TABLA DE CONTENIDOS

Introducción ...................................................................................................................................2

Definición ........................................................................................................................................3

Características ................................................................................................................................3

Causas .............................................................................................................................................5

Historia............................................................................................................................................6

Llega la crisis subprime................................................................................................................6

Comportamiento bursátil (Gráfica) .............................................................................................8

Consecuencias .................................................................................................................................9

¿Puede repetirse? .........................................................................................................................10

Conclusiones .................................................................................................................................11

Bibliografía ...................................................................................................................................12
 INTRODUCCIÓN

Los orígenes de la crisis se encuentran en una burbuja, en la sobrevaloración de unos activos, en

este caso inmobiliarios, los precios de la vivienda en Estados Unidos. Esto vino a sumarse a un
entorno de muy bajos tipos de interés, que incentivó de alguna forma el endeudamiento de las
familias y la concesión rápida y fácil, no prudente, de préstamos y créditos por parte de las
entidades financieras norteamericanas. Tan fácil era obtener préstamos para adquirir bienes
inmuebles que se concedieron al segmento denominado “subprime”, que no es otro que los
clientes de escasa solvencia y, por tanto, mucho riesgo de impago. Estos activos con tan alto
nivel de riesgo, una vez que resultaban impagados y entraban en el balance de las entidades
financieras como pago de la deuda, a un valor bastante por debajo de la misma, se les llamó
“activos tóxicos”.

Varios factores se unieron para dar lugar a esta crisis financiera. Entre ellos se cuenta la enorme
burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos
otros países occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnológica de principios de siglo XXI,
entre los años 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversión tanto institucionales,
como familiares en dirección a los bienes inmuebles. Además, los atentados del 11 de septiembre
de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los principales Bancos
Centrales a bajar las tasas de interés a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar el
consumo y la producción a través del crédito.

En el año 2007 el problema de la deuda hipotecaria subprime empezó a contaminar los mercados
financieros internacionales, convirtiéndose en una crisis internacional de gran envergadura,
calificada por algunos como la peor desde la segunda guerra mundial.

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 CONCEPTO

La crisis de las hipotecas subprime fue una crisis financiera, por desconfianza crediticia, que,
como un rumor creciente, se extiende inicialmente por los mercados financieros de Estados
Unidos y es la alarma que pone el punto de mira en las hipotecas basura de Europa desde el
verano del 2006 y se evidencia al verano siguiente con la crisis financiera de 2008.
Generalmente, se considera el detonante de la crisis económica de 2008-2015 en el plano
internacional, incluyendo la burbuja inmobiliaria en España.

La crisis hipotecaria, hasta el momento (octubre de 2008), se ha saldado con numerosas quiebras
financieras, nacionalizaciones bancarias, constantes intervenciones de los Bancos centrales de las
principales economías desarrolladas, profundos descensos en las cotizaciones bursátiles y un
deterioro de la economía global real, que ha supuesto la entrada en recesión de algunas de las
economías más industrializadas.

CARACTERISTICAS

Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crédito subprime, eran un tipo
especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisición de vivienda, y orientada a
clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo de impago superior a la media
del resto de créditos. Su tipo de interés era más elevado que en los préstamos personales (si bien
los primeros años tienen un tipo de interés promocional), y las comisiones bancarias resultaban
más gravosas. Los bancos norteamericanos tenían un límite a la concesión de este tipo de
préstamos, impuesto por la Reserva Federal.

Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transacción económica mediante compra
de bonos o titularizaciones de crédito, las hipotecas subprime podían ser retiradas del activo del
balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de inversión o planes de
pensiones. En algunos casos, la inversión se hacía mediante el llamado carry trade. El problema
surge cuando el inversor (que puede ser una entidad financiera, un banco o un particular)
desconoce el verdadero riesgo asumido. En una economía global, en la que los capitales
financieros circulan a gran velocidad y cambian de manos con frecuencia y que ofrece productos
financieros altamente sofisticados y automatizados, no todos los inversores conocen la naturaleza

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última de la operación contratada. Uno de estos productos que resultó particularmente nocivo
fueron las obligaciones colateralizadas mediante deuda (CDO). Las agencias de
calificación asignaron calificaciones buenas (triple A o AAA) y bajo riesgo de impago a estos
productos financieros (CDO), así por ejemplo Standard & Poor's cifró en solo 0,12% (1 entre
850) la probabilidad de impago de varias CDO en los siguientes 5 años a su calificación, aunque
posteriormente los datos internos de S&P para calificación revelaron que dicha probabilidad
había sido 28% (unas doscientas veces superior).

La crisis hipotecaria de 2007 se desató en el momento en que los inversores percibieron señales
de alarma. La elevación progresiva de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, así
como el incremento natural de las cuotas de esta clase de créditos hicieron aumentar la tasa de
morosidad y el nivel de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no sólo
en las hipotecas de alto riesgo. Posteriormente en declaraciones ante el congreso de directivos de
agencias de calificación, éstas declararon que el riesgo de burbuja inmobiliaria había sido una
sorpresa para ellos y para muchos otros especialistas, lo cual contradice las numerosas
menciones que había recibido el tema en la prensa. En la prensa generalista estadounidense el
término "burbuja inmobiliaria" (housing bubble) sólo había tenido 8 menciones, pero para 2005
aparecieron 3447 artículos que mencionaban y numerosas fuentes acreditan que el riesgo de
burbuja inmobiliaria era contemplado como un escenario posible por numerosos analistas.
Incluso entre enero de 2004 y el verano de 2005, las búsquedas en google del término "burbuja
inmobiliaria" se habían multiplicado por 10 en EEUU (y especialmente en estados que padecían
la especulación más intensa).

Ante el congreso estadounidense en octubre de 2008, el presidente de S&P, Deven Sharma,

declaró que la súbita caída de los mercados hipotecarios había sido una sorpresa. Sin embargo,
numerosos analistas señalaron que las propias agencias de calificación tenían interés en mantener
el mercado de la CDOs e ignorar el riesgo palpable de crisis hipotecarias. Las investigaciones
posteriores descubrieron numerosas evidencias de que importantes entidades bancarias, agencias
de calificación y grandes fondos de inversión tenían comprometidos sus activos en hipotecas de
alto riesgo , lo que provocó una repentina contracción del crédito (fenómeno conocido
técnicamente como credit crunch) y una enorme volatilidad de los valores bursátiles,
generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una repentina caída de
las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez.
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 CAUSAS

Varios factores se aliaron para dar lugar a la crisis financiera. En primer lugar, la enorme burbuja
especulativa ligada a los activos inmobiliarios. En los Estados Unidos, como en muchos otros
países occidentales, y tras el estallido de la burbuja tecnológica de principios de siglo XXI, entre
los años 2000 y 2001, se produjo una huida de capitales de inversión tanto institucionales como
familiares en dirección a los bienes inmuebles. Los atentados del 11 de septiembre de
2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que obligó a los principales Bancos
Centrales a bajar los tipos de interés a niveles inusualmente bajos, con objeto de reactivar
el consumo y la producción a través del crédito. La combinación de ambos factores dio lugar a la
aparición de una gran burbuja inmobiliaria fundamentada en una enorme liquidez.

En el caso estadounidense, la compra-venta de vivienda con fines especulativos estuvo

acompañada de un elevado apalancamiento, es decir, con cargo a hipotecas que, con la venta,
eran canceladas para volver a comprar otra casa con una nueva hipoteca, cuando no se
financiaban ambas operaciones mediante una hipoteca puente. El mercado aportaba grandes
beneficios a los inversores, y contribuyó a una elevación de precios de los bienes inmuebles, y,
por lo tanto, de la deuda.

Pero el escenario cambió a partir de 2004, año en que la Reserva Federal de los Estados
Unidos comenzó a subir los tipos de interés para controlar la inflación. Desde ese año hasta el
2006 el tipo de interés pasó del 1% al 5,25%. El crecimiento del precio de la vivienda, que había
sido espectacular entre los años 2001 y 2005, se convirtió en descenso sostenido. En agosto de
2005 el precio de la vivienda y la tasa de ventas cayeron en buena parte de los Estados Unidos de
manera abrupta. Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma
espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el
dinero a los inversores o recibir financiación de los prestamistas. El total de ejecuciones
hipotecarias del año 2006 ascendió a 1.200.000, lo que llevó a la quiebra a medio centenar
de entidades hipotecarias en el plazo de un año. Para el 2006, la crisis inmobiliaria ya se había
trasladado a la Bolsa: el índice bursátil de la construcción estadounidense (U.S. Home
Construction Index) cayó un 40%.

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 HISTORIA DE LA CRISIS SUBPRIME

Varios son los factores que incidieron en que el mercado hipotecario de Estados Unidos se
contrajera y llevara a que muchos deudores dejaran de pagar. Esto finalmente devino en la crisis
mundial conocida con el nombre de subprime.

Hasta el año 2006, Estados Unidos experimentaba un ambiente de bonanza económica, con tasas
de interés muy bajas e indicadores de vivienda con alzas sostenidas. Todo esto propició un
aumento de los créditos hipotecarios y la competencia de los bancos por cuotas de mercado.
Hubo un relajo en los criterios de evaluación, permitiendo que personas con una categoría
crediticia dudosa (subprime) pudieran adquirir viviendas.

Al mismo tiempo, surgió un aumento de créditos hipotecarios como método de inversión, lo que
correspondía a la compra de un inmueble a través de ese tipo de créditos, para una posterior
venta. Como el precio de las casas iba en alza, quienes realizaban la compra con este propósito,
estimaban que lograrían prepagar el crédito y de paso obtener una ganancia.

En EE.UU. la mayoría de estos créditos fueron otorgados a una tasa mixta (fija durante 2 ó 3
años y luego variable). Los bancos, por su parte, tras otorgar estos créditos buscaron liquidez en
el mercado a través de la securitización (titularizaciones) de estos créditos.

LLEGA LA CRISIS
La crisis comenzó a desatarse el año 2007 debido, principalmente, al alza progresiva de las tasas
de interés por parte de la Federal Reserve (equivalente al banco Central de Chile), así como la
baja en el valor de las viviendas adquiridas. Esto hizo aumentar la tasa de morosidad y el nivel
de ejecuciones (lo que incorrectamente se conoce como embargo), y no sólo respecto de las
hipotecas de alto riesgo.

En una economía global, en la que los capitales financieros circulan a gran velocidad y cambian
de manos con frecuencia y que ofrece productos financieros altamente sofisticados y
automatizados, no todos los inversores conocen la naturaleza última de la operación contratada.
Por tanto, no necesariamente conocen los riesgos de una maniobra de esta naturaleza.

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Esto es lo que ocurre cuando algunos de los inversores, que pueden ser una entidad financiera, un
banco o un particular realizan una transacción económica mediante compra de bonos o
titularizaciones de crédito. Mediante la operación de securitización antes descrita, las hipotecas
subprime podían ser retiradas del pasivo del balance de la entidad que otorgaba el crédito, siendo
transferidas a fondos de inversión o planes de pensiones; estos luego debían enfrentar la
morosidad del crédito y, por lo mismo, la desvalorización de los bonos de títulos adquiridos y
que se basaban en tales hipotecas.

La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversión tenían

comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provocó una repentina contracción del
crédito (fenómeno conocido técnicamente como Credit Crunch) y una enorme volatilidad de los
valores bursátiles, generándose una espiral de desconfianza y pánico inversionista, y una
repentina caída de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de
liquidez.

La combinación de ambos factores dio lugar a la aparición de una gran burbuja inmobiliaria
fundamentada en una enorme liquidez.

Pero el escenario cambió a partir de 2004, año en que la Reserva Federal de los Estados Unidos
comenzó a subir los tipos de interés para controlar la inflación. Desde ese año hasta el 2006 el
tipo de interés pasó del 1% al 5,25%.

Finalmente, el crecimiento del precio de la vivienda, que había sido espectacular entre los años
2001 y 2005, terminó y se convirtió en descenso sostenido. Las ejecuciones hipotecarias debidas
al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a
tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiación de los
prestamistas, dando lugar a la crisis global que llevó el nombre de subprime, debido a su origen
en los deudores que no pagaron

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COMPORTAMIENTO BURSÁTIL (GRÁFICA)

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 CONSECUENCIAS

Las consecuencias que esta crisis tuvo para la economía mundial fueron:

 Aplicación de medidas proteccionistas en diferentes países.

 Caídas de gobiernos (Letonia, Islandia, Hungría, República Checa).
 Multiplicación de conflictos sociales como el desempleo.
 Recesión económica. cierre de Empresas y quiebre de industrias.
 Caída de comercio internacional en un 9% anual.
 Aumento de tasas arancelarias.
 Paso de recesión a depresión.
 Los países europeos cancelan sus créditos a países emergentes.
 Aumento de la pobreza.
 Estallidos sociales en Grecia, Letonia, Bulgaria, Londres, etc.
 El incremento de las tensiones en todos los mercados
 Una reducción drástica de la liquidez
 Una contracción del crédito.

Los mecanismos realizados para la superación de esta crisis fueron:

 Restablecer el crecimiento económico a través de créditos.

 Un mayor protagonismo de los países emergentes en el nuevo orden mundial.
 Cambio de rol de la ONU, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Banco Mundial
(BM).
 Europa suspende la ayuda a países.
 Estados Unidos plantea paquetes económicos de estímulo.
 Hay una regulación del sistema financiero.
 Se reemplaza el dólar en el comercio internacional por el euro.
 Cuestionamiento de la compra de activos en Estados Unidos.
 Desarrollo de nuevos puestos de trabajo.
 Reordenamiento de las instituciones de gobernabilidad en diferentes partes del mundo
(ej.: la caída de gobiernos; nueva forma de gobierno en China)

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 ¿PUEDE REPETIRSE?

Las medidas no frenaron el colapso. El lunes 17 de septiembre de 2007, miles de clientes de

Northern Rock, un banco inglés especializado en hipotecas, hacían cola para sacar su dinero. El
banco finalmente no pudo afrontar las retiradas, y el Gobierno decidió nacionalizarlo en febrero
de 2008. Bear Stearns acabó absorbida por JPMorgan en marzo de 2008 para evitar su quiebra,
como antesala al desastre del 15 de septiembre de 2008, la caída de Lehman Brothers y la
compra de Merrill Lynch por parte de Bank of America.

¿Puede repetirse esta crisis? Yellen admite que no se puede descartar, pero asegura que no será
como la de 2008 porque el sistema es mucho más seguro, gracias a los colchones de
capitalización que se exigen a los bancos. Christine Lagarde, directora gerente del Fondo
Monetario Internacional matiza: “Por dónde vendrá, en qué forma y su alcance es algo que está
por ver porque llegan por donde menos te lo esperas”. La normalización de la política monetaria
en EE UU está en marcha: en diciembre de 2015 los tipos de interés empezaron a subir y están
entre el 1% y el 1,25%. Pero la Fed tiene que desprenderse de 4,5 billones de dólares que
adquirió en bonos del Tesoro y títulos hipotecarios. La economía de EE UU, pese a estar en
pleno empleo, crece por debajo del potencial previo a la crisis, los salarios no aumentan como
antes de la recesión y la desigualdad ha crecido. Son las heridas abiertas de la crisis con la que
empezó todo.

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 CONCLUSIONES

La crisis del mercado hipotecario en EEUU nos llevó a una enorme crisis financiera global y de
confianza en el propio sistema que arrastró a las bolsas a niveles extremos durante el 2008 y
2009. La situación hizo deteriorarse las economías de todo el planeta hasta alcanzar niveles ni
siquiera imaginados. El incremento del paro, la pérdida de riqueza, el fuerte endeudamiento de
los gobiernos, los cambios legislativos que puedan llegar, la eliminación de las ayudas actuales,
etc. tendrán consecuencias todavía difíciles de valorar… pero el hombre es el único animal que
tropieza en la misma (o parecida) piedra Consecuencias finales de la crisis hipotecaria.

Resulta evidente en el transcurrir de la historia la reiteración de las acciones humanas, tanto

individuales como colectivas, en cualquier orden incluyendo naturalmente las conductas
económicas y financieras. Se observa claramente el siguiente patrón, tras sufrir una grave crisis
financieras los encargados de llevar adelante las políticas de los distintos estados optaron por la
sanción de leyes que regulen desde el acceso a la información hasta las formas que deben
guardar las distintas operaciones, pasando por una maraña de procedimientos, formularios,
inscripciones y autorizaciones que agregan una capa adicional de complejidad a la operatoria de
los mercados de capitales.

Los efectos que ha tenido la crisis en el mundo no pueden seguir resolviéndose con austeridad y
reducción del gasto social, los pueblos no debemos continuar cargando los costos generados por
el modelo capitalista mundial, ejemplo de ello lo acontecido en Europa, suicidios, desempleos,
aumento en la edad de la jubilación y manifestación masivas.

Independientemente de cuestiones, actuaciones y decisiones concretas, en el fondo de esta

situación subyace una falta de ética en su comportamiento por parte de todos los actores del
sistema financiero, cuestión imprescindible para generar confianza a los ahorradores e
inversores.

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 BIBLIOGRAFÍA

https://es.slideshare.net/hugoces/la-crisis-subprime

https://es.slideshare.net/Negoestratega/crisis-hipotecas-subprime-2007?next_slideshow=1

https://expansion.mx/economia/2009/01/13/sobre-la-crisis-economica

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