®¤µ¥°µ‹™¼„Ũn°°„‹µ„¦´“œ´ÊœÅ—o×¥‡Îµª·œ·‹Œ´¥

°´œÅ—o¤µ˜µ¤„‘®¤µ¥Ášnµœ´Êœ  Â¨³Ÿ¼œo Ê œ´ ¥n°¤Å—o¦´°œ»µ˜Ä®oÊ ¸Â‹ŠÂ­—ŠÁ®˜»Ÿ¨‡´—‡oµœ„µ¦…´Å¨n°°„‹µ„¦´“œ´Êœ  Â¨³…°Ä®o¤¸
„µ¦ššªœÁ¦ºÉ °Š…°Š˜œÃ—¥Á‹oµ®œoµš¸ÉŸ¤¼ o ¸°µÎ œµ‹®¦º °»‡‡¨®¦º °‡–³»‡‡¨   š¸É˜nŠ˜´ÊŠ…¹ÊœÁŒ¡µ³„µ¦œ¸Ê×¥Á‹oµ®œoµš¸ÉŸ¤¼ o ¸

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ö  
°Îµœµ‹Ã—¥Å—o¦´°œ»µ˜Ä®o¤¸ŸÂ¼ o šœÁ¡ºÉ°ª´˜™»ž¦³­Š‡r…µo Š˜oœÅ—oÁªoœÂ˜nĜ„¦–¸ š¸É¤¸Á®˜»Ÿ¨‹ÎµÁžÈ œ°¥nµŠ°ºÉœ—oµœ‡ªµ¤¤´œÉ ‡Š
®nŠµ˜·  

…o °ÒÕ  

Ò.  »‡‡¨š´ÊŠžªŠ¥n°¤Á­¤°„´œÄœ„µ¦¡·‹µ¦–µ…°Š«µ¨Â¨³‡–³˜»¨µ„µ¦  Äœ„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸°µµŽ¹ÉŠ˜œ˜o°Š®µªnµ
„¦³šÎµŸ·—  ®¦º °„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸Á„¸É¥ª„´­· š›·Â¨³®œoµš¸É…°Š˜œ  »‡‡¨š»„‡œ¥n°¤¤¸­·š›·Å—o¦´„µ¦¡·‹µ¦–µ°¥nµŠÁž· —ÁŸ¥Â¨³
ÁžÈ œ›¦¦¤  Ã—¥‡–³˜»¨µ„µ¦Ž¹ÉŠ‹´—˜´ÊŠ…¹Êœ˜µ¤„‘®¤µ¥¤¸°µÎ œµ‹¤¸‡ªµ¤ÁžÈ œ°·­¦³¨³ÁžÈ œ„¨µŠ  ­ºÉ°¤ª¨œÂ¨³­µ›µ¦–œ
°µ‹™¼„®oµ¤Á…oµ¢´Š„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸šÊ Š´ ®¤—®¦º °µŠ­nªœ„È—ªo ¥Á®˜»Ÿ¨šµŠ«¸¨›¦¦¤  ‡ªµ¤­ŠÁ¦¸ ¥¦o°¥…°Šž¦³µœ  ®¦º °
‡ªµ¤¤´œÉ ‡Š…°Šµ˜·Äœ­´Š‡¤ž¦³µ›·žÅ˜¥®¦º °Á¡ºÉ°‡ªµ¤‹ÎµÁžÈ œÁ„¸É¥ª„´­nªœÅ—oÁ­¸ ¥ÄœÁ¦ºÉ °Š¸ª˜· ­nªœ˜´ª…°Š‡¼n„¦–¸  ®¦º °Äœ
­£µ¡„µ¦–r¡·Á«¬Ž¹ÉŠ«µ¨Á®Èœªnµ‹ÎµÁžÈ œ°¥nµŠ¥·ŠÉ  Á¤ºÉ°„µ¦¡·‹µ¦–µÃ—¥Áž· —ÁŸ¥œ´Êœ°µ‹ÁžÈ œ„µ¦Á­ºÉ °¤Á­¸ ¥˜n°ž¦³Ã¥œr®nŠ‡ªµ¤
¥»˜·›¦¦¤   ˜n‡µÎ ¡·¡µ„¬µÄœ‡—¸°µµ®¦º °‡Îµ¡·¡µ„¬µ®¦º °‡Îµª·œ·‹Œ´¥…o°¡·¡µšÄœ‡—¸°ºÉœ˜o°ŠÁž· —ÁŸ¥   ÁªoœÂ˜n‹µÎ ÁžÈ œÁ¡ºÉ°
ž¦³Ã¥œr…°ŠÁ—Ȅ¨³Á¥µªœ  ®¦º °ÁžÈ œ„¦³ªœ¡·‹µ¦–µÁ„¸É¥ª—oª¥…o°¡·¡µš…°Š‡¼n­¤¦­ÄœÁ¦ºÉ °Š„µ¦ÁžÈ œŸ¼žo „‡¦°ŠÁ—È„  

Ó.  »‡‡¨š»„‡œŽ¹ÉŠ˜o°Š®µªnµ„¦³šÎµŸ·—°µµ  ˜°o Š¤¸­·š›·Å—o¦´„µ¦­´œœ·¬“µœªnµÁžÈ œŸ¼o ¦· ­»š›·Í‹œ„ªnµ‹³¡·­¼‹œr˜µ¤

„‘®¤µ¥Å—oªµn ¤¸‡ªµ¤Ÿ·—  

Ô.   Ĝ„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸°µµ   »‡‡¨š»„‡œŽ¹ÉŠ˜o°Š®µªnµ„¦³šÎµŸ·—¥n°¤¤¸­·š›·š¸É‹³Å—o¦´®¨´„ž¦³„´œ…´Êœ˜Îɵ
—´Š˜n°Åžœ¸Ê×¥Á­¤°£µ‡  

(„)   ­· š›·š¸É‹³Å—o¦´Â‹oŠÃ—¥¡¨´œŽ¹ÉŠ¦µ¥¨³Á°¸¥—Á„¸É¥ª„´­£µ¡Â¨³Á®˜»Â®nŠ‡ªµ¤Ÿ·—š¸É™¼„„¨nµª®µ   Ĝ
£µ¬µŽ¹ÉŠ»‡‡¨œ´ÊœÁ…oµÄ‹Å—o  

(…)  ­·š›·š¸É‹³¤¸Áª¨µ   ¨³Å—o¦´‡ªµ¤­³—ª„Á¡¸¥Š¡°Â„n„µ¦Á˜¦¸ ¥¤„µ¦Á¡ºÉ°˜n°­¼‡o —¸   ¨³˜·—˜n°„´

šœµ¥‡ªµ¤š¸É˜œÁ¨º°„Å—o  

(‡)  ­·š›·š¸É‹³Å—o¦´„µ¦¡·‹µ¦–µÃ—¥Å¤n„´ oµÁ„·œ‡ªµ¤‹ÎµÁžÈ œ  

(Š)   ­· š›·š¸É‹³Å—o¦´„µ¦¡·‹µ¦–µ˜n°®œoµ»‡‡¨œ´Êœ¨³­· š›·š¸É‹³˜n°­¼‡o —¸—ªo ¥˜œÁ°Š   ®¦º °Ã—¥ŸnµœŸ¼ o

nª¥Á®¨º°šµŠ„‘®¤µ¥š¸É˜œÁ¨º°„  ­· š›·š¸É»‡‡¨Å—o¦´Â‹oŠÄ®oš¦µ™¹Š­· š›·Äœ„µ¦¤¸Ÿ¼ o nª¥Á®¨º°šµŠ„‘®¤µ¥  ®µ„
»‡‡¨œ´ÊœÅ¤n¤¸Ÿ¼ o nª¥Á®¨º°šµŠ„‘®¤µ¥Ĝ„¦–¸ ėÇ  Á¡ºÉ°ž¦³Ã¥œr®nŠ‡ªµ¤¥»˜·›¦¦¤»‡‡¨œ´Êœ¤¸­·š›·š¸É‹³¤¸Ÿ¼ o nª¥
Á®¨º°šµŠ„‘®¤µ¥Ž¹ÉŠ¤¸„µ¦Â˜nŠ˜´ÊŠÄ®o×¥ž¦µ«‹µ„‡nµ˜°Âšœ  Äœ„¦–¸ š¸É»‡‡¨œ´ÊœÅ¤n­µ¤µ¦™¦´£µ¦³Äœ„µ¦‹nµ¥
‡nµ˜°Âšœ  

(‹)  ­·š›·š¸É‹³Ž´„™µ¤¡¥µœŽ¹ÉŠÁžÈ œž¦ž´ „¬r˜n°˜œ  Â¨³…°Ä®oÁ¦¸ ¥„¡¥µœ n µ¥˜œ¤µŽ´„™µ¤£µ¥Ä˜oÁŠºÉ°œÅ…

Á—¸¥ª„´¡¥µœŽ¹ÉŠÁžÈ œž¦ž´ „¬r˜n°˜œ  

(Œ)  ­·š›·š¸É‹³Å—o¦´‡ªµ¤nª¥Á®¨º°‹µ„¨nµ¤Ã—¥Å¤n‡·—¤¼¨‡nµ  ®µ„Ťn­µ¤µ¦™Á…oµÄ‹®¦º °¡¼—£µ¬µš¸ÉčoĜ

«µ¨Å—o  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
×  
 ()  ­·š›·š¸É‹³Å¤n™¼„´Š‡´Ä®oÁ·„‡ªµ¤ÁžÈ œž¦ž´ „¬r˜n°˜œÁ°Š®¦º °Ä®o¦´­µ¦£µ¡Ÿ·—  

Õ.  Äœ„¦–¸ …°Š»‡‡¨š¸ÉÁžÈ œÁ—È„®¦º °Á¥µªœª·›¸¡·‹µ¦–µ‡ªµ¤Ä®oÁžÈ œÅžÃ—¥‡Îµœ¹Š™¹Š°µ¥»  Â¨³‡ªµ¤ž¦µ¦™œµš¸É‹³

­nŠÁ­¦· ¤„µ¦Â„oŅ¢ºÊ œ¢¼‡ªµ¤ž¦³¡§˜·…°Š»‡‡¨œ´Êœ  

Ö.   »‡‡¨š»„‡œš¸É˜°o Š‡Îµ¡·¡µ„¬µ¨ŠÃš¬Äœ‡ªµ¤Ÿ·—°µµ   ¥n°¤¤¸­·š›·š¸É‹³Ä®o‡–³˜»¨µ„µ¦¦³—´Á®œº°…¹ÊœÅž

¡·‹µ¦–µššªœ„µ¦¨ŠÃš¬Â¨³‡Îµ¡·¡µ„¬µÃ—¥ÁžÈ œÅž˜µ¤„‘®¤µ¥  

×.  Á¤ºÉ°»‡‡¨Ä—˜o°Š‡Îµ¡·¡µ„¬µ™¹Šš¸É­»—Ä®o¨ŠÃš¬Äœ‡ªµ¤Ÿ·—°µµ  Â¨³£µ¥®¨´Š‹µ„œ´Êœ¤¸„µ¦„¨´‡Îµ¡·¡µ„¬µš¸É
Ä®o¨ŠÃš¬»‡‡¨œ´Êœ  ®¦º °»‡‡¨œ´ÊœÅ—o¦´°£´¥Ãš¬  Ã—¥Á®˜»š¸É¤¸…°o ÁšÈ‹‹¦· ŠÄ®¤n®¦º °¤¸…°o ÁšÈ‹‹¦· Šš¸Éŗo‡œo ¡Ä®¤n°œ´ ­—ŠÄ®o
Á®ÈœªnµÅ—o¤¸„µ¦—εÁœ·œ„¦³ªœ„µ¦¥»˜·›¦¦¤š¸É¤·°   »‡‡¨š¸Éŗo¦´‡ªµ¤š»„…r°œ´ ÁœºÉ°Š¤µ‹µ„„µ¦¨ŠÃš¬˜µ¤Ÿ¨…°Š‡Îµ
¡·¡µ„¬µ¨ŠÃš¬Ánœªnµ   ˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦—Á¥˜µ¤„‘®¤µ¥ÁªoœÂ˜n‹³¡·­¼‹œrŗoªµn   „µ¦Å¤nÁž· —ÁŸ¥…o°ÁšÈ‹‹¦· Šš¸É¥Š´ Ťn¦¼oÄ®o
š´œÁª¨µÁžÈ œŸ¨‹µ„»‡‡¨œ´Êœš´ÊŠ®¤—  ®¦º °µŠ­nªœ  

Ø.  »‡‡¨¥n°¤Å¤n™¼„¡·‹µ¦–µ  ®¦º °¨ŠÃš¬ŽÎʵĜ‡ªµ¤Ÿ·—Ž¹ÉŠ»‡‡¨œ´Êœ˜o°Š‡Îµ¡·¡µ„¬µ™¹Šš¸É­»—Ä®o¨ŠÃš¬  ®¦º °Ä®o

ž¨n°¥˜´ªÂ¨oª˜µ¤„‘®¤µ¥Â¨³ª·›¸¡·‹µ¦–µ‡ªµ¤°µµ…°ŠÂ˜n¨³ž¦³Áš«  

…o °ÒÖ  

Ò.  »‡‡¨¥n°¤Å¤n˜°o Š¦´Ÿ·—šµŠ°µµ   Á¡¦µ³„¦³šÎµ®¦º °Š—Áªoœ„¦³šÎµ„µ¦Ä—Ž¹ÉŠÄœ…–³š¸É„¦³šÎµÅ¤nÁžÈ œ‡ªµ¤Ÿ·—

°µµ˜µ¤„‘®¤µ¥£µ¥Äœ®¦º °„‘®¤µ¥¦³®ªnµŠž¦³Áš«  Â¨³‹³¨ŠÃš¬Ä®o®œ´„„ªnµÃš¬š¸É¤¸°¥¼Än œ…–³š¸Éŗo„¦³šÎµ‡ªµ¤Ÿ·—
°µµÅ¤nŗo   ®µ„£µ¥®¨´Š„µ¦„¦³šÎµ‡ªµ¤Ÿ·—œ´ÊœÅ—o¤¸š´´˜·…°Š„‘®¤µ¥„ε®œ—Ú¬Áµ¨Š   Ÿ¼„o ¦³šÎµŸ·—¥n°¤Å—o¦´
ž¦³Ã¥œr‹µ„š´´˜·œÊ œ´  

Ó.  ‡ªµ¤Äœ…o°œ¸Ê¥°n ¤Å¤n„¦³š˜n°„µ¦¡·‹µ¦–µ‡—¸  Â¨³„µ¦¨ŠÃš¬»‡‡¨Ž¹ÉŠÅ—o„¦³šÎµ„µ¦®¦º °Š—Áªoœ„¦³šÎµ„µ¦

ė°´œÁžÈ œ‡ªµ¤Ÿ·—°µµ˜µ¤®¨´„„‘®¤µ¥š´ªÉ Ş°´œÁžÈ œš¸É¦´¦°ŠÃ—¥ž¦³µ‡¤œµœµµ˜·Äœ…–³š¸É¤¸„µ¦„¦³šÎµœ´Êœ  

…o °  Ò×  

»‡‡¨š»„‡œ¤¸­·š›·š¸É‹³Å—o¦´„µ¦¥°¤¦´ªnµÁžÈ œ»‡‡¨˜µ¤„‘®¤µ¥Äœš»„®nŠ®œ  

…o °ÒØ  

Ò.  »‡‡¨‹³™¼„š¦„ÂŽŠ‡ªµ¤ÁžÈ œ­nªœ˜´ª‡¦°‡¦´ª   Á‡®­™µœ®¦º °„µ¦˜·—˜n°­ºÉ °­µ¦Ã—¥¡¨„µ¦®¦º °Å¤n°

—oª¥„‘®¤µ¥¤·Å—o  Â¨³‹³™¼„¨®¨¼nÁ„¸¥¦˜·Â¨³ºÉ°Á­¸ ¥ŠÃ—¥Å¤n°—oª¥„‘®¤µ¥¤·Å—o  

Ó.  »‡‡¨š»„‡œ¤¸­·š›·š¸É‹³Å—o¦´‡ªµ¤‡»¤o ‡¦°Š˜µ¤„‘®¤µ¥¤·Ä®o™¼„š¦„ÂŽŠ®¦º °¨®¨¼nÁnœªnµœ´Êœ  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ø  
 …o °ÒÙ  

Ò.  »‡‡¨š»„‡œ¥n°¤¤¸­·š›·ÄœÁ­¦¸ £µ¡šµŠ‡ªµ¤‡·—  ¤Ãœ›¦¦¤Â¨³«µ­œµ­· š›·œÊ ¸¥°n ¤¦ª¤™¹ŠÁ­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦¤¸®¦º °

œ´™º°«µ­œµ  ®¦º °¤¸‡ªµ¤ÁºÉ°˜µ¤‡˜·œ·¥¤…°Š˜œ¨³Á­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦Â­—Š°°„šµŠ«µ­œµ  ®¦º °‡ªµ¤ÁºÉ°…°Š˜œÃ—¥„µ¦
­´„„µ¦¼µ„µ¦ž’·˜´ ·„µ¦ž¦³„°¡·›¸„¦¦¤¨³„µ¦­°œ  Å¤nªµn ‹³Ã—¥¨Îµ¡´Š˜´ªÁ°Š®¦º °Äœ»¤œ¦n ª¤„´Ÿ¼°o ºÉœ¨³Å¤nªµn
˜n°­µ›µ¦–œ  ®¦º °ÁžÈ œ„µ¦­nªœ˜´ª  

Ó.  »‡‡¨‹³™¼„¸´Š‡´Ä®oÁ­ºÉ °¤Á­¸ ¥Á­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦¤¸ž¦º °œ´™º°«µ­œµ®¦º °‡ªµ¤ÁºÉ°˜µ¤‡˜·œ·¥¤…°Š˜œ¤·Å—o  

Ô.  Á­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦Â­—Š°°„šµŠ«µ­œµ  ®¦º °‡ªµ¤ÁºÉ°…°Š»‡‡¨°µ‹°¥¼£n µ¥Ä˜oŠ´ ‡´Â®nŠ…o°‹Îµ„´—ÁŒ¡µ³š¸É´ ´˜·

×¥„‘®¤µ¥   ¨³˜µ¤‡ªµ¤‹ÎµÁžÈ œÁ¡ºÉ°¦´„¬µ‡ªµ¤ž¨°—£´¥‡ªµ¤­ŠÁ¦¸ ¥¦o°¥­»…°œµ¤´¥   ®¦º °«¸¨›¦¦¤…°Šž¦³µœ  
®¦º °Á¡ºÉ°‡»¤o ‡¦°Š­· š›·Â¨³Á­¦¸ £µ¡…´Êœ¤¼¨“µœ…°Š»‡‡¨°ºÉœÁšnµœ´Êœ  

Õ.  ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦´š¸É‹³Á‡µ¦¡Á­¦¸ £µ¡…°Š·—µ¤µ¦—µ  ®¦º °Ÿ¼žo „‡¦°Š˜µ¤„‘®¤µ¥Äœ„µ¦Ä®o„µ¦«¹„¬µšµŠ

«µ­œµÂ¨³«¸¨›¦¦¤Â„nÁ—È„˜µ¤‡ªµ¤ÁºÉ°…°Š˜œ  

…o °ÒÚ  

Ò.  »‡‡¨š»„‡œ¤¸­·š›·š¸É‹³¤¸‡ªµ¤‡·—Á®ÈœÃ—¥ž¦µ«‹µ„„µ¦Âš¦„ÂŽŠ  

Ó.   »‡‡¨š»„‡œ¤¸­·š›·ÄœÁ­¦¸ £µ¡Â®nŠ„µ¦Â­—Š°°„­· š›·œÊ ¸¦ª¤™¹ŠÁ­¦¸ £µ¡š¸É‹³Â­ªŠ®µ   ¦´Â¨³ÁŸ¥Â¡¦n …°o ¤¼¨

…nµª­µ¦Â¨³‡ªµ¤‡·—š»„ž¦³Á£šץŤn‡µÎ œ¹Š™¹Š¡¦¤Â—œš´ÊŠœ¸Ê  Å¤nªµn —oª¥ªµ‹µÁžÈ œ¨µ¥¨´„¬–r°„´ ¬¦®¦º °„µ¦˜¸¡·¤¡rĜ¦¼ ž
…°Š«·¨ž³  ®¦º °Ã—¥°µ«´¥­ºÉ °ž¦³„µ¦°ºÉœ˜µ¤š¸É˜œÁ¨º°„  

Ô.  „µ¦Äo­·š›·˜µ¤š¸É´ ´˜·Äœª¦¦‡Ó  …°Š…o°œ¸Ê˜o°Š¤¸®œoµš¸É¨³‡ªµ¤¦´Ÿ·—°¡·Á«¬‡ª‡¼nŞ—oª¥  „µ¦Äo­·š›·

—´Š„¨nµª°µ‹¤¸…°o ‹Îµ„´—ÄœµŠÁ¦ºÉ °Š  Â˜nšÊ Š´ œ¸Ê…°o ‹Îµ„´—œ´Êœ˜o°Š´´˜·ÅªoĜ„‘®¤µ¥Â¨³‹ÎµÁžÈ œ˜n°  

(„)  „µ¦Á‡µ¦¡Äœ­· š›·®¦º °ºÉ°Á­¸ ¥Š…°Š»‡‡¨°ºÉœ  

(…)  „µ¦¦´„¬µ‡ªµ¤¤´œÉ ‡Š…°Šµ˜·   ®¦º °‡ªµ¤­ŠÁ¦¸ ¥¦o°¥®¦º °„µ¦­µ›µ¦–­»…®¦º °«¸¨›¦¦¤…°Š

ž¦³µœ  

…o °ÓÑ  

Ò.  „µ¦Ã‰¬–µªœÁºÉ°Ä—ÇÁ¡ºÉ°„µ¦­Š‡¦µ¤  ÁžÈ œ­·É Š˜o°Š®oµ¤˜µ¤„‘®¤µ¥  

Ó.  „µ¦­œ´­œ»œÄ®oÁ„·—‡ªµ¤Á„¨¸¥—´ŠÄœµ˜·ÁŸnµ¡´œ›»r   ®¦º °«µ­œµŽ¹ÉŠ¥´ªÉ ¥»Ä®oÁ„·—„µ¦Á¨º°„ž’·˜´ ·„µ¦ÁžÈ œ

ž’·ž´„¬r®¦º °„µ¦Äo‡ªµ¤¦» œÂ¦Š  ÁžÈ œ­·É Š˜o°Š®oµ¤˜µ¤„‘®¤µ¥  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ù  
 …o °ÓÒ  

­· š›·Äœ„µ¦»¤œ»¤Ã—¥­Š¥n°¤Å—o¦´„µ¦¦´¦°Š   „µ¦‹Îµ„´—„µ¦Äo­·š›·œÊ ¸‹³„¦³šÎµ¤·Å—oœ°„‹µ„‹³„ε®œ—×¥

„‘®¤µ¥Â¨³Á¡¸¥ŠÁšnµš¸É‹µÎ ÁžÈ œ­Îµ®¦´­´Š‡¤ž¦³µ›·žÅ˜¥   Á¡ºÉ°ž¦³Ã¥œr®nŠ‡ªµ¤¤´œÉ ‡Š…°Šµ˜·®¦º °‡ªµ¤ž¨°—£´¥
‡ªµ¤­ŠÁ¦¸ ¥¦o°¥„µ¦­µ›µ¦–­»…  ®¦º °«¸¨›¦¦¤…°Šž¦³µœ®¦º °„µ¦‡»¤o ‡¦°Š­· š›·Â¨³Á­¦¸ £µ¡…°Š»‡‡¨°ºÉœ  

…o °ÓÓ  

Ò.   »‡‡¨š»„‡œ¥n°¤¤¸­·š›·ÄœÁ­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦¦ª¤„´œÁžÈ œ­¤µ‡¤   ¦ª¤š´ÊŠ­· š›·š¸É‹³„n°˜´ÊŠÂ¨³Á…oµ¦n ª¤­®£µ¡

¦ŠŠµœÁ¡ºÉ°ž„žo °Šž¦³Ã¥œr…°Š˜œ  

Ó.   „µ¦‹Îµ„´—„µ¦Äo­·š›·œÊ ¸‹³„¦³šÎµ¤·Å—o   œ°„‹µ„‹³„ε®œ—×¥„‘®¤µ¥Â¨³Á¡¸¥ŠÁšnµš¸É‹µÎ ÁžÈ œ­Îµ®¦´­´Š‡¤

ž¦³µ›·žÅ˜¥   Á¡ºÉ°ž¦³Ã¥œr®nŠ‡ªµ¤¤´œÉ ‡Š…°Šµ˜·®¦º °‡ªµ¤ž¨°—£´¥‡ªµ¤­ŠÁ¦¸ ¥¦o°¥„µ¦­µ›µ¦–­»…   ®¦º °
«¸¨›¦¦¤…°Šž¦³µœ®¦º °„µ¦‡»¤o ‡¦°Š­· š›·Â¨³Á­¦¸ £µ¡…°Š»‡‡¨°ºÉœ  ‡ªµ¤Äœ…o°œ¸ÊŤn®µo ¤„µ¦ªµŠ…o°‹Îµ„´—°´œ°—oª¥
„‘®¤µ¥Äœ„µ¦Äo­·š›·œÊ ¸…°Šš®µ¦Â¨³˜Îµ¦ª‹  

Ô.   ‡ªµ¤Äœ…o°œ¸ÊŤnÄ®o°µÎ œµ‹¦´“£µ‡¸Â®nŠ°œ»­
´ µªnµ—oª¥Á­¦¸ £µ¡Äœ„µ¦¦ª¤„´œÁžÈ œ­¤µ‡¤Â¨³ªnµ—oª¥„µ¦
‡»¤o ‡¦°Š­· š›·Äœ„µ¦‹´—˜´ÊŠ   ‡.«.  ÒÚÕÙ…°Š°Š‡r„µ¦Â¦ŠŠµœ¦³®ªnµŠž¦³Áš«Äœ°´œš¸É‹³¤¸¤µ˜¦„µ¦šµŠœ·˜·´ ´˜·   ®¦º °
´Š‡´Äo„‘®¤µ¥Äœ¨´„¬–³š¸É‹³„¦³š˜n°®¨´„ž¦³„´œ˜nµŠÇ  š¸É´ ´˜·ÅªoĜ°œ»­ ´ µ—´Š„¨nµª  

…o °ÓÔ  

Ò.  ‡¦°‡¦´ªÁžÈ œ®œnª¥¦ª¤…°Š­´Š‡¤Ž¹ÉŠÁžÈ œ¡ºÊœ“µœÂ¨³ÁžÈ œ›¦¦¤µ˜·  Â¨³¥n°¤¤¸­·š›·Å—o¦´‡ªµ¤‡»¤o ‡¦°Š‹µ„

­´Š‡¤Â¨³¦´“  

Ó.  ­·š›·…°Šµ¥Â¨³®·ŠÄœª´¥š¸É°µ‹­¤¦­Å—oĜ„µ¦š¸É‹³­¤¦­Â¨³¤¸‡¦°‡¦´ª¥n°¤Å—o¦´„µ¦¦´¦°Š  

Ô.  „µ¦­¤¦­‹³„¦³šÎµÃ—¥ž¦µ«‹µ„‡ªµ¤¥·œ¥°¤°¥nµŠÁ˜È¤Ä‹…°ŠŸ¼šo ¸ÉÁ‹˜œµ‹³­¤¦­„´œ¤·Å—o  

Õ.   ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê‹³—εÁœ·œ„µ¦š¸ÉÁ®¤µ³­¤Á¡ºÉ°ž¦³„´œ‡ªµ¤Á­¤°£µ‡Â®nŠ­· š›·Â¨³‡ªµ¤¦´Ÿ·—°…°Š‡¼n
­¤¦­Äœ„µ¦š¸É‹³­¤¦­   ¦³®ªnµŠ„µ¦­¤¦­Â¨³Á¤ºÉ°„µ¦­¤¦­­·Êœ­»—¨ŠĜ„¦–¸ „µ¦­·Êœ­»—…°Š„µ¦­¤¦­   ‹³˜o°Š¤¸
š´´˜·Á¡ºÉ°„µ¦‡»¤o ‡¦°Šš¸É‹µÎ ÁžÈ œÂ„n»˜¦  

…o °ÓÕ  

Ò.   Á—È„š»„‡œ¥n°¤¤¸­·š›·Å—o¦´‡ªµ¤‡»¤o ‡¦°ŠÃ—¥¤µ˜¦„µ¦˜nµŠÇ   š¸É‹µÎ ÁžÈ œ˜µ¤­™µœ³…°ŠŸ¼Áo ¥µªr‹µ„‡¦°‡¦´ª

…°Š˜œ­´Š‡¤Â¨³¦´“   ×¥ž¦µ«‹µ„„µ¦Á¨º°„ž’·˜´ ·°œ´ ÁœºÉ°Š¤µ‹µ„ÁºÊ°µ˜·Ÿ·ªÁ¡«£µ¬µ«µ­œµ   ÁŸnµ¡´œ›»r®nŠµ˜·®¦º °
­´Š‡¤š¦´¡¥r­·œ®¦º °„εÁœ·—  

Ó.  Á—È„š»„‡œ˜o°ŠÅ—o¦´„µ¦‹—š³Á¸¥œš´œš¸£µ¥®¨´Š„µ¦Á„·—¨³˜o°Š¤¸ºÉ°  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ú  
 Ô.  Á—È„š»„‡œ¤¸­·š›·š¸É‹³Å—o¤µŽ¹ÉŠ­´µ˜·  

…o °ÓÖ  

¡¨Á¤º°Šš»„‡œ¥n°¤¤¸­·š›·Â¨³Ã°„µ­  Ã—¥ž¦µ«‹µ„‡ªµ¤Â˜„˜nµŠ—´Š„¨nµªÅªoĜ…o°Ó¨³Ã—¥ž¦µ«‹µ„…o°‹Îµ„´—
°´œÅ¤n­¤‡ª¦  

(„)  Äœ„µ¦š¸É‹³Á…oµÅž¤¸­nªœ¦n ª¤Äœ„µ¦¦· ®µ¦¦´“„·‹Ã—¥˜¦Š  ®¦º °ŸnµœšµŠŸ¼Âo šœŽ¹ÉŠÅ—o¦´Á¨º°„¤µ°¥nµŠÁ­¦¸  

(…)   Ĝ„µ¦š¸É‹³°°„Á­¸ ¥Š®¦º °Å—o¦´Á¨º°„˜´ÊŠÄœ„µ¦Á¨º°„˜´ÊŠ°´œÂšo‹¦· Š˜µ¤ªµ¦³Ž¹ÉŠ¤¸„µ¦°°„Á­¸ ¥ŠÃ—¥š´ªÉ ި³

Á­¤°£µ‡  Â¨³Ã—¥„µ¦¨Š‡³Âœœ¨´Á¡ºÉ°ž¦³„´œ„µ¦Â­—ŠÁ‹˜œµÃ—¥Á­¦¸ …°ŠŸ¼Áo ¨º°„  

(‡)  Äœ„µ¦š¸É‹³Á…oµ™¹Š„µ¦¦· „µ¦­µ›µ¦–³Äœž¦³Áš«…°Š˜œ  ˜µ¤®¨´„Á„–”ršª´É Ş®nŠ‡ªµ¤Á­¤°£µ‡  

…o °Ó×  

»‡‡¨š´ÊŠžªŠ¥n°¤Á­¤°„´œ˜µ¤„‘®¤µ¥   ¨³¤¸­·š›·š¸É‹³Å—o¦´‡ªµ¤‡»¤o ‡¦°ŠÁšnµÁš¸¥¤„´œ˜µ¤„‘®¤µ¥   ×¥

ž¦µ«‹µ„„µ¦Á¨º°„ž’·˜´ ·Ä—ÇĜ„¦–¸ œÊ ¸„‘®¤µ¥‹³˜o°Š®oµ¤„µ¦Á¨º°„ž’·˜´ ·Ä—Ç  Â¨³˜o°Šž¦³„´œ„µ¦‡»¤o ‡¦°Š»‡‡¨š»„
‡œ°¥nµŠÁ­¤°£µ‡Â¨³ÁžÈ œŸ¨‹¦· Š‹´Š‹µ„„µ¦Á¨º°„ž’·˜´ ·—ªo ¥Á®˜»Ÿ¨Ä—   ÁnœÁºÊ°µ˜·Ÿ·ªÁ¡«£µ¬µ«µ­œµ‡ªµ¤‡·—Á®Èœ
šµŠ„µ¦Á¤º°Š®¦º °‡ªµ¤‡·—Á®Èœ°ºÉœÄ—  ÁŸnµ¡´œ›»r®nŠµ˜·®¦º °­´Š‡¤š¦´¡¥r­·œ„εÁœ·—®¦º °­™µœ³°ºÉœÇ  

…o °ÓØ  

Ĝ¦´“š´ÊŠ®¨µ¥Ž¹ÉŠ¤¸œ„¨»n¤œo°¥šµŠÁŸnµ¡´œ›»r«µ­œµ   ®¦º °£µ¬µ°¥¼n   »‡‡¨Ÿ¼Áo žÈ œœ„¨»¤n œo°¥—´Š„¨nµª‹³Å¤n™¼„

ž’·Á­›­· š›·Äœ°´œš¸É‹³¤¸ª•´ œ›¦¦¤…°Š˜œÁ°Š   ®¦º °œ´™º°Â¨³ž¦³„°¡·›¸„¦¦¤šµŠ«µ­œµ…°Š˜œÁ°Š®¦º °Äo£µ¬µ…°Š
˜œÁ°Š  £µ¥Äœ»¤œ¦n ª¤„´­¤µ·„°ºÉœÇ…°Šœ„¨»n¤œo°¥—oª¥„´œ  

£µ‡Õ    
…o °ÓÙ  

Ò.  Ä®o‹—´ ˜´ÊŠ‡–³„¦¦¤„µ¦­· š›·¤œ»¬¥œ…¹Êœ‡–³®œ¹ÉŠ  (Ž¹ÉŠ˜n°ÅžÄœ„˜·„µœ¸ÊÁ¦¸ ¥„ªnµ‡–³„¦¦¤„µ¦)  ‡–³„¦¦¤„µ¦

œ¸Êž¦³„°—oª¥„¦¦¤„µ¦­· Âž—‡œ  Â¨³ž’·˜´ ·®œoµš¸É˜µ¤š¸É„µÎ ®œ—Ūo˜n°Åžœ¸Ê  

Ó.  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³ž¦³„°—oª¥‡œµ˜·…°Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸ÊŽÉ ¹ŠÁžÈ œŸ¼¤o ¸«¸¨›¦¦¤­¼Š  Â¨³¤¸‡ªµ¤­µ¤µ¦™ÁžÈ œš¸É

¥°¤¦´Äœ—oµœ­· š›·¤œ»¬¥œš´ÊŠœ¸Ê  Ä®o‡µÎ œ¹Š™¹Šž¦³Ã¥œr…°Š„µ¦¤¸„¦¦¤„µ¦µŠ‡œŸ¼¤o ¸ž¦³­„µ¦–ršµŠ„‘®¤µ¥¦n ª¤°¥¼n
—oª¥  

Ô.  „¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê‹³Å—o¦´Á¨º°„˜´ÊŠ¨³ž’·˜´ ·®œoµš¸ÉĜ“µœ³ÁŒ¡µ³˜´ª    

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÑ  
 …o °ÓÚ  

Ò.  „¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê‹³Å—o¦´Á¨º°„˜´ÊŠÃ—¥ª·›¸¨Š‡³Âœœ¨´‹µ„¦µ¥œµ¤»‡‡¨Ž¹ÉŠ¤¸‡»–­¤´˜·—Š´ š¸É¦³»
ŪoĜ…o°  ÓÙ¨³Å—o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤Á¡ºÉ°„µ¦œ¸Ê×¥¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  

Ó.   ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê˜n¨³¦´“°µ‹Á­œ°œµ¤»‡‡¨Å—oŤnÁ„·œ­°Š‡œ   »‡‡¨Á®¨nµœ¸Ê‹³˜o°ŠÁžÈ œ‡œµ˜·…°Š¦´“š¸É

Á­œ°œµ¤  

Ô.  »‡‡¨¤¸­·š›·Å—o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤ŽÎʵ°¸„Å—o  

…o °ÔÑ  

Ò.  „µ¦Á¨º°„˜´ÊŠ‡¦´ÊŠÂ¦„‹³¤¸…Ê ¹œÅ¤nµo „ªnµ®„Á—º°œ  œ´ ˜nªœ´ ™´—‹µ„ª´œš¸É„˜·„µœ¸Ê¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´  

Ó.  œ°„Á®œº°‹µ„„µ¦Á¨º°„˜´ÊŠÁ¡ºÉ°Âšœ˜ÎµÂ®œnŠªnµŠ˜µ¤…o°ÔÕ  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·˜°o Š­nŠ‡ÎµÁ·ÁžÈ œ¨µ¥

¨´„¬–r°„´ ¬¦Åž¥´Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê°¥nµŠœo°¥š¸É­»—­¸É Á—º°œ„n°œª´œÁ¨º°„˜´ÊŠ‡–³„¦¦¤„µ¦Â˜n¨³‡¦´ÊŠ   Á¡ºÉ°Ä®o¦´“£µ‡¸Á­œ°
¦µ¥œµ¤„¦¦¤„µ¦£µ¥Äœ­µ¤Á—º°œ  

Ô.  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·˜°o Š‹´—šÎµ¦µ¥œµ¤»‡‡¨š»„‡œŽ¹ÉŠÅ—o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤˜µ¤¨Îµ—´°´„¬¦  ¡¦o°¤š´ÊŠ¦³»

¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ­œ°œµ¤Á®¨nµœ´Êœ  Â¨³˜o°ŠÁ­œ°¦µ¥œµ¤—´Š„¨nµªÅž¥´Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸ÊŤnµo „ªnµ®œ¹ÉŠÁ—º°œ„n°œª´œÁ¨º°„˜´ÊŠÂ˜n
¨³‡¦´ÊŠ  

Õ.   „µ¦Á¨º°„˜´ÊŠ„¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê‹³„¦³šÎµÄœ„µ¦ž¦³»¤¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸ÊŽÉ ¹ŠÁ¦¸ ¥„ž¦³»¤Ã—¥

Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·  Â¨³„¦³šÎµ–­Îµœ´„ŠµœÄ®n­®ž¦³µµ˜·  Ã—¥Äœ„µ¦ž¦³»¤—´Š„¨nµªŽ¹ÉŠž¦³„°—oª¥¦´“£µ‡¸
®nŠ„˜·„µœ¸Ê‹µÎ œªœ­°ŠÄœ­µ¤ÁžÈ œ°Š‡rž¦³»¤  »‡‡¨Ž¹ÉŠÅ—o¦´Á¨º°„˜´ÊŠÁžÈ œ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³˜o°ŠÁžÈ œŸ¼Åo —o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤
Ž¹ÉŠÅ—o¦´‡³ÂœœÁ­¸ ¥Š‹Îµœªœ­¼Šš¸É­»—¨³ÁžÈ œÁ­¸ ¥Š…oµŠ¤µ„×¥Á—È—…µ—…°Š‡³ÂœœÁ­¸ ¥Š‹µ„Ÿ¼Âo šœ¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ…oµž¦³»¤Â¨³
čo­·š›·°°„Á­¸ ¥Š  

…o °ÔÒ  

Ò.  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³¤¸‡œµ˜·‹µ„¦´“Á—¸¥ª„´œÁ„·œ„ªnµ®œ¹ÉŠ‡œÅ¤nŗo  

Ó.  Äœ„µ¦Á¨º°„˜´ÊŠ‡–³„¦¦¤„µ¦  Ä®o‡µÎ œ¹Š™¹Š„µ¦„¦³‹µ¥­´—­nªœ‹Îµœªœ„¦¦¤„µ¦˜µ¤Á…˜£¼¤·«µ­˜¦r°¥nµŠš´—Áš¸¥¤

„´œ…°Š­¤µ·„£µ¡Â¨³„µ¦ÁžÈ œ˜´ªÂšœ…°Š¦¼ žÂš¸É˜„˜nµŠ„´œ…°Š°µ¦›¦¦¤Â¨³¦³„‘®¤µ¥®¨´„  

…o °ÔÓ  

Ò.  „¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê‹³Å—o¦´Á¨º°„˜´ÊŠÄ®o°¥¼Än œ˜ÎµÂ®œnŠ‡¦µª¨³­¸É ž¸  Â¨³¤¸­·š›·Å—o¦´Á¨º°„˜´ÊŠÄ®¤nŗo

®µ„Å—o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤ŽÎʵ°¸„°¥nµŠÅ¦„Șµ¤  ªµ¦³…°Š„¦¦¤„µ¦Á„oµ‡œŽ¹ÉŠÅ—o¦´Á¨º°„Äœ„µ¦Á¨º°„˜´ÊŠ‡¦´ÊŠÂ¦„‹³­·Êœ­»—¨ŠÁ¤ºÉ°
‡¦„ε®œ—­°Šž¸   ×¥ž¦³›µœÄœš¸Éž¦³»¤˜µ¤š¸É°µo Š™¹ŠÄœ…o°ÔѪ¦¦‡Õ   ‹³ÁžÈ œŸ¼‡o —´ Á¨º°„×¥„µ¦‹´­¨µ„¦µ¥œµ¤
„¦¦¤„µ¦š´ÊŠÁ„oµ‡œœ¸Êšœ´ š¸®¨´Š„µ¦Á¨º°„˜´ÊŠ‡¦´ÊŠÂ¦„  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÒ  
 Ó.  „µ¦Á¨º°„˜´ÊŠÁ¤ºÉ°­·Êœ­»—ªµ¦³„µ¦—ε¦Š˜ÎµÂ®œnŠÄ®oÁžÈ œÅž˜µ¤…o°„n°œÇ  Äœ£µ‡œ¸Ê…°Š„˜·„µœ¸Ê  

…o °ÔÔ  

Ò.  ®µ„Äœ‡ªµ¤Á®ÈœÁžÈ œÁ°„Œ´œšr…°Š„¦¦¤„µ¦°ºÉœ   „¦¦¤„µ¦Ÿ¼®o œ¹ÉŠŸ¼Äo —Äœ‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Êŗo®¥»—„µ¦ž’·˜´ ·

®œoµš¸É…°Š˜œÅ¤nªµn —oª¥­µÁ®˜»Ä—  œ°„Á®œº°‹µ„„µ¦…µ—„µ¦ž’·˜´ ·®œoµš¸ÉĜ¨´„¬–³´ªÉ ‡¦µª  ž¦³›µœ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³˜o°Š
‹oŠÁ¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·ŽÉ ¹Š‹³ÁžÈ œŸ¼žo ¦³„µ«Ä®oš¦µÃ—¥š´ªÉ „´œ˜n°Åžªnµ˜ÎµÂ®œnŠ…°Š„¦¦¤Ÿ¼œo Ê œ´ ªnµŠ  

Ó.   Ĝ„¦–¸ š¸É„¦¦¤„µ¦Ÿ¼®o œ¹ÉŠŸ¼Äo —…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê˜µ¥®¦º °¨µ°°„   ž¦³›µœ‹³˜o°ŠÂ‹oŠÃ—¥š´œš¸Åž¥´Š

Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·ŽÉ ¹Š‹³ÁžÈ œŸ¼žo ¦³„µ«Ä®oš¦µÃ—¥š´ªÉ „´œªnµ˜ÎµÂ®œnŠ—´Š„¨nµªªnµŠœ´Â˜nªœ´ š¸É„¦¦¤„µ¦Ÿ¼œo Ê œ´ ˜µ¥®¦º °
ª´œš¸É„µ¦¨µ°°„¤¸Ÿ¨  

…o °ÔÕ  

Ò.  Á¤ºÉ°¤¸„µ¦ž¦³„µ«˜ÎµÂ®œnŠªnµŠ˜µ¤…o°ÔÔ   ¨³™oµªµ¦³„µ¦—ε¦Š˜ÎµÂ®œnŠ…°Š„¦¦¤„µ¦Ž¹ÉŠ‹³™¼„šœš¸É¥Š´ Ťn

­·Êœ­»—¨Š£µ¥Äœ®„Á—º°œœ´‹µ„„µ¦ž¦³„µ«˜ÎµÂ®œnŠªnµŠ  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·˜°o ŠÂ‹oŠÅž¥´Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê˜n¨³
¦´“Ž¹ÉŠÂ˜n¨³¦´“œ´Êœ°µ‹¥ºœÉ ¦µ¥œµ¤Ÿ¼Åo —o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤£µ¥Äœ­°ŠÁ—º°œ˜µ¤…o°  ÓÚÁ¡ºÉ°ª´˜™»ž¦³­Š‡rĜ„µ¦‹´—®µŸ¼Áo …oµÂšœ
˜ÎµÂ®œnŠš¸Éªµn Š  

Ó.  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·˜°o Š‹´—šÎµ¦µ¥œµ¤»‡‡¨š»„‡œŽ¹ÉŠÅ—o¦´„µ¦Á­œ°œµ¤˜µ¤¨Îµ—´°´„¬¦  Â¨³˜o°ŠÁ­œ°

¦µ¥œµ¤—´Š„¨nµªÅž¥´Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  ‹µ„œ´ÊœÄ®o¤¸„µ¦Á¨º°„˜´ÊŠÁ¡ºÉ°Âšœ˜ÎµÂ®œnŠš¸Éªµn Š˜µ¤š´´˜·š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÄœ£µ‡œ¸Ê
…°Š„˜·„µœ¸Ê  

Ô.   „¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Êš¸Éŗo¦´Á¨º°„Á¡ºÉ°Âšœ˜ÎµÂ®œnŠš¸Éªµn Š—´Šš¸Éž¦³„µ«Åªo˜µ¤…o°   ÔÔ   ‹³°¥¼Än œ

˜ÎµÂ®œnŠÁ¡¸¥ŠÁšnµªµ¦³š¸ÉÁ®¨º°°¥¼…n °Š„¦¦¤„µ¦š¸É¡œo ‹µ„˜ÎµÂ®œnŠ˜µ¤š´´˜·Äœ…o°œ´Êœ  

…o °ÔÖ  

×¥‡ªµ¤Á®Èœ°…°Š­¤´µ­®ž¦³µµ˜·   „¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê¥°n ¤Å—o¦´‡nµ˜°Âšœ‹µ„®¨nŠ

„µ¦ÁŠ·œ…°Š­®ž¦³µµ˜·˜µ¤…o°„ε®œ—¨³ÁŠºÉ°œÅ…Ž¹ÉŠ­¤´µ­®ž¦³µµ˜·¡·‹µ¦–µ„ε®œ—×¥‡Îµœ¹Š™¹Š‡ªµ¤­Îµ‡´
…°Š£µ¦³¦´Ÿ·—°…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦  

…o °Ô×  

Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·‹³‹´—Á‹oµ®œoµš¸É¨³­·É Š˜nµŠÇ   š¸É‹µÎ ÁžÈ œÁ¡ºÉ°Ä®o„µ¦ž’·˜´ ·®œoµš¸É…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦˜µ¤

„˜·„µœ¸ÊÁžÈ œÅž°¥nµŠ¤¸ž¦³­· š›·£µ¡  

…o °ÔØ  

Ò.  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·‹³Á¦¸ ¥„ž¦³»¤‡–³„¦¦¤„µ¦ÁžÈ œ‡¦´ÊŠÂ¦„–  ­µÎ œ´„ŠµœÄ®n­®ž¦³µµ˜·  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÓ  
 Ó.  £µ¥®¨´Š„µ¦ž¦³»¤‡¦´ÊŠÂ¦„  ‡–³„¦¦¤„µ¦˜o°Šž¦³»¤˜µ¤Áª¨µš¸É„µÎ ®œ—Äœ¦³Á¸¥…o°´Š‡´„µ¦ž¦³»¤  

Ô.  Ã—¥ž„˜·‡–³„¦¦¤„µ¦‹³ž¦³»¤„´œ–­Îµœ´„ŠµœÄ®n­®ž¦³µµ˜·®¦º °­Îµœ´„Šµœ­®ž¦³µµ˜·  –œ‡¦

Á‹œ¸ªµ  

…o °ÔÙ  

„n°œÁ¦·É ¤„µ¦ž’·˜´ ·®œoµš¸É   „¦¦¤„µ¦š»„‡œ…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦œ¸Ê‹³˜o°Šž’·µ–˜œ˜n°š¸Éž¦³»¤°´œÁž· —ÁŸ¥…°Š

‡–³„¦¦¤„µ¦ªnµ  ˜œ‹³ž’·˜´ ·®œoµš¸ÉץŤn¨µÎ Á°¸¥ŠÂ¨³Ã—¥¤¸¤Ãœ›¦¦¤  

…o °ÔÚ  

Ò.  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³Á¨º°„˜´ÊŠÁ‹oµ®œoµš¸É˜nµŠÇ  …°Š‡–³„¦¦¤„µ¦×¥¤¸ªµ¦³‡¦µª¨³­°Šž¸  Á‹oµ®œoµš¸É—Š´ „¨nµª°µ‹

ŗo¦´Á¨º°„˜´ÊŠŽÎʵŗo  

Ó.   ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³„ε®œ—¦³Á¸¥…o°´Š‡´„µ¦ž¦³»¤…°Š˜œ   ˜n¦³Á¸¥…o°´Š‡´„µ¦ž¦³»¤Á®¨nµœ¸Ê
œ°„Á®œº°‹µ„ž¦³„µ¦°ºÉœÂ¨oª  ‹³˜o°Š„ε®œ—ªnµ  

(„)  „¦¦¤„µ¦­· ­°Š‡œ‹³ž¦³„°ÁžÈ œ°Š‡rž¦³»¤  

(…)  „µ¦˜´—­· œÄ‹˜nµŠÇ  …°Š‡–³„¦¦¤„µ¦Ä®o„¦³šÎµÃ—¥Á­¸ ¥Š…oµŠ¤µ„…°Š„¦¦¤„µ¦š¸ÉÁ…oµž¦³»¤  

…o °ÕÑ  

Ò.   ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê¦´š¸É‹³Á­œ°¦µ¥Šµœªnµ—oª¥¤µ˜¦„µ¦˜nµŠÇŽ¹ÉŠ¦´“œ´ÊœÇ   ŗo¦´ÅªoĜ°´œš¸É‹³šÎµÄ®o­·š›·š¸É
ŗo¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸ÊÁžÈ œŸ¨‹¦· Š  Â¨³ªnµ—oª¥‡ªµ¤„oµª®œoµÄœ„µ¦°»žÃ£‡­· š›·Á®¨nµœ´Êœ  

(„)  £µ¥Äœ®œ¹ÉŠž¸ œ´Â˜nªœ´ š¸É„˜·„µœ¸Ê¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´­Îµ®¦´¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Šœ´Êœ  Ç  

(…)  £µ¥®¨´Š‹µ„œ´ÊœÁ¤ºÉ°Ä—„Șµ¤š¸É‡–³„¦¦¤„µ¦¦o°Š…°  

Ó.  Ä®o­nŠ¦µ¥Šµœš´ÊŠžªŠ˜n°Á¨…µ„µ¦­®ž¦³µµ˜·ŸŽ¼ o É ¹Š‹³œÎµ­nŠ˜n°ÅžÄ®o‡–³„¦¦¤„µ¦¡·‹µ¦–µ  ¦µ¥Šµœœ´ÊœÄ®o

¦³»ž´‹‹´¥ž¨³°»ž­¦¦‡˜nµŠÇŽ¹ÉŠ„¦³š˜n°„µ¦ž’·˜´ ·˜µ¤„˜·„µœ¸Ê  ®µ„¤¸  

Ô.  £µ¥®¨´Š‹µ„š¸Éŗo®µ¦º °„´‡–³„¦¦¤„µ¦Â¨oª  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·°µ‹œÎµ­nŠ­ÎµÁœµ¦µ¥ŠµœµŠ­nªœÁšnµš¸É

°¥¼Än œ…°Á…˜°Îµœµ‹®œoµš¸É…°ŠšªŠ„µ¦Îµœ´¡·Á«¬Ä—Åž¥´ŠšªŠ„µ¦Îµœ´¡·Á«¬š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Šœ´Êœ  

Õ.   Ä®o‡–³„¦¦¤„µ¦«¹„¬µ¦µ¥Šµœš¸É¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸ÊŗoÁ­œ°   ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³‹´—­nŠ¦µ¥Šµœ…°Š˜œÂ¨³
‡ªµ¤Á®Èœš´ªÉ ޘµ¤š¸ÉÁ®Èœ­¤‡ª¦Åž¥´Š¦´“£µ‡¸œÊ œ´ Ç   ‡–³„¦¦¤„µ¦°µ‹­nŠ‡ªµ¤Á®Èœ—´Š„¨nµª¡¦o°¤—oª¥­ÎµÁœµ¦µ¥Šµœš¸É
ŗo¦´‹µ„¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸ÊŞ¥´Š‡–³¤œ˜¦¸ Á«¦¬“„·‹  Â¨³­´Š‡¤—oª¥  

Ö.  ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê°µ‹Á­œ°…o°­´ŠÁ„˜˜n°‡ªµ¤Á®Èœš¸ÉŗoÄ®oŪo˜µ¤ª¦¦‡Õ  …°Š…o°œ¸Ê˜n°‡–³„¦¦¤„µ¦  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÔ  
 …o °ÕÒ  

Ò.  ¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê°µ‹ž¦³„µ«˜µ¤š´´˜·Äœ…o°œ¸ÊĜÁª¨µÄ—Ç  ªµn ˜œ¥°¤¦´°Îµœµ‹…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦Äœ

°´œš¸É‹³¦´Â¨³¡·‹µ¦–µ‡ÎµÂ‹oŠš¸É¤¸Ÿ¨ªnµ¦´“£µ‡¸®œ¹ÉŠ„¨nµª°oµŠªnµ¦´“£µ‡¸°¸„¦´“®œ¹ÉŠÅ¤nŗož’·˜´ ·˜µ¤¡´œ›„¦–¸ …°Š˜œ˜µ¤
„˜·„µœ¸Ê   „µ¦¦´Â¨³¡·‹µ¦–µ‡ÎµÂ‹oŠ˜µ¤…o°œ¸Ê‹³„¦³šÎµÅ—o˜n°Á¤ºÉ°ÁžÈ œ‡ÎµÂ‹oŠŽ¹ÉŠÅ—oÁ­œ°Ã—¥¦´“£µ‡¸ŽÉ ¹ŠÅ—ož¦³„µ«¥°¤¦´
°Îµœµ‹…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦Â¨oª  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³Å¤n¦´‡ÎµÂ‹oŠÄ—Ç  ®µ„‡ÎµÂ‹oŠœ´ÊœÁ„¸É¥ª…o°Š„´¦´“£µ‡¸ŽÉ ¹Š¤·Å—ošµÎ ‡Îµž¦³„µ«
Ánœªnµœ´Êœ  „µ¦¡·‹µ¦–µ‡ÎµÂ‹oŠš¸Éŗo¦´˜µ¤…o°œ¸ÊÄ®oÁžÈ œÅž˜µ¤ª·›¸¡·‹µ¦–µ˜n°Åžœ¸Ê  

(„)   ™oµ¦´“£µ‡¸®œ¹ÉŠÂ®nŠ„˜·„µœ¸Ê¡·‹µ¦–µÁ®Èœªnµ¦´“£µ‡¸°¸„¦´“®œ¹ÉŠ¤·Å—ošµÎ Ä®oš´´˜·Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê¤¸Ÿ¨

‹¦· Š  ¦´“œ´Êœ°µ‹šÎµ‡ÎµÂ‹oŠÁžÈ œ¨µ¥¨´„¬–r°„´ ¬¦Åž¥´Š¦´“£µ‡¸°¸„¦´“®œ¹ÉŠœ´Êœ  £µ¥ÄœÁª¨µ­µ¤Á—º°œœ´Â˜nªœ´ š¸Éŗo¦´‡Îµ
‹oŠ   Ä®o¦´“š¸Éŗo¦´Â‹oŠ˜°¦´“š¸É­nŠ‡ÎµÂ‹oŠÃ—¥šÎµÁžÈ œ‡Îµ°›·µ¥®¦º °‡ÎµÂ™¨Š°ºÉœÁžÈ œ¨µ¥¨´„¬–r°„´ ¬¦¸Ê‹Š
¦µ¥¨³Á°¸¥—…°ŠÁ¦ºÉ °ŠŽ¹ÉŠ‡ª¦¦ª¤™¹Š„µ¦°oµŠ°·Š„¦³ªœ„µ¦£µ¥Äœ…°Š¦´“œ´ÊœÂ¨³„µ¦Á¥¸¥ª¥µš¸Éŗo—µÎ Áœ·œ„µ¦Åž  
®¦º °š¸É°¥¼¦n ³®ªnµŠ—εÁœ·œ„µ¦®¦º °š¸É¤¸°¥¼  n šÊ Š´ œ¸ÊÁšnµš¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÂ¨³ÁžÈ œÅžÅ—o  

(…)   ™oµ„¦–¸ š¸ÉÁ„·—…¹Êœ¥´ŠÅ¤nŗo¦´„µ¦ž¦´Â„oÄ®oÁžÈ œš¸É¡°Ä‹Â„n¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Šš´ÊŠ­°Š n µ¥£µ¥Äœ®„

Á—º°œœ´Â˜nªœ´ š¸É¦´“Ÿ¼¦o ´Å—o¦´‡Îµ¦o°ŠÁ¦¸ ¥œ‡¦´ÊŠÂ¦„   ¦´“Ä—¦´“®œ¹ÉŠ¥n°¤¤¸­·š›·š¸É‹³Á­œ°„¦–¸ —Š´ „¨nµª˜n°
‡–³„¦¦¤„µ¦  Ã—¥Â‹oŠÄ®o‡–³„¦¦¤„µ¦Â¨³°¸„¦´“®œ¹ÉŠš¦µ  

(‡)  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³—εÁœ·œ„µ¦„´„¦–¸ š¸ÉÁ­œ°¤µÅ—o„Șn°Á¤ºÉ°ÁžÈ œš¸Éœnċ„n‡–³„¦¦¤„µ¦Â¨oªªnµ  „µ¦

Á¥¸¥ª¥µ£µ¥Äœž¦³Áš«Å—oœµÎ ¤µÄo×¥™¹Šš¸É­»—¨oªÃ—¥­°—‡¨o°Š„´®¨´„„‘®¤µ¥¦³®ªnµŠž¦³Áš«Ž¹ÉŠÁžÈ œš¸É
¥°¤¦´„´œš´ªÉ Ş  ®¨´„Á„–”rœÊ ¸Å¤nčoŠ´ ‡´  Äœ„¦–¸ š¸É„µ¦Á¥¸¥ª¥µ‹³Áœ·Éœœµœ°°„Åž°¥nµŠÅ¤n¤¸Á®˜»Ÿ¨°´œ­¤‡ª¦  

(Š)  Ä®o‡–³„¦¦¤„µ¦‹´—ž¦³»¤¨´Á¤ºÉ°¤¸„µ¦¡·‹µ¦–µ‡Îµ¦o°ŠÁ¦¸ ¥œ˜µ¤…o°œ¸Ê  

(‹)   £µ¥Ä˜oŠ´ ‡´Â®nŠš´´˜·…°Š°œ»ª¦¦‡(‡)   ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³nª¥ÁžÈ œ­ºÉ °„¨µŠÄ®o„n¦´“£µ‡¸š¸É

Á„¸É¥ª…o°Š   Á¡ºÉ°„µ¦®µ…o°¥»˜·Œœ´ Á¡ºÉ°œœ¡ºÊœ“µœÂ®nŠ‡ªµ¤Á‡µ¦¡˜n°­· š›·¤œ»¬¥œÂ¨³Á­¦¸ £µ¡…´Êœ¤¼¨
“µœš¸Éŗo¦´¦°ŠÅªoĜ„˜·„µœ¸Ê  

(Œ)   ‡–³„¦¦¤„µ¦°µ‹¦o°Š…°Ä®o¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š˜µ¤š¸É°µo Š™¹ŠÄœ°œ»ª¦¦‡(…)   ‹´—­nŠ…o°¤¼¨Ä—Çš¸É

Á„¸É¥ª…o°Š„´„¦–¸ š¸ÉÁ­œ°¤µ­¼n„µ¦¡·‹µ¦–µœ´Êœ  

()   ¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š˜µ¤š¸É°µo Š™¹ŠÄœ°œ»ª¦¦‡(…)   ¥n°¤¤¸­·š›·š¸É‹³¤¸ŸÂ¼ o šœÁ…oµ¸Ê‹ŠÄœ…–³š¸ÉÁ¦ºÉ °Š°¥¼n

¦³®ªnµŠ„µ¦¡·‹µ¦–µÄœ‡–³„¦¦¤„µ¦  Â¨³¤¸­·š›·š¸É‹³Á­œ°‡ÎµÂ™¨Š—oª¥ªµ‹µÂ¨³/®¦º °ÁžÈ œ¨µ¥¨´„¬–r°„´ ¬¦  

(Ž)  £µ¥Äœ­· ­°ŠÁ—º°œœ´Â˜nªœ´ ™´—‹µ„ª´œš¸Éŗo¦´Â‹oŠ˜µ¤°œ»ª¦¦‡(…)  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³Á­œ°¦µ¥Šµœ  

(Ò)  ™µo ¤¸„µ¦¦¦¨»…°o ¥»˜·˜µ¤š¸É¦³»ÅªoĜ°œ»ª¦¦‡(‹)   ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³‹Îµ„´—…°Á…˜…°Š

¦µ¥Šµœ…°Š˜œÄ®oÁžÈ œÁ¡¸¥Š‡ÎµÂ™¨ŠÃ—¥¥n°Äœ…o°ÁšÈ‹‹¦· ŠÂ¨³…o°¥»˜·š¸É¦¦¨»Ÿ¨  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÕ  
 (Ó)  ™µo Ťn¤¸„µ¦¦¦¨»…°o ¥»˜·˜µ¤š¸É¦³»ÅªoĜ°œ»ª¦¦‡(‹)  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³‹Îµ„´—…°Á…˜…°Š
¦µ¥Šµœ…°Š˜œÄ®oÁžÈ œÁ¡¸¥Š‡ÎµÂ™¨ŠÃ—¥¥n°Äœ…o°ÁšÈ‹‹¦· Š  šÊ Š´ œ¸ÊÄ®oœ‡ÎµÂ™¨ŠÁžÈ œ¨µ¥¨´„¬–r°„´ ¬¦Â¨³
´œš¹„‡ÎµÂ™¨Š—oª¥ªµ‹µŽ¹ÉŠ„¦³šÎµÃ—¥¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÅž„´¦µ¥Šµœœ´Êœ—oª¥  

Ĝš»„„¦–¸  Ä®o­nŠ¦µ¥Šµœ—´Š„¨nµªÅž¥´Š¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š  

Ó.  š´´˜·…°Š…o°œ¸Ê‹³¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´Á¤ºÉ°¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê­·¦´“Å—ošµÎ ‡Îµž¦³„µ«˜µ¤ª¦¦‡  Ò…°Š…o°œ¸Ê  ¦´“

£µ‡¸‹³¤°‡Îµž¦³„µ«Åªo„´ Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·ŽÉ ¹Š‹³­nŠ­ÎµÁœµ‡Îµž¦³„µ«œ´ÊœÇ  Åž¥´Š¦´“£µ‡¸°ºÉœÇ‡Îµž¦³„µ«°µ‹™¼„
™°œÁ¤ºÉ°Ä—„Èŗo×¥„µ¦Â‹oŠÅž¥´ŠÁ¨…µ›·„µ¦²  „µ¦™°œ‡Îµž¦³„µ«¥n°¤Å¤n„¦³š„¦³Ášº°œ„µ¦¡·‹µ¦–µ„¦–¸ ėÇ  ŽÉ ¹ŠÁžÈ œ
Á¦ºÉ °Šš¸Éŗo¦´„µ¦Â‹oŠŽ¹ÉŠÅ—o‹—´ ­nŠÅªo¨oª˜µ¤…o°œ¸Ê  ‡–³„¦¦¤„µ¦‹³Å¤n¦´‡ÎµÂ‹oŠ‹µ„¦´“£µ‡¸°¸„˜n°Åž®¨´Š‹µ„š¸É¤¸„µ¦Â‹oŠ„µ¦
™°œ‡Îµž¦³„µ«Ž¹ÉŠ¦´Åªo×¥Á¨…µ›·„µ¦²  ÁªoœÂ˜n¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÅ—ošµÎ ‡Îµž¦³„µ«Ä®¤n¨oª  

…o °ÕÓ  

Ò.  („)  ™µo „¦–¸ š¸ÉŗoÁ­œ°˜n°‡–³„¦¦¤„µ¦˜µ¤…o°ÕÒ   Ťnŗo¦´„µ¦Â„oŅĮoÁžÈ œš¸É¡°Ä‹Â„n¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š  

‡–³„¦¦¤„µ¦Ã—¥‡ªµ¤¥·œ¥°¤‹µ„¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š°µ‹Â˜nŠ˜´ÊŠ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦ž¦³œ¸ž¦³œ°¤ÁŒ¡µ³„·‹…¹Êœ  (  ŽÉ ¹Š˜n°Åžœ¸Ê
‹³Á¦¸ ¥„ªnµ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦)   ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦‹³nª¥ÁžÈ œ­ºÉ °„¨µŠÂ„n¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÁ¡ºÉ°®µ…o°¥»˜·Œœ´ ¤·˜¦œ¡ºÊœ“µœ
®nŠ‡ªµ¤Á‡µ¦¡˜n°„˜·„µœ¸Ê  

     (…)  ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦‹³ž¦³„°—oª¥»‡‡¨®oµ‡œŽ¹ÉŠÁžÈ œš¸É¥°¤¦´…°Š¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š  ™µo ¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÅ¤n

­µ¤µ¦™˜„¨Š„´œÄœÁ¦ºÉ °Š°Š‡rž¦³„°š´ÊŠ®¤—®¦º °µŠ­nªœ…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦£µ¥Äœ­µ¤Á—º°œ  Ä®oÁ¨º°„˜´ÊŠ„¦¦¤µ›·„µ¦š¸É
Ťn­µ¤µ¦™˜„¨Š„´œÅ—oœÊ œ´ ×¥„µ¦¨Š‡³Âœœ¨´  Ã—¥°µ«´¥‡³ÂœœÁ­¸ ¥Š…oµŠ¤µ„­°ŠÄœ­µ¤…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦  

Ó.  „¦¦¤µ›·„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦—ε¦Š˜ÎµÂ®œnŠÄœ“µœ³ÁŒ¡µ³˜´ª  „¦¦¤µ›·„µ¦˜o°ŠÅ¤nÁžÈ œ‡œµ˜·…°Š¦´“£µ‡¸š¸É

Á„¸É¥ª…o°Š  ®¦º °…°Š¦´“š¸É¤·Å—oÁžÈ œ£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê®¦º °…°Š¦´“£µ‡¸š¸É¤·Å—ošµÎ ‡Îµž¦³„µ«˜µ¤…o°  ÕÒ  

Ô.  ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦‹³Á¨º°„ž¦³›µœ  Â¨³„ε®œ—¦³Á¸¥…o°´Š‡´„µ¦ž¦³»¤…°Š˜œÁ°Š  

Õ.  „µ¦ž¦³»¤…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦   ˜µ¤ž„˜·‹³„¦³šÎµš¸É­µÎ œ´„ŠµœÄ®n­®ž¦³µµ˜·®¦º °­Îµœ´„Šµœ

­®ž¦³µµ˜·–œ‡¦Á‹œ¸ªµ  °¥nµŠÅ¦„Șµ¤°µ‹‹´—ž¦³»¤…¹Êœ–­™µœš¸É°ºÉœš¸ÉÁ®¤µ³­¤˜µ¤š¸É‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦°µ‹„ε®œ—  
×¥„µ¦ž¦¹ „¬µ„´Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·Â¨³¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š  

Ö.   nµ¥Á¨…µœ»„µ¦˜µ¤…o°Ô×  ‹³ž’·˜´ ·ŠµœÄ®o‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦š¸É˜Ê Š´ …¹Êœ˜µ¤…o°œ¸Ê—ªo ¥  

×.  …°o ¤¼¨š¸É‡–³„¦¦¤„µ¦Å—o¦´Â¨³¦ª¦ª¤Åªo‹³˜o°ŠÄ®o„n‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦—oª¥  Â¨³‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦°µ‹…°Ä®o

¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÄ®o…°o ¤¼¨°ºÉœš¸ÉÁ„¸É¥ª…o°ŠÅ—o  

Ø.   Á¤ºÉ°‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦Å—o¡·‹µ¦–µ„¦–¸ œÊ œ´ °¥nµŠÁ˜È¤š¸É¨oª   Ä®oÁ­œ°¦µ¥Šµœ˜n°ž¦³›µœ‡–³„¦¦¤„µ¦Á¡ºÉ°­nŠ

˜n°Åž¥´Š¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š  Â˜nšÊ Š´ œ¸Ê˜°o ŠÅ¤nµo „ªnµ­· ­°ŠÁ—º°œœ´Â˜nªœ´ š¸Éŗo¦´Á¦ºÉ °ŠÅªo  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÖ  
 („)  ™µo ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦Å¤n°µ‹¡·‹µ¦–µÄ®oÁ­¦È ‹­·ÊœÅ—o£µ¥Äœ­· ­°ŠÁ—º°œ  Ä®o‹µÎ „´—…°Á…˜…°Š¦µ¥Šµœ
…°Š˜œÄ®oÁžÈ œÁ¡¸¥Š‡ÎµÂ™¨ŠÃ—¥¥n°  ­¦» ž­™µœ³…°Š„µ¦¡·‹µ¦–µ„¦–¸ œÊ œ´ Ç  

(…)  ™µo „µ¦®µ…o°¥»˜·Œœ´ ¤·˜¦­Îµ®¦´„¦–¸ œÊ œ´ œ¡ºÊœ“µœÂ®nŠ‡ªµ¤Á‡µ¦¡˜n°­· š›·¤œ»¬¥œš¸Éŗo¦´¦°ŠÅªo

Ĝ„˜·„µœ¸Ê¦¦¨»Ÿ¨   Ä®o‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦‹Îµ„´—…°Á…˜…°Š¦µ¥Šµœ…°Š˜œÄ®oÁžÈ œÁ¡¸¥Š‡ÎµÂ™¨ŠÃ—¥¥n°Äœ
…o°ÁšÈ‹‹¦· ŠÂ¨³…o°¥»˜·š¸É¦¦¨»Ÿ¨  

(‡)   ™oµ„µ¦®µ…o°¥»˜·˜µ¤š¸É¦³»ÅªoĜ°œ»ª¦¦‡(…)  Å¤n¦¦¨»Ÿ¨¦µ¥Šµœ…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦   ‹³˜o°Š

ž¦³„°—oª¥Ÿ¨„µ¦˜¦ª‹­°Äœž´ ®µ…o°ÁšÈ‹‹¦· Šš´ÊŠžªŠš¸ÉÁ„¸É¥ª„´ž¦³Á—Èœ¦³®ªnµŠ¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š   ¨³
‡ªµ¤Á®Èœ…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦Á„¸É¥ª„´‡ªµ¤ÁžÈ œÅžÅ—o…°Š„µ¦®µ…o°¥»˜·Œœ´ ¤·˜¦­Îµ®¦´„¦–¸ œÊ œ´ ¦µ¥Šµœœ¸Ê˜°o Š
¦¦‹»‡µÎ ™¨ŠÁžÈ œ¨µ¥¨´„¬–r°„´ ¬¦Â¨³´œš¹„‡ÎµÂ™¨Š—oª¥ªµ‹µŽ¹ÉŠ„¦³šÎµÃ—¥¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š—oª¥  

(Š)   ™oµ‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦Å—oÁ­œ°¦µ¥Šµœ˜µ¤°œ»ª¦¦‡(‡)   ¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š‹³˜o°ŠÂ‹oŠÄ®ož¦³›µœ

‡–³„¦¦¤„µ¦š¦µªnµ¦´“£µ‡¸œÊ œ´ Ç  ‹³¦´ÁœºÊ°®µ­µ¦³¦µ¥Šµœ…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦®¦º °Å¤n£µ¥Äœ­µ¤Á—º°œœ´
˜nš¸É¦´¦µ¥Šµœœ´Êœ  

Ù.  š´´˜·…°Š…o°œ¸ÊŤn„¦³š„¦³Ášº°œ˜n°‡ªµ¤¦´Ÿ·—°…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦˜µ¤…o°ÕÒ  

Ú.  ¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š‹³˜o°Š¦n ª¤¦´Ÿ·—°Ášnµ„´œÄœ‡nµÄo‹nµ¥š´ÊŠžªŠ…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦˜µ¤š¸Éŗož¦³¤µ–„µ¦
Ūo×¥Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·  

ÒÑ.  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·¤¸°µÎ œµ‹š—¦°Š‡nµÄo‹nµ¥…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦®µ„‹ÎµÁžÈ œ„n°œš¸É‹³Å—o¦´—čo‡ºœ

‹µ„¦´“£µ‡¸š¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š˜µ¤ª¦¦‡  Ú…°Š…o°œ¸Ê  

…o °  ÕÔ  

„¦¦¤„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤„µ¦Â¨³„¦¦¤µ›·„µ¦…°Š‡–³„¦¦¤µ›·„µ¦ž¦³œ¸ž¦³œ°¤ÁŒ¡µ³„·‹Ž¹ÉŠÅ—o¦´„µ¦Â˜nŠ˜´ÊŠ
˜µ¤…o°   ÕÓ¥n°¤¤¸­·š›·Å—o¦´„µ¦°Îµœª¥‡ªµ¤­³—ª„Á°„­· š›·   ¨³‡ªµ¤‡»¤o „´œ­Îµ®¦´Ÿ¼Áo ¸É¥ªµš¸Éž’·˜´ ·£µ¦„·‹Á¡ºÉ°
­®ž¦³µµ˜·˜µ¤š¸É„µÎ ®œ—Äœ¤µ˜¦µš¸ÉÁ„¸É¥ª…o°Š…°Š°œ»­
´ µªnµ—oª¥Á°„­· š›·Â¨³‡ªµ¤‡»¤o „´œ…°Š­®ž¦³µµ˜·  

…o °  ÕÕ  

š´´˜·Á¡ºÉ°„µ¦ž’·˜´ ·˜µ¤„˜·„µœ¸Ê˜°o ŠœÎµ¤µÄoץŤn„¦³š„¦³Ášº°œ˜n°ª·›¸„µ¦š¸Éŗo¦³»ÅªoĜ—oµœ­· š›·

¤œ»¬¥œÃ—¥®¦º °£µ¥Ä˜o¦¦—µ˜¦µ­µ¦„n°˜´ÊŠ  Â¨³°œ»­ ´ µ…°Š­®ž¦³µµ˜·¨³šªŠ„µ¦Îµœ´¡·Á«¬¨³Å¤n˜—´ ­· š›·
¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  Äœ°´œš¸É‹³Äoª›· ¸„µ¦°ºÉœÁ¡ºÉ°¦³Š´…o°¡·¡µš˜µ¤‡ªµ¤˜„¨Š¦³®ªnµŠž¦³Áš«š¸ÉšµÎ …¹ÊœÁžÈ œ„µ¦š´ªÉ Ş®¦º °
ÁžÈ œ„µ¦ÁŒ¡µ³š¸ÉčoŠ´ ‡´°¥¼¦n ³®ªnµŠ„´œ  

…o °  ÕÖ  

‡–³„¦¦¤„µ¦‹³Á­œ°¦µ¥Šµœž¦³‹Îµž¸ ªnµ—oª¥„·‹„¦¦¤…°Š˜œÅž¥´Š­¤´µ­®ž¦³µµ˜·Ã—¥ŸnµœšµŠ‡–³¤œ˜¦¸
Á«¦¬“„·‹Â¨³­´Š‡¤  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
Ò×  
 £µ‡Ö  

…o °  Õ×  

‹³˜¸‡ªµ¤Á¦ºÉ °ŠÄ—Ž¹ÉŠ„˜·„µœ¸Ê´ ´˜·ÅªoŞĜšµŠš¸ÉÁ­ºÉ °¤Á­¸ ¥˜n°š´´˜·…°Š„‘´˜¦­®ž¦³µµ˜·Â¨³›¦¦¤œ¼

…°ŠšªŠ„µ¦Îµœ´¡·Á«¬Ž¹ÉŠ„ε®œ—‡ªµ¤¦´Ÿ·—°…°Š°Š‡r„µ¦˜nµŠ  Ç…°Š­®ž¦³µµ˜·Â¨³…°ŠšªŠ„µ¦Îµœ´¡·Á«¬
¤·Å—o    

…o °  ÕØ  

‹³˜¸‡ªµ¤„˜·„µœ¸ÊĜšµŠš¸ÉÁ­ºÉ °¤­· š›·š¸É¤¸¤µÂ˜n„µÎ Áœ·—…°ŠžªŠœÄœ°´œš¸É‹³°»žÃ£‡Â¨³Äož¦³Ã¥œr㇚¦´¡¥r

¨³š¦´¡¥µ„¦›¦¦¤µ˜·°¥nµŠÁ˜È¤š¸ÉÁ­¦¸ ¤·Å—o  

£µ‡×    
…o °ÕÙ  

Ò.  „˜·„µœ¸ÊÁž· —Ä®o¨Šœµ¤Ã—¥¦´“­¤µ·„…°Š­®ž¦³µµ˜·  ®¦º °­¤µ·„šªŠ„µ¦Îµœ´¡·Á«¬…°Š­®ž¦³µµ˜·  

¦´“£µ‡¸Â®nŠ›¦¦¤œ¼«µ¨¥»˜·›¦¦¤¦³®ªnµŠž¦³Áš«Â¨³¦´“°ºÉœÄ—Ž¹ÉŠ­¤´µ­®ž¦³µµ˜·Å—oÁ·Ä®oÁ…oµÁžÈ œ£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  

Ó.  „˜·„µœ¸Ê˜°o ŠÅ—o¦´„µ¦­´˜¥µ´œ  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·‹³ÁžÈ œŸ¼Áo „ȝ¦´„¬µ­´˜¥µ´œ­µ¦  

Ô.  „˜·„µœ¸Ê‹³Áž· —Ä®o£µ‡¥µœ»ª˜´ ·Ã—¥¦´“Ž¹ÉŠ„¨nµª™¹ŠÄœª¦¦‡Ò…°Š…o°œ¸Ê  

Õ.  „µ¦£µ‡¥µœ»ª˜´ ·‹³¤¸Ÿ¨Á¤ºÉ°¤¸„µ¦¤°£µ‡¥µœ»ª˜´ ·­µ¦Ä®o„nÁ¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·Á„ȝ¦´„¬µ  

Ö.   Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·‹³Â‹oŠÂ„n¦´“š´ÊŠžªŠŽ¹ÉŠÅ—o¨Šœµ¤®¦º °£µ‡¥µœ»ª˜´ ·„˜·„µœ¸Ê¨oªÄ®oš¦µ™¹Š„µ¦¤°

­´˜¥µ´œ­µ¦®¦º °£µ‡¥µœ»ª˜´ ·­µ¦Â˜n¨³Œ´š¸ÉŗoÁ„ȝ¦´„¬µÅªo    

…o °ÕÚ  

Ò.   „˜·„µœ¸Ê‹³¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´Á¤ºÉ°‡¦„ε®œ—­µ¤Á—º°œœ´‹µ„ª´œ™´—‹µ„ª´œš¸Éŗo¤¸„µ¦¤°­´˜¥µ´œ­µ¦®¦º °µ
£µ‡¥µœ»ª˜´ ·­µ¦Œ´š¸É­µ¤­· ®oµÂ„nÁ¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·Â¨oª  

Ó.   ­Îµ®¦´Â˜n¨³¦´“š¸ÉÄ®o­˜´ ¥µ´œ®¦º °£µ‡¥µœ»ª˜´ ·„˜·„µœ¸Ê£µ¥®¨´Š‹µ„š¸É¤¸„µ¦¤°­´˜¥µ´œ­µ¦®¦º °£µ‡¥µœ»ª˜´ ·

­µ¦Œ´š¸É­µ¤­· ®oµÂ¨oª  „˜·„µœ¸Ê‹³¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´„´¦´“œ´Êœ  Á¤ºÉ°‡¦„ε®œ—­µ¤Á—º°œœ´‹µ„ª´œ™´—‹µ„ª´œš¸É¦´“œ´ÊœÅ—o¤°
­´˜¥µ´œ­µ¦®¦º °£µ‡¥µœ»ª˜´ ·­µ¦…°Š˜œ  

…o °  ÖÑ  

š´´˜·…°Š„˜·„µœ¸Ê‹³‡¦°‡¨»¤š»„£µ‡…°Š¦´“š¸ÉÁžÈ œ¦´“¦n ª¤Ã—¥ž¦µ«‹µ„…o°‹Îµ„´—®¦º °…o°¥„ÁªoœÄ—  Ç  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒØ  
 …o °ÖÒ  

Ò.  ¦´“£µ‡¸Ä—®nŠ„˜·„µœ¸Ê°µ‹Á­œ°…o°Â„oŅ¨³¥ºœÉ ˜n°Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·  ‹µ„œ´ÊœÁ¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·

‹³˜o°Š­nŠ…o°Â„oŅš¸ÉÁ­œ°¤µœ´ÊœÂ„n¦´“£µ‡¸˜nµŠÇ   ®nŠ„˜·„µœ¸Ê¡¦o°¤„´‡Îµ¦o°Š…°Ä®o¦´“£µ‡¸¦³»ªµn   ˜œÁ®Èœ‡ª¦Ä®o¤¸„µ¦
ž¦³»¤…°Š¦´“£µ‡¸šÊ Š´ ®¨µ¥Á¡ºÉ°ª´˜™»ž¦³­Š‡rĜ„µ¦¡·‹µ¦–µÂ¨³¨Š‡³ÂœœÁ­¸ ¥Š˜n°…o°Á­œ°œ´Êœ®¦º °Å¤n  Äœ„¦–¸ š¸É¤¸¦´“£µ‡¸
‹Îµœªœ°¥nµŠœo°¥š¸É­»—®œ¹ÉŠÄœ­µ¤Á®Èœ—oª¥„´„µ¦‹´—ž¦³»¤—´Š„¨nµª  Á¨…µ›·„µ¦²‹³‹´—ž¦³»¤£µ¥Ä˜o‡ªµ¤­œ´­œ»œ…°Š
­®ž¦³µµ˜·…o°Â„oŅėÇ   š¸Éŗo¦´¦°ŠÃ—¥¦´“£µ‡¸­nªœÄ®nŽÉ ¹ŠÁ…oµ¦n ª¤ž¦³»¤Â¨³¨Š‡³ÂœœÁ­¸ ¥ŠÄœ„µ¦ž¦³»¤   Ä®o
œÎµÁ­œ°˜n°­¤´µ­®ž¦³µµ˜·Á¡ºÉ°Ä®o‡ªµ¤Á®Èœ°  

Ó.  …o°Â„oŅ‹³¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´Á¤ºÉ°Å—o¦´‡ªµ¤Á®Èœ°‹µ„­¤´µ­®ž¦³µµ˜·   ¨³Å—o¦´„µ¦¥°¤¦´Ã—¥Á­¸ ¥Š

…oµŠ¤µ„‹Îµœªœ­°ŠÄœ­µ¤…°Š¦´“£µ‡¸Â®nŠ„˜·„µœ¸Ê  ˜µ¤„¦³ªœ„µ¦šµŠ¦´“›¦¦¤œ¼…°Š¦´“œ´ÊœÇ  

Ô.  Á¤ºÉ°…o°Â„oŅœ¸Ê¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´   …o°Â„oŅœ´Êœ‹³¤¸Ÿ¨Ÿ¼„¡´œ¦´“£µ‡¸š¸ÉÄ®o„µ¦¥°¤¦´¦´“£µ‡¸°ºÉœ‹³¥´Š‡ŠŸ¼„¡´œ˜µ¤

š´´˜·…°Š„˜·„µœ¸Ê  Â¨³˜µ¤…o°Â„oŅėÇ„n°œ®œoµœ´Êœš¸É¦´“£µ‡¸—Š´ „¨nµªÅ—oÄ®o„µ¦¥°¤¦´Â¨oª  

…o °ÖÓ  

ץŤn‡µÎ œ¹Š™¹Š„µ¦Â‹oŠ˜µ¤…o°ÕÙª¦¦‡Ö   Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·‹³Â‹oŠÄ®o¦´“š´ÊŠžªŠš¸É„¨nµª™¹ŠÄœª¦¦‡Ò  

…°Š…o°œ´Êœš¦µÄœÁ¦ºÉ °Š˜n°Åžœ¸Ê  

(„)  „µ¦¨Šœµ¤„µ¦­´˜¥µ´œ  Â¨³„µ¦£µ‡¥µœ»ª˜´ ·˜µ¤…o°ÕÙ  

(…)  ªœ´ š¸É„˜·„µœ¸Ê¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´˜µ¤…o°ÕÚ  Â¨³ª´œš¸É…°o „oŅ¤¸Ÿ¨ÄoŠ´ ‡´˜µ¤…o°ÖÒ  

…o °ÖÔ  

Ò.  ˜œo Œ´…°Š„˜·„µœ¸ÊŽÉ ¹ŠšÎµÅªoÁžÈ œ£µ¬µ‹¸œ°´Š„§¬   ¦´ÉŠÁ«­¦´­ÁŽ¸¥¨³­Ážœ¤¸‡ªµ¤™¼„˜o°ŠÁšnµÁš¸¥¤„´œ‹³Á„ȝ

¦´„¬µÅªo–  ®°Á°„­µ¦­Îµ‡´…°Š­®ž¦³µµ˜·  

Ó.  Á¨…µ›·„µ¦­®ž¦³µµ˜·‹³­nŠ­ÎµÁœµ„˜·„µœ¸Êš¸Éŗo¦´„µ¦¦´¦°ŠÅžÄ®o¦´“š´ÊŠžªŠ˜µ¤š¸É„¨nµª™¹ŠÄœ…o°  ÕÙ  

„˜·„µ¦³®ªn µŠž¦³Áš«ªn µ—o ª¥­· š›· ¡¨Á¤º°ŠÂ¨³­· š›· šµŠ„µ¦Á¤º°Š    ž¦³Áš«Åš¥Á…o µÁžÈ œ£µ‡¸ Á¤ºÉ°ÓÚ˜»¨µ‡¤ÓÖÔÚ  ¤¸Ÿ¨Äo ´Š‡´ÔѤ„¦µ‡¤ÓÖÕÑ
ÒÙ  
ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ 1

ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄ
ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ
(ó†âÄ£§: International Covenant on
Civil and Political Rights) ÜÑñó
ICCPR ãä•ûëûíÇ놶¶ÉìÜßôÉöõ
®©àâë™ÉüܶàòÜàâëÜäÑ֙əÉÅÇ¢éèüÜèÄÉÑц°Ñóâãïñàóá†ûåõà
16 í†ûáÉöï ì.ç. 2509
òîÖïõúîü™è°†âö†°ãïñàó 23 ïõûÉöï ì.ç.
2519
ëûíÇ놶¶ÉûõèüÜèö´ï†àû놶¶ÉáàÉôÉöõ¨ÖãöÉÑìëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ≠óâ°ßööî
®©àâÑáïÆ©âëÇåíÇüû™õáÇÅ ôÉöõòîÖúùèîâûÉïüû ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ:
ãëÑõôÉìüûçÉëûÉ ãëÑõôÉìüûÄÉÑìùé ÄîâûÉïòîÖüÜèë†ÅêÉ°†û ÄîâûÉïòÅà¢ïà¢éèüÜèë†ÅêÉ°†û
Ä¢ïà¢éèîâûÉïòîÖ¢ïà¢éèüÜèë†ÅêÉ°†û
ãëÑõôÉìüûÄÉÑÑáïņá ëÇåíÇãîñóÄņèâ
òîÖëÇåíÇüûÄÉÑ¢éèц°ÄÉÑìǨÉÑØÉöáÉïóêàÉâêßÅÇíÑÑï
¨ûÆ©âãéñóûÅßîÉöï ì.ç. 2552 ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçûõèïõäÑÖãåçîâûÉï 72 òÜàâòîÖôÉöõ 165 òÜàâ[1]

ICCPR ãä•ûëàáûÜû©àâ≠óâ "International Bill of Human Rights" ÑàáïĆ°ä∞Ƕ¶ÉëÉÄîáàÉéèáêëÇåíÇïûߧê™û

(Universal Declaration of Human Rights ÜÑñó UDHR) òîÖÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇåÉâãçѧ±ÄǨ ë†âöï
òîÖá†≤ûíÑÑï (International Covenant on Economic, Social and Cultural Rights ÜÑñó ICESCR)[2]
ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâûõèÅÇéÅÉïÅÑá¨ëó°≥éêöØÖÄÑÑïÉíÇÄÉÑëÇåíÇïûߧê™û
(Human Rights Committee) (ÜûàáêâÉûÅàÉâÜÉĨÉÄöØÖïûÅÑõëÇåíÇïûߧê™ûòÜàâëÜäÑ֙əÉÅÇ (United Nations
Human Rights Council) ®©àâ¢éèòåûåõà öØÖÄÑÑïÄÉÑëÇåíÇïûߧê™ûòÜàâëÜäÑ֙əÉÅÇ (United Nations Commission
on Human Rights) ôÉêüÅèÄ¥°†ÅÑëÜäÑ֙əÉÅÇüû ì.ç. 2549) ®©àâņèâ≠©èûóêàÉâÆÉáÑ
ãìñàóìǨÉÑØÉÑÉêâÉûÅÉïÄ´ÜûéãáîÉ åõàëàâã≠èÉïÉ≥éêц±ëïÉ™ÇÄÅÉï≠èóÅÄîâüûëûíÇ놶¶É
ëïÉ™ÇÄ≠óâöØÖÄÑÑïÉíÇÄÉÑëÇåíÇïûߧê™ûû†èû¨Öö†éãîñóÄ≥éêц±ëïÉ™ÇÄ òÅà¢ïà¢éèãä•ûņáòåû≠óâц±üé µ
äÑÖãåç¢åêã≠èÉãä•ûôÉöõ≠óâëûíÇ놶¶Éûõè≥éêÄÉÑôÉöêÉûßá†ÅÇãïñàóá†ûåõà 29 ÅßîÉöï ì.ç. 2539
òîÖïõúî°†âö†°ü™èĆ°¢åêãïñàóá†ûåõà 29 ïÄÑÉöï ì.ç. 2540[3]

óèÉâóÇâ
[1] UN Treaty Collection: International Covenant on Civil and Political Rights (http:/ / treaties. un. org/ Pages/ ViewDetails.
aspx?src=TREATY& mtdsg_no=IV-4& chapter=4& lang=en). UN (2009-02-24). ëñ°öèûá†ûåõà 2009-10-12
[2] Fact Sheet No.2 (Rev.1), The International Bill of Human Rights (http:/ / www. unhchr. ch/ html/ menu6/ 2/ fs2. htm). UN OHCHR (June
1996). ëñ°öèûá†ûåõà 2008-06-02
[3] ç†ìå∂û†ÄÄÉÑåùÅ (http:/ / www. mfa. go. th/ business/ 856. php?code=i), ãá•°¢®Å∂çùûê∂°ÑÇÄÉÑ≠èóïùîãçѧ±ÄǨÑÖÜáàÉâäÑÖãåç
ÄÑïãçѧ±ÄǨÑÖÜáàÉâäÑÖãåç ÄÑÖåÑáâÄÉÑÅàÉâäÑÖãåç ц±°Éî¢åê

éôãìÇàï
Å ëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ
ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ 2

òÜîàâöèóïôîóñàõ
Å ãóÄëÉÑÄÅÇÄÉ∑°†°ëï°ùÑØ∂ (http://www.ohchr.org/english/law/ccpr.htm) (óúâÄùû)
Å ëßô†ÅÑÉ ôùïä
Ç ÑÖôÉë òîÖÄóâ°ÑÑØÉíÇÄÉÑïÜÉáÇåêÉî†êãåõàêâöñû,
ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ (http://www.midnightuniv.org/
midnight2545/document9587.html), ïÜÉáÇåêÉî†êãåõàêâöñû
Article Sources and Contributors 3

Article Sources and Contributors

ÄÅÇÄÉÑÖÜáàÉâäÑÖãåçáàÉéèáêëÇåíÇìîãïñóâòîÖëÇåíÇåÉâÄÉÑãïñóâ ÄSource: http://th.wikipedia.org/w/index.php?oldid=2811046 ÄContributors: Bact, Loveless, Mattis, 3 anonymous edits

Image Sources, Licenses and Contributors

ü†î°
:ICCPR-members.PNG ÄSource: http://th.wikipedia.org/w/index.php?title=¢∏î∂:ICCPR-members.PNG ÄLicense: Public Domain ÄContributors: User:IdiotSavant

ëú¢ ¢Éóõ£
¢ ÉÅ (license)
Creative Commons Attribution-Share Alike 3.0 Unported
http:/ / creativecommons. org/ licenses/ by-sa/ 3. 0/
 สิทธิมนุษยชน
ภัทรานาถ
ภัทรานาถ
นักศึกษา
คณะนิติศาสตร์ มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ ชั้นปีที่ 1

ประวัติ :: ศูนย์รวมข้อมูล :: อนุทิน :: บล็อก :: แพลนเน็ต :: ไฟล์ :: คําถาม :: เว็บอ้างอิง :: อีเมลติดต่อ :: ข่าวประชาสัมพันธ์

อ่าน: 323
กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิทางแพ่งและสิทธิทางการเมือง(International ความเห็น: 0
Covenant on Civil and Political Rights : ICCPR)
กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิทางแพ่งและสิทธิทางการเมือง(International Covenant on Civil and Political
Rights : ICCPR) เป็นสนธิสัญญาระหว่างประเทศที่อยู่ภายใต้กรอบหลักด้านสิทธิมนุษยชน ถูกบัญญัติรับรองขึ้นในปี 1966 โดย
สมัชชาสหประชาชาติ (United Nations : UN) และมีผลบังคับใช้วันที่ 23 มีนาคม 1976

ICCPR นั้นถือเป็นกติกา 1 ใน 2 ฉบับ (อีกฉบับคือ กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิทางเศรษฐกิจ สังคม และ

วัฒนธรรม(International Covenant on Economic, Social and Cultural Rights : ICESCR)) ซึ่งแปรข้อบทในปฏิญญาสากลว่า
ด้วยสิทธิมนุษยชนให้มีพันธะผูกพันทางกฎหมายแก่ประเทศภาคี ซึ่งมีอยู่หลายประเทศรวมทั้งประเทศไทยด้วย

สาระและใจความสําคัญของ ICCPR

ICCPR ประกอบไปด้วย ส่วนอารัมภบท และส่วนที่เป็นบทบัญญัติอีก 6 ส่วน

โดยส่วนของอารัมภบทได้กล่าวถึงรัฐภาคีแห่ง ICCPR นี้ว่าเป็นรัฐที่จะ...

พิจารณา หลักการและพันธกรณีแห่งรัฐบาลที่อยู่ภายใต้กฎบัตรสหประชาชาติ ในเรื่องศักดิ์ศรีแต่กําเนิดและสิทธิต่างๆ
ของมวลมนุษยชาติว่าเป็นรากฐานของเสรีภาพ ความยุติธรรมและสันติธรรมในโลก และในเรื่องการส่งเสริมความเคารพและยอมรับ
ต่อสิทธิและเสรีภาพมนุษยชน
ยอมรับ สิทธิและอุดมการณ์อันเกี่ยวข้องกับสิทธิมนุษยชนและ...
ตระหนัก ถึงความรับผิดชอบของปัจเจกบุคคลทั้งหลายซึ่งเป็นสมาชิกหรือประชาคมของรัฐในอันที่จะพยายามส่งเสริม
และยอมรับสิทธิที่รับรองในกติกานี้

ส่วนที่เป็นบทบัญญัตินั้นมีอยู่ทั้งหมด53 ข้อ แต่สามารถแบ่งออกได้เป็น 6 ส่วนหรือ 6 ภาค ดังนี้

1. ว่าด้วยเรื่องของ สิทธิในการแสดงเจตจํานงของตนเอง (right of self-determination)
2. ว่าด้วยเรื่องของการประกันสิทธิและเสรีภาพของบุคคลของรัฐภาคี ซึ่งเป็นพันธกรณีอันผูกพันให้รัฐภาคีต้องปฏิบัติ
ตาม
3. ว่าด้วยเรื่องสาระของสิทธิ อันได้แก่ สิทธิที่จะได้รับความคุ้มครองป้องกันจาก การประหารชีวิต ทารุณกรรม เอาตัวลง
เป็นทาส การจับกุมและการต้องขังจําคุกอันไม่ถูกต้องเหมาะสมหรือไร้เหตุผลอันสมควร การถูกปฏิบัติอย่างไม่เป็นธรรม การถูก
แทรกแซงในทางความคิด ความเป็นส่วนตัวต่างๆ สิทธิในการชุมนุมรวมกลุ่มสมาคมกันอย่างสันติ สิทธิในการสมรสมีครอบครัวของ
หญิงชายในวัยที่เหมาะสม สิทธิการได้สัญชาติของเด็กทุกคน สิทธิในความเสมอภาคเท่าเทียม และสิทธิของชนกลุ่มน้อยในการที่จะไม่
ถูกปฏิเสธในการมีวัฒนธรรมและการประกอบพิธีทางศาสนาและหรือใช้ภาษาของตนเอง
4. ว่าด้วยเรื่องของคุณสมบัติและการจัดตั้งสรรหาเพิกถอนรวมทั้งอํานาจหน้าที่ของคณะกรรมการสิทธิมนุษยชนแห่ง
ICCPR นี้
5. ว่าด้วยเรื่องของการตีความกติการะหว่างประเทศฉบับนี้ ว่าไม่อาจตีความให้เป็นไปในทางเสื่อมเสียต่อบทบัญญัติ
ของกฎบัตรสหประชาชาติและธรรมนูญของทบวงการชํานัญพิเศษได้ และไม่อาจตีความไปในทางที่เสื่อมสิทธิในการอุปโภคและใช้
ประโยชน์โภคทรัพย์และทรัพยากรธรรมชาติอย่างเต็มที่เสรีที่มีมาแต่กําเนิดของปวงชนได้
6. ว่าด้วยเรื่องที่เกี่ยวกับตัวกติกาฯฉบับนี้ ทั้งที่มา ความสําคัญ การมีผลใช้บังคับ การแก้ไขเพิ่มเติม และการทําต้นฉบับ
และสําเนาสําหรับเผยแพร่

ประเทศไทย กับ ICCPR

ประเทศไทยเข้าเป็นภาคีของกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมืองโดยการภาคยานุวัติ เมื่อวัน
ที่ 29 ตุลาคม 1986 และมีผลใช้บังคับกับไทยเมื่อวันที่ 30 มกราคม 1987
เมื่อเป็นรัฐภาคีแล้ว ประเทศไทยจึงมีพันธะผูกพันที่จะต้องดําเนินการตามพันธกิจหลักของกติกาICCPR 4 ประการ อัน
ได้แก่
1) การประกันสิทธิต่าง ๆ ตามที่บัญญัติไว้ในกติกา ICCPR
2) การปฏิบัติตามสิ่งที่รับรองไว้ในกติกา ICCPR
3) การเผยแพร่หลักการของสิทธิที่บัญญัติในกติกาICCPR ให้อย่างกว้างขวาง และ
4) การจัดทํารายงานความก้าวหน้า สถานการณ์และปัญหาอุปสรรคภายในประเทศเกี่ยวกับสิทธิพลเมืองและสิทธิ
ทางการเมืองซึ่งเป็นผลจากการดําเนินการตามกติกาICCPR นําเสนอต่อคณะกรรมการสิทธิมนุษยชนแห่งสหประชาชาติ (Human
Rights Committee-HRC) ซึ่งแต่งตั้งขึ้นตามICCPR
ทั้งนี้ประเทศไทยได้ส่งรายงานประเทศ ICCPR ฉบับแรก (Initial Report) ต่อคณะกรรมการ HRC ไปแล้ว เมื่อปี พ.ศ.
2547
ขณะนี้ประเทศไทยกําลังเตรียมการที่จะนําเสนอร่างกฎหมายควบคุมการชุมนุมของประชาชนนั่นคือร่าง พ.ร.บ.การ
ชุมนุมสาธารณะ เพื่อเป็นกฎหมายประกอบรัฐธรรมนูญ มาตรา 63 ว่าด้วยสิทธิเสรีภาพในการชุมนุม ซึ่งเป็นสิทธิที่ได้รับรองไว้ใน ข้อ
21 แห่ง กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิทางแพ่งและสิทธิทางการเมืองหรือ ICCPR ผมเห็นว่าเป็นประเด็นที่สําคัญที่เราควรจะ
ศึกษาว่าร่างพ.ร.บ.ดังกล่าวจะมีลักษณะที่เป็นการขัดต่อกติกาสากลฉบับนี้หรือไม่ เพราะอาจมีผลกระทบสําคัญต่อการทํารายงาน
เสนอคณะกรรมการฯครั้งต่อไปของประเทศไทยก็ได้

**************************************************************************

่ า : กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิทางแพ่ง (พลเมือง) และทางการเมือง.

ทีม
จากhttp://www.archanwell.org/autopage/show_page.php?t=103&s_id=1&d_id=1

**************************************************************************

Section: กฏหมาย การเมือง การปกครอง

คําสําคัญ: tu-hr-classroom2552 กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิทางแพ่งและสิทธิทางการเมือง ธรรมศาสตร์ นิติศาสตร์ ภัทรา
นาถ ธาดาธิเบศร์ ห้องเรียนกฎหมายสิทธิมนุษยชน iccpr กฎหมายระหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิมนุษยชน กฏหมายสิทธิมนุษยชน
สัญญาอนุญาต: ซีซี: แสดงที่มา-ไม่ใช้เพื่อการค้า-อนุญาตแบบเดียวกัน
สร้าง: 12 พฤษภาคม 2552 17:07 แก้ไข: 17 พฤษภาคม 2552 01:33 [ แจ้งไม่เหมาะสม ]

บันทึกอื่นๆ
เก่ากว่า « สิ่งที่อยากจะกล่าวถึงห้องเรียนกฎ... ใหม่กว่า » แฉภาพงานเสวนา

ความเห็น
ไม่มีความเห็น
กลับขึ้นข้างบน
เสรีภ าพในการชุมนุมในที่สาธารณะ : หลักทั่ว ไปและข้อจํา กัด | TCDO 12/14/10 12:23 PM

หน้าแรก ปัญหา-ถามตอบ เครือข่าย คลังภาพ คลังวีดีโอ บทความ หนังสือพิมพ์ อุดมการณ์ CBOX

Tcdo Social Network Home

เสรีภาพในการชุมนุมในที่สาธารณะ : หลักทั่วไปและข้อจํากัด

Submitted by admin on Thu, 10/07/2010 - 02:55

๑. บทนํา
ในประเทศที่ปกครองโดยระบอบเสรีประชาธิปไตย การชุมนุมสาธารณะและการเดินขบวนถือเป็นวิธีการสําคัญอย่างหนึ่งในการแสดงความ

Link คิดเห็นของประชาชนต่อรัฐบาลของตน เสรีภาพในการชุมนุมประท้วงและเดินขบวนเป็นเสรีภาพที่พัฒนาต่อยอดเสรีภาพใน การแสดงความ

คิดเห็นจากการแสดงความคิดเห็นโดยบุคคลแต่ละคน (individual) มาสู่การแสดงความคิดเห็นแบบกลุ่ม (collective) ในแง่นี้ การชุมนุม
ชมรมคนรักอุดร - FM 97.75 MHz และการเดินขบวนจึงถือเป็นวิวัฒนาการสําคัญของวิธีการแสดงความคิด เห็นของพลเมือง รัฐบาลของประเทศที่เป็นประชาธิปไตยจึงไม่อาจ
นิติราษฏร์ ลิดรอนจํากัดเสรีภาพในการชุมนุม ประท้วงหรือเดินขบวนเรียกร้องของประชาชนโดยอาศัยเหตุผลใด ๆ ที่นอกเหนือจากเหตุผลอันชอบด้วย
พลังแดงเยอรมัน รัฐธรรมนูญและกฎหมาย ทั้งนี้ เพื่อมิให้เป็นการทําลายพื้นที่ที่ประชาชนจะใช้เป็นเวทีสะท้อนความทุกข์ร้อน และความต้องการของตนไปยัง
รัฐบาลและสังคมโดยตรง
วิทยุ19พฤๅภาคม
วิทยุแดงสยาม
โดยเหตุนี้ กฎหมายของประเทศที่พัฒนาด้านประชาธิปไตยมาอย่างยาวนาน อาทิประเทศสหพันธรัฐเยอรมนี ประเทศสาธารณรัฐฝรั่งเศส
สภาประชาชนล้านนา และประเทศสหราชอาณาจักร จึงได้รับรองเสรีภาพในการชุมนุมในที่สาธารณะที่เป็นไปโดยสงบโดยไม่จําต้องได้ รับอนุญาตจากพนักงาน
สภาล้านนา (ยุโรป) เจ้าหน้าที่ก่อนและรัฐต้องให้ความคุ้มครองการชุมนุมที่ ชอบด้วยกฎหมาย ตลอดจนห้ามการสลายการชุมนุมด้วยมาตรการที่รุนแรง ไม่ได้
เว็บตอแหล สัดส่วนพอสมควรแก่กรณีและไม่เป็นไปตามขั้นตอนจากระดับเบาไปสู่หนัก นอกจากนี้ กฎหมายได้ทําหน้าที่คุ้มครองรักษาความปลอดภัย
เสียงประชนเพื่อประชาธิปไตย สาธารณะ ความสงบเรียบร้อยของสังคม คุ้มครองการสาธารณสุข และสิทธิเสรีภาพของบุคคลที่สามในอันที่จะได้ใช้พื้นที่สาธารณะนั้นใน
คราว เดียวกันด้วย

Link - รวมลิงก์ สําหรับประชาชนไทย การชุมนุมโดยสงบและปราศจากอาวุธเป็นเสรีภาพที่ได้รับการรับรองในรัฐธรรมนูญ มาตั้งแต่รัฐธรรมนูญแห่งราช

อาณาจักรไทย พุทธศักราช ๒๔๘๙ สําหรับรัฐธรรมนูญแห่งราชอาณาจักรไทยฉบับปัจจุบัน (พ.ศ.๒๕๕๐) ได้บัญญัติรับรองไว้ในมาตรา ๖๓1
Arnaud Dubus's blog
นอกจากนี้ สิทธิดังกล่าวยังได้รับการคุ้มครองตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิ พลเมืองและสิทธิทางการเมือง (The UN
Bangkok Pundit
International Covenant on Civil and Political Rights : ICCPR) ข้อ ๒๑2 ซึ่งประเทศไทยได้เข้าเป็นภาคีโดยการภาคยานุวัติ เมื่อวันท
Democracy 100 percent
๒๗ ตุลาคม พ.ศ.๒๕๓๙3 และมีผลบังคับตั้งแต่วันที่ ๓๐ มกราคม พ.ศ.๒๕๔๐ เป็นต้นมา ในด้านเศรษฐกิจสังคม การชุมนุมและการเดิน
Illinois Red Shirts Blog ขบวนเป็นเครื่องมือที่สําคัญสําหรับประชาชนระดับล่างของ สังคมไทยในการสะท้อนความเดือดร้อนปัญหาปากท้องและข้อเรียกร้องของตน
Liberal Thai - ข่าว/บทความแปลไทยเพื่อ ไปถึง รัฐบาล ในทางการเมืองการปกครอง การชุมนุมและการเดินขบวนถูกใช้เป็นเครื่องมือสําคัญในการสื่อสารความคิดเห็น ทางการเมือง
ปชต. ของกลุ่มการเมืองต่าง ๆ ต่อสังคมและเป็นเครื่องมือในการกดดันรัฐบาล เสรีภาพในการชุมนุมจึงนับว่าเป็นเสรีภาพที่สําคัญของประชาชน
New Mandala - Thailand ไทยในการแสดงออก ซึ่งความคิดเห็นทางการเมือง เศรษฐกิจ สังคมและวัฒนธรรม อันจะนําไปสู่การสร้างรากฐานที่สําคัญของสังคม
Orangeshirts USA.com ประชาธิปไตยและนิติรัฐในที่สุด

Pub-Law - เครือข่ายกม.มหาชน
แม้ว่าเสรีภาพในการชุมนุมของประชาชนชาวไทยจะได้รับการคุ้มครองโดยรัฐ ธรรมนูญไทยและกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมือง
Red Phanfa Today
และสิทธิทางการเมือง (ICCPR) ก็ตาม เสรีภาพประการนี้ไม่ใช่เสรีภาพสัมบูรณ์ แต่เป็นเสรีภาพที่อาจถูกจํากัดได้ กล่าวคือ ในยามที่บ้าน
Reporter in Exile
เมืองเป็นปกติสุข การจํากัดการชุมนุมสามารถกระทําได้ในกรณีที่เป็นการชุมนุมในสถานที่สาธารณะ และการจํากัดเสรีภาพมีวัตถุประสงค์
Right Roof เพื่อคุ้มครองความสะดวกของประชาชนบุคคลที่ สามที่จะใช้ที่สาธารณะนั้น4 นอกจากนี้ ตามมาตรา ๒๑ ของกติการะหว่างประเทศว่าด้วย
Schönes? Thailand - นสพ.ออนไลน์ สิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง (ICCPR) การจํากัดเสรีภาพการชุมนุมในที่สาธารณะยังอาจเป็นไปเพื่อคุ้มครองรักษาความ
(เยอรมัน) ปลอดภัยสาธารณะ ความสงบเรียบร้อยของสังคม และคุ้มครองการสาธารณสุขด้วย5 (วัตถุประสงค์สามประการหลังนี้ไม่ได้บัญญัติไว้ใน
siam democracy cooperative รัฐธรรมนูญของไทย) และรัฐสภาได้ตราพระราชบัญญัติวางหลักเกณฑ์วิธีการในการจํากัดสิทธิเสรีภาพใน การชุมนุมในที่สาธารณะไว้
Siam Freedom Fight ด้วย ส่วนในยามที่ประเทศอยู่ในสภาวการณ์ฉุกเฉินหรืออยู่ในภาวะสงครามการสู้รบ เสรีภาพในการชุมนุมสาธารณะจะถูกจํากัดเพื่อรักษา
ความสงบเรียบร้อยความมั่นคง ปลอดภัยของรัฐ ภายใต้กฎหมายว่าด้วยการบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉินและกฎอัยการศึก
Siam Intelligence Unit
Sovereign Myth
อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ประเทศไทยคงมีแต่กฎหมายที่ใช้จํากัดเสรีภาพในการชุมนุมสาธารณะใน ระหว่างเวลาที่ประเทศอยู่ในภาวะสงคราม
Thai Intelligent News
หรือในระหว่างเวลาที่มีการประกาศ สถานการณ์ฉุกเฉินหรือประกาศใช้กฎอัยการศึก 6 ยังไม่ปรากฏว่ามีการตราพระราชบัญญัติวางหลัก
The Daily Dose - ปลื้ม เกณฑ์ข้อจํากัดการชุมนุมในที่ สาธารณะและการเดินขบวนในภาวะปกติออกมาใช้บังคับแต่อย่างใด ดังนั้น ในทางปฏิบัติเมื่อมีการชุมนุม
การ์ตูนมะนาว ประท้วงของประชาชน เจ้าหน้าที่ตํารวจจึงต้องนํากฎหมายอื่นมาใช้บังคับโดยอนุโลม ทั้งที่กฎหมายเหล่านั้นไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อดําเนิน
ชมรมคนรักอุดร การกับการชุมนุมใน พื้นที่สาธารณะ อีกทั้งยังมีบทบัญญัติที่ขัดแย้งกับหลักเสรีภาพในการชุมนุมโดยตรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งการกําหนดให้
ผู้ชุมนุมต้องขออนุญาตก่อนดําเนินการ ได้แก่ พระราชบัญญัติจราจรทางบก พ.ศ. ๒๕๒๒ พระราชบัญญัติทางหลวง พ.ศ.๒๕๓๕ แก้ไขเพิ่ม
นักข่าวหัวเห็ด
เติม (ฉบับที่ ๒) พ.ศ.๒๕๔๙ ซึ่งบัญญัติห้ามไม่ให้ชุมนุมหรือใช้พื้นที่ถนนหลวง รวมทั้งไหล่ทางในการชุมนุมหรือเดินขบวนก่อนได้รับอนุญาต
นิติราษฏร์
เป็นหนังสือจากเจ้า หน้าที่7 หรือพระราชบัญญัติรักษาความสะอาดและความเป็นระเบียบเรียบร้อยของบ้านเมือง พ.ศ. ๒๕๓๕ และพระราช
บล็อกกาซีน - ประชาไท บัญญัติควบคุมการโฆษณาโดยใช้เครื่องขยายเสียง พ.ศ. ๒๔๙๓ เป็นต้น เมื่อยังไม่มีกฎหมายว่าด้วยการชุมนุมในที่สาธารณะซึ่งกําหนด
ประชาชนไทย หลักเกณฑ์ ข้อจํากัดเสรีภาพในการชุมนุมของประชาชนเพื่อวัตถุประสงค์ในการคุ้มครองรักษาความ ปลอดภัยสาธารณะ ความสงบ

http://tcdo.net/?q=node/52 Page 1 of 3
เสรีภ าพในการชุมนุมในที่สาธารณะ : หลักทั่ว ไปและข้อจํา กัด | TCDO 12/14/10 12:23 PM

ประชาธรรม สถานีข่าวประชาชน เรียบร้อยของสังคม และคุ้มครองประโยชน์ของบุคคลที่สามในอันที่จะได้ใช้พื้นที่สาธารณะนั้นตาม ที่บัญญัติไว้ในมาตรา ๖๓ วรรคสอง แห่ง

ประชาไท หนังสือพิมพ์ออนไลน์ รัฐธรรมนูญแห่งราชอาณาจักรไทยและตามกติการะหว่างประเทศฯ จึงทําให้ข้อจํากัดที่บัญญัติไว้ในกฎหมายไม่มีความชัดเจน

ประเทศไทย Robert Amsterdam

ขณะที่กฎหมายยังมีความไม่ชัดเจน และหลักการสําคัญของการชุมนุมและเดินขบวนประท้วงคือจะต้องสามารถสื่อสารข้อ เรียกร้องของ
ปรีดี - พูนศุข พนมยงค์
ตนไปยังสื่อมวลชนแขนงต่าง ๆ และไปยังสังคมเพื่อสร้างแรงกดดันต่อรัฐบาลให้ยอมปฏิบัติตามข้อเรียกร้องนั้น ยิ่งสื่อและสังคมเห็นด้วย
ฟ้าเดียวกันออนไลน์ กับข้อเรียกร้องของผู้ชุมนุมมากเท่าใดย่อมสามารถ สร้างแรงกดดันต่อรัฐบาลได้มากเท่านั้น โดยเหตุนี้ เพื่อเรียกร้องความสนใจจาก
มาหาอะไร สื่อมวลชนและสังคม การชุมนุมและเดินขบวนเรียกร้องจึงมักต้องกระทําในสถานที่ที่ส่งผลกระเทือนได้ สูง เป็นต้นว่าในเมืองหลวง ในสถาน
วาทตะวัน สุพรรณเภษัช ที่สําคัญอันเป็นศูนย์กลางอํานาจรัฐ เช่น ทําเนียบรัฐบาล รัฐสภา ศาลากลางจังหวัด กระทรวงหรือหน่วยราชการที่รับผิดชอบ หรือในย่าน

วโรทาห์ - กลอน บทความ ธุรกิจที่ส่งผลกระทบในด้านเศรษฐกิจ เช่น บนถนนสายเศรษฐกิจหรือถนนหลวงสายสําคัญ ในสถานที่ที่เป็นสัญญลักษณ์ทางประวัติศาสตร์

หรืออนุสรณ์สถาน ฯลฯ
ศูนย์ข้อมูลการเมืองไทย
หมาน้อยประชาธิปไตย สําหรับประชาชนบุคคลที่สามซึ่งมิได้เกี่ยวข้องกับการชุมนุม (non-participant) แต่จําเป็นต้องใช้สถานที่สาธารณะเหล่านี้ เมื่อไม่มีกฎหมาย
หมูหลุม ให้อํานาจแก่พนักงานเจ้าหน้าที่ในการจัดสรรการใช้พื้นที่ สาธารณะระหว่างผู้ชุมนุมกับบุคคลภายนอกให้เกิดความสมดุลและสะดวก
เครือข่ายพลเมืองเน็ต Thai Netizen ปลอดภัยแล้ว ผู้ใช้สิทธิในการชุมนุมก็อาจกระทําการที่กระทบกระทั่งสิทธิเสรีภาพของบุคคล ที่สามได้ เป็นต้นว่า ไปจํากัดเสรีภาพในการ
Network เดินทางของผู้ที่ต้องใช้ทางสาธารณะที่ถูกปิดกั้น ล่วงละเมิดเสรีภาพในความเป็นอยู่อย่างปกติสุขหรือเสรีภาพในการประกอบกิจการ งาน
อาชีพในบริเวณนั้น ฯลฯ ในส่วนเจ้าหน้าที่ก็จําเป็นต้องนํากฎหมายอื่นที่มิได้มีวัตถุประสงค์เพื่อควบ คุมดูแลการชุมนุมโดยเฉพาะมาใช้
บังคับ เป็นเหตุให้มีข้อขัดข้องหลายประการ

สําหรับกลุ่มผู้ชุมนุม โดยเฉพาะในกรณีที่มีการชุมนุมเรียกร้องทางการเมืองดังเหตุการณ์เมื่อวันที่ ๑๔ ตุลาคม พ.ศ.๒๕๑๖ วันที่ ๕-๖ ตุลาคม

พ.ศ. ๒๕๑๙ เหตุการณ์วันที่ ๑๗-๒๐ พฤษภาคม พ.ศ.๒๕๓๕ วันที่ ๗ ตุลาคม ๒๕๕๑ เหตุการณ์วันที่ ๑๓-๑๕ เมษายน พ.ศ.๒๕๕๒ และล่าสุด
เหตุการณ์การสลายการชุมนุมเมื่อเดือนเมษายน-พฤษภาคม ๒๕๕๓ ซึ่งรัฐบาลได้ใช้กําลังทหารและตํารวจอาวุธครบมือเข้าปราบปราม
สลายการชุมนุมของ กลุ่มผู้ชุมนุมจนเป็นเหตุให้มีผู้เสียชีวิตถึง ๙๐ ราย บาดเจ็บอีกราว ๒,๐๐๐ ราย เมื่อไม่มีกฎหมายวางหลักเกณฑ์ขั้น
ตอนวิธีการจัดการกับการชุมนุมประท้วงของ ประชาชนในกรณีที่รัฐจําเป็นต้องเข้าควบคุมแก้ไขสถานการณ์ที่จะเป็นอันตรายต่อ ความสงบ
เรียบร้อยหรือความมั่นคงปลอดภัยของบ้านเมือง เจ้าหน้าที่ที่รับผิดชอบจึงต้องปฏิบัติหน้าที่ไปภายใต้นโยบายหรือการสั่งการ ของผู้บังคับ
บัญชา ส่วนการควบคุมและสลายฝูงชน ได้ปฏิบัติไปตามขั้นตอนวิธีการซึ่งเป็นระเบียบปฏิบัติภายในของหน่วยงานเท่านั้น (ที่เรียกว่า
แผนกรกฏ แผนไพรีพินาศ เป็นต้น)

คําสั่งของผู้บังคับบัญชาก็ดีระเบียบปฏิบัติภายในของหน่วยงานก็ดีไม่ได้ คุ้มครองสิทธิเสรีภาพของผู้ชุมนุม เป็นเหตุให้มีประชาชนได้รับ

บาดเจ็บ สูญเสียชีวิตหรือหายสาบสูญไปและทรัพย์สินเสียหายจํานวนมาก ขณะเดียวกันก็ไม่สามารถปกป้องเจ้าหน้าที่ผู้ปฏิบัติงานให้พ้น
จากความรับผิด ทางกฎหมายแม้จะได้ปฏิบัติตามคําสั่งโดยสุจริต เป็นเหตุให้เจ้าหน้าที่ที่ปฏิบัติตามหน้าที่ถูกดําเนินการทางวินัยอย่างร้าย
แรงและถูกดําเนินคดีอาญาดังกรณีเหตุการณ์วันที่ ๗ ตุลาคม ๒๕๕๑8 เป็นการบั่นทอนขวัญกําลังใจของผู้ปฏิบัติงานที่ปฏิบัติหน้าที่ด้วย
ความสุจริต แต่ขาดความรู้ความเข้าใจเกี่ยวกับเสรีภาพในการชุมนุมของประชาชน ขาดการฝึกฝนอบรมเกี่ยวกับการใช้ดุลพินิจตัดสินใจใน
สภาวการณ์ต่าง ๆ ภายใต้ความกดดันและขาดการฝึกปฏิบัติในด้านขั้นตอนวิธีการทํางานเพื่อควบคุม การชุมนุมหรือแม้กระทั่งการสลาย
การชุมนุม ในท้ายที่สุด การสลายการชุมนุมทุกครั้งจึงมีการใช้อาวุธร้ายแรง ก่อให้เกิดความเสียหายทั้งแก่เจ้าหน้าที่ตํารวจ ประชาชนและ
ประเทศชาติเหลือที่จะประมาณได้ เป็นเหตุให้ศาลปกครองกลางมีคําสั่งศาลปกครองกลางในคดีหมายเลขดําที่ ๑๐๖๕/๒๕๕๑ กําหนดกรอบ
การปฏิบัติงานของเจ้าหน้าที่ตํารวจในการสลายการชุมนุมว่าจะ ต้องกระทําเท่าที่จําเป็น โดยคํานึงถึงความเหมาะสมและมีลําดับขั้นตอน
ตามหลักสากลที่ใช้ในการสลายการ ชุมนุมของประชาชน

สภาพการณ์เช่นนี้ย่อมทําลายหลักประกันสิทธิเสรีภาพในการชุมนุมในที่ สาธารณะของประชาชน บั่นทอนกําลังใจของเจ้าหน้าที่ และขณะ

เดียวกันก็บั่นทอนความชอบธรรมในการปกครองประชาชนของรัฐบาลในระยะยาว
โดยเหตุนี้ การศึกษาหลักการพื้นฐานเกี่ยวกับเสรีภาพในการชุมนุมในที่สาธารณะและการเดิน ขบวนและข้อจํากัดเกี่ยวกับเสรีภาพดังกล่าว
ย่อมเป็นประโยชน์แก่การปรับปรุง ระบบกฎหมายของประเทศไทยในเรื่องดังกล่าวให้สอดคล้องกับบทบัญญัติของรัฐ ธรรมนูญแห่งราช
อาณาจักรไทยและกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและ สิทธิทางการเมือง และเป็นแนวทางในการยกร่างกฎหมายว่าด้วยการ
ชุมนุมสาธารณะและการเดินขบวนของ ไทยในอนาคต ทั้งนี้ เพื่อให้การใช้ การคุ้มครอง และการจํากัดสิทธิของผู้ชุมนุมฯ ตลอดจนสิทธิ
หน้าที่ของผู้ที่เกี่ยวข้องฝ่ายอื่น ๆ ในการชุมนุมสาธารณะและการเดินขบวนเป็นไปตามหลักการสากล

1) รัฐธรรมนูญแห่งราชอาณาจักรไทย พุทธศักราช ๒๕๕๐ มาตรา ๖๓ บัญญัติว่า “บุคคลย่อมมีเสรีภาพในการชุมนุมโดยสงบและปราศจาก

อาวุธ การจํากัดเสรีภาพตามวรรคหนึ่งจะกระทํามิได้ เว้นแต่โดยอาศัยอํานาจตามบทบัญญัติแห่งกฎหมาย เฉพาะในกรณีการชุมนุม
สาธารณะ และเพื่อคุ้มครองความสะดวกของประชาชนที่จะใช้ที่สาธารณะ หรือเพื่อรักษาความสงบเรียบร้อยในระหว่างเวลาที่ประเทศอยู่ใน
ภาวะสงคราม หรือในระหว่างเวลาที่มีประกาศสถานการณ์ฉุกเฉินหรือประกาศใช้กฎอัยการศึก”

2) UN International Covenant on Civil and Political Rights (ICCPR) Article 21 The right of peaceful assembly shall be
recognized. No restrictions may be placed on the exercise of this right other than those imposed in conformity with the law
and which are necessary in a democratic society in the interest of national security or public safety, public order (order
public), the protection of public health or morals or the protection of the rights and freedoms of others.
3) คณะกรรมการสิทธิมนุษยชนแห่งชาติ, หลักกฎหมายระหว่างประเทศทั่วไปเกี่ยวกับสนธิสัญญาด้านสิทธิมนุษยชน (๓ ฉบับ), สํานักงาน
คณะกรรมการสิทธิมนุษยชนแห่งชาติ, กรุงเทพฯ, ๒๕๕๑, หน้า ๑๘.

4) รัฐธรรมนูญแห่งราชอาณาจักรไทย พุทธศักราช ๒๕๕๐ มาตรา ๖๓ วรรคสอง

5) UN International Covenant on Civil and Political Rights (ICCPR), Article 21.

6) ประกอบด้วยกฎหมายสําคัญ ๓ ฉบับ ได้แก่ พระราชบัญญัติกฎอัยการศึก พ.ศ.๒๔๕๗ พระราชกําหนดการบริหารราชการใน

สถานการณ์ฉุกเฉิน พ.ศ.๒๕๔๘ และพระราชบัญญัติการรักษาความมั่นคงภายในราชอาณาจักร พ.ศ.๒๕๕๑

http://tcdo.net/?q=node/52 Page 2 of 3
เสรีภ าพในการชุมนุมในที่สาธารณะ : หลักทั่ว ไปและข้อจํา กัด | TCDO 12/14/10 12:23 PM

7) ต่อมาปรากฏว่าศาลรัฐธรรมนูญมีคําวินิจฉัยว่าบทบัญญัติของกฎหมายดังกล่าวที่ กําหนดให้การชุมนุมสาธารณะบนถนนหลวงและไหล่
ทางต้องได้รับอนุญาตเป็นหนังสือ ก่อน เป็นบทบัญญัติที่ขัดแย้งกับรัฐธรรมนูญฯ ดังปรากฏในคําวินิจฉัยศาลรัฐธรรมนูญ ที่ ๑๑/๒๕๔๙ วันที่
๒๓ พฤษภาคม พ.ศ. ๒๕๔๙ ดังนี้ “มาตรา ๔๖/๑ วรรคหนึ่ง บัญญัติว่า “ห้ามมิให้ผู้ใดชุมนุมกันในเขตทางหลวงในลักษณะที่เป็นการ
กีดขวางการจราจร หรืออาจเป็นอันตรายหรือเสียหายแก่ยานพาหนะหรือผู้ใช้ทางหลวง เว้นแต่ได้รับอนุญาตเป็นหนังสือจากผู้อํานวยการ
ทางหลวงหรือผู้ซึ่งได้รับมอ หมายจากผู้อํานวยการทางหลวง หรือเป็นการเดินแถว ขบวนแห่ หรือชุมนุมกันตามประเพณี หรือวัฒนธรรม
หรือเป็นกิจกรรมเพื่อประโยชน์สาธารณะหรืออยู่ในเขตที่ได้รับการยกเว้นไม่ ต้องขออนุญาตตามที่รัฐมนตรีประกาศกําหนด” และวรรคสอง
บัญญัติว่า “การขออนุญาตและการอนุญาตให้เป็นไปตามหลักเกณฑ์และวิธีการที่ กําหนดในกฎกระทรวง” (นั้น) ขัดหรือแย้งต่อรัฐธรรมนูญ
มาตรา ๒๙ และมาตรา ๔๔ เนื่องจากเป็นการจํากัดเสรีภาพในการชุมนุมโดยสงบและปราศจากอาวุธเกินความจํา เป็น และกระทบกระเทือน
สาระสําคัญแห่งเสรีภาพในการชุมนุมโดยสงบและปราศจากอาวุธ เพราะการชุมนุมโดยสงบและปราศจากอาวุธเป็นเสรีภาพขั้นฐานของ
ประชาชน ตามที่รัฐธรรมนูญ มาตรา ๒๙ และมาตรา ๔๔บัญญัติไว้”

8) ดูรายงานผลการพิจารณาศึกษาและรวบรวม ข้อมูล กรณีเหตุการณ์การสลายกลุ่มผู้ชุมนุม เมื่อวันที่ ๗ ตุลาคม ๒๕๕๑ โดยคณะ

กรรมาธิการการยุติธรรมและการตํารวจ วุฒิสภา
credit : http://www.enlightened-jurists.com/

Like Be the first of your friends to like this.

Post new comment

Subject:
Re: เสรีภาพในการชุมนุมในที่สาธารณะ : หลักทั่วไปและข้อจํากัด

Comment: *

Save

เลขาธิการ อ.โอภาส ภาสบุตร รองเลขาธิการ กรรณิการ์ หนุนภักดี e-mail : OPAS_TCDO@hotmail.com KUNNOI_TCDO@hotmail.com

444/1 ถนนนครสวรรค์ เชิงสะพานเทวกรรม เขตดุสิต กรุงเทพมหานคร 10300 โทร.02-627-0909 ต่อ 5024 โทรสาร.02-627-0909 ต่อ 5025

http://tcdo.net/?q=node/52 Page 3 of 3
10 ชนเผ่า: กรณี รัฐไทยไม่ปฏิบัติตามกติการะหว่างประเทศ
"เราไม่ได้มีเจตนาโจมตีหรือตีแผ่ประเทศไทยในแง่ลบ เราสํานึกเสมอว่าเราคือชนเผ่าและ
ชาติพันธุ์ดั้งเดิมติดแผ่นดินไทยถิ่นนี้ เป็นมนุษย์ที่เกิดมามีสิทธิและความเท่าเทียมเช่นคนไทย
ทุกคน จึงมีสิทธิที่จะอธิบายข้อเท็จจริงในปัญหาที่ชนเผ่าและชาติพันธุ์ถูกละเมิดสิทธิ์ ที่ถูก
กระทําและถูกเลือกปฏิบัติทางเชื้อชาติจากรัฐบาลไทย โดยหวังว่าเราจะได้กลับคืนมาซึ่ง
ศักดิ์ศรีความเป็นมนุษย์ที่สูญเสียไป" เป็นสรุปรายงานปัญหาและข้อเท็จจริง ของกลุ่มตัวแทน
10 ชนเผ่า ที่เสนอต่อคณะกรรมการสิทธิมนุษยชนตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิของ
พลเมืองและสิทธิทางการเมือง ค.ศ.1966 ที่เจนีวา ประเทศสวิสเซอร์แลนด์

ศูนย์ปฏิบัติการร่วมเพื่อแก้ไขปัญหาประชาชนบนพื้นที่สูง(ศปส.) พร้อมด้วยผู้แทนเครือข่ายชน
เผ่าและชาติพันธุ์ 10 ชนเผ่าในประเทศไทย ได้จัดทํารายงานเรื่อง รัฐบาลไทยกับการปฏิบัติ
ตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง พ.ศ.2501 เสนอต่อคณะ
กรรมการสิทธิมนุษยชนตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิของพลเมืองและสิทธิทางการ
เมือง ค.ศ.1966 ที่กรุงเจนีวา ประเทศสวิสเซอร์แลนด์ เพื่อเป็นข้อมูลประกอบการพิจารณาของ
คณะกรรมการฯ ในการที่จะเสนอให้มีการปรับปรุง หรือยกระดับการคุ้มครองและการให้ความ
เคารพต่อสิทธิมนุษยชนของชุมชนบนพื้นที่สูงในประเทศไทย ที่กําลังเป็นปัญหาใหญ่อยู่ในขณะ
นี้

โดยในรายงานดังกล่าว ได้กล่าวถึงในประเด็นเกี่ยวกับรัฐบาลไทย กับการปฏิบัติตามกติกา

ระหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง พ.ศ.2501 โดยเฉพาะในประเด็นที่
เกี่ยวข้องกับกลุ่มชนชาติพันธุ์บนพื้นที่สูง คือ บทบัญญัติข้อที่ 1,2,6,24,26, และข้อ 27 ซึ่งรัฐบาง
ไทยได้เข้าเป็นภาคีกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง พ.ศ.2501
และประเทศไทยมีผลในการปฏิบัติตามกฎหมายเมื่อวันที่ 28 ม.ค.2540 แล้วนั้น
ซึ่งก่อนหน้านั้น รัฐบาลไทยในฐานะประเทศภาคีสมาชิก ได้จัดทําร่างรายงานขึ้นเสนอให้กับ
คณะกรรมการสิทธิมนุษยชนตามกติการะหว่างประเทศ ว่าด้วยสิทธิของพลเมืองและสิทธิ
ทางการเมือง ตามข้อบัญญัติที่ 40 เมื่อเดือน ม.ค.2543 ที่ผ่านมา แต่เป็นการจัดทํารายงานขึ้น
โดยที่ชนเผ่าและชาติพันธุ์ไม่ได้มีส่วนร่วมในการจัดทําหรือให้ความคิดเห็นแต่ประการใด โดย
เฉพาะเนื้อหารายงานในส่วนที่เกี่ยวข้องกับชนเผ่าและชาติพันธุ์นั้นแตกต่างไปจากข้อเท็จจริงที่
กําลังประสบปัญหาอยู่ในปัจจุบัน ทั้งปัญหาการถูกละเมิดสิทธิและผลกระทบที่เกิดขึ้นต่อวิถีชีวิต
ในด้านสังคม เศรษฐกิจและวัฒนธรรมประเพณี

ดังนั้น รายงานฉบับนี้จึงเป็นรายงานที่ได้ผ่านกระบวนการแลกเปลี่ยน ปรึกษาหารือและผ่าน

การรับรองจากผู้แทนเครือข่ายและชาติพันธุ์ 10 ชนเผ่า ในเวทีแลกเปลี่ยนระหว่างกลุ่มชาติพันธุ์
ว่าด้วย "สิทธิ และสถานะบุคคลของชนเผ่าชาติพันธุ์ในประเทศไทย ซึ่งจัดขึ้นที่ จ.เชียงใหม่
เมื่อวันที่ 22-23 มิ.ย.ที่ผ่านมา

ในรายงานระบุว่า การดําเนินงานตามกติการะหว่างประเทศของรัฐบาลไทยที่ผ่านมานั้น ได้เกิด

ปัญหาที่เกิดขึ้นกับชนเผ่า ในหลายๆ ด้านด้วยกัน เช่น กฎหมายรัฐธรรมนูญแห่งราชอาณาจักร
ไทย พ.ศ.2540 ในมาตรา 46,56 ได้บัญญัติรับรองเรื่องชุมชนท้องถิ่นดั้งเดิมย่อมมีสิทธิอนุรักษ์
หรือฟื้นฟูจารีตประเพณี ภูมิปัญญาท้องถิ่น มีส่วนร่วมในการจัดการทรัพยากรธรรมชาติและ
การใช้ประโยชน์จากทรัพยากรและสิ่งแวดล้อมอย่างสมดุลและยั่งยืน
แต่ในข้อเท็จจริงแล้ว ชุมชนบนพื้นที่สูงไม่ได้รับสิทธิและมีส่วนร่วมในการจัดการทรัพยากร
ธรรมชาติและการใช้ประโยชน์จากป่าตามรัฐธรรมนูญ แต่กลับถูกกล่าวหาว่าเป็นผู้บุกรุกและอยู่
ในป่าแบบผิดกฎหมาย เนื่องจากรัฐบาลไทย ได้ประกาศใช้กฎหมายป่าไม้ 4 ฉบับ (ซึ่งเป็น
กฎหมายที่ประกาศใช้ก่อนมีกฎหมายรัฐธรรมนูญปัจจุบันและมีเนื้อหาขัดแย้งกับรัฐธรรมนูญ)
ซ้อนทับลงบนที่ดินทํากิน ที่อยู่อาศัยและป่าชุมชน ส่งผลให้ชนเผ่าที่เคยอาศัยอยู่มาก่อนกลาย
เป็นผู้บุกรุกและผิดกฎหมาย

โดยรัฐบาลใช้มติคณะรัฐมนตรี 30 มิ.ย.2541 เป็นเครื่องมือรองรับการบังคับใช้กฎหมายทั้ง 4

ฉบับ มีการประกาศแผนแม่บทเพื่อการพัฒนาชุมชน สิ่งแวดล้อมและพืชเสพติด 3 ฉบับ โดย
มีเป้าหมายสําคัญเพื่อแก้ไขปัญหาความมั่นคงของชาติ ป้องกันการตัดไม้ทําลายป่าและการ
แก้ไขปัญหายาเสพติด และล่าสุด คณะรัฐมนตรี มีมติเมื่อวันที่ 27 ก.ค. และวันที่ 10
ส.ค.2547 เห็นชอบให้ดําเนินการโครงการหมู่บ้านป่าไม้แผนใหม่ ตามที่กระทรวง
ทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อมเสนอ โดยมีพื้นที่เป้าหมายจํานวน 10,886 หมู่บ้าน ใน
70 จังหวัด ซึ่งเป็นที่ตั้งหมู่บ้านของชนเผ่าเกือบ 100%

การประกาศใช้กฎหมายป่าอนุรักษ์ทับซ้อนที่ดินทํากินดังกล่าว ทําให้ชนเผ่าและชาติพันธุ์ที่
อาศัยอยู่มาก่อนต้องกลายเป็นผู้บุกรุก ผู้กระทําผิดกฎหมาย ถูกจับกุม ถูกข่มขู่คุกคามเป็น
ประจํา ยิ่งพื้นที่ใดถูกระบุว่าเป็นพื้นที่ล่อแหลม ก็จะถูกอพยพ ถูกขับไล่ออกจากป่าทันที เช่น
กรณีตัวอย่างชาวบ้านชนเผ่าปะหล่อง ลาหู่และลีซู หมู่บ้านปางแดง อ.เชียงดาว จ.เชียงใหม่
ถูกจับกุมทั้งหมู่บ้าน 3 ครั้ง ในขณะนอนหลับ ข้อหาบุกรุกตัดไม้ทําลายป่า ซึ่งขณะนี้คดียังอยู่
ในชั้นศาล โดยข้อเท็จคือว่า หมู่บ้านปางแดงมีที่อยู่อาศัยเพียง 200 กว่าตารางวา และส่วน
ใหญ่ไร้ที่ดินทํากิน ขณะที่บริเวณรอบๆ หมู่บ้านและตลอดทั้งอําเภอเป็นพื้นที่ของนายทุน ของ
ข้าราชการและนักการเมือง อีกทั้งเป็นพื้นที่อยู่ในเขตป่าสงวนแห่งชาติและเป็นผู้บุกรุกทําผิด
กฎหมายต้องถูกจับกุมเหมือนกันหมด แต่เจ้าหน้าที่รัฐก็เลือกจับกุมเฉพาะชาวบ้านปางแดงที่ไร้
ทางต่อสู้เท่านั้น
นอกจากนั้น การอพยพหมู่บ้านชนเผ่าออกจากป่า ภายใต้แผนแม่บทฯ เนื่องจากถูกกล่าวหา
ว่าหมู่บ้านตั้งอยู่ในเขตพื้นที่ป่าต้นน้ําชั้น 1A หรืออยู่ในพื้นที่ล่อแหลมลาดชันเกิน 35% เช่น
กรณีการอพยพชนเผ่าออกจากป่าอุทยานแห่งชาติในพื้นที่เขตติดต่อจังหวัดลําปาง พะเยา และ
เชียงราย เมื่อวันที่ 14 ก.พ. พ.ศ.2537 และอพยพชาวบ้านในเขตอุทยานแห่งชาติทุ่งใหญ่
นเรศวร จ.ตากและกําแพงเพชร กว่า 1,000 คน ในปี พ.ศ.2533 ซึ่งผลกระทบที่เกิดขึ้น ทําให้
ชนเผ่าและชาติพันธุ์จํานวนมาก ต้องไร้ที่อยู่อาศัยและที่ดินทํากิน ไม่มีงานทํา วิถีชีวิตล่ม
สลาย เด็กเยาวชนต้องออกไปรับจ้างในเมือง และผู้หญิงชนเผ่าถูกหลอกลวงไปขายบริการทาง
เพศ

นอกจากนั้น ในรายงาน ยังระบุรัฐบาลไทย ไม่ได้มีการปฏิบัติตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วย

สิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง พ.ศ.2501 ข้อ 2 ซึ่งระบุชัดว่า รัฐภาคีแต่ละรัฐแห่งกติกานี้
รับที่จะเคารพและประกันแก่ปัจเจกบุคคลทั้งปวงในดินแดนของตน และภายใต้เขตอํานาจของ
ตนในสิทธิทั้งหลายที่รับรองไว้ในกติกานี้โดยปราศจากการแบ่งแยกใดๆ อาทิ เชื้อชาติ ผิว
เพศ ภาษา ศาสนา ความคิดเห็นทางการเมืองหรือความคิดเห็นอื่นใด เผ่าพันธุ์แห่งชาติหรือ
สังคม ทรัพย์สิน กําเนิด หรือสถานะอื่นๆ

ซึ่งข้อเท็จจริง คือ ในชนชั้นปกครองแห่งรัฐไทยยังมีอคติทางชาติพันธุ์ มักเลือกปฏิบัติต่อชนก

ลุ่มน้อย และกลุ่มชาติพันธุ์ ดังจะเห็นได้กรณีล่าสุด ครม.ยังมีมติ เมื่อ 29 ส.ค.2543 จําแนกชน
เผ่าออกเป็น 3 กลุ่ม ด้วยเหตุผลเพื่อให้ง่ายต่อการควบคุม ส่งผลทําให้ชนเผ่าไร้สัญชาติ
จํานวนมาก ไร้สถานะบุคคล ไร้สิทธิและไร้รัฐ หรือกลายเป็นคนต่างด้าวหลบหนีเข้าเมืองผิด
กฎหมาย ซึ่งมีจํานวนมากกว่า 360,000 คน
และทุกปี บุคคลไร้สัญชาติเหล่านี้ จะต้องขอมติครม. เพื่อขอผ่อนผันการอยู่อาศัยชั่วคราวปีต่อ
ปี ไม่สามารถขอรับบริการสิทธิขั้นพื้นฐานจากรัฐได้ เช่น สาธารณสุข การศึกษา ถูกควบคุม
เรื่องการเดินทางไม่สามารถออกนอกเขตพื้นที่ เด็กที่เกิดในแผ่นดินประเทศไทย มีบิดามารดา
ถูกระบุว่าเป็นคนต่างด้าว ก็ไม่สามารถขอจดทะเบียนการเกิดและไม่ได้รับสิทธิความเป็น
พลเมืองไทย ตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิของพลเมืองและสิทธิทางการเมือง
ค.ศ.1996 ข้อ 24(2),(3)
อ่านที่นี่ "สมุดปกขาว" ของโรเบิร์ต อัมสเตอร์ดัม ฉบับสมบูรณ์
"สํานักกฎหมาย Amsterdam & Peroff"
แปลโดย ประชาไท

การสังหารหมู่ที่กรุงเทพฯ :
ข้อเรียกร้องต่อการแสดงความรับผิดชอบภายใต้พันธกรณีระหว่างประเทศ
ที่ประเทศไทยมีภาระหน้าที่ในการนําตัวฆาตกรเข้าสู่กระบวนการยุติธรรม

สมุดปกขาวโดยสํานักกฎหมาย Amsterdam & Peroff

000

บทคัดย่อ

เป็นเวลากว่า 4 ปีที่ประชาชนชาวไทยตกเป็นเหยื่อของการละเมิดสิทธิขั้นพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง
และเป็นระบบ สิทธิดังกล่าวคือสิทธิในการกําหนดทางเลือกของตนผ่านการเลือกตั้งอย่างแท้จริง
ที่ดํารงอยู่บนฐานของเจตจํานงของประชาชน การโจมตีระบอบประชาธิปไตยเริ่มขึ้นด้วยการ
วางแผนและได้รับการลงมือโดยการทํา รัฐประหารโดยทหารเมื่อปี 2549 เป็นความร่วมมือของ
สมาชิกของคณะองคมนตรี ผู้บัญชาการทหารของไทยในการล้มล้างรัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้ง
ตามระบอบ ประชาธิปไตยของนายกรัฐมนตรีทักษิณ ชินวัตร หัวหน้าพรรคไทยรักไทย ซึ่งชนะ
การเลือกตั้งมาถึง 3 สมัยติดต่อกัน ทั้งในปี 2544, 2548 และ 2549 การรัฐประหารในปี 2549 ถือ
เป็นการเริ่มต้นในการพยายามที่จะฟื้นฟูอํานาจในการชี้นําของกลุ่มทุน เก่า นายทหารระดับสูง
ข้าราชการระดับสูง และกลุ่มองคมนตรี (“กลุ่มอํานาจเก่า”) โดยทําลายล้างพลังจากการเลือก
ตั้งซึ่งได้กลายเป็นสิ่งท้าทายอํานาจของพวกเขา อย่างสําคัญและเป็นประวัติการณ์ ระบอบที่
การรัฐประหารตั้งขึ้นได้เข้าควบคุมหน่วยงานต่างๆของรัฐบาล ยุบพรรคไทยรักไทย และตัดสิทธิ
ทางการเมืองของแกนนําพรรคเป็นเวลา 5 ปี

เมื่อพรรคที่สืบทอดจากพรรคไทยรักไทยชนะการเลือกตั้งในปลายปี พ.ศ. 2550 ก็กลับถูกศาล

เฉพาะกิจ (ad hoc court) อันประกอบไปด้วยผู้พิพากษาที่แต่งตั้งโดยผู้ทําการรัฐประหารตัดสิน
ให้ยุบพรรค นั้นอีก และเปิดทางให้ นายอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ ขึ้นสู่ตําแหน่งนายกรัฐมนตรี หลัง
จากนั้น รัฐบาลอภิสิทธิ์ก็ถูกกดดันให้ต้องใช้มาตรการกดขี่เพื่อรักษาฐานอํานาจอันไม่ ชอบธรรม
และปราบการเคลื่อนไหวเพื่อประชาธิปไตยที่ก่อตัวขึ้นเพื่อตอบโต้การ รัฐประหารโดยทหารเมื่อ
ปี 2549 และการรัฐประหารโดยศาลในปี 2551 หนึ่งในวิธีการกดขี่ก็คือการที่รัฐบาลได้บล็อกเวป
ไซท์ประมาณ 50,000 เวป ปิดสถานีโทรทัศน์ดาวเทียมของฝ่ายต่อต้านรัฐบาล และกักขังคน
จํานวนหนึ่งภายใต้กฎหมายหมิ่นพระบรมราชานุภาพอันเลื่องชื่อของไทย และภายใต้
พ.ร.บ.การกระทําผิดทางคอมพิวเตอร์ที่โหดร้ายพอๆ กัน เมื่อเผชิญกับการชุมนุมประท้วงโดย
มวลชนที่ท้าทายอํานาจของรัฐบาล รัฐบาลก็ได้เชื้อเชิญให้กองทัพเข้ามาจัดการ และได้ระงับ
เสรีภาพตามรัฐธรรมนูญโดยการนําพ.ร.บ.ความมั่นคงในราชอาณาจักร พร้อมทั้งพระราช
กําหนดการบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉินซึ่งเข้มงวดยิ่งกว่า มาใช้ ตั้งแต่วันที่ 7 เมษายน
2553 เป็นต้นมา รัฐบาลทหารชุดใหม่ของประเทศในนามของศูนย์อํานวยการแก้ไขสถานการณ์
ฉุกเฉิน (ศอฉ.) ได้เข้ามาปกครองประเทศโดยไม่มีมาตรการตรวจสอบความรับผิดใดๆ ภายใต้
การประกาศ “สถานการณ์ฉุกเฉิน” ที่ถูกประกาศอย่างไม่เหมาะสม ถูกนํามาบังคับใช้อย่างไม่
สอดคล้องกับความรุนแรงของสถานการณ์ และใช้อย่างต่อเนื่องไม่มีกําหนดเพื่อปิดปากการคัด
ค้านใดๆ ที่มีต่อรัฐบาลที่ไม่ได้มาจากการเลือกตั้ง นี่เป็นอีกครั้งที่กลุ่มอํานาจ เก่าไม่อาจปฏิเสธ
ข้อเรียกร้องเพื่อการปกครองตนเองของประชาชนชาวไทยได้โดยไม่ ต้องหันไปหาระบอบ
เผด็จการทหาร

ในเดือนมีนาคม 2553 เกิดการประท้วงต่อต้านรัฐบาลครั้งใหญ่ในกรุงเทพฯ โดยกลุ่มคนเสื้อแดง

หรือที่เรียกว่า “แนวร่วมประชาธิปไตยต่อต้านเผด็จการแห่งชาติ” (นปช.) การชุมนุมของคนเสื้อ
แดงดําเนินมาจนถึงวันที่ 66 ในวันที่ 19 พฤษภาคม เมื่อรถหุ้มเกราะบดขยี้แนวกั้นที่ทําขึ้น
ชั่วคราวรอบสี่แยกราชประสงค์ใน กรุงเทพฯ และทะลวงค่ายประท้วงของคนเสื้อแดง หลาย
สัปดาห์ก่อนหน้านั้น เมื่อวันที่ 10 เมษายน กองกําลังทหารพยายามสลายการชุมนุมของกลุ่มเสื้อ
แดงที่สะพานผ่านฟ้าแต่ล้มเหลว ยังผลให้มีผู้เสียชีวิต 27 ราย และในการสลายการชุมนุมที่แยก
ราชประสงค์ระหว่างวันที่ 13 -19 พฤษภาคม มีผู้เสียชีวิตอย่างน้อย 55 ราย นับถึงเวลาที่บริเวณ
ที่ชุมนุมได้ถูกเคลียร์เรียบร้อย อาคารพาณิชย์สําคัญๆ สองสามแห่งยังคงมีควันกรุ่น มีผู้เสีย
ชีวิตไปมากกว่า 80 คน และผู้ที่ถูกกล่าวหาว่าเป็นแกนนําการชุมนุมมากกว่า 50 คนอาจเผชิญ
กับโทษประหารชีวิตจากข้อหา “ก่อการร้าย” ผู้ชุมนุมหลายร้อยคนยังคงถูกควบคุมตัวข้อหาฝ่า
ฝืนพ.ร.บ.การรักษาความมั่นคง ภายในราชอาณาจักรและพ.ร.ก.การบริหารราชการใน
สถานการณ์ฉุกเฉิน ซึ่งรัฐไทยนํามาใช้เป็นเครื่องมือในการทําให้การชุมนุมทางการเมืองที่ชอบ
ธรรม เป็นเรื่องผิดกฎหมาย

ประเทศไทยมีพันธกรณีตามกฎหมายระหว่างประเทศ และพันธกรณีตามกติการะหว่างประเทศ
ว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง (International Covenant on Civil and Political
Rights - ICCPR) ในการสืบสวนการละเมิดสิทธิมนุษยชนขั้นร้ายแรงทั้งหลายที่เกิดขึ้นระหว่าง
การ ชุมนุมของคนเสื้อแดง รวมถึงต้องดําเนินคดีกับเจ้าหน้าที่ทหารและพลเรือนซึ่ง อยู่ภายใต้
สายการบังคับบัญชาสําหรับอาชญากรรมอย่างการสังหารพลเรือนกว่า 80 รายโดยพลการและ
ตามอําเภอใจในกรุงเทพฯ ในช่วงเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2553 ด้วย ข้อเท็จจริงต่างๆ
ปรากฏอย่างชัดเจนว่ามีการละเมิดกฎหมายระหว่างประเทศด้วยการใช้กองกําลังทหาร อย่าง
เกินความจําเป็น มีการกักขังโดยพลการต่อเนื่องเป็นเวลานาน และการทําให้หายสาบสูญ และ
ยังมีระบบการประหัตประหารทางการเมืองที่ปฏิเสธเสรีภาพในการมีส่วนร่วมทาง การเมืองและ
ในการแสดงออกของพลเมือง รวมถึงกลุ่มคนเสื้อแดง มีหลักฐานว่ามีการละเมิดสิทธิมนุษยชน
อย่างร้ายแรงเพียงพอที่จะดําเนินการสืบ สวนข้อเท็จจริงอย่างเป็นอิสระและเป็นกลาง เพื่อที่ผู้ที่
กระทําความผิดกฎหมายอาญาระหว่างประเทศจะถูกนําตัวเข้าสู่กระบวน การยุติธรรม

นอกจากนี้ การใช้กองกําลังทหารในการปราบปรามกลุ่มคนเสื้อแดงในเดือนเมษายน-
พฤษภาคม 2553 ยังจัดเป็นการประทุษร้ายประชาชนพลเรือนอย่างเป็นระบบและเป็นวงกว้าง ซึ่ง
อาจเข้าข่ายอาชญากรรมต่อมนุษยชาติตามธรรมนูญกรุงโรมว่าด้วยศาลอาญา ระหว่างประเทศ
ซึ่งกําหนดให้จัดตั้งศาลอาญาระหว่างประเทศในกรุงเฮกอีกด้วย แม้ว่าประเทศไทยจะไม่ได้ให้
สัตยาบันต่อธรรมนูญกรุงโรมฯ แต่การโจมตีเช่นนี้ก็อาจจะเป็นเหตุเพียงพอให้ได้รับการ
พิจารณาให้เข้าสู่การ พิจารณาของศาลอาญาระหว่างประเทศได้หากเป็นการดําเนินการโดยรู้ถึง
การกระทํา นั้นภายใต้นโยบายที่ยอมให้เกิดหรือสนับสนุนให้เกิดความสูญเสียแก่ชีวิตโดย ไม่
จําเป็น หรือเป็นนโยบายที่ออกแบบมาเพื่อโจมตีกลุ่มทางการเมืองที่เฉพาะเจาะจงกลุ่มใด กลุ่ม
หนึ่ง มีหลักฐานมากมายที่ชี้ว่าแผนต่อต้านคนเสื้อแดงที่ดําเนินมาเป็น ระยะเวลา 4 ปีนั้นกําลัง
ดําเนินการอยู่ในปัจจุบันภายใต้นโยบายที่รับรองโดยรัฐบาล อภิสิทธิ์ และการสังหารหมู่คนเสื้อ
แดงที่เพิ่งผ่านมาก็เป็นเพียงการปฏิบัติตามนโยบาย นโยบายดังกล่าวครั้งล่าสุดเท่านั้น

ท้ายที่สุด การสืบสวนเหตุการณ์สังหารหมู่คนเสื้อแดงในเดือนเมษายน- พฤษภาคมที่รัฐบาล

ตั้งใจจะทํานั้นปรากฏแล้วว่าทั้งไม่เป็นอิสระและไม่เป็นกลาง ตามที่ตามกฎหมายระหว่าง
ประเทศกําหนดไว้ ในขณะที่ประเทศไทยอาจมีความผิดเพิ่มเติมกรณีการละเมิดกติการะหว่าง
ประเทศ ว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิการเมือง (ICCPR) และกฎหมายจารีตประเพณีระหว่าง
ประเทศ จากที่ไม่ดูแลให้มีการสืบสวนการสังหารหมู่อย่างเป็นธรรมและสมบูรณ์ การกดดันจาก
นานาชาติจึงเป็นสิ่งจําเป็นเพื่อให้มีการปฏิบัติตามกฎหมายระหว่าง ประเทศ และเพื่อป้องกัน
ความพยายามในการฟอกตัวเองจากเหตุการณ์ดังกล่าวที่กําลัง ดําเนินอยู่ของรัฐบาล

ความจริงที่ไม่มีใครโต้แย้งได้ก็คือประเทศไทยควรจะก้าวให้พ้นความรุนแรง และจะต้องดําเนิน
การเพื่อให้เกิดความสมานฉันท์ แต่ทว่าความสมานฉันท์นั้นจําเป็นต้องเริ่มด้วยการคืนสิทธิขั้น
พื้นฐานของ ประชาชนในการปกครองตนเอง ยิ่งไปกว่านั้นการที่จะทําให้มีการสมานฉันท์ จะ
ต้องมีการดําเนินการตามกฎหมายเพื่อให้ผู้ที่สั่งการให้มีการละเมิดสิทธิ มนุษยชนขั้นร้ายแรงที่
กระทําไปเพื่อยับยั้งสิทธิในการปกครองตนเองนั้นต้องรับ ผิด กฎหมายระหว่างประเทศกําหนด
ไว้ว่าไม่อาจยอมรับสิ่งที่น้อยไปกว่านี้ได้

000

สารบัญ

1. บทนํา
2. เส้นทางไปสู่การปกครองระบอบประชาธิปไตยตามรัฐธรรมนูญของประเทศไทย
3. การขึ้นสู่อํานาจของพรรคไทยรักไทย
4. ถนนสู่การปฏิวัติ 2549
5. การฟื้นฟูระบอบอํามาตยาธิปไตยอย่างผิดกฎหมาย
5.1 การยึดอํานาจโดยทหาร
5.2 ระเบียบรัฐธรรมนูญใหม่
5.3 การยุบพรรคไทยรักไทย
5.4 การรัฐประหารทางศาลและเหตุการณ์ความวุ่นวายที่ถูกจัดตั้งขึ้น
6. ฤดูร้อนสีดําของประเทศไทย: การสังหารหมู่คนเสื้อแดง
 6.1 คนเสื้อแดงต้องการอะไร
6.2 มาตรการอันผิดกฎหมายของการรณรงค์ประหัตประหารและความรุนแรง
6.3 บดขยี้คนเสื้อแดง
6.4 มาตรฐานสากลว่าด้วยการใช้กําลัง
7. ฤดูกาลใหม่ของการปกครองโดยทหาร
7.1 พระราชบัญญัติความมั่นคงภายใน
7.2 การประกาศสถานการณ์ฉุกเฉิน
7.3 การควบคุมข้อมูลข่าวสาร
7.4 เสื้อแดงนะหรือคือผู้ก่อการร้าย
8. ข้อเรียกร้องหาความยุติธรรม
8.1 หน้าที่ในการสืบสวนและหาผู้กระทําความผิดของประเทศไทย
8.2 การสังหารโดยพลการและตามอําเภอใจ: การละเมิดสิทธิมนุษยชนที่ร้ายแร
งอื่นๆ
8.3 การประหัตประหารทางการเมือง
8.4 อาชญากรรมต่อมนุษยชาติ
8.5 หลักฐานเรื่องการพยายามปกปิด
8.6 ความเป็นธรรมสําหรับผู้ถูกกล่าวหา
9. บทสรุป : หนทางเดียวสู่ความปรองดอง

000

บทนํา

ในปีพ.ศ. 2541 ผมก่อตั้งพรรคไทยรักไทยภายใต้รัฐธรรมนูญฉบับแรกของประเทศไทยที่เป็น

ประชาธิปไตยอย่างแท้จริง รัฐธรรมนูญฉบับที่เรียกกันว่ารัฐธรรมนูญฉบับประชาชนนี้มอบการ
เป็นตัวแทน อย่างแท้จริงในกระบวนการเลือกตั้งแก่พี่น้องชาวไทยเป็นครั้งแรก ในฐานะนายก
รัฐมนตรี ผมพยายามดําเนินนโยบายสาธารณะต่างๆ ที่ได้เสนอไว้ในช่วงหาเสียงเลือกตั้ง และ
ผมเชื่อว่าคนไทยส่วนใหญ่ก็เห็นด้วยกับข้อเท็จจริงที่ว่า เสียงของพวกเขาได้รับการสดับรับฟัง
นี่เป็นเหตุผลที่ทําให้พรรคไทยรักไทยได้รับความนิยมและแข็งแกร่ง

ในปี 2549 การรัฐประหารได้ช่วงชิงสิทธิในการเลือกตั้งของพี่น้องประชาชนไป ซึ่งทําให้คนไทย

ส่วนใหญ่ของประเทศไม่พอใจ และทําให้พี่น้องประชาชนจํานวนมากลุกขึ้นมาต่อต้าน แต่แทนที่
จะยอมรับฟังข้อเรียกร้องของพวกเขา กลุ่มอํานาจเก่าที่นิยมระบอบเผด็จการกลับพยายามที่จะ
กําจัดพี่น้องประชาชนคน ไทย ความทะยานอยากของคนกลุ่มนี้เป็นอันตรายยิ่ง อีกทั้งยังรุกล้ํา
จิตวิญญาณของความเป็นมนุษย์

ผมได้ขอให้สํานักกฎหมาย อัมสเตอร์ดัม แอนด์ เปรอฟ เข้ามาทําการศึกษากรณีของการ

ประท้วงของกลุ่มคนเสื้อแดงเมื่อวันที่ 10 เมษายน และ 19 พฤษภาคม 2553 ว่าเป็นการชุมนุม
ทางการเมืองเพื่อเรียกร้องประชาธิปไตยตามมาตรฐานกฎหมาย ระหว่างประเทศหรือไม่ ผมยัง
ได้ขอให้สํานักกฎหมายดังกล่าวศึกษากระบวนการทําลายระบอบประชาธิปไตยที่ มุ่งเป้ามาที่
กลุ่มคนเสื้อแดง และศึกษานัยยะของเหตุการณ์เหล่านั้นภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศ โลก
ควรจะได้เข้าใจว่าในประเทศไทยประชาธิปไตยที่แท้จริงกําลังถูกทําร้าย

ผมเชื่อว่าการเลือกตั้งจะเกิดขึ้นในไม่ช้า อย่างไรก็ตามหากการเลือกตั้ง หมายถึงการก้าวไปสู่

ความสมานฉันท์ การเลือกตั้งเช่นนั้นจะต้องตอบข้อกังวลพื้นฐานที่เกี่ยวกับการเสริมสร้าง
อํานาจประชาชนและการฟื้นฟูประเทศไทยให้เป็นรัฐประชาธิปไตยแบบที่ไม่กีดกันคน กลุ่มใด
กลุ่มหนึ่งและในขณะเดียวกัน เราต้องปฏิเสธการใช้ความรุนแรงเพื่อเป็นเป็นเครื่องมือเพื่อบรรลุ
เป้าหมาย ทางการเมือง สันติสุขที่แท้จริงจะมีได้ก็ต่อเมื่อทุกฝ่ายสามารถมีส่วนร่วมในทางการ
เมือง ได้อย่างแท้จริง

ดร. ทักษิณ ชินวัตร

การสังหารหมู่ที่กรุงเทพฯ :
ข้อเรียกร้องต่อการแสดงความรับผิดชอบภายใต้พันธกรณีระหว่างประเทศ
ที่ประเทศไทยมีภาระหน้าที่ในการนําตัวฆาตกรเข้าสู่กระบวนการยุติธรรม

สมุดปกขาวโดยสํานักกฎหมาย Amsterdam & Peroff

1. บทนํา

เป็นเวลากว่า 4 ปีที่ประชาชนชาวไทยตกเป็นเหยื่อของการละเมิดสิทธิขั้นพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง
และเป็นระบบ สิทธิดังกล่าวคือสิทธิในการกําหนดทางเลือกของตนโดยผ่านการเลือกตั้งอย่าง
แท้ จริงที่ดํารงอยู่บนฐานของเจตจํานงของประชาชน การโจมตีระบอบประชาธิปไตยเริ่มขึ้น
ด้วยการวางแผนและลงมือกระทําการรัฐประหาร โดยทหารเมื่อปี 2549 ด้วยความร่วมมือกับ
สมาชิกองคมนตรี ผู้บัญชาการทหาร ของไทยล้มล้างรัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งตามระบอบ
ประชาธิปไตยของนายก รัฐมนตรีทักษิณ ชินวัตร หัวหน้าพรรคไทยรักไทย ซึ่งชนะการเลือกตั้ง
มาถึง 3 สมัยติดต่อกัน ทั้งในปี 2544, 2548 และ 2549 ระบอบที่การรัฐประหารตั้งขึ้นได้เข้า
ควบคุมหน่วยงานต่างๆของรัฐบาล ยุบพรรคไทยรักไทย และตัดสิทธิทางการเมืองของแกนนํา
พรรคเป็นเวลา 5 ปี การที่อภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ ได้เป็นนายกรัฐมนตรีก็ด้วยเหตุผลเดียวนั่นก็คือ
เพราะพรรคการเมืองต่างๆ ที่ชนะการเลือกตั้งตามระบอบประชาธิปไตยตลอดการเลือกตั้งสี่ครั้ง
ที่ผ่านมา ถูกยุบไป

การรัฐประหารในปี 2549 ถือเป็นการเริ่มต้นในการพยายามที่จะฟื้นฟูอํานาจนําของกลุ่มทุน

เก่า นายทหาร ระดับสูง ข้าราชการระดับสูง และกลุ่มองคมนตรี ซึ่งจะขอรวมเรียกว่าเป็น “กลุ่ม
อํานาจเก่า” ซึ่งการฟื้นฟูระบอบที่กลุ่มอํานาจเก่าต้องการนั้นจะสําเร็จได้ก็ต้องทําลาย พรรค
ไทยรักไทยเป็นอันดับแรก เพราะพรรคไทยรักไทยเป็นพลังทางการเลือกตั้งที่ได้กลายเป็นสิ่ง
ท้าทายอํานาจ ของกลุ่มอํานาจเก่าอย่างสําคัญและเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ และหลังจาก
นั้นกลุ่มอํานาจเก่าก็ไม่อาจหยุดยั้งการกวาดล้างขบวนการเรียกร้อง ประชาธิปไตยที่เกิดขึ้นตาม
มา

พรรคไทยรักไทยเป็นพรรคการเมืองแรกในประวัติศาสตร์ไทยที่ได้รับความนิยม สูงสุดให้มาปก
ครองประเทศ อันเป็นการไปขัดขวางธรรมเนียมปฏิบัติอันยาวนานที่รัฐบาลผสมที่อ่อนแอจะได้
เข้ามารับใช้ตามอําเภอใจของกลุ่มอํานาจเก่า ด้วยการเสริมอํานาจของฐานเสียงที่ ถูกเบียดขับ
ไปอยู่ชายขอบของชีวิตทางการเมืองของประเทศมายาวนาน พรรคไทยรักไทยได้รับการ
สนับสนุนจากประชาชนในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน ทําให้พรรคฯ รู้สึกว่าไม่จําเป็นต้องสยบยอม
มอบอํานาจใดๆ ที่รัฐธรรมนูญได้มีให้รัฐบาลจากการเลือกตั้งแก่พวกกลุ่มอํานาจเก่า การ
บริหารจัดการของพรรคฯ จึงเป็นไปเพื่อยืนยันการควบคุมกระบวนการกําหนดนโยบาย การให้
ทหารอยู่ภายใต้การควบคุมของพลเรือน และการทําลายเครือข่ายระบบอุปถัมภ์ที่สมาชิกอัน
ทรงอํานาจของคณะองคมนตรีได้ใช้ อิทธิพลของตนเหนือข้าราชการ ระบบตุลาการ และกอง
กําลังทหาร ทั้งสองด้านของนโยบายเศรษฐกิจแบบคู่ขนาน (dual track) ที่รัฐบาลไทยรักไทย
ได้ดําเนินการอย่างรวดเร็วเนื่องจากมีเสียงข้างมากในสภา นั้น ยิ่งทําให้บรรดานักธุรกิจชั้นนําใน
กรุงเทพฯ ถอนการสนับสนุนทักษิณ ในขณะที่นโยบายเปิดตลาดเสรีของพรรคไทยรักไทยได้
ทําให้ กลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ที่อิงกลุ่มอํานาจเก่าต้องมีการแข่งขันมากขึ้น ความนิยมที่มีต่อ
โครงการต่างๆ ที่ตอบสนองต่อความจําเป็นของเกษตรกรในต่างจังหวัดและคนจนเมืองก็ทําให้
รัฐบาล ยืนหยัดต่อแรงกดดันที่มาจากกลุ่มตัวละครหลักๆ ของกลุ่มอํานาจเก่าไว้ได้

เมื่อไม่สามารถจะขจัดหรือบั่นทอนรัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งได้ด้วยวิธี ใดๆ ทหารจึงใช้

ยุทธวิธีในการยกขบวนรถถังและกองกําลังพิเศษเข้ามาทวงประเทศคืน จากตัวแทนของ
ประชาชน

หลังจากการรัฐประหารเป็นต้นมา พวกกลุ่มอํานาจเก่าก็ได้พยายามที่จะรวบรวมอํานาจทางการ
เมืองของตน ในขณะเดียวกันก็ถอยไปซ่อนตัวอยู่หลังฉากที่สร้างภาพว่าเป็นประชาธิปไตยแบบ
มี รัฐธรรมนูญ กลุ่มอํานาจเก่าได้ใช้การรณรงค์อย่างไม่หยุดหย่อนเพื่อกําจัดพรรคไทยรัก ไทย
ออกจากพื้นที่ทางการเมืองไทย เพื่อให้มั่นใจได้ว่าจะกลับไปสู่การมีรัฐบาลอ่อนแอที่ยอมรับใช้
ผลประโยชน์ ของกลุ่มอํานาจเก่า เมื่อแผนนี้ไม่สําเร็จ กลุ่มอํานาจเก่าจึงต้องหันไปพึ่งฝ่าย
ตุลาการที่ถูกทําให้เข้ามามีส่วนพัวพัน ทางการเมืองอย่างมาก และได้รับอํานาจตามรัฐธรรมนูญ
ฉบับปีพ.ศ. 2550 ให้สามารถล้มผลการเลือกตั้งที่ดําเนินอย่างเสรีได้ เพียงเพื่อทําให้การกําจัด
รัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งนั้นดูเป็นสิ่งที่ถูก ต้องตามกฎหมาย

ด้วยการครอบงําศาล และด้วยความสําเร็จบางส่วนในการทําให้ฝ่ายนิติบัญญัติในรัฐบาลผสม
ของทักษิณ อ่อนแอลง และด้วยความวุ่นวายที่ก่อโดยกลุ่มการเมืองนอกรัฐสภาอย่างพันธมิตร
ประชาชน เพื่อประชาธิปไตย (พธม.) กลุ่มอํานาจเก่าก็สามารถทําให้นายอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ ขึ้น
เป็นนายกรัฐมนตรีได้ ทว่าหลังจากนั้นรัฐบาลอภิสิทธิ์ก็ถูกกดดันให้ต้อง ใช้มาตรการกดขี่เพื่อ
รักษาฐานอํานาจอันไม่ชอบธรรมและปราบปรามการเคลื่อนไหว เพื่อประชาธิปไตยที่ก่อตัวขึ้น
เพื่อตอบโต้การรัฐประหารโดยทหารเมื่อปี 2549 และการรัฐประหารโดยศาลในปี 2551 หนึ่งใน
วิธีการกดขี่ก็คือการที่รัฐบาลได้บล็อกเวปไซท์ประมาณ 50,000 เวป ปิดสถานีโทรทัศน์ดาวเทียม
ของฝ่ายต่อต้านรัฐบาล และกักขังคนจํานวนหนึ่งภายใต้กฎหมายหมิ่นพระบรมราชานุภาพอัน
เลื่องชื่อของไทย และภายใต้พ.ร.บ.การกระทําผิดทางคอมพิวเตอร์ที่โหดร้ายพอๆ กัน เมื่อเผชิญ
กับการชุมนุมประท้วงโดยมวลชนที่ท้าทายอํานาจของรัฐบาล รัฐบาลก็ได้เชื้อเชิญให้กองทัพเข้า
มาจัดการ และได้ระงับเสรีภาพตามรัฐธรรมนูญโดยการนําพ.ร.บ.ความมั่นคงในราชอาณาจักร
พร้อมทั้งพระราชกําหนดการบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉินซึ่งเข้มงวดยิ่งกว่า มา
ใช้ ตั้งแต่วันที่ 7 เมษายน 2553 เป็นต้นมา รัฐบาลทหารชุดใหม่ของประเทศในนามของศูนย์
อํานวยการแก้ไขสถานการณ์ฉุกเฉิน (ศอฉ.) ได้เข้ามาปกครองประเทศโดยไม่มีมาตรการตรวจ
สอบความรับผิดใดๆ ภายใต้การประกาศ “สถานการณ์ฉุกเฉิน” ที่ถูกประกาศอย่างไม่เหมาะสม
ถูกนํามาบังคับใช้อย่างไม่สอดคล้องกับความรุนแรงของสถานการณ์ และใช้อย่างต่อเนื่องอย่าง
ไม่มีกําหนดเพื่อที่จะปิดปากการคัดค้านใดๆ ที่มีต่อรัฐบาลที่ไม่ได้มาจากการเลือกตั้ง นี่เป็นอีก
ครั้งที่กลุ่มอํานาจ เก่าไม่อาจปฏิเสธข้อเรียกร้องเพื่อการปกครองตนเองของประชาชนชาวไทย
ได้โดยไม่ ต้องหันไปหาระบอบเผด็จการทหาร

ในเดือนมีนาคม 2553 เกิดการประท้วงต่อต้านรัฐบาลครั้งใหญ่ในกรุงเทพฯ โดยกลุ่มคนเสื้อแดง

หรือที่เรียกว่า “แนวร่วมประชาธิปไตยต่อต้านเผด็จการแห่งชาติ” (นปช.) การชุมนุมของคนเสื้อ
แดงดําเนินมาจนถึงวันที่ 66 ในวันที่ 19 พฤษภาคม เมื่อรถหุ้มเกราะบดขยี้แนวกั้นที่ทําขึ้น
ชั่วคราวรอบสี่แยกราชประสงค์ใน กรุงเทพฯ และทะลวงค่ายประท้วงของคนเสื้อแดง หลาย
สัปดาห์ก่อนหน้านั้น เมื่อวันที่ 10 เมษายน กองกําลังทหารพยายามสลายการชุมนุมของกลุ่มเสื้อ
แดงที่สะพานผ่านฟ้าแต่ล้มเหลว ยังผลให้มีผู้เสียชีวิต 27 ราย และในการสลายการชุมนุมที่แยก
ราชประสงค์ระหว่างวันที่ 13 -19 พฤษภาคม มีผู้เสียชีวิตอย่างน้อย 55 ราย เมื่อต้องเผชิญกับ
ความพ่ายแพ้ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แกนนํานปช. ได้ประกาศยุติการชุมนุมและยอมมอบตัวกับตํารวจ

พยานนับร้อยๆ คน และวิดีโอคลิปพันๆ คลิป ได้บันทึกการใช้กระสุนจริงอย่างเป็นระบบโดยกอง

กําลังฝ่ายความมั่นคงของไทยต่อ พลเรือนที่ไร้อาวุธ รวมถึงนักข่าวและเจ้าหน้าที่หน่วยแพทย์
ฉุกเฉินในเดือนเมษายนและพฤษภาคม นับ ถึงเวลาที่บริเวณที่ชุมนุมได้ถูกเคลียร์เรียบร้อย
อาคารพาณิชย์สําคัญๆ สองสามแห่งยังคงมีควันกรุ่น มีผู้เสียชีวิตไปมากกว่า 80 คน และผู้ที่ถูก
กล่าวหาว่าเป็นแกนนําการชุมนุมมากกว่า 50 คนอาจเผชิญกับโทษประหารชีวิตจากข้อหา
“ก่อการร้าย” ผู้ชุมนุมหลายร้อยคนยังคงถูกควบคุมตัวข้อหาฝ่าฝืนพ.ร.บ.การรักษาความ
มั่นคง ภายในราชอาณาจักรและพ.ร.ก.การบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉิน ซึ่งรัฐบาลไทย
นํามาใช้เป็นเครื่องมือในการทําให้การชุมนุมทางการเมืองที่ชอบ ธรรมกลับกลายเป็นเรื่องผิด
กฎหมาย นอกจากนี้ยังมีการออกหมายจับจํานวนสูงถึง แปดร้อยหมาย และทางการยังได้สั่งแช่
แข็งบัญชีธนาคารของผู้ที่ถูกกล่าวหาว่า ร่วมขบวนการและอาจเป็นผู้สนับสนุนทางการเงินแก่น
ปช.อีกอย่างน้อย 83 ราย ที่น่าสลดใจก็คือ แกนนําคนเสื้อแดงในท้องถิ่นต่างๆ ได้ถูกลอบสังหาร
ในชลบุรี นครราชสีมา และปทุมธานี

ท่ามกลางเหตุการณ์ที่น่าสลดอันเป็นจุดสูงสุดของโครงการสี่ปีในการโค่น เจตนารมย์ของ
ประชาชนเพื่อให้เป็นไปตามความต้องการของกลุ่มอํานาจเก่า สมุดปกขาวเล่มนี้มีวัตถุประสงค์
ดังนี้

วัตถุประสงค์ข้อแรก คือ เพื่อเน้นถึงพันธกรณีของประไทยตามกฎหมายระหว่างประเทศ และ

พันธกรณีตามกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง (International
Covenant on Civil and Political Rights - ICCPR) ในการสืบสวนการละเมิดสิทธิมนุษยชน
ขั้นร้ายแรงทั้งหลายที่เกิดขึ้นระหว่างการ ชุมนุมของคนเสื้อแดง รวมถึงต้องดําเนินคดีกับเจ้า
หน้าที่ทหารและพลเรือนซึ่ง อยู่ภายใต้สายการบังคับบัญชาสําหรับอาชญากรรมอย่างการ
สังหารพลเรือนกว่า 80 รายโดยพลการและตามอําเภอใจในกรุงเทพฯ ในช่วงเดือนเมษายน-
พฤษภาคมด้วย ข้อเท็จจริงต่างๆ ปรากฏอย่างชัดเจนว่ามีการละเมิดกฎหมายระหว่างประเทศ
ด้วยการใช้กองกําลังทหาร อย่างเกินความจําเป็น การกักขังโดยพลการต่อเนื่องเป็นเวลานาน
และการทําให้ประชาชนบางส่วนหายสาบสูญ และยังมีระบบการประหัตประหารทางการเมืองที่
ปฏิเสธเสรีภาพในการมีส่วนร่วมทาง การเมืองและในการแสดงออกของพลเมืองของกลุ่มคนเสื้อ
แดง มีหลักฐานว่ามีการละเมิดสิทธิมนุษยชนอย่างร้ายแรงเพียงพอที่จะดําเนินการสืบ สวนข้อ
เท็จจริงอย่างเป็นอิสระและเป็นกลาง เพื่อที่ผู้ที่กระทําความผิดกฎหมายอาญาระหว่างประเทศจะ
ถูกนําตัวเข้าสู่กระบวน การยุติธรรม จากประวัติศาสตร์ความเป็นปรปักษ์ต่อการเคลื่อนไหวของ
กลุ่มคน เสื้อแดง ทําให้เป็นการสมเหตุสมผลที่จะยืนยันให้มีการตรวจสอบข้อเท็จจริงต่างๆ
อย่างเหมาะสม ด้วยหน่วยงานที่เป็นกลางและเป็นอิสระ เพื่อให้ผู้ที่รับผิดชอบต้องการละเมิด
กฎหมายและสิทธิมนุษยชนดังกล่าวจะต้อง รับผิดตามที่กําหนดโดยกฎหมายระหว่างประเทศ

เป้าหมายประการที่สอง เกี่ยวข้องกับพันธกรณีของประเทศไทยในการสืบสวนการละเมิดสิทธิ
มนุษยชนที่อาจ เกิดขึ้นในด้านสิทธิทางการเมือง หลังจากการรัฐประหารในปี 2549 และใน
ระหว่างที่นายอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ ดํารงแหน่งนายกรัฐมนตรี รัฐบาลที่มีทหารหนุนหลังพยายาม
ที่จะรวบรวมอํานาจของตนโดยการกดขี่ปราบปรามการ คัดค้านทางการเมืองของกลุ่มคนเสื้อ
แดง มาตรการประการหนึ่งก็คือ การปราบปรามขบวนการเคลื่อนไหวนั้นโดยมีการประทุษร้าย
ประชาชนพลเรือนที่ไร้ อาวุธอย่างเป็นระบบและอย่างเป็นวงกว้าง ซึ่งอาจเข้าข่ายอาชญากรรม
ต่อมนุษยชาติตามธรรมนูญกรุงโรมว่าด้วยศาลอาญา ระหว่างประเทศซึ่งกําหนดให้จัดตั้งศาล
อาญาระหว่างประเทศในกรุงเฮกอีกด้วย แม้ว่าประเทศไทยจะไม่ได้ให้สัตยาบันต่อธรรมนูญกรุง
โรมฯ แต่การกระทําผิดต่อกลุ่มคนเสื้อแดงอย่างร้ายแรงนี้ก็อาจจะเป็นเหตุเพียงพอให้ ได้รับ
การพิจารณาให้เข้าสู่การพิจารณาของศาลอาญาระหว่างประเทศได้หากเป็นการ ดําเนินการโดย
รู้ถึงการกระทํานั้นภายใต้นโยบายที่ยอมให้เกิดหรือสนับสนุนให้ เกิดความสูญเสียแก่ชีวิตโดย
ไม่จําเป็น หรือเป็นนโยบายที่มีเป้าหมายเพื่อโจมตีกลุ่มทางการเมืองกลุ่มใดกลุ่มหนึ่ง โดย
เฉพาะเจาะจง มีหลักฐานมากมายที่ชี้ว่าแผนต่อต้านคนเสื้อแดงที่ดําเนินมา เป็นระยะเวลา 4 ปี
และที่กําลังดําเนินการอยู่ในปัจจุบันภายใต้นโยบายที่รับรองโดยรัฐบาล อภิสิทธิ์ และการสังหาร
หมู่คนเสื้อแดงที่เพิ่งผ่านมาก็เป็นเพียงการปฏิบัติตามนโยบาย ดังกล่าวครั้งล่าสุดเท่านั้น

สมุดปกขาวเล่มนี้ศึกษาการเกิดขึ้นของความรุนแรงในประเทศไทย รวมถึงการปฏิบัติการทาง
ทหารในเดือนเมษายนและเดือนพฤษภาคม 2553 รวมทั้งการปราบปรามในเดือนเมษายนปี
2552 ที่มีประชาชนเสียชีวิตอย่างน้อย 2 คน จากแง่มุมของหลักประกันตามกติการะหว่าง
ประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิ ทางการเมือง หลักฐานต่างๆ นั้นเพียงพอต่อการสืบสวน
โดยหน่วยงานที่เป็นอิสระและเป็นกลางถึงนัยยะทางอาญา ของการประหัตประหารทางการเมือง
เช่นนี้ตามหลักกฎหมายระหว่างประเทศ

วัตถุประสงค์ประการที่สามของสมุดปกขาวเล่มนี้คือเพื่อยืนยันถึงสิทธิตาม กฎหมายระหว่าง
ประเทศของสมาชิกนปช.หลายร้อยคนที่กําลังเผชิญข้อกล่าวหาทางอาญา จากการเข้าร่วมการ
ชุมนุมของกลุ่มคนเสื้อแดง กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง
รับรองสิทธิใน การต่อสู้ดคีอย่างยุติธรรม รวมถึงสิทธิที่จะเลือกทนายของตนเอง เพื่อเตรียมการ
ต่อสู้คดีโดยมีเวลาและสิ่งอํานวยความสะดวกอย่างเพียงพอ และสิทธิในการสามารถเข้าถึงหลัก
ฐานได้อย่างเท่าเทียม [1] ผู้ ถูกกล่าวหามีสิทธิในการตรวจสอบหลักฐานอย่างอิสระผ่านทางผู้

เชี่ยวชาญหรือ ทนายของตนเอง ภายใต้เงื่อนไขเดียวกันกับรัฐบาล และมีสิทธิในการเรียกพยาน

หลักฐานฝ่ายตนเพื่อแก้ต่างให้ตนเองได้ [2]

เพื่อเป็นการตอบสนองต่อข้อประท้วงของนานาชาติเกี่ยวกับความรุนแรงในเดือน เมษายนและ
พฤษภาคม นายอภิสิทธิ์ได้ประกาศโร้ดแมปเพื่อการปรองดองและได้ตั้งคณะกรรมการสืบสวน
ข้อ เท็จจริงขึ้นมาอย่างเป็นทางการ สิ่งที่หายไปจากโร้ดแมปของอภิสิทธิ์ก็คือ ความเป็นอิสระ
และความเป็นกลางอย่างแท้จริงในกระบวนการตรวจสอบตัวเอง นายคณิต ณ นคร อดีตอัยการ
สูงสุด ที่ได้รบแต่งตั้งให้นําคณะกรรมการสอบข้อเท็จจริง ได้บอกกับสื่อมวลชนในเกือบจะใน
ทันทีทันใดว่าเขาสนใจในการ “ส่งเสริมการให้อภัย” มากกว่าการเรียนรู้ข้อเท็จจริง [3] การ
ละเลยเช่นนี้อาจจะสอดคล้องกับแนวความคิดเรื่องการปรองดองแบบเดิมๆ ของไทย ที่ให้
นิรโทษกรรมแก่ผู้ที่สังหารผู้ชุมนุมเรียกร้องประชาธิปไตยในปี 2516, 2519 และ 2535 หลายร้อย
คน แต่ไม่ทําอะไรกับการสืบหาข้อเท็จจริงหรือส่งเสริมการสมานฉันท์ที่แท้จริงเลย

ปัจจัยหลายอย่างได้ชี้ให้เห็นว่าจําเป็นที่จะต้องมีการเข้ามาเกี่ยวข้อง จากประชาคมโลก เพื่อ

รักษาการสืบสวนการละเมิดสิทธิมนุษยชนที่เกิดขึ้นทุกกรณีอย่างเป็นอิสระ และเป็นกลาง
ประการแรก รัฐบาลไม่มีทีท่าจะยอมอ่อนข้อในการยึดอํานาจทางการเมือง โดยการให้ผู้นํา
ทหารและพลเรือนถูกดําเนินคดีอาชญากรรมระหว่างประเทศ ประการที่ สอง การกักขังที่
ยาวนานและการไม่สนใจที่จะดําเนินคดีอย่างเป็นธรรมต่อคนเสื้อแดง หลายร้อยคนที่ถูกรัฐบาล
ตัดสินไปล่วงหน้าแล้วว่าเป็น “ผู้ก่อการร้าย” นั้นทําให้เกิดการตั้งคําถามถึงความเป็นธรรมของ
การสอบข้อเท็จจริงในกรณี นี้ ประการที่สาม คณะกรรมการสอบข้อเท็จจริงของอภิสิทธิ์ทํางาน
รับใช้ความต้องการของนายก รัฐมนตรี และไม่มีหน้าที่ที่ชัดเจนในการสืบสวนหรือดําเนินคดีกับ
รัฐบาล ส่วนความสามารถในการค้นหาข้อเท็จจริงของคณะกรรมการก็ถูกขัดขวางโดยกฎ
ระเบียบ ต่างๆ ที่ออกภายใต้การประกาศสถานการณ์ฉุกเฉิน ที่ถูกเหมือนจะยังคงมีผลในช่วง
เวลาส่วนใหญ่ของการดําเนินการของคณะ กรรมการ ประการสุดท้าย การวิเคราะห์หลักฐานของ
รัฐบาลไทยนั้นมีแนวโน้มจะโอนเอียงและเชื่อถือไม่ได้ เช่นที่มักจะเป็นในทุกครั้งที่รัฐบาลต้อง
ทําการตรวจสอบการกระทําผิดของตัว เอง การที่รัฐบาลยึดมั่นกับผู้สืบสวนที่เลือกมาจากฐาน
ของการถือข้างมากกว่า จากฐานของความเชี่ยวชาญทําให้กระบวนการไต่สวนทั้งหมดมี
มลทิน การสืบสวนข้อ เท็จจริงที่มีอคติ ไม่เป็นกลาง และตอบสนองผลประโยชน์ของรัฐบาล
ทหารนั้นก็เท่ากับไม่มีการสืบสวนเลย

ทุกคนย่อมยอมรับความจริงที่ว่าประเทศไทยควรจะก้าวให้พ้นความรุนแรง และดําเนินการให้
เกิดความปรองดอง ทว่าความปรองดองนั้นจําเป็นต้องเริ่มด้วยการฟื้นคืนสิทธิขั้นพื้นฐานของ
ประชาชนในการปกครองตนเอง ยิ่งไปกว่านั้นความปรองดองนี้ยังต้องการความรับผิดอย่าง
เต็มที่ต่อการละเมิด สิทธิมนุษยชนขั้นร้ายแรงที่กระทําไปเพื่อยับยั้งสิทธิในการปกครองตนเอง
นั้น กฎหมายระหว่างประเทศกําหนดไว้ว่าไม่อาจยอมรับสิ่งที่น้อยไปกว่านี้ได้

000

2. เส้นทางไปสู่การปกครองระบอบประชาธิปไตย ตามรัฐธรรมนูญของประเทศไทย

ประเทศไทยปกครองด้วยระบอบ “ประชาธิปไตย” มาตั้งแต่การเปลี่ยนแปลงระบอบการ

ปกครองจากสมบูรณาญาสิทธิราชย์มาเป็นระบอบ ภายใต้รัฐธรรมนูญเมื่อปีพ.ศ. 2475 ในรัช
สมัยของพระบาทสมเด็จพระปกเกล้าเจ้าอยู่หัว ในความจริง นอกจากช่วงเวลาที่เป็นเผด็จการ
ทหารอย่างรุนแรงในระหว่างปี พ.ศ. 2501- 2512 แล้ว ประเทศไทยมีการเลือกตั้งฝ่ายนิติบัญญัติ
เป็นประจํามาตั้งแต่เปลี่ยนแปลงการ ปกครอง ทว่า อํานาจมักจะถูกเปลี่ยนมือด้วยการ
รัฐประหารโดยทหารมากกว่าด้วยกระบวนการตามรัฐ ธรรมนูญที่ว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงรัฐบาล
และจะมีการนํารัฐธรรมนูญฉบับที่สนับสนุนโดยทหารและรัฐบาลที่แต่งตั้งโดยทหาร เข้ามา
บังคับใช้แทนที่รัฐธรรมนูญและรัฐบาลของช่วงเวลานั้น รัฐธรรมนูญในช่วง หลังมักจะถูกร่างขึ้น
เพื่อรักษาการควบคุมของกลุ่มที่ก่อการรัฐประหาร ไม่ว่าผู้ก่อการจะตั้งใจใช้อํานาจโดยตรงหรือ
โดยอ้อมผ่านทางการให้ตัวแทนหรือ การเข้าควบคุมจัดการรัฐบาลพลเรือนที่อ่อนแอ การจัดการ
เช่นนี้จะยังคงมีผล บังคับใช้ไปจนกว่าจะมีกลุ่มทหารกลุ่มอื่นทํารัฐประหารครั้งใหม่ และนํา
รัฐธรรมนูญฉบับใหม่ที่ออกแบบมาเพื่อทําให้สมดุลย์อํานาจใหม่ได้รับการ รับรองในกฎหมายขึ้น
มาใช้ [4] วิธีปฏิบัติเช่นนี้ดําเนินเรื่อยมา ผ่านทางการรัฐประหารโดยทหารที่สําเร็จ 11 ครั้ง
รัฐธรรมนูญ 14 ฉบับ และแผนการและปฏิบัติการล้มล้างรัฐบาลที่ไม่สําเร็จอีกหลายครั้ง ตั้งแต่
เดือนมิถุนายน 2475 มาจนถึงเดือนพฤษภาคม 2535

ตลอดช่วงเวลาเหล่านี้ ประเทศไทยมีช่วง “ประชาธิปไตย” สั้นๆ เพียงสามครั้งที่หยั่งรากอยู่ใน

เสรีภาพในการแสดงความเห็นและการแข่งขันในการ เลือกตั้งอย่างแท้จริง โดยครั้งแรกคือหลัง
จากการใช้รัฐธรรมนูญฉบับพ.ศ. 2489 และครั้งที่สองคือหลังจากการประท้วงใหญ่ในปี 2516
ครั้งที่สามคือหลังการเลือกตั้งที่ได้พลเอกชาติชาย ชุณหะวัณ เป็นนายกรัฐมนตรี เมื่อปี 2531 ใน
ทั้งสามครั้งนี้รัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งถูกล้มล้างด้วยกระบอกปืนของกอง กําลังทหาร และถูก
แทนที่ด้วยระบอบที่เหมาะสมกับการคุ้มครองอํานาจของกลุ่มอํานาจเก่าและผล ประโยชน์ทาง
เศรษฐกิจขนาดใหญ่ของพวกเขามากกว่า

นอกจากช่วงเวลาสั้นๆ เหล่านั้นแล้ว ประเทศไทยตั้งแต่ปี 2547 เป็นต้นมาถูกปกครองโดย

ระบอบที่มีส่วนผสมของประชาธิปไตยและเผด็จการแตกต่าง กันไป สิ่งที่ทุกระบอบมีเหมือนกันก็
คือ เครือข่ายของเจ้าหน้าที่รัฐในราชการพลเรือนและทหาร หรือที่เรียกว่ากลุ่มอํามาตย์ ที่ทํา
หน้าที่เป็นศูนย์กลางของอํานาจทางการเมืองที่แท้จริง ไม่ใช่ผู้ที่ได้รับการเลือกตั้งจากประชาชน
ขึ้นมา ผู้แทนของประชาชนมีอิสรภาพ ระดับหนึ่ง และมีมากขึ้นในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา แต่
ภายใต้ระบบอํามาตยาธิปไตย (คําที่ใช้เรียกระบบรัฐบาลที่ถูกควบคุมโดยกลุ่มอํามาตย์ มักจะ
ใช้ในทางตรงข้ามกับ “ประชาธิปไตย”) รัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งไม่เคยได้รับสิทธิในการ
กําหนดให้ทหารอยู่ภายใต้ การควบคุมของพลเรือน และเข้าควบคุมกระบวนการกําหนด
นโยบายทางทหารได้ ที่จริงแล้ว แนวคิดเรื่อง “ประชาธิปไตยแบบไทยๆ” ได้ถูกจัดขึ้นโดยรัฐ
ไทยตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษที่ 2500 เป็นต้นมา โดยหมายถึงรูปแบบรัฐบาลที่มีการเลือกตั้งเกิดขึ้น
แต่มีการกําหนดข้อจํากัดเข้มงวดเรื่องเสรีภาพของพลเมือง และเรื่องขอบเขตอํานาจที่เจ้าหน้าที่
ที่มาจากการเลือกตั้งสามารถใช้ได้ ระบบ รัฐบาลแบบนี้ที่อยู่บนฐานของการยินยอมอย่างไม่ใย
ดีของประชากรไทยส่วนใหญ่ ได้รักษาอํานาจของทหาร ข้าราชการ นายทุนขนาดใหญ่ และกลุ่ม
องคมนตรี (หรือเรียกรวมๆว่า “กลุ่มอํานาจเก่า”) ในการกําหนดนโยบายระดับชาติส่วนใหญ่เอา
ไว้

เหตุการณ์ต่างๆ หลังจากการยึดอํานาจจากนายกรัฐมนตรีพลเอกชาติชาย ชุณหะวัณ โดย

กองทัพที่นําโดยพลเอกสุจินดา คราประยูร เมื่อปีพ.ศ. 2533 ถือเป็นจุดเปลี่ยนสําคัญในเรื่อง
อํานาจนําของกลุ่มอํานาจเก่าที่ไม่ได้มาจากการ เลือกตั้งเหนือระบบการเมืองไทย การประท้วง
โดยประชาชนจํานวนมากที่ต่อต้านการ ขึ้นมาเป็นนายกรัฐมนตรีของพลเอกสุจินดา หลังจากที่มี
การเลือกตั้งที่มีเปลือกนอกว่าเป็น “ประชาธิปไตย” ในเดือนมีนาคม 2535 ได้นําไปสู่การปะทะ
รุนแรงเป็นประวัติการณ์ระหว่างพลเรือนกับทหารในช่วงวันที่ 17-20 พฤษภาคม ผู้ประท้วงหลาย
สิบคนที่เรียกร้องให้พลเอกสุจินดาลาออกและนําประเทศ กลับสู่ระบอบประชาธิปไตยถูกสังหาร
โดยโหดร้ายโดยทหารในช่วงระหว่างเหตุการณ์ "พฤษภาทมิฬ” ปี 2535 ในท้ายที่สุด พลเอกสุ
จินดา ได้ลาออกหลังจากที่พระบาทสมเด็จพระเจ้าอยู่หัวได้ปรากฏพระองค์ต่อสาธารณะ และนํา
ไปสู่การเลือกตั้งครั้งใหม่ในเดือนกันยายน 2535
โศกนาฏกรรมพฤษภาทมิฬทําให้ประเทศเดินเข้าสู่หนทางการเป็น “ประชาธิปไตยอันมีพระมหา
กษัตริย์ทรงเป็นประมุข” อย่างแท้จริง และมีกระบวนการปฏิรูปเป็นเวลานานห้าปี อันสิ้นสุดลง
ด้วยการประกาศใช้รัฐธรรมนูญฉบับใหม่เมื่อวันที่ 11 ตุลาคม 2540 ด้วยการมีส่วนร่วมอย่างสูง
ในกระบวนการที่นําไปสู่การออกรัฐธรรมนูญ รวมถึงการที่มีเนื้อหาเป็นประชาธิปไตยอย่างไม่
กํากวม รัฐธรรมนูญฉบับพ.ศ. 2540 นี้จึงเป็นที่รู้จักกันในนาม “รัฐธรรมนูญฉบับประชาชน”

รัฐธรรมนูญฉบับพ.ศ. 2540 นํามาซึ่งยุคใหม่แห่งการเมืองที่ไม่มีการกีดกันในไทย เป็นครั้งแรก

ในประวัติศาสตร์ไทยที่ผู้แทนของประชาชนเป็นผู้ร่างและรับรอง รัฐธรรมนูญ ไม่ใช่เป็นการ
กําหนดมาจากกลุ่มอํานาจเก่าอย่างแต่เดิม นําไปสู่ยุคแห่งประชาธิปไตยที่แท้จริง ความโปร่งใส
และการรับผิดตรวจสอบได้ รัฐธรรมนูญฉบับนี้รับรองสิทธิมนุษยชนและเสรีภาพของพลเมือง
ซึ่งฉบับก่อนหน้านี้ไม่ได้รองรับ และยังกําหนดกลไกอีกบางประการ รวมถึงเรื่องการเลือกตั้งสภา
ทั้งสอง ระบบการเลือกตั้งแบบปาร์ตี้ลิสต์เพื่อมาใช้พร้อมกับระบบแบ่งเขตแบบเดิม และตั้งคณะ
กรรมการการเลือกตั้งที่ออกแบบมาเพื่อรับประกันว่าจะมีรัฐบาลตัว แทนอย่างเต็มที่ และเพื่อ
สร้างสนามเลือกตั้งที่เท่าเทียมกันสําหรับผู้สมัครรับเลือกตั้ง ในขณะที่ยังรักษาความเป็นธรรม
และความซื่อสัตย์เอาไว้ให้ได้ [5] ที่สําคัญก็คือ รัฐธรรมนูญพ.ศ. 2540 นี้ยังห้ามการใช้สิทธิหรือ
เสรีภาพในการล้มล้างการปกครองแบบประชาธิปไตย และยังห้ามความพยายามใดๆ ในการ
“ให้ได้มาซึ่งอํานาจในการปกครองประเทศโดยวิธีการซึ่งมิได้เป็นไปตามวิถีทาง ที่บัญญัติไว้ใน
รัฐธรรมนูญฉบับนี”้ [6] และยังห้ามทําการแก้ไขเพิ่มเติมรัฐธรรมนูญยกเว้นแต่เป็นไปตามหลัก

การและวิธีการที่บัญญัติไว้ [7]

รัฐธรรมนูญพ.ศ. 2540 ยังได้สร้างเสถียรภาพทางการเมืองอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมา

ก่อน รัฐธรรมนูญ ฉบับนี้ได้รับการรับรองในช่วงที่มีวิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจและทางการเงิน
อย่าง หนักในประเทศ การส่งออกลดลงและความกังวลเรื่องสถานการณ์ของภาคการเงินทําให้
เกิดการไหลออก ของทุนขนาดใหญ่อย่างทันที จนเกิดวิกฤตอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงปลายปีพ.ศ.
2540 [8] ในสถานการณ์ที่ประชาชนต่างไม่พอใจรัฐบาลที่ไม่สามารกู้วิกฤติเศรษฐกิจของปะ เทศ
ได้ จึงเป็นที่คาดกันว่าอาจจะเกิดการรัฐประหารครั้งที่ 12 อย่างแน่นอน แต่ถึงกระนั้นวิกฤติ
เศรษฐกิจในปี 2540 ก็ไม่ได้นําไปสู่วิกฤตทางการเมือง ข้อผูกพันมุ่งมั่นของประเทศที่จะเป็น
ประชาธิปไตยภายใต้รัฐธรรมนูญอย่างแท้ จริงดูเหมือนจะยังคงถูกรักษาไว้ได้ในที่สุด [9]

รัฐธรรมนูญ 2540 ยังกําหนดยุทธศาสตร์ทางการเมืองแบบใหม่ ก่อนหน้านี้พรรคการเมืองที่

อ่อนแอและแตกแยกต้องขึ้นอยู่กับผู้มีอิทธิพลใน ท้องถิ่นและเครือข่ายเส้นสายของระบบอุปถัมภ์
ในการระดมพลังสนับสนุนในพื้นที่การเลือกตั้งส่วนใหญ่ของประเทศ เนื่องจากพรรคเหล่านั้นมี
เนื้อหาเชิงโครงการน้อยมาก และมีภาพลักษณ์ของพรรคไม่ชัดเจน ด้วยระบบตรวจสอบและถ่วง
ดุลย์ การป้องกันการคอร์รัปชั่น และด้วยบทบัญญัติใหม่ๆ ที่เสริมอํานาจของฝ่ายบริหารโดยการ
ทําให้นายกรัฐมนตรีที่มาจากการเลือกตั้งมี ความเปราะบางต่อการแปรพรรคน้อยลง รัฐธร
รมนูญพ.ศ. 2540 ได้เปิดช่องทางให้เกิดการเติบโตของผู้นําทางการเมืองใหม่ๆ ที่พยายามจะ
สร้างพรรคการเมืองระดับชาติที่เข้มแข็งที่อยู่บนฐานของวาระ นโยบายเชิงโครงการที่ชัดเจน ที่
อาจจะเป็นที่สนใจของผู้มีสิทธิเลือกตั้งทั่วประเทศ นี่เป็นบริบทที่ทําให้ ทักษิณ ชินวัตร ตั้งพรรค
ไทยรักไทยและนําพรรคไปสู่ประสบความสําเร็จในการเลือกตั้งในปี 2544 และ 2548 อย่างที่ไม่
เคยเกิดขึ้นมาก่อน ทําให้จินตนารของคนนับล้านๆเป็นจริง และได้มอบปากเสียงให้แก่พลัง
ทางการเมืองที่ปัจจุบันนี้คัดค้านการบริหาร ปกครองของอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ อย่างมั่นคง
000

3. การขึ้นสู่อํานาจของพรรคไทยรักไทย

ทักษิณ ชินวัตร เกิดเมื่อปีพ.ศ. 2492 เป็นคนจังหวัดเชียงใหม่ จบการศึกษาจากโรงเรียนนายร้อย

ตํารวจในปีพ.ศ. 2516 และรับราชการเป็นเวลา 14 ปี จนมียศพันตํารวจโท ซึ่งในระหว่างนั้นเขา
ได้ลาไปศึกษาต่อขั้นปริญญาโทและปริญญาเอกในสาขาอาชญา วิทยาที่มหาวิทยาลัย Eastern
Kentucky และมหาวิทยาลัย Sam Houston ในเท็กซัส

ในปีพ.ศ. 2526 ขณะรับราชการตํารวจอยู่นั้น ทักษิณก่อตั้งบริษัทชินวัตร คอมพิวเตอร์แอนด์คอม

มิวนิเคชั่นส์กรุ๊ป กับภรรยาและพี่ชายภรรยา หลังจากออกจากราชการตํารวจในปี 2530 และ
ทุ่มเทความสนใจทั้งหมดให้กับธุรกิจ บริษัทของเขาก็เติบโตเป็นบริษัทชิน คอร์ป ในช่วง
ทศวรรษ 1990s (2533-2542) บริษัทนี้เป็นผู้บุกเบิกธุรกิจโทรคมนาคมโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่กําลัง
เริ่มต้น ในประเทศไทย ในปี 2537 อันเป็นปีที่เขาเข้าสู่วงการการเมือง นิตยสาร Forbes ประเมิน
ว่าเขามีทรัพย์สินประมาณ 1.6 พันล้านเหรียญ

ทักษิณเข้าสู่การเมืองโดยเข้าร่วมในรัฐบาลชวน หลีกภัย ในปี 2537 เมื่อเขาได้รับแต่งตั้งให้เป็น

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ ในฐานะสมาชิกพรรคพลังธรรมของพลตรีจําลอง
ศรีเมือง จากนั้นเขาก็เป็นรองนายกรัฐมนตรีในช่วงเวลาสั้นๆ ในรัฐบาลบรรหาร ศิลปอาชา
(2538-2539) และรัฐบาลชวลิต ยงใจยุทธ (2540) ในวันที่ 14 กรกฏคม 2541 เขาก่อตั้งพรรค
ไทยรักไทยอย่างเป็นทางการร่วมกับสมาชิกพรรครุ่นก่อตั้ง 22 คน ภายใต้การนําของทักษิณ ไม่
นานพรรคก็ประสบความสําเร็จอย่างที่ไม่เคยมีพรรคการเมืองใดทําได้มาก่อนเลย ใน
ประเทศไทย

ในความพยายามที่จะแก้ปัญหาวิกฤตการเงินในปี 2540 รัฐบาลไทยได้ขอความช่วยเหลือจาก

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เงินกู้จํานวน 1.7 หมื่นล้านเหรียญนั้นต้องแลกมาด้วยกับ
การยอมรับเงื่อนไขของ IMF ที่จะต้องมีการปฏิรูประบบการเงิน การแปรรูปรัฐวิสาหกิจ และ
มาตรการอื่นๆ เพื่อดึงดูดการลงทุนจากต่างชาติ (foreign direct investment) [10] ในช่วงแรก
การปฏิรูปเหล่านี้ก่อให้เกิดภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง ค่าจ้างตกต่ําลง อัตราว่าง
งานเพิ่มขึ้น ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อสภาพความเป็นอยู่ของเกษตรกรและแรงงาน [11]

บรรดานักธุรกิจชั้นนําในกรุงเทพฯ ที่ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงได้เข้าร่วมขบวนการชาตินิยมที่
กําลังขยายตัวต่อ ต้าน IMF และพรรคประชาธิปัตย์ที่เป็นรัฐบาลขณะนั้น นายกฯ ชวน หลีกภัย
ถูกโจมตีจากหลายด้าน ทั้งภาคธุรกิจขนาดใหญ่ นักวิชาการ องค์กรประชาสังคมก่นประนามเขา
ว่าทําลายเศรษฐกิจ รับนโยบายจากต่างประเทศ ปล่อยให้ต่างชาติเข้ามาฮุบทรัพย์สินของไทย
ในราคาถูก [12]

ในระหว่างการหาเสียงเลือกตั้งในเดือนมกราคม 2544 พรรคไทยรักไทยของทักษิณปราศรัยถึง

ประเด็นเหล่านี้อย่างดุเดือด พรรคมีนโยบาย ให้ความสําคัญกับเศรษฐกิจ สาธารณสุข การ
ศึกษา และพลังงาน ในขณะเดียวกันนโยบายสวัสดิการสังคมของไทยรักไทยและการพัฒนา
ชนบทก็ได้รับความ นิยมอย่างมากจากชนชั้นแรงงานในเมืองและเกษตรกรในต่างจังหวัดที่ได้
รับผล กระทบจากวิกฤติเศรษฐกิจมากที่สุด

ด้วยมาตรฐานของประเทศที่คุ้นชินกับการมีรัฐบาลผสมที่เคยประกอบด้วยพรรค การเมืองมาก
ถึง 16 พรรค พรรคไทยรักไทยชนะการเลือกตั้งทั่วไปในปี 2544 ซึ่งเป็นการเลือกตั้งครั้งแรกภาย
ใต้รัฐธรรมนูญปี 2540 อย่างถล่มทลาย ได้ที่นั่งในสภาถึง 248 ที่นั่งจากทั้งหมด 500 และเป็นครั้ง
แรกในประวัติศาสตร์ไทย ที่พรรคการเมืองหนึ่งเกือบจะได้เสียงข้างมากในสภา และผลจากการ
เลือกตั้ง ทักษิณ ชินวัตรก็ได้รับเลือกให้เป็นนายกฯ คนที่ 23 ของไทย

ชัยชนะของพรรคไทยรักไทยที่หีบเลือกตั้งและการเพิ่มจํานวนสส.จากการรวมกับ พรรคอื่นใน
ภายหลังนําไปสู่สภาพการณ์ชนิดที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนกลุ่มอํานาจ เก่าของไทย ซึ่งก็คือ
องคมนตรี ผู้นํากองทัพ ข้าราชการระดับสูง ศาลระดับสูง ผู้นําทางธุรกิจ ที่ได้สะสมความมั่งคั่ง
ในระบบการเมืองก่อนที่จะมีทักษิณ ก็สนับสนุนการการขึ้นมาของทักษิณอย่างกระตือลือล้นใน
ช่วงแรก แต่เมื่อความชอบธรรมจากการกุมเสียงส่วนใหญ่ในสภาทําให้นายกฯ อยู่ในฐานะที่
สามารถผลักดันนโยบายของพรรคไทยรักไทยได้โดยไม่จําเป็นต้องต่อ รองหรือขอความเห็น
ชอบจากกลุ่มอํานาจเก่า ความเข้มแข็งที่ได้มาด้วยความนิยมชม ชอบของประชาชนในการเลือก
ตั้ง คุกคามอํานาจในการกําหนดนโยบายประเทศที่พวกอมาตย์ยึดกุมมาตลอดตั้งแต่ประเทศ
ไทยดูคล้ายจะเป็นประชาธิปไตยมา

ก่อนหน้านี้กลุ่มอํานาจเก่ากุมอํานาจเหนือระบบการเมืองของประเทศและนักการ เมืองที่มาจาก
การเลือกตั้ง โดยอาศัยยุทธวิธีแบ่งแยกและปกครอง ภาวะเบี้ยหัวแตกของระบบพรรคการเมือง
ของไทยได้ป้องกันการรวมตัวเป็นกลุ่ม ก้อนที่มีฐานจากการเลือกตั้งที่จะสามารถท้าทายอํานาจ
นอกรัฐธรรมนูญของกลุ่ม อํานาจเก่า การเลือกตั้งปี 2544 ทําให้ทักษิณมีฐานมวลชนสนับสนุน
อย่างไม่เคยปรากฎมาก่อน ซึ่งเขาใช้ฐานสนับสนุนนั้นในการทําสิ่งที่เขาได้สัญญาไว้ ในช่วง 1
ปีแรก เขาดําเนินนโยบายตามที่ได้เสนอไว้ในการหาเสียง ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนใน
ประวัติศาสตร์การเมืองไทย [13] ทักษิณยังกลายเป็นนายกรัฐมนตรีคนแรกในประวัติศาสตร์ไทย
ที่ทํางานครบวาระ พรรคไทยรักไทยหาเสียงในการเลือกตั้งปี 2548 ด้วยนโยบายต่อเนื่องภาย
ใต้สโลแกน สี่ปีซ่อม สี่ปีสร้าง [14] และผลการเลือกตั้งในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ 2548 ก็เป็นชัยชนะที่
ถล่มทลายยิ่งกว่าเดิม หลังจากการเลือกตั้งปี 2548 พรรคไทยรักไทยกุมเสียงข้างมากถึง 75
เปอร์เซ็นต์ของที่นั่งในสภา พรรคฝ่ายค้านที่ใหญ่ที่สุดคือประชาธิปัตย์สูญเสียที่นั่งกว่าหนึ่งในสี่
เหลือไม่ถึง 20 เปอร์เซ็นต์ของที่นั่งในสภา และถือเป็นครั้งแรกอีกเช่นเดียวกันที่ทักษิณได้รับ
เลือกตั้งให้เป็นนายกฯ อีกครั้ง

ในขณะที่หลายคนในกลุ่มอํานาจเก่าของไทยเคยมองทักษิณว่าเป็นคนที่อาจสามารถ ช่วยกอบกู้
ให้พ้นจากวิกฤตเศรษฐกิจเอเชีย ที่ทําลายความมั่งคั่งของพวกเขาไปไม่น้อย พอเริ่มต้นวาระที่
สอง ทักษิณก็ได้กลายเป็นภัยคุกคามร้ายแรงต่อผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจและอํานาจทาง
การเมืองของกลุ่มอํานาจเก่า มาถึงปี 2548 นี้ ทักษิณไม่เพียงแต่ยึดกุมสนามการเลือกตั้งใน
ประเทศไทยได้เท่านั้น การที่เขาได้รับความนิยมจากประชาชนอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนยัง
ทําให้เขามี โอกาสขับเคลื่อนในทิศทางที่ดึงอํานาจตามรัฐธรรมออกมาจากกลุ่มอํานาจเก่า ชนิด
ที่ไม่มีนายกฯ พลเรือนคนไหนเคยทําได้มาก่อน ทั้งที่โดยข้อเท็จจริงแล้วรัฐธรรมนูญของประเทศ
ไทยส่วนใหญ่ก็มอบอํานาจดังกล่าวไว้แก่รัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งอยู่แล้ว

รัฐบาลทักษิณมีลักษณะเป็นภัยคุกคามหลายประการต่อกลุ่มหลักๆ 4 กลุ่มที่ประกอบเป็นกลุ่ม
อํานาจเก่าของไทยอันได้แก่ 1) กลุ่มธุรกิจการเงินในกรุงเทพฯ 2) ผู้นําทางทหาร 3) ข้าราชการ
พลเรือนชั้นสูง 4) กลุ่มองคมนตรี

พวกนักธุรกิจชั้นนําในกรุงเทพฯ ที่ทักษิณเคยทอดสะพานให้ครั้งเขาลงชิงตําแหน่งนายกฯ ครั้ง

แรก กลับหันมาต่อต้านรัฐบาลพรรคไทยรักไทยเพราะดําเนินนโยบายทางเศรษฐกิจที่มุ่ง เน้นไป
ที่เกษตรกรและคนจนในเมือง ตลอดจนการเปิดเสรีทางการค้า โดยผู้ต่อต้านนั้นพูดอย่างชัดเจน
ว่า “เป้าประสงค์นั้นคือการต่อต้านนโยบายแบบทักษิโนมิคส์” [15]

น่าขําที่ทักษิณมักถูกโจมตีเรื่อง “ประชานิยม” (เมื่อเร็วๆนี้ พวกเสื้อแดงก็ถูกเรียกว่าเป็นพวก

“มาร์กซิสต์”) การสนับสนุนการค้าเสรีของเขานั่นเองที่สร้างความระคายเคืองแก่คนรวยมากที่
สุด นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ Suehiro Akira อธิบายเศรษฐกิจประเทศไทยยุคหลังสงครามว่า
ถูกครอบงําโดยครอบครัวที่เป็นทุนนิยมพวกพ้อง (client capitalist) ไม่กี่สิบครอบครัว ที่ยึดกุม
และรักษาการผูกขาดเกือบโดยสิ้นเชิงเหนือภาคส่วนทางเศรษฐกิจขนาด ใหญ่จํานวนมาก ซึ่ง
เป็นผลจากเส้นสายความสัมพันธ์ที่พวกเขามีกับเจ้าหน้าที่ รัฐที่ทรงอิทธิพล ในการแลกเปลี่ยน
เพื่อความมั่งคั่งส่วนตัว เจ้าหน้าที่รัฐที่มีอํานาจในฝ่ายพลเรือนหรือนายทหารระดับสูงจะคอย
ดูแลให้ กลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ภายในประเทศต้องได้รับผลประโยชน์จากนโยบายต่างๆ ความ
อ่อนแอของกลุ่มผู้ใช้แรงงาน และการป้องกันการแข่งกันจากภายในและภายนอกประเทศของรัฐ
[16]

วิกฤติการเงินเอเชียทําให้หลายครอบครัวในกลุ่มนี้ต้องมีหนี้สิน ทําให้พวกเขาต้องยอมขาย
กิจการให้กับต่างชาติ รัฐบาลไทยได้เข้ามาช่วยเหลือธุรกิจขนาดใหญ่เมื่อต้นปี 2544 โดยการจัด
ตั้งบรรษัทบริหารสินทรัพย์แห่งชาติ เพื่อซื้อหนี้เงินกู้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (non-performing
loans)มูลค่า1.2 พันล้านเหรียญทั้งที่เกิดจากภาครัฐและเอกชน [17] ซึ่งหนี้เงินกู้เหล่านี้หลายตัว
ก็ยังคงไม่ก่อรายได้ (underperforming)อยู่จนถึงปี 2548 และบริษัทที่กู้เงินก็ยังมีหนี้ค้างชําระ
กับธนาคารจํานวนมาก [18] ภายใต้การบริหารงานของทักษิณ บรรดานักธุรกิจชั้นนําของ
กรุงเทพ ผู้ซึ่งแต่ไหนแต่ไรมาเคยอาศัยอิทธิพลทางการเมืองในการปกป้องผลประโยชน์ทาง
ธุรกิจของตน เริ่มที่จะเสี่ยงต่อการสูญเสียอิทธิพลที่มีต่อรัฐบาลและสถาบันอื่นๆ ของรัฐ ทําให้
พวกเขาตกอยู่ในฐานะที่อ่อนแอในการต่อรองกับธนาคารเกี่ยวกับหนี้ที่ยัง ค้างชําระ นอกจากนี้
การที่นโยบายเศรษฐกิจของไทยรักไทยมุ่งเน้นสนับสนุนการค้าเสรีก็คุกคามกลุ่ม ธุรกิจภายใน
ประเทศให้ต้องเผชิญกับการแข่งขันจริงๆ อีกด้วย ซึ่งเป็นสิ่งที่พวกเขาไม่คุ้นที่จะต้องเผชิญ [19]
ครอบครัวที่ควบคุมอาณาจักรเศรษฐกิจขนาดใหญ่อย่าง ธนาคารกรุงเทพ ธนาคารกสิกรไทย
ไทยเบเวอเรจ เจริญโภคภัณฑ์กรุ๊ป และทีพีไอ โพลีน กลายมาเป็นปฏิปักษ์ตัวฉกาจของทักษิณ

นอกจากทุนนิยมพวกพ้อง เหล่านี้แล้ว นโยบายของทักษิณได้คุกคามเครือข่ายราชการ (หรืออํา

มาตยา) ที่ได้คอยดูแลให้ครอบครัวเหล่านี้มีอํานาจครอบงําเศรษฐกิจไทยมาโดยตลอด ในด้าน
หนึ่ง การที่ทักษิณพยายามลดทอนอํานาจของทหาร ข้าราชการ และองคมนตรีในการกําหนด
นโยบายประเทศนั้นยังได้ไปบ่อนเซาะเกราะคุ้มกันจากการ แข่งขันที่พวกนักธุรกิจชั้นนําเคยได้
รับเสมอมาจากระบบอมาตยาอีกด้วย และในอีกทางหนึ่ง ความมุ่งมั่นของทักษิณที่จะลดบทบาท
ของสถาบันที่ไม่ได้มาจากการเลือกตั้งให้ เหลือเพียงบทบาทที่ไม่เกี่ยวกับการเมืองตามที่กําหนด
ไว้ในรัฐธรรมนูญนั้น ก็เป็นภัยคุกคามต่ออิทธิพลและรายได้ของของกลุ่มอมาตย์

ข้าราชการอาชีพอาจเป็นกลุ่มหันมาต่อต้านรัฐบาลทักษิณเร็วที่สุด ตั้งแต่ แรกทีเดียว ทักษิณได้

กําหนดตนเองเป็นตัวเปรียบเทียบกับคนที่อยู่ในระบบราชการและนักการ เมืองอาชีพ ทันทีที่
เข้ามาเป็นรัฐบาล การดําเนินนโยบายของไทยรักไทยทําให้รัฐบาลต้องเข้ามาดูแลกระบวนการ
กําหนดนโยบาย โดยตรง ซึ่งแต่ไหนแต่ไรมาอยู่ในมือของข้าราชการที่ไม่ได้มาจากการเลือก
ตั้ง ในการ พยายามที่จะทําให้รัฐบาลมีอํานาจควบคุมการออกแบบและดําเนินการนโยบาย
ใหม่ๆ ทักษิณได้ทําให้ข้าราชการระดับสูงมีบทบาทลดน้อยถอยลง ทั้งโดยการให้อํานาจแก่ฝ่าย
การเมืองและการปฏิรูประบบราชการที่ทําให้เกิด กระทรวงใหม่ขึ้นมาหกกระทรวงเพื่อให้ระบบ
ราชการทํางานได้คล่องแคล่วขึ้น เพิ่มประสิทธิภาพและการสนองตอบต่อรัฐบาลที่มาจากการ
เลือกตั้ง [20]

ทักษิณพยายามอย่างหนักที่จะได้รับการสนับสนุนจากกองทัพ [21] ในช่วงเวลาที่ทักษิณเข้ารับ

ตําแหน่ง กองทัพยังคงมีภาพพจน์ที่ไม่ดีที่ผู้นํากองทัพกระทําไว้จากเหตุการณ์พฤษภาทมิฬ ในปี
2535 อย่างไรก็ตาม ด้วยประวัติศาสตร์ของไทย บรรดานายพลก็ยังคงเป็นกลุ่มอํานาจที่รัฐบาล
จากการเลือกตั้งไม่สามารถจะมอง ข้ามได้ งบประมาณของกองทัพที่ถูกหั่นลงอย่างมากหลัง
วิกฤติทางการเงินเอเชีย ค่อยๆ เพิ่มขึ้นในช่วงสมัยแรกของทักษิณ จาก 71.3 พันล้านบาทในปี
2543 เพิ่มขึ้นเป็น 86.7 ในปี 2549 [22] ทว่า ในเวลาเดียวกัน ทักษิณก็พยายามที่จะทําให้กองทัพ
อยู่ภายใต้การควบคุมของพลเรือนมากขึ้น ในทางหนึ่งเขาปฏิเสธที่จะเพิ่มค่าใช้จ่ายของกองทัพ
ตามที่ขอมา (ที่กองทัพต้องการนั้นดูได้จากงบประมาณทหารที่เพิ่มขึ้นมา 35 เปอร์เซ็นต์ตามที่
คณะมนตรีความมั่นคงแห่งชาติอนุมัติหลังการรัฐประหาร) [23] ในอีกทางหนึ่ง ทักษิณใช้การโยก
ย้ายตําแหน่งเพื่อสร้างความพอใจให้กับผู้ที่ภักดีต่อรัฐบาล และตัวเขาเอง ซึ่งทําให้นายทหารชั้น
สูงหลายคนไม่พอใจที่ถูกข้ามหัวหรือเห็นอนาคตตีบตัน [24]

การต่อต้านของเครือข่ายที่ปรึกษาของราชสํานักที่นําโดยประธานองคมนตรี พลเอก เปรม ติณสู

ลานนท์ อาจเป็นปัจจัยสําคัญที่สุดในการถูกถอดจากตําแหน่งของทักษิณ สําหรับพลเอกเปรม
และพันธมิตรแล้ว ประเด็นขัดแย้งคือการบ่อนเซาะอํานาจทางการเมืองที่เป็นผลมาจากความ
พยายาม อย่างเป็นระบบของทักษิณที่จะขจัดระบบอุปถัมภ์อันเป็นช่องทางที่บรรดาผู้แวด ล้อม
ราชสํานักใช้อํานาจอิทธิพลในการบริหารราชการแผ่นดินแทบทุกแง่มุม [25] การที่ทักษิณ
พยายามทําให้กองทัพและราชการพลเรือนอยู่ภายใต้อํานาจของรัฐบาล ตลอดจนลดอิทธิพล
ของพล.อ.เปรมที่มีต่อศาลและองค์กรอิสระ เป็นปัจจัยหลักที่ทําให้เกิดการต่อต้านจากองคมนตรี
ในปี 2549 หลังจากประสบความสําเร็จในการผลักดันให้พลเอกสนธิ บุญยรัตกลิน ได้ขึ้นมาเป็น
ผู้นํากองทัพ พลเอกเปรมก็เริ่มวางแผนการรัฐประหารอยู่หลังฉากและทําการรณรงค์ต่อต้าน
รัฐบาล อย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน โดยมุ่งหมายบ่อนทําลายความภักดีของกองทัพที่มีต่อ
รัฐบาลจากการเลือกตั้งเป็น การเฉพาะ [26]

กฎสําคัญข้อหนึ่งที่ไม่เป็นลายลักษณ์อักษรของการเมืองไทยหลังสงครามโลก ครั้งที่สองเป็นต้น
มาก็คือ รัฐบาลพลเรือนจะเป็นที่อดรนทนได้ตราบใดที่เป็นรัฐบาลที่อ่อนแอ แตกแยกภายใน
ต้องคล้อยตามระบบอมาตยาในกองทัพ ราชการ และองคมนตรี และรับใช้ผลประโยชน์ของนัก
ธุรกิจชั้นนําในกรุงเทพฯ รัฐบาลใดที่พยายามจะทําในสิ่งที่แตกต่าง ก็จะถูกบ่อนทําลายอย่าง
เป็นระบบ และหากบ่อนทําลายไม่สําเร็จ ก็จะถูกขจัดออกไปโดยกองทัพ ทักษิณไม่เพียงแต่
ละเมิดกฎอันไม่เป็นทางการข้อ นี้ด้วยการทุ่มเทบริหารประเทศอย่างไม่บันยะบันยัง การอยู่ใน
ตําแหน่งนายกฯ จนครบวาระและชัยชนะอย่างถล่มทลายในการเลือกตั้งสองครั้งซ้อนอันเนื่องมา
จาก การสนับสนุนอย่างล้นหลามจากมวลชนที่พึงพอใจในนโยบาย เป็นการคุกคามที่จะเปลี่ยน
ทิวทัศน์ทางการเมืองของไทยโดยขจัดอํานาจนอกรัฐ ธรรมนูญที่มีมาอย่างยาวนานของกลุ่ม
อํานาจเก่าที่ไม่ได้มาจากการเลือก ตั้ง ด้วยสังขารที่ร่วงโรยของผู้นําที่มีบารมีสูงสุดบางคนของ
อมาตย์ กลุ่มอํานาจเดิมก็ตัดสินใจว่าจําเป็นต้องลงมืออย่างรวดเร็วและเด็ดขาดเพื่อ ทําลายล้าง
พรรคไทยรักไทยและการท้าทายอํานาจอย่างใหญ่หลวงที่สุดที่พวกเขาเคย ประสบในรอบหลาย
ทศวรรษที่ผ่านมา

000
4. ถนนสู่การปฏิวัติ 2549

เพื่อเป็นการตอบโต้การยืนยันการคุมอํานาจของพรรคไทยรักไทยเหนือระบบการ เมืองของ
ประเทศ กลุ่มก้อนต่างๆ ในกลุ่มอํานาจเก่าของไทยได้ออกมาตรการหลากหลายเพื่อกู้บทบาท
ของตนคืนมาก่อน ที่มันจะสายเกินไป พวกเขาให้การสนับสนุนการชุมนุมประท้วงที่ถูกออกแบบ
มาเพื่อสร้างบรรยากาศสับ สนอลหม่านที่จะสร้างความชอบธรรมในการนําการปกครองโดย
ทหารกลับมาในประเทศอีก ครั้ง พวกเขายังบ่มสร้างข้อกล่าวหาเรื่องการหมิ่นพระบรม
เดชานุภาพมาใช้ เมื่อยุทธศาสตร์เหล่านี้ล้มเหลวพวกเขาก็อาศัยวิธีการเดิมๆ อย่างการ
รัฐประหาร

แผนการที่จะขับไล่ทักษิณและพรรคไทยรักไทยเริ่มต้นมาตั้งแต่หลังการเลือก ตั้งทั่วไปในปี 2548

หนึ่งในแกนนําคนสําคัญที่ต่อต้านทักษิณคือสนธิ ลิ้มทองกุล เจ้าพ่อธุรกิจสื่อผู้ล้มเหลวซึ่งครั้ง
หนึ่งเคยเป็นผู้สนับสนุนที่สําคัญของ ทักษิณ สนธิกล่าวหาว่ารัฐบาลทักษิณนั้นเป็นเผด็จการและ
มีการใช้อํานาจในทางที่ผิด อย่างเป็นระบบ สนธิให้เหตุผลสนับสนุนข้อเรียกร้องให้ทักษิณลา
ออกว่าเพราะ เป็นสิ่งจําเป็นสําหรับการคุ้มครองพระมหากษัตริย์จากแผนการลับของทักษิณที่
ต้องการให้ประเทศปกครองด้วยระบบประธานาธิบดี

ในกฎหมายและสังคมไทย พระมหากษัตริย์เป็นดั่งสมมติเทพ และได้รับความเคารพนับถืออย่าง

สูงสุดจากประชาชน รัฐธรรมนูญฉบับล่าสุดบัญญัติไว้ว่า “องค์พระมหากษัตริย์ทรงดํารงอยู่ใน
ฐานะอันเป็นที่เคารพสักการะ” การไม่แสดงความเคารพนับถือพระมหากษัตริย์โดยทางอ้อมนั้น
อาจจะถูกดําเนินคดี ข้อหาหมิ่นพระบรมเดชานุภาพ ซึ่งมีโทษจําคุกระหว่าง 3-15 ปีสําหรับแต่ละ
กรรมได้

ที่ร้ายไปกว่านั้น ข้อกล่าวหาที่ว่านายรัฐมนตรีนั้นเป็นภัยใกล้ตัวต่อเกียรติยศของสถาบัน
กษัตริย์ หรือตัวองค์พระมหากษัตริย์เอง นั้นดูคล้ายจะเป็นข้ออ้างที่นําไปสู่การกําจัดและเนรเทศ
อดีตนายกรัฐมนตรีที่มี ชื่อเสียงหลายคนมาแล้ว ข้อกล่าวหาผิดๆ ว่าลอบปลงพระชนม์และ
เหยียดหยามพระมหากษัตริย์นั้นเป็นฐานของการทําลายชื่อ เสียงและการที่ต้องลี้ภัยอยู่ต่าง
ประเทศอย่างถาวะของนายปรีดี พนมยงค์ หนึ่งในแกนนําของการปฏิวัติในปี 2475 และเป็น
วีรบุรุษของขบวนการใต้ดินเสรีไทยที่ต่อต้านญี่ปุ่นในช่วงสงครามโลก ครั้งที่สอง พลตํารวจเอก
เผ่า สียานนท์ อดีตอธิบดีกรมตํารวจ และจอมพล ป. พิบูลสงคราม ก็ถูกโค่นจากอํานาจและ
เนรเทศออกจากประเทศโดยหนึ่งในสมาชิกสามทรราชย์ในยุค เผด็จการจอมพลสฤษดิ์ ธนะรัชต์
ด้วยข้อหาที่ว่าพวกเขาเป็นอันตรายต่อการอยู่รอดของสถาบันฯ ในปี 2534 ก็มีข้อกล่าวหา
คล้ายๆ กันต่อพลเอกชาติชาย ชุณหะวัน นายกรัฐมนตรีในขณะนั้น ที่ว่าพลเอกชาติชายได้
พยายามที่จะสร้าง “เผด็จการรัฐสภา” อย่างถาวร อันเป็นสิ่งอันตรายยิ่งที่ทําให้นายพลต่างๆ
ของคณะรักษาความสงบเรียบร้อยแห่งชาติ (รสช.) ต้องก่อการรัฐประหาร ในประเทศไทยข้อ
กล่าวหาว่าไม่จงรักภักดีต่อระบอบ กษัตริย์เป็นเรื่องที่มักจะถูกนํามาใช้ในการพยายามทําลาย
ชื่อเสียง กักขัง เนรเทศ และสังหาร ผู้ที่มีแนวคิดทางการเมืองที่เป็นภัยคุกคามต่ออํานาจที่ถือมั่น
อยู่

ครั้งแล้วครั้งเล่า อย่างน้อยตั้งแต่การรัฐประหารของจอมพลสฤษดิ์เมื่อปี 2500 ข้อกล่าวหาว่า

ด้วยการเป็นภัยต่อสถาบันกษัตริย์นั้นมักถูกใช้เป็นข้ออ้างให้ ความชอบธรรมแก่การทําการ
รัฐประหารโดยทหาร และการปกครองประเทศโดยทหารเป็นเวลานาน นี่เป็นฐานของการ
“ปฏิวัติ” ปี 2501 ของจอมพลสฤษดิ์ การรัฐประหารตนเองของจอมพลถนอม กิตติขจร เมื่อ
ปีพ.ศ. 2514 เหตุการณ์การสังหารอยู่ของเผด็จการในปี 2516 และการขับไล่พลเอกชาติชายให้
ออกจากตําแห่งเมื่อปี 2534 ตั้งแต่การเข้ามามีอํานาจในปีพ.ศ. 2500 หรือ 25 ปีหลังจากที่ระบบ
การปกครองโดยสมบูรณาญาสิทธิราชย์ได้สิ้นสุดลง จอมพลสฤษดิ์เป็นเผด็จการทหารคนแรกที่
อ้างเหตุผลส่วนตนบนฐานของความชอบธรรม ทางการเมืองในความจําเป็นที่จะต้องปกป้อง
สถาบันกษัตริย์ และบนการอุทิศตนให้แก่การฟื้นเกียรติ การไม่อาจละเมิดได้ และความเคารพ
ศรัทธาของสาธารณะต่อสถาบันฯ อีกด้วย ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา กลุ่มอํามาตย์ได้เปลี่ยนรูปความ
จําเป็นที่จะต้องปกป้องสถาบันกษัตริย์ทั้งจาก ภัยคุกคามที่เป็นจริงและที่เป็นจินตนาการไปสู่ข้อ
โต้แย้งที่ไม่สามารถเถียง ได้ ซึ่งถูกสร้างขึ้นมาเพื่อให้ความชอบธรรมแก่การใช้อํานาจที่ไม่เคย
มีรัฐธรรมนูญ ใดให้ไว้ เพื่อเป้าหมายที่แทบไม่เกี่ยวข้องกับการปกป้องสถาบันจริงๆ เลย หลัง
จากนั้นเป็นต้นมา ใครก็ตามที่ปฏิเสธอํานาจนอกรัฐธรรมนูญของกลุ่มอํามาตย์ก็ถูกตีตราเป็น
สัตว์ ร้ายและป้ายสีว่าเป็นศัตรูของสถาบันกษัตริย์

ในเดือนเมษายน 2548 หลังจากได้รับเลือกตั้งอีกครั้ง ทักษิณเป็นประธานในพิธีทําบุญที่จัดขึ้นใน

วัดพระศรีรัตนศาสดาราม ซึ่งปกติแล้วจะเป็นพระมหากษัตริย์ที่เป็นองค์ประธาน (แต่ไม่ได้จํากัด
ไว้ว่าต้องเป็นพระมหากษัตริย์เท่านั้น) เหตุการณ์นี้ทําให้เกิดความกราดเกรี้ยวในประเทศไทย
ถึงแม้ทักษิณจะไม่ได้ถูกกล่าวหาอย่างเป็นทางการ แต่เรื่องนี้ก็ช่วยให้พวกกลุ่มอํานาจเก่าได้
เสนอว่าตนเป็นผู้ทักษ์พระมหา กษัตริย์ขึ้นอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม หตุการณ์ที่กระตุ้นการต่อต้านทักษิณและพรรคไทยรักไทยมากที่สุดคือการขาย
หุ้น บริษัทชิน คอร์ปอเรชั่น ในวันที่ 3 มกราคม 2549 ก่อนหน้านั้นทักษิณได้โอนหุ้นในบริษัทชิน
คอร์ปของเขาไปแล้วก่อนจะเข้า มาเล่นการเมืองตามที่กําหนดไว้โดยกฎหมาย โดยการโอนการ
ถือหุ้นของตนไปให้ลูกคนโตสองคน เพื่อเป็นการตอบกับข้อกล่าวหา เรื่องผลประโยชน์ทับซ้อน
ครอบครัวของทักษิณตัดสินใจขายหุ้น 49.6 เปอร์เซ็นต์ในบริษัทให้แก่กองทุนเทมาเส็ก โฮลดิ้ง
ของสิงคโปร์ หลังจากการขายหุ้น ผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์ทักษิณร้องเรียนว่าทักษิณได้ขายสมบัติ
สําคัญของชาติให้ แก่ต่างชาติ และยังมีข้อกล่าวหาด้วยว่าลูกๆ ของเขานั้นใช้ประโยชน์จากช่อง
โหว่ของกฎหมายภาษีของไทยโดยการขายหุ้นผ่านทาง บัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ใน
ตลาดหลักทรัพย์ต่างประเทศเพื่อจะได้ไม่ต้องเสีย ภาษี ข้อกล่าวหาว่า “ขายชาติ” และหลบ
เลี่ยงภาษีกลายมาเป็นเหตุแห่งสงครามที่ฝ่ายตรงข้ามหยิบยกมาใช้

ช่วงเวลาที่ขายหุ้นบริษัทชินคอร์ปนั้นบังเอิญตรงกับช่วงที่สอดรับกับเป้า หมายของฝายตรงข้าม
นั่นคือเกิดขึ้นก่อนการเดินขบวนต่อต้านทักษิณที่มีการกําหนดไว้ในวันที่ 4-5 กุมภาพันธ์ 2549 ณ
ท้องสนามหลวง ประเด็นนี้ทําให้กลุ่มผู้จัดการประท้วงได้พลังสนับสนุน เป้าหมาย และพลังงาน
สําหรับการประท้วง ที่สําคัญกว่านั้นคือ มันทําให้ฝ่ายที่ต่อต้านทักษิณทั้งปัญญาชน นักพัฒนา
องค์กรเอกชน นักธุรกิจชั้นนํา ชนชั้นกลางระดับสูง ข้าราชการ ลูกจ้างรัฐวิสาหกิจ นักเคลื่อนไหว
พรรคประชาธิปัตย์ และผู้สนับสนุนนักระดมมวลชนอย่างสนธิ ลิ้มทองกุล และพลตรีจําลอง
ศรีเมือง อดีตที่ปรึกษาของทักษิณ เริ่มก่อตัวชัดขึ้นในนามพันธมิตรประชาชนเพื่อประชาธิปไตย
ซึ่งจัดตั้งขึ้นไม่ กี่วันหลังจากนั้น ผู้ประท้วงกว่าห้าหมื่นคนนําโดยสนธิและจําลองเรียกร้องให้
ทักษิณลาออกในวันที่ 4-5 กุมภาพันธ์ 2549 สนธิ ลิ้มทองกุล ได้ถวายฎีกาผ่านทางองคมนตรีพล
เอกเปรม ติณสูนานนท์ ให้พระมหากษัตริย์ใช้อํานาจผ่านทางมาตรา 7 ของรัฐธรรมนูญปี 2540
ในการถอดถอนทักษิณและแต่งตั้งนากยกรัฐมนตรีขึ้นมาใหม่ [27] วิธีการของสนธิซึ่งตั้งอยู่บน
การอ่านรัฐธรรมนูญที่ค่อนข้างจะน่าสงสัยนั้น ได้เลี่ยงวิธีการตามรัฐธรรมนูญประชาธิปไตยที่ให้
มีการเลือกตั้งรัฐสภาเพื่อ ให้มีการเลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่

ทักษิณตอบโต้การประท้วงที่ขยายตัวขึ้นด้วยการประกาศยุบสภาไม่นานหลังการ เดินขบวน
ประท้วงที่สนามหลวง และกําหนดให้มีการเลือกตั้งใหม่ในวันที่ 2 เมษายน 2549 พรรคการเมือง
ฝ่ายค้านหลักๆ ทั้งหมดคว่ําบาตรการเลือกตั้งครั้งนี้ ทําให้พรรคไทยรักไทยชนะการเลือกตั้ง
อย่างง่ายดายตามอย่างที่คาดการณ์ และได้ที่นั่งในสภามากกว่าร้อยละ 90 ฝ่ายค้านออกมาบ
อกว่าการเลือกตั้งที่ผ่านไปมีความผิดปกติในทันที ในหลายเขตของกรุงเทพฯ และในภาคใต้
ของประเทศ ผู้สมัครพรรคไทยรักไทยได้รับเลือกมาด้วยคะแนนเสียงที่น้อยกว่าเสียง “ไม่ลง
คะแนน” ในบางพื้นที่ภาคใต้ ผู้สมัครพรรคไทยรักไทยที่ลงสมัครโดยไม่มีคู่แข่งสอบตกการ
เลือกตั้งเนื่องจาก ได้รับคะแนนเสียงไม่ถึงร้อยละ 20 ของผู้มีสิทธิเลือกตั้งตามที่กําหนดไว้ ทําให้
ผลกรเลือกตั้งในพื้นที่นั้นเป็นโมฆะ กลุ่มพันธมิตรประชาชนเพื่อประชาธิปไตยยื่นฟ้องต่อศาล
ปกครองเรียกร้องให้การ เลือกตั้งเป็นโมฆะทั้งหมด พธม. กล่าวโทษคณะกรรมการการเลือกตั้ง
ว่าละเมิดความเป็นส่วนตัวของผู้ลงคะแนนเสียง และกล่าวหาว่าพรรคไทยรักไทยทุจริตการเลือก
ตั้ง [28] สองวันหลังจากการเลือกตั้ง ทักษิณประกาศลาออกและดํารงตําแหน่งรักษาการนายก
รัฐมนตรี

ในวันที่ 26 เมษายน 2549 พระบาทสมเด็จพระอยู่หัวฯ มีพระราชดํารัสต่อสาธารณะเกี่ยวกับการ

เลือกตั้ง โดยได้ตรัสต่อศาลปกครองโดยตรงว่า

ให้การเลือกตั้งนี้เป็นโมฆะหรือเป็นอะไร ซึ่งท่านจะมีสิทธิที่จะบอกว่า อะไรที่ควร ที่ไม่ควร ไม่ได้

บอกว่ารัฐบาลไม่ดี แต่ว่าเท่าที่ฟังดูมันเป็นไปไม่ได้ คือการเลือกตั้งแบบประชาธิปไตย เลือกตั้ง
พรรคเดียว คนเดียว ไม่ใช่ทั่วไป แต่ในแห่งหนึ่งมีคนที่สมัครเลือกตั้งคนเดียว มันเป็นไปไม่ได้
ไม่ใช่เรื่องของประชาธิปไตย เมื่อไม่เป็นประชาธิปไตย ท่านก็พูดกันเองว่า ท่านต้องดูเกี่ยวข้อง
กับเรื่องของการปกครองให้ดี อย่างดีที่สุดถ้าเกิดท่านจะทําได้ ท่านลาออก ท่านเอง ไม่ใช่รัฐบาล
ลาออก ท่านเองต้องลาออก ถ้าทําไม่ได้ รับหน้าที่ไม่ได้ ตะกี้ที่ปฏิญาณไป ดูดีๆ จะเป็นการไม่ได้
ทําตามที่ปฏิญาณ [29]

ไม่นานหลังจากนั้น ศาลปกครองยกเลิกการเลือกตั้งใหม่ที่กําหนดเป็นการเลือกตั้งซ่อมในเขตที่
มีผล การเลือกตังค์แบบตัดสินไม่ได้ ในวันที่ 8 พฤษภาคม 2549 ศาลรัฐธรรมนูญมีคําพิพากษา
ว่าการเลือกตั้งในเดือนเมษายนเป็นโมฆะทั้งหมดและ ประกาศให้มีการเลือกตั้งใหม่ในเดือน
ตุลาคม ผู้พิพากษาศาลรัฐธรรมนูญได้เรียกร้องต่อสาธารณะให้คณะกรรมการการเลือกตั้ง ลา
ออก เมื่อคณะกรรมการการเลือกตั้งปฏิเสธที่จะลาออก ศาลอาญามีคําพิพากษาให้จําคุกพวก
เขา 4 ปี ในข้อหาผิดวินัยร้ายแรง ทําให้พวกเขาไม่มีสิทธิในการลงคะแนนเลือกตั้งและต้องออก
จากตําแหน่ง [30]

หลังจากพระราชดํารัสของพระบาทสมเด็จพระเจ้าอยู่หัวฯ เกี่ยวกับการเลือกตั้งในเดือนเมษายน
ศูนย์กลางของผู้ที่ต่อต้านทักษิณได้ย้ายจากกลุ่มพธม. ไปสู่พลเอกเปรม ติณสูลานนท์ ประธาน
องคมนตรีผู้ทรงอํานาจ พลเอกเปรมเกิดเมื่อปีพ.ศ. 2463 เขาเป็นบุคคลที่โดดเด่นที่สุดคนหนึ่ง
ประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของไทย จุดเริ่มต้นของการก้าวขึ้นมาสู่ตําแหน่งที่มีอิทธิพลทางการ
เมืองอย่างไม่อาจ เปรียบได้ของเขาสามารถย้อนกลับไปได้ถึงปี 2484 ในขณะที่ยังเป็นทหาร
สังกัดเหล่าทหารม้า เปรมได้ร่วมรบต่อต้านสัมพันธมิตรเคียงข้างกองทัพญี่ปุ่นภายใต้อนาคต
จอมเผด็จ การสฤษดิ์ ธนะรัชต์

[31]

การ ขึ้นมามีอํานาจของเปรมในเวลาต่อมานั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับสฤษดิ์ ซึ่งเป็นที่รู้กัน

อย่างกว้างขวางว่าเขาเป็นคนที่โหดร้ายและเป็นนายทหารที่ ทุจริตที่สุดคนหนึ่งในประเทศไทย
 จอมพลสฤษดิ์เลื่อนยศให้เปรมให้ขึ้นเป็นพันเอก และแต่งตั้งให้เป็นสมาชิกสภาร่างรัฐธรรมนูญ
ที่ควบคุมโดยทหารในปี 2502 เปรมยังมีความเกี่ยวพันใกล้ชิดจอมพลถนอม กิตติขจรและ
จอมพลประภาส จารุเสถียร ผู้นําทหารที่ชื่อเสียงชั่วร้ายผู้เลื่อนยศให้เขาเป็นพลตรีในปี 2514
และเขายังเป็นเพื่อนสนิทกับพลตรีสุดสาย หัสดิน ผู้นํากองกําลังกระทิงแดงที่เป็นผู้รับผิดชอบ
สําหรับการสังหารหมู่ที่ มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ในปี 2519 อีกด้วย

ในเดือนกันยายน ปี 2521 เปรมได้รับการแต่งตั้งให้เป็นรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงมหาดไทย

(2520-2522) และเป็นผู้บัญชาการกองทัพบก ไม่นานหลังจากนั้นในเดือนมีนาคม 2522 สภาผู้
แทนราษฎรได้แต่งตั้งให้เขาเป็นนายกรัฐมนตรี แม้ว่าเปรมจะไม่เคยลงสมัครรับเลือกตั้งเลย
แต่ก็ได้เป็นนายกรัฐมนตรีของประเทศไทยในช่วงระหว่างปี 2522-2531 ซึ่งในช่วงเวลานั้นเขา
รอดพ้นจากความพยายามที่จะก่อการรัฐประหารโดยทหารถึง สองครั้ง (คือในปี 2524 และ
2528) และได้รับการรับรองในสภาฯ ถึงสองครั้งหลังการเลือกตั้งในปี 2526 และ 2528 บางทีจุด
สูงสุดของอํานาจของเปรมคือหลังจากที่เขาลาออกจากการเป็นนายก รัฐมนตรีเมื่อเขาได้รับการ
โปรดเกล้าฯ ให้เป็นองคมนตรี และเป็นประธานองคมนตรีตั้งแต่ปี 2541 กว่า 70 ปีในหน้าที่การ
งาน เปรมสร้างเครือข่ายอิทธิพลและอํานาจแผ่ขยายลึกสู่ทหาร ข้าราชการ และตุลาการ รวมถึง
กลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ของประเทศไทย นอกจากนั้นพลเอกเปรมยังเป็นประธานกรรมการของ
ธนาคารกรุงเทพ และดํารงตําแหน่งประธานที่ปรึกษาของกลุ่มบริษัทซีพีซึ่งเป็นหนึ่งในผู้สนับ
สนุนหลักของพรรคประชาธิปัตย์จนกระทั่งไม่นานมานี้

หลังจากที่ศาลมีคําตัดสินว่าผลของการเลือกตั้งเมื่อเดือนเมษายนเป็นโมฆะ พลเอกเปรมได้
กล่าวบรรยายเป็นการวิพากษ์วิจารณ์การทํางานของทักษิณหลายครั้ง [32] ด้วยสถานะและ
อํานาจของพลเอกเปรม การรณรงค์ต่อสาธารณะของเขาส่อให้เห็นถึงการขจัดทักษิณออกจาก
อํานาจ มีการแข่ง ขันกันควบคุมกองทัพและรัฐ และมีรายงานสาธารณะถึงความเป็นไปได้ที่จะมี
การรัฐประหารปรากฏขึ้น เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน ในการกล่าวกับข้าราชการกลุ่มหนึ่ง ทักษิณได้
อ้างอิงถึงพลเอกเปรม และกล่าว่าตนปฏิเสธความพยายามที่กําลังดําเนินอยู่โดย “ผู้มีบารมี
เหนือรัฐธรรมนูญ” และการไม่ “เคารพหลักนิติธรรม” เพื่อบั่นทอนรัฐบาล นักวิจารณ์สังคมที่
มีชื่อเสียงต่างๆ กล่าวหาทักษิณโดยทันทีว่าล่วงละเมิดพระมหากษัตริย์ [33] พลเอกเปรมพร้อม
ด้วยองคมนตรีและพลเอกสุรยุทธ์ จุลนานนท์ อดีตผู้บัญชาการกองทัพบก ได้ปรึกษากับนาย
ทหารผู้ใหญ่หลายคนและเดินทางเข้าเยี่ยมหน่วยทหารต่างๆ ในวัน ที่ 14 กรกฎาคม เขาได้
กล่าวเตือนบรรดาเจ้าหน้าที่ทั้งหลายว่าความจงรักภักดีนั้นไม่ควรมีให้ กับรัฐบาลที่มาจากการ
เลือกตั้ง แต่ต้องมีต่อพระมหากษัตริย์ [34]

โพลสํารวจความคิดเห็นหลายโพลที่ทําในช่วงก่อนจะมีการเลือกตั้งในเดือน ตุลาคมชี้ว่าทักษิณ
จะชนะการเลือกตั้งอีกครั้งโดยเสียงส่วนมาก เหตุการณ์ตึง เครียดสูงสุดในเดือนสิงหาคม 2549
เมื่อมีรถยนต์บรรจุระเบิดหนัก 70 กิโลกรัมถูกพบไม่ไกลไปจากที่พักของทักษิณ เจ้าหน้าที่ทหาร
5 นายถูกจับแต่ก็ได้รับการปล่อยตัวออกมาในไม่ช้าเพราะขาดพยานหลักฐาน ผู้ที่วิพากษ์
วิจารณ์รัฐบาลทักษิณรีบออกมาให้ข่าวว่าคาร์บอมบ์นี้เป็นฝีมือ ของรัฐบาลเองที่มีเป้าหมายเพื่อ
ทําลายชื่อเสียงของฝ่ายตรงข้ามและเพื่อระดม การสนับสนุนรัฐบาล

000
5. การฟื้นฟูระบอบอํามาตยาธิปไตยอย่างผิดกฎหมาย

การขึ้นดํารงตําแหน่งนายกรัฐมนตรีของนายอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ (เมื่อปี 2549 อภิสิทธิ์เป็นผู้นํา

พรรคระดับภูมิภาคขนาดใหญ่ซึ่งมีนั่งน้อยกว่า 20 เปอร์เซ็นต์ของจํานวนที่นั่งในสภาทั้งหมด) มี
ช่องทางเดียวคือการรัฐประหารเมื่อวันที่ 19 กันยายน 2549 และการล้มล้างรัฐธรรมนูญที่เป็น
ประชาธิปไตยซึ่งประกาศใช้เมื่อ พ.ศ. 2540 หลังจากรัฐประหาร รัฐบาลทหารดําเนินการอย่าง
เป็นระบบเพื่อทําลายล้าง “ระบอบ” ทักษิณ กระบวนการทําลายล้างนั้นรวมความถึงการยุบ
พรรคไทยรักไทยผ่านการบังคับใช้ กฎหมายรัฐธรรมนูญฉบับใหม่ย้อนหลัง การตัดสิทธิเลือกตั้ง
ของนักการเมืองที่โดดเด่น การกําหนดโทษในรัฐธรรมนูญฉบับใหม่ และการฟ้องร้องทักษิณ ชิน
วัตรเป็นคดีอาญาจํานวนมาก แต่แม้จะใช้มาตรการเหล่านี้แล้ว ก็ยังไม่สามารถขัดขวาง
ประชาชนจากการลงคะแนนให้กับพรรคที่สืบทอดจากพรรคไทย รักไทยในการเลือกตั้งปลายปี
2547 ที่สําคัญไปกว่านั้น ขบวนการเคลื่อนไหวเรียกร้องประชาธิปไตยของคนรากหญ้ายังได้ถือ
กําเนิดขึ้น เนื่องจากการทําลายเจตจํานงของประชาชนซ้ําๆ ทําลายสถาบันตัวแทนของ
ประเทศไทย รวมถึงการปราบปรามทางการเมืองที่เปิดฉากโดยการรัฐประหารปี 2549
ขบวนการเคลื่อนไหวเพื่อประชาธิปไตยนี้ค่อยๆ เข้มข้นขึ้นเป็นผลมาจากการที่ฝ่ายอํามาตย์คว่ํา
ผลการเลือกตั้งในปี 2550 ส่งผลให้อภิสิทธิ์ได้ดํารงตําแหน่งนายกรัฐมนตรีในปลายปี 2551

5.1 การยึดอํานาจโดยทหาร

หลังทศวรรษแห่งการปกครองตามระบอบประชาธิปไตยซึ่งมีการเลือกตั้งที่เป็น อิสระและเปิด
เผย 3 ครั้งภายใต้รัฐธรรมนูญ พ.ศ. 2540 ประเทศไทยก็ถูกยึดครองโดยการใช้กําลังทหารในวัน
ที่ 19 กันยายน 2549 ขณะที่ทักษิณเข้าร่วมการประชุมทั่วไปขององค์การสหประชาชาติในกรุง
นิวยอร์ก ทหารเข้ายึดครองเมืองหลวง การรัฐประหารนําโดยพลเอกสนธิ บุญยรัตกลิน ผู้
บัญชาการทหารบก โดยได้รับความร่วมมือของผู้บัญชาการทหารสูงสุด ผู้บัญชาการกองทัพเรือ
ผู้บัญชาการทหารอากาศ ผู้บัญชาการสํานักงานตํารวจแห่งชาติ และเลขาธิการสภาความมั่นคง
แห่งชาติ คณะรัฐบาลทหารมีชื่อว่า “คณะปฏิรูปการปกครองในระบอบประชาธิปไตยอันมีพระ
มหากษัตริย์ทรงเป็นประมุข” ซึ่งต่อมาภายหลังเปลี่ยนชื่อภาษาอังกฤษเหลือเพียง “คณะปฏิรูป
การปกครองระบอบประชาธิปไตย” (คปค.) เพื่อป้องกันการ “เข้าใจผิด” เกี่ยวกับ “บทบาทของ
สถาบันกษัตริย์” [35]

เหตุผลที่ใช้กล่าวอ้างในการทํารัฐประหารนั้น คปค. ประกาศว่า (1) รัฐบาลทักษิณนําไปสู่

“ปัญหาความแตกแยกและบ่อนเซาะความสามัคคีในหมู่คนไทย (2) คนไทยส่วนใหญ่มีข้อกังขา
ต่อรัฐบาลทักษิณว่ามี “สัญญาณของการคอร์รัปชั่นและทุจริตอย่างรุนแรง และ (3) องค์กรอิสระ
ถูก “แทรกแซง” ซึ่งนําไปสู่ “ปัญหาและอุปสรรคในการจัดการกับพฤติกรรมทางการเมือง [36]
คปค.ระบุว่า แม้จะมีความพยายามอย่างต่อเนื่องที่จะ “ประนีประนอม คลี่คลายสถานการณ์มา
โดยต่อเนื่องแล้ว แต่ยังไม่สามารถที่จะทําให้สถานการณ์ความขัดแย้งยุติลงได้” ดังนั้นพลเอก
สนธิจึง “มีความจําเป็นต้องยึดอํานาจการปกครองแผ่นดิน” [37]

แม้ว่าพลเอกสนธิ จะให้คํามั่นต่อสาธารณะในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2549 ว่า “กองทัพจะไม่ยุ่งเกี่ยว

กับความขัดแย้งทางการเมือง” เพราะ “การรัฐประหารโดยทหารนั้นเป็นเรื่องในอดีต” [38] แต่
พล.อ.สพรั่ง กัลยาณมิตรได้ยอมรับในเวลาต่อมาว่าการรัฐประหารนั้นถูกเตรียมการตั้งแต่เดือน
กุมภาพันธ์ [39] พลเอกสนธิซึ่งทําหน้าที่อย่างเต็มประสิทธิภาพในฐานะหัวหน้า คปค. [40]
ควบคุมรัฐบาลแบบเบ็ดเสร็จและรวดเร็ว และวางรากฐานสําหรับการฟื้นฟูบทบาททางการเมือง
ของกองทัพในระยะยาวและและหาทางสืบทอดอํานาจในอนาคต

พลเอกสนธิประกาศใช้กฎอัยการศึกทั่วประเทศไทย [41] โดยหวังควบคุมการเคลื่อนไหวของกอง

ทัพและตํารวจอย่างเต็มที่ [42] เขายกเลิกรัฐธรรมนูญพ.ศ. 2540 ยกเลิกวุฒิสภา สภาผู้แทน
ราษฎร คณะรัฐมนตรี และศาลรัฐธรรมนูญ เขาทําหน้าที่ของนายกรัฐมนตรีในนามของหัวหน้า
คปค. (ทั้งโดยผ่านตัวเขาเอง) หรือผ่านผู้ที่เขาแต่งตั้ง [43] พร้อมทั้งทําหน้าที่ในส่วนที่ต้องผ่าน
ความเห็นชอบจากรัฐสภาทั้งในระดับสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา [44] ยิ่งไปกว่านั้น เขา
ประกาศว่า ศาลทั้งหลาย นอกจากศาลรัฐธรรมนูญคงมีอํานาจในการพิจารณาพิพากษาอัตถคดี
“ตามบทกฎหมายและตามประกาศคณะปฏิรูปการปกครองในระบอบประชาธิปไตยอันมีพระ
มหา กษัตริย์ทรงเป็นประมุข” [45] ที่น่าสังเกตคือ พลเอกสนธิประกาศว่าองคมนตรี “คงดํารง
ตําแหน่งและปฏิบัติหน้าที่ต่อไป” [46]

คปค.กําหนดมาตรการเพื่อควบคุมกระบวนการทางการเมืองทั้งหมดของประเทศทันที พลเอก
สนธิประกาศว่าการเลือกตั้งทั่วไปที่จะมีขึ้นในวันที่ 26 ตุลาคม 2549 จะถูกเลื่อนไปอีก 1 ปี [47]
แสดงให้เห็นชัดเจนว่าการเลือกตั้งใดๆ ที่จะมีขึ้นในอนาคตนั้นเป็นไปตามที่ คปค.กําหนดเท่านั้น

คณะกรรมการการเลือกซึ่งตั้งขึ้นตามรัฐธรรมนูญ พ.ศ. 2540 เพื่อจัดการปัญหาการซื้อเสียงที่มี

มาอย่างยาวนานนั้นมีหน้าที่จัดการและวาง ระเบียบการเลือกตั้งสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรและ
วุฒิสมาชิก รวมถึงมีหน้าที่ในการไต่สวนการทุจริตเลือกตั้ง ความเป็นอิสระของคณะกรรมการ
การเลือกตั้งมีหลักประกันอยู่ที่การกําหนดวาระการ ดํารงตําแหน่งของกรรมการการเลือกตั้ง
วาระละ 7 ปี และห้ามดํารงตําแหน่งซ้ําหลังจากหมดวาระ [48] หลังการรัฐประหาร พลเอกสนธิ
แต่งตั้งคณะกรรมการการเลือกตั้งซึ่งเพิ่งได้รับคัดเลือกจากวุฒิสภา และเพื่อให้แน่ใจว่าการเลือก
ตั้งที่จะเกิดขึ้นในอนาคตนั้นเป็นไปโดย “กระบวนการและการจัดการที่เป็นธรรมและเป็นกลาง”
[49] พลเอกสนธิให้อํานาจคณะกรรมการการเลือกตั้งชุดใหม่สามารถเพิกถอนสิทธิเลือก ตั้งของ

ผู้ที่ได้รับการเลือกตั้งหากเชื่อได้ว่าบุคคลผู้นั้นได้กระทําการ ทุจริตหรือละเมิดกฎหมายในการ
เลือกตั้ง [50]

คปค. ยังประกาศห้ามการชุมนุมทางการเมืองเกินกว่า 5 คน โดยมีโทษจําคุกไม่เกิน 6 เดือน

และ/หรือปรับไม่เกินหนึ่งหมื่นบาท [51] ทั้งห้ามพรรคการเมืองจัดการประชุมหรือดําเนิน
กิจกรรมอื่นใดทางการเมือง และระงับการจัดตั้งหรือจดทะเบียนพรรคการเมือง [52] ที่สําคัญที่สุด
อาจได้แก่การที่ คปค.เขียนกฎหมายตัดสิทธิคณะกรรมการบริหารพรรคการเมืองที่ถูกยุบพรรค
ในการมี ส่วนร่วมกับกิจกรรมทางการเมืองเป็นเวลา 5 ปี แม้ว่าการกระทําที่ถูกกล่าวหานั้นจะได้
กระทําลงก่อนการรัฐประหารก็ตาม [53]

5.2 ระเบียบรัฐธรรมนูญใหม่

ในวันที่ 1 ตุลาคม พ.ศ. 2549 คณะมนตรีความมั่นคงแห่งชาติ (คมช.) ซึ่งเป็นชื่อใหม่ของคณะ

รัฐบาลทหาร เริ่มใช้ธรรมนูญชั่วคราว [54] และแต่งตั้งสุรยุทธ์ จุลานนท์ อดีตผู้บัญชาการทหาร
สูงสุดและองคมนตรี ขึ้นดํารงตําแหน่งนายกรัฐมนตรี การประกาศใช้ธรรมนูญชั่วคราวนั้นได้
ฟื้นฟูรูปแบบของการแก้รัฐธรรมนูญที่ยอม รับผู้นําการรัฐประหารโดยทําให้การยึดอํานาจโดย
ทหารเป็นสิ่งที่โดยชอบด้วย กฎหมาย ตัวอย่างเช่น ธรรมนูญชั่วคราวถือว่าประกาศหรือคําสั่ง
ของ คมช.ที่ประกาศใช้หลังการรัฐประหารมี “ความชอบธรรมและสอดคล้องกับรัฐธรรมนูญ”
[55] ธรรมนูญชั่วคราวยังกําหนดให้ผู้นํา คมช. และบุคคลที่เกี่ยวข้อง “ไม่ต้องถูกลงโทษจาก
ความรับผิดและการลงโทษใดๆ” แม้จะพบในภายหลังว่าในการยึดอํานาจนั้นเป็นการกระทําที่
ผิดกฎหมายก็ตาม [56]

ธรรมนูญชั่วคราวกําหนดตั้งสภานิติบัญญัติแห่งชาติซึ่งสมาชิกมาจากการแต่ง ตั้งโดย คมช. เพื่อ

ทําหน้าที่สภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาเดิม โดยสภานิติบัญญัติแห่งชาติทําหน้าที่เกี่ยวกับ
กระบวนการออกกฎหมายทั้งหมด [57]

ธรรมนูญชั่วคราวยังกําหนดให้มีการร่างรัฐธรรมนูญฉบับถาวรขึ้นใหม่ เริ่มจากการตั้งสมัชชา
แห่งชาติขึ้นโดยมีสมาชิกสมัชชาจํานวน 2,000 คนซึ่งได้รับการโปรดเกล้าฯ แต่งตั้งจากพระมหา
กษัตริย์ หัวหน้าคมช. เป็นผู้รับสนองพระบรมราชโองการแต่งตั้งสมาชิกสมัชชาฯ โดยหัวหน้า
คมช. นั้นเองเป็นผู้จัดเตรียมรายชื่อและควบคุมการเสนอชื่อบุคคลเข้าดํารงตําแหน่ง สมาชิก
สมัชชาฯ [58]จาก นั้นสมัชชาแห่งชาติให้ความเห็นชอบรายชื่อที่ถูกคัดเหลือ 200 คนเป็นผู้ชิง
ตําแหน่งสภาร่างรัฐธรรมนูญเพื่อทําการร่างรัฐธรรมนูญฉบับใหม่ [59] รายชื่อนั้นถูกนําเสนอต่อ
คมช. ซึ่งจะทําการตัดลงให้เหลือ 100 คนเพื่อทูลเกล้าฯ และรับสนองพระบรมราชโองการโดย
คมช. [60] คมช. คัดสมาชิกจากจํานวน 100 คนเหลือ 25 คน จากนั้นแต่งตั้ง “ผู้เชี่ยวชาญด้าน
กฎหมาย” อีก 10 คน ที่สุดแล้วจะได้สมาชิกสภาร่างรัฐธรรมนูญจํานวน 35 คน โดยกระบวนการ
เช่นนี้ คมช. สามารถใช้อํานาจควบคุมการร่างรัฐธรรมนูญฉบับใหม่ได้โดยตรง [61]

ขณะที่ร่างรัฐธรรมนูญกําลังจะเสร็จสมบูรณ์ สภาร่างรัฐธรรมนูญ (สสร.) เริ่มโหมประชาสัมพันธ์

ต่อสาธารณะเพื่อสร้างความเชื่อมั่นว่าร่างรัฐธรรมนูญ นั้นจะผ่านการลงประชามติ สสร.ใช้งบ
ประมาณราว 30 ล้านบาทเพื่อการรณรงค์ซึ่งรวมถึงการรณรงค์ผ่านสถานีโทรทัศน์ เคเบิลทีวี
วิทยุ เว็บไซต์ สื่อสิ่งพิมพ์ หน่วยงานรัฐ สถาบันการศึกษาและแม้แต่ป้ายโฆษณา [62] และแม้ว่า
จะมีการจัดอภิปรายเกี่ยวกับร่างรัฐธรรมนูญแต่ก็กลับถูกถ่ายทอดผ่าน ทางช่องเคเบิลทีวีเท่านั้น
ไม่สามารถที่จะถ่ายทอดการผ่านสถานีฟรีทีวีที่รัฐบาลเป็นเจ้าของคลื่น รัฐบาลได้ดําเนินการ
อย่างเป็นทางการให้มีการรณรงค์แบบเคาะประตูบ้านเพื่อผลัก ดันให้ผ่านร่างรัฐธรรมนูญ
สสร.จัดตั้งให้มีการรณรงค์ทั่วประเทศในช่วงใกล้การลงประชามติ และผู้ที่จะไปลงประชามติได้
เดินทางฟรี ซึ่งเป็นพฤติการณ์ที่มีความผิดทางอาญาฐานละเมิดกฎหมายเลือกตั้ง

เครื่องมือที่ทรงประสิทธิภาพประการหนึ่งที่รัฐบาลทหารใช้เพื่อสร้างความ มั่นคงให้กับการลง
คะแนนเสียงเห็นชอบรัฐธรรมนูญฉบับ พ.ศ. 2550 ก็คือการนําเสนอว่ากระบวนการลงประชามติ
นั้นเป็นสิ่งจําเป็นจะนําไปสู่การเลือก ตั้ง การประชาสัมพันธ์ของรัฐบาลทหารก็คือสร้างความเชื่อ
มั่นว่าการยอมรับร่างรัฐ ธรรมนูญจะเป็นขั้นตอนที่จําเป็นสําหรับการจัดการเลือกตั้ง ผู้ลง
ประชามติจํานวนมากเลือก “รับ”ด้วยความมุ่งหวังที่จะกลับไปสู่ระบอบรัฐสภา ไม่ใช่เพราะพวก
เขาเข้าใจความแตกต่างระหว่างรัฐธรรมนูญปี 2550 กับรัฐธรรมนูญปี 2540 [63] ยิ่งไปกว่านั้น
รัฐบาลทหารถือสิทธิ์ที่จะนําเอารัฐธรรมนูญเก่าฉบับอื่นๆ ซึ่งบางฉบับมีลักษณะเสรีนิยมมาก มา
ใช้แทน (และปรับแก้ตามสมควร) หากว่าประชาชนลงประชามติไม่ผ่านร่างรัฐธรรมนูญฉบับนี้

สมัชชาแห่งชาติผ่านพระราชบัญญัติประชามติโดยกําหนดบทลงโทษที่รุนแรงสําหรับ การแสดง
ความเห็นในทางสาธารณะที่มีลักษณะต่อต้านร่างรัฐธรรมนูญ พรรคการเมืองถูกปิดกั้นไม่ให้โน้ม
น้าวผู้ลงประชามติให้เห็นชอบหรือไม่เห็น ชอบร่างรัฐธรรมนูญโดยกําหนดโทษจําคุก 10 ปี ผู้ใด
“ขัดขวาง” การลงประชามติจะถูกดําเนินคดีอาญา และหากผู้นั้นเป็นผู้บริหารพรรคการเมืองก็
จะถูกตัดสิทธิทางการเมืองเป็นเวลา 5 ปี [64] กฎอัยการศึกยังคงมีผลบังคับ ผู้ที่ต่อต้านร่าง
รัฐธรรมนูญถูกข่มขู่และเอกสารที่ต่อต้านร่างรัฐธรรมนูญ นั้นถูกยึดจากบ้านและที่ทําการ
ไปรษณีย์ ผู้ประท้วงต่อต้านการรัฐประหาร 2549 ถูกจับกุมด้วยความผิดอาญา [65] คณะ
กรรมการสิทธิมนุษยชนแห่งเอเชียประณามว่าพระราชบัญญัติประชามตินั้นเป็น ความพยายาม
ที่ชัดเจนว่ามุ่ง “ข่มขู่และปิดปากบุคคลที่ไม่เห็นด้วยกับทางการ” [66] ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิง
กับกระบวนการรับร่างรัฐธรรมนูญ พ.ศ. 2540

วันที่ 19 สิงหาคม 2550 รัฐธรรมนูญพ.ศ. 2550 ผ่านการลงประชามติด้วยจํานวนผู้ลงคะแนนที่

ต่ําเป็นประวัติการณ์ รัฐธรรมนูญฉบับใหม่ถูกประกาศใช้ในวันที่ 24 สิงหาคม พ.ศ. 2550 [67]
รัฐธรรมนูญ พ.ศ. 2550 นั้นมีความแตกต่างอย่างสําคัญจากหลักที่รัฐธรรมนูญ 2540 ให้ความ
คุ้มครองไว้ ตัวอย่างคือ รัฐธรรมนูญ 2550 นั้นกลับไปสู่ระบบก่อนรัฐธรรมนูญ 2540 นั่นคือการ
เลือกตั้งแบบหลายเขต ซึ่งเป็นให้โอกาสแก่พรรคการเมืองขนาดเล็กมากขึ้น ซึ่งจะทําให้เกิด
รัฐบาลผสมที่ไม่มีเสถียรภาพ ขณะที่ยังคงระบบบัญชีรายชื่อไว้ แต่ก็ลดสัดส่วนปาร์ตี้ลิสต์
จาก100 คน เหลือ 80 คน ยิ่งไปกว่านั้น ฐานคะแนนของระบบปาร์ตี้ลิสต์จากเดิมที่กําหนดให้ทั่ว
ประเทศเป็นหนึ่งเขตเลือก ตั้ง ก็ถูกเปลี่ยนเป็นฐานคะแนนตามภูมิภาค การแบ่งเขตเลือกตั้ง
อย่างไม่ยุติธรรมและค่อนข้างเทอะทะนี้มีวัตถุประสงค์ เพื่อลดแรงสนับสนุนของผู้ที่จงรักภักดีต่อ
ทักษิณ [68] ระบบเลือกตั้งวุฒิสมาชิกตามรัฐธรรมนูญ 2540 ถูกเปลี่ยนเป็นกําหนดให้มี
วุฒิสมาชิกจํานวน 150 คน โดย 76 คนมาจากการเลือกตั้ง และอีก 75 คนมาจากการแต่งตั้งโดย
ผ่านคณะกรรมการคัดเลือกซึ่งมีที่มาจากผู้พิพากษาและ ข้าราชการระดับสูง [69] การ
เปลี่ยนแปลงเหล่านี้ถูกดําเนินการอย่างรอบคอบเพื่อป้องกันอํานาจจากการเลือกตั้งที่โดดเด่น
แบบที่เคยเกิดกับพรรคไทยรักไทย [70]

5.3 การยุบพรรคไทยรักไทย

คมช. ซึ่งเข้าสู่อํานาจด้วยการใช้กําลังบังคับ ทําลายพรรคไทยรักไทยและทําลายความนิยมของ

พรรค ในเดือนมกราคม 2550 รัฐบาลทหารจัดสรรงบประมาณลับจํานวน 12 ล้านบาท สําหรับ
การรณรงค์เพื่อทําลายความน่าเชื่อถือและนโยบายของรัฐบาลทักษิณ [71] ตามรายงานกล่าวว่า
รัฐบาลทหารอนุมัติให้มีการโฆษณารณรงค์โดยใช้เงินภาษีจาก ประชาชน-ดําเนินการโดยบริษัท
โฆษณาซึ่งมีญาติของรองเลขาธิการ คมช.- พล.อ.สพรั่ง กัลยาณมิตร เป็นเจ้าของกิจการ - ทั้งยัง
ก่อให้เกิดผลประโยชน์ต่อสมาชิกพรรคประชาธิปัตย์คนสําคัญ รวมถึงกรณ์ จาติกวณิช และกอบ
ศักดิ์ สภาวสุ [72]

ดังที่กล่าวไปแล้ว ศาลรัฐธรรมนูญถูกยกเลิกไปทันทีเมื่อมีการรัฐประหาร ธรรมนูญชั่วคราวแต่ง

ตั้งองค์คณะตุลาการรัฐธรรมนูญจํานวน 9 คน โดยองค์คณะทั้งหมดเป็นผู้พิพากษาที่ได้รับการ
แต่งตั้งโดย คมช. [73] ในวันที่ 30 พฤษภาคม 2550 องค์คณะตุลาการที่ได้รับการแต่งตั้งขึ้น
ทําการวินิจฉัยยุบพรรคไทยรักไทย [74] ชัดเจนว่าการตัดสินคดีนั้นวางอยู่บนการวินิจฉัยว่าพรรค
ไทยรักไทยติดสินบน พรรคการเมืองฝ่ายค้านพรรคเล็กๆ ให้เข้าร่วมการเลือกตั้งในเดือน
เมษายน 2549 พรรคประชาธิปัตย์ (คู่ต่อสู้สําคัญของไทยรักไทยในสภา) ถูกกล่าวหาด้วยข้อ
กล่าวหาอย่างเดียวกัน แต่ศาลตัดสินให้พ้นผิด นอกจากการตัดสินยุบพรรคที่เคยเป็นพรรค
รัฐบาลแล้ว ศาลยังตัดสิทธิทางการเมืองกรรมการบริหารพรรคไทยรักไทยจํานวน 111 คนเป็น
เวลา 5 ปีโดยอาศัยความตามประกาศ คมช.ฉบับที่ 27 ที่กําหนดให้บทลงโทษมีผลย้อนหลัง นี่
เป็นการทําให้แน่ใจว่าเมื่อพรรคการเมืองถูกยุบ แกนนําพรรคจะไม่อาจลงเลือกตั้งได้อีกในนาม
ของพรรคการเมืองอื่น ทั้งที่ความเป็นจริงนั้นการกระทําผิดตามข้อกล่าวหานั้น เกิดขึ้นหลาย
เดือนก่อนการประกาศใช้ประกาศ คมช. ฉบับที่ 27 แกนนําพรรคไทยรักไทยส่วนใหญ่ไม่ได้รับ
โอกาสในการแก้ต่างในศาล [75]

คณะกรรมการสิทธิมนุษยชนแห่งเอเชียกล่าวถึงการตัดสินของศาลรัฐธรรมนูญว่า

“ด้วยเหตุนี้ เราได้เห็นปรากฏการณ์พิเศษที่คณะผู้พิพากษาซึ่งได้รับการแต่งตั้งโดยรัฐบาล
ทหารที่ไม่ผ่านการเลือกตั้งและต่อต้านประชาธิปไตยดําเนินการตัดสินการกระทํา ของ
พรรคการเมืองที่ได้รับการเลือกตั้งซึ่งถูกกล่าวหาว่าบ่อนทําลายกระบวนการ ประชาธิปไตย”
[76]

ในระบอบใหม่นี้ การเลือกตั้งเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อพรรคไทยรักไทยถูกยุบ แกนนําพรรคถูกตัดสิทธิ

เลือกตั้ง ภาพลักษณ์ของพวกเขาเสื่อมเสีย และพรรคที่ครั้งหนึ่งไม่มีใครเอาชนะได้แตกสลาย
เป็นเสี่ยงๆ

5.4 การรัฐประหารทางศาลและเหตุการณ์ความวุ่นวายที่ถูกจัดตั้งขึ้น

ในเดือนสิงหาคม 2550 อดีตสมาชิกพรรคไทยรักไทยรวมตัวกันอีกครั้งอย่างไม่สะทกสะท้านต่อ

ผลการยุบ พรรคไทยรักไทย โดยใช้ชื่อพรรค “พลังประชาชน” ผู้นําพรรคคือนายสมัคร สุนทร
เวช นักการเมืองชาวกรุงเทพฯ ผู้แก่พรรษา เพียงไม่นานหลังจากที่พรรคพลังประชาชนก่อตั้งขึ้น
คมช.ก็มีคําสั่งห้ามกิจกรรมทางการเมืองของพรรค ทําให้พรรคร้องทุกข์กล่าวโทษ คมช. ต่อคณะ
กรรมการการเลือกตั้ง อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการการเลือกตั้งเพิกเฉยต่อคําร้องทุกข์ดังกล่าว
ซึ่งกล่าวหาว่า คมช. มีความผิดจากการสร้างภูมิคุ้มกันให้ตัวเองโดยการประกาศใช้รัฐธรรมนูญ
ฉบับ ใหม่แทนรัฐธรรมนูญ พ.ศ. [77]

วันที่ 23 ธันวาคม 2550 ประเทศไทยมีการเลือกตั้งครั้งแรกนับจากมีรัฐประหาร แม้ คมช.จะต่อ

ต้านและใช้กลยุทธ์ในการปราบปรามอย่างหนัก แต่พรรคพลังประชาชนก็ได้ที่นั่งในสภาผู้แทน
จํานวนมาก โดยชนะการเลือกตั้ง 233 ที่นั่งจากทั้งหมด 480 ที่นั่ง แม้ว่าคณะกรมการการเลือก
ตั้งตัดสิทธินักการเมืองคนสําคัญที่ลงเลือกตั้งในนาม พรรคพลังประชาชนไปจํานวนมากแล้ว
ก็ตาม [78] พรรคจัดตั้งรัฐบาลผสมได้ โดยนายสมัคร สุนทรเวชขึ้นดํารงตําแหน่งนายกรัฐมนตรี
ในวันที่ 29 มกราคม 2551 ถือเป็นอีกครั้งที่การเลือกตั้งแสดงให้เห็นถึงระดับความมุ่งมั่นของคน
ไทยใน การกําหนดใจตนเองผ่านการเลือกตั้งขณะที่เผชิญกับการประหัตประหารกันทางการ
เมือง เมื่อต้องเผชิญกับการเลือกตั้งที่ส่งผลให้ได้รัฐบาลที่เป็นปฏิปักษ์ต่อผล ประโยชน์ของ
ตนเอง อํามาตย์ก็ใช้แนวทางใหม่ แทนที่จะยึดอํานาจโดยการใช้กองกําลังอีกครั้ง อํามาตย์เลือก
ทําลายรัฐบาลโดยอาศัยการประท้วงที่ใช้ความรุนแรงบนท้องถนนและการ ขัดขวางบริการ
สาธารณะที่สําคัญ

พันธมิตรประชาชนเพื่อประชาธิปไตยกลับมาปรากฏตัวบนท้องถนนของกรุงเทพฯ อีกครั้งใน
เดือนพฤษภาคม 2551 ซึ่งเป็นเวลาเพียง 5 เดือนหลังรู้ผลการเลือกตั้ง และเมื่อการประท้วงที่ยืด
เยื้อกว่าสามเดือนบนถนนราชดําเนินไม่ประสบความ สําเร็จในการสร้างแรงเสียดทานใดๆ ใน
ปลายเดือนสิงหาคมผู้ชุมนุมของพันธมิตรฯ ที่ติดอาวุธก็บุกเข้าไปในสถานีโทรทัศน์ในกรุงเทพฯ
บุกกระทรวงหลายกระทรวงและยึดทําเนียบรัฐบาลไว้เพื่อกีดกันไม่ให้รัฐบาลสามารถ ทํางานได้
ในช่วงเวลาเดียวกัน ก็ยึดสนามบินในจังหวัดภูเก็ต กระบี่และหาดใหญ่ ปิดกั้นถนนสายหลักและ
ทางด่วน สหภาพรัฐวิสาหกิจขัดขวางการเดินรถไฟทั่วประเทศและขู่ว่าจะตัดน้ําตัดไฟ สนธิ ลิ้ม
ทองกุล ผู้นําของพันธมิตรฯ มีโอกาสถอนเงินจํานวนมหาศาลจากบัญชีธนาคารซึ่งได้มาจากผู้
สนับสนุนพันธมิตรฯ ที่ร่ํารวย [79]

พันธมิตรฯ เรียกร้องให้ “รัฐบาลหุ่นเชิด” ของนายสมัคร ลงจากตําแหน่ง แต่น่าสังเกตว่าไม่ได้

เรียกร้องให้มีการเลือกตั้งใหม่เพื่อหารัฐบาลมาทํา หน้าที่แทน [80] แต่กลับเรียกหาการ
รัฐประหารอีกครั้งหนึ่ง ดังที่นิตยสาร ดิ อิโคโนมิสต์ ระบุว่า “พันธมิตรฯ อ้างว่า ไม่ว่าอย่างไร
รัฐบาล (สมัคร) ก็ไม่ชอบธรรม เพราะเชื่อว่าคนจนไม่สมควรจะมีสิทธิลงคะแนนเสียงเนื่องจาก
พวกเขาโง่เกินไป” [81]

เมื่อครั้งที่พันธมิตรฯ พยายามขับไล่รัฐบาลทักษิณในปี 2549 นั้น กลุ่มพันธมิตรฯ อภิปรายว่า

ประเทศไทยกําลังก้าวสู่ระบอบเผด็จการภายใต้การนําของทักษิณ และพันธมิตรฯ ร้องหาการ
แทรกแซงจากพระมหากษัตริย์โดยอ้างว่าเป็นความจําเป็นของประเทศเพื่อ เป็นหนทางไปสู่การ
เป็น “ประชาธิปไตย” ที่สมบูรณ์ แนวทางในการรณรงค์ที่เล่นโวหารเรื่องประชาธิปไตยของพัน
ธมิตรฯ อาจเป็นเหตุผลว่าทําไมพันธมิตรฯ จึงสามารถเรียกร้องความเห็นอกเห็นใจจากคน
ทั่วไปจํานวนมากในกรุงเทพฯ และที่อื่นๆ อย่างไรก็ตาม ผู้ที่นิยมและให้การสนับสนุนพันธมิตรฯ
ส่วนใหญ่ค่อยๆ ลดลง ขณะที่พันธมิตรฯยังคงกิจกรรมอย่างต่อเนื่องในปี 2551 จากการต้อง
เผชิญกับการชุมนุมที่มีผู้เข้าร่วมจํานวนน้อยและความล้มเหลวของการ รัฐประหาร กติกาใหม่จึง
ถูกกําหนดตามมา การล่าแม่มดเกิดขึ้นอีกครั้งเพื่อต่อ ต้านเศษซากที่เหลืออยู่ของพรรค
ไทยรักไทยเพื่อให้รัฐบาลเอื้อประโยชน์ต่อ อํามาตย์มากขึ้น ยุทธศาสตร์ของพันธมิตรฯ นั้น
รุนแรงขึ้นและมีลักษณะสุดโต่ง ประการแรก พันธมิตรฯ เพิ่มแนวทางที่รุนแรงมากขึ้น ประการที่
2 แกนนําอภิปราย ต่อต้าน ประชาธิปไตยในประเทศไทย โดยตําหนิว่าผู้มีสิทธิเลือกตั้งในต่าง
จังหวัดและชนชั้นล่างจํานวนมากยังคงถูก หลอกได้ง่าย ไม่มีการศึกษา และถูกครอบงําจาก
ความต้องการทําให้ไม่อาจลงคะแนนอย่างมีเหตุผล [82] สิ่งที่พันธมิตรฯ เสนอให้นํามาใช้แทนก็
คือการลดจํานวนนักการเมืองในสภาลงให้เหลือ 30 เปอร์เซ็นต์จากที่นั่งในสภาทั้งหมด และปล้น
อํานาจในการกําหนดนโยบายของประเทศจากนักการเมืองเหล่านั้น

แม้ว่าประวัติศาสตร์ประชาธิปไตยของไทยจะมีลักษณะผกผัน แต่ก็ไม่ใช่เรื่องปกติที่จะได้ยินกลุ่ม
จัดตั้งประกาศต่อสาธารณะว่าต่อต้าน ประชาธิปไตยด้วยท่าทีที่ถืออภิสิทธิ์และแข็งกร้าว แต่
กระนั้น สิ่งที่โลกได้เห็นจากพันธมิตรฯ ก็คืออุดมการณ์อย่างเป็นทางการของประเทศซึ่งฝังลึก
นั่นคือการแยกแยะความแตกต่างอย่างเด่นชัดทางจารีตระหว่างชนชั้นปกครองจํานวน น้อยกับ
ผู้อยู่ใต้การปกครอง ในความเป็นจริง ดูเหมือนว่าสิ่งที่ทําให้พันธมิตรฯ หวาดกลัวไม่ใช่การคาด
การณ์ว่าทักษิณ “คอร์รัปชั่น” หรือ เป็น “เผด็จการ” การที่พันธมิตรฯ ต้องการให้กองทัพซึ่งขึ้น
ชื่อว่าเป็นองค์กรที่มีการคอร์รัปชั่นมากที่สุดของ ประเทศเข้าแทรกแซงทางการเมืองโดยไม่เอ่ย
ถึงการละเมิดสิทธิมนุษยชนอันเลวร้าย ขององค์กรนี้เลยนั้น เป็นตัวอย่างอันดีที่แสดงให้เห็นว่า
พันธมิตรฯ ไม่ใส่ใจต่อประชาธิปไตยและนิติรัฐ สิ่งที่เป็นปัญหาที่สุดของพันธมิตรฯ ก็คือความ
นิยมที่ทักษิณได้รับอันเนื่องมาจากนโยบายและการที่ทักษิณปลูกฝัง และให้อํานาจแก่กลุ่มคนที่
ครั้งหนึ่งเคยมีบทบาทในการเมืองไทยในฐานะผู้ ถูกกระทํา ดังที่นักวิชาการผู้หนึ่งกล่าวว่า
“อาชญากรรมที่แท้จริง” ของทักษิณก็คือเขา “ไม่จําเป็นต้องชนะการเลือกด้วยการซื้อเสียงอีก
ต่อไป” [83]

กลุ่มพันธมิตรฯ ซึ่งโดยแก่นแท้แล้วเป็นองค์กร “รากหญ้าเทียม” นั้นมีสมาชิกส่วนใหญ่เป็น

คนรวยในกรุงเทพฯ ได้รับเงินทุนจากกลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ และเป็นหนี้ต่อเหล่าอิทธิพลที่หนุน
หลังผู้มีอํานาจในกองทัพ สภาองคมนตรี และพรรคประชาธิปัตย์ เช่นเคย พันธมิตรฯและผู้หนุน
หลังรู้สึกว่าการคุกคามจาก พรรคไทยรักไทยและพรรคที่สืบทอดนั้นทบทวี

ในด้านหนึ่ง ทักษิณได้ให้สิทธิพิเศษกับกลุ่มอํานาจในกรุงเทพฯ ซึ่งเคยได้ประโยชน์จากงบ

ประมาณของรัฐ ในเรื่องนี้ คาร์ล ดี. แจคสัน นักวิชาการจากมหาวิทยาลัยจอห์น ฮ็อสกินส์
อภิปรายว่า “ปัญหาพื้นฐานของระบบการเมืองไทยก็คือเงินกระจุกอยู่ในกรุงเทพฯจํานวนมาก
ขณะที่ผู้มีสิทธิคะแนนเสียงส่วนใหญ่นั้นอยู่นอกกรุงเทพฯ” [84] สิ่งที่ศ.แจ็คสันละเลยไม่ได้กล่าว
ถึงก็คือ แม้ว่าจุดศูนย์รวมความมั่งคั่งของประเทศอยู่ในเมืองหลวงที่มีลักษณะพิเศษ อย่างยิ่ง
แต่ว่าบรรดาผู้มีฐานะในกรุงเทพฯ กลับยังไม่ยอมรับแนวคิดว่าประเทศควรจะปกครองด้วย
ตัวแทนที่ได้รับการคัดเลือก จากเสียงส่วนใหญ่ซึ่งเป็นผู้มีสิทธิเลือกตั้งในต่างจังหวัด

ในอีกด้านหนึ่ง ข้อเท็จจริงอันบริสุทธิ์ก็คือกลุ่มพลเมืองที่ตื่นตัวและรวมกลุ่มกันลงคะแนน ให้กับ

พรรคการเมืองเดียวนั้นเป็นการคุกคามและลดทอนความสําคัญของสถาบันที่ไม่ ผ่านการเลือก
ตั้งและนักการเมืองในพรรคประชาธิปัตย์ซึ่งมองเห็นแล้วว่าความ แข็งแกร่งในการเลือกตั้งลดลง
อย่างต่อเนื่อง นักการเมืองคนสําคัญของพรรคอย่างสมเกียรติ พงษ์ไพบูลย์ และสําราญ รอดเพ็
ชร ยังมีสถานะเป็นแกนนําพันธมิตรฯ อีกด้วย รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศคน
ปัจจุบัน,กษิต ภิรมย์ ก็ปรากฏตัวในการชุมนุมของพันธมิตรฯ บ่อยครั้งในช่วงที่พันธมิตรฯ ยึด
สนามบินนานาชาติสุวรรณภูมิอย่างผิดกฎหมาย รัฐมนตรีกว่าการกระทรวงการคลังคนปัจจุบัน
กรณ์ จาติกวณิช กล่าวอย่างภาคภูมิใจว่าเขาสนับสนุนกลุ่มพันธมิตรฯ แม้ในที่สุดแล้วจะมีการ
ก่อความรุนแรงอย่างน่ารังเกียจ และมีลักษณะของการต่อต้านประชาธิปไตยอย่างรุนแรง แต่
กรณ์ได้เขียนอธิบายผ่านบทความในบางกอกโพสต์ ซึ่งใช้สัญลักษณ์แสดงความสัมพันธ์ระหว่าง
พันธมิตรฯ กับพรรคประชาธิปัตย์ว่า :

“เป็นข้อเท็จจริงที่รู้กันดีว่าแกนนําคนหนึ่งของ พันธมิตรเป็น ส.ส. ของพรรคประชาธิปัตย์ แม้ว่า

เขาจะเข้าร่วมกับพันธมิตรในนามส่วนตัวก็ตาม

“ผู้ปราศรัยจํานวนมากก็เป็นผู้ลงสมัครรับเลือก ตั้งในสมัยที่ผ่านมา มากกว่าหมื่นคนที่เข้าร่วม

การชุมนุมเป็นผู้ที่ลงคะแนนให้กับพรรคประชาธิปัต ย์ ที่สําคัญที่สุด พันธมิตรฯ และผู้สนับสนุน
พันธมิตรฯ มีข้อคิดเห็นเช่นเดียวกันกับเราว่ารัฐบาลนั้นไม่มีความชอบธรรมทั้งในทาง กฎหมาย
และในทางจริยธรรม”

เขาเสริมว่า:

“ผมเชื่อด้วยว่า ไม่ว่าจะชอบหรือไม่ก็ตาม พรรคประชาธิปัตย์โดยตัวเองแล้วไม่สามารถจะ

ต้านทานพรรคพลังประชาชนหรือรัฐบาล จากการใช้อํานาจในทางที่ผิดในช่วงเวลา 7 เดือนที่
ปกครองประเทศ ผมคิดว่าหากปราศจากความพยายามของเราที่เคียงข้างกันมา ก็เหมือนว่า
รัฐธรรมนูญนั้นได้รับการแก้ไขและให้ความคุ้มครองเฉพาะทักษิณและ พรรคพลังประชาชน
เท่านั้น” [85]

ด้วยการกระทําอย่างเดียวกันนั้น ผู้ที่สนับสนุนคนเสื้อแดงถูกฟ้องร้องในข้อหากบฏและแกนนํา
เสื้อแดงถูกกล่าวหา ในความผิดฐานก่อการร้ายซึ่งอาจมีโทษประหารชีวิต แต่คนอย่างกรณ์และ
กษิต ได้รับรางวัลเป็นตําแหน่งรัฐมนตรี

วันที่ 9 กันยายน 2550 ศาลรัฐธรรมนูญตัดสินให้นายกรัฐมนตรีสมัครพ้นจากตําแหน่งตาม

คําฟ้องของนักการ เมืองฝ่ายค้านและคณะกรรมการการเลือกตั้ง ด้วยความผิดจากการดําเนิน
รายการสอนทําอาหารผ่านรายการโทรทัศน์ ซึ่งถือเป็นการกระทําต้องห้าม ที่ห้ามรัฐมนตรีรับค่า
ตอบแทนจากนายจ้างอื่น [86] นายสมัครโต้แย้งว่าเขาไม่ได้ถูกว่าจ้างโดยสถานีโทรทัศน์และ
แม้ว่ารายการจะ ออกอากาศในระหว่างที่เขาดํารงตําแหน่ง แต่การบันทึกเทปนั้นทําก่อนที่จะเข้า
สู่ตําแหน่งนายกรัฐมนตรี อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งเหล่านั้นศาลรัฐธรรมนูญพิจารณาว่าฟังไม่ขึ้น
และลงมติเป็นเอกฉันท์ ให้เขาพ้นจากตําแหน่งนายกรัฐมนตรี เรื่องที่น่าตลกก็คือว่าตุลาการศาล
รัฐธรรมนูญรายหนึ่งคือ นายจรัญ ภักดีธนากุลเองก็รับเชิญไปออกรายการวิทยุและได้รับค่า
ตอบแทนจากการสอนกฎหมาย ในมหาวิทยาลัยเอกชนเป็นประจําขณะที่กําลังดํารงตําแหน่ง
ตุลาการศาลรัฐธรรมนูญ ด้วย วันที่ 18 กันยายน 2551 สมชาย วงษ์สวัสดิ์ น้องเขยของทักษิณขึ้น
ดํารงตําแหน่งนายกรัฐมนตรีแทนนายสมัคร กลุ่มพันธมิตรฯ ซึ่งยึดทําเนียบรัฐบาลอยู่ปฏิเสธที่
จะสลายการชุมนุม

บางที จุดเปลี่ยนอาจจะอยู่ที่วันที่ 7 ตุลาคม เมื่อเกิดความรุนแรงระหว่างที่เจ้าหน้าที่ตํารวจและ

พันธมิตรฯ ราวๆ สองถึงสามพันคนที่หน้าสภาผู้แทนราษฎร โดยฝ่ายพันธมิตรฯ พยายามปิดกั้น
ทางเข้ารัฐสภา มีประชาชนบาดเจ็บหลายร้อยคนจากเหตุชุลมุน การ์ดพันธมิตรยิงปืนและขว้าง
ระเบิดปิงปองเข้าใส่เจ้าหน้าที่ตํารวจ ขณะที่เจ้าหน้าที่ตํารวจตอบโต้ด้วยแก๊สน้ําตาและไม้
กระบอง สมาชิกของกลุ่ม พันธมิตรฯ เสียชีวิตไป 2 คน รายหนึ่งเป็นหญิงสาวซึ่งเสียชีวิตเพราะ
ถูกแก๊สน้ําตาที่ผลิตจากประเทศจีนยิง เข้าใส่โดยตรง อีกรายหนึ่งเป็นการ์ดซึ่งไม่ได้เสียชีวิตจาก
การปะทะ แต่เสียชีวิตขณะที่รถของเขาระเบิดหน้าที่ทําการพรรคชาติไทย พระราชินีเสด็จไปใน
การพระราชทานเพลิงศพ น.ส. อังคณา ระดับปัญญาวุฒิ หญิงสาวที่เสียชีวิตหน้าสภาผู้แทน
ราษฎร ส่วนอดีตนายกรัฐมนตรีอานันท์ ปันยารชุน และนายอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ นายกรัฐมนตรี
ในเวลาต่อมาก็ได้แสดงการสนับสนุนพันธมิตรฯ ด้วยการไปร่วมงานศพของนายเมธี ชาติมนตรี
ซึ่งเป็นไปได้ว่าเสียชีวิตจากเหตุก่อการร้ายด้วยระเบิดของเขาเอง

ในเวลานั้น อภิสิทธิ์ได้แสดงความเห็นอย่างต่อเนื่องซึ่งขัดแย้งอย่างรุนแรงกับสิ่งที่ เขาทําในการ

สังหารประชาชนภายใต้การกํากับดูแลของเขาเอง [87] ยิ่งไปกว่านั้นเขายังแถลงข่าวอย่าง
เกรี้ยวกราดประกาศท่าทีของพรรคต่อกรณีการปะทะกันระหว่างเจ้าหน้าที่ตํารวจกับพันธมิตรฯ
ว่า:

“ทุกสิ่งที่เกิดขึ้นนั้นเป็นเรื่องที่นายกฯ ปฏิเสธความรับผิดชอบไม่ได้ว่าเป็นผู้ที่ละเว้นการปฏิบัติ
หน้าที่ หรือมิเช่นนั้นก็จงใจให้เหตุการณ์ทั้งหมดเกิดขึ้น แต่ว่าที่เลวร้ายกว่าการโยนความผิดหรือ
ความพยายามปัดความรับผิดชอบไปให้เจ้า หน้าที่ก็คือว่า วันนี้พัฒนาไปสู่กระบวนการใส่ร้าย
ประชาชน ผมไม่นึกไม่ฝันว่าเรามีรัฐที่ได้ทําร้ายประชาชนถึงขั้นเสียชีวิต บาดเจ็บสาหัสแล้ว เรา
ยังมีรัฐที่พยายามยัดเยียดความผิดกลับไปให้ประชาชนอีก เป็นพฤติกรรมที่รับไม่ได้ครับ ผม
เคยได้ยินคนในฝ่ายรัฐบาลชอบถามคนนั้นคนนี้ว่า เป็นคนไทยหรือเปล่า แต่พฤติกรรมที่ท่าน
แสดงอยู่นั้น ไม่ใช่เป็นคนไทยหรือเปล่า แต่เป็นคนหรือเปล่า

วันนี้ในทางการเมืองความชอบธรรม(ของรัฐบาลสมชาย) มันหมดไปแล้วครับ เราเรียกร้อง

ความรับผิดชอบจากท่าน (นายกรัฐมนตรี) ท่านจะลาออก หรือถ้าท่านกลัวว่าถ้าท่านลาออกแล้ว
จะเป็นเรื่องที่ฝ่ายพรรคประชาธิปัตย์จะ ไปมีอํานาจท่านก็ยุบสภาเถิดครับ แต่ท่านเพิกเฉยไม่ได้
เพราะถ้าท่านเพิกเฉยแล้ว ท่านทําร้ายบ้านเมืองและท่านกําลังทําร้ายระบบการเมือง

“ไม่มีที่ไหนในโลกที่ประชาชน ถูกทําร้ายจากภาครัฐแล้ว รัฐบาลที่มาจากประชาชนไม่แสดง

ความรับผิดชอบ” [88]

บันทึกเหตุการณ์ถัดจากนี้ แสดงให้เห็นว่าอภิสิทธิ์ในฐานะหัวหน้าพรรคฝ่ายค้านได้ฝ่าฟันการ
เปลี่ยนแปลง ครั้งสําคัญบนเส้นทางที่นําพาเขาสู่ตําแหน่งนายกรัฐมนตรี

วันที่ 25 พฤษภาคม 2551 ม็อบพันธมิตรฯ บุกยึดสนามบินนานาชาติสุวรรณภูมิ ซึ่งเป็น

ศูนย์กลางการบินของภูมิภาค ทําให้มีนักท่องเที่ยวตกค้างเป็นจํานวนหลายแสนคน พร้อมกันนั้น
พันธมิตรฯ ยังทําการยึดสนามบินนานาชาติดอนเมืองเพื่อขัดขวางความพยายามของรัฐบาลที่
จะ จัดเส้นทางการบินเข้าออกใหม่ ผู้สนับสนุนพันธมิตรฯ หลายพันคนใช้โล่มนุษย์ป้องกันการ
เข้าสลายการชุมนุมของเจ้าหน้าที่ตํารวจ มีรายงานข่าวด้วยว่าพันธมิตรฯ หลอกใช้เด็กโดยการ
จ้างพ่อแม่ของเด็กเพื่ออนุญาตให้เด็กเข้าร่วมการชุมนุม [89] ขณะเดียวกันการ์ดพันธมิตรฯ ซึ่ง
สามารถเอาชนะตํารวจได้ทําการตั้งด่านปิดกั้นทางเข้าสนามบินสุวรรณ [90] รัฐบาลประกาศ
สถานการณ์ฉุกเฉิน และเรียกให้ทหารเข้ามาทําหน้าที่รักษาความสงบเรียบร้อย แต่อย่างไร
ก็ตาม กองทัพปฏิเสธที่จะทําตาม ในทางตรงกันข้าม ผู้บัญชาการทหารสูงสุด พล.อ.อนุพงษ์ เผ่า
จินดา กลับเรียกร้องผ่านทางสาธารณะให้รัฐบาลลาออก ความพยายามของรัฐบาลในการขับไล่
ผู้ชุมนุมไม่ประสบความสําเร็จ เศรษฐกิจเสียหายจากการยึดสนามบินราวหนึ่งหมื่นสองพันล้าน
เหรียญสหรัฐ [91]

ในวันที่ 2 ธันวาคม เป็นอีกครั้งหนึ่งที่กระบวนการยุติธรรมที่ถูกการเมืองครอบงําเพิ่มขึ้น เรื่อยๆ

แสดงความจํานนให้เห็น เมื่อศาลรัฐธรรมนูญวินิจฉัยยุบพรรคพลังประชาชนและพรรค ร่วม
รัฐบาลได้แก่ พรรคชาติไทย และพรรคมัชฌิมาธิปไตย และตัดสิทธิทางการเมืองกรรมการ
บริหารพรรคการเมืองทั้ง 3 พรรคเป็นเวลา 5 ปี ในบรรดานักการเมืองที่ถูกตัดสิทธินั้น นาย
สมชาย วงศ์สวัสดิ์ ต้องพ้นจากตําแหน่งนายกรัฐมนตรีโดยทันที [92] ภายในไม่กี่ชั่วโมงต่อมา
สนธิ ลิ้มทองกุลจัดแถลงข่าวและประกาศว่าพันธมิตรฯ จะยุติการยึดสนามบิน เขาไม่ลืมที่จะ
ประกาศด้วยว่าพันธมิตรฯ จะกลับมาต่อสู้อีกหากหุ่นเชิดของทักษิณกลับมามีอํานาจ [93] ตรง
กันข้ามกับแกนนํา นปช. ซึ่งถูกทหารควบคุมตัวเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ไม่มีแกนนําคนไหนของ
พันธมิตรฯ ที่ต้องนอนค้างคืนในคุกด้วยความผิดฐานฝ่าฝืนกฎอัยการศึก ยึดสนามบิน ทําลาย
สิ่งก่อสร้างในทําเนียบรัฐบาล หรือยิงประชาชนและเจ้าหน้าที่ตํารวจ

เป็นที่น่าสังเกตว่าข้อกําหนดเรื่องการยุบพรรคซึ่งศาลรัฐธรรมนูญใช้เป็น ฐานในการตัดสินคดี
นั้นอยู่ในกฎหมายรัฐธรรมนูญ พ.ศ. 2550 ตามที่คณะรัฐบาลทหารเรียกร้อง มองเผินๆ แล้วก็
เหมือนมีเป้าหมายที่จะเพิ่มความเข้มแข็งให้กับฝ่ายตุลาการต่อสู้กับ การคอร์รัปชั่น รัฐธรรมนูญ
กําหนดให้ศาลรัฐธรรมนูญที่ได้รับการแต่งตั้งโดยคณะทหารใช้อํานาจ อย่างกว้างขวางในการ
ล้มล้างอํานาจผู้ที่ประชาชนเลือกมา ด้วยลักษณะที่คล้ายกันมากกับธรรมนูญชั่วคราวซึ่งถูกนํา
มาใช้ภายหลังการรัฐ ประหาร รัฐธรรมนูญ 2550 ให้ทางเลือกแก่ศาลในการยุบพรรคการเมือง
ใดๆ ก็ตามที่คณะกรรมการการเลือกตั้งพบว่าคณะกรรมการบริหารพรรคหรือผู้สมัครของ พรรค
แม้เพียงรายเดียวทุจริตการเลือกตั้ง เมื่อมีการตัดสินยุบพรรคการเมือง ศาลรัฐธรรมนูญอาจตัด
สิทธิเลือกตั้งของคณะกรรมการบริหารพรรคทั้งหมดเป็นเวลา 5 ปี คดีตัวอย่างเช่น ศาล
รัฐธรรมนูญยุบพรรคไทยรักไทยและตัดสิทธิคณะกรรมการบริหารพรรคโดยอาศัยฐาน การกระ
ทําความผิดของยงยุทธ ติยะไพรัช อดีตโฆษกประจําสํานักนายกรัฐมนตรี ซึ่งถูกตัดสินว่ามีความ
ผิดฐานทุจริตการเลือกตั้งครั้งล่าสุด แม้ว่าจะมีการฟ้องร้องพรรคประชาธิปัตย์ในกรณีเดียวกัน
แต่กลับพบว่าศาลเลี่ยงที่จะสั่งให้มีการยุบพรรค

มันเป็นเพียงควันหลงจากการปะทะที่ชอกช้ําระหว่างรัฐบาลกับพันธมิตรฯ สนามบินถูกยึด ผล
คําตัดสินของศาลรัฐธรรมนูญทําให้พรรคประชาธิปัตย์สามารถจัดตั้งรัฐบาลผสมและ ส่งผลให้
อภิสิทธิ์ เวชชาชีวะเป็นนายกรัฐมนตรี ในวันที่ 18 ธันวาคม 2551 รัฐบาลผสมนั้นเป็นหนี้บุญคุณ
มุ้งการเมืองที่สําคัญในพรรคไทยรักไทยซึ่งหัว หน้ามุ้งก็คือนายเนวิน ชิดชอบผู้ถูกตัดสิทธิ
ทางการเมือง และอดีตพรรคร่วมรัฐบาลพลังประชาชนอย่างเช่นพรรคชาติไทยพัฒนาซึ่งตั้งขึ้น
โดยอดีตนายกรัฐมนตรีบรรหาร ศิลปอาชา ผู้เคยเป็นพันธมิตรกับทักษิณมาก่อน ข้อตกลงบรรลุ
ในวันที่ 6 ธันวาคมที่บ้านของผู้บัญชาการทหารบก พล.อ.อนุพงษ์ เผ่าจินดา มีรายงานข่าวว่าใน
การประชุมครั้งนั้น พล.อ.อนุพงษ์กล่าวเตือนผู้ร่วมการประชุมว่า เขาพูดแทน “ชายเจ้าของ
ถ้อยคําที่ไม่อาจปฏิเสธได้” [94]

แม้ว่าในการเลือกตั้งในปี 2544, 2548, 2549 และ 2550 ซึ่งประชาชนไทยได้แสดงความนิยมต่อ

พรรคที่เชื่อมโยงกับทักษิณด้วยเสียงข้าง มาก ซึ่งครองเสียงข้างมากทั้งโดยพรรคเดียวและ
หลายพรรครวมกันในการเลือกตั้งแต่ละ ครั้ง อํามาตยาธิปไตยฟื้นฟูได้ด้วยรัฐประหารโดยทหาร
15 เดือนแห่งการปราบปราม ฟ้องร้อง ทําลายความน่าเชื่อถือของนักการเมืองที่ได้รับการเลือก
ตั้งจากประชาชน การยึดทําเนียบรัฐบาลและสนามบินหลักของชาติอย่างผิดกฎหมาย และคํา
พิพากษาตามอําเภอใจที่มีออกมาเป็นลําดับเพื่อยุบพรรคการเมืองใหญ่ 4 พรรค ยุบรัฐบาล 3
รัฐบาล และปรับเปลี่ยนระบบกฎหมายของประเทศให้เป็นไปตามความพอใจและผลประโยชน์
ของ อํามาตย์

กระนั้นก็ตาม การที่ ส.ส.ของพรรคประชาธิปัตย์เข้าร่วมการชุมนุมของพันธมิตรฯ บทบาทพัน

ธมิตรฯ ในฐานะเครื่องมือที่ผลักดันอภิสิทธิ์สู่ตําแหน่งนายกรัฐมนตรี และการที่พรรค
ประชาธิปัตย์ให้คํามั่นต่อพันธมิตรฯ ว่าจะไม่ถูกลงโทษภายใต้รัฐบาลประชาธิปัตย์ ทําให้ความ
สัมพันธ์ของกลุ่มการเมืองทั้งสองอยู่ในสภาวะน่าวิตก แกนนําพันธมิตรฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง
สนธิ ลิ้มทองกุลตําหนิการเมืองแบบเก่าของพรรคประชาธิปัตย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กรณีการต่อ
รองทางการเมืองซึ่งพรรคประชาธิปัตย์ถูกบังคับให้ต้องเกี่ยวดองกับ นักการเมืองที่ฉาวโฉ่เรื่อง
การทุจริตเนื่องจากความพยายามตั้งรัฐบาลผสมและ ประคับประคองไปด้วยกัน [95]

ยิ่งกว่านั้น พันธมิตรฯ หวนกลับมาวิพากษ์วิจารณ์จุดอ่อนอันเป็นที่รับรู้รวมถึงความไม่แน่วแน่

ของของ รัฐบาลอภิสิทธิ์ ซึ่งนั่นก็เป็นเหตุผลที่พันธมิตรฯ ตั้งพรรคการเมืองของตัวเอง
“พรรคการเมืองใหม่” [96] ตั้งแต่เดือนแรกๆ ที่อภิสิทธิ์ขึ้นดํารงตําแหน่ง โดยมีนโยบายปกป้อง
สถาบันกษัตริย์และทําความสะอาดการเมืองไทย อันเป็นภารกิจที่รัฐบาลอภิสิทธิ์ไม่สามารถตอบ
สนองความต้องการให้พวกเขาได้ดี พอ สนธิ ลิ้มทองกุลวิพากษ์ว่าอภิสิทธิ์ไม่มีศักยภาพที่จะ
นําพาประเทศไปข้างหน้า และเรียกร้องให้ “คืนอํานาจรัฐสภาให้พระมหากษัตริย์” [97] และเสนอ
แนะว่ากองทัพควรจะทําการรัฐประหารหากอภิสิทธิ์ไม่สามารถที่จะสร้าง “ธรรมาธิปไตย” ที่ห่าง
ไกลจากระบบรัฐสภาซึ่งเขาเรียกว่าเป็น “ที่อยู่ของเหล่าอสูร” [98]

ตามความเป็นจริง ความสัมพันธ์อันกลมกลืมระหว่างพันธมิตรฯ และประชาธิปัตย์และการดํารง

อยู่ร่วมกันที่น่าอึดอัดนั้น อาจอธิบายได้ว่าทั้งพรรคประชาธิปัตย์และพันธมิตรฯ เป็นเสมือนปีก
สองข้างของโครงสร้างหลวมๆ ของกลุ่มอํานาจเก่าในประเทศไทย พันธมิตรฯ เป็นปีกนอกกลไก
รัฐสภาซึ่งทําให้มีการปฏิบัติการบนท้องถนนได้เมื่อต้องการ ขณะที่ประชาธิปัตย์เป็นปีกภายใต้
กลไกรัฐสภาซึ่งมีหน้าที่แสดงบทบาทรัฐบาลที่ ถูกครอบงําโดยกองทัพ ที่ปรึกษาของกษัตริย์และ
ผู้นําทางธุรกิจ สําหรับทั้งสององค์กร สิ่งที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์ของฝ่ายอํามาตย์ถือเป็น
ประเด็นสําคัญทั้งในแง่ อุดมการณ์และความจําเป็น อย่างน้อยที่สุดทั้งสองกลุ่มนี้ไม่อาจที่จะ
บรรลุถึง อํานาจที่ตนถือครองอยู่ในปัจจุบันหากไม่ได้รับการหนุนหลังจากกองทัพ การอุปถัมภ์
จากคนในราชสํานักที่ทรงอิทธิพล และการเกื้อหนุนจากครอบครัวที่มั่งคั่งในกรุงเทพฯ

การที่กลุ่มอํานาจเก่าสนับสนุนพันธมิตรฯ และพรรคประชาธิปัตย์ส่งผลต่อความวุ่นวายที่ไปไกล
กว่าความขัดแย้งภายใน ประเทศ พันธมิตรฯ และพรรคประชาธิปัตย์เป็นผู้ก่อให้เกิดข้อถกเถียง
ในประเด็นปราสาทเขาพระวิหาร นําพาประเทศไปสู่ความเสี่ยงที่จะก่อสงครามกับประเทศ
กัมพูชาในพื้นที่พิพาท ซึ่งถูกศาลระหว่างประเทศตัดสินไปแล้วตั้งแต่ปี 2505 (โดยสร้างความพึง
พอใจแก่คู่กรณีทั้งสองประเทศ) แต่ในปี 2551 นายสมัครและพรรคพลังประชาชนซึ่งเป็นแกนนํา
รัฐบาลลงนามยินยอมให้รัฐบาลกัมพูชา นําเขาพระวิหารขอขึ้นทะเบียนต่อคณะกรรมการมรดก
โลกขององค์การการศึกษา วิทยาศาสตร์ และวัฒนธรรมแห่งสหประชาชาติ (ยูเนสโก) พัน
ธมิตรฯ และบรรดาผู้สนับสนุนปั้นแต่งว่านี่เป็นหลักฐานว่า “นอมินีของทักษิณ” มีเจตนาที่จะยก
เขตแดนไทยให้กัมพูชา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ นายนพดล ปัทมะ ซึ่งเป็นผู้ลง
นามในแถลงการณ์ร่วม ไทย-กัมพูชาถูกกดดันให้ลาออก ในเดือนกรกฎาคม 2551 กลุ่มชาตินิยม
พยายามปักธงชาติไทยในพื้นที่ทับซ้อนบริเวณใกล้เขาพระวิหาร ซึ่งเป็นการกระทําที่ส่งผลให้
เกิดการปะทะกันระหว่างกองกําลังทหารไทยกับทหาร กัมพูชา [99] ช่วงเวลาที่เวทีพันธมิตรฯ
เรียกร้องทุกคืนให้ “คืนเขาพระวิหารให้กับประเทศไทย” [100] และกษิต ภิรมย์ ซึ่งต่อมาได้เป็น
รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศ ประกาศบนเวทีพันธมิตรฯ ขณะที่ยึดสนามบิน
สุวรรณภูมิอยู่ว่าจะเอาเลือดสมเด็จฮุนเซน นายกรัฐมนตรีกัมพูชามาล้างเท้า นับแต่นั้นมากําลัง
ทหารของทั้งฝ่ายไทยและกัมพูชายิงตอบโต้กันในพื้นที่ใกล้ ปราสาทเขาพระวิหารหลายครั้ง
ความผันผวนของภูมิภาคที่ถูกจุดขึ้นโดยการกระทําของพันธมิตรฯ และพรรคประชาธิปัตย์สร้าง
ความตื่นตระหนกให้กับคู่ค้ารายใหญ่ของไทย ประเทศไทยค่อยๆไหลลื่นไปสู่การปกครองแบบ
เผด็จการทหาร และทําลายศักยภาพของภูมิภาคอาเซียนด้วยระบบที่โหดร้ายในระดับเดียวกับ
รัฐบาล ทหารพม่า ความมืดบอดด้วยความเกลียดชังที่พวกเขามีต่อทักษิณ อํามาตย์และหมู่มิตร
ในพันธมิตรฯ และพรรคประชาธิปัตย์จึงไม่เคยยับยั้งการกระทําของตัวเองแม้ว่าจะเกิดผลกระ
ทบ ระหว่างประเทศร้ายแรงตามมา

000

6. ฤดูร้อนสีดําของประเทศไทย : การสังหารหมู่คนเสื้อแดง

ด้วยความโกรธและคับข้องใจที่ถูกทําลายเจตจํานงของตนซ้ําแล้วซ้ําเล่า ตลอดจนการปราบ
ปรามการแสดงความเห็นทางการเมืองอย่างเป็นระบบต่อ สมาชิกและผู้ที่เห็นอกเห็นใจกลุ่มแนว
ร่วมประชาธิปไตยขับไล่เผด็จการแห่งชาติ (นปช.) หรือที่รู้จักกันในนาม “คนเสื้อแดง” หลาย
แสนคนจากทุกจังหวัดทั่วประเทศจึงเริ่มเคลื่อนสู่กรุงเทพฯ ในวันที่ 12 มีนาคม 2553 โดย
ประกาศว่าจะไม่เลิกชุมนุมจนกว่านายอภิสิทธิ์จะยุบสภาและมีการเลือกตั้ง ใหม่ นี่ไม่ใช่ครั้งแรก
ที่กลุ่มคนเสื้อแดงออกมาเรียกร้องบนท้องถนนของเมืองหลวง กรณีที่รับรู้กันดี คือการชุมนุม
ครั้งใหญ่ที่เมื่อเดือนเมษายน 2552 อย่างไรก็ตาม การชุมนุมครั้งใหม่นี้ถูกอธิบายว่า
เป็น “สงครามต้านเผด็จการครั้งสุดท้าย” สองเดือนให้หลัง กลุ่มคนเสื้อแดงยังคงปักหลักอยู่
หลังแนวป้องกัน ซึ่งสร้างขึ้นรอบจุดยุทธศาสตร์และจุดที่มีความหมายเชิงสัญลักษณ์

6.1 คนเสื้อแดงต้องการอะไร

สําหรับ นปช. แล้ว การแสดงพลังครั้งนี้คือผลจากการทํางานด้วยความอุตสาหะตลอดหลายปี

เป็นก่อตัวขึ้นหลังการรัฐประหารโดยกลุ่มผู้สนับสนุนทักษิณ ชินวัตร นายกรัฐมนตรีที่ถูกโค่น
อํานาจ กลุ่มคนเสื้อแดงกลายมาเป็นพลังกดดันเพื่อการเปลี่ยนแปลงสู่ประชาธิปไตยใน ช่วง
เวลาหลายปีที่ถูกแทรกแซง ขอบคุณความพยายามอย่างไม่รู้เหนื่อยที่สร้างความตระหนักรู้
ระดมกําลังสนับสนุน และสร้างองค์กรที่ซับซ้อนขยายไปทั่วพื้นที่ของประเทศ ถือเป็นขบวนการ
ทางสังคมที่กว้างขวางที่สุดเท่าที่เคยปรากฎขึ้นในประวัติ ศาสตร์ไทย จนอาจบอกได้ว่า ในขณะ
นี้ นปช. ก่อให้เกิดขบวนการประชาธิปไตยที่ใหญ่ที่สุดในเอเชีย

เนื่องจากกลุ่มคนเสื้อแดงได้รับแรงสนับสนุนจํานวนมากจากภาคเหนือของไทย ภาคตะวันออก
เฉียงเหนือที่ยากแค้น ชนชั้นล่างในเมือง กลุ่มคนที่สนับสนุนและนักวิจารณ์จึงมักอธิบายไปใน
ทางเดียวกันว่าการต่อสู้ ของพวกเขาเป็น “การต่อสู้ทางชนชั้น” แม้ว่าชนชั้นจะเป็นตัวชี้วัดที่
สําคัญอย่างยิ่งต่อวิกฤตทางการเมืองของไทย แต่กลุ่มคนเสื้อแดงไม่ได้ต่อสู้ใน “สงคราม
ชนชั้น” ระหว่างคนจนกับคนรวย

นปช.ไม่ได้มีจุดมุ่งหมายที่จะขจัดความแตกต่างทางชนชั้นหรือแก้ไขโครง สร้างพื้นฐานทาง
สังคมของประเทศ อันที่จริง แม้ว่าการเรียกร้องมาตรการความยุติธรรมทางสังคมและโอกาส
ทางเศรษฐกิจจะเป็น องค์ประกอบหลัก แต่กลุ่มคนเสื้อแดงให้ความสําคัญกับแนวคิดเรื่อง
“โอกาสที่เท่าเทียม” และ “ความเสมอภาค” แบบเดียวกับการเคลื่อนไหวกระแสหลักที่ต่อสู้เพื่อ
สิทธิพลเมืองและสิทธิทาง การเมืองมากกว่าความคิดเรื่องความเสมอภาคทางเศรษฐกิจ ตาม
แบบฉบับของลัทธิมาร์กซ

โดยแท้จริงแล้ว การเคลื่อนไหวของเสื้อแดงเป็นเรื่องของเศรษฐกิจน้อยกว่าเรื่องของการเมือง
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การต่อสู้เพื่อการถูกนับรวมและสิทธิในการออกเสียงทางการเมืองอย่าง
สมบูรณ์ นปช.ได้สรุปประเด็นทางการเมืองของพวกเขาไว้ในหลัก 6 ประการ เพื่อเน้นให้เห็นถึง
มิติการต่อสู้ทางการเมืองของพวกเขา ที่มากกว่าความไม่พอใจทางเศรษฐกิจ:

1) เพื่อบรรลุจุดมุ่งหมายทางการเมืองการปกครองคือระบอบประชาธิปไตยอันมีพระมหา
กษัตริย์เป็นประมุข ที่อํานาจอธิปไตยเป็นของประชาชนไทยอย่างแท้จริง เราปฎิเสธความ
พยายามใดๆ ทั้งในอดีตและอนาคต ในการใช้สถาบันกษัตริย์เป็นเครื่องมือเพื่อปิดปากความ
เห็นต่างหรือเพื่อขับ เคลื่อนประเด็นโดยจําเพาะเจาะจง

2) ยกเลิกรัฐธรรมนูญ 2550 นํารัฐธรรมนูญ 2540 กลับมาใช้ และปรับปรุงแก้ไขด้วยขั้นตอนที่

โปร่งใส ผ่านการปรึกษาหารือและเป็นประชาธิปไตย

3) ผสานคนไทยเข้าด้วยกันเพื่อร่วมกันแก้ไขปัญหาการเมืองและเศรษฐกิจสังคม โดยใช้พลัง
ของประชาชนเอง

4) ทําให้เกิดนิติรัฐ กระบวนการยุติธรรม และระบบความยุติธรรมที่เท่าเทียม ปราศจากการขัด

ขวางหรือสองมาตรฐาน

5) รวบรวมคนไทยผู้รักประชาธิปไตย ความเท่าเทียม และความยุติธรรมโดยเสมอหน้าทุกภาค

ส่วนของสังคม เพื่อรื้อถอนและก้าวให้พ้นระบอบอํามาตยาธิปไตย

6) ใช้สันติวิธีเพื่อบรรลุเป้าหมายข้างต้น

เช่นเดียวกับขบวนการทางสังคมที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อก่อให้เกิดการเปลี่ยน แปลงทางสังคม คน
เสื้อแดงได้ใช้เป้าหมายอย่างกว้างๆ เพื่อดึงดูดความสนใจจากผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งที่มีความหลาก
หลายซึ่งอาจไม่จํา เป็นต้องมีอุดมการณ์ใดร่วมกันโดยเฉพาะ อย่างไรก็ตาม โดยแก่นแล้ว
ขบวนการคนเสื้อแดงก็สู้เพื่อประเทศไทยที่เป็นประชาธิปไตย กลุ่มคนเสื้อแดงต้องการที่จะ
เปลี่ยนผ่านประเทศไทยไปสู่ประเทศที่ให้ความ สําคัญกับการเลือกตั้ง รัฐบาลจากการเลือกตั้งมี
อํานาจปกครองอย่างแท้จริง และพลเมืองทุกคนได้รับการประกันสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการ
เมืองขั้นพื้นฐาน ที่สําคัญที่สุด ผู้สนับสนุน นปช. ก็คือผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งซึ่งมีสิทธิ์เป็นผู้มีส่วนร่วม
อย่างเต็มที่และ เท่าเทียม แต่ไม่เคยเป็นที่ยอมรับ เนื่องมาจากระดับรายได้ของพวกเขา รวมถึง
สถานะทางสังคม การศึกษา ถิ่นฐานบ้านเกิด และภูมิหลังชาติพันธุ์ สําหรับพวกเขาแล้ว การ
ต่อสู้ของคนเสื้อแดงในประเด็นเรื่องชนชั้นนั้น สําคัญน้อยการต่อสู้เพื่อการยืนยันว่า พวกเขามี
ความเสมอภาคเทียบเท่ากลุ่มอํานาจเก่าในกรุงเทพฯ จํานวนน้อย ซึ่งผูกขาดอํานาจทางการ
เมืองมาอย่างยาวนานโดยอ้างว่าเสียงข้างมากโง่เขลา ไร้การศึกษา และซื้อได้ง่าย เกินกว่าจะ
วางใจให้เลือกผู้ปกครองประเทศ

แน่นอนว่า ทักษิณ ชินวัตร ได้จุดประกายการเคลื่อนไหวนี้ด้วยการเพาะความรู้สึกมีอํานาจ

ทางการเมืองให้ กับผู้มีสิทธิ์เลือกตั้งที่ไม่ถูกให้ความสําคัญมาเนิ่นนาน ด้วยการสนับสนุนให้
ตระหนักถึงสิทธิของพวกตนเอง และด้วยการกระตุ้นให้เกิดความมั่นใจอย่างที่ไม่เคยเป็นมา
ก่อนในพลังของตนที่ จะก่อร่างอนาคตของประเทศ ความเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจและสังคม
หลายทศวรรษคือรากฐานที่ทําให้ประชาชนไทย ตื่นตัว ระบบการปกครองที่วางอยู่บนการ
ยอมรับเสียงส่วนใหญ่ปราศจากความมั่นคงในระยะ ยาวจากหลายสาเหตุ ซึ่งกระบวนการทําให้
ประเทศก้าวสู้ความเป็นสมัยใหม่เป็น สาเหตุที่สําคัญที่สุด เมื่อคํานึงว่าผู้มีสิทธิออกเสียงเลือก
ตั้งจํานวนมากในประเทศกําลังเปลี่ยนเป็น พลังที่ซับซ้อน ทะเยอะทะยาน และทันสมัย ประเด็นก็
มีอยู่ว่าใครจะเป็นผู้ลงมือช่วงชิงกรสนับสนุนจากคน กลุ่มนี้ผ่านกระบวนการที่ทําให้มวลชนมี
บทบาทที่ได้สัดส่วนกับพลัง ปริมาณ และความปรารถนาที่พวกเขามีอย่างมหาศาล ทักษิณเข้า
ใจปรากฎการณ์นี้และใช้ประโยชน์จากมัน แต่เขาไม่ได้สร้างมันขึ้นมา และแม้คนเสื้อแดงจํานวน
มากอยากเห็นทักษิณกลับสู่ตําแหน่งที่เคยได้รับเลือกอีก ครั้ง แต่ขบวนการคนเสื้อแดงก็ก้าว
ข้ามทักษิณไปแล้ว

ในการปราศรัยกับผู้ชุมนุมเมื่อปี 2551 แกนนํา นปช. และอดีตโฆษกรัฐบาล นายณัฐวุฒิ ไสยเกื้อ

ผู้ปราศรัยที่มีวาทศิลป์ที่สุดคนหนึ่งในขบวนการคนเสื้อแดงบอกเล่าถึงการ ต่อสู้ของพวกเขา
เพื่ออนาคตที่พวกเขาจะมีส่วนร่วมและมีความเป็นประชาธิปไตย มากขึ้น :

เราเกิดบนผืนแผ่นดิน เราโตบนผืนแผ่นดิน เราก้าวเดินบนผืนแผ่นดิน เมื่อเรายืนอยู่บน ดิน เรา

จึงห่างไกลเหลือเกินกับท้องฟ้า พี่น้องครับ

เมื่อเรายืนอยู่บนดิน ต้องแหงนคอตั้งบ่า แล้วเราก็รู้ว่า ฟ้าอยู่ไกล

เมื่อเราอยู่บนดิน แล้วก้มหน้าลงมา เราจึงรู้ว่า เรามีค่า เพียงดิน

แต่ผมแน่ใจว่า ด้วยพลังของคนเสื้อแดง ที่มันจะมากขึ้น ทุกวัน ทุกวัน ขยายตัวเพิ่มขึ้น ทุกนาที

ทุกนาที แม้เรายืนอยู่บนผืนดิน แม้เราพูดอยู่บนผืนดิน แต่จะได้ยินถึงท้องฟ้า แน่นอน

เสียงไชโยโห่ร้องของเราในยามนี้ จากคนที่มีค่าเพียงดิน จากคนที่เกิดและเติบโตบนผืนแผ่นดิน

จะได้ยินถึงท้องฟ้า แน่นอน

คนเสื้อแดง จะบอกดิน บอกฟ้าว่า คนอย่างข้าก็มีหัวใจ

คนเสื้อแดง จะบอกดิน บอกฟ้าว่า ข้าก็คือคนไทย

คนเสื้อแดง จะถามดิน ถามฟ้าว่า ถ้าไม่มีที่ยืนที่สมคุณค่า จะถามดิน ถามฟ้าว่า จะให้ข้าหาที่
ยืนเองหรืออย่างไร [101]

คนเสื้อแดงไม่ได้สู้เพื่อทักษิณ แต่พวกเขาสู้เพื่อตัวพวกเขาเอง

6.2 มาตรการอันผิดกฎหมายของการรณรงค์ประหัตประหารและความรุนแรง

ก่อนที่ นปช.จะเริ่มประท้วงต่อต้านการช่วงชิงเจตจํานงของประชาชนครั้งล่าสุด รัฐบาลอภิสิทธิ์

พยายามปิดปากผู้ที่เห็นต่างด้วยการใช้กฎหมายหมิ่นพระบรมเด ชานุภาพและพ.ร.บ.การกระทํา
ผิดเกี่ยวกับคอมพิวเตอร์ เฉพาะในปี 2552 มีรายงานว่าศาลรับฟ้องคดีหมิ่นพระบรมเดชานุภาพ
(การกระทําความผิดต่อมาตรา 112 ของประมวลกฎหมายอาญาของไทย) จํานวน 164 คดี
มากกว่าสถิติของปี 2550 ซึ่งเป็นช่วงหลังรัฐประหารที่มีอยู่ 126 คดี และมากกว่าสองเท่าของคดี
ในปี 2551 ซึ่งอยู่ภายใต้การบริหารของพรรคพลังประชาชน (77 คดี) ควรจะต้องตั้งข้อสังเกต
ด้วยว่าจํานวนคดีสูงสุดก่อนการรัฐประหารที่บันทึกไว้ ในปี 2548 มีการรับฟ้อง 33 คดี และผล
จากความเข้มงวดของกฎหมายและความไม่เต็มใจของสื่อกระแสหลักในการ เปิดพื้นที่เพื่อถก
เถียงในเรื่องซึ่งอาจทําลายภาพลักษณ์ของสถาบันกษัตริย์ ทําให้คดีจํานวนมากหายไปจาก
การนําเสนอของสื่อในระดับชาติและนานาชาติ [102]

นอกจากนี้ ปี 2552 ยังเป็นปีแห่งการฟ้องร้องอย่างต่อเนื่องอีกด้วย บางคดีมีการตัดสินและ

ลงโทษอย่างรุนแรงต่อนักกิจกรรมเสื้อแดงซึ่งถูกกล่าวหา ด้วยความผิดฐานหมิ่นพระบรม
เดชานุภาพ หนึ่งปีก่อนหน้า เมื่อครั้งที่ นปช.ตั้งเวทีขนาดเล็กต่อต้านการชุมนุมที่ยืดเยื้อของ
พันธมิตรประชาชนเพื่อ ประชาธิปไตย สิ่งที่รบกวนจิตใจที่สุดคือคดีของดารณี ชาญเชิงศิลปกุล
(ดา ตอร์ปิโด) ซึ่งพิพากษาคดีไปเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม ให้จําคุก 18 ปี สําหรับความผิดฐานหมิ่น
พระบรมเดชานุภาพ 3 กระทง (หนึ่งกระทงต่อหนึ่งการกระทําผิด) จากการปราศรัยของเธอ เมื่อ
เดือนกรกฎาคม 2551 การพิจารณาคดีของเธอเป็นไปอย่างปิดลับด้วยเหตุผลเรื่อง “ความ
มั่นคงของชาติ” ดา ตอร์ปิโดต่างจากผู้ต้องหาส่วนใหญ่ที่ถูกตั้งข้อหาคล้ายคลึงกันและถูก
ปฏิเสธ หลักการตามกระบวนการยุติธรรม เธอปฏิเสธที่จะยอมรับข้อกล่าวหา สิ่งที่เธอได้รับ
กลับมาไม่ใช่เพียงโทษร้ายแรงเป็นพิเศษเท่านั้น ทันทีที่มีการพิพากษา เธอก็ถูกขังเดี่ยวและให้
เปลี่ยนป้ายชื่อซึ่งระบุถึงฐานความผิดของเธอ ซึ่งทําให้เธอเป็นเป้าในการถูกคุกคาม

[103]

การ ใช้ พ.ร.บ.การกระทําความผิดเกี่ยวกับคอมพิวเตอร์ในทางที่ผิดมีส่วนทําให้การฟ้อง ร้อง

ด้วยกฎหมายหมิ่นพระบรมเดชานุภาพสมบูรณ์ขึ้น พันตํารวจเอกสุชาติวงศ์อนันต์ชัย ผู้ตรวจ
ราชการ กระทรวงเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร ออกมายอมรับเมื่อเร็วๆ นี้ว่า ได้ปิดกั้น
เว็บไซต์ที่กระทําผิด พ.ร.บ.คอมพิวเตอร์ ไปแล้วกว่า 50,000 เว็บไซต์ [104]

การดําเนินคดีในข้อหาการกระทําผิดตาม พ.ร.บ.คอมพิวเตอร์ที่สาธารณะให้ความสนใจมาก
ที่สุด 2 คดี ได้แก่ คดีของสุวิชา ท่าค้อ และจีรนุช เปรมชัยพร สุวิชา ท่าค้อ ถูกจับกุมเมื่อเดือน
มกราคม 2552 เนื่องจากโพสต์ภาพซึ่งอาจเข้าข่ายหมิ่นพระบรมเดชานุภาพ เขาถูกพิพากษาใน
เวลาต่อมาด้วยโทษจําคุก 20 ปีจากความผิดตาม พ.ร.บ.คอมพิวเตอร์และกฎหมายหมิ่นพระบรม
เดชานุภาพของไทย แต่เนื่องจากให้การรับสารภาพจึงได้รับการลดโทษเหลือ 10 ปี และเมื่อถูก
จําคุกอยู่ 1 ปี 6 เดือน ในที่สุด สุวิชาก็ได้รับพระราชทานอภัยโทษเมื่อวันที่ 28 มิถุนายน 2553
จีรนุช เปรมชัยพร ผู้ดูแลเว็บไซต์ข่าวอิสระประชาไท ถูกจับกุมในเดือนมีนาคม 2552 และถูกตั้ง
ข้อกล่าวหา 10 กระทงจากการละเมิด พรบ. การกระทําความผิดเกี่ยวกับคอมพิวเตอร์ฯ เธอถูก
ตั้งข้อหาเนื่องจากไม่สามารถลบความเห็นในเว็บบอร์ดประชาไทที่ทางการ มองว่าเป็นการให้
ร้ายระบอบกษัตริย์ได้ทันท่วงที ต่อมา กระทรวงเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารได้ขอให้ลบ
ความเห็นเหล่านี้ออก ในการไต่สวนคดีซึ่งจะเริ่มขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2554 เธออาจถูกตัดสิน
จําคุก 50 ปี ในขณะเดียวกันเว็บไซต์ประชาไทก็ถูกทางการปิดกั้นอยู่เรื่อยๆ ตั้งแต่มีการชุมนุม
ครั้งล่าสุดของคนเสื้อแดง จากกรณีดังกล่าวทําให้มีการตัดสินใจปิดเว็บบอร์ดในปลายเดือน
กรกฎาคม 2553

การจับกุมด้วยข้อหาละเมิด พรบ. คอมพิวเตอร์ฯ รายอื่นๆ รวมถึง ณัฐ สัตยาภรณ์พิสุทธิ์ (จาก

การเผยแพร่ซ้ําวิดีโอที่ต่อต้านสถาบันกษัตริย์) ธันย์ฐวุฒิ ทวีวโรดมกุล (จากการโพสท์ข้อความ
ต่อต้านสถาบันกษัตริย์) วิภาส รักสกุลไทย (จากการโพสท์ข้อความหมิ่นในเฟซบุ๊ค) และอีก 4
รายที่ถูกกล่าวหาว่า เผยแพร่ "ข่าวลือ" เกี่ยวกับพระอาการประชวร ในจํานวนนี้มีอย่างน้อย 2
รายที่เพียงแค่แปลข่าวในประเด็นนี้จากสํานักข่าวบลูมเบิร์กเท่านั้น [105]

การใช้อํานาจอย่างเป็นระบบในการจัดการกับผู้กระทําผิดทางการเมืองทําให้รัฐบาลอภิสิทธิ์ถูก
ประณามจากคณะกรรมการคุ้มครองผู้สื่อข่าว [106] และองค์การผู้สื่อข่าวไร้พรมแดน [107] จาก
การที่รัฐบาลมีการฟ้องร้องดําเนินคดีและคุกคามคู่แข่งทางการเมือง ในเดือนมกราคม 2553 ฮิว
แมนไรท์วอทช์ องค์กรเฝ้าระวังด้านสิทธิมนุษยชน แสดงความเสียใจกับ "การถดถอยอย่างร้าย
แรง" ของสิทธิมนุษยชนในไทย จากการสังเกตการณ์นับตั้งแต่อภิสิทธิ์ขึ้นเป็นรัฐบาล [108] ตาม
รายงาน การไล่ล่าคู่แข่งทางการเมืองจะยังดําเนินต่อไปตราบเท่าที่รัฐบาลชุดนี้ยัง อยู่ในอํานาจ
จุติ ไกรฤกษ์ รัฐมนตรีกระทรวงเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารคนใหม่ ให้คํามั่นว่าจะมีการ
ปราบปรามต่อไปด้วยเหตุผลว่า "รัฐบาลให้เสรีภาพแก่ประชาชนมากเกินไป" [109] โดย

สอดคล้องกัน ในเดือนมิถุนายน คณะรัฐมนตรีได้แต่งตั้งหน่วยงานใหม่คือ สํานักงานป้องกันและ

ปราบปรามการอาชญากรรมคอมพิวเตอร์ เพื่อกําจัดเนื้อหาในอินเทอร์เน็ตที่วิพากษ์วิจารณ์
สถาบันกษัตริย์ [110] ขณะเดียวกันนายกรัฐมนตรีก็จัดตั้งโครงการ "ลูกเสือไซเบอร์" เพื่อแนะนํา
ให้ประชาชนใช้เทคโนโลยีสมัยใหม่อย่างอินเทอร์เน็ตอย่าง "ถูกต้อง" [111] ซึ่งในวันถัดมานั่นเอง
มีผู้ต้องหาคดีข่มขืนเด็กได้รับการประกันตัวและอนุญาตให้ออกนอกประเทศ [112] กรมสอบสวน
คดีพิเศษ (ดีเอสไอ) ประกาศว่าพวกเขาได้จัดตั้งเจ้าหน้าที่ 300 นาย เพื่อตรวจสอบผู้ที่มีความ
เห็นหรือพฤติกรรม "เป็นภัยหรือไม่ประสงค์ด"ี ต่อสถาบันกษัตริย์ [113] รักษาการผู้อํานวยการก
รมสอบสวนคดีพิเศษ พล.ต.เสกสรรค์ ศรีตุลาการ รายงานต่อสภาว่ามีผู้ต้องสงสัยคดีหมิ่น
พระบรมเดชานุภาพราว 2,000 รายที่กําลังอยู่ภายใต้การสืบสวน เขากล่าวอีกว่าการกดดันจาก
ภายนอกอย่างต่อเนื่องทําให้ดีเอสไอเริ่มกลายเป็น "เครื่องมือทางการเมือง" [114]

ทั้งหมดทั้งมวลแล้วรัฐบาลอภิสิทธิ์ได้ดําเนินนโยบายที่มีความรุนแรงอย่าง ฉกรรจ์ต่อกลุ่มคน
เสื้อแดง ก่อนหน้าการสังหารหมู่ครั้งล่าสุด กรณีใกล้เคียงกันที่เป็นที่รับรู้คือ การใช้กองกําลัง
ทหารปราบปรามการชุมนุมของคนเสื้อแดงที่ปะทุขึ้นในช่วงเทศกาล สงกรานต์ในเดือนเมษายน
2552 ซึ่งเกิดขึ้นในระดับที่เล็กกว่า

ในวันที่ 11 เมษายน 2552 ผู้ชุมนุมเสื้อแดงหลายร้อยคนใช้ความรุนแรงทําให้การประชุมสุดยอด

ผู้นําอาเซียน ที่พัทยาต้องยกเลิก โดยการบุกเข้าไปในโรงแรมที่มีการประชุมอยู่ ภายหลังปฏิบัติ
การที่ประสบความสําเร็จอย่างไม่ได้คาดหมาย จุดสนใจของการชุมนุมเริ่มเคลื่อนไปที่กรุงเทพฯ
โดยกลุ่มคนเสื้อแดงได้ปิดถนนและเกิดการชุมนุมที่ไร้การนําขึ้นรอบเมือง
สําหรับรัฐบาล ซึ่งก่อนหน้านี้ใช้กลุ่ม "เสื้อน้ําเงิน" ของเนวิน ชิดชอบโจมตีเสื้อแดงที่พัทยา หัน
มาประกาศสถานการณ์ฉุกเฉินในกรุงเทพฯ และ 5 จังหวัดโดยรอบ เพื่อเตรียมการปราบปราม
อย่างเด็ดขาด เช้ามืดของวันที่ 13 เมษายน กองทัพส่งกําลังเข้ามาสลายการชุมนุมเสื้อแดง ซึ่ง
ทําให้เสื้อแดงแตกระจายกันไปตามจุดต่างๆ ทั่วกทม. การปราบปรามทําให้แกนนํานปช. ยอม
จํานนและยุติการปิดล้อมทําเนียบรัฐบาลเพื่อหลีกเลี่ยงการปะทะนองเลือด อีกเช่นเคยที่รัฐบาล
อ้างว่ากองทัพปฏิบัติตามมาตรฐานสากล โดยการยิงปืนขึ้นฟ้าเพื่อเตือน และใช้กระสุนยางเพื่อ
ป้องกันตัว ซึ่งข้ออ้างนี้ถูกปัดตกไปด้วยภาพถ่ายและวิดีโอของพยานผู้เห็นเหตุการณ์ ต่อมา
คณะกรรมการตรวจสอบข้อเท็จจริงกรณีสลายการชุมนุมม็อบเสื้อแดงสรุปว่าไม่ มีคนเสื้อแดง
เสียชีวิตจากการปะทะดังกล่าว [115] มีผู้บาดเจ็ด 123 ราย ขณะที่ฝ่ายผู้ชุมนุมระบุว่าคนเสื้อแดง
อย่างน้อย 6 ราย ซึ่งบาดเจ็บจากการถูกยิง ถูกลําเลียงขึ้นรถบรรทุกทหารไปอย่างรวดเร็วและ
ไม่พบเห็นอีกเลย หลายวันหลังจากการปราบปรามผู้ชุมนุมมีการพบศพของการ์ดนปช. 2 รายใน
แม่น้ําเจ้าพระยา ซึ่งมีร่องรอยของการซ้อมทรมาน [116]

ในรายงานประจําปี 2553 ขององค์การฮิวแมนไรท์วอทช์ระบุถึงมาตรการที่รัฐบาลใช้กับผู้ชุมนุม

ในช่วงต้น ปี 2552 ซึ่งแสดงให้เห็นการปฏิบัติอย่างไม่เท่าเทียมระหว่างกลุ่มคนเสื้อแดงที่ต่อ
ต้านกลุ่มอํานาจเก่ากับกลุ่มเสื้อเหลืองที่สนับสนุนกลุ่มอํานาจเก่า ในข้อกล่าวหาเดียวกัน

- การใช้สองมาตรฐานในการบังคับใช้กฏหมายของรัฐบาลทําให้ความตึงเครียดทางการ เมือง
ยิ่งทวีขึ้น และการแบ่งฝักแบ่งฝ่ายหยั่งลึกมากขึ้น แกนนําและสมาชิก นปช. ถูกจับกุม กักขัง และ
ตั้งข้อกล่าวหาทางอาญาหลังการชุมนุมยุติ แต่รัฐบาลกลับเพิกเฉยต่อข้อเรียกร้องของสาธารณะ
ที่เรียกร้องให้มีการสืบสวน เหตุการณ์อย่างไม่แบ่งแยกฝ่าย ซึ่งรวมถึงกรณีความรุนแรงซึ่งมีแรง
จูงใจทางการเมืองและการละเมิดสิทธิมนุษย ชนของกลุ่มพันธมิตรประชาชนเพื่อประชาธิปไตย
หรือกลุ่มคนเสื้อเหลือง ในช่วงที่มีการชุมนุมยึดทําเนียบรัฐบาลและสนามบินสุวรรณภูมิเมื่อปี
2551 ซึ่งเปิดโอกาสให้อภิสิทธิ์ได้ขึ้นสู่อํานาจ การยืดเวลาดําเนินคดีกับกลุ่มพันธมิตรฯ ยิ่งทําให้
สาธารณชนเข้าใจว่า พันธมิตรฯ ไม่จําเป็นต้องรับผิดชอบทางกฏหมาย [117]

รัฐบาลทหารของไทยอุปโลกน์ให้คนเสื้อแดงจํานวนมากมีแนวโน้มว่าเป็น "ผู้ก่อการร้าย" ขณะ

เดียวกันยังมีความพยายามอย่างเป็นระบบในการทําลายความน่าเชื่อถือของขบวน การคนเสื้อ
แดง ด้วยการสั่งดําเนินคดี การคุกคาม และการใช้อํานาจศาลพิเศษ ซึ่งรัฐบาลอภิสิทธิ์นํามาใช้
กับกลุ่ม นปช. และศัตรูทางการเมืองของตนอย่างไม่หยุดหย่อน นับตั้งแต่ขึ้นสู่อํานาจในเดือน
ธันวาคม 2551โดยกลไกของกองทัพ องคมนตรี ศาล และกลุ่มพันธมิตรฯ

6.3 บดขยี้เสื้อแดง

ในวันที่ 8 มีนาคม 2553 ณัฐวุฒิ ไสยเกื้อ ประกาศว่าเสื้อแดงจะชุมนุมใหญ่ที่ กทม. เริ่มจากวันที่

14 มีนาคม เขากล่าวย้ําว่าการชุมนุมจะเป็นไปอย่างสงบสันติ โดยระบุว่าเสื้อแดงจะดําเนินการ
ตามแนวทางประชาธิปไตย และพวกเขาไม่ต้องการให้เกิดความวุ่นวายในชาติ วันถัดมาอภิสิทธิ์
ก็ประกาศใช้ พรบ. ความมั่นคงฯ

เมื่อเสื้อแดงเข้ามาที่กรุงเทพฯ พวกเขาเริ่มปักหลักชุมนุมที่สะพานผ่านฟ้าฯ บนถนนราชดําเนิน

การเลือกพื้นที่ชุมนุมมีนัยเชิงสัญลักษณ์อย่างยิ่งเพราะทําให้เห็นได้ว่าการ เคลื่อนไหวครั้งนี้
เป็นการสืบทอดมรดกจากผู้ที่ออกมาเคลื่อนไหวเรียกร้อง ประชาธิปไตยในปี 2516 และ 2535 ซึ่ง
ใช้พื้นที่เดียวกัน แม้จํานวนผู้ชุมนุมต่ํากว่าที่เคยลั่นวาจาไว้ว่าคนเสื้อแดงเข้ามาชุมนุม กรุงเทพ
จํานวนล้านคน แต่การชุมนุมที่ถูกจัดตั้งมาอย่างดีครั้งนี้อาจจะเป็นการชุมนุมที่ใหญ่ที่ สุดเท่าที่
เคยเกิดขึ้นในประเทศไทย และแน่นอนว่าใหญ่ที่สุดในรอบ 35 ปีที่ผ่านมา ข้อเรียกร้องของพวก
เขาก็ง่ายๆ เพียงแค่ให้อภิสิทธิ์ลาออก "คืนอํานาจให้ประชาชน" และจัดการเลือกตั้งใหม่

การตอบรับที่คนเสื้อแดงได้รับในกรุงเทพฯ มีหลากหลาย มีรายงานว่าจริง ๆ แล้วผู้ชุมนุมเสื้อ

แดงส่วนใหญ่อาศัยอยู่ในกรุงเทพฯ นปช. ได้รับการสนับสนุนเป็นพิเศษจากประชาชนหลายล้าน
คนจากภาคเหนือและภาคอีสานที่ ย้ายเข้ามากรุงเทพฯ ทั้งแบบถาวรและการย้ายถิ่นฐานตาม
ฤดูกาล มีประชาชนจํานวนมากพอๆ กับเจ้าหน้าที่ในหน่วยงานความมั่นคงที่คอยให้กําลังใจ
พวกเขา เวลาที่พวกเขาเคลื่อนขบวนไปทั่วเมืองตลอดหลายสัปดาห์ในช่วงต้นของการชุมนุม
เป็นไปได้ว่าชาวกรุงเทพฯยังไม่ได้ตัดสินใจใดๆ บางส่วนรู้สึกว่าการดําเนินชีวิตไม่ได้รับความ
สะดวกอันเนื่องมาจากการชุมนุม ซ้ําแล้วซ้ําเล่าของกลุ่ม "เสื้อสี" ขณะที่หลายคนอาจไม่แน่ใจ
ว่าการชุมนุมจะก่อให้เกิดผลอะไร

อย่างไรก็ตาม ภาพของโครงสร้างสังคมไทย คนเสื้อแดงถูกเกลียดชังและดูถูกโดยสื่อใน

กรุงเทพฯ และชนชั้นกลางระดับบนจํานวนมากที่สนับสนุนเสื้อเหลือง โดยมากแล้ว สื่อที่ถูก
รัฐบาลควบคุมต่างเพิกเฉยต่อข้อเรียกร้องและความคับแค้นของพวกเขา แต่กลับนําเสนอซ้ํา ๆ
อย่างเป็นระบบว่าผู้ชุมนุมเป็นกลุ่มคนที่ทักษิณว่าจ้างมา ถูกซื้อ หรือถูกล้างสมองเพื่อเข้าร่วม
ชุมนุมโดยมีเป้าหมายเพียงต้องการคืนคน ๆ หนึ่งสู่อํานาจ นําความมั่งคั่งของเขากลับมา และ
นิรโทษกรรมให้เขา ในวันที่ 13 มีนาคม เมื่อคนมารวมตัวกันที่เมืองหลวง หน้าแรกของ
หนังสือพิมพ์บางกอกโพสท์ก็พาดหัวว่า “นปช. บ้านนอกแห่เข้ากรุง” การเรียกร้องให้มีการ
ปราบปรามยิ่งทําให้การชุมนุมต่อต้านและด่าทอรัฐบาลมาก ขึ้นเรื่อยๆ ที่สําคัญมากที่สุดคือ
การที่เสื้อแดงเข้ายึดพื้นที่ชุมนุมที่แยกราชประสงค์ ใจกลางย่านการค้าระดับสูงในกรุงเทพฯ ซึ่ง
เป็นสัญลักษณ์ของความร่ํารวยและสิทธิพิเศษ ทั้งยังเป็นพื้นที่ที่มีความสําคัญด้านการค้า เดาได้
ไม่ยากว่ากลุ่มพันธมิตรฯ จะออกมาโจมตีอย่างแข็งกร้าวและเรียกร้องให้รัฐบาลปราบปรามผู้
ชุมนุมอย่าง เด็ดขาด

แม้ว่าในช่วง 4 สัปดาห์แรกของการชุมนุมจะเป็นไปอย่างสงบสันติ จนแทบจะกลายเป็นงาน

รื่นเริง แต่เมื่อมาถึงสัปดาห์ที่ 2 ของเดือนเมษายน รัฐบาลก็ตัดสินใจขับไล่ผู้ชุมนุมออกไปจาก
ถนนกรุงเทพฯ ในปฏิบัติการสลายการชุมนุมในวันที่ 10 เมษายน รัฐบาลออกประกาศสั่งห้าม
ชุมนุมในพื้นที่ ในวันที่ 7 เมษายน อภิสิทธิ์ประกาศสถานการณ์ฉุกเฉินและตั้งศูนย์อํานวยการ
แก้ไขสถานการณ์ฉุกเฉิน (ศอฉ.) นําโดยรองนายกรัฐมนตรีสุเทพ เทือกสุบรรณ [118] ในวันที่ 8
เมษายน ทหารบล็อกสัญญาณดาวเทียมสถานีโทรทัศน์พีเพิลแชนแนล แต่เมื่อผู้ชุมนุมพากันไป
ชุมนุมที่สถานีโทรทัศน์ไทยคม จังหวัดปทุมธานี ก็สามารถทําให้พีทีวีกลับมาออกอากาศได้ระยะ
หนึ่ง รัฐบาลก็ตัดสัญญาณพีทีวีอีก

คนจํานวนมากถูกสังหารในช่วงที่เกิดเหตุรุนแรงวันที่ 10 เมษายน ขณะที่เสื้อแดงใช้ก้อนหิน

ประทัด ระเบิดขวด และอาวุธที่ประกอบขึ้นเองอย่างง่ายๆ ตอบโต้กับกองกําลังทหารที่ติดอาวุธ
หนัก เมื่อรัฐบาลยอมหยุดยิง มีผู้เสียชีวิต 27 คน ประกอบด้วยสมาชิก นปช. 21 ราย และเจ้า
หน้าที่ทหารอีกจํานวนหนึ่งซึ่งถูกสังหารโดยกลุ่มคนลึกลับที่เรียกว่า "ชายชุดดํา" ซึ่งยังไม่
ชัดเจนเรื่องแรงจูงใจและไม่ทราบว่าอยู่ฝ่ายใด ปฏิบัติการสลายการชุมนุมที่ล้มเหลวทําให้การ
เผชิญหน้าตึงเครียดขึ้น ฝ่ายรัฐบาลรวมตัวกันอีกครั้งเพื่อหาวิธีการอื่นๆ แก้วิกฤติ ด้านกลุ่มเสื้อ
แดงหันมาปักหลักชุมนุมต่อที่ราชประสงค์

3 พฤษภาคม นายกรัฐมนตรีประกาศแผนการปรองดอง ซึ่งในนั้นมีข้อเสนอจะจัดการเลือกตั้ง

อย่างเร็วที่สุดในเดือนพฤศจิกายนนี้ ด้วย โดยแลกกับการให้เสื้อแดงยอมยุติการชุมนุม ไม่มี
หลักประกันใดว่าอภิสิทธิ์จะยุบสภาตามที่เสนอ รัฐบาลไม่ได้ทําอะไรที่เป็นการส่งสัญญาณว่า จะ
ผ่อนปรนมาตรการปิดกั้นสื่อที่ดําเนินมาอย่างเข้มข้นในช่วงที่มีการชุมนุมลง ก่อนการเลือกตั้ง
รวมถึงไม่มีการให้คํามั่นว่าจะดําเนินสอบสวนที่เป็นอิสระในกรณีเหตุรุนแรงที่ เกิดขึ้นในวันที่ 10
เมษายน เสื้อแดงยอมรับข้อเสนอปรองดองของรัฐบาลแต่ก็ปฏิเสธข้อเสนอที่ปราศจากหลัก
ประกันเหล่านั้น และหากมองย้อนกลับมาที่ปัจจุบัน การที่คนเสื้อแดงเคลือบแคลงในคําสัญญา
ของอภิสิทธิ์นั้นเป็นเรื่องที่ถูกต้อง แล้ว

13 พฤษภาคม หนึ่งวันหลังจากที่รัฐบาลถอนข้อเสนอให้มีการเลือกตั้ง พล.อ. ขัตติยะ สวัสดิผล

ทหารนอกแถวที่รู้จักกันในนาม เสธ.แดง ผู้ที่ถูกมองว่าเป็นแกนนําสายฮาร์ดคอร์ ถูกยิงเข้าที่
ศีรษะด้วยสไนเปอร์ขณะยืนอยู่หน้าไมโครโฟนและกล้องและต่อหน้า ต่อตาผู้สื่อข่าวตะวันตก ที่
มุมหนึ่งของสวนลุมพินี [119] กระสุนที่ปลิดชีวิตของเสธ.แดง (เขาเสียชีวิตไม่กี่วันหลังจากนั้น)
เป็นเพียงกระสุนนําทางก่อนให้กับกระสุนอีกหลายพันนัดซึ่งทหารยิงใส่ผู้ชุมนุม ที่ไม่มีอาวุธ ผู้
บริสุทธิ์ที่สัญจรไปมา เจ้าหน้าที่อาสาสมัครและผู้สื่อข่าวในสัปดาห์ถัดมา ขณะที่ทางเสื้อแดง
พยายามติดต่อเรียกร้องความช่วยเหลือจากต่างชาติเพื่อเปิด ทางสู่การเจรจาซึ่งจะนําไปสู่การ
แก้ปัญหาด้วยวิธีทางการเมือง แต่รัฐบาลก็ยังเลือกบดขยี้พวกเขาด้วยกําลังทหาร มีการลําเลียง
กองกําลังทหารหลายพันนายด้วยรถหุ้มเกราะสู่ท้องถนนของกรุงเทพฯ

หลายวันหลังการลอบสังหารเสธ.แดง รัฐบาลปฏิเสธว่าไม่มีส่วนเกี่ยวข้องใดๆ ต่อเหตุการณ์ดัง

กล่าว แม้ว่าก่อนหน้านี้พวกเขายืนยันว่าจะยิง "ผู้ก่อการร้าย" [120] และก่อนหน้านี้ก็เคยระบุว่า
เสธ.แดงเป็น “ผู้ก่อการร้าย” [121] การสังหารหมู่เกิดขึ้นทางทิศเหนือและทิศใต้ของพื้นที่การ
ชุมนุมที่ราชประสงค์ รวมถึงพื้นที่แถวดินแดงและลุมพินี

ทหารประกาศให้พื้นที่บางแห่งเช่น ซอยรางน้ําซึ่งอยู่ทางทิศเหนือของพื้นที่ชุมนุมและถนน
พระราม 4 ซึ่งอยู่ทางทิศใต้ เป็น "เขตใช้กระสุนจริง" ที่นั่นทหารได้รับอนุญาตให้ยิงผู้ชุมนุมทุก
คนที่พบซึ่งแทบทั้งหมดไม่มีอาวุธ ผู้เห็นเหตุการณ์ที่ได้บันทึกในส่วนนี้ไว้อย่างละเอียด คือ ผู้สื่อ
ข่าวที่ชื่อ นิค นอสติตซ์ [122] ไม่ว่าจะโดยอุบัติเหตุหรือด้วยยี่ห้อของทหารไทยที่ไม่เคยไยดีชีวิต
คนก็ตาม มีผู้สัญจรไปมาจํานวนหนึ่งได้รับบาดเจ็บและถูกทหารยิงเสียชีวิต หนึ่งในคนเหล่านั้น
มีเด็กอายุ 10 ปีถูกยิงที่ท้องใกล้กับสถานีแอร์พอร์ทลิงค์มักกะสัน [123] ในเวลาต่อมาโรง
พยาบาลก็แถลงว่าเขาเสียชีวิต มีสิ่งที่ส่อให้เห็นว่าผู้สื่อข่าวตกเป็นเป้าหมายด้วยเช่นกัน พยาน
ผู้เห็นเหตุการณ์คนหนึ่งในแนวหลังทหารที่ถนนพระราม 4 ได้ยินทหารถามผู้บังคับบัญชาว่า "ยิง
ชาวต่างชาติกับนักข่าวได้ไหม?" [124]

ที่น่าอับอายที่สุดคือการที่ทหารปิด "พื้นที่สีแดง" ไม่ให้อาสาสมัครหน่วยแพทย์พยาบาลฉุกเฉิน

เข้าไปในพื้นที่ [125] รวมถึงระดมยิงใส่เจ้าหน้าที่อาสาฯ ขณะที่พวกเขากําลังช่วยเหลือผู้ชุมนุมที่
ได้รับบาดเจ็บ [126] และกําลังทําหน้าที่กู้ชีวิตผู้ประท้วงที่มีบาดแผลอีกเป็นจํานวนมาก

การปะทะที่ดุเดือดและอันตรายถึงชีวิตผ่านไปหลายวันทําให้การป้องกันของ เสื้อแดงอ่อนลง
อย่างมาก ส่วนใหญ่แล้วพวกเขาป้องกันตนเองด้วยการเผายางอันเป็นความพยายามที่ไร้
ประโยชน์ในการจะสกัดกั้นการรุกคืบของกองทัพสมัยใหม่ แม้กระทั่งความพยายามเจรจาต่อ
รองในครั้งสุดท้ายซึ่งยังคงค้างคาอยู่ในวันที่ 18 พฤษภาคม ก็ถูกรัฐบาลอภิสิทธิ์ปัดทิ้ง [127] จน
กระทั่งในวันที่ 19 พฤษภาคม ทหารก็ทะลวงผ่านแนวกั้นของเสื้อแดงได้ หลังจากนั้นไม่นานนัก
แกนนําเสื้อแดงที่ราชประสงค์ประกาศยุติการชุมนุมและยอมมอบตัวกับตํารวจเพื่อ ป้องกันไม่ให้
เกิดการนองเลือดมากกว่านี้ ขณะที่วันที่ 19 พฤษภาคม 2553 กลายเป็นวันที่มืดมนที่สุดวันหนึ่ง
ในประวัติศาสตร์ไทย เพราะมีการสังหารหมู่ผู้ชุมนุมเรียกร้องประชาธิปไตยครั้งเลวร้ายที่สุดของ
ประเทศ จํานวนผู้เสียชีวิตอาจจะเพิ่มอีกมากกว่านี้หากแกนนํานปช.ไม่ประกาศยุติการ ชุมนุม
ภายในเวลาที่เกือบจะสายเกินไป

อย่างไรก็ตาม การยอมแพ้ของแกนนําเสื้อแดงก็ยังไม่ทําให้การเข่นฆ่าจบลง หลายชั่วโมงหลัง

จากที่เสื้อแดงถูกสลายการชุมนุม ประชาชนอีก 6 รายเสียชีวิตจากการโจมตีที่วัดปทุมวนาราม
ซึ่งถูกกําหนดให้เป็นเขตอภัยทานของผู้ชุมนุมเสื้อแดงที่ต้องการหลบซ่อนจากการ ใช้ความ
รุนแรง ผู้สื่อข่าวต่างชาติที่ได้รับบาดเจ็บในพื้นที่อธิบายว่ามีสไนเปอร์ยิงจากมา จากบนราง
รถไฟฟ้าเข้าใส่กลุ่มคนที่ไม่มีอาวุธในเขตอภัยทานของวัด ป็นส่วนหนึ่งของพลเรือนที่ถูกยิงเสีย
ชีวิตมีพยาบาลอาสานอกเครื่องแบบอยู่ หนึ่งราย [128]

จากตัวเลขอย่างเป็นทางการ มีประชาชนเสียชีวิต 55 รายในช่วงที่มีการปราบปรามนานนับ

สัปดาห์จนทําให้เสื้อแดงสลายการชุมนุมไปใน วันที่ 19 พฤษภาคม แม้จะมีการกล่าวหาเรื่อง
"การก่อการร้าย" ซ้ํา ๆ แต่ก็ไม่รายงานเจ้าหน้าที่เสียชีวิตเลยในช่วงที่มีปฏิบัติการ ขณะที่ผู้ที่ถูก
เจ้าหน้าที่ยิงไม่มีใครเลยที่ได้รับการพิสูจน์ว่ามีอาวุธ ฝ่ายรัฐบาลก็ยังคงปฏิเสธความรับผิดชอบ
ต่อความรุนแรงที่เกิดขึ้น พล.อ.อนุพงษ์ เผ่าจินดา ซึ่งกําลังจะปลดเกษียณปฏิเสธเมื่อไม่นานมานี้
ว่าทหารไม่ได้ยิงใส่ผู้ชุมนุม ที่ไม่มีอาวุธ เขาบอกว่าทหาร "ไม่เคยตั้งใจทําร้ายประชาชน" การ
ดําเนินการสลายการชุมนุมนั้นกระทําตามหลัก "มาตรฐานสากล" [129]

6.4 มาตรการสากลว่าด้วยการใช้กําลัง

ประเทศไทยเป็นรัฐภาคีของกติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิ ทางการเมือง
(ICCPR) ซึ่งคณะกรรมาธิการสิทธิมนุษยชนแห่งสหประชาชาติซึ่งมีหน้าที่ดูแลและเป็นผู้ ตีความ
โดยคณะกรรมาธิการด้านสิทธิมนุษยชนประกอบด้วยผู้เชี่ยวชาญ 18 คนตั้งขึ้นโดยข้อบัญญัติ
ของ ICCPR เพื่อดูแลการบังคับใช้ ICCPR ในความเห็นทั่วไปเรื่องสิทธิในการมีชีวิตอยู่ซึ่งได้
รับการประกันไว้ในมาตรา 6 ของ ICCPR นั้น คณะกรรมการระบุว่า:

รัฐภาคีควรมีมาตรการ...ในการป้องกันไม่ให้เกิด การใช้อํานาจสั่งการสังหารประชาชนของ
ตนเอง การที่ผู้มีอํานาจในรัฐปล่อยให้เกิดการสูญเสียชีวิตเป็นเรื่องที่สร้างแรงกด ดันอย่างมาก
เพราะฉะนั้นกฏหมายควรจะควบคุมอย่างเข้มงวดและจํากัดสถานการณ์ที่จะนําไปสู่การ สูญเสีย
ในชีวิตจากการใช้อํานาจรัฐ [130]

อย่างน้อยที่สุด หากจะให้เป็นไปตามพันธกรณีที่ระบุไว้ใน ICCPR แล้ว รัฐต้องปฏิบัติตามหลัก

การพื้นฐานของสหประชาติ ในเรื่องการใช้กําลังและอาวุธของเจ้าหน้าที่ผู้บังคับใช้กฏหมาย
(ตาม "หลักการพื้นฐานของสหประชาชาติ") หลักการนี้มีไว้เพื่อช่วยให้ประเทศสมาชิกของ
สหประชาชาติเช่นไทยรับรองและ สนับสนุนให้เกิดการปฏิบัติอย่างเป็นระบบขั้นตอนของเจ้า
หน้าที่ผู้บังคับใช้ กฏหมาย หลักการเหล่านี้จะต้องได้รับการพิจารณาและต้องคํานึงถึงในกฏ
หมายส่วนท้องถิ่น รวมถึงระเบียบปฏิบัติของประเทศสมาชิกอื่นๆ [131] หลักการเหล่านี้เกี่ยวข้อง
กับประเทศไทยและการสังหารหมู่เสื้อแดงอย่างยิ่ง โดยควรได้รับการคํานึงถึงขอบเขตที่เหมาะ
สมในการใช้กําลังในสถานการณ์ที่มีการ ชุมนุม รวมถึงกรณีเกิดการชุมนุมที่ไม่ถูกกฎหมายหรือ
เสี่ยงที่จะเกิดความรุนแรงด้วย

หลักการพื้นฐานของสหประชาชาติเป็นหลักการที่ตั้งขึ้นโดยมีลดการใช้อาวุธ ร้ายแรงต่อ
พลเรือนให้น้อยที่สุด ดังนั้นหลักการของสหประชาชาติจึงจําเป็นสําหรับผู้บังคับใช้กฎหมาย
ทั้งหมด :

หลักการข้อที่ 3 การพัฒนาหรือการวางกําลังอาวุธยับยั้งที่ไม่อยู่ในขั้นร้ายแรง ควรกระทําอย่าง

ระมัดระวังเพื่อที่จะลดความเสี่ยงในการทําอันตรายต่อผู้ที่ไม่ เกี่ยวข้องและการใช้อาวุธนั้นควรมี
การควบคุมอย่างดี

หลักการข้อที่ 4 การบังคับใช้กฎหมายโดยเจ้าหน้าที่ซึ่งปฏิบัติหน้าที่หากเป็นไปได้ควรใช้วิธี การ

ปลอดความรุนแรงให้ถึงที่สุด ก่อนพิจารณาการใช้กําลังหรืออาวุธ พวกเขาใช้กําลังอาวุธเพียง
แค่ในกรณีที่วิธีการอื่น ๆ ไม่สามารถใช้ได้แล้ว หรือไม่มีสิ่งใดที่บ่งบอกว่าจะทําให้เกิดผลตรง
ตามเป้าหมายแล้วเท่านั้น

หลักการข้อที่ 5 เมื่อใดก็ตามที่จําเป็นต้องใช้กําลังและอาวุธอย่างไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ เจ้าหน้าที่

บังคับใช้กฎหมายควร

a) ปฏิบัติอย่างอดกลั้นในการใช้กําลังและปฏิบัติตามสัดส่วนความร้ายแรงของสถานการณ์ และ
เป็นไปตามวัตถุประสงค์ทางกฎหมาย

b) ทําให้เกิดความเสียหาย การบาดเจ็บให้น้อยที่สุด รวมถึงควรเคารพและรักษาชีวิตมนุษย์

c) ทําให้แน่ใจว่าการช่วยเหลือและการรักษาพยาบาลสามารถเข้าถึงผู้ได้รับบาดเจ็บ หรือคนที่
ได้รับผลกระทบ โดยด่วนที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ [132]

หลักการพื้นฐานของสหประชาชาติในเรื่องการสลายการชุมนุมมีดังนี้ :

หลักการข้อ 12 เมื่อทุกคนได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมในการชุมนุมที่สงบและถูกกฎหมาย ตามหลัก

การของประกาศสิทธิมนุษยชนและสนธิสัญญานานาชาติด้านสิทธิพลเมืองและ สิทธิทางการ
เมือง รัฐบาลและหน่วยงานที่บังคับใช้กฎหมายและเจ้าหน้าที่ควรรับรู้ว่ากําลังและ อาวุธจะใช้ได้
ก็ต่อเมื่อมีการปฏิบัติตามหลักการข้อ 13 และ 14

หลักการข้อ 13 ในการสลายการชุมนุมที่ไม่เป็นไปตามกฎหมาย แต่ไม่ได้มีความรุนแรง เจ้า

หน้าที่บังคับกฎหมายควรหลีกเลี่ยงการใช้กําลัง หรือหากไม่สามารถกระทําได้ ก็ควรใช้กําลังให้
น้อยที่สุดเท่าที่จําเป็น

หลักการข้อ 14 ในการสลายการชุมนุมที่มีความรุนแรง เจ้าหน้าที่บังคับกฎหมายอาจใช้อาวุธได้

ก็ต่อเมื่อวิธีการอื่นๆ ที่อันตรายน้อยกว่าไม่สามารถใช้ได้ และควรใช้กําลังให้น้อยที่สุดเท่าที่
จําเป็น เจ้าหน้าที่บังคับกฎหมายไม่ควรใช้อาวุธสงครามในกรณีนี้ เว้นแต่สภาพการเป็นไปตาม
เงื่อนไขของหลักการข้อ 9 [133]

หลักการข้อที่ 9 ระบุว่า:

หลักการข้อที่ 9 เจ้าหน้าที่ผู้บังคับใช้กฎหมายไม่สามารถใช้อาวุธปืนกับบุคคลได้ ยกเว้นเพื่อ

ป้องกันตนเอง หรือปกป้องบุคคลอื่นจากอันตรายถึงชีวิตหรือการบาดเจ็บขั้นร้ายแรงเฉพาะหน้า
เพื่อป้องกันการก่ออาชญากรรมร้ายแรงที่อันตรายถึงชีวิต เพื่อจับกุมบุคคลซึ่งกําลังกระทํา
อันตรายและตอบโต้เจ้าหน้าที่ หรือเพื่อไม่ให้บุคคลดังกล่าวหลบหนีการจับกุม และในกรณีที่ไม่มี
วิธีการใดที่มีประสิทธิภาพที่จะให้ได้มาซึ่งวัตถุประสงค์ ดังกล่าว อย่างไรก็ตาม การใช้อาวุธ
สังหารโดยตั้งใจสามารถกระทําได้ ต่อเมื่อเผชิญสถานการณ์คับขันและหลีกเลี่ยงไม่ได้เพื่อ
ปกป้องชีวิตเท่านั้น

ในเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2553 รัฐบาลอภิสิทธิ์ และกองทัพไทยดูเหมือน จะไม่สนใจการ

ควบคุมฝูงชนด้วยหลักการดังที่กล่าวมา แต่รัฐบาลกลับใช้วิธีการสลายการชุมนุมที่ขัดกับ
“มาตรฐานนานาชาติ” ด้วยการใช้ “อาวุธที่ไม่เป็นอันตรายถึงชีวิต” เพียงจํานวนน้อย ไม่ได้
แสดงความห่วงใยในการ “ลดความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นกับบุคคลที่ไม่เกี่ยวข้องให้น้อยที่สุด” และ
เพื่อ “รักษาชีวิตคนไว้” นโยบายยิงเพื่อสังหารที่พวกเขานํามาใช้กับผู้ชุมนุมที่เผา ยางและจุด
ประทัด ก็ไม่ได้อยู่ในหลักการของการโต้ตอบ “ในสัดส่วนเดียวกับความร้ายแรงของการจู่โจม”
การโจมตีใส่หน่วยแพทย์อาสา เป็นคําสั่งที่ไม่ได้เกิดประโยชน์ต่อการรับรองว่า “การช่วยเหลือ
และการรักษาพยาบาลควรทําให้สามารถเข้าถึงผู้ได้รับบาดเจ็บและ ผู้ได้รับผลกระทบอย่าง
รวดเร็วที่สุดเท่าที่จะทําได้” แม้ว่าการชุมนุมของเสื้อแดงอาจถูกตราว่าเป็นการชุมนุมที่
“รุนแรง” และ “ผิดกฎหมาย” แม้หากว่า พรก.ฉุกเฉินฯ จะทําให้พวกเขาผิดกฎหมาย แต่พยาน
ที่อยู่ในเหตุการณ์การใช้อาวุธกระสุนจริงของรัฐบาลก็กล่าวยืนยันหนัก แน่นว่า การใช้กําลังนั้น
ไม่จํากัดอยู่แค่ “การใช้ให้น้อยที่สุดเท่าที่จําเป็น” (ในหลักการข้อ 13) นอกจากนี้แล้ว ผู้ที่เสีย
ชีวิตไม่มีใครเลยที่พบเห็นว่ามีอาวุธร้ายแรง ทําให้การ “จงใจใช้อาวุธร้ายแรง” ของรัฐบาลนั้น
ไม่สอดคล้องตามกรณี “ไม่สามารถหลีกเลี่ยงผ่อนปรนได้ ในการจําเป็นต้องใช้เพื่อรักษา
ชีวิต” (ในหลักการข้อ 9)

แทนที่จะปฎิบัติตามหลักสากลในสลายการชุมนุม รัฐบาลกลับใช้กองกําลังที่ได้รับการฝึกฝน
อาวุธสงครามเพื่อสู้รบกับกองทัพของ ต่างชาติเข้าไปสลายการชุมนุมเสื้อแดง กล่าวอย่าง
เรียบๆ คือ มันเป็นสิ่งที่กองทัพไทยทํามาตลอดเมื่อเจอกับการชุมนุมใหญ่ที่เรียกร้อง ท้าทาย
อํานาจการควบคุมระบอบการเมืองของไทย พวกเขาละเลยมาตรฐานสากลและใช้กําลังทหาร
กับผู้ชุมนุม

000

7. ฤดูกาลใหม่ของการปกครองโดยทหาร

ประชาชน 90 รายถูกสังหาร และอีกประมาณ 1,800 รายได้รับบาดเจ็บในช่วง 6 สัปดาห์ก่อนถึง

การบุกสลายชุมนุมในวันที่ 19 พฤษภาคม ชีวิตที่สูญเสียเพิ่มมากขึ้นในเหตุการณ์ความขัดแย้ง
แสดงให้เห็นถึงความเส แสร้งของ “กฎเกณฑ์ประชาธิปไตย” และ “ความเคารพในหลัก
นิติธรรม” ซึ่งรัฐบาลอภิสิทธิ์พยายามปกป้องมาตลอดการดํารงตําแหน่ง เมื่อความชอบธรรม
ของรัฐบาลถูกท้าทายจากกลุ่มคนจํานวนมากที่มีการจัดตั้งมา อย่างดีและส่วนใหญ่ก็มาโดย
สันติแล้ว อภิสิทธิ์แสดงให้เห็นถึงการไร้ความสามารถในการปกครอง และไม่สามารถปกป้อง
แม้แต่สิ่งที่รัฐธรรมนูญฉบับปี 2007 หลังรัฐประหารได้ให้การคุ้มครองแก่ประชาชนไทย แม้
กระทั่งก่อนการชุมนุมจะเริ่มต้น รัฐบาลได้ระงับการคุ้มครองตามรัฐธรรมนูญโดยการประกาศใช้
พรบ.ความมั่นคง เพื่อพยายามจํากัดกิจกรรมของเสื้อแดง ก่อนหน้าการปราบปรามการชุมนุม
ครั้งแรกไม่กี่วัน รัฐบาลก็ยังได้ใช้อํานาจเผด็จการ ประกาศใช้ พรก.ฉุกเฉิน อีก 3 เดือนถัดมา
พรก.ฉุกเฉินก็ยังคงมีผลบังคับใช้ต่อไปอย่างไม่มีกําหนด
กองทัพกลับมาควบคุมประเทศนี้อีกครั้ง โดยต่างจากช่วงหลังรัฐประหารในปี 2006 การ
ปกครองครั้งใหม่นี้ดําเนินการโดยใช้หลักกฎหมายมาบดบัง กล่าวอย่างเจาะจงคือ มาจากการ
ใช้อํานาจโดยมิชอบผ่านร่างกฎหมายที่กดทับสิทธิ ทําให้เผด็จการทหารใหม่สามารถเข้าสู่
อํานาจได้โดยอยู่เหนือการตรวจสอบใดๆ ทั้งปวง และลิดรอนสิทธิเสรีภาพตามที่รัฐธรรมนูญ
รับรอง รวมถึงการคัดเลือกกฎหมายมาบังคับใช้ให้ตรงกับความต้องการและผลประโยชน์ของ
ตน เท่านั้น การที่รัฐบาลปัจจุบันนํา พรก.ฉุกเฉิน มาใช้โดยมิชอบ ถือเป็นการลดทอนหลัก
นิติธรรมแทบทั้งหมด ขาดก็แต่การประกาศรัฐประหารอย่างเป็นทางการเท่านั้น อย่างไรก็ตาม
การเสแสร้งว่ามีความชอบธรรมทางกฎหมายของรัฐบาลนี้เป็นสิ่งที่ไม่ควรประเมิน ผิดพลาด
การบังคับใช้ พรก.ฉุกเฉิน และการขยายเวลาบังคับใช้ออกไปอย่างไม่มีกําหนดถือเป็นการ
รัฐประหารเงียบ (ทั้งยังถือว่ารุนแรงอย่างไม่อาจยอมรับได้) ในส่วนของคณะรัฐบาลอภิสิทธิ์และ
ทหารที่หนุนหลัง ในตอนนี้มันชัดเจนแล้วว่า พรก.ฉุกเฉินซึ่งยังคงถูกบังคับใช้ต่อไป ไม่ใช่เพื่อ
เผชิญหน้ากับสถานการณ์ฉุกเฉิน แต่เพื่อให้อํานาจเผด็จการแก่รัฐบาลตามที่ต้องการ และเพื่อ
กําจัดคู่แข่งทางการเมืองและเพื่อดํารงอํานาจทางการเมืองที่ได้มาโดย ไม่ถูกต้องต่อไป

พรก. ฉุกเฉิน จึงเป็นอีกสิ่งหนึ่งที่ละเมิด ICCPR ในมาตราที่ 4 ที่ระบุว่าการระงับสิทธิ์บาง

ประการของ ICCPR เป็นการชั่วคราว เช่น ระงับสิทธิในการชุมนุมนั้น จะกระทําได้ก็ต่อเมื่อ
“เป็นการใช้โดยขยายขอบเขตอย่างเคร่งครัดตามความฉุกเฉินของสถานการณ์”

7.1 พระราชบัญญัติความมั่นคงภายใน

พรบ. ความมั่นคงฯ ออกมาในปี 2008 โดยมีการให้นิยาม “การรักษาความมั่นคงภายใน” อย่าง

กว้างครอบคลุมทุกทิศ โดยรวมถึง “ปฏิบัติการเพื่อป้องกัน, ควบคุม, แก้ไข และฟื้นฟู เหตุใด ๆ
ก็ตามที่อาจก่อให้เกิดอันตรายโดยมาจากบุคคลหรือกลุ่มคนที่สร้างความวุ่นวาย สร้างความ
เสียหายต่อชีวิตหรือทรัพย์สิน หรือทําให้เกิดการเสียเลือดเนื้อของประชาชน รวมถึงความสูญ
เสียต่อชาติ [134] อย่างไรก็ตาม พรบ. นี้อนุญาตให้ใช้มาตรการพิเศษ ข้อบังคับพิเศษ เพียงเพื่อ
“ให้เกิดการฟื้นฟูสถานการณ์สู่สภาพปกติ ในนามของความสงบเป็นระเบียบเรียบร้อยของ
ประชาชน หรือต่อความมั่นคงในชาติ [135]

กฏหมายฉบับนี้ดํารงอยู่ภายใต้อํานาจการดําเนินงานของสํานักนายกรัฐมนตรี ภายใต้กฏหมาย
ฉบับนี้ระบุว่า “ในเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบต่อความมั่นคงภายใน แต่ยังไม่จําเป็นต้องประกาศ
สถานการณ์ฉุกเฉิน รัฐมนตรี คณะรัฐบาลจะลงมติให้ กองอํานวยการรักษาความมั่นคงภายใน
(กอ.รมน.) รับผิดชอบด้านการป้องกัน, ปราบปราม และขจัดหรือบรรเทาเหตุการณ์ซึ่งกระทบต่อ
ความมั่นคงภายใน ภายในพื้นที่และเวลาที่กําหนด” กอ.รมน. เป็นหน่วยงานสาขาหนึ่งของกอง
ทัพ ซึ่งมีหน้าที่ปกป้องความมั่นคงในชาติจากภัยภายในประเทศ [136] โดยดําเนินงานภายใต้คํา
สั่งโดยตรงจากนายกรัฐมนตรี ผู้ที่ตามพรบ. ระบุว่าเป็น “ผู้อํานวยการความมั่นคงภายใน” [137]

เมื่อมีการลงมติดังกล่าวแล้ว รัฐบาลของประเทศจะไม่ใช่รัฐสภา, คณะรัฐมนตรี, ศาลอีกต่อไป

แต่จะมีนายกรัฐมนตรีเป็นผู้อํานวยการ, มีผู้บัญชาการทหารสูงสุดเป็นรักษาการผู้อํานวยการ
และเสนาธิการเหล่าทัพเป็นเลขาธิการ [138] สิ่งที่พอจะทําหน้าที่แทรกแซงระหว่างสองขั้วอํานาจ
ได้คือคณะรัฐบาล แต่อิทธิพลนั้นต่ํามาก เนื่องจากถูกจํากัดโดยการรับรองการพิจารณาผ่าน
นายกรัฐมนตรีผู้มีอํานาจในการ “อนุมัติมติดังต่อไปนี้”

1. ให้เจ้าหน้าที่รัฐผู้เกี่ยวข้องกระทําการ หรืองดเว้นกระทําการใด ๆ
2. ห้ามการเข้า -ออก อาคาร สถานที่ หรือพื้นที่ที่กําหนดในช่วงที่มีการปฏิบัติการ เว้นแต่จะมี
การอนุญาตจากเจ้าหน้าที่ผู้มีคุณสมบัติ หรือเป็นผู้ที่ได้รับการงดเว้น

3. ห้ามการออกจากอาคารที่พักอาศัยภายในเวลาที่กําหนดไว้

4. ห้ามการพกพาอาวุธภายนอกเขตอาคารที่พักอาศัย

5. ห้ามการใช้เส้นทางหรือยานพาหนะ หรือกําหนดสภาพการใช้เส้นทางหรือยานภาหนะ

6. เพื่อสั่งการให้บุคคลกระทําหรือยับยั้งการกระทํา ๆ ที่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ไฟฟ้า เพื่อเป็นการ

ป้องกันอันตรายต่อชีวิต, เลือดเนื้อ หรือทรัพย์สินของประชาชน [139]

ข้อที่ 2 - 6 มีไว้เพียงเพื่อเพิ่มความชัดเจน เพราะขอบเขตอํานาจของนายกรัฐมนตรีถูกระบุไว้

หมดแล้วในข้อที่ 1 คืออํานาจในการ “ให้เจ้าหน้าที่รัฐผู้เกี่ยวข้องกระทําการ หรืองดเว้นกระทํา
การใด ๆ” นี่คือการใช้อํานาจจากการอนุมัติ “มติ” ของนายกรัฐมนตรี โดยไม่ต้องผ่านสภา ไม่
ผ่านการตรวจสอบโดยวิถีทางประชาธิปไตย ไม่มีการพิจารณาของรัฐสภา มีเพียงนายก
รัฐมนตรี, คณะรัฐบาล และกองทัพเท่านั้นที่มีอํานาจปกครอง นี่คือสถานภาพความเป็นนิติรัฐ
ของประเทศไทย ตั้งแต่ 11 มีนาคม 2010 เป็นต้นมา

7.2 การประกาศสถานการณ์ฉุกเฉิน

แม้ว่าจะมีการประกาศใช้ พรบ. ความมั่นคงและความพยายามกําจัดการเคลื่อนไหวของพวกเขา

แต่ก็ไม่สามารถขัดขวางกลุ่มเสื้อแดงได้ กลุ่มเสื้อแดงหลายพันคนจากทุกชนชั้นของสังคมพากัน
เข้ามาในกรุงเทพฯ เพื่อประท้วงรัฐบาลปัจจุบันและเรียกร้องให้มีการเลือกตั้ง เพื่อเป็นการ
ตอบโต้ผู้ที่แห่แหนมาต่อต้านรัฐบาล นายกรัฐมนตรีอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะ และครอบครัวพากันหนี
ออกจากที่พักในกรุงเทพฯ ไปยังค่ายทหาร ซึ่งบ่งชี้ให้เห็นถึงการที่อภิสิทธิ์ต้องอาศัยความช่วย
เหลือจากเหล่านายพล ในวันที่ 7 เมษายน หลังจากไตร่ตรองมาหลายสัปดาห์แล้ว รัฐบาลได้เพิ่ม
อํานาจของ พรบ.ความมั่นคงขึ้นอีกโดยการประกาศ พรก.ฉุกเฉิน ในกรุงเทพฯ และในเขต 5
จังหวัดใกล้เคียง

ตามมาตราที่ 9 ของพระราชกําหนดการบริหารงานในสถานการณ์ฉุกเฉิน พ.ศ. 2548 (ค.ศ.

2005) รัฐบาลมีการสั่งห้ามไม่ให้มี “การชุมนุมหรือรวมตัวร่วมกันกระทําการตั้งแต่ 5 คนขึ้นไป”
รวมถึง “การกระทําใด ๆ ที่ยั่วยุให้เกิดความไม่สงบ” ภายใต้ความหมายดังนี้

การกีดขวางทางจราจรในลักษณะที่ทําให้การคมนาคมตามปกติมิอาจกระทําได้
การปิดกั้นทางเข้า-ออก อาคารหรือสถานที่ในทางที่จะเป็นการกีดขวางการขนส่ง การทํา
ธุรกรรม หรือการดําเนินชีวิตประจําวันของประชาชนทั่วไป
การโจมตีหรือใช้กําลังในทางที่จะสร้างความเสียหาย ความหวาดกลัว ความวุ่นวาย และความ
วิตกกังวลต่อความปลอดภัยในชีวิต เลือดเนื้อ และทรัพย์สิน ของประชาชน

การไม่ปฏิบัติตามคําสั่งของเจ้าหน้าที่ผู้มีคุณสมบัติเกี่ยวข้องกับการ ชุมนุม ผู้มีเป้าหมายเพื่อ

รักษาความสงบและป้องกันไม่ให้เกิดความวุ่นวายต่อชีวิต ประจําวันของประชาชน

การลงโทษผู้ที่ฝ่าฝืนประกอบด้วย “การจําคุกไม่เกิน 2 ปี หรือปรับไม่เกิน 4,000 บาท [140]

นอกจากนี้แล้ว รัฐบาลยังสั่งห้าม “การเผยแพร่ข่าวสาร การผลิตซ้ํา หรือแพร่กระจาย ข่าวสาร
สิ่งพิมพ์ หรือการสื่อสารด้วยช่องทางใด ๆ ที่มีเนื้อหาสร้างความหวาดกลัวต่อประชาชน หรือมี
การจงใจบิดเบือนข้อมูลข่าวสารที่ก่อให้เกิดความเข้าใจผิดในสถานการณ์ ฉุกเฉิน จนกระทบต่อ
ความมั่นคงของรัฐหรือความสงบเรียบร้อย หรือจริยธรรมอันดีของประชาชนในราชอาณาจักร”
[141]

ตามมาตรา 11 ของ พรก.ฉุกเฉิน รัฐบาลได้มีมติจากการประชุมฝ่ายบริหารโดยให้มีการขยาย

อํานาจพิเศษอย่างไร้ข้อ จํากัด นอกจากนี้แล้ว รัฐบาลยังได้มีอํานาจในการ “จับกุมและกักขัง
บุคคลที่ต้องสงสัยว่ามีส่วนเกี่ยวข้องกับการยุยงปลุกปั่น สถานการณ์ฉุกเฉิน หรือบุคคลที่
โฆษณา หรือสนับสนุนการกระทําดังกล่าว” “เรียกตัวปัจเจกบุคคลเพื่อรายงานตัวกับเจ้าหน้าที่
ให้ข้อมูล เอกสาร หรือหลักฐานที่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์ฉุกเฉิน” และ “สั่งห้ามหรือสั่งให้
กระทําการใด ๆ ที่จําเป็นต่อความมั่นคงของชาติหรือความปลอดภัยของประชาชน” [142]

พ.ร.ก.การบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉินให้อํานาจรัฐบาลในการสถาปนาอํานาจ ทาง
กฎหมายจอมปลอม ซึ่งเป็นผลให้เกิดการสลายการชุมนุมที่ผิดพลาด อย่างเช่นกรณีสลายการ
ชุมนุมคนเสื้อแดงเมื่อ 10 เม.ย. ในวันที่ 13 พ.ค. วันที่ เสธ.แดง ถูกลอบสังหาร มีการขยาย
พ.ร.ก.ฉุกเฉินไปยัง 15 จังหวัดในภาคกลาง ภาคเหนือ และภาคตะวันออกเฉียงเหนือ ในวันที่มี
การสลายการชุมนุมคนเสื้อแดงเมื่อวันที่ 19 พ.ค. มีการใช้ พ.ร.ก.ฉุกเฉินกินพื้นที่กว่า 24 จังหวัด
จาก 76 จังหวัดของประเทศ พ.ร.ก.ฉุกเฉินยังคงมีผลบังคับใช้ แม้รัฐบาลจะยกเลิกประกาศห้าม
ออกนอกเคหะสถาน (เคอร์ฟิวส์) ล่าสุด พ.ร.ก.ฉุกเฉินยังคงมีผลบังคับใช้ใน 19 จังหวัดจนถึงต้น
เดือนตุลาคมโดยไม่มีที่ท่าว่าจะยกเลิก (หมายเหตุจากผู้แปลเอง มติ ครม. 21 ก.ค. มีการยกเลิก
พ.ร.ก.ฉุกเฉิน 3 จังหวัด ส่วนอีก 16 จังหวัดที่ยังคง พ.ร.ก.ฉุกเฉินประกอบด้วย กรุงเทพมหานคร
จ.นนทบุรี จ.พระนครศรีอยุธยา จ.ปทุมธานี จ.เชียงใหม่ จ.เชียงราย จ.อุบลราชธานี
จ.มหาสารคาม จ.หนองบัวลําภู จ.มุกดาหาร จ.อุดรธานี จ.นครราชสีมา จ.ชัยภูม,ิ จ.ขอนแก่น
จ.ชลบุรี และ จ.สมุทรปราการ)

นี่เป็นเพียงการแทนที่หลักนิติรัฐด้วยความคิดเพ้อฝันของพวกเขาเอง ด้วยวิธีนี้ ทําให้เสรีภาพ

ของพลเมืองและสิทธิทางการเมืองของชาวไทยซึ่งมีหลักประกันคือรัฐ ธรรมนูญปี 2550 ถูกระงับ
ชั่วคราว รัฐธรรมนูญฉบับนี้เองที่นายกรัฐมนตรีและกองทัพผู้หนุนหลังหวังว่าจะนํามาใช้ หยุดยั้ง
การท้าทายต่ออํานาจการปกครองอันไม่ชอบธรรมของพวกเขา บรรดาผู้ท้าทายเหล่านี้ยังคงต่อ
ต้านโดยมีราคาที่ต้องจ่ายคือชีวิต อวัยวะ หรือเสรีภาพของพวกเขา

ควรบันทึกด้วยว่า วิธีการที่ พ.ร.ก.ฉุกเฉินบังคับใช้หลังการสลายการชุมนุมคนเสื้อแดงนั้น

พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ได้สร้างวิธีปฏิบัติของรัฐบาลเป็นสองมาตรฐาน นอกจากที่แกนนําหลักของ นปช.
ยังคงถูกควบคุมตัวและมีความเป็นไปได้ที่จะถูกตัดสินประหารชีวิตจากข้อหาก่อ การร้ายแล้ว
นั้น และเมื่อ 10 มิ.ย. มีรายงานว่ารัฐบาลได้จับผู้ที่เกี่ยวข้องกับคนเสื้อแดงแล้ว 417 คน ส่วน
ใหญ่ถูกตั้งข้อกล่าวหาฝ่าฝืน พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ในจํานวนนี้มีหลายรายที่ถูกสอบสวนและตัดสินโทษ
ภายในเวลาไม่กี่ชั่วโมงหลังจาก ถูกจับ และเมื่อ 26 มิ.ย. นายสมบัติ บุญงามอนงค์ นักกิจกรรม
ถูกควบคุมตัวและตั้งข้อหาฝ่าฝืน พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ขณะที่เขาผูกริบบิ้นสีแดงที่สี่แยกราชประสงค์
เพื่อรําลึกถึงผู้ที่ถูกสังหาร โดยรัฐซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในเดือนก่อนหน้า

การที่รัฐบาลควบคุมบังคับคนเสื้อแดงอย่างสุดขั้วนั้น ขัดแย้งอย่างยิ่งกับการผ่อนปรนให้กับ
การฝ่าฝืน พ.ร.ก.ฉุกเฉินที่มีรูปแบบใกล้เคียงกันของผู้ชุมนุมพันธมิตรประชาชนเพื่อ
ประชาธิปไตย/กลุ่มคนเสื้อหลากสี และองค์กรของพวกเขาที่กระทําในช่วงเวลาเดียวกัน ไม่มี
ใครถูกจับระหว่างที่นักกิจกรรมฝ่ายสนับสนุนรัฐบาลนับพันชุมนุมที่ ลานพระบรมรูปทรงม้าและ
ถ.สีลม ในการฝ่าฝืน พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ที่ห้ามการรวมกลุ่มทางการเมืองใดๆ ในขณะที่คนเสื้อแดง
ชุมนุมที่ราชประสงค์นั้น เมื่อ 22 เม.ย. กลุ่ม “เสื้อหลากสี” ถูกตํารวจไล่ตามหลังจากผู้ชุมนุม
เหล่านี้โจมตีที่ชุมนุมของคนเสื้อแดงซ้ําแล้ว ซ้ําเล่า แต่คนเสื้อหลากสีนี้ก็ได้รับการอารักขาอยู่
หลังแนวทหาร บันทึกวิดีโอได้แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ทหารเล็งปืนมายังศีรษะของเจ้า หน้าที่
ตํารวจซึ่งอยู่ระหว่างไล่จับกองกําลังของฝ่ายสนับสนุนรัฐบาล

7.3 การควบคุมข้อมูลข่าวสาร

ในช่วงเวลาของการดํารงตําแหน่ง รัฐบาลอภิสิทธิ์ได้พยายามควบคุมการแพร่กระจายข้อเท็จ
จริงและความคิดเห็นที่ มีต่อเหตุการณ์ที่เป็นไปในทางตรงกันข้ามกับรัฐบาลด้วยการใช้
พ.ร.บ.การกระทําความผิดเกี่ยวกับคอมพิวเตอร์ หรือ พ.ร.บ.คอมพิวเตอร์ อย่างเข้มข้น โดยสภา
นิติบัญญัติแห่งชาติ [143] ที่แต่งตั้งโดยทหารผ่านกฎหมายนี้ออกมา เมื่อ 10 มิ.ย. 2550 โดยสิ่งที่
แทรกอยู่ในเนื้อหาของ พ.ร.บ.คอมพิวเตอร์ คือ บทบัญญัติที่เกี่ยวกับการระบุความผิดเกี่ยวกับ
การเผยแพร่ข้อความใน คอมพิวเตอร์ “ที่อาจกระทบกระเทือนต่อความมั่นคงแห่งราชอาณาจักร
… หรือ [] มีลักษณะขัดต่อความสงบเรียบร้อยหรือศีลธรรมอันดีของประชาชน [144] ซึ่ง
บทบัญญัติที่คลุมเครือนี้ ต้องตีความโดยอัตวิสัยอย่างยิ่ง และด้วยความดกดื่นของการสื่อสาร
ด้วยอินเทอร์เน็ตซึ่งมีเครื่องมือทลายการปิด กั้นอย่างทรงพลัง ทําให้รัฐบาลพบว่ามีความจําเป็น
ต้องใช้กฎหมายที่มีเนื้อหากีดกันเสรีภาพนี้ใน ทางตรงข้ามกับสิ่งที่กฎหมายบัญญัติ ในช่วงที่มี
การชุมนุมรอบล่าสุด เว็บไซต์ส่วนใหญ่ที่ตกเป็นเป้าหมายของรัฐบาลจึงถูกสั่งปิดกั้น (บล็อก)
โดยไม่มีการยื่นเรื่องร้องขอต่อศาล

เมื่อไม่นานมานี้ ศูนย์อํานวยการรักษาความสงบเรียบร้อย (ศอ.รส.) ซึ่งตั้งตาม พ.ร.บ.การรักษา

ความมั่นคงภายในราชอาณาจักร และ ศูนย์อํานวยการแก้ไขสถานการณ์ฉุกเฉิน (ศอฉ.) ซึ่งตั้ง
หลังจากประกาศใช้ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ได้เพิ่มมาตรการยับยั้งการเผยแพร่ข้อเท็จจริงที่รัฐบาลไม่
ต้องการให้เปิดเผย และข้อมูลที่รัฐบาลไม่พอใจ ผ่านการบังคับใช้กฎหมายโดยอ้างตาม
พ.ร.ก.ฉุกเฉิน โดยทั้ง ศอ.รส. และ ศอฉ. ได้ปิดกั้นเว็บไซต์โดยอ้างตามประกาศสถานการณ์
ฉุกเฉิน ในขณะที่เว็บไซต์ที่ถูกปิดนี้มักเกี่ยวข้องกับการชุมนุมต่อต้านรัฐบาล เว็บข่าวอิสระ และ
เว็บไซต์ที่เปิดให้แสดงความคิดเห็นรวมอยู่ด้วย [145] ทั้งนี้ ตามที่โฆษกรัฐบาลแถลงชี้แจง
เว็บไซต์ที่ถูกปิดเนื่องจากเผยแพร่ข้อมูลที่ “เป็นเท็จ” อย่างเช่น “อภิสิทธิ์อนุญาตให้ใช้กําลัง
จัดการผู้ชุมนุม [146]

ในเวลาเดียวกัน รัฐบาลได้ปิดสถานีโทรทัศน์ผ่านดาวเทียม PTV นิตยสาร 5 ฉบับ สถานีวิทยุ

ชุมชนซึ่งดําเนินการโดยผู้ชุมนุมเสื้อแดง ทั้งนี้โดยอ้างตามประกาศ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน และการปิดกั้น
ถือเป็นเรื่องจําเป็นอีกครั้งหนึ่ง โดยนายอภิสิทธิ์ระบุว่า “เพื่อฟื้นฟูสันติภาพและความสงบ
เรียบร้อยและเพื่อหยุดการเผยแพร่ข้อมูลที่ ผิดไปยังสาธารณชนชาวไทย” [147]

7.4 เสื้อแดงนะหรือคือผู้ก่อการร้าย

พระราชกําหนดการบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉิน พ.ศ.2548 อ้างถึงสถานการณ์ที่รัฐบาล

อาจจะระงับสิทธิตามรัฐธรรมนูญของประชาชนได้หลาย ทาง ซึ่งก่อให้เกิดคําถามต่อความ
เหมาะสมของการประกาศใช้และการยืดอายุ พ.ร.ก.ออกไปอย่างไม่มีกําหนดโดยอ้างตาม
พ.ร.ก. ในมาตรา 11 ของ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน ซึ่งให้อํานาจรัฐบาลอย่างกว้างขวางที่สุด เป็นตัวอย่าง
"ในกรณีที่สถานการณ์ฉุกเฉินมีการก่อการร้าย การใช้กําลังประทุษร้ายต่อชีวิต ร่างกาย หรือ
ทรัพย์สิน หรือมีเหตุอันควรเชื่อได้ว่ามีการกระทําที่มีความรุนแรงกระทบต่อความมั่นคง ของรัฐ
ความปลอดภัยในชีวิตหรือทรัพย์สินของรัฐหรือบุคคล" ข้ออ้างในการใช้อํานาจอย่างเผด็จการ
ทําให้รัฐบาลต้องทําการรณรงค์ผ่านสื่อโดยมี เป้าหมายที่จะอธิบายภาพของคนเสื้อแดงว่าเป็น
ขบวนการเคลื่อนไหวที่ใช้ความ รุนแรงอันเป็นภัยต่อความเป็นเอกภาพและความมั่นคงของชาติ
ไทย

รัฐบาลยังคงยืนยันเหตุผลในการบังคับใช้ พรก.ฉุกเฉินฯ ต่อไปโดยกล่าวอ้างถึงความ

เคลื่อนไหวต่างๆ ที่เกิดขึ้นภายใต้การจัดการของ นปช. (และความเคลื่อนไหวในขอบเขตที่กว้าง
กว่าในนามของคนเสื้อแดง) รวมถึงข้อกล้าวหาว่าคนเสื้อแดงกําลังเคลื่อนไหวเพื่อให้บรรลุเป้า
หมายทางการ เมือง

ตั้งแต่การชุมนุมเริ่มขึ้น แม้ว่ารัฐบาลจะพยายามทําให้ประชาชนรู้สึกว่าผู้ชุมนุมเสื้อแดงถูกจ้าง
หรือ ล้างสมองให้เข้าร่วมการชุมนุม แต่รัฐบาลยังใส่ใจ/ระวัง ที่จะย้ําว่า อย่างน้อยที่สุด ความ
คับข้องใจทางเศรษฐกิจของมวลชนเสื้อแดงเป็นเรื่องชอบธรรมตามกฎหมาย สิ่ง ที่เรียกกันว่า
“แผนปรองดอง” ซึ่งนายกรัฐมนตรีประกาศเมื่อเดือนพฤษภาคม มีคํามั่นสัญญาว่านโยบายทาง
สังคม ใหม่จะแก้ปัญหาความไม่เท่าเทียมทางสังคมที่ขยายไปทั่วประเทศได้ ขณะเดียวกัน
รัฐบาลได้ละเลยวาระทางการเมืองของ นปช. เรื่องความเป็นประชาธิปไตยที่แท้จริง ในด้านหนึ่ง
รัฐบาลอภิสิทธิ์ปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่องความไม่ชอบธรรม และโต้เถียงว่า เขาได้ขึ้นสู่อํานาจผ่าน
กระบวนการที่เป็นประชาธิปไตยอย่างแท้จริง ขณะที่อีกด้านรัฐบาลทําให้ข้อเรียกร้องของคนเสื้อ
แดงที่ต้องการให้มี “การทําให้ประเทศไทยเป็นประชาธิปไตย” กลายเป็นสิ่งที่ไม่มีความหมาย
อะไรมากไปกว่าการกระทําที่ตั้งใจจะปกปิดเป้า หมายบางอย่างเอาไว้เบื้องหลัง

ข้อกล่าวหาที่ถูกนํามาใช้กับคนเสื้อแดงมากที่สุดคือการบอกว่า วัตถุประสงค์ที่แท้จริงของพวก
เขาคือการสร้าง “รัฐไทยใหม่” ซึ่งจะทําให้ปราศจากสถาบันกษัตริย์ซึ่งเป็นที่เคารพสักการะ และ
แทนที่ด้วยระบอบสาธารณรัฐที่ปกครองโดยประธานาธิบดี ซึ่งอย่างน้อยในช่วงเริ่มต้น
สันนิษฐานกันว่าจะนําโดยทักษิณ ชินวัตร ข้อกล่าวหานี้มีความเป็นมาอย่างยาวนาน ดังที่ได้
กล่าวไปแล้วว่า ฝ่ายตรงข้ามของทักษิณอ้างเหตุผลเรื่องความจําเป็นในการปกป้องสถาบัน
กษัตริย์ ในการต่อสู้เพื่อกําจัดเขาออกจากตําแหน่ง ข้อกล่าวหานี้ติดต่อมาถึงกลุ่มคนเสื้อแดง
แม้ว่าแกนนําจะปฎิเสธเรื่องนี้ซ้ําแล้วซ้ําเล่า

หลังจากประกาศใช้ พ.ร.ก.ฉุกเฉิน รัฐบาลได้แถลงข่าวต่อสื่อมวลชนถึงการค้นพบเครือข่ายซึ่งมี

ความสลับซับซ้อน และเกี่ยวพันกับแนวร่วมที่สมรู้ร่วมคิดกันโค่นล้มสถาบันกษัตริย์ หลักฐาน
เพียงอย่างเดียวที่ ศอฉ. แสดงก็คือแผนผังที่ยุ่งเหยิงซึ่งโยงรายชื่อหลายสิบชื่อของแกนนําคน
เสื้อแดง นักการเมืองฝ่ายตรงข้าม นักเขียน/บรรณาธิการสื่อที่เห็นต่าง อาจารย์มหาวิทยาลัย
และนักธุรกิจจากคนหนึ่งไปสู่อีกคนหนึ่ง อภิสิทธิ์ใช้ “การค้นพบ” นี้เป็นข้ออ้างในการคง
พ.ร.ก.ฉุกเฉิน โดยอ้างว่า อํานาจที่เพิ่มขึ้นมานี้จะช่วยให้ ศอฉ. ได้มองทะลุถึงแผนการและ
ดําเนินการอย่างเด็ดขาดยิ่งขึ้นเพื่อปกป้องสถาบัน กษัตริย์ [148]

ในการแถลงของรัฐบาลต่อสาธารณะหลายครั้งนั้น จากเดิมที่คนเสื้อแดงถูกกล่าวหาว่าเป็นภัย
ต่อความมั่นคงของชาติได้ถูกขยายจน กลายเป็น “ผู้ก่อการร้าย” คนเสื้อแดงถูกกล่าวหาว่ายั่วยุ
หรือกระทําการเพื่อให้เกิดความรุนแรง หลังสลายการชุมนุม รัฐบาลยื่นฟ้องข้อหาก่อการร้ายกับ
แกนนํา นปช.หลายสิบคนรวมถึงทักษิณ ชินวัตร ซึ่งถูกกล่าวหาโดยปราศจากหลักฐานว่า
เกี่ยวข้องโดยตรงกับการกระทําการก่อการร้ายและเป็นผู้สนับสนุนทางการเงินแก่ การชุมนุม

อินเตอร์เนชั่นแนลไครซิสกรุ๊ป กลุ่มแก้ปัญหาวิกฤติระหว่างประเทศ (International Crisis

Group) ลงความเห็นว่า “เป็นเรื่องยากที่จะอธิบายว่า บทบาทของทักษิณต่อเหตุการณ์ความ
รุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ เข้าข่ายคําจํากัดความของการก่อการร้าย แบบที่แพร่หลายในระหว่าง
ประเทศ” [149] แกนนําคนเสื้อแดง 10 คนไม่ได้รับอนุญาตให้ประกันตัว ตั้งแต่หลังการปราบ
ปรามเป็นต้นมา

แม้ว่า จะมีการใช้คารมที่เผ็ดร้อนของผู้ปราศรัยบางราย แต่แทบจะไม่มีหลักฐานใดเลยที่เชื่อม

โยง นปช.และแกนนําหลักเข้ากับเหตุการณ์ความรุนแรงที่พวกเขาถูกกล่าวหาว่าเป็นผู้ ลงมือ
กระทํา

ประการแรก รัฐบาลล้มเหลวในการหาข้อมูลที่เชื่อถือได้ที่จะโยงแกนนําคนเสื้อแดงเข้ากับ เหตุ

ระเบิดหลายสิบครั้งที่เกิดขึ้นกับธนาคาร กรมทหาร สถานที่ราชการ ที่ทําการพรรค บ้านพักส่วน
ตัวของนายบรรหาร ศิลปอาชา นักการเมืองพรรคร่วมรัฐบาล ในช่วงเริ่มต้นการชุมนุม ถึงแม้จะ
มีผู้สังเกตการณ์บางรายมองว่า มีกลุ่มอื่นๆ นอกเหนือจากคนเสื้อแดงที่ได้ประโยชน์กว่ามาก
จากการสร้างบรรยากาศความกลัวที่ เกิดจากเหตุระเบิดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนี้ แต่รัฐบาล
กลับกล่าวหาคนเสื้อแดงโดยอัตโนมัติ เหตุระเบิดก่อนการชุมนุมจะเริ่มไม่นานนั้นเป็นเครื่องมือ
เพื่อให้รัฐบาล ประกาศใช้ พ.ร.บ.ความมั่นคง ขณะที่เหตุระเบิดที่เกิดขึ้นหลังจากนั้น มีความ
สําคัญในการใช้เป็นเหตุผลในการประกาศสถานการณ์ฉุกเฉิน อีกด้านหนึ่ง กรมสอบสวนคดี
พิเศษประกาศโครมๆ ว่า เมื่อวันที่ 20 มีนาคม คนเสื้อแดงวางแผนโจมตีวัดพระแก้ว ซึ่งเป็นหนึ่ง
ในสถานที่ศักดิ์สิทธิ์ที่สุดของไทย ด้วยเครื่องยิงจรวดอาร์พีจี แต่ล้มเหลว โดยอ้างอิงจาก “คํารับ
สารภาพ” ของชายคนหนึ่งซึ่งระบุว่า ได้รับเงินจากนักการเมืองคนหนึ่งให้ปฎิบัติการระเบิดครั้ง
นี้ [150] นับตั้งแต่รัฐบาลออกมากล่าวอ้างถึงแผนการดังกล่าว ก็ไม่มีอะไรให้รับรู้อีกหลังจากนั้น

ประการที่สอง ขณะที่ยังไม่ทราบว่า “ชายชุดดํา” ซึ่งดูเหมือนว่าจะเป็นผู้สังหารเจ้าหน้าที่ทหาร

ระหว่างการปะทะกันเมื่อวัน ที่ 10 เมษายน เป็นใคร หน่วยรบพิเศษนี้ถูกมองว่าเป็นเจ้าหน้าที่
ทหารที่ได้รับการฝึกฝนมาอย่างดี ไม่ว่าจะเกษียณแล้วหรือยังปฎิบัติราชการอยู่ก็ตาม [151]

แม้ว่ารัฐบาลจะอ้างว่าคนเหล่านี้ทํางานให้กับคนเสื้อแดง โดยอาจปฎิบัติตามคําสั่งของ
พล.อ.ขัตติยะ สวัสดิผล (เสธ.แดง) แต่รัฐบาลก็ไม่เคยมีหลักฐานเพื่อสนับสนุนการกล่าวอ้างนั้น
ในหนังสือพิมพ์เดอะเนชั่น ซึ่งเป็นสื่อที่สนับสนุนกลุ่มอํานาจเก่า อาวุธ ปานะนันท์ คอลัมนิสต์หัว
อนุรักษ์คาดการณ์เมื่อเร็วๆ นี้ว่า การสังหาร พล.อ.ร่มเกล้า ธุวธรรมน่าจะมีเกี่ยวข้องกับการที่
กลุ่มทหารเสือราชินีและ “บูรพาพยัคฆ์ [152] ครองอํานาจในกองทัพ

ประการที่สาม รัฐบาลโทษว่าเป็นฝีมือของ นปช. โดยทันที หลังมีการโจมตีด้วยระเบิดเอ็ม 79 ที่

สถานีรถไฟฟ้าบีทีเอส สถานีศาลาแดง ระหว่างการเผชิญหน้ากันของกลุ่มคนเสื้อแดงและกลุ่ม
“เสื้อหลากสี” ซึ่งเป็นฝ่ายสนับสนุนรัฐบาล เมื่อวันที่ 22 เมษายน อันเป็นเหตุให้มีผู้เสียชีวิต 1
ราย ขณะที่ผู้ต้องสงสัยซึ่งถูกจับได้ในตอนแรกกลับถูกปล่อยตัวอย่างรวดเร็ว ขัดกับการลงความ
เห็น ศอฉ. ที่ว่าระเบิดถูกยิงมาจากพื้นที่ชุมนุมคนเสื้อแดงใกล้กับอนุสาวรีย์รัชกาลที่ 6 มี
ประจักษ์พยานซึ่งอยู่ในกลุ่มผู้ชุมนุมฝั่งสนับสนุนรัฐบาลอ้างว่าระเบิดถูก ยิงมาจากโรงพยาบาล
จุฬาลงกรณ์ที่อยู่ในบริเวณใกล้เคียง [153]

ประการที่สี่ รัฐบาลเตือนประชาชนหลายครั้งว่า กลุ่มคนเสื้อแดงมีอาวุธร้ายแรงและมีคลังอาวุธ

ขนาดใหญ่อยู่ในที่ชุมนุม

หลายวันหลังเหตุสังหารหมู่ 13-19 พฤษภาคม ศอฉ.โชว์อาวุธซึ่งออกจะน้อยกว่าที่คาด โดยอ้าง

ว่าถูกพบที่สี่แยกราชประสงค์ในระหว่างปฏิบัติการเคลียร์พื้นที่ต่อ ผู้สื่อข่าวและทูตานุทูตต่าง
ประเทศ [154] ด้วยคลังอาวุธที่ไม่มากมายนัก เทียบกับตัวเลขผู้ประสบภัยที่ไม่ได้ดุลกันในการ
สลายการชุมนุมเผยให้เห็นว่า การมีอาวุธร้ายแรงในหมู่คนเสื้อแดงนั้นเป็นเรื่องไม่สลักสําคัญ
จากการรายงานจนถึงวันที่ 19 พฤษภาคม คนเสื้อแดงตอบโต้ทหารด้วยอาวุธที่ทําขึ้นเองหรือ
อาวุธโบราณขนาดเล็ก ขณะที่มีผู้ชุมนุมน้อยกว่าหยิบมือที่ถูกพบจริงๆ ว่าใช้ปืนและระเบิด

ท้ายที่สุด รัฐบาลก็คงยืนยันว่าเหตุเพลิงไหม้ที่เกิดขึ้นทั่วกรุงเทพฯ จํานวน 39 แห่งนั้นเกิดขึ้น

จาก “การวางแผนและการเตรียมการอย่างเป็นระบบ” [155] อย่างไรก็ตาม ศอฉ. ไม่สามารถ
อ้างหลักฐานที่น่าเชื่อถือว่ามีการสมรู้ร่วมคิด แกนนําเสื้อแดงส่วนใหญ่ถูกควบคุมตัวแล้วในช่วง
ที่มีการวางเพลิงและได้ประกาศ ให้ผู้ชุมนุมสลายการชุมนุมไปแล้ว ยิ่งไปกว่านั้น คําถามที่
สําคัญยังคงเป็นเรื่องของเวลาที่เกิดเหตุที่หน้าห้างสรรพสินค้า เซ็นทรัลเวิลด์ และความเสียหาย
จากการกระทําของกองทัพซึ่งส่งผลต่อความรวดเร็วในการเดินทางไป ยังที่เกิดเหตุของเจ้า
หน้าที่ดับเพลิงเพื่อดับไฟ ที่เลวร้ายที่สุดก็คือมีหลักฐานบ่งชี้ว่าเพลิงนั้นถูกจุดขึ้นด้วยความขุ่น
ข้องหมองใจของผู้สนับสนุนฝ่ายเสื้อแดงในสภาพไร้การนํา ผู้ที่ได้รู้เห็นช่วงเวลาแห่งการสังหาร
หมู่ ซึ่งทหารได้คร่าชีวิตคนในครอบครัว เพื่อน และเพื่อนร่วมอุดมการณ์ของพวกเขา แต่แม้ใน
บริบทเช่นนั้นก็ตาม การทําลายอาคารพาณิชย์ที่ทําประกันภัยไว้อยู่แล้วถือเป็นเรื่องที่อภัยให้ไม่
ได้ ขณะที่โศกนาฏกรรมของมนุษย์ที่ได้เปิดเผยตัวก่อนจะเกิดเหตุการณ์การวางเพลิง ที่คนเสื้อ
แดงถูกหาว่าเป็นผู้ก่อขึ้น กลับเป็นเรื่องที่ไม่ยากเกินกว่าจะเข้าใจได้

แม้จะขาดแคลนพยานหลักฐานที่น่าเชื่อถือ แต่การวาดภาพคนเสื้อแดงในฐานะ “ผู้ก่อการร้าย”

ก็สร้างเหตุผลสนับสนุนให้ฝ่ายรัฐบาลใช้อํานาจเผด็จการและอ้างเป็นความจําเป็น ในการสลาย
การชุมนุมด้วยความรุนแรงอย่างที่เคยทําเมื่อวันที่ 10 เมษายนอีกครั้งและนําไปสู่การสลายไป
ของการประท้วงในวันที่ 19 พฤษภาคม

มันมีค่าควรแก่การหมายเหตุไว้ด้วยว่า การวาดภาพปีศาจอย่างเป็นระบบให้กับผู้ชุมนุมซึ่งเป็น
ฝ่ายนิยมประชาธิปไตย เพื่อสร้างการสนับสนุนจากสาธารณะให้แก่ฉากต่อเนื่องของความ
รุนแรงโดยรัฐ เป็นเทคนิคที่ถูกใช้มาอย่างยาวนานในประเทศไทย ในเหตุการณ์เมื่อไม่นานนี้ก็
เช่นกัน ในเหตุการณ์พฤษภาทมิฬ 2535 ผู้ประท้วงถูกวาดภาพว่าเป็น “นักปฏิวัติ” หัวรุนแรง ดัง
นั้นแล้ว รัฐบาลทหารจึงทําเช่นเดียวกับที่ทําอยู่ขณะนี้คือกล่าวหาผู้ประท้วงว่าต้องการ จะล้มล้าง
ระบอบประชาธิปไตยอันมีพระมหากษัตริย์ทรงเป็นประมุข [156] และเช่นเดียวกับที่ทําอยู่ขณะนี้
รัฐบาลทหารประกาศสถานการณ์ฉุกเฉินและประกาศว่าปฏิบัติการที่รุนแรงจะถูกนํามา ใช้เพื่อ
จัดการกับ “ผู้ก่อจลาจล” [157] เช่นเดียวกับที่ทําอยู่ขณะนี้รัฐบาลทหารอ้างว่าทหารยิงปืนเพียง
เพื่อป้องกันตัว [158]

ความแตกต่างที่สําคัญระหว่างเหตุการณ์ปัจจุบันกับเหตุการณ์ก่อนหน้านั้นก็ คือ ในปี 2535 ผู้คน

ในกรุงเทพฯ แสดงท่าทีรังเกียจต่อการสังหารหมู่และความพยายามปกปิดการกระทําของทหาร
ขณะที่ครั้งนี้คนชั้นกลางระดับบนในกรุงเทพฯ ปรบมือให้กับการสังหารหมู่ซึ่งรัฐบาลทหาร
ดําเนินการด้วยแรงจูงใจที่จะหลีก เลี่ยงการเลือกตั้งซึ่งดูเหมือนว่าพรรคที่สนับสนุนต่อผล
ประโยชน์ของกลุ่ม อํานาจเก่าจะต้องพ่ายแพ้

การวาดภาพคนเสื้อแดงอย่างเป็นระบบโดยคณะทหารในปัจจุบันยิ่งเป็นการย้ํา เตือนอย่างเด่น
ชัดถึงวิธีการที่กองทัพใช้อ้างต่อสาธารณะในการฆาตกรรมนัก ศึกษาผู้นิยมประชาธิปไตยหลาย
สิบชีวิต ที่มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ในวันที่ 6 ตุลาคม 2519 โดยมีบางรายถูกข่มขืน ทรมาน
ทําให้พิการ เผาทั้งเป็น [159] คล้ายกันกับคนเสื้อแดง นักศึกษาในธรรมศาสตร์ถูกกล่าวหาด้วย
ความเท็จว่ามีคลังแสงขนาดใหญ่อยู่ในหอ ประชุมของมหาวิทยาลัย คล้ายกันกับคนเสื้อแดง
นักศึกษาเหล่านั้นถูกลดทอนความเป็นมนุษย์ผ่านภาษาของการฆ่าล้างเผ่าพันธุ์ โดยการกล่าว
ถึงพวกเขาในฐานะสัตว์ชั้นต่ํา ไม่ใช่คนไทย และด้วยเพลง “หนักแผ่นดิน” ซึ่งเป็นเพลงปลุกใจที่
มีชื่อเสียงมากในทศวรรษ 2520 (ถูกนํามาปัดฝุ่นครั้งล่าสุดโดยพันธมิตรฯ) และที่เหมือนกัน
อย่างมากระหว่างคนเสื้อแดงและนักศึกษาในยุคนั้นก็คือพวกเขา ถูกกล่าวหาว่ากระทําการ
คุกคามสถาบันกษัตริย์ ถูกแทรกซึมโดยต่างชาติ และเผยแพร่แนวคิดหัวรุนแรง ในปี 2519
นักศึกษาถูกป้ายสีว่าเป็น “คอมมิวนิสต์” วันนี้รัฐบาลได้พัฒนาศัพท์ใหม่เพื่อให้เข้ากับบริบท
ภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยน ไปและปักป้ายให้กับคนเสื้อแดงว่าเป็น “ผู้ก่อการร้าย”

วิธีที่กองทัพจัดการกับคนเสื้อแดงนั้นชวนรําลึกไปถึงเหตุการณ์การปราบปราม นักศึกษาที่
มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์เมื่อ 34 ปีที่แล้ว ในปี 2519 กองทัพอาศัยกองกําลังของกลุ่มฝ่ายขวา
ราชานิยมสุดโต่งซึ่งทําตัวเป็นศาลเตี้ย เช่นลูกเสือชาวบ้าน และกลุ่มกระทิงแดงในการสังหารหมู่
นักศึกษา การใช้ความรุนแรงในครั้งนั้นเป็นสิ่งที่ผสานสอดคล้องไปกับข้ออ้างในการทํารัฐ
ประหาร เช่นเดียวกัน ในปลายเดือนเมษายน 2553 รัฐบาลก็อาศัยกลุ่มศาลเตี้ยซึ่งเป็นกองกําลัง
ฝ่ายขวาราชานิยมซึ่งส่วนใหญ่ก็ คือมวลชนของพันธมิตรฯ ที่หันมาสวม “เสื้อหลากสี” ทําการ
ยั่วยุให้เกิดการเผชิญหน้าที่มีแนวโน้มของความรุนแรงในพื้นที่สีลมก็ เหมือนกับที่รัฐบาลทหาร
ชุดปัจจุบันเป็นอยู่ ยิ่งไปกว่านั้น รัฐบาลที่ถูกแต่งตั้งโดยทหารในปี 2519 (นําโดยนายธานินทร์
กรัยวิเชียร ซึ่งปัจจุบันดํารงตําแหน่งองคมนตรี) อยู่ในฐานะที่ต้องรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อเหยื่อ
ของการสังหารหมู่ นี่จึงเป็นเหตุให้เกิดการสร้างระบอบการปิดกั้นอย่างเข้มงวด สรุปอย่าง
รวบรัดชัดเจน ผู้ที่ฆาตกรรมนักศึกษาซึ่งไม่มีการกระทําผิดใดๆ ไล่ล่าฝ่ายต่อต้านอย่างไม่ลดรา
วาศอก กดดันผู้คนจํานวนหลายพันคนให้หลบหนีออกนอกประเทศหรือเข้าร่วมกับพรรค
คอมมิวนิสต์ในภาคเหนือและอีสาน เป็นที่น่าสังเกตว่าในปี 2519 และปี 2553 นั้น การที่รัฐบาล
วาดภาพปีศาจอย่างเป็นระบบให้กับผู้ชุมนุมเรียกร้องนั้นดูจะ ประสบความสําเร็จในการสร้าง
ความหวาดกลัวให้กับชนชั้นกลางระดับบนในกรุงเทพฯ หรืออย่างน้อยก็รู้สึกมั่นคงกับการไม่
แยแสของตัวเอง ยิ่งไปกว่านั้น สิ่งที่แตกต่างจากเหตุการณ์ความรุนแรงของรัฐในปี 2516 และ
2535 คือ การสังหารหมู่ในปี 2519 และ 2553 ไม่ได้ส่งผลให้พระมหากษัตริย์เข้ามาแทรกแซง

เส้นขนานทางประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นข้อเท็จจริงว่ากระแสการชุมนุมและความ รุนแรงระลอก
ล่าสุดนั้นมาจากต้นร่างเดียวกัน อันส่งผลให้เกิดเหตุการณ์ 2516, 2519 และ 2535 จากกรณี
ทั้งหมดที่เกิดขึ้น คนเสื้อแดงเรียกร้อง “ประชาธิปไตย” กลับถูกอธิบายโดยรัฐบาลว่าเป็นเพียง
ฉากหน้าของอุดมการณ์ที่คุกคามความมั่นคง แห่งรัฐไทย จากกรณีทั้งหมดที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้
คนเสื้อแดงมีส่วนร่วมในการก่อความรุนแรงบางประการ ปล้นสะดม และทําลายทรัพย์สิน ส่วน
มากในสถานการณ์เมื่อพวกเขาถูกโจมตี แต่พวกเขาไม่ใช่ “ผู้ก่อการร้าย” ติดอาวุธ หรือ “นัก
ปฏิวัติมาร์กซิสม์” ดังที่รัฐบาลอุปโลกน์ให้พวกเขาเป็น อย่างไรก็ตาม จากกรณีทั้งหมดที่เกิดขึ้น
ก่อนหน้านี้ ข้อกล่าวหาเรื่องอุดมการณ์แบบสุดโต่งและมีแนวโน้มจะก่อความรุนแรงเป็น เครื่อง
มือสําคัญที่กองทัพสร้างขึ้นเพื่อสร้างความชอบธรรมในการกําหนดมาตรการ ปราบปรามพิเศษ
และยิงผู้ชุมนุมที่ปราศจากอาวุธจํานวนมากได้ โดยได้รับการยกเว้นโทษอย่างเต็มพิกัด และ
อย่างที่เคยเป็นมา กลุ่มอํานาจเก่าของไทยตอบรับการเรียกร้องประชาธิปไตยด้วยการทําลาย
ความเป็น มนุษย์ของฝ่ายตรงข้าม ล้มล้างหลักนิติรัฐ และการละเมิดสิทธิมนุษยชนในระดับที่
กว้างขวาง
000

8. ข้อเรียกร้องหาความยุติธรรม

ประเทศไทยมีพันธกรณีหลายระดับภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศที่จะต้องนําผู้ ละเมิดสิทธิ
มนุษยชนเข้าสู่กระบวนการยุติธรรม จะต้องทําการสืบสวนและดําเนินคดี(หากเป็นไปได้)ในทุก
กรณีที่มีเหตุอันเชื่อได้ ว่ามีการละเมิดสิทธิมนุษยชนร้ายแรงเกิดขึ้น เช่น การสังหารพลเรือน
อย่างรวบรัดหรือตามอําเภอใจ (summary or arbitrary execution) โดยเฉพาะในกรณีที่
เป็นการกระทําของเจ้าหน้าที่รัฐ การสืบสวนจะต้องมีความเป็น ธรรม ครบถ้วน และดําเนินการ
โดยคณะที่เป็นอิสระและเป็นกลางอย่างแท้จริง นี่คือมาตรฐานที่ ระบอบอภิสิทธิ์ต้องปฏิบัติ ใน
การตรวจสอบว่ามีทหารหรือผู้นําพลเรือนคนใดหรือไม่ที่ต้องรับผิดชอบกับ 90 ชีวิตที่สูญเสียไป
กับคนนับพันที่ได้รับบาดเจ็บ และคนนับร้อยที่ถูกจับกุมคุมขังตามอําเภอใจอยู่ในสภาพที่ยาก
ลําบาก ในกรณีร้าย แรงอย่างการสังหารอย่างรวบรัดตัดตอนหรือตามอําเภอใจนั้น การปกปิด
ของรัฐบาลเท่ากับเป็นการละเมิดกฎหมายระหว่างประเทศ

8.1 หน้าที่ในการสืบสวนและหาผู้กระทําความผิดของประเทศไทย

ประเทศไทยมีข้อผูกพันภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศทั้งที่เป็นลายลักษณ์ อักษรและกฎหมาย
จารีตประเพณีที่จะต้องสืบสวนทุกกรณีที่มีเหตุอันควรให้เชื่อ ได้ว่ามีการละเมิดสิทธิมนุษยชน
ร้ายแรงและการกระทําผิดอื่นๆ ภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศเกิดขึ้น และดําเนินคดี(ในกรณี
ที่ทําได้)กับผู้กระทําการละเมิด หน้าที่นี้เกี่ยวพันโดย ตรงกับการใช้กําลังเกินกว่าเหตุของทหาร
ในการปราบปรามพลเรือนในช่วงเดือน เมษายน – พฤษภาคม 2553 ตลอดจนการละเมิดสิทธิ
มนุษยชนร้ายแรงอื่นๆ ที่เกิดขึ้นในระหว่างมีการชุมนุมและหลังการชุมนุม นั่นคือ การสูญหาย
การคุมขังตามอําเภอใจโดยไม่มีกําหนดในสภาพความเป็นอยู่ที่ยากลําบาก และการกระทําอื่นๆ
ที่โหดร้ายและไร้มนุษยธรรม ข้อเท็จจริงต่างๆ บ่งชี้มูลความผิดจํานวนมากที่ต้องมีการดําเนิน
คดีต่อทหารในกองทัพไทย รัฐไทย จึงมีหน้าที่ต้องจัดให้มีการสืบสวนโดยคณะที่มีความเป็น
อิสระและเป็นกลาง

ประเทศไทยมีหน้าที่ที่ต้องดําเนินการสืบสวนตามหลักการ aut dedere aut judicare (หน้าที่ที่ต้อง

ดําเนินคดีและส่งผู้ร้ายข้ามแดน) ที่ปรากฏในสนธิสัญญาระหว่างประเทศหลายฉบับที่
ประเทศไทยเป็นภาคี เช่น มาตราร่วมของอนุสัญญาเจนีวาทั้งสี่ฉบับ พ.ศ. 2492 อนุสัญญาต่อ
ต้านการทรมานฯ พ.ศ. 2527 อนุสัญญาการก่อการร้ายแห่งยุโรป พ.ศ. 2520 อนุสัญญาการจับ
ตัวประกัน พ.ศ. 2522 และอนุสัญญานิวยอร์กว่าด้วยอาชญากรรมต่อบุคคลที่ได้รับการคุ้มครอง
โดยสากล พ.ศ. 2516 [160]

หน้าที่ที่ต้องดําเนินการสืบสวนการละเมิดสิทธิมนุษยชนขั้นร้ายแรงปรากฏ อยู่ทั่วไปในกฎหมาย
สิทธิมนุษยชนระหว่างประเทศ จนอาจกล่าวได้ว่าเป็นกฎข้อหนึ่งของกฎหมายระหว่างประเทศที่
เป็นจารีต ประเพณี สนธิสัญญาสิทธิมนุษยชนต่างๆ ทั้งระดับภูมิภาคและระดับโลกล้วนยอมรับ
ในหน้าที่นี้ ในกรณีของประเทศไทย มีหน้าที่นี้โดยตรงภายใต้กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิ
พลเมืองและสิทธิทาง การเมือง (ICCPR) [161] คณะกรรมาธิการสิทธิมนุษยชนแห่ง
สหประชาชาติซึ่งมีหน้าที่ดูแลและเป็นผู้ตีความ ICCPR ระบุว่า

พันกรณีเชิงบวกของรัฐภาคีในการดูแลให้มีสิทธิตาม กติกาฯ จะถือปฏิบัติสมบูรณ์ได้เพียงต่อ

เมื่อปัจเจกบุคคลได้รับการคุ้มครองโดย รัฐ.......จากการละเมิดสิทธิในกติกาฯโดยเจ้าหน้าที่
รัฐ.... อาจจะมีสถานการณ์ที่การไม่สามารถรับประกันสิทธิตามกติกาฯ ดังที่กําหนดไว้ในข้อ 2
จะทําให้เกิดการละเมิดสิทธิเหล่านั้นโดยรัฐภาคี อันเป็นผลจากการที่รัฐภาคีอนุญาตให้มี หรือไม่
สามารถที่จะดําเนินมาตรการที่เหมาะสม หรือไม่ได้ดําเนินการอย่างแข็งขันเพื่อป้องกัน ลงโทษ
สืบสวน หรือเยียวยาความเสียหายที่เกิดขึ้นโดยการกระทําเช่นนั้น รัฐได้รับคําเตือนให้ระลึกถึง
ความสัมพันธ์เชื่อมโยงระหว่างพันธกรณีเชิงบวก ที่กําหนดไว้ในข้อ 2 และความจําเป็นที่จะต้อง
จัดให้มีการเยียวยาที่มีประสิทธิภาพเมื่อเกิดการ ละเมิดสิทธิตามข้อ 2 วรรค 3 [162]

พึงสังเกตว่า ICCPR ระบุให้รัฐภาคีต้องดําเนินการสืบสวนอย่างครบถ้วนและเป็นธรรม และ

ดําเนินคดีต่อเจ้าหน้าที่รัฐที่รับผิดชอบ:

จะต้องมีกลไกทางการปกครองต่างๆ เพื่อทําให้พันกรณีทั่วไปในการสืบสวนข้อกล่าวหาว่ามีการ
ละเมิดเกิดขึ้นโดยทัน การ รอบด้าน และมีประสิทธิภาพ ด้วยหน่วยงานที่เป็นอิสระและเป็นกลาง
[163]

และพึงสังเกตด้วยว่า ความล้มเหลวของรัฐภาคีในการนําผู้กระทําผิดเข้าสู่กระบวนการยุติธรรม
ยังจะเป็น การละเมิดสนธิสัญญาอีกด้วย โดยเฉพาะในกรณีที่เกี่ยวกับอาชญากรรมร้ายแรง เช่น
การฆ่าตามอําเภอใจ:

เมื่อการสืบสวนตามที่กล่าวไว้ในย่อหน้า 15 พบว่ามีการละเมิดสิทธิตามกติกาฯ บางประการ รัฐ

ภาคีจะต้องดูแลให้ผู้ที่รับผิดชอบต้องถูกนําตัวสู่กระบวนการยุติธรรม เช่น เดียวกับในกรณี
ความล้มเหลวที่จะสืบสวน ความล้มเหลวในการนําตัวผู้กระทําการละเมิดเช่นนั้นสู่กระบวนการ
ยุติธรรมจะทํา ให้เกิดการละเมิดกติกาฯ เป็นกรรมแยกต่างหากไปอีกในตัวของมันเอง
พันธกรณีเหล่านี้เกิดขึ้นกับการละเมิดที่ถูกถือว่าเป็นอาชญากรรมตามกฎหมายใน ประเทศหรือ
กฎหมายระหว่างประเทศ เช่น การทรมานและการปฏิบัติที่โหดร้าย ไร้มนุษยธรรม และย่ํายี
ศักดิ์ศรี (ข้อ 7) [และ] การฆ่าโดยพลการและตามอําเภอใจ (ข้อ 6)..... ดังนั้น ในกรณีที่เจ้าหน้าที่
รัฐหรือหน่วยงานรัฐได้กระทําการละเมิดสิทธิตามกติกาฯ ที่กล่าวถึงไว้ในย่อหน้านี้ รัฐภาคีที่
เกี่ยวข้องจะต้องไม่ปล่อยให้ผู้กระทําการละเมิดหลุดพ้นจากความรับ ผิดชอบส่วนตนไปได้ [164]

ประเทศไทยจึงมีข้อผูกมัดภายใต้สนธิสัญญาระหว่างประเทศที่จะต้องจัดให้มี การดําเนินการ
สืบสวนที่ครบถ้วนและเป็นธรรมโดย “คณะที่เป็นอิสระและเป็นกลาง” ไม่เพียงแต่มีเหตุอันเชื่อ
ได้ว่ามีการละเมิดสิทธิมนุษยชนร้ายแรงโดยเจ้า หน้าที่รัฐเท่านั้น ยังมีหลักฐานหนักแน่นชี้ว่าการ
ละเมิดสิทธิมนุษยชนเหล่านั้นเกิดขึ้นภายใต้ การชี้นําของรัฐบาล การใช้กระบวนการยุติธรรมที่มี
ความลําเอียงทางการเมืองของ ไทยหรือคณะกรรมการสืบสวนที่ไม่มีความโปร่งใสที่ควบคุม
โดยระบอบอภิสิทธิ์นั้น ไม่เป็นไปตามมาตรฐานกฎหมายระหว่างประเทศว่าด้วยความอิสระและ
ความเป็นกลาง อันที่จริง การล้มเหลวในการดําเนินการสืบสวนควรได้รับการพิจารณาว่าอาจ
เข้าข่ายเป็นการ ละเมิดพันธกรณีที่ไทยมีต่อ ICCPR อีกคดีหนึ่งด้วย

8.2 การสังหารโดยพลการและตามอําเภอใจ: การละเมิดสิทธิมนุษยชนที่ร้ายแรงอื่นๆ

ICCPR ระบุว่าต้องไม่มีใครถูกพรากชีวิตไปโดยอําเภอใจ [165] และยังรับรองสิทธิที่จะปลอดพ้น
จากการถูกทรมาน การปฏิบัติที่โหดร้ายหรือย่ํายีศักดิ์ศรี [166] และการถูกคุมขังตามอําเภอใจ
[167] นอกจากการเสียชีวิตของคนจํานวนมากแล้ว ยังมีสมาชิกนปช.จํานวนมากที่ถูกคุมขังโดย
ไม่ได้รับการประกันตัวด้วยข้อหา ละเมิดพระราชกําหนดสถานการณ์ฉุกเฉินฯ และ/หรือพระราช
บัญญัติความมั่นคงภายใน ที่ประกาศใช้และคงไว้โดยไม่ชอบด้วยกฎหมาย สิทธิในการเข้าสู่
กระบวนการ ยุติธรรมที่เป็นธรรมของบรรดาผู้ถูกกล่าวหาก็เป็นประเด็นที่ต้องมีการตรวจสอบ
ภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศด้วย

ต่อให้ประเทศไทยไม่ได้เป็นภาคีของ ICCPR ก็ยังต้องมีหน้าที่ภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศ

ที่ต้องดําเนินการสืบสวนอย่าง ครบถ้วนและเป็นกลางต่อกรณีการวิสามัญฆาตกรรม การสังหาร
อย่างรวบรัดหรือตามอําเภอใจ พันธกรณีนี้ได้รับการตอกย้ําซ้ําแล้วซ้ํา เล่าโดยสมัชชา
สหประชาชาติ ล่าสุดในปี 2552 [168] ที่ประชุมสมัชชาฯ “ประณามอย่างรุนแรง” ต่อการวิสามัญ
ฆาตกรรม การสังหารอย่างรวบรัดหรือตามอําเภอใจ “เรียกร้อง” ให้ภาคีทุกประเทศดําเนินการ
ให้การกระทําเช่นนี้ยุติลง และย้ําเตือนถึง “พันธกรณีที่ทุกรัฐภาคีต้องดําเนินการสืบสวนอย่าง
ครบถ้วนและเป็นกลางในทุก กรณีที่น่าสงสัย” ว่ามีการสังหารเช่นนั้น

ไม่ใช่เพียงแต่สืบสวนเท่านั้น ยังต้องมีการดําเนินคดีตามความเหมาะสมอีกด้วย ที่ประชุม

สมัชชาสหประชาชาติย้ํา เตือนพันธกรณีนี้ของทุกรัฐ ในกรณีที่สงสัยว่าเป็นการวิสามัญ
ฆาตกรรม การสังหารอย่างรวบรัดหรือตามอําเภอใจ “ต้องหาตัวผู้กระทําผิดและนําเข้าสู่
กระบวนการยุติธรรม […] และใช้มาตรการทุกอย่างที่จําเป็น รวมทั้งมาตรการทางกฎหมายและ
กระบวนการยุติธรรม เพื่อยุติภาวะการรอดพ้นจากการรับผิด และป้องกันไม่ให้การกระทําดัง
กล่าวเกิดขึ้นอีก” [169]

พันธกรณีเหล่านี้เกี่ยวเนื่องอย่างยิ่งโดยเฉพาะในกรณีอย่างที่เกิดใน ประเทศไทย ที่อาจมีการ

หมายหัวหรือใช้กําลังเกินกว่าเหตุต่อผู้ชุมนุม นักข่าวและนักปกป้องสิทธิมนุษยชน (อย่างเช่น
เจ้าหน้าที่ทางการแพทย์) ที่ประชุมสมัชชาประชาชาติเรียกร้องเป็นการเฉพาะต่อ ทุกรัฐภาคี “ให้
ทําการสืบสวนโดยทันท่วงทีและรอบด้านต่อกรณีการฆ่าฟันทั้งหมด รวมทั้งการฆ่าอย่างเจาะจง
กลุ่มบุคคลเฉพาะ อย่างเช่น ... การสังหารบุคคลด้วยเหตุที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมของพวกเขา
เหล่านั้นในฐานะนัก ปกป้องสิทธิมนุษยชน นักกฎหมาย นักข่าว หรือผู้ชุมนุมประท้วง […] และ
นําตัวผู้กระทําผิดเข้าสู่กระบวนการยุติธรรม” [170]

เช่นเดียวกับการสืบสวน การดําเนินคดีก็ต้องเกิดขึ้นต่อหน้าคณะตุลาการที่ “เป็นอิสระและเป็นก

ลาง” เมื่อศาลในประเทศขาดความเป็นอิสระและความเป็นกลาง คดีต่างๆ ควรถูกนําขึ้นศาล
ระหว่างประเทศตามที่เหมาะสม ที่ประชุมสมัชชาสหประชาชาติระบุ ว่า การแสวงหาความ
ยุติธรรมจะต้องกระทํา:

ต่อหน้าคณะตุลาการที่เป็นอิสระและเป็นกลางใน ระดับประเทศหรือระหว่างประเทศ (หากเหมาะ

สม) และต้องมีการดูแลไม่ให้มีการแทรกแซงจากเจ้าหน้าที่รัฐในคดีการสังหารที่ กระทําโดยกอง
กําลังความมั่นคง ตํารวจและเจ้าหน้าที่บังคับใช้กฎหมาย กลุ่มติดอาวุธหรือกองกําลังเอกชน
หรือมีการไม่เอาผิดกับการสังหารเหล่านั้น [171]

กรณีประเทศไทยเกี่ยวข้องกับพันธกรณีเหล่านี้ทั้งหมด เนื่องจากมีเหตุอันเชื่อได้ว่ากองกําลังฝ่าย
ความมั่นคงหรือเจ้าหน้าที่อื่น ของรัฐได้กระทําการวิสามัญฆาตกรรม การสังหารอย่างรวบรัด
หรือตามอําเภอใจ ตามกฎหมายระหว่างประเทศแล้ว ไม่จําเป็นต้องระบุว่าการสังหารอย่างผิด
กฎหมายเข้าข่ายใดในสามกรณีดังกล่าว (วิสามัญฆาตกรรม ฆ่าอย่างรวบรัด หรือตามอําเภอ
ใจ) ผู้รายงานพิเศษแห่งสหประชาชาติว่าด้วยการวิสามัญฆาตกรรม การสังหารอย่างรวบรัด
ตัดตอนหรือตามอําเภอใจ กล่าวไว้ว่า “คําเหล่านี้เคยมีบทบาทสําคัญในพัฒนาการทาง
ประวัติศาสตร์ของภารกิจของผู้ รายงานพิเศษฯ นี้ แต่ปัจจุบันมันแทบไม่มีความหมายอะไรเลย
เกี่ยวกับลักษณะที่เป็นอยู่จริงของ เรื่องเหล่านี”้ [172] สิ่ง สําคัญคือกองกําลังความมั่นคงอาจจะ
ฆ่าเฉพาะในกรณีที่สอดคล้องกับหลักการสากล ว่าด้วยความจําเป็นและความเหมาะสมได้
สัดส่วน (principles of necessity and proportionality) [173]

การฆ่าผู้ชุมนุมโดยกองกําลังความมั่นคงของไทยนั้นไม่ปรากฏว่าสอดคล้องกับ หลักการเหล่า
นี้ ผู้รายงานพิเศษฯ บอกว่า หลักการเหล่านี้ได้สร้าง “มาตรฐานทางกฎหมายที่ชัดเจนว่าด้วย
การใช้กําลังที่รุนแรงถึงชีวิต” ซึ่ง “ระบุว่าตํารวจ(หรือเจ้าหน้าที่ความมั่นคงส่วนอื่นที่ปราบปราม
การชุมนุม)จะ สามารถยิงเพื่อสังหารได้ก็ต่อเมื่อเห็นได้ชัดว่าบุคคลใดกําลังจะฆ่าใคร อื่น(ทําให้
การใช้กําลังรุนแรงถึงชีวิตมีความเหมาะสม) และไม่มีหนทางอื่นใดแล้วที่จะทําการควบคุมตัว
บุคคลผู้ต้องสงสัยนั้นไว้(ทําให้ การใช้กําลังรุนแรงถึงชีวิตมีความจําเป็น)” [174]

ไม่มีเหตุผลอันใดเลยที่จะเชื่อได้ว่าได้มีการปฏิบัติตามมาตรฐานดังกล่าว ในประเทศไทย ผู้

ชุมนุมส่วนใหญ่(หรืออาจทั้งหมด)ที่ถูกฆ่าไม่ได้กําลังจะฆ่า ใครอื่น และไม่มีความพยายามใด
เลยที่จะหลีกเลี่ยงการคุกคามดังว่านั้นด้วยวิธีการอื่น นอกเหนือจากการใช้กําลังรุนแรงถึง
ชีวิต ในทางตรงกันข้าม การประกาศของทหารไทยว่าบางพื้นที่เป็น “เขตกระสุนจริง (live fire
zones)”เป็นหลักฐานสําคัญว่าไม่ได้มีการปฏิบัติตามหลักการความจําเป็นและความ เหมาะสม
ซึ่งเป็นหลักการสําคัญที่ทําให้การสังหารนั้นถูกกฎหมาย ดังที่ผู้ รายงานพิเศษฯ ได้เน้นย้ํา
นโยบาย “การยิงเพื่อฆ่า” เป็น “สํานวนทางการที่อันตราย ที่แทนที่มาตรฐานทางกฎหมายที่
ชัดเจนด้วยการใช้กําลังที่รุนแรงถึงชีวิต” [175]

กองทัพไทยควรปฏิบัติตามหลักการพื้นฐานของสหประชาชาติว่าด้วยการใช้กําลัง (ตามที่สรุปไว้
ก่อนหน้านี้) อย่างเข้มงวด ความสําคัญของหลักการนี้ได้รับการเน้นย้ําโดยผู้รายงานพิเศษฯ
ที่ทําการศึกษาและสรุปว่า “สิทธิในชีวิตตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างรุนแรงในรัฐที่แนวปฏิบัติเรื่อง
การใช้ กําลังไม่สอดคล้องกับกฎเหล่านี้” [176]

แน่นอนว่าเราไม่ควรด่วนพิพากษาเพียงจากข้อมูลที่จํากัดที่มีปรากฏอยู่ใน สาธารณะเกี่ยวกับ
การปฏิบัติของกองกําลังฝ่ายความมั่นคงของไทย และเกี่ยวกับความจําเป็นและสัดส่วนที่เหมาะ
สมในการวิสามัญฆาตกรรม การสังหารอย่างรวบรัดตัดตอนหรือตามอําเภอใจที่พวกเขาอาจ
กระทํา สิ่งที่จําเป็น และเป็นไปตามที่กําหนดไว้โดยทั้ง ICCPR และกฎหมายระหว่างประเทศ
แบบจารีตประเพณีก็คือ ต้องมีการสืบสวนการสังหารเหล่านี้อย่างครบถ้วน เป็นอิสระและเป็นก
ลาง

8.3 การประหัตประหารทางการเมือง

ครั้นเมื่อกลุ่มเสื้อแดงเริ่มปักหลักชุมนุมในกรุงเทพฯ ในวันที่ 12 มีนาคม 2553 นั้น กระบวนการ

ตามล่าล้างทางการเมืองต่อฝ่ายตรงข้ามรัฐบาลปัจจุบันได้ดําเนินมา เป็นเวลาหลายปีแล้ว โดย
เริ่มจากการรัฐประหารปี 2549 ที่นายพลไทยยึดอํานาจรัฐและฉีกรัฐธรรมนูญเพื่อเป้าหมาย
ประการเดียวคือทําลาย ล้างพรรคการเมืองที่เป็นรัฐบาลในขณะนั้น จัดการยุบพรรคไทยรักไทย
ด้วยการใช้กฎหมายย้อนหลัง ตัดสิทธิทางการเมืองของนักการเมืองพรรคไทยรักไทย ดําเนินคดี
อาญาอย่างเลือกปฏิบัติต่อผู้นําพรรค ครอบงําศาล ยึดทรัพย์สินของทักษิณ ชินวัตร และแก้กฎ
กติกาต่างๆ เพื่อสกัดการหวนกลับคืนสู่อํานาจอีกครั้งของพรรคไทยรักไทย ตลอดช่วงเวลาที่
นายพลเหล่านี้กุมอํานาจ (กันยายน 2549 – ธันวาคม 2550) พวกเขาทุ่มเทกับการถอนรากถอน
โคนผู้สนับสนุนทักษิณโดยอาศัยการไล่ล่าทางการ เมืองทุกรูปแบบ ทําลายหลักนิติรัฐ ลิดรอน
สิทธิเสรีภาพของพลเมืองในการแสดงความคิดเห็นและชุมนุม ตัดสิทธิทางการเมือง ลิดรอน
เสรีภาพในการรวมตัว กลั่นแกล้งทางกฎหมาย ยึดทรัพย์ และใช้กฎหมายเพื่อเล่นงานตัว
บุคคล ตามถ้อยแถลงของเหล่านายพลในเวลานั้น ไม่ต้องสงสัยเลยว่าความพยายามที่จะขจัด
พรรคไทยรักไทยทํากันเป็นขบวนการที่ มุ่งเลือกปฏิบัติบนฐานของฝักฝ่ายทางการเมือง

กระบวนการทําลายล้างนี้ยังคงดําเนินไปในช่วงรัฐบาลสมัคร สุนทรเวช และสมชาย วงศ์สวัสดิ์

(มกราคม 2551 – ธันวาคม 2551) แม้ว่าจะเปลี่ยนรูปแบบไปก็ตาม ดังที่บันทึกไว้ในเอกสารฉบับ
นี้ รัฐธรรมนูญ 2550 ให้สิทธิแก่ศาลที่จะแทรกแซงการเมืองด้วยจุดประสงค์ในการพลิกผลการ
เลือกตั้ง เปลี่ยนองค์ประกอบของสภาผู้แทนราษฎร สั่งยุบพรรคการเมือง และตัดสิทธิกรรมการ
บริหารพรรค(ไม่เว้นกระทั่งผู้ที่ไม่ได้กระทําผิด)ไม่ให้ ดํารงตําแหน่งทางการเมือง กฎกติกาต่างๆ
เหล่านี้ละเมิดสิทธิของปัจเจกบุคคลหลายประการดังที่ระบุไว้ใน ICCPR เช่น สิทธิในการ“มีส่วน
ร่วมในการดําเนินกิจการรัฐ ทั้งโดยตรงหรือผ่านตัวแทนที่ได้รับการคัดเลือกอย่างเสรี” (ข้อ 25)
และสิทธิที่จะมี“เสรีภาพในการรวมตัวกับผู้อื่น” (ข้อ 22) มันแทบไม่มีความหมายอะไรเลยที่
คณะรัฐประหารอุตส่าห์เขียนเนื้อหาเหล่า นี้ไว้ในรัฐธรรมนูญ กฎกติกาเหล่านี้ขัดโดยตรงกับ
พันธกรณีตามกติการะหว่าง ประเทศฯ ที่ประเทศไทยได้เข้าเป็นภาคีโดยสมัครใจ แม้ว่าอํานาจ
พิเศษของศาลไม่จําเป็นว่า จะต้องนําไปสู่การทําลายล้างทางการเมือง แต่การบังคับใช้กฎ
กติกาอย่างเลือกเป้าและเป็นระบบต่อบรรดาผู้ที่ถูกมองว่า ภักดีต่อทักษิณ ผู้ที่คัดค้านการ
รัฐประหาร และผู้ที่เรียกร้องให้มีการลดอํานาจนอกรัฐธรรมนูญของอํามาตย์นั้นเป็นการเลือก
ปฏิบัติบนฐานของฝักฝ่ายทางการเมือง

บางทีหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดของการตามทําลายล้างทางการเมืองคือการลิดรอน เสรีภาพในการ
แสดงความคิดเห็น ทั้งในสถานการณ์ฉุกเฉินและไม่ฉุกเฉิน ด้วยการปิดกั้นการแสดงความคิด
เห็น (censorship)ที่เข้มงวดที่สุดเท่าที่เคยมีมาในประเทศไทยในรอบสามสิบปี ตลอดจนการ
ดําเนินคดีต่อคนจํานวนมากอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนในข้อหาอาชญากรรมทาง ความคิด

และเช่นกัน มันไม่สําคัญเลยว่าการปิดกั้นการแสดงความคิดเห็นและการคุมขังนักโทษทางการ
เมืองจะได้รับการรับรองในกฎหมายอย่างพระราชบัญญัติการกระทําผิดทาง คอมพิวเตอร์และ
กฎหมายอาญามาตรา 122 กฎหมายเหล่านี้โดยตัวของมันเองเป็นการละเมิดสิทธิของประชาชน
ไทยที่จะมี เสรีภาพในการแสดงความคิดเห็นและเสรีภาพในการ “แสวงหา รับ และเผยแพร่
ข้อมูลข่าวสารและความคิดทุกประเภท” ในขณะที่เจ้าหน้าที่รัฐมักจะอ้างความชอบธรรม
สําหรับการลิดรอนดังกล่าวว่าจํา เป็นในการรักษาความมั่นคงของชาติ (ซึ่งเป็นสิ่งที่ ICCPR
ยินยอม) แต่ก็ยังไม่เป็นเหตุเป็นผลเพียงพอที่จะอ้างว่าความเห็นหนึ่งในเฟซบุคจะคุก คามความ
มั่นคงของชาติได้ หรือการปราศรัยที่มีข้อความวิพากษ์วิจารณ์สถาบันกษัตริย์ส่งผลต่อความ
สงบ เรียบร้อยและศีลธรรมอันดีของสาธารณชนเหมือนการฆ่าคนตาย (และสมควรติดคุกสิบ
แปดปี) นี่คือการแสดงความคิดเห็นที่ ICCPR มุ่งคุ้มครอง นั่นก็คือเสรีภาพในการวิพากษ์
วิจารณ์สถาบันต่างๆ ของรัฐ นอกจากนี้ การเซ็นเซอร์สื่อต่างๆ ที่อาจวิพากษ์วิจารณ์ “สถาบัน
กษัตริย์ ชาติ หรือศาสนา” ก็ฟังไม่ขึ้นแม้กระทั่งในสถานการณ์ฉุกเฉิน เนื่องจาก ICCPR ระบุว่า
สิทธิในการมีความคิดเห็นทางการเมืองและแลกเปลี่ยนกับบุคคลอื่นนั้น ไม่อาจลิดรอนได้ (ข้อ
4(2)) กล่าวโดยสรุปก็คือ อาชญากรรมของ “การไล่ล่าประหัตประหารทางการเมือง” เป็นผลมา
จากการใช้กฎหมายกดขี่เหล่านี้ต่อกลุ่มคนที่คัดค้านรัฐบาล

สิทธิอื่นๆ ของประชาชนในการเรียกร้องประชาธิปไตยกลับคืนมาได้ถูกละเมิดอย่างเป็นระบบ
ด้วยกระบวนการไล่ล่าประหัตประหารทางการเมืองของรัฐบาลอภิสิทธิ์ อาจกล่าวได้ ว่าพระราช
บัญญัติความมั่นคงภายในและพระราชกําหนดสถานการณ์ฉุกเฉินฯ ถูกบัญญัติ ประกาศใช้ และ
คงไว้เพื่อลิดรอนสิทธิการชุมนุมตามรัฐธรรมนูญของประชาชนไทย ที่เห็นได้ ชัดเจนคือการ
ดําเนินคดี การคุมขังโดยไม่มีกําหนดและการปฏิเสธที่จะดําเนินการตามครรลองกระบวนการ
ยุติธรรมต่อผู้ชุมนุมต่อต้านรัฐบาลที่ถูกกล่าวหาว่าละเมิดพระราชกําหนด สถานการณ์ฉุกเฉินฯ
(ในขณะที่ผู้ชุมนุมที่สนับสนุนรัฐบาลที่กระทําการละเมิดแบบเดียวกันกลับไม่ ต้องรับผิดชอบ
ใดๆ) นั้นเป็นสองมาตรฐานที่ไม่อาจยอมรับได้ ที่สําคัญที่สุด กระบวนการไล่ล่าที่เกิดขึ้นหลังการ
ชุมนุม (คล้ายกับการไล่ล่าหลังเหตุการณ์สังหารหมู่ปี 2519) เป็นหลักฐานที่ชัดเจนว่ารัฐบาล
ต้องการบดขยี้ปฏิปักษ์ด้วยการจับกุมคุมขังตาม อําเภอใจ (ละเมิดข้อ 9 ของ ICCPR) ละเมิด
สิทธิของพวกเขาที่จะได้รับการไต่สวนอย่างเป็นธรรม (ข้อ 14) และการได้รับการคุ้มครองอย่าง
เสมอภาคในแง่กฎหมาย (ข้อ 26)

พึงสังเกตว่าการไล่ล่าประหัตประหารทางการเมืองในบางรูปแบบนั้นเทียบเท่า กับอาชญากรรม
ต่อมนุษยชาติ มาตรา 7(1)(ซ) และ 7(2)(ช) ของธรรมนูญกรุงโรมว่าด้วยศาลอาญาระหว่าง
ประเทศ (Rome Statute of the International Criminal Court) นิยามอาชญากรรมต่อ
มนุษยชาติด้วย “การไล่ล่าประหัตประหาร(persecution)” ว่าเป็น “การลิดรอนสิทธิขั้นพื้นฐาน
อย่างร้ายแรงและจงใจอันขัดต่อกฎหมายระหว่าง ประเทศด้วยเหตุทางอัตลักษณ์ของกลุ่มหรือ
การรวมตัว” รวมถึงการไล่ล่าประหัตประหารด้วยเหตุผลทางการเมือง เมื่อกระทําโดยเชื่อมโยง
กับอาชญากรรมอื่นภายใต้บทบัญญัติของธรรมนูญกรุงโรม ว่าด้วยศาลอาญาระหว่างประเทศ
อย่างเช่นการฆาตกรรม ดังที่กล่าวมาแล้วในบทข้างต้น มีเหตุอันเชื่อได้ว่าการสืบสวนที่เป็น
อิสระและเป็นกลางจะสรุปได้ว่ามีการ ฆาตกรรมโดยกองกําลังฝ่ายความมั่นคงภายใต้รัฐบาล
อภิสิทธิ์ และยังเห็นได้ ชัดเจนว่าการปราบปรามคนเสื้อแดงนั้นเป็นไปบนฐานความเชื่อทางการ
เมืองของพวก เขา

ปัญหาข้อกฎหมายอีกเพียงหนึ่งประการก็คือ การปฏิบัติต่างๆ เช่น การคุมขังโดยไม่มีกําหนด

การตั้งข้อหาเกินจริงและการพิพากษาลงโทษเกินกว่าเหตุสําหรับการแสดงความคิด เห็นนั้น
เป็น “การละเมิดสิทธิขั้นพื้นฐานอย่างร้ายแรง” หรือไม่ ? มีกรณีตัวอย่างมากมายที่สนับสนุน
ว่าการใช้ระบบยุติธรรมเพื่อทําร้าย และการไล่ล่าประหัตประหารในรูปแบบอื่นๆ ที่ไม่ใช่เป็นการ
ทําร้ายทางกายภาพ สามารถถือเป็นการไล่ล่าประหัตประหารที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อประกอบ
อาชญากรรม ต่อมนุษยชาติได้ คณะตุลาการระหว่างประเทศสําหรับอดีตยูโกสลาเวีย (ICTY)
ได้ยอมรับว่าองค์ประกอบของอาชญากรรม (actus reus) นั้นรวมถึงการกระทําที่ไม่ได้ระบุไว้ใน
ธรรมนูญกรุงโรมฯ [177] ด้วย ศาล Kupreškić อธิบายเรื่องนี้ในแง่มุมกฎหมายจารีตประเพณี
ระหว่างประเทศและคําตัดสินของศาล ระดับประเทศ และนิยามการไล่ล่าประหัตประหารว่าเป็น
“การปฏิเสธสิทธิขั้นพื้นฐานอย่างรุนแรงหรืออย่างชัดแจ้ง โดยมีการเลือกปฏิบัติ ตามที่ระบุใน
กฎหมายระหว่างประเทศทั้งที่เป็นกฎหมายจารีตประเพณีหรือเป็น กฎหมายสนธิสัญญา ซึ่งมี
ความรุนแรงเท่ากับการกระทําอื่นที่ห้ามไว้ในข้อ 5” [178] คณะตุลาการระหว่างประเทศคณะ
ต่างๆ ถือว่าการจงใจในการไล่ล่าประหัตประหารนั้นมีโทษสูงกว่าอาชญากรรมต่อ มนุษยชาติแบ
บอื่นๆ เนื่องจากว่ามีความจงใจเลือกปฏิบัติด้วยเหตุแห่งการเลือกฝักฝ่ายทางการเมือง [179]

ศาล Kupreškić สรุปว่า “การคุมขังอย่างเป็นกระบวนการ” นั้นอาจเป็นการไล่ล่าประหัต

ประหารได้ [180] มุมมองนี้อาจสามารถใช้ได้กับการคุมขังผู้ชุมนุมเสื้อแดงโดยไม่มีกําหนดของ
รัฐบาลอภิสิทธิ์ได้

กระทั่งความเสียหายทางเศรษฐกิจก็สามารถถือเป็นการถูกลิดรอนสิทธิขั้นพื้น ฐานได้ ศาล

Kupreškić ระบุว่า แม้ว่าการยึดทรัพย์สินอุตสาหกรรมไม่ถือว่าเป็นการไล่ล่าประหัตประหารใน
คดี Flick และ Krauch ที่พิจารณาโดยคณะตุลาการนูเร็มเบิร์ก กรณี Flick ก็ทําให้เกิดคําถาม
ว่าการยึดทรัพย์สินส่วนบุคคลนั้นเป็นการไล่ล่าประหัตประหาร หรือไม่ [181] ศาลดังกล่าวระบุ
ว่าการปฏิเสธสิทธิทางเศรษฐกิจต่อชาวยิวและการยึดทรัพย์สิน ชาวยิวนั้นถือเป็นส่วนหนึ่งของ
การไล่ล่าประหัตประหารตามคําพิพากษาของคณะ ตุลาการทหารระหว่างประเทศ และยังกล่าว
ด้วยว่าการใช้ระบบกฎหมายในการดําเนิน การดังกล่าวถือเป็นส่วนหนึ่งของข้อกล่าวหาว่ามีการ
ไล่ล่าประหัตประหารในคดี Justices [182] ศาลดังกล่าวยังระบุด้วยว่า “การทําลายบ้านเรือนและ
ทรัพย์สิน” ของพลเรือนมุสลิมถือเป็นการไล่ล่าประหัตประหารหากการทําลายนั้นมี “ผลกระทบ
ร้ายแรงต่อเหยื่อ” อย่างเช่น “การทําลายสภาพชีวิตความเป็นอยู่ของประชากรกลุ่มหนึ่ง” [183]
ศาลตั้งข้อสังเกตว่า แม้ว่าจะมีคดี Flick และ Krauch ก็ตาม คณะตุลาการทหารระหว่าง
ประเทศก็ตัดสินลงโทษบุคคลในข้อหาเลือกปฏิบัติทาง เศรษฐกิจ รวมถึงเกอร์ริงที่การกระ
ทําการไล่ล่าประหัตประหารที่มุ่งเน้นไปที่ “การยึดทรัพย์สินของชาวยิวและการบังคับพวกเขา
ออกจากระบบเศรษฐกิจยุโรป”

กล่าวโดยสรุป หากพิจารณาตามเงื่อนไขต่างๆว่าด้วยอาชญากรรมต่อมนุษยชาติแล้ว (ดูบทถัด

ไป) ก็เชื่อได้ว่าเจ้าหน้าที่ไทยได้ทําการเลือกปฏิบัติทางการเมืองที่ลิดรอนสิทธิ พื้นฐานภายใต้
กฎหมายระหว่างประเทศของผู้ชุมนุมเสื้อแดงอย่างร้ายแรงและโดย ตั้งใจ โดยเกี่ยวเนื่องกับการ
สังหารผู้ชุมนุมบางส่วน การลิดรอนสิทธิโดยเลือก ปฏิบัติดังกล่าวอาจถือได้ว่าเป็นอาชญากรรม
ต่อมนุษยชาติโดยการไล่ล่าประหัต ประหาร

8.4 อาชญากรรมต่อมนุษยชาติ

นอกจากการละเมิด ICCPR และกฎหมายจารีตประเพณีระหว่างประเทศแล้ว การสังหารอย่าง

กว้างขวางและเป็นระบบโดยกองกําลังฝ่ายความมั่นคงในกรุงเทพฯ ในช่วงเมษายน –
พฤษภาคม 2553 และการไล่ล่าประหัตประหารทางการเมืองต่อคนเสื้อแดงที่เกี่ยวข้องกันนั้นคง
ชัดเจนเพียงพอแล้วที่จะเรียกว่าเป็นอาชญากรรมต่อมนุษยชาติภายใต้ธรรมนูญกรุง โรมฯ ที่ก่อ
ตั้งศาลอาญาระหว่างประเทศขึ้นมา

นับแต่คณะตุลาการนูเร็มเบิร์ก กฎหมายอาญาระหว่างประเทศได้ยอมรับว่าการฆาตกรรมเป็นรูป
แบบหนึ่งของอาชญากรรม ต่อมนุษยชาติ ซึ่งทําให้บุคคลต้องมีความรับผิดชอบในอาชญากรรม
ภายใต้กฎหมายระหว่างประเทศ [184]

ธรรมนูญกรุงโรมฯ นิยามการฆาตกรรมว่าคือการที่ “ผู้กระทําลงมือฆ่าบุคคลหนึ่งคนขึ้นไป”

[185] ส่วนจะเข้าข่ายอาชญากรรมต่อมนุษยชาติหรือไม่นั้น การฆ่านั้นจะต้อง (1) มุ่งไปที่
“ประชากรพลเรือน” (2) เป็นส่วนหนึ่งของ “การโจมตีอย่างกว้างขวางและเป็นระบบ” (3) เป็น
ไปตามหรือโดยการผลักดันของ “นโยบายรัฐหรือองค์กรที่จะดําเนินการโจมตีนั้น” (4) มีการรับ
รู้ถึงการโจมตีดังกล่าว [186] เงื่อนไขแต่ละข้อดังกล่าวดูจะมีครบถ้วนในการเข่นฆ่าพลเรือนกว่า
80 รายโดยกองทัพไทยในช่วงเมษายน – พฤษภาคม 2553
“ประชากรพลเรือน (civilian population)”

ตามคําพิพากษาของศาลอาญาระหว่างประเทศ การโจมตีนั้นจะต้องกระทําต่อ “ประชากร

พลเรือน” ซึ่งนิยามว่าเป็นกลุ่มคนที่ “มีลักษณะเด่นชัดในแง่สัญชาติ ชนชาติ หรือลักษณะเด่นอื่น
ใด” [187] นอกจากนี้ การโจมตียังจะต้องกระทําต่อประชากรพลเรือนทั้งหมด ไม่ใช่เลือกสุ่มต่อ
ปัจเจกบุคคล และประชากรพลเรือนนั้นต้องเป็นเป้าหลักในการโจมตีและไม่ใช่เป็นเหยื่อที่โดน
ลูกหลงที่ไม่ได้ตั้งใจ [188]

แม้ว่ารัฐบาลจะอ้างว่าได้ใช้กําลังรุนแรงถึงขั้นเอาชีวิตต่อฝ่ายที่ใช้ ความรุนแรงในกลุ่มคนเสื้อ
แดง แต่จนถึงทุกวันนี้รัฐบาลก็ยังไม่สามารถแสดงให้เห็นได้ว่าผู้ที่ถูกฆ่าเมื่อ วันที่ 10 เมษายน
และวันที่ 13-19 พฤษภาคม นั้นเป็นภัยคุกคามต่อฝ่ายรักษาความมั่นคง ที่จริงแล้ว มีวิดีโอคลิป
หลายสิบชิ้น ภาพถ่าย และปากคําจากพยาน ที่ชี้ว่าผู้ที่ถูกฆ่านั้นไม่ได้กระทําการอันตรายใดๆ
เลย แต่กลับถูกยิงกระสุนทะลุศีรษะในขณะที่กําลังถือหนังสะติ๊ก ธง กล้อง หรืออุปกรณ์ทางการ
แพทย์ รัฐบาลพยายามอธิบายถึงอันตรายของแต่ละบุคคลที่ถูก ฆ่าหรือได้รับบาดเจ็บจาก
ปฏิบัติการของทหารในภาพรวมๆ ไม่ได้อธิบายเป็นรายๆ ไป โดยอธิบายอยู่บนฐานว่าเหยื่อเข้า
ร่วมในกิจกรรมของกลุ่มที่รัฐบาลเรียกว่า เป็นองค์กร “ผู้ก่อการร้าย” ด้วยเหตุนี้ ผู้ที่ถูกฆ่าจึงตก
เป็นเป้าของเจ้าหน้าที่รัฐบนฐานของ “ลักษณะเฉพาะ” ที่ระบุตัวพวกเขาว่าเป็นสมาชิกของกลุ่ม
พลเรือนเฉพาะกลุ่มหนึ่ง เช่น การใส่เสื้อสีแดง และการแสดงจุดยืนต่อต้านรัฐบาลต่อหน้า
สาธารณะ ไม่ว่าคนแต่ละคนนั้นจะกระทําการรุนแรงหรือข่มขู่คุกคามกองกําลังฝ่ายความมั่น คง
หรือไม่ก็ตาม

“อย่างกว้างขวาง” หรือ “อย่างเป็นระบบ”

การที่จะเรียกได้ว่าเป็นอาชญากรรมต่อมนุษยชาติหรือไม่นั้น การโจมตีจะต้องเป็นไป “อย่าง

กว้างขวาง” หรือ “อย่างเป็นระบบ” แต่ไม่จําเป็นว่าต้องเป็นทั้งสองอย่าง “อย่างกว้างขวาง”
หมายถึง “ลักษณะการโจมตีขนานใหญ่และมีผลเป็นเหยื่อจํานวนมาก” ส่วน “อย่างเป็นระบบ”
นั้นหมายถึง “ลักษณะการกระทําความรุนแรงอย่างมีการจัดตั้งจัดการ และความเป็นไปไม่ได้ว่า
จะเกิดขึ้นอย่างสุ่ม” [189]

ในกรุงเทพฯ ขนาดและระยะเวลาของการฆ่า รวมถึงลักษณะการฆ่า ชี้ให้เห็นว่าเป็นไปตาม

เกณฑ์ทั้งสองข้อ ในด้านหนึ่ง การที่มีจํานวนผู้เสียชีวิตเป็นพลเรือนอย่างน้อย 80 คน และมีผู้ได้
รับบาดเจ็บประมาณสองพันคน ในช่วงระหว่างเวลา 40 วัน ก็เป็นการยืนยันลักษณะการเป็นไป
“อย่างกว้างขวาง” ของการโจมตีแล้ว ในขณะเดียวกัน การเกิดเหตุการณ์คล้ายๆ กันขึ้นซ้ําๆ
ตลอดระยะเวลาและพื้นที่หนึ่งๆ ชี้ให้เห็นถึงการละเมิด “อย่างเป็นระบบ” ที่ไม่ใช่การสุ่มปฏิบัติ
การ

“นโยบายรัฐหรือองค์กร”

ธรรมนูญกรุงโรมฯ ไม่ได้นิยามคําว่า “นโยบาย” หรือ “รัฐหรือองค์กร” แต่ศาลอาญาระหว่าง

ประเทศได้ระบุว่าเงื่อนไขข้อนี้หมายถึง :

[...] การโจมตี หรือหากเป็นการดําเนินการครอบคลุมพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ที่กว้างขวางหรือมุ่ง

เป้าไปที่เหยื่อจํานวนมาก ยังจะต้องเป็นการกระทําที่มีการจัดตั้งอย่างดี และเป็นไปตาม
แบบแผนประจําแบบใดแบบหนึ่ง การโจมตีนั้นยังจะต้องเป็นปฏิบัติการ เพื่อเสริมนโยบายหนึ่งๆ
ที่เกี่ยวกับทรัพยากรของสาธารณะหรือของเอกชน นโยบายเช่นนั้นอาจจะถูกกําหนด ขึ้นโดย
กลุ่มบุคคลที่ควบคุมดินแดนบริเวณหนึ่ง หรืออาจจะโดยองค์กรที่มีศักยภาพในการก่อการโจมตี
อย่างกว้างขวางหรืออย่าง เป็นระบบต่อประชากรพลเรือน นโยบายนั้นไม่จําเป็นที่จะต้องเป็น
นโยบายที่กําหนด โดยกลุ่มองค์กรอย่างชัดเจนก็ได้ ที่จริงแล้ว การโจมตีใดๆ ที่มีการวางแผน มี
เป้าหมายเฉพาะ หรือมีการจัดตั้งเป็นระบบ ซึ่งต่างไปจากการกระทําความรุนแรงที่เกิดขึ้นโดย
ไม่ได้วางแผนหรือไม่เกี่ยว เนื่องกัน ก็ถือว่าเข้าข่ายตามเกณฑ์นี้แล้ว [190]

ในคดีที่ดําเนินกับ Tihomir Blaskic คณะตุลาการระหว่างประเทศสําหรับอดีตยูโกสลาเวีย

(ICTY) ได้ตัดสินอย่างชัดเจนว่า แผนการที่จะก่อการโจมตี “ไม่จําเป็นจะต้องมีการประกาศออก
มาหรือมีการระบุอย่างชัดเจนและอย่างตรงตัว” และระบุว่าสามารถตัดสินจากปัจจัยแวดล้อม
ต่างๆ ได้ เช่น:

สภาพแวดล้อมทางประวัติศาสตร์โดยทั่วไป และพื้นฐานทางการเมืองโดยรวม ของการกระ

ทําอาชญากรรมนั้น
การโฆษณาชวนเชื่อของสื่อ
การระดมกองกําลังฝ่ายความมั่นคง
การปฏิบัติการทางทหารที่มีการประสานงานอย่างดี และเกิดขึ้นซ้ําๆ ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง
และภายในภูมิประเทศหนึ่งๆ
ความเชื่อมโยงระหว่างโครงสร้างลําดับชั้นของทหาร(military hierarchy)และโครงสร้าง
ทางการเมือง(political structure) และโครงการทางการเมืองของทหาร(political
programme)
การเปลี่ยนแปลงที่เกิดกับองค์ประกอบทาง “ชาติพันธุ”์ ของประชากร
มาตรการที่เป็นการเลือกปฏิบัติ ไม่ว่าจะเป็นในการบริหารปกครองหรืออื่นๆ (เช่น การ
จํากัดการทําธุรกรรมทางการเงิน การออกใบอนุญาตต่างๆ...)
ขนาดของการกระทําความรุนแรง โดยเฉพาะการฆ่าและการกระทําความรุนแรงทางกา
ยอื่นๆ การข่มขืน การกักขังตามอําเภอใจ การเนรเทศออกนอกประเทศ และการขับไล่หรือ
การทําลายทรัพย์สินที่ไม่ใช่ทรัพย์สินทางการทหาร โดยเฉพาะการทําลายสถานที่ศักดิ์สิทธิ์
[191]

การก่ออาชญากรรมคล้ายๆ กันขึ้นซ้ําๆ (เช่น ในระหว่างการโจมตีประชากรพลเรือนอย่างต่อ

เนื่อง) โดยตัวของมันเองก็เป็นการแสดงออกถึงนโยบายแล้ว [192] ส่วนในเรื่องคํานิยามของคํา
ว่า “รัฐหรือองค์กร” องค์คณะศาลอาญาระหว่างประเทศที่พิจารณาคดีของเคนยาได้ระบุว่า ใน
ขณะที่คําว่า “รัฐ” นั้นมีความหมายชัดเจนในตัวเองอยู่แล้ว นโยบายอาจจะไม่จําเป็นจะต้องออก
โดย “กลไกรัฐระดับสูงสุด” ก็ได้ [193]

การสังหารในเดือนเมษายน-พฤษภาคม 2553 นั้นไม่ได้เป็นเหตุการณ์โดดๆ หรือเป็นเหตุที่เกิด

ขึ้นแบบประปราย แต่เป็นผลของแผนการที่มีการประสานร่วมมือเพื่อตอบโต้กับการชุมนุม
ประท้วงของ คนเสื้อแดง มีการระดมกองกําลังติดอาวุธซ้ําๆ และมีการออกคําสั่งไปตามสายการ
บังคับบัญชา รวมถึงเครือข่ายพลเรือนภายในรัฐบาลอภิสิทธิ์ ตัวอย่างเช่น ไม่นานก่อนการ
ปฏิบัติการปราบปรามโดยทหารเมื่อวันที่ 10 เมษายน รัฐบาลได้ประกาศสถานการณ์ฉุกเฉิน
เป็นการเปิดโอกาสให้แก่สิ่งที่องค์กรนักข่าวไร้พรมแดนเรียกว่า “ใบอนุญาตฆ่า” [194] ให้แก่
กองทัพ นั่นคือการให้อิสระแก่การใช้กําลังใดๆ ที่พิจารณาเห็นว่าเหมาะสมเพื่อเคลียร์พื้นที่ ดัง
นั้น จึงเป็นที่ชัดเจนว่า ผู้ที่อยู่ในระดับสูงสุดของระบอบอภิสิทธิ์นั้นรู้หรืออนุมัติโดยนัยให้แก่ การ
ปฏิบัติการนั้น โดยที่ไม่ได้คํานึงถึงผลที่อาจจะเกิดขึ้นว่าจะทําให้เกิดการสูญเสียชีวิตคนโดย ไม่
จําเป็น
ความรับรู้ (knowledge)

อาชญากรรมทุกประเภทจะต้องมี mens rea หรือเจตนาที่จะก่ออาชญากรรม ในบริบทของการ

ฆาตกรรมที่เป็นอาชญากรรมต่อ มนุษยชาตินั้น เจตนาของผู้กระทํา “เพื่อก่อความเสียหาย
รุนแรงแก่เหยื่อโดยไม่สนใจชีวิตของมนุษย์” [195] ก็เพียงพอแล้วที่จะเข้าข่ายอาชญากรรมต่อ
มนุษยชาติ องค์คณะอุทธรณ์ของคณะ ตุลาการอาญาระหว่างประเทศสําหรับอดีตยูโกสลาเวีย
ในคดี Tadic เมื่อปี 2542 ระบุว่า ผู้กระทําผิดจะต้องรู้ว่าการโจมตีเกิดต่อขึ้นประชากรพลเรือน
และรู้ว่าการกระทําของตนนั้นเป็นส่วนหนึ่งของการโจมตีนี้ และตระหนักถึงความ เสี่ยงที่เกิดจาก
การกระทําของตนแต่ยังเต็มใจที่จะรับผลความเสี่ยงนี้ [196] อย่างไรก็ตาม ไม่จําเป็นว่าผู้กระทํา
ผิดจะต้องรู้ถึงรายละเอียดของการโจมตีทั้งหมด [197]

แม้ว่ารัฐบาลจะปฏิเสธว่าทหารไม่ได้ตั้งใจทําร้ายพลเรือน แต่พยานที่อยู่ทั้งสองฝั่งของแนวทหาร
ได้อ้างว่าเห็นทั้งเจตนาของฝ่ายกอง กําลังความมั่นคงของไทยที่จะก่อความเสียหายรุนแรง และ
การไม่ใส่ใจต่อชีวิตมนุษย์และศักดิ์ศรีความเป็นมนุษย์ การปราบปรามการ ชุมนุมเมื่อเดือน
พฤษภาคมยาวนานถึงหนึ่งสัปดาห์เต็ม และเกิดขึ้นในลักษณะทํานองเดียวกันในหลายๆ ส่วน
ของกรุงเทพฯ ที่อยู่ภายใต้การดูแลของหน่วยต่างๆ ของทหาร แบบแผนเช่นนี้ดูเหมือนจะชี้ว่า ผู้
ที่เกี่ยวข้องกับการปราบปรามการชุมนุมดําเนินการภายใต้แนวทางการปฏิบัติ การที่มีการ
กําหนดชัดเจน

เมื่อประสบกับรายงานต่างๆ เรื่องการละเมิดอย่างกว้างขวางและเป็นระบบที่กระทําโดยกอง
กําลังฝ่ายความมั่น คง ผู้นําทางทหารและพลเรือนไม่ได้หยุดปฏิบัติการหรือปรับเปลี่ยนปฏิบัติ
การให้ สอดคล้องกับมาตรฐานสากล ที่จริงแล้ว เมื่อวันที่ 17 พฤษภาคม หนังสือพิมพ์มติชนได้
รายงานว่า เจ้าหน้าที่ “วอร์รูม” ที่พรรคประชาธิปัตย์ตั้งขึ้นนั้นพอใจกับข้อเท็จจริงที่ว่า มีคนเสีย
ชีวิต ณ เวลานั้น “เพียง” 35 คน ซึ่งต่ํากว่าจํานวนผู้เสียชีวิต 200-500 คนตามที่ตนได้คาดการณ์
ไว้มาก [198] จํานวนที่กล่าวถึงนั้นสอดคล้องกับรายงานภายในของรัฐบาลที่อ้างว่ารั่วไหลออก
มา และนายจตุพร พรหมพันธ์ แกนนํานปช. ได้เปิดเผยต่อสื่อเมื่อวันที่ 19 เมษายน ซึ่งระบุว่า
ทหารได้วางแผนจะปราบปรามการชุมนุมเป็นเวลานานหนึ่งสัปดาห์ และได้กําหนดจํานวนผู้เสีย
ชีวิตที่เป็นที่ยอมรับได้ไว้ที่ห้าร้อยคน [199] ในวันก่อนการสลายการชุมนุม รัฐบาลได้เตือนว่า
รัฐบาลจะยิง “ผู้ก่อการร้ายที่ติดอาวุธ” และโดยที่ไม่ได้กล่าวถึงเอกสารที่รั่วไหลออกมา โฆษก
รัฐบาลได้ประมาณการณ์ว่ามี “กลุ่มผู้ติดอาวุธ” ห้าร้อยคนแฝงตัวอยู่ในกลุ่มคนเสื้อแดง [200]

8.5 หลักฐานเรื่องการพยายามปกปิด

รัฐบาลไทยได้ยอมรับต่อสาธารณะว่ามีความจําเป็นที่จะต้องสืบสวนกรณีการ ละเมิด แต่ประวัติ

ของรัฐบาลหรือมาตรการขั้นตอนต่างๆ ที่รัฐบาลได้ดําเนินการหลังจากการสลายการชุมนุมของ
กลุ่มคนเสื้อแดงนั้นไม่ได้ ชี้เลยว่าจะมีการไต่สวนอย่างจริงจังและอย่างเป็นอิสระเกิดขึ้น รัฐบาล
อภิสิทธิ์กลับดําเนินมาตรการต่างๆ ที่ชี้ไปในทางการปิดบังข้อมูลมากกว่า ผู้สังเกตการณ์ที่เป็น
อิสระต่างสงสัย ว่าจะมีการสืบสวนอย่างเต็มรูปแบบเกิดขึ้นได้อย่างไรในขณะที่ยังคงมีการ
ประกาศใช้พระราชกําหนดสถานการณ์ฉุกเฉินฯ อยู่ อันทําให้รัฐบาลกําราบข้อมูลที่เห็นว่าเป็น
ผลเสีย และกักขังทุกคนที่เห็นว่าเป็นภัยต่อ “ความมั่นคงของชาติ” [201] เนื่อง จากรัฐบาลนี้มี
ประวัติของการนําเรื่อง “ความมั่นคงของชาติ” มาปนกับความมั่นคงในการรักษาตําแหน่งของ
ตน ก็มีเหตุผลให้เราตั้งข้อสงสัยกับเจตนาของรัฐบาลได้
หลังจากการสลายการชุมนุมของคนเสื้อแดงที่แยกราชประสงค์ รัฐบาลอภิสิทธิ์ได้ตกลงที่จะตั้ง
คณะกรรมการ “สอบข้อเท็จจริง” ที่มีหน้าที่สืบสวนกรณีความรุนแรง คณะกรรมการฯ นั้นนํา
โดยนายคณิต ณ นคร อดีตอัยการสูงสุด ในขณะที่คณิตได้เสนอชื่อของ “ผู้เชี่ยวชาญ” ทาง
กฎหมายเพียงสิบคนที่จะเข้าร่วมในการสืบสวนไปเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม [202] คณะกรรมการฯ
ก็ได้ถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักเนื่องจากขาดความเป็นอิสระและมี ภารกิจที่คลุมเครือ ตัวคณิต
เองได้ชี้ว่า “คณะกรรมการตรวจสอบข้อเท็จจริง” นั่นไม่สนใจในเรื่อง “การค้นหาความจริงหรือ
การชี้ว่าใครเป็นฝ่ายถูกใครเป็นฝ่ายผิด” เท่ากับเรื่อง “การส่งเสริมการให้อภัย” [203] ผลที่เกิด
ขึ้นก็คือ การสืบสวนครั้งนี้ก็จะเหมือนกับคณะกรรมการชุดคล้ายๆ กันที่คณิตเป็นประธานหลัง
จากการรัฐประหารที่สอบข้อเท็จจริงเรื่อง “สงครามต่อต้านยาเสพติด” เมื่อปี 2546 ที่จะไม่ได้นํา
ไปสู่การดําเนินคดีใดๆ หรือทําให้เกิดข้อกล่าวหาที่ชัดเจนต่อการกระทําผิดของเจ้าหน้าที่ทหาร
ระดับสูง ได้ ยิ่งไปกว่านั้น คณิตเองยังได้รับการแต่งตั้งโดยนายกรัฐมนตรี ซึ่งเป็นผู้ถูกกล่าวหา
ว่าละเมิดสิทธิมนุษยชนอย่างรุนแรงเสียเอง ไม่เป็นที่ น่าประหลาดใจเลย ที่คณะกรรมการชุดนี้
จะเต็มไปด้วยคนที่จงรักภักดีต่อกลุ่มอํานาจเก่าของไทย เช่น สมชาย หอมละออ ผู้สนับสนุน
กลุ่มพันธมิตรประชาชนเพื่อประชาธิปไตย [204]

การเลือกผู้ที่จะมาเป็นประธานของคณะกรรมการชุดอื่นๆ ที่รัฐบาลตั้งขึ้นหลังจากการปราบ
ปรามการชุมนุมนั้นก็เป็นไปในทางเดียว กัน นายอานันท์ ปันยารชุน จะเป็นประธาน “คณะ
กรรมการปฏิรูปประเทศ” อานันท์เคยดํารงตําแหน่งนายกรัฐมนตรีหลังการรัฐประหารปี 2534
และปัจจุบันเป็นประธานกรรมการธนาคารไทยพาณิชย์ ซึ่งควบคุมโดยสํานักงานทรัพย์สินส่วน
พระมหากษัตริย์ ส่วนคณะกรรมการ “สมัชชาปฏิรูปประเทศ” ซึ่งมีหน้าที่ศึกษาประเด็นการมี
ส่วนร่วมของสาธารณะและความเป็นธรรมทางสังคม [205] นั้นมีศ.ประเวศ วะสี เป็น
ประธาน ศ.ประเวศเป็นผู้สนับสนุนหลักของแนวคิดเรื่อง “ประชาสังคมชนชั้นนํา” [206] และ
คณะกรรมการพิจารณาแนวทางการแก้ไขรัฐธรรมนูญที่มีสมาชิก 19 คน ก็เต็มไปด้วยผู้สนับสนุน
พธม. สมาชิกคนหนึ่งคืออ.บรรเจิด สิงคะเนติ ซึ่งเคยกล่าวว่า ทักษิณ ชินวัตรนั้น “แย่กว่าฮิตเล่อ
ร์” [207]

ควรกล่าวด้วยว่ารัฐบาลปัจจุบันมีประวัติที่เลวร้ายอย่างยิ่งในเรื่อง “การสืบสวนที่เป็น
อิสระ” การสืบสวนที่ผ่านๆ มาเกี่ยวกับการละเมิดสิทธิมนุษยชนที่รัฐบาลเป็นผู้ถูกกล่าวหาใน
ช่วงสิบเก้า เดือนที่ครองอํานาจก็บอกได้แล้วว่าจะคาดหวังอะไรได้จากการสืบสวนกรณีความ
รุนแรงช่วงเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2553

สิ่งที่บรรยายได้ดีเป็นพิเศษถึงแนวทางการสืบสวนตัวเองของรัฐบาลนี้ก็คือ ประวัติการทํางานข
องพญ.คุณหญิงพรทิพย์ โรจนสุนันท์ ผู้อํานวยการสถาบันนิติวิทยาศาสตร์ผู้โด่งดัง ที่มีส่วน
เกี่ยวข้องกับกรณีอื้อฉาวมาแทบทั้งหมด การที่รัฐบาลพึ่งพาอาศัยคุณ หญิงพรทิพย์อย่าง
มากมายอย่างนี้ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นเพราะว่าคุณหญิงผู้มี สีสันฉูดฉาดรายนี้เป็นคนดังของ
ประเทศ การสํารวจเมื่อเร็วๆ นี้ของนิตยสารรีดเดอร์สไดเจสต์ก็พบว่าเธอคือคนที่ได้รับความ
เชื่อถือมากที่ สุด [208] ที่เยี่ยมกว่านั้นอีกคือ ในบรรดาผู้เชี่ยวชาญที่รัฐบาลมักเรียกใช้บริการ
เมื่อเกิดกรณีอื้อฉาวใดๆ ขึ้นมา คุณหญิงพรทิพย์เป็นที่พึ่งพาได้เสมอในอันที่จะได้ข้อสรุปที่เกื้อ
หนุนทฤษฎี ของฝ่ายรัฐบาลและพันธมิตร

กระทั่งก่อนที่อภิสิทธิ์จะเป็นนายกฯ คุณหญิงพรทิพย์ก็มีบทบาทสําคัญในการทําลายความน่า
เชื่อถือของรัฐบาลพลัง ประชาชนในกรณีการปะทะระหว่างพันธมิตรและตํารวจบริเวณหน้า
รัฐสภาเมื่อวันที่ 7 ตุลาคม 2551 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กรณีที่สมาชิกพันธมิตร นส.อังคณา ระดับ
ปัญญาวุฒิเป็นที่ร่ําลือว่าเสียชีวิตจากการระเบิดของระเบิดปิงปองที่ พันธมิตรนํามาเอง คุณ
หญิงพรทิพย์สรุปว่าการเสียชีวิตเป็นผลมาจากกระบอกแก๊ส น้ําตาผลิตจากจีนที่ตํารวจยิงใส่ผู้ชุ
มนุมตรงๆ คําอ้างนี้ถูกปฏิเสธในภายหลัง ด้วยการสืบสวนของตํารวจ ซึ่งพบร่องรอยคราบซี
โฟร์บนเสื้อผ้าของอังคณา [209] คุณ หญิงให้คําอธิบายว่า “ทีมของเราใช้เครื่องตรวจวัตถุระเบิด
GT-200 และไม่พบสารที่ใช้ในการทําระเบิด เราได้ตรวจสอบสถานที่เกิดเหตุ ร่างกายและเสื้อผ้า
ของผู้ได้รับบาดเจ็บแล้ว” [210]

ทว่าเครื่องตรวจวัตถุระเบิด GT-200 ได้รับการพิสูจน์เมื่อไม่นานมานี้ว่าเป็นแค่กล่องพลาสติก

ไม่มีอุปกรณ์อิเล็คโทรนิค [211] หลัง จากที่พบว่ามันทํางานไม่ได้โดยสิ้นเชิง รัฐบาลอังกฤษได้สั่ง
ห้ามการส่งออกเครื่องมือที่คล้ายกันคือ ADE-651 และจับกุมกรรมการผู้จัดการของบริษัทผู้ผลิต
ด้วยข้อหาหลอกลวง [212] เร็วๆ นี้ สํานักงานของบริษัทผู้ผลิตสามรายรวมทั้งบริษัทโกลบอล
เทคนิคคัลก็ถูกเจ้าหน้าที่อังกฤษบุกตรวจค้น [213] ทั้งๆ ที่มีข้อพิสูจน์หนักแน่นขนาดนี้ที่แสดงถึง
ความไร้ประโยชน์ของ GT-200 คุณหญิงพรทิพย์ก็ยังแก้ต่างและยืนยันให้ใช้งานมันต่อไปในบท
สัมภาษณ์หลายชิ้น เมื่อต้นปีนี้ ความไร้ประสิทธิผลของเครื่องมือนี้ก่อให้เกิดคําถามต่อความน่า
เชื่อถือของการสืบสวนต่างๆ ที่ได้นําไปสู่การพิพากษาลงโทษคนจํานวนนับร้อย (รวมถึงชาว
มุสลิมที่ถูกกล่าวหาว่าเป็น “ผู้ก่อความไม่สงบ” ในภาคใต้) มิพักต้องพูดถึงชีวิตทหารระดับล่าง
ที่ต้องพึ่งพาเครื่องมือนี้ในการตรวจหา ระเบิดในพื้นที่ที่ตนลาดตระเวน ยิ่งกว่านั้น ก็ยังมีคําถาม
ว่าเหตุใดหน่วยงานรัฐบาลจึงจ่ายเงินหลายหมื่นเหรียญสําหรับ เครื่องมือที่ไม่ทํางานนี้ นอกไป
จากการทุจริตในการจัดซื้อกล่องพลาสติกเปล่าๆ ในราคาเกือบล้านบาท หน่วยงานของคุณหญิง
พรทิพย์เองก็มีรายงานว่าได้ซื้อ เครื่องมือนี้มาหกเครื่อง ในราคาเครื่องละ 1,100,000 บาท ซึ่ง
แพงกว่าที่กรมศุลกากรจ่ายไปถึงสามเท่า [214]

ในประเทศใดๆ ที่ยึดถือคุณค่าของความซื่อสัตย์และประสิทธิภาพมากกว่าความภักดีทาง
อุดมการณ์ การสิ้นเปลืองเงินภาษีและการดึงดันใช้งานเครื่องมือหลอกลวงนี้ต่อไปของคุณ หญิง
พรทิพย์คงจะทําให้เธอสูญเสียความน่าเชื่อถือที่จะทําการสืบสวนเรื่องสําคัญ ใดๆ ได้อีกแล้ว แต่
ว่าในเมืองไทย คนอย่างคุณหญิงพรทิพย์พิสูจน์ว่าเป็นประโยชน์แก่รัฐบาลอภิสิทธิ์เสมอ

ขณะกําลังเป็นเรื่องอื้อฉาวในเดือนมกราคม 2552 เมื่อมีการเปิดเผยว่ากองทัพไทยได้ปฏิบัติ

อย่างทารุณต่อผู้อพยพชาวโรฮิงยา หลายร้อยคนที่มาขึ้นฝั่งไทย ด้วยการลากเรือของพวกเขา
ออกสู่ทะเลและปล่อยให้พวกเขาตายด้วยความหิวโหยและ การขาดน้ําบนเรือที่ปราศจาก
เครื่องยนต์ คุณหญิงพรทิพย์ก็ให้ความชอบธรรมแก่ ปฏิบัติการโหดต่อชาวโรฮิงยาในฐานะเป็น
ภัยต่อความมั่นคงของชาติ เธอแถลงว่าพบ ร่องรอยคราบระเบิดบนเรือเหล่านั้น ไม่ปรากฏ
ชัดเจนว่ามีการใช้ GT-200 ในคราวนี้ด้วยหรือไม่ [215]

ทํานองเดียวกัน ในช่วงการชุมนุมของคนเสื้อแดงที่ผ่านมา คุณหญิงพรทิพย์ก็สืบพบอะไรหลาย

อย่างที่เข้าทางรัฐบาลอภิสิทธิ์ ผลการสืบสวนการปาระเบิดที่ศาลาแดงของเธอก็ชวนสับสน คือ
บอกว่ามีความเป็นไปได้ที่ระเบิดบางลูกอาจถูกยิงออกมาจากโรงพยาบาลจุฬาลงกรณ์ แต่ก็ไม่
ยอมปฏิเสธการด่วนสรุปของรัฐบาลที่มีตั้งแต่คืนที่เกิดเหตุ [216] ใน การสืบสวนกรณีทหารนาย
หนึ่งที่ถูกยิงในระหว่างที่คนเสื้อแดงกําลังเคลื่อนขบวน ไปตามถนนวิภาวดีรังสิตเมื่อวันที่ 28
เมษายน ซึ่งในคลิปวิดิโอพบว่าเป็นการยิงจากทหารด้วยกันเอง เธอก็สรุปว่ากระสุนนัดนั้นถูกยิง
มาจากอาคารที่อยู่ใกล้เคียง ซึ่งบังเอิญอยู่ในบริเวณที่สื่อต่างชาติได้เคยเผยแพร่ภาพผู้ชุมนุม
เสื้อแดง รายหนึ่งถือปืนพก [217] ส่วนการสืบสวนกรณีการลอบสังหารเสธแดง [218]ยัง ไม่
ปรากฏผลออกมาในขณะนี้ และการสืบสวนของเธอในกรณีการสังหารผู้เข้าไปหลบ อยู่ภายใน
วัดปทุมวนารามถึงหกศพเมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม ก็บอกว่า เป็นไปได้ว่าผู้เสียชีวิตถูกยิงในระยะ
ประชิด [219] ซึ่งตรงข้ามกับคําบอกเล่าของประจักษ์พยานที่รวมถึงนักข่าวต่างชาติ มาร์ค
แม็คคินนอนและแอนดรูว์ บันคอมบ์ ที่ไม่สงสัยเลยว่ากระสุนนั้นถูกยิงมาจากภายนอกวัด พวก
เขาระบุว่าคนยิงคือ ทหาร [220]

คุณหญิงพรทิพย์ได้รับแต่งตั้งให้เข้าไปอยู่ในศูนย์อํานวยการแก้ไข สถานการณ์ฉุกเฉิน (ศอฉ.)

ในวันที่ 20 เมษายน และมีแนวโน้มที่จะยังคงมีบทบาทสําคัญต่อไปในการสืบสวนกรณีต่างๆ ที่
ทําให้มีผู้เสียชีวิตเกือบร้อยรายในช่วงเดือนเมษายนและพฤษภาคม [221] ตราบ ใดที่การสืบสวน
ของรัฐบาลยังคงพึ่งพา “ผู้เชี่ยวชาญ” ที่ไร้ความน่าเชื่อถือและเอียงข้างเช่นคุณหญิงพรทิพย์
แล้ว ก็แทบจะคาดหวังผลที่จะออกมาเป็นอะไรอย่างอื่นไม่ได้เลยนอกจากถ้อยแถลงทางการ
เมืองและเครื่องมือการโฆษณาชวนเชื่อ

8.6 ความเป็นธรรมสําหรับผู้ถูกกล่าวหา

ในขณะเดียวกัน รัฐบาลก็เริ่มเดินหน้าดําเนินคดีผู้นํานปช. ซึ่งก็มีประเด็นเรื่องความเป็นธรรม

และการเปิดเผยข้อมูล แม้ว่ารัฐบาลประสงค์ จะทําอะไรต่อคนเหล่านี้ก็ตาม ICCPR รับรองการ
ไต่สวนที่เป็นธรรมในประเทศไทย ซึ่งรวมถึงสิทธิในการเลือกทนาย การเตรียมการแก้ข้อกล่าว
หาโดยมีระยะเวลาและเครื่องมือที่เหมาะสม และการสามารถเข้าถึงพยานหลักฐานได้โดยเท่า
เทียม [222] ผู้ถูกกล่าวหามีสิทธิที่จะตรวจสอบหลักฐานอย่างเป็นอิสระ โดยใช้ผู้เชี่ยวชาญและ
ทนายของตัวเองภายใต้เงื่อนไขเดียวกันกับฝ่ายรัฐบาล และมีสิทธิรวบรวมหลักฐานเพื่อแก้ข้อ
กล่าวหา [223]

ในการดําเนินคดีผู้นํานปช. รัฐบาลอ้างว่าพวกเขาเป็นผู้บงการให้เกิดการฆ่าฟันที่สะพานผ่านฟ้า
และแยกราช ประสงค์ โดย “คนชุดดํา” ที่ควบคุมโดยนปช. ด้วยข้อกล่าวหาเหล่านี้ การระบุตัว
ตนที่แท้จริงของมือปืนและมือยิงระเบิดทุกคนเป็นประเด็นพื้นฐาน สําคัญในแต่ละกรณี ภายใต้
ICCPR ทีมทนายจําเลยมีสิทธิที่จะรวบรวมหลักฐานอย่างเช่น วิถีกระสุนและหลักฐานทางนิติ
วิทยาศาสตร์อื่นๆ ดีเอ็นเอ บันทึกวิดิโอ คําสั่งในสายการบังคับบัญชาของทหารและอื่นๆ เพื่อหา
สาเหตุที่เป็นไปได้แบบอื่น เช่น ความเป็นไปได้ที่กระสุนอาจมาจากปืนไรเฟิลของกองทัพไทย
หรือว่า “คนชุดดํา” กระทําการอย่างเป็นอิสระจากนปช.

ผู้ถูกกล่าวหามีสิทธิที่จะตรวจสอบข้อสรุปของผู้เชี่ยวชาญฝ่ายรัฐบาลอย่าง คุณหญิงพรทิพย์และ
คนอื่นๆ ตลอดจนหลักฐานที่พวกเขาอ้างถึง ผู้ถูกกล่าวหามีสิทธิที่จะใช้ผู้เชี่ยวชาญ
นิติวิทยาศาสตร์ของตนเองในการจําลองสภาพที่เกิดเหตุ วิเคราะห์ดีเอ็นเอ ตรวจสอบภาพวิดิโอ
และหลักฐานอื่นทั้งหมดที่อยู่ในมือของรัฐบาล (โดยสามารถเข้าถึงได้เท่าเทียมกับรัฐบาล) และ
ใช้หลักฐานนั้นแก้ข้อกล่าวหา ความเป็นธรรมและการเปิดเผยข้อมูลสําหรับผู้ ถูกกล่าวหามี
ความสําคัญอย่างยิ่งยวด มีแต่การสืบสวนที่ดําเนินการโดยคณะที่เป็นอิสระและเป็นกลาง
เท่านั้นที่สามารถ รับรองได้ว่าสิทธิของผู้ถูกกล่าวหาจะได้รับการคุ้มครอง ได้มีการยื่นหนังสือ
เรียกร้องอย่างเป็นทางการในนามผู้ถูกกล่าวหาไปแล้ว โดยยืนยันสิทธิของพวกเขาภายใต้
กฎหมายระหว่างประเทศในการสงวนรักษาและเข้าถึง หลักฐานทั้งหมด รวมทั้งหลักฐาน
นิติวิทยาศาสตร์ทั้งทางกายภาพและอื่นๆ วิดิโอ เอกสารและรายงานของผู้เชี่ยวชาญ [224] และ
ยังได้มีการนําเรื่องนี้ไปร้องเรียนกับคณะกรรมาธิการสิทธิมนุษยชนแห่งสหประชาชาติซึ่งทํา
หน้าที่ดูแลการปฏิบัติตาม ICCPR อีกด้วย
000

9. บทสรุป : หนทางเดียวสู่การปรองดอง

กระทั่งก่อนที่คนเสื้อแดงอีก 55 คนจะถูกสังหารด้วยน้ํามือของกองทัพไทยเสียด้วยซ้ําที่นายก
รัฐมนตรีอภิสิทธิ์ เวชชาชีวะได้ให้คํามั่นว่าตนเองและรัฐบาลของตนจะสร้างความ “สมานฉันท์”
และโดยเฉพาะยิ่งหลังจากมีการสังหารหมู่ผู้เรียกร้องประชาธิปไตยครั้งเลว ร้ายที่สุดใน
ประวัติศาสตร์ของประเทศ ประเทศไทยก็ยิ่งต้องการการสมานฉันท์กว่าที่เคยเป็นมา แต่น่าเศร้า
ใจที่เห็นได้ชัดว่าผู้มีอํานาจที่ปกครองอยู่ในขณะนี้ไม่มีความ สามารถหรือมีความตั้งใจแรงกล้า
เพียงพอที่จะส่งเสริมการสมานฉันท์อย่างแท้ จริง

อีกทั้งมาตรการที่เข้มงวดและการโหมไล่ล่าในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา (เห็นได้จากการต่ออายุ

พ.ร.ก. การบริหารราชการในสถานการณ์ฉุกเฉิน การจับกุมคุมขังผู้ที่สนับสนุนคนเสื้อแดงจํานวน
หลายร้อยคน การกักขังแกนนํา นปช.ไว้ในค่ายทหาร การปราบและปิดกั้นสื่อทางเลือกทั้งหมด)
การแต่งตั้งคณะกรรมการหลากหลายคณะเพื่อแสร้งให้เห็นว่าประเทศกําลังเดินหน้า ไปสู่หนทาง
แห่งการ “สมานฉันท์” ซึ่งในข้อเท็จจริงแล้วเป็นเพียง “การสร้างความเห็นพ้องทางอุดมการณ์”
โดยการใช้อํานาจบังคับผ่านการโฆษณาชวนเชื่อและการปราบปราม

นายกรัฐมนตรีและคณะนายทหารซึ่งกําลังชักใยอยู่เบื้องหลังรัฐบาลนั้น เลือกที่จะเพิกเฉยต่อข้อ
เท็จจริงพื้นฐานสองประการที่คนทั้งโลกเข้าใจแล้ว ประการแรกคือ การสมานฉันท์ไม่อาจเกิดขึ้น
ได้โดยปราศจากความจริง ประการที่ 2 การปราบปรามไม่ใช่หนทางที่จะนําไปสู่ความจริงและ
การสมานฉันท์ เผด็จการนั้นมีแต่จะสร้างความเกลียดชังและการหลอกลวงเพิ่มมากขึ้นเท่านั้น

การทบทวนเหตุการณ์ชี้ให้เห็นว่ารัฐบาลอภิสิทธิ์และกองทัพไทยต้องรับผิด ชอบต่อการละเมิด
สิทธิมนุษยชนที่กระทําอย่างต่อเนื่อง อาชญากรรมต่อมนุษยชาติ และการกลั่นแกล้ง ไล่ล่า
ทางการเมืองอย่างเป็นระบบ ขณะที่รัฐบาลไทยมีหน้าที่ตามหลักกฎหมาย ระหว่างประเทศที่ต้อง
ดําเนินการสืบสวนสอบสวนการกระทําละเมิดของตน และต้องนําตัวผู้รับผิดเข้าสู่กระบวนการ
ยุติธรรม ประชาคมนานาชาติก็มีความรับผิดชอบด้านศีลธรรมที่จะทําให้มั่นใจว่าการก่อ
อาชญากรรมของรัฐจะไม่ถูกปกปิด อันที่จริง ขณะนี้เห็นได้ชัดเจนว่า มีแต่แรงกดดันจาก
นานาชาติและการเข้ามามีส่วนร่วมของนานาชาติเท่านั้นที่จะ สร้างความมั่นใจได้ว่าการสืบสวน
สอบสวนเหตุการณ์สังหารหมู่ในกรุงเทพฯ ที่รัฐบาลเป็นเจ้าภาพนั้นจะไม่เป็นเพียงการสร้าง
ความยุ่งเหยิง ที่นําไปสู่การฟอกตัวเองจากกระบวนการยุติธรรมเพื่อซ่อนผู้ที่ต้องรับผิดชอบ ต่อ
ความรุนแรงโดยรัฐอย่างที่เป็นมาตลอดทุกครั้งในประวัติศาสตร์ไทย ไม่ต้องสงสัยเลยว่า
ประวัติศาสตร์จะเป็นผู้ตัดสินความผิดของผู้ที่ต้องรับผิด ชอบต่อกรณีการสังหารหมู่ที่เพิ่งเกิดขึ้น
เฉกเช่นเดียวกับการสังหารหมู่ผู้เรียกร้องประชาธิปไตยจํานวนมาก เมื่อปี 2516, 2519 และ
2535 อย่างไรก็ตามสําหรับครั้งนี้ ผู้ที่ต้องรับผิดชอบจะต้องเผชิญกับความรับผิดจากการกระทํา
ของตนเองในศาล ยุติธรรมที่แท้จริงซึ่งไม่ใช่ศาลที่พรั่งพร้อมไปด้วยมิตรสหาย หรือคนในการ
อุปถัมภ์ หรือผู้ที่ถูกแต่งตั้งจากพวกเขากันเอง

“การสมานฉันท์” ยังต้องอาศัยการยอมรับว่าความวุ่นวายทางการเมืองในปัจจุบันเป็นผลมา
จากการ ทําลายและปฏิเสธเจตจํานงของประชาชนครั้งแล้วครั้งเล่า ดังนั้นแล้ว การแก้ไขจะ
ทําได้ก็ด้วยการยินยอมให้ประชาชนไทยได้พูดด้วยตัวเองในการเลือก ตั้งเท่านั้น แน่นอนว่า
เพียงการจัดการเลือกตั้งนั้นยังไม่เพียงพอ ประเทศไทยต้องการการเลือกตั้งในบริบทที่ไม่มีฝ่าย
ใดได้เปรียบอันไม่สมควรจาก การปิดกั้นฝ่ายตรงข้าม จากการหนุนหลังจากกลไกรัฐ จากความ
โน้มเอียงของศาลที่จะบิดเบือนผลการเลือกตั้ง จากโอกาสที่กลุ่มอํานาจเก่าจะบ่อนทําลาย
รัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้งของประชาชน ซ้ําอีก หรือความหวาดกลัวว่าการรัฐประหารโดย
กองทัพจะเกิดขึ้นอีก ประเทศไทยจึงต้อง การการเลือกตั้งที่มีการแข่งขันของทุกฝ่ายภายใต้กฎ
กติกาที่เคารพในสิทธิของ ประชาชนที่จะลงสมัครรับเลือกตั้ง ลงคะแนนเสียงให้กับผู้สมัครที่
พวกเขาเลือกได้ด้วยตัวเอง และมีรัฐบาลจากพรรคการเมืองที่พวกเขาได้เลือกมา รัฐธร
รมนูญพ.ศ. 2550 ที่ประกาศใช้ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลทหารซึ่งให้อํานาจศาลในการยุบ
พรรคการ เมืองและตัดสิทธิทางการเมืองของผู้นําพรรคนั้นสอบตกด้านความชอบธรรม ตราบ
เท่า ที่อภิสิทธิ์ยังมีความจริงใจต่อความเชื่อของตัวเองว่าเขามีความชอบธรรมที่จะ ปกครอง
ประเทศ เขาก็ควรยินดีกับโอกาสที่จะได้แสดงว่าตนเองมีความชอบธรรมผ่านสนามเลือกตั้ง ที่สู้
กันอย่างเท่าเทียม ตราบเท่าที่เขาหวาดกลัวการตัดสินจากประชาชน เขาย่อมไม่ที่อยู่ที่ยืนใน
รัฐบาล

กิตติกรรมประกาศ

เราขอขอบคุณผู้ร่วมงานและมิตรสหายทั้งเก่าและใหม่ ผู้ให้เกียรติร่วมจัด ทําสมุดปกขาวเล่มนี้

ซึ่งเราซาบซึ้งในความร่วมมือและการตระหนักในความเท่าเทียมอย่างแท้จริงของ ประชาชนไทย

Amsterdam และ Peroff LLP

กรกฎาคม 2553

1. [1] กติการะหว่างประเทศว่าด้วยสิทธิพลเมืองและสิทธิทางการเมือง (ICCPR) ข้อ 14

วรรค 3(ข) และ 3(จ)
2. [2] ICCPR ข้อ 14 วรรค 3(จ)
3. [3]“Deaths Probe ‘Won’t Cast Blame’,” Bangkok Post, 12 มิถุนายน 2553
http://www.bangkokpost.com/news/local/38619/deaths-probe-won-t-cast-
blame
4. [4] Pinai Nanakorn, “Re-Making of the Constitution in Thailand,” Singapore
Journal of International & Comparative Law, 6(2002): 90-115, p. 93.
5. [5] เพิ่งอ้าง, หน้า 107-09.
6. [6] รัฐธรรมนูญแห่งราชอาณาจักรไทย พ.ศ. 2540 (จากนี้เรียก รัฐธรรมนูญฉบับ 2540), ข้อ
63
7. [7] เพิ่งอ้าง, ข้อ 313.
8. [8] Pansak Vinyaratn, 21st Century Thailand, Facing the Challenge, Economic
Policy & Strategy (Hong Kong: CLSA Books, 2004), p. 1.
9. [9] Chaturon Chaisang, Thai Democracy In Crisis: 27 Truths (Bangkok: A.R.
Information & Publication Co. Ltd., 2009), p.37.
10. [10]Pasuk Phongpaichit and Chris Baker, Thailand’s Crisis (Chiang Mai:
Silkworm, 2000).
11. [11] Kevin Hewinson, “Thailand: Class Matters,” in East Asian Capitalism:
Conflicts, Growth and Crisis, Annali della Fondazione Giangiacomo Feltrinelli,
no. XXXVI, ed. L. Tomba (Milan: Feltrinelli, 2002), 287-321.
12. [12] Pasuk Phongpaichit and Chris Baker, Thailand’s Boom and Bust (Chiang
Mai: Silkworm, 1998), Ch. 12.
13. [13] Chaturon, อ้างแล้ว, fn. 12, p.17.
14. [14] เพิ่งอ้าง, หน้า 3.
15. [15] "New Parties Sprouting Already," The Nation, May 17, 2006.
http://nationmultimedia.com/2006/05/17/headlines/headlines_30004216.php
16. [16] Suehiro Akira, Capital Accumulation in Thailand, 1855-1985 (Chiang Mai:
Silkworm Books, 1996), p. 170.
17. [17]ดู Cynthia Pornavalai, “Thailand: Thai Asset Management Corporation,”
Mondaq Banking and Financial, March 6, 2002.
http://www.mondaq.com/article.asp?articleid=15878
18. [18]ดู Pachorn Vichyanond, “Crucial Transitions in Thailand’s Financial System
After the 1997 Crisis,” Brookings Institution Asian Economic Panel 2007.
19. [19] George Wehrfritz, “All Politics Isn't Local: The Real Enemy of
Demonstrators Threatening to Shut Down the Country is Globalization,”
Newsweek, September 6, 2008. http://www.newsweek.com/2008/09/05/all-
politics-isn-t-local.html
20. [20] Pasuk Phongpaichit and Chris Baker, Thaksin (Chiangmai: Silkworm,
2009), pp. 184-188.
21. [21] เพิ่งอ้าง, หน้า 176-184.
22. [22] SIPRI, “The SIPRI Military Expenditure Database 2010.”
http://milexdata.sipri.org/result.php4
23. [23] “Junta at Risk of a Backlash over Lucrative Benefits,” The Nation, April 5,
2007.
http://nationmultimedia.com/2007/04/05/politics/politics_30031147.php.
24. [24] Pasuk and Baker, op. cit., fn. 23, p. 183.
25. [25] ดู Duncan McCargo, “Network Monarchy and Legitimacy Crises in
Thailand,” Pacific Review, 18(2005): 499-519.
26. [26] “Military ‘Must Back King’,” The Nation, July 15, 2006.
27. [27] Oliver Pye and Wolfram Schaffar, “The 2006 Anti-Thaksin Movement in
Thailand: An Analysis,” Journal of Contemporary Asia, 38(2008): pp. 38-61.
28. [28] Simon Montlake, “Election Further Clouds Thai Leader’s Future,” The
Christian Science Monitor, April 4, 2006.
http://www.csmonitor.com/2006/0404/p06s02-woap.html
29. [29]“His Majesty the King’s April 26 Speeches,” The Nation, April 27,
2006,http://www.nationmultimedia.com/2006/04/27/headlines/headlines_30002592.php
30. [30] James Vander Meer, “Thaksin in the Dock,” Asia Sentinel, August 9, 2006.
http://www.asiasentinel.com/index.php?
option=com_content&task=view&id=82&Itemid=31
31. [31] Paul Chambers, “The Challenges for Thailand’s Arch-Royalist Military,”
New Mandala, June 9, 2010.
http://asiapacific.anu.edu.au/newmandala/2010/06/09/the-challenges-for-
thailand’s-arch-royalist-military/
32. [32] ดูกําหนดการได้ในเวปไซท์ของพลเอกเปรมเอง ที่
 http://www.generalprem.com/news.html.
33. [33] “LEGAL WARNING: Thaksin Is `Violating the Constitution’,” The Nation,
July 5, 2006. http://www.nationmultimedia.com/option/print.php?
newsid=30008036
34. [34] Prem Tinsulanonda, “A Special Lecture to CRMA Cadets at
Chulachomklao Royal Military Academy,” July 14, 2006.
http://www.crma.ac.th/speech/speech.html
35. [35] “CDRM Now Calls Itself as CDR,” The Nation, September 28, 2006.
http://nationmultimedia.com/breakingnews/read.php?newsid=30014778
36. [36] Announcement on the Appointment of the Leader of the Council for
Democratic Reform, dated September 20, 2006,
http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
37. [37] อ้างแล้ว.
38. [38] “Thaksin Refuses to Resign Despite Protests in Bangkok,” International
Herald Tribune, March 6, 2006.
http://www.iht.com/articles/2006/03/06/news/thai/php.
39. [39] Chang Noi, “The Persistent Myth of the `Good’ Coup,” The Nation,
October 2, 2006.
http://www.nationmultimedia.com/2006/10/02/opinion/opinion_30015127.php
40. [40] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 11:
Appointment of Key Members of the Council for Democratic Reform, dated
September 20, 2006, http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
41. [41]Announcement by the Council for Democratic Reform No. 1, dated
September 19, 2006, http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
42. [42] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 2: Prohibition
on the Movement of Military and Police Forces, dated September 19, 2006,
http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
43. [43] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 4: Executive
Power, dated September 19, 2006, http://www.mfa.go.th/web/2455.php?
id=740.
44. [44] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 16: Leader of
the Council for Democratic Reform to act for the National Assembly, the House
of Representatives and the Senate, dated September 21, 2006,
http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740
45. [45] เพิ่งอ้าง.
46. [46] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 3, dated
September 19, 2006, http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
47. [47] http://www.msnbc.msn.com/id/14916631/
48. [48] Pinai, op. cit., fn. 5, p. 109.
49. [49] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 13: Selected
Organic Laws shall continue to be in effect, dated September 20, 2006,
http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
50. [50] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 32: Authority
and Duties of the Election Commission regarding Local Administrative
Council Members and Local Administrator Elections, dated September 30,
2006, http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
51. [51] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 7: Ban on
 Political Gatherings, dated September 20, 2006,
http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
52. [52] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 15: Ban on
Meetings and other Political Activities by Political Parties, dated September 21,
2006, http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
53. [53] Announcement by the Council for Democratic Reform No. 27: Amendment
of Announcement by the Council for Democratic Reform No. 15 dated 21
September B.E. 2549 (2006), dated September 30, 2006,
http://www.mfa.go.th/web/2455.php?id=740.
54. [54] An unofficial translation of the Interim Constitution is available at
http://www.nationmultimedia.com/2006/10/02/headlines/headlines_30015101.php.
55. [55] Interim Constitution dated October 1, 2006, at Art. 36.
56. [56] Interim Constitution dated October 1, 2006, at Art. 37.
57. [57] Interim Constitution dated October 1, 2006, at Art. 5.
58. [58] Interim Constitution dated October 1, 2006, at Art. 20.
59. [59] Interim Constitution dated October 1, 2006, at Art. 22.
60. [60] Interim Constitution dated October 1, 2006, at Art. 23.
61. [61] “No Dictatation [sic.] on the Charter: CNS Chief,” The Nation, December
20, 2006,
http://nationmultimedia.com/2006/12/20/headlines/headlines_30022102.php
62. [62] “Publicity Blitz to Counter Moves to Reject New Charter,” The Nation,
July 11, 2007,
http://www.nationmultimedia.com/2007/07/11/politics/politics_30040282.php
63. [63] Duncan McCargo, “Thailand: State of Anxiety,” in Southeast Asian Affairs
2008, ed. Daljit Singh and Tin Maung Maung Than (Singapore: ISEAS, 2008),
333-356, p. 337.
64. [64] Somroutai Sapsomboon and Supalak Khundee,“Referendum Law or
Penalty Law?,” The Nation, July 6, 2007.
http://www.nationmultimedia.com/2007/07/06/politics/politics_30039559.php
65. [65] Asian Human Rights Commission, “THAILAND: A Referendum Comes; a
Coup is Completed,” July 6, 2007.
http://www.ahrchk.net/statements/mainfile.php/2006statements/1110/.
66. [66] อ้างแล้ว.
67. [67] Asian Human Rights Commission, “THAILAND: A Long Road Back to
Human Rights and the Rule of Law,” August 20, 2007.
http://www.ahrchk.net/statements/mainfile.php/2006statements/1156/.
68. [68] รัฐธรรมนูญ 2550, มาตรา 95-98.
69. [69] รัฐธรรมนูญ 2550, มาตรา 111-112.
70. [70] McCargo, op. cit., fn. 66, p. 337.
71. [71] “CNS’s Anti-Thaksin Campaign,” Bangkok Post, April 8, 2007.
http://pages.citebite.com/i1t5f0u5a3yao
72. [72] “Saprang's Cousin Given PR Work 'Because of Experience',” The Nation,
April 11, 2007.
http://www.nationmultimedia.com/2007/04/11/politics/politics_30031650.php
73. [73] “Nine Constitution Tribunal Members,” The Nation, October 7, 2006.
http://nationmultimedia.com/breakingnews/read.php?newsid=30015571;
ดู เพิ่ม “Thailand’s Struggle for Constitutional Survival,” Article 2 of the
 International Covenant on Civil and Political Rights (Special Edition), 6(2007),
น.4.
74. [74] ดู Christian Schafferer, “The Parliamentary Election in Thailand, December
2007,” Electoral Studies 27(2009): 167-170, น.167.
75. [75] วรเจตน์ ภาคีรัตน์และคณะ, “คําตัดสินของตุลาการการศาลรัฐธรรมนูญยุบพรรคการ
ไทยรักไทย-บทวิเคราะห์ทาง กฎหมาย,” คณะนิติศาสตร์, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์.
76. [76] Asian Human Rights Commission, “THAILAND: The Judiciary is the Real
Loser,” May 31,
2007.http://www.ahrchk.net/statements/mainfile.php/2007statements/1041/
77. [77]“Junta ‘Never Harmed PPP’,” Bangkok Post, December 13, 2007.
http://thailandpost.blogspot.com/2007/12/junta-never-harmed-ppp.html
78. [78] “Thai Election Agency Disqualifies More Winning Candidates,” People’s
Daily, January 7, 2008. People’s Daily.
http://english.people.com.cn/90001/90777/90851/6333842.html
79. [79] Nirmal Ghosh, “I Won’t Quit: Samak,” The Straits Times, August 31, 2008.
http://www.straitstimes.com/Breaking%2BNews/SE%2BAsia/Story/STIStory_273817.html.
80. [80] David Pallister, “Thai PM’s Compound Stormed as Anti-Government
Protests Grow,” The Guardian, August 26, 2008.
http://www.guardian.co.uk/world/2008/aug/26/thailand.
81. [81] “Worse than a Coup,” The Economist, September 4, 2008
http://www.economist.com/opinion/displaystory.cfm?story_id=12070465.
82. [82]George Wehrfritz “Crackdown,” Newsweek, September 2, 2008.
http://www.newsweek.com/2008/09/01/crackdown.html
83. [83] Federico Ferrara, Thailand Unhinged: Unraveling the Myth of a Thai-Style
Democracy (Singapore: Equinox Publishing, 2010), p. 87.
84. [84] Richard Bernstein, “The Failure of Thailand’s Democracy,” New York
Times, May 25, 2010.
http://www.nytimes.com/2010/05/26/world/asia/26iht-letter.html
85. [85] Korn Chatikavanij, “The Last Whistle and the PAD’s ‘Final Battle’,”
Bangkok Post, September 9, 2008.
http://www.korndemocrat.com/th/issues/bangkok_post/BangkokPost090908.htm
86. [86] Leo Lewis, “Thai Prime Minister Samak Sundaravej Forced Out over TV
Chef Role,” The Times, September 10,
2008.http://www.timesonline.co.uk/tol/news/world/asia/article4716195.ece.
87. [87] ดู, ตัวอย่าง, “PM: Dissolution is Not the Answer,” Bangkok Post, April 25,
2010. http://www.bangkokpost.com/breakingnews/175728/pm-dissolution-is-
not-the-answer
88. [88] “Abhisit vs. Abhisit,” Prachatai, April 23, 2010.
www.prachatai.com/english/node/1760
89. [89] Matt Bachl, “Parents ‘Giving Up Kids for Cash in Thai protest’,” Nine
News, November 30, 2008. http://news.ninemsn.com.au/article.aspx?
id=676153.
90. [90] Ed Cropley, “Assault on Police Shows Thai Protesters’ Ugly Side,” Reuters,
November 29, 2010.
http://www.forbes.com/feeds/afx/2008/11/29/afx5755965.html
91. [91] “Airport Siege Cost $12.2,” The Straits Times, January 7, 2009.
http://www.straitstimes.com/Breaking%2BNews/SE%2BAsia/Story/STIStory_323020.html
 92. [92] “Thai Premier Banned from Politics, Ruling Party Dissolved: Court,”
Agence France-Press, December 1, 2008.
http://www.google.com/hostednews/afp/article/ALeqM5hfJ-
lAMzPxNPjyXUtOzsYlEvJeow
93. [93] “PAD Cease All Anti-Government Protests,” The Nation, December 2,
2008,
http://www.nationmultimedia.com/2008/12/02/headlines/headlines_30090031.php
94. [94] “Democrat Govt a Shotgun Wedding?,” The Nation, December 10, 2008.
http://www.nationmultimedia.com/search/read.php?newsid=30090626
95. [95] “Suthep, Sondhi War of Words Widens,” Bangkok Post, March 11, 2009.
http://www.bangkokpost.com/news/local/137304/suthep-sondhi-war-of-
words-widens
96. [96] “PAD Names Somsak as Party Head,” Bangkok Post, June 2, 2009.
http://www.bangkokpost.com/news/politics/144914/pad-names-new-
political-party
97. [97] “สนธิ” สาวไส้เน่า ตร.“เทพประทาน” ตัวทําลาย-แนะ รบ.คืนพระราชอํานาจ, ASTV-
Manager, May 28, 2010. http://www.manager.co.th/Politics/ViewNews.aspx?
NewsID=9530000073858
98. [98] 'สนธิ' ลาออกหัวหน้าพรรค ต้านประชาธิปไตย หนุนธรรมาธิปไตย จี้ทหารปฏิวัติถ้า
'มาร์ค' ทําไม่ได้', Prachatai, May 14, 2010.
http://www.prachatai3.info/journal/2010/05/29465
99. [99] “Thai Troops ‘Cross into Cambodia’,” BBC News, July 15, 2008.
http://news.bbc.co.uk/1/hi/world/asia-pacific/7506872.stm
100. [100] Apinya Wipatayotin, “The Real Victim at Preah Vihar,” Bangkok Post,
July 20, 2008.
http://www.bangkokpost.com/200708_News/20Jul2008_news002.php
101. [101] May Adadol Ingawanij, “The Speech that Wasn’t Televised,” New
Mandala, April 27, 2010.
http://asiapacific.anu.edu.au/newmandala/2010/04/27/the-speech-that-
wasn’t-televised/
102. [102] Marwaan Macan-Markar, “Thailand: Lese Majeste Cases Rise but Public
in the Dark,” Inter Press Service, May 14, 2010. http://ipsnews.net/login.asp?
redir=news.asp?idnews=51434
103. [103] “Corrections Dept Asked to Explain Da Torpedo’s Solitary Confinement,”
Prachatai, September 14, 2552. http://www.prachatai.org/english/node/1400
104. [104] “50,000 Websites Shut Down, MICT Inspector Says,” Prachatai, May 7,
2553. http://www.prachatai.org/english/node/1795
105. [105] “EDITORIAL: Criminals or Scapegoats?,” Bangkok Post, November 3,
2009. http://www.bangkokpost.com/opinion/opinion/26746/criminals-or-
scapegoats
106. [106] Committee to Protect Journalists, “Attacks on the Press 2009: Thailand,”
February 2010. http://cpj.org/2010/02/attacks-on-the-press-2009-thailand.php
107. [107] Reporters Without Borders, “Government Uses State of Emergency to
Escalate Censorship,” April 8, 2009. http://en.rsf.org/thailand-government-
uses-state-of-emergency-08-04-2010,36968.html
108. [108] Human Rights Watch, “Thailand: Serious Backsliding on Human Rights,”
January 20, 2010. http://www.hrw.org/en/news/2010/01/20/thailand-
 serious-backsliding-human-rights
109. [109] “MICT to Curb Violations of Computer Act,” National News Bureau of
Thailand Public Relations Department, June 15, 2010.
http://thainews.prd.go.th/en/news.php?id=255306150051
110. [110] “Thailand Sets Up Unit to Tackle Websites Insulting Royals,” Agence
France Press, June 15, 2010.
111. [111] นายกฯ เปิดโครงการ 'ลูกเสือบนเครือข่ายอินเตอร์เน็ต' (Cyber Scout), Prachatai,
July 1, 2010.
112. [112] “Russian Maestro Leaves Thailand for Moscow,” Bangkok Post, July 8,
2010. http://www.bangkokpost.com/news/crimes/185701/russian-maestro-
leaves-thailand-for-moscow
113. [113] “DSI Sets Up Large Lese Majeste Force,” The Nation, July 9, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/2010/07/09/politics/DSI-sets-up-
large-lese-majeste-force-30133403.html
114. [114] รองอธิบดีดีเอสไอยอมรับมี "การเมือง" แทรกแซงถูกใช้เป็นเครื่องมือเผยอยากให้
องค์กรเป็นอิสระเหมือน ป.ป.ช., Matichon, 12 July 2010.
115. [115] “No Death Inflicted by Crowd Control during Songkran Mayhem,” The
Nation, September 11, 2009.
http://www.nationmultimedia.com/2009/09/11/politics/politics_30112037.php
116. [116] “2 Bodies of UDD Supporters Found in Chao Phraya River,” National
New Bureau of Thailand Public Relations Department, April 15, 2009.
http://thainews.prd.go.th/en/news.php?id=255204160028
117. [117] Human Rights Watch, op. อ้างแล้ว, fn. 140.
118. [118] สุเทพได้รับการแต่งตั้ง โดยเขาได้ลาออกจากตําแหน่งสมาชิกสภาผู้แทนราษฎร
ตั้งแต่ปี 2552 หลังจากมีข่าวอื้อฉาวเรื่องการทุจริตเรื่องที่ดิน ดู “Suthep Resigns as
MP,” Bangkok Post, July 17, 2010.
http://www.bangkokpost.com/news/politics/149293/suthep-resigns-as-mp
119. [119]เส ธ.แดงถูกยิงที่ศีรษะต่อหน้าโทมัส ฟูลเลอร์ แห่งนิวยอร์คไทมส์ ดู Thomas Fuller
and Seth Mydans, “Thai General Shot; Army Moves to Face Protesters, New
York Times, May 13, 2010.
http://www.nytimes.com/2010/05/14/world/asia/14thai.html
120. [120] “Bangkok Gears Up for Protest Siege,” Associated Press, May 13, 2010.
http://asiancorrespondent.com/breakingnews/bangkok-gears-up-for-protest-
siege.htm
121. [121] “Khattiya Sawatdiphol (Seh Daeng),“ New York Times, May 17, 2010.
http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/people/k/khattiya_sawatdiphol/index.html
122. [122] Nick Nostitz, “Nick Nostitz in the Killing Zone,” New Mandala, May 16,
2010. http://asiapacific.anu.edu.au/newmandala/2010/05/16/nick-nostitz-in-
the-killing-zone/
สําหรับ ความคืบหน้าชะตากรรมของผู้ชุมนุมเสื้อแดงในรายงาน ดู “Daughter of a Slain
Red Shirt Hears Story of Father from Nick Nostitz,” Prachatai, June 21, 2010.
http://www.prachatai.com/english/node/1899
123. [123] “3 Injured as Van Trying to Clash through Security Checkpoint at
Makkasan,” The Nation, May 15, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/3-injured-as-van-trying-to-clash-
through-security--30129399.html
124. [124] Jack Picone, “'Is it OK to Shoot Foreigners and Journalists?',” Sydney
Morning Herald, May 22, 2010. http://www.smh.com.au/world/is-it-ok-to-
shoot-foreigners-and-journalists-20100521-w1ur.html
125. [125] “Medics Banned from Entering 'Red Zones',” The Nation, May 16, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/2010/05/16/national/Medics-
banned-from-entering-red-zones-30129456.html
126. [126] Bill Schiller, “Why Did So Many Civilians Die in Bangkok Violence?,”
The Star, May 23, 2010. http://www.thestar.com/news/world/article/813547-
-why-did-so-many-civilians-die-in-bangkok-violence
127. [127] วันที่ 18 พ.ค. หนึ่งวันก่อนการใช้ความรุนแรงในการสลายการชุมนุมครั้งสุดท้าย
ส.ว.กลุ่มหนึ่งได้รับการตอบรับจากคนเสื้อแดง ในการเป็นตัวกลางไกล่เกลี่ยครั้งสุดท้าย
แต่รัฐบาลปฎิเสธ นําไปสู่การโจมตีแบบนองเลือดในเช้าวันต่อมา
128. [128] Andrew Buncombe, “Eyewitness: Under Fire in Thailand,” The
Independent, May 20, 2010.
http://www.independent.co.uk/news/world/asia/eyewitness-under-fire-in-
thailand-1977647.html
See also: Bangkok Pundit (pseud.), “What Happened at Wat Pathum
Wanaram?,” Bangkok Pundit, May 31, 2010.
http://asiancorrespondent.com/bangkok-pundit-blog/what-happened-at-wat-
pathum-wanaram
129. [129] “Anupong: Soldiers Not Involved in Temple Killings,” Bangkok Post,
June 3, 2010. http://www.bangkokpost.com/news/local/179998/anupong-
soldiers-not-involved-in-killing-at-temple/page-2/
130. [130] General Comment 6, par. 3, April 30, 1982.
131. [131] United Nations Basic Principles on the Use of Force and Fire Arms by
Law Enforcement Officials of 1990.
132. [132] Ibid., Principles 3, 5.
133. [133] Ibid., Principles 12-14 (emphasis added).
134. [134] Internal Security Act, B.E. 2551 (2008), s. 3.
135. [135] Ibid., s. 3.
136. [136] For a brief account of ISOC’s disturbing human rights record, see Paul
Busbarat, “Thailand, International Human Rights and ISOC,” New Mandala,
January 27, 2009.
http://asiapacific.anu.edu.au/newmandala/2009/01/27/thailand-
international-human-rights-and-isoc/
137. [137] Ibid., ss. 4-5.
138. [138] Ibid., s. 5.
139. [139] Ibid., s. 18.
140. [140] Announcement of the Centre for the Resolution of the Emergency
Situation Re: Prohibition of Assembly or Gathering to Conspire, April 8 B.E.
2553 (2010).
141. [141] Regulation pursuant to Section 9 of the Emergency Decree on Public
Administration on Emergency Situation, B.E. 2548 (2005).
142. [142] Announcement pursuant to Section 9 of the Emergency Decree on Public
Administration on Emergency, Situation B.E. 2548 (2005).
143. [143] A translation of the Computer Crimes Act B.E. 2550 (2007) is available at
http://www.iclrc.org/thailand_laws/thailand_cc.pdf.
144. [144] Computer Crime Act, Sections 3 (defining “Computer Data” to include
“statements”) and 20.
145. [145] Statement by the Asian Human Rights Commission, “THAILAND:
Censorship and Policing Public Morality,” April 9, 2010,
http://www.ahrchk.net/statements/mainfile.php/2010statements/2498/.
146. [146] “Thailand Government Shuts Down Protesters’ TV Station,” The
Guardian, April 8, 2010,
http://www.guardian.co.uk/world/2010/apr/08/thailand-bangkok-protests
147. [147] “Thai Protesters Demand Government Reopen TV Station,” CNN World,
April 8, 2010,
http://www.cnn.com/2010/WORLD/asiapcf/04/08/thailand.protests/index.html.
148. [148] “Govt Claims Plot Targets King,” Bangkok Post, April 27, 2010.
http://www.bangkokpost.com/news/local/175917/govt-claims-plot-targets-
king
149. [149] International Crisis Group, “Bridging Thailand’s Deep Divide,” ICG Asia
Report 192, July 5, 2010, p. 18.
http://www.crisisgroup.org/~/media/Files/asia/south-east-
asia/thailand/192_Bridging%20Thailands%20Deep%20Divide.ashx
150. [150] “Ex-policeman Held in RPG Case,” The Nation, May 1, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/2010/05/01/national/Ex-
policeman-held-in-RPG-case-30128366.html
151. [151] Avudh Panananda, “Anti-Riot Squad Cut Up by Soldiers in Black,” The
Nation, April 13, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/2010/04/13/politics/Anti-riot-
squad-cut-up-by-soldiers-in-black-30127131.html
152. [152] Avudh Panananda, “Is Prayuth the Best Choice amid Signs of Army
Rivalry?,” The Nation, June 8, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/2010/06/08/politics/Is-Prayuth-
the-best-choice-amid-signs-of-Army-riva-30131079.html
See also International Crisis Group, op. cit., fn. 133, p. 10.
http://www.crisisgroup.org/~/media/Files/asia/south-east-
asia/thailand/192_Bridging%20Thailands%20Deep%20Divide.ashx
153. [153] คนเลวบึ้มเอ็ม79บีทีเอสศาลาแดงเจ็บ75ดับ1-พยานอ้างยิงจาก รพ.จุฬาฯ, ASTV-
Manager, April 23, 2010. http://www.manager.co.th/Crime/ViewNews.aspx?
NewsID=9530000055677
154. [154] “More Red Arsenal on Show,” The Straits Times, May 23, 2010.
http://www.straitstimes.com/BreakingNews/SEAsia/Story/STIStory_530261.html
155. [155] Jocelyn Gecker, “Thai Troops Open Fire on Red Shirt Protesters in
Bangkok,” Associated Press, May 20, 2010.
http://www.adelaidenow.com.au/thai-troops-open-fire-on-red-shirt-
protesters-in-bangkok/story-e6frea6u-1225868598260
156. [156] Tan Lian Choo, “Clashes Provoked by Group Bent on Revolt: Suchinda,”
The Straits Times, May 20, 1992..
157. [157] “‘Drastic Action’ to Quell Protest,” Bangkok Post, May 18, 1992.
158. [158] “Shootings Were in Self-Defence, Says Spokesman,” The Nation, May 20,
1992.
159. [159] Thongchai Winichakul, “Remembering/Silencing the Traumatic Past: The
 Ambivalence Narratives of the October 6, 1976 Massacre in Bangkok,” in
Cultural Crisis and Social Memory: Modernity and Identity in Thailand and
Laos, eds.Charles F. Keyes and Shigeharu Tanabe (London: Routledge/Curzon,
2002), 243-283.
160. [160] Edward M. Wise, “Aut Dedere Aut Judicare: The Duty to Prosecute or
Extradite,” in International Criminal Law, 2nd Edition, ed. M. Cherif Bassiouni
(New York: Transnational Publishers, 1998), pp. 18-19.
161. [161] ดูICCPR ข้อ (6)(1) ประกันการคุ้มครองจากการฆ่าตามอําเภอใจ ประเทศไทยเข้า
เป็นภาคี ICCPR เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม 2539
162. [162] ความเห็นทั่วไปของคณะกรรมาธิการสิทธิมนุษยชนแห่งสหประชาชาติ ลําดับที่ 13,
ลักษณะของพันธกรณีตามกฎหมายทั่วไปที่มีต่อรัฐภาคีของกติกาฯ, ออกเมื่อวันที่ 29
มีนาคม 2547 (ความเห็นลําดับที่ 31), ย่อหน้า 8 (ตัวเน้นเป็นของผู้เขียน)
163. [163] ความเห็นลําดับที่ 31, ย่อหน้า 15 (ตัวเน้นเป็นของผู้เขียน)
164. [164] ความเห็นลําดับที่ 31, ย่อหน้า 18 (ตัวเน้นเป็นของผู้เขียน)
165. [165] ICCPR, ข้อ (6)(1)
166. [166] ICCPR, ข้อ 7
167. [167] ICCPR, ข้อ 9 (1)
168. [168] UNGA Res. 63/182, 16 March 2009, pars. 1-3.
169. [169] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 3.
170. [170] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 6(b).
171. [171] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 6(b).
172. [172]รายงาน ของผู้รายงานพิเศษแห่งสหประชาชาติว่าด้วยการวิสามัญฆาตกรรม การ
สังหารอย่างรวบรัดตัดตอนหรือตามอําเภอใจ, UN Doc. E/CN.4/2005/7, 22 ธันวาคม
2547, ย่อหน้า 6.
173. [173] รายงานของผู้รายงานพิเศษแห่งสหประชาชาติว่าด้วยการวิสามัญฆาตกรรม การ
สังหารอย่างรวบรัดตัดตอนหรือตามอําเภอใจ, UN Doc. A/HRC/14/24, 20 พฤษภาคม
2553, ย่อหน้า 34 (ตัวเน้นเป็นของผู้เขียน).
174. [174] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 35.
175. [175] เพิ่งอ้าง.
176. [176] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 34.
177. [177] ดู Prosecutor v. Tadic, คดีหมายเลข IT-94-1-T, ความเห็นและคําตัดสินเมื่อวันที่
7 พฤษภาคม 2540 (องค์คณะตุลาการ), ¶ 710 (องค์ประกอบของอาชญากรรมรวมถึง “สิ่ง
ที่เป็นทางกายภาพ เศรษฐกิจ หรือทางตุลาการ ที่ละเมิดสิทธิของปัจเจกบุคคลในการมี
สิทธิพื้นฐานของตนอย่างเท่าเทียม เป็นต้น)”) (ตัวเน้นที่สองเป็นของผู้เขียน).
178. [178]Kupreškić, ¶ 621.
179. [179] เพิ่งอ้าง, ¶ 636.
180. [180] เพิ่งอ้าง, ¶¶ 630-31.
181. [181] เพิ่งอ้าง, ¶ 619, n. 897.
182. [182] เพิ่งอ้าง, ¶¶ 611-12.
183. [183] เพิ่งอ้าง, ¶¶ 630-31.
184. [184] กฎบัตรของคณะตุลาการทหารระหว่างประเทศ (TheCharter of the International
Military Tribunal), ข้อ 6 (ค), บัญญัติว่าอาชญากรรมต่อมนุษยชาติคือ “การฆาตกรรม
การทําให้สิ้นชีวิต การทําให้เป็นทาส การเนรเทศ และการกระทําที่ไร้มนุษยธรรมอื่นๆ ที่
 กระทําต่อประชากรพลเรือน ... โดยกฎหมายหรือโดยสืบเนื่องกับอาชญากรรมใดๆ ภายใต้
ขอบเขตอํานาจพิจารณาความของคณะตุลาการนี้” (ตัวเน้นเป็นของผู้เขียน).
185. [185] ธรรมนูญกรุงโรมฯ, ข้อ 7(1).
186. [186] ธรรมนูญกรุงโรมฯ, ข้อ 7(1), 7(2)(ก).
187. [187] “Pre-Trial Chamber II,” Situation in the Republic of Kenya, ICC-01/09-19,
para. 81.
188. [188] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 82.
189. [189] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 94-96.
190. [190] เพิ่งอ้าง, ย่อหน้า 84 (ตัวเน้นเป็นของผู้เขียน), อ้างถึงPre-Trial Chamber I,
Decision on the confirmation of charges, ICC-01/04-01/07-717, ย่อหน้า 396.
191. [191]ICTY, Prosecutor v. Blaskic, คดีหมายเลข IT-95-14-T, คําพิพากษาเมื่อวันที่ 3
มีนาคม 2543, ย่อหน้า 204.
192. [192] Antonio Cassese, International Criminal Law, Second Edition (Oxford:
Oxford University Press, 2008), pp. 98-99.
193. [193] ดู Pre-Trial Chamber II, Situation in the Republic of Kenya, ICC-01/09-19,
para. 89, อ้างถึงICTY, Prosecutor v. Blaskic,คดีหมายเลข IT-95-14-T, คําพิพากษา
เมื่อวันที่ 3 มีนาคม 2543, ย่อหน้า 205.
194. [194] Reporters Without Borders, “Thailand: Licence to Kill,” July 2010.
http://en.rsf.org/IMG/pdf/REPORT_RSF_THAILAND_Eng.pdf
195. [195] Prosecutor v. Akayesu, ICTR TC, 2 September 1998, Case No. ICTR-96-4-
T, at589-590; ดูเพิ่มเติม Cassese, o.c., p. 109.
196. [196] Prosecutor v. Blaskic, ICTY TC, 3 March 2000, Case No. IT-95-14-T, at 247,
251.
197. [197] Prosecutor v. Kunarac and others, ICTY TC, 22 February 2001, Case No.
IT-96-23-T, at 434.
198. [198] "บรรหาร-เนวิน" ขวางพรรคร่วมถอนตัว คาด "อภิสิทธิ์" ลาออกหลังลุยม็อบแดงจบ
อาจยืดเยื้ออีก 1 สัปดาห์,” Matichon, May 17, 2010.
http://www.matichon.co.th/news_detail.php?newsid=1274104360&catid=01
199. [199] "จตุพร"ปูดทหารแตงโมแฉแผน"อนุพงษ์" สั่ง9ข้อ4ขั้นจัดการแดงให้จบใน 7 วัน ห้าม
พลาด อ้างสูญเสีย500ก็ยอม, Matichon, April 20, 2010.
http://www.matichon.co.th/news_detail.php?
newsid=1271686129&grpid=10&catid=01
200. [200] “Sansern: 500 Terrorists Infiltrating Reds,” Bangkok Post, May 14, 2010.
http://www.bangkokpost.com/breakingnews/177896/500-terrorists-blending-
with-reds-sansern
201. [201] Pokpong Lawansiri, “Thai Fact-Finding Committee Falls Short,” The
Irrawaddy, June 28, 2010. http://www.irrawaddy.org/opinion_story.php?
art_id=18817&page=2
202. [202] “Kanit Soon to Pass on List of Independent Committee to PM,” National
New Bureau of Thailand Public Relations Department, June 28, 2010.
http://thainews.prd.go.th/en/news.php?id=255306280033
203. [203] Atiya Achakulwisut, “Reconciliation Will Have Its Price,” Bangkok Post,
June 15, 2010.
http://www.bangkokpost.com/opinion/opinion/38778/reconciliation-will-
have-its-price
204. [204] Achara Ashayagachat, “Mixed Reactions to Kanit Panel,” Bangkok Post,
July 8, 2010. http://www.bangkokpost.com/news/politics/185193/mixed-
reactions-on-kanit-panel
205. [205] Nirmal Ghosh, “Ex-PM, Scholar to Mediate in Thailand,” The Straits
Times, June 19, 2010. http://www.asianewsnet.net/news.php?id=12601&sec=1
206. [206] Somchai Phatharathananunth, Civil Society and Democratization
(Copenhagen: NIAS Press, 2006).
207. [207] For an overview, see Bangkok Pundit (pseud.), “Thailand: Road Map for
Reconciliation UPDATE,” Bangkok Pundit, June 22, 2010.
http://us.asiancorrespondent.com/bangkok-pundit-blog/road-map-for-
reconciliation
208. [208] Wannapa Khaopa, “Pornthip Named Most Trustworthy Person in the
Country,” The Nation, February 26, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/home/2010/02/26/national/Pornthip-
named-most-trustworthy-person-in-the-coun-30123440.html
209. [209] “Police: Residual C4 Chemical Found on Oct 7 Victim,” National New
Bureau of Thailand Public Relations Department, February 25, 2009.
http://thainews.prd.go.th/en/news.php?id=255202250025
210. [210] Piyanuch Thamnukasetchai, “No Explosive Residue: Pornthip,” The
Nation, October 11, 2008.
http://www.nationmultimedia.com/2008/10/11/national/national_30085759.php
211. [211] “Explosives Expert Tests 'Black Box' of 'Bomb Detector',” BBC News,
January 27, 2010.
http://news.bbc.co.uk/2/hi/programmes/newsnight/8483200.stm
212. [212] Simon de Bruxelles, “Head of ATSC 'Bomb Detector' Company Arrested
on Suspicion of Fraud,” The Times, January 22, 2010.
http://www.timesonline.co.uk/tol/news/uk/article6997859.ece
213. [213] Michael Peel and Sylvia Pfeifer, “Police Conduct Raids in Bomb Detector
Probe,” Financial Times, June 8, 2010. http://www.ft.com/cms/s/0/ba30e518-
72f5-11df-9161-00144feabdc0.html
214. [214] Supalak Ganjanakhundee, “Money Wasted on So-Called Bomb
Detectors,” The Nation, January 29, 2010.
http://www.nationmultimedia.com/search/read.php?
newsid=30121417&keyword=gt200
215. [215] Bangkok Pundit (pseud.), “How Did Dr. Pornthip Detect Explosive
Residue on the Rohingya Boat?,” Bangkok Pundit, February 10, 2010.
http://us.asiancorrespondent.com/bangkok-pundit-blog/so-how-did-dr.-
pornthip-detect-the-explosive-residue-on-the-rohingya-boat
216. [216] “Porntip Takes Chula Flak over Grenade Attack Theory,” Bangkok Post,
June 5, 2010. http://www.bangkokpost.com/news/politics/36864/porntip-
takes-chula-flak-over-grenade-attack-theory
217. [217] “Porntip: Troop Killed in Don Muang Clash Not Killed by Friendly Fire,”
The Nation, May 4, 2010. http://www.nationmultimedia.com/home/Porntip-
Troop-killed-in-Don-Muang-clash-not-killed-30128559.html
218. [218] “Khunying Pornthip to Gather Evidence on Seh Daeng’s Assassination
Attempt,” National New Bureau of Thailand Public Relations Department,
May 14, 2010. http://thainews.prd.go.th/en/news.php?id=255305140044
219. [219] “Six Bodies Found in Safe-Zone Temple Show Signs of Execution,”
National New Bureau of Thailand Public Relations Department, May 21, 2010.
http://thainews.prd.go.th/en/news.php?id=255305210020
220. [220] Andrew Buncombe, “Eyewitness: Under Fire in Thailand,” The
Independent, May 20, 2010.
http://www.independent.co.uk/news/world/asia/eyewitness-under-fire-in-
thailand-1977647.html
221. [221] “DSI to Deliberate 153 UDD Cases,” Bangkok Post, June 14, 2010.
http://www.bangkokpost.com/breakingnews/181227/dsi-to-deliberate-on-
153-udd-cases
222. [222] ICCPR, Article14, including sections3(b) and 3(e).
223. [223] ICCPR, Art. 14, Sec. 3(e).
224. [224] A copy of our letter to the Thai authorities can be downloaded here:
http://robertamsterdam.com/thailand/wp-content/uploads/2010/06/Letter-
to-Thai-Authorities-Demanding-Investigation-and-Access-to-Evidence-June-29-
2010-_Final-Corrected__.pdf.
 ŘŖŗŖȱȱŽ™˜›ȱ˜—ȱ‘Žȱȱ
Ž›˜›–Š—ŒŽȱŠ—ȱœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱȱ
˜ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱȱ
—œ’ž’˜—œȱ’—ȱœ’Š
ȱ
‘Žȱœ’Š—ȱ œȱŽ ˜›”ȱ˜—ȱȱ
Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ—œ’ž’˜—œȱǻǼ

˜–™’•ŽȱŠ—ȱ›’—Žȱ‹¢ȱ
œ’Š—ȱ˜›ž–ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŠ—ȱŽŸŽ•˜™–Ž—ȱǻȬǼ

$11,BLQGG 30
$11,BLQGG 30
 ’˜›œDZ
–Ž›•¢——Žȱ ’•ȱ
’Šȱ•Ž¡Š—›Šȱž£ŠěŠ›ȱŠ œ˜—ȱ
Š›˜ȱǯȱŽŠœ™’

˜ŸŽ›ȱŠ—ȱŠ¢˜žDZ
˜¢ȱ”’——Ž›

DZȱşŝŞȬŜŘŜȬşŖřśŘȬŘȬŖ

˜™¢›’‘ȱȚȱŘŖŗŖ

‘’œȱ‹˜˜”ȱ Šœȱ ›’ĴŽ—ȱ˜›ȱ‘Žȱ‹Ž—Žęȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ
Š—ȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ šž˜Žȱ ›˜–ȱ ˜›ȱ Œ˜™’Žȱ œ˜ȱ •˜—ȱ Šœȱ ‘Žȱ œ˜ž›ŒŽȱ Š—ȱ
Šž‘˜›œȱŠ›ŽȱŠŒ”—˜ •ŽŽǯ

œ’Š—ȱ˜›ž–ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŠ—ȱŽŸŽ•˜™–Ž—ȱǻȬǼ
ŗ؝‘ȱ•˜˜›ǰȱ˜˜–ȱŗŘȬŖŗǰȱ’–ŽœȱšžŠ›Žȱž’•’—ȱ
ž”‘ž–Ÿ’ȱ˜ŠǰȱŽ ŽŽ—ȱ˜’ȱŗŘȬŗŚǰȱ
‘•˜—ȱ˜Ž’ǰȱ ‘•˜—ȱ˜Ž’ȱ
Š—”˜”ǰȱŗŖŗŗŖȱ
‘Š’•Š—

$11,BLQGG 30
$11,BLQGG 30
 Š‹•Žȱ˜ȱ˜—Ž—œ

˜›Ž ˜›ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŝ

ȱŽ’˜—Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž DZȱ
—ȱ— ŠŸŽ›’—ȱ›ž•Žȱ˜›ȱ—Ž™Ž—Ž—ȱ
ȱŠ—ȱ쎌’ŸŽȱ
œȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ş

Š—•ŠŽœ‘ȱȬȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ
˜ȱ‘Žȱ˜ž—›¢Ȃœȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱȱ
’žŠ’˜—ȱ’—ȱŘŖŖşȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗŝ

Š–‹˜’ŠȱŠȱŠ—ȱ–™ŠœœŽȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ řś

˜—ȱ ˜—ȱ’—ȱŘŖŖşȱŠ—ȱ
‘Žȱ’›œȱžŠ›Ž›ȱ˜ȱŘŖŗŖȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Śŗ

‘Žȱ
ȱ’—ȱ—’ŠȱȮȱ—˜‘Ž›ȱ
Ž™Š›–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜Ÿǯȱ˜ȱ—’Šǵȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Ŝř

‘Žȱ—˜—Žœ’Š—ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
Ž›˜›–Š—ŒŽȱ’—ȱŘŖŖşȱ˜ȱŠ›•¢ȱŘŖŗŖȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ Şŗ

Š™’ȱŽŸŽ•˜™–Ž—œȱ’—ȱŠ™Š—ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ şŗ

Š•Š¢œ’ŠDZȱž‹œŠ—’Š•ȱŽ˜›–œȱ’••ȱ•žœ’ŸŽȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ şŝ

$11,BLQGG 30
 Š•’ŸŽœȱDZȱŽŽ’—ȱ˜ȱŒŠ•Žȱ
‘Žȱ˜––ž—’ŒŠ’˜—ȱŠ››’Ž›ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗŘś

Ž™˜›ȱ˜—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱȱ
’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ˜—˜•’Šȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗŚş

Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱȱ
˜ȱŽ™Š•ȱǻ
ǼDZȱ•Š œȱŠ—ȱ‘Š••Ž—Žœȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗśś

‘’•’™™’—ŽœDZȱȱ’–Žȱ˜ȱ ›ŽŠȱ›˜—¢ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗŜś

Ž™ž‹•’Œȱ˜ȱ ˜›ŽŠȱȮȱŽŽ™ȱŽ‹ŠŒ”œȱ
˜—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ’—ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱ ˜›ŽŠȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŗşś

›’ȱŠ—”ŠDZȱ›˜™‘¢ȱŠ—ȱž‹ŸŽ›œ’˜—ȱ
˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œ’˜—ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŘŖŝ

–™ŠœœŽȱŠŒŽȱ‹¢ȱŠ’ Š—ȱ
˜—ȱœŠ‹•’œ‘’—ȱ‘Žȱ
ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŘŘř

Ž‹ŠŒ”œȱ’—ȱ‘Š’ȱŽ–˜Œ›ŠŒ¢ȱ–™ŠŒȱ
ȱǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯǯ ŘŘş

$11,BLQGG 30
 ˜›Ž ˜›

‘Žȱœ’Š—ȱ˜›ž–ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŠ—ȱŽŸŽ•˜™–Ž—ȱǻȬ
ǼǰȱŠœȱ‘ŽȱŒ˜—ŸŽ—˜›ȱ˜ȱ‘Žȱœ’Š—ȱ œȱŽ ˜›”ȱ˜—ȱŠ’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ —œ’ž’˜—œȱ ǻǼǰȱ  Ž•Œ˜–Žœȱ ‘Žȱ ™ž‹•’ŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ
‘ŽȱŘŖŗŖȱȱŽ™˜›ȱ˜—ȱ‘ŽȱŽ›˜›–Š—ŒŽȱŠ—ȱœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ

œȱ ’—ȱœ’Šǯȱ Žȱ ‘Š—”ȱ Š••ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱȱ Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ž—ȱ ˜›ȱ ꕕ’—ȱ ‘’œȱ ‹˜˜”ȱ  ’‘ȱ ›’Œ‘ȱ
’—™žœȱŠ—ȱ’—Œ’œ’ŸŽȱŒ˜––Ž—œȱ›˜–ȱ‘Ž’›ȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽœȱ–˜—’˜›’—ȱ
Š—ȱŠœœŽœœ’—ȱ‘Ž’›ȱ
œǯ

‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ›Ž™˜›œȱ’—ȱ‘’œȱ‹˜˜”ȱŒ˜ŸŽ›ȱ‘ŽȱŽŸŽ•˜™–Ž—œȱ ’‘’—ȱ
‘Žȱ™Ž›’˜ȱ›˜–ȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŖşȱ˜ȱ‘ŽȱꛜȱšžŠ›Ž›ȱ˜ȱŘŖŗŖǯȱȱ’œȱŒ•ŽŠ›ȱ
›˜–ȱ‘ŽœŽȱ›Ž™˜›œȱ‘Šȱ‘Žȱȱ–Ž–‹Ž›œȱ‘ŠŸŽȱ›˜ —ȱ•ŽŠ™œȱŠ—ȱ
‹˜ž—œȱ’—ȱŽ›–œȱ˜ȱ‘Ž’›ȱž—Ž›œŠ—’—ȱ˜ȱ‘Žȱ—Šž›Žȱ˜ȱ
œȱŠ—ȱ
‘Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱœŠ—Š›œȱŠ—ȱ™›’—Œ’™•Žœȱ›Ž•Š’—ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ‹˜’Žœǯȱ
‘Žȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱŠ—ȱ›Š’—ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŒ˜ž—›¢ȱ›Ž™˜›œȱ Ž›Žȱž’Žȱ‹¢ȱ
ŠȱœŽȱ˜ȱ’—’ŒŠ˜›œȱŽŸŽ•˜™ŽȱŠ—ȱŠ˜™Žȱ‹¢ȱ‘Žȱȱ–Ž–‹Ž›œȱ’—ȱ
ŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖŞǯȱ‘ŽœŽȱ’—’ŒŠ˜›œȱŒ˜—›’‹žŽȱ˜ Š›œȱ‘ŽȱŒ›Š’—ȱ
˜ȱ’—œ’‘ž•ȱŠ—ȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱŠŒŒ˜ž—œȱŠ‹˜žȱ‘Žȱœ’žŠ’˜—ȱ˜ȱ
œȱ˜›ȱ
‘Žȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ
œȱ’—ȱ‘Ž’›ȱŒ˜ž—›’Žœȱ ’‘’—ȱ‘Žȱ
›Ž™˜›’—ȱ™Ž›’˜ǯ

Žȱ ˜ž•ȱŠ•œ˜ȱ•’”Žȱ˜ȱ‘Š—”ȱŠ••ȱ‘Žȱ™Ž˜™•Žȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱ’—ȱ™›˜žŒ’—ȱ
‘’œȱ‹˜˜”DZȱ‘ŽȱŽ’˜›œǰȱ•Š¢Ȭ˜žȱŽœ’—Ž›ǰȱŠ—ȱ‘ŽȱŽŠ–ȱŠȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ Ž™Š›–Ž—ȱ ˜ȱ Ȭǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ ‘Žȱ


$11,BLQGG 30
 ˜‘Ž›ȱœŠěȱŠȱ‘ŽȱȬȱŽŒ›ŽŠ›’ŠǯȱŽȱ ˜ž•ȱŠ•œ˜ȱ•’”Žȱ˜ȱ
Ž¡™›Žœœȱ˜ž›ȱŽŽ™Žœȱ›Š’žŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽ¡™Ž›œȱ ‘˜ȱŠ• Š¢œȱž—œŽ•ęœ‘•¢ȱ
œ‘Š›Žȱ‘Ž’›ȱ”—˜ •ŽŽȱ˜—ȱ
œȱ˜ȱ‘ŽȱDZȱ›˜Žœœ˜›ȱ˜‘¢ž—ȱ
 Š”ǰȱ›ǯȱ—œŽ•–˜ȱŽŽǰȱŠ—ȱ›ǯȱ’Š›¤—ȱXȱŠ˜•¤’—ǯȱ•œ˜ǰȱ Žȱ ’œ‘ȱ
˜ȱ ‘Š—”ȱ
ǰȱ ›ŽŽ˜–ȱ
˜žœŽǰȱ ‘Žȱ ˜›ȱ ˜ž—Š’˜—ǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ
 Ž’œ‘ȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ Ž—Œ¢ȱ ǻ’ŠǼǰȱ
˜›ȱ‘Žȱꗊ—Œ’Š•ȱœž™™˜›ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱǰȱ ’‘˜žȱ ‘’Œ‘ȱ
‘’œȱ™ž‹•’ŒŠ’˜—ȱ ˜ž•ȱ—˜ȱ‹Žȱ–ŠŽȱ™˜œœ’‹•Žǯ

œȱ’—ȱŽŸŽ›¢ȱ¢ŽŠ›ǰȱ‘›˜ž‘ȱ‘’œȱ™ž‹•’ŒŠ’˜—ǰȱ Žȱ‘˜™Žȱ˜ȱŽ¡™›Žœœȱ
˜ž›ȱŽŽ™ȱŠ—ȱœ’—ŒŽ›ŽȱŒ˜––’–Ž—ȱ˜ȱ ˜›”ȱ ’‘ȱ
œȱ’—ȱ‹ž’•’—ȱ
ŠȱŒ˜––ž—’¢ȱŽŸ˜Žȱ˜ȱ‘Žȱ™›˜–˜’˜—ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ’—ȱœ’Šǯ

Š™ȱ ŽŽȱŽ—

¡ŽŒž’ŸŽȱ’›ŽŒ˜›

Ȭ

$11,BLQGG 30
 —ȱ— ŠŸŽ›’—ȱ›ž•Žȱ˜›ȱ
—Ž™Ž—Ž—ȱŠ—ȱ쎌’ŸŽȱ
œ
–Ž›•¢——Žȱ ’•ǰȱȱ˜˜›’—Š˜›

ǯȱ‘ŽȱŽŠ›ȱ’—ȱ˜—Ž¡
—ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ —Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ǻ
œǼȱ
’—ȱ ˜œŽ›’—ȱ Šȱ Œž•ž›Žȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜–˜’˜—ȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ
’—ȱœ’Šȱ Š™™ŽŠ›Žȱ ˜ȱ ‹ŽŒ˜–Žȱ Œ•ŽŠ›Ž›ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ –˜ŸŽ–Ž—œȱ
ŠŒ›˜œœȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǯȱ‘Ž›ŽȱŠ›ŽȱŠ•œ˜ȱ’—’ŒŠ’˜—œȱ‘Šȱœ’Š—ȱ
œȱŠ›Žȱ
œŠ›’—ȱ˜ȱ›ŽŒ˜—’£Žȱ‘’œȱ›˜•ŽǰȱŠœȱŒ•ŽŠ›•¢ȱ’••žœ›ŠŽȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ™œȱŠ”Ž—ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ž›ȱ 
œȱ ›˜–ȱ ˜ž‘ŽŠœȱ œ’Šȱ ǻ‘Š’•Š—ǰȱ ‘’•’™™’—Žœǰȱ
Š•Š¢œ’Šǰȱ Š—ȱ —˜—Žœ’ŠǼȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ
‘Žȱ ȱ —Ž›Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
ǻ
Ǽǯȱ ȱ ‘ŽœŽȱ 
œȱ ˜˜”ȱ ˜—ȱ Šȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ ›¢’—ȱ ˜ȱ
Ž—œž›Žȱ ‘Šȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›’—Œ’™•Žœȱ Š›Žȱ ›ŽĚŽŒŽȱ
’—ȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ Ž›–œȱ ˜ȱ ›ŽŽ›Ž—ŒŽǯȱ ˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ
˜˜›’—Š’—ȱ ˜––’ĴŽŽȱ ǻǼǰȱ ‘Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ›˜ž™’—ȱ ˜ȱ

œǰȱŠ•œ˜ȱŸ’˜›˜žœ•¢ȱŒŠ••Žȱ˜—ȱȱ–Ž–‹Ž›ȱœŠŽœȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ
‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘’œȱ—Ž •¢ȬŽœŠ‹•’œ‘Žȱ›Ž’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
‹˜¢ȱœ˜ȱ‘Šȱ’ȱ–Š¢ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ’œŒ‘Š›Žȱ’œȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱ
™›˜–˜’—ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǯȱ

‘Žȱ ¢ŽŠ›ȱ ž—Ž›ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ  Šœȱ Š•œ˜ȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ Šœȱ ‘’œȱ  Šœȱ  ‘Ž—ȱ
‘Žȱœ’Š—ȱ œȱŽ ˜›”ȱ˜—ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ—œ’ž’˜—œȱ
ǻǼȱ ˜ŒžœŽȱ ˜—ȱ Ž—Œ˜ž›Š’—ȱ Ž••˜ ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ
˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ž—ȱ Š—ȱ ŸŠ›’˜žœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ –˜ŸŽ–Ž—œȱ Šȱ ‘Žȱ
—Š’˜—Š•ȱ •ŽŸŽ•ȱ ˜ȱ  ˜›”ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ Š—ȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ
˜ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ǰȱ ŽěŽŒ’ŸŽǰȱ ›Š—œ™Š›Ž—ǰȱ Š—ȱ ŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ 
œǯȱ

$11,BLQGG 30
 —ȱ —’Šǰȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ Ž˜™•ŽȂœȱ ŠŒ‘ȱ ǻǼȱ ‘Ž•ȱ Šȱ œŽ›’Žœȱ ˜ȱ
Œ˜—œž•Š’˜—œȱŠ—ȱ’œŒžœœ’˜—ȱ›˜ž™œȱŠ–˜—ȱ•˜ŒŠ•ȱŠ—ȱ›Šœœ›˜˜œȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œǰȱœ™›ŽŠ’—ȱ‘Žȱ ˜›ȱŠ‹˜žȱ‘Žȱ’–™˜›Š—ŒŽȱ
˜ȱŠœœŽœœ’—ȱŠ—ȱ–˜—’˜›’—ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱ—ȱ‘Š’•Š—ǰȱ
‘Žȱ ˜›”’—ȱ ›˜ž™ȱ ˜›ȱ žœ’ŒŽȱ Š—ȱ ŽŠŒŽȱ ǻ Ǽȱ ›Š—œ•ŠŽȱ ‘Žȱ
‘Ž’›ȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱǻ
Ǽȱ
˜ȱ‘Š’•Š—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ¢ŽŠ›ȱ’—˜ȱ‘Žȱ•˜ŒŠ•ȱ•Š—žŠŽȱœ˜ȱ‘Šȱ
–˜›Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ˜—ȱ‘Žȱ›˜ž—ȱŠ›ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱŠŒŒŽœœȱ’ȱ
Š—ȱžœŽȱ’ȱ’—ȱ‘Ž’›ȱ ˜›”ǯȱ‘Žȱ ȱŠ•œ˜ȱŒ˜Ȭœ™˜—œ˜›ŽȱŠȱ•Šž—Œ‘ȱ˜ȱ
‘’œȱ›Š—œ•Š’˜—ȱ ‘Ž›Žȱ’ȱ‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ‘Š’•Š—ȱ
˜ȱœ™ŽŠ”ȱ˜ȱ•˜ŒŠ•ȱ›˜ž™œȱŠ‹˜žȱ‘Ž›ȱ™•Š—œȱ˜›ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ”Ž¢ȱ ŽŸŽ—œȱ ’—ȱ ŘŖŖşȱ ‘Šȱ –ŠŽȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ
’–™ŠŒȱ ˜—ȱ 
œȱ ’—ȱ œ’Šȱ Š—ȱ —˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ
ǻ œǼȱ‘ŠȱŠ›ŽȱŽ—ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱŽŸŽ•˜™’—ȱŠ—ȱŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ

œǯȱ—Žȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŽŸŽ—œȱ’œȱ‘ŽȱŸ’Œ˜›¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŠ›¢ȱ
˜ȱŠ™Š—ȱǻǼȱ’—ȱžžœȱŘŖŖşǰȱ–Š›”’—ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱśŖȱ
¢ŽŠ›œȱ˜ȱŠ•–˜œȱž—’—Ž››ž™Žȱ›ž•Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ’‹Ž›Š•ȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŠ›¢ȱ
ǻǼǯȱ —Ž›ȱ ‘Žȱ ȱ Š–’—’œ›Š’˜—ǰȱ ’ȱ ’œȱ Ž¡™ŽŒŽȱ ‘Šȱ ‘Ž›Žȱ
 ˜ž•ȱ‹Žȱ›Š™’ȱŽŸŽ•˜™–Ž—œȱ˜—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ
ȱ’—ȱ
Š™Š—ǰȱŠŽ›ȱ¢ŽŠ›œȱ˜ȱœ•˜ ȱ™›˜›Žœœȱž—Ž›ȱ‘Žȱǯ

‘Žȱ Œ˜—’—žŽȱ ˜ — Š›ȱ œ™’›Š•ȱ ˜ȱ ˜ž‘ȱ ˜›ŽŠȱ ’—ȱ Ž›–œȱ

˜ȱ ›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š•œ˜ȱ ‘Šȱ Šȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ ’–™ŠŒȱ ’—ȱ ‘Žȱ
›Ž’˜—ǯȱ ’—ŒŽȱ ›Žœ’Ž—ȱ ŽŽȱ ¢ž—Ȭ‹Š”ȱ Šœœž–Žȱ ™˜ Ž›ȱ ’—ȱ ŘŖŖŞǰȱ
‘Ž›Žȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ Š—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ˜—ȱ ›Ž™˜›œȱ ˜ȱ Š••ŽŠ’˜—œȱ ˜ȱ ›Žœ’Ž—ȱ
ŽŽȱ ¢ž—Ȭ‹Š”Ȃœȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ šžŽœ’˜—Š‹•Žȱ ™˜•’Œ’Žœȱ ‘Šȱ
’œ›ŽŠ›ȱŠ—¢ȱ’–™ŠŒȱ˜—ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱœ’žŠ’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ
—ȱ řŖȱ ž—Žȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ‘Ž—Ȭ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ˜›ŽŠȱ ǻ
 Ǽǰȱ ›˜Žœœ˜›ȱ ‘—ȱ ¢˜—Ȭ
‘Š—ǰȱ ›Žœ’—Žȱ ›˜–ȱ ‘’œȱ ™˜œȱ žŽȱ ™˜•’Œ’Žœȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
Œ˜–™›˜–’œ’—ȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ
 ǯȱ
‘Žȱ ›Žœ’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘Ž—Ȭ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
–ŽŠœž›Žœȱ Š”Ž—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ˜›ŽŠȱ ˜ȱ Œ˜–™›˜–’œŽȱ ‘Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
 ȱŒ˜ž•ȱ™˜Ž—’Š••¢ȱ’–™ŠŒȱ—ŽŠ’ŸŽ•¢ȱ
˜—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǰȱŒ˜—œ’Ž›’—ȱ‘Šȱ’ȱ‘ŠœȱŠ• Š¢œȱ‹ŽŽ—ȱŸ’Ž ŽȱŠœȱ˜—Žȱ˜ȱ
œ’ŠȂœȱ•ŽŠ’—ȱ
œǯȱȱ Šœȱ‘Ž•ȱž™ȱŠœȱŠȱ–˜Ž•ȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ȱ˜›ȱ
’œȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜›ȱ™›˜–˜’—ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’—ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Šȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ •ŽŸŽ•ǯȱ ‘Žȱ 
 Ȃœȱ ŽŒ•’—Žȱ •Žȱ Šȱ
ŸŠŒžž–ȱ˜ȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ȱŠ–˜—ȱ
œȱ’—ȱœ’Šǯȱ


$11,BLQGG 30
 —ȱ›’ȱŠ—”Šǰȱœ’—ŒŽȱ‘ŽȱŽœŒŠ•Š’˜—ȱ˜ȱꐑ’—ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘Žȱ–’•’Š›¢ȱ
Š—ȱ‘Žȱ’‹Ž›Š’˜—ȱ’Ž›œȱ˜ȱŠ–’•ȱŽ•Š–ȱǻǼȱ’—ȱŽŠ›•¢ȱŘŖŖşǰȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ ›Š™™•Žȱ  ’‘ȱ Š—ȱ 
ȱ ‘Šȱ œ˜˜ȱ œ’•Ž—ȱ Šœȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒ•ŽŠ›•¢ȱŽ¡™›ŽœœŽȱ‘˜ ȱ’ȱŸ’Ž œȱŸ˜’ŒŽœȱ‘ŠȱŠ›ŽȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ
’œȱ™˜•’Œ’Žœǯȱ›’ȱŠ—”ŠȂœȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱŽŽ—œŽǰȱ›ǯȱ ˜Š‹Š¢ŠȱŠ“Š™Š”œŠǰȱ
’—ȱŠ—ȱ’—Ž›Ÿ’Ž ȱ ’‘ȱȱŽ œȱ’—ȱŽŠ›•¢ȱ™›’•ȱŘŖŖşǰȱŒ•ŽŠ›•¢ȱœŠŽȱ‘Šȱ
‘Žȱ‹Ž•’ŽŸŽœȱ’ȱ’œȱŠ—ȱŠŒȱ˜ȱ›ŽŠœ˜—ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœȱ’œœŽ—ȱ˜›ȱŒ›’’Œ’œ–ȱž›’—ȱ
Šȱ’–Žȱ˜ȱ Š›ǯȱ—ȱŖŞȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŖşǰȱ›ǯȱŠœŠ—‘Šȱ’Œ”›Ž–Šž—Šǰȱ‘Žȱ
Ž’˜›ȱ˜ȱ‘Žȱž—Š¢ȱŽŠŽ›ȱ—Ž œ™Š™Ž›ǰȱ Šœȱ–ž›Ž›Žȱ˜—ȱ‘’œȱ Š¢ȱ
˜ȱ ˜›”ǯȱ
Žȱ Šœȱ˜—Žȱ˜ȱ›’ȱŠ—”ŠȂœȱ–˜œȱ™›˜–’—Ž—ȱ“˜ž›—Š•’œœȱŠ—ȱ
Šȱœ›˜—ȱŒ›’’Œȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ›ŽšžŽ—•¢ȱŽ¡™˜œ’—ȱ’œœžŽœȱœžŒ‘ȱŠœȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒ˜››ž™’˜—ȱŠ—ȱ›ŠŒ’œ–ǯȱ

—ȱŠ¢ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ›’ȱŠ—”Š—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ‘Šȱ’ȱ‘Šȱ
 ˜—ȱ‘Žȱ Š›ȱŠŠ’—œȱ‘ŽȱǰȱŠŽ›ȱ‘ŽȱŠ›–¢ȱ‘ŠȱŠ”Ž—ȱŒ˜—›˜•ȱ˜ŸŽ›ȱ
‘ŽȱŽ—’›Žȱ’œ•Š—ȱŠ—ȱ”’••ŽȱŠ–’•ȱ•ŽŠŽ›ǰȱ›ǯȱŽ•ž™’••Š’ȱ›Š‹‘Š”Š›Š—ǯȱ
’••ǰȱ’—ȱ‘ŽȱŠŽ›–Š‘ȱ˜ȱ‘Žȱ Š›ǰȱŽŽ—Ž›œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱ
‹Žȱ™Ž›œŽŒžŽǯȱ‘˜œŽȱ ‘˜ȱ™Ž›œ’œȱ˜—ȱœ™ŽŠ”’—ȱ’—ȱ™ž‹•’ŒȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ
›Ž™›Žœœ’ŸŽȱ™˜•’Œ’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ›Žȱ•Š‹Ž•ŽȱŠœȱȃȱœž™™˜›Ž›œȄȱ
˜›ȱȃŽ››˜›’œœȄǯȱ—˜›ŒŽȱ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽœȱŠ—ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œȱ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ’—ȱ›’ȱŠ—”ŠȱŒ˜—’—žŽȱž—’•ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱŘŖŖşǰȱ
 ‘’•Žȱ˜‘Ž›œȱ Ž›ŽȱŒ‘Š›Žȱ ’‘ȱ‘Š›Šœœ–Ž—ȱœž’œȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱȱ
Š—¢ȱŽŽ—Ž›œȱ‘Šȱ˜ȱ̎Žȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘’œȱŽ—Ÿ’›˜—–Ž—ǯȱ
—ȱ‘Žȱ–’œȱ˜ȱŠ••ȱ‘’œǰȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ›’ȱŠ—”Šȱ
ǻ
Ǽȱœ˜˜ȱœ’•Ž—ȱŠ—ȱ™˜ Ž›•Žœœǯȱ¢ȱŗŝȱž—ŽȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱŽ›–œȱ˜ȱŠ••ȱ
˜ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ–Ž–‹Ž›œȱŽ—ŽȱŠ—ȱ˜—•¢ȱ‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŒ˜—’—žŽȱ
œ’Ĵ’—ȱ’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱž—’•ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ǯ

‘Žȱ›’œ’—ȱ™›˜–’—Ž—ŒŽȱ˜ȱž—Š–Ž—Š•’œȱ›˜ž™œȱ’—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ
¢ŽŠ›ȱŠ•œ˜ȱ‹›˜ž‘ȱ’—ȱŠȱŠ—Ž›˜žœȱ›Ž—ȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǯȱ‘ŽœŽȱ›˜ž™œȱ
™žœ‘ȱ ˜› Š›ȱ Š—ȱ ŠŽ—Šȱ ‘Šȱ “žœ’¢ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
’—ȱ ‘Žȱ —Š–Žȱ ˜ȱ ›Š’’˜—ǰȱ Œž•ž›Žǰȱ ˜›ȱ ›Ž•’’˜—ǯȱ —ȱ ‘Žȱ Š•’ŸŽœǰȱ
‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘Žȱ’œŠ™™˜’—–Ž—ȱ•Š›Ž•¢ȱŽ•ȱ‹¢ȱ‘Žȱ™Ž˜™•Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ
Œ˜ž—›¢Ȃœȱ ̎•’—ȱ Ž–˜Œ›ŠŒ¢ǰȱ ›˜ž™œȱ ™›˜™˜œ’—ȱ Šœȱ Š•Ž›—Š’ŸŽœȱ
Š—ȱž•›ŠȬŒ˜—œŽ›ŸŠ’ŸŽȱŸŽ›œ’˜—ȱ˜ȱœ•Š–ȱŠ—ȱŠȱ‘›˜ ‹ŠŒ”ȱ˜ȱ‘Žȱ™Šœȱ
—˜—ȬŽ–˜Œ›Š’Œȱ œ¢œŽ–ȱ Š›Žȱ Š’—’—ȱ ‘Žȱ œ¢–™Š‘¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Ž˜™•Žǯȱ
ŽŠ— ‘’•Žǰȱ’—ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœǰȱ–˜›Š•œȱ Ž›ŽȱžœŽȱŠœȱ‹Šœ’œȱ‹¢ȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜—ȱ •ŽŒ’˜—œȱ ǻǼȱ ˜ȱ “žœ’¢ȱ Ž—¢’—ȱ ‘Žȱ
™Ž’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ ȱ›˜ž™ǰȱ—ȱŠ•Šǰȱ˜ȱ™Š›’Œ’™ŠŽȱŠœȱŠȱ™Š›¢Ȭ
•’œȱŒŠ—’ŠŽȱ’—ȱ‘ŽȱŘŖŗŖȱ—Š’˜—Š•ȱŽ•ŽŒ’˜—œǯ


$11,BLQGG 30
 ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ǰȱ‘Žȱ›Ž’˜—ȱ Šœȱ›˜Œ”Žȱ‹¢ȱ‘Žȱœ‘˜Œ”’—ȱ—Ž œȱ
˜ȱ‘Žȱ‹›žŠ•ȱ–ŠœœŠŒ›Žȱ’—ȱ‘Žȱ˜ —ȱ˜ȱ–™ŠžŠ—ȱ’—ȱŠž’—Š—Š˜ǰȱ
‘’•’™™’—Žœǯȱ ’¢ȬœŽŸŽ—ȱ ǻśŝǼȱ ™Ž˜™•Žȱ  Ž›Žȱ –ž›Ž›Žȱ Š••ŽŽ•¢ȱ ‹¢ȱ
‘Žȱ™›’ŸŠŽȱŠ›–¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ —ȱ–Š¢˜›ǰȱ—Š•ȱ–™ŠžŠ—ǰȱ›ǯȱȱ–˜—ȱ
‘˜œŽȱ –ž›Ž›Žȱ  Ž›Žȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š–’•¢ȱ ˜ȱ Šȱ ›’ŸŠ•ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ
Œ•Š—ǰȱ •Š ¢Ž›œǰȱ –˜˜›’œœǰȱ  ’—ŽœœŽœǰȱ Š—ȱ Šȱ •ŽŠœȱ řŚȱ “˜ž›—Š•’œœǯȱ
ŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ ›˜ŽŒȱ ˜ž›—Š•’œœȱ ǻǼǰȱ ‘Žȱ
–ŠœœŠŒ›Žȱ Šœȱ‘Žȱȃœ’—•ŽȱŽŠ•’ŽœȱŽŸŽ—ȱ˜›ȱ“˜ž›—Š•’œœȱ’—ȱ‘’œ˜›¢ǯȄȱȱ
‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘’•’™™’—Žœȱ ǻ
Ǽǰȱ
”—˜ —ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™Šœȱ Šœȱ Šȱ ȃ˜˜‘•Žœœȱ ’Ž›Ȅǰȱ ̎¡Žȱ ’œȱ –žœŒ•Žœȱ Š—ȱ
Œ˜—žŒŽȱŠ—ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ’—˜ȱ‘Žȱ–ŠœœŠŒ›Žǯȱ‘Žȱ™›˜ŠŒ’ŸŽȱœŽ™œȱ
Š”Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱŠ›Žœœȱ‘’œȱ’œœžŽȱž—Ž›•’—Žȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ
Š—ȱ 
ǰȱ  ’‘ȱ œ›˜—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ  ’••ȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ •ŽŠŽ›œ‘’™ǰȱ ŒŠ—ȱ
ž›—ȱ’œŽ•ȱŠ›˜ž—ȱŠ—ȱ™›˜ŸŽȱ‘Šȱ’ȱŒŠ—ȱœ’—’ęŒŠ—•¢ȱŒ˜—›’‹žŽȱ˜ȱ
›Žœ™ŽŒȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

ǯȱ‘Žȱ˜—’—ž˜žœȱŠ••ȱ˜ȱ œȱ˜›ȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱŠ—ȱ•ž›Š•’œ–ȱ
œœžŽœȱ œž››˜ž—’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœŽœȱ ˜ȱ
–Ž–‹Ž›œȱŠ—ȱ‘ŽȱŸŽ›¢ȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ
œȱ›Ž–Š’—ȱŠȱŸŽ›¢ȱ™›Žœœ’—ȱ
Œ˜—ŒŽ›—ȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǯȱ˜—Žȱ˜ȱ‘Žȱ™›˜ŒŽœœŽœȱ˜›ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ
œȱ’—ȱœ’ŠȱŒŠ—ȱ‹Žȱ˜žŽȱŠœȱŠȱ‹Žœȱ
Ž¡Š–™•Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›Ž’˜—ǯȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ
˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ ‘Š’•Š—ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Šȱ •˜—ȱ ‹ŽŽ—ȱ ‘Ž•ȱ Šœȱ Šȱ ˜˜ȱ
Ž¡Š–™•Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›Ž’˜—ǰȱ  Šœȱ ‘›˜ —ȱ ˜žȱ ›ŽŒŽ—•¢ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Š‹˜•’’˜—ȱ
˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢Ȃœȱŗşşŝȱ˜—œ’ž’˜—ǯȱ‘žœǰȱŠœȱ’ȱœŠ—œȱ’—ȱœ’Šȱ›’‘ȱ
—˜ ǰȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ
œȱ’—ȱ–˜œȱŒ˜ž—›’ŽœȱŠ›ŽȱŒ‘˜œŽ—ȱŽ’‘Ž›ȱ˜—•¢ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ˜›ȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ǰȱ ˜›ȱ ‹¢ȱ Šȱ œŽ•ŽŒȱ ›˜ž™ȱ ˜ȱ •’”ŽȬ
–’—Žȱ™Ž˜™•Žǰȱ ‘’Œ‘ȱ ˜ž•ȱ˜Ž—ȱ›Žœž•ȱ˜ȱŠ™™˜’—–Ž—œȱ‹ŠœŽȱ
˜—ȱ›ŽŠœ˜—œȱ˜‘Ž›ȱ‘Š—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›’œŽǯ

›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ’—ȱ’œȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœȱ Šœȱ˜—Žȱ
˜ȱ‘Žȱ”Ž¢ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ’ŸŽ—ȱ‹¢ȱ‘Žȱȱž‹Ȭ˜––’ĴŽŽȱ˜—ȱ
ŒŒ›Ž’Š’˜—ȱǻǼȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠ•Š¢œ’Šȱ
ǻ
 Ǽȱž›’—ȱ’œȱŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ›ŽŸ’Ž ȱ’—ȱŘŖŖŞǯȱ—ȱŘŖŖşǰȱ‘’—œȱ
ŒŠ–Žȱ ˜ȱ Šȱ ‘ŽŠȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š•Š¢œ’Š—ȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ –Ž–‹Ž›œȱ
›˜–ȱ ‘Žȱ ›ž•’—ȱ Š—ȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ ™Š›’Žœȱ  ‘Ž—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
‹ž••˜£Žȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ǯȱ


$11,BLQGG 30
 ‘ŽœŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱœ’••ȱ˜ȱ—˜ȱ›ŽĚŽŒȱ‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ’ŸŽ—ȱ
‹¢ȱ‘ŽȱȱȱŠ—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™›˜ŒŽŽŽȱ ’‘ȱŠȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœȱ‘ŽŠŸ’•¢ȱŒ›’’Œ’£Žȱ‹¢ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ
Šœȱ‹Ž’—ȱȃ̊ ŽȄȱŠ—ȱȃ—˜ȱ’—Œ•žœ’ŸŽȱŠ—ȱ›Š—œ™Š›Ž—Ȅǯȱȱ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ
›˜ž™œȱ  Ž›Žȱ •Š›Ž•¢ȱ ”Ž™ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š›”ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ŸŽ›¢ȱ œŠ›ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
 ǯȱȱ—ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœǰȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ ’œȱ Š•œ˜ȱ Šȱ –Š“˜›ȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ œ’—ŒŽȱ ˜—•¢ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ŒŠ—ȱ
œŽ•ŽŒȱŠ—ȱŠ™™˜’—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱ

•ž›Š•’œ–ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™˜œ’’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ȱ ’œȱ Š•œ˜ȱ Šȱ ™›’—Œ’™•Žȱ
•Š›Ž•¢ȱ’—˜›Žȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǯȱȱ‘Žȱ‹Ž’——’—ȱ˜ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱȱ
ŒŠ••Žȱ‘ŽȱŠĴŽ—’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—ŠŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœȱ˜ȱŠȱ™Š›’Œž•Š›ȱ
™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱ›Šȱ•Š ȱ ‘’Œ‘ȱ Šœȱ‘Ž—ȱ™Ž—’—ȱ‹Ž˜›Žȱ’ȱ‘Šȱ
›Žšž’›Žȱ‘Žȱ‘Š’›–Š—ȱŠ—ȱ‘Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ‹Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ
˜ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—ŽȱŠ›ȱŠ—ȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŽ—ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ˜ȱ
•Š ȱ˜›ȱŠȱ•ŽŠœȱŽ—ȱǻŗŖǼȱ¢ŽŠ›œǯȱ—ȱ—’Šǰȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ—’Šȱ Ž—ȱ
 ’‘˜žȱ Šȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ˜›ȱ šž’Žȱ œ˜–Žȱ ’–Žȱ œ’—ŒŽȱ ’ȱ ’œȱ ™›˜Ÿ’Žȱ
ž—Ž›ȱ‘Žȱ•Š ȱ‘Šȱ˜—•¢ȱ˜›–Ž›ȱ‘’Žȱžœ’ŒŽœȱ˜ȱ‘Žȱž™›Ž–Žȱ˜ž›ȱ
˜ȱ—’Šȱ–Š¢ȱ‹ŽȱŠ™™˜’—Žȱ˜ȱ‘Žȱ™˜œȱ˜ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱ
ȱ Šœȱ˜—•¢ȱ’—ȱřȱž—ŽȱŘŖŗŖȱ‘Šȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ—’ŠȱŠ™™˜’—Žȱ
›ǯȱžœ’ŒŽȱ ȱŠ•Š”›’œ‘—Š—ȱŠœȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ—’Šǰȱ
œ‘˜›•¢ȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ›Ž’›Žȱ Šœȱ ‘’Žȱ žœ’ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ǯȱ
‘ŽȱŠ‹˜ŸŽ–Ž—’˜—Žȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
˜ȱ —’Šȱ Š•œ˜ȱ –ŽŠ—œȱ ‘Šȱ ˜›ȱ ‘Žȱ —Ž¡ȱ Ž ȱ ¢ŽŠ›œǰȱ ‘Ž›Žȱ  ’••ȱ ‹Žȱ —˜ȱ
 ˜–Ž—ȱ–Ž–‹Ž›œȱœ’Ĵ’—ȱ’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜ȱ

–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱ™•ž›Š•’œ–ȱ’—ȱ‘Žȱ
ȂœȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱ
Š›Žȱ  ˜ȱ ™’Ÿ˜Š•ȱ Ž•Ž–Ž—œȱ ’—ȱ Ž—œž›’—ȱ ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ Š—ȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ
œǯȱ‘Ž›Žȱœ‘˜ž•ȱ‹ŽȱŠȱ ’Žœ™›ŽŠȱŒŠ••ȱ˜›ȱ™Ž˜™•Žȱ
˜›ȱ›˜ž™œȱ˜ȱ™Ž˜™•Žȱ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱ’쎛Ž—ȱœŽ–Ž—œȱ˜ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠ—ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ꎕœȱ ˜ȱ ›ŽŒ˜––Ž—ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ˜›ȱ –Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ
˜ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ ȱ ‘’œȱ  ˜ž•ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Žȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ
Œ˜–’—ȱ›˜–ȱŠȱŸŠ›’Ž¢ȱ˜ȱ‹ŠŒ”›˜ž—œȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›’œŽǯȱ
—ȱ‘’œȱœŒŽ—Š›’˜ǰȱ’—™žœȱ›˜–ȱ’쎛Ž—ȱœŽŒ˜›œȱ˜ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ ’••ȱ‘ŠŸŽȱ
–˜›ŽȱŒ‘Š—ŒŽœȱ˜ȱ‹Žȱꐞ›Žȱ’—˜ȱ‘Žȱ ˜›”ȱŠ—ȱ™›˜›Š––Žœȱ˜ȱ‘Žȱ

ǯȱ‘žœǰȱ‘Žȱ
ȱ ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ–˜›Žȱ˜™™˜›ž—’’Žœȱ˜ȱ’Ž—’¢ȱ
Š—ȱŠ›ŽœœȱŠ••ȱ™˜œœ’‹•Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǰȱ–’—’–’£’—ȱ‘Žȱ
Š—Ž›ȱ˜ȱ—Ž•ŽŒ’—ȱ˜‘Ž›ȱȃ•Žœœȱ–Š’—œ›ŽŠ–Ȅȱ’œœžŽœȱ ‘’Œ‘ȱ–Š¢ȱ‹Žȱ
ŠěŽŒ’—ȱ›˜ž™œȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ˜ȱ‹Žȱ–’—˜›’’Žœȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ


$11,BLQGG 30
 ǯȱ‘Žȱ˜•Žȱ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—œȱ’—ȱŠ’—Š’—’—ȱ
—Ž™Ž—Ž—ȱŠ—ȱ쎌’ŸŽȱ
œ
—ȱŠ’’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ•Š¢ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ

ȱ˜ȱ—’ŠǰȱŠœȱ˜ȱ‘Žȱž—ŽȱŘŖŗŖǰȱŠȱ•ŽŠœȱ‘›ŽŽȱǻřǼȱ
œȱ’—ȱ‘Žȱ
›Ž’˜—ǰȱ—Š–Ž•¢ȱ’—ȱ›’ȱŠ—”ŠǰȱŠ—•ŠŽœ‘ǰȱŠ—ȱŠ•Š¢œ’Šǰȱ˜™Ž›ŠŽȱ
 ’‘˜žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜›ȱ Šȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ ™Ž›’˜ȱ ˜ȱ ’–Žȱ žŽȱ ˜ȱ
‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱ˜ŸŽ›—–Ž—œȱ˜ȱŠ™™˜’—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ

œȱ’—ȱŠȱ’–Ž•¢ȱ–Š——Ž›ǯȱ

—ȱ ›’ȱ Š—”Šǰȱ ˜ž›ȱ ǻŚǼȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ǻ
Ǽȱ Ž—Žȱ ‘Ž’›ȱ Ž›–œȱ ’—ȱ Š¢ȱ ŘŖŖşǰȱ  ‘’•Žȱ
‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ Œ‘Š’›–Š—ȱ Š•œ˜ȱ Ž—Žȱ ‘’œȱ Ž›–ȱ ’—ȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ
ŘŖŖşǯȱ ’—ŒŽȱ ‘Ž—ȱ ž™ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’–Žȱ ˜ȱ ™ž‹•’ŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‘’œȱ ›Ž™˜›ǰȱ —˜ȱ
Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱŒ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŠ™™˜’—Žǯ

—ȱ Š—•ŠŽœ‘ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ  Šœȱ  ’‘˜žȱ Šȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ
–Ž–‹Ž›œȱ˜›ȱœŽŸŽ›Š•ȱ–˜—‘œǯȱȱ Šœȱ˜—•¢ȱ’—ȱž—ŽȱŘŖŗŖȱ‘Šȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ™™˜’—Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱž—Ž›ȱ‘Žȱ

ȱŒȱ˜ȱŘŖŖşǯȱ‘ŽȱœŠ–Žȱ’œȱ‘ŽȱŒŠœŽȱ’—ȱŠ•Š¢œ’Šȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ

 ȱ Šœȱ•Žȱ ’‘˜žȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱ˜—Žȱ
–˜—‘ȱ ǻ›˜–ȱ ŘŜȱ™›’•ȱ ŘŖŗŖȱ ˜ȱ ŝȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǼǰȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ
‹ŠŒ‘ȱ ˜ȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Ž—Žȱ ‘Ž’›ȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱ Ž›–œȱ ˜—ȱ Řřȱ
™›’•ȱŘŖŗŖǯȱ

‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ’—ȱ‘Žȱ
œȱ’—ȱ›’ȱŠ—”ŠȱŠ—ȱ
Š—•ŠŽœ‘ȱ ™˜œŽȱ Šȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ Œ›’’ŒŠ•ȱ ™›˜‹•Ž–ȱ ˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ ’—ȱ ‹˜‘ȱ Œ˜ž—›’Žœȱ  ‘˜ȱ ˜™Ž›ŠŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜—Ž¡ȱ
˜ȱ˜ž‘ȱ›Žœ›’Œ’˜—œȱ˜—ȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱœ™ŽŽŒ‘ȱŠ—ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ǰȱŠ—ȱ
‘žœȱŒ˜—’—ž˜žœ•¢ȱŠŒŽȱ—ž–Ž›˜žœȱ˜›–œȱ˜ȱ‘›ŽŠœȱŠ—ȱŒ‘Š••Ž—Žœȱ
’—ȱ ‘Ž’›ȱ  ˜›”ȱ ‘Ž›Žǯȱ —ȱ Š•Š¢œ’Šǰȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ ‘Š—ǰȱ ž›’—ȱ
‘Šȱ ™Ž›’˜ȱ ˜ȱ –˜›Žȱ ‘Š—ȱ ˜—Žȱ –˜—‘ǰȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š‹œŽ—ŒŽȱ
˜ȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ —˜ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ Œ˜ž•ȱ ‹Žȱ ŒŠ››’Žȱ ˜žȱ ˜—ȱ
Š••ŽŠ’˜—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱŠ™™˜’—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ
œȱ‹¢ȱ˜ŸŽ›—–Ž—œȱ’—ȱ
žŽȱ’–ŽǰȱŠœȱŽ¡Ž–™•’’Žȱ’—ȱ‘ŽȱŒŠœŽœȱ˜ȱ›’ȱŠ—”ŠǰȱŠ—•ŠŽœ‘ȱ
Š—ȱ Š•Š¢œ’Šǰȱ Œ•ŽŠ›•¢ȱ œ‘˜ œȱ ‘Ž’›ȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ  ’••ȱ ˜ȱ
–Š’—Š’—ȱœ›˜—ǰȱ’—Ž™Ž—Ž—ǰȱŠ—ȱŽŽŒ’ŸŽȱ
œǯ



$11,BLQGG 30
 ǯȱ›Ž—‘Ž—’—ȱ’Žœȱ‹Ž ŽŽ—ȱ œȱŠ—ȱ
œ
—ȱ ‘Žȱ ™Šœȱ ›Ž™˜›œȱ ˜ȱ ‘Žȱǰȱ –Š—¢ȱ  œȱ •Š–Ž—Žȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ
˜ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱŠ—ȱŒ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ œȱŠ—ȱ
œǯȱ‘’œȱ
 Šœȱ’—ŽŽȱŠȱ–Š“˜›ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱœ’—ŒŽȱ‹˜‘ȱ›˜ž™œȱœ‘˜ž•ȱ‘Ž˜›Ž’ŒŠ••¢ȱ
‹Žȱ ’—ŽŸ’Š‹•Žȱ ™Š›—Ž›œȱ ˜ȱ ŽŠŒ‘ȱ ˜‘Ž›ǰȱ Œ˜—œ’Ž›’—ȱ ‘Šȱ ‹˜‘ȱ ‘ŠŸŽȱ
Ž’ŒŠŽȱ–Š—ŠŽœȱ˜ȱ™›˜–˜ŽȱŠ—ȱ™›˜ŽŒȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ

—•¢ȱ Šȱ Ž ȱ 
œȱ ’—ȱ œ’Šȱ ‘ŠŸŽȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š œȱ ˜›–Š•’£’—ȱ
‘Ž’›ȱ ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ  ’‘ȱ  œȱ ’—ȱ ‘Ž’›ȱ Œ˜ž—›’Žœǯȱ —ȱ ˜—˜•’Šǰȱ
˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ǻ
Ǽȱ
˜ȱ˜—˜•’Šȱ’œȱ›Žšž’›Žȱž—Ž›ȱ‘Žȱ•Š ȱ˜ȱ ˜›”ȱ ’‘ȱŠ—ȱŽ¡ȱ˜ĜŒ’˜ȱ
Œ˜ž—Œ’•ȱŒ˜—œ’œ’—ȱ˜ȱ—’—ŽȱǻşǼȱ ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘’œȱ
Ž¡ȱ˜ĜŒ’˜ȱŒ˜ž—Œ’•ȱ‘Šœȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱœžŒŒŽœœž•ȱ’—ȱœ’—’ęŒŠ—•¢ȱ’—ĚžŽ—Œ’—ȱ
‘Žȱ ™˜•’Œ’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ ˜—˜•’Šȱ ˜—ȱ ”Ž¢ȱ ’œœžŽœǯȱ ȱ ‘Žȱ œŠ–Žȱ
˜Žœȱ’—ȱŽ™Š•ǰȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ—Ž›’–ȱ˜—œ’ž’˜—ȱŠ—ȱ‘Žȱ›Šȱ
ȱ
Œȱ ™›˜Ÿ’Žœȱ œ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ Ž™Š•ȱ œ‘˜ž•ȱ  ˜›”ȱ
’—ȱŠȱŒ˜˜›’—ŠŽȱ–Š——Ž›ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ

ȱ˜ȱŽ™Š•ȱ’—’’ŠŽœȱŸŽ›¢ȱ•’–’ŽȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ’‘ȱ œǯ

‘Ž›ŽȱŠ›ŽȱŽě˜›œȱ‘˜ž‘ȱ‹¢ȱœ˜–Žȱ
œȱ˜ȱŽŸŽ•˜™ȱŠȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ȱ
˜›ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ œǯȱ—ȱ‘ŽȱŠ•’ŸŽœǰȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱŠ•’ŸŽœȱ
›ŽŒŽ—•¢ȱ ˜˜”ȱ œŽ™œȱ ˜ȱ ˜›–Š•’£Žȱ Œ˜—œ›žŒ’ŸŽȱ ’Žœȱ  ’‘ȱ  œȱ ‹¢ȱ
ŽœŠ‹•’œ‘’—ȱŠ—ȱ ȱŽ ˜›”ǰȱŠ•‘˜ž‘ȱ‘Žȱ’–™ŠŒȱ˜ȱ‘’œȱ˜—ȱ‘Žȱ
 ˜›”’—ȱ ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘Žȱ  ˜ȱ ‘Šœȱ ¢Žȱ ˜ȱ ‹Žȱ ŽŽ›–’—Žǯȱ
‘Žȱ
ȱ˜ȱ›’ȱŠ—”Šȱ˜›Š—’£ŽȱŠȱȁŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›ž–Ȃȱ’—ȱŠ›Œ‘ȱ
ŘŖŗŖǰȱ ’—ȱ Š—ȱ ŠĴŽ–™ȱ ˜ȱ ›Š ȱ ’—ȱ  œȱ ›˜–ȱ ŸŠ›’˜žœȱ ’œ›’Œœǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ–Š—¢ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱŽŒ•’—Žȱ‘Žȱ’—Ÿ’Š’˜—ȱ˜ȱ
‘Žȱ˜›ž–ȱŠœȱ‘Ž¢ȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱ‹ŽȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ•ŠŒ”ȱ
˜ȱŠȱ˜›–Š•ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ȱ˜ȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ œȱŠ—ȱ‘Žȱ
Š‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱŠ—’‹•Žȱ˜žŒ˜–Žœȱ›˜–ȱœ’–’•Š›ȱ˜›ž–œȱ’—’’ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱŘŖŖşǯ

—ȱ‘˜œŽȱŒ˜ž—›’Žœȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱ œȱ
’œȱ—˜ȱ˜›–Š•’£Žȱž—Ž›ȱ‘Žȱ•Š ǰȱ‘Žȱ’—Ž›ŠŒ’˜—ȱŠ—ȱŒ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ
 ˜ž•ȱ‹Žȱ•Š›Ž•¢ȱŽŽ›–’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ”’—ȱ˜ȱ™Ž›œ˜—Š•ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ
‹ž’•ȱŠ—ȱ–Š’—Š’—Žȱ‹¢ȱ’—’Ÿ’žŠ•œȱ›˜–ȱ‘Žȱ ˜ȱ›˜ž™œǰȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ
‘Žȱ¢™Žȱ˜ȱ’œœžŽœȱŠȱ‘Š—ǯȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱŠ—•ŠŽœ‘ǰȱ˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ
’—Œ•žŽȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—ȱ ’œȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ ’—šž’›¢ȱ
–’œœ’˜—ȱ˜—ȱŠ••ŽŠ’˜—œȱ˜ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ‘Žȱ



$11,BLQGG 30
 Œž››Ž—ȱ
ȱ˜ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœȱ’œȱ›Ž™˜›Žȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱŠȱ‹ŽĴŽ›ȱ ˜›”’—ȱ
›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ‘Š—ȱ‘Žȱ™Šœȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ‘’œȱ’œȱ•Š›Ž•¢ȱŠĴ›’‹žŽȱ˜ȱ
Šȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ȱ‘Šȱ›ŽŠŒ‘Žœȱ˜žȱ˜ȱŠ—ȱ‘Šœȱœ›˜—ȱœž™™˜›ȱ›˜–ȱ‘Žȱ
 ’Žȱ›Š—Žȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ›˜ž™œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ›˜–ȱ
‘ŽȱŠŒŠŽ–ŽȱŠ—ȱ™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ˜›Š—’£Š’˜—œǯ

ǯȱȱŽœ˜•žŽȱž›œž’
œ’Šȱ–Š¢ȱŠ›žŠ‹•¢ȱ‹ŽȱŠȱ›Ž’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›•ȱ ‘Ž›Žȱ–Š—¢ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ›˜ž™œȱŸ’‹›Š—•¢ȱŠ—ȱŠŒ’ŸŽ•¢ȱ™ž›œžŽȱ‘Žȱ’œŒ˜ž›œŽȱ˜—ȱ‘Žȱ
ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱŠ—ȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ
œǯȱȱ–Š¢ȱŠ•œ˜ȱ‹ŽȱŠ›žŠ‹•¢ȱ
‘Žȱ ˜—•¢ȱ ›Ž’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ  ˜›•ȱ  ‘Ž›Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›˜ž™œǰȱ œžŒ‘ȱ
Šœȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ǰȱ ›Žœ˜•žŽ•¢ȱ  ˜›”ȱ ˜—ȱ –˜—’˜›’—ȱ Š—ȱ
ŠœœŽœœ’—ȱ‘Žȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ
œǯȱ

ȱ ’œȱ ’—Ž›Žœ’—ȱ ˜ȱ —˜Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ”Ž¢ȱ ’œœžŽȱ ‘Šȱ Ž–Ž›Žȱ ‘’œȱ
¢ŽŠ›ǰȱ Šœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ ¢ŽŠ›ǰȱ ’›ŽŒ•¢ȱ ›Ž•ŠŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žȱ ˜ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱȱ‘Žȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱŠ—ȱ™•ž›Š•’œ–ǰȱ ‘Ž‘Ž›ȱ
’ȱ‹Žȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜›ȱ
’—ȱ ‘Žȱ ’—œ’ž’˜—Ȃœȱ  ˜›”’—ȱ ™›˜ŒŽœœŽœǰȱ ’œȱ ˜Ž—ȱ Šȱ Œ•ŽŠ›ȱ œ’—ȱ ‘Šȱ
‘Žȱ 
ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ œŠ—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ —ȱ
ž›—ǰȱŠ—ȱ
ȱ™Ž›ŒŽ’ŸŽȱ‹¢ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠœȱ•ŠŒ”’—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
 ˜ž•ȱ—˜ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱ‹ž’•ȱœ›˜—ȱŠ—ȱŒ˜—œ›žŒ’ŸŽȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ
 ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ž—ǯȱœȱ Šȱ Œ˜—œŽšžŽ—ŒŽǰȱ
‘Žȱ 
ǰȱ –˜›Žȱ ˜Ž—ȱ ‘Š—ȱ —˜ǰȱ  ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘žŽȱ ’ĜŒž•’Žœȱ
 ˜›”’—ȱ ˜ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ Š›Žœœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ  ’‘˜žȱ
‘ŽȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱŠ—ȱœž™™˜›ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŽŽ—Ž›œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

‘Žȱ ’–™˜›Š—ŒŽȱ ˜ȱ ŽŸŽ•˜™’—ȱ Š—ȱ ŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ Š—ȱ

’—Ž™Ž—Ž—ȱ 
œȱ ŒŠ——˜ȱ ‹Žȱ Ž–™‘Šœ’£Žȱ Ž—˜ž‘ǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ
’—ȱ ‘’œȱ ›Ž’˜—ǯȱ ‘’•Žȱ ‘Žȱ Ž‹ŠŽȱ ›ŠŽœȱ ˜—ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ˜›ȱ —˜ȱ ‘Žȱ
—Ž •¢ȬŽœŠ‹•’œ‘Žȱ
ȱŒŠ—ȱ‹ŽȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‹˜¢ǰȱ
œ’Šȱ›Ž–Š’—œȱŠœȱ‘Žȱ˜—•¢ȱ›Ž’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›•ȱ ’‘˜žȱŠȱ ˜›”’—ȱ
›Ž’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ǯȱȱ’œȱ˜›ȱ‘’œȱ›ŽŠœ˜—ȱ‘Šȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ Š—ȱ ˜›Š—’£Š’˜—œǰȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ‘Žȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ
‘Žȱǰȱ ’••ȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱœ˜•’Ž›ȱ˜—ȱ ’‘ȱ‘Ž’›ȱ ˜›”ȱ’—ȱ‘Žȱ‘˜™Žȱ
‘Šȱ ˜—Žȱ Š¢ǰȱ ‘ŽœŽȱ 
œȱ  ˜ž•ȱ ‹ŽŒ˜–Žȱ ™’••Š›œȱ ’—ȱ Šȱ ›Ž’˜—Š•ȱ
Œ˜––ž—’¢ȱ ‘Ž›Žȱ‘Ž›Žȱ’œȱ›Žœ™ŽŒȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ



$11,BLQGG 30
 Š—•ŠŽœ‘DZȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ˜ȱȱ
‘Žȱ˜ž—›¢Ȃœȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱȱ
’žŠ’˜—ȱ’—ȱŘŖŖŞ
’—ȱ˜ȱŠ•’œ‘ȱ Ž—›Šȱǻ Ǽŗ

ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž DZȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱœœžŽœȱ’—ȱŘŖŖş
ȱ—Ž ȱ‘˜™Žȱ›ŽŽŽȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱŘŖŖşȱ ’‘ȱŠȱŽ–˜Œ›Š’Œȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
Œ˜–’—ȱ ˜ȱ ™˜ Ž›ȱ  ’‘ȱ Šȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ –Š—ŠŽǯȱ Šž›Š••¢ǰȱ ™Ž˜™•Žȱ
‘ŠȱŸŽ›¢ȱ‘’‘ȱŽ¡™ŽŒŠ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ—ȱ’œȱꛜȱ¢ŽŠ›ǰȱ
™˜œ’’ŸŽȱœŽ™œȱŠ”Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’—Œ•žŽȱœŽĴ’—ȱž™ȱŠȱ—Ž ȱ
ŒŠ‹’—Žȱ  ‘’Œ‘ȱ ”Ž™ȱ ˜žȱ –Š—¢ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ‹žȱ  ‘˜œŽȱ
™›ŽŸ’˜žœȱ ›ŽŒ˜›œȱ  Ž›Žȱ —˜ȱ ŸŽ›¢ȱ Œ•ŽŠ—ȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ Š••ŽŠ’˜—œȱ ˜ȱ
Œ˜››ž™’˜—ȱŠ—ȱ–’œžœŽȱ˜ȱ™˜ Ž›ǯȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ•œ˜ȱŒ˜—žŒŽȱ
›ŽŽȱ Š—ȱ Š’›ȱ •˜ŒŠ•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Ž•ŽŒ’˜—œǰȱ ‘Š—•Žȱ ‘Žȱ ’•”‘Š—Šȱ
Š›—ŠŽŘȱ  ’‘ȱ ›ŽŠȱ ™Š’Ž—ŒŽȱ Š—ȱ –Šž›’¢ǰȱ ›Žœž–Žȱ ‘Žȱ •˜—ȱ
™Ž—’—ȱ›’Š•ȱ˜ȱŠ—Š‹˜—‘žȱ”’••’—ǰřȱŠ—ȱœŠ›Žȱ‘Žȱ™›˜ŒŽœœȱ˜›ȱ
‘Žȱ›’Š•œȱ˜ȱ‘Žȱŗşŝŗȱ Š›ȱŒ›’–ŽœǰȱŠ–˜—ȱ˜‘Ž›œǯȱ

žȱ ’—ȱ œ˜–Žȱ Š›ŽŠœǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š’•Žȱ ˜ȱ Ž•’ŸŽ›ȱ

Ž¡™ŽŒŽȱ›Žœž•œǯȱ˜›ȱŽ¡Š–™•Žǰȱ‘˜ž‘ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱœŠŽȱ
–Š—¢ȱ’–Žœȱ‘Šȱ‘Ž¢ȱ ’••ȱ‘ŠŸŽȱ£Ž›˜ȱ˜•Ž›Š—ŒŽȱ˜›ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ
”’••’—œǰȱ’ȱ’œȱœ’••ȱ›Š–™Š—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ‘ŠœȱŽ—’Žȱ‘ŽȱŽ¡’œŽ—ŒŽȱ
˜ȱ ȁŒ›˜œœȬ’›ŽȂȱ ’—Œ’Ž—œǰȱ ’—œŽŠȱ ŽœŒ›’‹’—ȱ ‘ŽœŽȱ Šœȱ ȁœ‘˜˜’—ȱ
’—ȱœŽ•ȱŽŽ—œŽȂǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŠ’œ’Œœȱ™›Ž™Š›Žȱ‹¢ȱ Ȃœȱ
ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƐ͘^ƵůƚĂŶĂ<ĂŵĂů͕džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌ͕ĂŶĚDƌ͘^ĂLJĞĞĚŚŵĂĚ͕^ĞŶŝŽƌ
ŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ;DĞĚŝĂĂŶĚ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůĚǀŽĐĂĐLJͿ
Ϯ WŝůŬŚĂŶĂŝƐƚŚĞůŽĐĂƟŽŶŽĨƚŚĞŚĞĂĚƋƵĂƌƚĞƌƐŽĨƚŚĞĂŶŐůĂĚĞƐŚZŝŇĞƐ;Z͕ŶŽǁŶĂŵĞĚ
ĂƐŽƌĚĞƌ'ƵĂƌĚƐͿ͘dŚĞŝŶĐŝĚĞŶƚŽĐĐƵƌƌĞĚŽŶϮϱͲϮϲ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ǁŚĞŶZƐŽůĚŝĞƌƐ
ĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚĂǀŝŽůĞŶƚŵƵƟŶLJĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞŝƌƐƵƉĞƌŝŽƌƐ͕ĂŶĚďƌƵƚĂůůLJŬŝůůĞĚϱϳƌŵLJŽĸĐĞƌƐ͘


$11,BLQGG 30
 ˜Œž–Ž—Š’˜—ȱ—’ǰȱ’—ȱŘŖŖşǰȱŠȱ˜Š•ȱ˜ȱŘŘşȱ™Ž›œ˜—œȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ
”’••Žȱ ‹¢ȱ •Š ȬŽ—˜›ŒŽ–Ž—ȱ ŠŽ—Œ’Žœǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ’œȱ Œ˜–™Š›Š’ŸŽ•¢ȱ
‘’‘Ž›ȱ‘Š—ȱŘŖŖŞȂœȱ˜••ȱ˜ȱȱŗŝśȱ™Ž›œ˜—œǯȱŸŽ—ȱŠŽ›ȱ‘Žȱ’œœžŠ—ŒŽȱ
˜ȱ  ˜ȱ ‘’‘Ž›ȱ Œ˜ž›ȱ ›ž•’—œȱ ŠŠ’—œȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ǰȱ Ž¡›Šȱ
“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱœ˜™™Žǯȱȱ–žœȱ‹Žȱ›ŽŒŠ••Žȱ‘Šȱ ‘Ž—ȱ
‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ Œ˜Š•’’˜—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ –’—’œŽ›œȱ œ™˜”Žȱ ’—ȱ ŠŸ˜ž›ȱ
˜ȱ ȁŒ›˜œœȱ ’›ŽœȂǰȱ ‘Žȱ ‘Ž—ȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ  Š–’ȱ ŽŠžŽȱ œ›˜—•¢ȱ
Œ›’’Œ’œŽȱ ‘ŽœŽǯȱ Ž›ȱ ‘Ž¢ȱ Šœœž–Žȱ ™˜ Ž›ǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
ŽŒ‘˜Žœȱ œ’–’•Š›ȱ œŠŽ–Ž—œȱ ˜—ȱ ‘’œȱ ’œœžŽǰȱ ‘žœȱ ’Ÿ’—ȱ ›’œŽȱ ˜ȱ
Š™™›Ž‘Ž—œ’˜—œȱ ˜ȱ œŽ›’˜žœȱ œ˜Œ’Š•ȱ ’—œŠ‹’•’¢ȱ Šœȱ Š••ŽŠ’˜—œȱ ˜ȱ
Œ•Š—Žœ’—Žȱ ”’••’—œȱ Š—ȱ ”’••’—œȱ ˜›ȱ —˜ȱ Ž’—ȱ Ž–Š—Žȱ
‹›’‹ŽȱŠ›Žȱȱ‹Ž’—ȱ›Š’œŽȱŠŠ’—œȱ‘ŽȱŠ ȱŽ—˜›ŒŽ›œǯȱ

‘Žȱ ’•”‘Š—Šȱ ŒŠ›—ŠŽȱ  Šœȱ Šȱ ŸŽ›¢ȱ Œ›’’ŒŠ•ȱ ’—Œ’Ž—ȱ ‘Šȱ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šȱ ˜ȱ ŠŒŽȱ Šȱ ‘Žȱ ŸŽ›¢ȱ ‹Ž’——’—ȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ
Ž—ž›Žǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œžŒŒŽŽŽȱ ’—ȱ ›Žœ˜•Ÿ’—ȱ ‘Žȱ Œ›’œ’œȱ
‘›˜ž‘ȱ ’Š•˜žŽȱ ’—œŽŠȱ ˜ȱ žœ’—ȱ –’•’Š›¢ȱ ˜›ŒŽȱ ȱ Šȱ Š—ȱ ŽŠ›•¢ȱ
œŠŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱœž‹œŽšžŽ—ȱŽŠ‘œȱ˜ȱȱ–Ž–‹Ž›œȱ ‘’•Žȱ’—ȱ
–’•’Š›¢ȱŒžœ˜¢ȱ‘Šœȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŠȱ–ŠŽ›ȱ˜ȱŒ˜—ŒŽ›—ǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ
’—˜›–Š’˜—ȱ˜‹Š’—Žȱ›˜–ȱȱ‘ŽŠšžŠ›Ž›œǰȱŚŝȱ™Ž›œ˜—œȱ‘ŠŸŽȱ
’Žȱž—’••ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱŘŖŖşȱǻ ’‘ȱœ˜–Žȱ—Ž œ™Š™Ž›œȱ™•ŠŒ’—ȱ‘Žȱ
’ž›ŽȱŠȱśřȱŽŠ‘œǼǯ

ȱ ”Ž¢ȱ Ž•Ž–Ž—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ –Š—’Žœ˜ȱ ˜ȱ ‘Žȱ  Š–’ȱ

ŽŠžŽȱ Šœȱ‘Žȱ™›˜–’œŽȱ˜ȱœŠ›ȱ›’Š•œȱ˜›ȱ‘Žȱŗşŝŗȱ Š›ȱŒ›’–Žœȱ
ž›’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ œ›ž•Žǯȱ œȱ ’—’’Š•ȱ œŽ™œǰȱȱ
‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ’œȱ’—Ž—’˜—ȱ˜ȱœŽȱž™ȱŠȱ›’Š•ȱŒ˜ž›ǰȱ
Š™™˜’—Žȱ Šȱ ™Š—Ž•ȱ ˜ȱ •Š ¢Ž›œǰȱ Š—ȱ œŽȱ ž™ȱ Š—ȱ ˜ĜŒŽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ˜›Š—’£Š’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱ˜•ȱ
’‘ȱ˜ž›ȱž’•’—ǰǯȱ‘Žȱ
Œ˜ž›ȱ  Šœȱ ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ ˜—ȱ Řśȱ Š›Œ‘ȱ ‹žȱ ’ȱ ’œȱ œ’••ȱ ž—Œ•ŽŠ›ȱ  ‘Ž—ȱ
‘Žȱ›’Š•œȱ ’••ȱŒ˜––Ž—ŒŽȱ’—ȱ›ŽŠ•’¢ǯȱ

ϯ dŚĞĂŶŐĂďŽŶĚŚƵŬŝůůŝŶŐƌĞĨĞƌƐƚŽƚŚĞŵƵƌĚĞƌŽĨƚŚĞĂƌĐŚŝƚĞĐƚŽĨƚŚĞůŝďĞƌĂƟŽŶ
ŵŽǀĞŵĞŶƚŽĨĂŶŐůĂĚĞƐŚĂŶĚƚŚĞĮƌƐƚWƌĞƐŝĚĞŶƚŽĨƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJĂŶŐĂďŽŶĚŚƵ^ŚĞŬŚ
DƵũŝďƵƌZĂŚĂŵĂŶ͕ƐĞǀĞŶŽĨŚŝƐĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐĂŶĚƚŚƌĞĞƐĞĐƵƌŝƚLJƉĞƌƐŽŶŶĞů͘dŚĞLJ
ďƌƵƚĂůůLJŬŝůůĞĚďLJĂŐĂŶŐŽĨĂƌŵLJŽĸĐĞƌƐŽŶϭϱƵŐƵƐƚϭϵϳϱ͘^ŽŽŶĂŌĞƌƚŚĞŬŝůůŝŶŐ͕
ƚŚĞŝƌĂĐĐŽŵƉůŝĐĞ<ŚĂŶĚĂŬĞƌDŽƐŚƚĂƋƵĞƚŽŽŬŽǀĞƌƉŽǁĞƌĂƐƉƌĞƐŝĚĞŶƚĂŶĚĨƌĂŵĞĚ
ĂŶŝŶĚĞŵŶŝƚLJŽƌĚŝŶĂŶĐĞƚŽƉƌŽƚĞĐƚƚŚĞŬŝůůĞƌƐ͘/ŶϭϵϵϲƚŚĞŝŶĚĞŵŶŝƚLJŽƌĚŝŶĂŶĐĞǁĂƐ
ƌĞƉĞĂůĞĚĂŶĚŽŶϮKĐƚŽďĞƌϭϵϵϲ^ŚĞŝŬŚDƵũŝďƵƌZĂŚŵĂŶ͛ƐƉĞƌƐŽŶĂůĂƐƐŝƐƚĂŶƚDŽŚŝƚƵů
/ƐůĂŵĮůůĞĚĂŵƵƌĚĞƌĐĂƐĞ͘dŚĞϭϯͲLJĞĂƌůĞŐĂůďĂƩůĞĞŶĚĞĚŽŶϭϵEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵǁŝƚŚ
ƚŚĞŽƌĚĞƌŽĨƚŚĞĂƉƉĞůůĂƚĞĚŝǀŝƐŝŽŶŽĨƚŚĞ^ƵƉƌĞŵĞĐŽƵƌƚĚŝƐŵŝƐƐŝŶŐƚŚĞĂƉƉĞĂůƉĞƟƟŽŶƐ
ŽĨĮǀĞĐŽŶǀŝĐƚƐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞƚŚŝƌĚũƵĚŐŵĞŶƚŽĨƚŚĞ,ŝŐŚŽƵƌƚƚŚĂƚŚĂŶĚĞĚƚŚĞŵĂŶĚ
ƐĞǀĞŶŽƚŚĞƌƐƚŚĞĚĞĂƚŚƉĞŶĂůƚLJ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ™Ž›’˜ȱŠ›˜ž—ȱ—Š’˜—Š•ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜—ȱŘşȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşȱœŠ ȱŠȱ
—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ’—Œ’Ž—œȱ˜ȱŠĴŠŒ”œȱ‹¢ȱ˜™™˜œ’’˜—ȱ›˜ž™œȱ˜—ȱœž™™˜›Ž›œȱ
˜ȱ’쎛Ž—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ›˜ž™œȱ’—ȱŸŠ›’˜žœȱ™•ŠŒŽœȱŠ›˜ž—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱȱ
ŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŠ’œ’ŒœȱŒ˜–™’•Žȱ‹¢ȱ Ȃœȱ˜Œž–Ž—Š’˜—ȱ—’ȱ
’—ȱŘŖŖşǰȱŠȱ˜Š•ȱ˜ȱŚŗȱ™Ž˜™•Žȱ Ž›Žȱ”’••ŽȱŠ—ȱ˜ŸŽ›ȱŚǰŖŖŖȱ’—“ž›ŽȱžŽȱ
˜ȱ ’—Ž›Ȭȱ Š—ȱ ’—›ŠȬ™Š›¢ȱ Œ•Šœ‘Žœǯȱ —ȱ Š’’˜—ǰȱ Œ•Šœ‘Žœȱ ˜˜”ȱ ™•ŠŒŽȱ
‹Ž ŽŽ—ȱ‘ŽȱœžŽ—ȱ ’—œȱ˜ȱŸŠ›’˜žœȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Žœȱ’—ȱŸŠ›’˜žœȱ
ŽžŒŠ’˜—Š•ȱ’—œ’ž’˜—œǯȱœȱŠȱ›Žœž•ȱ‘ŽȱŠŒŠŽ–’ŒȱŽ—Ÿ’›˜—–Ž—ȱ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱœŽŸŽ›Ž•¢ȱŠ–ŠŽǯȱ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ Š”Ž—ȱ ‘Žȱ ’—’’Š’ŸŽȱ ˜ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ‘Žȱ

–˜–Ž—ž–ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŗşşŝȱ ‘’ĴŠ˜—ȱ
’••ȱ
›ŠŒœȱŒŒ˜›ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœŠ••Žȱž›’—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱŒ˜Š•’’˜—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ ȱ ˜Ž ˜›‘¢ȱ ’—’’Š’ŸŽœȱ ’—Œ•žŽȱ ‘Žȱ  ’‘›Š Š•ȱ ˜ȱ
‘ŽȱŠ›–¢ȱŒŠ–™ȱ’—ȱ‘Žȱ’œ™žŽȱŠ›ŽŠȱŠ—ȱ‘ŽȱŒ˜––Ž—ŒŽ–Ž—ȱ˜ȱŠȱ
œž›ŸŽ¢ȱ˜›ȱ›Žœ˜•Ÿ’—ȱ•Š—ȱ’œ™žŽœǯȱ‘Žȱ•Š—ȱœž›ŸŽ¢ȱŠ——˜ž—ŒŽ–Ž—ȱ
‘˜ ŽŸŽ›ȱ Ž—Ž›ŠŽȱ œ˜–Žȱ Š™™›Ž‘Ž—œ’˜—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ’—Ž›Žœœȱ ˜ȱ ‘Žȱ
’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•Žȱ Œ˜ž•ȱ ‹Žȱ ž—Ž›–’—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ –Ž‘˜ȱ ‹Ž’—ȱ
Š˜™Žǯȱ ’••ǰȱ ‘Ž›Žȱ  Šœȱ —˜ȱ –žŒ‘ȱ ’–™›˜ŸŽ–Ž—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ œ’žŠ’˜—ȱ ’—‘Žȱ Š›ŽŠǯȱ ’˜•Ž—ŒŽȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘Žȱ ’—’Ž—˜žœȱ
™Ž˜™•ŽœȱŠ—ȱ‘ŽȱœŽĴ•Ž›œȱŒ˜—’—žŽȱ‘›˜ž‘˜žȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ǯȱ

’‘ȱ ‘Žȱ Š’–ȱ ˜ȱ ž•ę••’—ȱ ™Ž˜™•ŽœȂȱ ›’‘ȱ ˜ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ Š—ȱ
Ž—œž›’—ȱ ŠŒŒ˜ž—Š‹’•’¢ȱ ˜ȱ ›Ž•ŽŸŠ—ȱ Šž‘˜›’’Žœǰȱ ‘Žȱ ’‘ȱ ˜ȱ
—˜›–Š’˜—ȱŒȱ Šœȱ™›˜–ž•ŠŽȱ˜—ȱśȱ™›’•ȱŘŖŗŖǯȱ•‘˜ž‘ȱ‘’œȱ
•Š ȱ  Šœȱ Ž—ŠŒŽȱ ’—ȱ ›Žœ™˜—œŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ •˜—ȬŽ›–ȱ Ž–Š—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™ž‹•’Œǰȱ’ȱ‘Šœȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱ’–™•Ž–Ž—Žȱž—’•ȱ—˜ ǯȱ—ȱ‘Žȱ˜‘Ž›ȱ‘Š—ǰȱ
“˜ž›—Š•’œœȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ Šȱ ‘Žȱ •˜ŒŠ•ȱ •ŽŸŽ•ȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ž—Ž›ȱ ™›Žœœž›Žȱ
›˜–ȱ‘Žȱ•˜ŒŠ•ȱ’—ĚžŽ—’Š•ȱšžŠ›Ž›œȱ–˜œ•¢ȱŠĜ•’ŠŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ›ž•’—ȱ
™Š›¢ǯȱ ‘Žȱ  ȱ ˜Œž–Ž—Š’˜—ȱ —’ȱ ›ŽŒ˜›Žȱ ˜ž›ȱ “˜ž›—Š•’œœȱ
”’••Žȱ Š—ȱ ˜ŸŽ›ȱ ŘśŖȱ ‘Š›ŠœœŽǰȱ ‘›ŽŠŽ—Žȱ ˜›ȱ ˜›ž›Žȱ ’—ȱ ŘŖŖşȱ ȱ ’—ȱ
’—Œ’Ž—œȱ•’—”Žȱ ’‘ȱ•˜ŒŠ•ȱ’œ™žŽœȱ’—Ÿ˜•Ÿ’—ȱ™˜•’’Œ’Š—œǯȱȱ˜Š‹•Žȱ
’—Œ’Ž—œȱ’—Œ•žŽȱ‘Žȱ‘ŽȱŠ››Žœȱ˜ȱŠœž–ǰȱŠȱ›Ž™˜›Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ—•’œ‘ȱ
•Š—žŠŽȱŠ’•¢ȱŽ ȱŽȱ‹¢ȱŠ™’ȱŒ’˜—ȱŠĴŽ•’˜—ȱǻǼȱŠ—ȱ‘Žȱ
‹ŽŠ’—ȱ ˜ȱ‹ž••Š‘ȱ•ȱ–’—ȱ ’™•˜‹ǰȱ Šȱ •˜ŒŠ•ȱ Œ˜››Žœ™˜—Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ
Š—•ŠȱŠ’•¢ȱ˜›ȱ™ž‹•’œ‘’—ȱŠȱ—Ž œȱ’Ž–ȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ•˜ŒŠ•ȱŽ–‹Ž›ȱ
˜ȱ‘ŽȱŠ›•’Š–Ž—ǯ

›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ ŠœœŽ–‹•¢ȱ Š•œ˜ȱ ›Ž–Š’—Žȱ ž—Ž›ȱ ‘›ŽŠȱ Šœȱ

Ž–˜—œ›ŠŽȱ ˜—ȱ Řȱ Ž™Ž–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ  ‘Ž—ȱ ™˜•’ŒŽȱ Ÿ’˜•Ž—•¢ȱ



$11,BLQGG 30
 ’œ™Ž›œŽȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›˜ž™ǰȱ Š’˜—Š•ȱ
˜––’ĴŽŽȱ ˜›ȱ ›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ’•Ȭ Šœȱ Š—ȱ ’—Ž›Š•ȱ Žœ˜ž›ŒŽœǰȱ ’—ȱ
 ‘’Œ‘ȱ›Ž—˜ —ŽȱŽŒ˜—˜–’œȱǯȱ—žȱž‘Š––ŠȱŠ—ȱŠ•–˜œȱꏝ¢ȱ
˜‘Ž›œȱ Ž›Žȱ’—“ž›Žǯ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
ǯȱȱŽ ȱ
ȱŠ 

Ž›ȱ‘Žȱ—Ž ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒŠ–Žȱ˜ȱ™˜ Ž›ȱ’—ȱŽŠ›•¢ȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱŠ ȱ
’—’œ›¢ȱ ŠœȱŠœ”Žȱ˜ȱ›ŠȱŠȱ—Ž ȱ•Š ȱ˜—ȱ‘Žȱ
ǯȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ’••ȱ ˜ȱ ŘŖŖŞȱ ™›Ž™Š›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Š ȱ
’—’œ›¢ȱ Œ˜—Š’—Žȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ Œ‘Š—Žœȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ŘŖŖŝȱ ›’—Š—ŒŽȱ
ǻŽŽȱ——Ž¡ȱǼǯȱ‘Žȱ‹’••ȱ Šœȱ™•ŠŒŽȱ‹Ž˜›ŽȱŠ›•’Š–Ž—Š›¢ȱŠ—’—ȱ
˜––’ĴŽŽȱ ˜›ȱ ž›‘Ž›ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ Š—ȱ ˜ȱ ™›˜™˜œŽȱ œŽŸŽ›Š•ȱ Œ‘Š—Žœǯȱ
‘ŽȱŠ›•’Š–Ž—Š›¢ȱŠ—’—ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜›Š—’£ŽȱŠȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ
–ŽŽ’—ȱ  ’‘ȱ  œȱ ˜—ȱ Ŝȱ ž•¢ȱ ž›’—ȱ  ‘’Œ‘ȱ  ȱ ™Š›’Œ’™ŠŽȱ
Š—ȱ™›ŽœŽ—Žȱ’œȱ ›’ĴŽ—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱǯȱ—ȱşȱž•¢ȱŘŖŖşȱ‘Žȱ
™Š›•’Š–Ž—ȱ™ŠœœŽȱ‘ŽȱȱȁŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ
˜ȱŘŖŖşȂȱ ‘’Œ‘ȱ ŠœȱŽ—ŠŒŽȱ’—˜ȱ•Š ȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜—ȱŗřȱž•¢ǯȱȱ
œ‘˜ž•ȱ‹Žȱ—˜Žȱ‘Šȱœ˜–Žȱ˜ȱ‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ™›˜™˜œŽȱ‹¢ȱ
 ȱ Ž›Žȱ’—Œ˜›™˜›ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ—Ž ȱ•Š ǯȱ

ǯȱȱŽ ȱ›žŒž›Žȱ

¡ŒŽ™ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ‘Š’›–Š—ǰȱ  ˜ȱ ˜‘Ž›ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ›Žœ’—Žȱ ˜—ȱ™›’•ȱ

ŘŖŗŖǯȱ˜ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Ž›ŽȱŠ™™˜’—Žȱž—’•ȱŘŘȱž—ŽȱŘŖŗŖǯȱ—ȱ‘Žȱ
˜‘Ž›ȱ‘Š—ǰȱ ‘’•Žȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’œȱœž™™˜œŽȱ˜ȱŠ˜™ȱŠȱž•Žœȱ
˜ȱ›˜ŒŽž›Žȱ˜›ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ‘Ž¢ȱ’ȱ—˜ȱ˜ȱœ˜ǯȱ‘Žȱž•Žœǰȱ
 ‘’Œ‘ȱ  ’••ȱ ž’Žȱ ’œȱ ȱ ™›˜™Ž›ȱ Œ˜—žŒȱ ˜ȱ ŠěŠ’›œȱ Š—ȱ ’—ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ
˜ȱ Ž—šž’›’Žœȱ ’—˜ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǰȱ  Šœȱ
›ŠŽȱ‹¢ȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œŽ•ǰȱȱŠ—ȱŠœȱ›Žšž’›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ•Š ǰȱœŽ—ȱ’ȱ
˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŠ™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ǰȱ ‘˜ȱ‘Šœȱ¢Žȱ
˜ȱŠ™™›˜ŸŽȱ’ǯ

––Ž’ŠŽ•¢ȱŠŽ›ȱ’œȱ˜›–Š’˜—ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ™›Ž™Š›Žȱ’œȱ
˜›Š—’œŠ’˜—Š•ȱœ›žŒž›ŽǰȱŠ—ȱ›ŠŽȱ‘Žȱž•Žœȱ˜›ȱœŠěȱ›ŽŒ›ž’–Ž—ǰȱ



$11,BLQGG 30
  ‘’Œ‘ȱ ŠœȱœŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱ›ŠŽȱ
‘Žȱ ž•Žœȱ ˜ȱ ›˜ŒŽž›Žǯȱ ‘Žȱ ž•Žœȱ  Ž›Žȱ •’”Ž ’œŽȱ œž‹–’ĴŽȱ ˜›ȱ
Š™™›˜ŸŠ•ȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ǰȱŠœȱ›Žšž’›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ•Š ǯȱ

—ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱŠ—ȱ˜›Š—’œŠ’˜—Š•ȱœ›žŒž›Žǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
œŠ›Žȱ’œȱ ˜›”ȱ’—ȱŘŖŖŞȱ ’‘ȱŠȱœŠěȱ˜ȱ˜ž›DZȱ˜—ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ǰȱŠȱ“˜’—ȱ
œŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ˜—ŽȱŒ˜–™žŽ›ȱ˜™Ž›Š˜›ȱŠ—ǰȱŠ—ȱ˜ĜŒŽȱ
˜›Ž›•¢ǯȱ‘Žȱ•ŠĴŽ›ȱ‘›ŽŽȱ Ž›Žȱ™Ž›œ˜——Ž•ȱ˜—ȱœŽŒ˜—–Ž—ȱ›˜–ȱ˜‘Ž›ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒŽœǯȱŽ›ȱ œ˜–Žȱ Š¢œǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  ’‘›Ž ȱ
‘ŽȱŒ˜–™žŽ›ȱ˜™Ž›Š˜›ȱŠ—ȱ‘Žȱ˜ĜŒŽȱ˜›Ž›•¢ȱ ’‘˜žȱ’Ÿ’—ȱŠ—¢ȱ
Ž¡™•Š—Š’˜—ǯȱǯ

ŠŽ›ǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š•œ˜ȱ Ž™•˜¢Žȱ ˜—ȱ œŽŒ˜—–Ž—ȱ ˜ž›ȱ

ŽŒ›ŽŠ›¢Ȭ•ŽŸŽ•ȱ˜ĜŒ’Š•œȱ˜ȱ ˜›”ȱŠœȱ’›ŽŒ˜›œȱŠ—ȱŠȱŽ™ž¢ȱ’›ŽŒ˜›ȱ
Šȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǯȱ ’’˜—Š••¢ǰȱ ꟎ȱ œŠěȱ –Ž–‹Ž›œȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ
ȂœȱŒŒŽœœȱ˜ȱžœ’ŒŽȱŠ—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
›˜“ŽŒȱŠ›Žȱ ˜›”’—ȱŽ–™˜›Š›’•¢ȱŠœȱ
ȱœŠěǯ

ǯȱŽ–‹Ž›œ‘’™ȱŠ—ȱŽ•ŽŒ’˜—

‘Žȱ—Ž ȱŒȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ‘Žȱ–Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›˜–ȱ
 ˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ Šȱ –Š¡’–ž–ȱ ˜ȱ œ’¡ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ’—ȱ Š’’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
‘Š’›–Š—ǯȱ–˜—ȱ‘Žȱœ’¡ȱ–Ž–‹Ž›œǰȱ˜—•¢ȱ˜—Žȱ ’••ȱ‹ŽȱŠȱ™Š’ȱ–Ž–‹Ž›ȱ
Š—ȱ  ’••ȱ  ˜›”ȱ ˜›ȱ ž••ȱ ’–Žǰȱ ˜‘Ž›œȱ  ’••ȱ  ˜›”ȱ Ÿ˜•ž—Š›’•¢ǯȱ ‘Žȱ
Œ˜–™˜œ’’˜—ȱŠ—ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ‘ŠœȱŠ•œ˜ȱ‹ŽŽ—ȱ
Œ‘Š—Žǯȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ œ’¡ȱ –Ž–‹Ž›œǰȱ ’ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ
˜ȱ œŽŸŽ—ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ™ŽŠ”Ž›ȱ ˜ȱ Š›•’Š–Ž—ǰȱ ‘Žȱ ’—’œŽ›ȱ ˜›ȱ
Š ǰȱ žœ’ŒŽȱ Š—ȱ Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ 슒›œǰȱ ‘Žȱ
˜–Žȱ ’—’œŽ›ǰȱ ‘Žȱ
‘Š’›–Š—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š ȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ Šȱ Š‹’—Žȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Š—ȱ  ˜ȱ
Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘ŽȱŠ›•’Š–Ž—ǰȱ˜—Žȱ›˜–ȱ‘Žȱ›ž•’—ȱ™Š›¢ȱŠ—ȱ‘Žȱ˜‘Ž›ȱ
›˜–ȱ‘Žȱ˜™™˜œ’’˜—ǯȱ‘Žȱȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ
 ’••ȱ‹Žȱ—˜–’—ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ™ŽŠ”Ž›ǯȱȱ’œȱŠȱ™˜œ’’ŸŽȱœŽ™ȱ˜ȱ’—Œ•žŽȱ
Š—ȱ ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ˜™™˜œ’’˜—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ ‘Žȱ šž˜›ž–ȱ ŒŠ—ȱ ‹Žȱ ꕕŽȱ
 ’‘ȱ ˜ž›ȱ ™Ž›œ˜—œǰȱ  ‘˜ȱ ŒŠ—ȱ Š••ȱ Œ˜–Žȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ›ž•’—ȱ ™Š›¢DZȱ ‘Žȱ
™ŽŠ”Ž›ǰȱ ‘Žȱ  ˜ȱ ’—’œŽ›œȱ Š—ȱ ‘Žȱ Ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ Š›•’Š–Ž—ǯȱ ‘’œȱ
Œ˜–™˜œ’’˜—ȱ‘Šœȱ›Š’œŽȱšžŽœ’˜—œȱŠ‹˜žȱ™Š›’œŠ—œ‘’™ȱ’—ȱ‘Žȱ
ȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ



$11,BLQGG 30
 ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœ
ǯȱȱ›˜—Ž›ȱŠ—ŠŽ

‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ ŘŖŖşȱ Ž–™˜ Ž›œȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ’—šž’›Žȱ œž˜Ȭ–˜˜ȱ ˜›ȱ ȃ˜—ȱ Š—ȱ Š™™•’ŒŠ’˜—Ȅȱ ™›ŽœŽ—Žȱ
˜ȱ’ȱ‹¢ȱŠȱ™Ž›œ˜—ȱŠěŽŒŽȱ˜›ȱŠ—¢ȱ˜‘Ž›ȱ™Ž›œ˜—ȱ˜—ȱ‘’œȦ‘Ž›ȱ‹Ž‘Š•ȱ’—˜ȱŠȱ
Œ˜–™•Š’—ȱ˜ȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›ȱ’œȱŠ‹Ž–Ž—ȱ‹¢ȱŠ—¢ȱ™Ž›œ˜—ǰȱ
œŠěȱ˜ȱŠȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŽ—Œ¢ȱ˜›ȱ™ž‹•’ŒȱœŽ›ŸŠ—ǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ–Š¢ȱ
Š•œ˜ȱŸ’œ’ȱ“Š’•œȱ˜›ȱ˜‘Ž›ȱ™•ŠŒŽœȱ ‘Ž›Žȱ™Ž›œ˜—œȱŠ›ŽȱŽŠ’—Žȱ˜›ȱ”Ž™ȱ˜›ȱ
Œ˜››ŽŒ’˜—ǰȱŒžœ˜¢ǰȱ›ŽŠ–Ž—ǰȱŽŒǯǰȱŠ—ȱ–Š¢ȱ–Š”Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ
˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱ’–™›˜ŸŽ–Ž—ȱ˜ȱ‘˜œŽȱ™•ŠŒŽœȱŠ—ȱŒ˜—’’˜—œȱ˜ȱ
ŽŽ—’˜—ǯȱȱ–Š¢ȱŠ•œ˜ȱ›ŽŸ’Ž ȱŒ˜—’’˜—œȱŠœȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›˜Ÿ’Žȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ǰȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ •Š œȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ’—œ›ž–Ž—œȱ
˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǰȱŠ—ȱŠŸ’ŒŽȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜—ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ǯȱȱŠ•œ˜ȱ
œ‘Š••ȱŽ—Œ˜ž›ŠŽȱŠ—ȱŒ˜˜›’—ŠŽȱ‘ŽȱŽě˜›œȱ˜ȱ œȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—œȱ
 ˜›”’—ȱ’—ȱ‘Žȱꎕȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯ

—ȱ ŒŠœŽȱ ˜ȱ ›ŽŒŽ’Ÿ’—ȱ ›Ž™˜›œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œǰȱ ‘Žȱ

˜––’œœ’˜—ȱ–Š¢ȱŠ”ŽȱœŽ™œȱ˜ȱ›Žœ˜•ŸŽȱ’ȱ‘›˜ž‘ȱ–Ž’Š’˜—ȱŠ—ȱ
Š›‹’›Š’˜—ǯȱ Š’•’—ȱ –Ž’Š’˜—ȱ ‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—ȱ –Š¢ȱ Ž—šž’›Žȱ ’—˜ȱ
‘ŽȱŒ˜–™•Š’—ǯȱȱ‘ŽȱŠ••ŽŠ’˜—ȱ’œȱ˜ž—ȱ›žŽǰȱ‘Ž¢ȱ–Š¢ȱ›ŽŒ˜––Ž—ȱ
Š™™›˜™›’ŠŽȱ›Ž–Ž’Žœȱ’—Œ•ž’—ȱꕒ—ȱ˜ȱŒŠœŽœǯȱȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ ’œȱ —˜ȱ Œ˜–™•’Žȱ  ’‘ǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œ‘Š••ȱ
–Š”Žȱ Šȱ ›Ž™˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ  ‘˜ȱ –Š¢ȱ ™•ŠŒŽȱ ‘Žȱ ›Ž™˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Š›•’Š–Ž—ȱ˜›ȱ’œŒžœœ’˜—ǯ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŽ–™˜ Ž›Žȱ˜ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŒ˜–™•Š’—œȱ˜ȱ
ŒŠœŽœȱ˜ȱŸ’˜•Š’˜—œȱŒ˜––’ĴŽȱ‹¢ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ•Š ȱŽ—˜›ŒŽ–Ž—ȱ
ŠŽ—Œ’Žœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ‘Ž¢ȱŒŠ—ȱ˜—•¢ȱœŽŽ”ȱŠȱ›Ž™˜›ȱ›˜–ȱ‘ŽȱŒ˜—ŒŽ›—Žȱ
Šž‘˜›’¢ȱ ’—ȱ œžŒ‘ȱ ŒŠœŽœǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ Š•œ˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ ’ŸŽ—ȱ
Šž‘˜›’¢ȱ˜ȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŠȱ™Š›¢ȱ’—ȱŠ—¢ȱŒŠœŽǯȱ

’—ŒŽȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ›ž•Žœȱ ˜ȱ
™›˜ŒŽž›Žǰȱ’ȱ‘Šœȱœ˜ȱŠ›ȱ•’–’Žȱ’œȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ˜ȱŸ’œ’’—ȱŸ’Œ’–œȱŠ—ȱ
’œœž’—ȱœŠŽ–Ž—œǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱ’œȱ˜ —ȱ˜ĜŒŽȱ
¢Žǯȱȱ’œȱŒ˜—žŒ’—ȱ’œȱ˜ĜŒŽȱ’—ȱŠȱ›Ž—Žȱ‘˜žœŽȱ ’‘ȱ’—ŠŽšžŠŽȱœ™ŠŒŽȱ
Š—ȱ˜‘Ž›ȱŠŒ’•’’Žœȱ’—Œ•ž’—ȱ‘ŽȱœŽŒž›’¢ȱ–ŽŠœž›ŽœǯȱǻŽŽȱ——Ž¡ȱȱ
˜›ȱŠȱ•’œȱ˜ȱ
ȱŠŒ’Ÿ’’ŽœǰȱŠ—ȱ——Ž¡ȱȱ˜›ȱŠȱ’œȱ˜ȱ˜–™•Š’—œȱ

Š—•Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱŠœȱ–Ž—’˜—Žȱ’—ȱ‘Ž’›ȱ›Ž™˜›Ǽǯ


$11,BLQGG 30
 ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ’Ÿ’•ȱ
˜Œ’Ž¢

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ŸŽ›¢ȱ Œ˜›’Š•ȱ ’—ȱ Ž›–œȱ ˜ȱ Ž—Š’—ȱ
 ’‘ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǰȱ  ‘˜–ȱ ’ȱ ‘Šȱ ’—Ÿ’Žȱ ˜ȱ ’œȱ
˜’ŒŽœȱ˜—ȱœŽŸŽ›Š•ȱ˜ŒŒŠœ’˜—œǯȱȱŠ•œ˜ȱ›Žœ™˜—Žȱ˜ȱ‘Žȱ’—Ÿ’Š’˜—œȱ
’ŸŽ—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ •ŠŽ›ȱ Š—ȱ ˜˜”ȱ ž™ȱ œ˜–Žȱ ŒŠœŽœȱ ›ŽŽ››Žȱ ‹¢ȱȱ
‘Žȱ  œǯȱ —ȱ Šȱ Ž ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š••ŽŠ’˜—œȱ ˜ȱ Ž¡›Šȱ “ž’Œ’Š•ȱ
”’••’—œǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ™ž›œžŽȱ ‘Žȱ –ŠŽ›ȱ ˜‹¢ȱ ˜›–’—ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ȱ ’—šž’›¢ȱ Œ˜––’œœ’˜—œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ’—Œ•žŽȱ ‘Žȱ
–Ž–‹Ž›œȱ›˜–ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
’—ŒŽȱ‘ŽȱŠ˜™’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
Œȱ ŘŖŖşȱ ˜—ȱ ŗŚȱ ™›’•ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  Šœȱ ‹Ž’—ȱ ›ž—ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ Œ‘Š’›–Š—ȱ ˜—•¢ǯȱ —ȱ ŘŘȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǰȱ ›ŽŠŒ‘’—ȱ ‘Žȱ ŠŽȱ ˜ȱ
ŝŖǰȱ ‘Žȱ ‘Šœȱ ŒŽŠœŽȱ ˜ȱ Œ˜—’—žŽȱ Šœȱ ‘Žȱ ‘Š’›–Š—ǯȱ —ȱ ‘Žȱ œŠ–Žȱ
Š¢ǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š™™˜’—Žȱ Šȱ —Ž ȱ ‘Š’›–Š—ǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ
ž••ȱ’–ŽȱŠ—ȱ‘˜—˜›Š›¢ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱŽȱ—˜ ȱ‘˜™Žȱ‘Šȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ’••ȱ‹Žȱž••¢ȱ˜™Ž›Š’ŸŽǯȱžȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ–Š”Žȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ –˜›Žȱ ŽŽŒ’ŸŽǰȱ  ȱ  ˜ž•ȱ •’”Žȱ ˜ȱ ™žȱ ˜› Š›ȱ
‘Žȱ˜••˜ ’—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDZ

˜›ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—DZ

Ȋȱ —ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŒ˜—žŒȱ‘ŽȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ™›˜™Ž›•¢ȱ
Š—ȱ ’—ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ ˜ȱ Œ˜—žŒȱ Ž—šž’›’Žœȱ ’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǰȱ ‘Žȱ ž•Žœȱ ˜ȱ
›˜ŒŽž›Žȱ Š—ȱ ‘Žȱ ˜›Š—˜›Š–ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ Š™™›˜ŸŽȱ
’––Ž’ŠŽ•¢ǯ

Ȋȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ Š••˜ĴŽȱ ’œȱ ˜ —ȱ ˜ĜŒŽœȱ

’––Ž’ŠŽ•¢ǯ

Ȋȱ ŽšžŠŽȱ ‹žŽȱ œ‘˜ž•ȱ Š••˜ŒŠŽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ

Š—ȱ˜ȱ–Š”Žȱ’ȱ™ž‹•’Œǯ



$11,BLQGG 30
 ˜›ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—DZ

Ȋȱ ‘Žȱ—Ž •¢ȱŠ™™˜’—ŽȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱœ‘˜ž•ȱŽŸŽ•˜™ȱŠȱ
œ›ŠŽ’Œȱ ŠŒ’˜—ȱ ™•Š—ȱ ’—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Œ’’£Ž—Ȃœȱ
›˜ž™œǯ

Ȋȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œ‘˜ž•ȱ Œ›ŽŠ’ŸŽ•¢ȱ ꗍȱ  Š¢œȱ ˜ȱ

–Š¡’–’£Žȱ’œȱ›˜•Žȱ˜ŸŽ›Œ˜–’—ȱ‘Žȱ•’–’Žȱ–Š—ŠŽǯ

Ȋȱ —ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŠŒŒ˜–™•’œ‘ȱ™Ž˜™•ŽœȂȱ›žœȱŠ—ȱœž™™˜›ǰ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Š•Š—ŒŽȱ ’œȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ
 ’‘ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ›˜–˜’˜—ǯ



$11,BLQGG 30
 ——Ž¡ȬDZȱȱȱŒ˜–™Š›’œ˜—ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱȱ

$11,BLQGG
˜––’œœ’˜—ȱŒȱŘŖŖşȱŠ—ȱ‘Žȱ
ȱ›’—Š—ŒŽȱŘŖŖŝ

dŝƚůĞ EĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ EĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ ZĞŵĂƌŬƐĂŶĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽĨ^<

ŽŵŵŝƐƐŝŽŶKƌĚŝŶĂŶĐĞϮϬϬϳ ϮϬϬϵ

WƌĞĂŵďůĞ ƐŝƚŝƐƚŚĞ͞ĚƵƚLJŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞ ƐŝƚŝƐƚŚĞ͚ŵĂŝŶĂŝŵ͛ŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞƚŽ dŚĞϮϬϬϳKƌĚŝŶĂŶĐĞŝƐƐƚƌŽŶŐĞƌŝŶƐƚĂƟŶŐƚŚĂƚ

ŝƐƚŽƉƌŽƚĞĐƚĂŶĚƉƌŽŵŽƚĞ ƉƌŽƚĞĐƚ͕ƉƌŽŵŽƚĞĂŶĚĞŶƐƵƌĞ,ƵŵĂŶ ŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐŝƐĂ͞ĚƵƚLJŽĨƚŚĞƐƚĂƚĞ͕͟ǁŚŝĐŚŝƐ
,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͘͟ ZŝŐŚƚƐŽĨƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ ĂůƐŽŵŽƌĞĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŶŽƌŵƐ͘͘
ĞĮŶŝƟŽŶŽĨ ͞,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͛ŵĞĂŶƐ >ŝĨĞ͕ůŝďĞƌƚLJ͕ĞƋƵĂůŝƚLJĂŶĚĚŝŐŶŝƚLJ dŚĞĚĞĮŶŝƟŽŶŚĂƐďĞĞŶŵĂĚĞŵŽƌĞƐƉĞĐŝĮĐ
,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ ƚŚĞ&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌŝŐŚƚƐ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚďLJŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨWĞŽƉůĞ ĂŶĚǁŝĚĞ͘Ƶƚ͚ĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞďLJƚŚĞĞdžŝƐƟŶŐ


ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚŝŶƚŚĞϯƌĚ ZĞƉƵďůŝĐŽĨĂŶŐůĂĚĞƐŚĂŶĚƌŝŐŚƚƐƚŚĂƚ ĐŽƵƌƚƐŽĨĂŶŐůĂĚĞƐŚ͛ŵĂLJďĞĂůŝŵŝƟŶŐĐůĂƵƐĞ͘
ĐŚĂƉƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶ ĂƌĞĞŵďŽĚŝĞĚŝŶƚŚĞ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ͕ĐŽŶŽŵŝĐ͕ƐŽĐŝĂůĂŶĚĐƵůƚƵƌĂůƌŝŐŚƚƐĂƌĞĂůƐŽ
ĂŶĚƐƵĐŚƌŝŐŚƚƐĞŵďŽĚŝĞĚ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐĂĐĐĞĚĞĚƚŽ ŝŶĐůƵĚĞĚ͘
ŝŶƚŚĞ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶ ĂŶĚƌĂƟĮĞĚďLJƚŚĞWĞŽƉůĞƐZĞƉƵďůŝĐŽĨ
ZŝŐŚƚƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐĂĐĐĞĚĞĚ ĂŶŐůĂĚĞƐŚŽĨǁŚŝĐŚĂƌĞĞŶĨŽƌĐĞĂďůĞďLJ
ƚŽĂŶĚƌĂƟĮĞĚďLJƚŚĞWĞŽƉůĞƐ ƚŚĞĞdžŝƐƟŶŐĐŽƵƌƚƐŽĨĂŶŐůĂĚĞƐŚ͘
ZĞƉƵďůŝĐŽĨĂŶŐůĂĚĞƐŚĂŶĚ
ƚŚĂƚĂƌĞƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚďLJƚŚĞ
ĞdžŝƐƟŶŐůĂǁƐ͘
KĸĐĞŽĨƚŚĞ EŽŵĞŶƟŽŶ ,ĞĂĚŽĸĐĞŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŵƵƐƚ /ƚŝƐƉŽƐŝƟǀĞĐŚĂŶŐĞƚŽƐƉĞĐŝĨLJƚŚĞůŽĐĂƟŽŶŽĨ
ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ďĞƐŝƚƵĂƚĞĚŝŶŚĂŬĂ͕ĂŶĚŝŶĐĂƐĞŽĨ ƚŚĞŽĸĐĞ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐůŽĐĂůŽĸĐĞƐ͘
ŶĞĐĞƐƐŝƚLJŽĨĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĸĐĞƐĐĂŶďĞ
ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŝŶhƉĂnjŝůůĂ͕ŝƐƚƌŝĐƚΘŝǀŝƐŝŽŶ
ůĞǀĞů

30
 KĸĐĞŽĨƚŚĞ EŽŵĞŶƟŽŶ ,ĞĂĚŽĸĐĞŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŵƵƐƚ /ƚŝƐƉŽƐŝƟǀĞĐŚĂŶŐĞƚŽƐƉĞĐŝĨLJƚŚĞůŽĐĂƟŽŶŽĨ
ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ďĞƐŝƚƵĂƚĞĚŝŶŚĂŬĂ͕ĂŶĚŝŶĐĂƐĞŽĨ ƚŚĞŽĸĐĞ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐůŽĐĂůŽĸĐĞƐ͘

$11,BLQGG
ŶĞĐĞƐƐŝƚLJŽĨĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĸĐĞƐĐĂŶďĞ
ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŝŶhƉĂnjŝůůĂ͕ŝƐƚƌŝĐƚΘŝǀŝƐŝŽŶ
ůĞǀĞů
EƵŵďĞƌŽĨƚŚĞ E,ZŝƐĐŽŵƉƌŝƐĞĚŽĨĂ E,ZƚŽĐŽŵƉƌŝƐĞĂŚĂŝƌŵĂŶĂŶĚ dŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶŽĨŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐŶƵŵďĞƌŽĨŵĞŵďĞƌƐ
ŵĞŵďĞƌƐ ŚĂŝƌŵĂŶĂŶĚƚǁŽĨƵůůƟŵĞ ŶŽƚŵŽƌĞƚŚĂŶƐŝdžŵĞŵďĞƌƐ͕ŽŶĞŽĨ ŝƐƉŽƐŝƟǀĞ͕ĂůƚŚŽƵŐŚƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĨƵůůͲƟŵĞ
ŵĞŵďĞƌƐ͘ ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞĂĨƵůůƟŵĞŵĞŵďĞƌĂŶĚ ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐŚĂƐďĞĞŶƌĞĚƵĐĞĚ͘
ƚŚĞďĂůĂŶĐĞǁŝůůďĞŚŽŶŽƌĂƌLJŵĞŵďĞƌƐ dŚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶŽĨŝŶĐůƵĚŝŶŐǁŽŵĞŶ
ǁŚŽŽŶůLJĂƩĞŶĚĨŽƌŵĂůŵĞĞƟŶŐƐŽĨƚŚĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐĨƌŽŵĂŶĚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘ƚůĞĂƐƚŽŶĞŵĞŵďĞƌƐŚŽƵůĚ ĨƌŽŵ͚ĞƚŚŶŝĐĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͛ŝƐĂůƐŽƉŽƐŝƟǀĞďƵƚŝƚ
ďĞǁŽŵĞŶĂŶĚŽŶĞƐŚŽƵůĚĐŽŵĞĨƌŽŵ ĐŽƵůĚďĞďĞƩĞƌŝĨƚŚĞĐƚƐƉĞĐŝĮĞĚƌĞĨĞƌĞŶĐĞ
ƚŚĞ͞ĞƚŚŶŝĐĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘͟ ĨŽƌĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞĚŐƌŽƵƉƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐĞƚŚŶŝĐ
ŵŝŶŽƌŝƟĞƐ͘
ŐĞŽĨƚŚĞ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌŵĞŵďĞƌƐŵƵƐƚ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌŵĞŵďĞƌƐŵƵƐƚďĞĂŐĞĚ dŚĞƌĞĚƵĐƟŽŶŝŶĂŐĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚĐƌĞĂƚĞƐĂŶ


DĞŵďĞƌƐ ďĞĂŐĞĚďĞƚǁĞĞŶϱϬĂŶĚϳϮ ďĞƚǁĞĞŶϯϱĂŶĚϳϬLJĞĂƌƐ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJĨŽƌƚŚĞLJŽƵŶŐĞƌŐĞŶĞƌĂƟŽŶ͘
LJĞĂƌƐ
^ĞůĞĐƟŶŐ ^ŝdžŵĞŵďĞƌ^ĞůĞĐƟŽŶ ^ĞůĞĐƟŽŶŽŵŵŝƩĞĞĨŽƌƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶ dŚĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶŽĨ^<ƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞ
ĐŽŵŵŝƩĞĞ ŽŵŵŝƩĞĞĨŽƌƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶ ŽĨE,Z͛ƐŚĂŝƌŵĂŶĂŶĚDĞŵďĞƌƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶŽĨƚŚĞDƉƐŚĂƐďĞĞŶĂĐĐĞƉƚĞĚ͘
ŽĨE,Z͛ƐŚĂŝƌŵĂŶĂŶĚ ŝƐĐŽŵƉƌŝƐĞĚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ ƵƚĂƐƚŚĞƋƵŽƌƵŵǁŝůůďĞŵĞƚǁŝƚŚĨŽƵƌ
DĞŵďĞƌƐĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐ͗ ŵĞŵďĞƌƐ͕ĐŚĂŝƌĞĚďLJƚŚĞ^ƉĞĂŬĞƌŽĨ ŵĞŵďĞƌƐ͕ŝƚĐĂŶďĞĐŽŵƉƌŝƐĞĚŽĨƚŚĞ^ƉĞĂŬĞƌ͕
ƉƉĞůůĂƚĞ:ƵĚŐĞŽĨƚŚĞ WĂƌůŝĂŵĞŶƚ͗DŝŶŝƐƚĞƌŽĨ>Ăǁ͕:ƵƐƟĐĞĂŶĚ ƚǁŽDŝŶŝƐƚĞƌƐĂŶĚƚŚĞůĂǁŵĂŬĞƌŽĨƚŚĞƌƵůŝŶŐ
^ƵƉƌĞŵĞŽƵƌƚĂďŝŶĞƚ WĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJīĂŝƌƐ͕DŝŶŝƐƚĞƌŽĨ,ŽŵĞ ƉĂƌƚLJ͘DŽƌĞŽǀĞƌƚŚĞĂďŝŶĞƚ^ĞĐƌĞƚĂƌLJŝƐĂůƐŽ
^ĞĐƌĞƚĂƌLJƩŽƌŶĞLJ'ĞŶĞƌĂů īĂŝƌƐ͕ŚĂŝƌŵĂŶŽĨƚŚĞ>ĂǁŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕ ĨƌŽŵƚŚĞĞdžĞĐƵƟǀĞďƌĂŶĐŚ͕ƚŚƵƐƚŚĞŝŵƉĂƌƟĂůŝƚLJ
ŽŵƉƚƌŽůůĞƌĂŶĚƵĚŝƚŽƌ ĂďŝŶĞƚ^ĞĐƌĞƚĂƌLJĂŶĚdǁŽŵĞŵďĞƌƐŽĨ ŽĨƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶĐŽŵŵŝƩĞĞƐƟůůƌĞŵĂŝŶƐŝŶ
'ĞŶĞƌĂůŚĂŝƌŵĂŶŽĨƚŚĞ ƉĂƌůŝĂŵĞŶƚ ĐŽŶĐĞƌŶ͕ďĞĐĂƵƐĞŽŶůLJŽŶĞŵĞŵďĞƌĐŽŵĞƐĨƌŽŵ
WƵďůŝĐ^ĞƌǀŝĐĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ƚŚĞŽƉƉŽƐŝƟŽŶ͘
^ĞĐƌĞƚĂƌLJ͕DŽ>:W

30
 WŽǁĞƌŽĨ WŽǁĞƌŽĨŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶΘ /ƚŚĂƐďĞĞŶŝŶĐůƵĚĞĚ͞/ŶĐĂƐĞŽĨ ƉŽƐŝƟǀĞŝŶĐůƵƐŝŽŶ

$11,BLQGG
ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ũƵĚŝĐŝĂůƉŽǁĞƌǁĂƐŶŽƚ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁŝůůŚĂǀĞ
ƐƉĞĐŝĮĞĚ͘ ƚŚĞƐĂŵĞƉŽǁĞƌŽĨĂŝǀŝůŽƵƌƚĂĐĐŽƌĚŝŶŐ
ƚŽƚŚĞŝǀŝůWƌŽĐĞĚƵƌĞŽĚĞͲϭϵϬϴ͟
WƌŽĐĞĚƵƌĞƚŽĨŽůůŽǁ EŽŵĞŶƟŽŶ dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐĂŶƐĞĞŬƌĞƉŽƌƚƐĨƌŽŵ /ƚŝƐƉŽƐŝƟǀĞƚŽŝŶĐůƵĚĞƚŚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĞĚĨŽƌĐĞŝŶ
ǁŝƚŚƚŚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĞĚ ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽŶĂůůĞŐĂƟŽŶƐŽĨŚƵŵĂŶ ƚŚĞŵĂŶĚĂƚĞŽĨƚŚĞE,Z͘ƵƚƚŚĞŵĂŶĚĂƚĞ
ĨŽƌĐĞ ƌŝŐŚƚƐǀŝŽůĂƟŽŶďLJĂĚŝƐĐŝƉůŝŶĞĚĨŽƌĐĞ͘/Ĩ ŝƐůŝŵŝƚĞĚƚŽĂƐŬŝŶŐĨŽƌƌĞƉŽƌƚĨŽƌŵƚŚĞ
ƚŚĞLJĮŶĚƚŚĞƌĞƉŽƌƚƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌLJ͕ŝƚǁŝůů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂŐĞŶĐLJĐŽŶĐĞƌŶĞĚ͘
ŶŽƚƉƌŽĐĞĞĚĨƵƌƚŚĞƌ͘
E,Zǁŝůů͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƌĞĐŽŵŵĞŶĚƚŚĂƚƚŚĞ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚĂŬĞŵĞĂƐƵƌĞƐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞŵ͕
ŝĨŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͘/ŶƚŚĂƚĐĂƐĞ͕ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ
ǁŝůůŚĂǀĞƚŽƚƵƌŶŝŶĂĨŽůůŽǁͲƵƉƌĞƉŽƌƚ
ǁŝƚŚŝŶƐŝdžŵŽŶƚŚƐ͘


ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽϭϱϮ;ϭͿŽĨƚŚĞĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶ͕
ƚŚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĞĚĨŽƌĐĞƐƐƚĂŶĚĨŽƌƚŚĞ
ĂƌŵĞĚĨŽƌĐĞƐĂŶĚƉŽůŝĐĞĂŶĚ͞ĂŶLJŽƚŚĞƌ
ĨŽƌĐĞĚĞĐůĂƌĞĚďLJƚŚĞůĂǁĂƐĂĚŝƐĐŝƉůŝŶĞĚ
ĨŽƌĐĞ͘͟
ĂƐĞƐƉĞŶĚŝŶŐ dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁŝůůŶŽƚďĞ dŚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶŝŶƌĞŐĂƌĚǁŝƚŚƚŚĞƉĞŶĚŝŶŐ WŽƐŝƟǀĞĚĞĐŝƐŝŽŶ͘
ďĞĨŽƌĞĂĐŽƵƌƚ ĂďůĞƚŽƚĂŬĞƵƉĐĂƐĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐ ĐĂƐĞƌĞŵĂŝŶƐƐĂŵĞďƵƚĂŶĞǁƐĞĐƟŽŶŚĂƐ
ƉĞŶĚŝŶŐďĞĨŽƌĞĂĐŽƵƌƚ͘ ďĞĞŶĂĚĚĞĚƚŽĞŶĂďůĞƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶƚŽ
ďĞĂƉĂƌƚLJŽĨƐƵĐŚƉĞŶĚŝŶŐĐĂƐĞ͘

30
 ŝƐĐůŽƐƵƌĞŽĨ ŝƐĐůŽƐƵƌĞŽĨŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ZĞŵĂŝŶĞĚƐĂŵĞ ŶLJƌĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞ
/ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƌĞƉŽƌƚ ƌĞƉŽƌƚŚĂƐďĞĞŶĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞĚ͘ ƉƵďůŝƐŚĞĚ͘/ŶƚŚĂƚĐĂƐĞƚŚĞƌĞƐŚŽƵůĚďĞĂĐůĂƵƐĞ

$11,BLQGG
ƚŚĂƚŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁŝůůĚŝƐĐůŽƐĞŝƚƐĂůůĂĐƟǀŝƟĞƐ
ŝŶǁƌŝƩĞŶƌĞƉŽƌƚƐ͘/ĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐŽŶƐŝĚĞƌƐ
ƚŚĞĚŝƐĐůŽƐƵƌĞŽĨĂŶLJĂĐƚŵĂLJŚŝŶĚĞƌŶĂƟŽŶĂů
ŝŶƚĞƌĞƐƚ͕ƚŚĞLJǁŝůůƐƵďŵŝƚƚŽƚŚĞƉƌĞƐŝĚĞŶƚǁŝƚŚ
ƉƌŽƉĞƌƌĞĂƐŽŶŽĨŶŽƚĚŝƐĐůŽƐŝŶŐƚŚĞƌĞƉŽƌƚ͘
ŽͲŽƌĚŝŶĂƟŶŐ ŶĐŽƵƌĂŐĞƚŚĞĂĐƟǀŝƟĞƐŽĨ WƌŽǀŝƐŝŽŶƵŶĐŚĂŶŐĞĚ͘ dŚĞƌĞŝƐƚŚĞĂƵƚŚŽƌŝƚLJĐĂůůĞĚ͞E'KīĂŝƌƐ
ĂĐƟǀŝƟĞƐǁŝƚŚ E'KƐŝŶƚŚĞĮĞůĚŽĨŚƵŵĂŶ ƵƌĞĂƵ͟ĨŽƌƐƵƉĞƌǀŝƐŝŶŐĂŶĚĐŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐƚŚĞ
E'K͛Ɛ ƌŝŐŚƚƐĂŶĚƚŽĐŽͲŽƌĚŝŶĂƚĞ ĂĐƟǀŝƟĞƐŽĨE'KƐ͘,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ƚŚĞĂĐƟǀŝƟĞƐŽĨƚŚŽƐĞ ĐĂŶƚĂŬĞũŽŝŶƚƉƌŽŐƌĂŵƐƚŚŽƵŐŚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚ
ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶƐ ƉůĂŶŶŝŶŐǁŝƚŚE'K͛Ɛ͘
dƌĂŝŶŝŶŐŽĨƚŚĞ /ƚǁĂƐŶŽƚŵĞŶƟŽŶĞĚ /ƚŚĂƐďĞĞŶŵĞŶƟŽŶĞĚĂƐĂƐƉĞĐŝĮĐ WŽƐŝƟǀĞŝŶĐůƵƐŝŽŶ͘
ŵĞŵďĞƌŽĨůĂǁ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůLJ͘ ĂĐƟǀŝƚLJ͘
ĞŶĨŽƌĐŝŶŐĂŐĞŶĐŝĞƐ



30
 ——Ž¡ȬDZȱ’œȱ˜ȱœ˜–Žȱ”Ž¢ȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ’—ȱŘŖŖşȱȱ
˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱŠ—•ŠŽœ‘

ŚȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŖş

—ȱ Ž’—ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ ™›Žœœȱ ‘Šȱ Šȱ ›˜ȱ ǻŠ—ȱ

’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•ŽǼȱ •ŽŠŽ›ȱ —Š–Žȱ Šž—•Š’ȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ ”Ž™ȱ
’—ȱ Œ‘Š’—Žȱ Œ˜—’’˜—ȱ ȱ ’—ȱ Šȱ ‘˜œ™’Š•ǰȱ ‘Žȱ ‘Š’›–Š—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›žœ‘Žȱ˜ȱ‘Žȱ‘˜œ™’Š•ȱ˜ȱŸ’œ’ȱ‘’–ȱ
Š—ȱŠ•”Žȱ˜ȱ‘’œȱ™‘¢œ’Œ’Š—ǯȱ‘Ž¢ȱ˜˜”ȱž™ȱ‘Žȱ–ŠŽ›ȱ ’‘ȱ‘Žȱ
’—’œ›¢ȱ˜ȱ
˜–ŽȱŠ’›œǯȱœȱŠȱ›Žœž•ǰȱ‘Žȱ Šœȱž—Œ‘Š’—Žǯ

ŗŚȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŖş

ȱ ’›•ȱ Œ‘’•ȱ ‹ŽŒŠ–Žȱ Ÿ’Œ’–ȱ ˜ȱ ŠŒ’ȱ ‘›˜ ’—ǯȱ —ȱ ›ŽŒŽ’Ÿ’—ȱ

’—˜›–Š’˜—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ•˜ŒŠ•ȱ™Š™Ž›œǰȱŽ–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
 Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ‘˜œ™’Š•ȱ˜ȱŸ’œ’ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ȱŠ—ȱ˜ž—ȱ‘Ž›ȱ‹ž›—ȱ ’‘ȱ
ŠŒ’ȱ Š••ȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Ž›ȱ ‹˜¢ǰȱ Ž¡ŒŽ™ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŠŒŽǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
˜˜”ȱ ž™ȱ ‘Žȱ –ŠŽ›ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Šž‘˜›’’Žœȱ ˜ȱ ’•Žȱ Šȱ ŒŠœŽȱ ŠŠ’—œȱ
‘Žȱ ™Ž›™Ž›Š˜›œȱ Š—ȱ Š•œ˜ȱ Š››Š—Žȱ ‘Ž›ȱ ™›˜™Ž›ȱ ›ŽŠ–Ž—ǯȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱ’œœžŽȱŠȱœŠŽ–Ž—ȱ˜—ȱ‘’œȱ’œœžŽǯ

řȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŖş

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ŒŠ–Žȱ ˜ȱ ”—˜ ȱ ‘Šȱ ˜—Žȱ ‹žȱ Šœž–ȱ ˜ȱ
’••ŠŽȱ ž›ž—ȱ ˜ȱ Š•’˜—“ȱ ™Š£’••Šȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ •¢’—ȱ ’—ȱ Š£’™ž›ȱ
ŠŠ›ȱ
˜œ™’Š•ȱ ‹Ž’—ȱ Ÿ’Œ’’–ȱ ˜ȱ ‘˜ȱ ˜’•ȱ ‘›˜ —ȱ ˜—ȱ ‘’œȱ ‹˜¢ǯȱ
‘Žȱ ‘Š’›–Š—ȱ Š•˜—ȱ  ’‘ȱ Šȱ Ž–‹Ž›ȱ Š—ȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ›žœ‘Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘˜œ™’Š•ȱ Š—ȱ Ÿ’œ’Žȱ ‘Žȱ Ÿ’Œ’–ȱ ’—ȱ
Ž™•˜›Š‹•Žȱ Œ˜—’’˜—ȱ Š—ȱ ŒŠ–Žȱ ˜ȱ •ŽŠ›—ȱ ‘Šȱ Šȱ ‹˜¢žŠ›ȱ ˜ȱ
Š—ȱ™˜•’ŒŽȱ˜’ŒŽ›ȱ’—ȱ‘Žȱ Š”Žȱ˜ȱŽŸ’Œ’˜—ȱ˜ȱœ›ŽŽȱ‘Š ”Ž›œȱ›˜–ȱ
‘Žȱ œ›ŽŽȱ ‘›Ž ȱ ‘˜ȱ ˜’•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ÿ’Œ’–ȱ  ‘˜ȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ œŽ••’—ȱ
™˜Š˜ȱ Œ‘’™œȱ ‘Ž›Žǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜˜”ȱ œŽ›’˜žœȱ Ÿ’Ž ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
–ŠŽ›ȱ Š—ȱ ˜˜”ȱ ž™ȱ ‘Žȱ –ŠŽ›ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ
˜–Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜›ȱ
Š”’—ȱŠŒ’˜—ȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ˜Ž—Ž›ȱŠœȱŠȱ›Žœž•ȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ Šœȱ
’––Ž’ŠŽ•¢ȱŒ•˜œŽȱŠ—ȱŽ™Š›–Ž—Š•ȱ™›˜ŒŽŽ’—ȱ ŠœȱœŠ›Žȱ
ŠŠ’—œȱ‘’–ȱŠ—ȱ‹ŽŽ›ȱ›ŽŠ–Ž—ȱ ŠœȱŠ››Š—Žȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǯ
ȱ


$11,BLQGG 30
 ŗŖȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖş

‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ˜›Š—’£ŽȱŠȱœŽ–’—Š›ȱ˜—ȱȁ›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ›˜–˜’˜—ȱ
˜ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ’—ȱ Š—•ŠŽœ‘DZȱ ‘Žȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ —Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ˜––’œœ’˜—ǰȱŠ ȱŽ—˜›Œ’—ȱŠŽ—Œ’ŽœȱŠ—ȱ œȄǯ

˜›Ž˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—ȱ ’œœžŽȱ œŽŸŽ›Š•ȱ œŠŽ–Ž—œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ

’œœžŽœȱ •’”Žȱ ‹˜›Ž›ȱ ”’••’—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ —’Š—ȱ ˜›Ž›ȱ ŽŒž›’¢ȱ ˜›ŒŽœȱ
ǻǼǰȱ ˜—ȱ Ž¡›Šȱ “ž’Œ’Š•ȱ ”’••’—ǰȱ Œ•Šœ‘ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•Žȱ
Š—ȱ‘ŽȱœŽĴ•Ž›œǰȱœ›ŠŽ•’ȱŠ›Žœœ’˜—ȱ’—˜ȱ‘Žȱ Š£Šȱ›’™ȱŽŒǯȱ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŗŗŘȱŒ˜–™•Š’—œȱŠœȱ˜ȱŘȱŠ›Œ‘ȱŘŖŗŖǰȱ
˜žȱ ˜ȱ  ‘’Œ‘ȱ Ŝśȱ  Ž›Žȱ Š•›ŽŠ¢ȱ ’œ™˜œŽȱ ˜ǯȱ ȱ ‘Žȱ ›Ž–Š’—’—ȱ
Œ˜–™•Š’—œǰȱ›Ž™˜›œȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ›ŽšžŽœŽȱ›˜–ȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱŠž‘˜›’’Žœǰȱ
Š—ȱ Š•œ˜ȱ ˜›ȱ Ž—šž’›’Žœǯȱ ‘Žȱ ™Ž—’—ȱ –ŠĴŽ›œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ę¡Žȱ ˜›ȱ
’œ™˜œŠ•ȱ˜—ȱŸŠ›’˜žœȱŠŽœǯ



$11,BLQGG 30
 ——Ž¡ȬDZȱ˜–™•Š’—œȱŽŒŽ’ŸŽȱŠ—ȱŽ™œȱŠ”Ž—
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŗŗŘȱŒ˜–™•Š’—œȱŠœȱ˜ȱŘȱŠ›Œ‘ȱŘŖŗŖǰȱ˜žȱ˜ȱ
 ‘’Œ‘ȱŜśȱ Ž›ŽȱŠ•›ŽŠ¢ȱ’œ™˜œŽȱ˜ǯȱȱ‘Žȱ›Ž–Š’—’—ȱŒ˜–™•Š’—œǰȱ
›Ž™˜›œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ›ŽšžŽœŽȱ ›˜–ȱ ›Ž•ŽŸŠ—ȱ Šž‘˜›’’Žœǰȱ Š—ȱ Š•œ˜ȱ
˜›ȱŽ—šž’›’Žœǯȱ‘Žȱ™Ž—’—ȱ–ŠĴŽ›œȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱę¡Žȱ˜›ȱ’œ™˜œŠ•ȱ˜—ȱ
ŸŠ›’˜žœȱŠŽœǯ

‘Žȱ™Ž—’—ȱŒ˜–™•Š’—œȱ’—Œ•žŽDZ
ŗǯȱ—ȱŠ••ŽŽȱŠ‹žŒ’˜—ȱ˜ȱŠȱœžŽ—ȱ•ŽŠŽ›ȱ›˜–ȱŠ›’œŠ•ȱ
˜›ȱ  ‘’Œ‘ȱ ˜•’ŒŽȱ Š—ȱ ȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ Šœ”Žȱ ˜ȱ ‘˜•ȱ
Ž—šž’›’ŽœȱŠ—ȱœŽ—ȱ›Ž™˜›œǯȱ’–’•Š›•¢ȱ›ŽŠ›’—ȱ–’œžœŽȱ
˜ȱ™˜ Ž›ȱ‹¢ȱŠ—ȱĜŒŽ›ȱ’—ȱ‘Š›ŽȱǻǼȱ˜ȱŠȱ˜•’ŒŽȱŠ’˜—ȱ
‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ —œ™ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ
˜•’ŒŽȱǻ Ǽȱ˜›ȱŠŒ’˜—ǯ

Řǯȱ—Ž›ȱ›’Š•ȱ›’œ˜—Ž›œȱ—’œȱŠ—ȱŠ–ȱ ›’œ‘—Šȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ
Š••ŽŽ•¢ȱ”Ž™ȱ’—ȱŒ‘Š’—œȱǻ•˜ŒŠ••¢ȱ”—˜ —ȱŠœȱŠ—Šȱ‹Ž›’Ǽȱ
˜›ȱ ˜ž›ȱ –˜—‘œȱ ’—ȱ ŠŽ›‘Šȱ “Š’•ǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ
œŽ—ȱ˜ȱ•˜ŒŠ•ȱ’œ›’ŒȱŠ’œ›ŠŽȱ˜›ȱŽ—šž’›¢ȱŠ—ȱ›Ž™˜›ǯ

řǯȱ••ŽŽȱ ”’••’—ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ •Šž’—ȱ

˜ •ŠŽ›ȱ  ‘’•Žȱ ’—ȱ
™˜•’ŒŽȱŒžœ˜¢ȱ’—ȱŠ›’œŠ•ȱŠ—ȱ Šœȱ•Š‹Ž•ŽȱŠȱȃŒ›˜œœę›ŽȄȱ
”’••’—ǯȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœŽ—ȱ˜ȱ ȱ˜›ȱŽ—šž’›¢ȱŠ—ȱ
›Ž™˜›ǯ

Śǯȱ‹žŒ’˜—ȱ˜ȱ˜—Žȱž™ŠȱŠ—Š•ȱǻŗŘǼȱ‹¢ȱ–’œŒ›ŽŠ—œȱŠ—ȱ
—Ž•’Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜•’ŒŽȱ ˜ȱ Š’”ŠŒ‘Šȱ ˜•’ŒŽȱ Š’˜—ǰȱ
‘ž•—Šǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ œŽ—ȱ ˜ȱ  ȱ ˜›ȱ ŠŒ’˜—ȱ
Š—ȱ›Ž™˜›ǰȱȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ›ŽŽ››Žȱ˜ȱ‘Žȱ’œ›’ŒȱŽŠ•ȱ’ȱ
˜––’ĴŽŽȱ˜›ȱ•ŽŠ•ȱŠ’ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǯ

śǯȱ‹žŒ’—ȱŠ—ȱ”’••’—ȱ’—ȱŒžœ˜¢ȱ˜ȱ˜—ŽȱŽ• Š›ȱ
žœœŠ’—ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ Š™’ȱ Œ’˜—ȱ ŠĴŠ•’˜—ȱ ǻǼǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ ›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’œ›’Œȱ ŽŠ•ȱ’ȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜›ȱ
•ŽŠ•ȱŠ’ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǯ

Ŝǯȱ˜›ž›Žȱ ˜ȱ ˜—Žȱ ˜—’›ž•ȱ œ•Š–ȱ ˜—’›ȱ Š—ȱ Š—˜‘Ž›ȱ

‘Š‘’ž•ȱ œ•Š–ǰȱ Š¢ȱ •Š‹˜ž›Ž›œȱ ‹¢ȱ Š’”ŠŒ‘Šȱ ˜•’ŒŽȱ
‘ž•—Šǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’œ›’Œȱ
ŽŠ•ȱ’ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜›ȱ•ŽŠ•ȱŠ’ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǯ



$11,BLQGG 30
 ŝǯȱȱ›Ž™˜›ȱ˜ȱ‘Žȱœ’Š—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ
˜—ȱ
˜—ȱ ‘Šȱ ˜—Žȱ ˜—’›ž•ȱ œ•Š–ȱ ˜›Š•ǰȱ ’—œ™’Žȱ ˜ȱ ‹Ž’—ȱ
›Ž•ŽŠœŽȱ ˜—ȱ ‹Š’•ȱ  Šœȱ ’••ŽŠ••¢ȱ Š”Ž—ȱ ˜ȱ Œžœ˜¢ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
˜•’ŒŽȱŠ—ȱ Šœȱ˜›ž›Žȱ˜›ȱ ˜ȱŠ¢œǯȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱœŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ ȱ˜›ȱŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ›Ž™˜›ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŞǯȱȱŒ˜–™•Š’—ȱŠŠ’—œȱ˜—Žȱ‹ž•ȱ
žœœŠ’—ȱž‹ȱ—œ™ŽŒ˜›ȱ
˜ȱ Š’›Šȱǰȱ ‘ž•—Šȱ˜›ȱŠ‹ŽĴ’—ȱŠŒŒžœŽȱ¢ž‹ȱ•’ȱ˜›ȱ
‘›˜ ’—ȱ ŠŒ’ȱ ž™˜—ȱ Šȱ ŒŽ›Š’—ȱ Žœ‘–Šǰȱ ˜›ȱ ›Žžœ’—ȱ
˜ȱ –Š››¢ȱ ‘’–ǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ œŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ  ȱ
˜›ȱ ŠŒ’˜—ȱ Š—ȱ ›Ž™˜›ȱ Œ˜–™•’Š—ŒŽǰȱ Š—ȱ ›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ
’œ›’ŒȱŽŠ•ȱ’ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜›ȱ•ŽŠ•ȱŠ’ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǯ

şǯȱ˜–™•Š’—ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ ›œǯȱ Š•™Š—Šȱ Š’›Š’ȱ Š••Ž’—ȱ ‘Žȱ

”’••’—ȱ ˜ȱ ‘Ž›ȱ ‘žœ‹Š—ȱ  ‘’•Žȱ ’—ȱ ˜•’ŒŽȱ žœ˜¢ǯȱ ‘Žȱ
–ŠĴŽ›ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ—œ™ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ˜•’ŒŽȱ
ǻ Ǽȱ˜›ȱŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ›Ž™˜›ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŗŖǯȱ ‘Žȱ ž—Šž‘˜›’£Žȱ ˜ŒŒž™Š’˜—ȱ ˜ȱ •Š—ȱ ˜ȱ œ˜–Žȱ

–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱŠȱ–’—˜›’¢ȱŒ˜––ž—’¢ǯȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ
›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž™ž¢ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ ˜›ȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ
ŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ›Ž™˜›ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŗŗǯȱ ȱ ȃŒ›˜œœę›ŽȄȱ ”’••’—ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ Š‹žȱ œ˜—ȱ””Šœȱ•’ȱ ‹¢ȱ

ǯȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœŽ—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
’—’œŽ›ȱ˜ȱ
˜–Žȱ˜›ȱŠȱ‘’‘ȱ•ŽŸŽ•ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱŽ—šž’›¢ȱ
Œ˜––’ĴŽŽǰȱŒ˜—œ’œ’—ȱ˜ȱ˜ĜŒ’Š•œȱ ’‘ȱŠȱ•ŽŠœȱ‘ŽȱœŠžœȱ
˜ȱŠȱŽ™ž¢ȱŽŒ›ŽŠ›¢ǰȱž™Ž›’—Ž—Ž—ȱ˜ȱ˜•’ŒŽȱŠ—ȱŠȱ
›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ’Ÿ’•ȱ ˜Œ’Ž¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ‘˜’ŒŽȱ ˜ȱ
‘ŽȱŠ›’ŽŸŽȱ™Š›¢ȱŠ—ȱ˜›ȱ›Ž™˜›’—ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŗŘǯȱ ˜›ž›Žȱ ˜ȱ ˜—Žȱ Š£–ž•ȱ

žšȱ ‘Š‘ǰȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
ŠŒ’Ÿ’œǰȱ‹¢ȱœ˜–Žȱ™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œȱ˜ȱ‘Š”ŠȱŽ›˜™˜•’Š—ȱ
˜•’ŒŽȱ ǻǼǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ œŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ž›ȱȱ˜›ȱŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ›Ž™˜›ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŗřǯȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ Ÿ˜ŒŠŽȱ Š‹’—›Šȱ ‘˜œ‘ǰȱ

Š•œ˜ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŠŒ’Ÿ’œǰȱ ‹¢ȱ Šȱ Ž™ž¢ȱ —œ™ŽŒ˜›ȱ
Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ˜•’ŒŽǯȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ ȱ
˜›ȱ‘˜•’—ȱŠȱ‘’‘ȱ•ŽŸŽ•ȱŽ—šž’›¢ǯ



$11,BLQGG 30
 ŗŚǯȱ ‘ŽȱŠ••ŽŽȱ–ž›Ž›ȱ’—ȱȃŒ›˜œœę›ŽȄȱ˜ȱ Š’œŽ›ȱŠ‘–žȱ
Š™™’ǯȱ ž˜ȱ –˜˜ȱ ’›ŽŒ’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’œœžŽȱ ‹¢ȱ

ȱ˜›ȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱŠŒ’˜—ȱŠœ”’—ȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
’—’œŽ›ȱ˜ȱ
˜–Žȱ˜›ȱŽĴ’—ȱ’ȱŽ—šž’›Žȱ‹¢ȱŠȱ‘’‘ȱ•ŽŸŽ•ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ȱŽ—šž’›¢ȱŒ˜––’ĴŽŽǯ

ŗśǯȱ ‘Žȱ Š••ŽŽȱ Š‹žŒ’˜—ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ žœ‘Š›ȱ œ•Š–ȱ ’˜ǯȱ

ž˜ȱ –˜˜ȱ ’›ŽŒ’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’œœžŽȱ ‹¢ȱ 
ȱ ˜›ȱ
—ŽŒŽœœŠ›¢ȱŠŒ’˜—ȱ›ŽŠ›’—ȱŠœ”’—ȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
’—’œŽ›ȱ˜ȱ
˜–Žȱȱ˜›ȱŽĴ’—ȱ’ȱŽ—šž’›Žȱ‹¢ȱŠȱ‘’‘ȱ•ŽŸŽ•ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ȱŽ—šž’›¢ȱŒ˜––’ĴŽŽǯ

ŗŜǯȱ ‘ŽȱŠ••ŽŽȱ–ž›Ž›ȱ˜ȱ–’—ž•ȱœ•Š–ȱ’—žǯȱž˜–˜˜ȱ

’›ŽŒ’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’œœžŽȱ ‹¢ȱ 
ȱ ˜›ȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ
ŠŒ’˜—ȱŠœ”’—ȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ’—’œŽ›ȱ˜ȱ
˜–Žȱ˜›ȱ
ŽĴ’—ȱ’ȱŽ—šž’›Žȱ‹¢ȱŠȱ‘’‘ȱ•ŽŸŽ•ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱŽ—šž’›¢ȱ
Œ˜––’ĴŽŽǯ

ŗŝǯȱ ‘ŽȱŠ••ŽŽȱ’••ŽŠ•ȱ™˜•’ŒŽȱŒžœ˜¢ȱŠ—ȱ˜›ž›Žȱ˜ȱ˜—Žȱ
ǯȱŠ“’‹ȱŠ—ȱ˜ž›ȱ˜‘Ž›œǯȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ›ŽŽ››Žȱ
˜ȱ‘Žȱ—œ™ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ˜•’ŒŽȱǻ Ǽȱ˜›ȱŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ
›Ž™˜›ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŗŞǯȱ ˜–™•Š’—ȱ ŠŠ’—œȱ œ˜–Žȱ ˜‘Ž›ȱ ˜•’ŒŽȱ ĜŒŽ›œȱ ˜ȱ

Š’”ŠŒ‘Šȱ ǰȱ ‘ž•—Šȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ›˜–ȱ œ’Š—ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ
˜—ȱ ˜—ǯȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ œŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ —œ™ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ˜•’ŒŽȱ ǻ Ǽȱ ˜›ȱ
—ŽŒŽœœŠ›¢ȱŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ›Ž™˜›ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

ŗşǯȱ —Žȱ Š–›ž•ȱ

ŠœœŠ—ȱ •˜Žȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ
Š–›ž•ȱ
ŠœœŠ—ȱ ŠŠ’—œȱ ‘’œȱ Ž–™•˜¢Ž›ȱ ˜›ȱ Ž›–’—Š’—ȱ
‘’œȱŽ›Ÿ’ŒŽȱ ’‘˜žȱ—˜’ŒŽȱŠ—ȱ ’‘˜žȱ™Š¢–Ž—ȱ˜ȱŠ—¢ȱ
Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ǯȱ
ȱ˜˜”ȱž™ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱŠ—ȱœžŒŒŽŽŽȱ
˜ȱŠ››Š—ŽȱŒ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ˜›ȱ‘’–ȱ›˜–ȱ‘’œȱŽ–™•˜¢Ž›ȱ˜›ȱ
 ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ˜–™•Š’—Š—ȱŽ¡™›ŽœœŽȱ›Š’žŽȱ’—ȱ ›’’—ȱ
˜›ȱ‘Žȱ™›˜–™ȱŽěŽŒ’ŸŽȱŠŒ’˜—ȱ˜ȱ
ǯȱ



$11,BLQGG 30
 

$11,BLQGG 30
 Š–‹˜’ŠȱŠȱŠ—ȱ–™ŠœœŽ
‘ŽȱŠ–‹˜’Š—ȱ˜›”’—ȱ ›˜ž™ȱ˜—ȱ‘Žȱȱ
œŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ
ŗȱ

ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ž—›¢Ȃœȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ’žŠ’˜—
‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱœ’žŠ’˜—ȱ’—ȱŠ–‹˜’ŠȱŒ˜—’—žŽœȱ˜ȱŒ˜–Žȱž—Ž›ȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œŒ›ž’—¢ȱ Š—ȱ Œ›’’Œ’œ–ǯȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ꛜȱ ’–Žǰȱ ‘Žȱ ȱ
˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ Œ˜—˜–’Œǰȱ ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ ž•ž›Š•ȱ ’‘œȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ
Š–‹˜’ŠȂœȱ œŠŽȱ ›Ž™˜›ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Šȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ œž‹–’ĴŽȱ ˜›ȱ ŗŚȱ
¢ŽŠ›œǯȱ ‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ ’Ž—’ꮍȱ œŽ›’˜žœȱ œ‘˜›Œ˜–’—œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ›ŽŠ¢ȱ˜‹•’Š’˜—œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘˜œŽȱ
›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ “ž’Œ’Š•ȱ œ¢œŽ–ǰȱ ‘˜žœ’—ȱ Š—ȱ Ž—Ž›ȱ ’—ŽšžŠ•’’Žœǯȱ
—ȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşȱŠ–‹˜’Šȱ ŠœȱŠ•œ˜ȱœž‹“ŽŒȱ˜ȱ’œȱꛜȱ—’ŸŽ›œŠ•ȱ
Ž›’˜’ŒȱŽŸ’Ž ȱ˜ȱ’œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ›ŽŒ˜›ȱŠȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜ž—Œ’•ȱ’—ȱ Ž—ŽŸŠǯ

˜›ŒŽȱ ŽŸ’Œ’˜—œȱ Œ˜—’—žŽȱ ˜ȱ ŠěŽŒȱ ‘Žȱ •’ŸŽœȱ ˜ȱ ‘˜žœŠ—œȱ

˜ȱ Š–‹˜’Š—œǰȱ ›Žœž•’—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’œ™•ŠŒŽ–Ž—ȱ ˜ȱ Š›˜ž—ȱ ŘŝǰŖŖŖȱ
™Ž˜™•Žǰȱ ‘Žȱ ŸŠœȱ –Š“˜›’¢ȱ ›˜–ȱ Œ˜––ž—’’Žœȱ •’Ÿ’—ȱ ’—ȱ ™˜ŸŽ›¢ǯȱ
—ȱž•¢ȱŘŖŖşǰȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜—˜›œȱŒŠ••Žȱ˜›ȱŠ—ȱŽ—ȱ
˜ȱ˜›ŒŽȱŽŸ’Œ’˜—œȱž—’•ȱŠ’›ȱŠ—ȱ›Š—œ™Š›Ž—ȱ™›˜ŒŽž›Žœȱ Ž›Žȱ’—ȱ
™•ŠŒŽȱ˜›ȱ’œ™žŽȱ›Žœ˜•ž’˜—ȱŠ—ȱ›ŽœŽĴ•Ž–Ž—ǯȱ

›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ Ž¡™›Žœœ’˜—ȱ  Šœȱ ž›‘Ž›ȱ •’–’Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ™Šœœ’—ȱ

˜ȱ‘ŽȱŽ—Š•ȱ˜Žȱ’—ȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ ‘’Œ‘ȱ›ŽŠ’—œȱŽŠ–Š’˜—ȱŠœȱŠȱ
Œ›’–’—Š•ȱ˜ěŽ—ŒŽȱŠ—ȱ™Ž›–’œȱŒ›’–’—Š•ȱ™›˜œŽŒž’˜—ȱ˜›ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ȱ˜ȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƌ͘KƵsŝƌĂŬ͕DĞŵďĞƌ͕dŚĞĂŵďŽĚŝĂŶtŽƌŬŝŶŐ'ƌŽƵƉŽŶƚŚĞ
ƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŽĨĂŶE,Z/



$11,BLQGG 30
 ˜™’—’˜—ȱŠ—ȱ™ŽŠŒŽž•ȱŽ–˜—œ›Š’˜—œǯȱŽ–˜—œ›Š’˜—œȱŠ—ȱ™›˜Žœȱ
–Š›Œ‘Žœȱ Ž›Žȱœ¢œŽ–Š’ŒŠ••¢ȱŽ—’ŽȱŠ—Ȧ˜›ȱŒž›Š’•Žȱ‘›˜ž‘ȱ‘Žȱ
Ÿ’˜•Ž—ȱ ™›ŽœŽ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š›–Žȱ ˜›ŒŽœǯȱ ȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ “˜ž›—Š•’œœǰȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱŠ—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ˜™™˜œ’’˜—ȱ™Š›¢ȱ Ž›Žȱ
›Žœ›’ŒŽȱ ›˜–ȱ –˜ŸŽ–Ž—ȱ Š—ȱ ›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ Ž¡™›Žœœ’˜—ȱ ‘›˜ž‘ȱ
‘Žȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ žœŽȱ ˜ȱ •ŽŠ•ȱ ŠŒ’˜—œȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜¢Š•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ
Š–‹˜’Šȱǻ Ǽǰȱ’—ȱ™Š›’Œž•Š›ȱ‘Žȱ›Ž™ŽŠŽȱŠ—ȱœžŒŒŽœœž•ȱžœŽȱ˜ȱ
ŽŠ–Š’˜—ȱŒ•Š’–œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž›œǯȱ

‘Žȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ›Ž™˜›Žȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ ›Š™Žœȱ Š—ȱ œŽ¡žŠ•ȱ Ÿ’˜•Ž—ŒŽȱ
ŠŠ’—œȱ  ˜–Ž—ȱ Š—ȱ ’›•œȱ ’—Œ›ŽŠœŽǰȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ŠŸŽ›ŠŽȱ ŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Ÿ’Œ’–œȱŠ••’—ǯȱ›˜œŽŒž’˜—œȱ˜ȱ›Š™Žǰȱ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ›Ž–Š’—Žȱ›Š›Žǯȱ

‘Žȱ  ȱ  Ž›Žȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ˜›ȱ Ÿ’˜•Š’—ȱ ‘Žȱ ŗşśŗȱ ŽžŽŽȱ

˜—ŸŽ—’˜—ȱ ‹¢ȱ ˜›Œ’‹•¢ȱ ›Žž›—’—ȱ Šœ¢•ž–ȱ œŽŽ”Ž›œȱ ˜ȱ Œ˜ž—›’Žœȱ
 ‘Ž›Žȱ ‘Ž¢ȱ ŽŠ›ȱ ™Ž›œŽŒž’˜—ǰȱ  ’‘˜žȱ ꛜȱ Š••˜ ’—ȱ ‘Ž–ȱ ˜ȱ
Œ˜–™•ŽŽȱ‘ŽȱŠ™™•’ŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ›ŽžŽŽȱœŠžœǯ

‘Žȱ “ž’Œ’Š›¢ȱ  Šœȱ ŠŒŒžœŽȱ ˜ȱ •ŠŒ”’—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǰȱ  ’‘ȱ Š••ȱ

”Ž¢ȱ“žŽœȱ‹Ž’—ȱŠ–‹˜’Š—ȱŽ˜™•ŽœȂȱŠ›¢ȱǻǼȱ–Ž–‹Ž›œǯȱ

‘Žȱꛜȱ›’Š•ȱ˜ȱŠ›Žœœȱ™Šœȱ ‘–Ž›ȱ˜žŽȱŠ›˜Œ’’Žœȱ˜˜”ȱ™•ŠŒŽǯȱ
‘ŽȱŽŽ—Š—ǰȱžŒ‘ǰȱ™•ŽŠŽȱž’•¢ǰȱ‹žȱ•ŠŽ›ȱŠœ”Žȱ˜ȱ‹ŽȱŠŒšž’ĴŽǯ

ǯȱž››Ž—ȱŠžœȱ˜ȱŠ–‹˜’ŠȂœȱ›˜™˜œŽȱ
ȱ
‘’•œȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ
ž—ȱ Ž—ȱ Œ˜––’ĴŽȱ ˜ȱ ŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ Š—ȱ

ȱ ’—ȱ ‘’œȱ ”Ž¢ȱ —˜Žȱ œ™ŽŽŒ‘ȱ Šȱ ‘Žȱ ‘Žȱ Ž’˜—Š•ȱ ˜—Ž›Ž—ŒŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
œŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ—œ’ž’˜—ȱ’—ȱŠ–‹˜’Šȱ’—ȱ
Ž™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖŜǰȱ—˜ȱ
ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŽœŠ‹•’œ‘Žǯȱ—ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱŠ—ȱ

ǰȱ‘Ž›ŽȱŠ›ŽȱŠȱŽ ȱ’—œ’ž’˜—œȱ ’‘ȱ‘Žȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱŠ›Žœœȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ’œœžŽœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’—˜–ǯȱ ‘ŽœŽȱ Š›Žǰȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ —˜ȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ȱ˜ȱ˜ŸŽ›—–Ž—DZȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ˜ž—Œ’•ȱȬȱ‘Žȱœž™›Ž–Žȱ
‹˜¢ȱ‘›˜ž‘ȱ ‘’Œ‘ȱŒ’’£Ž—œȱœ‘˜ž•ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱŒ‘Š••Ž—ŽȱœŠŽȱŽŒ’œ’˜—œȱ
‘Šȱ ŠěŽŒȱ ‘Ž’›ȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ǻ’—Œ•ž’—ȱ ‘ž–Š—Ǽȱ ›’‘œDzȱ ‘Žȱ Š——žŠ•ȱ
Š’˜—Š•ȱ˜—›Žœœȱǻ ‘’Œ‘ȱ‘Šœȱ—ŽŸŽ›ȱ‹ŽŽ—ȱŒ˜—ŸŽ—ŽǼȱ’œȱ™›˜Ÿ’Žȱ˜›ȱ
 ’‘’—ȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—ȱŠœȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—ȱ˜ȱ’›ŽŒȱŽ–˜Œ›ŠŒ¢ȱ ‘Ž›Ž‹¢ȱ
Š–‹˜’Š—œȱŒŠ—ȱ–ŽŽȱ‘Ž’›ȱ›ž•Ž›œȱ˜ȱ›Š’œŽȱ’œœžŽœȱŠ—ȱ–Š”Žȱ™›˜™˜œŠ•œȱ˜›ȱ
‘ŽȱœŠŽȱŠž‘˜›’’Žœȱ˜ȱŠ›ŽœœDzȱŠ—ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŠ—ȱ˜–™•Š’—œȱ
ŽŒŽ™’˜—ȱ˜––’ĴŽŽœȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—ŠŽȱŠ—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱœœŽ–‹•¢ǯȱ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ Š–‹˜’Š—ȱ ˜›”’—ȱ ›˜ž™œȱ ǻ œǼȱ Š›Žȱ Šȱ ›˜ž™ȱ ˜ȱ
›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ›˜–ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ œȱŠ—ȱŠ—˜‘Ž›ȱ›˜ž™ȱ‘Šȱ
’—Œ•žŽœȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǯȱ‘Žȱ œȱ‘ŠŸŽȱœžŒŒŽœœž••¢ȱ
Œ˜–™•ŽŽȱŠȱ›Šȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱǻ‘Žȱȃ›ŠȱŠ ȄǼȱ‘Šǰȱ ‘Ž—ȱ™ŠœœŽǰȱ
 ’••ȱ ŽœŠ‹•’œ‘ȱ Šȱ 
ȱ ’—ȱ Š–‹˜’Šǯȱ ȱ ’œȱ ’—Ž—Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›Šȱ
Š ȱ ’••ȱ˜ȱ‘›˜ž‘ȱŠȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ™ž‹•’ŒȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ‹Ž˜›Žȱ‹Ž’—ȱ
™›ŽœŽ—Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱŒ˜––Ž—ǯȱ‘Žȱ›ŠȱŠ ȱ ’••ȱ‘Ž—ȱ
—ŽŽȱ˜ȱ‹ŽȱŽ‹ŠŽȱŠ—ȱŠŒŒŽ™Žȱ‹¢ȱ‹˜‘ȱ‘Žȱ˜ž—Œ’•ȱ˜ȱ’—’œŽ›œȱ
Š—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱœœŽ–‹•¢ǯ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱž’Œ’Š›¢ǰȱŠ—ȱŠ›•’Š–Ž—

‘Žȱ›ŠȱŠ ȱ‘ŠœȱŠ•›ŽŠ¢ȱ‹ŽŽ—ȱ‘›˜ž‘ȱŠȱœŽ›’Žœȱ˜ȱŒ˜—œž•Š’˜—œȱ
 ’‘ȱ œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱ‘ŽȱĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
’‘ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ
˜—ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ǻ

Ǽȱ ꎕȱ ˜ĜŒŽȱ ’—ȱ Š–‹˜’Šȱ Š—ȱ  ȱ
›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǯȱ ‘Žȱ ꗊ•ȱ Œ˜—œž•Š’˜—œȱ  ’••ȱ ‹Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ
‘›˜ž‘ȱ Šȱ ™›Žœœȱ ›Ž•ŽŠœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Šȱ Š ȱ ˜••˜ Žȱ ‹¢ȱ ™›Žœœȱ
Œ˜—Ž›Ž—ŒŽœǰȱ™ž‹•’Œȱ˜›ž–œȱŠ—ȱŠ—ȱ˜—•’—Žȱœ™ŠŒŽȱ˜›ȱŒ˜––Ž—ǯ

‘Žȱ›ŠȱŠ ȱ™›˜™˜œŽœȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ‹ŽȱŽœŠ‹•’œ‘Žȱ‹¢ȱŠ—ȱ
Œȱ˜ȱŠ›•’Š–Ž—ȱ ‘’Œ‘ȱ ’••ȱŽ—œ‘›’—Žȱ’œȱž—Œ’˜—œǰȱ™˜ Ž›œȱŠ—ȱ
•’–’Š’˜—œȱ ’—˜ȱ ‘Žȱ •Š ȱ ˜ȱ Š–‹˜’Šǯȱ›’Œ•Žȱ řȱ ™›˜™˜œŽœȱ ‘Šȱ
’ȱ‹ŽȱŠȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ‹˜¢ǰȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ’—œ’ž’˜—œȱ
˜ȱ‘Žȱ ǯ

‘Žȱ 
ȱ  ’••ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ Ž–Š—ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ
›˜–ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ–’—’œ›’Žœȱ’ȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ˜›ȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ
ǻ›’Œ•Žȱ ŗŝǰȱ ™ŠǯŘǼǯȱ ‘Žȱ 
ȱ  ’••ȱ Š•œ˜ȱ ‹Žȱ Š‹•Žȱ ˜ȱ ›ŽšžŽœȱ ‘Šȱ
‘Žȱ –’—’œ›’Žœȱ –Š”Žȱ ’—Ž›ŸŽ—’˜—œȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒȱ Œ˜–™•Š’—Š—œȱ
Š—ȱ  ’—ŽœœŽœȱ ǻ›’Œ•Žȱ ŗŝǰȱ ™ŠǯŚǼDzȱ Š—ȱ œžœ™Ž—ȱ ˜’Œ’Š•œȱ ž—Ž›ȱ
’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜›ȱ Œ˜––’’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œȱǻ›’Œ•Žȱŗŝǰȱ™ŠǯśǼǯȱ

‘Žȱ ›Šȱ Š ȱ Š•œ˜ȱ ›Š—œȱ ‘Žȱ 

ȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ œž––˜—ȱ
 ’—ŽœœŽœȱ˜›ȱ’—šž’›¢ȱž—Ž›ȱ˜Š‘Dzȱ˜ȱ’œœžŽȱŠ—ȱ˜›Ž›ȱ˜›ȱ Š››Š—ȱ˜ȱ
Œ˜–™Ž•ȱ‘˜œŽȱ ‘˜ȱ›ŽžœŽȱ˜ȱ™›˜Ÿ’ŽȱŠ—œ Ž›œȱŠȱ‘Žȱ›ŽšžŽœȱ˜ȱ‘Žȱ

Dzȱ˜ȱ’œœžŽȱœŽŠ›Œ‘ȱ Š››Š—œȱŠ—ȱŒ˜—žŒȱœŽŠ›Œ‘Žœȱ˜›ȱŽŸ’Ž—ŒŽDzȱ
˜ȱ ˜›Ž›ȱ œŠŽȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ˜ȱ ‘Š—ȱ ˜ŸŽ›ȱ Š—¢ȱ ˜Œž–Ž—œȱ ›Ž•ŠŽȱ


$11,BLQGG 30
 ˜ȱŒŠœŽœȱž—Ž›ȱ
ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—DzȱŠ—ȱ˜ȱšžŽœ’˜—ȱ ’—ŽœœŽœȱ˜›ȱ
ŠŒŒžœŽǰȱ™ž‹•’Œ•¢ȱ˜›ȱ˜—ȱŒŠ–Ž›Šȱǻ›’Œ•Žȱŗŝǰȱ™ŠǯŗǼǯ

‘Žȱ
ȱ ’••ȱ‹Žȱ›Žšž’›Žȱ˜ȱŒ˜˜›’—ŠŽȱ ’‘ȱœŠŽȱ’—œ’ž’˜—œǰȱ
 œȱŠ—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱǻ›’Œ•ŽȱŗŜǼǯȱ

ǯȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ›˜ŒŽœœȱ˜ȱŽ–‹Ž›œ

˜ȱ žŠ›Š—ŽŽȱ ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ǰȱ ‘Žȱ ›Šȱ Š ȱ
™›˜Ÿ’Žœȱ ˜›ȱ Šȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ Œ˜–™˜œŽȱ ˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ›˜–ȱ
’쎛Ž—ȱ’—œ’ž’˜—œȱǻ›’Œ•ŽȱśǼǯȱ‘’œȱŒ˜––’ĴŽŽȱœ‘˜ž•ȱ’—Œ•žŽDZ
Ȋȱ —Žȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽȱ›˜–ȱŽŠŒ‘ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›¢ȱ›Ž™›ŽœŽ—Žȱ
’—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱœœŽ–‹•¢Dzȱ

Ȋȱ ’¡ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ ›˜–ȱ  œȱ ‘Šȱ ‘ŠŸŽȱ ŒŠ››’Žȱ ˜žȱ

ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ™›˜–˜’—ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›ȱŠȱ
•ŽŠœȱ꟎ȱ¢ŽŠ›œȱŠ—ȱ‘ŠŸŽȱŠ—ȱŠŽšžŠŽȱ˜™Ž›Š’˜—Š•ȱ‹žŽDzȱ

Ȋȱ  ˜ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ›˜–ȱ‘Žȱ–Ž’ŠDzȱ

Ȋȱ  ˜ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ›˜–ȱ›ŠŽȱž—’˜—œDzȱ

Ȋȱ —Žȱ•Š ¢Ž›ȱ›˜–ȱ‘ŽȱŠ›ȱœœ˜Œ’Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ ’—˜–ȱ
˜ȱŠ–‹˜’Šǯ

‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ›’Ž›’Šȱ ˜›ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ǻ›’Œ•Žȱ ŜǼȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ‘Šȱ


ȱ–Ž–‹Ž›œȱ–žœDZ
Ȋȱ Žȱ ‘–Ž›ȱ—Š’˜—Š•’¢ȱ›˜–ȱ‹’›‘Dz

Ȋȱ ŽȱŠȱ•ŽŠœȱŘśȱ¢ŽŠ›œȱ˜•Dz

Ȋȱ
˜•ȱŠȱ•ŽŠœȱŠȱ‹ŠŒ‘Ž•˜›ȱŽ›ŽŽȱ˜›ȱŽšž’ŸŠ•Ž—Dzȱ

Ȋȱ
ŠŸŽȱŠȱ•ŽŠœȱ꟎ȱ¢ŽŠ›œȱ ˜›”’—ȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ’—ȱ‘Žȱꎕȱ
˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œDz

Ȋȱ
ŠŸŽȱ—˜ȱ‘Ž•ȱŠ—¢ȱŠŒ’ŸŽȱ™˜œ’’˜—ȱ’—ȱŠ—¢ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›¢ȱ
˜›ȱŠȱ•ŽŠœȱ‘Žȱ•Šœȱ ˜ȱ¢ŽŠ›œǯ

˜ȱ™Ž›œ˜—ȱ ‘˜ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŠȱ–Ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ
–Š¢ȱ‹ŽȱœŽ•ŽŒŽȱ˜›ȱ‘Žȱ
ǯȱ‘Žȱ
ȱœ‘Š••ȱ‘ŠŸŽȱ—’—Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ



$11,BLQGG 30
 ǻ›’Œ•ŽȱřǼǰȱ ‘˜ȱœ‘Š••ȱ‹ŽȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ ’—ȱŠŽ›ȱ‹Ž’—ȱœŽ•ŽŒŽȱ
‹¢ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱœœŽ–‹•¢ȱ›˜–ȱŠ–˜—ȱŗŞȱŒŠ—’ŠŽœȱœž‹–’ĴŽȱ‹¢ȱ
‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱǻ›’Œ•ŽȱŚǼǯȱ

ǯȱŽœ˜ž›Œ’—ȱ˜ȱ‘Žȱ


—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ žŠ›Š—ŽŽȱ ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ ˜ȱ ‘Žȱ


ǰȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ›Šȱ™›˜™˜œŽœȱ˜ȱŠ••˜ŒŠŽȱœžĜŒ’Ž—ȱž—œȱ˜ȱ‘Žȱ

ȱŠœȱ™Š›ȱ˜ȱŠȱ—Š’˜—Š•ȱ‹žŽǯȱ‘Žȱ
ȱ’œȱŠ•œ˜ȱŠ‹•Žȱ˜ȱœŽŽ”ȱ
Š—ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ž—’—ȱ ›˜–ȱ Œ‘Š›’Š‹•Žȱ œ˜ž›ŒŽœȱ Š—ȱ ˜›Ž’—ȱ ˜—˜›œȱ
ǻ›’Œ•Žȱ ŘŗǼǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’ȱ –Š¢ȱ —˜ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ Šœœ’œŠ—ŒŽȱ
›˜–ȱ Œ˜––Ž›Œ’Š•ȱ Ž—Ž›™›’œŽœȱ ˜›ȱ ˜‘Ž›ȱ ™›˜ęȬ–Š”’—ȱ ‹žœ’—ŽœœŽœȱ
˜™Ž›Š’—ȱ’—ȱŠ–‹˜’Šǯȱ

‘Žȱ›ŠȱŠ ȱ˜Žœȱ—˜ȱ’—Œ•žŽȱŠ—¢ȱ™›˜ŒŽž›Žȱ˜›ȱŠ–’—’œŽ›’—ȱ
‘Žȱꗊ—ŒŽœȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱŠ—ȱ’ȱ’œȱ‘Ž›Ž˜›Žȱ’–™˜œœ’‹•Žȱ˜ȱŒ˜––Ž—ȱ
˜—ȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ –Š—ŠŽ–Ž—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ›ŽŠ›’—ȱ ‘Žȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ ˜ȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ –Š—ŠŽ–Ž—ǰȱ ‘Žȱ ›Šȱ Š ȱ ›Žšž’›Žœȱ
‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ ”ŽŽ™ȱ ŠŒŒ˜ž—’—ȱ ˜Œž–Ž—œȱ ˜›ȱ Šȱ •ŽŠœȱ ŗŖȱ ¢ŽŠ›œȱ
˜›ȱ Šž’’—ȱ ™ž›™˜œŽœDzȱ Š—ȱ Šž’’—ȱ –žœȱ ‹Žȱ ŒŠ››’Žȱ ˜žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
Š’˜—Š•ȱž’’—ȱž‘˜›’¢ȱ˜›ȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ™›’ŸŠŽȱŒ˜–™Š—¢ȱ
ǻ›’Œ•ŽȱŘŘǼǯ

ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœȱ

ǯȱ›˜ŽŒ’˜—

‘Žȱ 
ȱ  ’••ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ Ÿ’œ’ȱ ™›’œ˜—œȱ  ’‘˜žȱ Šœ”’—ȱ
™Ž›–’œœ’˜—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—œȱǻ›’Œ•ŽȱŗŜǰȱŠ›ŠȱŗŚǼǯ

‘Žȱ
ȱ ’••ȱ‘ŠŸŽȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŒ˜–™•Š’—œȱ›˜–ȱ
’—’Ÿ’žŠ•œȱ Š—ȱ Œ˜—žŒȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ ’—˜ȱ ‘Ž’›ȱ Œ•Š’–œȱ
ǻ›’Œ•ŽȱŗŞǼǯ

‘Žȱ 
ȱ  ’••ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ ’œœžŽȱ œŽŠ›Œ‘ȱ  Š››Š—œȱ Š—ȱ
œž––˜—ȱ  ’—ŽœœŽœȱ ǻ’—Œ•ž’—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒ’Š•œǼȱ Š—ȱ ˜›Ž›ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—œȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒȱ Œ˜–™•Š’—Š—œȱ Š—ȱ  ’—ŽœœŽœȱ
ǻ›’Œ•ŽȱŗŝǼǯ



$11,BLQGG 30
 ǯȱ›˜–˜’˜—

‘Žȱ 
Ȃœȱ ž’Žœȱ ˜ȱ ™›˜–˜Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š›Žȱ Œ•ŽŠ›•¢ȱ Š—ȱ
œ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ Žę—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ›Šȱ Š Dzȱ ‘Žȱ 
ȱ –žœȱ ™›˜–˜Žȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š Š›Ž—Žœœȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ Ž—Ž›Š•ȱ ™ž‹•’Œȱ Š—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œŽ›ŸŠ—œȱŠȱŠ••ȱ•ŽŸŽ•œȱǻ›’Œ•ŽȱŗŜǰȱ™ŠǯŗǼǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ›Šȱ’œȱŠ•œ˜ȱ
•’–’’—ǯȱ ȱ ˜—•¢ȱ Šœ”œȱ ‘Žȱ 
ȱ  ’‘ȱ œž‹–’Ĵ’—ȱ Œ˜––Ž—œȱ ˜ȱ
‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜—ȱ‘Žȱ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ˜ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
’—œ›ž–Ž—œǰȱ ›Ž™˜›œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›ŽŠ¢ȱ ‹˜’Žœǰȱ Š—ȱ Š–ŠŽȱ
Š—ȱ Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ ›Žœž•’—ȱ ›˜–ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ‹¢ȱ œŠŽȱ ’—œ’ž’˜—œȱ
ǻ›’Œ•ŽȱŗŜǰȱ™ŠǯŝȬşǼǯ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ œȱ
‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ žœŽȱ ˜ȱ ™ž‹•’Œȱ ˜›ž–œȱ œŽŽ”’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—™žȱ ˜—ȱ
‘Žȱ ˜›–Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›˜™˜œŽȱ 
ǰȱ ‘Ž›Žȱ  ’••ȱ ‹Žȱ Š—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ
Š Š›Ž—ŽœœȱŠ–˜—œȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œȱ˜ȱ‘Žȱ’—Ž—Žȱž—Œ’˜—ǰȱ
™˜ Ž›ȱŠ—ȱ•’–’Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ’—œ’ž’˜—ǯȱ‘ŽœŽȱ˜›ž–œȱ ’••ȱŒ˜—’—žŽȱ
’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŽ—Œ˜ž›ŠŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŽ—ŠŽ–Ž—ȱ ’‘ȱ‘Žȱ™›˜™˜œŽȱ

ǯ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
ŗǯȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱœ‘˜ž•ȱ›Ž–Š’—ȱꛖȱ˜—ȱ’œȱŒ˜––’–Ž—ȱ
˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱŠ—ȱ
ȱŒ˜—œ’œŽ—ȱ ’‘ȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœDz

Řǯȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œ‘˜ž•ȱ œž™™˜›ȱ Š—ȱ Ž¡™Ž’Žȱ

‘Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜ȱ ›ŽŸ’Ž ’—ȱ ‘Žȱ ›Šȱ Š ǰȱ Ž—œž›’—ȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ ‹¢ȱ ŠŒ’•’Š’—ȱ ™ž‹•’Œȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ’—ȱ ’œȱ
›ŽŸ’Ž ǯ



$11,BLQGG 30

˜—ȱ ˜—ȱ’—ȱŘŖŖşȱŠ—ȱȱ
‘Žȱ’›œȱžŠ›Ž›ȱ˜ȱŘŖŗŖ
›Ž™Š›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜—’˜›ȱǻ

Ǽŗȱ

ǯȱ
’‘•’‘œȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱŘŖŖşȱŠ—ȱ‘ŽȱꛜȱšžŠ›Ž›ȱ
˜ȱŘŖŗŖ
ǯȱ˜—ŒŽ›—œȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ™›˜–’œŽȱ˜ȱȃ—Žȱ˜ž—›¢ǰȱ ˜ȱ¢œŽ–œȄ

Žœ™’Žȱ ‘Žȱ ŠŒȱ ‘Šȱ ‘Žȱ Šœ’Œȱ Š ȱ ™›˜–’œŽœȱ Šȱ ‘’‘ȱ Ž›ŽŽȱ ˜ȱ
Šž˜—˜–¢ȱž—Ž›ȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žȱ˜ȱȃ˜—ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱ ˜ȱœ¢œŽ–œȄǰȱ‘Žȱ
’—Ž›Ž›Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘’—ŽœŽȱŽ—›Š•ȱž‘˜›’¢ȱ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱŠěŠ’›œȱ
‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ’—Œ›ŽŠœ’—ȱ›ŠžŠ••¢ȱŠ—ȱ‘Šœȱž—Ž›–’—Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
™›˜ŽŒ’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŽ››’˜›¢ǯ

ŗǯȱŠŒ”›˜ž—ȱ˜ȱ“ž’Œ’Š•ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱ‘ŽȱœžŽ—ȱ
›Žœ’—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱꛜȱ‘’Žȱžœ’ŒŽȱ

‘Žȱ ›ž•Žȱ ˜ȱ •Š ȱ Š—ȱ “ž’Œ’Š•ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ’œȱ ›ŽŠ›Žȱ Šœȱ ˜—Žȱ ˜ȱ
‘Žȱ•Šœȱ‹Šœ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žȱ˜ȱȁ˜—ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱ ˜ȱœ¢œŽ–œȂȱŠ—ȱ
‘Žȱ ›ŽŽ˜–œȱ ™›˜–’œŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Šœ’Œȱ Š ȱ Š—ȱ ’—˜Ȭ›’’œ‘ȱ ˜’—ȱ
ŽŒ•Š›Š’˜—ȱ˜›ȱ
˜—ȱ ˜—ǯȱ

‘Žȱ ’—Œ›ŽŠœ’—ȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ “ž’Œ’Š•ȱ ›ŽŸ’Ž œȱ ’—ȱ ›ŽŒŽ—ȱ ¢ŽŠ›œȱ

Œ‘Š••Ž—’—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ ŽŒ’œ’˜—œȱ Ÿ’˜•Š’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŠŒœȱ
ŠœȱŠȱŒ‘ŽŒ”ȱ˜—ȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱž—Ž•ŽŒŽȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱž™‘˜•œȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›˜ŽŒ’˜—ǯȱ

ϭ <ĞLJƵƚŚŽƌƐΘŽŶƚĂĐƚWĞƌƐŽŶƐ͗DƐ͘ƐƚŽƌ,EtĂŝͲ^ŝŵ;,ŽŶŽƵƌĂƌLJ^ĞĐƌĞƚĂƌLJͿ͕Dƌ͘
>tzƵŬͲŬĂŝ;ŝƌĞĐƚŽƌͿ͕DƐ͘ĞďďŝĞd^h/<ĂͲǁŝŶŐ;WƌŽũĞĐƚΘĚƵĐĂƟŽŶKĸĐĞƌͿ



$11,BLQGG 30

˜ ŽŸŽ›ǰȱ Šȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ ™›˜‹•Ž–ȱ ›Ž–Š’—œȱ ‘Šȱ ‘Žȱ Š—’—ȱ
˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ Ž˜™•ŽȂœȱ ˜—›Žœœȱ ǻǼȱ ‘Šœȱ ‘Žȱ
ž•’–ŠŽȱ Šž‘˜›’¢ȱ ˜ȱ ’—Ž›™›Žȱ ‘Žȱ Šœ’Œȱ Š ȱ  ‘’Œ‘ȱ ’—ŽŸ’Š‹•¢ȱ
 ŽŠ”Ž—œȱ“ž’Œ’Š•ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯŘ

˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ‘ŽȱȂœȱ˜ŸŽ›ž›—’—ȱ’—ȱŗşşşȱ˜ȱ‘Žȱ˜ž›ȱ˜ȱ
’—Š•ȱ™™ŽŠ•ȱ›ž•’—ȱ˜—ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱŠ‹˜Žȱ˜›ȱŒ‘’•›Ž—ȱ›˜–ȱ
˜—ȱ
˜—ȱ™Š›Ž—œȱ‹˜›—ȱ’—ȱ‘Žȱ–Š’—•Š—ȱ’—ȱŗşşşȱŽ—Ž›ŠŽȱœ‘˜Œ”ȱŠ—ȱ
˜™™˜œ’’˜—ȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›ž›—ȱ œ‘˜ Žȱ ‘Žȱ “ž’Œ’Š•ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ŠœȱŸ’˜•ŠŽȱŠ—ȱŽ¡’œŽȱ˜—•¢ȱ’—ȱ—Š–Žǯ

’—ŒŽȱ‘Ž—ȱ ‘Žȱȱ‘Šœȱ  ’ŒŽȱ›Ž’—Ž›™›ŽŽȱ ‘Žȱ Šœ’Œȱ Š ǰȱ

ꛜȱ˜—ȱ——Ž¡ȱŗȱǭȱŘȱŒ˜—ŒŽ›—’—ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ–Ž‘˜œȱ˜›ȱ‘Žȱ‘’Žȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱŠ—ȱŽ’œ•Š’ŸŽȱ˜ž—Œ’•ȱǻŽ˜ǼǰȱŠ—ȱŠŠ’—ȱ˜—ȱ›’Œ•Žȱśřȱ
›ŽŠ›’—ȱ‘ŽȱŽ›–ȱ˜ȱ˜ĜŒŽȱ˜ȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǯȱ

Ž—ŒŽǰȱ  ‘Ž—ȱ ‘Žȱ ꛜȱ ‘’Žȱ žœ’ŒŽȱ —›Ž ȱ ’ȱ ȱ œžŽ—•¢ȱ
Š——˜ž—ŒŽȱ‘’œȱŽŠ›•¢ȱ›Žœ’—Š’˜—ȱ˜›ȱ›ŽŠœ˜—ȱ˜ȱȃ˜›Ž›•¢ȱœžŒŒŽœœ’˜—Ȅȱ
’—ȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ‘Ž›Žȱ Šœȱ™ž‹•’ŒȱŒ˜—ŒŽ›—ȱŠœȱ˜ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ“ž’Œ’Š•ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ž•ȱ‹Žȱ–Š’—Š’—Žǯřȱ‘’Žȱžœ’ŒŽȱ’ȱ‹ŽŽ—ȱ”—˜ —ȱ
˜›ȱ –Š’—Š’—’—ȱ ‘Žȱ ›ž•Žȱ ˜ȱ •Š ȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜—ȱ
˜—ȱ“ž’Œ’Š•ȱœ¢œŽ–ȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱŗşşŝȱ‘Š—˜ŸŽ›ǯ

Řǯȱ›˜˜ȱ˜ȱ‘’—ŽœŽȱŽ—›Š•ȱž‘˜›’¢Ȃœȱ’—Ž›Ž›Ž—ŒŽȱ’—ȱ
ȱŠěŠ’›œȱ

‘Žȱ‘’—ŽœŽȱŒŽ—›Š•ȱŠž‘˜›’¢ȱ‘Šœȱœ‘˜ —ȱŠ—ȱ’—Œ›ŽŠœ’—ȱŽ—Ž—Œ¢ȱ˜ȱ
’—Ž›Ž›Žȱ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱŠěŠ’›œȱ’—ȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žȱ˜ȱȃ˜—Žȱ
Œ˜ž—›¢ǰȱ ˜ȱœ¢œŽ–œȄȱŠ—ȱ’œȱ‘’‘ȱŽ›ŽŽȱ˜ȱŠž˜—˜–¢ǰȱ ‘Ž—ȱ˜›ȱ
’—œŠ—ŒŽǰȱ ‘’—ŽœŽȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ ”ŽŽ™ȱ ™›˜–˜’—ȱ ȃŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ Š–˜—ȱ
‘ŽȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽǰȱ“ž’Œ’Š•ȱŠ—ȱ•Ž’œ•Šž›ŽȱŠ›ŽŠœȄǯȱ

 ˜ȱ‘’—ŽœŽȱ•’Š’œ˜—ȱ˜ĜŒ’Š•œȱŠ•œ˜ȱŽ¡™•’Œ’•¢ȱž›Žȱ˜›ȱ‘ŽȱŽ—›Š•ȱ
ž‘˜›’¢Ȃœȱ’—Ž›Ž›Ž—ŒŽȱ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱŠěŠ’›œȱ’—ȱŘŖŖşǯȱ—Žȱ˜ȱ‘Ž–ȱ
Œ•Š’–Žȱ ‘Šȱ ‘’œȱ ˜ĜŒŽȱ ‘Šȱ ›ŽŠŒ‘Žȱ Šȱ ŗŖȬ™˜’—ȱ Š›ŽŽ–Ž—ȱ  ’‘ȱ
‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’—ȱŠȱŒ•˜œŽȱ˜˜›ȱ–ŽŽ’—ȱ˜ȱŠŒ’ŸŠŽȱ
‘Žȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ •˜ŒŠ•ȱ Ž™ž’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ Ž˜™•ŽȂœȱ ˜—›Žœœȱ Š—ȱ

Ϯ ƌƟĐůĞϭϱϴ͕dŚĞĂƐŝĐ>ĂǁŽĨƚŚĞ,ŽŶŐ<ŽŶŐ^ƉĞĐŝĂůĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞZĞŐŝŽŶŽĨƚŚĞ
WĞŽƉůĞ͛ƐZĞƉƵďůŝĐŽĨŚŝŶĂ͘
ϯ ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞^ƵƌƉƌŝƐĞƐĂƐƚŽƉũƵĚŐĞŐŽĞƐĞĂƌůLJ͟Θ͞ũƵĚŝĐŝĂůĂĐŚŝĞǀĞƌ
ǁŚŽƐƚĞĂĚŝĞĚƚŚĞƐŚŝƉ͟ϯ^ĞƉƚϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ‘’—ŽœŽȱŽ˜™•ŽȂœȱ˜•’’ŒŠ•ȱ˜—œž•Š’ŸŽȱ˜—Ž›Ž—ŒŽȱ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ
ŠěŠ’›œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ  ˜ž•ȱ ’—œ’ž’˜—Š•’£Žȱ Šȱ  ˜›”’—ȱ ‹˜¢ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ
Ž—›Š•ȱ ž‘˜›’¢ȱ ˜ȱ ’—Ž›Ž›Žȱ ’—ȱ
˜—ȱ ˜—Ȃœȱ ’—Ž›—Š•ȱ ŠěŠ’›œǯŚȱ
—˜‘Ž›ȱ˜—ŽȱŠ›žŽȱ’—ȱŠȱ˜––ž—’œȱŠ›¢ȱ“˜ž›—Š•ȱ‘Šȱ‘Ž›Žȱ ŠœȱŠȱ
œŽŒ˜—ȱ˜ŸŽ›—’—ȱŽŠ–ȱŒ˜–™›’œ’—ȱŒŽ—›Š•ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ĜŒ’Š•œȱ’—ȱ

˜—ȱ ˜—ȱŠŽ›ȱŗşşŝȱ‘Š—˜ŸŽ›ǯśȱ˜‘ȱ‘Žȱ’Š’œ˜—ȱĜŒŽȱŠ—ȱ
ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’œ–’œœŽȱ‘Žȱ’—Œ’Ž—œȱŠ—ȱŽ—’Žȱ‘Šȱ‘Ž›Žȱ ŠœȱŠ—¢ȱ
‹›ŽŠŒ‘ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žȱ ˜ȱ ȃ—Žȱ ˜ž—›¢ǰȱ  ˜ȱ ¢œŽ–œȄȱ  ’‘˜žȱ
™›˜Ÿ’’—ȱž›‘Ž›ȱŽ¡™•Š—Š’˜—ȱ˜›ȱŒ•Š›’ęŒŠ’˜—ǯȱ

’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œȱ Ž›ŽȱŒ˜—ŒŽ›—Žȱ‘Šȱ’ȱ’—ŽŽȱ‘Ž›Žȱ ŠœȱŠȱ
œŽŒ˜—ȱ›ž•’—ȱŽŠ–ǰȱ’ȱ ˜ž•ȱ ŽŠ”Ž—ȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ •ŽŠ’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ –Š’—•Š—Ȃœȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ ™˜•’Œ¢ȱ Š—ȱ Œž•ž›Žȱ ˜ȱ ȃœž™Ž›Ÿ’œ’—ȱ ‘Žȱ Š–’—’œ›Š’˜—ȱ
‹Ž‘’—ȱ ‘Žȱ œŒŽ—ŽœȄȱ Š—ȱ ‹›ŽŠŒ‘’—ȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žȱ ˜ȱ ȃ˜—Žȱ Œ˜ž—›¢ǰȱ
 ˜ȱœ¢œŽ–œȄǯ

—ȱ Š’’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š‹˜ŸŽ–Ž—’˜—Žȱ œ™ŽŽŒ‘Žœǰȱ ‘Žȱ ’Š˜¢žȱ

ǻ’œ‘’—Ǽȱ œ•Š—œȱ ’—Œ’Ž—ȱ ’—ȱ Š¢ȱ ŘŖŖşȱ Š•œ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žœȱ ™›˜˜ȱ ‘Šȱ
‘Žȱ‘’—ŽœŽȱŽ—›Š•ȱž‘˜›’¢ȱ’œȱœŽ™™’—ȱ’—˜ȱ
˜—ȱ ˜—ȱŠěŠ’›œȱ
‘›˜ž‘ȱ‘Žȱ‘’—ŽœŽȱ’Š’œ˜—ȱĜŒŽǯȱ—ȱ‘’œȱ’—Œ’Ž—ǰȱ‘Žȱ˜•’ŒŽȱŠ—ȱ
Š›’—ŽȱŽ™Š›–Ž—œȱ‹•˜Œ”ŽȱŠȱ™›˜Žœȱœ‘’™ȱ ’ŒŽȱ˜ŸŽ›ȱ›Ž’œ›Š’˜—ȱ
’œœžŽœȱŠ—ȱꛎȱœŠ—Š›œǯȱ‘’—ŽœŽȱ•’Š’œ˜—ȱĜŒ’Š•œȱ‘Ž—ȱ–Žȱ ’‘ȱ
‘Žȱ ™›˜Žœȱ ›˜ž™œȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Ž¢ȱ œŽȱ œŠ’•ǰȱ Šœ”’—ȱ ‘Ž–ȱ ˜ȱ œŠ’•ȱ ›˜–ȱ
Š’ Š—ȱŠ—ȱ™›˜–’œ’—ȱ˜ȱ™Š¢ȱ˜›ȱ‘Ž’›ȱŠ’›Š›ŽœǯŜȱ‘Ž—ȱ‘Žȱ˜ĜŒ’Š•œȱ
Š’•Žȱ ˜ȱ Œ˜—Ÿ’—ŒŽȱ ‘Žȱ ›˜ž™ǰȱ ‘Žȱ ™›˜Žœȱ œ‘’™ȱ  Šœȱ Œ˜—œŽšžŽ—•¢ȱ
™›˜‘’‹’Žȱ›˜–ȱœŠ’•’—ǯȱ‘’œȱ Šœȱ‘Žȱꛜȱ’–Žȱœ’—ŒŽȱŗşşŜȱ‘Šȱ‘Žȱ

˜—ȱ ˜—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‹•˜Œ”Žȱ Šȱ ™›˜Žœȱ œ‘’™ȱ ›˜–ȱ ŽŽ—’—ȱ
‘’—ŽœŽȱœ˜ŸŽ›Ž’—¢ȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ’Š˜¢žȱœ•Š—œǯ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œŠŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ‘›ŽŽȬ’–Žȱ ‹•˜Œ”ŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ

™›˜Žœȱœ‘’™ȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜•’ŒŽȱŠ—ȱŠ›’—ŽȱŽ™Š›–Ž—œȱ Šœȱ˜ŸŽ›ȱœŠŽ¢ȱ
’œœžŽœȱŠ—ȱ˜›ȱ‹Ž’—ȱ›Ž’œŽ›ŽȱŠœȱŠȱ꜑’—ȱ‹˜Šǯŝȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱŒ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜™’—Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ œ‘’™ȱ  Šœȱ ‹•˜Œ”Žȱ žŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ  Š›–’—ȱ ˜ȱ
’—˜ȬŠ™Š—ŽœŽȱ’Žœǯ

ϰ ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞/ƐŝƚŽŶĞĐŝƚLJďƵƚƚǁŽŐŽǀĞƌŶŝŶŐƚĞĂŵ͍͟ϭϵƉƌŝůϮϬϬϵ͘
ϱ ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞ϮŐŽǀĞƌŶŝŶŐƚĞĂŵƐƌĞŵĂƌŬĐĂƵƐĞƐĐŽŶĐĞƌŶ͟ϭϴƉƌŝůϮϬϬϵ͘
ϲ ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞WƌŽƚĞƐƚĞƌƐ͛ƐŚŝƉƐƚŽƉƉĞĚŽŶŝƚƐǁĂLJƚŽŝĂŽLJƵ/ƐůĂŶĚƐĨŽƌ
ƐĞĐŽŶĚƟŵĞŝŶƚǁŽĚĂLJƐ͛͘ϰDĂLJϮϬϬϵ͘
ϳ ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞ŝĂŽLJƵƉƌŽƚĞƐƚƐŚŝƉŚĂůƚĞĚĨŽƌŝƚƐŽǁŶƐĂĨĞƚLJ͟ϭϱDĂLJϮϬϬϵ͘


$11,BLQGG 30
 řǯȱ
Š›Ȭ•’—ŽȱŠ™™›˜ŠŒ‘ȱ˜—ȱ™›˜Žœ˜›œȱ ‘’Œ‘ȱ‘›ŽŠŽ—Žȱ‘Žȱ
›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ȱŠ—ȱŠœœŽ–‹•¢

’—ŒŽȱ ‘Žȱ ŗȱ Œ˜‹Ž›ȱ ŘŖŖŞȱ ™›˜Žœȱ ˜›ȱ Ž–˜Œ›ŠŒ¢ȱ Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ

›’‘œȱ ˜žœ’Žȱ ‘Žȱ ‘’—ŽœŽȱ ’Š’œ˜—ȱ ’ŒŽǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
œŽŽ–œȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱŠ”Ž—ȱŠȱ‘Š›Ȭ•’—ŽȱŠ™™›˜ŠŒ‘ȱ˜—ȱ™›˜Žœ˜›œǰȱ‹¢ȱ Š¢ȱ
˜ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ™›˜œŽŒž’˜—œŞȱ Š—ȱ Š‹žœŽȱ ˜ȱ •Š ȱ Š—ȱ ™›˜ŒŽž›Žœǯşȱ
Š›’Œž•Š›•¢ȱ ŠŽŒŽȱ Š›Žȱ ™›˜Žœœȱ ˜žœ’Žȱ ‘Žȱ ‘’—ŽœŽȱ ’Š’œ˜—ȱ
’ŒŽǯȱ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ‘ŠœȱšžŽœ’˜—Žȱ‘Žȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ—Žž›Š•’¢ȱ˜ȱ
‘Žȱ •Š ȱ Ž—˜›ŒŽ›œȱ Šœȱ ‘Ž¢ȱ Š‹žœŽȱ ‘Žȱ •Š ȱ ˜ȱ Ž—Œ›˜ŠŒ‘ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
Œ’’£Ž—œȂȱ ›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ Ž¡™›Žœœ’˜—ȱ Š—ȱ ŠœœŽ–‹•¢ǯȱ ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
Š•œ˜ȱœžœ™ŽŒŽȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Šœȱ™›Žœœž›’£Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ‘’—ŽœŽȱ
Ž—›Š•ȱž‘˜›’¢ȱ˜ȱœž™™›Žœœȱȃœ˜Œ’Š•ȱ’—œŠ‹’•’¢Ȅǯ ŗŖ

ǯȱŠ••’—ȱ˜›ȱŽ—ž’—Žȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽȱ

˜—ȱ ˜—ȱ™Ž˜™•Žȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŽ–Š—’—ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœž›ŠŽȱ˜›ȱ
¢ŽŠ›œǯȱ—ȱœ™’Žȱ˜ȱ‘Žȱ™›˜–’œŽȱ’—ȱ›’Œ•ŽȱŚśȱ˜ȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŠ ȱ‘Šȱ
‘Žȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱŠ—ȱ’—ȱ›’Œ•ŽȱŜŞȱ‘ŠȱŠ••ȱŽ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ
 ’••ȱ‹Žȱž•’–ŠŽ•¢ȱŽ•ŽŒŽȱ‹¢ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœž›ŠŽȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ
 ’‘ȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žȱ˜ȱ›ŠžŠ•ȱŠ—ȱ˜›Ž›•¢ȱ™›˜›Žœœǰȱ—˜ȱŒ˜—Œ›ŽŽȱ
’–ŽŠ‹•Žȱ˜›ȱ™›˜ŒŽž›Žœȱ Ž›ŽȱŽŸŽ›ȱ–ŠŽȱ”—˜ —ǯȱ‘’œȱ›’Ž›Žȱ
’œŒžœœ’˜—œȱŠ—ȱ™›˜Žœœȱ›˜–ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱ

ϴ &ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ĨŽƵƌƉƌŽƚĞƐƚŽƌƐĨƌŽŵƚŚĞ,ŽŶŐ<ŽŶŐůůŝĂŶĐĞŝŶ^ƵƉƉŽƌƚŽĨWĂƚƌŝŽƟĐ
ĞŵŽĐƌĂƟĐDŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶŚŝŶĂƉƌŽƚĞƐƟŶŐŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞŚŝŶĞƐĞ>ŝĂŝƐŽŶKĸĐĞŽŶϭ
KĐƚŽďĞƌϮϬϬϵǁĞƌĞĂƌƌĞƐƚĞĚĨŽƌĂƐƐĂƵůƟŶŐƉŽůŝĐĞ͕ŽďƐƚƌƵĐƟŶŐƉŽůŝĐĞĂŶĚĚŝƐŽƌĚĞƌ
ŝŶƉƵďůŝĐƉůĂĐĞƐ͘^ŝdžƉƌŽƚĞƐƚŽƌƐĨƌŽŵƚŚĞ,ŽŶŐ<ŽŶŐůůŝĂŶĐĞŝŶ^ƵƉƉŽƌƚŽĨWĂƚƌŝŽƟĐ
ĞŵŽĐƌĂƟĐDŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶŚŝŶĂƉƌŽƚĞƐƟŶŐŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞŚŝŶĞƐĞ>ŝĂŝƐŽŶKĸĐĞŽŶ
ŚƌŝƐƚŵĂƐĚĂLJϮϬϬϵǁĞƌĞĂƌƌĞƐƚĞĚĨŽƌƵŶůĂǁĨƵůĂƐƐĞŵďůLJ͘dǁŽƉƌŽƚĞƐƚŽƌƐŽŶƚŚĞĮƌƐƚŽĨ
:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϬǁŚŽƉƌŽƚĞƐƚĞĚĨŽƌƵŶŝǀĞƌƐĂůƐƵīƌĂŐĞŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞŚŝŶĞƐĞ>ŝĂŝƐŽŶKĸĐĞ
ǁĞƌĞĂƌƌĞƐƚĞĚĨŽƌĂƐƐĂƵůƟŶŐƉŽůŝĐĞĂŶĚĚŝƐŽƌĚĞƌŝŶƉƵďůŝĐƉůĂĐĞƐƌĞƐƉĞĐƟǀĞůLJ͘
ϵ &ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ƚŚĞ,ŽŶŐ<ŽŶŐWŽůŝĐĞĐŽŽƉĞƌĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĞ&ŽŽĚĂŶĚŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů
,LJŐŝĞŶĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚƚŽƐĞŝnjĞƚŚĞ,ŽŶŐ<ŽŶŐůůŝĂŶĐĞŝŶ^ƵƉƉŽƌƚŽĨWĂƚƌŝŽƟĐĞŵŽĐƌĂƟĐ
DŽǀĞŵĞŶƚƐŝŶŚŝŶĂ͛Ɛ͞'ŽĚĚĞƐƐŽĨĞŵŽĐƌĂĐLJ͟ƐƚĂƚƵĞƐ͕ǁŚŝĐŚƐLJŵďŽůŝnjĞĚƚŚĞ
ϭϵϴϵdŝĂŶĂŶŵĞŶDĂƐƐĂĐƌĞ͕ĂŶĚĚŝƐĐŽŶƟŶƵĞĚŝƚ͛ƐĚŝƐƉůĂLJŝŶĂƉƵďůŝĐĂƌĞĂĂƐƉĂƌƚ
ŽĨƚŚĞŵĞŵŽƌŝĂůĞǀĞŶƚƐ͘dŚĞWŽůŝĐĞĂůƐŽĂƌƌĞƐƚĞĚƚŚĞƉƌŽƚĞƐƚŽƌƐĨŽƌĚŝƐƌƵƉƟŶŐůĂǁ
ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ͘dŚĞLJĐůĂŝŵĞĚƚŚĞƐƚĂƚƵĞƐǁĞƌĞƚĂŬĞŶĂǁĂLJĨŽƌůĂĐŬŽĨĂůŝĐĞŶƐĞĨŽƌ͞ƉƵďůŝĐ
ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͟ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞWůĂĐĞƐŽĨWƵďůŝĐŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚKƌĚŝŶĂŶĐĞ͘^ĞĞ^ŽƵƚŚ
ŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞dŝĂŶĂŶŵĞŶĂƌƚƐŚŽǁŝŶƉŝĂnjnjĂƐŚƵƚĚŽǁŶ͕͟ϯϬDĂLJϮϬϭϬ͕͞^ƚĂƚƵĞƐ
ƌĞůĞĂƐĞĚĂŶĚƉůĂĐĞĚŝŶsŝĐƚŽƌŝĂWĂƌŬ͕͟Ϯ:ƵŶĞϮϬϭϬ͘
ϭϬ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞WƌŽƚĞƐƚƐŶŽƚŝŶ,<ŝŶƚĞƌĞƐƚ͕ĐŚŝĞĨƐĂLJƐ͘͟ϭϵ:ĂŶϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 ŗǯȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Ž˜›–ȱŘŖŗŖȱŠ’•Žȱ˜ȱŒ˜–™•¢ȱ ’‘ȱ‘Žȱ

‘Žȱ
ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›Ž•ŽŠœŽȱ œŽ™Š›ŠŽ•¢ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ
˜Œž–Ž—ȱ  ‘’Œ‘ȱ œŽœȱ ˜žȱ ’œȱ ™›˜™˜œŠ•œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ –Ž‘˜œȱ ˜›ȱ
œŽ•ŽŒ’—ȱ‘Žȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱŠ—ȱ˜›ȱ˜›–’—ȱ‘ŽȱŽ˜ȱ’—ȱŘŖŗŘǯȱ
ȱ ’œȱ –ŠŽȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ ›Š–Ž ˜›”ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ȃœȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖŝȱ
›ŽȬ’—Ž›™›ŽŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Šœ’Œȱ Š ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ’–™ŽŽȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žȱ
˜ȱ ȃ˜—Žȱ Œ˜ž—›¢ǰȱ  ˜ȱ œ¢œŽ–œȄǰȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ “ž’Œ’Š›¢ȱ
Š—ȱ ž—Ž›–’—Žȱ
˜—ȱ ˜—Ȃœȱ Ž–˜Œ›Š’£Š’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœǯȱ ‘Žȱ
›Š–Ž ˜›”ȱ’œȱŠœȱ˜••˜ œDZȱǻŗǼȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱŠ—ȱŠ••ȱ
Ž˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ œ‘Š••ȱ —˜ȱ ‹Žȱ ’–™•Ž–Ž—Žȱ ‹¢ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽȱ
’—ȱ ŘŖŗŘDzȱ ǻŘǼȱ ‘Žȱ ‘Š•ȬŠ—Ȭ‘Š•ȱ ›Š’˜ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ Ž˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ
›Žž›—Žȱ ‹¢ȱ ž—Œ’˜—Š•ȱ Œ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ Ž•ŽŒ’˜—œȱ Š—ȱ Ž˜›Š™‘’ŒŠ•ȱ
Œ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ ‘›˜ž‘ȱ ’›ŽŒȱ Ž•ŽŒ’˜—œȱ œ‘Š••ȱ ›Ž–Š’—ȱ ž—Œ‘Š—ŽDzȱ
ǻřǼȱ
˜—ȱ ˜—ȱ–Š¢ȱ’–™•Ž–Ž—ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽȱ˜›ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ
˜ȱ‘Žȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ’—ȱŘŖŗŝȱŠ—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŽ˜ȱ’—ȱŘŖŘŖǯȱ

ŽŽ››’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ȃœȱ ›Š–Ž ˜›”ǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ

™›˜™˜œŽœȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŒ˜››Žœ™˜—’—ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ–Ž‘˜œȱ
’—ȱŘŖŗŘDZȱǻŗǼȱ˜ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ‘Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ•ŽŒ’˜—ȱ
˜––’ĴŽŽȱ›˜–ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱŞŖŖȱ˜ȱŗŘŖŖǰȱ’ǯŽǯȱŠ—ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ˜ȱŗŖŖȱ
˜›ȱŽŠŒ‘ȱœŽŒ˜›ȱ ‘’•Žȱ‘Žȱ—Ž ȱ–Ž–‹Ž›œȱ’—ȱ‘Žȱ’œ›’Œȱ˜ž—Œ’•ȱ
œŽŒ˜›ȱ  ˜ž•ȱ ‹Žȱ Ž•ŽŒŽȱ ‹¢ȱ Ž•ŽŒŽȱ ’œ›’Œȱ Œ˜ž—Œ’•˜›œDzȱ ǻŘǼȱ ˜ȱ
–Š’—Š’—ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ ‘›Žœ‘˜•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ Šȱ Šȱ
ŗȦŞȱ ›Š’˜ȱ ˜ȱ ‘Žȱ •ŽŒ’˜—ȱ ˜––’ĴŽŽȱ ›Žœž•’—ȱ ’—ȱ Š—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ˜ȱ
‘Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ—˜–’—Š˜›œȱ›˜–ȱŗŖŖȱ˜ȱŗśŖDzȱǻřǼȱ˜ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ‘Žȱ
—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŽ˜ȱœŽŠœȱ›˜–ȱœ’¡¢ȱ˜ȱœŽŸŽ—¢ǰȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ꟎ȱœŽŠœȱ
Š›Žȱ˜›ȱŽ˜›Š™‘’ŒŠ•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ‘›˜ž‘ȱ’›ŽŒȱŽ•ŽŒ’˜—œȱŠ—ȱ
Š—˜‘Ž›ȱ꟎ȱ˜›ȱž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’ŽœȱŽ•ŽŒŽȱŠ–˜—ȱŽ•ŽŒŽȱ
’œ›’ŒȱŒ˜ž—Œ’•˜›œǯŗŗ

˜ ŽŸŽ›ȱ ’—ȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǰȱ ‘›ŽŽȱ Š¢œȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Žȱ Ž˜ȱ Ÿ˜Žǰȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱœžŽ—•¢ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ‘Šȱ’ȱ ˜ž•ȱŠ˜™ȱ‘ŽȱŽ–˜Œ›Š’Œȱ
Š›¢Ȃœȱ ™›˜™˜œŠ•œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ꟎ȱ ž—Œ’˜—Š•ȱ Œ˜—œ’žŽ—Œ¢ȱ œŽŠœȱ
‹žȱŽŒ•’—Žȱ˜ȱ™›˜Ÿ’ŽȱŠ—¢ȱœž‹œŠ—’Š•ȱŽŠ’•œȱ˜›ȱŒ˜—žŒȱ™ž‹•’Œȱ
Œ˜—œž•Š’˜—ǯȱ—ȱ‘Žȱ—Ž ȱ™›˜™˜œŠ•œǰȱ‘ŽȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜›ȱ‘Žȱ—Ž ȱ꟎ȱ

ϭϭŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůĂŶĚDĂŝŶůĂŶĚīĂŝƌƐƵƌĞĂƵ͕,<^Z͗WĂĐŬĂŐĞŽĨWƌŽƉŽƐĂůƐĨŽƌƚŚĞ
DĞƚŚŽĚƐĨŽƌ^ĞůĞĐƟŶŐƚŚĞŚŝĞĨdžĞĐƵƟǀĞĂŶĚĨŽƌĨŽƌŵŝŶŐƚŚĞ>ĞŐŝƐůĂƟǀĞŽƵŶĐŝůŝŶ
ϮϬϭϮ͘ƉƌŝůϮϬϭϬ͘ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŵĂďͲĐĚϮϬϭϮ͘ŐŽǀ͘ŚŬͬĞŶͬƉĂĐŬĂŐĞͬŝŶĚĞdž͘ŚƚŵĂƚĞŽĨ
ĂĐĐĞƐƐ͗ϳ:ƵŶĞϮϬϭϬ͘


$11,BLQGG 30
 ž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ ’••ȱꛜȱ‹Žȱ—˜–’—ŠŽȱ‹¢ȱŽ•ŽŒŽȱ’œ›’Œȱ
Œ˜ž—Œ’•˜›œǰȱŠ—ȱ‘Ž—ȱŸ˜Žȱ˜—ȱ‹¢ȱŒ’’£Ž—œȱ ‘˜ȱŠ›Žȱ—˜ȱŠ‹•Žȱ˜ȱŸ˜Žȱ
’—ȱ ˜‘Ž›ȱ ›Š’’˜—Š•ȱ ž—Œ’˜—Š•ȱ Œ˜—œ’žŽ—Œ’Žœǯȱ Žœ™’Žȱ Œ›’’Œ’œ–œȱ
˜—ȱ ‘Žȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ˜ȱ ™›˜™Ž›ȱ ™›˜ŒŽž›Žœǰȱ Ž™›’ŸŠ’˜—ȱ ˜ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ
Š—ȱŽšžŠ•ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ›’‘œȱǻ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ‹Žȱ—˜–’—ŠŽǰȱ
—˜–’—ŠŽǰȱ‹ŽȱŽ•ŽŒŽȱŠ—ȱŽ•ŽŒŽǼȱŠ—ȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱŠ›Žœœȱ‘Žȱ›˜žŽȱ
˜ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽǰȱ‘ŽȱŠ–Ž—Žȱ™›˜™˜œŠ•œȱ Ž›Žȱ™ŠœœŽȱžŽȱ˜ȱ
‘Žȱœž™™˜›ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŠ›¢ǯȱ

˜›Žȱ’–™˜›Š—•¢ǰȱ‘Žȱ›˜•Žȱ™•Š¢Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
’—ȱ‘ŽȱŠ˜™’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŠ›¢Ȃœȱ™›˜™˜œŠ•œȱ’œȱ˜ž—ȱ˜ȱ‹Žȱ
’—œ’—’ęŒŠ—ǯȱ‘ŽȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŠ›¢Ȃœȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ’œȱŽ¡Œ‘Š—Žȱ ’‘ȱ
Ž’“’—ȱ›Ž•ŽŠœŽȱ˜—ȱŞȱž•¢ȱŘŖŗŖǰŗŘȱœŠŽȱ’ȱ‘Šȱ—Ž˜’ŠŽȱ’›ŽŒ•¢ȱ
 ’‘ȱ ‘Žȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ‘’—ŽœŽȱ ŒŽ—›Š•ȱ Šž‘˜›’¢ȱ ˜—ȱ
‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Ž˜›–œǯȱ—ŒŽȱ‘ŽȱŽ—›Š•ȱž‘˜›’¢ȱŠ™™›˜ŸŽȱ
‘Žȱ ›ŽŸ’œŽȱ ™›˜™˜œŠ•œǰȱ ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  Ž—ȱ Š‘ŽŠȱ
 ’‘ȱ ‘Žȱ Ž˜ȱ Ÿ˜’—ǯȱ ž›’—ȱ ‘Žȱ —Ž˜’Š’˜—ǰȱ ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜—•¢ȱ ŠŒŽȱ Šœȱ Šȱ –ŽœœŽ—Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŽ—›Š•ȱ Šž‘˜›’¢ǯȱ
‘Žȱœ˜ȬŒŠ••Žȱȃ‘’‘ȱŽ›ŽŽȱ˜ȱŠž˜—˜–¢Ȅȱ Šœȱ‘žœȱ™žȱ’—˜ȱ˜ž‹ǯȱ

—ȱ œ™’Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ȃœȱ ›Ž™ŽŠŽȱ Œ›’’Œ’œ–œȱ œ’—ŒŽȱ ŗşşśȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
ž—Œ’˜—Š•ȱ Œ˜—œ’žŽ—Œ¢ȱ Ž•ŽŒ’˜—œȱ Š—ȱ ‘Žȱ  ‘˜•Žȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ œ¢œŽ–ȱ
‹Ž’—ȱ ’—ȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ˜ȱ›’Œ•Žœȱ Řǰȱ řǰȱ Řśȱ Š—ȱ ŘŜȱ ˜ȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ
˜ŸŽ—Š—ȱ ˜—ȱ ’Ÿ’•ȱ ˜•’’ŒŠ•ȱ ’‘œȱ ǻǼǰȱ Š—ȱ ’œȱ ŒŠ••œȱ ˜›ȱ
’––Ž’ŠŽȱœŽ™œȱ˜ȱ‹ŽȱŠ”Ž—ȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ˜›Š•ȱœ¢œŽ–ȱ‹Žȱ™žȱ
’—ȱŒ˜—˜›–’¢ȱ ’‘ȱ‘Žȱǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ™›˜™˜œŠ•œȱ›ŽĚŽŒȱ
’œȱŒ˜—’—žŽȱ’œ›ŽŠ›ȱ˜ȱ‘Žȱǰȱ ‘’Œ‘ȱ’œȱŠ™™•’ŒŠ‹•Žȱ˜ȱ
˜—ȱ
˜—ȱŠŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŠ ǯŗř

’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŒ›’’Œ’£Žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ™›˜™˜œŠ•œȱ˜›ȱ˜Œžœ’—ȱ
˜—ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ–Ž‘˜œȱ’—ȱŘŖŗŘȱŠŠ’—ȱŠ—ȱŠ’•’—ȱ˜ȱœž‹œŠ—’Š••¢ȱ
Œ˜—›’‹žŽȱ ˜ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ ˜›ȱ —˜ȱ
Š›Žœœ’—ȱ ‘Žȱ ›˜žŽȱ ˜›ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽȱ Š—ȱ ‘Žȱ Š‹˜•’’˜—ȱ ˜ȱ
ž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœǯȱ

’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ Š•œ˜ȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ‘Žȱ ™›˜™˜œŽȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ –Ž‘˜œȱ

’—ȱ ŘŖŗŘȱ Šœȱ Šȱ œŽ™ȱ ‹ŠŒ” Š›ȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ’ȱ –Š’—Š’—œȱ œ›’Œȱ •’–’œȱ ˜›ȱ

ϭϮ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞ĞŵŽĐƌĂƚƐǁĞƌĞƵƌŐĞĚƚŽƌĞŶŽƵŶĐĞĂůůŝĂŶĐĞ͕͟͞dŚĞĚĞĂů
ŝƐĂƐƐĞŵďůĞĚ͕͟ϵ:ƵůLJϮϬϭϬ͘
ϭϯƌƟĐůĞϯϵŽĨƚŚĞĂƐŝĐ>Ăǁ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ Š—ȱ ”ŽŽ™œȱ ‘Žȱ
œ‘˜›Œ˜–’—œȱ˜ȱ‘Žȱœ¢œŽ–œȱ˜ȱž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ’—Œ•ž’—ȱ
–Š’—Š’—’—ȱ ž—›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ ›Žœ›’Œ’˜—œǰȱ Ÿ’˜•Š’—ȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žȱ ˜ȱ
ž—’ŸŽ›œŠ•’¢ȱ Š—ȱ ŽšžŠ•’¢ǰȱ ’Ÿ’—ȱ ž—žŽȱ  Ž’‘ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‹žœ’—Žœœȱ
Œ˜––ž—’¢ǰȱ Š—ȱ ’œŒ›’–’—Š’—ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ Ÿ˜Ž›œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ‹Šœ’œȱ ˜ȱ
™›˜™Ž›¢ȱŠ—ȱž—Œ’˜—œǯŗŚ

—ȱŠ’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ’œŒžœœ’˜—œȱ˜—ȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Ž˜›–ǰȱ‘’—ŽœŽȱ
ŒŽ—›Š•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ •ŽŠŽ›œȱ Š—ȱ ‘Ž’›ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ Œ˜ž—Ž›™Š›œȱ
Ž•’ŸŽ›Žȱ œ™ŽŽŒ‘Žœȱ  ‘’Œ‘ȱ ’œ˜›Žȱ ‘Žȱ Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ
œžě›ŠŽȱž—Ž›ȱ‘Žȱȱ˜ȱœŽ›ŸŽȱ‘Ž’›ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ’—Ž›Žœœǯȱ

’Š˜ȱ ’Š˜¢Š—ǰȱ ‘Žȱ Ž™ž¢ȱ œŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ǰȱ

Žę—Žȱ‘Žȱ–ŽŠ—’—ȱ˜ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽȱ˜›ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ’—ȱž—Žȱ
ŘŖŗŖǯȱ ‘’•Žȱ œ›Žœœ’—ȱ ‘Žȱ ž—’ŸŽ›œŠ•’¢ȱ Š—ȱ ŽšžŠ•’¢ȱ ˜ȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ
›’‘œǰȱ ‘Žȱ Œ•Š’–Žȱ ‘Šȱ ’ȱ  Šœȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ —˜›–ȱ ˜ȱ ’–™˜œŽȱ
ȃ›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ›Žœ›’Œ’˜—œȄȱ‹¢ȱ•Š ȱ˜—ȱœžŒ‘ȱ›’‘œȱŠŒŒ˜›’—ȱ˜ȱŽŠŒ‘ȱ
Œ˜ž—›¢Ȃœȱ˜ —ȱœ’žŠ’˜—ǯȱ
ŽȱŽ–™‘Šœ’£Žȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜ȱȃœžĜŒ’Ž—•¢ȱ
Œ˜—œ’Ž›Ȅȱ
˜—ȱ ˜—Ȃœȱ •ŽŠ•ȱ œŠžœǰȱ Œ˜–™•¢ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Ž¡ŽŒž’ŸŽȬ
•Žȱ™˜•’’ŒŠ•ȱœ¢œŽ–ǰȱ‹Š•Š—ŒŽȱ‘Žȱ’—Ž›Žœœȱ˜ȱ’쎛Ž—ȱœŽŒ˜›œȱŠ—ȱ
‹Žȱ Œ˜—žŒ’ŸŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŠ™’Š•’œȱ ŽŒ˜—˜–¢ǯȱ ‘Žȱ
œŠ—ŒŽȱ ˜—ȱ Š‹˜•’œ‘’—ȱ ž—Œ’˜—Š•ȱ Œ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ ›Ž–Š’—Žȱ ŸŠžŽǯȱ

ŽȱœŠ’ȱ‘Šȱ’ȱ Šœȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ˜ȱŽŸŠ•žŠŽȱ‘Ž–ȱ˜‹“ŽŒ’ŸŽ•¢ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ
ž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱŽ¡’œ’—ȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱ’—›˜žŒ’˜—ȱ
˜ȱ Ž•ŽŒ’˜—œȱ ˜ȱ
˜—ȱ ˜—ǯȱ •‘˜ž‘ȱ ‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ ’쎛Ž—ŒŽœȱ
’—ȱ ˜™’—’˜—ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ŽŠ’•œȱ ˜ȱ ‘Žȱ œ¢œŽ–ȱ ˜ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽȱ ˜›ȱ
Ž˜ǰȱ Œ˜—œŽ—œžœȱ Œ˜ž•ȱ ‹Žȱ ›ŽŠŒ‘Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜––ž—’¢ȱ ‘›˜ž‘ȱ
›Š’˜—Š•ȱ ’œŒžœœ’˜—œǯȱ žŒ‘ȱ ’쎛Ž—ŒŽœȱ œ‘˜ž•ȱ —˜ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘’—Ž›Žȱ
‘ŽȱŽ—˜›œŽ–Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Ž˜›–ȱ™ŠŒ”ŠŽȱ˜›ȱŘŖŗŘǯŗś

’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ’Š˜Ȃœȱ Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽȱ

Š—ȱšžŽœ’˜—Žȱ’œȱŒ˜—œ’œŽ—Œ¢ȱ ’‘ȱ‘Žȱǯ

’›œǰȱ ‘Žȱ ž—Ž›•¢’—ȱ –ŽœœŠŽȱ ˜ȱ ȃ›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ ›Žœ›’Œ’˜—œȄȱ Šœȱ

‹Ž’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ˜ —ȱœ’žŠ’˜—œȱ’œȱ˜ȱŠ˜™ȱ˜ȱ‘Žȱ˜žŠŽȱ

ϭϰWĂƌĂ͘ϭϵŽĨƚŚĞhE,Z͛ƐŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐŽŶƚŚĞh<'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛ƐϰƚŚ
ƉĞƌŝŽĚŝĐƌĞƉŽƌƚƌĞůĂƟŶŐƚŽ,ŽŶŐ<ŽŶŐ;ϭϵϵϱͿ͘
ϭϱ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞ĞŝũŝŶŐŽīĞƌƐĚĞĮŶŝƟŽŶŽĨ,<ƐƵīƌĂŐĞ͕͟ϴ:ƵŶĞϮϬϭϬΘ
DŝŶŐWĂŽ͕͞ŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůZĞĨŽƌŵƐŝŶ,<ĂŶĚŝƐƐƵĞƐŽŶƵŶŝǀĞƌƐĂůƐƵīƌĂŐĞŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞ
ʹƚŚĞĨƵůůƚĞdžƚŽĨYŝĂŽyŝĂŽͲLJĂŶŐ͛ƐƐƉĞĞĐŚ͕͟ϴ:ƵŶĞϮϬϭϬ͘ŚƩƉ͗ͬͬŚŬ͘ŶĞǁƐ͘LJĂŚŽŽ͘ĐŽŵͬ
ĂƌƟĐůĞͬϭϬϬϲϬϳͬϰͬŝŚϯŬ͘ŚƚŵůĂƚĞŽĨĂĐĐĞƐƐ͗ϭϱ:ƵůLJϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 ’ŽŠȱ˜ȱȃœ’Š—ȱŸŠ•žŽœȄǰȱ’—œŽŠȱ˜ȱ‘Žȱž—’ŸŽ›œŠ•’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ
œžě›ŠŽǯȱŽŽ››’—ȱ˜ȱ‘Žȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’ĴŽŽȂœȱ Ž—Ž›Š•ȱ
˜––Ž—œȱ˜ǯŘśǰȱ‘Žȱ›Žœ›’Œ’˜—œȱœ‘˜ž•ȱ‹Žȱ‹ŠœŽȱ˜—ȱ˜‹“ŽŒ’ŸŽȱŠ—ȱ
›ŽŠœ˜—Š‹•ŽȱŒ›’Ž›’Šȱ•’”Žȱ›Žœ’Ž—Œ¢ȱŠ—ȱ–’—’–ž–ȱŠŽǯȱŽœ›’Œ’˜—œȱ
˜—ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱŸ˜Žȱ˜—ȱ‘Žȱ›˜ž—œȱ˜ȱ™‘¢œ’ŒŠ•ȱ’œŠ‹’•’¢ǰȱ•’Ž›ŠŒ¢ǰȱ
ŽžŒŠ’˜—Š•ȱ ˜›ȱ ™›˜™Ž›¢ȱ ›Žšž’›Ž–Ž—œȱ ˜›ȱ ™Š›¢ȱ –Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ Š›Žȱ
›ŽŠ›Žȱ Šœȱ ž—›ŽŠœ˜—Š‹•ŽǯŗŜȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’Š˜Ȃœȱ œ™ŽŽŒ‘ȱ œŽŽ–œȱ ˜ȱ
ŠŸ˜ž›ȱž—›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ›Žœ›’Œ’˜—œȱ•’”Žȱ‘˜œŽȱ‹ŠœŽȱ˜—ȱ™˜ŸŽ›¢ǰȱŒ•Šœœǰȱ
œ˜Œ’Š•ȱ œŠžœǰȱ ˜ŒŒž™Š’˜—ǰȱ Š¡ȱ Œ˜—›’‹ž’˜—ǰȱ ŽŒ˜—˜–’Œȱ œŠžœȱ Š—ȱ
œž£Ž›Š’—¢ǯȱ‘Žȱ›Ž“ŽŒ’˜—ȱ˜ȱȃ›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ›Žœ›’Œ’˜—œȄȱ ’••ȱ‹ŽŒ˜–Žȱ
‘ŽȱŒ˜›Žȱ’œœžŽȱ˜›ȱŠĴŠ’—’—ȱŽ—ž’—Žȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽǯȱ

˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ‘ŽȱŽę—’’˜—ȱ‘ŽȱœžŽœŽȱ’œȱŠȱ•ŽŠœȱ’—Œ˜–™•ŽŽȱŠœȱ‘Žȱ
’ȱ—˜ȱ˜žŒ‘ȱ˜—ȱ‘Žȱ˜™™˜›ž—’¢ȱŠ—ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ‹Žȱ—˜–’—ŠŽȱŠ—ȱ
Ž•ŽŒŽȱŽšžŠ••¢ǰȱž—’ŸŽ›œŠ••¢ȱŠ—ȱ ’‘˜žȱ›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ›Žœ›’Œ’˜—œǯȱ

’Š˜Ȃœȱœ™ŽŽŒ‘ȱ•ŽŠŸŽœȱ›˜˜–ȱ˜›ȱ’–™•Ž–Ž—’—ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽȱ
’—ȱȃ‘’—ŽœŽȱœ¢•ŽȄǰȱ ‘’Œ‘ȱ–Š¢ȱ›ŽŠ’—ȱ‘Žȱž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ
’—ȱŒŽ›Š’—ȱ˜›–œȱ˜›ȱ’œ˜›ȱ‘Žȱ›’‘œȱ›Ž•ŠŽȱ˜ȱŽ•ŽŒ’˜—œȱŠ—ȱŸ’˜•ŠŽȱ
‘Žȱǯȱ

—ȱŠ’’˜—ǰȱ
˜—ȱ ˜—ȱ‘’ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ
Ž—›¢ȱŠ—ȱœ™˜”Žȱ’—ȱ
˜ŸȱŘŖŖşȱœžŽœ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ȬŽ¡’œŽ—ŒŽȱ˜ȱž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ
 ’‘ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽǯŗŝȱ
’œȱ œ™ŽŽŒ‘ȱ Š•˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ™›˜™˜œŠ•œȱ
›ŽĚŽŒœȱ‘Šȱ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’—˜›Žœȱ’œȱ˜‹•’Š’˜—œȱ˜—ȱ
’–™•Ž–Ž—’—ȱŽ—ž’—Žȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽǯ

’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ ˜››’Žœȱ‘Šȱ‘’—ŽœŽȱŒŽ—›Š•ȱŠž‘˜›’¢ȱ‘Šœȱ•’Ĵ•Žȱ’—Ž›Žœȱ
˜ȱŠ˜™ȱ‘Žȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱŽę—’’˜—ȱŠ—ȱœŠ—Š›œȱ˜ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱœžě›ŠŽȱ
•Š’ȱ˜ —ȱ’—ȱ‘ŽȱȱŠ—ȱ’—˜›Žœȱ‘ŽȱȂœȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ‘Šȱ
Š••ȱ’—Ž›™›ŽŠ’˜—œȱ˜ȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŠ ȱ’—Œ•ž’—ȱ‘˜œŽȱ˜—ȱŽ•ŽŒ˜›Š•ȱŠ—ȱ
™ž‹•’ŒȱŠěŠ’›œȱ’œœžŽœȱœ‘˜ž•ȱ‹Žȱ’—ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱǯŗŞȱȱ–Š¢ȱ
ŽŸŽ—žŠ••¢ȱ Š”Žȱ Š Š¢ȱ ‘Žȱ Œ˜–™•ŽŽȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ ›’‘œȱ ™›˜–’œŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
’—˜Ȭ›’’œ‘ȱ˜’—ȱŽŒ•Š›Š’˜—ȱŠ—ȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŠ ǯ

ϭϲ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƩĞĞ͘'ĞŶĞƌĂůŽŵŵĞŶƚEŽ͘Ϯϱ͗dŚĞƌŝŐŚƚƚŽƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞŝŶ
ƉƵďůŝĐĂīĂŝƌƐ͕ǀŽƟŶŐƌŝŐŚƚƐĂŶĚƚŚĞƌŝŐŚƚŽĨĞƋƵĂůĂĐĐĞƐƐƚŽƉƵďůŝĐƐĞƌǀŝĐĞ;ƌƚ͘ϮϱͿ͗͘
ϬϳͬϭϮͬϭϵϵϲ͘WZͬͬϮϭͬZĞǀ͘ϭͬĚĚ͘ϳ͕
ϭϳDŝŶŐWĂŽ͕͞dĂŶŐŝŵƉůŝĞĚĨƵŶĐƟŽŶĂůĐŽŶƐƟƚƵĞŶĐŝĞƐĐĂŶĐŽͲĞdžŝƐƚǁŝƚŚƵŶŝǀĞƌƐĂů
ƐƵīƌĂŐĞ͘ƋƵĂůĂŶĚĨĂŝƌďLJŽŶĞƉĞƌƐŽŶƚǁŽǀŽƚĞƐ͕͟ϮϬEŽǀϮϬϬϵ͘
ϭϴWĂƌĂ͘ϭϴŽĨƚŚĞhE,Z͛ƐŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐŽŶ,<^Z;ϮϬϬϲͿ͘



$11,BLQGG 30
 ȱ’œȱž—œž›Žȱ’ȱ‘Žȱȱ ’••ȱ›ŽȬ’—Ž›™›Žȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŠ ȱ˜—ȱ‘Žȱ
Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽȱ ŠŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘’—ŽœŽȱ Ž—›Š•ȱ
ž‘˜›’¢Ȃœȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ’—Ž›Žœœǯȱ

Řǯȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ•˜œȱ’œȱ—Žž›Š•’¢ȱ’—ȱ‘Žȱ™›˜–˜’˜—ȱ˜ȱŽ•ŽŒ’˜—œ

—ȱŠ¢ȱŘŖŗŖǰȱ꟎ȱŽ˜ȱ•Š –Š”Ž›œȱ›˜–ȱ ˜ȱ˜ȱ‘Žȱ™Š—ȬŽ–˜Œ›Šȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Žœȱ›Žœ’—Žȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ›’Ž›ȱ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œǯȱ‘Žȱ‹¢Ȭ
Ž•ŽŒ’˜—œȱ ŠœȱŠȱŽȬŠŒ˜ȱ›ŽŽ›Ž—ž–ǰȱ ‘’Œ‘ȱ’––Ž’ŠŽ•¢ȱŽ—Š‹•Žȱ

˜—ȱ ˜—ȱ™Ž˜™•Žȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœȱ‘Ž’›ȱŽ–Š—ȱ˜›ȱŽ—ž’—Žȱ
ž—’ŸŽ›œŠ•ȱ œžě›ŠŽȱ Š—ȱ ‘Žȱ Š‹˜•’’˜—ȱ ˜ȱ ž—Œ’˜—Š•ȱ Œ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ
‘›˜ž‘ȱŸ˜’—ǯȱ

‘Žȱ‘’—ŽœŽȱŽ—›Š•ȱž‘˜›’¢ȱŠĴŠŒ”Žȱ‘ŽȱŽȬŠŒ˜ȱ›ŽŽ›Ž—ž–ȱ
‘›˜ž‘ȱ ŸŠ›’˜žœȱ –ŽŠ—œǯȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ ‘Žȱ ŠŽȱ ˜ž—Œ’•Ȃœȱ
˜—ȱ
˜—ȱ Š—ȱ ŠŒŠžȱ 슒›œȱ ĜŒŽȱ Š—ȱ ™›˜ȬŽ’“’—ȱ ™˜•’’Œ’Š—œȱ
ŠŒŒžœŽȱ‘ŽȱŒŠ–™Š’—ȱŠœȱœŽŽ”’—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǰȱž—Œ˜—œ’ž’˜—Š•ǰȱ
’—Œ˜—œ’œŽ—ȱ  ’‘ȱ
˜—ȱ ˜—Ȃœȱ •ŽŠ•ȱ œŠžœȱ Š—ȱ Œ‘Š••Ž—’—ȱ ‘Žȱ
Šœ’Œȱ Š ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ŒŽ—›Š•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ ŽŒǯȱ ›˜ȬŽ’“’—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ
™Š›’Žœȱ ‹˜¢Œ˜ĴŽȱ ‘Žȱ ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œǯȱ ˜–Žȱ Š•œ˜ȱ ›’Žȱ ˜ȱ Ÿ˜Žȱ ˜ —ȱ
‘Žȱ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—ȱž—’—ǯȱ—Žȱ˜ȱ‘Ž–ȱŠ‹•ŽȱŠȱ™›’ŸŠŽȱ–Ž–‹Ž›Ȃœȱ‹’••ȱ
˜ȱ™›˜‘’‹’ȱŠ—¢ȱ›Žœ’—Žȱ•Š –Š”Ž›œȱ›˜–ȱœŠ—’—ȱŠœȱŒŠ—’ŠŽœȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ›Ž–Š’—Ž›ȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ ž—Ž¡™’›Žȱ Ž›–ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ  ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ
Œ˜—œ’žŽȱŠȱ‹›ŽŠŒ‘ȱ˜ȱ‘Žȱ˜™™˜›ž—’¢ȱŠ—ȱ›’‘ȱ˜ȱŸ˜ŽȱŠ—ȱ˜ȱ‹Žȱ
Ž•ŽŒŽȱ ’‘˜žȱž—›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ›Žœ›’Œ’˜—œȱŽ—’•Žȱ‹¢ȱ›’Œ•ŽȱŘśȱ˜ȱ
‘Žȱǯȱ

Žœ™’ŽȱŒŠ››¢’—ȱ˜žȱ’œȱž¢ȱ˜ȱŠ››Š—Žȱ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œȱŠŒŒ˜›’—ȱ
˜ȱ‘Žȱ•Š ǰȱ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™•Š¢Žȱ˜ —ȱ‘Žȱ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—ȱ
‘›˜ž‘ȱ™ž‹•’Œȱœ™ŽŽŒ‘ŽœȱŠ—ȱ’—ȱ’œȱ•˜’œ’ŒŠ•ȱ ˜›”ȱ›Žšž’›Žȱž›’—ȱ
‘Žȱ ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œǯŗşȱ —ȱ ˜’—ȱ œ˜ǰȱ ’ȱ ‘Šœȱ •˜œȱ ’œȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ —Žž›Š•’¢ǰȱ
Š’•Žȱ ˜ȱ ™›˜–˜Žȱ Š’›ȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ ž—Ž›–’—Žȱ ‘Žȱ Œ’’£Ž—œȂȱ
Ž•ŽŒ’˜—ȱ›’‘œǯȱ

—œŽŠȱ ˜ȱ Ž—Œ˜ž›Š’—ȱ ™Ž˜™•Žȱ ˜ȱ Ÿ˜Žȱ ’—ȱ ŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ  ’‘ȱ

‘Ž’›ȱŒ’Ÿ’•ȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱŠœȱ’—ȱ™›ŽŸ’˜žœȱŽ•ŽŒ’˜—œǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ

ϭϵ&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĐŚĂŶŐĞĚƚŚĞƌƵůĞƐĨŽƌĞůĞĐƟŽŶĂůůŝŶĂƐƵĚĚĞŶ͘/ƚ
ĚĞĐŝĚĞĚĂŐĂŝŶƐƚŽƌĚĞƌŝŶŐƚŚĞƌĞŵŽǀĂůŽĨƉŽůŝƟĐŝĂŶƐ͛ƌŽĂĚƐŝĚĞďĂŶŶĞƌĚƵĞƚŽƚŚĞƉƌŽͲ
ĞŝũŝŶŐƉŽůŝƟĐŝĂŶƐ͛ŽƉƉŽƐŝƟŽŶĂŶĚƵŶĚĞƌŵŝŶĞĚƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJĂŶĚƌŝŐŚƚƚŽďĞĞůĞĐƚĞĚ
ĞƋƵĂůůLJĂŶĚƵŶŝǀĞƌƐĂůůLJŽĨƚŚĞĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͘



$11,BLQGG 30
 ˜ĜŒ’Š•œȱ ‹˜¢Œ˜ĴŽȱ ‘Žȱ ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œȱ ’—ȱ ŘŖŗŖǯȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ ‘’Žȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱ ˜—Š•ȱ œŠ—ȱ ›ŽŸŽŠ•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›Žœœȱ ‘Šȱ ‘Žȱ –’‘ȱ —˜ȱ
Ÿ˜Žȱ’—ȱ‘Žȱ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œȱŠœȱ’ȱ ŠœȱȃŽ•’‹Ž›ŠŽ•¢ȱŽ—’—ŽŽ›ŽȄǯŘŖȱ
Žȱ
‘Ž—ȱ’œœžŽȱŠȱ™›ŽœœȱœŠŽ–Ž—ȱ ˜ȱŠ¢œȱ‹Ž˜›Žȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ǰȱœŠ’—ȱ
‘Šȱ‘ŽȱŠ—ȱ‘’œȱ™˜•’’ŒŠ•ȱŽŠ–ȱŽŒ’Žȱ—˜ȱ˜ȱŸ˜ŽȱžŽȱ˜ȱ‘Žȱœ™ŽŒ’Š•ȱ
—Šž›Žȱ˜ȱ‘Žȱ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—œǯȱ
Žȱšž˜Žȱœ˜–ŽȱŸ’Ž œȱ‘Šȱ‘Ž¢ȱ Ž›ŽȱŠ—ȱ
ȃŠ‹žœŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ˜›Š•ȱœ¢œŽ–ȄȱŠ—ȱŠȱȃ ŠœŽȱ˜ȱŠ¡™Š¢Ž›œȂȱ–˜—Ž¢Ȅǰȱ
Š—ȱȃŒ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŠŸ˜’ŽȄǯŘŗȱ‘Žȱ—Ž›œŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜›ȱ
˜–Žȱ
슒›œȱ ž›ŽŠžȱ •˜›Ž—ŒŽȱ
ž’ǰȱ  ‘˜œŽȱ ž›ŽŠžȱ  Šœȱ ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ ˜›ȱ
™›˜–˜’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœǰȱ Œ•Š’–Žȱ œ‘Žȱ ŽŒ’Žȱ —˜ȱ ˜ȱ Ÿ˜Žȱ
‹ŽŒŠžœŽȱœ‘Žȱ Šœȱž•ę••’—ȱ‘Ž›ȱŒ’Ÿ’•ȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’ŽœǯŘŘȱ ™ŽŽŒ‘Žœȱ˜ȱ
‘ŽœŽȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ œŽȱ Šȱ ‹Šȱ Ž¡Š–™•Žȱ Œ˜—žœ’—ȱ ‘Žȱ Œ’’£Ž—œȱ ˜—ȱ  ‘Šȱ
Œ’Ÿ’Œȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’ŽœȱŽ—Œ˜–™Šœœǯȱ‘Ž¢ȱ’œŒ˜ž›ŠŽȱŒ’’£Ž—œȱ˜ȱŸ˜Žȱ
’—ȱ ‘Žȱ ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—ǯȱ ‘’•Žȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽȱ Œ•Š’–Žȱ ‘Šȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œŽ›ŸŠ—œȱ Œ˜ž•ȱ œ’••ȱ ˜ȱ ˜ȱ Ÿ˜Žȱ  ’‘˜žȱ ŽŠ›ǰȱ ‘Žȱ ™›Žœœž›Žȱ ŠŠ’—œȱ
Ÿ˜’—ȱ Šœȱ˜‹Ÿ’˜žœǯȱ•ŽŠ›•¢ǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘ŠœȱŒ˜–™›˜–’œŽȱ’œȱ
›˜•Žȱ˜ȱŒ˜—žŒȱŠ’›ȱŽ•ŽŒ’˜—œȱ’—ȱŠȱ—Žž›Š•ȱŠ—ȱ’–™Š›’Š•ȱ–Š——Ž›ǯ

ǯȱȱ
ŽŠ›’—œȱ’—ȱžžœȱŘŖŖşǯȱ

‘Žȱ ȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ •’–’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ŠŒ’Š•ȱ ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ

ǻǼȱ ‘Ž•ȱ ‘ŽŠ›’—œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ȱ Š—ȱ
›ŽŒŽ’ŸŽȱ›Ž™˜›œȱ›˜–ȱ
ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱ œȱ’—ȱžžœȱŘŖŖşǯȱ

—ȱ ‘Žȱ ˜—Œ•ž’—ȱ ‹œŽ›ŸŠ’˜—œǰȱ ‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ Ž¡™›ŽœœŽȱ

Œ˜—ŒŽ›—œȱŠ—ȱ–ŠŽȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜—ȱ‘ŽȱŠŒŽȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ
›’—Š—ŒŽȱ ǻǼǰȱ ˜–Žœ’Œȱ –’›Š—ȱ  ˜›”Ž›œǰȱ ›ŽžŽŽœȱ Š—ȱ
˜›ž›ŽȱŒ•Š’–Š—œǰȱŠ—ȱ‘ŽȱŽžŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŽ‘—’Œȱ–’—˜›’¢ȱœŒ‘˜˜•ȱ
Œ‘’•›Ž—ǯȱ

‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ‘Žȱ —Š››˜ ȱ Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ›ŠŒ’Š•ȱ

’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›ŠŒŽȱ •Ž’œ•Š’˜—ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Šȱ ›’Ž›Žȱ ‘Žȱ
˜••˜ Ȭž™ȱ Š—ȱ ŽŠ›•¢ȱ  Š›—’—ȱ ™›˜ŒŽž›Žœȱ ’—ȱ žžœȱ ŘŖŖŝȱ Š—ȱ
Š›Œ‘ȱ ŘŖŖŞȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŽ•¢ǯȱ ‘Žȱ ȱ  ‘’Œ‘ȱ Ž—Ž›Žȱ ’—˜ȱ ž••ȱ

ϮϬ ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞dƐĂŶŐŵĂLJŶŽƚǀŽƚĞŝŶ͞ĞŶŐŝŶĞĞƌĞĚ͟ďLJͲĞůĞĐƟŽŶƐ͘ϴ&ĞďϮϬϭϬ
Ϯϭ ͛ƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚŽŶϭϰDĂLJϮϬϭϬ͘ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŶĨŽ͘ŐŽǀ͘ŚŬͬŐŝĂͬŐĞŶĞƌĂůͬϮϬϭϬϬϱͬϭϰͬ
WϮϬϭϬϬϱϭϰϬϯϮϲ͘ŚƚŵĂƚĞŽĨĂĐĐĞƐƐ͗ϳ:ƵŶĞϮϬϭϬ
ϮϮ ,ŽŶŐ<ŽŶŐĐŽŶŽŵŝĐƐ:ŽƵƌŶĂů͕͞&ůŽƌĞŶĐĞ,ƵŝĐůĂŝŵƐƐŚĞĚĞĐŝĚĞĚŶŽƚƚŽǀŽƚĞďĞĐĂƵƐĞŽĨ
ĨƵůĮůůŝŶŐƚŚĞĐŝǀŝůƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐ͕͟ϲDĂLJϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 ˜™Ž›Š’˜—ȱ ’—ȱ ž•¢ȱ ŘŖŖşȱ œ’••ȱ ”Ž™ȱ ‘Žȱ œŽ›’˜žœȱ ŽŽŒœȱ ’Ž—’ꮍȱ ‹¢ȱ
‘Žȱ ˜––’ĴŽŽǰȱ  œȱ Š—ȱ •Š –Š”Ž›œǯȱ ‘ŽœŽȱ ’—Œ•žŽȱ ‘Žȱ  ŽŠ”ȱ
Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ’—’›ŽŒȱ ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ •Š—žŠŽDzȱ
Ž¡Œ•ž’—ȱ’––’›Š’˜—ȱœŠžœȱŠ—ȱ—Š’˜—Š•’¢ȱŠ–˜—ȱ‘Žȱ™›˜‘’‹’Žȱ
›˜ž—œȱ ˜ȱ ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ǻ’ǯŽǯȱ Ž¡Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ –Š’—•Š—Ž›œȱ Š—ȱ
Šœ¢•ž–ȱ œŽŽ”Ž›œǼȱ Š—ȱ —˜ȱ Œ˜ŸŽ›’—ȱ Š••ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ž—Œ’˜—œǯȱ ‘Žȱ
˜––’ĴŽŽȱ Š•œ˜ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ Š˜™’—ȱ Šȱ ›ŠŒŽȱ ŽšžŠ•’¢ȱ ™•Š—ȱ
’—œŽŠȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š–’—’œ›Š’˜—ȱ ž’Ž•’—Žœȱ Š—ȱ œ›Ž—‘Ž—’—ȱ ‘Žȱ
ȱ ˜›ȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŠ’—ȱ
›ŽžœŽȱ˜ȱŠŒ”—˜ •ŽŽȱ‘Žȱ̊ œȱ˜ȱ‘Žȱǯ

‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ Š•œ˜ȱ Ž¡™›ŽœœŽȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ȃ ˜Ȭ ŽŽ”ȱ

›ž•ŽȄǰȱ ȃ•’ŸŽȬ’—Ȅȱ ›Žšž’›Ž–Ž—ǰȱ Ž™›’ŸŽȱ  ˜›”’—ȱ Œ˜—’’˜—œȱ Š—ȱ
‘ŽȱŽ¡Œ•žœ’˜—ȱ˜ȱ˜›Ž’—ȱ˜–Žœ’Œȱ ˜›”Ž›œȱ’—ȱ‘Žȱ’—’–ž–ȱŠŽȱ
’••ȱ  ‘’Œ‘ȱ Ž—’Žȱ ‘Ž’›ȱ ŽšžŠ•ȱ Ž—’•Ž–Ž—ȱ ˜ȱ •Š‹˜›ȱ ›’‘œȱ Š—ȱ
’œŒ›’–’—ŠŽȱŠŠ’—œȱ‘Ž–ȱ˜—ȱ‘Žȱ›˜ž—œȱ˜ȱ›ŠŒŽȱŠ—ȱ—˜—ȬŒ’’£Ž—ȱ
œŠžœǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ –’œ•ŽŠ’—•¢ȱ Œ•Š’–Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ Ž¡’œ’—ȱ
•Š œȱ Š—ȱ –ŽŒ‘Š—’œ–œȱ Š•›ŽŠ¢ȱ ™›˜ŽŒŽȱ ‘Žȱ –’›Š—ȱ  ˜›”Ž›œȂȱ
 ˜›”’—ȱ›’‘œǯȱȱ Šœȱ›Žšž’›Žȱ˜ȱœž‹–’ȱŽŠ’•Žȱ’—˜›–Š’˜—ȱ˜›ȱ
‘Žȱ˜––’ĴŽŽȂœȱ˜••˜ Ȭž™ǯ

‘Žȱ˜––’ĴŽŽȱŽ¡™›ŽœœŽȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱŠȱ›ŽžŽŽȱ
•Š ȱŠ—ȱœŒ›ŽŽ—’—ȱ™›˜ŒŽž›Žœȱ˜›ȱŠœ¢•ž–ȱœŽŽ”Ž›œǯȱȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ
‘ŽȱŠ˜™’˜—ȱ˜ȱ›ŽžŽŽȱ•Š œȱ‹¢ȱŽ¡Ž—’—ȱŠ—ȱ’—Œ˜›™˜›Š’—ȱ‘Žȱ
ŗşśŗȱŽžŽŽȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱŠ—ȱ’œȱŗşŜŝȱ›˜˜Œ˜•ȱ˜ȱ
˜—ȱ ˜—ȱŠ—ȱ
Šȱ Œ˜–™›Ž‘Ž—œ’ŸŽȱ ™›˜ŒŽž›Žȱ ˜›ȱ œŒ›ŽŽ—’—ȱ Šœ¢•ž–ȱ œŽŽ”Ž›œȱ  ‘’Œ‘ȱ
Ž—œž›Žœȱ‘Ž’›ȱ›’‘œȱ˜ȱ’—˜›–Š’˜—ǰȱ’—Ž›™›ŽŠ’˜—ǰȱ•ŽŠ•ȱŠœœ’œŠ—ŒŽȱ
Š—ȱ “ž’Œ’Š•ȱ ›Ž–Ž’Žœǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  ˜ž•ȱ ˜—•¢ȱ ™›ŽœŽ—ȱ Šȱ
•Ž’œ•Š’ŸŽȱ›Š–Ž ˜›”ȱ˜ȱŠȱ‘’‘ȱœŠ—Š›ȱ˜ȱŠ’›—Žœœȱ˜›ȱ‘Š—•’—ȱ
˜›ž›ŽȱŒ•Š’–œǯȱ

‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ‘Žȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ˜ȱ ŽŠŒ‘’—ȱ

‘’—ŽœŽȱ Šœȱ Šȱ œŽŒ˜—ȱ •Š—žŠŽȱ ŽžŒŠ’˜—ȱ ™˜•’Œ¢ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ —˜—Ȭ
‘’—ŽœŽȱœ™ŽŠ”’—ȱœžŽ—œȱ’—ȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ ’‘ȱ ŽŠŒ‘Ž›œȱŠ—ȱ‘Žȱ
Œ˜––ž—’’Žœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›ŽžœŽȱœžŒ‘ȱŠȱ™˜•’Œ¢ȱ˜›ȱ
’œȱŽŠ›•¢ȱ’—Ž›Š’˜—ȱ™˜•’Œ¢ȱŠ—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ˜—ȱŒž››Ž—ȱœž™™•Ž–Ž—Š›¢ȱ
™›˜›Š––Žœǯȱ

Žœ™’Žȱ ŒŠ••œȱ ‹¢ȱ  œȱ ˜›ȱ Šȱ –ŽŽ’—ȱ ›ŽŠ›’—ȱ ˜••˜ Ȭž™ȱ

ŠŒ’˜—œȱ˜—ȱ‘Žȱ˜—Œ•ž’—ȱ‹œŽ›ŸŠ’˜—œǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›Ž“ŽŒŽȱ



$11,BLQGG 30
 ‘Ž–ȱ‹¢ȱŒ•Š’–’—ȱ‘ŽȱŽ¡’œŽ—ŒŽȱ˜ȱ’œŒžœœ’˜—ȱ™•Š˜›–œȱ•’”ŽȱŽ˜ȱ
–ŽŽ’—ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›ž–œǯȱ

••ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱœ‘˜ Žȱ‘Šȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ•ŠŒ”Žȱœ’—ŒŽ›’¢ȱŠ—ȱ
’œ™•Š¢ŽȱŽ¡™•’Œ’ȱž— ’••’——Žœœȱ’—ȱž••¢ȱ’–™•Ž–Ž—’—ȱ‘Žȱȱ
Š—ȱ‘Žȱ˜––’ĴŽŽȂœȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ

ǯȱ‹œŠŒ•Žœȱ’–™Ž’—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ


ŗǯȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱž— ’••’——Žœœȱ˜ȱœŽȱž™ȱœžŒ‘ȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—

Š›’˜žœȱȱ›ŽŠ¢ȱ‹˜’ŽœȱŠ—ȱ‘Žȱ•˜ŒŠ•ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ‘ŠŸŽȱ›Ž™ŽŠŽ•¢ȱ
ž›Žȱ ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ
—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—ȱǻ
ǼǯŘřȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž™˜›ȱ
˜›ȱ‘Žȱ—’ŸŽ›œŠ•ȱŽ›’˜’ŒȱŽŸ’Ž ȱǻǼȱ˜ȱ‘’—Šǰȱ
˜—ȱ ˜—ȱŠ—ȱ
ŠŒŠ˜ȱȱ’—ȱŽ‹›žŠ›¢ȱŠ—ȱž—ŽȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›Ž’Ž›ŠŽȱ
’ȱ‘Šȱ—˜ȱ’—Ž—’˜—ȱ˜ȱœŽĴ’—ȱž™ȱœžŒ‘ȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—ǯ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŠ’—ȱ Œ•Š’–Žȱ ’—ȱ ’œȱ ›Ž™˜›ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ Ž¡’œ’—ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ –ŽŒ‘Š—’œ–œȱ  Ž›Žȱ ˜™Ž›Š’—ȱ  Ž••ǰȱ Š—ȱ
œŽĴ’—ȱ ž™ȱ œžŒ‘ȱ Š—ȱ ’—œ’ž’˜—ȱ  ’••ȱ œž™Ž›œŽŽȱ ˜›ȱ ž™•’ŒŠŽȱ ‘Žȱ
Ž¡’œ’—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ’ȱ—˜ȱ™›˜Ÿ’ŽȱŠ—¢ȱœž‹œŠ—’Š•ȱ
œž’Žœȱ Š—ȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘Žœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ ˜›ȱ ’—œ’ž’˜—Š•ȱ
 ŽŠ”—Žœœȱ˜ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œǯȱ

‘Žȱ›ŽŠœ˜—ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›Ž“ŽŒœȱœŽĴ’—ȱž™ȱœžŒ‘ȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—ȱ
’œȱ™›˜‹Š‹•¢ȱ˜ȱ–Š’—Š’—ȱ’œȱŽŠœŽȱ˜ȱ˜ŸŽ›—Š—ŒŽǯȱȱ˜Žœȱ—˜ȱ Š—ȱ˜ȱ‹Žȱ
–˜—’˜›Žȱ‹¢ȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ ’‘ȱŠȱ ’Žȱ–Š—ŠŽǰȱ ‘’Œ‘ȱ
–Š¢ȱŒ›’’Œ’£Žȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ™˜•’Œ’ŽœȱŠ—ȱ–ŽŠœž›Žœȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œȱŠ—ȱ–Š¢ȱ‹Žȱ›ŽŠ›ŽȱŠœȱ ŽŠ”Ž—’—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—’—ȱŠž‘˜›’¢ǯȱ

••ȱ‘ŽœŽȱœ‘˜ ȱ‘Šȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŽ—’Žœȱ’œȱ˜‹•’Š’˜—œȱž—Ž›ȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜ŸŽ—Š—œȱŠ—ȱ’ŸŽœȱŠȱ•˜ ȱ™›’˜›’¢ȱ˜ȱ
‘Žȱ™›˜–˜’˜—ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ‘’œȱ˜Žœȱ—˜ȱ‹˜Žȱ
 Ž••ȱ˜›ȱ‘Žȱ™›˜œ™ŽŒȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘’—ȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱ
‘Žȱ˜›ŽœŽŽŠ‹•Žȱžž›Žǯȱ

ϮϯWůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽ͞ƉƉĞŶĚŝdžϭ͗hEƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽŶƚŚĞƐĞƫŶŐƵƉŽĨ,Z/͟ĂŶĚ
͞ƉƉĞŶĚŝdžϮ͗ǀĞŶƚƐŝŶƚŚĞĚĞďĂƚĞŽŶƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŽĨĂŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ĂŶĚŝƚƐƐƵďƐƟƚƵƚĞďŽĚLJ͕ƚŚĞK͟ŝŶƚŚĞĐŚĂƉƚĞƌ͞,ŽŶŐ<ŽŶŐŵƵůůƐŝƚƐŽƉƟŽŶƐ͟ŝŶEE/
ϮϬϬϴZĞƉŽƌƚ͘WĂŐĞϱϬͲϱϲ͘



$11,BLQGG 30
 ŘǯȱŽœ›Š’—œȱ˜—ȱ‘Žȱ™Š›•¢ȱŽ•ŽŒŽȱŽ˜ȱ

‘Ž›Žȱ’œȱŠȱœ›’Œȱ•’–’ȱ˜›ȱŽ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ’—›˜žŒŽȱ˜—•¢ȱ™›’ŸŠŽȱ
‹’••œǰȱ ‘’Œ‘ȱ–ŽŠ—œȱ‘Ž¢ȱ–Š¢ȱ˜—•¢ȱ’—›˜žŒŽȱ‹’••œȱ‘Šȱ˜ȱ—˜ȱ›Ž•ŠŽȱ
˜ȱ ™ž‹•’Œȱ Ž¡™Ž—’ž›Žǰȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ œ›žŒž›Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜™Ž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǯŘŚȱ ‘Žȱ ›Žœ›Š’—œȱ –Ž—’˜—Žȱ ŠŒŒ˜ž—ȱ ˜›ȱ –˜œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
œŒ˜™Žȱ˜ȱ‘Žȱ•Ž’œ•Šž›Žǯȱ

˜›ȱ ‹’••œȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ™˜•’Œ¢ǰȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽȂœȱ

 ›’ĴŽ—ȱ Œ˜—œŽ—ȱ ’œȱ ›Žšž’›ŽǯŘśȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›Ž“ŽŒœȱ
‘Žȱ œŽĴ’—ȱ ž™ȱ ˜ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Œ˜––’œœ’˜—ǰȱ Šȱ Ž˜ȱ –Ž–‹Ž›ȱ
™•Š——’—ȱ˜ȱ’—›˜žŒŽȱŠȱ™›’ŸŠŽȱ‹’••ȱ˜—ȱœŽĴ’—ȱž™ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Œ˜––’œœ’˜—ȱ–Š¢ȱ—˜ȱ‹ŽȱŠ™™›˜ŸŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱŠ—ȱ–Š¢ȱ
ŽŸŽ—žŠ••¢ȱŠ’•ȱ˜ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ’—ȱŽ˜ǯ

ŸŽ—ȱ ’ȱ Šȱ ™›’ŸŠŽȱ ‹’••ȱ ’œȱ Š‹•Žȱ ’—ȱ Ž˜ǰȱ ’ȱ ›Žšž’›Žœȱ ‘Žȱ
–Š“˜›’¢ȱœž™™˜›ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ›˜–ȱ‹˜‘ȱ‘Žȱ›˜ž™ȱ˜—ȱž—Œ’˜—Š•ȱ
Œ˜—œ’žŽ—Œ’ŽœȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱ›˜ž™ȱ˜—ȱŽ˜›Š™‘’ŒŠ•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ
 ‘˜œŽȱ –Ž–‹Ž›œȱ Š›Žȱ ’›ŽŒ•¢ȱ Ž•ŽŒŽǯŘŜȱ ˜˜ȱ ˜Ž—ǰȱ –Ž–‹Ž›œȱ ›˜–ȱ
ž—Œ’˜—Š•ȱŒ˜—œ’žŽ—Œ’Žœȱ˜™™˜œŽȱ–˜’˜—œȱŠŸ˜›’—ȱ™ž‹•’Œȱ’—Ž›Žœœǰȱ
—˜ȱ˜ȱ–Ž—’˜—ȱ‘Šȱ‘Ž’›ȱœŠžœȱŸ’˜•ŠŽȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žȱ˜ȱž—’ŸŽ›œŠ•ȱ
Š—ȱŽšžŠ•ȱœžě›ŠŽǯȱ‘žœǰȱ’ȱ’œȱ•’”Ž•¢ȱŸŽ›¢ȱ’ĜŒž•ȱ˜›ȱŠȱ‹’••ȱ˜ȱœŽȱž™ȱ
Šȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ‹Žȱ™ŠœœŽǯ

řǯȱŽŠ”ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱŠ–˜—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ

™Š›ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ Ȃœȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ

ž— ’••’——Žœœǰȱ‘ŽȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱŠ–˜—ȱ œȱ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ˜›ȱž›’—ȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Œ˜––’œœ’˜—ȱ ’œȱ —˜ȱ œ›˜—ǯȱ
 œȱ˜Œžœȱ˜—ȱ’쎛Ž—ȱ’œœžŽœǰȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ’œœžŽȱ‹žȱ˜—ŽǰȱŠ—ȱŒŽ›Š’—•¢ȱ—˜ȱ‘Žȱ–Š’—ȱ’œœžŽǯȱ‘’œȱ
–Š”Žœȱ‘ŽȱŽ–Š—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ
’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ —˜ȱ ž—’ꮍȱ Š—ȱ ˜ŒžœŽǯȱ
Ž—ŒŽǰȱ ’ȱ ’œȱ ’–™˜›Š—ȱ ˜ȱ
›ŽŒ˜—œ’Ž›ȱ‘Žȱœ›ŠŽ¢ȱ˜›ȱ–˜’ŸŠ’—ȱŠ—ȱ—Ž ˜›”’—ȱ œȱ ’‘ȱŠȱ
Ÿ’Ž ȱ˜ȱ‹ŽĴŽ›ȱ™›˜–˜’—ȱ™ž‹•’ŒȱŠ Š›Ž—Žœœȱ‘›˜ž‘ȱŽžŒŠ’˜—ǰȱŠ—ȱ’—ȱ
ŒŠ–™Š’—’—ȱ˜›ȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ˜›ȱ
˜—ȱ ˜—ǯȱ

ϮϰƌƟĐůĞϳϰ͕ĂƐŝĐ>Ăǁ͘
ϮϱƌƟĐůĞϳϰ͕ĂƐŝĐ>Ăǁ͘
ϮϲWĂƌƚϮ͕ŶŶĞdžϮ͗ĂƐŝĐ>Ăǁ͘



$11,BLQGG 30
 ›˜•˜žŽȱ˜ȱ—Š•¢œ’œȱ
•‘˜ž‘ȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Œ˜––’œœ’˜—ȱ ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ǰȱ
Ž¡’œ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œȱŒ˜—œ’œȱ˜ȱœžŒ‘ȱ‹˜’Žœȱ
Šœȱ ‘Žȱ
˜—ȱ ˜—ȱ šžŠ•ȱ ™™˜›ž—’’Žœȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ǻǼǰȱ ‘Žȱ
ĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ–‹žœ–Š—ǰȱ‘ŽȱĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ›’ŸŠŒ¢ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ
˜›ȱ Ž›œ˜—Š•ȱ ŠŠȱ ǻǼǰŘŝȱ ‘Žȱ —Ž™Ž—Ž—ȱ ˜•’ŒŽȱ ˜–™•Š’—œȱ
˜ž—Œ’•ȱǻǼȱŠ—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ˜›ȱ˜ŸŽ›ȱž›ŸŽ’••Š—ŒŽǯŘŞȱ

—ȱŠ—Š•¢œ’œȱ˜ȱ‘Žȱȱ ˜ž•ȱ‹ŽȱœžĜŒ’Ž—ȱ˜ȱŽ–˜—œ›ŠŽȱ‘Žȱ
œ’–’•Š›ȱ œ‘˜›Œ˜–’—œȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ ‹˜’Žœǯȱ ‘Žȱ ȱ ’œȱ ›ŽŠ›Žȱ Šœȱ Šȱ
œž‹œ’žŽȱ‹˜¢ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’œœ’˜—ǰȱŠ—ȱ’œȱŠŒŒ›Ž’Žȱ‹¢ȱ
‘Žȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜˜›’—Š’—ȱ˜––’ĴŽŽȱǻǼȱ ’‘ȱȱœŠžœǯȱ

˜›ȱ‘ŽȱŠ—Š•¢œ’œȱ˜ȱ˜‘Ž›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ‹˜’Žœǰȱ™•ŽŠœŽȱ
”’—•¢ȱ›ŽŽ›ȱ˜ȱȱŽ™˜›ȱŘŖŖşǯȱ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱž’Œ’Š›¢ȱŠ—ȱŽ’œ•Šž›Ž

ŗǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŠŒ”›˜ž—ȱ

‘Žȱ ȱ ’œȱ Šȱ œŠž˜›¢ȱ ‹˜¢ȱ œŽȱ ž™ȱ ’—ȱ ŗşşŜȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ Ž¡ȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ›’—Š—ŒŽȱǻǼȱ˜ȱ’–™•Ž–Ž—ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ

Ϯϳ dŚĞƌĞĂƌĞƚǁŽƵƉĚĂƚĞƐĂďŽƵƚWW͘&ŝƌƐƚ͕ƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƉƵďůŝƐŚĞĚ͞ŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ
ŽĐƵŵĞŶƚŽŶZĞǀŝĞǁŽĨƚŚĞWĞƌƐŽŶĂůĂƚĂ;WƌŝǀĂĐLJͿKƌĚŝŶĂŶĐĞ͟ŝŶƵŐƵƐƚϮϬϬϵďĂƐĞĚŽŶ
ƚŚĞWW͛ƐƌĞǀŝĞǁƌĞƉŽƌƚǁŝƚŚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽŶϱϬĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐƚŽŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů
ĂŶĚDĂŝŶůĂŶĚīĂŝƌƐƵƌĞĂƵŝŶĞĐϮϬϬϳ͘dŚĞƌĞǁĞƌĞϰϯƉƌŽƉŽƐĂůƐƉƵƚĨŽƌǁĂƌĚďLJƚŚĞ
'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚŽĂŵĞŶĚƚŚĞKƌĚŝŶĂŶĐĞĂŶĚĂůƐŽŶŝŶĞƉƌŽƉŽƐĂůƐƉƵƚĨŽƌǁĂƌĚďLJƚŚĞWƌŝǀĂĐLJ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĨŽƌWĞƌƐŽŶĂůĂƚĂďƵƚƌĞĨƵƐĞĚďLJƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ƵƌŝŶŐƚŚĞĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ͕
WWƉĂƌƟĐƵůĂƌůLJƉŽŝŶƚĞĚŽƵƚƚŚĞŶĞĞĚŽĨŝŶĐůƵƐŝŽŶŽĨ/WĂĚĚƌĞƐƐĂƐƉĞƌƐŽŶĂůĚĂƚĂĂŶĚƚŚĞ
ĞdžĞŵƉƟŽŶƐŽŶWƵďůŝĐ/ŶƚĞƌĞƐƚĞƚĞƌŵŝŶĂƟŽŶ͘dŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐDŽŶŝƚŽƌ͕ĂĐŝǀŝůƐŽĐŝĞƚLJ
ŐƌŽƵƉ͕ĐŽŵŵĞŶƚĞĚŽŶƚŚĞƉƌŽƉŽƐĂůƐƉƵƚĨŽƌǁĂƌĚďLJƚŚĞWƌŝǀĂĐLJŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌďƵƚǁĂƐ
ƌĞũĞĐƚĞĚďLJƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂŶĚĂůƐŽƵƌŐĞĚƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚŽŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞƚŚĞƉƌŝŶĐŝƉůĞ
ŽĨƚŚĞďĞƐƚŝŶƚĞƌĞƐƚŽĨĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚĂƉƉĞĂůŵĞĐŚĂŶŝƐŵŝŶĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƚŚĞƉƌŝǀĂĐLJƌŝŐŚƚƐŽĨ
ĐŚŝůĚƌĞŶ͘hŶƟůŶŽǁƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚŚĂƐŶŽƚLJĞƚĂŶŶŽƵŶĐĞĚƚŚĞƌĞƐƵůƚŽĨƚŚĞƌĞǀŝĞǁ͘dŚĞ
ĨƵůůƌĞƉŽƌƚĐĂŶďĞĨŽƵŶĚĂƚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƵƌů;ĚĂƚĞŽĨĂĐĐĞƐƐ͗ϮϮ:ƵŶϮϬϭϬͿ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ĐŵĂď͘ŐŽǀ͘ŚŬͬĚŽĐͬŝƐƐƵĞƐͬWWKͺŽŶƐƵůƚĂƟŽŶͺŽĐƵŵĞŶƚͺĞŶ͘ƉĚĨ
 ^ĞĐŽŶĚůLJ͕ƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƌĞůĞĂƐĞĚĂŶŽƉĞŶƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚĂĚǀĞƌƟƐĞŵĞŶƚĨŽƌWƌŝǀĂĐLJ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĨŽƌWĞƌƐŽŶĂůĂƚĂŝŶDĂƌĐŚϮϬϬϵ͘ƵƚŝƚƐŚĂƌĞĚƚŚĞƐĂŵĞƐŚŽƌƚĐŽŵŝŶŐƐ
ǁŝƚŚKƐƵĐŚĂƐŝŶĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŚŝƌŝŶŐĐƌŝƚĞƌŝĂ͕ŶŽŶͲƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚƐĞůĞĐƟŽŶƉƌŽĐĞƐƐĂŶĚ
ƵŶƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐĞůĞĐƟŽŶĐŽŵŵŝƩĞĞ͘



$11,BLQGG 30
 •Ž’œ•Š’˜—ǯȱ ȱ ’œȱ ˜ŸŽ›œŽŽ—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ Š—ȱ Š’—•Š—ȱ
슒›œȱž›ŽŠžȱǻǼȱŠ—ȱ’œȱœž‹“ŽŒȱ˜ȱ–˜—’˜›’—ȱ‹¢ȱ‘ŽȱŽ˜ȱ
Š—ȱ‘Žȱž’ȱ˜––’œœ’˜—ǯȱȱ’œȱŽ¡™›Žœœ•¢ȱœŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ•Š ȱ‘Šǰȱ
ȃǽǾ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱœ‘Š••ȱ—˜ȱ‹Žȱ›ŽŠ›ŽȱŠœȱŠȱœŽ›ŸŠ—ȱ˜›ȱŠŽ—ȱ˜ȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱŠœȱŽ—“˜¢’—ȱŠ—¢ȱœŠžœǰȱ’––ž—’¢ȱ˜›ȱ™›’Ÿ’•ŽŽȱ˜ȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȄǯŘşȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŠ—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ
Š›ŽȱŠ••ȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǯ

Řǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ’—ȱ˜ž‹DZȱȱŠœȱŠȱ›ŽŸ˜•Ÿ’—ȱ˜˜›ȱ˜›ȱŽ¡Ȭ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ĜŒ’Š•œǵ

Š—žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖȱ  Šœȱ ‘Žȱ ꛜȱ ’–Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ȱ ‘Šȱ Šȱ •ŽŠŽ›œ‘’™ȱ
ŸŠŒžž–ǰȱ  ‘Ž—ȱ ›ǯȱ Š¢–˜—ȱ Š—ȱ Œ˜–™•ŽŽȱ ‘’œȱ ꟎ȱ ¢ŽŠ›ȱ Ž›–ȱ
Š—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’ȱ—˜ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ’œȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱŠȱ—Ž ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ǯřŖȱ œȱŽ¡™›ŽœœŽȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ‘Šȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱŸŠŒžž–ȱ
 ˜ž•ȱ•ŽŠȱ˜ȱŠȱ™Š›Š•¢œ’œȱ˜ȱŽŒ’œ’˜—Ȭ–Š”’—ȱ’—ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ
 ˜›”ȱŠ—ȱœŽ›ŸŽȱŠœȱŠȱ›ŽĚŽŒ’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱž— ’••’——Žœœȱ
˜—ȱ‘Žȱ™›˜–˜’˜—ȱ˜ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ǯȱ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’ȱ —˜ȱ ›ŽŸŽŠ•ȱ Š—¢ȱ —Ž œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ
ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ’••ȱ ŗŚȱ Š—žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Ž—ȱ
Š——˜ž—ŒŽȱ ›ǯȱ  ȱ Š–ǰȱ Šȱ ˜›–Ž›ȱ ˜™ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒ’Š•ǰȱ Šœȱ
ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ  ’‘ȱ Šȱ ‘›ŽŽȬ¢ŽŠ›ȱ Ž›–ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ  Šœȱ Ž›–ȱ ‘Š—ȱ
‘Žȱ˜›–Ž›ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—Ȃœǯȱ œȱŽ¡™›ŽœœŽȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ—˜—Ȭ
›Š—œ™Š›Ž—ȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœǰȱ Š’•ž›Žȱ ˜ȱ –ŽŽȱ ‘Žȱ ›Žšž’›Ž–Ž—œȱ
œŠŽȱ’—ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœǰȱŠ—ȱ™˜œœ’‹•ŽȱŠŸŽ›œŽȱ’–™ŠŒœȱ˜—ȱ‘Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱœŠ‹’•’¢ȱ˜ȱ‘Žȱǯȱ

ȱ ’œȱ —˜ȱ ‘Žȱ ꛜȱ ’–Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ –ŠŽȱ ‘Žȱ Œ‘’Žȱ
™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ‹˜¢ȱŠȱȃ›ŽŸ˜•Ÿ’—ȱ˜˜›Ȅȱ˜›ȱ

ϮϴZĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĨŽƌŽǀĞƌƚ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͕:ƵƐƟĐĞtŽŽŚĂƐƌĞůĞĂƐĞĚŚŝƐ
ƐĞĐŽŶĚĂŶŶƵĂůƌĞƉŽƌƚŝŶ:ƵŶĞϮϬϬϴŝŶǁŚŝĐŚŚĞƌĂŝƐĞĚƐĞƌŝŽƵƐĐŽŶĐĞƌŶƐĂďŽƵƚƉŽƐƐŝďůĞ
ůŽŽƉŚŽůĞƐŝŶĚĞĂůŝŶŐǁŝƚŚĐŽŶĮĚĞŶƟĂůƉƌŝǀŝůĞŐĞĚĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶƐďĞƚǁĞĞŶůĂǁLJĞƌƐĂŶĚ
ĐůŝĞŶƚƐ͕ĂŶĚĂďŽƵƚŚŝƐŝŶƋƵŝƌŝĞƐŝŶƚŽƚŚĞŵŝƐŚĂŶĚůŝŶŐŽĨƚŚĞ/ƚŽĚĞƐƚƌŽLJƌĞƉŽƌƚƐŽŶ
ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘dŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚŚĂƐƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞKƌĚŝŶĂŶĐĞǁŽƵůĚďĞƌĞǀŝĞǁĞĚĂŌĞƌƚŚĞ
ŶĞdžƚƌĞƉŽƌƚ͘WůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞƉĂƌƚŽĨ͞ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĨŽƌŽǀĞƌƚ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͟ŝŶEE/
ϮϬϬϵZĞƉŽƌƚ͘
Ϯϵ^ĞĐƟŽŶϲϯ;ϳͿ͕^ĞdžŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶKƌĚŝŶĂŶĐĞ;ŚĂƉƚĞƌϰϴϬͿ͘ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͘
ŐŽǀ͘ŚŬͬďůŝƐͺŝŶĚ͘ŶƐĨͬƵƌŶŐKƌĚͬϵϬϮϮϴϴϰϬϲϲϬ&ϴϮϱϲϰϴϯϬϬϯϯ͍KƉĞŶŽĐƵŵĞ
ŶƚĂƚĞŽĨĂĐĐĞƐƐ͗ϭϭ:ƵŶĞϮϬϭϬ
ϯϬ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͟KǁŝƚŚŽƵƚůĞĂĚĞƌƐŚŝƉĂƐĐŚŝĞĨďŽǁƐŽƵƚ͕͟ϭϮ:ĂŶϮϬϭϬ



$11,BLQGG 30
 ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ĜŒ’Š•œǯȱžŒ‘ȱŠȱ›Ž™žŠ’˜—ȱ ’••ȱ‘Š›–ȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
Š—ȱ Œ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ‹˜’Žœǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ Œ›Ž’‹’•’¢ȱ
˜ȱ ‘Žȱ Œ‘’Žǯȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ Šȱ Œ˜—Ě’Œȱ ˜ȱ ’—Ž›Žœȱ Ž¡’œœȱ  ‘Ž—ȱ Šȱ
Œ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š’•œȱ ˜ȱ –Š”Žȱ ‘Žȱ  ŠŒ‘˜ȱ ™Ž›˜›–ȱ ’œȱ “˜‹ȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ
‘ŽȦœ‘Žȱ Š—œȱ˜ȱ›Žž›—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ•ŠŽ›ǯȱ˜››’Žœȱ Ž›ŽȱŠ•œ˜ȱ
Ž¡™›ŽœœŽȱ ˜—ȱ •ŽĴ’—ȱ ˜›–Ž›ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ ˜ȱ Š”Žȱ Œ˜—›˜•ȱ
Š—ȱ ŽŠ”Ž—ȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ‹˜¢ǯȱ œȱ‘žœȱž›Žȱ
›ǯȱ Š–ȱ ˜ȱ ™›˜–’œŽȱ ‘Žȱ  ˜ž•ȱ —˜ȱ ›Žž›—ȱ ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŽ›ȱ
Œ˜–™•Ž’—ȱ‘’œȱŽ›–ǯȱ

™Š›ȱ ›˜–ȱ ‹Ž’—ȱ Šȱ ˜›–Ž›ȱ ˜™ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒ’Š•ǰȱ  œȱ

šžŽœ’˜—Žȱ ›ǯȱ Š–Ȃœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›ŽŒ˜›ǯȱ
Žȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ ‘Ž•ȱ
ŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ž›’—ȱ ‘Žȱ •¢–™’Œȱ
ŽšžŽœ›’Š—ȱ Š–Žœȱ ’—ȱ
˜—ȱ ˜—ȱ ˜›Š—’£Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ šžŽœ›’Š—ȱ
˜–™Š—¢ǰȱ  ‘Ž›Žȱ Š–ȱ  Šœȱ œŽ›Ÿ’—ȱ Šœȱ ‘Žȱ ȱ Šȱ ‘Žȱ ’–Žǯȱ ‘Žȱ
Œ˜–™Š—¢ȱ ’œœžŽȱ ž—›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ ›Žž•Š’˜—œȱ  ‘’Œ‘ȱ ›Žœ›’ŒŽȱ
›ŽŽ˜–ȱ˜ȱœ™ŽŽŒ‘DZȱ™›˜‘’‹’’—ȱ‘Žȱ’œ™•Š¢ȱ˜ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ–ŠĴŽ›œȱ˜—ȱ
Œ•˜‘ŽœȱŠ—ȱ‘Š—’—ȱ˜ŸŽ›ȱ˜ȱŠȱŽ–Š•ŽȱŠž’Ž—ŒŽȱ ‘˜ȱ‘Šȱ—˜ȱ‹›˜”Ž—ȱ
Š—¢ȱ›ž•Žœȱ˜ȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œȱ˜›ȱœ›’™ȱœŽŠ›Œ‘ǯ

›ǯȱ Š–ȱ œŠŽȱ ’—ȱ Ž˜ȱ ‘ŽŠ›’—œȱ ‘Šȱ ‘Žȱ  ˜ž•ȱ –Š”Žȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ ˜™Ž›Š’˜—ȱ –˜›Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—ȱ Š—ȱ Š‹Š—˜—ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ
•˜ Ȭ”Ž¢ȱ Š™™›˜ŠŒ‘ǯȱ ’—ŒŽȱ ‘Žȱ ›Ž™˜›Žȱ ˜›ȱ ž¢ǰȱ ‘Žȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ
šž’Žȱ ‘’‘ȱ ™›˜ę•Žȱ ’—ȱ Š—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ  ˜›”ǰȱ ŽŸŽ—ȱ ‘˜ž‘ȱ
’–™›˜ŸŽ–Ž—œȱ Š›Žȱ ¢Žȱ ˜ȱ ‹Žȱ œŽŽ—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Ȃœȱ  ’••’——Žœœȱ ˜ȱ
Œ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯřŗ

ǯȱ˜—Ȭ›Š—œ™Š›Ž—ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ›˜ŒŽœœȱ˜ȱŽ–‹Ž›œȱ

‘ŽȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱŠ—ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ‘Žȱȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜Žœȱ
—˜ȱ Œ˜–™•¢ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žœȱ ˜ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ Š—ȱ ™•ž›Š•’œ–ȱ
’—ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǯȱ ȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽȱ Š™™˜’—œȱ ‘Žȱ ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ –Ž–‹Ž›œȱ Š—ȱ ŽŽ›–’—Žœȱ ‘Žȱ ›Žšž’›Ž–Ž—ǰȱ
›Ž–ž—Ž›Š’˜—ȱŠ—ȱ‘ŽȱŽ›–œȱŠ—ȱŒ˜—’’˜—œȱ˜ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—œǯȱ

ϯϭ^ŽƵƚŚŚŝŶĂDŽƌŶŝŶŐWŽƐƚ͕͞ĂŶƟͲďŝĂƐǁĂƚĐŚĚŽŐǀŽǁƐƚŽďĞŵŽƌĞŽƉĞŶ͘͟ϭϭ&ĞďϮϬϭϬ
ϯϮdŚĞĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƐǁĞƌĞŽŌĞŶĐƌŝƟĐŝnjĞĚĂƐƐŽŵĞŽĨƚŚŽƐĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚĚŝĚŶŽƚ
ŚĂǀĞƚƌĂĐŬƌĞĐŽƌĚƐŽŶŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĂŶĚĞƋƵĂůŽƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐ͘E'KƐĨŽƵŐŚƚĨŽƌƚŚĞ
ƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶŝŶƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶƉƌŽĐĞƐƐďLJŶŽŵŝŶĂƟŶŐĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐĨŽƌKŝŶϮϬϬϰĂŶĚ
ϮϬϬϳďƵƚƌĞĐĞŝǀĞĚŶŽƌĞƐƉŽŶƐĞĨƌŽŵƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ ‘˜•Žȱ™›˜ŒŽœœȱ’œȱ”Ž™ȱž—Ž›ȱ ›Š™œǰȱŠ—ȱ‘Šœȱ•˜—ȱ‹ŽŽ—ȱŒ›’’Œ’£Žȱ
˜›ȱ—˜ȱ‹Ž’—ȱ˜™Ž—ȱ˜›ȱ›Š—œ™Š›Ž—ǰȱŠ—ȱ˜›ȱŽ¡Œ•ž’—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ
™Š›’Œ’™Š’˜—ǯřŘȱ‘Žȱ˜—•¢ȱ™ž‹•’Œ’¢ȱ’—ȱ‘’œȱ™›˜ŒŽœœȱ’œȱ‘Žȱ™ž‹•’ŒŠ’˜—ȱ
˜ȱŽŸŽ›¢ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ’—ȱ‘Žȱ Š£ŽĴŽǯřř

•‘˜ž‘ȱ —˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ™›˜™˜œŽȱ

œ˜–Žȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ’—ȱ Š—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ  ˜›”ȱ Š—ȱ
Š›Žȱ’—Ž™Ž—Ž—Ȭ–’—Žǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Šœȱ—ŽŸŽ›ȱŠ˜™ŽȱŠ—¢ȱ
œžŽœ’˜—œȱ Š—ȱ —˜›ȱ  Ž›Žȱ ›ŽŠœ˜—œȱ ŽŸŽ›ȱ ’ŸŽ—ȱ ˜›ȱ ’œ›ŽŠ›’—ȱ
‘ŽœŽǯȱ—œŽŠȱ–Ž–‹Ž›œȱ•ŠŒ”’—ȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ’—ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ
 ˜›”ȱ  Ž›Žȱ Š™™˜’—Žȱ ˜›ȱ ‘˜œŽȱ •˜ ȱ ŠĴŽ—Š—ŒŽȱ ›ŠŽœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ȱ
–ŽŽ’—œȱ›ŽȬŠ™™˜’—Žǯȱ

˜›ȱ’—œŠ—ŒŽȱ’—ȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱŠ—ȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ‹˜Š›ȱŠ—ȱ‘’›’—ȱŒ›’Ž›’ŠȱœŽĴ’—œȱ Ž›ŽȱŠŠ’—ȱ”Ž™ȱ’—ȱ‘ŽȱŠ›”ǯȱ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›Ž•ŽŠœŽȱ ‘Žȱ ›ŽŒ›ž’–Ž—ȱ ŠŸŽ›’œŽ–Ž—ȱ ˜›ȱ

ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ’—ȱŽ™ȱŘŖŖşǯřŚ

Žœ™’Žȱ‘ŠŸ’—ȱ˜›ȱ‘Žȱꛜȱ’–ŽȱŠȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ‹˜Š›ȱ˜ȱ›ŽŒ˜––Ž—ȱ
‘Žȱ‹ŽœȱŒŠ—’ŠŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘’Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱŠ—ȱ
Œ›’Ž›’Šȱ˜›ȱ‹˜Š›ȱ–Ž–‹Ž›œȱžĴŽ›•¢ȱ•ŠŒ”Žȱ™ž‹•’Œȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱŠ—ȱ
–˜—’˜›’—ǯȱ

‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ꟎Ȭ–Ž–‹Ž›ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ‹˜Š›ȱ ŠœȱŠ•œ˜ȱ
šžŽœ’˜—Š‹•ŽDZȱ  ˜ȱ ˜ȱ ‘Ž–ȱ  Ž›Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ™˜•’Œ¢ȱ œŽŒ›ŽŠ›’Žœȱ
 ‘’•Žȱ ‘Žȱ ›Žœȱ  Ž›Žȱ Š••ȱ Œž››Ž—ȱ ˜›ȱ ˜›–Ž›ȱ ŒŠ‹’—Žȱ –Ž–‹Ž›œǯȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Œ˜ž•ȱ ŽŠœ’•¢ȱ ’—Ž›ŸŽ—Žȱ ‘Žȱ ŽŒ’œ’˜—ȱ –Š”’—ȱ ’—ȱ
Œ‘˜˜œ’—ȱ‘ŽȱŒŠ—’ŠŽȱŠ—ȱ–Š¢ȱ›ŽŒ›ž’ȱ‘˜œŽȱ ‘˜ȱ Ž›ŽȱŒ•˜œŽȱ˜ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ

˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ‘Žȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ‹˜Š›ȱ Šœȱ’—ȱ˜ž‹ȱŠœȱ‘Žȱ
Œ˜–™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ‹˜Š›ȱ Šœȱ—˜ȱ’—ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žȱ
˜ȱ ™•ž›Š•’œ–ȱ œŠŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǯȱ ‘Žȱ –Ž–‹Ž›œȱ  Ž›Žȱ
Š••ȱ –Š•Žȱ Š—ȱ •ŠŒ”Žȱ Š—¢ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š—ȱ Š—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ
‹ŠŒ”›˜ž—ǯȱ Š›’Œž•Š›•¢ǰȱ —˜—Žȱ  Ž›Žȱ ›˜–ȱ  œȱ Š—ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽȱ
™›˜Ÿ’Ž›œȱ˜›ȱ‘Žȱž—™›’Ÿ’•ŽŽȱ›˜ž™œǯȱ

ϯϯ^ĞĐƟŽŶϲϯ;ϯͿ;ϵͿŽĨƚŚĞ^ĞdžŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶKƌĚŝŶĂŶĐĞ
ϯϰ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛ƐWƌĞƐƐƌĞůĞĂƐĞŽŶŽƉĞŶƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚŽĨƚŚĞŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶŽĨƚŚĞKďĞŐŝŶƐ͕
Ϯ^ĞƉƚϮϬϬϵ͘ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŶĨŽ͘ŐŽǀ͘ŚŬͬŐŝĂͬŐĞŶĞƌĂůͬϮϬϬϵϬϵͬϬϯͬWϮϬϬϵϬϵϬϮϬϮϭϲ͘Śƚŵ



$11,BLQGG 30
 ™Š›ȱ›˜–ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ‹˜Š›ǰȱ‘Žȱ‘’›’—ȱŒ›’Ž›’Šȱ Ž›Žȱ‘ŽŠŸ’•¢ȱ
Œ›’’Œ’£Žȱ Šœȱ ‹Ž’—ȱ –˜›Žȱ ˜›ȱ Šȱ ȱ ‘Š—ȱ Š—ȱ ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ǯȱ
•‘˜ž‘ȱ  œȱ ž›Žȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Žȱ ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱœŠ’œęŽœȱ‘ŽȱŠĴ›’‹žŽœȱ‹ŠœŽȱ˜—ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ Ž¡™Ž›’œŽǰȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ Š—ȱ Šȱ œ›˜—ȱ Œ˜––’–Ž—ȱ ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŒǯȱ Š—ȱ ŒŠ••Žȱ ˜›ȱ ™ž‹•’Œȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ǰȱ ‘Žȱ ‘’›’—ȱ
Œ›’Ž›’Šȱ’—œŽŠȱŽ–™‘Šœ’£ŽȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ’—ȱ™ž‹•’ŒȱŠ–’—’œ›Š’˜—ȱŠ—ȱ
–Š—ŠŽ–Ž—ǯȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’—˜›Žȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ‘ŽȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ
Š—ȱŒ˜––’–Ž—ȱ ˜ž•ȱŠŒ’•’ŠŽȱ‘Žȱȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŽŽ—œŽȱ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱȱ Šœȱœžœ™ŽŒŽȱ˜ȱŽ•’‹Ž›ŠŽ•¢ȱ ŽŠ”Ž—’—ȱ‘Žȱȱ
™˜œ’’˜—ȱŠœȱŠ—ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ŠŒ‘˜ǯȱ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŠ’—ȱ ’—˜›Žȱ ŒŠ••œȱ ›˜–ȱ  œȱ ˜ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽȱ

‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ Žǯǯȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
œ‘˜›•’œŽȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜ȱŠ”Žȱ™ž‹•’ŒȱšžŽœ’˜—œȱ’—ȱ™ž‹•’Œȱ˜›ž–œǯȱ

ǯȱŽœ˜ž›Œ’—ȱŠ—ȱ—˜—Ȭ›Š—œ™Š›Ž—ȱŠ—ȱ—˜—ȬŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ
™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱȱ

ŗǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŠŒ”›˜ž—ȱ

‘Žȱ ȱ ’œȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ ž—Žǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ’œȱ ™›˜™˜œŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱ Š—ȱ ‘Ž—ȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Ž’œ•Š’ŸŽȱ ˜ž—Œ’•ǯȱ
‘Žȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ ˜›ȱ ’—Š—Œ’Š•ȱ Ž›Ÿ’ŒŽœȱ Š—ȱ ‘Žȱ ›ŽŠœž›¢ȱ –Š¢ȱ ’ŸŽȱ
’›ŽŒ’˜—œȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š–˜ž—ȱ ˜ȱ –˜—Ž¢ȱ  ‘’Œ‘ȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ
Ž¡™Ž—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱŠ—¢ȱꗊ—Œ’Š•ȱ¢ŽŠ›ȱŠ—ȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ
œ‘Š••ȱ Œ˜–™•¢ȱ  ’‘ǯřśȱ ž‹“ŽŒȱ ˜ȱ œžŒ‘ȱ Œ˜—œ›Š’—œȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ
Ž¡Š–’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ ‹˜˜”œȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ’›ŽŒ˜›ȱ ˜ȱž’ȱ ™›˜™Ž›ȱ žœŽȱ ˜ȱ
›Žœ˜ž›ŒŽœǰȱ‘Žȱȱ‘Šœȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ’›ŽŒȱ’œȱ˜ —ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱǯ˜›ȱ
‘ŽȱŒ˜—œ›Š’—œȱ˜—ȱ‘ŽȱȂœȱœ›ŠŽ¢ȱžŽȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜—›˜•ȱ˜ȱ‹žŽȱ
‹¢ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ™•ŽŠœŽȱ›ŽŽ›ȱ˜ȱȱŘŖŖşȱŽ™˜›ǯȱ

Řǯȱž‹•’ŒȱŒ›’’Œ’œ–œȱ˜—ȱ‘Žȱ˜™Ž›Š’˜—ȱŠ—ȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱȱ

‘Žȱ ’›ŽŒ˜›ȱ ˜ȱž’Ȃœȱ ›Ž™˜›ȱ ™ž‹•’œ‘Žȱ ’—ȱ™›’•ȱ ŘŖŖşȱ Œ›’’Œ’œŽȱ

‘Žȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ ˜ŸŽ›ȱ ’œȱ •ŠŸ’œ‘ȱ œ™Ž—’—ȱ Š—ȱ •Š¡ȱ
œž™Ž›Ÿ’œ’˜—ǯȱ ˜›Žȱ ’–™˜›Š—•¢ǰȱ  œȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ‘Žȱ ȱ ˜›ȱ ’œȱ

ϯϱWĂƌĂϭϱ͕^ĐŚĞĚƵůĞϲƵŶĚĞƌƚŚĞ^K͘



$11,BLQGG 30
 –’œŠ••˜ŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ Š—ȱ Š’•ž›Žȱ ˜ȱ ’ŸŽȱ ‘’‘ȱ ™›’˜›’¢ȱ ’—ȱ
Ž™•˜¢’—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ˜›ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ’ŸŽ—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ
œ™Ž—’—ȱŒ˜—œ›Š’—œǯȱ œȱŠ•œ˜ȱŒ›’’Œ’£Žȱ‘ŽȱȂœȱ™Šœœ’ŸŽȱ›˜•Žȱ
’—ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ ˜›”ǯřŜ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ ˜›ȱ Šȱ  ‘’•Žȱ ™›˜™˜œŽȱ ž›—’—ȱ ‘Žȱ ȱ

‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ’—˜ȱ Šȱ ™Š›Ȭ’–Žȱ Š—ȱ —˜–’—Š•ȱ ™˜œ’’˜—ȱ ’—ȱ ž—Žȱ ŘŖŖşȱ
Žœ™’Žȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ‘ŽȱŽ¡ȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ›’—Š—ŒŽȱœŠŽœȱ‘Šȱ
‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱœ‘Š••ȱ‹ŽȱŠ™™˜’—Žȱ˜—ȱŠȱž••Ȭ’–Žȱ‹Šœ’œǯ

’œŠ™™˜’—’—•¢ǰȱ ‘Žȱ ȱ Š›ŽŽȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ

™›˜™˜œŠ•œǯȱȱœ‘˜ Žȱ‘Šȱ‘Žȱ‘Ž—ȱȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŠ—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ
 Ž›Žȱ ’—œŽ—œ’’ŸŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™˜œœ’‹•Žȱ œŽ›’˜žœȱ ŠŸŽ›œŽȱ ’–™ŠŒœȱ ˜ȱ œžŒ‘ȱ
™›˜™˜œŠ•œȱ˜—ȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱǯ

 œȱ˜‹“ŽŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ™›˜™˜œŠ•œȱŠ—ȱ ˜››’Žȱ‘Šȱ
‘Ž¢ȱ  Ž›Žȱ Š’–Žȱ Šȱ ›Žœ›’Œ’—ȱ ‘Žȱ Šž˜—˜–¢ȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
˜ȱ ‘Žȱ ǯȱ ‘ŽœŽȱ ™›˜™˜œŠ•œȱ  ŽŠ”Ž—Žȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ’—ȱŠȱ Š¢ȱ’—Œ˜—œ’œŽ—ȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœȱ’—œŽŠȱ
˜ȱœ˜•Ÿ’—ȱ‘Žȱ™›˜‹•Ž–œȱ˜ȱ–Š•ȬŠ–’—’œ›Š’˜—ǯȱ

ŸŽ—žŠ••¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŽŒ’Žȱ ˜ȱ ”ŽŽ™ȱ ‘Žȱ ™˜œȱ ˜ȱ ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜—ȱž••Ȭ’–Žȱ‹Šœ’œǯ

 œȱ ™˜’—Žȱ ˜žȱ ‘Žȱ ›˜˜ȱ ŒŠžœŽœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ Ȃœȱ –Š•Ȭ
Š–’—’œ›Š’˜—ȱ  Šœȱ ‘Žȱ —˜—Ȭ›Š—œ™Š›Ž—ȱ Š—ȱ —Ž™˜’œ’Œȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
™›˜ŒŽœœǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ›Ž“ŽŒŽȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ ™Ž›œ˜—œȱ  ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ Š—ȱ Š—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ  ˜›”ȱ ‹ŠŒ”›˜ž—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ
™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǯȱ —œŽŠȱ ™›˜Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜›ȱ ™Šœœ’ŸŽȱ
ꐞ›Žœȱ  Ž›Žȱ œŽ•ŽŒŽǯȱ œȱ Šȱ ›Žœž•ǰȱ —Ž™˜’œ’Œȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ
–Ž–‹Ž›œȱ  Ž›Žȱ Š™™˜’—Žȱ  ’‘˜žȱ ‹ŠŒ”›˜ž—ȱ Š—ȱ Œ˜––’–Ž—ȱ
˜ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ ˜›”ȱŠ—ȱ Ž›Žȱ˜ž—ȱ˜ȱ
‘˜•ȱŠȱ™Šœœ’ŸŽȱ™˜œ’’˜—ȱ˜—ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ˜›”ǯȱ

’’˜—Š••¢ǰȱ ‘Žȱ Ȃœȱ ˜™Ž›Š’˜—ȱ  Šœȱ œŽ›’˜žœ•¢ȱ •ŠŒ”’—ȱ

’—ȱ ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ǰȱ ”ŽŽ™’—ȱ œŽŒ›Žȱ ’–™˜›Š—ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ ˜—ȱ ’œȱ
˜™Ž›Š’˜—œȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ’—Ž›—Š•ȱ›ŽŸ’Ž œȱ’—ȱŘŖŖŚȱ˜—ȱ’œȱ
›˜•ŽȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ–Š—ŠŽ–Ž—ǰȱ‘Žȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ‘ŽȱȂœȱ
Œ›Ž’‹’•’¢ȱ ‹¢ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ Š—Ž•ȱ ˜ȱ —šž’›¢ȱ ’—ȱ ŘŖŖśǰȱ ’œȱ ›Šȱ

ϯϲWůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽEE/ZĞƉŽƌƚϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 Ž–˜›Š—ž–ȱ ˜ȱ–’—’œ›Š’ŸŽȱ››Š—Ž–Ž—œȱ ǻǼȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ
˜—œ’ž’˜—Š•ȱŠ—ȱŠ’—•Š—ȱ슒›œȱž›ŽŠžȱǻǼȱŠ—ȱ–’—žŽœȱ
˜ȱ –ŽŽ’—œǯřŝȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ ™Š™Ž›œȱ Š—ȱ
‘Ž›Ž˜›ŽȱŒ˜ž•ȱ—˜ȱ–˜—’˜›ȱ’œȱ ˜›”ǯȱ

 œȱŠ•œ˜ȱž›Žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŽ—‘Š—ŒŽȱ‘Žȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ
Š—ȱ ‘Žȱ ˜™Ž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ ‹¢ȱ ꕕ’—ȱ ‘Žȱ Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ȱ ’‘ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ™Ž›œ˜—œȱ ’‘ȱ‹ŠŒ”›˜ž—œȱŠ—ȱšžŠ•’’Žœȱ’—ȱ
•’—Žȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœǯ

ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœȱ
ǯȱ›˜ŽŒ’˜—

ŗǯȱ’–’Žȱ“ž›’œ’Œ’˜—

‘Žȱ ȱ ‘Šœȱ Šȱ —Š››˜ ȱ –Š—ŠŽȱ Šœȱ ’ȱ ŒŠ—ȱ ˜—•¢ȱ Ž—˜›ŒŽȱ ‘Žȱ Ž¡ȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ›’—Š—ŒŽȱ ǻŠ™ȱ ŚŞŖǼȱ ǻǼǰȱ ‘Žȱ ’œŠ‹’•’¢ȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ›’—Š—ŒŽȱ ǻŠ™ȱ ŚŞŝǼȱ ǻǼǰȱ ‘Žȱ Š–’•¢ȱ Šžœȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ›’—Š—ŒŽȱ ǻŠ™ȱ śŘŝǼȱ ǻǼǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ ŠŒ’Š•ȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ›’—Š—ŒŽȱǻŠ™ȱŜŖŘǼȱǻǼǯ

Řǯȱ—Œ˜—œ’œŽ—ŒŽȱŠ–˜—ȱ‘Žȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ•Š œ

‘Žȱȱ™›˜Ÿ’Žœȱ•Žœœȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ›˜–ȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ‘Š—ȱ‘Žȱǰȱ
ȱŠ—ȱǯȱ‘’œȱ’—Œ˜—œ’œŽ—Œ¢ȱŒŠžœŽœȱŒ˜—žœ’˜—ȱ˜›ȱ‘Žȱȱ’—ȱ
’œȱ Ž—˜›ŒŽ–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ •Š œǯȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ  ‘’•Žȱ
œŽŒ’˜—ȱŘŗȱ˜ȱ‘Žȱȱ™›˜Ÿ’Žœǰȱȃ’ȱ’œȱž—•Š ž•ȱ˜›ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ
’œŒ›’–’—ŠŽȱŠŠ’—œȱŠȱ ˜–Š—ȱ’—ȱ‘Žȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ’œȱž—Œ’˜—œȱ˜›ȱ
‘ŽȱŽ¡Ž›Œ’œŽȱ˜ȱ’œȱ™˜ Ž›œȄǰȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘ŠœȱŽ•’‹Ž›ŠŽ•¢ȱŽ¡Œ•žŽȱ
Šȱœ’–’•Š›ȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱȱ ’‘ȱ›Žœ™ŽŒȱ˜ȱ›ŠŒ’Š•ȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ǯ

řǯȱ˜–™•Š’—œȱ
Š—•’—ȱ

‘Žȱ ȱ ŒŠ—ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ‹ŠœŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ž—œȱ ˜ȱ œŽ¡ǰȱ
’œŠ‹’•’¢ǰȱŠ–’•¢ȱœŠžœȱŠ—ȱ›ŠŒŽȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ǯȱ

ϯϳ&ŽƌĨƵƌƚŚĞƌŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ƉůĞĂƐĞŬŝŶĚůLJƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞƉĂƌƚŽĨZĞƐŽƵƌĐŝŶŐĂŶĚ
WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŝŶEE/ZĞƉŽƌƚϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ›’Œ•ŽȱŞŖȱ˜ȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŠ ǰȱ˜—•¢ȱ‘Žȱ“ž’Œ’Š›¢ȱ‘Šœȱ
™˜ Ž›ȱ˜ȱŠ“ž’ŒŠŽȱž—Ž›ȱ‘Žȱ›Š–Ž ˜›”ȱ˜ȱœŽ™Š›Š’˜—ȱ˜ȱ™˜ Ž›ǯȱ
‘Žȱȱ’œŽ•ȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱŠ“ž’ŒŠ’˜—ȱ™˜ Ž›œǯ

‘Žȱȱ‘Š—•ŽœȱŒ˜–™•Š’—œȱ‘›˜ž‘ȱ–Ž’Š’˜—ǯȱȱ–Ž’Š’˜—ȱ
Š’•œǰȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ–Š¢ȱ‹Žȱ›Žœ˜•ŸŽȱ‹¢ȱ˜’—ȱ˜ȱŒ˜ž›ǯřŞ

‘Žȱȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŒ›’’Œ’£Žȱ˜›ȱŠ”’—ȱŠȱ—˜—ȬŒ˜––’ĴŠ•ȱŠ™™›˜ŠŒ‘ȱ
˜ Š›œȱ‘Š—•’—ȱŒ˜–™•Š’—œǯȱ•ŽŠœŽȱ›ŽŽ›ȱ˜ȱȱŘŖŖşȱŽ™˜›ǯȱ

‘Žȱȱ–Š¢ȱ›Š—ȱ•ŽŠ•ȱŠœœ’œŠ—ŒŽȱ˜›ȱŒ•’Ž—œȱ’—œ’ž’—ȱ•ŽŠ•ȱ
™›˜ŒŽŽ’—œȱ’—ȱ™Š›’Œž•Š›ȱ’ȱ‘ŽȱŒŠœŽȱ›Š’œŽœȱŠȱšžŽœ’˜—ȱ˜ȱ™›’—Œ’™•Žȱ
˜›ȱ ’ȱ ’œȱ ›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ ˜ȱ Ž¡™ŽŒȱ ‘Žȱ Š™™•’ŒŠ—ȱ ˜ȱ ŽŠ•ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ
ž—Š’Žȱ’ŸŽ—ȱ‘ŽȱŒ˜–™•Ž¡’¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŒŠœŽǯřş

˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱȱ’œȱ—˜ȱ‘Šȱ ’••’—ȱ˜ȱŠ™™›˜ŸŽȱ•ŽŠ•ȱŠœœ’œŠ—ŒŽȱ
˜ȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—Š—œǯȱ—ȱŘŖŖşǰȱŠ–˜—ȱ‘ŽȱşŘŗȱŒ˜–™•Š’—œǰȱ‘Ž›Žȱ Ž›Žȱ
ŜŞȱ Š™™•’ŒŠ’˜—œȱ ˜›ȱ •ŽŠ•ȱ Šœœ’œŠ—ŒŽǯȱ ‘’›¢Ȭ˜—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š™™•’ŒŠ’˜—œȱ
ǻŚśǯŜƖǼȱ Ž›Žȱ›Š—ŽǰȱřŖȱŠ™™•’ŒŠ’˜—œȱǻŚŚǯŗƖǼȱ Ž›Žȱ›Ž“ŽŒŽȱŠ—ȱœŽŸŽ—ȱ
˜ȱ‘ŽȱŠ™™•’ŒŠ’˜—œȱǻŗŖǯřƖǼȱ Ž›Žȱž—Ž›ȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ǯŚŖȱȱŠ™™ŽŠ›œȱ‘Šȱ
’ȱ Šœȱ•Žœœȱ›Ž•žŒŠ—ȱ˜ȱ›Š—ȱŠ—ȱŠ™™•’ŒŠ’˜—ȱ‘Š—ȱ’—ȱŘŖŖŞǯŚŗ

—ȱ ’ȱ Š—ȱ Š™™•’ŒŠ’˜—ȱ ˜›ȱ Šœœ’œŠ—ŒŽȱ ’œȱ ›Ž“ŽŒŽǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ȱ‹˜Š›ȱ˜›ȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—Š—ȱ˜ȱ•˜ŽȱŠ—ȱŠ™™ŽŠ•ǯ

ǯȱ›˜–˜’˜—

‘Žȱ ȱ ‘Šœȱ ‘Žȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ Œ˜—žŒȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ǰȱ ŽžŒŠ’˜—Š•ȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ
Š—ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽœȱ ’—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ ™›˜–˜Žȱ ŽšžŠ•’¢ȱ ˜ȱ ˜™™˜›ž—’’Žœȱ Š—ȱ
™›’—Œ’™•Žœȱ˜ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—œȱ’—ȱ™ž‹•’ŒȱŽžŒŠ’˜—ǯŚŘ

ϯϴdŚĞĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶůĂǁƐĂƌĞĐŽŵƉůŝĐĂƚĞĚĂŶĚŝŶǀŽůǀĞĚƐƵďƐƚĂŶƟĂůůĞŐĂůĐŽƐƚƐƐŽK
ƉƌŽƉŽƐĞĚƐŝŶĐĞϮϬϬϯƚŽƐĞƚƵƉĂƚƌŝďƵŶĂůŝŶŽƌĚĞƌƚŽĚĞĂůǁŝƚŚƚŚĞĚŝƐƉƵƚĞŝŶĂƋƵŝĐŬ͕
ĐŚĞĂƉĂŶĚĞĸĐŝĞŶƚŵĂŶŶĞƌ͘dŚĞŽŶůLJǁĂLJƚŽƐĞƚƵƉƐƵĐŚƚƌŝďƵŶĂůƵŶĚĞƌƚŚĞũƵĚŝĐŝĂƌLJŝƐ
ƚŽƉĞƌƐƵĂĚĞƚŚĞĞdžĞĐƵƟǀĞ͕ůĞŐŝƐůĂƚƵƌĞĂŶĚũƵĚŝĐŝĂƌLJƚŽĂŐƌĞĞŽŶƚŚĞƉƌŽƉŽƐĂůƐ͘
ϯϵ^ĞĐƚϴϱ;ϮͿ͕^ĞdžŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶKƌĚŝŶĂŶĐĞ;ŚĂƉƚĞƌϰϱϬͿ͘
ϰϬƋƵĂůKƉƉŽƌƚƵŶŝƟĞƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ;KͿ͗^ƚĂƟƐƟĐƐŽŶŶƋƵŝƌŝĞƐ͕ŽŵƉůĂŝŶƚƐĂŶĚ>ĞŐĂů
ƐƐŝƐƚĂŶĐĞĨŽƌƚŚĞWĞƌŝŽĚŽĨϭ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϬϵƚŽϯϭĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĞŽĐ͘ŽƌŐ͘
ŚŬͬĞŽĐͬŐƌĂƉŚŝĐƐĨŽůĚĞƌͬŝŶĨŽƌĐĞŶƚĞƌͬƉĂƉĞƌƐͬƐƚĂƟƐƟĐĐŽŶƚĞŶƚ͘ĂƐƉdž͍ŝƚĞŵŝĚсϴϲϲϰĂƚĞŽĨ
ĂĐĐĞƐƐ͗ϭϱ:ƵŶĞϮϬϭϬ
ϰϭ dŚĞƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞŽĨŐƌĂŶƚĞĚĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐŝƐĂďŽƵƚϭϬйŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶŝŶϮϬϬϴǁŚŝůĞƚŚĞ
ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞŽĨƌĞũĞĐƟŽŶŝƐƐŝŵŝůĂƌ͘&ŽƌƚŚĞĮŐƵƌĞƐŽĨϮϬϬϴ͕ƉůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽEE/ϮϬϬϵZĞƉŽƌƚ͘
ϰϮ^ĞdžŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶKƌĚŝŶĂŶĐĞ;ĂƉϰϴϬͿ͕^ĞĐƚϲϱ͘



$11,BLQGG 30

˜ ŽŸŽ›ǰȱ  œȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ‘Žȱ ȱ ˜›ȱ —˜ȱ ‹Ž’—ȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ
’—ȱ ™›˜–˜’—ȱ ŽšžŠ•’¢ȱ ˜ȱ ˜™™˜›ž—’’Žœȱ Š—ȱ ™›’—Œ’™•Žœȱ ˜ȱ Š—’Ȭ
’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ’—ȱŘŖŖşǯȱ˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ‘Žȱȱ Šœȱ›Ž•žŒŠ—ȱ˜ȱ’ŸŽȱ
ŠŸ’ŒŽȱ˜ȱœŒ‘˜˜•œȱ˜—ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ‘ŽȱœŒ‘˜˜•ȱ™˜•’Œ’ŽœȱŠ—ȱ™›ŠŒ’ŒŽœȱ Ž›Žȱ
’—ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ™›’—Œ’™•Žœȱ˜ȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ǯȱ

‘Žȱ —Ž ȱ ȱ Œ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ’—ȱ ŘŖŗŖȱ ™›˜–’œŽȱ ˜ȱ Š”Žȱ Šȱ –˜›Žȱ
™›˜ŠŒ’ŸŽȱŠ™™›˜ŠŒ‘ǯȱ˜ȱŠ›ǰȱ‘ŽȱȱœŽŽ–œȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŠ˜™Žȱ
šž’ŽȱŠȱ‘’‘ȱ™›˜ę•Žȱ’—ȱ’œȱŠ—’Ȭ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ ˜›”ǯ

ǯȱ˜Ž—’Š•ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȦŽ—ŠŽ–Ž—ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ
‘Žȱ
ȱǭȱ‘Žȱ œ
—’•ȱ—˜ ȱ‘Žȱȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱŠ—¢ȱ˜›–Š•ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œǯȱȱ’œȱž—œž›Žȱ’ȱ‘Žȱ—Ž ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ’••ȱœ›Ž—‘Ž—ȱ
‘Žȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ˜ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱǯ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ
ȱ’—ȱ—’ŠȱȬȱ—˜‘Ž›ȱ
Ž™Š›–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜Ÿǯȱ˜ȱ—’Šǵ
Ž˜™•ŽȂœȱŠŒ‘Ȭ—’ŠȱǻǼŗ

œŠ‹•’œ‘Žȱ ’—ȱ Œ˜‹Ž›ȱ ŗşşřǰȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱǻ
Ǽȱ˜ȱ—’Šȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ˜™Ž›Š’˜—Š•ȱ˜›ȱŠ•–˜œȱŗŝȱ
¢ŽŠ›œǯȱ‘’œȱ›Ž™˜›ȱ™›˜Ÿ’ŽœȱŠ—ȱ˜™™˜›ž—’¢ȱ˜ȱ•˜˜”ȱ‹ŠŒ”ȱŠȱ’œȱ‘’œ˜›¢ȱ
Š—ȱ Œ˜–Žœȱ Šȱ Š—ȱ Š™ȱ ’–Žȱ ˜›ȱ  ˜ȱ ›ŽŠœ˜—œDZȱ ǻ’Ǽȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
œ’¡‘ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ‘Šœȱ“žœȱ‹Žž—ȱ‘’œȱŽ›–Dzȱǻ’’Ǽȱ•ŠŽ›ȱ‘’œȱ¢ŽŠ›ǰȱ—’ŠȂœȱ

ȱ ’œȱ žŽȱ ˜ȱ œž‹–’ȱ ’œȱ Š™™•’ŒŠ’˜—ȱ ˜›ȱ ›ŽȬŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ
ȁȂȱ ›ŠŽȱœŠžœȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜Ȭ˜›’—Š’˜—ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜›ȱ

œȱǻǼǯŘȱ—ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱŠ—¢ȱ™›˜™˜œŽȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
˜›ȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ ˜ž—’—ȱ œŠžŽǰȱ ‘Žȱ ›˜ŽŒ’˜—ȱ
˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŒǰȱŗşşřǰȱ‹¢ȱ ‘Žȱ 
ȱ ’—ȱ Š—’Œ’™Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘’œȱ
›ŽȬŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœǰȱ ‘’œȱ ›Ž™˜›ȱ ˜ěŽ›œȱ Šȱ Œ›’’ŒŠ•ȱ Š—Š•¢œ’œȱ ˜ȱ
‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ  ˜›”ǯȱ —’Šȱ Žœ™Ž›ŠŽ•¢ȱ —ŽŽœȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽǰȱ
’—Ž™Ž—Ž—ǰȱ Ÿ’Œ’–ȬœŽ—œ’’ŸŽǰȱ ›Š—œ™Š›Ž—ǰȱ Š—ȱ ŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ
—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—œ’ž’˜—ȱ ǻ
Ǽȱ ŒŠ™Š‹•Žȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’’—ȱ
ŽěŽŒ’ŸŽȱ •ŽŠŽ›œ‘’™ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ ŗśŞȱ œŠž˜›¢ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
’—œ’ž’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

ǯȱ
’‘•’‘œȱ˜ȱŘŖŖşDZȱœœžŽœȱŠ›ŽœœŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ

‘Žȱ
ȱ‘Ž•ȱ’œȱ˜ž—Š’˜—ȱŠ¢ȱŒŽ•Ž‹›Š’˜—œȱ˜—ȱŗŘȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ
–Š›”’—ȱŽ¡ŠŒ•¢ȱŗŜȱ¢ŽŠ›œȱœ’—ŒŽȱ’œȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ’—ȱŗşşřȱŠ—ȱŠ›Žœœ’—ȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƌ͘,ĞŶƌŝdŝƉŚĂŐŶĞ͕džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌ͕ǁŝƚŚĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞĨƌŽŵDƐ͘^ĂďŝƚŚĂ
;EĂƟŽŶĂůWƌŽŐƌĂŵŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ͕E,Z/ƐͿĂŶĚDƐ͘ŚĂƌƚŚŝWŝůůĂŝ;Ezh&ĞůůŽǁͿ͘
Ϯ /ŶĚŝĂ͛ƐƌĞͲĂĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶƌĞǀŝĞǁŝƐƐĞƚĨŽƌƚŚĞĮƌƐƚŚĂůĨŽĨϮϬϭϭ͘



$11,BLQGG 30
 ˜›ȱ‘Žȱꛜȱ’–Žȱ‘Žȱ’œœžŽȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱǻ
œǼȱ‘›˜ž‘ȱŠȱ
 Ž••Ȭ˜›Š—’£Žȱ˜—ŽȬŠ¢ȱœŽ–’—Š›ȱŠĴŽ—Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŒ’—ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ
–Ž–‹Ž›œǰȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œŠěǰȱ Š—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ
œǯȱ˜••˜ Ȭž™ȱ’—Œ•žŽȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ›ǯȱǯȱ ǯȱ
Š›Šœ‘Š›ǰȱ˜›–Ž›ȱŽ™ž¢ȱŽ’œŽ›ȱǻŠ ǼȱŠœȱŠȱ˜ŒŠ•ȱ™˜’—ȱ˜›ȱ
œǯȱ
‘’•Žȱ’ȱ›Ž–Š’—œȱ˜ȱ‹ŽȱœŽŽ—ȱ™›ŽŒ’œŽ•¢ȱ ‘Šȱ›˜•Žœȱ‘’œȱ˜ŒŠ•ȱ™˜’—ȱ ’••ȱ
Šœœž–Žǰȱ Šœȱ ˜—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ •˜—ŽœȬœŽ›Ÿ’—ȱ œŠěȱ –Ž–‹Ž›œǰȱ ’ȱ ’œȱ
Ž¡™ŽŒŽȱ‘Šȱ›ǯȱŠ›Šœ‘Š›ȱ ’••ȱ›’œŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŒŒŠœ’˜—ǯ

ž›‘Ž›ǰȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ Šœȱ˜›ȱ‘Žȱ
ꛜȱ ’–Žȱ ‘Žȱ œ˜•Žȱ 
ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽȱ Šȱ ‘Žȱ ŗŚ‘ȱ œ’Šȱ ŠŒ’ęŒȱ
˜›ž–ȱ ǻǼȱ –ŽŽ’—ȱ ’—ȱ ––Š—ǰȱ ˜›Š—ȱ ’—ȱ ŘŖŖşǯȱ ‘Žȱ Š‹œŽ—ŒŽȱ
˜ȱ‘ŽȱŒ’—ȱ‘Š’›ȱ˜›ȱŠ—¢ȱ
ȱ–Ž–‹Ž›œȱȮȱŽŸŽ—ȱ’œȱȱȁŽŽ–Žȱ
Ž–‹Ž›œȂřȱȮȱŠȱ‘’œȱ’–™˜›Š—ȱ–ŽŽ’—ȱ’—’ŒŠŽœȱ‘ŽȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ‘Šȱ
‘’œȱ›Ž™˜›ȱœŽŽ”œȱ˜ȱŠ›Žœœǯȱ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
ǯȱŠ ȱ˜›ȱŒ

—Ž›ȱ ‹˜‘ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ ˜–Žœ’Œȱ ™›Žœœž›Žǰȱ ‘Žȱ ›˜ŽŒ’˜—ȱ

˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŒȱǻ
ǼŚȱ Šœȱ™ŠœœŽȱ’—˜ȱ•Š ȱ˜—ȱŗŘȱŒ˜‹Ž›ȱ
ŗşşřȱ Š—ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ Šȱ ‘Žȱ
—Š’˜—Š•ȱ •ŽŸŽ•ȱ Š—ȱ ŠŽȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—œȱ ǻ
œǼȱ Šȱ
‘ŽȱœŠŽȱ•ŽŸŽ•ǯȱ‘Žȱ‘’œ˜›¢ȱ•ŽŠ’—ȱž™ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
›ŽŸŽŠ•œȱ‘Šȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ ŠœȱŸ’Ž Žȱ™›’–Š›’•¢ȱŠœȱŠȱ–ŽŠ—œȱ˜ȱ
ŽĚŽŒ’—ȱ ’—Œ›ŽŠœ’—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Œ›’’Œ’œ–ǯśȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ŽŸŽ—ȱ ’ȱ ’ȱ
 ŠœȱŒ›ŽŠŽȱ ’‘ȱ‘’œȱ™ž›™˜œŽǰȱ’ȱ’œȱŽŽ™•¢ȱ›˜ž‹•’—ȱ‘Šȱŗŝȱ¢ŽŠ›œȱ
ŠŽ›ȱ’œȱ˜›–Š’˜—ȱŠ—ȱŽœ™’Žȱ—ž–Ž›˜žœȱ™›˜‹•Ž–œȱ‘Šȱ‘ŠŸŽȱŠ›’œŽ—ȱ
›˜–ȱ‘Žȱ
ǰȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ—˜ȱ–ŠŽȱŠ—¢ȱŠĴŽ–™ȱ ‘Šœ˜ŽŸŽ›ȱ

ϯ ĞĞŵĞĚŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŚĂǀĞďĞĞŶƐƉĞĐŝĮĞĚŝŶ
ƚŚĞWƌŽƚĞĐƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĐƚ͕ŚĂƉƚĞƌ//͕^ĞĐƟŽŶϯ;ϯͿƚŽŝŶĐůƵĚĞƚŚĞŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶƐ
ŽĨƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌDŝŶŽƌŝƟĞƐ;EDͿ͕ƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌƚŚĞ
^ĐŚĞĚƵůĞĚĂƐƚĞƐĂŶĚ^ĐŚĞĚƵůĞĚdƌŝďĞƐ;E^ͬ^dͿĂŶĚƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌ
tŽŵĞŶ;EtͿ͘EŽƚĞƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌ^ĐŚĞĚƵůĞĚĂƐƚĞƐĂŶĚ^ĐŚĞĚƵůĞĚ
dƌŝďĞƐŚĂǀĞďĞĞŶĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽƚǁŽƐĞƉĂƌĂƚĞĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐ͕ƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌ
^ĐŚĞĚƵůĞĚĂƐƚĞƐ;E^ͿĂŶĚƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌ^ĐŚĞĚƵůĞĚdƌŝďĞƐ;E^dͿ
ƐŝŶĐĞƚŚĞW,ZǁĂƐƉĂƐƐĞĚŝŶϭϵϵϯ͖ƚŚĞŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶƐŽĨďŽƚŚŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐĂƌĞŝŶĐůƵĚĞĚ
ĂƐĚĞĞŵĞĚŵĞŵďĞƌƐ͘
ϰ WƌŽƚĞĐƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĐƚ͕ϭϵϵϯ͘



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ ›ŽŒ’¢ȱ ‘Žȱ ™›˜‹•Ž–œȱ ‘Šȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ Œ›ŽŠŽȱ ‹¢ȱ ’œȱ ˜ž—’—ȱ
•Š ǯȱ‘Žȱ Ž—Ž›Š•ȱ‹œŽ›ŸŠ’˜—œȱ‹¢ȱ‘Žȱȱ˜—ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœȱ
Š›Žȱ’—Ž—Žȱ˜ȱž’Žȱ’—œ’ž’˜—œȱŽŸŽ•˜™’—ȱ‘Ž’›ȱ˜ —ȱ™›˜ŒŽœœŽœȱ
Š—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œȱ’—ȱŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœǰȱ™Ž›œžŠŽȱ
˜–Žœ’Œȱ ˜ŸŽ›—–Ž—œȱ ˜ȱ Š›Žœœȱ ˜›ȱ ›Ž–Ž¢ȱ ’œœžŽœȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ Š—ȱ
’—œ’ž’˜—ȂœȱŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱœŠ—Š›œȱŠ›’Œž•ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ Ž—Ž›Š•ȱ
‹œŽ›ŸŠ’˜—œDzȱŠ—ȱž’Žȱ‘ŽȱȂœȱž‹Ȭ˜––’ĴŽŽȱŽŽ›–’—Š’˜—œȱ
˜—ȱ—Ž ȱŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱŠ™™•’ŒŠ’˜—œǰȱ›ŽȬŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱŠ™™•’ŒŠ’˜—œǰȱ˜›ȱ
œ™ŽŒ’Š•ȱ›ŽŸ’Ž œǯȱ‘Ž›ȱ
œȱ’—ȱ‘Žȱœ’ŠȱŠŒ’ęŒȱŽ’˜—ǰȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœǰȱ‘ŠŸŽȱ™›Ž™Š›Žȱ˜›ȱ
‘Ž’›ȱŠ™™•’ŒŠ’˜—œȱ˜›ȱȱ›ŽȬŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ‹¢ȱ™›˜™˜œ’—ȱŠȱŒ˜–™•ŽŽ•¢ȱ
—Ž ȱ œŠžŽȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Ž’›ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ¢ŽŠ›œȱ ŠŽ›ȱ ‘Ž’›ȱ
ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ǯȱ¢ȱŒ˜—›ŠœǰȱŠ•‘˜ž‘ȱ‘Žȱ
ȱ Šœȱ•ŠœȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ
‹Ž˜›ŽȱŠ›•’Š–Ž—ȱŠ—ȱŠ–Ž—Žȱ’—ȱŘŖŖśǰȱ‘Žȱ
ȱ‘ŠœȱŒ˜—’—žŽȱ
˜ȱŠ’•ȱ˜ȱž—Ž›Š”ŽȱŠ—¢ȱ’—Ž›—Š•ȱ›ŽŸ’Ž ȱ˜ȱ’œȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ˜›ȱ›ŽšžŽœȱ
Š—¢ȱŽ¡Ž›—Š•ȱ›ŽŸ’Ž ǯȱ‘Žȱ
Ȃœȱœ’•Ž—ŒŽȱ’—ȱ‘’œȱ›ŽŠ›ǰȱŽŸŽ—ȱŠŽ›ȱ
‘Žȱ’œœžŽȱ Šœȱ›Š’œŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ ȱ˜›Žȱ ›˜ž™ȱ–ŽŽ’—ȱ’—ȱŽ ȱŽ•‘’ȱ
’—ȱ ŘŖŖşȱ Š—ȱ  ‘Ž›Žȱ ˜™™˜›ž—’’Žœȱ ˜›ȱ ›ŽŠŒ‘’—ȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ œŠžŽȱ
Š›Žȱœ˜ȱŒ•˜œŽ•¢ȱ ’‘’—ȱ‘ŽȱŠ–‹’ȱ˜ȱŠ›•’Š–Ž—ǰȱ’—’ŒŠŽœȱ‘Žȱ
Ȃœȱ
Ž¡›Ž–Žȱ —Ž•’Ž—ŒŽȱ ’—ȱ Š’•’—ȱ ˜ȱ ’Ž—’¢ȱ Š—ȱ ’—˜›–ȱ Š›•’Š–Ž—ȱ
Š‹˜žȱ‘Žȱ
Ȃœȱ—˜—ȬŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱȁŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœǯȂ

Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱŽ’œ•Šž›Žǰȱž’Œ’Š›¢ǰȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ
œ™ŽŒ’Š•’£Žȱ’—œ’ž’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢

‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ –Š—ŠŽȱ ˜ȱ ž’•’£Žȱ ˜‘Ž›ȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
—’Š—ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ œ¢œŽ–ǰȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ Š›•’Š–Ž—ǰȱ ˜ȱ ŠŸŠ—ŒŽȱ ‘Žȱ
™›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ™›˜–˜’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ—’Šǯȱ’—’ęŒŠ—•¢ǰȱ

ϱ dŚĞŐĞŶĞƌĂůǀŝĞǁƉŽŝŶƚŝƐŝŶĚŝĐĂƚĞĚŝŶƚǁŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐƉƵďůŝƐŚĞĚďLJƚŚĞ^ŽƵƚŚƐŝĂ
,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽĐƵŵĞŶƚĂƟŽŶĞŶƚĞƌŝŶŝƚƐŝůůƵŵŝŶĂƟŶŐŬ͕͞:ƵĚŐŵĞŶƚZĞƐĞƌǀĞĚ͗
dŚĞĂƐĞŽĨƚŚĞEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨ/ŶĚŝĂ͘͟WĂŐĞϭŽĨƚŚĞŬ
ƌĞƉŽƌƚƐƚŚĂƚĂŌĞƌǁŝŶŶŝŶŐƚŚĞĞůĞĐƟŽŶŝŶϭϵϵϮ͕ƚŚĞŶ/ŶĚŝĂŶ,ŽŵĞDŝŶŝƐƚĞƌDƌ͘^͘͘
ŚĂǀĂŶƚŽůĚƚŚĞZĂũLJĂ^ĂďŚĂƚŚĂƚƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐƚŽ
͞ĐŽƵŶƚĞƌƚŚĞĨĂůƐĞĂŶĚƉŽůŝƟĐĂůůLJŵŽƟǀĂƚĞĚƉƌŽƉĂŐĂŶĚĂďLJĨŽƌĞŝŐŶĂŶĚ/ŶĚŝĂŶĐŝǀŝůƌŝŐŚƚƐ
ĂŐĞŶĐŝĞƐ͕͟ĂŶĚĨƵƌƚŚĞƌƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚǁŚĞƚŚĞƌŝƚǁŽƵůĚďĞƚŽƚĂůůLJŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͲƐƉŽŶƐŽƌĞĚ
ŽƌƉůĂĐĞĚŝŶƚŚĞǀŽůƵŶƚĂƌLJƐĞĐƚŽƌŚĂĚLJĞƚƚŽďĞĚĞĐŝĚĞĚ͘KŶϮϰƉƌŝůϭϵϵϮ͕Dƌ͘s͘E͘
'ĂĚŐŝů͕ƚŚĞŽĸĐŝĂůƐƉŽŬĞƐƉĞƌƐŽŶŽĨŽŶŐƌĞƐƐ;/ͿWĂƌƚLJƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚŚŝƐƉĂƌƚLJǁŽƵůĚĐĂůů
ĨŽƌĂŶĂƟŽŶĂůĐŽŶƐĞŶƐƵƐŽŶƚŚĞƌŽůĞĂŶĚƉŽǁĞƌƐŽĨƚŚĞƉƌŽƉŽƐĞĚ/ŶĚŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕ďƵƚƌĞƉŽƌƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛ƐĮŶĚŝŶŐƐ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽ'ĂĚŐŝůǁŽƵůĚ
ĂĐƚĂƐ͞ĐŽƌƌĞĐƟǀĞƐƚŽƚŚĞďŝĂƐĞĚĂŶĚŽŶĞͲƐŝĚĞĚƌĞƉŽƌƚƐŽĨƚŚĞE'KƐ͟ĂŶĚǁŽƵůĚĂůƐŽďĞ
͞ĂŶĞīĞĐƟǀĞĂŶƐǁĞƌƚŽƉŽůŝƟĐĂůůLJͲŵŽƟǀĂƚĞĚŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůĐƌŝƟĐŝƐŵ͘͟



$11,BLQGG 30
 ‘’œȱœ›ŠŽ¢ȱ ŠœȱžœŽȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ
ȱ˜™™˜œŽȱ‘ŽȱŒ˜—’—žŠ’˜—ȱ
˜ȱ‘ŽȱŽ››˜›’œȱŠ—ȱ’œ›ž™’ŸŽȱŒ’Ÿ’’Žœȱǻ›ŽŸŽ—’˜—ǼȱŒȱǻǼȱ
’—ȱŗşşśǰȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ‘Ž—ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŠ›ŽœœŽȱŠ••ȱ™Š›•’Š–Ž—Š›’Š—œȱ
Š—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ™Š›’Žœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ’œœžŽǯȱ —ȱ Œ˜—›Šœǰȱ ˜Š¢ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ
Œ˜—žœŽœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ›˜–ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ –Š’—Ž—Š—ŒŽȱ
˜ȱ™›˜™Ž›ǰȱŽěŽŒ’ŸŽȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ ’‘ȱ’–™˜›Š—ȱŠŒ˜›œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š—ȱ —˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ‘›˜ž‘˜žȱ —’Šǰȱ
Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š••¢ǯȱ ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ǰȱ  ‘’•Žȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ Šȱ ™›Žœœ’—ȱ —ŽŽȱ
˜›ȱ Œ‘Š—Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œȱ ž— ’••’—ȱ ˜ȱ Š™™ŽŠ•ȱ ˜ȱ
Š›•’Š–Ž—ȱ˜—ȱ‘Žȱ’œœžŽȱ‹ŽŒŠžœŽȱ’ȱœŽŽ–œȱ˜ȱ‹Ž•’ŽŸŽȱ‘Šȱ˜’—ȱœ˜ȱ
 ˜ž•ȱŠ–˜ž—ȱ˜ȱ’—Ž›Ž›’—ȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱ
‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š’•œȱ ˜ȱ Š™™›ŽŒ’ŠŽȱ ‘Šȱ ŠŸ˜ŒŠŒ¢ǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ
ŠŸ˜ŒŠŒ¢ȱ ‘Šȱ œž™™˜›œȱ Š—ȱ Ž—Œ˜ž›ŠŽœȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’—œ’ž’˜—œȱ
˜ȱ ŠŸŠ—ŒŽȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǰȱ ’œȱ Š—ȱ ŽœœŽ—’Š•ȱ ž—Œ’˜—ȱ Ž¡™ŽŒŽȱ ›˜–ȱ
‘Žȱ 
ȱ ž—Ž›ȱ ŽŒ’˜—ȱ ŗŘȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ Š—ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ
›’—Œ’™•Žœǯȱ

—ȱ Ž¡Š–’—’—ȱ ‘Žȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ Š››Š—Ž–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ǰȱ ’ȱ
‹ŽŒ˜–ŽœȱŒ•ŽŠ›ȱ ‘¢ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ’œȱœ˜ȱŒ›žŒ’Š•ȱ˜ȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ
ǯȱ
ž››Ž—•¢ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œȱ ˜ŸŽ›ȬŽ¡Ž—Žȱ Š—ȱ ž—Ž›Ȭ›Žœ˜ž›ŒŽǰȱ
 ‘’Œ‘ȱ’›ŽŒ•¢ȱ’–™ŠŒœȱ’œȱŠ‹’•’¢ȱ˜ȱž•ę••ȱ’œȱ–Š—ŠŽǯȱ˜ǰȱŠœȱ‘Žȱ
œŒ˜™Žȱ˜ȱ ˜›”ȱŠ—ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŒ˜–™•Š’—œȱ›Ž’œŽ›Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ȱ
›’œŽœȱ ›Š–Š’ŒŠ••¢ȱ ŽŸŽ›¢ȱ ¢ŽŠ›ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ›Žšž’›Žœȱ Š—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ’—ȱ
’œȱ œŠĜ—ȱ ™ŠĴŽ›—ǰȱ Š——žŠ•ȱ ‹žŽǰȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ ’ȱ ’ȱ ’œȱ ˜ȱ
ŽŸŽ—ȱŠĴŽ–™ȱ˜ȱ–ŽŽȱ‘ŽȱŽ–Š—œȱ˜ȱ’œȱ–Š—ŠŽǯȱŽǰȱ›Š‘Ž›ȱ‘Š—ȱ
›Š—’—ȱ Š—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ’—ȱ ž—œǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ œ‘Š›™•¢ȱ Œžȱ
‘ŽȱŠ——žŠ•ȱŠ••˜ŒŠ’˜—ȱ˜ȱž—œȱ˜›ȱ‘ŽȱŘŖŗŖȬŘŖŗŗȱꗊ—Œ’Š•ȱ¢ŽŠ›ȱ‹¢ȱ
ŘŖȱ ™Ž›ŒŽ—ǰȱ ›Š—’—ȱ ˜—•¢ȱ ŗŞȱ ›˜›Žœȱ ȱ ǻȱ ǞřǰŞŘşǰŝŝŗǼȱ ˜ȱ ‘Žȱ
›ŽšžŽœŽȱŘŚǯŗŖȱ›˜›ŽœȱȱǻȱǞśǰŗŘŝǰŜśśǼȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯŜȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ‘ŠœȱŠ•œ˜ȱ–˜ŸŽȱ˜ȱ˜ —›ŠŽȱ‘ŽȱœŽŒž›’¢ȱ’ŸŽ—ȱ˜ȱ
ŒŽ›Š’—ȱ
ȱ–Ž–‹Ž›œǯȱ

Žœ™’Žȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ ŗŞȱ 

œȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ 
ǰȱ ‘Žȱ

ȱŒ˜—’—žŽœȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱ›ŽŠ•ȱ ˜›”’—ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘ŽœŽȱ
œŠŽȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ’—ȱ –˜—’˜›’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ‘›˜ž‘˜žȱ ‘Žȱ
œŠŽœǯȱ—Ž›ŠŒ’˜—ȱŠ™™ŽŠ›œȱ•’–’Žȱ˜ȱœ˜•Ž–—ȱ’—Ÿ’Š’˜—œȱ˜ȱ—Š’˜—Š•ȱ
Œ˜—Ž›Ž—ŒŽœǯȱž›‘Ž›ǰȱ‘Žȱ
ȱ’œȱž—Š‹•Žȱ˜ȱ˜›–Š••¢ȱ›ŽšžŽœȱŠ—¢ȱ

ϲE,ZďƵĚŐĞƚƐůĂƐŚĞĚďLJϮϬйĨŽƌϮϬϭϬͲϮϬϭϭ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬŝŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘ŝŶͬƐŝƚĞͬ
ŶŚƌĐͲďƵĚŐĞƚͲƐůĂƐŚĞĚͲϮϬͲϮϬϭϬͲϭϭͲϯϳϴϭϳ͘



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ‘Žȱ
œȱ˜ȱ–˜—’˜›ȱŠ‘Ž›Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘ŽȱŸŠ›’˜žœȱ
ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱž’Ž•’—ŽœȱȮȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱ
ȱž’Ž•’—Žœȱ˜—ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ
”’••’—œȱȮȱ ’‘’—ȱ‘ŽȱœŠŽœȱ˜ŸŽ›ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ
œȱ‘ŠŸŽȱ“ž›’œ’Œ’˜—ǯȱ
œȱŠȱ›Žœž•ȱ‘Ž›ŽȱŠ›ŽȱœŽŸŽ›Š•ȱœŠŽœȱ ‘Ž›Žȱ
œȱ‘ŠŸŽȱŠ’•Žȱ‘Ž’›ȱ
˜‹•’Š’˜—ȱ˜ȱŒ˜—’—ž˜žœ•¢ȱœž‹–’ȱ‹’Š——žŠ•ȱ›Ž™˜›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
˜—ȱŽŠ‘œȱ˜ŒŒž››’—ȱ’—ȱ™˜•’ŒŽȱŽ—Œ˜ž—Ž›œǯȱ

—ȱŠ’’˜—ȱ‘Ž›ŽȱŠ›ŽȱœŽŸŽ—ȱ˜‘Ž›ȱ‘Ž–Š’Œȱ
œȱŠ—ȱŠ›˜ž—ȱ
ŗśŖȱ œŠŽȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ǻ
œǼǯȱ Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ œ‘Š›’—ȱ
’œȱ ‹›ŽŠ‘ȱ ˜ȱ ”—˜ •ŽŽȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›’œŽȱ  ’‘ȱ ‘ŽœŽȱ œŠž˜›¢ȱ
’—œ’ž’˜—œǰȱ ‘Žȱ 
ȱ Œ˜—’—žŽœȱ ˜ȱ ’—˜›Žȱ ’œȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱ ˜ȱ
•ŽŠȱ‘ŽœŽȱ˜‘Ž›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—œȱŠ—ȱœŽŽ–œȱ˜ȱŸ’Ž ȱ’œŽ•ȱ
ŠœȱŠ—ȱŽ¡Œ•žœ’ŸŽǰȱŽ•’Žȱ’—œ’ž’˜—ǯȱ•‘˜ž‘ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
˜›–Ž›ȱ‘’Žȱžœ’ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱž™›Ž–Žȱ˜ž›ȱ˜ȱ—’ŠȱŠœȱ‘Žȱ
ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱœ‘˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ›Žœž•Žȱ’—ȱŠ—ȱ’–™›˜ŸŽ–Ž—ȱ’—ȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ǰȱ
’ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ˜••˜ Žǯȱ ˜›ȱ Ž¡Š–™•Žǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ ‹Ž—ŽęŽȱ ›˜–ȱ
™Š›’Œ’™Š’—ȱ ’—ȱ —ž–Ž›˜žœȱ ›Š’—’—ȱ ™›˜›Š–œȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ ǰȱ
ǰȱŠ—ȱ‘ŽȱĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
’‘ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
ǻ

Ǽǰȱ‹žȱ‘Šœȱ—ŽŸŽ›ȱ’—ȱ’œȱŗŝȱ¢ŽŠ›œȱŽ¡Ž—ŽȱŠ—ȱ’—Ÿ’Š’˜—ȱ˜ȱŠȱ
–Ž–‹Ž›ȱ˜ȱŠ—ȱ
ȱ˜›ȱ˜‘Ž›ȱ‘Ž–Š’Œȱ
ǰȱ’—Œ•ž’—ȱȁŽŽ–Žȱ
–Ž–‹Ž›œȂȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ǰȱ ˜ȱ ™Š›’Œ’™ŠŽȱ ’—ȱ ‘ŽœŽȱ ™›˜›Š–œǯȱ ‘ŽœŽȱ
›Š’—’—œȱŠ›ŽȱŒ˜—žŒŽȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘Šȱ›Ž’˜—Š•ǰȱ—Š’˜—Š•ǰȱ
Š—ȱ •˜ŒŠ•ȱ ™›˜ŽŒ˜›œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ž—Ž›œŠ—ȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š•’£Žȱ
‘Žȱ ’Žȱ›Š—Žȱ˜ȱ™›’—Œ’™•Žœȱ’—ȱ ‘’Œ‘ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—œȱŠ›Žȱ
˜ž—Žǯȱ•‘˜ž‘ȱ‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱŽ¡Ž—ȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ
›˜–ȱŠȱŸŠ›’Ž¢ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—œȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ™˜’—Žȱ˜žȱ
™›ŽŸ’˜žœ•¢ǰȱ‘Žȱ
ȱ‘ŠœȱŠ’•Žȱ˜ȱŒ‘Š—Žȱ‘’œȱ™›ŠŒ’ŒŽǯ

˜••˜ ’—ȱ—’ŠȂœȱ—’ŸŽ›œŠ•ȱŽ›’˜’ŒȱŽŸ’Ž ȱǻǼȱ˜—ȱŗŖȱ™›’•ȱ
ŘŖŖŞǰȱ ‘Žȱ —’Š—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜—•¢ȱ ŠŒŒŽ™Žȱ ꟎ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž’‘ŽŽ—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ ‘Žȱ ›Ž–Š’—’—ȱ ‘’›ŽŽ—ȱ  Ž›Žȱ Œ˜––Ž—Žȱ ˜—ȱ
 ’‘ȱ—˜ȱŒ•ŽŠ›ȱ™˜œ’’˜—ȱ™›ŽœŽ—ŽǯŝȱŸŽ›ȱ ˜ȱ¢ŽŠ›œȱ•ŠŽ›ǰȱ‘Žȱ
ȱ
‘Šœȱ’œœžŽȱ—˜ȱ›Ž–’—Ž›œȱ˜›ȱ˜‘Ž› ’œŽȱ™›ŽœœŽȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ
ŠŒȱ˜—ȱ‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ›˜–ȱ‘Žȱȱ™›˜ŒŽœœǯȱ‘Žȱ
Ȃœȱ
Š’•ž›Žȱ˜ȱŠ”ŽȱŠȱœ›˜—ȱœŠ—ȱŠ—ȱ™žœ‘ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŒ˜–™•¢ȱ
 ’‘ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œŠ—Š›œȱ ˜—ŒŽȱ ŠŠ’—ȱ Ž–˜—œ›ŠŽœȱ ’œȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜›ȱŠ‹’•’¢ȱ˜ȱ‹ŽȱŠȱ™›˜–˜Ž›ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ

ϳ ZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐďLJtŽƌŬŝŶŐ'ƌŽƵƉƚŽ/ŶĚŝĂ͕hŶŝǀĞƌƐĂůWĞƌŝŽĚŝĐZĞǀŝĞǁ͕ƵƉƌͲŝŶĨŽ͘
ŽƌŐ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵƉƌͲŝŶĨŽ͘ŽƌŐͬͲ/ŶĚŝĂͲ͘Śƚŵů



$11,BLQGG 30
 ž›‘Ž›ǰȱ‘Ž›Žȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱœŽŸŽ›Š•ȱ˜žœŠ—’—ȱ›ŽšžŽœœȱ›˜–ȱ™ŽŒ’Š•ȱ
Š™™˜›Žž›œȱǻǼȱȮȱ—˜Š‹•¢ȱ‘Žȱœȱ˜—ȱ˜›ž›Žǰȱ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ ’••’—œǰȱ
Š—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŽŽ—Ž›œȱȮȱ˜ȱŸ’œ’ȱ—’Šȱž›’—ȱ‘Žȱ™Šœȱœ’¡ȱ¢ŽŠ›œǯȱ
•‘˜ž‘ȱ‘Žȱ
ȱ™Š›’Œ’™ŠŽœȱ’—ȱŠ•–˜œȱŽŸŽ›¢ȱœŽœœ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱ˜ž—Œ’•ǰȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ—ŽŸŽ›ȱ˜••˜ Žȱž™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜—ȱ‘ŽœŽȱ›ŽšžŽœœǰȱŽ–™‘Šœ’£’—ȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜›ȱœžŒ‘ȱŸ’œ’œǯȱ
‘’œȱŠ’•ž›Žǰȱ˜˜ǰȱ’œȱŠĴ›’‹žŽȱ˜ȱ‘Ž’›ȱȁ—˜—Ȭ’—Ž™Ž—Ž—ȂȱŒ‘Š›ŠŒŽ›ǯȱȱȱ

‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ Š’•Žȱ ˜ȱ ‹Žȱ Šȱ œ›˜—ȱ Ÿ˜’ŒŽȱ Ž—Œ˜ž›Š’—ȱ ‘Žȱ
’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ œŠ—Š›œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Œ˜ž—›¢ǯȱ ŸŽ—ȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ œž™™˜›Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
›ŽŠ’Žœǰȱ’ȱ‘ŠœȱŠ’•Žȱ˜ȱ™žœ‘ȱ˜› Š›ȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ‘Šȱ’œȱ›ŽŠ•’œ’ŒȱŠ—ȱ
Ž—˜›ŒŽŠ‹•Žȱž—Ž›ȱ—’Š—ȱ•Š ǯȱ›˜–ȱŗşşśȱ˜ȱŗşşŝǰȱ‘Žȱ
ȱ Šœȱ
’—œ›ž–Ž—Š•ȱ ’—ȱ ŠŸ˜ŒŠ’—ȱ —’ŠȂœȱ œ’—’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ —’Žȱ Š’˜—œȱ
˜—ŸŽ—’˜—ȱ Š’—œȱ ˜›ž›Žȱ ǻǼǯȱ ‘Ž›ŽŠŽ›ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ
Œ˜—œ’œŽ—•¢ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ‘Šȱ —’Šȱ ›Š’¢ȱ ‘’œȱ ˜—ŸŽ—’˜—ǯȱ —ȱ
ŘŖŖŞǰȱ –˜›Žȱ ‘Š—ȱ Ž—ȱ ¢ŽŠ›œȱ ŠŽ›ȱ —’Šȱ ‘Šȱ œ’—Žȱ ‘Žȱ ǰȱ
’ȱ ‹ŽŠ—ȱ ›Š’—ȱ Šȱ ’••ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›ŽŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ˜›ž›Žȱ ˜ȱ ›Š’¢ȱ ‘Žȱ
ǯȱž›’—ȱ‘’œȱ’–Žǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠœ”Žȱ‘Žȱ
ȱ˜›ȱ’œȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Žȱ 
ȱ ž•¢ȱ ™›˜Ÿ’Žǯȱ —ȱ ŘŖŗŖǰȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™›˜™˜œŽȱ‘Žȱ›ŽŸŽ—’˜—ȱ˜ȱ˜›ž›Žȱ’••ȱȮȱŠȱ ˜Žž••¢ȱ
’—ŠŽšžŠŽǰȱ ˜—Žȱ Š—ȱ Šȱ ‘Š•ȱ ™ŠŽǰȱ œ’¡ȬœŽŒ’˜—ȱ •Š ȱ ˜ȱ Š›Žœœȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ› ‘Ž•–’—ȱ ˜ŒŒž››Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ˜›ž›Žȱ ’—ȱ —’ŠǯŞȱ ‘’œȱ ™›˜™˜œŽȱ •Š ȱ
˜ŽœȱŒ˜–™•ŽŽ•¢ȱŠŠ’—œȱ‘Žȱœ™’›’ȱŠ—ȱ’—Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱǰȱ ’‘ȱ
’œȱ —Š››˜ ȱ Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ˜›ž›Žǰşȱ Š—ȱ Š’•œȱ ˜ȱ –ŽŽȱ —Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ

ϴ dŚĞWƌĞǀĞŶƟŽŶŽĨdŽƌƚƵƌĞŝůů͕ϮϬϭϬ͕ŝůůEŽ͘ϱϴŽĨϮϬϭϬ͘
ϵ tŚŝůĞhEd͛ƐĚĞĮŶŝƟŽŶŽĨƚŽƌƚƵƌĞŝŶĐůƵĚĞƐ͞ŽƚŚĞƌĐƌƵĞů͕ŝŶŚƵŵĂŶ͕ŽƌĚĞŐƌĂĚŝŶŐ
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚŽƌƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͕͟ƚŚĞWƌĞǀĞŶƟŽŶŽĨdŽƌƚƵƌĞŝůů͛ƐĚĞĮŶŝƟŽŶůŝŵŝƚƐƚŽƌƚƵƌĞƚŽ
͚ŐƌĞǀŝŽƵƐŚƵƌƚƚŽĂŶLJƉĞƌƐŽŶ͕͟Žƌ͞ĚĂŶŐĞƌƚŽůŝĨĞ͕ůŝŵďŽƌŚĞĂůƚŚ;ǁŚĞƚŚĞƌŵĞŶƚĂůŽƌ
ƉŚLJƐŝĐĂůͿŽĨĂŶLJƉĞƌƐŽŶ͘͟
ϭϬ DĂƚŚƵƌǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJďLJƚŚĞWƌĞƐŝĚĞŶƚƚŽƐĞƌǀĞĂƐƚŚĞŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶŽĨƚŚĞ
EĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨƌŽŵ:ƵŶĞϭƐƚ͕ϮϬϬϵƚŽƚŚĞĚĂƚĞĂŶĞǁŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶ
ĐŽƵůĚďĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚ͘ĂŝůLJEĞǁƐ͕dŚĞ/ŶĚŝĂWŽƐƚ͕:ƵŶĞϯ͕ϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ƚŚĞŝŶĚŝĂƉŽƐƚ͘ĐŽŵͬϮϬϬϵͬϬϲͬϬϯͬũƵƐƟĐĞͲŐƉͲŵĂƚŚƵƌͲƚŽͲĂĐƚͲĂƐͲĐŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶͲŽĨͲŶŚƌĐͬ
ϭϭWƌŽƚĞĐƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĐƚ͕ϭϵϵϯ͕ŚĂƉƚĞƌ//͕^ĞĐƟŽŶϰƐƚĂƚĞƐƚŚĂƚƚŚĞ
ŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶĂŶĚŽƚŚĞƌDĞŵďĞƌƐƐŚĂůůďĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚďLJƚŚĞWƌĞƐŝĚĞŶƚďLJǁĂƌƌĂŶƚƵŶĚĞƌ
ŚŝƐŚĂŶĚĂŶĚƐĞĂůĂŌĞƌŽďƚĂŝŶŝŶŐƚŚĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽĨĂŽŵŵŝƩĞĞĐŽŶƐŝƐƟŶŐŽĨ
ƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŵĞŵďĞƌƐ͗ϭͿdŚĞWƌŝŵĞDŝŶŝƐƚĞƌƐĞƌǀŝŶŐĂƐŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶ͖ϮͿ^ƉĞĂŬĞƌŽĨƚŚĞ
,ŽƵƐĞŽĨƚŚĞWĞŽƉůĞ;DĞŵďĞƌͿ͖ϯͿDŝŶŝƐƚĞƌŝŶͲĐŚĂƌŐĞŽĨƚŚĞDŝŶŝƐƚƌLJŽĨ,ŽŵĞīĂŝƌƐŝŶ
ƚŚĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĨ/ŶĚŝĂͶDĞŵďĞƌ͖ϰͿ>ĞĂĚĞƌŽĨƚŚĞKƉƉŽƐŝƟŽŶŝŶƚŚĞ,ŽƵƐĞŽĨƚŚĞ
WĞŽƉůĞͶDĞŵďĞƌ͖ϱͿ>ĞĂĚĞƌŽĨƚŚĞKƉƉŽƐŝƟŽŶŝŶƚŚĞŽƵŶĐŝůŽĨ^ƚĂƚĞƐͶDĞŵďĞƌ͖ϲͿ
ĞƉƵƚLJŚĂŝƌŵĂŶŽĨƚŚĞŽƵŶĐŝůŽĨ^ƚĂƚĞƐͶDĞŵďĞƌ͘



$11,BLQGG 30
 ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œŠ—Š›œǯȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ ˜›”’—ȱ ›˜ž™ȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱǻ
Ǽȱ’—ȱ—’ŠȱŠ—ȱ‘Žȱȱ›ŽŒŽ—•¢ȱ’œœž’—ȱŠȱ‹›’Žȱ›Ž™˜›ȱ
˜—ȱ ‘Žȱ ’••Ȃœȱ œ‘˜›Œ˜–’—œȱ Š—ȱ ›ŽšžŽœ’—ȱ ‘Žȱ ’—Ž›ŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ȱȱ˜—ȱ˜›ž›Žȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘Šȱ‘Žȱ’••ȱ’œȱŠ–Ž—Žȱ‹Ž˜›Žȱ‹Ž’—ȱ
™ŠœœŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱŠ“¢ŠȱŠ‹‘ŠǰȱŠȱ‹˜¢ȱŽ•ŽŒŽȱ‹¢ȱœŠŽœȂȱŠœœŽ–‹•’ŽœȱŠ—ȱ
”—˜ —ȱŠœȱŠȱȁ˜ž—Œ’•ȱ˜ȱŠŽœǰȂȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ›Ž–Š’—Žȱœ’•Ž—ǯȱ‘Žȱ

ȱ œ‘˜ž•ȱ ‘ŠŸŽǰȱ ˜—ȱ ’œȱ ˜ —ȱ ’—’’Š’ŸŽǰȱ Š›ŽœœŽȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ
™Š›•’Š–Ž—ȱ˜—ȱ‘ŽȱœŽ›’˜žœȱ’—ŠŽšžŠŒ’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ’••ȱ‹Ž˜›Žȱ’ȱ›ŽŠŒ‘Žȱ
Š—ȱ Šœȱ™ŠœœŽȱ˜—ȱŜȱŠ¢ȱŘŖŗŖȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜”ȱŠ‹‘Šǰȱ‘Žȱ•˜ Ž›ȱ‘˜žœŽȱ
˜ȱŠ›•’Š–Ž—ǰȱ›ŽŽ››Žȱ˜ȱ’—ȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—ȱŠœȱ‘Žȱȁ
˜žœŽȱ˜ȱ‘Žȱ
Ž˜™•ŽǯȂȱ—ȱ’—Ž›ŸŽ—’˜—ȱŒ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱŒ˜–™Ž••ŽȱŠ›•’Š–Ž—ȱ˜ȱ›ŽŽ›ȱ
‘Žȱ ‹’••ȱ ˜ȱ Šȱ œŽ•ŽŒȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜›ȱ Š–Ž—–Ž—ǯȱŠ’—ǰȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ
œ’•Ž—ŒŽȱ›ŽĚŽŒœȱ’œȱŒ˜—’—žŽȱž— ’••’——ŽœœȱŠ—ȱ’—Š‹’•’¢ȱ˜ȱœ™ŽŠ”ȱž™ȱ
’—Ž™Ž—Ž—•¢ȱŠ—ȱŒ‘Š••Ž—Žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜—ȱ’–™˜›Š—ȱ’œœžŽœȱ
ŠěŽŒ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠȱŒ›žŒ’Š•ȱ’–ŽœȱŠ—ȱ’—ȱ–ŽŠ—’—ž•ȱ Š¢œǯȱ

ǯȱŽ–‹Ž›œ‘’™ȱŠ—ȱŽ•ŽŒ’˜—

—ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ 
ȱ œ’••ȱ •ŠŒ”Žȱ Š—ȱ ˜ĜŒ’Š•ȱ Œ‘Š’›™Ž›œ˜—ǯȱ Œ’—ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ‘›’ȱ ˜Ÿ’—ȱ ›ŠœŠȱ Š‘ž›ŗŖȱ Ž–™˜›Š›’•¢ȱ ™›Žœ’Žȱ
˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ŗŗȱ ž—’•ȱ ‘Žȱ ›Ž’›Ž–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ žœ’ŒŽȱ ˜ȱ
‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ȱ ˜ȱ —’Šȱ ǻǼǰȱ ›ǯȱ žœ’ŒŽȱ ǯ ǯȱ Š•Š”›’œ‘—Š—ǯȱ
œȱ Ž¡™ŽŒŽǰȱ •Žœœȱ ‘Š—ȱ Šȱ –˜—‘ȱ ŠŽ›ȱ Ž–’Ĵ’—ȱ ‘’œȱ ™˜œ’’˜—ȱ Šœȱ
‘’Žȱžœ’ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱž™›Ž–Žȱ˜ž›ȱ˜ȱ—’Šǰȱ‘Žȱœ’¡‘ȱŠ—ȱŒž››Ž—ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ ŠœȱŠ™™˜’—Žȱ˜—ȱřȱž—ŽȱŘŖŗŖǯŗŘȱŽœ™’Žȱ‘’œȱ
ŒŠ—’Šž›Žȱ‹Ž’—ȱ ’Ž•¢ȱŒ›’’Œ’£Žȱ˜›ȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘’œȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ’Š•ȱ
œŠ—œȱȮȱœžŒ‘ȱŠœȱ‹•˜Œ”’—ȱ‘Žȱ™›˜œŽŒž’˜—ȱ˜ȱ˜›–Ž›ȱžœ’ŒŽȱ’›–Š•ȱ
ŠŠŸȱ˜›ȱŒ˜››ž™’˜—ǰŗřȱŠĴŽ–™’—ȱ˜ȱŽ¡Ž–™ȱ‘ŽȱĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘’Žȱ
žœ’ŒŽȱ˜ȱ—’Šȱ›˜–ȱ‘Žȱ™ž›Ÿ’Ž ȱ˜ȱ‘Žȱ’‘ȱ˜ȱ—˜›–Š’˜—ȱŒǰŗŚȱ

ϭϮĂůĂŬƌŝƐŚŶĂŶƐƚĞƉƉĞĚĚŽǁŶĂƐŚŝĞĨ:ƵƐƟĐĞŽĨƚŚĞ^ƵƉƌĞŵĞŽƵƌƚŽĨ/ŶĚŝĂŽŶDĂLJ
ϭϭ͕ϮϬϭϬ͘ĞĐĐĂŶ,ĞƌĂůĚ͕:ƵŶĞϯ͕ϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĞĐĐĂŶŚĞƌĂůĚ͘ĐŽŵͬ
ĐŽŶƚĞŶƚͬϳϯϭϲϭͬũƵƐƟĐĞͲďĂůĂŬƌŝƐŚŶĂŶͲŶŚƌĐͲĐŚŝĞĨ͘Śƚŵů
ϭϯũĂLJ^ƵƌĂ͕ĂƐŚͲĨŽƌͲũƵĚŐĞ͗,ĂƌŇĂLJƐ:/͕d/D^K&/E/͕&Ğď͘ϭϬ͕ϮϬϭϬ͕
ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬƟŵĞƐŽĮŶĚŝĂ͘ŝŶĚŝĂƟŵĞƐ͘ĐŽŵͬŝŶĚŝĂͬĂƐŚͲĨŽƌͲũƵĚŐĞͲ,ͲĂƌͲŇĂLJƐͲ:/ͬ
ĂƌƟĐůĞƐŚŽǁͬϱϱϱϰϮϰϰ͘ĐŵƐ
ϭϰ:/͛ƐKĸĐĞŽŵĞƐtŝƚŚŝŶZd/Đƚ͗ĞůŚŝ,͕Khd>KK</E/͘KD͕:ĂŶ͘ϭϮ͕
ϮϬϭϬ;ƋƵŽƟŶŐ͕͞dŚĞϴϴͲƉĂŐĞǀĞƌĚŝĐƚŝƐďĞŝŶŐƐĞĞŶĂƐĂƉĞƌƐŽŶĂůƐĞƚďĂĐŬƚŽ:/<'
ĂůĂŬƌŝƐŚŶĂŶ͕ǁŚŽŚĂƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚůLJďĞĞŶŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐƚŚĂƚŚŝƐŽĸĐĞĚŽĞƐŶŽƚĐŽŵĞ
ƵŶĚĞƌƚŚĞƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJůĂǁĂŶĚŚĞŶĐĞĐĂŶŶŽƚƉĂƌƚǁŝƚŚŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶůŝŬĞĚŝƐĐůŽƐƵƌĞŽĨ
ũƵĚŐĞƐ͛ĂƐƐĞƚƐƵŶĚĞƌŝƚ͘͟Ϳ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬŶĞǁƐ͘ŽƵƚůŽŽŬŝŶĚŝĂ͘ĐŽŵͬŝƚĞŵ͘ĂƐƉdž͍ϲϳϮϱϵϬ



$11,BLQGG 30
 Š—ȱŽ•Š¢’—ȱŠŒ’˜—ȱŠŠ’—œȱžœ’ŒŽȱǯǯȱ’—Š”Š›Š—ȱŠŽ›ȱŠ›•’Š–Ž—ȱ
’—’’ŠŽȱŠ—ȱ’–™ŽŠŒ‘–Ž—ȱ–˜’˜—ȱ’—ȱŒ˜——ŽŒ’˜—ȱ ’‘ȱŠȱ•Š—ȱ’œ™žŽȱ
Š—ȱ Œ˜››ž™’˜—ȱ ŒŠœŽȱ Ȯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  ’••ž••¢ȱ ™ŠœœŽȱ ˜—ȱ ˜‘Ž›ȱ
Ž•’’‹•ŽȱŒŠ—’ŠŽœȱŠ—ȱ Š’Žȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱŠȱ¢ŽŠ›ȱ˜ȱŠ™™˜’—ȱžœ’ŒŽȱ
ǯ ǯȱŠ•Š”›’œ‘—Š—ȱ˜ȱ•ŽŠȱ‘Žȱ
ǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ—˜ ȱ–˜›Žȱ
‘Š—ȱŽŸŽ›ǰȱ’œȱ’—ȱ—ŽŽȱ˜ȱœ›˜—ǰȱŽ‘’ŒŠ•ǰȱŠ—ȱŒ˜ž›ŠŽ˜žœȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ǯȱ
ȱ ›Ž–Š’—œȱ ˜ȱ ‹Žȱ œŽŽ—ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ‘’œȱ ˜›–Ž›ȱ ‘’Žȱ žœ’ŒŽȱ  ’••ȱ ŠŒȱ
’쎛Ž—•¢ȱ›˜–ȱ‘’œȱŽ—ž›Žȱ•ŽŠ’—ȱ‘Žȱž™›Ž–Žȱ˜ž›ǯ

‘Ž›Žȱ ›Ž–Š’—œȱ Šȱ ›ŽŠȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ’ŸŽ›œ’¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ 

ǯȱ ‘Ž›Žȱ
Œ˜—’—žŽȱ˜ȱ‹Žȱ—˜ȱž••ȱ ˜–Ž—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜›ȱ™Ž›œ˜—œȱ ’‘ȱ’œŠ‹’•’¢ȱ
’—ȱ‘Žȱ
ǯȱŽœ™’Žȱ™˜œ’’˜—œȱ‹Ž’—ȱœŽȱŠœ’Žȱ˜›ȱ ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ
 ’‘ȱ Ž¡™Ž›ȱ ”—˜ •ŽŽȱ ˜ȱ ™›ŠŒ’ŒŠ•ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǰȱ
‘Žȱ™™˜’—–Ž—ȱ˜––’ĴŽŽȱ‘ŠœȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱꕕȱ‘ŽœŽȱ™˜œœȱ˜—•¢ȱ
 ’‘ȱ—’Š—ȱ˜•’ŒŽȱŽ›Ÿ’ŒŽȱǻǼȱ˜ĜŒŽ›œȱ˜›ȱ—’Š—ȱ˜›Ž’—ȱŽ›Ÿ’ŒŽȱ
ǻǼȱ˜ĜŒ’Š•œǯȱ‘Žȱ
ȱ’œǰȱ‘Ž›Ž˜›ŽǰȱŒ˜–™˜œŽȱ˜ȱ˜ĜŒ’Š•œȱ ‘˜ȱ
‘ŠŸŽȱœ™Ž—ȱ‘Ž’›ȱŒŠ›ŽŽ›œȱŠœȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ˜ȱ—’Šǰȱ™›˜–˜’—ȱ‘Žȱ
’–ŠŽȱ˜ȱ—’ŠȱŠ—ȱœ›Ž—‘Ž—’—ȱ’œȱ›Ž•Š’˜—œȱ ’‘ȱ˜‘Ž›ȱŒ˜ž—›’Žœǰȱ
›Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ •ŽŠŽ›œȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›œȱ  ‘˜ȱ ‘ŠŸŽȱ œ™Ž—ȱ
‘Ž’›ȱ ŒŠ›ŽŽ›œȱ ’—ȱ ‘Žȱ ꎕȱ ’—ŸŽœ’Š’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œǰȱ
Šœœ’œ’—ȱ Š—ȱ Ž–™˜ Ž›’—ȱ –Š›’—Š•’£Žȱ ›˜ž™œǰȱ ˜›ȱ ŽžŒŠ’—ȱ
Œ˜––ž—’’Žœǯȱ •‘˜ž‘ȱ —’Šȱ ’œȱ ™›˜žȱ ˜ȱ œžŒ‘ȱ Ž–’—Ž—ȱ ꐞ›Žœǰȱ
›˜Žœœ˜›ȱ™Ž—›ŠȱŠ¡’ǰȱ›ǯȱ
Š›œ‘ȱŠ—Ž›ǰȱŠ—ȱœǯȱ›ž—Šȱ˜¢ǰȱ
‘Ž¢ȱŠ›Žȱ—ŽŸŽ›ȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ˜›ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯ

—ȱ œŽŸŽ—ŽŽ—ȱ ¢ŽŠ›œǰȱ ‘Ž›Žȱ ‘Šœȱ —ŽŸŽ›ȱ ‹ŽŽ—ȱ Šȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ

›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ  Ž—¢ȱ ˜›–Ž›ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ǯȱȱ‘Žȱ ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱŠ™™˜’—Žȱ–˜œȱ›ŽŒŽ—•¢ǰȱ‘›’ȱ
ǯǯȱ‘Š›–ŠȱŠ—ȱ‘›’ȱŠ¢Š‹›ŠŠȱŠ•ǰȱ ‘˜ȱœ‘˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱœŽ•ŽŒŽȱ
˜›ȱ ‘Ž’›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ž¡™Ž›’œŽǰȱ —Ž’‘Ž›ȱ ‘Šœȱ Ž–˜—œ›ŠŽȱ Š—¢ȱ
›ŽŠȱ Œ˜––’–Ž—ȱ ˜ȱ ™›˜–˜’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Šȱ ‘Žȱ ›Šœœ›˜˜œȱ
•ŽŸŽ•ǯȱ ‘Š›–Šȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ  ’Ž•¢ȱ ŠŒŒžœŽȱ ˜ȱ ›ŽŒŽ’Ÿ’—ȱ ‘Žȱ 
ȱ
–Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ ™˜œ’’˜—ȱ Šœȱ Šȱ ›Ž Š›ȱ ˜›ȱ  ’‘›Š ’—ȱ Œ‘Š›Žœȱ
ŠŠ’—œȱ Šȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ •ŽŠŽ›ȱ  ‘’•Žȱ ŠŒ’—ȱ Šœȱ ’›ŽŒ˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—›Š•ȱ
ž›ŽŠžȱ ˜ȱ —ŸŽœ’Š’˜—ȱ ǻǼŗśȱ ‘Žȱ ‘Ž—ȱ ˜—›Žœœȱ œ™˜”Žœ–Š—ȱ
›ȱ Š™’•ȱ’‹Š•ȱœŠ’ǰȱȃ‘’œȱ’œȱŠȱ›Ž Š›ȱ˜›ȱ‘ŽȱŽŒ’œ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱȱ

ϭϱdŝŵĞƐŽĨ/ŶĚŝĂ͕&ŽƌŵĞƌ/ŝƌĞĐƚŽƌ^ŚĂƌŵĂ:ŽŝŶƐE,Z͕ϰ͘ϯ͘ϮϬϬϰ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ
ŚƩƉ͗ͬͬƟŵĞƐŽĮŶĚŝĂ͘ŝŶĚŝĂƟŵĞƐ͘ĐŽŵͬŝŶĚŝĂͬ&ŽƌŵĞƌͲ/ͲĚŝƌĞĐƚŽƌͲ^ŚĂƌŵĂͲũŽŝŶƐͲE,Zͬ
ĂƌƟĐůĞƐŚŽǁͬϱϯϱϱϲϬ͘ĐŵƐ



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ ›Ž›ŠŒȱ Œ˜—œ™’›ŠŒ¢ȱ Œ‘Š›Žœȱ ŠŠ’—œȱ ŸŠ—’ǰȄȱ Š—ȱ ŽŽ–Žȱ ‘Žȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱȃŸŽ›¢ȱž—˜›ž—ŠŽǯȄȱ›ǯȱ Š™’•ȱœŠŽȱ‘Šȱ‘Žȱ˜›–Ž›ȱ
ȱŒ‘’Žȱœ‘˜ž•ȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱŠŒŒŽ™Žȱ‘Žȱ™˜œȱŠœȱ’ȱž—Ž›–’—Žȱ‘Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ™›Ž–’Ž›ȱ’—ŸŽœ’Š’—ȱŠŽ—Œ¢ǯȱȃȱ“žœȱœ‘˜ œȱ
‘˜ ȱ ‘ŽœŽȱ ˜ĜŒŽœȱ Š›Žȱ žœŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ’œȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ
ŠŸŠ—ŠŽǰȄȱ‘ŽȱŠŽǯŗŜȱŽœ™’Žȱžœ’ŒŽȱǯǯȱ—Š—ȱ ›’’—ȱ˜ȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›ȱŠ“™Š¢ŽŽǰȱ›ŽšžŽœ’—ȱ‘’–ȱ˜ȱȃ›ŽŒ˜—œ’Ž›ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ
˜ȱ™›ŽŸŽ—ȱŒ›’’Œ’œ–ȱŠȱ—Š’˜—Š•ȱŠ—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ•ŽŸŽ•œǰȄȱ‘Š›–Šȱ
 Šœȱ Š™™˜’—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ’—ȱ ŘŖŖŚǯŗŝȱ ‘˜ž‘ȱ ‘’œȱ ˜ŒŒž››Žȱ
ž—Ž›ȱ‘Žȱ‘Š›Š’¢ŠȱŠ—ŠŠȱŠ›¢ȱǻǼȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ‘Žȱ˜—›Žœœȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ•œ˜ȱ›ŽŠ™™˜’—Žȱ‘Š›–Šǯȱȱȱ

‘›’ȱŠ¢Š‹›ŠŠȱŠ•ȱ‘Šœȱœ™Ž—ȱ˜ŸŽ›ȱřŖȱ¢ŽŠ›œȱŠ‹›˜ŠȱŠœȱŠȱ’™•˜–Šǯȱ
‘’•Žȱ ‘’œȱ ŠŒŠŽ–’Œȱ Š—ȱ ‘Ž˜›Ž’ŒŠ•ȱ ”—˜ •ŽŽǰȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ  ’‘ȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ™˜•’’ŒœǰȱŠ—ȱŠŽ™—ŽœœȱŠȱ ˜›”’—ȱ’—ȱŠȱ‹ž›ŽŠžŒ›ŠŒ¢ȱ
–Š¢ȱ ‹Žȱ œ›˜—ǰȱ ‘’œȱ ’œȱ —˜ȱ Šȱ œ›˜—ȱ ŠŸ˜ŒŠŽȱ ˜›ȱ –Š›’—Š•’£Žȱ
Ÿ’Œ’–œȱŠ—ȱ‘Šœȱ—˜ȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ˜ȱ›Šœœ›˜˜œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱ
ŠŒ’—ȱ—’Š—œȱ˜Š¢ǯȱ

‘ŽœŽȱŠ™™˜’—–Ž—œȱ›ŽĚŽŒȱŠȱ™ŠĴŽ›—ȱ˜ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱŠ™™˜’—–Ž—œȱ
’—ȱ‘Žȱœ‘˜›ȱ‘’œ˜›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
DZȱŠȱ™ŠĴŽ›—ȱ›Ž™•’ŒŠŽȱŠȱ‹˜‘ȱ‘Žȱ
—Š’˜—Š•ȱŠ—ȱœŠŽȱ•ŽŸŽ•œǯȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱœž‹œŠ—Š›ȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ –Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ •ŽŠŸŽœȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  ’‘ȱ
Š‹œ˜•žŽ•¢ȱ—˜ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ǰȱ–Š”’—ȱ’ȱŽ¡›Ž–Ž•¢ȱ
’••ȬŽšž’™™Žȱ ˜ȱ ˜ěŽ›ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ Ÿ’Œ’–œȱ Š—ȱ Š›Žœœȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ’—ȱ—’Šǯȱ

ϭϲ/Ě͘
ϭϳ^ŚĂƌŵĂ͛ƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚĚŝĚŐĞŶĞƌĂƚĞŵƵĐŚĐƌŝƟĐŝƐŵ͕ŶŽƚĂďůLJ͕ǁŝƚŚŝŶƚŚĞE,Z
ŝƚƐĞůĨ͘ZĂǀŝEĂŝƌ͕džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌŽĨƚŚĞ^ŽƵƚŚƐŝĂ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽĐƵŵĞŶƚĂƟŽŶ
ĞŶƚƌĞ͕ƌĞƐŝŐŶĞĚĨƌŽŵƚŚĞE,Z͛ƐE'KŽƌĞŽŵŵŝƩĞĞĚƵĞƚŽƚŚĞĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚŽĨ
^ŚĂƌŵĂ͘EĂŝƌƐƚĂƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐŶŽƚ͞ĨŽƌƚŚƌŝŐŚƚŝŶŝƚƐĐŽŶĚĞŵŶĂƟŽŶŽĨ
ĂŶĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽŚĂǀĞďĞĞŶƉƌĂĐƟĐĂůůLJĨŽƌĐĞĚŽŶŝƚ͘͟EĂŝƌŚĂƐĂůƐŽ
ŽďũĞĐƚĞĚƚŽƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚĂ͞ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚƉƌŽƉŽƌƟŽŶŽĨE,ZƐƚĂīŝƐĚƌĂǁŶĨƌŽŵƚŚĞ
ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞƐĞƌǀŝĐĞƐͶĂŶŝŶũƵĚŝĐŝŽƵƐƐƚĞƉĨŽƌĂďŽĚLJĐŚĂƌŐĞĚǁŝƚŚƉƌŽƚĞĐƟŶŐĂŶĚ
ƉƌŽŵŽƟŶŐŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ͘͟/ŶĂůĞƩĞƌƚŽE,ZĐŚŝĞĨ:ƵƐƟĐĞ͘^͘ŶĂŶĚ͕EĂŝƌƐĂŝĚ
^ŚĂƌŵĂ͛ƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚŝƐ͞ĂŶŽƚŚĞƌŝŶĚŝĐĂƟŽŶŽĨE,Z͛ƐĐŽŶƟŶƵŝŶŐĞŵĂƐĐƵůĂƟŽŶďLJƚŚĞ
ƐƚĂƚĞ͘/ďĞůŝĞǀĞ͕ŝƚƌĞŇĞĐƚƐƚŚĞĞdžƚĞŶƚƚŽǁŚŝĐŚƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŝƐǁŝůůŝŶŐƚŽƵŶĚĞƌŵŝŶĞ
ƚŚĞĐĂƵƐĞŽĨŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐŝŶƚŚŝƐĐŽƵŶƚƌLJ͕͟EĂŝƌǁƌŽƚĞ͘,ĞĂƌŐƵĞĚƚŚĂƚ^ŚĂƌŵĂ͛Ɛ
ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ͞ƌƵŶƐĐŽƵŶƚĞƌƚŽƚŚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĐƚ͕ϭϵϵϯ͕ĂŶĚƚŚĞ
WĂƌŝƐWƌŝŶĐŝƉůĞƐǁŚŝĐŚůĂLJĚŽǁŶƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵƐƚĂŶĚĂƌĚƐĨŽƌŶĂƟŽŶĂůŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ
ŝŶƐƟƚƵƟŽŶƐ͘͟ůĂƌŝĨLJŝŶŐƚŚĂƚŚĞŚĂĚŶŽ͞ƉĞƌƐŽŶĂůĂŶŝŵƵƐ͟ĂŐĂŝŶƐƚ^ŚĂƌŵĂ͕EĂŝƌƐĂŝĚ͗͞,Ğ
;^ŚĂƌŵĂͿŚĂƐŶŽƚĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚƐƵďƐƚĂŶƟǀĞŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨŚƵŵĂŶǁƌŝŐŚƚƐŝƐƐƵĞƐŶŽƌ
ŚĂƐŚĞƐŚŽǁŶĂŶLJĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞƐĂŵĞ͘͟;dŝŵĞƐŽĨ/ŶĚŝĂϭϱ͘ϭ͘ϬϱͿ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ
E,ZͬZŝŐŚƚƐWĂŶĞůͲϮϬϬϱ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱž—Ž›ȱ‘Žȱ
ȱ˜Žœȱ
—˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Žȱ ™•ž›Š•’œȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ ˜ȱ œ˜Œ’Š•ȱ ˜›ŒŽœȱ ’—Ÿ˜•ŸŽȱ
’—ȱ ‘Žȱ ™›˜–˜’˜—ȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Š—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ’œȱ —˜—Ȭ›Š—œ™Š›Ž—ȱ  ’‘˜žȱ Š—¢ȱ ‹›˜Šȱ
Œ˜—œž•Š’˜—Dzȱ‘ŽȱŸŠŒŠ—Œ’ŽœȱŠ›Žȱ—˜ȱŠŸŽ›’œŽȱ‹›˜Š•¢ȱ˜ȱ–Š¡’–’œŽȱ‘Žȱ
—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ™˜Ž—’Š•ȱŒŠ—’ŠŽœȱ›˜–ȱŠȱ ’Žȱ›Š—Žȱ˜ȱ‹ŠŒ”›˜ž—œǯȱȱ
›Ž–Š’—œȱ˜ȱ‹ŽȱœŽŽ—ȱ‘˜ ȱ‘Žȱ
ȱ ’••ȱ›Žœ™˜—ȱ˜ȱ‘’œȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ’ŸŽ›œ’¢ȱ
Š—ȱ™•ž›Š•’œ–ȱ’—ȱ’œȱŠ™™•’ŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ›ŽȬŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱǯ

›’˜›ȱ˜ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ˜–Ž—ȱǻǼǰȱŠ’˜—Š•ȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ’—˜›’’ŽœȱǻǼǰȱŠ—ȱ
‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜›ȱŒ‘Žž•ŽȱŠœŽœȱŠ—ȱŒ‘Žž•Žȱ›’‹Žœȱ
ǻǭǼȱ Ž›Žȱ‘Žȱ˜—•¢ȱ
œȱ™›˜ŽŒ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ—’Šǯȱ
Ž›ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱ‘ŽœŽȱ’—œ’ž’˜—œȱ Ž›Žȱ“˜’—Žȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ Œ›ŽŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ
‘’•Ȃœȱ’‘œȱǻǼǰȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜›ȱŽ›œ˜—œȱ ’‘ȱ
’œŠ‹’•’’Žœȱ ǻǼǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ Ž—›Š•ȱ —˜›–Š’˜—ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
ǻǼǯȱ‘Žȱ’–™Žžœȱ˜›ȱ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ˜ȱŠ—ȱ˜ŸŽ›Š••ȱ
ȱ’—ȱŗşşřȱ Šœȱ˜ȱ
‹ž’•ȱŠȱŽŠ–ȱ˜ȱ
œȱ ˜›”’—ȱ˜Ž‘Ž›ȱ˜ȱ–˜›ŽȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ™›˜–˜Žȱ
Š—ȱ™›˜ŽŒȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‘›˜ž‘˜žȱ—’Šǯȱ—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘’œǰȱ‘Žȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—œȱ˜ȱ‘ŽȱŽ¡’œ’—ȱ
œȱ Ž›Žȱ–ŠŽȱȁŽŽ–Žȱ–Ž–‹Ž›œȂȱ
˜ȱ‘Žȱ
ǯȱȱ—˜›ž—ŠŽ•¢ǰȱ ‘Šȱ ŠœȱŽ—Ÿ’œ’˜—Žȱ’—ȱŗşşřȱ‘Šœȱœ’••ȱ
—˜ȱŠ”Ž—ȱ™•ŠŒŽȱŠ—ȱ–˜œȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱ˜›ȱ™›˜ŽŒ’—ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ‘ŠœȱŠ••Ž—ȱ˜—ȱ‘Žȱ
ǯȱ‘’œȱ˜—•¢ȱ™˜’—œȱ˜ȱŠȱŒ˜—’—žŽȱŠ’•ž›Žȱ
˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱŒ˜••Š‹˜›ŠŽȱ ’‘ȱ’œȱȁŽŽ–Žȱ–Ž–‹Ž›œǰȂȱŠœȱŽ—Ÿ’œ’˜—Žȱ
‹¢ȱ‘ŽȱœŠžŽǰȱ’—ȱŠ›Žœœ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›˜‹•Ž–œȱ’—ȱ—’Šǯȱ

ǯȱŽœ˜ž›Œ’—ȱ˜ȱ‘Žȱ


‘Žȱ 
ȱ •ŠŒ”œȱ ‘Žȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ ˜ȱ ›ž—ȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽǰȱ
™˜ Ž›ž•ȱ
ȱ‘ŠȱŒŠ—ȱ™›˜ŽŒȱŠ—ȱ™›˜–˜Žȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ȱ
˜ŸŽ›ȱŗȱ‹’••’˜—ȱ™Ž˜™•Žǯȱ‘Žȱ‹žŽȱ˜›ȱŘŖŗŖȬŘŖŗŗȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ›ŽžŒŽȱ
›˜–ȱ ŘŚǯŗŖȱ ›˜›Žœȱ ȱ ǻȱ ǞśǰŗŘŝǰŜśśǼȱ ˜ȱ ŗŞȱ ›˜›Žœȱ ȱ ǻȱ
ǞřǰŞŘşǰŝŝŗǼǯȱ—ȱ˜‘Ž›ȱ ˜›œǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ—’Šȱ‘ŠœȱŠ••˜ŒŠŽȱ
Šȱ–Ž›ŽȱŖǯŗśŞȱȱǻȱǞŖǯŖŖřřśşşŗǼȱ™Ž›ȱ™Ž›œ˜—ȱ˜›ȱ•Žœœȱ‘Š—ȱ˜—Žȱ
‘’›ȱ˜ȱŠȱ—’ŽȱŠŽœȱ™Ž——¢ȱ™Ž›ȱ™Ž›œ˜—ǰȱ™Ž›ȱ¢ŽŠ›ǰȱ˜ Š›œȱ‘Žȱ
™›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ™›˜–˜’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯŗŞ

ϭϴdŚŝƐĂǀĞƌĂŐĞǁĂƐĐĂůĐƵůĂƚĞĚƵƐŝŶŐĂĐŽŶƐĞƌǀĂƟǀĞĞƐƟŵĂƚĞŽĨƚŚĞƉŽƉƵůĂƟŽŶŽĨ/ŶĚŝĂ͕
ϭ͕ϭϯϵ͕ϵϲϰ͕ϵϯϮƉĞŽƉůĞ͕ďLJƚŚĞtŽƌůĚĂŶŬŝŶϮϬϬϴ͘



$11,BLQGG 30
 ȱ Œ˜ž›œŽǰȱ ŽŸŽ—ȱ  ’‘ȱ •’–’Žȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ ‘Žȱ
˜™™˜›ž—’¢ȱ ˜ȱ œ™ŽŠ”ȱ ˜žȱ Š—ȱ ŽŸŽ•˜™ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Œž•ž›Žȱ
’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ ›Ž–Š’—Žȱ Šȱ œ‘Ž••ȱ ˜ȱ Š—ȱ
˜›Š—’£Š’˜—ȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ™Šœȱ ŗŝȱ ¢ŽŠ›œǯȱ Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ œŽ•ŽŒ’—ȱ Š—ȱ
›ŽŠ’—’—ȱ Š•Ž—Žǰȱ Ž’ŒŠŽȱ –Ž–‹Ž›œȱ Š—ȱ œŠěǰȱ ‘Žȱ 
ȱ
˜™Ž›ŠŽœȱ •’”Žȱ Šȱ ›ŽŸ˜•Ÿ’—ȱ ˜˜›ǰȱ ‘’›’—ȱ œŠěȱ Š•–˜œȱ Ž¡Œ•žœ’ŸŽ•¢ȱ
ȁŽ™žŽȂȱ›˜–ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™˜œ’’˜—œȱ˜ȱŽ–™˜›Š›’•¢ȱꕕȱŠȱœ’–’•Š›ȱ
™˜œ’’˜—ȱ Šȱ ‘Žȱ 
ǯȱ ˜Š¢ȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ Š•–˜œȱ —˜ȱ œŽ—’˜›ȱ
˜ĜŒŽ›œȱ ’‘ȱ‘ŽȱŽ¡™Ž›’œŽȱŠ—ȱ™›ŠŒ’ŒŠ•ȱ”—˜ •ŽŽȱ‘ŠȱŒ˜–Žœȱ›˜–ȱ
Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱŗŝȱ¢ŽŠ›œǯȱ‘Žȱ
ȱŠ•œ˜ȱ‘Šœȱ•’Ĵ•Žȱ
™‘¢œ’ŒŠ•ȱ˜Œž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱœ™ŽŠ”ȱ˜›ȱ’œȱ‘’œ˜›¢ǯȱ‘’•Žȱ’ȱ’œȱœ•˜ •¢ȱ
›¢’—ȱ˜ȱ–Š”Žȱž™ȱ˜›ȱ‘Žȱ•˜œœȱ˜ȱ˜Œž–Ž—Š’˜—ȱ‹¢ȱ—˜ ȱœŒŠ——’—ȱ
—Ž ȱ˜Œž–Ž—œǰȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱŠȱŽŒŠŽȂœȱ ˜›‘ȱ˜ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ

Ȃœȱ ‘’œ˜›¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ꎕȱ ˜ȱ Œ˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ȱ ‘Šœȱ Š•›ŽŠ¢ȱ
‹ŽŽ—ȱŽœ›˜¢Žǯȱ

˜Š‹•¢ǰȱ —Ž’‘Ž›ȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ –Ž–‹Ž›œȱ —˜›ȱ ’œȱ œŠěȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ

Š—¢ȱŠ’’˜—Š•ȱ›Š’—’—ȱ˜ȱœŽ›ŸŽȱŠœȱ™›˜ŽŒ˜›œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠȱ
‘Žȱ ’–Žȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ ’—žŒ’˜—ǯȱ —œž›™›’œ’—•¢ǰȱ ‘Ž—ǰȱ ‘Žȱ œŠěȱ Š—ȱ
–Ž–‹Ž›œȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱ™Ž›˜›–ȱ‘Ž’›ȱ“˜‹œȱ’—ȱŠ—ȱ’Ž—’ŒŠ•ȱ–Š——Ž›ȱ˜ȱ
‘Ž’›ȱ™›ŽŸ’˜žœȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜›”ǯȱ‘ŽȱœŠ–Žȱ‹ž›ŽŠžŒ›Š’Œǰȱ’—ŽĜŒ’Ž—ǰȱ
Š—ȱž—“žœȱ™›˜ŒŽœœ’—ȱ˜ȱŒŠœŽœȱ‘Šȱ‘Šœȱ‹•’‘Žȱ‘Žȱ—’Š—ȱ“ž’Œ’Š•ȱ
œ¢œŽ–ȱ’œȱ›Ž™•’ŒŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ
ǯȱœȱ˜›ȱ‘Žȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ’Ÿ’œ’˜—ǰȱ

ȱœŠěȱ–Ž–‹Ž›œȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱŽŸŽ•˜™ŽȱŠȱ–Š—žŠ•ȱ˜ȱ™›˜ŒŽž›Žœȱ
˜ȱ Ž—œž›Žȱ Šȱ Ÿ’Œ’–ȬŒŽ—Ž›Žȱ Š™™›˜ŠŒ‘ȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’Š’—ȱ œŽ—œ’’ŸŽȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǰȱŒ˜—›Š›¢ȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŽ¡™Ž›’œŽȱ’—ȱ’—ŸŽœ’Š’—ȱ
Œ›’–Žœǯȱ—ȱœ™’Žȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ ’Ž•¢Ȭ›ŽŒ˜—’£Žȱ™›˜‹•Ž–œǰȱ‘Žȱ
ȱ
‘Šœȱ—˜ȱŠ“žœŽȱ’œȱŒ˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ǰȱ›Š’—’—ǰȱ˜›ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ
–Ž‘˜œǯȱ

‘Žȱ˜Š•ȱ˜ȱřŚşȱœŠěȱŒŠ——˜ȱ–ŽŽȱŠ••ȱ‘Žȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’ŽœȱŽ¡™ŽŒŽȱ
›˜–ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ Š•œ˜ȱ œ˜™™Žȱ Š™™˜’—’—ȱ Ž¡™Ž›ȱ
ȁŠŸ’œŽ›œȂǰȱ  ‘’Œ‘ȱ  Šœȱ ‘Žȱ ˜—•¢ȱ  Š¢ȱ ‘Žȱ 
ȱ  Šœȱ ›Žœ˜ž›ŒŽȱ ˜ȱ
‘Š—•Žȱ‘ŽȱŒ˜–™•Ž¡ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱŠŒŽœǯȱŽ›ȱ‘Žȱ
›Ž™˜›ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ‘Žž•Žȱ ŠœŽœȱ Š—ȱ ›’‹Žœȱ
ǻ›ŽŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ›˜Œ’’ŽœǼȱ Œǰȱ ŗşŞşǰȱ Š—ȱ ŠŒȱ ’—Ž—Žȱ ˜ȱ ‘Ž•™ȱ ‘Žȱ
œ˜Œ’Š•ȱ’—Œ•žœ’˜—ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱœŒ‘Žž•ŽȱŒŠœŽœȱ’—˜ȱ—’Š—ȱœ˜Œ’Ž¢ǰȱ
›ŽŸŽŠ•Žȱ’œ–Š•ȱ›Žœž•œǰȱ‘Žȱ
ȱŒ›ŽŠŽȱŠȱȱȁŠ•’ȱŽ••Ȃȱœ™ŽŒ’Š••¢ȱ
 ’‘’—ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ Š›Žœœȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘’œȱ ‘’‘•¢ȱ Ÿž•—Ž›Š‹•Žȱ
›˜ž™ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘’œȱȁŠ•’ȱŽ••Ȃȱ‘Šœȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱž—Œ’˜—Š•ȱ˜›ȱ–˜›Žȱ


$11,BLQGG 30
 ‘Š—ȱ  ˜ȱ ¢ŽŠ›œǯȱ
Ž—ŒŽǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ Šȱ —ŽŽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ
ȁ›Žœ˜ž›ŒŽȱ™Ž›œ˜—œȂȱ˜›ȱȁŽ¡™Ž›œȂȱ’—ȱ’쎛Ž—ȱꎕœȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ™›˜Ÿ’Žȱ
ŠŒŒŽœœȱŠ—ȱ™›˜™Ž›ȱŠŸ’ŒŽȱ˜—ȱ’–™˜›Š—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜—ŒŽ›—œǯȱ

ǯȱ쎌’ŸŽ—ŽœœDZ
‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ‹ŽŒ˜–Žȱ’—Œ›ŽŠœ’—•¢ȱ’—ŽěŽŒ’ŸŽȱ’—ȱ™›˜ŽŒ’—ȱŠ—ȱ
™›˜–˜’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ—’Šǯȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ›ŽŠȱ™˜Ž—’Š•ȱ
˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ Šœœ’œŠ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ –Š—¢ȱ Ÿ’Œ’–œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œȱ  ‘˜ȱ Š›Žȱ ž—Š‹•Žȱ ˜ȱ œŽŽ”ȱ “žœ’ŒŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›ȬŒ›˜ Žǰȱ
’–ŽȬŒ˜—œž–’—ȱ “ž’Œ’Š•ȱ œ¢œŽ–ǯȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ ’—Ž™—Žœœȱ
Šȱ ‘Š—•’—ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ǰȱ ‘Žȱ Žœ™Ž›ŠŽȱ ™ž‹•’Œȱ ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ Š™™›˜ŠŒ‘’—ȱ ’ȱ ˜›ȱ Šœœ’œŠ—ŒŽȱ Šȱ ’—Œ›ŽŠœ’—ȱ ›ŠŽœǯȱ ‘Žȱ ꟎Ȭ
–Ž–‹Ž›ȱ˜––’œœ’˜—ȱ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ˜›ȱ‘ŽœŽȱŒŠœŽœȱ’œȱ˜ŸŽ› ‘Ž•–Žȱ
‹¢ȱŠȱŒ˜—œŠ—•¢ȱ›˜ ’—ȱŒŠœŽ•˜Šǰȱ—˜ ȱ˜ŸŽ›ȱŠȱ‘ž—›Žȱ‘˜žœŠ—ǰȱ
 ’‘˜žȱŠ—¢ȱŠŒŒ˜–™Š—¢’—ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ’—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœǯȱ—Š•¢œ’œȱ˜ȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ȃœȱ’œ™˜œŠ•ȱ›ŠŽœȱœŽŽ–œȱ˜ȱ’—’ŒŠŽȱ‘ŠȱŒŠœŽœȱŠ›ŽȱŽŠ•ȱ
 ’‘ȱŠȱ›Š—˜–ǯȱȱřǰŗŗŗȱŒŠœŽœȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ‹Ž ŽŽ—ȱŗȱžžœȱŘŖŖşȱ
Š—ȱŗśȱžžœȱŘŖŖşǰȱŠ—ȱ˜ŸŽ› ‘Ž•–’—ȱ ŝśȱ™Ž›ȱ ŒŽ—ȱ˜ȱŒŠœŽœȱ Ž›Žȱ
’œ–’œœŽȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Žȱ ˜™™˜›ž—’¢ȱ ˜ȱ ™›ŽœŽ—ȱ ŽŸ’Ž—ŒŽȱ ‹Ž˜›Žȱ Šȱ
Œ˜ž›ǯȱŗŗȱ™Ž›ȱŒŽ—ȱ˜ȱŒŠœŽœȱ Ž›Žȱ›Š—œŽ››Žȱ˜ȱ
œǰȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ

ȱ’œȱ‘’‘•¢ȱž—•’”Ž•¢ȱ˜ȱŒ˜—žŒȱŠ—¢ȱ˜••˜ ȱž™ǰȱŠ—ȱŠ—˜‘Ž›ȱ
ŗŗȱ™Ž›ȱŒŽ—ȱ Ž›Žȱ’œ™˜œŽȱ˜ȱ ’‘ȱ’›ŽŒ’˜—œǯȱ‘’•Žȱřǯŗśȱ™Ž›ȱŒŽ—ȱ
›Ž–Š’—Žȱž—Ž›ȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ǰȱ˜—•¢ȱŠȱœ’—•ŽȱŒŠœŽȱ ŠœȱŒ•˜œŽǯ

‘Žȱ –˜œȱ ›ŽŒŽ—ȱ ꐞ›Žœȱ ˜›ȱ ž•¢ȱ ŘŖŖşȱ ˜ȱ Š¢ȱ ŘŖŗŖȱ ›˜–ȱ 
ȱ
—Ž œ•ŽĴŽ›œȱœžŽœȱ‘ŠȱŠȱ˜Š•ȱ˜ȱŞŗǰşŞŗȱŒ˜–™•Š’—œȱ Ž›Žȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŠ—ȱ
ŞŜǰşŗŜȱ’œ™˜œŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ‘’œȱꐞ›ŽȱŠ™™ŽŠ›œȱ’—Œ›Ž’‹•Žǰȱ
œ’—ŒŽȱ Šȱ ŽŠ–ȱ ˜ȱ ꟎ȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Ȯȱ Š—ȱ ž›’—ȱ ‘Žȱ ™Ž›’˜ȱ ž—Ž›ȱ
œŒ›ž’—¢ȱ‘Ž›Žȱ Ž›Žȱœ˜–Ž’–Žœȱ˜—•¢ȱ‘›ŽŽȱ˜ȱ‘Ž–ȱȮȱŒ˜ž•ȱœž›Ž•¢ȱ—˜ȱ
’œ™˜œŽȱ˜ȱ˜ŸŽ›ȱŞŜǰŖŖŖȱŒ˜–™•Š’—œȱ›Ž•Š’—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

ž›‘Ž›ȱ œŒ›ž’—¢ȱ ˜ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ ˜›ž›Žȱ Š—ȱ Ž¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ ”’••’—œȱ

‹Ž ŽŽ—ȱ Š—žŠ›¢ȱ Š—ȱ Š¢ȱ ŘŖŗŖȱ ›ŽŸŽŠ•ȱ ‘Šȱ ’—ȱ Š•–˜œȱ Š••ȱ ‘ŽœŽȱ
ŒŠœŽœǰŗşȱ‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠ›Žȱ˜›ȱ™Š¢–Ž—ȱ˜ȱ–˜—ŽŠ›¢ȱ›Ž•’Žȱ
˜›ȱŒ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱŠ—ȱ‘ŽȱœŽŽ”’—ȱ˜ȱŠȱ

ϭϵ/ŶĂƐĞEƵŵďĞƌƐϭϭϵϬͬϯϱͬϮϬϬϰͲϮϬϬϱ͕ϰϬϲͬϭͬϮϬϬϰͲϮϬϬϱͲ͕ϭϵϳϰͬϳͬϮϬϬϮͲϮϬϬϯ͕
ϮϯϭϲͬϯϬͬϮϬϬϲͲϮϬϬϳ͕ϭϰϯϬϯͬϮϰͬϮϬϬϲͲϮϬϬϳ͕ϮϱϭϬϲͬϮϰͬϮϬϬϲͲϮϬϬϳ͕ϭϮϲͬϲͬϮϬϬϱͲϮϬϬϲͲ
͕ϰϬϭϵϬͬϮϰͬϮϬϬϮͲϮϬϬϯ͕ϲϬϯϲͬϮϰͬϲϬͬϮϬϬϳͲϮϬϬϴ



$11,BLQGG 30
 Œ˜–™•’Š—ŒŽȱ›Ž™˜›ȱ ’‘ȱ™›˜˜ȱ˜ȱ™Š¢–Ž—ǯȱ—ȱ—˜—Žȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŒŠœŽœȱ
‘ŠŸŽȱ ‘Ž›Žȱ ‹ŽŽ—ȱ œ™ŽŒ’ęŒȱ ’›ŽŒ’˜—œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ’—’’Š’˜—ȱ ˜ȱ Œ›’–’—Š•ȱ
™›˜œŽŒž’˜—œȱ ŠŠ’—œȱ ‘Žȱ ™Ž›™Ž›Š˜›œǯȱ ȱ ’—’ęŒŠ—•¢ǰȱ Ÿ’›žŠ••¢ȱ —˜ȱ
™›˜œŽŒž’˜—œȱŠ›Žȱ•Šž—Œ‘Žȱ‘›˜ž‘ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ˜›Ž›œȱ’—ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ
›˜œœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱœžŒ‘ȱŠœȱ˜›ž›ŽȱŠ—ȱŽ¡›Šȱ“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œǯ

•Š›–’—•¢ǰȱ –˜œȱ ŒŠœŽœȱ ’œ™˜œŽȱ ˜ȱ ž›’—ȱ ‘’œȱ ™Ž›’˜ȱ  Ž›Žȱ

›Ž’œŽ›ŽȱœŽŸŽ›Š•ȱ¢ŽŠ›œȱŠ˜ǯŘŖ
DŽŶƚŚ ĂƐĞƐĚŝƐƉŽƐĞĚŽīƉĞƌƚĂŝŶŝŶŐƚŽ
ƵŶĚĞƌ
ƐƚƵĚLJ͗
ƚŽƚĂů ϮϬϬϭͲ ϮϬϬϮͲ ϮϬϬϯͲ ϮϬϬϰͲ ϮϬϬϱͲ ϮϬϬϲͲ ϮϬϬϳͲ
ĐĂƐĞƐ ϮϬϬϮ ϮϬϬϯ ϮϬϬϰ ϮϬϬϱ ϮϬϬϲ ϮϬϬϳ ϮϬϬϴ
ƌĞĨĞƌƌĞĚ
ƚŽ͗

&Ğď͛ ϭ ϭ ϰ ϱ ϲ ϯ ϯ
ϮϬϭϬ͗Ϯϰ

DĂƌĐŚ ϭ ϭ ϯ ϭ ϭ Ϯ Ϯ
ϮϬϭϬ͗ϭϮ

Ɖƌŝů Ϯ ϰ ϱ ϴ ϱ ϳ ϭϭ
ϮϬϭϬ͗ϱϯ

DĂLJ Ϯ ϲ ϵ ϱ ϯ ϰ ϳ
ϮϬϭϬ͗ϰϱ

‘Žȱ Š‹•Žȱ Š‹˜ŸŽȱ ›ŽŸŽŠ•œȱ ‘Šȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŗŖŜȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ‘Š—•Žȱ
ž›’—ȱ Šȱ ŚȬ–˜—‘ȱ ™Ž›’˜ȱ ’—ȱ ŘŖŗŖǰȱ şǯŚȱ ™Ž›ŒŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽœȱ  Ž›Žȱ
›˜–ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱŘŖŖŘȬŘŖŖřDzȱŗşǯŞȱ™Ž›ŒŽ—ȱ›˜–ȱŘŖŖřȬŘŖŖŚDzȱŗŝǯşȱ™Ž›ŒŽ—ȱ
›˜–ȱ ŘŖŖŚȬŘŖŖśDzȱ ŗŜǯŖŗȱ ™Ž›ŒŽ—ȱ ›˜–ȱ ŘŖŖśȬŘŖŖŜDzȱ ŗśǯŗȱ ™Ž›ŒŽ—ȱ ›˜–ȱ
ŘŖŖŜȬŘŖŖŝDzȱŠ—ȱŘŗǯŝȱ™Ž›ŒŽ—ȱ›˜–ȱŘŖŖŝȬŘŖŖŞǯȱ‘Ž›Ž˜›ŽǰȱŠ•–˜œȱśŖȱ
™Ž›ŒŽ—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒŠœŽœȱ‘Š—•Žȱ Ž›Žȱ›Ž’œŽ›Žȱ꟎ȱ¢ŽŠ›œȱŽŠ›•’Ž›ǯ

‘’œȱ ’œȱ ˜—•¢ȱ Šȱ œŠ–™•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž•Š¢œȱ ‘Šȱ Œ˜–™•Š’—Š—œȱ ŠŒŽȱ ’—ȱ
œŽŽ”’—ȱ Šœœ’œŠ—ŒŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ Ž˜™•Žȱ  ‘˜ȱ Œ˜—’—ž˜žœ•¢ȱ

ϮϬ^ŽƵƌĐĞĚĨƌŽŵƚŚĞǁĞďƐŝƚĞŽĨƚŚĞEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨ/ŶĚŝĂ



$11,BLQGG 30
 Š™™›˜ŠŒ‘ȱ‘Žȱ
ȱ‘ŠŸŽȱŠ•›ŽŠ¢ȱ•˜œȱ‘Ž’›ȱŠ’‘ȱ’—ȱ‘’œȱ’—œ’ž’˜—ǰȱ
Š—ȱ’ȱž›Ž—ȱ–ŽŠœž›ŽœȱŠ›Žȱ—˜ȱŠ”Ž—ȱ˜ȱ’–™›˜ŸŽȱ‘Žȱ’—œ’ž’˜—ǰȱ’ȱ
 ’••ȱ•˜œŽȱ ‘ŠŽŸŽ›ȱ›Žœ™ŽŒȱŠ—ȱ›Ž™žŽȱ’ȱœ’••ȱŽ—“˜¢œȱŠ–˜—ȱŸ’Œ’–œȱ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›Š—’£Š’˜—œǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ
Œ˜—œ’œŽ—•¢ȱŠ’•Žȱ˜ȱŒ‘Š—Žȱ’œȱ–Ž‘˜œǰȱž’•’£ŽȱŠŸŠ’•Š‹•ŽȱŠœœ’œŠ—ŒŽȱ
›˜–ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǰȱ˜›ȱŽ–Š—ȱŠ—ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ’—ȱ‘Ž’›ȱœŠĜ—ȱ™ŠĴŽ›—œǯȱ
˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ȱ ’••ȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŽěŽŒ’ŸŽȱ˜—•¢ȱ’ȱ‘Žȱ
ȱ’œȱŠ‹•Žȱ
˜ȱŒ˜—œ’Ž›ȱŠ™™˜’—’—ȱ‘˜—˜›Š›¢ȱœȱ’—ȱŠ••ȱ‘ŽȱŽ¡’œ’—ȱŜŘŖȱ’œ›’Œœȱ
˜ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ǰȱ œ˜ȱ ‘Šȱ ‘ŽœŽȱ œȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ ‘Žȱ Ž¢Žœȱ Š—ȱ ŽŠ›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ

ȱŠ—ȱ›ŠŸŽ•ȱ˜ȱ‘Žȱœ’Žȱ˜ȱŠ—ȱŠ••ŽŽȱŸ’˜•Š’˜—ȱ ’‘’—ȱ‘˜ž›œȱ˜ȱ
Šȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ›ŽŠŒ‘’—ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ ›Ž’‹•Žȱ ™Ž›œ˜—œȱ ›˜–ȱ ’쎛Ž—ȱ
ꎕœȱŒ˜ž•ȱ‹Žȱ’—Ÿ’Žȱ˜ȱž—Ž›Š”ŽȱœžŒ‘ȱŠœ”œȱ˜—ȱŠ—ȱ‘˜—˜›Š›¢ȱ‹Šœ’œǯȱ
žȱ‘Ž›Žȱ–žœȱ‹Žȱ‘Žȱ ’••ȱ˜›ȱ‘’œȱ˜ȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŠȱ›ŽŠ•’¢ǯȱ

ȱž›‘Ž›ȱŒŠœŽȱ’—ȱ™˜’—ȱ’œȱ‘Šȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ™˜—œŽȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ
Šȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œǯȱ ›ǯȱ ’›’¢ȱ ˜¢ǰȱ
ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›Š—’£Š’˜—ȱǰȱ˜›Š—’£ŽȱŠȱ
œŠŽȬ•ŽŸŽ•ȱȁŽ˜™•Žœȱ›’‹ž—Š•ȱ˜—ȱ˜›ž›ŽȂȱǻǼȱ’—ȱŠ¢ȱŘŖŖŞȱ ‘Ž›Žȱ
ŞŘȱŒŠœŽœȱ˜ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œǰȱŒžœ˜’Š•ȱŽŠ‘ǰȱ›Š™Žǰȱ–¢œŽ›’˜žœȱ
’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽœǰȱ Š—ȱ ™˜•’ŒŽȱ ˜›ž›Žȱ  Ž›Žȱ ‘ŽŠ›ǯȱ ȱ ‘ŽœŽȱ  Ž›Žȱ
Œ˜—žŒŽȱž—Ž›ȱ‘ŽȱŠžœ™’ŒŽœȱ˜ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ›˜“ŽŒȱ˜—ȱ›ŽŸŽ—’—ȱ
˜›ž›Žȱ’—ȱ—’ŠȱǻǼȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ›ǯȱ˜¢ȱ ŠœȱŠ•œ˜ȱŠŽȱ’›ŽŒ˜›ǯȱ
‘Žȱȱ Šœȱ’—Šžž›ŠŽȱ‹¢ȱ›ǯȱ¢ŽŠȱ
Š–ŽŽȱ›˜–ȱ‘Žȱ•Š——’—ȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ—’ŠǰȱŠ—ȱ‘Žȱ“ž›¢ȱŒ˜–™›’œŽȱœŽŸŽ›Š•ȱ™›˜–’—Ž—ȱ
ꐞ›Žœȱ Šȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ œŠŽȱ •ŽŸŽ•ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ Šȱ ˜›–Ž›ȱ ‘’Žȱ
žœ’ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’””’–ȱ
’‘ȱ ˜ž›ȱ Š—ȱ ˜›–Ž›ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Š’˜—Š•ȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜›ȱ˜–Ž—ǯȱ

––Ž’ŠŽ•¢ȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ǰȱ ‘Žȱ ˜•”˜ĴŠȱ ™˜•’ŒŽȱ ›Ž’œŽ›Žȱ Šȱ

Œ›’–’—Š•ȱŒŠœŽȱŠŠ’—œȱ›ǯȱ˜¢ȱž—Ž›ȱœŽŸŽ›Š•ȱœŽŒ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ—’Š—ȱ
Ž—Š•ȱ ˜Žǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ŽŒ’˜—ȱ ŗŘŖȱ ǻǼȱ ˜›ȱ Œ›’–’—Š•ȱ Œ˜—œ™’›ŠŒ¢ǰȱ
ŽŒ’˜—ȱ ŗŝŖȱ ˜›ȱ ’–™Ž›œ˜—Š’—ȱ Šȱ ™ž‹•’Œȱ œŽ›ŸŠ—ǰȱ Š—ȱ ŽŒ’˜—ȱ ŘŘşȱ
˜›ȱ ’–™Ž›œ˜—Š’—ȱ Šȱ “ž›˜›ȱ ˜›ȱ ŠŒŒŽœœ˜›ǯŘŗȱ ‘’œȱ  Šœȱ ˜••˜ Žȱ ‹¢ȱ Šȱ
™˜•’ŒŽȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ‹˜‘ȱ ’—ȱ ˜•”˜ĴŠȱ Š—ȱ Šž›Š’ǰȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ
‘ŽŠšžŠ›Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱǯȱ‘Žȱȱ’––Ž’ŠŽ•¢ȱœž‹–’ĴŽȱŠȱ
Œ˜–™•Š’—ȱ’—ȱ‘’œȱ›ŽŠ›ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜—ȱŗŘȱž—ŽȱŘŖŖŞŘŘȱŠ—ȱœŽ—ȱ

Ϯϭ/ŶĚŝĂŶWĞŶĂůŽĚĞƐĞĐƟŽŶƐƋƵŽƚĞĚŝŶĐĂƐĞƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚĂƚƚŚĞdĂůƚŽůĂWŽůŝĐĞƐƚĂƟŽŶŝŶ
ƌŝŵĞEŽϭϯϰĚĂƚĞĚϬϵ͘Ϭϲ͘ϮϬϬϴ͘
ϮϮĂƐĞEŽϭϲϵͬϮϱͬϮϬϬϴͲϮϬϬϵͬh



$11,BLQGG 30
 —˜’ŒŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’›ŽŒ˜›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ˜•’ŒŽȱ ’—ȱ ˜•”˜ĴŠȱ ˜—ȱ ŗŝȱ ž—Žȱ
ŘŖŖŞǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—ȱ  Šœȱ •ŠŽ›ȱ Œ•˜œŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜—ȱ
‘Žȱ ›˜ž—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ  Šœȱ œ’••ȱ ž—Ž› Š¢ǯȱ —ȱ
‘Žȱ –ŽŠ—’–Žǰȱ ȱ Š™™›˜ŠŒ‘Žȱ ‘Žȱ
’‘ȱ ˜ž›ȱ ˜ȱ ˜•”˜ĴŠȱ
 ’‘ȱŠȱ›’ȱŽ’’˜—Řřȱ˜ȱšžŠœ‘ȱ‘Žȱ’›œȱ—˜›–Š’˜—ȱŽ™˜›ȱǻǼȱ
›Ž’œŽ›ŽȱŠŠ’—œȱ ’›’¢ȱ˜¢ǯȱ‘Žȱȱ Šœȱ’œ–’œœŽǰȱŠ—ȱȱ
ꕎȱŠ—ȱŠ™™ŽŠ•ȱ’—ȱȱǻŠ—Š–žœȱ™™ŽŠ•ȱŽ—Ž›ǼȱŗŘŗşȦŘŖŖşȱ’—ȱ
Šȱ’Ÿ’œ’˜—ȱŽ—Œ‘ȱ˜ȱ‘Žȱ
’‘ȱ˜ž›ȱ˜ȱ ˜•”ŠĴŠǯȱ‘’•Žȱ‘ŽȱŠ™™ŽŠ•ȱ
 Šœȱ™Ž—’—ǰȱ‘Žȱ ˜•”˜ĴŠȱ™˜•’ŒŽȱœžŽ—•¢ȱŠ››ŽœŽȱ›ǯȱ˜¢ȱ˜—ȱŝȱ
™›’•ȱŘŖŗŖȱŠ—ȱœž‹–’ĴŽȱŠȱŒ‘Š›Žȱœ‘ŽŽȱŠŠ’—œȱœ’¡ȱ˜‘Ž›ȱȱ
œŠěǯȱ‘Žȱꗊ•ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ
’‘ȱ˜ž›ȱ˜—ȱŗŞȱŠ¢ȱŘŖŗŖȱ’›ŽŒŽȱ
Šȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ  ˜ȱ œŽ—’˜›ȱ ™˜•’ŒŽȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ Š—ȱ ˜—Žȱ ŠŒŠŽ–’Œȱ ˜ȱ
›ŽŸ’Ž ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ǯȱ

‘Žȱ
ȱ–’œœŽȱŠ—ȱ˜™™˜›ž—’¢ȱ˜ȱ’—Ž›ŸŽ—Žȱ’—ȱ‘’œȱŒŠœŽȱ•˜—ȱ
‹Ž˜›Žȱ’ȱ›ŽŠŒ‘Žȱ‘Žȱ
’‘ȱ˜ž›ǰȱŽ–˜—œ›Š’—ȱ‘Žȱ’—ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ
˜ȱ’œȱŒ˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ȱœ¢œŽ–ȱ’—ȱŒŠœŽœȱŒ˜—ŒŽ›—’—ȱ
œǯȱ

—˜‘Ž›ȱ’—’ŒŠ˜›ȱ‘Šȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ȱ œ¢œŽ–ȱ ˜ȱ ‘Žȱ


ȱ ’œȱ Š’•’—ȱ ’œȱ –Š—ŠŽȱ ’œȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ‘Š—•’—ȱ ˜ȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ›Ž•Š’—ȱ˜ȱ™˜•’ŒŽȱȁŽ—Œ˜ž—Ž›œǰȂȱ”—˜ —ȱŠœȱŽŠ‘œȱŠ›’œ’—ȱ
˜žȱ˜ȱ™›Ž˜–’—ŠŽ•¢ȱŠ”Žȱ˜›ȱœŠŽȱŽ—Œ˜ž—Ž›œȱ˜ȱŠ••ŽŽȱŒ›’–’—Š•œȱ
 ’‘ȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽȱ ˜›ȱ Š›–¢ȱ ™Ž›œ˜——Ž•ǯȱ —ȱ Řŗȱ Š¢ȱ ŘŖŗŖǰȱ ‘Žȱ 
ȱ
™ž‹•’œ‘Žȱ‘Žȱ›Žœž•œȱ˜ȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ’—˜ȱœ˜ȬŒŠ••ŽȱȁŽ—Œ˜ž—Ž›ȱ
ŽŠ‘œǯȂȱȱ‘ŽȱŘǰşśŜȱŒŠœŽœȱ›Ž’œŽ›Žȱ‹Ž ŽŽ—ȱŗŘȱŒ˜‹Ž›ȱŗşşřȱŠ—ȱ
řŗȱ™›’•ȱŘŖŗŖǰȱŗǰśşŖȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱ›Ž’œŽ›Žȱ˜—ȱ‘Žȱ‹Šœ’œȱ˜ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ
›ŽŒŽ’ŸŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ Šž‘˜›’’Žœǰȱ  ‘’•Žȱ ‘Žȱ ›Ž–Š’—’—ȱ ŗǰřŜŜȱ
 Ž›Žȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›Ž’œŽ›Žȱ ‹¢ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œǯȱ ‘ŽœŽȱ
—ž–‹Ž›œȱœžŽœȱ‘Šȱ‘Ž›Žȱ Ž›Žȱ—˜ȱŒŠœŽœȱ’—ȱ ‘’Œ‘ȱ‹˜‘ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ
Šž‘˜›’’ŽœȱŠ—ȱ‘Žȱ™ž‹•’ŒȱŠĴŽ–™Žȱ˜ȱ›Ž’œŽ›ȱŠȱŒ˜–™•Š’—ǯȱŽ›ȱ
ŗŝȱ ¢ŽŠ›œǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šȱ ˜—•¢ȱ Œ˜–™•ŽŽȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ ’—˜ȱ ŜŘȱ
™Ž›ŒŽ—ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ”’••’—œǰȱ•ŽŠŸ’—ȱŗǰŗŗŖȱž—Ž¡Š–’—Žȱ’—ȱŘŖŗŖǯȱȱ‘Žȱ
’—ŸŽœ’ŠŽȱŗǰŞŚŜȱŒŠœŽœǰȱ˜—•¢ȱŘŝȱ Ž›Žȱ˜ž—ȱ˜ȱ‹Žȱ–ž›Ž›œȱž›’—ȱ
Šȱ œŠŽȱ Ž—Œ˜ž—Ž›ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽǯȱ ‘Žȱ ›Ž–Š’—’—ȱ ŗǰŞŗşȱ ”’••’—œȱ
 Ž›ŽȱŽŽ›–’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ‹Žȱ‘Žȱ›Žœž•ȱ˜ȱŽ—ž’—Žȱ™˜•’ŒŽȱ
Ž—Œ˜ž—Ž›œǯȱȱ’œȱž—Œ•ŽŠ›ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ‘ŽȱŒŠœŽœȱ’—ŸŽœ’ŠŽȱ Ž›Žȱ‘Žȱ
”’••’—œȱ ›Ž’œŽ›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ Šž‘˜›’’Žœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œǯȱ —ȱ ‘Žȱ
ŘŝȱŒŠœŽœȱ˜ȱœŠŽȱŽ—Œ˜ž—Ž›œǰȱ‘Žȱ
ȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ‘Šȱ‘Žȱ

ϮϯtWEKtƌŝƚWĞƟƟŽŶEŽ͘ϮϱϬϮϮ;tͿŽĨϮϬϬϴ



$11,BLQGG 30
 œŠŽȱ Šž‘˜›’’Žœȱ Š”Žȱ ™ž—’’ŸŽȱ ŠŒ’˜—ȱ ŠŠ’—œȱ ‘Žȱ ž’•¢ȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ
Š—ȱ™Š¢ȱŒ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž¡ȱ˜ȱ‘Žȱ”’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽŒŽŠœŽǯȱœȱ
ŗǰŗŗŖȱŒŠœŽœȱ›Ž–Š’—ȱž—Ž¡Š–’—Žǰȱ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ’œȱŒ•ŽŠ›ȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ
’œȱ ž—Š‹•Žȱ ˜ȱ ‘Š—•Žȱ ’œȱ ŒŠœŽ•˜Šǯȱ —Œ˜ž—Ž›ȱ ŽŠ‘ȱ ŒŠœŽœȱ Š›Žȱ ˜—•¢ȱ
Šȱ œ–Š••ȱ ›ŠŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽœȱ ‘Žȱ 
ȱ –žœȱ ’œ™˜œŽȱ ˜ȱ ŽŸŽ›¢ȱ
¢ŽŠ›ǯȱ ‘’•Žȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ 
ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ’œȱ œ’••ȱ “žœȱ ꟎ǰȱ ‘Žȱ
—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŒ˜–™•Š’—œȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ›’œŽ—ȱ›˜–ȱŠȱŽ ȱ
‘ž—›Žȱ˜ȱ˜ŸŽ›ȱ˜—Žȱ‘ž—›Žȱ‘˜žœŠ—ȱŒ˜–™•Š’—œȱŽŸŽ›¢ȱ¢ŽŠ›ǯȱȱ
›Š–Š’Œȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ‹˜¢ȱ Š—ȱ –Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œȱ
›Žšž’›Žȱ’ȱ’ȱ’œȱ˜ȱ‹ŽȱŠŽšžŠŽ•¢ȱŽšž’™™Žȱ˜ȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ™Ž›˜›–ȱ
‘ŽȱŠœ”ȱ˜ȱ’—ŸŽœ’Š’—ȱ‘ŽœŽȱŒ˜–™•Š’—œȱ‘˜›˜ž‘•¢ȱŠ—ȱ›ŽŠŒ‘’—ȱ
ŠȱŒ˜—œ’Ž›ŽȱŒ˜—Œ•žœ’˜—ǯȱȱ‘Žȱ
ȱ’œȱ˜ȱŠŽšžŠŽ•¢ȱ™›˜ŽŒȱŠ—ȱ
™›˜–˜Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ —’Šǰȱ ‘Žȱ ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ‹œŽ›ŸŠ’˜—œȱ
–žœȱ‹Žȱž›Ž—•¢ȱ‘ŽŽŽǯȱ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—
–’œȱ‘Žȱ•Š›Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ
œȱ’—ȱ—’Šǰȱ‘Žȱ
ȱœŽŽ–œȱž—Š‹•Žȱ
Š”Žȱ‘Žȱ•ŽŠȱ’—ȱ‘Žȱ—Š’˜—Š•ȱ’œŒ˜ž›œŽȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ›˜ž—ȱŚśŖȱ
–’••’˜—ȱ™Ž˜™•Žȱ’—ȱ—’Šȱ•’ŸŽȱ‹Ž•˜ ȱ‘Žȱ™˜ŸŽ›¢ȱ•’—Žǰȱ ’‘ȱ‘Žȱ—Š’˜—Š•ȱ
™˜ŸŽ›¢ȱ›ŠŽȱŠ–˜ž—’—ȱ˜ȱřŝǯŘȱ™Ž›ȱŒŽ—ǯȱŚŜȱ™Ž›ȱŒŽ—ȱ˜ȱ—’ŠȂœȱŒ‘’•›Ž—ȱ
Š›Žȱž—Ž›—˜ž›’œ‘ŽȱȮȱ‘Žȱ‘’‘Žœȱ›ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›•ǰȱ˜ž‹•Žȱ‘Šȱ˜ȱ
ž‹ȬŠ‘Š›Š—ȱ ›’ŒŠǯȱ —’ŠȂœȱ –ŠŽ›—Š•ȱ –˜›Š•’¢ȱ ›ŠŽȱ ’œȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ
‘’‘Žœȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›•ǰȱŠȱŚśŖȱŽŠ‘œȱ™Ž›ȱŗŖŖǰŖŖŖȱ•’ŸŽȱ‹’›‘œǯȱŒŒ˜›’—ȱ
˜ȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ ˜––’ĴŽŽȱ Š™™˜’—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ
œž¢ȱ Ž–™•˜¢–Ž—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’—˜›–Š•ȱ œŽŒ˜›ǰȱ Š‹˜žȱ ŝŝȱ ™Ž›ȱ ŒŽ—ȱ ǻŞśŖȱ
–’••’˜—Ǽȱ ˜ȱ ‘Žȱ  ˜›”’—ȱ ™Ž˜™•Žȱ ˜ȱ —’Šȱ œž‹œ’œȱ ˜—ȱ œǯȱ ŘŖȱ ™Ž›ȱ Š¢ȱ
˜›ȱȱǞŖǯŚřǯȱ™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱşřȱ™Ž›ŒŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜›”’—ȱ™˜™ž•Š’˜—ȱ
’œȱ Ž–™•˜¢Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’—˜›–Š•ȱ œŽŒ˜›ǯŘŚȱ ŸŽ›ȱ ŗřŗȱ –’••’˜—ȱ ™Ž˜™•Žȱ Š›Žȱ
•Š—•Žœœȱ ŠŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜ȱ ž›Š•ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ǯȱ Š—ȱ
›Ž˜›–ȱ–ŽŠœž›Žœȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱœžŒŒŽœœž••¢ȱ’–™•Ž–Ž—Žǰȱ—Ž’‘Ž›ȱ
‘Šœȱœž›™•žœȱ•Š—ȱ‹ŽŽ—ȱŽšž’Š‹•¢ȱ’œ›’‹žŽǯȱȱ•Š›Žȱ™Ž›ŒŽ—ŠŽȱ˜ȱ
—’ŠȂœȱ ™˜™ž•Š’˜—ȱ •’ŸŽœȱ ’—ȱ ’—ŠŽšžŠŽȱ ‘˜žœ’—ȱ  ’‘˜žȱ œŽŒž›’¢ȱ
˜ȱŽ—ž›Žȱ˜›ȱŠŒŒŽœœȱ˜ȱ‹Šœ’ŒȱœŽ›Ÿ’ŒŽœǰȱœžŒ‘ȱŠœȱ ŠŽ›ȱŠ—ȱœŠ—’Š’˜—ǰȱ

ϮϰdŚĞ͞ŝŶĨŽƌŵĂůƐĞĐƚŽƌ͟ŚĂƐďĞĞŶŐŝǀĞŶĂǀĂƌŝĞƚLJŽĨĚĞĮŶŝƟŽŶƐ͕ďƵƚŐĞŶĞƌĂůůLJŝŶĐůƵĚĞƐ
ĞĐŽŶŽŵŝĐĂĐƟǀŝƚLJƚŚĂƚŝƐŶĞŝƚŚĞƌŽĸĐŝĂůůLJƌĞŐƵůĂƚĞĚďLJƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŶŽƌƚĂdžĞĚ͘/ƚ
ŝƐŶŽƚŝŶĐůƵĚĞĚŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ͛Ɛ'ƌŽƐƐEĂƟŽŶĂůWƌŽĚƵĐƚ;'EWͿ͘'ůŽďĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ZĞƐĞĂƌĐŚĞŶƚĞƌǁĞďƐŝƚĞ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐĚƌĐ͘ŽƌŐͬŝŶĨŽƌŵĂůͬϬϬϭͲĚĞĮŶĞ͘Śƚŵů͘



$11,BLQGG 30
  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š’•’—ȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ Šě˜›Š‹•Žȱ Š—ȱ •˜ ȬŒ˜œȱ
‘˜žœ’—ȱ˜™’˜—œǯȱ‘’œȱ’œȱ‘Žȱ‹ŠŒ”›˜™ȱŠŠ’—œȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ
˜ȱž—Ž›œŠ—ȱ’œȱ›˜•Žǰȱž—Œ’˜—œǰȱŠ—ȱœ™ŽŒ’ęŒȱœ›ŠŽ’Žœǯȱȱ

‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ ’œȱ Š•œ˜ȱ  ’—Žœœ’—ȱ  ’Žœ™›ŽŠȱ ™›˜Žœœȱ ˜›ȱ “žœ’ŒŽǰȱ

‹˜‘ȱ —˜—Ÿ’˜•Ž—ȱ Š—ȱ Ÿ’˜•Ž—ǯȱ ˜Š¢ǰȱ Šȱ ˜Š•ȱ ˜ȱ śŗȱ ’œ›’Œœȱ Š›Žȱ
Œ˜—œ’Ž›ŽȱœŽ›’˜žœ•¢ȱŠěŽŒŽȱ‹¢ȱŒ˜—Ě’Œǰȱ ’‘ȱŗŞȱ’œ›’Œœȱ–˜Ž›ŠŽ•¢ȱ
ŠěŽŒŽǰȱŜŘȱ’œ›’Œœȱ–Š›’—Š••¢ȱŠěŽŒŽǰȱŠ—ȱřŚȱ’œ›’ŒœȱŠ›ŽŽǯȱ—ȱ
˜Š•ǰȱ‘’œȱœžŽœœȱ‘ŠȱŗŜśȱ˜žȱ˜ȱ—’ŠȂœȱŜŘśȱ’œ›’ŒœȱŠ›ŽȱŠěŽŒŽǯȱ
—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ  ˜›œȱ –Š—’ŽœŠ’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ œ›ž•Žȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘Žȱ œŠŽȱ
Š›–¢ȱ Š—ȱ Œ’Ÿ’•’Š—œȱ ˜ŒŒž››Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŠŽȱ ˜ȱ ‘‘ŠĴ’œŠ›‘ȱ ž›’—ȱ
‘Žȱ Š• Šȱ žž–ȱ Ȯȱ ȃŽŠŒŽȱ Š›Œ‘Ȅȱ ˜›ȱ ȃž›’ęŒŠ’˜—ȱ
ž—ǯȄȱ ‘Žȱ
œŠŽȱ ›ŽŒ›ž’Žȱ •˜ŒŠ•ȱ ’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•Žǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ –Š—¢ȱ Œ‘’•›Ž—ǰȱ
 ‘˜ȱ‘Šȱ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ‹ŽŽ—ȱꐑ’—ȱ‘ŽȱŠ¡Š•’Žȱ’—œž›Ž—Œ¢ȱ’—ȱ—’Šȱ
˜ȱ ꐑȱ Šœȱ œŠŽȱ ȃ™ŽŒ’Š•ȱ ˜•’ŒŽȱ ĜŒŽ›œȄȱ ǻœǼǯȱ ‘Žȱ Ÿ’˜•Ž—ŒŽǰȱ
ŠŒŒ˜ž—’—ȱ ˜›ȱ Ŝśȱ ™Ž›ŒŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š¡Š•’Žȱ Ÿ’˜•Ž—ŒŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ǰȱ
ŽœŒŠ•ŠŽȱ ›Š–Š’ŒŠ••¢ȱ Š—ȱ  Šœȱ ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ‹ž›—’—ȱ ˜ȱ Šȱ
•ŽŠœȱ ŜŚŚȱ Ÿ’••ŠŽœǰȱ ˜›Œ’—ȱ řŖŖǰŖŖŖȱ ™Ž˜™•Žȱ ˜ȱ ̎Žȱ ‘Ž’›ȱ ‘˜–Žœȱ Š—ȱ
•ŽŠŸ’—ȱŚŖǰŖŖŖȱ’—’Ÿ’žŠ•œȱ•’Ÿ’—ȱ’—ȱ’œ™•ŠŒŽ–Ž—ȱŒŠ–™œǯŘśȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
 ‘’•Žȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ›’‘•¢ȱŒ˜—Ž–—Žȱ‘ŽȱŠ˜’œȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ ‘’Œ‘ȱ
›Žœž•Žȱ’—ȱ‘ŽȱŽŠ‘œȱ˜ȱ˜ŸŽ›ȱŝŜȱ™Š›Š–’•’Š›¢ȱ™Ž›œ˜——Ž•ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—›Š•ȱ
ŽœŽ›ŸŽȱ˜•’ŒŽȱ˜›ŒŽȱǻǼǰȱ’ȱ‘ŠœȱŠ’•Žȱ˜ȱœ™ŽŠ”ȱ˜—ȱ‹Ž‘Š•ȱ˜ȱ‘Žȱ
ŠěŽŒŽȱ™˜™ž•Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ǯȱ—ȱ
ȱ ‘’Œ‘ȱ’œȱ’—Ž™Ž—Ž—ǰȱ
›Š—œ™Š›Ž—ǰȱ‹Ž•’ŽŸŽœȱ’—ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ǰȱŠ—ȱ’œȱŽěŽŒ’ŸŽȱœ‘˜ž•ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ
˜ȱ Š”Žȱ Šȱ œŠ—ȱ ˜—ȱ œžŒ‘ȱ œ’žŠ’˜—œȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Ž¢ȱ ›ŽŠŒ‘ȱ œžŒ‘ȱ ‘˜››’ęŒȱ
•ŽŸŽ•œǯŘŜȱ˜›ȱ‘’œȱ˜ȱŠ”Žȱ™•ŠŒŽǰȱ‘Žȱ
ȱ–žœȱ‹ŽȱŒ˜ž›ŠŽ˜žœȱŠ—ȱ
’ŸŽȱŠ••Ž’Š—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱœ›ž•’—ȱ™˜˜›Žœȱ˜ȱ‘Žȱ™˜˜›ǯ

‘Žȱ 
ȱ –žœȱ Š•œ˜ȱ  ˜›”ȱ  ’‘ȱ Šȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ —Š’˜—Š•ȱ •ŽŸŽ•ȱ
Œ˜Š•’’˜—œȱ Š—ȱ “˜’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—’’Š’ŸŽœȱ ‘Šȱ Š›Žȱ œž¢’—ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ›Šȱ˜ȱ‘Žȱ˜––ž—Š•ȱ’˜•Ž—ŒŽȱǻ›ŽŸŽ—’˜—ǰȱ˜—›˜•ȱ
Š—ȱ Ž‘Š‹’•’Š’˜—ȱ ˜ȱ ’Œ’–œǼȱ ’••ǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ œŽŒ˜—ȱ
›Šȱ˜ȱ‘Žȱ›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘’•›Ž—ȱ›˜–ȱŽ¡žŠ•ȱœœŠž•ȱ’••ǯȱȱ–žœȱ
Š•œ˜ȱ ›Žœ™˜—ȱ ˜ȱ ŠŒ’˜—œȱ ’—’’ŠŽȱ ‹¢ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ Š—ȱ
 Ž•Œ˜–ŽȱŒ•˜œŽ›ȱ ˜›”’—ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ ’‘ȱœžŒ‘ȱ˜›Š—’£Š’˜—œǯȱ‘Žȱ

ϮϱĂŵƉĂŝŐŶĨŽƌWĞĂĐĞĂŶĚ:ƵƐƟĐĞŝŶŚŚĂƫƐŐĂƌŚ͕tŚĂƚŝƐ^ĂůǁĂ:ƵĚƵŵ͍͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ
ŚƩƉ͗ͬͬĐƉũĐ͘ǁŽƌĚƉƌĞƐƐ͘ĐŽŵͬǁŚĂƚͲŝƐͲƐĂůǁĂͲũƵĚƵŵ
Ϯϲ^ĂůǁĂ:ƵĚƵŵʹŵĞŶĂĐĞŽƌŵĞƐƐŝĂŚ͍dŚĞdŝŵĞƐŽĨ/ŶĚŝĂ͕ϮϬDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ
ŚƩƉ͗ͬͬƟŵĞƐŽĮŶĚŝĂ͘ŝŶĚŝĂƟŵĞƐ͘ĐŽŵͬĂƌƟĐůĞƐŚŽǁͬϱϳϬϰϴϴϱ͘ĐŵƐ͘



$11,BLQGG 30

˜žœ’—ȱ Š—ȱ Š—ȱ ’‘œȱ Ž ˜›”ȱ ǻ
Ǽȱ ’—ȱ Ž•‘’ȱ ‘Šœȱ ›Š’œŽȱ Šȱ
—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ’–™˜›Š—ȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ›ŽŠ›’—ȱ—’ŠȂœȱŽŒ’œ’˜—ȱ˜ȱ‹’ȱ˜›ȱ‘Žȱ
˜––˜— ŽŠ•‘ȱ Š–Žœȱ’—ȱŘŖŗŖǯŘŝȱŒ’ŸŽȱŽ—ŠŽ–Ž—ȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ȱ
 ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ™›˜Ÿ’Žȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱ˜™™˜›ž—’¢ȱ˜ȱŽ—ŠŽȱ ’‘ȱ–˜›Žȱ
‘Š—ȱ śŖŖǰŖŖŖȱ ™Ž˜™•Žȱ ’›ŽŒ•¢ȱ ŠěŽŒŽȱ ‹¢ȱ ’œ™•ŠŒŽ–Ž—œȱ ŒŠžœŽȱ ‹¢ȱ
™•Š——’—ȱ˜›ȱ‘’œȱŽŸŽ—ǰȱŠ—ȱ‘Ž›Ž˜›Žǰȱ ’‘ȱŒž››Ž—ȱŽŒ˜—˜–’Œǰȱœ˜Œ’Š•ǰȱ
Š—ȱŒž•ž›Š•ȱ›’‘œȱ’œœžŽœǯȱȱ’œȱ‘’œȱ”’—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠŒ’Ÿ’œ–ȱȮȱŠœȱ
˜™™˜œŽȱ˜ȱ–Ž›Ž•¢ȱ™Ž›˜›–’—ȱȁ“ž’Œ’Š•ȱž—Œ’˜—œȂȱȮȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ
–žœȱŽ—ŠŽȱ’—ȱ’ȱ’ȱ’œȱœŽ›’˜žœȱŠ‹˜žȱŒ‘Š—’—ȱ’œȱ™Š‘ǯ

Žȱ Š—˜‘Ž›ȱ ˜™™˜›ž—’¢ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ 

ȱ ˜ȱ Ž—ŠŽȱ ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ŠŒ’Ÿ’œ–ȱ ‘’œȱ ¢ŽŠ›ȱ  Šœȱ ž›’—ȱ ‘Žȱ ŘŖ‘ȱ Š——’ŸŽ›œŠ›¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Œ‘Žž•Žȱ ŠœŽœȦŒ‘Žž•Žȱ ›’‹Žœȱ ǻ›ŽŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ›˜Œ’’ŽœǼȱ
ŒǰȱŗşŞşǯȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ˜Š•’’˜—ȱ˜›ȱ›Ž—‘Ž—’—ȱ‘Žȱœȱǭȱœȱ
ǻ›ŽŸŽ—’˜—ȱ˜ȱ›˜Œ’’ŽœǼȱŒȱ™›˜žŒŽȱŠȱ›Ž™˜›ȱŒŠ›ȱŠœœŽœœ’—ȱŘŖȱ
¢ŽŠ›œȱ˜ȱ‘ŽȱŒȱŠ—ȱ™›˜™˜œ’—ȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱ‘ŽȱŒǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
‘Žȱ 
ǰȱ Žœ™’Žȱ ‘ŠŸ’—ȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—œ›ž–Ž—Š•ȱ ’—ȱ Œ˜—žŒ’—ȱ
™Ž›‘Š™œȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢Ȃœȱ–˜œȱž—’šžŽȱœž¢ȱ˜—ȱ‘ŽȱȦȱ›ŽŸŽ—’˜—ȱ
˜ȱ›˜Œ’’ŽœȱŒȱ’—ȱŘŖŖŚǰȱ‘Šȱ—˜‘’—ȱ˜ȱ˜ȱ ’‘ȱ‘’œȱŒ˜Š•’’˜—ȱ˜ȱ
˜›Š—’£Š’˜—œȱŠ‘Ž›Žȱ›˜–ȱŠŒ›˜œœȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ‘Žȱ
ȱ˜—ŒŽȱ
ŠŠ’—ȱ˜™Žȱ˜ȱ›Ž–Š’—ȱŠ—ȱŽ•’ŽǰȱŽŠŒ‘Žȱ’—œ’ž’˜—ǯ

›˜–ȱŘŞȱž—ŽȱŘŖŗŖȱ˜ȱŗȱž•¢ȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱ˜›”’—ȱ ›˜ž™ȱ˜—ȱ

ž–Š—ȱ
’‘œȱ’—ȱ—’ŠȱŠ—ȱ‘Žȱȱǻ
Ǽȱ›ŠŸŽ•Žȱ˜ȱ Ž—ŽŸŠȱ˜ȱœ™ŽŠ”ȱ
 ’‘ȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŠŒ˜›œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ‘Š’›ȱ˜ȱ‘Žȱǰȱ‘Žȱ‘ŽŠȱ
˜ȱ‘Žȱ

ǰȱŠ—ȱœŽŸŽ›Š•ȱ™ŽŒ’Š•ȱ›˜ŒŽž›ŽȱŠ—ŠŽȱ
˜•Ž›œǰȱ
›ŽŠ›’—ȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜ȱ›Ž‹ž’•ȱ‘Žȱ
ȱŠœȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ™›˜ŽŒ˜›ȱ
˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ —’Šǯȱ ‘’œȱ ™žœ‘ȱ ’œȱ ™Š›ȱ ˜ȱ Šȱ —Ž ȱ –˜ŸŽ–Ž—ȱ
’—ȱ —’Šǰȱ ŽŸŽ•˜™Žȱ ‘›˜ž‘˜žȱ ŘŖŖşȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ ȃ˜’ŒŽœȱ ˜ȱ
›˜ŽœȄȱ —Ž ˜›”ȱ Š—ȱ •ŽŠ’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ž•ȱ Œ˜Š•’’˜—ǰȱ ‘Žȱ ••ȱ
—’Šȱ Ž ˜›”ȱ ˜ȱ —’Ÿ’žŠ•œȱ Š—ȱ ›Š—’£Š’˜—œȱ ˜›”’—ȱ  ’‘ȱ
Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ—œ’ž’˜—œȱǻǼǯȱ‘’œȱ›˜ ’—ȱ›˜ž™ȱ
˜ȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ ŠŒ›˜œœȱ —’Šȱ ž—’Žȱ ’—ȱ œŽŸŽ›Š•ȱ –ŽŽ’—œȱ ˜ȱ Š‘Ž›ȱ
’—˜›–Š’˜—ȱŠŒ›˜œœȱ—’Šȱ˜›ȱŠȱŒ˜–™›Ž‘Ž—œ’ŸŽȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ
œȱ’—ȱ
—’Šȱ ’‘ȱœ™ŽŒ’Š•ȱ˜Œžœȱ˜—ȱ‘Žȱ
ǯȱ’‘ȱ‘ŽȱŽŸ’Ž—ŒŽȱŒ˜••ŽŒŽȱ
‘›˜ž‘ȱ ǰȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ ’œȱ ŽĴ’—ȱ ›ŽŠ¢ȱ ˜ȱ Œ‘Š••Ž—Žȱ ‘Žȱ

ȱŠœȱ’ȱŠ™™›˜ŠŒ‘Žœȱ‘Žȱȱ˜›ȱ’œȱ›ŽȬŠŒŒ›Ž’Š’˜—ǯȱ

ϮϳǀĂŝůĂďůĞŝŶƚŚĞƉƵďůŝĐĂƟŽŶ͞dŚĞϮϬϭϬŽŵŵŽŶǁĞĂůƚŚ'ĂŵĞƐ͗tŚŽƐĞtĞĂůƚŚ͍
tŚŽƐĞŽŵŵŽŶƐ͍͟ďLJ,ŽƵƐŝŶŐĂŶĚ>ĂŶĚZŝŐŚƚƐEĞƚǁŽƌŬ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ—˜—Žœ’Š—ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŽ›˜›–Š—ŒŽȱ’—ȱ
ŘŖŖşȱ˜ȱŠ›•¢ȱŘŖŗŖ
‘Žȱ—˜—Žœ’Š—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜—’˜›ȱǻǼŗ

ǯȱ Ž¢ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱ’—ȱŘŖŖşȬŘŖŗŖ
ž›’—ȱŘŖŖşȱ—˜—Žœ’Šȱ Šœȱ˜ŒŒž™’Žȱ ’‘ȱ™Š›•’Š–Ž—Š›¢ǰȱ›Ž’˜—Š•ȱ
Š—ȱ ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ Ž•ŽŒ’˜—œǯȱ •‘˜ž‘ȱ —˜—Žœ’Šȱ ’œȱ ›ŽŒ˜—’£Žȱ
’—Ž›—Š’˜—Š••¢ȱ Šœȱ Šȱ Ž–˜Œ›ŠŒ¢ǰȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ›ŽŽ•ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ›Žœ’Ž—ȱ
ž‘˜¢˜—˜ȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ Šȱ œžŒŒŽœœž•ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ǰȱ
Ž•ŽŒ’˜—ȱ –’œŒ˜—žŒȱ œ’••ȱ ˜˜”ȱ ™•ŠŒŽȱ ž›’—ȱ ‘Žȱ ŘŖŖşȱ Ž•ŽŒ’˜—œǯȱ
‘Ž›Žȱ ŠœȱŽŸ’Ž—ŒŽȱ˜ȱ–’œŒ˜ž—’—ǰȱŠȱ̊ Žȱ›Ž’œ›Š’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ
‘Šȱ •Žȱ –’••’˜—œȱ ˜ȱ Œ’’£Ž—œȱ ž—›Ž’œŽ›Žǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ ›Ž™˜›œȱ ˜ȱ
Œ˜››ž™’˜—ȱŠ—ȱŸ˜ŽȬ‹ž¢’—ǰȱ˜›ȱȁ–˜—Ž¢ȱ™˜•’’ŒœȂǯŘȱ—˜‘Ž›ȱœŽ›’˜žœȱ
Œ˜—ŒŽ›—ȱ’œȱ‘Žȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ˜ȱŽ—Ž›Š•œȱœŠ—’—ȱŠœȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜›ȱ‘Žȱ
™›Žœ’Ž—Œ¢ȱŠ—ȱŸ’ŒŽȬ™›Žœ’Ž—Œ¢ȱ ‘˜ȱŠ›ŽȱŠ••ŽŽȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱŒ˜––’ĴŽȱ
›˜œœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ’—ȱ‘Žȱ™Šœǯȱ‘ŽœŽȱ’—Œ•žŽȱ Ž—Ž›Š•ȱ
›Š‹˜ ˜ȱž‹’Š—˜řȱŠ—ȱ Ž—Ž›Š•ȱ’›Š—˜Śǯ

ϭ DƐ͘WŽĞŶŐŬLJ/ŶĚĂƌƟ͕džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌ
Ϯ DŽŶĞLJƉŽůŝƟĐƐŚĂƐďĞĞŶĞŶĚĞŵŝĐŝŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂƐŝŶĐĞƚŚĞĨĂůůŽĨWƌĞƐŝĚĞŶƚ^ŽĞŚĂƌƚŽŝŶ
ϭϵϵϴ͘/ƚŶŽƌŵĂůůLJŝŶǀŽůǀĞƐďƵLJŝŶŐǀŽƚĞƐďLJŐŝǀŝŶŐƉĞŽƉůĞŵŽŶĞLJĂŶĚĨŽŽĚ͕ƐƵĐŚĂƐŝŶƐƚĂŶƚ
ŶŽŽĚůĞƐ͕ƌŝĐĞ͕ĞŐŐƐ͕ĂŶĚǀĞŐĞƚĂďůĞŽŝů͘/ƚĐĂŶĂůƐŽŵĞĂŶĂĐĂŶĚŝĚĂƚĞƵƐƵĂůůLJŐŝǀŝŶŐůĂƌŐĞ
ƐƵŵƐŽĨŵŽŶĞLJƚŽƉŽůŝƟĐĂůƉĂƌƟĞƐƚŽƐĞĐƵƌĞƚŚĞŝƌƐƵƉƉŽƌƚŽƌƚŽďĞĐŚŽƐĞŶĂƐƚŚĞŝƌĐĂŶĚŝĚĂƚĞ͘
ϯ 'ĞŶĞƌĂůWƌĂďŽǁŽ^ƵďŝĂŶƚŽŝƐƚŚĞƐŽŶͲŝŶͲůĂǁŽĨĨŽƌŵĞƌWƌĞƐŝĚĞŶƚ^ŽĞŚĂƌƚŽ͘ƵƌŝŶŐ
ƚŚĞ^ŽĞŚĂƌƚŽƌĞŐŝŵĞ͕WƌĂďŽǁŽ^ƵďŝĂŶƚŽĂůůĞŐĞĚůLJƵƐĞĚĨŽƌĐĞĂŐĂŝŶƐƚĐŝǀŝůŝĂŶƐ͕ĨŽƌ
ĞdžĂŵƉůĞŝŶDĂƉŶĚƵŵĂ͕WĂƉƵĂ͕ŝŶϭϵϵϱ͖ŝŶĂƐƚdŝŵŽƌĚƵƌŝŶŐ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶŽĐĐƵƉĂƟŽŶ͖
ĂŶĚŝŶ:ĂŬĂƌƚĂŝŶĞŶĨŽƌĐĞĚĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĐĂƐĞƐŽĨƐƚƵĚĞŶƚĂĐƟǀŝƐƚƐŝŶϭϵϵϲͲϭϵϵϳ͕ĂƐǁĞůů
ĂƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞDĂLJƌŝŽƚŝŶϭϵϵϴ͘'ĞŶĞƌĂůWƌĂďŽǁŽ^ƵďŝĂŶƚŽŚĂƐŶĞǀĞƌďĞĞŶďƌŽƵŐŚƚƚŽ
ũƵƐƟĐĞĨŽƌƚŚĞƐĞĂůůĞŐĂƟŽŶƐ͘



$11,BLQGG 30
 ˜‘ȱ‹Ž˜›ŽȱŠ—ȱŠŽ›ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ǰȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱŽ›ž™ŽȱŠŠ’—ȱ’—ȱ‘Žȱ
›Žœ’ŸŽȱŠ™žŠȱ›Ž’˜—ǰȱ’—Œ•ž’—ȱŠȱœ‘˜˜’—ȱ‹¢ȱž—’Ž—’ꮍȱž—–Ž—ȱ
Šȱ‘Žȱ–’—’—ȱœ’Žȱ˜ȱȱ›ŽŽ™˜›ȱŒ˜›Š—ȱ—˜—Žœ’Šǰȱ ‘’Œ‘ȱ”’••Žȱ
‘›ŽŽȱ ™Ž˜™•Žȱ Š—ȱ ’—“ž›Žȱ ˜£Ž—œȱ –˜›Žǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‹•Š–Žȱ
Ž••¢ȱ  Š•’”ǰȱ •ŽŠŽ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ ǻ‘Žȱ œŽ™Š›Š’œȱ ›ŽŽȱ Š™žŠȱ
˜ŸŽ–Ž—Ǽȱ’—ȱ’–’”ŠǰȱŠ™žŠǰȱŠ—ȱ’—ȱ˜ŸŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşȱœŠŽȱœŽŒž›’¢ȱ
˜›ŒŽœȱ œ‘˜ȱ Š—ȱ ”’••Žȱ ‘’–ǯȱ žȱ  Š•’”Ȃœȱ ŽŠ‘ȱ ’ȱ —˜ȱ œ˜™ȱ ‘Žȱ
œ‘˜˜’—œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘ŠŸŽȱ Œ˜—’—žŽȱ ’—˜ȱ ŘŖŗŖǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
Š—ȱ œŠŽȱ œŽŒž›’¢ȱ ˜›ŒŽœȱ ‘ŠŸŽȱ ›Žœ™˜—Žȱ ‘Š›œ‘•¢ǰȱ Ž™•˜¢’—ȱ ‘Žȱ
–’•’Š›¢ǰȱ™˜•’ŒŽȱŠ—ȱ’—Ž••’Ž—ŒŽȱ’—ȱ•Š›Žȱ—ž–‹Ž›œȱ’—ȱŠ™žŠǰȱŠœȱ Ž••ȱ
Šœȱœž™™›Žœœ’—ȱ›˜ž™œȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‹¢ȱŠŒŒžœ’—ȱ‘Ž–ȱ
˜ȱœŽ™Š›Š’œ–ȱŠ—ȱ‹›’—’—ȱ›ŽŠœ˜—ȱŒ‘Š›ŽœȱŠŠ’—œȱ‘Ž–ǯ

—Žȱ –˜—‘ȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ Ž•ŽŒ’˜—ǰȱ ‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ

Ž¡™•˜œ’˜—œȱŠȱ‘ŽȱȱŠ››’˜ĴȱŠ—ȱ’ĵȱŠ›•˜—ȱ‘˜Ž•œȱ’—ȱŠ”Š›Šǰȱ
Š••ŽŽ•¢ȱ ŒŠ››’Žȱ ˜žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Ž››˜›’œȱ •ŽŠŽ›ȱ ˜˜›’—ȱ ȱ ˜™ǯȱ
œȱŠȱ›Žœž•ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŠĴŠŒ”œǰȱ™˜•’ŒŽȱŒ˜—žŒŽȱŠȱœŽ›’Žœȱ˜ȱŠ››Žœœȱ
‘Šȱ Ÿ’˜•ŠŽȱ ‘Žȱ ‹Šœ’Œȱ •ŽŠ•ȱ ™›’—Œ’™•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›Žœž–™’˜—ȱ
˜ȱ ’——˜ŒŽ—ŒŽǯȱ ˜•’ŒŽȱ œ‘˜ȱ ŽŠȱ œŽŸŽ›Š•ȱ œžœ™ŽŒœȱ ›Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ
™›˜œŽŒž’—ȱ ‘Ž–ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ›’–’—Š•ȱ Œ˜ž›œǯȱ ˜˜›’—ȱ ȱ ˜™ȱ  Šœȱ
Š–˜—ȱ ‘˜œŽǰȱ œ‘˜ȱ ŽŠȱ ‹¢ȱ Ž—œžœȱ ǻ™ŽŒ’Š•ȱ ŽŠŒ‘–Ž—ȱ —’ȱ
Ž››˜›ǼȱŞŞȱ’—ȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖşǯ

ŘŖŖşȱ Š•œ˜ȱ œŠ ȱ ›Ž•’’˜žœȱ Š—ȱ Ž‘—’Œȱ ž—Š–Ž—Š•’œȱ ›˜ž™œȱ

›˜ ȱ œ›˜—Ž›ȱ ’—ȱ —˜—Žœ’Šǯȱ ŸŽ—ȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Ž¢ȱ žœŽȱ Ÿ’˜•Ž—ŒŽǰȱ
™˜•’ŒŽȱœŽŽ–Žȱ›Ž•žŒŠ—ȱ˜ȱ™›˜œŽŒžŽȱ‘Žȱ™Ž›™Ž›Š˜›œǯȱž‘˜›’’Žœȱ
ȁ˜•Ž›ŠŽȂȱ –Š—¢ȱ Œ›’–’—Š•ȱ ŠŒœȱ Š••ŽŽ•¢ȱ Œ˜––’ĴŽȱ ‹¢ȱ ‘ŽœŽȱ
›˜ž™œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘ŽȱŽœ›žŒ’˜—ȱ˜ȱŒ‘ž›Œ‘ŽœȱŠ—ȱ™›˜™Ž›¢ǯȱ옛œȱ
˜ȱŠ››Žœȱ‘–Š’¢Š‘śȱ–Ž–‹Ž›œȱŠ›Žȱ˜—˜’—ǯ

‘Ž›Žȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ œ˜–Žȱ ŒŠœŽœȱ  ‘Ž›Žȱ ›Ž•’’˜žœȱ ˜›ȱ Œžœ˜–Š›¢ȱ

•Š ȱ Œ˜—›Š’Œœȱ œŠŽȱ •Š ǯȱ ˜›ȱ Ž¡Š–™•Žǰȱ ‘Žȱ ŒŽ‘ȱ šŠ—ž—ȱ ǻ‹¢•Š Ǽȱ
™›ŽœŒ›’‹Žœȱ ŽŠ‘ȱ ‹¢ȱ œ˜—’—ȱ Šœȱ ‘Žȱ ™Ž—Š•¢ȱ ˜›ȱ Šž•Ž›¢ǯȱ žŽȱ ˜ȱ
œ’—’ęŒŠ—ȱ™›˜Žœœȱ›˜–ȱ‘ŽȱŒ˜––ž—’¢ǰȱ‘ŽȱŠ™™•’ŒŠ’˜—ȱ˜ȱšŠ—ž—ȱ
‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ™˜œ™˜—Žǯ

ϰ 'ĞŶĞƌĂůtŝƌĂŶƚŽŝƐĂĨŽƌŵĞƌ/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶDŝůŝƚĂƌLJŚŝĞĨĚƵƌŝŶŐ^ŽĞŚĂƌƚŽƉĞƌŝŽĚ͘,ĞŝƐ
ĂůůĞŐĞĚƚŽďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĂƐĞƌŝĞƐŽĨŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐǀŝŽůĂƟŽŶƐŝŶ/ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
ŝŶĂƐƚdŝŵŽƌĂŌĞƌŝƚƐϭϵϵϵƌĞĨĞƌĞŶĚƵŵ͕ĂŶĚƚŚĞDĂLJƌŝŽƚŝŶϭϵϵϴ͘
ϱ ŚŵĂĚŝLJĂŚŝƐĂƉĞƌƐĞĐƵƚĞĚƐĞĐƚŽĨ/ƐůĂŵĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĚĞǀŝĂŶƚďLJƚŚĞŵĂũŽƌŝƚLJŽĨ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂŶDƵƐůŝŵƐĂŶĚďLJŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘



$11,BLQGG 30
 ŽŠ— ‘’•ŽǰȱŠȱŘŖŖşȱ›ŽŸ’Ž ȱ˜ȱŽŒ˜—˜–’Œǰȱœ˜Œ’Š•ȱŠ—ȱŒž•ž›Š•ȱ›’‘œȱ
‘’‘•’‘Žȱ–Š—¢ȱŽŸ’Œ’˜—ȱŒŠœŽœǰȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ›Ž•ŠŽȱ˜ȱ•Š—ȱ’œ™žŽœǰȱ
Š—ȱœŽ›’˜žœȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ›ŽŠ›’—ȱŽ˜›ŽœŠ’˜—ǯȱ‘ŽȱŠ™’—˜ŜȱŒŠœŽǰȱ
™›˜•˜—Žȱ œ’—ŒŽȱ ŘŖŖŜǰȱ  Šœȱ ꗊ••¢ȱ ’œœ˜•ŸŽǯȱ Š—¢ȱ Š›–Ž›œȱ ‘ŠŸŽȱ
‹ŽŽ—ȱŒ›’–’—Š•’£Žȱ’—ȱ’œ™žŽœȱ ’‘ȱ‘Žȱ™•Š—Š’˜—ȱŠ—ȱŠ›’Œž•ž›Š•ȱ
’—žœ›¢ȱ Œ˜—ŒŽ›—’—ȱ •Š—ȱ ˜ —Ž›œ‘’™ȱ Š—ȱ •Š—ȱ ›’‘œǯȱ
Ž›Žǰȱ ‘Žȱ
œŠŽȱ ™›˜Ÿ’Žœȱ œž™™˜›ȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ™›’ŸŠŽȱ œŽŒ˜›ȱ ŠŒ˜›œȱ
˜™Ž›Š’—ȱ ’—ȱ ‘ŽœŽȱ Š›ŽŠœǯȱ ˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ –Š—¢ȱ œŠŽȱ ˜›Žœ›¢ȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ
‘ŠŸŽȱŠ••ŽŽ•¢ȱœ‘˜ȱŠȱ™ŽŠœŠ—œȱ’—ȱ‘Žȱ˜›ŽœȱŠ›ŽŠœǯ

—ȱŽŠ›•¢ȱŘŖŗŖǰȱœŠŽȱœž™™˜›ȱ˜ȱž—Š–Ž—Š•’œȱŠŽ—ŠœȱœŽŽ–Žȱ
˜ȱ ›˜ ȱ œ›˜—Ž›ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ›Ž“ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ™Ž’’˜—œȱ ŠŠ’—œȱ ‘Žȱ Š—’ȱ
™˜›—˜›Š™‘¢ȱ‹’••ȱŠ—ȱ‘Žȱ‹•Šœ™‘Ž–¢ȱ•Š ǯ

›˜ŽŒ’˜—ȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ›˜–ȱœŽŒž›’¢ȱ˜›ŒŽœȱ‘Šœȱ
Š•œ˜ȱ  ŽŠ”Ž—Žǯȱ —ȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŗŖǰȱ ž—Š–Ž—Š•’œȱ ›˜ž™œȱ ŠĴŠŒ”Žȱ
œŽŸŽ›Š•ȱ  ȱ ŠŒ’Ÿ’œœȱ ˜›Š—’£’—ȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Œ˜—Ž›Ž—ŒŽȱ ’—ȱ
ž›Š‹Š¢Šǯȱ—ȱ™›’•ȱŘŖŗŖǰȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
ǻ
Ǽǰȱ  ‘’•Žȱ Œ˜—žŒ’—ȱ ›Š’—’—ȱ œŽœœ’˜—œȱ ˜›ȱ ›˜ž™œȱ ˜ȱ
›Š—œŸŽœ’Žȱ Š—Ȧ˜›ȱ ›Š—œŽ—Ž›ȱ ŠŒ’Ÿ’œœȱ Šȱ Šȱ œŽ™Š›ŠŽȱ ŽŸŽ—ȱ ’—ȱ
Ž™˜”ǰȱ Žœȱ ŠŸŠǰȱ Š•œ˜ȱ ™›˜ŸŽȱ ™˜ Ž›•Žœœȱ ŠŠ’—œȱ ŠĴŠŒ”ȱ ›˜–ȱ
ž—Š–Ž—Š•’œȱ›˜ž™œǯ

ǯȱŽœ™˜—œŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ—˜—Žœ’Š—ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ˜––’œœ’˜—
‘Žȱ —˜—Žœ’Š—ȱ 
ȱ œ’••ȱ Œ˜—œ’œœȱ ˜ȱ Ž•ŽŸŽ—ȱ –Ž–‹Ž›œǰȱ ’Ÿ’Žȱ
’—˜ȱ ˜ž›ȱ œž‹ȬŒ˜––’œœ’˜—œȱ Ȯȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ Š—ȱ Š—Š•¢œ’œǰȱ Œ˜ž—œŽ•’—ǰȱ
–˜—’˜›’—ǰȱŠ—ȱ–Ž’Š’˜—ȱȮȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
ž—Œ’˜—œȱ‘ŠȱŠ›Žȱ›Žž•ŠŽȱ‹¢ȱŠ ȱřşȦŗşşşǯȱ

—ȱ ŘŖŖşȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ŠŠ’—ȱ Š’•Žȱ ˜ȱ ž›Žȱ ‘Žȱ Ĵ˜›—Ž¢ȱ

Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱŒ˜—žŒȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ’—˜ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ›˜œœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œǯȱ—ŽȱŒŠœŽȱȮȱȁŠœ’˜›ȱŠ—ȱŠ–Ž—ŠȂȱȮȱ›Ž–Š’—œȱœžœ™Ž—Žȱ
—’—Žȱ ¢ŽŠ›œȱ ˜—ǰȱ ‘ŠŸ’—ȱ ‹ŽŽ—ȱ ›Žž›—Žȱ ‹¢ȱ ‘ŽȱĴ˜›—Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ
‘Žȱ
ȱ˜ĜŒŽǯȱ‘’œȱ‘’‘•’‘œȱŠȱ ŽŠ”—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ

ϲ dŚĞ͚>ĂƉŝŶĚŽĐĂƐĞ͛ƌĞĨĞƌƐƚŽƚŚĞŵƵĚŇŽǁƐŝŶWŽƌŽŶŐ͕^ŝĚŽĂƌũŽ͕ǁŚŝĐŚƐƵŶŬƐĞǀĞƌĂů
ǀŝůůĂŐĞƐŝŶDĂLJϮϬϬϲ͕ĂŌĞƌƚŚĞ>ĂƉŝŶĚŽŽŵƉĂŶLJĚƌŝůůĞĚƚŚĞůĂŶĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞdžƉůŽŝƚŐĂƐ͘
dŚĞĐŽŵƉĂŶLJƌĞĨƵƐĞƐƚŽŐŝǀĞĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶƚŽƚŚĞĂīĞĐƚĞĚĐŽŵŵƵŶŝƟĞƐ͘



$11,BLQGG 30
  ‘’Œ‘ȱ•ŠŒ”œȱ‘ŽȱŠž‘˜›’¢ȱŠœȱŠ—ȱ’—ŸŽœ’Š˜›ȱ˜ȱœž––˜—ȱ‘Žȱœžœ™ŽŒœȱ
˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—ǰȱ  ’‘ȱ œŽ›’˜žœȱ ’–™•’ŒŠ’˜—œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȂœȱŽěŽŒ’ŸŽ—ŽœœǯȱœȱŠȱ›Žœž•ǰȱ’—ȱŘŖŖşȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
ꕎȱ Š—ȱ Š–Ž—–Ž—ȱ ˜ȱ Š ȱ řşȦŗşşşȱ Š™™ŽŠ•’—ȱ ˜›ȱ Š’’˜—Š•ȱ
™˜ Ž›œȱ˜ȱ’—ŸŽœ’ŠŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

‘Žȱ Š‹žŒ’˜—ȱ ˜ȱ ŠŒ’Ÿ’œœȱ ’œȱ ž—Ž›œ˜˜ȱ ‹¢ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ

˜žœŽȱ˜ȱŽ™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ˜ȱ‹ŽȱŠȱœŽ›’˜žœȱŸ’˜•Š’˜—ǯȱ—ȱŘŖŖşȱ–Ž–‹Ž›œȱ
‘Ž›Ž˜›Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ ’œœžŽȱ Šȱ
›Žœ’Ž—’Š•ȱŽŒ›ŽŽȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱŠ—ȱŠȱ‘˜Œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜ž›ȱ˜›ȱ
ŒŠœŽœȱ˜ȱ˜›ŒŽȱ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽǯȱ‘Žȱž›—ȱ˜ȱ‘Žȱž’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ
˜žœŽȱ
˜ȱŽ™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ’—ȱ‘Žȱ™Ž›’˜ȱ˜ȱŘŖŖŚȬŘŖŖşȱ˜ȱ‘Žȱ™Ž›’˜ȱ˜ȱŘŖŖşȬ
ŘŖŗŚǰȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘ŠŸŽȱ •Žȱ ‘’œȱ ŒŠœŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ ž—ŒŽ›Š’—ǯȱȱ ‘Žȱ ’–Žȱ ˜ȱ
 ›’’—ǰȱ ‘Žȱ‘Š’›–Š—ȱ˜ȱ‘Žȱ
˜žœŽȱ˜ȱ Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ ˜›ȱ ŘŖŖşȬ
ŘŖŗŚȱ‘Šœȱœ’••ȱ—˜ȱ˜›–Š••¢ȱ–ŠŽȱ‘Žȱ™›˜™˜œŽȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
˜ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ǯȱ

ž›’—ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ—˜—Žœ’Š—ȱ
ȱŒ˜—žŒŽȱœ˜–Žȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ
Š—ȱ ŠœœŽœœ–Ž—ȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ’—Œ•ž’—ǰȱ ’—Ž›ȱ Š•’Šǰȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
›ŠȱŠŽȱŽŒ›ŽŒ¢ȱŒǯȱȱŠ•œ˜ȱŒ˜—žŒŽȱŠ—ȱ’—šž’›¢ȱ’—˜ȱ‘Žȱ˜ž‘ȱ
Š”Š›Šȱ’œ›’Œȱ˜ž›ȱŽŒ’œ’˜—ȱŠŒšž’Ĵ’—ȱžŒ‘’ȱž› ˜™›Š—“˜—˜ȱ
˜ȱ‘Žȱ–ž›Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠŒ’Ÿ’œȱž—’›ǰȱ ‘˜ȱ Šœȱ”’••Žȱ
˜—ȱ‹˜Š›ȱŠȱ̒‘ȱ›˜–ȱŠ”Š›Šȱ˜ȱ–œŽ›Š–ȱ˜—ȱŜȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖŚǯ

‘Žȱ 
ȱ Š•œ˜ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
’––Ž’ŠŽ•¢ȱ ›Š’¢ȱ ‘Žȱ ˜–Žȱ ŠžŽǯȱ •‘˜ž‘ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
‘ŠœȱŠ•›ŽŠ¢ȱŠ›ŽŽȱ˜ȱ‘’œȱ™›˜™˜œŠ•ȱ’—ȱ™›’—Œ’™•Žǰȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ ŠœȱœŽȱ
Šœ’Žȱž›’—ȱ‘ŽȱŘŖŖşȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ™Ž›’˜ȱŠ—ȱ‘Šœȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱŠ”Ž—ȱž™ȱ
ŠŠ’—ȱ‹¢ȱŽ’‘Ž›ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱ™Š›•’Š–Ž—ǯȱ

—ȱ ‘Š—•’—ȱ ‘Žȱ Š™’—˜ȱ ŒŠœŽǰȱ ‘Žȱ ™•Ž—Š›¢ȱ œŽœœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ

˜––’œœ’˜—ȱ ’—ȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşȱ ŽŒ’Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ šžŠ•’ęŽœȱ Šœȱ Šȱ
›˜œœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—ǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Ž›Ž˜›Žȱ Š›ŽŽȱ
˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱŠ—ȱŠȱ‘˜ŒȱŽŠ–ȱ˜ȱ˜™Ž›ŠŽȱŠȱ™›˜Ȭ“žœ’’Šȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŠȱ‘Žȱ’–Žȱ˜ȱ ›’’—ǰȱ‘’œȱŽŠ–ȱ‘Šœȱœ’••ȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱ˜›–Žǯȱ

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ –Š—¢ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›˜–ȱ Œ’’£Ž—œȱ

 ‘˜ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ ›’‘ȱ ˜ȱ Ÿ˜Žǯȱ Žœ™’Žȱ
™›˜–’œŽœȱ ˜ȱ ‹›’—ȱ ‘ŽœŽȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ Œ˜ž›ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ Œ˜••ŽŒŽȱ
ŠŠȱ˜—ȱ‘˜œŽȱ ‘˜ȱ‘Šȱ‘Ž’›ȱ›’‘ȱ˜ȱŸ˜ŽȱŽ—’Žǰȱ‹žȱŠ’•Žȱ˜ȱ
ŠŒžŠ••¢ȱ‹›’—ȱ‘ŽȱŒŠœŽœȱ˜ȱŒ˜ž›ǯ


$11,BLQGG 30
 —ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ
ȱŠ•œ˜ȱŒ˜—žŒŽȱŠȱ–˜—’˜›’—ȱŠŒ’Ÿ’¢ȱ ’‘ȱ
›ŽŠ›ȱ ˜ȱ —˜—Žœ’Š—ȱ –’›Š—ȱ  ˜›”Ž›œȱ Š—ȱ ’œȱ Œ˜˜™Ž›Š’—ȱ  ’‘ȱ
Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ —œ’ž’˜—œȱ ǻ
œǼȱ ’—ȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ˜‘Ž›ȱ
Œ˜ž—›’Žœȱ ‘˜œ’—ȱ ‘Žȱ ›ŽŠŽœȱ —ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ —˜—Žœ’Š—ȱ –’›Š—ȱ
 ˜›”Ž›œȱȮȱ—Š–Ž•¢ȱ˜ž‘ȱ ˜›ŽŠȱŠ—ȱ˜›Š—ǯ

ŽŸŽ›Š•ȱŽŠ–œȱ˜›–Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ’—ŸŽœ’ŠŽȱ›˜œœȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱ¢Žȱ›Žœ˜•ŸŽȱ‘Ž’›ȱŒŠœŽœǰȱ’—Œ•ž’—ȱŒŠœŽœȱ
˜ȱŽ¡›ŠȬ“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œȱŠ—ȱœŠŽȬœŠ—Œ’˜—ŽȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ’—ȱȁ–’•’Š›¢ȱ
˜™Ž›Š’˜—œȱŠ›ŽŠœȂȱ’—ȱŒŽ‘ȱŠ—ȱŠ™žŠǯ

‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ ꕎȱ ’œȱ ˜‹“ŽŒ’˜—œȱ ˜ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ ™˜•’ŒŽȱ Ÿ’˜•Ž—ŒŽȱ
ŠŠ’—œȱ Ž››˜›’œȱ œžœ™ŽŒœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ ’–™ž—’¢ȱ ˜›ȱ œŠŽȱ œŽŒž›’¢ȱ
˜›ŒŽœȱ’œȱœ’••ȱŠȱœŽ›’˜žœȱ’œœžŽǰȱŠœȱ™˜•’ŒŽȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱžœŽȱ•Ž‘Š•ȱ˜›ŒŽȱ
˜ȱŽŠ•ȱ ’‘ȱŽ››˜›’œȱœžœ™ŽŒœǯ

—ȱŠȱ™•Ž—Š›¢ȱœŽœœ’˜—ȱ’—ȱž—ŽȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ
ȱŽŒ’Žȱ˜ȱ‘˜•ȱŠȱ
™›Žœ’Ž—’Š•ȱ Š—ȱ Ÿ’ŒŽȬ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ ŒŠ—’ŠŽœȂȱ ’Š•˜žŽȱ Š‘ŽŠȱ ˜ȱ
‘Žȱ ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ Ž•ŽŒ’˜—ǯȱ —˜›ž—ŠŽ•¢ǰȱ ‘Žȱ ’Š•˜žŽȱ —ŽŸŽ›ȱ ˜˜”ȱ
™•ŠŒŽȱ žŽȱ ˜ȱ Šȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ™Š›’Œ’™Š—œǯȱ —•¢ȱ ˜—Žȱ ™Š’›ȱ ˜ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ
ŠŒŒŽ™Žȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ’—Ÿ’Š’˜—DZȱ ‘Žȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ ›Žœ’Ž—ȱ
ž‘˜¢˜—˜ǰȱ Š—ȱ ’ŒŽȱ ›Žœ’Ž—ȱ Š—’ŠŽȱ ˜Ž’˜—˜ǯȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ
ŒŠ—’ŠŽœȱ Ȯȱ žœžȱ Š••Šǰȱ ŽŠ Š’ǰȱ ’›Š—˜ȱ Š—ȱ ›Š‹˜ ˜ȱ
˜Ž‹’“Š—˜ȱȮȱ Ž›Žȱ—˜ȱ ’••’—ȱ˜ȱŠĴŽ—ȱ‘Žȱ’Š•˜žŽǯȱ›Š‹˜ ˜ȱŠ—ȱ
’›Š—˜ȱ Š›Žȱ ž—Ž›œ˜˜ȱ ˜ȱ ‘ŠŸŽȱ ›ŽžœŽȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ Š••ŽŠ’˜—œȱ
‘Šȱ ‘Ž¢ȱ Œ˜––’ĴŽȱ ›˜œœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œǯȱ ȱ ‘Ž¢ȱ ‘Šȱ
™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ›ŽžœŽȱ˜ȱ‹Žȱœž––˜—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ
˜ȱ‘ŽœŽȱŒŠœŽœǯ

’–’ŽȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ–ŽŠ—œȱ‘Šȱ‘Žȱ–Š“˜›’¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ

ȱ’—Ÿ˜•ŸŽœȱŽŠ•’—ȱ ’‘ȱŒ˜–™•Š’—œȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱŠ”’—ȱœ›˜—Ž›ȱ
ŠŒ’˜—ȱ ˜—ȱ “žœȱ Šȱ Ž ȱ •Š›Ž›ȱ ŒŠœŽœǯȱ ‘Žȱ 
Ȃœȱ ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ Š•œ˜ȱ
œžěŽ›œȱ›˜–ȱ™˜˜›ȱŒ˜˜›’—Š’˜—ȱŠ–˜—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱŠȱ
•ŠŒ”ȱ˜ȱœ›˜—ȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œȱ”—˜ —ȱŠœȱŠȱœ”’••ž•ȱ
’—œ’ž’˜—ȱ ˜›ȱ Š’—’—ȱ –Šœœ’ŸŽȱ –Ž’Šȱ ŠĴŽ—’˜—ȱ ˜—ȱ ŒŽ›Š’—ȱ ŒŠœŽœǰȱ
‹žȱ ˜Ž—ȱ Š’•œȱ ˜ȱ ˜••˜ ȱ ž™ȱ ŠŽšžŠŽ•¢ȱ ˜ȱ ›Žœ˜•ŸŽȱ ‘ŽœŽȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

—ȱ Š—žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖȱ Šȱ Œ‘Š—Žȱ ’—ȱ 

ȱ •ŽŠŽ›œ‘’™ȱ  Šœȱ Ž¡™ŽŒŽȱ
˜ȱ ›ŽŸ’Š•’œŽȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ Œ‘Š—Žȱ ˜ȱ ™Ž›œ˜——Ž•ȱ
 Šœȱ —˜ȱ Œ˜–™›Ž‘Ž—œ’ŸŽǯȱ ’ŒŽȱ ‘Š’›–Š—ȱ ˜ȱ ¡Ž›—Š•ȱ 슒›œȱ


$11,BLQGG 30

Žœ¢ȱ ›–’ ž•Š—ȱ  Šœȱ ›Ž™•ŠŒŽȱ ‹¢ȱ ž›”˜•’œȱ
’Š¢ŠDzȱ Š—ȱ ’ŒŽȱ
‘Š’›–Š—ȱ˜ȱ—Ž›—Š•ȱ슒›œȱ’‘ŠȱŠ•Ž‘ȱ Šœȱ›Ž™•ŠŒŽȱ‹¢ȱ˜œŽ™‘ȱ
’ȱ›ŠœŽ¢˜ǯȱ˜––’œœ’˜—ȱŒ‘Š’›–Š—ȱ‘Š•ȱ Šœ’–ȱ›Ž–Š’—Žǯȱ

—ȱ ŽŠ›•¢ȱ ŘŖŗŖǰȱ  ˜ȱ ’—Œ’Ž—œȱ ’—Ÿ˜•Ÿ’—ȱ ‘Žȱ 

ȱ Š›Žȱ  ˜›‘ȱ
—˜’—ǯȱ’›œ•¢ǰȱ‘ŽȱŒŠœŽȱ˜ȱ ˜“Šȱ’—ȱ˜›‘ȱŠ”Š›Šǰȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ’Ÿ’•ȱ
Ž›Ÿ’ŒŽȱ˜•’ŒŽȱ—’ȱǻŠ™˜•ȱǼȱŒ•Šœ‘Žȱ ’‘ȱ‘ŽȱŒ’Ÿ’•’Š—ȱŒ˜––ž—’¢ȱ
 ‘’Œ‘ȱ ‘Šȱ šžŽœ’˜—Žȱ ‘Žȱ ŽŸ’Œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘’œ˜›’ŒŠ•ȱ ‹Š‘ȱ ›’˜”ȱ
˜–‹ǯȱ—ȱ‘’œȱŒŠœŽǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜˜”ȱ‘Žȱ›˜•Žȱ˜ȱ–Ž’Š˜›ȱ’—ȱ‘Žȱ
’œ™žŽȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘ŽœŽȱ ˜ȱ™Š›’ŽœǯȱŽŒ˜—•¢ǰȱ‘ŽȱŠ˜›Ž–Ž—’˜—Žȱ
ŠœœŠž•ȱŒŠœŽœȱŠŠ’—œȱ ȱ›˜ž™œȱŒŠ››’Žȱ˜žȱ‹¢ȱž—Š–Ž—Š•’œȱ
›˜ž™œȱ ’—ȱ ž›Š‹Š¢Šȱ Š—ȱ Ž™˜”ǯȱ ˜••˜ ’—ȱ ‘Žȱ ž›Š‹Š¢Šȱ ŠĴŠŒ”ǰȱ
‘Žȱ 
ȱ ž›Žȱ Š••ȱ ™Š›’Žœȱ ˜ȱ ›Žœ™ŽŒȱ ‘Žȱ ›’‘œȱ ˜ȱ ‘Žȱ  ȱ
Œ˜––ž—’¢ȱŠœȱ—˜—Žœ’Š—ȱŒ’’£Ž—œȱ ’‘ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ›ŽŽȱŠœœŽ–‹•¢ǰȱ
Š—ȱ ž›Žȱ ™˜•’ŒŽȱ ˜ĜŒŽ›œȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Žȱ œŠŽ¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Š›’Œ’™Š—œȱ
’—ȱ‘ŽȱŒ˜—Ž›Ž—ŒŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ˜••˜ ’—ȱ‘ŽȱȱŠĴŠŒ”ǰȱ‘Žȱ
ȱ
 Šœȱ ŠŒŒžœŽȱ ˜ȱ  ŽŠ”—Žœœǰȱ Š—ȱ  Šœȱ œŽŽ—ȱ ˜ȱ •ŠŒ”ȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ
ŽŠ•ȱ  ’‘ȱ ž—Š–Ž—Š•’œȱ ›˜ž™œǯȱ ‘’œȱ ž›‘Ž›ȱ ž—Ž›–’—Žȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȂœȱŠž‘˜›’¢ȱŠ–˜—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱœŠŽȱœŽŒž›’¢ȱ
˜›ŒŽœǯȱȱȱ

ǯȱ‘Žȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ˜––’œœ’˜—

ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱ‘Žȱ™Ž›’˜ȱŘŖŖŝȬŘŖŗŘȱ Ž›ŽȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ
ŠȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱŒ‘˜œŽ—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ™•Ž—Š›¢ȱ–ŽŽ’—ȱ˜ȱ™›ŽŸ’˜žœȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ –žœȱ ‹Žȱ Œ›Ž’‹•Žǰȱ
›ŽŒ˜—’£ŽȱŽ¡™Ž›œǰȱ—Š–Ž•¢DZȱ›˜Žœœ˜›ȱ˜ŽŠ—¢˜ȱ’—“˜œ˜Ž‹›˜˜ȱ
ǻ‘Š’›–Š—ǰȱ•ŽŒž›Ž›ȱ’—ȱœ˜Œ’˜•˜¢ȱŠȱ’›•Š—Šȱ—’ŸŽ›œ’¢ǼDzȱ›ȱ’’ȱ
žœŠ‘ȱž•’ŠȱǻŠ—ȱŽ¡™Ž›ȱ˜—ȱ™•ž›Š•’œ–ǰȱŽ—Ž›ȱŠ—ȱœ•Š–DzȱŠ›’Šȱ

Š›’—’—œ’‘ȱ ǻ“˜ž›—Š•’œǰȱ Ž¡™Ž›ȱ ˜—ȱ  ˜–Ž—Ȃœȱ ’œœžŽœǼDzȱ Š–Š•Šȱ
‘Š—›Š”’›Š—Šȱ ǻŽ—Ž›ȱ Ž¡™Ž›ǰȱ Ž¡ȬŒ‘Š’›–Š—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜›ȱ ˜–Ž—Ǽǰȱ Š—ȱ ›˜Žœœ˜›ȱ ˜–Š›ž’—ȱ
’Š¢Šȱ
ǻžœ•’–ȱ œŒ‘˜•Š›ǰȱ ›ŽŒ˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ œ•Š–’Œȱ —’ŸŽ›œ’¢ȱ Ǽǯ‘Žȱ ꛜȱ
œŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ ’Ž—’ꮍȱ ŗŝŞȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ˜›ȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ
›ŽŸ’Ž ǰȱ˜••˜ Žȱ‹¢ȱŠȱœŽŒ˜—ȱœŠŽȱŽ¡Š–’—’—ȱ ›’ĴŽ—ȱœž‹–’œœ’˜—œȱ
‹¢ȱ‘Žȱ›Ž–Š’—’—ȱŗśśȱŒŠ—’ŠŽœǯȱ‘’œȱ—Š››˜ Žȱ‘Žȱ™˜˜•ȱ˜ —ȱ˜ȱşŖȱ
ŒŠ—’ŠŽœǯȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ‘Ž—ȱ‘Ž•ȱŠȱ™ž‹•’ŒȱŽ•’–’—Š’˜—ȱ
œ¢œŽ–ȱ˜ȱœŽ•ŽŒȱ“žœȱŚśȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŒŠ—’ŠŽœǰȱ ‘˜ȱŠ›Žȱœž‹–’ĴŽȱ˜ȱ


$11,BLQGG 30
 Šȱ™•Ž—Š›¢ȱœŽœœ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ‹Ž˜›Žȱž›‘Ž›ȱœŒ›ž’—¢ȱ‹Ž˜›Žȱ‘Žȱ

˜žœŽȱ˜ȱŽ™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ›’Œ•ŽȱŞřȱ™Š›Š›Š™‘ȱǻŗǼȱ˜ȱ
Š ȱ˜ǯřşȦŗşşşȱ˜—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œǰȱ‘Žȱ
˜žœŽȱ˜ȱŽ™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ
Š›ŽȱŠž‘˜›’£Žȱ˜ȱŠ™™˜’—ȱřśȱ™Ž˜™•ŽȱŠœȱ
ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ

‘Žȱ ŗŝŞȱ ’—’’Š•ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ  Ž›Žȱ œŽ•ŽŒŽȱ ›˜–ȱ ŸŠ›’˜žœȱ

‹ŠŒ”›˜ž—œǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ŠŒ’Ÿ’œœǰȱ •Š ¢Ž›œǰȱ ›Ž’›Žȱ –’•’Š›¢ȱ Š—ȱ
™˜•’ŒŽȱ –Ž–‹Ž›œǰȱ ™›˜Žœœ˜›œǰȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘Ž›œǰȱ “žŽœǰȱ ™›˜œŽŒž˜›œǰȱ
“˜ž›—Š•’œœǰȱ Œ˜—œž•Š—œǰȱ ›Ž•’’˜žœȱ •ŽŠŽ›œǰȱ Ž—›Ž™›Ž—Žž›œȱ Š—ȱ
›Ž’›ŽȱŒ’Ÿ’•ȱœŽ›ŸŠ—œǯȱ›’˜›ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Ž›ŽȱŠ•œ˜ȱŠ–˜—ȱ‘˜œŽȱ
Œ˜—œ’Ž›Žǯȱ‘Žȱ–Š“˜›’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ™›˜œ™ŽŒ’ŸŽȱ–Ž–‹Ž›œȱ Ž›Žȱ–Š•Žǯȱ
ȱ‘ŽȱŗŝŞȱ’—’’Š•ȱŒŠ—’ŠŽœǰȱ˜—•¢ȱŘŗȱ Ž›ŽȱŽ–Š•Žǯ

Š›•’Š–Ž—ȱ—Š››˜ Žȱ‘ŽȱŚśȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜ —ȱ˜ȱŗŗȱ™Ž˜™•ŽDZȱŗŖȱ
–Ž—ȱŠ—ȱ˜—Žȱ ˜–Š—ǯȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱ‘ŽȱŘŖŖŝȬŘŖŗŘȱ™Ž›’˜œȱ
 Ž›Žȱ Ž Ž›ȱ  ‘Ž—ȱ Œ˜–™Š›Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ŘŖŖŘȬŘŖŖŝȱ ™Ž›’˜ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ
Œ˜—œ’œŽȱ˜ȱŘŗȱ™Ž˜™•ŽȱǻŗŞȱ–Ž—ȱŠ—ȱřȱ ˜–Ž—Ǽǯȱȱœ‘˜ž•ȱ‹Žȱ—˜Žȱ
‘Šȱ Šȱ ‘Žȱ
˜žœŽȱ ˜ȱ Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ œŠŽǰȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ’—Ž›Žœœȱ
Š›Žȱ ’—ĚžŽ—’Š•ȱ ’—ȱ ŽŽ›–’—’—ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ˜›ȱ —˜ȱ ™›˜œ™ŽŒ’ŸŽȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ™Šœœȱ‘Ž’›ȱŽœœǯȱ

‘Žȱꗊ•ȱŗŗȱŒŠ—’ŠŽœȱ’—Œ•žŽȱŠŒ’Ÿ’œȱ œȱǻ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Š—ȱ Ž—Ÿ’›˜—–Ž—Ǽǰȱ “˜ž›—Š•’œœǰȱ •ŽŒž›Ž›œǰȱ “žŽœǰȱ Š—ȱ •Š ¢Ž›œǯȱ
˜—Žȱ‘ŠȱŠ—ȱŠ›–¢ȱ˜›ȱ™˜•’ŒŽȱ‹ŠŒ”›˜ž—ǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œȱ—˜ ȱ
Œ‘Š’›Žȱ‹¢ȱ‘Š•ȱ Šœ’–ȱǻ•Š ¢Ž›ǰȱ˜›–Ž›ȱ’›ŽŒ˜›ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱ
Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜›Š—’£Š’˜—ȱ ‹ŠœŽȱ ’—ȱ Š”Š›ŠǼǰȱ ŠŒŒ˜–™Š—’Žȱ ‹¢ȱ
Ž™ž’Žœȱ ’‘Šȱ Š•Ž‘ȱ ǻ
ǰȱ ›’Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š›‘Ǽȱ Š—ȱ
Žœ’ȱ
›–’ȱž•Š—ȱǻ•ŽŒž›Ž›ȱŠ—ȱ ˜–Ž—Ȃœȱ›’‘œȱŠŒ’Ÿ’œǼǯ

‘Žȱ Ž•ŽŸŽ—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ œŽ•ŽŒŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ

˜žœŽȱ ˜ȱ
Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱŠ›Žȱ˜›–Š••¢ȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ™›Žœ’Ž—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ

ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱŘŖŖŝȬŘŖŗŘȱŠ›ŽȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ
›˜–ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’—Ž›ŸŽ—’˜—ǯ

ŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ›’Œ•ŽȱŞŗȱ˜ȱŠ ȱ˜ǯřşȦŗşşşǰȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ
˜ȱ ‘Žȱ 
ǰȱ  ‘˜ȱ ŽŠ•œȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ Š–’—’œ›Š’˜—ǰȱ
–žœȱ‹ŽȱŠȱŒ’Ÿ’•ȱœŽ›ŸŠ—ȱ ‘˜ȱ’œȱ—˜ȱŠȱ˜––’œœ’˜—Ž›ǯȱ‘’œȱŒ˜–™•’ŒŠŽœȱ
‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š›ŽŠȱ
˜ȱ ‹žŽ’—ǰȱ žŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ •’–’Š’˜—œȱ ’–™˜œŽȱ ‹¢ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
‹ž›ŽŠžŒ›ŠŒ¢ǯȱ ˜›ȱ Ž¡Š–™•Žǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ž—’—ȱ –žœȱ ‹Žȱ
Šž‘˜›’£Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ǰȱœ˜ȱ‘Šȱ˜Ž—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ


$11,BLQGG 30
 ŒŠ——˜ȱ‹Žȱ™›ŽœŽ—ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ’ȱŒ•Šœ‘Žœȱ ’‘ȱ ‹ž›ŽŠžŒ›Š’Œȱ ˜‹œŠŒ•Žœǯȱ
‘Žȱ 
ȱ ‘Š’›ȱ ’œȱ Š Š›Žȱ ˜ȱ ‘’œȱ ˜‹œŠŒ•Žȱ Š—ȱ ’œȱ œŽŽ”’—ȱ Š—ȱ
Š™™›˜™›’ŠŽȱœ˜•ž’˜—ǯ

ǯȱ‘Žȱ쎌’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—Ȃœȱ˜›”ȱ’—ȱŘŖŖşȱȮȱŠ›•¢ȱŘŖŗŖ
—ȱŒŽ›Š’—ȱŒŠœŽœǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŒ›Ž’‹’•’¢ȱœŽŽ–Žȱ’–’—’œ‘Žȱ
 ’‘’—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒ’›Œ•Žœǯȱ’—’œŽ›ȱ˜ȱŽŽ—œŽȱž ˜—˜ȱžŠ›œ˜—˜ǰȱ
˜›ȱ Ž¡Š–™•Žǰȱ ‘Šœȱ ’—œ›žŒŽȱ –’•’Š›¢ȱ ›Ž’›ŽŽœȱ œžœ™ŽŒŽȱ ˜ȱ
Œ˜––’Ĵ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ—˜ȱ˜ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ’ȱœž––˜—Žȱ
˜›ȱ’—ŸŽœ’ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ǯ

—ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  Šœȱ Š•œ˜ȱ •Žœœȱ ŠŒ’ŸŽȱ ’—ȱ •˜‹‹¢’—ȱ

–Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ Š—ȱ ’—Ž›ŸŽ—’—ȱ ’—ȱ ’œŒžœœ’˜—œȱ ˜ȱ ›Šȱ
•Ž’œ•Š’˜—ȱ ˜’—ȱ ‘›˜ž‘ȱ ™Š›•’Š–Ž—ǯȱ ˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ
Š•œ˜ȱ‹ŽŽ—ȱ•ŽœœȱŠŒ’ŸŽȱ’—ȱ‘˜•’—ȱ˜‘Ž›ȱœŠŽȱ’—œ’ž’˜—œȱ˜ȱŠŒŒ˜ž—ȱ
’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ™›˜ŽŒȱŠ—ȱŽ—˜›ŒŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯ

‘Žȱœ–Š••ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ‘žŽȱŸ˜•ž–Žȱ
˜ȱ ŒŠœŽœȱ ‘Žȱ 
ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽœȱ ›ŽĚŽŒœȱ Š—ȱ ’–ŠŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ —Ž ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š›Žȱ œ•˜ ȱ Š—ȱ ’œ˜›’Ž—Žǯȱ Š—¢ȱ ŒŠœŽœǰȱ ˜•ȱ Š—ȱ
—Ž ǰȱŠ›Žȱ—˜ȱœ ’•¢ȱ˜›ȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ‘Š—•Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

˜˜›ȱ •ŽŠŽ›œ‘’™ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ 

ȱ ‘Š’›–Š—ȱ Ž¡ŠŒŽ›‹ŠŽœȱ ‘’œȱ
™Ž›ŒŽ™’˜—ǯȱ ••ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ œŽŽ–ȱ ž—Š‹•Žȱ ˜ȱ Œ˜˜›’—ŠŽȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ǯȱ˜—œŽšžŽ—•¢ǰȱ–Š—¢ȱŒŠœŽœȱŠ›ŽȱŠ‹Š—˜—Žǯ

‘Žȱ 
ȱ œŽŽ–œȱ ›ŽŠŒ’ŸŽȱ ’—ȱ ’œȱ ‘Š—•’—ȱ ˜ȱ ŒŠœŽœǯȱ ȱ ˜Ž—ȱ
™›˜–’œŽœȱ ˜ȱ Ž¡™Ž—ȱ ›ŽŠȱ Žě˜›ȱ ˜ȱ œŽĴ•Žȱ Šȱ ŒŠœŽǰȱ ‹žȱ ‘Ž—ȱ Š’•œȱ ˜ȱ
‹›’—ȱ’ȱ˜ȱŠȱœžŒŒŽœœž•ȱ›Žœ˜•ž’˜—ǯȱȱŠ•œ˜ȱ™›’˜›’’£Žœȱ™˜˜›•¢ǰȱ ’‘ȱ
–Š—¢ȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ ŒŠœŽœȱ —˜ȱ Œ˜–™•ŽŽǯȱ ˜—ŸŽ›œŽ•¢ǰȱ —˜—Ȭ™›’˜›’¢ȱ
Šœ”œȱ‘ŠȱŠŒžŠ••¢ȱŠ••ȱ˜žœ’Žȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ›Ž–’ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ
ŠŒ”•ŽȱŠ—ȱ›Žœ˜•ŸŽǰȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱ
Ȃœȱ ˜›”ȱ˜—ȱ‘ŽȱŒ‘Š˜’ŒȱŒŠœŽȱ
˜ȱŽ›–Š—Ž—ȱ˜Ž›œȱ•ŽŒ’˜—ȱ•’œȱŘŖŖşǯ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ™™ŽŠ›œȱŠ–‹’’˜žœȱ›ŽŠ›’—ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ‘’‘ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ
ŸŠ•žŽǰȱ‹žȱž—›ŽŠ•’œ’ŒȱŠ‹˜žȱ’œȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱŠ—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱȮȱ˜›ȱŽ¡Š–™•Žǰȱ
’—ȱ’œȱŽě˜›œȱ˜ȱž—Œ˜ŸŽ›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱž›’—ȱ‘Žȱ˜Ž‘Š›˜ȱ
›Ž’–Žǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œ˜—žœŽœȱ ’œȱ ›˜•Žȱ  ’‘ȱ ‘Šȱ ˜ȱ Šȱ ™›˜ȱ “žœ’’Šȱ



$11,BLQGG 30
 ’—ŸŽœ’Š˜›ǰȱ ˜›ŽĴ’—ȱ ‘Šȱ ’ȱ  ˜ž•ȱ œ’••ȱ ŠŒŽȱ œŽ›’˜žœȱ Œ˜–™•’ŒŠ’˜—œȱ
’ȱ ‘Žȱ ›Žœž•œȱ ˜ȱ ’œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ  Ž›Žȱ ‘Š—Žȱ ˜ŸŽ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ĵ˜›—Ž¢ȱ
Ž—Ž›Š•ǰȱ’ŸŽ—ȱ‘Šȱ’ȱ’œȱœ’••ȱŸŽ›¢ȱŒ˜—œŽ›ŸŠ’ŸŽȱŠ—ȱŒ˜››ž™ǯ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ œ
‘Žȱ 
Ȃœȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ Š—ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ  ’‘ȱ  œȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ
˜˜ǯȱ ‘Žȱ –Š“˜›’¢ȱ ˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ‘ŠŸŽȱ ŠŒ’Ÿ’œȱ ‹ŠŒ”›˜ž—œȱ
Šœȱ  ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǰȱ •Š ¢Ž›œȱ Š—ȱ “žŽœȱ  ‘˜ȱ ‘Šȱ ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ
 ˜›”Žȱ’—ȱ œǯȱ‘’œȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ’œȱž›‘Ž›ȱŽ—Š‹•Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ–žžŠ•ȱ
›žœȱ‹Ž ŽŽ—ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǰȱ’ŸŽ—ȱ
‘Šȱ‘Ž›ŽȱŠ›Žȱ—˜ȱ›Ž’›ŽȱŠ›–Žȱ˜›ŒŽœȱ˜›ȱ™˜•’ŒŽȱ˜—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š›Žȱ ŠŒŒŽœœ’‹•Žȱ  ‘Ž—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ

Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ŒŒž›ǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š›Žȱ Š Š›Žȱ ‘Šȱ ‘Ž¢ȱ ›Žšž’›Žȱ
 ȱœž™™˜›ǰȱŠ—ȱ‘Ž›Ž˜›Žȱ™›’˜›’’£Žȱ–Š’—Š’—’—ȱŒ•˜œŽȱŒ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ
 ’‘ȱ  œǯȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œȱ  Ž••ȬŠŒŒŽ™Žȱ ‹¢ȱ  œǰȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ’—ȱ
Œ˜–™Š›’œ˜—ȱ ’‘ȱ’œȱ™˜˜›ȱŠŒŒŽ™Š—ŒŽȱ’—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒ’›Œ•Žœǯ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—œȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
Ž›’˜žœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜—ŒŽ›—œȱž›’—ȱŘŖŖşȱ Ž›Žȱ—˜ȱ–ŠŒ‘Žȱ‹¢ȱœ ’ȱ
Š—ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ›Žœ™˜—œŽœȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ǰȱ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ’ŸŽ—ȱ‘Šȱ’ȱ’œȱ—˜ȱ
˜—•¢ȱŒž››Ž—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ȱŒŠœŽœȱ‘Šȱ–žœȱ‹ŽȱŠ›ŽœœŽǰȱ‹žȱ
Š•œ˜ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ™Šœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ ‘’Œ‘ȱ›Ž–Š’—ȱž—›Žœ˜•ŸŽǯȱ
Š—ŠŽȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ Šȱ ‘Žȱ ‘Š—œȱ ˜ȱ ‘ŽȱĴ˜›—Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ Š•œ˜ȱ
™›˜ŸŽȱ ’œŠ™™˜’—’—ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ’—œŠ—ŒŽœȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ Ĵ˜›—Ž¢ȱ
Ž—Ž›Š•ȱ›Žž›—ŽȱŒŠœŽȱꕎœȱ ’‘˜žȱ’Ÿ’—ȱŠ—¢ȱ›ŽŠœ˜—ǯ

‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ—˜—Žœ’Šȱœ’••ȱ—ŽŽœȱ
˜ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ’œȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱŠ—ȱŠ‹’•’¢ȱ˜ȱ ˜›”ȱœ›ŠŽ’ŒŠ••¢ǯȱ‘Ž›Ž˜›Žǰȱ
œ˜–Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜›ȱ’œȱ’–™›˜ŸŽ–Ž—ȱŠ›ŽȱŠœȱ˜••˜ œDZ
ŗǯȱ–™›˜Ÿ’—ȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ȱŠ—ȱŽŠ– ˜›”ȱœ”’••œȱ˜ȱ’–™›˜ŸŽȱ
‘Žȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Dz

Řǯȱ—Œ›ŽŠœ’—ȱ‘ŽȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œDz

řǯȱ–™›˜Ÿ’—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ›Ž™žŠ’˜—ȱ  ’‘’—ȱ ‘Žȱ

˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱ
˜žœŽȱ˜ȱŽ™›ŽœŽ—Š’ŸŽœDz



$11,BLQGG 30
 Śǯȱ—Ž›Š”’—ȱ œŽ›’˜žœȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ Š—Š•¢œ’œǰȱ Ž—Š‹•’—ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜—Ž˜’ŠŽȱ –˜›Žȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ  ’‘ȱ ˜‘Ž›ȱ
’—œ’ž’˜—œDz

śǯȱŽŒž›’—ȱŽ¡Ž›—Š•ȱꗊ—Œ’Š•ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ˜ȱœ›Ž—‘Ž—ȱ‘Žȱ
™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŸ’œȱŠȱŸ’œȱ˜ŸŽ›—–Ž—Dz

Ŝǯȱ›˜–˜’—ȱ›ŽŸ’œŽȱŠ ȱ—˜ǯȱřşȦŗşşşȱ˜—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
Š—ȱŠ ȱ˜ǯŘŜȦŘŖŖŖȱ˜—ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜ž›ȱŠ–˜—ȱ
™Š›•’Š–Ž—ǰȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǰȱ ’—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ
œŽŒž›Žȱ ‘Ž’›ȱ œž™™˜›ȱ ˜ȱ œ›Ž—‘Ž—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
•ŽŠ•ȱ™˜œ’’˜—ǯ



$11,BLQGG 30
 Š™’ȱŽŸŽ•˜™–Ž—œȱ’—ȱŠ™Š—
’’£Ž—œȂȱ˜ž—Œ’•ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŠ™Š—’

Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ˜ȱŠ™Š—Ȃœȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
’žŠ’˜—
Ž›ȱ Šȱ •˜—ȬŠ Š’Žȱ ›Ž’–Žȱ Œ‘Š—Žȱ ’—ȱ Ž™Ž–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ
ȱŘŖŖşǰȱŠȱ™˜•’Œ¢ȱ˜Œž–Ž—ȱœŽĴ’—ȱ˜žȱ‘Žȱ’—Ž—’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ
—Ž ȱ›ž•’—ȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŠ›¢ȱ˜ȱŠ™Š—ȱǻǼǰȱŠŸŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
›˜ž™œȱ ‘˜™Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ œ’žŠ’˜—ȱ ’—ȱ Š™Š—ȱ Œ˜ž•ȱ
’–™›˜ŸŽȱž—Ž›ȱ‘Žȱ—Ž ȱŠ–’—’œ›Š’˜—ǯȱ‘ŽœŽȱ™˜•’Œ’Žœȱ™›˜–’œŽȱ
˜ȱ ŠŒ”•Žȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœȱ ‘Šȱ ‘Šȱ ›Ž–Š’—Žȱ
ŽŠ•˜Œ”Žȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ ’‹Ž›Š•ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ Š›¢ȱ
ǻǼȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ’—Œ•ž’—ȱŠ—’’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ˜—ȱ
™›˜ŽŒ’—ȱ ™Ž˜™•Žȱ  ’‘ȱ ’œŠ‹’•’’ŽœDzȱ ›ŽŸ’œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’Ÿ’•ȱ ˜ŽDzȱ
Ÿ˜’—ȱ›’‘œȱ˜›ȱ˜›Ž’—Ž›œȱ ’‘ȱ™Ž›–Š—Ž—ȱ›Žœ’Ž—ȱœŠžœDzȱ‘Žȱ
ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ—œ’ž’˜—ȱǻ
ǼDzȱ
Š—ȱ ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ™’˜—Š•ȱ ›˜˜Œ˜•œǯŗȱ ž›’—ȱ ‘Ž›ȱ
’—Šžž›Š•ȱ ™›Žœœȱ Œ˜—Ž›Ž—ŒŽǰȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ’—’œŽ›ȱ ˜ȱ žœ’ŒŽȱ Ž’”˜ȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJ^ŚŽŬŽ&ƵŬƵŝ
Ϯ ͞&ŝǀĞŽĨƚŚĞŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐƚƌĞĂƚLJďŽĚŝĞƐ;,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƩĞĞ͕ŽŵŵŝƩĞĞŽŶ
ƚŚĞůŝŵŝŶĂƟŽŶŽĨZĂĐŝĂůŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ͕ŽŵŵŝƩĞĞĂŐĂŝŶƐƚdŽƌƚƵƌĞ͕ŽŵŵŝƩĞĞŽŶƚŚĞ
ůŝŵŝŶĂƟŽŶŽĨŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶĂŐĂŝŶƐƚtŽŵĞŶ͕ĂŶĚŽŵŵŝƩĞĞŽŶƚŚĞZŝŐŚƚƐŽĨWĞƌƐŽŶƐ
ǁŝƚŚŝƐĂďŝůŝƟĞƐͿŵĂLJ͕ƵŶĚĞƌƉĂƌƟĐƵůĂƌĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ
ŽƌĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐĨƌŽŵŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ŶLJŝŶĚŝǀŝĚƵĂůǁŚŽĐůĂŝŵƐƚŚĂƚŚĞƌŽƌŚŝƐƌŝŐŚƚƐ
ƵŶĚĞƌƚŚĞĐŽǀĞŶĂŶƚŽƌĐŽŶǀĞŶƟŽŶŚĂǀĞďĞĞŶǀŝŽůĂƚĞĚďLJĂ^ƚĂƚĞƉĂƌƚLJƚŽƚŚĂƚƚƌĞĂƚLJ
ŵĂLJďƌŝŶŐĂĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶďĞĨŽƌĞƚŚĞƌĞůĞǀĂŶƚĐŽŵŵŝƩĞĞ͕ƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĂƚƚŚĞ^ƚĂƚĞŚĂƐ
ƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚƚŚĞĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞŽĨƚŚĞĐŽŵŵŝƩĞĞƚŽƌĞĐĞŝǀĞƐƵĐŚĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ͘ŽŵƉůĂŝŶƚƐ
ŵĂLJĂůƐŽďĞďƌŽƵŐŚƚďLJƚŚŝƌĚƉĂƌƟĞƐŽŶďĞŚĂůĨŽĨŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĞLJŚĂǀĞŐŝǀĞŶ
ƚŚĞŝƌǁƌŝƩĞŶĐŽŶƐĞŶƚŽƌǁŚĞƌĞƚŚĞLJĂƌĞŝŶĐĂƉĂďůĞŽĨŐŝǀŝŶŐƐƵĐŚĐŽŶƐĞŶƚ͘͟
WůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞǁĞďƐŝƚĞŽĨKĸĐĞŽĨhŶŝƚĞĚEĂƟŽŶƐ,ŝŐŚŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĨŽƌ,ƵŵĂŶ
ZŝŐŚƚƐ͘ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁϮ͘ŽŚĐŚƌ͘ŽƌŐͬĞŶŐůŝƐŚͬďŽĚŝĞƐͬƉĞƟƟŽŶƐͬŝŶĚĞdž͘Śƚŵ͘



$11,BLQGG 30
 ‘’‹Šȱ ›Š’œŽȱ ‘›ŽŽȱ ”Ž¢ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœDZȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ
˜ȱŠ—ȱ
DzȱœŠŽȱ›ŽŒ˜—’’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ˜ȱȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ Œ˜––’ĴŽŽœȱ ˜ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ’—’Ÿ’žŠ•ȱ Œ˜–™•Š’—œDzȱ Š—ȱ ‘Žȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ˜ȱ™˜•’ŒŽȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ™›˜ŒŽœœŽœǯ

ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱŠ™Š—ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŽ¡™˜œŽȱ˜ȱ‘Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
œ™˜•’‘ȱ’—ȱ‘Žȱ™ŠœȱŽ ȱ¢ŽŠ›œǯȱ‘Žȱȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’ĴŽŽȱ
Œ˜—œ’Ž›Žȱ‘Žȱꏝ‘ȱ™Ž›’˜’Œȱ›Ž™˜›ȱœž‹–’ĴŽȱ‹¢ȱŠ™Š—ȱ’—ȱŒ˜‹Ž›ȱ
ŘŖŖŞDzŘȱ‘Žȱ˜––’ĴŽŽȱ˜—ȱ‘Žȱ•’–’—Š’˜—ȱ˜ȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱŠŠ’—œȱ
˜–Ž—ȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ‘Žȱœ’¡‘ȱ™Ž›’˜’Œȱ›Ž™˜›ȱ‹¢ȱŠ™Š—ȱ’—ȱž•¢ȱŘŖŖşDzřȱ
Š—ȱ ‘Žȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ •’–’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ŠŒ’Š•ȱ ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ
Œ˜—œ’Ž›Žȱ ‘Žȱ Œ˜–‹’—Žȱ ‘’›ȱ ˜ȱ œ’¡‘ȱ ›Ž™˜›œȱ ‹¢ȱ Š™Š—ȱ ’—ȱ
Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖȱ ǯȱ ˜›Žȱǯȱ žœŠ–Š—Žǰȱ ™ŽŒ’Š•ȱ Š™™˜›Žž›ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ȱ–’›Š—œǰȱŠ•œ˜ȱŸ’œ’ŽȱŠ™Š—ȱ’—ȱŠ›Œ‘ȱŘŖŗŖǯŚ

—ȱ ž•¢ǰȱ Šȱ —Ž ȱ ’––’›Š’˜—ȱ Œ˜—›˜•ȱ œ¢œŽ–ȱ  Šœȱ ’—›˜žŒŽȱ

‹¢ȱ ›ŽŸ’œ’—ȱ ‘›ŽŽȱ •Š œDZȱ ‘Žȱ ––’›Š’˜—ȱ ˜—›˜•ȱ Š—ȱ ŽžŽŽȱ
ŽŒ˜—’’˜—ȱŒDzȱ ‘Žȱ ™ŽŒ’Š•ȱŒȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ––’›Š’˜—ȱ ˜—›˜•ȱ ˜ǰȱ
—Ž›ȱ•’Šǰȱ‘˜œŽȱ ‘˜ȱ‘ŠŸŽȱ˜œȱŠ™Š—ŽœŽȱŠ’˜—Š•’¢ȱž›œžŠ—ȱ˜ȱ
‘Žȱ›ŽŠ¢ȱ˜ȱŽŠŒŽȱ ’‘ȱŠ™Š—DzȱŠ—ȱ‘ŽȱŒȱ˜ȱ‘ŽȱŠœ’ŒȱŽœ’Ž—ȱ
Ž’œŽ›œǯȱ ‘Žȱ —Ž ȱ œ¢œŽ–ȱ ’—›˜žŒŽȱ ’‘Ž›ȱ Œ˜—›˜•ȱ –ŽŠœž›Žœȱ
˜—ȱ˜›Ž’—Ž›œȱ›Žœ’’—ȱ’—ȱŠ™Š—ǯȱ‘Žȱ—Ž ȱ–ŽŠœž›Žœȱ’—Œ•žŽȱŠȱ—Ž ȱ
›Ž’œ›Š’˜—ȱŒŠ›ȱŒ˜—Š’—’—ȱŠ—ȱ’—Ž›ŠŽȱŒ’›Œž’ȱŒ‘’™ȱ ‘’Œ‘ȱ—˜—Ȭ
Œ’’£Ž—œȱ–žœȱŒŠ››¢ȱŠȱŠ••ȱ’–Žœǯȱȱ‘Ž¢ȱ˜ȱ—˜ǰȱ‘Ž¢ȱ–Š¢ȱ‹Žȱœž‹“ŽŒŽȱ
˜ȱ™Ž—Š•’Žœǯȱ—˜Œž–Ž—Žȱ›Žœ’Ž—œȱŠ—ȱŠœ¢•ž–ȱœŽŽ”Ž›œȱ–Š¢ȱ‹Žȱ
Ž¡Œ•žŽȱ ›˜–ȱ ›Žœ’Ž—ȱ ›Ž’œ›Š’˜—ǰȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ›Ž—Ž›’—ȱ ‘Ž–ȱ
’—Ÿ’œ’‹•Žȱ˜ȱœŠŽȱŠž‘˜›’’Žœǯ

‘Žȱ Š‹’—Žȱ ĜŒŽȱ œŽȱ ž™ȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›ȱ ™Š—Ž•ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ’—žȱ
’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•Žȱ Š—ȱ œž‹–’ĴŽȱ Šȱ ›Ž™˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
 ‘’Œ‘ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ™˜•’Œ’Žœȱ ˜ȱ ŽœŠ‹•’œ‘ȱ Šȱ œ¢–‹˜•’Œȱ œ™ŠŒŽȱ ˜›ȱ
Ϯ dŚĞŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐĂƌĞĨŽƵŶĚŝŶŚƩƉ͗ͬͬĚĂĐĐĞƐƐͲĚĚƐͲŶLJ͘ƵŶ͘ŽƌŐͬĚŽĐͬ
hEKͬ'Eͬ'ϬϵͬϰϬϭͬϬϴͬW&ͬ'ϬϵϰϬϭϬϴ͘ƉĚĨ
ϯ dŚĞŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐĂƌĞĨŽƵŶĚŝŶŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ďĂLJĞĨƐŬLJ͘ĐŽŵͬƉĚĨͬũĂƉĂŶͺƚϰͺ
ĐĞĚĂǁͺϰϰ͘ƉĚĨ
ϰ dŚĞŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐĂƌĞĨŽƵŶĚŝŶŚƩƉ͗ͬͬĚĂĐĐĞƐƐͲĚĚƐͲŶLJ͘ƵŶ͘ŽƌŐͬĚŽĐͬ
hEKͬ'Eͬ'ϭϬͬϰϭϱͬϴϮͬW&ͬ'ϭϬϰϭϱϴϮ͘ƉĚĨ
ϱ /ŶƐŚŝŬĂŐĂ͕dŽĐŚŝŐŝWƌĞĨĞĐƚƵƌĞ͕ŝŶϭϵϵϬ͕ĂĨŽƵƌLJĞĂƌŽůĚŐŝƌůǁĞŶƚŵŝƐƐŝŶŐĂŶĚ
dŽƐŚŝŬĂnjƵ^ƵŐĂLJĂǁĂƐĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽĨŚĞƌŵƵƌĚĞƌďĞĨŽƌĞƌĞĐĞŝǀŝŶŐĂůŝĨĞƐĞŶƚĞŶĐĞŝŶ
ϭϵϵϯ͘,ŝƐĐŽŶǀŝĐƟŽŶǁĂƐďĂƐĞĚŽŶŚŝƐĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶƐĂŶĚEƚĞƐƟŶŐ͖ŚŽǁĞǀĞƌŚĞůĂƚĞƌ
ƌĞƚƌĂĐƚĞĚƚŚĞĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶ͕ĐůĂŝŵŝŶŐŝƚǁĂƐĐŽĞƌĐĞĚ͘,ŝƐĂƉƉĞĂůĨŽƌƌĞƚƌŝĂůǁĂƐĂĚŵŝƩĞĚŝŶ
:ƵŶĞϮϬϬϵĂŶĚŚĞǁĂƐĨŽƵŶĚŝŶŶŽĐĞŶƚŝŶDĂƌĐŚϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ ’—žȱ ™Ž˜™•Žǯȱ ‘Ž›ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ’—Œ•žŽȱ Œ˜—žŒ’—ȱ Šȱ
—Š’˜— ’Žȱ œž›ŸŽ¢ȱ ˜—ȱ ’—žȱ •’Ÿ’—ȱ ˜žœ’Žȱ ˜ȱ
˜””Š’˜ȱ ǻ ‘Ž›Žȱ
’—žȱ ’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•Žȱ ‘ŠŸŽȱ ‘’œ˜›’ŒŠ••¢ȱ •’ŸŽǯǼȱ ‘’œȱ ›Ž™˜›ȱ •Žȱ
˜ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ™Š—Ž•ȱ’—ȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŗŖȱ
 ‘’Œ‘ȱ’—Œ•žŽœȱ꟎ȱ’—žȱ™Ž˜™•Žǯ

‘ŽȱŠ‹’—ŽȱĜŒŽȱŠ•œ˜ȱœŽȱž™ȱŠȱŠœ”ȱ˜›ŒŽȱ˜—ȱœ¢œŽ–’Œȱ›Ž˜›–ȱ
˜›ȱ ™Ž˜™•Žȱ  ’‘ȱ ’œŠ‹’•’’Žœȱ ’—ȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǯȱ ˜ŸŽ›¢Ȭ›Ž•ŠŽȱ
’œœžŽœǰȱœžŒ‘ȱŠœȱ™›˜‹•Ž–œȱŠŒ’—ȱ‘Žȱȁ ˜›”’—ȱ™˜˜›ȂȱŠ—ȱ–Š”Žœ‘’ȱ
œ‘Ž•Ž›œȱ ˜›ȱ Ž–™˜›Š›¢ȱ  ˜›”Ž›œǰȱ  Ž›Žȱ Š•œ˜ȱ –Š“˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Œ˜—ŒŽ›—œȱž›’—ȱ‘Žȱ•ŠĴŽ›ȱ™Š›ȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ǯ

옛ȱ˜ȱœŠ‹•’œ‘ȱ

—ȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱŠ™Š—ȱŽŽ›Š’˜—ȱ˜ȱŠ›ȱœœ˜Œ’Š’˜—œȱǻǼȱ
‘Ž•ȱŠȱ™ž‹•’ŒȱŠ‘Ž›’—ȱ˜—ȱ‘Žȱ™’˜—Š•ȱ›˜˜Œ˜•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱ
ŠŠ’—œȱ˜›ž›ŽȱŠ—ȱ‘ŽȱŒŠ••ȱ˜›ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ
ǯȱ‘’œȱ
 ŠœȱŠĴŽ—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱž›˜™ŽŠ—ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜›ȱ‘Žȱ
›ŽŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ˜›ž›Žǰȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ œœ˜Œ’Š’˜—ȱ ˜›ȱ
‘Žȱ›ŽŸŽ—’˜—ȱ˜ȱ˜›ž›Žǰȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ›˜–ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ—œ’ž’˜—œȱ’—ȱœ’ŠȱŠ—ȱ‘Žȱ’›ŽŒ˜›ȱ˜ȱœ’ŠȬŠŒ’ęŒȱ˜›ž–ǯ

˜••˜ ’—ȱ ‘Žȱ ’—Šžž›Š•ȱ œŠŽ–Ž—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ’—’œŽ›ȱ ˜ȱ

žœ’ŒŽȱ Ž’”˜ȱ ‘’‹Šȱ ’—ȱ Ž™Ž–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ œŽŸŽ›Š•ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
›˜ž™œȱ ’—Œ•ž’—ȱ ’’£Ž—œȂȱ ˜ž—Œ’•ȱ ˜›ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ Š™Š—ȱ
ǻ
Ǽȱ “˜’—•¢ȱ ŒŠ••Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ œŽȱ ž™ȱ Š—ȱ 
ȱ
‹ŠœŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǰȱ Š•˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Ž—ŠŒ–Ž—ȱ ˜ȱ
Š—’’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ •Š œȱ Š—ȱ ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ™’˜—Š•ȱ ›˜˜Œ˜•œȱ
›ŽŒ˜—’£’—ȱ‘ŽȱŒ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––’ĴŽŽœȱ˜ȱ
Œ˜—œ’Ž›ȱ’—’Ÿ’žŠ•ȱŒ˜–™•Š’—œǯȱ‘Žȱ
ȱ˜›Š—’£ŽȱŠȱ™ž‹•’Œȱ

ϳ /ŶϮϬϬϯĂŶĞůĞĐƚĞĚŽĸĐŝĂů͕ŚŝƐĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐĂŶĚŽƚŚĞƌĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐǁĞƌĞĂƌƌĞƐƚĞĚ
ŽŶƐƵƐƉŝĐŝŽŶŽĨǀŝŽůĂƟŶŐƚŚĞWƵďůŝĐKĸĐĞƐůĞĐƟŽŶĐƚŝŶ<ĂŐŽƐŚŝŵĂWƌĞĨĞĐƚƵƌĞ͘dŚĞ
ƉƌĞĨĞĐƚƵƌĂůƉŽůŝĐĞĐŽŶĚƵĐƚĞĚǁƌŽŶŐĚŽŝŶŐƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶĂŶĚƚŚĞ<ĂŐŽƐŚŝŵĂ
ĚŝƐƚƌŝĐƚĐŽƵƌƚĚĞŶŝĞĚƚŚĞĐƌĞĚŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞĚĞƉŽƐŝƟŽŶƐďLJƚŚĞĂƌƌĞƐƚĞĚ͕ĂŶĚŚĂŶĚĞĚ
ĚŽǁŶĂ͚ŶŽƚŐƵŝůƚLJ͛ǀĞƌĚŝĐƚ͘
ϴ dǁŽŵĞŶǁĞƌĞĂƌƌĞƐƚĞĚĂŶĚƐĞŶƚĞŶĐĞĚƚŽůŝĨĞŝŵƉƌŝƐŽŶŵĞŶƚŝŶϭϵϳϴĨŽƌďƵƌŐůĂƌLJĂŶĚ
ŵƵƌĚĞƌŝŶ/ďĂƌĂŬŝWƌĞĨĞĐƚƵƌĞ͘dŚĞLJǁĞƌĞĐŽŶǀŝĐƚĞĚŽŶƚŚĞƐƚƌĞŶŐƚŚŽĨƚŚĞŝƌĐŽŶĨĞƐƐŝŽŶƐ
ĂŶĚĞLJĞǁŝƚŶĞƐƐƚĞƐƟŵŽŶŝĞƐ͘dŚĞLJĐůĂŝŵĞĚƚŚĞLJŚĂĚďĞĞŶĨŽƌĐĞĚƚŽĐŽŶĨĞƐƐďLJƉŽůŝĐĞ͖
ďƵƚƚŚĞŝƌůŝĨĞƐĞŶƚĞŶĐĞƐǁĞƌĞĮŶĂůŝnjĞĚĂƚƚŚĞ^ƵƉƌĞŵĞŽƵƌƚŝŶϭϵϳϴ͘dŚĞLJǁĞƌĞ
ƌĞůĞĂƐĞĚŽŶƉĂƌŽůĞŝŶϭϵϵϲĂŶĚŚĂǀĞĂůǁĂLJƐƉƌŽƚĞƐƚĞĚƚŚĞŝƌŝŶŶŽĐĞŶĐĞ͘dŚĞŝƌƌĞƚƌŝĂůǁĂƐ
ĚĞĐŝĚĞĚŝŶϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 Š‘Ž›’—ȱŠȱ’ŽȱŽ–‹Ž›œȱž’•’—ȱ’—ȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŗŖǰȱŠĴŽ—Žȱ
‹¢ȱŸŠ›’˜žœȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œǰȱŠȱ ‘’Œ‘ȱŠȱœŠŽ–Ž—ȱŒ˜—Š’—’—ȱ
‘Žȱ Š˜›Ž–Ž—’˜—Žȱ ›ŽšžŽœȱ  Šœȱ œ’—Žȱ ‹¢ȱ —ŽŠ›•¢ȱ ŗŖŖȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ ›˜ž™œȱ Š—ȱ –˜›Žȱ ‘Š—ȱ ŗŖŖȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ Š—ȱ œž‹–’ĴŽȱ
˜ȱ ‘Žȱ ‘Ž—ȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ǰȱ ’—’œŽ›ȱ ’—ȱ ‘Š›Žȱ ˜ȱ Ž˜™•Žȱ  ’‘ȱ
’œŠ‹’•’’Žœǰȱ’—’œŽ›ȱ˜ȱžœ’ŒŽǰȱ’—’œŽ›ȱ˜ȱ˜›Ž’—ȱ슒›œȱŠ—ȱ
‘Žȱ›ž•’—ȱǯ

’—ŒŽȱ ‘ŽœŽȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ Žě˜›œȱ ŒŠ–Žȱ “žœȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ȱ ˜˜”ȱ
™˜ Ž›ȱ’—ȱŽ™Ž–‹Ž›ǰȱ’ȱ’œȱ™Ž›‘Š™œȱ˜˜ȱœ˜˜—ȱ˜ȱŠœœŽœœȱ‘Ž’›ȱœžŒŒŽœœǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ Œ˜—œ’Ž›’—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œœžŽȱ ‘Šȱ ˜—•¢ȱ ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ
‹ŽŽ—ȱœŽ›’˜žœ•¢ȱ›Š’œŽȱ‹¢ȱŠȱŽ ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œȱǻœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱȱ
Š—ȱž›Š”žȱ’‹Ž›Š’˜—ȱŽŠžŽȱ˜›ȱǼǰȱ‘ŽœŽȱŽě˜›œȱ˜ȱ›Ž™›ŽœŽ—ȱ
ŠȱœŽ™ȱ˜› Š›ȱœ’—ŒŽȱ‘Ž¢ȱŽ–˜—œ›ŠŽȱŒ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱŠ–˜—ȱŒ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œȱ ’‘’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱꎕœǯ

‘Žȱ˜’—ȱ˜ȱ˜—Ž—’˜—
ŽŠ•ȱ œŒ‘˜•Š›œǰȱ •Š ¢Ž›œȱ Š—ȱ ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ‘ŠŸŽȱ ’œŒžœœŽȱ ‘Žȱ
”Ž¢ȱŒ˜–™˜—Ž—œȱ˜›ȱŠȱŽœ’›Š‹•Žȱ
ǯȱ‘Ž’›ȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜‹œŽ›ŸŠ’˜—ȱ
Œ˜—ŒŽ›—œȱ ‘Žȱ –’—’œ›¢ȱ  ’‘ȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Žȱ 
ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ
Šœœ˜Œ’ŠŽǯȱŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǰȱ Š—ȱ 
ȱ œ‘˜ž•ȱ
‹Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱŠ—ȱŒ˜—žŒȱ’œȱ–’œœ’˜—ȱ ’‘˜žȱ‹Ž’—ȱ’›ŽŒŽȱ
˜›ȱ ŠŸ’œŽȱ ‹¢ȱ Š—¢ȱ ˜‘Ž›ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŽ—Œ¢ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ ’—ȱ
Š™Š—ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ  ˜ž•ȱ —ŽŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ Šœœ˜Œ’ŠŽȱ  ’‘ȱ ˜—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ
–’—’œ›’Žœȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ‹Žȱ•ŽŠ••¢ȱŽœŠ‹•’œ‘Žǯȱ‘ŽȱŠ‹’—ŽȱĜŒŽȱ
 ˜ž•ȱ ‹Žȱ ‘Žȱ ™›ŽŽ››Žȱ ˜™’˜—ǰȱ ‹žȱ ’ȱ ’œȱ  ’Ž•¢ȱ Š–’ĴŽȱ ‘Šȱ
‘Žȱ˜ĜŒŽȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱœžĜŒ’Ž—ȱꗊ—Œ’Š•ȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ
˜ȱ ˜›Š—’£Žȱ Š—ȱ 
ǯȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜ȱ žœ’ŒŽȱ ’œȱ —˜ȱ ’ŽŠ•ǰȱ ‹žȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱŠ›Žȱ›Š’’˜—Š••¢ȱ‘Š—•Žȱž—Ž›ȱ’œȱŒ˜—›˜•ȱ
Š—ȱ ’ȱ ’œȱ ‹ŽĴŽ›ȱ ꗊ—ŒŽȱ Š—ȱ œŠěŽȱ ‘Š—ȱ ‘Žȱ Š‹’—Žȱ ĜŒŽǯȱ

˜ ŽŸŽ›ȱ ’—ȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǰȱ ‘Žȱ ‘›ŽŽȱ ”Ž¢ȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ
˜ȱ žœ’ŒŽȱ –ŠŽȱ ™ž‹•’Œȱ Š—ȱ ’—Ž›’–ȱ ›Ž™˜›ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ
˜ȱŠȱ—Ž ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ›Ž•’Žȱ˜›Š—’£Š’˜—ǯȱȱ›ŽŒ˜––Ž—œȱ‘Šȱ
‘Žȱ ˜›Š—’£Š’˜—ȱ ˜ȱ Šȱ —Ž ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œ‘˜ž•ȱ
‹ŽȱŽ¡Š–’—ŽȱŒ˜—’—ž˜žœ•¢ǰȱ ’‘ȱŠȱ–’—ȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ’ȱž—Ž›ȱ
‘ŽȱŠ‹’—ŽȱĜŒŽǯ



$11,BLQGG 30
 ˜—Œ•žœ’˜—
‘ŽȱŽ‹ŠŽȱ˜—ȱŠ—ȱ
ȱ–Š¢ȱ‘ŠŸŽȱ“žœȱ›ŽœŠ›Žȱ˜›ȱ‘Žȱꛜȱ’–Žȱ
œ’—ŒŽȱŘŖŖřǰȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ›˜ŽŒ’˜—ȱ’••ȱ Šœȱ
œŒ›Š™™Žǰȱ‹žȱ’œȱŽ¡™ŽŒŽȱ˜ȱŽŸŽ•˜™ȱ›Š™’•¢ǯȱŠ™Š—ȱ’œȱ›Žšž’›Žȱ˜ȱ
›Ž™˜›ȱ’œȱ™›˜›Žœœȱ˜—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ
ȱ ’‘’—ȱ˜—Žȱ¢ŽŠ›ȱ
˜ȱ‘ŽȱŠ˜™’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜—Œ•ž’—ȱ˜‹œŽ›ŸŠ’˜—œşȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’ĴŽŽȱ
˜—ȱ ‘Žȱ •’–’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ŠŒ’Š•ȱ ’œŒ›’–’—Š’˜—ǰȱ ‘Žȱ ›ŽŠ¢ȱ ‹˜¢ȱ ˜ȱ
—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ•’–’—Š’˜—ȱ˜ȱ••ȱ˜›–œȱ˜ȱŠŒ’Š•ȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ǰȱ œ˜ȱ ‘Žȱ ›Ž•ŠŽȱ ‹’••ȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ œž‹–’ĴŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ —Ž¡ȱ
¢ŽŠ›ǯȱ—ȱŠ™Š—ȱ‘Ž›ŽȱŠ›Žȱœ›˜—ȱŒ•Š’–œȱ‹¢ȱ™Š›’Žœȱ˜™™˜œ’—ȱŠ—ȱ
ȱ
‘ŠȱœžŒ‘ȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—ȱŒ˜ž•ȱ’—›’—Žȱ‘Žȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ȱ
‹¢ȱŽ–™•˜¢’—ȱŸŠžŽȱŽę—’’˜—œȱ˜ȱȁ‘ž–Š—ȱ›’‘œȂȱ˜›ȱȁŸ’˜•Š’˜—œȂǰȱ
˜›ȱ ‹¢ȱ Œ˜—žŒ’—ȱ ‘˜žœŽȱ œŽŠ›Œ‘Žœȱ  ’‘˜žȱ  ›’ǯȱ —ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ –Š”Žȱ
Š—ȱ 
ȱ ’—ȱ Š™Š—ȱ Šȱ ›ŽŠ•’¢ǰȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›˜ž™œȱ œ‘˜ž•ȱ —˜ȱ ˜—•¢ȱ
’—œ’œȱ˜—ȱŠ‘Ž›Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœȱ‹žȱŠ•œ˜ȱ ˜›”ȱ˜Ž‘Ž›ȱ
˜ȱ›ŽžŽȱœžŒ‘ȱ–’œ•ŽŠ’—ȱŒ•Š’–œǯ

ϵ dŚĞŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐĂƌĞĨŽƵŶĚŝŶŚƩƉ͗ͬͬĚĂĐĐĞƐƐͲĚĚƐͲŶLJ͘ƵŶ͘ŽƌŐͬĚŽĐͬ
hEKͬ'Eͬ'ϭϬͬϰϭϱͬϴϮͬW&ͬ'ϭϬϰϭϱϴϮ͘ƉĚĨ



$11,BLQGG 30
 

$11,BLQGG 30
 Š•Š¢œ’ŠDZȱž‹œŠ—’Š•ȱŽ˜›–œȱȱ
’••ȱ•žœ’ŸŽ
žŠ›ŠȱŠ”¢ŠȱŠ•Š¢œ’ŠȱǻǼȱŠ—ȱžŒŠ’˜—ȱŠ—ȱŽœŽŠ›Œ‘ȱ
œœ˜Œ’Š’˜—ȱ˜›ȱ˜—œž–Ž›œǰȱŠ•Š¢œ’Šȱǻȱ˜—œž–Ž›Ǽŗ

ǯȱ—›˜žŒ’˜—
—ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠ•Š¢œ’Šȱǻ
 Ǽȱ
ŒŽ•Ž‹›ŠŽȱ ‘Žȱ ŗŖ‘ȱ Š——’ŸŽ›œŠ›¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Šœœ’—ȱ ˜ȱ ’œȱ Ž—Š‹•’—ȱ
•Š ǰȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠ•Š¢œ’ŠȱŒȱŗşşşȱ˜›ȱŒȱ
śşŝǯȱ —ȱ ‘’œȱ ˜ŒŒŠœ’˜—ȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ŠŒŽȱ Šȱ œŽ›’˜žœȱ
Œ›’œ’œȱ ˜ȱ ™ž‹•’Œȱ Œ˜—ꍮ—ŒŽȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ  ˜ȱ –Š“˜›ȱ ŠŒ˜›œDZȱ ꛜ•¢ǰȱ
’œȱ ž—Ž›™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ Š—ȱ ’—Š‹’•’¢ȱ ˜ȱ ‹›’—ȱ Š‹˜žȱ œ’—’ęŒŠ—ȱ
’–™›˜ŸŽ–Ž—œȱ ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ Š•Š¢œ’ŠDzȱ Š—ȱ œŽŒ˜—•¢ǰȱ
‘Žȱ ™˜œœ’‹•Žȱ ˜ —›Š’—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜˜›’—Š’—ȱ
˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ Š’˜—Š•ȱ —œ’ž’˜—œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ›˜–˜’˜—ȱ Š—ȱ
›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱǻǼǯȱ‘Žȱ‹˜¢Œ˜Ĵȱ‹¢ȱŚŘȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ
˜›Š—’£Š’˜—œȱ’œȱ‘Žȱ–˜œȱ—˜Š‹•Žȱ›ŽĚŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ›’œ’œȱ˜ȱ™ž‹•’Œȱ
Œ˜—ꍮ—ŒŽȱŠŒŽȱ‹¢ȱ
 ǯ

ŽŸŽ›‘Ž•Žœœǰȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱŠ•œ˜ȱœŠ ȱ™Ž›‘Š™œȱ‘Žȱ–˜œȱœ’—’’ŒŠ—ȱ
ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ 
 ȱ œ’—ŒŽȱ ’œȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ǰȱ
—Š–Ž•¢ǰȱ‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ȱ˜ȱ
 ȱȮȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ Š•Š¢œ’Šȱ Œȱ ŗşşşȱ Ȯȱ  Šœȱ Š–Ž—Žȱ ’—ȱ ŘŖŖşǯȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ‹¢ȱŸ’›žŽȱ˜ȱ‘Žȱ–Š“˜›’¢ȱŒ˜––Š—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›ž•’—ȱ
™Š›¢ǰȱ‘ž››’Ž•¢ȱŠ‹•ŽȱŠ—ȱ™ŠœœŽȱ‘Žȱ’›œȱœŽȱ˜ȱŠ–Ž—–Ž—œȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƌ͘:ŽŚŶ>ŝƵ͕ŽĐƵŵĞŶƚĂƟŽŶΘDŽŶŝƚŽƌŝŶŐŽŽƌĚŝŶĂƚŽƌ;^hZDͿ
ĂŶĚEŽƌnjǁĂŶŝďŝŶƟďĚƵůZĂŚŵĂŶ͕>ĞŐĂůdžĞĐƵƟǀĞŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĞƐŬ;Z
ŽŶƐƵŵĞƌͿ



$11,BLQGG 30
 ’—ȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşǰȱ  ’‘˜žȱ ‘Žȱ ”—˜ •ŽŽȱ ˜ǰȱ Š—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ
 ’‘ȱŠ—¢ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™ǯȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ Ž›Žȱ–’—˜›ȱŠ—ȱ
œž™Ž›’Œ’Š•ǰȱ Š—ȱ  Ž›Žȱ ‹ž••˜£Žȱ ‘›˜ž‘ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ
“žœȱ˜—ŽȱŠ¢ȱ‹Ž˜›Žȱ‘ŽȱȱŒ˜—ŸŽ—Žȱ˜ȱŽŒ’Žȱ˜—ȱ‘ŽȱœŠžœȱ
˜ȱ 
 ǰȱ ’—ȱ Šȱ Žœ™Ž›ŠŽȱ ŠŽ–™ȱ ˜ȱ ŠŸ˜’ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
Ž–‹Š››Šœœ–Ž—ȱ ˜ȱ 
 Ȃœȱ ’–™Ž—’—ȱ ˜ —›Š’—ȱȱ
‹¢ȱ‘Žȱ

–˜—ȱ ‘Žȱ Š–Ž—–Ž—œȱ  Šœȱ Šȱ •’–’ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—ž›Žȱ ˜ȱ


 ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ŒŠžœŽȱ Š••ȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜ȱ •ŽŠŸŽȱ 
 ȱ ŠŽ›ȱ ‘Ž’›ȱ Ž›–ȱ Ž—Žȱ
’—ȱ ™›’•ȱ ŘŖŗŖǯȱ ‘Žȱ —Ž ȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ™›ŽœŒ›’‹Žȱ Šȱ –Š¡’–ž–ȱ
˜ȱ ˜—•¢ȱ ˜—Žȱ ›ŽŠ™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’ȱ ˜˜”ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Śśȱ Š¢œȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ Šȱ —Ž ȱ
‹ŠŒ‘ȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ›Žœž•’—ȱ’—ȱŠȱ’œ›ž™’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ
˜ȱ
 ȱž›’—ȱ‘Žȱ’—Ž›’–ȱ™Ž›’˜ǯ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
ǯȱ‘Žȱ—Š‹•’—ȱŠ 

’—ŒŽȱ ’œȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ Š•Š¢œ’Šȱ Œȱ ŗşşşǰȱ 
 Ȃœȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ Šȱ –ŠĴŽ›ȱ ˜ȱ œŽ›’˜žœȱ Œ˜—ŒŽ›—ǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ Š–˜—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ˜›”’—ȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱŠ•Š¢œ’Šǯȱ

Ž˜›Žȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ 

 ȱ  Šœȱ Š–Ž—Žȱ ’—ȱ
ŘŖŖşǰȱ 
 ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ  Ž›Žȱ Š™™˜’—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ’—ȱ
œ˜•Ž•¢ȱ ž™˜—ȱ ‘Žȱ ŠŸ’ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ǯȱ —ȱ Š’’˜—ǰȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ‘Ž•ȱ ˜ĜŒŽȱ ˜›ȱ  ˜ȱ ¢ŽŠ›œȱ Š—ȱ  Ž›Žȱ Ž•’’‹•Žȱ ˜›ȱ
›ŽȬŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜›ȱŠ—¢ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ’–Žœǯȱ‘ŽœŽȱŠœ™ŽŒœȱœŽ›’˜žœ•¢ȱ
ž—Ž›–’—Žȱ 
 Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ œ’—ŒŽȱ ‘Ž›Žȱ  Šœȱ Šȱ
›ŽŠ•ȱ Š—Ž›ȱ ‘Šȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Œ˜ž•ȱ ™›ŠŒ’œŽȱ œŽ•ȬŒŽ—œ˜›œ‘’™ȱ
Š—ȱ Œ˜—žŒȱ ‘Ž–œŽ•ŸŽœȱ ’—ȱ œžŒ‘ȱ Šȱ  Š¢ȱ ˜ȱ Œ˜—’—žŠ••¢ȱ Š’—ȱ ‘Žȱ
Œ˜—ꍮ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ Š—ȱ œŽŒž›Žȱ ›Ž—Ž Š•ȱ ˜ȱ Ž—ž›Žǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŠȱ—˜’ŒŽȱ˜ȱ™˜œœ’‹•Žȱ˜ —›Š’—ȱ‹¢ȱ‘Žȱȱ˜›ŒŽȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ Š›Žœœȱ ‘ŽœŽȱ ’œœžŽœȱ ‹¢ȱ Š–Ž—’—ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ
•Š ȱ˜ȱ
 ǯ



$11,BLQGG 30
 —Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜—ŒŽ›—œȱ˜ŸŽ›ȱ
 Ȃœȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱ‘Žȱ
Š•Š¢œ’Š—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȂœȱŽœ™˜—œŽ

Š›’Œž•Š›•¢ȱ œ’—ŒŽȱ ŘŖŖŞǰȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ ›ŽŠ›’—ȱ 

 Ȃœȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŠȱ–ŠĴŽ›ȱ˜ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱ˜ȱ‘Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
Œ˜––ž—’¢ǯȱ—ȱŘŖŖŞȱŠ—ȱŘŖŖşȱŠ•˜—Žǰȱ
 ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ›ŽŸ’Ž Žȱ
‘›ŽŽȱ’–Žœȱ‹¢ȱ‘ŽȱȱžŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ’ȱ˜Žœȱ—˜ȱž••¢ȱŒ˜–™•¢ȱ ’‘ȱ
‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœȱŠ—ȱ‘Šœȱ—˜ȱž••¢ȱŠ›ŽœœŽȱŠ••ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
–ŠŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ǯȱ ž›‘Ž›ǰȱ  ‘Ž—ȱ Š•Š¢œ’Šȱ  Šœȱ ›ŽŸ’Ž Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ
ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜ž—Œ’•Ȃœȱ —’ŸŽ›œŠ•ȱ Ž›’˜’Œȱ ŽŸ’Ž ȱ ǻǼȱ
’—ȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŖşǰȱ ˜ž›ȱ Œ˜ž—›’Žœȱ –ŠŽȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Š•Š¢œ’Š—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ‹˜žȱ‘ŽœŽȱ’œœžŽœǯŘ

—ȱ’œȱ™›’•ȱŘŖŖŞȱ›ŽŸ’Ž ȱ˜ȱ
 ǰȱ‘Žȱȱž‹Ȭ˜––’ĴŽŽȱ
˜—ȱŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ ŠŸŽȱ Šȱ ˜—ŽȬ¢ŽŠ›ȱ —˜’ŒŽȱ ˜ȱ 
 ȱ ˜ȱ –Š”Žȱ
’–™›˜ŸŽ–Ž—œȱ‹ŠœŽȱ˜—ȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱ˜ž›ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDZȱ
ŗǯȱ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ —ŽŽŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ
œ›Ž—‘Ž—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ˜ȱŒ•ŽŠ›ȱŠ—ȱ›Š—œ™Š›Ž—ȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ Š—ȱ ’œ–’œœŠ•ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜ž—’—ȱ
•ŽŠ•ȱ˜Œž–Ž—œǯ

Řǯȱ’‘ȱ›ŽŠ›ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
Œ˜––’œœ’˜—ǰȱ ‘Žȱ ž‹Ȭ˜––’ĴŽŽȱ —˜Žȱ ‘Žȱ œ‘˜›ȱ Ž›–ȱ
˜ȱ˜ĜŒŽȱ˜ȱ ˜ȱ¢ŽŠ›œǯ

řǯȱ‘Žȱ ’–™˜›Š—ŒŽȱ ˜ȱ Ž—œž›’—ȱ ‘Žȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ

Š—ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽ–Ž—ȱ ˜ȱ ’쎛Ž—ȱ œŽ–Ž—œȱ ˜ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
’—ȱ œžŽœ’—ȱ ˜›ȱ ›ŽŒ˜––Ž—’—ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—’—ȱ‹˜¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

Śǯȱ‘Žȱ —ŽŽȱ ˜›ȱ 

 ȱ ˜ȱ ’—Ž›ŠŒȱ –˜›Žȱ  ’‘ȱ
–ŽŒ‘Š—’œ–œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
¢œŽ–ǰȱ Š—ȱ ™Š›’Œ’™ŠŽȱ ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ –ŽŒ‘Š—’œ–œȱ
Š—ȱ–Š”’—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠȱ—Š’˜—Š•ȱ•ŽŸŽ•ǯȱ

Š’•’—ȱ ‘ŽœŽǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ  ˜ž•ȱ ‹Žȱ

˜ —›ŠŽȱ›˜–ȱȃȄȱœŠžœȱ˜ȱȃȄǯ

Ϯ ZĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞtŽƌŬŝŶŐ'ƌŽƵƉŽŶƚŚĞhŶŝǀĞƌƐĂůWĞƌŝŽĚŝĐZĞǀŝĞǁŽĨDĂůĂLJƐŝĂ͕ͬ
,ZͬϭϭͬϯϬ͕;ƉĂƌĂŐƌĂƉŚϭϬϲ;ϳͿ͕;ƉƉ͘ϮϳͲϮϴͿ͘



$11,BLQGG 30
 Š•Š¢œ’Š—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱžœ‘Žœȱ‘›˜ž‘ȱž™Ž›ęŒ’Š•ȱ–Ž—–Ž—œ

–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ꛜȱ ‘›ŽŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ž›ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ

–ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱȱ›Žšž’›Žȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ȱ
˜ȱ
 ǰȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠ•Š¢œ’ŠȱŒȱ
ŗşşşǯȱ ‘Ž›Žȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ —˜ȱ Ÿ’œ’‹•Žȱ Žě˜›œȱ ˜ȱ ŠŒȱ ž™˜—ȱ ‘’œȱ —˜’ŒŽȱ
‘›˜ž‘˜žȱ ‘Žȱ ˜—ŽȬ¢ŽŠ›ȱ ™Ž›’˜ȱ ’ŸŽ—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ǯřȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
˜—ȱ ŘŚȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşǰȱ “žœȱ  ˜ȱ Š¢œȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Žȱ ȱ Œ˜—ŸŽ—Žȱ ’œȱ
ŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ –ŽŽ’—ǰȱ Š–Ž—–Ž—œȱ  Ž›Žȱ Š‹•Žȱ Š—ȱ ‘ž››’Ž•¢ȱ
™ŠœœŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ—Ž¡ȱŠ¢ǯȱ‘ŽœŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ Ž›Žȱ–ŠŽȱ ’‘˜žȱ
Š—¢ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›˜ž™œǯȱ —ȱ ŠŒǰȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ
™Š›•’Š–Ž—ȱ ‘Ž–œŽ•ŸŽœȱ  Ž›Žȱ ’ŸŽ—ȱ ŸŽ›¢ȱ •’Ĵ•Žȱ ’–Žȱ ˜ȱ œž¢ȱ Š—ȱ
Ž‹ŠŽȱ˜—ȱ‘Žȱ‹’••ǯŚ

–˜—ȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ–ŠŽȱ˜—ȱŘśȱŠ›Œ‘ȱŘŖŖşȱ Šœȱ˜ȱŽŒ’˜—ȱ
śǻŘǼȱ˜ȱŒȱśşŝȱ ‘’Œ‘ȱŠŸŽȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ‘Žȱœ˜•Žȱ™›Ž›˜Š’ŸŽȱ
˜ȱœŽ•ŽŒ’—ȱŒŠ—’ŠŽȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ ’—ǯȱȱ
ȱ™›˜™˜œŽȱ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ˜ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱŒ˜–™›’œ’—DZ
’ǯȱ ȱ ‘Žȱ‘’ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘˜ȱœ‘Š••ȱ‹Žȱ
‘Žȱ‘Š’›–Š—ȱ˜ȱ‘’œȱŒ˜––’ĴŽŽDz

’’ǯȱȱ ‘Žȱ’—Œž–‹Ž—ȱ‘Š’›–Š—ȱ˜ȱ
 DzȱŠ—

’’’ǯȱ ‘›ŽŽȱ˜‘Ž›ȱ–Ž–‹Ž›œǰȱ›˜–ȱŠ–˜—œȱŽ–’—Ž—ȱ™Ž›œ˜—œǰȱ
˜ȱ‹ŽȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ǯ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŠȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱœŠŽȱ‘Šȱ‘ŽȱŸ’Ž œȱ˜›ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
˜ȱ‘ŽȱŒ˜––’ĴŽŽȱŠ›Žȱ—˜ȱ‹’—’—ȱž™˜—ȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ’—ȱ‘Žȱ
—Ž ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯ

ϯ dŚĞƚŽƚĂůůĂĐŬŽĨĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚŽĨƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚŽƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ^h,<DǁĂƐ
ĐůĞĂƌůLJƐĞĞŶĚƵƌŝŶŐƚŚĞhŶŝǀĞƌƐĂůWĞƌŝŽĚŝĐZĞǀŝĞǁ;hWZͿŽŶDĂůĂLJƐŝĂŝŶ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϬϵ͘
,ĞƌĞ͕ĨŽƵƌĐŽƵŶƚƌŝĞƐƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĞŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶĐĞŽĨ^h,<DŝŶ
ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞWĂƌŝƐWƌŝŶĐŝƉůĞƐĂŶĚĂůƐŽƚŽǁŝĚĞŶƚŚĞƐĐŽƉĞŽĨ^h,<DƚŽĐŽǀĞƌ
ĂůůƌŝŐŚƚƐŝŶƚŚĞhŶŝǀĞƌƐĂůĞĐůĂƌĂƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͘dŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĨDĂůĂLJƐŝĂ
ŵĞƌĞůLJŶŽƚĞĚďLJƚŚĞƚŚĞƐĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞŶŽƚůŝƐƚĞĚĂƐƚŚŽƐĞǁŚŝĐŚ
ĞŶũŽLJĞĚŝƚƐƐƵƉƉŽƌƚ͘
ϰ /ŶƉƌŽƚĞƐƚĂƚƚŚĞŚĂƐƚLJĂŶĚŶŽŶͲĐŽŶƐƵůƚĂƟǀĞŵĂŶŶĞƌŝŶǁŚŝĐŚƚŚĞďŝůůǁĂƐƉƵƐŚĞĚ
ƚŚƌŽƵŐŚ͕ŽƉƉŽƐŝƟŽŶDĞŵďĞƌŽĨWĂƌůŝĂŵĞŶƚ>ŝŵ<ŝƚ^ŝĂŶŐƐĂŝĚ͕͞tĞǁĞƌĞŶŽƚŐŝǀĞŶ
ƉƌŽƉĞƌŶŽƟĐĞĂŶĚƚŚĞƌĞǁĂƐŶŽĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ͘tĞƐŚŽƵůĚŚĂǀĞďĞĞŶŐŝǀĞŶĂĚĂLJ͛Ɛ
ŶŽƟĐĞƚŽƌĞǀŝĞǁƚŚĞĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐ͙ƚŚŝƐŝƐƚŽƚĂůůLJĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞ^ƚĂŶĚŝŶŐKƌĚĞƌƐŽĨƚŚĞ
,ŽƵƐĞ͘͟dŚĞ^ƉĞĂŬĞƌŽĨƚŚĞ>ŽǁĞƌ,ŽƵƐĞŽĨWĂƌůŝĂŵĞŶƚƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJƐƵƐƉĞŶĚĞĚ
>ŝŵƚĞŵƉŽƌĂƌŝůLJǁŚĞŶŚĞƉƌĞƐƐĞĚŽŶĨƵƌƚŚĞƌƚŽĐŚĂůůĞŶŐĞƚŚĞŵĂŶŶĞƌŝŶǁŚŝĐŚƚŚĞ
ĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐǁĞƌĞƚĂďůĞĚ͘



$11,BLQGG 30
 –Ž—–Ž—œȱ Ž›ŽȱŠ•œ˜ȱ–ŠŽȱ˜ȱŽŒ’˜—ȱśǻŚǼȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠ•Š¢œ’ŠȱŒǰȱ ’‘ȱ›ŽŠ›ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȂȱ
Ž›–œȱ˜ȱ˜ĜŒŽǯȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱŽ¡Ž—Žȱ‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŽ›–ȱ
˜ȱ˜ĜŒŽȱ›˜–ȱ ˜ȱ¢ŽŠ›œȱ˜ȱ‘›ŽŽȱ¢ŽŠ›œǰȱ‹žȱ ’‘ȱŠȱ–Š¡’–ž–ȱ˜ȱ ˜ȱ
Ž›–œȱ ’—ȱ ˜ĜŒŽǯȱ ›ŽŸ’˜žœ•¢ǰȱ ‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ —˜ȱ •’–’œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž¡Ž—œ’˜—ȱ
˜ȱ Šȱ ˜––’œœ’˜—Ž›Ȃœȱ Ž›–ȱ ’—ȱ ˜ĜŒŽǯȱ ‘’œȱ Š–Ž—–Ž—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ
’œšžŠ•’ꮍȱŠ••ȱŒž››Ž—ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱœŽ›Ÿ’—ȱ‘Ž’›ȱŽ›–œȱ’—ȱŘŖŖşȱ
›˜–ȱ‹Ž’—ȱ›ŽȬŠ™™˜’—ŽȱŠœȱŠ••ȱ˜ȱ‘Ž–ȱ‘ŠŸŽȱœŽ›ŸŽȱ˜›ȱŽ’‘Ž›ȱ ˜ȱ
Ž›–œȱ˜›ȱ–˜›Žǯ

’—Š••¢ǰȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ’—Œ•žŽȱŠȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ‘’Œ‘ȱœŠŽœȱ‘Šȱ
‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ–Š¢ȱŽŽ›–’—Žȱœž’Š‹•Žȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ
Š™™›˜™›’ŠŽȱ”Ž¢ȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ’—’ŒŠ˜›œǰȱ˜ȱŠœœŽœœȱ‘Žȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ
˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ’—ȱ ŒŠ››¢’—ȱ ˜žȱ ‘Ž’›ȱ ž—Œ’˜—œȱ Š—ȱ ž’Žœǯȱ
‘ŽœŽȱ ’—’ŒŠ˜›œȱ œ‘Š••ȱ ‹Žȱ Š”Ž—ȱ ’—˜ȱ Œ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ žž›Žȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱŠ—ȱ’œ–’œœŠ•ȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǯ

ȂœȱŠ›Œ‘ȱŘŖŖşȱ™ŽŒ’Š•ȱŽŸ’Ž ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ

—ȱ ’œȱ œ™ŽŒ’Š•ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ ˜—ȱ ŘŜȱ Š›Œ‘ǰȱ ‘Žȱ ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ‘Šȱ
ȃŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ǽ‘Žȱ ŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ œŠžœǾȱ ˜ȱ 
 ȱ ‹Žȱ
ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ’œȱ —Ž¡ȱ œŽœœ’˜—Ȅȱ Šœȱ ‘Žȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ
•Š ȱ˜ȱ
 ȱ Šœȱœ’••ȱ‘Ž—ȱ‹Ž˜›Žȱ‘Žȱ™™Ž›ȱ
˜žœŽȱ˜ȱ‘Žȱ
Š›•’Š–Ž—ǯśȱ‘ŽȱȱŠ•œ˜ȱ—˜Žȱ‘Šȱȃœ˜–Žȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ’ȱ›Š’œŽȱ
Šȱ’œȱ™›’•ȱŘŖŖŞȱœŽœœ’˜—ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŠ›ŽœœŽȱǻŽǯǯȱ‘ŽȱŽ¡™Š—œ’˜—ȱ˜ȱ
‘ŽȱŽ›–ȱ˜ȱ˜ĜŒŽȱ˜ȱřȱ¢ŽŠ›œȱ›Ž—Ž Š‹•ŽǼȄǯŜȱ‘Žȱȱž›‘Ž›DZŝȱ
ŗǯȱ Ž¡™›ŽœœŽȱ ’œȱ ’œŠ™™˜’—–Ž—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ Š–Ž—–Ž—œȱ
˜ȱ —˜ȱ –Š”Žȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ –˜›Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—ȱ ‘›˜ž‘ȱ
Šȱ ›Žšž’›Ž–Ž—ȱ ˜›ȱ ‹›˜Šȱ ‹ŠœŽȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
—˜–’—Š’˜—ǰȱ›ŽŸ’Ž ǰȱŠ—ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱŠ—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Žȱ‘Šȱ‘Žȱ™›˜ŒŽœœȱ‹Žȱž›‘Ž›ȱœ›Ž—‘Ž—Žȱ
‘›˜ž‘ȱ’—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ˜ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢Dz

ϱ hŶĚĞƌƚŚĞDĂůĂLJƐŝĂŶƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJƐLJƐƚĞŵ͕ĂďŝůůŚĂƐƚŽďĞƉĂƐƐĞĚĮƌƐƚůLJďLJƚŚĞ
>ŽǁĞƌ,ŽƵƐĞ;,ŽƵƐĞŽĨZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞͿ͕ĨŽůůŽǁĞĚďLJƚŚĞhƉƉĞƌ,ŽƵƐĞ;,ŽƵƐĞŽĨ
^ĞŶĂƚĞͿ͘tŚĞŶĂďŝůůŚĂƐĐŽŵƉůĞƚĞĚƚŚĞƐĞƚǁŽƉĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJƐƚĂŐĞƐ͕ŝƚǁŝůůŶĞĞĚƚŚĞ
ZŽLJĂůƐƐĞŶƚĂŶĚĂĸdžWƵďůŝĐ^ĞĂůďLJƚŚĞ<ŝŶŐďĞĨŽƌĞďĞŝŶŐŐĂnjĞƩĞĚĂƐĂůĂǁ͘
ϲ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐŽŵŵŝƩĞĞŽĨEĂƟŽŶĂů/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞWƌŽŵŽƟŽŶĂŶĚ
WƌŽƚĞĐƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͕͞ZĞƉŽƌƚĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞ^ƵďͲ
ŽŵŵŝƩĞĞŽŶĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ͕͟'ĞŶĞǀĂ͕ϮϲͲϯϬDĂƌĐŚϮϬϬϵ;Ɖ͘ϭϬͿ͘
ϳ /ďŝĚ͘



$11,BLQGG 30
 ŘǯȱŽ¡™›ŽœœŽȱ ’œȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—Œ•žœ’˜—ȱ
˜ȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ’—’ŒŠ˜›œǰȱ žœŽȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ ›ŽȬ
Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜›ȱ ’œ–’œœŠ•ȱŽŒ’œ’˜—œǰȱ Š—ȱ œ›ŽœœŽȱ ‘Šȱ
œžŒ‘ȱ ›Žšž’›Ž–Ž—œȱ –žœȱ ‹Žȱ Œ•ŽŠ›•¢ȱ ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ Š—ȱ
Š™™›˜™›’ŠŽ•¢ȱ Œ’›Œž–œŒ›’‹Žǰȱ œ˜ȱ Šœȱ —˜ȱ ˜ȱ ’—Ž›Ž›Žȱ ’—ȱ
‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œDzȱŠ—ȱ–ŠŽȱ™ž‹•’ŒDzȱŠ—

řǯȱœ›ŽœœŽȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜›ȱ
 ȱ˜ȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱ™›˜–˜Žȱ
›Š’ęŒŠ’˜—ȱŠ—ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ’—œ›ž–Ž—œǯ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱž›‘Ž›ȱ–Ž—–Ž—œ

—ȱŘŘȱž—ŽȱŘŖŖşǰȱž›‘Ž›ȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱŒȱśşŝȱ Ž›ŽȱŠ‹•Žȱ˜›ȱ
‘Žȱꛜȱ›ŽŠ’—ȱ’—ȱ‘Žȱ˜ Ž›ȱ
˜žœŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠ•Š¢œ’Š—ȱŠ›•’Š–Ž—ǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ™›˜™˜œŽȱ Š–Ž—–Ž—œȱ Œ‘Š—Žȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ
Š–Ž—–Ž—œȱ™ŠœœŽȱ’—ȱ‘Žȱ˜ Ž›ȱ
˜žœŽȱ˜ȱŠ›•’Š–Ž—ȱ’—ȱŠ›Œ‘ȱ
ŘŖŖşǰȱŠ—ȱ‘ŽœŽȱ Ž›ŽDZŞȱ
ŗǯȱœ™ŽŒ’¢’—ȱ ‘Šȱ ‘›ŽŽȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽȱ ‹Žȱ Š™™˜’—Žȱ ›˜–ȱ Š–˜—œȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǰȱ
 ‘Ž›Žȱ ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ ’ȱ –Ž›Ž•¢ȱ –Ž—’˜—Žȱ ȃŽ–’—Ž—ȱ
™Ž›œ˜—œȄȱŠœȱ–Ž–‹Ž›œǰȱŠ™Š›ȱ›˜–ȱ‘Žȱ‘’ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠœȱ‘Žȱ‘Š’›–Š—ǰȱŠ—ȱ‘Žȱ
 ȱ
‘Š’›–Š—DzȱŠ—

Řǯȱ‘Žȱ ˜–’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşȱ

Š–Ž—–Ž—œȱ  ‘’Œ‘ȱ œŠŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜™’—’˜—ǰȱ Ÿ’Ž ȱ ˜›ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ž™˜—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ
‹¢ȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ ’••ȱ—˜ȱ‹Žȱ‹’—’—ȱ˜—ȱ‘Žȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›ǯ

Žœ™’Žȱ ‘Žȱ ’—Œ•žœ’˜—ȱ ˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
™›˜™˜œŽȱ Œ˜––’ĴŽŽǰȱ ‘Ž›Žȱ ›Ž–Š’—ȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ ‘Šȱ —˜ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ
 Šœȱ ’—Œ•žŽȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢Ȃœȱ ž••ȱ Š—ȱ ›Š—œ™Š›Ž—ȱ
™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱ™›˜ŒŽœœǯȱ—˜‘Ž›ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱ’œȱ‘Žȱ™˜œœ’‹’•’¢ȱ˜ȱ
‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ Š™™˜’—’—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȭ˜›Š—’œŽȱ  œȱ ˜ȱ
‘Žȱ™›˜™˜œŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽǯ

ϴ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂ;ŵĞŶĚŵĞŶƚƐͿ;ŵĞŶĚŵĞŶƚƐͿŝůůϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜—•¢ȱŠ›Žœœȱ˜—Žȱ˜ȱ‘ŽȱœŽŸŽ›Š•ȱ
Œ˜—ŒŽ›—œȱ›Š’œŽȱ‹¢ȱ‘Žȱǯȱ‘Ž›ȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ˜ȱ‘Žȱȱ Ž›Žȱ’—˜›Žǰȱ
œžŒ‘ȱ Šœȱ ‘˜œŽȱ ™Ž›Š’—’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ ˜ȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ
’—’ŒŠ˜›œȱ ˜›ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ Š—ȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ 
 Ȃœȱ
Ž—Œ˜ž›Š’—ȱ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ˜ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ›ŽŠ’Žœǯȱ

˜’—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ •ŠŽœȱ Š–Ž—–Ž—œȱ  ˜ž•ȱ —˜ȱ ‹Žȱ ŠŽšžŠŽȱ ˜ȱ
Ž—œž›Žȱ 
 Ȃœȱ ž••ȱ Œ˜–™•’Š—ŒŽȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǰȱ
ȱŠ—ȱȱ˜—œž–Ž›ȱœž‹–’ĴŽȱ˜—ȱŗȱž•¢ȱŘŖŖşȱ‘Ž’›ȱ˜ —ȱ
™›˜™˜œŠ•ȱ˜›ȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȂœȱŽ™Š›–Ž—ǯȱ‘Žȱ
 ˜ȱ œȱ™›˜™˜œŽȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱŒȱśşŝDZşȱ
ŗǯȱ‘Š—’—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™˜œ’’˜—ȱ Š—ȱ ™›˜ŒŽž›Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™›˜™˜œŽȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ
Š—ȱ™ž‹•’Œȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ǰȱŠ—ȱ’—Œ•ž’—ȱŠȱ™ž‹•’Œȱ™›˜ŒŽœœȱ
˜›ȱ—˜–’—Š’˜—ȱ˜ȱŒŠ—’ŠŽœDz

Řǯȱ—œž›’—ȱ‘Šȱ‘Žȱ™›˜™˜œŽȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ’—’ŒŠ˜›œȱ˜›ȱ
Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ›Žȱ–ŠŽȱ™ž‹•’ŒDzȱŠ—

řǯȱ˜–™Ž••’—ȱ ‘Žȱ Š›•’Š–Ž—ȱ ˜ȱ Ž‹ŠŽȱ ˜—ȱ ›Ž™˜›œȱ ˜ȱ


 ȱ ’—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Šȱ 
 Ȃœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘˜œŽȱ ™Ž›Š’—’—ȱ ˜ȱ
›Š’ęŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›ŽŠ’Žœȱ Š›Žȱ
ŠŒŽȱž™˜—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯ

—ȱŠ’’˜—ǰȱ‘Žȱ ˜ȱ œȱ›Š’œŽȱ˜‘Ž›ȱ•˜—œŠ—’—ȱŒ˜—ŒŽ›—œǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ ‘Šȱ Š••ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ œŽ›ŸŽȱ ž••Ȭ’–Žȱ ’—ȱ ˜ĜŒŽǰȱ Š—ȱ
‘Šȱ
 ȱ‹Žȱ™•ŠŒŽȱž—Ž›ȱŠ›•’Š–Ž—ȱ’—œŽŠȱ˜ȱ‘Žȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›ȂœȱŽ™Š›–Ž—ȱœ˜ȱŠœȱ˜ȱŽ—œž›Žȱœ›žŒž›Š•ȱŠž˜—˜–¢ȱ›˜–ȱ
‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǯŗŖ

˜—Žȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ™›˜™˜œŠ•œȱ Ž›Žȱ’—Œ•žŽȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ˜ Ž›ȱ
˜žœŽȱ
™ŠœœŽȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȭ™›˜™˜œŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜—ȱŘȱž•¢ǰȱŠ—ȱ‘Žȱ
™™Ž›ȱ
˜žœŽȱ™ŠœœŽȱ‘Ž–ȱ˜—ȱşȱž•¢ȱŘŖŖşǯ

ϵ ^ĞĞWƌŽƉŽƐĞĚŵĞŶĚŵĞŶƚƐƚŽƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂĐƚ;Đƚ
ϱϵϳͿďLJ^hZDĂŶĚZŽŶƐƵŵĞƌ͕:ƵŶĞϮϬϬϵ͖ĂŶĚ^hZD͕>ĞƩĞƌƚŽĂƚƵŬ^Ğƌŝ
DŽŚĂŵĞĚEĂnjƌŝďĚƵůnjŝnj͕͚ZĞ͗WƌŽƉŽƐĂůƐďLJ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐE'KƐĨŽƌŵĞŶĚŵĞŶƚƐƚŽ
ƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂĐƚ͕͛ĚĂƚĞĚϭ:ƵůLJϮϬϬϵ͘
ϭϬ/ďŝĚ͘



$11,BLQGG 30
 Ȃœȱ˜ŸŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşȱ™ŽŒ’Š•ȱŽŸ’Ž ȱ˜ȱ
 

—ȱ ˜ŸŽ–‹Ž›ǰȱ ‘Žȱ ȱ ›Žœž–Žȱ ’œȱ œ™ŽŒ’Š•ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ ˜ȱ ŽŽ›–’—Žȱ


 ȂœȱœŠžœǰȱž›’—ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ ŠœȱŠŒŒ›Ž’Žȱ
 ’‘ȱ Š—ȱ ȃȄȱ œŠžœǯȱ ‘Žȱ ȱ —ŽŸŽ›‘Ž•Žœœȱ —˜Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ꗊ•ȱ
Š–Ž—–Ž—œȱ–Š¢ȱ—˜ǰȱ’—ȱ™›ŠŒ’ŒŽǰȱŠ›ŽœœȱŠ••ȱ’œȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ›Š’œŽȱ
’—ȱ™›ŽŸ’˜žœȱœŽœœ’˜—œǰȱ—Š–Ž•¢DZŗŗ
ŗǯȱ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ’œȱŠȱ‘Žȱœ˜•Žȱ’œŒ›Ž’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›DzȱŠ—

ŘǯȱŽŒ’œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ Š›Žȱ ˜—•¢ȱ

›ŽŒ˜––Ž—Š˜›¢ǰȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ’œȱ›Žšž’›Žȱ
–Ž›Ž•¢ȱ ˜ȱ Œ˜—œž•ȱ  ’‘ǰȱ ‹žȱ ’œȱ —˜ȱ ‹˜ž—ȱ ˜ȱ ŠŒŒŽ™ȱ ’œȱ
ŽŒ’œ’˜—œǯ

‘ŽȱȱŠ•œ˜ȱ—˜Žȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜ȱŠœœŽœœȱ‘Žȱ™›˜™˜œŠ•ȱ˜ȱŽŸŽ•˜™ȱ
™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ’—’ŒŠ˜›œȱ ž›’—ȱ ›ŽȬŠ™™˜’—–Ž—ȱ ˜›ȱ ’—ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ
’œ–’œœŠ•ȱŠ—ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ‘ŽœŽȱŠ›ŽȱȃŒ•ŽŠ›•¢ȱŽœŠ‹•’œ‘ŽDzȱŠ™™›˜™›’ŠŽ•¢ȱ
Œ’›Œž–œŒ›’‹Žǰȱ œ˜ȱ Šœȱ —˜ȱ ˜ȱ ’—Ž›Ž›Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ
–Ž–‹Ž›œDzȱŠ—ȱ–ŠŽȱ™ž‹•’ŒȄǯŗŘ

ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ ˜žœŠ—’—ȱ Œ˜—ŒŽ›—œǰȱ ‘Žȱ ȱ œŠŽȱ ‘Šȱ ’ȱ
 ˜ž•ȱ ž›‘Ž›ȱ ›ŽŠœœŽœœȱ 
 Ȃœȱ ȃȄȱ œŠžœȱ ŠŽ›ȱ Šȱ ™Ž›’˜ȱ
˜ȱ ˜—Žȱ ¢ŽŠ›ǯȱ ŽŸŽ›‘Ž•Žœœǰȱ 
 ȱ Š——˜ž—ŒŽȱ ’œȱ ȃȄȱ œŠžœȱ
ŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ ’—ȱ Šȱ ™›Žœœȱ Œ˜—Ž›Ž—ŒŽȱ ˜—ȱ ŘŜȱ ˜ŸŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ ŽŸŽ—ȱ
‹Ž˜›Žȱ‘Žȱȱ–ŠŽȱ™ž‹•’Œȱ’œȱŽŒ’œ’˜—ǯŗř

ǯȱŽ ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ›˜ŒŽœœȱ•Š Žȱ›˜–ȱ‘ŽȱŽ›¢ȱŽ’——’—

’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱŠ—’Œ’™ŠŽȱ‘ŽȱœŽĴ’—ȱž™ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽȱ’—ȱŽŠ›•¢ȱŘŖŗŖȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘Žȱ’––’—Ž—ȱŽ¡™’›Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
Ž›–œȱ ˜ȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ‹¢ȱ Řřȱ ™›’•ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’ȱ —˜ȱ Š——˜ž—ŒŽȱ Š—¢ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
—Ž ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱž—’•ȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖǯȱ

ϭϭ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐŽŵŵŝƩĞĞŽĨEĂƟŽŶĂů/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞWƌŽŵŽƟŽŶĂŶĚ
WƌŽƚĞĐƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͕͞ZĞƉŽƌƚĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞ^ƵďͲ
ŽŵŵŝƩĞĞŽŶĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ͕͟'ĞŶĞǀĂ͕ϭϲͲϭϴEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ;ƉƉ͘ϴͲϵͿ͘
ϭϮ/ďŝĚ͘;Ɖ͘ϵͿ͘



$11,BLQGG 30
 ž‹œŽšžŽ—•¢ǰȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ‘Šȱ˜••˜ Žȱ ŠœȱŽ—’›Ž•¢ȱ
̊ Žȱ‹¢ȱ‹Ž’—ȱ•Š›Ž•¢ȱœ‘›˜žŽȱ’—ȱœŽŒ›ŽŒ¢ȱȬȱ›˜–ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ
˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ˜ȱ‘Žȱ—˜–’—Š’˜—ȱŠ—ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œǯ

Ž ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜––’ĴŽŽȱ Ž™ȱŽŒ›Ž

–˜—ȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ–ŠŽȱ’—ȱž•¢ȱŘŖŖşȱ Šœȱ‘Žȱ’—Œ•žœ’˜—ȱ˜ȱŠȱ
—Ž ȱ ꟎Ȭ–Ž–‹Ž›ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ ŠŸ’œŽȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž ȱœŽȱ˜ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱŒ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ ›Š’œŽȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›Ȃœȱ ž••ȱ ’œŒ›Ž’˜—ȱ
˜ȱŠ™™˜’—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽǯȱ

žŽȱ˜ȱ‘ŽœŽȱŒ˜—ŒŽ›—œǰȱ˜—ȱŗȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖǰȱȱœŽ—ȱŠ—ȱ
’—Ÿ’Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Ž—Ȭ
 ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ‹žȱ Š•’‹ȱ ‘–Š—ȱ
˜›ȱ Šȱ ’Š•˜žŽȱ  ’‘ȱ Š•Š¢œ’Š—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ˜ȱ
˜‹Š’—ȱ ž™ŠŽœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽǯȱ œȱ ‘Žȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ
Œ‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ‘–Š—ȱ’œȱŠž˜–Š’ŒŠ••¢ȱŠȱ–Ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽǯȱȱ Šœȱ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ˜ȱꗍȱ˜žȱ‘˜ ȱ‘Žȱ‘›ŽŽȱ
Œ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ ˜ž•ȱ‹Žȱ
Š™™˜’—ŽǰȱŠ—ȱ‘˜ ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ ˜ž•ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱ‘Žȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ˜—ȱŚȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱ‘Ž—ȱ
 ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ
ŽŒ•’—ŽȱȂœȱ’—Ÿ’Š’˜—ǰȱœŠ’—ȱ‘Šȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ
‘ŠȱŠ•›ŽŠ¢ȱ‹ŽŽ—ȱœŽȱž™ȱŠ•‘˜ž‘ȱ’ȱ Šœȱ¢Žȱ˜ȱ–ŽŽǯȱœȱœžŒ‘ǰȱ‘Žȱ
Š•œ˜ȱ œŠ’ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ  Šœȱ ’—ȱ —˜ȱ ™˜œ’’˜—ȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ Š—¢ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ
™Ž›Š’—’—ȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯŗŚ

ȱ –žœȱ ‹Žȱ Ž–™‘Šœ’œŽȱ ‘Šȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ —ŽŸŽ›ȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ Š—ȱ

˜ĜŒ’Š••¢ȱ Š——˜ž—ŒŽȱ ‘Žȱ œŽĴ’—ȱ ž™ȱ ˜ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽǯȱ
ȱ  Šœȱ ˜—•¢ȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ ‘Ž—ȱ 
 ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—Ȃœȱ ›Ž™•¢ȱ
‘Šȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ  Ž›Žȱ ’—˜›–Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽȱŠ•›ŽŠ¢ȱŽ¡’œŽǯ

ϭϯ͞/ƚ͛ƐƐƟůůŐƌĂĚĞĨŽƌ^ƵŚĂŬĂŵ͕͟DĂůĂLJƐŝĂŬŝŶŝ͕ϮϲEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ŵĂůĂLJƐŝĂŬŝŶŝ͘ĐŽŵͬŶĞǁƐͬϭϭϴϰϭϭ;ĂĐĐĞƐƐĞĚĂƚϮϲƉƌŝůϮϬϭϬͿ͘
ϭϰ>ĞƩĞƌƚŽDƌ͘:ŽŚŶ>ŝƵ͕͞ZĞ͗/ŶǀŝƚĂƟŽŶƚŽĂŝĂůŽŐƵĞǁŝƚŚDĂůĂLJƐŝĂŶE'KƐŽŶƚŚĞ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐŽĨƚŚĞEĞǁ^ĞůĞĐƟŽŶWƌŽĐĞƐƐŽĨ^h,<D͕͟ϰ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ƐŝŐŶĞĚďLJ
dĂŶ^ƌŝďƵdĂůŝďKƚŚŵĂŶ͘



$11,BLQGG 30
 —ȱŗȱ™›’•ȱŘŖŗŖǰȱ•Žœœȱ‘Š—ȱ˜—Žȱ–˜—‘ȱ‹Ž˜›Žȱ‘Žȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱŽ›–œȱ
˜ȱ ‘Žȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Ž¡™’›Žǰȱ Š•Š¢œ’Š”’—’ȱ ›Ž™˜›Žȱ
‘Šȱ’ȱ‘Šȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ’—˜›–Š’˜—ȱ›˜–ȱž—’œŒ•˜œŽȱœ˜ž›ŒŽœȱ‘Šȱ‘Žȱ
Š›ȱ˜ž—Œ’•ȱŸ’ŒŽȱ™›Žœ’Ž—ǰȱ’–ȱ‘ŽŽȱŽŽDzȱ’›ŽŒ˜›ȱ˜ȱȱǻ˜—Ȭ
•’—Žȱ ˜ŸŽ–Ž—Ǽȱ —œ’žŽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ –™˜ Ž›–Ž—ȱ ˜ȱ ˜–Ž—ȱ
Š•Š¢œ’ŠǰȱŠęŠ‘ȱŠ•’–DzȱŠ—ȱ˜›–Ž›ȱ‘’ŽȱžŽȱ˜ȱŠ•Š¢Šǰȱ
Š’Š›ȱ
˜‘Š–Žȱ˜›ǰȱ Ž›ŽȱŠ™™˜’—ŽȱŠœȱȃŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȄȱ
˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ˜—•’—Žȱ—Ž œȱ™˜›Š•ȱŠ’•Žȱ
˜ȱ ˜‹Š’—ȱ Œ˜—ę›–Š’˜—ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ‘›ŽŽȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ Š‹˜žȱ ‘Ž’›ȱ
Š™™˜’—–Ž—œǯŗś

ȱ  Šœȱ ˜—•¢ȱ ˜—ȱ Ŝȱ ™›’•ȱ ŘŖŗŖǰȱ Ž™ž¢ȱ ’—’œŽ›ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ
’—’œŽ›Ȃœȱ Ž™Š›–Ž—ȱ ’Ž ȱ ž’ȱ Ž˜—ȱ Œ˜—ę›–Žȱ ‘Žȱ ‘›ŽŽȱ
—Š–Žœȱ  ‘’Œ‘ȱ  Ž›Žȱ ›Ž™˜›Žȱ ‹¢ȱ Š•Š¢œ’Š”’—’ȱ ˜—ȱ ŗȱ™›’•ȱ ŘŖŗŖȱ Šœȱ
‘Žȱ Š™™˜’—Žȱ ȃŒ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȄȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽǯȱ ’Ž ȱ  Šœȱ ›Ž™•¢’—ȱ ˜ȱ Šȱ šžŽ›¢ȱ ‹¢ȱ Š—ȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ ȱ
Š‹˜žȱ‘’œȱ—Ž œȱ’Ž–ǯŗŜ

Ž•ŽŒ’˜—ȱ›˜ŒŽœœȱ˜ȱ—Œ•žœ’ŸŽȱŠ—ȱ›Š—œ™Š›Ž—ǰȱ¡›Ž–Ž•¢ȱ
‘˜›ȱŽ›’˜ȱ˜›ȱ˜–’—Š’˜—œ

ŠŽ›ȱ ’—ȱ ‘Žȱ –˜—‘ȱ ˜ȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖǰȱ œŽŸŽ›Š•ȱ Š•Š¢œ’Š—ȱ

Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ •ŽĴŽ›œȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ’›ŽŒ˜›Ȭ
Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ Ž™Š›–Ž—Ȃœȱ ŽŠ•ȱ 슒›œȱ —’ȱ
Š‹˜žȱ —˜–’—Š’˜—œȱ ˜›ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ˜›ȱ —Ž ȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ ŠŒ‘ȱ
˜›Š—’œŠ’˜—ȱ  Šœȱ Š••˜ Žȱ ˜ȱ ’ŸŽȱ ˜—Žȱ —˜–’—ŽŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ˜—•¢ȱ
œŽ•ŽŒŽȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ‘’œȱ •ŽĴŽ›ǯȱ ‘Žȱ •ŽĴŽ›ȱ Š•œ˜ȱ ŠŸŽȱ
Š—ȱ Ž¡›Ž–Ž•¢ȱ œ‘˜›ȱ ŽŠ•’—Žȱ˜ȱŠ‹˜žȱ ˜—Žȱ  ŽŽ”ȱ ˜›ȱ œŽ•ŽŒŽȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œȱ˜ȱ–Š”Žȱ—˜–’—Š’˜—œǯŗŝ

—ȱ ›Žœ™˜—œŽǰȱ ǰȱ ˜Ž‘Ž›ȱ  ’‘ȱ –—Žœ¢ȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ

Š•Š¢œ’ŠȱŠ—ȱŽ—ŠŠ—’Šȱǻ ˜ȱ˜‘Ž›ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ‘’Œ‘ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ
‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ •ŽĴŽ›Ǽȱ  ›˜Žȱ Šȱ •ŽĴŽ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›Ȃœȱ

ϭϱ^ĞĞ͞^ƵŚĂŬĂŵƌĞƉůĂĐĞŵĞŶƚƐƐŚƌŽƵĚĞĚŝŶƐĞĐƌĞĐLJ͕͟DĂůĂLJƐŝĂŬŝŶŝ͕ϭƉƌŝůϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ŵĂůĂLJƐŝĂŬŝŶŝ͘ĐŽŵͬŶĞǁƐͬϭϮϴϭϭϴ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘
ϭϲ>ŝĞǁsƵŝ<ĞŽŶŐ;ϲƉƌŝůϮϬϭϬͿ&ŝƌƐƚDĞĞƟŶŐ͕dŚŝƌĚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨdǁĞůŌŚWĂƌůŝĂŵĞŶƚ͕
,ĂŶƐĂƌĚ͕Z͘ϲ͘ϰ͘ϮϬϭϬ;Ɖ͘ϭϭͿŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉĂƌůŝŵĞŶ͘ŐŽǀ͘ŵLJͬŚŝŶĚĞdžͬƉĚĨͬZͲϬϲϬϰϮϬϭϬ͘
ƉĚĨ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘
ϭϳ^hZDƌĞĐĞŝǀĞĚƚŚĞŽĸĐŝĂůŶŽŵŝŶĂƟŽŶůĞƩĞƌďLJƉŽƐƚŽŶϮϮ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 Ž™Š›–Ž—ȱ ˜—ȱ ŘŘȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖȱ ˜ȱ ˜™Ž—ȱ ž™ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ
™›˜ŒŽœœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ ‹¢ȱ –Š”’—ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ ˜›–ȱ ŠŸŠ’•Š‹•Žȱ
˜—ȱ‘ŽȱŽ™Š›–Ž—Ȃœȱ Ž‹œ’ŽȱŠ—ȱŠȱ™ž‹•’ŒȱŠ——˜ž—ŒŽ–Ž—ǯȱ‘’œȱ’œȱ
˜ȱ Ž—œž›Žȱ ’—Œ•žœ’ŸŽ—Žœœȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœǯȱ ‘Žȱ ›˜ž™œȱ Š•œ˜ȱ
ž›Žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ›ŽŸŽŠ•ȱ‘Žȱ—Š–Žœȱ˜ȱ‘Žȱ‘›ŽŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ
–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯŗŞ

—ȱ ŘŚȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖǰȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ œŽ—ȱ Š—˜‘Ž›ȱ

•ŽĴŽ›ȱ˜ȱ‘Žȱ‘’ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠœȱ‘ŽȱŽœ’—ŠŽȱ
Œ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱŠ‹˜žȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ
‘Žȱ •ŽĴŽ›ǰȱ œ’—Žȱ ‹¢ȱ Řşȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œǰȱ ž›Žȱ ‘Šȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ
‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‹Žȱ œŽ•ŽŒŽȱ ›˜–ȱ Šȱ ™˜˜•ȱ ˜ȱ šžŠ•’ꮍȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ
™›˜™˜œŽȱ ‘›˜ž‘ȱ Šȱ ›Š—œ™Š›Ž—ǰȱ ™Š›’Œ’™Š˜›¢ȱ Š—ȱ ’—Œ•žœ’ŸŽȱ
™›˜ŒŽœœȱ ž’Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ œŠ—Š›œǯȱ ‘Ž¢ȱ ž›‘Ž›ȱ ž›Žȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ
–Š”Žȱ ™ž‹•’Œȱ Š••ȱ —Š–Žœȱ Š—ȱ ™›˜ę•Žœȱ ˜ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ ›ŽŒŽ’ŸŽDzȱ Š—ȱ
˜ȱ ‘˜•ȱ ™ž‹•’Œȱ ’—Ž›Ÿ’Ž œǯȱ ‘Ž¢ȱ Š›žŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ –žœȱ ‹Žȱ
ž••¢ȱ ’—˜›–Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœǰȱ ŽŠŒ‘ȱ ŒŠ—’ŠŽȂœȱ šžŠ•’ęŒŠ’˜—œǰȱ
Œ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ Š—ȱ ’—Ž›’¢ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ‹Šœ’œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ Œ˜––’ĴŽŽȂœȱ
ŽŒ’œ’˜—œǯŗş

˜ ŽŸŽ›ǰȱ —Ž’‘Ž›ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›Ȃœȱ Ž™Š›–Ž—ȱ ǻ ‘’Œ‘ȱ
Œ˜˜›’—ŠŽȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœǼȱ —˜›ȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ ˜ȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ǻŠœȱ ‘Žȱ Žœ’—ŠŽȱ Œ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽǼȱ ›Ž™•’Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ •ŽĴŽ›œȱ œŽ—ȱ ˜ȱ ‘Ž–ȱ ‹¢ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
˜›Š—’œŠ’˜—œǯȱ ‘Ž¢ȱ ”Ž™ȱ œ’•Ž—ȱ ˜—ȱ ‘’œȱ –ŠĴŽ›ȱ ž—’•ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ œŽȱ
˜ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ŠœȱŠ——˜ž—ŒŽǯȱ‘žœǰȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ
˜™Ž›ŠŽȱ’—ȱŠȱœŽŒ›Ž’ŸŽȱ–Š——Ž›ǰȱ ’‘ȱ—˜ȱ—Ž œȱ˜›ȱœŠŽ–Ž—œȱ˜—ȱ‘Žȱ
ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŠžœȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯ

˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ¢œȱ œȱŽŽȱ˜ȱŽȱ˜—œž•Ž

—ȱ Ŝȱ ™›’•ȱ ŘŖŗŖǰȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ ȱ Ž›ŽœŠȱ ˜”ȱ šžŽœ’˜—Žȱ ‘Žȱ

˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ’œȱ ›ŽŠœ˜—œȱ ˜›ȱ —˜ȱ Œ˜—œž•’—ȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ

ϮϬ>ĞƩĞƌƚŽĂƚŽ͛ďĚƵůůĂŚ^ĂŶŝď,ĂŵŝĚ͕͞ZĞ͗EŽŵŝŶĂƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚŽĨ
DĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂ;^h,<DͿĨŽƌϮϬϭϬͲϮϬϭϯ͕͟ϮϮ
&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ƐŝŐŶĞĚďLJ^hZD͕ŵŶĞƐƚLJ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůDĂůĂLJƐŝĂ͕ĂŶĚdĞŶĂŐŶŝƚĂ͘
ϭϵ>ĞƩĞƌƚŽdĂŶ^ƌŝDŽŚĚ^ŝĚĞŬ,Ăũŝ,ĂƐƐĂŶ͕͞ZĞ͗EĞǁ^ĞůĞĐƟŽŶWƌŽĐĞƐƐŽĨDĞŵďĞƌƐŽĨ
ƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂ;^h,<DͿ͕͟Ϯϰ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ƐŝŐŶĞĚďLJ
ϮϵĐŝǀŝůƐŽĐŝĞƚLJŽƌŐĂŶŝƐĂƟŽŶƐ͘



$11,BLQGG 30
  ‘’•ŽȱœŽĴ’—ȱž™ȱ’œȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽǯȱŽ™ž¢ȱ’—’œŽ›ȱ’Ž ȱž’ȱ
Ž˜—ȱ ›Ž™•’Žȱ ‹¢ȱ œŠ¢’—ǰȱ ȃ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ
•Š ȱ˜ȱ
 ȱ‘ŠȱœŠ¢œȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ—ŽŽŽȱ˜ȱ’œŒžœœȱ
 ’‘ȱ œȱ‹Ž˜›Žȱ–Š”’—ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—œǯȄŘŖ

 ˜ȱŠ—’ŠŽœȱ–’ĴŽȱȮȱ˜ȱ¡™•Š—Š’˜—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—

—ȱŘŗȱ™›’•ȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱ—Ž œ™Š™Ž›ȱ‘ŽȱŠ›ȱ›Ž™˜›Žȱ‘Šȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ
Œ˜––’ĴŽŽȱœŽ•ŽŒŽȱ—’—Žȱ—˜–’—ŽŽœȱ˜ȱ‹ŽȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›ȱ˜›ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ
 ǯȱ‘Ž¢ȱ Ž›ŽDZŘŗȱ
ŗǯȱŠ•Š¢œ’ŠȂœȱ ˜›–Ž›ȱ —’Žȱ Š’˜—œȱ ™Ž›–Š—Ž—ȱ
›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽȱŠ—ȱ›’ȱ
Šœ–¢ȱŠ–Dz

Řǯȱ—’Ž—˜žœȱ ›’‘œȱ ŠŒ’Ÿ’œȱ Š——’Žȱ Šœ’–‹Š—ȱ ›˜–ȱ

Š‹Š‘Dzȱ

řǯȱŠ’˜—Š•ȱžœ˜–Š›¢ȱ’‘œȱŠŸ˜ŒŠŽȱŠ—ȱ•Š ¢Ž›ȱŽĴŠȱ
Š–Ž—ȱ›˜–ȱŠ›Š Š”ǰȱ

Śǯȱ‘’•›Ž—Ȃœȱ›’‘œȱŠŒ’Ÿ’œȱ›ȱŠ–ŽœȱŠ¢ŠŠ–Dzȱ

śǯȱ˜–Ž—Ȃœȱ›’‘œȱŠŒ’Ÿ’œȱŠ›’Šȱ‘’—ȱ‹ž••Š‘Dzȱ

Ŝǯȱȱ ǻŽŽ›Š’˜—ȱ ˜ȱ Š•Š¢œ’Š—ȱ ˜—œž–Ž›œȱ

œœ˜Œ’Š’˜—œǼȱ œŽŒ›ŽŠ›¢ȬŽ—Ž›Š•ȱ ž‘Š––Šȱ ‘ŠȂŠ—’ȱ
‹ž••Š‘Dzȱ

ŝǯȱ˜›–Ž›ȱ ȱ ǻŠ•Š¢œ’Š—ȱ œ•Š–’Œȱ ˜ž‘ȱ ˜ŸŽ–Ž—Ǽȱ

™›Žœ’Ž—ȱ‘–Šȱ£Š–ȱ‹ž•ȱŠ‘–Š—Dzȱ

Şǯȱ—’ǑŸŽ›œ’’ȱŠ•Š¢ŠȱŽ™ž¢ȱŸ’ŒŽȬŒ‘Š—ŒŽ••˜›ȱ›˜ȱŠž”ȱ
›ȱ ‘Š ȱŠ”ŽȱŽŽDzȱŠ—

şǯȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ —œ’žŽȱ ˜ȱ œ•Š–’Œȱ ‘˜ž‘ȱ Š—ȱ

’Ÿ’•’œŠ’˜—ȱ Ž™ž¢ȱ ŽŠ—ȱ ›˜ȱ Šž”ȱ ›ȱ Š‘–˜˜ȱ
ž‘’ȱ‹ȱŠ“’ǯ

ϮϬ>ŝĞǁsƵŝ<ĞŽŶŐ;ϲƉƌŝůϮϬϭϬͿ&ŝƌƐƚDĞĞƟŶŐ͕dŚŝƌĚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨdǁĞůŌŚWĂƌůŝĂŵĞŶƚ͕
,ĂŶƐĂƌĚ͕Z͘ϲ͘ϰ͘ϮϬϭϬ;Ɖ͘ϭϭͿŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉĂƌůŝŵĞŶ͘ŐŽǀ͘ŵLJͬŚŝŶĚĞdžͬƉĚĨͬZͲϬϲϬϰϮϬϭϬ͘
ƉĚĨ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘
Ϯϭ ͞^ƵŚĂŬĂŵŐĞƚƐŶŝŶĞĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͕͟dŚĞ^ƚĂƌ͕ϮϭƉƌŝůϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬƚŚĞƐƚĂƌ͘ĐŽŵ͘ŵLJͬŶĞǁƐͬ
ƐƚŽƌLJ͘ĂƐƉ͍ƐĞĐсŶĂƟŽŶΘĮůĞсͬϮϬϭϬͬϰͬϮϭͬŶĂƟŽŶͬϲϭϬϬϲϳϮ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ ž›‘Ž›ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ  Šœȱ ‘ŽŠ›ȱ ˜›ȱ –˜›Žȱ ‘Š—ȱ ˜—Žȱ
–˜—‘ȱ ž—’•ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ ’—Š••¢ȱ Š——˜ž—ŒŽȱ ‘Žȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ œŽŸŽ—ȱ —Ž ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜—ȱ ŝȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǯȱ
˜›–Ž›ȱ’™•˜–Šȱ
Šœ–¢ȱŠ–ȱ Šœȱ—Š–ŽȱŠœȱ‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ
˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱŠ•˜—ȱ ’‘ȱœ’¡ȱ˜‘Ž›ȱ—Ž ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œǯŘŘȱ
ȱ ‘Žȱ —’—Žȱ —˜–’—ŽŽœǰȱ  ˜ȱ ’ȱ —˜ȱ –Š”Žȱ ‘Žȱ ŒžDZȱ Š›’Šȱ ‘’—ȱ
‹ž••Š‘ȱ Š—ȱ‘–Šȱ£Š–ȱ‹ž•ȱ Š‘–Š—ǯȱ ˜ȱ Ž¡™•Š—Š’˜—ȱ
 Šœȱ ’ŸŽ—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜–’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ  ˜ȱ ŒŠ—’ŠŽœǰȱ ˜›ȱ ˜›ȱ
Š™™˜’—’—ȱ‘ŽȱœŽŸŽ—ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œǯ

˜—ŒŽ›—œȱ˜ŸŽ›ȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ’œȱ—˜ȱŒ˜–™Ž••Žȱ
˜ȱ ŠŒŒŽ™ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ‘ŠŸŽȱ
‹ŽŽ—ȱ ›Š’œŽȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ 
 ȱ  Šœȱ ꛜȱ
Š–Ž—Žǯȱȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ‘’Œ‘ȱœŠŽȱ‘Šȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽȂœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š›Žȱ —˜ȱ ‹’—’—ȱ ž™˜—ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ  Šœȱ
Ž•ŽŽȱ ’—ȱ ž•¢ȱ ŘŖŖşǯȱ ‘žœǰȱ ‘Žȱ Š–Ž—Žȱ Œȱ śşŝȱ ’œȱ Œž››Ž—•¢ȱ
œ’•Ž—ȱ ˜—ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ ’œȱ ˜‹•’Žȱ ˜ȱ ŠŒŒŽ™ȱ ‘Žȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽǰȱŠ—ȱ‘žœȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ
Š••˜ ’—ȱ’œŒ›Ž’˜—ȱ˜ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ˜›ȱ—˜ȱ˜ȱŠŒŒŽ™ȱ‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
˜ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŒ˜––’ĴŽŽǯ

ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱŠ›•’Š–Ž—ǰȱŠ—ȱ‘Ž›ȱ
Ž—Œ’Žœ

›žŒž›Š••¢ǰȱ 
 ȱ ˜™Ž›ŠŽœȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ “ž›’œ’Œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
›’–Žȱ’—’œŽ›ȂœȱŽ™Š›–Ž—ǯȱŽ’—ȱž—Ž›ȱ‘Žȱ’›ŽŒȱœž™Ž›Ÿ’œ’˜—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›Ȃœȱ Ž™Š›–Ž—ȱ ‘Šœȱ œŽ›’˜žœ•¢ȱ ž—Ž›–’—Žȱ
‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ Œ›Ž’‹’•’¢ǰȱ Š—ȱ ’œ™Ž•œȱ Œ•Š’–œȱ ‘Šȱ ’ȱ ‘Šœȱ Š—¢ȱ
œŽ–‹•Š—ŒŽȱ ˜ȱ œ›žŒž›Š•ȱ Šž˜—˜–¢ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽȱ ‹›Š—Œ‘ȱ ˜ȱ
‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯ

˜ ’‘œŠ—’—ȱ ‘’œǰȱ 
 ȱ ‘Šœȱ ˜Ž—ȱ Œ’Žȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ
˜ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ›˜–ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŽ—Œ’ŽœȱŠœȱŠȱ–Š“˜›ȱ˜‹œŠŒ•Žȱ
’—ȱ ’œȱ  ˜›”ǯȱ ›žœ›Š’˜—œȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ Ž—Ž›Š•ȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ œŽ›’˜žœ—Žœœȱ
’—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȂœȱŠ’žŽȱ˜ Š›œȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ
 ȱ
 Ž›Žȱ Ÿ˜’ŒŽȱ ’—ȱžžœȱ ŘŖŖŞȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ‘Ž—Ȭ‘Š’›–Š—ȱ‹žȱ Š•’‹ȱ
‘–Š—ǯȱ—ȱŠ—ȱ’—Ž›Ÿ’Ž ȱ‘ŽȱœŠ’ǰȱȃǽǾŽŠ›ȱŠŽ›ȱ¢ŽŠ›ǰȱ˜ž›ȱ›Ž™˜›œȱ

ϮϮ͞,ĂƐŵLJŐĂŵŶĞǁ^ƵŚĂŬĂŵĐŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶ͕͟DĂůĂLJƐŝĂŬŝŶŝ͕ϳ:ƵŶĞϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ŵĂůĂLJƐŝĂŬŝŶŝ͘ĐŽŵͬŶĞǁƐͬϭϯϯϴϵϯ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ ŽŠ’•’—ȱ ˜ž›ȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ Š—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
Š›Žȱ—ŽŸŽ›ȱŽ‹ŠŽȱ’—ȱŠ›•’Š–Ž—ǰȱ–žŒ‘ȱ•ŽœœȱŠŒŽȱž™˜—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ
›Ž•ŽŸŠ—ȱ –’—’œ›’Žœǯȱ —ȱ ‘Žȱ Œ˜—›Š›¢ǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ Šȱ Ž—Ž—Œ¢ȱ ˜ȱ
ž—Ž›–’—Žȱ˜ž›ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ‹¢ȱŒŽ›Š’—ȱ–’—’œ›’ŽœǯȄŘř

—Žȱ ›ŽŒŽ—ȱ Ž¡Š–™•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ˜ Š›œȱ


 Ȃœȱ  ˜›”ȱ  Šœȱ œŽŽ—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽȂœȱ ›ŽžœŠ•ȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ
’œȱ œŠ—Š›ȱ ˜™Ž›Š’—ȱ ™›˜ŒŽž›Žœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ žœŽȱ ˜ȱ ꛎŠ›–œȱ  ‘Ž—ȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽšžŽœŽȱ˜›ȱ’ǯȱ
 ȱ Šœȱ’—šž’›’—ȱ’—˜ȱ
‘Žȱ ‘’‘ȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ™˜•’ŒŽȱ œ‘˜˜’—ȱ ŒŠœŽœǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ ˜ȱ
Šȱ ŗśȬ¢ŽŠ›Ȭ˜•ȱ ‹˜¢ȱ  ‘˜ȱ  Šœȱ œ‘˜ȱ ŽŠȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽȱ ˜—ȱ ŘŜȱ™›’•ȱ
ŘŖŗŖǯŘŚȱ—ȱŠ—˜‘Ž›ȱŽ¡Š–™•Žǰȱ
 ȱ ŠœȱŠ•œ˜ȱŽ—’ŽȱŠŒŒŽœœȱ˜ȱ
Š—ȱ’––’›Š’˜—ȱŽŽ—’˜—ȱŒŽ—›Žȱ’—ȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŗŖǯȱǻŽŽȱ‘ŽȱŽŒ’˜—ȱ
ȃ’œ’œȱ˜ȱŽŽ—’˜—ȱŽ—›ŽœȄȱ’—ȱ‘’œȱŒ‘Š™Ž›Ǽ

‘’•Žȱ
 ȱ‘Šœȱ˜ŒŒŠœ’˜—Š••¢ȱŒ˜–Žȱž™ȱ ’‘ȱ˜˜ȱ›Ž™˜›œȱ
Š—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱ‘ŽœŽȱ’—’’Š’ŸŽœȱ˜ȱ™›˜–˜Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Š›Žȱ ›˜ž’—Ž•¢ȱ ’—˜›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š—ȱ ’œȱ ŠŽ—Œ’Žœǯȱ ˜—Žȱ
˜ȱ‘Žȱ›Ž™˜›œȱ˜ȱ
 ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŽ‹ŠŽȱ’—ȱŠ›•’Š–Ž—ǰȱ‹Žȱ
‘Ž¢ȱŠ——žŠ•ȱ›Ž™˜›œǰȱ‘Ž–Š’Œȱ›Ž™˜›œǰȱ˜›ȱ›Ž™˜›œȱ˜ȱ™ž‹•’Œȱ’—šž’›’Žœǯ

ǯȱ
 ȂœȱžŽœ’˜—Š‹•Žȱ˜œ’’˜—œȱ˜—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œ

˜˜ȱ ›Ž™˜›œȱ —˜ ’‘œŠ—’—ǰȱ 

 ȱ Š•œ˜ȱ ‘Ž•ȱ œ˜–Žȱ
šžŽœ’˜—Š‹•Žȱ™˜œ’’˜—œȱ˜—ȱœŽŸŽ›Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœǰȱ›Žœž•’—ȱ’—ȱ
ž›‘Ž›ȱ˜ž‹œȱ˜—ȱ’œȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱ—ŽȱœžŒ‘ȱŽ¡Š–™•Žȱ’—ȱŘŖŖşȱ Šœȱ
 ‘Ž—ȱ 
 ȱ ›ŽžœŽȱ ˜ȱ œŽ—ȱ Šȱ –˜—’˜›’—ȱ ŽŠ–ȱ ˜ȱ Šȱ ›Š••¢ȱ
˜—ȱŗȱžžœȱ˜ȱŽ–Š—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŠ‹˜•’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž›—Š•ȱŽŒž›’¢ȱ
Œȱ ǻǼǰȱ Šȱ •Š ȱ  ‘’Œ‘ȱ ™›˜Ÿ’Žœȱ ˜›ȱ ŽŽ—’˜—ȱ  ’‘˜žȱ ›’Š•ǯȱ ‘Žȱ
›Š••¢ȱœž‹œŽšžŽ—•¢ȱ ŠœȱŒ›ŠŒ”Žȱ˜ —ȱ‹¢ȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽǰȱ ‘˜ȱžœŽȱŽŠ›ȱ
Šœȱ Š—ȱ ŠŽ›ȱ ŒŠ——˜—œȱ˜ȱ ’œ™Ž›œŽȱ‘Žȱ řŖǰŖŖŖȬœ›˜—ȱ Œ›˜ ǰȱ Š—ȱ
Š››ŽœŽȱśŞşȱ™Ž˜™•Žǰȱ’—Œ•ž’—ȱŚŚȱ–’—˜›œǯŘś

¡™ŽŒ’—ȱ Š—ȱ ’––’—Ž—ȱ Œ›ŠŒ”˜ —ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽǰȱ ›Š••¢ȱ

˜›Š—’œŽ›œǰȱ ‘Žȱ ‹˜•’œ‘ȱ ȱ ˜ŸŽ–Ž—ȱ ǻ Ž›Š”Š—ȱ Š—œž‘”Š—ȱ

Ϯϯ͞^ƵŚĂŬĂŵƚƌĞĂĚƐĂŶĂƌĚƵŽƵƐƉĂƚŚ͕͟EĞǁ^ƚƌĂŝƚƐdŝŵĞƐ͕ϯƵŐƵƐƚϮϬϬϴ͘
Ϯϰ͞^ƵŚĂŬĂŵĚĞŶŝĞĚƐŚŽŽƟŶŐŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ͕͟dŚĞEƵƚ'ƌĂƉŚ͕ϯϬƉƌŝůϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ƚŚĞŶƵƚŐƌĂƉŚ͘ĐŽŵͬƐƵŚĂŬĂŵͲĚĞŶŝĞĚͲƐŚŽŽƟŶŐͲŐƵŝĚĞůŝŶĞƐͬ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯƉƌŝůϮϬϭϬͿ͘
Ϯϱ^ĞĞ^hZD;ϮϬϭϬͿDĂůĂLJƐŝĂ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐZĞƉŽƌƚϮϬϬϵ͗ŝǀŝůĂŶĚWŽůŝƟĐĂůZŝŐŚƚƐ͕
WĞƚĂůŝŶŐ:ĂLJĂ͗^hZD<ŽŵŵƵŶŝŬĂƐŝ͘


$11,BLQGG 30
 ǰȱ Ǽǰȱ›ŽšžŽœŽȱ
 ȱ˜ȱ–˜—’˜›ȱ‘Žȱœ’žŠ’˜—ǯȱ‘Ž’›ȱ
Š—’Œ’™Š’˜—ȱ  Šœȱ ‹ŠœŽȱ ˜—ȱ œŽ›—ȱ ™˜•’ŒŽȱ  Š›—’—œȱ ˜ȱ ŒŠ••ȱ ˜ěȱ ‘Žȱ
›Š••¢ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ 
 ȱ ›ŽžœŽȱ ˜ȱ ˜ȱ œ˜ǰȱ ‹¢ȱ Š›ž’—ȱ ‘Šȱ
˜›Š—’œŽ›œȱ ‘Šȱ ˜ȱ ꛜȱ ˜‹Š’—ȱ Šȱ ™˜•’ŒŽȱ ™Ž›–’ǯȱ ‘’œȱ Œ˜—›Š’ŒŽȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ˜ —ȱ™˜œ’’˜—ȱ’—ȱŘŖŖŜȱ‘Šȱȃ™ŽŠŒŽž•ȱŠœœŽ–‹•’Žœȱ
œ‘˜ž•ȱ‹ŽȱŠ••˜ Žȱ˜ȱ™›˜ŒŽŽȱ ’‘˜žȱŠȱ•’ŒŽ—ŒŽȄǯŘŜ

Ž›ȱŠ”’—ȱ˜ĜŒŽȱ’—ȱž—ŽȱŘŖŗŖǰȱŠ—˜‘Ž›ȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ’Š•ȱ™˜œ’’˜—ȱ
 Šœȱ ›ŽĚŽŒŽȱ ‹¢ȱ Šȱ œŠŽ–Ž—ȱ ˜ȱ 
 Ȃœȱ —Ž ȱ 
 ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ
Šœ–¢ȱ Š–ȱ ˜—ȱ Šȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Œ’Ÿ’•ȱ Š—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ›’‘œȱ ˜ȱ œžŽ—œȱ ꕎȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
˜—ȱŘŚȱŠ¢ȱŘŖŗŖǯȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—ȱ Šœȱꕎȱ‹¢ȱ˜ž›ȱœžŽ—œȱŠŒ’—ȱ
’œŒ’™•’—Š›¢ȱ ŠŒ’˜—ȱ ›˜–ȱ ‘Ž’›ȱ ž—’ŸŽ›œ’¢ȱ ˜›ȱ ‹Ž’—ȱ ™›ŽœŽ—ȱ Šȱ Šȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ ŒŠ–™Š’—ȱ ž›’—ȱ Šȱ ‹¢ȬŽ•ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ Š••ŽŽ•¢ȱ ȃœ‘˜ ’—ȱ
œž™™˜›ǰȱœ¢–™Š‘¢ȱ˜›ȱ˜™™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Žœȱ’—ȱŠ•Š¢œ’ŠȄȱ
Ȯȱ Š—ȱ ˜ěŽ—ŒŽȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ —’ŸŽ›œ’’Žœȱ Š—ȱ —’ŸŽ›œ’¢ȱ ˜••ŽŽœȱŒȱ
ǻǼǯȱŽœ™’Žȱ‘ŽȱŒ•ŽŠ›ȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘’œȱŒŠœŽǰȱ
‘Žȱ—Ž ȱ
 ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱœŠ’ȱ‘Šȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ž—ȱ
‘Šȱ’ȱ’œȱȃ—˜ȱŠ—ȱ’œœžŽȱ ‘’Œ‘ȱŠ••œȱ ’‘’—ȱ‘ŽȱœŒ˜™ŽȱŠ—ȱ™ž›Ÿ’Ž ȱ˜ȱ

 ȄǯŘŝ

ȱ‘ŽȱœŠ–Žȱ™›ŽœœȱŒ˜—Ž›Ž—ŒŽǰȱŠ–ȱŠ™™ŽŠ›Žȱ˜ȱ‹ŽȱŠ–‹’ŸŠ•Ž—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ’œœžŽȱ ˜ȱ Žœ‹’Š—ǰȱ Š¢ǰȱ ’œŽ¡žŠ•ȱ Š—ȱ ›Š—œœŽ¡žŠ•ȱ ǻ Ǽȱ
›’‘œǰȱ œŠ¢’—ȱ ‘Šȱ  ‘’•Žȱ ȃ’ȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ Šȱ ™Ž›œ˜—Ȃœȱ ›’‘ǰȱ ‹žȱ Šȱ ‘Žȱ
œŠ–Žȱ ’–Žȱ  Žȱ ‘ŠŸŽȱ ˜ȱ •˜˜”ȱ ’—˜ȱ ˜ž›ȱ •˜ŒŠ•ǰȱ Œž•ž›Š•ȱ Š—ȱ ›Ž•’’˜žœȱ
Œ˜—Ž¡œȄǯŘŞ

ǯȱŽœ˜ž›Œ’—ȱ
 

ŽŒ’˜—ȱ ŗşǻŗǼȱ ˜ȱ Œȱ śşŝȱ œ’™ž•ŠŽœȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œ‘Š••ȱ
™›˜Ÿ’Žȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  ’‘ȱ ŠŽšžŠŽȱ ž—œȱ ˜›ȱ ’œȱ ˜™Ž›Š’˜—Dzȱ
 ‘’•Žȱ ŽŒ’˜—ȱ ŗşǻŘǼȱ ™›˜‘’‹’œȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ›˜–ȱ ›ŽŒŽ’Ÿ’—ȱ
˜›Ž’—ȱž—’—ǯȱž›‘Ž›ǰȱŽŒ’˜—ȱŗşǻřǼȱ˜—•¢ȱŠ••˜ œȱ•˜ŒŠ•ȱž—’—ȱ

ϮϲYƵŽƚĞĚĨƌŽŵ^h,<D͛ƐZĞƉŽƌƚŽĨ^h,<DWƵďůŝĐ/ŶƋƵŝƌLJŝŶƚŽƚŚĞ/ŶĐŝĚĞŶƚĂƚ
<>ŽŶϮϴDĂLJϮϬϬϲ͕;Ɖ͘ϵϳͿ͕ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐƚŚĞƉŽůŝĐĞďƌƵƚĂůŝƚLJƚŽĚŝƐƉĞƌƐĞƚŚĞƉĞĂĐĞĨƵů
ĂƐƐĞŵďůLJŽŶƚŚĞƐĂŝĚĚĂƚĞ͘
Ϯϳ͞^ƵŚĂŬĂŵ͛ƐŶĞǁĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĂĚĚƌĞƐƐĞƐƐƚƵĚĞŶƚŝƐƐƵĞƐ͕͟dŚĞDĂůĂLJDĂŝů͕ϭϲ
:ƵŶĞϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵŵĂŝů͘ĐŽŵ͘ŵLJͬĐŽŶƚĞŶƚͬϰϬϭϮϮͲƐƵŚĂŬĂŵƐͲŶĞǁͲĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌͲ
ĂĚĚƌĞƐƐĞƐͲƐƚƵĚĞŶƚͲŝƐƐƵĞƐ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘
Ϯϴ/ďŝĚ͘



$11,BLQGG 30
 ›˜–ȱ’—’Ÿ’žŠ•œȱ˜›ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ˜›ȱ‘Žȱ™ž›™˜œŽœȱ˜ȱ™›˜–˜’—ȱ
Š Š›Ž—Žœœȱ˜›ȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽžŒŠ’˜—ǯȱ

—ȱ ŘŖŖşǰȱ 
 ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ŗŖǰŗŜŝǰŝŝśȱ Š•Š¢œ’Š—ȱ ’—’ȱ
ǻǼȱ  ‘’•Žȱ Š—ȱ Š’’˜—Š•ȱ ŝǰřŗśȱ ȱ  Ž›Žȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ›˜–ȱ ˜‘Ž›ȱ
œ˜ž›ŒŽœȱ˜ȱ•˜ŒŠ•ȱž—’—ǯŘş

ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœ
—˜‘Ž›ȱ–Š“˜›ȱŠ›ŽŠȱ˜ȱ ŽŠ”—Žœœȱ’—ȱ
 Ȃœȱ ˜›”ȱ’œȱ’œȱŽ—Ž›Š•ȱ
’—ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ ’—ȱ ™žœ‘’—ȱ ‘›˜ž‘ȱ œž‹œŠ—’Š•ȱ ’—œ’ž’˜—Š•ǰȱ
œ›žŒž›Š•ȱŠ—ȱ•Ž’œ•Š’ŸŽȱŒ‘Š—Žœȱ’—ȱŠ•Š¢œ’Šȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™›’—Œ’™•ŽœȱŠ—ȱœŠ—Š›œǯȱœȱ’œŒžœœŽȱŽŠ›•’Ž›ǰȱ‘Žȱ
•ŠŒ”ȱ ˜ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š—ȱ ’œȱ ŠŽ—Œ’Žœǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ
Š’•ž›Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š›•’Š–Ž—ȱ ˜ȱ Ž‹ŠŽȱ 
 Ȃœȱ ›Ž™˜›ȱ ‘ŠŸŽȱ
™•Š¢ŽȱŠȱ–Š“˜›ȱ™Š›ȱ’—ȱ‘’œǯȱ

ŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ Šȱ  ›’ĴŽ—ȱ ›Ž™•¢ȱ ŠŽȱ řŖȱ ž—Žȱ ŘŖŖşȱ ˜ȱ Šȱ

™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ šžŽœ’˜—ȱ ™˜œŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ǰȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Šœȱ’—ȱ‘Žȱ•ŠœȱŗŖȱ¢ŽŠ›œȱŠ”Ž—ȱ’—˜ȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ˜—•¢ȱ
˜—ȱ ꟎ȱ ˜ŒŒŠœ’˜—œȱ 
 Ȃœȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ’—ȱ ’œȱ Š——žŠ•ȱ
›Ž™˜›œǯȱ‘ŽœŽȱ™Ž›Š’—ȱ˜DZřŖ
ŗǯȱ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ž’Œ’Š•ȱ ™™˜’—–Ž—œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ’–™›˜ŸŽȱ™ž‹•’ŒȱŒ˜—ꍮ—ŒŽȱ˜ Š›œȱ‘Žȱ
“ž’Œ’Š›¢Dzȱ

Řǯȱ‘Žȱ™Šœœ’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘’•ȱ’—ŽœœȱŒȱŘŖŖŝDz

řǯȱ‘Žȱ™Šœœ’—ȱ˜ȱ‘Žȱ—’Ȭ›ŠĜŒ”’—ȱ’—ȱŽ›œ˜—œȱŒȱŘŖŖŝDz

Śǯȱ‘Žȱ Š Š›Ž—Žœœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ’œȱ ˜‹•’Š’˜—œȱ

ž—Ž›ȱ‘Žȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ•’–’—Š’˜—ȱ˜ȱ••ȱ˜›–œȱ
˜ȱ’˜•Ž—ŒŽȱŠ’—œȱ˜–Ž—ȱǻǼDzȱŠ—

śǯȱ‘Žȱ™Šœœ’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ›œ˜—œȱ’‘ȱ’œŠ‹’•’’ŽœȱŒȱŘŖŖŞǯ

Ϯϵ^h,<D;ϮϬϭϬͿϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕<ƵĂůĂ>ƵŵƉƵƌ͗^h,<D;ƉƉ͘ϮϮϴʹϮϮϵͿ
ϯϬ:ĂǁĂƉĂŶďƵŬĂŶůŝƐĂŶ͕DĞƐLJƵĂƌĂƚWĞƌƚĂŵĂ͕WĞŶŐŐĂů<ĞĚƵĂ͕WĂƌĂůŝŵĞŶ<ĞĚƵĂďĞůĂƐ͕
ηϭϮϳ΀WĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJǁƌŝƩĞŶƌĞƉůLJ͕&ŝƌƐƚ^ŝƫŶŐŽĨƚŚĞ^ĞĐŽŶĚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞdǁĞůŌŚ
WĂƌůŝĂŵĞŶƚ͕ηϭϮϳ΁͘



$11,BLQGG 30
 ŸŽ—ȱ ’—ȱ ‘ŽœŽȱ ’—œŠ—ŒŽœǰȱ Šȱ Œ•˜œŽ›ȱ Ž¡Š–’—Š’˜—ȱ  ˜ž•ȱ ›ŽŸŽŠ•ȱ
‘Šȱ‘ŽȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ
 Ȃœȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ’œȱ’—ȱŠŒȱ
•’–’Žǯȱ˜›ȱŽ¡Š–™•ŽDZ
Ȋȱ ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱž’Œ’Š•ȱ™™˜’—–Ž—œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
Š•œ˜ȱ ‘Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ Šȱ ˜¢Š•ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ —šž’›¢ȱ  Šœȱ ž™ȱ ’—ȱ ŘŖŖŞȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽȱ ‘Žȱ ’œœžŽȱ ˜ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ“žŽœDz

Ȋȱ ‘Žȱ—’Ȭ›ŠĜŒ”’—ȱ’—ȱŽ›œ˜—œȱŒȱŘŖŖŝȱ ŠœȱŠ‹•ŽȱŠ—ȱ
™ŠœœŽȱ–Š’—•¢ȱžŽȱ˜ȱŽ¡Ž›—Š•ȱ™›Žœœž›ŽȱŠŽ›ȱŠ•Š¢œ’ŠȂœȱ
‹•ŠŒ”•’œ’—ȱ‹¢ȱ‘ŽȱȱŽ™Š›–Ž—ȱ˜ȱŠŽȂœȱŠŒ‘ȱ’œȱ
˜—ȱ›ŠĜŒ”’—DzȱŠ—

Ȋȱ ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ǰȱ 

 ȱ ‘Šœȱ Š’•Žȱ ˜ȱ
Ž—Œ˜ž›ŠŽȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ  ’‘›Š ȱ ’œȱ Ž¡’œ’—ȱ
›ŽœŽ›ŸŠ’˜—œǯ

Š›Ȭ’–Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œ


 ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ œŽ›ŸŽȱ ˜—ȱ Šȱ ™Š›Ȭ’–Žȱ ‹Šœ’œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ
Œ˜–™›˜–’œŽœȱ‘ŽȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ—ȱž—Ž›œŒ˜›Žœȱ
‘Žȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ˜Š•ȱ Œ˜––’–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒ’—ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱ ‘’•Žȱ ‘Žȱ •Ž—‘ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȂȱ Ž›–œȱ ’—ȱ
˜ĜŒŽȱ  Šœȱ Œ‘Š—Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ

 ǰȱ‘Žȱ™Š›Ȭ’–Žȱ—Šž›Žȱ˜ȱ
 ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
›Ž–Š’—œȱ Žœ™’Žȱ ›Ž™ŽŠŽȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ‹¢ȱ  œȱ ˜›ȱ ‘˜œŽȱ
™˜œ’’˜—œȱ˜ȱ‹Žȱ–ŠŽȱž••Ȭ’–Žǯřŗȱž›‘Ž›–˜›Žǰȱ‘Žȱȱ’—ȱŠȱŽ—Ž›Š•ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ’—ȱ™›’•ȱŘŖŖŞȱ‘Šȱ—˜ŽǰȱȃŽ–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
œȱ
œ‘˜ž•ȱ’—Œ•žŽȱž••Ȭ’–Žȱ›Ž–ž—Ž›ŠŽȱ–Ž–‹Ž›œȱǽdzǾǯȄřŘ

ǯȱ˜–™•Š’—œȬ
Š—•’—ȱ

›˜–ȱŠ—žŠ›¢ȱ˜ȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŠȱ˜Š•ȱ
˜ȱ şŜŘȱ Œ˜–™•Š’—œǰȱ ŘŜȱ ˜ȱ  ‘’Œ‘ȱ  Ž›Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜›–ȱ ˜ȱ –Ž–˜›Š—Šǯȱ
ϯϭ&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ƐĞĞ^hZD͛Ɛ>ĞƩĞƌƚŽƚŚĞDŝŶŝƐƚĞƌŝŶƚŚĞWƌŝŵĞDŝŶŝƐƚĞƌ͛Ɛ
ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ͕͞ZĞ͗WƌŽƉŽƐĂůƐďLJ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐE'KƐĨŽƌŵĞŶĚŵĞŶƚƐƚŽƚŚĞ,ƵŵĂŶ
ZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂĐƚ͕͟ϭ:ƵůLJϮϬϬϵ͘
ϯϮ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐŽŵŵŝƩĞĞŽĨEĂƟŽŶĂů/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞWƌŽŵŽƟŽŶĂŶĚ
WƌŽƚĞĐƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͕͞ZĞƉŽƌƚĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞ^ƵďͲŽŵŵŝƩĞĞŽĨ
ĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ͕͟'ĞŶĞǀĂ͕ϮϭͲϮϯƉƌŝůϮϬϬϴ;Ɖ͘ϭϮͿ͘



$11,BLQGG 30
 ȱ‘ŽœŽǰȱŚŘŝȱŠ›Žȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ ˜—ȱ •Š ȱ Ž—˜›ŒŽ–Ž—ȱ ˜ĜŒŽ›œȦ™˜•’ŒŽȱ Š‹žœŽȱ ˜ȱ ™˜ Ž›ǰȱ
•Š—ȱ–ŠĴŽ›œǰȱ–Ž›Ž—Œ¢ȱǻž‹•’Œȱ›Ž›ȱŠ—ȱ›ŽŸŽ—’˜—ȱ˜ȱ›’–ŽǼȱ
›’—Š—ŒŽȱŗşŜşǰȱ–’›Š—ȱ ˜›”Ž›œǰȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱ›Ž•’’˜—ǰȱŽŠ‘œȱ’—ȱ
Œžœ˜¢ǰȱ ›ŽžŽŽœǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ —Ž›—Š•ȱ ŽŒž›’¢ȱŒȱ ŗşŜŖǯȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ
śřśȱŒ˜–™•Š’—œȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱ’—ŽĜŒ’Ž—Œ¢ȱ˜ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
ŠŽ—Œ’Žœǰȱ Œ›’–Žœȱ ‘Šȱ ›Žšž’›Žȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ǰȱ Š—ȱ ŒŠœŽœȱ ‘Šȱ Ž••ȱ
˜žœ’Žȱ‘Ž’›ȱ“ž›’œ’Œ’˜—ǰȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱŽ’‘Ž›ȱ™Ž—’—ȱ›’Š•ȱ˜›ȱ‹Ž’—ȱ
’œ™˜œŽȱ‹¢ȱ˜ž›œǯřř

žȱ˜ȱ‘ŽȱŚŞŘȱŒŠœŽœǰȱŗŞŖȱŒŠœŽœȱ Ž›Žȱ›Žœ˜•ŸŽȱ ‘’•Žȱ‘Žȱ˜‘Ž›œȱ
 Ž›Žȱ œ’••ȱ ™Ž—’—Dzȱ Ž’‘Ž›ȱ ž—Ž›ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ˜›ȱ  Š’’—ȱ ˜›ȱ
›Žœ™˜—œŽœȱ›˜–ȱ‘Žȱ›Ž•ŠŽȱŠŽ—Œ’Žœǯȱ‘Žȱ‘’‘ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ™Ž—’—ȱ
ŒŠœŽœǰȱ ŠŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ 
 Ȃœȱ Š——žŠ•ȱ ›Ž™˜›ǰȱ ’œȱ Š™™Š›Ž—•¢ȱ
žŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ˜ȱ Š’ȱ˜›ȱ›Žœ™˜—œŽȱŠ—ȱ
ŽŽ‹ŠŒ”ȱ›˜–ȱ–’—’œ›’ŽœȱŠ—ȱŠŽ—Œ’ŽœǰȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱ™›˜ŒŽž›Š•ȱ
˜›–Š•’’Žœȱœ•˜ ’—ȱ‘Žȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ —ǯ

—˜‘Ž›ȱ•’–’Š’˜—ȱ ’‘ȱ›ŽŠ›ȱ˜ȱ›ŽŒŽ’Ÿ’—ȱŒ˜–™•Š’—œȱ’œȱ‘Šȱ

 Ȃœȱ ˜ĜŒŽœȱ ’—ȱ žŠ•Šȱ ž–™ž›ǰȱ Š‹Š‘ȱ Š—ȱ Š›Š Š”ȱ Š›Žȱ
•˜ŒŠŽȱ’—ȱ‘ŽȱŒ’’Žœǰȱ–Š”’—ȱ’ȱ’ĜŒž•ȱ˜›ȱ™Ž˜™•Žȱ›˜–ȱœž‹ž›‹Š—ȱ
Š—ȱ›ž›Š•ȱŠ›ŽŠœȱ˜ȱ•˜Žȱ‘Ž’›ȱŒ˜–™•Š’—œǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ—˜ȱ
–˜‹’•Žȱ›˜ž—ȱœŠěȱ˜ȱ›ŽŠŒ‘ȱ˜žȱ˜ȱ•˜ŒŠ•ȱŒ˜––ž—’’Žœǯȱ‘’•Žȱ‘Ž›Žȱ
Š›Žȱ–ŽŠ—œȱ˜ȱŽ•ŽŒ›˜—’ŒȱŒ˜––ž—’ŒŠ’˜—ȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
ŽȬŒ˜–™•Š’—ȱ˜›–ȱǻŠŸŠ’•Š‹•Žȱ˜—ȱ’œȱ˜ĜŒ’Š•ȱ Ž‹œ’ŽǼȱŠ—ȱŽ–Š’•ǰȱ‘Žȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ–Ž‘˜œȱŒŠ——˜ȱ‹ŽȱŠœŒŽ›Š’—Žǯȱ˜ȱ•˜ŽȱŠȱ
Œ˜–™•Š’—ȱ ’—ȱ ™Ž›œ˜—ǰȱ Ÿ’Œ’–œȱ –Š¢ȱ ‘ŠŸŽȱ –Š¢ȱ ‘ŠŸŽȱ ˜ȱ ›ŠŸŽ•ȱ •˜—ȱ
’œŠ—ŒŽœȱ˜ȱ
 Ȃœȱ˜ĜŒŽœǯ

˜–™•Š’—œȱ’•ŽȬ™ȱ’—ȱ‘Žȱ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œ

˜›ȱŠȱ™Ž›’˜ȱ˜ȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱ˜—Žȱ–˜—‘ȱȮȱ›˜–ȱŘřȱ™›’•ȱŘŖŗŖȱ˜ȱŝȱž—Žȱ
ŘŖŗŖȱȮȱ
 ȱ˜™Ž›ŠŽȱ ’‘˜žȱŠ—¢ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ’—ȱ˜ĜŒŽȱ
˜••˜ ’—ȱ ‘Žȱ Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱ Ž›–œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ ‹ŠŒ‘ȱ
˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǯřŚȱ ȱ —Ž œȱ ›Ž™˜›ȱ ˜—ȱ ŗŘȱ Š¢ȱ ŘŖŗŖȱ œŠŽȱ ‘Šȱ

ϯϯ^h,<D;ϮϬϭϬͿϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕<ƵĂůĂ>ƵŵƉƵƌ͗^h,<D;ƉƉ͘ϮϳͲϮϵͿ͘
ϯϰ͞ŽŵƉůĂŝŶƚƐƉŝůĞƵƉŝŶĞŵƉƚLJ^ƵŚĂŬĂŵ͕͟dŚĞDĂůĂLJƐŝĂŶ/ŶƐŝĚĞƌ͕ϭϮDĂLJϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ƚŚĞŵĂůĂLJƐŝĂŶŝŶƐŝĚĞƌ͘ĐŽŵͬŵĂůĂLJƐŝĂͬĂƌƟĐůĞͬĐŽŵƉůĂŝŶƚƐͲƉŝůĞͲƵƉͲŝŶͲĞŵƉƚLJͲƐƵŚĂŬĂŵͬ
;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘



$11,BLQGG 30
 
 ȱŠ•›ŽŠ¢ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŗřŜȱŒ˜–™•Š’—œȱ‹žȱ—˜ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ
˜›ȱ ž›‘Ž›ȱ ŠŒ’˜—ȱ Œ˜ž•ȱ ‹Žȱ –ŠŽȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š‹œŽ—ŒŽȱ ˜ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱȱœȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Ž›Žȱ˜—•¢ȱŠ™™˜’—Žȱ
˜—ȱŝȱž—ŽȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŒ˜–™•Š’—œȱŒ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ™›Žœž–Š‹•¢ȱ
’—Œ›ŽŠœŽȱ›˜–ȱ ‘Šȱ Šœȱ›Ž™˜›Žǯ

ǯȱž‹•’Œȱ—šž’›’Žœ


 ȱ ‘Šœȱ ™˜ Ž›œȱ œ’–’•Š›ȱ ˜ȱ ‘˜œŽȱ ˜ȱ Šȱ Œ˜ž›ȱ ˜ȱ •Š ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
–ŠĴŽ›ȱ ˜ȱ Ž–Š—’—ȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ȱ ˜Œž–Ž—œȱ Š—ȱ ŠĴŽ—Š—ŒŽȱ ˜ȱ
 ’—ŽœœŽœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱŽŒ’˜—ȱŗŘǻŘǼȱ˜ȱ‘ŽȱŒȱ‹Š›œȱ’ȱ›˜–ȱ’—šž’›’—ȱ
’—˜ȱŠ—¢ȱŒ˜–™•Š’—ȱ ‘’Œ‘ȱǻŠǼȱ’œȱ‘Žȱœž‹“ŽŒȱ–ŠĴŽ›ȱ˜ȱŠ—¢ȱ™›˜ŒŽŽ’—œȱ
™Ž—’—ȱ’—ȱŠ—¢ȱŒ˜ž›ǰȱ’—Œ•ž’—ȱŠ—¢ȱŠ™™ŽŠ•Dzȱ˜›ȱǻ‹Ǽȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱꗊ••¢ȱ
ŽŽ›–’—Žȱ ‹¢ȱ Š—¢ȱ Œ˜ž›ǯȱ ‘žœǰȱ Šȱ Œ˜ž›ȱ ŒŠœŽȱ –Š¢ȱ ›Žœ›Š’—ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ›˜–ȱ ’—ŸŽœ’Š’—ȱ Š—¢ȱ ˜›–ȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ›Ž•ŠŽȱ ˜ȱ
‘Žȱ ŒŠœŽDzȱ ˜›ȱ ™Ž—’—ȱ ŒŠœŽœȱ Œ˜ž•ȱ ‹Žȱ žœŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ
“žœ’¢ȱ  ‘¢ȱ ’ȱ œ‘˜ž•ȱ ›Ž›Š’—ȱ ›˜–ȱ ’—ŸŽœ’Š’—ȱ ›Ž•ŠŽȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯȱ•œ˜ǰȱŠ—ȱŠ••ŽŽȱŸ’˜•Š˜›ȱŒŠ—ȱ™˜œœ’‹•¢ȱ›žœ›ŠŽȱŠȱ

 ȱ’—šž’›¢ȱ‹¢ȱœ’–™•¢ȱ’—’’Š’—ȱ•ŽŠ•ȱŠŒ’˜—ǯřśȱ

—ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ ™ž‹•’Œȱ ’—šž’›’Žœǰȱ 

 ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ›ŽŠŒ’ŸŽȱ
›Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ ™›˜ȬŠŒ’ŸŽǰȱ ŽŸŽ—ȱ ‘˜ž‘ȱ ŽŒ’˜—ȱ ŗŘǻŗǼȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œȱ śşŝȱ
œŠŽœȱ ‘Šȱ ȃǽǾ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ –Š¢ǰȱ ˜—ȱ ’œȱ ˜ —ȱ –˜’˜—ȱ ˜›ȱ ˜—ȱ Šȱ
Œ˜–™•Š’—ȱ–ŠŽȱ˜ȱ’ȱǽdzǾȄȱ’—šž’›Žȱ’—˜ȱŠ••ŽŠ’˜—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
’—›’—Ž–Ž—ǯȱ —ȱ ™›ŠŒ’ŒŽǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ˜™Ž—Žȱ Š—ȱ
’—šž’›¢ȱ ž—’•ȱ Šȱ Œ˜–™•Š’—ȱ  Šœȱ •˜Žǯȱ ’—ŒŽȱ 
 ȱ œŠ›Žȱ
˜™Ž›Š’—ȱ’—ȱŘŖŖŖǰȱ‘ŽȱœŽŸŽ—ȱ™ž‹•’Œȱ’—šž’›’ŽœȱŒ˜—žŒŽȱ Ž›Žȱ˜—•¢ȱ
‘Ž•ȱŠŽ›ȱŒ˜–™•Š’—œȱ Ž›Žȱ•˜Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

‘Žȱ˜—•¢ȱ™ž‹•’Œȱ’—šž’›¢ȱŒ˜—žŒŽȱ‹¢ȱ
 ȱ’—ȱŘŖŖşȱ Šœȱ
˜—ȱ‘ŽȱŠ››Žœȱ˜ȱ꟎ȱ•Š ¢Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ žŠ•Šȱž–™ž›ȱŽŠ•ȱ’ȱŽ—›Žȱ
ǻ ȱǼȱ˜—ȱŝȱŠ¢ǯȱ‘Žȱ•Š ¢Ž›œȱ Ž›ŽȱŠ››ŽœŽȱ’—ȱŠȱ™˜•’ŒŽȱœŠ’˜—ȱ
 ‘’•Žȱ ˜—ȱ ž¢ȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ •ŽŠ•ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ ˜ȱ ŗŚȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ
Š››ŽœŽȱ˜›ȱ‘˜•’—ȱŠȱŒŠ—•Ž•’‘ȱŸ’’•ȱŽŠ›•’Ž›ȱ‘ŠȱŠ¢ǯ

ϯϱ dŝŬĂŵĚĂƐΘZĂĐŚĂŐĂŶƉƌŽǀŝĚĞĚĂĨŽƌŵƵůĂƟŽŶŝŶƚŚĂƚĂŶŝŶƋƵŝƌLJǁŽƵůĚďĞĚŝƐĐŽŶƟŶƵĞĚ
ŽŶůLJŝĨƚŚĞĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚŝŶŝƟĂƚĞƐĂŶĂĐƟŽŶŝŶƚŚĞĐŽƵƌƚƐ͕ƚŚĞƐƵďũĞĐƚŵĂƩĞƌŽĨǁŚŝĐŚŝƐ
ŝĚĞŶƟĐĂůƚŽƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛ƐŝŶƋƵŝƌLJ͘^ĞĞdŝŬĂŵĚĂƐ͕Z͘ΘZĂĐŚĂŐĂŶ͕^͘^͘;ϭϵϵϵͿ͞,ƵŵĂŶ
ZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĂLJƐŝĂĐƚ͗ĂĐƌŝƟƋƵĞ͕͟/ŶdŝŬĂŵĚĂƐ͕Z͘ΘZĂĐŚĂŐĂŶ͕^͘^͘;ĞĚƐ͘Ϳ
,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĂŶĚƚŚĞEĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘<ƵĂůĂ>ƵŵƉƵƌ͗,<D;ƉƉ͘ϭϵϰͲϭϵϱͿ͘



$11,BLQGG 30
 —ȱ ›Žœ™˜—œŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š››Žœǰȱ ‘Žȱ Š›ȱ ˜ž—Œ’•ȱ œž‹–’ĴŽȱ Šȱ
–Ž–˜›Š—ž–ȱ›ŽšžŽœ’—ȱ
 ȱ˜ȱŒ˜—žŒȱŠȱ™ž‹•’Œȱ’—šž’›¢ȱ
’—˜ȱ ‘Žȱ Š››Žœǯȱ ž›œžŠ—ȱ ˜ȱ ŽŒ’˜—ȱ ŗŘǻŗǼȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠ•Š¢œ’ŠȱŒȱŗşşşǰȱŠȱŠ—Ž•ȱ˜ȱ—šž’›¢ȱ ŠœȱœŽȱž™ǰȱ
 ’‘ȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱŽ›–œȱ˜ȱ›ŽŽ›Ž—ŒŽDZřŜ
’ǯȱ ȱ ˜ȱ ŽœŠ‹•’œ‘ȱ ’ȱ ‘Žȱ Š››Žœȱ Š—ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ꟎ȱ
•Š ¢Ž›œȱ Œ˜—œ’žŽœȱ Šȱ Ž—’Š•ȱ ˜ȱ •ŽŠ•ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ
Š—ȱ Šȱ Œ˜—›ŠŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ›’Œ•Žȱ śȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŽŽ›Š•ȱ
˜—œ’ž’˜—ȱ Š—ȱ ŽŒ’˜—ȱ ŘŞȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–’—Š•ȱ
›˜ŒŽž›Žȱ ˜Žȱ ǻǼǰȱ Š—ȱ ‘Ž›Ž˜›Žȱ Šȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œDz

’’ǯȱȱ ˜ȱ ŽŽ›–’—Žȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ‘Ž›Žȱ  Šœȱ Š—¢ȱ “žœ’ęŒŠ’˜—ȱ

˜›ȱ —ŽŒŽœœ’¢ȱ ˜ȱ Š››Žœȱ Š—ȱ ŽŠ’—ȱ ‘Žȱ •Š ¢Ž›œȱ ž—Ž›ȱ
ŽŒ’˜—ȱ Řŝȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜•’ŒŽȱ Œȱ ŗşŜŝǰȱ ‘Ž›Ž‹¢ȱ Ÿ’˜•Š’—ȱ
‘Ž’›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œDzȱŠ—

’’’ǯȱ ȱȱŠȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ŒŒž››Žǰȱ˜ȱŽŽ›–’—ŽDZ

Ȋȱ‘’Œ‘ȱ™Ž›œ˜—ȱ˜›ȱŠŽ—Œ¢ȱ Šœȱ›Žœ™˜—œ’‹•ŽDz

Ȋȱ
˜ ȱ‘ŽȱŸ’˜•Š’˜—œȱ˜ŒŒž››ŽDz

Ȋȱ ‘Šȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ ’›ŽŒ’ŸŽœȱ Š—ȱ ™›˜ŒŽž›Žœȱ ˜›ȱ

Š››Š—Ž–Ž—œȱŒ˜—›’‹žŽȱ˜ȱ‘’œDzȱŠ—

Ȋȱ ‘Šȱ –ŽŠœž›Žœȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ

‘ŠȱŸ’˜•Š’˜—œȱ˜ȱ—˜ȱ˜ŒŒž›ǯ

‘Žȱ™ž‹•’Œȱ’—šž’›¢ȱ ŠœȱŽ•Š¢Žȱ–Š’—•¢ȱžŽȱ˜ȱ‘Žȱ’—’’Š•ȱ›ŽžœŠ•ȱ˜ȱ
–˜œȱ™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œȱ˜ȱ’ŸŽȱ ›’ĴŽ—ȱœŠŽ–Ž—œȱ˜ȱ
 ȱž›’—ȱ
‘Žȱ™›˜ŒŽŽ’—œǯȱ‘’œȱ–ŠĴŽ›ȱ Šœȱ˜—•¢ȱ›Žœ˜•ŸŽȱ˜—ȱŗŗȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ
ŠŽ›ȱ
 ȱ’œœžŽȱŠ—ȱ’—Ž›•˜Œž˜›¢ȱŽŒ’œ’˜—ǰȱœŠ’—ȱ‘ŠȱŽŒ’˜—ȱ
ŗŚǻŗǼǻŠǼȱ˜ȱ‘Žȱ
 ȱŒȱŽ–™˜ Ž›œȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ›ŽŒ˜›ȱ
œŠŽ–Ž—œȱ˜ȱ ’—ŽœœŽœǰȱ ‘Ž‘Ž›ȱŒ’Ÿ’•’Š—œȱ˜›ȱ™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œǯȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽȱ
˜ĜŒŽ›œȱœž‹œŽšžŽ—•¢ȱ™›˜Ÿ’Žȱ‘Žȱ›Žšž’›Žȱ˜Œž–Ž—œȱ˜ȱ
 ǯ

ϯϲ/ďŝĚ͘;ƉƉ͘ϰϯͲϰϰͿ͘
ϯϳ^h,<D;ϮϬϭϬͿ͕͞ĞĐŝƐŝŽŶŽĨƚŚĞWƵďůŝĐ/ŶƋƵŝƌLJŝŶƚŽƚŚĞƌƌĞƐƚĂŶĚĞƚĞŶƟŽŶŽĨ
&ŝǀĞ>ĂǁLJĞƌƐŽĨƚŚĞĂƌŽƵŶĐŝů>ĞŐĂůŝĚĞŶƚƌĞ͕͟ϮϯƉƌŝů;ƉƉ͘ϰϬͲϰϭͿ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗
ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐƵŚĂŬĂŵ͘ŽƌŐ͘ŵLJͬĐͬĚŽĐƵŵĞŶƚͺůŝďƌĂƌLJͬŐĞƚͺĮůĞ͍ƉͺůͺŝĚсϯϱϳϮϯΘĨŽůĚĞƌ/ĚсϮϲϮ
ϬϮϬΘŶĂŵĞс>&ͲϳϵϬϮ͘ƉĚĨ;ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϮϯ:ƵŶĞϮϬϭϬͿ͘



$11,BLQGG 30
 —ȱŘřȱ™›’•ȱŘŖŗŖǰȱ
 ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ’œȱꗍ’—œǰȱ‘ŠDZřŝ
’ǯȱ ȱ ‘Žȱ Š››Žœȱ Š—ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ꟎ȱ •Š ¢Ž›œȱ ’ȱ
Œ˜—œ’žŽȱ Šȱ Ž—’Š•ȱ ˜ȱ •ŽŠ•ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ Š—ȱ Šȱ
Œ˜—›ŠŸŽ—’˜—ȱ˜ȱ›’Œ•ŽȱśǻřǼȱ˜ȱ‘ŽȱŽŽ›Š•ȱ˜—œ’ž’˜—ȱ
Š—ȱœŽŒ’˜—ȱŘŞȱ˜ȱ‘Žȱ›’–’—Š•ȱ›˜ŒŽž›Žȱ˜ŽǰȱŠ—ȱ
‘Ž›Ž˜›Žȱ ŠœȱŠȱŒ•ŽŠ›ȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œDzȱŠ—

’’ǯȱȱ ‘Ž›Žȱ  Šœȱ —˜ȱ “žœ’ęŒŠ’˜—ȱ ˜›ȱ —ŽŒŽœœ’¢ȱ ˜ȱ Š››Žœȱ Š—ȱ
ŽŠ’—ȱ‘Žȱ꟎ȱ•Š ¢Ž›œȱž—Ž›ȱœŽŒ’˜—ȱŘŝȱ˜ȱ‘Žȱ˜•’ŒŽȱ
Œȱ ŗşŜŝȱ Šœȱ ‘Ž¢ȱ  Ž›Žȱ ‘Ž›Žȱ —˜ȱ ™Š›’Œ’™Š’—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
ŒŠžœŽȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ Œ•’Ž—œȱ ‹žȱ œ’–™•¢ȱ ™Ž›˜›–’—ȱ ‘Ž’›ȱ
ž’Žœȱ Šœȱ •ŽŠ•ȱ ™›ŠŒ’’˜—Ž›œȱ ’—ȱ ŽŽ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŗŚȱ
’—’Ÿ’žŠ•œȱ ‘˜ȱ Ž›ŽȱŽŠ›•’Ž›ȱŠ››ŽœŽǯȱȱ’œȱ‘Ž›Ž˜›Žȱ
ŠȱŒ•ŽŠ›ȱ›Š—œ›Žœœ’˜—ȱŠ—ȱŠȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯ

—ȱ’œȱꗍ’—œǰȱ
 ȱŠ•œ˜ȱ—Š–Žȱ‘Žȱ ˜ȱ–˜œȱœŽ—’˜›ȱ
™˜•’ŒŽȱ ˜ĜŒŽ›œȱ Šȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽȱ œŠ’˜—ȱ Šœȱ ‹Ž’—ȱ ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ ˜›ȱ
Œ˜––’Ĵ’—ȱ ‘Žȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ ‘’œȱ ŒŠœŽǯȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ œŠŽȱ ‘Šȱ ȃœžŒ‘ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
˜ŒŒž››Žȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ‘Žȱ ›Ž•ŽŸŠ—ȱ ˜ĜŒŽ›œȱ ’ȱ —˜ȱ ž—Ž›œŠ—ȱ —˜›ȱ
Š™™›ŽŒ’ŠŽȱ ‘Žȱ ž—Œ’˜—œȱ Š—ȱ ž’Žœȱ ˜ȱ ŽŽ—ŒŽȱ •Š ¢Ž›œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Œ˜—Ž¡ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ›’–’—Š•ȱ“žœ’ŒŽȱœ¢œŽ–ȄǯřŞ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Ž›Ž˜›Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ‘žœDZ

ȃǽǾ‘Žȱ˜•’ŒŽȱ˜—ȱ‘Žȱ›˜ž—ȱ’—ȱŒ‘Š›Žȱ˜ȱŒ›’–ŽȱŽ—˜›ŒŽ–Ž—œȱ
ǽœ’ŒǾȱ ǽ–žœǾȱ ‹Žȱ –ŠŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ Š–’•’Š›ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ
™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ •’‹Ž›’Žœȱ Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œǯȱ ŽŒ’˜—ȱ ŘŞȱ ǽ˜ȱ ‘ŽǾȱ ȱ ǽ›’–’—Š•ȱ ›˜ŒŽž›Žȱ ˜ŽǾȱ
–žœȱ ‹Žȱ ‘˜›˜ž‘•¢ȱ Ž¡™•Š’—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜•’ŒŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ž—ȱ
™Ž›‘Š™œȱ›˜–ȱ‘Žȱ˜•’ŒŽȱ
ŽŠšžŠ›Ž›œȱŠŽ›ȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ ’‘ȱ
‘Žȱ ˜›—Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•Ȃœȱ ‘Š–‹Ž›œǯȱ ‘Žȱ ˜•’ŒŽȱ –žœȱ ‹Žȱ –ŠŽȱ
Š–’•’Š›ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ‹Šœ’Œȱ •˜ŒŠ•ȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ’—œ›ž–Ž—œȱ
™Ž›Š’—’—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȄ řş

ϯϴ/ďŝĚ͘
ϯϵ/ďŝĚ͘
ϰϬ:ĂǁĂƉĂŶ>ŝƐĂŶĞǁĂŶZĂŬLJĂƚŚůŝWĂƌůŝŵĞŶ<ĞůĂŶĂ:ĂLJĂ͕'ǁŽͲƵƌŶĞ>ŽŚ
΀WĂƌůŝĂŵĞŶƚĂƌLJKƌĂůZĞƉůLJĂƚƚŚĞĞǁĂŶZĂŬLJĂƚďLJDĞŵďĞƌŽĨWĂƌůŝĂŵĞŶƚŽĨ<ĞůĂŶĂ
:ĂLJĂ͕'ǁŽƵƌŶĞ>ŽŚ΁͕ϵ:ƵŶĞϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’ȱ—˜ȱŠ”ŽȱŠ—¢ȱŠŒ’˜—ȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ ˜ȱœŽ—’˜›ȱ
˜ĜŒŽ›œǯȱ ‘Žȱ ’—ŠŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  Šœȱ Œ˜—ę›–Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ

˜–Žȱ’—’œ›¢ȱ˜—ȱşȱž—ŽȱŘŖŗŖǰȱ ‘Ž—ȱŠ—ȱ˜™™˜œ’’˜—ȱȱšžŽ›’Žȱ’ȱ
Š—¢ȱŠŒ’˜—ȱ ŠœȱŠ”Ž—ȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ ˜ȱ™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œȱŠœȱŠȱ›Žœž•ȱ˜ȱ

 Ȃœȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ǯŚŖ

ǯȱ’œ’œȱ˜ȱŽŽ—’˜—ȱŽ—›Žœ

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ŠŒŽœȱ ›Žœ›’Œ’˜—œȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ Ÿ’œ’’—ȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ
ŽŽ—’˜—ǯȱ‘’•ŽȱŽŒ’˜—ȱŚǻŘǼȱǻǼȱ™›˜Ÿ’Žœȱ’ȱ ’‘ȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ˜ȱœ˜ǰȱ
‘ŽȱŸ’œ’œȱ‘ŠŸŽȱ˜ȱ‹Žȱȃ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ™›˜ŒŽž›ŽœȱŠœȱ™›ŽœŒ›’‹Žȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ •Š œȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ǽdzǾȄǯȱ —ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ
’—œ™ŽŒȱ Œ˜—’’˜—œȱ ˜ȱ ™›’œ˜—œǰȱ ˜›ȱ Ž¡Š–™•Žǰȱ 
 ȱ –žœȱ ꛜȱ
œŽŽ”ȱ™Ž›–’œœ’˜—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ›’œ˜—ȱŽ™Š›–Ž—ǯȱȱ’œȱ™Ž›’—Ž—ȱ˜ȱœ›Žœœȱ
‘ŠȱœžŒ‘ȱ—˜’ęŒŠ’˜—ȱ˜—•¢ȱ’ŸŽœȱ’–Žȱ˜ȱ‘ŽȱŠž‘˜›’’Žœȱ˜ȱŒ•ŽŠ—ȱž™ȱ
‘Ž’›ȱ ŠŒǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ŽŽŠœȱ ‘Žȱ ‹Šœ’Œȱ ›ŽŠœ˜—ȱ ˜›ȱ Œ‘ŽŒ”œȱ ˜—ȱ Œ˜—’’˜—œȱ
’—ȱ ™›’œ˜—œȱ Š—ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ŒŠ–™œǯȱ 
 ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Žȱ
™˜ Ž›œȱ˜ȱŒ˜—žŒȱœ™˜ȱŒ‘ŽŒ”œȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŽȱŠȱ–˜›Žȱ›ŽŠ•’œ’ŒȱŸ’Ž ȱ
˜ȱŽŽ—’˜—ȱŒ˜—’’˜—œǰȱŠ—ȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘Šȱ‘Žȱ›ŽŠ–Ž—ȱ˜ȱŽŠ’—ŽŽœȱ
Š›Žȱ˜—ȱ™Š›ȱ ’‘ȱœ’™ž•ŠŽȱœŠ—Š›œȱŠȱŠ••ȱ’–Žœǯȱ

—ȱ ™›ŠŒ’ŒŽǰȱ 
 ȱ žœžŠ••¢ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ ŠŒŽȱ ™›˜‹•Ž–œȱ ’—ȱ
›ŽšžŽœ’—ȱ ˜›ȱ Ÿ’œ’œȱ ˜ȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ǰȱ Š—ȱ Ÿ’œ’Žȱ ŗŚȱ œžŒ‘ȱ
™•ŠŒŽœȱ’—ȱŘŖŖşǯŚŗȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’—ȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ––’›Š’˜—ȱŠž‘˜›’’Žœȱ
Ž—’ŽȱœžŒ‘ȱŠȱ›ŽšžŽœȱ–ŠŽȱ‹¢ȱŠȱ
 ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ˜ȱŸ’œ’ȱ
ŘŖŝȱ›’ȱŠ—”Š—ȱ›ŽžŽŽœȱŠ—ȱŠœ¢•ž–ȱœŽŽ”Ž›œȱŠ››ŽœŽȱŠ—ȱŽŠ’—Žȱ
Šȱ ‘Žȱ ––’›Š’˜—ȱ ŽŽ—’˜—ȱ Ž—›Žǯȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ ––’›Š’˜—ȱ
Ž™Š›–Ž—Ȃœȱ›ŽžœŠ•ȱ˜ȱŠ••˜ ȱŠŒŒŽœœǰȱ
 ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ
’ŸŠȱž‹›Š–Š—’Š–ȱŽŒ’Žȱ˜ȱ™›˜ŒŽŽȱ ’‘ȱ‘’œȱŸ’œ’ȱ˜—ȱŘřȱŒ˜‹Ž›ȱ
ŘŖŖşȱŠ—ȱ ŠœȱŽŸŽ—žŠ••¢ȱŠ••˜ Žȱ’—˜ȱ‘ŽȱŽŽ—’˜—ȱŒŽ—›ŽǯŚŘ

ǯȱ—Œ˜ž›Š’—ȱŠ’ęŒŠ’˜—ȱ˜ȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
›ŽŠ’Žœ

ȱ ˜˜ȱ ‹Ž—Œ‘–Š›”ȱ ˜ȱ ‘Žȱ •ŽŸŽ•ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜–˜’˜—ȱ Š—ȱ
™›˜ŽŒ’˜—ȱ’œȱŠȱŒ˜ž—›¢Ȃœȱ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ˜ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱŒ˜ŸŽ—Š—œȱŠ—ȱ

ϰϭ^h,<D;ϮϬϭϬͿϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕<ƵĂůĂ>ƵŵƉƵƌ͗^h,<D;Ɖ͘ϯϯͿ͘
ϰϮWĞƌƐŽŶĂůĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶǁŝƚŚ^h,<DŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ^ŝǀĂ^ƵďƌĂŵĂŶŝĂŵ͕ϳ
ĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ›ŽŠ’Žœǯȱ ’—ŒŽȱ ŘŖŖŖǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ ’—˜›Žȱ 
 Ȃœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ›Š’¢ȱ ‹Šœ’Œȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
’—œ›ž–Ž—œȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜ŸŽ—Š—ȱ ˜—ȱ ’Ÿ’•ȱ Š—ȱ
˜•’’ŒŠ•ȱ ’‘œȱ ǻǼǰȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜ŸŽ—Š—ȱ ˜—ȱ Œ˜—˜–’Œǰȱ
˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ ž•ž›Š•ȱ ’‘œȱ ǻǼǰȱ Š—ȱ ˜—ŸŽ—’˜—ȱ ŠŠ’—œȱ
˜›ž›Žȱ Š—ȱ ‘Ž›ȱ ›žŽ•ǰȱ —‘ž–Š—ȱ ˜›ȱ Ž›Š’—ȱ ›ŽŠ–Ž—ȱ ˜›ȱ
ž—’œ‘–Ž—ȱǻǼǯ

ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ’Ÿ’•ȱ˜Œ’Ž¢
ȱ˜˜ȱ’••žœ›Š’˜—ȱ˜ȱ
 Ȃœȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ
’œȱ‘ŽȱŠ˜›Ž–Ž—’˜—Žȱ‹˜¢Œ˜Ĵȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
Š¢ȱ ŽŸŽ—ȱ –Š›”’—ȱ ’œȱ ŗŖ‘ȱ Š——’ŸŽ›œŠ›¢ȱ ˜ȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ǯȱ ‘Žȱ
‹˜¢Œ˜Ĵȱ  Šœȱ Š——˜ž—ŒŽȱ ˜—ȱ Şȱ Ž™Ž–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ ˜ȱ ›Ž’œŽ›ȱ ‘Žȱ ŚŘȱ
˜›Š—’£Š’˜—œȂȱ™›˜ŽœȱŠ—ȱ’œŠ™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱ
 ȱ
˜ȱ™›˜ŠŒ’ŸŽ•¢ȱ™›˜ŽŒȱŠ—ȱ™›˜–˜Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǰȱ‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ–Š”Žȱ
 ȱŠȱ›ž•¢ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ
’—œ’ž’˜—ǰȱŠ—ȱ‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ’–™•Ž–Ž—ȱ–˜œȱ˜ȱ

 Ȃœȱœž‹œŠ—’Š•ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ‘Ž¢ȱŠ•œ˜ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ
‘Šȱ‘Ž¢ȱ ˜ž•ȱŽ—ŠŽȱŒ˜—’’˜—Š••¢ȱ ’‘ȱ
 ǰȱ™Ž—’—ȱ
‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱŽ–Š—œȱ˜›ȱ
 ȱ˜DZŚřȱ
’ǯȱ ȱ —Ž—œ’¢ȱ ™ž‹•’Œȱ ŒŠ–™Š’—œǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ˜—ȱ ’œœžŽœȱ
 ‘Ž›Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—˜›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǯ

’’ǯȱȱ ›˜Ÿ’Žȱ Š—ȱ ŠŒ’˜—ȱ ™•Š—ȱ  ’‘ȱ œ™ŽŒ’ęŒȱ ’–Ž›Š–Žœȱ

˜›ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ’–™•Ž–Ž—ȱ Š••ȱ ™Ž—’—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ ›Ž•ŽŠœŽȱ ™›˜›Žœœȱ
›Ž™˜›œȱ˜—ȱ‘ŽȱœŠžœȱ˜ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ǯ

’’’ǯȱ •Š¢ȱ Š—ȱ ’—Ž›–Ž’Š›¢ȱ ›˜•Žȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ Š—ȱ

›Ž•ŽŸŠ—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŽ—Œ’Žœȱ ‹¢ȱ ‘˜•’—ȱ ›Žž•Š›ȱ
Œ˜—œ›žŒ’ŸŽȱ–ŽŽ’—œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ
˜ȱ
 Ȃœȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ›Ž˜›–œȱ
˜—ȱ
 ǯ

ϰϯ^ĞĞ͞ϰϮDĂůĂLJƐŝĂŶE'KƐŽLJĐŽƩ^h,<D͛Ɛ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĂLJǀĞŶƚ͕ŶŶŽƵŶĐĞ
ŽŶĚŝƟŽŶĂůŶŐĂŐĞŵĞŶƚǁŝƚŚ^ƉĞĐŝĮĐdŝŵĞĨƌĂŵĞĨŽƌ^ƵďƐƚĂŶƟĂůZĞĨŽƌŵƐ͕͟:ŽŝŶƚE'K
^ƚĂƚĞŵĞŶƚ/ŶŽŶũƵŶĐƟŽŶǁŝƚŚ^h,<D͛ƐϭϬƚŚŶŶŝǀĞƌƐĂƌLJ͕ϴ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ’Ÿǯȱ ˜—žŒȱ ›Žž•Š›ȱ –˜—’˜›’—ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ž—ǰȱ
™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ’—ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ ’––’—Ž—ȱ ‘›ŽŠœȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

Ÿǯȱȱ Žȱ–˜›Žȱ™›˜–™ǰȱŸ˜ŒŠ•ȱŠ—ȱŸ’œ’‹•Žȱ’—ȱ›Žœ™˜—’—ȱ˜ȱ
ŒŠœŽœȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

‘Žȱ›˜ž™œȱŠ•œ˜ȱž›Žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜DZŚŚ
’ǯȱ ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ
 ȱ ’‘ȱ ’Ž›ȱ™˜ Ž›œȱŠ—ȱ–Š—ŠŽǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ Š••ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ ‘Žȱ —’ŸŽ›œŠ•ȱ ŽŒ•Š›Š’˜—ȱ ˜ȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
•Š œDz

’’ǯȱȱ Ž—œž›Žȱ –˜›Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ

˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ  ’‘ȱ ž••ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱŠȱŠ••ȱœŠŽœȱ˜ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœDz

’’’ǯȱ Ž—œž›Žȱ‘ŠȱŠ••ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ›Žȱž••Ȭ’–ŽDz

’Ÿǯȱ Œ•Š›’¢ȱ
 Ȃœȱ™˜ Ž›œȱ˜ȱ™›ŽŸŽ—ȱŽŒ’˜—ȱŗŘǻŘǼȱ
›˜–ȱ ž—Ž›–’—’—ȱ ’œȱ  ˜›”ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ œ’–™•Žȱ –ŽŠ—œȱ ˜ȱ
Š”’—ȱ–ŠĴŽ›œȱ˜ȱŒ˜ž›ǰȱŠ—ȱ˜ȱŠ••˜ ȱ
 ȱ‘Žȱ
’œŒ›Ž’˜—ȱ˜ȱŒ˜—žŒȱŠ—ȱ’—šž’›¢ȱŽŸŽ—ȱŠŽ›ȱ’œ™˜œŠ•ȱ
˜ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ’—ȱŒ˜ž›Dz

Ÿǯȱȱ ’ŸŽȱ ™˜ Ž›œȱ ˜ȱ 

 ȱ ˜ȱ Œ˜—žŒȱ œ™˜ȱ Œ‘ŽŒ”œȱ
˜—ȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ǰȱ ŽŸŽ—ȱ  ’‘˜žȱ ™›’˜›ȱ —˜’ŒŽȱ ˜ȱ
Šž‘˜›’’ŽœȱŒ˜—ŒŽ›—ŽDz

Ÿ’ǯȱ ™•ŠŒŽȱ 
 ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ “ž›’œ’Œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Š›•’Š–Ž—ǰȱ ›Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ ‹Ž’—ȱ ™•ŠŒŽȱ ’›ŽŒ•¢ȱ ž—Ž›ȱ
‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȂœȱŽ™Š›–Ž—DzȱŠ—

Ÿ’’ǯȱ ˜ĜŒ’Š••¢ȱ Š‹•Žȱ Š—ȱ Ž‹ŠŽȱ 

 Ȃœȱ ›Ž™˜›œȱ ’—ȱ
Š›•’Š–Ž—ǯ

ŽŸŽ›‘Ž•Žœœǰȱ ’—ȱ œ˜–Žȱ œ™ŽŒ’ęŒȱ ’œœžŽœǰȱ ‘Ž›Žȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ œ˜–Žȱ

˜›–ȱ ˜ȱ ’—œ’ž’˜—Š•’œŽȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ 
 ȱ Š—ȱ
ŒŽ›Š’—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ›˜ž™œǯȱ˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ’—ȱ’œȱ ˜›”ȱ˜—ȱ‘Žȱ›’‘œȱ
˜ȱ  ˜–Ž—ǰȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ’—ȱ –˜—’˜›’—ȱ ‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ϰϰ/ďŝĚ͘



$11,BLQGG 30
 ǰȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ žŒŠ’˜—ȱ Š—ȱ ›˜–˜’˜—ȱ ˜›”’—ȱ
›˜ž™ȱ˜ȱ
 ȱŽœŠ‹•’œ‘ŽȱŠȱž‹Ȭ˜––’ĴŽŽȱ˜—ȱ˜–Ž—Ȃœȱ
’‘œȱ’—ȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŖŞǰŚśȱ’—Œ•ž’—ȱ œȱ ˜›”’—ȱ˜—ȱ ˜–Ž—Ȃœȱ
’œœžŽœȱŠ—ȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŽ—Ž›ȱŠ—ȱ ˜–Ž—Ȃœȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›œǯŚŜ

—ȱ Šȱ •Žœœȱ ’—œ’ž’˜—Š•’œŽȱ •ŽŸŽ•ǰȱ 

 ȱ ‘Šœȱ Œ˜••Š‹˜›ŠŽȱ
 ’‘ȱ œ˜–Žȱ  œǰȱ ’—ȱ Œ˜—žŒ’—ȱ ›Š’—’—œȱ Š—ȱ  ˜›”œ‘˜™œȱ ˜—ȱ
ŸŠ›’˜žœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœǯȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ 
 ȱ ’—ȱ ›ŽŒŽ—ȱ
¢ŽŠ›œȱ‘Šœȱ’—Ÿ’Žȱȱ˜ȱŠœœ’œȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱ’œȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ›Š’—’—œȱ˜›ȱ™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œǯ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’—ȱ –˜œȱ ˜‘Ž›ȱ Š›ŽŠœȱ ˜ȱ 
 Ȃœȱ  ˜›”ǰȱ ’œȱ
Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ Š—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ›˜ž™œȱ ŒŠ—ȱ
‹Žȱ ŽœŒ›’‹Žȱ Šœȱ ’››Žž•Š›ȱ Š—ȱ •ŠŒ”’—ȱ ’—ȱ Œ˜—’—ž’¢ǯȱ •‘˜ž‘ȱ

 ȱ ‘Šœȱ ‘Ž•ȱ ›˜ž—Š‹•Žȱ ’œŒžœœ’˜—œȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
›˜ž™œȱ˜—ȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ’œœžŽœǰȱ‘Žȱ™›˜‹•Ž–ȱ˜ȱŠȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ˜••˜ Ȭž™ȱ
ŠŒ’˜—ȱ ’—ȱ 
 Ȃœȱ Œ˜—œž•Š’˜—œȱ  ’‘ȱ  œȱ  Šœȱ ›Š’œŽȱ ‹¢ȱ
œŽŸŽ›Š•ȱ  ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ ™›ŽœŽ—ȱ Šȱ Šȱ ›˜ž—Š‹•Žȱ ’œŒžœœ’˜—ȱ
˜›Š—’œŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ —Ž •¢Ȭ–Ž›Žȱ Œ˜—˜–’Œǰȱ ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ ž•ž›Š•ȱ
’‘œȱŠ—ȱ’Ÿ’•ȱŠ—ȱ˜•’’ŒŠ•ȱ’‘œȱ ˜›”’—ȱ›˜ž™œȱ˜—ȱŗŗȱŠ›Œ‘ȱ
ŘŖŖşǯ

—ȱ ŘŖŖşǰȱ 
 ȱ Š——˜ž—ŒŽȱ ‘Šȱ ’ȱ ‘Šȱ œŽȱ ž™ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ Žœ”ȱ ˜ȱ ’–™›˜ŸŽȱ ’œȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
ŽŽ—Ž›œǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ’Œ‘ŠŽ•ȱŽ˜‘ȱ ‘˜ȱ–ŠŽȱ
‘ŽȱŠ——˜ž—ŒŽ–Ž—ȱ’—ȱŠȱ˜ž—Š‹•Žȱ’œŒžœœ’˜—ȱ ’‘ȱ œȱ˜—ȱŗŗȱ
Š›Œ‘ȱŘŖŖşDZȱ

ȃǽǾ‘Žȱ ’ŽŠȱ ˜ȱ œŽĴ’—ȱ ž™ȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ Žœ”ȱ
Š›˜œŽȱ›˜–ȱœžŽœ’˜—œȱ›˜–ȱ™Š›’Œ’™Š—œȱ˜ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱŒ’Ÿ’•ȱŠ—ȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ›’‘œȱœŽœœ’˜—ȱ ’‘ȱ œȱ‘Ž•ȱ˜—ȱŗŝȱž•¢ȱŘŖŖŞǯȱœȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ›˜–ȱ œȱŠ—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠŒŽȱ›’œ”œȱ˜ȱŠ››Žœȱ
Š—ȱ ‘Š›Šœœ–Ž—œȱ Šȱ ™ž‹•’Œȱ ŠœœŽ–‹•’Žœȱ Š—ȱ Ž–˜—œ›Š’˜—œȱ ›˜–ȱ
•Š ȱ Ž—˜›ŒŽ–Ž—ȱ ǽ™Ž›œ˜——Ž•Ǿǰȱ ™Š›’Œ’™Š—œȱ ž›Žȱ 
 ȱ ˜ȱ
™ž‹•’Œ’œŽȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜›ȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œǯȄŚŝ

ϰϱ^h,<D;ϮϬϬϵͿϮϬϬϴŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕<ƵĂůĂ>ƵŵƉƵƌ͗^h,<D;Ɖ͘ϱϱͿ͘
ϰϲ/ďŝĚ͘;Ɖ͘ϯϭͿ͘
ϰϳZĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞZŽƵŶĚƚĂďůĞŝƐĐƵƐƐŝŽŶŽŶĐŽŶŽŵŝĐ͕^ŽĐŝĂůĂŶĚƵůƚƵƌĂů͕ŝǀŝůĂŶĚ
WŽůŝƟĐĂůZŝŐŚƚƐǁŝƚŚE'KƐ͕ϭϭDĂƌĐŚϮϬϬϵ;Ɖ͘ϮͿ͘



$11,BLQGG 30

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ Žœ”ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ ž—Œ’˜—’—ȱ ŠŒ’ŸŽ•¢ȱ Šœȱ ˜ȱ
řŗȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǯȱ ˜ȱ ˜—•¢ȱ  Šœȱ ‘Ž›Žȱ —˜ȱ ˜••˜ Ȭž™ȱ ’—ȱ Ž›–œȱ ˜ȱ
™›˜Ÿ’’—ȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱŠȱ›’œ”ǰȱ˜—ȱŒŽ›Š’—ȱ
˜ŒŒŠœ’˜—œǰȱ
 ȱŽŸŽ—ȱ›ŽžœŽȱ˜ȱ˜ȱœ˜ȱŽœ™’Žȱ›ŽšžŽœœȱ‹¢ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ ŠŒ’—ȱ ’––’—Ž—ȱ ‘›ŽŠǰȱ Šœȱ œŽŽ—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Ž¡Š–™•Žȱ˜ȱ‘ŽȱŗȱžžœȱŠ—’Ȭȱ›Š••¢ǯ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—
‘Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œ™˜•’‘ȱ ˜—ȱ 
 ȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ™Šœȱ  ˜ȱ
¢ŽŠ›œȱ‘Šœȱ˜›ŒŽȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŠ›ŽœœȱœŽŸŽ›Š•ȱ•˜—œŠ—’—ȱ
Œ˜—ŒŽ›—œȱ Š‹˜žȱ ’œȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǰȱ ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ Š—ȱ Œ˜–™•’Š—ŒŽȱ
 ’‘ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œŠ—Š›œǯȱ ‘’•Žȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  ’ŒŽȱ
’—›˜žŒŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ǰȱ–Š—¢ȱ˜‘Ž›ȱŒ˜—ŒŽ›—œȱ
›Ž–Š’—ǯȱ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱ Ž›Žȱ–’—˜›ȱŠ—ȱœž™Ž›ęŒ’Š•ǯȱž‹œŠ—’Š•ȱ
›Ž˜›–œȱ ˜ȱ 
 ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘žœȱ ›Ž–Š’—Žȱ Ž•žœ’ŸŽȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ
Œ‘Š—Žœȱ–ŠŽȱ’—ȱŘŖŖşǯ

ŽŠ— ‘’•Žǰȱ 
 Ȃœȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ’—ȱ ™›˜ŽŒ’—ȱ Š—ȱ
™›˜–˜’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ Š•Š¢œ’Šȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ’–™›˜ŸŽȱ –žŒ‘ǯȱ

 Ȃœȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ’—ȱ™•Š¢’—ȱ’œȱŽ¡™ŽŒŽȱ›˜•ŽȱŠœȱ
Šȱ ™ž‹•’Œȱ ŽŽ—Ž›ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ Š•Š¢œ’Šȱ ‘Šœȱ ›Žœž•Žȱ ’—ȱ Šȱ
œŽ›’˜žœȱŒ›’œ’œȱ˜ȱ™ž‹•’ŒȱŒ˜—ꍮ—ŒŽȱ’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱŠ›’Œž•Š›•¢ǰȱ
‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Šœȱ›˜ž’—Ž•¢ȱ’—˜›Žȱ–˜œȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ‘Šȱ

 ȱ‘Šœȱ–ŠŽǯ

•‘˜ž‘ȱ
 ȱ Šœȱ’ŸŽ—ȱŠ—ȱȃȄȱœŠžœȱ‹¢ȱ‘ŽȱǰȱœŽŸŽ›Š•ȱ
Œ˜—ŒŽ›—œȱ˜ȱ‘Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‹˜¢ȱ‘ŠŸŽȱ¢Žȱ˜ȱ‹Žȱž••¢ȱŠ›ŽœœŽȱ
‹¢ȱ 
 ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ œȱ œžŒ‘ǰȱ 
 ȱ  ’••ȱ
˜—ŒŽȱŠŠ’—ȱ‹ŽȱœŒ›ž’—’œŽȱ‹¢ȱ‘Žȱȱ’—ȱŘŖŗŖǯȱȱ‘Žȱ—Ž¡ȱ›ŽŸ’Ž ǰȱ
‘Žȱȱ ’••ȱŠœœŽœœȱ ‘Ž‘Ž›ȱ‘ŽȱŘŖŖşȱŠ–Ž—–Ž—œȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ
•Š ȱ˜ȱ
 ȱŠ›ŽȱŠ™™•’Žȱ’—ȱŠȱ–Š——Ž›ȱ ‘’Œ‘ȱŒ˜–™•’Žœȱ ’‘ȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œŠ—Š›œǯȱ ŠœŽȱ ˜—ȱ ˜‹œŽ›ŸŠ’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š•Š¢œ’Š—ȱ
Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǰȱ ‘Žȱ –Š——Ž›ȱ ’—ȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Žȱ Š–Ž—–Ž—œȱ  Ž›Žȱ –ŠŽȱ
Š—ȱ Š™™•’Žȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ‘’‘•¢ȱ ̊ Žǯȱ ‘Žȱ œŽŒ›Ž’ŸŽȱ –Š——Ž›ȱ ’—ȱ
 ‘’Œ‘ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ  Šœȱ Œ˜—žŒŽȱ ’œȱ Šȱ –Š—’ŽœŠ’˜—ȱ ˜ȱ
‘Žȱ ˜Š•ȱ ’œ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œŠ—Š›œȱ Š—ȱ ‹Žœȱ ™›ŠŒ’ŒŽœȱ
Šœȱ™›˜Ÿ’Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘ŽȱȂœȱ—ž–Ž›˜žœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ



$11,BLQGG 30
 ‘žœǰȱ’—ȱŘŖŗŖǰȱ
 ȱ–Š¢ȱ Ž••ȱŠŒŽȱ‘ŽȱœŠ–ŽȱŒ‘Š••Ž—Žœȱ
‘Šȱ ’ȱ ‘Šœȱ ŠŒŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™Šœȱ  ˜ȱ ¢ŽŠ›œȱ Ȯȱ Œ˜—œ’œŽ—•¢ȱ ›¢’—ȱ ˜ȱ
™›˜ŸŽȱ’œȱ ˜›‘ȱŠȱ‹˜‘ȱ‘Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱŠ—ȱ—Š’˜—Š•ȱ•ŽŸŽ•œǯȱ‘Žȱ
Œ‘Š••Ž—Žȱ˜ȱ›ŽŠ’—ȱ‘ŽȱŒ˜—ꍮ—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ ’••ȱ‹Žȱ•Žȱ˜ȱŠȱ—Ž ȱ
œŽȱ˜ȱ
 ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱœŠ›’—ȱ’—ȱž—ŽȱŘŖŗŖǯ

ǯȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
ǯȱ˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—

ŗǯȱ–™•Ž–Ž—ȱŠ••ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ–ŠŽȱ‹¢ȱ
 ǰȱ
’—Œ•ž’—DZȱ

’ǯȱ ȱ ˜ȱ›Š’¢ȱŠ••ȱ›Ž–Š’—’—ȱŒ˜›Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
›ŽŠ’Žœȱ Š—ȱ  ’‘›Š ȱ ›ŽœŽ›ŸŠ’˜—œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ȱ
Š—ȱ‘Žȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ’‘œȱ˜ȱ‘Žȱ‘’•ȱǻǼDz

’’ǯȱȱ ˜ȱŠ‹˜•’œ‘ȱŠ••ȱŽŽ—’˜—Ȭ ’‘˜žȬ›’Š•ȱ•Š œDz

’’’ǯȱ ˜ȱž™‘˜•ȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›’‘œȱ˜ȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱœ™ŽŽŒ‘ǰȱ
ŠœœŽ–‹•¢ȱŠ—ȱŠœœ˜Œ’Š’˜—ǰȱ‹¢ȱ›Ž™ŽŠ•’—ȱ˜›ȱŠ–Ž—’—ȱ
•Ž’œ•Š’˜—œȱ ˜›ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ ’—ȱ •Ž’œ•Š’˜—œȱ  ‘’Œ‘ȱ Œž›‹ȱ
‘ŽœŽȱ›’‘œDzȱŠ—

’Ÿǯȱ ˜ȱ Š˜™ȱ Š—ȱ ’–™•Ž–Ž—ȱ Šȱ Š’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ
Œ’˜—ȱ•Š—ȱŠœȱ™›˜™˜œŽȱ‹¢ȱ
 ǯ

Řǯȱž›‘Ž›ȱŠ–Ž—ȱ‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ȱ˜ȱ
 DZȱ

’ǯȱ ȱ ˜ȱŽ—œž›Žȱ–˜›Žȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ
˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ  ’‘ȱ ž••ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱŠȱŠ••ȱœŠŽœȱ˜ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœDz

’’ǯȱȱ ˜ȱŠ™™˜’—ȱŽ—œž›Žȱ‘Šȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱŠœȱ˜™™˜œŽȱ
˜ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ™Š›Ȭ’–Žȱž’ŽœDz

’’’ǯȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ™˜ Ž›œȱ ˜ȱ 

 ȱ ˜ȱ Œ˜—žŒȱ œ™˜ȱ
Œ‘ŽŒ”œȱ ˜—ȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ǰȱ ŽŸŽ—ȱ  ’‘˜žȱ ™›’˜›ȱ
—˜’ŒŽȱ˜ȱŠž‘˜›’’Žœȱ˜ȱ™•ŠŒŽœȱ˜ȱŽŽ—’˜—DzȱŠ—

’Ÿǯȱ ˜ȱŒ˜–™Ž•ȱ
 Ȃœȱ›Ž™˜›œȱ˜ȱ‹Žȱ˜ĜŒ’Š••¢ȱŠ‹•Žȱ



$11,BLQGG 30
 Š—ȱŽ‹ŠŽȱ’—ȱŠ›•’Š–Ž—ǯ

ǯȱ˜ȱŠ›•’Š–Ž—

ŗǯȱžœ‘ȱ˜›ȱŽ‹ŠŽœȱ’—ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ ‘Ž—ŽŸŽ›ȱ
 ȱ
›Ž•ŽŠœŽœȱ ’œȱ ›Ž™˜›œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ’—Œ•žŽȱ Š——žŠ•ǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ
‘Ž–Š’Œǰȱ›Ž™˜›œǯ

Řǯȱ˜—’˜›ȱ ‘Žȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ˜ȱ 

 ȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ
˜ȱ ’œȱ –Š—ŠŽœȱ Š—ȱ ž—Œ’˜—œȱ Šœȱ Š—ȱ 
ǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ 
 Ȃœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯ

ǯȱ˜ȱ
 

ŗǯȱŠŽȱŒ•ŽŠ›•¢ȱ’œȱœŠ—ȱ˜—ȱ‘Žȱ̊ ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯ

Řǯȱ—Ž—œ’¢ȱ ™ž‹•’Œȱ ŒŠ–™Š’—œǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ˜—ȱ ’œœžŽœȱ

 ‘Ž›Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—˜›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǯ

řǯȱ›˜Ÿ’Žȱ Š—ȱ ŠŒ’˜—ȱ ™•Š—ȱ  ’‘ȱ œ™ŽŒ’ęŒȱ ’–Ž›Š–Žœȱ

˜›ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ’–™•Ž–Ž—ȱ Š••ȱ ™Ž—’—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠ—ȱ›Ž•ŽŠœŽȱ™›˜›Žœœȱ›Ž™˜›œȱ˜—ȱ‘Žȱ
œŠžœȱ˜ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ™ž‹•’Œ•¢ȱŠ—ȱ›Žž•Š›•¢ǯ

Śǯȱ•Š¢ȱ Š—ȱ ŠŒ’ŸŽȱ ’—Ž›–Ž’Š›¢ȱ ›˜•Žȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ

Š—ȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱ–’—’œ›’Žœȱ˜›ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŽ™Š›–Ž—œȱ‹¢ȱ
‘˜•’—ȱ ›Žž•Š›ȱ Œ˜—œ›žŒ’ŸŽȱ –ŽŽ’—œǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ˜›ȱ
‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ
 Ȃœȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
Šœȱ Ž••ȱŠœȱ›Ž˜›–œȱ˜—ȱ
 ǯ

śǯȱ˜—žŒȱ›Žž•Š›ȱ–˜—’˜›’—ȱ˜—ȱ‘Žȱ›˜ž—ǰȱ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ
’—ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ’––’—Ž—ȱ‘›ŽŠœȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

ŜǯȱŽȱ –˜›Žȱ ™›˜–™ǰȱ Ÿ˜ŒŠ•ȱ Š—ȱ Ÿ’œ’‹•Žȱ ’—ȱ ›Žœ™˜—’—ȱ ˜ȱ

ŒŠœŽœȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ



$11,BLQGG 30
 ŽŽ’—ȱ˜ȱŒŠ•Žȱ‘Žȱȱ
˜––ž—’ŒŠ’˜—ȱŠ››’Ž›
‘ŽȱŠ•’Ÿ’Š—ȱŽ–˜Œ›ŠŒ¢ȱŽ ˜›”ȱǻǼŗ

ŠŒ”›˜ž—ȱŠ—ȱ˜—Ž¡
‘ŽȱŠ•’Ÿ’Š—ȱ“˜ž›—Ž¢ȱ˜ Š›œȱŽ–˜Œ›ŠŒ¢ȱ‹ŽŠ—ȱ ’‘ȱ™›’œ˜—ȱ
›’˜œȱ’—ȱŘŖŖřȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ‘ŽȱœŠŽȱ›Žœ™˜—Žȱ ’‘ȱ˜›ŒŽDzȱ›’˜œȱ‘Šȱ
ž›—Žȱ ’—˜ȱ Ž–˜—œ›Š’˜—œȱ ’—ȱ ‘Žȱ ŒŠ™’Š•ȱ Š•ŽȂǰȱ Ž–Š—’—ȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ ›Ž˜›–œǰȱ Ž–˜Œ›ŠŒ¢ȱ Š—ȱ ›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱȱ
‘ŽœŽȱ ™›Žœœž›Žœȱ ŽŸŽ—žŠ••¢ȱ •Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š˜™’˜—ȱ ˜ȱ Šȱ —Ž ȱ
Œ˜—œ’ž’˜—ȱ ’—ȱ žžœȱ ŘŖŖŞȱ  ‘’Œ‘ǰȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ’›œȱ ’–Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Œ˜ž—›¢Ȃœȱ‘’œ˜›¢ǰȱŽœŠ‹•’œ‘Žȱ‘ŽȱœŽ™Š›Š’˜—ȱ˜ȱ™˜ Ž›œȱŠœȱ Ž••ȱ
ŠœȱŒ›ŽŠ’—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ˜––’œœ’˜—œǯȱ˜˜—ȱŠŽ›ǰȱ’—ȱŒ˜‹Ž›ȱ
ŘŖŖŞǰȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ ‘Ž•ȱ ’œȱ ’›œȱ –ž•’Ȭ™Š›¢ȱ ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ
Ž•ŽŒ’˜—œǰȱ ‹›’—’—ȱ Š—ȱ Ž—ȱ ˜ȱ řŖȱ ¢ŽŠ›œȱ ˜ȱ ž—’—Ž››ž™Žȱ ›ž•Žȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ’—Œž–‹Ž—ȱ Šœȱ ‘Žȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ Š•’Ÿ’Š—ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ
Š›¢ȱǻǼȱŒŠ–Žȱ˜ȱ™˜ Ž›ȱ˜—ȱŠȱŒ˜Š•’’˜—ȱ™•Š˜›–ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
’—ȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ˜žœŽȱ ‘’ŸŽ‘’ȱ Š¢¢’‘ž—Žȱ Š›¢ȱ ǻǼȱ
Š’—Žȱ Œ˜—›˜•ȱ ˜ȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ ’—ȱ ™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ Ž•ŽŒ’˜—œǯȱ ‘Žȱ
Š•’ŸŽœȱ ’œȱ ‘žœȱ Šȱ ¢˜ž—ȱ Š—ȱ ›Š’•Žȱ Ž–˜Œ›ŠŒ¢ȱ ›Š™™•’—ȱ
 ’‘ȱœŽŸŽ›ŽȱŽŒ˜—˜–’ŒȱŠ—ȱœ˜Œ’Š•ȱ™›˜‹•Ž–œȱŠŠ’—œȱŠȱ‹ŠŒ”›˜™ȱ
˜ȱ›Š’œŽȱŽ¡™ŽŒŠ’˜—œȱŠ—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™˜•Š›’£Š’˜—ǯȱ˜–Žȱ›˜ž™œȱ
Š›Žȱ Š•›ŽŠ¢ȱ ’œ’••žœ’˜—Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ
Š—ȱ ‘Žȱ •Š—žŠŽȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œȱ ’—Œ›ŽŠœ’—•¢ȱ ž—™˜™ž•Š›ǰȱ
 ’‘ȱ ž•›ŠȬŒ˜—œŽ›ŸŠ’ŸŽȱ œ•Š–ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ™›’˜›ȱ —˜—ȬŽ–˜Œ›Š’Œȱ
˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱœ¢œŽ–ȱ‹Ž’—ȱ™›˜™˜œŽȱŠœȱŠ•Ž›—Š’ŸŽœǯȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƌ͘ŚŵĞĚ/ƌĨĂŶ͕džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌ͕DE



$11,BLQGG 30
 ǯȱ‘Š›ŠŒŽ›ȱ˜ȱ‘Žȱ

ǯȱœŠ‹•’œ‘–Ž—

‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š•’ŸŽœȱ ǻ
Ǽȱ
’œȱ ‹˜‘ȱ Šȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ Š—ȱ Šȱ œŠž˜›¢ȱ ‹˜¢ȱ ‹žȱ  Šœȱ ’›œȱ
ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ ‹¢ȱ ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ ŽŒ›ŽŽȱ ’—ȱ ŘŖŖřǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ Šȱ •Š ȱ
 Šœȱ ™ŠœœŽȱ ’—ȱ ŘŖŖśȱ ŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ’—ȱ œŠžŽǯȱ
‘’œȱ •Š ȱ  Šœȱ Š–Ž—Žȱ ’—ȱ ŘŖŖŜŘǰȱ Š—ȱ ’ȱ ’œȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ  ‘’Œ‘ȱ —˜ ȱ Ž’—Žœȱ ‘Žȱ ž—Œ’˜—œȱ
Š—ȱ ™˜ Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ǯȱ ‘’œȱ Œȱ ŽŠ’•œȱ ‘Žȱ ™›’—Œ’™•Žȱ
˜‹“ŽŒ’ŸŽœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Dzȱ‘ŽȱœŒ˜™Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ™˜ Ž›œDzȱ‘Žȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ–Ž–‹Ž›œDzȱ‘Žȱ
Œ›’Ž›’Šȱ˜›ȱŽ•’’‹’•’¢ȱ˜ȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŠȱ–Ž–‹Ž›DzȱŠ—ȱ›Ž’Ž›ŠŽœȱ‘Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

‘Žȱ Š•’Ÿ’Š—ȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ ›Š’ꮍȱ ˜—ȱ ŝȱ žžœȱ ŘŖŖŞȱ

’—Œ•žŽœȱŠȱœŽ™Š›ŠŽȱœŽŒ’˜—ȱ˜—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
Š—ȱœŠŽœȱ‘Šȱȃ‘Ž›Žȱœ‘Š••ȱ‹ŽȱŠȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ
‘ŽȱŠ•’ŸŽœȄřǯȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—ȱž›‘Ž›ȱœŠŽœȱ‘Šȱ‘Ž›Žȱœ‘Š••ȱ
‹Žȱ—˜ȱ•Žœœȱ‘Š—ȱ꟎ȱ–Ž–‹Ž›œȱ’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ
›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱŠ—ȱ’ŸŽœȱ’ȱ‘Žȱ‹›˜Šȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱ
™›˜–˜’—ȱŠ—ȱ–˜—’˜›’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱŠœȱ Ž••ȱ
Šœȱ’—ŸŽœ’Š’—ȱŠ—ȱŠ”’—ȱœŽ™œȱ˜ȱœŽŒž›ŽȱŠ™™›˜™›’ŠŽȱ›Ž›Žœœȱ
˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯȱ

‘Žȱ Œž››Ž—ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  Ž›Žȱ Š™™›˜ŸŽȱ ‹¢ȱ

Š›•’Š–Ž—ȱŠ—ȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜—ȱŘŝȱ
˜ŸŽ–‹Ž›ȱŘŖŖŜǯȱȱ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ

‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ œŠŽœȱ ‘ŠDZȱ ȃ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
’œȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ Š—ȱ ’–™Š›’Š•ȱ ’—œ’ž’˜—ǯȱ ȱ œ‘Š••ȱ ™›˜–˜Žȱ
›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’–™Š›’Š••¢ȱ  ’‘˜žȱ ŠŸ˜ž›ȱ Š—ȱ
™›Ž“ž’ŒŽǯȄŚȱ ‘’œȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ’œȱ ›Ž’Ž›ŠŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ

Ϯ >ĂǁEŽ͗ϲͬϮϬϬϲ
ϯ ŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨƚŚĞZĞƉƵďůŝĐŽĨDĂůĚŝǀĞƐƉĂŐĞϲϵ
ϰ ^ĞĐƟŽŶ;ďͿ͕ƌƟĐůĞϭϴϵ



$11,BLQGG 30
 ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ ǻ‘Ž›ŽŠŽ›ȱ ȁ‘ŽȱŒȂǼȱ  ‘’Œ‘ȱ œŠŽœȱ ‘ŠDZȱ
ȃ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ•ŽŠ•ȱŽ—’¢ȱ ’‘ȱŠȱœŽ™Š›ŠŽȱ
œŽŠ•ǰȱ ™˜œœŽœœ’—ȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ œžŽȱ Š—ȱ œž’ȱ ŠŠ’—œȱ Š—ȱ ˜ȱ –Š”Žȱ
ž—Ž›Š”’—œȱ’—ȱ’œȱ˜ —ȱŒŠ™ŠŒ’¢ǯȄ

ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ‹˜‘ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ Œȱ œŠŽȱ ‘Šȱ

–Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ –Š¢ȱ —˜ȱ ž—Ž›Š”Žȱ Š—¢ȱ ˜‘Ž›ȱ
Ž–™•˜¢–Ž—ǯȱ ‘Žȱ Œȱ œ™ŽŒ’ęŽœȱ ‘Šȱ Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ –Š¢ȱ —˜ȱ ‘˜•ȱ
Š—¢ȱŽ•ŽŒŽȱ˜ĜŒŽȱ˜›ȱ‹ŽȱŽ–™•˜¢Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱ™›’ŸŠŽȱ
œŽŒ˜›Dzȱ Š—ȱ –žœȱ —˜ȱ ‹Žȱ Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ Š—¢ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ™Š›¢ȱ ˜›ȱ
‹Žȱ Ž—ŠŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ˜ȱ Šȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ™Š›¢ǯȱ ‘Žȱ Œȱ Š•œ˜ȱ
œŠŽœȱ ‘Šȱ œ‘˜ž•ȱ Šȱ –ŠĴŽ›ȱ Š›’œŽȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ ™Ž›œ˜—Š•ȱ ’—Ž›Žœȱ
˜ȱ Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ ’œȱ ’—Ÿ˜•ŸŽǰȱ ‘Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ œ‘˜ž•ȱ ›Ž›Š’—ȱ ›˜–ȱ Š••ȱ
’—Ÿ˜•ŸŽ–Ž—ȱ’—ȱ‘ŠȱŒŠœŽǯ

—ȱŒŠœŽȱ˜ȱŠȱ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱž—˜›ŽœŽŽ—ȱŒ˜—•’Œȱ˜ȱ’—Ž›ŽœȱŠ›’œ’—ȱ
ž›’—ȱ Šȱ ˜––’œœ’˜—ȱ –Ž–‹Ž›Ȃœȱ Ž—ž›Žǰȱ ‘Žȱ Œȱ Ž–™˜ Ž›œȱ
‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱœž‹–’ȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ‘Šȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ –Ž–‹Ž›ȱ ‹Žȱ Ž’‘Ž›ȱ ’œ–’œœŽȱ ˜›ȱ œžœ™Ž—Žǯȱ ȱ
 ˜Ȭ‘’›œȱ–Š“˜›’¢ȱ’œȱ›Žšž’›Žȱ’—ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ˜ȱŒŠ››¢ȱ‘›˜ž‘ȱ
‘’œȱ–˜’˜—ǯȱ

Ž–ž—Ž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ’œȱ ŽŒ’Žȱ ‹¢ȱ

™Š›•’Š–Ž—ȱ‹žȱŒŠ——˜ȱ‹ŽȱŠ•Ž›Žȱž—’•ȱ‘Ž’›ȱŽ—ž›Žȱ’œȱ˜ŸŽ›ǯȱ

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ’œȱ ž›‘Ž›ȱ ‹˜•œŽ›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ

––ž—’¢ȱ •ŠžœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œȱ  ‘’Œ‘ȱ œŠŽœȱ ‘ŠDZȱ ȃ˜ȱ Œ›’–’—Š•ȱ ˜›ȱ
Œ’Ÿ’•ȱœž’ȱœ‘Š••ȱ‹ŽȱꕎȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜›ȱ’ŒŽȱ›Žœ’Ž—ȱ˜›ȱŠȱ
–Ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ˜ȱŒ˜––’Ĵ’—ȱ˜›ȱ˜–’Ĵ’—ȱ
Š—ȱ ŠŒȱ ’—ȱ ˜˜ȱ Š’‘ȱ  ‘’•œȱ ž—Ž›Š”’—ȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜›ȱ Ž¡Ž›Œ’œ’—ȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
™˜ Ž›œȱŒ˜—Ž››Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‹¢ȱŠȱ•Š ǯȄȱȱž—Ž›œŠ—œȱ
‘Šȱ‘’œȱ’––ž—’¢ȱŠ•œ˜ȱŽ¡Ž—œȱ˜ȱ
ȱœŠěǯȱ

‘Žȱ
ȱ’œȱŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱŠ—ȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ
˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱ‘ŽȱŽ¡Ž—ȱ‘Šȱ’ȱ–žœȱœž‹–’ȱŠ—ȱŠ——žŠ•ȱ›Ž™˜›ȱ
Š—ȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ Šž’ȱ ˜ȱ ‹˜‘ǯȱ ‘Žȱ Š——žŠ•ȱ ›Ž™˜›ȱ –žœȱ Œ˜—Š’—ȱ ‘Žȱ
ŒŠœŽœȱ ꕎȱ Šȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Dzȱ ŽŒ’œ’˜—œȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Dzȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Dzȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠ˜™Žȱ
˜›ȱŠ‹Š—˜—Žȱ‹¢ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ



$11,BLQGG 30
 ’ŸŽ—ȱ‘Žȱœ›˜—ȱŽ–™‘Šœ’œȱ˜—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ’—ȱ‘Žȱ•Ž’œ•Š˜›¢ȱ
›Š–Ž ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ—ȱ‘Žȱ‹ŠŒ”›˜ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ’—ȱ ™•ŠŒŽǰȱ ‘Žȱ Š•’Ÿ’Š—ȱ Ž–˜Œ›ŠŒ¢ȱ Ž ˜›”ȱ
ǻǼȱ ˜Žœȱ —˜ȱ ‹Ž•’ŽŸŽȱ ‘Šȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ Ž¡ŽŒž’ŸŽǰȱ
™Š›•’Š–Ž—ȱ˜›ȱ“ž’Œ’Š›¢ȱ’œȱŠ—ȱ’œœžŽȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ‘’œȱ’œȱ–Š—’Žœȱ
›˜–ȱ‘Žȱ–ž•’™•Žȱ˜ŒŒŠœ’˜—œȱ˜—ȱ ‘’Œ‘ȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ Œ›’’Œ’£Žȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‹˜‘ȱ ™›’ŸŠŽ•¢ȱ Š—ȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ ˜—ȱ ŸŠ›’˜žœȱ ’œœžŽœǯȱ
‘ŽœŽȱ ’—Œ•žŽȱ ™ž‹•’Œȱ Œ•Šœ‘Žœȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘Žȱ
ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
›Žœ’Ž—ȂœȱĜŒŽȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱ˜•’ŒŽȱŽ›Ÿ’ŒŽǯȱȱ’œȱ—˜ȱŠ Š›Žȱ
˜ȱ Š—¢ȱ ŒŠœŽœȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ Š”Ž—ȱ ’—œ›žŒ’˜—œȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱ˜›ȱŽŸŽ—ȱ˜ȱ’—œŠ—ŒŽœȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ‘ŠœȱŠĴŽ–™Žȱ
˜ȱ’—œ›žŒȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

•‘˜ž‘ȱ’ȱ‘Šœȱ›Ž›Š’—Žȱœ˜ȱŠ›ȱ›˜–ȱŒ˜––Ž—’—ȱ˜—ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ
˜›ȱŒ˜ž›ȱŒŠœŽœȱ™ž‹•’Œ•¢ǰȱȱ˜Žœȱ—˜ȱ‹Ž•’ŽŸŽȱ‘’œȱ˜ȱ‹ŽȱŠ—ȱ’œœžŽȱ
˜ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ‹žȱ›Š‘Ž›ȱ˜—Žȱ˜ȱ’œŠ™™˜’—’—ȱ’—ŠŒ’Ÿ’¢ȱ’—ȱ‘Žȱ
•Ž’œ•Š˜›¢ȱŠ—ȱ“ž’Œ’Š•ȱœ™‘Ž›Žǯȱ

‘Žȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ›Ž–Š’—œȱ ˜—Žȱ

Š›ŽŠȱ˜ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱŠ—ȱ’œȱŠ›ŽœœŽȱ•ŠŽ›ȱ’—ȱ‘’œȱ›Ž™˜›ǯȱ

ǯȱ˜–™˜œ’’˜—ǰȱ™™˜’—–Ž—ȱ›˜ŒŽœœǰȱŠ—ȱŽ—ž›Ž

˜–™˜œ’’˜—

‘Žȱ Œȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ
Š™™˜’—Žȱ ›˜–ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ Š—ȱ ›˜–ȱ Š–˜—ȱ
™Ž›œ˜—œȱŠŒ’ŸŽȱ’—ȱ™›˜–˜’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱœ˜Œ’Š•ȱŠ—ȱŽŒ‘—’ŒŠ•ȱ
ꎕœȱǯȱȱ˜Žœȱ—˜ȱ’—Œ•žŽȱŠȱ›Žšž’›Ž–Ž—ȱ˜ȱ’ŸŽ›œ’¢ȱŠ–˜—ȱ‘Žȱ
–Ž–‹Ž›œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘’œȱ’œȱ•Š›Ž•¢ȱ›ŽĚŽŒ’ŸŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘˜–˜Ž—˜žœȱ
—Šž›Žȱ ˜ȱ Š•’Ÿ’Š—ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—ȱ Ž›–œȱ ˜ȱ Ž‘—’Œ’¢ǰȱ •Š—žŠŽȱ
Š—ȱ ›Ž•’’˜—ǯȱ ȱ Ž›ŽŽȱ ˜ȱ Ž—Ž›ȱ ‹Š•Š—ŒŽȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ŠŒ‘’ŽŸŽȱ
—˜ ’‘œŠ—’—ǰȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œž››Ž—•¢ȱ Œ˜—œ’œ’—ȱ ˜ȱ
 ˜ȱŽ–Š•ŽȱŠ—ȱřȱ–Š•Žȱ–Ž–‹Ž›œǯ

—•¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ–Š¢ȱ—˜–’—ŠŽȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ

ȱŠ—ȱ‘’œȱ—˜–’—Š’˜—œȱ–žœȱ‘Ž—ȱ‹ŽȱŠ™™›˜ŸŽȱ‹¢ȱ™Š›•’Š–Ž—ǯś

ϱ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϰ


$11,BLQGG 30
 ‘ŽȱŒž››Ž—ȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱśȬ–Ž–‹Ž›ȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱŽ›–œȱ
˜ȱ‹ŠŒ”›˜ž—ȱ’œDZȱ
Ȋȱ ŗȱ˜›–Ž›ȱ’™•˜–ŠǰȱŒž››Ž—•¢ȱ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—

Ȋȱ ŗȱ  ȱ œŽŒ˜›ȱ ™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ ǻŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ  ˜›”Ǽǰȱ

Œž››Ž—•¢ȱ’ŒŽȬ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—

Ȋȱ ŗȱ ŽžŒŠ’˜—ȱ œŽŒ˜›ȱ ™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ ǻœŒ‘˜˜•ȱ –Š—ŠŽ–Ž—ȱ

Š—ȱŒž››’Œž•ž–ȱŽŸŽ•˜™–Ž—Ǽ

Ȋȱ ŗȱ•Š ¢Ž›

Ȋȱ ŗȱœ•Š–’Œȱ›Ž•’’˜žœȱœŒ‘˜•Š›

—Žȱ Š›ŽŠȱ ˜ȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ ’œȱ ‘Šȱ ‘Žȱ •Š ȱ Ž¡™•’Œ’•¢ȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ Šȱ
˜––’œœ’˜—ȱ –Ž–‹Ž›ȱ –žœȱ ‹Žȱ Šȱ žœ•’–Ŝǯȱ ‘’•Žȱ ‘’œȱ –ŠŒ‘Žœȱ
Ž—Ž›Š•ȱŽ¡™ŽŒŠ’˜—œȱ’—ȱŠȱŒ˜ž—›¢ȱ ‘’Œ‘ȱ’œȱ˜ĜŒ’Š••¢ȱŗŖŖƖȱžœ•’–ǰȱ
’ȱ ’œȱ ž—Œ•ŽŠ›ȱ  ‘¢ȱ ‘’œȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ’œȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ
˜—œ’ž’˜—ȱœŠŽœȱ‘ŠȱŠ••ȱŠ•’Ÿ’Š—ȱŒ’’£Ž—œȱŠ›Žȱžœ•’–œȱŠ—ȱ‘Žȱ
ŒȱœŠŽœȱ‘ŠȱŠ••ȱ–Ž–‹Ž›œȱ–žœȱ‹ŽȱŠ•’Ÿ’Š—œǯȱȱ

‘ŽȱŒȱ™›˜Ÿ’Žœȱ˜›ȱ‘Žȱ™˜œœȱ˜ȱ›Žœ’Ž—ȱŠ—ȱ’ŒŽȬ›Žœ’Ž—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ǻ‹˜‘ȱ ™˜œœȱ Œž››Ž—•¢ȱ ‹Ž’—ȱ ꕕŽȱ ‹¢ȱ –Š•Žȱ
–Ž–‹Ž›œǼȱŠ—ȱŠȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱŠ–’—’œŽ›ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

ȱ—˜ŽœȱŠȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ’›ŽŒȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱŠ–˜—ȱ
Œž››Ž—ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ –Ž–‹Ž›œǯȱ ‘’•Žȱ ‘’œȱ ’œȱ ›Ž•ŽŒ’ŸŽȱ ˜ȱ Šȱ
•ŠŒ”ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ Š—ȱ ‘Žȱ Ž¡›Ž–Ž•¢ȱ ™˜•’’ŒŠ••¢ȱ
Œ‘Š›Žȱ—Šž›Žȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œŒ˜ž›œŽȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ™›’˜›ȱ
˜ȱ ‘Žȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ ’ȱ ’œȱ Š—ȱ Š›ŽŠȱ
˜ȱ  ŽŠ”—Žœœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǯȱ ȱ Š•œ˜ȱ —˜Žœȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ
˜ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ ˜ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ ›˜ž™œȱ ǻœžŒ‘ȱ Šœȱ ™Ž›œ˜—œȱ  ’‘ȱ
’œŠ‹’•’’Žœȱ˜›ȱ˜›–Ž›ȱŽŠ’—ŽŽœǼȱ˜›ȱ™Ž˜™•Žȱ ‘˜ȱ‘ŠŸŽȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ
 ˜›”’—ȱ ’‘ȱœžŒ‘ȱ›˜ž™œǯȱ

ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ‘Žȱ ŠŒȱ ‘Šȱ Ž—Ž›ȱ ‹Š•Š—ŒŽȱ ’œȱ —˜ȱ ›Žšž’›Žȱ ‹¢ȱ
•Š ȱ –ŽŠ—œȱ ‘Šȱ žž›Žȱ ’—ŒŠ›—Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ȱ –Š¢ȱ —˜ȱ ‹Žȱ
Œ‘Š›ŠŒŽ›’œŽȱ‹¢ȱŠ—ȱŠ™™›˜™›’ŠŽȱŽ—Ž›ȱ‹Š•Š—ŒŽǯȱȱœ›ŽœœŽœȱ‘Žȱ
’–™˜›Š—ŒŽȱ ˜ȱ Ž—œ‘›’—’—ȱ ‘’œȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ’—ȱ •Š ǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ’ŸŽ—ȱ

ϲ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϲ


$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ ›ŽŒŽ—ȱ ›’œŽȱ ˜ȱ Š—ȱ Ž¡›Ž–’œȱ œ•Š–’œȱ ’Ž˜•˜¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ
 ‘’Œ‘ȱŒ‘Š••Ž—Žœȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱ›’‘œȱ˜ȱ ˜–Ž—ǯȱ

Ž•ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ™™˜’—–Ž—

˜‘ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ŝȱ Š—ȱ ‘Žȱ Œȱ œŠŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ˜ȱ
‘Žȱ Ž™ž‹•’Œȱ œ‘Š••ȱ —˜–’—ŠŽȱ —Š–Žœȱ ˜›ȱ –Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Š›•’Š–Ž—ǯȱ ‘˜œŽȱ —Š–Žœȱ Š™™›˜ŸŽȱ ‹¢ȱ Šȱ
™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ –Š“˜›’¢ȱ œ‘Š••ȱ ‹Žȱ Š™™˜’—Žȱ Šœȱ –Ž–‹Ž›œǯȱ ‘ŽȱŒȱ
œ™ŽŒ’ęŽœȱ ‘Šȱ Šȱ ŝȬ–Ž–‹Ž›ȱ Šȱ ‘˜Œȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ œ‘Š••ȱ ‹Žȱ ˜›–Žȱ ’—ȱ
™Š›•’Š–Ž—ȱ ˜ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ ‘Žȱ —˜–’—ŽŽœǰȱ ’—Ž›Ÿ’Ž ȱ ŒŠ—’ŠŽœȱ Š—ȱ
™›Ž™Š›Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜›ȱ™Š›•’Š–Ž—Şǯȱ‘’œȱœŠ–Žȱ™›˜ŒŽž›Žȱ’œȱ
˜••˜ Žȱ˜›ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱŠȱ›Žœ’Ž—ȱŠ—ȱ’ŒŽȬ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›˜–ȱŠ–˜—ȱ’œȱ–Ž–‹Ž›œǯȱ

‘ŽȱŽ—Š‹•’—ȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ˜Žœȱ—˜ȱ›Žšž’›Žȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
Ž™ž‹•’Œȱ ˜›ȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ ˜ȱ Ž—ŠŽȱ ’—ȱ Šȱ Œ˜—œž•Š’ŸŽȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜›ȱ
ŠŸŽ›’œŽȱ ŸŠŒŠ—Œ’Žœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  ’Ž•¢ǯȱ Ž’‘Ž›ȱ ˜Žœȱ ’ȱ
›Žšž’›Žȱ ‘Šȱ –Ž–‹Ž›œȱ ›Ž™›ŽœŽ—ȱ ’ŸŽ›œŽȱ ›˜ž™œȱ  ’‘’—ȱ œ˜Œ’Ž¢ǯȱ
—ȱ ™›ŠŒ’ŒŽȱ ˜˜ǰȱ ‘Ž›Žȱ  Šœȱ —˜ȱ ‹›˜Šȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ ›ŽŠ›’—ȱ
Š™™˜’—–Ž—œȱ˜›ȱŠŸŽ›’œ’—ȱ˜ȱŸŠŒŠ—Œ’Žœȱ˜›ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

Ž—ž›Ž

‘ŽȱŽ—ž›Žȱ˜ȱŠȱ˜––’œœ’˜—ȱ–Ž–‹Ž›ȱ’œȱœ™ŽŒ’ꮍȱ’—ȱ›’Œ•Žȱŝȱ˜ȱ‘Žȱ
ŒȱŠ—ȱ’œȱŽę—ŽȱŠœȱśȱ¢ŽŠ›œȱ›˜–ȱŠ™™˜’—–Ž—ǯȱŽ–‹Ž›œȱŒŠ—ȱ‹Žȱ
›ŽȬŠ™™˜’—Žȱ˜›ȱŠȱœŽŒ˜—ȱśȬ¢ŽŠ›ȱŽ›–ǯȱ••ȱ–Ž–‹Ž›œȱŠ›Žȱž••Ȭ’–Žǰȱ
‹Š››Žȱ›˜–ȱŠ—¢ȱ˜‘Ž›ȱŽ–™•˜¢–Ž—ȱŠ—ȱ›Ž–ž—Ž›ŠŽȱŠŒŒ˜›’—•¢ǯȱ

›’Œ•Žȱ ŗśȱ ˜ȱ ‘ŽȱŒȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ ’œ–’œœŽȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž™ž‹•’Œȱ ž™˜—ȱ œž‹–’Ĵ’—ȱ ‘Žȱ –ŠĴŽ›ȱ
˜ȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ Š—ȱ Š’—’—ȱ Šȱ  ˜Ȭ‘’›œȱ –Š“˜›’¢ȱ ’—ȱ ŠŸ˜ž›ȱ ˜ȱ
’œ–’œœŠ•ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ –Š¢ȱ ˜—•¢ȱ ‹Žȱ ’œ–’œœŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
˜••˜ ’—ȱ›˜ž—œDZȱ
Ȋȱ Ž’—ȱŽŒ•Š›Žȱ‹Š—”›ž™ȱŠœȱ™Ž›ȱ‘Š›’ȂŠ‘

Ȋȱ Ž’—ȱž—Š‹•Žȱ˜ȱ™Ž›˜›–ȱ‘Žȱž’ŽœȱŠ—ȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ

ϳ ŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨƚŚĞZĞƉƵďůŝĐŽĨDĂůĚŝǀĞƐ͕ƌƟĐůĞϭϵϬ
ϴ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϱ



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Šœȱ Šȱ –Ž–‹Ž›Dzȱ ˜›ȱ ‹Ž’—ȱ Œ˜—›˜—Žȱ
 ’‘ȱ Šȱ œ’žŠ’˜—ȱ  ‘Ž›Ž‹¢ȱ Œ˜—Ě’Œœȱ Š›’œŽȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ
ž—Ž›Š”’—ȱ‘Žȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠœȱ
Šȱ–Ž–‹Ž›ȱŠ—ȱœŽ•Ȭ’—Ž›Žœȱ˜›ȱ™Ž›œ˜—Š•ȱŠ’—

Ȋȱ ›ŽŠŒ‘’—ȱ‘ŽȱŠ‘

Ȋȱ ‘Ž—ȱ ‘Žȱ ™Š›•’Š–Ž—ȱ ŽŽ–œȱ Šȱ –Ž–‹Ž›ȱ ‘Šœȱ ŒŠžœŽȱ

’œ›Ž™žŽȱ‹¢ȱ‹Ž’—ȱŒ˜—Ÿ’ŒŽȱ˜ȱŠ—ȱ˜ěŽ—ŒŽ

Ȋȱ Ž’—ȱ —Ž•’Ž—ȱ Š—ȱ ›ŽŒ”•Žœœȱ ’—ȱ ™Ž›˜›–’—ȱ

›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠœȱŠȱ–Ž–‹Ž›

‘Ž›Žȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ—˜ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ’œ–’œœŠ•ȱ˜›ȱ›Žœ’—Š’˜—ȱ˜ȱ
ȱ
Ž–‹Ž›œȱœ’—ŒŽȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱŒȱ˜ȱŘŖŖŜǯȱ

ǯȱ›Š—’œŠ’˜—Š•ȱ—›Šœ›žŒž›Ž

ȱ ‘Šœȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ Š—ȱ Šž‘˜›’¢ȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ Š—ȱ ’œ–’œœȱ ’œȱ
˜ —ȱœŠěǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

‘Žȱ
ȱ–˜ŸŽȱ˜ȱŠȱ•Š›Ž›ȱ™›Ž–’œŽȱ˜—ȱŗȱŠ¢ȱŘŖŖŞǯȱ›’˜›ȱ˜ȱ
‘’œȱ–˜ŸŽȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜Ž—ȱŒ˜–™•Š’—Žȱ˜ȱ’—ŠŽšžŠŽȱœ™ŠŒŽȱ
Š—ȱŒ’Žȱ‘’œȱ˜ȱŽ¡™•Š’—ȱ’œȱ’—ŠŽšžŠŽȱœŠĜ—ȱ•ŽŸŽ•œǯȱ˜••˜ ’—ȱ
‘Žȱ–˜ŸŽǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ›ŽŠ•¢ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ’œȱœŠěȱ—ž–‹Ž›œǯȱ
ȱ —˜Žœȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ‘Žȱ –Š›”Žȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ’—ȱ œŠěȱ  ˜›”’—ȱ Šȱ
‘Žȱ ˜–™•Š’—œȱ Ž™Š›–Ž—ȱ ›˜–ȱ “žœȱ Śȱ ’—ȱ ŘŖŖŞȱ ˜ȱ ŝȱ ’—ȱ ŘŖŖşǯȱ
ȱ‹Ž•’ŽŸŽœȱ‘Šȱ‘’œȱ’œȱŠ—ȱŠŽšžŠŽȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱœŠěȱŠ—ȱ’œȱ—˜ȱ
Œž››Ž—•¢ȱŠ Š›Žȱ˜ȱŠȱœŠĜ—ȱœ‘˜›ŠŽȱŠȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱȮȱ ’‘ȱ‘Žȱ
—˜Š‹•ŽȱŽ¡ŒŽ™’˜—ȱ˜ȱœŠĜ—ȱœ‘˜›ŠŽœȱ’—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ›ŽŸŽ—Š’ŸŽȱ
ŽŒ‘Š—’œ–ȱŠȱ‘Žȱ
ǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŠȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›’œŽȱŠ–˜—ȱ
ȱœŠěȱ
‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ˜ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱ˜ȱȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ œȱ’—ȱ‘Žȱ™Šœǯȱ‘’œȱ’œȱ
ŠŠ’—ȱ ›ŽĚŽŒ’ŸŽȱ ˜ȱ Šȱ Ž—Ž›Š•ȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ Š—ȱ
ȱ’œȱ™•ŽŠœŽȱ˜ȱ—˜Žȱ‘Šȱ
ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŠ”’—ȱœŽ™œȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ
’—Œ›ŽŠœŽȱ›Š’—’—ȱ˜›ȱ‘Ž’›ȱœŠěǯȱ

’‘ȱ›ŽŠ›œȱ˜ȱŠŒŒŽœœ’‹’•’¢ǰȱȱ‘Šœȱřȱ–Š’—ȱŒ˜––Ž—œDZ
ŗǯȱŠŒ”ȱ˜ȱŠŒŒŽœœ’‹’•’¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ˜••œDZȱ‘Žȱ
ȱ˜Žœȱ—˜ȱ
‘ŠŸŽȱŠ—ȱ˜ĜŒŽȱ˜›ȱ‹›Š—Œ‘ȱ˜žœ’Žȱ˜ȱ‘ŽȱŒŠ™’Š•ǰȱ–Š”’—ȱ


$11,BLQGG 30
 ’ȱ•Š›Ž•¢ȱ’—ŠŒŒŽœœ’‹•Žȱ˜ȱ ˜Ȭ‘’›œȱ˜ȱ‘Žȱ™˜™ž•Š’˜—ǯȱ
•‘˜ž‘ȱŒ˜–™•Š’—œȱŒŠ—ȱ‹Žȱ•˜Žȱ‹¢ȱ™‘˜—Žȱ’—’’Š••¢ǰȱ
™Š™Ž› ˜›”ȱ –žœȱ ˜••˜ ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŸŽ›‹Š•ȱ Œ˜–™•Š’—ȱ
˜ȱ ‹Žȱ ˜ĜŒ’Š••¢ȱ Š›ŽœœŽǯȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Žȱ ’ĜŒž•¢ȱ ’—ȱ
Œ˜––ž—’ŒŠ’˜—œȱŠ—ȱ›Š—œ™˜›ȱœŽ›Ÿ’ŒŽœȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ
Š—ȱ ‘Žȱ Ž¡™Ž—œŽȱ ’—Œž››Žȱ ‹¢ȱ ™Ž˜™•Žȱ ›ŠŸŽ•’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ŒŠ™’Š•ȱ ’—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ ›ŽŠŒ‘ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ ‘’œȱ ’œȱ Š—ȱ
Ž¡›Ž–Ž•¢ȱ’–™˜›Š—ȱ’œœžŽǯȱ

ŘǯȱŠŒ”ȱ ˜ȱ ’œŠ‹•Žȱ ŠŒŒŽœœDZȱ ‘Žȱ

ȱ ’œȱ Œž››Ž—•¢ȱ
•˜ŒŠŽȱ ’—ȱ Šȱ ‹ž’•’—ȱ  ‘’Œ‘ȱ ’œȱ —˜ȱ  ‘ŽŽ•Œ‘Š’›ȱ
ŠŒŒŽœœ’‹•Žǯȱ ‘’•Žȱ ȱ ›ŽŒ˜—’£Žœȱ ‘Žȱ ›Ž•Š’ŸŽȱ
œŒŠ›Œ’¢ȱ ˜ȱ  ‘ŽŽ•Œ‘Š’›ȱ ŠŒŒŽœœ’‹•Žȱ ˜ĜŒŽȱ œ™ŠŒŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ
ŒŠ™’Š•ǰȱ‘’œȱ’œȱŠ—ȱ’œœžŽȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱœ‘˜ž•ȱŠ›Žœœȱ
ŠœȱŠȱ–ŠĴŽ›ȱ˜ȱž›Ž—Œ¢ǯ

řǯȱȱ ’œȱ ™˜œ’’ŸŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ

ȱ ’œȱ •˜ŒŠŽȱ Š Š¢ȱ ›˜–ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›ȱ˜‘Ž›ȱœŠŽȱ˜ĜŒŽœȱŠ—ȱ‘žœȱ™›˜Ÿ’ŽœȱŠȱ
œŽŒž›Žȱ Š—ȱ Œ˜–˜›Š‹•Žȱ •˜ŒŠ’˜—ȱ ˜›ȱ ‘˜œŽȱ œŽŽ”’—ȱ ˜ȱ
Š™™›˜ŠŒ‘ȱ’ǯ

ǯȱ’—Š—Œ’Š•ȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱžŽ

›’Œ•ŽȱřŖȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒȱœŠŽœDZȱȃ‘ŽȱœŠŽȱ
›ŽŠœž›¢ȱœ‘Š••ȱ™›˜Ÿ’Žȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Žȱž—œȱ›˜–ȱ‘ŽȱŠ——žŠ•ȱ
‹žŽȱŠ™™›˜ŸŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱŽ˜™•ŽȂœȱŠ“•’œǰȱŽœœŽ—’Š•ȱ˜ȱž—Ž›Š”Žȱ‘Žȱ
›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȅǯ

—ȱŘŖŖŞȱ‘Žȱ
ȱœŠ›Žȱ‹¢™Šœœ’—ȱ‘Žȱ’—’œ›¢ȱ˜ȱ’—Š—ŒŽȱ
ǻ˜ǼȱŠ—ȱœŽ—’—ȱ’œȱ‹žŽȱ›ŽšžŽœȱ’›ŽŒ•¢ȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱŠœȱ
‘Žȱ˜ȱ ŠœȱœŽ—’—ȱ›ŽžŒŽȱ’ž›Žœȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ˜ȱ —˜ȱ ‹Ž’—ȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Žȱ ž—œȱ
—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ ˜›ȱ ’ȱ ˜ȱ ™›˜™Ž›•¢ȱ ž•’••ȱ ’œȱ –Š—ŠŽǯȱ ˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ
‘Žȱ
ȱ›ŽšžŽœŽȱȱŘřǰŘřŗǰřŚŘȱǻŠ™™›˜¡ǯȱȱŗǰŞŘŘǰŖŜŜǼȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ’œŒŠ•ȱ ¢ŽŠ›ȱ ŘŖŖşȱ ‹žȱ  Šœȱ ›Š—Žȱ ˜—•¢ȱ ȱ şǰŝŜşǰśŗŗȱ
ǻŠ™™›˜¡ǯȱȱŝŜŜǰŘřŜǼȱ‹¢ȱ™Š›•’Š–Ž— şǯȱ¢ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ǰȱ
‘’œȱ Šœȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ˜ȱȱŗřǰŞşŗǰŘŜśȱǻŠ™™›˜¡ǯȱȱŗǰŖŞşǰśŗŗǼǯ

ϵ ŶŶƵĂůƌĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞ,ZD͕ϮϬϬϴ͕Ɖ͘ϴϲ


$11,BLQGG 30
 ˜›ȱ‘Žȱ꜌Š•ȱ¢ŽŠ›ȱŘŖŗŖǰȱȱž—Ž›œŠ—œȱ‘Šȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
‘Šœȱ ‘Šȱ ˜ȱ ›ŽžŒŽȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ œŠěȱ ’ȱ ŒŠ—ȱ Š™™˜’—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ’ȱŒŠ—ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱŠœȱŠȱ›Žœž•ȱ˜ȱž—œȱ—˜ȱ‹Ž’—ȱŠŸŠ’•Š‹•Žǯȱ
ŸŽ—ȱŠŽ›ȱ‘ŽœŽȱ›ŽžŒ’˜—œǰȱ‘Žȱ
ȱ›ŽšžŽœŽȱȱŗŝǰśşŘǰŝŖŘȱ
ǻŠ™™›˜¡ǯȱȱŗǰřŝşǰŞŘŖǼȱ‹žȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŠ••˜ŒŠŽȱ˜—•¢ȱȱŗśǰŚŜřǰŜŝŞȱ
ǻŠ™™›˜¡ǯȱȱŗǰŘŗŘǰŞřŝǼǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱȱ—˜Žœȱ‘Šȱ’—ȱ‘Žȱ꜌Š•ȱ¢ŽŠ›ȱŘŖŖŞȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ
’—’’Š••¢ȱ Š••˜ĴŽȱ ȱ ŞǰśŘřǰŖŞşȱ ǻŠ™™›˜¡ǯȱ ȱ ŜŜŞǰŚŝŞǼȱ ˜ȱ ‘Žȱ

ȱ ‹žȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ‘’œȱ ˜ȱ ȱ ŘŗǰŗŞŚǰŘŝşǯşřȱ ǻŠ™™›˜¡ǯȱ ȱ
ŗǰŜŜŗǰśŗŘǼȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ¢ŽŠ›ǯȱ —ȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ ‘Š—ǰȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
Ž—ȱ ˜ȱ ‘Šȱ ꜌Š•ȱ ¢ŽŠ›ǰȱ
ȱ  Šœȱ Š‹•Žȱ ˜ȱ œ™Ž—ȱ ˜—•¢ȱ ȱ
ŗřǰŘśŝǰŜŝřǯŚŚȱ ǻŠ™™›˜¡ǯȱ ȱ ŗǰŖřşǰŞŗŝǼȱ •ŽŠŸ’—ȱ Œ•˜œŽȱ ˜ȱ ȱ Şȱ
–’••’˜—ȱǻŠ™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱŚŖȱ™Ž›ȱŒŽ—ȱ˜ȱ’œȱ‹žŽǼȱž—œ™Ž—ǯȱ‘’œȱ
ꐞ›Žȱ  Šœȱ –žŒ‘ȱ ’–™›˜ŸŽȱ ž›’—ȱ ‘Žȱ ꜌Š•ȱ ¢ŽŠ›ȱ ŘŖŖşǰȱ  ’‘ȱ
˜—•¢ȱśǯŚȱ™Ž›ȱŒŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ‹žŽȱž—œ™Ž—ǯ

Š›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž¡™•Š—Š’˜—ȱ ˜›ȱ ‘’œȱ ž—œ™Ž—ȱ ‹žŽȱ Š•œ˜ȱ ™˜’—œȱ
˜ȱ Šȱ œŽ›’˜žœȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ ›ŽŠ›’—ȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽDZȱ
Š•‘˜ž‘ȱ ‘Žȱ
ȱ ’œȱ Š••˜ĴŽȱ Šȱ ‹žŽǰȱ ’ȱ œ’••ȱ ›Žšž’›Žœȱ ‘Žȱ
Š™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ’—’œ›¢ȱ˜ȱ’—Š—ŒŽȱ˜›ȱŠ••ȱŒŠ™’Š•ȱŽ¡™Ž—’ž›Žœǯȱ
ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ‘Žȱ
ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ ‘ŠŸŽȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ ‹Š—”ȱ
ŠŒŒ˜ž—ȱŠ—ȱŠ••ȱ™Š¢–Ž—œȱ—ŽŽȱ˜ȱ˜ȱ‘›˜ž‘ȱ’œȱŠŒŒ˜ž—ȱŠȱ‘Žȱ
˜ǯȱ ‘’œȱ ‘Šœȱ •Žȱ ˜ȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ™Š¢–Ž—ȱ ›ŽšžŽœœȱ ‹Ž’—ȱ ›Ž“ŽŒŽȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ Ž•Š¢œȱ ’—ȱ ™Š¢’—ȱ Œ›Ž’˜›œȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘ŠŸŽǰȱ
‹¢ȱ ‘Ž’›ȱ ˜ —ȱ Š–’œœ’˜—ǰȱ –ŠŽȱ ’ȱ Ž¡›Ž–Ž•¢ȱ ’ĜŒž•ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱž—Œ’˜—ŗŖǯȱ‘Žȱ—Šž›Žȱ˜ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
›Žšž’›Žœȱ ž›Ž—ȱ Š—ȱ •Š›Žȱ Ž¡™Ž—’ž›Žœǰȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ ‘’›’—ȱ Šȱ ‹˜Šȱ
˜ȱ ›ŠŸŽ•ȱ ˜ȱ Šȱ •˜ŒŠ’˜—ȱ ’—ȱ Œ˜——ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œǯȱ ȱ ’œȱ
’–™˜œœ’‹•Žȱ˜ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱœžŒ‘ȱŠœ”œȱŠȱ‘Žȱ›Žšž’›Žȱœ™ŽŽȱžŽȱ˜ȱ
˜ȱ›Žž•Š’˜—œȱ ‘’Œ‘ȱœŠŽȱ‘ŠȱŠ••ȱŽ¡™Ž—’ž›Žȱ–žœȱꛜȱ‹Žȱ
œž‹–’ĴŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜ȱ˜›ȱŠž‘˜›’œŠ’˜—ǯ

ȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ  œȱ ‘ŠŸŽȱ ›Ž™ŽŠŽ•¢ȱ Ž¡™›ŽœœŽȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ

˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ Š••ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ
’—œ’ž’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ•ŽŒ’˜—œȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ
—’Ȭ˜››ž™’˜—ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ•’ŸŽœǯȱ

ϭϬ/ďŝĚ͕͘Ɖ͘ϴϳ


$11,BLQGG 30
 ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŠ—ŠŽ
ǯȱŠ—ŠŽȱ˜ȱ›˜ŽŒȱŠ—ȱ›˜–˜Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œ

‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜‹“ŽŒ’ŸŽœȱ ˜ȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ›ŽDZ
Šǯȱȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒǰȱ ™›˜–˜Žȱ Š—ȱ œžœŠ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Š•’ŸŽœȱ ’—ȱ ŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ  ’‘ȱ œ•Š–’Œȱ ‘Š›’ȂŠ‘ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
˜—œ’ž’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱŠ•’ŸŽœǯȱ

‹ǯȱȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒǰȱ ™›˜–˜Žȱ Š—ȱ œžœŠ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Š•’ŸŽœȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ›Ž’˜—Š•ȱŠ—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜—œȱŠ—ȱŽŒ•Š›Š’˜—œȱ ‘’Œ‘ȱ‘ŽȱŠ•’ŸŽœȱ’œȱŠȱ
™Š›¢ȱ˜ǯȱ

Œǯȱȱ ˜ȱŠœœ’œȱŠ—ȱœž™™˜›ȱ˜—Ȭ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ›Š—’£Š’˜—œȱ

’—Ÿ˜•ŸŽȱ’—ȱ‘Žȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯŗŗ

ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ›ŽȱŽę—ŽȱŠœȱ‘Žȱž—Š–Ž—Š•ȱ›’‘œȱœ’™ž•ŠŽȱ
’—ȱ‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱŠ•’ŸŽœȱŠ—ȱ‘Žȱ›’‘œȱ—˜ȱ
Œ˜—›Š’Œ˜›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ‹Šœ’ŒȱŽ—Žœȱ˜ȱœ•Š–ǰȱœ’™ž•ŠŽȱ’—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
Œ˜—ŸŽ—’˜—œȱŠ—ȱŽŒ•Š›Š’˜—œǰȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ‘ŽȱŠ•’ŸŽœȱ’œȱŠȱ™Š›¢ŗŘǯ

œȱœžŒ‘ǰȱ‘Žȱ
ȱ‘ŠœȱŠ—ȱŽ¡›Ž–Ž•¢ȱ‹›˜Šȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱ™›˜ŽŒȱ
Š—ȱ™›˜–˜Žȱ—˜ȱ“žœȱŒ’Ÿ’•ȱŠ—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ›’‘œǰȱ‹žȱŠ•œ˜ȱŽŒ˜—˜–’Œǰȱ
œ˜Œ’Š•ȱŠ—ȱŒž•ž›Š•ȱ›’‘œǯȱ—ȱ‘Ž˜›¢ǰȱ‘Ž›ŽȱŠ›Žȱ—˜ȱ•ŽŠ•ȱ‹Š››’Ž›œȱ˜ȱ
’—ŸŽœ’Š’—ȱŠ—¢ȱ¢™Žȱ˜ȱ›’‘ȱ’—ȱŠ—¢ȱŠ›ŽŠȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
’ȱ–žœȱ‹Žȱ—˜Žȱ‘Šȱ‘Žȱ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ˜›ȱ‘ŽȱŽ—Žœȱ˜ȱœ•Š–ȱ–ŽŠ—œȱ
‘Šȱ‘Žȱ
ȱŒŠ——˜ȱŠ”Žȱž™ȱ‘ŽȱŒŠžœŽȱ˜ȱŒŽ›Š’—ȱ›’‘œȱœžŒ‘ȱŠœȱ
›ŽŽ˜–ȱ˜ȱ›Ž•’’˜—ȱŠ—ȱŒ˜—œŒ’Ž—ŒŽǯȱ

—ȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ‘Žȱ
ȱ’œȱ›ŽŽȱ˜ȱ™ž›œžŽȱ–ŠĴŽ›œȱ’—ȱŠȱ ’Žȱꎕȱ˜ȱ
Š›ŽŠœǯȱȱ‘Šœȱ›ŽŒŽ—•¢ȱ‹ŽŽ—ȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱ’—ȱŽŠ’—ŽŽȱ›’‘œǰȱŽ–™•˜¢–Ž—ȱ
›’‘œǰȱŒ›’–Žȱ›ŽžŒ’˜—ȱŠ—ȱ‘Žȱ‘˜žœ’—ȱœ’žŠ’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ
Š›’˜žœȱœž’Žœȱ˜—ȱ‘ŽȱŽ–™•˜¢–Ž—ȱŠ—ȱ‘˜žœ’—ȱœ’žŠ’˜—ȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ
‘ŽȱŒŠžœŽœȱ˜ȱŒ›’–Žȱ Ž›Žȱ Ž•Œ˜–ŽȱŽě˜›œȱ˜—ȱœ˜Œ’˜ȬŽŒ˜—˜–’Œȱ›’‘œǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Ž›Žȱ’œȱœ’••ȱŠȱŽ—Ž›Š•ȱ™Ž›ŒŽ™’˜—ȱŠ–˜—ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ‘Šȱ

ϭϭ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϮ
ϭϮ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϯϲ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ
ȱ˜ŒžœŽœȱ˜—ȱŒ’Ÿ’•ȱŠ—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ›’‘œǰȱŽœ™ŽŒ’Š••¢ȱŽŠ’—ŽŽȱ
›’‘œǰȱ Šȱ ‘Žȱ Ž¡™Ž—œŽȱ ˜ȱ œ˜Œ’˜ȬŽŒ˜—˜–’Œȱ ›’‘œǯȱ ‘’œȱ ‘Šœȱ •Žȱ ˜ȱ
Š™Š‘¢ȱ Š—ǰȱ ˜ȱ œ˜–Žȱ Ž¡Ž—ǰȱ ˜ȱ Š—Ž›ȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œǯȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ
Š—ȱž›Ž—ȱ—ŽŽȱ˜›ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ•˜˜”ȱ’—˜ȱ‘Žȱ›’‘œȱ˜ȱ’œŠ‹•Žȱ
™Ž˜™•Žȱ’ŸŽ—ȱ‘Žȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱŠŒ’•’’ŽœȱŠŸŠ’•Š‹•Žȱ˜ȱ‘Ž–ǰȱŠ—ȱ’—˜ȱ‘Žȱ
›’‘œȱ˜ȱ ˜–Ž—ȱ’ŸŽ—ȱ‘Žȱ›ŽŒŽ—ȱ‹ŠŒ”•Šœ‘ȱŠŠ’—œȱ ˜–Ž—Ȃœȱ›’‘œȱ
’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

‘Žȱ
ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ Š”’—ȱ Šȱ –˜›Žȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ ›˜•Žȱ ’—ȱ ‹˜‘ȱ
™ž›œž’—ȱœ˜Œ’˜ȬŽŒ˜—˜–’ŒȱŠ—ȱŒž•ž›Š•ȱ›’‘œȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ™ž‹•’Œ’œ’—ȱ
’œȱŽě˜›œȱ’—ȱ‘’œȱŠ›ŽŠǯȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱ˜ȱ‘’œȱŒ˜ž•ȱ•ŽŠȱ˜ȱŠȱ—ŽŠ’ŸŽȱ
™Ž›ŒŽ™’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ—ȱ’—Š‹’•’¢ȱ˜ȱ™ž‹•’Œ’œŽȱ
’œȱœž’ŽœȱŠ—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠ—ȱ˜ȱ‹›’—ȱŠ™™›˜™›’ŠŽȱ™›Žœœž›Žȱ
˜—ȱ ‘Žȱ Šž‘˜›’’Žœȱ ˜—ȱ ‘˜žœ’—ȱ Š—ȱ Ž–™•˜¢–Ž—ȱ ’—ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ Š›Žȱ
–Š›”ŽȱŠ’•’—œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱ‘’œȱŠ›ŽŠǯȱ

ǯȱŸ’œ˜›¢ȱž—Œ’˜—œ

ž—Œ’˜—œȱ›ŽŠ›’—ȱ—Š’˜—Š•ȱ•Ž’œ•Š’˜—

›’Œ•Žȱ ŘŖȱ ˜ȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ ’ȱ
’œȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜DZȱ ȃŸ’œŽȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜›–ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ •Š œǰȱ ›Žž•Š’˜—œȱ Š—ȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ Œ˜Žœȱ Œ˜—ŒŽ›—’—ȱ ‘Žȱ ™›˜–˜’˜—ȱ ˜ȱ Šȱ ‘’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ
˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ—ȱ‘Žȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱœžœŽ—Š—ŒŽȱ˜ȱœžŒ‘ȱ›’‘œǯȄȱȱ

 œȱ‘ŠŸŽȱ•˜—ȱ‹ŽŽ—ȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜Œžœȱ
’—ȱ ™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ Ž‹ŠŽœȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ Œ˜—œ’ž’˜—ȱ  Šœȱ ›Š’ꮍȱ ’—ȱ
ŘŖŖŞǯȱ Žœ™’Žȱ Š—ȱ ˜ĜŒ’Š•ȱ ™˜•’Œ¢ȱ ˜ȱ –Š”’—ȱ ’œȱ Œ˜––Ž—œȱ ˜—ȱ ›Šȱ
•Ž’œ•Š’˜—ȱ ™ž‹•’Œǰȱ ȱ —˜Žœȱ ‘Šȱ œžŒ‘ȱ Œ˜––Ž—Š›¢ȱ ’œȱ ›Š›Ž•¢ȱ
‘ŽŠ›ȱ˜›ȱ’œŒžœœŽȱ’—ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ˜–Š’—ǯȱȱ‘’•Žȱ™›’ŸŠŽȱ•˜‹‹¢’—ȱ’œȱ
ŒŽ›Š’—•¢ȱ’–™˜›Š—ǰȱȱ—˜Žœȱ‘Šȱ˜Ž—ȱœžŒ‘ȱ•˜‹‹¢’—ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ
’—ŽěŽŒ’ŸŽǰȱ ’—’ŒŠ’—ȱ ‘Žȱ —ŽŽȱ ˜›ȱ Šȱ –˜›Žȱ ™ž‹•’Œȱ Š™™›˜ŠŒ‘ǯȱ ‘Žȱ
™ŽŒ’Š•ȱ›˜ŒŽž›ŽœȱŠ’—œȱ‘’•ȱŽ¡ȱ쎗Ž›œȱŒȱŠ—ȱ‘ŽȱŒȱ
˜—ȱœœ’œŠ—ŒŽȱ˜›ȱŽ˜™•Žȱ™ŽŒ’Š•ȱŽŽœȱŠ›Žȱ˜˜ȱŽ¡Š–™•Žœǯȱ‘’•Žȱ
‘Žȱ
ȱ ’ȱ Œ˜––Ž—ȱ ˜—ȱ ‹˜‘ȱ ‘ŽœŽȱ ‹’••œȱ ’—ȱ ›Šȱ œŠŽœȱ Š—ȱ
‘’‘•’‘Žȱ–Š“˜›ȱ›’‘œȱ’œœžŽœǰȱ‘Žȱꗊ•ȱŒœȱ’ȱ—˜ȱ’—Œ˜›™˜›ŠŽȱ
‘ŽœŽȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ  Ž›Žȱ  ’Ž•¢ȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ‹¢ȱ ‹˜‘ȱ •˜ŒŠ•ȱ
Š—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ œǯȱ



$11,BLQGG 30
 ǯȱ˜—’˜›’—ȱž—Œ’˜—œ

‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ œ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ –Š—ŠŽœȱ ‘Žȱ

ȱ˜ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ—Ž›ȱ‘’œȱ–Š—ŠŽȱ
‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ ˜ȱ ŠŽȱ Œ˜—žŒŽȱ –ž•’™•Žȱ œž’Žœȱ Š—ȱ ›Ž™˜›œǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ›Ž™˜›œȱ˜—ȱŽŽ—’˜—ȱŠŒ’•’’Žœȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱȱ—˜Žœȱ
‘Šȱ ŸŠ•žŠ‹•Žȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ  Šœȱ ˜—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
ȱ ’—ȱ Š›ŽŠœȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ
‘˜žœ’—ǰȱŽ–™•˜¢–Ž—ȱŠ—ȱŒ›’–Žǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱȱŠ•œ˜ȱ—˜Žœȱ‘Šȱ
‘Žȱ
ȱ Š’•Žȱ ˜ȱ ™ž‹•’Œ’œŽȱ ’œȱ ꗍ’—œȱ ˜ȱ Šȱ œŠ’œŠŒ˜›¢ȱ •ŽŸŽ•ǯȱ
‘’œȱ›Žœž•Žȱ’—ȱ‘ŽȱŠž‘˜›’’Žœȱ’—˜›’—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠ—ȱ‘Žȱ
Ž—Ž›Š•ȱ™ž‹•’Œȱ‹Ž’—ȱ•Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ™Ž›ŒŽ™’˜—ȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ˜Žœȱ
—˜ȱ ˜›”ȱ˜—ȱœ˜Œ’Š•ȱ˜›ȱŽŒ˜—˜–’Œȱ›’‘œǯȱ

ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ‹Ž’—ȱ’—˜›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱŠȱŒ˜—’—ž˜žœȱ‘Ž–Žȱ˜›ȱ‘Žȱ™ŠœȱŽ ȱ¢ŽŠ›œǯȱ—ȱ–Š—¢ȱŒŠœŽœȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŒ”—˜ •ŽŽœȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ—ȱ
—˜Žœȱ’œȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ‹žȱŸŽ›¢ȱ˜Ž—ǰȱ—˜ȱ˜••˜ ȱž™ȱ’œȱŒŠ››’Žȱ˜žǯȱ

ȱ—ŽŽœȱ˜ȱ’–™›˜ŸŽȱ’œȱ˜••˜ ȱž™ȱŠŒ’Ÿ’¢ȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ™›Žœœž›Žȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’—˜ȱ Š˜™’—ȱ ’œȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ ŽĴŽ›ȱ ™ž‹•’Œ’œ’—ȱ
’œœžŽœȱŠ—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ž•ȱ‹Žȱ˜—Žȱ’––Ž’ŠŽȱŽěŽŒ’ŸŽȱœŽ™ǯȱ
—˜‘Ž›ȱœ›ŠŽ¢ȱŒ˜ž•ȱ‹Žȱ˜ȱ‹ž’•ȱŒ˜Š•’’˜—œȱ ’‘’—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜ȱ
Œ˜˜›’—ŠŽȱ•˜‹‹¢’—ȱŽě˜›œȱ›Š‘Ž›ȱ‘Š—ȱŠŒ’—ȱ’—Ž™Ž—Ž—•¢ǯȱ

’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ –˜—’˜›’—ȱ ŽŒ’œ’˜—Ȭ–Š”’—ȱ ‹˜’Žœȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ

˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŽ—Œ’ŽœȱŠ—ȱ™Š›•’Š–Ž—ǰȱ‘Žȱ
ȱ—ŽŽœȱ˜ȱ‹Žȱ–žŒ‘ȱ
–˜›Žȱ™›˜ŠŒ’ŸŽǰȱŽœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ’‘ȱ›ŽŠ›œȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ǯȱŠ›•’Š–Ž—Š›¢ȱ
Ž‹ŠŽœȱ Š—ȱ Š—’Ȭ›’‘œȱ Œ˜––Ž—œȱ –ŠŽȱ ‹¢ȱ ™Š›•’Š–Ž—Š›’Š—œȱ ’—ȱ
‘Žȱ Š“•’œȱ —ŽŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ –˜—’˜›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ’—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ
™›˜–˜ŽȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™Ž›œ™ŽŒ’ŸŽȱŠ–˜—ȱ‹˜‘ȱ™Š›•’Š–Ž—Š›’Š—œȱ
Š—ȱ‘ŽȱŽ—Ž›Š•ȱ™ž‹•’Œǯȱȱ‘’‘•’‘œȱ‘ŽȱŒŠœŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽ‹ŠŽȱ˜—ȱ
‘Žȱ›Šȱ™Ž—Š•ȱŒ˜Žǰȱ ‘Ž›Žȱ–Š—¢ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ›ŽžœŽȱ
˜ȱŽŸŽ—ȱŒ˜—œ’Ž›ȱ‘Žȱ˜–’œœ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽŠ‘ȱ™Ž—Š•¢ȱ˜›ȱŠ–™žŠ’˜—œȱ
›˜–ȱ‘Žȱ™Ž—Š•ȱŒ˜ŽǯȱȱŒ˜—Ž—œȱ‘Šȱ‘Žȱ
Ȃœȱ›˜•Žȱœ‘˜ž•ȱ
‹Žȱ˜ȱœŠŽȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ™Ž›œ™ŽŒ’ŸŽȱ˜—ȱŒŠ™’Š•ȱ™ž—’œ‘–Ž—ȱ˜›ȱ
Šȱ•ŽŠœȱ‹ŠŒ”ȱ‘ŽȱŒŠ••œȱ˜›ȱž›‘Ž›ȱ›Ž•’’˜žœȱ˜™’—’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ’œœžŽǯȱ

ǯȱ—ŸŽœ’Š’˜—œ

‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ ŸŽœœȱ ‘Žȱ
ȱ  ’‘ȱ  ’ŽȬ
›Š—’—ȱ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ™˜ Ž›œǯȱ—Ž›ȱ›’Œ•ŽȱŘŘȱ˜ȱ‘ŽȱŒȱ‘Žȱ
ȱ



$11,BLQGG 30
 ‘Šœȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱœž––˜—ȱ™Ž˜™•Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ™›˜Œž›ŽȱŠ—ȱ
Ž¡Š–’—Žȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱ˜Œž–Ž—œȱŠ—ȱŽŸŽ—ȱ’—œ›žŒȱŠȱ™Ž›œ˜—ȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱ’—ȱ
Š—ȱ’—šž’›¢ȱ˜ȱ—˜ȱ•ŽŠŸŽȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱž›‘Ž›–˜›Žǰȱ’ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
Š’•œȱ˜ȱ™›˜Ÿ’Žȱ›ŽšžŽœŽȱ’—˜›–Š’˜—ǰȱ‘ŽȱŒȱœŠŽœȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ
‘Šœȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ’—šž’›Žȱ’—˜ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ’—ȱ’œȱ˜ —ȱŒŠ™ŠŒ’¢ǯȱ

›’Œ•Žȱ ŘŜȱ ˜ȱ ‘ŽȱŒȱ Œ•ŽŠ›•¢ȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ ’ȱ ’œȱ ‘Žȱ ž¢ȱ ˜ȱ ŽŸŽ›¢ȱ
Š•’Ÿ’Š—ȱŒ’’£Ž—ȱ˜ȱ˜‹Ž¢ȱ˜›Ž›œȱ˜ȱœž––˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ
˜›ȱ™›˜Ÿ’Žȱ’—˜›–Š’˜—ȱ˜›ȱœž‹–’ȱŠȱ˜Œž–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ
Š’•ž›Žȱ ˜ȱ ˜ȱ œ˜ȱ ’œȱ ™ž—’œ‘Š‹•Žȱ ‹¢ȱ řȱ –˜—‘œȱ ‘˜žœŽȬŠ››Žœȱ Š—ȱ
›Žž—Š—Œ¢ȱ’ȱ‘Žȱ™Ž›œ˜—ȱ’œȱŠȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŽ–™•˜¢ŽŽǯȱ

‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ ˜Ž—ȱ žœŽȱ ’œȱ ™˜ Ž›œȱ ˜ȱ œž––˜—œȱ Š—ȱ
œž‹™˜Ž—Šȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŒ˜—žŒȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œǯȱȱ—˜Žœȱ‘Šȱ’ȱ
’œȱ—˜ȱŠ Š›Žȱ˜ȱŠž‘˜›’’Žœȱ˜›ȱ™›’ŸŠŽȱ™Š›’ŽœȱŽ¢’—ȱ
ȱ˜›Ž›œȱ
‹žȱ‘ŠȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱŽ•Š¢œȱ˜ȱ˜ŒŒž›ȱ’—ȱ˜‹Š’—’—ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ
˜—ȱ œ˜–Žȱ ˜ŒŒŠœ’˜—œǯȱ ȱ ’œȱ Š Š›Žȱ ˜ȱ ˜—Žȱ ŒŠœŽȱ  ‘Ž›Žȱ Šȱ ‘˜œ™’Š•ȱ
’—’’Š••¢ȱ›ŽžœŽȱ˜ȱ›Ž•ŽŠœŽȱ–Ž’ŒŠ•ȱ›ŽŒ˜›œȱ˜ȱ™Š’Ž—œȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŽŸŽ—ȱ’—ȱ‘’œȱŒŠœŽǰȱ‘Žȱ‘˜œ™’Š•ȱ’ȱŽŸŽ—žŠ••¢ȱ›Ž•ŽŠœŽȱ‘Žȱ
˜Œž–Ž—œȱŠŽ›ȱŠ•”œȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

ȱ’œȱ™•ŽŠœŽȱ˜ȱ—˜Žȱ‘Šȱž›’—ȱŘŖŖŞȱ‘Žȱ
ȱ ŠœȱŠ‹•Žȱ˜ȱ
Œ˜–™•ŽŽȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱŠ—ȱŒ•˜œŽȱŚŘŗȱ˜ȱ‘ŽȱŝŖśȱŒŠœŽœȱ’ȱ›ŽŒŽ’ŸŽŗřǯȱ
ž›’—ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱśŚŜȱŒ˜–™•Š’—œȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱřŝŜȱ
‘Šȱ‹ŽŽ—ȱ’—ŸŽœ’ŠŽȱŠ—ȱŒ•˜œŽŗŚǯȱ‘ŽȱŽ—Ž›Š•ȱ™ž‹•’Œȱ™Ž›ŒŽ™’˜—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ’—ȱ ‘’œȱ Š›ŽŠȱ ’œȱ ‘Šȱ ’ȱ ’œȱ Š‹•Žȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽȱ ˜ȱ
Šȱ ›ŽŠœ˜—Š‹•Žȱ Ž¡Ž—ȱ Š—ȱ ™Ž˜™•Žȱ ˜ȱ œŽŽȱ ‘Žȱ ž’•’¢ȱ ˜ȱ œž‹–’Ĵ’—ȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

ǯȱ›˜–˜’˜—Š•ȱž—Œ’˜—œ

‘Žȱ
ȱ’œȱ–Š—ŠŽȱ‹¢ȱ•Š ȱ˜DZȱȃ›˜–˜ŽȱŠ Š›Ž—Žœœȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ‹¢ȱ Œ˜—žŒ’—ȱ œŽ–’—Š›œǰȱ  ˜›”œ‘˜™œȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ ™›˜›Š–œȱ
Š—ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱŠ—ȱ™ž‹•’œ‘ȱ‘Žȱꗍ’—œȱ˜™Ž—•¢ȄDzȱŠœȱ Ž••ȱ
Šœȱ ˜ȱ ȃ’œœŽ–’—ŠŽȱ Ž—Ž›Š•ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ ˜—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™ž‹•’ŒǰȱŠ—ȱ–Š”Žȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱ™ž‹•’ŒŠ’˜—œǯȄŗś

ϭϯŶŶƵĂůƌĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĚŝǀĞƐ͕ϮϬϬϴ͕ƉŐ͘ϱϳ
ϭϰŶŶƵĂůƌĞƉŽƌƚŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨDĂůĚŝǀĞƐ͕ϮϬϬϵ͕ƉŐ͘ϲϰ
ϭϱ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϮϭ



$11,BLQGG 30
 ˜›”œ‘˜™œȱŠ›Žȱ‘Žȱ–Š’—ȱŠ Š›Ž—ŽœœȬ›Š’œ’—ȱŠŒ’Ÿ’¢ȱž—Ž›Š”Ž—ȱ
‹¢ȱ‘Žȱ
ǯȱ‘ŽœŽȱ‘ŠŸŽȱ’—Œ•žŽȱŽ¡›Ž–Ž•¢ȱžœŽž•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
›Š’—’—ȱ ˜›ȱ œŠŽȱ Šž‘˜›’’Žœȱ Š—ȱ  œǯȱ ‘’•Žȱ ȱ ›ŽŒ˜—’œŽœȱ
‘Žȱ—ŽŽȱ˜›ȱŠ—ȱŽĜŒŠŒ¢ȱ˜ȱ ˜›”œ‘˜™œȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠŒ›˜œœȱ‘Žȱ
Œ˜ž—›¢ǰȱ–Š—¢ȱ œȱ˜ȱ—˜ȱŽŽ•ȱ‘Šȱ‘’œȱ’œȱŽ—˜ž‘ȱ˜ȱŠ—ȱŽě˜›ǰȱ
Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ’ŸŽ—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȂœȱŒž››Ž—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ‘Š••Ž—Žœǯȱ

‘ŽȱŠ•’ŸŽœȱ‘Šœȱ›ŽŒŽ—•¢ȱ‹ŽŽ—ȱ ’—Žœœ’—ȱ‘Žȱ›’œŽȱŠ—ȱ›˜ ’—ȱ
’—ĚžŽ—ŒŽȱ ˜ȱ Š—ȱ Ž¡›Ž–’œȱ œ•Š–’œȱ ’Ž˜•˜¢ȱ  ‘’Œ‘ȱ Œ‘Š••Ž—Žœȱ ‘Žȱ
ŸŠ•žŽœȱŠ—ȱ•Š—žŠŽȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠœȱŽœœŽ—’Š••¢ȱŽœŽ›—ȱŠ—ȱ
Š•’Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š•’ŸŽœǯȱ —ȱ ™Š›’Œž•Š›ǰȱ ‘’œȱ ’Ž˜•˜¢ȱ ›Ž™›ŽœŽ—œȱ Šȱ
‘›ŽŠȱ ˜ȱ  ˜–Ž—Ȃœȱ ›’‘œȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ Š—ȱ ›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ œ™ŽŽŒ‘ȱ
 ‘’Œ‘ȱ’œȱŒ˜—œ’ž’˜—Š••¢ȱ‹˜ž—ȱ‹¢ȱ‘ŽȱȁŽ—Žœȱ˜ȱœ•Š–Ȃǯȱ

ȱ Š›žŽœȱ ‘Šȱ ‘Šȱ ‘Žȱ

ȱ œ‘˜ž•ȱ Š”Žȱ Šȱ –žŒ‘ȱ –˜›Žȱ
™›˜ŠŒ’ŸŽȱ œŠ—ŒŽȱ ’—ȱ Œ˜–‹Š’—ȱ ‘’œȱ ’Ž˜•˜¢ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ‘›ŽŠȱ ’ȱ
›Ž™›ŽœŽ—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ—’•ȱ—˜ ǰȱ‘Žȱ
Ȃœȱ
›Žœ™˜—œŽȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ•’–’Žȱ˜ȱ ˜ȱ—Ž œȱŒ˜—Ž›Ž—ŒŽœȱ’—ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Ž¢ȱ
‘ŠŸŽȱ ŒŠ••Žȱ ž™˜—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ŠŒ”•Žȱ ›Ž•’’˜žœȱ Ž¡›Ž–’œ–ȱ
–˜›ŽȱŠ›Žœœ’ŸŽ•¢ǯȱȱ‘ŠœȱŠ’•Žȱœ˜ȱŠ›ȱ˜ȱ‹ž’•ȱŠȱ™•Š˜›–ȱ˜›ȱ–˜›Žȱ
•’‹Ž›Š•ȱ œ•Š–’Œȱ œŒ‘˜•Š›œȱ ˜ȱ ‹Žȱ ‘ŽŠ›ȱ Š—ȱ ˜ȱ Œ˜––ž—’ŒŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™ž‹•’Œȱ‘Šȱœ•Š–ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ›Žȱ—˜ȱŠ—’‘Ž’ŒŠ•ǯȱ

ȱœŽŒ˜—ȱ’œœžŽȱ’œȱ‘Žȱ—ŽŠ’ŸŽȱ’–ŠŽȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ–˜—ȱ
ŸŠœȱœŽŒ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ™˜™ž•Š’˜—ȱŠœȱŽ¡Œ•žœ’ŸŽ•¢ȱŒ˜—ŒŽ›—’—ȱŽŠ’—ŽŽȱ
›’‘œȱ˜›ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ›’‘œǯȱ‘’œȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŽ¡ŠŒŽ›‹ŠŽȱ‹¢ȱŠ’•ž›Žœȱ’—ȱ
‘ŽȱŒ›’–’—Š•ȱ“žœ’ŒŽȱœ¢œŽ–ǰȱ•ŽŠ’—ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ˜ȱ‹Ž•’ŽŸŽȱ‘Šȱ›’‘œȱ
•Š—žŠŽȱ Ž¡’œœȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒȱ Œ›’–’—Š•œȱ Šȱ ‘Žȱ Ž¡™Ž—œŽȱ ˜ȱ œ˜Œ’Ž¢ǯȱ
‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ Š’•Žȱ ˜ȱ –Š”Žȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ Žě˜›œȱ ˜ȱ ŠŒ”•Žȱ ‘’œȱ
™Ž›ŒŽ™’˜—ȱ ‘ŽŠȬ˜—ȱ Š—ȱ ˜ȱ Ž¡™•Š’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ ‘Žȱ ’–™˜›Š—ŒŽȱ
˜ȱ ŽŠ’—ŽŽȱ ›’‘œǰȱ ™›˜™Ž›ȱ “ž’Œ’Š•ȱ ™›˜ŒŽŽ’—œȱ Š—ȱ ‘˜ ȱ ‘ŽœŽȱ
œŽ›ŸŽȱŠ••ȱ˜ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱȱ‘ŠœȱŠ•œ˜ȱ‹ŽŽ—ȱž—Š‹•Žȱ˜ȱ–Š”Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
›Ž•ŽŸŠ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ˜––˜—ȱ ™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ ˜ȱ ‘’‘•’‘ȱ ‘Žȱ ‹Ž—Žęœȱ ˜ȱ
Šȱ ›’‘œȬ‹ŠœŽȱ ’œŒ˜ž›œŽȱ ’—ȱ ’–™›˜Ÿ’—ȱ ™Ž˜™•ŽȂœȱ ŽŸŽ›¢Š¢ȱ •’ŸŽœǯȱ
ȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ŽžŒŠ’˜—ȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ Š‹˜žȱ ‘Žȱ œ˜Œ’˜ȬŽŒ˜—˜–’Œȱ
›’‘œȱ Ž—œ‘›’—Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ Œ˜—œ’ž’˜—ǰȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ
ŠŽšžŠŽȱ œ‘Ž•Ž›ȱ Š—ȱ ŽŸŽ—ȱ ŠŽšžŠŽȱ Ž•ŽŒ›’Œ’¢ǰȱ Š›Žȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ
—˜Ž ˜›‘¢ǯȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ ’—Š‹’•’¢ȱ ˜ȱ ™Ž›˜›–ȱ ‘’œȱ ž—Œ’˜—ȱ ‘Šœȱ
•Žȱ ˜ȱ ŽŽ™ȱ ›ŽœŽ—–Ž—ȱ Š–˜—ȱ œ˜–Žȱ ™˜›’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™˜™ž•Š’˜—ǯȱ
‘’œȱ›ŽœŽ—–Ž—ȱ Šœȱ Ž••ȱ’••žœ›ŠŽȱž›’—ȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖȱ ‘Ž—ȱ



$11,BLQGG 30
 ’—‘Š‹’Š—œȱ˜ȱ˜—Žȱ’œ•Š—ȱ›ŽžœŽȱ˜ȱ•ŽȱŠ—ȱ
ȱŽŠ–ȱŽ—Ž›ȱ‘Žȱ
’œ•Š—ǰȱ Œ•Š’–’—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ
ȱ  Šœȱ Œ˜—ŒŽ›—Žȱ ˜—•¢ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ
›’‘œȱ˜ȱ˜ěŽ—Ž›œǯ

ȱ ‘’›ȱ ’œœžŽȱ ˜ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ ’œȱ ˜•Ž›Š—ŒŽȱ ˜ȱ ’ŸŽ›œ’¢ȱ

Š—ȱ ›ŠŒ’œ–ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ǯȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ˜—Žȱ Ž—˜ž‘ȱ ˜ȱ
™›˜–˜ŽȱŠȱŒž•ž›Žȱ˜ȱ’ŸŽ›œ’¢ȱŠ—ȱ›Žœ™ŽŒȱ˜›ȱ˜‘Ž›ȱŒž•ž›ŽœȱŠ—ȱ
›Ž•’’˜—œǯȱ‘Ž›Žȱ’œȱŠȱ•Š›Ž•¢ȱž—œ™˜”Ž—ȱ™›˜‹•Ž–ȱ˜ȱ›ŠŒ’œ–ȱ˜ Š›œȱ
–’›Š—ȱ  ˜›”Ž›œǰȱ Š—ȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ‘˜œŽȱ ›˜–ȱ ˜ž‘ȱ œ’Šǯȱ ‘’œȱ
’—Œ•žŽœȱ ›ŠŒ’œȱ Š‹žœŽȱ Š—ȱ Šȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ •ŽŠ•ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜›ȱ –’›Š—œǯȱ
’ŸŽ—ȱ‘Šȱ‘Ž›ŽȱŠ›Žȱ˜ŸŽ›ȱŞŖǰŖŖŖȱ–’›Š—ȱ ˜›”Ž›œȱ•’Ÿ’—ȱŠ–˜—ȱŠȱ
™˜™ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ “žœȱ řŖŖǰŖŖŖȱ Š•’Ÿ’Š—œǰȱ ‘’œȱ ’œȱ Š—ȱ ’œœžŽȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Žȱ

ȱ—ŽŽœȱ˜ȱ™›’˜›’’œŽǰȱ ’‘ȱŠȱ™Š›’Œž•Š›ȱ˜Œžœȱ˜—ȱ¢˜ž‘ǯȱȱ
’œȱŠ•œ˜ȱ’œŠ™™˜’—Žȱ˜ȱ—˜Žȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ˜Žœȱ—˜ȱœŽŽ–ȱ˜ȱ‹Žȱ
‹›’—’—ȱœžĜŒ’Ž—ȱ™›Žœœž›Žȱ˜ȱ‹ŽŠ›ȱ˜—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱœ’—ȱ‘Žȱ
—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜—ŸŽ—’˜—ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’‘œȱ ˜ȱ ••ȱ
’›Š—ȱ˜›”Ž›œȱŠ—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŠ–’•’ŽœȱǻǼǯȱ

—ȱ Ž—Ž›Š•ǰȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ Š”’—ȱ Šȱ –ŠœœȬ–Ž’Šȱ
Š™™›˜ŠŒ‘ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜–˜’˜—ȱ Š—ȱ ‘Šœȱ ’—œŽŠȱ ˜ŒžœŽȱ
’œȱŽě˜›œȱ˜—ȱŠȬ‘˜Œȱ ˜›”œ‘˜™œȱ ‘’Œ‘ȱŠĴ›ŠŒȱŠȱœ–Š••ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ
™Š›’Œ’™Š—œȱ˜›ȱ˜—ȱ™ž‹•’ŒŠ’˜—œȱ ’‘ȱŽ¡›Ž–Ž•¢ȱ•’–’Žȱ›ŽŠŽ›œ‘’™ǯȱ
ȱ—˜Žœȱ‘Žȱž›Ž—ȱ—ŽŽȱ˜›ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ‹Žȱ–˜›Žȱ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ
’—ȱ žœ’—ȱ ™˜™ž•Š›ȱ –Ž’Šȱ œ˜ž›ŒŽœȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ Ž•ŽŸ’œ’˜—ȱ Š—ȱ ›Š’˜ȱ ˜ȱ
™˜™ž•Š›’œŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ•Š—žŠŽȱŠ—ȱŸŠ•žŽœǯȱ

ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱŽ•ŽŸŠ—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
Š”Ž‘˜•Ž›œ
ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜ž›œ

›’Œ•ŽȱŘŚȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱŒȱœŠŽœȱ‘Šȱœ‘˜ž•ȱ‘Žȱ
ȱ‹Žȱž—Š‹•Žȱ
˜ȱ›ŽŒ˜—Œ’•Žȱ‘Žȱ™Š›’Žœȱ˜›ȱŒ˜–Žȱ˜ȱŠ—ȱŠ–’ŒŠ‹•Žȱœ˜•ž’˜—ǰȱ‘Žȱ
ȱ
œ‘˜ž•ȱ›ŽŽ›ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž›ǯȱ

‘Ž›Žȱ‘Žȱ
Ȃœȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ•ŽŠȱ’ȱ˜ȱ‹Ž•’ŽŸŽȱ‘Šȱ‘Ž›Žȱ
’œȱ›˜˜–ȱ˜›ȱŒ›’–’—Š•ȱ™›˜œŽŒž’˜—ǰȱ‘Žȱ
ȱ˜› Š›œȱ’œȱꗍ’—œȱ
˜ȱ‘Žȱ›˜œŽŒž˜›ȱ Ž—Ž›Š•Ȃœȱǻ ǼȱĜŒŽȱ ‘˜ȱ‘Ž—ȱŠ”Žœȱ‘ŽȱŒŠœŽȱ˜ȱ
Œ˜ž›ǯȱ‘’œȱ’œȱ’—ȱ•’—Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—ȱ›Š’ꮍȱ’—ȱŘŖŖŞȱ ‘’Œ‘ȱ



$11,BLQGG 30
 –Š”Žœȱ ‘Žȱ  ȱ ‘Žȱ ˜—•¢ȱ ‹˜¢ȱ Š‹•Žȱ ˜ȱ ™›˜œŽŒžŽȱ Œ›’–’—Š•ȱ ŒŠœŽœǯȱ
ȱ‹Ž•’ŽŸŽœȱ‘Šȱ‘’œȱ™›˜ŒŽœœȱ’œȱž—Œ’˜—’—ȱ›Ž•Š’ŸŽ•¢ȱœ–˜˜‘•¢ǰȱ
—˜ ’‘œŠ—’—ȱ™›˜‹•Ž–œȱ ’‘’—ȱ‘ŽȱŒ›’–’—Š•ȱ“žœ’ŒŽȱœ¢œŽ–ȱ’œŽ•ǯȱ

‘Ž›Žȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ȱ’œȱ˜ȱŠȱŒ’Ÿ’•ȱ—Šž›Žǰȱȱ’œȱŠ Š›Žȱ˜ȱ˜—ŽȱŒŠœŽȱ
 ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šœȱ ŠĴŽ–™Žȱ ˜ȱ ꕎȱ Šȱ Œ•Š’–ȱ ’—ȱ ’œȱ ˜ —ȱ —Š–Žȱ
 ’‘ȱ‘ŽȱŒ˜—œŽ—ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ›’ŽŸŽȱ™Š›¢ǯȱ—ȱ‘’œȱŒŠœŽȱ‘ŽȱŒ˜ž›ȱ›ž•Žȱ
‘Šȱ‘Žȱ
ȱ Šœȱ—˜ȱŽ—’•Žȱ˜ȱꕎȱŒ’Ÿ’•ȱŒŠœŽœȱ’—ȱ’œȱ˜ —ȱ—Š–Žȱ
ž—•Žœœȱ ’ȱ ’œȱ ’›ŽŒ•¢ȱ Š›’ŽŸŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ
ȱ Œ˜—’—žŽȱ
˜ȱ ’—œ’œȱ ‘Šȱ ’ȱ ’ȱ ‘ŠŸŽȱ ‘’œȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ Š—ȱ Š™™ŽŠ•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ
’‘ȱ ˜ž›ǯȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ

’‘ȱ˜ž›ȱ›ž•’—ȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ
ǰȱȱž—Ž›œŠ—œȱ‘Šȱ‘Žȱ

ȱ’—Ž—œȱ˜ȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱꕎȱŒ’Ÿ’•ȱŒŠœŽœȱ’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱ
Š—ȱ˜ȱŒ˜—’—žŽȱ˜ȱŽœȱ‘Žȱ“ž’Œ’Š•ȱœ¢œŽ–ȱ˜—ȱ‘Žȱ–ŠĴŽ›ǯȱȱ

‘Ž›Žȱ’œȱŠȱœ™ŽŒ’ęŒȱŒ•ŠžœŽȱ’—ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ
 ‘’Œ‘ȱŽę—Žœȱ‘Žȱ
Ȃœȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘ŽȱŒ˜ž›œȱ’—ȱŽ›–œȱ˜ȱ
Šœœ’œ’—ȱž›’—ȱŠ—ȱ˜—˜’—ȱ›’Š•ŗŜǯȱ‘’œȱŠ›’Œ•ŽȱœŠŽœȱ‘Šȱȃ‘˜ž•ȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ’—˜›–Š’˜—ȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ˜ȱŠ—ȱ’—›’—Ž–Ž—ȱ
˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ȱŠȱ™Ž›œ˜—ȱ’—ȱŠ—ȱ˜—˜’—ȱ›’Š•ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ
 ’‘ȱ‘Žȱ™Ž›–’œœ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ™›Žœ’’—ȱžŽȱ˜ȱ‘Žȱ›’Š•ǰȱ–Š¢ȱœž‹–’ȱ
‘Žȱ’—˜›–Š’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž›ǯȄȱȱ’œȱ—˜ȱŠ Š›Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
‘ŠŸ’—ȱ–ŠŽȱžœŽȱ˜ȱ‘’œȱŒ•ŠžœŽȱ˜ȱŠŽǯȱ

ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ’Ÿ’•ȱ˜Œ’Ž¢

‘Žȱ
ȱ›ŽŒŽ—•¢ȱ’—Šžž›ŠŽȱ’œȱȁ ȱŽ ˜›”Ȃȱ ‘’Œ‘ȱ ŠœȱŠ—ȱ
ŠĴŽ–™ȱ˜ȱ˜›–Š•’œŽȱ’œȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ œȱŠŒ›˜œœȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ
Š—ȱ ‹ŽĴŽ›ȱ Œ˜˜›’—ŠŽȱ  ’‘ȱ ›Ž•ŽŸŠ—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ™Š›—Ž›œǯȱ ’ŸŽ—ȱ
‘Šȱ‘’œȱŽ ˜›”ȱ Šœȱ’—Šžž›ŠŽȱ˜—•¢ȱ˜—ȱŗŖȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ’œȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ’—ȱŠŒ’•’Š’—ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱŠ—ȱ™Š›—Ž›œ‘’™ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ
‘Žȱ
ȱŠ—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ™Š›—Ž›œȱ›Ž–Š’—œȱ˜ȱ‹ŽȱœŽŽ—ǯȱ

—ȱŠ’’˜—ǰȱȱ‘Šœȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱŒ˜––Ž—œDZ
ŗǯȱȱ ‹Ž•’ŽŸŽœȱ ‘Žȱ
ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ –˜›Žȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ
’—ȱ ‹ž’•’—ȱ Œ˜Š•’’˜—œȱ  ’‘’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—ȱ ’œȱ
Žě˜›œȱ ˜ȱ •˜‹‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ’–™•Ž–Ž—ȱ ’œȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ ‘’œȱ  ˜ž•ȱ –Š’—œ›ŽŠ–ȱ Žě˜›œȱ

ϭϲ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐƚ͕ƌƟĐůĞϮϯ



$11,BLQGG 30
 Œž››Ž—•¢ȱ‹Ž’—ȱ–ŠŽȱ‹¢ȱ’œ™Š›ŠŽȱŠŒ˜›œȱŠ—ȱ’–™›˜ŸŽȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœǯ

Řǯȱȱ‘Šœȱ›Ž™ŽŠŽ•¢ȱ›ŽšžŽœŽȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱ
Šȱ˜ŒŠ•ȱ™˜’—ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŽŽ—Ž›œǯȱ‘’•Žȱ’ȱ’œȱ
™˜œ’’ŸŽȱ‘Šȱȱ‘Šœȱ—˜ ȱ‹ŽŽ—ȱŠœœ’—ŽȱŠȱ˜ŒŠ•ȱ™˜’—ȱ
˜ȱŒ˜—ŠŒȱ ’‘’—ȱ
ǰȱ‘’œȱœ‘˜ž•ȱ‹ŽȱŠȱ–˜›Žȱ‹›˜ŠȬ
‹ŠœŽȱ ’—’’Š’ŸŽȱ Š—ȱ ‘Žȱ —ŽŽȱ ˜›ȱ Šȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
ŽŽ—Ž›œȱ˜ŒŠ•ȱ™˜’—ȱ›Ž–Š’—œǯȱ

řǯȱȱ ‹Ž•’ŽŸŽœȱ ‘Žȱ

ȱ œ‘˜ž•ȱ –Š”Žȱ –˜›Žȱ ˜ȱ
Š—ȱ Žě˜›ȱ ˜ȱ ’–™›˜ŸŽȱ ‘Žȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ œŽ›Ÿ’ŒŽȱ ˜ȱ
‘Žȱ –Ž’Šǯȱ ȱ ’œȱ Š Š›Žȱ ˜ȱ –ž•’™•Žȱ ŒŠœŽœȱ  ‘Ž›Žȱ
“˜ž›—Š•’œœȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ‘›ŽŠŽ—Žȱ ˜›ȱ ’—’–’ŠŽȱ ˜›ȱ
‘Ž’›ȱ ˜›”ȱŠ—ȱŽŽ•ȱ‘Šȱ‘Ž¢ȱ˜ȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱŠ—ȱŠž‘˜›’¢ȱ
‘Ž¢ȱ ŒŠ—ȱ Š™™›˜ŠŒ‘ȱ  ’‘ȱ ŽŠœŽǯȱ
ȱ œ‘˜ž•ȱ –Š”Žȱ Šȱ
™›˜ŠŒ’ŸŽȱ Žě˜›ȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Šȱ Šȱ Œ•’–ŠŽȱ ˜ȱ ŽŠ›ȱ ˜Žœȱ
—˜ȱ˜ŸŽ›Š”Žȱ‘Žȱ“˜ž›—Š•’œ–ȱ™›˜Žœœ’˜—ȱŠ—ȱ‘Šȱ ‘Ž—ȱ
‘›ŽŠœȱ˜ȱ˜ŒŒž›ǰȱ“˜ž›—Š•’œœȱŽŽ•ȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ’œȱŠ—ȱ
Š™™›˜ŠŒ‘Š‹•Žȱ ’—œ’ž’˜—ǯȱ ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
›Š’—’—ȱ Š›Ž’—ȱ “˜ž›—Š•’œœȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ Šȱ ™›’˜›’¢ȱ ˜›ȱ
‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱ’ŸŽ—ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱŠ Š›Ž—Žœœǯȱ

Śǯȱȱ ’œȱ ™•ŽŠœŽȱ ˜ȱ —˜Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ

ȱ ‘Šœȱ –ŠŽȱ
Š—ȱ ŠŒ’ŸŽȱ Žě˜›ȱ ˜ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽȱ  œȱ ’—ȱ ’œȱ Œ˜—œž•Š’˜—œȱ
Š—ȱ ›Š’—’—œǯȱ
ȱ ‘Šœȱ Š•œ˜ȱ Š”Ž—ȱ ™˜œ’’ŸŽȱ œŽ™œȱ ˜ȱ
’—Ÿ˜•ŸŽȱ œȱ’—ȱœ˜–Žȱ˜ȱ’œȱ’—’’Š’ŸŽœȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱ
•˜—ȱŒŠ–™Š’—ȱŠŠ’—œȱŒ‘’•ȱŠ‹žœŽȱ’—ȱŘŖŖşǯȱ

śǯȱȱ’œȱŠ•œ˜ȱ™•ŽŠœŽȱ˜ȱ—˜Žȱ‘Žȱ
Ȃœȱ™ž‹•’Œȱ‹ŠŒ”’—ȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ  œȱ ’—ȱ ™›˜–˜’—ȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒ’—ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

ȱǯȱ™ŽŒ’ęŒȱŠ—ŠŽ
ǯȱŠ’˜—Š•ȱ›ŽŸŽ—Š’ŸŽȱŽŒ‘Š—’œ–ȱž—Ž›ȱ

‘Žȱ
ȱ  Šœȱ Žœ’—ŠŽȱ Šœȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ ›ŽŸŽ—Š’ŸŽȱ
ŽŒ‘Š—’œ–ȱǻǼȱž—Ž›ȱ‘Žȱ™’˜—Š•ȱ›˜˜Œ˜•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱ
ŠŠ’—œȱ˜›ž›ŽȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ›žŽ•ǰȱ—‘ž–Š—ȱ˜›ȱŽ›Š’—ȱ›ŽŠ–Ž—ȱ


$11,BLQGG 30
 ˜›ȱ ž—’œ‘–Ž—ȱ ǻǼȱ ˜›ȱ ‘Žȱ Š•’ŸŽœȱ ’—ȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖŝǯȱ
ȱ  Šœȱ ŽŽ–Žȱ Šœȱ ‘Žȱ –˜œȱ œž’Š‹•Žȱ ’—œ’ž’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ ˜ȱ
Š”Žȱ ž™ȱ ‘Žȱ ›˜•Žȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ
œŠŽœȱ‘ŠDZȱȃ‘Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜›ȱ™Ž›œ˜—œȱŠœœ’—Žȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ŠŒŒ˜–™Š—’Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ –Ž–‹Ž›œȱ –Š¢ȱ  ’‘˜žȱ
™›’˜›ȱ —˜’ŒŽǰȱ ’—œ™ŽŒȱ Š—¢ȱ ™›Ž–’œŽœȱ  ‘Ž›Žȱ ™Ž›œ˜—œȱ Š›Žȱ ŽŠ’—Žȱ
ž—Ž›ȱ Šȱ “ž’Œ’Š•ȱ ŽŒ’œ’˜—ȱ ˜›ȱ Šȱ Œ˜ž›ȱ ˜›Ž›Ȅȱ Š—ȱ Š•œ˜ȱ ‘Šȱ ȃ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ǰȱž›’—ȱ‘Ž’›ȱ’—œ™ŽŒ’˜—œȱŠœȱ™Ž›ȱœž‹œŽŒ’˜—ȱǻŒǼǰȱœ‘Š••ȱ
’—šž’›Žȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ’—›’—Ž–Ž—œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŽŠ’—ŽŽœȱ
‘ŠŸŽȱ ˜ŒŒž››Žǰȱ Š—ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ ‘Žȱ  Ž••Ȭ‹Ž’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŽŠ’—ŽŽœȱ Š—ȱ
–Š”Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Ž•ŽŸŠ—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Šž‘˜›’’Žœȱ
œ‘˜ž•ȱ‘Ž¢ȱŽŽ–ȱ‘ŽȱŠ–Ž—’’Žœȱ˜ěŽ›Žȱ˜ȱ‘Ž–ȱ˜›ȱ‘ŽȱŠŒ’•’’Žœȱ˜ȱ
ŽŽ—’˜—ȱ—ŽŽȱ’–™›˜ŸŽ–Ž—ǯȄ

‘’œȱ •ŽŠ•ȱ Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ‹›˜Šȱ
Ž—˜ž‘ȱ ˜ȱ Š••˜ ȱ‘Žȱ ȱ˜ȱ Ÿ’œ’ȱŠȱ—ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ’ŸŽ›œŽȱ ™•ŠŒŽœȱ ˜ȱ
ŽŽ—’˜—ȱ ’—Œ•ž’—ȱ ™›’œ˜—œǰȱ “žŸŽ—’•Žȱ ›Ž‘Š‹’•’Š’˜—ȱ ŠŒ’•’’Žœȱ Š—ȱ
–Ž—Š•ȱ ‘ŽŠ•‘ȱ ŠŒ’•’’Žœǯȱ ȱ ’œȱ ™•ŽŠœŽȱ ˜ȱ —˜Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ȱ
‘ŠœȱŸ’œ’Žȱ‘ŽœŽȱ™•ŠŒŽœȱŠ—ȱ™›˜žŒŽȱŽŠ’•Žȱ›Ž™˜›œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱ ˜ȱ ‘Žȱ œŠŽȱ Šž‘˜›’’Žœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ Šœȱ —˜Žȱ
Š‹˜ŸŽǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ Šȱ œŽ›’˜žœȱ ’œœžŽȱ ˜ȱ œŠŽȱ Šž‘˜›’’Žœȱ —˜ȱ ŠŒ’—ȱ ˜—ȱ

ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱȱ

•‘˜ž‘ȱ ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ ’—ȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖŝǰȱ ‘Žȱ ȱ ˜™Ž›ŠŽȱ

Šœȱ ™Š›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ Œ˜–™•Š’—œȱ Ž™Š›–Ž—ȱ ž—’•ȱ Š—žŠ›¢ȱ
ŘŖŖşǯȱ ȱ ’ȱ —˜ȱ ‘ŠŸŽȱ Šȱ œ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ Žœ’—ŠŽȱ ’›ŽŒ˜›ȱ ž—’•ȱ
Š—žŠ›¢ȱŘŖŗŖȱŠ—ȱ Šœȱ–Š—ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ’›ŽŒ˜›ȱ˜ȱ‘Žȱ˜–™•Š’—œȱ
Ž™Š›–Ž—ȱŠ—ȱŠȱ˜––’œœ’˜—ȱŽ–‹Ž›ǯȱ

ȱ ‘Šœȱ ‘Žȱ ˜••˜ ’—ȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ
ž—Œ’˜—’—ȱ˜ȱ‘ŽȱDZ
ŗǯȱȱ ›Žšž’›Žœȱ ‘Šȱ ’œȱ œŠěȱ ’—Œ•žŽȱ –Ž’ŒŠ•ȱ
™›˜Žœœ’˜—Š•œȱ Š—ȱ ™œ¢Œ‘’Š›’œœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ȱ
Šȱ ‘Žȱ
ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ ’—Œ•žŽȱ ‘ŽœŽȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ Š—ȱ
’œȱ œŠěŽȱ ‹¢ȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ ŠĴŠŒ‘Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜–™•Š’—œȱ Ž™Š›–Ž—ǯȱ ȱ ž—Ž›œŠ—œȱ ‘Šȱ ‘Žȱ
ȱŠŸŽ›’œŽȱ˜›ȱ™›˜Žœœ’˜—Š•œȱ˜ȱ“˜’—ȱ‘Žȱȱ‹žȱ
 Šœȱž—œžŒŒŽœœž•ȱ’—ȱŠĴ›ŠŒ’—ȱŠ—¢ȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜ȱŽŸŽ—ȱ
“˜’—ȱȱŸ’œ’œȱŠœȱŒ˜—œž•Š—œǰȱ™›˜‹Š‹•¢ȱžŽȱ˜ȱ‘Žȱ•˜ ȱ
œŠ•Š›¢ȱ‘Šȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ ŠœȱŠ‹•Žȱ˜ȱ˜ěŽ›ǯȱ


$11,BLQGG 30
 Řǯȱ‘Žȱ ȱ Œž››Ž—•¢ȱ ‘Šœȱ ˜—•¢ȱ ‘›ŽŽȱ œŠěǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ
‘Žȱ’›ŽŒ˜›ǯȱ‘’œȱ’œȱ—˜ȱŠȱœžĜŒ’Ž—ȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱœŠěȱ˜ȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱ’œȱ–Š—ŠŽǯȱ

řǯȱ•‘˜ž‘ȱ ‘Žȱ ȱ ‘Šœȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ž—’—ȱ ˜ȱ ‘’›Žȱ Šȱ

ž›‘Ž›ȱ ˜ȱœŠěȱ˜›ȱŘŖŗŖǰȱȱž—Ž›œŠ—œȱ‘Šȱ‘Ž›Žȱ
’œȱ —˜ȱ ž—’—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ›Š’—’—ȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ —Ž ȱ œŠěȱ ˜›ȱ
’–™›˜ŸŽȱ‘Žȱ•ŽŸŽ•ȱ˜ȱ›Š’—’—ȱ˜›ȱŽ¡’œ’—ȱœŠěǯȱ

Śǯȱž—’—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ȱ ’œȱ —˜ȱ žŠ›Š—ŽŽǯȱ ȱ ˜Žœȱ

—˜ȱ‘ŠŸŽȱ‘Žȱž—’—ȱ˜ȱŠĴ›ŠŒȱ˜›ȱ›Š’—ȱ‘ŽȱœŠěȱ‘Šȱ’ȱ
›Žšž’›Žœȱ˜ȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱŒŠ››¢ȱ˜žȱ’œȱ–Š—ŠŽǯȱ

śǯȱȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱœžĜŒ’Ž—ȱ›ŽŠŒ‘ȱ’—˜ȱ‘ŽȱŠ˜••œǯȱ••ȱ
œŠěȱŠ›Žȱ‹ŠœŽȱ’—ȱ‘ŽȱŒŠ™’Š•ȱŠ•ŽȂȱŠ—ȱ›ŠŸŽ•ȱŒ˜œœȱŠ—ȱ
•˜’œ’Œœȱ–ŽŠ—ȱ‘Šȱ‘ŽȱȱŒŠ——˜ȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ–˜—’˜›ȱ
‘Žȱ–ž•’™•ŽȱŽŽ—’˜—ȱŠŒ’•’’ŽœȱŠŒ›˜œœȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯȱ

Ŝǯȱȱ ’œȱ Š Š›Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ ›Š—Žȱ
Š™™›˜™›’ŠŽȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ŠŒ’•’’Žœȱ ˜—ȱ –ž•’™•Žȱ
˜ŒŒŠœ’˜—œǰȱ Ž¡™Ž›’Ž—Œ’—ȱ Ž•Š¢œȱ ‹Ž˜›Žȱ ‹Ž’—ȱ ›Š—Žȱ
Ž—›¢ǯȱ ‘’•Žȱ ‘Žȱ ȱ Œ•Š’–œȱ ‘Šȱ žŠ›œȱ Šȱ ‘ŽœŽȱ
ŽŽ—’˜—ȱŠŒ’•’’Žœȱœ’••ȱŠ Š’ȱ˜›Ž›œȱ›˜–ȱ‘Žȱ’—’œ›¢ȱ
˜ȱ
˜–Žȱ 슒›œȱ ‹Ž˜›Žȱ Š••˜ ’—ȱ ȱ –Ž–‹Ž›œȱ
’—˜ȱ ‘Žȱ ŠŒ’•’¢ǰȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜ȱ
˜–Žȱ ŠěŠ’›œȱ Œ•Š’–ȱ
‘Šȱ Ž•Š¢œȱ ’—ȱ ›Š—’—ȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ŒŒž›ȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ȱ
–Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ —˜ȱ ŒŠ››¢ȱ ‘Žȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ ’Ž—’ęŒŠ’˜—ȱ Ȯȱ
ŠȱŒ•Š’–ȱ‘Šȱ‘Žȱȱœ›˜—•¢ȱŽ—’Žœǯȱ‘ŽȱȱŠ—ȱ
œŠŽȱ Šž‘˜›’’Žœȱ œ‘˜ž•ȱ ž›Ž—•¢ȱ  ˜›”ȱ ˜Ž‘Ž›ȱ ˜ȱ
Š›Žœœȱ‘’œȱœ’žŠ’˜—ǯȱ

ȱ ’œȱ ™•ŽŠœŽȱ ˜ȱ —˜Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ȱ ‘Šœȱ ›ŽŒŽ—•¢ȱ ‹Žž—ȱ ˜ȱ
–Š”Žȱ–˜›Žȱ˜ȱŠ—ȱŽě˜›ȱ˜ȱ’—Œ˜›™˜›ŠŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠŒ˜›œȱœžŒ‘ȱŠœȱ
ȱ’—˜ȱ‘Ž’›ȱ ˜›”ȱŠ—ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱœ‘Š›’—ȱ‘Ž’›ȱꗍ’—œȱŒ•˜œŽ•¢ȱ
 ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱ



$11,BLQGG 30
 /^^h Z^WKE^ 'W^
ZŝƐŝŶŐǀŝŽůĞŶƚĐƌŝŵĞĂĐƌŽƐƐ WƵďůŝĐƐƵƉƉŽƌƚďLJƚŚĞ ^ƵĸĐŝĞŶƚĨŽůůŽǁƵƉŽŶƚŚĞ
ƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌũŽŝŶƚ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŵĂĚĞ
ŐĂŶŐƌĞůĂƚĞĚĂĐƟǀŝƚLJƐŝŶĐĞ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐďLJƚŚĞƉŽůŝĐĞ ďLJƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶƚŽƚŚĞ
ϮϬϬϴ ĂŶĚĂƌŵLJƚŽĐƵƌďĐƌŝŵĞ ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ
DĞĞƟŶŐƐǁŝƚŚ ĚĞƋƵĂƚĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ
ƐƚĂŬĞŚŽůĚĞƌƐƚŽĚŝƐĐƵƐƐƚŚĞ ƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐƚŚĂƚŚƵŵĂŶ
ƐŝƚƵĂƟŽŶ ƌŝŐŚƚƐĞdžŝƐƚƚŽƉƌŽƚĞĐƚ
ƌĞƉŽƌƚŽŶƚŚĞĐĂƵƐĞƐ ǀŝĐƟŵƐĂŶĚƚŚĞŐĞŶĞƌĂů
ŽĨĐƌŝŵĞĂůŽŶŐǁŝƚŚ ƉƵďůŝĐ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐƚŽĂůů ĚĞƋƵĂƚĞĞdžƉůĂŶĂƟŽŶŽĨ
ĐŽŶĐĞƌŶĞĚĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐ ƚŚĞƌŽůĞŽĨƚŚĞ,ZDĂƐ
ĂŶŝŶƐƟƚƵƟŽŶǁŚŝĐŚĚŽĞƐ
ŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĐƌŝŵĞƐ
ZŝƐŝŶŐ/ƐůĂŵŝĐ dǁŽƉƌĞƐƐĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ ƌĞĂƟŶŐĂƉůĂƞŽƌŵĨŽƌ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝƐŵ͕ ĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐĐŽŶĐĞƌŶ ŵŽĚĞƌĂƚĞ/ƐůĂŵŝĐƐĐŚŽůĂƌƐ
ĞƐƉĞĐŝĂůůLJǁŝƚŚƌĞŐĂƌĚƚŽ ĂďŽƵƚƚŚĞƐŝƚƵĂƟŽŶ͕ĂŶĚ ĐƟǀĞůLJƉƵďůŝĐŝƐŝŶŐƚŚĞ
ǁŽŵĞŶ͛ƐƌŝŐŚƚƐ͕ĐŚŝůĚƌĞŶ͛Ɛ ƐƉĞĐŝĮĐĂůůLJĂĚĚƌĞƐƐŝŶŐƚŚĞ ĐŽŵƉĂƟďŝůŝƚLJďĞƚǁĞĞŶ
ƌŝŐŚƚƐĂŶĚĨƌĞĞĚŽŵŽĨ ŝƐƐƵĞŽĨĐŚŝůĚƌĞŶďĞŝŶŐ /ƐůĂŵĂŶĚŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ
ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ ĚĞŶŝĞĚǀĂĐĐŝŶĂƟŽŶŽŶ
ĐƟǀĞůLJĂĚǀŽĐĂƟŶŐĂŐĂŝŶƐƚ
ƌĞůŝŐŝŽƵƐŐƌŽƵŶĚƐ
ƚŚĞƉŽƌƚƌĂLJĂůŽĨŚƵŵĂŶ
ƌŝŐŚƚƐĂƐ͚tĞƐƚĞƌŶ͛ĂŶĚ
ĂůŝĞŶƚŽƚŚĞDĂůĚŝǀĞƐ
DĂũŽƌƌŝŽƚƐŝŶƚŚĞŵĂŝŶ ŽŶĚĞŵŶĞĚƚŚĞǀŝŽůĞŶĐĞ ƌŽďƵƐƚƉƵďůŝĐĚĞĨĞŶĐĞŽĨ
ƉƌŝƐŽŶŝŶDĂƌĐŚĂŶĚ WƌŝƐŽŶǀŝƐŝƚĞĚďLJŵĞŵďĞƌƐ ĚĞƚĂŝŶĞĞƌŝŐŚƚƐĨŽůůŽǁŝŶŐ
KĐƚŽďĞƌϮϬϬϵ͕ĐĂƵƐŝŶŐ ŽĨƚŚĞEWD ƚŚĞƉƵďůŝĐďĂĐŬůĂƐŚĂŐĂŝŶƐƚ
ƐĞǀĞƌĞĚĂŵĂŐĞƚŽƚŚĞ ĚĞƚĂŝŶĞĞƐ
ĚĞƚĂŝůĞĚƌĞƉŽƌƚĂŶĚ
ƉƌŝƐŽŶĂŶĚĨŽƌĐŝŶŐ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐƚŽ
ĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐƚŽƚƌĂŶƐĨĞƌ
ŝŵƉƌŽǀĞƉƌŝƐŽŶĐŽŶĚŝƟŽŶƐ
ƐŽŵĞŝŶŵĂƚĞƐƚŽĂ
ĨŽƌďŽƚŚŝŶŵĂƚĞƐĂŶĚ
ƚĞŵƉŽƌĂƌLJƉƌŝƐŽŶƵŶĚĞƌ
ŽĸĐŝĂůƐ;DĂƌĐŚͿ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶďLJƚŚĞƌŵLJ
ZĞŝƚĞƌĂƟŽŶŽĨŶĞĞĚ
ƚŽŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĂƌůŝĞƌ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ
;KĐƚŽďĞƌͿ
sŝƐŝƚƐďLJƚŚĞEWDƚŽƚŚĞ
ƚĞŵƉŽƌĂƌLJƉƌŝƐŽŶ
DĞƚǁŝƚŚƚŚĞsŝĐĞͲ
WƌĞƐŝĚĞŶƚƚŽƵƌŐĞĂ
ƋƵŝĐŬĞŶĚƚŽƚŚĞŵŝůŝƚĂƌLJ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŽŶŽĨŝŶŵĂƚĞƐ



$11,BLQGG 30
 WƵďůŝĐƐĞĐƚŽƌƉĂLJĐƵƚƐ͕ƚŚĞ hƌŐĞĚƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚŽ
ďƌƵŶƚŽĨǁŚŝĐŚǁĞƌĞďŽƌŶĞ ƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚĞƉĂLJͲĐƵƚƐ
ďLJĐŝǀŝůƐĞƌǀĂŶƚƐ ĂŶĚĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞLJǁĞƌĞ
ĨĂŝƌƚŽĂůůƉƵďůŝĐĞŵƉůŽLJĞĞƐ
ŝĨƚŚĞLJǁĞƌĞŝŶĚĞĞĚ
ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ
ĂůůƐďLJƐŽŵĞƉŽůŝƟĐĂů džƉůĂŝŶĞĚƚŚĞůĞŐĂů īĞĐƟǀĞůLJĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ƉĂƌƟĞƐĂŶĚE'KƐƚŽ ůŝŵŝƚĂƟŽŶƐƵŶĚĞƌǁŚŝĐŚ ƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚĂŶĚƵƟůŝƚLJ
ŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞĂůůĞŐĞĚĐƌŝŵĞƐ ŝƚŽƉĞƌĂƚĞƐ͕ǁŚŝĐŚŵĂŬĞ ŽĨƚŚĞ͚ƚƌƵƚŚĂŶĚ
ĐŽŵŵŝƩĞĚďLJƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐ ƚŚĞŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶŽĨƚŚĞƐĞ ƌĞĐŽŶĐŝůŝĂƟŽŶ͛ŵŽĚĞůƚŽ
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĐƌŝŵĞƐŝŵƉƌĂĐƟĐĂďůĞ ƚŚĞŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐ
ǁŝƚŚŽƵƚĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐƚŽ
ĐƵƌƌĞŶƚůĞŐŝƐůĂƟŽŶ
WƌŽƉŽƐĞĚĂ͚ƚƌƵƚŚĂŶĚ
ƌĞĐŽŶĐŝůŝĂƟŽŶ͛ŵŽĚĞůƚŽ
ĚĞĂůǁŝƚŚƚŚĞŝƐƐƵĞƐĂŶĚ
ƐƚƌĞƐƐĞĚƚŚĞŶĞĞĚĨŽƌ
ŶĂƟŽŶĂůƵŶŝƚLJ
dǁŽƐĞƉĂƌĂƚĞƌĞƉŽƌƚƐ ŐŐƌĞƐƐŝǀĞŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ &ĂŝůƵƌĞƚŽĐŽŶĚĞŵŶ
ĂůůĞŐŝŶŐƚŚĂƚLJŽƵŶŐŐŝƌůƐ ďLJƚŚĞ,ZDŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůŶĞŐůŝŐĞŶĐĞďLJ
ǁĞƌĞďĞŝŶŐƵƐĞĚĂƐ ƚŚƌĞĂƚƐƚŽƐƵďƉŽĞŶĂ ƐŽŵĞŽĨƚŚŽƐĞŝŶǀŽůǀĞĚ͕
ĐŽŶĐƵďŝŶĞƐ;DĂLJͲ:ƵůLJ ŚŽƐƉŝƚĂůƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐĚŽĐƚŽƌƐ͕ŶƵƌƐĞƐ
ϮϬϬϵͿ ^ƚƌŽŶŐƉƵďůŝĐĐůĂŝŵƐƚŚĂƚ ĂŶĚũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐŝŶƚĞƌŵƐ
ƚŚĞĂůůĞŐĂƟŽŶƐǁĞƌĞƚƌƵĞ͕ ŽĨĨĂŝůŝŶŐƚŽŶŽƟĨLJƚŚĞ
ĚĞƐƉŝƚĞƉŽůŝĐĞĚŝƐŵŝƐƐŝŶŐ ƌĞůĞǀĂŶƚĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐŝŶĚƵĞ
ƚŚĞŵĂƐĨĂůƐĞ ƟŵĞĂďŽƵƚƚŚĞŝƌĐŽŶĐĞƌŶƐ͘
^ĞǀĞƌĞďĞĂƟŶŐŝŶƉŽůŝĐĞ ŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ &ĂŝůĞĚƚŽŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ
ĐƵƐƚŽĚLJŽĨƐŝdžŵĞŶ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶŝŶƚŽƚŚĞ ƚŚĞĐĂƐĞŽĨƚŚĞǁŽŵĂŶ
ĂĐĐƵƐĞĚŽĨƐĞdžƵĂůĂƐƐĂƵůƚ ƚŽƌƚƵƌĞĂůůĞŐĂƟŽŶďLJƚŚĞ ǁŚŽŚĂĚďĞĞŶƐĞdžƵĂůůLJ
;ϮϬϭϬͿ ,ZD ĂƐƐĂƵůƚĞĚ͕ŽŶĐĞĂŐĂŝŶ
ŐŝǀŝŶŐƚŚĞĨĂůƐĞŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶ
ŽĨƉƌŝŽƌŝƟƐŝŶŐĚĞƚĂŝŶĞĞ
ƌŝŐŚƚƐĂƚƚŚĞĞdžƉĞŶƐĞŽĨ
ǀŝĐƟŵƌŝŐŚƚƐ



$11,BLQGG 30
 dŚĞŐƌŽǁŝŶŐŶĞŐĂƟǀĞ tŽƌŬƐŚŽƉƐ͕ƉƌĞƐƐ ŐƌĞĂƚĞƌĨŽĐƵƐŽŶƐŽĐŝŽͲ
ŝŵĂŐĞŽĨŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĂŶĚƉŽƐƚĞƌƐƚŽ ĞĐŽŶŽŵŝĐƌŝŐŚƚƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ
ŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJĂƐĞŝƚŚĞƌ ƉƌŽŵŽƚĞŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ ŝŶƉƵďůŝĐŝƐŝŶŐƚŚĞǁŽƌŬ
ĞdžĐůƵƐŝǀĞůLJĚĞƚĂŝŶĞĞƌŝŐŚƚƐ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶďLJƚŚĞ
ŽƌƉŽůŝƟĐĂůƌŝŐŚƚƐ͕ŽƌĂƐ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽŶƚŚŝƐĨƌŽŶƚ
ďĞŝŶŐ͚tĞƐƚĞƌŶ͛ ŐƌĞĂƚĞƌĨŽĐƵƐŽŶ
ĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚǀŝĐƟŵƐ
ƌŝŐŚƚƐĂƌĞŶŽƚƉĞƌĐĞŝǀĞĚƚŽ
ďĞŶĞŐůĞĐƚĞĚ
ůĞĂƌĂŶĚƌŽďƵƐƚ
ĞdžƉůĂŶĂƟŽŶƐŽĨĂŶĚ
ĂĚǀŽĐĂĐLJĨŽƌĚĞƚĂŝŶĞĞ
ƌŝŐŚƚƐ
DƵĐŚŐƌĞĂƚĞƌƵƐĞŽĨŵĂƐƐͲ
ŵĞĚŝĂƚŽƉƌŽŵŽƚĞŚƵŵĂŶ
ƌŝŐŚƚƐ
ZĂĐŝƐŵĂŶĚŵŝŐƌĂŶƚƌŝŐŚƚƐ ͲEWDǀŝƐŝƚĞĚƚŚĞ džƉůŝĐŝƚĂĚǀŽĐĂĐLJĨŽƌĂŶĚ
ŝŵŵŝŐƌĂƟŽŶĚĞƚĞŶƟŽŶ ƉƌŽŵŽƟŽŶŽĨŵŝŐƌĂŶƚ͛Ɛ
ĐĞŶƚƌĞŝŶϮϬϬϵĂŶĚŵĂĚĞ ƌŝŐŚƚƐ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ƐƉĞĐŝĂůĨŽĐƵƐŽŶLJŽƵƚŚŝŶ
Ͳ^ƉĞĐŝĮĐƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ ƉƌŽŵŽƟŶŐƚŽůĞƌĂŶĐĞĂŶĚ
ĨŽƌŝŵƉƌŽǀŝŶŐƚŚĞŚŽƵƐŝŶŐ ƌĞƐƉĞĐƚĨŽƌŽƚŚĞƌƐ
ĐŽŶĚŝƟŽŶƐŽĨŵŝŐƌĂŶƚ ĨŽĐĂůƉŽŝŶƚĨŽƌ
ǁŽƌŬĞƌƐŵĂĚĞŝŶ,ZD ĨŽƌĞŝŐŶĞƌƐ͕ĂƐǁĞůů
ƌĂƉŝĚĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚŽĨƚŚĞ ĂƐƚƌĂŶƐůĂƚŽƌƐ͘dŚĞ
ŚŽƵƐŝŶŐƐŝƚƵĂƟŽŶŝŶƚŚĞ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶŶĞĞĚƐƚŽ
DĂůĚŝǀĞƐ ŵĂŬĞŝƚƐĞůĨŵƵĐŚŵŽƌĞ
ĂĐĐĞƐƐŝďůĞƚŽĨŽƌĞŝŐŶĞƌƐŝŶ
ƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ
dŚƌĞĂƚƐƚŽũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐĨƌŽŵ WƌĞƐƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚ WƌŽŵŽƟŶŐŝƚƐĞůĨ
ĐƌŝŵŝŶĂůŐĂŶŐƐ͕ƌĞůŝŐŝŽƵƐ ĐŽŶĚĞŵŶŝŶŐƚŚƌĞĂƚƐƚŽĂŶĚ ĂƐĂŶŝŶƐƟƚƵƟŽŶ
ĞdžƚƌĞŵŝƐƚƐĂŶĚƉŽůŝƟĐĂů ŝŶƟŵŝĚĂƟŽŶŽĨũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ ĞĂƐŝůLJĂƉƉƌŽĂĐŚĂďůĞ
ƉĂƌƟĞƐůĞĂĚŝŶŐƚŽƐĞůĨͲ ďLJũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐĂŶĚ
ĐĞŶƐŽƌƐŚŝƉŝŶƚŚĞŵĞĚŝĂ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐƚŽ
ĐŽŵĞĨŽƌǁĂƌĚĂŶĚƌĞƉŽƌƚ
ƚŚƌĞĂƚƐ
ůĞĂƌůLJĚĞĨĞŶĚŝŶŐĨƌĞĞĚŽŵ
ŽĨĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶĞǀĞŶŝŶ
ŵĂƩĞƌƐǁŝƚŚƌĞůŝŐŝŽƵƐ
ŽǀĞƌƚŽŶĞƐĂƐůŽŶŐĂƐŝƚŝƐ
ǁŝƚŚŝŶƚŚĞďŽƵŶĚƐŽĨƚŚĞ
ŽŶƐƟƚƵƟŽŶ



$11,BLQGG 30
 ǯȱ
Ȋȱ ›Ž—•¢ȱ ™ž›œžŽȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ‹¢ȱ •˜‹‹¢’—ȱ
‹˜‘Dz

ŗǯȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ˜ȱŠ–Ž—ȱꗊ—Œ’Š•ȱ›Žž•Š’˜—œDzȱ

Řǯȱ Š›•’Š–Ž—ǰȱ˜ȱŠ–Ž—ȱ•Š œȱŠœȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ˜›ȱ‘’œȱ™ž›™˜œŽǯ

Ȋȱ ›Ž—•¢ȱŠ”ŽȱœŽ™œȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ˜ĜŒŽœȱŠ›Žȱ
ŽŠœ’•¢ȱŠŒŒŽœœ’‹•Žȱ‹¢ȱ™Ž›œ˜—œȱ ’‘ȱ’œŠ‹’•’’Žœ

Ȋȱ –™•Ž–Ž—ȱ–ŽŠœž›Žœȱ˜ȱ˜™Ž—ȱ‹›Š—Œ‘ȱ˜ĜŒŽœȱ’—ȱ‘ŽȱŠ˜••œ

Ȋȱ œŠ‹•’œ‘ȱŠȱŽ’ŒŠŽȱŽœ”ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŽŽ—Ž›œ

Ȋȱ Š”Žȱ œŽ™œǰȱ Ž’‘Ž›ȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ  ȱ Ž ˜›”ȱ ˜›ȱ

œŽ™Š›ŠŽȱ˜ȱ’ǰȱ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ‹ž’•œȱŒ˜Š•’’˜—œȱ
Š—ȱ Œ˜—œŽ—œžœȱ  ’‘’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’—ȱ ˜›Ž›ȱ ˜ȱ ž›‘Ž›ȱ
œ›Ž—‘Ž—ȱ’œȱ˜ —ȱ•˜‹‹¢’—ȱŽě˜›œ

Ȋȱ Š”Žȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ œŽ™œȱ ˜ȱ ›ŽŠŒ‘ȱ ˜žȱ ˜ȱ ‘Žȱ “˜ž›—Š•’œ’Œȱ

Œ˜––ž—’¢ȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŽ—Œ˜ž›ŠŽȱ‘Ž–ȱ˜ȱ›Ž™˜›ȱ’—Œ’Ž—ŒŽœȱ
˜ȱ’—’–’Š’˜—ȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱœŽŽ”ȱ‘Žȱœž™™˜›ȱ˜ȱ‘Žȱ


Ȋȱ ž‹•’Œ’œŽȱ‘ŽȱŒ˜––Ž—Š›¢ȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ™›˜Ÿ’Žœȱ˜ȱ
‘ŽȱĴ˜›—Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱŠ—ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ˜—ȱ›Šȱ•Ž’œ•Š’˜—

Ȋȱ Ÿ˜ŒŠŽȱ –˜›Žȱ Š›Žœœ’ŸŽ•¢ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™Š’‹’•’¢ȱ

‹Ž ŽŽ—ȱœ•Š–ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ

Ȋȱ —Œ›ŽŠœŽȱ ‘Žȱ ˜Œžœȱ ˜—ȱ œ˜Œ’˜ȬŽŒ˜—˜–’Œȱ ›’‘œȱ  ‘’•Žȱ

‹ŽĴŽ›ȱ ™ž‹•’Œ’œ’—ȱ  ˜›”ȱ Œž››Ž—•¢ȱ ‹Ž’—ȱ ˜—Žȱ ’—ȱ ‘’œȱ
Š›ŽŠȱ‹¢ȱ‘Žȱ


Ȋȱ ˜––ž—’ŒŠŽȱ‹ŽĴŽ›ȱ ’‘ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ˜—ȱŽŠ’—ŽŽȱ›’‘œȱ
’œœžŽœȱŠ—ȱ‹Žȱ›˜‹žœȱ’—ȱŽŽ—’—ȱ‘Ž–

Ȋȱ ›Ž—•¢ȱ˜Œžœȱ˜—ȱ‘Žȱ’œœžŽȱ˜ȱ›ŠŒ’œ–ȱŠ—ȱ–’›Š—ȱ›’‘œȱ
’—ȱ‘ŽȱŠ•’ŸŽœǯȱ—ȱ™Š›’Œž•Š›ǰȱ™›Žœœž›Žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
˜ȱœ’—ȱŠ—ȱ›Š’¢ȱ‘Žȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜—ŸŽ—’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ
›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’‘œȱ ˜ȱ Š••ȱ ’›Š—ȱ ˜›”Ž›œȱ Š—ȱ
Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŠ–’•’Žœ



$11,BLQGG 30
 Ȋȱ Š”Žȱ Žě˜›œȱ ˜ȱ ‹ŽĴŽ›ȱ Œ˜––ž—’ŒŠŽȱ Š—ȱ Ž¡™•Š’—ȱ ‘Žȱ
›˜•Žȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œ

Ȋȱ —œž›Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ž’•’œŽœȱ –ŠœœȬ

–Ž’Šȱœ˜ž›ŒŽœȱ’—ȱŠ••ȱ’œȱž—Œ’˜—œ



$11,BLQGG 30
 ‘ŽȱŽ™˜›ȱ˜—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ˜—˜•’Š
‘ŽȱŽ—›Žȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŠ—ȱŽŸŽ•˜™–Ž—ȱǻ
Ǽŗ

ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ž—›¢Ȃœȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ’žŠ’˜—
‘Žȱ™˜•’’ŒŠ•ȱœ’žŠ’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ˜›ȱ‘Žȱ›Ž™˜›’—ȱ™Ž›’˜ȱ Šœȱ
œŠ‹•Žǯȱ‘Žȱ™›Žœ’Ž—’Š•ȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ Šœȱ‘Ž•ȱ˜—ȱŘŚȱŠ¢ȱŘŖŖşǰȱŠ—ȱ Šœȱ
Œ˜—œ’Ž›Žȱ•Š›Ž•¢ȱ›ŽŽȱŠ—ȱŠ’›ǯȱ˜›–Ž›ȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱœŠ”‘’Š’’—ȱ
•‹Ž˜›“ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ Š›¢ȱ  ˜—ȱ ‘Žȱ Ž•ŽŒ’˜—ǰȱ
ŽŽŠ’—ȱ‘Žȱ’—Œž–‹Ž—ȱŠ–‹Š›¢—ȱ—”‘‹Š¢Š›ȱ˜ȱ‘Žȱ˜—˜•’Š—ȱ
Ž˜™•ŽȂœȱ ŽŸ˜•ž’˜—Š›¢ȱ Š›¢ȱ ǻǼǯȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ™›Žœ’Ž—ȱ –ŠŽȱ
œ˜–Žȱ ™›˜›Žœœ’ŸŽȱ œŽ™œȱ ’—ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ꎕǰ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ
ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠȱȁŒ’’£Ž—ȱ‘Š••Ȃȱ ‘Ž›ŽȱŒ’’£Ž—œȱ–Š¢ȱŽ¡™›Žœœȱ‘Ž’›ȱ
Ÿ’Ž œǯȱ’—ŒŽȱ’œȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ǰȱŒ’’£Ž—œȱ‘ŠŸŽȱžœŽȱ’ȱ˜ȱ’œŒžœœȱ–Š—¢ȱ
›Šȱ •Š œȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘˜œŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ “ž’Œ’Š›¢ȱ
Š—ȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ǯȱ—˜‘Ž›ȱ’–™˜›Š—ȱŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ Šœȱ
™›Žœ’Ž—ȱ•‹Ž˜›“ȂœȱŠ——˜ž—ŒŽ–Ž—ȱ˜ȱŠȱ–˜›Š˜›’ž–ȱ˜—ȱ‘ŽȱŽŠ‘ȱ
™Ž—Š•¢ȱ˜—ȱŗŚȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖǯ

‘Žȱ ™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ ž‹Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ Ž—“˜¢Žȱ
Šȱ ‘Ž’‘Ž—Žȱ ™›˜ę•Žȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ™Šœȱ ¢ŽŠ›ǯȱ ’—ŒŽȱ •ŠŽȱ ŘŖŖşȱ ’œȱ  ˜›”ȱ
Ž—Ž›Žȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ Œ˜—œŒ’˜žœ—Žœœȱ ŠŽ›ȱ ˜›Š—’£’—ǰȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ꛜȱ
’–Žȱ’—ȱ’œȱ‘’œ˜›¢ǰȱ ˜ȱ™ž‹•’Œȱ‘ŽŠ›’—œȱ˜—ȱ‘Žȱ›’˜œȱ ‘’Œ‘ȱ˜ŒŒž››Žȱ
˜—ȱŗȱž•¢ȱŘŖŖŞǯȱ‘Žȱž‹Œ˜––’ĴŽŽȱŠ•œ˜ȱ˜›Š—’£ŽȱŠȱ–ŽŽ’—ȱ ’‘ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ œǰȱŒ˜••ŽŒ’—ȱŒ˜––Ž—œȱŠ—ȱœžŽœ’˜—œȱ˜›ȱ’œȱ
 ˜›”ȱ™•Š—ǰȱŠ—ȱœŽȱž™ȱŠȱ ˜›”’—ȱ›˜ž™ȱ˜—ȱŘřȱž—ŽȱŘŖŗŖȱ˜ȱ–˜—’˜›ȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƐ͘hƌĂŶƚƐŽŽũ'ŽŵďŽƐƵƌĞŶ͕ŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ™›˜›Žœœȱ˜ȱŠ›•’Š–Ž—ȱŽœ˜•ž’˜—ȱŚŗȱ˜—ȱ‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ
‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱŒ’˜—ȱ•Š—ȱ˜›ȱȱ›˜–˜’˜—ȱŠ—ȱ›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œǯȱ‘ŽȱŠ›•’Š–Ž—ȱ˜ȱ˜—˜•’Šȱ›Š’ꮍȱ‘Žȱ™’˜—Š•ȱ›˜˜Œ˜•ȱ
˜ȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜ŸŽ—Š—ȱ ˜—ȱ Œ˜—˜–’Œǰȱ ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ ž•ž›Š•ȱ
’‘œǯ

›’–Žȱ’—’œŽ›ȱŠ—“ŠŠ’’—ȱŠ¢Š›ȱ›Š—œŽ››Žȱ‘’œȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ȱȮȱ˜ȱ
‹˜‘ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜—˜•’Š—ȱ Ž˜™•ŽȂœȱ ŽŸ˜•ž’˜—Š›¢ȱ
Š›¢ȱ Ȯȱ ˜ȱ ž”‘‹ŠŠŠ›’’—ȱ Š‹˜•ǯȱ —Ž›ȱ ‘Žȱ ž—’¢ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
ǻ•Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ Š—ȱ œ’••ȱ ˜–’—ŠŽȱ ‹¢ȱ Š—ȱ
ȱ –Š“˜›’¢Ǽǰȱ ‘Ž›Žȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ œ˜–Žȱ Žě˜›œȱ ˜ȱ ’—œ’ž’˜—Š•’£Žȱ
Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱ œǯȱȱ’Ÿ’•ȱ˜ž—Œ’•ȱ Šœȱ
ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ˜ȱ ˜›”ȱ ’‘ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱŸŠ›’˜žœȱ–’—’œ›’Žœǯȱȱ

‘ŽȱŠŽȱŽ’œ›Š’˜—ȱ Ž—Ž›Š•ȱŽ—Œ¢ȱ˜ĜŒ’Š••¢ȱ›ŽŒ˜—’£Žȱ‘Žȱ
 ȱǽ•Žœ‹’Š—ǰȱŠ¢ǰȱ‹’œŽ¡žŠ•ȱŠ—ȱ›Š—œŽ—Ž›ǾȱŽ—›Žȱ’—ȱŽŒŽ–‹Ž›ǯȱ
‘ŽȱŽ—Œ¢ȱ‘Šȱ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ›Ž“ŽŒŽȱ’œȱŠ™™•’ŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ›ŽŒ˜—’’˜—ȱ
œŠ’—ȱ‘Šȱ’ȱŒ˜—Ě’ŒŽȱ ’‘ȱȁ˜—˜•’ŠȂœȱ›Š’’˜—œȱŠ—ȱŒžœ˜–œȂȱ
Š—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ™˜Ž—’Š•ȱ ȁ˜ȱ œŽȱ ‘Žȱ  ›˜—ȱ Ž¡Š–™•Žȱ ˜›ȱ ¢˜ž‘ȱ Š—ȱ
Š˜•ŽœŒŽ—œȂǯ

‘Ž›Žȱ  Šœȱ •Žœœȱ ™›˜›Žœœȱ ›ŽŠ›’—ȱ ‘Žȱ ›’‘œȱ ˜ȱ Œ’’£Ž—œȱ ˜ȱ
ŠŒŒŽœœȱ ’—˜›–Š’˜—Dzȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ’—ȱ ŽŒ’œ’˜—Ȭ–Š”’—Dzȱ Š—ȱ ŠŒŒŽœœȱ
˜ȱ “žœ’ŒŽǯȱ ‘ŽœŽȱ ›’‘œȱ œ’••ȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ •ŽŠ•ȱ žŠ›Š—ŽŽǰȱ Š—ȱ –Š—¢ȱ
Œ’’£Ž—œȂȱ–˜ŸŽ–Ž—œȱŠ›ŽȱŽ–Š—’—ȱ‘ŽœŽȱ›’‘œȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ˜ǰȱ˜›ȱ
Ž¡Š–™•Žǰȱ–’—’—ȱ’—ŸŽœ–Ž—ȱ™›˜“ŽŒœǯ

ž–Š—ȱ›’‘œȱ œȱ‹ŽŒ˜–Žȱ–˜›Žȱž—’Žȱ’—ȱ‘Ž’›ȱŽě˜›œȱ˜ŸŽ›ȱ
‘Žȱ™Šœȱ¢ŽŠ›ǰȱŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ‘Žȱ ȱ˜›ž–ȱ˜—ȱ‘Žȱȱǽ—’ŸŽ›œŠ•ȱ
Ž›’˜’Œȱ ŽŸ’Ž Ǿȱ Š—ȱ ™›Ž™Š›’—ȱ  ˜ȱ “˜’—ȱ œž‹–’œœ’˜—œȱ Š—ȱ ꟎ȱ
’—’Ÿ’žŠ•ȱ œž‹–’œœ’˜—œȱ ˜—ȱ ’œœžŽœȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ ˜˜ǰȱ
–’—˜›’¢ȱ›’‘œǰȱ›ŽžŽŽœȱŠ—ȱ’—Ž›—Š••¢ȱ’œ™•ŠŒŽȱ™Ž˜™•Žǰȱ–’—’—ǰȱ
‘ŽȱŽ—Ÿ’›˜—–Ž—ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǰȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›ŠĜŒ”’—ǯȱȱ

ǯȱ‘ŠȱŠ›Žȱ‘Žȱ”Ž¢ȱ’œœžŽœȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ—ŽŽŽȱ˜ȱŠŒŽǵ

‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ˜—˜•’Šȱǻ
Ǽȱ
™Š›’Œ’™ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ‘ŽŠ›’—ȱ˜›Š—’£Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ
œž‹Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ž•¢ȱ ŘŖŖŞȱ ™ž‹•’Œȱ ›’˜œǯȱ
œȱ ›Žœž•ȱ ˜ȱ ‘’œȱ ŽŸŽ—ȱ ‹˜‘ȱ ‘Žȱ 
ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ



$11,BLQGG 30
 ˜ĜŒ’Š••¢ȱ ›ŽŒ˜—’£Žȱ ‘Šȱ œŠŽȱ œŽŒž›’¢ȱ ˜›ŒŽœȱ ’ȱ Œ˜––’ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ȱ •ŽŠ•ȱ
Šœœ’œŠ—ŒŽǰȱŠ’›ȱ›’Š•ȱŠ—ȱ›ŽŽ˜–ȱ›˜–ȱ˜›ž›Žǰȱž›’—ȱ‘ŽȱŠ››Žœȱ
Š—ȱŽŽ—’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ›’˜Ž›œǯȱ

‘Žȱ 
ȱ Š•œ˜ȱ ŠŒŽȱ ’œœžŽœȱ Š›˜ž—ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ  ȱ
›’‘œǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ ›ŽŽȱ Šœœ˜Œ’Š’˜—ǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
œž™™˜›Žȱ‘Žȱ ȱŽ—›ŽȱŠ—ȱŠŸ˜ŒŠŽȱ˜›ȱ’œȱ›Ž’œ›Š’˜—ȱ’—ȱ
ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ŠŽȱ Ž’œ›Š’˜—ȱ Ž—Ž›Š•ȱŽ—Œ¢ȱ ‘Šȱ
›ŽžœŽȱ˜ȱŠ••˜ ȱ’ȱ˜ȱ›Ž’œŽ›ǯȱ

ǯȱ‘ŠȱŠ›Žȱ‘Žȱ’œœžŽœȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱŠŒ’ŸŽ•¢ȱŒ˜—›˜—Žǵ

ŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ——žŠ•ȱ›Ž™˜›ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
‘Šœȱ˜ŒžœŽȱ˜—ȱ‘›ŽŽȱŠ›ŽŠœȱ˜›ȱ‘Žȱ›Ž™˜›’—ȱ™Ž›’˜ǯȱȱ›ŽœŽŠ›Œ‘Žȱ
ŗǼȱ‘Žȱ›’‘œȱ˜ȱ—Š’˜—Š•ȱ–’—˜›’’Žœȱǻ”Š£Š‘ǰȱœŠŠŠ—Ȧ›Ž’—ŽŽ›ȱ™Ž˜™•Žȱ
Š—ȱž‘ŠǼDzȱŘǼȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱŽžŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ’œŠ‹•Žȱ™Ž˜™•ŽDzȱřǼȱ‘Žȱ›’‘œȱ
˜ȱ™Ž˜™•Žȱ’—ȱŒ›’–’—Š•ȱ™›˜ŒŽž›Žœǯȱ‘Žȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱŠ’–Žȱ˜ȱ™›˜–˜Žȱ
Š—ȱ™›˜ŽŒȱ‘Žȱ›’‘œȱ˜ȱ—Š’˜—Š•ȱ–’—˜›’’ŽœȱŠ—ȱ’œŠ‹•Žȱ™Ž˜™•ŽDzȱ
˜ȱŠœœŽœœȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱœ’žŠ’˜—ȱ’—ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Ž’›ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œDzȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ‘Ž’›ȱ ŠŒ’ŸŽȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ’—ȱ œ˜Œ’Ž¢ǰȱ ŽŒ˜—˜–’Œœǰȱ
™˜•’’ŒœȱŠ—ȱŒž•ž›ŽDzȱŠ—ȱ˜ȱŒ˜—œ’Ž›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱž›’—ȱ
Œ›’–’—Š•ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ™›˜ŒŽž›Žœǰȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ Š››Žœǰȱ ŽŽ—’˜—ǰȱ
Š—ȱ™ž—’œ‘–Ž—ǯȱ

‘Žȱ Š——žŠ•ȱ ›Ž™˜›ȱ ŽœŒ›’‹Žœȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ™˜•’Œ¢ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱ

œžŒ‘ȱ Šœȱ ›ŽŠŽ›ȱ ’—Œ•žœ’˜—ȱ ˜ȱ œŠŠŠ—Ȧ›Ž’—ŽŽ›ȱ ™Ž˜™•Žȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ
—Š’˜—Š•ȱ –’—˜›’’Žœȱ ’—ȱ ™˜ŸŽ›¢ȱ Š••ŽŸ’Š’˜—ȱ ™›˜›Š––Žœȱ ˜ȱ
™›˜Ÿ’Žȱ ‘Ž–ȱ  ’‘ȱ “˜‹œǰȱ •’Ž›ŠŒ¢ȱ ›Š’—’—ǰȱ Š—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ ˜Œž–Ž—œȱ
˜›ȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ȱ ‘ŽŠ•‘ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽœȱ Š—ȱ œ˜Œ’Š•ȱ œŽŒž›’¢ȱ œŒ‘Ž–Žœǯȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—œȱ ‘Šȱ ‘ŽœŽȱ ™˜•’Œ’Žœȱ Š›Žȱ Œ˜–‹’—Žȱ  ’‘ȱ
’—’’Š’ŸŽœȱ ˜ȱ –Š’—Š’—ȱ Š—ȱ ŽŸŽ•˜™ȱ –’—˜›’¢ȱ ›Š’’˜—œȱ Š—ȱ
Œž•ž›ŽǯȱŽŠ›’—ȱ’œŠ‹•Žȱ™Ž˜™•Žǰȱ‘Žȱȱ
ȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ
Š–Ž—’—ȱ ‘Žȱ Žę—’’˜—ȱ ˜ȱ Šȱ ’œŠ‹•Žȱ ™Ž›œ˜—ȱ ’—ȱ œ˜Œ’Š•ȱ œŽŒž›’¢ȱ
•Š ǰȱȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱŽ—œž›’—ȱ‘ŠȱŽžŒŠ’˜—ȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ’œȱ’—ȱ•’—Žȱ ’‘ȱ
‘Žȱ ˜—ŸŽ—’˜—ȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜ȱ Ž˜™•Žȱ  ’‘ȱ ’œŠ‹’•’’Žœǯȱ
‘Ž›ȱ”Ž¢ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ’—Œ•žŽȱŠȱŒ˜ž—›¢Ȭ ’ŽȱŠœœŽœœ–Ž—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ›˜˜ȱ ŒŠžœŽœȱ ˜ȱ ’œŠ‹’•’¢ȱ Š—ȱ Œ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ™›ŽŸŽ—’˜—ȱ
–ŽŠœž›ŽœǰȱŠ—ȱŠŽšžŠŽȱ™›Ž–’œŽœȱŠ—ȱŠŒŒŽœœȱ˜›ȱ’œŠ‹•Žȱ™Ž˜™•Žȱ
’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ Œ˜—œ›žŒ’˜—ȱ ™•Š——’—ǯȱ ŽŠ›’—ȱ Œ›’–’—Š•ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ


$11,BLQGG 30
 ™›˜ŒŽž›Žœǰȱ‘Žȱ
ȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ’–™›˜ŸŽ–Ž—œȱ’—ȱŒ›’–’—Š•ȱ
•Š ȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ Š››Žœȱ Š—ȱ ŽŽ—’˜—ǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ Š—ȱ Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™›ŠŒ’ŒŽȱ˜ȱŠ››Žœȱ ’‘˜žȱ‘ŽȱŠž‘˜›’£Š’˜—ȱ˜ȱŠȱ“žŽǯȱȱ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ

‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ žŠ›Š—ŽŽȱ ’œȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ’œŽ•ȱ ’œȱ —˜ȱ Š‹•Žȱ ˜ȱ ›ŽŒ˜––Ž—ȱ
Œ‘Š—Žœȱ ’—ȱ ‘Žȱ •Š ȱ ˜ȱ ‹ŽĴŽ›ȱ Ž—Š‹•Žȱ ’ȱ ˜ȱ ž•ę••ȱ ’œȱ –Š—ŠŽǯȱ ‘Žȱ

ȱ ™›˜™˜œŽȱ ˜—Žȱ ›Šȱ Š–Ž—–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ •Š Dzȱ ‘˜ ŽŸŽ›ȱ
‘’œȱ Š–Ž—–Ž—ȱ ˜–’ĴŽȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ Š—ȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ
Š—ȱŠ’•Žȱ˜ȱ’—›˜žŒŽȱ‘Žȱ›Žšž’›Ž–Ž—ȱ‘Šȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ–žœȱ
‘ŠŸŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›’œŽǯȱ’—ŒŽȱ‘Žȱ
ȱ’œȱŽ™Ž—Ž—ȱ˜—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ’ȱ Šœȱ—˜ȱŠ‹•Žȱ˜ȱŠŽšžŠŽ•¢ȱž•ę••ȱ’œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
™›˜ŽŒ’˜—ȱ–Š—ŠŽȱž›’—ȱ‘ŽȱœŠŽœȱ˜ȱŽ–Ž›Ž—Œ¢ȱ’—ȱž•¢ȱŘŖŖŞǯȱȱ

‘Žȱ ‘’Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›Ȃœȱ Ž›–ȱ Ž¡™’›Žȱ ˜—ȱ Ŝȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖǯȱ

ŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ™›ŽœŽ—ȱž’Ž•’—Žœǰȱ‘Žȱ‘’Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱœ‘˜ž•ȱ
‘ŠŸŽȱ‹›˜ž‘ȱ‘Žȱ’œœžŽȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—ȱŠ—ȱœ˜ž‘ȱŠ™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱŠȱ—Ž ȱ
‘’Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ‘’Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ –’œœŽȱ
‘Žȱœ™›’—ȱœŽœœ’˜—ǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ’—Ž›Ÿ’Ž œǰȱ‘Ž›Žȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœ˜–Žȱ
™˜•’’Œ’£Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™˜œ’’˜—ȱ ˜ȱ Œ‘’Žȱ
Œ˜––’œœ’˜—Ž›ǯȱ

‘Žȱ—˜—Ȭ›Š—œ™Š›Ž—ȱ—˜–’—Š’˜—ȱŠ—ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ—Ž ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ’Ÿ’Žœȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š—ȱ œŠěȱ ’—˜ȱ
 ˜ȱ ›˜ž™œǯȱ ‘’œȱ ’Ÿ’œ’˜—ȱ ‘’—Ž›œȱ ‘Žȱ Ž¡Œ‘Š—Žȱ ˜ȱ ’—˜›–Š’˜—ǰȱ
Œ˜––ž—’ŒŠ’˜—ȱ Š—ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘’Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ
Š—ȱ‘Žȱ ˜ȱ˜‘Ž›ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ ‘’Œ‘ȱž›‘Ž›ȱ•ŽŠœȱ˜ȱŠȱœ™•’ȱ
‹Ž ŽŽ—ȱœŠěǯȱœȱŠ—ȱŽ¡Š–™•Žȱ˜ȱ‘Žȱ—ŽŠ’ŸŽȱŒ˜—œŽšžŽ—ŒŽȱ˜ȱ‘’œȱ
œ™•’ǰȱ—˜Žȱ‘Šȱ ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ›ŽȱŠŒžŠ••¢ȱ—˜ȱŠ Š›Žȱ˜ȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ȃœȱȱœž‹–’œœ’˜—ǯ

ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ

‘Ž›Žȱ’œȱ—˜ȱŒ˜–™•ŽŽȱŠŠȱ˜—ȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ȱ˜™Ž›Š’˜—œȱ
˜ȱ‘Žȱ
ȱ’—ȱŘŖŖşǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŠŸŠ’•Š‹•ŽȱŠŠȱ›˜–ȱ‘Žȱ

ȱ  Ž‹œ’Žǰȱ ’ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ Ž’‘ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ’—ȱ Š—žŠ›¢ȱ ŘŖŖşȱ
Š—ȱ—’—ŽȱŒ˜–™•Š’—œȱ›˜–ȱŗȬŘŚȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŖşǯȱ‘›ŽŽȱ˜ȱ‘˜œŽȱ—’—Žȱ


$11,BLQGG 30
 Œ˜–™•Š’—œȱ  Ž›Žȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ›˜–ȱ ™›˜Ÿ’—ŒŽœǰȱ ꟎ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ŒŠ™’Š•ȱ
•ŠŠ—‹ŠŠŠ›ǰȱŠ—ȱ˜—Žȱ›˜–ȱŠȱŒ’’£Ž—ȱ•’Ÿ’—ȱŠ‹›˜Šǯȱ’¡ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ—’—Žȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ Ž›Žȱ›Š—œŽ››Žȱ˜ȱŒ˜–™ŽŽ—ȱŠž‘˜›’¢ǰȱ˜—Žȱ ŠœȱŒ•˜œŽȱ
 ’‘ȱ Šȱ ›ŽšžŽœȱ ˜ȱ ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ Š—ȱ ŠŸ˜ŒŠŽǰȱ ˜—Žȱ  Šœȱ Œ•˜œŽȱ ‘›˜ž‘ȱ
•ŽŠ•ȱŠŸ’œ˜›¢ǰȱ˜—Žȱ ’‘ȱŽ–Š—ȱŠ—ȱ˜—Žȱ ’‘ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ǯȱ
 ˜ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ  Ž›Žȱ •ŽŠ••¢ȱ ’—Š–’œœ’‹•Žȱ Š—ȱ  Ž›Žȱ ›Žž›—Žȱ ˜ȱ
‘Žȱ Œ˜–™•Š’—Š—œǯȱ ȱ —ȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ
•ŽŠ•ȱŠŸ’ŒŽȱ˜›ȱřřȱŒ’’£Ž—œȱ˜›ȱŠȱ˜Š•ȱ˜ȱœŽŸŽ—ȱ‘˜ž›œǯ

—ȱ‘Žȱꛜȱ‘Š•ȱ˜ȱŘŖŖşȱ‘Žȱ
ȱ‘Š—•ŽȱŜŘȱŒ˜–™•Š’—œȱŠ—ȱ
Ž’‘ȱ›ŽšžŽœœǰȱ’—ȱŠ’’˜—ȱ˜ȱŗŝȱŒ˜–™•Š’—œȱ›˜–ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ¢ŽŠ›ǯȱ
ŘřȱŒ˜–™•Š’—œȱ Ž›Žȱ›˜–ȱ™›˜Ÿ’—ŒŽœȱŠ—ȱśŚȱ Ž›Žȱ›˜–ȱ•ŠŠ—‹ŠŠŠ›ǰȱ
 ‘’•Žȱ ˜ȱ Ž›Žȱ›˜–ȱŠȱŒ’’£Ž—œȱ•’Ÿ’—ȱŠ‹›˜ŠǯȱřřȱŒ˜–™•Š’—œǰȱ˜›ȱŚŗȱ
™Ž›ȱŒŽ—ǰȱ Ž›Žȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ›˜–ȱ™›’œ˜—œȱŠ—ȱŽŽ—’˜—ȱŒŽ—Ž›œǯȱ—•¢ȱ
‘›ŽŽȱŒ˜–™•Š’—œȱ Ž›ŽȱŒ•˜œŽȱ ’‘˜žȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ˜›ȱŠ’•’—ȱ˜ȱ
–ŽŽȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›Žšž’›Ž–Ž—œǯȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›œȱ  Ž›Žȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ Š—ȱ
›Žœ˜•ŸŽȱ’—ȱ’쎛Ž—ȱ Š¢œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ˜—ŽȱŒ•Š’–ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž›ǯȱȱ

‘Žȱ
ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱşŚȱŒ˜–™•Š’—œȱŠ—ȱŽ’‘ȱ›ŽšžŽœœȱ›˜–ȱ
Œ’’£Ž—œȱ Š—ȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ ‹¢ȱ Řŗȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
Œ˜—œ’Ž›Žȱ Š—ȱ ›Žœ˜•ŸŽȱ ŞŜȱ Œ˜–™•Š’—œȱ Š—ȱ Ž’‘ȱ ›ŽšžŽœœǯȱ —ȱ
Œ˜–™Š›’œ˜—ȱ ’‘ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ¢ŽŠ›ǰȱ‘’œȱ—ž–‹Ž›ȱœ‘˜ œȱŠ—ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ
˜ȱ Śśǯŝȱ ™Ž›ȱ ŒŽ—ǯȱ ŝŖȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ Œ˜–™•Š’—œȱ  Ž›Žȱ Œ•Šœœ’ꮍȱ ž—Ž›ȱ
Œ›’–’—Š•ȱ•Š œDzȱŗŘȱž—Ž›ȱŒ’Ÿ’•DzȱŠ—ȱŘŖȱž—Ž›ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽǯȱŞśȱ Ž›Žȱ
›˜–ȱ •ŠŠ—‹ŠŠŠ›ǰȱ ŗŝȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ™›˜Ÿ’—ŒŽœǰȱ ‘›ŽŽȱ ›˜–ȱ ˜›Ž’—Ž›œȱ
•’Ÿ’—ȱ’—ȱ˜—˜•’ŠǰȱŠ—ȱŚşȱ›˜–ȱ™›’œ˜—Ž›œȱ˜›ȱŽŠ’—ŽŽœǯȱȱ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ ŠœȱŠ‹•Žȱ˜ȱ‘Š—•Žȱ‘ŽȱşŚȱŒ˜–™•Š’—œȱ’—ȱžŽȱ’–Žǯȱ
ȱŠ•œ˜ȱ™›˜Ÿ’Žȱ•ŽŠ•ȱŠŸ’ŒŽȱȱ˜›ȱŝŘȱ™Ž˜™•Žȱ˜›ȱŠȱ˜Š•ȱ˜ȱŚŘȱ‘˜ž›œǯȱ

řŗȱŒ˜–™•Š’—œȱ›Ž•ŠŽȱ˜ȱ‘ŽŠŸ¢ȱœŽ—Ž—ŒŽœȱ˜›ȱŠ•œŽȱ™ž—’œ‘–Ž—DzȱŘŘȱ
›Ž•ŠŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒ’˜—œȱ˜ȱ•Š ȱŽ—˜›ŒŽ›œȱž›’—ȱŒ›’–’—Š•ȱ™›˜ŒŽž›ŽœDzȱ
Š—ȱ꟎ȱ˜ȱ˜›ž›Žǯȱ’—ŽȱŒ˜–™•Š’—Š—œȱ›ŽšžŽœŽȱ•ŽŠ•ȱŠœœ’œŠ—ŒŽDzȱ
˜ž›ȱ Œ˜–™•Š’—Žȱ ˜ȱ —˜—Ȭ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ Œ˜ž›ȱ ŽŒ’œ’˜—œDzȱ
ŗŖȱ ˜ȱ ’••ŽŠ•ȱ ŠŒœȱ ˜›ȱ Š‹žœŽȱ ˜ȱ ™˜ Ž›ȱ ‹¢ȱ ˜ĜŒ’Š•œDzȱ ˜—Žȱ ›ŽšžŽœŽȱ
Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ˜›ȱŠ–ŠŽœDzȱȮ˜—ŽȱŒ˜–™•Š’—ȱ›Ž•ŠŽȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’˜•Š’˜—ȱ
˜ȱŒ‘’•ȱ›’‘œDzȱœŽŸŽ—ȱ›Ž•ŠŽȱ˜ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ ˜›”ǯȱ

—ȱ Œ˜—Œ•žœ’˜—ǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Š—•Žœȱ Œ˜–™•Š’—œȱ  ’‘’—ȱ ’œȱ

•Š ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ’ȱŒ˜ž•ȱŠŒ‘’ŽŸŽȱ›ŽŠŽ›ȱ›Žœž•œȱ’ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
 ˜›”Žȱ‹ŽĴŽ›ȱ˜Ž‘Ž›ȱŠœȱ˜—ŽȱŽŠ–ǯȱȱ


$11,BLQGG 30
 ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ œ
‘Žȱ 
ȱ ›˜ž’—Ž•¢ȱ ˜›Š—’£Žœȱ Œ˜—œž•Š’˜—œȱ  ’‘ȱ  œȱ ˜ȱ
’œŒžœœȱ ’œȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ ꗍ’—œǯȱ ȱ ȱ Š•œ˜ȱ Œ˜˜™Ž›ŠŽœȱ  ’‘ȱ  œȱ
’—Œ•ž’—ȱ–—Žœ¢ȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ ŠŸŽȱ ‘Žȱ ‘’•›Ž—ǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ
Šœȱ ›ŠŽȱ ž—’˜—œȱ Š—ȱ ’œŠ‹•Žȱ ™Ž˜™•ŽȂœȱ ˜›Š—’£Š’˜—œǰȱ ˜—ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ›Š’—’—œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ’œȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ œȱ˜Žœȱ—˜ȱ˜ȱ
‹Ž¢˜—ȱ‘’œǯȱ

ŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ǰȱ ’ȱ ‘Šœȱ Š—ȱ Ž¡ȱ
˜ĜŒ’˜ȱŒ˜ž—Œ’•ȱŒ˜—œ’œ’—ȱ˜ȱ—’—Žȱ ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
‘Žȱ Ž¡ȱ ˜ĜŒ’˜ȱ Œ˜ž—Œ’•ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ Š‹•Žȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ’—ĚžŽ—ŒŽȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ȃœȱ œ›ŠŽ’Žœǰȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ˜›ȱ ’–™›˜ŸŽ–Ž—ȱ
˜ȱ’œȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ œǯȱȱȱ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ˜—˜•’Šȱ —ŽŽœȱ ˜ȱ
‹ŽȱŒ›ŽŠ’ŸŽȱ’—ȱŽŸŽ•˜™’—ȱ’œȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ˜ȱ˜‹Š’—ȱŠŽšžŠŽȱž—’—ȱ
›˜–ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ

‘Žȱ 
ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽȱ ’—ȱ ’œȱ œž‹–’œœ’˜—ȱ Š—ȱ
ŠŸ˜ŒŠŒ¢ȱ ˜ȱ ›Šȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Š ȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ’œȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱ
Ȋȱ ‘’œȱ œ‘˜ž•ȱ ’—Œ•žŽȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ
Š—ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱȮȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ
‘’Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ™˜œ’’˜—ȱȮȱ˜ȱ›Žšž’›ŽȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜ȱ
Ž–˜—œ›ŠŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽ¡™Ž›’œŽǯȱ

Ȋȱ ‘ŽȱŠ–Ž—–Ž—œȱœ‘˜ž•ȱŠ•œ˜ȱŽ—œž›Žȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
™˜ Ž›ȱ˜ȱ™›˜ŽŒǰȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ™›˜–˜Žǰȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ

‘Žȱ
ȱœ‘˜ž•ȱ’–™›˜ŸŽȱ’œȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ǰȱŠŒŒ˜ž—Š‹’•’¢ȱ
Š—ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ  ’‘ȱ  œǯȱ ȱ œ‘˜ž•ȱ ’–™›˜ŸŽȱ ’œȱ Ž¡ȱ ˜ĜŒ’˜ȱ
Œ˜ž—Œ’•Ȃœȱ ˜›”ǯ

‘Žȱ
ȱœ‘˜ž•ȱ’–™›˜ŸŽȱ’œȱ’—Ž›—Š•ȱŒ˜˜›’—Š’˜—ǰȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ
˜ȱ ˜›”ȱ‹ŽĴŽ›ȱŠœȱ˜—ŽȱŽŠ–ȱŠ—ȱ™ž‹•’Œ’£Žȱ’œȱ ˜›”ȱ–˜›ŽȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ǯȱȱ



$11,BLQGG 30
 Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŽ™Š•ȱǻ
ǼDZȱȱ
•Š œȱŠ—ȱ‘Š••Ž—Žœ
—˜›–Š•ȱŽŒ˜›ȱŽ›Ÿ’ŒŽȱŽ—›ŽȱǻǼŗ

ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ
Ž™Š•Ȃœȱ ™ŽŠŒŽȱ ™›˜ŒŽœœȱ ’œȱ œ’••ȱ œ‘Š”¢ǯȱ Žœ™’Žȱ –Š—¢ȱ ›˜ž—œȱ ˜ȱ
’œŒžœœ’˜—œȱ Š–˜—ȱ ‘Žȱ ™Š›’Žœǰȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ œŽŽ—ȱ Š—¢ȱ
’—’ŒŠ’˜—ȱ˜ȱŒ˜—œŽ—œžœȱ˜—ȱœ˜•Ÿ’—ȱœ˜–Žȱ˜ȱ‘ŽȱŒ›’’ŒŠ•ȱ’œœžŽœȱ›Ž•ŠŽȱ
˜ȱ ‘Žȱ ™ŽŠŒŽȱ ™›˜ŒŽœœǯȱ ‘’œȱ  ˜ž•ȱ •’”Ž•¢ȱ ‘Š–™Ž›ȱ ‘Žȱ ™›˜–ž•Š’˜—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ Œ˜—œ’ž’˜—ȱ  ’‘’—ȱ ‘Žȱ œ’™ž•ŠŽȱ ’–Žǯȱ ŽŒŠžœŽȱ ‘Žȱ
˜—œ’žŽ—ȱœœŽ–‹•¢ȱǻǼȱ Šœȱž—Š‹•Žȱ˜ȱ™Ž›˜›–ȱ’œȱŠœ”ȱ˜ȱ›Š’—ȱ
Šȱ—Ž ȱŒ˜—œ’ž’˜—ȱ ’‘’—ȱ‘Žȱ’–Žȱ›Š–ŽȱŽ¡™ŽŒŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ™Ž˜™•Žǰȱ‘Žȱ
‘›ŽŽȱ–Š“˜›ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’ŽœȱŽ¡Ž—Žȱ’œȱŽ—ž›Žȱ‹¢ȱ˜—Žȱ–˜›Žȱ¢ŽŠ›ȱ’—ȱ
˜›Ž›ȱ˜ȱ™›ŽŸŽ—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢Ȃœȱ˜—Ȭ˜’—ȱ™ŽŠŒŽȱ™›˜ŒŽœœȱ›˜–ȱž›—’—ȱ
’—˜ȱŠȱꊜŒ˜ǯȱȱœžŒ‘ȱŠ—ȱŽ¡Ž—œ’˜—ȱ‘Šȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱŠ›ŽŽȱž™˜—ȱȱȱȱȱ‹¢ȱ
‘Žȱ’–Žȱ’ȱ ŠœȱžŽȱ˜ȱŽ¡™’›Žȱ˜—ȱŘŜȱŠ¢ȱŘŖŗŖǰȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ ˜ž•ȱ
‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ™žœ‘Žȱ’—˜ȱŠȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱŸŠŒžž–ȱŽ—Ž›Š’—ȱž›‘Ž›ȱ
Œ˜–™•Ž¡’’ŽœȱŠ—ȱž—ŒŽ›Š’—¢ȱ’—ȱŽ™Š•’ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱœ’žŠ’˜—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
ŽŸŽ—ȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ Ž¡Ž—œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž›–ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ǰȱ ™›˜Œ›Šœ’—Š’˜—ȱ
›ŽŠ›’—ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŘŜȱŠ¢ȱŠ›ŽŽ–Ž—ȱ‘Šœȱ™Ž›œ’œŽǯȱ
Š”Ž‘˜•Ž›œȱ Š›Žȱ œŽŽ–’—•¢ȱ —˜ȱ œŽ›’˜žœȱ Š‹˜žȱ ‘Ž’›ȱ Œ˜––’–Ž—œǰȱ
Š—ȱ ‘Šȱ‘Ž’›ȱœ’—ŽȱŠ›ŽŽ–Ž—œȱŽ¡™•’Œ’•¢ȱ–ŽŠ—ȱŠ—ȱ’–™•¢ǯȱ‘ŽœŽȱ
ŽŸŽ—œȱ ™˜›Ž—ȱ Šȱ œ’žŠ’˜—ȱ ‘Šȱ  ’••ȱ ž›‘Ž›ȱ  ˜›œŽ—ȱ Š—ȱ •ŽŠȱ ‘Žȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Žœȱ˜ Š›œȱŒ˜—›˜—Š’˜—ǯȱ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƌ͘ŝũĂLJĂZĂũ'ĂƵƚĂŵ͕džĞĐƵƟǀĞŝƌĞĐƚŽƌĂŶĚDƐ͘ŝĚŚLJĂŚĂƉĂŐĂŝŶ͘
ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ,ĞĂĚ;WŽůŝĐLJĂŶĚĚǀŽĐĂĐLJĞƉĂƌƚŵĞŶƚͿ



$11,BLQGG 30
 ¡Ž—œ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱȂœȱŽ›–ȱ–Š¢ȱ‘ŠŸŽȱœŠŸŽȱ‘Žȱ™ŽŠŒŽȱ™›˜ŒŽœœȱ
–˜–Ž—Š›’•¢ȱ ‹žȱ ‘Žȱ ›ŽŠ•ȱ Œ‘Š••Ž—Žȱ ˜ȱ œŽĴ•’—ȱ –Š—¢ȱ Œ˜—Ž—’˜žœȱ
’œœžŽœȱ ‘Šœȱ ‹Žž—ȱ —˜ ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™Š›’Žœȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ œŠ”Ž‘˜•Ž›œǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ Š’˜—Š•ȱ —œ’ž’˜—œȱŠ—ȱŒ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǯȱ ȱ ‘Žȱ –ž•’™•Žȱ
™›˜‹•Ž–œȱŠ—ȱŒ˜—ŒŽ›—œǰȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ Ž™Š•ȱ ǻ
Ǽȱ ’œȱ ˜—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ˜—Ž—’˜žœȱ ’œœžŽœȱ ˜ȱ Œ˜—ŒŽ›—ȱ ’—ȱ
ŽœŠ‹•’œ‘’—ȱŠȱŽ–˜Œ›Š’Œȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱȱ

‘Žȱ
ȱœ’—ŽȱŠ—ȱŠ›ŽŽ–Ž—ȱ ’‘ȱŽ™Š•ȱ’Ž•ȱĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
ĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱȱ
’‘ȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱǻ

Ȭ
Ž™Š•Ǽȱ ’—ȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŖşȱ ˜ȱ œ›Ž—‘Ž—ȱ ‘Žȱ ˜›–Ž›Ȃœȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ˜ȱ
™Ž››˜–ȱ’œȱ ˜›”ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ
ȱœž‹–’ĴŽȱŠȱ–Ž–˜›Š—ž–ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ ˜—ȱ ŘŜȱ ž—Žȱ ŘŖŖşȱ Š›ž’—ȱ ‘Šȱ Ž™Š•ȱ ˜Žœȱ
—˜ȱ—ŽŽȱŠ—¢ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›Š—’£Š’˜—ǰȱ’—Œ•ž’—ȱ


ȬŽ™Š•ǰȱ‹ŽŒŠžœŽȱ’ȱ–’’‘ȱŽ—Œ›˜ŠŒ‘ȱ’—˜ȱ‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ
–Š—ŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ ‘Žȱ —ŽŠ’ŸŽȱ œŠ—ŒŽȱ Š”Ž—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ 
ȱ
˜ Š›œȱ 

ȬŽ™Š•ȱ –Š—’Žœœȱ ‘Žȱ —˜—ȬŒ˜˜™Ž›Š’ŸŽȱ ŠĴ’žŽȱ
˜ Š›œȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠŽ—Œ’Žœǯ

‘Žȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ  ŠŒ‘˜ȱ ‘Šœȱ Šȱ Œ›žŒ’Š•ȱ

›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱ ˜ȱ ™•Š¢ȱ Šœȱ Š—ȱ ’—Ž›–Ž’Š›¢ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ
ǻ‘Žȱ  œȱ Š—ȱ ‘Žȱ Œ˜––ž—’¢Ȭ‹ŠœŽȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œǰȱ œǼȱ Š—ȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ ǰȱ Š—ȱ ’—ȱ –˜Ÿ’—ȱ ‘Žȱ ™ŽŠŒŽȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜› Š›ȱ ‹¢ȱ
ŠŒ’•’Š’—ȱ‘ŽȱšžŽœȱ˜›ȱ“žœ’ŒŽȱ’—ȱŠȱŒ˜ž—›¢ȱ’—ȱ›Š—œ’’˜—ȱ•’”ŽȱŽ™Š•ǯȱ
‘’•Žȱ ‘Žȱ Œ˜—œ’ž’˜—ȱ ’œȱ ‹Ž’—ȱ ›ŠŽǰȱ ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ Œ˜ž•ȱ ˜Œžœȱ
˜—ȱ ™žœ‘’—ȱ ˜›ȱ žŠ›Š—ŽŽœȱ ˜ȱ œ›˜—ȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ‘Š›Ž›ǰȱŠ—ȱŠ•œ˜ȱ‹¢ȱŠ”’—ȱ’—’’Š’ŸŽȱ’—ȱŽ—œž›’—ȱ
Šȱ™Š›’Œ’™Š˜›¢ȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Š’—ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’—ȱ ŘŖŖşȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œŽŽ–Žȱ ˜ȱ ‹Žȱ ‹žœ¢ȱ ’—ȱ
›ŽŒ›ž’’—ȱ œŠěǰȱ ’—ȱ ’—›˜žŒ’—ȱ ž—•Š ž•ȱ Š–Ž—–Ž—œȱ ˜ȱ ’œȱ
›Žž•Š’˜—œǰȱ Š’—ȱ ’—›Šœ›žŒž›Žǰȱ Š—ȱ œŽĴ•’—ȱ ’—Ž›—Š•ȱ ’œ™žŽœȱ
Š›’œ’—ȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱœŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—ǯ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
‘Žȱ ›Šȱ ™›Ž™Š›Žȱ ‹¢ȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ œœŽ–‹•¢ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ
‘Žȱ›žŒž›Žȱ˜ȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ˜’Žœȱ‘Šœȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ˜›ȱŠȱ
ŽŽ›Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒ˜—œ’œ’—ȱ˜ȱŠȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ
Š—ȱ ˜ž›ȱ –Ž–‹Ž›œǰȱ œŽ•ŽŒŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ‹Šœ’œȱ ˜ȱ ™›˜™˜›’˜—ŠŽȱ


$11,BLQGG 30
 ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱŠ—ȱ’—Œ•žœ’ŸŽ—Žœœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ‘ŠœȱŠ•œ˜ȱŠ••˜ Žȱ
‘Žȱ Œ˜—’—žŠ’˜—ȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ ’—ȱ ‘Žȱ —Ž›’–ȱ ˜—œ’ž’˜—ǰȱ
’—Œ•ž’—ȱŠ••ȱ‘Žȱ›ŠŸŽȱ̊ œȱ ‘’Œ‘ȱ‘˜•ȱ‹ŠŒ”ȱ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ˜ȱŠ—ȱ
ŽěŽŒ’ŸŽȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ

ž˜—˜–¢ǰȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ Š—ȱ ’–™Š›’Š•’¢ȱ Š›Žȱ ŽœœŽ—’Š•ȱ

™›’—Œ’™•Žœȱ ˜›ȱ Š—ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ Š—ȱ Œ›Ž’‹•Žȱ 
ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ
—˜ȱ ›ŽŽ›Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ ™›’—Œ’™•Žœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›Šȱ 
ȱ Œȱ ›ŽŒŽ—•¢ȱ
™›˜™˜œŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ™Š›•’Š–Ž—ǯȱ

–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ‹¢ȱ’ȱ’œȱŠȱ–Š“˜›ȱŒ‘Š••Ž—Žȱ
˜›ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ ‘Žȱ Ž¡’œ’—ȱ 
ȱ Œȱ ˜Žœȱ —˜ȱ Œ•ŽŠ›•¢ȱ œ™ŽŒ’¢ȱ
 ‘ŠȱŠŒ’˜—œȱŒŠ—ȱ‹ŽȱŠ”Ž—ȱ’ȱŠȱ‹˜¢ȱ˜›ȱŠŽ—Œ¢ȱ˜ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱŠ’•œȱ˜ȱ
’–™•Ž–Ž—ȱ ‘Žȱ ˜›–Ž›Ȃœȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ ‘Žȱ ›Šȱ ’œȱ •’”Ž ’œŽȱ
œ’•Ž—ȱ˜—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œȱ˜›ȱ‘Žȱž••ȱŠ—ȱ
ŽěŽŒ’ŸŽȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ’œȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯ

‘Žȱ›Šȱž›‘Ž›ȱ’—Ž—œȱ˜ȱ›Žœ›’Œȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
˜›Š—’£Š’˜—œȱ‹¢ȱ™›˜™˜œ’—ȱ‘ŠȱœžŒ‘ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱŒ˜—œž•ȱ ’‘ȱ
Š—ȱœŽŽ”ȱ‘ŽȱŠ™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’œ›Š’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ

—ȱřŗȱž•¢ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ
ȱœž‹–’ĴŽȱŠȱœŽȱ˜ȱœžŽœ’˜—œȱ˜—ȱ‘Žȱ
›Šȱ‹’••ǯȱ˜ȱ’—Œ•žŽȱ‘ŽȱŽ›–œȱ•’”Žȱȁ’—Ž™Ž—Ž—ȱŠ—ȱŠž˜—˜–˜žœȂȱ
Šœȱ ™Ž›ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœȱ ˜ȱ 
œǰȱ ˜ȱ ’—Œ•žŽȱ ‘Žȱ ›Žž•Š˜›¢ȱ
™˜ Ž›œȱ˜ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱ™›˜œŽŒžŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š˜›œȱǰȱ˜ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ
‘Žȱ Š–˜ž—ȱ ˜ȱ Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ ’ŸŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š–’•¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Ž›œ˜—œȱ
”’••Žȱ žŽȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ›˜–ȱ řŖŖȱ ‘˜žœŠ—ȱ ˜ȱ śŖŖȱ
‘˜žœŠ—ȱŽ™Š•’ȱ›ž™ŽŽœȱǻǼǰȱ˜ȱŒ˜—œ’žŽȱœŽ™Š›ŠŽȱŒ•Šœœ’Œ’Š’˜—ȱ
˜›ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽȱ ǻȁ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ Ž›Ÿ’ŒŽȂǼȱ ˜›ȱ 
ȱ ™Ž›œ˜——Ž•ǰȱ ˜ȱ ‹Žȱ
Š‹•Žȱ˜ȱŠ™™˜’—ȱ‘Žȱ’œȱ˜ —ȱ™Ž›œ˜——Ž•ȱǰȱŠ—ȱ˜ȱ–Š”Žȱ’ȱ–Š—Š˜›¢ȱ˜›ȱ
‘ŽȱŽ™Š•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŒ˜—œž•ȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ȱ‹Ž˜›Žȱœ’—’—ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›ŽŠ’Žœȱ ˜›ȱ œžŒ‘ȱ Š›ŽŽ–Ž—œȱ  ’‘ȱ ˜—˜›ȱ ŠŽ—Œ’Žœǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ 
ȱ ’ȱ —˜ȱ œžŽœȱ Š—¢ȱ –ŽŠœž›Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ
’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ’œȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ

˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š••˜ŒŠŽȱ ȱ ŝŖǯśřśȱ –’••’˜—ȱ ǻŠ›˜ž—ȱ şŖŚǰŘşśȱ

Ǽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ꜌Š•ȱ ¢ŽŠ›ȱ ŘŖŖşȬŗŖŘȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜›ȱ ’œȱ Ž—Ž›Š•ȱ
Š–’—’œ›Š’˜—ȱŠ—ȱŽ•’ŸŽ›¢ȱ˜ȱœŽ›Ÿ’ŒŽœǯȱ‘’œȱ–Š”Žœȱž™ȱ˜—•¢ȱŖǯŘśƖȱ
˜ȱ‘Žȱ—Š’˜—Š•ȱ‹žŽȱ‹¢ȱœŽŒ˜›Š•ȱ’œ›’‹ž’˜—ǰȱ•ŽŠŸ’—ȱ‘Žȱ
ȱ

Ϯ EWZϳϴсh^Ψϭ



$11,BLQGG 30
 •Šœȱ Š–˜—ȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ‹˜’Žœȱ ’—ȱ Ž›–œȱ ˜ȱ ž—’—ǯȱ •‘˜ž‘ȱ
‘ŽȱŠ–˜ž—ȱ’œȱŖǯŘŗȱƖȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱ‘ŽȱŠ–˜ž—ȱŠ••˜ŒŠŽȱ˜ȱ’ȱ˜›ȱ‘Žȱ
™›ŽŸ’˜žœȱ ꜌Š•ȱ ¢ŽŠ›ǰȱ ‘’œȱ Š–˜ž—ȱ ’œȱ œ’••ȱ ’—œžĜŒ’Ž—ȱ ˜ȱ Œ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ
—ŽŽœȱ’—ȱ–˜—’˜›’—ȱŠ—ȱ’—ŸŽœ’Š’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯȱ‘’œȱ
’œȱŠȱ›ŽĚŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ’—Ž›Žœȱ’—ȱŽŸŽ•˜™’—ȱ‘Žȱ

ȱ’—˜ȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ȱ‹¢ȱœ›Ž—‘Ž—’—ȱ’œȱ›Žœ˜ž›ŒŽœǯ

‘Žȱŗşşŝȱ
ȱŒǰȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ•Š ȱž—Ž›ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ
ȱ
˜™Ž›ŠŽœǰȱ ‘Šœȱ Šȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ Š••˜ ’—ȱ ‘Žȱ ‹˜¢ȱ ˜ȱ Ž¡™•˜›Žȱ ˜‘Ž›ȱ
–ŽŠ—œȱ ˜ȱ Ž—Ž›Š’—ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ ›Žšž’›Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ˜ȱ
’œȱž—Œ’˜—œǰȱœžŒ‘ȱŠœȱ›Š—œȱ›˜–ȱ˜—˜›ȱŠŽ—Œ’Žœǯřȱ‘Žȱ›Šȱ‹’••ǰȱ
‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ˜Žœȱ—˜ȱœ™ŽŠ”ȱŠ‹˜žȱœžŒ‘ȱŠ•Ž›—Š’ŸŽȱꗊ—Œ’Š•ȱœ˜ž›ŒŽœǯȱ
‘Žȱ™›˜™˜œŽȱŠ–Ž—–Ž—ȱœž‹–’ĴŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ‘Žȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›ȱ’œȱœ’•Ž—ȱŠ‹˜žȱ‘Žȱ꜌Š•ȱŠž˜—˜–¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱœž‹–’ĴŽȱŠȱ–Ž–˜›Š—ž–ȱœž‹–’ĴŽȱ˜ȱ›’–Žȱ
’—’œŽ›ȱ Ž–Š—’—ȱ Šȱ ‹ž’•’—ǰȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ Š—ȱ ŽŒ‘—’ŒŠ•ȱ œž™™˜›ǰȱ
Š—ȱœžĜŒ’Ž—ȱ‘ž–Š—ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ˜ȱ–Š”Žȱ‘Žȱ
ȱ–˜›ŽȱŽěŽŒ’ŸŽȱ
Š—ȱ ˜ȱ ŽŸŽ•˜™ȱ ’œȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ǯŚȱ ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ œžŽœŽȱ Š—¢ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ
™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ‘›˜ž‘ȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ˜ȱŽ—œž›Žȱꗊ—Œ’Š•ȱŠž˜—˜–¢ǯ

‘’•Žȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œŽ•ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ Ž–Š—’—ȱ ˜›ȱ ŠŽšžŠŽȱ
›Žœ˜ž›ŒŽœǰȱ ‘Ž›Žȱ Š›Žȱ ›Ž™˜›œȱ ‘Šȱ œžŽœȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ ’››Žž•Š›’’Žœȱ
’—ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ —Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ œŠ’ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ

ȱ’œȱ–Š››Žȱ‹¢ȱꗊ—Œ’Š•ȱ’››Žž•Š›’’Žœǯśȱ‘ŽȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ¢ȱ˜ŸŽ›ȱ
‘Žȱ–ž•’Ȭ–’••’˜—ȱŸŽ‘’Œ•Žȱ™›˜Œž›Ž–Ž—ȱŽŠ•ȱ‘ŠœȱŒ›ŽŠŽȱŠȱŒ›’œ’œȱ˜ȱ
Œ˜—ꍮ—ŒŽȱŠ–˜—ȱ‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ

‘Žȱ
ȱ’œȱŠ•œ˜ȱŽ–Š—’—ȱ–˜›ŽȱŠž˜—˜–¢ȱ’—ȱ›ŽŒ›ž’’—ȱ’œȱ˜ —ȱ
œŠěǯȱ˜ȱœ‘’ȱ‘Žȱ™›˜“ŽŒȬ‹ŠœŽȱœŠěȱ˜ȱ›Žž•Š›ȱ™˜œ’’˜—œȱ˜—ŒŽȱ‘Žȱ™›˜“ŽŒœȱ
Š›Žȱ˜ŸŽ›ǰȱ‘Žȱ
ȱŠ–Ž—Žȱ’œȱ›Žž•Š’˜—œȱ’—ȱŠ—ȱŽě˜›ȱ˜ȱ•ŽŠ•’£Žȱ‘’œȱ
–˜Žȱ ˜ȱ ›ŽŒ›ž’–Ž—ǯȱ ‘Žȱ —Ž›’–ȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ Œ˜—Š’—œȱ Šȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ
›Žšž’›’—ȱ Š••ȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ‹˜’Žœȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ œŠěȱ ’—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ
 ’‘ȱ‘Žȱž‹•’ŒȱŽ›Ÿ’ŒŽȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ‘Žȱ–˜ŸŽȱ ŠœȱšžŽœ’˜—ŽȱŠȱ‘Žȱ
ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ œŒ›Š™™Žȱ ‘Žȱ ›ŽŒ›ž’–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ Š—ȱ
œ˜™™Žȱ‘Žȱ•ŠĴŽ›ȱ›˜–ȱ‹Ž’—ȱŠ—Š›Œ‘’œ’Œȱ‹¢ȱ’œ˜‹Ž¢’—ȱ‘Žȱ›ž•Žȱ˜ȱ•Š ǯȱ

ϯ ƌƟĐůĞϭϱ͕E,ZĐƚ͕ϭϵϵϳ
ϰ DĞŵŽƌĂŶĚƵŵƐƵďŵŝƩĞĚƚŽ,ŽŶŽƌĂďůĞWƌŝŵĞDŝŶŝƐƚĞƌďLJEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕Ϯϲ:ƵŶĞϮϬϬϵ
ϱ ŽƌƌƵƉƟŽŶƐůƵƌŽŶE,Z͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵLJƌĞƉƵďůŝĐĂ͘ĐŽŵͬƉŽƌƚĂůͬŝŶĚĞdž͘
ƉŚƉ͍ĂĐƟŽŶсŶĞǁƐͺĚĞƚĂŝůƐΘŶĞǁƐͺŝĚсϳϳϲϳ



$11,BLQGG 30
 ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœȱ
ŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŠžœȱ›Ž™˜›Ŝȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱ’ȱ‘Šœȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŠȱ˜Š•ȱ
˜ȱŗŖǰŗŜŚȱŒ˜–™•Š’—œȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱŠœȱ˜ȱŠ›Œ‘ȱŘŖŖşǯȱ
ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ  Ž›Žȱ œŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜—ȱ ŘŞśȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ
Œ˜–™•Š’—œǰȱ ˜ȱ  ‘’Œ‘ȱ Řŗȱ ǻŝǯřŝƖǼȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ž••¢ȱ ’–™•Ž–Ž—Žǰȱ ŘŘȱ
ǻŝǯŝŘƖǼȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ™Š›’Š••¢ȱ’–™•Ž–Ž—ŽȱŠ—ȱŝŝȱǻŘŝǯřŝǼȱŠ›ŽȱŒž››Ž—•¢ȱ
ž—Ž›ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ‘Žȱ›Ž™˜›ȱœŠ¢œȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ—˜ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ
Š‹˜žȱ‘Žȱ›Ž–Š’—’—ȱŗŜŚȱǻśŝǯśŚƖǼȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ

•œ˜ȱ ŠŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Ž™˜›ǰȱ ’ȱ ‘Šœȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ŗǰŝŖŝȱ Œ˜–™•Š’—œȱ
›˜–ȱŘŖŖŝȱž•¢ȱ˜ȱž—ŽȱŘŖŖşǰȱ ‘’•ŽȱŗřŞȱŒŠœŽœȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŽŒ’ŽǰȱŞŗŖȱ
ŒŠœŽœȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŒ˜—Œ•žŽȱŠ—ȱřŞȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ’œ–’œœŽǯŝȱ—ȱŘŖŖŞǰȱŠȱ
˜Š•ȱ˜ȱŗřŞȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Ž›Žȱœž‹–’ĴŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ
˜žȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ˜—•¢ȱ꟎ȱǻŚƖǼȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱž••¢ȱ’–™•Ž–Ž—ŽȱŠ—ȱ ˜ȱȱ
ǻŗƖǼȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ™Š›’Š••¢ȱ ’–™•Ž–Ž—Žǰȱ  ‘’•Žȱ ŝŞȱ ǻśŝƖǼȱ Š›Žȱ ‹Ž’—ȱ
™›˜ŒŽœœŽǰȱŠ—ȱśřȱǻřřƖǼȱŠ›Žȱ™Ž—’—ǯȱ

‘Žȱ Š‹˜ŸŽȬ–Ž—’˜—Žȱ œŠ’œ’Œœȱ ’—’ŒŠŽȱ Šȱ ™˜˜›ȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ

‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ŒŠ—ȱ ‹Žȱ •’—”Žȱ ˜ȱ ’œȱ  ŽŠ”ȱ –Š—ŠŽȱ
˜›ȱ Š›Žœœ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœǯȱ ŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ›’Œ•Žȱ ŗřŘȱ
ǻŘǼȱ ˜ȱ ‘Žȱ —Ž›’–ȱ ˜—œ’ž’˜—ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ Šȱ ž¢ȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ
‘Žȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ ™›˜–˜’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ‘›˜ž‘ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ
’–™•Ž–Ž—Š’˜—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’—ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱŠȱ‹’—’—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ȱ
˜›ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŒ˜–™•¢ȱ ’‘ȱ
ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŒŠ—ȱ
ŠŒ‘’ŽŸŽȱŸŽ›¢ȱ•’Ĵ•Žȱ’—ȱ™›ŠŒ’ŒŽǯȱ

—˜‘Ž›ȱ’–™˜›Š—ȱ’œœžŽȱŒ˜——ŽŒŽȱ ’‘ȱ
ȱ’œȱ‘Žȱ™Ž›œ˜—Š•ȱ
’—Ž›’¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ  ‘’Œ‘ȱ ‘Šœȱ Œ˜–Žȱ ž—Ž›ȱ ™ž‹•’Œȱ
œŒ›ž’—¢ǯȱ —ȱ ’œȱ ›Ž™˜›ȱ ™ž‹•’œ‘Žȱ ˜—ȱ ŗŖȱ ž—Žȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
’’•Š—ŒŽȱŽ—Ž›ȱǻǼȱ˜ȱŽ™Š•ȱ˜ž—ȱ‘Šȱ
ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ ‘Šȱ Ÿ’˜•ŠŽȱ ‘Žȱ ˜››ž™’˜—ȱ ˜—›˜•ȱ
Œȱ ‹¢ȱ —˜ȱ œž‹–’Ĵ’—ȱ ŽŠ’•œȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ ™›˜™Ž›’Žœȱ ŽŠ’•œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
›Ž•ŽŸŠ—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‹˜’ŽœǯŞȱ ‘’œȱ œž‹–’œœ’˜—ȱ ’œȱ –Š—Š˜›¢ȱ ˜›ȱ
Š••ȱ™ž‹•’Œȱ˜ĜŒ’Š•œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŠ—ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ

ϲ ^ƚĂƚƵƐŽĨƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƟŽŶŽĨƚŚĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶŽĨƚŚĞEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕E,Z͕ϮϮ͕:ƵŶĞϮϬϬϵ
ϳ /ďŝĚ͕W͘ϵϳ
ϴ ͚E,Z͕W^ŽĸĐŝĂůƐĂŵŽŶŐϭ͕ϮϱϳůĂǁǀŝŽůĂƚŽƌƐ͕͛ZĞƉƵďůŝĐĂĂŝůLJ͕ϭϭ:ƵŶĞϮϬϬϵ͕
ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵLJƌĞƉƵďůŝĐĂ͘ĐŽŵͬƉŽƌƚĂůͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉ͍ĂĐƟŽŶсŶĞǁƐͺĚĞƚĂŝůƐΘŶĞǁƐͺŝĚсϲϭϲϬ



$11,BLQGG 30
 ˜––’œœ’˜—ǯȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ 
ȱ ›Ž•ŽŠœ’—ȱ ˜—ȱ ŗŗȱ ž—Žȱ Š‹˜žȱ ‘’œȱ
’œœžŽǰşȱ‘ŽœŽȱ’—Œ’Ž—œȱŒ˜—›’‹žŽȱ˜ȱŠȱ—ŽŠ’ŸŽȱ™ž‹•’Œȱ’–ŠŽȱ˜ȱ‘Žȱ
’—œ’ž’˜—ǰȱ•’–’ȱ‘Žȱ–˜›Š•ȱœ›Ž—‘ȱ˜ȱ‘Žȱ ‘˜•Žȱ˜›Š—’£Š’˜—ȱŠ—ȱ
Š–ŠŽȱ’œȱŒ›Ž’‹’•’¢ȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœǯ

‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š›Žȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ Ž¡™›Žœœ’—ȱ ‘Ž’›ȱ ’œœŠ’œŠŒ’˜—ȱ

˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱŠœȱ¢ŽŠ›ǰȱ˜—Žȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
Œ˜––Ž—Žȱ˜—ȱ‘ŽȱŠ—˜–Š•’Žœȱ’—ȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱŠ•œ˜ȱ‹•Š–Žȱ‘Žȱ˜‘Ž›ȱ
Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱŽ›Ž•’Œ’˜—ȱ˜ȱž’Žœȱ›ŽŠ›’—ȱ›’‘œȱ™›˜ŽŒ’˜—ǯȱ
ŽŒŽ—•¢ǰȱŠ—˜‘Ž›ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ’œŒ•˜œŽȱ‘Žȱœ’—’—ȱ˜ȱŠ—ȱŠ›ŽŽ–Ž—ȱ
 ’‘ȱȱ ’‘˜žȱŒ˜—œž•’—ȱ˜‘Ž›ȱŒ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ‘ŽȱŠ›ŽŽ–Ž—ǰȱ
Š–˜ž—’—ȱ˜ȱŠ›˜ž—ȱŘŖǰŖŖŖȱǰȱŠ’–Žȱ˜ȱœ›Ž—‘Ž—ȱ‘ŽȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ
˜ȱ 
ǯȱ ’••ȱ ‘Žȱ 
ȱ •ŽŠŽ›œ‘’™ȱ  Šœȱ ‹•Š–Žȱ ˜›ȱ ’œ›ŽŠ›’—ȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ™›˜ŒŽž›ŽǰȱŠ—ȱŠ™™ŽŠ•Žȱ˜›ȱ›ŽŠŽ›ȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ˜›ȱ
‹ŽĴŽ›ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ’—ȱ’œȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ǯȱ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱŠ’˜—Š•ȱ
Š—ȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ›Š—’£Š’˜—œȦȱ œ
ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱŠ’˜—Š•ȱ œȱ

‘Ž›Žȱ ’œȱ •’–’Žȱ Œ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š—ȱ

—Š’˜—Š•ȱ œȱ’—ȱŽ›–œȱ˜ȱ“˜’—ȱŠŒ’Ÿ’’ŽœȱŠ—ȱ’—’’Š’ŸŽœǯȱ—•¢ȱ’—ȱ
ŠȱŽ ȱ–ŠĴŽ›œȯœžŒ‘ȱŠœȱ’œŒžœœ’˜—œȱ˜—ȱ›ŽŠ¢ȱ›Ž™˜›’—ǰȱ’—Ž›—Š••¢ȱ
’œ™•ŠŒŽȱ ™Ž›œ˜—œǰȱ ›Š—œ’’˜—Š•ȱ “žœ’ŒŽȱ –ŽŒ‘Š—’œ–œȱ Š—ȱ ’œœžŽœȱ ˜ȱ
’–™ž—’¢ȯ‘Šœȱ ‘Žȱ 
ȱ ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ Œ˜Ȭ˜™Ž›Š’˜—ȱ ‹¢ȱ ’—Ÿ’’—ȱ
 œȱ ˜ȱ ’œȱ ™›˜›Š––Žœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Ž›Žȱ Š›Žȱ —˜ȱ Œ˜—œž•Š’ŸŽȱ
–ŽŒ‘Š—’œ–œȱ ‘Šȱ Œ˜ž•ȱ ŠŒ’•’ŠŽȱ ›Žž•Š›ȱ ’œŒžœœ’˜—œȱ Š—ȱ
Œ˜––ž—’ŒŠ’˜—œȱ ’‘ȱ œȱ˜—ȱ‘Žȱ’œœžŽœȱŠȱ—Š’˜—Š•ȱ•ŽŸŽ•ǯ

‘Žȱ—Ž›’–ȱ˜—œ’ž’˜—ȱŠ—ȱ‘Žȱ›Šȱ
ȱŒȱ™›˜Ÿ’œ’˜—Žȱ
‘Šȱ
ȱ‘Šœȱ˜ȱ ˜›”ȱ“˜’—•¢ȱŠ—ȱ’—ȱŠȱŒ˜˜›’—ŠŽȱ–Š——Ž›ȱ ’‘ȱ
Œ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜ȱŽ—‘Š—ŒŽȱŠ Š›Ž—Žœœȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
‘Ž›Žȱ Š›Žȱ ŸŽ›¢ȱ Ž ȱ ’—œŠ—ŒŽœȱ ˜ȱ Œ˜˜›’—ŠŽȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ’—’’ŠŽȱ
‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

ϵ ͚E,ZŽĸĐŝĂůƐƐƵďŵŝƩĞĚƉƌŽƉĞƌƚLJĚĞƚĂŝůƐĂůƌĞĂĚLJ͕͛E,Z͕ϭϭ:ƵŶĞϮϬϬϵ
ϭϬWŽŝŶƚϵ͕'ƵŝĚĞůŝŶĞƐĨŽƌĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
;E,ZͿĂŶĚƚŚĞKĸĐĞŽĨƚŚĞ,ŝŐŚŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĨŽƌ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŝŶEĞƉĂů;K,,ZͲ
EĞƉĂůͿ͕ϮϬ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϬϵ



$11,BLQGG 30
 ž››Ž—•¢ǰȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱȱŠ›Žȱ ˜›”’—ȱŒ˜••ŽŒ’ŸŽ•¢ȱ
Š–˜—ȱ‘Ž–œŽ•ŸŽœȱ˜ȱ›ŠȱŠȱ›Ž™˜›ȱ˜›ȱ‘Žȱ’–™Ž—’—ȱ›ŽŸ’Ž ȱ˜ȱ
Ž™Š•Ȃœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ›ŽŒ˜›ȱ‹¢ȱȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜ž—Œ’•ȱǻ
Ǽȱ
’—ȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŗŗȱž—Ž›ȱ‘Žȱ—’ŸŽ›œŠ•ȱŽ›’˜’ŒȱŽŸ’Ž ȱǻǼȱ™›˜ŒŽœœǯȱ

ȱ‘ŠœȱŠ•œ˜ȱ˜›–ŽȱŠȱ ˜›”’—ȱ›˜ž™ȱ˜—ȱȱŒ˜˜›’—ŠŽȱ‹¢ȱ
’œȱ œ™˜”Žœ™Ž›œ˜—ǰȱ ›ȱ Šž›’ȱ ›Š‘Š—ǯȱ Žœ™’Žȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ›ŽšžŽœœȱ ˜ȱ
‘Žȱ

ȬŽ™Š•ȱŠ—ȱœȱ˜›ȱ‘Žȱ“˜’—ȱ’—’’Š’ŸŽœȱ˜—ȱ‘Žȱȱ
™›˜ŒŽœœǰȱ
ȱŒ˜—œž•Žȱ˜—•¢ȱ˜—ŒŽȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ
Š—ȱ‘Šœȱ—˜ȱœ‘Š›Žȱ’œȱȱ›Ž™˜›ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ¢Žǯǯȱ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ‘Ž›ȱ˜––’œœ’˜—œ


ȱ ’œȱ Šȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ‹˜¢ǯȱ Ž’—ȱ Šȱ  ŠŒ‘˜ȱ ˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œǰȱ’ȱ‘ŠœȱŠȱ™›’–Žȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱ˜ȱŒ˜••Š‹˜›ŠŽȱ ’‘ȱ˜‘Ž›ȱ ˜ȱ
œŠž˜›¢ȱ Œ˜––’œœ’˜—œȱ ŽŠ•’—ȱ  ’‘ȱ –Š“˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœȬȬȱ
‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ˜–Ž—ȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ—ȱŠ’˜—Š•ȱŠ•’ȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ꛜȱ ’–Žȱ 
ȱ  ˜›”Žȱ “˜’—•¢ȱ  ’‘ȱ  ˜ȱ œŠž˜›¢ȱ
‹˜’Žœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™›Ž™Š›Š’˜—ȱ Š—ȱ œž‹–’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ȱ ›Ž™˜›œǰȱ
‘Žȱ’—’’Š’˜—ȱœ‘˜ž•ȱ‹ŽȱŠŒ”—˜ •ŽŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ‘Šœȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱ
™Š¢’—ȱŠĴŽ—’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ›ŽšžŽœœȱ–ŠŽȱ‹¢ȱ‘ŽœŽȱ ˜ȱŒ˜––’œœ’˜—œǯȱ
˜›ȱ ’—œŠ—ŒŽǰȱ ‘ŽœŽȱ  ˜ȱ Œ˜––’œœ’˜—œȱ Š›Žȱ Ž–Š—’—ȱ ‘Ž’›ȱ ŽšžŠ•ȱ
•ŽŠ•ȱœŠžœȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ȱŒ˜–™•¢’—ȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœǯȱ

ȱ‘ŠœȱŠ• Š¢œȱ’—œ’œŽȱ˜—ȱ’œȱ˜ —ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱꗊ—Œ’Š•ȱ
Šž˜—˜–¢ǯȱȱ‘Šœȱ—ŽŸŽ›ȱ›Š —ȱŠĴŽ—’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ Š›œȱ
›Š—’—ȱŽšžŠ•ȱœŠžœȱ˜ȱŠ••ȱ‘›ŽŽȱŒ˜––’œœ’˜—œǯ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
›Š—’œŠ’˜—œȱ’—Œ•ž’—ȱ

ȬŽ™Š•

—ȱ Š›ŽŽ–Ž—ȱ ŘŖȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŖşȱ ˜—ȱ ž’Ž•’—Žœȱ ˜›ȱ Œ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ

Š—ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’—ȱ ™›˜–˜’—ȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒ’—ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—œȱ ›’‘œȱ
œ’—Žȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ 

ȬŽ™Š•ȱ Š—ȱ ‘Žȱ 
ȱ  Šœȱ Ž¡™ŽŒŽȱ
˜ȱ Ž—ȱ ’œ™žŽœȱ ›ŽŠ›’—ȱ ‘Ž’›ȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱ  ˜›”’—ȱ Š›ŽŠœǯȱ ‘Žȱ
ž’Ž•’—Žœȱ œŠŽȱ ‘Šȱ ‘Žȱ 

ȬŽ™Š•ȱ  ’••ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ŽŒ‘—’ŒŠ•ȱ
Šœœ’œŠ—ŒŽȱ ›Ž•ŠŽȱ ˜ȱ ‹ž’•’—ȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ǰȱ ŽžŒŠ’˜—ǰȱ ›Š’—’—ȱ Š—ȱ
™ž‹•’ŒŠ’˜—ȱ˜ȱŽžŒŠ’˜—Š•ȱŠ—ȱ™ž‹•’Œ’¢ȱ–ŠŽ›’Š•œȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱȱ
‘Šœȱ˜ȱ‹Žȱž—Ž›œ˜˜ȱ‘Šȱ‘Žȱž’Ž•’—Žœȱ ’••ȱ›Ž–Š’—ȱŸŠ•’ȱŠœȱ•˜—ȱ
Šœȱ ‘Žȱ Š›ŽŽ–Ž—ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ Ž™Š•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ 

Ȭ
Ž—ŽŸŠȱ›Ž–Š’—œȱ’—ȱ™•ŠŒŽǯŗŖ



$11,BLQGG 30

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ Œ˜–™•Š’—’—ȱ ‘Šȱ ’ȱ  Šœȱ —˜ȱ
Œ˜—œž•Žȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŸŽȱ™Ž›–’œœ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ

Ȭ
Ž™Š•ȱ ˜ȱ ŒŠ››¢ȱ ˜žȱ ’œȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ’—ȱ Ž™Š•Dzȱ Š—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ 

Ȭ
Ž™Š•ȱ ‘Šœȱ ’—Ž›Ž›Žȱ ’—ȱ ’œȱ Š›ŽŠȱ ˜ȱ  ˜›”ǯȱ ˜–Žȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
Ž¡™›ŽœœŽȱ ‘Ž’›ȱ ’œœŠ’œŠŒ’˜—ȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ Ž¡Ž—œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—ž›Žȱ
˜ȱ ‘Žȱ 

ȱ œŠ¢’—ȱ ȃǽǾ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ Œ˜—œž•Žȱ žœȱ
Š—ȱ’—ȱ‘ŽȱŒ‘Š—ŽȱŒ˜—Ž¡ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Šȱ˜ȱ–Š”ŽȱŒŽ›Š’—ȱ
Š“žœ–Ž—œȱ˜—ȱ‘ŽȱŽ¡’œ’—ȱŠ›ŽŽ–Ž—ȱ ’‘ȱ

ȱ’ȱ’ȱŽŒ’Žœȱ˜ȱ
Ž¡Ž—ȱ‘ŽȱŽ›–ǯȄŗŗȱž›‘Ž›–˜›Žǰȱ˜—Žȱ˜ȱ‘Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
ŠŒŒžœŽȱ

ȬŽ™Š•ȱ˜ȱȃ™•Š¢’—ȱŠ–ŽœȄȱ˜ȱ ŽŠ”Ž—ȱ‘Žȱ
ȱ
Š—ȱ ›¢’—ȱ ˜ȱ œŠ¢ȱ ˜›ȱ Šȱ •˜—ȱ ’–ŽǯŗŘȱ ‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ œŠ¢œȱ ‘Šȱ


ȬŽ™Š•ȱœ‘˜ž•ȱ—˜ȱŒ˜—’—žŽȱž›‘Ž›ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ’œȱ™›ŽœŽ—ŒŽȱ
’œȱ —˜ȱ •˜—Ž›ȱ —ŽŽŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ‘Š—Žȱ Œ˜—Ž¡ȱ Š—ȱ ‘Žȱ 
ȱ Šœȱ Šȱ
Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ‹˜¢ȱ‘ŠœȱŠ’—ŽȱŽ—˜ž‘ȱœ›Ž—‘ȱŠŽ›ȱ‘ŽȱŠ —ȱ˜ȱ
Ž–˜Œ›ŠŒ¢ȱ’—ȱŘŖŖŜǯ

—ȱ Šȱ –Ž–˜›Š—ž–ȱ œž‹–’ĴŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ 

ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ
’—’œŽ›ȱ˜—ȱŘŜȱ˜ȱž—ŽȱŘŖŖşȱŠ›žŽȱ‘ŠȱŽ™Š•ȱ˜Žœȱ—˜ȱ—ŽŽȱ‘Žȱ
‘Ž•™ȱ ˜ȱ ȱ Š—¢ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜›Š—’£Š’˜—ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ


ȬŽ™Š•ǰȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ˜ȱ’œȱŒ˜—œ’ž’˜—Š••¢ȱ–Š—ŠŽȱ ˜›”ǯȱ
‘’œȱ ¢™Žȱ ˜ȱ ›ŽŠœ˜—’—ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Œ˜––ž—’¢ǯȱ Š—¢ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ Š—ȱ ŽŽ—Ž›œȱ
‘ŠŸŽȱ›ŽŠ›Žȱ‘’œȱœŠŽ–Ž—ȱŠœȱŠȱȁ™˜•’’ŒŠ••¢Ȭ–˜’ŸŠŽȂȱŠ›ž–Ž—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ Œ˜––’œœ’˜—Ž›ǯȱ ȱ ˜‘Ž›ȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ Š›Žȱ —˜ȱ Ž—’•Žȱ ˜ȱ
 ˜›”ȱ˜›ȱ™›˜–˜’˜—ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠœȱ–Ž—’˜—Žȱ
‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ–Ž–˜›Š—ž–ǰȱ‘Ž—ȱŠ—¢ȱŠŽ—Œ¢ȱ˜žŒ‘’—ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ꎕȱ ’—Œ•ž’—ȱ ˜ž›œǰȱ ‘Žȱ Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’ĴŽŽǰȱ Š•’ȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ ˜–Ž—ȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ  œȱ Š—ȱ
ȱŽ—Œ’Žœȱœ‘˜ž•ȱœ˜™ȱ‘Ž’›ȱŠŒ’Ÿ’’Žœǯȱ

‘Žȱ —ŽŠ’ŸŽȱ œŠ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ȱ ˜ Š›œȱ 

ȱ ˜ĜŒŽȱ ’—ȱ
Ž™Š•ȱ–Š—’ŽœœȱŠȱ—˜—ȬŒ˜˜™Ž›Š’ŸŽȱŠĴ’žŽȱ˜ Š›œȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
ŠŽ—Œ’Žœǯȱ
Ȃœȱ’œ™žŽȱŠŠ’—œȱ

ȬŽ™Š•ȱ’œȱ—˜ȱ˜—•¢ȱœŽ•Ȭ
ŒŽ—›’Œǰȱ ‹žȱ ‘Šœȱ Š•œ˜ȱ ’ŸŽœȱ œ’—Š•œȱ ‘Šȱ ’ȱ ’—Ž—œȱ ˜ȱ ‹¢™Šœœȱ Œ’Ÿ’•ȱ

ϭϭhEƌŝŐŚƚƐŽĸĐĞĂǁĂŝƚƐĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŬĂŶƟƉƵƌŽŶůŝŶĞ͘ĐŽŵͬ
ŬŽůŶĞǁƐ͘ƉŚƉ͍ΘŶŝĚсϭϴϴϭϱϮ
ϭϮK,,ZƚĞŶƵƌĞŽǀĞƌ͗E,Z͗ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐĂLJƐŝƚŚĂƐďĞĞŶǁĞĂŬĞŶŝŶŐƌŝŐŚƚƐ
ŵŽǀĞŵĞŶƚŚĞƌĞ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŚĞŚŝŵĂůĂLJĂŶƟŵĞƐ͘ĐŽŵͬĨƵůůƐƚŽƌLJ͘ĂƐƉ͍ĮůĞŶ
ĂŵĞсĂ&ĂŶĂƚĂϬƐŐƋnjƉĐĂϳZĂϬĂϴĂ͘ĂdžĂŵĂůΘĨŽůĚĞƌсĂ,ĂŽĂŵtΘEĂŵĞс,ŽŵĞΘĚƚ^ŝƚĞĂ
ƚĞсϮϬϬϴϬϳϭϮ



$11,BLQGG 30
 œ˜Œ’Ž¢ȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱœŠ”Ž‘˜•Ž›œǯȱȱœ‘˜ž•ȱ‹Žȱ—˜Žȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ
’ȱ—˜ȱŒ˜—œž•ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ™›’˜›ȱ˜ȱ
™ž‹•’Œ•¢ȱŽ—˜ž—Œ’—ȱ‘Žȱ

ȱ˜ĜŒŽȱ’—ȱŽ™Š•ǯȱ—ȱ‘’œȱŒ˜—Ž¡ǰȱ
 ’Ž›ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ —Ž•ŽŒŽȱ Š—ȱ ’œ›ŽŠ›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ

ǰȱ ‘’Œ‘ȱ’œȱž—“žœ’ꊋ•Žȱ’—ȱ‘Šȱ’ȱ›Žœž•Žȱ’—ȱ‘’’—ȱ‘Žȱ›ž‘ǯȱ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ

ǰȱŠœȱŠȱ™ž‹•’Œȱ’—œ’ž’˜—ǰȱœ‘˜ž•ȱŠ• Š¢œȱ‹ŽȱŠ•Ž›ǰȱŽěŽŒ’ŸŽȱŠ—ȱ
ŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ˜ȱ‘Žȱ™Ž˜™•ŽœǯȱȱŒŠ—ȱ™Ž›˜›–ȱ’œȱ ˜›”ȱ˜ȱ™›˜–˜’—ȱ
Š—ȱ ™›˜ŽŒ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ –˜›Žȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ˜—•¢ȱ ‘›˜ž‘ȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ǰȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ Š—ȱ Œ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ  ’‘ȱ  ǰȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ—Š’˜—Š•ȱ’—œ’ž’˜—œǯȱ

ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ˜ŸŽ›—–Ž—DZ

Ȋȱ —œž›Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ Š—ȱ Šž˜—˜–¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ȱ ’—ȱ
—Ž ȱŒ˜—œ’ž’˜—Dzȱ

Ȋȱ ›Žȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ˜ȱŠ™™›˜ŸŽȱ‘Žȱ‘Žȱ
ȱ‹’••ȱ ’‘˜žȱ
ž›‘Ž›ȱŽ•Š¢Dz

Ȋȱ ••ȱ ŠŽ—Œ’Žœȱ Œ˜—ŒŽ›—Žȱ –žœȱ ’–™•Ž–Ž—ȱ Š••ȱ 

ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDz

Ȋȱ ’ŸŽȱŒ•ŽŠ›ȱ™˜ Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ’›ŽŒ•¢ȱ›ŽŽ›ȱŒŠœŽœȱ˜ȱ
‘ŽȱĴ˜›—Ž¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜›ȱ™›˜œŽŒž’˜—Dz

Ȋȱ ••˜ŒŠŽȱ Š’’˜—Š•ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜™Ž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ


ǯ

ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ
DZȱ

Ȋȱ ˜‹‹¢ȱ˜ȱžŠ›Š—ŽŽȱ˜›ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱŠž˜—˜–¢ȱ’—ȱ
—Ž ȱŒ˜—œ’ž’˜—Dz

Ȋȱ ˜‹‹¢ȱ˜›ȱ‘ŽȱŠ™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ™Ž—’—ȱŠ–Ž—–Ž—ȱ‹’••ȱ
Š—ȱ˜›ȱ‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ
ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDz



$11,BLQGG 30
 Ȋȱ —ŠŽȱŽ¡Ž—œ’ŸŽ•¢ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǰȱŸ’Œ’–œȂȱ›˜ž™œǰȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œǰȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Žœǰȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
‹˜’Žœȱ Š—ȱ ‘Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Œ˜––ž—’¢ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ


ȬŽ™Š•ǰȱ˜ȱ‹›˜ŠŽ—ȱŽĜŒ’Ž—Œ¢Dz

Ȋȱ ›ŽŠŽȱŠ—ȱœ›Ž—‘Ž—ȱ’—Ž›—Š•ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œǰȱŠ—ȱ‹ž’•ȱ
ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ˜ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ™Ž›˜›–ȱ ’œȱ –ž•’™•Žȱ ž—Œ’˜—œǰȱ
Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ’—ȱ ›Ž•Š’˜—ȱ ˜ȱ ŠŒ’•’Š’—ȱ ‘Žȱ ™ŽŠŒŽȱ ™›˜ŒŽœœȱ
Š—ȱ’–™•Ž–Ž—’—ȱ
ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDz

Ȋȱ —ŠŽȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜—œ’žŽ—ȱ œœŽ–‹•¢ȱ ˜ȱ ›Š–Žȱ Šȱ

ȁ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‹ŠœŽȂȱŒ˜—œ’ž’˜—ǯȱ



$11,BLQGG 30
 ‘’•’™™’—ŽœDZȱȱ’–Žȱ˜ȱ ›ŽŠȱ›˜—¢
ŗ

ǯȱ—›˜žŒ’˜—
‘Žȱ›žŽœ˜–Žȱ–Šœœȱ–ž›Ž›ȱ˜ȱśŝȱ’—’Ÿ’žŠ•œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ“˜ž›—Š•’œœǰȱ
 ˜–Ž—ǰȱ •Š ¢Ž›œǰȱ Š—ȱ œž™™˜›Ž›œȱ ˜ȱ Š—ȱ Ž•ŽŒ˜›Š•ȱ ŒŠ—’ŠŽȱ ’—ȱ
‘Žȱ ™›˜Ÿ’—ŒŽȱ ˜ȱ Šž’—Š—Š˜ǰŘȱ ’œȱ ˜—Žȱ ’œž›‹’—ȱ Ž¡Š–™•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™Ž›ŸŠ’—ȱ Œž•ž›Žȱ ˜ȱ ’–™ž—’¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ‘’•’™™’—Žœǯȱ ŽŒŠŽœȱ ˜ȱ
Œ˜–™•ŠŒŽ—Œ¢ȱ Š—ȱ Œ˜Ȭ˜™Š’˜—ȱ ˜ȱ •˜ŒŠ•ȱ Šž‘˜›’’Žœȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ
•ŽŠŽ›œ‘’™ȱ ‘ŠŸŽȱ ›Žœž•Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’œ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›ž•Žȱ ˜ȱ •Š ȱ Š—ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œǯ

›˜—’ŒŠ••¢ǰȱ‘’œȱ’—Œ’Ž—ȱ‘Š™™Ž—Žȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜—Ž¡ȱ˜ȱŠ—ȱŽ•ŽŒ˜›Š•ȱ
Ž¡Ž›Œ’œŽȱ ’—ȱ Šȱ œž™™˜œŽ•¢ȱ ›ŽŽȱ Š—ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ Œ˜ž—›¢ǯȱ ‘Žȱ
’–™•’ŒŠ’˜—œȱ Š›Žȱ Œ•ŽŠ›DZȱ –Š—¢ȱ Œ’’£Ž—œȱ Š›Žȱ œ’••ȱ Ž—’Žȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ
Ž—ž’—Žȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ǰȱŠœȱŽ•ŽŒ’˜—œȱ‹ŽŒ˜–Žȱ–Ž›Žȱ˜˜•œȱ˜ȱ
•Ž’’–’£Žȱ‘ŽȱŠž‘˜›’¢ȱ˜ȱ•˜ŒŠ•ȱ Š›•˜›œǯȱ

˜›Žȱ ’›˜—’Œȱ œ’••ǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜—ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
‘’•’™™’—Žœȱ ǻ
Ǽǰȱ ˜—ŒŽȱ Šž—Žȱ Šœȱ Šȱ ȁ˜˜‘•Žœœȱ ’Ž›Ȃǰȱ ‹ŽŠ—ȱ ˜ȱ
›˜Š›ǯȱ–’œȱ‘Žȱ–Š—¢ȱ’—Œ’Ž—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ȱž—Ž›ȱ

ϭ ,ĞĂĚtƌŝƚĞƌĂŶĚŽŶƚĂĐƚƉĞƌƐŽŶ͗ƩLJ͘sŝŶĐĞŶƚWĞƉŝƚŽ&͘zĂŵďĂŽ͕:ƌ͘;ŝƌĞĐƚŽƌ͕ŝǀŝů
>ŝďĞƌƟĞƐĂŶĚ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĞƐŬͿ͘
Ϯ KŶϮϯEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ǁŚŝůĞŽŶƚŚĞŝƌǁĂLJƚŽĮůĞƚŚĞĐĞƌƟĮĐĂƚĞŽĨĐĂŶĚŝĚĂĐLJĨŽƌ
ƐŵĂĞůDĂŶŐƵĚĂĚĂƚƵ͕ǀŝĐĞŵĂLJŽƌŽĨƵůƵĂŶƚŽǁŶ͕ƚŚĞϱϳǀŝĐƟŵƐǁĞƌĞŬŝĚŶĂƉƉĞĚĂŶĚ
ďƌƵƚĂůůLJŬŝůůĞĚ͘DĂŶŐƵĚĂĚĂƚƵǁĂƐĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐĂƚƵhŶƐĂLJŵĂLJŽƌŶĚĂůŵƉĂƚƵĂŶ͕:ƌ͕͘
ƐŽŶŽĨƚŚĞŝŶĐƵŵďĞŶƚDĂŐƵŝŶĚĂŶĂŽŐŽǀĞƌŶŽƌŶĚĂůŵƉĂƚƵĂŶ͕^ƌ͕͘ŝŶƚŚĞŐƵďĞƌŶĂƚŽƌŝĂů
ĞůĞĐƟŽŶŽŶϭϬDĂLJϮϬϭϬĞůĞĐƟŽŶƐ͘dŚĞϱϳƉĞŽƉůĞŬŝůůĞĚŝŶĐůƵĚĞĚDĂŶŐƵĚĂĚĂƚƵ͛ƐǁŝĨĞ͕
ŚŝƐƚǁŽƐŝƐƚĞƌƐ͕ũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ͕ůĂǁLJĞƌƐ͕ĂŝĚĞƐ͕ĂŶĚŵŽƚŽƌŝƐƚƐǁŚŽǁĞƌĞǁŝƚŶĞƐƐĞƐŽƌǁĞƌĞ
ŵŝƐƚĂŬĞŶůLJŝĚĞŶƟĮĞĚĂƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞĐŽŶǀŽLJ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ Š–’—’œ›Š’˜—ȱ ˜ȱ ›Žœ’Ž—ȱ •˜›’Šȱ ŠŒŠ™ŠŠ•Ȭ››˜¢˜ǰȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ›Š—œ˜›–Žȱ ’œŽ•ȱ ’—˜ȱ Šȱ ȃ‘’‘ȱ ™›˜ę•Žȱ  ŠŒ‘˜ǯȄřȱ
‘’•Žȱ –Š—¢ȱ ‘Šȱ šžŽœ’˜—Žȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ ‹¢ȱ  ‘’Œ‘ȱ œ‘Žȱ  Šœȱ
Š™™˜’—ŽǰŚȱ‘Žȱ˜žœ™˜”Ž—ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŽ’•ŠȱǯȱŽȱ’–ŠȱŽŸŽ—žŠ••¢ȱ
Š’—Žȱ‘ŽȱŒ˜—ꍮ—ŒŽȱ˜ȱ‘Ž›ȱŒ›’’ŒœǯȱŽȱ ‘’•Žȱœ‘Žȱ›ŽŠ™œȱŠŒŒ˜•ŠŽœȱ
˜›ȱ‘Ž›ȱŠŒ‘’ŽŸŽ–Ž—œǰśȱœ˜–Žȱ˜ȱ‘Ž›ȱŒ˜••ŽŠžŽœȱ’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
Š›Žȱ ŠŒ’—ȱ ŠŒŒžœŠ’˜—œȱ ˜ȱ ’—Œ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ Š—ȱ Š‹œŽ—ŽŽ’œ–ǯȱ ‘Šȱ
›Ž–Š’—œȱ ˜ȱ ‹Žȱ œŽŽ—ȱ ’œȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ Šȱ Œ˜••Ž’Š•ȱ ‹˜¢ȱ •’”Žȱ ‘Žȱ 
ǰȱ
 ’‘ȱ Šȱ ‹ž›ŽŠžŒ›ŠŒ¢ȱ ˜ȱ –˜›Žȱ ‘Š—ȱ ŜŞŖȱ ™Ž›œ˜——Ž•ǰȱ ŒŠ—ȱ œžœŠ’—ȱ ’œȱ
–˜–Ž—ž–ȱŠ—ȱ‹ŽŒ˜–ŽȱŽěŽŒ’ŸŽȱ’—ȱ‘Žȱ•˜—ȬŽ›–ȱ’ȱ’œȱœžŒŒŽœœȱ’œȱ
Ž™Ž—Ž—ȱ˜—ȱ‘Žȱ™˜™ž•Š›’¢ȱŠ—ȱ’—’’Š’ŸŽȱ˜ȱ’œȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ǯȱ

ǯȱ’—’ęŒŠ—Ȧ Ž¢ȱœœžŽœȱ’—ȱŘŖŖş

Š“˜›ȱ’œŠœŽ›œǰȱ‹˜‘ȱ–Š—Ȭ–ŠŽȱŠ—ȱ—Šž›Š•ǰȱ›˜Œ”Žȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žȱ
Š›Œ‘’™Ž•Š˜ȱ’—ȱŘŖŖşǯȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱ˜™Ž—Žȱ ’‘ȱŠ—ȱŽ›ž™’˜—ȱ˜ȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ
’—ȱ‘Žȱ˜ž‘Ž›—ȱ‘’•’™™’—Žœȱ˜••˜ ’—ȱ‘ŽȱŒ˜••Š™œŽȱ˜ȱ™ŽŠŒŽȱŠ•”œȱ
‹Ž ŽŽ—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœȱǻ ǼȱŠ—ȱ
˜›˜ȱ œ•Š–’Œȱ ’‹Ž›Š’˜—ȱ ›˜—ȱ ǻǼȱ ’—ȱ ‘Žȱ •ŠĴŽ›ȱ ™Š›ȱ ˜ȱ ŘŖŖŞǯŜȱ
‘Žȱ‘˜œ’•’’Žœǰȱ ‘’Œ‘ȱ‘ŠȱŒ˜—’—žŽȱ‘›˜ž‘ȱ˜žȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱŽ¡ŒŽ™ȱ
ž›’—ȱŠȱ‹›’ŽȱŽŒ•Š›Š’˜—ȱ˜ȱŒŽŠœŽę›ŽǰŝȱŒŠžœŽȱ‘Žȱ’œ™•ŠŒŽ–Ž—ȱ˜ȱ
ž™ȱ˜ȱŠȱ–’••’˜—ȱ™Ž˜™•ŽǯŞȱžȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ’—ȱ˜ž‘Ž›—ȱ‘’•’™™’—Žœȱ Šœȱ

ϯ 'DEĞǁƐ͘ds͕>ĞŝůĂĚĞ>ŝŵĂ͗'DEĞǁƐ͘ds͛ƐWƵďůŝĐ^ĞƌǀĂŶƚŽĨƚŚĞzĞĂƌ͕ϯϭĞĐĞŵďĞƌ
ϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐŵĂŶĞǁƐ͘ƚǀͬƐƚŽƌLJͬϭϴϬϱϱϵͬůĞŝůĂͲĚĞͲůŝŵĂͲŐŵĂŶĞǁƐƚǀƐͲ
ƉƵďůŝĐͲƐĞƌǀĂŶƚͲŽĨͲƚŚĞͲLJĞĂƌ΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϬ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϬ΁͘
ϰ WŚŝůŝƉƉŝŶĞůůŝĂŶĐĞŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĚǀŽĐĂƚĞƐ͕,ƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐŐƌŽƵƉƐĞdžƉƌĞƐƐ
ĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶƉƌŽĐĞƐƐŽĨƚŚĞ,ZŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶ͕ϭϱDĂLJϮϬϬϴ͕
ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚфŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉŚŝůŝƉƉŝŶĞŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ͘ŽƌŐͬƌĞůĞĂƐĞͬϰϯ͘Śƚŵůх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϬ
:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϱ ^ƵƉƌĂŶŽƚĞϰ͘/ŶϮϬϬϵ͕ĂƚĞůĞǀŝƐŝŽŶƐƚĂƟŽŶďĞƐƚŽǁĞĚŝƚƐĮƌƐƚĞǀĞƌ͞WƵďůŝĐ^ĞƌǀĂŶƚŽĨ
ƚŚĞzĞĂƌ͟ŽŶŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶĚĞ>ŝŵĂ͞΀Ĩ΁ŽƌŚĞƌĐŽƵƌĂŐĞĂŶĚŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚͲŵŝŶĚĞĚŶĞƐƐŝŶ
ƐƉĞĂŬŝŶŐŽƵƚĞǀĞŶĂŐĂŝŶƐƚĐŽůůĞĂŐƵĞƐŝŶŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂŶĚĨŽƌŚĞůƉŝŶŐŬĞĞƉŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ
ŽŶƚŚĞƉƵďůŝĐĂŐĞŶĚĂǁŝƚŚƟŵĞůLJĂŶĚĨŽƌĐĞĨƵůǁŽƌĚƐ͘͟
ϲ dŚĞƉĞĂĐĞƚĂůŬƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ'ZWĂŶĚD/>&ĐŽůůĂƉƐĞĚĂŌĞƌƚŚĞ^ƵƉƌĞŵĞŽƵƌƚ
ĚĞĐůĂƌĞĚĂƐƵŶĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůƚŚĞDĞŵŽƌĂŶĚƵŵŽĨŐƌĞĞŵĞŶƚŽŶŶĐĞƐƚƌĂůŽŵĂŝŶ
;DKͲͿǁŚŝĐŚƚŚĞƉĂƌƟĞƐǁĞƌĞĚƵĞƚŽƐŝŐŶŽŶϱƵŐƵƐƚϮϬϬϴ͘ƐƚŚĞĐƵůŵŝŶĂƟŽŶŽĨ
ŶĞŐŽƟĂƟŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ'ZWĂŶĚƚŚĞD/>&͕ƚŚĞDKͲƉƌŽƉŽƐĞĚƚŚĞĐƌĞĂƟŽŶŽĨƚŚĞ
ĂŶŐƐĂŵŽƌŽ:ƵƌŝĚŝĐĂůŶƟƚLJ;:Ϳ͕ǁŝƚŚĚĞĮŶĞĚƚĞƌƌŝƚŽƌŝĞƐ͘&ŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐŽŶ^ƵƉƌĞŵĞ
ŽƵƌƚƌƵůŝŶŐ͕ƐĞĞ/ŶƚŚĞWƌŽǀŝŶĐĞŽĨEŽƌƚŚŽƚĂďĂƚŽǀ͘'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĨƚŚĞZĞƉƵďůŝĐŽĨ
ƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐWĞĂĐĞWĂŶĞůŽŶŶĐĞƐƚƌĂůŽŵĂŝŶ͕'͘Z͘EŽƐ͘ϭϴϯϱϵϭ͕ϭϴϯϳϱϮ͕ϭϴϯϴϵϯΘ
ϭϴϯϵϱϭ͕ϭϰKĐƚŽďĞƌϮϬϬϴ͘
ϳ /Ŷ:ƵůLJ͕ǁŚĞŶƚŚĞ'ZWĚĞĐůĂƌĞĚƚŚĞ^ƵƐƉĞŶƐŝŽŶŽĨƚŚĞDŝůŝƚĂƌLJKƉĞƌĂƟŽŶƐ;^KDKͿ
ĂŶĚƚŚĞ^ƵƐƉĞŶƐŝŽŶŽĨDŝůŝƚĂƌLJĐƟŽŶ;^KDͿ͘



$11,BLQGG 30
 —˜ȱ˜—•¢ȱŒ˜—ę—Žȱ˜ȱŠ›ŽŠœȱŠěŽŒŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱœŽŒŽœœ’˜—’œȱ–˜ŸŽ–Ž—ǯȱ
‘Žȱœ’––Ž›’—ȱ›’ŸŠ•›’Žœȱ‹Ž ŽŽ—ȱ Š››’—ȱ•˜ŒŠ•ȱŒ•Š—œȱ›Žœž•Žȱ’—ȱŠȱ
œ›’—ȱ˜ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—œȱŠ—ȱŠ‹žŒ’˜—œȱ’—ȱžœŠ—ȱŽ•ȱž›ǯşȱ
—ȱŠŸŠ˜ȱ’¢ǰȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱœ˜ȬŒŠ••ŽȱŠŸŠ˜ȱŽŠ‘ȱšžŠȱǻǼȱ
 Ž›Žȱ ‹Ž•’ŽŸŽȱ ˜ȱ ‘ŠŸŽȱ –ž›Ž›Žȱ Şşȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ ›˜–ȱ Š—žŠ›¢ȱ ˜ȱ
ŽŠ›•¢ȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǯŗŖ

ŽŠ— ‘’•Žǰȱ ˜™Ž›Š’˜—œȱ ŠŠ’—œȱ œžœ™ŽŒŽȱ Œ˜––ž—’œœȱ Š•œ˜ȱ

’—Ž—œ’ꮍȱŠœȱ‘Žȱ–’•’Š›¢ȱ•Šž—Œ‘Žȱ‘Žȱ•Šœȱ™‘ŠœŽȱ˜ȱ’œȱŒ˜ž—Ž›Ȭ
’—œž›Ž—Œ¢ȱ ™›˜›Š–ȱ ž‹‹Žȱ ™•Š—ȱ Š—Š¢ȱ Š¢Šȱ ǻǼǯŗŗȱ ‘Žȱ
••’Š—ŒŽȱ˜›ȱ‘ŽȱŸŠ—ŒŽ–Ž—ȱ˜ȱŽ˜™•ŽȂœȱ’‘œȱǻ Ǽȱ
Œ•Š’–Žȱ ‘Šȱ ȱ  Šœȱ ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ ˜›ȱ Šȱ •ŽŠœȱ ŗǰŗŞŞȱ Ž¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ
”’••’—œȱŠ—ȱŘŖśȱŽ—˜›ŒŽȱ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽœȱ˜ȱœžœ™ŽŒŽȱŒ˜––ž—’œœȱ
›˜–ȱŘŖŖŗȱ˜ȱŘŖŖşǯŗŘȱ—ȱŜȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱ–’•’Š›¢ȱŠ››ŽœŽȱŚřȱ
‘ŽŠ•‘ȱ ˜›”Ž›œȱǻŒ˜••ŽŒ’ŸŽ•¢ȱ”—˜ —ȱŠœȱ‘Žȱȃ˜›˜—ȱŚřȄǼȱœžœ™ŽŒŽȱ
˜ȱ ‹Ž’—ȱ Œ˜––ž—’œȱ œ¢–™Š‘’£Ž›œǰȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’£Š•ȱ ™›˜Ÿ’—ŒŽǯȱ ‘Žȱ
–’•’Š›¢ȱ Š••ŽŽ•¢ȱ Š››ŽœŽȱ ‘Žȱ ‘ŽŠ•‘ȱ  ˜›”Ž›œȱ žœ’—ȱ ŽŽŒ’ŸŽȱ
 Š››Š—œǰŗřȱŠ—ȱœž‹“ŽŒŽȱ‘Ž–ȱ˜ȱ™‘¢œ’ŒŠ•ȱŠ—ȱ–Ž—Š•ȱ˜›ž›ŽǯŗŚ

ȱœŽ›’Žœȱ˜ȱ—Šž›Š•ȱŒŠ•Š–’’Žœȱ‘’ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ’—ȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŠ—ȱ
Œ˜‹Ž›ȱ ŒŠžœ’—ȱ ‘Žȱ ŽŠ‘ȱ ˜ȱ Šȱ •ŽŠœȱ ŞśŞȱ ’—’Ÿ’žŠ•œǯŗśȱ ›˜ž—ȱ

ϴ /ŶƚĞƌŶĂůŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚDŽŶŝƚŽƌŝŶŐĞŶƚƌĞ;/DͿ͕'ůŽďĂůKǀĞƌǀŝĞǁŽĨdƌĞŶĚƐĂŶĚ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐŝŶϮϬϬϵͲWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͕ϭϳDĂLJϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵŶŚĐƌ͘ŽƌŐͬ
ƌĞĨǁŽƌůĚͬĚŽĐŝĚͬϰďĨϮϱϮϲĂϰ͘Śƚŵů΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϰ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁
ϵ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐŚƌ͘ŐŽǀ͘ƉŚͬD/EйϮϬW'^ͬŶĞǁƐͬWZͺϮϲ:ĂŶϭϬͺW/ŐƵƐĂŶ͘Śƚŵ
ϭϬ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐtĂƚĐŚ͕tŽƌůĚZĞƉŽƌƚϮϬϭϬͲWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͕ϮϬ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞ
Ăƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵŶŚĐƌ͘ŽƌŐͬƌĞĨǁŽƌůĚͬĚŽĐŝĚͬϰďϱϴϲĐĞϲĐ͘Śƚŵů΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϰ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƌĞƉŽƌƚ͕ĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂůŬŝůůŝŶŐĂƩƌŝďƵƚĞĚƚŽƚŚĞĂǀĂŽĞĂƚŚ^ƋƵĂĚĨƌŽŵ
ϭϵϵϴƚŽϮϬϬϵŚĂǀĞƌĞĂĐŚĞĚϵϮϱ͘DĂũŽƌŝƚLJŽĨƚŚĞǀŝĐƟŵƐǁĞƌĞƉĞƩLJĐƌŝŵŝŶĂůƐ͘
ϭϭ&ŽƌŵŽƌĞĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞĂŶĂůLJƐŝƐŽŶ͞KƉůĂŶĂŶƚĂLJ>ĂLJĂ͕͟ƉůĞĂƐĞƐĞĞ<ZWdE͛Ɛ
ϮϬϬϵZĞƉŽƌƚŽŶƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ^ŝƚƵĂƟŽŶŝŶƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐĞŶƟƚůĞĚ͞KW>EEdz
>z͗ůƵĞƉƌŝŶƚĨŽƌdĞƌƌŽƌĂŶĚ/ŵƉƵŶŝƚLJ͘͟ůĞĐƚƌŽŶŝĐĐŽƉLJŽĨƚŚĞĚŽĐƵŵĞŶƚŵĂLJďĞ
ĂĐĐĞƐƐĞĚĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŬĂƌĂƉĂƚĂŶ͘ŽƌŐͬϮϬϬϵͲ,ZͲZĞƉŽƌƚх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϭ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϮ/ďŝĚ͘
ϭϯDĞƌƵĞŹĂƐ͕DĂƌŬ͕͚DŽƌŽŶŐϰϯ͛ůĂǁLJĞƌƐĂƉƉĞĂů͛ƐũƵŶŬŝŶŐŽĨŚĂďĞĂƐĐŽƌƉƵƐƉůĞĂ͕
'DEĞǁƐ͘ds͕ϭϭDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐŵĂŶĞǁƐ͘ƚǀͬƐƚŽƌLJͬϭϴϱϵϯϱͬ
ŵŽƌŽŶŐͲϰϯͲůĂǁLJĞƌƐͲĂƉƉĞĂůͲĐĂƐͲũƵŶŬŝŶŐͲŽĨͲŚĂďĞĂƐͲĐŽƌƉƵƐͲƉůĞĂ΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϰ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϰZĞŵŽůŝŶŽ͕ůĞdžĂŶĚĞƌDĂƌƟŶ͕/Ŷƚ͛ůƌŝŐŚƚƐŐƌŽƵƉƐƉĞĂŬƐŽƵƚŽŶ͚DŽƌŽŶŐϰϯ͕͛ƐŝĂŶ
ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ͕ϭϮƉƌŝůϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬƵƐ͘ĂƐŝĂŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚ͘ĐŽŵͬ
ZĞĂĚƌƟĐůĞͬŝŶƚͬͲůͲƌŝŐŚƚƐͲŐƌŽƵƉͲƐƉĞĂŬƐͲŽƵƚͲŽŶͲͬ͘Śƚŵ΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϱ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϱKŶϮϲ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ƚƌŽƉŝĐĂůƐƚŽƌŵ͞KŶĚŽLJ͟΀ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŶĂŵĞ͗<ĞƚƐĂŶĂ΁
ŝŶƵŶĚĂƚĞĚϴϬйŽĨDĞƚƌŽDĂŶŝůĂĂŶĚŬŝůůĞĚĂƌŽƵŶĚϰϮϬŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ
ǁĞĞŬ͕ϮKĐƚŽďĞƌϮϬϬϵ͕ƚLJƉŚŽŽŶ͞WĞƉĞŶŐ͟΀ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶŶĂŵĞ͗WĂƌŵĂ΁ƌĂǀĂŐĞĚEŽƌƚŚĞƌŶ



$11,BLQGG 30
 ŘřŖǰŖŖŖȱ‘˜–Žœȱ Ž›ŽȱŽ’‘Ž›ȱ™Š›’Š••¢ȱ˜›ȱ˜Š••¢ȱŽœ›˜¢ŽǰȱŠěŽŒ’—ȱ
–˜›Žȱ‘Š—ȱŚŖŖǰŖŖŖȱŠ–’•’Žœǯȱ‘Žȱ˜›•ȱŠ—”ȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱŠŽ—Œ’Žœǰȱ
Žœ’–ŠŽȱ‘ŠȱǞşŚŘǯşȱ–’••’˜—ȱ Šœȱ›Žšž’›Žȱ˜ȱ–ŽŽȱ›ŽŒ˜ŸŽ›¢ȱ—ŽŽœǰȱ
 ‘’•ŽȱǞřǯŚŞȱ‹’••’˜—ȱ Šœȱ—ŽŽŽȱ˜›ȱ›ŽŒ˜—œ›žŒ’˜—ǯŗŜ

œȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱœŽŠœ˜—ȱ‹ŽŠ—ȱ˜ Š›ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ǰȱ–Š—¢ȱ
œŽŒ˜›œȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜—ȱ •ŽŒ’˜—œȱ ǻǼŗŝȱ ˜›ȱ
Ž—¢’—ȱ ŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ ˜ȱ ȃ—ȱ Š•ŠȄȱ Šȱ ›˜ž™ȱ ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱ ‘Žȱ
Žœ‹’Š—ǰȱ Š¢ǰȱ’œŽ¡žŠ•ȱŠ—ȱ›Š—œŽ—Ž›ȱǻ ǼȱŒ˜––ž—’¢DzŗŞȱ‘Žȱ
’œŠ‹•Žȱ’—˜¢ȱŠ›¢ȱǻǼDzŗşȱ ǰȱŠȱ›˜ž™ȱ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱ
˜ŸŽ›œŽŠœȱ’•’™’—˜ȱ ˜›”Ž›œDzȱ••’Š—ŒŽȱ˜ȱ˜—ŒŽ›—ŽȱŽŠŒ‘Ž›œȱǻǼDzȱ
Š—ȱ ˜ž›ŠŽǰȱ Šȱ ž—’˜—ȱ ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Ž–™•˜¢ŽŽœǯŘŖȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
ȱ ›ŽŠ’•¢ȱ ŠŒŒ›Ž’Žȱ ›˜ž™œȱ Œ•˜œŽ•¢ȱ Šœœ˜Œ’ŠŽȱ  ’‘ȱ
›Žœ’Ž—ȱ •˜›’ŠȱŠŒŠ™ŠŠ•Ȭ››˜¢˜ȱŠ—ȱ‘Ž›ȱ›Ž•Š’ŸŽœǯŘŗȱ‘Ž—ǰȱ’—ȱŠȱ
œŽ›’Žœȱ˜ȱŒ˜—›˜ŸŽ›œ’Š•ȱ›ž•’—œȱ“žœȱŠȱŽ ȱ–˜—‘œȱ‹Ž˜›Žȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—œǰȱ
ȱ ˜›Ž›Žȱ ‘Žȱ ›Ž–˜ŸŠ•ȱ ˜ȱ ‘›ŽŽȱ ™›˜Ÿ’—Œ’Š•ȱ ˜ŸŽ›—˜›œȱ
Œ•˜œŽ•¢ȱŠœœ˜Œ’ŠŽȱ ’‘ȱ˜™™˜œ’’˜—ȱ™›Žœ’Ž—’Š•ȱŒŠ—’ŠŽȱŽ—’—˜ȱ
’–Ž˜—ȱǯȱšž’—˜ȱǯŘŘ

>ƵnjŽŶ͕ůĞĂǀŝŶŐϰϯϴĐĂƐƵĂůƟĞƐ͘^ĞĞ'DEĞǁƐ͘ds͕ŽŵďŝŶĞĚĚĞĂƚŚƚŽůůĨƌŽŵWĞƉĞŶŐ͕
KŶĚŽLJŶŽǁĂƚϴϱϴʹE͕ϮϬKĐƚŽďĞƌϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐŵĂŶĞǁƐ͘ƚǀͬ
ƐƚŽƌLJͬϭϳϱϬϲϴͬĐŽŵďŝŶĞĚͲĚĞĂƚŚͲƚŽůůͲĨƌŽŵͲƉĞƉĞŶŐͲŽŶĚŽLJͲŶŽǁͲĂƚͲϴϱϴͲŶĚĐĐх͕΀ĂĐĐĞƐƐĞĚ
ϭϲ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϲ/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚZĞŐŝŽŶĂů/ŶĨŽƌŵĂƟŽŶEĞƚǁŽƌŬƐ;/Z/EͿ͕WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͗dŚŽƵƐĂŶĚƐƐƟůů
ĚŝƐƉůĂĐĞĚĂŌĞƌ<ĞƚƐĂŶĂ͕ϭϲ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵŶŚĐƌ͘ŽƌŐͬ
ƌĞĨǁŽƌůĚͬĚŽĐŝĚͬϰďϳĞϲϱϭϴϮϲ͘Śƚŵůх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϰ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϳ^ĞĞĨŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕WĂŶŐĂůĂŶŐĂŶ͕ZĂƵů͕͘džĐůƵĚŝŶŐƚŚĞĚŝƐĂďůĞĚƉĂƌƚLJͲůŝƐƚŐƌŽƵƉ͕
WŚŝůŝƉƉŝŶĞĂŝůLJ/ŶƋƵŝƌĞƌ͕ϴƉƌŝůϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬŽƉŝŶŝŽŶ͘ŝŶƋƵŝƌĞƌ͘ŶĞƚͬ
ŝŶƋƵŝƌĞƌŽƉŝŶŝŽŶͬĐŽůƵŵŶƐͬǀŝĞǁͬϮϬϭϬϬϰϬϴͲϮϲϯϭϯϱͬdžĐůƵĚŝŶŐͲƚŚĞͲĚŝƐĂďůĞĚͲƉĂƌƚLJͲůŝƐƚͲ
ŐƌŽƵƉх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϯ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϴKŶϭϭEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ƚŚĞKD>^ĞĐŽŶĚŝǀŝƐŽŶĚĞŶŝĞĚƚŚĞĂĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶƚŽ
ŶŐ>ĂĚůĂĚ>'dWĂƌƚLJͲ>ŝƐƚ;ŶŐ>ĂĚůĂĚͿŽŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚƚŚĂƚŝƚŝƐ͞ĂĚǀŽĐĂƟŶŐŝŵŵŽƌĂů
ĚŽĐƚƌŝŶĞƐ͘͟KŶϭϳĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ƚŚĞKD>ŶĂŶĐĚŝƐŵŝƐƐĞĚŶŐ>ĂĚůĂĚ͛Ɛ
DŽƟŽŶĨŽƌZĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶ͘
ϭϵKŶϮϰDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕KD>ŶĂŶĐĚĞŶŝĞĚǁŝƚŚĮŶĂůŝƚLJWW͛ƐƉĞƟƟŽŶĨŽƌ
ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶŽŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚƚŚĂƚ͞ŝƚŚĂƐŶŽĐĂƉĂĐŝƚLJƚŽůĂƵŶĐŚĂŶĂƟŽŶǁŝĚĞĐĂŵƉĂŝŐŶ͘͟
^ĞĞŽŵĞůĞĐĚŝƐƋƵĂůŝĮĞƐĚŝƐĂďůĞĚƉŝŶŽLJƉĂƌƚLJͲůŝƐƚ͕ϮϵDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ƚŚĞƉŽĐ͘ŶĞƚͬďƌĞĂŬŝŶŐͲŶĞǁƐͬĞůĞĐƟŽŶƐͲϮϬϭϬͬϱϰϭϱͲĐŽŵĞůĞĐͲĚŝƐƋƵĂůŝĮĞƐͲĚŝƐĂďůĞĚͲ
ƉŝŶŽLJͲƉĂƌƚLJͲůŝƐƚ͘Śƚŵůх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϯ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϮϬƌŝƐŽƐƚŽŵŽ͕^ŚŝĞůĂ͕d͕ŽƵƌĂŐĞĚŝƐƋƵĂůŝĮĞĚĨƌŽŵƉĂƌƚLJůŝƐƚ͕WŚŝůŝƉƉŝŶĞ^ƚĂƌ͕Ϯϭ
EŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘ůĞĐƚƌŽŶŝĐĐŽƉLJŽĨƚŚĞĂƌƟĐůĞŵĂLJďĞĂĐĐĞƐƐĞĚĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬƉŚŝůƐƚĂƌ͘ĐŽŵͬ
ƌƟĐůĞ͘ĂƐƉdž͍ĂƌƟĐůĞŝĚсϱϮϱϯϮϲх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϭ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
Ϯϭ/ďŝĚ͘^ŽŵĞŽĨƚŚĞƋƵĞƐƟŽŶĞĚƉĂƌƚLJůŝƐƚŐƌŽƵƉƐŝŶĐůƵĚĞ͗ŶŐ'ĂůŝŶŐWŝŶŽLJ;ŶŽŵŝŶĞĞƐ
ŝŶĐůƵĚĞƉƌĞƐŝĚĞŶƟĂůƐŽŶĂŶĚŝŶĐƵŵďĞŶƚĚŝƐƚƌŝĐƚƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞDŝŬĞLJƌƌŽLJŽͿ͖
<ĂƐĂŶŐŐĂ;ŶŽŵŝŶĞĞƐŝŶĐůƵĚĞƚŚĞƉƌĞƐŝĚĞŶƚ͛ƐƐŝƐƚĞƌͲŝŶͲůĂǁ͕DĂƌŝĂ>ŽƵƌĚĞƐƌƌŽLJŽͿ͖



$11,BLQGG 30
 ‘’•Žȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ™Ž›’˜ȱ˜ĜŒ’Š••¢ȱœŠ›Žȱ˜—ȱŗŖȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŗŖǰȱ
Š›˜ž—ȱşŖȱ’—Œ’Ž—œȱ˜ȱŽ•ŽŒ’˜—Ȭ›Ž•ŠŽȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ‘ŠȱŠ•›ŽŠ¢ȱ‹ŽŽ—ȱ
›Ž™˜›Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱŘŖŖşǯȱȱ˜•’’ŒŠ•ȱŠ—Š•¢œœȱœžŽœŽȱ‘’œȱ Šœȱ
žŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—›˜žŒ’˜—ȱ ˜ȱ Šž˜–ŠŽȱ Ÿ˜’—ȱ œ¢œŽ–œǰȱ ’ŸŽ—ȱ ‘Šȱ
™˜•’’Œ’Š—œȱ  ‘˜ȱ ŽŠ›Žȱ ‘Ž¢ȱ ȃŒ˜ž•ȱ —˜ȱ •˜—Ž›ȱ –Š—’™ž•ŠŽȱ ™˜••ȱ
›Žœž•œȱŠ›Žȱ–˜›ŽȱŽ–™Žȱ˜ȱŽ•’–’—ŠŽȱŽŠŒ‘ȱ˜‘Ž›ǯȄŘŚ

‘ŽȱȁŠž’—Š—Š˜ȱŠœœŠŒ›ŽȂȱ Šœȱž—˜ž‹Ž•¢ȱ‘Žȱ–˜œȱœŽ›’˜žœȱ
Š–˜—ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—Ȭ›Ž•ŠŽȱŸ’˜•Ž—ŒŽȱ›Ž™˜›Žȱœ˜ȱŠ›ǯȱ˜—œ’Ž›Žȱ‘Žȱ
ȃœ’—•ŽȱŽŠ•’Žœȱœ’—•ŽȱŠĴŠŒ”ȱ˜—ȱ‘Žȱ™›ŽœœǰȄŘśȱ‘Žȱ”’••’—ȱŠ™™ŽŠ›Žȱ
˜ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ‘˜›˜ž‘•¢ȱ™•Š——ŽǯŘŜȱ˜›Žȱ›˜ž‹•’—ȱ‘˜ ŽŸŽ›ȱ’œȱ‘Žȱ
Š™™Š›Ž—ȱŒ˜–™•’Œ’¢ȱ˜ȱœŠŽȱœŽŒž›’¢ȱ˜›ŒŽœȱ’—ȱ‘ŽȱŠĴŠŒ”ǯŘŝȱ•–˜œȱ
Šȱ ‘˜žœŠ—ȱ ꛎŠ›–œȱ Š—ȱ ‘ž—›Žœȱ ˜ȱ ‘˜žœŠ—œȱ ˜ȱ ›˜ž—œȱ ˜ȱ
Š––ž—’’˜—ȱ Ž›ŽȱœŽ’£Žȱ›˜–ȱ‘ŽȱŒžœ˜¢ȱ˜ȱ‘Žȱ–™ŠžŠ—ȱŒ•Š—ǰȱ‘Žȱ
™›’–Š›¢ȱœžœ™ŽŒœȱ˜ȱ‘Žȱ–Šœœȱ–ž›Ž›ǯȱŠ—¢ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ’£ŽȱꛎŠ›–œȱ
Š—ȱŠ––ž—’’˜—œȱž›—Žȱ˜žȱ˜ȱ‹Žȱ‘Žȱ™›˜™Ž›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ›–Žȱ˜›ŒŽœȱ
˜ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—ŽœȱǻǼȱŠ—ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—ŽȱŠ’˜—Š•ȱ˜•’ŒŽȱǻǼǯŘŞ

ƵŚĂLJ;ŶŽŵŝŶĞĞƐŝŶĐůƵĚĞĞǀĂŶŐĞůŝƐƚDŝŬĞsĞůĂƌĚĞ͕ĂŬŶŽǁŶƌƌŽLJŽƐƵƉƉŽƌƚĞƌͿ͖ĂŐŽŶŐ
,ĞŶĞƌĂƐLJŽŶ;ŶŽŵŝŶĞĞƐŝŶĐůƵĚĞYƵĞnjŽŶŝƚLJŽƵŶĐŝůŽƌĞƌŶĂĚĞƩĞ,ĞƌƌĞƌĂͲLJͿ͖
ĂƚĂŶŐ/ǁĂƐƌŽŐĂ;ŶŽŵŝŶĞĞƐŝŶĐůƵĚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞŵƵƐĞŵĞŶƚĂŶĚ'ĂŵŝŶŐŽƌƉŽƌĂƟŽŶ
ŚĂŝƌŵĂŶĨƌĂŝŵ'ĞŶƵŝŶŽͿ͖ĂŶĚϭͲhƚĂŬ;ŶŽŵŝŶĞĞƐŝŶĐůƵĚĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨŶĞƌŐLJ
^ĞĐƌĞƚĂƌLJŶŐĞůŽZĞLJĞƐ͘DĞĂŶǁŚŝůĞ͕ŵŝůŝƚĂŶƚĂŐŽŶŐůLJĂŶƐĂŶŐDĂŬĂďĂLJĂŶ;zEͿ
^ĞĐƌĞƚĂƌLJͲ'ĞŶĞƌĂůZĞŶĂƚŽZĞLJĞƐ:ƌ͕͘ƋƵĞƐƟŽŶĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƉĂƌƚLJůŝƐƚŐƌŽƵƉƐǁŚŝĐŚ
ŚĞĐůĂŝŵĞĚƚŽŚĂǀĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƟĞƐ͗ŐďŝĂŐdŝŵƉƵLJŽ/ůŽĐĂŶŽ;'/'Ϳ͖ŚŽŶWŝŶŽLJ
;,KEͿ͖ŬďĂLJWŝŶŽLJK&tͲEĂƟŽŶĂů;WK/Ϳ͖ĂŶŐĂƚƟŶŐ<ĂďƵŚĂLJĂŶ&ŝůŝƉŝŶĂƐ;E<Ϳ͖
ĂďĂĞƉĂƌĂƐĂ<ĂƵŶůĂƌĂŶ;ĂďĂĞ<ĂͿ͖ŝŐŬŝƐWŝŶŽLJDŽǀĞŵĞŶƚ;/'</^Ϳ͖LJĂŚĞŶŐWŝŶŽLJ
DŽǀĞŵĞŶƚ;LJĂŚĞŶŐWŝŶŽLJͿ͖<ĂůĂŚŝ^ĞĐƚŽƌĂůWĂƌƚLJ;<>,/Ϳ͖ĂŶĚ>ĞĂŐƵĞŽĨzŽƵƚŚĨŽƌ
WĞĂĐĞĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚ;>zWͿ͘^ĞĞĂƚĞ>ŝŶĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͕ϵĂĐĐƌĞĚŝƚĞĚƉĂƌƚLJͲůŝƐƚŐƌŽƵƉƐ
ƟĞĚǁŝƚŚƌƌŽLJŽͲĂLJĂŶ͕Ϯϭ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϬ͘
ϮϮWĂŵƉĂŶŐĂ'ŽǀĞƌŶŽƌŵŽŶŐĚWĂŶůŝůŝŽ͕/ƐĂďĞůĂ'ŽǀĞƌŶŽƌ'ƌĂĐĞWĂĚĂĐĂĂŶĚƵůĂĐĂŶ
'ŽǀĞƌŶŽƌ:ŽŶũŽŶDĞŶĚŽnjĂ͘
ϮϯDĂŶŶLJDŽŐĂƚŽ͕ZŝƐŝŶŐǀŝŽůĞŶĐĞƚŚƌĞĂƚĞŶƐϮϬϭϬĞůĞĐƟŽŶƐ͕^EEĞǁƐ͕Ϯϳ:ĂŶƵĂƌLJ
ϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂďƐͲĐďŶŶĞǁƐ͘ĐŽŵͬŶĂƟŽŶͬϬϭͬϮϳͬϭϬͬƌŝƐŝŶŐͲǀŝŽůĞŶĐĞͲ
ƚŚƌĞĂƚĞŶƐͲϮϬϭϬͲĞůĞĐƟŽŶƐх͘
Ϯϰ/ďŝĚ͘
ϮϱŽŵŵŝƩĞĞƚŽWƌŽƚĞĐƚ:ŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ͕DĂŐƵŝŶĚĂŶĂŽĚĞĂƚŚƚŽůůǁŽƌƐƚĨŽƌƉƌĞƐƐŝŶ
ƌĞĐĞŶƚŚŝƐƚŽƌLJ͕ϮϱEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵŶŚĐƌ͘ŽƌŐͬƌĞĨǁŽƌůĚͬ
ĚŽĐŝĚͬϰďϮϱĨĐϭϳĐ͘Śƚŵů΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϰ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁
ϮϲƐŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕WŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͗,ŽǁĐŽƵůĚƚŚĞ͚DĂŐƵŝŶĚĂŶĂŽ
ŵĂƐƐĂĐƌĞ͛ŚĂǀĞďĞĞŶĂůůŽǁĞĚƚŽŚĂƉƉĞŶ͕ϮϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚфŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ĂŚƌĐŚŬ͘ŶĞƚͬƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐͬŵĂŝŶĮůĞ͘ƉŚƉͬϮϬϬϵƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐͬϮϯϭϴͬх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϬ:ƵŶĞ
ϮϬϭϬ΁͘/ƚŚĂƐďĞĞŶŶŽƚĞĚĂŵŽŶŐŽƚŚĞƌƐ͕ƚŚĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞƐǁŚĞƌĞƚŚĞϱϳĚĞĂĚďŽĚŝĞƐŚĂĚ
ďĞĞŶďƵƌŝĞĚŚĂĚĂůƌĞĂĚLJďĞĞŶĞdžĐĂǀĂƚĞĚƵƐŝŶŐĂŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚͲŽǁŶĞĚďĂĐŬŚŽĞĂŶĚƚŚĂƚ
ƐŽŵĞƌĞƉŽƌƚĞƌƐŚĂǀĞĂůƌĞĂĚLJƌĞĐĞŝǀĞĚŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶƚŚĂƚƚŚĞLJǁŝůůďĞŬŝůůĞĚĂŶĚďƵƌŝĞĚŝĨ
ƚŚĞLJƉĞƌƐŝƐƚŝŶĐŽǀĞƌŝŶŐƚŚĞĮůŝŶŐŽĨDĂŶŐƵĚĂĚĂƚƵ͛ƐĐĞƌƟĮĐĂƚĞŽĨĐĂŶĚŝĚĂĐLJ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ ’—Œ’Ž—ȱ Š•œ˜ȱ ›ŽŸŽŠ•Žȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ  ’••’——Žœœȱ
˜ȱ Œ’›Œž–ŸŽ—ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ ˜ȱ Œ˜—ŒŽŠ•ȱ ‘Žȱ ’—Ž™’žŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
’—ŸŽœ’Š˜›¢ȱ Š—ȱ ™›˜œŽŒž’˜—ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽœǯȱ —Ž›ȱ Ž¡›Ž–Žȱ ™ž‹•’Œȱ
™›Žœœž›Žǰȱ ˜••˜ ’—ȱ ‘Žȱ Š’•ž›Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™˜•’ŒŽȱ ˜ȱ ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ
›Žœ™˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ›’–Žǰȱ ›Žœ’Ž—ȱ ››˜¢˜ȱ ™•ŠŒŽȱ ‘Žȱ Ž—’›Žȱ
Šž’—Š—Š˜ȱ™›˜Ÿ’—ŒŽȱž—Ž›ȱ–Š›’Š•ȱ•Š ȱ˜—ȱŚȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ
Š••Ž’—ȱ ȃ•˜˜–’—ȱ ›Ž‹Ž••’˜—Ȅȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š›ŽŠǯŘşȱ ‘’œȱ œžœ™Ž—Žȱ
‘Žȱ  ›’ȱ ˜ȱ ‘Š‹ŽŠœȱ Œ˜›™žœȱ Š—ȱ Ž—Š‹•Žȱ  Š››Š—•Žœœȱ Š››Žœœȱ Š—ȱ
œŽŠ›Œ‘ŽœǯřŖȱŠ—¢ȱœŽŒ˜›œȱšžŽœ’˜—Žȱ‘’œȱŽŒ’œ’˜—ȱŠœȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žȱ
˜—œ’ž’˜—ȱ ›Žœ›’Œœȱ ‘Žȱ ŽŒ•Š›Š’˜—ȱ ˜ȱ –Š›’Š•ȱ •Š ȱ ˜ȱ ŒŠœŽœȱ ˜ȱ
ŠŒžŠ•ȱ›Ž‹Ž••’˜—ȱ˜›ȱ’—ŸŠœ’˜—ǯřŗȱȱŠ›’Š•ȱ•Š ȱ ŠœȱŽŸŽ—žŠ••¢ȱ•’Žȱ
˜—ȱŗŘȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǯ

ǯȱ
ȂœȱŽœ™˜—œŽȱ˜ȱ‘ŽȱœœžŽœ

Žœ™’Žȱ •ŠŒ”’—ȱ ™›˜œŽŒž˜›’Š•ȱ ˜›ȱ šžŠœ’Ȭ“ž’Œ’Š•ȱ ž—Œ’˜—œǰȱ


ȱ –ŠŽȱ žœŽȱ ˜ȱ ’œȱ ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ ‹›’—ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜›Žǯȱ ȱ ‘Ž•ȱ ™ž‹•’Œȱ ’—šž’›’Žœǰȱ ŠŒȬ
’—’—ȱ–’œœ’˜—œȱŠ—ȱœ™ŽŒ’Š•ȱ˜™Ž›Š’˜—œǰȱ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ’—ȱŒŠœŽœȱ

ϮϳƐŝĂŶ>ĞŐĂůZĞƐŽƵƌĐĞƐĞŶƚĞƌ͕W,/>/WW/E^͗ŽƵŶĐŝůƵƌŐĞĚƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚũƵƐƟĐĞ
ŝƐĚĞůŝǀĞƌĞĚĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞDĂŐƵŝŶĚĂŶĂŽDĂƐƐĂĐƌĞ͕Ϯϴ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗
фŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂůƌĐ͘ŶĞƚͬĚŽĐͬŵĂŝŶĮůĞ͘ƉŚƉͬĂůƌĐͺƐƚϮϬϭϬͬϲϬϬͬх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϱ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
KĨϭϵϳŝŶĚŝĐƚĞĚďLJƚŚĞĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ:ƵƐƟĐĞ͕ϭϱǁĞƌĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞŵƉĂƚƵĂŶĐůĂŶ͖
ϲϮǁĞƌĞƉŽůŝĐĞŵĞŶ͖ĨŽƵƌǁĞƌĞƐŽůĚŝĞƌƐĂŶĚƚŚĞƌĞŵĂŝŶĚĞƌŝŶĐůƵĚĞĚŵĞŵďĞƌƐŽĨƐĞǀĞƌĂů
ŵŝůŝƟĂĨŽƌĐĞƐ͘
ϮϴDŝůŝƚĂƌLJƐƵŵŵŽŶƐŽĸĐĞƌƐŽŶŵƉĂƚƵĂŶĂƌŵƐƉŝůĨĞƌĂŐĞƉƌŽďĞ͕ĂďƐͲĐďŶEĞǁƐ͘ĐŽŵ͕ϯ
:ĂŶƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚ͗фŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂďƐͲĐďŶŶĞǁƐ͘ĐŽŵͬŶĂƟŽŶͬϬϭͬϬϯͬϭϬͬŵŝůŝƚĂƌLJͲ
ƐƵŵŵŽŶƐͲŽĸĐĞƌƐͲĂŵƉĂƚƵĂŶͲĂƌŵƐͲƉŝůĨĞƌĂŐĞͲƉƌŽďĞх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϱ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϮϵWƌŽĐůĂŵĂƟŽŶϭϵϱϵ͕ϰĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘
ϯϬ^ĂŵŽŶƚĞ͕ŶŐĞůŽ͕DĂƌƟĂů>Ăǁ>ŝŌĞĚ͗^ƚĂƚĞŽĨĞŵĞƌŐĞŶĐLJƐƚĂLJƐ͕dŚĞDĂŶŝůĂ
dŝŵĞƐ͕ϭϯĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵĂŶŝůĂƟŵĞƐ͘ŶĞƚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉͬƚŽƉͲ
ƐƚŽƌŝĞƐͬϳϮϮϲͲŵĂƌƟĂůͲůĂǁͲůŝŌĞĚͲƐƚĂƚĞͲŽĨͲĞŵĞƌŐĞŶĐLJͲƐƚĂLJƐ΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϲ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϯϭϭϵϴϳWŚŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘s///͕ƐĞĐ͘ϭϴ͘
ϯϮƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘Ϯ͘dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŶĂŶĐĐŽŶĚƵĐƚĞĚƉƵďůŝĐ
ŝŶƋƵŝƌŝĞƐŽŶϯϬͲϯϭDĂƌĐŚϮϬϬϵ͕ϭϳƉƌŝůϮϬϬϵĂŶĚϮϮDĂLJϮϬϬϵƚŽĞdžƚƌĂĐƚŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ
ŽŶƚŚĞĂůůĞŐĞĚĞdžƚƌĂͲũƵĚŝĐŝĂůŬŝůůŝŶŐƐƉĞƌƉĞƚƌĂƚĞĚďLJŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞĂǀĂŽĞĂƚŚ
^ƋƵĂĚ͕ĂŶĚƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞƐĐŽƉĞĂŶĚŵĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞŬŝůůŝŶŐƐ͕ĂŵŽŶŐŽƚŚĞƌƐ͘
ŵƵůƟͲĂŐĞŶĐLJƚĂƐŬĨŽƌĐĞǁĂƐĐƌĞĂƚĞĚƚŽĂŝĚƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŝŶŝƚƐŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͘
ϯϯ/ďŝĚ͘dŚĞŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶǁĂƐƐƉƵƌƌĞĚďLJƚŚĞŬŝůůŝŶŐŽĨĂĂƚŚŽůŝĐƉƌŝĞƐƚĂĐƟǀŝƐƚĂŶĚĂ
ƉƌŽŵŝŶĞŶƚƉŽůŝƟĐŝĂŶŝŶƚŚĞŝƐůĂŶĚŽĨ^ĂŵĂƌ͘hƉŽŶŝŶŝƟĂůŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶŝŶƚŽƚŚĞŬŝůůŝŶŐƐ͕
ƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶƵŶĐŽǀĞƌĞĚϱϲĚŝīĞƌĞŶƚĐĂƐĞƐŽĨŵƵƌĚĞƌĨƌŽŵϮϬϬϳƚŽƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚ͕
ŵĂŶLJŽĨǁŚŝĐŚǁĞƌĞǀĞŝůĞĚŝŶŵLJƐƚĞƌLJĂŶĚƌĞŵĂŝŶĞĚƵŶƐŽůǀĞĚ͘dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ĐŽŶĚƵĐƚĞĚĂĨƵůůͲďůŽǁŶƉƵďůŝĐŝŶƋƵŝƌLJŽŶϭϵEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ˜—ȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ ’—Ž›Žœǰȱ ’—Œ•ž’—DZȱ ǻŠǼȱ ¡›ŠȬž’Œ’Š•ȱ ’••’—œȱ
’—ȱ ŠŸŠ˜ȱ ’¢ȱ ›’‹žŽȱ ˜›ȱ ›’‹žŠ‹•Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ȬŠ••Žȱ
ŠŸŠ˜ȱŽŠ‘ȱšžŠDzřŘȱȱǻ‹Ǽȱ¡›ŠȬž’Œ’Š•ȱ ’••’—œȱ’—ȱ‘Žȱœ•Š—ȱ
˜ȱ Š–Š›Dzřřȱ ǻŒǼȱ Šž’—Š—Š˜ȱ ŠœœŠŒ›ŽDzřŚȱ ǻǼȱ ‹žŒ’˜—ȱ Š—ȱ
’••’—ȱ ˜ȱ Ž‹Ž•¢—ȱ ’Š˜Dz řśȱ ǻŽǼȱ ŽŠ‘ȱ ˜ȱ ‘›ŽŽȱ ǻřǼȱ ••ŽŽȱ
Š›—Š™™Ž›œȱ ’—ȱ ȱ ˜Šǰȱ žŽ£˜—ȱ ’¢Dz řŜȱ Š—ȱ ǻǼȱ ••ŽŠ•ȱ Š—ȱ
›‹’›Š¢ȱ››Žœȱ˜ȱ‘ŽȱŠ’•˜—ȱ
˜žœŽ‘˜•ǯřŝ

ϯϰ/ďŝĚ͘ƐŝĚĞĨƌŽŵƉƵďůŝĐŝŶƋƵŝƌLJ͕ƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞŶŐĂŐĞĚƚŚĞƐĞƌǀŝĐĞƐŽĨ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĨŽƌĞŶƐŝĐĞdžƉĞƌƚƐƚŽƚŚƌĞƐŚŽƵƚƚŚĞƚƌƵƚŚƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞŵĂƐƐĂĐƌĞ͘dŚĞ
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶŝƐĐƵƌƌĞŶƚůLJůŽŽŬŝŶŐŝŶƚŽƚŚĞĐĂƵƐĞƐĂŶĚĞīĞĐƚƐŽĨƚŚĞϮϯEŽǀĞŵďĞƌ
ŬŝůůŝŶŐƐĂŶĚŝƐŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐƚŚĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂĐƚŽƌƐĂŶĚŶŽŶͲƐƚĂƚĞĂĐƚŽƌƐ͕
ŝŶĐůƵĚŝŶŐďƵƚŶŽƚůŝŵŝƚĞĚƚŽƚŚĞĐƌŝŵŝŶĂůũƵƐƟĐĞƉƌŽĐĞƐƐĞƐ͘
ϯϱ/Ě͕͘Ɖ͘ϯ͘,ZZĞŐŝŽŶĂůKĸĐĞy/ĐŽŶĚƵĐƚĞĚĂŵŽƚƵƉƌŽƉƌŝŽŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶŝŶƚŽƚŚĞ
ƌĞƉŽƌƚĞĚĂďĚƵĐƟŽŶĂŶĚŬŝůůŝŶŐŽĨZĞďĞůLJŶWŝƚĂŽ͕ĚĂƵŐŚƚĞƌŽĨ>ĞŽŶĐŝŽWŝƚĂŽ͕ĂEĞǁ
WĞŽƉůĞ͛ƐƌŵLJ;EWͿŽŵŵĂŶĚĞƌŽƉĞƌĂƟŶŐŝŶƚŚĞŚŝŶƚĞƌůĂŶĚƐŽĨWĂƋƵŝďĂƚŽŝƐƚƌŝĐƚ͕
ĂǀĂŽŝƚLJ͘hŶŝĚĞŶƟĮĞĚŐƵŶŵĞŶŝŶĂǀĂŽŝƚLJĂďĚƵĐƚĞĚZĞďĞůLJŶ͕ĂLJŽƵŶŐƚĞĂĐŚĞƌ͕ŽŶ
ϰDĂƌĐŚϮϬϬϵ͘,ĞƌďŽĚLJǁĂƐĨŽƵŶĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĚĂLJŇŽĂƟŶŐŝŶĂƌŝǀĞƌǁŝƚŚƐĞǀĞƌĂů
ƐƚĂďǁŽƵŶĚƐŽŶƚŚĞĐŚĞƐƚ͘dŚĞƌĞǁĂƐĂůƐŽĂƌŽƉĞŵĂƌŬŽŶŚĞƌŶĞĐŬŝŶĚŝĐĂƟŶŐƚŚĂƚƐŚĞ
ǁĂƐĐŚŽĐŬĞĚĂŶĚŚĞƌĨĂĐĞǁĂƐƐƚƌƵĐŬǁŝƚŚĂďůƵŶƚŚĂƌĚŽďũĞĐƚĐĂƵƐŝŶŐĞLJĞĂƌĞĂƚŽƐǁĞůů
ƵƉ͘>ĞŽŶĐŝŽWŝƚĂŽ͕Žƌ͞<ƵŵĂŶĚĞƌWĂƌĂŐŽ͕͟ŝŶŚŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚƌĞůĞĂƐĞĚƚŽŵĞĚŝĂ͕ĐůĂŝŵĞĚ
ƚŚĂƚƉĞƌƐŽŶŶĞůĨƌŽŵƚŚĞDŝůŝƚĂƌLJ/ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ'ƌŽƵƉ;D/'ͿǁĞƌĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƚŚĞ
ĂďĚƵĐƟŽŶĂŶĚŵƵƌĚĞƌŽĨŚŝƐĚĂƵŐŚƚĞƌ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕DĂLJŽƌZŽĚƌŝŐŽƵƚĞƌƚĞƐƚĂƚĞĚĚƵƌŝŶŐ
ƚŚĞƌĞŐƵůĂƌŵĞĞƟŶŐŽĨƚŚĞŝƚLJWĞĂĐĞĂŶĚKƌĚĞƌŽƵŶĐŝůƚŚĂƚŚĞŝƐϳϬйƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞ
ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐĚŽŶŽƚďĞůŽŶŐƚŽƚŚĞŵŝůŝƚĂƌLJ͘
ϯϲ/ďŝĚ͘dŚƌĞĞƐƵƐƉĞĐƚĞĚĐĂƌƚŚŝĞǀĞƐǁĞƌĞŬŝůůĞĚŝŶĂŶĞŶĐŽƵŶƚĞƌǁŝƚŚŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞ
YƵĞnjŽŶŝƚLJWŽůŝĐĞŝƐƚƌŝĐƚ;YWͿŶƟͲĂƌŶĂƉƉŝŶŐ'ƌŽƵƉĂƚƚŚĞĐŽƌŶĞƌŽĨ^ĂŶĚƚŚĞ
EĂƟŽŶĂů/ƌƌŝŐĂƟŽŶĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ;E/ͿZŽĂĚŝŶYƵĞnjŽŶŝƚLJ͘YƵĞnjŽŶŝƚLJWŽůŝĐĞŝƐƚƌŝĐƚ
;YWͿŚĞĂĚ͕ŚŝĞĨ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶƚDĂŐƚĂŶŐŐŽů'ĂƚĚƵůĂ͕ƐĂŝĚƚŚĂƚƚŚĞĞŶĐŽƵŶƚĞƌ
ƐƚĂƌƚĞĚǁŚĞŶƚŚĞƐƵƐƉĞĐƚƐ͕ŽŶďŽĂƌĚĂ,ŽŶĚĂŝǀŝĐĂŶĚĂdŽLJŽƚĂZĞǀŽ͕ĮƌĞĚĂƚƉŽůŝĐĞ
ŽƉĞƌĂƟǀĞƐĚƵƌŝŶŐĂĐĂƌĐŚĂƐĞƚŚĂƚƐƚĂƌƚĞĚŝŶDĂŶĚĂůƵLJŽŶŐŝƚLJ͘dŚĞĐŚĂƐĞĞŶĚĞĚĂƚ
ƚŚĞĐŽƌŶĞƌŽĨ^ĂŶĚƚŚĞE/ZŽĂĚ͘ŽŶĐĞƌŶƐǁĞƌĞƌĂŝƐĞĚ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ǁŚĞŶĂǀŝĚĞŽ
ĨŽŽƚĂŐĞŽĨƚŚĞŽƉĞƌĂƟŽŶƐŚŽǁĞĚŽŶĞŽĨƚŚĞƉŽůŝĐĞŵĞŶƐƟůůĮƌŝŶŐĂƚĂƐƵƐƉĞĐƚǁŚŽǁĂƐ
ĂůƌĞĂĚLJƐƉƌĂǁůĞĚŽŶƚŚĞƉĂǀĞŵĞŶƚ͘dŚĞ,ZŝƐŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐƚŚĞŝŶĐŝĚĞŶƚ͘
ϯϳ/Ě͕͘ƉƉ͘ϯͲϰ͘dŚŝƐƉĞƌƚĂŝŶƐƚŽƚŚĞĂƌďŝƚƌĂƌLJĂƌƌĞƐƚŽĨƚŚĞŚŽƵƐĞŚĞůƉĞƌƐĂŶĚĚƌŝǀĞƌŽĨ
Dƌ͘dĞĚ&ĂŝůŽŶĂƐǁĞůůĂƐWĂŵĞůĂƌƚĞĐŚĞͲdƌŝŶĐŚĞƌĂĂŶĚDĂdžŝŵŽƌƚĞĐŚĞŽŶƉƌŝůϭϲ͕
ϮϬϬϵ͘dŚĞƉŽůŝĐĞƐĂŝĚƚŚĞLJǀŝŽůĂƚĞĚWƌĞƐŝĚĞŶƟĂůĞĐƌĞĞϭϴϮϵŽŶ͞ŽďƐƚƌƵĐƟŽŶŽĨũƵƐƟĐĞ͟
ďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJĂůůĞŐĞĚůLJƉƌĞǀĞŶƚĞĚƚŚĞƉŽůŝĐĞĨƌŽŵŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐƚŚĞĚĞĂƚŚŽĨ&ĂŝůŽŶ͛Ɛ
ǁŝĨĞ͕dƌŝŶŝĚĂĚƌƚĞĐŚĞƚŽŶŐ͕ǁŚŽǁĂƐŬŝůůĞĚďLJĂŐƵŶƐŚŽƚǁŽƵŶĚƚŽƚŚĞŚĞĂĚ͘dŚĞ
ĨĂŵŝůLJƐĂŝĚƐŚĞĐŽŵŵŝƩĞĚƐƵŝĐŝĚĞ͕ďƵƚƚŚĞƉŽůŝĐĞŚĂǀĞŶŽƚĚŝƐĐŽƵŶƚĞĚĨŽƵůƉůĂLJ͘dĞĚ
&ĂŝůŽŶ͕ŚŝƐĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐ͕ĂŶĚŚŽƵƐĞŚŽůĚƐƚĂīƌĞƉŽƌƚĞĚůLJƐƵīĞƌĞĚŵŝƐƚƌĞĂƚŵĞŶƚďLJ
ƚŚĞYƵĞnjŽŶŝƚLJWŽůŝĐĞ&ŽƌĐĞ͘
ϯϴ/Ě͕͘ƉƉ͘ϭϰͲϭϳ͘dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŝƐƐƵĞĚĚǀŝƐŽƌŝĞƐŽŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗KŶƚŚĞZĂŶĚŽŵ
ƌƵŐdĞƐƟŶŐŽĨ^ĞĐŽŶĚĂƌLJĂŶĚdĞƌƟĂƌLJ^ƚƵĚĞŶƚƐ͖ƩĞŵƉƚŽĨƚŚĞDŝůŝƚĂƌLJƚŽ'ĂƚŚĞƌ
/ŶĨŽƌŵĂƟŽŶŽŶ͕ĂŶĚƚŚĞ>ĞŐĂůKīĞŶƐŝǀĞƐƚĂŬĞŶĂŐĂŝŶƐƚDĞŵďĞƌƐŽĨ'ĂďƌŝĞůĂ͕<ĂƌĂƉĂƚĂŶ͕
ĂLJĂŶ͕<DhĂŶĚŽƚŚĞƌKƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶƐ͖džĞĐƵƟǀĞKƌĚĞƌϳϳϴ͖ĞƉůŽLJŵĞŶƚĂŶƚŽEŝŐĞƌŝĂ͖
WĂƐŝŐŝƚLJKƌĚŝŶĂŶĐĞƐŽŶDĂŶĚĂƚŽƌLJƌƵŐdĞƐƟŶŐ͖ĂƌůLJsŽƟŶŐ͖ZĂĚŝŽ&ƌĞƋƵĞŶĐLJ
/ĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶ;Z&/Ϳ͖WƌŝǀĂƟnjĂƟŽŶŽĨƚŚĞŶŐĂƚ,LJĚƌŽͲůĞĐƚƌŝĐWŽǁĞƌWůĂŶƚ;ŶŐĂƚͲ
,WWͿ͖ŶŐ>ĂĚůĂĚ͛ƐZŝŐŚƚƚŽ^ƚĂŶĚĨŽƌůĞĐƟŽŶƐ͖ĂŶĚWƌŽƚĞĐƟŽŶƵƌŝŶŐƚŚĞǀĂĐƵĂƟŽŶ
ŽĨƚŚĞƌĞĂdŚƌĞĂƚĞŶĞĚďLJ/ŵƉĞŶĚŝŶŐDĂLJŽŶsŽůĐĂŶŽƌƵƉƟŽŶ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š•œ˜ȱ ’œœžŽȱ œŽŸŽ›Š•ȱ ŠŸ’œ˜›’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›ŽŠ›’—ȱ ’œȱ œŠ—ȱ ˜—ȱ —Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ •˜ŒŠ•ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ’œœžŽœǯřŞȱ‘Ž—ȱœŽŸŽ›Š•ȱ—Šž›Š•ȱ’œŠœŽ›œȱ‘’ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǰȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱ›Ž•ŽŠœŽȱŠ—ȱŸ’œ˜›¢ȱ›Ž–’—’—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
˜ȱ Ž–˜—œ›ŠŽȱ ’œȱ ™˜œ’’ŸŽȱ ˜‹•’Š’˜—ȱ ˜ȱ ™›Ž™Š›Žǰȱ ›Žœ™˜—ȱ Š—ȱ
›Ž‘Š‹’•’ŠŽȱ ‘Ž—ȱ’œŠœŽ›œȱ˜ŒŒž›ǯřş

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š•œ˜ȱ ™›˜ŠŒ’ŸŽ•¢ȱ •Šž—Œ‘Žȱ Šȱ ŒŠ–™Š’—ȱ ˜›ȱ

‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ˜ȱŸž•—Ž›Š‹•Žȱ›˜ž™œȱ’—Œ•ž’—ȱ
¢˜ž‘ǰȱ ’—Ž›—Š••¢ȱ ’œ™•ŠŒŽȱ ™Ž›œ˜—œǰȱ ŽŠ’—ŽŽœǰȱ ‘Žȱ Ž•Ž›•¢ǰȱ
’—’Ž—˜žœȱ ™Ž˜™•Žœȱ Š—ȱ ™Ž›œ˜—œȱ  ’‘ȱ ’œŠ‹’•’’ŽœǯŚŖȱ ȱ ꕎȱ Šȱ
™Ž’’˜—ȱ ˜ȱ ȱ ˜ȱ ŽœŠ‹•’œ‘ȱ œ™ŽŒ’Š•ȱ ™˜••’—ȱ œŠ’˜—œȱ ’—ȱ
ŽŽ—’˜—ȱŠŒ’•’’Žœǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱœž™™˜›Žȱ—ȱŠ•Šȱ
Š›¢•’œȱŠŽ›ȱȂœȱŽŒ’œ’˜—ȱ˜ȱŽ—¢ȱŠŒŒ›Ž’Š’˜—ǯ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
ǯȱŠ ȱ˜›ȱŒ

‘Žȱ 
ȱ ˜›’’—ŠŽȱ Šœȱ Šȱ ›Žœ’Ž—’Š•ȱ ˜––’ĴŽŽŚŗȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱ ›Š—Œ‘ǰȱ  ‘Ž—ȱ ›Žœ’Ž—ȱ ˜›Š£˜—ȱ ǯȱ šž’—˜ȱ Šœœž–Žȱ
˜ĜŒŽȱ ’—ȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŗşŞŜǯȱ ȱ ‹ŽŒŠ–Žȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ
‹˜¢ȱž—Ž›ȱ‘ŽȱŗşŞŝȱ‘’•’™™’—Žȱ˜—œ’ž’˜—ǰŚŘȱ‹žȱ Šœȱ˜›–Š••¢ȱ
˜›Š—’£Žȱ˜—•¢ȱ’—ȱŗşŞŝȱ ’‘ȱ‘Žȱ’œœžŠ—ŒŽȱ˜ȱ’œȱ•Ž’œ•Š’ŸŽȱŒ‘Š›Ž›ǰȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱ›Ž›ȱ˜ǯȱŗŜřǯ

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ™˜ Ž›œȱ Š—ȱ ž—Œ’˜—œȱ Š›Žȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š••¢ȱ

Žę—Žǯȱ ‘žœǰȱ ˜—›Žœœȱ ŒŠ——˜ȱ ’–’—’œ‘ȱ 
Ȃœȱ ™˜ Ž›œȱ Š—ȱ
ž—Œ’˜—œǰȱŠ•‘˜ž‘ȱ’ȱ–Š¢ȱ™›ŽœŒ›’‹Žȱ˜‘Ž›ȱž’ŽœȱŠ—ȱž—Œ’˜—œȱ˜ȱ
˜––’œœ’˜—ǯŚř

˜›ȱ ˜ȱŽŒŠŽœȱ—˜ ǰȱœŽŸŽ›Š•ȱ‹’••œȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱꕎȱ’—ȱ˜—›Žœœȱ
œŽŽ”’—ȱ ˜ȱ Ž—‘Š—ŒŽȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ‘›˜ž‘ȱ
Š—ȱ Š–Ž—–Ž—ȱ ˜ȱ ’œȱ •Ž’œ•Š’ŸŽȱ Œ‘Š›Ž›ǯȱ —ȱ Ž™Ž–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ
ϯϵ/Ě͕͘Ɖ͘ϭϲ͘ĚǀŝƐŽƌLJŽŶƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐƚŽďĞ^ĂĨĞĨƌŽŵEĂƚƵƌĂůŝƐĂƐƚĞƌƐ
ϰϬ/Ě͕͘Ɖ͘Ϯϵ͘
ϰϭdŚĞWƌĞƐŝĚĞŶƟĂůŽŵŵŝƩĞĞŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ;W,ZͿǁĂƐĐƌĞĂƚĞĚƵŶĚĞƌdžĞĐ͘KƌĚĞƌ
EŽ͘ϴŝƐƐƵĞĚŽŶϭϴDĂƌĐŚϭϵϴϲ͘
ϰϮZĂƟĮĞĚŝŶĂƉůĞďŝƐĐŝƚĞŽŶϮ&ĞďƌƵĂƌLJϭϵϴϳ͘
ϰϯϭϵϴϳWŚŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘y///͕ƐĞĐ͘ϭϴ;ϭϭͿ͘



$11,BLQGG 30

˜žœŽȱ ˜ȱ Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ ™ŠœœŽȱ
˜žœŽȱ ’••ȱ ˜ǯȱ ŜŞŘŘǰŚŚȱ ˜—ȱ ‘’›ȱ
›ŽŠ’—ǯȱ–˜—ȱ˜‘Ž›œǰȱœžŽœŽȱ›Ž˜›–œȱ’—Œ•žŽȱ‘Žȱ˜›–Š’˜—ȱ
˜ȱ Šȱ ˜–’—Š’˜—œȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ œŒ›ŽŽ—ȱ Š™™•’ŒŠ—œȱ ™›’˜›ȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—DzŚśȱ‘Žȱ›Š—’—ȱ˜ȱž••ȱ꜌Š•ȱŠž˜—˜–¢ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—DzŚŜȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ˜›ȱ ȃœŠ—‹¢ȱ ™›˜œŽŒž˜›’Š•ȱ
™˜ Ž›œȄȱ’—ȱŒŠœŽœȱ˜ȱŠ’•ž›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™›˜œŽŒž’˜—ȱ‹˜¢ȱ
˜ȱ ŠŒȱ ˜—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œDzŚŞȱ ‘Žȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ ™›ŽŸŽ—’ŸŽ•¢ȱ
œžœ™Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒŽ›œȱ ˜›ȱ Ž–™•˜¢ŽŽœDzŚşȱ ‘Žȱ Žœ’—Š’˜—ȱ ˜ȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱĴŠŒ‘Žœȱ’—ȱ‘’•’™™’—Žȱ–‹Šœœ’Žœȱ˜›ȱŒ˜—œž•ŠŽœȱ˜ȱ
™›˜ŽŒȱŠ—ȱ™›˜–˜Žȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ȱ’•’™’—˜œȱ•’Ÿ’—ȱŠ‹›˜ŠDzȱȱ
Š—ȱŽ•Š‹˜›Š’˜—ȱ˜—ȱ‘ŽȱœŒ˜™Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱŠ”Žȱ
™›ŽŸŽ—’ŸŽȱ•ŽŠ•ȱ–ŽŠœž›ŽœǯśŖ

—˜›ž—ŠŽ•¢ǰȱ‘ŽȱŽ—ŠŽȱŠ’•Žȱ˜ȱ™ŠœœȱŠȱŒ˜ž—Ž›™Š›ȱ‹’••ȱž—’•ȱ
‹˜‘ȱŒ‘Š–‹Ž›œȱŠ“˜ž›—Žȱ’—ȱž—ŽȱŘŖŗŖǯȱ‘žœǰȱŽě˜›œȱ˜ȱœ›Ž—‘Ž—ȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ž•ȱŠŠ’—ȱ‘ŠŸŽȱ˜ȱž—Ž›˜ȱ‘Žȱ•Ž’œ•Š’ŸŽȱ–’••ȱ
›˜–ȱœšžŠ›Žȱ˜—Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜—›Žœœǯ

ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱŽ’œ•Š’ŸŽǰȱž’Œ’Š›¢ȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ
œ™ŽŒ’Š•’£Žȱ’—œ’ž’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢


ȱ ‘Šœȱ ¢—Š–’Œȱ ›Ž•Š’˜—œȱ  ’‘ȱ ˜—›Žœœǯȱ Ž¢˜—ȱ ›Ž™˜›’—ȱ ˜ȱ
˜—›ŽœœȱŠ——žŠ••¢ȱž›’—ȱ‹žŽȱŽ•’‹Ž›Š’˜—œǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱ
œž‹–’œȱ’œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ•Ž’œ•Š’ŸŽȱŠŽ—Šǰȱ™Š›’Œ’™ŠŽœȱ’—ȱŒ˜––’ĴŽŽȱ
‘ŽŠ›’—œǰȱŠ—ȱœž‹–’œȱ’œȱ™˜œ’’˜—ȱ™Š™Ž›œȱ™Ž—’—ȱ•Ž’œ•Š’˜—œǯȱ

‘Žȱ ¢ŽŠ›ȱ ŘŖŖşȱ ’œȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ Šȱ –’•Žœ˜—Žȱ ˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ

•Ž’œ•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ œžŒŒŽœœž•ȱ ™ŠœœŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜••˜ ’—ȱ •Š œȱ ˜—ȱ
 ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠŒ’ŸŽ•¢ȱ™Š›’Œ’™ŠŽȱ’—ȱ‘Žȱ’œŒžœœ’˜—œDZȱ‘Žȱ
—’Ȭ˜›ž›Žȱ Œȱ ˜ȱ ŘŖŖşǰśŗȱ ‘Žȱ ‘’•’™™’—Žȱ Œȱ ˜—ȱ ›’–Žœȱ ŠŠ’—œȱ
—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—’Š›’Š—ȱŠ ǰȱ Ž—˜Œ’ŽȱŠ—ȱ‘Ž›ȱ›’–ŽœȱŠŠ’—œȱ

ϰϰdŚĞŝůůŝƐĞŶƟƚůĞĚ͞ŶĐƚ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͕ĂŶĚĨŽƌ
KƚŚĞƌWƵƌƉŽƐĞƐ͕͟ŽƌƐŝŵƉůLJ͕ƚŚĞ͞ŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĐƚŽĨϮϬϬϵ͘͟
ϰϱ,EŽ͘ϲϴϮϮ͕ƐĞĐƐ͘ϵͲϭϬ͘
ϰϲ/Ě͕͘ƐĞĐ͘ϭϱ͘
ϰϳ/Ě͕͘ƐĞĐ͘Ϯϲ͘
ϰϴ/Ě͕͘ƐĞĐ͘ϮϮ͘
ϰϵ/Ě͕͘ƐĞĐ͘ϯϵ͘
ϱϬ/Ě͕͘ƐĞĐƐ͘ϭϵͲϮϬ͘
ϱϭZĞƉ͘ĐƚEŽ͘ϵϳϰϱ͕ƉĂƐƐĞĚŽŶϮϳ:ƵůLJϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30

ž–Š—’¢DzśŘȱ —’Ȭ‘’•ȱ ˜›—˜›Š™‘¢ȱ Š Dzśřȱ ‘Žȱ ˜–™›Ž‘Ž—œ’ŸŽȱ
›Š›’Š—ȱŽ˜›–ȱ›˜›Š–ȱǻǼȱ¡Ž—œ’˜—ȱŒDzśŚȱŠ—ȱ‘ŽȱŠ—Šȱ
Š›Šȱ˜›ȱ˜–Ž—ǯśśȱ—˜›ž—ŠŽ•¢ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ’•Žȱ˜ȱ–žœŽ›ȱ
Ž—˜ž‘ȱœž™™˜›ȱ›˜–ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ˜—›Žœœȱ˜›ȱ‘Žȱ™ŠœœŠŽȱ˜ȱŠȱ—Ž ȱ
‘Š›Ž›ǰȱ ‘’Œ‘ȱ ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ™›˜Ÿ’Žȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ ’‘ȱ›ŽŠŽ›ȱ
™˜ Ž›œȱ˜ȱž•ę••ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ–Š—ŠŽǯȱ

œ’Žȱ ›˜–ȱ Œ˜••Š‹˜›Š’—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ

’œœžŽȱ˜ȱŽ¡›Š“ž’Œ’Š•ȱ”’••’—ǰȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ’—Ž›ŸŽ—ŽȱŠœȱŠ–’Œžœȱ
Œž›’ŠŽȱ ’—ȱ Šȱ ™Ž’’˜—ȱ ꕎȱ ‹¢ȱ —ȱ Š•Šȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Žȱ
’‘ȱ ˜ž›ȱ
šžŽœ’˜—’—ȱȂœȱŽ—’Š•ȱ˜ȱ’œȱŠŒŒ›Ž’Š’˜—ǯȱ‘Žȱž™›Ž–Žȱ
˜ž›ȱ ›Š—Žȱ 
Ȃœȱ ’—Ž›ŸŽ—’˜—ȱ Š—ȱ ŽŸŽ—žŠ••¢ȱ —ž••’ꮍȱ ‘Žȱ
šžŽœ’˜—Žȱȱ›ž•’—œǯśŜ

œȱ –Ž—’˜—Žȱ Š‹˜ŸŽǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š•œ˜ȱ ŠŒ’ŸŽ•¢ȱ Ž—ŠŽȱ

‘Žȱ ȱ ˜ȱ žŠ›Š—ŽŽȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ Ž•ŽŒ˜›Š•ȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ǯȱ
Œ’—ȱ˜—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ™Ž’’˜—ȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱ™˜••’—ȱ™•ŠŒŽœȱ˜›ȱ
ŽŠ’—ŽŽœǰȱȱ’œœžŽȱŠȱŽœ˜•ž’˜—ȱ˜ǯȱŞŞŗŗȱ˜—ȱřŖȱŠ›Œ‘ȱ
ŘŖŗŖǰśŝȱ  ‘’Œ‘ȱ ŽŸŽ—žŠ••¢ȱ ™ŠŸŽȱ ‘Žȱ  Š¢ȱ ˜›ȱ šžŠ•’ꮍȱ ŽŠ’—ŽŽœȱ
˜ȱŽ¡Ž›Œ’œŽȱ‘Ž’›ȱ›’‘ȱ˜ȱœžě›ŠŽȱ˜›ȱ‘Žȱꛜȱ’–Žȱ’—ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ˜›Š•ȱ
‘’œ˜›¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

ǯȱŽ–‹Ž›œ‘’™ȱŠ—ȱŽ•ŽŒ’˜—

‘Žȱ ‘’•’™™’—Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ ™›˜Ÿ’Žœȱ –’—’–Š•ȱ šžŠ•’ęŒŠ’˜—œȱ

˜ȱ ‘Žȱ ꟎Ȭ–Ž–‹Ž›ȱ ˜––’œœ’˜—DZȱ ‘Žȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ
˜ž›ȱ –Ž–‹Ž›œȱ –žœȱ ‹Žȱ —Šž›Š•ȱ Œ’’£Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘’•’™™’—Žœȱ Š—ȱ
–Š“˜›’¢ȱ˜ȱ‘Ž–ȱ–žœȱ‹Žȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘ŽȱŠ›ǯśŞȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ›Ž›ȱ
˜ǯȱŗŜřȱ’–™˜œŽœȱŠ’’˜—Š•ȱšžŠ•’ęŒŠ’˜—œDZȱŠ••ȱ˜ȱ‘Ž–ȱ–žœȱ‹Žȱ
Šȱ•ŽŠœȱ‘’›¢Ȭ꟎ȱ¢ŽŠ›œȱ˜ȱŠŽȱŠȱ‘Žȱ’–Žȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŠ™™˜’—–Ž—ǰȱ
Š—ȱ–žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŒŠ—’ŠŽœȱ˜›ȱŠ—¢ȱŽ•ŽŒ’ŸŽȱ™˜œ’’˜—ȱ’—ȱ
‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ™›ŽŒŽ’—ȱ‘Ž’›ȱŠ™™˜’—–Ž—ǯśş

ϱϮZĞƉ͘ĐƚEŽ͘ϵϴϱϭ͕ƉĂƐƐĞĚŽŶϭϭĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘
ϱϯZĞƉ͘ĐƚEŽ͘ϵϳϳϱ͕ƉĂƐƐĞĚŽŶϭϳEŽǀĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘
ϱϰZĞƉ͘ĐƚEŽ͘ϵϳϬϬ͕ƉĂƐƐĞĚŽŶϳƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͘
ϱϱZĞƉ͘ĐƚEŽ͘ϵϳϭϬ͕ƉĂƐƐĞĚŽŶϭϰƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͘
ϱϲ'͘Z͘EŽ͘ϭϵϬϱϴϮ͕Ɖƌŝůϴ͕ϮϬϭϬ͘
ϱϳZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐŽŶĞƚĂŝŶĞĞsŽƟŶŐŝŶĐŽŶŶĞĐƟŽŶǁŝƚŚƚŚĞDĂLJϭϬϮϬϭϬ
ŶĂƟŽŶĂůĂŶĚůŽĐĂůĞůĞĐƟŽŶƐ͘
ϱϴϭϵϴϳŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘/yͲ͕ƐĞĐ͘ϭϳ;ϮͿ͘͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜›”ȱž••ȱ’–Žǯȱ˜ȱ’—œž•ŠŽȱ‘Ž–ȱ›˜–ȱŠ—¢ȱ
ꗊ—Œ’Š•ȱ ’—Ž›Žœœȱ ž›’—ȱ ‘Ž’›ȱ Ž—ž›Žǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š›Žȱ
™›˜‘’‹’Žȱ›˜–ȱ‘˜•’—ȱŠ—¢ȱ˜‘Ž›ȱ˜ĜŒŽȱ˜›ȱŽ–™•˜¢–Ž—ȱŠ—ȱ›˜–ȱ
Ž—Š’—ȱ’—ȱŠ—¢ȱ™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ˜›ȱ’—ȱ‘ŽȱŠŒ’ŸŽȱ–Š—ŠŽ–Ž—ȱ
˜›ȱ Œ˜—›˜•ȱ ˜ȱ Š—¢ȱ ‹žœ’—Žœœǯȱ ‘Ž¢ȱ Š›Žȱ Š•œ˜ȱ ™›˜‘’‹’Žȱ ›˜–ȱ ’›ŽŒȱ
˜›ȱ’—’›ŽŒȱꗊ—Œ’Š•ȱ’—Ž›Žœȱ’—ȱŠ—¢ȱŒ˜—›ŠŒǰȱ›Š—Œ‘’œŽȱ˜›ȱ™›’Ÿ’•ŽŽȱ
›Š—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ Š—¢ȱ ˜ȱ ’œȱ œž‹’Ÿ’œ’˜—œǰȱ ŠŽ—Œ’Žœǰȱ ˜›ȱ
’—œ›ž–Ž—Š•’’Žœǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȭ˜ —Žȱ ˜›ȱ ȬŒ˜—›˜••Žȱ
Œ˜›™˜›Š’˜—œȱ˜›ȱ‘Ž’›ȱœž‹œ’’Š›’ŽœǯŜŖ

Ž’‘Ž›ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ —˜›ȱ ¡ŽŒž’ŸŽȱ ›Ž›ȱ ˜ǯȱ ŗŜřȱ

œ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ ›Žšž’›Žȱ ™•ž›Š•’œ–ȱ Š—ȱ Ž—Ž›ȱ ŽšžŠ•’¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ žȱ Šœȱ ’—ȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ
˜––’œœ’˜—œǰȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œȱ‘ŽŠŽȱ‹¢ȱŠȱ ˜–Š—ǯŜŗȱ

˜ ŽŸŽ›ȱ‘’œȱ’œȱ‘Žȱꛜȱ’–Žȱ‘Šȱ ˜–Ž—ȱŒ˜–™›’œŽȱ‘Žȱ–Š“˜›’¢ȱ
˜ȱ˜––’œœ’˜—ȱ–Ž–‹Ž›œǯŜŘ

‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ›Ž–Š’—œȱ ˜—Žȱ ˜ȱ 

Ȃœȱ •Š›’—ȱ
 ŽŠ”—ŽœœŽœǯȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ Š’›ȱ Š—ȱ ›Š—œ™Š›Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ’—ȱ ™•ŠŒŽȱ ˜ȱ
Š••˜ ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȱ Š—ȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ™™˜’—–Ž—œȱ Š›Žȱ  ‘˜••¢ȱ Šȱ ‘Žȱ ’œŒ›Ž’˜—ȱ ˜ȱ
‘Žȱ›Žœ’Ž—ǰŜřȱŠ—ȱ˜ȱ—˜ȱž—Ž›˜ȱŠ—¢ȱ™ž‹•’Œȱ‘ŽŠ›’—ȱ˜›ȱ™ž‹•’Œȱ
’—Ž›Ÿ’Ž ǯȱ‘Žȱ—Š–Žœȱž—Ž›ȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱŠ›Žȱ—˜ȱŽŸŽ—ȱ’œŒ•˜œŽȱ
˜ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œȱ™›’˜›ȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŠ™™˜’—–Ž—ǯ

‘Žȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ŒŠ–Žȱ Šœȱ Šȱ œž›™›’œŽȱ ˜ȱ

–Š—¢ǰȱ Šœȱ œ‘Žȱ  Šœȱ ”—˜ —ȱ –˜›Žȱ Šœȱ Š—ȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ •Š ¢Ž›ȱ ‘Š—ȱ Šȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›ǯȱ —ȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ ‘Š—ǰȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ –Ž–‹Ž›œȱ
˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱœŽŽ–ȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŠ™™˜’—ŽȱžŽȱ˜ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ
Œ˜—œ’Ž›Š’˜—œDZȱ ˜—Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ  Šœȱ Š••ŽŽ•¢ȱ ‹ŠŒ”Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ

ϱϵdžĞĐ͘KƌĚĞƌEŽ͘ϭϲϯ͕ƐĞĐ͘Ϯ
ϲϬdžĞĐ͘KƌĚĞƌEŽ͘ϭϲϯ͕ƐĞĐ͘Ϯ͘
ϲϭDĂƌLJŽŶĐĞƉĐŝŽŶĂƵƟƐƚĂŚĞĂĚĞĚƚŚĞ&ŝƌƐƚŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨƌŽŵϭϵϴϳͲϭϵϵϮĂŶĚ
ƐƵĐĐĞĞĚĞĚďLJ^ĞĚĨƌĞLJKƌĚŽŹĞnjĨƌŽŵϭϵϵϮͲϭϵϵϱ͘dŚĞ^ĞĐŽŶĚŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐŚĞĂĚĞĚ
ďLJƵƌŽƌĂEĂǀĂƌĞƩĞͲZĞĐŝŹĂ͖ǁŚŝůĞƚŚĞƚŚŝƌĚŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐ,ĞĂĚĞĚďLJWƵƌŝĮĐĂƟŽŶ͘
sĂůĞƌĂYƵŝƐƵŵďŝŶŐ͘
ϲϮƐŝĚĞĨƌŽŵŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶĞ>ŝŵĂ͕ƚǁŽŽƚŚĞƌŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐĂƌĞǁŽŵĞŶ͗ĞĐŝůŝĂ
ZĂĐƋƵĞůs͘YƵŝƐƵŵďŝŶŐ͕ĂŶĚDĂ͘sŝĐƚŽƌŝĂs͘ĂƌĚŽŶĂ͘
ϲϯ/ŶDĂƌLJŽŶĐĞƉĐŝŽŶĂƵƟƐƚĂǀ͘^ĞŶĂƚŽƌ:ŽǀŝƚŽ^ĂůŽŶŐĂ͕ĞƚĂů͘;'͘Z͘EŽ͘ϴϲϰϯϵ͕ϭϯ
ƉƌŝůϭϵϴϵͿ͕ƚŚĞ^ƵƉƌĞŵĞŽƵƌƚƌƵůĞĚƚŚĂƚƚŚĞƉŽƐŝƟŽŶŽĨƚŚĞŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶŽĨƚŚĞ,ZW
ŝƐŶŽƚĂŵŽŶŐƚŚŽƐĞůŝƐƚĞĚŝŶ^ĞĐ͘ϭϲ͕ƌƚ͘s//ŽĨƚŚĞϭϵϴϳŽŶƐƟƚƵƟŽŶ͕ǁŚŝĐŚŶĞĞĚƐƚŚĞ
ĐŽŶĮƌŵĂƟŽŶŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽŶƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƐ͘



$11,BLQGG 30
 Œ‘ž›Œ‘Dzȱ ˜—Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ œ˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—Dzȱ Š—ȱ ˜—Žȱ ‹¢ȱ ‘Ž›ȱ ™Š›Ž—œȱ
 ‘˜ȱ  Ž›Žȱ ‹˜‘ȱ ‘’‘Ȭ›Š—”’—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ĜŒ’Š•œǯȱ •‘˜ž‘ȱ
–Š—¢ȱ‘Š’•Žȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱŠȱŽ’˜—Š•ȱ’›ŽŒ˜›ȱŠœȱ˜—Žȱ˜ȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ ’ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ šžŽœ’˜—Žȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ‘Žȱ  ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ
‹ŽŽ—ȱŠ™™˜’—Žȱ ’‘˜žȱ‘ŽȱŠ••ŽŽȱ‹ŠŒ”’—ȱ˜ȱŠȱ–’•’Š›¢ȱŽ—Ž›Š•ǯȱ
ŽŽ•Žœœȱ˜ȱœŠ¢ǰȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘Žȱ–Š——Ž›ȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŠ™™˜’—–Ž—ǰȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ›Žȱž—Ž›ȱŒ˜—œŠ—ȱ™ž‹•’ŒȱœŒ›ž’—¢ǯȱ

‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŠ—ȱ‘Žȱ˜ž›ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ›Žȱ’ŸŽ—ȱŠȱę¡Žȱ
Ž›–ȱ ˜ȱ œŽŸŽ—ȱ ¢ŽŠ›œȱ  ’‘˜žȱ ›ŽŠ™™˜’—–Ž—ǯŜŚȱ ‘Žȱ –Š“˜›’¢ȱ ˜ȱ
‘Ž–ǰȱ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’••ȱ—˜ȱŠ‹•Žȱ˜ȱœŽ›ŸŽȱ‘Žȱž••ȱŽ›–ȱžŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽ•Š¢ȱ
’—ȱŠ”’—ȱž™ȱ‘Ž’›ȱ™˜œ’’˜—œǯŜś

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ’œȱ Žœ’—Žȱ Šœȱ Šȱ ™˜•’Œ¢Ȭ–Š”’—ȱ ‹˜¢ǯȱ ‘Žȱ

˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ™˜•’Œ¢ȱ ’›ŽŒ’ŸŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—’›Žȱ ˜›Š—’£Š’˜—ȱ
‘›˜ž‘ȱ›Žœ˜•ž’˜—œǯȱŽŠ— ‘’•Žǰȱ‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ™˜•’Œ’Žœȱ
Š—ȱ‘ŽȱŠ’•¢ȱ›ž——’—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜™Ž›Š’˜—ȱŠ›ŽȱŒŠ››’Žȱ˜žȱ‹¢ȱŒ’Ÿ’•ȱœŽ›ŸŠ—œǰȱ
‘ŽŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ’›ŽŒ˜›ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ˜ž›‘ȱ˜––’œœ’˜—ȱ
‹ŽŠ—ȱ ˜ȱ Š”Žȱ ˜—ȱ œ˜–Žȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ Š’•¢ȱ –Š—ŠŽ–Ž—ȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ
 ’‘ȱ ‘Žȱ Š˜™’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŒŠ•ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ ¢œŽ–ǯŜŜȱ —Ž›ȱ
‘’œȱ œ¢œŽ–ǰȱ ŽŠŒ‘ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ ’œȱ Šœ”Žȱ ˜ȱ œž™Ž›Ÿ’œŽȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ
’Ÿ’œ’˜—œȱ Š—ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ ˜ĜŒŽœǯȱœȱ Šȱ ›Žœž•ǰȱ ‘Žȱ ’쎛Ž—ȱ ›Ž’˜—œȱ Š›Žȱ
—˜ ȱ –Š—ŠŽȱ ‹¢ȱ ’쎛Ž—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ  ’‘ȱ •’Ĵ•Žȱ Œ˜˜›’—Š’˜—ȱ
˜—ȱ˜™Ž›Š’˜—Š•ȱ’œœžŽœǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ•œ˜ȱŠ™™›˜™›’ŠŽȱŠ–˜—ȱ
‘Ž–œŽ•ŸŽœȱ‘Žȱ–Š—ŠŽ–Ž—ȱ˜ȱ˜›Ž’—Ȭž—Žȱ™›˜“ŽŒœǯŜŝȱ‘’œȱ—Ž ȱ
œ¢œŽ–ȱŽœœŽ—’Š••¢ȱŽ›˜Žœȱ‘Žȱž—Œ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ’›ŽŒ˜›ȱ ‘˜ȱ
‘Šœȱ•˜œȱŠž‘˜›’¢ȱŠ—ȱŒŽ—›Š•ȱŒ˜—›˜•ȱ˜ŸŽ›ȱ˜™Ž›Š’˜—œǯȱ

ǯȱŽœ˜ž›Œ’—

‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ Šȱ ˜Š•ȱ œŠĜ—ȱ ˜ȱ ŜŞŖȱ ™Ž›–Š—Ž—ȱ ™˜œ’’˜—œȱ
’œ›’‹žŽȱ—Š’˜— ’ŽȱŠ–˜—ȱ’œȱŒŽ—›Š•ȱ˜ĜŒŽǰȱŗśȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜ĜŒŽœǰȱ
œ’¡ȱ œž‹Ȭ›Ž’˜—Š•ȱ ˜ĜŒŽœǰȱ Š—ȱ ˜—Žȱ Žœ”ȱ ˜ĜŒŽǯŜŞȱ ˜ȱ Šž–Ž—ȱ ’œȱ

ϲϰdžĞĐƵƟǀĞKƌĚĞƌEŽ͘ϭϲϯ͕ƐĞĐ͘Ϯ͘
ϲϱdŚĞƚĞƌŵŽĨŽĸĐĞŽĨƚŚĞdŚŝƌĚŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞŶĚĞĚŽŶϱDĂLJϮϬϬϴ͘ŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶĚĞ
>ŝŵĂĂŶĚŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌYƵŝƐƵŵďŝŶŐǁĞƌĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚŽŶϳDĂLJϮϬϬϴ͖ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ
ĂƌĚŽŶĂǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚŽŶϱ:ƵŶĞϮϬϬϴ͖ŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌĚĞůĂƌƵnjǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚŽŶ:ƵůLJ
ϮϬϬϴĂŶĚŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌDĂŵĂƵĂŐǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚŽŶƉƌŝůϮϬϬϵ͘
ϲϲZĞƐŽůƵƟŽŶ,Z;/sͿEŽ͘ϮϬϬϵͲϭϬϰ͕ϭ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϵ͘
ϲϳZĞƐŽůƵƟŽŶ,Z;/sͿEŽ͘ϮϬϭϬͲϬϮϵ͕ϳ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͘



$11,BLQGG 30
 –Š—™˜ Ž›ǰȱœŠěȱŠ›Žȱ‘’›Žȱ˜—ȱŠȱŽ–™˜›Š›¢ȱ‹Šœ’œȱ˜ȱœž™™˜›ȱ˜ĜŒŽœȱ
 ’‘ȱ‘ŽŠŸ¢ȱ ˜›”•˜ŠœǯŜş

‘ŽȱœŠŽȱž—œȱ
ȱ˜™Ž›Š’˜—œȱ‘›˜ž‘ȱŠ——žŠ•ȱŠ™™›˜™›’Š’˜—œȱ
™ŠœœŽȱ ‹¢ȱ ˜—›Žœœǯȱ 
ȱ ‹žŽȱ ›Ž™›ŽœŽ—œȱ Š™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱ
ŖǯŖŘŗƖȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢Ȃœȱ˜Š•ȱŠ™™›˜™›’Š’˜—œǯȱ˜›ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ‹žŽȱ
œ•’‘•¢ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ ˜ȱ ŘśśǯŘŝŞȱ –’••’˜—ȱ ™Žœ˜œȱ ǻǞśǯŜŝřȱ –’••’˜—ǼŝŖȱ
›˜–ȱŘŗŚǯŘŜşȱ–’••’˜—ȱ™Žœ˜œȱǻǞśǯśśřȱ–’••’˜—Ǽȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ¢ŽŠ›ǯȱ

ŘřśǯŚśřȱ –’••’˜—ȱ ™Žœ˜œȱ ǻǞȱ śǯŘřǼǰȱ ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱ şŘǯŘřƖȱ ˜ȱ ‘Žȱ


Ȃœȱ Œž››Ž—ȱ ‹žŽǰȱ ’œȱ ŽŠ›–Š›”Žȱ ˜›ȱ ›˜›Š–œȱ ǻ Ž—Ž›Š•ȱ
–’—’œ›Š’˜—ȱ Š—ȱ ž™™˜›ǰȱ ž™™˜›ȱ ˜ȱ ™Ž›Š’˜—œǰȱ Š—ȱ
™Ž›Š’˜—œǼȱŠ—ȱŒŠ—ȱ‹ŽȱžœŽȱ˜—•¢ȱ˜›ȱ‘ŽȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ’—’ŒŠŽǯȱ˜›ȱ
™Ž›Š’˜—œǰȱ ‘Žȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ Š–˜ž—ȱ –žœȱ ˜—•¢ȱ ‹Žȱ žœŽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
˜••˜ ’—ȱŒ˜›Žȱž—Œ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—DZ
ŗǯȱ—ŸŽœ’Š’˜—ǰȱ˜—ȱ’œȱ˜ —ȱ˜›ȱ˜—ȱŒ˜–™•Š’—ȱ‹¢ȱŠ—¢ȱ™Š›¢ǰȱ
˜ȱŠ••ȱ˜›–œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ’—Ÿ˜•Ÿ’—ȱŒ’Ÿ’•ȱ
Š—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ›’‘œǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ Ž¡›ŠȬ“ž’Œ’Š•ȱ ”’••’—œȱ
Š—ȱŽ—˜›ŒŽȱ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽœDz

Řǯȱ›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ˜›ȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ •ŽŠ•ȱ –ŽŠœž›Žœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ

™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜ȱ Š••ȱ ’•’™’—˜œǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ˜—›Žœœȱ ˜›ȱ ™›ŽŸŽ—’ŸŽȱ Š—ȱ
™›˜ŽŒ’ŸŽȱ –ŽŠœž›Žœǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ •ŽŠ•ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ž—Ž›™›’Ÿ’•ŽŽȱŠ—ȱŸž•—Ž›Š‹•Žȱ›˜ž™œDzȱŠ—ȱŸ’œ’˜›’Š•ȱ
œŽ›Ÿ’ŒŽœȱ’—ȱ“Š’•œǰȱ™›’œ˜—œȱ˜›ȱŽŽ—’˜—ȱŠŒ’•’’ŽœDz

řǯȱŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ˜ȱ Œ˜—’—ž’—ȱ ™›˜›Š–œȱ ˜ȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ǰȱ

ŽžŒŠ’˜—ȱŠ—ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ’—ȱŒ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱ ’‘ȱœ™ŽŒ’Š•ȱ
’—œ’ž’˜—œȱ•’”ŽȱœŒ‘˜˜•œǰȱ—˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ
ǻ œǼȱ Š—ȱ ™Ž˜™•ŽȂœȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ ǻœǼǰȱ ˜ȱ Ž—‘Š—ŒŽȱ
›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™›’–ŠŒ¢ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—Œ•ž’—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ˜—›Žœœȱ ˜—ȱ –ŽŠœž›Žœȱ ˜›ȱ ’œȱ
™›˜–˜’˜—ǰȱ Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›Š’—’—ȱ ™›˜›Š–œȱ ˜›ȱ
‘Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽǰȱ Ž’œ•Š’ŸŽȱ Š—ȱ ž’Œ’Š•ȱ ‹›Š—Œ‘Žœȱ ˜ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱ˜•’ŒŽȱŠ—ȱȱ’•’Š›¢Dzȱ

ϲϴŽŵŵŝƐŝŽŶŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽĨƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͕ŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚϮϬϬϴ͕Ɖ͘ϰϮ͘
ϲϵ/ďŝĚ͘/ŶϮϬϬϴ͕,ZWŚŝƌĞĚϮϴƐƵĐŚĞŵƉůŽLJĞĞƐ͘
ϳϬZĞƉ͘ĐƚEŽ͘ϵϱϮϰ͕͞dŚĞ'ĞŶĞƌĂůƉƉƌŽƉƌŝĂƟŽŶƐĐƚŽĨϮϬϬϵ͕͟ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚфŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘Ěďŵ͘ŐŽǀ͘ƉŚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉ͍ŝĚсϵϴϵΘƉŝĚсϴΘdžŝĚсϮϴх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚŽŶϭϯ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘



$11,BLQGG 30
 Śǯȱœœ’œŠ—ŒŽȱ˜ȱŸ’Œ’–œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǯ

‘Žȱ›Ž–Š’—’—ȱŝǯŝŝƖȱǻŗşǯŞŘśȱ–’••’˜—ȱ™Žœ˜œȱ˜›ȱǞȱŖǯŚŚȱ–’••’˜—Ǽȱ
’œȱ˜›ȱ•˜ŒŠ••¢Ȭž—Žȱ™›˜“ŽŒœǯŝŗȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ’ȱœ‘˜ž•ȱ‹Žȱ—˜Žȱ‘Šȱ‘Žȱ
Š›Š—Š¢ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŒ’˜—ȱŽ—Ž›ȱǻ
Ǽȱ̊œ‘’™ȱ™›˜›Š–ȱ
‘Šœȱ ‘Žȱ •˜ Žœȱ Š••˜ŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ “žœȱ ŗřśǰŖŖŖȱ ™Žœ˜œȱ ǻǞȱ řǰŖŖŖǼǯȱ ’‘ȱ
‘’œȱ‹žŽǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ Šœȱœž™™˜œŽȱ˜ȱ’—Šžž›ŠŽȱŚŗǰşřşȱ
Š›Š—Š¢ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ Œ’˜—ȱ ĜŒŽ›œȱ ǻ
œǼȱ ‘›˜ž‘˜žȱ
‘ŽȱŠ›Œ‘’™Ž•Š˜ǯȱ

‘Žȱ 
ȱ ˜ŒŒŠœ’˜—Š••¢ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽœȱ œž™™•Ž–Ž—Š•ȱ ž—’—ȱ ˜›ȱ
™›˜›Š–Ȭœ™ŽŒ’ęŒȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœǰȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ˜ȱ Ž¡›ŠȬ
“ž’Œ’Š•ȱ ”’••’—œǯŝŘȱ ‘Ž›ȱ œ™ŽŒ’Š•ȱ ™›˜“ŽŒœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š›Žȱ
œžœŠ’—Žȱ‘›˜ž‘ȱž—’—ȱŠœœ’œŠ—ŒŽȱ›˜–ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱŠŽ—Œ’Žœǯŝř

••ȱŠ••˜ŒŠ’˜—œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ‘˜œŽȱ˜›ȱ‘Žȱ›Ž’˜—Š•ȱŠ—ȱœž‹Ȭ›Ž’˜—Š•ȱ
˜ĜŒŽœǰȱ™Šœœȱ‘›˜ž‘ȱ‘Žȱ
ȱŽ—›Š•ȱĜŒŽǯȱ‘’•Žȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žȱ
˜—œ’ž’˜—ȱ™›˜Ÿ’Žœȱ‘ŠȱŠ™™›˜ŸŽȱŠ——žŠ•ȱŠ™™›˜™›’Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ

ȱ‹ŽȱŠž˜–Š’ŒŠ••¢ȱŠ—ȱ›Žž•Š›•¢ȱ›Ž•ŽŠœŽǰŝŚȱ‘ŽȱŽ™Š›–Ž—ȱ˜ȱ
žŽȱŠ—ȱŠ—ŠŽ–Ž—ȱǻǼȱ’—›˜žŒŽœȱ‹ž›ŽŠžŒ›Š’Œȱ˜‹œŠŒ•Žœȱ
˜ȱ ‘Žȱ ›Ž•ŽŠœŽȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ Š™™›˜™›’Š’˜—œǯȱ ’‘ȱ ‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ȱ
ŽŒ•Š›Š’˜—ȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ˜—•¢ȱ•’–’Žȱ꜌Š•ȱŠž˜—˜–¢ǰŝśȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜—ȱž’ȱǻǼȱ’œœžŽȱŠȱŽ–˜›Š—ž–ȱœŠ’—ȱ‘Šȱ
‘Žȱ
ȱœ‘˜ž•ȱ‹Žȱ›ŽŠŽȱŠœȱ›Žž•Š›ȱ—Š’˜—Š•ȱŠŽ—Œ¢ǯŝŜ

‘Žȱ 
ȱ ŒŠ—ȱ Š™™˜’—ȱ ’œȱ ˜ —ȱ ™Ž›œ˜——Ž•ǰȱ œž‹“ŽŒȱ ˜ȱ ’Ÿ’•ȱ
Ž›Ÿ’ŒŽȱž•Žœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ‘Šœȱ—˜ȱŠž‘˜›’¢ȱ˜ȱ›ŽŒ•Šœœ’¢ǰȱž™›ŠŽǰȱ
˜›ȱŒ›ŽŠŽȱ™˜œ’’˜—œȱ ’‘˜žȱŠ™™›˜ŸŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱǯŝŝ

ϳϭdŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĂƌĞƚŚĞŝĚĞŶƟĮĞĚůŽĐĂůůLJĨƵŶĚĞĚƉƌŽũĞĐƚƐĨŽƌϮϬϬϵ͗;ĂͿ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ
ŽĨƚŚĞŚŝůĚZŝŐŚƚƐĞŶƚĞƌ͖;ďͿ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐŽĨƚŚĞtŽŵĞŶ͛Ɛ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͖;ĐͿ
ƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŽĨƚŚĞĂƌĂŶŐĂLJ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĐƟŽŶĞŶƚĞƌƐŝŶƚŚĞďĂƌĂŶŐĂLJ͕ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕
ĐŝƚLJĂŶĚƉƌŽǀŝŶĐŝĂůůĞǀĞůƐ͖;ĚͿhƉŐƌĂĚŝŶŐŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐZĞƐŽƵƌĐĞĞŶƚĞƌ͖;ĞͿ
/ŶĨŽƌŵĂƟŽŶdĞĐŚŶŽůŽŐLJͲĂƐĞĚDŽŶŝƚŽƌŝŶŐŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŶĚŝƟŽŶƐ
ϳϮ^ĞĞ,ZWϮϬϬϴŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϰϮ͘&ŽƌϮϬϬϳ͕ƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐŐƌĂŶƚĞĚϮϱ
ŵŝůůŝŽŶƉĞƐŽƐ;h^ΨϬ͘ϱϲŵŝůůŝŽŶͿĐŽŶƟŶŐĞŶƚĨƵŶĚĨŽƌƚŚĞŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶŽĨĞdžƚƌĂͲũƵĚŝĐŝĂů
ŬŝůůŝŶŐƐ͘
ϳϯƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕ƉƉ͘ϯϰͲϯϱ͘
ϳϰϭϵϴϳWŚŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘y///͕ƐĞĐ͘ϭϳ;ϰͿ͘
ϳϱ,Zǀ͘,Z͕'͘Z͘EŽ͘ϭϱϱϯϯϲ͕Ϯϭ:ƵůLJϮϬϬϲ͘
ϳϲ,ZͲKDͲϬϭϯͲϮϬϬϴͲϭϬϭ͕Ϯϱ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϴ͘
ϳϳ,Zǀ͘,Z͕'͘Z͘EŽ͘ϭϱϱϯϯϲ͕Ϯϭ:ƵůLJϮϬϬϲ͘



$11,BLQGG 30
 ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœ
ǯȱŠ—ŠŽœȱŠ—ȱ™˜ Ž›œ


ȱ‘Šœȱ‹›˜Šȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱ™›˜–˜ŽȱŠ—ȱ™›˜ŽŒȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ

ȱŒŠ—ȱ’—ŸŽœ’ŠŽȱ˜—ȱ’œȱ˜ —ȱ˜›ȱ˜—ȱŒ˜–™•Š’—ȱ‹¢ȱŠ—¢ȱ™Š›¢ǰȱŠ••ȱ˜›–œȱ
˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ’—Ÿ˜•Ÿ’—ȱŒ’Ÿ’•ȱŠ—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ›’‘œǯŝŞȱ—ȱ‘Žȱ
Ž¡Ž›Œ’œŽȱ˜ȱ‘’œȱ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ™˜ Ž›ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ–Š¢ȱŠ˜™ȱ’œȱ
˜ —ȱ ˜™Ž›Š’˜—Š•ȱ ž’Ž•’—Žœȱ Š—ȱ ›ž•Žœȱ ˜ȱ ™›˜ŒŽž›Žǰŝşȱ Š—ȱ –Š¢ȱ Œ’Žȱ
˜›ȱŒ˜—Ž–™ȱŠ—¢˜—Žȱ ‘˜ȱ›ŽžœŽœȱ˜ȱ˜‹Ž¢ȱ’œȱ˜›Ž›œȱ™ž›œžŠ—ȱ˜ȱ‘Žȱ
Š˜›Ž–Ž—’˜—Žȱ˜™Ž›Š’˜—Š•ȱž’Ž•’—ŽœȱŠ—ȱ›ž•Žœȱ˜ȱ™›˜ŒŽž›ŽǯŞŖȱ˜ȱ
Š’ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱŽ››Ž’—ȱ˜žȱ‘Žȱ›ž‘ǰȱ’ȱŒŠ—ȱ›Š—ȱ’––ž—’¢ȱ
˜ȱŠȱ ’—Žœœȱ˜›ȱ˜ȱŠ—¢ȱ™Ž›œ˜—ȱ‘˜•’—ȱŸ’Š•ȱ™’ŽŒŽœȱ˜ȱŽŸ’Ž—ŒŽǯŞŗ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œȱ’ŸŽ—ȱ‘Žȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ™›˜Ÿ’Žȱ•ŽŠ•ȱ–ŽŠœž›Žœȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š—ȱ ˜ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ˜›ȱ ™›ŽŸŽ—’ŸŽȱ
–ŽŠœž›Žœȱ Š—ȱ •ŽŠ•ȱ Š’ȱ œŽ›Ÿ’ŒŽœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ž—Ž›™›’Ÿ’•ŽŽȱ  ‘˜œŽȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŸ’˜•ŠŽȱ˜›ȱ—ŽŽȱ™›˜ŽŒ’˜—ǯŞŘȱ—ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱœŽ›ŸŽȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱŗǰŘŘşȱŒ•’Ž—œȱž—Ž›ȱ’œȱ›Žž•Š›ȱ•ŽŠ•ȱŠ’ȱ
Š—ȱŒ˜ž—œŽ•’—ȱœŽ›Ÿ’ŒŽœǰȱ’—Œ•ž’—ȱŠ”’—ȱŠĜŠŸ’œǰȱ›Ž—Ž›’—ȱ•ŽŠ•ȱ
ŠŸ’ŒŽǰȱ ›ŽŽ››’—ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ˜ȱ ˜‘Ž›ȱ ŠŽ—Œ’Žœǰȱ ꕒ—ȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ
Œ‘Š›ŽœǰȱŠ—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŽ˜™•ŽȂœȱŠ ȱ—˜›ŒŽ–Ž—ȱ˜Š›ȱ
ǻǼǰȱ›˜œŽŒž˜›ȂœȱĜŒŽȱŠ—ȱ–‹žœ–Š—ȱ˜›ȱ’•’Š›¢ȱŠ—ȱ‘Ž›ȱ
Š ȱ—˜›ŒŽ–Ž—ȱŽ—Œ’ŽœǯŞřȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ•œ˜ȱ›Š—ŽȱŠȱ˜Š•ȱ

ϳϴϭϵϴϳWŚŝŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘y///͕ƐĞĐ͘ϭϴ;ϭͿ͘
ϳϵ/Ě͕͘ƐĞĐ͘ϭϴ;ϮͿ͘
ϴϬ/ďŝĚ͘/Ŷ^ŝŵŽŶǀ͘,Z;'͘Z͘EŽ͘ϭϬϬϭϱϬ͕ϱ:ĂŶƵĂƌLJϭϵϵϰͿ͕ƚŚĞ^ƵƉƌĞŵĞŽƵƌƚƌƵůĞĚ
ƚŚĂƚŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͛ƐĐŽŶƚĞŵƉƚƉŽǁĞƌ͞ƐŚŽƵůĚďĞƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚƚŽĂƉƉůLJŽŶůLJƚŽǀŝŽůĂƟŽŶƐ
ŽĨŝƚƐĂĚŽƉƚĞĚŽƉĞƌĂƟŽŶĂůŐƵŝĚĞůŝŶĞƐĂŶĚƌƵůĞƐŽĨƉƌŽĐĞĚƵƌĞĞƐƐĞŶƟĂůƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚŝƚƐ
ŝŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌŝĂůƉŽǁĞƌ͘͟KŶϮϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϱ͕ƚŚĞ,ZWƉƌŽŵƵůŐĂƚĞĚZĞƐŽůƵƟŽŶ,Z
;///ͿEŽ͘ϮϬϬϱͲϭϯϭĞŶƟƚůĞĚ͞ĚŽƉƟŶŐƚŚĞ,ZZƵůĞƐŽĨWƌŽĐĞĚƵƌĞŽŶƚŚĞŽŶƚĞŵƉƚ
WŽǁĞƌŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͘͟ƚƉƌĞƐĞŶƚ͕ƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶŚĂƐŶŽƚĐŝƚĞĚ
ĂŶLJŽŶĞĨŽƌĐŽŶƚĞŵƉƚ͘
ϴϭ /Ě͕͘ƐĞĐ͘ϭϴ;ϴͿ͘KŶϴƉƌŝůϮϬϭϬ͕ƚŚĞ,ZWƉƌŽŵƵůŐĂƚĞĚZĞƐŽůƵƟŽŶ,Z;/sͿEŽ͘
ϮϬϭϬͲϬϱϴƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐŝƚƐtŝƚŶĞƐƐWƌŽƚĞĐƟŽŶWƌŽŐƌĂŵ;tWWͿǁŚŝĐŚĞŶƟƚůĞƐĂǁŝƚŶĞƐƐ
ĂĚŵŝƩĞĚƚŽƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵďĞŶĞĮƚƐŝŶĐůƵĚŝŶŐƐĞĐƵƌĞŚŽƵƐŝŶŐ͖ĨŽŽĚ͕ĐůŽƚŚŝŶŐĂŶĚŽƚŚĞƌ
ŶĞĐĞƐƐŝƟĞƐĨŽƌŚŝƐͬŚĞƌĚĂŝůLJƐƵƐƚĞŶĂŶĐĞ͖ŵĞĚŝĐĂůĐĂƌĞĂƐŵĂLJďĞĚĞĞŵĞĚŶĞĐĞƐƐĂƌLJ͖
ĞĚƵĐĂƟŽŶĨŽƌĂĐŚŝůĚǁŝƚŶĞƐƐ͖ƐĞĐƵƌŝƚLJĞƐĐŽƌƚƚŽĂŶĚĨƌŽŵƚŚĞƉůĂĐĞŽĨŚĞĂƌŝŶŐďĞĨŽƌĞ
ĂŶLJũƵĚŝĐŝĂů͕ƋƵĂƐŝͲũƵĚŝĐŝĂůŽƌŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐďŽĚLJ͖ĂŶĚƐƵĐŚŽƚŚĞƌĞŶƟƚůĞŵĞŶƚƐĂƐŵĂLJďĞ
ƉƌŽǀŝĚĞĚ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƌĞŝƐĂƐLJĞƚŶŽƉƌŽĐĞĚƵƌĞĨŽƌŐƌĂŶƟŶŐŝŵŵƵŶŝƚLJƚŽǁŝƚŶĞƐƐĞƐ͘
ϴϮ/Ě͕͘ƐĞĐ͘ϭϴ;ϯͿ͘
ϴϯƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϵ͘



$11,BLQGG 30
 ˜ȱŘǯśŜşȱ–’••’˜—ȱ™Žœ˜œȱǻǞȱŖǯŖśŝȱ–’••’˜—Ǽȱꗊ—Œ’Š•ȱŠœœ’œŠ—ŒŽȱ˜ȱŘŜŞȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’Œ’–œȱŠ—ȱ‘Ž’›ȱŠ–’•’ŽœǯŞŚ

ž›œžŠ—ȱ˜ȱ’œȱŸ’œ’˜›’Š•ȱ™˜ Ž›œȱ˜ŸŽ›ȱ“Š’•œǰȱ™›’œ˜—œȱŠ—ȱŽŽ—’˜—ȱ
ŠŒ’•’’ŽœǰŞśȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŒ˜—žŒŽȱŜřŜȱ“Š’•ȱŸ’œ’Š’˜—œȱŠ—ȱ™›˜Ÿ’Žȱ
Šœœ’œŠ—ŒŽȱ˜ȱŜřŞȱ™›’œ˜—Ž›œǯȱȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ‘Žȱ›Ž•ŽŠœŽȱ˜—ȱ™Š›˜•Žȱ˜ȱ
řŜȱ™›’œ˜—Ž›œȱŠ—ȱ‘ŽȱŒ˜––žŠ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ—Ž—ŒŽȱ˜ȱśŖȱ˜‘Ž›œǯŞŜ

—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ’œȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱŠȱŒ˜—’—ž’—ȱ™›˜›Š–ȱ
˜›ȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ǰȱŽžŒŠ’˜—ȱŠ—ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ˜ȱŽ—‘Š—ŒŽȱ‘Žȱ™›’–ŠŒ¢ȱ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œǰŞŝȱ 
ȱ Œ˜—žŒŽȱ œŽ–’—Š›œȱ ›Š’—’—ȱ Š—ȱ •ŽŒž›Žœȱ
˜›ȱœŽŒ˜›œȱ’—Œ•ž’—ȱœžŽ—œǰȱŽŠŒ‘Ž›œǰȱ™˜•’ŒŽȱŠ—ȱ–’•’Š›¢ǰȱ™ž‹•’Œȱ

ϴϰ/Ě͕͘Ɖ͘ϭϭ͘
ϴϱϭϵϴϳWŚŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘y///͕ƐĞĐ͘ϭϴ;ϰͿ͘
ϴϲƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϭϬ͘
ϴϳϭϵϴϳWŚŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘y///͕ƐĞĐ͘ϭϴ;ϱͿ͘
ϴϴƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚƉ͘Ϯϴ͘dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐŽŶĚƵĐƚĞĚĂƚŽƚĂůŽĨϵϯϳ
ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂŶĚĞĚƵĐĂƟŽŶĂĐƟǀŝƟĞƐĐŽǀĞƌŝŶŐϰϭϬƐĞŵŝŶĂƌƐĂŶĚƚƌĂŝŶŝŶŐƐĞƐƐŝŽŶƐ͕ϮϵϮ
ůĞĐƚƵƌĞƐĂŶĚϮϯϱŽƚŚĞƌŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂĐƟǀŝƟĞƐ͕ĨŽƌǁŚŝĐŚĂƚŽƚĂůŽĨϱϴ͕ϮϯϭƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ
ǁĞƌĞĐŽǀĞƌĞĚ͘ƚŽƚĂůŽĨϮϯ͕ϳϯϲŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶŵĂƚĞƌŝĂůƐǁĞƌĞĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐŝŶ
ŐĞŶĞƌĂůĂŶĚƚŽƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐŽĨ,ZĂĚǀŽĐĂĐLJĐŽƵƌƐĞƐ͘dŚĞƐĞŵĂƚĞƌŝĂůƐĐŽŶƐŝƐƚĞĚŽĨŚƵŵĂŶ
ƌŝŐŚƚƐƉŽƐƚĞƌƐ;ϮϭͿ͕ŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐŇLJĞƌƐ;ϱ͕ϭϮϱͿ͕ŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐƉƌŝŵĞƌƐ;ϰϮϮͿ͕ŚĂŶĚŬƐͬ
ďƌŝĞĨĞƌƐŽŶ,Z;ϯϴϭͿĂŶĚŽƚŚĞƌŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶŵĂƚĞƌŝĂůƐ;ϭϳ͕ϳϴϳͿ͘
ϴϵ/Ě͘Ɖ͘Ϯϳ͘ƚƚŚĞϳϱƚŚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞŽŵŵŝƩĞĞŽŶƚŚĞůŝŵŝŶĂƟŽŶŽĨůů&ŽƌŵƐŽĨ
ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶ͕,ZƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶƌĞƋƵĞƐƚĞĚďLJƚŚĞŽŵŵŝƩĞĞĂůŽŶŐǁŝƚŚŝƚƐ
ĐŽŵŵĞŶƚƐƚŽƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞ'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛ƐWĞƌŝŽĚŝĐZĞƉŽƌƚ͘dŚĞŽŵŵŝƩĞĞĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞĚ
ƚŚĞĞdžƚĞŶƐŝǀĞŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶƉƌŽǀŝĚĞĚďLJƚŚĞ,ZĂŶĚĐŽŵŵĞŶĚĞĚŝƚƐǁŽƌŬĂƐĂŚƵŵĂŶ
ƌŝŐŚƚƐŝŶƐƟƚƵƟŽŶ͘dŚĞŽŵŵŝƩĞĞĂĚŽƉƚĞĚŵĂŶLJŽĨƚŚĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐĨƌŽŵƚŚĞ
,Z͘DĞĂŶǁŚŝůĞ͕ĂƚƚŚĞϭϬƚŚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞhEŽŵŵŝƩĞĞŽŶDŝŐƌĂŶƚtŽƌŬĞƌƐ͕ƚŚĞ
,ZƉƌĞƐĞŶƚĞĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽŶĐĂƐĞƐŽĨ>ĂďŽƌĞƉůŽLJŵĞŶƚWŽůŝĐLJ͕ŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶŽĨ
ŐĞŶĐŝĞƐĞĂůŝŶŐǁŝƚŚDŝŐƌĂŶƚtŽƌŬĞƌƐ͕ƐƉĞĐŝĮĐĂůůLJŽŶƚŚĞŝŵƉŽƐŝƟŽŶĂŶĚǁŝƚŚĚƌĂǁĂů
ŽĨĚĞƉůŽLJŵĞŶƚďĂŶƐ͕ŝůĂƚĞƌĂůŐƌĞĞŵĞŶƚƐĂŶĚĐĐĞƐƐŝŽŶƚŽƚŚĞŽŶǀĞŶƟŽŶĂŶĚZŝŐŚƚƐ
ƚŽ^ƵīƌĂŐĞ͘ƵƌŝŶŐƚŚĞϰϮŶĚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞhEŽŵŵŝƩĞĞŐĂŝŶƐƚdŽƌƚƵƌĞ͕ƚŚĞ,Z
ƐŚĂƌĞĚŝƚƐƟŵĞǁŝƚŚŽŶŐƌĞƐƐŵĂŶƌŝŶdĂŶĂĚĂƚŽĚŝƌĞĐƚůLJĂĚĚƌĞƐƐĂŶĚĚŝƐĐƵƐƐǁŝƚŚƚŚĞ
ŽŵŵŝƩĞĞƚŚĞůŽŶŐƐƚĂŶĚŝŶŐŝƐƐƵĞŽŶƚŚĞŶŽŶͲƉĂƐƐĂŐĞŽĨĂůĂǁĐƌŝŵŝŶĂůŝnjŝŶŐƚŽƌƚƵƌĞ͘Ɛ
ĂƌĞƐƵůƚ͕,ZW͛ƐŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚƌĞƉŽƌƚĂŶĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐǁĞƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ͕ĂĚŵŝƩĞĚ
ĂŶĚĮŶĂůůLJĂĚŽƉƚĞĚďLJƚŚĞŽŵŵŝƩĞĞŝŶŝƚƐŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐ͕ŽŵŵĞŶƚƐ
ĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐƚŽƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͘dŚĞhEdƌĞƉŽƌƚƉƌŽǀŝĚĞĚ
ŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůƉƌĞƐƐƵƌĞƚŚĂƚĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚŝŶƚŚĞƉĂƐƐĂŐĞŽĨƚŚĞŶƟͲdŽƌƚƵƌĞ>Ăǁ͘&Žƌ
ƚŚĞϱϮŶĚ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞhEŽŵŵŝƩĞĞŽŶƚŚĞZŝŐŚƚƐŽĨƚŚĞŚŝůĚ͕ƚŚĞŽŵŵŝƩĞĞ
ǁĞůĐŽŵĞĚ,Z͛ƐŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶŽŶĐŚŝůĚƌĞŶŝŶĂƌŵĞĚĐŽŶŇŝĐƚĂŶĚŽƚŚĞƌĐŚŝůĚƌŝŐŚƚƐĚĂƚĂ͘
dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶǁĂƐůŝŬĞǁŝƐĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂƚƚŚĞϱϯƌĚ^ĞƐƐŝŽŶŽŶƚŚĞhEŽŵŵŝƩĞĞ
ŽŶƚŚĞ^ƚĂƚƵƐŽĨtŽŵĞŶ;^tͿ͕ĂŶĚũŽŝŶĞĚĨŽƵƌ;ϰͿŽƚŚĞƌE,Z/Ɛ͕ĂŶĚƚŚĞƐŝĂWĂĐŝĮĐ
&ŽƌƵŵ;W&Ϳ͕ŝŶĂĚǀŽĐĂƟŶŐĨŽƌŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚƉĂƌƟĐŝƉĂƟŽŶďLJE,Z/ƐĂƚ^tƐĞƐƐŝŽŶƐ͘/Ŷ
ĂWŚŝůŝƉƉŝŶĞ^ŝĚĞǀĞŶƚŽŶ͞ƋƵĂů^ŚĂƌŝŶŐŽĨZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐďĞƚǁĞĞŶtŽŵĞŶĂŶĚDĞŶ͗
ƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͕͟ĚƵƌŝŶŐƚŚĞ^tϮϯ^ĞƐƐŝŽŶ͕ƚŚĞ,ZWŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶŵĂĚĞĂ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶŽŶƚŚĞ͞ZŝŐŚƚƐĂƐĞĚƉƉƌŽĂĐŚƚŽ'ĞŶĚĞƌƋƵĂůŝƚLJ͘͟



$11,BLQGG 30
 ˜ĜŒ’Š•œȱ Š—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Ž–™•˜¢ŽŽœǰȱ ‹Š›Š—Š¢ȱ Š—ȱ –ž—’Œ’™Š•ȱ
˜ĜŒ’Š•œǰȱ ˜–Ž—Ȃœȱ›˜ž™œǰȱ’—–ŠŽœȱŠ—ȱ™›’œ˜—Ž›œǰȱŠ—ȱ œǯŞŞ

’—Š••¢ǰȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ’œȱ–Š—ŠŽȱ˜ȱ–˜—’˜›ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȂœȱŒ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ›ŽŠ¢ȱ˜‹•’Š’˜—œȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǰȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠĴŽ—Žȱ‘ŽȱŽœœ’˜—œȱ˜ȱ˜ž›ȱ—’ŽȱŠ’˜—œȱ›ŽŠ¢ȱ
˜—’˜›’—ȱ˜’Žœȱ˜ȱ™›ŽœŽ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ›Ž™˜›œȱ˜—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ
Œ˜–™•’Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ›ž–Ž—œȱ˜—ȱ’œœžŽœȱ’—Œ•ž’—ȱ
’œŒ›’–’—Š’˜—ǰȱ–’›Š—ȱ ˜›”Ž›œǰȱ˜›ž›ŽǰȱŠ—ȱŒ‘’•ȱ›’‘œǯŞş

ǯȱ˜–™•Š’—œȱ
Š—•’—ȱŠ—ȱ—ŸŽœ’Š’˜—ȱ

‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ ˜—ȱ —ŸŽœ’Š’˜—ȱ Š—ȱ ŠœŽȱ Š—ŠŽ–Ž—ȱ

›˜ŒŽœœȱǻ‘Ž›ŽŠŽ›ȱȁ™Ž›Š’˜—œȱŠ—žŠ•ȂǼşŖȱœ’••ȱž’Žœȱ‘Žȱ
ȱ’—ȱ
‘ŽȱŒ˜—žŒȱ˜ȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—œǰȱŠœȱ’ȱ‘Šœȱ—˜ȱ¢Žȱꗊ•’£Žȱ’œȱ›Šȱ
–—’‹žœȱž•Žœȱ˜ȱ›˜ŒŽž›Žǯşŗ

‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ Žę—Žœȱ  ˜ȱ ”’—œȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—DZȱ

ǻŗǼȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œǰȱ Œ˜ŸŽ›’—ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ
Š—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ›’‘œDzşŘȱ Š—ȱ ǻŘǼȱ ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ –˜—’˜›’—ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ

ϵϬ>ĂƐƚƵƉĚĂƚĞĚŝŶϮϬϬϭ͘dŚĞKƉĞƌĂƟŽŶƐDĂŶƵĂůŝƐĂĐŽůůĞĐƟŽŶŽĨ,ZZĞƐŽůƵƟŽŶƐ
ŽƵƚůŝŶŝŶŐƚŚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĨŽƌŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ͕ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐĂŶĚƌĞƉŽƌƟŶŐŽĨĐĂƐĞƐ͘
ϵϭ,ZWϮϬϬϴŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϰϮ͘
ϵϮ,ZZĞƐŽůƵƟŽŶEŽ͘ϵϲͲϬϬϱĚĞĮŶĞƐƚŚĞƐĐŽƉĞŽĨ,Z͛ƐũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶƚŽŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞ
ǀŝŽůĂƟŽŶƐŽĨĐŝǀŝůĂŶĚƉŽůŝƟĐĂůƌŝŐŚƚƐŽĨƉĞƌƐŽŶƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐĂƐǁĞůůĂƐ&ŝůŝƉŝŶŽƐ
ƌĞƐŝĚŝŶŐĂďƌŽĂĚ͕ƚŽƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŶŽŶͲĞdžĐůƵƐŝǀĞůŝƐƚ͗
͞ϭ͘ZŝŐŚƚƐŽĨƉƌŝƐŽŶĞƌƐĂŶĚĚĞƚĂŝŶĞĞƐĂŐĂŝŶƐƚƉŚLJƐŝĐĂů͕ƉƐLJĐŚŽůŽŐŝĐĂůĂŶĚĚĞŐƌĂĚŝŶŐ
ƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚƌĞƐƵůƟŶŐŝŶƚŚĞĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨĐƌŝŵĞƐĂŐĂŝŶƐƚƉĞƌƐŽŶƐĂƐƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶdŝƚůĞ
ŝŐŚƚŽĨZĞƉƵďůŝĐĐƚEŽ͘ϯϴϭϱ͕ĂƐĂŵĞŶĚĞĚĂŶĚƌĞůĂƚĞĚƐƉĞĐŝĂůůĂǁƐ͖
Ϯ͘ŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐƉƌŽǀŝĚĞĚĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞƵƐĞŽĨƚŽƌƚƵƌĞ͕ĨŽƌĐĞ͕ǀŝŽůĞŶĐĞ͕
ƚŚƌĞĂƚƐ͕ŝŶƟŵŝĚĂƟŽŶ͕ĂŶĚŽƚŚĞƌŵĞĂŶƐƚŚĂƚǀŝƟĂƚĞƚŚĞĨƌĞĞǁŝůůŽĨĂŶLJƉĞƌƐŽŶŽƌĨŽƌĐĞ
ŚŝŵƚŽĚŽĂŶLJƚŚŝŶŐŽƌƐŝŐŶĂŶLJĚŽĐƵŵĞŶƚĂŐĂŝŶƐƚŚŝƐǁŝůů͖
ϯ͘ZŝŐŚƚƚŽĂĨĂŝƌĂŶĚƉƵďůŝĐƚƌŝĂůĂƐƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚƵŶĚĞƌƚŚĞŽŶƐƟƚƵƟŽŶ͕ĂƉƉůŝĐĂďůĞůĂǁƐ
ĂŶĚƐƚĂƚƵƚĞƐĂŶĚũƵƌŝƐƉƌƵĚĞŶĐĞ͖
ϰ͘ZŝŐŚƚƚŽůŝĨĞ͕ǁŝƚŚŽƵƚĚƵĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨůĂǁ͕ǁŚĞƌĞŝƚƐĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŝƐƚĂŶƚĂŵŽƵŶƚƚŽ
ƐƵŵŵĂƌLJĞdžĞĐƵƟŽŶĂŶĚͬŽƌĞdžƚƌĂũƵĚŝĐŝĂůĞdžĞĐƵƟŽŶ;ƐĂůǀĂŐŝŶŐͿ͖
ϱ͘>ŝďĞƌƚLJŽĨĂďŽĚĞĂŶĚŽĨĐŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞƐĂŵĞǁŝƚŚŝŶƚŚĞůŝŵŝƚƐƉƌĞƐĐƌŝďĞĚďLJůĂǁ͕ĞdžĐĞƉƚ
ƵƉŽŶůĂǁĨƵůŽƌĚĞƌŽĨƚŚĞĐŽƵƌƚ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞĂĐƚƐĐŽŵŵŝƩĞĚĐŽŶƐƟƚƵƚĞŚĂŵůĞƫŶŐ͕ĨŽƌĐĞĚ
ĞǀŝĐƟŽŶͬŝůůĞŐĂůĚĞŵŽůŝƟŽŶ͕ŽƌĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŐŐƌĞƐƐŝŽŶ͖
ϲ͘ZŝŐŚƚŽĨƉĞŽƉůĞƚŽďĞƐĞĐƵƌĞŝŶƚŚĞŝƌƉĞƌƐŽŶƐ͕ŚŽƵƐĞƐĂŶĚĞīĞĐƚƐĂŐĂŝŶƐƚ
ƵŶƌĞĂƐŽŶĂďůĞƐĞĂƌĐŚĞƐĂŶĚƐĞŝnjƵƌĞƐĂƐĚĞĮŶĞĚŝŶƌƟĐůĞƐϭϮϰ͕ϭϮϱ͕ϭϮϲ͕ϭϮϳ͕ϭϮϴ͕
ϭϮϵĂŶĚϭϯϬŽĨdŝƚůĞ//ĂŶĚŝŶƌƟĐůĞƐϮϲϵ͕ϮϴϬ͕ϮϴϮ͕Ϯϴϲ͕ϮϴϳŽĨdŝƚůĞEŝŶĞŽĨZĞƉƵďůŝĐ
ĐƚEŽ͘ϯϴϭϱ͕ĂƐĂŵĞŶĚĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞůĂƚĞĚƐƉĞĐŝĂůƉĞŶĂůůĂǁƐ͕ǁŚĞƌĞƐĂŝĚĂĐƚƐĂƌĞ



$11,BLQGG 30
 ’—Ÿ˜•ŸŽœȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ˜›ȱ ’—šž’›¢ȱ ’—˜ȱ ‘Žȱ Œ˜—’’˜—œȱ ŠěŽŒ’—ȱ
ŽŒ˜—˜–’Œǰȱ œ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ Œž•ž›Š•ȱ ›’‘œǰȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ ˜ȱ Ÿž•—Ž›Š‹•Žȱ
œŽŒ˜›œȱ ’—Œ•ž’—ȱ Œ‘’•›Ž—ȱ  ˜–Ž—ǰȱ Š—ȱ ’—’Ž—˜žœȱ Œž•ž›Š•ȱ
Œ˜––ž—’’Žœǯşřȱ—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ–˜—’˜›’—ȱŒ˜–‹’—Žœȱ‘ŽȱŽ•Ž–Ž—œȱ
˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ  ’‘ȱ Ȃ–˜—’˜›’—Ȃǰȱ Žę—Žȱ Šœȱ
‘Žȱȃ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱœ¢œŽ–Š’ŒŠ••¢ȱ›ŠŒ”’—ȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ˜ȱŠ—ȱŠŒ’˜—œȱ
‹¢ȱ ’—œ’ž’˜—œǰȱ ˜›Š—’£Š’˜—œȱ ˜›ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ‹˜’ŽœǯȄşŚȱ —ȱ
™›ŠŒ’ŒŠ•ȱŽ›–œǰȱ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Ž›ŽȱœŽŽ–œȱ˜ȱ‹Žȱ—˜ȱ’쎛Ž—ŒŽȱ’—ȱ‘Žȱ
›ŽŠ–Ž—ȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ  ˜ȱ ”’—œȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œǰȱ Šœȱ Œ˜–™•Š’—œȱ
›ŽŒŽ’ŸŽȱ ’—ȱ ‹˜‘ȱ Š›Žȱ •ž–™Žȱ ˜Ž‘Ž›ȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŠ’œ’ŒŠ•ȱ ŠŠȱ
™›˜Ÿ’Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

˜ ȱ ’—ȱ ’œȱ Řř›ȱ ¢ŽŠ›ǰȱ ‘Žȱ 

ȱ ’œȱ œ’••ȱ ›Š™™•’—ȱ  ’‘ȱ Š—ȱ
˜‹Ÿ’˜žœȱ‘Ž˜›Ž’ŒŠ•ȱŠ—ȱŒ˜—ŒŽ™žŠ•ȱŒ˜—žœ’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ™ž›™˜œŽœȱŠ—ȱ
˜‹“ŽŒ’ŸŽœȱ˜ȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱž—Œ’˜—ǯȱ

‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ Žę—Žœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ

Šœȱȃ‘Žȱ™›˜ŒŽœœȱ ‘Ž›Ž’—ȱ˜—Žȱ›ŽŒŽ’ŸŽœȱŠ—ȱŠ—Š•¢£ŽœȱŽŸ’Ž—ŒŽȱŠ—ȱ
–Š”Žœȱ ꗍ’—œȱ ˜ȱ ŠŒȱ ›ŽŠ›’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œǰȄşśȱ
Š—Œ‘˜›Žȱ ’—ȱ ȃŠ—ȱ Š™™•’ŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ›ŽŠ¢ȱ ˜‹•’Š’˜—œȱ Š—ȱ ™›’—Œ’™•Žœȱ
Š—ȱœŠ—Š›œȱ˜ŸŽ›—’—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ•Š œǯȄşŜȱ

ĐŽŵŵŝƩĞĚŝŶƚŚĞĐŽƵƌƐĞŽƌďLJƌĞĂƐŽŶƚŚĞƌĞŽĨŽƌǁŚĞŶŝŶǀŽůƵŶƚĂƌLJŽƌĞŶĨŽƌĐĞĚ
ĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂƐĚĞĮŶĞĚƵŶĚĞƌĂƉƉůŝĐĂďůĞůĂǁƐŽƌŝŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůƚƌĞĂƚLJŽďůŝŐĂƟŽŶƐŽŶ
ŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐƌĞƐƵůƚĞĚŽƌǁĂƐƚŚĞƌĞĂƐŽŶŽĨƚŚĞǀŝŽůĂƟŽŶƐ͖
ϳ͘ZŝŐŚƚƐŽĨƉĞƌƐŽŶƐĂƌƌĞƐƚĞĚ͕ĚĞƚĂŝŶĞĚŽƌƵŶĚĞƌĐƵƐƚŽĚŝĂůŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶĂƐǁĞůůĂƐƚŚĞ
ĚƵƟĞƐŽĨƚŚĞĂƌƌĞƐƟŶŐ͕ĚĞƚĂŝŶŝŶŐ͕ĂŶĚŝŶǀĞƐƟŐĂƟŶŐŽĸĐĞƌƐĚĞĮŶĞĚƵŶĚĞƌZĞƉƵďůŝĐ
ĐƚEŽ͘ϳϰϯϴ͖
ϴ͘ZŝŐŚƚŽĨƚŚĞƉĞŽƉůĞƚŽƉĞĂĐĞĂďůLJĂƐƐĞŵďůĞĂŶĚƉĞƟƟŽŶƚŚĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĨŽƌƌĞĚƌĞƐƐ
ŽĨŐƌŝĞǀĂŶĐĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞĚĞĮŶĞĚŝŶƌƟĐůĞƐϭϯϭƵŶĚĞƌdŝƚůĞdǁŽŽĨZĞƉƵďůŝĐĐƚEŽ͘
ϯϴϭϱ͕ĂƐĂŵĞŶĚĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞůĂƚĞĚƐƉĞĐŝĂůůĂǁƐ͖
ϵ͘ZŝŐŚƚŽĨƚŚĞƉĞŽƉůĞƚŽďĞĨƌĞĞĨƌŽŵŝŶǀŽůƵŶƚĂƌLJƐĞƌǀŝƚƵĚĞŝŶƌĞůĂƟŽŶƚŽ^ĞĐƟŽŶϭϴ
;ϮͿŽĨƌƟĐůĞƐϮϳϮ͕Ϯϳϯ͕Ϯϳϰ͕ŽĨdŝƚůĞϵ͕ƌƟĐůĞϯϰϭŽĨdŝƚůĞy/ŽĨZĞƉƵďůŝĐĐƚEŽ͘ϯϴϭϱ͕
ĂƐĂŵĞŶĚĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞůĂƚĞĚƐƉĞĐŝĂůůĂǁƐ͖
ϭϬ͘&ƌĞĞĞdžĞƌĐŝƐĞĂŶĚĞŶũŽLJŵĞŶƚŽĨƌĞůŝŐŝŽƵƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂŶĚǁŽƌƐŚŝƉ͕ǁŝƚŚŽƵƚ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƟŽŶŽĨƌĞůŝŐŝŽŶŝŶƌĞůĂƟŽŶƚŽŽīĞŶƐĞƐĚĞĮŶĞĚŝŶƌƟĐůĞϭϯϮĂŶĚϭϯϯŽĨdŝƚůĞ
dǁŽŽĨZĞƉƵďůŝĐĐƚEŽ͘ϯϴϭϱ͕ĂƐĂŵĞŶĚĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞůĂƚĞĚƐƉĞĐŝĂůůĂǁƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
ŽīĞŶƐĞƐĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞƌĞůŝŐŝŽƵƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚŚĞĚĞƐĞĐƌĂƟŽŶŽĨƉůĂĐĞƐŽĨǁŽƌƐŚŝƉ͕ŐƌĂǀĞƐ͕
ŝŶƚĞƌƌƵƉƟŽŶŽĨƌĞůŝŐŝŽƵƐǁŽƌƐŚŝƉƐĂŶĚŽƚŚĞƌĂĐƚƐŶŽƚŽƌŝŽƵƐůLJŽīĞŶƐŝǀĞƚŽƚŚĞĨĞĞůŝŶŐƐ
ŽĨƚŚĞĨĂŝƚŚĨƵů͘͟
ϵϯ ,ZWKƉĞƌĂƟŽŶƐDĂŶƵĂůŽŶ/ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶĂŶĚĂƐĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚWƌŽĐĞƐƐ;ϮϬϬϭͿ͕Ɖ͘ϭϬ͘
ϵϰ/Ě͕Ɖ͘Ϯϲ͘
ϵϱ ,ZWKƉĞƌĂƟŽŶƐDĂŶƵĂůŽŶ/ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶĂŶĚĂƐĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚWƌŽĐĞƐƐ;ϮϬϬϭͿ͕Ɖ͘Ϯϲ͘
ϵϲ/ďŝĚ͘



$11,BLQGG 30
 ¢ȱ ‘’œȱ Žę—’’˜—ǰȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ’œȱ —˜ȱ Œ˜—ę—Žȱ
˜ȱ Šȱ Œ˜—Œ•žœ’˜—ȱ ˜ȱ •’Š‹’•’¢ȱ ‹ŠœŽȱ ˜—ȱ Ž¡’œ’—ȱ ˜–Žœ’Œȱ ›Ž–Ž’Žœǯȱ
—Žȱ˜ȱ‘Žȱž—Œ’˜—œȱ˜ȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ’œȱ˜ȱ™›˜™˜œŽȱ
›Ž–Ž’Š•ȱ –ŽŠœž›Žœȱ  ‘Ž›Žȱ —˜—Žȱ Ž¡’œœǰȱ ˜›ȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ Ž¡’œ’—ȱ
˜–Žœ’Œȱ›Ž–Ž’ŽœȱŠ›ŽȱŒ•ŽŠ›•¢ȱ’—ŠŽšžŠŽǯȱ‘’œȱ–Š¢ȱ‹Žȱ’—ȱŠȱ˜›–ȱ˜ȱ
•Ž’œ•Š’ŸŽȱ˜›ȱ™˜•’Œ¢ȱ›Ž˜›–œȱ™›˜™˜œŠ•ǯȱ—ȱœ‘˜›ǰȱ‘Ž›ŽȱŒŠ—ȱ‹Žȱꗍ’—ȱ
˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ȱŽŸŽ—ȱ‘˜ž‘ȱ—˜ȱŠ™™›˜™›’ŠŽȱŒ›’–’—Š•ȱ˜›ȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ›Ž–Ž¢ȱ’œȱŠŸŠ’•Š‹•Žȱž—Ž›ȱ˜–Žœ’Œȱ•Š ǯȱ

ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ •˜˜”œȱ ‹Ž¢˜—ȱ ‘Žȱ

’—’Ÿ’žŠ•ȱŒž•™Š‹’•’¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ••ŽŽȱ™Ž›™Ž›Š˜›ǯȱȱ›Žœ˜•ž’˜—ȱ˜—ȱ
Šȱ ꗍ’—ȱ ˜ȱ Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ œ‘˜ž•ȱ ‘Ž›Ž˜›Žȱ ™˜’—ȱ ˜žȱ
‘ŽȱŠ’•ž›Žȱ˜ȱ‘ŽȱœŠŽȱ˜ȱŒ˜–™•¢ȱ ’‘ȱ’œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜‹•’Š’˜—œǯ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ ŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ •’–’œȱ

Ȃœȱ ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ ž—Œ’˜—ȱ ‹ŠœŽȱ ˜—ȱ Ž¡’œ’—ȱ Œ›’–’—Š•ȱ Š—ȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ›Ž–Ž’Žœǯȱ

˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ‘Žȱ™Ž›Š’˜—œȱŠ—žŠ•ȱ›Žšž’›Žœȱ‘Šȱ‘ŽȱŠŠȱ’—ȱ‘Žȱ
Œ˜–™•Š’—ȱ –žœȱ œŠ’œ¢ȱ ‘Žȱ ›Žšž’›Ž–Ž—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ž•Žœȱ ˜ȱ ›’–’—Š•ȱ
›˜ŒŽž›Žǰȱ ˜›ȱ ‘Žȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ ˜›ȱ šžŠœ’Ȭ“ž’Œ’Š•ȱ
‹˜’Žœǯşŝȱ‘žœǰȱ’—œŽŠȱ˜ȱžœ’—ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱœŠ—Š›œȱ’—ȱŽę—’—ȱ
‘Žȱ›Ž™˜›Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ǰȱ‘Žȱ™Ž›Š’˜—œȱŠ—žŠ•ȱ›Žšž’›Žœȱ
‘Šȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—ȱœŠŽȱȃ‘ŽȱŽœ’—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ěŽ—œŽȦŒ‘Š›Žȱ’ŸŽ—ȱ
‹¢ȱ‘ŽȱœŠžŽǯȄşŞȱ‘’œȱœ‘žœȱ˜ —ȱŠȱ‘˜œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ
›ŽŒ˜—’£Žȱ ž—Ž›ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—œ›ž–Ž—œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ
–Š¢ȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ Žšž’ŸŠ•Ž—ȱ Žœ’—Š’˜—ȱ ž—Ž›ȱ Ž¡’œ’—ȱ ˜–Žœ’Œȱ
Œ›’–’—Š•ȱ˜›ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱœŠžŽœǯȱ‘’œȱŠ•œ˜ȱ™›ŽŒ•žŽœȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ
˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ Žšž’ŸŠ•Ž—ȱ Œ›’–’—Š•ȱ ˜›ȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ˜ěŽ—œŽœȱ‘ŠŸŽȱŠ•›ŽŠ¢ȱ™›ŽœŒ›’‹Žǯ

‘’œȱ •’–’Žȱ ›Š–Ž ˜›”ȱ ™Ž›œ’œœȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ

™›˜ŒŽœœǰȱŽę—Žȱ’—ȱ‘Žȱ™Ž›Š’˜—œȱŠ—žŠ•ȱŠœȱȃ‘ŽȱŽŽ›–’—Š’˜—ȱ
˜ȱŠŒœȱŠ—ȱŒ’›Œž–œŠ—ŒŽœȱœž››˜ž—’—ȱ‘ŽȱŒ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱŠȱŒ›’–ŽȦ
˜ěŽ—œŽȱŠ—ȱ‘Žȱ’Ž—’ęŒŠ’˜—ȱ˜ȱ™Ž›™Ž›Š˜›œȱ‘Ž›Ž˜ǯȄşşȱŠ’—ǰȱ‘’œȱ
Ž–™‘Šœ’œŽœȱŽ¡’œ’—ȱ˜–Žœ’Œȱ›Ž–Ž’ŽœȱŠ—ȱ’—’Ÿ’žŠ•ȱŒž•™Š‹’•’¢ȱ
›Š‘Ž›ȱ‘Š—ȱŠ™™•’ŒŠ‹•Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱœŠ—Š›œǯ

ϵϳ/Ě͕͘Ɖ͘ϭϲ͘
ϵϴ/ďŝĚ͘
ϵϵ/Ě͕͘Ɖ͘Ϯϱ͘



$11,BLQGG 30
 Šœ•¢ǰȱ‘Žȱ•Š—žŠŽȱžœŽȱ’—ȱ‘Žȱ™Ž›Š’˜—œȱŠ—žŠ•ȱ›Žšž’›’—ȱ
‘Šȱ ‘Žȱ ›Žœ˜•ž’˜—ȱ ȃ–žœȱ Œ’Žȱ ‘Žȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ ˜ȱ •Š œȦœȱ Š—ȱ
“ž›’œ™›žŽ—ŒŽȱŠ™™•’ŒŠ‹•Žȱ‘Ž›Ž˜ǰȱ˜ȱ’—Œ•žŽȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ›ŽŠ’ŽœȄŗŖŖȱž›‘Ž›ȱŽŸ’Ž—ŒŽœȱ‘Žȱœž‹˜›’—Š’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱžœŽȱ˜ȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱœŠ—Š›œȱ’—ȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ǯȱ

ȱ’œȱ‘žœȱ—˜ȱœž›™›’œ’—ȱ‘Žȱ–Š—¢ȱ ›Žœ˜•ž’˜—œȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ›Ž’˜—Š•ȱ

˜ĜŒŽœȱ Š›Žȱ —˜ȱ Š—Œ‘˜›Žȱ ’—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ •Š ǯȱ ‘Žȱ
–Š“˜›’¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Žœ˜•ž’˜—œȱ ˜ȱ —˜ȱ –Š”Žȱ Š—¢ȱ ›ŽŽ›Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ›ŽŠ’ŽœȱŠ—ȱŒ˜—ŸŽ—’˜—œȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žœȱ’œȱ
Šȱ™Š›¢ǯȱ—Š•¢£’—ȱŘŜŚȱ˜ȱŝśśȱ›Žœ˜•ž’˜—œȱ’—ȱŘŖŖşǰȱŠ—ȱ’—’’Š•ȱœž¢ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ›ŠŽ’Œȱ Š—ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ĜŒŽȱ ǻǼȱ
›ŽŸŽŠ•Žȱ ‘Šȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŗŘśȱ ›Žœ˜•ž’˜—œȱ ŽŒ•Š›’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œǰȱ˜—•¢ȱŞŘȱŒ’Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ›ž–Ž—œȱŠœȱ
‘Žȱ‹ŠœŽœȱ˜›ȱŠœœŽœœ’—ȱ‘ŽȱŠŒœǯ

ǯȱ›˜ŒŽž›Žȱ˜›ȱ—ŸŽœ’Š’˜—ȱ

ŗǯȱ—’’Š’˜—ȱ˜ȱŒ’˜—

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠ”ŽœȱŒ˜—’£Š—ŒŽȱ˜ȱŠȱŒŠœŽȱ’—ȱ˜ž›ȱ Š¢œDZȱǻŗǼȱ‹¢ȱ
ŠȱŒ˜–™•Š’—ȱ’›ŽŒ•¢ȱꕎȱ ’‘ȱ’œȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜ĜŒŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǰȱ
Š–’•¢ȱ˜›ȱ›’Ž—œȱ˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǰȱ˜›ȱŠ—¢ȱ ˜‘Ž›ȱ Œ˜—ŒŽ›—Žȱ Œ’’£Ž—ȱ
˜›ȱ ›˜ž™Dzȱ ǻŘǼȱ ’—ȱ ŒŠœŽœȱ Š”Ž—ȱ ž™ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ ˜ —ȱ
ŠŒŒ˜›ȱ Ȯȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ™›˜Ÿ˜”Žȱ ‹¢ȱ –Ž’Šȱ ˜›ȱ ™‘˜—ŽȬ’—ȱ ›Ž™˜›œDzȱȱ
ǻřǼȱ ’—ȱ ›Žœ™˜—œŽȱ ˜ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ Š›Š—Š¢ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱŒ’˜—ȱ Ž—Ž›ȱ ǻ
ǼDzȱ Š—ȱ ǻŚǼȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽȱ
œŽŒ˜›Š•ȱŒ˜—’’˜—œǯŗŖŗ

œȱ ‘Žȱ ’–Žȱ ˜ȱ  ›’’—ǰȱ Œ˜–™•ŽŽȱ ŠŠȱ ˜—ȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ȱ
˜ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ›˜–ȱ Š—žŠ›¢Ȭ
ŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşȱ Šœȱ—˜ȱŠŸŠ’•Š‹•ŽȱžŽȱ˜ȱŽŒ‘—’ŒŠ•ȱ’’Œž•’Žœǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’—’’Š•ȱ ŠŠȱ œ‘˜ Žȱ ‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ ŗǰŞřŗȱ Œ˜–™•Š’—œȱ
’—Ÿ˜•Ÿ’—ȱ şřşȱ Ÿ’Œ’–œȱ Š—ȱ ŗǰŗŝşȱ ™Ž›™Ž›Š˜›œȱ ’—ȱ ŘŖŖşǯȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱŽ¡™ŽŒœȱ‘ŽœŽȱ—ž–‹Ž›œȱ˜ȱ’—Œ›ŽŠœŽȱŠœȱœ˜˜—ȱŠœȱ‘Žȱ
ŠŠȱŒ˜–™’•Š’˜—ȱ’œȱŒ˜–™•ŽŽǯŗŖŘ

ϭϬϬ/Ě͕͘Ɖ͘Ϯϵ͘
ϭϬϭ/Ě͕͘Ɖ͘ϭϯ͘
ϭϬϮƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϭ͘



$11,BLQGG 30
 Š‹•Žȱŗǯȱž–‹Ž›ȱ˜ȱ˜–™•Š’—œǰȱȱ
Ž›™Ž›Š˜›œǰȱ’Œ’–œȱ¢ȱŽ’˜—ȱ
Š—žŠ›¢ȱȮȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖş
ZĞŐŝŽŶ EƵŵďĞƌŽĨ EƵŵďĞƌŽĨsŝĐƟŵƐ EƵŵďĞƌŽĨ
ŽŵƉůĂŝŶƚƐ WĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐ
ZĞĐĞŝǀĞĚ
ΎEZ ϳ ϳ ϭϴ
/ ϴϮ ϴϵ ϴϵ
// ϰϬ ϰϮ ϱϰ
/// ϭϵϯ ϭϲϭ ϮϮϱ
Ύ/s EKZWKZd
s ϭϮϯ ϭϱϱ ϮϮϭ
s/ ϭϬ ϭϮ ϮϮ
Ύs// ϱ ϰ ϳ
s/// ϰϲϳ ϭϵϯ ϭϲϯ
/y ϳϳϬ ϴϲ ϭϳϮ
y Ϯϱ Ϯϵ Ϯϴ
y/ ϲϰ ϴϲ ϴϬ
Ύy// ϰ ϰ ϰ
Z' ϯϴ ϲϴ ϵϯ
ΎZ ϯ ϯ ϯ
dKd> ϭ͕ϴϯϭ ϵϯϵ ϭ͕ϭϳϵ

ȘŠŠȱ›˜–ȱ‘Žȱ˜•ȱŠŠȱŠ—”ȱ‹Ž˜›Žȱ‘Žȱ
ȱ–’›ŠŽȱ˜ȱȱ’—ȱ
ž•¢ȱœ‘˜ œȱ‘Šȱ›˜–ȱŠ—žŠ›¢Ȭž•¢ȱŘŖŖşǰȱȱŠ•›ŽŠ¢ȱ‘ŠȱŜŚȱŒ˜–™•Š’—œǰȱ
Ž’˜—ȱȱǻŘŜǼǰȱŽ’˜—ȱȱǻŗŝǼǰȱŽ’˜—ȱȱǻŘŚǼǰȱŠ—ȱȱǻŗřǼȱȱ

œȱ ’—ȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ ¢ŽŠ›œǰȱ ŠŠȱ ›˜–ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜—ȱ

ž–Š—ȱ
’‘œȱ˜Žœȱ—˜ȱŒ˜—Š’—ȱŠȱ‹›ŽŠ”˜ —ȱ˜ȱ‘Žȱ—Šž›Žȱ˜ȱŒ˜–™•Š’—œȱ
˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œǰȱŽœ™’Žȱ‘Žȱœ‘’ȱ˜ȱǯȱ

Řǯȱ›Ž•’–’—Š›¢ȱŽŸ’Ž 

ŠŒ‘ȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜’ŒŽȱ‘ŠœȱŠ—ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱŠ—ȱ•ŽŠ•ȱ˜’ŒŽǯȱ‘Žȱ
’—ŸŽœ’Š˜›ȱ ’œȱ Šœ”Žȱ ˜ȱ –Š”Žȱ Šȱ ™›Ž•’–’—Š›¢ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ˜ȱŽŽ›–’—Žȱ ‘Ž‘Ž›ȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ȱ‘Šœȱ
˜ŒŒž››ŽȱŠ—ǰȱ’ȱœ˜ǰȱ ‘Ž‘Ž›ȱ‘Žȱ’—Œ’Ž—ȱ‘Š™™Ž—Žȱ ’‘’—ȱ‘Žȱ



$11,BLQGG 30
 Ž››’˜›’Š•ȱ‹˜ž—Š›’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜’ŒŽǯȱž›’—ȱ™›Ž•’–’—Š›¢ȱ
›ŽŸ’Ž ǰȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š˜›ȱ ’œȱ Š•œ˜ȱ ›Žšž’›Žȱ ˜ȱ ŽŽ›–’—Žȱ ‘Žȱ
™›˜™›’Ž¢ȱ˜ȱŒ˜—žŒ’—ȱ–Ž’Š’˜—ȱ˜›ȱŒ˜—Œ’•’Š’˜—ǯŗŖř

řǯȱ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ˜›ȱŽ’Š’˜—

œȱ Šȱ ›ž•Žǰȱ 
ȱ ’—ŸŽœ’Š˜›œȱ Š›Žȱ Ž—Œ˜ž›ŠŽȱ ˜ȱ ›Žœ˜›ȱ
˜ȱ Œ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ ˜›ȱ –Ž’Š’˜—ȱ ˜›ȱ Š••ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ǻ ‘Ž‘Ž›ȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ǰȱ ™˜•’’ŒŠ•ǰȱ ŽŒ˜—˜–’Œǰȱ œ˜Œ’Š•ǰȱ ˜›ȱ Œž•ž›Š•ȱ
›’‘œǼǯŗŖŚȱ˜–™•Š’—œȱ‘Šȱ˜ȱ‘›˜ž‘ȱŒ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ˜›ȱ–Ž’Š’˜—ȱ
™›˜ŒŽŽ’—œȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ ›Žœ˜•ŸŽȱ ‘›˜ž‘ȱ ™Š¢–Ž—ȱ ˜ȱ –˜—ŽŠ›¢ȱ
Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱŠ—Ȧ˜›ȱŠȱ ›’ĴŽ—ȱ˜›ȱ™ž‹•’ŒȱŠ™˜•˜¢Dzȱ›Žœ˜›Š’˜—ȱ˜›ȱ
›Žœ’ž’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱœž‹“ŽŒȱ–ŠĴŽ›ȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒ’˜—ǰȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ˜›–œȱ˜ȱ
Š›ŽŽ–Ž—ȱ˜›ȱœŽĴ•Ž–Ž—ȱ—˜ȱŒ˜—›Š›¢ȱ˜ȱ•Š ȱ˜›ȱ™ž‹•’Œȱ™˜•’Œ¢ǯŗŖś

ȱ ™›ŽœŽ—ǰȱ ‘Ž›Žȱ œŽŽ–œȱ ˜ȱ ‹Žȱ Œ˜—žœ’˜—ȱ  ’‘’—ȱ ‘Žȱ 

ȱ
˜—ȱ ‘Žȱ ›˜•Žȱ ˜ȱ Š•Ž›—Š’ŸŽȱ ’œ™žŽȱ ›Žœ˜•ž’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜—Ž¡ȱ ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ǯȱ ‘Ž›Žȱ Š›Žȱ —˜ȱ Ž¡’œ’—ȱ ž’Ž•’—Žœȱ
˜—ȱ‘Žȱ›Ž™˜›’—ȱ˜ȱŒŠœŽœȱœžŒŒŽœœž••¢ȱ–Ž’ŠŽȱ˜›ȱŒ˜—Œ’•’ŠŽǯȱ
˜–Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽœȱ Š–’ŒŠ‹•¢ȱ œŽ•Žȱ  Ž›Žȱ •’œŽȱ Šœȱ ȃŒ•˜œŽȱ ˜›ȱ
Ž›–’—ŠŽȄȱŠ—ȱœ˜–Žȱ Ž›Žȱ›Ž™˜›ŽȱŠœȱȃŠ›Œ‘’ŸŽǯȄŗŖŜ

‘Žȱ 
ȱ ’œȱ Š•œ˜ȱ ž—Œ•ŽŠ›ȱ ˜—ȱ ‘Žȱ šžŽœ’˜—ȱ ˜ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ
œžŒŒŽœœž•ȱ–Ž’Š’˜—ȱ˜›ȱŒ˜—Œ’•’Š’˜—ȱȁŽ›ŠœŽœȂȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ‘Šȱ  Šœȱ Œ˜––’Žǰȱ ˜›ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ’œ™žŽȱ ›Žœ˜•ž’˜—ȱ
œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ Ÿ’Ž Žȱ Šœȱ Š—ȱ Ž¡Ž—œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Ž–Ž’Žœȱ ŠŸŠ’•Š‹•Žȱ
˜ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–ǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ—˜ȱ–ŠŽȱŠ—¢ȱŒ•ŽŠ›ȱ™˜•’Œ¢ȱ
œŠŽ–Ž—ȱ›ŽŠ›’—ȱ‘’œȱ–ŠŽ›ǯ

ϭϬϯ,ZWKƉĞƌĂƟŽŶƐDĂŶƵĂůŽŶ/ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶĂŶĚĂƐĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚWƌŽĐĞƐƐ;ϮϬϬϭͿ͕
Ɖ͘ϭϳ͘ŽŶĐŝůŝĂƟŽŶŝƐĚĞĮŶĞĚĂƐ͞ĂŵŽĚĞŽĨƐĞƩůĞŵĞŶƚǁŚĞƌĞďLJĂƚŚŝƌĚƉĂƌƚLJ;,ZͿ
ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐĚŝƐƉƵƚĂŶƚƐƚŽĚŝƐĐƵƐƐƚŚĞŝƌĚŝīĞƌĞŶĐĞƐĂŶĚĂƐƐŝƐƚƐƚŚĞŵŝŶŵĂŬŝŶŐƚŚĞŝƌŽǁŶ
ƐŽůƵƟŽŶĂŶĚͬŽƌƌĞĂĐŚŝŶŐĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͘͟DĞĂŶǁŚŝůĞ͕ŵĞĚŝĂƟŽŶŝƐĚĞĮŶĞĚĂƐ͞ĂŵŽƌĞ
ĂĐƟǀĞŵŽĚĞǁŚĞƌĞďLJĂƚŚŝƌĚƉĂƌƚLJ;,ZͿƐƵďŵŝƚƐĂƉƌŽƉŽƐĂůͬƐŽƌƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶͬƐ
ĨŽƌƚŚĞƐĞƩůĞŵĞŶƚŽĨĂĚŝƐƉƵƚĞ͘dŚŝƐŝƐĚŽŶĞƵƐƵĂůůLJǁŚĞŶƚŚĞĚŝƐƉƵƚĂŶƚƐĂƌĞƵŶĂďůĞƚŽ
ǁŽƌŬŽƵƚĂƐŽůƵƟŽŶŽƌĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͘͟/Ě͕͘Ɖ͘Ϯϯ͘
ϭϬϰ/Ě͕͘Ɖ͘Ϯϯ͘
ϭϬϱ/ďŝĚ͘
ϭϬϲKĨƚŚĞϮϲϰƌĞƐŽůƵƟŽŶƐƐƚƵĚŝĞĚ͕ϮϬǁĞƌĞƌĞƉŽƌƚĞĚĂƐƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJŵĞĚŝĂƚĞĚ͖ϭϲŽĨ
ǁŚŝĐŚǁĞƌĞƌĞĐŽƌĚĞĚĂƐ͞ĐůŽƐĞĚŽƌƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ͟ǁŚŝůĞϰǁĞƌĞĚĞĐůĂƌĞĚĂƐ͞ĂƌĐŚŝǀĞĚ͘͟



$11,BLQGG 30
 Śǯȱ—ŸŽœ’Š’˜—

—ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ’œȱ ŒŠ››’Žȱ ˜žDZȱ ǻŗǼȱ  ‘Ž—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽœȱ
Šȱ ‘Ž’—˜žœȱ Œ›’–Žȱ ˜›ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ™ž—’œ‘Š‹•Žȱ ‹¢ȱ –˜›Žȱ ‘Š—ȱ ˜—Žȱ ¢ŽŠ›Ȃœȱ
’–™›’œ˜—–Ž—Dzȱ ǻŘǼȱ  ‘Ž—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—Š—ȱ ˜›ȱ ›Žœ™˜—Ž—ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ
Š›ŽŽȱ˜ȱœž‹–’ȱ‘Ž’›ȱŒŠœŽȱ˜ȱŒ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ˜›ȱ–Ž’Š’˜—ȱ™›˜ŒŽŽ’—œDzȱǻřǼȱ
 ‘Ž—ȱ‘ŽȱŒ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ˜›ȱ–Ž’Š’˜—ȱŠ’•œȱ˜›ȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ™Š›’ŽœȱŠ›Žȱž—Š‹•Žȱ
˜ȱ›ŽŠŒ‘ȱŠ—ȱŠ›ŽŽ–Ž—Dzȱ˜›ȱǻŚǼȱ ‘Ž—ȱœ’—’—ȱŠȱŒ˜—›ŠŒȱ˜ȱœŽĴ•Ž–Ž—ȱ˜›ȱ
Š›ŽŽ–Ž—ǰȱ‘Žȱ›Žœ™˜—Ž—ȱŠ‹Š—˜—œȱœžŒ‘ȱŠ›ŽŽ–Ž—ǯŗŖŝȱ

‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ œ™Ž••ȱ ˜žȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽž›Žȱ ˜›ȱ
Œ˜—žŒ’—ȱ‘Žȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ǰȱŠ•‘˜ž‘ȱŒŽ›Š’—ȱ‹Šœ’Œȱž’Ž•’—Žœȱ˜—ȱ
Œ˜—žŒ’—ȱ ’—Ž›Ÿ’Ž œȱ Š—ȱ ŠŠȱ Š‘Ž›’—ȱ Š›Žȱ ˜ž•’—ŽǯŗŖŞȱ ȱ ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ˜‹œŽ›ŸŽȱ‘Šȱ
ȱ’—ŸŽœ’Š˜›œȱ•ŠŒ”ȱ‘˜›˜ž‘ȱ”—˜ •ŽŽȱ
˜ȱ ’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ ŽŒ‘—’šžŽœȱ Š—ȱ žœžŠ••¢ȱ ›Ž•¢ȱ œ˜•Ž•¢ȱ ˜—ȱ  ’—Žœœȱ
Ž™˜œ’’˜—œȱ˜ȱ‹ž’•ȱŠȱŒŠœŽǯŗŖşȱŽŒŽ—•¢ȱ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
›Ž’—˜›ŒŽȱ ’œȱ ˜›Ž—œ’Œœȱ œŽ›Ÿ’ŒŽœȱ ˜ȱ Š’ȱ ’œȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œǯŗŗŖȱ ȱ
Œ˜—žŒŽȱ Ž¡‘ž–Š’˜—œȦŠž˜™œ’Žœǰȱ  ˜ȱ ›ŽȬŠž˜™œ’Žœȱ Š—ȱ ˜›¢Ȭ
‘›ŽŽȱ –Ž’Œ˜Ȭ™‘¢œ’ŒŠ•ȱ Ž¡Š–’—Š’˜—œȱ ’—Œ•ž’—ȱ  Ž—¢ȱ —’—Žȱ ŒŠœŽœȱ
˜ȱ™‘¢œ’ŒŠ•ȱ’—“ž›’ŽœȱŠ—ȱ˜ž›ŽŽ—ȱ˜›ž›ŽȱŒŠœŽœǯŗŗŗ

śǯȱ˜Œž–Ž—Š’˜—ȱŠ—ȱŽ™˜›’—

Ž›ȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ’œȱ Œ˜–™•ŽŽǰȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š˜›ȱ ˜› Š›œȱ ‘Žȱ

Œ˜–™•ŽŽȱ ›ŽŒ˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŽŠ•ȱ ŽŒ’˜—ȱ ˜›ȱ ›ŽŸ’Ž ǰȱ ŽŸŠ•žŠ’˜—ȱ Š—ȱ
›Š’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽœ˜•ž’˜—ȱ‹¢ȱŠ—ȱĴ˜›—Ž¢ǯȱ‘Žȱ’—ŸŽœ’Š˜›ȱ’œȱ›Žšž’›Žȱ
˜ȱ–Š”ŽȱŠ—ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ›Ž™˜›ȱŒ˜—Š’—’—ȱŠ••ȱ‘Žȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱŠŒœȱ˜ȱ‘Žȱ
ŒŠœŽǰȱ’—Œ•ž’—ȱŽŠ’•œȱ˜ȱ‘Žȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ˜›”ȱŠ—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ
˜—ȱ‘Žȱ’œ™˜œ’’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒŠœŽœȱ˜—ȱ‘Žȱ‹Šœ’œȱ˜ȱ‘ŽȱŽŸ’Ž—ŒŽȱŠ‘Ž›ŽǯŗŗŘ

ϭϬϳ/Ě͕͘Ɖ͘Ϯϳ͘
ϭϬϴ/Ě͕͘ƉƉ͘ϮϱͲϮϴ͘
ϭϬϵŽƌƚĞƐ͕ĂŵĐĞůůĞ͕&ƌŽŵƚŚĞWŚŝůŝƉƉŝŶĞƐ͗&ŽƌĞŶƐŝĐ/ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐďƵƐĞƐ͕
/ŶƐŝĂ͕ϭϬ:ƵŶĞϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚфŚƩƉ͗ͬͬĂƐŝĂĨŽƵŶĚĂƟŽŶ͘ŽƌŐͬŝŶͲĂƐŝĂͬϮϬϬϵͬϬϲͬϭϬͬĨƌŽŵͲƚŚĞͲ
ƉŚŝůŝƉƉŝŶĞƐͲĨŽƌĞŶƐŝĐͲŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶͲŽĨͲŚƵŵĂŶͲƌŝŐŚƚƐͲĂďƵƐĞƐͬх΀ĂĐĐĞƐƐĞĚϭϲ:ƵŶĞϮϬϭϬ΁͘
ϭϭϬ/ďŝĚ͕͘tŝƚŚƐƵƉƉŽƌƚĨƌŽŵƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐŐĞŶĐLJĨŽƌ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ĂŶĚƚŚĞƵƐƚƌĂůŝĂŶŐĞŶĐLJĨŽƌ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕dŚĞƐŝĂ&ŽƵŶĚĂƟŽŶĂŶĚƚŚĞ
,ZŽƌŐĂŶŝnjĞĚĂƐĞƌŝĞƐŽĨ&ŽƌĞŶƐŝĐdƌĂŝŶŝŶŐƐĨŽƌϭϯϯ,ZŝŶǀĞƐƟŐĂƚŽƌƐ͕ŵĞĚŝĐĂůĚŽĐƚŽƌƐ͕
ƌĞŐŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŽƌƐ͕ĂŶĚůĂǁLJĞƌƐ͘
ϭϭϭƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϭϭ͘
ϭϭϮ,ZWKƉĞƌĂƟŽŶƐDĂŶƵĂůŽŶ/ŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶĂŶĚĂƐĞDĂŶĂŐĞŵĞŶƚWƌŽĐĞƐƐ;ϮϬϬϭͿ͕Ɖ͘Ϯϵ



$11,BLQGG 30
 Ŝǯȱ’œ™˜œ’’˜—ȱ˜ȱŠœŽœ

‘Žȱ Ĵ˜›—Ž¢ȱ ˜›ȱ ŽŠ•ȱ ĜŒŽ›ȱ  ‘˜ȱ ›ŽŸ’Ž œȱ Š—ȱ ŽŸŠ•žŠŽœȱ

‘Žȱ ŒŠœŽȱ ™›Ž™Š›Žœȱ ‘Žȱ ›Žœ˜•ž’˜—ǰȱ Š”’—ȱ ’—˜ȱ Œ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ
‘Žȱ ˜‹œŽ›ŸŠ’˜—œȱ Š—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š˜›ǯȱ
‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ ›Žšž’›Žœȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›Žœ˜•ž’˜—ȱ ‹Žȱ ‹ŠœŽȱ
˜—ȱ ‘Žȱ –Ž›’œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ Š—ȱ –žœȱ Œ’Žȱ ‘Žȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ ˜ȱ •Š ȱ
Š—ȱ “ž›’œ™›žŽ—ŒŽȱ Š™™•’ŒŠ‹•Žȱ ‘Ž›Ž˜ǰȱ ˜ȱ ’—Œ•žŽȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ›ŽŠ’Žœǯȱ ‘Žȱ ›Žœ˜•ž’˜—ȱ –žœȱ Š•œ˜ȱ œ™ŽŒ’¢ȱ ‘Žȱ
™›˜™Ž›ȱ ’œ™˜œ’’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽDZȱ ǻŗǼȱ ˜›ȱ ꕒ—ȱ ˜›ȱ Ž—˜›œŽ–Ž—ȱ
’—ȱ Œ˜ž›œǰȱ ™›˜œŽŒž˜›Ȃœȱ ˜ĜŒŽȱ ˜›ȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ ŠŽ—Œ¢Dzȱ ǻŘǼȱ ˜›ȱ
Œ•˜œž›ŽȦŽ›–’—Š’˜—Dzȱ ˜›ȱ ǻřǼȱ ˜›ȱ Š›Œ‘’Ÿ’—ǯŗŗřȱ ȱ œ‘˜ž•ȱ Š•œ˜ȱ ‹Žȱ
—˜Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ œŠŽȱ ‘Žȱ ›˜ž—œȱ
˜›ȱ ‘’Œ‘ȱŠȱŒŠœŽȱ–Š¢ȱ‹ŽȱŒ•˜œŽǰȱŽ›–’—ŠŽǰȱ˜›ȱŠ›Œ‘’ŸŽǯȱȱ

ŠœŽȱ˜—ȱ’œȱŘŖŖşȱ——žŠ•ȱŽ™˜›ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ›Žœ˜•ŸŽȱ
Šȱ˜Š•ȱ˜ȱŝśśȱŒŠœŽœȱ›˜–ȱŠ—žŠ›¢ȱ˜ȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǯȱȱ‘ŽœŽǰȱ
ŘŘŞȱ ǻřŖǯŗşƖǼȱ  Ž›Žȱ ’•Žȱ ’—ȱ Œ˜ž›œȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ
ŠŽ—Œ’Žœȱ ˜›ȱ šžŠœ’Ȭ“ž’Œ’Š•ȱ ‹˜’ŽœDzȱ Śśŝȱ ǻŜŖǯśŘƖǼȱ ŒŠœŽœȱ  Ž›Žȱ
•’œŽȱŠœȱ’œ–’œœŽȦŒ•˜œŽȦŽ›–’—ŠŽDzȱŠ—ȱŝŖȱǻşǯŘŝǼȱŒŠœŽœȱ‘Šȱ
‹ŽŽ—ȱŠ›Œ‘’ŸŽǯŗŗŚ

Š‹•ŽȱŘǯȱž–‹Ž›ȱ˜ȱŽœ˜•ŸŽȱŠœŽœǰȱ¢ȱŽ’˜—ȱ
Š—žŠ›¢ȱȮȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖş
Z'/KE ZĞƐŽůǀĞĚĨŽƌ dŽƚĂůůŽƐƵƌĞͬ ƌĐŚŝǀŝŶŐ dŽƚĂů
&ŝůŝŶŐĂŶĚ dĞƌŵŝŶĂƟŽŶ
DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ
EZ ϮϬ ϭϳ ϭ ϯϴ
/  ϴ  ϴ
// Ϯϲ ϯ ϯ ϯϮ
///  ϭϯϭ  ϭϯϭ
/s ϰ ϮϬ ϭ Ϯϱ
s ϭϲ ϱϯ  ϲϵ
s/ ϯϰ ϰϯ ϭϭ ϴϴ
s// ϭϬ ϭϵ Ϯ ϯϭ

ϭϭϯ/ďŝĚ͘
ϭϭϰƌĂŌ,ZWϮϬϬϵŶŶƵĂůZĞƉŽƌƚ͕Ɖ͘ϰ͘



$11,BLQGG 30
 s/// ϯϭ ϰϴ ϯϬ ϭϬϵ
/y Ϯϲ ϯϮ ϭϲ ϳϰ
y ϲ ϭϴ  Ϯϰ
y/ ϭϵ ϱϭ  ϳϬ
y// ϭ ϱ  ϲ
Z Ϯ ϳ  ϵ
Z' ϯϯ Ϯ ϲ ϰϭ
dKd> ϮϮϴ ϰϱϳ ϳϬ ϳϱϱ

—ȱ ŘŜŚȱ ˜ȱ ŝśśȱ ›Žœ˜•ŸŽȱ ŒŠœŽœȱ ’—ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ȱ ˜ž—ȱ ‘Šȱ
–Š—¢ȱ›Žœ˜•ž’˜—œȱ’ȱ—˜ȱŽŒ•Š›Žȱ ‘Ž‘Ž›ȱ˜›ȱ—˜ȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ Œ˜––’Žǯȱ ˜›Žȱ  ˜››’—•¢ǰȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ
–Š—¢ȱ ›Žœ˜•ž’˜—œȱ ŽŒ•Š›’—ȱ ‘Šȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ‘Šȱ
’—ȱ ŠŒȱ ‹ŽŽ—ȱ Œ˜––’Žȱ  Ž›Žȱ ‘Ž—ȱ •’œŽȱ Šœȱ Œ•˜œŽȦŽ›–’—ŠŽȱ
˜›ȱŠ›Œ‘’ŸŽǯ

Š‹•ŽȱřǯȱŽŒ•Š›Š’˜—ȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱȱ
’˜•Š’˜—œȱ’—ȱŽœ˜•ž’˜—œ
ŝƐƉŽƐŝƟŽŶ tŝƚŚ,Zs EŽ,Zs EŽĞĐůĂƌĂƟŽŶ dŽƚĂů
&ŝůŝŶŐĂŶĚͬŽƌ ϲϮ Ͳ ϭϱ ϳϳ
DŽŶŝƚŽƌŝŶŐ
ŝƐŵŝƐƐĞĚͬ ϰϭ ϮϬ ϴϱ ϭϰϲ
ůŽƐĞĚ
dĞƌŵŝŶĂƚĞĚ
ƌĐŚŝǀĞĚ ϮϮ Ͳ ϭϵ ϰϭ
dKd> ϭϮϱ ϮϬ ϭϭϵ Ϯϲϰ

ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ‘Ž›ŽȱœŽŽ–œȱ˜ȱ‹Žȱ—˜ȱŒ˜––˜—ȱž—Ž›œŠ—’—ȱ
Š–˜—ȱ ‘Žȱ Ž’˜—Š•ȱ ’›ŽŒ˜›œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ‹Šœ’œȱ ˜›ȱ ›Ž™˜›’—ȱ Šȱ
ŒŠœŽȱŠœȱ’œ–’œœŽȦŒ•˜œŽȦŽ›–’—ŠŽǰȱ˜›ȱŠ›Œ‘’ŸŽǯȱ˜œȱ˜ȱ‘Žȱ
›˜ž—œȱŒ’Žȱ˜›ȱ’œ–’œœ’—ǰȱŒ•˜œ’—ȱ˜›ȱŽ›–’—Š’—ȱŒŠœŽœȱŠ›Žȱ
Š•œ˜ȱ‘ŽȱŒ’Žȱ›ŽŠœ˜—œȱ˜›ȱŠ›Œ‘’Ÿ’—ȱŒŠœŽœǯ



$11,BLQGG 30
 Š‹•ŽȱŚǯȱŽŠœ˜—œȱ˜›ȱ’œ–’œœŠ•Ȧ•˜œž›Žȱ˜›ȱŽ›–’—Š’˜—
ŝƐŵŝƐƐĞĚͬůŽƐĞĚͬdĞƌŵŝŶĂƚĞĚĂƐĞƐ
ŝƚĞĚZĞĂƐŽŶƐ EƵŵďĞƌŽĨZĞƐŽůƵƟŽŶƐ
>ĂĐŬŽĨǀŝĚĞŶĐĞƚŽWƌŽƐĞĐƵƚĞ ϯϱ
>ĂĐŬŽĨDĞƌŝƚ Ϯϰ
>ĂĐŬŽĨŝŶƚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ ϮϮ
WĞŶĚŝŶŐŝŶŽƵƌƚ ϯϭ
ŵŝĐĂďůLJ^ĞƩůĞĚ ϭϲ
KƚŚĞƌƐ ϭϬ
dŽƚĂů ϭϰϲ

ȱ
Š‹•ŽȱśǯȱŽŠœ˜—œȱ˜›ȱ›Œ‘’Ÿ’—
ƌĐŚŝǀĞĚĂƐĞƐ
ŝƚĞĚZĞĂƐŽŶƐ EƵŵďĞƌŽĨZĞƐŽůƵƟŽŶƐ
>ĂĐŬŽĨǀŝĚĞŶĐĞƚŽWƌŽƐĞĐƵƚĞ ϭϴ
hŶĐůĞĂƌ/ĚĞŶƟƚLJŽĨ^ƵƐƉĞĐƚƐ ϭϭ
>ĂĐŬŽĨtŝƚŶĞƐƐ ϲ
>ĂĐŬŽĨ/ŶƚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞŽŵƉůĂŝŶĂŶƚ Ϯ
ŵŝĐĂďůLJ^ĞƩůĞĚ ϰ
dŽƚĂů ϰϭ

‘Ž›Žȱ ’œȱ Š•œ˜ȱ œ˜–Žȱ Œ˜—žœ’˜—ȱ ›ŽŠ›’—ȱ ŒŠœŽœȱ ‹›˜ž‘ȱ ˜ȱ

‘Žȱ ŠĴŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‹žȱ  ‘’Œ‘ȱ  Ž›Žȱ Š•›ŽŠ¢ȱ Š”Ž—ȱ
Œ˜—’£Š—ŒŽȱ˜ȱŠ—ȱŠ›Žȱ™Ž—’—ȱ’œ™˜œ’’˜—ȱ‹¢ȱ‘ŽȱŒ˜ž›œȱ˜›ȱ˜‘Ž›ȱ
ŠŽ—Œ’Žœǯȱ ‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ œžŒ‘ȱ ŒŠœŽœȱ œ‘˜ž•ȱ
‹Žȱ Œ˜—œ’Ž›Žȱ ˜›ȱ ȃ–˜—’˜›’—ǯȄŗŗśȱ ȱ ˜–Žȱ Ž’˜—Š•ȱ ’›ŽŒ˜›œȱ
’—Ž›™›ŽŽȱ ‘’œȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ Šœȱ ™›ŽŒ•ž’—ȱ ‘Ž–ȱ ›˜–ȱ Œ˜—žŒ’—ȱ
’—Ž™Ž—Ž—ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œǯȱ ‘žœǰȱ œ˜–Žȱ ŒŠœŽœȱ ™Ž—’—ȱ ‹Ž˜›Žȱ
Œ˜ž›œȱ˜›ȱ˜‘Ž›ȱŠŽ—Œ’ŽœȱŠ›Žȱ›Ž™˜›ŽȱŠœȱ’œ–’œœŽȱ˜›ȱŽ›–’—ŠŽǯ

ŝǯȱ’•’—ȱŠ—ȱ˜—’˜›’—

Žœ˜•ŸŽȱ ŒŠœŽœȱ –Š¢ȱ ‹Žȱ œž‹–’ĴŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›˜œŽŒž˜›Ȃœȱ ĜŒŽȱ

˜›ȱ ‘Žȱ ꕒ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ ŒŠœŽȱ ’—ȱ Œ˜ž›ǰȱ ˜›ȱ ꕎȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ

ϭϭϱ/ďŝĚ͘



$11,BLQGG 30
 Š–’—’œ›Š’ŸŽȱŠŽ—Œ’ŽœȦšžŠœ’Ȭ“ž’Œ’Š•ȱ‹˜’Žœȱ‹¢ȱ‘ŽȱĴ˜›—Ž¢ȱŠ—Ȧ
˜›ȱ—ŸŽœ’Š˜›ǰȱŠ—Ȧ˜›ȱŠ—¢ȱ™Ž›œ˜——Ž•ȱŠž‘˜›’£Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŽ’˜—Š•ȱ
’›ŽŒ˜›ǯȱ ‘Ž›ŽŠŽ›ǰȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ ’œȱ –˜—’˜›Žȱ Š—ȱ Šȱ ›Žž•Š›ȱ œŠžœȱ
›Ž™˜›ȱœž‹–’ĴŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŽ’˜—Š•ȱ’›ŽŒ˜›ǯŗŗŜ

‘Žȱ ›Šȱ ŘŖŖşȱ ——žŠ•ȱ Ž™˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ

˜Žœȱ—˜ȱŒ˜—Š’—ȱŠ—¢ȱŠŠȱ˜—ȱŠŒ’˜—ȱŠ”Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ›˜œŽŒž’˜—ȱĜŒŽȱ
˜—ȱ‘ŽȱŒŠœŽœȱ›ŽŽ››Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜›ȱꕒ—ȱ’—ȱŒ˜ž›ǯȱ‘Ž›Žȱ’œȱ
Š•œ˜ȱ—˜ȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱŠŒ’˜—œȱŠ”Ž—ȱ‹¢ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱ˜›ȱšžŠœ’Ȭ“ž’Œ’Š•ȱ
‹˜’Žœȱ˜—ȱŒŠœŽœȱꕎȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

Şǯȱ˜’˜—ȱ˜›ȱŽŒ˜—œ’Ž›Š’˜—Ȧ™™ŽŠ•

ȱ™Š›¢ȱ ‘˜ȱŽŽ•œȱŠ›’ŽŸŽȱ˜›ȱ—˜ȱŠ–Ž—Š‹•Žȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ˜•ž’˜—ȱŠ˜™Žȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ Ž’˜—Š•ȱ ĜŒŽȱ ‘Šœȱ ‘Žȱ ˜™’˜—ȱ ˜ȱ –˜ŸŽȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ
›ŽŒ˜—œ’Ž›Žȱ‹Ž˜›Žȱ‘ŽȱŽ’˜—Š•ȱĜŒŽȱ‘Šȱ›Ž—Ž›Žȱ‘ŽȱŽŒ’œ’˜—ǰȱ˜›ȱ
˜ȱꕎȱŠ—ȱŠ™™ŽŠ•ȱ’›ŽŒ•¢ȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŽ—›Š•ȱĜŒŽȱ ’‘’—ȱ
‘’›¢ȱ Š¢œǯŗŗŝȱ ȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ŠŠȱ ˜Žœȱ —˜ȱ ’—’ŒŠŽȱ
‘˜ ȱ–Š—¢ȱŒŠœŽœȱ Ž›ŽȱŠ™™ŽŠ•ŽȱŠ—ȱ‘˜ ȱ‘ŽœŽȱŒŠœŽœȱ Ž›ŽȱŽŠ•ȱ ’‘ǯ

şǯȱ—Ž›—Š•ȱŽ™˜›’—ȱ

‘Žȱ ™Ž›Š’˜—œȱ Š—žŠ•ȱ ›Žšž’›Žœȱ ‘Žȱ Ž’˜—Š•ȱ ĜŒŽȱ ˜ȱ œž‹–’ȱ

œŽŸŽ›Š•ȱ ¢™Žœȱ ˜ȱ ›Ž™˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—›Š•ȱ ĜŒŽȱ ˜›ȱ ›ŽŒ˜›ȱ ”ŽŽ™’—ȱ
™ž›™˜œŽœȱ Š—ȱ ˜ȱ Ž—Š‹•Žȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ œ™ŽŽ’•¢ȱ ›Žœ™˜—ȱ ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Œ˜—ŒŽ›—œǯŗŗŞȱ Š—¢ȱ Ž’˜—Š•ȱ ’›ŽŒ˜›œǰȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ
‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ›Ž–’œœȱ˜—ȱ‘Ž’›ȱ›Ž™˜›’—ȱ˜‹•’Š’˜—œǯ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ œ
‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ‘Žȱ™Ž˜™•Žȱ˜ȱ™Š›’Œ’™ŠŽȱŠȱŠ••ȱ•ŽŸŽ•œȱ˜ȱŽŒ’œ’˜—Ȭ–Š”’—ȱ
’œȱŠȱ‘Žȱ‘ŽŠ›ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȂœȱŽ–˜Œ›Š’Œȱ’ŽŠ•œȱŠ—ȱ‘Žȱ‘’•’™™’—Žȱ
˜—œ’ž’˜—ȱœ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ–Š—ŠŽœȱ‘ŽȱœŠŽȱ˜ȱŠŒ’•’ŠŽȱ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ
˜ȱŠŽšžŠŽȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œǯŗŗşȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘’œȱ›’‘ȱ‘Šœȱ—˜ȱ
‹ŽŽ—ȱ˜™Ž›Š’˜—Š•’£Žȱ’—ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ•Ž’œ•Š’ŸŽȱŒ‘Š›Ž›ǯ
ϭϭϲ/Ě͕͘Ɖ͘ϯϬ͘
ϭϭϳ/ďŝĚ͘
ϭϭϴ/Ě͕͘ƉƉ͘ϯϬͲϯϯ͘
ϭϭϵϭϵϴϳƉŚŝů͘ŽŶƐƚ͕͘ƌƚ͘y///͕ƐĞĐ͘ϭϱ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ 
ȱ ‘Šœȱ Š—ȱ  ǰȱ ’Ÿ’•ȱ ˜Œ’Ž¢ȱ Š—ȱ Ž’Šȱ ’—”ŠŽœȱ
˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ĜŒŽȱ ‹žȱ ˜™Ž›Š’˜—Š••¢ǰȱ ‘’œȱ ˜ĜŒŽȱ ’œȱ —˜ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽȱ
’—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ˜›ȱ ™˜•’Œ¢ȱ ˜›ȱ™›˜›Š–ȱ ˜›–ž•Š’˜—œDzȱ ’ȱ ’œȱ –˜›Žȱ ˜ȱ
Šȱ™ž‹•’Œȱ›Ž•Š’˜—œȱ˜›ȱ–Ž’Šȱž—’ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ‘Žȱ™˜œȱ˜›ȱ
’›ŽŒ˜›ȱ˜ȱ‘’œȱĜŒŽȱ’œȱŒž››Ž—•¢ȱŸŠŒŠ—ǯȱ

ŽŽ•Žœœȱ ˜ȱ œŠŽǰȱ Œ˜–™Š›Žȱ ˜ȱ ’œȱ ™›ŽŽŒŽœœ˜›œǰȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ

˜––’œœ’˜—ȱ‘ŠœȱŠȱ‹ŽĴŽ›ȱ ˜›”’—ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱȱ
‘Šœȱ ˜›”ŽȱŠ—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ’쎛Ž—ȱ’Ž˜•˜’ŒŠ•ȱ›˜ž™œǰȱ
‘ŽȱŠŒŠŽ–ŽǰȱŠ—ȱ•ŽŠ•ȱ™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ˜›Š—’£Š’˜—œǰȱŠ–˜—ȱ˜‘Ž›œǯȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘ŠœȱŠ•œ˜ȱŽ¡Ž—œ’ŸŽ•¢ȱŒ˜••Š‹˜›ŠŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ–Ž’Šȱ
˜ȱ™˜™ž•Š›’£Žȱ’œȱŠŸ˜ŒŠŒ¢ȱ–ŽœœŠŽœǯȱ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
‘Žȱ™›˜ŠŒ’ŸŽȱœŠ—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ™›ŽœŽ—ȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘ŠœȱŠ••˜ Žȱ‘Žȱ
’•’™’—˜ȱ ™Ž˜™•Žȱ ˜ȱ Šœ™’›Žȱ ˜ȱ Šȱ 
ȱ  ‘’Œ‘ȱ ’œȱ ‘Žȱ ™›˜ŽŒ˜›ȱ Š—ȱ
™›˜–˜Ž›ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱ žȱ ˜ȱ œžœŠ’—ȱ ‘’œȱ ‘˜™Žǰȱ ‘Žȱ 
ȱ
–žœȱŠŒȱŠœȱŠȱŒ˜••ŽŒ’ŸŽǰȱŠ—ȱœ‘˜ž•ȱ—˜ȱ›Ž•¢ȱ˜—ȱ‘Žȱ ŠŸŽȱ˜ȱœž™™˜›ȱ
Œž››Ž—•¢ȱ Ž—“˜¢Žȱ ‹¢ȱ ’œȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ǯȱ ŸŽ—ȱ ŠŒ”—˜ •Ž’—ȱ ‘Žȱ
Ž¡Ž–™•Š›¢ȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ‘Ž›Žȱ›Ž–Š’—ȱœŽ›’˜žœȱ
̊ œȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ‘Žȱ
ȱ–žœȱ‹Žȱœ›Ž—‘Ž—ŽȱŠœȱ
Š—ȱ’—œ’ž’˜—ǰȱ›Š‘Ž›ȱ‘Š—ȱŽ™Ž—ȱŽ—’›Ž•¢ȱ˜—ȱ’œȱ•ŽŠŽ›œ‘’™ǯ

‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ–žœȱŠ•œ˜ȱ›ŽŠ•’£Žȱ‘ŠȱŠœȱŠȱŒ˜••Ž’Š•ȱ‹˜¢ǰȱ’œȱ
–Š’—ȱž—Œ’˜—ȱ’œȱ™˜•’Œ¢ȱ–Š”’—ǰȱŠ—ȱ—˜ȱ˜™Ž›Š’˜—Š•ȱ–Š—ŠŽ–Ž—ǯȱ
‘Žȱ ˜ŒŠ•ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ ¢œŽ–ȱ ’œ›ŠŒœȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
›˜–ȱ ‘’œȱ –Š’—ȱ ž—Œ’˜—ǯȱ —ŽŽǰȱ Š—Š•¢œ’œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
Œ˜–™•Š’—Ȭ‘Š—•’—ȱ Š—ȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœŽœȱ ›ŽŸŽŠ•ȱ Šȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ
Œ˜‘Ž›Ž—ȱ™˜•’Œ’Žœǰȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠœȱŠȱ‹˜¢ȱœ‘˜ž•ȱ™›˜Ÿ’Žǯ
ŗǯȱ˜ȱŽ—‘Š—ŒŽȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ


˜ȱ˜—›ŽœœDZ
’ǯȱ ȱ ˜ȱ™Šœœȱ‘Žȱ›ŽŸ’œŽȱ
ȱ‘Š›Ž›ȱȱŒ˜—Š’—’—ȱŒ•ŽŠ›ȱ
™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ˜›DZ

Šȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ —˜–’—Š’˜—ȦŠ™™•’ŒŠ’˜—ȱ

Š—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ‘Šȱ Ž—œž›Žœȱ ™•ž›Š•’œ–ǰȱ Ž—Ž›ȱ



$11,BLQGG 30
 ‹Š•Š—ŒŽȱŠ—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ™Š›’Œ’™Š’˜—Dz

‹ȱ Š˜™’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ›˜Š’˜—Š•ȱœŒ‘Ž–Žȱ˜ȱŠ™™˜’—–Ž—Dz

Œȱ ‘Žȱ›Š—’—ȱ˜ȱž••ȱ꜌Š•ȱŠž˜—˜–¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
Dz

˜ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—DZ
’ǯȱ ȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ  ‘Ž—ŽŸŽ›ȱ Šȱ ŸŠŒŠ—Œ¢ȱ ’—ȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ŒŒž›œDz

’’ǯȱȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‹ŠœŽȱ ˜—ȱ

–Ž›’ǰȱŠ—ȱ—˜ȱ˜—ȱŠ—¢ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—Dz

’’’ǯȱ ˜ȱ Ž—œž›Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ  ‘’Œ‘ȱ

Š••˜ œȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ

Řǯȱ˜ȱŽ—‘Š—ŒŽȱ‘ŽȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ


˜ȱ˜—›ŽœœDZ
’ǯȱ ȱ ˜ȱ ™Šœœȱ ‘Žȱ ›ŽŸ’œŽȱ 
ȱ ‘Š›Ž›ȱ Ž—‘Š—Œ’—ȱ ‘Žȱ
’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ ™˜ Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ
Œ•Š›’ęŒŠ’˜—ȱ˜—ȱ‘ŽȱŽ¡Ž—ȱ˜ȱ’œȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱ™›˜Ÿ’Žȱ•ŽŠ•ȱ
–ŽŠœž›Žœȱ Š—ȱ ’–™˜œŽȱ ™›ŽŸŽ—’ŸŽȱ –ŽŠœž›Žœȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ
‘Žȱ’œœžŠ—ŒŽȱ˜ȱ™›˜‘’‹’’ŸŽǰȱ–Š—Š˜›¢ȱŠ—ȱ™›˜ŽŒ’ŸŽȱ
 ›’œDz

’’ǯȱȱ ˜ȱ ’ŸŽȱ Š’’˜—Š•ȱ ž—’—ȱ ˜ȱ 

ȱ ˜ȱ Ž—‘Š—ŒŽȱ ’œȱ
’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱž—Œ’˜—œDz

’’’ǯȱ ˜ȱ™›˜Ÿ’Žȱ‘Žȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ•ŽŠ•ȱ›Š–Ž ˜›”ȱŠ—ȱž—œȱ
˜›ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ ž•ę••ȱ ’œȱ –Š—ŠŽȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒȱ ‘Žȱ
›’‘œȱ˜ȱ’•’™’—˜œȱ•’Ÿ’—ȱŠ‹›˜ŠDz

˜ȱ‘Žȱ

’ǯȱ ȱ ˜›ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜ȱ ˜Œžœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
™˜•’Œ¢Ȭ–Š”’—ȱž—Œ’˜—œDz

’’ǯȱȱ ˜ȱ ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ ꗊ•’£Žȱ Š—ȱ ™ž‹•’œ‘ȱ ’œȱ ž•Žœȱ ˜ȱ

›˜ŒŽž›Žȱ’—ȱ‘Žȱ˜—žŒȱ˜ȱ’œȱ—ŸŽœ’Š’˜—Dz

’’’ǯȱ ˜ȱŽ—‘Š—ŒŽȱ’œȱ›Ž™˜›’—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ȱ˜ȱ›ŽĚŽŒȱŠŒŒž›ŠŽȱ



$11,BLQGG 30
 ŠŠȱ ‘’Œ‘ȱŒŠ—ȱ‹Žȱ‘Žȱ‹Šœ’œȱ˜›ȱ™˜•’Œ¢ȱ˜›–ž•Š’˜—Dz

’Ÿǯȱ ˜ȱŒ˜—žŒȱšžŠ—’Š’ŸŽȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱšžŠ•’Š’ŸŽȱŠ—Š•¢œŽœȱ
˜ȱ ‘Žȱ ŒŠœŽœȱ ŽŒ’Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Œ˜ž›œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ
Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ ˜›ȱ šžŠœ’Ȭ“ž’Œ’Š•ȱ ‹˜’Žœȱ  ‘’Œ‘ȱ  Ž›Žȱ
›ŽŽ››Žȱ ‹¢ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜›ȱ Œ›’–’—Š•ȦŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱ
ŠŒ’˜—ǰȱœ˜ȱŠœȱ˜ȱŽŽ›–’—Žȱ‘Žȱœ›Ž—‘ȱŠ—ȱ ŽŠ”—ŽœœŽœȱ
’—ȱ’œȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯ

˜œœŒ›’™
—ȱ řŖȱ ž—Žȱ ŘŖŗŖǰȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Ž’•Šȱ Žȱ ’–Šȱ ›Žœ’—Žȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ

ȱ˜ȱœŽ›ŸŽȱŠœȱ‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™Š›–Ž—ȱ˜ȱžœ’ŒŽȱž—Ž›ȱ
‘ŽȱŠ–’—’œ›Š’˜—ȱ˜ȱ›Žœ’Ž—ȱŽ—’—˜ȱǯȱšž’—˜ȱǯ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ
 DZȱ˜ —Ȭœ’£ŽȱŠ—ȱ
Š–ŠŽȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
˜›ŽŠ—ȱ
˜žœŽȱ˜›ȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜•’Š›’¢ȱǻ
Ǽŗ

ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ
’—ŒŽȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŒŠ–Žȱ ’—˜ȱ ™˜ Ž›ǰȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
œ’žŠ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱ ˜›ŽŠȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ’—ȱ›Ž›ŽŠǯȱ’‘ȱ‘Žȱ—Ž ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ™•ŠŒ’—ȱ ‘Žȱ ŽŒ˜—˜–’Œȱ ›˜ ‘ȱ Šœȱ Šȱ ˜™ȱ ™›’˜›’¢ȱ Š—ȱ
œ›Žœœ’—ȱ ž™˜—ȱ ŽŒ˜—˜–’Œȱ ŽĜŒ’Ž—Œ¢ǰȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š›Žȱ —˜ȱ œŽŽ—ȱ
ŠœȱŠȱ–Š“˜›ȱŒ˜—ŒŽ›—ǰȱŠ—ȱŠ›Žȱ™Ž›ŒŽ’ŸŽȱŠœȱŠ—ȱ˜‹œŠŒ•Žȱ˜ȱŽŒ˜—˜–’Œȱ
ŽŸŽ•˜™–Ž—ǯȱ —ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ ŽŒ˜—˜–’Œǰȱ œ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ Œž•ž›Š•ȱ ›’‘œȱ
Šœȱ Ž••ȱŠœȱŒ’Ÿ’•ȱŠ—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ›’‘œȱŠ›ŽȱŒ˜—›˜—Žȱ˜ŸŽ›Š••ȱ ’‘ȱŠȱ
›ŠŸŽȱŒ‘Š••Ž—Žǯ

‘Žȱ ŠŸŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ™›’˜›’’£’—ȱ ŽŒ˜—˜–’Œȱ

ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ ‘Šœȱ ‘Šȱ —ŽŠ’ŸŽȱ ’–™ŠŒȱ ˜—ȱ ‘Žȱ Ž—“˜¢–Ž—ȱ ˜ȱ
‘Žȱ ŽŒ˜—˜–’Œǰȱ œ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ Œž•ž›Š•ȱ ›’‘œǯȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ ˜›Š—’œŽǰȱ
‹Š›Š’—ȱŒ˜••ŽŒ’ŸŽ•¢ȱŠ—ȱœ›’”Žȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ•’–’Žȱž›‘Ž›Dzȱ‘Žȱ›’‘ȱ
˜ȱ‘ŽŠ•‘ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ’—˜›ŽȱŠ••ȱ˜ȱŽŠœ’•¢Dzȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ‘˜žœ’—ȱ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ —Ž•ŽŒŽDzȱ Š—ȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ œ˜Œ’Š•ȱ œŽŒž›’¢ȱ ‘Šœȱ ›Ž›˜›ŠŽȱ
Œ˜—œ’Ž›Š‹•¢ǯȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ȱœ˜Œ’Š••¢ȱŸž•—Ž›Š‹•Žȱ›˜ž™œȱœžŒ‘ȱ
Šœȱ™Ž›œ˜—œȱ ’‘ȱ’œŠ‹’•’’Žœǰȱ ˜–Ž—ǰȱŒ‘’•›Ž—ȱŠ—ȱŽ•Ž›•¢ȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱ
’–™›˜ŸŽȱŠ—ȱŽŸŽ—ȱ™Š›’Š••¢ȱŽŽ›’˜›ŠŽǯȱ‘Žȱ›’‘œȱ˜ȱ–’›Š—ȱ
 ˜›”Ž›œǰȱ–Š››’ŠŽȱ–’›Š—œǰȱ˜›‘ȱ ˜›ŽŠ—ȱŽŽŒ˜›œȱŠ—ȱ›ŽžŽŽœȱ
’—ȱ™Š›’Œž•Š›ȱ‘ŠŸŽȱ›Ž›ŽŠŽȱ›Š™’•¢ǯȱ

ϭ ƵƚŚŽƌ͗<ŝŵ:ŽŶŐͲŚƵů;ƩŽƌŶĞLJĂƚůĂǁ͕^ŽŵLJŽƵŶŐ>Ăǁ&ŝƌŵͿ͕,ŽŶŐ^ƵŶŐ^ŽŽ
;WƌŽĨĞƐƐŽƌ͘^ŽŽŬŵLJƵŶŐtŽŵĞŶ͛ƐhŶŝǀĞƌƐŝƚLJͿ͕EĂ,LJƵŶWŝů;ĂĐƟǀŝƐƚ͕<ŽƌĞĂŶ,ŽƵƐĞĨŽƌ
/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů^ŽůŝĚĂƌŝƚLJͿ͘dƌĂŶƐůĂƟŽŶ͗zƵŶũŝŶDŽŽŶ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ Œ‘Š—Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ Š–˜œ™‘Ž›Žȱ ‘Šœȱ ‹›˜ž‘ȱ  ’‘ȱ ’ȱ Šȱ
œŽ›’˜žœȱ ‘›ŽŠȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—“˜¢–Ž—ȱ ˜ȱ Œ’Ÿ’•ȱ Š—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ›’‘œǯȱ ‘Žȱ
˜›ŽŠ—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ ˜Ž—ȱ ’—˜›Žȱ ‘Žȱ ›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ Œ’Ÿ’•ȱ Š—ȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ ›’‘œǰȱ ŽŸŽ—ȱ ’›ŽŒ•¢ȱ Ÿ’˜•Š’—ȱ ‘Žȱ Ž—“˜¢–Ž—ȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ
›’‘œǯȱ—Ž›ȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ™˜•’ŒŽȱ›Žœ›’ŒŽȱ‘ŽȱŽ¡Ž›Œ’œŽȱ˜ȱ
›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŠœœŽ–‹•¢ȱŠ—ȱŸ’˜•Ž—•¢ȱ›Ž™›ŽœœŽȱ™ŽŠŒŽž•ȱ™›˜Žœœǯȱ˜›ȱ
’—œŠ—ŒŽǰȱ꟎ȱŽŠ‘œȱ›Žœž•Žȱ’—ȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽȱœž™™›Žœœ’˜—ȱ˜ȱŠȱ™›˜Žœȱ
Ž–Š—’—ȱœŽŒž›’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ‘˜žœ’—ȱŠ—ȱ•’Žǯȱ—ȱŠ’’˜—ǰȱ
‘ŽȱŽŒ•’—Žȱ’—ȱ‘Žȱ‘Š›œ‘ȱ›ŽŠ–Ž—ȱ˜ȱœžœ™ŽŒœȱ’—ȱ‘Žȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ
™›˜ŒŽœœȱ‘ŠœȱŠŠ’—ȱ’—Œ›ŽŠœŽǰȱŠ—ȱ‘Žȱ›ŽŠ–Ž—ȱ˜ȱ™Ž›œ˜—œȱ’—ȱŒžœ˜¢ȱ
‘Šœȱ ˜›œŽ—Žǯȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱŠž‘˜›’’Žœȱ‘ŠŸŽȱ™žȱ™›Žœœž›Žȱ’—ȱ
 œȱŒ›’’Œ’œ’—ȱ‘Žȱœž™™›Žœœ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‹¢ȱ‘›ŽŠŽ—’—ȱ
Œ›’–’—Š•ȱ ™ž—’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œǯȱ —ȱ ™Š›’Œž•Š›ǰȱ
“˜ž›—Š•’œœȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™˜•’Œ¢ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱꛎǰȱ‹›˜ž‘ȱ
˜ȱŒ›’–’—Š•ȱ›’Š•ǰȱ˜›ȱœžŽȱ’—ȱŒ’Ÿ’•ȱœž’œǯȱ—ȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢Ȃœȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱœ’žŠ’˜—ȱ’œȱŠŒ’—ȱŠȱœŽ›’˜žœȱŒ›’œ’œȱǰȱ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ›ŽŠ›’—ȱ‘Žȱ
Ž—“˜¢–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ǰȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŠœœŽ–‹•¢ȱŠ—ȱ
Šœœ˜Œ’Š’˜—ǰȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ‹Žȱ›ŽŽȱ›˜–ȱ˜›ž›ŽȱŠ—ȱŒ›žŽ•ǰȱ’—‘ž–Š—Žȱ
Š—ȱŽ›Š’—ȱ›ŽŠ–Ž—ǰȱŠ—ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ™›’ŸŠŒ¢ǯȱ

‘Žȱ Œ›’œ’œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ œ’žŠ’˜—ȱ ’—ȱ ˜›ŽŠȱ ‘Šœȱ ›Š’œŽȱ
™ž‹•’ŒȱŽ¡™ŽŒŠ’˜—œȱ˜—ȱ‘Žȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ ˜›ŽŠȂœȱǻ
 ǼȱŒ›žŒ’Š•ȱ›˜•ŽȱŠœȱŠȱ ŠŒ‘˜ȱ˜ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱ
ŠœȱŠȱžŠ›’Š—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ‘Žȱ
 ȱ‘Šœȱœ›’ŸŽȱ˜ȱ™ž›œžŽȱ
‘Žȱ™ž›™˜œŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱŠ—ȱ–ŽŽȱ‘ŽœŽȱŽ¡™ŽŒŠ’˜—œǯȱ˜›ȱ
Ž¡Š–™•Žȱ ’—ȱ ŘŖŖŞǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ‘Žȱ ˜›ŒŽȱ ›Ž™›Žœœ’˜—ȱ
‹¢ȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽȱŒŠ—•Ž•’‘ȱ™›˜ŽœœȱŠ—ȱ–ŠŽȱŠȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ
‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›ŽšžŽœ’—ȱ ‘Žȱ ’–™›˜ŸŽ–Ž—ȱ ’—ȱ ‘’œȱ ›ŽŠ›ǯȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Šœȱž—Œ˜–˜›Š‹•Žȱ˜ȱœžŒ‘ȱŠŒ’Ÿ’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
Š—ȱ‘Šœȱ›’Žȱ˜ȱ‹›’—ȱŠ‹˜žȱ‘Žȱ›ŽžŒ’˜—ȱ˜ȱ’œȱž—Œ’˜—ȱŠ—ȱŠŒ’Ÿ’¢ǯ

—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ ŽŠ”Ž—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›ŽžŒŽȱ‘Žȱ
œ’£Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜›Š—’œŠ’˜—ȱŠ—ȱœŠěȱ–Ž–‹Ž›œǰȱŠ™™˜’—Žȱž—šžŠ•’ꮍȱ
™Ž›œ˜—œȱ Šœȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ Š—ȱ ’—˜›Žȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ ˜™’—’˜—œǯȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ
’—›’—Žȱ Š—ȱ ›’Žȱ ˜ȱ  ’‘Ž›ȱ ‘Žȱ 
 Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱœȱ Šȱ
›Žœž•ǰȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ ŽŠ”Ž—Žȱ’—ȱ’œȱœŠžœȱŠœȱŠȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ‹˜¢ǯȱ‘Žȱ›Ž•Š’ŸŽ•¢ȱ ’—•ŽȱŠŒ’Ÿ’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
‘Šœȱ ›ŽžŒŽȱ ’œȱ ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ ’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ
™›˜–˜’˜—ǰȱŠ—ȱŠ•œ˜ȱŽ—Š—Ž›Žȱ’œȱœ˜•’Š›’¢ȱ ’‘ȱ‘ŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱ


$11,BLQGG 30
 ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ˜›ŽŠȂœȱ ǻ
 Ǽȱ
ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱŠ—ȱ˜™Ž›Š’˜—ȱžœŽȱ˜ȱ‹Žȱ•˜˜”Žȱž™˜—ȱŠœȱŠ—ȱŽ¡Ž–™•Š›¢ȱ
˜ȱ Œ˜–™•’Š—ŒŽȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Šžœȱ ˜ȱ
Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ —œ’ž’˜—œȱ ǻ
œǼǯȱ ‘’œȱ  Šœȱ ™˜œœ’‹•Žȱ
‹ŽŒŠžœŽȱ ‘Žȱ 
 ȱ  Šœȱ ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ ’—ȱ ™ž›œž’ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒȱŠ—ȱ‘Žȱ™›’˜›ȱ˜ŸŽ›—–Ž—œȱœ‘˜ Žȱ
›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ŠĴ’žŽȱ
˜ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Šœȱ œ‘˜ —ȱ ‘Šȱ ’ȱ ˜Žœȱ —˜ȱ ›Žœ™ŽŒȱ ‘Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
 ǯȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȂœȱŠŒ’˜—œȱ‘ŠŸŽȱ™›˜ŸŽ—ȱ
‘Šȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ’œȱ—˜ȱŠȱ™Ž›ŽŒȱ
ŽŽ—œŽȱŠŠ’—œȱŽ—Œ›˜ŠŒ‘–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ–Š—ŠŽǰȱŠ—ȱ
‘Šǰȱ’—ȱ›ŽŠ•’¢ǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒŠ—ȱꗍȱŠȱŸŠ›’Ž¢ȱ˜ȱ–ŽŠœž›Žœȱ˜ȱ
Ÿ’˜•ŠŽȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯ

ǯȱŠ ȱ˜›ȱŒ

‘Žȱ
 ȱ ŠœȱŽœŠ‹•’œ‘Žȱ’—ȱŘŖŖŗǰȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱŠ’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œǯȱ ‘’œȱ Œȱ  Šœȱ Ž—ŠŒŽȱ ‘›˜ž‘ȱ
Œ˜—œž•Š’˜—œȱŠ—ȱŽ‹ŠŽœȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠ—ȱ‘ŽȱŒ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ǰȱŠ—ȱœ’™ž•ŠŽȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
 ȱ’—ȱ›’Œ•Žȱ
řǯȱ‘ŽȱŒȱ’—Œ•žŽœȱ™Ž—Š•ȱ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱŠŠ’—œȱŒŽ›Š’—ȱŒ˜—žŒȱ‘Šȱ
˜‹œ›žŒȱ ‘Žȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ Šœ”œǰȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ
‘Žȱ˜ŸŽ›Š••ȱ–ŠĴŽ›œȱ˜ȱ‘Žȱ
 ȱ›Š—’—ȱ›˜–ȱ’œȱŒ˜–™˜œ’’˜—ǰȱ
˜™Ž›Š’˜—ǰȱŠ—ȱ–Š—ŠŽœȱŠ—ȱ‘Žȱ™Ž’’˜—ȱꕒ—ȱ™›˜ŒŽœœǯ

˜—Ž‘Ž•Žœœǰȱ ›’Œ•Žȱ ŗŞȱ ˜ȱ Œȱ œŠŽœȱ ‘Šȱ ȃ–ŠĴŽ›œȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ

˜›ȱ ‘Žȱ ˜›Š—’œŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ œ‘Š••ȱ ‹Žȱ ™›ŽœŒ›’‹Žȱ ‹¢ȱ
›Žœ’Ž—’Š•ȱ ŽŒ›ŽŽǯȄȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ‘’œȱ
Š›’Œ•Žȱ ˜ȱ Š”Žȱ –ŽŠœž›Žœȱ ˜ȱ ˜ —œ’£Žȱ ‘Žȱ ˜›Š—’£Š’˜—Š•ȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ
Š—ȱ ›ŽžŒŽȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ œŠěȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ǯȱ ‘Žȱ Š›’Œ•Žȱ
 ‘’Œ‘ȱ ‘Šœȱ —ŽŸŽ›ȱ ‹ŽŽ—ȱ žœŽȱ ˜ȱ ŒŠžœŽȱ Šȱ œ’—•Žȱ ™›˜‹•Ž–ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ
™›ŽŸ’˜žœȱ ˜ŸŽ›—–Ž—œȱ ‘Šœȱ ž›—Žȱ ’—˜ȱ ‘Žȱ ȃŒ•Š ‹ŠŒ”ȱ Œ•ŠžœŽȄȱ
 ‘’Œ‘ȱ Ž—Š—Ž›œȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ǯȱ —ȱ Š’’˜—ǰȱ ‘Žȱ

 Ȃœȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ Š›Žȱ —˜ȱ •’–’Žȱ ž—Ž›ȱ —Š’˜—Š•ȱ Ž–Ž›Ž—Œ’Žœȱ
˜›ȱŽ¡ŒŽ™’˜—Š•ȱŒ’›Œž–œŠ—ŒŽœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ˜—ŽȱŒŠ—ȱ‘Š›•¢ȱŽ¡™ŽŒȱ‘Žȱ

 ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜ȱŠŒȱ›ŽŽ•¢ȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—•¢ȱ’—ȱœžŒ‘ȱ
Šȱœ’žŠ’˜—ǰȱŠœȱ‘Ž¢ȱ‘ŠŸŽȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱ’ŸŽ—ȱŽ¡Ž–™’˜—ȱŠ—ȱ™›’Ÿ’•ŽŽǯ



$11,BLQGG 30
 ǯȱŽ•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱŽ’œ•Šž›Žǰȱž’Œ’Š›¢ǰȱŠ—ȱ
˜‘Ž›ȱœ™ŽŒ’Š•’œŽȱ’—œ’ž’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ȱ

Œ’Ÿ’’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

 ȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ •ŽŠ•ȱ •’–’Š’˜—œǯȱ ˜ȱ —Š’˜—Š•ȱ
’—œ’ž’˜—ȱ ŒŠ—ȱ ‹Žȱ Ž¡Ž–™ȱ ›˜–ȱ ’œȱ œž™Ž›Ÿ’œ’˜—ȱ ˜›ȱ ˜‹œ›žŒȱ ’œȱ
ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ž—›ŽŠœ˜—Š‹•¢ǯȱ žŒ‘ȱ ˜‹œ›žŒ’˜—ȱ ŒŠ—ȱ ŽŸŽ—ȱ ‹Žȱ œž‹“ŽŒȱ
˜ȱ •ŽŠ•ȱ ™ž—’œ‘–Ž—ǯȱ ˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ 
 ȱ ‘Šœȱ Šȱ ›’‘ȱ ˜ȱ Šœ”ȱ
˜›ȱ Œ˜—œž•Š’˜—œȱ  ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ
˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ’ȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ǰȱ  ‘’•Žȱ ™Ž›˜›–’—ȱ ’œȱ
ž’ŽœǯȱŽǰȱ‘’œȱ›’‘ȱŒŠ—ȱ‹Žȱ‹˜‘ȱ™˜œ’’ŸŽȱŠ—ȱ—ŽŠ’ŸŽȱ‹ŽŒŠžœŽȱ’ȱ
’œȱŠȱœŽ™Š›ŠŽȱšžŽœ’˜—ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ’—œ’ž’˜—œȱ›Žœ™ŽŒȱ
Š—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ
 ǯ

’—ŒŽȱ‘ŽȱŠŸŽ—ȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ‘Ž›Žȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŠȱ‘žŽȱ
Œ‘Š—Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ‹Ž ŽŽ—ȱ ‘Žȱ 
 ȱ Š—ȱ ˜‘Ž›ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ’—œ’ž’˜—œǯȱ—ȱ™Š›’Œž•Š›ǰȱ‘ŽȱŽ¡ŽŒž’ŸŽȱ‹˜¢Ȃœȱ
’—Ž›Ž›Ž—ŒŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ŠŠ’›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ Š™™˜’—’—ȱ
ž—šžŠ•’’Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱŠ—ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱŠ—ȱ˜ —œ’£’—ȱ
‘Žȱ ˜›Š—’œŠ’˜—ȱ ‘Šœȱ  ŽŠ”Ž—Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱŠ—ȱ‘ŠœȱŒ˜—œŽšžŽ—•¢ȱ‹›˜”Ž—ȱ‘Žȱ‹Š•Š—ŒŽȱ‹Ž ŽŽ—ȱ
‘Žȱ ˜ǯȱ˜–Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŽŸŽ—ȱŽ¡ŒŽ›Œ’œŽȱ‘Ž’›ȱŠž‘˜›’¢ȱ
˜ȱ ™›ŽŸŽ—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ›˜–ȱ Ž—Š’—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™›˜–˜’˜—ȱ
Š—ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǰȱ ˜›ȱ ˜ȱ ˜›ŒŽȱ ’ȱ ˜ȱ Š‹Š—˜—ȱ
œž™Ž›Ÿ’œ˜›¢ȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ˜ŸŽ›ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œǯȱ
ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ž—•’”Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™Šœǰȱ ‘Žȱ •ŠŽ›Ȃœȱ Š’žŽȱ Ÿ’œȬŠȬŸ’œȱ
‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŠŒ’Ÿ’’ŽœȱŒŠ—ȱ—˜ ȱ‹ŽȱŒ‘Š›ŠŒŽ›’£ŽȱŠœȱŽ’‘Ž›ȱ
ž—Œ˜˜™Ž›Š’ŸŽȱ˜›ȱ—Ž•’Ž—ǯ

Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ˜¢

‘Žȱ
 ȱ’œȱŠ—ȱŽ¡ŽŒž’ŸŽȱ‹˜¢ǰȱŠ—ȱ’œȱœŽ™Š›ŠŽȱ›˜–ȱ‘’‘Ȭ
›Š—”’—ȱ™ž‹•’Œȱ˜ĜŒ’Š•œȱ›˜–ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ˜—•¢ȱ’—ȱ
Šȱ—Š››˜ ȱœŽ—œŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Ž›ŽȱŠ›Žȱ˜ŒŒŠœ’˜—œȱ ‘Ž›Žȱ™Ž˜™•Žȱ›˜–ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ’—ȱ Šȱ  ’Ž›ȱ œŽ—œŽǰȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ “žŽœǰȱ
™ž‹•’Œȱ ™›˜œŽŒž˜›œȱ ˜›ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œž™™˜›Ž›œǰȱ Žȱ —˜–’—ŠŽǯȱ
‘’œȱ•ŽŠœȱ˜ȱŠȱ™˜œœ’‹’•’¢ȱ‘Šȱ‘Žȱ
 ȱŒŠ—ȱ™Š›’Š••¢ȱ›ŽĚŽŒȱ
’—Ž›Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘›˜ž‘ȱŒŽ›Š’—ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜›ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ’ȱ’œȱ—˜ȱŽ—’›Ž•¢ȱŒ˜—›˜••Žȱ‹¢ȱ‘˜œŽȱ ‘˜ȱžœŽȱ˜ȱ
‹Žȱ™ž‹•’Œȱ˜ĜŒ’Š•œǯȱ



$11,BLQGG 30
 ¢ž—ȱ ‘ž•ȱ
¢ž—ǰȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ȱ
 ‘˜ȱ  Šœȱ —˜–’—ŠŽȱ ‹¢ȱ ›Žœ’Ž—ȱ ŽŽǰȱ Ž—’Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ˜ȱ
‘Žȱ
 ȱ‹¢ȱœŠ¢’—ǰȱȃ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ‹Ž•˜—œȱ˜ȱ‘ŽȱŽ¡ŽŒž’ŸŽȱ
‹˜¢ǯȄȱ ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ‘Žȱ —Ž •¢ȱ —˜–’—ŠŽȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ ’œȱ ”ȱ ‘’—ȱ
’–ȱŠȱ˜›–Ž›ȱ“žŽȱ ‘˜ȱŠ™™•’Žȱ‘Žȱž—Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱŠ—ȱŠ‹žœ’ŸŽȱ
Š’˜—Š•ȱŽŒž›’¢ȱŒȱ˜ȱŒ•Šœœ’¢ȱŒŽ›Š’—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ
Šœȱ ›˜ž™œȱ ‹Ž—Žę’—ȱ ˜›‘ȱ ˜›ŽŠǯȱ ‘Žȱ ›˜ ’—ȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ’›ŽŒ•¢ȱ —˜–’—ŠŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
Œž››Ž—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒŠ—ȱ˜—•¢ȱ•ŽŠȱ˜ȱ‘Žȱž›‘Ž›ȱ ŽŠ”Ž—’—ȱ˜ȱ‘Žȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
 ǯ

ŸŽ—ȱ‘˜ž‘ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱŠŽ—Œ’Žœȱ’—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ¡ŽŒž’ŸŽȱ‹›Š—Œ‘ȱ
Š›Žȱ—˜ȱȱ•ŽŠ••¢ȱ‹˜ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ
 ǰȱ
‘Ž›Žȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱŠȱŒžœ˜–Š›¢ȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ˜ȱ›Žœ™ŽŒ’—ȱ‘ŽœŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
œžŒ‘ȱŠȱŒžœ˜–ȱ‘ŠœȱŒ‘Š—Žȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜˜”ȱ˜ŸŽ›ǯȱ
—ȱ ™Š›’Œž•Š›ǰȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ
˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ’—œ’ž’˜—œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ Ž¡Ž›Œ’œŽȱ Šž‘˜›’¢ȱ ˜ŸŽ›ȱ
•’–’Š’˜—ȱ ˜ȱ ™‘¢œ’ŒŠ•ȱ ›ŽŽ˜–ǰȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—Œ›ŽŠœ’—•¢ȱ ’—˜›Žǯȱ
•˜Ž‘Ž›ǰȱ ™›’ŸŠŽȱ ’—œ’ž’˜—œȱ Š›Žȱ Š•œ˜ȱ œ‘˜ ’—ȱ Š—ȱ ’—Œ›ŽŠœŽȱ
Ž—Ž—Œ¢ȱ ˜ȱ —Ž•ŽŒȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǯȱ ‘Žȱ

 ȱ ‘Šœȱ —˜ȱ ˜‘Ž›ȱ –ŽŠ—œȱ ‘Š—ȱ ˜ȱ ›Žœ˜›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ –Ž’Šȱ ˜ȱ
™ž‹•’Œ’œŽȱœžŒ‘ȱ—˜—ȬŒ˜–™•’Š—ŒŽǯ

Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ ’‘ȱ•Ž’œ•Š’ŸŽȱŠ—ȱ“ž’Œ’Š•ȱ‹˜’Žœ

‘Žȱ 
 ȱ Š——žŠ••¢ȱ ›Ž™˜›œȱ ’œȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
œœŽ–‹•¢ȱ˜ȱ ˜›ŽŠȱŠ—ȱœž‹“ŽŒœȱ’œŽ•ȱ˜ȱŠ——žŠ•ȱ’—œ™ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ
’œȱ‹žŽȱŽ¡ŽŒž’˜—ǯȱ•‘˜ž‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ
Š—ȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ’—ȱ‘Žȱ•Ž’œ•Š’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ’œȱ—˜ȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ǰȱ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ’œȱ Ž—’•Žȱ ˜ȱ ›ŽŸ’Ž ȱ •Š œȱ ‘Šȱ ŒŠ—ȱ ŠŽŒȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ Š—ȱ ˜ȱ –Š”Žȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ ˜™’—’˜—œȱ ˜—ȱ ‘ŽœŽȱ
•Š œǯȱ‘Žȱ
 ȱ‘ŠœȱŽ¡Ž›Œ’œŽȱ‘’œȱŠž‘˜›’¢ȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ™Šœǰȱ
‹žȱ’œȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠ—ȱ˜™’—’˜—œȱŠ›Žȱ’—Œ›ŽŠœ’—•¢ȱ•˜œ’—ȱ
™˜ Ž›ȱž—Ž›ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ‘Ž›Žȱ‘Žȱ™Š›¢ȱ’—ȱ™˜ Ž›ȱ
Š•œ˜ȱ˜ŒŒž™’ŽœȱŠȱ–Š“˜›’¢ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽŠœǯȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŽ¡™›ŽœœŽȱ
’œȱ Œ˜—ŒŽ›—œȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›ŽŸ’œŽȱ Š’˜—Š•ȱ —Ž••’Ž—ŒŽȱ Ž›Ÿ’ŒŽȱ
Œȱ ŒŠ—ȱ Ÿ’˜•ŠŽȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ –’œžœŽȱ ˜ȱ ’—˜›–Š’˜—ȱ
Š‘Ž›’—ȱ Š—ȱ ’—›˜žŒ’—ȱ Šȱ •Š ȱ ˜—ȱ Œ¢‹Ž›ȱ Œ˜—Ž–™ȱ ŒŠ—ȱ
‘›ŽŠŽ—ȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱœ™ŽŽŒ‘ǯ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ Ž–™˜ Ž›œȱ ‘Žȱ
˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ™›ŽœŽ—ȱ’œȱ˜™’—’˜—œȱ˜—ȱŽȱ“ž›ŽȱŠ—ȱŽȱŠŒ˜ȱ–ŠĴŽ›œȱ
˜ȱ‘ŽȱŒ˜–™ŽŽ—ȱŒ˜ž›ǰȱȱ’—ȱ‘ŽȱŽŸŽ—ȱ˜ȱŠȱ›’Š•ȱœ’—’ęŒŠ—•¢ȱŠěŽŒœȱ
‘Žȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ™›˜–˜’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ—Ž›ȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Žȱ
 ȱ‘ŠœȱŽ’‘Ž›ȱŠ’•Žȱ˜ȱ™Ž›˜›–ȱ˜›ȱ’ŸŽ—ȱž™ȱ
‘’œȱ›˜•Žȱ˜ȱŠ–’ŒžœȱŒž›’ŠŽǰȱžŠ›Š—ŽŽȱ‹¢ȱ•Š ǯȱ‘Žȱ
 ȱ’ȱ—˜ȱ
ŽŸŽ—ȱ ›ŽŠŒȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ –Šœœ’ŸŽȱ œŠ—Œ’˜—œȱ ŠŠ’—œȱ ™ž‹•’Œȱ
ŽŠŒ‘Ž›œǰȱ •Š œž’œȱ Ž–Š—’—ȱ ’—Ž–—’¢ȱ ŠŠ’—œȱ Œ’’£Ž—œǰȱ Š—ȱ
ŠŒŒžœŠ’˜—œȱ˜›ȱŽŠ–Š’˜—ǯȱȱŽŸŽ—ȱ›Ž—˜ž—ŒŽȱ’œȱ™˜ Ž›ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœȱ
˜™’—’˜—œȱ’—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱŠŸ˜’ȱ’—ĚžŽ—Œ’—ȱœžŒ‘ȱ›’Š•œǯȱ—ȱ™Š›’Œž•Š›ǰȱ‘Žȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱž—’•ŠŽ›Š••¢ȱŒ•˜œŽȱŠȱŒ˜—Ž›Ž—ŒŽȱ˜—ȱŠȱ•ŽŠ•ȱœž‹–’œœ’˜—ȱ
Œ˜—ŒŽ›—’—ȱ Š—ȱ ’—Œ’Ž—ȱ ˜ȱ ™˜•’ŒŽȱ œž™™›Žœœ’˜—ȱ ›Žœž•’—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ
ŽŠ‘ȱ ˜ȱ ꟎ȱ ™›˜ŽœŽ›œǯȱ ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ ’ȱ ŒŠ——˜ȱ ‹Žȱ ŠœŒŽ›Š’—Žȱ
˜ȱ ‘ŠȱŽ›ŽŽȱ‘Žȱ•ŽŠ•ȱœŠŽ–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ
 ȱ ˜ž•ȱœ’••ȱ‹Žȱ
Œ˜—œ’Ž›Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱŒ˜ž›œȱ˜ȱ ˜›ŽŠǯȱ‘Šȱ’œȱŒŽ›Š’—ȱ’œȱ‘Šȱ
˜›ŽŠ—ȱ“žŽœȱ‘ŠŸŽȱŽœŠ‹•’œ‘Žȱ—Ž’‘Ž›ȱ•ŽŠ•ȱ™›˜ŒŽœœȱ—˜›ȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ
˜ȱ˜••˜ ’—ȱ˜›ȱ›ŽŽ››’—ȱ˜ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱŠȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ’—œ’ž’˜—ǯ

ǯȱŽ–‹Ž›œ‘’™ȱŠ—ȱŽ•ŽŒ’˜—

˜›ŽŠȂœȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱŒȱ Œ•Š›’ęŽœȱ ‘Šȱ Šȱ
ŒŠ—’ŠŽȱ˜––’œœ’˜—Ž›ȱœ‘˜ž•ȱȃ™˜œœŽœœȱ™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ”—˜ •ŽŽȱ
˜ȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ  ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ –ŠĴŽ›œȱ Š—ȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ
›ŽŒ˜—’£Žȱ˜ȱ‹ŽȱŒŠ™Š‹•Žȱ˜ȱŠ’›•¢ȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—•¢ȱ™Ž›˜›–’—ȱ
ž’Žœȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ ™›˜–˜’˜—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȄȱ —ȱ
Š’’˜—ǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ Œ˜–™˜œŽȱ ˜ȱ Ž•ŽŸŽ—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ
’—Œ•žŽœȱ ˜ž›ȱ ™Ž›œ˜—œȱ œŽ•ŽŒŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ œœŽ–‹•¢ǰȱ ˜ž›ȱ
™Ž›œ˜—œȱ —˜–’—ŠŽȱ ‹¢ȱ ™›Žœ’Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž™ž‹•’Œȱ ˜ȱ ˜›ŽŠǰȱ Š—ȱ
‘›ŽŽȱ™Ž›œ˜—œȱ—˜–’—ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ‘’Žȱžœ’ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱž™›Ž–Žȱ˜ž›ǯȱ
‘Žȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ’œȱŠ™™˜’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ Ž™ž‹•’Œȱ ˜ȱ ˜›ŽŠǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ Šœȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ǰȱ —˜–’—Š’˜—ȱ
Š—ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ’œȱ Œ˜—ꍮ—’Š•ȱ Š—ȱ ‘Žȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ’œȱ
—˜ȱ Ž—’•Žȱ ˜ȱ ™Š›’Œ’™ŠŽǰȱ Šȱ —˜—ȬšžŠ•’¢’—ȱ ™Ž›œ˜—ȱ –Š¢ȱ ‹ŽŒ˜–Žȱ
‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ˜›ȱŠȱ˜––’œœ’˜—Ž›ǯȱ

‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ Œ‘˜œŽȱ ˜ȱ Š™™˜’—ȱ ž—šžŠ•’ꮍȱ

˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š—ȱ —˜–’—ŠŽȱ Šœȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ǰȱ Šȱ ™Ž›œ˜—ȱ  ‘˜œŽȱ
™›ŽŸ’˜žœȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ  Šœȱ ˜—•¢ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ’—ȱ ž—’ŸŽ›œ’¢ȱ



$11,BLQGG 30
 Š–’—’œ›Š’˜—ȱ ˜ȱ Šȱ ¢‹Ž›ȱ —’ŸŽ›œ’¢ȱ Š—ȱ Œ˜–™•ŽŽ•¢ȱ •ŠŒ”œȱ
™›˜Žœœ’˜—Š•ȱ ”—˜ •ŽŽȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ꎕȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œǯȱ‘’œȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ‘ŠœȱŽ–™‘Šœ’œŽȱ‘Žȱ—ŽŽȱ˜ȱ’—œ’ž’˜—Š•’œŽȱ
Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢Ȃœȱ ›’‘ȱ ˜ȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ǰȱ —˜–’—Š’˜—ȱ
Š—ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœȱ‘›˜ž‘ȱŠȱ™ž‹•’Œȱ‘ŽŠ›’—ǰȱŠ—ȱ˜ȱŸŽ›’¢ȱ
—˜–’—ŽŽœȂȱšžŠ•’ęŒŠ’˜—ǯ

‘Žȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™˜œ’’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

 ȱ ‘ŠŸŽȱ
Šȱ ™˜˜›ȱ œŠ—Š›ȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ’ŸŽ›œ’¢ǯȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ ˜ȱ ˜›ŽŠȱ œ’™ž•ŠŽœȱ ‘Šȱ ˜ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŗŗȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ  ˜–Ž—ǰȱ Š—ȱ ‘’œȱ œŠ—Š›ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ
›Žœ™ŽŒŽǯȱ˜—Ž‘Ž•Žœœǰȱ‘ŽȱŽ¡Œ•žœ’˜—ȱ˜ȱ˜‘Ž›ȱœ’—’ęŒŠ—ȱŽ•Ž–Ž—œȱ
•’–’œȱ‘ŽȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ˜›ȱ’ŸŽ›œ’¢ȱŠŽšžŠŽȱ˜›ȱ‘Žȱ ˜›ŽŠ—ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱ
•‘˜ž‘ȱ ‘Žȱ œŠ—Š›ȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ ˜ȱ ™Ž›œ˜—œȱ
 ’‘ȱ ’œŠ‹’•’¢ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ Š™™•’Žȱ ˜ȱ ˜—Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ
‘Ž›Žȱ’œȱ—˜ȱžŠ›Š—ŽŽȱ‘Šȱ‘’œȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ ’••ȱŒ˜—’—žŽȱ’—ȱ‘Žȱžž›Žǯȱ
ŽŸŽ—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Ž–Š’—’—ȱ Ž—ȱ ’—Œ•žŽȱ Šȱ ˜›–Ž›ȱ “žŽǰȱ ™›˜œŽŒž˜›œȱ
Š—ȱ™›˜Žœœ˜›œȱ˜ȱ•Š ǰȱ˜—ŽȱŠȱ“˜ž›—Š•’œǰȱ ˜ȱ›˜–ȱ›Ž•’’˜žœȱ›˜ž™œǯȱ
‘Žȱ‘’‘ȱ™›˜™˜›’˜—ȱ˜ȱ“ž’Œ’Š•ȱ˜ĜŒ’Š•œȱ–Š¢ȱ•ŽŠȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ›Ž•¢ȱ–˜›Žȱ˜—ȱ™˜œ’’ŸŽȱ•Š ȱŠœȱŠȱ¢Š›œ’Œ”ȱ˜›ȱ’œȱŽŒ’œ’˜—œǰȱ’—œŽŠȱ
˜ȱ™›’—Œ’™•Žœȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ—ȱœŽ•Ȭ›Žž•Š’˜—ȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
•Ž’œ•Š’ŸŽȱ ‹˜¢ǯȱ —ȱ ŽěŽŒǰȱ œŽ•Ȭ›Žž•Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ
›Šœ’ŒŠ••¢ȱ ’—Ž—œ’ꮍȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ Šœ•¢ǰȱ ‘Žȱ

 ȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱŠȱ’œ’—Œȱ›Š’—’—ȱŠ—ȱŽžŒŠ’˜—ȱ™›˜›Š–ȱ
˜›ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ Œ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ ›Ž–Ž’Žȱ ‘Žȱ ̊ œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ǯ

ǯȱŽœ˜ž›Œ’—ȱ˜ȱ‘Žȱ


—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ˜ȱŠȱ—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—ȱ
ǻ
Ǽȱ ’œȱ œž™™˜›Žȱ ‹¢ȱ ’œȱ ˜›Š—’œŠ’˜—ǰȱ ‘ž–Š—ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ
Š—ȱ ꗊ—ŒŽœǰȱ ŽŒǯȱ ŽŠ”Ž—’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜›ŽŠ—ȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ
’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ  Šœȱ Ž—˜›ŒŽȱ ‹¢ȱ
˜ —œ’£’—ǯȱ ‘Ž›ŽŠœȱ ‘Žȱ 
 ȱ ŒŠ—ȱ ‘’›Žȱ ’œȱ ˜ —ȱ œŠěǰȱ ‘Ž’›ȱ
—ž–‹Ž›ȱ Š—ȱ œ›žŒž›Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜›Š—’œŠ’˜—ȱ Š›Žȱ ŽŽ›–’—Žȱ ‹¢ȱ
™›Žœ’Ž—’Š•ȱ Ž¡ŽŒž’ŸŽȱ ŽŒ›ŽŽǯȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ žœŽȱ ‘’œȱ
ŽŒ›ŽŽȱ˜ȱ›ŽžŒŽȱ‘Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘ŽȱœŠěȱ‹¢ȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱŘŖƖǰȱ›˜–ȱ
ŘŖŞȱ ˜ȱ ŗŜŚǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ‹ž›ŽŠžœȱ ›˜–ȱ ꟎ȱ ˜ȱ ˜—•¢ȱ ‘›ŽŽǯȱ
œȱ Šȱ ›Žœž•ǰȱ Žœ™’Žȱ ‘Žȱ ›˜ ’—ȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ™Ž—’—ȱ ’œœžŽœȱ Š—ȱ



$11,BLQGG 30
 ™Ž’’˜—œǰȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ˜›ȱ–Š—Š’—ȱ‘Ž–ȱ‘Šœȱ
›Ž–Š›”Š‹•¢ȱ ŽŒ›ŽŠœŽǯȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ “žœ’ęŽœȱ ‘Žȱ ˜ —œ’£’—ȱ
’—ȱ›Ž•Š’˜—ȱ˜ȱ’œȱȃœ•’–ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Ȅȱ™•Š—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱ‘’œȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ
Œ›’’Œ’œŽȱ‘Šȱ’œȱ›žŽȱ™ž›™˜œŽȱ Šœȱ˜ȱ˜ȱ ŽŠ”Ž—ȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
Š—ȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
 ȱœ’—ŒŽȱ’ȱ Šœȱ˜ —œ’£Žȱ‹¢ȱŘŖƖȱ ‘’•Žȱ
˜‘Ž›ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘Žȱ’—’œ›¢ȱ˜ȱžœ’ŒŽȱ
Š—ȱ‘Žȱ’—’œ›¢ȱŽŽ—ŒŽȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ›ŽžŒŽȱ˜—•¢ȱ‹¢ȱŖǯŖŘƖǯ

‘Žȱ
 ȱ˜Žœȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ™•Š—ȱ’œȱ‹žŽǯȱ‘’•Žȱ
’ȱ ’œȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ ˜ȱ Œ˜—œž•ȱ  ’‘ȱ ‘ŽŠœȱ ˜ȱ ˜‘Ž›ȱ ’—œ’ž’˜—œȱ œžŒ‘ȱ
Šœȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱœœŽ–‹•¢ǰȱž™›Ž–Žȱ˜ž›ǰȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ˜ž›ǰȱ
˜Š›ȱ˜ȱž’ȱŠ—ȱ’—œ™ŽŒ’˜—ǰȱŠ—ȱŠ’˜—Š•ȱ•ŽŒ’˜—ȱ˜––’œœ’˜—ȱ
‹Ž˜›Žȱ Œž›Š’•’—ȱ ‘Ž’›ȱ ‹žŽǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ œžŒ‘ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ  ’‘ȱ
›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ǯȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜—•¢ȱ œž‹–’œȱ Š—ȱ
Œ˜—œž•œȱ ˜—ȱ Šȱ ‹žŽȱ ™›˜™˜œŠ•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜ȱ ’—Š—ŒŽȱ Š—ȱ
•Š——’—ȱ  ‘˜ȱ ‘Ž—ȱ ›Šœȱ Š—ȱ œž‹–’œȱ Šȱ ›Šȱ ‹žŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Š’˜—Š•ȱ œœŽ–‹•¢ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ™ŠœœŽœȱ ‘Žȱ ‹’••ǯȱ ‘Žȱ 
 Ȃœȱ ŘŖŖşȱ
‹žŽȱ  Šœȱ Š™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱ ŗşȱ –’••’˜—ȱ ǰȱ ‘Š•ȱ ˜ȱ  ‘’Œ‘ȱ  Ž›Žȱ
•Š‹˜›ȱŒ˜œœȱŠ—ȱ‘Žȱ›Žœȱ Šœȱœ™Ž—ȱ˜—ȱ™›˜“ŽŒœǯ

ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœ
‘Žȱ 
 ȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ Šȱ ˜Š•ȱ ˜ȱ ŜǰşŞśȱ ŒŠœŽœȱ ’—ȱ ŘŖŖşǰȱ ˜ȱ  ‘’Œ‘ȱ
ŝśǯŜȱ ™Ž›ŒŽ—ȱ ǻśǰŘŞŘȱ ŒŠœŽœǼȱ ˜ȱ ™Ž’’˜—œȱ  Ž›Žȱ Š‹˜žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œǰȱ  ‘’•Žȱ ‘Žȱ ›Žœȱ  Ž›Žȱ ›Ž•ŠŽȱ ˜ȱ ’œŒ›’–’—Š˜›¢ȱ ŠŒœȱ
Š—ȱ ˜‘Ž›œǯȱ —ŸŽœ’Š’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—ȱ ŒŠœŽœȱ ’—ȱ ŘŖŖşǰȱ
‘Žȱ 
 ȱ ŠŒŒŽ™Žȱ řŜśǰȱ ’œ–’œœŽȱ ŗǰŜřŝǰȱ ›Ž“ŽŒŽȱ Řǰşŝřȱ Š—ȱ
›Š—œŽ››Žȱ ŝŞǯȱ ‘Žȱ 
 ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽȱ ŗǰŜŜŖȱ ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱ
ŒŠœŽœǰȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱśŞşȱ Ž›Žȱ’œ–’œœŽȱŠ—ȱŞŞŖȱ›Ž“ŽŒŽǯȱŸŽ›Š••ǰȱ‘Žȱ
™Ž’’˜—ȱ›Ž“ŽŒ’˜—ȱ›ŠŽȱ’œȱŠ™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱśśƖǰȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱŚŘƖȱǻřřǰŘŝŜȱ
ŒŠœŽœǼȱ  Ž›Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȬ›Ž•ŠŽȱ ™Ž’’˜—œȱ Œ˜—ŒŽ›—’—ȱ ŽŽ—’˜—ȱ
ŠŒ’•’’ŽœȱŠ—ȱŘŘǯřƖȱǻŝǰŚŗśȱŒŠœŽœǼȱ Ž›ŽȱŠ‹˜žȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽǯȱŽ“ŽŒ’˜—ȱ
˜ȱ™Ž’’˜—œȱ˜—ȱ’œŒ›’–’—Š˜›¢ȱŠŒœȱŠ–˜ž—Žȱ˜ȱŚŖǯŘƖȱǻŘǰŞŚřǼȱŠ—ȱ
‘˜œŽȱ ˜—ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—ȱ ˜›ȱ žœŽȱ ˜ȱ –˜—Ž¢ȱ Š—ȱ ™›˜™Ž›¢ȱ Š–˜ž—Žȱ ˜ȱ
ŘşǯŘƖȱǻŘǰŖŜŖǼǯ

‘Žȱ 
 ȱ ’–™•Ž–Ž—Žȱ ꟎ȱ ›Ž–Ž¢ȱ –ŽŠœž›Žœȱ Š—ȱ Řřśȱ
—˜›–Š•ȦŒ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ  ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȬ›Ž•ŠŽȱ™Ž’’˜—œǯȱȱ˜˜”ȱ—˜ȱ›Ž–Ž’Žœȱ‹žȱ˜—•¢ȱŠŸŽȱŝŞȱ—˜›–Š•ȱ



$11,BLQGG 30
 ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ’‘ȱ›ŽŠ›ȱ˜ȱ™Ž’’˜—œȱ˜—ȱ’œŒ›’–’—Š˜›¢ȱŠŒœǯȱȱ
ŠŸŽȱ˜—Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ ’‘ȱ›ŽŠ›ȱ˜ȱ•ŽŠ•ȱœ¢œŽ–œȱŠ—ȱ™˜•’Œ’Žœǯȱ

—ȱ Œ˜—›Šœȱ  ’‘ȱ ŘŖŖŞǰȱ  ‘Ž—ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŒŠ–Žȱ

’—ȱ ™˜ Ž›ǰȱ ‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ œŽŸŽ—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ —˜ȱ œ’—•Žȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ  Šœȱ ›ŽŒŽ’ŸŽǯȱ —Ž›ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ œŽŽ–œȱ
˜ȱ Œ˜—’—žŽȱ ˜ȱ  ŽŠ”Ž—ȱ žŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Šœœ’ŸŽȱ ŠĴ’žŽȱ ˜ȱ ˜‘Ž›ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ‹˜’Žœǯȱ

‘Žȱœ˜ž›ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȂœȱŽ—ŽŽ‹•ŽȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ ŠœȱŠ•œ˜ȱ
˜ž—ȱ ’‘’—ȱ‘Žȱ˜›Š—’£Š’˜—DZȱ’ȱ’ȱ—˜ȱŠŒ’ŸŽ•¢ȱ›Žœ™˜—ȱ˜ȱœŽ›’˜žœȱ
‘›ŽŠœȱ ˜›ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—’–’Š’—ȱ ›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ œ™ŽŽŒ‘ȱ ‹¢ȱ ™›˜œŽŒž’—ȱ ‘˜œŽȱ
 ‘˜ȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ’ǯȱ ȱ ‹›˜ž‘ȱ Šȱ Œ’Ÿ’•ȱ ŠŒ’˜—ȱ ˜›ȱ ŽŠ–Š’˜—ȱ ŠŠ’—œȱ
˜—ȱ ž—ȱ Š›”ǰȱ Šȱ •Š ¢Ž›ȱ  ‘˜ȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ —Ž••’Ž—ŒŽȱ
Ž›Ÿ’ŒŽȱ ˜ȱ ˜›ŽŠȱ ˜›ȱ ‹Ž’—ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽȱ ’—ȱ ™›’ŸŠŽȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ
Š—ȱ ˜›ȱ œž™™˜›’—ȱ ™›’ŸŠŽȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œǯȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜ȱ ˜˜ǰȱ
›’Œž•ž›Žǰȱ ˜›Žœ›¢ȱ Š—ȱ ’œ‘Ž›’Žœȱ Šœ”Žȱ ‘Žȱ •Ž’œ•Š’ŸŽȱ ‹˜¢ȱ ˜ȱ
žœŽȱ Œ›’–’—Š•ȱ ™Ž—Š•’Žœȱ ŠŠ’—œȱ “˜ž›—Š•’œœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ǰȱ Šȱ ™›’ŸŠŽȱ
‹›˜ŠŒŠœ’—ȱŒ˜›™˜›Š’˜—ǰȱ ‘˜ȱ‘Šȱ™˜’—Žȱ˜ȱ‘ŽȱŠ‹œž›’¢ȱ˜ȱȱ
‹ŽŽȱ ’–™˜›Š’˜—œǯȱ ˜›Ž˜ŸŽ›ǰȱ ‘Žȱ ’—’œ›¢ȱ ˜ȱ žŒŠ’˜—ǰȱ Œ’Ž—ŒŽȱ
Š—ȱ ŽŒ‘—˜•˜¢ȱ ˜˜”ȱ œŽŸŽ›Žȱ ’œŒ’™•’—Š›¢ȱ ŠŒ’˜—ȱ ŠŠ’—œȱ ŽŠŒ‘Ž›œȱ
Š—ȱ™ž‹•’ŒȱœŽ›ŸŠ—œȱ ‘˜ȱ‘Šȱ™Š›’Œ’™ŠŽȱ’—ȱŠȱ™›˜ŽœȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ™˜•’Œ’Žœǯȱ‘’•Žȱ‘›ŽŠœȱŠ—ȱŸ’˜•Š’˜—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
‹¢ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ‹˜’Žœȱ ˜›ȱ ‘’‘Ȭ›Š—”’—ȱ ™ž‹•’Œȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ  Ž›Žȱ
™›ŽŸŠ•Ž—ǰȱ‘Žȱ
 ȱ’ȱ—˜ȱŠ”ŽȱŠ™™›˜™›’ŠŽȱŠŒ’˜—ȱŠ—ȱ˜Ž—ȱ
›Ž–Š’—Žȱ œ’•Ž—ǯȱ ‘Žȱ œ’žŠ’˜—ȱ  ˜›œŽ—Žȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ ›Žœ’—Š’˜—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ˜›–Ž›ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ ¢ž—ȱ
 Š—ȱ‘—ȱ ’—ȱ ž•¢ȱ ŘŖŖşǰȱ ŠŽ›ȱ
œŽŸŽ›Ž•¢ȱŒ›’’Œ’œ’—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ–ŽŠœž›Žœȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ
Š—ȱ ‘Žȱ ˜••˜ ’—ȱ ’—Šžž›Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ  ‘˜ȱ
•ŠŒ”œȱž—Ž›œŠ—’—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ’Ÿ’•ȱ˜Œ’Ž¢
—Ž›ȱŠ›’Œ•Žȱŗşȱ˜ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱŒǰȱ‘Žȱ

 ȱ‘ŠœȱŠȱž¢ȱ˜ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱŠ—ȱ’—’Ÿ’žŠ•œȱ
Ž—ŠŽȱ ’—ȱ Š—¢ȱ ŠŒ’Ÿ’¢ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ ™›˜–˜’˜—ȱ ˜ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱ —ȱ ŽěŽŒǰȱ ‘Žȱ 
 ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ Œ˜˜™Ž›Š’—ȱ  ’‘ȱ



$11,BLQGG 30
 ‘ŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ‹¢ȱž—Ž›Š”’—ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ™›˜“ŽŒœȱŠ—ȱŠ——žŠ•ȱ
Œ˜—œž•Š’˜—œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’œȱ ˜ŸŽ›Š••ȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ˜ȱ Œ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ
Š—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ‘Šœȱ –Žȱ  ’‘ȱ Šȱ ’ĜŒž•¢ȱ
œ’—ŒŽȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱœŠ›Žȱ˜ —œ’£’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
Š—ȱŠ™™˜’—’—ȱ’—Ž•’’‹•Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—ǯȱ

—ȱ›Žœ™˜—œŽǰȱŞŜȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ˜›Š—’œŽȱ‘ŽȱŒ’˜—ȱ
˜ȱŽœ˜›Žȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ’œȱ•ŠŒŽȱ’—ȱ
˜›ŽŠǰȱ ˜ȱ ™›ŽœŽ›ŸŽȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǯȱ —ȱ Š’’˜—ǰȱ
‘Žȱ ˜›ŽŠ—ȱ›Š—œŽ—Ž›ȱŒ’Ÿ’œȱ ›˜ž™ȱ‘ŠœȱŒŠ••Žȱ˜ěȱŠȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ
™›˜“ŽŒȱ‘Šȱ’ȱ‘Šȱœ’—Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱŠȱ‘Žȱ‹Ž’——’—ȱ˜ȱ
ŘŖŖşȱ Š—ȱ ›Žž›—Žȱ ‘Žȱ ™›˜“ŽŒȱ –˜—Ž¢ǯȱ•œ˜ǰȱ Śśȱ Œ’Ÿ’•ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ
’œœžŽȱŠȱœŠŽ–Ž—ȱ’—ȱ™›˜ŽœȱŠŠ’—œȱȁ ˜›ŽŠȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
 Š›Ȃȱ‹¢ȱ
 ǰȱ ‘’Œ‘ȱŠ”Žœȱ™•ŠŒŽȱž›’—ȱ‘ŽȱŒ˜––Ž–˜›Š’˜—ȱ
˜ȱ‘Žȱ—’ŸŽ›œŠ•ȱŽŒ•Š›Š’˜—ȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜—ȱŗŖȱŽŒŽ–‹Ž›ǯȱ

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ  Šœȱ Š•œ˜ȱ Œ›’’Œ’œŽȱ ˜›ȱ —Ž•ŽŒ’—ȱ ’œȱ ž¢ȱ

˜ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǯȱ ‘Žȱ 
 ȱ ‘˜•œȱ Š—ȱ
Š——žŠ•ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ Šȱ ‘Žȱ ‹Ž’——’—ȱ ˜ȱ ŽŸŽ›¢ȱ ¢ŽŠ›ȱ ˜ȱ ŽŸŠ•žŠŽȱ
’œȱ ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ ¢ŽŠ›ȱ Š—ȱ œ˜•’Œ’œȱ ŠŸ’ŒŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
˜••˜ ’—ȱ¢ŽŠ›Ȃœȱ™›˜“ŽŒœǯȱŽŸŽ›‘Ž•ŽœœǰȱŠȱ‘ŽȱŠ——žŠ•ȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ
’—ȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŗŖȱ‘Žȱ
 ȱ˜–’ĴŽȱŠȱŒ˜—œ’Ž›Š‹•Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ
ŽŸŠ•žŠ’˜—œȱŠ—ȱŠŽ—Šœȱ›ŽšžŽœŽȱ‹¢ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›Š—’£Š’˜—œǰȱ
™žĴ’—ȱ’—˜ȱšžŽœ’˜—ȱ’œȱ ’••ȱ˜ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǯȱ

˜›ŽŠ—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ‘Šœȱ Œ˜––ž—’ŒŠŽȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ œ’žŠ’˜—ȱ

 ’‘ȱ ›ŽŠ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
 ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Œ˜––ž—’¢ȱ ‹¢ȱ
 ›’’—ȱ  ˜ȱ •ŽĴŽ›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜˜›’—Š’˜—ȱ ˜––’ĴŽŽȱ
ǻǼȱ Š—ȱ œž‹–’Ĵ’—ȱ Šȱ  ›’ĴŽ—ȱ œŠŽ–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŗř‘ȱ œŽœœ’˜—ȱ ˜ȱ
‘Žȱ ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜ž—Œ’•ǯȱ —ȱ Š’’˜—ǰȱ Œ’˜—ȱ ˜ȱ Žœ˜›Žȱ
‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ •ŠŒŽȱ ’—ȱ ˜›ŽŠȱ
‘Šœȱ•ŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ’—ȱŒ˜—œŠ—•¢ȱž›’—ȱ‘Žȱ
 ȱŠ—ȱ ˜›ŽŠ—ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŠ‹’Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœǯ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱŠ—ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
‘Žȱ 
 ȱ ’œȱ —˜ȱ ™Ž›˜›–’—ȱ ’œȱ Š™™›˜™›’ŠŽȱ ›˜•Žȱ Š–’œȱ Šȱ
 ˜›œŽ—’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ›’œ’œȱ’—ȱ ˜›ŽŠǯȱ—ȱŘŖŖşȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
˜ —œ’£Žȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š—ȱ Š–ŠŽȱ ’œȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
‹¢ȱ œŽ•ŽŒ’—ȱ ’—Ž•’’‹•Žȱ ‘Š’›™Ž›œ˜—ȱ Š—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ ‘’œȱ


$11,BLQGG 30
 ›Žœž•Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ȃœȱ œŽ•Ȭ›Žž•Š’˜—ȱ ˜›ȱ —Ž•’Ž—ŒŽȱ ’—ȱ
Ž¡™›Žœœ’—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜›ȱ ˜™’—’˜—œȱ ˜—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Œ˜—ŒŽ›—œȱ ˜—ȱ ŸŠ›’˜žœȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ‹˜’Žœǯȱ —ȱ ›Žœ™˜—œŽǰȱ Œ’Ÿ’•ȱ
œ˜Œ’Ž¢ȱ Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—Ž—œ’¢’—ȱ
‘Ž’›ȱ Œ›’’Œ’œ–ȱ ˜ Š›ȱ ‘Žȱ 
 ȱ Š—ȱ Š›Žȱ ’—ȱ ŠŒȱ ›Žžœ’—ȱ ˜ȱ
Œ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǯ

‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ –žœȱ œ˜™ȱ ‘Žȱ ž›‘Ž›ȱ ŠĴŽ–™œȱ ˜ȱ Š–ŠŽȱ

’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
 ǰȱ ‘’•Žȱ‘Žȱ
 ȱ–žœȱœ›ž•Žȱ˜ȱ
™›ŽœŽ›ŸŽȱ’œȱ–Š—ŠŽǯȱŽŠ•ȱŠ—ȱ’—œ’ž’˜—Š•ȱ›ŽŸ’œ’˜—ȱ’œȱ—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ
˜ȱ •’–’ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ Œ˜—›˜•ȱ ˜ŸŽ›ȱ ‘Žȱ ˜›Š—’œŠ’˜—ȱ Š—ȱ
‹žŽȱŠ—ȱ˜ȱ›ŽŸ’œŽȱ‘Žȱ—˜–’—Š’˜—ȱŠ—ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ‘›˜ž‘ȱ‘Žȱ’—›˜žŒ’˜—ȱ˜ȱŒ˜—ę›–Š’˜—ȱ‘ŽŠ›’—œȱ
Š—ȱ—˜–’—ŽŽȱœžŽœ’˜—ȱ˜ȱ’ŸŽ›œŽȱœŠ”Ž‘˜•Ž›œǯ



$11,BLQGG 30
 

$11,BLQGG 30
 ›’ȱŠ—”ŠDZȱ›˜™‘¢ȱŠ—ȱž‹ŸŽ›œ’˜—ȱȱ
˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œ’˜—
Š ȱǭȱ˜Œ’Ž¢ȱ›žœŗ

ǯȱ—›˜žŒ’˜—
‘’œȱ ›Ž™˜›ȱ ’œŒžœœŽœȱ ‘Žȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽǰȱ ŠŒŒ˜ž—Š‹’•’¢ǰȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—ŽœœȱŠ—ȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ›’ȱŠ—”Šȱǻ
Ǽȱ’—ȱŘŖŖşȱŠ—ȱŽŠ›•¢ȱŘŖŗŖǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘ŽȱŽŠ›‘ȱ
˜ȱ’—˜›–Š’˜—ȱ˜—ȱŠ—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ
ȱȮȱ’—ȱŽ›–œȱ˜ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ
˜ȱŠ——žŠ•ȱ›Ž™˜›œȱœ’—ŒŽȱŘŖŖŝŘǰȱ’—˜›–Š’˜—ȱ‹ž••Ž’—œȱ˜›ȱ—Ž œ•ŽĴŽ›œǰȱ
™Ž›’˜’ŒȱŠŠȱ˜—ȱ‘Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŒ˜–™•Š’—œȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŠ—ȱ’œ™˜œŽǰȱ
—˜—ȬŠŒŒŽœœ’‹’•’¢ȱ˜ȱ’œȱ’—šž’›¢ȱ›Ž™˜›œȱŠ—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱŠ—ȱ
ž—Œ’˜—Š•ȱŠ—ȱ¢—Š–’Œȱ Ž‹œ’ŽȱȮȱ–Š”Žœȱ’œȱŽŸŠ•žŠ’˜—ȱ’ĜŒž•ǯř

›’ȱ Š—”ŠȂœȱ ŘŜȱ ¢ŽŠ›ȱ •˜—ȱ  Š›ȱ Ž—Žȱ ˜—ȱ ŗŝȱ Š¢ȱ ŘŖŖşȱ Š–’œȱ
Š••ŽŠ’˜—œȱ ˜ȱ ›˜œœȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ˜ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—’Š›’Š—ȱ •Š ȱ
‹¢ȱ‹˜‘ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ›’ȱŠ—”ŠȱŠ—ȱ‘Žȱ’‹Ž›Š’˜—ȱ’Ž›œȱ˜ȱ

ϭ ͘^ŬĂŶƚŚĂŬƵŵĂƌ͕ĐŽŶŽŵŝĐ͕^ŽĐŝĂůĂŶĚƵůƚƵƌĂůZŝŐŚƚƐƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͕>ĂǁΘ^ŽĐŝĞƚLJ
dƌƵƐƚ;>^dͿ͕EŽ͘ϯ͕<LJŶƐĞLJdĞƌƌĂĐĞ͕ŽůŽŵďŽϴ͕^ƌŝ>ĂŶŬĂ͘ŵĂŝů͗ůƐƚΛĞƵƌĞŬĂ͘ůŬ͘/Ăŵ
ŐƌĂƚĞĨƵůƚŽŵLJĐŽůůĞĂŐƵĞZƵŬŝ&ĞƌŶĂŶĚŽĨŽƌƐƵďƐƚĂŶƟǀĞĐŽŵŵĞŶƚƐŽŶĂŶĞĂƌůŝĞƌĚƌĂŌ͘
Ϯ dŚĞ,Z^>ƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂŶĂĐƟǀŝƚLJƌĞƉŽƌƚŽŶƚŚĞLJĞĂƌϮϬϬϴƚŽƚŚĞĂŶŶƵĂůŵĞĞƟŶŐŽĨ
ƚŚĞƐŝĂͲWĂĐŝĮĐ&ŽƌƵŵŽĨEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐŝŶƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕
ƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚǁĂƐŝŶĚƌĂŌ͕ĂŶĚŚĂƐŶŽƚƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůLJďĞĞŶƌĞůĞĂƐĞĚŝŶ^ƌŝ>ĂŶŬĂ͕ŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ĂƐŝĂƉĂĐŝĮĐĨŽƌƵŵ͘ŶĞƚͬĂďŽƵƚͬĂŶŶƵĂůͲŵĞĞƟŶŐƐͬϭϰƚŚͲũŽƌĚĂŶͲϮϬϬϵ͘
ϯ ^ĞĞ͘^ŬĂŶƚŚĂŬƵŵĂƌ͕͚͞tŝŶĚŽǁͲƌĞƐƐŝŶŐ͍͛dŚĞEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂ͕͟>^dZĞǀŝĞǁ͕sŽů͘ϮϬ;EŽ͘ϮϲϮͿ͕ƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͕ƉƉ͘ϱͲϮϲ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ůĂǁĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJƚƌƵƐƚ͘ŽƌŐͬǁĞďͬŝŵĂŐĞƐͬW&ͬ,Z^>йϮϬZĞƉŽƌƚйϮϬϮϬϬϵ͘ƉĚĨ͕ƚŽĂǀŽŝĚ
ĚƵƉůŝĐĂƟŽŶŽĨŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂŶĚĂŶĂůLJƐŝƐƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶƚŚĞϮϬϬϵEE/ZĞƉŽƌƚŽŶ
WĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂŶĚƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚŽĨEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐŝŶƐŝĂ͖ĂŶĚĂůƐŽ
ĞĞƉŝŬĂhĚĂŐĂŵĂ͕͞,Z͗>ŽŽŬŝŶŐĂĐŬdŽDŽǀĞ&ŽƌǁĂƌĚ͕͟WĞĂĐĞDŽŶŝƚŽƌ͕sŽů͘ϲ͕/ƐƐƵĞ
ϭ;DĂLJϮϬϭϬͿ͕ĞŶƚƌĞĨŽƌWŽůŝĐLJůƚĞƌŶĂƟǀĞƐ͕ŽůŽŵďŽϮϬϭϬ͕ƉƉ͘ϭϲͲϮϭ͘



$11,BLQGG 30
 Š–’•ȱ Ž•Š–ȱ ǻǼǯŚȱ —Žȱ ¢ŽŠ›ȱ •ŠŽ›ǰȱ ‘Žȱ ’œ•Š—ȱ Œ˜—’—žŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ
˜ŸŽ›—Žȱž—Ž›ȱŠȱœŠŽȱ˜ȱŽ–Ž›Ž—Œ¢ȱǻŠ•‹Ž’ȱ™Š›•¢ȱ›Ž•Š¡Žȱ›˜–ȱ
Š¢ȱŘŖŗŖǼśǰȱœ˜–Žȱ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱŠ›Žȱ’—ȱ‹›ŽŠŒ‘ȱ˜ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
œŠ—Š›œŜǰȱ  ‘’•Žȱ ‘Žȱ ›ŠŒ˜—’Š—ȱ ›ŽŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ Ž››˜›’œ–ȱ Œŝȱ
›Ž–Š’—Žȱ’—ȱ˜›ŒŽȱŽœ™’ŽȱŠ—¢ȱŒ•ŽŠ›ȱŠ—ȱ™›ŽœŽ—ȱ‘›ŽŠȱ˜ȱȁ—Š’˜—Š•ȱ
œŽŒž›’¢Ȃȱǻ’œŽ•ȱŠȱ—Ž‹ž•˜žœȱŒ˜—ŒŽ™Ǽȱ’—ȱ‘Žȱ’—Ž›ŸŽ—’—ȱ™Ž›’˜ǯȱ

‘Žȱ ¢ŽŠ›ȱ ŘŖŖşȱ ‘Šȱ ‹Žž—ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜—Ž¡ȱ ˜ȱ œŠŽȱ –’•’Š›¢ȱ
˜ěŽ—œ’ŸŽœȱ’—ȱ‘ŽȱŠ——’ȱ’œ›’Œœȱ˜ȱ‘Žȱ˜›‘Ž›—ȱ›˜Ÿ’—ŒŽȱ›Žœž•’—ȱ
’—ȱ‘ŽȱŒ˜—œŽšžŽ—ȱ’œ™•ŠŒŽ–Ž—ȱ˜ȱ‘ž—›Žœȱ˜ȱ‘˜žœŠ—œȱ˜ȱŠ–’•ȱ
Œ’Ÿ’•’Š—œȱŠ—ȱ‘Ž’›ȱœž‹œŽšžŽ—ȱžœŽȱŠœȱȁ‘ž–Š—ȱœ‘’Ž•œȂȱ‹¢ȱ‘ŽȱǯŞȱ
‘˜›ŠŽœȱ˜ȱ˜˜ǰȱ ŠŽ›ǰȱœ‘Ž•Ž›ȱŠ—ȱ–Ž’Œ’—Žȱ˜ȱŒ’Ÿ’•’Š—œȱ’—ȱȬ
‘Ž•ȱ Š›ŽŠœȱ  Ž›Žȱ ›Ž™˜›Žȱ ‹¢ȱ ›Ž•’Žȱ ŠŽ—Œ’Žœǯȱ ¢ȱ ‘Žȱ Ž—ȱ ˜ȱ Š¢ȱ
ŘŖŖşǰȱŠ•–˜œȱŘŞŖǰŖŖŖȱŠ–’•œȱ ‘˜ȱ‘Šȱ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ•’ŸŽȱž—Ž›ȱȱ
Œ˜—›˜•ȱŠ—ȱ‘Ž—ŒŽȱ›ŽŠ›Žȱ˜ȱœžœ™ŽŒȱŠĜ•’Š’˜—ǰȱ Ž›Žȱ’—Ž›—Žȱ’—ȱ
œ˜ȬŒŠ••Žȱ ȁ Ž•Š›Žȱ ŒŠ–™œȂşǰȱ Š—ȱ Ž—’Žȱ ›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ –˜ŸŽ–Ž—ȱ Šœȱ
 Ž••ȱŠœȱž—›Žœ›’ŒŽȱŠŒŒŽœœȱ˜ȱŽ¡Ž›—Š•ȱŠŽ—Œ’ŽœǰȱŠ–’•¢ȱŠ—ȱ›’Ž—œǯȱ
‘ŽœŽȱ›Žœ›’Œ’˜—œȱ Ž›Žȱ˜—•¢ȱ•’Žȱ’—ȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǯ

—ȱŞȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŖşǰȱŠœŠ—‘Šȱ’Œ”›Ž–Šž—ŽǰȱŽ’˜›Ȭ’—ȬŒ‘’Žȱ˜ȱ
‘Žȱ ž—Š¢ȱ ŽŠŽ›ȱ —Ž œ™Š™Ž›ȱ  Šœȱ œ‘˜ȱ ŽŠȱ ’—ȱ ‹›˜Šȱ Š¢•’‘ǰȱ
Š—ȱ˜—•¢ȱ–Ž›ŽœȱŠ Š¢ȱ›˜–ȱ‘Žȱ–’•’Š›¢ȱŒ˜›˜—ȱœž››˜ž—’—ȱŠ—ȱŠ’›Ȭ
˜›ŒŽȱ‹ŠœŽȱ˜ȱ‘Žȱœ˜ž‘ȱ˜ȱ˜•˜–‹˜ǯȱ
’œȱŠœœŠœœ’—Š’˜—ȱž—Ž›œŒ˜›Žȱ
‘ŽȱŸž•—Ž›Š‹’•’¢ȱ˜ȱ–Ž’Šȱ ˜›”Ž›œȱŠ—ȱ‘ŽȱœŽŸŽ›’¢ȱ˜ȱ‘›ŽŠœȱ˜ȱ

ϰ ůƚŚŽƵŐŚŶŽĐŽŶĐůƵƐŝŽŶŽŶĐƵůƉĂďŝůŝƚLJŝƐĚĞƌŝǀĞĚ͕ĨŽƌĂĐĂƚĂůŽŐƵĞŽĨŚŽƌƌŽƌƐƐĞĞ͕h^
ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ^ƚĂƚĞ͕ZĞƉŽƌƚƚŽŽŶŐƌĞƐƐŽŶ/ŶĐŝĚĞŶƚƐƵƌŝŶŐƚŚĞZĞĐĞŶƚŽŶŇŝĐƚŝŶ^ƌŝ
>ĂŶŬĂ͕tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕͘͘ϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐƚĂƚĞ͘ŐŽǀͬĚŽĐƵŵĞŶƚƐͬŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶͬϭϯϭϬϮϱ͘
ƉĚĨ͘
ϱ ŝǀŝůZŝŐŚƚƐDŽǀĞŵĞŶƚ͕ŚĂŶŐĞƐƚŽŵĞƌŐĞŶĐLJZĞŐƵůĂƟŽŶƐ͗ZDĞdžĂŵŝŶĞƐƌĞĐĞŶƚ
ĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐ͕ϬϭͬϬϱͬϮϬϭϬ͕ŽůŽŵďŽ͕ϭϱDĂLJϮϬϭϬ͘
ϲ /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨ:ƵƌŝƐƚƐ͕^ƌŝ>ĂŶŬĂ͗ŵĞƌŐĞŶĐLJ>ĂǁĂŶĚ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů
^ƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ƌŝĞĮŶŐWĂƉĞƌ͕'ĞŶĞǀĂ͕DĂƌĐŚϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐũ͘ŽƌŐͬ/D'ͬ^ƌŝ>ĂŶŬĂͲ
ƌŝĞĮŶŐWĂƉĞƌͲDĂƌϬϵͲ&/E>͘ƉĚĨ͘
ϳ &ŽƌĐƌŝƟƋƵĞƐĞĞ͕ĞƌƚƌĂŵĂƐƟĂŵƉŝůůĂŝ͕ZŽŚĂŶĚƌŝƐŝŶŚĂĂŶĚE͘<ĂŶĚĂƐĂŵLJ
;ĞĚƐ͘Ϳ͕WƌĞǀĞŶƟŽŶŽĨdĞƌƌŽƌŝƐŵĐƚ͗ƌŝƟĐĂůŶĂůLJƐŝƐ͕ĞŶƚƌĞĨŽƌ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĂŶĚ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ŽůŽŵďŽϮϬϬϵ͘
ϴ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐtĂƚĐŚ͕tĂƌŽŶƚŚĞŝƐƉůĂĐĞĚ͗^ƌŝ>ĂŶŬĂŶƌŵLJĂŶĚ>ddďƵƐĞƐ
ĂŐĂŝŶƐƚŝǀŝůŝĂŶƐŝŶƚŚĞsĂŶŶŝ͕EĞǁzŽƌŬ͕ϮϬ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘Śƌǁ͘ŽƌŐͬĞŶͬ
ƌĞƉŽƌƚƐͬϮϬϬϵͬϬϮͬϭϵͬǁĂƌͲĚŝƐƉůĂĐĞĚͲϬ͘
ϵ hEKĸĐĞĨŽƌƚŚĞŽŽƌĚŝŶĂƟŽŶŽĨ,ƵŵĂŶŝƚĂƌŝĂŶīĂŝƌƐ͕^ƌŝ>ĂŶŬĂʹsĂŶŶŝŵĞƌŐĞŶĐLJ
^ŝƚƵĂƟŽŶZĞƉŽƌƚηϮϰ͕ŽůŽŵďŽ͕Ϯ:ƵůLJϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬŽĐŚĂŽŶůŝŶĞ͘ƵŶ͘ŽƌŐͬƐƌŝůĂŶŬĂͬ
^ŝƚƵĂƟŽŶZĞƉŽƌƚƐͬŵĞƌŐĞŶĐLJ^ŝƚƵĂƟŽŶZĞƉŽƌƚͬƚĂďŝĚͬϱϰϴϳͬůĂŶŐƵĂŐĞͬĞŶͲh^ͬĞĨĂƵůƚ͘ĂƐƉdž͘



$11,BLQGG 30
 ›ŽŽ˜–ȱ ˜ȱ Ž¡™›Žœœ’˜—ȱ Š—ȱ ’œœŽ—ȱ ’—ȱ ›’ȱ Š—”Šǯȱ ŽŠ— ‘’•Žǰȱ ‘Žȱ
Š’•ž›Žȱ˜ȱœŠŽȱŠž‘˜›’’Žœȱ˜ȱŠ™™›Ž‘Ž—ȱ‘’œȱ”’••Ž›œǰȱ˜›ȱŽŸŽ—ȱž—ŽŠ›‘ȱ
•ŽŠœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—ǰȱ ’••žœ›ŠŽœȱ ‘Žȱ ’–™ž—’¢ȱ Ž—“˜¢Žȱ ’—ȱ
Œ›’–Žœȱ˜ȱ‘’œȱ—Šž›ŽǯŗŖ

—ȱ’œȱ’—šž’›¢ȱ›Ž™˜›ȱ’—˜ȱ‘Žȱ—ž•Š—ŠȱŒŠœŽȱ’—Ÿ˜•Ÿ’—ȱ‘Žȱ˜›ž›Žȱ
Š—ȱœž‹œŽšžŽ—ȱ”’••’—ȱ˜ȱ ˜ȱ¢˜ž—ȱ–Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ•˜ŒŠ•ȱ™˜•’ŒŽȱ˜—ȱŗřȱ
žžœȱŘŖŖşŗŗǰȱ‘Žȱ
ȱ›ŽŒ˜—’œŽȱ‘Žȱ™›ŽŸŠ•Ž—ŒŽȱ˜ȱŒžœ˜’Š•ȱ
˜›ž›ŽȱŠ—ȱ’œȱ’—œ’ž’˜—Š•’œŠ’˜—ȱ’—ȱ›’ȱŠ—”ŠDZȱȃŸŽ—ȱ ‘Ž›Žȱ‘Ž›Žȱ
‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŠȱ•Š›Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŒ˜ž›ȱ˜›Ž›œȱ’œœžŽȱ’—ȱŒŠœŽœȱ˜ȱŸ’˜•Š’—ȱ
ž—Š–Ž—Š•ȱ ›’‘œȱ Š—ȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ȱ ‘Šȱ ’–™˜œŽȱ
‘ŽŠŸ¢ȱ ™Ž—Š•’Žœȱ Š—ȱ Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‹Žȱ ™Š’ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ™Ž›™Ž›Š˜›ȱ
™˜•’ŒŽȱ˜ĜŒŽ›œȱ™Ž›œ˜—Š••¢ǰȱ’ȱ‘Šœȱ—˜ȱ–ŠŽȱ–žŒ‘ȱ˜ȱŠȱ’쎛Ž—ŒŽǯȄŗŘ

‘Žȱ˜ŸŽ›Š••ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱœ’žŠ’˜—ȱ’—ȱ›’ȱŠ—”Šȱ’—ȱŘŖŖşȱŒ˜ž•ȱ‹Žȱ
œž––Š›’œŽȱŠœȱ˜••˜ œDZȱȱȃǽǾ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠœȱŒ›Ž’‹•¢ȱŠŒŒžœŽȱ˜ȱ
Š›‹’›Š›¢ȱŠ››ŽœœȱŠ—ȱŽŽ—’˜—œǰȱ™˜˜›ȱ™›’œ˜—ȱŒ˜—’’˜—œǰȱŽ—’Š•ȱ˜ȱ
Š’›ȱ™ž‹•’Œȱ›’Š•ǰȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒ˜››ž™’˜—ȱŠ—ȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ǰȱ
’—›’—Ž–Ž—ȱ˜ȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱ–˜ŸŽ–Ž—ǰȱ‘Š›Šœœ–Ž—ȱ˜ȱ“˜ž›—Š•’œœȱ
Š—ȱ•Š ¢Ž›œȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱŠ—ȱ’œŒ›’–’—Š’˜—ȱŠŠ’—œȱ
–’—˜›’’ŽœǯȄŗř

‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ›’ȱŠ—”Šȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ’—ȱ›ŠŸŽȱ
’ĜŒž•¢ȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱž—ȬŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ’œȱ–Ž–‹Ž›œȱ’—ȱ
ŘŖŖŜǯȱœȱŒ›’œ’œȱ‘Šœȱœ’—ŒŽȱ’—Ž—œ’ꮍǰȱ‘›˜ž‘ȱ‘Žȱ—˜—ȬŠ™™˜’—–Ž—ȱ
˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ‘›ŽŽȬ¢ŽŠ›ȱŽ›–ȱ‘ŽœŽȱ–Ž–‹Ž›œȱŽ—Žȱ
˜—ȱ ŗŝȱ ž—Žȱ ŘŖŖşǯȱ —•¢ȱ ‘Žȱ ‘Š’›–Š—ȱ Ȯȱ  ‘˜ȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ Š™™˜’—Žȱ
’—ȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖŜȱ ˜••˜ ’—ȱ ‘Žȱ ŽŠ‘ȱ ‹¢ȱ —Šž›Š•ȱ ŒŠžœŽœȱ ˜ȱ ‘’œȱ
™›ŽŽŒŽœœ˜›ȱ Ȯȱ Œ˜—’—žŽȱ ’—ȱ ˜ĜŒŽȱ ž—’•ȱ ‘Žȱ Ž¡™’›¢ȱ ˜ȱ ‘’œȱ Ž›–ȱ ’—ȱ
ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖşǯȱ ›Žœ’Ž—ȱ Š‘’—Šȱ Š“Š™Š”œŽȂœȱ Š–’—’œ›Š’˜—ȱ

ϭϬŽŵŵŝƩĞĞƚŽWƌŽƚĞĐƚ:ŽƵƌŶĂůŝƐƚƐ͕^ƌŝ>ĂŶŬĂ͗&ĂŝůƵƌĞƚŽ/ŶǀĞƐƟŐĂƚĞ͕EĞǁzŽƌŬ͕Ϯϯ
&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬĐƉũ͘ŽƌŐͬƌĞƉŽƌƚƐͬϮϬϬϵͬϬϮͬĨĂŝůƵƌĞͲƚŽͲŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞͲƐƌŝͲůĂŶŬĂŶͲ
ũŽƵƌŶĂůŝƐƚƐͲƵŶĚĞ͘ƉŚƉ͘
ϭϭDĂůŝŬ'ƵŶĂƟůůĞŬĞĂŶĚĂŵŝƚŚtŝĐŬƌĂŵĂƐĞŬĞƌĂ͕͞ŽƵďůĞŵƵƌĚĞƌ͗sŝĐƟŵƐǁĞƌĞ
ǁŚŝƉƉĞĚďĞĨŽƌĞďĞŝŶŐŬŝůůĞĚ͕͟^ƵŶĚĂLJdŝŵĞƐ͕ϯϬƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬƐƵŶĚĂLJƟŵĞƐ͘
ůŬͬϬϵϬϴϯϬͬEĞǁƐͬŶǁƐͺϮϭ͘Śƚŵů͘
ϭϮ^ƵƐŝƚŚĂZ͘&ĞƌŶĂŶĚŽ͕͞,ZƐĂLJƐƉŽůŝĐĞƚŽƌƚƵƌĞĐŽŶƟŶƵŝŶŐ͕͟ĂŝůLJDŝƌƌŽƌ͕ϵ&ĞďƌƵĂƌLJ
ϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĂŝůLJŵŝƌƌŽƌ͘ůŬͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉͬŶĞǁƐͬϭϱϯϮͲŚƌĐͲƐĂLJƐͲƉŽůŝĐĞͲƚŽƌƚƵƌĞͲ
ĐŽŶƟŶƵŝŶŐ͘Śƚŵů͘
ϭϯh^ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ^ƚĂƚĞ͕ϮϬϬϵŽƵŶƚƌLJZĞƉŽƌƚƐŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐWƌĂĐƟĐĞƐ͗^ƌŝ>ĂŶŬĂ͕
tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕͘͘ϭϭDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕Ɖ͘ϭ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐƚĂƚĞ͘ŐŽǀͬŐͬĚƌůͬƌůƐͬŚƌƌƉƚͬϮϬϬϵͬ
ƐĐĂͬϭϯϲϬϵϯ͘Śƚŵ



$11,BLQGG 30
 ‘Šœȱ–Š—˜ŽžŸ›Žȱ˜ȱž—Ž›–’—ŽȱŠ—ȱŽ‹’•’ŠŽȱœŠž˜›¢ȱ’—œ’ž’˜—œȱ
œžŒ‘ȱ Šœȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ ˜•’ŒŽȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ —ŸŽœ’ŠŽȱ ••ŽŠ’˜—œȱ ˜ȱ ›’‹Ž›¢ȱ ˜›ȱ ˜››ž™’˜—ȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ
œ›ŠŠŽ–ȱ˜ȱŠ••˜ ’—ȱ–Ž–‹Ž›œȂȱŒž››Ž—ȱŽ›–œȱ˜ȱ›ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ—ǰȱ
Š—ȱ‘Ž›ŽŠŽ›ȱ—˜ȱ–Š”’—ȱ›Žœ‘ȱŠ™™˜’—–Ž—œǯȱ

‘’œȱœž‹˜›’—Š’˜—ȱ˜ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ’—œ’ž’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ
Œž•–’—ŠŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š——˜ž—ŒŽ–Ž—ȱ Ȯȱ ˜••˜ ’—ȱ ‘Žȱ •Š—œ•’Žȱ
™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ Ÿ’Œ˜›¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›ž•’—ȱ —’Žȱ Ž˜™•Žœȱ ›ŽŽ˜–ȱ
••’Š—ŒŽȱ˜—ȱŞȱ™›’•ȱŘŖŗŖȱȮȱ˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ’—Ž—’˜—ȱ˜ȱŠ–Ž—ȱ
‘Žȱ˜—œ’ž’˜—ȱ˜ȱ™Ž›–’ȱ’›ŽŒȱŠ™™˜’—–Ž—œȱ‹¢ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ˜ȱ
˜ŸŽ›œ’‘ȱ‹˜’Žœȱ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ǯȱ‘ŽœŽȱ
ŠœœŠž•œȱ˜—ȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ›’œ”ȱ
Ž›˜’—ȱ ‹Ž¢˜—ȱ ›ŽŒž™Ž›Š’˜—ȱ ’œȱ •Ž’’–ŠŒ¢ȱ Š—ȱ ›Ž•ŽŸŠ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ™›˜–˜’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜ȱŒ’’£Ž—œǯ

—ȱ žžœȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ œ’ŠȬŠŒ’ęŒȱ ˜›ž–ȱ ˜—ȱ Š’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ
’‘œȱ—œ’ž’˜—œȱǻǼȱȮȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ‘Žȱ›’ȱŠ—”Š—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ ž••ȱ –Ž–‹Ž›ȱ Ȯȱ ›Žœ˜•ŸŽȱ Šȱ ’œȱ ŗŚ‘ȱ——žŠ•ȱ
ŽŽ’—ȱ’—ȱ––Š—ǰȱ˜›Š—ȱ˜ȱ‘Ž—ŒŽ˜›‘ȱ˜••˜ ȱ‘ŽȱŠŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ
ŽŒ’œ’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜˜›’—Š’—ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜ȱŠ’˜—Š•ȱ
—œ’ž’˜—œȱ ǻǼȱ ˜›ȱ ’œȱ ˜ —ȱ –Ž–‹Ž›œ‘’™ǯŗŚȱ —ȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ ž‹Ȭ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱŒŒ›Ž’Š’˜—ȱ ǻǼȱ ‘Šȱ Œ˜—Œ•žŽȱ ‘Šȱ
‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜ȱ›’ȱŠ—”Šȱ’ȱ—˜ȱž••¢ȱŒ˜–™•¢ȱ’—ȱ
•Š ȱŠ—ȱ’—ȱ™›ŠŒ’ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœȱŠ—ȱ‘Ž›Ž˜›ŽȱŒ˜—ę›–Žȱ
’œȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ ˜ —›Š’—ȱ ’—ȱ ŘŖŖŝȱ ˜ȱ ȁȂȱ œŠžœǯŗśȱŒŒ˜›’—•¢ǰȱ ‘Žȱ

ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ›Ž•ŽŠŽȱ˜ȱŠ—ȱȁœœ˜Œ’ŠŽȱŽ–‹Ž›Ȃȱ˜ȱ‘ŽȱŗŜDzȱ
Š—ȱœ›’™™Žȱ˜ȱŸ˜’—ȱ›’‘œȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜›Š—’œŠ’˜—ǯ

ϭϰdŚĞ&ŽƌƵŵŽƵŶĐŝůůŽƌƐĂƉƉĞĂƌƚŽŚĂǀĞĂĐĐĞƉƚĞĚƚŚĞĂƌŐƵŵĞŶƚƚŚĂƚƚŚĞĞdžŝƐƚĞŶĐĞ
ŽĨƚǁŽƉĂƌĂůůĞůĂĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĨŽƌĂŶŽǀĞƌůĂƉƉŝŶŐŵĞŵďĞƌƐŚŝƉ͕͞ŝŶǀŽůǀĞƐ
ƵŶŶĞĐĞƐƐĂƌLJĂŶĚĚƵƉůŝĐĂƟǀĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞǁŽƌŬ͕ǁŝƚŚƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨŝŶĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ
ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͟ĂƐŝŶĚĞĞĚǁĂƐƚŚĞĐĂƐĞǁŝƚŚƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂ
ďĞƚǁĞĞŶϮϬϬϳĂŶĚϮϬϬϵ͕ƐĞĞŶĚƌĞǁLJƌŶĞƐ͕ŶĚƌĞĂƵƌďĂĐŚĂŶĚĂƚŚĞƌŝŶĞZĞŶƐŚĂǁ͕
͞:ŽŝŶŝŶŐƚŚĞůƵď͗ƚŚĞƐŝĂWĂĐŝĮĐ&ŽƌƵŵŽĨEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐ͕ƚŚĞWĂƌŝƐ
WƌŝŶĐŝƉůĞƐ͕ĂŶĚƚŚĞĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚŽĨŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐƉƌŽƚĞĐƟŽŶŝŶƚŚĞƌĞŐŝŽŶ͕͟ƵƐƚƌĂůŝĂŶ
:ŽƵƌŶĂůŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͕sŽů͘ϭϰ͕EŽ͘ϭ΀ϮϬϬϴ΁͕ƉƉ͘ϲϯͲϵϴĂƚƉ͘ϴϳ͘
ϭϱWĂƌĂ͘ϯ͘Ϯ͕ZĞƉŽƌƚĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞ^ĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞ^ƵďͲŽŵŵŝƩĞĞŽŶ
ĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ͕'ĞŶĞǀĂ͕ϮϲͲϯϬDĂƌĐŚϮϬϬϵ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶŚƌŝ͘ŶĞƚͬϮϬϬϵͬ^ͺZWKZdͺ
DĂƌĐŚйϮϬϮϬϬϵйϮϬ^ĞƐƐŝŽŶͺйϮϴŶŐůŝƐŚйϮϵ͘ƉĚĨ͘
ϭϲWĂƌĂ͘ϵ͕ƐŝĂWĂĐŝĮĐ&ŽƌƵŵŽĨEĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐŽŶĐůƵĚŝŶŐ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͕ƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͕>^dZĞǀŝĞǁ͕sŽů͘ϮϬ;/ƐƐƵĞϮϲϮͿƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͕ƉƉ͘ϭͲϰĂƚƉ͘Ϯ͕
ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂƐŝĂƉĂĐŝĮĐĨŽƌƵŵ͘ŶĞƚͬĂďŽƵƚͬĂŶŶƵĂůͲŵĞĞƟŶŐƐͬϭϰƚŚͲũŽƌĚĂŶͲϮϬϬϵ͘



$11,BLQGG 30
 ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ˜ȱ ›’ȱ Š—”Šȱ  Šœȱ Œ›ŽŠŽȱ ’—ȱ
žžœȱŗşşŜȱŠ—ȱ‹ŽŠ—ȱ˜™Ž›Š’˜—œȱ’—ȱž•¢ȱ˜ȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱ¢ŽŠ›ǯŗŝȱ
ȱ •Š—–Š›”ȱ Š–Ž—–Ž—ŗŞȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ ˜ȱ ›’ȱ Š—”Šȱ  Šœȱ
Ž—ŠŒŽȱ’—ȱŘŖŖŗȱ ’‘ȱ‘Žȱ˜‹“ŽŒȱ˜ȱœŠŽžŠ›’—ȱ‘Žȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ
˜ȱ œŠž˜›¢ȱ ’—œ’ž’˜—œȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽǰȱ ‘›˜ž‘ȱ Œ›ŽŠ’˜—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ˜ž—Œ’•ȱ ‘Šȱ  Šœȱ ›Žšž’›Žȱ ˜ȱ Š™™›˜ŸŽȱ ‘Žȱ
Š™™˜’—–Ž—ȱ Š—ȱ ›Ž–˜ŸŠ•ȱ ˜ȱ –Ž–‹Ž›œȱ ˜ȱ ˜––’œœ’˜—œȱ Ȯȱ Šȱ
™˜ Ž›ȱ ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ ŸŽœŽȱ ’—ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ǯȱœȱ ‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ŠœȱŠ–˜—ȱœŒ‘Žž•Žȱ’—œ’ž’˜—œȱ•’œŽȱ’—ȱ‘Žȱŗŝ‘ȱ
–Ž—–Ž—ǰȱ’ȱŒ˜—œŽšžŽ—•¢ȱŠĴŠ’—Žȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›ŽŒ˜—’’˜—ǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘ŽœŽȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ™›˜Ÿ’œ’˜—œȱ  Ž›Žȱ —˜ȱ ˜‹œŠŒ•Žȱ
’—ȱ ‘Ž–œŽ•ŸŽœȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ œž‹ŸŽ›œ’˜—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽǯŗşȱ ˜ȱ —Ž ȱ
Š™™˜’—–Ž—œȱ  Ž›Žȱ –ŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ˜ž—Œ’•ȱ ŠŽ›ȱ
Š›Œ‘ȱŘŖŖśȱǻž›’—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ›Žœ’Ž—ȂœȱŽ›–ȱ˜ȱ˜ĜŒŽǼǰȱŠ—ȱ
‘Ž›ŽŠŽ›ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȱ‹ŽŠ—ȱ–Š”’—ȱ’›ŽŒȱŠ™™˜’—–Ž—œȱ˜ȱ‘Žȱ
œŠž˜›¢ȱ’—œ’ž’˜—œǰȱ’—Œ•ž’—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
’—ȱž—ŽȱŘŖŖŜǯȱȱŠ›•’Š–Ž—Š›¢ȱŽ•ŽŒȱ˜––’ĴŽŽȱ˜—ȱ›Ž˜›–œȱ˜ȱ‘Žȱ
ŗŝ‘ȱ–Ž—–Ž—ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱœ’Ĵ’—ȱ˜›ȱ¢ŽŠ›œȱ‹žȱ’œȱ™Ž›ŒŽ’ŸŽȱŠœȱŠȱ
œŠ••’—ȱ–ŽŒ‘Š—’œ–ȱ˜—ȱ‘Žȱ™Š›ȱ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯ

˜˜—ȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ™›’•ȱ ŘŖŗŖȱ Ž—Ž›Š•ȱ Ž•ŽŒ’˜—œǰȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ

Ž–‹˜•Ž—Žȱ ‹¢ȱ ’œȱ —ŽŠ›ȱ  ˜Ȭ‘’›ȱ –Š“˜›’¢ȱ ’—ȱ Š›•’Š–Ž—ǰȱ
Š——˜ž—ŒŽȱŠȱœ›’—ȱ˜ȱ›Ž›Žœœ’ŸŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱŒ‘Š—Žœǰȱ’—Œ•ž’—ȱ
‘ŽȱŠ‹˜•’’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ˜ž—Œ’•ǯȱ‘ŽœŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ
Š–Ž—–Ž—œȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ ꗊ•’œŽȱ Š—ȱ Š£ŽĴŽǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
˜—Žȱ Š‹’—Žȱ ’—’œŽ›ȱ ǻŠ—ȱ ˜›–Ž›ȱ ›˜Žœœ˜›ȱ ˜ȱ Š Ǽȱ ›ŽŒŽ—•¢ȱ
Š——˜ž—ŒŽȱ‘Šȱ‘Žȱ›Ž˜›–ȱ˜ȱ‘Žȱŗŝ‘ȱ–Ž—–Ž—ȱ ˜ž•ȱŠ••˜ ȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ˜ȱ –Š”Žȱ ’›ŽŒȱ Š™™˜’—–Ž—œȱ ˜ȱ œŒ‘Žž•Žȱ

ϭϳDĂƌŝŽ'ŽŵĞnj͕͞^ƌŝ>ĂŶŬĂ͛ƐEĞǁ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕͟,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ
YƵĂƌƚĞƌůLJ͕sŽů͘ϮϬ͕EŽ͘Ϯ΀ϭϵϵϴ΁͕ƉƉ͘ϮϴϭͲϯϬϮ͖ďƵů,ĂƐŶĂƚDŽŶũƵƌƵů<Ăďŝƌ͕͞ƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ
EĂƟŽŶĂů,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐŝŶ^ŽƵƚŚƐŝĂ͗ƌŝƟĐĂůŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞWƌŽĐĞƐƐĞƐ
ĂŶĚƚŚĞWƌŽƐƉĞĐƚƐ͕͟ƐŝĂͲWĂĐŝĮĐ:ŽƵƌŶĂůŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐĂŶĚƚŚĞ>Ăǁ͕sŽů͘Ϯ͕EŽ͘ϭ
΀ϮϬϬϭ΁͕ƉƉ͘ϭͲϱϯĂƚƉƉ͘ϮϳͲϯϭ͘
ϭϴ^ĞǀĞŶƚĞĞŶƚŚŵĞŶĚŵĞŶƚƚŽƚŚĞŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨƚŚĞĞŵŽĐƌĂƟĐ^ŽĐŝĂůŝƐƚZĞƉƵďůŝĐŽĨ
^ƌŝ>ĂŶŬĂ͕ϮϬϬϭ͕ŚƩƉ͗ͬͬŚƌůŝ͘ĂůƌĐ͘ŶĞƚͬƉĚĨͬϭϳƚŚͺĂŵĞŶĚŵĞŶƚ͘ƉĚĨ͘
ϭϵLJƌĞŶĞ^ŝƌŝǁĂƌĚŚĂŶĂ͕͞WƵďůŝĐ/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐĂŶĚĞͲWŽůŝƟĐŝƐĂƟŽŶ͗ZŝƐĞĂŶĚ&ĂůůŽĨ
ƚŚĞϭϳƚŚŵĞŶĚŵĞŶƚ͕͟^ƌŝ>ĂŶŬĂ͗^ƚĂƚĞŽĨ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐϮϬϬϳ͕>ĂǁΘ^ŽĐŝĞƚLJdƌƵƐƚ͕
ŽůŽŵďŽϮϬϬϴ͕ƉƉ͘ϮϯϳͲϮϲϭ͘



$11,BLQGG 30
 œŠž˜›¢ȱ’—œ’ž’˜—œȱǻ’—Œ•ž’—ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—Ǽǰȱ
’—ȱ Œ˜—œž•Š’˜—ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ™ŽŠ”Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ

˜žœŽǯŘŖȱ —Ž›ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ Š—ȱ Ž•ŽŒ˜›Š•ȱ œ¢œŽ–ȱ
’—ȱ›’ȱŠ—”ŠǰȱŠ••ȱ‘›ŽŽȱ˜ĜŒŽȬ‘˜•Ž›œȱ ’••ȱ’—ŸŠ›’Š‹•¢ȱ‹Žȱ›˜–ȱ‘Žȱ
œŠ–Žȱ˜ŸŽ›—’—ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›¢ǯȱ

‘Ž›ŽŠœȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ Š›ȱŠ—ȱ‘ŽȱšžŽ••’—ȱ˜ȱŠ›–ŽȱœŽ™Š›Š’œ–ȱ
Œ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŠ—ȱ˜™™˜›ž—Žȱ–˜–Ž—ȱ˜ȱ›˜••ȱ‹ŠŒ”ȱ‘ŽȱŒ›’™™•’—ȱ
˜ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ ’—œ’ž’˜—œȱ Š—ȱ ŽŸŠŒžŠ’˜—ȱ ˜ȱ Ž–˜Œ›Š’Œȱ ŸŠ•žŽœȱ
˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ™ŠœȱŽ ȱŽŒŠŽœǰȱ ‘Šȱ Žȱ‘ŠŸŽȱ’—œŽŠǰȱŠœȱ˜—Žȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ•Š ¢Ž›ȱŽœ™Š’›Žǰȱȃdzȱ’œȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Ž˜›–œȱŽ—›Ž—Œ‘’—ȱ
Šž‘˜›’Š›’Š—’œ–ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Š›”ǯȱ ˜›Žȱ ˜ȱ ‘’œȱ ’œȱ ‘Žȱ ‘›˜ ’—ȱ ˜žȱ ˜ȱ
‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ˜ž—Œ’•ȱ ǻǼȱ Š—ȱ ‘Žȱ ›Žž›—ȱ ˜ȱ ž—ŽĴŽ›Žȱ
›Žœ’Ž—’Š•ȱ Š™™˜’—–Ž—œȱ  ’‘ȱ ˜—•¢ȱ Šȱ ŸŠžŽȱ ž¢ȱ ˜ȱ ȁŒ˜—œž•Ȃȱ
˜‘Ž›œȱ ‹Ž˜›Žȱ –Š”’—ȱ ‘Žȱ Š™™˜’—–Ž—œȱ ˜ȱ ”Ž¢ȱ ˜ĜŒŽœȱ Šœȱ  Ž••ȱ Šœȱ
‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱŒ˜––’œœ’˜—œȄǯŘŗ

‘Žȱ Ž—Š‹•’—ȱ •Ž’œ•Š’˜—ȱ ‘Šȱ Œ›ŽŠŽȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ™›˜Ÿ’Žȱ ‘Šȱ ž—’•ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ˜ž—Œ’•ǰȱ ‘Žȱ ™›ŽœŒ›’‹Žȱ ™›˜ŒŽž›Žȱ ˜›ȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ
˜ȱ ’œȱ –Ž–‹Ž›œȱ ’œȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ȃdzȱ ˜—ȱ ‘Žȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ’—ȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ ’‘ȱ‘Žȱ
™ŽŠ”Ž›ȱ Š—ȱ ‘Žȱ ŽŠŽ›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™™˜œ’’˜—ȄŘŘȱ ǻŽ–™‘Šœ’œȱ ŠŽǼǯȱ
‘Žȱ Ž¡Œ’œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ •ŠœȬ—Š–Žȱ ›Ž–˜ŸŽœȱ ‘Žȱ ›Žšž’›Ž–Ž—ȱ
˜›ȱ Ž—˜›œŽ–Ž—ȱ ŠŒ›˜œœȱ ‘Žȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ’Ÿ’Žǯȱ
Ž›ŽŠŽ›ǰȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱ‘Š’›™Ž›œ˜—œȱ ’••ȱ‹Žȱ™Ž›ŒŽ’ŸŽȱŠœȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ
Š™™˜’—ŽŽœȱ’Žȱ˜ȱ‘Žȱ™Š›¢ȱ’—ȱ™˜ Ž›DzȱŠ—ȱ‘Žȱ’—œ’ž’˜—ȱ‘Ž¢ȱ
•ŽŠȱ  ’••ȱ •ŠŒ”ȱ Œ›Ž’‹’•’¢ȱ Šœȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ ‹˜¢ȱ Š‹•Žȱ Š—ȱ
 ’••’—ȱ˜ȱœŽŒž›ŽȱŠŒŒ˜ž—Š‹’•’¢ȱ˜›ȱŒ’’£Ž—œȱȮȱŽœ™ŽŒ’Š••¢ȱ”—˜ —ȱ
Œ›’’Œœȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱȮȱ›˜–ȱ‘˜œŽȱ’—ȱ™˜ Ž›ǯ

œ’Žȱ›˜–ȱ‘ŽȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ™›˜ŒŽœœǰȱ‘Ž›Žȱ’œȱ—˜ȱ™›˜œ™ŽŒȱ˜ȱ
›Š—œ™Š›Ž—Œ¢ȱŠ—ȱŒ˜—œž•Š’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱŒ˜–™˜œ’’˜—ȱ
˜ȱ –Ž–‹Ž›œǯŘřȱ ‘Žȱ –Ž–‹Ž›œȱ Œ‘˜œŽ—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ

ϮϬWŽůŝƟĐĂůĚŝƚŽƌ͕͞ŌĞƌƚŚĞƐŚŽǁ͕ĂƐŚŽǁͲĚŽǁŶǁŝƚŚ/ŶĚŝĂ͕͟^ƵŶĚĂLJdŝŵĞƐ͕ϲ:ƵŶĞ
ϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬƐƵŶĚĂLJƟŵĞƐ͘ůŬͬϭϬϬϲϬϲͬŽůƵŵŶƐͬƉŽůŝƟĐĂů͘Śƚŵů͘
Ϯϭ<ŝƐŚĂůŝWŝŶƚŽͲ:ĂLJĂǁĂƌĚĞŶĂ͕͞&ŽĐƵƐŽŶZŝŐŚƚƐ͗ƌŝŶŐŝŶŐƚŚĞŵŽŽŶĚŽǁŶƚŽĞĂƌƚŚ͕͟
^ƵŶĚĂLJdŝŵĞƐ͕ϮϬ:ƵŶĞϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬƐƵŶĚĂLJƟŵĞƐ͘ůŬͬϭϬϬϲϮϬͬŽůƵŵŶƐͬĨŽĐƵƐ͘Śƚŵů͘
ϮϮ ^͘ϯ;ϮͿ͕,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂĐƚ͕EŽ͘ϮϭŽĨϭϵϵϲ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ŝĚƉƐƌŝůĂŶŬĂ͘ůŬͬŽĐͬZĞůĂƚĞĚйϮϬƌƟĐůĞƐͬƌƌĞƐƚĂŶĚĞƚZĞůĂƚĞĚ>ĂǁƐͬϭϵϵϲͺEŽͺϮϭͺ,ZͺĐƚ͘ƉĚĨ͘



$11,BLQGG 30
 ŘŖŖŜȬŘŖŖşȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œ˜–™›’œŽȱ ˜ȱ ‘›ŽŽȱ ˜›–Ž›ȱ “žŽœȱ Š—ȱ
 ˜ȱ•Š ¢Ž›œǰȱ—˜—Žȱ˜ȱ ‘˜–ȱ‘ŠȱŠȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‹ŠŒ”›˜ž—ȱŠ—ȱ
Š••ȱ ˜ȱ  ‘˜–ȱ œŽ›ŸŽȱ ™Š›Ȭ’–Žǯȱ ȱ ’œȱ ž—•’”Ž•¢ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ ™›ŽœŽ—ȱ
’œ™Ž—œŠ’˜—ȱ‘Šȱ‘Žȱ—Ž ȱ–Ž–‹Ž›œȱ ’••ȱ›ŽĚŽŒȱ‘Žȱ™•ž›Š•’œ–ȱ˜ȱ
Œ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ǰȱŠ—ȱŒ˜–™›’œŽȱ›ŽŒ˜—’œŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œǯȱ
˜œȱ •’”Ž•¢ǰȱ ‘˜œŽȱ ’—’Ÿ’žŠ•œȱ Š™™˜’—Žȱ  ’••ȱ ‹Žȱ ’—ȱ ‘Žȱ –˜ž•ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ŘŖŖŜȬşȱ ˜––’œœ’˜—ǰȱ Š—ȱ Œ˜–™›’œŽȱ ˜ȱ ›Ž’›Žȱ “ž’Œ’Š•ȱ
˜ĜŒŽ›œǰȱŽ¡Ȭ‹ž›ŽŠžŒ›ŠœǰȱŠŒŠŽ–’ŒœȱŠ—ȱ™›˜Žœœ’˜—Š•œȱ›ŽŠ›Žȱ
ŠœȱŠŒŒ˜––˜Š’ŸŽȱ˜ȱŠ—ȱŽŽ›Ž—’Š•ȱ˜ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǯ

ǯȱ

Žœ™’Žȱ‘Žȱ—˜—ȬŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ǰȱ’œȱœŠěȱ
Œ˜—’—žŽȱ˜ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŠ—ȱ›ŽŒ˜›ȱŒ˜–™•Š’—œȱ›˜–ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
™ž‹•’Œǯȱ ž Š›•¢ǰȱ Š••ȱ Š™™ŽŠ›œȱ ˜ȱ ‹Žȱ Šœȱ ‹Ž˜›Žǯȱ ‘Žȱ ŗŖȱ ›Ž’˜—Š•ȱ
˜ĜŒŽœȱŠ—ȱ‘ŽŠȱ˜ĜŒŽȱ˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱŘŖŞȱœŠěǯȱ‘ŽȱŠŒȱ˜ȱŽ¡’œŽ—ŒŽȱ
˜ȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱ’œȱ›˜ž’—ŽǰȱŽŸŽ—ȱ–ŽŒ‘Š—’ŒŠ•ǰȱž—Œ’˜—’—ȱ–Š¢ȱ
™Š›•¢ȱŽ¡™•Š’—ȱ‘Žȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱ˜žŒ›¢ȱ˜ŸŽ›ȱ’œȱ›Š’ŒȱŠŽǯȱȱ’œȱŠ•œ˜ȱŠȱœ’—ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ’–ŽœDZȱ ˜ȱ Šœ™’›Žȱ ˜ȱ —˜ȱ ‹ŽĴŽ›ȱ Š—ȱ ˜ȱ Š—’Œ’™ŠŽȱ ŽŸŽ—ȱ  ˜›œŽǯȱ
Ž˜™•Žȱž›—ȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ‘Ž¢ȱ‘ŠŸŽȱ
—˜ ‘Ž›ŽȱŽ•œŽȱ˜ȱ˜ǰȱ˜žœ’Žȱ˜ȱ‘Žȱ•Š‹¢›’—‘’—ŽȱŠ—ȱŒ˜œ•¢ȱ˜›–Š•ȱ
•ŽŠ•ȱœŽ–ǰȱ—˜ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱŒ˜—ꍮ—ŒŽȱ’—ȱ’ǯ

œȱ˜ȱžžœȱŘŖŖşǰȱœ˜–ŽȱřǰśśŝȱŒ˜–™•Š’—œŘŚȱ Ž›Žȱ›ŽŒ˜›Žǰȱ
Š•‘˜ž‘ȱ ’ȱ ’œȱ ž—Œ•ŽŠ›ȱ  ‘Ž‘Ž›ȱ ‘ŽœŽȱ Š›Žȱ ˜—•¢ȱ ‘˜œŽȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ
Šȱ‘Žȱ˜•˜–‹˜ȱ‘ŽŠȱ˜’ŒŽǰȱŠ—ȱ‘˜ ȱ–Š—¢ȱ Ž›ŽȱŠŒŒŽ™Žȱ˜›ȱ
’—šž’›¢ǯȱ ˜œȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›Ž•ŠŽǰȱ Šœȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ ’—ŒŽ™’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ

ǰȱ˜ȱœŒ‘˜˜•ȱŠ–’œœ’˜—œǰȱ™›˜–˜’˜—œȱ˜ȱ™ž‹•’ŒȱœŽ›ŸŠ—œǰȱ
Š—ȱ ™˜•’ŒŽȱ Œ˜—žŒȱ ǻ—˜ȱ ŽŠ’•œȱ Š›Žȱ ŠŸŠ’•Š‹•Žȱ ˜—ȱ ‘Žȱ œ™ŽŒ’’Œȱ
—Šž›Žȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ Š••ŽŽ•¢ȱ Œ˜––’Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ •ŠœǼǯȱ —ȱ ‘Žȱ
’›œȱšžŠ›Ž›ȱ˜ȱŘŖŗŖǰȱœ˜–ŽȱŗǰŚşŘȱŒ˜–™•Š’—œȱ Ž›Žȱ›ŽŒ˜›ŽȱŠȱ
‘Žȱ‘ŽŠȱ˜’ŒŽȱŠ•˜—Žǯ ŘśȱŽŸŽ—ȱ–˜—‘œȱŠŽ›ȱ‘ŽȱŽ—ȱ˜ȱ‘Žȱ Š›ǰȱ

Ϯϯ^ĞĞ/^ƵďͲŽŵŵŝƩĞĞŽŶĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ͕'ĞŶĞƌĂůKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐϮ͘ϭĂŶĚϮ͘Ϯ;:ƵŶĞ
ϮϬϬϵͿ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶŚƌŝ͘ŶĞƚͬϮϬϬϵͬ'ĞŶĞƌĂůйϮϬŽďƐĞƌǀĂƟŽŶƐйϮϬ:ƵŶĞйϮϬϮϬϬϵйϮϬ
йϮϴŶŐůŝƐŚйϮϵ͘ƉĚĨ͘
Ϯϰ,Z^>^ĞĐƌĞƚĂƌLJŚĂŶĚƌĂůůĂǁĂůĂĂƐƋƵŽƚĞĚŝŶ^ĂŶĚƵŶ͘:ĂLJĂƐĞŬĞƌĂ͕͞,Z
ŽŵŵŝƐƐŝŽŶWĂƌĂůLJnjĞĚ͕͟ĂŝůLJDŝƌƌŽƌ͕ϮϮƵŐƵƐƚϮϬϬϵ͘
ϮϱDĂŶĚĂŶĂ/ƐŵĂŝůďĞLJǁŝĐŬƌĞŵĂ͕͞,ZƵŶĂďůĞƚŽŵĂŬĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐŽŶ
ĐƵƌƌĞŶƚŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ͕͟ϮDĂLJϮϬϭϬ͕^ƵŶĚĂLJ>ĞĂĚĞƌ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚŚĞƐƵŶĚĂLJůĞĂĚĞƌ͘
ůŬͬϮϬϭϬͬϬϱͬϬϮͬŚƌĐͲƵŶĂďůĞͲƚŽͲŵĂŬĞͲƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐͲŽŶͲĐƵƌƌĞŶƚͲŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐͬ͘



$11,BLQGG 30
 ‹Ž ŽŽ—ȱŗȱŠ—žŠ›¢ȱŠ—ȱŘřȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŗŖȱ‘Žȱ
ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ
ŗŝȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ˜ȱ ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽœȱ –Š’—•¢ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ Œ˜—•’ŒȬ
ŠŽŒŽȱŠ—ȱŠ–’•Ȭ–Š“˜›’¢ȱ˜›‘Ž›—ȱŠ—ȱŠœŽ›—ȱ™›˜Ÿ’—ŒŽœǯ ŘŜ

œȱ Œ‘›˜—’Œȱ ꗊ—Œ’Š•ȱ Š—ȱ ’—›Šœ›žŒž›Š•ȱ ž—Ž›Ȭ›Žœ˜ž›Œ’—ǰȱ

ž—Ž›ȬœŠĜ—ȱ ’—ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ ›ŠŽœȱ Š—ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ ˜ĜŒŽœǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ
’—’쎛Ž—ŒŽȱ˜›ȱ˜‹œ›žŒ’˜—ȱ˜ȱ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱŠž‘˜›’’ŽœȱŒ˜—›’‹žŽœȱ
˜ȱ‘Žȱ•Š›Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ™Ž—’—ȱŠ—ȱž—›Žœ˜•ŸŽȱŒ˜–™•Š’—œȱŽŠŒ‘ȱ
¢ŽŠ›ǯȱ˜›ȱŽ¡Š–™•Žǰȱ’ȱ’œȱ›Ž™˜›Žȱ‘Šȱ‹Ž ŽŽ—ȱŠ—žŠ›¢ȱ˜ȱŽ™Ž–‹Ž›ȱ
ŘŖŖşǰȱ ŗŗŜȱ Œ˜–™•Š’—œȱ  Ž›Žȱ ›ŽŒŽ’ŸŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Šě—Šȱ ›Ž’˜—Š•ȱ ˜ĜŒŽǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŠœȱ˜ȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖşǰȱ˜—•¢ȱŗŗȱŒŠœŽœȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱ’œ™˜œŽȱ˜ȱ
 ‘’•Žȱ‘Žȱ›Ž–Š’—’—ȱŗŖśȱ Ž›ŽȱŠ Š’’—ȱ›Žœ˜•ž’˜—ǯŘŝ

‘Žȱ•Ž‘Š›’ŒȱŠ™™›˜ŠŒ‘ȱ˜ȱœ˜–ŽȱœŠěȱ˜ Š›œȱŒ˜–™•Š’—Š—œȱŠ—ȱ
‘Ž’›ȱ ›’ŽŸŠ—ŒŽœǰȱ Š—ȱ ‘Žȱ ›Ž•žŒŠ—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Ž’›ȱ œž™Ž›’˜›œȱ ˜ȱ žœŽȱ ‘Žȱ
ž••ȱ›Š—Žȱ˜ȱ™˜ Ž›œȱŠ—ȱŠž‘˜›’¢ȱŸŽœŽȱ’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ’œȱ
‘Žȱ˜‘Ž›ȱ™Š›ȱ˜ȱ‘Žȱ™›˜‹•Ž–ǯ

—ȱ ™ž‹•’Œȱ Œ˜—œž•Š’˜—œȱ ˜—ȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
˜›Š—’œŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱŠ ȱǭȱ˜Œ’Ž¢ȱ›žœȱ’—ȱœŽŸŽ›Š•ȱ™›˜Ÿ’—ŒŽœȱ’—ȱŘŖŖşǰȱ
Šȱ Œ˜––˜—ȱ ›Ž›Š’—ȱ ˜ȱ ™Š›’Œ’™Š—œȱ  Šœȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ’–Ž•¢ȱ ŠŒ’˜—ȱ
˜—ȱ Œ˜–™•Š’—œǯŘŞȱ —Žȱ ŽŠŒ‘Ž›ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ˜ž‘Ž›—ȱ ™›˜Ÿ’—ŒŽȱ ›Š’•Žȱ
ŠŠ’—œȱŠ—ȱŽ’‘ȱ–˜—‘ȱŽ•Š¢ȱ’—ȱ‘Žȱ’œœžŽȱ˜ȱŠȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ˜—ȱ
ŠȱœŒ‘˜˜•ȱŠ–’œœ’˜—ȱŒ˜–™•Š’—ǰȱ‘Ž›Ž‹¢ȱŠŸŽ›œŽ•¢ȱŠěŽŒ’—ȱ‘Žȱꛜȱ
¢ŽŠ›ȱ˜ȱŽžŒŠ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱŒ‘’•ȱŒ˜—ŒŽ›—Žǯȱ—˜‘Ž›ȱ™Š›’Œ’™Š—ȱ›˜–ȱ
‘Žȱ Ž—›Š•ȱ ™›˜Ÿ’—ŒŽȱ ›ŽŒ˜ž—Žȱ ‘’œȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ
’—ŠŒ’˜—ȱ ’—ȱ ‘’œȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ˜ŸŽ›ȱ —˜—Ȭ™›˜–˜’˜—ȱ  ’‘’—ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ
œŽ›Ÿ’ŒŽǰȱ Š™™Š›Ž—•¢ȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ‘Žȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ ˜Œž–Ž—œȱ  Ž›Žȱ
ž—ŠŸŠ’•Š‹•Žǯȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šȱ Š••ŽŽ•¢ȱ Š‹Š—˜—Žȱ ’œȱ ’—šž’›’Žœȱ
 ’‘˜žȱ ’—˜›–’—ȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—Š—ȱ Š—ȱ  ’‘˜žǰȱ ’—ȱ ‘’œȱ ‹Ž•’Žǰȱ
‘ŠŸ’—ȱŠ”Ž—ȱŽě˜›œȱ˜ȱ˜‹Š’—ȱ‘Žȱ›Žšž’œ’Žȱ˜Œž–Ž—Š’˜—ǯȱ

‘’•Žȱ ‘ŽœŽȱ ŠŒŒ˜ž—œȱ Š›Žȱ Š—ŽŒ˜Š•ȱ Š—ȱ Œ˜ž•ȱ —˜ȱ ‹Žȱ Œ›˜œœȬ
Œ‘ŽŒ”Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ
ǰȱ ‘Žȱ ›Ž™Ž’’ŸŽ—Žœœȱ  ’‘ȱ  ‘’Œ‘ȱ œ’–’•Š›ȱ

ϮϲŶƵƌĂĚŚĂEŝŵŝŶŝ͕͞ϭϳĐŽŵƉůĂŝŶƚƐŽĨŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞƐ͕͟ZĂǀĂLJĂ͕Ϯϴ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ;ŝŶ
^ŝŶŚĂůĂͿ͘
Ϯϳh^ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ^ƚĂƚĞ͕ϮϬϬϵŽƵŶƚƌLJZĞƉŽƌƚƐŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐWƌĂĐƟĐĞƐ͗^ƌŝ>ĂŶŬĂ͕
tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͕͘͘ϭϭDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕Ɖ͘ϭϰ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƐƚĂƚĞ͘ŐŽǀͬŐͬĚƌůͬƌůƐͬŚƌƌƉƚͬϮϬϬϵͬ
ƐĐĂͬϭϯϲϬϵϯ͘Śƚŵ͘
ϮϴŚĂŶĚƌĂůĂůDĂũƵǁĂŶĂ͕͞^ƌŝ>ĂŶŬĂ͛ƐŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐ͗WĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐĨƌŽŵƚŚĞ
WƌŽǀŝŶĐĞƐ͕͟>^dZĞǀŝĞǁ͕sŽů͘ϮϬ;EŽ͘ϮϲϲͿ͕ĞĐĞŵďĞƌϮϬϬϵ͕ƉƉ͘ϭϰͲϭϱ͘



$11,BLQGG 30
 Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽœȱ Š›Žȱ œ‘Š›Žȱ ‹¢ȱ ž—›Ž•ŠŽȱ ›Žœ™˜—Ž—œȱ ›˜–ȱ ’쎛Ž—ȱ
‹ŠŒ”›˜ž—œȱ Š—ȱ ’—ȱ ’쎛Ž—ȱ ™Š›œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’œ•Š—ǰȱ ’—’ŒŠŽȱ ‘Šȱ
Šȱ •ŽŠœȱ ‘Žȱ ’œœžŽœȱ Š›Žȱ Ž—ž’—Žȱ Š—ȱ ‘Žȱ ™›˜‹•Ž–œȱ Š›Žȱ œ¢œŽ–’Œǯȱ ȱ
Œ˜–™•Š’—œȱ˜ȱŠ—ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱ—Šž›ŽȱŠ›Žȱ–Š—ŠŽȱ’—ȱ‘’œȱ–Š——Ž›ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ
ǰȱ ‘Ž—ȱ ž—œž›™›’œ’—•¢ȱ Œ’’£Ž—œȱ •˜œŽȱ Œ˜—ꍮ—ŒŽȱ ’—ȱ ’œȱ
ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ˜ȱ›Žœ™˜—ȱ˜ȱ–˜›ŽȱœŽ›’˜žœȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱ ‘˜œŽȱ
’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ—ŽŒŽœœŠ›’•¢ȱ’—Ÿ˜•ŸŽœȱŒ˜—›˜—’—ȱ™˜ Ž›ž•ȱœŠŽȱŠŒ˜›œǯȱ

—ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ‘Žȱ•ŽŠ•’¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ
˜™Ž›Š’˜—œȱ  Šœȱ Šȱ –ŠĴŽ›ȱ ˜ȱ Ž‹ŠŽȱ ˜ŸŽ›ȱ ŘŖŖşȱ  ’‘’—ȱ ‘Žȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŒ˜––ž—’¢ǯȱ••ȱ˜ž‹ȱ Šœȱ›Ž–˜ŸŽȱ ‘Ž—ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—’Š•ȱ
ŽŒ›ŽŠ›’Šȱ ‘›˜ž‘ȱ ‘Žȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Žœ’Ž—ȱ Š—ȱ ’—ȱ Šȱ •ŽĴŽ›ȱ
ŠŽȱ ŘŜȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŗŖŘşǰȱ ’—˜›–Žȱ ‘Žȱ
ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—ȱ•ŠŒ”Žȱ‘Žȱ•Š ž•ȱŠž‘˜›’¢ȱ˜ȱŽ¡Ž›Œ’œŽȱ’œȱ
ž—Œ’˜—œȱ’—ȱ‘ŽȱŠ‹œŽ—ŒŽȱ˜ȱž•¢ȬŠ™™˜’—Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ

‘’œȱ ’—Ž›ŸŽ—’˜—ȱ ˜••˜ Žȱ ‘Žȱ ›ŽžœŠ•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ¡Š–’—Š’˜—œȱ

Ž™Š›–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ’—’œ›¢ȱ˜ȱžŒŠ’˜—ȱ˜ȱœž‹–’ȱ’œŽ•ȱ˜ȱ’—šž’›¢ȱ
‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ˜••˜ ’—ȱŒ˜–™•Š’—œȱ•˜Žȱ‹¢ȱŠ›’ŽŸŽȱœžŽ—œǯȱ
ȱ’œȱŠ•œ˜ȱœ’—’ęŒŠ—ȱ‘Šȱ‘ŽȱŒ•Š›’ęŒŠ’˜—ȱ Šœȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ›˜–ȱ ’‘’—ȱ
‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽȱ‘Šȱ’œȱ›˜–ȱŠȱ–Ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—Ȃœȱ’——Ž›ȱŒ’›Œ•Žǰȱ
›Š‘Ž›ȱ‘Š—ȱ›˜–ȱ‘ŽȱĴ˜›—Ž¢Ȭ Ž—Ž›Š•ȱ ‘˜œŽȱ›˜•Žȱ’—Œ•žŽœȱ‹Ž’—ȱ
•ŽŠ•ȱ Œ˜ž—œŽ•ȱ ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ ž‹œŽšžŽ—•¢ǰȱ
ȱ ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ
‘Š—›Šȱ ••Š Š•Šȱ  Šœȱ ˜ȱ Œ˜—ę›–ȱ ˜ȱ ˜—Žȱ —Ž œ™Š™Ž›ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ
ȃ
ȱ’œȱ—˜ȱ’—ȱŠȱ™˜œ’’˜—ȱ—˜ ȱ˜ȱ–Š”Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ
Šž‘˜›’’ŽœȱŒ˜—ŒŽ›—Žȱ˜ȱŠ”ŽȱŠŒ’˜—ȱŠŠ’—œȱ›’‘œȱŠ‹žœŽœǯȄřŖ

ȱ ŒŠœŽȱ œž¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ

Ȃœȱ ‘Š—•’—ȱ ˜ȱ Šȱ œŽ›’˜žœȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ȱ–Š¢ȱœŽ›ŸŽȱ˜ȱ’••žœ›ŠŽȱœŽŸŽ›Š•ȱ™›˜‹•Ž–Š’ŒȱŠœ™ŽŒœȱ
˜ȱ’œȱž—Œ’˜—’—ǰȱ›Š—’—ȱ›˜–ȱŽęŒ’Ž—Œ’Žœȱ’—ȱ’œȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ȱ˜ȱ
‘Žȱ‹ž›ŽŠžŒ›Š’Œȱ’—Ž›™›ŽŠ’˜—ȱŠ—ȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ‘Ž’›ȱž’Žœȱ˜ȱ
œ˜–Žȱ˜ȱ’œȱœŠěǯȱ

—ȱ Řȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖǰȱ Š—¢Šȱ ”—Š•’˜Šȱ Ÿ’œ’Žȱ ‘Žȱ

Ȃœȱ
‘ŽŠȱ ˜ĜŒŽȱ ’—ȱ ˜•˜–‹˜ȱ ˜ȱ •˜Žȱ Šȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ›ŽŠ›’—ȱ ‘Žȱ
ȁ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽȂȱ˜ȱ‘Ž›ȱ‘žœ‹Š—ǯȱ›ŠŽŽ‘ȱ”—Š•’˜Šȱ’œȱŠȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ

Ϯϵ>ĂůŝƚŚtĞĞƌĂƚƵŶŐĂ͕͞ZĞƐƉŽŶƐĞƚŽƚŚĞYƵĞƌLJŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕͟ZĞĨ
EŽ͗ͬϭͬϭϬ͕ϮϲDĂƌĐŚϮϬϭϬ;ŝŶ^ŝŶŚĂůĂͿ͘dŚŝƐŝƐŶŽƚĂƉƵďůŝĐĚŽĐƵŵĞŶƚĂŶĚŝƐŽŶĮůĞĂƚ
ƚŚĞ>ĂǁΘ^ŽĐŝĞƚLJdƌƵƐƚ͘
ϯϬ<ĞůƵŵĂŶĚĂƌĂ͕͞,ZŝŶƉƌĞĐĂƌŝŽƵƐƐƚĂƚĞ͗hEW͕͟ĂŝůLJDŝƌƌŽƌ͕Ϯϯ:ƵŶĞϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ĚĂŝůLJŵŝƌƌŽƌ͘ůŬͬƉƌŝŶƚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉͬŶĞǁƐͬŶĞǁƐͬϭϯϳϮϰ͘Śƚŵů͘



$11,BLQGG 30
 ŒŠ›˜˜—’œȱ Š—ȱ –Ž’Šȱ  ˜›”Ž›ǰȱ  ‘˜ȱ ‘Šȱ ‹ŽŽ—ȱ Š‹žŒŽȱ ˜—ȱ ŘŚȱ
Š—žŠ›¢ȱŘŖŗŖȱǻ ˜ȱŠ¢œȱ™›’˜›ȱ˜ȱ‘Žȱ™›Žœ’Ž—’Š•ȱŽ•ŽŒ’˜—ǼȱŽ—Ȭ›˜žŽȱ
›˜–ȱ ‘’œȱ  ˜›”™•ŠŒŽȱ ˜ȱ ‘’œȱ ‘˜–Žǯȱ ȱ œŽ—’˜›ȱ ’—ŸŽœ’Š’—ȱ ˜ĜŒŽ›ȱ
 Šœȱ ’—’’Š••¢ȱ ›Ž•žŒŠ—ȱ ˜ȱ ŠŒŒŽ™ȱ ‘Žȱ Œ˜–™•Š’—ȱ Ž¡™•Š’—’—ȱ ‘Šȱ ’ȱ
Š••œȱ˜žœ’Žȱ˜ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ–Š—ŠŽřŗǰȱŠœȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱ•’Žȱ’œȱ—˜ȱ
Ž¡™›Žœœ•¢ȱ™›˜ŽŒŽȱ’—ȱ‘Žȱ›’ȱŠ—”Š—ȱ˜—œ’ž’˜—ǯȱ

‘Žȱ
ȂœȱŽ—Š‹•’—ȱ•Š ȱ›Žœ›’Œœȱ’œȱœŒ˜™Žȱ˜ȱȁž—Š–Ž—Š•ȱ
›’‘œȂřŘȱ Š•˜—Žǰȱ ‘Šȱ ’œǰȱ ‘˜œŽȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ‘Šȱ Š›Žȱ Ž—›Ž—Œ‘Žȱ
’—ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ Š—ȱ ‘Ž›Ž˜›Žȱ “žœ’Œ’Š‹•Žǰȱ Š—ȱ —˜ȱ Š••ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ  ‘’Œ‘ȱ ›’ȱ Š—”Šȱ ‘Šœȱ ž—Ž›Š”Ž—ȱ ˜ȱ ›Žœ™ŽŒǰȱ ™›˜ŽŒȱ Š—ȱ
ž•ę•ȱ‘›˜ž‘ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ•Š ǯřřȱ˜••˜ ’—ȱŠ›ž–Ž—ȱ‹¢ȱŠȱ•Š ¢Ž›ȱ
ŠŒŒ˜–™Š—¢’—ȱ ›œȱ ”—Š•’˜Šȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›’‘ȱ ˜ȱ •’Žȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ
“ž’Œ’Š••¢ȱ ›ŽŒ˜—’œŽřŚȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›ȱ ˜ȱ ›’ȱ Š—”Šȱ Šœȱ Š—ȱ
’–™•’Žȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›’‘ȱȮȱ‘Žȱ˜ĜŒŽ›ȱ›Ž•Ž—Žǯřś

ϯϭEĂĚŝĂ&ĂnjůƵůŚĂƋĂŶĚĂŵŝƚŚtŝĐŬƌĂŵĂƐĞŬĞƌĂ͕͞^ƚĂƚĞŵĞĚŝĂƉĞƌƐŽŶŶĞůĂůůĞŐĞ
ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ͕͟^ƵŶĚĂLJdŝŵĞƐ͕ϳ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬƐƵŶĚĂLJƟŵĞƐ͘ůŬͬϭϬϬϮϬϳͬEĞǁƐͬ
ŶǁƐͺϳϱ͘Śƚŵů͖ĂŶĚƉĞƌƐŽŶĂůĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶĨƌŽŵDƌƐŬŶĂůŝŐŽĚĂ͘
ϯϮdŚĞƐĞƌŝŐŚƚƐĂƌĞĨƌĞĞĚŽŵŽĨƚŚŽƵŐŚƚ͕ĐŽŶƐĐŝĞŶĐĞĂŶĚƌĞůŝŐŝŽŶ͖ĨƌĞĞĚŽŵĨƌŽŵ
ƚŽƌƚƵƌĞ͖ƌŝŐŚƚƚŽĞƋƵĂůŝƚLJ͖ĨƌĞĞĚŽŵĨƌŽŵĂƌďŝƚƌĂƌLJĂƌƌĞƐƚ͕ĚĞƚĞŶƟŽŶĂŶĚƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ͕
ĂŶĚƉƌŽŚŝďŝƟŽŶŽĨƌĞƚƌŽĂĐƟǀĞƉĞŶĂůůĞŐŝƐůĂƟŽŶ͖ĂŶĚĨƌĞĞĚŽŵŽĨƐƉĞĞĐŚ͕ĂƐƐĞŵďůLJ͕
ĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶ͕ŽĐĐƵƉĂƟŽŶĂŶĚŵŽǀĞŵĞŶƚ͕ŚĂƉƚĞƌ///͕ŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨƚŚĞĞŵŽĐƌĂƟĐ
^ŽĐŝĂůŝƐƚZĞƉƵďůŝĐŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂϭϵϳϴ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉƌŝƵ͘ŐŽǀ͘ůŬͬŽŶƐͬϭϵϳϴŽŶƐƟƚƵƟŽŶͬϭϵϳ
ϴŽŶƐƟƚƵƟŽŶtŝƚŚŽƵƚŵĞŶĚŵĞŶƚƐ͘ƉĚĨ͘
ϯϯ&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ƚŚĞhE,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƩĞĞŚĂƐĐŽŵŵĞŶƚĞĚŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂ͛Ɛ
ĂĚŚĞƌĞŶĐĞƚŽƚŚĞ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽǀĞŶĂŶƚŽŶŝǀŝůĂŶĚWŽůŝƟĐĂůZŝŐŚƚƐ͙͗͞ƚŚĞ
ŽŵŵŝƩĞĞƌĞŵĂŝŶƐĐŽŶĐĞƌŶĞĚƚŚĂƚ^ƌŝ>ĂŶŬĂ͛ƐůĞŐĂůƐLJƐƚĞŵƐƟůůĚŽĞƐŶŽƚĐŽŶƚĂŝŶ
ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐǁŚŝĐŚĐŽǀĞƌĂůůŽĨƚŚĞƐƵďƐƚĂŶƟǀĞƌŝŐŚƚƐƐĞƚĨŽƌƚŚŝŶƚŚĞŽǀĞŶĂŶƚ͕Žƌ
ĂůůƚŚĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJƐĂĨĞŐƵĂƌĚƐƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽƉƌĞǀĞŶƚƚŚĞƌĞƐƚƌŝĐƟŽŶŽĨŽǀĞŶĂŶƚƌŝŐŚƚƐ
ďĞLJŽŶĚƚŚĞůŝŵŝƚƐƉĞƌŵŝƐƐŝďůĞƵŶĚĞƌƚŚĞŽǀĞŶĂŶƚ͘/ƚƌĞŐƌĞƚƐŝŶƉĂƌƟĐƵůĂƌƚŚĂƚƚŚĞ
ƌŝŐŚƚƚŽůŝĨĞŝƐŶŽƚĞdžƉƌĞƐƐůLJŵĞŶƟŽŶĞĚĂƐĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌŝŐŚƚŝŶĐŚĂƉƚĞƌ///ŽĨƚŚĞ
ŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂ͙͕͟WĂƌĂ͘ϳ͕ŽŶĐůƵĚŝŶŐKďƐĞƌǀĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ
ŽŵŵŝƩĞĞ͗^ƌŝ>ĂŶŬĂ͕WZͬKͬϳϵͬ><͕ϭϮ:ĂŶƵĂƌLJϮϬϬϯ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƵŶŚĐŚƌ͘ĐŚͬƚďƐͬ
ĚŽĐ͘ŶƐĨͬйϮϴ^LJŵďŽůйϮϵͬWZ͘K͘ϳϵ͘><͘Ŷ͍KƉĞŶĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϯϰ͞ůƚŚŽƵŐŚƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽůŝĨĞŝƐŶŽƚĞdžƉƌĞƐƐůLJƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚĂƐĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌŝŐŚƚ͕
ƚŚĂƚƌŝŐŚƚŝƐŝŵƉůŝĞĚůLJƌĞĐŽŐŶŝƐĞĚŝŶƐŽŵĞŽĨƚŚĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐŽĨŚĂƉƚĞƌ///ŽĨƚŚĞ
ŽŶƐƟƚƵƟŽŶ͘/ŶƉĂƌƟĐƵůĂƌ͕ƌƟĐůĞϭϯ;ϰͿƉƌŽǀŝĚĞƐƚŚĂƚŶŽƉĞƌƐŽŶƐŚĂůůďĞƉƵŶŝƐŚĞĚ
ǁŝƚŚĚĞĂƚŚŽƌŝŵƉƌŝƐŽŶŵĞŶƚĞdžĐĞƉƚďLJŽƌĚĞƌŽĨĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚĐŽƵƌƚ͙dŚƵƐƌƟĐůĞ
ϭϯ;ϰͿ͕ďLJŶĞĐĞƐƐĂƌLJŝŵƉůŝĐĂƟŽŶ͕ƌĞĐŽŐŶŝƐĞƐƚŚĂƚĂƉĞƌƐŽŶŚĂƐĂƌŝŐŚƚƚŽůŝĨĞʹĂƚ
ůĞĂƐƚŝŶƚŚĞƐĞŶƐĞŽĨŵĞƌĞĞdžŝƐƚĞŶĐĞ͕ĂƐĚŝƐƟŶĐƚĨƌŽŵƚŚĞƋƵĂůŝƚLJŽĨůŝĨĞʹǁŚŝĐŚŚĞ
ĐĂŶďĞĚĞƉƌŝǀĞĚŽĨŽŶůLJƵŶĚĞƌĂĐŽƵƌƚŽƌĚĞƌ͟ĂŶĚ͙͞ƌƟĐůĞϭϭ;ƌĞĂĚǁŝƚŚƌƟĐůĞ
ϭϯ;ϰͿͿ͕ƌĞĐŽŐŶŝƐĞƐĂƌŝŐŚƚŶŽƚƚŽĚĞƉƌŝǀĞŽĨůŝĨĞʹǁŚĞƚŚĞƌďLJǁĂLJŽĨƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚ
ŽƌŽƚŚĞƌǁŝƐĞʹĂŶĚ͕ďLJŶĞĐĞƐƐĂƌLJŝŵƉůŝĐĂƟŽŶ͕ĂƌŝŐŚƚƚŽůŝĨĞ͘dŚĂƚƌŝŐŚƚŵƵƐƚďĞ
ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚďƌŽĂĚůLJ͕ĂŶĚƚŚĞũƵƌŝƐĚŝĐƟŽŶĐŽŶĨĞƌƌĞĚďLJƚŚĞŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽŶƚŚŝƐŽƵƌƚ
ĨŽƌƚŚĞƐŽůĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƉƌŽƚĞĐƟŶŐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌŝŐŚƚƐĂŐĂŝŶƐƚĞdžĞĐƵƟǀĞĂĐƟŽŶŵƵƐƚ
ďĞĚĞĞŵĞĚƚŽŚĂǀĞĐŽŶĨĞƌƌĞĚĂůůƚŚĂƚŝƐƌĞĂƐŽŶĂďůLJŶĞĐĞƐƐĂƌLJĨŽƌƚŚŝƐŽƵƌƚƚŽ



$11,BLQGG 30
 •‘˜ž‘ȱꗊ••¢ȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—ȱ Šœȱ›ŽŒ˜›Žȱž—Ž›ȱŽŽ›Ž—ŒŽȱ
ž–‹Ž›ȱ
ȦřŜşȦŘŖŗŖǰȱ ‘Žȱ ’—ŸŽœ’Š’—ȱ ˜ĜŒŽ›ȱ ™›˜—˜ž—ŒŽȱ
‘Žȱ
ȱž—Š‹•Žȱ˜ȱŒ˜—žŒȱŠ—ȱ’—šž’›¢ȱ’—˜ȱ‘ŽȱŒ’›Œž–œŠ—ŒŽœȱ
˜ȱ‘’œȱŠ‹žŒ’˜—ǯȱŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘’–ȱ‘ŽȱŒŠœŽȱŽ••ȱœšžŠ›Ž•¢ȱ ’‘’—ȱ
‘Žȱ›Ž–’ȱ˜ȱ‘Žȱ›’–’—Š•ȱ—ŸŽœ’Š’˜—ȱŽ™Š›–Ž—ȱ˜ȱ‘Žȱ˜•’ŒŽǯȱ
›œȱ ”—Š•’˜Šȱ ‘Šǰȱ ˜ȱ Œ˜ž›œŽǰȱ –ŠŽȱ Šȱ ™˜•’ŒŽȱ Œ˜–™•Š’—ȱ œ˜˜—ȱ
ŠŽ›ȱ ‘Ž›ȱ ‘žœ‹Š—Ȃœȱ ȁ’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽȂȱ Š—ȱ ’ȱ  Šœȱ ™˜•’ŒŽȱ ’—ŠŒ’˜—ȱ
Š—ȱ‘Ž›ȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱŒ˜—ꍮ—ŒŽȱ’—ȱ‘Žȱ•Š ȱŽ—˜›ŒŽ–Ž—ȱŠŽ—Œ’Žœȱ‘Šȱ
‘Šȱ›’ŸŽ—ȱ‘Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ǯřŜȱ‘ŽȱœŒ˜™Žȱ
˜ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ’—Ž›ŸŽ—’˜—ȱ ŠœȱŒ˜—ę—Žȱ˜ȱŠœŒŽ›Š’—ȱ ‘Ž‘Ž›ȱ
›ŠŽŽ‘ȱ ”—Š•’˜Šȱ ’œȱ ‹Ž’—ȱ ‘Ž•ȱ ’—ȱ Šȱ ›Ž’œŽ›Žȱ ™•ŠŒŽȱ ˜ȱ
ŽŽ—’˜—ȱŠ—ȱ‘’œȱ Ž•Š›Žȱ’—ȱœžŒ‘ȱŠȱ™•ŠŒŽǯȱž‹œŽšžŽ—•¢ǰȱ‘Žȱ˜—•¢ȱ
ŠŒ’˜—ȱ‹Ž’—ȱŠ”Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱŠ™™ŽŠ›œȱ˜ȱ‹Žȱ‘Žȱ–˜—’˜›’—ȱ
˜ȱ ™˜•’ŒŽȱ ’—ŸŽœ’Š’˜—œǯȱ ›ŠŽŽ‘ȱ ”—Š•’˜ŠȂœȱ  ‘Ž›ŽŠ‹˜žœȱ
Š—ȱœŠŽ¢ȱ›Ž–Š’—ȱž—”—˜ —ǯ

—˜‘Ž›ȱŒŠœŽȱœž¢ȱ‘’‘•’‘œȱŠȱ–˜›Žȱ›Žœ™˜—œ’ŸŽȱŠ™™›˜ŠŒ‘ȱ
‹¢ȱ ‘Žȱ
ǯȱ ‘Žȱ –Š’—ȱ ˜™™˜œ’’˜—ȱ ™›Žœ’Ž—’Š•ȱ ŒŠ—’ŠŽȱ
Š—ȱ˜›–Ž›ȱŠ›–¢ȱŒ˜––Š—Ž›ǰȱŽ’›Žȱ Ž—Ž›Š•ȱŠ›Š‘ȱ˜—œŽ”Šȱ
 Šœȱ ˜›Œ’‹•¢ȱ ›Ž–˜ŸŽȱ ›˜–ȱ ‘’œȱ ˜’ŒŽȱ Š—ȱ Š”Ž—ȱ ’—˜ȱ –’•’Š›¢ȱ
Œžœ˜¢ȱ ˜—ȱ Şȱ Ž‹›žŠ›¢ȱ ŘŖŗŖǯ řŝȱ Œ’—ȱ ˜—ȱ Šȱ Œ˜–™•Š’—ȱ ›˜–ȱ Šȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›ǰȱ‘Žȱ
ȱŸ’œ’Žȱ˜—œŽ”Šȱ•ŠŽ›ȱ‘Šȱ
–˜—‘ȱ Šȱ ‘Žȱ —ŠŸŠ•ȱ ŒŠ–™ȱ  ‘Ž›Žȱ ‘Žȱ ’œȱ ’—ŒŠ›ŒŽ›ŠŽȱ ˜ȱ ’—œ™ŽŒȱ
‘Žȱ Œ˜—’’˜—œȱ Šȱ ‘Žȱ ™•ŠŒŽȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ȱ Š—ȱ ‘’œȱ ›ŽŠ–Ž—ȱȱ
’—ȱŒžœ˜¢ǯȱ

ƉƌŽƚĞĐƚƚŚŽƐĞƌŝŐŚƚƐĞīĞĐƟǀĞůLJ͙͕͟ƉĞƌ&ĞƌŶĂŶĚŽ͕:͘ŝŶ^ƌŝLJĂŶŝ^ŝůǀĂǀ͘/ĚĚĂŵĂůŐŽĚĂ͕
KĸĐĞƌͲ/ŶͲŚĂƌŐĞ͕WŽůŝĐĞ^ƚĂƟŽŶWĂŝLJĂŐĂůĂĂŶĚKƚŚĞƌƐ΀ϮϬϬϯ΁Ϯ^ƌŝ>͘Z͘ϲϯĂƚϳϱĂŶĚ
ϳϳƌĞƐƉĞĐƟǀĞůLJ;ĞŵƉŚĂƐŝƐŝŶƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂůͿ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ůĂǁŶĞƚ͘ůŬͬĚŽĐƐͬĐĂƐĞͺůĂǁͬƐůƌͬ
,dD>ͬϮϬϬϯ^>ZϮsϲϯ͘Śƚŵ͘
ϯϱ/ŶĐŝĚĞŶƚĂůůLJ͕ƚŚĞĐŽŵƉůĂŝŶƚĨŽƌŵĂƐƐƵŵĞĚƚŚĂƚƚŚĞĐŽŵƉůĂŝŶĂŶƚǁĂƐŚĞƌƐĞůĨŽƌ
ŚŝŵƐĞůĨƚŚĞǀŝĐƟŵŽĨƚŚĞĂůůĞŐĞĚŽƌŝŵŵŝŶĞŶƚĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƌŝŐŚƚƐǀŝŽůĂƟŽŶ͕ƌĂƚŚĞƌ
ƚŚĂŶĂďŽŶĂĮĚĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞ͖ĂŶĚŝƚŵĂĚĞŶŽƉƌŽǀŝƐŝŽŶĨŽƌƚŚĞƌĞĐŽƌĚŽĨƐĞƌŝŽƵƐ
ŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐǀŝŽůĂƟŽŶƐƐƵĐŚĂƐĞŶĨŽƌĐĞĚĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞƐŽƌŬŝůůŝŶŐƐĚĞƐƉŝƚĞƚŚĞŝƌ
ƉƌĞǀĂůĞŶĐĞŝŶ^ƌŝ>ĂŶŬĂƐŝŶĐĞƚŚĞĞĂƌůLJϭϵϳϬƐ;ƉĞƌƐŽŶĂůĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶĨƌŽŵƚŚĞůĂǁLJĞƌ
ĂĐĐŽŵƉĂŶLJŝŶŐDƌƐŬŶĂůŝŐŽĚĂͿ͘
ϯϲZĞƉŽƌƚĞƌƐtŝƚŚŽƵƚŽƌĚĞƌƐ͕ĂƌƚŽŽŶŝƐƚŬŝĚŶĂƉƉĞĚƚǁŽŵŽŶƚŚƐĂŐŽƐƟůů
ŵŝƐƐŝŶŐ͕ϮϯDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬĞŶ͘ƌƐĨ͘ŽƌŐͬƐƌŝͲůĂŶŬĂͲĐĂƌƚŽŽŶŝƐƚͲŬŝĚŶĂƉƉĞĚͲƚǁŽͲ
ŵŽŶƚŚƐͲϮϯͲϬϯͲϮϬϭϬ͕ϯϲϴϮϯ͘Śƚŵů͘
ϯϳŵŶĞƐƚLJ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ƌƌĞƐƚŽĨ^ƌŝ>ĂŶŬĂŶKƉƉŽƐŝƚŝŽŶ>ĞĂĚĞƌƐĐĂůĂƚĞƐWŽƐƚͲ
ůĞĐƚŝŽŶZĞƉƌĞƐƐŝŽŶ͕WZϬϭͬϬϯϵͬϮϬϭϬ͕ϴ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϭϬ͕ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŵŶĞƐƚLJ͘ŽƌŐͬ
ĞŶͬĨŽƌͲŵĞĚŝĂͬƉƌĞƐƐͲƌĞůĞĂƐĞƐͬĂƌƌĞƐƚͲƐƌŝͲůĂŶŬĂŶͲŽƉƉŽƐŝƚŝŽŶͲůĞĂĚĞƌͲĞƐĐĂůĂƚĞƐͲƉŽƐƚͲ
ĞůĞĐƚŝŽŶͲƌĞƉƌĞƐƐŝŽŶͲϮ͘



$11,BLQGG 30
 ˜••˜ ’—ȱ ’—œ™ŽŒ’˜—ȱ Š—ȱ ’—Ž›Ÿ’Ž ǰȱ ‘Žȱ
ȱ ™›Ž™Š›Žȱ Š—ȱ
ȁ‹œŽ›ŸŠ’˜—ȱŽ™˜›Ȃȱ ‘’Œ‘ȱ Šœȱœž‹–’ĴŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽŽ—ŒŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ǰȱ
ž—Ž›ȱ  ‘˜œŽȱ Šž‘˜›’¢ȱ ‘Žȱ Š››Žœȱ Š—ȱ –’•’Š›¢ȱ •Š ȱ ™›˜ŒŽŽ’—œȱ
˜˜”ȱ ™•ŠŒŽȱ Šȱ ‘Žȱ Ž—ȱ ˜ȱ Ž‹›žŠ›¢ǯřŞȱ ŠœŽȱ ˜—ȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ›˜–ȱ
˜—œŽ”Šǰȱ‘Žȱ
ȱŠ™™Š›Ž—•¢ȱ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ‘Šȱ‘ŽȱŸŽ—’•Š’˜—ȱ
‹Žȱ’–™›˜ŸŽDzȱ‘Šȱ‘Žȱ‹Žȱ›Š—ŽȱŠŒŒŽœœȱ˜ȱ‘’œȱ™Ž›œ˜—Š•ȱ™‘¢œ’Œ’Š—ȱ
Š—ȱŽ—‘Š—ŒŽȱ–Ž’ŒŠ•ȱŒŠ›ŽDzȱŠ—ȱ‘ŠȱŸ’œ’Š’˜—ȱ›’‘œȱ‹ŽȱŽ¡Ž—Žȱ
˜ȱŠ–’•¢ȱ–Ž–‹Ž›œǯȱȱŠ•œ˜ȱ–ŠŽȱŠȱ•ŽŠœȱ˜—Žȱ–˜›ŽȱŸ’œ’ȱ ˜ȱ ŽŽ”œȱ
•ŠŽ›ȱ˜ȱŸŽ›’¢ȱ ‘Ž‘Ž›ȱŒ˜››ŽŒ’ŸŽȱŠŒ’˜—ȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱŠ”Ž—ǯřş

˜—œŽ”ŠȂœȱ Œ˜—’’˜—œȱ ˜ȱ ŽŽ—’˜—ȱ ’ȱ ’—ŽŽȱ ’–™›˜ŸŽǰȱ ‹žȱ

™˜•’’ŒŠ•ȱŒŠ•Œž•Š’˜—œȱ˜ŸŽ›ȱ™ž‹•’Œȱž—‘Š™™’—ŽœœȱŠȱ‘Žȱ›ŽŠ–Ž—ȱ˜ȱŠȱ
ȃ Š›ȱ‘Ž›˜Ȅȱ’—ȱ‘Žȱ›ž—Ȭž™ȱ˜ȱ™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱŽ•ŽŒ’˜—œȱ’—ȱ™›’•ǰȱŠ—ȱ
‘Žȱ •˜ŒŠ•ȱ Š—ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ –Ž’Šȱ ’—Ž›Žœȱ –Š¢ȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’ŸŽ—ȱ
›ŽŠŽ›ȱ  Ž’‘ȱ ‘Š—ȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ ›Ž™˜›ǯȱ ŽŸŽ›‘Ž•Žœœǰȱ ”—˜ ’—ȱ
‘Žȱ Ž¡›Ž–Žȱ ‘˜œ’•’¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜ȱ ˜—œŽ”Šǰȱ ‘Žȱ
ȱ
’ȱ —˜ȱ ŽŸŠŽȱ ’œȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱ ˜ Š›œȱ ‘’œȱ  Ž••Ȭ‹Ž’—ǯȱ ȱ ŽŸŽ—ȱ
 Ž—ȱ ˜—Žȱ œŽ™ȱ ž›‘Ž›ȱ ‹¢ȱ Ž—˜›œ’—ȱ ˜—œŽ”ŠȂœȱ ‹Ž•’Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ
–’•’Š›¢ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ’—˜ȱ‘ŽȱŒ‘Š›ŽœȱŠŠ’—œȱ‘’–ȱ’œȱž—•’”Ž•¢ȱ˜ȱ‹Žȱ
’–™Š›’Š•ȱŠ—ȱŠ’›ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŒ˜—’—žŽœȱ˜ȱ™ž›œžŽȱ
‹˜‘ȱ–’•’Š›¢ȱŠ—ȱŒ’Ÿ’•’Š—ȱ•Š ȱ™›˜ŒŽŽ’—œȱ˜—ȱœŽŸŽ›Š•ȱŒ˜ž—œȱŠŠ’—œȱ
˜—œŽ”Šǯȱ‘Žȱ–ŽŠœž›ŽœȱŠ”Ž—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ǰȱ ‘’•Žȱž—Ž¡ŒŽ™’˜—Š•ȱ
˜›ȱŠȱ—Š’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—ǰȱŠ›Žȱ—˜Ž ˜›‘¢ȱ’—ȱŸ’Ž ȱ˜ȱ
’œȱŒž››Ž—ȱ¢œž—Œ’˜—ǯ

ǯȱ˜—œž•Š’˜—ȱŠ—ȱ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ ’‘ȱ 
‘Žȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ Œ˜—’—žŽȱ ˜ȱ œ›ž•Žȱ ’—ȱ ’œȱ
›Ž•Š’˜—œȱ  ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ —˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ
ǻ œǼǯȱ—ȱŘŖŖşǰȱ‘Žȱ
Ȃœȱ‘ŽŠȱ˜ĜŒŽȱ›Žœž–Žȱ’Š•˜žŽȱ ’‘ȱ
 œǰȱŠ—ȱŒ˜—žŒŽȱ–ŽŽ’—œȱ’—ȱ˜•˜–‹˜ȱ˜—ȱŘŘȱŠ—žŠ›¢ȱŠ—ȱřŖȱ
Š›Œ‘ǰȱŠ—ȱ˜—ŒŽȱŠŠ’—ȱ˜—ȱşȱž—Žǯȱ—Ÿ’Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ’œŒžœœ’˜—œȱ’—ȱ
Š—žŠ›¢ȱŠ—ȱŠ›Œ‘ȱ Ž›Žȱ’ŸŽ—ȱ˜—ȱ‘Žȱ‹Šœ’œȱ˜ȱ™Ž›œ˜—Š•ȱŒ˜—ŠŒœȱŠ—ȱ
—˜ȱ‹¢ȱ™ž‹•’ŒȱŠ——˜ž—ŒŽ–Ž—ǯȱ‘Žȱ–ŽŽ’—ȱ’—ȱž—Žȱ Šœȱ ’‘ȱŠȱœ–Š••Ž›ȱ
›˜ž™ȱ˜ȱ œȱ ‘˜ȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱ—˜–’—ŠŽȱŠȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ–ŽŽ’—ȱ

ϯϴ^ƵŵĂŝLJĂZŝnjǀŝ͕͞,Z^>ƵƌŐĞƐ/ŶĚ͘ƚĞĂŵƚŽƉƌŽďĞĂŐĂŝŶƐƚ&ŽŶƐĞŬĂ͕͟ĂŝůLJDŝƌƌŽƌ͕ϭ
DĂƌĐŚϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĂŝůLJŵŝƌƌŽƌ͘ůŬͬƉƌŝŶƚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉͬďƵƐŝŶĞƐƐͬϭϮϳͲůŽĐĂůͬϰϴϰϰ͘Śƚŵů͘
ϯϵ:ĂŵŝůĂEĂũŵƵĚĚŝŶ͕͞,ZƚŽƌĞǀŝĞǁƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƟŽŶƐ͕͟ĂŝůLJDŝƌƌŽƌ͕ϰDĂƌĐŚϮϬϭϬ͕
ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĚĂŝůLJŵŝƌƌŽƌ͘ůŬͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉͬŶĞǁƐͬϮϬϬϳͲŚƌĐͲƐƵďŵŝƚƐͲƌĞƉŽƌƚͲŽŶͲĨŽŶƐĞŬĂ͘Śƚŵů͘



$11,BLQGG 30
 ˜ȱ ›Ž™›ŽœŽ—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œǯȱ ‘Ž›ŽŠŽ›ǰȱ ‘Ž›Žȱ  Šœȱ —˜ȱ
ž›‘Ž›ȱœ›žŒž›Žȱ’—Ž›ŠŒ’˜—ȱ ’‘ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ’—ȱŘŖŖşǯȱ
›˜–’—Ž—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽŽ—Ž›œȱ Š—ȱ •˜—ȬœŠ—’—ȱ ŠŸ˜ŒŠŒ¢ȱ
˜›Š—’œŠ’˜—œȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱž—›Ž™›ŽœŽ—ŽȱŠȱŠ••ȱ‘ŽœŽȱ–ŽŽ’—œǯȱ

˜–Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ‘ŠŸŽȱ›ŽžœŽȱ˜ȱŽ—ŠŽȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ŘŖŖŜȬşȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜—ȱ‘Žȱ‹Šœ’œȱ‘Šȱ˜ȱ˜ȱ˜‘Ž› ’œŽȱ ˜ž•ȱŠ–˜ž—ȱ
˜ȱ Œ˜—˜—’—ȱ ‘Žȱ ž—Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ Š™™˜’—–Ž—ȱ ˜ȱ ’œȱ –Ž–‹Ž›œǯȱ
‘Ž›œȱ‘ŠŸŽȱŽ¡™›ŽœœŽȱ‘Ž’›ȱŠ™™›Ž‘Ž—œ’˜—ȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱŒ‘˜˜œŽœȱ
˜ȱ–ŽŽȱ ’‘ȱ œȱ˜—•¢ȱ’—ȱŠŸŠ—ŒŽȱ˜ȱ–ŽŽ’—œȱŠ—ȱŽ•’‹Ž›Š’˜—œȱ˜ȱ
‘Žȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜˜›’—Š’—ȱ˜––’ĴŽŽȱ˜ȱŠ’˜—Š•ȱ—œ’ž’˜—œȱ
˜›ȱ‘Žȱ›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ›˜–˜’˜—ȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱǻǼȱŠ—ȱ‘Žȱ
œ’ŠȬŠŒ’ęŒȱ˜›ž–ȱ˜ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ—œ’ž’˜—œȱǻǼDzȱ˜›ȱ
Š•Ž›—Š’ŸŽ•¢ȱ’—ȱŽŽ›Ž—ŒŽȱ˜ȱ˜—˜›ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱ ‘˜ȱ™›Žœœȱ˜›ȱ’ȱ˜ȱ
Š‹’Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ’—“ž—Œ’˜—ȱ’—ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœȱ‘Šȱȃǽ’Ǿ—ȱŸ’Ž ȱ˜ȱ‘Žȱ
ž—Š–Ž—Š•ȱ›˜•Žȱ™•Š¢Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ—˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ’—ȱ
Ž¡™Š—’—ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱ—Š’˜—Š•ȱ’—œ’ž’˜—œǰȱ˜ȱŽŸŽ•˜™ȱ›Ž•Š’˜—œȱ
 ’‘ȱ‘Žȱ—˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱŽŸ˜Žȱ˜ȱ™›˜ŽŒ’—ȱŠ—ȱ
™›˜–˜’—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱdzȄŚŖǯ

—ȱŘŜȱŠ›Œ‘ȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ˜›Š—’œŽȱŠȱ
ȁŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›ž–Ȃȱ’—ȱ˜•˜–‹˜ǰȱ ’‘ȱ›˜ž™œȱ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱŸŠ›’˜žœȱ
’œ›’ŒœǯŚŗȱ‘’œȱ ŠœȱŠȱ•Š›Ž›ǰȱ‹›˜ŠŽ›ǰȱŠ—ȱ–˜›Žȱ™•ž›Š•ȱŠ‘Ž›’—ȱ
‘Š—ȱ‘Žȱ–ŽŽ’—œȱ’—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ¢ŽŠ›ǰȱŠ—ȱ’—Œ•žŽȱ‘ŽȱŠ ȱǭȱ
˜Œ’Ž¢ȱ›žœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ˜—ŒŽȱŠŠ’—ȱœ˜–Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ
œŠ¢Žȱ Š Š¢ǰȱ Œ›’’ŒŠ•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
Ȃœȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ œ›žŒž›Žȱ ’Š•˜žŽȱ
 ’‘ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ˜›Š—’œŠ’˜—œǰȱ Š—ȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ˜••˜ Ȭž™ȱ ˜ȱ ’œœžŽœȱ
›Š’œŽȱ’—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ–ŽŽ’—œȱ’—ȱŘŖŖşǯȱ˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ‘ŽȱŒ›ŽŠ’˜—ȱ
˜ȱŠȱ˜ŒŠ•ȱ™˜’—ȱ˜›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ ’‘’—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ
•Šœȱ¢ŽŠ›ȱ’œȱŠ—ȱ’–™˜›Š—ȱŽŸŽ•˜™–Ž—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ’ȱ‘Šœȱ—˜ȱ‹ŽŽ—ȱ
ŠŒŒ˜–™Š—’Žȱ ‹¢ȱ œŠŽ–Ž—œȱ Š—ȱ ŠŒœȱ ˜ȱ œ˜•’Š›’¢ȱ  ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŽŽ—Ž›œǰȱ–Ž’Šȱ ˜›”Ž›œȱŠ—ȱ’œœŽ—Ž›œȱž—Ž›ȱ™Ž›œŽŒž’˜—ǰȱ
’—Œ•ž’—ȱ‘Ž’›ȱ™›˜ŽŒ’˜—ǯ

ϰϬWĂƌĂ͘ϯ;ŐͿ͕DĞƚŚŽĚƐŽĨKƉĞƌĂƟŽŶ͕WƌŝŶĐŝƉůĞƐƌĞůĂƟŶŐƚŽƚŚĞ^ƚĂƚƵƐŽĨEĂƟŽŶĂů
/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐ;͚WĂƌŝƐWƌŝŶĐŝƉůĞƐ͛Ϳ͕hE'ZϰϴͬϭϯϰŽĨϮϬĞĐĞŵďĞƌϭϵϵϯ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁϮ͘
ŽŚĐŚƌ͘ŽƌŐͬĞŶŐůŝƐŚͬůĂǁͬƉĂƌŝƐƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ͘Śƚŵ͘
ϰϭ EĞƚǁŽƌŬŝŶŐĐŝǀŝůƐŽĐŝĞƚLJǁŝƚŚƚŚĞ,Z^>ŝƐŽŶĞŽĨƐĞǀĞƌĂůƉůĂŶŬƐŽĨƚŚĞhŶŝƚĞĚEĂƟŽŶƐ
ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚWƌŽŐƌĂŵŵĞ͛ƐĐƵƌƌĞŶƚƉŚĂƐĞŽĨĐĂƉĂĐŝƚLJͲďƵŝůĚŝŶŐƐƵƉƉŽƌƚ;ƵŐƵƐƚϮϬϬϵ
ʹĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϭͿƚŚĂƚĂůƐŽŝŶĐůƵĚĞƐƚĞĐŚŶŝĐĂůĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞƚŽƌĞŐŝŽŶĂůŽĸĐĞƐƚŽŚĂŶĚůĞ
ĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ͕ĐŽŶĚƵĐƚŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶƐ͕ƵŶĚĞƌƚĂŬĞŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐǀŝƐŝƚƐĂŶĚǁƌŝƚĞƌĞƉŽƌƚƐ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ‘Ž–Žȱ˜ȱ‘Žȱ–ŽŽ’—ȱ ŠœȱȃŽŸŽ•˜™’—ȱŠȱ™›ŠŒ’ŒŠ•ȱŠŒ’˜—ȱ
™•Š—ȱ˜—ȱ‘˜ ȱ‘ŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œȱŒŠ—ȱ ˜›”ȱ˜Ž‘Ž›ȱ ’‘ȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—Ȅǯȱ‘Žȱ™›Ž–’œŽȱŠ™™ŽŠ›Žȱ˜ȱ‹Žȱ‘Šȱ’ȱ Šœȱ
—ŽŒŽœœŠ›¢ȱ˜ȱ’Ž—’¢ȱ‘Ž–Š’Œȱ’œœžŽœȱŠ—ȱŠ›ŽŠœȱ˜›ȱŒ˜••Š‹˜›Š’˜—ȱŠœȱ
Šȱ–ŽŠ—œȱ˜ȱ˜œŽ›’—ȱŒ•˜œŽ›ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ—˜—Ȭ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ˜›Š—’œŠ’˜—œǯȱ˜—œŽšžŽ—•¢ȱ‘Žȱ
˜›–Šȱ˜ȱ‘Žȱ’œŒžœœ’˜—ȱ˜˜”ȱ‘Žȱ˜›–ȱ˜ȱœ–Š••ȱ›˜ž™ȱ’œŒžœœ’˜—œȱ
Šœ”Žȱ ’‘ȱ™›ŽœŽ—’—ȱ‘Ž’›ȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱŠŒ’˜—ȱ™•Š—œǯȱ˜›ŽȱžœŽž•ȱ
 Šœȱ ‘Žȱ ˜™™˜›ž—’¢ȱ ˜ȱ ‘ŽŠ›ȱ ž™ŠŽœȱ ˜—ȱ ‘Žȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ

ȂœȱŽ™Š›–Ž—œȱ˜ȱ—šž’›’ŽœȱŠ—ȱ—ŸŽœ’Š’˜—œǰȱ˜—’˜›’—ȱ
Š—ȱŽŸ’Ž ǰȱŠ—ȱžŒŠ’˜—ȱŠ—ȱ™ŽŒ’Š•ȱ›˜›Š––Žœǰȱ›˜–ȱ‘Ž’›ȱ
›Žœ™ŽŒ’ŸŽȱ’›ŽŒ˜›œDzȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ˜›ȱ’Š•˜žŽȱ ’‘ȱ‘Ž–ȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ

ȱ‘ŽŠȱ˜ĜŒŽȱœŠěȱ ‘˜ȱ Ž›Žȱ™›ŽœŽ—ǯȱ

’—ŒŽȱ‘Ž—ǰȱŠ—ȱŠœȱ˜ȱ’–Žȱ˜ȱ ›’’—ȱ’—ȱž—ŽȱŘŖŗŖǰȱ‘Ž›Žȱ‘ŠŸŽȱ
‹ŽŽ—ȱ —˜ȱ ž›‘Ž›ȱ –ŽŽ’—œȱ ’—ȱ ˜•˜–‹˜ǰȱ Š•‘˜ž‘ȱ œ’–’•Š›ȱ ˜›ž–œȱ
‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱŒ˜—žŒŽȱ ’‘ȱ›Ž’˜—Š•ȱ˜ĜŒŽœȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ’—ȱœ˜–Žȱ
™›˜Ÿ’—ŒŽœǯȱ

—ȱ ŠŒǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ –¢œŽ›¢ȱ ˜ȱ Œ˜——ŽŒ’—ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ

˜›Š—’œŠ’˜—œȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ
ȱ Š—ȱ Ÿ’ŒŽȬŸŽ›œŠǯȱ ȱ ‘Žȱ —Š’˜—Š•ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’—œ’ž’˜—ȱ’œȱ™Ž›ŒŽ’ŸŽȱŠœȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱŠ—ȱŽěŽŒ’ŸŽǰȱ
Š—ȱ’ȱ’ȱŠŒœȱŠœȱ™Š›ȱ˜ȱ‘Žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜––ž—’¢ȱŠ—ȱ—˜ȱŠœȱŠȱ
Œ˜ȱ’—ȱ‘ŽȱœŠŽȱ–ŠŒ‘’—Ž›¢ǰȱ‘Ž—ȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ ’••ȱ—Šž›Š••¢ȱŽŸŽ•˜™ȱ
Šȱ‹˜—ȱ˜ȱ›žœȱ’—ȱ’DzȱŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ ’••ȱž›—ȱ˜ǰȱŠ—ȱ
 ˜›”ȱ ’‘ȱ’ǯ

ǯȱ˜—Œ•žœ’˜—ȱ

‘ŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ›ŽŒŽ—•¢ȱœ‘Š›Žȱ
‘Ž›ȱ ’ŽŠœȱ Š—ȱ ™•Š—œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ’—œ’ž’˜—ȱ ’—ȱ ›’ȱ Š—”ŠȂœȱ ™˜œȬ Š›ȱ
Œ˜—Ž¡ǯȱ‘Š—›Šȱ••Š Š•ŠȱŠĜ›–Žȱ‘Žȱ
Ȃœȱ’—Ž—’˜—ȱ˜ȱœŽ™ȱ
ž™ȱ’œȱ–˜—’˜›’—ȱ˜ȱ™˜•’ŒŽȱœŠ’˜—œȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ™•ŠŒŽœȱ˜ȱŽŽ—’˜—ǰȱ
 ’‘ȱ Šȱ ˜Œžœȱ ˜—ȱ ™›ŽŸŽ—’—ȱ ˜›ž›Žȱ Š—ȱ ’••Ȭ›ŽŠ–Ž—ǯȱ ȃŽȱ ‘’—”ȱ
’ȱ ’œȱ ŸŽ›¢ȱ ’–™˜›Š—ȱ ˜ȱ  ˜›”ȱ  ’‘ȱ Š›–¢ȱ ™Ž›œ˜——Ž•ȱ Š—ȱ ™˜•’ŒŽǰȱ ’—ȱ
™Š›’Œž•Š›ǰȱ˜ȱŒ‘Š—Žȱ‘Žȱ–Ž—Š•’¢ȱ˜ȱ˜ĜŒŽ›œȱ’—ȱ‘ŽœŽȱ’—œ’ž’˜—œdzȱ

ϰϮ͞ŚĂŶĚƌĂůůĂǁĂůĂ͕^ƌŝ>ĂŶŬĂ,Z͕͟W&ƵůůĞƟŶ;^LJĚŶĞLJͿ͕ƉƌŝůϮϬϭϬ͕ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘
ĂƐŝĂƉĂĐŝĮĐĨŽƌƵŵ͘ŶĞƚͬŶĞǁƐͬĐŚĂŶĚƌĂͲĞůůĂǁĂůĂͲƐƌŝͲůĂŶŬĂͲŚƌĐ͘Śƚŵů͘



$11,BLQGG 30
 ȱ ’œȱ Œ›žŒ’Š•ȱ ‘Šȱ ‘Ž¢ȱ ž—Ž›œŠ—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š—ȱ Š•œ˜ȱ ›Žœ™ŽŒȱ
‘Ž–ȱ’—ȱ™›ŠŒ’ŒŽǯȄŚŘȱ—Žȱ™›’˜›’¢ȱ’—ȱŘŖŗŖȱ ’••ȱ‹Žȱ–˜—’˜›’—ȱ‘ŽȱŒŠ›Žȱ
Š—ȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ Œ‘’•›Ž—ȱ ’—ȱ œŠŽȬ›ž—ȱ ˜›™‘Š—ŠŽœȱ Š—ȱ “žŸŽ—’•Žȱ
ŒŽ—›ŽœDzȱ Š—˜‘Ž›ȱ  ’••ȱ ‹Žȱ ‘Žȱ ›’‘œȱ ˜ȱ –’›Š—ȱ  ˜›”Ž›œǯȱ ••Š Š•Šȱ
Š•œ˜ȱ™›˜™˜œŽœȱ˜ȱ›ŽŠŒ‘ȱ™Ž˜™•Žȱ’—ȱŠ›ŽŠœȱ’œŠ—ȱ›˜–ȱ’œȱ‘ŽŠȱŠ—ȱ
›Ž’˜—Š•ȱ˜ĜŒŽœȱ‘›˜ž‘ȱ–˜‹’•ŽȱŒ•’—’ŒœȱŠ—ȱ˜žȬ›ŽŠŒ‘ȱ™›˜›Š––Žœǯ

‘ŽœŽȱŠ›Žȱ’–™˜›Š—ȱ˜‹“ŽŒ’ŸŽœǯȱŽŽ’—ȱœ˜–Žȱ˜ȱ‘Ž–ȱ›Žšž’›Žœȱ
–˜›Žȱ ‘Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Š Š›Ž—ŽœœȬ›Š’œ’—ȱ Š—ȱ ›ŽȬŽžŒŠ’˜—ȱ
˜ȱ •Š ȱ Ž—˜›ŒŽ–Ž—ȱ ŠŽ—œǯȱ —ȱ –Š—¢ȱ ŒŠœŽœǰȱ ’ȱ Š•œ˜ȱ Ž–Š—œȱ ‘Žȱ
ŠŒŒ˜ž—Š‹’•’¢ȱ ˜ȱ ™ž‹•’Œȱ ˜ĜŒ’Š•œȱ ‘›˜ž‘ȱ •ŽŠ•ȱ ™›˜œŽŒž’˜—ȱ ˜›ȱ
œŽ›’˜žœȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ ’—Œ•ž’—ȱ ˜›ž›Žǰȱ Ž—˜›ŒŽȱ
’œŠ™™ŽŠ›Š—ŒŽǰȱ Š—ȱ Ž¡›ŠȬ“ž’Œ’Š•ȱ ”’••’—œǯȱ ȱ ’œȱ ž—Œ•ŽŠ›ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ

ȱ ›ŽŒ˜—’œŽœȱ ‘’œDzȱ ˜›ȱ ‘Šȱ œ˜–Žȱ ˜ȱ ’œȱ œŠěȱ Š›Žȱ  ’••’—ȱ ˜ȱ
’œŒŠ›ȱ ‘Ž’›ȱ ˜ŸŽ›Ȭ›’Ž—•¢ȱ ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ  ’‘ȱ ™˜•’ŒŽȱ Š—ȱ ™›’œ˜—ȱ
˜ĜŒŽ›œȱŠ—ȱœŠ—ȱœšžŠ›Ž•¢ȱ ’‘ȱ‘ŽȱŸ’Œ’–œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ‹žœŽǯȱ
—ȱ‘ŽœŽȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ›Žœ™ŽŒœǰȱ‘Žȱ
ȱ’œȱŠ—ȱŠŒŒ˜–™•’ŒŽȱ’—ȱ’œȱ˜ —ȱ
œž‹ŸŽ›œ’˜—ȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ŠŽDzȱ  ‘’•Žȱ ’œȱ Š›˜™‘¢ȱ ’œȱ œ¢–™˜–Š’Œȱ ˜ȱ ‘Žȱ
•Š›Ž›ȱŒ›’œ’œȱ˜ȱŽ–˜Œ›Š’Œȱ’—œ’ž’˜—œȱŠ—ȱŸŠ•žŽœȱ’—ȱ›’ȱŠ—”Šǯ

ǯȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDZ
ǯȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ›’ȱŠ—”Š

Ȋȱ —œž›Žȱ›ŽŠŒ’ŸŠ’˜—ȱ˜ȱȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ˜ž—Œ’•ȱŠ—ȱ
œ™ŽŽ¢ȱŠ™™˜’—–Ž—ȱ˜ȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœDzȱ

Ȋȱ —œž›Žȱ‘ŠȱŠȱ–’—’–ž–ȱ˜ȱ‘›ŽŽȱ›˜–ȱ‘Žȱ꟎ȱ–Ž–‹Ž›œȱ
Š›Žȱ ž••Ȭ’–Žǰȱ Š—ȱ ‘Šȱ  ˜–Ž—Ȃœȱ ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ ’œȱ
žŠ›Š—ŽŽDzȱ

Ȋȱ —œž›Žȱ‘Žȱꗊ—Œ’Š•ȱ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ ¡ŽŒž’ŸŽǰȱ Š—ȱ ’œȱ ŠŽšžŠŽȱ
›Žœ˜ž›Œ’—ȱ ‘›˜ž‘ȱ ˜ž‹•’—ȱ ˜ȱ ’œȱ Œž››Ž—ȱ •ŽŸŽ•ȱ ˜ȱ
ž—’—ȱ˜ȱŠȱ•ŽŠœȱ ŘŖŖȱ–’••’˜—ȱǻǞŗǯŝŜȱ–’••’˜—ǼDz

Ȋȱ —œž›Žȱ ›Žœ™ŽŒȱ ˜›ȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ
‘›˜ž‘ȱ —˜—Ȭ˜‹œ›žŒ’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ ’—šž’›’Žœȱ Š—ȱ



$11,BLQGG 30
 ’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ Š—ȱ œ™ŽŽ¢ȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ’œȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œDz

Ȋȱ —œž›Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ –Š—ŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ

ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱ Ž—Œ˜–™ŠœœŽœȱ Š••ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ‘›˜ž‘ȱ
Š–Ž—–Ž—ȱ˜ȱ’œȱŽ—Š‹•’—ȱ•Ž’œ•Š’˜—ǯ

ǯȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—

Ȋȱ Žȱ™›˜ȬŠŒ’ŸŽȱ‘›˜ž‘ȱ’—šž’›’Žœȱ’—˜ȱ’––’—Ž—ȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—œȱŠ—ȱœž˜ȱ–˜˜ȱǻȁ˜ —ȱ–˜’˜—ȂǼȱŠŒ’˜—œDz

Ȋȱ Žȱ ŠœœŽ›’ŸŽȱ ’—ȱ Š’—’—ȱ ŠŒŒŽœœȱ ˜ȱ Š••ȱ ™•ŠŒŽœȱ ’—ȱ  ‘’Œ‘ȱ
ŽŠ’—ŽŽœȱ–Š¢ȱ‹Žȱ‘Ž•ǰȱŠ—ȱŽ—‘Š—ŒŽȱž—Š——˜ž—ŒŽȱŸ’œ’œDz

Ȋȱ ŽȱŸ’Œ’–ȬŒŽ—›Žȱ’—ȱ‘ŽȱŒ˜–™•Š’—œȬ‘Š—•’—ȱ™›˜ŒŽœœDz

Ȋȱ ŽȱŒ˜—œ’œŽ—ȱ’—ȱ›Ž•Š’˜—œ‘’™œȱ ’‘ǰȱŠ—ȱŒ˜˜™Ž›ŠŽȱ ’‘ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œȱ’—Œ•ž’—ȱ‘›˜ž‘ȱœ‘Š›’—ȱ˜ȱ
’—˜›–Š’˜—ȱŠ—ȱ“˜’—ȱŠŒ’˜—œDz

Ȋȱ Žȱ ›Š—œ™Š›Ž—ȱ Š—ȱ ŠŒŒ˜ž—Š‹•Žȱ ‘›˜ž‘ȱ ™ž‹•’Œȱ

’œœŽ–’—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ǰȱ —Šž›Žȱ Š—ȱ ›Ž’˜—ȱ ˜ȱ
˜›’’—ȱ ˜ȱ Œ˜–™•Š’—œDzȱ ™ž‹•’Œ’œŽȱ ’—šž’›¢ȱ ꗍ’—œȱ Š—ȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œǰȱ’œœžŽȱ›Žž•Š›ȱ™˜•’Œ¢ȱœŠŽ–Ž—œȱŠ—ȱ
›Ž™˜›œȱ˜—ȱŒ›’’ŒŠ•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŒ˜—ŒŽ›—œǰȱŠ—ȱŽ—œž›Žȱ
’–Ž•¢ȱ ›Ž•ŽŠœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š——žŠ•ȱ ›Ž™˜›ȱ ’—ȱ ’—‘Š•Šǰȱ Š–’•ȱ
Š—ȱ—•’œ‘ǯ



$11,BLQGG 30
 –™ŠœœŽȱŠŒŽȱ‹¢ȱŠ’ Š—ȱ˜—ȱ
œŠ‹•’œ‘’—ȱ‘Žȱ

‘ŽȱŠ’ Š—ȱœœ˜Œ’Š’˜—ȱ˜›ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱǻ
Ǽŗ

ǯȱ Ž—Ž›Š•ȱŸŽ›Ÿ’Ž ȱ˜ȱ‘ŽȱŽŠ›
ǯȱŠ’ęŒŠ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱȱŠ—ȱȱ’—ȱŘŖŖş

Š’ Š—ȱ œ’—Žȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜ŸŽ—Š—ȱ ˜—ȱ ’Ÿ’•ȱ Š—ȱ ˜•’’ŒŠ•ȱ

’‘œȱ ǻǼȱ Š—ȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜ŸŽ—Š—ȱ ˜—ȱ Œ˜—˜–’Œǰȱ ˜Œ’Š•ȱ
Š—ȱž•ž›Š•ȱ’‘œȱǻǼȱ’—ȱŗşŜŝǯȱŚŘȱ¢ŽŠ›œȱ•ŠŽ›ȱ˜—ȱřŖȱŠ›Œ‘ȱ
ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ Š’ Š—ŽœŽȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ›Š’ꮍȱ ‘Žȱ  ˜ȱ Œ˜ŸŽ—Š—œȱ
 ’‘˜žȱ›ŽœŽ›ŸŠ’˜—ȱŠ—ȱœŽ—ȱ‘Žȱ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ˜Œž–Ž—œȱ˜ȱ‘Žȱȱ
ŽŒ›ŽŠ›¢ȱ Ž—Ž›Š•ȱ˜›ȱŽ™˜œ’ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Ž¢ȱ Ž›Žȱ›Ž“ŽŒŽȱœ’—ŒŽȱ
Š’ Š—ȱ’œȱ—˜ȱŠȱ–Ž–‹Ž›ȱ˜ȱ‘Žȱǯ

—ȱ˜›Ž›ȱ˜ȱœž™™˜›ȱ‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‹˜‘ȱŒ˜ŸŽ—Š—œȱŽœ™’Žȱ
‘Žȱ•ŠŒ”ȱ˜ȱȱ›ŽŒ˜—’’˜—ǰȱ™Š›•’Š–Ž—ȱ™ŠœœŽȱ‘Žȱ–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ
Š ȱ˜ȱ‘ŽȱȱŠ—ȱ‘Žȱȱǻ‘Ž›ŽŠŽ›ȱ‘Žȱ–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ
Š Ǽȱ ˜—ȱ Š›Œ‘ȱ ŘŖŖşǯȱ Š’ Š—Ȃœȱ ›Žœ’Ž—ȱ Šȱ ’—ȱ Ž˜žȱ ˜ĜŒ’Š••¢ȱ
Š——˜ž—ŒŽȱ ‘Žȱ ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‹˜‘ȱ Œ˜ŸŽ—Š—œȱ Š—ȱ ™ŠœœŠŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ
–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱŠ ȱž›’—ȱ‘ŽȱŒŽ•Ž‹›Š’˜—œȱ˜›ȱ‘Žȱ—Ž›—Š’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱŠ¢ȱ˜—ȱŗŖȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǯȱ

ŽŸŽ›Š•ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜‹•’Š’˜—œȱ Š›Žȱ ™›ŽœŒ›’‹Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ

–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ Š ǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ‘Žȱ ˜‹•’Š’˜—ȱ ˜ȱ Š–Ž—ȱ  ’‘’—ȱ
 ˜ȱ¢ŽŠ›œȱŠ••ȱŽ¡’œ’—ȱ•Š œȱŠ—ȱ›Žž•Š’˜—œȱ—˜ȱ¢Žȱ’—ȱ•’—Žȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ȱŠ—ȱǯ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƐ͘<ĞŝƌĂzĞŚ



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ™ž‹•’œ‘Žȱ Šȱ ›Ž™˜›ȱ ‘Žȱ Š¢ȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Žȱ
–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ Š ȱ Š—ȱ Œ˜ŸŽ—Š—œȱ ˜˜”ȱ ŽěŽŒǯȱ ‘’œȱ ›Ž™˜›ȱ
Œ˜—Œ•žŽȱ ‘Šȱ ŘŘŝȱ ›Žž•Š’˜—œȱ ’—ȱ ŸŠ›’˜žœȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Š•ȱ œŽŒ˜›œȱ
 Ž›Žȱ˜ž—ȱ—˜ȱ˜ȱ‹Žȱ’—ȱŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱŒ˜ŸŽ—Š—œǯȱŠ’ Š—ŽœŽȱ
 œȱ ‘Ž•ȱ Šȱ ™›Žœœȱ Œ˜—Ž›Ž—ŒŽȱ ˜—ȱ ‘Žȱ Š¢ȱ ‘Žȱ ›Ž™˜›ȱ  Šœȱ
›Ž•ŽŠœŽǰȱ ‘’‘•’‘’—ȱ ‘Žȱ —ž–Ž›˜žœȱ ̊ œȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃœȱ
’—ŸŽœ’Š’˜—ȱ Ȯȱ œ™ŽŒ’ęŒŠ••¢ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ˜™’—’˜—œȱ Š‘Ž›Žȱ ’ȱ —˜ȱ
›ŽĚŽŒȱ ‘Žȱ ž—Š–Ž—Š•ȱ ’œœžŽœȱ Š›˜ž—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ
Š—ȱ™›˜–˜’˜—ǰȱŠ—ȱ‘ŠȱœŽŸŽ›Š•ȱŒ›žŒ’Š•ȱ’œœžŽœȱœžŒ‘ȱŠœȱ‘ŽȱŽŠ‘ȱ
™Ž—Š•¢ȱ Ž›Žȱ˜–’ĴŽȱ˜›ȱ’—Ž—’˜—Š••¢ȱ–’œ›Š—œ•ŠŽǯ

‘Žȱ œȱ–ŠŽȱœŽŸŽ›Š•ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
˜—ȱ ™›’˜›’’Žœȱ ˜›ȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ǰȱ ’—Œ•ž’—DZȱ ›Š’—’—ȱ ˜›ȱ
Š–’—’œ›Š˜›œȱ Šȱ Š••ȱ •ŽŸŽ•œDzȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ œ¢œŽ–ȱ ˜ȱ
›Žž•Š›ȱ›Ž™˜›œDzȱŠ—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
—œ’ž’˜—ȱǻ
Ǽȱ’—ȱ•’—Žȱ ’‘ȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱœŠ—Š›œǯ

ǯȱ’Ĵ•Žȱ›˜›ŽœœȱŽ›ȱ‘Žȱ›˜–’œŽ

Ž›ȱ ŗŖȱ ¢ŽŠ›œȱ  ’‘˜žȱ Š—¢ȱ ™›˜›Žœœȱ ˜ Š›ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ

˜ȱ Š—ȱ 
ȱ ’—ȱ Š’ Š—ǰȱ  œȱ ‘˜™Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
 ˜ȱ Œ˜ŸŽ—Š—œȱ  ˜ž•ȱ Ž—Ž›ŠŽȱ ‘Žȱ —ŽŒŽœœŠ›¢ȱ –˜–Ž—ž–ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŠ”ŽȱŒ˜—Œ›ŽŽȱœŽ™œȱ˜ Š›œȱŠ—ȱ
ȂœȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ǯ

›Žœ’Ž—ȱ Šȱ Š›ŽŽȱ ‘Šȱ Šȱ ‘’‘Ȭ•ŽŸŽ•ȱ ’—œ’ž’˜—ȱ Œ˜ž•ȱ

™›˜Ÿ’ŽȱŠȱžœŽž•ȱž—Œ’˜—ȱŠ—ȱœž™™˜›ȱ‘Žȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
Œ˜ŸŽ—Š—œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ¢™Žȱ˜ȱ
ȱŽ—Ÿ’œŠŽȱ‹¢ȱ›Žœ’Ž—ȱŠȱ
’œȱ’—Œ˜—œ’œŽ—ȱ ’‘ȱ‘Šȱ ‘’Œ‘ȱ’œȱŽ—Ÿ’œ’˜—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ œǯȱ

›Žœ’Ž—ȱ Šȱ ꛜȱ ™ž‹•’Œ•¢ȱ –Ž—’˜—Žȱ ‘’œȱ ’œœžŽȱ ’—ȱ ‘’œȱ

œ™ŽŽŒ‘ȱ Š——˜ž—Œ’—ȱ ‘Žȱ Š”’—ȱ ŽěŽŒȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ˜ŸŽ—Š—œȱ Š—ȱ ‘Žȱ
–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ Š ǰȱ œŠ¢’—ǰȱ ȃ Žȱ ž—Ž›œŠ—ȱ ‘Šȱ –Š—¢ȱ ™Ž˜™•Žȱ
Š›Žȱ ŒŠ••’—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ —Š’˜—Š•ȱ Œ˜––’œœ’˜—ȱ ˜›ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱŽȱŠ›Žȱ’—ŽŽȱŒ˜—œ’Ž›’—ȱ‘˜ ȱ ŽȱŒŠ—ȱ›ŽŠ•’£Žȱ‘Žȱ
›Žšž’›Ž–Ž—œȱ ˜ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ™›’—Œ’™•Žœǰȱ  ‘’•Žȱ —˜ȱ ž—Ž›–’—’—ȱ
‘Žȱ—Š’˜—Š•ȱŒ˜—œ’ž’˜—ǯȄȱ

Ž›ȱ‘ŽȱŒ˜ŸŽ—Š—œȱ˜ĜŒ’Š••¢ȱ˜˜”ȱŽěŽŒǰȱ‘Žȱ›Žœ’Ž—ȂœȱĜŒŽȱ
Š——˜ž—ŒŽȱ’—ȱŽŒŽ–‹Ž›ȱ‘Šȱ’ȱ ˜ž•ȱœŽȱž™ȱŠ—ȱŠŸ’œ˜›¢ȱŒ˜ž—Œ’•ȱ
 ‘’Œ‘ȱ  ˜ž•ȱ ›ŽŒ›ž’ȱ Šȱ ›˜ž™ȱ ˜ȱ Ž¡™Ž›œȱ Š—ȱ œŒ‘˜•Š›œȱ ˜ȱ ™›Ž™Š›Žȱ



$11,BLQGG 30
 ™˜•’Œ¢ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ Š—ȱ ŒŠ››¢ȱ ˜žȱ ›ŽœŽŠ›Œ‘ȱ ’—˜ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœǯȱ ‘Žȱ ŠŸ’œ˜›¢ȱ Œ˜ž—Œ’•ȱ  ˜ž•ȱ Š•œ˜ȱ œž™Ž›Ÿ’œŽȱ
‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œ˜ŸŽ—Š—œȱ Š—ȱ ™›˜žŒŽȱ ‘Žȱ  ›’ĴŽ—ȱ
›Ž™˜›ȱœ’™ž•ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱŠ ǯ

 œȱ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ›Žœ™˜—Žȱ‘Šȱ‘ŽȱŠŸ’œ˜›¢ȱŒ˜ž—Œ’•ȱ ˜ž•ȱ
—˜ȱ–ŽŽȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŽ¡™ŽŒŠ’˜—œȱ˜›ȱ’—ŽŽǰȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱœŠ—Š›œȱ
›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ’—œ’ž’˜—Ȃœȱ ’—Ž™Ž—Ž—ŒŽȱ ›˜–ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ —ȱ
˜‘Ž›ȱ ˜›œǰȱ‘Žȱ‹˜¢ȱ ˜ž•ȱ—˜ȱ‹ŽȱŠ—ȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ’—œ’ž’˜—ȱ’—ȱ
ŠŒŒ˜›Š—ŒŽȱ ’‘ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•ŽœȱȮȱ’—œŽŠǰȱ’ȱ ˜ž•ȱŒ˜—œ’žŽȱ
Šȱ‹›Š—Œ‘ȱ˜ȱ‘Žȱ¡ŽŒž’ŸŽǰȱŽœŠ‹•’œ‘Žȱ˜ȱž•ę••ȱ‘Žȱž’ŽœȱœŽȱ˜žȱ’—ȱ
Š—ȱ›Žž•ŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱŠ ǯȱ—ȱ
ǰȱ‹¢ȱŒ˜—›Šœǰȱ
œ‘˜ž•ȱ ž—Œ’˜—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—•¢ȱ ˜ȱ ™›˜–˜Žȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ˜ȱ–ŽŽȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱœŠ—Š›œǰȱ—˜ȱœŽ›ŸŽȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’—ȱŠȱ
–Ž›Ž•¢ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱŒŠ™ŠŒ’¢ȱ’—ȱ’œȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ ˜›”ǯ

—ȱŠŒǰȱ‘Ž›Žȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱŸŽ›¢ȱ•’Ĵ•Žȱ™›˜›Žœœȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
ꛜȱœŠŽȱ’œȱ ’••’——Žœœȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱ‘’œȱŠŸ’œ˜›¢ȱŒ˜ž—Œ’•ǯȱȱ‘Šœȱ
‹ŽŽ—ȱ›Ž™˜›Žȱ‹¢ȱ–Ž’Šȱ‘ŠȱŠȱ›Žž•Š’˜—ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ›ŠŽȱ™›˜Ÿ’’—ȱ
˜›ȱ ‘Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŠŸ’œ˜›¢ȱ Œ˜ž—Œ’•ȱ  ‘’Œ‘ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ
™›˜–ž•ŠŽȱ’—ȱ•ŠŽȱž—ŽȱŘŖŗŖǯȱ
˜ ŽŸŽ›ȱŠȱ‘Žȱ’–Žȱ˜ȱ ›’’—ǰȱ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ‘Šœȱ—˜ȱ’ŸŽ—ȱŠ—¢ȱ˜ĜŒ’Š•ȱŒ˜—ę›–Š’˜—ȱ˜ȱœžŒ‘ȱ™•Š—œǯ

ǯȱ‹œŠŒ•Žœȱ–™Ž’—ȱ‘ŽȱœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ

ȱ’—ȱŠ’ Š—
Š’ Š—ȱ  œȱ ‹ŽŠ—ȱ •˜‹‹¢’—ȱ ˜›ȱ Š—ȱ 
ȱ ’—ȱ Š’ Š—ȱ ’—ȱ ŗşşşǯȱ
Š’ Š—ȱ ‘Šœȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ  ˜ȱ Œ‘Š—Žœȱ ˜ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ’—ȱ ŘŖŖŖȱ
Š—ȱ ŘŖŖŞǰȱ Š—ȱ ’—ȱ ‹˜‘ȱ ŒŠœŽœȱ ‘Žȱ —Ž ȱ Š–’—’œ›Š’˜—ȱ ™•ŽŽȱ ’œȱ
Œ˜––’–Ž—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ˜—ŒŽȱ’—ȱ˜ŸŽ›—Š—ŒŽǰȱ‹˜‘ȱ
‘ŽœŽȱŠ–’—’œ›Š’˜—œȱ‘ŠŸŽȱ‘Šȱ˜ȱœ›ž•Žȱ ’‘ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱŽŠ•˜Œ”ȱ
˜—ȱ‘Žȱ’œœžŽǰȱ•Š›Ž•¢ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱ™˜’—œDZ

ǯȱ‘ŽȱŠŒ”ȱ˜ȱ Š›Ž—ŽœœȱŠ—ȱ¡Ž›—Š•ȱ›Žœœž›Žȱ

Š’ Š—ǰȱ˜ĜŒ’Š••¢ȱ”—˜ —ȱŠœȱ‘ŽȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱ‘’—ŠȱǻǼǰȱ ’‘›Ž ȱ
’œȱ–Ž–‹Ž›œ‘’™ȱ›˜–ȱ‘Žȱȱ’—ȱŗşŜŗȱŠ—ȱ‘Šœȱœ’—ŒŽȱ‹ŽŽ—ȱ’œ˜•ŠŽȱ
›˜–ȱ‘Žȱȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱœ¢œŽ–ǯȱ—Žȱ˜ȱ‘Žȱž—Œ’˜—œȱ˜ȱŠ—ȱ
ȱ
œ‘˜ž•ȱ‹Žȱ˜ȱœŽ›ŸŽȱŠœȱŠȱ‹›’Žȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘ŽȱȱŠ—ȱ‘Žȱ—Š’˜—Š•ȱ



$11,BLQGG 30
 ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ ŠŸ˜ŒŠ’—ȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ œŠ—Š›œȱ  ’‘’—ȱ ‘Žȱ ˜–Žœ’Œȱ œ™‘Ž›Žǯȱ ȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ
–Š—¢ȱ œȱ‹Ž•’ŽŸŽȱ‘Šȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱŠ’ Š—ȱŽŽ•œȱ—˜ȱ›žœ‘ȱ
’—ȱ ŽœŠ‹•’œ‘’—ȱ Š—ȱ ’—œ’ž’˜—ȱ  ’‘ȱ œžŒ‘ȱ Šȱ ž—Œ’˜—ȱ œ’—ŒŽȱ ’ȱ ˜Žœȱ
—˜ȱŽŽ•ȱŠ—¢ȱŽ¡Ž›—Š•ȱ™›Žœœž›Žȱ˜ȱ”ŽŽ™ȱ’œȱ˜–Žœ’Œȱ•Š œȱŒ˜—œ’œŽ—ȱ
 ’‘ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ ™›’—Œ’™•Žœǯȱ Š’ Š—ȱ ›Ž–Š’—œȱ ˜žœ’Žȱ ‘Žȱ œŒ˜™Žȱ
˜ȱ ›ŽŠ¢ȱ ‹˜’Žœǰȱ —˜›ȱ  ˜ž•ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŽŽ•ȱ ‘Žȱ ™›Žœœž›Žȱ ˜ȱ
›ŽšžŽœœȱ›˜–ȱȱ™ŽŒ’Š•ȱ›˜ŒŽž›Žȱ–ŽŒ‘Š—’œ–œǰȱ˜›ȱ’—œŠ—ŒŽǰȱ˜›ȱ
˜ĜŒ’Š•ȱŸ’œ’œȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜ž—›¢ǯ

‘Žȱ ™›ŽœŽ—ȱ Š–’—’œ›Š’˜—ȱ ‘Šœȱ ‘Ž›Ž˜›Žȱ –’œŠ”Ž—•¢ȱ

Œ‘Š›ŠŒŽ›’£Žȱ ‘Žȱ ™›˜™˜œŽȱ ’—œ’ž’˜—ȱ Šœȱ œ˜–Ž‘’—ȱ Š—œ Ž›’—ȱ
˜—•¢ȱ ˜–Žœ’Œȱ —ŽŽœǯȱ ȱ ™˜’—œȱ ˜ȱ œ’–’•Š›ȱ —Š’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
œ¢œŽ–œȱŠœȱ™›ŽŒŽŽ—œǰȱœžŒ‘ȱŠœȱ’—Ž™Ž—Ž—ȱ˜ž—Š’˜—œȱž—Ž›ȱ‘Žȱ
¡ŽŒž’ŸŽȱ žŠ—ȱ ˜ȱ ™›˜ŽŒȱ  ˜–Ž—Ȃœȱ ›’‘œȱ Š—ȱ Ÿ’Œ’–œȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ
™ŠœȱŽ››˜›ȱŽ›ŠǰȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ–Š—¢ȱ˜‘Ž›ȱŠœ”˜›ŒŽœȱ’—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
ŽŠ•’—ȱ  ’‘ȱ œ˜Œ’Š•ȱ  Ž•Š›Žȱ Š—ȱ ™›˜ŽŒ’—ȱ –’—˜›’’Žœǯȱ ‘Žȱ
ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ ˜ȱ Š—ȱ Š’’˜—Š•ȱ ’—œ’ž’˜—ȱ  ’‘ȱ Š—ȱ ’—Ž™Ž—Ž—ȱ
œŠžœȱ™Š›Š••Ž•ȱ˜ȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ‹˜’Žœȱ’œȱŽŸŽ—ȱ•Žœœȱ•’”Ž•¢ȱ’ŸŽ—ȱ‘Žȱ
Œž››Ž—ȱ ›Ž—ȱ ˜ȱ ˜ —œ’£’—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œ›žŒž›Žœȱ Š—ȱ ŒžĴ’—ȱ
‹žŽœǯ

ǯȱ˜—›˜ŸŽ›œ’Žœȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ
ȂœȱžŠœ’Ȭž’Œ’Š•ȱ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ

ŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǰȱ Š—ȱ 

ȱ œ‘˜ž•ȱ ‘˜•ȱ šžŠœ’Ȭ
“ž’Œ’Š•ȱ Œ˜–™ŽŽ—ŒŽȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽȱ Œ˜–™•Š’—œȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱœ’—ŒŽȱ‘Žȱ
ȱ’œœžŽȱ Šœȱꛜȱ‹›˜ž‘ȱ˜ȱ‘Žȱ
Š‹•Žǰȱ‘Žȱ˜—›˜•ȱžŠ—ȱǻ‘Žȱ˜–‹žœ–Š—ȱ’—œ’ž’˜—ȱŠž‘˜›’£Žȱ‹¢ȱ
‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Ǽȱ‘ŠœȱŒ˜—’—ž˜žœ•¢ȱ˜™™˜œŽȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱ˜ȱŠ—ȱ

ȱ‹ŽŒŠžœŽȱ’ȱ›ŽŠ›œȱŠ—ȱ
ȱŠœȱŠȱ‘›ŽŠȱ˜ȱ‘ŽȱŒ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ
™˜ Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜—›˜•ȱ žŠ—ǯȱ ‘Žȱ ˜—›˜•ȱ žŠ—ȱ Š•œ˜ȱ ŠœœŽ›œȱ ‘Šȱ
œžŒ‘ȱ Š—ȱ ’—œ’ž’˜—ȱ Œ˜ž•ȱ ˜—•¢ȱ ‹Žȱ ŽœŠ‹•’œ‘Žȱ ‹¢ȱ Š–Ž—’—ȱ ‘Žȱ
Œ˜—œ’ž’˜—ǰȱ˜‘Ž› ’œŽȱ’ȱ’œȱž—Œ˜—œ’ž’˜—Š•ǯ

‘Žȱ ˜—›˜•ȱ žŠ—ȱ ‘Šœȱ Œ˜—’—ž˜žœ•¢ȱ Œ•Š’–Žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ

–Š—ŠŽȱ ‘Ž¢ȱ Š›Žȱ Œž››Ž—•¢ȱ ‘˜•’—ȱ –ŽŠ—œȱ ‘Šȱ Š’ Š—ȱ ˜Žœȱ
—˜ȱ —ŽŽȱ Š—ȱ Š’’˜—Š•ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ’—œ’ž’˜—ǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱŠœȱ–Š—¢ȱ œȱ‘ŠŸŽȱŠ›žŽǰȱȱ‘Žȱ˜—›˜•ȱžŠ—ȱ˜—•¢ȱ
ŽŠ•œȱ  ’‘ȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ –’œŒ˜—žŒœȱ Œ˜––’Žȱ ‹¢ȱ ™ž‹•’Œȱ
˜’ŒŽ›œǰȱ  ‘’Œ‘ȱ ‹Š›Ž•¢ȱ œŒ›ŠŒ‘Žœȱ ‘Žȱ œž›ŠŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ —ž–Ž›˜žœȱ


$11,BLQGG 30
 ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœȱ ’—ȱ ‘Žȱ Œ˜ž—›¢ǯȱ ‘Žȱ ˜—›˜•ȱ žŠ—ȱ ‘Šœȱ
—˜ȱ –Š—ŠŽȱ ˜›ȱ ŒŠ™ŠŒ’¢ȱ ˜ȱ ŠŒ”•Žȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ™›˜–˜’˜—ǰȱ
—˜›ȱ ˜Žœȱ ’ȱ ŒŠ››¢ȱ ˜žȱ Š—¢ȱ ŠŒ’Ÿ’’Žœȱ ›Ž•Š’—ȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
ŽžŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ›ŽœŽŠ›Œ‘ǯȱ˜œȱœ’—’’ŒŠ—•¢ǰȱ‘Ž›Žȱ’œȱŠȱ‘žŽȱŠ™ȱ
‹Ž ŽŽ—ȱ‘Žȱ—Šž›Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜—›˜•ȱžŠ—ȱŠ—ȱ‘Šȱ˜ȱŠ—ȱ
ǯȱ
—Ž›ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœǰȱ Š—ȱ 
ǰȱ ˜›ȱ Ž¡Š–™•Žǰȱ –žœȱ ‹Žȱ
ŠŒŒŽœœ’‹•Žȱ Š—ȱ –Š’—Š’—ȱ Šȱ ˜˜ȱ  ˜›”’—ȱ ›Ž•Š’˜—œ‘’™ȱ  ’‘ȱ
 œǯȱ‘’œȱŒŠ——˜ȱ‹ŽȱœŠ’ȱ˜ȱ‘Žȱ˜—›˜•ȱžŠ—ǯ

 œȱ‘ŠŸŽȱŠ•œ˜ȱ™›˜™˜œŽȱ‘Šȱ‘Žȱ˜—›˜•ȱžŠ—ȱœ‘˜ž•ȱ™›˜Ÿ’Žȱ
Šȱ ȁ›Š—œ˜›–Š’˜—ȱ ™•Š—Ȃȱ œŽĴ’—ȱ ˜žȱ Šȱ ™›˜ŒŽœœȱ ‹¢ȱ  ‘’Œ‘ȱ ’ȱ –’‘ȱ
ŽŸŽ•˜™ȱ˜ȱž•ę••ȱ‘Žȱž••ȱ
ȱ–Š—ŠŽœǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ˜—›˜•ȱ
žŠ—ȱ’—Ȃȱ’ŸŽȱŠ—¢ȱŒ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ˜ȱ‘’œȱ™›˜™˜œŠ•ǯ

ǯȱ’Ÿ’•ȱ˜Œ’Ž¢ȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ
’ŸŽ—ȱ ‘Šȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œŽŒ˜›œȱ ‘ŠŸŽȱ ‹ŽŽ—ȱ ’œ˜•ŠŽȱ ›˜–ȱ
’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ˜›Šȱ˜›ȱŚŖȱ¢ŽŠ›œǰȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ’—ȱŠ’ Š—ȱ’œȱŽěŽŒ’ŸŽ•¢ȱ
‘Žȱ˜—•¢ȱŒ‘Š——Ž•ȱ‘ŠȱŒŠ—ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ’—˜›–Š’˜—ǰȱ™›˜–ž•ŠŽȱ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱ ”—˜ •ŽŽȱ Š—ȱ ‹ž’•ȱ ›Ž•Š’˜—œȱ  ’‘ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ
›Ž’˜—Š•ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ›˜ž™œǯȱ

 œȱ ’—ȱ Š’ Š—ȱ Š•œ˜ȱ  ˜›”ȱ  ’‘ȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Š—ȱ ›Ž’˜—Š•ȱ

—Ž ˜›”œȱ ˜ȱ Œ˜—’—ž˜žœ•¢ȱ •˜‹‹¢ȱ ™˜•’’Œ’Š—œȱ Š—ȱ Š–’—’œ›Š˜›œǰȱ
’Ÿ’—ȱ™˜•’Œ¢ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠȱŽŸŽ›¢ȱŠŸŠ’•Š‹•Žȱ˜™™˜›ž—’¢ǯȱ—ȱ
Š›Œ‘ȱŘŖŗŖǰȱ‘Žȱœ’Š—ȱ œȱŽ ˜›”ȱ˜›ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
—œ’ž’˜—œȱǻǼȱ˜›Š—’£Žȱ’œȱꛜȱ—Š’˜—Š•ȱ›Š’—’—ȱ’—ȱŠ’ Š—ȱ
Š—ȱ‘Ž•ȱŠȱ’Š•˜žŽȱ ’‘ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœǯȱž›’—ȱ‘’œȱ
˜ŒŒŠœ’˜—ǰȱ‘Žȱȱœž‹–’ĴŽȱ‘Žȱ˜••˜ ’—ȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ
‘Žȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœDZ
Ȋȱ ›˜–™•¢ȱ ŽœŠ‹•’œ‘ȱ ‘Žȱ ŠŸ’œ˜›¢ȱ Œ˜ž—Œ’•ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ
›Žœ’Ž—ȂœȱĜŒŽȱŠœȱ™•Š——Žǰȱ’Ž—’¢’—ȱ‘ŽȱŒ˜ž—Œ’•ȱ
Šœȱ Š—ȱ ’—Ž›’–ȱ ‹˜¢ȱ –Š—ŠŽȱ ˜ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽȱ ‘Žȱ
™˜œœ’‹•Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ ‹¢ȱ  ‘’Œ‘ȱ Š’ Š—ȱ ŒŠ—ȱ ŽœŠ‹•’œ‘ȱ Š—ȱ

ȱ Ȯȱ ›ŽŒ˜—’£’—ȱ Š’ Š—Ȃœȱ ž›Ž—ȱ —ŽŽȱ ˜ȱ ‹ž’•ȱ
‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ”—˜ •ŽŽȱ  ‘’•Žȱ –Š’—Š’—’—ȱ ‘Žȱ
•˜—Ž›ȬŽ›–ȱ’—Ž—’˜—ȱ˜ȱ–Š—ŠŽȱ‘Žȱ’—œ’ž’˜—ȱ ’‘ȱ
’—ŸŽœ’Š’ŸŽȱ™˜ Ž›œDz



$11,BLQGG 30
 Ȋȱ —Ÿ’Žȱ ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ Ž¡™Ž›œȱ ˜ȱ Š’ Š—ȱ ˜ȱ Œ˜—žŒȱ
•ŽŒž›Žœǰȱ›Š’—’—ȱŠ—ȱ’Š•˜žŽȱœŽœœ’˜—œȱ ’‘ȱ‘’‘Ȭ•ŽŸŽ•ȱ
˜ĜŒ’Š•œDzȱ Š—ȱ ’—ȱ ™Š›’Œž•Š›ȱ ˜ȱ Œ˜—œ’Ž›ȱ ‘Žȱœ’ŠȬŠŒ’ęŒȱ
˜›ž–ȱǻǼȱ™›˜›Š–œȱ‘Ž•™’—ȱŒ˜ž—›’Žœȱ’—ȱ‘Žȱ›Ž’˜—ȱ
 ’‘˜žȱŠ—ȱ
ȱ˜ȱŽœŠ‹•’œ‘ȱ˜—ŽDz

Ȋȱ œœžŽȱŠȱœŠŽȱȁ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠŒ’˜—ȱ™•Š—ȂȱœŽ™Š›ŠŽȱ›˜–ȱ
‘Žȱ™Ž›’˜’ŒŠ•ȱ›Ž™˜›œȱŽ–Š—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ
Š ȱ˜ȱ‘ŽȱȱŠ—ȱǰȱœŽĴ’—ȱ˜žȱŒ•ŽŠ›ȱ˜Š•œȱ
Šœȱ Ž••ȱŠœȱ‘ŽȱœŠŽœȱŠ—ȱ–ŽŠœž›Žœȱ˜ȱ‹ŽȱŠ”Ž—ȱ˜ȱ›ŽŠŒ‘ȱ
‘˜œŽȱ˜Š•œǯ



$11,BLQGG 30
 Ž‹ŠŒ”œȱ’—ȱ‘Š’ȱŽ–˜Œ›ŠŒ¢ȱȱ
–™ŠŒȱ

˜›”’—ȱ ›˜ž™ȱ˜—ȱžœ’ŒŽȱ˜›ȱŽŠŒŽȱǻ Ǽŗ

‘Žȱœ’žŠ’˜—ȱŒ˜—ŒŽ›—’—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ
˜ȱ‘Š’•Š—ȱ’—ȱŘŖŖşȱ Šœȱ˜–’—ŠŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱœŽŒ˜—ȱ
œŽȱ ˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ  ‘˜ȱ Š›Žȱ ‘Žȱ ꛜȱ œŽȱ ˜ȱ ‹Žȱ œŽ•ŽŒŽȱ ž—Ž›ȱ
‘ŽȱŽ›–œȱ˜ȱ‘ŽȱŘŖŖŝȱ˜—œ’ž’˜—ǯȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱŠ’•Žȱ˜ȱ
Œ˜—˜›–ȱ˜ȱ‘ŽȱŠ›’œȱ›’—Œ’™•Žœǰȱ ’‘ȱŠȱ›Žœž•’—ȱ˜––’œœ’˜—ȱ ‘˜œŽȱ
–Ž–‹Ž›œȂȱšžŠ•’ęŒŠ’˜—œȱŠ’•ȱ˜ȱ–ŽŽȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Žšž’›Ž–Ž—œǯȱ
‘Žȱ —Ž ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šȱ ˜—•¢ȱ ‹ŽŽ—ȱ ’—ȱ ˜ĜŒŽȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ œŽŒ˜—ȱ
‘Š•ȱ ‘Žȱ ¢ŽŠ›ǰȱ Š—ȱ –žŒ‘ȱ ˜ȱ ‘Šȱ ’–Žȱ  Šœȱ Š”Ž—ȱ ž™ȱ ’—ȱ ›Š’—ȱ Šȱ
—Ž ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ  ‘’Œ‘ȱ  ˜ž•ȱ ’—Ž›ŠŽȱ
˜—œ’ž’˜—Š•ȱ Œ‘Š—Žœȱ ’—ȱ ’œȱ –Š—ŠŽȱ Š—ȱ ’—ȱ ›ŽȬ˜›Š—’£’—ȱ ‘Žȱ
 ˜›”’—ȱ œ›žŒž›Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ ĜŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǯȱ ‘žœǰȱ ‘Žȱ
ŽěŽŒ’ŸŽ—Žœœȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž ȱ˜––’œœ’˜—ȱ Šœȱ’ĜŒž•ȱ˜ȱŽŽ›–’—Žȱ’—ȱ
ŘŖŖşǯ

ǯȱ—Ž™Ž—Ž—ŒŽ
ǯȱžŽœ’˜—œȱ˜ȱ’–™Š›’Š•’¢ȱ˜ȱ˜ž˜’—ȱ


žŽœ’˜—œȱ Š‹˜žȱ ‘Žȱ ™›˜Ȭȁ¢Ž••˜ Ȃȱ ‹’Šœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜ž˜’—ȱ

˜––’œœ’˜—Ž›œŘȱ  ’‘ȱ ›Žœ™ŽŒȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ™˜•Š›’£Š’˜—ȱ ’—ȱ
‘Š’•Š—řȱŒ˜—’—žŽȱ’—˜ȱŘŖŖşǯ

ϭ WƌĞƉĂƌĞĚďLJDƐ͘WƵƩĂŶĞĞ<ĂŶŐŬƵŶ͕ŝƌĞĐƚŽƌ
Ϯ ^ĞĞϮϬϬϵEE/ZĞƉŽƌƚ͘



$11,BLQGG 30
 ‘Žȱ
ȱ’œœžŽȱŠȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ‘ŽȱŽŸŽ—œȱ˜ȱŝȱŒȱŘŖŖŞȱ˜ȱ‘Žȱ
Š’˜—Š•ȱ ˜ž—Ž›Ȭ˜››ž™’˜—ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ǻǼȱ  ‘’Œ‘ȱ  Šœȱ
žœŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ•ŠĴŽ›ȱŠœȱ“žœ’ęŒŠ’˜—ȱ˜›ȱ‹›’—’—ȱŒ‘Š›ŽœȱŠŠ’—œȱ‘Žȱ
‘Ž—ȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›ȱ Š—ȱ Ž™ž¢ȱ ›’–Žȱ ’—’œŽ›Śǯȱ ‘Žȱ 
ȱ
›Ž™˜›ȱ‘˜ ŽŸŽ›ȱŠ’•Žȱ˜ȱ™›ŽœŽ—ȱŠ—¢ȱŽŸ’Ž—ŒŽȱ‘Šȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
‘Šȱ˜›Ž›Žȱ‘ŽȱžœŽȱ˜ȱ•Ž‘Š•ȱ˜›ŒŽǰȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱŠ Š›Žȱ˜ȱ‘Žȱ™˜Ž—’Š•ȱ
•˜œœȱ ˜ȱ •’Žȱ Š—ȱ œŽ›’˜žœȱ ’—“ž›¢ȱ Šȱ Šȱ ’–Žȱ  ‘Ž—ȱ ‘Ž¢ȱ Œ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ
™›ŽŸŽ—Žȱž›‘Ž›ȱŸ’˜•Ž—ŒŽǰȱ˜›ȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ˜›ȱ‘ŽȱŒ‘˜’ŒŽȱ
˜ȱ Œ›˜ Ȭ’œ™Ž›œŠ•ȱ –Ž‘˜œǯȱ ‘Žȱ •ŠŒ”ȱ ˜ȱ ŽŸ’Ž—ŒŽǰȱ ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ ’ȱ
—˜ȱ™›ŽŸŽ—ȱ‘Žȱ
ȱ›˜–ȱ›ŽŠŒ‘’—ȱȁŠȱŠ–—’—ȱŸŽ›’Œȱ˜—ȱ‘Žȱ
˜–Œ‘Š’ȱ ˜—œŠ Šȱ ˜ŸŽ›—–Ž—Ȃȱ ŽŸŽ—ȱ ‘˜ž‘ȱ ‘Žȱ ŸŽ›’Œȱ  Šœȱ
‹ŠœŽȱ˜—ȱȁŒ˜—“ŽŒž›Žȱ›Š‘Ž›ȱ‘Š—ȱŽŸ’Ž—ŒŽȂśǯȱ‘Žȱǰȱ‘˜ ŽŸŽ›ǰȱ
ŽŒ’Žȱ ˜—ȱ ŝȱ Ž™Ž–‹Ž›ȱ ŘŖŖşȱ ˜ȱ ™›˜ŒŽŽȱ  ’‘ȱ Œ‘Š›Žœȱ ˜ ’‘ȱ
Œ›’–’—Š•ȱ –Š•ŽŠœŠ—ŒŽȱ Š—ȱ ˜› Š›Žȱ ‘Žȱ ŒŠœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ĵ˜›—Ž¢Ȭ
Ž—Ž›Š•Ȃœȱ ĜŒŽȱ ˜ȱ ꕎȱ Œ‘Š›Žœȱ Šȱ ‘Žȱ ž™›Ž–Žȱ ˜ž›Ȃœȱ ›’–’—Š•ȱ
’Ÿ’œ’˜—ȱ ˜›ȱ ˜•’’ŒŠ•ȱ ˜œ’’˜—ȱ
˜•Ž›œǯȱ —ȱ ‘Žȱ ˜‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ ‘Žȱ
‘Ž—ȱ›’–Žȱ’—’œŽ›ȱ˜–Œ‘Š’ȱ˜—œŠ ŠȱŠ›žŽȱ‘Šȱ‘Žȱ‘Šȱ—˜ȱ

ϯ dŚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐŽĨƚŚŝƐƉŽůĂƌŝnjĂƟŽŶŚĂǀĞƐŚŝŌĞĚǁŝƚŚƟŵĞ͘WƌŽƚĞƐƚƐŝŶϮϬϬϲ
ĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞĂůůĞŐĞĚŝůůĞŐŝƟŵĂĐLJŽĨƚŚĞdŚĂŬƐŝŶ^ŚŝŶĂǁĂƚƌĂŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĐŽĂůĞƐĐĞĚ
ƵŶĚĞƌƚŚĞWĞŽƉůĞ͛ƐůůŝĂŶĐĞĨŽƌĞŵŽĐƌĂĐLJ;WͿ͘dŚĞŵŝůŝƚĂƌLJĐŽƵƉŽĨ^ĞƉƚĞŵďĞƌƚŚĂƚ
LJĞĂƌŝŶƐƟŐĂƚĞĚƚŚĞĨŽƌŵĂƟŽŶŽĨƉƌŽͲĚĞŵŽĐƌĂĐLJŐƌŽƵƉƐ͕ƵŶĚĞƌƚŚĞhŶŝƚĞĚ&ƌŽŶƚĨŽƌ
ĞŵŽĐƌĂĐLJĂŐĂŝŶƐƚŝĐƚĂƚŽƌƐŚŝƉ;hͿ͘dŚĞLJĞůůŽǁͲƐŚŝƌƚĞĚWƚŽŽŬŽŶƵůƚƌĂͲŶĂƟŽŶĂůŝƐƚ͕
ƌŽLJĂůŝƐƚĂŶĚĂŶƟͲĚĞŵŽĐƌĂƟĐĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƟĐƐĂŶĚƚŚĞƌĞĚͲƐŚŝƌƚĞĚhǁĂƐƐĞĞŶĂƐƉƌŽͲ
dŚĂŬƐŝŶ͘DŽƌĞƌĞĐĞŶƚůLJŝŶƚŚĞƉƌŽůŽŶŐĞĚĚĞŵŽŶƐƚƌĂƟŽŶƐŝŶϮϬϭϬ͕ƚŚĞƌĞĚƐŚŝƌƚƐŚĂǀĞ
ƵƐĞĚĂĚŝƐĐŽƵƌƐĞƚŚĂƚƉƌŽũĞĐƚƐƚŚĞŝƌƌĂŶŬƐĂƐ͚ƉŚƌĂŝ͕͛ŽƌĐŽŵŵŽŶĞƌƐ͕ǀĞƌƐƵƐLJĞůůŽǁ
͚ĂŵĂƚ͕͛ŽƌƚƌĂĚŝƟŽŶĂůĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ͘tŚŝůĞĞdžĐĞƉƟŽŶƐĂďŽƵŶĚ͕ƚŚĞĂŵĂƚĐŽŵƉƌŝƐĞƐƚŚĞ
ŵŝĚĚůĞĂŶĚƵƉƉĞƌĐůĂƐƐĞƐ͕ĂŶŐŬŽŬĂŶĚƚŚĞ^ŽƵƚŚ͕ƚŚĞũƵĚŝĐŝĂƌLJ͕ŵŝůŝƚĂƌLJůĞĂĚĞƌƐŚŝƉ͕
ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚďƵƌĞĂƵĐƌĂĐLJĂŶĚďƵƐŝŶĞƐƐůĞĂĚĞƌƐ͘dŚĞƌĞĚƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚƚŚĞǁŽƌŬŝŶŐĐůĂƐƐ
ĂŶĚƉĞĂƐĂŶƚƌLJ͕ĂŶĚƚŚĞEŽƌƚŚĂŶĚEŽƌƚŚĞĂƐƚ͘dŚĞLJƐĞĞƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚĂƐĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ
ƚŚĞůĞǀĞƌƐŽĨƉŽǁĞƌŝŶƐƵĐŚĂǁĂLJĂƐƚŽĚĞŶLJƌŝŐŚƚƐĂŶĚĨƌĞĞĚŽŵƐĂŶĚŽƉĞƌĂƚĞĂƐLJƐƚĞŵ
ŽĨĚŽƵďůĞƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘
ϰ dŚĞŶĞǁůLJĨŽƌŵĞĚŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĨ^ŽŵĐŚĂŝtŽŶŐƐĂǁĂƚǁĂƐĐŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůůLJƌĞƋƵŝƌĞĚ
ƚŽƉƌĞƐĞŶƚĂƉŽůŝĐLJƐƚĂƚĞŵĞŶƚƚŽWĂƌůŝĂŵĞŶƚ͕ǁŚŝĐŚǁĂƐƐĐŚĞĚƵůĞĚĨŽƌϳKĐƚŽďĞƌϮϬϬϴ͘
/ŶƚŚĞŵŽƌŶŝŶŐŽĨƚŚĂƚĚĂLJ͕ƚŚĞWŽƌŐĂŶŝnjĞĚĂĚĞŵŽŶƐƚƌĂƟŽŶďůŽĐŬŝŶŐĂůůĞŶƚƌĂŶĐĞƐƚŽ
WĂƌůŝĂŵĞŶƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌĞǀĞŶƚƚŚĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟŽŶŽĨƚŚĞƉŽůŝĐLJƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘sŝŽůĞŶĐĞĞŶƐƵĞĚ
ǁŚĞŶWŽůŝĐĞĂƩĞŵƉƚĞĚƚŽŵŽǀĞƚŚĞƉƌŽƚĞƐƚĞƌƐƚŽĂůůŽǁĂĐĐĞƐƐĨŽƌDĞŵďĞƌƐŽĨWĂƌůŝĂŵĞŶƚ
ĂŶĚ^ĞŶĂƚŽƌƐ͘WĂƌƟĐƵůĂƌůLJĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĂůŝŶƚŚŝƐŝŶĐŝĚĞŶƚǁĂƐƚŚĞƵƐĞŽĨŚŝŶĂͲŵĂĚĞƚĞĂƌ
ŐĂƐŐƌĞŶĂĚĞƐ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞůĂƚĞƌĨŽƵŶĚƚŽĐŽŶƚĂŝŶĞdžƉůŽƐŝǀĞĐŚĂƌŐĞƐƐƵĸĐŝĞŶƚƚŽĐĂƵƐĞ
ĚĞĂƚŚŽƌƐĞƌŝŽƵƐŝŶũƵƌLJŝĨĂŝŵĞĚĚŝƌĞĐƚůLJĂƚƉĞŽƉůĞ͘dŚĞƐĞĐĂƵƐĞĚŽŶĞĚĞĂƚŚĂŶĚĂŶƵŵďĞƌ
ŽĨŝŶũƵƌŝĞƐĂŵŽŶŐƉƌŽƚĞƐƚĞƌƐ͘ƐĞĐŽŶĚĚĞĂƚŚŽĐĐƵƌƌĞĚǁŚĞŶĂĐĂƌĐĂƌƌLJŝŶŐĞdžƉůŽƐŝǀĞ
ĚĞǀŝĐĞƐ;ƉƌĞƐƵŵĂďůLJĨŽƌƵƐĞďLJƚŚĞWͿďůĞǁƵƉŬŝůůŝŶŐĂ͕WŐƵĂƌĚǁŚŽǁĂƐĂĨŽƌŵĞƌ
ŵŝůŝƚĂƌLJŽĸĐĞƌ͘ŶƵŵďĞƌŽĨƉŽůŝĐĞŽĸĐĞƌƐǁĞƌĞĂůƐŽŝŶũƵƌĞĚŝŶƚŚĞǀŝŽůĞŶĐĞ͕ǁŝƚŚŽŶĞďLJ
ďĞŝŶŐƌƵŶŽǀĞƌƌĞƉĞĂƚĞĚůLJďLJĂWƐƵƉƉŽƌƚĞƌŝŶĂƉŝĐŬͲƵƉ͘
ϱ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶĂƟŽŶŵƵůƟŵĞĚŝĂ͘ĐŽŵͬŚŽŵĞͬϮϬϬϴͬϭϮͬϮϯͬƉŽůŝƟĐƐͬE,ZͲƌĞƉŽƌƚͲŽŵŝƚƐͲ
ƌŽůĞͲŽĨͲƉŽůŝƟĐŝĂŶƐͲŝŶͲKĐƚͲϳͲďůŽͲϯϬϬϵϭϲϰϭ͘Śƚŵů



$11,BLQGG 30
 ‹ŽŽ—ȱ Š••˜ Žȱ ˜ȱ ™›ŽœŽ—ȱ Ž¡Œž•™Š˜›¢ȱ ŽŸ’Ž—ŒŽȱ Š—ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ ‘Šȱ
‹ŽŽ—ȱ™›ŽŸŽ—Žȱ›˜–ȱœŽŽ’—ȱ˜Œž–Ž—œȱžœŽȱ˜ȱ“žœ’¢ȱ‘ŽȱŒ‘Š›Žœȱ
ŠŠ’—œȱ‘’–ȱ˜—ȱ‘Žȱ›˜ž—œȱ‘Šȱ‘Ž¢ȱŒ˜—ŒŽ›—Žȱ—Š’˜—Š•ȱœŽŒž›’¢Ŝǯȱȱ
ȱ̊ Žȱ
ȱ›Ž™˜›ȱ Šœȱ‘Ž›Ž˜›ŽȱžœŽȱ˜ȱ“žœ’¢ȱ ‘ŠȱŠ™™ŽŠ›ȱ
˜ȱ ‹Žȱ Šȱ ™˜•’’ŒŠ••¢Ȭ–˜’ŸŠŽȱ ™›˜œŽŒž’˜—ȱ ‘Šȱ ’œŽ•ȱ Œ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ
‹ŽŽ—ȱŠȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯ

—˜‘Ž›ȱ™Š›’œŠ—ȱŠŒ’˜—ȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ Šœȱ˜ž˜’—ȱ
ȱ‘Š’›ȱ
Š—Ž‘ȱ‘Š–Š›’”ȂœȱœŠŽ–Ž—ȱ˜—ȱŽ‹›žŠ›¢ȱŘŖŖşȱž›’—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
˜ȱ Š‹Š—˜—ȱ Šȱ ȁ›ŽŒ˜—Œ’•’Š’˜—ȱ ‹’••Ȃȱ ‘Šȱ  ˜ž•ȱ ›ŽœŒ’—ȱ ‘Žȱ ꟎Ȭ¢ŽŠ›ȱ
™˜•’’ŒŠ•ȱ ‹Š—ȱ ˜—ȱ Š••ȱ Ž¡ŽŒž’ŸŽœȱ ˜ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ™Š›’Žœȱ ’œœ˜•ŸŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ
Œ˜ž›œȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ŘŖŖŜȱ Œ˜ž™ǯȱ ‘Žȱ ‹’••ȱ  ˜ž•ȱ ‘ŠŸŽȱ ŠěŽŒŽǰȱ Š–˜—ȱ
˜‘Ž›œǰȱŗŗŗȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ‘Š’ȱŠ”ȱ‘Š’ȱ™Š›¢ȱ˜ȱ˜›–Ž›ȱȱ‘Š”œ’—ȱ
‘’—Š Š›Šǰȱ  ‘˜ȱ  Ž›Žȱ ‹Š——Žȱ ŠŽ›ȱ Šȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ›’‹ž—Š•ȱ
˜ž—ȱ˜—ȱřŖȱŠ¢ȱŘŖŖŝȱ‘Šȱ ˜ȱŽ¡ŽŒž’ŸŽȱ–Ž–‹Ž›œȱ˜ȱ‘Žȱ™Š›¢ȱ‘Šȱ
Œ˜––’ĴŽȱŠ—ȱŽ•ŽŒ˜›Š•ȱ˜ěŽ—ŒŽǯȱ›ȱŠ—Ž‘ȱ›Ž–Š›”Žȱ‘ŠȱȁǽžǾœ’—ȱŠȱ
•Š ȱ‘Šȱ’—Ž›Ž›Žœȱ ’‘ȱ‘Žȱ“žœ’ŒŽȱœ¢œŽ–ȱ’œȱ ˜›œŽȱ‘Š—ȱŠȱ–’•’Š›¢ȱ
Œ˜ž™ǯȂŝȱ‘Žȱ’ĜŒž•’Žœȱ ’‘ȱ›ȱŠ—Ž‘Ȃœȱ›Ž–Š›”ȱŠ›ŽȱǻŠǼȱ‘’œȱ–ŠĴŽ›ȱ
‘Šȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ ›ŽŽ››Žȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ Š—ȱ ’ȱ —˜ȱ ’›ŽŒ•¢ȱ ’—Ÿ˜•ŸŽȱ
Š—¢ȱŸ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œDzȱǻ‹Ǽȱ’ȱ‘Žȱ˜›Ž›ȱ˜ȱ‹Š—ȱ‘Žȱŗŗŗȱ™Š›¢ȱ
Ž¡ŽŒž’ŸŽœȱ ŒŠ—ȱ ‹Žȱ Š›žŽȱ ˜ȱ ‘ŠŸŽȱ Ÿ’˜•ŠŽȱ ‘ŽœŽȱ ™Ž›œ˜—œȂȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œŞǰȱ‘Žȱ‹’••ȱ ˜ž•ȱ‘ŠŸŽȱŒ˜››ŽŒŽȱ‘ŽȱŸ’˜•Š’˜—DzȱŠ—ȱǻŒǼȱ‘ŽȱŘŖŖŜȱ
–’•’Š›¢ȱŒ˜ž™ȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱŒ•ŽŠ›ȱŸ’˜•Š’˜—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ‹¢ȱ—ŽŠ’—ȱ
‘Žȱ›Žœž•œȱ˜ȱ‘Žȱ›’‘ȱ˜ȱŸ˜ŽȱŠ—ǰȱ’—ȱ‘Žȱ’––Ž’ŠŽȱŠŽ›–Š‘ǰȱ‹¢ȱ
Ž—¢’—ȱ‘Žȱ›’‘œȱ˜ȱ›ŽŽ˜–ȱ˜ȱŽ¡™›Žœœ’˜—ǰȱ–˜ŸŽ–Ž—ǰȱŠ—ȱ™ŽŠŒŽž•ȱ
ŠœœŽ–‹•¢ǯȱȱ‘Ž›Ž˜›ŽȱœŽŽ–œȱ‘Šȱ‘Žȱ
ȱ‘Š’›ȱ Šœȱ–Š”’—ȱŠ—ȱ
ž——ŽŒŽœœŠ›¢ȱ›Ž–Š›”ȱ‘ŠȱŽ—’Žȱ‘Žȱ˜™™˜›ž—’¢ȱ˜ȱ›Ž›ŽœœȱŠȱŒŠœŽȱ
˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’˜•Š’˜—ȱŠ—ȱŒ˜—˜—ŽȱŠŒ’Ÿ’’Žœȱ‘Šȱ’ȱŸ’˜•ŠŽȱ

ϲ ŚƩƉ͗ͬͬĞŶĞǁƐ͘ŵĐŽƚ͘ŶĞƚͬǀŝĞǁ͘ƉŚƉ͍ŝĚсϭϭϳϬϬ
ϳ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶĂƟŽŶŵƵůƟŵĞĚŝĂ͘ĐŽŵͬŚŽŵĞͬϮϬϬϵͬϬϮͬϭϳͬƉŽůŝƟĐƐͬ'ŽǀƚͲĚƵŵƉƐͲ
ŽƉƉŽƐŝƟŽŶͲƐͲĂŵŶĞƐƚLJͲůĂǁͲƉƌŽƉŽƐĂůͲϯϬϬϵϱϴϳϬ͘Śƚŵů
ϴ dŚĞĂƌŐƵŵĞŶƚŝƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƟŽŶƐ͗;ŝͿƚŚĞƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚŝƐ
ĐŽůůĞĐƟǀĞ͕ŝŵƉŽƐĞĚŽŶƚŚŽƐĞĨŽƵŶĚŐƵŝůƚLJŽĨŚĂǀŝŶŐĐŽŵŵŝƩĞĚƚŚĞŽīĞŶĐĞĂƐǁĞůů
ŶŽƚŐƵŝůƚLJ;ŝŝͿƚŚĞŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůdƌŝďƵŶĂůƚŚĂƚƌĞĂĐŚĞĚƚŚĞǀĞƌĚŝĐƚǁĂƐĂŶĂĚͲŚŽĐďŽĚLJ
ŚĂŶĚͲƉŝĐŬĞĚďLJƚŚĞŽƵŶĐŝůĨŽƌĞŵŽĐƌĂƟĐZĞĨŽƌŵ͕ƚŚĞŵŝůŝƚĂƌLJũƵŶƚĂƚŚĂƚƐƚĂŐĞĚƚŚĞ
ϮϬϬϲĐŽƵƉĂŐĂŝŶƐƚĞdžͲWDdŚĂŬƐŝŶĂŶĚŚŝƐƉĂƌƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĐŽƵůĚŶŽƚďĞǀŝĞǁĞĚĂƐ
ŝŵƉĂƌƟĂů͖;ŝŝŝͿƚŚĞƌĞǁĂƐŶŽƐƵƉĞƌŝŽƌĐŽƵƌƚƚŽǁŚŝĐŚĂŶĂƉƉĞĂůĂŐĂŝŶƐƚƚŚĞǀĞƌĚŝĐƚĐŽƵůĚ
ďĞŵĂĚĞ͖ĂŶĚ;ŝǀͿƚŚĞƉƵŶŝƐŚŵĞŶƚŝƐƐƉĞĐŝĮĞĚƵŶĚĞƌŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚEŽ͘Ϯϳ;^ĞĐƟŽŶϯͿ
ŽĨƚŚĞŽƵŶĐŝůĨŽƌĞŵŽĐƌĂƟĐZĞĨŽƌŵĚĂƚĞĚϯϬ^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϲ͕ĂŶĚƚŚĞŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂů
dƌŝďƵŶĂůĂƉƉůŝĞĚƚŚĞůĂǁĞdžƉŽƐƚĨĂĐƚŽ͕ŝŶƚŚĂƚƚŚĞĂůůĞŐĞĚŽīĞŶĐĞŽĐĐƵƌƌĞĚĂƚĂƟŵĞ
ǁŚĞŶƚŚĞĂĐƟŽŶǁĂƐŶŽƚĂŶŽīĞŶĐĞƵŶĚĞƌƚŚĞůĂǁ͘^ĞĞŚĂƚƵƌŽŶŚĂŝƐĂĞŶŐ͚dŚĂŝ
ĞŵŽĐƌĂĐLJŝŶƌŝƐŝƐ͗ϮϳdƌƵƚŚƐ͕͛ŚĂƉƚĞƌϮ͘



$11,BLQGG 30
 ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱŽŒŠžœŽȱ‘˜œŽȱ ‘˜œŽȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ Ž›ŽȱŽ—’Žȱ Ž›Žȱ
ȁ›ŽȂȱŠ—ȱ‘˜œŽȱ›Žœ™˜—œ’‹•Žȱ˜›ȱŸ’˜•Š’—ȱ‘Ž’›ȱ›’‘œȱ Ž›Žȱȁ¢Ž••˜ Ȃǰȱ
‘’œȱŠ™™ŽŠ›œȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱŒ˜•˜ž›Žȱ‘’œȱ‘’—”’—ǯş

ǯȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜ȱŽ ȱ˜––’œ’˜—Ž›œ

‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ—Ž ȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
’—ȱŘŖŖşȱ ŠœȱœŽ›’˜žœ•¢ȱ̊ Žȱ’—ȱ‹˜‘ȱ™›˜ŒŽœœȱŠ—ȱ›Žœž•œǯ

œȱ—˜Žȱ’—ȱ‘ŽȱŘŖŖşȱȱŽ™˜›ǰȱ‘Žȱ–’•’Š›¢ȱŒ˜ž™ȱ˜ȱŘŖŖŜȱŠ—ȱ
œž‹œŽšžŽ—ȱŠ‹›˜Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱŗşşŝȱ˜—œ’ž’˜—ȱ‹¢ȱ‘ŽȱœŽ•ȬŠ™™˜’—Žȱ
–’•’Š›¢ȱ˜ž—Œ’•ȱ˜›ȱŽ–˜Œ›Š’ŒȱŽ˜›–ȱ•Žȱ‘Žȱ
ȱ’—ȱœ˜–Ž‘’—ȱ
˜ȱŠȱ•ŽŠ•ȱ•’–‹˜ȱœ’—ŒŽȱ’œȱŽ¡’œŽ—ŒŽȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱ–Š—ŠŽȱ‹¢ȱȱ‘ŽȱŽž—Œȱ
ŗşşŝȱ Œ˜—œ’ž’˜—ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ œ™ŽŒ’ꮍȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›ǰȱ šžŠ•’ęŒŠ’˜—œȱ Š—ȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱꗊ—Œ’—ǰȱ™˜ Ž›œȱ
Š—ȱ ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ǯȱ ‘Žȱ –’•’Š›¢ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
˜›Ž›Žȱ ‘Žȱ Ž¡’œ’—ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ǻ ‘˜œŽȱ Ž›–œȱ ‘Šȱ Ž¡™’›Žȱ ’—ȱ
ž•¢ȱ ŘŖŖŝǼȱ ˜ȱ Œ˜—’—žŽȱ ˜™Ž›Š’—ȱ ž—Ž›ȱ ‘Žȱ ŗşşşȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Œȱ ž—’•ȱ œžŒ‘ȱ ’–Žȱ Šȱ —Ž ȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ Œ˜ž•ȱ
‹Žȱ ™›˜–ž•ŠŽǰȱ Šȱ —Ž ȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽž›Žȱ ™ŠœœŽǰȱ Šȱ —Ž ȱ œŽȱ ˜ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱœŽ•ŽŒŽǰȱŠ—ȱ‘ŽȱŗşşşȱŒȱŠ–Ž—Žǯȱ

˜ ŽŸŽ›ǰȱ ŽŸŽ—ȱ ŠŽ›ȱ ‘Žȱ ›Š’ęŒŠ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ŘŖŖŝȱ ˜—œ’ž’˜—ǰȱ
—˜ȱ ŠŒ’˜—ȱ  Šœȱ Š”Ž—ȱ ’—ȱ œŽ•ŽŒ’—ȱ —Ž ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ ž—’•ȱ Š—ȱ
Š™™ŽŠ•ȱ Šœȱ–ŠŽȱ˜ȱ‘Žȱ–’—’œ›Š’ŸŽȱ˜ž›ȱ’—ȱŠ—žŠ›¢ȱŘŖŖşȱ‘Šȱ
›Žœž•Žȱ’—ȱŠȱ›ž•’—ȱ‘Šȱ˜›ŒŽȱ‘Žȱ’—Œž–‹Ž—ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ˜ȱ
›Žœ’—ȱŠ—ȱŠȱ—Ž ȱœŽȱœŽ•ŽŒŽǯ

‘Žȱ™›ŽœŽ—ȱ˜—œ’ž’˜—ǰȱ›Š’ꮍȱ‹¢ȱ›ŽŽ›Ž—ž–ȱ˜—ȱŘŚȱžžœȱŘŖŖŝǰȱ
’—›˜žŒŽȱ’–™˜›Š—ȱŒ‘Š—Žœȱ’—ȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽž›Žȱ˜›ȱŠ’˜—Š•ȱ

ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ‘Žȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Šœȱ
›ŽžŒŽȱ›˜–ȱŗŗȱ˜ȱœŽŸŽ—ǯȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜––’ĴŽŽǰȱ˜›–Ž›•¢ȱ ’‘ȱŘŝȱ
–Ž–‹Ž›œȱ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱ‘Žȱ“ž’Œ’Š›¢ǰȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’ŽœǰȱŠŒŠŽ–’Šǰȱ•Š ȱ
™›˜Žœœ’˜—Š•œǰȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ  œȱ Š—ȱ ‘Žȱ –Ž’Šǰȱ  Šœȱ ›ŽžŒŽȱ ˜ȱ
“žœȱ œŽŸŽ—ȱ ™Ž›œ˜—œǰȱ ꟎ȱ ˜ȱ  ‘˜–ȱ  Ž›Žȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ “ž’Œ’Š›¢ȱ Š—ȱ  ˜ȱ
›˜–ȱ™˜•’’ŒŠ•ȱ™Š›’ŽœŗŖǯȱ‘Ž›ŽŠœȱ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜––’ĴŽŽȱ

ϵ &ŽƌĂƉƵŶŐĞŶƚĐƌŝƟĐŝƐŵŽĨƌ^ĂŶĞŚ͛ƐĐŽŵŵĞŶƚďLJĂdŚĂŝŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĂĐƟǀŝƐƚ͕ƐĞĞƚŚĞ
ůĞƩĞƌƚŽdŚĞEĂƟŽŶŽŶϭϵ&ĞďƌƵĂƌLJϮϬϬϵ͚/ƐĂŵŝůŝƚĂƌLJĐŽƵƉďĞƩĞƌƚŚĂŶũƵĚŝĐŝĂůŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞ͍͛
ďLJWŽŬƉŽŶŐ>ĂǁĂŶƐŝƌŝ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶĂƟŽŶŵƵůƟŵĞĚŝĂ͘ĐŽŵͬŚŽŵĞͬϮϬϬϵͬϬϮͬϭϵͬ
ŽƉŝŶŝŽŶͬWƌŝƐŽŶƐͲĮůůĞĚͲǁŝƚŚͲLJŽƵŶŐͲŽīĞŶĚĞƌƐͲŐŝǀĞŶͲŶŽͲĐŚĂŶĐͲϯϬϬϵϲϬϱϭ͘Śƚŵů͘



$11,BLQGG 30
 ™›˜™˜œŽȱ ŘŘȱ —Š–Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ Ž—ŠŽȱ ˜›ȱ ꗊ•ȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ‹¢ȱ Ÿ˜Žǰȱ ‘Žȱ
Ž•ŽŒ’˜—ȱ˜––’ĴŽŽȱ—˜ ȱœž‹–’ĴŽȱ‘Žȱꗊ•ȱœŽŸŽ—ȱ—˜–’—ŽŽœȱ ‘˜ȱ
 Ž›Žȱ˜ȱ‹ŽȱŠ™™›˜ŸŽȱ˜—ȱŠȱœ’–™•Žȱ¢ŽœȬ˜›Ȭ—˜ȱŸ˜Žǰȱ ’‘ȱŠ—¢ȱ—˜–’—ŽŽȱ
›ŽŒŽ’Ÿ’—ȱśŖƖȬ™•žœȬ˜—Žȱ˜ȱ‘ŽȱŸ˜Žœȱ‹Ž’—ȱŠ™™›˜ŸŽǯȱ

‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ ŽŠ›œȱ ‘Šȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜›ȱ Šȱ —Ž ȱ œŽȱ ˜ȱ
Œ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ  ˜ž•ȱ ‹Žȱ ™›˜‹•Ž–Š’Œȱ ‹ŽŒŠžœŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ›Šœ’Œȱ
›ŽžŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ —ž–‹Ž›œȱ Š—ȱ ‘Žȱ ȱ ‹ŠŒ”›˜ž—ȱ ˜ȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ
˜––’ĴŽŽȱ –Ž–‹Ž›œǯȱ —ȱ ›ŽŒŽ—ȱ ¢ŽŠ›œȱ Žœ™ŽŒ’Š••¢ȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ ŘŖŖŜȱ
–’•’Š›¢ȱŒ˜ž™ǰȱ‘Žȱž’Œ’Š›¢ȱ‘Šœȱ‹ŽŽ—ȱ™Ž›ŒŽ’ŸŽȱŠœȱœ’’—ȱ ’‘ȱ‘Žȱ
ŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ȱŠŠ’—œȱ™›˜ȬŽ–˜Œ›Š’Œȱ˜›ŒŽœǯ

ŽŠ›œȱŠ‹˜žȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ™›˜ŸŽȱ“žœ’ꮍȱ ‘Ž—ǰȱ›˜–ȱ
ŗřřȱ Š™™•’ŒŠ—œǰȱ œ˜–Žȱ ˜ȱ  ‘˜–ȱ ‘Šȱ •˜—ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ ’—ȱ ŸŠ›’˜žœȱ
Šœ™ŽŒœȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ  ˜›”ǰȱ ‘Žȱ Ž•ŽŒ’˜—ȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜—ȱ ŗŖȱ
™›’•ȱŘŖŖşȱŒ‘˜œŽȱœŽŸŽ—ȱ—˜–’—ŽŽœȱ ’‘ȱŸŽ›¢ȱ•’–’ŽȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱŠ—ȱ
’—ȱœ˜–ŽȱŒŠœŽœȱ—˜ȱ”—˜ —ȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ’—ȱ‘Žȱꎕȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ
‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ Šœȱ–ŠŽȱ˜—ȱ‘Žȱ‹Šœ’œȱ˜ȱ ›’ĴŽ—ȱœž‹–’œœ’˜—œȱ˜—•¢ǯȱ
™™•’ŒŠ—œȱ Ž›Žȱ—˜ȱ’—Ž›Ÿ’Ž Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱ˜––’ĴŽŽǯ

‘Žȱ—˜–’—ŽŽœȱŠ™™˜’—Žȱ˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—ȱ Ž›ŽDZ
Ȋȱ ˜•’ŒŽȱ Ž—Ž›Š•ȱ Š—Œ‘Š’ȱ ›’—ž Š•—Šǰȱ ˜›–Ž›ȱ Šœœ’œŠ—ȱ
Œ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜¢Š•ȱ ‘Š’ȱ ˜•’ŒŽȱ  ’‘ȱ Šȱ
‹ŠŒ”›˜ž—ȱ’—ȱŒ›’–’—Š•ȱ’—ŸŽœ’Š’˜—Dzȱ

Ȋȱ Š›’—¢Šȱ ’›’œŠ›Š”Š›—ǰȱ ˜›–Ž›ȱ –Ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ –’•’Š›¢Ȭ

Š™™˜’—Žȱ ŘŖŖŝȱ ˜—œ’ž’˜—ȱ ›Š’—ȱ œœŽ–‹•¢ȱ ˜ȱ
‘Š’•Š—ǰȱ ’—žœ›’Š•’œǰȱ Š—ȱ ’ŒŽȱ ‘Š’›–Š—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
ŽŽ›Š’˜—ȱ ˜ȱ ‘Š’ȱ —žœ›’Žœȱ ’—ȱ Š”‘˜—ȱ ŠŒ‘Šœ’–Šȱ
›˜Ÿ’—ŒŽȱ  ‘˜œŽȱ ˜—•¢ȱ ”—˜ —ȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ Œ˜——ŽŒ’˜—ȱ
 ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ  Šœȱ ‹Ž’—ȱ —Š–Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ™›ŽŸ’˜žœȱ
˜––’œœ’˜—ȱŠœȱŠȱŸ’˜•Š˜›ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œŗŗDzȱ

ϭϬ KŶĞŽĨƚŚĞ^ĞůĞĐƟŽŶŽŵŵŝƩĞĞŵĞŵďĞƌƐŝƐƚŚĞ>ĞĂĚĞƌŽĨƚŚĞKƉƉŽƐŝƟŽŶŝŶƚŚĞ
,ŽƵƐĞŽĨZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ͕ĂŶŽĸĐŝĂůƉŽƐŝƟŽŶ͖ĂƚƚŚĞƟŵĞŽĨƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶ͕ƚŚĞƌĞǁĂƐŶŽ
ƉĞƌƐŽŶĂƉƉŽŝŶƚĞĚƚŽƚŚŝƐŽĸĐĞ͕ƐŽƚŚĞƐĞůĞĐƟŽŶǁĂƐĞīĞĐƟǀĞůLJĚŽŶĞďLJϱŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞ
ũƵĚŝĐŝĂƌLJĂŶĚƚŚĞ>ĞĂĚĞƌŽĨƚŚĞ,ŽƵƐĞŽĨZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞƐ͕ĂŵĞŵďĞƌŽĨƚŚĞƌƵůŝŶŐƉĂƌƚLJ͘
ϭϭ,ŝƐƐĂůƚͲŵŝŶŝŶŐďƵƐŝŶĞƐƐǁĂƐĂĐĐƵƐĞĚŽĨƉŽůůƵƟŶŐůĂŶĚƚŚĂƚĂīĞĐƚĞĚƚŚĞĂďŝůŝƚLJ
ŽĨĨĂƌŵĞƌƐƚŽŐƌŽǁĐƌŽƉƐ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ƚŚĞĮƌŵŽƉĞƌĂƚĞĚƵŶĚĞƌĂůŝĐĞŶĐĞƚŚĂƚŚĂĚ
ĞdžƉŝƌĞĚŝŶϮϬϬϮ͕ďƵƚǁĂƐĂůůŽǁĞĚƚŽĐŽŶƟŶƵĞĞdžƚƌĂĐƟŽŶǁŚŝůĞĂƌĞŶĞǁĂůĂƉƉůŝĐĂƟŽŶǁĂƐ
ƉĞŶĚŝŶŐ͘ϮϬϬϳE,ZƌĞƉŽƌƚƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚƚŽƚŚĞƌĞůĞǀĂŶƚŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂŐĞŶĐŝĞƐƚŚĂƚ
ƚŚĞůŝĐĞŶĐĞďĞƌĞǀŽŬĞĚ͘/ƚǁĂƐŶŽƚ͘



$11,BLQGG 30
 Ȋȱ Š’‹˜˜•ȱ Š›Š‘Š™Š’˜˜›—ǰȱ ˜›–Ž›ȱ ŽŒ›ŽŠ›¢Ȭ Ž—Ž›Š•ȱ
˜ȱ ‘Žȱ ĜŒŽȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ˜ž›ȱ Š—ȱ Š—˜‘Ž›ȱ
˜›–Ž›ȱ –Ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ ‘Žȱ –’•’Š›¢ȬŠ™™˜’—Žȱ ŘŖŖŝȱ
˜—œ’ž’˜—ȱ›Š’—ȱœœŽ–‹•¢ȱ˜ȱ‘Š’•Š—Dzȱ

Ȋȱ ’œŠȱ Ž—“Š–Š—˜ǰȱ ˜›–Ž›ȱ —œ™ŽŒ˜›Ȭ Ž—Ž›Š•ȱ ˜ȱ ‘Žȱ

’—’œ›¢ȱ ˜ȱ ˜Œ’Š•ȱ ŽŸŽ•˜™–Ž—ȱ Š—ȱ
ž–Š—ȱ ŽŒž›’¢ȱ
 ’‘ȱ Šȱ ‹ŠŒ”›˜ž—ȱ ’—ȱ  Ž•Š›Žȱ ˜›ȱ ‘Žȱ ¢˜ž‘ǰȱ  ˜–Ž—ǰȱ
Ž•Ž›•¢ȱŠ—ȱ‘Žȱ’œŠ‹•ŽDzȱ

Ȋȱ ŠŽ“’—ȱ ’›’™Š—’Œ‘ǰȱ –Ž’ŒŠ•ȱ ˜Œ˜›ȱ Š—ȱ ˜ž—Ž›ȱ Š—ȱ

ŽŒ›ŽŠ›¢Ȭ Ž—Ž›Š•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜—Ȃȱ›’ŸŽȱ›ž—”ȱ˜ž—Š’˜—Dzȱ

Ȋȱ ’›Š—ȱ ’‘Š” ŠŒ‘Š›Šǰȱ –Ž’ŒŠ•ȱ ˜Œ˜›ǰȱ ˜›–Ž›ȱ

Ž•ŽŒŽȱŽ—Š˜›ȱ˜›ȱ‹˜—ȱŠŒ‘Š‘Š—’ȱ™›˜Ÿ’—ŒŽǰȱ ’‘ȱŠȱ
‹ŠŒ”›˜ž—ȱ’—ȱŒ˜––ž—’¢ȱ–˜‹’•’£Š’˜—Dzȱ

Ȋȱ ›˜Žœœ˜›ȱ –Š›Šȱ ˜—œŠ™’Œ‘ǰȱ ˜›–Ž›ȱ ŽŠ—ȱ ˜ȱ

‘Žȱ ŠŒž•¢ȱ ˜ȱ ˜•’’ŒŠ•ȱ Œ’Ž—ŒŽȱ Šȱ ‘ž•Š•˜—”˜›—ȱ
—’ŸŽ›œ’¢ǰȱ Šȱ ‹˜Š›ȱ –Ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ Šȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ  œȱ
’—Œ•ž’—ȱœ˜–Žȱ ˜›”’—ȱ˜—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǰȱŠ—ȱŠȱœž‹Ȭ
Œ˜––’ĴŽŽȱ–Ž–‹Ž›ȱ’—ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ
ǯ

ȱ œŽŽ–œȱ šž’Žȱ Œ•ŽŠ›ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ šžŠ•’ęŒŠ’˜—œȱ ˜ȱ ‘ŽœŽȱ œŽŸŽ—ȱ

˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ’•ȱ’—ȱ‘Žȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Žšž’›Ž–Ž—ȱ˜ȱ‹Žȱȁ™Ž›œ˜—œȱ
‘ŠŸ’—ȱ Š™™Š›Ž—ȱ ”—˜ •ŽŽȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ
˜ȱ ›’‘œȱ Š—ȱ •’‹Ž›’Žœȱ ˜ȱ ‘Žȱ ™Ž˜™•Žǰȱ ‘ŠŸ’—ȱ ›ŽŠ›ȱ Š•œ˜ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ˜ȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’ŸŽœȱ›˜–ȱ™›’ŸŠŽȱ˜›Š—’£Š’˜—œȱ’—ȱ‘Žȱ
ꎕȱ ˜ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȂŗŘǯȱ —•¢ȱ  ˜ȬȬ›˜ȱ–Š›Šȱ Š—ȱ ›ȱ ’›Š—ȬȬȱ
‘ŠŸŽȱŽ¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ’—ȱŠȱ‹›˜Šȱ›Š—Žȱ˜ȱœ˜Œ’Š•ȱ’œœžŽœǰȱœ˜–Žȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ
’—Ÿ˜•ŸŽȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œǯȱ œȱ ’œŠȱ Š—ȱ ›ȱ ŠŽ“’—ȱ ‘ŠŸŽȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽȱ
’—ȱ œ˜Œ’Š•ȱ Š—ȱ  Ž•Š›Žȱ ’œœžŽœȱ  ‘’Œ‘ȱ Š›Žȱ Šȱ ‹Žœȱ ˜—•¢ȱ Š—Ž—’Š••¢ȱ
›Ž•ŠŽȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ˜•ȱ Ž—ȱŠ—Œ‘Š’ȱŠ—ȱ›ȱŠ’‹˜˜•ǰȱ’—ȱ‘Žȱ
Œ˜ž›œŽȱ˜ȱ‘Ž’›ȱž’Žœǰȱ–Š¢ȱ‹¢ȱŒ‘Š—ŒŽȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱ’—ȱŒŠœŽœȱ
 ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’–Ž—œ’˜—œǯȱ ›ȱ Š›’—¢Šȱ Š™™ŽŠ›œȱ ˜ȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ
ȁŠ™™Š›Ž—ȱ ”—˜ •ŽŽȱ Š—ȱ Ž¡™Ž›’Ž—ŒŽœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ™›˜ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ›’‘œȱ
Š—ȱ•’‹Ž›’Žœȱ˜ȱ‘Žȱ™Ž˜™•ŽȂȱŠȱŠ••ǯȱ

ϭϮ^ĞĐƟŽŶϮϱϲ͕ŽŶƐƟƚƵƟŽŶŽĨƚŚĞ<ŝŶŐĚŽŵŽĨdŚĂŝůĂŶĚϮϬϬϳ͕ƵŶŽĸĐŝĂůŶŐůŝƐŚƚƌĂŶƐůĂƟŽŶ
ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬĞŶ͘ǁŝŬŝƐŽƵƌĐĞ͘ŽƌŐͬǁŝŬŝͬŽŶƐƟƚƵƟŽŶͺŽĨͺdŚĂŝůĂŶĚͺ;ϮϬϬϳͿͬŚĂƉƚĞƌͺϭϭ͘



$11,BLQGG 30
 ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱŠ—ȱ•’œȱ˜ȱ—˜–’—ŽŽœȱ–Žȱ ’‘ȱ ’Žœ™›ŽŠȱ
’œŠ™™›˜ŸŠ•ǯŗřȱȱ›˜ž™ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŽŽ—Ž›œŗŚȱ™Ž’’˜—Žȱ‘Žȱ
Ž—ŠŽȱ‘Šȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱ‘Šȱ‹ŽŽ—ȱž—Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱœ’—ŒŽȱ
‘Žȱ˜—œ’ž’˜—ȱ˜›‹ŠŽȱ“žŽœȱ˜ȱ‹Žȱ˜—ȱ‘ŽȱŽ•ŽŒ’˜—ȱŠ—Ž•ǰȱ ‘’Œ‘ȱ
‘Šȱ ’—ȱ ŠŒȱ ’—Œ•žŽȱ “žŽœǰȱ Š•‹Ž’ȱ ›Ž’›ŽDzȱ ‘Žȱ ™Ž’’˜—Ž›œȱ Š•œ˜ȱ
™˜’—Žȱ ˜žȱ ‘Šȱ ‘Žȱ —˜–’—ŽŽœȱ Š’•Žȱ ˜ȱ –ŽŽȱ ‘Žȱ Œ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ
šžŠ•’ęŒŠ’˜—œȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ‘Žȱ™Ž’’˜—ȱ Šœȱ’—˜›Žǯŗś

‘Žȱ •’œȱ ˜ȱ —˜–’—ŽŽœȱ ‘Ž—ȱ  Ž—ȱ ˜ȱ Šȱ œŒ›ž’—’£’—ȱ Œ˜––’ĴŽŽȱ

˜ȱ ‘Žȱ Ž—ŠŽȱ ˜›ȱ Ž¡Š–’—Š’˜—ȱ ‹Ž˜›Žȱ Šȱ Ÿ˜Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ Ž—’›Žȱ Ž—ŠŽǯȱ
—ȱŘŖȱ™›’•ȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱŽ—ŠŽȱ˜›–Žȱ‘ŽȱœŒ›ž’—¢ȱŒ˜––’ĴŽŽȱŠ—ȱ
˜™Ž—Žȱ ‘Žȱ ™›˜ŒŽœœȱ ˜›ȱ ™ž‹•’Œȱ Œ˜––Ž—œȱ ž—’•ȱ Řŝȱ ™›’•ǰȱ Šȱ –Ž›Žȱ
œŽŸŽ—ȬŠ¢ȱ  ’—˜ ȱ  ’‘ȱ •Žœœȱ ‘Š—ȱ  ˜ȱ  ŽŽ”œȂȱ —˜’ŒŽȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ
œž‹–’œœ’˜—ǯȱž›‘Ž›–˜›Žǰȱ’—Ÿ’Š’˜—œȱ Ž›Žȱ’—’’Š••¢ȱŠ——˜ž—ŒŽȱ˜ȱ
‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ™˜œŽȱŠȱ‘Žȱ‘ŽȱŽ—ŠŽȱ Ž‹œ’Žǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ‘Žȱ Ž‹œ’Žȱ
Š›Žœœȱ Šœȱ˜ž—ȱ˜ȱ‹Žȱ’—ŸŠ•’ǰȱ ’‘ȱŠȱȃ—˜ȱ™ŠŽȱŠŸŠ’•Š‹•ŽȄȱŽ››˜›ȱ
–ŽœœŠŽȱ ›Žž›—’—ȱ ‘Žȱ œŽŠ›Œ‘ǯȱ ‘Ž—ȱ ‘Žȱ Ž—ŠŽȱ  Šœȱ ’—˜›–Žȱ
˜ȱ ‘’œȱ œ‘˜›Œ˜–’—ǰȱ ‘Žȱ ’—Ÿ’Š’˜—ȱ  Ž‹ȱ ™ŠŽȱ Š™™ŽŠ›Žȱ ‹žȱ  Šœȱ
Š•–˜œȱ ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ ›Ž–˜ŸŽǯȱ •œ˜ǰȱ ’ȱ  Šœȱ —˜ȱ –ŠŽȱ Œ•ŽŠ›ȱ ‘˜ ȱ
œžŒ‘ȱŒ˜––Ž—œȱŒ˜ž•ȱ‹ŽȱŽ•’ŸŽ›ŽǯŗŜ

ž›’—ȱ ‘Žȱ œŒ›ž’—¢ȱ ’—ȱ ‘Žȱ Ž—ŠŽȱ Œ˜––’ĴŽŽǰȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ

Š›’—¢ŠȱŠ™™Š›Ž—•¢ȱŸ’Ž Žȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱŒ˜—ŒŽ›—ȱŠ‹˜žȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œȱ’—ȱž›–Šȱǻ¢Š—–Š›ǼȱŠœȱž— Š››Š—Žȱ’—Ž›Ž›Ž—ŒŽȱ’—ȱ‘Šȱ
Œ˜ž—›¢Ȃœȱ˜–Žœ’ŒȱŠěŠ’›œǯȱ˜›ȱ‘ŽȱœŠ–Žȱ›ŽŠœ˜—ǰȱ‘ŽȱœŠ’ȱ‘Žȱ ˜ž•ȱ
˜™™˜œŽȱŠ—¢ȱœ’–’•Š›ȱȁ˜›Ž’—ȱ’—Ž›Ž›Ž—ŒŽȂȱ’—ȱ‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ

ϭϯ^ĞĞĞdžĂŵƉůĞƐĂǀĂŝůĂďůĞŝŶƚŚĞŶŐůŝƐŚͲůĂŶŐƵĂŐĞƉƌĞƐƐ͗^ƵƉĂůĂŬ'ĂŶũĂŶĂŬŚƵŶĚĞĞ͕
͚^ĞůĞĐƟŽŶŽĨŶĞǁŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐŝƐĂĚŝƐŐƌĂĐĞ͕͛dŚĞEĂƟŽŶ͕ϮϯƉƌŝůϮϬϬϵ͕
ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŶĂƟŽŶŵƵůƟŵĞĚŝĂ͘ĐŽŵͬŚŽŵĞͬϮϬϬϵͬϬϰͬϮϯͬƉŽůŝƟĐƐͬ^ĞůĞĐƟŽŶͲ
ŽĨͲŶĞǁͲŚƵŵĂŶͲƌŝŐŚƚƐͲĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐͲŝƐͲĂͲĚͲϯϬϭϬϭϬϳϲ͘Śƚŵů͖ĂŶĚƌĞƐƉĞĐƚĞĚƐĞŶŝŽƌ
ŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĚĞĨĞŶĚĞƌĂŶĚDĂŐƐĂLJƐĂLJǁĂƌĚǁŝŶŶĞƌdŚŽŶŐďĂŝdŚŽŶŐƉĂŽ͕͚E,Z
ƐĞůĞĐƟŽŶŝƐĚĞĞƉůLJŇĂǁĞĚ͕͕͛ĂŶŐŬŽŬWŽƐƚ͕ϮϲƉƌŝůϮϬϬϵ͘
ϭϰ WĞƟƟŽŶĞƌƐŝŶĐůƵĚĞĚƌ^ƌŝƉƌĂƉŚĂWĞƚĐŚĂƌĂŵĞƐƌĞĞǁŚŽǁĂƐůĂƚĞƌƐĞůĞĐƚĞĚĂƐƚŚĞ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƟǀĞŽĨdŚĂŝůĂŶĚƚŽƚŚĞ^E/ŶƚĞƌŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂůŽŵŵŝƐƐŝŽŶŽŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ͘
ϭϱ ͚&ĂƵůƚƐŝŶƐĞƚͲƵƉŽĨŶĞǁE,Z͕͛dŚĞEĂƟŽŶ͕ϮϮƉƌŝůϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ŶĂƟŽŶŵƵůƟŵĞĚŝĂ͘ĐŽŵͬŚŽŵĞͬϮϬϬϵͬϬϰͬϮϮͬŶĂƟŽŶĂůͬͲ&ĂƵůƚƐͲŝŶͲƐĞƚͲƵƉͲŽĨͲŶĞǁͲ
E,ZͲͲϯϬϭϬϭϬϬϯ͘Śƚŵů͘
ϭϲ ƐŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶŶKƉĞŶ>ĞƩĞƌƚŽƚŚĞ^ĞŶĂƚĞŽĨdŚĂŝůĂŶĚďLJƚŚĞƐŝĂŶ
,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕ϮϱƉƌŝůϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŚƌĐͲƚŚĂŝůĂŶĚ͘ŶĞƚͬ
ŝŶĚĞdž͘ƉŚƉ͍ŽƉƟŽŶсĐŽŵͺĐŽŶƚĞŶƚΘƚĂƐŬсǀŝĞǁΘŝĚсϮϵϰĂŶĚƐŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ŶKƉĞŶ>ĞƩĞƌƚŽƚŚĞ^ĞŶĂƚĞŽĨdŚĂŝůĂŶĚďLJƚŚĞƐŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͕
ϮϵƉƌŝůϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŚƌĐͲƚŚĂŝůĂŶĚ͘ŶĞƚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉ͍ŽƉƟŽŶсĐŽŵͺ
ĐŽŶƚĞŶƚΘƚĂƐŬсǀŝĞǁΘŝĚсϮϵϱ



$11,BLQGG 30
 ’—ȱ‘Š’•Š—ǯȱ
Žȱž›‘Ž›ȱŒ˜––Ž—Žȱ‘Šȱ‘ŽȱŠ•ž—ȱ ˜—ȱ–˜ŸŽ–Ž—ȱ
 ŠœȱŠȱŒ˜—œ™’›ŠŒ¢ȱ‹¢ȱ‘Žȱ—’ŽȱŠŽœȂȱŽ—›Š•ȱ—Ž••’Ž—ŒŽȱŽ—Œ¢ȱ
˜ȱŽ–‹Š››Šœœȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜ȱ‘ŽȱŽ˜™•ŽȂœȱŽ™ž‹•’Œȱ˜ȱ‘’—Šǯȱ

—ȱŗȱŠ¢ȱŘŖŖşǰȱ‘ŽȱœŽŸŽ—ȱ—˜–’—ŽŽœȱ Ž›ŽȱŠ™™›˜ŸŽȱ‹¢ȱŸ˜Žŗŝȱ
˜ȱ‘Žȱž••ȱŽ—ŠŽŗŞǯȱ‘Ž›Žȱ Ž›Žȱ’––Ž’ŠŽȱŒŠ••œȱ›˜–ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
˜›Š—’£Š’˜—œȱ ˜›ȱ ‘Žȱ —Ž ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜ȱ ›Žœ’—ȱ ˜›ȱ œž‹–’ȱ
‘Ž–œŽ•ŸŽœȱ˜ȱŠȱ—Ž ȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœǯȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘ŽȱœŽ›’˜žœȱ̊ œȱ
’—ȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœǯŗşȱ Ž›ȱ ‘Žȱ Ž—ŠŽȱ Ÿ˜Žȱ Š—ȱ ‹Ž˜›Žȱ ‘Žȱ
˜¢Š•ȱŒ˜ž—Ž›œ’—Šž›ŽǰȱŠȱ™Ž’’˜—ȱ Šœȱ™›ŽœŽ—Žȱ˜ȱ
ȱ‘Žȱ ’—Ȃœȱ
›’—Œ’™Š•ȱ›’ŸŠŽȱŽŒ›ŽŠ›¢ȱ›ŽšžŽœ’—ȱŠȱ›ŽŸ’Ž ȱ˜ȱ‘Žȱ—˜–’—Š’˜—ȱ
˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›ȱ Š›’—¢ŠǯŘŖȱ ‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ’ȱ
ŽŸŽ—žŠ••¢ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱ˜¢Š•ȱœœŽ—ǯŘŗ

™Š›ȱ ›˜–ȱ Œ˜—›ŠŸŽ—’—ȱ ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ ›Žšž’›Ž–Ž—œǰȱ ‘Žȱ

œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ™›˜ŒŽœœȱ Š•œ˜ȱ Š’•Žȱ ˜ȱ Œ˜–™•¢ȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ ›’—Œ’™•Žœȱ
’—ȱ‘Šȱ’ȱ˜Žœȱ—˜ȱ›ŽĚŽŒȱȁ‘Žȱ™•ž›Š•’œȱ›Ž™›ŽœŽ—Š’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱœ˜Œ’Š•ȱ
˜›ŒŽœȱǻ˜ȱŒ’Ÿ’•’Š—ȱœ˜Œ’Ž¢Ǽȱ’—Ÿ˜•ŸŽȱ’—ȱ‘Žȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱŠ—ȱ™›˜–˜’˜—ȱ
˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȂȱǻŽŒ’˜—ȱŗǼǯȱ‘Žȱœ’Š—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ȱ

ϭϳdŚĞǀŽƚĞƐĨŽƌĞĂĐŚĂƉƉůŝĐĂŶƚǁĞƌĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗dĂĞũŝŶŐ^ŝƌŝƉĂŶŝĐŚ͕ϭϮϴǀŽƚĞƐĨŽƌ
ĂŶĚƚǁŽĂŐĂŝŶƐƚ͖EŝƌĂŶĚWŝƚŚĂŬǁĂĐŚĂƌĂ͕ϭϬϵͲϮϬ͖WĂƌŝŶLJĂ^ŝƌŝƐĂƌĂŬĂƌŶ͕ϳϲͲϰϮ͖WĂŝů
sĂƌĂŚĂƉĂŝƚŽŽƌŶ͕ϭϮϯͲϲ͖WŽů'ĞŶsĂŶĐŚĂŝ^ƌŝŶƵǁĂůŶĂĚϭϮϮͲϲ͖sŝƐĂWĞŶũĂŵĂŶŽ͕ϭϮϲͲϲ͖
ĂŶĚŵĂƌĂWŽŶŐƐĂƉŝĐŚ͕ϭϯϭͲϲ͘WƌŽĨŵĂƌĂǁĂƐůĂƚĞƌǀŽƚĞĚďLJƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐƚŽ
ƐĞƌǀĞĂƐŚĂŝƌ͘
ϭϴhŶĚĞƌƚŚĞϮϬϬϳŽŶƐƟƚƵƟŽŶ͕ϳϲ^ĞŶĂƚŽƌƐĂƌĞĞůĞĐƚĞĚŽŶƚŚĞďĂƐŝƐŽĨŽŶĞƉĞƌ
ƉƌŽǀŝŶĐĞĂŶĚϳϰĂƌĞĂƉƉŽŝŶƚĞĚďLJĂĮǀĞͲƉĞƌƐŽŶ^ĞŶĂƚĞ^ĞůĞĐƟŽŶŽŵŵŝƩĞĞĚŽŵŝŶĂƚĞĚ
ďLJŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞũƵĚŝĐŝĂƌLJ͘
ϭϵ^ĞĞĨŽƌĞdžĂŵƉůĞƐŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶdŽƐƵƉƉŽƌƚŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐ͕
E,ZƐŚŽƵůĚƌĞƐŝŐŶ͛ϰDĂLJϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŚƌĐͲƚŚĂŝůĂŶĚ͘ŶĞƚͬŝŶĚĞdž͘
ƉŚƉ͍ŽƉƟŽŶсĐŽŵͺĐŽŶƚĞŶƚΘƚĂƐŬсǀŝĞǁΘŝĚсϮϵϴ͖,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐtĂƚĐŚ͕dŚĂŝůĂŶĚ͗ZĞƉůĂĐĞ
&ůĂǁĞĚZŝŐŚƚƐWĂŶĞů͗hŶƋƵĂůŝĮĞĚĂŶĚŝĚĂƚĞƐtĞƌĞ^ĞůĞĐƚĞĚďLJ^ĞĐƌĞƚĂŶĚ/ůůĞŐĂů
WƌŽĐĞƐƐ͛ϭϯDĂLJϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘Śƌǁ͘ŽƌŐͬĞŶͬŶĞǁƐͬϮϬϬϵͬϬϱͬϭϯͬƚŚĂŝůĂŶĚͲ
ƌĞƉůĂĐĞͲŇĂǁĞĚͲƌŝŐŚƚƐͲƉĂŶĞů͘
ϮϬ^ƵůĂŬ^ŝǀĂƌĂŬƐĂƉĞƟƟŽŶƐ<ŝŶŐ͛ƐWƌŝŶĐŝƉĂůWƌŝǀĂƚĞ^ĞĐƌĞƚĂƌLJƚŽĞdžĂŵŝŶĞĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ
ĂŐĂŝŶƐƚŶŽŵŝŶĂƚĞĚ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌ͕ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉƌĂĐŚĂƚĂŝ͘
ĐŽŵͬĞŶŐůŝƐŚͬŶŽĚĞͬϭϮϱϰ
ϮϭtŚŝůĞdŚĞZŽLJĂůƐƐĞŶƚŝƐŶŽƌŵĂůůLJĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂĨŽƌŵĂůŝƚLJ͕ĂŶŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ
ƉƌĞĐĞĚĞŶƚǁĂƐƐĞƚŝŶ:ƵŶĞϮϬϬϯǁŚĞŶĂƉĞƚŝƚŝŽŶǁĂƐƐƵďŵŝƚƚĞĚƚŽƚŚĞ
ŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůŽƵƌƚƚŚĂƚƚŚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞĨŽƌĂƉƉŽŝŶƚŝŶŐ:ĂƌƵǀĂŶDĂŝŶƚŝŬĂĂƐƵĚŝƚŽƌͲ
'ĞŶĞƌĂůŚĂĚďĞĞŶŝŵƉƌŽƉĞƌ͘ƐƵĐĐĞƐƐŽƌǁĂƐĚƵůLJĂƉƉŽŝŶƚĞĚďƵƚ:ĂƌƵǀĂŶƌĞĨƵƐĞĚƚŽ
ůĞĂǀĞŚĞƌƉŽƐƚ͕ĐůĂŝŵŝŶŐƚŚĂƚƐŝŶĐĞƐŚĞǁĂƐĂƉƉŽŝŶƚĞĚďLJZŽLJĂůŽŵŵĂŶĚ͕ŝƚŶĞĞĚĞĚ
ĂZŽLJĂůŽŵŵĂŶĚƚŽĚŝƐŵŝƐƐŚĞƌ͘dŚĞZŽLJĂůƐƐĞŶƚĨŽƌƚŚĞĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚŽĨŚĞƌ
ƐƵĐĐĞƐƐŽƌǁĂƐƚŚĞŶǁŝƚŚŚĞůĚ͕ĂŶĚ͕ƵŶĚĞƌƉƌĞƐƐƵƌĞĨƌŽŵƚŚĞƉĂůĂĐĞ͕ƚŚĞŶŽŵŝŶĂƚŝŽŶ
ƉƌŽĐĞƐƐǁĂƐƌĞͲƐƚĂƌƚĞĚǁŝƚŚ:ĂƌƵǀĂŶĂƐƚŚĞƐŽůĞĐĂŶĚŝĚĂƚĞ͘



$11,BLQGG 30
 ŒŠ••Žȱ ˜—ȱ ‘Žȱ —Ž›—Š’˜—Š•ȱ ˜˜›’—Š’—ȱ ˜––’ĴŽŽȱ ˜ȱ Š’˜—Š•ȱ
—œ’ž’˜—œȱ˜›ȱ‘Žȱ›˜–˜’˜—ȱŠ—ȱ›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜ȱ
˜ —›ŠŽȱ‘ŽȱœŠžœȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯŘŘ

‘Žȱž™œ‘˜ȱ˜ȱ‘’œȱœŠŠȱ’œȱ‘Šȱ‘Š’•Š—ȱ’œȱ•Žȱ ’‘ȱŠ—ȱž—šžŠ•’ꮍȱ

ȱ‘ŠȱœŽŽ–œȱž—•’”Ž•¢ȱ˜ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱ‘Š—•Žȱ’œȱŽ—•Š›Žȱ–Š—ŠŽŘřȱ
Š—ȱ ‘’Œ‘ȱŒŠ——˜ȱ•˜˜”ȱ˜› Š›ȱ˜ȱŠ—¢ȱ‘’‘ȱŽ›ŽŽȱ˜ȱŒ˜˜™Ž›Š’˜—ȱ
›˜–ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ǯȱ ž›‘Ž›–˜›Žǰȱ œ’—ŒŽȱ ‘Žȱ œ‘˜›Œ˜–’—œȱ ’—ȱ ‘Žȱ
œŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱŠ›Žȱ‘Žȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’¢ȱ˜ȱ‘˜œŽȱ™Š›œȱ˜ȱ‘Š’ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ
œŽŽ—ȱ˜ȱ‹Žȱ ’‘’—ȱ‘ŽȱŽœŠ‹•’œ‘–Ž—ǰȱ’ȱ’œȱŠ•œ˜ȱž—•’”Ž•¢ȱ‘Šȱ‘Žȱ—Ž ȱ
˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ’••ȱ‹ŽȱŠ‹•Žȱ˜ȱ›Ž™Š’›ȱ‘ŽȱŠ–ŠŽȱ˜—Žȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ
‹¢ȱ‘Žȱ™Š›’œŠ—œ‘’™ȱœ‘˜ —ȱ‹¢ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱœŽȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ’—ȱ
‘Žȱ•ŠĴŽ›ȱ™Š›ȱ˜ȱ‘Ž’›ȱŽ›–ȱ˜ȱ˜ĜŒŽǯ

ǯȱ쎌’ŸŽ—Žœœ

ȱ ‘Žȱ Ž—ȱ ˜ȱ ŘŖŖşǰȱ ‘Žȱ 

ȱ ˜ȱ ‘Š’•Š—ȱ œž––Š›’£Žȱ ‘Žȱ
œ’—’ęŒŠ—ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ’œœžŽœȱ˜ȱ‘Žȱ¢ŽŠ›ȱ‘ŠȱŒ˜ž•ȱ‹ŽȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ
Šœȱ ’‘’—ȱ’œȱ›Ž–’ǯŘŚ
ŗǯȱ˜––ž—’¢ȱ›’‘œȱ˜ŸŽ›ȱ—Šž›Š•ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœǯȱ‘ŽœŽȱ‘ŠŸŽȱ
‹ŽŽ—ȱ›˜ž’—Ž•¢ȱŸ’˜•ŠŽȱž—Ž›ȱ—Ž˜•’‹Ž›Š•ȱŒŠ™’Š•’œ–ȱ‘Šȱ
Š••˜ œȱ ŒŠ™’Š•ȱ ˜ȱ ‹Ž—Žęȱ ›˜–ȱ —Šž›Š•ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœȱ  ‘’•Žȱ
›Žœž•’—ȱ’—ȱ‘ŽȱŽ›’–Ž—Š•ȱ’–™ŠŒȱ˜—ȱ‘ŽȱŽ—Ÿ’›˜—–Ž—ȱ
Š—ȱ •’ŸŽœȱ ˜ȱ •˜ŒŠ•ȱ ™Ž˜™•Žǯȱ ¡Š–™•Žœȱ Š›Žȱ Š™ȱ Šȱ ‘žȱ
—žœ›’Š•ȱœŠŽȱŠ—ȱŠȱ™›˜™˜œŽȱ–ŽŠ•ȱœ–Ž•’—ȱŠŒ’•’¢ȱ
’—ȱ›ŠŒ‘žŠ‹ȱ ‘’›’ȱ ‘Š—Dzȱ

ϮϮŶKƉĞŶ>ĞƩĞƌƚŽƚŚĞ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐŽŵŵŝƩĞĞŽĨEĂƟŽŶĂů/ŶƐƟƚƵƟŽŶƐ
ĨŽƌ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐďLJƚŚĞƐŝĂŶ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶ;,ZͿ͕ϴDĂLJϮϬϬϵ͕ĂǀĂŝůĂďůĞ
ĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŚƌĐͲƚŚĂŝůĂŶĚ͘ŶĞƚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉ͍ŽƉƟŽŶсĐŽŵͺĐŽŶƚĞŶƚΘƚĂƐŬсǀŝĞǁΘŝĚсϯϬϭ͘
ƚƉƌĞƐĞŶƚ͕ƚŚĞE,ZŽĨdŚĂŝůĂŶĚƌĞƚĂŝŶƐĂŶ͚͛ĂĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶĂŶĚŝƐŶŽƚĚƵĞĨŽƌ
ƌĞĂĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶƵŶƟůƚŚĞƐĞĐŽŶĚŚĂůĨŽĨϮϬϭϯ͘^ĞĞ/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂůŽŽƌĚŝŶĂƟŶŐŽŵŵŝƩĞĞ
ŽĨE,Z/Ɛ^ƵďŽŵŵŝƩĞĞŽŶĐĐƌĞĚŝƚĂƟŽŶ͗ĂůĞŶĚĂƌĨŽƌ^ƵďŽŵŵŝƩĞĞƐĞƐƐŝŽŶƐ͕
ĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŽŚĐŚƌ͘ŽƌŐͬŽĐƵŵĞŶƚƐͬŽƵŶƚƌŝĞƐͬĂůĞŶĚĂƌϮϬϬϵ͘ƉĚĨ
ϮϯdŚĞϮϬϬϳŽŶƐƟƚƵƟŽŶŐŝǀĞƐƚŽƚŚĞE,ZĂĚĚŝƟŽŶĂůƉŽǁĞƌƐƚŽƉƌŽƉŽƐĞƚŽƚŚĞ
ŽŶƐƟƚƵƟŽŶĂůĂŶĚĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞŽƵƌƚƐĐŽŵƉůĂŝŶƚƐƌĞĐĞŝǀĞĚĂŶĚĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐŽĨ
ůĂǁƐ͕ƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ͕ŽƌĚĞƌƐ͕ĞƚĐ͕͘ƚŚĂƚ͚ĂīĞĐƚŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĂŶĚĂƌĞŝŶĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞ
ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞŽŶƐƟƚƵƟŽŶ͛ĂŶĚƚŽĮůĞůĂǁƐƵŝƚƐǁŝƚŚƚŚĞŽƵƌƚŽĨ:ƵƐƟĐĞŽŶďĞŚĂůĨŽĨ
ǀŝĐƟŵƐŽĨŚƵŵĂŶƌŝŐŚƚƐĂďƵƐĞƐ͘
Ϯϰ^ƵŵŵĂƌŝnjĞĚĨƌŽŵƚŚĞE,ZŶĞǁƐůĞƩĞƌ͚DƵŵDŽŶŐ^ŝƚŚ͛;ZŝŐŚƚƐWĞƌƐƉĞĐƟǀĞƐͿ͕KĐƚͲ
ĞĐϮϬϬϵ͕sŽůϴ͕/ƐƐƵĞϴ



$11,BLQGG 30
 ŘǯȱŒ˜—˜–’Œǰȱœ˜Œ’Š•ȱŠ—ȱŒž•ž›Š•ȱ›’‘œǯȱȱ›Š’—ȱŠŒŒ’Ž—ȱ
Šȱ ‘Š˜ȱ Š˜ǰȱ ›ŠŒ‘žŠ‹ȱ ‘’›’ȱ ‘Š—ǰȱ ›Š’œŽȱ šžŽœ’˜—œȱ
˜—ȱ ‘Žȱ œŠŽ¢ȱ ˜ȱ ‘Š’ȱ ’—›Šœ›žŒž›Žǯȱ ‘Ž›Žȱ Š›Žȱ Š•œ˜ȱ
™›˜‹•Ž–œȱ˜ȱ•Š‹˜ž›ȱ ŠŽœȱŠ—ȱ Ž•Š›ŽȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱ
’œœžŽœȱ˜ȱž—Š’›ȱŒ˜—›ŠœŽŒœȱŠ—ȱœŽŸŽ›Š—ŒŽȱ‘ŠȱŠ’•œȱ˜ȱ
˜••˜ ȱ‘Žȱ•Š‹˜ž›ȱ•Š Dzȱ

řǯȱ’Ÿ’•ȱ Š—ȱ ™˜•’’ŒŠ•ȱ ›’‘œǯȱ ‘Žȱ 

ȱ Œ›’’Œ’£Žȱ ‘Žȱ
‘Š’ȱ œŽŒž›’¢ȱ ˜›ŒŽœǰȱ ™Š›’Œž•Š›•¢ȱ ™˜•’ŒŽȱ Š—ȱ Š›–¢ǰȱ ˜›ȱ
Œ˜—’—ž’—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ Ÿ’˜•Š’˜—œȱ œžŒ‘ȱ Šœȱ ˜›ž›Žȱ
Š—ȱ Š›‹’›Š›¢ȱ Š››Žœǯȱ ‘Žȱ 
ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Žȱ
˜›Š—’£Š’˜—Š•ȱ›Ž˜›–ȱ‹ŠœŽȱ˜—ȱ™Ž˜™•ŽȂœȱ™Š›’Œ’™Š’˜—Dz

Śǯȱ’‘œȱž—Ž›ȱ“ž’Œ’Š•ȱœ¢œŽ–ǯȱ‘Žȱ™˜•’Œ’—ȱœ¢œŽ–ȱ’œȱ‘Žȱ
–Š’—ȱŠ›Žȱ˜ȱŒ›’’Œ’œ–ȱŠœȱœ›˜—•¢ȱ’—ȱ—ŽŽȱ˜ȱ›Ž˜›–Dz

śǯȱ’‘œȱ˜ȱŸž•—Ž›Š‹•Žȱ™Ž˜™•Žǯȱ—ȱ‘ŽȱŒŠœŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜‘’—¢Šȱ
‹˜Šȱ ›ŽžŽŽœǰȱ ‘Žȱ 
ȱ Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ  œȱ
ŠŸŽȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ‘Š’ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ˜—ȱ
‘˜ ȱ˜ȱŽŠ•ȱ ’‘ȱœžŒ‘ȱœ’žŠ’˜—œȱ‹žȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ
’ȱ—˜ȱ›Žœ™˜—Dzȱ

Ŝǯȱ—›Žœȱ ’—ȱ ‘Žȱ ˜ž‘Ž›—ȱ ˜›Ž›ȱ ›˜Ÿ’—ŒŽœǯȱ ȱ ‘Šœȱ

‹ŽŽ—ȱ œŠ’ȱ ‘Šȱ ‘Žȱ Ž—’›Žȱ “ž’Œ’Š•ȱ œ¢œŽ–ȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ
Œ‘Š••Ž—Žȱ Š—ȱ ‘Žȱ Šž‘˜›’¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ œŽŒž›’¢ȱ ˜›ŒŽœȱ ’—ȱ
ŠŒ”•’—ȱ ‘Žȱ Ÿ’˜•Ž—ŒŽȱ ‘Šœȱ ‹ŽŽ—ȱ šžŽœ’˜—Žǯȱ Š›’˜žœȱ
›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ›˜–ȱ Œ’Ÿ’•ȱ œ˜Œ’Ž¢ȱ ‘ŠŸŽȱ —˜ȱ ‹ŽŽ—ȱ
œŽ›’˜žœ•¢ȱŒ˜—œ’Ž›Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱœŽŒž›’¢ȱ˜›ŒŽœDzȱ

ŝǯȱ œ’Š—ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱŽŒ‘Š—’œ–ǯȱ‘Žȱ
ȱœŠŽœȱ‘Šȱ
Š—ȱ œ’Š—ȱ –ŽŒ‘Š—’œ–ȱ ’œȱ ’—ȱ ™•ŠŒŽȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ™Š›’Œ’™Š’˜—ȱ
Š—ȱ œž™™˜›ȱ ˜ȱ ˜ž›ȱ œ’Š—ȱ Œ˜ž—›’Žœȱ  ’‘ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ
Œ˜––’œœ’˜—œȱ˜›ȱ–˜›ŽȱŽěŽŒ’ŸŽȱ™›˜ŽŒ’˜—ȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œǯȱ

—ȱ ’—Ž›Žœ’—ȱ Œ˜—›Šœȱ ŒŠ—ȱ ‹Žȱ –ŠŽȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ ˜ŸŽ›Ÿ’Ž ȱ ȃ‘Žȱ
ŽŠ›ȱŘŖŖşDZȱŽ—ȱŽ™œȱ˜› Š›ȱŠ—ȱŽ—ȱŽ™œȱŠŒ” Š›ȱȬȱ
ž–Š—ȱ’‘œȄȱ
’œœžŽȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ —’˜—ȱ ˜›ȱ ’Ÿ’•ȱ ’‹Ž›¢ȱ ˜ȱ ‘Š’•Š—Řśȱ ˜—ȱ
ž–Š—ȱ
’‘œȱŠ¢ǰȱŗŖȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖşǯȱ

ϮϱǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂŚƌĐͲƚŚĂŝůĂŶĚ͘ŶĞƚͬŝŶĚĞdž͘ƉŚƉ͍ŽƉƟŽŶсĐŽŵͺĐŽŶƚĞŶƚΘƚĂƐŬсǀŝ
ĞǁΘŝĚсϯϲϰΘ/ƚĞŵŝĚсϭϮϳ



$11,BLQGG 30
 –˜—ȱ ‘Žȱ ’–™˜›Š—ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ’œœžŽœȱ ‘Šȱ ‘Žȱ 
ȱ
›Ž™˜›ȱ’—˜›ŽœȱŠ›ŽDZ
ŗǯȱŽœž–™’˜—ȱ˜ȱžœŽȱ˜ȱ‘ŽȱŽŠ‘ȱ™Ž—Š•¢ȱŠŽ›ȱŠȱŽȱŠŒ˜ȱ
–˜›Š˜›’ž–ȱ˜ȱœ’¡ȱ¢ŽŠ›œDz

ŘǯȱŽ—œ˜›œ‘’™ȱ˜ȱ‘Žȱ–Ž’ŠǰȱŽœ™ŽŒ’Š••¢ȱ–Ž’ŠȱŒ˜—›˜••Žȱ‹¢ȱ
™Ž˜™•ŽȂœȱ˜›Š—’£Š’˜—œǰȱ‘˜œŽȱŒ›’’ŒŠ•ȱ˜ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ǰȱ
Š—ȱ‘˜œŽȱœž™™˜›’—ȱ‘Žȱ›ŽȬœ‘’›ȱ–˜ŸŽ–Ž—ǯȱ‘’œȱ Šœȱ
˜Ž—ȱŠŒ‘’ŽŸŽȱ’—’›ŽŒ•¢ȱ‹¢ȱžœŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜–™žŽ›ȱ›’–Žœȱ
ŒȱŠ—ȱŽŒ’˜—ȱŗŗřȱ˜ȱ‘Žȱ›’–’—Š•ȱ˜ŽȱŽŠ•’—ȱ ’‘ȱ
•¸œŽȱ–Š“Žœ·ȱ˜ěŽ—ŒŽœDz

řǯȱŽŒ”•ŽœœȱžœŽȱ˜ȱ’—Š™™›˜™›’ŠŽȱŒ›˜ ȱŒ˜—›˜•ȱ–ŽŠœž›Žœȱ
’—Œ•ž’—ȱ‘ŽȱžœŽȱ˜›ȱ•Ž‘Š•ȱ˜›ŒŽȱž›’—ȱ‘Žȱ™›’•ȱŘŖŖşȱ
™›˜ŽœœDz

ŚǯȱŠŸŠ•’Ž›ȱ ’–™˜œ’’˜—ȱ ˜ȱ ŸŠ›’˜žœȱ ˜›–œȱ ˜ȱ Ž–Ž›Ž—Œ¢ȱ

•Ž’œ•Š’˜—ȱǻœžŒ‘ȱŠœȱŠ›’Š•ȱŠ ǰȱ‘Žȱ—Ž›—Š•ȱŽŒž›’¢ȱŒȱ
Š—ȱ‘Žȱ–Ž›Ž—Œ¢ȱŽŒ›ŽŽȱ˜—ȱž‹•’Œȱ–’—’œ›Š’˜—ȱ’—ȱ
–Ž›Ž—Œ¢ȱ’žŠ’˜—œǼǰȱŠ••ȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱŽ›˜ŠŽȱ’–™˜›Š—ȱ
‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŠ—ȱœ˜–Žȱ˜ȱ ‘’Œ‘ȱ™›˜Ÿ’Žȱ’–™ž—’¢ȱ˜ȱ
œŠŽȱŠŒ˜›œDz

śǯȱ™™Š›Ž—ȱ ȁ˜ž‹•Žȱ œŠ—Š›œȂȱ ’—ȱ “ž’Œ’Š•ȱ Š—ȱ

Š–’—’œ›Š’ŸŽȱŽŒ’œ’˜—œȱ ‘Ž›Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ˜™™˜—Ž—œȱ
Š›Žȱ ‹›˜ž‘ȱ ˜ȱ “žœ’ŒŽȱ –˜›Žȱ ˜Ž—ǰȱ –˜›Žȱ šž’Œ”•¢ȱ Š—ȱ
 ’‘ȱ ‘Š›œ‘Ž›ȱ ™Ž—Š•’Žœȱ ‘Š—ȱ ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ œž™™˜›Ž›œȱ
 ‘˜ȱ‘ŠŸŽȱŒ˜––’ĴŽȱœ’–’•Š›ȱ˜ěŽ—ŒŽœǯ

‘Žȱœ’—’ęŒŠ—ŒŽȱ˜ȱ‘ŽœŽȱ˜–’œœ’˜—œȱ’œȱŒ˜—ę›–Žȱ‹¢ȱ‘ŽȱŠŒȱ‘Šȱ
–˜œȱ˜ȱȱ‘ŽœŽȱ’œœžŽœȱǻž–‹Ž›œȱŘȱ‘›˜ž‘ȱśǼȱ›Žœž›ŠŒŽȱ˜ȱ‹ŽŒ˜–Žȱ
–˜›ŽȱœŽ›’˜žœȱ’—ȱ‘Žȱꛜȱ‘Š•ȱ˜ȱŘŖŗŖǯ

—ȱŘŖŖşǰȱŒ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱ‹ŽŠ—ȱœŒ›ž’—¢ȱ˜ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽǯȱ
‘ŽȱŘŖŖşȱȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱ‘Š’•Š—ȱ•Žȱ˜ȱŠ—ȱ’—ȬŒ˜ž—›¢ȱ’œŒžœœ’˜—ȱ
˜—ȱ‘Žȱ›˜•ŽȱŠ—ȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱŠœȱ Ž••ȱŠœȱ‘Žȱ˜›–Š’˜—ȱ
˜ȱ Šȱ ›˜ž™ȱ ŒŠ••Žȱ ȁ‘Š˜ ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȂȱ ‘Šȱ
’œœžŽȱ Š—ȱ ˜™Ž—’—ȱ œŠŽ–Ž—ȱ ˜—ȱ ŗŖȱ ŽŒŽ–‹Ž›ȱ ŘŖŖşȱ œŠ¢’—ȱ ‘Šȱ
–Š—¢ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱŸ’Œ’–œȱŠ›Žȱ‹Ž’—ȱ•Žȱ’œ˜•ŠŽǰȱŠ—ȱŒ˜––Ž—’—ȱ
‘Šȱ ‘Žȱ 
ȱ ’œȱ œ’••ȱ —˜ȱ Š‹•Žȱ ˜ȱ ™•Š¢ȱ ŽěŽŒ’ŸŽȱ ›˜•Žȱ ˜—ȱ ‘ž–Š—ȱ



$11,BLQGG 30
 ›’‘œȱ ™›˜ŽŒ’˜—ǯȱ ‘Žȱ ‘Š˜ ȱ ˜––’œœ’˜—ȱ Š——˜ž—ŒŽȱ ’ȱ  ˜ž•ȱ
Œ˜—’—žŽȱ˜ȱ–˜—’˜›ȱ‘Žȱ
Ȃœȱ™Ž›˜›–Š—ŒŽǯŘŜ

ǯȱ›žŒž›Ž

‘Žȱ ˜›”ȱ˜ȱ‘Žȱ
ȱ’œȱ’Ÿ’Žȱ‹Ž ŽŽ—ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǰȱ ‘˜ȱ
œŽȱœ›ŠŽ¢ȱŠ—ȱ™˜•’Œ¢ǰȱŠ—ȱ‘ŽȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱœŽŒ’˜—ǯȱ‘Žȱ•ŠĴŽ›ȱ
’œȱ Šœ”Žȱ ǻŗǼȱ ˜ȱ ŒŠ››¢ȱ ˜žȱ ‘Žȱ •˜’œ’ŒŠ•ȱ Š—ȱ Š–’—’œ›Š’ŸŽȱ  ˜›”ȱ
˜ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—DzȱǻŘǼȱ˜ȱ›ŽŒŽ’ŸŽȱŒ˜–™•Š’—œǰȱŒ˜—žŒȱ™›Ž•’–’—Š›¢ȱ
’—ŸŽœ’Š’˜—œȱ Š—ȱ ™›ŽœŽ—ȱ ꗍ’—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
˜›ȱ Œ˜—œ’Ž›Š’˜—Dzȱ řǼȱ ˜ȱ œž™™˜›ȱ ‘ž–Š—ȱ ›’‘œȱ ŽžŒŠ’˜—ȱ Š—ȱ
’œœŽ–’—Š’˜—ȱ˜ȱ’—˜›–Š’˜—DzȱŚǼȱ˜ȱ•’Š’œŽȱ ’‘ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŽ—Œ’Žœǰȱ
Œ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠ—ȱ˜‘Ž›ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ˜›Š—’£Š’˜—œǰȱŠ—ȱśǼȱ˜ȱŒŠ››¢ȱ
˜žȱ˜‘Ž›ȱŠŒ’Ÿ’’ŽœȱŠœœ’—Žȱ‹¢ȱ‘Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œǯȱ‘Žȱ’Ÿ’œ’˜—ȱ
˜ȱ›Žœ™˜—œ’‹’•’’Žœȱ‹Ž ŽŽ—ȱ™˜•’Œ¢Ȭ–Š”’—ȱŠ—ȱŽ¡ŽŒž’ŸŽȱž—Œ’˜—œȱ
’œȱ’—Ž—Žȱ˜ȱŠŸ˜’ȱ™›ŽŸ’˜žœȱ™›˜‹•Ž–œȱ ‘Ž›Žȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱŠ—ȱ
œŽ—’˜›ȱŠ–’—’œ›Š˜›œȱŒŠ–Žȱ’—˜ȱŒ˜—Ě’Œȱž›’—ȱ
ȱ–’œœ’˜—œǯȱ

‘Žȱ 
ȱ œ›žŒž›Žȱ ’œȱ ’Ÿ’Žȱ ’—˜ȱ ˜ž›ȱ œŽŒ’˜—œȱ Š—ȱ  ˜ȱ
Ž™Š›–Ž—œǰȱ  ’‘ȱ ŽŠŒ‘ȱ œŽŒ’˜—ȱ ’Ÿ’Žȱ ’—˜ȱ  ˜›”’—ȱ ›˜ž™œȱ
ŠŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š——˜ž—ŒŽ–Ž—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—œȱ˜—ȱŞȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖśDZ
dŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐ

ŽŵŵŝƐƐŝŽŶŚĂŝƌƉĞƌƐŽŶ

KĸĐĞŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐ

^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚ

ĚǀŝƐŽƌŽĨƚŚĞKĸĐĞ ĞƉƵƚLJ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂƚƐ

ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĞ /ŶƚĞƌŶĂůdžĂŵŝŶĂƟŽŶ
tŽƌŬŝŶŐ'ƌŽƵƉ tŽƌŬŝŶŐ'ƌŽƵƉ

ĞŶƚƌĂů ^ƵƉƉŽƌƚĂŶĚ>ŝĂŝƐŽŶ ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐ ZƵůĞŽĨ>Ăǁ

ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ EĞƚǁŽƌŬŝŶŐ^ĞĐƟŽŶ ZĞƐĞĂƌĐŚĂŶĚ
^ĞĐƟŽŶ WƌŽƚĞĐƟŽŶ^ĞĐƟŽŶ

ƌƟĐůĞ;ŝŶdŚĂŝͿŽŶƚŚĞ^ŚĂĚŽǁ,ƵŵĂŶZŝŐŚƚƐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĞƌƐŝƐĂǀĂŝůĂďůĞĂƚŚƩƉ͗ͬͬ
ǁǁǁ͘ƉƌĂĐŚĂƚĂŝϯ͘ŝŶĨŽͬũŽƵƌŶĂůͬϮϬϬϵͬϭϮͬϮϲϵϮϵ



$11,BLQGG 30
 ŒŒ˜›’—ȱ ˜ȱ 
ȱ œŠěǰȱ ‘Žȱ ˜––’œœ’˜—ȱ ‘Šœȱ Œ˜—Œ•žŽȱ
‘Šȱ ‘Ž›Žȱ  Ž›Žȱ ™›ŽŸ’˜žœ•¢ȱ ˜˜ȱ –Š—¢ȱ œž‹ȬŒ˜––’ĴŽŽœȱ ǻŠ‹˜žȱ řŖǼȱ
Š—ȱ‘Šȱ‘Žȱ ˜›”•˜Šȱ˜ȱŠ”’—ȱž™ȱ’—’Ÿ’žŠ•ȱŒ˜–™•Š’—œȱ•Žȱ˜ȱ
’—ŽĜŒ’Ž—ȱŠ—ȱ’—ŽěŽŒ’ŸŽȱ›Žœž•œǯȱ‘Žȱ—Ž ȱœŽȱ˜ȱ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ
‘Šœȱ‘Ž›Ž˜›ŽȱŽŒ’Žȱ˜ȱ‘ŠŸŽȱ˜—•¢ȱ˜ž›ȱ–Š’—ȱœž‹ȬŒ˜––’ĴŽŽœDZȱ˜—ȱ
ȱ’œœžŽœǰȱ˜—ȱȱ’œœžŽœǰȱ˜—ȱ‘Žȱ“ž’Œ’Š•ȱœ¢œŽ–ȱŠ—ȱ˜—ȱ‘Žȱ
˜ž‘Ž›—ȱ˜›Ž›ȱ›˜Ÿ’—ŒŽœǯȱ‘Ž¢ȱ ’••ȱŠ•œ˜ȱŽŠ•ȱ ’‘ȱœ’–’•Š›ȱŒŠœŽœȱ
Œ˜••ŽŒ’ŸŽ•¢ȱ ›Š‘Ž›ȱ ‘Š—ȱ ’—’Ÿ’žŠ••¢ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘ŽœŽȱ œ›ŠŽ’Žœȱ
‘ŠŸŽȱ˜—•¢ȱ“žœȱ‹ŽŽ—ȱ’—›˜žŒŽȱŠ—ȱ‘Žȱ
ȱ’œȱœ’••ȱŽŸŽ•˜™’—ȱ
’œȱ ˜›”ȱŠ—ȱŠ–’—’œ›Š’ŸŽȱœ›ŠŽ’Žœǯȱ

‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ™›˜žŒŽȱ–˜›Žȱ‘Š—ȱŜŖȱ™ž‹•’ŒŠ’˜—œȱŠ—ȱ–Ž’Šȱ
”’œǰȱ Œ˜ŸŽ›’—ȱ Šȱ ŸŠ›’Ž¢ȱ ˜ȱ ’œœžŽœǰȱ ’—Œ•ž’—ȱ ǰȱ ǰȱ
 ˜–Ž—Ȃœȱ ›’‘œǰȱ Œ‘’•›Ž—Ȃœȱ ›’‘œǰȱ Œ˜––ž—’¢ȱ ›’‘œǰȱ ›’‘œȱ ˜ȱ
—Šž›Š•ȱ ›Žœ˜ž›ŒŽœǰȱ Š—ȱ ›’‘œȱ ˜ȱ Ÿž•—Ž›Š‹•Žȱ ›˜ž™œǰȱ –’—˜›’’Žœȱ
Š—ȱ’œ™•ŠŒŽȱ™Ž›œ˜—œǯȱ‘ŽȱŠ——žŠ•ȱ›Ž™˜›œȱŒ˜—Š’—ȱŠ—Š•¢œŽœȱ˜ȱ‘Žȱ
œ’žŠ’˜—ȱ Š—ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ‹žȱ Š›Žȱ —˜ȱ  ’Ž•¢ȱ ’œ›’‹žŽȱ
Š–˜—ȱ‘Žȱ™ž‹•’Œǯȱ

‘Žȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ Š›Žȱ ž••ȱ ’–Žȱ Ž–™•˜¢ŽŽœǯȱ ‘Ž›Žȱ Š›Žȱ ŘŖŖȱ

œŠěǰȱ  ’‘ȱ Š™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱ ‘Š•ȱ ‹Ž’—ȱ ™Ž›–Š—Ž—ȱ Ž–™•˜¢ŽŽœȱ Š—ȱ
‘Žȱ›Žœȱ˜—ȱŽ–™˜›Š›¢ȱ‘’›Žȱ˜›ȱŽ›–Ȭ•’–’ŽȱŒ˜—›ŠŒœǯȱ‘ŽȱŒž››Ž—ȱ
‹žŽȱŠ••˜ŒŠ’˜—ȱ’œȱŠ™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱŗśŖǰŖŖŖǰŖŖŖȱ
ȱ›Ž™›ŽœŽ—’—ȱ
Š—ȱŠ™™›˜¡’–ŠŽȱŗƖȱ’—Œ›ŽŠœŽȱ˜ŸŽ›ȱ‘Žȱ™›ŽŸ’˜žœȱ¢ŽŠ›ǯȱ

ǯȱ‹œŠŒ•Žœ

‘Žȱ
ȱ’Ž—’ꮍȱ’œȱœŠžœȱŠ—ȱ‘Žȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱ’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ
˜ȱ’œȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱŠœȱ‘Žȱ–Š’—ȱ˜‹œŠŒ•Žœȱ˜ȱ’œȱ ˜›”ǯȱ


ȱ’œȱ•’œŽȬȬŠ•˜—ȱ ’‘ȱž‹•’Œȱ›˜œŽŒž˜›œȱŠ—ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
Œ˜—˜–’ŒȱŠ—ȱ˜Œ’Š•ȱ˜ž—Œ’•ȬȬŠœȱ˜—œ’ž’˜—Š•ȱ›Š—’£Š’˜—œȱž—Ž›ȱ
‘ŽȱŘŖŖŝȱ˜—œ’ž’˜—ǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱž—Ž›ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ
˜––’œœ’˜—ȱŒȱŗşşşǰȱ‘Žȱ
ȱ˜™Ž›ŠŽœȱȱž—Ž›ȱ‘Žȱ™Š›•’Š–Ž—Š›¢ȱ
Š–’—’œ›Š’˜—ǰȱ  ‘’Œ‘ȱ •’–’œȱ ‘Žȱ Šž‘˜›’¢ȱ ˜ȱ ‘Žȱ 
ȱ ˜ȱ ‘’›Žȱ Šȱ
œžĜŒ’Ž—ȱ —ž–‹Ž›ȱ ˜ȱ œŠěǯȱ ™™›˜¡’–ŠŽ•¢ȱ śŖƖȱ ˜ȱ œŠěȱ Š›Žȱ ˜—ȱ
Ž–™˜›Š›¢ȱ‘’›Žȱ˜›ȱ’–ŽȬ•’–’ŽȱŒ˜—›ŠŒœȱŠ—ȱ‘Ž›Ž˜›Žȱ˜ȱ—˜ȱ‘ŠŸŽȱ
ž••ȱ‹Ž—ŽęœȱŠŒŒ˜›’—ȱ˜ȱ‘Žȱ•Š‹˜ž›ȱ•Š œǯȱ‘’œȱ’œȱŠ—Š–˜ž—ȱ˜ȱŠȱ
Ÿ’˜•Š’˜—ȱ˜ȱ•Š‹˜ž›ȱ›’‘œǯȱ‘Žȱ
ȱ‘Šœȱ›ŠŽȱŠȱ‹’••ȱ˜ȱŒ˜››ŽŒȱ‘’œȱ
 ‘’Œ‘ȱ’œȱ™Ž—’—ȱŠȱ‘ŽȱĜŒŽȱ˜ȱ‘Žȱ˜ž—Œ’•ȱ˜ȱŠŽǯȱ



$11,BLQGG 30
 ‘ŽȱŒŠ‹’—ŽȱŠ—ȱ˜ŸŽ›—–Ž—ȱŠŽ—Œ’Žœȱ˜ȱ—˜ȱŠ”ŽȱœŽ›’˜žœ•¢ȱ
‘Žȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜ȱ‘Žȱ
ǯȱ’Ÿ’•ȱœ˜Œ’Ž¢ȱŠŒŽœȱ‘ŽȱœŠ–Žȱ
˜‹œŠŒ•Žǯȱ ŠŒ‘ȱ ¢ŽŠ›ȱ ‘Žȱ 
ȱ ’—ŸŽœ’ŠŽœȱ —ž–Ž›˜žœȱ ‘ž–Š—ȱ
›’‘œȱŒŠœŽœȱŠ—ȱ–Š”Žœȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ˜—ȱœ’—’’ŒŠ—ȱŒŠœŽœǰȱ
™Š›’Œž•Š›•¢ȱ‘˜œŽȱ›Ž•ŠŽȱ˜ȱ—Šž›Š•ȱ›Žœ˜ž›ŒŽœȱŠ—ȱŒ˜––ž—’¢ȱ
›’‘œǯȱ
˜ ŽŸŽ›ǰȱ ‘Ž›Žȱ ’œȱ —˜ȱ ŽŽŒ’ŸŽȱ ›Žœ™˜—œŽȱ ›˜–ȱ ‘Žȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ǯȱ

ǯȱž––Š›¢ȱ˜ȱ˜–™•Š’—œȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ’˜•Š’˜—œ

‘Žȱ˜••˜ ’—ȱœž––Š›¢ȱ›Ž™˜›ȱ˜—ȱŒ˜–™•Š’—œȱ˜ȱ‘ž–Š—ȱ›’‘œȱ
Ÿ’˜•Š’˜—œȱŒ˜ŸŽ›œȱ‘Žȱ™Ž›’˜ȱ›˜–ȱŗȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖŞȬřŖȱŽ™Ž–‹Ž›ȱ
ŘŖŖşǯȱ ‘ŽœŽȱ ’ž›Žœȱ ŒŠ——˜ȱ ‹Žȱ ’›ŽŒ•¢ȱ Œ˜–™Š›Žȱ  ’‘ȱ ‘Žȱ
™Ž›’˜ȱ Œ˜ŸŽ›Žȱ ‹¢ȱ ‘Žȱ ’––Ž’ŠŽ•¢ȱ ™›ŽŒŽ’—ȱ ›Ž™˜›ǰȱ ›˜–ȱ ŗȱ
Š—žŠ›¢ȬřŗȱŽŒŽ–‹Ž›ȱŘŖŖŞǰȱ‹ŽŒŠžœŽȱ˜ȱ‘Žȱ™Š›’Š•ȱ˜ŸŽ›•Š™ǯȱ‘Žȱ
ŠŠȱ›˜–ȱŠ••ȱŠ‹•ŽœȱŒ•˜œŽ•¢ȱ›ŽœŽ–‹•Žœȱ‘˜œŽȱ˜›ȱŘŖŖŞǯȱ‘Žȱ•Šœȱ
 ˜ȱŠ‹•Žœȱ‘ŠŸŽȱ‹ŽŽ—ȱ—Ž •¢ȱŒ›ŽŠŽȱ‹¢ȱ‘Žȱ
ȱ˜ȱ’Ž—’¢ȱ
‘ŽȱœŠžœȱŠ—ȱ‘Žȱ˜’ŒŽȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒŒžœŽȱ™Ž›œ˜—œǯȱȱ’œȱŒ•ŽŠ›ȱ‘Šȱ
œŠŽȱ ŠŽ—Œ’Žœȱ Š›Žȱ ‘Žȱ –˜œȱ ›ŽšžŽ—•¢ȱ ŠŒŒžœŽȱ ˜ȱ Ÿ’˜•Š’˜—œǰȱ
 ’‘ȱ‘Žȱ™˜•’ŒŽȱ™›˜Ÿ’’—ȱ‘’‘Žœȱ—ž–‹Ž›ȱ˜ȱŠŒŒžœŽȱ™Ž›œ˜—œǰȱ
ŠȱŠŒȱ‘Šȱ’œȱ›Ž•ŽŸŠ—ȱ˜ȱŠȱ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—ȱ›˜–ȱ‘Žȱ
ȱ˜—ȱ
™˜•’ŒŽȱ›Ž˜›–ǯȱ

ž––Š›¢ȱŠ’œ’Œœȱ˜—ȱ˜–™•Š’—œȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ’˜•Š’˜—œȱ
ŽŒŽ’ŸŽȱ‹¢ȱ‘ŽȱŠ’˜—Š•ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ˜––’œœ’˜—ǰȱ‘Š’•Š—ȱ
ŗȱŒ˜‹Ž›ȱŘŖŖŞȱȮȱřŖȱŽ™Ž–‹Ž›ȱŘŖŖş

ŠŽ˜›’£Žȱ‹¢ȱŽȦŽ¡ȱ˜ȱ’Œ’–œȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ’˜•Š’˜—œ
EŽ͘ ĂƚĞŐŽƌLJ EƵŵďĞƌŽĨĐĂƐĞƐ WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ
ϭ͘ ŚŝůĚƌĞŶͬzŽƵƚŚ ϭϴ Ϯ͘ϲϬ
Ϯ͘ DĂůĞ Ϯϲϭ ϯϳ͘ϲϲ
ϯ͘ &ĞŵĂůĞ ϭϮϳ ϭϴ͘ϯϯ
ϰ͘ ůĚĞƌůLJ ϭϰ Ϯ͘ϬϮ
ϱ͘ 'ƌŽƵƉ Ϯϳϯ ϯϵ͘ϯϵ
ϲ͘ KƚŚĞƌƐ;ƵŶŝĚĞŶƟĮĞĚͿ Ϯ Ϭ͘Ϯϵ
dŽƚĂů ϲϵϱ ϭϬϬ

ȱ


$11,BLQGG 30
 ŠŽ˜›’£Žȱ‹¢ȱ Ž¢ȱŽœŒ›’™’˜—ȱ˜ȱȱ
’Œ’–œȱ˜ȱ
ž–Š—ȱ’‘œȱ’˜•Š’˜—
EŽ͘ ĂƚĞŐŽƌLJ EƵŵďĞƌŽĨĐĂƐĞƐ WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ
ϭ͘ ŝƐĂďůĞĚ Ϯ Ϭ͘ϯϭ
Ϯ͘ &ŽƌĞŝŐŶĞƌ ϭϮ ϭ͘ϴϲ
ϯ͘ DĞĚŝĐĂůƉĂƟĞŶƚ ϴ ϭ͘Ϯϰ
ϰ͘ WƵďůŝĐĐŽŶƐƵŵĞƌ ϱϵ ϵ͘ϭϯ
ϱ͘ ŽŶƐƵŵĞƌ ϭϵ Ϯ͘ϵϰ
ϲ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌŝƐƚ ϳ ϭ͘Ϭϴ
ϳ͘ ĐĐƵƐĞĚͬWƌŝƐŽŶĞƌ ϭϮϭ ϭϴ͘ϳϯ
ϴ͘ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĸĐĞƌͬ ϱϬ ϳ͘ϳϰ
ŵƉůŽLJĞĞ
ϵ͘ KǁŶĞƌ;ŽĨƉƌŽƉĞƌƚLJͿ ϵϬ ϭϯ͘ϵϯ
ϭϬ͘ sŝĐƟŵŽĨĐƌŝŵĞ ϭϮϰ ϭϵ͘ϮϬ
ϭϭ͘ &ĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌ ϳ ϭ͘Ϭϴ
ϭϮ͘ DĞŵďĞƌŽĨĞƚŚŶŝĐŵŝŶŽƌŝƚLJ ϭϬ ϭ͘ϱϱ
ϭϯ͘ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ϴϵ ϭϯ͘ϳϴ
ϭϰ͘ tŽƌŬĞƌͬĞŵƉůŽLJĞƌ ϰϴ ϳ͘ϰϯ
ϭϱ͘ KƚŚĞƌ;ƵŶŝĚĞŶƟĮĞĚͿ ϰϵ ϳ͘ϱϵ
dŽƚĂů ϲϵϱ ϭϬϬ

ŠŽ˜›’£Žȱ‹¢ȱ¢™Žœȱ˜ȱ›’‘œȱŸ’˜•ŠŽ
EŽ͘ ĂƚĞŐŽƌLJ EƵŵďĞƌŽĨĐĂƐĞƐ WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ
ϭ͘ ŝƐĂďůĞĚ Ϯ Ϭ͘ϯϭ
Ϯ͘ &ŽƌĞŝŐŶĞƌ ϭϮ ϭ͘ϴϲ
ϯ͘ DĞĚŝĐĂůƉĂƟĞŶƚ ϴ ϭ͘Ϯϰ
ϰ͘ WƵďůŝĐĐŽŶƐƵŵĞƌ ϱϵ ϵ͘ϭϯ
ϱ͘ ŽŶƐƵŵĞƌ ϭϵ Ϯ͘ϵϰ
ϲ͘ ŐƌŝĐƵůƚƵƌŝƐƚ ϳ ϭ͘Ϭϴ
ϳ͘ ĐĐƵƐĞĚͬWƌŝƐŽŶĞƌ ϭϮϭ ϭϴ͘ϳϯ
ϴ͘ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚŽĸĐĞƌͬ ϱϬ ϳ͘ϳϰ
ŵƉůŽLJĞĞ
ϵ͘ KǁŶĞƌ;ŽĨƉƌŽƉĞƌƚLJͿ ϵϬ ϭϯ͘ϵϯ
ϭϬ͘ sŝĐƟŵŽĨĐƌŝŵĞ ϭϮϰ ϭϵ͘ϮϬ
ϭϭ͘ &ĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌ ϳ ϭ͘Ϭϴ
ϭϮ͘ DĞŵďĞƌŽĨĞƚŚŶŝĐŵŝŶŽƌŝƚLJ ϭϬ ϭ͘ϱϱ
ϭϯ͘ ŽŵŵƵŶŝƚLJ ϴϵ ϭϯ͘ϳϴ



$11,BLQGG 30
 ϭϰ͘ tŽƌŬĞƌͬĞŵƉůŽLJĞƌ ϰϴ ϳ͘ϰϯ
ϭϱ͘ KƚŚĞƌ;ƵŶŝĚĞŶƟĮĞĚͿ ϰϵ ϳ͘ϱϵ
dŽƚĂů ϲϵϱ ϭϬϬ

ŠŽ˜›’£Žȱ‹¢ȱ•˜ŒŠ’˜—ȱ˜ȱŒ˜–™•Š’—œȱꕎ
EŽ͘ ZĞŐŝŽŶĂů EƵŵďĞƌŽĨWƌŽǀŝŶĐĞƐ EƵŵďĞƌŽĨĐĂƐĞƐ
ϭ͘ ĂŶŐŬŽŬ ϭ ϭϱϵ
Ϯ͘ ĞŶƚƌĂůƌĞŐŝŽŶ ϵ ϲϯ
ϯ͘ ĂƐƚ ϴ ϱϲ
ϰ͘ hƉƉĞƌEŽƌƚŚĞĂƐƚ ϭϬ ϯϴ
ϱ͘ >ŽǁĞƌEŽƌƚŚĞĂƐƚ ϵ ϲϳ
ϲ͘ hƉƉĞƌEŽƌƚŚ ϵ ϭϬϲ
ϳ͘ >ŽǁĞƌEŽƌƚŚ ϴ ϯϴ
ϴ͘ tĞƐƚ ϴ ϱϲ
ϵ͘ hƉƉĞƌ^ŽƵƚŚ ϳ ϲϬ
ϭϬ͘ >ŽǁĞƌ^ŽƵƚŚ ϳ ϰϭ
dŽƚĂů ϳϲ ϲϴϰ

˜ŽDZȱ ȱ
ŗǯȱ˜ŒŠ•’£Žȱ˜–™•Š’—œȱǻ›˜–ȱŝŜȱ™›˜Ÿ’—ŒŽœǼDZȱŜŞŚ
ŘǯȱŠ’˜—Š•Ȭ•ŽŸŽ•ȱ˜–™•Š’—œDZȱŜ
řǯȱ˜–™•Š’—œȱ›˜–ȱ˜›Ž’—ȱŒ˜ž—›’ŽœȱDZȱś
˜Š•DZȱŜşś

ŠŽ˜›’£Žȱ‹¢ȱœŠžœȱ˜ȱ‘ŽȱŠŒŒžœŽȱ™Ž›œ˜—ȱ
ȱ
ŝǀŝů^ĞƌǀŝĐĞ^ƚĂī ϱϴ
dĞĂĐŚĞƌ ϱ
WĂƌůŝĂŵĞŶƚ^ƚĂī Ϭ
WŽůŝĐĞ ϵϲ
:ƵĚŝĐŝĂů^ƚĂī ϱ
ĂŶŐŬŽŬDƵŶŝĐŝƉĂů^ƚĂī Ϭ
>ŽĐĂů'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚ^ƚĂī ϭϰ
DŝůŝƚĂƌLJ ϭϯ



$11,BLQGG 30
 ǯȱŽŒ˜––Ž—Š’˜—œ

ŗǯȱ‘ŽȱœŽ•ŽŒ’˜—ȱ™›˜ŒŽœœȱž—Ž›ȱ‘ŽȱŘŖŖŝȱ˜—œ’ž’˜—ȱ˜ȱ‘Žȱ
’—˜–ȱ ˜ȱ ‘Š’•Š—ȱ ’œȱ ’—ȱ Œ˜—›ŠŸŽ—’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Š›’œȱ
›’—Œ’™•Žœȱ Š—ȱ ›Žšž’›Žœȱ Š–Ž—–Ž—ǯȱ ŽŸŽ›œ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ
™›˜ŒŽž›ŽœȱœŽȱ˜žȱ’—ȱ‘Žȱŗşşŝȱ˜—œ’ž’˜—ȱ ˜ž•ȱ‹ŽȱŠ—ȱ
ŠŽšžŠŽȱ›Ž–Ž¢ǯȱ’—ŒŽȱ—ž–Ž›˜žœȱ™Ž’’˜—œȱ˜ȱ›ŽœŒ’—ȱ
‘Žȱ œŽ•ŽŒ’˜—ȱ ˜ȱ ‘Žȱ Œž››Ž—ȱ œŽȱ ˜ȱ ˜––’œœ’˜—Ž›œȱ ˜›ȱ
ŒŠ••’—ȱ˜—ȱ‘Ž–ȱ˜ȱ›Žœ’—ȱ‘ŠŸŽȱŠ’•Žǰȱ’ȱœŽŽ–œȱž’•Žȱ˜ȱ
›ŽŒ˜––Ž—ȱŠ—¢ȱž›‘Ž›ȱŠŒ’˜—ȱ˜—ȱ‘’œȱ™˜’—ǯ

Řǯȱȱ –ŽŒ‘Š—’œ–ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ Œ›ŽŠŽȱ ˜ȱ –˜—’˜›ȱ

’–™•Ž–Ž—Š’˜—ȱ ˜ȱ 
ȱ ›ŽŒ˜––Ž—Š’˜—œȱ ˜ȱ
˜ŸŽ›—–Ž—ȱ ŠŽ—Œ’Žœǰȱ  ’‘ȱ Œ˜—œ’Ž›Š’˜—ȱ ’ŸŽ—ȱ ˜ȱ Šȱ
Œ˜–™Ž—œŠ’˜—ȱ™›˜ŒŽž›ŽȱŠœȱŠȱ–ŽŠ—œȱ˜ȱŽ—˜›ŒŽ–Ž—ǯȱ

řǯȱž‹•’ŒŠ’˜—œȱ ˜ȱ ‘Žȱ 

ȱ œ‘˜ž•ȱ ‹Žȱ –˜›Žȱ  ’Ž•¢ȱ
’œ›’‹žŽȱ ˜ȱ ‹˜‘ȱ ‘Žȱ ™ž‹•’Œȱ Š—ȱ Œ˜—ŒŽ›—Žȱ œŠŽȱ
ŠŽ—Œ’Žœǯȱ ‘Žȱ 
ȱ —Ž œ•ŽĴŽ›ȱ ȁž–ȱ ˜—ȱ ’‘Ȃȱ
œ‘˜ž•ȱ‹Žȱ™ž‹•’œ‘Žȱ˜—ȱ’–ŽȱŠ—ȱ’œ›’‹žŽȱ ’Ž•¢ǯȱ



$11,BLQGG 30
$11,BLQGG 30
$11,BLQGG 30
$11,BLQGG 30
The role of the UN Human Rights Council on rule-of-law
problems in Asia
Asian Legal Resource Centre, Hong Kong

Footnote: This article comprises of submissions that the Asian Legal Resource
Centre made to the UN Human Rights Council at its 13th and 14th sessions, in
February and May 2010. All submissions from these and other sessions are available
on the ALRC website: www.alrc.net

-------------------------

Council’s complete inaction concerning torture mandate’s recommendations

denounced

The Asian Legal Resource Centre and its sister-organisation, the Asian Human
Rights Commission, document hundreds of cases of torture each year in the Asian
region. The eradication of torture must be at the heart of any realistic attempts to
improve human rights in any given country, yet, the Special Rapporteur on torture,
Manfred Nowak, has noted the Council’s failure to act on his study on torture and
his report to the 13th session of the Council (A/HRC/13/39/Add.5).

The ALRC is disappointed to note that despite so many

members of the Council ritually repeating the mantra of
“cooperation” in the Council, it is clear that States are
failing to cooperate in practice with the Special Procedures.
The Rapporteur notes in his report concerning
communications that “While the majority of Governments
replied in one way or another, serious investigations into
the allegations of torture and ill-treatment which actually
led to sanctions against the officials responsible were only conducted in exceptional
cases.” Some governments have even completely failed to respond to
communications. Similarly, the fact that a significant number of requests for country
visits remain pending after many years is an indicator of a failure of cooperation by
States with the Council’s mechanisms. The ALRC is, for example, particularly
concerned that the government of India has still not invited the Special Rapporteur
to conduct a country visit, despite a request having been pending since 1993.

Of major concern is the fact that country-specific conclusions and recommendations

by the mandate have never led to any specific resolutions or recommendations by
the Human Rights Council. The members of the Council are all responsible for this
serious failure and are urged to move beyond the gamesmanship and empty
rhetoric that have been witnessed to date in the work of the Council and to begin to
have a tangible impact at the country level concerning human rights.

The fight against torture would be an appropriate place to start. The practice of
torture is at the crux of most grave human rights abuses. It is a typical means
through which the state violently impacts on the individual. Torture forms an
essential link in the chain of grave human rights abuses, from arbitrary and
incommunicado arrests and detentions, through to forced disappearances or
extrajudicial executions. In tackling this practice with the seriousness that it
evidently requires, the Council would begin to show that it is relevant and valuable.
A failure to do so will convey the opposite message.

The Council clearly needs to move beyond the superficial discussions that have
been the hallmark of its work to date and tackle the substance of issues in a tangible
and verifiable way. The Council is hiding behind excuses, such as the desire to
avoid selectivity, in order to avoid taking any action. Instead of freezing in the
headlights, the Council should address all allegations of grave human rights
violations as and wherever they surface in order to ensure that it cannot be accused
of selectivity over time.

The Rapporteur notes that the problem of torture and ill-treatment is global. Victims
of torture all need the support of the international system, regardless of their
nationality. Addressing torture across the board therefore cannot be deemed
selective. Beyond this, the key is not to engage in simply denouncing torture and
making use of allegations of abuses for political posturing, but to make constructive
and effective use of the information already made available by the Special
Rapporteur, which is regrettably being ignored at present, in order to take concrete
action to support governments in the eradication of torture.

The ALRC applauds the work of the Special Rapporteur and welcomes his report
and study on the phenomenon of torture, which concisely presents many of the
issues that the ALRC has also encountered through its work in Asia. As noted in the
report, despite torture being amongst the gravest of human rights violations and
despite its absolute prohibition, torture and ill-treatment are widespread practices in
the majority of the countries on our planet. This is particularly true in Asia, where
torture is endemic and practiced systematically, including in fighting ordinary
crime, in the majority of the region’s nations.
In addition, the ALRC welcomes the efforts made by the Special Procedures as part
of the “Joint study on global practices in relation to secret detention in the context of
countering terrorism” (A/HRC/13/42). The ALRC notes that the report has
included a number of examples from the past in several Asian nations and wishes
to highlight one issue that is not contained therein. The ALRC has informed the
Council and the Special Procedures on several occasions about its identification of
some 52 secret detention and torture centres in Pakistan. The ALRC urges the
relevant Special Procedures and the Council to address this issue as a matter of
urgency and take all necessary steps to ensure that the Government of Pakistan
closes these centres immediately and investigates and renders justice concerning all
related allegations of abuse stemming from these centres.

While acknowledging the value of the attention given to the specific issue of torture
as part of counter-terrorism, the ALRC recalls the Special Rapporteur’s finding that
“most victims of torture are not political prisoners or suspected of having
committed political ‘crimes’, but ordinary persons suspected of having committed
criminal offences. They usually belong to disadvantaged, discriminated and
vulnerable groups, above all those suffering from poverty.” The ALRC urges the
Special Procedures and the Council to find ways to give particular attention to the
chronic, endemic and systematic nature of torture, as this aspect of the phenomenon
is being overlooked despite it representing the greatest component of the problem of
torture.

It is important to take into account that torture is most

frequently practiced in the context of investigations
concerning petty crimes. The ALRC has documented
numerous cases in which torture is used in order to extract
money from hapless victims. In Bangladesh, for example,
Mr. Abdul Razzak, a law graduate, was arrested without
any legitimate reason on 21 October 2008, and detained at a
police station in Kartun for several days. He was charged
with the abduction of a young girl, a charge which had no basis in fact. Between
October 21 and November 12, Razzak’s family had to pay bribes to police officers
and others on 16 occasions. This case is indicative of so many in Bangladesh, in
which arbitrary arrests and torture are used by officials simply to make money. The
ALRC has documented cases showing the nexus between torture and extortion in
numerous countries in Asia, including, inter alia, India, Myanmar, Pakistan, Sri
Lanka and Thailand.

In many Asian States, torture is not even a crime. As an example, the ALRC has also
submitted a written submission to the 13th session of the HRC concerning the
specific need to criminalize torture in Bangladesh. Even in countries where torture
is criminalized, such as in Sri Lanka, which adopted a law by way of Act No. 22 of
1994, or the Philippines, which has recently adopted a law against torture, these
laws have not been implemented in practice and torture continues to be practiced
endemically and with impunity.

The use of torture for gathering information, for extracting confessions, or for
intimidating persons is prohibited by the Convention Against Torture. That
notwithstanding, torture is being used systematically as the main method of
investigation in many Asian nations. The AHRC has documented thousands of such
cases of torture in Asia and published a compilation and analysis of 200 cases in Sri
Lanka in early 2009.

Importantly, the Rapporteur notes in his report that the criminal justice systems in
most countries are not functioning properly and that there is a lack in many country
settings of a specific crime of torture in accordance with the definition in article 1 of
the CAT. These factors represent major obstacles to the realisation of the protection
against torture. While the ALRC urges all states to ratify the Convention against
Torture and its Optional Protocol, ratification devoid of full implementation is of
little value in practice. Beyond ratification, there is a need to criminalize torture and
to provide adequate political will and resources to ensure the implementation of
domestic and international laws and obligations. This is sadly lacking in most Asian
nations at present. No will has been shown to eliminate the use of torture by
equipping officers with other methods of investigation, such as better training in
interrogation techniques, providing better equipment for investigations, and
providing forensic and other technologies for use in criminal investigations. The
failure to develop a proper methodology for investigations is often a result of the
failure by states to invest adequate funds in the administration of justice, including
investigation systems, professional prosecution staff and the judiciary.

Membership in the Council should be contingent on verifiable actions by

governments to criminalize torture and to reform national justice delivery
mechanisms to ensure the law’s effective implementation. The lack of procedural
safeguards, of complaints mechanisms, of independent bodies for the investigation
of torture and obstacles to the right to a remedy and adequate reparation in practice
have all been highlighted by the Rapporteur in his report. The ALRC urges the
Council to include a technical assessment of all of these issues in states’ Universal
Periodic Reviews and throughout the body’s other work.
The Special Rapporteur has also noted that the fight against impunity is the key
battleground. He has stated that “impunity is one of the main reasons why torture
is so strongly entrenched—In most States I visited, impunity was close to total,
despite an undeniable, sometimes routine, widespread or even systematic practice
of torture. In a few countries, the Government was not able to provide me with one
single case in which a perpetrator of torture had been held accountable under
criminal law and punished with adequate sanctions.” The ALRC’s experience of the
problem of torture in Asia confirms the prevalence of impunity and also mirrors the
Special Rapporteur’s findings concerning the non-existent or severely limited right
to remedy and adequate reparation.

The ALRC therefore urges all United Nations members, notably actual or future
members of the Human Rights Council, to ensure that they establish a legal
framework that unambiguously prohibits and sanctions torture. The Council should
ensure that its members have verifiably implemented the criminalization of torture.
The idea that a State can be engaged in any form of effective protection of human
rights, let alone to the level required for credible membership within the UN’s apex
human rights body, without such action, is laughable.

The Council must also ensure the implementation of recommendations by the

Special Procedures. The ALRC welcomes the suggested establishment of a Global
Fund for National Human Rights Protection Systems. The abject lack of any action
resulting from the recommendations of the Special Rapporteur on torture should act
as a wake-up call. The continued failure by the Council to act upon such expert
input places the relevance and credibility of the Council under serious risk.

Finally, the Council is urged to ensure that a competent, independent mandate

holder is selected to follow in the footsteps of Manfred Nowak when his tenure as
Special Rapporteur comes to an end later this year. The Council must make a strong
selection, taking into consideration the proposals of non-governmental
organisations, to show that it is working to make amends for its inaction concerning
torture to date and to continue the tradition of able and competent mandate holders
concerning this crucial issue.

Council failing to address situations of widespread forced disappearances

The Asian Legal Resource Centre is gravely concerned by the fact that, despite
regularly receiving information concerning widespread and numerous cases of
forced disappearance, including many in the Asian region, the Human Rights
Council has failed to take effective action to have a tangible impact on the
prevention of further abuses on the ground.

The Council’s much-vilified predecessor, the Commission on Human Rights, was

nevertheless able to take action based on reports of widespread disappearances that
lead to their reduction. For example, in establishing an office of the High
Commissioner for Human Rights in Nepal, the Commission took action that
contributed to a significant reduction in the number of disappearances in the
country, which had previously had the highest number of disappearances in the
world. Faced with similar situations of mass disappearances in Sri Lanka and
Pakistan, where thousands have allegedly been subjected to forced disappearance
by the state, the Council has remained wholly ineffectual.

Oversight and monitoring of critical situations remains a key element in preventing

disappearances. Those countries in Asia that have forced disappearances have all
failed to provide effective systems for witnesses and relatives of victims to register
complaints and for effective investigations to be conducted into allegations of
disappearances. The investigating authorities, particularly the police, are complicit
in routinely refusing to register complaints. The lack of effective investigation
engenders impunity concerning this grave human rights violation. Those
committing disappearances—frequently the security forces—have been encouraged
as a result to ignore standard legal procedures on arrest and investigation and
instead arbitrarily detain and disappear individuals that they seek to question or
have under their control.

In Sri Lanka, the government has admitted to having

“removed” 10,000 internally displaced persons from IDP
camps to question them about their links to the LTTE after
the conflict concluded in May 2009. The military-run IDP
camps have not issued any public records concerning the
identities and number of persons being held there. This has
provided an open invitation to either the security forces or
those working for them to remove persons on the pretext of
questioning without a trace. Disappearances have therefore been enabled by
systemic lacuna on the part of the state. Custodial interrogations should have been
conducted under investigation procedures defined by law. These have been
deliberately ignored, and not for the first time in the country. This type of removal
and disappearance was common during the JVP suppression campaigns between
1987 and 1991, which resulted in 30,000 disappeared persons.

The breakdown of the rule of law, the corruption of law-enforcement agencies and
the absence of effective protection mechanisms have combined to enable mass
disappearances carried out with impunity in Sri Lanka. Accompanying such
practices has been the emerging phenomenon of abductions for ransom. The case of
a 6-year-old girl, Varsha Jude Regi, who was abducted in exchange for money in
March 2009, illustrates the failure by the government to ensure that its citizens’
right to life, security and liberty are protected. Abductions are being perpetrated by
hooded persons in white vans, some of whom have been identified as being police
officers.

Also in Sri Lanka, child rights defender Mr. Sinnavan Stephen Sunthararaj was
abducted and disappeared in May 2009. He had previously evaded an attempted
abduction in February 2009 by persons riding in a white van. They were identified
as being Special Task Force officers. Despite complaints, no credible investigation
has been conducted in the case of Pregeeth Ekanaliyagoda, a journalist and political
analyst, who was abducted in September 2009, and reportedly detained handcuffed
in an unknown location underground before being released. He again went missing
on 24 January 2010.

In Pakistan, the government has admitted to the Supreme Court that around 1600
persons disappeared in 2008 and the Balochistan Provincial Ministry issued a list
that contains 992 names of missing persons on 10 December 2009. The disappeared
are thought to include 168 children and 148 women. The police are complicit in
these disappearances, as police officers typically refuse to register First Information
Reports regarding cases of disappearances, eliminating the prospect of having these
cases investigated, and therefore enabling impunity. The aforementioned list issued
by the ministry resulted from it making a public appeal for people to report missing
persons. However, despite the Supreme Court and the ministry now having lists of
disappeared persons, there is only a small chance that any of these will be
investigated, the victims’ whereabouts located or those responsible prosecuted.

The country’s notorious Inter-Services Intelligence has allegedly been involved in

orchestrating the disappearance of dozens of persons that they had trained as
Jihadis in Pakistani-held Kashmir, Azad Kashmir. The ISI reportedly recruits, trains
and sends Jihadis into Indian-occupied Kashmir to conduct espionage. Jihadis that
return to Pakistan after completing their assignments and that refuse further
assignments have reportedly been disappeared. Between July 2009 and February
2010 around 15 such cases have been reported to the ALRC. The ALRC has
documented numerous other cases of forced disappearances allegedly perpetrated
by the intelligence agency, which is able to carry out these grave rights violations
with impunity due to a lack of civilian oversight, the police’s refusal to register
complaints, and the lack of a system of accountability for the military and the
intelligence agencies. Despite the democratic change of political leadership in the
country, the military remains above the law and able to enjoy impunity for past and
ongoing human rights abuses.

In Nepal, although cases of disappearance have dropped, as

mentioned above, the military interferes in and undermines
the investigation of forced disappearance cases. In the case
of Maina Sunuwar, a 15-year-old girl who disappeared in
February 2004, it took four years for Major Niranjan Basnet
of the Nepal Army and his three co-accused to be charged
in court for illegally arresting, disappearing, torturing,
raping and murdering Maina Sunuwar. The military
initially obstructed numerous attempts by the police to investigate the case and to
retrieve the victim’s body. The Kavre District Court issued an arrest warrant against
the alleged main perpetrator, Major Basnet, on 10 February 2008. Despite this, he
was allowed to be sent to Chad in September 2009 as part of the United Nations
peacekeeping mission. He was finally repatriated on 12 December 2009 to face trial
in Nepal, although concerns remain as to whether justice will ultimately be done.

In the Philippines and Thailand, although the police may register complaints of
disappearances there are no domestic legal remedies for relatives of victims seeking
the prosecution of those responsible as enforced disappearance has yet to be
criminalized. Despite evidence often linking the police and the military to the
disappearances, such cases are typically not effectively investigated and impunity
prevails.

In Thailand, the police only act on reports of forced disappearance 48 hours after the
person was reported as missing. In cases of forced disappearance, time is of the
essence, so to treat such cases as simple missing person cases is evidently
problematic. In the Philippines, the police also routinely tell those who report
disappearances even before investigating the complaint that their loved ones may
just have eloped with their lover, and tell them to just wait until they return home.

Numerous enforced disappearances of human rights and

political activists remain unresolved in the Philippines.
From January 2001 to December 2009, local human rights
organisation KARAPATAN documented 205 cases of
forcible abduction and disappearance. In two of these cases,
concerning Jonas Burgos, who was abducted and
 disappeared in April 2007; and James Balao, who
disappeared in September 2008, evidence links their
disappearances to the security forces.

Despite this, no progress has been made in locating their whereabouts. On 19

January 2009, a court in La Trinidad, Benguet, ordered the government, in
approving the writ of amparo Balao’s relatives had filed, to “disclose where (Balao)
is detained or confined (and) release (him)”. Despite the court’s findings that the
police and military had “failed in conducting effective investigation of (Balao's)
abduction”, none of those responsible have been held to account. This case
illustrates that even if the court reveals the police and the military’s failure in
carrying out effective investigation concerning cases of disappearance, no
punishment is imposed.

Similar problems are encountered in the case of Somchai Neelaphaijit, a prominent

human rights lawyer who was forcibly disappeared in March 2004 in Thailand.
Despite eyewitness testimony that Police Major Ngern Tongsuk was among a group
of police who abducted Somchai, the Criminal Court in Bangkok on 12 January 2006
convicted him alone for coercion. He was later released pending an appeal but has
reportedly fled the country after faking his death. The failure to promptly resolve
Somchai’s disappearance has also exposed witnesses and Somchai’s family to
continuing threats and intimidation since 2004. On 11 December 2009, Mr. Abduloh
Abukaree, one of the key witnesses in the continuing investigation by the
Department of Special Investigation into Somchai’s case disappeared while
returning from a teashop near his home in Ra-ngae district, Narathiwat Province.

Asia remains the scene of a significant proportion of the world’s cases of forced
disappearance and while there is no functioning effective regional human rights
mechanism, the onus is on the Human Rights Council to take action to address such
serious and widespread human rights violations. The Human Rights Council needs
to go beyond cursory examinations of certain crises and show that it can have a
tangible impact in protecting human rights in line with its mandate. If it is to avoid
losing all credibility, the Council needs to take action to protect individuals from
serious human rights abuses. The root causes that enable serious violations of
human rights on a massive scale, such as the patterns of forced disappearances seen
in Sri Lanka and Pakistan, need to be understood and addressed.

The ALRC therefore urges the Human Rights Council to study and review the
complaints and investigation mechanisms of all states under review by its Universal
Periodic Review. Ratification and implementation of the International Convention
for the Protection of All Persons from Enforced Disappearance, including the
criminalization of this practice, should be a precondition for membership in the
Council. All the states mentioned here should also be urged to extend standing
invitations to the Working Group on Enforced or Involuntary Disappearances and
to cooperate fully with this mechanism. Furthermore, all necessary support must be
provided to the Working Group on Enforced or Involuntary Disappearances, which
continues to play a key role in addressing cases and situations involving forced
disappearance. Finally, the Council should also develop a mechanism to ensure
rapid, independent international investigations into all credible allegations of
widespread and numerous disappearances in a particular country.

Council urged to do more to prevent arbitrary detention, the gateway to other

grave abuses

The Asian Legal Resource Centre and its sister organisation, the Asian Human
Rights Commission, have documented numerous arbitrary detentions throughout
the Asian region in the year preceding the 13th session of the Human Rights
Council. Cases, notably from Bangladesh, Cambodia, India, Indonesia, Myanmar,
Nepal, Pakistan, the Philippines, Sri Lanka and Thailand, show a consistent and
widespread pattern of abuse of authority by law enforcement agencies concerning
illegal and arbitrary detention. Arbitrary detention is not an exceptional measure in
many Asian settings, but is endemic, engenders a climate of fear and is a gateway
violation that enables a chain of abuses, including torture and forced disappearance,
which continue to blight the region.

The prevalence of arbitrary detention in the Asian region is a reflection of failing

justice systems. It is an immediate and visible symptom of suppressive policing
systems and ineffective justice machineries. Arbitrary detention is directly
proportionate to the absence of democratic space in a particular state. It is
augmented by justifications provided by counter-terrorism, but finds its root in
weak institutions and the lack of remedies available to victims.

For this reason, dealing with arbitrary detention in the Asian context requires
adequate understanding of its root causes, notably corruption associated with law
enforcement and impunity.

The unwillingness of states in the region to deal with problems concerning law
enforcement agencies have only contributed to the further deterioration of the rule
of law and the need for effective and meaningful attention to this problem by the
international system, notably the Human Rights Council.
Arbitrary detention is widely utilised by the economic and political elites in most
Asian nations, through state agents and institutions, to maintain social control and
to retain their dominance within societal power structures. Numerous cases have
been communicated by the ALRC to the UN Working Group on Arbitrary
Detention, requesting intervention. Below are some examples that highlight issues
such as corruption, the lack of remedies, negative trends in legislation and counter-
terrorism, and the use of arbitrary detention to target migrants, silence political
opposition, stifle media freedom and undermine the work of human rights
defenders.

In Pakistan, on 26 April 2009, officers from the Airport

Police Station in Rawalpindi (Punjab province), arrested
Nadia (19 years old), Shazia Riaz (16) and Nazia (12) from
their residence. At the police station, Station House Officer
Choudhry Safdar and Assistant Sub-Inspector Basheer
abused and assaulted the three girls. After four days of
illegal detention, the police produced the girls before civil
judge, Mr. Azmat Ullah, in Rawalpindi. The police accused
the girls of helping their brother, Fazal Abbas, to abduct Ms. Kulsoom Baloch, the
daughter of a wealthy businessman. In fact, Kulsoom had married Abbas against
the wishes of her family. Kulsoom’s family was using their influence with the local
police to exact revenge on Abbas’ family.

Corrupt law enforcement officers enter into pacts with the wealthy and influential
and abuse their powers to illegally and arbitrarily detain innocent persons in this
way in many Asian countries. Law enforcement agencies also often resort to
arbitrary detention as part of criminal investigations, due to the absence of a
functioning institutional and legal framework for proper criminal investigation and
the lack of proper procedures to check arbitrary uses of power. The victims of
arbitrary detention are often poor and therefore unable to afford legal protection to
seek redress and combat impunity concerning excesses of authority by the State.

Mrs. Muliyana (24) from Natar, Indonesia, was arrested by the Jakarta Metropolitan
police on 24 July 2009, detained for six days and tortured in order to force her
husband, Mr. Azwan Effendi, to surrender to the police. He was suspected of
involvement in a bank robbery. Despite Effendi having surrendered himself, the
police continued to torture Muliyana, including using electric shocks on her
stomach in front of her husband to get him to confess to the robbery and to locate
the stolen money. The police released Muliyana without registering a case and
charged her husband with robbery.
There is a serious lack of legal remedies available to victims of arbitrary detention in
Asia. For example, there is no specific law that prevents a police officer from
committing arbitrary detention in Nepal and Cambodia. In jurisdictions where there
are legislative provisions, such as India, these are rendered void in practice through
the inability of the justice delivery system to provide timely remedies and punish
perpetrators. This weakness is exploited by governments to use arbitrary detention
as a tool to silence political opposition.

There is a trend concerning legislative changes in India, Sri Lanka, Thailand,

Indonesia and South Korea that favours extended periods of statutory detention, for
which national security is used as an excuse. For instance, a person charged under
the Internal Security Act BE 2551 (2008) in Thailand can be detained for a period of
30 days and the arresting authority is given wide-ranging discretionary powers that
can infringe the fundamental rights of the detainee. While in most States the 24 hour
norm is still the standard under the ordinary criminal procedure, newly-drafted
statutes provide exceptions to this norm for periods ranging from 30 to 90 days of
detention. National security and the concept of preventive detention are being used
to justify an increasing number of arbitrary, lengthy detentions.

Arbitrary detention has also become an effective instrument to impart fear among
human rights defenders. The state police in the Indian state of Manipur arrested
human rights defender and environmental activist, Mr. Jiten Yumnan, on 14
September 2009, along with seven other local political activists to end a state-wide
protest against the state government demanding investigation and prompt action
against the police officers who had killed two persons. The detainees were charged
under the provisions of a draconian law, the National Security Act, 1980. The police
tortured Jiten in custody. After four months, the police released Jiten and withdrew
the charges. Even though the victims want to pursue a case against the government
and the police officers, they are afraid to do so since the courts in India will take at
least a decade to decide the case, an inordinately long period during which the
victims have no means to find protection from further persecution.

In a similar case reported from South Korea, the police arrested two human rights
defenders, Mr. Park Lae-gun and Mr. Lee Jong-hoi, on 11 January 2010. Arrest
warrants had been issued against Park and Lee for reportedly being instrumental in
organising protests concerning forced evictions in Youngsan-Gu, Seoul. Several
participants were reportedly killed by the authorities during a crackdown on the
protests. The cases registered against Park and Lee and their arbitrary arrests
represent serious violations of their rights and of South Korea’s obligations under
the International Covenant on Civil and Political Rights (ICCPR).

Arbitrary detention is also used to infringe media freedoms. On 2 April 2009, the
AHRC reported the cases in Myanmar of Ms. Ma Eint Khaing Oo working for
Ecovision Journal and Mr. Kyaw Kyaw Thant, a freelancer with Weekly Eleven,
who were arrested by the authorities for arranging for victims of Cyclone Nargis to
meet with officers of the International Committee of the Red Cross (ICRC) and
United Nations Development Programme (UNDP) in Yangon. The authorities
accused the journalists of inciting the citizens to stir up trouble and of creating
animosity towards the government. Both were sentenced to two years’
imprisonment with hard labour, but were released in September owing to external
interventions.

During the past two years, the Government of Sri Lanka has used arbitrary
detention as a tool to silence political opposition in the country. Recent events,
particularly in connection with the presidential election, reveal shocking use of
arbitrary detention as a tool of repression and revenge. The government has openly
resorted to arbitrary detention of not only journalists and human rights defenders,
but also of its own officials, including military officers who publicly condemned the
government. During the civil war, human rights defenders who condemned
breaches of international humanitarian law were either detained without charges for
long durations or were charged with offences under the draconian Emergency
(Miscellaneous Provisions and Powers) Regulation No 1, as amended vide gazette
notification 1132/14.

Arbitrary detention is also used against migrants. For instance, it is widely used for
mass arrests of Burmese refugees staying in Thailand. The government of Thailand
uses arbitrary detention as an instrument to ‘clean’ the country of unwanted
migrants, violating their rights and its obligations under the ICCPR in the process.

Governments in Asia are making use of the fight against terrorism to justify
oppression within their states, contributing to the increase of arbitrary detention of
persons in undisclosed destinations. The Working Group on Arbitrary Detention
has repeatedly requested states not to resort to arbitrary detention as a tool for
combating terrorism. In 2009, the existence of secret detention centres in India was
exposed by the media, but the government continues to deny their existence. This is
not a surprise, as the government has continuously failed to cooperate with most
United Nations human rights mechanisms concerning human rights situations in
India: a fact that has been reported by the Working Group on Arbitrary Detention in
its report to the Council.
While arbitrary detention is itself a violation of human rights, it is also a gateway to
a range of further abuses and should therefore be addressed as an important
component in the prevention of grave human rights abuses. Arbitrary detention
provides the mechanism through which state authorities can exert control over
individuals, allowing for graver abuses to be perpetrated, often in secret locations
and with impunity.

The ALRC has noted that except for a few jurisdictions like India and the
Philippines, the writ of habeas corpus or its legal principles either do not exist in
practice or are poorly developed in Asia. For instance, in Thailand, although an
equivalent of the writ exists it is obstructed through a heavy burden of proof being
placed on the petitioner. In most cases, state agencies simply deny having missing
persons in custody and such petitions are dismissed. In other jurisdictions, such as
in Sri Lanka, the courts themselves entertain a negative attitude towards the
application of the writ. The ALRC has studied 800 such cases dismissed by the Sri
Lankan courts during the past two years that led to this conclusion.

In light of the importance of the practice of arbitrary detention in limiting a range of

human rights and enabling further grave abuses, the ALRC urges the Council to:

1. Provide more institutional as well as infrastructural support for the Working

Group on Arbitrary Detention, considering its unique status as the only non-treaty-
based mechanism whose mandate expressly provides for consideration of
individual complaints;

2. Ensure that all States ensure full cooperation with the Working Group on
Arbitrary Detention, including concerning individual complaints and appeals as
well as by issuing standing invitations for country visits;

3. Assist the Working Group on Arbitrary Detention in identifying and addressing

patterns in different regions, including Asia, of arbitrary arrests and their root
causes, including weaknesses in justice institutions, as well as linkages with other
rights violations, notably torture and disappearances; and,

4. Urge States to prevent violations of their mandatory obligations under the ICCPR
on the pretext of national security and counter-terrorism.

Wide-ranging restrictions on freedoms of expression must be addressed

The Asian Legal Resource Centre wishes to highlight a number of restrictions to the
freedom of expression ongoing in several countries in the Asian region. There are a
number of situations in the region that are cause for concern with regard to this
important right, affecting a range of countries with different levels of development,
democracy and records concerning human rights.

At one extreme, in Myanmar, the absence of opportunities for free speech is

nullifying the prospect for any notion of free and fair elections. The media have
been prohibited from analysing the new laws and rules for the planned elections, or
from saying anything about parties already registering for the ballot.

Furthermore, in countries in the Asian region that have a range of records

concerning the respect for human rights, the ALRC has also noted worrying trends
to curtail and violate the freedom of expression, pointing to a wide-ranging and
complex problem affecting the entire Asian region in various forms.

In the Republic of Korea, for example, since the current government came to power,
it has appointed a close supporter of the President as CEO of the Korean
Communications Commission. Mr. Jeong Yeong-ju, the CEO of the Korea
Broadcasting System, was also forced out of office and union members were
dismissed for protesting against these developments.

Mr. Park Dae-sung—a blogger also known as ‘Minerva’—was arrested on 6 January

2009 and detained until April 20 for publishing articles on the Internet, notably
concerning gloomy predictions about the future of the Korean economy. In July
2008, the Ministry of National Defence labelled 23 books as being seditious. Mr.
Park Won-soon, a human rights lawyer alleged illegal activities by the National
Intelligence Service in an interview with a weekly magazine on 10 June 2009, and
based on this the NIS sued him on September 14 for civil defamation, requesting
200 million Korean Won, or around USD 170,000 in damages. Several bills that will
likely further undermine the freedom of expression have been introduced without
adequate public discourse. They include measures to expand the number of internet
portal websites that have to adopt a ‘self-verification identity system’ that registers
the identity of users, as well as the creation of a new form of illegal act, known as a
cyber insult.

Freedom of expression is greatly constricted in Thailand.

Through the lesè majesté law (Article 112 of the Criminal
Code) and the more recent Computer Crimes Act of 2007, a
series of dissidents, journalists, and observers of politics
have been threatened, intimidated, and in some cases,
arrested and prosecuted. The Computer Crimes Act of 2007
 was passed in order to address hacking, unlawful accessing
of computers or network resources not in possession of the
user, and intercepting of emails and other electronic data with the aim to commit
theft or other criminal activities. The act gives authorities wide-ranging powers to
search the computers of suspected users, as well as to request information from
internet service providers about the identities of owners of computers with
particular IP addresses. Since its inception, the act has been used to silence
opposition and intimidate journalists and other citizens.

In April 2009, Suwicha Thakor was sentenced to ten years in prison under both the
lesè majesté law and the Computer Crimes Act for allegedly posting YouTube clips
insulting to King Bhumipol, Thailand’s 82-year-old monarch, to a web board.
Compounding the dangers to freedom of expression contained within the two laws,
full information about all of the pending and prosecuted cases is not available, as to
repeat information about the charges risks causing the speaker to be charged as
well. Several exemplary cases illustrate the range of abuses possible under the two
laws.

Darunee Charnchoengsilpakul was sentenced to eighteen years in August 2009 for

alleged crimes of lesè majesté she committed during speeches she made during
political rallies in support of ousted former PM Thaksin Shinawatra in June and July
2008. When she was sentenced in August 2009, the court decision included
transcripts of her comments. She never mentioned the monarchy or related
institutions or individuals by name. However, as noted in the judgment, the court
extrapolated the objects of her speech, as well as made conclusions about her
intentions. On the basis of the court’s extrapolation and interpretation, she was
sentenced to eighteen years in prison. Of primary concern, she has significant
untreated dental problems. In early 2010, the physician at the prison wrote a report
explaining the seriousness of her condition and his inability to treat it with the
facilities at the prison. Darunee’s family filed an appeal for temporary release for
her to seek care at a specialized clinic outside the prison. The appeal was denied, on
the basis of the alleged severity of her crimes, and the non-life-threatening nature of
her dental problems.

Under the Computer Crimes Act, computer users have been accused of committing
crimes by circulating others’ words and images, and web editors have been accused
of not censoring others’ words, or not doing so quickly enough. Chiranuch
Premchaiporn, webmaster of the Thai and English-language progressive news site
Prachatai, was arrested and charged on 31 March 2010 under the Computer Crimes
Act for allegedly not removing offensive webboard comments quickly enough. She
is currently out on bail, but could be sentenced to up to fifty years for her alleged
crimes. On 1 April 2010, the government-majority-owned Mass Communications
Organization of Thailand reported the arrest of Thanthawut Thaweewarodomkul,
who “confessed to posting messages received from a person using a pseudonym on
eight websites.” The terms of the draconian lesè majesté law and the Computer
Crimes Act mean that the alleged content of his crimes have not been made public,
but other reports indicate that Thanthawut also maintained websites which cover
the opposition red-shirt movement.

Increased arrests, charges and convictions under both the lesè majesté law and the
Computer Crimes Act of 2007 represent a grave threat to freedom of expression and
human rights broadly in Thailand. During the crisis between the opposition red-
shirts and the government which began in late March 2010, the government
announced extensive funding and other state resources being allocated for
monitoring of websites and web boards. This means that anyone active in dissident
Thai politics online must wonder if, and when, there will be a knock at the door.

In Sri Lanka, since the end of the conflict the government has tightened restrictions
on the freedom of the media in order to silence any form of dissent or criticism.
Journalists have even been killed; the most infamous example concerns Lasantha
Wickramatunga, the editor of the Sunday Leader who, a few weeks before his death
predicted his assassination and pointed the finger at the government in the event
that it should come to pass. He was killed on 8 January 2009; however, to date no
effective investigation has been conducted and no-one has been prosecuted for this
crime. An estimated 40 prominent journalists have left Sri Lanka claiming that their
lives have been seriously threatened. For example, Poddala Jayantha, a senior
journalist who is also the General Secretary of the Sri Lanka Working Journalists
Association and a key activist of the Free Media Movement in Sri Lanka was
abducted on 1 June 2009 in broad daylight near the Embuldeniya junction in
Nugegoda. His legs were broken and he was thrown out of a white van. He
survived but was forced to leave the country due to further threats.

Keith Noyer, another well-known journalist, was abducted after he wrote an article
critical of some financial aspects of the Sri Lankan military. After resurfacing he fled
the country. Many others have imposed self-censorship on themselves for fear of
repercussions. Journalists who have visited the country have complained of various
kinds of harassment. The overall situation is extremely threatening to all those who
are engaged in the publication of material that challenges the government,
particularly concerning the issue of corruption or the manner in which the security
laws have been used.
 In Indonesia, the Attorney General’s Office has been
engaged in acts of censorship. On 23 December 2009 the
attorney general’s office announced the banning of five
books including an Indonesian translation of John Roosa’s
“Pretext for Mass Murder: The September 30 Movement
and Suharto’s Coup,” a historical review of the political
turmoil in the 1960s that resulted in millions of persons
being imprisoned or killed. Other censored books include
writings about human rights violations in the Papuan provinces and religious
freedom. The office justified this claiming that such books risked “disturbing public
order” or threaten “state unity”.

The Indonesian Film Censorship Board (LSF) dates back to the colonial period in
Indonesia’s history and continues to ban movies, as recent cases show. Three
documentaries about East Timor and one about Aceh were banned during a movie
festival in order to avoid “social unrest”, according to the authorities. The ALRC is
concerned that the prohibition of these publications not only violates the
fundamental freedom of expression but also fosters impunity by blocking public
discourse on key human rights issues in Indonesia. Censorship by the office and the
LSF is arbitrary and doesn’t follow any objective standards or legal criteria.

Radio Era Baru - a radio station airing in the local language and Mandarin Chinese
has been forcibly shut down by the police. The station had its equipment forcibly
seized on 24 March 2010. The police and Batam Radio Frequency Spectrum
Monitoring Agency officials, representing the Indonesian Broadcasting Commission,
closed the radio offices in Batam, Riau Islands Province to stop broadcasts. An
investigation by the National Human Rights Commission concluded that the move
was in response to pressure from officials from the People’s Republic of China, who
objected to the station’s airing of criticism of Beijing’s human rights record. After a
visit from Chinese officials in 2007, several Indonesian institutions and ministers
received letters from Beijing, requesting a termination of the licence of the radio
station. The Riau regional branch of the Indonesian Broadcasting Commission had
refused to renew the radio’s licence ever since, without a valid explanation. The
matter is now being appealed in the Supreme Court. The closure of the radio station
is of particular concern given its international character.

The Asian Legal Resource Centre is gravely concerned by the fact that it is currently
witnessing serious attacks on the freedom of expression in many different contexts
in Asia. These restrictions take many forms and are adapting to the level of
development and means of communication available, either through direct
prohibition, threats and attacks on the media, the censorship of publications, or even
attempts to control online content and monitor or even punish the authors of such
material.

The ALRC urges the Special Rapporteur on the freedom of opinion and expression
to raise the above issues with the relevant governments. More widely, the ALRC
urges the Special Rapporteur to conduct a study to evaluate the quantity, timeliness
and quality of government responses to the mandate’s interventions and
recommendations—similar to the study carried out by the Special Rapporteur on
torture—and urges the Human Rights Council to make the required resources
available for this.

Access to justice and fair trials a distant dream in Nepal, India and Bangladesh

The Asian Legal Resource Centre welcomes the report by the Special Rapporteur on
the independence of judges and lawyers and supports the need for increased efforts
to improve human rights training and education for judges. In addition, the ALRC
wishes to underline that education must be accompanied by structural and systemic
reforms—notably concerning appointments, security of tenure and disciplinary
mechanisms—as well as legal provisions to ensure the independence of the judiciary
and to protect against corruption, without which education alone will not be able to
improve the protection of human rights in many countries, notably those with
which the ALRC is concerned in Asia. In this statement, the ALRC will focus on
concerns relating to obstacles to access to justice, the functioning of judiciaries and
fair trials in Bangladesh, India and Nepal.

Nepal
The ten-year long Maoist insurgency has inflicted long-term damage on Nepalese
institutions, notably the judicial institutions. The absence of a comprehensive and
coherent legal framework and inadequate financial resources are the cause of such
damage.

Since the country only has courts at the district level in its 75 districts, those living
in remote areas have to travel for days to attend courts. Village Development
Committees entrusted with limited juridical power can adjudicate petty disputes.
Nevertheless, in numerous places the conflict that has affected the country in its
recent past has led to the physical destruction of the VDC infrastructure and forced
the VDC secretaries to flee to the cities. In addition, the prime minister dissolved the
elected local bodies in 2002, further denying rural inhabitants access to justice.
The poor functioning of justice institutions denies the country’s citizens their right
to due process. According to information received in 2008, the backlog of cases in
the country was estimated at around 50,000 cases and this has certainly not been
reduced in the interim.

Corruption remains the major concern in the administration of justice in Nepal.

Former Chief Justice Anup Raj has acknowledged the necessity to fight corruption
and malpractices at all levels of the judiciary. According to the Transparency
International’s 2006 and 2007 Corruption Perception Index, the judiciary was
deemed the institution most affected by corruption in Nepal. Groups or individuals
with vested interests exploit this situation to the disadvantage of the most
vulnerable groups. Equality in access to justice remains remote for disadvantaged
groups, including Dalits, indigenous communities and women.

The police have been creating obstacles to the access to justice of those groups either
by refusing to register cases or by pressuring victims into negotiated settlements
with more resourceful perpetrators. In the case of Runchi Mahara, an 11-year-old
Dalit girl who was raped and murdered in September 2009, despite strong evidence
against the suspect, the police released the suspect, and refused to register a case or
launch an investigation. Since the suspect received support from local ruling
political party members, the victim’s family had to withdraw the case. In the same
month, the District Police Office of Morang pressured Ms. Somandevi Sardar, a 60-
year-old Dalit woman who had been accused of witchcraft, beaten up and forced to
eat human excreta by her neighbours, into finding a negotiated settlement with the
perpetrators and to withdraw her complaint.

Extensive judicial powers granted to police officers by laws such as the Arms and
Ammunitions Act, 1962 under which a Chief District Officer has the power to
sentence people to up to six years’ imprisonment, increase the risk of denial of
justice and expose the vulnerable citizens to arbitrary arrest and detention. In 2009,
this act was used in Morang District by the CDO to cover-up a case of torture by the
police, by charging the victim, Mr. Sushan Limbu, under the act without hearing the
lawyer’s arguments.

Although Article 116 of the Interim Constitution mandates that court orders are to
be binding to all, in several cases court orders have not been implemented. For
instance, in many torture cases in which the court ordered compensation, this was
not paid. This system promotes impunity.

Civilian courts are denied the possibility of prosecuting army personnel suspected
of having committed human rights violations, as in the case of Maina Sunuwar.
Major Basnet, the accused in the case, received support from high political figures
such as the defence minister (for details see:
http://campaigns.ahrchk.net/sunuwar). Civilian justice has proven unable to
overcome the obstacles established by the army and the Maoists in several other
instances. Therefore, impunity for human rights violations, which occurred both
during and after the conflict, remains the rule.

The country also suffers from regular political interference in the course of justice.
The International Crisis Group reported that in October 2008 the Maoist
government withdrew 349 criminal cases filed against political party cadres.

In this context, lawyers and judges are vulnerable to threats and pressure,
hampering their independence. In April 2009, the Young Communist League’s
cadres in Surkhet District physically interrupted a court hearing, demanding
rigorous punishment of a suspect, and locked-up his lawyer, Mr. Nanda Ram
Bhandari, in his chamber. Worryingly, the police refused to register any case against
those who had hampered the trial.

Such practices have degraded the justice institution to such an extent that now the
general public interfere in the process of justice. In 2009, a lawyer defending a
person accused of having murdered a young girl, Khyati Shrestha, saw his house
surrounded by ordinary citizens pressuring him not to take up the case.

New constitutional provisions further threaten the independence of the judiciary.

The second amendment to article 155 of the Constitution requires parliamentary
hearings for the recruitment of Supreme Court judges, even after the
recommendation of the Judicial Council or of the Constitutional Committee. Given
the current political turmoil in Nepal, not only does this disposition submit the
judiciary to the fluctuations of political allegiances but also gives more leverage to
political parties.

Bangladesh
Article 22 of Bangladesh’s Constitution mandates that “the state shall ensure the
separation of the judiciary from the executive organs of the state”. In 1999, the
Supreme Court directed the government to de-link the lower judiciary from the
direct control of the government and place it under the supervision and
management of the Supreme Court, a vital step required to ensure its independence.

Finally, in October 2007, the government de-linked the magistrates’ and the
sessions’ courts from the direct control of the Ministry of Home Affairs and the
Ministry of Law, Justice and Parliamentary Affairs and placed them under the
management of the Supreme Court. However, most of the lower judiciary is
presided over by the same officers who once worked directly for the government,
limiting the judiciary’s independence in practice.

The Judicial Secretariat and Judicial Service Commission required for dealing with
recruitment, appointment, transfer, promotion and taking disciplinary actions
against the officers of the lower judiciary are yet to be established in Bangladesh. In
the absence of the Judicial Secretariat, the Ministry of Law, Justice and
Parliamentary Affairs continues to perform this job, thereby effectively annulling
any progress that could have been achieved by de-linking the lower judiciary from
the government.

The government and politicians directly intervene in the functioning of the

judiciary. On 11 April 2010, the President of Bangladesh appointed 17 additional
judges to the High Court Division. Political allegiance and nepotism prevailed over
merits and professional qualifications—most new recruits are closely linked to the
ruling political elite, which will seriously affect the independence of the country’s
judiciary for years to come.

Two of the nominees had serious criminal charges against them. One is a suspect in
a murder case and the other faced charges of arson and destruction of public
property concerning the offices of the Supreme Court during a strike sponsored by
the current ruling political party in November 2006. The government withdrew the
charges before their appointment. When the media exposed the scam, the chief
justice refrained from administering the oath to the two, although there is no
guarantee that they will not be appointed when the public attention shifts
elsewhere.

The appointment, promotion and transfer of government prosecutors also suffer

from similar interference from the ruling elite, nepotism and widespread corruption.
Whenever power changes hands, prosecutors are dismissed en masse and new
officers are appointed on the basis political affinity. The attorney general’s
department demonstrated its high degree of politicisation in 2010 when it
intervened in cases overriding bail orders of persons released from custody after
being detained arbitrarily due to political rivalry. The ALRC has recently published
a book entitled “Politics – Corruption Nexus in Bangladesh” highlighting these and
other issues (available online at: http://www.ahrchk.net/pub/pdf/ALRC-PUB-
001-2010-BN-Politics-Corruption.pdf).
India
Lack of adequate facilities, legal frameworks that provide
absolute impunity nullifying the possibility of fair trial,
court delays and extrajudicial executions continue to be the
most challenging obstacles for seeking justice and redress
for human rights violations in India. The absence of courts
in the Indian state of Arunachal Pradesh is one example of
India’s neglect of justice institutions in general and in the
north-eastern states in particular. Though Arunachal
Pradesh has relatively low population density, it has only two Sessions Courts and
has no High Court.

Within the judicial framework of the country, each district is entitled to have a
Sessions Court where cases involving serious crimes like murder are tried.
Additionally, every state is eligible to have a High Court. North-eastern states like
Manipur, Meghalaya, Arunachal Pradesh, Sikkim, Mizoram, Nagaland and Tripura
are denied this facility. Due to this individuals have to travel for days to reach the
High Court at Guwahati, Assam.

The mandate-holder on independence of the judiciary has repeatedly noted that

counter terrorism measures must not be used as an excuse to deny the right to fair
trial (A/63/271, paras. 8-10; A/HRC/4/25, paras. 52-53; E/CN.4/2006/52;
A/60/321, paras. 30-34). The Armed Forces (Special Powers) Act, 1958 used in
several parts of India, the north-eastern states in particular (the law is not applicable
to the whole of northeast but only in selected districts in the region, often covering
large areas as in the case of the Manipur state) nullifies the right, since this law
allows armed officers to shoot to kill on mere suspicion, a practice widespread and
misused in the region, particularly in Manipur.

Additionally, the Manipur state police engage in an alarming number of

extrajudicial executions, the latest of which was reported from Mao town of
Senapati district. Extrajudicial executions are however not limited to the north-
eastern states and are justified as ‘encounter killing’ in the rest of the country. In a
country where extrajudicial executions are practiced by law enforcement agencies
with statutory impunity, the concept of fair trial has no meaning.

The ALRC therefore requests the Council to:

1. Engage in dialogues with the governments of Nepal, Bangladesh and India to end
corruption, ineptitude and neglect that hampers the functioning of justice
institutions;

2. Require the Rapporteur to conduct independent studies and assist the Council to
engage the states to address deep-rooted issues affecting justice and fair trial;

3. Request states to include detailed reports about justice institutions presenting

realistic pictures of their fulfilment or denial of states’ obligations under common
article 2 of international conventions and find means to assist states, in particular
Nepal, in rebuilding a justice framework;

4. Request states, India in particular, to annul legislation that hampers the very
notion of fair trial; and,

5. To conduct in-depth studies with the assistance of internationally recognized

independent experts and bodies available within the region and outside with a view
to assist the states concerned to develop a dependable judicial framework to fulfil
their obligations in providing effective remedies for all forms of human rights
violations.

Posted on 2010-06-28

Back to [Vol. 09 - No. 02 June 2010 -- Diagnoses of the NON-RULE OF LAW IN

ASIA]
THAILAND: Thailand Must Take Clear and Decisive Action
for Human Rights as New President of the UN Human Rights
Council
FOR IMMEDIATE RELEASE
PRESS RELEASE
ALRC-PRL-006-2010

A Joint Press Statement from 55 Asian NGOs

THAILAND: Thailand Must Take Clear and Decisive Action for Human Rights as
New President of the UN Human Rights Council

Asian NGOs Urge the New Asian Member States of the Council – Malaysia, the
Maldives, Qatar and Thailand – to Strictly Comply with the Highest Human
Rights Standards

(22 June 2010, Bangkok/Geneva) The UN Human Rights Council (Council)

convened its organizational meeting yesterday on its fifth annual cycle (2010-2011)
and elected Ambassador Sihasak Phuangketkeow, the Permanent Representative of
Thailand to the UN Office and Other International Organizations in Geneva, as the
President of the Council for a period of one year. We, the undersigned 55 national
and regional human rights organizations across Asia, urge Ambassador Sihasak
Phuangketkeow to demonstrate his utmost leadership and competency in order for
the Council to fulfill its mandate and responsibilities effectively and ensure
meaningful participation of NGOs.

We are of the view that there are underused work formats and tools at the Council,
which can be rejuvenated by vigorous and inspiring initiatives by the President.
Specifically, we call upon the President of the Council to make the most use of a
President’s Statement to ensure timely response to situations of human rights
violations, but not in a manner of substituting or replacing resolutions. The urgent
debate on the Gaza flotilla incident during the recently concluded 14th regular
session of the Council demonstrated the creative capability of the Council in
fulfilling its mandate. With the active facilitation by the President, such an example
of a work format should be further explored and built upon consistently for other
human rights situations that require the Council’s attention. Furthermore, we urge
the President to concretely work on ways to better protect and enhance the space
available to NGOs as well as for greater representation and effective engagement of
national and regional NGOs in the Council processes including the 5-year review of
the Council.

The Presidency of the Council is not limited to the personal capacity of the
Ambassador; the government of Thailand too must play an exemplary role in
upholding the highest human rights standards and fully cooperating with the
Council and other UN human rights mechanisms. The public image and credibility
of the Council will be seriously undermined if it is chaired by a representative of the
State that continues to impose unduly prolonged state of emergency in the country.
We urge the government of Thailand to lift the Emergency Decree without any
further delay and ensure full transparency and accountability for those human
rights violations committed during the recent unrest in its capital.

As a way of setting an example as the Council President, Thailand should issue a

standing invitation to all Special Procedures mandate-holders for official country
visits, giving priority to the Special Rapporteurs on Extrajudicial Executions,
Human Rights and Counter-Terrorism, Freedom of Opinion and Expression,
Migrants as well as the Working Group on Arbitrary Detention. We call upon the
government of Thailand to remain seized of the persistent human rights trends such
as the rights of migrant workers, the right to freedom of expression and the human
rights situation in southern Thailand, with the view that these should not be
neglected during the national reconciliation process. In addition, the National
Human Rights Commission and the judiciary must be further strengthened to
ensure their independence and effectiveness.

Lastly, we repeat our call towards Asian States to push competitive slates to enable
the General Assembly to be given a genuine opportunity to elect the most qualified
States to the Council. While we regret the last Council elections in May were
characterized by a pre-determined process, we strongly urge the new Asian
member States of the Council, namely Malaysia, the Maldives, Qatar and Thailand
to strictly comply with international human rights norms and standards and fully
commit to engaging with national and regional human rights NGOs during their 3-
year term. They must set clear indicators and timelines for their voluntary pledges
and commitment with concrete action plans rather than aspirational targets.

List of Signatories (55 National and Regional Human Rights Organizations in

Asia):
Regional Organizations

1. Alternative ASEAN Network on Burma (ALTSEAN-Burma), Thailand

2. Asia Indigenous Peoples Pact (AIPP), Thailand
3. Asian Federation Against Involuntary Disappearances (AFAD), Philippines
4. Asian Forum for Human Rights and Development (FORUM-ASIA), Thailand
5. Asian Legal Resource Center (ALRC), Hong Kong, China
6. Commonwealth Human Rights Initiative (CHRI), India
7. Global Alliance Against Traffic in Women (GAATW), Thailand
8. International Women’s Rights Action Watch Asia Pacific (IWRAW-AP), Malaysia
9. Migrant Forum in Asia (MFA), Philippines

National Organizations

10. Bahrain Centre for Human Rights (BCHR), Bahrain

11. Ain o Salish Kendra (ASK), Bangladesh
12. Odhikar, Bangladesh
13. Human Rights Education Institute of Burma (HREIB), Burma/Thailand
14. Cambodian Human Rights and Development Association (ADHOC), Cambodia
15. Indigenous Community Support Organization (ICSO), Cambodia
16. Banglar Manabadhikar Suraksha Mancha (MASUM), India
17. People’s Watch (PW), India
18. Peoples’ Vigilance Committee on Human Rights (PVCHR), India
19. Programme Against Custodial Torture & Impunity (PACTI), India
20. South India Cell for Human Rights Education and Monitoring (SICHREM), India
21. Human Rights Working Group (HRWG), Indonesia
22. Indonesia Legal Aid Foundation (YLBHI), Indonesia
23. Indonesian Association of Families of the Disappeared (IKOHI), Indonesia
24. International NGO Forum on Indonesian Development (INFID), Indonesia
25. The Commission for the Disappeared and Victims of Violence (KontraS),
Indonesia
26. The Indonesian Human Rights Monitor (IMPARSIA), Indonesia
27. Centre for Orang Asli Concerns (COAC), Malaysia
28. Education and Research Association for Consumer (ERA Consumer), Malaysia
29. Suara Rakyat Malaysia (SUARAM), Malaysia
30. The Maldivian Democracy Network (MDN), Maldives
31. Centre for Human Rights and Development (CHRD), Mongolia
32. Globe International (GI), Mongolia
33. Human Rights Treaty Monitoring Coordination Committee (HRTMCC), Nepal
34. Informal Sector Service Centre (INSEC), Nepal
35. International Institute for Human Rights, Environment and Development
(INHURED), Nepal
36. National Alliance of Women Human Rights Defenders (NAWHRD), Nepal
37. National Coalition for the International Criminal Court (NCICC), Nepal
38. Women’s Rehabilitation Centre (WOREC), Nepal
39. National Commission for Justice and Peace (NCJP), Pakistan
40. Paglingkod Batas Pangkapapatiran Foundation (PBPF), Philippines
41. Philippines Alliance of Human Rights Advocates (PAHRA), Philippines
42. PILIPINA Legal Resources Centre (PLRC), Philippines
43. Task Force Detainees of the Philippines (TFDP), Philippines
44. Korean House for International Solidarity (KHIS), Republic of Korea
45. MINBYUN-Lawyers for a Democratic Society, Republic of Korea
46. People’s Solidarity for Participatory Democracy (PSPD), Republic of Korea
47. The Refuge P Nan, Republic of Korea
48. Think Centre, Singapore
49. Law and Society Trust (LST), Sri Lanka
50. Information Monitor (INFORM), Sri Lanka
51. Taiwan Association for Human Rights (TAHR)
52. People’s Empowerment Foundation (PEF), Thailand
53. US Committee for Refugees and Immigrants (USCRI), Thailand
54. Working Group on Justice for Peace (WGJP), Thailand
55. Judicial System Monitoring Programme (JSMP), Timor Leste

###

About ALRC: The Asian Legal Resource Centre is an independent regional non-
governmental organisation holding general consultative status with the Economic and Social
Council of the United Nations. It is the sister organisation of the Asian Human Rights
Commission. The Hong Kong-based group seeks to strengthen and encourage positive action
on legal and human rights issues at the local and national levels throughout Asia.
ASIA: Wide-ranging restrictions on freedoms of expression
must be addressed
A written statement submitted by the Asian Legal Resource Centre (ALRC), a
non-governmental organisation with general consultative status

The Asian Legal Resource Centre (ALRC) wishes to highlight a number of

restrictions to the freedom of expression ongoing in several countries in the Asian
region. There are a number of situations in the region that are cause for concern
with regard to this important right, affecting a range of countries with different
levels of development, democracy and records concerning human rights.

At one extreme, in Myanmar, the absence of opportunities for free speech is

nullifying the prospect for any notion of free and fair elections. The media have
been prohibited from analysing the new laws and rules for the planned elections, or
from saying anything about parties already registering for the ballot. The ALRC has
submitted a separate written submission concerning the issue of the elections in
Myanmar to this session of the Human Rights Council (HRC).

Furthermore, in countries in the Asian region that have a range of records

concerning the respect for human rights, the ALRC has also noted worrying trends
to curtail and violate the freedom of expression, pointing to a wide-ranging and
complex problem affecting the entire Asian region in various forms.

In the Republic of Korea, for example, since the current government came to power,
it has appointed a close supporter of the President as CEO of the Korean
Communications Commission (KCC). Mr. Jeong Yeong-ju, the CEO of the Korea
Broadcasting System (KBS), was also forced out of office and union members were
dismissed for protesting against these developments.

Mr. Park Dae-sung - a blogger also known as 'Minerva' - was arrested on January 6,
2009 and detained until April 20, 2009, for publishing articles on the internet,
notably concerning gloomy predictions about the future of the Korean economy. In
July 2008, the Ministry of National Defence labelled 23 books as being seditious. Mr.
Park Won-soon, a human rights lawyer alleged illegal activities by the National
Intelligence Service (NIS) in an interview with a weekly magazine on June 10, 2009,
and based on this, the NIS sued him on September 14 for civil defamation
requesting Korean Won 200 million, or around US$ 170,000, in damages. Several
bills that will likely further undermine the freedom of expression have been
introduced without adequate public discourse. They include measures to expand
the number of internet portal websites that have to adopt a 'self-verification identity
system' that registers the identity of users, as well as the creation of a new form of
illegal act, known as a cyber insult.

Freedom of expression is greatly constricted in Thailand. Using the lesè majesté law
(Article 112 of the Criminal Code) and the more recent Computer Crimes Act of
2007, a series of dissidents, journalists, and observers of politics have been
threatened, intimidated, and in some cases, arrested and prosecuted. The lesè
majesté law criminalizes any speech or action judged to be against the institution of
the monarchy: "Whoever defames, insults or threatens the King, Queen, the Heir-
apparent or the Regent, shall be punished with imprisonment of three to 15 years."
On 5 April 2008, Chotisak Onsoong, a young activist, was charged with lèse majesté
for not standing up during the royal anthem before a film; he has not yet been
prosecuted.

The Computer Crimes Act of 2007 was passed in order to address hacking,
unlawfully accessing computers or network resources not in possession of the user,
and intercepting emails and other electronic data with the aim to commit theft or
other criminal activities. The Act gives authorities wide-ranging powers to search
the computers of suspected users, as well as to request information from internet
service providers about the identities of owners of computers with particular IP
addresses. Since its inception, the Act has been used to silence opposition and
intimidate journalists and other citizens. In April 2009, Suwicha Thakor was
sentenced to ten years in prison under both the lesè majesté law and the Computer
Crimes Act for allegedly posting YouTube clips insulting to King Bhumipol,
Thailand’s 82-year-old monarch, to a webboard. Compounding the dangers to
freedom of expression contained within the two laws, full information about all of
the pending and prosecuted cases is not available, as to repeat information about
the charges risks causing the speaker to be charged as well. Several exemplary cases
illustrate the range of abuses possible under the two laws.

Darunee Charnchoengsilpakul was sentenced to eighteen years in August 2009 for

alleged crimes of lesè majesté she committed during speeches she made during
political rallies in support of ousted former PM Thaksin Shinawatra in June and July
2008. When she was sentenced in August 2009, the court decision included
transcripts of her comments. She never mentioned the monarchy or related
institutions or individuals by name. However, as noted in the judgment, the court
extrapolated the objects of her speech, as well as made conclusions about her
intentions. On the basis of the court’s extrapolation and interpretation, she was
sentenced to eighteen years in prison. Of primary concern, she has significant
untreated dental problems. In early 2010, the physician at the prison wrote a report
explaining the seriousness of her condition and his inability to treat it with the
facilities at the prison. Darunee Charnchoengsilpakul’s family filed an appeal for
temporary release for her to seek care at a specialized clinic outside the prison. The
appeal was denied, on the basis of the alleged severity of her crimes, and the non-
life-threatening nature of her dental problems.

Under the Computer Crimes Act, computer users have been accused of committing
crimes by circulating others’ words and images, and web editors have been accused
of not censoring others’ words, or not doing so quickly enough. Chiranuch
Premchaiporn, webmaster of the Thai and English-language progressive news site
Prachatai, was arrested and charged on 31 March 2010 under the Computer Crimes
Act for allegedly not removing offensive webboard comments quickly enough. She
is currently out on bail, but could be sentenced to up to fifty years for her alleged
crimes.] On 1 April 2010, the government-majority-owned Mass Communications
Organization of Thailand reported the arrest of Thanthawut Thaweewarodomkul,
who “confessed to posting messages received from a person using a pseudonym on
eight websites.” The terms of the draconian lesè majesté law and the Computer
Crimes Act mean that the alleged content of his crimes have not been made public,
but other reports indicate that Thanthawut also maintained websites which cover
the opposition red-shirt movement (www.norporchorusa.com and
www.norporchorusa2.com).

Increased arrests, charges and convictions under both the lesè majesté law and the
Computer Crimes Act of 2007 represent a grave threat to freedom of expression and
human rights broadly in Thailand. During the crisis between the opposition red-
shirts and the government which began in late March 2010, the government
announced extensive funding and other state resources being allocating for
monitoring of websites and webboards. This means that anyone active in dissident
Thai politics online – and dissident at this moment can simply involve passing on
the words of someone else – must wonder if, and when, there will be a knock at the
door.

In Sri Lanka, since the end of the conflict, rather than seeing a marked improvement
in the human rights situation, the government has tightened restrictions on the
freedom of the media in order to silence any forms of dissent or criticism.
Journalists have even been killed; the most infamous example concerns Lasantha
Wickramatunga, the editor of the Sunday Leader who, a few weeks before his death
predicted his assassination and pointed the finger at the government in the event
that it should come to pass. He was killed on January 8, 2009, however, to date no
effective investigation has been conducted and no-one has been prosecuted for this
crime. An estimated 40 prominent journalists have left Sri Lanka claiming that their
lives have been seriously threatened. For example, Poddala Jayantha, a senior
journalist and who is also the General Secretary of Sri Lanka Working Journalists
Association (SLWJA) and a key activist of the Free media movement (FMM) in Sri
Lanka, was abducted on June 1, 2009 in broad daylight near the Embuldeniya
junction in Nugegoda. His legs were broken and he was thrown out of a white van.
He survived but was forced to leave the country due to further threats.

Keith Noyer, another well-known journalist, was abducted after he wrote an article
critical of some financial aspects of the Sri Lankan military. After resurfacing he fled
the country. Many others have imposed self-censorship on themselves for fear of
repercussions. Journalists who have visited the country have complained of various
kinds of harassment. The overall situation is extremely threatening to all those who
are engaged in the publication of material that challenges the government,
particularly concerning the issue of corruption or the manner in which the security
laws have been used by the government.

In Indonesia, the Attorney General's Office has been engaged in acts of censorship.
On December 23, 2009, the AGO announced the banning of five books including an
Indonesian translation of John Roosa's “Pretext for Mass Murder: The September 30
Movement and Suharto’s Coup,” a historical review of the political turmoil in the
1960s that resulted in millions of persons being imprisoned or killed. Other
censored books include writings about human rights violations in the Papuan
provinces and religious freedom. The AGO justified this claiming that such books
risked "disturbing public order" or threaten "state unity".

The Indonesian Film Censorship Board (LSF) dates back to the colonial period of
Indonesia's history and continues to ban movies as recent cases show. Three
documentaries about East Timor and one about Aceh were banned during a movie
festival in order to avoid "social unrest" according to the authorities. The ALRC is
concerned that the prohibition of these publications not only violates the
fundamental freedom of expression but also fosters impunity by blocking public
discourse on key human rights issues in Indonesia. Censorship by the AGO and the
LSF is arbitrary and doesn’t follow any objective standards or legal criteria.
Radio Era Baru - a local radio station airing in the local language and Mandarin
Chinese has been forcibly shut down by the police. The station had its equipment
forcibly seized on March 24, 2010. The police and Batam Radio Frequency Spectrum
Monitoring Agency officials, representing the Indonesian Broadcasting Commission
(KPI), closed the radio offices in Batam, Riau Islands Province to stop broadcasts.
An investigation by the National Human Rights Commission concluded that the
move was in response to pressure from officials from the People's Republic of
China, who objected to the station's airing of criticism of Beijing's human rights
record. After a visit from Chinese officials in 2007, several Indonesian institutions
and ministers received letters from Beijing, requesting a termination of the licence of
the radio station. The Riau regional branch of the Indonesian Broadcasting
Commission had refused to renew the radio’s licence ever since, without a valid
explanation. The matter is now being appealed in the Supreme Court. The closure
of the radio station is of particular concern given its international character.

The Asian Legal Resource Centre is gravely concerned by the fact that it is currently
witnessing serious attacks on the freedom of expression in many different contexts
in Asia. These restrictions take many forms and are adapting to the level of
development and means of communication available, either through direct
prohibition, threats and attacks on the media, the censorship of publications, or even
attempts to control online content and monitor or even punish the authors of such
material.

The ALRC urges the Special Rapporteur on the freedom of opinion and expression
to raise the above issues with the relevant governments. More widely, the ALRC
urges the Special Rapporteur to conduct a study to evaluate the quantity, timeliness
and quality of government responses to the mandate’s interventions and
recommendations - similar to the study carried out by the Special Rapporteur on
torture - and urges the Human Rights Council to make the required resources
available for this.
ASIA: Wide-ranging restrictions on freedoms of expression
must be addressed
A written statement submitted by the Asian Legal Resource Centre (ALRC), a
non-governmental organisation with general consultative status

The Asian Legal Resource Centre (ALRC) wishes to highlight a number of

restrictions to the freedom of expression ongoing in several countries in the Asian
region. There are a number of situations in the region that are cause for concern
with regard to this important right, affecting a range of countries with different
levels of development, democracy and records concerning human rights.

At one extreme, in Myanmar, the absence of opportunities for free speech is

nullifying the prospect for any notion of free and fair elections. The media have
been prohibited from analysing the new laws and rules for the planned elections, or
from saying anything about parties already registering for the ballot. The ALRC has
submitted a separate written submission concerning the issue of the elections in
Myanmar to this session of the Human Rights Council (HRC).

Furthermore, in countries in the Asian region that have a range of records

concerning the respect for human rights, the ALRC has also noted worrying trends
to curtail and violate the freedom of expression, pointing to a wide-ranging and
complex problem affecting the entire Asian region in various forms.

In the Republic of Korea, for example, since the current government came to power,
it has appointed a close supporter of the President as CEO of the Korean
Communications Commission (KCC). Mr. Jeong Yeong-ju, the CEO of the Korea
Broadcasting System (KBS), was also forced out of office and union members were
dismissed for protesting against these developments.

Mr. Park Dae-sung - a blogger also known as 'Minerva' - was arrested on January 6,
2009 and detained until April 20, 2009, for publishing articles on the internet,
notably concerning gloomy predictions about the future of the Korean economy. In
July 2008, the Ministry of National Defence labelled 23 books as being seditious. Mr.
Park Won-soon, a human rights lawyer alleged illegal activities by the National
Intelligence Service (NIS) in an interview with a weekly magazine on June 10, 2009,
and based on this, the NIS sued him on September 14 for civil defamation
requesting Korean Won 200 million, or around US$ 170,000, in damages. Several
bills that will likely further undermine the freedom of expression have been
introduced without adequate public discourse. They include measures to expand
the number of internet portal websites that have to adopt a 'self-verification identity
system' that registers the identity of users, as well as the creation of a new form of
illegal act, known as a cyber insult.

Freedom of expression is greatly constricted in Thailand. Using the lesè majesté law
(Article 112 of the Criminal Code) and the more recent Computer Crimes Act of
2007, a series of dissidents, journalists, and observers of politics have been
threatened, intimidated, and in some cases, arrested and prosecuted. The lesè
majesté law criminalizes any speech or action judged to be against the institution of
the monarchy: "Whoever defames, insults or threatens the King, Queen, the Heir-
apparent or the Regent, shall be punished with imprisonment of three to 15 years."
On 5 April 2008, Chotisak Onsoong, a young activist, was charged with lèse majesté
for not standing up during the royal anthem before a film; he has not yet been
prosecuted.

The Computer Crimes Act of 2007 was passed in order to address hacking,
unlawfully accessing computers or network resources not in possession of the user,
and intercepting emails and other electronic data with the aim to commit theft or
other criminal activities. The Act gives authorities wide-ranging powers to search
the computers of suspected users, as well as to request information from internet
service providers about the identities of owners of computers with particular IP
addresses. Since its inception, the Act has been used to silence opposition and
intimidate journalists and other citizens. In April 2009, Suwicha Thakor was
sentenced to ten years in prison under both the lesè majesté law and the Computer
Crimes Act for allegedly posting YouTube clips insulting to King Bhumipol,
Thailand’s 82-year-old monarch, to a webboard. Compounding the dangers to
freedom of expression contained within the two laws, full information about all of
the pending and prosecuted cases is not available, as to repeat information about
the charges risks causing the speaker to be charged as well. Several exemplary cases
illustrate the range of abuses possible under the two laws.

Darunee Charnchoengsilpakul was sentenced to eighteen years in August 2009 for

alleged crimes of lesè majesté she committed during speeches she made during
political rallies in support of ousted former PM Thaksin Shinawatra in June and July
2008. When she was sentenced in August 2009, the court decision included
transcripts of her comments. She never mentioned the monarchy or related
institutions or individuals by name. However, as noted in the judgment, the court
extrapolated the objects of her speech, as well as made conclusions about her
intentions. On the basis of the court’s extrapolation and interpretation, she was
sentenced to eighteen years in prison. Of primary concern, she has significant
untreated dental problems. In early 2010, the physician at the prison wrote a report
explaining the seriousness of her condition and his inability to treat it with the
facilities at the prison. Darunee Charnchoengsilpakul’s family filed an appeal for
temporary release for her to seek care at a specialized clinic outside the prison. The
appeal was denied, on the basis of the alleged severity of her crimes, and the non-
life-threatening nature of her dental problems.

Under the Computer Crimes Act, computer users have been accused of committing
crimes by circulating others’ words and images, and web editors have been accused
of not censoring others’ words, or not doing so quickly enough. Chiranuch
Premchaiporn, webmaster of the Thai and English-language progressive news site
Prachatai, was arrested and charged on 31 March 2010 under the Computer Crimes
Act for allegedly not removing offensive webboard comments quickly enough. She
is currently out on bail, but could be sentenced to up to fifty years for her alleged
crimes.] On 1 April 2010, the government-majority-owned Mass Communications
Organization of Thailand reported the arrest of Thanthawut Thaweewarodomkul,
who “confessed to posting messages received from a person using a pseudonym on
eight websites.” The terms of the draconian lesè majesté law and the Computer
Crimes Act mean that the alleged content of his crimes have not been made public,
but other reports indicate that Thanthawut also maintained websites which cover
the opposition red-shirt movement (www.norporchorusa.com and
www.norporchorusa2.com).

Increased arrests, charges and convictions under both the lesè majesté law and the
Computer Crimes Act of 2007 represent a grave threat to freedom of expression and
human rights broadly in Thailand. During the crisis between the opposition red-
shirts and the government which began in late March 2010, the government
announced extensive funding and other state resources being allocating for
monitoring of websites and webboards. This means that anyone active in dissident
Thai politics online – and dissident at this moment can simply involve passing on
the words of someone else – must wonder if, and when, there will be a knock at the
door.

In Sri Lanka, since the end of the conflict, rather than seeing a marked improvement
in the human rights situation, the government has tightened restrictions on the
freedom of the media in order to silence any forms of dissent or criticism.
Journalists have even been killed; the most infamous example concerns Lasantha
Wickramatunga, the editor of the Sunday Leader who, a few weeks before his death
predicted his assassination and pointed the finger at the government in the event
that it should come to pass. He was killed on January 8, 2009, however, to date no
effective investigation has been conducted and no-one has been prosecuted for this
crime. An estimated 40 prominent journalists have left Sri Lanka claiming that their
lives have been seriously threatened. For example, Poddala Jayantha, a senior
journalist and who is also the General Secretary of Sri Lanka Working Journalists
Association (SLWJA) and a key activist of the Free media movement (FMM) in Sri
Lanka, was abducted on June 1, 2009 in broad daylight near the Embuldeniya
junction in Nugegoda. His legs were broken and he was thrown out of a white van.
He survived but was forced to leave the country due to further threats.

Keith Noyer, another well-known journalist, was abducted after he wrote an article
critical of some financial aspects of the Sri Lankan military. After resurfacing he fled
the country. Many others have imposed self-censorship on themselves for fear of
repercussions. Journalists who have visited the country have complained of various
kinds of harassment. The overall situation is extremely threatening to all those who
are engaged in the publication of material that challenges the government,
particularly concerning the issue of corruption or the manner in which the security
laws have been used by the government.

In Indonesia, the Attorney General's Office has been engaged in acts of censorship.
On December 23, 2009, the AGO announced the banning of five books including an
Indonesian translation of John Roosa's “Pretext for Mass Murder: The September 30
Movement and Suharto’s Coup,” a historical review of the political turmoil in the
1960s that resulted in millions of persons being imprisoned or killed. Other
censored books include writings about human rights violations in the Papuan
provinces and religious freedom. The AGO justified this claiming that such books
risked "disturbing public order" or threaten "state unity".

The Indonesian Film Censorship Board (LSF) dates back to the colonial period of
Indonesia's history and continues to ban movies as recent cases show. Three
documentaries about East Timor and one about Aceh were banned during a movie
festival in order to avoid "social unrest" according to the authorities. The ALRC is
concerned that the prohibition of these publications not only violates the
fundamental freedom of expression but also fosters impunity by blocking public
discourse on key human rights issues in Indonesia. Censorship by the AGO and the
LSF is arbitrary and doesn’t follow any objective standards or legal criteria.
Radio Era Baru - a local radio station airing in the local language and Mandarin
Chinese has been forcibly shut down by the police. The station had its equipment
forcibly seized on March 24, 2010. The police and Batam Radio Frequency Spectrum
Monitoring Agency officials, representing the Indonesian Broadcasting Commission
(KPI), closed the radio offices in Batam, Riau Islands Province to stop broadcasts.
An investigation by the National Human Rights Commission concluded that the
move was in response to pressure from officials from the People's Republic of
China, who objected to the station's airing of criticism of Beijing's human rights
record. After a visit from Chinese officials in 2007, several Indonesian institutions
and ministers received letters from Beijing, requesting a termination of the licence of
the radio station. The Riau regional branch of the Indonesian Broadcasting
Commission had refused to renew the radio’s licence ever since, without a valid
explanation. The matter is now being appealed in the Supreme Court. The closure
of the radio station is of particular concern given its international character.

The Asian Legal Resource Centre is gravely concerned by the fact that it is currently
witnessing serious attacks on the freedom of expression in many different contexts
in Asia. These restrictions take many forms and are adapting to the level of
development and means of communication available, either through direct
prohibition, threats and attacks on the media, the censorship of publications, or even
attempts to control online content and monitor or even punish the authors of such
material.

The ALRC urges the Special Rapporteur on the freedom of opinion and expression
to raise the above issues with the relevant governments. More widely, the ALRC
urges the Special Rapporteur to conduct a study to evaluate the quantity, timeliness
and quality of government responses to the mandate’s interventions and
recommendations - similar to the study carried out by the Special Rapporteur on
torture - and urges the Human Rights Council to make the required resources
available for this.
THAILAND: An analysis of Thailand's non-compliance with
its international human rights obligations
A written statement submitted by the Asian Legal Resource Centre (ALRC), a
non-governmental organisation with general consultative status

1. As Thailand was elected this May 13 to the Human Rights Council (HRC), albeit
as the result of a clean slate, the Asian Legal Resource Centre (ALRC) urges the
members of the Council to take note of Thailand’s record of non-compliance with
many key international human rights obligations and ensure that its membership
results in marked improvement concerning these. That Thailand was elected even as
the Royal Thai Army was shooting and killing people in Bangkok amid intense
political turmoil--itself a result of undemocratic and anti-human rights forces
having recaptured control of key state institutions since the 2006 military coup--
remains a significant concern.

2. The ALRC wishes to concentrate here on an important, succinct document against

which the record of the Government of Thailand on human rights can be assessed:
the Concluding Observations of the Human Rights Committee on the report of
Thailand, issued on July 8, 2005.

3. Five years should be sufficient time for any State party with a serious
commitment to demonstrate some progress. Therefore, it is expedient to use this
document as a set of benchmarks against which to measure Thailand's subsequent
performance.

4. Not only has Thailand abjectly failed to make any progress on the Committee's
recommendations, but in a number of respects it has seriously regressed since 2005:

PARA.9: "The State party should ensure that recommendations of the National
Human Rights Commission are given full and serious follow-up. It should also
ensure that the Commission is endowed with sufficient resources to enable it
effectively to discharge all of its mandated activities in accordance with the
Principles relating to the status of national institutions for the promotion and
protection of human rights (the Paris Principles)."

The HRC has already been made aware that the National Human Rights
Commission of Thailand is no longer in compliance with the Paris Principles, by
virtue of the manner in which its new commissioners were selected and appointed,
under the regressive army-sponsored 2007 Constitution of Thailand. The
commissioners include among them a senior police officer, two bureaucrats and a
businessman whose sole contribution to human rights prior to appointment was to
be named as a violator in a report of the previous Commission. None of the
commissioners have a good track record of advocacy and promotion of human
rights. Their appointment is an affront to the very principles that their agency is
supposed to represent, but in this it is no more than a statement of the official view
of human rights from within the Government of Thailand. It is therefore not
surprising that the Commission has failed to play a meaningful role to address any
of the serious, persistent and entrenched obstacles to the enjoyment of human rights
in the country.

PARA.10: "The Committee is concerned at the persistent allegations of serious

human rights violations, including… the Tak Bai incident in October 2004, the Krue
Se mosque incident on 28 April 2004 and the extraordinarily large number of
killings during the 'war on drugs'… The State party should conduct full and
impartial investigations into these and such other events and should, depending on
the findings of the investigations, institute proceedings against the perpetrators. The
State party should also ensure that victims and their families, including the relatives
of missing and disappeared persons, receive adequate redress. Furthermore, it
should continue its efforts to train police officers, members of the military and
prison officers to scrupulously respect applicable international standards. The State
party should actively pursue the idea of establishing an independent civilian body
to investigate complaints filed against law enforcement officials."

Some politically-motivated inquiries were established after the Tak Bai and Krue Se
killings, and later into the war on drugs, but none of these led to the prosecution or
conviction of perpetrators. Attempts to bring senior army and police officers
responsible for the killings to justice have failed, despite ample evidence and legal
grounds upon which to rest cases. The families of victims have not received any
adequate redress in accordance with international standards. No significant changes
have been made to the training of officers so as to protect human rights, although
with the culture of impunity prevalent in Thailand such training would make no
difference if not accompanied by effective measures for sanctions of perpetrators.
The Government has at no time actively pursued the idea of establishing an
independent civilian body to investigate complaints filed against law enforcement
officials, nor is there evidence of any intent to do so in the future.

PARA.13: "The Committee is concerned that the Emergency Decree on Government

Administration in States of Emergency… does not explicitly specify, or place
sufficient limits, on the derogations from the rights protected by the Covenant that
may be made in emergencies and does not guarantee full implementation of article
4 of the Covenant. It is especially concerned that the Decree provides for officials
enforcing the state of emergency to be exempt from legal and disciplinary actions,
thus exacerbating the problem of impunity. Detention without external safeguards
beyond 48 hours should be prohibited (art. 4). The State party should ensure that all
the requirements of article 4 of the Covenant are complied with in its law and
practice, including the prohibition of derogation from the rights listed in its
paragraph 2…"

Not only has the Government failed to make changes to measures for declaration of
a State of Emergency, but it has used the emergency regulations with increasing
frequency, alongside a host of other draconian regulations to ensure that operations
under the cover of emergency are not subject to constraints as envisaged under the
Covenant. It has continued to guarantee impunity to state officers engaged in these
operations. It has not made changes to laws concerning extended detention without
external safeguards under emergency provisions; nor has it made changes to laws
that allow for detention of suspects in ordinary criminal cases for up to 85 days with
minimal judicial oversight.

PARA.15: "The State party should guarantee in practice unimpeded access to legal
counsel and doctors immediately after arrest and during detention. The arrested
person should have an opportunity immediately to inform the family about the
arrest and place of detention. Provision should be made for a medical examination
at the beginning and end of the detention period. Provision should also be made for
prompt and effective remedies to allow detainees to challenge the legality of their
detention. Anyone arrested or detained on a criminal charge must be brought
promptly before a judge. The State party should ensure that all alleged cases of
torture, ill-treatment, disproportionate use of force by police and death in custody
are fully and promptly investigated, that those found responsible are brought to
justice, and that compensation is provided to the victims or their families."

Despite becoming a party to the Convention against Torture, the Government has
failed to make changes to domestic law that would prevent the incidence of torture,
punish torturers or provide redress to victims in accordance either with that
Convention or with the Covenant on Civil and Political Rights. Alleged cases of
torture, ill-treatment and death in custody are not investigated in a manner that
brings any of the perpetrators to court or secures convictions. At present, a case
pending against a number of police officers accused of torturing and killing
detainees in Kalasin Province has resulted in the deaths of a number of witnesses:
pointing also to the sabotage of earlier steps taken towards a regime of victim and
witness protection in Thailand. Not only has the Government of Thailand failed to
do anything to address this situation, but it is in denial about the scale of the
problem, its Permanent Representative to the UN in Geneva himself describing the
assertion that the police are the top abusers of human rights in Thailand as
"unsubstantiated".

PARA.16. "The State party should bring prison conditions into line with the United
Nations Standard Minimum Rules for the Treatment of Prisoners as a matter of
priority. The State party should guarantee the right of detainees to be treated
humanely and with respect for their dignity, particularly with regard to hygienic
conditions, access to health care and adequate food. Detention should be viewed
only as a last resort, and provision should be made for alternative measures. The
use of shackling and long periods of solitary confinement should be stopped
immediately…"

There has been no significant change in the treatment of prisoners in Thailand

during the last five years. Shackling and solitary confinement remain routine
practices. Prison authorities also use a variety of measures to extra-legally punish
persons in their custody. The Council has already had its attention brought to the
case of Darunee Chanchoengsilapakul, who was convicted and sentenced to 18
years in prison on 28 August 2009 on three counts of lese-majesty. The prison
authorities denied Darunee access to medical treatment for a serious condition,
denied her access to the facilities available to other detainees, and marked her out as
a special prisoner by virtue of her so-called crime.

PARA.18: "The State party should take adequate measures to prevent further
erosion of freedom of expression, in particular, threats to and harassment of media
personnel and journalists, and ensure that such cases are investigated promptly and
that suitable action is taken against those responsible, regardless of rank or status."

Since the resurgence of the internal security state following the 2006 coup the
Government has consistently undermined freedom of expression through a range of
measures aimed at protecting ultra-conservative forces inside the establishment and
army from growing and increasingly vociferous criticism in new media about
previously unmentionable topics, especially about the role of the monarchy in
politics and business. The targeting of independent website Prachatai under
nebulous computer crime provisions, imprisonment of persons for lese-majesty, and
recent orders to shut down anti-government websites are just a few instances of this
trend. Although the Government has found it impossible to close down debate in
new media, one clear victim of its anti-free expression campaign has been the
mainstream conventional media. The print media especially, which in previous
years had a good reputation, has in the last few years dramatically declined in
standards and has been hopelessly politicized.

PARA.19. "The State party must take measures to immediately halt and protect
against harassment and attacks against human rights defenders and community
leaders. The State party must systematically investigate all reported instances of
intimidation, harassment and attacks and guarantee effective remedies to victims
and their families."

The resounding failure of the Government to resolve the single-most important case
of a targeted human rights defender in recent years, the police abduction and
presumed killing of lawyer Somchai Neelaphaijit, is indicative of its non-compliance
with this recommendation. It also speaks to the deep, entrenched, institutionalized
impunity that law-enforcement officers in Thailand enjoy, as the case has dragged
on over successive competing administrations without any satisfactory answers for
his family, whose members have themselves been subject to repeated threats and
harassment.

5. The unwillingness and incapacity of the Government to address the security

concerns of human rights defenders in Thailand also speaks to its general
disinterest in implementing any of the recommendations of the Human Rights
Committee, as shown in this brief analysis. As the concern of the Government is
only with its human rights reputation rather than human rights reality, the Asian
Legal Resource Centre is gravely concerned by Thailand’s election to the Human
Rights Council, as it clearly does not meet the standards expected of members or
even exhibit commitment to key responsibilities under international human rights
law.
THAILAND: Arbitrary interrogation under recent emergency
regulations in Thailand
A written statement submitted by the Asian Legal Resource Centre (ALRC), a
non-governmental organisation with general consultative status

1. The growing contention between the state and antigovernment protestors in

Thailand has deepened into a full-scale crisis, with no clear resolution in view.
During violence on 10 April 2010, at least 24 people were reported killed and over
800 wounded. After a month of continuing protests, the state decided to end the
protests with force. Between 13 and 17 May 2010, the government has reported that
at least 35 people have been killed, all civilians, and at least 232 wounded. Unofficial
reports put the numbers much higher. Amidst claims by the Prime Minister that
protestors are armed and fighting state forces, the army has used live ammunition
against largely unarmed antigovernment protestors. In several parts of Bangkok,
army snipers have reportedly used high-powered rifles to shoot at protestors.

2. Given these events and the Prime Minister’s avowed readiness to order any
actions necessary to restore stability, the Asian Legal Resource Center (ALRC)
wishes warn the Human Rights Council (HRC) that a range of rights violations,
many less visible than the violence in the streets, are possible.

3. The ALRC has noted the use, under emergency regulations recently imposed in
Bangkok, of arbitrary orders for interrogation of civilians in army camps and other
facilities. Such orders have over many decades been associated with gross and
widespread human rights violations in Thailand. During the so-called “war on
drugs?in 2003, many persons who were called to police stations under similarly
arbitrary orders were subsequently murdered. To date in the south, where
emergency regulations have been in force in the provinces of Pattani, Yala, and
Narathiwat since July 2005, armed forces likewise call persons for interrogation on
vague pretexts that then result in detention and a gamut of human rights violations.
In previous eras, notably the post-1976 period, such interrogation has often been a
tool of repression. Therefore, the current use of this method of arbitrary
interrogation is a cause for serious alarm.

4. Under the Emergency Decree on Government Administration in a State of

Emergency (2005), the government decreed a State of Emergency in Bangkok and
surrounding areas on 7 April 2010. The Emergency Decree gives blanket powers to
state actors to take a wide range of actions to resolve the State of Emergency,
including making arrests, censoring the press, restricting movement and using
armed force. On 13 May 2010, the State of Emergency was expanded to include
another 17 provinces in northern, northeastern, and central Thailand.

5. In late April 2010, the Center for the Resolution of the Emergency Situation
(CRES), an agency of nebulous identity that is being run out of an army base under
the authority of the Internal Security Operations Command, used the Emergency
Decree to arbitrarily order citizens identified as dissident, or potentially dissident, to
“report?themselves and submit to questioning by the authorities. Orders to “report?
cited the authority to do so as resultant from section 11(2) of the Decree, which
pertains to the designation of a Serious State of Emergency, which is defined as a
situation which “involves terrorism, use of force, harm to life, body or property, or
there are reasonable grounds to believe that there exists acts of violence which
affects the security of state, the safety of life, or property of the state or person, and
there is a necessity to resolve the problem in an efficient and timely manner?
Subsection 2 makes it possible for state actors “to issue a notification that a
competent official shall have the power to summon any person to report to the
competent official or to give an oral statement or submit any documents or evidence
relevant to the emergency situation?

6. Orders for individuals to “report?began subsequent to the government’s

announcement of the existence of a plan to topple the monarchy during the week of
26 April 2010. The institution of the monarchy is a highly contentious one in
Thailand, and in both the language of the Emergency Decree and other state
rhetoric, is linked explicitly to national security. In addition to alleging that such a
plan existed, the government released a diagram of uncertain authorship showing
the alleged involved parties; the alleged participants were wide-ranging, with
specific individuals, including former Prime Ministers and academics named, as
well as broad categories such as the antigovernment protest group.

7. The alleged existence of the plan was made both within the context of the current
standoff and that of increased accusations and prosecutions of alleged crimes of
lese-majesty throughout 2008, 2009, and 2010. Therefore, the government’s release of
this diagram was a highly threatening action in an already extremely charged
atmosphere.

8. On 27 April 2010, Deputy Prime Minister Suthep Thaugsuban, in his capacity as

Director of the CRES, said concerning individuals and entities named in the
diagram, that in any cases in which there was sufficient evidence then an arrest
warrant would be issued. If it was necessary, orders forbidding these individuals
from leaving Thailand would also be issued. Mr. Suthep did not explicate how
much evidence would be sufficient for a warrant, how it would be procured, or if its
existence would be made public.

9. Rather than officially arrest any of the persons named in the alleged plan, officials
instead arbitrarily ordered persons to “report?to the 11th Army Infantry Regiment
base, in Bangkok’s Bang Khen district. On 28 April 2010, acting government
spokesman Panitan Wattanayagorn said that 113 people had been summoned and
62 had reported. Another credible estimate suggested that the number had risen to
over 200 by mid-May 2010.

10. While the government has at time of writing not issued any details on the total
number of individuals ordered to “report?for questioning, how many did so, what
their interrogations consisted of or other aspects of the process, the ALRC has
drawn a rough picture from a variety of reports. Most individuals have received the
written order the night before being required to go to the army base. Upon arrival
at the base, they have typically been questioned individually. Most have been
interrogated for 2-3 hours, although some sessions have lasted for up to 6 hours.
Many of the questions have concerned acquaintances of the person being
interrogated, and if the person knows Surichai Sae Dan, a protest leader, or are
members of Red Siam, a protest organization. Some of those interrogated have
reported being asked about the planned activities of the protest movement and
lectured about the purported illegality of the protests. And although the
interrogations have been conducted on the army base, the ALRC has learned that
interrogators have come from a variety of government agencies, including regular
police, the army, and the Department of Special Investigation, Ministry of Justice.

11. To take one specific case, on 2 May 2010, three students, including Mr. Anuthee
Dejthevaporn, secretary general of the Student Federation of Thailand (SFT), Ms.
Suluck Lamubol, a fourth-year history student at Chulalongkorn University and
SFT executive committee member, and Mr. Sanat Noklek reported to the CRES as
ordered. At a public seminar on May 5 they explained what had happened to them.

a. According to Ms. Suluck, six policemen had visited her house and told her that if
she did not go, an official arrest warrant would be issued against her. She said that
the students were not allowed to bring a lawyer with them, and according to a
report on the independent media site Prachatai, they “were told not to worry as it
was just for talks with police and there was no need for lawyers? They were
questioned for five hours about their political commitments and acquaintances,
without learning the identities of their interrogators.

b. Mr. Anuthee explained that two policeman came to his house, gave him the
document ordering him to report the next morning, and told him that if he did not
do so, an arrest warrant would be secured. Mr. Anuthee also claimed that he had
been followed by Thai intelligence officers prior to this time. During his
interrogation, he was asked about the protests, including how much money people
were paid to attend.

c. Mr. Sanat was not at home when two policeman came to his house to present him
with the order to report the next morning, and so his grandmother received it for
him. The policemen harassed his grandmother, and told her that her grandson
should not support the red-shirt protestors. He and the other students reported that
the regular police, DSI, and army officers who interrogated them used a mixture of
intimidation and attempted friendliness. At no point did they give any of the
students any knowledge of what evidence had been collected against them or the
reasons that they in particular had been called.

12. The arbitrary nature of these orders to “report?raise serious concerns about the
risk of denial of liberty and abuse of state power in Thailand and point towards the
possibility of further grave violations of human rights under the cover of the
Emergency Decree and other analogous state security provisions in the near future.
The orders, like those to the police during the war on drugs and those in the context
of counterinsurgency in the south of the country, are a deliberate attempt by the
authorities to place their actions outside the ordinary legal system, denying citizens
opportunities to question the circumstances of their detention and interrogation and
thereby denying them means of redress in accordance with article 2 of the
International Covenant on Civil and Political Rights (ICCPR).

14. In closing, the ALRC draws the Council’s attention to the reports of the Working
Group on Arbitrary Detention, warning that the rights under article 9 of the
Covenant can be greatly endangered during states of emergency (A/HRC/7/4, 10
January 2008; A/HRC/13/30, 18 January 2010). In particular, it notes the Working
Group’s concern about:

“the continuing tendency towards deprivation of liberty by States abusing states of

emergency or derogation, invoking special powers specific to states of emergency
without formal declaration, having recourse to military, special, or emergency
courts, not observing the principle of proportionality between the severity of the
measures taken and the situation concerned, and employing vague definitions of
offences allegedly designed to protect State security and combat terrorism?
(A/HRC/7/4, para. 59).

15. While cognizant of the severity of the political crisis in Bangkok and the
challenges facing the Government of Thailand, the ALRC avers that ordering
citizens to “report?to an army base for questioning represents a very real danger of
further and more dramatic forms of human rights abuse in the country in the near
future. The denial of the right of citizens to bring lawyers with them represents one
such violation, and belies the government’s own claims to be operating according to
law. Therefore, the ALRC calls for the Council to:

a. Strongly condemn the use of the Emergency Decree to arbitrarily order persons to
“report?to government officials in Thailand.

b. Urge the government of Thailand to cease using this method of calling persons
for interrogation and instead comply with the terms of ordinary domestic law, and
match its international obligations under the ICCPR.

c. Call upon the government to reveal the circumstances under which it drew up
the diagram of alleged plotters to overthrow the monarchy, and the evidence upon
which it was based.

d. Request that the Government of Thailand cease imposing needless restrictions on

the freedom of speech at this critical juncture in the country’s modern history, as
without the free circulation of critical information, the risks that power will be used
arbitrarily and in further violation of human rights are greatly exacerbated.