Conceptualización de la gestión del riesgo.

Caso hipotecas subprime y Lehman Brothers

John Jamer Ramirez Arroyo

Yermin Paola Guerrero Bernal

Oscar Alexander Gonzalez Rojas

Claudia Patricia Jiménez Duque

Gestión y administración del Riesgo

Actividad Eje 1

Docente:

Alexander Sellamèn Garzón

Fundación Universitaria Área Andina

Especialización en Revisoría Fiscal y Auditoría Forense

Bogotá D.C.
 Tabla de Contenido

1. Introducción

2. Caso Hipotecas Subprime y Lehman Brothers

3. Identificación de Riesgos Materializados

3.1 Riesgos Internos

3.1.1 Estratégicos

3.1.2 Operacionales

3.2 Riesgos Externos

3.2.1 Entorno

3.2.2 Financieros

4. Conclusiones

5. Referencias bibliográficas
 1. Introducción

La crisis de los créditos hipotecarios subyace en el deseo de una productividad más

acelerada que a su vez produce una tasa de crecimiento económico, en donde los Auges y las

quiebras juegan un papel predominante en la historia económica de los Estados Unidos de los

cuales podemos resaltar siglo XIX (Canal, Ferrocarriles, Minerales), siglo XX (Mercado

accionario, posguerra, empresas por internet) la particularidad de estos auges pone de relieve

innovaciones, sobresalientes, una adopción extensa, una inversión amplia y luego un colapso

donde los precios no pueden mantenerse y muchos inversionistas pierden su dinero.

Las Hipotecas Subprime y Lehman Brother es otro caso que se suma a la historia

económica de Norteamérica, ocasionando un daño colateral a nivel mundial, en donde la política

pública incentivo la creación de nuevos mercados financieros los cuales no fueron debidamente

regulados, en donde las entidades privadas no evidenciaron a simple vista a los riesgos que se

deberían enfrentar en la implementación de estos nuevos sistemas, muy a pesar del alto riesgo

que se corría, prevalece el interés económico que se generaría al asumirlo materializándose en

los altos rendimientos económicos hacia las compañías inversoras.

El exceso de confianza que tuvo Lehman Brothers al incursionar en los nuevos mercados

financieros, la falta de preparación para afrontar los riesgos emergentes conllevo a una toma de

decisiones inequívoca que concluyó con la pérdida de reputación y alto grado de incertidumbre

llevándolo a la quiebra y extinción total de la compañía.

La peor crisis en los estados unidos y el resto de economías desarrolladas se dio el 15 de

septiembre de 2008, cuando el banco de inversión Lehman Brothers se declaró en bancarrota.

Todo comenzó en 2002 el entonces presidente de EE:UU Georg W Bush , dijo que parte del

sueño americano era tener casa propia , así, pidió ayuda al sector privado, para que el mercado

capitalista facilitará financiamiento hipotecario a personas de ingresos bajo.

Para esto la reserva federal redujo las tasas de intereses del 6% al 1% en pocos meses,

esto produjo que al menos 8000 bancos y agentes hipotecarios iniciaran una gran expansión en el

Mercado inmobiliario “La tasa de adquisición inmobiliaria global estadounidense subió del 64%

al 69% dejando a los estados unidos en el rango superior de los países en el mundo en términos

de las tasas de propiedad” (Gramlich, 2008, p.6), en donde la oferta de créditos hipotecarios

superó a la demanda, por lo tanto los bancos locales se vieron a la necesidad de ser más lapsos en

los requisitos para la adquisición de este tipo de créditos y es aquí donde surgen las hipotecas

subprime.

Este tipo de créditos fueron bautizadas como “hipotecas Subprime” ya que estos se

focalizaron en gran medida a minorías raciales y étnicas, y en hogares de bajos ingresos que no

pueden obtener crédito prime.

Se presentaron dos situaciones, la primera en donde las familias argumentan el

endeudamiento con la tendencia al alza de los inmuebles vs los costos de las hipotecas, la

segunda consistió en la modalidad del crédito, en donde se cambió de la tasa fija a tasa variable

creando un sofisma con los propietarios, puesto que iniciaron los primeros años con tasas bajas
para luego manejar altas tasas de financiamiento, lo que dejó de ser inviable frente a la primera

situación planteada. Los efectos posteriores de dicho sistema es la falta de capacidad de pago de

los propietarios por los altos costos de las hipotecas, que poco a poco se convirtió en una

reacción en cadena, generando así una falta de liquidez en los bancos de inversión dando origen

la crisis en el mercado financiero.

Al presentarse la crisis y, con ella, los precios de las viviendas se desplomaron, al ver

esto los deudores optaron por devolver los inmuebles al banco, pues era no era viable pagar un

crédito hipotecario tres veces superior al valor comercial, ocasionando un colapso en los

portafolios de inversión de los bancos a nivel mundial debido que estaban invadidos de las

hipotecas conocidas como Subprime, que muy a pesar que se encontraban respaldadas por

compañías aseguradoras, no contaban con la solvencia suficiente para cubrir todos los

incumplimientos a raíz de la crisis.

3. Identificación de Riesgos Materializados

Sobre las bases de las consideraciones anteriores, desde el punto de vista de la gestión del

riesgo es necesario identificar los principales riesgos internos como externos que se

materializaron en la bancarrota del Banco de Inversión Lehman Brothers a raíz de la crisis de los

créditos Hipotecarios sufrida en Estados Unidos.

3.1. Riesgos Internos

3.1.1. Estratégicos.

Gestión Directiva. Según Villar Mir (2009), la titulación de los créditos o securitization

surge con el objetivo de “autoasegurar” a los bancos con respecto al riesgo que éstos habían

asumido concediendo préstamos superiores al valor del bien hipotecado llamados NINJA. Este

apodo hace referencia a los préstamos concedidos por parte de las instituciones financieras a
clientes sin recursos. y a los depósitos que el banco disponía. Esta titulación de los créditos

busca agrupar un conjunto de préstamos hipotecarios denominado Mortgage Backed Securities,

asignarles un título y venderlos a otra institución financiera completamente independiente de

aquella que originalmente concedió los préstamos. A su vez, esa institución vende el “paquete”

de hipotecas que ha adquirido a otra institución financiera por un precio superior al que realizó la

compra y al valor del activo inmobiliario; y así sucesivamente, creando una burbuja inmobiliaria.

Esto en definitiva se trata de una transmisión de riesgos de unos agentes a otros, ya que la

institución financiera que emite originalmente la hipoteca no asume el riesgo de que el deudor no

tenga la capacidad de devolver el préstamo (Manzano, 2008).

3.1.2. Operacionales

Área Contable. La manipulación de la Información contable, en donde Lehman Brothers

desaparecía la deuda al no reconocer la financiación recibida en el balance. La crisis de

confianza que se había desatado por el elevado apalancamiento en los bancos de inversión fuera

visto como señal de debilidad, por tal razón, la herramienta para ocultar dicho apalancamiento

fue la REPO 105 “El nombre REPO 105 venía dado por que cada 100 dólares de caja recibidos

por Lehman recibía con esta operación entregada 105 de activos financieros en garantía”

(Méndez, 2010, p.30), que consista en la venta de títulos valores con opción de recompra

posterior, dicha herramienta se utilizó para mejorar los ratios de apalancamiento para así mitigar

la incertidumbre de desconfianza en los mercados financieros.

3.2. Riesgos Externos

3.2.1. Entorno.

Político. En 1933, como parte de su New Deal para salir de la Gran Depresión, Franklin

D. Roosevelt promulgó la Ley Glass Steagall con el objetivo de intentar que los bancos no
participaran en el sector bursátil, evitar la competencia desleal y los monopolios y, básicamente,

asegurar que la función de los bancos fuese facilitar el crédito a personas y empresas de forma

sana y transparente. Estas medidas de prevención que buscaban evitar abusos y las malas

prácticas de los dirigentes de los bancos fueron eliminadas durante la década de los 80 por la

administración Reagan y su pensamiento liberal. Al desaparecer estas restricciones, muchos

bancos empezaron a implicarse en bolsa y en otros mercados y desplazaron a organismos cuya

función principal era precisamente esa.

En 2002, el presidente George Bush propuso una bajada de los tipos de interés del 6% al

1% con el objetivo de que “todos los estadounidenses pudiesen ser propietarios de un hogar”.

Esta medida, que buscaba subir el ánimo de la población tras el trauma de los atentados del 11-S,

provocó que las entidades bancarias concedieran créditos y préstamos sin prácticamente ningún

tipo de filtro o requisito y llegando a hacerlo a personas que no tenían trabajo, ingresos o

liquidez. De esta época surgieron precisamente las llamadas hipotecas basura, que serían un

desencadenante clave en el camino a la crisis económica

Regulatorio. El debilitamiento en la red de supervisión y seguridad, “el 50% de los

préstamos subprime son efectuados por empresas hipotecarias independientes autorizadas

estatalmente pero no supervisadas por el gobierno federal.”(Gramlich, 2008, p.8.).

Durante los años previos a la crisis financiera, las instituciones financieras se regían por una

regulación financiera débil y flexible. Debido a esta situación de casi ausencia de regulación o

“autorregulación”, muchos inversores tomaron decisiones que implican un alto grado de riesgo

basándose en gran medida en la información proporcionada por parte de las agencias de

calificación crediticia y en los sistemas de control internos de cada institución. La flexible

consecuencia del auge y crecimiento económico que se dio durante los años anteriores a las

crisis.

Las instituciones financieras se beneficiaban del ciclo expansivo en el que se encontraba la

economía para ejercer un mayor control y dominio sobre los reguladores y supervisores del

sistema financiero, dominando en cierto modo la economía mundial.

Debido a la laxa regulación financiera, ni los bancos ni los mismos supervisores podían

cuantificar con exactitud el riesgo al que se exponía el sistema financiero con las hipotecas

subprime. Es por ello que las instituciones financieras asumieron más riesgo del que debían, lo

que llevó a muchas de ellas a la quiebra, como fue el caso de Lehman Brothers.

3.2.2. Financieros.

Crédito. Las hipotecas eran otorgadas principalmente para la adquisición de vivienda, y

aunque la persona no contara con recursos suficientes que garantizaran plenamente el pago de la

hipoteca, los bancos asumían que sus clientes harían hasta lo imposible por pagarla, puesto que

nadie quiere perder su casa. Así que el único respaldo y garantía con que contaba un banco que

otorgaba una hipoteca de este tipo, era el supuesto de que el ciudadano no querría perder su casa,

así que pagaría indudablemente esa hipoteca.

Este alto rendimiento de las hipotecas basura hizo que los bancos se esforzaran por otorgar más y

más hipotecas olvidando el alto riesgo que ello implicaba, riesgo que no presentó problemas

mientras la gente tuvo con qué pagar su hipoteca.

empeorar por el desempleo y los bajos salarios, por lo que llegó un momento en que

simplemente no pudieron pagar esa hipoteca, así que se convirtieron en lo que son, en hipotecas

basura que no valen nada y que están respaldadas por activos sin valor, puesto que la crisis

provocada por las mismas hipotecas, hizo que el mercado inmobiliario se fuera a pique, lo que

llevó a que los viviendas perdieran gran parte de su valor a tal punto que las hipotecas

respaldadas por esos viviendas, simplemente son irrecuperables.

Mercado. La variación del precio de los inmuebles que eran la garantía de los préstamos

disminuyó debido a las fluctuaciones del mercado, por el alto grado de incertidumbre y riesgo lo

que ocasionó la caída del mercado inmobiliario, creando una brecha entre el valor hipotecado y

el costo real del inmueble.

Liquidez. Los bancos de inversión en su afán de obtener mayores beneficios económicos

a corto plazo acudieron al apalancamiento que proporcionó la reserva federal de los Estados

Unidos, para así cumplir con la demanda de los prestamistas sin tener en cuenta el alto riesgo que

incurrió en la adquisición de las titulaciones que a futuro le generaron la falta de liquidez por el

impago de las hipotecas.

El caso de las Hipotecas Subprime y Lehman Brother se evidencio que a través de un

política pública (Congreso Norteamericano), se desató una serie de eventos para un mercado en

auge para el cual no se estaba preparado, por lo tanto, era evidente el riesgo emergente al no

existir una regulación adecuada para el sistema financiero en especial para los nuevos paquetes

de titularización los cuales jugaron el papel importante en la compra y venta de Activos

financieros, dentro del proceso de investigación concluimos los siguientes factores que

determinaron el fracaso financiero de Lehman Brothers en su afán de dinamizar sus operaciones

para obtener mayores beneficios económicos, sin tener en cuenta a los riesgos que se podría

enfrentar en un mercado tan bursátil.

Así mismo, a lo largo del trabajo de investigación se ha observado cómo los diferentes

riesgos en el mercado no son estáticos, sino que puede variar a lo largo de un período de tiempo.

Es por ello la necesidad de adaptarse a los cambios regulatorios que sufre el sector y su

necesidad de invertir en sistemas de información y equipos tecnológicos que permiten controlar

y gestionar el riesgo del mercado de la manera más eficiente.

Es importante destacar la regulación financiera tras la crisis del 2007 es la creación y

adaptación de las leyes y normas para garantizar la estabilidad del sistema financiero en su

conjunto. En el año 2008, como consecuencia de la crisis global financiera y de la

interdependencia del sistema financiero, se crea un organismo internacional denominado G20

este organismo tiene como objetivo promover la coordinación internacional con el fin de

supervisar el sistema financiero y elaborar una regulación financiera macro. Se puede decir que

el rápido desarrollo de las hipotecas subprime se debió, por tanto, a dos elementos:
 • La reducción drástica de las garantías exigidas por las entidades encargadas de gestionar

los créditos hipotecarios, en donde los estudios de crédito se evidenciaban que los compradores

no iban a poder pagar, creándose así la categoría subprime.

• El empaquetamiento de créditos mediante la titulización, que consiste en respaldar

activos por hipotecas, los cuales podían ser intercambiados en mercados financieros como

cualquier otro título valor (Acciones, bonos, papel comercial)

La falta de liquidez y la incertidumbre sobre la reacción de las instituciones financieras, a

través del endurecimiento de las condiciones de crédito, con perjudiciales efectos sobre la

economía real y una restricción crediticia, llevó a una intervención de los bancos centrales para

inyectar liquidez al sistema y evitar, lo que sería mucho más grave, la transformación de una

crisis de liquidez en una crisis de solvencia.

La profundidad de la crisis y los posibles efectos adversos sobre la economía real llevó a

que los bancos centrales organizasen una actuación concertada, la FED, el BCE y el Banco de

Japón y otros bancos centrales también intervinieron. El objetivo era impedir que las pérdidas de

las instituciones financieras les moviesen a reducir los préstamos a particulares y a empresas y

provocar una contracción del crédito con importantes consecuencias económicas. Una restricción

del crédito o credit crunch se consideraba que tendría consecuencias catastróficas sobre las

inversiones y el consumo de las familias. Esto significaba que la crisis no estaba reducida a

instituciones especializadas, sino que tenía carácter global y sistémico. La crisis subprime

afectaba al sistema financiero mundial, incluidos los pequeños y grandes establecimientos

financieros que habían invertido en productos hipotecarios americanos.

en la que quedarán los bancos occidentales debilitados financieramente por la crisis y que han

tenido que recurrir a los fondos soberanos de países emergentes, de Asia o de países del Golfo.

“Una empresa que no puede sostenerse debe considerar su cierre en vez de perseguir ayudas

estatales” - ministro del interior alemán. Una de las pocas veces que veremos a un político obviar

el hecho de que si una entidad comercial no es sostenible no debe sobrevivir y que las arcas del

Estado no están para respaldar a entidades privadas que no pueden sobrevivir ellos mismo, sean

bancos o no.

Se concluye además que, a raíz de ello, los EE. UU implementó una política monetaria

mucho más segura y blindo de cierta manera el sistema con los” colchones de capitalización”

que se exige a los bancos.

Zurita y Rodríguez, J. J. (2008). La crisis de los créditos hipotecarios en Estados Unidos:

algunas consideraciones. Revista Análisis Económico,

Recuperado de https://www.redalyc.org/pdf/413/41311483016.pdf

Gramlich, E. (2008). Auge y quiebras: el caso de las hipotecas subprime. Boletín del CEMLA

ene-mar 2008,Recuperado de

https://www.cemla.org/PDF/boletin/PUB_BOL_LIV01.pdf#page=8

Méndez, J. (2010). Lecciones contables del caso Lehman: Repo 105, CISS Técnica Contable,

Recuperado de http://files.jachg7.webnode.es/200000023-

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Gerencie.com (22 de sptiembre,2017) Hipotecas subprime o basura

Recuperado de https://www.gerencie.com/hipotecas-subprime-o-basura.html

Manzano Frías, María C. La innovación financiera, la gestión del riesgo y los flujos financieros

de la economía. La crisis de los préstamos sub-prime: crónica de una muerta anunciada.” Tesis

Doctoral, Universidad Complutense de Madrid, 2008.

Villar Mir, Juan. La Crisis Económica Actual. Sus Orígenes y Características. Medidas para salir

de la misma (Real Academia de Ingeniería, 27 Enero 2009, vídeo)