DEUDA PUBLICA-CONCEPTO-CLASIFICACION

Es la materializacin de la aptitud del estado de contraer deudas, es cuando

el Estado hace uso de su crdito y obtiene los recursos que requera. La
deuda pblica est representada por todos los compromisos monetarios
externos e internos, directos e indirectos el estado que se han originado por
el uso del crdito pblico (es el pasivo del estado)
Es aquella deuda constituida por el conjunto de diversos emprstitos
emitidos y colocados por el estado, en diferentes fechas y que an no han
sido reembolsados.
A.- CLASIFICACION
La deuda pblica puede clasificarse en:
1) Deuda interna y externa: segn el lugar donde se toma la deuda. Las
diferencias estn dadas desde el punto de vista econmico y desde el punto
de vista jurdico.
a)

Punto de vista econmico:

Consideramos que estamos en presencia de la deuda interna, cuando

los fondos se sustraen de la propia economa nacional, provienen del
capital del pas. Est contenido en el mercado de capitales del pas.
En el momento de la emisin y negociacin, la deuda interna
significar una transferencia del poder de compra privado hacia el
sector pblico; en el caso de la deuda externa lo que ocurre es que el
estado ve incrementada sus disponibilidades.
En el momento del reembolso y pago de intereses, si la deuda es
interna, esa riqueza permanece en el pas, mientras que si la deuda
es externa existe un flujo del pas hacia el exterior.
Si los emprstitos son colocaciones del exterior o sea que provienen
de economas extranjeras, estamos en presencia de la deuda externa.
b)

Punto de vista jurdico

Deuda interna: es la que se emite y se paga dentro del pas, resulta

de la aplicacin de las leyes nacionales y en ellas son competentes
los tribunales nacionales
Deuda externa : hay distintos aspectos o criterios para considerarla,
tomar en cuenta el lugar de la emisin de los ttulos; la moneda
elegida, lugar de pago de la deuda, siendo ste ltimo criterio el que
prevalece para determinar la deuda externa, sobre todo cuando es de
aplicacin la ley extranjera y tienen competencia los tribunales
extranjeros.
DEUDA PBLICA INTERNA Y DEUDA PBLICA EXTERNA
a) DEUDA PBLICA: Deuda que contrae el gobierno de un pas. En
ella normalmente se incluyen no slo los prstamos tomados por el
gobierno central sino tambin los que contraen organismos regionales
o municipales, institutos autnomos y empresas del Estado, ya que

los mismos quedan formalmente garantizados por el gobierno

nacional. La deuda pblica suele dividirse en deuda a corto y a largo
plazo, as como en deuda pblica interna, contrada ante acreedores
del pas, y deuda pblica externa, contrada ante prestamistas del
extranjero.
b) DEUDA INTERNA: Deuda interna" es una parte de la "deuda
pblica". La "deuda pblica", en general, es la plata que el Estado
peruano debe. O sea, la suma de emprstitos o prstamos que debe
(interna o externamente). El Estado pide plata prestada de distintas
maneras. Algunas veces lo hace a travs de instrumentos formales,
con bancos o entidades internacionales o extranjeras, blandas o
comerciales. Otras veces emite bonos o valores, que coloca en
diversos mercados.
c) DEUDA EXTERNA: Aquella contrada con entidades o personas del
exterior y que generalmente est denominada en moneda extranjera.
Los pagos por capital e intereses de las deudas externas implican una
salida de divisas y un aumento de la cuenta de los egresos de la
balanza de pagos. Se contraen deudas externas cuando se financian
importaciones, cuando los gobiernos contraen compromisos con
bancos, organismos internacionales u otros gobiernos, y cuando las
empresas -pblicas o privadas- solicitan prstamos para realizar
inversiones o para otras necesidades.
La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un pas hacia el
exterior (entidades extranjeras y otros pases). Se componen de
deuda pblica (la contrada por el estado) y deuda privada (la
contrada por particulares).
La deuda externa con respecto a otros pases se da con frecuencia a
travs de organismos como el Fondo Monetario Internacional o el
Banco Mundial.
DEUDA PBLICA EXTERNA
1. CONCEPTO:
La deuda externa puede definirse como aquella obligacin internacional de
carcter financiero expresada en moneda extranjera, contratada o
garantizada por el estado. Comprende todas las obligaciones contradas por
el gobierno con acreedores extranjeros, tanto en moneda nacional como
extranjera.
DIFERENCIA ENTRE DEUDA PBICA INTERNA Y EXTERNA
DEUDA PBLICA INTERNA: DEUDA PBLICA EXTERNA:
Comprende todas las obligaciones contradas por el gobierno federal con
acreditantes nacionales y pagaderas en el interior del pas, tanto en moneda
nacional como extranjera. Su pago no debe implicar salida de fondos del
pas. Comprende todas las obligaciones contradas por el gobierno federal
con acreditantes extranjeros y pagaderas en el exterior tanto en moneda
nacional como extranjera. Su pago implica salida de fondos del pas.

La deuda pblica externa comprende todas las deudas con vencimientos

superiores a un ao, reembolsables a acreedores del exterior y pagaderos
en moneda extranjera, que hayan sido contratadas por el Gobierno Nacional
directamente.
2) Deuda Administrativa y deuda financiera
Esta clasificacin es adoptada por Wagner.
a) Deuda administrativa: provienen del funcionamiento normal del
estado o sea de sus distintas ramas administrativas y de sus gastos
corrientes. Ejemplo: las deudas que el estado tiene con sus
proveedores en provisiones normales (30,60 o 90 das), deudas que
tiene el Estado con sus agentes.
b) Deuda financiera: son las provenientes de los emprstitos pblicos.
3) Deuda consolidada y deuda flotante
La diferencia entre la deuda consolidada y deuda flotante se encuentra
basada en el plazo de la obligacin
a) Deuda consolidada; sera aquella deuda publica permanente,
atendida por un fondo que requiere el voto anual de los recursos
financieros. Es la deuda reconocida por el Estado. Puede ser de
mediano o largo plazo (20 aos o entre 5 y 10 aos)
b) Tambin puede ser perpetua o reembolsable, esta ltima es cuando el
Estado contrae el compromiso de devolver una vez finalizado el
perodo, en la perpetua , el Estado solo contrae la obligacin de pagar
intereses y no devolver el capital y los inversionista pueden recuperar
el capital enajenando dichos ttulos.
c) Deuda flotante: es aquella que contrae el Estado por perodos
reducidos de tiempo para atender las necesidades momentneas de
caja debido al gasto de los impuestos o al retraso de los ingresos
ordinarios. Son de corto plazo, o sea NO pasan al ejercicio financiero
siguiente.
4)

Deudas a corto, mediano y largo plazo

I) Corto plazo: Las deudas a corto plazo son para suplir deficiencias
ordinarias de tesorera y pueden adoptar distintas formas:
a) Emisin de letras de tesorera
b) Recurrir a la deuda administrativa
c) Anticipos del banco central: que es el agente financiero del
gobierno nacional, Estos anticipos deben reembolsarse dentro del
ejercicio financiero.
II) Mediano y largo plazo: A largo plazo, el ejemplo tpico es el
emprstito, para emitir emprstitos el estado debe recurrir a otro
procedimiento. Una autorizacin del Poder Legislativo ; una ley y una
serie de elementos referidos al emprstito; condiciones generales ; si
es externo o es interno, monto, intereses, fin u obra a construir, etc.

5)

Deuda perpetua y amortizable

Perpetuas: Son las que el Estado asume con la sola obligacin del
pago de los intereses, sin compromiso de reembolso al tenedor
Amortizable: consiste en el pago de cuotas acorde a pactos
realizados
B.- FORMAS DE EXTINCION: Rescate-Conversin-Consolidacin
Significa la extincin de la deuda o deudas del Estado por el pago que ha
hecho de ellas. Este trmino se usa cuando el Estado extingue su deuda
pblica con otros ingresos pblicos que no sean producto de otra deuda
pblica que se origina.
La amortizacin es la forma normal de extincin, o se lo que normalmente
se estipula, las formas de excepcin son la conversin y consolidacin.
I -AMORTIZACIN
Se entiende por amortizar al reembolso, lo que se puede efectuar en virtud
de una obligacin contrada (amortizacin obligatoria) o por voluntad del
emisor (amortizacin facultativa)
a) Amortizacin obligatoria:
Debe tener lugar el reembolso en una fecha determinada, esto suele
practicarse en los emprstitos a Corto Plazo, en los de Mediano y
Largo plazo, se utiliza la amortizacin paulatina o escalonada en los
perodos en los que se larga la emisin.
Las principales son:
1) Anualidades terminales: el Estado debe pagar el inters ms
un porcentaje del capital, as paulatinamente se reduce la deuda
hasta saldarla.
2) Sorteo: cada ttulo se reembolsa ntegramente y de una sola
vez, cuando sale sorteado lo que se hace en forma anual.
3) Licitacin o combinacin de los mismos: se convoca a los
tenedores de ttulos para que hagan ofrecimientos aceptables, los
que sean reducidos sern rescatados.
b) Amortizacin facultativa
El Estado se reserva el derecho de efectuar o no el reembolso y fijar la
fecha en que se har efectiva la amortizacin
c) Amortizacin indirecta
Esta amortizacin es por va de la emisin monetaria. Al emitirse existe
devaluacin de la moneda por lo tanto los prstamos que se deben sin
clusula de ajuste se reducen por la inflacin que provoca la emisin
producindose la amortizacin indirecta.
II) CONVERSION
No es una forma de extincin de la deuda, porque sta contina con otra
modalidad, sino una transferencia de la deuda primitiva. Jurdicamente tiene

consecuencias iguales a la novacin, desaparece el emprstito primitivo y

nace otro en reemplazo.
En sentido amplio, conversin significa la modificacin con posterioridad a la
emisin de cualquiera de las condiciones del emprstito, en un sentido
restringido se dice que existe conversin cuando se modifica el tipo de
inters.
Jurdicamente tiene consecuencias iguales a la novacin, desaparece el
emprstito primitivo y nace otro en reemplazo.
Objeto de la conversin
Es generalmente la reduccin del tipo de inters, ya que se cambia el ttulo
anterior por otro del mismo valor en capital, pero con un inters menor.
Disminucin o espera de los servicios de amortizacin
Transformar los plazos de los ttulos- prorrogarlosConversin por la entrega de un nuevo ttulo con inters mayor al primero
cuando resulte conveniente al Estado. Puede adoptar las siguientes formas:
a) Forzosa o por va de autoridad: se da cuando el estado emisor
impone cambio de los ttulos sin dejar alternativa al tenedor. Este es
un procedimiento arbitrario que perjudica al crdito pblico y es
contrario a nuestro sistema constitucional.

b) Facultativa: se ofrece la opcin al portador del ttulo. Puede darse

entre conservar su ttulo o aceptar el nuevo, de manera que no hay
imposicin alguna pero s deben haber equivalencias de beneficios.
c) Obligatoria: es la ms frecuente y consiste en la alternativa de
aceptar el nuevo ttulo con menor inters o de lo contrario ser
reembolsado. Por lo comn se ejerce presin sobre los acreedores
porque se establece generalmente que la falta de expresin de la
voluntad dentro de un plazo determinado, supone la aceptacin del
nuevo ttulo.
III) CONSOLIDACION
Existe consolidacin cuando la deuda a corto plazo se transforma en deuda
a largo plazo o plazo intermedio. Aqu existe un cambio de condiciones
originales de contratacin en los plazos, hay un canje de ttulos.
Incumplimiento por parte de los entes emisores
En algunas oportunidades hay incumplimiento de las obligaciones por parte
del Estado, que puede ser total o parcial. Esto puede ocurrir por una actitud
deliberada del Estado o simplemente por carencia de medios.
Las formas de inejecucin pueden ser:
a) Directa: si afectan al emprstito mismo en su modalidad jurdica.
Una forma de inejecucin directa es el repudio de la deuda. El estado

desconoce en forma deliberada la existencia de la deuda y no la

cumple.
Esto puede ser porque el emprstito responde a una causa moral
(prstamo destinado a derrocar un gobierno), o en algunos casos por
falta de capacidad del Estado para asumir compromisos.
Como ejemplos podemos citar a EEUU donde despus de la guerra de
secesin el nuevo gobierno desconoci todas las obligaciones.
En URRSS despus de 1917, la revolucin bolchevique tambin
desconoci la deuda de los zares.
b) Indirecta: cuando existen por parte del estado, interferencias
oblicuas y estas interferencias inciden sobre los efectos econmicos.
Los acreedores pueden demandar al estado por incumplimiento del
pago de la deuda, que puede ser total (amortizacin de capital) o
parcial (imposibilidad del pago de los intereses).
PUNTO 3: EL EMPRESTITO NATURALEZA
Es la operacin mediante la cual el Estado recurre al mercado interno o
externo en demanda de fondos, con la promesa de rembolsar el capital en
diferentes formas y trminos y de pagar determinados intereses.
Para autorizar el emprstito el Congreso se expide por ley. Esa ley debe
contener todos los requisitos que deben formar el emprstito y las
condiciones intrnsecas del mismo (inters, monto, etc).
Naturaleza jurdica del emprstito
Se discute cual es la naturaleza jurdica: la mayora se inclina por
considerarla un contrato.
Otros autores niegan esa naturaleza contractual, sosteniendo que es un
acto de soberana. Pero los mismos son minora.
1) ACTO DE SOBERANIA: Esta doctrina fue expuesta por Lus Mara Drago,
quien a principios del siglo se opuso al cobro compulsivo de la deuda. Segn
Drago, los ttulos de la deuda pblica seran una clase o categora
excepcional de obligaciones, no confundible con ninguna otra, emitidas por
el Estado en funcin del poder soberano del estado en virtud de
obligaciones legislativas y que no tiene caracteres generales del derecho
contractual.
No hay acuerdo de voluntades porque los ttulos se lanzan al mercado a un
valor establecido por el Estado. No hay persona determinada en favor de la
cual se establezca obligaciones y el incumplimiento de las clusulas no da
lugar a acciones individuales.
2) VINCULADO A LA SOBERANIA LEGISLATIVA DEL ESTADO
Se establecen una distincin entre emprstitos internos e internacionales.
En el caso de emprstitos internos las personas que adquieren ttulos
pblicos quedan sometidos al poder soberano del Estado (potestad

legislativa).En el caso de emprstitos externos la soberana estatal no puede

modificar unilateralmente el contrato.
3) NATURALEZA CONTRACTUAL:
El emprstito es un acto bilateral en el que se establecen obligaciones
recprocas para las partes y cuyo cumplimiento puede ser exigido apelando
ante autoridades jurisdiccionales.
No existe uniformidad en cuanto a las caractersticas del tipo de contrato,
para unos son de derecho privado, para otros son de derecho pblico. Pero
todos los que integran esta corriente coinciden en que se trata de un
contrato, donde el Estado est renunciando a su soberana y se coloca de
igual a igual con los prestamistas, entendindose a todos los efectos
jurdicos derivados del contrato privado.
Imberg dice que se trata de un contrato colectivo del Estado con un
conjunto de prestamistas. Otros consideran que es un contrato de adhesin,
el estado da a conocer condiciones generales del mismo y estas condiciones
son aceptadas por el prestamista al adherirse.
La doctrina Francesa se inclina porque es un contrato de derecho pblico y
sera en general, un contrato administrativo. Estos autores sostienen que es
un contrato administrativo por tratarse de un contrato relativo al
funcionamiento del servicio pblico y adems, por ser voluntad de los
contratantes al someterse a un rgimen especial de derecho pblico, pues
la ley que aprueba la emisin, asegura a los prestamistas ciertos derechos
que no se reconocen a los prestamos ordinarios, apareciendo en los
contratos ciertas normas que exceden la rbita del derecho privado.
4) CONTRATO REGLAMENTARIO O DE COLABORACION
Watbin coincide en que el emprstito es un contrato, pero de tipo
reglamentario. Este autor considera insuficiente los argumentos a favor de
la tesis de que es un contrato, ya que no es un contrato pero ni un
instrumento puro, sino una situacin intermedia.
5) CONTRATO SUI GENERIS
Dice que por la caracterstica singular del contrato de emprstito, no es lo
que puede ubicar dentro de las categoras conocidas. Esto hace que los
tratadistas lo consideren un contrato sui generis, con elementos del derecho
pblico y elementos del derecho privado.
CRITICAS QUE SE FORMULAN
Muchas de las opiniones que se viertan sobre el contrato del emprstito, al
referirse a los contratos de derecho privado, en realidad no son reales.
Se dice que se trata de un rgimen de derecho pblico, porque por ley le
concede a los prestamistas ciertos derechos que solo el estado puede
acordar: inembargabilidad, inmunidad fiscal, etc.
Pero estos derechos pueden estar presentes en otros tipos de contratos
como por ejemplo depsito de caja de ahorro o en algunas entidades
financieras con respecto a determinados tipos de impuestos.

Para los que sostienen que es un contrato de adhesin, porque en base a las
condiciones fijadas por el Estado los prestamistas se adhieren o no al
mismo, este tampoco es tan absoluto.
Estas mismas caractersticas se dan en algunos emprstitos de tipo
bancario con clusulas de seguro. Otro de los argumentos para diferenciar
este tipo de contratos es que deben autorizado por ley, pero existen
contratos privados celebrados por el Estado que tambin deben ser
autorizados por ley
Otro argumento es que los ttulos pblicos son lanzados al mercado con
condiciones fijadas.
Con respecto al emprstito se argumenta que no pueden existir acciones
judiciales para lograr su cumplimiento. El estado puede ser demandado
cuando no cumple pero no puede ser ejecutado, aunque existe un
acatamiento del poder ejecutivo con respecto a las decisiones judiciales.
En conclusin podemos decir que el emprstito es un contrato como todos
los que celebra el Estado y si bien el Estado es quien lo firma, podemos
decir que lo hace no en ejercicio del poder soberano, sin cmo una persona
de derecho privado.
1) CLASIFICACION DE LOS EMPRESTITOS
Los emprstitos se clasifican en voluntarios, patriticos y forzosos.
1) Voluntarios; cuando el estado recurre al mercado de capitales en
demanda de fondos pero sin realizar ningn tipo de coaccin,
prometiendo el reembolso de ese capital en un tiempo determinado y
el correspondiente pago de inters. esta es la forma normal en que
acta el Estado.
2) Patriticos: Cuando se ofrecen condiciones voluntarias para el
estado y NO es voluntario en forma absoluta, ya que se ejerce algn
tipo de coaccin (coaccin moral). Con este tipo de emprstito se
apela a los sentimientos patriticos de los ciudadanos en forma
indirecta.
El emprstito patritico se realiza en pocas en que el Estado
atraviesa una situacin determinada (crisis econmica, guerras, etc.).

En nuestro pas se recurri a este emprstito en 1989 ante una

eminente guerra con Chile, tambin en 1932 como consecuencia de
la crisis de 1929, en ambos casos tuvo escaso resultado.
3) Forzoso: los ciudadanos estn obligados a suscribir el emprstito.
Esta forma de obtener fondos es muy discutida. Algunos autores
dicen que se trata de un impuesto, pero se diferencia de ste en que
el emprstito se devuelve en cierta manera. Se diferencia de los
emprstitos porque carecen de voluntariedad y de los impuestos
porque tienen un contravalor. La forma de colocar estos emprstitos
es pagando a los agentes de la administracin pblica o a los
proveedores con bonos. Ej. Bocon, bonex.

EMISION
En primer lugar debemos diferenciar entre emprstitos de largo y mediano
plazo. En el primer caso, la emisin debe ser prevista, se expresa por ley, es
decir por un acto emanado del poder legislativo en ejercicio de las funciones
que le asigna la Constitucin Nacional.
El emprstito entonces no es una mera autorizacin, sino qu est ordenado
por la nica autoridad que puede resolverlo.
En cambio para los de corto plazo o de tesorera, existe una autorizacin
general de emisin, establecindose que esa autorizacin est limitado por
el tope anual fijado por la ley de presupuesto. En este caso si bien no se
requiere ley expresa para cada emisin, siempre existe el antecedente de
una ley que establece la facultad y la limita en cuanto al importe y al plazo.
NEGOCIACION
Definido el emprstito se procede al estudio del mercado de capitales, lo
que va a determinar las tasas de inters que puede ofrecer el Estado. As
enva al poder legislativo pasa luego a ser promulgado por el poder
Ejecutivo.
Existen tres formas de negociacin:
1)
Puede negociarlos por banqueros: El Estado conviene con una o
varias entidades bancarias la colocacin de los ttulos en el mercado
pagando una comisin. A partir de este momento el Banco puede actuar de
dos maneras.
a) Banco comisionistas: Cuando el Banco corre con toda la gestin
de la emisin y va entregando de a poco al estado los fondos que va
colocando.
b) El Banco toma toda la emisin y en ese momento entrega al Estado
el importe total de la emisin. El Banco corre con el riesgo de la
ulterior colocacin.
El Estado determinar qu forma le conviene ms. Este sistema de
negociacin a travs de los Bancos se realiza actualmente
nicamente a travs del banco central.
2)

Puede negociarlo por suscripcin pblica.

Es el sistema ms conveniente. Se lanza toda la emisin por series

sucesivas, previa campaa de publicidad dando a conocer las ventajas del
mismo.
El pblico puede obtenerlos a travs de entidades bancarias, de corredores
de bolsa o en forma directa.
3)

Venta directa en bolsas

Se ofrece al pblico la emisin pero en bolsas, lo que le permite al Estado ir

colocando los bonos paulatinamente e ir explorando las condiciones del
mercado.

CARACTERISTICAS PRINCIPALES
Los elementos constitutivos de la obligacin que surge de un emprstito son
los siguientes:
a) Sujeto activo o acreedor: es quien posee el ttulo pudiendo ser
cualquier persona individual o colectiva.
b) Sujeto pasivo o deudor: que puede ser la nacin, las provincias, los
municipios o las entidades autrquicas del estado.
c) Objeto: es el pago del inters anual y la restitucin del capital aportado.
d) Capital nominal: es el valor que se consigna en el ttulo capital efectivo
o real es el precio de la emisin, que puede estar bajo la par del valor
nominal.
e) Precio de rescate: el precio de rescate puede ser con prima adicional, y
el inters puede ser nominal o real) la obligacin emergente del emprstito
se concreta en un documento denominado ttulo, obligacin, bono o letra.
De acuerdo con el derecho civil estos instrumentos constituyen cosas, por
ser objetos materiales representativos de valor y como tales pueden ser
objetos de derechos reales (dominio, usufructo y prenda, de compra venta,
permuta, donacin o legado).
GARANTIAS
Generalmente las garantas de un emprstito pblico est dada por la
conducta del estado, sus sistemas jurdicos y el respeto por los derechos
humanos. Estos pueden ser:
a) Reales: consisten en la afectacin
determinados, mediante prenda e hipoteca

especial

de

bienes

b) Personales
c) Especiales: consisten en la afectacin de determinados recursos,
del estado deudor, especialmente derechos aduaneros, recursos del
monopolio fiscal, rentas, etc.
d) Contra fluctuaciones monetarias: tienden a proteger a los
prestamistas contra la depreciacin del dinero. Por ello suele incluirse
en los contratos clusulas que garantizan la estabilidad del dinero.
Estas ltimas garantas son de diversos tipos:
1) Garantas de cambio: son aquellas en que el importe del
servicio-intereses- de la deuda se vincula al valor de una moneda
extranjera considerada firme
2) Clusula oro: consiste en la obligacin a cargo del estado de
pagar la deuda ajustada al valor internacional de oro. Implica no el
pago en oro sino la referencia de ste como medida de valor para el
pago en moneda convenida.

3) Clusula de opcin: si en ella el deudor tiene el derecho de

elegir la plaza de pago o el tipo de moneda.
ESTIMULOS O VENTAJAS
1) Tipo de emisin: el titulo puede ser colocado a la par cuando se
vende a su importe nominal, lo cual sucede en condiciones normales.
Si hay dificultades en la colocacin, los ttulos pueden ser colocados
bajo la par y entonces el adquirente paga una cantidad menor que la
expresada en el ttulo.
2) Prima de reembolso y premios: el ttulo se coloca a la par, pero
en caso de reembolso de capital se paga al suscriptor una suma
mayor a la nominal.
3) Efecto cancelatorio: puede tambin otorgarse a los suscriptores
la facultad de pagar impuestos y otras deudas estatales con ttulos
del emprstito. Con en este caso el estado los recibe a su valor
nominal, si estos se cotizan a un valor ms bajo en la bolsa, el
tenedor resultar beneficiado.
4) Privilegios fiscales y jurdicos: estos consisten en exenciones
tributarias totales o parciales con relacin a los ingresos que pueden
derivar de los ttulos tanto lo que respecta de su inters como de su
negociacin o de su transmisin por cualquier concepto.
PUNTO 4- EFECTOS ECONOMICOS DE LA DEUDA PUBLICA
Estamos frente a actos de naturaleza voluntaria cuando hablamos de
crditos pblico (salvo el forzoso) a diferencia de los impuestos que tienen
un carcter coactivo. Adems el Crdito Pblico no reduce el patrimonio del
prestamista mientras que en el impuesto hay una disminucin de
patrimonio del contribuyente.
Para determinar la incidencia que tiene el CP es conveniente determinar el
origen de los fondos. Las principales fuente son:
1)

Crdito de los individuos

Es raro que una personas disminuya su consumo para comprar ttulos

pblicos excepto en perodos de guerra. Cuando se venden ttulos
pblicos a individuos es probable que se verifique tenue efecto
directo que disminuya el consumo y la inversin privada.
2) Crditos de instituciones financieras distintas de Bancos:
gran parte de los ttulos pblicos se venden a compaas de seguro,
bancos mutuales de ahorro, etc. Esto reduce en parte sus saldos den
efectivo disponible para prstamos directos o a empresas
comerciales, para nuevas emisiones de valores, prstamos para la
construccin de viviendas, etc. Si se reduce el volumen de tales
prstamos ocurrir cierto efecto contraccionario neto.
3) Crditos de los Bancos comerciales: el sistema de los bancos
comerciales en contraposicin a las entidades financieras es capaz de
creas medios de pago. Entonces cuando tiene exceso de reservas

puede absorber un volumen de ttulos pblicos considerablemente

mayor que el exceso de reservas sin disminuir los otros prstamos.
Por lo tanto el poder de compras es creado y no meramente
transferido, en consecuencia no se producen efectos contraccionarios.
4) Ventas de ttulos al BCRA: el gobierno puede vender Ttulos
pblicos al BCRA. Se crea un poder de compra de la misma manera
que en el caso anterior. Las sumas tomadas en prstamos son
acreditadas en las cuentas del gobierno con los Bancos de la reserva
federal. Cuando el gobierno gira sobre esas cuentas y paga las sumas
a otras personas, los beneficiarios depositarn generalmente las
sumas en sus propios bancos y de esta manera incrementarn los
depsitos totales de los bancos comerciales.
EFECTO ECONOMICO DE LA DEUDA PBLICA
Mientras la deuda pblica permanece dentro del pas, el patrimonio nacional
no aumentara ni disminuir, es decir que si la deuda es interna, ello no
implica enriquecimiento ni empobrecimiento de la Nacin porque lo que hay
es una transferencia de fondos.
Cuando los ttulos sean posedos por los inversores extranjeros constituyen
un crdito de ellos contra el pas considerado; el pago de dicho crdito y sus
intereses disminuye el nivel de vida de dicho pas. Esto sucede porque
cuando se hace un pago habr un cambio en la renta nacional, cuando se
haga los pagos al exterior, habra entonces que incrementar la produccin,
aumentar la exportacin para proveerse de recursos. O sea que se necesita
mayores excedentes entre exportaciones e importaciones a los efectos de
poder cancelar la deuda.
a) Sobre el consumo: el efecto general de la existencia de la deuda
es aumentar el porcentaje de ingreso total gastado en el consumo y
ejerce as una influencia expansionista sobre la economa.
b) Sobre la inversin: la existencia de la deuda torna al gobierno
reacio de permitir aumentos en las tasas de inters; estas ltimas
pueden mantenerse a niveles menores de los que hubieran
prevalecido de otro modo con el consiguiente estmulo para la
inversin. Por el contrario si la deuda genera temores sobre la futura
estabilidad del crdito pblico, las empresas pueden sentirse menos
deseosas de emprender inversiones a largo plazo.
c) Sobre la liquidez: la existencia de la DP suministra a las personas
un activo altamente lquido que puede convertirse en efectivo en
cualquier momento con escaso riesgo de prdida. Por lo tanto los
individuos pueden aumentar el gasto ms rpidamente de lo que
podran si tuviesen un patrimonio equivalente con otras formas de
riqueza.
d) Sobre las obligaciones por intereses. La DP da lugar a una
constante obligacin por intereses a partir de que la deuda puede
incrementarse indefinidamente, los impuestos deben ser mayores en
una cantidad equivalente al monto de los pagos por intereses, que lo
que deberan ser de otro modo.

El pago de estos reduce cierta la distribucin del ingreso ya que la

correlacin entre la obligacin tributaria y la propiedad de los ttulos
no es exacta. Todo depende de la distribucin de los ttulos
e) Sobre la balanza de pagos: si la deuda es interna, no hay
verdadero crecimiento real del patrimonio nacional. Si la deuda es
externa el pago del crdito ms los intereses necesitarn mayores
excedentes de exportacin sobre las importaciones (debido a que
habr mayores servicios de la deuda que pagar)