Excel Notas Clase 5, VBM (Completar)

Value Based Management
Tabla I - Notas de clase 5

Estado de Resultados: Balance:
Nopat= Ganancia Operativa x (1-t)
Profesor: Florencia Roca

3 3,800 13,500 4 4,500 16,000 5 5,400 19,000
Perodo NOPAT Capital Inversin Neta Free Cash Flow
1 2,300 10,000
2 3,700 11,000
Capital= Activos totales - Pasivo no financiero - Activos no operativos

Es la inversin para crecer. Inversin neta = Capital necesario el ao prximo - Capital actual
Inversin neta
Free Cash Flow
Es el flujo de caja libre para todos los inversores. FCFF= NOPAT - Inversin Neta
Factor de descuento
Los flujos de caja deben ser descontados a valor presente, para poder sumarlos. El factor de descuento es 1/(1+wacc)^n Es la suma de los free cash flows que generar la empresa a lo largo de su vida.
VP FCFF
VP del Free Cash Flow
Valor de la empresa
Valor de la empresa
ue Based Management
rofesor: Florencia Roca

6 5,000 23,000
Tabla II - Notas de clase 5

Estado de Resultados: Balance:
Nopat= Ganancia Operativa x (1-t)
Profesor: Florencia Roca 3 3,800

13,500
Column1 NOPLAT Capital ROIC WACC
1 2,300
10,000
2 3,700
11,000
4 4,500
16,000
perpet. 5 5,400 5,000

19,000 23,000
Capital= Activos totales - Pasivo no financiero - Activos no operativos Es la rentabilidad del capital. ROIC = NOPAT / Capital
ROIC
EVA
VP EVA Valor de la empresa
Es el valor que agrega esta empresa sobre el capital inicial. EVA = Capital * (ROIC - WACC)
EVA Factor de descuento
El EVA de cada ao debe ser descontado a valor presente, ya que es un valor en moneda (ej dlares). El factor de descuento es 1/(1+wacc)^n
VP del EVA
Suma de VP EVA
Es la suma de los EVA que generar la empresa a lo largo de su vida, MS el capital inicial
(+) Capital inicial Valor de la empresa
Tabla III - Notas de clase 5

Column1 Capital NOPAT ROIC WACC (10%) Inversin Neta FCF EVA Factor VP FCF VP EVA 1 1,000 160 2 1,080 162 3 1,166 163.3 4 1,260 163.76 5
Profesor: Florencia Roca 6 1,469 161.63
1,360 163.26
Suma VP FCF Capital inicial + VP EVA
valor de la empresa segn DCF valor de la empresa segn EVA
ue Based Management
rofesor: Florencia Roca 7 1,587 158.69 8%
Frmulas de las Notas de clase 5 Valor Presente Ecuacin 1
Value Based Management Profesor: Florencia Roca Explicacin
VP = VF / (1 + WACC)(n/12)
Valor presente
capitalizacin
VF CF0 * (1 r ) t
CF 0
VP
CF
Flujos y tasa deben estar en la misma unidad de tiempo. Si futuro el WACC es Valor anual y los perodos son meses, debemos dividir el exponente por 12. Por ejemplo para calcular el valor presente de un flujo del mes 4, el exponente sera 4/12
(1 r ) t
Tasa efectiva mensual
(1 / 12 ) CF : Cash flow futuro mensual (1 WACC ) tasa efectiva 1

t
descuento
CF0: Cash flow actual
Valuacin por Free Cash Flows Descontados Ecuacin 2
r: tasa de inters
Explicacin Ventas (-) Gastos Operativos (=) Ganancia Operativa x (1-t)= NOPAT (-) Inversin Neta (=) Free Cash Flow
FCF = NOPAT Inversin Neta
En este punto, la empresa ya ha pagado todas sus obligaciones: todos los gastos de la operacin y los impuestos. Si devuelve este dinero a los inversores y no invierte, no crecer.
El Free Cash Flow es igual al dinero que queda disponible para todos los que invirtieron capital en la empresa, o sea tanto prestamistas como dueos. Si parte de la ganancia, medida como NOPLAT, va a ser reinvertida queda menos dinero para los que aportaron capital.
Valuacin por Free Cash Flows Descontados Ecuacin 3
Explicacin
El valor de una empresa es la suma de los free cash flows que ella generar durante toda su vida. Por lo general se proyectan en detalle algunos aos ("proyeccin explcita") y luego se asume que un determinado flujo se repetir a perpetuidad. Por ejemplo si una empresa producir flujos de 1000 a perpetuidad, podemos calcular su valor aplicando: 1) la frmula general de Valor Presente (para los primeros 5 aos) y 2) la frmula del VP de una perpetuidad, para el flujo continuo. 1 1,000 0.91 909 2 1,000 0.83 826 3 1,000 0.75 751 4 1,000 0.68 683 5 perpetuidad 1,000 1,000 0.62 6.21 621 6,209
f. desc. 10% valor presente
valor de la empresa
10,000
Como en este caso todos los flujos son idnticos, podemos comprobar aplicando directamente la frmula del VP de una perpetuidad: VP Perpetuidad = flujo / tasa VP Perpetuidad = 1000 / 10% VP Perpetuidad = 10,000 Ver: Ejemplo de Tabla I Valuacin por Economic Value Added Ecuacin 4
Explicacin
La frmula es la misma que la anterior, slo que en lugar de flujos descontamos el EVA de cada perodo. Y adicionalmente sumamos el capital inicial.
Ver: Ejemplo de tabla II

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Tabla I - Notas de clase 5

Profesor: Florencia Roca

Perodo NOPAT Capital Inversin Neta Free Cash Flow

Capital= Activos totales - Pasivo no financiero - Activos no operativos

VP del Free Cash Flow

rofesor: Florencia Roca

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Tabla II - Notas de clase 5

Profesor: Florencia Roca 3 3,800

Column1 NOPLAT Capital ROIC WACC

perpet. 5 5,400 5,000

EVA Factor de descuento

(+) Capital inicial Valor de la empresa

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Tabla III - Notas de clase 5

Profesor: Florencia Roca 6 1,469 161.63

Suma VP FCF Capital inicial + VP EVA

valor de la empresa segn DCF valor de la empresa segn EVA

rofesor: Florencia Roca 7 1,587 158.69 8%

Frmulas de las Notas de clase 5 Valor Presente Ecuacin 1

Value Based Management Profesor: Florencia Roca Explicacin

Tasa efectiva mensual

(1 / 12 ) CF : Cash flow futuro mensual (1 WACC ) tasa efectiva 1

CF0: Cash flow actual

Valuacin por Free Cash Flows Descontados Ecuacin 2

FCF = NOPAT Inversin Neta

Valuacin por Free Cash Flows Descontados Ecuacin 3

f. desc. 10% valor presente

Ver: Ejemplo de tabla II

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