Apunte N°2 AF Analisis de Estados Financieros PDF

CAPITULO 2 ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
GENTILEZA DE ROBINSON DETTONI HODALGO

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2 ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Profesor: Robinson Dettoni Hidalgo
2.1 Estados y Reportes Financieros (Empresa Allied Food Products, como ejemplo)
2.1.1 Informe anual
Reporte que emite anualmente una corporacin, va dirigido a sus accionistas. Contiene los
estados financieros bsicos; el estado de resultados, el balance general, el estado de utilidades
retenidas y el estado de flujos de efectivo. As como la opinin de la administracin acerca de
las operaciones del ao inmediatamente anterior y de los prospectos futuros de la empresa.
La informacin contenida en un informe anual es utilizada por los inversionistas para
formarse expectativas acerca de las corrientes futuras de utilidades y dividendos.
2.1.2 Estado de resultados: (Ver cuadro 2.1)
Las ventas netas estn en la parte superior de cada estado; a partir de estas se
sustraen varios costos incluyendo los impuestos sobre ingresos, para obtener el ingreso neto
disponible para los accionistas comunes. En la parte inferior se presenta un informe acerca de
las utilidades y de los dividendos por accin. En la administracin financiera las utilidades por
accin (EPS) se conocen como la lnea de fondo, lo cual denota que de todas las partidas del
estado de resultados, las EPS son las ms importantes.
CUADRO 2.1. ALLIED FOOD PRODUCTS: ESTADO DE RESULTADOS POR EL AO TERMINADO AL 31 DE
DICIEMBRE
_____________________________________________________________________________________
AO 2000 AO 2001
VENTAS $ 3000.0 $2850
COSTO DE BIENES VENDIDOS 2616.2 2497
DEPRECIACIN 100.0 90
COSTOS TOTALES EN OPERACIN 2716.2 2587
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT) 283.8 263
INTERESES 88.0 60
UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS (EBT) 195.8 203
IMPUESTOS (40%) 78.3 81
INGRESO NETO ANTES DE DIVIDENDOS PREFERENTES 117.5 122
DIVIDENDOS PREFERENTES 4.0 4.0
INGRESO NETO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTAS COMUNES 113.5 118
DIVIDENDOS COMUNES 57.5 53
AUMENTO EN UTILIDADES RETENIDAS 56.0 65
DATOS POR ACCIN:
PRECIO POR ACCIN COMUN 23.00 24
UTILIDADES POR ACCIN 2.27 2.36
DIVIDENDOS POR ACCIN 1.15 1.06
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2.1.3 El balance general: (Ver Figura 2.2)
Muestra los activos de la empresa, mientras que el lado derecho muestra los pasivos y el
capital contable, o los derechos que pesan contra tales activos. Los activos se listan en el
orden de su liquides o tomando como base el periodo que se necesita para convertirlos en
efectivo. Los derechos sobre los activos se listan de acuerdo con el orden en que deben ser
liquidados: las cuentas por pagar se deben liquidar por lo general en un periodo de treinta das,
los documentos se deben pagar en un termino de noventa das y as sucesivamente, hasta
llegar a las cuentas de capital contable de los accionistas, las cuales representan la propiedad
de la empresa y nunca deben liquidarse.
Utilidades retenidas: aquella porcin de las utilidades de la empresa que ha sido ahorrada
en vez de pagarse como dividendos.
CUADRO 2.2. . ALLIED FOOD PRODUCTS: BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE
ACTIVOS
2000 2001
PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE
2000 2001
EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES
$10 $80
CUENTAS POR PAGAR
$60 $30
CUENTAS POR COBRAR
375 315
DOCUMENTOS POR PAGAR
110 60
INVENTARIOS
615 415
PASIVOS ACUMULADOS
140 130
TOTAL ACTIVOS CIRCULANTES
1000 810
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES
310 220
PLANTA Y EQUIPO NETO
1000 870
OBLIGACIONES A LARGO PLAZO
754 580
TOTAL ACTIVOS
2000 1680
DEUDA TOTAL
1064 80
ACCIONES PREFERENTES
40 40
ACCIONES COMUNES
130 130
UTILIDADES RETENIDAS
766 710
CAPITAL CONTABLE COMN
896 840
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE
2000 1680
2.1.4 Estado de utilidades retenidas
Los cambios que se registran en las cuentas de capital contable comn entre las fechas de
los balances generales se reportan en el estado de utilidades retenidas. Las utilidades
retenidas representan un derecho contra los activos, pero no activo en s mismo. Por lo tanto
las utilidades retenidas no representan efectivo y tampoco estn disponibles para el pago de
dividendos o de cualquier otra cosa.
La depreciacin; es un cargo que no representa una salida de efectivo, por lo tanto debe
aadirse nuevamente al ingreso neto para obtener una estimacin del flujo de efectivo
proveniente de las operaciones.
Utilidad contable: la cual es el ingreso neto tal y como se reporta en el estado de
resultados.
Las empresas pueden concebirse como instituciones que tienen dos bases de valor que se
encuentran separadas o relacionadas entre s; los activos existentes, los cuales proporcionan
las utilidades y los flujos de efectivo, y las oportunidades de crecimiento, las cuales representan
oportunidades para hacer nuevas inversiones capaces de incrementar las utilidades futuras y
los flujos de efectivo. La capacidad para aprovechar las oportunidades de crecimiento depende
de la disponibilidad del efectivo que se necesita para comprar nuevos activos y los flujos de
efectivo provenientes de los activos y los flujos de efectivo provenientes de los activos
existentes son frecuentemente la principal fuente de los fondos que se usan para hacer
rentable las nuevas inversiones. Esta es otra de las razones por la cual tanto los inversionistas
como los administradores se interesan en los flujos de efectivo en la misma medida que en las
utilidades.
Flujos de efectivo en operacin: aquellos flujos de efectivo que surgen de las operaciones
normales; la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en efectivo.
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Otros flujos de efectivo: provienen de la emisin de acciones, de la solicitud de prestamos,
o de la venta de activos fijos.
CUADRO 2.3. ALLIED FOOD PRODUCTS: ESTADO DE UTILIDADES
RETENIDAS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2002
SALDO EN UTILIDADES RETENIDAS, DICIEMBRE 31,
2001
$710.0
MAS: INGRESO NETO, 2001
113.5
MENOS: DIVIDENDOS PARA LOS ACCIONISTAS
COMUNES
(57.5)
SALDO EN UTILIDADES RETENIDAS, DICIEMBRE 31,
2001
766.0
2.1.5 El ciclo del flujo de efectivo
Si una compaa realiza ventas; ellas conducen.
Una reduccin de los inventarios.
A un incremento del efectivo.
Si el precio de venta excede al costo del articulo vendido, a una utilidad. Estas
transacciones ocasionan que el balance general cambie y tambin se reflejen en el estado
de resultados.
Por lo tanto el propsito del anlisis financiero consiste en examinar las cifras contables
para determinar el grado de eficiencia con que una empresa este elaborando y vendiendo sus
bienes fsicos y sus servicios.
El ciclo de flujo de efectivo: forma en la cual el efectivo neto real, en oposicin al ingreso
neto contable, fluye hacia dentro o hacia afuera de la empresa durante algn periodo de tiempo
especifico.
Si la empresa es rentable, sus ingresos por ventas excedern sus costos y sus flujos de
entrada de efectivo eventualmente excedern sus desembolsos de efectivo.
Sin embargo, aun un negocio rentable puede experimentar un faltante de efectivo si esta
creciendo rpidamente. Puede tener que hacer pago por concepto de planta, materiales y
mano de obra antes de que el efectivo proveniente de una expansin en ventas empiece a fluir
hacia adentro de la empresa.
Por esta razn, las empresas de rpido crecimiento generalmente requieren de prestamos
bancarios de gran magnitud o de sumas de capital provenientes de otras fuentes.
Antes de su quiebra, una empresa improductiva tendr desembolsos de efectivo que sern
ms cuantiosos que sus flujos de entrada. A su vez esto disminuir la cuenta de efectivo y
tambin causara una disminucin en el pago de sueldos y salarios devengados y en las
cuentas por pagar, y tambin podra conducir a la concertacin de fuertes prestamos. De
acuerdo con esto en las empresas improductivas los pasivos aumentan hasta alcanzar niveles
excesivos. De manera similar, un plan de expansin excesivamente ambicioso dar como
resultado un nivel excesivo de inventarios y de activos fijos, mientras que una poltica de
crditos y cobranza muy indulgente dar como resultado un nivel alto de cuentas por cobrar y
originara una aparicin de cuentas malas y una reduccin en las utilidades.
Si una empresa se queda sin dinero y no puede obtener suficientes fondos para satisfacer
sus obligaciones, entonces no podr realizar sus operaciones y tendr que declararse en
quiebra.
Por lo tanto un pronostico exacto de flujos de efectivo es un elemento de importancia
fundamental en la administracin financiera.
Estado de flujo de efectivo: documento que presenta el impacto que tienen las actividades
operativas, de inversin y de financiamiento de una empresa sobre sus flujos de efectivo a
lo largo de un periodo contable.
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Utilidades y dividendos: la mayora de los reportes anuales presenta un resumen de las
utilidades y de los dividendos habidos a lo largo de los ltimos aos.
2.2 Anlisis de Razones Financieras (Empresa Allied Food Products)
Desde el punto de vista de un inversionista, el anlisis de estados financieros sirve
nicamente para la prediccin del futuro, mientras que desde el punto de vista de la
administracin, el anlisis financiero es til como una forma de anticipar las condiciones futuras
y, lo que es ms importante, como un punto de partida para la planeacin de aquellas
operaciones que hallan de influir sobre el curso futuro de los eventos.
2.2.1 Razones de Liquidez
Un activo liquido es aquel que puede convertirse fcilmente en efectivo a un valor justo
de mercado. Las razones de liquidez son razones que muestran la relacin que existe entre el
efectivo de una empresa y sus dems activos circulantes.
Razn Circulante: indica el grado en el cual los pasivos circulantes quedan cubiertos por
los activos que se espera se conviertan en efectivo en un futuro cercano.

s Circulante Pasivos
s Circulante Activos
Circulante Razn =
1000 / 310 = 3.2 veces
Promedio de la industria = 4.2 veces
Activos circulantes: incluyen efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e
inventarios.
Pasivos circulantes: cuentas por pagar, documentos por pagar a corto plazo, vencimientos
circulantes de la deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos por pagar y otros devengados.
Si una compaa esta teniendo dificultades financieras, empieza a pagar sus cuentas
de una manera ms lenta, a pedir prestado a su banco, etc. Si los pasivos circulantes estn
aumentando ms rpido que los activos circulantes, la razn circulante disminuir y esto podra
causar problemas.
La razn circulante de Allied es muy inferior a la norma para la industria; por tanto su
posicin de liquidez es relativamente dbil. Sin embargo, toda vez que los activos circulantes
se han programado para que se conviertan en efectivo en futuro cercano, es bastante probable
que pudieran liquidarse en una cantidad cercana a su valor nominal.
Razn rpida o Razn de prueba del cido: los inventarios son por lo general el menos
liquido de los activos circulantes de una empresa; por lo tanto representan los activos
sobre los cuales es ms probable que ocurran perdidas en caso de que sobrevenga una
liquidacin. Por lo tanto la medicin de la capacidad de una empresa para liquidar sus
obligaciones a corto plazo sin basarse en la venta de los inventarios es importante.

s Circulante Pasivos
s Inventario s Circulante Activos
Acido del ueba

= Pr
385 / 310 = 1.2 veces
La razn de allied es baja en comparacin con las razones de las dems empresas que
participan dentro de su misma industria. Sin embargo si se logran cobrar las cuentas por
cobrar, la compaa podr liquidar sus pasivos circulantes an sin tener que liquidar su
inventario.
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2.2.2 Razones de Administracin de Los Activos
Conjunto de razones que miden la efectividad con que una empresa esta administrando
sus activos. Las compaas generalmente deben solicitar fondos en prestamos u obtener
capital de otras fuentes para adquirir activos. Si tienen demasiados activos, sus gastos de
intereses sern muy altos y, por lo tanto, sus utilidades se vern deprimidas. Ahora, si los
activos son demasiado bajos, se podran perder las ventas productivas.
Rotacin del inventario: se define como la divisin de las ventas entre los inventarios.
s Inventario
Ventas
s Inventario de Rotacin =
3000 / 615 = 4.9 veces
Podra afirmarse que cada articulo del inventario de Allied es vendido y repuesto en el
inventario o que rota 4.9 veces por ao.
La razn de Allied es ms baja que el promedio de la industria, esto indica que Allied
esta manteniendo un nivel excesivo de inventarios. Los excesos de inventarios son
improductivos y representan una inversin con una tasa de rendimiento baja o de cero. La baja
razn de rotacin de inventario de allied nos conduce a dudar de la razn circulante. Con una
rotacin tan baja debemos investigar si la empresa esta manteniendo bienes daados u
obsoletos que en realidad no valen lo que indica su valor nominal.
Das de venta pendientes de cobro. (DSO): tambin denominada como periodo
promedio de cobranza (ACP). Razn que indica el plazo promedio de tiempo que una
empresa debe esperar para recibir el pago efectivo despus de hacer una venta. Se usa
para evaluar las cuentas por cobrar. Ello permite determinar el numero de das de venta
que se encuentran incluidos en las cuentas por cobrar.
360
Pr
Anuales Ventas
Ventas de omedio =
Da por Ventas de omedio
Cobrar por Cuentas
DSO
Pr
=
375 / 8.333 = 45 das
Promedio de la industria = 36 das
Allied se encuentra bastante por arriba del promedio de la industria. Adems los
clientes no estn pagando sus cuentas a tiempo porque Allied exige que el pago de la venta se
haga dentro de treinta das, y hay 45 das de venta, los clientes no estn pagando a tiempo.
Rotacin de activos fijos: mide la efectividad con que la empresa usa su planta y equipo.
Netos Fijos Activos
Ventas
Fijos Activos de Rotacin =
3000 / 1000 = 3.0 veces
La razn de Allied es igual al promedio de la industria. Ello indica que la empresa esta
usando sus activos fijos mas o menos con la misma intensidad que las dems empresas que
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participan en la industria. Allied parece no tener numero ni excesivamente alto ni
excesivamente bajo de activos fijos en relacin con las dems industrias.
Rotacin de los activos totales: mide la rotacin de todos los activos de la empresa.
Totales Activos
Ventas
Totales Activos de Rotacin =
3000 / 2000 = 1.5 veces
La razn de Allied es inferior al de la industria, lo cual indica que la compaa no esta
generando una cantidad suficiente de operaciones dada su inversin en activos totales, se
debera aumentar el nivel de ventas, se debera disponer de algunos activos o realizar una
combinacin de ambas cosas.
2.2.3 Razones de Administracin de Deudas
Apalancamiento financiero: uso del financiamiento por medio de deudas.
Parar entender mejor la forma en que el uso de deudas, o apalancamiento financiero,
afecta al riesgo y al rendimiento obsrvese el cuadro 2.4.
Aqu estamos analizando dos compaa que son idnticas excepto en lo que se refiere
a la forma en que son financiadas. La empresa U (no apalancada) no tiene deudas, mientras
que la empresa L (por apalancada) ha financiado la mitad de sus activos con capital contable y
la otra mitad con una deuda que causa una tasa de inters del 15%. Ambas empresas tienen
$100 de activos y $100 de ventas. Su razn esperada de ingreso en operacin a activos
(EBIT), o razn de generacin bsica de utilidades (BEP), es igual a EBIT / Activos totales =
$30 / $100 = 0.30 = 30%.
Por lo tanto ambas empresas esperan ganar 30% antes de impuesto; sobre sus
activos. Si las cosas salen mal, BEP seria baja y como se observa en la figura 2.4 diminuye de
30% a 2.5%.
Bajo condiciones normales la empresa L debera proporcionar a sus accionistas un
rendimiento sobre el capital contable del 27% frente a tan slo un 18% para la empresa U. Esta
diferencia es causada por el uso de deudas de la empresa L.
El apalancamiento financiero aumenta la tasa esperada de rendimiento para los
accionistas por dos razones.
I. Toda vez que el inters es un gasto deducible, el uso del financiamiento a travs de deudas
disminuye el monto de los impuestos y permite que una mayor cantidad de ingreso en
operacin de la empresa quede a disposicin de los accionistas.
II. Si la tasa esperada de rendimiento sobre los activos (EBIT / Activos totales) excede a la
tasa de inters sobre la deuda, entonces una compaa puede usar deudas para financiar sus
activos, para pagar los intereses sobre la deuda y para lograr que quede algo parar los
accionistas a manera de gratificacin.
Por lo tanto en 2.4 las deudas se pueden usar para apalancar hacia arriba la tasa de
rendimiento sobre el capital contable.
Ahora si vemos la columna dos de la figura 2.4 Si las ventas son mas bajas y los costos
son mas altos de lo que se esperaba, el rendimiento sobre los activos tambin ser mas bajo
de lo que se esperaba. Bajo estas condiciones, el rendimiento apalancado sobre el capital
contable de la empresa disminuye de manera aguda y sobrevienen las perdidas.
En el cuadro 2.4 bajo malas condiciones la empresa no apalancada an muestra utilidad,
pero la empresa L muestra perdidas y un rendimiento negativo sobre el capital contable. Esto
ocurre debido a que la empresa L necesita efectivo para proceder al pago de su deuda,
mientras que la empresa U no lo necesita.
La empresa U podra soportar la recesin. La empresa L debe pagar un inters de $7.50
independientemente de su nivel de ventas. En consecuencia cuando las operaciones
cotidianas no generan un ingreso en operacin suficiente y capaz de proporcionar el efectivo
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que se necesita para cubrir los pagos de intereses, el efectivo se vera agotado y la empresa
necesitara obtener fondos adicionales.
Debido a que L tendr que enfrentarse a una perdida, la empresa L encontrara muy difcil
vender acciones para obtener capital, las perdidas causaran que los prestamistas aumenten la
tasa de inters y como resultado L podra sobrevivir para disfrutar el siguiente auge.
Por lo tanto las empresas que tienen razones de endeudamiento altas tienen tambin
rendimientos esperados mas altos cuando la economa es normal pero corren el riesgo de
incurrir en perdidas cuando la economa esta en recesin.
Los dos procedimientos que los analistas usan con frecuencia parar examinar las
deudas de una empresa en el anlisis de estados financieros son:
Verifican las razones del balance general parar determinar la medida en que se han
utilizado fondos solicitados en prstamo para financiar los activos.
Revisan las razones del estado de resultados para determinar l numero de veces que los
cargos fijos quedan cubiertos por las utilidades en operacin.
CUADRO 2.4. EFECTOS DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO SOBRE LOS RENDIMIENTOS DE LOS
ACCIONISTAS
Empresa U (No apalancada)
ACTIVOS CIRCULANTES $50
ACTIVOS FIJOS 50
TOTAL ACTIVOS 100
DEUDA $0
CAPITAL CONTABLE COMUN 100
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE 100
CONDICIONES CONDICIONES
ESPERADAS MALAS
(1) (2)
VENTAS $ 100.00 $82.50
COSTOS EN OPERACIN 70.00 80.00
INGRESO EN OPERACIN 30.00 2.50
INTERESES 0.00 0.00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (EBIT) 30.00 2.50
IMPUESTOS (40%) 12.00 1.00
INGRESO NETO $18.00 $1.50
ROE = INGRESO NETO/CAPITAL CONTABLE = IN/$100 18.00% 1.50%
Empresa L (Apalancada)
ACTIVOS CIRCULANTES $50
ACTIVOS FIJOS 50
TOTAL ACTIVOS 100
DEUDA ( INTERES = 15%) $50
CAPITAL CONTABLE COMUN 50
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE 100
CONDICIONES CONDICIONES
ESPERADAS MALAS
(1) (2)
VENTAS $ 100.00 $82.50
COSTOS EN OPERACIN 70.00 80.00
INGRESO EN OPERACIN 30.00 2.50
INTERESES 7.50 7.50
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (EBIT) 22.50 (5.00)
IMPUESTOS (40%) 9.00 (2.00)
INGRESO NETO $13.50 ($3.00)
ROE = INGRESO NETO/CAPITAL CONTABLE = IN/$50 27.00% ( 6.00%)
8
Razn de Endeudamiento: mide el porcentaje de fondos proporcionado por los
acreedores.
Totales Activos
Total Deuda
nto Endeudamie de Razn =
($310 + $754) / $2000 = 53.2%
Promedio de la industria = 40%
La deuda total incluye tanto a los pasivos circulantes como a la deuda de largo plazo.
Los acreedores prefieren razones de endeudamiento de nivel bajo, porque entre mas baja sea
dicha razn; mayor ser el colchn, contra las perdidas de los acreedores en caso de
liquidacin.
La razn de endeudamiento de Allied significa que sus acreedores han proporcionado
mas de la mitad del financiamiento total de la empresa. Puesto que esta razn para la industria
es de 40% Allied encontrara difcil solicitar en prstamo fondos adicionales sin antes obtener
primero ms fondo de capital contable.
Rotacin de Intereses a Utilidades (TIE): se determina dividiendo las utilidades antes de
los intereses e impuestos (EBIT) entre los cargos por intereses. Mide la capacidad de la
empresa para satisfacer sus pagos anuales de intereses.
Intereses por os C
EBIT
Utilidades a Intereses de Rotacin
arg
=
$283.8 / $88 = 3.2 veces
El inters de Allied se cubre 3.2 veces puesto que el promedio de la industria es 6
veces. Allied esta cubriendo sus cargos por intereses con un margen de seguridad
relativamente bajo. Allied tendra dificultades si tratara de solicitar en prestamos fondos
adicionales.
Cobertura de los cargos fijos: esta razn hace ms amplia la razn de rotacin de
intereses a utilidades e incluye los arrendamientos anuales a largo plazo de la empresa y
las obligaciones provenientes de fondo de amortizacin y se define como:
) Im 1 (
arg
arg
positiva Tasa
n Amortizaci de Fondo al Pagos
nto Arrendamie por Pagos Intereses por o C
nto Arrendamie por Pagos EBIT
Fijos os C los de Cobertura de Razn
+ +
+
=
($283.8 + $28) / $88 + $28 + ($20 / 0.6) = 2.1 veces
Los cargos fijos de Allied se cubren tan slo 2.1 veces, en oposicin a un promedio
parar la industria de 5.5 veces. La empresa es ms dbil que el promedio, Allied tendra
dificultades si tratara de aumentar su deuda.
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2.2.4 Razones de Rentabilidad
Grupo de razones que muestran los efectos combinados de la liquidez, de la
administracin de activos y la administracin de deudas sobre los resultados en operacin.
Margen de utilidad sobre ventas: muestra la utilidad obtenida por dlar de ventas.
Ventas
Comunes s Accionista los para Disponible Ingreso
Ventas sobre Utilidad de en M = arg
$113.5 / $3000 = 3.8%
Promedio de la industria = 5.0%
El margen de utilidad de Allied esta por debajo de la industria, lo cual indica que sus
ventas son demasiado bajas, que sus costos son demasiado altos o ambas cosas.
Generacin bsica de utilidades (BEP): se calcula dividiendo las utilidades antes de
intereses e impuestos (EBIT) entre los activos totales. Esta razn muestra el potencial
bsico de generacin de utilidades de los activos de la empresa antes del efecto de los
impuestos y del apalancamiento.
Totales Activos
EBIT
Utilidades de Bsica Generacin =
$283.8 / $2000 = 14.2%
Debido a sus bajas razones de rotacin y a su bajo margen de utilidad sobre ventas,
Allied no esta obteniendo un rendimiento tan alto sobre sus activos como el que estn
obteniendo las empresas de la industria.
Rendimiento sobre los activos totales (ROA): mide la razn del ingreso neto a los
activos totales despus de intereses e impuestos.
Totales Activos
Neto Ingreso
Totales Activos los sobre Neto Ingreso =
$113.5 / $2000 = 5.7%
El rendimiento de Allied es muy inferior al de la industria. Este bajo rendimiento proviene de
la baja generacin de utilidades de la empresa, adems de que hace uso de deuda
superior al promedio. Ambas situaciones ocasionan que su ingreso neto sea realmente
bajo.
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Rendimiento sobre el capital contable comn (ROE): mide la tasa de rendimiento sobre
la inversin de los accionistas comunes.
Comn Contable Capital
Neto Ingreso
ROE =
$113.5 / $896 = 12.7%
El rendimiento de Allied es inferior al de la industria pero no tan inferior como el ROA.
La aparente mejora se debe al hecho de que la compaa hace un mayor uso de deudas.
2.2.5 Razones de Valor de Mercado
Conjunto de razones que relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus
utilidades y con su valor en libros accin. Si la liquidez, la administracin de activos, la
administracin de deudas y la rentabilidad de la empresa son buenas, entonces sus razones de
valor de mercado sern altas y el precio de sus acciones probablemente llegara a ser tan alto
como pudiera esperarse.
Razn Precio / utilidades: muestra la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a
pagar por dlar de utilidades reportadas.
Accin por Utilidades
Accin por ecio
Utilidades ecio Razn
Pr
Pr =
$23.00 / $2.27 = 10.1 veces
Las acciones de Allied se venden en $23, por lo tanto, con una utilidad por accin
(EPS) de $2.27 su razn es de 10.1. las razones precio/utilidades son ms altas parar las
empresas que tienen prospectos de alto crecimiento, pero son mas bajas para las empresas
ms riesgosas.
Por lo tanto Allied es ms riesgosa que las empresas de la industria, o que tiene
perspectivas de crecimiento ms escasas o ambas cosas.
Razn de valor de mercado/valor en libros: las compaas que tienen tasas de
rendimiento relativamente altas sobre el capital contable generalmente se venden a
mltiplos ms altos que su valor en libros, comparadas con aquellas que tienen
rendimientos bajos, primero encontramos el valor en libros por accin de Allied:
n Circulaci en Acciones
Comun Contable Capital
Accin por Libros en Valor =
$896 / $50 = $17.92
Ahora dividimos el precio de mercado por accin entre el valor en libros y obtenemos
una razn de valor de mercado a valor en libros (M/B) de 1.3 veces.
11
Accin por Libros en Valor
Accin por Mercado de ecio
Libros en Valor Mercado de Valor de Razn
Pr
/ =
$23.00 / $ 17.92 = 1.3 veces
Los inversionistas estn dispuestos a pagar menos por el valor en libros de Allied que
por de una compaa promedio de la industria.

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