Como Manejan El Endeudamiento y Credito

Vicerrectoria de Estudios de Posgrado
Trabajo de Investigación Final para Obtar por el Título de Máster

en Administración Financiera en el Programa:
Maestría en Administración Financiera
Título:
Cúal es el Manejo del Endeudamiento y Como es el Acceso al
Crédito de las Empresas Dominicanas
Sustentante:
Gissel J. Vasquez
Tutor:
Santo Domingo, R.D.

2015
Endeudamiento y Acceso al Crédito de las Empresas Familiares
RESUMEN
Conocer cuál es la forma en que las empresas manejan sus deudas y

como estas acceden al crédito puede resultar un buen punto de referencia
para todos aquellos que forman parte del empresariado dominicano. El
presente estudio entre otras cosas busca demostrar cuales son los productos
o medios mas usados por las pequeñas y medianas empresas a la hora de
endeudarse asi como el tipo de plazos que prefieren estas. También conocer
como es el acceso a los créditos que tienen las empresas dominicanas, es
decir que tan fácil o dificil puede llegar a ser obtener los mismos. A lo largo de
la presente investigación, se pudo identicar que estas prefieren endeudarse a
más largo plazo con las instituciones financieras, sin embargo en algunos de
los casos, mas especificamente para las pequeñas y medianas empresas que
deben cubrir grandes exigencias o requerimientos de los bancos, se ven en la
necesidad de recurrir a prestamos informarles a fin de mantener sus
operaciones a flote, ya que a pesar de poder obtener de los bancos,
financieras y asociaciones algunos créditos estos no suelen ser los suficientes
para cubrir sus necesidades.
ii
INDICE
RESUMEN ................................................................................................................... ii
INDICE ....................................................................................................................... iii
INDICE DE TABLAS ................................................................................................... v
INTRODUCCIÓN ........................................................................................................ 5
Problema ............................................................................................................... 10
Revisión De La Literatura ...................................................................................... 11
Manejo de la Deuda ........................................................................................... 11
Por qué se endeudan las empresas ................................................................... 13
Tipos de Deuda.................................................................................................. 15
Bonos ................................................................................................................ 16
Líneas de Crédito............................................................................................... 17
Préstamos comerciales ...................................................................................... 18
Microcréditos ..................................................................................................... 19
Préstamos informales ........................................................................................ 20
Vinculación de las empresas con las instituciones financieras y acreedores ..... 22
Responsabilidad de las empresas frente a las deudas....................................... 25
Propósito ............................................................................................................... 26
Objetivo General: ............................................................................................... 26
Objetivos específicos: ........................................................................................ 26
Modelo ............................................................................................................... 27
Gráfico 1. Modelo de Manejo de Endeudamiento ........................................... 27
Gráfico 2. Modelo Acceso Al Crédito.............................................................. 27
METODOLOGIA ....................................................................................................... 29
Carácter de la Investigacion: explicativo-descriptivo .............................................. 29
Muestra aleatoria basada en la teoría (maxima variacion) / a conveniencia ......... 30
Método: Encuesta probabilistica ............................................................................ 30
Enfoque cuantitativo: Cuantitativo-Deductivo......................................................... 31
Protección y asuntos eticos: anonimidad absoluta y consentimiento informado. ... 31
Anonimidad absoluta: ........................................................................................ 32
Consentimiento informado: ................................................................................ 32
iii
RESULTADOS.......................................................................................................... 33
DISCUSIÓN .............................................................................................................. 44
BIBLIOGRAFIA ......................................................................................................... 46
ANEXOS ................................................................................................................... 48
ANEXO A .............................................................................................................. 49
Consentimiento Informado ................................................................................. 49
ANEXO B .............................................................................................................. 52
declaración De Confidencialidad ........................................................................ 52
POR EL DECLARANTE: ........................................................................................... 53
ANEXO C ................................................................. ¡Error! Marcador no definido.
Encuesta ............................................................... ¡Error! Marcador no definido.
iv
INDICE DE TABLAS
Tabla 1. Operacionalización de Variables ................................................................. 28

Tabla 2. Relación con Banco/ instituciones Financieras ............................................ 33
Tabla 3. Préstamos con Particulares......................................................................... 34
Tabla 4. Relación con Acreedores ............................................................................ 35
Tabla 5. Relación con Acreedor y Facilidades de Acceso ......................................... 36
Tabla 6. Relación y Exigencias y Garantías .............................................................. 37
Tabla 7. Proporción de Deuda .................................................................................. 38
Tabla 8. Exigencias y Garantías ............................................................................... 39
Tabla 9. Monto y Tipo de Deuda ............................................................................... 40
Tabla 10. Obtención de Fondos ................................................................................ 41
Tabla 11. Ventas y Préstamos con Particulares ........................................................ 42
Tabla 12. Generación del Directos y Préstamos con Particulares ............................. 42
Tabla 13. Monto y tipo de la Deuda y Consejo de Inversión ...................................... 43
Tabla 14. Empresas Familiares y Plazo de Deuda .................................................... 43
v
INTRODUCCIÓN
En la actualidad, las empresas deben mantenerse innovando,

investigando y desarrollando día a día sus operaciones, a fin de ocupar una
posición estable frente a sus competidores. Sin embargo, muchas veces no
cuentan con los recursos propios para estos fines y por tanto, deben recurrir a
endeudarse u obtener créditos de terceros para garantizar la continuidad de
sus actividades.
Con los constante cambios, donde los gustos y tendencias varían

rápidamente, es de suma importancia que las empresas cuenten con un apoyo
financiero para hacer frente a estos. Las deudas representan esa opción que
tienen a mano los accionistas para poder subsistir en el mercado. Por tanto, la
gerencia debe luchar por tener disponibles las opciones necesarias para
obtener los créditos, en el momento indicado y que estos sean lo
suficientemente flexibles como para permitirles adaptar los compromisos que
están asumiendo a sus necesidades del momento. (Nieto & Tribó, 2000)
Si bien es cierto que en el mercado existen un gran número de

alternativas para financiarse, no es menos cierto que no todas son favorables
para todas las empresas. Es decir, puede que en determinado momento, una
deuda a largo plazo sea lo más factible pero una a corto plazo sea más
conveniente en otro. A nivel general, las empresas con cierta posibilidad de
desarrollo y que requieren movimientos de capitales deben decidir cómo
financiarse y la forma en que manejaran estos.
Para las entidades financieras, las pequeñas y medianas empresas

deberían representar un gran atractivo ya que tienen muchas características a
su favor, como son la fácil adaptabilidad y flexibilidad frente a los cambios.
Tampoco existen los problemas de agencia, (Calvo, Osés, & Ramírez, 2005) y
5
un factor sumamente importante y es que este tipo de firmas representan el

motor de la mayoría de economías (Nieto & Tribó, 2000).
Tomando todo esto en cuenta, los accionistas podrían manejar sus

deudas desde diferentes perspectivas y de acuerdo a las opciones para las
que califiquen. Si bien pudieran optar por deudas a largo plazo, emitir bonos,
deudas a corto plazo, líneas de crédito, entre otros. Sin embargo, en este
sentido la empresa podría tener diferentes resultados a nivel de costo y
rentabilidad de la deuda, que van a depender en gran medida del tamaño de la
misma. Dicho en otras palabra, una empresa pequeña, podría tener menos
posibilidad de obtener financiamiento de una entidad financiera, y quienes los
obtienen, es en ocasiones a un costo más alto que lo podría obtener una
empresa de mayor dimensión. Esto va de la mano, con las facilidades de
negociación de la empresa, ya que un banco o financiera podrá ser más
flexible a algunas peticiones de una empresa de gran tamaño, pues el
volumen de las operaciones que manejen, les generaría grandes
rentabilidades aun si la deuda se contrae a un costo menor que el de el
mercado, lo que supone una gran desventaja para las pequeñas y medianas
empresas que deben hacer uso frecuente de compromisos de financiación a
corto y mediano plazo a muy alto costo. (Calvo et al., 2005)
Ahora bien, y como se mencionó anteriormente, es indudable la

importancia de las PYMES para el desarrollo de una economía y eso es algo
que las entidades financieras han estado tomado en cuenta, reconociendo que
las mismas pueden jugar un papel destacado de sus carteras de cliente, ya
que según la Lic. Maribel Gasso, estas representan el 96% del sector
empresarial dominicano y aportan un 27% del PIB nacional. (Diario, 2010) Es
por tal razón, que actualmente los principales bancos del país, están
desarrollando productos exclusivamente para pequeñas y mediadas empresas
facilitando no solo liquidez sino también asesorías para ayudarlas a ser
6
eficientes y rentables como son los microcréditos y otros productos

exclusivamente para este tipo de negocios. (Popular, 2015).
Sin embargo, lo antes dicho, nos lleva a analizar si estas facilidades que
ofrecen los bancos a las pequeñas y medianas empresas realmente cubren
sus necesidades de financiamiento o si mas bien, estas se ven obligadas a
recurrir a recursos privados de terceros para mantener la continuidad de sus
operaciones. Si bien es cierto, que existen las opciones que ofrecen las
entidades de intermediación financiera, no es menos cierto que los requisitos
para calificar para estas pueden dificultar el acceso a los mismos. Mas aun,
existen normas que rigen a este tipo de instituciones y la forma en que deben
evaluar a sus deudores (Superintendencia, 2004). Dichas normas suelen,
entre otras cosas, limitar los recursos que pueden ser puestos en manos de
las empresas que necesitan para desarrollarse, lo que resulta paradójico, ya
que de no obtener los fondos, no podrá ser solvente en un futuro. Dicho en
otras palabras, a pesar de que están disponibles los productos financieros
para el desarrollo empresarial con tasas de interés aceptables, no es fácil de
acceso a estos para los pequeños y medianos empresarios (Búcaro, 2004)
Como medida de asegurar su inversión, para aquellos que tienen las

posibilidades de ser aprobados, es muy común que dentro de los requisitos
para obtener facilidades de financiación como son los préstamos comerciales,
líneas de crédito entre otros, las instituciones financieras requieran una
garantía, que podrían ser los mismos activos de la empresa, en ocasiones
hipotecarias o solidarias, las cuales deben cumplir lo que establecen las
normas de evaluación de activos (Central, 2002). Lo que puede también
representar una dificultad mas para la obtención de fondos, ya que estas
garantias, lógicamente debe superar el valor de los montos solicitados y estas
además, deben cumplir con ciertos requisitos de la institución
financiera.(Banreservas, 2012) De hecho, en República Dominicana existen
regulaciones para la aprobación de pequeños prestamos cuyos requisitos
7
pueden llegar a ser inalcanzables o de difícil acceso en la mayoría de los

casos (Monetaria, 2013) Más aun, las PYMES deben lidiar con otros factores,
como son que no se les pueda valorar los activos no tangibles como son
experiencia, un nombre en el mercado, talento humano con que cuenta entre
otros, que en un momento podrían asegurar la inversión de los intermediarios
financieros pero que lamentablemente no son tomados en cuenta en la
mayoría de los casos. (Calvo, 2005)
Siendo así, muchas pequeñas y medianas empresas se ven en la

obligación de tener que recurrir a préstamos informales, lo que añade dos
factores de suma importancia, que son: a) cuales son los accesos a este tipo
de crédito y bajo que términos; y b) como afecta la rentabilidad de las
operaciones. En el primer caso, y al igual que con los crédito formales, existen
diferentes opciones de créditos informales en el mercado, que por su fácil
acceso son muy usados a nivel nacional donde aproximadamente un 13% de
la población se financia con prestamistas (Caribe, 2014). De hecho, esta
situación no es exclusiva de República Dominicana, ya que según otro estudio
realizado en Guatemala, aproximadamente un 9% de su población, también
utilizan prestamos de terceros. También se pueden contar los préstamos a
través de asociaciones, los cuales son otorgados principalmente a los socios
de estos en la mayoría de los casos. (Búcaro, 2004).
Ahora bien, y aquí entra la segunda cuestión a tomar en cuenta cuando

se toman préstamos informales y es el encarecimiento de la deuda. Como es
de esperarse, debido al riesgo que estos representan, quienes lo otorgan
demandan mayor rendimiento, lo que por ende, minimiza las utilidades de las
empresas que hacen uso de estos. Por tanto, es de vital importancia que los
gerentes y accionistas hagan un manejo consciente y eficiente de estos
recursos. Más aun, sabiendo que en la mayoría de los casos estos préstamos,
aunque informales, requieren una garantía, ya sea de activos o asumiendo la
8
responsabilidad los accionistas poniendo como respaldo de la deuda sus

propios fondos. (Cotler, 2015)
Por tanto, sería un buen aporte, conocer si todo lo antes mencionado que
sucede a las PYMES a nivel general cuando se ven en la necesidad de
acceder a créditos con terceros.
9
Problema
Dado el alto nivel de competencia en el ámbito empresarial, la mayoría

de las empresas en la actualidad se ven obligadas a recurrir a deudas y
créditos externos a fin de mantener a flote sus operaciones y asegurar su
posición en el mercado.
El presente estudio se enfocará en conocer cuál es el manejo interno más

común de las pequeñas y medianas empresas que deciden endeudarse o
solicitar créditos a terceros para un fin determinado, así como también bajo
que parámetros manejan estos compromisos que adquieren. Otro punto de
interés es, conocer el nivel de responsabilidad que suponen estos a sus
accionistas. A fin de llegar a una conclusión lo más acertada posible se
tomaran en cuenta las diferentes variables que inciden en si les es fácil o no
acceder al crédito y cuál es el manejo que hacen las pequeñas y medianas
empresas de estos.
10
Revisión De La Literatura
Manejo de la Deuda
Según la teoría de la selección jerárquica, las PYMES agotan un proceso
antes de decidirse por el endeudamiento. (Arias, Martínez, & Gracia, 2001)
Con lo que se podría afirmar, que las empresas al igual que cualquier
particular, si necesita financiar algún proyecto y/o actividad, analizara si puede
llevar a cabo este con fondos propios, sin tener que recurrir a terceros, aunque
esto signifique tener que reestructurar las políticas internas de distribución de
beneficios. Dado el caso, que esta no sea suficiente, entonces se escoge la
mejor estructura de deuda. Esto se debe que al hacer uso de fuentes
externas, se minimizan los ingresos netos, por los pagos de intereses, el costo
de la deuda, entre otros.
Uno de los principales factores en que deberían concentrarse las

pequeñas y medianas empresas que asumen compromisos de deudas de
fuentes externas, seria cúal es el manejo más efectivo de estas, de modo que
le permita cumplir con sus objetivos pero que a la vez sea rentable. Para ello
deben analizar que ofrece el mercado y que es lo que más le conviene.
Otro punto a tomar en cuenta para tener un adecuado control sobre las
deudas que deben considerar las empresas, son los plazos de las mismas.
Por lo general se puede contar con cortos, medianos y largos periodos para la
amortización de estas pero cada uno conlleva ventajas y desventajas que
deben ser consideradas, ya que influye en la liquidez de las empresas para
hacer frente a todos sus compromisos.
Por tanto, si la empresa se decide por deudas a corto plazo, quiere decir
que a través de los cálculos y ratios aplicables determinó que tiene la
solvencia necesaria para cubrir sus responsabilidades fijas inmediatas, y a la
11
vez cumplir con los compromisos que contraiga a corto término. (Cuervo &
Rivero, 1986) En base a esto podríamos concluir, que la ventaja que
representan las deudas a corto plazo es que permite a la empresa llevar a
cabo sus proyectos o actividades que requieran financiamiento, sin tener que
hacer uso de sus recursos propios y así mismo aprovechar que los intereses
pagados son deducibles de la renta. Sin embargo, la solvencia de la empresa
se puede afectada durante el periodo en que deben amortizarse el interés y el
capital.
Dicho en otras palabras, el endeudamiento a corto plazo, tiene como

todos los demas sus pros y contras. Entre los primeros se puede resaltar,
menor costo que los compromisos a largo plazo, es un excelente medio para
crear y mantener una fuerte viculación con la instución financiera que utilice la
empresa, incluso dependiendo la relación con esta, en algunos casos podría
no aplicarse o reducirse algunos tipos de intereses. Otro beneficio es que
ayuda en el desarrollo de la empresa para no caer en insuficiencia de
inversión frente a un proyecto de manera que se ponga en riesgo el pleno
aprovechamiento del mismo y finalmente este tipo de deuda es más facil de
adaptar a los requerimientos de la firma. Sin embargo, también tiene sus
contras, como son en momentos querer recontratar la deuda, si es un
momento de recesión o al menos de inestabilidad ya sea de la institución
financiera o de la economía en general, podría ser un tanto dificil para poder
acceder. Además, se le suma el hecho de que las fluctuaciones de las tasas
de interés repercuten directamente en los préstamos a corto plazo, pues la
tasa aplicable será la que este disponible al momento de la recontratación,
pudiendo esta ser más alta o baja. (Teruel & Solano, 2004)
Por su parte, los compromisos a mediano y largo plazo son una buena
opción cuando la gerencia tiene la certeza en base a flujos pasados, que estos
pueden ser proyectados a futuro o también en los flujos de caja esperados de
la inversión que se está realizando, va a generar rentabilidades que le
12
permitan cumplir con estos. (Cuervo & Rivero, 1986) A igual que las deudas a
corto plazo, estos tienen la ventaja de el deducible de los intereses y mantener
el capital. Pero puede verse afectado el valor de la empresa debido al
endeudamiento a largo término. Algunos estudios basados en empresas
españolas, afirman que aquellas empresas con finanzas no tan fuertes,
tienden a preferir el endeudamiento a mayor tiempo, para evitar el riesgo de
no obtener la recontratación de la deuda en un plazo mas corto, aunque esto
signifique un mayo costo de la deuda. (Teruel & Solano, 2004) (Ver Tabla 7)
En cuanto a los montos a los que la empresa puede endeudarse, debe

ser analizados de forma realista y minuciosa. Esto se debe a que no solo se
debe considerar lo que necesita la empresa, sino lo que su capacidad de
generar rentabilidad le permita. Por tanto, lo primordial sería saber si el deudor
(empresa) puede hacer un uso tan efectivo de los fondos que decida financiar,
que le permita responder a los compromisos que piensa contraer,
independientemente de que estos sean a corto, mediano o largo plazo, y que
además le pueda generar utilidades y crear valor. Algunos estudios sugieren,
que una forma de determinar lo antes mencionado, es conocer si la empresa
puede efectivamente asumir el costo financiero que representa dicha deuda,
mediante el análisis de sus gastos fijos, liquidez y compromisos previos.
(Cuervo & Rivero, 1986)
Por qué se endeudan las empresas

Son un sinnúmero de factores los que pueden llevar a una empresa a
endeudarse, desde oportunidades de desarrollo, expansión, falta de liquidez,
entre otros. Es decir, cuando una empresa identifica una brecha para llevar su
empresa a otro nivel, lo más natural es que la misma trate de aprovecharla.
Por tanto, es de vital importancia que la que la gerencia y/o accionistas se
aseguren que dicho endeudamiento rendirá más beneficios que el costo de
oportunidad que representa el no usar ese capital para esos fines y más aun,
13
bajo que parámetros adquirirán esta deuda. En este punto, cabe mencionar
que según estudios, aquellas empresas con oportunidades de crecimiento y
poca liquidez tienden a inclinarse por endeudamientos a corto plazo
(Palenzuea, Hoffmann, & González, 2004)
En ocasiones, otro factor que podría motivar el endeudamiento

empresarial serian los cambios de escenarios nacionales e internacionales
que pueden incidir directamente en los rendimientos de la mayoría de las
empresas. En muchos casos, los tipos de cambios, los precios del petróleo,
entre otros pueden hacer tambalear la estabilidad de una economía. Esto a su
vez, encarece las materias primas y eventualmente se puede ver afectada la
liquidez de la empresa, y tener en la necesidad de endeudarse. A esto, se
podría añadir, que debido a la incertidumbre que causan estas situaciones, los
accionistas se cohíben de usar fondos propios para solventar las operaciones,
aun cuando el fin de estas sea el desarrollo de la empresa.
También se puede considerar como factor de endeudamiento el tamaño

de la empresa. Hay estudios que afirman que las grandes empresas tienen
ratios de endeudamiento más elevados y por tanto mayores riesgos de
pérdida. Esta afirmación se mantiene, aun cuando estas empresas de
mayores dimensiones, tienen un poder de negociación con los bancos que les
permite obtener tasas de interés más atractivas, mejores acuerdos, etc., tratos
con los que no cuentan las PYMES por las mismas razones, pero que a su vez
le permiten a estas últimas tener rentabilidades más significativas
relativamente hablando. (Calvo et al., 2005) En este punto, también puede
mencionarse que las empresas de mayor tamaño, tienen la obligación de
hacer públicas informaciones de su negocio, lo que a su vez le facilita o
permite mayores facilidades de acceder a créditos, ya que los acreedores
tienen la certeza de clasificarlos como un cliente riesgoso o no, por la
transparencia de los datos. Todo lo opuesto sucede con las empresas de
menor tamaño, que suelen ser muy discretas o cerradas en cuando a proveer
14
detalles de su negocio, creando una incertidumbre y por ende les limitan los
fondos de los que pudieran disponer. Sin embargo, otros estudios debaten
esta afirmación y concluyen que la dimensión de la empresa no influye en el
endeudamiento de las mismas. (Segura & Toledo, 2003)
Ahora bien, el cómo manejen o asuman las deudas las empresas,

dependerá en gran medida de su capacidad de endeudamiento. Se podría
asumir, que lo ideal sería endeudarse frente a instituciones financieras
formales pues además de ser fuentes de fondos seguros, también ayudan a la
reducción del gasto. Pero esto no siempre es posible, ya que si bien es cierto
que existen una gran gama de productos y facilidades en el mercado
financiero, las pequeñas y medianas empresas no siempre cuenta con los
debidos accesos al crédito que ofrecen las entidades de intermediación
financiera.
Tipos de Deuda
En la actualidad las instituciones financieras ofrecen diferentes opciones
de deuda para el desarrollo empresarial. Ya es común, que la mayoría de los
grandes bancos a nivel nacional cuenten con un área exclusiva de agentes y
productos dirigidos a las PYMES y que ofrecen facilidades de crédito que
pueden ser saldados en forma de cuotas mensuales, con plazos desde 6
meses hasta x cantidad de años. También pueden ofrecer tasas
preferenciales, dependiendo del historial crediticio y el tipo de riesgo que
represente el ente deudor. El parecer de una muestra represetativa de las
empresas dominicanas es que el proceso para la obtención de fondos
mediante deuda no instituciones financieras no resulta dificil, es decir, es de
fácil acceso. (Ver tabla 10)
15
Si nos enfocamos en la banca comercial, por ejemplo, estas ofrecen

facilidades a las empresas los cuales conllevan una serie de requisitos que las
estas y sus accionistas deben cumplir para poder acceder a ellos. Entre los
que se pueden mencionar documentación legal, estados financieros auditados
de más de tres años y garantías. (Banreservas, 2012) En el caso de estas
últimas, las misma pueden ser muebles o inmuebles y cada una debe cumplir
con ciertos criterios. Cuando se utilizan títulos, valores o cartas de crédito,
estas deben ser emitidas por un banco con una clasificación aceptada por la
superintendencia de banco; que sean documentos irrevocables; que el banco
que emite no tenga enlaces comerciales con la entidad de intermediación
local. Si las garantías son bienes, estos deberán estar debidamente
constituidos; deben ser fácilmente tasados; tener la facilidad de ser
transferibles sin altos costos, entre otras cosas. (Central, 2002). (Ver Tabla 8)
Ahora bien, aun cuando una empresa cumpla con estos requisitos, los
montos para los cuales califican, dependerán tanto de los reglamentos
internos de cada institución así como los establecidos por las diferentes
normas nacionales aplicables al ámbito financiero y de créditos. Es decir, de
acuerdo a estos reglamentos, todo deudor tiene que ser clasificado dentro de
alguna categoría de acuerdo a su condición en particular. Siendo más
específicos, tomando como parámetro los requisitos de aprobación líneas de
crédito y/o préstamos, se evalúa a los deudores en tres aspectos: su
capacidad de pago, el comportamiento histórico frente a sus compromisos de
pago y el riesgo país. (Central, 2002)
Bonos
Si la empresa con necesidad de fondos, opta por emitir bonos, que en la
mayoría de los casos son deudas a largo plazo, estos conllevan unos
procesos muy rigurosos. Si bien es cierto, que los intereses o cupones
pagados son deducibles de la renta, no es menos cierto que puede ser un
instrumento sumamente costoso debido a las gestiones de estructuración,
16
colocación, emisión, etc. Por tanto, tratándose de pequeñas y medianas

empresas, este tipo de deuda podría significar un compromiso con
requerimientos y estándares difíciles de alcanzar por pequeñas y medianas
empresas y que además podría en un momento exceder su capacidad de
pago y por ende minimice su rentabilidad. Cabe añadir, que para entrar al
mercado de bonos, la empresa debe transparentar sus informaciones, lo que
les resulta un tanto difícil a las PYMES tanto por asuntos de organización
pero sobre todo por el miedo de los accionistas a exponer públicamente datos
internos. (Berger & Udell, 1998)
Líneas de Crédito
En este mismo orden, esta las líneas de créditos o prestamos al instante
como les llaman algunas institución son representan un valioso instrumento de
deuda, pues este le da la facilidad a la empresas de utilizar unos fondos
previamente aprobados con una tasa establecida. Este capital está disponible
para cuando la empresa los necesite, y a medida que salda una proporción o
el total cuenta con la misma disponibilidad. Este instrumento resulta de gran
utilidad para necesidades de capital de emergencia. Para ser aprobado con
este tipo de producto, se evalúa y comprueba que la misma no exceda la
capacidad de pago del deudor ni la generación actual y futura de los flujos de
este. Además, para obtener y mantener esta facilidad, la empresa debe tener
algunos de los ratios básicos como son los de venta, apalancamiento, liquidez
entre otros, en los niveles determinados y establecidos mediante contrato.
(Central, 2002)
Para estos fines, y según detalla el Reglamento de Evaluación de

activos, los deudores, en este caso las empresas deben ser evaluados y
calificados, según sus características. Para dicha evaluación, se totalizan los
compromisos financieros de este frente a la institución financiera y se le
asigna una clasificación general. Básicamente se buscara conocer la
capacidad de pago así como la solvencia del ente en cuestión. Una vez
17
evaluados, se agruparán y asignarán clasificaciones de acuerdo a la condición

de cada empresa, para lo cual se considera incluso que tanto riesgo puede
representar a la institución un determinado cliente. Por ende, de esta
calificación dependerán las facilidades y tipos de contratos a los que puedan
tener acceso la empresa con el acreedor. (Superintendencia, 2004)
Préstamos comerciales
En el caso la ser adjudicados con créditos o préstamos comerciales,
además de cumplir con todo el proceso antes mencionado, se agotan otros
procesos que incluyen dar seguimiento a como a respondido a sus pagos de
manera histórica y cuál es la capacidad de este para cumplir con los mismos.
Además, la entidad acreedora deberá clasificar de manera individual todas las
operaciones de crédito que tengo en su haber el deudor. (Superintendencia,
2004) En este punto, cabe mencionar que estas clasificaciones no son
definitivas y por tanto, si el responsable de la deuda, no hace un cumplimiento
de esta, según lo establecido, podría pasar a otra categoría donde se
reduzcan algunas facilidades previamente contempladas.
Ahora bien y en este mismo orden es pertinente mencionar, hay varios

aspectos de este punto que se deben mencionar. En primer lugar, si miramos
las carteras de préstamos de los bancos, la distribución de estos muestra que
un altísimo porcentaje lo ocupan los de consumo y una proporción por debajo
a los créditos comerciales. Un estudio realizado en Argentina, dirigido a este
tema, demostró que los bancos se inclinan o dicho en otras palabras, ofrecen
más facilidades para acceder a los créditos de consumos representando un
50% del total otorgado, que para los comerciales, con un 25%. (Diamond,
1991). Esta situación podría comparar a la situación latinoamericana y en el
caso del presente estudio, a República Dominicana.
18
Sin embargo, también debemos considerar otros puntos relevantes. Tal

como menciona la teoría jerárquica antes mencionada, los accionistas de las
PYMES tiene una tendencia a agotar primero sus fondos propios antes que
recurrir a los bancos. En otros casos, muchos ni siquiera lo intentan, ya que no
se sienten en la capacidad de cumplir con las exigencias para acceder a los
créditos que tienen disponibles los bancos para este tipo de empresas.
(Diamond, 1991). Esto podría ser una explicación al porque los créditos
comerciales son menores en proporción a los de consumo.
Ahora bien, si nos concentramos solo en la ambito empresarial, los préstamos

comerciales son los mas utilizados por las empresas locales, representado
este tipo de deuda la mayor propocion de sus pasivos. (Ver tabla 9)
Microcréditos
Si bien es cierto que el microcrédito puede ser una fuente más de
obtención de fondos para financiarse, este más bien como su nombre lo
indica, se enfoca en microempresa. Sin embargo, no se le debe restar
importancia, ya que es relativamente más fácil de acceder que la mayoría de
los tipos de financiamiento. De hecho, en la República Dominicana, este está
regulado mediante el Proyecto de Reglamento del Microcrédito.
Tomando como ejemplo el caso de Guatemala, donde aproximadamente

un 39% de la fuerza financiera, son microempresas. Estas a pesar de
representar un porcentaje significativo, tienen dificultades de expandirse y
desarrollarse debido a que en la mayoría de los casos, estos se autofinancian
con ahorros propios o en su defecto, con préstamos informales con intereses
excesivamente altos. (Cotler, 2015) Esta situación bien podría extrapolarse al
caso de las microempresas dominicanas, donde este tipo de empresa ve
imposibilitado su desarrollo por factores como, no contar con los recursos
19
oportunos, en ocasiones la falta de conocimiento de las facilidades que

podrían solicitar y otros por auto limitarse por miedo a perder autonomía.
Para acceder a los microcréditos, según establece el reglamento, las

microempresas deben demostrar que el uso de estos fondos que solicitan sea
exclusivamente para el financiamiento de la misma y estos no podrán exceder
los 20 salarios mínimos los cuales el deudor puede saldar en cuotas
mensuales. Ahora bien, para poder acceder a estos, los microempresarios
serán evaluados a fin de conocer la solvencia del negocio así como la
capacidad e historial de pago de estos. (Monetaria, 2013) Al tratarse de
negocios informales en la mayoría de los casos, les puede resultar un tanto
difícil demostrar los puntos en los que son evaluados por las entidades
financieras, ya que por su misma naturaleza no cuentan con los registros
pertinentes.
Préstamos informales
Según una investigación realizada por el banco mundial en el 2011, se

determinó que aproximadamente un 13.5% de los dominicanos utiliza fuentes
informales para financiarse. (Caribe, 2014) Si bien es cierto que este estuvo
enfocado a la personas de manera individual, se podría afirmar que un mismo
porcentaje, o probablemente hasta un número mayor aplica a las empresas.
De hecho, el mismo estudio determino que las instituciones financieras
formales habían prestado mucho más a familias que a empresas, lo que nos
lleva a la conclusión de que es muy probable que estén obteniendo los fondos
de fuentes no regularizadas.
Hasta el momento, se han detallado algunas de las fuentes de

financiamientos más comunes a las que podrían recurrir las empresas así
como los requisitos para acceder a estos. Ahora bien, aun con los programas
20
de desarrollo para las PYMES que están en auge para las pequeñas y
medianas empresas, los montos a los que estos le dan acceso, en ocasiones
no son los que necesitan para desarrollar sus actividades. Solo para poner un
caso, a nivel local, una mediana empresa que acude por primera vez a una
institución financiera, donde le interesa manejar sus cuentas y obtener fondos
mediante deuda y la cual maneja beneficios anuales de entre 6 – 10 MM de
pesos, puede ser aprobada entre 500K – 1MM luego de pasar varios meses
como cliente de la institución. Desde el punto de vista del acreedor, se ha de
entender que este debe velar por el retorno de los fondos que presta y quien
debe conocer qué riesgo representan cada cliente para la ellos. También
capta la atención que tratándose de una empresa, es muy probable que vaya
a generar rentabilidad y de alguna forma puede respaldar los compromisos
que asume, sin embargo los bancos muestran resistencia en cuanto a los
montos que de entrada están dispuestos a facilitar antes de crear una relación
o vinculación con el deudor.
Tomando todo lo antes mencionado en consideración, los accionistas de

las pequeñas y medianas empresas se ven en la necesidad de recurrir a
préstamos informales, en la mayoría de casos en condiciones de usura.
Actualmente, las tasas de intereses para préstamos comerciales oscila entre
un 13 – 19% anual. Un préstamo informal paga entre un 3 – 4% mensual
(Popular, 2015). Si bien es cierto que es una gran diferencia entre uno y otro,
no es menos cierto que muchas veces el costo de oportunidad compensa
estas altas tasas. Es decir, si la empresa se ve frente a una posibilidad de
desarrollo o algún proyecto de cual tiene la grandes probabilidades de obtener
una rentabilidad significativa pero no cuenta con las garantías o requisitos que
requieren las instituciones financieras, entonces este tipo de crédito
representa la opción más viable, aunque al tomarlo automáticamente se vea
minimizadas sus utilidades.
21
Otro punto importante que vale la pena mencionar pero que va en

perjuicio de las empresas que hacen uso de este tipo de préstamos es que los
intereses no son deducibles de la deuda, ya que no se trata de instituciones
formales ni regularizadas, lo que encarece aun más la transacción. Lo que
quiere decir que los accionistas deben analizar y ser sumamente cuidadosos
al usar esta herramienta de endeudamiento que pudiera bien generar grandes
pérdidas y otros daños colaterales. (Ver gráfico y tabla 3)
Vinculación de las empresas con las instituciones financieras

y acreedores
Ya bien mencionamos las dificultades de acceso que pueden enfrentar

las pequeñas y medianas empresas para obtener créditos en las instituciones
financieras. En este punto, seria pertinente preguntarnos ¿Que han hechos
aquellas empresas que si han logrado tener un acceso efectivo a los bancos?
¿Podrían las relaciones empresa-banco influir en que tantas facilidades
puedan obtener estas? ¿Influye la vinculación con un banco en el acceso que
pueda tener la empresa?
Es un hecho que los bancos pueden ser un tanto restringidos al momento

de facilitar fondos a empresa, entre otras razones por la falta de información
organizada y oportuna que normalmente caracteriza a las PYMES. Según
algunos estudios, el crear y mantener una vinculación saludable con las
instituciones financieras que entiendan que más le favorezcas, puede
significar mayor apertura y facilidades a largo plazo para las empresas.
(Diamond, 1991) Esto se podría analizar de la siguiente manera. Cuando una
firma se acerca por primera vez a solicitar un préstamo, esta representa para
el banco un riesgo considerable, ya que no cuenta con información pública
que respalde las informaciones provistas. Por tanto, le exigirá todas las
garantías, documentación y respaldos que puedan mitigar el riesgo de la
transacción.
22
Lo más común es que algunas de las facilidades que obtienen las

pequeñas y medianas firmas este basada en la relación que esta logre
construir con el banco, lo que a fin de cuentas le da cierta seguridad a la
institución financiera. Según algunos analistas una de las mejores maneras de
afianzar estas relaciones es mediante tomar varios prestamos con la misma
institución. De esta manera el acreedor logra con cada contrato reunir más
información del deudor, y por ende, evaluarlo mejor lo que generalmente
resulta en una calificación más alta para el cliente. De hecho, se podría afirmar
que basados en las relaciones forjadas con los deudores de esta manera, es
la manera más usada por los bancos para lidiar con la problemática que
significa la poca información las PYMES como clientes (Bodenhorn, 2001).
(Ver grafico y tabla 5)
Si bien en el corto plazo y como antes mencionamos, las empresas al

iniciar sus relaciones comerciales con los bancos, en el corto plazo el acceso
que estos les dan no logran cubrir todas sus necesidades, el mantenerse
vinculados rinde sus beneficios en el largo plazo. Es por eso que este tipo de
empresas recurre a los préstamos bancarios a pesar de lo antes mencionado.
Al lograr una relación banco-empresa a largo término, las empresas logran
deudas a menor costo, mejores tasas de intereses y accesos a otros
productos. De hecho, algunos autores afirman que existe una relación directa
en la reducción de las tasas de intereses de los préstamos que se otorgan a
los clientes empresariales, con el tiempo que tengan vinculados. Esto se debe
a que crea un historial y demuestra su capacidad de pago, y por tanto el banco
logra catalogar a la firma y establece que con la misma se pueden hacer
transacciones que representen un riesgo moderado (Bodenhorn, 2001).
Algunos explican este comportamiento como un cobro de los beneficios

por adelantado. Dicho en otras palabras, al inicio de la relación banco-
empresa ya hemos mencionados que las tasas de intereses son sumamente
23
altas pero que con el tiempo y el historial del cliente, se puede llegar a un nivel
de negociación que se reducen significativamente. Es decir, que los bancos
aseguran estas ganancias y como estrategia de negociación ceden un margen
que ya han cobrado (Degryse & Van Cayseele, 2000).
Cuando las PYMES logran establecer buenas relaciones con una entidad
financiera, las exigencias de garantías personales o colaterales, pues la
confianza se estableció en base al comportamiento crediticio que demuestra la
empresa. En esta misma línea, y con este tipo de relaciones, estos clientes
tienen prioridad al hacer los créditos disponibles cuando se enfrentan
situaciones de crisis, pues los bancos ven un menor riesgo en ellos, que en
uno deudor nuevo o con menos tiempo en la institución. (Bodenhorn, 2001)
(Ver grafico y tabla 7)
También se debe considerar en el tema de la vinculación es que las

pequeñas y medianas empresas por lo general mantiene una relación con 1 o
dos bancos. Esto se debe a que estas entidades crean su propio banco de
información y comportamiento de pago de la firma deudora con el historial de
la misma.
Por tanto, el banco logra ofrecerles mejores contratados a fin de

mantenerla en su cartera de clientes. Si por el contrario, esta no permanece
con un solo acreedor, entonces no lograría aprovechar estos beneficios. Ahora
bien, el lograr una relación fuerte y estable es posible no solo al mantenerse
con una sola institución por mucho tiempo, sino también al hacer
transacciones continuas y eficientes (Bodenhorn, 2001). Según muestra la
tabla 2, la tendencia en la actualidad es relacionarse con al menos 2
instituciones financieras y aprovechar los beneficios que nacen de los
ofrecimientos de ambas a fin de competir con el mercado y captar más
clientes.
24
Responsabilidad de las empresas frente a las deudas
Por otro lado, y un factor a considerar es el nivel de responsabilidad que

conllevan estos compromisos. Dependiendo del tipo de empresa, las deudas
pudieran o no recaer sobre sus accionistas. Es por tal razón, que a modo de
proteger la inversión, quienes facilitan los fondos, exigen como garantía algún
activo de valor que sea equivalente al monto transado. Ahora bien, existen
casos en que los accionistas, de forma solidaria, contraen compromisos los
cuales pueden recaer sobre ellos si por alguna razón la empresa queda
imposibilitada a cumplir con esta deuda
De acuerdo a las ley de las sociedades de la República Dominicana, la

responsabilidad de las deudas pudiera recaer o no en sus accionistas. Por
ejemplo, las Sociedades de Responsabilidad Limitada, sus socios no
responden de manera personal por las deudas que adquiera la empresa, sino
solo en base a su aporte. Otro tipo de sociedades como son las comanditas, si
establecen que estos deben responder infinitamente por las deudas sociales.
Esto explica, en parte el por qué la mayoría de las instituciones

financieras llegan a ser tan exigentes o tener ciertas restricciones para aprobar
prestamos a las PYMES y a las empresas de manera general. Ahora bien,
cuando se trata de deudas informales, las exigencias podrían variar
significativamente. Este tipo de acreedores igual podrían exigir garantías
físicas pero también solidarias. Algunos de los socios o gerentes deben
responsabilizarse por la deuda.
25
Propósito
Objetivo General:
Conocer como manejan las deudas contraídas y cuál es el acceso al

crédito de las pequeñas y medianas empresas dominicanas.
Objetivos específicos:
- Identificar como es el acceso al crédito de las pequeñas y medianas
empresas dominicanas
- Conocer cuál es el manejo de las deudas de las empresas frente a las

instituciones financieras y acreedores
- Identificar que efecto tiene la relación comercial de las empresas con

sus acreedores.
26
Modelo
Grafico 1. Modelo de Manejo de Endeudamiento
Instituciones de
Modelo 1 Intermediacion
Financiera
Tipo de Acreedores
Informales
Manejo del
Endeudamiento
Tipo de Relacion
Vinculacion con Facilidades y

Acreedores productos
Tasas de Interes
Gráfico 2. Modelo Acceso Al Crédito
Modelo 2 Corto
Plazos
Largo
Acceso al Crédito Requerimientos Garantias
- Bonos
-Prestamos Comerciales
Instrumentos a los que

tienen acceso
- Lineas de Credito
- Microcreditos
- Prestamos Informales
27
Tabla 1. Operacionalización de Variables
Analisis Y Operacionalización De Variables Que Determinan El Estudio Como Se Endeudan Y El Acceso A Los Créditos
28
METODOLOGIA
Carácter de la Investigación: explicativo-descriptivo
El estudio de como se el endeudamiento y el acceso al crédito toma
como sujeto de estudio a las empresas familiares, que es “aquella cuya
propiedad y gerencia en su mayoría están controladas por uno o más
miembros de una misma familia, los cuales por medio de valores e ideales
comunes, influencian la misión, visión, objetivos, cursos de acción y la toma de
decisiones de la misma teniendo un impacto significativo en su desempeño”
(Poza, 2013). Tambien toma en consideración otros aspectos como los
años de fundación de las empresas y su ubicación geográfica. En
relación al año de constitución de la empresa, el estudio está limitado a tomar
no cuenta empresas de al menos cinco (5) años de fundación.
La investigación tiene un carácter explicativo-descriptivo, que tiene como

fin conocer cuales son las caracteristicas que identifican al sujeto en estudio,
es decir, la empresas familiares y cuales son los medios por lo cuales
comunmente se endeudad así como el grado de dificultad para acceder a
esto.
Para llevarla a cabo se seleccionó una serie de factores inherentes a

este tipo de empresas de manera independiente y con estos logramos medir y
por tanto describir de manera lo más acertada posible objeto en estudio. Esto
nos permitió no solo describir las empresas familiares y como se endeudan y
acceden al crédito, sino también nos dio la facultad de hacer ciertas
predicciones genericas sobre los comportamientos de este tipo de empresas
en cuanto a sus preferencias de deuda entre otras cosas.
29
Muestra aleatoria basada en la teoría (maxima variacion) / a

conveniencia
Para el presente estudio se realizó un muestreo por conveniencia,

tomando una población dentro de la periferia accesible a quienes realizan en
el estudio. Este muestreo se tomo como universo las empresas en el
perimetro establecido con una máxima variación para asegurar la mayor
heterogenidad posible. Las empresas entrevistadas se ubican las provincias
de Santo Domingo (Santo Domingo Norte, Santo Domingo Este, Santo
Domingo Oeste, Distrito Nacional) y San Cristobal
Mediante el método de la estimación de parámetros se determinó que de

las 116,393 empresas registradas por entidades nacionales autorizadas y en
la ubicación geográfica antes mencionada (Santo Domingo y San Cristobal)
con un margen de confianza de un 95%, una muestra significativa serian un
total de 266 empresas de las cuales unas 195 fueron parte del estudio.
Método: Encuesta probabilistica
Se hizo una encuesta de tipo probabilitisco ya que la naturaleza de la

misma nos permitió obtener un perfil aplicable a todos los individuos que
pertenecen al grupo en estudio, es decir las empresas familiares, lo cual nos
facultó para hacer afirmaciones e inferencias del sujeto.
Para la misma, el encuestador mantuvo un involucramiento indirecto para

garantizar la transparencia y confiabilidad de las informaciones recolectadas.
Estas encuestas fueron llenadas por gerentes de primera o segunda línea que
tuvieran acceso a los datos relevantes y que las informaciones fueran
verídicas. El cuestionario fue llenado por el método cara a cara y vía correo
electrónico a fin de adaptarlo a la disponibilidad de los entes encuestados.
30
Para los fines, no se definió reciprocidad alguna, ya que el estudio es

para conocimientos y análisis internos exclusivamente. Como medio de
introducción al encuestado, a este se le facilitaron datos reales y confibles
pero no de manera detallada a fin de no crear dudas que pudieran llevarlo a
cohibirse de completar el cuestionario.
En cuestionario fue diseñado ultilizando diferentes escalar de medición

como la Likert, preguntas cerradas y escalas ripolares a fin de adaptar las
preguntas y enunciados a las variables que se buscan determinar.
Enfoque cuantitativo: Cuantitativo-Deductivo
El estudio de cómo endeudan y acceden al crédito las empresas

familiares dominicanas se realizó con un enfoque cuantitativo donde se
analizan el sujeto de estudio desde un punto de vista general y los resultados
obtenidos se recolectaron datos estadisticos y numéricos para a partir de
estos, deducir y comprobar la veracidad del tema investigado.
Como medio de acercamiento a entes que forman parte de la muestra,

se logró a traves de relaciones primariaos con gerentes o propietarios de
empresas con las caracteristicas definidas en el estudio. También a travez de
referencias personales de personas que mantienen relación laboral o de otra
índole con estas.
Protección y asuntos eticos: anonimidad absoluta y

consentimiento informado.
A fin de garantizar y proveer la seguridad necesaria al encuestado asi

como por lineamientos eticos, se proveyó a estos con:
31
Anonimidad absoluta: una declaración por escrito, en la que el encuestador

se compromete a mantener los datos solo para fines de análisis académico,
no pudiendo este bajo ninguna circunstacia revelar las informaciones
obtenidas de manera voluntaria por parte del encuestado. Este representa un
documento legal, como medio de protección a quienes completen la encuesta.
Consentimiento informado: Es un documento donde se describe al

encuestado lo que puede esperar de la encuesta así como sus derechos de
responder o no a la misma y la potestad de retirarse en cualquier momento.
Este también representa un aval de que los datos fueron recolectados de
manera veraz
32
RESULTADOS
Como método de recolección de datos se encuestaron unas 195 empresas de

las cuales lograron obtenerse las siguientes informaciones:
Tabla 2. Relación con banco/ instituciones financieras
Tienen las Empresas Relaciones Comerciales con mas de un Banco
Tiene |
relación |
con mas de |
un banco | Freq. Percent Cum.
------------+-----------------------------------
No | 29 15.10 15.10
Si | 163 84.90 100.00
------------+-----------------------------------
Total | 192 100.00
El estudio reflejó, que el 84% de las empresas mantiene relación con

más de un banco y un 15% de estos mantiene sus productos con uno o
menos.
33
Tabla 3. Préstamos con Particulares
Tienen las Empresas Préstamos con Particulares
Tiene |
Préstamo |
con |
Particulare |
s| Freq. Percent Cum.
------------+-----------------------------------
Si | 53 28.19 28.19
No | 135 71.81 100.00
------------+-----------------------------------
Total | 188 100.00
Basado en los datos obtenidos de los encuestados, la mayoría de estos,

es decir unos 135, afirman que no tienen deudas con personas particulares, y
unos 35 respondieron que sí tienen este tipo de préstamos.
34
Tabla 4. Relación con Acreedores
Como es la Relación de las Empresas con su Principal Acreedor
Como es la |
relación con su |
principal |
acreedor | Freq. Percent Cum.
------------------+-----------------------------------
De Fácil acceso | 57 29.69 29.69
Formal | 93 48.44 78.13
Muy formal | 42 21.88 100.00
------------------+-----------------------------------
Total | 192 100.00
Del total de 195 entrevistados, 57 afirman que la relación con su principal

acreedor es de fácil acceso, mientras que 93 de ellos dijeron que esta es
formal y finalmente 42 de ellos tienen un trato muy formal.
35
Tabla 5. Relación con Acreedor y Facilidades de Acceso
La Relación con sus Acreedores le da Acceso a mas Facilidades y Productos
Relación |
con |
acreedores |
da acceso a |
mas |
facilidades |
y Productos | Freq. Percent Cum.
------------+-----------------------------------
No | 45 23.44 23.44
Si | 147 76.56 100.00
------------+-----------------------------------
Total | 192
Un 77% de los que participaron en el estudio afirman que la relación con

sus acreedores les ha permitido tener acceso a más facilidades y productos,
mientras un 23% repondieron lo opuesto.
36
Tabla 6. Relación y Exigencias y Garantías
La Relación con sus Acreedores ha Disminuido las Exigencias y Garantías
Relación |
con |
acreedores |
menos |
exigencias |
y garantias | Freq. Percent Cum.
------------+-----------------------------------
No | 69 35.94 35.94
Si | 123 64.06 100.00
------------+-----------------------------------
Total | 192 100.00
Un 36% de quienes participaron en el estudio, dijeron que la relación que

mantienen con sus acreedores no les ha ayudado a que les hagan menos
exigencias o garantias al momento de solicitar financiamiento, mientras que un
64% entiende que esta ha tenido un efecto positivo, resultando en menos
requerimientos de esta índole.
37
Tabla 7. Proporción de Deuda
Plazos de la Mayor Proporción de Deudas
La mayor |
proporción |
de deudas |
es | Freq. Percent Cum.
------------+-----------------------------------
Largo plazo | 121 64.36 64.36
Corto plazo | 67 35.64 100.00
------------+-----------------------------------
Total | 188 100.00
121 de de un total de 195 entrevistados afirma que la mayor proporción

de sus deudas es a un largo plazo, mientras que unos 67 respondieron que en
su caso es a corto plazo.
38
Tabla 8. Exigencias y Garantías
Cuales son las Principales y Garantías que se Requieren a las Empresas para
la Obtención de Préstamos
Exigencia para |
obtener préstamo | Freq. Percent Cum.
---------------
Otros | 21 10.94 10.94
Nada | 22 11.46 22.40
Garantía solidaria | 61 31.77 54.17
Garantía física | 88 45.83 100.00
-------------------+-----------------------------------
Total | 192 100.00
En cuanto a las principales exigencias que les hacen a las empresas

para obtener un préstamo, y ordenados de mayor a menor, son principalmente
garantias físicas con un 46%, seguido de las garantías solidarias con un 32%
y a quienes no le exigen nada u otro tipo abarcan un 11% cada una.
39
Tabla 9. Monto y Tipo de Deuda
Que Tipo de Préstamos Representa el Mayor Monto de sus Deudas
Mayor monto de sus |

deudas | Freq. Percent Cum.
----------------------+-----------------------------------
Préstamos Personales | 8 4.17 4.17
Microcreditos | 5 2.60 6.77
Líneas de Crédito | 12 6.25 13.02
Préstamos Comerciales | 154 80.21 93.23

Bonos | 13 6.77 100.00
----------------------+-----------------------------------
Total | 192 100.00
Según los datos recopilados las empresas tiene mayormente préstamos

comerciales, según afirmaron 154 de los participates, mientras que las demás
opciones como bonos 13, líneas de crédito 12, 8 en préstamos personales y 5
en microcréditos.
40
Tabla 10. Obtención de Fondos
Como es el Proceso Para Obtener Fondos Mediante Préstamos
Proceso |
para |
obtener |
fondos |
| Freq. Percent Cum.
------------+-----------------------------------
Dificil | 26 13.83 13.83
Fácil | 162 86.17 100.00
------------+-----------------------------------
Total | 188 100.00
Del total de encuestados, un 86% respondió que el proceso para obtener

fondos mediante préstamos es fácil, mientras un 14% entiende que el mismo
es dificil.
41
Tabla 11. Ventas y Préstamos con Particulares
Relación entre el Monto de Ventas y los Prestamos Particulares
| Tiene préstamo con

Valor estimado de | Particulares
Ventas totales | Si No | Total
----------------------+----------------------+----------
Más de $80,000,000.00 | 0 8| 8
De $20,000,000.00 a $ | 10 30 | 40
De $1,000,000.00 a $2 | 32 81 | 113
De $0 a $1,000,000.00 | 11 16 | 27
----------------------+----------------------+----------
Total | 53 135 | 188
Según los datos obtenidos se puede concluir, que a mientras mas alta las
ventas anuales de las empresas, menor es la tendencia a obtener fondos con
particulares, es decir, que no sean instituciones financieras.
Tabla 12. Generación del Directos y Préstamos con Particulares
Relación entre la Generación a la que Pertenece el Director y los Préstamos

con Particulares
| Tiene préstamo con

Generación del | Particulares
director general | Si No | Total
----------------------+----------------------+----------
Generacion del fundad | 33 114 | 147
Generacion despues de | 20 8| 28
Tercera generacion | 0 13 | 13
----------------------+----------------------+----------
Total | 53 135 | 188
Según los datos obtenidos de los encuestados, las empresas cuyo

director es el fundador, tienen menos tendencia a tomar préstamos con
particulares, mientras que los directores despues del fundador se endeudan
con particulares en una mayor proporción.
42
Tabla 13. Monto y tipo de la Deuda y Consejo de Inversión
Relación entre el Monto y Tipo de Deuda con la Existencia de un Consejo de

Inversión
Mayor monto de sus | Consejo Inversión

deudas | No Si | Total
----------------------+----------------------+----------
Préstamos Personales | 6 0| 6
Microcreditos | 5 0| 5
Líneas de Crédito | 6 2| 8
Préstamos Comerciales | 83 40 | 123
Bonos | 2 9| 11
----------------------+----------------------+----------
Total | 102 51 | 153
123 de los encuestados, cantidad que incluye a aquellas empresas que

tienen y las que no un consejo para aprobar las inversiones tienen sus deudas
concentradas en préstamos comerciales.
Tabla 14. Empresas Familiares y Plazo de Deuda
Relación entre los Plazos de las Deudas y la Estructura Familiar de la

Empresa
Conformada | La mayor proporcion
por | de deudas es
Familiares | Largo pla Corto pla | Total
-----------+----------------------+----------
No | 28 4| 32
Si | 93 63 | 156
-----------+----------------------+----------
Total | 121 67 | 188
Las empresas cuya gerencia la ocupan miembros de una misma familia y las
que no muestran una tendencia por las deudas a largo plazo, afirmado por 121
de los encuestados y 67 de ellos a un corto plazo.
43
DISCUSIÓN
El estudio de las empresas familiares y la manera en que se endeudan

asi como sus accesos al crédito reflejó algunos resultados interesantes en
este como son:
1. Al trata de identificar como es el acceso al crédito de las pequeñas y

medianas empresas dominicanas, los datos recolectados indican que
este es de fácil acceso de acuerdo lo que respodieron los
encuestasdos. De hecho, 163 de estos indicaron tener relaciones
financieras con más de un banco, apoya la facilidad de los acceder a
facilidades. Un 86% de los participantes en el estudio apoyan esta
afirmación. Esto refleja que las instituciones financieras estan dando
mayor apertura y oportunidades a las empresas para la obtencion de
fondos mediante deudas, en especial los prestamos comerciales (Ver
tablas 2, 9 y 10)
2. Del total de quienes participaron en la investigacion, solo un 28% afirmó

que mantiene préstamos con particulares lo que contradice la creencia
inicial de que quienes tomaban este tipo de deuda representaban un
mayor un mayor número. Esto podría atribuirse a una mejor
planificación por parte de las empresas asi como una forma de reducir
el costo al usar créditos cuyos pagos de intereses puedan ser
deducidos. (Ver tabla 3)
44
3. A fin de conocer cuál es el manejo de las deudas de las empresas

frente a las instituciones financieras y acreedores, el presente estudio
determinó tanto familiares como las que no lo son, tienen el mayor
monto de sus deudas concentradas en el largo plazo. (Ver tabla 7)
4. En cuanto a tratar de dentificar que efecto tiene la relación comercial de

las empresas con sus acreedores, los datos reflejaron las empresas
familiares se benefician de tener una relacion formal y de facil acceso
con sus principales proveedores de fondos, lo que les permite obtener
mayores productos y facilidades a cambio de menores exigencias y
garantias. Es decir, que mientras mejor la relacion con los acreedores
les permite a estas mas posibilidades de negociación a la hora de
solicitar financiamientos y fondos para la ejecución de sus operaciones.
45
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pymes españolas: Instituto Valenciano de Investigaciones Económicas.
47
ANEXOS
48
ANEXO A
Consentimiento Informado
Estudio sobre Las empresas familiares realizado por estudiantes de la
Maestría en Administración Financiera de la Universidad Apec.
Le estamos pidiendo que participe en un estudio.
Usted no tiene que participar en el estudio.
Si dice que sí, puede dejar de participar en el estudio en cualquier momento.
¿Para qué se firma este documento?
Lo firma para poder participar en el estudio y dejar evidencia a la universidad

de esto.
¿Por qué se está haciendo este estudio de investigación?
Queremos saber cuál es el comportamiento de las empresas familiares,

enfocando desde la estructura de capital que utilizan, los sistemas de
información gerenciales, los distintos factores influyen en la productividad,
como manejan su endeudamiento y acceso al crédito, y la inversión de
capital que poseen. Es estudio nos proporcionaran información, cuáles han
sido los factores de éxito en las empresas familiares, para poder
implementarlo en otros tipo de negocio.
¿Qué pasa si digo "sí, quiero participar en el estudio"?
Si dice que sí:
• Le haremos preguntas relacionados al tema de investigación.

• Le daremos un formulario con preguntas para que usted las conteste.
• Si quiere, podemos leerle las preguntas en voz alta y seleccionar sus
respuestas en el formulario.
• Si desea podemos dejarle el formulario, y después lo retiramos.
Estas preguntas no tienen respuestas correctas o incorrectas. Puede saltar
cualquier pregunta si no quiere contestarla.
49
¿Cuánto tiempo tomará el estudio?
El estudio tomará alrededor de 15 minutos
¿Qué pasa si digo "no quiero participar en el estudio"?
No procederá al llenado del cuestionario y no tendrá ninguna consecuencia.
¿Qué pasa si digo que sí, pero cambio de opinión más tarde?
Usted puede dejar de participar en el estudio en cualquier momento y no

tendrá ninguna consecuencia..
¿Quién verá mis respuestas?
Las únicas personas autorizadas para ver sus respuestas, sin saber que son
suyas, son las que trabajan en el estudio y el entrevistador que se aseguran
de que éste se realice de manera correcta. Este es un trabajo de final de la
Maestría en Administración Financiera. Cuando compartamos los resultados
del trabajo de investigación final, no incluiremos su nombre. Nadie va saber
que usted participó en el estudio.
¿Me costará algo participar en el estudio?
No.
Participar en el estudio ¿me ayudará de alguna manera?
Participar en este estudio no le ayudará de forma directa, pero podría ayudar a

la sociedad al determinar las diferentes causas de éxito de las empresas
familiares.
Participar en este estudio, ¿pudiera ser malo para mí, de alguna manera?
Sí. Hay una posibilidad de que:
• Las preguntas le puedan hacer sentir incomodo, aunque no han sido

confeccionadas con ese objetivo.
50
¿Qué debo hacer si tengo preguntas?
Por favor, llame a la persona encargada de la investigación si:
• Tiene alguna pregunta sobre el estudio.

• Cree que se ha lesionado de alguna manera por participar en este
estudio.
¿Tengo que firmar este documento?
No. Fírmelo solamente si desea participar en el estudio.
¿Qué debo hacer si quiero participar en el estudio?
Tiene que firmar este documento. Le entregaremos una copia.
Al firmar este documento está diciendo que:
• Está de acuerdo con participar en el estudio.

• Le hemos explicado la información que contiene este documento y
hemos contestado todas sus preguntas.
Usted sabe que:
• No tiene que contestar preguntas que no quiera contestar.

• En cualquier momento, puede dejar de contestar nuestras preguntas y
no tendrá ninguna consecuencia..
• Puede llamar a la persona encargada de la investigación si tiene alguna
pregunta sobre el estudio o sobre sus derechos.
_____________________________________________________
Su nombre (en letra de molde)
_________________
Fecha
_________________________________________________
Nombre de la persona que explica el consentimiento (en letra de molde)
_____________________________________________________
Firma de la persona que explica el consentimiento
 Este formulario fue diseñado para investigación que no conlleva

intervención, de riesgo mínimo.
51
ANEXO B
DECLARACIÓN DE CONFIDENCIALIDAD
Quien suscribe, GISSEL J. VASQUEZ MORONTA, estudiante de la
Universidad APEC de nacionalidad Dominicana, mayor de edad, portadora de
la cedula número cuatro cero dos guión dos cero nueve ocho cero cinco ocho
guión uno (093-0055127-3) domiciliada y residente en esta ciudad de Santo
Domingo, Distrito Nacional, República Dominicana, DECLARO BAJO LA FE
DEL JURAMENTO lo siguiente: PRIMERO:Que en mi calidad de estudiante
de la Universidad APEC, cualquier información que reciba de carácter “
CONFIDENCIAL” no será divulgada. SEGUNDO: Acepto y asumo que toda la
información tangible o intangible revelada, obtenida y generada durante el
desarrollo de mi proyecto de Tesis se manejará de manera confidencial;
además reconozco a
________________________________________________________(nombre
de la empresa) como propietario exclusivo de la información y me comprometo
a no revelar ninguna información sin el consentimiento previo y escrito de
________________________________________________________(nombre
de la empresa)y/o sus filiales. TERCERO: Acepto y declaro que se considera
información confidencial, datos e informaciones relacionadas a
________________________________________________________(nombre
de la empresa) y a sus actos comerciales, toda la información comercial y/o
técnica, incluyendo patentes, ingeniería, fórmulas, secretos empresariales,
“knowhow”, datos de investigación, datos de mercadeo de negocios, compras,
ventas, planes de negocios, software, planificaciones, modelos, ilustraciones,
o cualquier información relacionada a clientes, usuarios y/o socios, tales como:
nombres, domicilios, números telefónicos, comportamiento de pagos, anexos,
investigaciones y/o cualquier otro dato relacionado a
________________________________________________________(nombre
de la empresa)y/o a sus clientes, contratantes y/o socios.Reconozco que esta
52
lista es meramente enunciativa, no limitándose los supuestos que puedan

considerarse información confidencial.
En la ciudad de Santo Domingo, Distrito Nacional, capital de la República

Dominicana, a los ----------- (-------) días del mes de ----------------- del año dos
mil quince (2015).
POR EL DECLARANTE:
_________________________________________
GISSEL J. VASQUEZ MORONTA
53
54

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Vicerrectoria de Estudios de Posgrado

Trabajo de Investigación Final para Obtar por el Título de Máster

Maestría en Administración Financiera

Santo Domingo, R.D.

Conocer cuál es la forma en que las empresas manejan sus deudas y

Tabla 1. Operacionalización de Variables ................................................................. 28

En la actualidad, las empresas deben mantenerse innovando,

Con los constante cambios, donde los gustos y tendencias varían

Si bien es cierto que en el mercado existen un gran número de

Para las entidades financieras, las pequeñas y medianas empresas

un factor sumamente importante y es que este tipo de firmas representan el

Tomando todo esto en cuenta, los accionistas podrían manejar sus

Ahora bien, y como se mencionó anteriormente, es indudable la

eficientes y rentables como son los microcréditos y otros productos

Como medida de asegurar su inversión, para aquellos que tienen las

pueden llegar a ser inalcanzables o de difícil acceso en la mayoría de los

Siendo así, muchas pequeñas y medianas empresas se ven en la

Ahora bien, y aquí entra la segunda cuestión a tomar en cuenta cuando

responsabilidad los accionistas poniendo como respaldo de la deuda sus

Dado el alto nivel de competencia en el ámbito empresarial, la mayoría

El presente estudio se enfocará en conocer cuál es el manejo interno más

Uno de los principales factores en que deberían concentrarse las

Dicho en otras palabras, el endeudamiento a corto plazo, tiene como

En cuanto a los montos a los que la empresa puede endeudarse, debe

Por qué se endeudan las empresas

En ocasiones, otro factor que podría motivar el endeudamiento

También se puede considerar como factor de endeudamiento el tamaño

Ahora bien, el cómo manejen o asuman las deudas las empresas,

Si nos enfocamos en la banca comercial, por ejemplo, estas ofrecen

colocación, emisión, etc. Por tanto, tratándose de pequeñas y medianas

Para estos fines, y según detalla el Reglamento de Evaluación de

evaluados, se agruparán y asignarán clasificaciones de acuerdo a la condición

Ahora bien y en este mismo orden es pertinente mencionar, hay varios

Sin embargo, también debemos considerar otros puntos relevantes. Tal

Ahora bien, si nos concentramos solo en la ambito empresarial, los préstamos

Tomando como ejemplo el caso de Guatemala, donde aproximadamente

oportunos, en ocasiones la falta de conocimiento de las facilidades que

Para acceder a los microcréditos, según establece el reglamento, las

Según una investigación realizada por el banco mundial en el 2011, se

Hasta el momento, se han detallado algunas de las fuentes de

Tomando todo lo antes mencionado en consideración, los accionistas de

Otro punto importante que vale la pena mencionar pero que va en

Vinculación de las empresas con las instituciones financieras

Ya bien mencionamos las dificultades de acceso que pueden enfrentar

Es un hecho que los bancos pueden ser un tanto restringidos al momento

Lo más común es que algunas de las facilidades que obtienen las

Si bien en el corto plazo y como antes mencionamos, las empresas al

Algunos explican este comportamiento como un cobro de los beneficios

También se debe considerar en el tema de la vinculación es que las

Por tanto, el banco logra ofrecerles mejores contratados a fin de

Responsabilidad de las empresas frente a las deudas

Por otro lado, y un factor a considerar es el nivel de responsabilidad que

De acuerdo a las ley de las sociedades de la República Dominicana, la

Esto explica, en parte el por qué la mayoría de las instituciones

Conocer como manejan las deudas contraídas y cuál es el acceso al

- Conocer cuál es el manejo de las deudas de las empresas frente a las

- Identificar que efecto tiene la relación comercial de las empresas con

Vinculacion con Facilidades y

Gráfico 2. Modelo Acceso Al Crédito

Acceso al Crédito Requerimientos Garantias