A.

1Matemtica Financiera

Anualidades
Objetivo
El objetivo de este captulo es que usted aprenda a reconocer, definir y clasificar los diferentes tipos
de anualidades; que aprenda a identificar y manejar los distintos factores que intervienen en las
anualidades. Al terminar el estudio de este captulo, usted debe ser capaz de calcular: montos o
valores futuros, valores actuales o presentes, rentas de anualidades, tasas de inters y tiempos o
plazos de anualidades.
Introduccin
En matemtica financiera, la expresin anualidad se emplea para indicar el sistema de pago de
sumas fijas, a intervalos iguales de tiempo. Se usa la palabra anualidad por costumbre que tiene su
origen en las anualidades contingentes, en las que interviene la probabilidad anual de vida de las
personas. En finanzas, anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales de
tiempo. As son anualidades los dividendos sobre acciones, los fondos de amortizacin, los pagos a
plazos, los pagos peridicos de las compaas de seguro y, en forma ms general, los sueldos y todo
tipo de rentas son anualidades. La expresin anualidad puede cambiarse por el de rentas, series
uniformes, pagos peridicos, amortizaciones u otros, segn el caso y las costumbres locales.
Nosotros vamos a conservar el nombre de anualidad para el estudio general de todo tipo de pagos
peridicos, as, el estudiante no tendr cambios de lenguaje al estudiar las anualidades contingentes
y, con ellas, los seguros de vida.
Definicin: Una anualidad es una sucesin de pagos peridicos iguales (perodo de renta). Si los
pagos son diferentes o alguno de ellos es diferente a los dems, la anualidad toma, segn el caso, los
nombres de anualidades variables o anualidades impropias.
Los factores financieros que intervienen en las anualidades y sus formas de pago determinan
diferentes tipos de anualidades. Para su estudio ordenado, es necesario clasificarlos y definirlas.
Renta: el valor de cada pago peridico recibe el nombre de renta.
Perodo de pago o perodo de renta: el tiempo que se fija entre dos pagos sucesivos es el perodo
de pago o perodo de la renta.
Renta anual: la suma de los pagos hechos en un ao es la renta anual.
Tasa de una anualidad: el tipo de inters que se fija es la tasa de una anualidad y puede ser
nominal o efectiva.
Segn su tiempo, las anualidades se agrupan en dos clases: anualidades ciertas y anualidades
eventuales o contingentes.

A.
2Matemtica Financiera

Clasificacin de las anualidades

Cierta

Perpetua

Eventual o
contingente

Vitalicia
Temporal

Anticipada o imposicin

Simple

Diferida
Vencida

General

Anticipada

Impropia o variable

Anualidades ciertas
Son aquellas anualidades cuyas condiciones se conocen de antemano (plazo, tasa, frecuencia de
capitalizacin, etc.) y se establecen previamente, generalmente por contrato entre las partes
intervinientes (deudor y acreedor). Estas anualidades de acuerdo a su duracin pueden ser:
-

Temporales: cuando el horizonte temporal es un plazo determinado. Por ejemplo, cuando se

Perpetuas: son anualidades en la que el fin del horizonte temporal no est determinado,
como por ejemplo: la emisin de bonos que en algunos pases pagan una renta a
perpetuidad. La duracin del pago es ilimitado.

Anualidades eventuales
Son aquellas en las que el primer pago o el ltimo, es decir, la fecha inicial y/o la fecha final
dependen de algn suceso previsible, pero cuya fecha de realizacin no puede fijarse por estar en
funcin de algn acontecimiento externo no previsible exactamente.
Son ejemplos de anualidades eventuales los seguros de vida, en las cuales se conoce la renta pero su
duracin es incierta. El desarrollo de estos flujos corresponden al campo de las matemticas
actuariales, el cual demanda no slo el conocimiento del inters sino tambin las probabilidades.
Estas anualidades a su vez pueden ser:
-

Vitalicias: es una anualidad que tiene vigencia mientras dure la vida del rentista.

Temporales: es en esencia, una anualidad vitalicia cuya diferencia con ella estriba en que
termina despus de un determinado nmero de pagos, aun cuando el rentista contine con
vida.

Las anualidades ciertas y contingentes pueden ser a su vez:

Vencidas u ordinarias: cuando las rentas se inician a fin de perodo. Ejemplo: compra
financiada en tres pagos mensuales, ocurriendo el primer pago 30 das despus de la compra.

Anticipadas o imposiciones: cuando las rentas se inician a comienzo de perodo. Ejemplo:

A.
3Matemtica Financiera

Diferidas: cuando deudor y acreedor, despus de haber fijado los perodos de pago,
acuerdan exoneracin del pago de las rentas durante u determinado nmero de
vencimientos, capitalizndose las rentas vencidas al capital anterior. Cuando el primer pago
es cobrado en el perodo subsecuente al perodo m , denominado perodo de diferimiento.
Las rentas diferidas pueden ser a su vez: vencidas y anticipadas.

Las anualidades en general pueden ser a su vez:

El valor de una anualidad calculado a su terminacin es el monto de ella.

1
2 000

parte vencida

2
2 000

fecha intermedia

3
2 000

A , en su fecha inicial.

2 000

2 000

6
2 000

parte por vencer

Transcurriendo 2 aos se tiene una fecha intermedia que separa la parte vencida de la anualidad,
de la parte por vencer, tal como se muestra en el grfico.
Smbolos que se utilizan en las anualidades:
P Valor presente de una anualidad.
S Monto de una anualidad, valor futuro.
R Renta.
H Nmero de das del plazo de la anualidad a inters compuesto.
f Nmero de das del perodo de capitaliza cin.

A.
4Matemtica Financiera

n Nmero de perodos de capitaliza cin en el horizonte temporal (n H / f ).

1. Anualidades y rentas ciertas vencidas

R efectuados al final de cada perodo ganan inters compuesto, hasta la fecha final.

Estableciendo la ecuacin de equivalencia para la fecha final como fecha focal, tendremos:
S=?
R 1 i

n 1

R 1 i

n2

R 1 i

n 3

R 1 i

R 1 i
R

Cada pago

n2

R
n1

R efectuado al final de perodo capitaliza los intereses en cada uno de los perodos

que le siguen, o sea, cada pago

R est sometido a inters compuesto por n nmeros

diferentes de perodos: el primer pago durante (n1) perodos, el segundo (n2) y, as

, ,

R 1 i

n2

R 1 i

n 1

A.
5Matemtica Financiera

El monto total S

de la anualidad es igual a la suma de los montos producidos por las distintas

R , o sea:

rentas

S R R 1 i R 1 i R 1 i
2

n2

R 1 i

n 1

Los trminos del segundo miembro forman una progresin geomtrica de n trminos, razn
(1+i) y primer trmino

a1 r n 1
S
;
r 1

R . Aplicando la frmula de la suma para una progresin geomtrica:

R 1 i 1
1 i 1
R
1 i 1
i
n

1 i n 1

S R

El trmino entre corchetes es conocido como el Factor de Capitalizacin de la Serie (FCS) . La

Y se lee: el FCS a una tasa i por perodo y n perodos de capitalizacin transforma una serie
uniforme de rentas en un valor futuro S .
Ejemplo 1: Si un trabajador ha cotizado a una Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) el
equivalente de S/. 360 anual, durante sus ltimos cinco aos de actividad laboral dependiente, qu
importe habr acumulado en ese perodo si percibi una TEA del 10%?
S
360
0
1
Solucin:
n
Renta
0
1
2
3
4
5

360
360
360
360
360

360

360

360

360

Perodos
capitalizables
4
3
2
1
0

Operacin

Monto de la
Renta

3601 0,1

3601 0,1

3601 0,1

3601 0,1

3601 0,1

527,08
479,16
435,60
396,00
360,00

2 197,84

A.
6Matemtica Financiera

Cada uno de los flujos ha sido llevado hacia el momento 5 con un FSC. Su desarrollo directo se
efecta aplicando el FCS.
S R.FCS 0,10;5
1 i n 1
S R

1 0,10 5 1
S 360

0,10

S 360 6,1051
S 2197,84
Ejemplo 2: Qu monto se acumular en una cuenta de ahorros, si a fin de mes y durante 4 meses
consecutivos se deposit S/. 100 por los cuales se percibe una TNA del 24% capitalizable
mensualmente?
Solucin:
i=24
S=?
1

n = 4 meses

R=100
S R.FCS 0,10;5

1 i n 1
S R

1 0,02 4 1

0,02

S 412,16
S 100

3. Valor Presente de una anualidad simple

P de dinero que con sus intereses

compuestos, en el tiempo de la anualidad, dar un monto equivalente al monto de la anualidad .

Reemplazando S por su equivalente

A.
7Matemtica Financiera

1 i n 1

P 1 i R
n

1 i n 1
n
i 1 i

P R

El trmino entre corchetes es conocido como el Factor de Actualizacin de la Serie ( FAS) . La

Y se lee: el FAS a una tasa i por perodo y n perodos de capitalizacin transforma una serie
uniforme de rentas (R) en un valor presente

P .

Ejemplo 3: Calcule el valor presente de los 5 flujos anuales de S/. 360 soles c/u del ejemplo 1
aplicando una TEA del 10%.
R= 360

0
1
Solucin:
n
Renta

5
4
3
2
1

360
360
360
360
360

3
Perodos
actualizados
5
4
3
2
1

Operacin

Valor
Presente

3601 0,1

3601 0,1

3601 0,1

3601 0,1

3601 0,1

223,53
245,88
270,47
297,52
327,27

0
1 364,68
Cada uno de los flujos ha sido trado hacia el presente o momento 0 con una FSA. Su desarrollo
directo se efecta aplicando el FAS.
P R.FAS 0,10;5
1 i n 1

P R

i 1 i

1 0,10 5 1

P 360

0,101 0,10
P 1364,68
5

A.
8Matemtica Financiera

Ejemplo 4: Actualmente la empresa Sara S.A. decide cancelar las 4 ltimas cuotas fijas insolutas de
un prstamo contrado con una entidad financiera, ascendente cada una de S/. 500; las mismas que
vencern dentro de 30, 60, 90 y 120 das, respectivamente. Qu importe deber cancelar hoy si la
TEM es del 5%?
Solucin:
i=5
S=?
1

n = 4 meses

R=500
P R.FAS 0, 05; 4

1 i n 1

P R

n
i 1 i
1 0,05 4 1
P 500
4
0,021 0,05
P 500 3,545950504
P 1772,98

4. Clculo del valor de las rentas en las anualidades simples

FCS i ;n

R S

n
1 i 1

i
R S

n
1 i 1
R S

A.
9Matemtica Financiera

El trmino entre corchetes es conocido como el Factor de Depsito al Fondo de

Clculo de la renta, cuando se conoce el valor actual

FAS i ;n

R P

R P

1 i n 1

n
i 1 i
i 1 i n

R P

1 i 1
n

El trmino entre corchetes es conocido como el Factor de recuperacin del Capital (FRC).
La frmula puede presentarse:
R P.FRC i;n
Ejemplo 6: Una empresa ha decidido adquirir dentro de 4 meses un grupo de
electrodomsticos cuyo precio estima en S/. 5000. Qu importe constante de fin de mes,
debe ahorrar en ese perodo de tiempo, en un banco que paga una TNA del 36% con
capitalizacin mensual, a fin de disponer ese monto al vencimiento de dicho plazo?
Solucin:
i=3
S=5000
0

n = 4 meses

R=?
R S ..FDFA0, 03; 4

R S

1 i 1

0,03

R 5000

1 0,03

5000 0,2390270452 1195,14

A.
10Matemtica Financiera

Ejemplo 6: Cul ser la cuota constante a pagar por un prstamo bancario de S/. 8 000,
reembolsable en 4 cuotas cada fin de mes? El banco cobra una TNA del 36% con
capitalizacin mensual.
Solucin:
P=8 000
i=3
0

n = 4 meses

R=?
R P..FRC 0, 03; 4

i 1 i n

n
1 i 1

R P
0,031 0,03 4

R 8000

8000 0,2690270452 2152,22

1 0,03 1
4

5. Clculo del tiempo o plazo de una anualidad

Si R1 i R
n

R1 i Si R
n

log R n log( 1 i ) log( Si R )

n
log( 1 i )
log

En la prctica, el clculo de n se efecta utilizando ecuaciones de equivalencia,

Ejemplo 7: Cuntos depsitos de fin de mes de S/. 500 sern necesarios ahorrar, para
acumular un monto de S/. 5 474,86 en un banco que paga una TNA del 24% con capitalizacin
mensual?
Solucin:
n=?
i=

0,24
12

R=500

A.
11Matemtica Financiera

S=5 474,86
Si
1
R

n
log( 1 i )
log

5474,86 0,02
1
500

log( 1 0,02)

log

n 10

Ejemplo 8: Cuntos pagos semestrales de 600 soles debern hacerse para cancelar una deuda
de S/. 4 500, con el 7% de inters capitalizable semestralmente?
Solucin:
n=?
i=

0,07
=0,035
2

R=600
P=4500

Planteando la ecuacin de equivalencia P=R.FAS o R=P.FRC y despejando n de cualquiera de

log 1
R

n
log( 1 i )
4500 0,035

log 1

600

n
log( 1 0,035)
n 8,853 perodos semestrale s.

En las actividades financieras se acostumbra a dar soluciones prcticas, optando por cualquiera
de las dos alternativas que se expresan a continuacin:
(a) Aumentar el pago correspondiente al ltimo perodo entero. (en nuestro caso el 8)
(b) Utilizar el entero superior, efectuando un pago menor en el ltimo perodo. (en nuestro
ejemplo, se trabajara con 9 perodos efectuando un pago menor, al final del noveno
perodo).
6. Clculo de tasa de inters implcita de una anualidad
Cuando en una anualidad se conocen P,R,S y n exceptuando la tasa efectiva peridica, entonces
est es posible hallarla aplicando la interpolacin lineal.
Ejemplo 9: Un artefacto electrodomstico tiene un precio de contado de $ 1 500 y al crdito se
ofrece con una cuota inicial de $ 300 c/u pagaderas cada fin de mes. Cul es la TEM cargada
en el financiamiento?
Solucin:
i=?

A.
12Matemtica Financiera

P R.FAS i ;n
1200 50 FAS i ;12

P=1 200
n=12
R=100
Ejercicios de aplicacin:
1. Calcular el monto de una serie de 6 depsitos de S/. 1 000 hechos al final de cada 15 das.
Los depsitos perciben una TNA del 36% capitalizable mensualmente.
2. Industrias del Mar S.A. (Indumar) y Peruexport han celebrado un contrato por medio de la
cual la primera le alquila a la segunda un terreno por un perodo de dos aos y por un arenta
de S/. 500 mensuales, los cuales deber depositar a fin de cada mes enuna cuenta bancaria
que le reportar a Indumar una TEA del 15%. Asumiendo que Perexport cumplir con su
compromiso qu importe habr acumulado Indumar al finalizar el contrato de alquiler?
3. Calcule el importe a depositar hoy en un banco que paga una TEM del 3%, el cul permitir
retirar durante 5 meses (a fin de cada mes) una renta de S/. 900.
4. Un comerciante vende televisores en S/. 6 500, precio de contado. Para promover sus ventas,
idea el siguiente plan de ventas a plazos, con cargo del 1% mensual de intereses. Cuota
inicial de S/. 1 200 y el saldo en 18 abonos mensuales. Cul es el valor de la mensualidad?
5. Para mantener en buen estado cierto puente, es necesario repararlo cada 6 aos con un costo
de $ 85 000. El consejo del municipio al cual pertenece el puente decide establecer una
reserva anual para proveer los fondos necesarios con miras a las reparaciones futuras del
puente. Si esta reserva se deposita en una cuota que abona el 8% de inters, hallar el monto
de la reserva anual.
6. Una deuda de S/. 4 000 que vence dentro de 45 das se propone cancelarla hoy efectuando
un pago de S/. 3 800, es conveniente para el acreedor esta propuesta, si su costo de
oportunidad es del 5% efectivo mensual?
7. Una letra con valor nominal de S/. 2 000 ha sido descontada faltando 48 das para su
vencimiento aplicando una TEM del 5%. Qu importe neto recibir el descontante?
8. Si deseamos acumular S/. 5 000 en un banco mediante 5 depsitos iguales cada fin de
trimestre ganando una TEM del 3%, cul ser el importe de cada depsito?
9. La empresa Textiles S.A. ha decidido ahorrar una determinada suma constante durante dos
aos, para adquirir una nueva mquina automatizada, cuyo costo ser en esa fecha
aproximadamente de $ 9 000. Si la TEA que ganar en una institucin de crditos es 15%,
a cunto ascender cada depsito de fin de mes?
10. Cul es la cuota fija a pagar por un prstamo bancario de S/. 8 000 pactado a una TNA del
24% para ser amortizado en 8 cuotas trimestrales?
11. Un automvil cuyo precio al cash es de $ 10 000, es vendido al crdito con una cuota inicial
del 35% y 12 cuotas mensuales uniformes vencidas. Calcule el importe de cada cuota si por
el financiamiento cobran una TEM del 5%.
12. Se necesita adquirir una mquina evaluada en $ 8 000. Dentro de cuntos meses podr
disponerse ese importe, ahorrando cada fin de mes una suma constante de $ 1 800 en una
institucin financiera que paga una TEM del 2%?
13. En cunto tiempo podr cancelarse un prstamo de S/. 15 000 con pagos de S/. 2 000 cada
fin de trimestre? La entidad financiera cobra una TNA del 24% capitalizable
trimestralmente.

A.
13Matemtica Financiera