Universidad Alas Peruanas

Facultad de Administración y Negocios Internacionales

FLUJO DE CAJA

Juan Olazábal Reyes MSc. Ing

 EVALUACIÓN Y CONTROL DE PROYECTOS
ESTIMACIÓN DE COSTOS
FLUJO DE CAJA

 El flujo de caja es importante para conocer la

rentabilidad que se puede obtener de un negocio
o proyecto.

 Se construye para un número determinado de

periodos, los cuales dependen de la capacidad del
proyecto para generar “renta económica”, es
decir ganancias económicas superiores a las
obtenibles en otras actividades de igual riesgo.


JAOR 2
 Construcción de Flujos de Caja

Objetivo de la
Evaluación

Según el
Según la Según la objeto de la
finalidad del fuente de inversión
Estudio financiamiento

Creación de
Recursos un proyecto
Rentabilidad propios nuevo Outsourcing
del proyecto

Según el
Crédito objeto de la
Reemplazo
bancario de
inversión tecnología
Rentabilidad
del
Ampliación
inversionista Leasing de
capacidad

Internalización
Capacidad Otros
de pago

Cierre

JAOR 3
COSTOS DE
INVERSION
FLUJO DE CAJA
FLUJO DE ECONOMICO Y FINANCIERO
VIDA UTIL INVERSION Y
LIQUIDACIÓN

VALOR
RESIDUAL

COSTOS
FIJOS FLUJO DE CAJA FLUJO DE
ECONOMICO CAJA
OPERATIVO ECONOMICO
COSTOS
VARIABLES FLUJO TOTAL O
FLUJO DE CAJA
PRESTAMO
FINANCIERO
INGRESOS
AMORTIZACION
FLUJO DE
CAMBIOS DE FINANCIACION
CAPITAL DE NETA
INTERESES
TRABAJO

ESCUDO
IMPUESTOS FISCAL

JAOR 4
FLUJO DE CAJA ECONOMICO DEL PROYECTO

Periodo 0 1 2 Liquidación

Ingresos 30,000.00 60,000.00

Costos de Inversión -20,000.00 19,900.00

Terrenos -2,000.00 2,000.00
Edificios -4,000.00 2,000.00
Maquinaria -8,000.00 6,000.00
Equipo -3,000.00 0.00
Cambio Cp. Trabajo -3,000.00 -3,000.00 -3,900.00 9,900.00

CFPV -7,000.00 -13,000.00

mano de Obra -4,000.00 -8,000.00
Materia Prima -2,000.00 -4,000.00
Gastos Ind. Fab. -1,000.00 -1,000.00

Costos de Operación -3,000.00 -3,000.00

Administración -1,000.00 -1,000.00
Ventas -2,000.00 -2,000.00

Impuestos (50%) -8,250.00 -20,250.00

Flujo de Caja Económico -20,000.00 8,750.00 19,850.00 19,900.00

JAOR 5
FLUJO DE CAJA DE FINANCIAMIENTO NETO DEL PROYECTO

Periodo 0 1 2 Liquidación

Préstamo 12,000.00

Amortización e Intereses

Amortización -6,000.00 -6,000.00

Intereses (20%) -2,400.00 -1,200.00

Escudo Fiscal de deuda 1,200.00 600.00

Financiamiento Neto
12,00000 -7,200.00 -6,600.00

JAOR 6
FLUJO DE CAJA DE ECONOMICO, FLUJO DE FINANCIAMIENTO
Y FLUJO DE CAJA FINANCIERO DEL PROYECTO

Periodo 0 1 2 Liquidación

Flujo de Caja Económico -20,000.00 8,750.00 19,850.00 19,900.00

Financiamiento Neto 12,000.00 -7,200.00 -6,600.00

Flujo de Caja Financiero -8,000.00 1,550.00 13,250.00 19,900.00

JAOR 7
 Ejemplo 1

CASO DE FABRICA DE PINTURA

Inversion 13 000
Producion (TM) 800
Precios (US $./ TM) 10
Costo (US $ / TM) -5
Impuestos 50.00%
Tasa de oportunidad 12.00%
Vida Util (años) 5

0 1 2 3 4 5

A . Ingresos 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000

B. Costos 1/ -13 000 -4 000 -4 000 -4 000 -4 000 -4 000
C. Inversión -13 000
D. Gastos de explotación -4 000 -4 000 -4 000 -4 000 -4 000
E. Depreciación -2 600 -2 600 -2 600 -2 600 -2 600
F . Impuestos2/ - 700 - 700 - 700 - 700 - 700

G: Flujo de caja económico 3/ -13 000 3 300 3 300 3 300 3 300 3 300

H: VAN (15%) 4/ 24 895.76

I. TIR 8.51%
J: Periodo de repago 5/ 3.9
B/C 0.9

JAOR 8
 Ejemplo 1

0 1 2 3 4 5
L. Flujo de caja económico -13 000 3 300 3 300 3 300 3 300 3 300
M. Fin. Neto 7/ 5000 -1180 -1144 -1108 -1072 -1036
4000 3000 2000 1000
N. Principal 5000
O. Amortización -1000 -1000 -1000 -1000 -1000
P. Interés 8/ -400 -320 -240 -160 -80
Q: Escudo tributario 9/ 220 176 132 88 44

R. Flujo de caja financiero 10/ -8000 2120 2156 2192 2228 2264

VAN (12%) -128

TIR 11.36%

JAOR 9
 Ejemplo 2: Flujo de caja económico

CASO DE FABRICA DE AMONIACO

Inversion -60 000
Producion (tm) 100000
Precios (US $./ TM) 35
Costo (US $ / TM) -15
Impuestos 55.00%
Tasa de oportunidad 15.00%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
A. Ingresos 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000 35 000
B. Costos 1/ -60 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000
C. Inversion -60 000
D. Gastos de explotación -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000 -15 000
E. Depreciación -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000 -6 000

F. Impuestos2/ -7 700 -7 700 -7 700 -7 700 -7 700 -7 700 -7 700 -7 700 -7 700 -7 700

G: Flujo de caja económico 3/ -60 000 12 300 12 300 12 300 12 300 12 300 12 300 12 300 12 300 12 300 12 300

H: VAN (15%) 4/ 1 730.85

I. TIR 15.75%
J: Periodo de repago 5/ 5 años
K: Precio mínimo por TM 6/ 0,342

JAOR 10
 Ejemplo 2: Solucionario de flujo de caja economico

1/ B= C+D.
2/ F= -0.55 x
(A+D+E)
3/ G= A+B+F
4/

5/ J = 60 000 / 12 300 = 4,88 = 5 años. Ya que los flujos de caja son constantes, el periodo de repago se puede
calcular de esta manera.
6/ El precio mínimo es aquel que hace que el VAN= 0. Es importante destacar que la incognita "P" (precio mínimo en
miles de dólares) afecta a los ingresos e impuestos de cada periodo, y deja inafectos a los costos.

Costos de Inversión = 60000 Ingresos anuales = P * 100 000

Costos anuales = 15 000 Impuestos anuales = 0,55 * (100 000 - 15 000 - 6 00)

-60 000 + ((Px100 000 - 15 000 - 0.55 x (Px 100 000-15 000-6 000) x (1-(1.15)- 0/0.15)) =0
Despejando :

Ref. Notas de Estudio sobre Evaluacion privada de Proyectos de A. Beltran y H Cueva. Edit. Universidad
del Pacifico

JAOR 11
 Ejemplo 2: Flujo de caja financiero

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
L. Flujo de caja económico -60,000 12,300 12,300 12,300 12,300 12,300 12,300 12,300 12,300 12,300 12,300
M. Fin. Neto 7/ 30,000 -4,080 -3,972 -3,864 -3,756 -3,648 -3,540 -3,432 -3,324 -3,216 -3,108
N. Principal 30,000
O. Amortización -3,000 -3,000 -3,000 -3,000 -3,000 -3,000 -3,000 -3,000 -3,000 -3,000
P. Interés 8/ -2,400 -2,160 -1,920 -1,680 -1,440 -1,200 -960 -720 -480 -240
Q: Escudo tributario 9/ 1,320 1,188 1,056 924 792 660 528 396 264 132

R. Flujo de caja financiero 10/ -30,000 8,220 8,328 8,436 8,544 8,652 8,760 8,868 8,976 9,084 9,192

VAN (15%) 13,088.06

TIR 25.46%

7/ M = N + N + P + Q
8/ P = -0,08*(30000-TOTAL AMORTIZADO)
9/ Q = -0,55*P
10/ R= L + M

JAOR 12
 Bibliografía
 Beltrán Arlette y Cueva Hanny. Evaluación privada de Proyectos. 2da.
Edición. Centro de Investigaciones de la Universidad del Pacífico. Lima,
Perú. 2003. Capítulo IV sobre “Conceptos basicos de contabilidad” y
Capítulo V sobre Flujo de caja de un proyecto.

 Beltrán Arlette y Cueva Hanny. Ejercicios de Evaluación privada de

Proyectos. 3ra. Edición. Centro de Investigaciones de la Universidad del
Pacífico, 3ra Edición. Lima, Perú. 2005. Capítulo II sobre “Indice de
rentabilidad” pag. 90 a 92.

 Kafka Kiener, Folke. Evaluación Estratégica de Proyectos de inversión.

Editorial de la Universidad del Pacífico. Lima. 2002. Capítulo II: Los flujos
de caja y los estados financieros.

 Sapar Nassin, Chair. Preparación y evaluación de Proyectos. Sexta

edición, Editorial McGraw Hill. México. 2014..

JAOR 13