Merger & Acquisition Advisory

• Click to edit Master text styles

– Second level
Proposal to act as an Independent Valuer to
• Third level Preparing Share Valuation and Fixed Asset
Feasibility Studies
– Fourth level Valuation of PT. Sariarthamas Hotel International
» Fifth level for Sarinah Share Divestment Transaction
Investment Appraisals

Share Valuations Number : P27/KJPP/SP-BIS/05/1/IX/2023

Date : September 7th 2023

Singapore : 80 South Bridge Road, #06-02, Golden Castle Building, Singapore 058710 M: (65) 977 894 00
RAO,YUHAL

K
P
P
J
Jakarta : The Boulevard Office Building #03-F1, Jl. Fachrudin Raya No. 5, Kebon Sirih, Jakarta 10250, Indonesia Tel.: (62-21) 3199 1488
India : SRI KRUPA 518 16th Cross, Indira Nagar II Stage, Bengaluru, Karnataka, India 560038 M: (91) 966 393 8946, (91) 733 768 7432
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan
Ref. P27/KJPP/SP-BIS/05/1/IX/2023 Kantor Jasa Penilai Publik
RAO, YUHAL & rekan
Reg. License No. 2.11.0094
Wilayah Kerja: Seluruh Indonesia
To. Penilai Bisnis dan Properti

PT. Bahana Sekuritas The Boulevard Office Building #03-F1,

Jl. Fachrudin Raya No. 5,
Gd. Graha Niaga, Jl. Jenderal Sudirman No.Kav. 58,
• Click to edit Master text styles
Kebon Sirih,
Senayan, Kec. Kby. Baru, Kota Jakarta Selatan, Jakarta 10250

DKI Jakarta 12190

T (62 21) 3199 1488

– Second level
Attn: Mr. Antonius Petrus N. Lamak
F (62 21) 3199 1487

• Third level
Re : Proposal to act as an Independent Valuer to Preparing Share Valuation and Fixed Asset Valuation of PT. Sariarthamas Hotel International
for Sarinah Share Divestment Transaction
– Fourth level
Our Understanding on the Company Transaction Pemahaman Kami mengenai Transaksi Perusahaan
» Fifth level
PT Sarinah (Persero) is a subsidiary of Indonesian Tourism Aviation which PT Sarinah (Persero) adalah anak usaha Aviasi Pariwisata Indonesia yang
operates in the retail and trade sectors. This company was founded on bergerak di bidang ritel dan perdagangan. Perusahaan ini didirikan pada
August 17, 1962 by the President of the Republic of Indonesia, Soekarno. tanggal 17 Agustus 1962 oleh Presiden Republik Indonesia Soekarno.

Saat ini, Sarinah ingin memperoleh pendanaan demi pelunasan dan

Currently, Sarinah wants to obtain funding for the settlement and pelaksanaan hak opsi kerja sama BOT yang dimiliki Sarinah dengan PT
exercise of the BOT cooperation option rights owned by Sarinah and Wijaya Karya Realty.
PT Wijaya Karya Realty.
Sarinah memiliki porsi kepemilikan saham sebesar 50% pada SHI, saat ini
Sarinah has a 50% share ownership portion in SHI, currently Sarinah is Sarinah berupaya untuk melakukan pelunasan hutang BOT sebagaimana
trying to pay off BOT's debt as stipulated in the BGS agreement with diatur dalam perjanjian BGS dengan pendanaan yang akan diperoleh
funding to be obtained through the divestment of Sarinah's shares in melalui divestasi saham Sarinah pada SHI, yang berikutnya akan dijual
SHI, which will then be sold to PT Hotel Indonesia Natour (HIN). kepada PT Hotel Indonesia Natour (HIN).

RAO,YUHAL

K
P
P
J
1/20 .
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Sarinah wants to know the Market Value of its shares for the proposed Sarinah ingin mengetahui Nilai Pasar atas sahamnya untuk rencana
transaction. So Sarinah needs to prepare a Share Valuation and Fixed transaksi tersebut. Maka Sarinah perlu menyiapkan Laporan Penilaian
Asset Valuation Report for the Sale & Puchase Transaction purposes. Saham dan Penilaian Asset Tetap untuk tujuan transaksi.

• Click to edit Master text styles PT Bahana Sekuritas telah mengundang (terafiliasi

RAO,YUHAL
PT Bahana Sekuritas has invited (affiliated to

RAO,YUHAL TRUSCEL
TRUSCELCAPITAL LLP Singapore), to act as an Independent Valuer to dengan CAPITAL LLP Singapur), bertindak sebagai Penilai

& rekan

K
P
P
J
&level
rekan

K
P
P
J
assist Bahana in preparing Share Valuation and Fixed Asset Valuation Independen untuk membantu Bahana dalam mempersiapkan
– Second
with Market Value Definition for the Sale & Puchase Transaction
purposes.
Penilaian Saham dan Penilaian Aset Tetap dengan Definisi Nilai Pasar
untuk Tujuan transaksi Jual & Beli.

• Third level
In line with the above requirements, this letter sets out the broad Sejalan dengan persyaratan di atas, surat ini menetapkan syarat dan
– Fourth level
terms and conditions under which TRUSCELCAPITAL would undertake ketentuan yang luas di mana TRUSCELCAPITAL akan melakukan
perikatan ini sebagai Penilai Independen untuk Bahana untuk
this engagement as an Independent Appraiser to Bahana to prepare
menyiapkan tugas yang dibutuhkan untuk transaksi yang diajukan.
» Fifth level
the required assignments for the proposed transaction.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
2/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

The scope of work is as below: Lingkup pekerjaan adalah sebagai berikut:

1. Preparing Fixed Asset Valuation Report of SHI 1. Menyiapkan Laporan Penilaian Aset Tetap SHI
2. Preparing Share Valuation Report of SHI 2. Menyiapkan Laporan Penilaian Saham SHI

• Click to edit Master text styles

– Second level
Scope of Work Lingkup Pekerjaan
1. Preparing Fixed Asset Valuation of SHI
• Third level
Below are the list of fixed assets to be valued: 1. Menyiapkan Penilaian Aset pada SHI
• Sari Pacific Hotel, which is a 4 Star Hotel,which consists of Daftar aset yang akan dinilai adalah sebagai berikut:
– Fourth level
418 Rooms and All Supporting Facilities. • Hotel Sari Pacific, yang merupakan Hotel Bintang 4, yang
• Location : Jl. MH Thamrin No. 6, Jakarta. terdiri dari 418 Kamar dan Semua Fasilitas Pendukungnya.
» Fifth level • Lokasi : Jl. MH Thamrin No. 6, Jakarta.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
3/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Scope of Work Lingkup Pekerjaan

1. Preparing Fixed Asset Valuation 1. Menyiapkan Penilaian Aset Tetap
The Fixed Asset Valuation will be based on the following Penilaian Aset akan didasarkan pada pendekatan berikut:
approach:
• Click to edit Master text styles
• Cost Approach
The value of a asset is derived at by adding the estimated
• Pendekatan Biaya
Nilai Aset diturunkan dengan menambahkan perkiraan nilai
tanah dengan biaya saat ini untuk membangun reproduksi atau
value of the land to the current cost of constructing
– Second level
reproduction or replacement of the improvements and then
subtracting the amount of depreciation.
penggantian perbaikan dan kemudian mengurangi jumlah
penyusutan.

• Third level
• Sales Comparison Approach
• Pendekatan Harga Pasar
Secara Umum, Penilaian Nilai Pasar paling baik didekati dengan
– Fourth level
Generally, Market Value Valuation is best approached by
analysis of open market transactions of similar assets. The
analisis transaksi pasar terbuka dari aset serupa. Pendekatan
Perbandingan Penjualan adalah proses dimana estimasi nilai
Sales Comparison Approach is a process by which a mrket pasar diperoleh dengan menganalisis aktivitas pasar dari aset
» Fifth level
value estimate is derived by analyzing the market activity of serupa dan membandingkan aset ini dengan properti subjek yang
similar asset and comparing these assets to the subject dinilai.
property being appraised.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
4/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

The scope of work is as below: Lingkup pekerjaan adalah sebagai berikut:

2. Preparing Share Valuation 2. Menyiapkan Penilaian Saham
❑ The Income Based Approach using the Discounted Cash ❑ Pendekatan Pendapatan menggunakan Metode Diskonto Arus Kas
Flow Method as per below: seperti di bawah ini:

• Click to edit Master text styles

• Analyze the financial position, including past
financial and operational results;
• Conducting interviews and correspond with the
• Menganalisis posisi keuangan, termasuk hasil
keuangan dan operasional masa lalu;
• Melakukan wawancara dan berkorespondensi dengan
– Second level
management of the Company Shares being
manajemen Saham Perusahaan yang diperoleh untuk
acquired in order to enhance our knowledge of the
operations; meningkatkan pengetahuan kami tentang operasi;
• Menganalisis data yang dipublikasikan dan informasi
• Third level
• Analyze published data and
information available to us relating to the
other public
publik lainnya yang tersedia untuk kita yang berkaitan
industry. We shall describe any such information that dengan industri. Kami akan menjelaskan informasi apa
– Fourth level
we consider to be relevant in our valuation report; pun yang kami anggap relevan dalam laporan penilaian
kami;
• Analyze the financial projections of the Company
» Fifth level
Shares being acquired which will encompass the • Menganalisis proyeksi keuangan dari Saham
following: Perusahaan yang akan diperoleh yang meliputi:
➢ Analyze the reasonableness of the assumptions ➢ Analisis kewajaran asumsi (dikembangkan oleh
(developed by the management of the Company Saham Perusahaan yang diperoleh manajemen)
Shares being acquired) based on their historical data berdasarkan data historis dan informasi pasar
and other verifiable market information. lainnya yang dapat diverifikasi.
➢ Ensure that the assumptions have been correctly ➢ Memastikan asumsi telah diterapkan dengan
applied in the financial projections. benar dalam proyeksi keuangan.
• Incorporate all relevant risks to the business in and • Menggabungkan semua risiko yang relevan dengan
make adjustments the financial projection bisnis dalam proyeksi keuangan dan membuat
accordingly. penyesuaian yang sesuai.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
5/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

The scope of work is as below: Lingkup pekerjaan adalah sebagai berikut:

❑ The Asset/Cost Based Approach using the method ❑ Pendekatan Aset/Biaya sesuai dengan metode di bawah
below: ini:
• Review the assets and liabilities of the companies. • Meninjau aset dan kewajiban perusahaan.

• Click to edit Master text styles

Adjust the book value of each asset and liabilities
account to that of their market value
Menyesuaikan nilai buku masing-masing akun aset dan
liabilitas dengan nilai pasarnya
• Identify and calculate the Market • Mengidentifikasi dan hitung nilai wajar aset tidak
– Second level
intangible assets
• Calculate the Market Value of shares by subtracting the
berwujud
• Menghitung nilai wajar saham dengan mengurangi nilai

• Third level
total Market Value of all the assets (including the
intangible Assets Value) by the market
pasar total semua aset (termasuk Nilai Aset tidak
berwujud) dengan nilai pasar kewajiban
liabilities • Menerapkan diskon dan premi yang sesuai
– Fourth level
• Apply appropriate discounts and premiums ✓ Estimasi nilai tambah
✓ Estimation of Value Added
» Fifth level
Value Definition: Market Value according to Indonesian Definisi Nilai: Nilai Pasar sesuai Standar Penilaian Indonesia.
Valuation Standards. Market Value according to the Indonesian Nilai Pasar sesuai Standar Penilaian Indonesia adalah jumlah
Valuation Standard is the estimated amount where assets or yang diestimasikan dimana asset atau liabilitas harus
liabilities must be exchanged on the date of the assessment dipertukarkan pada tanggal penilaian antara pembeli yang
between willing buyers and sellers who are willing to in a fair bersedia dan penjual yang bersedia dalam transaksi wajar
transaction after proper marketing and where each party knows setelah pemasaran yang tepat dan dimana masing-masing pihak
each other. The value definition used must also comply with the
saling kenal. Definisi nilai yang digunakan juga harus mematuhi
Definition of Market Value as per the International Valuation
Standards. definisi Nilai Pasar sesuai International Valuation Standards.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
6/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Currency : IDR. Mata uang : IDR.

Valuation Date : 31 September 2023 (TBC). Tanggal Penilaian : 31 September 2023 (TBC)
Premise Valuation : Going concern Permis Penilaian : Going concern.
Jangka Waktu : 3 minggu (Jangka waktu ini tergantung pada
Timeline : 3 weeks (This Timeline is subject to the availability of
• Click to edit Master text styles
ketersediaan data yang diminta dari perusahaan).
required data from the Company). Sifat dan Tujuan Penugasan:
The Nature and Purpose of the assignment: Tujuan dari Penugasan Penilaian Aset Tetap dan Peniloaian Saham
The purpose of Fixed Asset Valuation and Share Valuation adalah untuk tujuan Transaksi Jual & Beli Saham.
– Second level
assignment is for Share Sale & Purchase Transaction Purposes.
Tipe dan penggunaan Laporan: Laporan Komprehensif.
Depth of Investigation
• Third level
Type and uses of the Report: Comprehensive Report.
Tingkat Kedalaman Penyelidikan
Penyelidikan akan dilaksanakan berdasarkan data yang disediakan
The investigation is carry out based on the required data oleh klien dan / atau pihak lain yang terkait tanpa batasi
– Fourth level
provided by client and/or other relevant parties without any Asumsi- asumsi Khusus:
restrictions. 1. Aset sebagai objek penilaian bebas dari sengketa dan
Special Assumptions: » Fifth level masalah hukum.
1. The object of valuation are free from disputes or any legal issues 2. Asumsi lainnya terlampir di laporan.
2. Other assumptions attached in the report.
Informasi yang dianggap handal tanpa perlu verifikasi termasuk
namun tidak terbatas data yang disebutkan berikut:
The data and information is deemed reliable without the need
1. Bank Indonesia;
for verification include and are not limited mentioned as follows: 2. Pemerintah atau lembaga swasta resmi yang mempublikasikan
1. Bank Indonesia;
informasi terkait;
2. Official government or private institutions that publish
3. Media resmi baik tertulis atau elektrik.
information data related to property;
❑ Penggunaan Laporan
3. Official media in both electronic and written.
• Laporan ini bertujuan untuk memberikan informasi kepada
❑ Use of Reports
manajemen pada Nilai Pasar Saham milik Sarinah yang akan di
• This report aims to provide information to management on the market
perjualbelikan.
value of Sarinah’s shares which will be traded.
• Laporan Penilaian ini hanya dapat digunakan untuk keperluan Jual &
• This Valuation Report can only be used for Sarinah’s Share Sale & Beli Saham Sarinah.

RAO,YUHAL
Puchase Transaction purposes.

K
P
P
J
7/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Limiting Condition: Valuer only responsible for providing reports Kondisi Pembatas: Penilai hanya bertanggung jawab untuk
and information to client and/or other related parties as stated in memberikan laporan dan informasi kepada klien dan/atau pihak
this Scope of Work and Bahana are required to asks for a terkait lainnya sebagaimana tercantum dalam Lingkup Pekerjaan ini
permission from TRUSCELCAPITAL for any publication of the dan Bahana diharuskan untuk meminta izin dari TRUSCELCAPITAL

• Click to edit Master text styles

report. untuk semua publikasi atas laporan yang dikeluarkan.
Data Clarifications, Client Discussions, Presentation of draft Klarifikasi Data, Diskusi Klien, Presentasi draft keluaran dan
outputs and final closing shall be conducted online only. penutupan akhir hanya dilakukan secara online.

– Second level
Assignments will be conducted in accordance with KEPI and Punagasan akan dilakukan sesuai dengan KEPI dan Standard
• Third level
Indonesian Valuation Standard 2018 Ed. VII, POJK 28, and POJK Penilaian Indonesia 2018 Ed. VII, POJK 28 dan POJK 35.
35
– Fourth
Bahana’s Rights level
and Obligations: Hak dan Kewajiban Bahana:
» Fifth level
1. Bahana have the rights to obtain 1 (one) copy of Fixed Asset 1. Bahana memiliki hak untuk mendapatkan 1 (satu) Salinan Laporan
Valuation Report, and 1 (one) copy of Share Valuation Report, Penilaian Aset, dan 1 (satu) Salinan Laporan Penilaian Saham,
written in Bahasa Indonesia. We will detail in our reports the dituliskan dalam Bahasa Indonesia. Jika informasi yang relevan
sources of information presented. Where any relevant telah diperoleh dengan referensi dari Bahana, maka hal ini akan
information has been obtained by reference of Bahana’s, this ditunjukkan di dalam laporan kami*.
will be indicated in our report*.
* This will be subject to the receipt of the signed management * Tergantung dari penerimaan surat representasi manajemen
representation letter as prepared by TRUSCELCAPITAL. yang sudah ditandatanganI, yang disiapkan oleh
TRUSCELCAPITAL.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
8/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

2. Bahana have the obligation to provide the following data & 2. Bahana memiliki kewajiban untuk menyampaikan data &
information to TRUSCELCAPITAL before the initial of the project informasi kepada TRUSCELCAPITAL sebelum projek dimulai dan
and giving us the access for site visit and interview the memberikan akses kepada kami untuk site visit dan interview
management. manajemen, sebagai berikut:

• Click to edit Master text styles

• Management Representation Letter prepared by Sarinah;
• The Company Profile;
• Details of company structure & Share ownership 31 October
• Surat Representasi Manajemen yang disiapkan oleh Sarinah;
• Profil Perusahaan;
• Detail struktur perusahaan & kepemilikan saham per 31

– Second level
2023;
• List of the fixed assets as per 31 October 2023 (complete with
Oktober 2023;
• Daftar asset tetap milik per 31 Oktober 2023 (lengkap dengan
acquisition year, purchase price, number of unit, asset tahun perolehan, harga pembelian, jumlah unit, model/tipe
• Third level
model/type and other details);
• Financial Statement Audited as per 31 October 2023;
asset dan detail lainnya);
• Laporan Keuangan Audit per 31 Oktober 2023;
– Fourth level
• Historical Financial Statement for the period 2017-2022;
• Financial Projections for the period 2024-2028;
• Histori Laporan keuangan periode 2017-2022;
• Proyeksi Laporan Keuangan periode 2024-2028;
• Copy of Certificate » Fifth level • Copy Sertifikat
• Copy of IMB • Copy IMB
• Proof of Paying PBB • Bukti Bayar PBB
• Proof of Payment, Electricity, Telephone, Water. • Bukti Pembayaran, Listrik, Telepon, Air.
• Other related data requested as the work progress. • Data terkait lainnya yang akan diminta seiring berjalannya
pekerjaan.

3. Bahana have the obligation to pay timely the professional fees to 3. Bahana memiliki kewajiban untuk membayar secara tepat waktu
us based on agreed terms and conditions. biaya profesional kami sesuai dengan syarat dan ketentuan yang
telah disepakati.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
9/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

TRUSCELCAPITAL Rights and Obligations: Hak dan Kewajiban TRUSCELCAPITAL:

1. We have the Obligations to provide 1 (one) copy of Fixed Asset 1. Kami memiliki kewajiban untuk 1 (satu) Salinan Laporan Penilaian
Valuation Report, and 1 (one) copy of Share Valuation Report, Aset, dan 1 (satu) Salinan Laporan Penilaian Saham, dituliskan

• Click to edit Master text styles

written in Bahasa Indonesia. We have the Obligations to provide the dalam Bahasa Indonesia. Kami memiliki kewajiban untuk
above reports timely based on the agreed timeline with the availability menyampaikan laporan tersebut secara tepat waktu sesuai
of all the required data. dengan timeline yang telah disepakati dengan ketersediaan semua
data yang diperlukan.
– Second level
2. We have the Rights to receive our professional fees timely 2. Kami memiliki Hak untuk mendapatkan biaya profesional kami
based on agreed terms and conditions. tepat waktu sesuai dengan syarat dan ketentuan yang telah
• Third level disepakati.

Limiting Conditions and Liabilities:

– Fourth level Kondisi Pembatas dan Kewajiban:
The performance of our Works is heavily dependent upon Bahana Penugasan kami sangat bergantung pada Bahana dan penasihat
» Fifth level
and their advisors (including auditors and technical consultants) to mereka (termasuk auditor dan konsultan teknis) untuk memberikan
provide TRUSCELCAPITAL not only accurate and complete versions tidak hanya versi dan bahan informasi yang akurat dan lengkap
of materials and information requested, but also answered our yang diminta, tetapi juga menjawab pertanyaan kami secara
questions fully and accurately. no responsibility for the accuracy or lengkap dan akurat. TRUSCELCAPITAL tidak bertanggung jawab atas
completeness of TRUSCELCAPITAL have the information provided keakuratan atau kelengkapan informasi yang diberikan oleh, atau
by, or on behalf of, Bahana even if we had reason to know or atas nama, Bahana bahkan jika kita memiliki alasan untuk
should have known of such inaccuracy or incompleteness. mengetahui atau seharusnya mengetahui ketidaktepatan atau
ketidaklengkapan tersebut.
This engagement cannot be relied upon to disclose errors or fraud
should they exist. Penugasan ini tidak dapat diandalkan untuk mengungkapkan
kesalahan atau penipuan jika ada.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
10/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Limiting Conditions and Liabilities (Cont.): Kondisi Pembatas dan Kewajiban (Lanjt.):
The services are limited in nature, and do not comprehend all Layanan bersifat terbatas, dan tidak memahami semua hal yang
matters relating to Bahana that might be pertinent or necessary to berkaitan dengan Bahana yang mungkin relevan atau perlu bagi
them and or their shareholders’ evaluation of the Proposed mereka dan atau evaluasi pemegang saham mereka atas Transaksi

• Click to edit Master text styles

Transaction. Accordingly, the services should not be taken to yang Diusulkan. Dengan demikian, layanan tidak boleh diambil
supplant other inquiries and procedures that Bahana and their untuk menggantikan pertanyaan dan prosedur lain yang Bahana
shareholders should undertake for the purpose described above. dan pemegang sahamnya harus lakukan untuk tujuan yang

– Second level
The sufficiency of the services to be performed hereunder by us is dijelaskan di atas. Kecukupan layanan yang dilakukan di sini oleh
solely the responsibility of Bahana. TRUSCELCAPITAL are only kami sepenuhnya merupakan tanggung jawab Bahana.
responsible for providing report(s) and information to Bahana TRUSCELCAPITAL hanya bertanggung jawab untuk menyediakan
• Third level
and/or other related parties as stated under the Scope of Works. laporan dan informasi kepada Bahana dan / atau pihak terkait
lainnya sebagaimana dinyatakan dalam Ruang Lingkup Pekerjaan.
TRUSCELCAPITAL will make no responsibility for performing any
– Fourth level
services or procedures beyond those agreed to between Bahana
TRUSCELCAPITAL tidak akan bertanggung jawab untuk melakukan
layanan atau prosedur apa pun selain yang disetujui antara Bahana
and TRUSCELCAPITAL or for updating the services performed. dan TRUSCELCAPITAL atau untuk memperbarui layanan yang
» Fifth level dilakukan.
Bahana shall ensure that our report(s) will not be quoted or Bahana harus memastikan bahwa laporan kami tidak akan dikutip
referred to or used by any other purpose except for those stated atau dirujuk atau digunakan oleh tujuan lain apa pun kecuali yang
under the Nature and Purpose of The Assignment or for any other tercantum di bawah Sifat dan Tujuan Penugasan atau untuk pihak
party unless written consent has been provided to lain kecuali persetujuan tertulis telah diberikan kepada
TRUSCELCAPITAL. TRUSCELCAPITAL.
Bahana agrees that TRUSCELCAPITAL will not be liable for any Bahana setuju bahwa TRUSCELCAPITAL tidak akan bertanggung
indirect, incidental, special, or consequential punitive or multiple jawab atas kerugian hukuman atau kerusakan-kerusakan tidak
damages, including without limitation any damages resulting from langsung, insidental, khusus, atau konsekuensial, termasuk tanpa
loss of use, loss of business, loss of revenue, loss of profits, or loss batasan kerusakan yang diakibatkan oleh hilangnya penggunaan,
of data, arising in connection with this Agreement and/or the kehilangan bisnis, hilangnya pendapatan, hilangnya keuntungan,
execution of the agreed Scope of Works and decisions made by atau hilangnya data, yang timbul sehubungan dengan Perjanjian ini
management based on the issued report(s)/ TRUSCELCAPITAL 's dan / atau pelaksanaan Lingkup Pekerjaan yang disetujui dan
performance of keputusan yang

RAO,YUHAL

K
P
P
J
11/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Limiting Conditions and Liabilities (Cont.): Kondisi Pembatas dan Kewajiban (Lanjt.):
Scope of Works or of any other obligations relating to this dibuat oleh manajemen berdasarkan laporan yang dikeluarkan/
Agreement, even if TRUSCELCAPITAL has been advised of the kinerja TRUSCELCAPITAL tentang Lingkungan Pekerjaan atau
possibility of such damages. The foregoing limitation of liability kewajiban lain yang terkait dengan Perjanjian ini, bahkan jika

• Click to edit Master text styles

shall apply for any indirect causes regardless of the cause of action TRUSCELCAPITAL telah diberitahu tentang kemungkinan kerusakan
under which such damages are sought. TRUSCELCAPITAL will be semacam itu. Batasan tanggung jawab di atas akan berlaku terlepas
responsible to pay a maximum of 20% of the total paid fees for dari penyebab tindakan kerusakan tersebut. TRUSCELCAPITAL akan
bertanggung jawab untuk membayar maksimal 20% dari total
– Second level
any losses resulted by direct wrongdoing of TRUSCELCAPITAL.
biaya yang telah dibayarkan untuk kerugian yang diakibatkan
oleh kesalahan langsung dari pihak TRUSCELCAPITAL.
• Third level
– Fourth level
» Fifth level

RAO,YUHAL

K
P
P
J
12/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Proposed Fees: Biaya yang diajukan:

We propose a professional fixed fee for the assignment as below : Kami mengusulkan biaya tetap profesional untuk tugas sebagai
Preparing Share Valuation of PT SHI: berikut:
Menyiapkan Penilaian Saham PT SHI:
Rp. 235,500,000.-
• Click to edit Master text styles
Rp 235.500.000,-
(Two Hundred Thirty-Five Million and Five Hundred Thousand
(Dua Ratus Tiga Puluh Lima Juta Lima Ratus Ribu Rupiah)*
Rupiah)*
Belum Termasuk PPN
Exclude VAT
– Second level
Preparing Fixed Asset Valuation of PT SHI: Menyiapkan Penilaian Asset Tetap PT SHI:
• Third level
Rp. 96,500,000.-
(Ninety-Six Million Five Hundred Thousand Rupiah)*
Rp 96.500.000,-
(Sembilan Puluh Enam Juta Lima Ratus Ribu Rupiah)*
– Fourth level
Exclude VAT Belum Termasuk PPN

» Fifth level

The payments shall be scheduled as follows: Pembayaran akan dijadwalkan sebagai berikut:
First payment : 50% of the total agreed fees before the Pembayaran pertama : 50% dari total biaya yang disetujui
submission of the draft reports. sebelum penyerahan draft laporan.
Second payment : 50% of the total agreed fees before Pembayaran kedua : 50% dari total biaya yang disetujui
the submission of the final reports. sebelum penyerahan laporan akhir.

*All fees are no refundable. The fees quoted above are exclusive of *Semua biaya tidak dapat dikembalikan. Biaya yang dicantumkan di
11% VAT. The fee quoted above are inclusive out of pocket expenses atas belum termasuk PPN 11%. Biaya yang dicantumkan di atas
which may be incurred during our work, such as faxes, courier, sudah termasuk biaya uang saku yang mungkin timbul selama
photocopying, etc. pekerjaan berlangsung, seperti telepon, fax, kurir, fotokopi, dll.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
13/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Proposed Fees: Biaya yang diajukan:

The fees quoted above are exclusive other incidental disbursement Biaya yang dicantumkan di atas belum termasuk biaya insidental
including transportation and accommodation for meeting outside termasuk transportasi dan penginapan untuk meeting keluar
Jabodetabek. Jabodetabek.

• Click to edit Master text styles

We will invoice you from time to time as work progresses. Such
invoices will be paid within 10 working days of receipt.
Kami akan mengirimkan tagihan dari waktu ke waktu seusai progress
pekerjaan. Tagihan tersebut harus dibayarkan dalam waktu 10 hari

– Second level
sejak diterima.
This Engagement Letter anticipates assistance from the management Surat Kerja Sama ini mengantisipasi bantuan dari manajemen dan
and personnel in matters such as timely preparation of schedules and personil dalam hal seperti persiapan data dan analisis yang tepat
• Third level
analyses, provision of supporting documents, preparation of various
review related letters and confirmations, and availability of the
waktu sesuai jadwal, penyediaan dokumen pendukung, penyusunan
berbagai ulasan terkait surat dan konfirmasi, dan ketersediaan
– Fourth level
management for inquiries. manajemen untuk tanya jawab.
Circumstances encountered during the performance of our services Halangan yang kami temukan selama menjalankan tugas yang
Fifthmay
that warrant additional time or»expense level
cause us to be unable menyebabkan penambahan waktu atau beban dapat menyebabkan
to deliver the services within the time and cost estimates provided to kita tidak dapat memberikan layanan dalam waktu dan perkiraan
you. We will endeavor to notify you of any such circumstances as biaya yang kami estimasikan untuk Anda. Kami akan berusaha untuk
they arise with a view to minimizing any additional costs. memberitahu Anda tentang keadaan tersebut segera saat situasi
tersebut muncul dengan maksud untuk meminimalkan biaya
tambahan.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
14/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Confidentiality: Kerahasiaan:
TRUSCELCAPITAL agree that TRUSCELCAPITAL will not disclose any TRUSCELCAPITAL setuju bahwa TRUSCELCAPITAL tidak akan
proprietary information in relation to any information received mengungkapkan segala informasi milik perusahaan dalam
directly or indirectly both written and unwritten from Bahana kaitannya dengan informasi yang diterima secara langsung atau

• Click to edit Master text styles

pertaining to the work contemplated by this Engagement Letter to
third parties unless it is authorized to do so based on applicable
laws and regulations.
tidak langsung baik dalam bentuk tertulis maupun tidak tertulis
dari Bahana yang berkaitan dengan pekerjaan dimaksud oleh surat
perjanjian ini kepada pihak ketiga kecuali berwenang untuk

– Second level melakukannya berdasarkan hukum dan peraturan perundang-

undangan yang berlaku.
Information will not be deemed to be proprietary and Informasi tidak akan dianggap menjadi milik perusahaan dan
• Third level
TRUSCELCAPITAL shall have no obligation with respect to any TRUSCELCAPITAL tidak memiliki kewajiban sehubungan dengan
information which: informasi yang:
– Fourth level
is or was already known to us at the time of the receipt adalah atau sudah kita ketahui pada saat penerimaan bukan
through no wrongful act of TRUSCELCAPITAL; or karena salah bertindak dari TRUSCELCAPITAL, atau
» Fifth level
is or becomes publicly known through no wrongful act of adalah atau menjadi dikenal publik bukan karena salah
TRUSCELCAPITAL; or bertindak dari TRUSCELCAPITAL, atau
is rightfully received from a third party without similar yang berhak diterima dari pihak ketiga tanpa pembatasan
restrictions and without breach of this agreement; or serupa dan tanpa melanggar perjanjian ini, atau
is independently developed by TRUSCELCAPITAL; or dikembangkan sendiri oleh TRUSCELCAPITAL, atau
is disclosed pursuant to the requirement of a government diungkapkan sesuai dengan persyaratan pengungkapan
agency disclosure of which is otherwise required. lembaga pemerintah yang diperlukan.
Termination: Pengakhiran:
If TRUSCELCAPITAL is proven negligent or has violated its Apabila TRUSCELCAPITAL terbukti lalai atau melakukan
rights and obligations, Bahana may, at any time by giving two pelanggaran atas hak dan kewajibannya, Bahana dapat
week’s prior written notice to TRUSCELCAPITAL, terminate mengakhiri perjanjian ini, setiap saat dengan memberikan
our appointment hereunder. pemberitahuan tertulis dua minggu sebelumnya kepada
TRUSCELCAPITAL.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
15/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

If Bahana is proven negligent or has violated its rights and Apabila Bahana terbukti lalai atau melakukan pelanggaran
obligations, TRUSCELCAPITAL may, at any time by giving two
atas hak dan kewajibannya, TRUSCELCAPITAL dapat
week’s prior written notice to Bahana, terminate our
mengakhiri perjanjian ini, setiap saat dengan memberikan
appointment hereunder.
pemberitahuan tertulis dua minggu sebelumnya kepada

• Click to edit Master text styles

Notwithstanding anything herein, the Agreement shall forthwith
terminate upon the occurrence of any of the followings:
Bahana.
Tanpa mengabaikan hal di sini, Perjanjian ini berakhir apabila
terjadi salah satu dari berikut:
– Second level
commencement of any winding up proceedings against
Bahana;
Dimulainya proses hukum penutupan terhadap Bahana;
Perintah Pengadilan yang dibuat atas pengajuan permohonan
a receiving order is made against Bahana ; or pailit Bahana; atau
• Third level
a provisional liquidator, judicial manager, receiver and/or likuidator, yudisial manajer, penerima dan/atau manajer
manager is appointed in the event of the takeover of all or ditunjuk dalam hal pengambilalihan seluruh atau sebagian
– Fourth level
part of Bahana's property or assets (related to the company properti atau aset Bahana (terkait permohonan
bankruptcy / company closure) . pailit/penutupan perusahaan).
» Fifth level
Both parties hereby waive the provisions of Article 1266 and 1267 Kedua belah pihak dengan ini mengesampingkan ketentuan Pasal
of the Indonesian Civil Code that no judicial approval shall be 1266 dan 1267 KUH Perdata Indonesia sehingga tidak diperlukan
required for any termination of this Agreement. lagi suatu upaya pembuktian lain dan/atau Putusan Pengadilan
untuk mengakhiri Perjanjian ini.

Governing Law: Hukum:

The provisions of this Agreement shall be governed in all respect Ketentuan dalam Perjanjian ini diatur dalam semua hal dan dibuat
by and construed in accordance with the laws of the Republic of sesuai dengan hukum Republik Indonesia.
Indonesia.
Setiap perselisihan, sengketa atau gugatan yang timbul dari atau
Any dispute, controversy or claim arising out of or relating to this terkait dengan Perjanjian ini, yang tidak dapat diselesaikan secara
Agreement, which cannot be settled amicably, shall be finally damai, akan diselesaikan dalam yurisdiksi Pengadilan Negeri
settled within the jurisdiction of the Center Jakarta District Court. Jakarta Pusat.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
16/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

If there is any conflict between the English version and the Bahasa Apabila terdapat perbedaan versi antara Bahasa Inggris dan
Indonesia version or in their interpretation toward this Agreement, Bahasa Indonesia atau dalam interpretasinya atas Perjanjian ini,
the Indonesian version shall prevail. maka versi Bahasa Indonesia yang berlaku.

• Click to edit Master text styles

Hormat saya, Diketahui oleh Atas Nama
PT Bahana Sekuritas

RAO,YUHAL
– RAO,YUHAL
& rekan &level
Second

K
K
P
P
P

J
J

rekan
• Third level
– Fourth level Signed by :
B. Sridhar Rao Ir. Yuhal
Managing Partner » Fifth
Seniorlevel
Partner Date :

Tax Payer :
Tax ID/NPWP* : _ _ . _ _ _ . _ _ _. _ - _ _ _ . _ _ _
Address :

Contact Person for Billing

Name :
Phone Number : ext
Mobile Number :
Email :
*The Signed Engagement Letter shall be returned to us together
with a copy of the company’s NPWP

RAO,YUHAL

K
P
P
J
17/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan
Education
• Sridhar Rao is a Chartered Valuer and Appraiser (CVA) from
Nanyang Technological University (NTU) Singapore
B. Sridhar Rao • Master of Business Management, Asian Institute of Management,
Managing Partner Philippines

• Click to edit Master text styles

Rao is a M&A accredited success in capital • Master of Commerce, Bangalore University, India
market fund raising with competence in Professional License and Membership
valuations and a licensed valuer. He has
• Registered Public Appraiser in the Ministry of Finance of the Republic
achieved M&A transaction success for high

– Second level profile Companies such as : PT Siemens of Indonesia.

Indonesia, PT Poeser Indonesia, PT PLN, PT • Accredited Business Valuer by Indonesian Society of Appraisers
Rukun Raharja Tbk, PT Ancora Indonesia (MAPPI)
ResourceS Tbk and so on.

• • Third level
A merger & Acquisition expert with track record of success for deal
• Licensed Business Valuer in IVSC Singapore
Work Experience
completion. • Founder TRUSCEL CAPITAL, Indonesia - Partner
• – Fourth level
A capital market expert with successful capital market fund raising • DELOITTE, Indonesia - Senior Director
through IPO & Right Issue for 5 companies.
• » Fifth level
Core competence in valuations for M&A transactions, hold a
• UBS, Indonesia - Head of Corporate Finance
• ARTHUR ANDERSEN, Indonesia - Senior Consultant
business valuation licensed from the ministry of finance and is
registered at the Indonesian capital market supervisory board • CREDIT SUISSE, Singapore - Capital market
(BAPEPAM) • PHILIPPINES DEPOSITS INSURANCE CORPORATION,
• Specialized sector knowledge in the following sectors :
Philippine, Strategic Planning Consultant
•Electricity • Agribusiness • Securities & Derivatives •
Pharmaceuticals • Food & Restaurant • Livestock Feed • Automotive • POLYSINDO, Indonesia - Finance Material Control Manager
& Parts Manufacturing • Banking & Multi Finance • Pulp & Paper • • INDORAMA, Indonesia - Costing Manager
Real Estate & Civil Construction • Hospitals • Retail & Trading • Steel
Specialized Education
Manufacturing • Textile & Garments • Hotel & Resort •
Telecommunication •Infrastructure • Petrochemical • Mining, Oil & 1. New York Society of Security Analysis, New York, “Equity Valuation
Gas • Cement • AirFreight • Fertilizer • Energy Services • of Strategies and Methodologies”, August 1999
Multimedia • Manufacture • Mining Services 2. National University of Singapore, “General Management Program”,
July 1992

RAO,YUHAL

K
P
P
J
18/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

Ir. Yuhal Professional License and Membership

• Click to edit Master text styles

Partner • He holds a Valuer License No. P-1.09.00133, from the Ministry of
Ir. Yuhal is a business valuer who has Finance of the Republic of Indonesia.
extensive experience in valuation for some • He is a senior member of the Indonesian Society of Appraisers
high profile companies in Indonesia such:

– Second level Pondok Indah Group, PT Pz Cussons Indonesia,

PT Glaxo Wellcome Indonesia and so on.
(MAPPI) No. 01-S-01483.

Work Experience
• Third level ▪ TRUSCEL CAPITAL, Indonesia – Partner
▪ KJPP Yuhal
– Fourth level
Specialized sector knowledge in the following sectors : ▪ PT. Procon Indah (Jones Lang Wootton)
•Electricity • Agribusiness
» Fifth level
• Securities & Derivatives •
Pharmaceuticals • Food & Restaurant • Livestock Feed • Automotive
▪ PT. Bestimate Propindo (Edmund Tie & Co)
▪ PT. Piesta Penilai (Finch Freeman)
& Parts Manufacturing • Banking & Multi Finance • Pulp & Paper •
Real Estate & Civil Construction • Hospitals • Retail & Trading • Steel ▪ PT. CB Richard Ellis Indonesia (CBRE)
Manufacturing • Textile & Garments • Hotel & Resort •
Telecommunication •Infrastructure • Petrochemical • Mining, Oil &
Gas • Cement • AirFreight • Fertilizer • Energy Services •
Multimedia • Manufacture • Mining Services

Education
• Graduated from Universitas Persada Indonesia, Jakarta,
Indonesia, with a bachelor of Architecture.

RAO,YUHAL

K
P
P
J
19/20
 Copy of
KJPP Rao, Yuhal & Rekan

KTA MAPPI 2023 Penilai

• Click to edit Master text styles

– Second level
• Third level
– Fourth level
» Fifth level

RAO,YUHAL

K
P
P
J
20/20
 • Click to edit Master Mr.
text styles
Sridhar Rao
Managing Partner
– Second level Email : srao@truscel.com
• Third level Hp : +62 816 777 818
– Fourth level
» Fifth level

Singapore Jakarta
80 South Bridge Road, The Boulevard Office Building #03-
#06-02, Golden Castle F1,
Building, Singapore Jl. Fachrudin Raya no.5, Kebon Sirih
058710 Jakarta 10250
www.truscel.com Tel : (62-21) 3199 1488

RAO,YUHAL
Fax : (62-21) 3199 1487

K
P
P
J
• Click to edit Master text styles
– Second level
• Third level
– Fourth level
» Fifth levelwww.truscel.com

Singapore : 80 South Bridge Road, #06-02, Golden Castle Building, Singapore 058710
Jakarta: The Boulevard Office Building #03-F1, Jl. Fachrudin Raya No. 5, Kebon Sirih, Jakarta 10250, Indonesia
Tel.: (62-21) 3199 1488
India : SRI KRUPA 518 16th Cross, Indira Nagar II Stage, Bengaluru, Karnataka, India 560038 M: (91) 966 393 8946

RAO,YUHAL

K
P
P
J